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柴孝伟

个人简介：买进就值，越来越值，时享价值，守正复利平常心。更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【和谁谈股票】
#拾麦种田# 无论你多么小心，投资者都无法消除的一个风险是犯错的风险。只有坚持“安全边际”（无论投资看起来多么令人兴奋，永远不要支付过高的价格），你才能将出错的几率降到最低。———格雷厄姆股市是啥地方，是拿着大额金钱投资交易的地方，犯错意味者大量金钱的失去或少赚，谁能受得了呢。太... 展开全文

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和谁谈股票

#拾麦种田# 无论你多么小心，投资者都无法消除的一个风险是犯错的风险。只有坚持“安全边际”（无论投资看起来多么令人兴奋，永远不要支付过高的价格），你才能将出错的几率降到最低。

———格雷厄姆

股市是啥地方，是拿着大额金钱投资交易的地方，犯错意味者大量金钱的失去或少赚，谁能受得了呢。太多老手都是倾向于谨慎谈股票少谈股票，就是因为金钱得失的事情太大了。但人在股市，谁又能不谈股市股票呢，这就常常会出来很多恩怨纠葛。

股市里有没有正确的谈论股票方式呢，以我个人经验看觉得还是有的，但是要有必须条件的，就是对方必须执行“五守正”基本思维行为系统了，才可以谈论股市股票，否则并不宜谈论股票，其他方式下长期谈股必出金钱问题，金钱问题永远是人与人之间大问题，容不得大差错，即使说对多次，一次说错都不行，得到后再失去的心理痛苦是加倍的。

关于五守正，哪些方面不理解或做不到都容易出大问题，比如“买价按资产折扣+”道路者，常常是逆势买卖的，逆势买卖常会出现买后被套、卖后继续涨的情况，心理承受的痛苦是骨折的感觉，虽然“买价按资产折扣+”（安全边际）经历百年牛熊验证，先苦后甜，但很少人愿意在股市主动吃苦，或者是对方看不上低位问题股，或者是买住了却忍受不了这种先苦后甜的方式，或者是不如别的股票那样能快赚大赚，除非理解和深信“买家按资产折扣”是股市百年唯一正道者，才能理解你谈的股票；第二是只有懂得股市正确步调者，才适宜长期同行谈股，你说这股票四年可以翻倍，但对方是想一年翻倍或者下周下月就大涨，有时候是可以做到，没有谁能一直这样吧，年复利20%已经是职业股市赚钱第一人的步调了，对方看不上年复利20%，这样长期同行不下去的；第三点资金守正方面，你说股市可能大涨或某股票可能要大涨，对方听后就融资杠杆了，你能忍受小跌或不涨，对方却是可能出事的，责任算谁的；第四持仓守正方面，你谈了几只股票要分散买入，对方只买了一只，那么你可能没事，对方却可能出事，没有谁能对单只股票完全有把握的；第五环境守正方面，你是以四毛买一元安全边际为股市根本，对方若是以优秀公司为根本，或者是以市场涨跌为根本，这是谈不拢的。

安全边际可以容错，安全边际为核心的五守正更能容错，“安全边际的作用，实质上是对未来作出不必要的准确估计”（格雷厄姆语），估计出错了，五守正执行者可以容错。

五守正思维行为系统建立后，股票方面什么都可以谈，谈错了也不会出大问题，若五守正思维行为系统没有建立，那么谈什么都可能出错，出错后就会出金钱大问题。

所以，股市股票不是不能谈，是不能和没有五守正思维行为系统者谈，谈必有崩，没崩是时间还不够长，与其他类型股市参与者保持适当距离，实际是对双方关系的一种保护，其他类型投资者都是有赌市场或赌公司未来，谈股就是谈赌，久赌出仇人。反过来讲，只要对方五守正执行扎实，我就可以放心大胆谈股票，因为即使谈论中间讲到预测方向预测公司预测时机了，在这些方面免不了说错了，也丝毫不碍对方，对方的五守正系统足以容错，若是谈对了是能快赚大赚的。

也就是说，对方若是五守正做到做好了，我谈错了不会影响对方，谈对了可以对其有益，这样状况下，我去谈股票才没有后顾之忧，否则谈股票实际就是给自己找事。

结论：与对方能不能谈股票股市，应该要看对方是否在按五守正

做股，这个原则至关重要。

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【一直说】
#拾麦种田# 很多事儿不能装，装着装着就弄假成真了，虚伪到一定境界反而高尚了，装得久了，人确实会变，嘴上总说什么，人就变了。———芒格这实际是芒格认为的一个道理或现象，经常说什么，有一天可能会变成什么。段永平说过类似的话，就是要一直说平常心本分那一套，说得多了，该走的人就走... 展开全文

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一直说

#拾麦种田# 很多事儿不能装，装着装着就弄假成真了，虚伪到一定境界反而高尚了，装得久了，人确实会变，嘴上总说什么，人就变了。

———芒格

这实际是芒格认为的一个道理或现象，经常说什么，有一天可能会变成什么。

段永平说过类似的话，就是要一直说平常心本分那一套，说得多了，该走的人就走了，自己的思维也会更坚定了。

老戴维斯说过，写作能理清自己的思想。我看不但是能理清思想，还能坚定深厚自己的根基思想。

佛道玄学甚至成功学里也有这些类似道理，常念经，常念咒，常自我暗示，时间久了自然会有思维精纯深厚。

我记得南怀瑾曾说过他当初练习打坐时，姿势不那么对也不管，就是一直坐，几个月后突然腰也直了气也顺了，这也有类似的道理在。

成年人，不要管说得做到做不到、做好做不好，只管一直说一直说，说得久了自然会思维以为发生变化，耳濡目染尚且会受到影响，何况是人一直说一些东西。

认清这个道理是很有用处的，因为虽然明确了五守正是股市根基，五守正是稳赚善终的依靠，但是要想把五守正作为股市第一直觉思维，初学者可能更容易做到，多年的市场派或优秀公司派人士，反而是很难纠正利落的。怎么办，就用这种办法，一直说，说得多了，就会日常习惯性把“五守正”放在思维行为第一位了。

何况，作为单纯股市守正者，那就是一辈子坚守五守正，除了说这还能说啥。而作为股市守正融合出奇投资者，出奇五原则的第一条，就是守正必须大于出奇，出奇本领越强，反而越需要更强更深厚的五守正根基，那也是要多说五守正。

所以，不管是那一派，一直说一直说五守正，念经一般，就一定是对的，这是股市中很少有的长期确定的东西。五守正：道路守正，步调守正，资金守正，持仓守正，环境守正。

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赞(21) | 评论 (8) 2023-05-01 07:17 来自网站举报

【百年跨度思考】
#拾麦种田# 在整个投资生涯中，大多数投资者取得的结果，将更多地取决于致败投资的数量及程度，而不是致胜投资的伟大，良好的风险控制是优秀投资者的标志。———霍华德.马克斯宁肯无功，不可有过，这似乎是官场哲学，职业股市也是如此，宁肯不赚，也要保本。实际过程中，人们往往是对得到的... 展开全文

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百年跨度思考

#拾麦种田# 在整个投资生涯中，大多数投资者取得的结果，将更多地取决于致败投资的数量及程度，而不是致胜投资的伟大，良好的风险控制是优秀投资者的标志。

———霍华德.马克斯

宁肯无功，不可有过，这似乎是官场哲学，职业股市也是如此，宁肯不赚，也要保本。实际过程中，人们往往是对得到的并不珍惜，在大赚快赚与保本之间，常常在失去本金时才会知道保本稳赚的重要性。

股市赚钱方法路径很多很多，作为职业股市投资者，必须明白什么是最厉害情况下也能生存赚钱的方式，并且在不管是否会出现最厉害，也要一生执行这种方式。

实际也就是：保本第一的原则意识；按预防百年级别设计打造自己的投资大楼。一个是首要原则，一个是要经历了百年跨度的普遍检验。只有思考和认定这两个问题，才可能知道格雷厄姆“买价按资产折扣”为核心的“五守正”有多么珍贵重要。

霍华德.马克斯为什么是世界上最大不良资产持有者，而不是优秀公司持有者，因为他刚入行时，就经历目睹了一次优秀公司大泡沫下跌，漂亮50泡沫:20世纪60-70年代，美国纽约证券交易所50只最流行的大市值成长性优秀公司股票，被机构投资者为主导的市场狂热追捧，平均市盈率一度涨到60多倍，最后1973年开始暴跌，最后恢复到平均市盈率9倍的水平，跌幅80%以上。有人说组合持有优秀公司可以分散风险，但实际在这种漂亮50优秀公司中，是没有大用的。而且这种级别的，还只是世界霸主国家里百年历史中的一次五六级级别而已，比美国差的国家多得是，9级可是全部股票都要平均跌90%的，霍大师坚决不信奉优秀公司，因为在那种大级别中，优秀公司组合根本抗不住，股市思维行为习惯一旦形成，是极难改变的。

