2021.04.12早盘观点

2021.04.12

标题1：美股三大指数全面上涨。标普500指收盘上涨0.73%，报4127点；刷新历史新高。纳指上涨0.51%，报13900点；道琼斯指数收盘上涨0.89%，报33800点，继续刷新历史新高。中概股普遍走弱，大型科技股多数收涨，芯片股多数收跌,布伦特6月原油期货收跌25美分，报62.95美元/桶。COMEX6月黄金期货收跌0.8%，报1744.80美元。 标题2：国内方面，上周五指数午后低位震荡，三大股指盘中集体跌超1%，海南板块全天领涨，快手概念、二胎概念板块午后异动走高，电力板块午后下挫走弱，白酒概念、金融股全天弱势盘整，赚钱效应较弱，创业板指数仍有杀跌风险。 标题3：周末影响市场的重要资讯： 市场监管总局对阿里巴巴“二选一”垄断行为作出行政处罚182亿； 一行两会一局出33条金融政策力挺海南，允许一类非居民买房； 肖钢称全面推行注册制还需要一定的时间和条件； 日本政府4月9日基本决定将福岛第一核电站核污水排入大海； 标题4：近期市场高估值板块有明显回调，但估值仍不具备吸引力，情绪上还有进一步降温的空间，按照中期调整的节奏判断市场磨底期可能还有2个月的时间。投资者需要利用反弹积极调仓换股。抱团股转移到绩优蓝筹股。紧跟业绩进行自下而上选择行业和板块。

标题1：美股全线收涨，道指、标普再创历史新高 标题2：上周五三大股指盘中集体跌超1%，创业板指数仍有杀跌风险 标题3：周末影响市场的重要资讯 标题4：磨底期可能还有2个月的时间，反弹积极调仓换股。

2021.04.08国美零售昨天晚上的电话会议，黄光裕说的啥？

 黄光裕发言要点如下：

　　1、中国零售市场未来增长空间很大，国美有两个机会，一是国美这几年电器业务有所下降，而这是国美的优势，有提升的机会；二是国美过去只是电器，现在是全品类销售，从零开始的提升，市场总量也非常巨大。

　　2、（扩大经营规模）这条路，很多同行都走过，我们丢失了时间、机会，也总结了很多经验。国美零售从全供应链、零售商用户的角度，进行全面的整合和优化，尤其是费用方面，国美有很多的准备。经过这几个月研究整合，已验证新的模式的可行性，成功的概率、速度将优于同行。

　　3、与同行相比，我们的优势更多，有线下（的优势），有供应链（的优势），有线上平台娱乐化模式。从市场竞争力来看，我们能游刃有余完成目标（力争用18个月的时间，恢复原有市场地位）。
      4、未来18个月是起步，通过努力，每个月都有所变化。　　

      5、线上爆发式增长并不奇怪，我们也不以此为荣，过去基数基本是零，措施、做法初见成效，用户已经习惯线上购物，我们做得更好，有业绩是正常的。

　　6、国美打造零售业全链条闭环，站在用户角度进行思维，不是作为平台与商家一起服务用户。我们会站在c端向商家要求服务。这与现有平台商有质的区别。　　7、 我们总结了零售业多年的发展，有些问题做得很好，但没有优化，有些遇到了瓶颈，甚至收割用户，平台开始收费了，甚至比线下还高，这都是国美寻找机会的切入点。

　　8、未来，应该是直播、短视频与电商瀑布流结合起来，让用户体验更好，但这也会遇到瓶颈。娱乐化营销要让用户参与进来，同时将服务、低价作为基本能力，国美有得天独厚的优势，才能胜出。
　　9、与拼多多、京东的合作，心态是开放的，谁也灭不了谁。不排除跟任何一方合作，视对方为一个成熟的销售平台。

　　10、流量、规模的模式很清楚，（大家）有没有意愿去找到一个更好的模式，投入成本是否更低，完成速度是否更快，只要有合适的战略，规模、流量都是时间问题。

　　11、（有些平台）有规模优势，投入多，可以收割利润，我们可以少挣钱。零售业能否向上向下互通，形成闭环、生态，才是竞争胜出的条件。

　　12、营销、体验、定位差异化，我们采用的是娱乐化营销，不是带货，是在娱乐中分享，不是简单为了便宜，有利于把国美APP存在手机上，在买货时候玩，在玩的时候买货。需要体验的时候，去线下门店进行体验。

　　13、有些项目初期会亏钱，但我们的投入成本要好于同行，能够节省现金流。
　　14、负债率近几年确实增加，未来不会太多，通过盈利能力提升，这也会改善负债率，有些融资也是可以做的。


  

A股的定价权在谁手里？ 本文转自水皮，但原文多处错误，我在这篇进行了修改。

提出这样的问题并非空穴来风，无中生有，而是有感而发却又百思不得解。

起因是证监会易会满一周前在中国经济发展高层论坛上的讲话，其中涉及到的“有趣现象”。

什么有趣现象？

“比如，部分学者、分析师关注外部因素远远超过国内因素；对美债收益率的关注超过LPR、Shibor和中国国债收益率；对境外通胀预期的关注超过国内CPI。对于这种现象我不作评价，但对照新发展格局，建议大家作些思考”。

易是个性非常温厚的人，话讲到这地步，虽然声称不作评论，其实观点已经非常鲜明。这种现象其实并非有趣，而是无聊，是一种不正常的现象，往轻了说是一种自我的迷失，往重了讲是丢失了根本，一句话，找不着北，结果就是以其昏昏，使人昏昏。事实上，即便以美债收益率和国外通胀预期作为分析逻辑，得出的结论也是和美国股市不断创新高的实际背道而驰，也是站不住脚的。可笑的是，这种舆论却在国内大行其道，误国误民，至今没见哪位大V出来作点表面文章，回应一下反思的建议。

