暴跌日抄基金重仓股 周收益已超10%

最近两周开始抄作业的同学们，赚钱的请举个手！

如果是抄上周推荐的东证作业，伊利股份本周只上涨了0.36%，7月底启动以来，本轮最高涨幅为40.97%！复星医药本周上涨7.25%，如果你是在复星大跌日抄底，本周收益率将为10.65%，9月中旬启动以来，最高涨幅为27.39%！基少抄了他家最疲软的重仓股立讯精密，收获不错的涨幅，还在暴跌日抄了个美的“兄弟”青岛海尔，不到一周浮盈已经超过10个点。不过涨的太多可能短期会回调，抄作业也注意下风险，尽量不要追短期涨幅过大的个股。

今天再送一份好作业，国泰牛人杨飞。其上任国泰估值以来的前5大重仓股抄作业表现与基金对比如下：

整体稍好于基金净值，只是波动更大，准确率也没有东证基金胜算高，风险敏感的网友可在抄作业的过程中，建议设置止损线。

欢迎大家在文后留言聊聊抄作业的心得和技巧。

下面聊聊大V们的基金组合（适合在场内投资基金抄作业）周报。

本周创业板50尽展妖娆，周涨幅力压群雄，德国佬的DAX没有继续领涨（之前连续领涨四周），中小板和深成指紧随其后，恒生国企和恒生指数国庆期间可劲涨，尤其以内银、内房和新能源汽车最佳，大A开盘后偃旗息鼓。中港美三地行业涨跌情况如上表所示。中港必须消费和医疗保健涨幅靠前，能源集体回落，美国必需消费品涨幅靠前，医疗涨幅靠后。

具体明细展示如下：

雪球FOF指数本周上涨3.37%，报收116.47点，显著好于沪深300（2.2%）和中证500（1.61%）指数。成分及备选组合概况如下：

成分组合（第1-5个）中， “趋势价值1”周涨幅5.71%领涨，目前该组合重仓新能车B和医药B，该组合近1月（7.84%）和今年来（83.71%）也涨幅靠前。由于上季度公布的成分组合中，一位主理人不愿意参与日常监测，很遗憾被剔除，按照惯例由最靠近的备选组合代替。

其实每次都在文末著名，上述组合仅供有志于投资基金的朋友学习交流。所使用的评分也是为了相对可观的筛选成分组合。如果大家有改良建议欢迎提供。

备选组合（第6-9个）中，“沪深ETF实盘”周涨3.05%领涨，目前重仓银行股B和银行B；“指数也赚钱”月涨幅6.2%居第一； “测试低估值价投”本年涨幅16.76%，表现最佳。

广发策略本周发布了已经公布业绩预告的统计情况（部分分析是基少个人理解）：

1.  A股整体三季报业绩相对半年度继续加速增长，其中业绩预告公布占比高且增速高的指数有中小板、中证500。创业板业绩环比降速收窄，存在戴维斯双击可能（类似2013年）。

2.  行业利润加速且长期业绩优异的弱周期行业包括计算机设备II（对应CS计算机）、医疗器械II和化学制药（对应中证医疗和中证生科等指数）。强周期行业包括金属制品（对应有色、钢铁等）和船舶制造业增速加快（对应中证军工指数）。

上述所有组合业绩仅代表历史，并不保证未来业绩，仅供有志于投资基金的朋友学习交流。衷心感谢管理上述组合的各位大V，也希望各位网友积极推荐更好的基金组合供大家学习。

欢迎大家在文后留言聊聊抄作业的心得和技巧。

附：估值数据

**“基少成多”，基金投资路，与您一起富！另有无5的万1.5/0.5股基优惠。

创业板走强 医疗白酒家电爆棚

本周创业板50大涨3.75%，超过沪深300的2.2%和中证500的1.61%，中证医疗、中信白酒和家用电器周涨幅分别达到7.44%、6.13%和5.57%。虽然单日暴涨的指数增多，市场整体轮动加快，吃药喝酒吹空调仍是主基调（对应性价比高的基金组合推荐：003096医疗保健C+161725白酒+005064家电C）。

为方便阅读，每段的第一张表综合概括了本段的核心内容，需要进一步了解详细情况可继续查看本段后面的表格，否则可直接掠过。

一、优秀基金表现——多半上涨，中证医疗和计算机领涨

各组优质基金的具体走势如下：

买基金的建议是：

1. 小白优先配置中低风险的绝对收益型基金和混合型基金，熟悉各类型基金后再逐步配置后面的高波动基金。

2. 每个风险类型的基金持有1只即可实现组合配置，稳健组合尽量选择相关性低的资产进行配置，例如股票型基金和债券型基金。

3. 阶段投资/波段操作选择近期表现涨幅靠前的基金，长期投资或定投选择近期表现不佳的基金，长期投资胜算较大。

二、市场走强——医疗、白酒和家电领涨，有色大跌

调整压力大的品种：白酒、食品饮料。

继续走强概率大的品种：中证医疗和环境治理。

调整充分且走强概率大的品种：证券、新能车。

稳健配置建议：恒生国企、证券、医药100。

激进配置建议：计算机、中证医疗、环境治理。

前期大伙普遍看好的证券尚在盘底，保险和银行有启动态势，继续关注。

三、轮动信号——八仙买股再战，稳健组业绩爆棚

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据，广发多空大战回撤数据自2014年10月份开始，相对较短。

跟踪的4只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的均为进取型“蛋卷基金八仙过海”，该组合10月10日再次切换至满仓股票，目前持仓中证白酒、医药生物和中证银行，与节前提示一致，受手续费影响，本周净值仅上涨0.25%。广发行业轮动从近期领涨行业频繁变动角度出发，提示未来股指存在下跌可能，全面降低股票权重。历史上，两会期间股市通常表现较弱，大家可以

策略组合回调可控（自带择时），进攻性靠前（量化择强），长期业绩稳定，不受基金经理更换影响，是稳健投资者资产配置的省心选择。

相关性弱的指数（适合做中短期波段）本周创业板50周涨3.66%，在股票类指数中持续领涨。

四、定增基金

本周定增基金本周净值上涨，价格走势更强，整体折价缩小。本周净值上涨靠前的国投瑞盛和大成定增价格涨幅靠前。九泰系本周整体走势偏弱，九泰锐富走强稍强。年末确定性较强的仍为分红填权行情，建议关注168101、168103和168105。

四季度看好的基金组合如下（仅在**刊发）：

稳健组上涨4.08%，显著好于沪深300涨幅（2.2%），动量组上涨2.04%，反转组上涨1.7%，好于中证500涨幅（1.61%）。

附估值数据（宽指统计起点为2012年初）：

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抄作业也能很厉害

近期发现很多人都喜欢抄作业，但是抄一些大V的作业，风险也不小。

例如曾推荐一个炒股很厉害的大V供一位朋友抄作业。该大V曾经在两年之内组合净值从1做到20，中间波动还不大，不服不行啊！结果这位朋友抄了大V的东财，但不久转为亏损，又下不了手跟着大V止损，结果半年左右最大亏损接近50%！近期才稍有起色。

还有位朋友，抄了另一位大V的新华医疗，该股在去年下跌30.68%的基础上，今年又下跌了28.92%！

想想炒作业的最大危险一是只抄个股，不抄方法；二是被抄的人本来业绩就不大稳定。还有其他原因吗？有的话请在文后留言补充吧。

当然，抄作业赚钱的也有，就拿前段时间说的东证睿华来说吧。如果我们每次在其季报公布后等权重买入前两大重仓股，那么最近1年的收益是这个样子的……

好吧，我也准备抄作业啦……

本周德国DAX继续领涨（连续四周），纳斯达克和中证500紧随其后，恒生国企和恒生指数跌幅居前。行业涨跌情况如表所示。港股和美股能源行业涨幅靠前，A股和港股必须消费涨幅靠前，目前看缩表和加息对美股金融行业走强具有刺激作用。具体明细展示如下：

