5月11日收费频道下周展望

　　大盘回调不担心 聚焦主线

　　大盘虽然站上3150点，一度达到20%迈入技术性牛市，但5月至今沪指上涨1.60%表现一般。道指5月至今累计上涨4.49%，纳指累计上涨4.36%，英国累计上涨3.56%历史新高，日本、印度股市差，日本股市5月累计下跌0.46%，印度股市5月累计下跌2.46%。外资由日本、印度股市跑去港股，有一定可信度，恒指5月至今已经涨了6.76%领跑，进一步上涨空间有多大?而一旦恒指滞涨，会不会给A股带来压力?周刊分析下周大盘回调之后上行，注意波段...

　　IPO重启第一家发行人是房地产紧密相关的产业链企业，国内知名的瓷砖龙头马可波罗，拟募集资金31.58亿元，招股书披露，2021年至2023年，净利润分别为16.53亿元、15.14亿元和13.53亿元。

　　一天一个热点板块周五终于大清洗，下周大盘回调、聚焦主线

韩信没打过仗，刘邦凭什么拜为大将军?

　　本博评论：韩信没打过仗，萧何凭什么推荐，刘邦又凭什么拜为大将军?这也成了千古之迷。以下摘自网络

　　韩信没打过仗，萧何是怎么知道他有将帅之才的?

　　“成也萧何，败也萧何”的俗语相信大家没少听过，关于这个典故中经常被人挂在嘴边的“萧何”又是何许人?说出这句话的人又是谁呢?

　　萧何是西汉开国皇帝刘邦的臣子，这句话的典故则出自刘邦的大将军韩信。韩信原本并不受刘邦重用，即便是从项羽那边投奔过来也只是被分配了一个小官，是萧何慧眼识珠才不让白璧蒙尘。

　　但是，就算刘邦在项羽手下讨过生活，他也从未领兵打仗过。在不被刘邦重视以后，韩信带着遗憾准备离开，萧何月下追韩信回来才让其被重用。萧何是如何知道，韩信有领兵打仗的将帅才能呢?

　　一、月下追韩信

　　韩信是何等人物，他是汉初最杰出的军事家，汉初三杰之一，素来有军神之称。但是这样一个人才却在项羽处被耽搁，直到后来他加入了刘邦集团，才开始渐渐展现出他绝佳的军事才华和领兵打仗能力。

　　韩信最开始加入刘邦集团的时候，刘邦因为一些原因并不重用他，而是把韩信打发去管仓库。在上任过程中，韩信犯法差点被害死，临行前遇到了夏侯婴，通过夏侯婴韩信认识了萧何。

　　萧何见到韩信以后，也没有着急把他引荐给刘邦。而是在一次一次的谈话中最终知根知底，韩信也很好地把握住了这个机会，向萧何展示了自己“国士无双”，让萧何对其刮目相看。

　　虽然萧何极力将韩信引荐给刘邦，然而当时的刘邦处于一种颓废状态，对萧何的话也是敷衍至极。韩信眼看自己继续蹉跎在刘邦的集团之中，或许可能就此错过建功立业的机会，于是决定出走。

　　然而萧何对韩信十分重视，在听到韩信将要离开刘邦集团的时候，便骑马去追。这才有了萧何月下追韩信的佳话。韩信回来以后，刘邦很快与他相见，在谈话中刘邦对其十分赞扬，韩信自此被重用。

　　二、拜至大将军

　　《汉书》记载过这样一个故事，说的是项羽把刘邦封为了汉王之后，刘邦很不乐意，于是打算让自己的将领们去攻打项羽。樊哙等将军们居然劝说刘邦留在蜀中做汉王就得了，这也让刘邦十分苦恼。

　　虽然史书上并没有记载，为什么刘邦的将军们不愿意攻打项羽。却给了后世人一个很重要的信息，那就是刘邦集团的将军们安于现状不肯打仗，这在行兵打仗中可以说是大忌。

　　而且在这个故事的尾声中，就连萧何都站出来说现在攻打项羽，除了全军覆没身死沙场，再也没有第2个结局。萧何凭什么会断定刘邦现在攻打项羽没有任何好处呢?原因就在于将军们不肯打。

　　也正是因为刘邦的将军们不敢打，所以萧何会断定刘邦如果此时攻打项羽必然会失败。在去往蜀中的路上，萧何开始留意将军人选。若是有中意的人选，萧何便会引荐给刘邦，让刘邦任用。

　　如此一看，刘邦之所以如此重视韩信也就不是没有原因的了。刘邦求贤若渴，他的手下必然不能像项羽那样只有一人可用。而且刘邦需要用韩信来威慑昔日跟他出生入死的将领们。

　　刘邦越是重用韩信，越是在给昔日那些山野村夫出生的将军们下马威。这些将军们仗着自己劳苦功高，开始一味地享受现有的安逸生活。这对于有着大志向的刘邦来说是相当不利，而韩信就是刘邦的突破点。

　　毕竟汉军是刘邦的汉军，而不是他们将军们能够肆意妄为的地方。刘邦作为集团的最高统领者，他想让谁上战场就让谁上战场，他看谁不顺眼就让他远离战场永不再任用，这就是帝王之术。

　　至于萧何为什么要举荐韩信，也有因为萧何需要壮大自己势力的原因。刘邦是从沛县发家，一开始需要武将的能力，文官便被耽搁下来。萧何通过自己的能力坐稳了刘邦秘书一职，却不被武将们认可。

　　当时论功行赏时，刘邦提名萧何第一，那些武将们便十分不满。虽然萧何长期在军中为他们提供后援力量，但是说到底萧何还是文官，也融不进他们的小圈子，这才需要韩信来做自己人稳固他在军中地位。

　　然而韩信没有什么拿得出手的大战役功绩，萧何到底是冒着多大的风险，才能将他推举为刘邦新任大将军?而萧何又是如何得知，韩信有着不输于他人的军事才华呢?