（这种现象老王早就抨击过，由于我人微言轻，没有话语权而已，中国有1.8亿投资者，有99%不知道美债收益率是什么，更不知道在哪里可以看到美债收益率的曲线。而且国外“超通胀周期”已经把大宗商品炒出一个台阶了，国内机构们连这个名词都还没学会，真的很搞笑。不是有趣，领导说有趣是给他们留着脸面呢）

话语权的背后是定价权的争夺。

股市的投资者可以分为两种人群，一种量大而广但是实力有限，也就是散户；一种精兵强将但是控制局面，也就是机构。一般情况下，市场呈现的是羊群效应，散户跟着机构走，机构不会反过来跟着散户走。之所以说一般，是因为凡事皆有例外，比如最近的美国散户暴动，借助互联网带头大哥的作用，愣是把香橼这样的机构打的满地找牙再不敢做空。（原文是浑水实为香橼）

具体到机构，也不是铁板一块，有长期持股的，也有短线炒作的；有公募的，也有私募的；有来自社保基金的养老金，也有来自商业保险的投资款；而在对外加快开放的格局下，以北上资金为代表的外资正在成为和境内基金分庭抗礼的有生力量。目前外资持股市值3万亿人民币，基金持股市值5万亿人民币，两者相加，占全部A股市值的10%左右，在可以预见的未来，仅外资的增量就可能达到这个比例，甚至翻倍。不管是通过MSCI或者富时指数基金进入A股的配置型外资，还是通过QFII直接下场操盘的炒作型外资，他们的投资理念不可避免地会影响到A股市场的炒作方向，而估值也不避免地会和美国股市相向而行，或许，这就是易提醒关注的时代背景。

没有信仰就是没有灵魂，没有灵魂就没有追求，没有追求必然人云亦云，随波逐流，抱团取暖，抱团股的出现就是这种“找不着北”的产物；中国正在进入资本时代，股权投资正当其时，存款搬家大势所趋，基金爆款层出不穷，但是方向又在哪里？不知道！上证指数2007年就已经到过6124点，同期美国道琼斯指数的高点是14198点，14年过去了，道琼斯屡创新高，现在已经是33250点左右，而上证指数依然在3500点以下不能自拔，为什么？不知道！牛短熊长是中国股市的痼疾。

以八年为一个周期，三年牛市之后就是五年的熊市，2020年A股终于在美股活久见的熔断之中顽强抗跌，但是却出现七月份史上最短的“牛市”情景，即便在“两瓶酒”带动指数冲击3730点之际依然有三分之一强的个股股价跌破2440点，出现的是所谓核心资产市盈率平均50-80倍，而战略资产市盈率却平均5-8倍的撕裂情景，价值投资体现在哪里？不知道！

思想上的混乱带来的是操作上的紊乱。交通银行2020年利润每股高达0.99元，净资产高达9.87元，每股派息3.17元，股息率高达7%左右，但是社保基金却在5.20元左右宣布减持19.7亿股。尽管减持价并没有低于增持的成本价，但是毕竟是在净资产打对折附近的减持，国有资产如此贱卖给市场释放的会是什么积极信号？莫名其妙的是年报显示，年底社保基金又在4.6元左右原封不动地买回了19.7亿股，里外里多挣10个亿，这种操作是长期持股的机构应有的作为吗？如果国有机构都如此看待手中持股的金融资产的估值，那么让广大散户又情何以堪？

我们在生活中都知道国有资产要保值增值，为什么在股市里面对于国有控股的上市公司，尤其是经营面良好的金融企业长期“破净”折价交易却视为理所当然呢？金融是经济的血液，是国家竞争力的重要体现，谁能告诉我们，中国四大国有商业的市盈率只能在5-8倍间，而美国的银行股市盈率可以在10-20倍间？为什么国内的基金不断减持地板价上的金融股，而诸如邮储银行的价值投资要由美国的投行喜马拉雅来发掘？现在的价格下，国内的那些所谓的机构凭什么视而不见？

A股的定价权究竟在谁的手里，国内的机构，国外的机构，北上资金，抑或游资？几乎所有的金融资产都是国有资产，他们的市值长期低于正常的价值并不正常，是崽卖爷田不心痛还是根本就没有人看护，这个问题已经不能回避。因为如果国有资产的定价权都没有人在乎的话，那么又会有谁在乎中国资本市场的定价权呢？

中国股市是个散户市，投资者多达1.8亿人，但是真正该教育的恰恰是那些机构——财大气粗不可一世的机构，作为市场最大的受益者，机构尤其是公募机构，有责任有义务有能力引导价值投资，提倡理性投资，推动中国资本市场长期、稳定、向上生长。

3500点是目前A股的价值中枢，但是不应该永远如此，否则，对广大投资者而言，伤害当在其次，侮辱却是极强。

天天咋呼财富自由 ，你知道一线城市多少钱才算财富自由吗？

　　3月31日，胡润研究院发布《2021胡润财富自由门槛》，主要考虑常住房、金融投资和家庭税后年收入，分为入门级、中级、高级和国际级四个阶段。

胡润研究院指出，中国一线城市入门级财富自由门槛1900万元，二线城市1200万元，三线城市600万元。一线城市中级财富自由门槛6500万元，二线城市4100万元，三线城市1500万元。