雪球FOF指数本周上涨0.71%，报收112.68点，显著好于沪深300（-0.03%）和中证500（0.48%）指数。成分及备选组合概况如下：

成分组合（第1-5个）中， “钱小白的分级B”周涨幅1.91%领涨，目前该组合重仓医药B和深成指B，“趋势价值1” 近1月（11.79%）和今年来（73.8%）涨幅靠前，目前重仓券商B和食品B。

备选组合（第6-10个）中，“指数也赚钱”周涨1.9%领涨，连续三周涨幅靠前，月涨幅4.8%也处于领先位置，目前重仓50AH和华宝油气。“满仓穿越牛熊”本年涨幅16.86%，表现靠前，目前基金重仓券商B。

进入四季度了，这次对观察的基金组合进行了重新评分，前10名结果如下：

其中第1-5名为雪球FOF指数成分组合，第6-10为备选组合。

本次评分，剔除了基金总仓位低于50%的“满仓穿越牛熊”，新加入“沪深ETF实盘”。其余各组合主要是排名出现一定变化。

上述所有组合业绩仅代表历史，并不保证未来业绩，仅供有志于投资基金的朋友学习交流。衷心感谢管理上述组合的各位大V，也希望各位网友积极推荐更好的基金组合供大家学习。

附：估值数据

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三季度有色狂飙（28.58%）后一周食品压轴（3.74%）

祝各位网友：双节快乐，阖家幸福，继续大赚！

本周沪深300微跌0.03%，中证500上涨0.48%，地产如期回落大跌4.53%，但中证白酒和国证食品继续上涨，周涨幅分别达到3.1%和3.74%。

回顾三季度，上涨靠前的宽指是B股（10.5%）、中小板（8.86%）和中证500（7.58%），企债指数下跌0.41%，国内中盘股领涨；行业方面有色和食品饮料涨幅均超过15%，钾肥、房地产服务和镍钴等细分行业涨幅均超过35%。

为方便阅读，每段的第一张表综合概括了本段的核心内容，需要进一步了解详细情况可继续查看本段后面的表格，否则可直接掠过。

一、优秀基金表现——多半上涨，国泰估值和标普生物领涨

各组优质基金的具体走势如下：

买基金的建议是：

1. 小白优先配置中低风险的绝对收益型基金和混合型基金，熟悉各类型基金后再逐步配置后面的高波动基金。

2. 每个风险类型的基金持有1只即可实现组合配置，稳健组合尽量选择相关性低的资产进行配置，例如股票型基金和债券型基金。

3. 阶段投资/波段操作选择近期表现涨幅靠前的基金，长期投资或定投选择近期表现不佳的基金，长期投资胜算较大。

二、市场走强——食品和白酒领涨，房产大跌

调整压力大的品种：白酒、食品饮料。

继续走强概率大的品种：汽车、家电和国防。

调整充分且走强概率大的品种：计算机、证券、有色。

稳健配置建议：恒生国企、证券、家电。

激进配置建议：计算机、智能汽车、有色。

上周在线调研中，大伙普遍看好的证券有启动态势，可以继续关注。

三、轮动信号——八仙卖股休假，动量组持续领涨

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据，广发多空大战回撤数据自2014年10月份开始，相对较短。

跟踪的4只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的均为进取型“蛋卷基金八仙过海”，该组合9月28日发出卖出信号，9月29日切换至国债指数。本轮买入股指以来，组合跟踪基准上涨15.94%，相对上证指数的超额收益率为8.66%。该组合以上证50相对MA40的位置为判断依据，上证50近期走势偏弱。不过，9月29日市场普涨，上涨50再次上穿MA40，如果国庆后再次上涨，则八仙将发出买入信号，且可能加仓的行业为中证白酒、生物医药和中证银行。

策略组合回调可控（自带择时），进攻性靠前（量化择强），长期业绩稳定，不受基金经理更换影响，是稳健投资者资产配置的省心选择。

相关性弱的指数（适合做中短期波段）本周城投ETF周涨0.07%，连续两周领涨，股票类指数中创业板50领涨。三季度国证有色大涨28.58%涨幅靠前，因新成立的ETF时间较短，显示涨幅靠后。证券上涨9.74%，涨幅靠前。

四、定增基金

本周定增基金本周价格走势偏弱，但多数净值仍收涨（上表近5日涨幅有误），整体折价扩大。本周九泰泰富（168105）本周净值上涨2.15%，九泰锐智（168101）净值上涨1.84%，涨幅靠前。上周推荐的信诚定增（165528）和平安鼎泰（167001），本周净值分别下跌0.64%和0.51%，价格分别下跌0.19%和0.12%，未取得超额收益。

近期九泰系基金整体净值上涨靠前，四季度后半段通常会出现炒分红填权概念，净值偏高且业绩优异的168101、168103和168105等提供超额收益的概率较大。

中期（三季度）看好的基金如下（仅在**刊发）：

中期看好的基金组合中，本周稳健组和动量组收涨，均显著强于沪深300和中证500，按月和季度看，动量组依然领涨，近一季度涨幅接近中证500，符合原先预期。

四季度看好的基金组合如下（仅在**刊发）：

仍相对看好动量组。

附估值数据（宽指统计起点为2012年初）：

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白酒B跑赢了多少白酒股

纵观各国股市，作为快消品的饮料行业历来多牛股，龙头企业的拳头产品通常具有硬通货特征。作为中国特色饮料的白酒，也充分展现了硬通货的霸气。下图是智研咨询整理的茅台酒历史价格走势，绝大多数时间都可以用一个字概括——涨！

目前市场单纯跟踪白酒的基金只有招商中证白酒指数分级（161725）一只。基金成立于2015年5月底的股市高点，但是昨天该基金已达到上折条件（母基金净值达到1.5，即成立以来上涨50%）。该分级基金份子基金分为份额A和份额B两类，A类获得1年期活期利率+3%的固定收益（在分级基金中，对B的剥削相对较少），剩余收益归分级B所有。

白酒B（150270）历史月线走势如下：

该基金在2016年1月份，出现过最低价0.393，今日收盘价已达1.995。如果以最低价买入，目前的收益为407.63%！基金市场也不缺少神话。对应期间，最牛的白酒股为水井坊，累计上涨340.83%，仍不及白酒B。

今年以来，中证白酒指数涨幅达50.52%（截至昨日的走势图如下），在18只白酒股中可排第8位，对应的分级B大涨110.44%，可排至第二位，仅次于山西汾酒（今年累计上涨130.01%）。

时间拉长至该基金成立以来，则母基金跑赢9只白酒股（剔除期间上市的新股），分级B则跑赢10只白酒股，仅次于水井坊（220.41%）、山西汾酒（208.24%）、泸州老窖（130.28%）、五粮液（122.23%）和贵州茅台（109.89%）。有点意外的是，2015年5月27日以来，茅台酒竟然跑输这么多二三流的白酒股……看来困境反转期，二三流的企业的机会也很多。

本次上折后，理论上基金需要下跌近40%才会引起下折，对于成长性较好的白酒指数，可能性微乎其微。

对于想轻松分享行业成长红利的投资者，看对行业，选好基金，即可实现一基致富。当然，坚定的持有，需要对行业和基金的深刻理解，这条路需要学习、探索的还很多！

趋势和估值：目前各指数均处于弱势调整阶段，近一周大盘价值占优，白酒和食品指数由强转弱，保险、家电和银行等继续走强，有色和新能车有企稳态势。

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优质基金周报20170922——九泰泰富涨4.02%+中证白酒涨3.05%

