大A股改革步履维艰，新三板上！

6月27日，新三板分层历经近一年的讨论后终于落地，新三板的发展也将上一个新的台阶。也许是因为投资门槛过高的缘故，股民对新三板关注并不多，但玄甲金融认为，对新三板，不能仅仅把它当成一个普通板块，新三板所肩负的历史使命和发展意义，要远超其融资功能和定位。

▍新三板分层落地

6月27日，新三板分层落地。在7000多家企业当中，935家挂牌公司脱颖而出，进入了创新层。与那些没有进入创新层的公司相比，进入创新层的公司将首先享受到交易、融资制度优化的红利。

从2013年年底起，新三板开始接收企业挂牌申请。经过几年的发展，挂牌新三板企业已经超过7000家企业，而沪深两市已有20多年发展史，企业数量还不到3000家，可见新三板的发展和扩容速度。

由于投资门槛较高，一般散户都被挡在了新三板的大门外，因此，市场的流动性也就成了一个问题，这也是新三板一直为人们所诟病的地方。新三板实施分层，其目的之一就是为了解决市场的流动性问题。

新三板虽然有7000家企业，但是从其成交金额来看，每天成交金额在150亿左右，与创业板每天将近1200亿的成交金额相比，相差将近八九倍，流动性问题突出。

虽然实施了分层，但由于准入门槛没有降低，流动性问题依然是一个大的问题，并没有得到很大的改变。事实上，大家心知肚明：分层并不是以改变流动性为目的的。在中国资本市场，A股的主板和创业板是80%散户，20%机构的市场，整体表现就是追涨杀跌，起来的快，下去的也快，不健康；而美国相反，机构为主，因为他们经过几百年历史发展到现在这个阶段，散户明白自己不能里面玩儿，就把钱交给投资人和投资机构做，真正让市场把资金配置到需要的企业去，效率更高。

以机构为主的市场才是健康的结构，将来才会形成健康的资本市场，中国的A股、主板、创业板改革改不动了，就到新三板试水，在新三板把门槛放高，短期内不会降低的。

所以，相比于流动性问题，分层的好处更能体现在为投资人争取了一些标的，把大家选择的成本降低了，进入创新层的企业无疑会得到更多资本的关注。而是否会在流动性上有所改善，关键还要看有没有增量资金入市。

▍资本市场改革开放的重要基点

玄甲金融认为，新三板并不是一个简单的板块，其所肩负的历史使命和发展意义，要远超其融资功能和定位。

对于新三板，市场有着不同的解读，在玄甲金融看来，不能简单地把其定位为一个融资板块。那么，为什么要说新三板所肩负的历史使命和发展意义，要远超其融资功能呢？

其实，市场人士都清楚，中国已经走到了第二次改革开放的路口，这一次的改革开放核心和关键是资本市场的改革与开放。从资本市场入手，最终目的要解决的是我国资金的定价畸形问题。

在我大A股，人们经常批评的是市场疯炒、乱炒，很多个股PE动辄100倍，有的甚至几百倍上千倍。其背后最为重要的原因是，我国资本市场的市场化程度并不高，且不说由于资本管制，导致其与全球市场的脱节，经常是自己玩儿自己的，就连IPO还依旧实施审核制。那么，在这种情况下，要想有一个市场化的资金价格，几乎是不可能的。

就像改革开放前，我国的很多工业领域都没有开放，生产力无法跟上人们日益增长的物质文化需求，因此，人们购买衣食等生活用品都要耗费家庭极大的支出。

经过三十年的改革开放，我们物资短缺、物价畸形的问题得到了解决，可我们的资金价格却依旧没有解决。

中国已经是全球第二大经济体，民营企业在国民经济中所占的地位也越来越重要，但我国企业所依赖的融资渠道，依旧是银行的间接融资渠道，中小企业融资难问题，可以说是束缚中国经济未来发展的一个最大的障碍。

改革开放以来，中国经济取得了举世瞩目的成就，但是，A股点位却一直在底部徘徊，前几年还一直在2000点附近打转，和我们经济发展的基本面根本不同步。也就是说，中国股市的症结在制度上，不在经济基本面上。

然而，制度改革犹如刮骨疗伤，会招来强大的阻力。此次改革亦如此，改革阻力同样险阻重重，要打破利益集团垄断谈何容易？况且，资本市场改革与其他领域改革有所不同，因为其改革所带来的影响直接而迅速。

但在玄甲金融看来，监管层的思路是清晰的：因为存量改革难以突破，市场经过几十年的发展，体量大、涉及的利益众多，如果直接对其进行大手术，势必引发市场的大动荡。那么，在这种情况下，通过增量的方式进行改革试验，既不会大幅度影响存量的市场，但反过又会倒逼存量市场的改革，这种方式也将会大幅降低改革试错的成本。

新三板最值得借鉴的是在制度上的变化，包括实行注册制等。这对未来A股的改革也将起到积极的借鉴作用。新三板也是我国多层次资本市场建设中最为重要的一环。它属于底层的环节，底层环节的方向是否对路，即市场化程度是否足够，这将直接影响其他层次资本市场的改革和开放。

从当前7000多家企业数量上看，政府依旧是在「开放」上做文章，也就是说，通过开放的手法倒逼改革，也为日后解决中小企业融资难问题定下基础。

上市融资，对企业发展而言，有里程碑式的意义。资本界中有多位人士发出感叹：新三板，是他们职业生涯中最重要的一次机会。

从资本市场多层次建设的底层环节，再到解决资金定价问题，新三板，不仅仅是一个小企业融资的板块，它背后是未来三十年资本市场改革开放的重要基点。

D-day丨玄甲金融搬新家啦

D-day是一个军事术语，尤指第二次世界大战中盟军进攻西欧日，也就是诺曼底登陆的日子，这个术语还有一种含义：一个特别的日子。2016年6月30日，就是玄甲金融的D-day，因为我们在这个日子乔迁到了新办公室，这意味着玄甲人在精准资管的道路上，又迈上了一个新的起点，这艘资管巨轮即将扬帆起航，开始新的征程。

