昨日美国黄金ETF抛售规模创纪录

　　昨日黄金大跌背后：美国黄金ETF抛售规模创纪录，持有总量低于2020年水平

　　昨日黄金大跌，美国黄金ETF(如GLD)创下2011年以来最大单日资金流出，约13亿美元流出。美国黄金ETF总持有量仍低于2020年水平。尽管短期波动剧烈，但中国实物需求强劲提供了重要支撑。

　　在昨日美股一片上涨的喧嚣中，黄金市场却遭遇了重挫。

　　高盛ETF专家Chris Luccas表示，昨日，美国黄金ETF(如SPDR Gold Trust，简称GLD)出现了-13亿美元的最大单日赎回，超越了2011年瑞士央行干预引发的市场恐慌，显示市场情绪的明显转变。

　　实际上，按总持有黄金的实际数量计算，美国黄金ETF远远低于2020年的水平。

　　值得注意的是，有分析指出，尽管短期波动剧烈，但中国实物需求强劲提供了重要支撑。

　　黄金ETF迎来创纪录抛售规模

　　高盛指出，GLD基金昨日表现异常，收盘时成为交易量第三大的ETF，这对GLD而言非常罕见，并创下自2004年成立以来第三大名义交易规模。高盛交易台偏向于大量卖出(主要是长期持有者的抛售)，这一现象遍及现货和矿业公司ETF，且供应在交易后半段加速增加。

　　在一级市场资金流动方面，GLD记录了-13亿美元的资金流出，这是自2011年以来最大单日流出，当时瑞士央行的巨大干预为黄金设定了近十年的价格上限。而GDX面临-2亿美元的赎回，为过去12个月最差单日流出。

　　就价格表现而言，黄金现货与标普500之间的表现差距达到了过去5年来的最大水平之一。、

　　高盛指出，从表面看，黄金的ETF资产管理规模(AUM)创下新高，但实际上，按总持有黄金的实际数量计算，美国黄金ETF远远低于2020年的水平。尽管今年资金流入仍然强劲，但大规模赎回当天的冲击显示，纸黄金的底线尚未重塑。

　　虽然偶尔的黄金ETF清算无法避免，但ETF部门与实际价格相比还有很大的赶超空间。因此，尽管像昨天这样的抛售日是可以预期的，但ETF买盘最终将不可避免地出现。

　　基本面驱动力：中国需求渐入佳境

　　对于黄金多头而言，昨日的暴跌带来巨大的心理压力，但值得注意的是，实体需求的持续存在给市场提供了支撑。

　　虽然过去两天超买后的抛售令人瞩目，跌幅4%是有史以来最严重的两天跌幅之一，但来自中国的实物需求在中国市场开盘时就如期而至，这帮助金价在几分钟内上涨了约40美元，相比低点上涨了约100美元。

　　分析指出，随着中国投资者对黄金的配置不断增加，黄金市场的“底部”逐步稳固，从长远角度看，黄金的真实价值依然得到认可。

4月24日收费频道盘后综述

　　等会议落地 这几天是看底牌机会 找社保新进

　　美国财长说中美达成全面协议，可能要两到三年才能谈成，美股大涨回落，今天A股低开，银行护盘沪市红，恒指跳水下跌创业板翻绿，工行农行中行股价历史新高，指数是真稳盘面则一言难尽。之前外围暴跌时，A股国家队护盘没怎么跌，反弹自然少，僵局可能要等下周会议落地、以及关税消息。

　　尽管美方释放关税态度软化信号，但特朗普并非第一次食言，中美关税冲击能否缓和，一方面可能需要看美方的实际做法是否传递出善意，另一方面则是参考美日、美欧的谈判结果，美方是否要求附加不平等条件，目前两个维度均未呈现积极信号。在关税问题上，可能还让子弹再飞一会儿。