本周沪深300微涨0.17%，中证500下跌0.76%，上周预期继续走强的白酒本周上涨2.82%，预期调整充分会反转走强的保险、家电、银行和恒生国企悉数收涨，预期调整的有色和新能车如期回落，预计的准确率刷新记录。

为方便阅读，每段的第一张表综合概括了本段的核心内容，需要进一步了解详细情况可继续查看本段后面的表格，否则可直接掠过。

一、优秀基金表现——多半上涨，东证睿华和标普生物领涨

各组优质基金的具体走势如下：

买基金的建议是：

1. 小白优先配置中低风险的绝对收益型基金和混合型基金，熟悉各类型基金后再逐步配置后面的高波动基金。

2. 每个风险类型的基金持有1只即可实现组合配置，稳健组合尽量选择相关性低的资产进行配置，例如股票型基金和债券型基金。

3. 阶段投资/波段操作选择近期表现涨幅靠前的基金，长期投资或定投选择近期表现不佳的基金，长期投资胜算较大。

二、市场走强——白酒和家电领涨，有色继续下跌

调整压力大的品种：白酒、食品和地产。

继续走强概率大的品种：银行、保险、家电和恒生国企。

调整充分且走强概率大的品种：计算机、证券、有色。

稳健配置建议：恒生国企、证券、家电。

激进配置建议：计算机、保险、有色。

三、轮动信号——债券上涨，动量组领涨

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据，广发多空大战回撤数据自2014年10月份开始，相对较短。

跟踪的4只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的均为进取型“蛋卷基金八仙过海”，该组合持有的白酒本周继续领涨。

策略组合回调可控（自带择时），进攻性靠前（量化择强），长期业绩稳定，不受基金经理更换影响，是稳健投资者资产配置的省心选择。

相关性弱的指数（适合做中短期波段）本周城投ETF周涨0.09%，股票类指数全部收跌，证券ETF跌幅较小。

四、定增基金

本周定增基金多数仍跑赢指数，上周折价率最高的九泰泰富（168105）本周大涨4.02%，涨幅靠前。

上周推荐的信诚定增（165528）和国投瑞盛（161232）本周分别上涨0.58%和0.71%，显著好于沪深300和中证500。

由于前期定增基金涨幅较快，目前性价比下降明显。下周有望取得超额收益的基金为信诚定增（165528）和平安鼎泰（167001）。

中期（三季度）看好的基金如下（仅在**刊发）：

中期看好的基金组合中，本周全部收涨，动量组以0.79%的周涨幅领涨，显著强于沪深300和中证500。按月和季度看，动量组依然领涨。

附估值数据：

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香港内房股为啥涨的这么帅？

今年香港的内房股爆表，恒大中国涨453.83%，融创中国涨432.77%，雅居乐涨226.93%，碧桂园涨216.86%，龙光地产涨208.87%……

其实老早就知道港股的地产股便宜，好长时间，很多地产股的PE都在5倍甚至更低，低估程度类似A股的银行。

由于地产的几大龙头基本都在广东，所以也经常听闻他们的大名。中间也参与了一次港股的地产股投资，收益寥寥，后来认定该行业属于衰退型行业，也不再关注了。没想到，这一次，竟然错失了如此一个大牛市。

现在准备做点总结，看看他们是咋涨上去的，希望对后期投资有些指导意义。

股价是咋涨上去的？

价格P=每股盈利EPSⅩ市盈率PE

价格P的驱动因素主要有两个，一个是每股盈利，另一个是市盈率。由于企业分红，不会影响EPS和PE，所以企业分红是额外的收益。

如果同时等式两边同时乘于股权数，则变成：

企业市值=企业净利润Ⅹ市盈率PE

以融创中国为例，2012年净利润为26亿元，2016年净利润为25亿元，企业净利润基本未变。企业股价在2012年末为6元，2016年末为6.45元，涨幅也寥寥。看企业PE，2012年平均值为3.35，2016年为5.29，多年间维持在5倍左右，整体收益也一般，前复权涨幅仅为25.8%。由于我也是在上述时间段参与地产股投资，所以收益寥寥也很正常。

观众们注意啦！

2017年，股价出现了戏剧性的变化。随着房价上涨和销售量增加，股价迎来戴维斯双击。2017年上半年，融创中国净利润同比增长1470%，企业估值PE均值，也由2016年的5.29，攀升至13.84，目前为32.4，较上年估值中轴上涨了513%！

知道赚了什么钱了吗？

原来赚钱的大头来自市场情绪风——估值提升！

从融创中国的前复权月线看，2016年11月份，股价才启动暴涨模式，进入戴维斯双击阶段。

企业估值为啥会上升呢？

港股市场也是机构投资者为主，市场理性程度远超过A股，否则恒生指数不会40多年间，PE绝大多数时间在10到20之间徘徊。

机构们怎么看待房地产估值的呢？

房地产属于传统企业，拿地、盖房、销售，多少年来变化并不大。国内政策调控频繁，租售比持续超过国际警戒线，房地产企业普遍高负债，资金链紧张等，造成市场要求的风险溢价也较高，给予了极低的估值。

融创中国2012-2017年上半年财务数据（单位：亿元/%）

仍以融创中国为例，该企业2016年营业收入比2012年增长70%，净利润增长13%，期间每股累计分红0.73元人民币，相比6港币的单价，年均分红收益率大约是4%。

此外，该企业毛利率和净资产收益率逐年波动下降，说它衰退实不为过。对这样一个企业，市场给与5倍的PE应该也不算低。

但是，好戏开始啦！

高成长点燃市场情绪

继2016年净利同比下降25%之后，2017年融创各月销售额均保持同比快速增长态势，最低的4月份同比增速也达到79.5%。与此同时，毛利率开始回升，类似有色金属涨价对股价的刺激，地产股开起了嗨皮的上涨！

未来呢？如果业绩加速或者维持高增长，估值应该还有提升空间，否则走势可参考历史。

并不孤单的上涨

傻改变是几个知名房地产企业企业2012年以来的利润同比增幅情况。绝大多数时间，几个地产之间的利润涨幅大小保持同步。业绩与下面这张新房价指数的走势基本雷同，时间上稍微滞后。只是万科最为稳健，融创波动最大。

2015年开始的这一波房地产上涨，比较突出的特点就是上涨快、一二三线全面暴涨（好像牛市最后一波）。在这样的背景下，谁房子买得多，谁赚的多，管理层对企业业绩的影响很难分辨出来。

目前支持房地产股价上涨的因素还有——市场集中度持续攀升。

房地产服务机构中国指数研究院发布的报告显示，销售规模靠前的房地产百强企业占据的市场份额在近几年大幅跃升，对应的市场份额从2012年时的28%上升至2016年的40.8%。过去一年，百强企业的市场份额上升了4.7个百分点，增幅远高于2015年度的1.1%。

于是，市场认为，后期即使整个房地产市场规模不变，甚至萎缩，龙头企业仍能依靠市场份额的提升，获取10%-20%的年度业绩增速，PE可以稳定在10-20之间。

未来真的这么完美吗？

最让基少难过的不是没有拿住当年的地产股，而是有一只港股ETF，年初折价17%，但是却没有察觉到。今年以来，它净值上涨了91.61%，股价上涨了121.68%。它就是标智港股内地地产（代码2839，目前停牌）。另一只类似的ETF为力宝专选中港地产（代码2824），今年以来净值上涨69.82%，目前可交易。

