年底逢低潜伏，坐拥春季行情大收益！

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前情大观：

周五A股及港股下午开始逆转上午的低迷，盘中大幅上涨，其中大金融板块领涨。

这个拉升，主要是盘中出现宽松的传言，资金博弈周末出政策。

不过这个周末的似乎没有等来所谓的利好政策，但我认为对周五市场的变化，应该提起重视。

现在宏观经济数据压力非常大，所以理论上资金博弈货币政策宽松会越来越频繁，即使现在不宽松，未来大概率也会宽松。

而值得关注的是，周末央行出了三季度的货币政策执行报告。

报告很长，钧哥给伙伴们总结了以下几个要点：

1）对经济现状的判断为“经济长期向好的基本面没有变……主要宏观指标总体处于合理区间”，但认为“保持经济平稳运行的难度加大”。

2）对通胀问题的判断仍为“通胀压力总体可控”，但“密切跟踪研判物价走势，稳定社会预期，努力保持物价水平总体稳定”。

3）货币政策维持“灵活精准、合理适度”、“保持流动性合理充裕”的定调，强调货币政策“以我为主”。

4）删除“管好货币总闸门”；删除“坚决不搞'大水漫灌”。

5）在房地产领域，坚持“房住不炒”核心定位。

这里面钧哥认为最重要的就是第四点，这也是上层变相表明我们的货币政策节奏会跟老美不一样。

所以，宽松就是一个时间问题，只是要等多久，我们无法预测。

关于后市：

这里对待市场该保持乐观了！

A股历来都有春季行情的传统，原因主要是资金方面一般年初比较宽裕，银行开始新一年释放款项。

另一方面是新一年的估值切换，股票对应新的一年估值变便宜了，资金就会提前布局。对于机构来说也乐意迎接一波行情。

天时地利人和，也是“春季躁动”“春季攻势”等等名称的由来。

回顾这两年，确实有春季行情的规律，11月底启动，2月下旬结束春季行情猛烈回调。

因此当下，越接近年底，迎来一波行情的概率是越大的！

风电灌浆料，国内唯一

风电行业迎来了行业的跃迁，当然这几个月风电走势比光伏还强就完全脱离了我的预料。

究其原因就是风机大型化带来的降本超预期，另一个就是之前风电比光伏便宜很多。

但是近期风电板块估值修复也基本到位，当估值没有优势之后那还是光伏优先级更高。

投资重要的就是未来是会不断变化的，对于制造业来说，不同于消费品的差异化竞争，低成本是永恒不变的话题。

今天要分析的是风电的一个细分领域--风电灌浆料。

1、什么是灌浆料

海上风机

为了减少焊接带来的应力集中及疲劳，并起到调平的作用，海上风机基础与桩基础的连接通常采用高强灌浆进行连接。

由于海上风机对基础灌浆的特殊需求和特殊施工方法，该高强灌浆料需要具备大流动性、抗离析可靠性和稳定性、高早期强度、高最终强度、高弹性模量、高体积稳定性、高抗疲劳性能、低水化热等特点。

