行情万变不离其宗

上证指数两次探底成形后气势如虹，周二突破了我们此前一直叨念的狭窄的上升通道上轨，创出半年新高，多方剑指年内最高位，即今年2月18日的最高点3731.69点。短线而言，均线系统进入多方排列，但乖离率稍高；前期震荡平台被“一箭穿心”，但周二交易量配合略逊一筹，由此，周二上证指数突破通道上轨之后，就算短期行情还能惯性直上，也须提防指数盘中冲高后回试支撑的需求。

近期消息面依然并不平静，市场中新概念却层出不穷。沪强深弱格局并未改变，风格转换的判断也渐趋“一致”。

先说消息面，北交所设立和各项配套措施陆续出台，精选层、创新层个股集体活跃，不少个股短期内收获了大红包。去年新三板分层改革成功，A股多层次市场建立迈进了一大步，但因市场机制原因，新三板尽管挂牌公司数量众多，市场流动性却未能有多大的提升，如今北交所设立，市场改革又迈出了坚实一步，相信这个市场对于中小企业的扶持和孵化，将给目光敏锐的投资者带来更大的风险回报机会。至于会不会给主板带来资金分流这个我们一直比较关注的问题，答案仍是否定的。

而行业政策在一些领域里的投射，市场可以说已经历了一个从恐慌到理性的过程。其实政策措施都具有两面性，不能执一端而忽视另一端。比如游戏业加强管理，似乎会让整个行业陷入利空的迷雾，然而仔细分析不同游戏公司的商业模式，反而正可以趁这个大家不分青红皂白逃离而导致股价泥沙俱下时找到一个好公司。

工业母机和元宇宙，是刚刚冒出来的市场新概念。市场对前者应该不会陌生，此前的高端制造设备就是；后者则应该是游戏业的升级方向，结合新技术而整合现有资源让人更加沉浸其中。类似这种整合加创新模式的，还有SPAC上市的话题，这种集纳了众筹、基金募集、借壳上市等各种元素于一身的上市方式尽管尚不能在A股呈现，但对很多投资者来说，可能是对传统IPO上市认知模式的颠覆。

股市行情瞬息万变之外，各种创新也不断地涌现，但万变不离其宗，公司的经营业绩和回报、市场资金的指向是最重要的因素。前者是确定股价长期走势的方向标，后者则是股价短期走势的温度计。因此，在理性和创新逐步成为市场主流的当前，对待风格转换的说法，暂时应以姑妄听之的态度。从行情逻辑判断，我们更愿意将目前的沪强深弱理解为周期行业的补涨行情。投资者短线可以予以关注，但长线仍应回到政策扶持的行业轨道上来。

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中报令人满意 行情中线看好

经过四五天的来回震荡，上证指数的60日均线终为多方所夺取，上升通道下轨也在周二再度对指数形成有力的支撑。周二分时图显示，早盘指数逐波下行，多方几乎没有还手之力，下午开盘后，指数走势正好相反，一路强力拉升，最终以3543.94点的当天最高位收盘。不过，该位置也正是上波反弹的最高点（8月11日的3544点），且离今年高位下跌形成的下降趋势线不远（大概3550点附近），值得注意的是，在近几日的震荡反弹行情中，成交量呈逐渐温和放大格局，而这将为未来行情向上有效突破积蓄了充足的量能。

本周二正是8月最后一个交易日。过去的8月份，指数承接7月底因一些行业政策调整导致的波动，构筑成二次探底而形成的“高低脚”反弹形态，基本将此前的失地尽数收复。在月线图上，今年2月份3731点见顶以来的横向震荡已经历时5个月，最后的7、8两个月震荡加剧，并形成了阳孕线组合，可以理解为原来上升趋势的洗盘阶段已经完成的宣告，未来我们看待行情应该更加转向乐观。

月线看的是中长期趋势，短期则仍有可能继续目前的震荡格局，周二指数表现明显是沪强深弱，因沪市金融股为代表的大盘指标股尾盘拉升使得上证指数升速更快。日线图形上，深证指数尽管是单针下探，但反弹力度却较弱，最终仍以绿盘报收。两市指数走势上的不同步，显示了市场增量资金的入场并没有实质性改变，目前依靠市场资金腾挪引发的就仍只能是“结构性的行情”，这与全面上涨的牛市行情有着本质性的区别。

中报成绩披露也在周二宣告结束，根据同花顺的数据，今年中报4457家上市公司的营业总收入平均值为68.81亿元，比去年的平均值54.53亿元增长了26.19%；利润总额平均约8.25亿元，比去年同期的5.7亿元增长了44.74%；平均每股收益稀释后为0.29元，与去年同期稀释后的每股收益0.20元，增长幅度高达45%。可以说，尽管去年基数相对较低，但全体上市公司在今年疫情仍有反复的情况下，算是交出了一份令人满意的中报。

当然，平均数只能看大势，行业的冷热不均还需要场中投资者深入去挖掘。无论是近期热炒的“专精特新“概念，还是此前的新能源、碳中和碳达峰等概念，那些符合行业政策扶持方向的上市公司，都是值得后市继续挖掘的“金矿”，而对待这些金矿公司，需要用逆市战术参与，而不是等大家都认可、股价高高在上时才相信“原来是真的”。

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二次探底成功，上档压力仍重

上周五上证指数再次滑落到年线之下，但形成了单针下探形态，经本周连续两天反弹之后，双底形态基本成形，只是指数再度来到了密集成交区，又到了向上突破还是继续震荡蓄势的两难选择。周二指数站上了之前我们所说的上升通道的下轨之上，多方正好屯兵于8月11日欲突破却无功而返、转而向下探底的60日均线附近，这次如果成功向上突破，那么接下来将挑战高位下跌形成的下降趋势线以及上升通道的上轨处。

突破的强弱度，将成为接下来观察的重点。A股行情向来以资金推动为要着，上周的分析我们重点也放在资金面上。目前来看，有两个关键点是在近期的操作中需要时刻谨记的，此前的分析已有涉及，这里再强调一下：一是中报正进入密集且“丑媳妇见公婆”的阶段。今年对待中报的态度应与往年不同，不能以简单的同比数字就认定公司基本面大好或大坏，毕竟疫情的影响并未远去，这一次的数字有些还真的可以“归功于”客观现实。因此同比数字最好结合最近几年情况以及公司自身的盈利模式。二是目前市场的资金面不算那么宽松但也并没有偏紧，因此行情的震荡可能成为常态，眼下指数向上（下）突破的强度往往比预期要差，我们观察强弱度的目的主要在于预判市场趋势形成的可能性。

近期行情的演绎依然根据消息面而定，概念的层出不穷显示了市场心态略为浮躁，不过，理性投资最重要的是透过现象抓本质，即所有的概念最终要落实到公司基本面的改善或实质获利上，靠追逐概念的操作可能很爽但也可能会挨巴掌。因此各种题材挖掘最终还要归入到对公司业绩的实质性影响上。

