机器人领涨，杀跌动能未结束！指数缩量反弹，市场企稳了吗？

【盘面分析】

美国经济数据疲刺激市场宽松预期，美股止跌后出现连续拉升的走势，这也带动外围市场有所好转。A股进入12月份以后，出现了指数横盘，个股A字形下杀的走势，很多股票没有任何利空公告无脑下跌，这种现象往往是行情尾声才能看到的补跌走势。昨晚发布的“小作文”关于退市股和绩差股的解析，实际上没有任何提振作用，这里要注意下杀动能并未减退，投资者切勿“看着指数做股票”，仔细看看这轮行情的指数其实是横盘了3个月而已。

骑牛看熊发现展望2025 年，自主品牌市占率有望持续提升，出口有望维持增长，传统汽零业务虽然弹性有限，但是安全边际仍然较高。2025年随着特斯拉机器人的落地，叠加国内企业的相继布局，汽零公司有望受益新赛道带来的估值弹性，看好布局人形机器人业务的汽零标的投资机会。同时随着智驾渗透率的加速提升，看好智驾产业链相关标的，国产企业的机器人发布。

三大指数集体高开，两市开盘个股涨多跌少，PEEK材料、人形机器人、飞行汽车等板块表现较强，培育钻石、短剧游戏、摘帽等板块表现较差。轨交概念股开盘走强，威奥股份2连板，通业科技涨超10%，金鹰重工、神州高铁等多股跟涨，中办、国办发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，其中指出适度超前开展交通基础设施建设，加快建设国家综合立体交通网主骨架，稳步推进交通运输领域自然垄断环节改革，支持地方控股铁路企业自主选择运营管理模式。

机器人概念盘初活跃，景兴纸业、长盛轴承等多股竞价涨停，申昊科技、建设工业等涨幅靠前，12月23日，宇树科技更新一条Unitree B2-W机器狗视频，并配文称，“在发布量产一年后，Unitree B2-W工业轮足，觉醒了更多天赋技能！”高压快充概念走强 ，中恒电气走出2连板，北京科锐、奥特迅等多股涨停，华为展示了其快充自动充电机器人，并宣布该产品将于明年上半年量产适配所有华为超充联盟的车型。银行股盘中再度走强，中、农、工、建四大行续创历史新高，青农商行、浦发银行、中信银行、招商银行等跟涨。

高速公路板块局部异动，五洲交通、山西高速涨停，吉林高速、楚天高速等冲高，中办、国办发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见，其中提出，推进公路收费制度和养护体制改革，推动收费公路政策优化。光伏概念震荡反弹，欧晶科技涨停，双良节能、钧达股份等涨幅靠前，2024年下半年以来，政策明确转向，光伏行业有望通过限价限产、能耗控制政策加快供给出清节奏。需求端来看，海内外需求景气度依然维持在较高水平，新兴市场有望迎来起量。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二高开后始终是红盘震荡，但是黄白线出现明显的逆势，小盘类个股依然是普跌为主，只是跌幅相对较小而已。稳住楼市股市，两个风向标重要性凸显：股市方面，在央行两个货币政策工具及证监会并购重组、市值管理等系列政策引导下，今年的政策利好主要反映在房地产市场。2025年更多房地产的增量政策如政府加杠杆收购存量房、地方政府专项债的支持、继续优化一线城市的限制性政策、“补人头”加大购房补贴等或将可期。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周二依然是在2200点附近震荡为主，随着60日线的上移，这里要注意新的变盘效应来临。目前高位股继续杀跌，中小微股还是普跌态势，金融股始终没有反弹迹象，再加上12月份即将过去，市场出现反弹的概率仍然较小，依然还是缩量“多杀多”的盘面，投资者一定要注意所谓的牛市自己是否赚钱了。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

2025年在宽松的货币政策和更积极的财政政策的带动下，明年经济基本面或大概率企稳回升；而资金面维度，平准基金及更多长期耐心资本的入市也是可预期的，A 股风险偏好和估值也将有所支撑，市场普遍喊出：“2025 年A 股慢牛可期。”历史经验显示，局部风险及潜在危机的化解，通常能够对当下的资本市场起到积极作用，将为推进经济制度改革及中长期增长奠定基础。经济与股市的关系从来不是理所应当，要明白经济最好的10年，A股还是3000点，更何况是现在呢？

题材板块中的PEEK材料、运输设备、机器人等概念是资金净流入的主要参与板块，培育钻石、水产品、摘帽等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现国内备受瞩目的“明星级”人形机器人创新企业——智元机器人，正式对外宣布启动通用机器人的商用量产。这一里程碑式的进展标志着智元机器人在人形机器人领域取得了重大突破，并预示着未来机器人产业将迎来新的发展机遇。为了庆祝这一重要时刻，智元机器人还通过视频展示了其位于临港的量产工厂运营情况。

在视频中，智元机器人旗下的双足人形机器人“远征 A2”和轮式仿生机器人“远征 A2-W”已经正式进入实际工作场景，开始执行物料入库上架、部件组装等任务。尽管视频中并未过多展示自动化设备，但这两款机器人已经能够在工人的协助下，通过螺丝刀和其他手动工具进行组装，显示出其向大规模制造过渡的潜力。

值得注意的是，智元临港量产工厂已成为继美国Agility Robotics 旗下的RoboFab 人形机器人制造工厂后，世界上第二座“人形机器人制造工厂”。通用人形机器人量产加速，关注产业链受益标的智元机器人的量产，加上Agility 与Figure 正式向客户发货并形成销售收入，机器人产业链相关零部件公司很快将形成人形机器人相关的销售收入。关注深度绑定国内量产机器人，海外T、Figure 与Agility 的零部件供应商。