这算是眼界不开阔带来的损失吧。

**“基少成多”，基金投资路，与您一起富！另有最低费率的美港股、A股和基金（万1.5/0.5）优惠。

四季度为啥多幺蛾子？（雪球FOF周报20170908）

本周德国DAX领涨，A股中小创继续强势，创业板和中小板涨幅靠前，恒生国企和纳斯达克休整。

中信一级行业约6成上涨，休闲服务、房地产和通讯涨幅靠前，钢铁、食品和非银靠后。

港股一级行业中，本周材料、房地产和医疗保健领涨，金融、信息技术领跌。

美国标普行业中，本周能源、医疗保健和公用事业领涨，电讯、金融和信息技术收跌。

A股、港股和美股，地产、生科医疗、有色涨幅相对靠前，金融整体靠后。三地的上涨联动情况较为明显，特别是A股的地产股，与港股地产的走势联动增强。

雪球FOF指数本周上涨0.45%，报收109.27点（今天发现7月中旬开始点位公式设置有误，重新调整），介于中证500（0.73%）和沪深300（-0.12%）指数。成分及备选组合概况如下：

成分组合（第1-5个）中， “钱小白的分级B”周涨幅2.72%领涨，目前重仓成长B级和网金融B，本周受益于另一只重仓的房地产B（周涨幅10.19%）暴涨，组合净值上涨较快，目前持仓5只高杠杆的分级B类，接近等权重。“趋势价值1”近1月（17.26%）和今年来（65.03%）也涨幅靠前。

备选组合（第6-10个）中，“厚德载物”周涨0.04%领涨。“满仓穿越牛熊”月涨幅2.21%，年涨幅16.39%表现靠前。后一组合上周因重仓煤炭B级（半年报显示中国神华占母基金净值的15.64%，母基金代码168204，申购0费率）出现净值暴涨。其余组合重仓基金的变动详见上图黑体字部分。

神华停牌期间，中证煤炭上涨30%，结果神华第二个涨停盘就掉链子(前期中国联通也是第二个涨停板中间开板，不过当天收盘涨停)，如到这种情况怎么办？“h顺应自然”兄选择把煤炭B级全部换成中国神华，理应是更看好神华的走势。再看看煤炭B级别，神华未封涨停单日至本周末，已经累计下跌9.8%。h兄虽然换仓麻利，但是他称实盘两日损失6%，心得是盲目乐观和过于轻信。其中一大风险就是，9月1日，基金跟踪的中证煤炭上涨4.74%，但是基金净值只上涨了1.87%，测算仓位仅为39.45%。h兄咨询后得知，基金公司在神华第一个涨停当天即卖出中国神华，以保持与指数一致！这个绝对是SB操作，我想是个股民都知道，这类应该在开板时卖出最佳。接下来一个交易日神华开盘涨停，下一个交易日最终收涨4.74%。不过申购资金套利也是不容忽视的因素。

目前，中国联通缩量调整至MA40附近，神华接近MA10，未来走势未知，看好的可关注。趋势投资的规则是——市场说了算。

上周，海通荀玉根用三张图展示，每年的四季度行情通常容易反转，前三季度表现不好的板块容易出现逆转，具体图示如下：

其实这个规律的背后是反转因子的作用周期。有文献显示，主要国家和地区，该周期集中在1年左右，也就是说在1年左右市场的风格会发生比较显著的变化。A股2013年和2015年的创业板领涨，2014年和2016年蓝筹领涨也符合该类规律。但是这中统计规律并非绝对，例如2017年到目前为止，还是蓝筹指数领涨，但是概率在慢慢起作用，未来小盘指数领涨的概率在逐步增大，下半年该规律已经开始显现。其实计算机板块也符合上述情况，只是荀老师未推荐，我们继续坚守。

小福利（仅在**“基少成多”刊发）：

上述所有组合业绩仅代表历史，并不保证未来业绩，仅供有志于投资基金的朋友学习交流。衷心感谢管理上述组合的各位大V，也希望各位网友积极推荐更好的基金组合供大家学习。

附：估值数据

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市场会多爱格力一些吗？

基少大概2008年开始断断续续持有格力电器，虽然赚的不如持有不动多，但是基本每次都盈利，对它还是挺有感情的，家里的空调也全部是格力造。

年初判断今年内格力的极限价格在40元左右，近年来的最高价格为41.79元，判断还算有点准头。半年度，格力电器营收和净利润增幅均超过40%，很多机构和夹头欢呼雀跃，整天推荐，感觉市场应至少给予更高的估值。奇怪的是，2年前，格力不足7倍PB的时候，也没看到这么多人看好格力。

这究竟是“最聪明投资者”的合理诉求还是痴心妄想？

格力的优异业绩

先看看格力电器近年来的利润增幅情况：

应该说，格力电器一直都很优秀，无论是在经济危机的2008年还是经济转型叠加期间的2014-2015年，基本都能保持较为稳定的增长，最近10年来，仅2015年利润出现过同比下降。其中年度利润增速在40%左右或以上的年份有2008年（65.32%）、2009年（48.15%）、2010年（46.76%）和2014年（58.8%）等4个年度。如此高增长的企业，市场是怎么给予估值的呢？

市场对格力的看法

上图为格力股价前复权走势及估值区间波动图。

2008年7月至2010年6月期间，PE波动区间为9.5-23，最大PE/最小PE=2.42；2010年7月之后，PE波动区间为6.5-15.2，最大PE/最小PE=2.34，但估值中轴下降。其中在利润增幅超过50%+蓝筹牛市的2014年，格力的PE也只是在6.5-8.5之间波动（最大PE/最小PE=1.31）。

为何8年多来，从没有人愿意给格力更高的估值呢？

基少曾学习但斌、李驰投资过万科、招行等蓝筹，经受过优质企业PE长期小区间震荡的煎熬，在格力电器上，又被再次煎熬，对上述问题苦苦思索。感觉市场不愿给予更高估值的可能原因如下：

1. 企业所在行业为稳定增长行业，缺乏大的想象空间。就拿空调行业来说，大家预期的年均增幅基本都在10%左右，除非特殊情况（例如今年新房高销售+气候炎热等），一般难有大的增长。此外，格力在空调行业的市场份额基本都维持在30%以上，即使整个市场都是格力的，也就是再增长2倍左右。

2. 竞争对手多或者强大，企业垄断壁垒不够高，赚钱很辛苦，稍有不慎就有可能导致利润衰退。例如空调行业出了格力，美的和海尔也很厉害，格力可以说自己的产品品质好、服务好，很难说自己在的技术上能都让竞争对手望尘莫及。

另一番情形

如果是个充满想象、缺乏对手的行业，企业的估值和业绩会怎样呢？看下腾讯的前复权股价和估值区间走势图：

2008-2012年，腾讯的PE区间为22-65，最大PE/最小PE=2.95；2013年1月至2017年8月，PE波动区间为29-61，最大PE/最小PE=2.1，估值中轴略升。

再来看看腾讯2008年以来的利润增幅：

企业在经历2008-2011年三年的连续高增长以后（年度利润增幅均在50%以上），2011年-2013年利润增速降至30%以内（PE区间为22-48，波动下降），2014年开始，再次进入高速增长阶段，2017年上半年提速至64%。

接下来赚什么钱？

2017年上半年腾讯64%的净利增幅，比格力48%的业绩增速仅高16个百分点，但腾讯49倍的PE估值是格力（PE12.4）的3.95倍，市值是格力的13.4倍。谁更值得拥有呢？

这些差异，也许只能从行业和盈利模式差异来解释吧。这也是我们投资中，使用估值时，不能不考虑的因素。

从历史来看：

1. 所有企业的利润增速均会呈现周期波动，好企业通常会间歇性加速；

2. 市场更喜欢给想象空间大的企业高估值，例如互联网、人工智能；

3. 市场更喜欢在牛市或者企业利润持续加速时，给予高估值。

2008年以来，截至2017年9月5日，格力电器2008年以来股价累计上涨639%，同期盈利上涨787%（假定今年盈利210亿元，下同）；2009年以来累计上涨1142%，同期盈利616%。应该说，如果在2008年投资，基本上只赚了利润的钱，在2009年初投资，虽然享受到了戴维斯双击，其中PE的波动最大约为3倍，按年计算则基本不会超过1倍。

