中航证券：光刻机自主可控仍为大势

　　中航证券-电子行业点评：光刻机燃眉之急暂解，直接利好上游设备材料

　　◆从长期看，光刻机自主可控仍为大势。

　　尽管荷兰光刻机制裁的情况好于预期，但明年后，高端光刻机将断供;且据此前彭博社报道，ASML未来被限制为受控设备进行维护、修理和提供备件的隐忧仍在。在此情况下，无论是整机自研配套零部件，或是备件更换都会更多依赖国内零部件供应商。且光刻机零部件成本占比高、市场空间大,2022年ASML设备收入154亿欧元，产品相关的供应链支出86亿欧元，超过5成。我们认为从长期看，光刻机上游零部件依旧具备投资价值。

　　◆相关个股：

　　1)半导体设备:北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、华海清科;

　　2)半导体材料:雅克科技、华特气体、华懋科技、彤程新材、南大光电;

　　3)光刻机产业链:福晶科技(9月金股)、茂莱光学、福光股份、奥普光电。

美联储于2024年可能持续减息

　　本博评论：可以确定美联储2024年将持续减息，在今年美联储持续加息的情况下，美国的房价依然据高不下，目前油价又高启，为了2%的通胀目标，预计今年11月美联储仍将加息25个基点，这应该也是减息之前的最后一次加息。以下摘自网络

　　本月美联储或大改预期：今年GDP增速翻倍，下调明年降息幅度

　　经济学家预计，若本月美联储公布的今年美国GDP预期上调，联储预期的明年降息幅度可能从100个基点缩减至75个基点。目前期货市场预计本月联储将暂停加息，11月加息概率超过40%。

　　包括创半年最高环比增速的7月个人消费支出在内，最近公布的一些数据显示，美国经济稳健。华尔街人士认为，这可能促使美联储本月公布的今年经济增长预期比他们前次提高一倍，同时下调明年降息的预期幅度。

　　美联储定于本月19日到20日召开货币政策会议，除了货币政策决议，会后还将继6月之后再度更新经济展望。6月公布的经济展望显示，没有一名美联储官员预计今年美国会陷入经济衰退。

　　经济展望中，美联储官员将今年的GDP增速预期从3月的0.4%大幅上调至1.0%，将2024年和2025年的增速预期各自小幅下调0.1个百分点，分别降至1.2%和1.8%，同时下调今明后三年的失业率预期、小幅下调今年的PCE通胀预期、上调今年的核心PCE通胀预期。

　　近来一些经济学家都提高了对美国GDP增长的预期，高盛的经济学家团队将美国经济衰退的预期概率从20%进一步下调至15%。非官方性质的亚特兰大联储模型GDPNow甚至新近预计，今年第三季度，美国实际GDP增速将达5.6%。

　　媒体指出，现在相比6月的预测发生了急剧转变，当时普遍预期三季度经济增长将停滞，联储官员可能因此调低明年降息预期。

　　Santander Capital Markets的美国首席经济学家Stephen Stanley预计，今年三季度美国经济将增长3.7%。他评论称，6月和7月的美国消费者支出强劲，因此三季度的经济状况目前几乎已经成型。5%的增速预期似乎太高，但并非不可能。

　　Inflation Insights LLC的总裁Omair Sharif称，本月美联储会后将公布的今年GDP增长预期可能上调至1.8%或2%，失业率预期可能会被下调。

　　Sharif预计，经济预期上调可能还会导致，美联储官员将预期的明年降息幅度从100个基点缩减至75个基点。

　　三季度GDP强劲但四季度可能放缓

　　亚特兰大联储的经济预测模型通常波动较大，在美国官方的三季度GDP数据10月公布以前可能还会下调，但媒体指出，该模型突出反映了最近几个月市场对经济的看法普遍好转。

　　然而，即便市场的乐观情绪升温、认为美国经济衰退的可能性下降，观察人士仍大多坚持认为，今年第四季度经济增长将放缓。因为美国将遭遇一些不利的因素，包括汽油价格上涨、学生贷款减免政策到期后恢复偿付、联邦政府可能关门，以及一年多来美联储加息和今年3月硅谷银行倒闭后银行业收紧信贷对经济的影响。