国内机器人产业链也将快速发展，国内华为、字节、各车企近期动作频频，机器人规划有所加速。我们认为当前华为、字节机器人产业链（国产机器人产业链）相关的投资机会将类似2022 年特斯拉刚宣布布局机器人一样，作为一个新的主题方向，相关标的会获得市场的高度关注，相关投资机会可以积极参与。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

大金融“弱势”护盘！指数横盘选择方向，接下来怎么办？

【盘面分析】

12月份属于是“资产荒”的行情，再加上会议期间并没有“惊喜”，市场也从会后一直下跌，中小盘个股跌幅较大，主要还是之前涨幅较大的原因，A字形下杀成为了本轮行情的一大特色，这种走势在熊市行情也不多。成交量的进一步萎缩，也说明“牛市”行情在离我们渐渐远去，这里要注意部分爆炒的绩差股将会“回到原点”，特别是近期监管力度加大，市场投资高度也被进一步压缩。目前静待行情的止跌，同时注意本月外围会议的消息面发酵。

骑牛看熊发现居民按揭需求边际修复，11月存款类金融机构个人中长期贷款同比多增794 亿元，贡献主要来自消费贷，新政对居民购房需求的提振，以及居民按揭提前还贷的行为的放缓均推动按揭规模企稳回升。2023年末以来，宏观环境以及企业盈利预测持续调整的过程中，高股息策略受到了市场的持续关注，其中长端利率的下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。展望2025年，在适度宽松货币政策预期下，市场利率或仍有一定的下行空间，对高股息个股的行情仍有一定的支撑。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面铜缆高速连接、银行、石油等板块表现较强，壳资源、短剧游戏、Sora等板块表现较差。芯片股反复走强，寒武纪盘中股价触及700元，总市值突破2900亿，再创历史新高，晶华微触及涨停，景嘉微涨超10%，海光信息、龙芯中科、新莱应材、淳中科技等涨幅靠前。ASIC目前以推理场景应用为主，并开始逐步切入到训练环节。预计2028年数据中心ASIC市场规模将提升至429亿美元，复合年均增长率为45.4%。

培育钻石概念股异动拉升，惠丰钻石、力量钻石双双涨超10%，四方达、黄河旋风等纷纷跟涨，近日北京大学东莞光电研究院发布最新研究成果，在金刚石薄膜材料制备和应用方面取得重要进展，成功开发出能够批量生产大尺寸超光滑柔性金刚石薄膜的制备方法。AI眼镜概念强势延续，国星光电走出3连板，华灿光电涨超10%，亿道信息、弘信电子等纷纷跟涨，全球智能硬件行业先锋品牌闪极，12月19日发布了一款AI拍拍镜，这也是国内首款量产AI拍摄眼镜。该眼镜售价1499元，首批5万台共创版仅999元。

医药板块逆势活跃，亨迪药业涨超10%，小方制药、双鹭药业等多股涨停，中疾控相关报告显示，目前急性呼吸道传染病总体呈持续上升趋势，流感病毒阳性率“跃居第一”。午后红利股持续活跃，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行四大行股价均创历史新高，另外中国核电涨超5%，潍柴动力、中国石油、邮储银行、格力电器、中国石化等多股涨超2%。算力概念股局部反弹，城地香江午后涨停，锦鸡股份、海光信息等跟涨，近日在杭州调研时指出要主动拥抱科技变革浪潮，大力开展基础研究和共性关键技术研究，加强算力等新型基础设施布局建设。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一始终没有出现明显的反弹走势，目前仍然处于下跌趋势中，媒体提到的离60日线越来越近，这并不是止跌的理由，仍然还是要谨慎为上。随着北交所改革走深走实以及市场交投更加活跃，市场各方对北交所2025年的表现抱以乐观态度。近期，多家券商发布2025年北交所市场前瞻及投资策略。机构普遍认为，随着各项改革政策落地，北交所市场的配置价值凸显，建议重点关注业绩增速高的成长型公司，同时关注北交所公司的并购重组动向。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周一虽然没有大涨，在60日线附近勉强支撑，但是微盘股跌逾7%，创业板没有大跌，这也说明下跌动能有所减弱，也表明有资金在吸筹，看来周二有惊喜！临近年末，在市场降准降息预期增强、国债收益率持续下行的背景下，债市行情提前启动，各路资金踊跃进场。今年以来债券型基金整体业绩亮眼，重仓可转债的基金更是强势领跑，年内收益率最高接近20%。从正股驱动、估值驱动、条款博弈等多重因素来看，可转债有望迎来“戴维斯双击”，2025年仍有较大投资空间。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

自回购增持再贷款专项工具实施以来，回购增持贷款规模增长迅速，已有逾200家A股公司尝试这一新工具。权威统计显示，今年前9个月，全市场披露回购增持计划金额上限合计为2039亿元，已创历史新高。自10月20日首批贷款回购增持个案向市场公告以来，两月间全市场共有226家公司披露236单贷款回购增持公告，共计取得金融机构贷款额度上限518亿元。累计披露的回购增持金额上限超过700亿元，实现了贷款撬动自有资金的效果。

题材板块中的培育钻石、银行、石油等概念是资金净流入的主要参与板块，短剧游戏、Sora、网络游戏等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现11月大行中长期贷款同比多增95 亿元，而中小行同比少增1615 亿元，或反映化债对中小行信贷规模影响较大。在低利率环境下居民的储蓄行为亦发生变化，过往利率变动向银行负债端传递较慢，银行负债成本呈刚性特征，故定期存款具有较高性价比，而随着挂牌利率调降的效果逐步显现，长期限存款到期后面临再投资。