灌浆完成后，灌浆连接段能够承受风机荷载、波浪力、潮流力及船舶撞击力等荷载的最不利组合。

因此，风机灌浆连接段是传递风机荷载至地基基础承上启下的关键位，灌浆是钢管桩沉桩与安装基础承前启后的关键工序。

陆上风机

对于陆上风机，灌浆主要用于风机基础的加固处理，这主要是因为钢与混凝土粘结作用在循环荷载作用下容易失效。

常会出现基础环与风机基础之间裂隙过大、遇水冒浆(呼吸)、基础环倾斜度超标，从而影响风电机组正常运行。

另一块就是用于锚栓基础的二次灌浆，需要采用高强灌浆料，等级不低于C80，要求为无收缩、自流平、微膨胀。

2、国内目前无对手，受益于国产替代

公司传统主业是国内高性能减水剂龙头，其中董事长缪昌文为国j工程院院士，上周四11月18日，公司的董事刘加平教授也被选为“中国工程院院士”。

目前公司创新团队拥有2名中国工程院院士、2名国家杰青，是我国高性能混凝土材料研究领域当之无愧的领军力量！

公司在风电灌浆料领域取得重大突破，而该领域巨头主要为海外西卡和巴斯夫，公司作为国内龙头，未来有望受益国产替代。

据中国能源报数据，“十四五”期间，我国海上风电新增规模将达到45GW，在风电快速发展之下，风机基础灌浆料也将迎来大幅需求增长。

另外根据产业数据，一般每台海风机需要使用100-200吨灌浆料。

目前主流海上风机为5MW，若每年平均新增海上风电装机9GW，每年便可带动18万吨~36万吨灌浆料需求增长。

而且现在风机大型化是趋势，未来海上8mw以上的机组，需求浆料是陆地4-5mw的5倍。

公司作为当前国内灌浆料唯一龙头，今年截至目前出货量预计在1万吨+，实现营收5000万+，但公司可柔性调节生产，2022年预计可实现同比增长30%-50%。

根据公司财报，镇江二期37万吨项目（其中10万吨灌浆料）预计将于2021年底-2022年初开工建设，2022年底投产，2023年全面释放。

完全释放后将具备11万吨产能，将与海外巨头西卡和巴斯夫展开市场竞争，国产替代空间巨大

注意：以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，不构成买卖指导。投资有风险，入市需谨慎。

钧哥的服务宗旨是：成人达己，达人成己！青蛙和癞蛤蟆有什么区别？青蛙思想保守，不思进取，坐井观天，是负能量；而癞蛤蟆思想前卫，想吃天鹅肉有远大目标，是正能量。最后青蛙上了饭桌，成了一道菜叫爆炒田鸡，癞蛤蟆上了供台，改名叫聚财金蟾！愿所有的伙伴都能实现自己的财富梦想，如果你现在还没有方向亦或是不知该如何把握个股，那你要想要实现财富梦想跟着钧哥走将会是一条不错的捷径！你一旦搭上钧哥财富号列车，只要你中途不下车，车头到站，车尾必将到站，将载你实现财富梦想！

好了，就先聊到这，如果你喜欢或对你有所益处，那请点赞、转发、添加关注后即可与钧哥及时亲密交谈啦！感谢大伙一直来家的信任和支持啦！你们的一评一赞一转都将是马钧哥看市努力的动力！

空间还是有的，就看老铁怎么取舍！

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前情大观：

两市普跌，超3100只个股飘绿。

板块上，锂矿带领新能源继续走高，军工股午后也大幅拉升，基本上修复了前天因为消息带来的下跌。

题材方面，午后天下秀直线拉板，带动元宇宙概念回暖，但板块内部分化严重，也有许多收盘大跌。

最近的行情经常是一天涨3千多家，一天跌3千多家。

现在的市场属于存量资金博弈，而量化资金就如同蝗虫一样，往往是一窝蜂的涌入某些板块，其它板块就是一窝蜂的跌，持续性很差。

市场还是定性为震荡市，涨多了会跌，跌多了会涨，无论是指数，还是板块都是如此。

所以，如果是短线选手，只要逻辑对了，要敢于低吸，比如强势了快一个月的零部件板块，后面有调整可以考虑低吸。

涨了的也要舍得减仓，不然很容易做过山车。

如果是中线选手，那可以多些耐心，持有为主，当然要提高对股票的审美，尽量找逻辑瑕疵比较少的标的。

永磁材料

我们重点关注的磁材板块。截止到目前金力永磁创了新高，宁波韵升也接近前期高点。

钧哥想再聊永磁板块，除了市场开始逐步意识到永磁材料在新能源中的重要性外，另一个边际的变化是工业电机的替换速度可能超预期。

稀土氧化镨钕的价格已经创了10年来新高（目前78万元/吨），虽然北方稀土最近走势较弱（跟随锂矿一起调整），但年内也涨了4倍。

而下游磁材钕铁硼价格近一年也大涨了85%，但磁材股整体涨幅却不算夸张，对比来看是存在补涨空间的。

另一方面，近期新能源车增量的零部件概念股涨幅巨大，而磁体作为新能源车各种电机的核心材料，未来4年复合增长率高达35%。

并且同样暴涨的风电板块，钕铁硼磁体也是风电电机的关键材料，将受益于风电抢装潮，未来4年复合增长率达34%。

磁材是发展新能源必不可少的材料，不同材料各司其职：

1、永磁分钕铁硼和铁氧体永磁。

钕铁硼磁性能和价格均十倍于铁氧体永磁，主要用于新能源汽车和风电动力电驱和传感器等。

铁氧体永磁则主要用于汽车座椅、雨刷、天窗等内部件自动化以及变频家电，市场预期维持二位数增长。

2、软磁分铁氧体基材和多元金属磁粉芯

下游主要是电感，主要是用于滤波、整流、变流等等，是新能源、3C、IDC逆变、电源和充放电必不可少的材料。

除了短期电动车需求快速增长外，风电需求自下半年开始加速增长，更重要的是根据最新的产业调研，工业电机需求有加速释放迹象。

测算预计，在能耗双控和电价高位大背景下，凭借较强的节能经济性，永磁电机的渗透率有望从2020年的3%提升至2025年的25%；

在我国工业电机总产量稳步增长的情况下，工业电机用钕铁硼需求有望于2025年达到6.2万吨，5年CAGR高达56%，相当于5年10倍。

如果按照这种测算，工业电机反而有可能成为最大预期差，增速甚至有望超过新能源车和风电。

注意：以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，不构成买卖指导。投资有风险，入市需谨慎。

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锂，迎接第三次上涨，钧哥想告知你！

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周二军工板块大跌，我吐槽A股这些资金总是离不开博弈各种消息进行投机的劣根性。