2016年6月30日，炎热的广州恰巧下了一场雨，迎来了久违的清凉。而这清凉，似乎是上天带给玄甲人的，让五湖四海的好朋友、好伙伴们和玄甲人一同迎接玄甲金融的乔迁庆典！

昨晚，玄甲人就早早地把新办公室装扮一新，在门口摆满了各路朋友送来的鲜花，这些鲜花从云南搭乘专机飞赴广州，凌晨两点钟才到，只为用自己的芬芳迎接玄甲金融全新的一天！

上午10点，玄甲金融乔迁庆典正式开始，首先播放了关玄甲集团的介绍；随后，玄甲金融创始人、董事长林孟轩先生以及玄甲金融联合创始人、总裁林佳义先生分别发表了致辞。

林孟轩首先感谢各位朋友在百忙之中抽空参与玄甲的乔迁庆典，他说，「今天是玄甲金融乔迁的好日子，搬到珠江新城，对玄甲来说，是一个新的起点。我对公司内部的人说，无论我们的办公地点在哪里，我们的初心永远不变，我们的真心诚意与外界的转变无关。玄甲能在精准资管的道路上走多远，与外缘无关，更多与我们的内心有关。」

玄甲金融总裁林佳义先生发表致辞，他表示，自己一直有一个观点，那就是，精准资管的时间开始了，而玄甲金融集团就是以FOF基金为支点，致力于精准资产管理事业。玄甲金融集团当前旗下有三大产品，包括成熟的FOF基金、创新业务之私募指数基金、一二级市场混合基金以及玄甲S基金，还有就是依托玄甲强大的资源以及投研实力打造的私享高端定制及办公室服务。

除此之外，玄甲的好朋友广州智多家投资顾问有限公司董事长罗丽雯、广州玄同投资有限公司总经理蔡伟真、广东高合资产管理有限公司董事总经理区子亮分别发表了对玄甲的祝福贺辞。

11点左右，在喜庆、欢乐的气氛下，董事长林孟轩先生、总裁林佳义先生、区子亮董事总经理等人一同为公司乔迁进行了剪彩。

玄甲金融搬迁至广州最繁华的CBD珠江新城，这一位着公司业务在不断发展和壮大，同时，也为广大员工提供一个更为舒适的办公环境。更为重要的是，在公司硬件升级的同时，公司成员也焕发新的精神面貌，为玄甲发展注入了新的动力。

▍新起点 新征程

今日是玄甲乔迁的好日子，对玄甲而言是一个新起点，也是一个新征程。虽然是新起点，但玄甲的价值观是始终如一的。

「玄甲的价值观是诚敬、专业、创新。诚敬代表对天地、自性、客户及市场的真诚和敬畏，是知一为上，守一为止，合一为正，正心诚意，万法归一。我们是真正全然地站在投资者的角度做好资产管理，而不是简单的追求某个产品的收益。我们把投资者的每一分钱当成自己的钱来管理，我们的每个项目也都是我们自己出资领投的项目」，玄甲金融董事长林孟轩表示。

乔迁之日，我们收到了各路新老朋友的祝福，玄甲在此对发来祝福的朋友，再次表示衷心的感谢。相信在未来的日子，在大家的共同努力之下，玄甲一定会扬帆起航，事业蒸蒸日上！

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2200万和巴菲特吃午餐？不如干了这碗汤

一年一度的巴菲特午餐如期在纽约举行，今年午餐拍卖价格高达2200万人民币，平了历史记录。支付如此高昂费用吃一顿午餐，如果单纯是做慈善，那有些说不过去，每一位支付高价的参与者都希望能从巴菲特口中得到一些投资秘诀。这个秘诀到底是什么呢？

▍巴菲特午餐≠投资秘诀

6月11日上午，2016年巴菲特慈善午餐拍卖结束，通过46轮的竞价，最终价格达到了345万美元，与去年天神娱乐董事长朱晔的胜拍价234.57万美元相比，高出200万美元，此数据已与2012年的历史记录持平。

如果折算成人民币计算，今年与巴菲特共进午餐要花费2200万元。据媒体报道，今年中标者选择匿名，他将有机会最多协同7名友人与巴菲特在纽约市知名的Smith&Wollensky牛排馆一起用餐。

与巴菲特共进午餐慈善活动始于2000年，时至今日，这项慈善活动已经举办了17个年头，与巴菲特共进午餐所拍的善款，全部捐给位于西海岸城市旧金山的格莱德慈善基金，如果把今年筹得的款项计算进去，巴菲特午餐一共为格莱德基金筹集了约2337万美元。

对于出资者来说，这项活动肯定不只是吃顿饭那么简单，要说想取得巴菲特的投资真经，市面上可以获得的渠道并不少，相关书籍、致股东信等都能知晓。而且，除了不涉及具体公司股票，不透露自己下一步的投资选择外，巴菲特对就餐的话题不设任何限制，只要敢问他都奉陪到底。

不过，想获取「武林秘籍」的人可能要失望了，从过去共餐者自述来看，巴菲特在午餐中对投资者的回答，并没有透露过特别的秘密。这也是舆论为何对舆论对进餐者花费如此高昂的价格是否值得一直争论不休的原因所在。

当前，已经有三位中国人与巴菲特共进午餐，第一位是2006年的步步高董事长段永平，当被问到与巴菲特共进午餐初衷时，段永平毫不忌言地表示，自己与巴菲特共进午餐是出于捧场的原因；第二位与巴菲特共进午餐的中国人显得有备而来，那就是一直推崇巴菲特投资理念，被称为「私募教父」的赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳；第三位中标的就是天神娱乐董事长朱晔，朱晔问了巴菲特一些问题，但从回答情况看，大都泛泛而谈。

▍返璞归真或是答案

与巴菲特共进午餐的活动每年都有，也许明年价格会更高，媒体对此议论比今年更热闹。因为故事总是说不完的。玄甲金融倒不想对这些进餐者的动机作太多评论，但有一件小事，就是去年朱晔与巴菲特共餐后的一个小插曲，一直让玄甲金融记忆犹新。