11月信贷收支数据对宏观情况的描述与社融数据一致，信用修复效能尚需积累，但政策对居民信心及预期的修复已初见端倪。伴随政治局会议对逆周期调节力度“超常规”的定调，红利高股息策略仍具投资价值。后续随着消费支持政策提振短期需求，生育支持政策提振长期潜在增速，消费在经济中占比提升，货币流动和宏观债务效率将明显提升，银行板块估值将系统性提升。

叠加新增市场资金，更多的来自于被动基金或者低波产品，高股息个股仍然是优选。往后看，高股息策略中，分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑。关于盈利的稳定性问题，短期看当前银行利润增速边际走弱概率不高，长周期角度看，银行业整体的利润增长或已经进入底部区间，盈利的稳定性将逐步体现。如果经济数据明显好于经济目标，适度提升红利类银行权重，拉长看成长性银行超额收益明显，建议持续标准配置。

从分红的角度看，分红率的提升，有利于银行股估值的提升。不过，由于银行本身商业模式的限制，净利润除了分红外，留存收益部分作为重要的资本内源补充，满足监管对资本充足的要求，推动未来业务和规模的扩张。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。短期板块防御属性仍然较为明显，2025年随着宏观经济政策效应的逐步显现，经济逐步回暖以及信用风险的改善，配置上优选零售金融占比更高的公司。

宽松导向不变，降准降息均有空间当前央行货币政策将把促进物价合理回升作为重要考量，这表明物价水平在我国货币政策目标体系中的重要性明显提升，2024 年11 月核心CPI 仅有0.30%。同时特朗普成功当选，新一轮加征关税或将开启，我国外需或将受到冲击。因此货币政策预计大概率保持宽松，以此保证经济增长。当前国内降准降息均还有空间。降准方面，当前我国大型、小型存款类金融机构准备金率分别为9.50%、6.50%，后续还有下调空间。降息方面，当前实际利率为3.57%，预计还有50BP 左右降息空间。

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美联储降息，A股不涨反跌！指数有点“跌不动了”，机会在哪里？

【盘面分析】

美股道琼斯指数终于终结了10连跌的行情，外围市场氛围稍微有一点好转了，只不过之前的共振牛市明显脱离了正轨。A股在连续下跌后，在周五出现了一定的止跌，从技术面来看依然是下跌趋势中，投资者仍然要注意12月份“资产荒”的环境下市场的变化。从A股与外围市场的联动来看，A股逐渐摆脱了外围市场的影响，目前仍然属于是区间震荡的行情走势，本轮调整行情会相比前2个月的时间更长，成交量也将会回到一个新的维度。

骑牛看熊发现博通AI营收超预期，AI眼镜多点开花，继续看好AI算力及AI以太网受益产业链。2024 年三季度，Meta Rayban AI 眼镜全球出货量达到约48 万部，环比增长83%。2024 年Q4 双节大促对销量会有更强的提振效应，AI 眼镜的接受度得到提升。在2025 年具备音频和摄像头的AI 眼镜是当下AI 模型应用落地的最佳可穿戴设备，随着多模态模型能力的提升和AI Agent 的成熟，产品功能性和应用场景将获得极大提升，持续看好2025 年AI 眼镜大规模放量。

三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面日用化工、AI眼镜、机器人等板块表现较强，煤炭、工程机械、船舶等板块表现较差。AI眼镜概念震荡走强，亿道信息涨停，东田微、天键股份等多股大涨，12月19日晚，闪极科技发布了国内首款量产AI拍摄眼镜——闪极AI拍拍镜。除了云天励飞外，闪极AI拍拍镜还支持数十家大模型接入，包括文心一言、讯飞星火、字节豆包、通义千问、腾讯混元、Kimi、智谱、商汤、MiniMax等，也支持接入私有 Al 模型。

微小店概念股开盘活跃，元隆雅图、友阿股份等多股涨停，青木科技涨超10%，近日微小店灰度“送礼物”功能，并发布了相关使用指南。据了解，除了珠宝首饰、教育培训类目外，其余微小店商品将默认支持“送礼物”功能，且商品款式原价不得高于1万元。首发经济概念再度活跃，电声股份20CM涨停，岭南股份、地素时尚等纷纷跟涨，将加快出台推进首发经济的政策文件，发展冰雪经济、银发经济，促进数字消费、绿色消费、健康消费。同时，改善消费条件，深化国际消费中心城市培育建设，推进一刻钟便民生活圈建设，深入实施县域商业性三年行动，推进“千集万店”改造提升。

机器人概念股集体反弹，南京化纤反包涨停，北特科技、五洲新春等纷纷跟涨，近日多家知名车企纷纷宣布进军人形机器人领域，为机器人神经网络技术的发展注入新动力。据悉，比亚迪、华为等头部企业相继布局人形机器人业务，小鹏汽车更是公布了相关专利。大消费股早盘走强，食品饮料、家电、化妆品等方向领涨，盐津铺子、紫燕食品等多股涨停，商务部将培育壮大新型消费，加快出台推进首发经济的政策文件，发展冰雪经济、银发经济，促进数字消费、绿色消费、健康消费。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五出现了低开高走的反弹走势，但是始终未能突破3400点，并不是不能，而是不愿意，相对于之前的拉升走势，确实弱太多了，这毕竟是“牛市”行情呀！2025年资本市场将重点定价风险的缓释，中国经济有望在政策效应的支持下逐渐回稳，结构失衡的状况将有所改善，主要体现在消费的回暖及房地产的止跌。物价可能仍处低位，但PPI 有望边际改善，跌幅收窄；市场对企业盈利的预期有望逐步修正。接下来注意上证指数能否在3380点之上稳住。