　　上午一季报股上涨，下午人形机器人肇民科技走高，助攻新瀚新材20%涨停，然后肇民科技上2板被砸，国芳集团地天板，4月以来的周五结帐魔咒，持股找社保新进，如低位托普云农(301556)。

产能过剩时代的稀缺品种

　　振华股份(603067)：产能过剩时代的稀缺品种

　　一、投资价值分析

　　核心竞争优势 全球铬盐龙头地位：通过收购重庆民丰化工，公司成为全球最大铬化学品生产商，国内市占率超60%，具备全产业链闭环优势(铬铁矿分选-铬盐生产-新能源材料)。

　　技术壁垒：拥有105项专利(含37项发明专利)，如铬铁矿加压浸出清洁生产技术，环保成本较传统工艺低30%，固废资源化利用率达100%。

　　新兴领域布局：

　　新能源材料：铁铬液流电池电解液已获国家电投订单，储能示范电站建设中;超细氢氧化铝(锂电池隔膜材料)2023年收入1.51亿元(同比+17.9%)，毛利率37.3%。

　　机器人材料：氮化铬涂层、含铬合金钢等应用于人形机器人关节、外壳及减速器，契合特斯拉Optimus等量产需求。

　　财务表现与成长性

　　营收增长：2021-2023年营收复合增长率11.2%，2024年前三季度营收29.94亿元(同比+8.75%)，净利润3.64亿元(同比+25.97%)。

　　盈利质量：毛利率25.47%(行业均值15.09%)，净利率12.43%，ROE达14.62%，显著高于行业水平。

　　国际化拓展：境外收入从2021年不足3亿元增至2023年4.7亿元(+18%)，毛利率36.57%。

　　二、风险扫描

　　短期风险

　　成本压力：2023年铬铁矿采购均价同比上涨40.4%，但产品售价普降(如重铬酸盐-14.8%)，成本传导能力受限。

　　资产质量隐忧：2023年应收账款占利润比101.6%，存货账面价值13.63亿元(同比+45.37%)，存在减值压力。

　　环保政策风险：国家要求2025年废水回用率超95%，中小产能出清可能滞后，行业竞争加剧。

　　中长期挑战

　　技术替代风险：钠离子电池成本下降可能挤压钒液流电池市场份额;人形机器人材料技术路径变化或影响需求。

　　市场竞争加剧：海外巨头AMG加速扩产高纯度金属铬，可能引发价格战;中信锦州在高端产品纯度(99.8%)仍领先振华(99.5%)。

　　三、市值合理性分析

　　估值水平

　　市盈率(TTM)：当前21.77倍，高于化学原料行业均值(17.92倍) 市净率(MRQ)：3.19倍，显著高于行业均值1.59倍，反映市场对其技术壁垒和新能源概念的溢价。

　　相对估值：证券之星测算合理区间11.58-12.8元，当前股价19.07元存在高估风险，但需结合成长性修正。

　　资金面信号

　　主力资金动态：近5日净流入4210万元，2025年3月19日单日净流入634.58万元，显示短期市场情绪偏多。

　　机构持仓：鹏华优选价值、易方达供给改革等基金新进十大流通股东，外资持股占比0.78%(行业分位点76.63%)。

　　四、股东分析

　　股东结构

　　户均持股：2.54万户股东，人均流通股2.01万股，较上期增加6.66%，筹码趋于集中。

　　机构动向：鹏华优选价值(622.44万股)、易方达供给改革(499.60万股)等新进持仓;宝盈策略增长退出十大股东。

　　分红与回报

　　历史分红：近三年累计派现2.92亿元，股息率0.96%，低于行业均值但符合成长型公司特征。

　　五、振华股份的竞争对手分析

　　1、国内直接竞争对手

　　兄弟科技(002562) 业务对比：兄弟科技铬盐以外销为主，核心产品为重铬酸钠，而振华股份产品结构更全面，覆盖铬盐全产业链(包括金属铬、氧化铬绿等)。

　　技术差距：振华股份采用无钙焙烧技术，环保成本低且工艺稳定;兄弟科技技术相对落后，客户信任度较低。

　　盈利能力：2024年上半年，振华股份净利润2.41亿元(同比+24.54%)，而兄弟科技净利润仅1411.76万元(同比-68.59%)。

　　中信锦州(未上市，中信集团旗下)