中国电信上市后的表现估计会书写新的历史，第一天的突然爆拉以及随后连续两天的一字跌停，让追高者很受伤，也让持有新股而没在第一天出手的投资者无语。那些首日只看盘中走势不做分析就买入的“冲动型”投资者，承受的就是这样的风险。实际上，中国电信港股的价格就是买入其A股的清醒剂，尽管AH股的定价不尽相同，但对这一类众所周知的公司，价格相差成倍的可能性也是并不合理的。中国电信首日和随后的走势判若天壤，如果持续跌停至发行价（4.53元）之下，那将载入史册。未来中国移动的A股发行，是否也让A股市场出现类似的震荡，也将是一件值得关注的大事。

总体而言，因上档压力仍比较重，短期行情的震荡仍将继续。

股海捞珍（观察初始日期）

北方稀土（600111）再度走强。（4曰27日）

凤凰传媒（6001928）有反弹迹象。（5曰12日）

久日新材（688199）上档压力需要消化。（5月26日）

新华传媒（600825）窄幅震荡筑底。（7月13日）

越秀金控（000987）构筑上升通道。（8月3日）

立霸股份（603519）跌势告一段落。（8月24日）

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静待二次探底成形

上证指数在上月底大跌之后，于本月初出现强劲反弹，却在我们上周所指出的60日均线和上波大跌的缺口处（7月26日股指下跳，上证指数留下3541.51~3538.01的缺口）受到双重反压，指数在补回缺口并稍微越过60日均线之后就踌躇不前，挨到本周二终于被空方瞅准时机连续下压，当天呈现越跌越有的单边下行态势，至收盘（上证指数收于3446.98点），这种局面依然为有改变。

盘中上证指数跌穿年线后虽在尾盘略微收窄跌幅，但年线再度引发多空双方的争夺战则又成为眼下市场的焦点。就形态而言，暂时可作为反弹后的二次探底，但如果前期的低点（3312点附近）不能得到多方有效的反攻，则今年的行情重心将下移到3000点附近。

周二大跌也许可以从基本面上找到各种具有说服力的理由，但实际上行情格局暂时并未发生大的变化：一是结构性分化，二是涨多必跌、跌多必涨，这都属于恒常主题。而资金是其中最重要的“无形之手”，市场融资和再融资每日都在紧锣密鼓地进行着，市场重心的上或下，就需要看入场资金与市场融资再融资速度的匹配了。近期中国电信完成了IPO发行，尽管申购毫无例外地火热，但其募资规模位列史上第八位，实际募资达470亿元，比排名第九的工商银行还多出40多亿元，却基本为市场所忽略。一旦它与另一大盘股沪农商行上市，对二级市场资金的摊薄效应，毋庸置疑地是存在的。

A股行情一直以来处于“存量资金博弈”状态，跟这个市场融资再融资举世瞩目的速度有关。眼下暂时没能看到会有改变的迹象，因此我们对行情的牛熊争论，也就不应该过于纠结，回到对上市公司的深入研究上，以及选择介入的时机研究上，应该是目前市场环境下最需要做的功课。

结构性行情的定位，也就意味着行情不会像牛市或熊市一样走单边。而板块或概念的持续上涨，也就很难具有长期性，因此，判断他们的高估或低估并采取相应的卖出或买入，也是一项不可或缺的功课。我们一直所提倡的“逆市战术”，正是针对这一市场的“药方”之一。当概念板块热度炙手，应该就是暂时离开的时候；当概念板块冷冻过后，应该就是重新审视是否买回的时候。

当然，接下来大盘的演化将需要引起足够的重视。目前我们仍以二次探底走势来看待周二指数的大跌，周三预计指数趁势低开后会有反弹，但仓位过重者仍应做短线减仓，以便后市进退有据。

股海捞珍（观察初始日期）

北方稀土（600111）圆顶形态渐成。（4曰27日）

凤凰传媒（6001928）调整似有结束之意。（5曰12日）

久日新材（688199）震荡走弱中。（5月26日）

新华传媒（600825）仍属散户行情。（7月13日）

越秀金控（000987）逐步走强中。（（8月3日）

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行情演绎仍不确定 把握“大势”才能大赢

在上周二两市指数跌穿被市场称为牛熊分界线的年线之后，深圳成指两个交易日后重回年线之上。上证指数则经过三天挣扎后才在本周一放量回到年线之上，周二震荡中也获得年线的支撑，但却受到我们之前所指出的上升通道下轨的反压，周二该位置与短期的10日均线几近重合，因此无法一蹴而就回到上升通道中也属正常。

上证指数（上图）走势稍弱于深证成指（下图）

如果周三两市再接再厉，再度收出一根中阳线，那么7月26日开始的连续三天大跌，就真的形成一个V型反转的“黄金坑”形态了。从市场现有信息综合研判，这种可能性是存在的，但从谨慎原则出发，我们判断多空双方围绕年线的争夺尚未结束，因而对于短期行情的反复，甚至构筑一个W底，投资者应做好心理上的准备。

结构性行情中的震荡，往往也如市场普遍认为的那样，是机构主力的调仓换股使然，但主力调仓换股的方向，并不是很快能见出个端倪来的。紧跟主力脚步，对中小散来说没错，但主力的心思也不是那么好猜测的，如果见风就是雨，有时候还不免聪明反被聪明误，比如主力虚晃一枪，你迅速跟进了，他其实还在原来的“赛道”上继续奔跑，只不过来个声东击西战术罢了，那你就尴尬了。又比如主力确实调仓换股了，但他志在长远，你能否捱得住长时间的“折磨”，也是需要先自我检讨的。

因此，还是应该回到“看大势者赚大钱”的股谚上来，这是个被动和主动的问题，是他人掌控还是自己掌控的问题。尽管对这句股谚的理解见仁见智，我们以前就以为是看大盘行情的走势，实际上这样的认识太肤浅。抛开大盘，认清标的公司所处环境的大势，那才是真的“大势”。

最近政策面上非常明确的一些举措，就值得投资者作为“大势”深入分析和思考，并用“自上而下”的方式，挑选符合政策支持或扶持的产业，如新能源、人工智能、环保“减碳”、生物医药、5G等，再在那些产业中寻找具备足够护城河的细分龙头，作长期跟踪并等待介入时机。对于那些政策面有所限制和调控的产业，比如近期的“双减”和反垄断、长期的房地产调控等，就算股价在短期内出现低估，但毕竟前景一目了然，做短线留意或许还行，长期持股并自诩“价值投资”则可能跟不上市场的平均收益。

如此，则不管未来大盘走的是黄金坑还是W底，都可以“我自岿然不动”地应对了。

股海捞珍（观察初始日期）

北方稀土（600111）短线有见顶调整之势。（4曰27日）

凤凰传媒（6001928）超跌反弹。（5曰12日）

久日新材（688199）高位反复震荡。（5月26日）

新华传媒（600825）渐渐走出底部状态。（7月13日）

股海捞珍（新增中线股）

越秀金控（000987）含权金融股，价格有所低估。近期处于持续下行通道中，可观察其企稳和突破情况。

越秀金控跌跌不休，股价惨遭腰斩。

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投资A股，热点退却后别忘“冷思考”

上周末全面降准利好公布，市场并未因此过于激动，在慢涨中增加一定成交量。周一两市成交金额1.3万亿元，周二1.2万亿元，均高于上周五的1.1万亿元。但市场总体放量并不明显，且有所背离，市场普涨格局则得到维持，个股强势则有所下降，数据显示，市场震荡格局并未有实质性的改变。