一线城市高级财富自由门槛1.9亿元，二线城市1.2亿元，三线城市6900万元。这些门槛，你过了吗？

【干货】“未分配利润转增资本公积”以及“资本公积转增股本”，到底应该如何纳税？

导语：

未分配利润转增资本公积，以及资本公积（或未分配利润）转增股本，是企业进行投资并购、境内外上市、以及其他资本运作中经常遇到的情况。但是，对于这两类情况下，究竟是否应该纳税的问题，却是一直存在模糊点、甚至在实践中存在截然不同的处理方式。以下推文介绍了“未分配利润转增资本公积”以及“资本公积转增股本”，到底应该如何纳税。一起来学习吧！

本文将分为三个部分对问题进行深入分析。

第一部分，将简要分析未分利润转资本公积的相关概念、并分别从个人股东和企业股东两个角度对这一环节会遇到的税务问题进行解析与研究。

第二部分，将分别从个人股东和企业股东两个角度对这资本公积（或未分配利润）转增股本环节的税务问题进行解析与研究。

第三部分，将对我们在实践操作中遇到的一个发生于北京新三板公司的案例进行解析，对资本公积转增相关税收政策的应用进行说明，以期对从事投资并购以及资本运作的企业和个人在实务操作中进行合法合规的税务处理、避免涉税风险以及降低涉税成本有所助益。

1关于未分利润转增资本公积。未分利润为什么转资本公积？在分析未分配利润转资本公积是否应纳税之前，我们先就其财务概念及经济内涵进行简要说明。

1、财务概念

未分配利润作为资产负债表所有者权益中的一项，体现了企业前期的经营成果。资本公积同样作为所有者权益项目，体现了企业的吸收投资溢价、资产公允价值变动等非经营性的权益变动。

根据我国《企业会计制度》第110条、111条、112条及《公司法》第166条的相关规定，未分配利润并无转增资本公积的分配方式。可见，二者分工明确，各司其职。

2、经济内涵

申请IPO并上市的企业应为股份有限责任公司，并应持续经营时间应当在3年以上。实践中，企业常采用有限责任公司的形式设立，因此证监会规定，有限责任公司通过按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司（以下简称“整体变更”）的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。

整体变更时，企业将原账面净资产（包括实收资本、资本公积、盈余公积及未分配利润）作为投资款先折算为股本，剩余部分计入资本公积。整体变更后，企业未分配利润清零，权益项目中只有股本及资本公积，形成了一种未分配利润转为资本公积的效果。、

2、未分配利润转增资本公积，是否应纳税？

1、关于个人股东

对于有限责任公司整体变更为股份有限公司时，以未分配利润转增资本公积的部分，个人股东是否应缴纳个人所得税，我国税法暂时没有直接的规定。实践中，监管部门存在不同理解及认定方式：

（1）视为对股东进行分配

企业由有限责任公司整体变更为股份有限公司时，视为先就全部净资产向股东进行了分配，再由股东重新投入到企业中。因此个人股东应在企业分配净资产过程中，按“利息、股息、红利所得”项目纳税。

相关案例：

①天龙光电

江苏华盛天龙光电设备股份有限公司（简称“天龙光电”），于2009年8月26日就整体变更时自然人股东以净资产折股不需缴纳个人所得税的事项向江苏省金坛市地方税务局提出申请，并得到书面批复同意。

根据《财政部会计信息质量检查公告（第二十一号）》，财政部对天龙光电“2008年以盈余公积、未分配利润折股，自然人股东未缴纳个人所得税789万元。”事项下达了补缴相关税款的处理决定。

参考天龙光电整体变更前的情况，自然人股东共持股59.21%，留存收益（未分配利润与盈余公积）6,663.67万元，其中，5,910.17万元转为股本，753.50万元转为资本公积。自然人股东补缴的税款由6,663.67×59.21%×20%=789.11万元计算得出，包括以未分配利润转为资本公积的部分。

②鱼跃医疗

江苏鱼跃医疗设备股份有限公司（简称“鱼跃医疗”），于2007年5月整体变更过程中，代扣代缴了自然人股东个人所得税442.47万元。

根据招股说明书，鱼跃医疗自然人股东持股比例36.11%，整体变更时，留存收益转增金额6,000.00余万元，其中，转为股本2,600.00余万元，转为资本公积3,500.00余万元。自然人股东缴纳的个税442.47万元中包括留存收益转股本及资本公积部分。

（2）不视为对股东进行分配

由于企业在整体变更的过程中尚未对盈余公积、未分配利润以及其他途径形成的资本公积进行实质性的分配或转增实收资本（股本）处理，因此对转入资本公积的留存收益和其他途径形成的资本公积应当暂不计征个人所得税，待企业将盈余公积、未分配利润、以及其他途径形成的资本公积对自然人股东实施分配或转增自然人股东实收资本时再按相关政策规定征收个人所得税。

相关案例：

①科斯伍德

苏州科斯伍德油墨股份有限公司（简称“科斯伍德”），于2007年12月进行整体变更，以经审计的净资产5,756.44万元，折股5,000.00万元，余额计入资本公积。公司变更前后股本均为5,000.00万元，因不存在转增股本的情形，实际控制人及控股股东未缴纳个人所得税。

根据苏州市相城区地方税务局于2010年7月出具的证明文件，科斯伍德自然人股东一直以来按时足额缴纳个人应缴税款，不存在欠税情况。

②长海股份

江苏长海复合材料股份有限公司（简称“长海股份”），于2009年4月进行整体变更，以经审计的账面净资产12,366.80万元为基础，折股9,000.00万元，余额计入资本公积。