　　三、多方面考察

　　萧何在多方面考察韩信以后确立了他是一个可以值得托付的人才，这才将他举荐给了刘邦，从而替刘邦打下了汉室天下。然而韩信在结识萧何以前，不过是被夏侯婴抬到了治粟都尉的位置。

　　治粟都尉，这个名头听上去特别厉害，但是其实也就是管理汉军吃饭问题的官职，简单来说就是粮草管理人员。要知道在古代并没有什么先进的科技，一切粮草都要靠后方支援。

　　韩信在粮草方面可以说是得心应手，要知道在复杂多变的战场上能够源源不断地提供粮草供给，是多么难得的一件事。且不管韩信有没有统帅全军的能力，单凭他粮草供给方面。至少不会让全军乱了阵脚。

　　还有一点极为重要，韩信并不是什么出入战场的菜鸟。他在加入刘邦集团之前，曾经效力于项羽麾下。韩信怎么说也是一个武将，跟随项羽多年，不可能一仗不打留守军中。

　　每一次项羽要打仗的时候，韩信总会在项羽身边给他意见，不过项羽从来没有采纳便是了。这样一个韩信，怎么可能只是无名小卒。不过他在项羽身边始终不得志，这才有了投奔刘邦的想法。

　　韩信是一个可以商议大计的将领，他果然没有辜负萧何和刘邦的期望，在数次战役中展现出了自己不被重视的优点。最终韩信为汉室江山鞠躬尽瘁，对于萧何也是抱有强烈的感激之情。

　　然而成也萧何，败也萧何。拥有军神之称的韩信，最终也被极力举荐自己，让自己得以施展才华的“伯乐”萧何设计，最终死在了长秋宫，但是若无萧何昔日大力举荐，断不会有今日韩信。

大宗市场：未来五六年铜可能是“最优选”

　　以下摘自网络

　　大宗市场谁最牛?前索罗斯副手：未来五六年铜是“最优选”!

　　亿万富翁投资者、杜肯家族办公室(Duquesne Family Office)的创始人斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)日前表示，铜价将在未来5至6年创下历史新高。

　　他在接受最新采访时表示，各种增长型行业对铜的强劲需求，再加上从新矿山中生产铜需要10多年的生产周期，铜总体会供应失衡，应该在未来几年推高铜价。

　　“铜是一个非常简单的故事，从矿山建设到投入使用大约需要12年，然后你就有了电动汽车，电网，数据中心。就连导弹也需要非常多的铜，需求正变得越来越火热，我们认为未来五六年的供需状况令人难以置信。”他说。

　　随着全球工厂活动恢复，以及铜矿供应紧张，铜价已经升至历史高点。这种大宗商品今年以来上涨了约18%，最新交易价格为每磅4.65美元，略低于2022年3月创下的5.04美元的历史高点。

　　事实上，这并不是德鲁肯米勒第一次把铜作为一个潜在的投资机会。此前他就说过，“坦率地说，(铜)正处于我研究过的(供需)最紧张的位置。”

　　“考虑到电动汽车的发展趋势，考虑到它在基础设施支出中的作用，很难相信铜不会成为一个巨大的受益者。问题是我应该什么时候买进，风险敞口有多大?”他当时说。

　　但由于担心当时美国经济可能出现硬着陆，德鲁肯米勒还没有准备好建立铜的头寸。其想法后来发生了变化：去年第四季度提交的13F文件显示，他的家族办公室在铜矿商Freeport-McMoRan投资了2,000万美元。

　　当然，看涨铜价的也不止德鲁肯米勒一人。高盛在其最新报告中将铜价年终目标从此前的每吨1万美元上调至每吨1.2万美元，这意味着较当前价格还能再上涨约20%。高盛还预测2025年铜的平均价格将升至1.5万美元。

　　高盛分析师写道：“我们仍然预测，从2024年起，金属短缺将转向无止境且不断增加的局面。”

　　他们预计，到今年第四季度，很有可能出现铜“缺货事件”——即铜库存降至极低水平。

瑞银：现在欧股比美股更好

　　本博评论：随着对越南、印度股市的放弃，投资组合为美股、日股、黄金、A股，欧股可以纳入组合中。以下摘自网络

　　欧股创16年来最高!瑞银分析师：现在欧股比美股更好

　　随着欧元区经济数据有所改善和降息趋势的开启，加上欧股估值较美股低18%的吸引力，瑞银策略师团队现在更青睐欧股而非美股。

　　瑞银分析师更看好欧股而非美股。

　　近日，欧洲股市表现抢眼，主要股指如欧洲斯托克600指数、德国DAX指数和英国富时100指数均创历史新高。此外，iSharesMSCI欧元区ETF (EZU) 创下自2008年6月以来的最高收盘价。

　　对此，瑞银旗下由Andrew Garthwaite的策略团队公开表示，他们现在更青睐欧股而非美股。据了解，该团队目前的投资优先级排序是日本、英国、欧洲(不含英国)、新兴市场，最后是美国。

　　策略师们称，有5大理由支撑了他们的观点。

　　第一，欧元区经济数据有所改善。欧洲的一些经济指标，如采购经理人指数(PMI)，目前呈现加速恢复态势，暗示了美国和欧洲之间的GDP增长率差距可能会缩小。此前文章提到，欧元区4月综合PMI终值小幅上修，服务业加速修复，服务业增长达到11个月来的最高水平。

