华尔街大佬：英伟达短期波动不会影响长期布局

　　本博评论：截止昨晚收盘，英伟达市值为3.1万亿美元，合22.6万亿人民币。这已经不是所谓的炒家所能拉动，只能是看好资金引成的合力，是全球投资者引成的合力。比如：私募集投资人但斌，几乎已经把身价都押在了英伟达的股票上。昨晚英伟达股价上涨6.76%收盘126美元，目前盘前成交价在129美元，6月20日创下的历史最高价为140.76美元。作为中国的投资人，建议是在：纳指、黄金、A股，三者之间合理配置。以下摘自网络

　　投资大佬坚信英伟达叙事前景：短期波动不会影响长期布局

　　当地时间周二(6月25日)，美国投资管理机构路博迈集团(Neuberger Berman)高级投资组合经理史蒂夫·艾斯曼(Steve Eisman)表示，他并不在意英伟达股价近期的调整。

　　艾斯曼因在次贷危机前做空美国房地产市场而得名，是电影《大空头》主角之一马克·鲍姆的现实原型。在最新的专访中，艾斯曼透露他持有“大量的”英伟达股票。

　　英伟达昨日收跌6.68%，录得4月以来最大单日跌幅，公司股价在连续三个交易日累跌了13%，总市值蒸发了约4300亿美元。对此，艾斯曼指出，英伟达是一场长期投资，对未来几年都具有重要意义。

　　“如果你看一下英伟达的走势图，你几乎看不到修正，”艾斯曼说道，“我不认为这(近三天的跌幅)意味着什么。”日内，英伟达股价明显反弹收涨6.76%，市值重回3万亿美元关口上方。

　　有投资者担心，英伟达今年已累涨超150%，股价可能“增长过快”。艾斯曼表示，股价才是最不需要担心的事情，“经营对冲基金让我学到的一件事是，仅仅因为估值而做空股票是自寻死路。”

　　艾斯曼指出，他不太在意英伟达的估值。他补充称，人们仍会买入一只昂贵的股票，因为他们相信这只股票的叙事，“只要这个叙事保持完整，就像现在的英伟达一样，叙事就会继续下去。”

　　美国资产管理机构Nuveen公司首席投资官赛拉·马利克(Saira Malik)也对艾斯曼的观点表示赞同，即英伟达将继续受益于蓬勃发展的人工智能(AI)需求，“无论如何，英伟达基本上还是这个领域的赢家。”

　　马利克称，“每个想进军AI领域的人基本上都必须使用英伟达的产品。他们的增长率非常强劲，因此市盈率确实不高。”有数据显示，马利克管理着1250亿美元的资产，其股票账户在过去一年的表现优于86%的同行。

　　截至5月底，马利克的持仓集中在微软、英伟达、苹果和亚马逊。“有人会问，英伟达已经走出那么出色的表现，为什么现在还要持有它，”马利克解释道，“与同行相比，它其实并不是一只昂贵的股票。”

　　行情数据显示，英伟达12个月远期市盈率从2023年的高点63倍回落至约40倍，已接近同行超威半导体(AMD)的水平。

　　马利克还指出，英伟达和微软推动美股指数创下一系列历史新高，与互联网泡沫并不相同，“这些公司更具主导地位，因为他们并不是新公司。多年来，他们一直投资于这一趋势。”

6月26日收费频道午盘综述

　　滑向2923炒新2选一 2024中报预增开启

　　美股道指下跌纳指涨逾1%，英伟达涨近7%，中概股下跌、A50期货下跌。今天大盘低开，早上文章：国家队救市不出力，大盘滑向2923点，何时反弹?2新股N爱迪特、N永臻竞价出来公司选N永臻，选错的...

　　国务院总理在大连出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞，中国政府正借鉴中医中的固本培元理念，精准调理经济，改善中国经济的基础。“按照中医理论，这个时候是不能下猛药的”。大刺激落空，不必慌选好业绩股，今天同花顺添加【2024中报预增】新板块，诺泰生物就在其中。

　　OpenAI“断供”，Sora、AI语料、传媒上涨，但不持续。

存储巨头疯狂扩产HBM产线

　　缺货到2026年!存储巨头都在疯狂扩产这一AI芯片的核心部件

　　存储大厂美光正在美国建设HBM产线，并首次考虑在马来西亚生产HBM、在日本新建DRAM厂，目标是在2025年将公司HBM市占率提高两倍以上，达到20%左右。其背景是，全球HBM产能严重不足。

　　中信建投分析称，不光是2024年，存储原厂连2025年的HBM产能也已被预订一空，订单能见度甚至直达2026年一季度。因此美光选择了全球扩产。不过，因布局较晚，美光的HBM单月产能目前仍仅为SK海力士的1/19。而SK海力士虽然在HBM竞逐中保持领先，并也已走上大幅扩产的路。三星也预计今年HBM产能将增至去年的2.9倍。技术迭代方面，SK海力士和三星据悉都已完成采用16层“混合键合”的HBM内存技术验证，未来将用于HBM4量产。而我国HBM企业也已开启提速追赶之路。业内指出，目前国内已有材料公司、封测公司、IC设备厂，也有代销商等打入HBM产业链。I芯片需求高增下，HBM的缺产状况仍会持续较长一段时间，除了海外三大存储巨头将受益需求“量价齐升”并加大资金开支，具有成本和产业链优势的国内企业，也会加速介入更多HBM生产环节。可关注在封测、设备、材料等关键环节供货能力较强的国内企业的受益性。