　　全球双寡头格局：中信锦州产能22万吨/年(略高于振华的20万吨/年)，主攻海外市场，金属铬纯度达99.8%(振华为99.5%)，在高端航空航天领域占据优势。

　　毛利率差异：中信锦州毛利率28.12%(振华为25.47%)，但振华股份凭借全产业链布局和新能源协同效应更具估值安全边际。

　　银河化学(未上市)

　　国内第二梯队：合并民丰化工后，振华股份产能达20万吨/年，是银河化学的2倍，规模效应显著;银河化学在西南地区有一定区域优势。

　　2、国际竞争对手

　　英国AMG(AMG Advanced Metallurgical Group)

　　高端金属铬垄断：AMG主导高纯度金属铬(99.95%以上)市场，产品用于航空发动机、核反应堆等，振华股份通过布局“铬盐-钛合金”产业链逐步切入该领域。

　　扩产威胁：AMG加速扩产可能引发价格战，挤压振华股份在高端市场的利润空间。

　　法国登莱秀(Denain-Anzin Group)

　　欧洲市场壁垒：登莱秀在电镀级铬酸酐领域占据欧洲70%份额，振华股份通过收购厦门首能科技(电解液企业)逐步渗透欧洲新能源材料市场。

　　3、跨领域技术替代风险

　　钠离子电池厂商 储能领域替代：若钠离子电池成本进一步下降，可能挤压振华股份铁铬液流电池的市场份额。振华股份通过布局磷酸铁锂前驱体(钛白粉副产物)实现技术对冲。

　　人形机器人材料替代者

　　材料路径变革：谐波减速器材料(如柔轮用40Cr合金钢)若被碳纤维等新材料替代，可能削弱振华股份含铬合金钢的需求。公司通过氮化铬硬质涂层技术提升产品附加值以应对风险。