　　经济学家Anna Wong表示，今年第三季度GDP增长可能强劲并不意味着软着陆的可能性增加。相反，这实际上增加了四季度GDP负增长的可能性，因为四季度将缺乏类似的增长动力，当季学生贷款偿付重启，消费贷款的拖欠率上升，劳动力市场又疲软，所以第四季度消费可能疲软。

　　本月料将暂停加息 年内仍可能再加息

　　尽管最近经济数据向好，美联储官员仍未排除进一步加息的可能性。

　　将近两周前的杰克逊霍尔央行年会上，美联储鲍威尔表示，适当时美联储准备进一步加息，并保持有限制性的高利率，强调联储决策者需要对通胀朝着目标“大幅下行”有信心，同时称，对加息将“谨慎”行事。

　　目前市场普遍预计本月美联储会议将决定保持利率不变、暂停加息。任内长期拥有FOMC会议投票权的美联储理事沃勒本周二称，鉴于最近数据显示通胀继续放缓，联储现在可以谨慎行动。2025年有FOMC会议投票权的波士顿联储柯林斯周三称，联储决策需要有耐心，可能还需要进一步紧缩。

　　目前市场普遍预计本月美联储会议将决定暂停加息，但今年内进一步加息的前景还不明朗。

　　芝商所(CME)的美联储观察工具显示，本周三美股盘后，美国联邦基金利率期货交易市场预计，本月美联储保持利率不变的概率超过90%，11月加息至少25个基点的概率略低于44%。

今日A股可能继续调整

隔夜美股三大指数纳斯达克引领集体下跌；黄金连续5天下跌，收盘1941美元；原油上涨继续上涨，创出近期新高，收盘87.5美元。
特斯拉下跌，收盘251美元；英伟达下跌，收盘470美元；AMD收盘109美元。有报道称：美联储连续大幅加息恶果显现。
日经225指数高开高走，收盘上涨0.62%，均线之上稳健上升；印度孟买指数高开低走，均线之上收出一根小阴线。
今日周四，统计局将发布8月份的进出口数据，预计将拖累A股继续调整。

PCB市场有望迎来广阔成长空间

　　机构指出，PCB是服务器的重要组成部件，是承载服务器运行的关键材料。服务器出货量的大幅增长也使得服务器PCB市场规模扩容，成为PCB市场中复合增长率最快的下游细分市场。随着AI算力需求的增长，PCB市场有望迎来回暖。

　　核心逻辑

　　1、PCB承担服务器芯片基座、数据传输和连接各部件功能。PCB代替复杂的布线，实现各元件之间的电气连接和电绝缘，是电子产业链中承上启下的基础力量。服务器中PCB板是服务器内各芯片模组的基座，主要应用于主板、背板和网卡等，负责传递服务器内各部件之间的数据信号以及实现对电源的分布和管理。

　　2、AI算力需求带动高算力芯片市场，利好AI服务器市场，增加PCB板用量。AI模型算力需求持续扩张，打开高性能计算芯片的市场需求，预计2025年我国AI芯片市场规模将达到1780亿元，2019-2025GAGR可达42.9%。目前通用服务器龙头Intel已经逐步出货AI领域服务器产品，并在内存和接口标准上过渡到行业领先水平。由于GPU可兼容训练和推理，更加适配AI模型训练和推理，利好AI服务器市场发展。AI服务器相较于通用服务器一般增配4-8颗GPGPU形成GPU模组，增加GPU板用量。

　　3、配合AI服务器需求，PCB层数增加、材料以及工艺优化，实现量价齐升。为配合数据量需求，服务器传输协议已逐步升级，Intel和AMD的PCIe5.0相关产品已经陆续出货中，信号速率达到32GT/s，已发布的PCIe6.0规范较5.0数据速率提高一倍，预计2023年开始出现在服务器上。随着PCIe协议升级，需PCB不断提升层数和降低传输损耗，提供设计灵活度以及更好的抗阻功能，带来PCB产品的价值量提高。2022年中国PCB产业总产值达到442亿美元，占全球的54.1%，未来在AI服务器的增量市场背景下，国内PCB可实现量价齐升。

　　利好个股

　　光大证券指出，随着AI算力需求的持续增长，PCB市场有望迎来广阔成长空间。AI相关领域PCB企业，沪电股份、胜宏科技、深南电路，崇达技术、生益电子、景旺电子。

　　国金证券认为，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6 倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即。以DGX A100为例，15321元单机价值量中7670元来自载板、7651元来自PCB板，因此应当关注在载板和服务器 PCB上具有较好格局的厂商，：沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等。

　有色金属有望迎“顺周期”行情!