　　华福证券提到，HBM未来的三个迭代趋势亦共同驱动HBM量价齐升：(1)HBM3E成高端GPU标配。(2)HBM3E从8层逐渐升级至12层。(3)单GPU中HBM容量提升。根据我们的测算，我们认为HBM需求量在24、25年亦将翻倍增长，25年需求量有望达20.8亿GB，整体市场规模有望达311亿美元。考虑HBM与GPU出货的时间差与GPU厂商的HBM库存建立，我们认为即使原厂大规模扩产，HBM在未来仍将长期处于供不应求态势。也正基于此，今年Q2原厂已针对25年HBM进行议价，价格初步调涨5~10%。HBM设备：赛腾股份、精智达、芯源微、拓荆科技等HBM材料：华海诚科、联瑞新材、强力新材、飞凯材料等。

可转债整体性危机来了!

　　本博评论：粗略看了一下，A股中的可转债整体上没有价值可言，投资首先基于标的的价值判断。以下摘自网络

　　杀疯了!历史少见!这些基金踩了大雷，暴跌超20%，只是个开始?

　　杀疯了!可转债整体性危机来了!

　　今天，部分低价可转债延续跌势，广汇转债开盘再跌17.5%，凯中转债涨20%触发临停，山河转债跌近10%。

　　昨天，6月24日，可转债大跌，岭南转债、广汇转债一天跌了20%，三房转债、中环转2跌逾10%，你敢信吗?

　　iFinD数据显示，截止6月24日，6月以来中证可转换债券指数(000832)由400点附近跌至388点附近，月跌幅超4%，下跌速度仅次于2022年3月。国证转债指数期间跌幅同样超4%。

　　兴业证券指出，低价转债的调整幅度在历史上也相当大，位置很低。从低价策略的表现来看，6月低价组合净值从1附近调整至0.8以下，这种断崖式调整历史上都很少见。相较而言，2021年1-2月，低价组合也出现了超出指数的快速调整压力，但也仅调整至0.86附近。

　　此次可转债调整出现3大明显特征：

　　1、并没有行业聚集特征，没有明显反映投资者对某个特定行业、板块的系统性担忧。

　　2、评级越低跌幅越大，仅AAA评级幸免。5月31日至6月20日，AAA评级转债仅下跌0.08%，跑赢中证转债2.48个百分点;AAA评级以下则普遍调整，AA+、AA、AA-及以下可转债指数跑输中证转债0.77%、3.65%和5.27%。

　　3、跌破100元面值的可转债频频出现，债底的保护作用消失。

　　可转债突然开始加速下跌，什么原因?

　　1、5月17日，搜特转债成为首只实质性违约的可转债，打破了可转债市场三十余年的“零违约”神话。

　　2、前期高低价格转债的表现分化累积了较大风险。在高YTM策略的助推下，高低价格转债分化，观察与低价转债重合度高的低平价转债，其转股溢价率相较于23年末有所拉升，但高平价转债的转股溢价率则有所压缩。

　　3、权益下跌是本轮风格逆转的触发剂。权益转弱之后抛售压力率先来到前期估值累积了最多风险的部位。

　　可转债整体性危机来了吗?

　　首先，可转债整体估值不高，下跌即存在补仓机会。

　　其次，充分出清后，转债在中期空间较大，但需要权益强势催化。转债的供需规律，更像是强周期行业，且供给目前依然在缩量的趋势中，并且供需之间也互相纠缠。

　　但是要注意的是，至少局部的危险已经出现。可转债大跌之下，部分可转债基金和一级债基首当其冲。

　　甚至有自媒体指出，公募机构持仓较重的低价可转债，成为主导本次敦刻尔克大撤退的主力。

　　公开数据显示，截至今年一季度末，易方达持有“广汇转债”最多，达到2.18亿元。而从6月19日开始，“广汇转债”连续四天成交额显著放大，分别为1.66亿、1.66亿、1.41亿、2.83亿、3.16亿。大跌伴叠加成交量放大，说明机构在出逃。

　　iFinD数据显示，6月以来，可转债基金中跌幅前10的基金，跌幅均超过4.5%。其中上银可转债精选跌得最狠，跌幅达8.54%;华富可转债债券紧随其后，跌幅达8.32%。

　　值得一提的是，银可转债精选持有华虹转债3.09%，该转债6月以来下跌幅度高达21.06%!此外，该基金持有的国光转债6月以来下跌幅度达14.76%。

　　一级债基中，跌幅前10的基金跌幅均超过5%。民生加银鑫享6月以来跌幅达6.62%，领跌一级债基。6月24日，该基金净值单日下跌2.3%。根据一季报，基金经理谢志华一季度增加了转债配置比例，降低了纯债配置比例，进行了转债的波段操作。

　　转债基金暴跌，基金经理踩雷的同时，也直接反映了他们投的投资水平。投资不易，这些基金经理们长点心吧!