创业板指数周五重回5日线智商，依然是在2200点之上继续挣扎的走势，两市个股分化明显，前期强势股部分标的继续大跌，部分标的已经开始修复，关键还是要看指数的方向选择了。对于地方债、房地产和金融领域等三大风险，国家已经通过一系列政策举措来化解。在三大风险的基础上，今年市场还特别关注美国总统特朗普上任后带来的一系列外部压力。近期会议在财政政策、货币政策及扩大消费等方面的超预期表述正是化解外部冲击风险，稳定市场预期、激发主体活力，推动经济持续回升向好。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

2024年全球大类资产受全球货币政策周期、地缘政治等因素综合影响，权益市场表现突出，黄金涨幅可观。A 股市场先抑后扬，结构机会主要在非银金融、科技创新、制造业等领域。市场风格受资金面变化影响较大：上半年增量资金以险资和国家队为主，风格偏向大盘。9.24 反弹后个人投资者加速入市，全A成交额突破历史新高，成长和小盘更具弹性，指数投资成为A 股市场发展的重要趋势。

题材板块中的铜缆高速连接、AI眼镜、芯片等概念是资金净流入的主要参与板块，煤炭、钢铁、工程机械等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现AI云端算力需求持续旺盛，博通FY24 AI 营收达到122 亿美元，较FY23 的38 亿美元实现220%的增长，公司FY24 网络端收入达到45 亿美元，同比增长45%，其中AI 网络收入占比76%，同比增长158%。

近期Ai 落地应用多点开花，字节豆包发布AI 耳机和显眼包AI 玩具、百度发布小度AI 眼镜、Looktech 发布AI 智能眼镜、FIIL 发布AI耳机、Rokid 发布Glasses AR 眼镜新品等，三星、小米等头部厂商2025 年也将在AI 智能眼镜发力，推出重磅产品。

AI云端算力需求持续旺盛，AI 端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC 等硬件产品带来创新和新的机遇，近期多家厂商发布智能眼镜，2025 年智能眼镜有望迎来快速发展，随着技术的不断突破，2026 年有望迎来大幅增长。继续看好苹果链、AI智能眼镜、AI 驱动及自主可控产业链。

    　　AI 终端放量+技术升级，带动AI SOC 量价齐升。根据MarketsandMarkets，SoC 市场规模受益AI 和机器学习等需求，预计将从24 年1384.6 亿美元增长到 29 年2059.7 亿美元，预计CAGR 达到 8.3%。以RayBan Meta 为例，根据Wellsenn XR 数据，RayBan Meta 成本总计174 美元，其中主板芯片成本约为99.1 美元，成本占比超过一半；相较于前一代RayBan Stories 主板芯片成本增加28.7%，随着技术创新的带动，主板芯片价值量有望持续增长。

    　　短期内VR/MR 设备受制于长期佩戴体验不佳&部分性能优异产品价格过高，难以在数量上爆发。从长期来看，看好VR/MR 设备成为元宇宙的入口。在VR/MR 产品技术更为成熟后，市场空间将被进一步打开。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

美联储降息，A股不涨反跌！指数有点“跌不动了”，机会在哪里？

【盘面分析】

美股三大指数均大幅收跌，道指连续十日下跌、为1974年10月以来最长连跌。美联储2024年年度利率决议收官，该行决定将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%区间，为连续第三次降息。受一系列“鹰派”信号影响，交易员下调了对未来降息幅度的预期，美股三大指数全线跳水。周四亚太地区股市集体低开，A股也未能幸免，现阶段已经进入到缩量下跌，个股补跌的阶段，随着题材热点全线静默后，反而可以关注极弱行情之后的布局机会。从近期的会议来看，现阶段还是有资金“呵护”的，大跌反而是新的进场机会。

骑牛看熊发现美联储12 月利率决议，美国11 月非农数据不温不火，失业率抬升同时新增非农增加。美联储降息交易并未有明确方向，一方面经济数据不温不火，并不能给到更多降息支撑；另一方面，特朗普的加征关税和对内减税政策还带来了远端的通胀风险，美联储降息交易难以非常顺畅推进。点阵图显示联储官员上调未来三年利率预期，明后年利率预期中位值均上调50基点，预计明后年只有两次降息。在发布会上解释为“幅度”指向更接近利率终点，明年难再有100bps 的降息，“节奏”指向明年降息节奏将再放缓。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足200只，题材板块方面铜缆高速连接、也冷服务器、通信设备等板块表现较强，种业、旅游、短剧游戏等板块表现较差。算力硬件股反复走强，鑫科材料走出10天6板，高澜股份涨超10%，麦格米特、华脉科技等多股涨停，《深圳市打造人工智能先锋城市的若干措施》，其中提出每年发放最高5亿元“训力券”，降低人工智能模型研发和训练成本；每年发放最高5000万元“语料券”，促进语料开放共享和交易，推动数据要素市场建设；每年发放最高1亿元“模型券”，降低人工智能模型应用成本。

脑机接口概念继续活跃，创新医疗走出4天3板，复旦复华走出8天5板，麒盛科技2连板，爱朋医疗等多股涨超10%，由中国人工智能学会、脑机智能全国重点实验室等机构联合主办的第一界中国脑机智能大会（ChinaBMI）将于2024年12月20-21日在杭州举办。抖音概念股快速反弹，南凌科技20CM涨停，锐捷网络涨超10%，火山引擎冬季FORCE原动力大会的开发者论坛将重磅开启，聚焦火山引擎在大模型开发、应用与落地方面的实践。截至目前，豆包大模型日均tokens使用量超过4万亿，发布7个月以来增长超过33倍。