对于目前12.5倍PE的格力电器，对于未来业绩增速必然走低的格力电器，想赚市场PE的钱，难度有点大，赚业绩的钱相对靠谱。

以上仅是个人的思考和看法，不构成投资建议，欢迎各位大神批评指正。

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我们买个了10年涨27倍的指数

今日“守正出奇”组合上涨0.71%，继续领涨观察组合，今天将20%的银行仓位换入天宏计算机。未来波动将明显加大，可能赚的更多，也可能出现较为显著的回撤（下跌），希望大家做好扶稳。

有网友问，计算机是个什么鬼？详细分析可能有点专业，喜欢学习的网友可以慢慢翻阅。

一、指数是干嘛的

天宏计算机跟踪中证计算机指数，简称CS计算机，指数代码930651，指数基日为2004年12月31日，基点为1000点。成份股的选择步骤如下：

1. 将全部A股股票最近一年（或上市以来）的日均成交金额从高到低排列，剔除后10%。

2. 剩余股票选择涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的公司股票。

3. 将上述股票按照最近一年日均总市值从高到低排列，选取前100个作为指数样本股。

指数按照调整市值进行加权，最大权重为10%，正常每年6月和12月的第二个周五的下个交易日调整，特殊情况会临时调整。目前的前10大权重股如下：

为啥海康超过10%呢？因为样本股调整后，它又比指数多涨啦！

二、指数牛B吗

截至2017年9月4日，不含分红，CS计算机累计净值比沪深300高3.64，比中证500高0.93。2010年以来，该指数相对创业板指和CS人工智指数也毫不逊色。含分红的具体指数走势如下：

2005年7月至2015年6月期间，指数最大涨幅为27.27倍！

是的，你没看错，比十年十倍还牛B！下次再也不要被十年十倍唬住啦！

三、指数成长性如何？

指数营收和净利增幅均维持在两位数，2017年营收有加快趋势。也就是说，如果维持指数估值不变，仅靠利润增幅，未来收益也非常可观。

顺便说下人工智能，今年营业收入预计高于计算机，净利润低于计算机。

四、指数低估吗？

首先不要一看60倍的市盈率就眼晕，不同行业、不同成长阶段，估值差异很大，就像招商银行、中国平安再优秀，也不能与腾讯比PE！

从绝对估值和相对沪深300的估值看，目前都在较低水平。顺便说一句，安信证券上面第一张图的沪深300和创业板PE标反了。

从机构持仓情况看，目前处于2012年一年的较低水平，接近最低持仓。也就是说，想走的机构基本都走啦！

五、指数在风口吗？

国家发布人工智能战略之类的大道理，这里不说了，直接上图：

2017年8月1日以来，10大权重股中，4只涨幅超过20%！科大讯飞、恒生电子、四维图新和用友网络用上涨回应各类质疑，风刚起、风正劲！

投资家索罗斯1969年至1988年管理量子基金之际，平均年化收益率为30%，德鲁肯米勒接管之后的最初5年，基金的年回报率上升到了40%。

作为全球最著名的投资人之一，德鲁肯米勒曾说： 我从(乔治· 索罗斯)身上学到很多，但可能最为重要的并不是你是对还是错，而是在你正确时你赚了多少，而错误时你赔了多少钱。 在我刚进入这个行业的时候，就有种说法，牛市赚钱，熊市赚钱，只有猪才是待宰的羔羊。但是我想说的是，我就是那头猪。我坚信只有做一头猪，才能长期在市场中取得最佳收益。 98%的基金经理人和个人投资者犯下了一个错误，他们认为必须得把资金分散开投资。 如果你真看准机会了，那就把所有鸡蛋放在一个篮子里，然后非常小心地看好篮子，把握好“本垒打”。

基少还在持续学习中，但对上述心得深有同感。我不希望看对时，只有10%的仓位，所以我们将计算机加到了30%！

趋势估值：近日纳斯达克、创业板50领涨，标普生物、有色金属和计算机持续领涨，小市值持续活跃。

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优质基金周报20170901

上周建议作为稳健配置主力的证券和标普生物本周分别上涨6.81%和6.68%；建议作为激进配置的计算机和互联金融分别上涨3.43%和4.9%，显著强于中证500和沪深300的2.84%和0.92%。看好的两只定增基金分别上涨3.52%和2.67%。一起回顾下幸福的一周吧——

一、优秀基金——多半上涨，标普生物和智能汽车领涨

低风险的基金中（绝大多数年份能获得正回报，预计正常年度最大亏损是10%，基金成立来的平均年化收益率如图表所示在4-40%之间），本周多数上涨，南方品质和兴业聚利领涨。

中等风险的基金中（多数年份能获得正回报，预计正常年度最大亏损在主流指数的80%以内，基金成立来的平均年化收益率如图表所示在15-35%之间），本周全部上涨，九泰锐智和国泰估值领涨。

高风险的指数增强基金中（绝大多数年份相对指数能获取不错的超额收益，比买对应的指数基金强，成立以来年化收益率在4-40%之间），本周全部上涨，申万菱信和建信的两只中证500指数增强领涨。

优质量化基金中（多数年份可获取正收益，长期收益好于指数增强基金，但短期可能与指数下跌同步），本周9成上涨，南方大数据100和博时淘金100领涨。

优质行业指数基金9成上涨，标普生物和智能汽车领涨，本周分别上涨6.68%和3.77%。该类指数与行业指数涨跌基本一致，长期收益好于沪深300、中证500和标普500等主流指数，可能阶段性大幅超越/落后上述指数。

买基金的建议是：

1. 小白优先配置中低风险的绝对收益型基金和混合型基金，即优秀基金的第1和第2张表格，熟悉各类型基金后再逐步配置后面的高波动基金。

2. 每个风险类型的基金持有1只即可实现组合配置，稳健组合尽量选择相关性低的资产进行配置，例如股票型基金和债券型基金。

3. 阶段投资选择近期表现涨幅靠前的基金，长期投资或定投选择近期表现不佳的基金，长期投资胜算较大。

二、区域及行业——铁三角全面领涨，标普生物和证券爆发

典型区域方面，本周创业板50、中证500和纳斯达克领涨，德国DAX和恒生国企收跌。中证500休整一周后，如预期般再次领涨。

重点关注行业中，标普生物、有色金属和证券公司领涨，互联金融、智能汽车、新能源车和计算机整体强势，银行、家用电器、国防和保险收跌。

本周领涨的铁三角（钢铁、煤炭和有色）刺激因素主要是价格上涨，行业长周期仍处于萎缩态势，仅适合阶段性操作。港股、证券、银行和标普生物等依然估值偏低，适合做稳健部分的配置主力，上涨过快的证券可能短期休整。计算机中的智能汽车、人工智能、互联网金融等长期业绩优秀，只是弹性大，可作为激进配置的主力。沉寂许久的环境治理连续上涨，多数企业如期高增长，后继潜力不小。中秋临近，调整至MA20附近的白酒、食品等可能反复活跃。

三、风格与量化——大盘成长和I100领涨

市场风格指数上，本周大盘成长和小盘价值领涨，风格持续摇摆，均衡持仓较佳。

典型的智慧因子中，本周I100和淘金100领涨，恒生A股龙头小幅调整。

四、轮动信号——有色、证券强势，动量组合领涨

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据，广发多空大战回撤数据自2014年10月份开始，相对较短。

跟踪的4只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的均为进取型“蛋卷基金八仙过海”（蛋卷基金有售，目前1折申购，1000元起购，在活动页9月底前定投送红包+抽Iphone7），该组合持有的白酒和银行本周下跌，但证券周涨幅靠前。广发多空大战加仓80%的广发大数据，该策略历史成功率超过80%，偏重中小创，信号值得关注。

