富官庄镇“四举措”推进非遗文化保护传承工作

沂水县富官庄镇根据省、市、县关于非物质文化遗产保护工作的安排部署，坚持“保护为主，抢救第一，合理利用，传承发展”的工作方针，以普查申报为基础，以宣传展示为载体，以传承发展为目标，不断健全机制、强化措施、突出重点、整体推进，取得了非遗文化保护传承工作阶段性成果。

重普查，挖掘非遗文化资源。普查摸底是非遗保护的基础，富官庄镇文化站按照“不漏项目、不漏线索”的要求，多次深入基层，开展非遗文化资源普查，共搜集民歌、传统技艺、民间故事等线索78条，完成了图文编辑、文字整理等工作。同时，积极开展各级非遗名录的申报工作。“官庄根雕”“垛庄糖蘸”传统手工技艺项目被列入临沂市级非物质文化遗产保护名录；“小陈村剪纸”正在申报县级非物质文化遗产保护名录，王瑞臻、张均国2人正在申请市级非遗传承人，陈会彩等3人正在申报县级非遗传承人。

建品牌，开展非遗传承活动。整合民俗节庆活动，每年坚持以传统节日、文化遗产日等为契机，结合该镇非遗文化资源状况，因地制宜，先后举办“花朝节”“剪纸艺术节”“农民文化大舞台”“非遗进校园”“非遗成果作品展”、农民丰收节等一系列活动，其中“农民文化大舞台”“非遗进校园”等已连续举办三年，成为特色文化品牌。同时，在该镇开展各项文艺活动中都融入沂水县富官庄镇独有的“茂腔”演唱非遗元素，为文化活动注入传统文化内涵，也为传承人提供了施展技艺的舞台，也利用节庆人气，乘势借力，增强社会和群众的广泛参与意识。

强基础，拓宽非遗传承渠道。该镇申报市级非遗项目2个，县级非遗项目1个。6月初，文化站举办“文化遗产日”座谈会，邀请项目传承人、手工艺人、各村支部书记从不同角度畅谈富官庄镇非遗的保护传承工作，支持老一辈传承人带徒授艺，不断培养新人，对收徒信息进行登记录入；要求在全镇中小学每年各开展2次“非遗进校园”活动；在镇综合文化服务站创办传统文化课堂，定期开展传统文化、传统技艺培训，夯实“非遗”传承基础。

重宣传，营造非遗保护氛围。以文化遗产日、重大节庆宣传活动为载体，加大宣传力度，展示非遗保护成果。该镇切实将非遗工作重心下移到村、学校，通过图版展览、实物展示、举办讲座、开展文艺演出等形式，不断提高群众对非遗保护的认识，充分调动群众主动参与非遗活动的积极性。同时，通过每年举办文艺巡演、非遗课堂、非遗成果展等活动，活跃人民群众精神生活，扩大非遗文化的影响力，有效推动非遗文化的发展与繁荣。 （沂水县文化和旅游局 李佳豪）

15家基金公司A股投资策略出炉：2022年的A股怎么走，哪些板块更有机会？

2022年的A股怎么走，哪些板块更有机会？作为买方的基金公司最有发言权。以下梳理了15家基金公司2022年A股投资策略，并总结了他们观点中有共性和差异的地方。
15家基金公司的共识和差异
15家基金公司对2022年A股投资观点有以下共同点：
1）“稳增长”的政策是2022年A股投资的出发点。
2）整体来看，“震荡”是多数基金公司对2022年A股定调，偏中性看法。
3）不少基金公司看好一季度行情。比如，海富通基金认为，2022年一季度将是政策发力的窗口期。中邮基金认为，2022年A股市场节奏上可能是两头高、中间低，可以把握一、四季度可能存在的有利窗口。华泰柏瑞基金认为，一季度有望迎来春季躁动行情。华泰保兴基金认为，2022年权益市场在“稳增长，宽信用”预期下，年初将积极可为。
4）“有结构性行情”是共识。多数基金公司都认为，2022年权益市场指数层面风险不大，但也没有指数级别的行情，全年来看，不缺乏结构性机会。比起2019-2021年，总体上，赛道型、躺赢型投资机会性价比显著下降。
5）多数基金公司看好高科技（代表是新能源）、消费、农业（猪周期）。看好猪周期的主要逻辑是猪肉价格上涨；看好新能源的主要逻辑是政策支持+经济转型的方向。今年我国提出双碳目标，即2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，也就是说赛道完全符合巴菲特的“长坡厚雪”投资标准。看好消费的逻辑是中长期的确定性。
6）不少基金公司认为，明年成长是主线。比如，广发基金指出，2022年，具体到行业与风格方面，短期金融和消费反弹。但由于政策加杠杆的方向仍然未变，结合未来的盈利预测，行业上的排序是科技制造＞消费＞金融＞周期，风格上小盘成长＞大盘成长＞大盘价值＞小盘价值。华泰保兴基金表示，下半年海外压力释缓，国内经济缓步走出压力区，A股有望逐步回稳。结构上，大小风格预计均有表现机会，上半年可能更偏中小盘风格，下半年随着经济企稳预期，可能风格偏向大盘。
15家基金公司对2022年A股投资观点有以下分歧点：
1）对市场节奏看法有出入。比如华泰柏瑞基金认为，2022年一季度有望迎来春季躁动行情，小市值风格延续强势，一季度看好新基建、科技、券商；而万家基金则认为，在2022年一季度阶段性看好政策“稳增长”主线，如：钢铁、建筑、建材、煤炭等。永赢基金短期看好周期地产、券商。
2）2022年看好的投资方向有些不同。比如景顺长城基金、南方基金等提到看好港股，英大基金看好保险，华泰柏瑞基金和永赢基金一季度都看好券商。
以下是15家基金公司的具体看法（排名不分先后）：
广发基金：政策以“稳”为主 关注三大领域
自2019年以来的政策思路变化导致结构性的震荡市或仍将延续，2022年预计政策仍将以“稳”为主。消费的配置价值或将上升，一线品种配置价值相对更强；金融地产修复的力度与持续性不宜作太高预期；未来周期股的投资重点还是在于和新能源结合的方向。
看好板块：1）新能源内部和新基建相关（绿电、配电网改造、光伏、风电、储能、特高压、充电桩）；2）促进消费（汽车零部件、汽车电子等）；3）景气反转（食品饮料、猪、酒店航空等）。
博时基金：稳字当头，2022全年A股震荡概率较大
2021年12月经济工作会议明确稳字当头、稳中求进，这意味着宏观大环境从去年底提出的改革窗口期切换至高质量发展约束下的稳增长。预计2022年中国经济增速可能在5%-5.5%，政策目标可能希望靠近5.5%，地产继续出清而后触底，财政前置发力，基建只是温和反弹，出口景气有序回落，消费缓慢复苏。2022全年A股震荡概率较大。
看好板块：权益类资产的结构性机会包括地产等传统资产的边际改善与新兴产业相关板块的持续向好。
南方基金：预计2022年成长和小盘占优
在创业板、科创板和北交所的引领下，创新创造主题或仍继续维持相对热度，权益整体风格预计继续偏向成长。同时，经济回落压力带动大盘蓝筹相对跑输小盘。预计2022年经济未明显复苏前，小盘或仍继续跑赢大盘。预计2022年股市小幅震荡上行。中长期来看，布局港股机会显现。
看好板块：高景气的新能源、创新药、半导体和国防军工板块提供更强的业绩弹性，稳健的金融地产、泛消费、制造业、周期板块则提供更好的防守属性。
大成基金：聚焦“专精特新”+“否极泰来”机会
2022年，中美经济周期或错位，呈现出中国衰退宽松+美国滞胀紧缩的局面。2022年权益市场指数层面风险不大，结构性行情为主；赛道型、躺赢型投资机会性价比显著下降，以微观产业研究把握长期产业趋势，广度深度并重是高质量决策的取胜之道。投资上应该重点关注“专精特新”及“否极泰来”带来的机会。当前A股估值水平处于相对合理位置。
看好板块：1）2022年，大成基金将沿“否极泰来”和“专精特新”两条思路寻找结构性方向。“否极泰来”包括自身景气反转的行业和外部因素催化的行业；2）景气反转方向，汽车主动补库存+进入新能源车产业链，汽车及零部件行业α、β收益有望形成共振；另外，农业（猪周期）方向亦有机会；还有必选消费品。外部因素催化的行业包括地产和基建产业链以及互联网、国企改革。
景顺长城基金：关注“双碳”主线，重视港股长期配置价值
整体上明年可能不是指数级别的行情，但系统性风险不大，大概率仍将延续今年的结构性行情，而信用结构扩张的方向也将带来更多的阿尔法机会。
看好板块：关注中下游盈利能力修复、科技制造与大消费的长期超额收益，以及港股长期底部配置价值三大方向。
融通基金经理刘安坤：沪深300表现或可期待
目前沪深300的估值还在历史中位数甚至中位数以下，因此全市场中一些结构化的挖掘还是有机会的。
看好板块：2022年，对沪深300相对乐观，从长期看，新能源、军工等行业存在投资机会。
海富通基金：跨周期调节下的新常态
中国经济在明年将经历“类衰退”到“小复苏” 的周期变化。市场面临“经济退政策进”的阶段，短期对市场持中性乐观观点。2022年一季度将是政策发力的窗口期。未来，绿色经济和高端制造相关的基础投资将成为我国经济动能的亮点。
看好板块：1）重点关注高景气延续的方向以及有困境反转的行业；2）高景气：新能源（光伏、风电）、储能、电网建设投资机会值得关注；新能源汽车产业链上电池、上游、汽车零部件、智能化硬件软件亦值得关注；此外，半导体设备以及汽车智能化趋势的零部件、计算机软件亦值得关注；3）食品饮料、畜禽养殖、航空/机场/景区/酒店等服务业都值得自下而上挖掘投资价值。此外，大金融及基建产业链的配置价值亦值得关注。
华泰柏瑞基金：成长盈利景气，蓝筹估值反转
2022年一季度有望迎来春季躁动行情，小市值风格延续强势，市场结构受外围影响波动仍存；二季度宽信用及海外通胀回落，A股业绩有望迎来拐点，大盘蓝筹布局时间窗口临近；下半年随着盈利回暖，市场叙事平淡，先进制造和TMT等细分成长景气赛道有望再度涌现出投资机会。
看好板块：一季度看好新基建、科技及券商，二季度重点关注消费、金融等蓝筹板块的市场表现，下半年随着盈利回暖，先进制造和TMT等成长景气赛道，有望再度涌现投资机会。
万家基金：春季躁动可期，关注三大投资主线
2022年经济弱下行企稳，叠加流动性边际转宽，主要市场指数或依然可以实现正收益，节奏上或总体呈现“N型”走势。2022年一季度仍将是指数横盘、深挖个股的阶段。
看好板块：1）长期配置维度，持续坚定看好政策和产业趋势并存的高景气赛道，如：新能源、军工、高端制造等；2）中期轮动维度，全年看好全年通胀向下游传导下必选消费的配置机会，如：食品饮料、医药、农林牧渔等；3）短期博弈维度，在一季度阶段性看好政策“稳增长”主线，如：钢铁、建筑、建材、煤炭等。
永赢基金：成长是主线，风格更平衡收敛
目前A股市场整体的估值并不贵。2022年，货币政策虽然倾向宽松但受到外部制约，仍然会相对克制，行业轮动的特征可能会延续，单个板块出现单边走势的可能性相对不大。展望2022年，我们认为成长仍然是重要主线，但风格较2021年可能更为平衡收敛。
看好板块：1）成长行业：新能源汽车、汽车零部件、光伏、军工；2）消费行业：食品饮料、医药、猪；3）周期行业：地产、券商。
方正富邦：结构性行情，关注三条投资主线
2022年A股市场或仍然维持结构性行情的走势。能源结构升级，新兴消费升级，依托于工程师红利的尖端技术国产的替代，人口结构老龄化带来的医疗保健等将是最重要的方向。
看好板块：投资思路上，或可关注三条主线。1）聚焦行业景气度和业绩增长的韧性；2）产业链利润的再分配，从上游周期品逐步回归至中下游制造业；3）重点关注后疫情时代困境反转的部分行业，主要集中在出行及可选消费等领域。
华泰保兴基金：2022年A股行情以震荡、结构性特征为主
2022年权益市场在“稳增长，宽信用”预期下，年初将积极可为；待美国政策纠偏落地后，年中A股或面临较强调整压力；下半年海外压力释缓，国内经济缓步走出压力区，A股有望逐步回稳。
看好板块：重点关注新基建、科技、消费、双碳等。
中邮基金：一、四季度可能存在有利窗口
2022年A股整体盈利可能会较弱，出现小幅正贡献甚至是负贡献，估值为零或小幅为正贡献，市场节奏上可能是两头高、中间低，可以把握一、四季度可能存在的有利窗口。
看好板块：科技和消费shi1两个值得2022年配置的大类板块.
中信保诚基金：大小风格更趋于均衡，先小盘、后大盘
2022年企业盈利预计较2021年明显放缓，指数或以震荡为主，关注市场结构性机会。结构上，大小风格预计均有表现机会，上半年可能更偏中小盘风格，下半年随着经济企稳预期，可能风格偏向大盘。
看好板块：1)PPI向CPI传导，成本压力缓和的中下游潜在受益的方向；2)围绕碳中和主线下的绿色转型方向，包括新型电力系统下的投资机会；3)智能化和电动化双轮驱动下的汽车产业链。
英大基金：总量波澜不惊，结构中游为主
2022年，预期中国权益市场的总体特征为：“震荡为主，方向向上”。2022年，预期中国权益市场的行业特征为：“短期利润改善集中于中游制造，中长期科技仍为布局主线”。
看好板块：1）疫情冲击行业，主要包含旅游、酒店、航空、运输等；2）受益于政策对冲的基建产业链；3）受益于利率上行的行业，主要为保险。

商汤 0020

12月30日上午9时30分，商汤集团股份有限公司正式在香港联合交易所挂牌上市，股份代号：0020.HK。

商汤在上海和香港同步举行上市庆祝仪式，沪港双城连线共同见证历史时刻。仪式中，商汤特别采用AR技术创新打造“AR敲锣”环节，让出席仪式和未能到达现场的嘉宾都能通过虚实结合方式共同参与和见证这一值得纪念的瞬间。

作为一家长期专注于原创技术研究和创新的人工智能软件公司，商汤致力将AI技术应用到各行各业。在此前发布的招股书中，商汤就植入“AR黑科技”，让投资者可以通过“虚实融合”方式，跟随一位极具商汤文化特色的虚拟“太空黑羊宇航员”直观了解和体验商汤在智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大业务板块的核心技术亮点及落地成果。

“坚持原创，让AI引领人类进步”，创立于2014年的商汤七年来一直深刻践行这项使命。

“每个时代的企业都承载着各自不同的希望和责任，我们的命题是如何从生存、追赶到发展与开创。当我们看到了技术的巨大突破，商汤人希望推动技术落地，用技术突破去重新定义场景和模式，去刷新大众对于人工智能的认知。”商汤集团联合创始人、董事长兼CEO徐立博士在上市仪式致辞中表示，“商汤人始终坚信人工智能技术变革带来增量价值，必将推动普惠和公平的智能时代到来。我们将和投资者、合作伙伴一起，推动人工智能基础设施的建设，赋能百业，普惠众人。用我百点热，耀出千分光！”

以下为徐立致辞全文：

各位嘉宾、各位朋友、各位商汤同学们，

很高兴能和大家在一起见证商汤科技港交所上市的重要时刻。

感谢来到上海、香港两地现场的嘉宾以及线上参与的投资人和商汤的朋友们。疫情将你我分开，但也给了大家一个非常特殊的纪念方式。感谢这两座城市见证了商汤的成立与成长。于我则是更为特殊，是我出生、成长、求学、工作的地方。

我们原创性地采用了混合现实云敲锣的方式，让每一位线上观看的同事都能参与到敲锣这个动作中来。这在十年前是没有办法想象的，技术正快速拉近虚拟和现实世界的距离。商汤的人工智能技术聚焦在虚拟和现实世界的边界上，一方面推动现实世界的全面数字化，带来生产力的跃迁；另一方面将数字内容投射到我们现实感知中，去增强生活的体验。

今天在现场上台敲锣的联合创始人团队年龄差距挺大，我们有归国的教授们，也有本科一毕业就加入公司的年轻一代。很难想象一群名校的毕业生在7年前选择加入了一个薪酬不高，连名字都未曾起好，甚至办公室都仅是一间商住两用房的创业公司。