换电概念震荡走强，积成电子3连板，鼎信通讯2连板，山东威达涨停，在12月18日举办的巧克力换电生态大会上，宁德时代创始人、董事长、CEO曾毓群表示，到2030年，换电、家充、公共充电桩将三分天下。宁德时代计划到2025年底在超过30个城市布局超过500个站点，到2026年扩展至70个城市以上，站点总数超过1500个，到2027年底换电站数量将达到3000座，长期目标是建设10000座换电站。机器人概念局部回暖， 瑞凌股份、南京化纤等多股涨停，多家知名车企纷纷宣布进军人形机器人领域，比亚迪、华为等头部企业相继布局人形机器人业务，小鹏汽车更是公布了相关专利。汽车产业链与机器人产业链高度重合,头部车企的加入将大大加速人形机器人的商业化进程。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四低开后有资金明显护盘的痕迹，随后出现横盘震荡，反弹力度仍然较弱，这也说明主力资金仍然没有到需要大力拉升的阶段。近期以宽基或窄基ETF作为投资工具、挖掘对冲或择时轮动收益的策略，在私募悄然走红。不少管理人凭借相关ETF创新策略，今年业绩表现不俗，并逐步获得了投资者的认可。与此同时，一些主流私募机构将各类指数ETF作为单纯的配置工具或流动性管理工具，实现在追求特定投资收益或组合流动性管理方面的目标。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周四低开后在60日线附近企稳，出现了明显的反弹迹象，但是始终没有突破5日线，这种走势说明前期微盘股的下跌，再加上连续5日的回调，市场有点“跌不动”了。美联储降息本来是利好，但是美股道琼斯指数出现10连跌，这对于市场气氛有一定的影响，毕竟“跟跌不跟涨”的行情并不少见。最关键的是黄金、大宗商品、股票、比特币全线下跌，这与9月份和11月份的美联储降息完全不一样，所以行情对于利好熟视无睹，反而变成了极弱行情。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

今年以来，截至12月18日发稿时，已有3967家上市公司发布现金分红相关公告，涉及分红金额合计达2.35万亿元，创历史新高；超过2100家上市公司真金白银投入市场实施回购，合计回购金额达1626.81亿元，创历史新高；自股票回购增持再贷款机制实施以来，已有超过150家上市公司申请回购增持专项贷款用于股票回购。分析人士表示，上市公司分红力度加大有助于稳定市场预期，回购有助于提振市场信心，未来A股市场分红和回购力度有望进一步加大。

题材板块中的铜缆高速连接、液冷服务器、通信设备等概念是资金净流入的主要参与板块，种业、水产品、白酒等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现进入12 月，2024 年即将收官，重磅会议定调明年基调。从历史表现来看，基于重要会议定调明年经济的乐观预期，以及跨年的季节性资金投放和消费行为，A 股季节性上均表现不俗，可以继续关注今年的“跨年行情”。

9 月底以来，在国内财政和货币双管齐下的背景下，“政策底”的信号相对明朗。12 月9 日会议释放出更加积极的政策信号，强调实施“超常规逆周期调节”和“适度宽松”的货币政策，进一步加码宏观政策以提振经济。“稳住楼市股市”的明确部署，更是直接针对资本市场释放利好，增强了跨年行情的预期。

国家统计局发布的数据显示，11 月份国民经济延续回升态势，但需求不足和企业生产经营困难仍存，为后续政策发力提供空间。12 月12 日，经济工作会议明确提出提高财政赤字率、增加超长期特别国债和地方政府专项债券发行等具体举措，明年政府信贷周期扩张的大基调得到确认。

美联储2025年降息指引由4 次降至2 次，预期长期政策利率从2.9%再次上调至3.0%，抬升意味着未来降息空间更少。受此影响，美股大幅回落，大宗商品跟随回落。对于当前行情，处在高位的品种如部分有色和农产品，存在补跌的风险，相关品种值得关注。隔夜美股大跌，美联储降息的次数下降，意味着国内货币政策空间受到一定挤压，人民币面临较明显的贬值压力，预计对盘面也有影响。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

央企市值管理，国资股大涨！指数高开高走，之后还能涨吗？

【盘面分析】

美股出现了超级背离的走势，道琼斯指数9连跌，这样的分化走势也让市场开始对投资方向开始发生偏移。本周微盘股的大跌，带动了市场出现明显的恐慌情绪，在连续下跌3日后市场出现弱势反弹的走势，主要还是超跌修复行情为主，不过板块分化明显，少数个股强势反包，多数个股还是冲高回落水下震荡的格局。随着政策面和消息面的利好不断放出，预计政策对于蓝筹板块有一定的提振，这个位置A股深跌概率不大，主要还是技术性下跌走势，在指数企稳之前，仍然要小心补跌行情出现。

骑牛看熊发现12 月17 日，国资委针对央企部署了《关于改进和加强企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，在细化10 号文要求的基础上，对于央企的市值管理工具箱进行了进一步阐明。从具体工具来看，并购重组作为本轮央企开展价值创造的主工具，政策利好不断涌现，意在促进企业发展实现新质生产力；回购增持工具则作为支持股价的快速反应工具，建立常态化运用机制；分红工具作为基础工具进行投资者预期管理；分拆上市作为补充工具，政策窗口有望逐渐打开。

三大指数集体高开，两市开盘下跌个股千余只，题材板块方面中字头、多元金融、建筑等板块表现较强，体育、短剧游戏、新零售等板块表现较差。高位股继续大面积杀跌，大消费、机器人等前期热门方向领跌，莱茵体育、开开实业、长白山、一鸣食品、建设工业等十余股跌停。以中字头为首的国资股走强，中材节能、中公高科等多股涨停，中纺标、中国海诚、中建环能等纷纷冲高，国务院国资委近日印发了《关于改进和加强企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。