策略组合回调可控，进攻性靠前，长期业绩稳定，不受基金经理更换影响，是稳健投资者资产配置的省心选择。

相关性较弱的指数（适合做中短期波段）本周多数上涨，证券继续领涨，涨幅为6.91%。本周将商品换成进攻性更强，刚上市的有色金属ETF（代码512400），该基金周五已经满仓，如果提前满仓，周涨幅应该为第一。

中期（未来一季度）看好的基金如下（仅在**刊发）：

本周看好的基金组合多数上涨，动量组周涨幅3.77%表现最佳，显著跑赢沪深300（0.92%）和中证500（2.84%），稳健组跑赢沪深300，反转组微跌。

附估值数据：

快到期且折价高的定增基金走势明显强于指数，未来提供超额收益的概率较大,可优先配置定增仓位轻的基金。到期时间较长的基金中，九泰锐益（168103）和九泰泰富（168105）折价约在25%附近，净值涨幅加快，未来折价收敛可以继续获取显著的超额收益。

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小康ETF还持有多少中国联通

小康ETF虽然今日由溢价率转为折价（价格0.617，净值0.6192），那么被稀释后的小康ETF还持有多大仓位的中国联通呢？

上表是基少根据上证交易所和南方基金官网资料整理的数据，目前联通的替代金额占比已经恢复至9.42%。

小康ETF8月21日的申购清单显示，中国联通依以7.47元的单价（当天全天价格均为8.22元）做现金替代，今日则以昨日的收盘单价8.22元（今天全天价格基本都是9.04元）做现金替代，由于这两天中国联通持续涨停，感觉机构们套利赚爽啦（最小申购单位是200万份，小散一般玩不起）。

举个简单的小例子，昨天可以用7.47元买8.22元的中国联通，今天则可以用8.22元的价格买8.04元的中国联通。机构的申购正常都会持续增加，不赚白不赚嘛。

这样折腾的结果就是，小康ETF与小康指数的偏差逐步增大。从最后一列的模拟仓位（小康ETF涨跌/小康指数涨跌）看，其仓位从停盘前的96.55%，下降至今天的63.92%。如果偏差全部由中国联通仓位导致，则实际持仓=9.42%（1-0.35%/9.42%*10%）=5.92%。

上述情况，预计一直要等到中国联通不再涨停才能结束……

作为一个持有小康ETF不足1周的套利持有人，我多少有点伤感……

今天中国联通的换手率达到3.27%，目前看股价还算坚挺。由于小康ETF成份股都是典型的大蓝筹，在当前大盘价值继续强势的市场中，我们再坚持一下吧。

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受重仓指数基金回调影响，“守正出奇”今日净值下跌0.38%。

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趋势和估值：今日低估的港股走强，在保险权重股的带动下，恒生国企大涨1.89%，A股重回大盘价值领涨风格，保险、新能车和恒生A股龙头领涨。目前处于市场轮涨期，前期活跃的指数通常反复活跃，大小盘个股机会均较多，中小盘个股通常更暴力。中证白酒和国证食品均跌至MA20附近，可以留意指数走强契机。低估的港股指数机会依然不少。

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套利中国联通的基金啥时候卖出好

很多网友应该都参与了中国联通的套利，机构参与的也挺多，上周四和上周五遭到资金大举申购，两天时间该ETF份额合计增加10.84亿份，增幅高达70％。

机构的如意算盘是这样的：小康ETF二季末持有中国联通A股1155.1万股，持股市值占净值的比例达到9.5％。而且该基金对中国联通的估值仍是停牌前的7.47元收盘价。由于中国联通处于停牌状态，在申购赎回清单中，小康ETF对中国联通的现金替代标志设置为“必须”。根据小康ETF基金招募说明书显示，“必须现金替代的证券一般是由于标的指数调整将被剔除，或基金管理人出于保护持有人利益原则等原因认为有必要实行必须现金替代的成份证券”。显然，这次用现金替代是损害了老持有人的利益。

机构们使用小康ETF的成分股+中国联通的等价现金（按停盘前价格计算），换成小康ETF份额。当中国联通复牌后，ETF开始按照中国联通的收盘价计算净值，基金净值因此出现较快的上涨。机构们可以通过二级市场卖出小康ETF，或者直接赎回成份股（含中国联通），在二级市场卖出（当然，联通通常会留到最后被卖出）。

对于小散，只能顺势而为。最安全的方法是，中国联通打开涨停后，卖出小康ETF。

如果市场走牛，参照中国中车（如下图），那联通可能会在打开涨停后，反复活跃。具体啥时候卖出，需要参考下技术指标，当年中国中车最大涨幅超过7倍，被称为中国神车！当然，如果不能即时退出，后期的利润也将会吐大半。

今天还在国证有色走强时，参与了相关性较强的煤炭套利，也收获不错的利润。

场外组合净值如下：

由于今天的净值尚未完全公布，使用了上周五的净值。

趋势和估值：中证500、国证有色、小盘价值和淘金100在各组领涨，整体上小盘股较强，市场风格相对稳定。调整至MA20附近的钢铁、煤炭和有色开始活跃。

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雪球FOF周报20170818

上周领涨的创业板50本周大涨5.57%，领涨所有宽指。国内中证500连续7周领涨沪深300，前期看好的A股小市值本周狂飙，行情从部分龙头股扩散至整个板块。

中信一级行业普涨，本周计算机、通讯和电子元器件领涨，有色、家电和银行涨幅靠后。

港股行业中，本周信息技术、材料和日常消费涨幅靠前，电信、房地产和能源收跌。

美国标普行业中，本周公用、材料和必须消费领涨，能源、电讯和可选消费跌幅较大。

A股、港股和美股，计算机继续维持强势，金融居中，材料行业整体回调。

因雪球FOF多只组合重仓分级B类，雪球FOF指数本周大涨7.74%，报收103.98点，显著跑赢中证500（3.03%）和沪深300（2.12%）指数。成分及备选组合概况如下：

成分组合中，所有组合均上涨，其中“趋势价值1”(5.59%)涨幅最大，目前重仓券商B和信息安B；近1月（11.83%）和今年来（39.68%）涨幅也靠前。

备选组合中，“测试低估值价投”本周上涨1.28%，今年以来涨幅11.52%靠前；“A-E-B大作战”近1月上涨0.52%靠前。

本周成份组合和备选组合变动详见最看好的基金黑体字部分，主要为券商B、信息安B、食品B、多利优先和深成指B。

上述所有组合业绩仅代表历史，并不保证未来业绩，仅供有志于投资基金的朋友学习交流。衷心感谢管理上述组合的各位大V，也希望各位网友积极推荐更好的基金组合供大家学习。

附：估值数据

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优质基金周报20170818

周四一位网友问，现在市场风向是不是变了？我答，早就变了，你没留意周报吗？

周末很多人都喜欢来个葛优躺，不过基少还是习惯写个周报，静静地聆听下市场的声音。谁让学习这么带劲，让我们成功把握抓住创业板的大涨！

爱学习的网友们，随我一起做个回顾吧——

一、优秀基金——全面普涨，创业板领涨，计算机惊艳

低风险的基金中（绝大多数年份能获得正回报，预计正常年度最大亏损是10%，基金成立来的平均年化收益率如图表所示在4-40%之间，在严格考察后本周增加几只比较牛、风格稳健的基金），本周全部上涨，兴业聚利和国金国鑫领涨。

中等风险的基金中（多数年份能获得正回报，预计正常年度最大亏损在主流指数的80%以内，基金成立来的平均年化收益率如图表所示在15-35%之间），本周全部上涨，九泰锐智和国泰估值领涨。