　　据统计，从半年报业绩来看，晓程科技、ST鼎龙、吉翔股份、鹏欣资源上半年净利润扭亏为盈。以吉翔股份为例，公司上半年实现净利润893万元，同比扭亏为盈，主要由锂盐板块业绩贡献所致。截至目前，公司年产4.5万吨锂盐项目一期稳定运转，二期已于2023年4月正式开工。

　　宁波富邦、金钼股份、云路股份、豪美新材、铂科新材等净利润增速靠前。金钼股份为例，公司上半年实现净利润14.93亿元，同比增长124.49%;报告期内，受市场供求关系影响，公司主要钼产品价格同比上涨，产品盈利能力显著提升。

　　行业估值处于十年低位

　　从估值水平来看，截至9月4日收盘，有色金属行业市盈率为15.38倍，十年来分位点值为7.21%。36只有色金属股票滚动市盈率低于20倍，其中滚动市盈率不到10倍的股票有13只，包括永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、天华新能、雅化集团等。

　　从未来增长潜力来看，按照5家以上机构一致预测，上述滚动市盈率低于20倍的股票中，今明两年净利润增速均有望超20%的仅4只，分别是海亮股份、华友钴业、厦门钨业、天山铝业。以最新收盘价与年内高点相比，华友钴业、厦门钨业、天山铝业回撤幅度均超20%。

　　与机构一致预测目标价相比，这4只股票上涨空间均超20%。华友钴业机构一致预测上涨空间66.35%，居首。华友钴业上半年实现净利润20.85亿元，同比下滑7.56%。公司当前基本形成刚果(金)铜钴、印尼镍、非洲锂、国内锂电材料四大业务板块，在此基础上公司继续深化产业链上下游一体化、生产全球化布局。中泰证券研报指出，华友钴业锂项目进展超预期，有望于下半年开始贡献利润。

9月6日盘后收费频道推荐板块

　　8板我乐家居释何信号 旺季+低估值 1股看涨60%+

　　近期，A股地产链相继爆发，家居用品、房地产服务等细分板块持续反弹。沉寂多时的地产链上游--有色金属板块同样受到资金青睐。数据宝统计，8月28日以来，有色金属指数累计上涨近6%，跑赢同期上证指数。

　　据生意社数据，近期多种有色金属价格走强。截至9月4日，金属镝市场价达到32.5万元/吨，镨钕氧化物市场价突破50万元/吨，氧化钕市场价达到52万元/吨，均升至7月以来新高;锌锭市场价达到2.15万元/吨，镁锭市场价达到2.29万元/吨，铝锭市场价达到1.94万元/吨，铅锭市场价达到1.65万元/吨，同样升至7月以来新高。

　　银河证券表示，8月国内经济动能稍有恢复，制造业PMI连续3个月回升。处于下游淡季的有色金属铜、铝等主要品种仍维持着低库存状况，显示有色金属行业需求的韧性。随着稳增长政策的落地与经济复苏进程加快，叠加进入下游旺季的加持，有色金属需求或将得到明显的改善，在低库存的助力下，金属价格有望保持偏强势状态运行，行业景气度有望步入上行周期。

　　华福证券研报显示，8月制造业景气水平改善，同时房地产行业利好政策频频发布，市场情绪高涨，带动工业金属普涨，继续推荐铜铝大宗金属。以铜为例，季节性旺季来临，行业呈现小幅去库存状态，长期看铜矿供给短缺问题难解，而新能源高增长需求将带动铜消费持续向好，供给缺口逐渐拉大，铜价打开上行空间。