　　六、金属铬主要应用领域和未来分析。

　　1、主要应用领域 不锈钢与合金制造

　　不锈钢核心元素：铬是制造不锈钢的关键元素(含量≥12%)，赋予材料耐腐蚀、耐高温和抗氧化性能，广泛应用于化工设备、医疗器械、建筑装饰等领域。

　　高温合金：镍基/钴基高温合金中添加高纯度铬(≥99.5%)，用于航空发动机叶片、核反应堆部件等极端环境。

　　特种合金钢：含铬合金钢(如40Cr)用于汽车齿轮、轴承及人形机器人关节部件，提升耐磨性和机械强度。

　　电子工业

　　溅射靶材：高纯金属铬(纯度≥99.9%)用于半导体芯片、光电子器件的薄膜沉积工艺，满足精密电子元件的性能需求。

　　真空镀膜：铬粉镀层应用于手机、电视等电子产品外壳，增强表面硬度(可达HV 900-1200)和耐磨损性。

　　电镀与表面处理

　　耐磨电镀层：镀铬技术用于汽车零部件(如活塞环)、刀具及卫浴五金件，延长使用寿命30%-50%。

　　化工与催化剂

　　化学催化剂：铬化合物(如重铬酸钾)用于有机合成、石油裂解等反应，提升反应效率。

　　耐火材料：铬铁矿直接用于炼钢炉内衬，耐温达1900℃以上，减少炉体损耗。

　　航空航天与国防

　　耐高温部件：高纯铬合金用于火箭发动机喷嘴、航天器热防护系统，耐受2000℃以上高温。

　　2、未来发展趋势分析

　　市场需求持续增长

　　全球市场规模：预计2030年全球金属铬市场规模达11.8亿美元，2024-2030年复合增长率(CAGR)6.5%。

　　核心驱动因素： 新能源汽车与航空航天产业对高性能合金需求激增(如钛铬合金、镍铬超合金); 半导体产业扩张推动高纯铬靶材需求(年增速约8%)。

　　应用领域扩展与技术升级

　　新能源储能：铁铬液流电池(电解液含铬盐)因其低成本、长寿命特性，有望成为大规模储能新方向。

　　高端制造突破：高纯度铬(≥99.95%)在核反应堆包壳材料、超导领域的应用研发加速。

　　竞争格局与供应链调整

　　中国产能冲击：中国金属铬出口转向欧洲市场(如2024年对欧出口量同比增长25%)，加剧与俄罗斯供应商的价格竞争(俄货报价8400-8600美元/吨 vs 中国9000美元/吨)。

　　环保政策影响：全球对铬矿开采的环保要求趋严(如废水回用率≥95%)，推动清洁生产工艺(如电解法)替代传统铝热法。

　　技术瓶颈与突破方向

　　纯度提升：通过电解法优化(如控制电解液参数)提高金属铬纯度，突破99.99%技术门槛;

　　成本控制：研发低能耗还原技术(如真空碳还原法)，降低高端铬材生产成本20%-30%。

　　金属铬的核心价值在于其耐腐蚀性、高温稳定性及合金强化能力，现阶段以不锈钢和电子工业为支柱领域，未来将向新能源、超精密制造延伸。

机器人板块十大核心公司

【机器人概念】板块十大核心公司
一、雷赛智能：市值140亿，人形机器人、自动化设备
二、机器人：市值260亿，机器视觉、机器人概念
三、埃斯顿：市值167亿，人形机器人、机器视觉
四、三丰智能：市值172亿，机器人概念、自动化设备
五、绿的谐波：市值266亿，人形机器人、减速器

六、派斯林：市值42亿，机器人概念、智能物流
七、亿嘉和：市值67亿，人形机器人、机器人概念
八、鼎智科技：市值66亿，机器人概念、减速器
九、拓斯达：市值132亿，机器视觉、工业母机
十、信捷电气：市值71亿，机器视觉、机器人概念

24号a股可能尝试收复3300点

4月22号特朗普称：“或将大幅降低对华关税”。当日美股大涨，现货黄金大幅回调，美元指数上涨。
23号美股三大指数，纳指引领继续高开，最后纳指收盘上涨2.5%；现货黄金继续下跌，收盘3288美元；原油下跌，收盘62.3美元；美股华尔街七子，特斯拉引领全部大涨。
昨日A股指数微幅下跌，但个股涨多跌少；今日周四，预计A股继续尝试收复3300点。
A股离51小长假还有5个交易日。

4月23日收费频道盘后综述

　　机器人为何再现涨停潮?两大催化剂

　　今日市场热点继续轮换，开盘不久机器人概念股全线爆发。而消息面上，首届具身智能机器人运动会将于4月24日至26日在无锡市惠山区举办，将围绕具身智能机器人技术及产业创新发展设置具体内容，由开幕式、竞赛展示、嘉年华、主题会议等内容组成。据悉，宇树科技、乐聚机器人、小米人形机器人、上海卓益得机器人、国地共建人形机器人等企业负责人将参与该环节。

　　有业内人士称，全国首届具身智能机器人运动会落地无锡，一系列竞技展示类项目，除了考验机器人的感知与环境适应能力、运动控制与协调能力、耐力与续航能力等，更考验机器人的决策与规划能力，这是机器人'大脑'能力，运动会的规模与展示内容堪称机器人领域的'大阅兵'。

　　在这场具身智能机器人运动会之外，另外，4月22日美股盘后，马斯克在特斯拉业绩电话会上表示，特斯拉在人形机器人Optimus方面取得不错的进展。预计到2025年年底将有(至少)数千套Optimus在特斯拉工厂工作。其表示，有信心在不到五年的时间内实现年产量达到百万台，到2030年，每年生产百万台Optimus机器人，可能在2029年就能实现。