选择股市为职业，就要从一开始就按百年跨度思维，来考虑打造执行自己的投资思维行为系统，而不是经历几次熊市检验就够了，必须用那种经历九级而不倒的系统为基石，这就像在地震高发区盖高楼，那是要按最大灾难级别来设计建筑的。

夏虫不可语冰,井蛙不可语海,凡夫不可语道，没有百年股市认知者不可语股。

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赞(34) | 评论 (16) 2023-04-30 06:40 来自网站举报

【人人需要龙场悟道】
#拾麦种田# 对“我不知道”学派来说，关键词（特别是在应对宏观未来时）是谨慎。这一学派的信徒普遍相信，未来是不可知，也是不需要知道的，正确目标是抛开对未来的预测，尽最大努力作好投资。作为“我知道”学派的一员，你对未来侃侃而谈（说不定还会让人做笔记）。你可能会因为自己的观点而受... 展开全文

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人人需要龙场悟道

#拾麦种田# 对“我不知道”学派来说，关键词（特别是在应对宏观未来时）是谨慎。这一学派的信徒普遍相信，未来是不可知，也是不需要知道的，正确目标是抛开对未来的预测，尽最大努力作好投资。
作为“我知道”学派的一员，你对未来侃侃而谈（说不定还会让人做笔记）。你可能会因为自己的观点而受到追捧，被人们奉为座上宾……特别是在股市上涨的时候。
加入“我不知道”学派的结果更加复杂，很快你就会厌倦对朋友或者陌生人说“我不知道”，不久后，亲戚们也不再追问你对于市场趋势的看法，你将永远体会不到千分之一预测成真以及被《华尔街日报》刊登照片的乐趣。另一方面，你也能避免所有的预测失误以及对未来估计过高所带来的损失。

———霍华德.马克斯

我觉得自己这些年一个股市重大转变是：从“我知道派”转为“我不知道派”的一员。

这是一个不起眼但却重大的转变，股市中人总是有各种问题，总是竭尽所能想知道些什么，却不知道股市里还有这样一个“我不知道派”群体，却不知道“我不知道派”才是股市中日常踏实心情的根本，却不知道“我不知道派”才是股市职业稳赚善终的那类人。

我们常说要敬畏市场要敬畏未来，“我不知道”时才是真正的在敬畏，“我不知道派”才是长期敬畏市场敬畏未来的那群人，六十四卦，谦卦全吉，“我不知道”就是股市里的“谦”，“我不知道派”为什么股市稳赚善终，因为他们本身就是“谦”派所以全吉。

“我不知道”就是我不懂，就是我没有能力，这和股市大众思维是背道而驰的，什么“看懂公司未来十年”，什么“能力圈”，什么“大牛市、大熊市”，都与“我不知道派”无关，这些都是不知道呀，一问三不知，不求上进，默默无闻，是“我不知道派”的显性标配。

王阳明有个著名的龙场悟道，就是在封闭的空间里时，悟到“圣人之道，吾性自足，向之求理于事物者误也”，你仔细琢磨琢磨，自足，外求于事物道理反而是错的，啥意思，就是我们不学习各种事物之理，只向内求，就可以进入圣人之道。万物一理，“我不知道派”的创派祖师格雷厄姆，也是悟到同样的道理：不用外求涨跌，不用外求宏观或生意的未来，只要恪守我们人人都会的安全边际，就可以股市一生稳赚善终。王阳明被贬困龙场悟道，这实际悟到的就是成为人世间“我不知道派”的一员，格雷厄姆在九级中悟道，从此再不学习市场涨跌和探究公司未来，创立了股市中的“我不知道派”，进入股市稳赚善终的路径。

股市中，绝大部分是“我知道派”人士，当他们在看不懂时或在看错了时，就会惶惶不安或忧心焦虑，“我不知道”派人士，对于看不懂对于看错了，本身就是“我不知道”的基本态度，所以可以常常安心踏实。当“我不知道”就能在股市职业稳赚善终平常心时，才算是进入了股市正道，才有进入最凶险股市的职业资格。

每个职业股市中人，都需要一次“龙场悟道”，或早或晚，从而成为“我不知道派”的一员，吾性自足，可得稳赚善终平常心。当然，这只是正确起点，在“我不知道派”基础上，可以进入那种“知道不知道都行、知道更好”的境界。

跟我学做股票，先学习加入“我不知道派”。

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赞(40) | 评论 (20) 2023-04-29 06:34 来自网站举报

【化解偏见四法】
#拾麦种田# 我一生都在努力避免自己的心理偏见，我会犯错，但我会尝试使其保持在简单而基础的水平。 ———芒格偏见，是个大问题。理性的反义是偏见，理性是实事求是，是真实反应事物原貌，偏见就是不实事求是，是对事物真实原貌出现看法偏差。芒格一生都在追求理性，同时“一生都在避免偏见... 展开全文

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化解偏见四法

#拾麦种田# 我一生都在努力避免自己的心理偏见，我会犯错，但我会尝试使其保持在简单而基础的水平。

———芒格

偏见，是个大问题。
理性的反义是偏见，理性是实事求是，是真实反应事物原貌，偏见就是不实事求是，是对事物真实原貌出现看法偏差。芒格一生都在追求理性，同时“一生都在避免偏见”，理性和偏见是硬币的正反面。

可能过去思考“偏见”这个东西太少了，现在想来，人与人之间的偏见，可能是最多的东西，理解了芒格为什么会总结25条人类误判心理学，这是25种引发人类偏见的原因，芒格对于总结出这25个偏见原因很是满意，以致于他送给了启发他的一本书的作者100股伯克希尔股票，100股看似不多，现价值3.5亿人民币，可见这25类导致偏见的原因，在芒格心目中的位置，可见这25条偏见原因，成本就值3.5亿人民币以上。

人与人之间常常充满了各种偏见，理性与偏见常常婆娑难明，既存在我们对别人的偏见，也有别人对我们的偏见，芒格可是总结了25种人类偏见，在25种偏见里找到唯一那个真实反应事物原貌的正见，概率上看就知道太难了，只是25分之一而已。

偏见易有，理性难得。
偏见，是人性的重要一方面，理解偏见才能理解人性，尊重人性就要尊重人性中普遍存在的偏见。

所以呢，施洛斯抱元守一，只盯住五守正，其他人其他事就不去注意不去评价，没有意见就没有偏见。邓普顿更绝，居住在小岛不怎么与人接触，自然就减少了人与人的偏见。芒格却是入世直面各种偏见，把二十多种偏见条分缕析，让自己清楚明白，避免自己产生偏见而不自知，拨开众多偏见去追寻理性。巴菲特更高明，既然人类天性总有几十种偏见不好去掉，那就利用这些偏见，偏见未必就是对人不好，比如黄勃说得那句经典话“当你弱的时候世界全是坏人，当你强大以后身边都是好人”，说明实力强大者天然就能够影响利用人的偏见，实力越大人们对其偏见就越好，巴菲特万人敬仰，把价值投资搞错乱，也依旧被大众捧为红宝书，实力影响利用人类偏见可见一斑。

所以，对于长期广泛存在于人与人之间的偏见，有这四种方法应对：1，抱元守一，不真正了解就不发表意见，也就没有大偏见；2，置身孤岛，不与人接触，就能减少受到偏见的影响；3，了解偏见成因，直面偏见认识偏见减少偏见，一直在与各种偏见做斗争，拨开偏见才得理性，这是最费力最正确的方法；4，实力决定一切，实力能够影响偏见利用偏见，缺点是实力不济时会有反噬。这四种方式各有其优缺点，但确实是化解偏见的几种有效方法。

我们做股票的，谈这“偏见”干嘛，一是人与人之间偏见长期普遍存在，二是股市中正确才能长期稳赚善终，建立在偏见思维之上的投资思维行为系统，是必然会出现错误思维行为的，那影响的就是我们投资者钱途，投资者不得不去理解偏见化解偏见，三是偏见会影响人的心态情绪，减少偏见理解偏见利用偏见，可以增强日常平常心，平常心情绪控制调节系统里，本来的首要支点是“理性”，现在可以修正为“增强理性化解偏见”，不化解偏见难有理性。

化解偏见，有这四法。

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赞(35) | 评论 (21) 2023-04-28 06:27 来自网站举报

【同行者】
#拾麦种田# 要想成功地在外部世界生活，就需要先在内部世界学会成功地生活。我们在外部世界的朋友、伙伴、机会、职业和生活经历都是我们内心世界的反映。———邓普顿这句话有点悟道的意思了，没有多年的实践认知领悟，讲不出来，也理解不了。攘外必先安内，想外部治国平天下，必先从内部格物致... 展开全文

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同行者

#拾麦种田# 要想成功地在外部世界生活，就需要先在内部世界学会成功地生活。我们在外部世界的朋友、伙伴、机会、职业和生活经历都是我们内心世界的反映。

———邓普顿

这句话有点悟道的意思了，没有多年的实践认知领悟，讲不出来，也理解不了。

攘外必先安内，想外部治国平天下，必先从内部格物致知做起，诚意正心修身齐家一步步来，这是普世智慧，邓普顿悟到的“要外部成功生活，先内部成功生活”，我们古人也是这么认知的。