量子科技概念股开盘走强，复旦复华涨停，禾信仪器、星光股份等超20股涨超5%，昨日中国科学技术大学潘建伟院士团队在arXiv平台上发布我国研制的具备105个量子比特的超导量子计算机“祖冲之三号”的相关成果。此外，昨晚美股量子计算概念股Quantum Computing大涨51.53%。AI眼镜概念震荡走高，星宸科技20CM涨停，佳禾智能、润欣科技等涨幅靠前，12月18-19日，火山引擎将召开原动力大会，届时有望展示更多豆包大模型家族的能力，并展示AI玩具、AI眼镜等新落地场景的试用效果。

跨境支付概念股震荡走强，高伟达涨近20%，长亮科技、飞天诚信等跟涨，抖音豆包概念探底回升，遥望科技走出4天3板，博瑞传播涨停，12月19日，火山引擎冬季FORCE原动力大会的开发者论坛将重磅开启，聚焦火山引擎在大模型开发、应用与落地方面的实践。截至目前，豆包大模型日均tokens使用量超过4万亿，发布7个月以来增长超过33倍。智能驾驶概念震荡走强，激光雷达方向领涨，永新光学、神通科技等多股涨停，隔夜美股激光雷达概念股禾赛科技大涨36.47%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三高开高走，盘中一度涨逾1%，出现了明显的反弹迹象，但是成交量不济，场外资金进场力度较弱。2025年A 股市场将重点定价风险的缓释，成长风格具有更大弹性，结构性的投资机会在增加。科技创新，即受益于国内新质生产力政策支持和应对海外风险自主可控的科技产业，包括TMT、人工智能等等。接下来注意上证指数能否在3380点之上稳住。

创业板指数周三高开后在2200点附近反复震荡，始终没有出现明显的反弹迹象，仅仅只是修复行情，反包股数量都比较少。关注市场投资机会：制造成长，即具有全球竞争力且产业格局有望边际改善的先进制造板块，包括电力设备（光伏/锂电等）、新能源汽车、国防军工等。内需政策支持下基本面预期修复的消费板块，关注部分困境反转的地产基建链。商品涨价，关注受益于地产企稳的黑色金属，及其他供给端存在潜在扰动的商品涨价板块。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

在经济与政策交织的综合作用下，A 股市场扭转连续三年下滑态势，预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，考虑到“努力提振资本市场”底层逻辑所体现出的政策意图，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国经济数据强劲，降息节奏或将放缓。

题材板块中的人脑工程、血氧仪、MCU芯片等概念是资金净流入的主要参与板块，旅游、免税概念、酒店餐饮等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现为进一步推动企业高度重视控股上市公司市场价值表现，规范有序开展市值管理工作，提升上市公司投资价值，切实维护投资者权益，以更有力的行动举措促进资本市场健康稳定发展，国务院国资委近日印发了《关于改进和加强企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》）。

 近年来，央企市值管理相关政策和方案不断落地，2022 年国务院国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确提出要切实提高央企控股上市公司质量；同年11 月，证监会首次提出要探索建立中国特色估值体系，旨在促进以央国企为首的上市公司价值重估。2024 年1 月24 日，国务院国资委相关负责人在国新办新闻发布会上表示，将进一步研究将市值管理纳入企业负责人业绩考核。

2024年1月29 日，国资委在企业、地方国资委考核分配工会议上提出，对企业全面实施“一企一策”考核，增加反映国资央企价值创造能力的针对性考核指标，引导央企努力实现高质量发展。

2024 年8 月9 日，证监会相关负责人在谈到健全投融资相协调的资本市场功能时也表示，积极支持上市公司特别是央国企上市公司通过股份回购、股东增持等方式加强市值管理。《意见》要求企业以提高上市公司发展质量为基础，指导控股上市公司贯彻落实深化国资国企改革重大部署，增强核心功能，提升核心竞争力，切实发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，着力打造一流上市公司。

市值管理在央企经营中的重视程度将持续不断提升，此次《意见》发布有望进一步推动央企控股上市公司提高市值管理力度、频率、效率，从而推动央企价值更加充分得到市场化体现。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

高位股杀跌，热点静默！指数破位下行，防守模式开启

【盘面分析】

纳斯达克再创新高，但是道琼斯指数出现了8连跌，这样的盘面也说明资金的炒作方向发生了变化，不过外盘单边下跌后往往会迎来单边上涨，同时要注意外盘近期的一些会议纪要。A股市场开启了3400点保卫战，只不过周二盘面上黄白两线分离很远，这也说明大盘类个股抗跌，小盘类个股大跌，成交量进一步萎缩，也说明场内资金被套等待解救的期望，而场外资金继续观望，现在只有看主力资金的态度了，也将会决定接下来A股市场的高度。

骑牛看熊发现化债和地产是11 月金融数据的两大核心影响因素：化债资金流动使得“企业信贷弱、政府融资强”；地产销售升温使得“居民中长贷改善、M1 增速改善”。展望来看，这两大因素可能继续影响12 月金融数据，使得社融增量结构延续11 月的“一减一增”特征，居民中长贷延续同比多增，企业信贷则暂难出现明显改观。经济工作会议定调“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，有望支撑国内需求改善，根据经济复苏情况选择更具弹性的标的，长期银行板块资金面持续受益，关注高股息个股。