　　作为具身智能的代表之一，人形机器人发展正加速迈进产业化临界点。2025年被业界普遍誉为人形机器人的'量产元年'。根据数据，中国市场已有11家主流人形机器人本体厂商在2024年开启量产计划，其中有6家如宇树科技、优必选、智元机器人、银河通用、众擎机器人、乐聚机器人等厂商2025年量产规划超过千台。预计，中国市场2025年人形机器人本体产值将超过45亿元，加上马斯克关于Tesla Optimus 2025年数千台量产目标，预计头部本体厂商的量产计划将拉动中国市场人形机器人零部件供应链生态布局与完整性。

　　有机构研报表示，人形机器人应用场景广阔，短期来看，主要应用于工业和社会服务，但中长期维度更看好具有to C属性的家庭市场。预计2030年后产业渗透率将进入指数级增长通道，2035年全球出货量有望达400万-1000万台，2024年-2035年复合增长率70.6%至84.9%，其中服务人形机器人份额将上升至84%。

4月23日收费频道午盘综述

　　提前减仓前节 市场现收尾特征 一次新高送转

　　隔夜美股大涨，美国财长：预期美中关税僵局将缓解，今天早上美股期货继续大涨，恒指大高开走低，A50期货、上证50翻绿，创业板走低，早上文章『美股大涨，提前减仓』!国芳集团、国光连锁、红宝丽、中毅达一众猛将跌停。

　　除房地产投资增速和价格水平偏弱之外，工业增加值、社零、新增信贷、社融等1季度国内经济、金融指标表现均好于市场预期，市场对接下来政策力度的担忧再次上升，等会议落地。

　　首届具身智能机器人运动会将于4月24日至26日在无锡市惠山区举办，人形机器人概念大涨，长盛轴承前龙头，包括AI前龙头每日互动也反弹，明显的收尾特征，提前减仓前节，若持股，一次新高速转30××××……

　　301613新铝时代

野村大肆抄底美国资产

　　本博评论：4月22日美股大涨，今天23日预计仍将展开报复性上涨。野村在4月美股低弥时大肆抄底美国资产，仅管特朗普乱政，但数据表明总体上美国经济运行良好。以下摘自网络

　　“特朗普风暴”吹不熄野村信心：豪掷18亿美元抄底美国资产

　　自2008年收购雷曼兄弟资产之后，野村证券又一次做出大手笔收购动作：将以18亿美元收购澳大利亚资产规模最大的投行麦格理集团美国和欧洲的公共资产管理业务。

　　麦格理集团的美国和欧洲公共资产管理业务，涵盖股票、固定收益和多资产策略，资产管理规模达到1800亿美元，而这些资产约90%来自美国市场。

　　在美股市场动荡之际，野村此举表明，其仍对美国市场的长期机会抱有信心。

　　野村公布其收购计划野村资管规模达到7700亿美元

　　野村表示，对麦格理的这笔资产交易是其有史以来规模最大的一笔收购。交易完成后，野村投资管理业务的总资产管理规模预计将从目前的约5900亿美元增至约7700亿美元。 野村和麦格理公司周二表示，野村将接手麦格理美欧公共资产的管理，并接管与业务相关的投资团队和运营平台，保留现有的管理团队。

　　“市场目前非常不稳定，但我们中长期计划中最重要的因素是拥有一个强大的投资管理平台，”

　　野村首席执行官Kentaro Okuda在新闻发布会上表示，“这笔交易经过了非常谨慎的尽职调查过程，应该能够经得起市场波动的考验。”