　　虽然有色金属上半年业绩整体不佳，但部分个股出现了业绩的好转，如晓程科技、ST鼎龙、吉翔股份、鹏欣资源上半年净利润扭亏为盈。其中吉翔股份同比扭亏为盈，主要由锂盐板块业绩贡献所致，公司年产4.5万吨锂盐项目一期稳定运转，二期已于2023年4月正式开工。宁波富邦、金钼股份、云路股份、豪美新材、铂科新材等净利润增速靠前。金钼股份公司上半年实现净利润14.93亿元，同比增长124.49%;报告期内，受市场供求关系影响，公司主要钼产品价格同比上涨，产品盈利能力显著提升。

　　从估值水平来看，截至9月5日收盘，有色金属板块市盈率为16.02倍，为2009年以来低点。37只有色金属个股滚动市盈率低于20倍，其中滚动市盈率不到10倍的有13股。考虑未来增长潜力来看，其中4股被机构看好未来2年的增长潜力，002***、603***、600***、002***中期值得密切留意……更多具体题材个

　　37只有色金属个股滚动市盈率低于20倍，其中滚动市盈率不到10倍的有13股，包括永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、天华新能、雅化集团等，这些股多与锂电池相关。

　　今明两年预测净利润增速均超过20%的个股仅4只，分别是海亮股份、华友钴业、厦门钨业、天山铝业。以最新收盘价与年内高点相比，华友钴业、厦门钨业、天山铝业回撤幅度均超20%。

　　与机构一致预测目标价相比，这4只股票上涨空间均超20%。华友钴业上涨空间居首，该股最新价与机构一致预测目标价相比有66%的上涨空间。

8月6日收费频道午盘综述

　　不看空!个股首现牛市氛围 1股光刻胶+BC电池双押

　　美股下跌，隔夜中概股跌2.08%，A50期货微涨，今早9:00开盘A50期货直线走低，人民币跳水200点，恒指一度跌1%，大盘低开低走继续调整，公司文章不看空，硬核股广立微、茂莱光学继续大涨，VIP波长光电没动，盘中广信材料20%涨停2板。

　　路透社报道，国家准备成立半导体三期大基金，规模达到3000亿元(据说已获准，财政部出资600亿)，重点投资半导体设备领域，光刻胶板块继续大涨，昨天文章《芯片制程必争点 这2股硬核》，有能力投资者可试订。

　　不仅不看空，个股甚至首次出现牛市氛围，华力创通透利好股价继续大涨，我乐家居更是8连板很长时间没看到这样的高度了，如何快速攫取利润，竞价看，这波热度光刻胶+BC电池双押

　　300573广信材料

预计今日A股仍将窄幅调整

隔夜美股三大指数，均下跌收盘。黄金连续4天下跌，收盘1951美元，原油上涨，收盘86.7美元。特斯拉有逢低买盘介入，上涨4.6%收盘256美元；英伟达基本微涨，收盘485美元； A MD上涨，收盘110.7美元；华尔街七子总体表现强劲，仅亚马逊下跌。
日经225指数均线三角托，收盘上涨0.3%；印度孟买指数高开高走，继续收阳线。
预计今日A股，仍以窄幅调整为主基调。

9月5日收费频道盘后综述

　　反弹无虞9月大利赛道 芯片制程必争点 这2股硬核

　　美股休市，消息面也平静，今天大盘低开，恒指大跌，北向资金流出，沪指回调，支撑位3154没必要一跌又慌了。月刊预测大盘先涨吃掉3219.04点，反弹坚守科技，VIP持股波长光电大涨，盘中蓝箭电子20%涨停，新股N民生健不符合条件、放弃，成功避坑，明天威尔高(301251)能不能炒。

　　8月财·新服务业PMI为51.8，较前值54.1回落2.3个百分点，为年内最低，外需年内首次出现下滑，数据公布后，人民币跳水150点，A50期货走低，昨天文章说了大盘反弹中面临3187-3200压力(30、年线、60日线)，调一下很正常。

　　媒体吹爆了华为突破7nm制程，不亚于当年“两弹”，关注的光刻胶光刻机大涨，科技股渐渐走出持续性，帝尔激光20%涨停带动一波TOPCON光伏反弹，9月大利在赛道?芯片制程必争点最硬核30****，688***，见