三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面通信设备、船舶、元器件等板块表现较强，旅游、酒店餐饮、水产品等板块表现较差。算力硬件股继续活跃，铜缆高速连接器、光模块方向均表现不俗，生益电子涨超10%，股价创出历史新高。此前鑫科材料涨停，光迅科技、新易盛、中际旭创、锐捷网络均涨超5%。消息面上，博通2024财年公司的人工智能收入增长220%，达到122亿美元；其预计AI产品收入将在2025财年第一财季同比增长65%。博通还透露，目前正在与三个非常大型的客户开发AI芯片，预计明年公司AI芯片的市场规模为150亿-200亿美元。

足球概念股开盘大涨 ，金陵体育涨超12%，莱茵体育、中体产业等多股涨超5%，昨晚召开的国务院常务会议上研究推进足球振兴发展相关工作，指出要加大力度落实各项政策举措，推动足球工作不断迈上新台阶。汽车整车板块震荡走强安凯客车涨停，金龙汽车、宇通客车等纷纷跟涨，数据显示，今年前11个月，我国新能源汽车产销量分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，新能源汽车销量达到汽车总销量的40.3%。

高位股跌势持续扩大，其中大消费、AI应用端、机器人等前期领涨热点领跌，其中长白山、一鸣食品、惠发食品、大连圣亚、建设工业等50多股跌停。另外微盘股指数盘中跌超5%，低价股板块指数跌超4%。午后大金融板块震荡回升，华林证券冲击涨停，国联证券、汇金科技等多股跟涨，创业板一度涨逾1%，沪指也被拉升翻红，港股直线拉升，恒生科技指数涨幅扩大至1%，不过市场仍然是缩量行情，机构资金参与度较差，感觉还是“差点意思”。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二低开后出现不断走低的盘面，午后主力资金再度出手拉升金融股，盘面一度翻红，然而两市依然是缩量的反弹行情为主。行业风格方面：2025 年，预计金融风格与稳定风格在经济修复斜率平缓的背景下或仍可产生超额收益。预计刺激政策博弈背景下，消费与周期风格或阶段性产生超额收益。预计全球宏观流动性改善程度弱于预期的背景下，成长风格超额收益或仍承压。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周二始终是红盘震荡的局面，但是受到上方均线的压制，始终没有教好的反弹节奏，只是勉强在2200点附近稳住，依然还是下行趋势之中。规模风格方面：2025 年，预计大小盘风格或将阶段性轮替表现，单一风格并无绝对优势，建议大小盘风格全年战略性均衡配置。估值风格方面：2025 年，预计价值风格或将趋势性优于成长风格，建议全年战略性超配价值风格，并低配成长风格。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

现代投资银行是现代金融体系重要组成部分，实现了整个金融系统“又活又稳”。投资银行通过提供资本市场相关服务，促进了资金有效配置，支持企业发展和经济结构优化。一直以来，我国证券行业“通道属性”强烈，行业内卷加剧。自9月24日以来，资本市场交易逐步活跃，回归繁荣后相关问题行业并没有解决。为此，我们创设这一系列报告，聚焦线上转型、并购重组、市值管理、出海探路等证券行业下一步新抓手，这也促进我国券业向投资银行的进化。

题材板块中的传播、酿酒、通信设备等概念是资金净流入的主要参与板块，水产品、IP经济、旅游等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现11月M1 同比-3.7%，环比上月+2.4pct，支撑M2-M1 剪刀差收窄2.8pct 至10.8%，或得益于单位存款的活期化，M1增速持续回升，资金活化程度改善。具体来看，10-11 月我国制造业PMI 连续位于荣枯线以上，反映制造业活动有所复苏，企业留存一定活期资金用于生产和扩张，支撑M1 增速回升。

财政资金的拨付使用、化债加速推进也对单位存款总量有一定支撑。明年M1 口径将迎来修订，个人活期存款、非银行支付机构客户备付金将纳入统计，预计新口径下的M1 趋势不变、波动性降低，有望更全面地反映居民即时消费能力，并有望在明年政策支撑下继续回升。存款方面，非银存款同比大幅少13,900亿元，或是11月末同业存款自律倡议落地的影响。

连续增量政策支撑下，11 月M1 增速大幅回升，资金活化程度改善，但企业端信贷投放景气度仍低，经济内生动能不足的问题仍然存在。居民中长期信贷修复延续，增量政策成效显现。财政政策更加积极，政府债有望继续支撑社融。基本面积极因素累积，利好银行信贷投放和资产质量。

11月M1同比降幅缩窄主要受三个因素影响，一是基数走低；二是化债资金流动影响，如果地方政府再融资债资金用于清理拖欠企业账款，则对应企业资产端应收账款减少、银行存款增加，使得M1 统计口径中的企业活期存款增加；三是商品房销售改善，居民存款向企业存款转移，这导致M2 与M1 增速呈反方向变化。除地产销售改善影响外，11 月M2 同比涨幅回落还与股市边际降温有关，表现为M2 统计口径中的非银新增存款逆季节性下降。

我国资本市场赋能新质生产力尚存挑战：一是多层次资本市场体系待完善，转板机制、金融工具、市场结构等存在优化空间；二是耐心资本参与度待提升，投资权益类资产比例偏低，创投资本退出渠道待丰富；三是新质生产力企业界定标准待深化；四是企业行为规范性与市场信息环境待进一步改善。相关建议：一是优化资本市场体系支持科创企业，强化科创债与机构投资者作用；二是着力培育耐心资本，畅通创投资本的退出渠道；三是出台新质生产力企业认定标准，加快构建科学评估与风控体系；四是全面推行“两强两严”的监管新模式，加快完善注册制配套监管机制。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