　　野村证券投资管理主管Yoshihiro Namura在简报会上表示，美国总统特朗普宣布的关税可能会导致行业的再平衡，这将为积极的投资经理提供机会。

　　Okuda表示，该交易预计将于2025年底完成，将完全以现金结算，不会有与计划中的交易直接相关的融资。

　　野村近年来收购动作频频

　　近年来，收购资管业务已成为野村等日本金融机构的核心增长领域。这些机构希望获得稳定的收费收入，从而减少受市场情绪起伏的影响。

　　野村证券之前的投资包括2019年收购精品投资银行Greentech Capital Advisors，以及2016年以超过10亿美元收购投资管理公司American Century investments 41%的股份。

　　但值得注意的是，野村在海外扩张的尝试中也有过一段不算成功的历史——2008年，野村从倒闭的雷曼兄弟手中收购资产，但后来又对这些资产进行了减记。 周二早盘，野村股价上涨0.6%，而基准的日经225指数基本持平。麦格理股价上涨约1.5%。

　　麦格理保留其本土公共投资业务

　　在交易完成后，麦格理集团将保留其在澳大利亚国内市场的公共投资业务，并计划在澳大利亚继续运营一项涵盖公开市场和私人市场的资产管理业务。麦格理表示，作为交易的一部分，它将与野村证券在产品和分销方面进行合作。

　　近期，麦格理一直在战略性地重塑其北美业务，已经退出了几个债券市场领域。

　　据报道，该公司正在关闭其美国债务资本市场部门，转而转向其私人信贷业务。

　　花旗分析师Thomas Strong在报告中写道：“总体而言，这笔交易使麦格理资产管理的重点重新回到其竞争优势上——私人市场和澳大利亚本土市场。”

黄金面临着获利盘的回吐压力

隔夜美股三大指数，纳指引领高开高走，收盘全部上涨2.5%以上；现货黄金，在白天亚洲盘上冲3500美元之后一路回落，收盘3380美元，现货黄金面临着获利盘的回吐；原油上涨，收盘63.5美元；美股华尔街七子，特斯拉引领全部上涨2%以上。
昨日A股继续小幅上涨，收盘3299点；今日周三，A股有可能在近本周封闭4月7号留下的跳空缺口。
外向型经济的脆弱性在关税战面前暴露无遗，大国在40年时间里外贸顺差大概十万亿美元，积累起巨大的财富。一个时代已经结束，经济转型已势不可免。

跨境支付10家公司梳理

跨境支付10家公司梳理

1、海联金汇

公司作为跨境支付领域领先企业，拥有跨境支付全牌照，覆盖了239个国家和地区，支持16中结算币种，这使得公司不仅可以合法合规开展跨境支付业务，同时可以满足不同客户群体在跨境贸易中的多样化需求。

2、青岛金王

公司是首批接入兴业银行CIPS（人民币跨境支付系统）系统的企业之一，结算时效从2天缩短至10分钟，大大提高跨境支付业务处理效率，也增强了公司在跨境支付市场中的竞争力。同时公司通过与敦煌网等知名跨境电商平台合作，为平台商家提供跨境支付服务，进一步提高了公司在跨境支付领域的市场份额。

3、四方精创

公司在区块链、数字货币、人工智能等前沿技术领域具有独特优势，为公司跨境支付业务发展提供技术支持。公司参与了多边央行数字货币桥（mBridge）项目的技术咨询和实施工作，实现了数字人民币与欧元、港元的实时兑换。同时公司还与微软合作，开发人工智能平台 Banking Copilot，为跨境支付业务智能化转型提供技术支撑。

4、拉卡拉

公司是首批境内持牌机构，在跨境支付领域拥有丰富的经验和强大的实力，业务范围涵盖了全球收付款服务，支持超过100个国家的跨境支付。同时公司通过与国际著名的卡组织建立紧密合作关系，实现交易通道直连，为用户提供更加便捷高效的跨境支付服务。