6月25日收费频道盘后综述

　　道阻且长 今天唯2机会 半年业绩报开启股债联动

　　美股道指涨，纳指大跌，中概股上涨。英伟达跌6.68%、市值跌破3万亿美元，半导体跌幅居前，今天半导体板块大跌，创业板大跌。茅台上涨，房地产上涨，数次护盘沪指飘红，多只沪深300ETF成交放量，但成交额低于前两日，国家队救市出力不大，何时反弹?

　　大票茅台涨，微盘股也涨，所以上涨股票居多(昨近5000家下跌)，但空间压制，车路协同华铭智能也补跌。今天机会2个：公司擒妖半年报预增凯中精密竞价百万手大单一字，立即可以排队买进凯中转债(128042)，另一个昨天文章抱团起飞1股跃上龙门屹通新材(300930)低吸暴涨，唯一龙头。

　　20余家上市公司盘后披露回购或增持计划公告，窗口指导，救市道阻且长，要重点挖掘中报业绩确定性强的方向，公司早前诺泰生物，诺泰转债，今天凯中精密，凯中转债。明天爱迪特(301580)、永臻股份(603381)上市炒哪个?

华尔街：未来一年金价有望升至3000美元

　　本博评论：投资配置的三个标的：纳斯克达、黄金，然后才是A股。以下摘自网络

　　花旗、美银齐“唱多”：未来一年金价有望升至3000美元

　　强劲实物需求、央行购买，以及对美债的担忧和美联储降息等宏观因素，将支撑金价走高。

　　今年以来金价强势运行，年初迄今累涨近13%，目前报2326.94美元/盎司。

　　根据美银和花旗近期报告，金价有望升至3000美元/盎司，较目前有30%的上涨空间。至于支撑金价走高的因素，包括强劲实物需求、央行购买，以及对美债的担忧和美联储降息等宏观因素。

　　美银：美债担忧将支撑黄金牛市

　　美银认为，未来12-18个月，金价或将达到3000美元/盎司。

　　美银指出：

　　这将需要非商业需求上升，美联储降息可能会引发这一情况，而导致资金流入实物支持的黄金 ETF。

　　央行购买是另一个关键因素，在外汇投资组合中降低美元占比的行动可能促使央行买入更多黄金。

　　美银提出的另一个观点是，对美债的担忧可能支撑黄金牛市：

　　美国国债市场剧烈震荡是一种“尾部风险”，随着时间的推移，这种可能性会越来越大。

　　更重要的是，美国国债市场并不需要一场真正灾难来刺激笔仙需求，只需要对可能发生灾难的担忧不断升温即可。

　　美国债务市场本身的流动性已经大不如前，如果国债市场更加脆弱，再加上美国势胶着、债务高企且可以说是难以为继，那么就有了担心意外发生的理由。

　　花旗：强劲需求、宏观因素支撑黄金涨势

　　花旗分析师表示，由于强劲的实物需求、央行购买以及宏观经济因素继续支持黄金的看涨前景，未来12个月金价可能会飙升至3000美元。

　　花旗认为：

　　黄金将在2000-2200美元/盎司上方获得支撑，并在2024年底测试历史最高价(ATHs)，随后在2025年飙升至3000 美元。

　　花旗表示，有几个关键因素支撑着这一看涨前景：

　　1、首先，市场的非对称风险倾斜已经显示出了韧性，尽管美元走强、利率高企、美股强劲，但金价仍反弹至2400美元/盎司。如果美国经济增长出现负面转折，那么在其他条件相同的情况下，应该会对黄金形成利好，从而增强对避险资产的需求。

　　而在未来6-12个月内的，美国经济风险偏向于增长疲软和收益率下降。美国大选的不确定性可能会扩大财政赤字并提高期限溢价，从而增强对避险资产黄金的需求。

　　2、其次，利率见顶前景也支持这一乐观预测。美联储宽松周期加上美债市场的反弹将成为黄金重要看涨因素，预计2024年下半年晚些时候美国经济将出现衰退，这可能会带动收益率下降和金价上涨。

　　3、此外，全球央行的黄金需求依然强劲。尤其是新兴市场的央行一直是黄金的重要买家，预计这一趋势将持续下去。

6月24日收费频道盘后综述

　　误差2点 先救大盘后救个股 抱团起飞

　　IPO全面重启，三大交易所受理上会已全部恢复;飞天茅台散瓶批发参考价单日跌近百元，周一大盘继续低开，上证50翻红，A50期货上涨，微盘股票大跌，上周六公司周刊测算支撑2958点(今天最低2960.13点)，准确到只差2点，何时反弹...