纯从技术上分析，经过连续两天的小幅反弹，上证指数已经来到上次我们指出的下跳缺口处（3573.94~3569.89点），后市补完这一缺口之后，上档还有我们一直在使用的上升通道上轨，以及自年度高点3731.69点（2月18日）见顶以来形成的下降压力线——两线的交叉点位于3600点附近，以目前的反弹力度和速度，短期内要突破上去尚有一定难度。

创业板和科创板在周二均创出了本轮反弹的新高，当大家正为创业板指赶超了上证指数而议论纷纷之时，双创板指数却冲高回落，上证指数“知耻而后勇”，下午稳步上行，在此消彼长之下，创业板指未能保住“胜果”，依然没能“压住”上证指数。其实，这种比较并没有多大的意义，毕竟，这是两个风格迥异的市场，在近段行情中甚至坐在“跷跷板”的两端。就指数形态而言，双创板尚在向上的趋势当中，上证指数则仍需努力才能形成向上的趋势。以我们的理解，只有两者均同步向上，A股市场声称进入“牛市行情”也才名正言顺，而在此之前，均可归入结构性行情的轨道中。

结构性行情也就意味着市场每天的波动都是涨跌互现，短线客如果选对股票可以赚钱，但选错股票则不仅难赚钱还可能阶段性亏钱。其实短线的盈亏也并没有什么要紧，要紧的是将心态搞坏，导致左右挨巴掌甚至被市场淘汰掉。观察近段市场的波动，长期主线其实是有的，比如围绕环境改善的碳中和碳达峰、新能源汽车、物联网以及芯片等概念板块，但他们在短期形成热点板块之后的分化，拼的就是实打实的核心竞争力了，这需要交易者在板块热点褪去之后进行一番冷思考，找到其中的佼佼者进行长期跟踪择机参与，而不是跟着市场一会热一会冷的，让自己成为这个波涛诡谲的市场里的浪花追逐者。

另，应一些股友要求，恢复“股海捞珍”栏目。此栏目只是我们用自己的标准从A股里挑选出来追踪的中线个股，不建议大家关注或参与。据此入市风险自担。

股海捞珍（观察初始日期）

隆基股份（601012）升势未改。（4月6日）

风华高科（000636）短线修复乖离率。（4月20日）

北方稀土（600111）涨势有所放缓。（4曰27日）

凤凰传媒（6001928）有所企稳。（5曰12日）

久日新材（688199）短线调整，仍处上升通道内。（5月26日）

股海捞珍（新增中线股）

新华传媒（600825）主业盈利能力并不突出，但前期有过快速上涨，之后三下五除二回到起涨点，开始横盘筑底。

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没有意外业绩，就没有意外收获

在行情岌岌可危之际，近期跌跌不休的白马股尾市奋力反弹，才将上证指数被跌穿的60日均线收回，并形成单针下探的K线形态。

技术而言，5月25日上证指数向上突破形成的缺口（3498.30~3502.44点）被完美封闭，当天60日均线失而复得，显示了市场技术性调整可能临近结束的特征。

市场能否就此重新走强？我们不妨从近期市场表现中寻找蛛丝马迹。

目前市场进入半年报时间，可以想象，去年受疫情影响，使得去年的半年报基数降低，因此总体而言，今年的半年报相信会有比较可喜的增长。不过，A股上涨行情也正是从去年6月份起步，并于7月份突破3000点大关。至今年2月份，上证指数见高3731点（深成指16293点），这一波持续8个多月的行情，最高涨幅达到了30%。可以说，今年半年报的业绩增长预期也基本由过去的上涨行情预支得差不多了。剩下的，也就只能是结构性的调整和对未来新的预期。

结构性涨跌主要靠“意外”，即事先没有被市场预期到的。在如今信息过载的时代，没被预期到的有，但不多。所以，交易者对预增公告也就需要打醒十二分精神，此前已经涨幅巨大的，反而应该在惊人的预增公告发出之后择机先落袋为安；那些事先股价并无动静却有不错的预增公告的，则须做进一步分析，是主营走上正轨的可以参与，是财技手段的，则坐观其变即可。反过来，对预亏预减公告也是如此。事先跌得透透的，不至于有退市之虞的，在巨亏公告发布的时候，说不定就存在参与的机会了。

由此可见，更大的机会还是在于对未来的新预期，双创板近期的表现有目共睹，正因为这两个板块代表的是未来。如今A股市场百元大股俯拾皆是，而这些个股的出身，大多正在这两个板上，未来更多黑马的挖掘，也需要更多地在双创板上寻找标的。不过，参与这类股票的投资，追涨杀跌的风险极大，对公司的深入分析，对行业前景的精确把握，都是需要投资者付出一番功夫的。尽管现在投资者参与门槛有所降低，但有门槛，正代表风险比主板大。

总体上看，即使大盘短期内可能完成探底回升过程，但向上依然存在重重阻力，首先是上证指数短期均线正死叉向下反压指数，其次上档存在向下跳空的缺口（3573.94~3569.89点），而之前我们所说的上升通道上轨，离这个下跳缺口不远。因此，短期仍应以震荡市的策略对待行情的波动。

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缺口获支撑 短调已结束

上证指数的此次回调，跌穿了之前突破了的上升通道上轨，我们判断下跌第一支撑位将在5月25日的上跳缺口附近。果然，上证指数正好回到3498.3~3502.44点的缺口位置附近止住了跌势，并在该缺口附近徘徊三天之后，本周二再度跳空向上并维持强势——只不过因周一曾向上攻击留下上影线，因此在K线图上，周二并未产生新的向上跳空缺口。

如此走势是否意味着短期调整已经结束，即将面临“牛市”上涨行情？从盘面语言看，短调结束概率很大，但激情投资者对“牛市”的良好愿望还是要暂时回到现实的好。之所以如此说，在于市场仍是结构性行情得运行格局，二八风格轮动的迹象依然比较明显。

虽然我们一直认为，结构性行情并不能对市场状况做出很精确的表述，市场哪天不是涨跌互现，用股价的涨跌来进行结构性调整？不过，大家都约定俗成之后，也就只好如此来描述市场了。用这个角度看市场，我们会发现市场的转强，在上周就有了较为明显的迹象了。上周四开始，整个市场的涨跌家数就出现了逆转，至本周二，每天都有2000多家上涨，仅有1000多家下跌；每天涨停家数在三位数上下，而跌停家数仅是个位数。如本周一涨跌家数比是2728：1436，涨跌停家数比是107：5；周二涨跌家数比2500：1687，涨跌停家数比102：6。大盘指数的涨跌不一定与这些数据呈正相关关系，因个股占指数的权重并不相同，但这些数据对判断市场的强弱则较为有效。

市场底色转强，但上证指数经过周二上涨之后，又来到了我们所说的上升通道上轨附近（目前位于3570点附近），能否一蹴而就，显示的是调整之后多方的气魄。如果周三直接有效穿过，或者先蓄一蓄势，本周轻松越过，则证明多方对这一关隘视若无睹，后市将可能重新调整上升角度和速度。投资者可以考虑加大仓位。