周三锂矿集合竞价集体高开，带动新能源反弹，午后光伏组件一根直线拉涨，明显又是因为消息。

1、组件主要是美g国j贸y法y（CIT）正式宣布恢复201关税豁免权，并下调201关税税率。下调201关税并恢复对双面组件的豁免，叠加11月10日商务部拒绝反规避调查，将使美g装机需求反弹，利好国内光伏出口企业受益。

2、锂矿主要是一家头部券商主持的电话会议，会议名称叫做“锂，迎接第三次上涨”

完整的电话会议我听了，这里我给大家梳理下会议的主要内容：

锂的第一轮涨价从去年四季度的4万开始涨到今年一季度的9万，第二轮从7月开始涨到了9月底的18万。

九月底开始锂价上涨速度放慢甚至横盘，背后原因主要还是正极材料厂受限电影响，需求短期受到扰动，但供给紧张还会是最近一两年的主题。

机构认为锂价最近会迎来第三次上涨，核心原因是年前的备货，12月底或春节前电池级碳酸锂看到25万，明年价格还会继续往上，空间比大家想的更大。

短期来看市场上货还是很少，正极材料厂备货基本在半个月左右，四季度青海盐湖供给也会下滑。

春节后物流会停，意味着两周的库存很危险，一定会有节前备货的情况。

基本面方面，明年供给增速远远小于需求增速，意味着锂有巨大的缺口。

具体数据为，供给增量在18万吨LCE左右，今年全球产量55万吨，增量很容易被需求覆盖，这部分增量按电池折算差不多是220~250 GWh的需求增量。

而需求端，根据调研的电池厂、大部分头部正极材料厂、磷酸铁锂厂明年量的规划基本都是翻倍的，初步估计需求增速在50%以上，超过供给的30%增速。

最后结论就是，2022年锂行业一定会比2021年更紧张，春节集中备货采购，第二个节点是考虑到下游很难买到支持两个月正常生产的库存，那个时候会再次出现集中采购。

短期价格看25万，价格高点看上不封顶（机构观点）。

以上，就是会议表达的主要观点。

基本面是锚，但股价的波动是情绪，锂矿这次回调这么深是基本面的问题吗？

连我都知道中游要提前备货，锂价12月要创新高，百亿机构对产业跟踪不能比我还差吧。

造成这种结果的原因就是很多机构也逃不了情绪化的交易，时时刻刻想着博弈，而不是价值发现。

回到行情，锂价喊出了迎接第三次上涨，新能源今天虽然反弹幅度不错，但整体今天是缩量反弹，市场整体的情绪一般。

操作上，千万不要去追涨，反弹也不会一蹴而就。

只要逻辑的对了最终市场都会给予反馈，大家要做的就是控制好单只个股的仓位，制定好合理的交易计划，然后耐心等待市场的翻牌。

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一行业或将就此迎来修复机会！

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前情总结：

周二有一个最重要的大事，那就是zm会晤的完成。

早前美财政部长耶伦就表示，美愿意审议并考虑降低特lp此前对我们实施的关税。因此周二的会晤，市场早就有预期。

所以根据事件驱动的原则，买入预期，卖出事实，不管结果如何，今天都是很多资金减仓卖出的一天。

板块上，新能源持续的低迷，军工也出现了大幅调整，理由是中美缓和利空军工~

其实有时候股价的短期走势就是这么无奈，明明看好的是未来几年的高景气度，但A股这些资金总是离不开博弈各种消息进行投机的劣根性。

当前市场已经有明显高低切换的苗头，我们十月26日提到的消费，周二很多也创了的反弹的阶段性新高。

复盘它们的反弹走势，都是非常波折，但底部是不断抬高的。因为底部板块的反弹面临的质疑会很多，所以走势不可能流畅，对应到操作上就是尽量要买在回调的时候，然后考验耐心。