谈谈我的一点点理解，我毕业后在企业做过几年会计，也算是对企业生产经营有些了解，做股票后长期是市场派研究涨跌时机热点，后来转向学习巴菲特，市场上普遍流行认为巴菲特是研究基本面优秀公司，所以也是研究过顶级生意、商业模式、企业文化、垄断护城河这些公司方面的东西，再后来感觉巴菲特的隐蔽基石是安全边际，从而以格雷厄姆安全边际为尊，以他的继承者施洛斯为守正榜样，着力补足自己这块最根本短板，然后以“五守正”为基，认为好时机、好公司皆是出奇皆可出奇，守正出奇投资思维系统，是以守正为尊，却可以和任何基本面、市场面派别合作，不摒弃任何派别的优点，只要符合“买价按资产折扣+”为核心的五守正，做热点板块股票又如何，预测一下时机又如何，优秀公司可以做，垃圾股也可以做，这种守正系统本身是孤岛式的，但引申开来的守正融合出奇系统，却是股市中最大限度开放的，每种股市方法都有可用的优点，就像每个人都有他的可用之处。

这是我这二十多年股市道路认知的基本历程，算是啥都学过，最终找到的根基是“买价按资产折扣+”为核心的五守正，这个根基深厚后，可以把以前学得各种派别都以出奇的方式作为辅助。当然，还有其他三大系统的框架与加深，平常心情绪控制调节系统，健康长寿身体生命系统，时运吉凶趋避系统，股市投资是投资的一种，投资上不能有死角，四大系统才能涵盖投资中的所有问题。我们可以在这三大系统不精通，但是脑子中不能没有这个框架，否则总会有苦思冥想却想不开看不开时候的。

说这些经历，是说我对股市各派都有些了解，对其各类人物也都有过接触，是有些对比思考感悟的。

“我们在外部世界的朋友、伙伴、机会、职业和生活经历都是我们内心世界的反映”。这是邓普顿的话，我觉得这句话值得一生琢磨，我目前的感悟是：“看一个人是什么样的人，就看他是有什么样的投资思维行为系统；反过来说，看一个人的投资思维行为系统，就可以看出他是什么样的人”。说这话是可能会得罪人，但能意识到才会有所思考吧。比如，优秀公司派人士，那现实中基本上是非优秀不交结的人，着力结交的是常常非富即贵或能，这个没什么不好，优点是好时车水马龙，缺点是若转坏后身边也是门可罗雀，可以共富贵不可共患难，当然并不绝对，对于安全边际融合优秀公司者，是保持优点补足缺点比较完美的。其他投资派别人士，也是有各自思维行为的主导，这就不展开说了，当然，很大部分人是融合型，没有那么鲜明。

最合适长期同行的，实际是“买价按资产折扣+”为核心的五守正基础思维者，其他思维行为人士终究难以长期同行，慢慢悟吧。当深刻明白了这一点，我们的外部世界朋友伙伴机会职业生活，都会有所变化。

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赞(40) | 评论 (23) 2023-04-27 06:52 来自网站举报

【简单复杂再简单】
#拾麦种田# 失败的原因是因为我们拥有了那些伟大和复杂的系统，或者是运用了神奇的准则等，但我们要做的仅仅是回归简单。———巴菲特股市太复杂，复杂就会有时让人感觉累，这时就会想着能简单点儿就好了。巴菲特在这里说复杂的系统更容易导致失败，要简单些。芒格属于经常否定自己观点的人，所以... 展开全文

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简单复杂再简单

#拾麦种田# 失败的原因是因为我们拥有了那些伟大和复杂的系统，或者是运用了神奇的准则等，但我们要做的仅仅是回归简单。

———巴菲特

股市太复杂，复杂就会有时让人感觉累，这时就会想着能简单点儿就好了。

巴菲特在这里说复杂的系统更容易导致失败，要简单些。芒格属于经常否定自己观点的人，所以他常常是一会儿说要简单，一会儿说要复杂。

比如芒格说过“避免麻烦的最大方法之一就是保持简单”。

芒格还说过：如果你像我一样，你就会觉得有点儿复杂才有意思。如果你想要毫不费力就能明白，也许你应该加入某种宣称能够解答一切问题的邪教，我可不认为那是一种好办法。我想你必须接受这个世界——它就是这么复杂。爱因斯坦曾经很好地总结过这一点：“一切应该尽可能简单，但不能过于简单”。

我觉得股市中的“简单”至少有两种：一种是施洛斯式的简单，“买价按资产折扣+分散投资+持有四年翻倍”，这是真地简单，一小时就学会，坚持下去一生无忧；一种是芒格式的简单，这是一种由上百个思维模型和无数失败例子格子化后的简单，芒格能用最简练的语言说出事物的本质，这就像电脑操作系统一样，是一种由庞大复杂各种指令程序组合成系统后，我们操作时显示的简单，系统本身超级复杂，我们看到使用时却是极其简单，这是一种背后以复杂为基础之上地简单。

守正很简单，守正基础上的出奇很复杂，某些领域高人守正出奇融合后又变得简单，简单复杂简单，这也是事物发展的螺旋型规律吧，这两种简单却是根本有不同的。

我们的理想化股市方式是：坚持做到五守正式地简单后，追求一种守正融合出奇熟练式地简单，后一种简单的基础本身就是复杂，所以必然容易出错，出错了怎么办，那就自然回归五守正的真正简单。对于市场派人士而言，就是“涨跌看错了，自然回归买价按资产折扣加持有四年就又对了”，对于基本面派人士而言，就是“公司生意看错了，自然回归买价按资产折扣加持有四年就又对了”。

看错了，守正持有四年就是了，看对了，快赚大赚就是了，守正出奇的基本目的，就是保持进可攻退可守，就是保持看对看错后皆可维持简单正确。

想复杂就能复杂，想简单就能简单，随心所欲不逾矩，两种简单双保险，当然这两种简单并不代表容易。

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赞(42) | 评论 (20) 2023-04-26 06:32 来自网站举报

【骨折痛苦】
#拾麦种田# 逆向投资策略会让你感到不舒服。事实上，较早之前就有神经科学家对此进行过研究，他们发现，逆大众而行会产生心理上的痛苦，这种痛苦与身体的痛苦反应相同，有点类似于你的腿在不断地遭遇骨折。所以，在逆向投资中做一个价值投资者，你必须有承受痛苦的能力。但如果你想要取得比大众... 展开全文

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骨折痛苦

#拾麦种田# 逆向投资策略会让你感到不舒服。事实上，较早之前就有神经科学家对此进行过研究，他们发现，逆大众而行会产生心理上的痛苦，这种痛苦与身体的痛苦反应相同，有点类似于你的腿在不断地遭遇骨折。所以，在逆向投资中做一个价值投资者，你必须有承受痛苦的能力。
但如果你想要取得比大众更好的成绩，就必须采用与大众截然不同的方式。在股市下跌时，你要做的是投入资金购买便宜的资产。

———劳伦.邓普顿

巴菲特有句太著名的话：“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”。这就是典型的逆向思维，在巴菲特的名人财富效应下，大家对这句话津津乐道，却少去想这种逆向投资策略常常会给人带来心理上痛苦。

劳伦.邓普顿，是约翰邓普顿爵士的后代，继承了邓普顿爵士的便宜股猎手逆向投资风格，也是一个知名基金管理者。她写过一本书《邓普顿教你逆向投资》，就是讲邓普顿爵士的便宜股猎手理念和研究逆向投资，劳伦邓普顿在逆向投资的相关方面深有研究。

劳伦邓普顿的观点是：“逆向投资策略会让你感到不舒服”。对于这种不舒服的程度，她讲到了神经科学家的研究结果：这种逆众心理痛苦反应≈身体痛苦反应，类似于腿在不断遭遇骨折。

这是一个很重要的研究成果，值得我们知道和思考，这属于我们平常心情绪控制调节系统的范畴。

大家来股市是为了求财，没人是为了骨头折，求财是为了舒服，让人不舒服的投资策略天然被人厌弃。这种逆大众而行的痛苦，被量量化为“不断骨折”，骨折就让人痛苦了，还不断骨折，想想就痛啊。看到这个研究结果，我们才意识到“逆向投资”为什么这么难，因为少有人会习惯承受骨折痛苦，我们才意识到为什么大众难以做到“低买高卖”，因为低买常属于逆势，需要先承受骨折痛苦呗。

当然，这种骨折痛苦只是心理相当性质的，不是真的骨折，只需要在心理上承受和想到办法调节，属于心理问题。怎么才能既想得到“低买高卖”逆向投资财富，又能消除和调节这种相当于不断骨折带来的心理痛苦呢，这还没仔细想过，大致看可能有几种方法：