　　第二，欧洲降息趋势已经开始。瑞士国家银行和瑞典银已经行率先行动，分析师预计欧央行和英国银行下个月也将跟进。而且，欧洲的降息路径更为明确，原因是欧洲通胀数据更为稳定，且由于欧洲债务的到期期限较短，降息带来的经济刺激效应更为显著。此外，欧洲工资增长有限，一方面可以帮助控制通胀，另一方面如果工资增长缓慢，消费者的购买力可能会受限，这对企业的利润率产生负面影响。

　　第三，从估值角度来看，根据行业调整后的市盈率，欧股的估值更为便宜，较美股低18%。

　　第四，从盈利预期看，欧元走弱和上升的PMI预示着欧洲公司的每股收益修正可能优于美国。

　　第五，瑞银指出，欧洲公司在资本市场中有40%的份额是没有美国竞争对手的，具有行业地位和独特性。

巴菲特受益于美股长期上涨

　　以下摘自网络

　　巴菲特受益于美股长期上涨

　　多年来，巴菲特依然偏爱消费股、金融股和能源股，这些股票也为巴菲特带来了丰厚的投资收益。巴菲特的投资成功，既与他的灵敏投资嗅觉有关，也与他的成熟的资产配置、完善风险管理的能力有着密不可分的联系。此外，还得益于美股市场的长期上涨。

　　巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司，股价频频创出历史新高，已经突破60万美元/股，总市值高达8600多亿美元。该公司可以创造出股价神话，离不开巴菲特及其团队的努力。

　　在今年一季度结束的时候，伯克希尔·哈撒韦的现金和国库券总额已经超过了1800亿美元，而且这个数字可能还会继续上升。

　　面对美国联邦基准利率的持续高企，伯克希尔·哈撒韦也在积极寻找更具保值效果的投资渠道。但是，在高利率时代，找到持续跑赢利率的投资渠道确实不容易。作为成熟的资本运作高手，他们对资产配置和风险管理都非常严谨。伯克希尔·哈撒韦的现金储备持续创新高，也反映出目前市场很难找到回报率更高的投资品种。

　　关于减持苹果股票的行为，巴菲特表示，他依然持有大量的苹果股票。从巴菲特的投资行为来看，小幅减持苹果股票，并不能说明他不看好苹果了，而是通过减持股票的方式回收部分资金。

　　截至目前，尽管苹果不是全球市值最大的上市公司，但苹果在现金分红和股票回购方面，依然是非常出色的。巴菲特用长远的眼光去投资苹果，显然不是简单地投资股票，而是投资一家公司，见证公司的发展壮大。

　　从可口可乐、美国运通、苹果、西方石油等上市公司分析，巴菲特的重仓股都是经过他的精挑细选，并非随意决定买卖。从这些上市公司的历史表现来看，也为巴菲特带来了可观的投资回报率。

　　多年来，巴菲特依然偏爱消费股、金融股和能源股，这些股票也为巴菲特带来了丰厚的投资收益。巴菲特的投资成功，既与他的灵敏投资嗅觉有关，也与他的成熟的资产配置、完善风险的管理能力有着密不可分的联系。此外，还得益于美股市场的长期上涨。尽管巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦在过去50多年的时间里的年化投资收益率达到20%左右，但同期的标普500的年化收益率也达到了10%左右，由此可见，长期处于上涨趋势的股票市场，也对巴菲特的股票投资带来了积极影响。

低空经济产业链核心个股

低空经济（无人机）产业链核心个股大全
（一）动力系统
（1）电池
主要标的：德赛电池、欣旺达、鹏辉能源、珠海冠宇
（2）电机
主要标的：卧龙电驱、新兴装备
（3）发动机
主要标的：航发动力、宗申动力

（二）飞控系统
主要标的：威海广泰、赛摩智能、航新科技、东土科技、智明达、赛为智能、特发信息、华力创通

（三）导航系统
主要标的：北斗星通、晨曦航空、中海达、华测导航、理工导航、晶品特装、星网宇达

（四）通信系统
主要标的：海格通信、日海智能、大唐电信、上海瀚讯、七一二

（五）载荷系统
主要标的：高德红外、力鼎光电、山河智能、中润光学、中航机载、天银机电、振芯科技、雷科防务、久之洋

（六）地面控制系统
主要标的：中信海直、四川九洲、航天宏图、南京熊猫、恒宇信通、光智科技、中海达、国投智能

（七）机体构件
主要标的：中京电子、福日电子、森麒麟、天汽模、中直股份、航天科技、光韵达、博云新材、成飞集成、双一科技、新研股份、豪能股份、爱乐达

（八）无人机整机
（1）军用无人机
主要标的：中航沈飞、中无人机、航天彩虹、洪都航空、航天电子、中天火箭、北方导航
（2）民用无人机
主要标的：中国卫星、万丰奥威、威海广泰、华力创通、三角防务、航天发展、中电兴发、深科技

（九）无人机应用
（1）物流运输
主要标的：顺丰控股、新北洋、科瑞技术、智莱科技

（2）农林种植保护
主要标的：星光农机、天禾股份、隆鑫通用、浙农股份、芭田股份、中农立华

（3）其他应用
主要标的：中机认检、新余国科、应流股份、合众思壮、北方导航、华测导航、大华股份

以上观点仅供参考交流，不作为具体操作建议

港股境外资金持续流入

隔夜美股三大指数，纳指微幅下跌，其他小幅上涨；黄金收盘2370.5美元，原油收盘78.2美元；美股华尔街七子，四涨三跌。
日经225指数大幅高开冲高回落，收盘上涨0.41%；港股跳空高开，继续大涨。
4月22日起，港股有境外资金持续流入，可能是抄日股的国际游资所为。
下周，A股有可能继续小幅盘整；Ai及算力板块形态上，有望结束调整。