上周三提到的医药板块也有可能复制消费的这种反弹。

关于后市：

市场总会有各种轮动、波动，不然就是一潭死水了，但最终机构最看中的还是行业基本面，是成长性、是景气度。

高景气板块跌下来，资金还是会去买，这也是我一直看好新能源、科技、军工这些板块的原因。

但投资不是躺赢，不然对十次错一次最后还是亏完，要保持对边际变化的跟踪，这些相信一直看过来的朋友都知道。

实际的操作中，如果没有过硬的心理素质，大家操作上还是学会灵活应对。

看好、但股价一直在跌，千万不要死扛，减仓一部分，真对这股有信仰留一部分仓位为信仰买单就好，后面反弹的时候，也会因为有底仓敢于买回。

家电板块的筑底修复

今年以来家电行业在供给端和需求端均受到利空影响。

从供给端来看，上游大宗原材料涨价，芯片紧张，海运紧张，使得家电企业的成本压力巨大；

从需求端来看，疫情影响仍然时不时的出现，导致国内消费力和意愿恢复较慢，海外在上半年增速尚可，但随着防疫措施放松以及基数逐步走高，市场担忧尚存。

今年年三季度，家电核心公司合计营收同比增长1.4%，业绩同比减少11.2%。

从子行业看厨电板块营收增长较快，分别同比+14.7%/+6.3%，黑电板块在子行业中表现较弱，分别同比-5.3%/-35.7%。

展望四季度，家电板块第一重逻辑是盈利修复。

目前，上游原材料价格出现回落是大概率事件，而在之前部分家电企业已提价消化成本压力，后续有望出现盈利剪刀差。

另一方面，周二zm首脑视频会议，关税降低的预期得到进一步强化，利好家电企业出口，尤其是对小家电板块带来弹性更大。

烹饪机的莱克电气、扫地机器人的科沃斯、石头科技股价均出现反弹。

整体看，盈利修复是家电板块后续的核心看点，海运、关税、原材料压制大概率将在未来2-3个季度逐渐减轻；

家电板块的第二重逻辑是渗透率提升

除了传统的大家电以外，家电板块中一些细分的板块成长性仍在持续。

诸如投影类、扫地机器人仍有新品和出海的逻辑，双11相关公司的销售数据也非常亮眼。

总结：

家电板块经过一年的下跌，面临了业绩和估值的双杀，展望四季度和明年，原材料、关税、海运这三大成本端的压制有望逐渐减轻，带来盈利的修复。

另一方面家电中一些细分板块成长性持续，台/户渗透率还有很大的提升空间。

风险提示：地产加速回落可能带来白电、厨电的压力；

原材料、关税、海运等成本下降幅度不及预期；

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机身革命新投资机会，君有意否！

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前情总结：

北交所首次开市，总共有81只股票交易，除了10只新股，其余的大部分都是下跌。

钧哥的观点是：北交所目前好公司不多，估值也不便宜，只有炒作机会。

市场风格出现了大切换，新能源板块出现大跌。

对于新能源板块调整，大家应该不意外，新能源板块的优先级是要下调的，这也正常。

尤其对于很多中游的公司，随着产能明年开始投产，下跌可能刚刚开始，没有什么是永恒不变的，均值回归才是逃不了的真理。

大盘没怎么跌，甚至个股也是涨多跌少，但下跌的普遍是机构票。科技和军工也出现了调整，但调整整体良性。

让人不得不怀疑，临近年度考核，基金排名战上升究竟是靠拉一波，还是靠少跌...

关于后市，目光多放在低位和中高位的板块，当前对行情无需悲观。

机身革命，利好CNC结构件

什么是CNC

CNC是数控机床的简称，带有刀库和自动换刀装置的数控机床叫加工中心。

数控机床由传统机械机床发展而来，改变在于是装有程序控制系统的自动化机床，可以完成切削、冲压成型等精密模具、零件加工任务。

加工中心的加工精度比普通设备有明显提高，加工效率通常是普通设备的5-10倍。

CNC 数控机床主要由主机、数控系统、驱动装置、辅助装置等几部分构成。

行业有何变化

手机机身材料已经经过了多次演进，塑料、玻璃、金属、陶瓷等多种材料都被成功应用。

而机身材料、工艺的变化都会催生了设备的新需求，导致CNC设备与其结构件需求量周期性的大幅增加。

根据最新的产业链信息，传消费电子CNC结构件厂有个新变化，从11月份开始三星和苹果对cnc供应商订单新老项目涨价10-30%不等。

原因主要在于折叠屏手机所需CNC产能是普通手机的3倍。

需求端三星的折叠屏手机卖的好，机构预测今年销量800w，明年有望达到1500w+，全球预计2500w+，而且诸如华为、小米等手机厂商也在发力折叠屏手机。

在供给端，CNC小厂在过去两年很多产能在消失，去年华为和其它国产手机厂商为了抢产能主要找的是CNC大厂配合了，小厂产能退出，大厂就沉淀了这些大客户的需求。

另一方面CNC厂商今年也因为原材料，诸如铝价等大幅上涨，公司盈利阶段性受损。这种成本压力下，大厂不赚钱，小厂更是加速进一步退出。

目前只剩下几家CNC大厂在配合这些头部手机厂商进行同步研发。

同时，由于环评、客户验证均需要一定时间（预计在半年以上，考虑到手机的发布节奏可能更长），后续不排除整个CNC行业进行提价（提价具有较大不确定性），推动净利率成长，带来盈利的修复。

根据对当前产业链的假设测算，如果机壳的加工费是4毛/台/分钟，增加1毛钱则对应约3.5w块钱增量。

假设以1w台的产能计算则对应3.5亿的利润增量，对相关公司明年的利润弹性不小。

根据2016年中国统计信息服务中心的《中国手机消费者需求研究报告》显示：选购手机时消费者最看重外观，有超过75%的消费者在挑选手机时会着重考虑外观样式。

因此手机外观的创新是一直存在的，机身材料、工艺的变化会催生设备的新需求。

当前折叠屏手机工艺上可能还有很多不足，但部分优质的产品已经开始得到市场认可，折叠屏或许会成为手机工艺创新的一个新趋势。

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钧哥对半导体行业有话要说！

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很久没跟大伙聊半导体了，随着北方华创本周的大涨创出新高，最近开始关注半导体行业的朋友们又多了起来，钧哥说说自己的最新看法。