根据2010年7月30日常州市武进地方税务局出具《关于常州市长海玻纤制品有限公司整体变更设立江苏长海复合材料股份有限公司所有者权益结构调整涉税问题的处理意见》，长海玻纤整体变更过程中尚未对盈余公积1,857,167.47元、未分配利润16,714,507.28元以及其他途径形成的资本公积96,303.08元进行实质性的分配或转增实收资本处理，因此对转入资本公积的留存收益和其他途径形成的资本公积合计18,667,977.83元暂不征收个人所得税，待企业将盈余公积、未分配利润、以及其他途径形成的资本公积对自然人股东实施分配或转增自然人股东实收资本时再按相关政策规定征收个人所得税。

③东方传动

徐州东方传动机械股份有限公司（简称“东方传动”），于2014年3月进行整体变更，以经审计的账面净资产5,500.96万元为基础，折股2,000.00万元，余额计入资本公积。个人股东就整体变更增加的股本1,000.00万元缴纳了个税250万元。

根据公司相关法律意见书，公司改制时存在股东以未分配利润转增股本的情形，公司已为全体股东代缴个人所得税，不存在欠缴或漏缴等违法情形。本案例中，企业主管税务机关未就计入资本公积部分的盈余公积、未分配利润要求个人股东承担纳税义务。

在申请上市或新三板挂牌过程中，企业整体变更时因盈余公积、未分配利润转增资本公积或股本涉及的股东纳税义务问题是审核机构关注的重点问题之一。另一方面，企业整体变更时，股东因并未取得现金收入或股票变现收入，尚无相应缴税能力。根据上述政策及案例分析，申请上市企业可就   盈余公积、未分配利润转增资本公积部分与税务机关积极沟通，争取待企业相应资本公积对个人股东实施分配或转增个人股东股本时再按相关政策规定征收个人所得税。

2、关于企业股东

企业整体变更时，以未分配利润转增资本公积，对于企业股东，同样存在上述两种不同理解及认定方式。在两种情况下，企业股东的税务处理原则如下：

（1）视为对股东进行分配

根据《中华人民共和国企业所得税法》第六条，企业以货币形式和非货币形式从各种来源取得的股息、红利等权益性投资收益，应计入收入总额。因此，企业股东在被投资企业整体变更时，应就转增资本公积部分确认为所得税收入。

根据《中华人民共和国企业所得税法》第二十六条，符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益为免税收入。其中，根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第八十三条，符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益，是指居民企业直接投资于其他居民企业取得的投资收益。

企业整体变更中，居民企业股东通常满足居民企业之间直接投资的条件，应作为免税收入处理。

由于个人独资企业及合伙企业不适用《中华人民共和国企业所得税法》，合伙企业或个人独资企业的自然人合伙人或个人投资者相关税务处理与个人股东一致。

（2）不视为对股东进行分配

企业在整体变更中，对转入资本公积的未分配利润不视为对股东进行分配时，居民企业股东应待企业对应资本公积实施分配或转增股本时再按相关政策规定进行处理。

2、关于资本公积（或未分配利润）转增股本

1、资本公积转增股本概述

企业通过资本公积等权益项目进行增资、上市公司发放股票股利以及企业上市前整体变更等情形均会涉及以资本公积（或未分配利润）转增实收资本（或股本）。现行相关税收法律法规中对于上述环节个人股东与企业股东的纳税义务均有比较明确的规定。以下分别从上市企业（含新三板挂牌企业）与非上市企业两个角度分析。出于行文便利考虑，本文只探讨居民企业股东的税务处理。

2、资本公积转增股本，是否应纳税？

1、关于个人股东

（1）上市企业（含新三板挂牌企业）

①股票溢价发行收入所形成的资本公积转增股本

根据国家税务总局《关于股份制企业转增股本和派发红股征免个人所得税的通知》(国税发〔1997〕198号)第一条，股份制企业用资本公积金转增股本不属于股息、红利性质的分配，对个人取得的转增股本数额，不作为个人所得，不征收个人所得税。

国家税务总局《关于原城市信用社在转制为城市合作银行过程中个人股增值所得应纳个人所得税的批复》(国税函〔1998〕289号) 第二条，《国家税务总局关于股份制企业转增股本和派发红股征免个人所得税的通知》（国税发［１９９７］１９８号）中所表述的“资本公积金”是指股份制企业股票溢价发行收入所形成的资本公积金。将此转增股本由个人取得的数额不作为应税所得征收个人所得税。而与此不相符合的其他资本公积金分配个人所得部分，应当依法征收个人所得税。

由上述两项规定可以明确，上市公司以股票溢价发行收入所形成的资本公积转增股本，个人股东不需缴纳个人所得税。

有限责任公司以上市前增资形成的资本溢价转增是否适用上述规定，在税收理论中一直存在争议。

一方面，有限公司增资的资本溢价与股份制公司的股票发行溢价的经济实质类似，应当适用相同的税务处理方式。另一方面，税务机关在相关文件如上述国税函[1998]289号、国税发[2010]54号和2015年80号公告中反复明确，资本公积转增不征收个人所得税仅限于股票溢价发行形成的资本公积。同时，股份制公司才有股票发行溢价，因此有限公司用资本溢价转增实收资本应征收个人所得税。

上述争议尚需税务机关通过进一步的法律法规予以明确，以确保个人投资者的合理纳税。

②股票溢价发行形成的资本公积转增股本以外的转增

根据《国家税务总局关于进一步加强高收入者个人所得税征收管理的通知》（国税发〔2010〕54号）第二条，为加强企业转增注册资本和股本管理，对以未分配利润、盈余公积和除股票溢价发行外的其他资本公积转增注册资本和股本的，要按照“利息、股息、红利所得”项目，依据现行政策规定计征个人所得税。

因此，对于上市企业除以股票溢价发行形成的资本公积转增股本外的其他转增股本行为，个人股东均具有纳税义务。

根据《关于股权奖励和转增股本个人所得税征管问题的公告》（国家税务总局公告2015年第80号）第二条第二项，上市公司或在全国中小企业股份转让系统挂牌的企业转增股本（不含以股票发行溢价形成的资本公积转增股本），按现行有关股息红利差别化政策执行。