有色金属板块或将迎来超额收益

　　德邦证券分析，2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。

　　1)贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。

　　2)工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。

　　铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业;

　　小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业;

　　铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。

　　3)新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份楚江新材、东方钽业。

　　华福证券研报分析，需求端看，传统阻燃产量需求有所修复，PET产量增加有望继续带动催化剂需求，而光伏维持高增长。中短期，原料及产业链库存紧张的局面尚难解决，需求端刚需采购继续带动价格上涨，5月份或仍将维持强势;长期仍看好光伏玻璃对锑需求的拉动，金锑双轮驱动湖南黄金、锡/锑资源龙头企业华锡有色和产能有增量的华钰矿业。

5月10日收费频道盘后综述

　　结帐至 总要聚于核心 业绩高送转预期1股反转独立

　　美国失业数据利好降息，美股上涨，美元跳水，中国资产飙涨，今天大盘高开却跳水，完全不顾恒指跳空大涨2%，看3200的又失望了。美国被曝“最快下周”对华加征关税，涉电动汽车、光伏等关键领域，昨天文章分析大盘反弹，今早文章预测震荡，正确，下周走势...，明天周刊

　　合成生物炒到合成食品人造肉，一周炒了这么多题材，不意外周末大结帐，个股惨跌。消息称将减免投资港股红利税，中国移动港股高股息股票大涨，杭州、西安全面取消住房限购，港股内房股飙涨带动到A股地产但力所不及。

　　为何A股跑不过港股，一天一个题材太卷，下周总要聚于1、2个核心主线，30××××一季报增长+送转预期，股价反转新高独立走势...

　　301156美农生物

5月10日收费频道午盘综述

　　需增供减 中国主导的科技战略金属 产品均迎涨价

　　近期的市场股指高位的反复震荡博弈持续，而从市场盘面来看，涨价主题中的稀缺金属资源是持续活跃轮动炒作。盘面热点的轮动也很快，不过逻辑基本是围绕经济恢复之下的涨价主题展开，从早期的黄金、铜、金属钼、钴，稀土金属，以及锑锭和金属铟都迎来了一轮涨价和炒作。加上受海外地缘政治因素影响，多重利好支撑下预计短期内国内工业金属市场仍将偏强运行。

　　而消息面来看，4月中下旬以来，铟价格飞快上涨。根据长江有色最新报价，精铟报价逼近3000元/千克，相比年初涨幅近50%，价格创2016年以来8年多新高。欧洲市场最新铟锭价格报345美元/千克，相比去年低点涨幅近60%，价格也创2016年以来新高。

　　七种稀散金属之一铟资源极度稀缺，仅相当于黄金储量的1/6，并且没有独立铟矿，铅锌矿床是铟的主要伴生矿床，世界上90%的原生铟产量来自铅锌冶炼厂的副产物锌矿中，回收的铟含量在百万分之一到万分之一之间。全球铟资源整体储量较小，主要集中在中国、秘鲁、美国、加拿大和等国家，其中中国储量最高。根据过往数据显示，中国铟资源储量占全球铟资源储量的72.7%，全球排名第一。

　　铟也是一种战略金属资源，在科技领域拥有广泛用途。其中，70%的铟用于制造ITO靶材(氧化铟锡)，该靶材用于生产液晶显示屏和平板屏幕;还有12%用于电子半导体，焊料和合金消费占比12%，研究领域消费占比6%。铟在光伏异质结电池、薄膜电池和光芯片等领域的应用也显现出迅速增长趋势。由于光伏异质结电池技术的突破，对金属铟作为靶材的需求增大，目前每GW异质结靶材需要铟3.17吨。

　　据SOLARZOOM新能源智库的测算，光伏产业链在2035年左右的全球新增装机量有望增长至2000GW/年。若考虑HJT技术、HJT+钙钛矿叠层技术为未来的主流方向，则将带来最高8000吨/年的铟增量需求，而目前铟的产量仅为500吨/年。上市公司中，600***、000***、000***、600***等值的持续关注……

　　稀有金属概念股-铟资源上市公司排名

　　1. 锌业股份 (000751)：公司为亚洲第一大的半导体金属铟生产企业，拥有铟产能3万公斤/年(30吨/年)，占全球十分之一左右的产能。

　　2. 珠峰 (600338)：公司持有西部铟业(51%)股权，其精铟产能为10吨/年，规模扩大后铟产能将达20吨/年。

　　4. 罗平锌电 (002114)：公司铟产能为2.5吨/年。

　　5. 株冶集团 (600961)：公司为国内最大铟生产商，铟产能达30吨/年。

　　6. 中金岭南 (000060)：公司铟锭产能将近10吨/年。

　　7. 西部矿业 (601168)：公司铟锭产能将近25吨/年。

“九一八”袭击北大营

　　本博评论：九一八日军袭击北大营，一开始是少数关东军下级军官个人行为，张学良放弃抵抗，整个东北沦陷。华族艰苦卓绝的抗战开始，还是依靠盟军力量取得了最后的胜利。以下摘自网络

　　九一八张学良放弃东三省

　　一、前言

　　1931年9月18日，震惊中外的九一八事变爆发。

　　而张学良却向东北军下达了“不抵抗”的命令。

　　这一命令背后的原因是什么?

　　以东北军当时的军事实力，如果选择抵抗迎战，胜算又有多大呢?