首先要明确的是半导体行业的周期性顶部正在到来，但这个顶部很可能是结构性不均衡的。钧哥说的顶部指的是产业周期的变化而不是股价的变化，股价往往是先于产业周期见顶。其实许多股票今年7月就已经看到了顶部，并且在短短半年之内下跌了将近一半，当然这对于一向暴涨暴跌的科技股来说也不算啥。

什么样的半导体行业见顶了呢？主要是低端制造类，低附加值的企业，同时还有大量产能即将开出的行业看到明显的顶部信号。这其中典型代表有存储器、封测、消费电子相关的芯片设计和代工类企业都有一个很明显的下跌。

这类公司有一个典型的特点就是估值很便宜，有的甚至远远低于历史平均估值达到惊人的20+PE。钧哥一度认为是市场先生出错了，但随着产业周期拐点的到来，我们可以很明显的看到这类低附加值企业可能面临的是量增价跌的尴尬局面，即业绩将会在今年到达一个顶峰之后平稳下降。

什么样的半导体企业还在上升呢？其中最典型的就是半导体设备类的北方华创，本周暴涨16%再创新高。此外还有功率半导体，这其中的代表企业就是斯达半导和新洁能。最后还有模拟IC设计企业也是被资本热捧的企业，例如圣邦股份和芯朋微等等。

最后是工控类MCU企业，重点代表是士兰微、景嘉微和中颖电子。以上四类是钧哥认为半导体行业仍然有机会的方向。

有老铁问钧哥为什么华润微作为纯正的功率半导体企业最近这么颓呢？

我认为很关键的一个原因在于市场忌惮大基金的减持行为，大基金一期在获利颇丰过后进入退出周期。所以，大基金去年以来频频对半导体行业龙头个股进行减持的行为严重伤害了投资者情绪。

一月份的半导体行情就结束于大基金的减持，5月份的半导体则开始于大基金二期的增持。当下大基金频繁在二级市场减持相关公司的股票，又不断在一级市场或通过定增的方式参与到半导体相关公司的发展当中，实际上是非常伤害投资者情绪的行为。

表面上看大基金在用二级市场即股民的钱输血给公司帮助公司发展，实际上更像是在市场上低买高卖的投机行为。而这种模式普通散户无法参与套利，大部分投资者也只能选择敬而远之。所以，大基金一期持有的公司股票通常走的很弱是有一定道理的。

最后钧哥说说产业周期的问题，从理论上来说半导体的产业景气度已经进入见顶回落的阶段。半导体一般一个景气周期持续时间为18个月，这也是钧哥建议大家在未来对半导体行业保持谨慎的原因。

但半导体行业有时也受到行业创新的影响，近期新出的元宇宙概念总龙头就是美国的英伟达，所以我们可以看到费城半导体指数在近期再次创出了新高。

钧哥认为A股的半导体板块暂时还只是跟风炒作，还需等待未来半个月内美股的半导体调整过后我们的股票走势才能确认是否出现了超长景气周期延续的情况。

所以，钧哥目前不会改变对于半导体行业的看法，我仍然认为目前行业处于一个顶部震荡或下跌的趋势。

钧哥的服务宗旨是：成人达己，达人成己！青蛙和癞蛤蟆有什么区别？青蛙思想保守，不思进取，坐井观天，是负能量；而癞蛤蟆思想前卫，想吃天鹅肉有远大目标，是正能量。最后青蛙上了饭桌，成了一道菜叫爆炒田鸡，癞蛤蟆上了供台，改名叫聚财金蟾！愿所有的伙伴都能实现自己的财富梦想，如果你现在还没有方向亦或是不知该如何把握个股，那你要想要实现财富梦想跟着钧哥走将会是一条不错的捷径！你一旦搭上钧哥财富号列车，只要你中途不下车，车头到站，车尾必将到站，将载你实现财富梦想！

好了，就先聊到这，如果你喜欢或对你有所益处，那请点赞、转发、添加关注后即可与钧哥及时亲密交谈啦！感谢大伙一直来家的信任和支持啦！你们的一评一赞一转都将是马钧哥看市努力的动力！

市场拐点或就此到来，还等啥！

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前情总结：

周四三大指数均涨约1%，地产、建材、水泥板块全天强势，北向资金今日净买入86亿元，而周三净卖出近120亿元。前天大幅拉升的医药板块，和昨日涨幅居前的房地产板块，这两类板块的共同特点都是低估值和低位。