　　“自制假茅台被鉴定为真”，茅台低开3.26%翻红，宁德时代-1.17%转涨，某队救市还是先拉权重救大盘，上证50、沪深300，然后中证500，最后到中证2000个股。现在开始，要重点挖掘中报业绩确定性强的方向;拿着安全，公司CPO核心股票新易盛，中际旭创，诺泰生物，正丹股份。

　　月底+季度底+半年底，市场可能还钱紧，所以也不要指望太高，今天救指数但个股跌，仅400多股票飘红，但7月将有三中全会，等到救个股再出手，选好目标，抱团起飞。

华尔街：英伟达的市值将达5万亿美元

　　本博评论：华尔街预计英伟达的市值将达5万亿美元，截止上周英伟达的市值为3.11万亿。目前全球最大市值上市公司：第一微软3.34万亿美元，第二苹果3.18万亿美元，第三才是英伟达。而目前市值仅为5837亿的特斯拉CEO马斯特扬言：特斯拉将为纳斯达克最有价值的公司，未来市值将达30万亿美元，特斯拉未来的重点将转至人形机器人。以下摘自网络

　　罕见一幕：华尔街预期追不上英伟达(NVDA.US)业绩! '地球最重要股票'涨势远未熄火?

　　AI芯片霸主、被华尔街大行高盛予以'地球上最重要股票'称号的英伟达(NVDA.US)堪称是标普500指数(S&P 500 Index)成分股中最昂贵的股票，其股价约为该公司未来12个月预期销售额的足足23倍。然而，尽管英伟达估值高企，但是仍存在一个令华尔街难以回答的问题：在人工智能蓬勃发展的时代，这家市值超3万亿美元的芯片巨头在未来几年的实际营收规模究竟将呈现何种壮观的局面，这也是促使华尔街分析师们普遍上调英伟达目标股价的重要因素，上周短暂荣获'全球最高市值上市公司'头衔的英伟达，市值有可能冲向5万亿美元大关。

　　以上这一问题，覆盖英伟达股票的华尔街分析师，甚至英伟达的高管们也不清楚最终的精确答案。英伟达H100/H200/GB200等AI GPU乃驱动ChatGPT以及Sora等重磅人工智能应用必不可少的最核心硬件，因此'AI卖铲人'英伟达潜在营收规模太过强劲，华尔街分析师们罕见地完全无法跟上增长步伐，使得他们的预测工作变得愈发困难。

　　英伟达2025财年Q1总营收规模同比增长262%至260亿美元，总营收一举创下历史新高，连续四个季度远超华尔街分析师普遍预期，并且总营收同比增速是英伟达连第三个季度同比增速超过200%。在H100/H200 GPU强劲的需求助力之下，英伟达Q1数据中心营收同比增长427%至226亿美元创历史新高。要知道，英伟达超过的上述这些季度普遍预期，乃华尔街分析师们在英伟达业绩公布之前经过不断上调后得出的营收预期。

　　对于多数个人以及机构投资者们来说，他们普遍认为英伟达营收前景无比乐观，但难以衡量具体的预期营收规模，那么投资者们应该如何计算英伟达估值是否过于昂贵呢?

　　一年多以来，全球企业围绕人工智能技术无比狂热的布局浪潮引发了对英伟达AI GPU需求呈'爆炸式增长'，这也让华尔街分析师们不断上调的季度财务预测甚至成了笑柄。分析师们不是在'保守地'编造数据，他们像对待其他公司一样，从以及英伟达核心客户群(比如亚马逊AWS、微软以及谷歌等)那里获得线索。

　　然而，即使是英伟达的高级也难以预测这家芯片巨头在未来三个月左右的季度营收究竟如何--英伟达通常在季度业绩中给出下一季度业绩区间，亚马逊AWS等云巨头们对于英伟达AI GPU的采购规模则有可能远远跟不上云计算客户们的需求增速。

　　自英伟达在截至2023年4月结束的财年季度营收规模开始爆炸式增速以来，该公司的实际最终营收平均超过该公司预测中值以及华尔街预测中值13%，是过去十年平均水平的足足两倍多。机构汇编的预期数据显示，英伟达去年8月份公布业绩时，实际营收超过预测中值23%，这是至少自2013年以来的最大幅度。

　　股价方面，华尔街目标价股票同样远远追不上英伟达股价涨势，全面受益于这股史无前例AI狂热浪潮的英伟达股价暴涨之势令全球投资者们感到震撼。继2023年股价狂飙240%之后，2024年以来暴涨170%。

　　从更长的时间维度来看，英伟达股价自2022年10月以来飙升逾1000%，在上周更是一度成为全球最高市值上市公司，首次荣登'全球股王'宝座。在这场暴涨1000%的AI狂欢盛宴之后，全球资金也许将由狂热的非理性跟风涌入回归至理性思考，可能意味着屡创新高的英伟达股价短期向下调整或横盘，但很难改变'AI卖铲人'英伟达在AI时代之下的股价'长牛涨势'。

　　'华尔街Ballparking'远远跟不上英伟达业绩

　　目标在华尔街流行着这样的一句话：我们的Ballparking远远跟不上英伟达业绩。'Ballparking'在中文语境中可以通俗地翻译为'粗略估算'或'初步预测数据'。这是一个非正式的通俗表达方式，常用于指代对某事物的快速、大致的估算，而不是精确的测算。