　　二、东北沦陷

　　1931年9月18日晚，日本关东军在沈阳北郊的柳条湖地区炸毁了南满铁路的一段铁轨，并嫁祸于。

　　关东军随即对北大营发起了猛烈的炮击，并展开了对沈阳的全面进攻。

　　在那个动荡的夜晚，张学良向东北军传达了关键命令：

　　“不准抵抗，不准动，将武器存入库房，宁死不屈，集体成仁，为国家奉献牺牲。”

　　第二天，张学良在协和医院接受天津《大公报》记者采访时，重申了他的立场：

　　“我早已命令我的部队，面对日本军队的挑衅，不得进行抵抗。因此，在北大营的我军，已经提前被命令将武器收回，存放于库房中。”

　　正是由于这一不抵抗的命令，北大营的8000名守军竟被仅有300余人的日军击溃。

　　然而九一八之后，东北地区其实也并未完全沦陷。

　　黑龙江省依然在马占山的控制之下，尽管吉林的熙洽投降了日本，但李杜、丁超等人的抗日武装力量依旧强大。

　　特别是在辽西的锦州和辽东一带，反日情绪高涨，民众和军队的抗日行动此起彼伏。

　　尽管日本关东军在初期取得了一些成果，但实际上东北的局势是错综复杂的，双方势力犬牙交错，相互渗透。

　　在这一关键时刻，全国的目光都聚焦在了锦州。

　　南京国民政府要求张学良指挥东北军进行抵抗，不得再放弃锦州这一战略要地。

　　然而日军最终还是占领了锦州，张学良的部队被迫撤入关内。

　　锦州的失守对张学良及东北军来说是一个沉重的打击。

　　这使得他们在东北的势力范围大幅缩减，只剩下了长城以北的热河地区。

　　而此时，日本的满洲国已经宣告成立，并在其建国宣言中将长城以北的东北四省，包括热河在内，都划归其所谓的“法理领土”。

　　1933年2月11日，国民政府行政院长宋子文抵达北平，与张学良等二十多名将领共同发表了“保卫热河”的通电。

　　可惜在这次保卫战中，张学良并未做好充分的准备。

　　在军事调动和人事安排上的各种失误，导致了防御力量的薄弱和指挥系统的混乱。

　　热河的战斗并未持续多久，不到10天的时间，就由于准备不足和组织混乱，被日军突破了防线。

　　最终热河抗战彻底失败，东北全境沦陷。

　　九一八事变，是日本对华全面侵略的开端。

　　当时，国民党政府推行“攘外必先安内”政策，主张在对抗外敌之前先解决内部问题。

　　这一政策，导致了对日本侵略的消极态度和“不抵抗”的立场。

　　国民党政府寄希望于国际联盟能够伸张正义，不仅未能有效阻止日本的侵略步伐，反而使得东北三省迅速落入敌手。

　　二、兵力差距

　　在回顾抗日战争的历史时，人们通常会认为，在武器装备和火力上远不如日军，这才使得战争变得艰难。

　　然而对于1931年中国东北的局势，这个说法就不再适用了。

　　那一时期的东北，经济有了很大发展，是中国经济较为发达的地区。

　　张作霖时期，东北的经济发展水平就已经在全国处于领先地位了。

　　当时，东北的大豆产量占据了全国产量的70%，森林覆盖面积占全国的37%，出口贸易的比例也达到了37%。

　　此外，东北地区的石油储量占全国的50%，铁矿储量更是高达79%，煤产量也占到了全国的36%。

　　这些数据充分展示了东北在全国经济中的重要地位，其资源的丰富和经济的繁荣对于整个国家的发展都至关重要。

　　东北的工业基础也十分雄厚，尤其是军事工业的发展，为东北军提供了强大的后勤保障。

　　军阀割据的局面中，东北军的影响力和实力在全国范围可以说是数一数二的。

　　九一八事变爆发时，东北军无论兵力规模还是武器装备都优于日本关东军。

　　当时的关东军主要由一个师团和六个铁道守备大队组成，总人数大约为一万多人。

　　再加上其他可以动员的军事力量，总体兵力在三四万人左右。

　　而东北军依托于雄厚的家底，总兵力大约在40万人左右，共编有25个步兵旅、6个骑兵旅、10个炮兵团。

　　当时，张学良为了支援蒋介石，将东北军精锐和大部炮兵都分布在了平津及河北、察哈尔一带。

　　尽管如此，驻守在东北的正规军也有十六万，非正规军四万多名。

　　这样一支庞大的军队，不仅有数量上的绝对优势，而且在装备和训练上也相对更精良。

　　具体来看，东北军当时拥有大中型火炮600多门，迫击炮2000多门，还装备了2000多挺机枪，步枪更是有几十万支。

　　除了这些之外，东北军还拥有15辆坦克。

　　而与此形成鲜明对比的是，日本关东军只有200挺机关枪和150个掷弹筒，火炮也仅有40门，且没有装备飞机和坦克。

　　在九一八事变中，沈阳北大营的战斗就是一个显著的例子。

　　九一八当晚，日本关东军的独立守备第2大队约500人，对东北军驻守的北大营发起了进攻。

　　当时驻守在北大营的是东北军的独立第7旅，正式编制超过7000人，加上3个特种连，总兵力超过1万人。