在与巴菲特共进午餐后，那天晚上朱晔与伙伴们定了一家法国餐厅，刚坐下没多久，巴菲特竟然也出现在了那家餐厅，并且就坐在他们的桌子旁边：巴菲特恰好约了人在这里谈事。80多岁的巴菲特，那顿饭吃了4个小时，走的时候已经晚上11点了。

朱晔最后评价道，也许这就是他成功的原因，看似比你聪明的人其实更多时候是因为比你更努力。与巴菲特共餐的朱晔在吃饭时没有得到很多投资感悟，反而在其他餐厅与巴菲特邂逅之时，内心有所感悟。

其实，玄甲金融看到朱晔的评价后，心中有些感慨，因为朱晔之前兜兜转转，通过竞价，花费几百万美元与巴菲特共进午餐，没有得到老巴的投资真谛，反而在另外一家餐厅，无需额外的高额费用时，内心对巴菲特的投资成功真谛有所启发和感悟。虽然这个感悟并没有什么新奇。

一直以来，我们都在寻求投资秘诀，寻求所谓的盖世武功、武林秘籍，但我们却一直不相信，勤奋、专注、诚实、善良、自律、追求卓越这项美好的品质对我们的事业或投资取得成功能起到的真正作用。其实，世界上每位在自己行业中取得超凡业绩的人，都离不开勤奋以及对事业无比狂热的投入。

我们经常把很多杰出人物供上神坛，认为这些人物具备常人不具备的聪明才智，而常常忽略或刻意掩盖他们背后的专注、勤奋、自律、追求卓越等特质。

当年乔布斯为发布iMac进行彩排时的场景或许可以管中窥豹。按照设计，他话音一落，新款的iMac就会从一块黑色幕布后面滑出。乔布斯对当时的照明状况不满意，他希望光线更亮一些，出现得更快一点。照明演示的工作人员一遍又一遍调试，始终不能让乔布斯满意，他的情绪也越来越糟。最后终于调试好了，乔布斯在礼堂里兴奋得狂叫。如同乔布斯的朋友所说，他追求品质的态度近乎神经质。

我们经常羡慕登高者在山顶眺望远方，却常常忘了自己脚下的路。

美国作家爱默生曾说过，我们培养了某些习惯，这些习惯也会开始培养我们。我们为人又何尝不是如此？当我们培育了某些品质，这些品质反过来也会开始培育我们。当我们懂得返璞归真，从自身内在出发思考问题，不需要从外部寻求答案，坚持这些做事的优良品格时，答案也许会自然而然地出现。

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广州《家族财富管理之道》高端研讨会

7月2日（周六），诚邀您出席玄甲商学院倾心打造《家族财富管理之道》高端研讨会。

活动时间：2016年7月2日下午13:30—17:30
活动主题：家庭资产规划之道
活动地址：广州市天河区华夏路28号富力盈信大厦14层玄甲商学院路演厅（珠江新城步行5分钟、体育西路地铁G出口步行5分钟）
活动主办方：玄甲商学院
活动协办方：玄甲金融集团、弘正泰资本管理有限公司
活动对象：企事业单位领导、董事长、总经理及企业高管，以及其他致力于提升财富管理能力人士
活动费用：免费
报名方式：互动吧报名，活动负责人廖生：15820256552（微信同号）

报名方式：1、H5直线报名；2、关注玄甲金融公众号（ID：xuanjialicai）回复 姓名+手机 3、短信报名，发（姓名+手机+高端研讨会报名）至活动总负责人廖生：13710827974微信同号。

H5邀请函直线报名：网页链接


讲座流程：
13:00签到和名片互换
14:00 正式开始
1.主办方介绍 （5分钟）
2.重量级嘉宾介绍（5分钟）
3.研讨会开始（投资理财方法与技巧 + 家庭财务健康诊断 +专业风险评估评测）
4.学员提问
5.互动交流
【共计4小时，预计下午5点30分结束】

【课程特色】
1.顺应趋势：科学规划财富是时下超富人群实现美好生活的迫切需求
2.强大阵容：国际、国内顶尖财富管理专家，关注你的价值成长
3.直击痛点：财富保值、财富增值、财富传承，为您启明各种财富困境
4.尊享服务：体验身心成长，在实战高端学习中创造非凡的成长价值

【课程设置】
第一讲：家庭资产规划的重要性
三个家庭投资理财案例
三种家庭资产管理形势
三大家庭投资理财困境

第二讲：家庭资产规划准备
高净值人群的财富目标
投资工具风险收益分析
家庭财务健康诊断

第三讲：家庭资产规划实施
制定理财目标
投资规划步骤
投资要点与建议

第四讲：家庭资产规划制定
完善家庭保障规划
税务筹划

主办方玄甲商学院介绍：
玄甲商学院与全球顶尖商学院合作，与知名咨询公司联手，与全球顶级精英同行，实行标准化的培训运营机制。汇聚全球投资大咖、重量级金融专家，帮助学员掌握专业、前沿、系统的投资知识，结交全球知名投资家、对接全球资本及人脉资源，学习世界著名学府最前沿的投资思维和创新模式，形成便捷、可控、适用自身于的投资逻辑，提升其资产管理能力。

PS：广州《家族财富管理之道》高端研讨会仅面向企业主、董事长、CEO及高管，以及其他致力于提升财富管理能力人士。请企业主携带好名片，届时会有名片交换环节。

本活动不收取任何费用，活动报名/媒体合作/商务合作请联系廖生15820256552（微信同号）

哪款FOF适合你？|玄甲金融

所有的投资理财产品都有一个要求，那就是选对产品。所谓选对产品，就是选到适合自己的那一款：「吾之蜜糖，彼之砒霜」，适合自己的才是最好的。FOF基金有很多类型，心有千千结，哪款适合你呢？玄甲金融觉得选对产品的关键当然是了解产品，但了解产品之前还有一项很重要的工作——了解自己。