要说有什么特别吸引人的地方，那可能就是从床到办公桌只需要7秒时间。凝聚大家的是心中那一团火，对原创技术的坚持，对改变世界的热望。我们既然看到了技术的巨大的突破，为什么不亲手推动技术落地，去实现我们的梦想。而改变世界的决定可能只需要那7秒钟。

每个时代的企业都承载着各自不同的希望和责任。一代代中国企业家精神的传承，共同催生了过去四十多年气势磅礴的景象，更将我们的命题从生存、追赶推向了发展和开创。一位同事曾在孩子的成年礼上写了这么一封信，“当我们奋斗至此，不再为温饱而苦恼的时候，留给你们的，就只剩下去改变世界了，哪怕只是那么一点点”。我想留给商汤的，正是我们坚守的使命“坚持原创，让人工智能引领人类进步”。

先有持续的大规模技术投入带来创新，再有商业模式发展，这是一条罕有人走的路。艰难之处在于商业的不确定性。但当我们看到人工智能在诸多行业突破了“工业红线”的时候，让我们更加坚信技术突破能带来的普惠价值。而我们的投资人也同样相信人工智能技术的颠覆性力量。也正因此，商汤得以在7年时间里，成长为亚洲人工智能的领军企业，一次次用技术突破去重新定义场景和模式，去刷新行业、刷新大众对于人工智能的认知。

我们做到了很多的行业第一。不单是规模，而是最先去做没有人定义的事情：我们第一个将AI视觉算法准确率做到超过人；我们是第一个在千万级别的人口城市实现地铁刷脸无感支付；在智慧城市的应用中，我们是第一个提出“城市级搜索引擎”和“长尾场景”概念，现在已经成为上百个城市标配的客户需求。甚至早在2017年，我们就实现了首个在雨天受控场景的纯视觉感知无人驾驶测试，成为第一个将中国原创技术输出海外顶尖车厂的中国企业。在智慧医疗领域，我们第一个开发出获得欧盟医疗器械CE认证的AI软件。我们还是第一个推出人工智能小学、初中、高中全套教材，开启了中国人工智能基础教育新时代，服务下一代人的成长。这当中的有些场景，如果没有商汤，我想是不会发生的。我们用我们的方式去改变世界，让每一个人都能看到人工智能给生活带来的价值。

商汤的展厅放着一幅与美院邱志杰教授合作的人工智能历史长河图，记录着人工智能短短70年的历史。1956年，“人工智能”这个词被首次提出，而之后整整十年，学术界对这个名词本身都存有不同意见和疑惑。而今天，我们看到人工智能已经作为一种通用技术，成为时代的基础设施。

借助AI算力大装置和大数据技术突破，人工智能正在加速拓展人类对于广袤世界的认知边界。一场跨越经济周期、气势磅礴的产业升级就在眼前。而身处风暴中心者，往往没有那么强烈的感受，甚至普罗大众的声音也都是有疑问的。

罗素曾说过，“提到过去，每个时代都承认它是事实，但提到当前，每个时代都否认它是事实”。在一个更小的时间尺度上，技术突破带来产业革命不是历史的必然。历史上素有反进步论、反技术论，而疫情也一度引发全球化的暂停，地缘政治因素更导致商汤屡受美国的无端打压。但商汤人始终坚信人工智能技术变革带来增量价值，必将推动普惠和公平的智能时代到来。

感谢我们所处的产业大环境，感恩这个蓬勃发展的时代，可以包容我们的与众不同。在这百年未有之大变局下，商汤将和我们的投资者、合作伙伴一起，推动人工智能基础设施的建设，赋能百业，普惠众人。

用我百点热，耀出千分光！

谢谢大家！

卖方大佬下场亲自操盘水土不服！姜超管理产品8个月回撤近20% 问题出在哪？

自年初宣布从卖方研究转型买方后，海通证券原首席经济学家姜超的动向持续受到市场关注。

　　近日，由姜超管理的中泰超新星1号更新净值，截至12月20日，该产品的最新净值为0.8076，成立以来的回报为-19.24%，在同类725只产品中排名717名。

　　早在今年2月，姜超宣布入职中泰资管，任联席首席投资官。彼时，他曾坦言，从研究转型投资是个巨大转型，投资不易，想要取得不错的收益更是难上加难，多年的研究经历给予了他坚定的信念。

　　虽然产品近期回撤较大，但投研综合能力仍需更长时间维度加以验证。展望2022年，姜超近日表示，相信新冠疫情有望告一段落，地产行业陷入困境等也会出现转机，商品通胀或将会走到尽头。

　　如果明年经济可以重启，他看好制造业和大消费行业。据姜超预计，明年GDP增速或在5%左右，而广义货币和社融余额增速仍保持在8-10%左右，货币超发的局面难以得到根本性改变。

　　叠加房住不炒的因素，他直言，超发的货币有望流入资本市场，“这也是我自己选择从研究转型做投资的一个最重要的原因，我做了一个长期的判断，认为在未来的10年甚至20年，主要的机会就在于中国的资本市场。”

　　转型投资成绩如何？

　　从卖方向买方转型后，姜超的大佬“光环”似乎稍显黯淡。数据显示，截至12月20日，姜超管理的中泰超新星1号成立以来已经跌近20%，同期，同期沪深300跌6.35%，同类基金回报约为4.94%。

　　公开资料显示，中泰资管旗下的中泰超新星1号在今年4月12日备案成立，托管人是招商银行，由姜超担任基金经理。作为一只券商资管产品，中泰超新星1号的参与门槛为100万元，成立规模为9400万元，其中，仅中泰资管自身就投入了1300万元。

　　从产品的投资目标来看，中泰超新星1号通过构建由优质权益类及固定收益类证券组成的现货投资组合，同时运用股指期货等对冲工具管理系统性风险，争取在中长期跑赢货币平均增速，实现资产增值。

　　其中，股权类资产的比例(按市值计算)低于资产管理计划总资产的80%；债权类资产的比例(按市值计算)低于资产管理计划总资产的80%；商品及金融衍生品的持仓合约价值(非轧差计算)的比例低于资产管理计划总资产的80%，或衍生品账户权益不超过资产管理计划总资产的20%。

　　随着产品的成立，中泰超新星1号在5月开始出现净值回撤，且回撤逐月扩大，直至7月，该产品的单月回撤一度达到11.11%。不过，从8月开始，产品整体回撤有所收窄，10月还出现了3.71%正回报。截至目前，该产品12月以来的收益为-1.66%。

　　看好制造业、大消费的复苏

　　卖方向买方转型，也就意味着投研体系的整体更新升级。是否能够实现转型的成功？显然不能以短期业绩一言概之，仍需较长时间维度进行持续综合考察。

　　从姜超此前的公开报道来看，他更倾向长期价值投资。他曾表示，多年的研究经历，令他对中国经济未来仍保持稳定增长、优秀企业可以穿越周期等有着较坚定的信念。

　　“我愿意花时间来寻找中国优秀的企业，陪伴它们成长的同时，也分享中国优秀企业成长的红利。”他说。

　　今日，中泰资管官方公众也发布了《经济重启，通胀到头——2022年中国经济与资本市场展望》一文，内容为姜超在中泰资管同业私享会上的发言整理。

　　在姜超看来，伴随着疫苗的广泛接种和新冠特效药的推出，新冠病毒的影响力应该会越来越低，“或许到明年的某个时刻，我国的经济也将迎来重新开放的希望。”

　　放眼海外市场，他表示，海外很多国家正陆续宣布打开国门。美国洛杉矶、达拉斯两大机场月度客流数据显示，美国国内客流已经恢复到和疫情前一样的水平，而国际客流目前大致恢复到疫情前四成左右的水平，说明其国门正在陆续打开。

　　大宗商品方面，他认为，疫情下原料国家出口受阻，以及美国的货币超发，共同导致了此轮全球商品价格暴涨。基于此，美国的印钞趋势是判断未来的商品价格走势的依据之一，“我认为明年美国是加息加几次的问题，而不是加不加息的问题。明年美国一定会紧缩，这是和过去两年最大的一个变化。”他表示，基于流动性的角度，应该不支持商品价格进一步上涨。 另外，如果未来疫情减弱，大宗商品的供给可以逐渐恢复。姜超认为，疫情和美国宏观经济两方面都会对商品价格形成约束。

　　我国明年通胀的结构可能会发生变化，PPI会大幅回落，但是CPI会有小幅回升，总体的通胀压力应该会比今年减弱，因为PPI降幅应该会远超过 CPI潜在升幅。

　　未来靠什么来创造货币？目前有一个新的框架已经出现了轮廓，就是靠绿色贷款。与低碳经济有关的绿色贷款有望取代房地产贷款，成为新一轮货币信用创造的主力。传统企业去产能、技术改造属于绿色贷款，新的高科技企业发展同样是绿色贷款。

　　就对未来经济、政策和资本市场的判断。姜超提到，目前经济下行的压力主要在内需。如果把稳增长作为明年经济工作的重要目标，一方面，期待明年疫情逐渐可控，重新恢复正常的经济秩序；另一方面，也需要重新开始货币宽松的周期。

　　从投资角度来看，姜超认为，地产融资不会成为未来货币扩张的主力，与低碳经济有关的绿色贷款有望取代房地产贷款，成为新一轮货币信用创造的主力。

　　在此背景下，他看好明年的制造业和大消费业。

　　制造业方面，今年整体表现突出，部分高新技术行业表现的非常抢眼。如21年前10月，新能源汽车的产量增速接近200%，工业机器人、太阳能电池的产量增速超过50%，集成电路、金属切削机床、微型电子计算机等产量增速均在30%左右。体现在投资数据中，高技术产业10月投资增速高达20.4%，科技已经成为经济增长的重要动力，而绿色贷款有望助力科技行业发展。

　　消费行业方面，在货币宽松的支持下，信用条件的改善有望提高居民可以获得的资金，这部分新增资金应该会主要流向消费市场；加上部分下游企业正在提价来传导成本压力，明年的CPI应该会温和回升，这也会刺激居民提前消费。

　　展望2022年，姜超预计GDP增速或在5%左右，而广义货币和社融余额增速仍保持在8-10%左右，货币超发的局面难以得到根本性的改变。而在房住不炒的背景下，超发的货币有望流入资本市场。

　　“这也是我自己选择从研究转型做投资的一个最重要的原因，我做了一个长期的判断，认为在未来的10年甚至20年，主要的机会就在于中国的资本市场。”他说。

　　曾坦言投资不易

　　虽然产品接连回撤引起市场关注，但这或许早在姜超意料之中。

　　公开信息显示，姜超毕业于清华大学，拥有经济学博士学位，2006年进入国泰君安研究所，7年后，他在2013年加盟海通证券研究所。

　　从过往研究表现来看，姜超成绩颇为突出，被业内称为卖方大佬之一。自2006年以来，姜超一直入围新财富分析师，在最新的2020年第十八届新财富最佳宏观分析师评选中再度进入前三。

　　同时，姜超及其所在的团队也多次斩获新财富奖项。如2014年获得新财富宏观经济研究和固定收益研究的“双料”冠军；次年，获得新财富固定收益的第一名和宏观经济的第二名；2016年，再次取得宏观经济的第一和固定收益的第三。

　　而随着卖方研究行业人才迭代加速，作为行业的姜超在近年也几度出现离职的传言。今年2月3日晚间，姜超从海通证券离职的消息引起业内热议。对于姜超的去向，业内曾有多种猜测，但最终他选择了加盟中泰资管。

　　随着履新消息的官宣，姜超曾在公开报道中表示，此前从事卖方研究近16年之久，有进入瓶颈期之感，所以希望换个赛道重新开始，学以致用，专心做投资。

　　他坦言，从研究转型投资是个巨大转型，投资不易，想要取得不错的收益更是难上加难，但也是一份值得自己终身努力的事业。

　　他还曾提及，公司高管也是自己选择中泰资管的另一原因。

　　早在2006年，李迅雷任职国泰君安研究所所长，姜超则是由其招入国泰君安研究所。随后，姜超入职海通证券也是跟随“老领导”。李迅雷彼时任职海通证券副总裁、首席经济学家；姜超则负责宏观债券研究，任海通证券研究所副所长、首席宏观债券分析师。

　　2016年12月，李迅雷离开海通证券，姜超即接任，担纲海通证券首席经济学家。李迅雷则先后担任中泰资管首席经济学家、中泰证券研究所所长、首席经济学家。

　　还有哪些卖方研究转战买方？

　　事实上，在行业内，卖方研究向买方投资的选择并不罕见。从最近一年的数据来看，近一年离职的37位分析师中，有7位奔赴买方，包括资管公司和私募机构，有1位加盟上市公司。

　　除了姜超以外，中金公司原研究部负责人、首席经济学家梁红，国泰君安研究所原副所长、全球首席策略分析师李少君，光大证券研究所原所长胡雅丽，中泰证券研究所原副所长笃慧，国泰君安研究所原全球首席经济学家花长春和兴业证券原首席策略分析师王德伦等人也步入了买方转型之路。

　　在这些转型的分析师中，转战券商资管是多数人的选择。

　　早在2020年9月，国泰君安证券研究所原副所长、全球首席策略分析师李少君加入国泰君安资管，出任副总裁、投资研究院院长、组合投资部联席总经理。

　　今年2月，光大证券研究所原所长胡雅丽官宣下一站将前往东方红资管，担任总经理助理、权益研究部总经理一职。

　　6月，王德伦卸任兴业证券研究所首席策略分析师一职，加盟兴证资管，担任兴证资管总裁助理、首席经济学家，以及兴业证券董事总经理。

　　除此资管公司外，私募机构同样是分析师转型买方的热门选项。

　　2020年7月，中金研究的昔日“掌门人”，梁红确认加入高瓴资本，具体职务则是担任高瓴资本集团旗下产业与创新研究院院长。

　　今年3月，中泰证券研究所原副所长笃慧转行做起了私募掌门人——创办私募机构上海领久私募基金，并出任董事长兼法人。

　　5月，原首席经济学家花长春从国泰君安离职，并加盟KKR投资集团，最新职务为KKR投资集团大中华区首席经济学家。

中国移动回A开启申购：发行定价每股57.58元顶格申购需配市值253万 这么优质的股票你申购了吗？

12月22日，资本邦了解到，回归A股的中国移动(600941.SH)发布首次公开发行股票公告。

经过协商确定本次发行价格为57.58元/股，网下发行不再进行累计投标询价。对应的2020年摊薄后市盈率为12倍，低于同行业上市公司二级市场平均市盈率，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率。

根据发行安排，中国移动将于12月22日进行网下、网上申购，单一账户申购上限253000股，申购数量为1000股的整数倍，顶格申购需配市值253万元。

中国移动的股票代码为“600941”，该代码同时用于本次发行网下申购，网上申购代码为“730941”。中国移动将于12月23日刊登网上申购中签率，12月24日刊登网下初步配售结果以及网上中签结果，12月28日刊登发行结果公告。

公告称，中国移动本次发行股份数量为8.46亿股，约占发行后公司已发行股份总数的比例为3.97%(超额配售选择权行使前)，全部为公开发行新股，不设老股转让。

中国移动还授予联席主承销商不超过初始发行股份数量15.00%的超额配售选择权，若超额配售选择权即“绿鞋”全额行使，则发行总股数将扩大至9.73亿股，约占发行后总股本的4.53%。超额配售的股票全部面向网上投资者配售。

中国移动此次公开发行最终战略配售数量约为4.22亿股，约占绿鞋行使前本次发行总量的49.90%，约占绿鞋全额行使后本次发行总量的43.39%。

若本次发行成功，超额配售选择权行使前，预计中国移动募集资金总额为486.95亿元，扣除发行费用约5.73亿元后，预计募集资金净额为481.22亿元；若超额配售选择权全额行使，预计募集资金总额为559.99亿元，扣除发行费用约6.49亿元后，预计募集资金净额为553.50亿元。

由此，中国移动、中国联通、中国电信三大电信巨头将齐聚A股，且均实现“A+H”两地上市。

作为行业“巨无霸”，中国移动是全球领先的通信及信息服务企业，致力于打造全球最大、最强的通信网络。截至今年6月末，中国移动所服务的移动用户为9.46亿，位居全球第一。5G套餐客户为2.51亿，同样也是全球第一。招股说明书显示，中国移动本次募集资金投资项目聚焦其主营业务，包括5G精品网络建设项目、云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智慧中台建设项目、新一代信息技术研发及数智生态建设项目。

从财务数据上看，2021年1-9月，中国移动经营业绩良好，保持快速增长态势，实现营业收入6486.30亿元，较上年同期增长12.92%；净利润870.88亿元，较上年同期增长6.59%；归属于母公司股东的净利润869.62亿元，较上年同期增长6.63%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润807.58亿元，较上年同期增长3.57%。