股息红利差别化政策的具体内容，根据《关于继续实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策的公告》（财政部、税务总局、证监会公告2019年第78号）第一条：

个人持有挂牌公司的股票，持股期限超过1年的，对股息红利所得暂免征收个人所得税。

个人持有挂牌公司的股票，持股期限在1个月以内（含1个月）的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额；

持股期限在1个月以上至1年（含1年）的，其股息红利所得暂减按50%计入应纳税所得额；

上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。

综上，个人股东应就上市企业以非股票溢价发行形成的资本公积、留存收益转增股本，按照“利息、股息、红利所得”项目，适用20%税率缴纳个人所得税。按现行有关股息红利差别化政策执行。

另外，企业以上市非股票发行溢价形成的资本公积，在上市后转增股本是否适用上述有关股息红利差别化政策执行？此问题中涉及有关股息红利差别化政策的应用场景将在后续典型案例中深入讨论。

（2）非上市企业

根据上文《国家税务总局关于进一步加强高收入者个人所得税征收管理的通知》（国税发〔2010〕54号）第二条内容，非上市企业个人股东，就企业转增股本行为负有纳税义务。

相关税款的缴纳方式按照企业是否为中小高新技术企业分为以下两种：

①根据《财政部 国家税务总局关于将国家自主创新示范区有关税收试点政策推广到全国范围实施的通知》(财税[2015]116号)第三条，自2016年1月1日起，全国范围内的中小高新技术企业以未分配利润、盈余公积、资本公积向个人股东转增股本时，个人股东一次缴纳个人所得税确有困难的，可根据实际情况自行制定分期缴税计划，在不超过5个公历年度内（含）分期缴纳，并将有关资料报主管税务机关备案。

②非中小高新技术企业的个人股东应就获得转增的股本，按照“利息、股息、红利所得”项目，一次性缴纳个人所得税，实施转增的企业应及时代扣代缴个人所得税。

2、关于企业股东

（1）股权（票）溢价所形成的资本公积转为股本

根据《国家税务总局关于贯彻落实企业所得税法若干税收问题的通知》（国税函[2010]79号）第四条，被投资企业将股权（票）溢价所形成的资本公积转为股本的，不作为投资方企业的股息、红利收入，投资方企业也不得增加该项长期投资的计税基础。

（2）以非股权（票）溢价形成的资本公积、留存收益转增股本

根据《中华人民共和国企业所得税法》第六条，企业以货币形式和非货币形式从各种来源取得的股息、红利等权益性投资收益，应计入收入总额。企业以非股权（票）溢价形成的资本公积、留存收益转增股本，企业股东应确认为所得税收入。

根据《中华人民共和国企业所得税法》第二十六条，符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益为免税收入。其中，根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第八十三条，符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益，是指居民企业直接投资于其他居民企业取得的投资收益。其中不包括连续持有居民企业公开发行并上市流通的股票不足12个月取得的投资收益。企业股东如满足上述居民企业间直接投资或连续持有上市公司股票12个月以上的条件，可以就企业以非股权（票）溢价形成的资本公积、留存收益转增股本获得的部分免征企业所得税。

3、典型案例解析——为客户节省近300万元

1、案例背景

位于北京的某新三板挂牌企业，2019年为实施股利分配、扩充股本，以集团母公司的资本公积及未分配利润进行转增股本共计约2400万元。其中，用于转增的资本公积约1400万元，为非股票发行溢价形成。经过董事会提案、股东会决议，股利分配方案于2019年下半年执行。

同时，企业的主管税务机关对于上述分配事项的税务处理给出了如下说明：

 “企业个人股东应就转增股本事项全额缴纳20%个人所得税。理由为，对于上市公司、新三板挂牌公司而言，只有当用于转增股本的资本公积是来源于股票发行溢价时才不需要纳税，其他来源的资本公积转增股本，均需按照20%的税率计征个人所得税。企业用于转增股本的资本公积是改制前的资本溢价形成的，由于其不属于股份制公司的股票溢价发行收入，故均需要缴纳股息红利个人所得税。”

根据企业转增股本规模测算，个人股东需要缴纳相关税费近500万元。同时，个人股东尚未实际取得变现收益，不具有缴纳税费的能力。企业人员对相关税务政策进行分析研究，希望找到更加切实可行的纳税方案。

经查询相关税收政策,企业决定利用自身为中小高新技术企业的特点，根据《财政部 国家税务总局关于将国家自主创新示范区有关税收试点政策推广到全国范围实施的通知》(财税[2015]116号)第三条：“中小高新技术企业以未分配利润、盈余公积、资本公积向个人股东转增股本时，个人股东一次缴纳个人所得税确有困难的，可根据实际情况自行制定分期缴税计划，在不超过5个公历年度内（含）分期缴纳的政策进行税务处理。”办理分期缴纳。

经与主管税务机关进行沟通，企业就个人股东税款办理了延期5年分期缴纳的税务备案。

2、本团队的专业意见

企业的个人股东虽然办理了延期缴税，但缴纳税费的压力依旧很大。在有关人士引荐下，相关个人股东与企业财务人员向本团队进行了咨询。

本团队在对企业的上述情况进行充分了解，对税务机关的意见进行仔细分析，结合相关税收政策的基础上，对该企业的税务处理给出如下意见：

（1）明确交易事项及处理原则

企业以资本公积、未分配利润转增股本，应首先判断是否属于征税范围。

对于属于征税范围内的转增，企业应充分相关税收政策尤其是上市公司（含新三板）税收政策与所属税务机关进行沟通，争取最低的税收成本。

该挂牌企业母公司使用未分配利润及挂牌前形成的资本公积进行转增股本。其中，未分配利润转增部分属于征税范围，资本公积转增部分因不属于股票发行溢价形成也属于征税范围。考虑到企业为新三板挂牌企业，应适用与上市公司相同的税收政策。