认识你自己

在古希腊德尔斐的一座古神庙前，巍然矗立的一块石碑上镌刻着一句象征最高智慧的阿波罗神谕：「认识你自己」。

这句简单的名言表达了非常丰富、深邃的内涵。每个人都是一个独一无二的个体，只要认识到了你的最内在的自我——那个使你之所以成为你的核心和根源，你在这尘世中行走，心中就有数了。

就拿投资理财来说，有的人面对50%的上下波动谈笑自若、岿然不动，而有人即使下跌5%就坐立不安，对于这两种截然不同的投资者，明显期货更适合前者，货币基金更适合后者。

那么，如何了解自己呢？这个话题如此迷人，可谓「纳须弥于芥子」，今天我们只聊在投资理财场上的那个你自己。

玄甲金融提供两个视角，第一是看自己的需求和财富处于哪个阶段，这是最根本的，因为赚钱并不是目的，花钱才是，有了不同的需求，自然有不同的财富目标。举例来说，如果你的财富目标是60岁以后退休养老，而你现在才25岁，距离用钱时间尚远，相对来说这笔投资的风险承受能力就要大一些，这时候投资组合的风险水平就可以高一点，而你的财务目标是三年后买房，那么随着用钱时间的逐步临近，这项投资承受意外的能力逐渐下滑，自然要选择稳健的。

第二是看自己的性格特征。如前所述，同样投资FOF基金，不同性格的人适合的产品类型也是不一样的。

先说财富阶段。投资者的财富阶段是对其投资行为影响最大的外部要素。因为投资者的财富阶段的高低影响着投资者的风险承受能力、现金流方式、投资期限、个人动机、投资经验等。那么，不同财富阶段的投资者，其需求有什么样的差异呢？看图说话。

再说性格特征。性格是决定个人投资者投资行为的最关键的内在要素，俗话说一样的米养百样的人，人的性格是多样的，由此导致的投资者行为也是多样的。性格本身虽然并不直接决定投资决策，但它可以通过影响投资动机、风险承受能力等要素间接影响到投资决策。

找到你的蜜糖

「吾之蜜糖，彼之砒霜」，适合自己的才是最好的。FOF基金有很多类型，心有千千结，哪款适合你呢？

事实上，由于分类标准的不同，FOF产品可以有很多类型。按照投资标的的不同，FOF可以分为配置型、股票型、固定收益型、另类投资型几大类。其中，配置型FOF是FOF产品里规模占比最大的一类。

玄甲金融认为，投资者可以从以下三个维度来判断FOF是否适合自己：

一是历史业绩以及自己的预期收益，看该FOF在牛市、熊市及震荡市的业绩表现，然后看业绩的稳定性。一般来说，FOF基金运作的时间越长，其业绩说服力也就越强。因此，投资者可以参照基金至少一年以上的历史业绩，从风险与收益两方面均衡考察FOF产品的表现，挑业绩稳定性强一点的FOF基金。

二是资管公司情况，公司的具体情况对基金选择往往具有很重要的参考价值，这包括公司的研究团队、架构、研究员的情况，还有基金经理的背景等。不过，玄甲认为，考察一家资管首要的因素应该是其价值观，能否做到「正心、诚敬」，真正把投资者当成自己人，其次才看能力。

资管这个圈子其实很浮躁，能静下心来走正道，心甘情愿赚慢钱的资管公司并不多，可是，如果心不正，能力越大，其实破坏程度越大的，最后受伤的往往是投资者，因为投资者拿的是真金白银。

至于能力这个维度，投资者要看FOF基金管理人是否有强大的投研团队支持，做好FOF产品的配置需要投研团队有过硬的专业背景，以及对投资标的行业有着深入的了解，这是FOF做出科学合理的配置方案的前提。

三是规模与策略的匹配度，1000万的产品规模和10个亿的产品规模，操作思路和方法是完全不一样的，现在很多策略是不能适应大规模操作的，投资者就需要根据FOF的规模与相应策略的匹配度如何来看基金是否合适。

玄甲金融提醒，FOF基金并不是追求暴利的投资品种，其配置核心是要追求稳定性，因此需要尽量避免选择一些高收益、高风险的产品，尽量减小所选基金的偶然性，这才是比较可靠的FOF配置法则。

愿FOF基金投资者都能找到自己的蜜糖。

一份价值百万的儿童节礼物 | 玄甲金融

在六一儿童节来临之际，为Ta设立一个投资账户，陪Ta成长。18岁时交给Ta，然后骄傲地拍着胸脯说，“孩子，18岁出门远行，在细雨中呼喊，你的人生可以有诗和远方，因为我提前把钱攒好了”。这样的爹妈多好啊！每个人都有自己心目中最好的礼物，但玄甲金融给的是一份价值不菲的礼物，价值高达50万甚至100万。详情请看下文。

六一儿童节，各地父母都忙着送礼物，小学忙着举办活动给孩子们庆祝。除去这些常规的送礼活动，每年到这个时候，不仅仅是父母们，很多有识之士，也会热烈讨论：到底给孩子怎样的礼物才算是最好的礼物。

什么是最好的礼物？千人千面，并没有一个标准的答案。有的家长，带孩子吃一顿孩子最喜欢吃的美餐；有的家长带孩子去游乐园游玩，带给孩子开心快乐，有的家长送给孩子书籍，带给孩子知识……

身在资管行业的玄甲金融，对于最好礼物的选择，很自然地想到了投资理财。

其实，无论哪个年代，我们都憧憬着诗和远方的未来，无论是自己憧憬的，还是未来想给自己小孩的。只是，这个充满诗情画意的远方，需要财力去支撑，否则，也仅仅是一首可以自吟自唱的诗而已。

改革开放前三十年，我们父母那一代人，不仅理财意识淡薄，而且在他们年轻之时，理财市场不发达，市场上可选择的理财产品并不多。随着我国经济的发展，人们财富的增长，理财市场早已发生天翻地覆的变化，人们理财意识也逐渐增强，市场可选择的投资渠道也多了很多。