一，最高明的方法，就是不认为自己是在逆向投资，逆向投资既然带来相当于骨折痛苦心理反应，我这不是逆向投资那自然就没有这种骨折痛苦了，邓普顿爵士的老师格雷厄姆并不认为自己是在逆向投资，格雷厄姆一直认为自己是“四毛买一元”，是在买进就值买进就赚，坚信值一元，四毛买入去赚钱天经地义，即使跌到三毛，也依然改不了一元的东西被自己四毛捞住的事实，我们这是守正，不是逆向，那还有什么骨折痛苦反应；

二是控制调节，心理上的痛苦还是要在心理上调节，这个有多种方法，巴菲特用早餐正向调节法大事化小，不看电脑报价，认为自己买的是实物资产，邓普顿用环境法在孤岛上减少周围的逆向阻力，邓普顿去寻找极度悲观点时再投资，也是尽量减少骨折的痛苦时间和次数。还有就是以财富利益化解心理痛苦，比如种麦子，那实际上可是先把粮食扔在地里的，看着可惜不可惜，但想未来得到更多的粮食，大家是心甘情愿去承受粮食埋地的，低买高卖逆向投资可以长期致富获利和得到复利奇迹，这样用利益心理对冲治愈骨折痛苦，也是很好的方法。当然，肯定还有其他的方法。

总之，低买高卖能职业股市赚钱，能带来复利奇迹，但却是先要自讨苦吃，这个痛苦反应相当于骨折，不能掌握和习惯多种正确的消除调节方法，就很难执行下去。

股市正确致富道路上从不拥挤，因为要能习惯应付得了骨折那样的痛苦心理反应。

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【信仰与利益】
#拾麦种田# 对于我来说，60年的投资实践告诉我，重要的是把握某一类资产的机会，而不必特别判断某一个公司的价值，你o投资一批折价15%以上的封闭式基金就一定能成功，至于这些基金是哪些基金没有关系，你只要大量的持有一批这类基金就足以成功。你也可以持有一大批市值低于企业现金的公司... 展开全文

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信仰与利益

#拾麦种田# 对于我来说，60年的投资实践告诉我，重要的是把握某一类资产的机会，而不必特别判断某一个公司的价值，你o投资一批折价15%以上的封闭式基金就一定能成功，至于这些基金是哪些基金没有关系，你只要大量的持有一批这类基金就足以成功。你也可以持有一大批市值低于企业现金的公司，持有哪家公司无所谓，只要他们的流动市值低于企业的流动资金一定可以挣钱。你也可以持有一大批七倍市盈率以下的公司，至于这些公司是做什么的无所谓，只要他们市盈率低于七倍就可以了。

———格雷厄姆

这是格雷厄姆临终那年的讲话，他经过60多年的投资思考实践后，还是坚持认定股市中“低估+分散”常识致胜。

这里格雷厄姆讲了三种低估：低于资产净值15%的折价基金；市值低于现金的公司；低于七倍市盈率的公司。这三类资产有个共同点，就是“低”，这体现了“低买高卖”的古老投资常识，中国自古以来就有“贱取如珠玉，贵出如粪土”的致富经，格雷厄姆的股市赚钱之道，与中国财神的赚钱之道，不谋而合，可见“低买高卖、贱取贵出”是经过古今中外验证的投资基本原则，这种东西不作为固化信仰，那什么才能固化为信仰呢。

所以，我的投资最基本信仰就是：“低买高卖”。低贱买入，高贵卖出，这是核心原则。

格雷厄姆在这里还重点提到了“一批”低估资产，这就是分散投资的意思，当然还有他一直坚持的不用杠杆，还有他的四五年耐心持有翻番，还有他的独立思考，合起来就是我总结的“五守正”：道路守正，步调守正，资金守正，持仓守正，环境守正。

既然股市投资这么简单就可以赚钱，既然格雷厄姆理念出来90年了，贱取贵出理念也有上千年了，为什么股市还是只有十分之一人最终赚钱。可见“道路守正”并不容易认知固化执行，更甭提五守正.了。

大道甚夷，而民好径。一句话道尽原因，不是我们看不到投资平坦大道，而是人性好捷径。市场派追逐强势股票，基本面派追逐优秀公司，二者虽然都是快赚大赚的捷径，但绝大部分人却是违背了“低买”的投资大道。违背怎么了，走捷径反而能带来快赚大赚嘛，“民好径”，民为什么好径，能带来快赚大赚的利益呗，没有利益怎么可能让“民好径”。所以，突破“民好径”，必须看破利益，否则永远突不破“民好径”，会经常因为利益偏离“大道”。

两种方法可以突破“民好径”的利益心障，一是固化信仰，有信仰的人更能突破利益诱惑，我们周围都是有一些有各种信仰的人，他们的信仰未必能让我们看出道理，但他们确实都是相对更少受利益诱惑的人，比如有普通居士每天念多少遍经咒，他们更容易做到“不好径”。信仰就是固化的思维，增强信仰就是固化的过程，需要不断重复，需要日积月累，重复低买高卖重复五守正，实际就是固化信仰的过程，信仰一定离不开长期重复固化；二是诉诸利益，芒格著名的人性认知是“想说服别人，要诉诸利益，不要诉诸理性”，这句话深通人性，对自己可以求理性树信仰，对他人最好要用利益去说服，“民好径”不过是因为利益嘛，天下熙攘不过就是利益嘛，人性是要尊重的，当算清楚大道的利益远大于捷径的利益时，有人就会好大道了，对他人不要逆人性，要顺人性利用人性。怎么算利益，72个20%结果是五十万倍，这是没人能反驳的事实吧，对于这个事实的思维看法又分为两种，一种是每个20%那就是20%，一种是每个20%是7000倍（50万除72），同样单个20%，单利算法和复利算法的利益相差35000倍，说明什么，说明利益这东西，要看人怎么算，不同的人会有不同的算法，不怕人性好利益，就怕人没有复利思维。没有复利思维者，才好径，有复利思维者，必然好大道。反过来说，人如果不好大道，如果不能坚定信仰大道，常常是因为没有复利思维，或者复利思维没有固化。复利是宇宙奇迹，股市中用不好复利却想要财富奇迹注定很难。

写多了麻烦，简单说就是：对自己要固化正确信仰固化复利利益思维，对长期同行者要多计算对比复利利益，对短期同行者要诉诸短期利益。

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赞(30) | 评论 (8) 2023-04-24 06:27 来自网站举报

【有常无常】
#拾麦种田# 我从不问市场会涨还是会跌，因为我不知道，再说也没关系。我在一个又一个国家寻找股票，问:\"相对于我认为的价值，价格最低的股票在哪里?\"四十年的经验告诉我，你可以在不知道市场走向的情况下赚钱。———约翰.邓普顿人们常常有个思维误区，就是认为能预测涨跌才能在股市... 展开全文

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有常无常

#拾麦种田# 我从不问市场会涨还是会跌，因为我不知道，再说也没关系。我在一个又一
个国家寻找股票，问:"相对于我认为的价值，价格最低的股票在哪里?"四十年的经验告诉我，你可以在不知道市场走向的情况下赚钱。

———约翰.邓普顿

人们常常有个思维误区，就是认为能预测涨跌才能在股市赚钱，认为能预测好生意公司才能在股市赚钱，从而专注精力于能力的提高，以致于忽略了股市“可以在不知道市场走向的情况下赚钱”（同理，可以在不知道公司生意的情况下赚钱）。

“在不知道市场走向的情况下赚钱”，这也同时意味着在看错市场走向的情况下赚钱，这个实际蕴含有惊人的意义。在股市，市场派最怕看错涨跌方向，基本面派最怕看错公司未来，这些都意味着股价下跌要赔钱，下跌赔钱意味着心情不好，万金难买看错买错了也能不赔钱和赚钱。

邓普顿说他“可以在不知道市场走向的情况下赚钱”，意思并不是买进就赚，并不是买进后股票价格不跌，而是短期跌幅不深，四年五年基本实现翻番。若平均每年盈利20%，相当于四年翻倍，越年轻越有优势，职业生涯按六十年算，是能赚450倍的，按80年算，是能赚4000倍的，按100年算，是能赚3万倍的，越早这么做和越长寿，盈利成就越惊人，当然这也是可以家族传承的。

但这在股市中实际是比较尴尬，因为股市中每月都有一些翻倍股，每年翻倍股多得是，还有一些十倍股，对于平均年盈利20%，年轻人是职业寿命更长却反而看不上，年龄大的人职业寿命会更短，经历过风浪看上了，却不太可能靠这个有什么复利奇迹了，除非本金大才有效果。世上事多半就是这样吧，明白了已晚，所以巴菲特一直抱怨自己十几岁开始做股票已经太晚了，原因就是这个，不懂涨跌不懂生意就可以在股市赚钱，越早才能越复利奇迹惊人。

既然股市中年轻人和中老年人同样尴尬，反而也不尴尬了，是大家命该如此吧，再想开点儿想好点儿，可以为子孙做基础吧。

人生股市有常也无常，坚持有常基础上利用无常，也许是缓解尴尬的另一种路径，坚持有常就是坚持格雷厄姆、邓普顿这种四毛买一元便宜股猎手理念，在此基础上可以利用无常，无常并非贬义，而是或喜或悲，利用无常需要能力和时运，有我们可以努力把握的，也有控制不住的，能利用一部分无常就好。坚持有常就是守正，利用无常就是出奇，守正是我们可以在无能时就能做到的，出奇是我们在守正基础上，在有能力和逢时运时可以尝试的。