　　来自晨星公司(Morningstar)分析师的布莱恩?科莱罗(Brian Colello)表示，英伟达的业绩建模之所以如此困难，部分原因在于，当需求旺盛时，供应--可以说是最不确定的动态变量，这也使得这家芯片巨头与众不同，尤其是与AMD、英特尔等同行相比难以预测。

　　值得注意的是，科莱罗是华尔街非常罕见的看空英伟达后市行情的分析师，该分析师在上个月将英伟达的目标股价从91美元上调至105美元。截至上周美股收盘，英伟达股价约126美元。

　　科莱罗虽然持看空立场，主要基于英伟达高估值面临回调风险，但是他对于英伟达未来业绩增速前景非常乐观。假设英伟达增加供应的能力呈稳步提高趋势，他预计英伟达的季度营收增量保守将达到40亿美元，从而大致估算下一季度的销售额。

　　'我不是唯一个调高目标股价或公允价值的分析师，也不是第一个对营收持续远超一年前预期感到惊讶的分析师，'科莱罗表示。'这很有趣，也很有回报，当然也很有挑战性。'

　　科莱罗并不是唯一一个提高业绩预期与目标股价的华人街分析师。在上周五，Melius分析师本?雷茨(Ben Reitzes)今年第五次上调英伟达的目标价，从125美元大幅上调至160美元，这意味着未来12个月内该股较上周五收盘价可能上涨26%。

　　Wedbush Securities资深分析师艾夫斯(Daniel Ives)在最新报告中指出，他相信在未来一年，英伟达、苹果和微软将成为科技行业4万亿美元市值的争夺焦点，而英伟达可能是最早触及4万亿美元市值的巨头。艾夫斯强调，随着第四次工业革命推进，企业和消费者们对这些芯片的需求日益增长，英伟达AI GPU芯片本质上就是科技领域的新黄金或石油。

　　经历短期调整之后，英伟达将蓄力冲击5万亿美元市值?

　　看涨英伟达股价的华尔街分析师纷纷强调，英伟达还将继续上涨，年内可能冲击150美元，甚至200美元--意味着英伟达市值将突破5万亿美元大关。自今年以来，华尔街分析师们的平均目标价股票同样远远追不上英伟达股价涨势，迫使所有覆盖英伟达股票的分析师们不断上调目标股价。

　　虽然英伟达股价在上周五'三巫日'股票期权集中到期带来恐慌性的抛压，以及散户投资者获利了结压力之下周四股价出现大幅下跌，但美国银行(Bank of America)的分析师们认为，该股仍代表着非常有吸引力的投资机遇，美国银行强调，英伟达股票的任何程度下跌都应被视为逢低买入更多股票的良机。

　　美银分析师在最新发布的报告中写道，投资者们应继续看好这家推动AI繁荣发展的芯片巨头，并且美国银行重申对英伟达的'买入'评级和高达150美元的目标价，这意味着该股12个月内还有约15%的上涨空间。

　　美银在报告中强调，生成式人工智能(GenAI)的硬件端部署周期可能长达3-5年，但目前仅处于第2年，预计英伟达有着每年高达3000亿美元的机遇可以利用，这大约是该公司今年预期营收的三倍。美银还预计英伟达下一代基于Blackwell架构的AI GPU有望带来巨大营收贡献，并且美银驳斥对比2000年'互联网泡沫时期'衍生的'AI泡沫论调'，强调不像'互联网繁荣时期'是靠高风险举债融资，生成式AI部署是一些资金最雄厚的云计算巨头等基本面强大的科技领域者之间的竞赛。

　　正如亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒所述，从人工智能技术长远发展的角度来看，也许堪称'地球上最重要股票'的英伟达价值仍被低估。

　　华尔街知名投资机构Rosenblatt近日发布一份重磅研报，核心内容在于：基于英伟达以CUDA为核心的软件业务潜在繁荣预期，即使AI芯片霸主英伟达股价在一年股价暴涨，但未来12个月该芯片巨头的股价仍将继续攀升，预计英伟达股价将比目前水平高出50%。这是来自Rosenblatt芯片行业分析师莫斯曼(Hans Mosesmann)的看法，他在这份研报中将该机构对英伟达的12个月内目标股价从140美元大幅上调至每股200美元的惊人水平，位列华尔街对于英伟达的最高目标价。

　　Rosenblatt这一最新的看涨预测也意味着，近日首次荣登'全球最高市值上市公司'这一头衔的'全球股市新王'英伟达总市值12个月内可能将达到5万亿美元。展望未来，分析师莫斯曼表示，英伟达真正具备强力利润的来源不仅是其专注于AI硬件基础设施的AI GPU产品，还包括英伟达软件业务，该业务由英伟达广受欢迎的CUDA软硬件协同平台全面引领。即'CUDA+AI GPU'，共同构成英伟达无比强大的护城河。