有一句老话，你不理财，财不理你。这句话，不仅仅隐含着要去打理财务带来投资收益那么简单，其实，在当今社会，我们不仅面对着社会激烈的竞争，承受着极高的生活压力，还要面对猛如虎的通胀，除去自身工作收入外，理财更具有必然性。

在六一儿童节，除去给孩子那些常规的礼物外，你或许还需要给他们一个礼物——理财账户。因为，这个理财账户，在10年或者20年后，带给他们的是一笔丰厚的“奖金”。

玄甲金融在私下与友人们沟通交流之时，对于财务的打理，发现他们最常犯的心理误区有两个：第一，谈到理财，就说没有余钱；第二，他们经常说，自己这么点存款，理财有意义么？

其实，这是普罗大众常犯的两个错误，忽视了积少成多的力量，更忽视了时间和复利的力量。

玄甲举一个例子，假如我们给自己小孩20年后一笔50万元教育金，假如设定年化收益为10%，那么，我们该如何投入呢？

对于一般工薪阶层，50万是一笔不小的数目，很多人认为，这需要扣掉自己很多的工资，才能慢慢存下这50万。有时候，看起来与自己遥不可及的数目，其实，并不需要多大的一笔资金投入，因为时间积累和复利的滚动，有时候会带给你意想不到的收益。

下面，玄甲金融给出两种不同的策略：

策略1：指数基金

通过统计发现，如果按以上的条件进行投资，那么，每月投入仅需要的资金是658元，每年投入的资金也仅仅是8730元。我们发现，这样一笔资金，对于大部分家庭而言，都是可以承受的。

虽然，大家每个月拿出的资金并不多，对大多数家庭而言，都能做到；但是，对于投资收益中的那10%，难倒了不少人，因为并不是每个人都能够具有专业的理财知识。

那么，这部分没有专业理财知识的父母该怎么实现预定的财务目标呢？这就是玄叔推荐的第一种策略——指数基金了。

对于普通的大众，玄甲金融认为，如果拉长时间看，投资沪深300指数，收益也并不低。巴菲特在致股东信中提到，对于普通投资者而言，如果选择企业的能力较差，那么，他推荐的是标普500指数，而相对应的国内指数，则是沪深300指数。

可能有人会问，在20年内，投资沪深300指数基金，能实现年化10%的收益？

玄甲告诉你，这是完全能够实现的。以下是嘉实300最近几年的投资收益，因为我们的股市是牛熊交替的，只要长期投资指数，绝对是可以赚钱的，而且年化10%的收益也是可以达到的，因为时间+复利的魔法无往不胜，但玄甲想提醒各位爸妈，长期投资是很反人性的，尤其是在亏损的情况下还继续投入，很多人做不到。

如果选择了投资沪深300指数基金，投资20年的方式给孩子存“诗和远方基金”，设定好定投额度之后，就忘了这个账户吧，反正每个月自动扣款，只要保证账户余额大于扣款额度就好了，到时，就像著名的女儿红一样，深埋地下，20年后开启它，那是一笔规模不小的“爱的基金”。

策略2：好公司股权

策略1是给不懂投资理财的普通大众看的，当然，对于一些具有理财知识的人士，如果特别善于选择企业，那么，收益就更不在话下了。

回头看我们国内的几家企业，比如万科、茅台、格力等，都增长了几十倍甚至几百倍。只要选到了好企业，并抱有长期投资的理念，相信收益远远远不止50万！

以大家都知道的贵州茅台为例，值得注意的是，5月份贵州茅台已经两次创历史新高，5月2日，贵州茅台上涨3.5%，至260元/股，当日上证综指上涨1.85%。2001年8月贵州茅台上市发行价为31.39元，如果以后复权计算，当日的历史最高收盘价相当于1813.45元，不到16年时间里，贵州茅台已经上涨近58倍。万科、格力等很多股票同样涨幅巨大。

如果你选到了茅台这样的票，还抽子女的教育基金么？当然了，玄甲金融的策略2是针对进阶高手的，如果你不是很懂投资理财，还是老老实实按照策略1去买指数基金好了。

上面啰啰嗦嗦地说了那么多，无非就是告诉你，其实，在儿童节，作为父母，送给自己孩子一个理财账户，不仅意义重大，而且操作性很强，对于实现他们未来“诗和远方”并不是没有可能的。

中国的父母在世界上都是出了名的爱孩子，不过，很多人的疼爱方式可能存在误区，我们从小就强调智商、情商的重要性，可事实上，有两点一直被忽略，那就是财商和胆商，在玄甲金融看来，孩子长大了行走江湖，智商和情商固然重要，但财商和胆商同样重要。

巴菲特的亲密战友查理·芒格有句经典的话：一切财富都是智慧的副产品。对于孩子来说，有智慧、会做人、有胆识、会理财，这样的人生会差么？

所谓授之以鱼不如授之以渔，亲爱的父母们，你们自己应该懂投资理财，也应该培养孩子的财商，毕竟自己赚来的钱才花得理直气壮，有持续稳定赚钱的能力才是核心竞争力。

给孩子建立一个“诗和远方的爱心账户”，在他/她20岁的时候交给他/她，并培养其投资理财的能力，这样的礼物是不是更好呢？

这篇文章是代表玄甲金融给大朋友和小朋友的礼物，愿你们始终心怀诗和远方，也有保持情怀的能力。

27岁的月光族，如何在5年内买房？ | 玄甲金融

小明，男，27岁，未婚未育，本科毕业4年，一线城市，月入15K，无房无车无债务无存款。如果小明才20岁出头，那或许是潇洒的一件事，可尴尬的是小明已经27岁了，所以尴尬的小明，终于下决心开始理财了。

「小明」绝不是某一个人。

毫无理财概念，有钱就花，到了月底啃馒头时发誓下个月坚决不再这样，结果拿了工资什么都忘了。大多数人并不是不想理财，而是根本无从下手，那么今天，玄甲金融就为所有想甩掉财务尴尬的青年朋友做一份理财科普。

什么是理财？

维基百科的解释是：个人理财是指应用金融学原理，指导个人或家庭的财务决策，例如根据财务状况建立合理的个人财务规划、参与投资活动等等。

>>>个人财务规划

评估目前财务状况

明确投资期限并设定目标

建立适合自己的投资方案计划

执行

检视及重新评估

>>>投资活动

低风险，低收益(需要钱)

银行储蓄

宝宝产品

国家公债

...