（2）明确是否具有纳税义务

根据《国家税务总局关于进一步加强高收入者个人所得税征收管理的通知》（国税发〔2010〕54号）第二条规定，企业以非股票发行溢价形成的资本公积转增股本，个人股东应就获得转增的股本，按照“利息、股息、红利所得”项目，适用20%税率缴纳个人所得税。

该挂牌企业个人股东应按上述股息红利所得，适用20%税率缴纳个税。

（3）现有税务处理的分析

根据《关于将国家自主创新示范区有关税收试点政策推广到全国范围实施的通知》（财税〔2015〕116号）第三条，上市中小高新技术企业或在全国中小企业股份转让系统挂牌的中小高新技术企业向个人股东转增股本，股东应纳的个人所得税，继续按照现行有关股息红利差别化个人所得税政策执行，不适用本通知规定的分期纳税政策。

可见，该挂牌企业已经办理的分期纳税并不符合相关规定。

（4）选择最适宜的税款缴纳政策

根据《国家税务总局关于股权奖励和转增股本个人所得税征管问题的公告》（国家税务总局公告2015年第80号）第二条，上市公司或在全国中小企业股份转让系统挂牌的企业转增股本（不含以股票发行溢价形成的资本公积转增股本），按现行有关股息红利差别化政策执行。

该挂牌企业转增事项应适用股息红利差别化的征收政策。

其中，股息红利差别化政策适用条件中并无对资本公积形成时间及来源的限制，只与企业性质有关，所以企业用于转增的资本公积虽为挂牌前形成，但不影响股息红利差别化政策的适用。

在咨询过程中，本团队了解到，企业的个人股东持股期限均在一年以上，应对相关税费适用暂免征收政策。

3、最终处理结果

企业个人股东与财务人员根据本团队上述意见与所属税务机关的主管领导进行了沟通。经税务机关最终确认，企业的资本公积转增股本部分应适用有关股息红利差别化政策处理。同时，由于股东持股期限长于一年，适用暂免征收个人所得税政策。在本次资本公积转增股本中，本团队通过改变税务处理方式，为股东节约近300万元，并得到客户及税务机关的充分认可。

未分配利润怎么处理？

如果账面的未分配利润太多，会变得很显眼。减少账面的未分配利润，最常见的处理方式自然是发放股利，具体又有现金股利和股票股利。

如果企业账面的资金很充裕，现金流很稳健，那公司更可能会派发现金股利；而如果公司的账面资金紧张，但公司又想要安抚投资者，那很可能就会派发股票股利，“高送转”中的“送”，说的就是这个。比如，有公司会公告“10股送5股”，那就是用公司的利润增发了新股，送给了股东。要说送股这个操作，其实只是财务账面的一笔分录，投资人并没有收到真金白银的回报。对散户来说，唯一值得期待的是，送股也会引发股价的除权，好的公司市场通常会再有一轮填权动作，带来股价上涨。

另一种方式是转增资本。要说这个转增资本，虽然也只是财务的一笔分录，但却牵扯到个税问题。企业将未分配利润转增个人股东股本，按规定是要代扣代缴个人所得税。我很长时间都不能理解这个神操作为什么要补交个税。后来才想到，到了公司破产清算环节，股本是属于股东投入，拿回来不交税的，如果未分配利润转增股本 ，不交税，那个人股东，就可以一直不进行分红，全部转入股本，等最后再拿回来就好。但终归还是觉得这个操作很神奇，我想应该没有谁会无缘无故将未分配利润转增资本吧 ，不仅看不到现金还要先交税，关键是未来公司是个什么样还不确定。

浦发银行(600000.SH)基本面迎来拐点 上调目标价19.63元 给予“买入”评级

来源：浙商证券

　　浙商证券发布研究报告称，浦发银行(600000.SH)基本面迎来拐点，预计公司2021-2023年浦发银行归母净利润同比增速分别为+9.06%/+10.26%/+11.99%，对应EPS 2.11/2.33/2.62元股，BPS19.63/21.33/23.25元股。现价对应2021-2023年0.54/0.50/0.46倍PB。上调目标价19.63元，给予“买入”评级。

　　浙商证券指出，公司资产质量压力已经出现拐点，2020年公司不良率连续4个季度双降。浙商证券预计，2021年将是浦发银行基本面拐点之年，目前估值性价比级优。

　　浙商证券主要观点如下：

　　预计2021年将是浦发银行的拐点之年，三大拐点酝酿超预期。

　　拐点一：资产质量筑底

　　市场担心成都分行案件持续影响业绩，但浙商证券认为不良压力已见拐点。

　　不良率见拐点。2017年成都分行爆雷，市场担心浦发银行资产质量压力。经过3年时间消化，浦发银行资产质量已经见拐点。表现为：纵向来看，2020年不良率连续4个季度双降，对公不良率20年末较19年末下降56bp。横向来看，不良率从19年末高于上市股份行平均51bp改善至20Q3高28bp。

　　三大积极变化。(1)问题资产清退，成都分行总资产从17H1的1389亿高位下降至20年末的717亿，3年半内清退672亿。根据银保监会文件，成都分行涉案金额约775亿元，推测处理进度已经大半，影响边际消退。(2)管理机制改革，过去3年间浦发对内积极改革，如2017年干部轮岗、2018年内部审计改革、2019年授信审批“集约化”建设(一级分行集中审批)，从机制上控制风险源头。(3)贷款结构调整。对公客户结构：2018年以来聚焦发达地区及战略客户。