之前受政策压制，跌了整整一年，现在政策释放缓解信号时，板块有了超跌反弹的需求。

如果只是金融、地产撑着指数的话后市还是朦胧，因为低位超跌的医药、房地产等板块更多还是偏防守属性。

但午后半导体板块大幅拉升让上证指数这里见底的可能性大增，在之前的文章我也强调过，军工和科技的位置更具优势。

而以我对市场的理解，如果市场想有一波行情，领涨应该是中高位的板块，而不是低位超跌反弹的板块。

新能源高位，中高位的只有科技和军工，刚好它们也有比较扎实的基本面支撑。

后市策略：

地产政策边际放松但只是维稳，地产不会也不能再成为经济的主要驱动。

地产股底部应该是探明了，但更多是估值修复，没必要花太多心思研究，要配置坑底的板块医药相对更优。

新能源确定性还是最高的，但也已经是市场共识，所以股价位置高，预期收益不高，但底仓是需要配置的。（中下游优先于上游）

半导体和军工有基本面支撑，又有政策支持，作为中高位板块，最能带动市场人气，目前值得重点关注。

上证指数这么多年还是3500点，基本面只是股价上涨的必要条件而不是充分条件，如果没有深刻的商业洞察，顶级的财报理解，不要轻易说服自己做长线价值投资。

小而美的隐形冠军：

半导体检测量测设备领域，全球主要企业有科磊、应用材料、日立、Nano、Nova等等。

根据SEMI数据，科磊占比过半（约为52%）、稳居行业第一，堪称半导体检测设备领域王者，其次是应用材料和日立的市占率也超过10%，前三市占率合计达到75%。

国产渗透率提升还有很大空间！

1、制程不断进步对检测设备需求量将倍增

随着技术的进步发展，制程的步骤越来越多，工艺也更加复杂化，例如在14nm, 采用EUV光刻技术的制程步骤将超过700步。

而采用多重图形技术的步骤则为1000步甚至更多，工艺窗口的挑战要求几乎“零缺陷”，因此对工艺控制水平要求非常高。

因此随着制程越来越先进、加工环节不断增加，检测设备需求量将倍增。

根据SEMI数据，2020年全球半导体设备销售额达到608亿美元，其中中国大陆以149亿美元居次席；

2021年全球半导体设备销售额将创下668亿美元的历史新高，中国大陆有望达到160亿美元。

半导体检测&量测设备约占半导体设备投资总额的11%，在检测设备中，缺陷检测与量测部分占比分别约为2/3、1/3。

那么推算出2021年我国缺陷检测、量测设备的市场规模分别约为11.7、5.9亿美元。（空间和一些半导体材料类似，不大但技术门槛高）

相关标的

检测设备中，国内企业量测已有突破，但缺陷检测还有待突破（晶圆缺陷检测技术壁垒非常高），公司占据部分先机。

2019年9月公司购买了Kemet Japan株式会社持有的日本Optima株式会社67.53%股份，目前公司持有Optima约73.75%股权。

Optima目前产品主要为无图形缺陷检测（大硅片、芯片制造等环节均有涉及）。

根据公司对外表示，目前晶圆检测设备订单饱满。

公司客户也是是国内外一线大厂，包括三星、台积电在内的韩国、日本、中国台湾等客户；中国大陆大硅片新晟（沪硅产业）、中环、奕斯伟等客户。

根据券商测算，公司产品线对应的全球市场空间在10亿美元级别、国内约在3亿美元级别。

如未来能够突破分辨率更高的缺陷检测产品（如有图形缺陷检测（自研难度较大）等）、量测部分产品等，将能开拓更大的市场空间。

注意：以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，不构成买卖指导。投资有风险，入市需谨慎。

钧哥的服务宗旨是：成人达己，达人成己！青蛙和癞蛤蟆有什么区别？青蛙思想保守，不思进取，坐井观天，是负能量；而癞蛤蟆思想前卫，想吃天鹅肉有远大目标，是正能量。最后青蛙上了饭桌，成了一道菜叫爆炒田鸡，癞蛤蟆上了供台，改名叫聚财金蟾！愿所有的伙伴都能实现自己的财富梦想，如果你现在还没有方向亦或是不知该如何把握个股，那你要想要实现财富梦想跟着钧哥走将会是一条不错的捷径！你一旦搭上钧哥财富号列车，只要你中途不下车，车头到站，车尾必将到站，将载你实现财富梦想！

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金针探底，抄底号角就此吹响！

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周三的市场有点惊险，盘中上证一度跌了1.5%，最终收在3492走出了一个金针探底的走势。之前上钧介绍过金针探底的标准：下影线足够长，放量，下跌和反弹的走势越流畅越好。市场很显然走出了一个标准的金针探底走势，市场应该暂时是稳定了。

还有一个重要指标似乎也朝着利好市场企稳的方向发展即午后港股内房股集体回暖暴涨。房地产是未来经济发展中最大的不确定因素，随着内房债近期轮番的下跌，不少开发商都面临着流动性紧张的局面。对于经济是否陷入了滞涨局面的讨论不绝于耳。反弹要看地产和周期这两个近期主跌的品种何时企稳，市场可能会进入一个良性的反弹周期，当下我认为这个条件已经具备，反弹正在展开。