中报临近，业绩将成为关注的焦点。不过这并不说公司中报业绩好就意味着股价一定要上涨，这要与个股过往的走势相观照。如果此前已经涨得像妖，那么即使中报有好业绩的预期也应提防其“见光死”的可能性。我们要寻找的，是那些有预料之外的惊喜公司，但这里面也有陷阱，需要对其中报业绩的成色做些研判，因主业经营出色的，可以参与；因财技或非经常性损益获得的，还是抵御住其诱惑的好。

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中报业绩来临 提早做些准备

除了科创板和创业板指数保持较好的形态，两市主板市场在端午节后都给市场多头来个下马威，上证指数更是跌穿震荡蓄势的平台，周二收于3556.56点，跌穿之前我们指出的上升通道上轨位置（目前大约3560点），重新回到前期的缓慢上升通道之中。这虽然属于意料中的“回抽”动作，但仍须慎防其“弄假成真”，让“回抽”上轨支撑演变为回探上升通道下轨的支撑。

在结构性行情中，板块的轮动属于常态，之前大多周期性板块股的上涨，推动了主板指数的强势。这一阶段的沪强深弱，正因为沪市更多周期个股上涨的缘故所导致。一旦周期板块后继乏力，陷入调整，指数的走弱也就是正常不过的事情。周二盘面中，正是由于有色金属、钢铁、金融地产这类对市场指数影响较大的板块的下跌，导致了指数盘中的持续弱势。不过，以成长型公司为主的科创板和创业板，并没有随主板大跌。科创50尽管冲高回落，但指数最终维持红盘，略有上涨，强势形态尽显；创业板虽跟随主板下跌，但短期强势形态也维持较好。

因此，只要不用全面牛市的眼光，而用结构性行情的眼光看待目前的市场，就不至于要对市场的方向有太多的执着。之前我们就批评过的“一根长阳（长阴）改变信仰”的短视心态要不得，周二下跌，就认为后市行情要走熊，是完全没有必要的。其实，就端午节的消息面来说，A股并没有大跌的基础。如此走势，或许只是对外围股市走弱的一种“补跌”，且下跌过程中顺势做些热点板块的转换罢了。

如今时点已来到上半年的收官阶段，中期业绩将再度进入投资者关注的视野。中报的预告，已经陆续有来，在疫情尚未完全结束的当前，上市公司经营复苏的状况，将再度接受市场的考验。盘面上一些个股的走强，也许与中报业绩有关。所以投资者在选股上可依据这一思路，挑选中报业绩预期好、股价并未过度走高的个股积极参与。

至于大盘，若能在短期内止住跌势重新回升，则此前我们所说的上证指数突破后“回试支撑”的判断仍可成立。若指数继续下行，第一支撑位将是5月25日向上突破时出现的跳空缺口，该位置在3498.3~3502.44点之间。

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调整基本到位 等待重新走强

近期交易印花税消息“虚晃一枪”，A股在上周五也因该消息而留下一根较长的上影线。随后行情沿着原来的节奏继续走弱，至周二收一根上下影都较长的阴线后，深证成指形成了重心有所下移的小通道，上证指数则相对强一些，只在我们之前指出的被突破的上升通道上轨附近徘徊，暂时方向不太明朗。

用资深投资者的眼光看，降低印花税之类的利好传闻，实质性没有市场反应那么大，因此即使行情真的脉动上去了，也会怎么上去怎么下来，最终沿着原来的方向和节奏行进。上周五下午传闻得到澄清，市场也并没有因消息“踏空”而大跌，证明这个消息只是一碟餐前菜，有的话更完美，没有也无所谓的。历史上监管层曾用过这个“工具”调节市场的冷热，一开始作用很明显，消息产生了反作用力，行情似乎也得到了逆转，然而随后行情该怎样还怎样，“逆转”云云，只不过是在短期内阻断了过猛的趋势，让很多投资人获得了喘口气的机会。

交易制度的改革，对市场的影响是短暂的，当大家都熟悉了新制度之后，一切又会回到正常轨道。比如涨跌幅，科创板和创业板都已实施20%的涨跌幅，一开始不少人担心“风险加大”，没错，波动幅度扩大，会让“看错”方向的投资者风险加大，但对“看对”方向的投资人，却又是一种激励，哪来的风险加大呢？未来即使取消涨跌幅限制，道理也是如此，这既不是利好，也不是利空，只是市场交易方式的改变，投资者需要跟着改变和适应而已。从另一侧面说，对于投资人价值投资理念的形成，反而有利。T+0制度也同样的道理，不能只看好的一面而忽视其不好的一面，这样的消息是好是坏，须看投资者自己的交易模式。

回到市场。上证指数在5月25日突破我们指出的通道上轨（4月8日3495点和5月17日的3530点连线）之后，出现了长达11个交易日的横向震荡格局，至周二已经回探到上轨附近（目前在3560点附近），基本上也完成了回试的“流程”。从量价配合来看，大盘随时可能完成整理格局，重新向上拓展空间。但依然存在放量向下突破上轨，去回补上证指数向上突破那天留下的3498~3502点缺口的可能，投资人在乐观中须存一分谨慎。

A股走势无忧 科创板块有戏

上周二市场用大阳突破之后，上证指数都以小阴小阳的震荡方式，缓慢向上推升，在过去的5个交易日里，该指数仅向上推进了43个点，仅为上周二单日上涨84个点的一半，由此可见市场在前期高位前的谨慎心态。未来行情能否继续上攻创出年内新高？无疑是投资者最为关心的话题。

上证指数突破后走势稳健。

上回我们从技术面上基本上给出了肯定的答案，两市突破带量，且价升量增，随后的这几个交易日尽管迈着的是谨慎的小碎步，但成交量持续性较好，基本都在万亿元左右，这为未来向上突破积蓄了必要的动能。只是，走势上的复杂性依然需要投资人做好心理准备。一般来说，我们可以对以下几种情况备好应对措施：一、经过这几天的强势蓄势之后，再来一根中大阳线向前期高位发动攻击，如果这样，则显示了市场已处于极强势状态，场外资金将因此被吸引，形成自我强化的涨升螺旋。那时，将行情定位为牛市才较有依据。二、谨小慎微走势让谨慎的投资人逐步减仓选择观望，如果场外资金流入不足，依靠存量资金博弈的市场，就只能是重心下移，行情继续维持之前的震荡蓄势状态。三、指数即使走第二种走势，预计在回试上周二突破的位置时会获得较好的支撑，此时应是入市的好时点，相信指数在修正上升角度后将形成新的通道，继续演绎一波阶段行情。

近期市场对消息面的反应，在周二先跌后涨的行情中可以看出一点端倪。三孩政策出台，市场迅速反应，深挖这一方面的概念股。这几天这方面的概念股走势凶猛，金发拉比、爱婴室、贝因美、鼎龙文化、高乐股份等均录得大幅上涨；与此同时，外汇存准率上调，银行股走势却并未受到多大影响，尽管这个消息与人民币存准率上调的利空作用不可同日而语，但银行股的如此表现，也显示了市场心态正处于对利好狂喜、对利空有所麻木的阶段。

因此，可以预计，在半年报尚未到来、市场人气尚可的6月份，行情仍将继续向上，甚至不排除本月有突破年内新高、继续向上拓展空间的可能，毕竟市场经过过去几个月的调整，无论在空间和时间上都已较为充分。