高风险的指数增强基金中（绝大多数年份相对指数能获取不错的超额收益，比买对应的指数基金强，成立以来年化收益率在4-35%之间），本周全部上涨，建信和申万的中证500指数增强领涨。

优质量化基金中（多数年份可获取正收益，长期收益好于指数增强基金，但短期可能与指数下跌同步），本周全部上涨，大成互联网+领涨。

优质行业指数基金中，国内指数基金全部上涨，标普生物下跌。计算机类（含相关性较强的智能汽车、信息安全和人工智能）领涨本周上涨。该类指数与行业指数涨跌基本一致，长期收益好于沪深300、中证500和标普500等主流指数，可能阶段性大幅超越/落后上述指数。

买基金的建议是：

1. 小白优先配置中低风险的绝对收益型基金和混合型基金，即优秀基金的第1和第2张表格，熟悉各类型基金后再逐步配置后面的高波动基金。

2. 每个风险类型的基金持有1只即可实现组合配置，稳健组合尽量选择相关性低的资产进行配置，例如股票型基金和债券型基金。

3. 阶段投资选择近期表现涨幅靠前的基金，长期投资或定投选择近期表现不佳的基金，长期投资胜算较大。

二、区域及行业——国内创业板和计算机强势，纳斯达克收跌

典型区域方面，本周创业板50和中小板领涨，纳斯达克收跌。国内规模类指数中，中证500连续七周涨幅超过沪深300，中小盘指数继续走强。不少人从各个角度论证，中小创仅是小反弹，市场风格依然未变，也许他们偶尔比市场聪明。个人不评论，不预测，只追求顺势而为的赚钱！

重点关注行业中，本周计算机类全面领涨，环境治理、保险和地产也涨幅靠前。白酒、有色和家用电器涨幅较小。

上周提及的行业中，证券、银行和标普生物等涨幅较小，仍适合做稳健部分的配置主力。计算机中的人工智能、互联网金融等掀起连续涨停潮，可作为激进仓位的配置主力。沉寂许久的地产周五涨幅靠前，有一定的补涨需求。中秋临近，白酒、食品等可能反复活跃。

三、风格与量化——小盘成长崛起，360互联+领涨

市场风格指数上，本周小成长和中盘成长继续领涨，风格转换继续。

典型的智慧因子中，本周360互联+、中证1000和央视50涨幅靠前，中小盘股和高质量股均表现较好，市场整体回暖。

四、轮动信号——创业板50继续强势，动量组合领涨

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据，广发多空大战回撤数据自2014年10月份开始，相对较短。

跟踪的4只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的均为进取型“蛋卷基金八仙过海”（蛋卷基金有售，目前1折申购），该组合持有的白酒、证券和银行本周表现平淡。

策略组合回调可控，进攻性靠前，长期业绩稳定，不受基金经理更换影响，是稳健投资者资产配置的省心选择。

相关性较弱的指数（适合做中短期波段）本周全部上涨，上周根据动量推测的创业板50如期领涨，周涨幅达到5.53%！

中期（未来一季度）看好的基金如下（仅在**刊发）：

本周动量组表现最好，智能汽车周涨幅达到7.65%，显著好于沪深300（2.12%）和中证500（3.03%），反转组和稳健组也收获不错的上涨.

备注：根据网友建议，增加“PB极限跌幅”，即（历史最小PB-当前PB）/当前PB-1.

快到期且折价高的定增基金走势明显强于指数，未来提供超额收益的概率较大。到期时间较长的基金中，九泰锐益（168103）和九泰泰富（168105）折价接近30%，净值涨幅加快，未来折价收敛可以获取显著的超额收益。**“基少成多”菜单——养基策略——定增基金，增加定增基金每日折价及相关数据，需要的网友可移步查看。

近期各大平台都在开展818财富节，你参与抢购了吗？

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人工智能指数有多牛B

上周看到一则新闻，说美国一家高科技企业的高管，预计未来几十年，机器将全面替代人工，最终引发失业、饥荒和战争，然后他选择了提前隐居山林。当时就感觉这人是不是傻啦，到现在还是这种感觉。冥冥中感觉机器还是不能替代人，但是替代懒人非常有可能，让我们做个勤快的年轻人吧——勤奋好学、天天向上！

最近一周创业板显著强于主流指数，但是还有一个领域强势的让人咂舌，那就是——人工智能（英语Artificial Intelligence，简称AI）！人工智能其实由来已久，下面是其发展历程：

有位网友问，人工智能是不是炒热点，没啥投资价值。

说实话，价值其实很难判断，就像评价一个姑娘美不美，绝大多数情况是仁者见仁，情人眼里出西施。再比如特斯拉2013年开始连续上涨，目前暴涨10余倍（前复权的月线如下），但该公司直到2016年三季度才盈利，之前有没有价值呢？

每个新行业的出现，基本都要经历质疑、失败、爆发等反复交错，最后等大众完全看清盈利后，基本会成为标准的大盘蓝筹股，多数靠业绩来驱动股价。

如果一定要找几个指标来判断行业价值，则行业是否受大众欢迎、未来空间是否依然巨大以及行业收入是否呈现爆发式增长等指标可提供参考。

作为一般的小散，个人更建议在简单判断价值后，根据技术指标参与和操作。因为想弄懂一个行业，需要的知识太多，且市场并不一定随着业绩而波动。就像新能源汽车指数的涨跌，并不完全由新能源汽车的销售决定一样。

近期，人工智能相关的指数与中证500和创业板的净值涨跌对比如下：

富国中证智能企业近期涨跌强于融通人工智能指数，当然后者今年4月份才成立，目前尚处于建仓期。智能相关指数的历史表现如下：

其中CS人工智和CS智汽车指数均以2012年6月底为基期，上述指数比较也从当时开始。从累计净值看，CS智汽车最强，累计净值接近中证500的两倍，CS人工智和CS计算机居中。此外上述指数均与创业板、CS计算机等呈现显著的正相关。

上述指数基金中，161631和161033为LOF，支持场内和场外交易，001630为C类基金，申购免费。

下阶段你更看好谁的表现呢？

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作为偏激进的组合，“守正出奇”今日继续领涨， 360互联+和证券公司领涨。

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趋势和估值：国防、互联网（含人工智）、中小创领涨，风格转向中盘价值。低估的银行、证券和新能车全面上涨，港股调整，腾讯冲高回落。阿里业绩紧随腾讯再超预期，股市的未来，也要靠这些牛B的企业啦。

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哪些基金重仓中国联通

1.

运营商中的小三——业绩最烂的中国联通，混改啦！

联通公告，四大互联网公司百度、阿里巴巴、腾讯、京东将作为战略投资者，将以每股6.83元的价格（停盘收盘价的91折），投资中国联通A股公司。百度投资70亿元、京东投资50亿元、阿里巴巴投资43.5亿元，中国人寿投资217亿元。

同时，联通还引入员工激励计划，员工以每股3.79元投资32.22亿元。

配合混合所有制改革，该公司公布了靓丽的业绩——半年报净利增长68.9%！

联通7月底停盘，期间大盘涨幅不大，不过市场可能因其战略投资者的身份抬高估值。目前重仓中国联通的基金如下：

其中前两者为场内交易的ETF，第3个为场外交易的指数基金。

2.

组合今日继续领涨，鹏华国防和360互联+领涨。

3.