　　如果英伟达能够从以CUDA平台为核心的软件业务布局中获得可观的经常性营收规模，那么将使该芯片巨头的营收规模更具可预测性，从而使公司的营收下滑风险大幅降低。英伟达在全球高性能计算领域已深耕多年，尤其是其一手打造的CUDA运算平台风靡全球，可谓AI训练/推理等高性能计算领域首选的软硬件协同系统。CUDA运算平台是英伟达独家开发的一种并行化计算加速平台和编程辅助软件，允许软件开发者和软件工程师使用英伟达GPU加速并行通用计算(仅支持英伟达GPU，无法兼容AMD以及英特尔等主流GPU)。

　　CUDA可谓是开发ChatGPT等生成式AI应用极度依赖的平台，其重要性与硬件体系不分上下，对于人工智能大模型的开发和部署至关重要。CUDA凭借极高的技术成熟度、绝对的性能优化优势和广泛的生态系统支持，成为了AI研究和商业部署中最常用且全面普及的协同平台。

　　根据英伟达官网资料，使用英伟达GPU进行CUDA常规加速计算编程以及一些基础工具是免费途径，但如果涉及到CUDA企业级大规模应用和支持(比如NVIDIA AI Enterprise )，或在云平台上(如亚马逊AWS、Google Cloud、微软 Azure)租赁英伟达算力时需要订阅式的CUDA微服务开发AI系统，则可能需要支付额外的费用。除了CUDA牢牢绑定AI GPU所带来的巨额GPU硬件营收，以及CUDA企业级大规模应用带来的创收，以CUDA为核心衍生出的软件业务同样是英伟达CUDA实现巨额创收的引擎。

　　在上个月，来自知名投资机构I/O Fund的科技行业分析师贝丝?金迪(Beth Kindig)也非常看好以CUDA为核心的英伟达软件业务创收预期。I/O Fund分析师金迪给出的英伟达长期市值展望则更加激进，该分析师上月发布研报称，预计到2030年，英伟达股价将比目前水平飙升超200%，并且市值届时有望达到10万亿美元(目前英伟达市值约3.2万亿美元)。

　　金迪在报告中还预计，到2027年，全球AI数据中心市场的总计潜在市场规模将达到4000亿美元，到2030年将达到1万亿美元，并且预计数据中心AI芯片市场将主要由英伟达占据，而不是其最大规模竞争对手AMD或者英特尔。'英伟达将占据其中的最大份额，' 金迪表示。'这在很大程度上得益于CUDA生态以及英伟达AI GPU强大性能。

　　究竟何种程度的估值称得上合理?

　　当然，也有很多交易员仅仅是基于英伟达的动能技术势头而买入该股。英伟达今年以来暴涨170%，并于上周二超越微软(MSFT.US.)，一度以3.34万亿美元的市值短暂成为全球市值最高公司。美国银行对EPFR Global数据的分析显示，截至6月19日，这轮上涨推动各类科技型基金在上周获得创纪录的87亿美元资金支持。但是此后在'三巫日'抛压之下英伟达的股价下跌约6.7%，市值蒸发了2000多亿美元。

　　对于那些倾向于关注贴现现金流模型的分析师们来说，这些模型比过去具有更大的可变性，对于英伟达业绩预期与实际结果之间的差距造成重大难题。

　　机构汇编的数据显示，在过去五个季度里，华尔街分析师们对英伟达营收的预测与实际结果的正偏差平均高达12%。在过去五个季度平均季度营收至少为50亿美元、且至少有20位顶级分析师对其进行跟踪的标普500指数成分股公司中，英伟达偏差度排名第三，且市值规模远高于其他成分股标的。

　　华尔街难以衡量英伟达估值

　　因此，随着英伟达AI GPU业务蓬勃发展，以及亚马逊AWS、微软等英伟达最大客户承诺未来几个季度将在计算硬件上投入更多资金，投资者们面临的主要问题是：对于这只利润和销售额增长速度远远超过大型股同行的股票，该支付多少价格才是合理的。

　　总部位于加州圣克拉拉的英伟达站在了一场人类大规模技术变革的最前沿，全球投资者用真金白银押注英伟达将成为AI时代领军者。华尔街预期英伟达2025财年营收规模将至少翻一番，达到1200亿美元，并预计将在下一财年继续增至1600亿美元，甚至有可能达到2000亿美元。相比之下，市值同样超3万亿美元的微软当前财年的营收预计仅增长15%左右。

　　根据目前的华尔街预期，英伟达本季度的营收规模大约为284亿美元，利润则有望高达147亿美元，分别较去年同期增长137%和111%。与此同时，微软营收预期仅增长约15%，而苹果的预期仅在3%左右。

　　虽然英伟达的估值倍数相当高，但考虑到英伟达的业绩增速预期，尤其是考虑到估值在EPS强劲支撑之下越来越低，此前显得'天价'的高估值现在看起来愈发合理。事实上，根据LSEG Datastream的统计数据，英伟达目前约45x左右的预期市盈率，仅略高于其5年期的平均市盈率41x，尽管英伟达今年年初的预期市盈率一度仅为25x。与此同时，这一估值也显著低于大约一年前的逾84x这一惊人估值。