热点方面，尽管三孩概念炙手可热，但因暂时并未落到实处，估计会像以前炒作二胎的思路一样，热闹一番后进入分化然后沉寂，概念炒作走的基本都是这样的路径。因此，不能沉迷于此太久。后市仍应回到关注成长的轨道上来，近期不少科创板股票经过长期沉寂后转向强势，如建凯科技、龙软科技、容百科技等，正在显示这个领改革风气之先的板块，值得好好挖掘。

股海捞珍（观察初始日期）

北方稀土（600111）面临向上突破。（4曰27日）

凤凰传媒（6001928）主动回撤，可以关注。（5曰12日）

久日新材（688199）大股东减持能放量低开高走，中线有机会。（5月26）

股海捞珍（新增中线股）

亚士创能（603378）公司属于建筑涂料及保温装饰一体化的领军型企业，产其功能型建筑涂料及建筑保温装饰一体化材料在涂保一体化行业发展趋势上具有显著的优势。

该股近日触趋势线回升，力度颇强。

这次突破应该是有效的

周二一根大阳线，又点燃了多头的激情。#大牛市来了#、#坐望4000点#的声音再次“响彻云霄”，一根大阳改变信仰，A股仍在重复着这样的故事。

从近期上证指数的走势形态看，多头的强势毋庸置疑。
自今年2月18日上证指数3731.69点见顶以来，指数在短短的14个交易日里，就跌掉了8%以上，我们将之定性为“以空间换时间”——即对之前长达数月的连续上涨的阶段调整，然而随后的震荡蓄势，还是用掉了接近三个月的交易时间。期间多次在3400点之下均受到明显的支撑，指数运行在一个缓慢向上的通道之内，至周二才真正向上突破。
 

值得关注的是，我们心心念念的两市成交金额，在形态突破的当天放到了1万亿元以上（上次告别万亿成交额这一数据，是2月24日)，显示了突破的有效性。我们之所以对这一指标如此看重，在于在目前已达4000多家上市公司的市场规模下，要保持市场总体交投活跃的状态，需要万亿左右的交易量。若两市成交处于5000亿元以下，十年前尚可以称为“天量”，但如今则会列入交投清淡之列。虽然，我们曾依据港股的现状展望过A股成熟之后，可能由于大量长期资金的沉淀，“市场浮筹”规模会不断萎缩，因而即使没有那么大交易量，也能让A股走在牛市的康庄大道上，但那所说的是未来时，不是现在时。
形态已突破，交易量也配合，接下来要观察的就是行情持续性的问题。就大的时空而言，我们是将本轮回调定位为上升途中的调整的，在3月初作“空间换时间”的判断时，我们当时就认为空间调整已完成，如今，时间上的调整也已经较为充分，因此这次突破，应该是有效的。不过，大盘很快将面临上档的多道关隘的压制，需要持续的放量积蓄上涨动能。一句话，指数冲关夺隘，暂时需要大盘指数股的启动；而大盘指数股的上涨，需要资金。
操作而言，放量突破之后，大盘在短期内可能会有回抽过程，投资者可趁回抽时，加大投资力度。至于牛市来了、坐望四千点云云，暂且姑妄听之。林鑫
股海捞珍（观察初始日期）
风华高科（000636）短线有见底迹象。（4月20日）
北方稀土（600111）均线空头排列。（4曰27日）
凤凰传媒（6001928）短线有见底之虞。（5曰12日）
股海捞珍（新增中线股）
久日新材（688199）公司是全国产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商,。入选工业和信息化部中小企业局第一批专精特新“小巨人”企业名单。目前价位处于破发状态，可做中线关注。

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“自爆”事件需要引起足够重视

5月18日 尽管“市值管理”事件尘埃尚未落定，但除了被举报者点名的部分股票跌势较大之外，其他个股该怎样还怎样，暂时不受波及。上证指数承接上周五的强势，本周连续两天震荡上行，不过，目前又来到了敏感地带，投资者又到了需要谨慎的时刻。

理由如下：一是行情在本次反弹中量能依然匹配不佳，从上周五到本周二，价涨量缩，价量背离，动能不足；二是虽然上证指数突破了60日均线的压制，均线系统也正在转好，但目前已有一定的乖离；三是目前指数运行到了缓慢的上升通道上轨位置（也可以称为箱体顶部），本周一上攻受阻，收上影线，周二最高位收盘，也仍落在上轨之下。

如此，周三上证指数即使攻克上轨，量能是否跟随放大将是观察的关键点。若能随着放大，即使后市仍有回试支撑的动作出现，指数的上升走势也有可能改变斜率，即转为加速形态；但若交易量没能放大甚至还继续萎缩，则操作上仍应降低仓位为上策，不要为市场的虚假热闹所蒙蔽。

周末至今市场最为关注的“市值管理”沦为坐庄的事件，至今还在发酵，其对市场的影响，暂时似乎被市场忽略。不过，这种模式的公开，短期内对市场的负面作用需要引起投资者的重视。毋庸置疑，A股坐庄模式在经过世纪之初经济学家们的“论”大讨论之后，基本被监管层消灭殆尽，但A股市场坐庄的基因并未消亡，有人用“后庄股时代”去替代，也算较为客观地反映了事实。不管后来市值管理的提倡，还是做市商制度的尝试，其实都是在“庄股”消失之后，要解决市场一些流动性不足导致的其他问题，但这类做法，在市场透明度不足的情况下，还是很容易与“坐庄”模式相混淆。前几年的高送转、大股东减持，与市值管理相结合所导致的股价被狂炒，依然还是“坐庄”模式的滥觞。

本次“业内”的自爆，其实也算是将市场“公开的秘密”正式公开。关键点是，这种模式是市场中的个案还是较为普遍的现象？是前者，管理层正好趁着“狗咬狗”，将这类个案处理好并补上制度漏洞，坏事变为好事；是后者，则非系统性风险的性质可能会转化，投资者就需要有事先做好的应对措施。

在目前不确定性还很大的情况下，建议仍以“逆市战术”应对，越涨越卖，等待市场消息的明朗。

股海捞珍（观察初始日期）

隆基股份（601012）升势未改。（4月6日）

风华高科（000636）继续探底，等待企稳。（4月20日）

北方稀土（600111）蓄势向上。（4曰27日）

凤凰传媒（6001928）高位蓄势整理。（5曰12日）

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沪指再获上升趋势线支撑，继续逆市战术

神奇的趋势线再度发生了支撑作用。周二早盘，上证指数继续下探，至3384点（我们在五一前指出过3390点附近）时走势产生了逆转，当天收了一根长下影的中阳线。尽管实际涨幅并不大，且从K线图的小趋势看，这一波下探趋势尚未被有效扭转，但行情自3月9日见低3328点之后，已接连三次在这一根趋势线（3328点和3344点连线）获得支撑，显示了震荡箱底支撑力的坚实，投资者需要判断的，应该是市场涨升力度的问题了。