中风险，中收益(需要钱+知识)

艺术藏品

商铺住宅

基金定投

...

高风险，高收益(需要钱+知识+魄力)

风险投资

股票

期货

...

如何建立合理的财务规划？

>>>评估目前财政状况

姓名：小明

月收入：15000

月支出：15000

负债情况：无

月净收入：0

>>>投资期限及目标设定

目标设定一定要具体，比如3年内买XX车，5年内在XX市买XX平的新房等，下面以「小明要5年内在老家襄阳(三线城市)城区买80m²的新房」举例。

目标：5年内在襄阳买80m²的新房

期限：5年

地点：湖北襄阳

当地房价：6000元/㎡*80㎡=约48万元

其他费用(装修4万元+家具8万元+证件3万元)：约15万元

通货膨胀率：4%

按照上述条件，小明想5年内在襄阳买80㎡带装修的新房，必须在5年间获得48+15=63万元，算上4%的通货膨胀率，也就是说5年后小明要有76万元左右的存款才可以达成目标。

小明满头黑线，要一个月光族拿出76万元这不是痴人说梦吗？别急，这不是还有5年时间吗？如果小明能按照下面的投资方案来规划，5年内买新房绝不是问题。

>>>建立合适的投资方案

什么是合适的投资方案呢？玄甲金融向小明介绍了「标准普尔家庭资产象限图」。标准普尔家庭资产象限图是被公认为最合理稳健的家庭资产分配方式。

也就是说，如果你能把你每个月的净收入按照10%日常开销、20%意外保障、30%风险投资、40%保本投资来规划的话，就是一般家庭最合理稳健的资产分配方式。

但是小明他可是一线城市的单身月光族啊！每月花销只占工资的10%，也就是1500元，还活不活了？所以，推荐给小明的投资方案是30%日常开销、20%意外保障、10%风险投资、40%保本投资，将日常开销和风险投资对调，这样小明每月就有4500元的消费额度，虽然对一线城市来说，房租就是大头，但是单身狗忍忍吧。如果还不满意，最多再从风险投资里拨5%，最终资产配比为35%日常开销、20%意外保障、5%风险投资、40%保本投资，每月消费提高到5250元。

小明还嫌弃不够，嚷嚷着不干，玄甲金融就问了一句：「你还想买房？还想娶媳妇儿么？」如果还想，就老老实实听着。

目标和方案都有了，如何执行？

>>>强制储蓄

小明如果狠下心想按照上述的投资方案理财，那么他每个月必须存下来15000*60%=9000元，就这是投资方案的第一步：强制储蓄。如果还像原来一样玩儿月光，连最基本的“财”都没有，怎么理财呢？

>>>学会记账

记账这种古老的办法，小明最开始是不屑一顾的，但是当我问了小明一个问题后，他决定试试了，这个问题就是「你月薪15K，月光，你钱都花在哪儿了？」。

小明支支吾吾答不上来，先说吃喝，又说买衣服买鞋，好像什么都干了，又好像什么也没做。如果你和小明一样对消费没概念，先从记账开始吧，找到自己每个月的消费大头。

下载记账APP，设置每月预算6000元

减去每月固定消费，如交通费300；电话费100；房租1500；日常用品100；总计2000元。所以每月预算5250元-2000元=3250元

得出日可用预算(108.3元)，然后牢记在心里

也就是说排除掉交通、房租等固定消费后，小明每日可用的预算有108元。当小明的每日消费超过108元时，他就应该紧张起来了，是否产生了冲动消费？

小明是个大大咧咧的性子，刚开始记账觉得自己肯定每天都超支。可事实上，当小明看见每天的消费数字即将越过108元警报线时，马上敏感、克制起来。所以，别觉得记账麻烦，当你能把每天的消费数据可视化时，你的大脑会比你更紧张。

>>>小额投资

该花的就花，要省的也必须捂紧钱包。每个月工资的20%意外保障和40%保本投资是一定要存下来的，但是这部分钱不能光存在银行，要用来钱生钱。其中20%意外意外保障资金是用来解决身体上的突发事件，比如阑尾炎、意外伤害等。所以这部分钱要机动性强，推荐大家把这部分钱存在余额宝类产品即可，按照2.5%的年化收益率，5年下来收益6602.3元。

另外40%的保本投资可以选择年化收益更高的保本产品，比如银行的理财产品，按照4%的年化收益率来算，5年下来收益27729.8元。收益比余额宝类货币基金要高，但缺点是银行的理财产品一般都会有封闭期限，如必须满3个月、6个月、12个月等。不过考虑到这部分钱不属于机动类资产，所以投定期理财产品也没关系，而且封闭期越久，年化利率越高。

如何跟踪并检视理财效果？

不是说会记账就是会理财，理财不仅要按照规划严格执行，还需要及时的检视及评估理财效果。懒惰是人的天性，不要奢求克服懒惰，但我们可以通过更加便利的方式尽量减少懒惰的次数和借口。在小明后续的执行过程中，玄甲金融解答了几个小明常见的问题。

Q＆A

小明：记账太麻烦了，每天花了钱就记好像显得很小家子气？

玄甲金融：日常生活中减少现金的使用，尽量使用微信支付、支付宝支付类电子支付方式，只有在使用现金后才在APP上记录，大部分电子消费则可以回家后抽几分钟整理翻看记录统一填写。

小明：如果真的按照每日预算108.3元算的话，如果我想买件衣服或者和同时吃个饭还要省着？

玄甲金融：每日预算可是排除掉日常固定消费后的数字哦，其次别忘了，小明每月还有1笔5%的风险投资750元，就目前的情况而言，玄甲金融更建议把每月的这笔风险投资用来犒劳自己，当做是完成任务后的奖励，如：