此外，公司对2021年度业绩进行了预计，预计2021年度营业收入约为8448.77亿元至8525.58亿元，同比增长幅度约为10%至11%；归属于母公司股东的净利润约为1143.07亿元至1164.64亿元，同比增长幅度约为6%至8%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为1072.85亿元至1093.28亿元，同比增长幅度约为5%至7%。

篆、隶、楷、行、草五体简介

篆、隶、楷、行、草五体简介

中国书法在久远的历史发展过程中，形成了独树一帜的民族艺术，具有鲜明的特色和深厚的传统。一般说书法分为篆隶楷行草五种书体，每一大类又可细分。了解区别有助于理解中国书法艺术的深广内涵。

 1 

[篆书]

篆字分为大篆、小篆两种

1. 大篆

（1）甲骨文

是最早的文字，是（距今3千年）殷商时期，先民们预测凶吉祸福，记载占卜、祭祀等活动，刻在龟骨、兽骨上的文字。甲骨文在历史上曾经失传过。直到公元1899年才在中药“龙骨”中被学者发现，以后在河南安阳古殷都废墟中陆续大量发掘出来。

（2）钟鼎文

是在青铜器时代的商周，铸刻在青铜器上的铭文，又称为金文，钟代表乐器，鼎代表礼器。周宣王时有位姓籀的太史对当时的文字进行了整理。籀文就是指钟鼎文，是真正的大篆。

（3）石鼓文

是战国时代秦国刻石。石鼓共十个，形似鼓状，今藏在北京故宫博物馆。

2. 小篆

早期文字处在初创阶段，尤其是甲骨文还不规范，一个字有多种写法，字中象形的成份较多，如其中的“马”字。

秦始皇统一文字后，小篆的写法就统一了。小篆字的结构成纵势，布白对称匀称，用笔中锋圆转，线条粗细变化不大，具有遒劲、圆润的美，被称为玉箸篆，象玉质的筷子。

相传在秦朝时篆字就有若干种。有鸟、虫、蛇头篆，这些篆书的起笔处画有鸟、虫、蛇头的形状。书法艺术不是具象的再现客观事物，而是抽象的艺术。因此，这类书体只能在历史上昙花一现，不能成为真正的书法艺术。就篆书的艺术而言钟鼎文、石鼓文结构奇古，融入了先民质朴的美，更受后人所喜爱。

 2 

[隶书]

也叫“隶字”、“古书”。是在篆书基础上，为适应书写便捷的需要产生的字体。就小篆加以简化，又把小篆匀圆的线条变成平直方正的笔画，便于书写。分“秦隶”（也叫“古隶”）和“汉隶”（也叫“今隶”），隶书的出现，是古代文字与书法的一大变革。

隶书是汉字中常见的一种庄重的字体，书写效果略微宽扁，横画长而直画短，讲究“蚕头雁尾”、“一波三折”。

隶书起源于秦朝，在东汉时期达到顶峰，书法界有“汉隶唐楷”之称。也有说法称隶书起源于战国时期。

隶书的起源——秦隶

秦始皇在“书同文”的过程中，命令李斯创立小篆后，也采纳了程邈整理的隶书。汉朝的许慎在《说文解字》记录了这段历史：“……秦烧经书，涤荡旧典，大发吏卒，兴役戍，官狱职务繁，初为隶书，以趋约易”。由于作为官方文字的小篆书写速度较慢，而隶书化圆转为方折，提高了书写效率。郭沫若用“秦始皇改革文字的更大功绩，是在采用了隶书”来评价其重要性（《奴隶制时代·古代文字之辩正的发展》）

隶书基本是由篆书演化来的，主要将篆书圆转的笔划改为方折，书写速度更快，在木简上用漆写字很难画出圆转的笔划。

隶书的繁盛——汉隶

西汉初期仍然沿用秦隶的风格，到新莽时期开始产生重大的变化，产生了点画的波尾的写法。到东汉时期，隶书产生了众多风格，并留下大量石刻。《张迁碑》、《曹全碑》是这一时期的代表作。

隶书的第二次高峰

魏晋以后的书法，草书、行书、楷书迅速形成和发展，隶书虽然没有被废弃，但变化不多而出现了一个较长的沉寂期。

到了清代，在碑学复兴浪潮中隶书再度受到重视，出现了郑燮、金农等著名书法家，在继承汉隶的基础上加以创新。

隶书的演变——隶变

隶书的演变过程称为“隶变”，隶变承前启后，对草书和楷书的形成有重要的作用。

隶书的名词：古隶、今隶、秦隶、汉隶、佐书、八分、草隶、魏隶

隶书是相对于篆书而言的，隶书之名源于东汉。隶书的出现是中国文字的又一次大改革，使中国的书法艺术进入了一个新的境界，是汉字演变史上的一个转折点，奠定了楷书的基础。隶书结体扁平、工整、精巧。到东汉时，撇、捺等点画美化为向上挑起，轻重顿挫富有变化，具有书法艺术美。风格也趋多样化，极具艺术欣赏的价值。

隶书相传为秦未程邈在狱中所整理，去繁就简，字形变圆为方，笔划改曲为直。改"连笔"为"断笔"，从线条向笔划，更便于书写。"隶人"不是囚犯，而指"胥吏",即掌管文书的小官吏，所以在古代,隶书被叫做"佐书"。隶书盛行于汉朝，成为主要书体。作为初创的秦隶，留有许多篆意，后不断发展加工。打破周秦以来的书写传统，逐步奠定了楷书的基础。在"罢黜百家，独尊儒术"的思想统一下，是汉代隶书逐步发展定型，成为占统治地位的书体，同时，派生出草书、楷书、行书各书体，为艺术奠定基础。

汉隶在笔画上具有波、磔（zhe）之美。所谓"波"，指笔画左行如曲波，后楷书中变为撇；所谓"磔"只右行笔画的笔锋开张，形如"燕尾"的捺笔。写长横时，起笔逆锋切入如"蚕头"，中间行笔有波势俯仰，收尾有磔尾。这样，在用笔上，方、圆、藏、露诸法俱备，笔势飞动，姿态优美。在结构上，有小篆的纵势长方，初变为正方，再变为横势扁方汉隶具有雄阔严整而又舒展灵动的气度。隶书对篆书的改革包括笔画和结构两个方面。隶化的方法有变圆为方。变曲为直。调正笔画断连。省减笔画结构等等。其中以横向取势和保留毛笔书写自然状态两面点最为重要。横向取势能左右发笔，上下运动受到制约。最终形成左掠右挑的八分笔法。而毛笔的柔软性以使汉字笔画产生了粗细方圆。藏露等各种变化。还有字距宽。行距窄也是其章法上的一大特点。

汉隶表现在帛画、漆器、画像、铀镜中精美绝伦。而在碑刻中更显其宽博的气势和独特的韵味。汉隶主要有两大存在形式：石刻与简牍。魏晋南北朝隶书大多杂以楷书笔法；唐朝隶书不乏徐浩等书家。宋元明三朝的隶书也难振汉隶雄风。直至清朝。汉隶才得以复苏。有余农、邓石如、何绍基等，别有建树。

隶书的代表作品主要有：汉《张迁碑》、《曹全碑》、《礼器碑》、《史晨前后碑》、《乙瑛碑》、《石门颂》等。早在秦以前的竹简上就有隶书的雏形，经过长期演化，当汉代发明和运用纸张以后，书写不再受窄长的竹木简的限制，毛笔的性能得到充分的发挥，隶书突破了秦篆单一中锋运笔，笔法很丰富，中锋和侧锋，方笔和圆笔，藏锋和露锋各显神通。笔画具有波、磔之美，最有代表性的是“蚕头”、“燕尾”的笔画，这样的线条标明当时的书家在观念上是要破除整齐划一的单调，求生动活泼的多样。在字的结构上改变了小篆拟横扬竖的趋势，字势向横向伸展，成熟的汉隶在书法史上是一个重要的转折点，把汉字的基本型态确立下来了。隶书的总体风格是严整壮阔而又舒展灵动。

 3 

[草书]

草书：为书写便捷而产生的一种字体。始于汉初。当时通用的是“草隶”，即潦草的隶书，后来逐渐发展，形成一种具有艺术价值的“章草”。汉未，张芝变革“章草”为“今草”，字的体势一笔而成。唐代张旭、怀素又发展为笔势连绵回绕，字形变化繁多的“狂草”。草书的特点是结构简省、笔划连绵。“大草”与“小草”相对称，大草纯用草法，难以辨认，张旭、怀素善此，其字一笔而成，偶有不连，而血脉不断。

草书分为章草、今草、狂草。

1. 章草的代表作有吴皇象《急就章》、《文武将队帖》、晋索靖《月仪帖》

草书是早于楷书的书体，章草始于篆书向隶书演化的过程中，隶书对章草的影响大些，字体具隶书形式，字字区别，不相纠连；所以又把章草称为草写的隶书。章草的代表人物：汉代有史游、杜度、崔瑗、张芝、张旭、等人，三国有皇象、索靖等人。

2. 今草起于东汉末期，风格多样，笔势秀丽，今草的代表作很多，最有名的有，晋王羲之《十七帖》、唐朝孙过庭《书谱》等。

今草是从章草繁衍而来的。汉代张芝对创立今草起了很大作用，被称为“草圣”。很可惜的是，现今没有他的墨迹。“今草”之名，是晋代为了和章草相区别起的名。历代很多书法名家都善今草，黄庭坚、赵孟頫、鲜于枢、祝允明、文征明、徐渭、张瑞图、傅山、王锋等书法大师都留下了许多墨宝。

草书笔画省略，相互萦带，便于快捷书写，以符号代替偏旁部首，既具有法度的规范性，又具有极大的灵活性。是最善表达书者情感的书体。

3. 狂草最有名的有唐朝张旭《古诗四帖》、唐朝怀素《自叙帖》

狂草字的写法和今草是一样的，不同的是写得狂放，连带、省略更多，最能体现书者狂放的性情。史称“颠张醉素”，是讲张旭、怀素常在醉酒后，笔飞墨舞，其狂草线条流走飞动，结体险绝，谋篇奇特，尤如夏云变幻莫测，痛快淋漓。

清朝冯班《钝印书要》谈学草书法云：小草学献之、大草学羲之，狂草学张旭不如学怀素。怀素的草字容易辨认，字迹清瘦见形，字字相连处亦落笔清晰易临。张旭字形变化繁多，常一笔数字，隔行之间气势不断，不易辨认，形成一种独特的风格，韩愈《送高闲上人序》中提到张旭草书以“喜怒窘穷，忧悲愉佚，怨恨、思慕、酣醉、无聊、不平，而有动于心，必于草书挥毫发之”，故学张旭难。

近常见隶书笔法中带草笔飘逸之体，谓隶草，有些像章草，这与平时善写隶书精熟有关，故书隶草能独树风格。也是书写表演的一种手法。

“破草”是现代书家中最常见的，它的特点是点划结体，使转和用笔，多为从古到今各书家中的结体演变成自己风格，王羲之书体中学一些，王铎法帖中取一些，祝允明、孙过庭等等历代名家中取其长处，集自己之品貌，任意发挥，洒脱自如，这种写法和今草相似。

行草有“草行”之说，书体中带有许多楷法，即近于草书的行书。笔法比较流动，清朝刘熙载《书概》云：行书有“真行”、有“草行”。“真行”近似真书而纵于真，“草行”近于草书而敛于草。

 4 

[行书]

介于楷书、草书之间的一种字体。它是为了弥补楷书的书写速度太慢和草书的难于辨认而产生的。笔势不象草书那样潦草，也不要求楷书那样端正。楷法多于草法的叫“行楷”。草法多于楷法的叫“行草”。

行书大约是在东汉末年产生的，行书是介于今草和楷书之间的一种字体，可以说是楷书的草化或草书的楷化。代表作最著名的是东晋书法家王羲之的《兰亭序》，前人以“龙跳天门，虎卧凤阁”形容其字雄强俊秀，赞誉为“天下第一行书”。唐颜真卿所书《祭侄稿》，写得劲挺奔放，古人评之为“天下第二行书”。行书中带有楷书或接近于楷书的称为“行楷”，带有草书或接近草书的则称为“行草”。行楷中著名的代表作品是唐代李邕的《麓山寺碑》，畅达而腴润。还有如宋代苏轼、黄庭坚、米芾，蔡襄，元代的赵孟頫、鲜于枢、康里，明代的祝允明、文徵明、董其昌、王铎，清代的何绍基等，都擅长行书或行草，有不少作品传世。

分为行楷和行草。

1. 行楷

如：东晋王羲之《兰亭序》现代见到的王羲之的很多书法碑帖，并不是他的原迹，多是由后人临摹或集字而成的。王羲之的原迹多数随葬在唐太宗墓中。唐李邕《麓山寺碑》、宋黄庭坚《松风阁诗》、宋米芾《苕溪诗卷》、元赵孟頫《洛神赋》、明文征明《醉翁亭记》等。

2. 行草

如：晋王献之《鸭头丸帖》、《中秋帖》、唐颜真卿《祭侄稿帖》，行书是界于楷书和草书之间最适用的一种书体，接近于楷书的称为行楷，接近于草书的称为行草。行草是王献之创立的书体，《鸭头丸帖》是他行草的代表作。真迹现存于上海博物馆。行书碑帖众多。

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[楷书]

楷书又称正书，或称真书。其特点是：形体方正，笔画平直，可作楷模，故名。始于东汉。楷书的名家很多，如“欧体”（欧阳询）、“虞体”（虞世南）、“颜体”（颜真卿）、“柳体”（柳公权）、“赵体”（赵孟頫）等。

宋宣和书谱：“汉初有王次仲者，始以隶字作楷书”认为楷书是由古隶演变而成的。据传：“孔子墓上，子贡植的一株楷树，枝干挺直而不屈曲。”楷书本笔画简爽，必须如楷树之枝干也。

初期“楷书”，仍残留极少的隶笔，结体略宽，横画长而直画短，在传世的魏晋帖中，如锺繇的《宣示表》、《荐季直表》、王羲之的《乐毅论》《黄庭经》等，可为代表作。观其特点，诚如翁方纲所说：“变隶书之波画，加以点啄挑，仍存古隶之横直”。

东晋以後，南北分裂，书法亦分为南北两派。北派书体，带著汉隶的遗型，笔法古拙劲正，而风格质朴方严，长于榜书，这就是所说的魏碑。南派书法，多疏放妍妙，长于尺牍。南北朝，因为地域差别，个人习性、书风迥然不同。北书刚强，南书蕴藉，各臻其妙，无分上下，而包世臣与康有为，却极力推崇两朝书，尤重北魏碑体。康氏举十美，以强调魏碑的优点。

唐代的楷书，亦如唐代国势的兴盛局面，真所谓空前。书体成熟，书家辈出，在楷书方面，唐初的虞世南、欧阳询、褚遂良、中唐的颜真卿、晚唐的柳公权，其楷书作品均为后世所重，奉为习字的模范。

古人学书法有这一种说法：“学书须先楷法，作字必先大字。大字以颜为法，中楷以欧为法，中楷既熟，然后敛为小楷，以锺王为法”。然根据多年实验研究结果表明：初学写字，不宜先学太大的字，中楷比较适合。

初唐三大书法家，欧阳询、虞世南、褚遂良的楷书，都最适宜作中楷的临摹范本。

小楷：顾名思义，是楷书之小者，创始于三国魏时的锺繇，他原是位隶书最杰出的权威大家，所作楷书的笔意，亦脱胎于汉隶，笔势恍如飞鸿戏海，极生动之致。惟结体宽扁，横画长而直画短，仍存隶分的遗意，然已备尽楷法，实为正书之祖。到了东晋王羲之，将小楷书法更加以悉心钻研，使之达到了尽善尽美的境界，亦奠立了中国小楷书法优美的欣赏标准。

一般说来，写小字与写大字是大不相同的，其原则上是：写大字要紧密无间，而写小字必要使其宽绰有余。也就是说：写大字要能做到小字似的精密；而写小字要能做到有大字似的局促，故古人所谓“作大字要如小字，而作小字要如大字。”又苏东坡论书有“大字难于结密而无间，小字难于宽绰有余”的精语。以上这些话怎么讲呢？因为我们通常写大字时，以为地位（面积）宽阔，可以任意挥洒，结果字体变成了松散空阔。写小字则正好相反，因为地空间太小，担心写不下就越难免要尽力局缩，往往局缩过当，反而变成蜷促。这都是自然而然的心理现象，极易触犯的毛病。所以苏公“大小难能”这句话，正是针对这种神情而发，更是经验老到之谈。