成交量作为判断总体行情力度的指标，看起来有点老生常谈，却还是比较有效的。从周二交易量看，行情继续向上的想象空间依然不大，两市8400多亿元的成交额，与近期的日交易量基本持平。而交易量在周二的分布，则稍微有背离的嫌疑，即盘中呈现的是价跌量增、价涨量缩状态。后市这一格局若未改变，则意味着行情将继续维持我们此前判断的箱体震荡格局，操作上也可以遵从我们此前定下的“逆市战术”：在趋势线附近介入，在60日均线附近卖出。

趋势线支撑作用明显。

上述操作策略针对的是短线交易者。一般来说，短线交易者需要判断大市强弱，然后择热门股票参与，只有活跃的热门股票，貌似较为符合“高风险高收益”的特征（是否如此值得以后专文探讨），短线交易起来也才能较得心应手：一是股价波动较大，相对好找买卖点；二是股性进入活跃期，操作容易出差价。在目前市场以存量资金博弈为主的环境下，热点的形成和消退较快，这也是常说的“热点零乱”的市场，这种市场的行情一般被定义为“结构性行情”，因为行情靠的是场内资金的闪转腾挪。资金有如一股风，刚来时如春风般催“涨”股价，但离去时则可能让股价若秋叶飘零。个股是否能顶住这股“风”的冲击，关键还要看公司自己的质地。

判断上市公司的质地尽管有各色各样的方法，但单纯用年报季报的财报指标是不够的，还需要多了解上市公司未来的基本面，毕竟，炒股炒的是未来，过去的经营业绩虽然可做参考，但过去并不能完全预示着未来。

比如近期渐成热点的周期股，在一波普涨行情之后，接着就将是靠基本面“吃饭”的分化阶段，无实质性经营业绩的，就只能在“跟风”阶段抢一抢，“风”已过去，就需要转到有实质性业绩保障的个股上去，否则很容易成为坐电梯一族：怎么上去的，最后还怎么下来。

回到大盘上，目前上证指数60日均线位于3475点附近，但该均线以每天一到两个点的速度下行，这次向上反弹将有望突破该均线的反复压制，但能否演化为向上突破行情，则需要成交量继续放大到两市合计万亿附近。

股海捞珍（观察初始日期）

恒瑞医药（600276）短线调整有望结束。（3月30日）

隆基股份（601012）仍在短线上升趋势中。（4月6日）

风华高科（000636）加速探底，等待企稳。（4月20日）

北方稀土（600111）蓄势向上。（4曰27日）

股海捞珍（新增）

本周将凤凰传媒（6001928）列入观察名单。公司为出版传媒龙头，年报业绩优异，分红丰厚。

该股创出历史新高，强势显现。

期待震荡格局在5月结束

上证指数向上压力依然较重

上证指数果然受60日均线反压，周一攻击未果而转头向下，似有再度回探箱底的意思，不过周二尾盘将当天失地收复，K线为一根单针下探的丁字星红线，再向上将受到短期均线系统的压制。由于目前正是五一长假前夕，即使持股持币问题不再成为投资者纠结的关键，但对长假期的避险情绪还是让市场买入意愿降低，从而导致向上涨升力度有所不足。

大市今年2月18日以来的调整行情，就时间和空间而言，应该是差不多了。但差不多不等于市场就会立即展开向上的趋势性行情，毕竟，近期白马股的“杀伤力”有目共睹，与绩差股对市场的威胁相比，白马股也并不会“逊色”多少。放在历史走势里看，这一类被称为“核心资产”公司的股票价格，经过多年的连续涨升，大多早已透支未来业绩，期盼他们再展现过去那样的凌厉攻势，带领市场向上不断拓展空间，似乎也不太现实。而传统周期股近期虽有逐步走强的迹象，但其对市场的号召力仍需要有一个发育的过程。

投资方式千人千面，操作也可谓简单易行，一言以盖之，就是价格低估时买入，价格高估时卖出。然而，判断价格高低，却并不简单易行，即使是专业人士，往往也说得云山雾罩，毕竟，影响公司业绩和股价高低的因素千变万化，被称为“不确定性”的东西实在是层出不穷。能让投资者一眼就看得出估值高低的，可以说，没有。

不仅如此，真让你分析出一个公司被低估了，那股价却也可能有很长的时间都在“低估”状态里“磨洋工”，让你提早买入之后被折磨得不成人样，能守得住寂寞赢得到繁华的，最终是少数。再说，“低估”一说，也只有公司业绩和股价上去之后才得到证实，当贵州茅台在100元附近来回折腾、中国平安在30元上下拉锯，有多少投资者会认同那是“低估”的？如今他们涨到了高位，认为其“低估”的却几乎成了共识，这咄咄怪事，也许正是股市让人捉摸不透的魅力所在吧？不过，由此想开去，在这样的市场里保持独立思考并谨慎从事，是有多么的重要。

在五一长假前的最后几个交易日里，行情的震荡仍是主旋律，但下跌的极限应在我们所指出的3328点和3344点连起来的趋势线上（大概在3390点附近），交易者可以在此位置附近尝试性买入，目标则在上证反弹至60日均线附近时卖出。至于五一回来，行情震荡格局是否改变，需要观察成交量的变化情况。板块方面，创业板指为相对强势指数，可留意逆市个股；另外，是逐步走强的“煤飞色舞”为代表的周期性板块。

股海捞珍（观察初始日期）

恒瑞医药（600276）构筑整理平台。（3月30日）

隆基股份（601012）走势稳健。（4月6日）

风华高科（000636）再次探底，等待企稳。（4月20日）

股海捞珍（新增）

本周将北方稀土（600111）列入中线观察名单。公司是中国乃至全球最大的轻稀土产品供应商，是我国稀土行业六大稀土集团之一。龙头地位毋庸置疑。

该股形态明显强于大市

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“白马”杀鸡儆猴 “猴”们或存机会

上证指数在我们所指出的支撑线（自3731点见顶下跌以来，以3月9日创出的低点3328.31点，和3月25日二次探底的低点3344.97点所连接的趋势线）附近神奇地获得了支撑，然后连续展开强劲反弹。至周二，经连续三天反弹之后，指数与下行的60日均线短兵相接，多方又呈现迅速溃退的局面（周二早上强势不改，下午则单边下跌），尽显市场震荡本色。尽管从图形上看，这三次下探底部越来越高，后市行情继续向上的预期也不会改变，但在未突破60均线之前，我们对市场属于震荡行情的定性仍将有效。

震荡行情的不确定性，对短线客来说风险很大。由于市场热点凌乱，追涨杀跌难度很大，毕竟，个股能有持续表现的并不多，大多呈现随机波动状态，所谓的低吸高抛，似乎是震荡市中应对阶段行情的法宝，但“低”和“高”，本都是相对概念，低之下还有低，高之上还有高。而对交易者来说，止盈止损是必须如影随形、铁律执行的交易策略，因此，低吸后股价继续往下，高抛之后股价继续上升，都是常遇到的事情。止盈止损措施说说容易，做起来也一样地具备很大的不确定性。如此，一波震荡行情过后，最常见到的结果就是，交易者多数忙得够呛，却只“得个吉”。