　　2020年新发放贷款中72%投向长三角、珠三角和首都圈；2017-2020年末，战略客户贷款增长214%。零售贷款结构：2016年发力信用卡和消费贷款，随着2018年以来的沉淀经营和按揭贷款占比回升，预计零售风险将趋于回落。

　　拐点二：战略重大升级

　　市场担心浦发银行中长期基本面，实际上2021年战略已出现重大升级。

　　区域上：打造长三角自己的银行。唯一总部在上海的全国性股份行，长三角市场份额股份行第一。测算长三角资产占比若提升至1/3，可提振ROA 2bp。

　　业务上：塑造财富管理首选银行。静态测算，若浦发银行“理财规模/总资产”达到招行水平(29%)，则可提升ROA 7bp。

　　科技上：进一步升级为全景银行。科技人员占比有望从10%提升至20%。

　　拐点三：管理赋能业务

　　疫情之后，管理赋能业务正当时。时机来看，现任董事长和行长均为2019年底上任。2020年疫情影响，2021年经济修复，浦发银行迎来发展良机。配合来看，郑杨董事长在金融监管方面有长期、深厚的经验，潘卫东行长则是长期任职于浦发银行，银行管理经验丰富。两者的搭配有利于管理稳定和赋能业务。

　　风险提示：宏观经济失速，疫情二次反复，美国制裁风险。

营收2.11万亿元！中国石化2020业绩行业领先

3月28日，中国石化发布2020年度业绩报告，净利润在全球主要的一体化石油石化企业中处于领先位置。按照国际财务报告准则，公司实现营业额及其他经营收入人民币2.11万亿元；股东应占利润人民币331亿元。

2020年，受新冠肺炎疫情冲击、大宗商品价格剧烈波动、油价下跌、能源需求锐减等影响，全球油气巨头们承受着利润蒸发、市值暴跌、大规模资产减值和裁员的巨大压力。

据公开报道，埃克森美孚2020年全年净亏损224亿美元，而2019年则实现143.4亿美元利润，这是该公司至少40年以来首次年度亏损。

bp去年全年亏损56.9亿美元，远低于2019年近100亿美元的净利润，这也是其2010年墨西哥湾漏油事故以来首次出现年度亏损。

壳牌2020年归属于公司股东净亏损216.8亿美元，上年同期为净利润158.42亿美元。壳牌去年全年调整后净利润48.5亿美元，较2019年165亿美元净利润下降71%，创荷兰皇家石油和英国壳牌2005年合并以来的最低水平。

与此同时，中国石化统筹疫情防控和生产经营，紧紧抓住国内经济实现正增长的契机，快速反应、主动作为，推进攻坚创效行动，取得了行业领先的经营业绩，发展的韧性和一体化优势充分体现。

一是业绩处于行业领先。上游板块稳油增气降本取得新进展，成本进一步下降；炼油板块坚持产销一体化协调，实现息税前利润69亿元；成品油销售板块全力拓市扩销，实现息税前利润320亿元；化工板块提升高附加值及高端产品，实现息税前利润120亿元。

二是分红保持较高水平。2020年董事会全年派发股息每股0.2元，派息率73.2%，同比提高7.9%。2020年，以公司H股平均股价计算，股息收益率达6.5%。

三是天然气储量大增13.4%，推进天然气全产业链跨越式发展。持续加强战略领域风险勘探、富油气区带勘探和页岩油气勘探，在塔里木盆地、四川盆地、渤海湾盆地取得一批新发现，在威荣、川西等气田建成一批新产能，同时持续加大扩市拓销力度，天然气储量同比增长13.4%、产量增长2.3%、市场占有率达16.8%，创历史新高。

四是专利质量央企第一，将加快建设技术先导型公司。全年获得境内外专利授权4254件，获10项中国专利奖，专利质量央企第一。

五是非油业务实现逆势增长，利润大涨15.6%。中国石化充分发挥易捷便利店网络、渠道、品牌等优势，创新线上商城、直播带货等营销模式，加强自有品牌商品开发和销售，多点布局汽服、广告、快餐、咖啡等新兴业态。非油业务全年实现利润37.4亿元，同比增长15.6%。

六是化工高附加值产品比例快速增长，将提升高端材料和新材料产能规模。全年乙烯产量1206万吨，合成纤维、合成橡胶高附加值产品比例均超30%，合成树脂新产品和专用料比例超67%。

而对比国内“三桶油”业绩，3月25日，中石油、中海油在港交所披露2020年年度业绩公告：中石油实现营业收入19,338.4亿元，归属于母公司股东净利润190.1亿元；中海油实现油气销售收入1,396亿元，净利润249.6亿元。中国石化营业收入和净利润等主要经营指标在国内也保持行业领先。

2020年，中国石化全力防疫抗疫，发挥产业优势，火速转产增产医卫用料，12天建成一条熔喷布生产线，76天从零起步建成全球最大的熔喷布生产基地，得到社会各界广泛赞誉。

据悉，作为国内最大的氢气生产企业和北京2022冬奥会官方合作伙伴，中国石化将为北京和张家口冬奥会氢燃料电池车提供氢气供应、车辆加氢和加氢站运营保障，为“绿色冬奥”赋能。该公司还宣布“十四五”期间将规划布局1000座加氢站。