写小字的重心与笔画的配合，则与大字无大差异。至于运笔，则略有不同。小字运笔要圆润、娟秀、挺拔、整齐；大字要雄壮、厚重。大字下笔时用逆锋（藏锋），收笔时用回锋；小字下笔时则不必用逆锋，宜用尖锋，收笔时宜用顿笔或提笔。譬如写一横，起笔处或尖而收笔处则圆；写一竖，起笔或略顿，收笔则尖；撇笔则起笔或肥而收笔瘦：捺笔则起笔或瘦而收笔肥，同时也要向左向右略作弧形，笔画生动而有情致；点欲尖而圆，挑欲尖而锐，弯欲内方而外圆，钩半曲半直。运笔灵活多变，莫可限定。尤其是整篇字，要笔笔不同，而又协调一致，一行字写出来，错落有致，却又一直在一条线上，如是则行气自然贯串，望之如串串珍珠项链，神采飞扬。

小字为古代日用必需的书法，以前科举应试时，阅卷的人大半是先看字，然后再看文章。字如不好，文章再好也要受影响。朝考状元、翰林，尤注重书法。是故凡状元、翰林的小字，都是精妙的。一般读书，也都善写小字。如今硬笔盛行，用毛笔写小字的人不多，但用硬笔临写小楷字帖有事半功倍的明显进效，因此想写好硬笔字，不妨找本好的小楷字帖，加工练习。定能打下坚实基础，裨益终身，受用不尽。

小楷字帖甚多，传世的墨拓中，要以晋唐小楷的声名最为显赫。其中通常包括了魏时锺繇的《宣示帖》《荐季直表》，东晋王羲之的《乐毅论》《曹娥碑》《黄庭经》王献之的《洛神赋十三行》、唐钟绍京的《灵飞经》等。还有元赵孟頫、明王宠、祝允明等小楷作品的墨迹影印本也是非常好的范本。

锺繇书法，具古朴风格，惟传世作品《宣示表》《荐季直表》，无一确实者，多为后人传模或临作。欣赏好的摹拓本，可以想像其古雅书风。

大楷：一般情况下，人们把一寸以上、数寸以下见方的真书称为大楷。较此更大的真书大字被称为“榜书”、“擘窠书”。根据历代书法家积累的经验，学习书法应先写大楷，作基本练习。掌握好大楷的点画、结构、布白，做到点画准确精到，结构疏密得当，则退而写小楷可做到结体宽绰开张，点画规矩清楚；进而学榜书则能结密无间而气魄宏阔，不致涣散无神。

楷书是最晚形成的字体，始于汉末。汉钟繇《宣示表》、钟繇《荐季直表》、北魏《张猛龙碑》、晋《爨宝子碑》、晋王羲之《乐毅论》、晋王羲之《黄庭经》。关于黄庭经，有一段传说：山阴一道士知王羲之爱鹅，以白鹅换《黄庭经》，所以此帖又称《换鹅帖》。晋王献之《洛神赋十三行》、南朝《爨龙颜碑》、唐欧阳询《九成宫醴泉铭》、唐颜真卿《勤礼碑》、唐柳公权《神策军碑》《玄秘塔碑》。钟繇对创立楷书起了极为重要的作用，钟的真迹，早已失传，《宣示表》是晋唐人临摹的。用笔质朴浑厚，雍容自然。体势尚存隶意。

魏碑和《爨宝子碑》、《爨龙颜碑》都属早期的楷书，以方笔为主，开雄强古朴之风。

楷书到晋代就完美了。唐朝将楷书规范化，唐楷法度严谨，结字端庄。端庄并非横平竖直的呆板，细心的欣赏者可以看到书者微妙而又协调的变化。如欧阳询《九成宫醴泉铭》潜藏丰富的内涵。

2021年10大风口，7个已熄火

2021年，是新商业大变局的一年，互联网红利趋于消失。

很多人感叹，甚至连字节跳动都停止了用户增长，移动互联网再难创造新奇迹。于是，互联网巨头悄然实施开源节流措施，“优化”和“末位淘汰”成为年末大厂的关键词。

与此同时，反垄断法的实施，移动互联网的孤岛效应正在解除；个人信息保护法的出台，也对互联网最重要的营收引擎——广告业务造成重大影响；劳动保护法则更关注底层劳动者，外卖、快递等互联网服务人员的福利待遇受到更高的重视。

这些变化都深刻影响了2021年的10大风口行业：社区团购、即时购、小面、低度酒、元宇宙、直播带货、剧本杀、脱口秀、Web 3.0、硬科技……其中，社区团购和直播带货等风口是属于二次崛起，却又遭遇滑铁卢的行业，加之剧本杀、低度酒等7大行业风口则已经熄火。

2021年，存量做创新与新旧动能转换成为主题，哪些行业值得被关注？

割韭菜的新概念为何受热捧

元宇宙已经被玩坏了。

2021年互联网行业中最火的概念当属“元宇宙”，元宇宙是什么？准确定义是利用科技手段进行链接与创造，与现实世界映射与交互的虚拟世界，具备新型社会体系的数字生活空间。

除了元宇宙这种还处于虚幻的概念外，最近又出现了一个名为“web3.0”的概念，被认为是“可读、可写、可拥有”的新一代网络媒体。

与之配套的VR、AR、区块链等行业，作为元宇宙、web3.0概念的聚集地，也受到了热捧。但这些技术和概念并未真正成熟，而“再不进入元宇宙时代就迟了”的焦虑，却似乎在互联网漫延开来。

比如，百度的元宇宙产品“希壤”、字节的“pico”等。同时，也让不少灰黑产的投机分子涌入，让元宇宙等概念成为了割韭菜的一场狂欢，而元宇宙也被这些割韭菜的人玩坏了。

除了此前被爆出10天收入160万元的元宇宙培训课外，最近又出现了一种新割韭菜方式，那就是炒作元宇宙中的虚拟房产。据一位“元宇宙炒房”人士透露，元宇宙炒房在国外非常火，一块地最高纪录能到430万美元，折合人民币约2700万元。此前，明星林俊杰表示在元宇宙游戏MANA买了三块虚拟土地，花费了约12万美元。

该人士向Tech透露，由于国外的火爆，让国内不少类似的项目如雨后春笋般出现，比如虹宇宙、大唐宇宙等。房子的价格在几十到上百元不等，购买地皮需要抽签，而且平台会通过拉人头的方式，让用户获得购买资格或平台注册资格，资格码在几十元左右，有些人通过倒卖资格码，一天收入可达万元之多。

此外，这些平台的房子是可以赠送的，这也让不少拥有首批购买房子的人，可以通过提高差价去赚二级市场的钱。该人士表示，他这几天就赚了两万元，大庄家估计会更多。目前，虹宇宙已经限制了相关功能，例如暂停用户修改手机号换绑以及赠送功能，以此来限制投机分子的炒房生意，但该人士表示，他们已经准备转战其他平台，继续去炒房，作为接盘侠的大有人在。

明知这种虚拟的元宇宙房产品存在风险，为何还有这么多人争先涌入。

主要还是因为元宇宙这种概念，被大部分人理解成赚钱的风口，存在投机的可能。庄家利用这种焦虑与投机心理，将各种新概念包装成能高收益的产品，售卖给绿油油的韭菜们。

元宇宙无论是背后的技术还是概念，都处于一个在完善的过程，概念和噱头大于实际应用。不可否认，元宇宙将会对互联网起着积极的作用，但对于大部分人而言，现在的元宇宙仍是一个未知的概念，成为赚钱的热门风口，而那些挂羊头卖狗的割韭菜事件也仍会发生，如何让元宇宙重回正确的道路，仍需要社会和企业共同去引导。

社区团购成为史上最短烧钱大战

出乎意料的是，对比共享单车、外卖、网约车，社区团购大战几乎成为了史上最短的烧钱战争。从去年巨头一股脑扎进“买菜”以来，仅仅花了不到一年半的时间，行业就开始了大洗牌。越发趋严的监管、肉眼可见的亏损、丧失耐心的资本都使得从业者倍感艰难。

今年7月，同程生活的倒闭彻底撕下了行业的遮羞布，当初被挖过来的高薪从业者们被迫再次择业。就在年初，他们都定下了一个又一个令人惊愕的目标。半年过去了，巨头们不再疯狂追求GMV，而是寄希望于毛利率的提升。在财报电话会议上，美团CEO王兴和拼多多CEO陈磊不得不一次次回应投资者对于社区团购亏损的质疑。

在一些人看来，社区团购是最简单的生意——没有技术壁垒，没有运营难度，只要花点心思就可以小有成就。但过去一年的鏖战让从业者发现，这门生意的难度超乎想象。擅长运用资本武器的橙心优选迅速收缩，转向了团批业务；曾经风光无限的“老三团”中，十荟团和同城生活两家都日渐式微，他们被巨额补贴所吞噬；剩余的美团优选、多多买菜、淘菜菜则陷入亏损。真是不好过的一年。

到底什么才是社区团购的核心竞争力？是资本？是运营？是供应链？这个一开始就应该考虑清楚的问题，至今没有答案。

可以确定的是，任何一个赛道，没有足够的资金无法持续。从这个方面来说，大厂似乎天生比创业公司有优势。可是，作为仅存的创业公司兴盛优选已经5个月没有融到资了。明年，等待着它的将是一场更为艰苦的恶战，独自迎战阿里、美团、拼多多三大巨头。这场战争将会是社区团购决定性的一战。

2021年8月，美团优选悄然增加了“送货上门”选项。放弃“隔日提”的背后，是美团将发展重心从社区团购到即时购的举措，美团闪购在内部重心被视为战略要点。与此同时，在社区团购领域多线出击的京东，在10月份发布了即时零售品牌：京东小时购，与美团在本地配送领域正面碰撞。

多年后，当人们再回忆这场社会团购大战，会更深刻理解，那些在商业模式上缺乏足够创新、技术上没有足够大突破的赛道，不会使得任何一家公司从庞大走向卓越。而已经掌握了大量资金、人才和技术的互联网巨头们，应该去做一些更有价值的事情。

涌动的新消费没有新故事

喝酒、吃面，是资本在今年新消费领域内里注入的一股力量。

面食赛道创立过半个月内4笔过亿融资的辉煌，还在不断的刷新融资金额和融资笔数；而酒类，更是狂奔，据不完全统计，今年以来已有超过30余家低度酒企业获得天使轮到A轮、B轮的融资，规模从几百万到数千万美元不等。

小面的市场火热备受资本瞩目的一大原因是，在这片市场上，消费者们不需要被教育，南方有重庆小面，武汉热干面；北方有兰州拉面、陕西油泼面、北京炸酱面，面这种自带国民属性美食，无需用力包装自己的故事，是在历史的积淀下赢得了大众的市场。

但新消费想讲的故事，是标准化、工业化和规模化，无论是浇头还是高汤，甚至同一颗葱花的尺寸都更加标准化，标准化意味着能够极速地复制和批量化生产，而这恰恰就是资本最爱的规模故事。

进驻高端购物中心拿地、豪华创新的装修，疯狂开店圈地，一碗面动辄40~50元，一定程度上，是消费者支付了潜在的溢价，但还有多少消费者能够做到持续支持高溢价的复购，还要打上一个问号。

而在无法拨开高端白酒巨头的面前，低度酒作为成瘾性的消费品，成为了资本的心头好，放眼二级市场，酒类企业，无论是基本面、估值方面，还是从“做时间的朋友”去考虑，投资者都在展现出长期成长性的看好。

但问题是，低度酒这门生意门槛并不高，所谓的新消费、新品牌更多的是代工贴牌模式，由于原料、配方、口感相似，产品同质化严重，而又爱搞营销，打速度战，最后往往沦为了重营销的“快餐生意”。

在街边小店或者社区内多年老店内吃一碗面，追求的是温馨和熟悉的味道，以兰州拉面为例，在程式上更讲究复杂的工艺和流程，汤底更是耗时耗力；而一杯好酒，讲究的也是气质和性格，对于讲究精细度和温情的美食，能否经得住高度标准化和工业化的考验，需要时间和消费者们共同回答。

一碗烟火气的面，一瓶与众不同的酒，或许才是新世代的消费者真正心向往之的产品，资本用高举高打的方式，迅速捶打消费者的内心和味蕾，在被高度凝练后工业化美食面前，没有忠诚度，品牌随意可替代，是连锁面馆和低度酒狂奔背后将要付出的代价。

“讨好年轻人”的生意不好做

一个剧本，一位DM，一家店，有人年入百万，有人血本无归，2021年，百亿规模的剧本杀行业经历了最割裂且最魔幻的发展周期。

剧本杀无疑是今年最受年轻人喜爱的娱乐方式之一。美团日前发布的《2021 实体剧本杀消费洞察报告》显示，2021年剧本杀市场规模将达到154.2亿元，消费者人数有望达到941万人，其中超七成为30岁以下的年轻人群。

年轻人热情促成了一个新的创业风口。天眼查数据显示，我国目前有超1万家企业名称或经营范围含“剧本杀、桌游”，且状态为在业、存续、迁入和迁出的相关企业。单今年一年，我国新增剧本杀企业超5900家。对比去年，2020年我国新增剧本杀企业仅超过3200家。

从地域分布上看，江苏剧本杀相关企业数量最多，超1200家，辽宁和山西分列二三位。

但年轻人的兴趣，来得快消失得也快，剧本杀反复被证明并非一门好生意。今年剧本杀行业已经上演多轮倒闭潮，4月剧本杀门店倒闭数量翻倍，进入10月份，北上广多个城市剧本杀门店因存在消防隐患、低俗内容而被关停整改。

剧本杀野蛮生长，行业爆火与行业乱象齐飞，剧本盗版、抄袭现象泛滥；剧情色情、低俗等状况层出不穷；培训机构以培训创作者之名行“收割韭菜”之实。

剧本杀在政策监管下被迫从野蛮走向正规。今年剧本杀行业迎来最严监管年，赛道面临一轮重新洗牌。一线城市中，上海已率先对密室剧本杀实施备案管理。11月9日，上海市文旅局发布《上海市密室剧本杀内容备案管理规定（征求意见稿）》规定，剧本杀行业经营单位使用的剧本需交市文化旅游局或所在区文化旅游局备案登记，明确了剧本及故事情节中不得出现的十大类情形，及从业单位演职人员不得实施的四大类行为。

“剧本杀”偃旗息鼓，“脱口秀”则始终是一场小众的狂欢。

今年线上综艺《脱口秀大会》第四季爆火，年轻人的追捧将脱口秀行业推至新的高光时刻，呼兰、杨笠、徐志胜等脱口秀演员身价暴涨，脱口秀线下演出门票也被连带着一票难求。不少人乐观的表示，脱口秀的春天来了。

然而，春天真的来了吗？

随着《脱口秀大会》节目的收官，年轻人的注意力又被新的综艺抢占，譬如最近爱奇艺热播的米未新综艺《一年一度喜剧大赛》，接棒脱口秀成为新的流量密码。脱口秀的热度受限于线上节目的生命周期，一旦节目完播，行业光环便很快消散。

《脱口秀大会》作为综四代，节目疲态已现。豆瓣评分显示，《脱口秀大会》第四季评分为7.6分，而上一季为8.0分。

线上节目大量透支了脱口秀演员的创作能力。“一季节目几乎耗尽一个脱口秀演员一年的段子存量”。未来，脱口秀以线上带线下的出圈模式面临大考。

最为关键的是，一位业内人士告诉Tech，脱口秀很难称得上是一个行业，因为如果只有“北单立人，南笑果”一两家公司齐放，则很难被定义为一个行业。“太畸形，不健康”。脱口秀人才大量集中在超级头部公司，脱口秀演员选择空间很小，议价权很低。

一个估值30亿的超级头部公司撑起的行业天花板，似乎注定了，眼下脱口秀行业只能称得上是一场小而美的狂欢。“北上广没有靳东，四五线没有李诞”，除了北上广，下沉市场很难向上兼容脱口秀。

万亿直播带货寻找新的生存法则

直播带货成为疫情之下各行各业的“救命稻草”，整个行业也在短短几年破万亿。但进入今年，直播的泡沫开始戳破，市场不再“神话”直播带货，回归理性。

去年，直播被赋予太多期待，明星直播、综艺直播、直播互动等等新模式同时涌现。去年618，淘宝推出300位明星进直播的口号，打造刘涛、汪涵等明星直播样板，京东也上演百位明星齐聚的盛况。今年，越来越多演员、歌手、主持人成为全职主播，但更多是在直播间卖力地喊着“9块9包邮”，上演和品牌方砍价的戏码。明星直播不再是去年平台包装的那样高大上，反而是明星们自己的滤镜碎在直播间。