目前年报季报进入尾声阶段，意味着结构性行情也将进入实质性的阶段。因此，即使是交易者，也需要理性地在这方面做些功课。市场先生每天带着情绪跟你要价，难免会有便宜的时候。比如近段时间“杀白马”的现象层出，上文举过例的顺丰控股、万华化学等就属此列，而杀鸡往往可以儆猴，这些问题白马的杀跌，让其他一些并无此类问题的白马股也两股战战，被拖下水，这个时候就有了相对便宜买股的机会。

以前在年报期间有“业绩浪”行情之说，即好业绩的股票因有意外之喜而股价看涨，如今因信披不断改进，已经较少出现“业绩浪”行情的情况，更何况，大量市场投资者对上市公司价值的挖掘可谓不遗余力，这也让市场预期与公司股价基本挂了钩。没有超出预期之外的事件，股价也很难有太大的变动。因此，如今市场先生情绪波动所产生的机会，也是弥足珍贵的。

后市而言，本周行情在上涨过程中，交易额有明显放大，但仍不足以支撑向上有效突破。目前上证指数60日均线也正是该指数见低3328点反弹以来的高点位置附近，这双重压力的突破，需要有个量能再度放大的过程。如若不然，指数将有可能突破之后再回落，并演绎为宽幅震荡上行走势。

股海捞珍（观察初始日期）

广汽集团（601238）上档压力需要消化。（3月19日）

恒瑞医药（600276）企稳迹象尚不明显。（3月30日）

隆基股份（601012）有重新走强可能。（4月6日）

股海捞珍（新增）

本周将风华高科（000636）列入中线观察名单。作为国内最大的新型元器件及电子信息基础产品科研、生产和出口基地，将受益于产品供不应求和提价的利好。

该股近期宽幅震荡，可待其方向明确时参与。

A股又进入波动敏感期

上证指数本周将考验支撑线。

上证指数离60日均线尚有一段距离，反弹即被逆转方向，并连跌三个交易日，而速度和力度堪比高位3731点下跌的那波跌势。转眼指数再度来到3731点下跌以来产生的两个低点连线的位置附近：3月9日创出新低3328.31点，与3月25日二次探底的低点3344.97点，连起来的支撑线，目前位于3365点附近。按照目前的跌速，本周即可抵达该位置，而该位置能否产生强力支撑，技术而言，是行情转势与否的大问题。

市场近期的走弱，与一些白马股的业绩问题不无关系，尤其是高价白马股。顺丰控股4月9日一季报预亏9~11亿元，尽管其股价在2月18日创出124元之后就已经跌跌不休，但如此巨亏还是出乎市场意料之外，短期间内股价几乎被腰斩。无独有偶，百元大股万华化学一季报净利降幅高达50%也让人大跌眼镜，其股价也已经从2月18日的150元回到了百元附近，跌幅30%。

白马股毕竟是市场的一个风向标，春节前“抱团取暖”指的大多就是这类股票。如今回过头看，投资者是不是有“成也萧何败也萧何”的感觉？实际上，就A股过往的情况而言，由价值投资进入价值投机阶段，伴随的正是“抱团股”令人咋舌的表现。不过，这种表现大有“主升段（最后拉升）”的意味，随后将走进行情分化的轨道，如果一些个股业绩突然变脸，大量个股业绩跟不上股价涨升的脚步，则“抱团”行情最后必将瓦解，我们之前将抱团股行情定义为阶段而不是“常态”，正是基于这样的理解。

作为一般投资者，我们容易被市场情绪所裹挟，且一旦认同了某一观点并采取了行动，就会在信息接收过程中

呈现“报喜不报忧”的状态，即将有利于证明那些想法的观点认真地加以确认，将不利于那些想法的观点有意无意地忽略，从而对自己的决策产生了盲目自信。其实，白马股也好，蓝筹股也罢，若是股价已经到了高位，就已经失去了参与的意义。所谓安全边际，应该从股价的时空中去把握，白马股股价高估，也一样地意味着其投资安全边际的丧失。

更何况，目前正处于年报季报的密集公布期，个股业绩依然存在较多的不确定性，尽管个股业绩过度波动的“黑天鹅”事件属于非系统性风险，但黑天鹅一多就容易变成系统性问题，从而影响市场多头的信心。

近期两市交易量一直没有太大起色，呈现存量资金博弈的特征。当前大盘在技术上显得较为敏感，后市的形态演绎，仍存在多种可能性。比如，上证指数在3365点附近获得支撑，则上行趋势仍将继续，但短期可能演绎成箱体震荡走势；若趋势线被跌穿，则将考验前期3328点的低位，如果再穿，则行情的调整级别将提升。如此，等待应是眼下较好的策略。

股海捞珍（观察初始日期）

智光电气（002169）短期走势向弱。（3月12日）

广汽集团（601238）量能不足，暂时唯有起色。（3月19日）

恒瑞医药（600276）重新探底过程。（3月30日）

隆基股份（601012）底部反复。（4月6日）

股海捞珍（新增）无

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谨防“一刀切”看待年报分红问题

上证指数上周五越过了我们所指出的3478点，只是盘中仍有两个别扭的现象：一是指数与个股普涨有所“忤逆”——周二上涨家数2849，下跌家数1194，但沪指微跌，此前多数情况则相反，两者同步的时候近期反少；二是量能与指数涨跌有所反动——价跌量缩、价涨量增的良性搭配并不常见。

不过，从图形上看，沪指的双底形态构筑几近完成，上涨趋势正在逐步酝酿之中。本轮调整在空间上率先到达幅度之后，如今在时间上也渐渐接近“充分”了。尽管眼下的盘面给人的感觉处于犹犹豫豫的状态，但目前上证指数60日均线在3518点平缓运行，预计在这条均线之前，行情的上涨速率仍较难改变。一旦指数有效冲破这条均线，行情就有可能进入加速阶段。

上证指数面临60日均线压力。

而随着时间的推移，市场很快就要进入年报披露的冲刺期，年报“均衡披露”虽说是近年来的提倡和践行方式，但实际上，“丑媳妇”迟迟不愿见“公婆”的习惯还是存在的。这也是年报披露排期较前的公司在排期公布之初总能获得资金青睐（时间长短不一）的原因，而与此同时，排期靠后的公司给人的印象就变成了“丑媳妇”。一个“丑”并不怕，怕的是集体丢“丑”，这不免让人作呕，会导致市场情绪出现波动，年报披露改革之后好了很多，但还是要在本月下旬关注这一细节。

目前也正是2021年一季报的密集披露期，总体来说，一季报“业绩大增”是预料中的事情，毕竟去年的首季正是本次疫情爆发的严重时期，当时多数企业停工停产，业绩严重下滑，而形成的低基数下，大幅增长变得没有多大的意义。因此，有人将之与2019年首季报作比较，以衡量公司增长的力度，同时也可以考察疫情影响是否得到全面解除。总之，今年一季报要观察的角度较多，分析时需要尽量客观全面，因为个股行情往往喜欢“攻其一点不及其余”，投资者在参与时需要别被短线行情的“解释”所误导。

分红是这一阶段回避不过去的话题。股市 “羊群效应”并非只在投资者之间发生，分红方案也具有榜样性，往年高送转方案没有最高，只有更高，最终需要由证监会的“外力”来整肃纪律，今年的高分红已成为市场亮眼的风景线，这对热炒高送转的纠偏大有裨益，但是否是走到另一个极端，则需要进一步的观察。总体而言，对于成熟型企业的高分红，市场应持正面而肯定的态度，但对于成长性企业的过度分红，则反而应引起足够的慎重。谨防一刀切看待分红问题。