　　688981中芯国际

美联储因加息亏损近1000亿美元

　　本博评论：大幅加息肯定会产生成本，美联储银行因这一波的加息行动已经巨亏近1000亿美元，那么下一步再加息25个基点，还将承担更多的亏损。美联储为抑止通胀化了巨大的成本，货币市场共同基金的投资者成了最大的赢家，好在这一轮加息终于接近尾声。以下摘自网络

　　美联储因加息亏损近1000亿美元 钱被谁赚走了?

　　为了遏制高通胀，美联储从2022年3月开始加息，18个月后，这一轮加息周期可能终于接近尾声，现在正是审视美联储加息举措下谁是大赢家、谁是大输家的时候。

　　赢家自然是持有货币市场共同基金的投资者，他们目前获得的收益较2022年2月(美联储开始加息的前一个月)增长超过30000%，即300倍。

　　输家是美联储下设的12家地区性联储银行，这12家银行曾经创造了巨额利润，现在因为加息陷入了巨额亏损。几个月前，我曾撰文讨论过美联储的收入来源正在枯竭这个话题，但当总亏损达到1000亿美元这个关键水平时，这个问题肯定会获得更多关注，这一天可能会在9月底到来。

　　如果退一步看，这个问题其实很有意思。为了遏制高通胀和放慢经济增长速度，18个月来美联储一直在加息，因此，货币市场基金投资者获得的收益大幅增长，美联储自己却蒙受了巨额亏损。

　　在美联储开始加息之前，地区性联储银行赚得盆满钵满。2021年，这12家银行向美国财政部上缴利润1074亿美元。但出于一些原因(稍后我会解释)，地区性联储银行的利润因为美联储加息而蒸发，它们今年向财政部上缴的利润已经大幅减少。

　　现在我们来看看其中涉及的计算。

　　Crane Data的彼得·克兰(Peter Crane)指出，截至2022年2月，持有货币市场基金的投资者获得的平均收益率为0.02%，这些基金的资产总额为5.009万亿美元，每年收益约为10亿美元。

　　货币市场基金收益大幅上升

　　2022年3月美联储开始加息以来，货币市场基金收益率已升至5%以上。

　　平均收益率

　　但截至今年7月31日，这些基金的平均收益率为5.08%，资产总额上升至5.903万亿美元。根据克兰的计算，这些基金的年收益为2999亿美元。

　　克兰进一步指出，截至8月18日，这些基金的平均收益率已升至5.15%。假设资产总额保持不变(这是一个非常保守的假设)，这些基金每年将为投资者带来超过3000亿美元的收益。

　　但克兰强调指出，3000多亿美元是“年化”收益，即根据目前情况推断出一整年的收益，不是持有这些基金的投资者实际已经获得的收益。

　　货币市场基金投资者获得的收益之所以上升，是因为这些基金购买的是短期证券，过去18个月，美联储将短期联邦基金利率从接近零上调至5.25%-5.50%，货币市场基金投资者获得的收益随着美联储加息而上升。

　　克兰说：“5%是一个有魔力的数字，从心理角度来说是一个很重要的数字，当收益率达到5%时，资金开始涌入货币市场基金，90年代末和21世纪初出现过这种情况，目前正在发生的也是这种情况。”

　　然而，在货币市场基金投资者的收益增长了30000%的同时，颇具讽刺意味的是，美联储自己却因为加息而蒙受了损失。

　　美联储下设的12家地区性联储银行曾经赚了很多钱，现在却出现了巨额亏损，这是因为它们为从货币市场基金和其他金融机构借入的数万亿美元支付的利息超过了5%，与此同时，它们自己的投资组合中仍然有大量在利率接近零的时期购买的低收益抵押贷款和美国国债。