5、小商品城

公司凭借其全球小商品贸易平台的独特地位优势，为跨境支付业务发展提供了坚实的客户基础。自主开发的跨境支付平台“Yiwupay”，支持全球25个主流币种的收款业务，覆盖了超过150个国家和地区，为跨境电商用户提供了安全、高效、便捷的跨境结算服务。

6、华峰超纤

公司在跨境支付领域专注于细分市场的深度挖掘，通过技术创新和业务拓展，精准满足特定客户群体在跨境支付方面的需求，主要是集中在数字支付技术和支付终端设备的研发方面。同时公司的子公司威富通，为汇丰、恒生、渣打等多家海外知名银行提供跨境支付系统的开发和运营服务。

7、新国都

公司获得了跨境支付相关的牌照，通过与多个国家和地区的金融机构、支付平台建立了合作关系，不断扩大公司跨境支付业务的覆盖范围。在中越跨境支付终端市场占有率超过40%，同时获得了欧盟支付机构许可证，欧洲市场收入快速增长。

8、南天信息

公司凭借在软件开发、系统集成等方面的技术优势，为跨境支付提供全方位的数字化解决方案。通过开发银行与CIPS系统接口，利用AI技术提升了清算效率40%，服务的银行超过30家。

9、中油资本

公司依托强大的能源产业背景，在跨境支付领域开展独特的业务布局。一方面是在能源跨境贸易结算中，提供跨境支付服务，另一方面将公司跨境支付服务延伸至能源产业的上下游产业链，包括能源勘探、开采、运输、加工等环节的企业提供支付结算、供应链金融等服务。

10、长亮科技

公司专注于金融科技领域，通过给银行等金融机构提供金融科技解决方案，助力跨境支付机构提升服务效率和安全性，构建跨境支付新生态。同时公司还参与跨境支付行业标准的制定和技术创新，推动了跨境支付行业的规范化和智能化发展。

4月22日亚洲买家撑起金价

　　本博评论：中美脱钩加剧，央行抛美债买黄金，22日现货黄金亚洲盘在上冲3500美元后回落，下午6点左右在3456美元附近成交。以下摘自网络

　　黄金势如破竹攻克3500：美元霸权受到考验?

　　不出意外，现货黄金和纽约期金价格周二亚洲时段进一步升破了3500美元/盎司关口……

　　可以说，自4月8日以来(当时金价还处在3000美元下方)，国际金价几乎平均每隔两个交易日，就能迈过一段间隔100美元的“雄关”。

　　而有鉴于同一时间，美国股债汇市场持续经历着动荡，这也令越来越多的业内人士开始不禁猜测，长期以来以美元为主导的全球金融体系是否出现了更深层次的问题?

　　GoldTelegraph分析师Alex Deluce近期就撰文表示，全球金融体系不仅在发生转变，而且旧秩序正在开始崩溃。美元作为全球储备货币的地位不再是那么不容置疑的了。

　　多年来，Deluce一直记录着西方过度依赖金融武器日益增长的危险。这些金融武器报告制裁、储备冻结、SWIFT系统的武器化等。Deluce认为，这些并非外交战略工具，它们是更深层次问题的早期征兆：绝望、脆弱性以及摇摇欲坠的世界秩序。

　　Deluce表示，仅在过去一年，在创纪录的央行黄金购买的推动下，美元对黄金的购买力下降了35%以上。这不是趋势，而是一个信号。

　　与此同时，金砖国家正加强协调，而传统西方盟友间的裂痕却在扩大。从欧洲到亚洲，各国正在重新评估他们在一个不再稳定的美元体系中的风险。越来越多的国家认识到，真正的货币主权始于一个原则：零对手方风险——而这条路径直指黄金。

　　Deluce表示，随着信任的消失，黄金不再仅仅是避险工具。它正在成为一个新体系的基础——这是他最近在与VON GREYERZ合伙人Matthew Piepenburg交流中得出的一个共同结论。