越能守正，越不需要能力不需要时运。越想出奇，就越需要守正基础越需要能力越需要时运。

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赞(45) | 评论 (13) 2023-04-23 06:34 来自网站举报

【秘诀】
#拾麦种田# 投资成功的秘诀是，专注于保护本金，你不必去谈管理、听分析师分析、或者去预测宏观经济，你需要做的只是以低于其本身资产价值的折扣价格购买股票，然后耐心放着。--——施洛斯这是施洛斯职业投资一生的秘诀：买价按资产折扣+，耐心放着。再对比一下巴菲特说的投资秘诀，巴菲特说... 展开全文

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秘诀

#拾麦种田# 投资成功的秘诀是，专注于保护本金，你不必去谈管理、听分析师分析、或者去预测宏观经济，你需要做的只是以低于其本身资产价值的折扣价格购买股票，然后耐心放着。

--——施洛斯

这是施洛斯职业投资一生的秘诀：买价按资产折扣+，耐心放着。再对比一下巴菲特说的投资秘诀，巴菲特说：投资股票致富的秘诀只有一条，买了股票以后锁在箱子里等待，耐心地等待。

一个共同点是耐心，关于耐心的时间长度，施洛斯基本上是四年，巴菲特是十年或以上，二人略有不同。所以，学习施洛斯和巴菲特为榜样，或者说要以两人为参照物，耐心上不足四年和十年，在投资上都是耐心不足，都属于不懂他们的秘诀，或者是做不到他们的秘诀。

不同点，施洛斯是买入“买价按资产折扣+”类型股票，巴菲特基本是买入“买价按资产折扣+特定企业”类型股票，巴菲特这个“买价按资产折扣+”所指的“资产”和施洛斯也略有不同，施洛斯只看有形资产，巴菲特还看无形资产。所以，施洛斯和巴菲特投资秘诀的主要区别是：“资产”认定略有不同，耐心时间略有不同，企业选择大有不同。

不要光说巴菲特买优秀公司，他买优秀公司也常常是公司呆在手术台上时，那时候哪有优秀公司的光环，更多的是大众的质疑。2020年时巴菲特买入几家日本公司股票85亿美元，目前都持有盈利，买入当时这五家公司中，有四家股价都低于每股账面净资产，说明巴菲特晚年还是基本坚持“买价按资产折扣+”原则，这五家商社公司哪家是伟大公司优秀公司呢，当时买时是少人看好的公司吧。

我们以施洛斯和巴菲特为守正榜样为守正融合出奇榜样，就主要学习他们的共同点“买价按资产折扣+”为核心的五守正和“四年以上持股耐心”，这就是根据地，这就是定心丸，这就是终究秘诀法宝依仗。在这基础上，有能力辨别特定企业了，那就是巴菲特，没能力辨别特定企业者，那就是施洛斯。

股市其实就这么简单，坚持这秘诀就够了。但能长期坚持住这秘诀的投资者寥寥，主要原因有两个，一是看市场行情受影响，这实际就是和市场斗，不是不能斗，是要有“根据地”的斗，你若坚持好了“买价按资产折扣+”为核心的五守正，那为什么不能斗么，斗得过就是缩短持股时间，斗不过本身就守在根据地呀，这是有施洛斯巴菲特两人共同的股市终极秘诀法宝护身嘛。单纯凭借市场能力斗市场，即使再厉害高手，长期也会被搞得晕头转向。股市太多人是每天看股价变动行情的，那基本上实际都是已经和市场在斗了，不坚持施洛斯和巴菲特的共同秘诀“买价按资产折扣+”和“耐心”，那长期失败是有必然性的，而且你看市场行情，那就要消除市场行情对人的负面情绪影响，施洛斯和巴菲特二人不看每日行情，是不需要有消除市场负面情绪环节的，大众若再不注意自己的情绪控制调节，那离施洛斯巴菲特就更远了；二是许多人坚持的秘诀法宝不同，中国更多投资者坚持的是优秀公司或组合，坚持的东西不同，终究是有根本不同。简单说，一个是看市场行情大过了“买价按资产折扣+”为核心的五守正，一个是看公司生意大过了“买价按资产折扣+”为核心的五守正，一个能快赚，一个能大赚，二者过大，就会影响人们对“买价按资产折扣+”的坚守。

股市中的“耐心”，实际就是五守正中的步调守正，静态年复利20%，动态年复利13%+指数涨跌幅，坚持这个目标或低于这个目标，才算耐心。所以，想提醒自己耐心，坚持五守正中的步调守正就够了。

关于守正出奇，就是在五守正基础上（买价按资产折扣+、步调等），去去找好时机和市场斗，找好公司和未来斗，斗赢了大赚快赚，斗输了就继续按秘诀持有四年等翻番。

最怕的是，没有按照买价按资产折扣为核心的五守正去做股票，只按市场预测能力和公司预测能力做股票，做对了还好说，做错了或者说你没能力，或说股市预测不靠谱是，或者说未来生意不靠谱是。那只能说，“买价按资产折扣+”和“耐心”这股市秘诀，没做到没领悟没信仰而已。

人天性中都有想快赚大赚的意识，一经勾起就很容易压倒“买价按资产折扣+”和“耐心”，而且绝大部分人都是“买价按资产折扣+”或“耐心”的根基不够，我也不够，需要补足增强。所以，不管是对自己还是对别人，常常以增强“买价按资产折扣+”、“耐心”意识为口头禅，才更是对自己好也对别人好。

道理说了很多遍，还是要经常重复，因为秘诀并不容易坚定固化，没有坚定固化，那就必然常出现人到事中迷，说一遍也是我自己的固化过程。

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赞(39) | 评论 (20) 2023-04-22 06:39 来自网站举报

【自知之明】
#拾麦种田# 关键是要有自知之明，在投资中如此，在投资之外也如此。———巴菲特关于能力圈，我现在更倾向两种形成方法，一种是专注，就是一万小时定律及其一生维护，成为行业前一百名，就比如巴菲特在传统行业如消费品领域，另一种正好相反，是博学格栅共振，不在某个行业领域深入用功，反而游... 展开全文

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自知之明

#拾麦种田# 关键是要有自知之明，在投资中如此，在投资之外也如此。

———巴菲特

关于能力圈，我现在更倾向两种形成方法，一种是专注，就是一万小时定律及其一生维护，成为行业前一百名，就比如巴菲特在传统行业如消费品领域，另一种正好相反，是博学格栅共振，不在某个行业领域深入用功，反而游历在各种众多不相干领域，在这众多领域里也不深入全面，而是只要求掌握各学科领域的一些各自规律模型，也就是观其大略，比如芒格脑子中有上百套各学科思维模型，有一个图书馆那样的博学知识储备，比如诸葛亮那样博览群书却只“观其大略”，各学科思维模型（大略）共同去起作用，产生共振指向时，就是奇谋妙计出来时。

这两类能力者，一专一博，各有优点缺点，合起来正好双剑合璧，理论上可以天下无敌，实际上巴菲特芒格二人搭档五十多年，在公认风险大的股市投资行业，创造出职业股市第一投资类公司（伯克希尔总市值长期保持世界前十），究其原因，我觉得除了巴菲特隐藏在大厦地底的“安全边际”深厚地基，还有就是形成伯克希尔高楼的两个能力合璧：专+博。

要以巴菲特为榜样，至少要做到三点：

一是“安全边际”基本功的深厚和隐藏，就像盖高楼必重视地基，在地基上耗费时间精力越比别人多，高楼才有可能更高，地基决定高楼的理论高度。但是一旦深厚地基完成后，就是要隐藏在地底不表面显示了，我看到有些格雷厄姆理念很深厚的投资者，近年开始大转向于顶尖公司，甚至转向新兴领域顶尖公司，这个并不是他们抛弃了格雷厄姆，而应该是深厚地基完成后的全力转向楼体，全力转向能力，安全边际地基要能深厚，也要知道适时隐藏和转向。正确的路径就是这样，很多人包括我不属于这种正确路径，属于先盖楼再去扎实“安全边际”地基，以至于现在还在深厚地基，增强守正方面的功力，这也是没办法的事，巴菲特的幸运是二十岁就遇到了格雷厄姆，先全力做了十几年安全边际基本功，绝大部分人都是缺少这十几年地基基本功，所以已经注定了他们未来的投资财富高度和稳定性，当然有一部分格雷厄姆门人，却一辈子甘愿停留在地基或只盖低楼上，没有适时隐藏地基把精力转向高楼，这个不能算错，但也成不了巴菲特，估计他们也没想成巴菲特，一生更轻松自在；
二，要专进去，深入某个领域深入研究十年或一辈子，这个是需要时间精力努力，还要专注，专注本身就是一种舍弃，专某一领域意味着舍弃众多领域，巴菲特可是舍弃了新兴行业领域的（投资比亚迪属于芒格主导，投资苹果属于看作消费品领域）；
三，要找到芒格诸葛亮这样的博学型高人辅佐，这个难点是，芒格诸葛亮都是博学型能人，并不多见，这需要这个高人懂得各学科规律并融汇格栅共振，还需要高人一生持续努力学习，当然最需要的是高人愿意当副手当军师，很多这种高人还想自己创业的（其实他们很多并不适合，他们最适合当参谋长）。找到这种高人难，找到这种愿意当副手的高人更难。所以，现实投资世界中，出现了很多高人抱团式群体，有些高人群体都是同一类专业领域，这种群体在于求专，有些高人群体是各领域高人在一起，这种群体在于求博，是呀，芒格诸葛亮这种奇人找不到，多学科领域高人在一起，也是可以比得上一个芒格诸葛亮的。这些专或博的高人群体，都是合理存在的。