反弹的高度上钧建议先看3600点一线能否被修复，更长远的还得看国内疫情什么时候出现拐点，以及后期的一些经济数据进行评价。刚公布的CPI和PPI数据实际上并不太好，这也是早盘大幅下挫的原因。PPI的同比和环比涨幅都是今年最高的，对中游企业的影响达到了今年的峰值。

随着周期品价格的回落，我们可以预期PPI涨幅也可能会见顶回落。相应的CPI涨幅也创出了年内新高，说明PPI的压力开始部分向下游传导，但这个传导的接受度普遍预期较低。未来公布的社零增速有继续低位徘徊的可能性，进一步引发了市场对于滞涨的担忧。

操作上上钧建议大家依然紧盯光伏+新能源车两大超级景气赛道。虽然近期也有元宇宙、食品消费、消费电子等行业轮动的局面，但由于基本面表现一般股价表现的持续性较差。

上钧综合研判了当下各大赛道的景气程度后认为光伏+新能源车依然是景气度最高且逻辑最顺的赛道，当下属于短期涨幅过大的良性调整过程当中，后期随着一系列事件的催化仍有较大的发展空间。倘若市场在调整过程中给了较低的估值介入的机会，建议大家好好把握。

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这一板块适合年前潜伏，明年加速！

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行情总结：

周二指数围绕着3500点展开了拉锯战，早盘，新能源板块借昨晚出的碳减排支持工具利好，脉冲回落，接着资金又进攻了元宇宙概念板块，也是回落。整体上，周二相对低位的军工板块维持强势，一些底部的科技股反弹趋势也不错。下午主要是军工、半导体等将创业板指数带上了新高，随后市场共振小幅反弹。冲高下杀的新能源尾盘也有资金回流，整体午后的市场情绪有所回升。

站在当下，新能源板块景气度最高，但涨了两年，再来全面性、普涨性的机会我认为概率较小，所以对于大部分和化工沾边的新能源我认为再赚大钱很难。除非行业数据再次大超预期，但这肯定不容易，因为市场都是线性外推，大家的预期已经很有想象力了。就比如锂矿股，周一大涨，周二分化，分歧是很正常的走势，看好锂矿股基本面的确定性，但不能幻想有超额利润，需要耐心。关于军工板块，一周两次分析军工，不是基于短线能不能涨，而是认为这位置军工整体性价比或许比高位的新能源更优。

导弹提速首年，有望加速：

军工是个大领域，它不是一个行业，所以上中下游对应很多企业。

有很多划分军工企业的方式，有按照军工集团来分的，航空、航天等。但如果现阶段要追求出业绩、逻辑比较长的方向，那主要就是航空和信息化板块。

航空是大气层之内——流体力学范畴、航天是大气层之外——星体引力范畴，现阶段的军事需求更多是在航空领域，可以明显看到军费像空军倾斜。

下游主机厂就类似于新能源的汽车厂、电池厂，共同的特点就是产业链长它们有议价权。

1、从三季报可以看到产业链传导逐步向下，导弹、航发领域值得重视

统计98家上市公司，军工行业21年三季度合计实现归母净利润275.12亿元，同比增长19.6%，若剔除中船防务影响，归母净利润增速高达39.9%。

按照子版块统计得出，2021前三季度航空、航天、兵器、船舶、信息化、元器件营收增速分别为21.7%、17.9%、22.5%、3.4%、25.9%、38.7%，归母净利润增速分别为42.3%、28.6%、42.3%、-63.8%、3.0%、84.2%。

说明元器件、信息化、航空板块不仅是板块的利润占比重头，也仍是增速较高的细分方向，业绩兑现持续性应该更好。

2、导弹产业链更容易扩产

在现代战争中，导弹也被称为制导导弹或制导火箭，是一种制导的远程武器，导弹一般由四个系统组件: 瞄准/制导系统、飞行系统、发动机和弹头（战斗部）。

导弹本身的特性和国家安全形式决定了导弹行业是军工板块中的优先选择细分赛道。

从产品属性来看，导弹属于一次性耗材，使用即消失，为了战争需求（包括实弹演练）和维持一定规模的安全库存；同时导弹一直是国际军火巨头的主要收入来源，也是国际军贸上的最主要的贸易品种之一。