中国石化董事长张玉卓表示，中国石化将坚定实施世界领先发展方略，推动形成以能源资源为基础，以洁净油品、现代化工为两翼，以新能源、新材料、新经济为重要增长极的“一基两翼三新”产业格局，全力打造世界领先洁净能源化工公司。公司将把氢能作为新能源业务的主要方向，努力打造中国第一大氢能公司；加快建设技术先导型公司，为转型发展、产业升级提供强有力的科技支撑引领。在碳达峰碳中和的大背景下，我们将以净零排放为终极目标，推进化石能源洁净化、洁净能源规模化、生产过程低碳化，确保在国家碳达峰目标前实现二氧化碳达峰，力争在2050年实现碳中和的目标，为应对全球气候变化作出新贡献。

3月28日，中国石化发布2020年度业绩报告，净利润在全球主要的一体化石油石化企业中处于领先位置。按照国际财务报告准则，公司实现营业额及其他经营收入人民币2.11万亿元；股东应占利润人民币331亿元。

2020年，受新冠肺炎疫情冲击、大宗商品价格剧烈波动、油价下跌、能源需求锐减等影响，全球油气巨头们承受着利润蒸发、市值暴跌、大规模资产减值和裁员的巨大压力。

据公开报道，埃克森美孚2020年全年净亏损224亿美元，而2019年则实现143.4亿美元利润，这是该公司至少40年以来首次年度亏损。

bp去年全年亏损56.9亿美元，远低于2019年近100亿美元的净利润，这也是其2010年墨西哥湾漏油事故以来首次出现年度亏损。

壳牌2020年归属于公司股东净亏损216.8亿美元，上年同期为净利润158.42亿美元。壳牌去年全年调整后净利润48.5亿美元，较2019年165亿美元净利润下降71%，创荷兰皇家石油和英国壳牌2005年合并以来的最低水平。

与此同时，中国石化统筹疫情防控和生产经营，紧紧抓住国内经济实现正增长的契机，快速反应、主动作为，推进攻坚创效行动，取得了行业领先的经营业绩，发展的韧性和一体化优势充分体现。

一是业绩处于行业领先。上游板块稳油增气降本取得新进展，成本进一步下降；炼油板块坚持产销一体化协调，实现息税前利润69亿元；成品油销售板块全力拓市扩销，实现息税前利润320亿元；化工板块提升高附加值及高端产品，实现息税前利润120亿元。

二是分红保持较高水平。2020年董事会全年派发股息每股0.2元，派息率73.2%，同比提高7.9%。2020年，以公司H股平均股价计算，股息收益率达6.5%。

三是天然气储量大增13.4%，推进天然气全产业链跨越式发展。持续加强战略领域风险勘探、富油气区带勘探和页岩油气勘探，在塔里木盆地、四川盆地、渤海湾盆地取得一批新发现，在威荣、川西等气田建成一批新产能，同时持续加大扩市拓销力度，天然气储量同比增长13.4%、产量增长2.3%、市场占有率达16.8%，创历史新高。

四是专利质量央企第一，将加快建设技术先导型公司。全年获得境内外专利授权4254件，获10项中国专利奖，专利质量央企第一。

五是非油业务实现逆势增长，利润大涨15.6%。中国石化充分发挥易捷便利店网络、渠道、品牌等优势，创新线上商城、直播带货等营销模式，加强自有品牌商品开发和销售，多点布局汽服、广告、快餐、咖啡等新兴业态。非油业务全年实现利润37.4亿元，同比增长15.6%。

六是化工高附加值产品比例快速增长，将提升高端材料和新材料产能规模。全年乙烯产量1206万吨，合成纤维、合成橡胶高附加值产品比例均超30%，合成树脂新产品和专用料比例超67%。

而对比国内“三桶油”业绩，3月25日，中石油、中海油在港交所披露2020年年度业绩公告：中石油实现营业收入19,338.4亿元，归属于母公司股东净利润190.1亿元；中海油实现油气销售收入1,396亿元，净利润249.6亿元。中国石化营业收入和净利润等主要经营指标在国内也保持行业领先。

2020年，中国石化全力防疫抗疫，发挥产业优势，火速转产增产医卫用料，12天建成一条熔喷布生产线，76天从零起步建成全球最大的熔喷布生产基地，得到社会各界广泛赞誉。

据悉，作为国内最大的氢气生产企业和北京2022冬奥会官方合作伙伴，中国石化将为北京和张家口冬奥会氢燃料电池车提供氢气供应、车辆加氢和加氢站运营保障，为“绿色冬奥”赋能。该公司还宣布“十四五”期间将规划布局1000座加氢站。

中国石化董事长张玉卓表示，中国石化将坚定实施世界领先发展方略，推动形成以能源资源为基础，以洁净油品、现代化工为两翼，以新能源、新材料、新经济为重要增长极的“一基两翼三新”产业格局，全力打造世界领先洁净能源化工公司。公司将把氢能作为新能源业务的主要方向，努力打造中国第一大氢能公司；加快建设技术先导型公司，为转型发展、产业升级提供强有力的科技支撑引领。在碳达峰碳中和的大背景下，我们将以净零排放为终极目标，推进化石能源洁净化、洁净能源规模化、生产过程低碳化，确保在国家碳达峰目标前实现二氧化碳达峰，力争在2050年实现碳中和的目标，为应对全球气候变化作出新贡献。

贡献新能源价值，海油发展（股票代码600968）下属全资子公司中海油天津化工研究

贡献新能源价值，海油发展（股票代码600968）下属全资子公司中海油天津化工研究院院投资的金牛公司建设年产1200吨锂盐、15000吨电解液生产项目，于3月27日开工建设，该项目主要生产：锂离子电池原材料，
其中六氟磷酸锂产品曾打破国外垄断、填补国内空白。产品销售覆盖日本无锡村田（原索尼）、韩国三星、天津力神、深圳比克等国内外主要锂离子电池高端客户。