　　美债避险地位正在削弱，黄金成为终极避风港

　　过去几十年来，美国国债一直是全球金融体系的基石，被投资者和机构视为终极避风港。但在本月，这种说法显然正在消失。Piepenburg认为，现在存在流动性危机，“这个系统的润滑剂已经不够维持运转了。”

　　美国政府债券不仅没有在动荡时期提供稳定性，反而开始表现得更像风险资产。在本月早些时候的市场动荡中，美债收益率在通常情况下理应下降的时候却上升了，这凸显出这个体系正越来越脆弱。

　　

　　“在压力时期，美债收益率实际上一直在上升，而不是下降。为什么美国国债不再像一个避风港?”Piepenburg自问自答道，“答案就就在于债务，债务葬送了美国经济。”

　　美国联邦债务即将超过37万亿美元，如果将家庭、企业和长期福利债务计算在内，则超过100万亿美元，整个体系正在自身承诺的重压下摇摇欲坠。

　　“当被如此巨额的债务掩埋时，圣诞老人也解决不了流动性危机，”Piepenburg警告道，“如果没有直升机撒钱，没有货币贬值，就没有足够的润滑剂来维持这些债务车轮的转动。”

　　他补充称，这就是为什么黄金正被全球央行悄悄地重新货币化，不是作为避险工具，而是作为基础储备资产。

　　“黄金现在是一级资产。各国央行正在对黄金进行净结算。他们正在远离美国国债，”Piepenburg表示，这么做不是为了致富。而是不要变穷。

　　金砖崛起与全球去美元化

　　去美元化趋势在政策圈其实讨论已久，在美国2022年制裁俄罗斯之后，这一趋势已成为可观察到的现实。最初是对地缘政治力量的宣示，而如今则已加速了多极金融的调整。

　　“自2022年美元武器化以来，45个国家已开始在美元体系外进行贸易。30个国家已将实物黄金运回本国。这不是巧合，而是一种反应，”Piepenburg在与Deluce交流时称。

　　他指出了美国冻结俄罗斯央行资产时发生的关键转变。对许多国家的政府来说，这一行动打破了对美元作为中立全球储备的幻想。“当你把世界储备货币武器化时，”他说，你破坏的正是它所依赖的信任。

　　

　　这种转变在金砖国家(巴西、俄罗斯、印度、中国、南非)体现得最为明显。尽管关于金砖国家货币的传闻甚嚣尘上，但Piepenburg认为，他们之间可能也更信任黄金。

　　他指出，金砖国家的计划不是要一夜取代美元，但确凿无疑是在远离美元。

　　总结

　　Deluce与Piepenburg在交流后认为，“我们眼下见证的不是美元的终结，而是其霸权地位的终结。”

　　石油美元体系正在破裂。黄金正被悄然重塑为战略储备资产。曾经不可撼动的全球市场基石——美国国债，正被曾依赖它们的机构重新评估。这些变化的影响不可谓不深远。央行不再遮掩行动...他们正快速且坚定地转向黄金。

　　Deluce表示，真正的问题已不在于黄金是否会继续上涨，而在于公众能否理解驱动这一转变的深层逻辑。

4月22日收费频道盘后综述

　　本月涨幅王国芳集团2次异动 防高低切

　　美股大跌，今天大盘低开上涨3300点得而复失，带动休市2天的恒指也翻红，创业板下跌。自美国宣布征收所谓“对等关税”以来，美国金融市场首当其冲，A股得益于国家队护盘，在缺口处撑着。这波涨到哪?昨天文章一股债反转：中旗新材涨停中旗转债20CM。

　　应对关税“冲击”，增量政策亦需增量资金支持，若涉及财政预算调整须由全国人大审议，后续召开的4月XX局会议和全国人大会议瞩目。

　　今天地雷有点多，异动风险中毅达跌停，国光连锁几乎地天板跳水，本月涨幅王国芳集团涨停再次触发异动，注意提前防高低切风险。