　　第7旅也是东北军中的精锐部队，其装备和训练水平都相当高。

　　该旅不仅拥有旅属战车队和迫击炮连、重机枪连，还配备了12辆轻型坦克、6门84毫米迫击炮和12挺马克沁重机枪。

　　而且第7旅的军官队伍素质较高，基本都是军官学校毕业的，甚至还有海外留学的经历。

　　士兵的文化水平也比较高，几乎没有文盲，都具有高小以上的文化程度。

　　除了第7旅外，沈阳还有由原第20师改编的公安总队黄显声部，以及东北空军、和宪兵司令部直属部队。

　　这些部队构成了沈阳的坚固防线，形成了强大的防御力量。

　　如果这些力量能够得到有效的动员和统一指挥，进行顽强抵抗，历史很可能会被改写。

　　不说一定能击退关东军，至少不会有如此溃败，也不会让日本这样迅速地取得了胜利。

　　三、资源保障

　　换个角度，从东北沦陷后日本掠夺的资源、我方的损失来看，亦能看出东北当时绝对是有能与关东军对抗的“硬实力”的。

　　日本在侵占中国东北后，对当地的工业资源进行了大规模的掠夺。

　　据伪满统计数据显示，1931年以后，日本从东北掠夺的生铁、煤炭的数量急剧增加，逐年上升。

　　东北煤炭在日本进口煤炭中的比例保持在70～85%之间，1934年时日本从东北掠夺的生铁达到了5266万余吨，占进口的77%。

　　这些资源被运回日本后，直接投入到军工生产中，为日本的军事扩张提供了物质保障。

　　军工方面的损失也非常严重。

　　在东北的15.5万正规军和非正规军中，除了辽宁的4万多和吉林的数千军队成功撤回关内之外，大部分军队要么投降了敌人，要么被日军歼灭，导致了大量武器装备的丢失。

　　据不完全统计，仅沈阳一地的损失就相当惊人。

　　步枪10万余支，机枪2800余挺，各种火炮600余门，迫击炮2500余门，子弹1.8亿余发。

　　此外，还有飞机265架和坦克12辆落入敌手。

　　除了武器装备，影响更大的是沈阳兵工厂的沦陷。

　　奉天造兵所，也就是后来的东三省兵工厂，是东北地区最重要的军事工业基地之一。

　　自张作霖在1921年建立奉天军械厂开始，这里就成为了东北军事工业的核心。

　　然而随着东北的沦陷，这座兵工厂落入了日本侵略者的手中，成为了日本帝国主义在中国东北的军事扩张和侵略行为的重要支撑。

　　在九一八事变之前，东三省兵工厂已经实现了生产的机械化与自动化，拥有各式复杂的大型机械，生产工序高效有序。

　　以东北军标配的七九步枪子弹生产为例，1924年从德国引进的子弹生产机器使得兵工厂的日产量能够达到十万发，比1920年的日产量提高了整整9倍。

　　此外，兵工厂还引进了日式火炮的生产线，到九一八事变前已经生产了566门各式日式火炮。

　　然而由于东北军在事变后的仓促撤离，没有对兵工厂采取必要的转移或破坏措施，使得日本关东军得以迅速接管并利用这些生产线进行军工生产。

　　原本为提供武器装备的生产基地，转而成为了日本侵略者的军火库。

　　四、“不抵抗”政策

　　那么，既然东北地区与东北军有着不俗的硬实力，张学良又为什么下达了“不抵抗”的命令呢?

　　在九一八事变爆发之前，面对沈阳日益紧张的局势，国民政府认为对于当前的局势无需过度担忧，有九国公约和国际联盟的约束，日本不敢强占我们的领土。

　　可见其对日本扩张野心的误判，以及对国际形势的过于乐观估计。

　　至于内在原因，则是由于张学良本人薄弱的大局意识，以及对东北军力量的不自信，或者说是“恐日情绪”。

　　在1990年的一次采访中，张学良曾直言：

　　“我对‘九一八事变’判断错了。”

　　当时他认为日本只是通过军事行动进行挑衅，并未预料到日本会发起大规模的进攻。

　　因此，为了避免事态的进一步升级，他下达了不抵抗的命令，期望这一事件能够和平解决。

　　张学良作为当时的主事人，未能准确评估日军的真实意图和战略目标，未能全面把握形势的严峻性，导致了战略决策的重大失误。

　　实际上，九一八事变并非日本首次对中国进行挑衅。

　　之前的“中村事件”和“万宝山事件”等已多次发生，但每次都以和平手段化解，使得东北军对此类事件逐渐麻木。

　　在九一八事变发生时，由于的不足和对过去“和稀泥”式处理方式的依赖，张学良做出了不当的决策，结果使得东北地区轻易地落入了日本之手。

　　除此之外，张学良也未能摆脱对日本的恐惧心态，影响了他对东北军军事力量的信心。

　　1929年7月，张学良在处理中东路问题时对苏联采取了强硬立场，导致中苏之间爆发了武装冲突。

　　这场战争持续了不到五个月，最终以东北军的惨败告终。

　　张学良在回忆中东路事件时提到：

　　“那仗打得惨了，我们有一个旅全灭，是姓韩的，韩光弟的旅，全灭。旅长，团长，自杀的自杀，阵亡的阵亡，全旅覆灭。”