　　地区性联储银行一直在以高利率借款，以防止货币市场基金和银行资产“淹没”金融体系、进而导致利率下降，如果发生这种情况，将破坏美联储对抗通胀的策略。

　　美联储最近公布的半年度财务报告，截至6月30日，美联储的“递延资产”(deferred asset)——也就是我所说的“亏损”——总计为747亿美元。

　　Piscataqua Research的史蒂芬·丘奇(Stephen Church)是第一个让我注意到地区性联储银行亏损情况的人。他说，每周亏损额一直保持在20亿美元左右，截至8月底今年总计亏损771亿美元。丘奇预计，9月份亏损额将触及1000亿美元，我认为这将是一个引起更多人关注的重要数字。

　　截至6月30日，地区性联储银行向财政部上缴的利润总额仅为1.02亿美元，比去年6月30日之前的628亿美元下降了98%以上。去年6月30日之后，加息开始对金融市场和地区性联储银行的利润产生显著影响。

　　根据地区性联储银行的运营规则，它们必须赚到足够多的利润，才能从“递延资产”的坑里爬出来，然后才能再次向财政部上缴巨额利润。

　　地区性联储银行的亏损不会增加联邦预算赤字，不过，由于过去上缴财政部的巨额利润如今已不复存在，这的确有助于控制赤字。本财年迄今为止，美国财政赤字已达到1.6万亿美元。在纳税人担心政府债务不断上升之际，这可能会成为一个受关注的问题，亏损可能会成为政界人士加大对美联储抨击力度的理由。

　　换句话说，货币市场基金投资者获得的收益，从某种程度上来说是美联储以及财政部和美国纳税人的损失带来的。

　　未来货币市场基金的投资前景如何现在还很难预测，但就目前而言，它们正在极大地受益于美联储加息，至少在不久的将来很可能仍然是大赢家。

　　所以，如果你拥有大量货币市场共同基金账户，是时候为此感到高兴了，趁还能享受的时候好好享受吧。

大摩：美股投资者的自满情绪令人担忧

　　本博评论：昨日美银为美股创新高背书，今日大摩却为美股投资者的自满情绪担忧，产生分歧是好事，没有不担风险的投资，大盘或在犹豫中振荡向上。以下摘自网络

　　摩根大通警告：9月往往表现不佳 美股投资者的自满情绪令人担忧

　　美国股票投资者是如此的自信，以至于让摩根大通的策略师都感到担忧。

　　Mislav Matejka的团队最新在一份报告中表示，市场明显存在自满情绪，当前恐慌指数VIX接近历史低点，而仓位已增加至高于平均的水平。“投资者没有更多的安全网，而FOMO(害怕错过)的情绪正在全面蔓延。”

　　由于市场预计利率将很快见顶，同时经济表现好于预期，美国股市今年出现反弹。而由于对人工智能发展的乐观情绪，科技股的涨幅尤为明显。

　　虽然美股在8月份出现了自2月份以来的首次月度下跌，但标普500指数今年迄今仍累计上涨18%。投资者正期待着股市继续打破预期，保持今年以来的涨势。

　　Matejka表示，尽管9月份通常是股市走弱的时期，但情绪和仓位仍远未达到看跌的水平。策略师们称，投资者不再有更多的缓冲策略，因为他们的情绪已经完全接受了经济软着陆的观点。

　　摩根大通认为，MSCI美国指数的12个月远期市盈率为19倍，在这一水平上已经过高了，尤其是与较高的实际收益率相比。他们表示，虽然市盈率与每股盈利(EPS)动能呈正相关关系，但盈利预期可能再次下调。

　　根据Matejka的说法，国际股市仍然比美国更具吸引力。他的团队继续看好全球其他地区的股市，重点关注瑞士，同时减持美国股票。但这一策略尚未奏效，因为标普500指数今年的表现好于MSCI除美国以外的所有国家全球指数。

　　Banrion Capital Management首席执行官Shana Sissel也认为，美国股市被高估了，她预计到今年年底，标普500指数将从目前的水平下跌10%以上。“没人预测经济会陷入衰退，这可能表明人们对整个系统过于乐观，我仍不能百分之百地确信市场已利空出尽。”