从明星的转变就可以看到，直播这场围绕“人、货、场”的游戏终归还是回到电商的逻辑里。“直播就是个工具、渠道”的本质开始被人们接受。

去年年底，辛巴的“假燕窝”翻车事件后，很多被代运营、MCN机构坑惨的品牌主们开始亲自下场，将希望不再寄托在网红主播们，而是尝试品牌自播。鸿星尔克、蜂花、拉夏贝尔等传统品牌，今年都靠直播带货再火了一把。

靠直播让品牌“起死回生”的故事依旧在上演，但想成为下一个李佳琦薇娅已经机会渺茫。

毫无疑问，“严监管”将成为今年行业的关键词。这场监管的入手处就是曾经拥有极高话语权的主播们。

从11月22日就偷税漏税微博致歉后的第19天，淘宝直播top3的头部带货主播雪梨，最终等来的是封号、闭店、消失的结局。雪梨事件还只是个开端，“查税”将成为直播行业近期的重点。

而淘宝直播top1和top2的头部带货主播李佳琦和薇娅，尽管未爆出税收问题，但双十一欧莱雅价格事件也足以动摇其“根基”。头部主播拥有绝对话语权的时代正在被消解，也意味着整个行业逐渐回归正常的运转循环。

直播带货没有机会了吗？

答案是否定的。作为新的变现方式，直播带货依然吸引着玩家进入。“淘抖快”三足鼎立的格局看似已经成型，但今年B站、斗鱼、豆瓣等新兴平台也依然跃跃欲试。新东方、格力也都乐在其中。

此外，今年年底，人社部、网信办、国家广播电视总局联合发布了互联网营销师国家职业技能标准，带货主播正式成为新的职业。这意味着带货主播也将朝着规范化，正规化方向发展。同时，这也是释放信号—直播带货将步入正轨。

资本瞄上的硬科技的春天还有多远

当A股市值的风向标，从“茅指数”转向“宁指数”，传导到市场端的风向标变化，便使硬科技企业成了香饽饽。

12月3日，新能源巨头宁德时代全资子公司四川时代在宜宾开展招聘，现场人山人海的情形，仿佛春运一般。都说现在年轻人不愿意进工厂，但宁德时代却让年轻人趋之若鹜。据悉，是因为这次宁德（四川）时代在宜宾的待遇，仅次于当地国企五粮液。

而宁德时代之所以能高薪招聘工人，也来源其在二级市场的火爆。过去三年中，宁德时代和隆基股份上涨了780%，虽然贵州茅台也上涨了300%，但上涨幅度并没有宁德时代等新制造企业夸张。股价暴涨背后，宁德时代拟定增募资582亿元也引起争议。

争议是对其操作目的，并不改变宁德时代“吸金”的本质。而宁德时代等新制造企业受热捧背后，是国内资本与市场更关注“硬科技”的标志。

不仅在新能源领域，在新造车领域，二线梯队的威马、哪吒和极氪等纷纷获得Pre-IPO融资，2021年已经停止接受订单（也即卖爆了）的极氪，据内部消息正在研发4座和6座新车，继续抢占市场。VC也继续赌下一个“蔚小理”，梅花创投就是投资了理想，又投资了牛创汽车，而且投资商务2家新造车企业的创始人都姓李。

蔚来的李斌，理想的李想，牛创的李一男，“新能源造车为什么姓李Li 有优势，可能因为需要用锂（Li ）电池”，号称创投圈段子手的梅花创投创始合伙人吴世春笑称。

芯片与造车一样，此前都是国内硬科技短板，如今也迎来转机。12月14日，OPPO也发布了首款自研芯片——专为影像处理的NPU。鲜为人知的是，OPPO 芯片产品高级总监姜波在走下发布舞台后，一直偷偷抹泪。2年时间的潜心研发，终于在芯片领域突破一步，姜波的感慨也是时代变化的生动注脚。而且不止OPPO，预计小米松果和vivo也将在2022年推出自研ISP芯片。

从NPU等AI芯片起步，众多企业正在向GPU和CPU等核心芯片领域进发。

而在产业领域，工业机器人、建筑机器人、物流机器人等逐步商业化。2021年11月，蔚建科技和大界机器人分别完成新一轮投资，其中一方投资人告诉Tech：“并不是融资时间巧合，而是投资人发现建筑机器人领域成熟后，就会争相布局。”

在消费端，智能音箱仍未迎来普及，但健身镜、扫地机器人等领域还是受到关注。当然，坊间对起步价超2000元的健身镜，和市值超1000亿的扫地机器人企业，存在是否都是泡沫的讨论。

以台积电33%的净利润率，晋升亚洲市值第一企业的发展结果看，硬科技的长期价值还未被充分挖掘。

“防止资本无序扩张”一周年大事记

2020年12月11日召开的会议首次提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”，至今满一周年。

（相信资本已尝到了铁拳的滋味。）

2021年12月10日结束的经济工作会议有了新提法：要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用。要为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。

始于蚂蚁IPO被叫停，行至滴滴“退美赴港”，一年来平台企业和大资本方的上空一直是雷霆万钧。今天，我们用大事记的形式作个回顾。有遗漏之处，请读者在留言区补充。

2020年12月14日，市场监管总局反垄断局依据《反垄断法》，首次向垄断行为亮剑：阿里巴巴投资公司收购连锁百货银泰股权、腾讯旗下阅文集团收购新丽传媒股权，以及顺丰旗下丰巢网络收购中邮智递股权的交易，均未依法进行经营者集中申报，对这三家公司各处以50万元罚款。

12月24日一早的超重磅新闻，是金融管理部门将约谈蚂蚁集团。当日，国家市场监管总局调查组执法人员进驻阿里巴巴集团开展调查，整个过程平稳有序，当天现场调查全部结束。

12月26日，央行、银保监会、证监会、外汇局等联合约谈了蚂蚁集团，指出了蚂蚁集团目前经营中存在的主要问题，提出了重点业务领域的整改要求：一是回归支付本源，提升交易透明度，严禁不正当竞争。二是依法持牌、合法合规经营个人征信业务，保护个人数据隐私。三是依法设立金融控股公司，严格落实监管要求，确保资本充足、关联交易合规。四是完善公司治理，按审慎监管要求严格整改违规信贷、保险、理财等金融活动。五是依法合规开展证券基金业务，强化证券类机构治理，合规开展资产证券化业务。

2021年1月11日，央行发布《征信业务管理办法(征求意见稿)》并向社会公开征求意见。虽然面向广大市场机构，但蚂蚁的征信业务依然在列。

4月10日，市场监管总局对阿里巴巴在国内网络零售平台服务市场实施“二选一”的垄断行为做出了行政处罚：责令阿里巴巴集团停止违法行为，并处以其2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款，计182.28亿元，相当于阿里巴巴2021年财年Q3大约一周的净利润。这也是中国反垄断部门有史以来做出的最大罚款。

4月16日，证监会修改公布了《科创属性评价指引（试行）》，上交所同步修订发布了《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，新规分类界定了科创板行业领域，建立了负面清单制度，继续坚守科创板上市的“硬科技”定位，将直接影响3.5万亿的科创板市场。修订内容提到，限制金融科技、模式创新企业在科创板上市。禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。

6月16日，SOHO中国公告，高盛代表黑石发出全面收购要约，以5港元/股的价格收购SOHO中国约28.56亿股股份，总交易价格约236.57亿港元。该消息被解读为潘石屹宁可七五折甩卖资产，也要跑路。

6月30 日，滴滴赴美纽交所上市，成功筹资44亿美元，是继2014年阿里巴巴250亿美元IPO案以来最大规模的中企IPO案。但滴滴IPO低调得不可思议。（2021年上半年，中企在美国34次上市发行筹资125亿美元，达到了创纪录水平。最后的好日子？）

7月2日，网信办依据《国家安全法》《网络安全法》《网络安全审查办法》等，对滴滴实施网络安全审查，审查期间停止新用户注册。

7月4日，网信办再次发布消息，要求滴滴 App 下架。7月5日，网络安全审查办公室对“运满满”“货车帮”“BOSS直聘”实施网络安全审查，审查期间“运满满”“货车帮”“BOSS直聘”停止新用户注册。

7月6日，新华社发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》提出“依法严厉打击非法证券活动”,提议“推动建立打击跨境证券违法犯罪行为的执法联盟。”针对境外上市的中国企业，意见指出“完善数据安全、跨境数据流动、涉密信息管理等相关法律法规”，同时提出“建立健全资本市场法律域外适用制度”。

7月10日，国家网信办将修订后的《网络安全审查办法》向社会公开征求意见。《办法》提出，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。

7月23日，在美上市的教育股因“双减”传言而“”。网上流传《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》后被证实，《意见》称：不再审批新的义务教育端学科类校外培训机构；现有学科类培训机构统一登记为非营利性；学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假组织学科类培训。已违规的，要进行清理整治。

8月2日，中宣部、文旅部、广电总局等五部门联合印发《关于加强新时代文艺评论工作的指导意见》，强调“开展网络算法推荐综合治理，不给错误内容提供传播渠道。”加强算法治理首次提出。

8月3日，黑石集团收到市场监管总局签发的通知：根据《反垄断法》提交的申报，将对作为要约方的黑石正式立案审查。

8月17日，财经委员会第十次会议，研究扎实促进共同富裕问题，研究防范化解重大金融风险、做好金融稳定发展工作问题两件大事。

8月20日，通过的《个人信息保护法》备受瞩目，也与“防止资本无序扩张”有关。这部法律于11月1日起施行，严厉程度全球居前。其中第四十条为：关键信息基础设施运营者和处理个人信息达到国家网信部门规定数量的个人信息处理者，应当将在中华人民共和国境内收集和产生的个人信息存储在境内。

9月10日，黑石正式终止收购SOHO中国，潘石屹打折甩卖想跑的计划落了空。

9月26日，海航集团公告，董事长陈峰、首席执行官谭向东因涉嫌违法犯罪，被依法采取强制措施。海航集团联合工作组组长、海航集团党委书记顾刚对外宣布，重整后老股东团队及慈航基金会在海航集团及成员企业权益将全部清零，不再拥有相关股权，这既是法治化、市场化破产重整的法律要求，是股东必须承担的基本责任，也是民营企业野蛮生长带来的必然后果。海航重整后将拆分为四个板块独立运营，各自回归主业健康发展。如顺利完成破产重整，海航将重整拆分为四个完全独立运营的板块——航空板块、机场板块、金融板块、商业及其他板块，各自由新的实控人股东带领前行。

9月30日，滴滴的同门兄弟公司联想集团，打着“红筹CDR回A第一股”的旗号，在上交所递交招股书并被受理。

10月8日，上交所发布公告：联想集团和保荐人中金公司申请撤回科创板上市申请文件，上交所决定终止对公司公开发行存托凭证并在科创板上市的审核。从申请IPO到终止IPO，仅用了1个工作日，联想集团成为科创板史上最快撤回上市申请的公司，被嘲笑为“侮辱性极强，对中金伤害性更大”。

12月3日（蚂蚁集团科创板上市被暂缓是2020年11月3日），一下子发生了两起大新闻。一是@滴滴出行 宣布，经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。从上市到宣布退市，滴滴仅用时157天。这比同门兄弟联想集团科创板一日游的丑剧要好看得多。二是央行、证监会、银保监会回应恒大问题，广东省政府约谈恒大。有财经观察者写道，“可能多年以后才能明白，今天对中国的鼠标新经济和水泥旧经济都是个大日子。滴滴、恒大不过是今天从两个方向推倒的两张牌而已。”

12月8日，海航集团公告，其航空主业的经营管理实际控制权正式移交至战略投资者辽宁方大集团实业有限公司，并由其确保航空安全。经批准，顾刚将不再担任海航集团党委书记（2021年1月集团公布新一届党委名单，陈峰被除名，党委书记由顾刚接任）。

12月10日，经济工作会议闭幕，提法“要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用。要为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长”。

12月18日，中植系解植坤……

联想那点高管薪酬，和这家公司一比真是差远了

联想高管的几千万乃至1亿多年薪确实挺多的，但是跟即将上市的商汤科技一比，真是差远了！看看商汤科技CEO徐立年薪高达5.12亿，另外两位高管王晓刚（汤晓鸥的妹夫）和徐冰，年薪也分别高达3.75亿和3.05亿。商汤科技创始人及实际控制人汤晓欧的薪资未披露，但应该不会徐立低多少。仅这四个高管加起来年薪恐怕要超过16亿了！要知道商汤科技这三年半来，累计亏损已经超过了242亿元！一个亏损如此严重的企业，高管拿如此高薪，显然不合理，最终谁来买单？答案是——股民！

这国的降息，静悄悄……

今天LPR报价中，1年期LPR时隔20个月再次下降，12月1年期LPR报3.80%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。

今年特别是下半年以来，受结构性通胀压力较大、内需依旧偏弱、经济下行压力逐渐加大等因素的影响，央行货币政策比较积极，比如优化存款利率自律上限、两次降准、出台碳减排支持工具等等。市场资金面也维持在一个较宽松的水平，资金利率在大部分时间处于政策利率之下。

但是这些措施更多是从量的角度来进行调控的。从实际上看，总量政策在降低实体融资成本、推动实体融资需求回升等方面的效果一般。

一来实体融资成本还有待进一步下调。7月降准之后，在三季度实体融资需求偏弱的时候，企业融资成本不降反升。

2021年三季度货币政策执行报告显示，9月新发放贷款加权平均利率为5.0%（6月为4.93%），其中，一般贷款加权平均利率为的5.3%（6月为5.2%），票据融资加权平均利率为2.64%（6月为2.94%）。从这个角度看，三季度实体融资成本不降反升。

二来实体融资需求依旧偏弱。目前，国内的结构性通胀虽然已经迎来了拐点，11月PPI为12.9%，下降0.6个百分点。但是我们也要看到目前上游大宗商品的成本依旧位于历史高位，企业的成本压力尚存。

更重要的是，受疫情多次反复、海外财政货币政策加速退出使得出口的不确定性增强、国内房地产下行压力等因素的影响，企业预期持续弱化，投资扩产动力不足。

在央行鼓励商业银行加大信贷投放，但实体融资需求又偏弱的时候，使用票据冲量成为了银行的一致选择。可以看到近几个月来国股银票转贴现利率大幅下跌，截至12月18号，3个月期限的国股银票转贴现利率只有0.09%，创下近年来的新低。

从这个角度看，总量政策的不足就体现出来了，通过降准、推动存款利率自律上限等方式来降低银行的负债端成本，再引导银行加大对实体经济特别是中小微企业支持力度的方式毕竟还是过于间接了。

在这样的情况下，更直接的方式就是降低信贷成本，通过降价来刺激实体融资需求。

在MLF利率—LPR报价利率—贷款利率的传导机制下，要想降低实体经济的融资成本，一来是降低MLF利率；二来是MLF不动，鼓励银行主动下调LPR利率；三来就是MLF和LPR都不动，银行直接降低贷款利率。

考虑到MLF利率作为观察货币政策方向的一个窗口，明年或许会有降息，但是目前直接下调MLF利率的概率有限，所以12月暂时没有下调MLF利率。

而在下半年两次降准以及存款利率定价自律机制等多方面的推动下，银行的负债端成本整体是略有下滑的。

比如存款利率定价自律机制落实后，9月银行新发生定期存款加权平均利率为2.21%，较存款利率自律上限优化前的5 月下降 0.28 个百分点。7月和12月的降准则能够降低金融机构资金成本每年约280亿元。

在银行负债端成本有所下滑的时候，推动商业银行在MLF未动的时候，压缩加点带动LPR利率下行，从而推动贷款利率下行无疑是一个不错的方式。

所以在央行降准的背景下，12月1年期LPR利率下调了5个BP。5年期LPR利率没有下调我们认为主要还是考虑到“房住不炒”政策的实施。

现在随着房地产销售和投资端双双走弱，房地产领域的监管政策在边际上是有所放松的。

比如近日央行、银保监会联合对金融机构发布《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，要求银行业金融机构要按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，稳妥有序开展房地产项目并购贷款业务，重点支持优质房地产企业并购出现经营风险的房地产企业优质项目。

同时，在“因城施策”的背景下，不少地方已经出台了提供购房补贴，实行税率优惠（比如契税补贴）、加大人才引进力度等政策。

但是政策上的放松是有底线的，此前的经济工作会议也再次强调“房住不炒”。

在这样的基调下，5年期LPR作为大部分居民房贷利率的定价基准，现在下调5年期LPR利率容易被市场认为房地产政策出现明显放松。因此，12月5年期LPR利率并未降低。