大消费持续走强，会议再提“首发经济”！指数下行，该怎么办？

【盘面分析】

美股继续新高，外盘依然是创新高的交叉上行牛市行情，相对于往年来12月的“资产荒”而言，各路资金更像是“抢钱”过年的节奏。A股市场在上周出现了2根中阴线下跌，对于市场的影响较大，不管是技术面、基本面、政策面、情绪面而言，对市场做多的态势都会有所影响，并且让活跃资金开始“犹豫生疑”。周末再度提到政策端对“稳股市、稳楼市”的态度已经非常清晰，有政策利好护航，大概率是阴跌寻求反弹机会，当前的行情缺乏单边向上的驱动，追涨实无必要，在本周大分歧过后，势必会有新的进场机会。

骑牛看熊发现首发经济首次写入经济会议新闻公报，掘金“首发经济”，积极关注演艺、展会、内容新品首发相关领域机会，将加快出台推动首发经济的政策文件。首发经济一般指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动，包含首演、首展、首赛及内容新品首发等领域，在首发经济相关政策助力下，演艺、展会、内容、IP 谷子产业有望迎来新机遇。首发经济、冰雪经济、银发经济将成为扩大内需新兴力量，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

三大指数集体低开，两市开盘个股跌多涨少，题材板块方面旅游、免税概念、商业连锁等板块表现较强，Sora、云游戏、传媒娱乐等板块表现较差。首发经济概念股持续大涨，广博股份、开开实业等多股涨停，加力扩围实施消费品以旧换新政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，积极发展首发经济。冰雪产业概念反复活跃，中体产业涨停，创出年内新高，莱茵体育、晶雪节能等多股涨停，吉林省新闻办举行《关于推动吉林省冰雪经济高质量发展的实施意见》新闻发布会，吉林省文旅厅厅长孙光芝在会上介绍了吉林冰雪旅游方面下一步具体行动，并透露，吉林省在本雪季将冰雪消费券总规模增加至1亿元。

算力芯片股早盘大涨，ASIC芯片方向领涨，科德教育、兆龙互连等多股涨超10%，美股ASIC AI芯片巨头博通2024财年AI相关收入暴增至122亿美金，同时公司展望2027年其超级算力客户有望带来600-900亿美金空间，周五博通股价暴涨24%。养老概念盘初大涨，悦心健康、澳洋健康等多股涨停，九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》，《意见》强调，要大力发展养老保险一、二、三支柱，进一步推进商业保险年金产品创新。

大消费股早盘继续走强，零售、冰雪经济、免税、养老产业等多个方向大涨，其中零售板块中东百集团、新华百货等超20股涨停，文峰股份上演“地天板”，会议强调，要大力提振消费。加力扩围实施消费品以旧换新政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费。铜高速连接器概念持续走强，沃尔核材涨停创出历史新高，博创科技、鑫科材料等多股技涨停，随着自研ASIC比例提升，AEC（有源铜缆）需求快速起量。2025年随北美云厂商需求提升，市场空间有望到达20亿美金。2026年国内市场接力，海外市场继续随GPU自研而渗透率提升，市场空间仍有望继续高速提升。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一并未强势反弹，相对上周指数的延续而言走势更弱了，空头的反击反而要更加小心。如果周初无法站稳3400点，那么直接3300点以下找支撑了。据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为4.0%，累计降息25个基点的概率为96%。到明年1月维持当前利率不变的概率为3.2%，累计降息25个基点的概率为78.3%，累计降息50个基点的概率为18.5%。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周一出现明显的破位下行走势，指数的下跌延续了上周五的弱势，大消费板块抱团取暖，但是高位股开始松动，这里要注意补跌行情出现。12月以来，有超500亿元借助股票型ETF入市。临近年底，资金流入态势显著，还有更多资金等待入市，目前有40多只指数基金等待或正在发行。指数基金纳入个人养老金投资范围，有助于为市场注入新的长期资金。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

面对明年内外部压力可能增大的形势，会议部署了稳增长、稳物价、稳就业、稳民生等一系列措施。从政策定调来看，超常规财政政策的空间相对有限，但货币政策想象空间更大，宽松的宏观环境足以支撑市场的活跃度。从经济运行来看，12月以来地产市场初步有企稳迹象，大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”政策仍将延续。因此中信证券判断，明年3月之前，我国消费和投资均有一定支撑。

题材板块中的首发经济、免税概念、旅游等概念是资金净流入的主要参与板块，PEEK材料、机器人、百元股等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现会议提出大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济(首次提出)、冰雪经济、银发经济。

首发经济作为一种新兴业态，从“首店”经济拓展到首发、首秀、首展等多领域，其特征重在“新”，包括了新产品、新内容、新场景等能迎合消费者不断升级的需求，为消费板块吹来新风。

首发经济是指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，涵盖了企业从产品或服务的首次发布、首次展出到首次落地开设门店、首次设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程。

冰雪经济同样是国内经济新增量市场，其意义在于拉动每年冬、春淡季旅游市场，对激活东北及其他相关区域经济有很强的现实意义。银发经济是向老年人提供产品或服务，以及为老龄阶段做准备等一系列经济活动的总和。为积极应对人口老龄化，培育经济发展新动能，官方2024 年1 月发文支持发展银发经济，重点谋划了从老年用品、智慧健康养老产品和康复辅助器具，到抗衰老、养老金融和老年旅游等高品质服务。

首发经济的内涵更加丰富，其涵盖新技术、新产品、新服务、新模式、新业态的首次发布展示，强调整个链式发展的完整过程，体现时尚、品质、新潮的消费升级特征，符合消费升级趋势和高质量发展要求，是地区商业活力和创新能力的重要体现。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。