　　但是，对英伟达股价持持谨慎态度的势力逐渐庞大起来，主要担忧英伟达未来业绩超预期规模可能消失。在Jonestrading首席市场策略师迈克尔?奥罗克(Michael O 'Rourke)看来，一个更大的担忧在于，英伟达超越华尔街增速预期的程度有朝一日将不可避免得开始减弱，原因就在于该公司愈发庞大的规模，这可能会让人们更难证明股价持续疯涨趋势的合理性。

　　'这就是风险所在，'奥罗克强调。'你为一家市值庞大的公司付出了高昂的代价，这家公司业绩的超预期幅度可能将走向大幅下降，而且这种趋势可能会持续下去。'

　　来自D.A. Davidson的分析师吉尔?卢里亚(Gil Luria)表示，英伟达拥有一款'真正革命性'的芯片产品，并取得了'前所未有的业绩增速'。不过，他对该股的评级为'中性'，目标价仅仅为90美元位列华尔街最悲观价位。

　　展望未来几年，分析师卢里亚表示，他怀疑英伟达的核心客户群体，比如亚马逊AWS等据计算巨头，是否将持续性地耗费足够多的资金来推动华尔街对该公司业绩的强劲增长预期。'对英伟达的谨慎来自于长期业绩前景，'卢里亚表示。'这种无与伦比的表现可能很难维持。'

华尔街上调苹果目标价至240美元

　　本博评论：A股连年叠跌不休，著名经济学家评论：A股连都不如!美股应该是当今最健康的股市，美国人很少会储畜，而是把资金投在股市上。华尔街预计，随着美联储降息周期来临，会有万亿美元的现金流入股市，而最好的标的就是纳指、就是华尔街七子。苹果也是巴菲特投资组合中，比例占最大的股票。以下摘自网络

　　两大华尔街机构同时上调苹果目标价至240美元

　　上周，有两份华尔街报告“不约而同”地得出相似结论称，随着苹果(207.49, -2.19, -1.04%)成为人工智能(AI)领域的者，其股价可能会再飙升约17%。

　　上周五，CFRA和伯恩斯坦(Bernstein)都将苹果的目标股价上调至每股240美元。此前，苹果股价从4月底每股约165美元的低点反弹了27%。最新目标价意味着苹果股价还有17%的上涨空间。

　　CFRA分析师Angelo Zino此前的目标价为210美元，他表示，苹果准备将iPhone变成“终极个人助理”。

　　苹果公司在本月早些时候的全球开发者大会上展示了其“苹果智能”(Apple Intelligence)产品，该产品将Siri升级为一个智能数字助理，比现在的版本更具对话能力。

　　Zino说，华尔街分析师低估了苹果iPhone 16的销量，他预计iPhone 16的销量将增长3%至5%。他还说，苹果有能力提高iPhone的价格。

　　他预计，苹果智能(AI)将帮助支持消费者的渐进式升级，这是由苹果粉的忠诚度和安装基础所驱动的，人工智能的进化性比周期性更强，这将有助于多年的增长。

　　与此同时，伯恩斯坦公司(Bernstein)分析师Toni Sacconaghi也认为苹果股票前景可观。他此前对苹果股票的目标价为195美元。

　　Sacconaghi认为，苹果的WWDC主题演讲使该公司成为了人工智能的者，它有能力通过其超过10亿的iPhone用户安装基础将人工智能带给大众。

　　“苹果可以将人工智能带给大众，并增加日常用途。据报道，苹果没有向ChatGPT付费，这凸显了它的影响力。”他补充说。

　　据悉，苹果将在其即将推出的人工智能产品中集成ChatGPT，该产品将于今年晚些时候与iPhone 16一起发布。Sacconaghi报告称，苹果庞大的安装基础意味着它有很大的机会将人工智能功能货币化。

　　除了人工智能功能推动iPhone更强劲的升级周期外，苹果还可以通过人工智能搜索查询获得广告收入，如果发布更多以人工智能为重点的应用程序，苹果还可以获得更高的应用商店收入。

　　Sacconaghi进一步指出，苹果还可以利用Apple Intelligence“作为第三方应用程序的渠道中介，苹果可以从中获得商业佣金或推广费。”

6月24日收费频道午盘综述

　　重磅信号 华为喊话下半年推新品 产业链核心环节

　　市场股指继续调整，股指的进一步下探在预料之中，不过盘面活跃度持续，新材料、车联网等维持相对活跃，日前北京市高级别自动驾驶示范区3.0扩区建设项目进行了公开招标，投资额24.32亿元，北京其它标段包括顺义等区自动驾驶招标也开始了。而6月19日华为无线网络产品线车联网领域总裁在CICV 2024科技周国际便会上表现，华为将在2024年下半年推出新产品，以解决车路云路侧和感知短板。车路协同包括智能车载技术、智能路侧技术、通信技术、云控技术。华为已经可以将通信时延做的很低，而感知部分包括雷达和摄像头等边缘计算和平台计算时延还是很高，新产品可让路侧的信息看的更清楚、算得更快、服务的更全。据天眼查显示，近日，华为技术有限公司申请的'车辆控制方法及装置'专利公布。摘要显示，该申请提供一种车辆控制方法及装置，涉及自动驾驶技术领域，能够根据驾驶员的状态信息灵活设置自动驾驶策略，提高用户的自动驾驶体验。方法包括：获取车辆驾驶员的状态信息;根据状态信息确定驾驶员的离线等级，离线等级用于表征驾驶员的注意力的分散程度，注意力为监督车辆驾驶行为合理性的注意力;根据离线等级调整驾驶因素，根据调整后的驾驶因素控制车辆。