我们认为现在LPR下调只是一个开始，随着经济下行压力的逐渐加大，预计后续会有更多的措施降低实体融资成本，助力实体经济修复。

那么，我们认为还有什么措施可以期待呢？

第一，下调MLF利率，引导银行更好的下调贷款利率。在MLF利率—LPR利率—贷款利率的传导渠道下，降低MLF利率是推动贷款利率下滑的主要方式之一。

目前，商业银行的净息差已经接近历史低点了，2021年3季度商业银行净息差仅有2.06%，偏低的净息差在很大程度上制约了银行主动压缩加点降低LPR利率的空间。在这样的情况下，只有降低了MLF利率才能为LPR利率下调打开空间。

另外，当前AAA一年期中债商业银行同业存单到期收益率在2.7%左右，而一年期MLF利率为2.95%，MLF利率维持相对的高位制约了银行负债成本下行的空间，同时也削弱了MLF的调控效果。

第二，适时降低5年期LPR利率。目前五年期LPR利率为4.65%，一年期LPR利率为3.80%，短端贷款利率低于长期贷款利率0.85个百分点。长短期贷款利率利差之所以维持高位，主要是考虑到了“房住不炒”的政策实施。

但是现在情况出现了变化，一方面，目前房地产市场投资和销售双双走弱，部分房企信用风险也在加速暴露。如果明年房地产投资下行压力继续加大，那么“房住不炒”对5年期LPR的制约自然会放松。通过下调LPR利率也就能够降低一下居民的购房成本，提振销售，避免房地产市场出现“硬着陆”。

另一方面，这也能够有效刺激制造业企业中长期贷款需求的回升。从近几个月的金融数据上看，目前企业信贷结构偏差，中长期贷款占比持续低于往年同期水平，票据冲量现象明显。

考虑到目前上游原材料成本依旧位于高位等，适度降低中长期贷款的利率，能够推动制造业企业加大在设备购置、技术改进等方面的投资支出。

第三，多举措降低商业银行的负债端成本。除了降低MLF利率之外，后续央行可能会通过适时降准来降低商业银行成本，并为商业银行提供流动性支持。

同时，可以继续优化存款利率监管，改革存款定价机制，降低负债成本。比如后续可以通过减少加点的方式，引导存款利率上限降低。另外，2022年资管新规即将正式实施，后续可以进一步加强对“伪净值型”产品和表外预期收益型产品的监管，降低银行存款向表外分流的压力。

珍惜生命、创造价值，降低虚荣、回归朴实。

近期各种奇葩言论，层出不穷，真是让人既生气又悲哀。作为一个心存善念的中国人，咱们坚决不能让那些负能量占据高地，更不能让反动言论掌握话语权。我急匆匆写下这段话，还请看到的朋友点赞转发，及时惊醒梦中人。
最近叫嚣的两个话题：年底裁员和公务员降薪。
首先年底裁员，要从打倒资本无序扩张说起，一帮不明真相的暴民， 各种吆喝，什么都打击，管控起来了，现在好了金主爸爸不烧钱了，不裁员怎么办？创造少了价值有淘汰的风险，不创造价值必须裁掉。这不是恶性循环，这叫恶有恶报。
你看看那些裁员的行业，不是互联网就是P2P、网贷、互联网团购等等，都是烧钱的行业。你见过格力裁员了吗？你见过正常工地裁员了吗？制造业企业裁员了吗？
是你们先打击资本的投资意愿和积极性，才搞的如此下场，被裁员的去干点正经事，创造价值的就是正经事。没被裁掉的裁员行业，多反思一下行业怎么发展，能创造更多社会价值。这样才能保证下次不被裁。
教育行业是非常好的行业，那朵云说了：一百年后教育还在，新东方不一定在，新东方不是教育。说得很准确。培训一刀切才能降低教育成本。国家做得对，也非常英明，我看还是太晚了，早5年更好。

其次是公务员降薪，除了零星灰色收入，基层公务员苦，大家都知道，但是为什么还挤破头去考公务员？两个原因：虚荣和权利的诱惑。
虚荣这块，在各种征婚广告中，淋漓尽致的表达了，我认为公务员的宗旨是为人民服务，崇高又光荣，应该是义务劳动。现在给生活补助已经够可以了。不要讨价还价的谈降薪了，根据老百姓的生活标准每个月一千生活补助足矣了。他们单位有食堂，国家提供集体宿舍，还要啥自行车啊。纠正虚荣这块，势在必行。
还有权利这块，公有制体制决定了权力属于人民，公务员的权利也是人民赋予的，现在倒好，某些公务员骑在人民头上作威作福，依法治国一严格就懒政，不作为。宁可不做也不犯错，这种思想要痛批。不降薪等什么？能裁员立刻裁，免得抓紧去还占牢房。
之前是每年几百万大学生奔赴社会各个战线，三百六十行，行行出状元。现在很多大学生毕业后一门心思考公务员，私企不愿意去，偏远地区不愿意去，制造业不愿意去，全民国考，能不内卷吗？发自内心的问：我们真的需要那么多公务员吗？互联网时代了，没觉得有多少公务需要人员来完成很高的比例啊。
如果我们这些优秀的毕业生，不一门心思当官，不一门心思考公务员贪恋权利的诱惑，拿出更多的精力和信心建设社会主义新农村，搞科研、搞基础知识应用，是不是会创造更大的社会价值，也不辜负祖国培养十几年的心血。
最后请各行各业的年轻人、中国人：珍惜生命、创造价值、减少虚荣。回归朴实。把为人民服务落到实处，重新开展学习雷锋好榜样的活动。想起总理说的有6亿人月收入也就一千元，我们还不努力创造价值，对得起父辈祖辈的辛苦付出吗？

上市公司黑名单 （转发）

上市公司黑名单：

 

1. 联建光电：财务造假

 

2. 海正药业：财务造假

 

3. 北大荒：财务造假

 

4. 汇洁股份：董事长内幕交易，监管部门公开谴责

 

5. 嘉寓股份：财务造假，监管部门公开谴责

 

6. 大智慧：利润跨期调整

 

7. 亚太实业：虚增收入

 

8. 佳电股份：财务造假

 

9. 力帆股份：虚增利润，大股东质押85%，主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑

 

10.明牌珠宝：跨行业并购失败，毛利润很低

 

11.尔康制药：财务造假

 

12.风华高科：财务造假，立案调查

 

13.三维丝：财务猫腻，年报无法表示意见

 

14.星辉娱乐：乱搞并购，虚增利润

 

15.中海油服：16年大幅资产减值，净利暴跌114亿，现金流持续下滑

 

16.神火股份：16年大幅资产减值，净利暴跌10亿

 

17.安源煤业：16年大幅资产减值，净利暴跌20亿

 

18.st一重：16年大幅资产减值，净利暴跌57亿

 

19.郑州煤电：16年大幅资产减值，净利暴跌5亿

 

20.华锐风电：寅吃卯粮，提前确认收入，16年大幅资产减值，净利暴跌24亿

 

21.纳思达：16年跨国并购，年年并购巨额商誉

 

22.粤传媒：并购对象造假破产

 

23.新日恒力：经营现金流持续为负，并购不利，商誉巨额减值

 

24.三泰控股：并购不利，商誉巨额减值，现金流持续为负，苟延残喘

 

25.益佰制药：商誉虚值该减不减

 

26.兰石重装：无优质资产，经营现金流非常差，靠融资续命

 

27.罗普金斯：铝型材的生产销售，行业竞争加剧，上市八年主营无增长，连续三年扣非净利润亏损，经营现金流持续为负

 

28.天翔环境：近年负债率持续攀升，高负债经营，亏损严重，现金流严重不足，控股股东存在非经营性资金占用，到期债务未能偿还

 

29.众应互联：商誉占比总资产超60%

 

30.天际股份：商誉占比总资产超60%

 

31.巴士在线：商誉占比总资产超60%

 

32.高升控股：商誉占比总资产超60%，大股东全部质押，质押套现20亿用于偿还债务

 

33.天神娱乐：商誉66亿，占比总资产超60%，现金流很差

 

34.百花村：商誉占比总资产超60%

 

35.帝龙文化：商誉占比总资产超60%

 

36.天润数娱：商誉占比总资产超60%

 

37.天夏智慧：商誉占比总资产超60%

 

38.艾格拉斯：商誉占比总资产超60%

 

39.星普医科：商誉占比总资产超60%

 

40.富春股份：商誉占比总资产超60%

 

41.中昌数据：商誉占比总资产超60%

 

42.华铁股份：商誉占比总资产超60%

 

43.st紫学：商誉占比净资产超100%

 

44.凯瑞德：商誉占比净资产超100%

 

45.长城动漫：商誉占比净资产超100%

 

46.国美通讯：商誉占比净资产超100%

 

47.南京新百：商誉占比净资产超100%

 

48.长城影视：商誉占比净资产超100%

 

49.仁东控股：商誉占比净资产超100%

 

50.誉衡药业：商誉占比净资产超100%，36亿减值风险，控股股东质押爆仓，十大股东一半信托，研发人数下降，研发资本化率上升

 

51.炼石有色：商誉占比净资产超100%

 

52.维格娜丝：商誉占比净资产超100%

 

53.东山精密：商誉不断增大，利润不断下滑

 

54.长园集团：商誉不断增大，利润不断下滑

 

55.华能国际：商誉不断增大，利润不断下滑

 

56.冠福股份：商誉不断增大，利润不断下滑，隐瞒高利贷，关联担保输送利益，减持套现9亿，上市第四年开始扣非净利润连续7年为负，以转型为主业

 

57.海航科技：商誉在增加，大股东减持5%以上

 

58.均胜电子：商誉在增加，大股东减持5%以上

 

59.大名城：商誉在增加，大股东减持5%以上

 

60.天舟文化：商誉在增加，大股东减持5%以上

 

61.永泰能源：商誉在增加，大股东减持5%以上

 

62.万里扬：商誉在增加，大股东减持5%以上

 

63.天海防务：商誉在增加，大股东减持5%以上

 

64.st中安：商誉在增加，大股东减持5%以上

 

65.通鼎互联：商誉在增加，大股东减持5%以上

 

66.巨力索具：各种减持，业绩下滑

 

67.天宇股份：欧洲药管局称生产的药物含有致癌物

 

68.保千里：财务造假，现金流一直为负

 

69.山东墨龙：套路减持，财务造假，监管处罚

 

70.中水渔业：并购猫腻，巨额亏损

 

71.苏美达：主业亏损，财务猫腻

 

72.华北制药：主业亏损，财务猫腻

 

73.常山药业：大股东套路减持

 

74.三聚环保：财务有问题，经营现金流为负

 

75.先河环保：管理混乱，临汾环保事件，3500万收购零收入公司涉嫌利益输送

 

76.中洲控股：会计变更，利润虚增，大股东全部质押

 

77.郑煤机：13年会计变更，调整应收账款计提比例，虚增利润

 

78.宏达矿业：信托扎堆

 

79.中安消：提前变更计提比例，为16年储备大的净利润

 

80.鞍钢股份：调整固定资产折旧，虚增利润几十亿

 

81.包钢股份：调整固定资产折旧，虚增利润几十亿

 

82.鹏博士：业绩增长疲软，大幅调减折旧，高管半年内集体减持

 

83.惠而浦：重大会计差错，高管频繁调整

 

84.登云股份：财务造假，监管处罚

 

85.恒顺众昇：财务造假，金额巨大，监管处罚

 

86.暴风集团：公司经营持续失血，极度困难

 

87.江淮汽车：有雷

 

88.天润数娱：重组有猫腻，进展逾期被监管通报

 

89.东山精密：和暴风关联很大，巨额应收款

 

90.胜利精密：牛猫有过预警

 

91.猛狮科技：主业持续下滑，信托贷款违约，反复业绩修正，控股股东全部质押，控股股东资不抵债，所持股份被轮候冻结；

 

92.鞍重股份：地处辽宁，虚增收入，忽悠式重组

 

93.南纺股份：南京国企，出口退税，虚增利润

 

94.天业股份：无法审计，立案调查，质押违约，担保违规，借款纠纷

 

95.中科云网：违规确认收入

 

96.太化股份：山西国企，虚构贸易，虚增收入，年年亏损

 

97.振隆特产：存货异常，第三方回款

 

98.步森股份：虚构银行存款，虚增资产

 

99.华创阳安：虚减银行存款，账外账

 

100.北大荒：阴阳合同，存货跌价巨额计提

 

101.康欣新材：虚减所有者权益，关联交易

 

102.海联讯：虚构应收账款收回，大股东垫资

 

103.新大地：虚构资金循环，现金流结构调整

 

104.佳沃股份：财务造假

 

105.雅百特：虚构海外客户，虚构海外资金循环

 

106.新中基：设立空壳公司，虚构购销业务

 

107.皖江物流：动产差额回购，大宗产业融资托盘

 

108.普路通：业绩一般，股东减持

 

109.上海莱士：收入下滑，高商誉爱炒股

 

110.莎普爱思：产品无药效，受到广泛质疑

 

111.雪莱特：管理混乱，预盈变亏损，现金流持续为负，各种并购

 

112.莱克电气：套路大减持

 

113.来伊份：财务混乱，2000万应收款去向成迷；

 

114.泰禾集团：大股东质押率达97%，经营现金流负

 

115.天津松江：大股东质押98%，经营现金流负

 

116.金一文化：大股东质押84%，扣非净利润下滑严重，经营现金流负，高并购，高商誉，高负债

 

117.洲际油气：乱并购，乱投资，扣非利润连亏五年

 

118.抚顺特钢：虚增资产，立案调查

 

119.神雾环保：虚增收入

 

120.神雾节能：虚增收入

 

121.盾安环境：重组失败，控股股东全部质押，现金流很差

 

122.江南化工：重组失败，控股股东全部质押，现金流很差

 

123.台海核电：关联交易，虚增收入

 

124.湖北宜化：连续大亏损

 

125.双环科技：连续大亏损

 

126.獐子岛：财务造假

 

127.中电电机：净利下滑，家族集中持股，连续送转，套路减持

 

128.新海宜：不务正业，资本运作，开始亏损

 

129.东方国信：创业板白马股，但大股东质押比例77%及60%，业绩开始下滑

 

130.人福医药：境外巨资收购标的业务下滑严重，经营现金流持续为负，商誉资产65亿，计提风险很大

 

131.博瑞传播：主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑

 

132.悦心健康：主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑

 

133.银河生物：10年扣非净利润亏损，十年前虚增收入，隐瞒关联交易，主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑

 

134.天成控股：近6年扣非净利润亏损

 

135.隆基股份：重资产重周期，受政策影响很大

 

136.伊利股份：跨省追捕，劣迹斑斑，是非不断

 

137.唐德影视：演员各种踩雷

 

138.安彩高科：连续亏损

 

139.同方股份：连续亏损

 

140.科蓝软件：连续亏损

 

141.奥维通信：连续亏损

 

142.金浦钛业：跨界高溢价巨资55亿并购不良资产

 

143.雏鹰农牧：严重造假；

 

144.宁波东力：子公司合同诈骗事件致亏损30亿

 

145.棕榈股份：现金流持续为负，还巨额收购

 

146.天夏智慧：大股东质押爆仓

 

147.鸿达兴业：大股东质押爆仓

 

148.众泰汽车：65亿商誉，经营下滑，未完成业绩承诺，商誉有减值风险，业务发展远低于预期

 

149.四环生物：25年重组专业户，频繁变换大股东，大股东全部质押

 

150.新光圆成：捏造23亿扣非净利润

 

151.亚振家居：16年底上市，18年上半年营收下滑，净利润开始亏损，为近八年首次，近九成子公司亏损

 

152.利欧股份：业务混乱，虚增收入，董事长内幕交易，23亿收购，经营现金流持续为负

 

153.兴源环境：政府生意，现金流持续为负，债务高企，高比例质押

 

154.当代东方：现金流持续为负+高比例质押+连环并购

 

155.广东甘化：玩壳七载，主业频变，净利润持续及经营现金流持续为负，回款慢，行业话语权很弱

 

156.三垒股份：并购形成较大金额商誉

 

157.华仪电气：股东信托扎堆，公司财务耍猫腻，16年前三季度公司盈利3000万，17年4月公告16年亏损4700万，而且公司未按照上交所规定提前进行业绩变动预告

 

158.德新交运：信托扎堆，一上市业绩就变脸，营收净利润都大幅下滑，实控人温州大佬胡成中，也是广东甘化控制人，减持套现

 

159.鹏起科技：公司及实控人涉及借款纠纷68件，银行账户被冻结还公告不清楚具体原因，不动产被查封，违规担保，发不出工资，股份被冻结，忽悠式增持

 

160.广汇能源：商誉过百亿

 

161.伟明环保：有问题，毛利比行业偏高，会计动手脚

 

162.梅雁吉祥：长期没有实际控制人，散户持有，董监高制定薪酬漏洞掏空上市公司

 