　　接下来，人工智能热潮能否持续下去是推动股市走势的关键。而数据显示，机构投资者正在套现获利，连续五周从侧重美股的股票共同基金和交易所交易基金(ETF)中撤资。

　　此外，交易人士对美联储在11月或12月的利率行动并不那么确定。美联储鲍威尔已表示，如果经济放缓的速度不足以使通胀持续下降，美联储将考虑在今年晚些时候加息。利率上调通常会给投资者提供更安全的选择，从而有损股票等高风险投资。

9月5日午盘收费频道推荐板块

　　消费提振年 万亿迎结构性机会 1股配置价值凸显

　　经过了一轮探底之后的震荡企稳之后，今天的市场股指是出现了低开之后的震荡休整走势。而从目前的市场来看，家居属于大众消费品，其需求受到经济周期、城镇化进程、房地产周期、居民收入等多重因素的影响。最近几年，家居行业受地产下行拖累比较明显。不过，悲观预期正在扭转。

　　一线城市落实"认房不认贷"与央行831新政(统一下调首付比、降低存量房贷利率等)作为"核弹级"的稳楼市政策，成为本轮地产预期的"分水岭"：在此之前，一线城市与核心二线城市比较克制，楼市企稳信号迟迟未至。2023年1-8月，30城商品房累计成交面积为9230万㎡，同比-6%，较1-7月下降了2个百分点。在此之后，一线城市首套房门槛(首付比例和房贷利率)大幅降低。据测算，北京总价400万的普通住房首付将减少100万元，贷款300万元，25年等额本息，将减少逾26万元利息。

　　在如此大的"折扣"力度下，前期"观望"的刚需和改善需求群体预计将"大胆"入市，这从周末京沪火爆的房市就可见一斑。一般来说，消费者在交房后的3-6 个月，会开始装修。随着楼市成交回暖，家居行业需求将被"激活"。不仅如此，家居作为消费四大金刚(汽车、家电、餐饮、家居)之一，也是促消费的重要抓手。商务部号召9~12月在全国范围内组织开展"家居焕新消费季"活动，预计启动仪式将于9月初举办。不过，目前还不能确定这就是家居行业的中期拐点。对于本轮地产复苏，我们当下的判断是结构性(局部复苏)与阶段性(中短期)，并非全局性复苏。

　　另外，7月底全国消费促进工作年中推进会召开，会议强调，促进消费持续恢复和扩大，对于巩固经济回升向好基础、推动高质量发展具有重要意义。持续办好"消费提振年"系列活动，提振汽车、家居等大宗消费，推动服务消费提质扩容，改善消费条件，创新消费场景，更好发挥消费拉动经济增长的基础性作用。

　　2亿新中产是中国未来家居市场的消费主力。他们的消费观念已经从传统的"生存"向"生活"改变，不仅看重环保、艺术、设计、时尚等元素，还非常注重时间成本控制与性价比。由此，提供一站式服务、满足一体化需求的整装应运而生。据统计，在2021年，一线城市已有30% 的家装消费者选择整装。实际上，这不仅是消费者的迫切需求，更是家居行业长期稳健发展的必由之路。

　　因为，家居行业虽然市场规模大，但行业格局分散，竞争比较激烈。转型整装大家居以培育新的增长点已成为业内共识。东兴证券认为，家居板块的低估值水平已充分反映地产及家居消费的悲观预期，在政策边际改善的刺激下，有望迎来估值提升的行情。家居行业当前依然高度分散，头部家居企业有望持续通过品类与渠道扩张提升市场份额，具备持续的成长空间。机构预计，整装市场规模预计2024年突破万亿，因此优质家居公司仍具备较好的配置价值，603***、603***、002***、603***、603***……更多具体题材

　　欧派家居，志邦家居、索菲亚，金牌厨柜、顾家家居、尚品宅配

华为mate60概念

　　华为mate60概念

　　华力创通 ：北斗、华为卫星通话芯片龙头

　　捷荣技术 ：华为精密结构件核心供应商

　　友讯达 ：华为通讯模块核心供应商

　　银信科技 ：华为csp五钻供应商

　　强瑞技术 ：华为移动终端、网络通信核心供应商

　　智云股份 ：平面显示模组设备龙头

　　盟升电子 ：北斗、华为卫星通讯纯正股

　　航宇微 ：卫星通讯、宇航电子芯片龙头