另一方面，导弹作为一次性耗材本身结构相对简单，较飞机、舰船、坦克等武器装备生产难度小很多。

等于导弹的产业链条较短，技术相对成熟，所以扩产难度低，决定了供给不会成为阻碍产业链相关公司释放业绩的枷锁。

3、板块今年是提速首年，产能提升后，明年有加速可能

导弹板块2021前三季实现营收124.38亿元，同比增长29.9%，实现归母净利润20.20亿元，同比增长42.8%。

导弹领域公司多集中在上中游器件或者组件级配套，典型公司雷电微力、天箭科技三季度增速均十分出色，上游鸿远电子、新雷能、航天电器等导弹业务占比高，业绩弹性十分明显。

导弹板块2021前三季整体毛利率41.1%、期间费用率21.5%、净利率16.2%，毛利率、净利率同步提升。

由于导弹板块部组件配套为主，板块的毛利率水平上升，大概率是伴随规模的快速提升，边际成本下降导致的。

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积极面对新能源板块内高低切换！

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行情总结：

指数上，周一沪指在3500点整数关口附近窄幅震荡，创业板指盘中涨幅一度达1.2%，近期不管是指数表现还是赚钱效应，创业板都相对强一些。

板块方面，酒店、机场、航空等领涨，主要逻辑就是前面提到的受辉瑞特效药利好刺激。

新能源板块周一也迎来了反弹，但板块内出现了明显的高低切换，矿相关（锂矿/稀土矿/钴矿）强势，对冲掉了高位风电的调整。

对于指数维持原判，大盘这位置还有韧劲，不需要过于悲观。

锂资源为何大涨？

问锂矿的一直比较多，之前也说过板块的调整不是因为基本面的原因，周一锂板块全线大涨，更多还是因为调整较多的原因。

从基本面逻辑看，锂资源是持续有利好支撑的，但是股价却持续回落并没有反应这个涨价的利好。

再谈4680大圆柱电池

之前经常有老铁吐槽亿纬锂能走势墨迹，亿纬锂能也是大涨15.88%，创历史新高。

因此可以说股价的走势是无法预判的，你不知道什么时候出个利空或者利好，而亿纬主要是受周末利好消息刺激--公司实施了新一期股权激励，同时加大大圆柱产能布局。

4680和磷酸铁锂现阶段不是非此即彼的两条路线，因为电池技术还远未到终局。所以，在未来几年里，我们会持续看到各种演变，并给股价带来各种影响，能量密度更高的固态/半固体电池现在也在加快技术突破，

周一相关标的大涨，主要还是4680技术之前市场关注度太低了，所以现在对三元的预期有些修复。

4680电池的推出就是为了追求更高的能量密度（圆柱电池叠加高能量密度相比软包、方形要安全），从技术层面寻求单wh成本的下降。

结合产业链调研发现，4680进展利好以下产业链细分（相关标的今天涨幅较大，只做梳理学习，注意风险）：

高镍：4680进一步推动高镍、超高镍的发展，在这个过程中利好高镍一体化的龙头构建壁垒，国内主要就是中伟股份、华友钴业。

硅基负极：之前2170电池硅添加量为5%，4680里添加量为10%，目前硅基负极单价22万元/吨，单吨净利润在6.5万元。国内硅基负极龙头是贝瑞特（中国宝安）。

碳纳米管：由于硅基负极本身导电性能差，因此会增加碳纳米管的使用，且为单壁碳纳米管，国内碳纳米管龙头是天奈科技。

结构件：4680的壳体底部有防爆阀，结构更加复杂，新增了盖帽部分（2170公司不做盖帽），所以价值量会更大。此外，由于4680是新产品在初期利润率也会更佳。国内锂电结构件龙头是科达利，斯莱克是从传统易拉盖转型结构件。

航空机场板块

11月5日，辉瑞宣布其新冠口服药物Paxlovid减少新冠肺炎非住院患者的住院或死亡率高达89%，并计划本月将研究结果提交给美国FDA寻求批准。

国内某医药机构研究判断，Paxlovid这个药的安全性良好，且疗效可与中和抗体媲美，优于默沙东的小分子药物Molnupiravir，认为这个新冠口服药的突破进展有望真正终结新冠病毒流行。

从美股看，消息宣布当日，美国航空股出现普涨，其中达美航空上涨8.05%、捷蓝航空上涨7.61%、联合航空上涨7.26%、西南航空上涨6.44%、美国航空上涨5.77%。

站在当下，我国和国外国际线开放进程已形成较明显的落差，根据CAPA，目前海外主要国j国际线供给水平平均恢复至2019年同期的约40%，其中美已恢复至2019年同期60%的水平，而我国仅为5%。

因此，短期来看，受这个事件影响，市场可能会对国内国际线放开进程的预期再次提升，这会提振市场对于航空机场板块的投资情绪。

航空公司是疫情恢复投资下的受益板块，加强针、特效药研发的推进或提振短期市场情绪，但行业长期供需改善还是需要真正的解决疫情。

从供给端看，2015至2018年整体机队规模增长仍有4.8%，2020年下滑至1.0%，2021年前9月共净增72架飞机，规模较年初增长2.9%，预计2022年行业飞机引进增速仍然维持低位；

从需求端看，今年春运及暑运旺季均受疫情大幅冲击，明年需求侧大概率会改善，国内线需求恢复，国际线就要看何时放开。目前看疫苗+特效药，有望于明年下半年边际放开，那时会形成较大供需差，改善航空公司盈利。

综上，当前航空股估值仍处低位有一定安全边际，行业逐渐见到曙光，明年上半年国内线需求大概率改善，不确定性是短期国际线放开的时间。

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