做一次全身体检

和同事吃几顿小龙虾

报名参加一次陶冶情操的业余课程

换一双好点儿的跑鞋

为妈妈买一对手镯

亦或者存够小半年，背上背包来一次说走就走的旅行？有了这5%的风险投资，该花就花，趁年轻，把想做的事情都做了。

小明：这样算来好像还挺有道理，但是逢年过节可都是消费大头，不可能还每天108吧？

玄甲金融：小明的担忧已经成了所有在外打拼朋友的心病，确实，逢年过节的开销暴增是很难避免的。但别忘了，每年我们共60%的小额投资资金是可以钱生钱的，按照规划5年下来，每年平均增值4621.6元，过年来回的机票妥妥的，另外还能顺手给家里带点儿礼物。回去和好基友们聚餐吃饭？很多公司不是有年终奖，13薪的吗？哈哈，如果没有就勒紧裤腰带，减少无用社交活动，多陪父母聊聊天吧。

小明：我看出来了，我能不能买房全指望40%保本投资和20%意外保障，但是拿这些钱去做投资，不会亏损吗？

玄甲金融：事实上，这份规划表的几项关键指标全是按照最低获利来算的。比如你的年薪水涨幅8%，是根据2016年全国平均水平设定的，但对于一线互联网人员来说，年涨幅绝对比8%要高，有的甚至能达到15%。你的薪水也是算的年12薪，现在稍具规模的公司都有年终奖甚至13,14薪，如果是5年在同一家公司可能还有股权可拿。为你推荐的小额投资是最保守的「低风险，低收益」投资方式，最终获利只可能更多，不会再少啦。

写在最后

有不少朋友的月薪不比小明，可能刚出社会打拼没几年，月薪还在5K左右徘徊。听说周围不少炒股的朋友都赚了钱，眼红的难受，找了个半吊子师父就拿着仅有的存款杀进市场，结果赔的体无完肤。股票、P2P、期货都是高风险的理财方式，别管市面上吹得有多好，你始终记住：

风险和收益成正比，就算天上掉了馅饼，也不会先砸到你。

>>>最好的投资方式是投资自己

早期这几年，如果你不是专业的理财达人，就不要瞎投资了。如果不具备好学、耐心、坚持等等优良品质，也不要妄图学习炒股票、贵金属、期货等等。把自己的时间精力都投入到“如何提高自己的专业技能？”上来，争取涨工资，把理财的「财」提起来才是正道。

>>>推迟幸福感

玄甲金融发现很多人都会出现这样的情况，看中一样物品，喜欢的不得了，立马掏钱，美滋滋的买回家，可是过了没几天就新鲜感尽失，放在角落里吃灰了。

所以玄甲金融的建议是：对于所有的大额消费活动，乃至其他一切涉及金钱的活动，诸如投资之类，请延迟三天时间，留给自己考虑。而碰见自己喜欢的小物件，问自己三个问题：你喜欢吗？你需要吗？你适合吗？如果你的回答是肯定的，那么买吧，人生难得有这样的缘分。

>>>坚持，再坚持

「坚持」是人最可贵的品质之一，很多竞争对手到后来胜利的不是最聪明的，也不是速度最快的，反而是最能坚持的。坚持理财，坚持记账，坚持对自己的财产规划负责。

最终你收获的绝不仅是一笔钱而已。

上市公司公告里的玄机 | 玄甲金融

私下里，经常有朋友给玄甲金融爆料，说他得到了“内幕消息”，千真万确，让我赶紧买某某的股票，马上要停牌了！后来，一追问，原因他所谓的“内幕消息”，其实也是道听途说的。好吧，今天，我就给大伙爆点儿“真内幕”，绝不道听途说，都是干货，可看好了哦！

我们先来看一张图。

这张图是不是很清晰直观？对于上市公司公告，估计经常看的股民比较少，绝大多数人还是数K线的，但玄甲金融告诉大家，公告里的学问，可不少哦！下面就给大家总结几点，以供参考。

1.澄清就是确认

网络时代，信息传播渠道广，信息传播速度快，除了那些涉及国家安全机密的信息，很多消息在公布之前，就已经不胫而走，在网络媒体中泄露了“身影”。

在小道消息经常漫天飘飞的资本市场，更是如此。

我们会发现，在一些上市公司在公布重大事项之前，就有媒体对涉及到的事儿进行了报道。更有趣的是，大部分媒体爆料的“内幕”，最后都成真了。甚至，那些越是对媒体报道进行澄清的公司，消息的可信度越高。为此，市场还流传着“澄清就是确认”这样一句话。

下面我们看看“澄清就是确认”的两个例子。

南北车合并，现在众人皆知，但正式公告之前，早已经有媒体爆料。当时南车还死不承认，还发布澄清公告，赤裸裸地表示，没有这事儿，事后来看，这简直就是“此地无银三百两”！

再看看中国远洋，

这样的例子还有很多，投资者特别留意，风起于青萍之末，有时候，媒体并不是无中生有。说不定能抓到一支牛股呢！

2.定增是有潜台词的

所谓定向增发，即非公开发行，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。

定增有很多学问，包括定增价格，大股东的认购比例，这些因素都会影响二级市场的股价，这对投资者而言，可以通过定增文件公告，管中窥豹，了解上市公司的动作，从而对股价走势做一个判断。

 比如，可以通过近期股价走势的好坏来判断大股东认购的积极性，股价走势不好证明大股东认购积极性高；通过大股东认购方式，现金还是资产认购，判断大股东的诚意；还有认购的比例，大于80%，还是仅有50%等等，判断对方对定增方案的认可度。

3.重大事项和重大重组事项

“我买的股票停牌了，公司发布了重大事项公告！我等着数涨停板了！”你是否遇到过这样欣喜的股民，没有看公告的具体内容，就想着等复牌后数涨停板了？其实，要想数涨停板，这里涉及到很多因素，其中一条就是重大事项与重大重组事项的区别。根据上市公司重大资产重组管理办法第十二条规定，以下三种情况才达到构成重大资产重组事项的标准：