　　路侧感知技术进步让车路协同解决方案更显优势，自动驾驶目前发展出了单车智能和车路协同两大路线，车路协同技术通过路侧设备收集和同步数据，可有效弥补单车智能在感知上的局限，是具有中国特色的解决方案。而在6月18日的第十一届国际智能网联汽车技术年会上，中国工程院士指出，中国工程系统总体陈本可控甚至更低。此外，车路协同产业带动性强，包括车、路、云、网、图五大关键环节，构建起全面成熟的产业链架构。因此，路侧感知技术进步与短板补足可让车路协同解决方案更显优势，以此来加快路侧改造也是推进交通基础设施数字化转型的应有之义。

　　从目前的政策偏好来看，基于车路协同的自动驾驶大概率会成为我国重点支持方向，我国强大的政府力量可以调动大量的道路资源和资金来进行车路云一体化的改造。随着单车智能发展逐渐到达了瓶颈，基于车路协同的高级别自动驾驶逐渐受到重视，成为我国政府坚定支持、重点发展的方向。

　　各地项目拓展市场空间，产品迭代加速项目落地。产品端，市场空间的拓展可为相关企业提供产品落地销售，想不竞争、迭代进化的土壤。继华为喊话将于下半年推出新产品后，预计后续相关企业也将加快产品迭代进程，行业进入增量、质升的快速发展阶段，相关企业大有可为值得期待，密切关注路侧基础设施、车载终端、云控平台、车联网等车路云产业链核心环节相关企业。近年来大规模研发投入使得智能驾驶取得了较大进展，目前行业整体已基本具备L3级自动驾驶的技术准备，智能驾驶面临由'辅助驾驶'向'无人驾驶'的过渡期。东莞证券表示，近日工信部等有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点，叠加'车路云一体化'首批试点城市即将公布，推进智能驾驶加速落地应用。

花旗：原油明年跌到60!

　　本博观点：对于原油最悲观的预测是花旗，明年跌到60美元。而巴菲特目前还在不停地买入西方石油的股票，但西方石油股价却是不强，似乎正在走花旗的判断。目前的美国是世界上最大的原油出产国，而美国的当务之急是打压通胀，所以至少到今年11月前，原油上涨不符合华尔街的利益。以下摘自网络

　　“油价最大空头”花旗：明年跌到60!

　　花旗预计，明年全球原油库存将大幅增加，同时全球石油需求增长将放缓，石油需求可能在本十年结束前达到峰值。

　　尽管油价近期徘徊在80美元左右，但华尔街普遍持“短期乐观，长期悲观”观点，花旗甚至喊出明年油价将跌至60美元。

　　花旗本周发布了一份令人咂舌的油价预测报告，预计到2025年，国际油价将跌至每桶60美元区间。这一预测凸显出花旗对原油市场持有悲观看法，与当前市场的强劲需求和高油价形成鲜明对比。

　　花旗银行全球能源策略师Eric Lee在接受媒体采访时表示：

　　我们认为今年夏季供应会经历一段紧张期，预计油价将在80美元低位至中位区间徘徊一段时间。但展望今年下半年直至2025年，我们确实看到市场供应将变得更加宽松。

　　花旗银行预计，明年原油库存大增同时需求放缓：

　　全球原油库存将在明年大幅增加，同时预期全球石油需求增长将放缓。石油需求相对于GDP的增长率可能会越来越慢，实际上可能在本十年结束前达到峰值。

　　值得一提的是，花旗的预测在一众投行中最为悲观。大多数机构预计今年夏季油价将保持在每桶80美元以上，但在第四季度和明年初将下降至70美元区间。摩根大通预计明年油价平均75美元/桶，较今年夏季预期的80-90美元区间有所下滑。

　　高盛则本周在一份报告中表示，石油需求增长将持续到2034年：

　　石油需求峰值还需要十年时间才能达到，更重要的是。在达到峰值后的十年里，需求将会保持平稳而非急剧下降。

　　就近期而言，高盛预计，由于消费需求强劲，今年夏季布伦特原油价格将达到86美元/桶，第三季度预计出现较大规模的供应短缺。该投行还认为，由于中国需求和美国战略石油储备(SPR)补充需求，布伦特原油价格下限将保持在75美元/桶。

　　下一步，分析师将密切关注利率趋势和全球经济增长情况，作为今年晚些时候预测的依据。同时他们也将密切关注OPEC+的下一步行动，虽然该组织已表示愿意开始解除部分当前的供应削减措施，但OPEC+不太可能让油价长期徘徊在70美元低位或跌至60美元区间，因为该联盟中没有任何一个生产国能在这种相对较低的价格下平衡预算。