163.露笑科技：新能源及光伏行业，并购标的猫腻太明显，近两年经营现金流为负，负债率攀升，长短期借款均大幅走高，公司有10亿资产涉及抵押质押及冻结，实控人股份全数质押

 

164.华大基因：业务有问题，没有核心技术

 

165.中集集团：业务多元，难以预测，估值打折

 

166.瀚叶股份：38亿收购

 

167.商赢环球：不停并购重组，99年上市至今现金分红为0，扣非净利润连续亏损

 

168.奥特佳：公司混乱，银行账户冻结，公司印章和法人章伪造，跨行业大额并购，财务猫腻，扣非净利润开始下滑

 

169.印纪传媒：品牌推广及影视行业，大股东套现24亿，质押套现10亿，目前股份被司法冻结（可能是故意的，避免被爆仓），另一位大股东套现10亿，利润都是假的，应收账款不断增加，超高租金租大股东房产

 

170.奥飞娱乐：各种并购重组，规模大，已失控，高商誉，实控人套现36亿

 

171.两面针：主业萎靡，多元化失败，连连亏损

 

172.德力股份：扣非净利润持续为负，并购财务造假

 

173.中文在线：集体减持，扣非净利润持续为负，商誉计提风险

 

174.中南文化：违规担保，实控人违规占用上市公司资金，频繁并购，业绩变脸，商誉计提风险较高

 

175.通达动力：主业萎靡，净利开始亏损，各种卖壳失败

 

176.华业资本：公司制度不完善，风控体系不健全，转型医疗健康却被被二股东掏空100亿

 

177.奥瑞德：关联交易，虚增收入

 

178.紫鑫药业：连续财务造假

 

179.达华智能：并购标的皆奇葩，大股东疯狂套现38亿，高管更迭频繁，经营现金流一直为负，应收账款和预付账款历年递增，对外不断投钱，标准骗子公司

 

180.世纪华通：71亿高商誉，业绩由并购驱动，游戏业务受监管影响

 

181.神州长城：债务逾期，大股东全部质押且被司法冻结，在柬埔寨项目风险大，虚假工程，大笔预付款流向大股东关联方

 

182.坚瑞沃能：2017年巨亏37.3亿，控股股东所持股份被司法冻结

 

183.康美药业：四度卷入贪腐案件，货币资金有猫腻，存货有猫腻，大股东全部质押

 

184.北京文化：上市20年至2010年时扣非累计亏损1.72亿元，各种打监管擦边球资本运作不务正业，近十亿购买空壳公司，大股东套现近十亿

 

185.华谊兄弟：各种资本运作输送利益，高商誉，股东减持，盈利很差

 

186.龙星化工：大股东全部质押，控股股东累计套现20多亿，无心主业，想搞资本运作

 

187.西部牧业：外延并购，子公司经营不善，上市以来利润持续下滑，16年17年18年上半年持续亏损，企业管理不行，流动负债逐年增加

 

188.王子新材：经营业绩不断下滑，总想跨界并购，曾尝试蛇吞象

 

189.世纪鼎利：上市后业绩不断下滑，并购标的承诺期过后业绩立马跳水，频繁跨界乱并购

 

190.创业黑马：控股股东限售解禁压线大比例减持，营收净利润不断放缓

 

191.西陇科学：多起跨行业并购收效甚微，并购标的业绩非常惨淡，高管更迭频繁，大股东忙于减持及高比例质押

 

192.雷科防务：每年常规动作，上市公司在收购，控股股东在减持，管理层在辞职，不时改名及出售原主营业务，10年至14年大股东减持19亿，而上市公司创利仅3亿，目前现金流很差，目前商誉达17亿，减值迹象明显，过度使用股权激励

 

193.东旭蓝天：东旭系，宝安地产转光伏，主营业务发展暗淡，光伏投资容易烧钱，现金流差，净利润差，债务压力比较大，控股股东全部质押

 

194.东旭光电：东旭系，大股东高比例质押，商誉28亿

 

195.嘉麟杰：东旭系，大股东高比例质押

 

196.广誉远：客户即股东，大股东侵占，虚增收入

 

197.华闻传媒：97年上市至今3次更名，4次更换实控人，高溢价并购，结果并购子公司纷纷业绩变脸，15年商誉达到了28亿，17年商誉计提7亿损失，控股股东股份被司法冻结触及平仓线被动减持，深交所问询，公司忽悠式回答

 

198.银河电子：机顶盒、智能机电和新能源汽车零部件，三大业务营收与利润下降，利润与现金流变动差异，募投项目变更，9亿并购业绩不达标，商誉减值，高管减持，

 

199.清新环境：烟气治理，高度依赖国家政策，资本密集型，公司货币资金很少，经营现金流开始为负，利润开始下滑

 

200.南风股份：公司实控人失联，所持股份触及平仓风险，大股东家族连续套现11.69亿，现金流奇差，扣非净利润大幅亏损，并购形成9.47亿高商誉，减值风险很大

二十万元买的惨痛教训

（一）迪生力是非常看好的一个票，理由说过多次了，而且也重仓买在了底部，是非常好的操作，这一步是完美的，尤其是在风险和持仓集中度上做过很久的挣扎。目标价是翻倍。4.40*2=8.80

 

（二）2021.11.04早盘急速涨停，严重忽略底部涨停阳线的重要性，挂单卖出后，没能及时补回仓位，投机心理作怪。导致后面越涨越不敢买。底部涨停阳线后面逐步放量，是启动信号，而不是出货信号。完全可以买回，要大胆持仓。拿着等待。回落不过再来一个波段，不回落就错失了翻倍收益。这是一大错误，未能及时买回，必要仓位。

 

（三）小阳慢推后，是出现了短期高点，也是符合以往的冲高回落走势，问题的关键是回落后为什么没加仓回来？这个位置回调任何人都会看，回调后为什么不加仓呢？原因两个：一、当时卖出价格太低。二、贪便宜的心理。这两个原因导致了大涨一股没有。如果少一个原因，可能会买回来一些仓位了。深刻反思，正常走势，正常买点，正常卖点，有什么好顾虑？反思。还是杨老师说的对：做股，不要看得太明白。不能不明白，也不能太明白。

 

（四）2021.12.03早盘急拉冲涨停然后全天回落，这一关按我现在的操作风格肯定是过不去的，指定被洗出去，毫无悬念。如果有可能当天出掉，等待次日买。主力不给机会，次日直接拉板启动。现在没有，当时判断出是临界点，该作出决策。该出手时不出手，犹犹豫豫，这个是致命伤。后面要根据实际情况仔细分析，是否是启动，是否是出逃，相信自己，相信自己的判断，哪怕小仓位试探，这个试错成本还是值得的。损失惨重，痛彻心扉。

 

（四）最后的补救机会：希望迪一直封板，拉到见顶直线回落，这样有机会在三个月后赶上第二波。类似这个走势。这样的走势，庄出不了货，还会有第二波的慢涨，是无风险盈利机会。愿诸君共赢。

（五）发票，曹云金说你拿不出来吧，他们说没证据，拿出来吧，他们说……

我对联想及柳的观点

很多同道都在声援柳传志，是担心民营企业被围剿，担心卷土重来。尤其司马南为人以及投机贴大字报的做法令人不耻。但就柳传志，个人觉得柳并不代表改革和进步，只是个享受改革开放成果的精致利己主义者而已，既不为体制进步谏言，也不为遍地不公出头抱不平。尤其内部动员的一段讲话，核心就是阶级敌人忘我之心不死，有组织有预谋，大家要爱国爱企。就其认知，甚至不如司马南。个人认为，柳只是个比较会做人的官僚而已，联想的成功主要还是靠机遇，包括平台、政商环境、以及一些突发事件。有人说联想若不给柳就倒闭了，这是不大可能的。当时联想就和现在无数国企央企的三产一样，垂而不死。剥离出来确实激发活力，但当时环境比现在红海竞争好多了，另外组织有形无形的资源和支持是一般企业根本无法相比的。柳和王石一样，会做人，但并不是企业家。什么时候我们的企业大佬和美帝一样，都是以科技或技能为主，而不是政商之间长袖善舞之人，才说明市场环境真形成了

既不“独立”又不“懂事”， 20岁的独董制度因何争议不断？

有“中国集体诉讼第一案”之称的康美药业案仍在发酵。

2021年11月12日，广州市中级人民法院对该案作出一审判决，责令该公司（＊ST康美，600518.SH）因年报等虚假陈述侵权赔偿投资者损失24.59亿元。引人关注的是，该公司五名兼职独立董事均被判承担连带赔偿责任，五人总计赔偿金额高达3.69亿元，而根据公司年报统计，其平均月薪仅万元左右。

独董似乎成了“高危职业”。据财汇大数据统计，不到十日内已有二十余名上市公司独董辞职。

2001年，中国独立董事制度正式推行，以“董（董事）、监（监事）、高（高管）”为核心的管理制度也成为上市公司标配。但由于缺乏独立的选拔、运行机制以及有效的激励和保护机制等，A股独董们长期处于既不“独立”也不“懂事”的尴尬位置。

反对者们称，独董仅仅是外部顾问，相比公司管理层而言，长期处于“信息不对称”状态，权限小、收入低且往往容易受到管理层蒙骗，如此重罚（指康美药业五名独立董事承担连带赔偿责任）有权、责不匹配之嫌。

支持者们则指出，当前法规、条例均没有细化关于独董是否认真履职的惩戒机制，以往案件中，独董遭遇的惩戒大多只是通报批评、公开谴责和少量罚款，威慑力远不足以保证独董能够勤勉尽职，独董不应是公司治理的“花瓶”。

1

1.4万名A股独董

 

“独立董事”这一角色起源于美国，也被称作非执行董事。设置独董的目的是为监督公司管理层的工作，维护公司股东们的集体利益。

1993年“青岛啤酒”（00168.HK）发行H股,成为内地第一家聘请独立董事的上市公司。在证监会于1997年12月发布的《上市公司章程指引》中规定：“公司根据需要,可以设立独立董事。”

到了1999年3月，国家经贸委、证监会联合发布《关于进一步促进境外上市公司规范化运作和深化改革的意见》，要求H股公司需设有2名以上的独立董事，此后，陆续有A股上市公司自发引入独董制度。

但此时的独董制度只是一项选择性条款，不要求上市公司强制实行。

“1999年底，有关部门开始酝酿新的上市公司治理准则。”一位曾参与制定相关制度的前监管人士向南方周末记者回忆。

那一年发生了两件大事。其一，首个由OECD经合组织编撰的《公司治理原则》在全球发布，经济学家吴敬琏等人组织翻译了该文件，并将西方主流的经营管理制度引入中国，企业改革“如火如荼”。

其二，上市公司“雷声不断”。蓝田股份、东方锅炉、大庆联谊等违规案件接连发生，根据证监会历史数据，仅1997—1999年，证监会立案调查的案件就有一百多起，违规数目与日俱增，上市公司质量堪忧。

时任证监会周小川在全国证券期货监管工作会议上强调，2001年要重点抓好的九项工作之一就是“在A股公司中推行独立董事制度”。上述前监管人士说，那时起，由证监会上市部牵头，制定上市公司治理准则被提上议程。

2001年8月，证监会发布了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》,这是中国首部关于在上市公司设立独立董事的规范性文件。意见规定，各境内上市公司按照意见要求修改公司章程，聘任适当人员担任独立董事，其中至少包括一名会计专业人士，且上市公司董事会成员中应当至少包括1/3的独立董事。

至此，独董在公司治理中发挥的作用越来越大。

根据财汇大数据统计，截至2021年11月23日，A股上市公司的独董已达14243名。伴随人数上升的，还有制度缺陷暴露出的各种问题。

2

罕见反对票

 

在独董制度实行的当年，就发生了独董状告证监会事件。

2001年9月，上市公司郑百文虚假上市丑闻曝光后，独董陆家豪被证监会处以十万元罚款。陆家豪接到罚单后立即向证监会申请复议。被驳回后，2002年6月，陆家豪一纸诉状将证监会告上法庭，这是证券市场首例“民告官”案件，也是A股“独立董事第一案”。

陆家豪辩称，自己担任董事的五年间没有获得公司的任何报酬，而且作为独董根本无权参与公司决策，要求驳回罚款。虽然陆家豪最终败诉，但独董制度在起步之初就引发了业内对它的质疑：既然无权参与公司决策治理，独董们是否纯属“花瓶”？

“独董（制度）落地后，至少经历了三次大的争议和挑战。包括郑百文案、万科与宝能股权争夺战，以及最近的康美药业案。”另一位接近监管层的人士告诉南方周末记者，问题的焦点都围绕在独董的独立性上。

如果说郑百文案说明了独董们属于“沉默”的群体，万科与宝能的争议则揭露出独董与上市公司大股东间更为复杂的关系。

2018年1月，在万科与宝能因股权之争在二级市场上针锋相对之时，担任万科独董的知名经济学者刘姝威在其个人发布公开信，质疑宝能旗下钜盛华公司的“高杠杆”和“资管计划到期未清盘”问题。

但刘姝威的动机引发了市场揣测，因其并没有提及同样来自万科管理层的两项资管计划“金鹏计划”与“德赢计划”，且以独董身份绕开正常的公司治理渠道公开向市场喊话。仅一个月不到，万科企业（02202.HK）公告称，将刘姝威在内的四名独董月薪翻番至5万元。

曾担任多家上市公司独董的云南大学工商管理与旅游管理学院副教授尹晓冰撰文认为，独董制度的首要问题就是独董的产生机制不独立。

他指出，在目前的公司治理架构下，独立董事的提名权实际上掌握在控股股东或主要管理者手中，个别来源于1%以上的中小股东提名，但股东大会通过的几率较低。这就造成了绝大多数独董的产生机制与控股股东或上市公司之间无法保持独立性，进而又影响了独董在履职和后续工作中的独立表现。

上述接近监管层人士也解释，由于独董席位提名权大都掌握在大股东或管理层手中，而且独董的薪酬实际上也是由大股东或实际控制人决定，所以在具体投票环节几乎无法发挥反对作用。

可以假设，即便占上市公司董事会成员人数1/3的独董全部投反对票，只要半数以上投票通过，议案仍能获股东大会通过，独董的反对票和弃权票只是给公司增加舆论压力，很难对结果产生实质影响。

结果是，独董的反对声几乎没有任何效果，一旦独董发出异议，就成了“成事不足、败事有余”的存在。

例如根据深交所发布的《2012年深市上市公司治理情况报告》显示，2012年，中小板和创业板公司没有出现独董投反对票、弃权票和质疑的情况，主板公司也仅有一家公司的独董投了反对票，另外一家主板公司的独董对公司的两个议案投了弃权票。

而根据上海证券交易所2011年的一份报告，2011年沪市共有3081名在任独董，报告期内，共有26家公司的38位独董对相关事项提出异议，分别占沪市上市公司总数的2.77%和独董总人数的1.23%。

3

被削弱的独董制度

 

目前独董主要来自三个领域，一是会计、财务方面的专业人士，二是法律专业人士，三是公司所在某个产业领域的专家，其中高校学者居多。

中国知名会计学家阎达五曾在一份研究中，将独董的缺位称为“空壳化董事”。

他指出，中国上市公司无论在股权市场、借贷市场，还是控制权市场和经理人市场，并未给独立董事制度提供足够的支持。

早期中国上市公司股权相对集中于不能流通的国家股和法人股，“由于转轨时期行政力量发挥着‘超市场’作用、国有股权主体不明确和委托代理关系不清楚以及多年改革形成的‘路径依赖’，导致我国上市公司内部治理的突出问题是董事会的空壳化”。

股权集中的直接影响是，大股东或者公司实际控制人往往也掌握了独董的提名权。

“这和美国的情况很不一样。”新加坡管理大学法学院副院长张巍向南方周末记者形容，根据他此前的研究统计，美国80%的上市公司第一大股东持股不到10%。

正因为美国企业的股权结构相当分散，公司治理的核心在于防止因内部人（管理层）控制损害股东利益，独董的“防守”目标是像CEO、总经理这样的职业经理人，董事会其他成员、所有股东天然地站在独董一方，与职业经理人“对抗”。

相反，国内上市公司的股权集中度很高，“一股独大”现象非常普遍，独董的防守对象成了大股东或公司实控人，独董变成了中小股东的代言人，一起对抗大股东。“满打满算1/3的独董怎么可能控制得了大股东呢？”张巍反问，保护中小投资者的利益更无从谈起。

美国强化独董制度的做法，对包括中国大陆在内的亚洲多个法域都产生了重要影响。然而张巍认为，这类治理模式奏效的前提，还有其高效的司法审查与市场监督机制，后面两项在亚太诸法域往往未臻健全。

4

如何定义“勤勉尽责”

 