所以，股市投资也就比较清晰了，要重视顺序：先安全边际基础稳固，后专某一领域成为高人，再高人聚集博采众长。要根据自身目标：是想三点都做好走好，还是想人生更轻松自在些，因为三点都做好很费力的。要根据自身情况，比如我这种做股票没有按这正确顺序走的投资者，就需要很费劲矫正，很多安全边际地基已经深厚者，他们已经转向“专高人”、“博高人”群体出奇时，我这种却得聚焦精力在一天天强化安全边际守正地基上，虽然愚笨，但这对我而言反而是正确的。

守正打基础，专出奇，专博合壁出奇，巴菲特成股市赚钱第一人经历秘诀，大体就是这么回事。

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赞(44) | 评论 (20) 2023-04-21 06:31 来自网站举报

【投机细分】
#拾麦种田# 全然的投机行为既非不合法、不道德，只是不会(对大多数人来说)使自己的银行账户增加金额。更有甚者，某些投机行为是必要而不可避免的，因为许多普通股存在相当的获利与亏损机会，而其中所蕴含的风险必须由某些人承担。智慧型的投机行为就如同智慧型的投资行为，共同存在于市场之... 展开全文

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投机细分

#拾麦种田# 全然的投机行为既非不合法、不道德，只是不会(对大多数人来说)使自己的银行账户增加金额。更有甚者，某些投机行为是必要而不可避免的，因为许多普通股存在相当的获利与亏损机会，而其中所蕴含的风险必须由某些人承担。智慧型的投机行为就如同智慧型的投资行为，共同存在于市场之中。
有许多方式显然是不智的投机行为，其中最为甚者:第一，从事投机却认为是在投资;第二，以严肃而非消遣的态度从事投机，却又不具备相关的知识与技巧;第三，投机所涉及的金额超出自己所能承受的范围。

投机经常充满诱惑且令人着迷，如果能够在游戏中领先，则非常有趣。如果你希望进场一搏，试试运气，应另外拨出一笔资金，金额越小越好，以供此之用。绝对不能因为行情走高或获利机会转佳而增加账户的金额(事实上，在这种情况下，你应该考虑“抽出”投机资金)，不能在同一个账户中进行投资或投机的买卖。

———格雷厄姆

股市中有谁对“投资”和“投机”认识的最全面，应该是格雷厄姆吧。为啥，当一个投资大师一辈子既不研究市场价格走势，也不研究行业公司生意，却写出了多本数版证券经典书籍，你说那些书里能写点啥，格雷厄姆一生都在穷究“投资”和“投机”的区别。

格雷厄姆并不是一味抹黑投机，而是明白投机的好处和坏处。比如这段话里，格雷厄姆认为“投机不是不合法，也不是不道德”，格雷厄姆提到“智慧型投机行为”，还提到“投机充满诱惑令人着迷，领先时非常有趣”，这都不是在贬低投机，是对投机优点的真实反映。

有智慧的投机，就有不智的投机，格雷厄姆把不智的投机分为三类：把投机当做投资；不具备能力却要投机；投机金额太大了。

格雷厄姆认为在什么条件下可以投机：投机资金远远小于投资；投资资金和投机资金要分账户管理；上涨后不断抽出资金。

总结：
智慧型投机与智慧型投资投并存；
三种不智投机；
三条件下被允许投机。

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赞(35) | 评论 (11) 2023-04-20 07:00 来自网站举报

【建立两套系统】
#拾麦种田# 严肃的投资者不应该相信，股票市场每天甚至每个月的波动，将使他变得更富有或更贫穷。但是，如果期间更长、幅度更大，则又如何呢?在此，实际问题非常明显，心理层面的问题则相当复杂。一大段涨势会成为心满意足的理由，也会成为谨慎忧虑的原因，也可能诱发莽撞的行动。你的股票上涨... 展开全文

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建立两套系统

#拾麦种田# 严肃的投资者不应该相信，股票市场每天甚至每个月的波动，将使他变得更富有或更贫穷。但是，如果期间更长、幅度更大，则又如何呢?在此，实际问题非常明显，心理层面的问题则相当复杂。一大段涨势会成为心满意足的理由，也会成为谨慎忧虑的原因，也可能诱发莽撞的行动。你的股票上涨了，很好!你比以往更富裕了，很好!但是，股价是否涨得过高了?你是否应该考虑卖出?或者，你是否应该垂首顿足没有在低价买进更多的股票?或者--最糟糕的是--你是否应该伏首于多头气势之下，感染一般大众(你毕竟是其中的一分子)的激情、过度自信和贪婪，而投入更多资金并承担更高的风险呢?最后一个问题的答案显然是否定的。但即使是智慧型投资者，也需要有相当的意志力，才能免于追随群众。

———格雷厄姆

我们为什么要建立自己的投资思维行为系统、平常心情绪控制调节系统呢？

因为股市不是选股买进上涨赚钱这么简单，即使如此理想的状况出现，人们若没有相应的两套系统应对，也会出现很多问题。格雷厄姆这段话，讲得就是买入的股票上涨后，随之人们会出现的几种思维行为和情绪控制问题。

自己的股票上涨了一段，高兴的同时，新问题就出来了。
1，股价是否涨得太高了，是不是该卖出了，不卖跌回来怎么办，卖了错过牛股怎么办，焦虑呀。
2，低位买得少了，当时怎么不多买些呢，后悔呀。
3，这股票真厉害，市场都在关注，更多人看好成焦点了，涨势真好，应该还会涨，是不是再买些，不加仓就会少赚很多钱的，冲动呀。

这就是格雷厄姆谈到的股票上涨后大众三种心理，买股了也涨了，思维还是不能定，情绪反而更乱了。太阳下没有新鲜事，几十年前大家这么想，现在依然这么想，想跳出这些股市思维和情绪怪圈，必须建立和牢固思维行为系统和情绪控制调节系统，以系统的方式应对，这样才能在股市中有“定”，当然这两个系统既要适合股市，也要适合自己。

这两套系统里，要有固定不变的东西，一生不变，符合永恒视角，比如五守正，比如熬，都是永远要坚守做到的东西。系统还要有开放增长性，这样才更有生命力，比如出奇能力圈，比如理性（实事求是），这都是学无止境永远有新东西的。固化和开放融合为一体，是更好的系统。

当两套系统建立和习惯后，遇到股票上涨后的的这三种胡思乱想，只用按系统处理就行了，好的系统，就是给人“戒定慧”的作用，增强人的意志力。

股市中重要的事，就是打造和习惯自己的“思维行为系统”、“情绪控制调节系统”，一切按系统走。

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赞(33) | 评论 (23) 2023-04-19 06:37 来自网站举报

【天地有正气，也在股市中】
#拾麦种田# 市场最终会使自己回归正常，在短期内，心理和技术因素使得等待长期效益十分痛苦，不过，这通常是绝佳机会的来源。———霍华德.马克斯正确认识股票市场，正确认识自己的情绪变化，这些都是职业投资者不得不思考的事情。股票市场有两面性，长期是有效的，短期是无效的，长期是承重器... 展开全文

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天地有正气，也在股市中

#拾麦种田# 市场最终会使自己回归正常，在短期内，心理和技术因素使得等待长期效益十分痛苦，不过，这通常是绝佳机会的来源。

———霍华德.马克斯

正确认识股票市场，正确认识自己的情绪变化，这些都是职业投资者不得不思考的事情。

股票市场有两面性，长期是有效的，短期是无效的，长期是承重器，短期是投票机。霍大师说“市场最终会使自己回归正常”，就是讲股市长期的有效性，讲股市长期是有规律的，但这个“使自己回归正常”，也说明霍大师知道在日常股市中，股市的扭曲性会让正常人不那么正常，会出现许多情绪上的问题，是呀，环境很影响人，人身处大多数时间不正常的股市中，很难不潜移默化地受其影响，如何日常身处不正常的市场环境中，而自身不受其影响，是个必须解决的大问题。