　　中东铁路战争的失败给张学良带来了很大的震撼，这是他第一次真切感受到与列强之间的实力差距。

　　曾经自认勇猛善战的东北军，在苏联的强大火力面前几乎无力抵抗。

　　而日本关东军又在日俄战争中战胜过，张学良自然由“恐苏”转变为“恐日”。

　　原本充满斗志的他也认为“开战必败”，因此面对日本时处处忍让，不敢轻举妄动。

　　即使在热河抗战期间，张学良依旧畏战惧敌，寄希望于与日本有勾结的汤玉麟能在平津地区扮演缓冲的角色。

　　在战争面前，他首先感到的是恐惧，而不是战斗的决心。

　　这种未战先怯的心态，自然也影响了东北军的士气和战斗意志。

　　“九一八事变”因“不抵抗”而导致的溃败与东北沦陷，实在令人痛惜。

　　如果当时国民党政府能够在全国人民的广泛支持下，采取坚决的抵抗措施，历史的走向可能会完全不同。

今日a股仍可能延续上涨趋势

为防止通胀，美联储有可能把降息延迟到今年第四季度。华尔街认为，强劲的经济增长仍可能支撑美股维持牛市行情。其实，美国的通胀，与A经济脱钩有莫大的关系，A、米关系紧张显然是双输的格局，A出口欧美市场的贸易量呈下降趋势。墨西哥已成为美国的第一大贸易伙伴。
隔夜美股三大指数均小幅上涨；黄金上涨，收盘2351美元；原油上涨，收盘79.5美元；美股华尔街七子，四涨三跌。
日经225指数收盘下跌0.34%。近日日本分析人士认为，日经指数上涨是被巴菲特忽悠上去的，其实基本面没什么改变。日本股市，经过长达几十年的调整，加上央行的负利率货币政策，巴菲特采取发行低利率的日债，买进日股，以赚取的股息分红还利息，这种低成本小风险的投资方式，大量买进日本商社的股票。
昨日A股上涨，今日周五，预计仍将延续上涨趋势。

5月9日收费频道午盘综述

　　全固态核心正极 1金属单月涨幅超50% 盯死1类股

　　经过了短暂的2日调整之后今天的市场股指是再度出现了震荡反弹拉涨走强，三大股指都有进一步走强，沪指更是早盘是再度走出突破新高。而在市场反弹中，今天涨价主题依旧是继续活跃，而昨日我们开始关注涨价主题中的化工，其实这些热点的轮动近期都是遵循一个新质生产力的背后逻辑，而这一切都是为了刺激经济的发展，而工业金属涨价自然就是水到渠成。

　　消息面来看，锰系产品市场价格暴涨　供给缺口或将延续至三季度据机构数据，近日锰系产品市场价格持续快速上涨，屡创年内新高。5月8日，锰矿价格已涨至54.99元/吨，单日大涨5.79%，4月初以来累计涨幅超过50%;锰铁最新价格7652.8元/吨，单日上涨2.72%，4月初反弹以来涨幅超过25%。此外，锰硅价格也跟随大涨，主力合约SM2409单日上涨3.22%，最新报价8278元/吨，4月以来涨幅超35%。

　　受热带气旋影响，澳洲锰矿停止发货将持续1年，机构推算澳矿减量280-310万吨，占中国总进口的10%。加蓬、巴西、赞比亚及国内会有增量但缺口无法弥补，且到三季度中才会陆续到港。需求方面，二季度粗钢复产带动需求好转，硅锰厂家对锰矿的采购补库情绪有所增加，钢招价格持续走高。机构预测，供需格局持续向好，锰系产品价格仍将偏强运行。另外，全固态电池正极材料锂锰基正极，其也是一个核心的材料。上市公司中600***、600***、002***、000***等值的持续关注……

　　002125湘潭电化、600367红星发展、600490鹏欣资源、002340格林美

塞尔维亚穷有穷的道理

　　本博评论：前苏国家都有一个通病，就是不能融入或者是难于融入当今世界这个体系，所以落后、贫穷都是有道理的。繁华过去了也就过去了，曾经的繁花也就变成为历史的遗迹，只有融入世界潮流当中，只有市场经济，才能改变一个国家的命运。以下摘自网络

　　塞尔维亚的贫穷并非仅因廉价天然气，工业发展与廉价能源并非绝对关系。科技创新和进步才是国家强大的关键。塞尔维亚需摆脱对廉价能源的依赖，转向科技创新之路。其他国家也应从中吸取教训，重视发展和创新。

　　塞尔维亚是欧洲最穷国，穷有穷的道理，看看他们企业家都说了啥?

　　塞尔维亚是欧洲一个饱受困境的国家，其境遇让人不禁思考：为何拥有廉价天然气的他们，却依然在欧洲各国中排名垫底?对于这个问题，塞尔维亚天然气公司总裁的一番话语给出了答案。

　　他在接受卫星通讯社的采访时指出，欧洲正在失去廉价天然气的优势，走向去工业化的道路。那么问题来了， 没有了廉价天然气和去工业化真的有关系吗?

　　要知道，塞尔维亚和白也长期使用廉价天然气。但是，这两个国家的工业发展并未因此取得显著进步。

　　事实上，将工业发展与廉价能源绑定在一起，本就是一个伪命题。历史已经证明，科技永远是第一生产力，创新则是发展的灵魂。即使在70年代，巴以战争引发的西方能源危机也没有扼杀西方工业国的发展。原因就在于，科技进步和创新发展是推动一个国家向前迈进的不竭动力。

　　再直白一点，欧洲没有了廉价天然气，可以使用美国的高价天然气，所带来的最大后果无非就是资本家赚的少一点而已，对于欧洲大部分普通人而言没有太大关系，也不会从根本上影响欧洲的发展。

　　反观塞尔维亚，如果没有科技创新，反而会过度依赖廉价能源，从而陷入改革的困境。这样的依赖对于塞尔维亚的长期发展而言，并非好事。

　　从这个角度来看，塞尔维亚的贫穷并非毫无道理。他们需要明白，仅仅依靠廉价能源，无法实现国家的繁荣富强。真正的关键在于，如何摆脱对廉价能源的依赖，走向自主创新和科技进步的道路。