以董事会为中心的独董制度有天然缺陷，标志性事件是2001年的安然（Enron）审计丑闻。此后，美国采取了一系列公司治理改革，通过了著名的《萨宾-奥克斯里法》（Sarbanes-Oxley Act），又进一步加大了公司独董的数量和比例。

中国独董制度的法律依据来源于公司法的第122条规定，“上市公司设独立董事，具体办法由国务院规定。”有关独董的设立以及权力，在上市公司治理相关文件中都有提及，但尚无文件谈及独董的责任边界问题。

“这类案件的关键在于怎么定义‘勤勉尽责’。”负责多家上市公司审计的王峰告诉南方周末记者。和会计师事务所、保荐机构、律所等上市中介机构类似，监管判断独董是否履职的主要标准就是这四个字——勤勉尽责。

独董们更关心的或许是，如何才算做到了勤勉尽责？更确切地说，如若上市公司出现问题，独董怎样才能免责？

“如果独立董事完成了所有的法定义务，但上市公司仍然出现问题，是否要被追责呢？目前独董对自己权力与责任边界很模糊。”王峰谈道。

北京市天元律师事务所律师、中小投资者服务中心服务律师朱振武撰文指出，国务院关于独立董事的专门立法至今尚未出台。现行公司法、证券法等虽然对公司董事的勤勉义务进行了规定，但均为原则性规定，一些规范性文件中虽然有部分细化标准，但法律效力层级不够。

“康美药业案一审采取了参考专职董事责任，适度追究兼职独立董事责任的原则进行判决，也反映出独立董事专门立法方面的缺失。”朱振武的这段描述，暴露出类似案件无法可依的尴尬，司法机关判决时只能参照公司董事的标准来规制独立董事，但董事和独立董事在公司经营权责上区别很大。

清华大学五道口金融学院副院长田轩撰文指出，“此次康美案对独董的处罚，再次唤醒了我们对于独董责任的重视。但是，如果不能从整体上解决制度的问题，而一味聚焦于苛责和处罚，那么恐怕会陷入‘无人敢为独董’的又一轮恶性循环。”

更何况在董事会之外，还设有平行的监事会。监事会是专职监督董事会、高管的公司职能部门。

上述接近监管的人士谈道，在包括中国在内的大陆法系国家中，监事会才是上市公司最高的权力监督机关，但既没有重大决策权，也无董事任免权。监事会相当于取代了部分独董的监督职能，然而重叠的职能也会有“打架”嫌疑，假设上市公司造假没有被发觉，独董和监事会是否具有同等责任？

多位受访人士也预测，未来的A股，独董收入将有大幅提升，且对独董的专业要求也会增强。

“独董的职责是监督管理层，不是监督大股东。真有大股东，仅靠独董也监督不了。”张巍说。

刷新三观的政策啊，老人都疼小儿子啊，贴着心的偏爱

2021年11月26日，中国证监会发布新规！

投行投资入股所保荐北交所IPO企业全面放开！

1、投资主体放开！

之前的规定是：

要求证券公司的直投子公司才能投资，证券公司不能直接投。

新规规定：

保荐机构、控股该保荐机构的证券公司、及前述机构的相关子公司，均可对发行人进行投资！

2、投资时点放开！

之前的规定是：

应按照签订有关协议或者实质开展相关业务两个时点孰早的原则，在该时点后直投子公司及其下属机构、直投基金不得对该企业进行投资。

新规规定：

不再限制时间，提供保荐服务前后均可以投资！

3、投资比例放开！

之前的规定是：

保荐机构持有发行人股份超7%，应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责，且该无关联保荐机构为第一保荐机构。

原来的规定，相当于投资比例高了之后，就必须把保荐的角色拱手让给其他竞争对手，有点打击投行的投资积极性。

新规规定：

即便入股比例超过7%，也不再强制要求联合保荐了！投行可以自投自保！！

老乡，如果全面实行注册制，印花税会下调吗？波澜壮阔的牛市会来吗？

为进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。即对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据，由立据双方当事人分别按3‰的税率缴纳证券（股票）交易印花税。

 

  证券交易印花税是从普通印花税发展而来的，专门针对股票交易发生额征收的一种税。证券交易印花税是政府增加税收收入的一个手段，也是政府调控股市的重要工具。交易印花税的征税对象是企业股权转让书据和股份转让书据，纳税义务人是股份转让双方，并由证券交易所代扣代缴。

 

过去17年来，我国股市印花税率曾经有过数次调整。

证券交易印花税自1990年首先在深圳开征，当时主要是为了稳定初创的股市及适度调节炒股收益，由卖出股票者按成交金额的6‰交纳。同年11月份，深圳市对股票买方也开征6‰的印花税，内地双边征收印花税的历史开始。

1991年10月，深圳市将印花税率调整到3‰，上海也开始对股票买卖实行双向征收，税率为3‰。

1992年6月，国家税务总局和国家体改委联合发文，明确规定股票交易双方按3‰缴纳印花税。

1997年5月，证券交易印花税率从3‰提高到5‰。

1998年6月，证券交易印花税率从5‰下调至4‰。

1999年6月，B股交易印花税降低为3‰。

2001年11月，财政部决定将A、B股交易印花税率统一降至2‰。

2005年1月，财政部又将证券交易印花印花税由2‰下调为1‰。

 

　　1992年6月12日，国家税务总局和原国家体改委联合发文明确按3‰的税率缴纳印花税，随后指数在盘整一个月后即掉头向下，一路从1100多点跌到300多点，跌幅超过70%。

　　而1997年5月12日， 证券交易印花税率由3‰提高到5‰，更是在当天就形成大牛市的顶峰，此后股指下跌500点，跌幅达到30%多。

　　令人回味的是，与之相对应，印花税的每一次下调，都伴随着大盘的波段走牛。

　　1991年10月为了刺激低迷的股市，深市将印花税率调整到3‰。大牛市行情从这里启动，半年后从180点飙升至1992年5月的1429点，升幅高达694%。

　　1999年6月1日为了活跃B 股市场，国家税务总局再次将B股交易税率降低为3‰，上证B指一个月内从38点拉升至62.5点，涨幅高达50%多。B股至此步入牛市行情中。

　　2001年11月16日印花税率再度调低至2‰，股市产生一波100多点的波段行情，11月16日这天正是这轮波段行情的启动点。

　　2005年1月23日印花税率再度调低至1‰，此后一个月内现波段行情，随后继续探底，直至年中股改行情启动。

       2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。即对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据，由立据双方当事人分别按3‰的税率缴纳证券（股票）交易印花税。

我大胆的预测一下：等中纪委巡视组对金融行业巡视完毕后，在2022年某月的周五晚上，突然宣布：全市场实行注册制并同步下调证券交易印花税，一轮新的行情汹涌澎湃的启动。你猜上证指数能到多少点？

30项利好燃烧06股市激情 3年沪指将达到1800点 时间：2006年02月10日【来源：证券日报】

30项利好燃烧06股市激情 3年沪指将达到1800点 

 时间：2006年02月10日14:08  【来源：证券日报】 
　　□ 中信建投
　　2006年将是股票市场的新元年，股指涨幅将出乎多数人想象。全国证券期货工作会议确定年内基本完成股改，进行融资政策创新和市场创新；推出全流通机制下的多样化发行制度；拓宽证券经营机构融资渠道、积极研究推出股指期货、国债期货等金融期货交易品种。
一系列新政的实施决定了今年将是中国证券市场发展过程中不平常的一年，这些政策的实施包涵着风险，但更是孕育重大市场机遇的时候，股票指数的最终表现甚至会超出我们当前预期的较好情景，切实需要改变熊市思维。
　　30项利好　燃烧06股市激情
　　我们认为，今年股票市场的总体特征是“制度创新＋业绩回落”，由于业绩回落在股价上已经有所反映，因此其中起决定性作用的是制度创新。证券市场整体将呈现经过05年下半年的转折初期后，逐步过渡到06年的转折中期阶段。经过初步统计，当前市场各种政策措施正在主导人们的投资热情，主要有30项：

　　1、证券监管部门宣布，2006年将基本完成股权分置改革，此次股权分置改革，简单理解是上市公司投资价值平均提升30%，使投资风险一步解决到位。
　　2、政府部门宣布将在2006年基本完成证券公司综合治理工作，形成4-8家大型证券公司。
　　3、授予证券公司融资融券业务资格，根据证券公司净资本情况(可达10倍)，该项业务规模长期可达到1万亿元，各为5000亿元。
　　4、规范类证券公司集合理财规模可以达到净资本的10倍，相当于5000-10000亿的市场增量资金。
　　5、规范类证券公司还可以经营定向资产管理业务，带来的市场增量资金也将在10000亿元左右。
　　6、根据市场发展，政府正在积极讨论部分投资品种T＋0回转交易，放宽涨跌幅限制等交易制度的国际接轨。
　　7、政府可能在股权分置改革基本完成的时候，推出股指期货，这有利于套期保值和追求高风险收益的资金入市。
　　8、证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》，2006年1月1日起施行，上市公司最高可以拿出股份的10%用于激励上市公司高管和相关人员，这一资金规模最高可以达到3000亿元，有利于提高上市公司经理层对企业市值的关注。
　　9、国内第一批资产证券化产品正式发行，房地产信托基金(REITs)也在积极讨论之中，这些金融创新产品有利于社会资金流动，增加对金融市场深度的认知。
　　10、在多种股权分置改革方案中，由于权证在市场中反响热烈，使一些重要公司的股改难度大大降低。
　　11、由于“股改＋重组”的模式在市场中反响较好，为在更大范围推动股改寻找到市场可接受的途径。
　　12、QFII的投资额度在2005年从40亿美元增加到60亿美元，增长幅度达到50%，目前等待额度的QFII超过600亿美元，预计06年比05年会增加更多的QFII投资规模。
　　13、股改完成后，尤其是08年以后全部股权可以自由流动，并购重组浪潮将会兴起，2006年对垄断性产业和支柱型产业进行投资，将来会在并购重组浪潮中占据主动地位。
　　14、05年底的经济工作会议把调整过剩产能放在非常突出的地位，主要通过严格市场准入，淘汰落后产能，加快兼并重组等方式完成，这有利于钢铁、水泥、煤炭、化工等过剩产业龙头企业的长期发展。
　　15、国家颁布国外机构投资者对上市公司进行战略投资管理办法，有利于中国企业的并购对接全球新一轮并购浪潮。
　　16、中石化系上市公司以高于市价回购发行在外的股票，给其他改革，尤其是B股改革丰富的想象空间。
　　17、国际多家权威机构预测，原油价格有望在2006年回落到50美元／桶的水平，这有利于降低能源原材料整体价格，并缓解替代能源的供求失衡，增加下游产业的利润水平。
　　18、在全国经济普查过程中，发现中国GDP少计算2.3万亿，相当于增加了16.8%，其中主要少计算部分在第三产业，相应地中国经济增长结构也因此变得合理，经济抗周期能力比人们预想的要好。
　　19、我们预测2006年GDP经济增长速度在8.5-9%之间，中国经济仍处于景气周期中。而经济景气的适度回落，有利于实业资本寻找资本市场的投资机会。
　　20、全国保险工作会议确定保险资金可以通过物权、产权、股权投资基础设施建设，这是在放松银证分业经营、分业监管的基础上，进一步打通金融资本和实业资本的关系，有利于降低实业投资收益率，提高实业资本对金融市场的关注度。
　　21、预测2006年CPI仍保持在1.5%以上，主要原因是和人民生活相关的水电煤气仍可能上涨，同时商品房销售价格也会保持小幅增长。
　　22、中国的利率水平受多种因素影响基本保持稳定，实际利率在0-1%之间，资金寻找高回报的动力较强。
　　23、人民币升值预期一直存在，我们预计2006年将升值3-5%，升值预期导致国内资金非常稳定，利率水平下降，有利于证券市场走好。
　　24、企业债券发行规模获得突破，2006年伊始发改委批准38家企业集团发行603亿元额度，预计全年企业债券发行可能突破1000亿元，这有利于改善企业融资结构，使股票融资成本更为合理。
　　25、《国家中长期科学和技术发展规划纲要》确定了核心电子器件、高端通用芯片、超大规模集成电路、新一代宽带无线移动通信、高档数控机床、大型油气煤层开发、大型压水堆及核电站、水污染治理、转基因生物新品培育、重大新药研制、艾滋病和病毒性肝炎防治、大型飞机、高分辨率对地观测、载人航天与探月工程等16个重大专项，国家在这些方面的投入将提高相关上市公司的盈利水平。
　　26、信息产业部将发放3G牌照，新一轮3G设备投资高潮将会来临。
　　27、中国规划在2015年前停止模拟电视信号的发送，并逐渐推广数字电视，2008年在北京基本实现“数字奥运”，这将提高设备商和运营商、内容提供商的盈利水平。
　　28、中国铁路“十一五”期间总投资12500亿元，年均投资达到2500亿元，2006年投资增长1300亿元，同比多增500亿元。
　　29、金、铜、锌等部分有色金属价格在供求矛盾失衡情况下，全年价格可能高启，形成持续性投资热点。
　　30、部分周期性行业(钢铁、水泥、电力等)重点上市公司股价已经回落到2002年增长周期出现时的水平，除非中国经济不能在高水平上继续增长，否则股价已经基本反映了未来行业的适度下降，进一步下降空间在缩小。

　　未来3年　新上证综指将达到1800点

未来3年新上证综指将达到1800点，未来5年达到2200点。预计到2010年的未来5年间，中国经济生活中将掀起五大浪潮：科技产业化浪潮、行业并购浪潮、金融创新浪潮、节能降耗浪潮、对外投资浪潮。在这五大浪潮的引领下，中国经济到2010将建成资源节约型、环境友好型经济增长方式，此外，人民币可自由兑换的时间进一步缩短甚至已经实现，国内外企业相互投资司空见惯，企业经营效率大大提高，经济增长速度保持在8-9%之间，物价水平基本稳定。

我们预测2006年新上证综指平均位置在1200点左右，比照老上证综指为1340点左右，出现约10-20%的上涨，主要根据是新产业投资周期的到来(科技产业化浪潮)和上市公司股权分置改革(金融创新浪潮)提供的让利机会。我们认为金融创新浪潮和行业并购浪潮在2007年以后才会渐入佳境，它所带来的上市公司价值增长远大于2006年穷有识之士之目所能达到认知状态，预计2008年之前新上证综指将达到1800点。

全形拓

ISBN9787547924754编号。书名：金相椎痕百年金石学发展及青铜器传拓精品特展。

陈振濂主编出版社上海书画出版社。

ISBN9787547919712编号。书名：国家图书馆藏青铜器全形拓集成8开精装全八册。作者国家图书馆编

上海书画出版社2019-12。

ISBN9787547918616编号。书名：殷墟青铜器全形拓精粹。作者中国社会科学院考古研究所编。

上海书画出版社。

ISBN9787547920312编号。书名：纸拓千秋国家图书馆藏古器物全形拓题跋集。作者国家图书馆编

上海书画出版社。

ISBN9787501036561编号。书名：贾文忠全形拓精选集作者贾树编文物出版社。

短期反弹后继续下跌

标题1: 上周五美股集体收高，道指止步三连跌。道琼斯涨0.50%，报36100.31点；纳斯达克指数涨涨1.00%，报15860.96点；标普500指数涨0.72%，报4682.85点。原油收跌，黄金收涨。

标题2: 北交所今日开市，我们预判走势相对于科创板和创业板会更加平稳，北交所81家首发企业之前均有过二级市场交易，目前价格已经可以部分反映其市场估值；81家企业之前均在新三板市场有过直接融资，这也是其整体发展较快的原因之一；结合北交所设立消息官宣之后精选层新股表现，我们认为北交所新股将平稳平移，不具备炒作的条件。

标题3: 周末影响市场的重要资讯有：

1、10月全社会用电量同比增长6.1%，我国经济持续稳定恢复。

2、证监会召开党委扩大会，会议要求，扎实做好全市场注册制改革各项准备。

3、北交所累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限。

4、央行表态维护房地产市场平稳健康发展；

5、康美药业集体诉讼一审宣判 责令赔偿投资者损失24.59亿元

标题4:近期政策预期和物价变化明显主导市场整体和结构的表现。往未来看，政策预期可能仍将是影响市场的关键因素，短期稳增长力度尚不显著，市场短期反弹后仍将继续下探。热点方面低估值板块估值修复有望成为年末市场主要特征。另外“碳中和”的大背景下，新能源产业链将是未来持续高景气度行业。

标题1: 美股集体收高，原油收跌，黄金收涨。

标题2:北交所开市，81家新股集体首发。

标题3: 周末影响市场的重要资讯

标题4:短期反弹后仍将继续下探，低估值板块值得期待。