后市尽管行情略显震荡，但个股演绎仍较为精彩，这一阶段可抛开指数炒个股。

股海捞珍（观察初始日期）

八亿时空（688181）头肩底形态构筑过程。（3月5日）

智光电气（002169）消化密集成交区压力。（3月12日）

广汽集团（601238）失去波动能力。（3月19日）

恒瑞医药（600276）重新探底过程。（3月30日）

股海捞珍（新增）

本周将隆基股份（601012）列入中线观察名单。公司为光伏建筑龙头企业，经过大幅下挫后近期逐步走出底部。

该股近期逐步盘出底部。

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A股投资不能一味往市场热点上靠

大盘连续反弹，不仅收复了短期均线，上证指数半年线也在本周一被突破，涨速显示了强势，而形态上则有再次探底成功的雏形，接下来突破3月18日的高点3478点的话就会成形。周二离该位置只有一步之遥，突破难度实际不大，尤其是市场再度回到前期的“虚涨”格局——以大盘指标股拉动指数的上涨，掩盖市场大多数个股下跌的现实——这种局面对投资者来说，相对较难操作，因此，本栏所说的短暂防御阶段暂时并未结束。

上证指数双底雏形等待上破

从涨跌家数对比可以对目前的盘面有个相对清醒的认识，上周五大盘反弹时，上涨家数是2167家，下跌家数是1967家，尚可将之称为普涨行情，是对短线连续下跌的修正。本周指数继续涨得很欢，但周一这些数据就发生了逆转，上涨只有1472家，下跌2680家。到了周二，分化更加严重，上涨的仅有1306家，下跌达2826家。这虽然不代表后市指数就不能向上突破完成双底形态，但这样的盘面可能又要让还在热门概念股中未有转身的投资者“涨出了熊市的感觉”。

如果从短线角度看，股不在好，能涨就行，但作为后知后觉的一般投资者，需要关注的却是持续性的问题。毕竟等你看到股价大涨的时候，再参与就已经滞后了，除非有持续性上涨的可能，及时上车才能搭一段便车，如果只有一两天行情，等你上车了，一不小心就被闷在车里难以动弹，此时透过车窗看到之前弃乘的车辆纷纷超车赶到了前头，那种郁闷就可能会搞坏心态。这是我们常说的“左右挨巴掌”的典型，也是一旦拉长时间看，短炒者其实在这个市场很难立足的原因。

要解决这个症结，分析个股上涨行情是否具备持续性的问题，是减少操作中盲目性的重要法门，但这绝对是个大难题，毕竟这个大多时候是在打无准备之仗，实为兵家大忌。如果投资者此前对这家公司早就暗中跟踪观察，可另作它论。如果是在股价上涨之后才开始留意，则投资者就需要观察个股突然转强上涨的位置了：底部构筑扎实、放量大涨且有股价催化因素的，持续性相对较好，可做首选；连续下跌到半山腰位置的上涨，则需提防仅为超跌反弹；高位若突破创新高，可做重启一波行情的可能性分析，这个可以结合公司基本面进行。当然，股价短期的涨跌，实际上永远都是个很难把握的事情。

因此，不建议临时起意的交易，那其实是追涨杀跌的典型，多数时候会“聪明反被聪明误”“偷鸡不成蚀把米”。面对瞬息万变的股市，还是理性准备不要冲动为好。

上次我们已经说过，防御性阶段应寻找那些被误杀的潜力股，而不是一味往市场热点上靠。年报披露中具备高股息的公司，可从三季报业绩、年报预告和过往分红偏好中寻到蛛丝马迹。

股海捞珍（观察初始日期）

凯赛生物（688065）陷入底部整理之中（2月26日）

八亿时空（688181）头肩底形态将成。（3月5日）

智光电气（002169）消化密集成交区压力。（3月12日）

广汽集团（601238）空头排列，等待企稳。（3月19日）

股海捞珍（新增）

本周将恒瑞医药（600276）列入中线观察名单。虽“抱团股”大跌之后，目前有重新走强迹象，可等待回抽探底时参与。

恒瑞医药在前期启动区域获支撑

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操作上暂时进入防御期

在连续大跌之后，市场进入喘定期，因此震荡在所难免，不必为此一惊一乍。本周一股指阳包阴，看牛的人开始激情澎湃，再启大牛行情之类的声音再度响起；但周二指数又反转为阴包阳，有人迅即抛出行情有“做头迹象”的点评。我们以前将这归类为“近视症”，投资者过于贴近市场，心随曲线波动，脸就市场换色，这属于是投资的几大误区之一。

行情风云变幻，投资者只有预判了才能淡定，而预判要将市场走势拉长来看，用价量时空来判断市场目前所处的位置。上述的问题就在于只关注一两天的波动，不免要一叶障目。拉长来看，去年以来，好几次行情都是在加速的当口，多头非常节制地让行情整固一段时间。本次调整，是在春节后开高走低后，行情陷入到阶段调整中，且下跌速度为之前所罕见，周K线甚至出现了鲜见的五连阴，尽管我们判断目前的行情节奏仍未改变，但快速而罕见的杀跌，且是出现在创阶段新高之后，对人气的杀伤力就不可小觑，就算下跌的空间已经差不多，但调整的时间还有所欠缺。这时候对行情上涨寄予厚望，不免不切实际；而以为行情将继续一路大跌下去，也属过度悲观。两种态度都是不可取的。

这个阶段属于静观其变阶段，因为市场趋势并不明朗，技术上图形演变可以有多种：一种是下降趋势被突破之后迅速反弹，在量能配合下构筑成为新的上升通道，并突破前高，形成V字反转，目前看来这种可能性甚微；一种是反弹到黄金分割位附近之后，指数再度回落，进行二次探底，然后重新上涨，这是最理想走法，会让这次调整更为充分，为未来洗去各种浮筹；一种是横向构筑平台，这种方式最为不好，因为人气迟迟不能重新聚集，最终将落入“盘久必跌”的窠臼，由小调整变为大调整。

上周上证指数下跌后，向上倾斜的升势转为横向整理平台的构筑，市场暂时陷入上下两难的境地，投资者在操作上也要相应地进入防御期。防御期在选股上要重质，不过更重要的事是尽可能地降低仓位，规避短期市场风险，甚至空仓等待也在所不惜。如果此时还继续追涨杀跌，很容易左右挨巴掌，在胜算较少的市场里面勤劳不辍，赚了钱会忘掉风险，亏了钱会心态变坏，对投资事业百害而无一利。

防御期并非无事可做，还需要继续观察市场热点的演变，思考未来建仓的主要方向，这也是常说的“手中无股心中有股”阶段。近期市场一直围绕碳达峰碳中和热点展开结构性行情，但大多个股在经过短期的脉动之后，分化势在必然，因此，除了对板块的持续性进行观察外，分化中去筛选未来龙头个股，也是其中的要点。而年报密集披露阶段，在市场处于弱势时还有可能出现对个股利好麻木的状况，高回报被低估而此前市场表现不过分的，也将是观察的一个方向