　　然而，这个道理并非仅适用于塞尔维亚，其他国家也同样可以从中汲取教训。在全球能源格局不断变化的今天，各国都需要认识到，发展和创新才是国家强大的基石。

　　所以，塞尔维亚的处境揭示了一个事实：拥有廉价能源并不意味着工业发展的必然。对于他们而言，唯有摆脱对廉价能源的依赖，走向科技创新的道路，才能实现国家的繁荣富强。这也给其他国家提了一个醒，发展中勿忘科技创新，才能在世界格局的变化中立足不败之地。

股市量价关系口诀表

第一点：低位放巨量上涨，必会回调

第二点：高位量大是头，低位量小是底。

第三点：顶部放量下跌，调整会漫长。

第四点：底部缩量不跌，底部已现。

第五点：高位放量滞涨，头部已现。

第六点：急跌慢长是吸筹，急涨幔跌是出货。

第七点：缩量上涨还会涨，缩量下跌还会跌。

第八点：高位放量上涨会回调，低位放量下跌会反弹。

5月8日收费频道盘后综述

　　股指震荡但背后炒作逻辑未变 一产业机构超配

　　市场股指是迎来了高位的震荡回落，突破之后需要一个合理的修正，这样后市才有望走的更稳健和长久。虽然股指是出现了高位的震荡，但盘面的热点基本上就是围绕几个热点反复的轮动切换，从低空经济、量子科技、合成生物(生物制造)，新材料(化工)，以及昨日又炒作起来的商业航天(中国版星链)、军工信息化概念也炒起来了。而其实这些都是近期的一个大主题新质生产力，说明了近期炒作的背后逻辑都是新质生产力。为什么是新质生产力，其一是新时代下的产业升级需求，二是要找到替代房地产的产业，看一看空间，这些产业链基本都是未来的万亿市场，这不就可以成功的过渡替代掉房地产这个大产业。

　　对于化工而言，当前化工品价格、价差多处于历史中低位，处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。而从行业上来看，近期供给侧开始挺价、减产、检修，如TMA、MDI 等产品的海外供给都出现了问题，给国内供给提价带来契机。需求方面，美国的补库以及亚非拉国家需求拉动较为显著。加上发展中国家人均GDP提升后的需求边际有望成为未来2年中国制造业和化工需求超预期的主要来源。

　　A股市场的主线风向标，机构调研是一个重要的方向，而从近期的机构研报以及结合二级市场表现来看，受到涨价影响的有色、化工价格指数环比继续保持上涨态势。中银证券表示，周期磨底，关注景气度有望向上的化工子行业;一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升;二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸;三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。上市公司中，万华化学、600***、601***、601***等值的持续关注……等值得我们挖掘，

　　中银证券研报指出，周期磨底，关注景气度有望向上的化工子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升;二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸;三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。：万华化学、华鲁恒升、沪硅产业、巨化股份、桐昆股份等。

德银预计美股会有近万亿资金回购

　　本博评论：按美国股市以往的统计规律，5月至10月为下跌周期，11月到4月为上升周期。这统计应该是没考虑到企业的回购，美股上市公司的回购是真正的注销式回购，上周苹果公告以1100万美元回购，相当于苹果市值的4%，相当于一万亿人民币，这也体现出对公司未来的信心。以下摘自网络

　　德银预计美股会有近万亿资金回购

　　高盛(GS.N)表示，美国企业作为美股的最大买家已经重返市场，有望成为推动美股下一阶段上涨的关键力量。

　　该公司的投资战术专家斯科特·鲁布纳(Scott Rubner)周二在给客户的一份报告中写道，今年美国企业预计将回购9340亿美元的股票，较去年增长13%，其中约六分之一预计将在5月和6月执行。

　　他补充说，今年迄今为止，各公司已经完成了价值超过5500亿美元的回购授权。Birinyi的数据显示，与去年同期相比，第一季度已完成的回购量增长了21%。在连续两年回购股票的公司中，60%今年加大了回购力度。

　　另外，德意志银行也曾预测，继2023年股票回购减少后，今年随着企业盈利强劲且持有过剩现金，股票回购将会增加，按年计算，回购总额可能升至1万亿美元。

　　伦敦证券交易所数据显示，标普500指数公司的盈利预计在2023年增长3%后，2024年将继续增长10%。回购实际上是公司向投资者发出信号，表达他们对股票的看法。高盛股票策略师本·斯奈德(Ben Snider)表示，企业对股票的回购需求可能增加，“这应该会支撑估值和股价”。

　　今年企业回购浪潮中，大型科技股最为积极。苹果(AAPL.O)上周表示，董事会批准了1100亿美元的股票回购，成为美国有史以来规模最大的股票回购，并带动该公司股价录得18个月来最佳单日表现。此前，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.O)推出了700亿美元的回购计划，Meta Platforms(META.O)也推出了500亿美元的回购计划。

　　投资者指望这些回购帮助维持美股今年的涨势，因为美联储发出信号，准备将利率更长时间维持在当前水平以抑制粘性通胀。

　　此外，鲁布纳指出，美股“正进入有利的季节”。他指出，除了回购之外还有许多看涨因素，包括准备购买股票的动量交易者和散户在夏季将变得更加活跃。商品交易顾问(CTA)通过在期货市场进行多头和空头押注来利用资产价格的动力，他们的模型预示着下周购买股票，无论市场走向如何。

　　但是，仍有一些投资者不太相信企业今年会大举回购股票。Glenmede投资策略和研究主管杰森·普莱德(Jason Pride)曾表示，创纪录的高股价、更高的估值和仍然较高的利率相结合，可能会让公司在回购时三思而后行，“融资逻辑会告诉你，由于股价上涨和利率成本上升，2024年回购股票的动力会低于2023年。”