关于环境和人的相互影响，我们古人研究成果很多，一个很好的方法就是“守正”。比如文天祥处于牢狱污秽幽暗环境里，他也面临消除坏环境对人负面影响问题，他的办法就是守住“正气”，《正气歌》就是为了对抗这种环境才出现的。比如曾国藩，一介书生用功于儒家理学，因战乱不得不带兵打仗，战场上的环境诡诈不确定不弱于股市，他的办法是“结硬寨”和“每日静坐平静情绪”，改变不了战场大环境，可以改变自己部队的小环境，每日在深沟高垒的硬寨中，虽不如太平盛世和大城池内，却也有很大安全度，在硬寨中每日静坐，才能平复情绪，若没有硬寨那也是静心不了的，曾的软硬两手就是对抗战场环境的好方法，股市如战场，股市中的结硬寨安全边际，就是“买价按资产折扣+”为核心的五守正，每日静坐也是儒释道共同推崇的平静情绪正道，所以，曾国藩的软硬两手，实际也可归结为“守正”方法。比如施洛斯、邓普顿，邓普顿是最终改变个人环境，让自己居于小岛上，不受华尔街股市日常跳动数字的影响，专心他的便宜股，施洛斯也是不看电脑不听股评，只守住买价按资产折扣+，他们是股市守正榜样和情绪调节榜样。

可见，职业投资者身处称重机投票器的股市中，要想保持情绪平和，一方面要“守正”，一方面要做好自我情绪调节。也就是一方面强化自己的“守正+”投资思维行为系统，一方面修炼自己的“平常心”情绪控制调节系统，哪一方面出问题，都有可能被股市环境侵扰，痛苦是必然的事情，长期下去还有可能走火入魔，还会影响身体健康长寿。

当然，股市守正管用，但并不否定股市奇谋妙计高人能者的威力，二者可以共存。

天地有正气，也在股市中，战场曰硬寨，日常曰静坐，股市曰安全边际。

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赞(34) | 评论 (23) 2023-04-18 06:38 来自网站举报

【秘诀浓缩】
#拾麦种田# 面对将稳健投资的秘诀提炼成三个字的挑战，我们大胆地提出了格言:安全边际(Margin of safety)。———格雷厄姆越简单的东西，越能一辈子坚守，人们往往喜欢把自己多年经验认知，进行浓缩为几个字或一句话，让自己时常牢记坚守，这种浓缩的经验秘诀常常是被人自... 展开全文

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秘诀浓缩

#拾麦种田# 面对将稳健投资的秘诀提炼成三个字的挑战，我们大胆地提出了格言:安全边际(Margin of safety)。

———格雷厄姆

越简单的东西，越能一辈子坚守，人们往往喜欢把自己多年经验认知，进行浓缩为几个字或一句话，让自己时常牢记坚守，这种浓缩的经验秘诀常常是被人自认为最正确，如果这种正确也是很多人认可的，那么这种“坚守”自认为“正确秘诀”就可以被叫做“守正”，可见，“守正”常常是坚守正确本源的经验秘诀。

价值投资的稳健性，是近百年来众人验证的。其创始人格雷厄姆，把秘诀浓缩为“安全边际”一词，他的弟子欧文卡恩、施洛斯、邓普顿、查尔斯布兰是一生坚守安全边际原则，把安全边际作为守正核心。他的弟子巴菲特，也是把安全边际作为价值投资的基础基石，一辈子奉行。

巴菲特同样认同“安全边际”作为秘诀浓缩，他说过“如果一定要把价值投资的秘诀浓缩为几个字，我应该会总结为:'安全边际’。自从这个概念被格雷厄姆提出后，我已经研究它数十年了，但我至今仍然认为安全边际的投资策略非常正确。投资者往往非常容易忽视这个非常简单的投资概念，这也导致了他们在90年代末遭受了重大的损失！”。价值投资的秘诀，巴菲特在七十岁后也是浓缩为“安全边际”一词，而不是“优秀公司”，二者的地位高低由此可见，可以没有优秀公司，但不能没有安全边际。

巴菲特作为守正出奇思维行为融合系统投资者，同时具备“安全边际”和“优秀公司”功力，他认为“安全边际”是第一位，那他是怎么解释“安全边际”与“优秀公司”关系呢。巴菲特说过：“至少在基础原理上我并没有一直在学习，我学习的是加深对某一行业的了解，我个人投资能力的范围一直在增加，我对经商比40年前更懂，但原则没有变，还是格雷厄姆那一套。在公司审视上，我受到了芒格和费雪的影响，但我并没有抛弃格雷厄姆那一套”。这段话很好解释了巴菲特心目中的安全边际与优秀公司，“安全边际”是“基础原理”，“安全边际”是“原则”，“原则”就是一生奉行不容违反的东西，而他从芒格和费雪那里学来的优秀公司鉴别，是方法、是能力，是可以变动拓宽的东西。不变的东西是“守正”，可变的东西、关于能力方面的东西都是“出奇”，安全边际是守正，寻找未来能（继续）优秀的公司是出奇。

我们可以没有股市能力，但不能不守正，我们可以不买优秀公司，但不能不坚守安全边际，优秀公司我们也喜欢，只有具有安全边际时才能是我们的。真正的股市安全边际怎么才能做到，五守正处处渗透着安全边际的思想，做好买价按资产折扣为核心的五守正，就能做到股市中恪守安全边际。

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【结硬寨打呆仗】
#拾麦种田# 扎营宜深沟高垒，虽仅一宿，亦须为坚不可拔之计，但使能守我营垒，安如泰山，纵不能进攻，亦无损于大局。———曾国藩“安全边际”、“守正”是普世智慧，股市和战场相当，格雷厄姆弟子们靠“安全边际”靠守正在股市稳赚善终，曾国藩靠“结硬寨、打呆仗”在战场上保命取胜。打仗，奇... 展开全文

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结硬寨打呆仗

#拾麦种田# 扎营宜深沟高垒，虽仅一宿，亦须为坚不可拔之计，但使能守我营垒，安如泰山，纵不能进攻，亦无损于大局。

———曾国藩

“安全边际”、“守正”是普世智慧，股市和战场相当，格雷厄姆弟子们靠“安全边际”靠守正在股市稳赚善终，曾国藩靠“结硬寨、打呆仗”在战场上保命取胜。

打仗，奇谋妙计是能力，硬寨呆仗是态度保守，靠保守态度也能取胜常常是大家想不到的，从这方面而言，曾国藩的实践成功意义，等同于格雷厄姆和施洛斯在股市中的保守稳赚善终实践，他们靠得都不是能力，靠得是坚持保守态度。所以，以格雷厄姆、施洛斯为股市基点老师榜样，要想深化这种思维行为，是可以和应该学习曾国藩的，他们是同一类思维行为，曾国藩是战场守正榜样，当然曾国藩的东西太多了，“结硬寨打呆仗”这个守正焦点周边，是有几大套关联认知系统的。学曾国藩，有利于安全边际为核心的股市五守正思维行为建立牢靠。

扎营深沟高垒，虽仅一宿，亦要坚不可拔。这个真不复杂，人人都是一听就知道，只是简单而不容易，太难在实践中做到了，长途行军天色还早就要停下来不走了，因为要浪费时间挖沟垒墙扎营，行军后人困马乏饭都不能吃就要干活扎营，这也是反人性，明明有战机却要视而不见先扎营固守，是否太保守的疑问会产生，这些都是实践中的大难题，没有把扎硬寨打呆仗作为总原则大习惯，是一定做不到做不好的。

我们要守正融合出奇，重点不在出奇，守正的长期原则性已经是很难做到做好的，需要多年的实践形成习惯。

当然，很多人认为曾国藩的结硬寨打呆仗看作呆在优秀公司里，而不是看作买价按资产折扣的安全边际里，这个我觉得就要理解曾国藩的“未来不迎，当时不杂”了，优秀公司本身是一种安全了，但我们在股市里实际买入的常常却都是未来多年后的优秀公司股价了，动辄几倍市净率几十倍市盈率，这都是优秀公司十几年几十年后才能实际赚到的资产呀，优秀公司谁能保证多年后一直优秀呢，即使真优秀也是建立在赌对了基础之上的，赌错了不优秀了那不就完了嘛。学曾国藩结硬寨，一定要把优秀公司和多年后的优秀公司想清楚，不能自己蒙蔽自己。寄希望于未来，本身就是一种出奇，而不是守正。

在股市中“结硬寨打呆仗”，要过实践观（安全边际形成日常习惯），还要过认知观（我们买的是优秀公司还是未来优秀公司）。

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赞(33) | 评论 (21) 2023-04-16 07:09 来自网站举报

【从心所欲不逾矩】
#拾麦种田# 任何时候只要有一份标普手册，一件我送他的外套，一间特威迪-布朗公司转租的小办公室，再加上一份合伙人名单，施洛斯就可以开始做生意了。———巴菲特施洛斯是我们的股市守正榜样，守正常常是简单的，施洛斯就是个股市里最简单的人物，在巴菲特眼中，施洛斯就是这样的画像：标普手册... 展开全文