趋势和估值：国防、互联网、中小创领涨，风格转向中小盘成长。低估的港股表现较好，低估的银行、证券和新能车调整。腾讯业绩再超预期，中概互联可能继续活跃。

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“东方不败”的炒股秘籍

前几期的《优质基金周报》均有网友留言，强烈推荐东方系类的基金。东方系列的基金有何特殊之处呢？

今年截至8月11日，混合型基金前20中，东方系列基金共有5只基金上榜，另有4只排名在第21-28位，涨幅靠前的业绩是30.96%，涨幅靠后的业绩是24.9%，收获了满满的幸福，可谓全面获胜！下面是东方的5只封闭式基金业绩对比：

成立时间最久的睿丰阶段涨幅如下：

其在建仓期后的各个阶段均全面跑赢沪深300指数，同时排名在同类基金前20%以内。该基金2015年、2016年和2017年半年度，相对沪深300指数的超额收益率分别达到59.49%、15.72%和20.14%，，可谓持续获胜！

能取得上述投资业绩，称之为基金界的“东方不败”并不为过。下面以睿丰为例，看看“东方不败”有啥炒股秘籍。

第一招：重择股轻择时。

从睿丰各阶段持股仓位基本稳定在85%左右，多数时间上下波动不超过5%。股指低时基金仓位下降，例如2015年三季度仓位为79.12%，2016年一季度仓位为82.35%。股指高时基金仓位偏高，2015年上半年、2015年底和2016年底等仓位均高于85%。基金择时行为并不明显，仓位主要由持仓股票涨跌导致，主要依靠择股战胜指数。上述情况在基金管理人的谈话中也得到充分验证。

第二招：优选白马轮动。

如果查看睿丰的前10大持仓股，会有种索然无味的感觉。对稍微熟悉股市的人而言，其重仓股都是典型的白马股。前10大重仓股通常占比超过60%，持股非常集中。如果认真查看其重仓股，会发现主要集中于TMT、医药、可选消费和必须消费等大消费行业，金融和地产仅偶尔出现，能源和材料基本绝迹。优质的行业配置，为其长期业绩提供了可靠的保障。

轮动在两个板块体现最明显，医药行业中，2014年底重仓复星医药，2015-2016年则重仓恒瑞医药。可选消费中，2014年重仓青岛海尔，2015年重仓宇通客车和格力电器，2016年则重仓美的。

据悉，东方红资产管理一直坚持价值投资理念，追求绝对收益，注重把握大趋势下的大概率投资机会，自下而上精选“幸运行业+能干的管理层+合理估值”三者兼具的优质标的，分享优秀公司长期成长的收益。

那么如何抄“东方不败”的作业呢？

第一招：复制重仓股。

由于东方资产管理公司将客户盈利放在考核的突出位置，系列基金整体换手率低，且喜欢重仓持股，所以复制重仓股效果不错。根据基少的测算，假如平均持仓睿丰的前5大重仓股，根据2014年、2015年和2016年年底的情况看，均能在未来的一个季度内大幅超越沪深300指数（见上表）。虽然滞后一个月公布季报，由于持仓较为稳定，复制业绩仍具备很强的操作性。

第二招：持有优质基金。

上述5只封闭式基金概况如下：

其中东证睿丰和睿阳为绝对收益型的混合型基金，追求三年封闭期间获取绝对收益，稳健不失进取。东证睿轩、睿满和睿华则全部为可投资沪港深三地的混合型基金。

上述基金的风控和基金经理评分如下：

其中基金经理综合评价最高的为林鹏，对于投资者而言，另一种简单的策略就是持有林鹏管理的优质基金，稳健者可选择东证睿丰（169101），激进者可选择东证睿华（169105）。目前两者均只能在场内购买，前者将于今年9月18日到期，转为LOF，届时将支持场外申购。

此外，两者场外也有对标的基金发售，其中与东证睿丰相似的为东方睿元（代码000970，今年累计涨幅26.03%，业绩略逊于东证睿丰）；与东证睿华相似的为东方沪港深（代码002803，今年累计涨幅为33.5%，业绩与东方睿华基本一致）。

今日组合上涨0.32%，净值站上1元，领涨观察的各组合。

估值和趋势：中小创驾驶新能车继续领涨，大盘价值和央视50稍逊风骚，保险、银行再次扬帆起航。仍建议重仓新能车和大成360互联+，低估值的标普生物、银行、证券、环境治理和港股机会多多，前期热点保险、食品和有色可能反复活跃。

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你喝翻倍的茅台，俺扫打折的尾货

最近两年，“夹头们”最引以为豪的就是茅台，白酒的茅老大盘中突破500元，最近两年的涨幅达到138%，好不风光！于是，沉寂很久的“打死都不卖”理念满世界飞舞。历史上，2007年出现过打死都不卖银行和地产，2011年打死都不卖稀土，2015年过打死都不卖创业板，现在是打死都不卖漂亮50……

俗话说，股市也没啥新鲜事，唯一不变的是人性——在恐惧和贪婪中践行羊群效应。忘了股市向来是在上涨中积累风险，在下跌中释放风险。

从6月中旬开始，基少写了不下5篇文章提醒大家创业板将崛起。包括《反转之路谁占鳌头？》、《在新高之际开启另一个反败之旅》……周末的FOF周报也提到，中小市值转换已经启程。

不过上述多数文章都被网友不看好。7月下旬以来，创业板两次单日放量大涨2%以上（7月27日大涨3.62%，8月14日大涨2.95%），站稳MA20。估计会越来越多的资金加入看多阵营。已经被打压两年多，最低打4折的创业板，其弹性不容小窥。同样还有打4折的中证国防和证券公司。

基少投资过号称没有周期性的钾肥、白酒和家电，但是从短短数十年的情况来看，各行业都具有周期性，只是周期强弱有别。如果不能把握恰当的时机投资，再弱周期的品种也会对投资收益率产生伤害。

真正的价值投资者，更看重的是投资的确定性——遇到恶劣情况时，最差的收益会怎样，以及未来获取收益的确定性有多高。

两年多前，我在京东自营800出头买过两瓶飞天茅台给父辈们品尝，但是普遍的反响是不如一些老酒好喝，年轻人则普遍不喝白酒。当然，父辈们的评价微不足道，年轻人的偏好也许能改变，但白酒利润能延续多久的高增长？

厄尔尼诺现象造成今年全国异常高温，三线城市房价接棒一二线城市暴涨，空调的需求量大增。明年、后年上述情况还能延续吗？

当失去业绩的高增长以后，企业还能获取这份应有的“估值”吗？

企业都是好企业，但市场开始狂热拥抱“漂亮50”时，基少心中隐隐有一丝丝不安。当然只是感觉，不一定准，毕竟也早早卖掉了茅台和格力。

目前，场外“守正出奇”组合仍坚守距离底部相对较近的几个品种，具体如下：

估值更新，但是因系统原因净值均未更新，仍未8月11日的净值。今日中证500（2.13%）仍强于沪深300（1.3%），组合的品种中，360互联+表现最强，对应指数大涨2.98%。今日市场放量普涨，特别是创业板轻松突破近期新高。感觉前期对市场调整1个月左右的判断有误，于是采取加仓强势的360互联+品种。此时，错误（加仓）可能损失20%，错过（不买）可能少赚50%以上，基少选择了加仓。

虽然360互联+指数今日表现不如创业板指数，但是其优质的量化选股策略能确保后期变现更稳健，长期收益更高。

由于场外交易股票基金一年内赎回费率均为0.5%（目前持有的品种在该平台均未上线C类），所以场外组合会尽量控制调仓频率。

今年以来，持续甩卖房地产，实施轻资产转型的王健林账面继续大涨，万达酒店（0169）今日暴涨44.74%，继续获得市场认可。看来老王这次又做对了。

“**”腾讯（00700）股价在MA20附近获得强支撑，今日大涨4.31%，预计将于8月16日发布二季报。

京东二季报净收入932亿人民币，同比大增43.6%，实现净利润9.8亿元，过去一年的活跃客户2.58亿，同比增长37%，业绩靓丽。

喜欢轻资产的网友，对内可以考虑大成360互联+（002236），对外则可以考虑中概互联（513050）、标普生物（161127），跟着老王赚大钱。

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