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从心所欲不逾矩

#拾麦种田# 任何时候只要有一份标普手册，一件我送他的外套，一间特威迪-布朗公司转租的小办公室，再加上一份合伙人名单，施洛斯就可以开始做生意了。

———巴菲特

施洛斯是我们的股市守正榜样，守正常常是简单的，施洛斯就是个股市里最简单的人物，在巴菲特眼中，施洛斯就是这样的画像：标普手册、外套、小办公室、合伙人名单。是的，除了笔和纸、地铁票、他儿子订的《价值线》杂志，其他基本没有啥了。极简的办公环境，对应的是施洛斯极简的“买价按资产折扣”守正理念。

这和格雷厄姆另一个夜校学生邓普顿基本一样，邓普顿呆在小岛上，日常身边就是些过期的报纸杂志。两个学生都是如此，说明格雷厄姆基础理念就是这样，追求股市简单制胜，这也符合奥卡姆剃刀理论：如无必要，勿增实体。坚持最简单的东西，就可以在股市长期致胜。施洛斯职业年复利20%，邓普顿在孤岛时期二十多年年复利18%，巴菲特职业年复利20%，但巴菲特是有保险浮存金隐性杠杆因素的，施洛斯年复利业绩不比巴菲特差。

巴菲特评价过他的师兄施洛斯：施洛斯一辈子都在和标普手册较劲。标普手册里有啥，就是每个上市公司的基本概况汇总，每股净资产呀，每股收益呀，股本呀，财务指标呀，都是些最基本情况，施洛斯就抱着这本初级读物做股票一辈子，不调研公司，不研究行业，不预测业绩。简单说，施洛斯就是专注寻找“资产出现折扣”的股票，这就够了。

目前流行的基本面派，却是专注在优秀公司群体中，这是和施洛斯、邓普顿有根本不同的，专注优秀和专注低估，经纬分明。我把施洛斯作为守正榜样，那么也是在专注低估股票，我们也首先是“便宜股猎手”。

当然，股市中便宜股也是有很多，能附带有好现金流，或者附带有好前景，或者附带有好时机，那么就是“守正+出奇”模式了，有什么能力圈，就有什么样的守正融合出奇，比如巴菲特是“守正便宜股+现金流公司”。

抱着标普手册内容的便宜股猎手们，在资产折扣原则范围股票，在五守正原则下，可以以至少三种方式（现金流、前景、时机）出奇，都不算逾矩。

真正的守正融合出奇，应该是一种“从心所欲，不逾矩”状态吧。

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赞(16) | 评论 (20) 2023-04-15 06:38 来自网站举报

【孤岛】
#拾麦种田# 对投机者，机会具备心理上的重要性，因为他想在瞬息间内获取大笔利润，在他的证券上升以前等候一年的想法是不舒服合他的。而等候的时间对投资者而言则无关紧要。———格雷厄姆这段话主要是对市场投机者而言的，格雷厄姆认为市场投机者在心理上都是想着快赚的，都是不愿意多等待的，... 展开全文

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孤岛

#拾麦种田# 对投机者，机会具备心理上的重要性，因为他想在瞬息间内获取大笔利润，在他的证券上升以前等候一年的想法是不舒服合他的。而等候的时间对投资者而言则无关紧要。

———格雷厄姆

这段话主要是对市场投机者而言的，格雷厄姆认为市场投机者在心理上都是想着快赚的，都是不愿意多等待的，而投资者更愿意耐心等候。

我们知道，格雷厄姆一直崇尚投资反对投机，但他的这话听起来是有些反人性的，甚至是有些“我笨我光荣”的意味，持股等一年不涨无关紧要？追求快赚提高资金效率反而是错的？去勤奋努力学习反而不如懒散无知？

面对这些大众诘问，格雷厄姆五守正就注定是“孤岛”式了，因为他必须是在面对这些诘问下，依然坚守自己的这种“浪费时间”、“不思进取”、“无视资金使用效率”，浪费时间、浪费资金效率不思进取这些都是很难让人容忍的，特别是在股市看似赚钱机会多多环境下，想“任时光飞逝”是注定要有“孤岛”环境的，邓普顿去到孤岛后业绩明显提升一大截，因为他不必再面对这些诘问，每天坐在海滩上做着大量与股票无关的事，没有电脑报价热点股票，只有一些过期杂志报纸，每天看股市方面东西也就一个小时而已，这种环境状态下，他没有了快赚的想法，反而每年业绩却上升很多，股市怪不怪，想快赚反而一生未必能快，不想快赚业绩反而上升。

所以呢，越学格雷厄姆，越容易形成孤岛式心理倾向，对于那几个符合人性的诘问，孤岛模式能够不必回答不必动心。

“旱则资舟，水则资车”，当时状态下肯定是愚笨的，不孤岛难以坚持施行，这个“孤岛”，可以是地理环境式的，比如邓普顿长期呆在小岛，也可以是心理环境式的，比如施洛斯基本与谁都不交流。长期看都是要终归于地理环境的，环境能影响心理。这个“孤岛”，可以是大环境的，也可以是小环境的，大环境如在岛上，小环境如巴菲特一辈子呆在他的小办公室里，施洛斯长期呆在衣帽间大小办公室里。孤岛，才能让自己股市作为显得不那么愚笨，至少不会听到愚笨的评价而心理波动。

为什么宁肯孤岛，也要学格雷厄姆呢，这里必须要有一种信仰，一种“四毛买一元”稳赚必胜善终的信仰，没有这种信仰，是忍受不了孤岛寂寞的。

不守正，很难职业稳赚善终；不孤岛，做不到做不好格雷厄姆五守正；无股市信仰，难孤岛。

股市里，信仰，孤岛，守正，善终。

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赞(42) | 评论 (14) 2023-04-14 06:38 来自网站举报

【三种基点思维】
#拾麦种田# 我投的是这个企业，而不是股票，这是两个概念。———巴菲特股市中，最难的可能就是这个，让人具有企业资产生意思维。股市中，最细微难缠的也是这个，企业也有资产和生意的巨大分别。大部分股市中人似乎有种天然反应：我的股票如何如何。这样说这样想似乎天经地义，实际上是不对的，格... 展开全文

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三种基点思维

#拾麦种田# 我投的是这个企业，而不是股票，这是两个概念。

———巴菲特

股市中，最难的可能就是这个，让人具有企业资产生意思维。股市中，最细微难缠的也是这个，企业也有资产和生意的巨大分别。

大部分股市中人似乎有种天然反应：我的股票如何如何。这样说这样想似乎天经地义，实际上是不对的，格雷厄姆、巴菲特的重要思想之一，就是让人不要以为自己持有的是股票，这样很自然就会把自己的思路引到股价涨跌上了，他们是要让自己认为持有的是企业（资产），是实际存在的实物，这样自然就会把思路引到价值概念上，实物一定是有价值的。这一点是最简单的，但却是最难改的，特别是已经有股票涨跌思维习惯者，他整天看电脑报价变动，一直都是在强化着自己的股票思维，成天想的就是股价涨跌，偶尔说起这些才想起自己持有的是实物企业资产。巴菲特、施洛斯为什么一直坚持不用电脑，就是刻意不让自己关心股价，让自己不掉入股票价格涨跌的思维陷阱里，买的是实物企业资产，关心的首要就是价值。这方面，基本面派有天然优势，比市场派更具有企业资产思维，这个优势也是很大的，让人更能在股市中定心，因为价值是更固定的东西，价格是变动的东西，日常看得是哪个，人的心就会随之稳定或波动。

基本面派虽然有这个相对优势，更容易看到大方向定心，但也是最容易被人误导轻忽的。因为格雷厄姆和巴菲特也是各有不同的，巴菲特进一步认为自己买的是企业，格雷厄姆认为自己买的是资产，一个是更动态的，一个是更静态的，企业是什么，是商海航行的舟船，其运行环境也是暗藏各种危机的，这个做过企业的就知道，礁石冰山风浪也是会让泰坦尼克号那样的大船倾覆。资产是什么，就是庖丁解牛般的思维，看着一头牛一个企业，心中是一块块分解的肉一块块分解的资产，管你生意如何风浪礁石如何，就等着翻船拆船板呢，格雷厄姆成天想得就是翻船拆船板，巴菲特除了想到翻船拆船板（这是他的起家本事），还想着船能运行到哪个港口。格雷厄姆是企业资产思维，不需要生意能力，巴菲特是企业资产生意思维，既考虑资产拆解，又考虑生意运营，这需要具备开船的生意能力，能开船可以走得更远，能拆船可以出意外时保本。这是两者细微却又本质的区别，当然它们可以在巴菲特这里实现共存，没二者思维兼具却以为自己就是巴菲特，那是可能船毁人亡的。

所以，股市中人实际是分为三个基点思维：股票涨跌思维，企业生意思维，资产清算思维。三者可以共存互补，但正确基点思维只会有一个，只有一个。经常问问自己，自己的基点思维是哪一个，应该怎么纠正调整。

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赞(30) | 评论 (18) 2023-04-13 06:27 来自网站举报

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