第十二条 上市公司及其控股或者控制的公司购买、出售资产，达到下列标准之一的，构成重大资产重组：

（一）购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上；

（二）购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到50%以上；

（三）购买、出售的资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到50%以上，且超过5000万元人民币。

大多数时候，一般的重大事项，对上市公司而言，并不构成非常大的利好，当然了，也并不是所有的重大重组事项都能带动股价上涨，比如重组失败等，这就另当别论了。总之，公告的学问还很多，需要股民们细心挖掘和学习。

4.人事变动，暗藏经营管理的转变

人事变动公告，同样是一件稀疏平常的事，很多投资者通常不把它当回事儿。其实，很多人事变动，特别是管理层的人事变动，很多时候影响着公司的战略发展方向、运营策略等等的变化，如果投资者能对人事变动一事，进行细心研究跟踪，公司新的发展战略与自己的看法不谋而合，那么，就可以提前在二级市场布局，等待收益。

譬如，高管层变动的人员是否来自其他知名公司；他的管理风格如何；市场理念如何；过往经典的经营成果有哪些等等，都是投资者参考因素。

在二级资本市场上，值得一提的就是泸州老窖（000568，SZ）。泸州老窖在1952年就被评为中国四大名酒，一直是中国浓香型白酒的代表。然而，进入到90年代，泸州老窖忽然失去竞争力，无论是知名度、规模、业绩还是行业排名，均在业内大幅下滑。股价也一直在底部徘徊，不受资本青睐。

2004年，董事长谢明披挂上阵，开始对泸州老窖进行大刀阔斧地改革，打造品牌，扩大白牛高端市场的影响力，短短几年时间，带泸州老窖进入了一个新的时代。从二级市场股价表现看，自从谢明上任后，股价在近几年的时间里，翻了60倍。给二级市场投资者带来丰厚的收益。

5.年报披露时间

年报是上市公司披露的重头戏之一，国内上市公司披露年报一般是在1月1日至4月30之间，选择合适的时间披露年报。交易所也会在每年最后一个交易日收市后，公布当年年报的预约披露时间表。

看似常规的年报披露，除了内容有诸多信息挖掘之外，年报披露时间的选择，同样暗藏上市公司的动作。根据相关规定，在定期报告披露前30 日内，上市公司的董事、监事、高管人员以及其他内幕信息知情人不得有买卖公司股票等行为。也就是说，如果上市公司要筹划重大事项，会倾向于拉开当年年报的披露时间与当年三季报或者次年一季报的披露时间之间的间隔，这样才能留下足够的时间来筹划公司的重大事项。有机构认为，如果当年年报披露时间比上一年提前或者滞后60 天以上，那么该上市公司策划重大事项的可能性较大，最佳持有期为次年一季度。

以上总结的几点，虽然不是绝对，因为要结合诸多因素去看，但可以作为我们看问题的思路，这个才重要。有了思考，心中的疑虑，才会慢慢解开！

比其他快递贵3倍，顺丰教会我们什么丨玄甲金融

对于消费者而言，物美价廉永远是最好的状态。不过，这是句梦话。孟子有句流传千年的话，鱼和熊掌不可兼得，在玄甲金融看来，物美价廉也是一句耍流氓的话，正确的道理应该是「一分钱一分货」。今天我们从比同行业贵3倍价格的顺丰快递聊起，说说「物美价廉」那些事儿。

神秘顺丰揭开面纱

中国快递第一股，顺丰快递，借壳登陆A股了！

继申通快递去年年底借壳艾迪西（002468,SZ）、今年年初圆通快递借壳大杨创世（600233,SH）登陆A股后，5月23日，上市公司鼎泰新材（002352，SZ）发布资产重组预案，鼎泰新材拟将全部资产及负债与顺丰控股100%股权的等值部分进行置换。这则公告，证实了之前顺丰准备登陆A股进行IPO的消息并非谣言。

顺丰一直以低调著称，人们对其真实情况，始终难以有全面的了解。

不过由于上市的缘故，公众终于可以从上市公司相关公告窥探一下，这家披着面纱的企业背后的真容。

根据此次鼎泰新材发布的公告，顺丰首次披露了近三年的业绩经营情况。

2015年营业收入473亿，扣除非经常性损益后归属母公司所有者净利16.2亿元；

顺丰控股2014年营业收入382亿，扣除非经常性损益后归属母公司所有者净利9.2亿元；

顺丰控股2013年营业收入270亿，扣除非经常性损益后归属母公司所有者净利18.9亿元。

在顺丰公布的数据中，其中有一项引起了玄甲金融的关注，那就是顺丰业务的单票价格。从公告数据来看，2013年、2014年，顺丰控股快递业务单票价格分别为23.73、22.54元。

这个单票价格该如何评价呢？我们来看看同样占据市场巨大份额的圆通和申通快递，他们的业务量分别高达30亿票、26亿票，是顺丰规模的2倍，但业务收入却分别只有121亿元和77亿元。也就是说，顺丰的单票价格要比他们高3倍之多。

从三家快递公司公开的财务数字看，圆通、申通去年的主营业务毛利率分别只有13.42%和16.32%，而顺丰控股去年的主营业务毛利率为20.42%。这其中最大的焦点在于，顺丰的单票收入高达23元，远超同期同行业平均单价7.5元的平均单票价格。

物美价廉或是大众思维的悖论

从数据来看，这么鲜明的数字对比，似乎看起来有点不可思议。为何顺丰能以高出3倍的同行价格在市场中打拼，且在业内口碑又非常好，获得了消费者的一致认可？其背后一定有许多可以挖掘的经营秘密，也一定能找出很多支持它高于市场平均价格的理由。

看到这鲜明差距的价格，倒让玄甲金融想起了另外一家公司以及它的创始人，那就是——苹果公司和乔布斯。

乔布斯曾经说过一句话，他说，顾客其实并不真正知道自己想要什么。这句话我是认同的。其实，不仅仅顾客不知道自己真正想要什么，有时候，产品设计经理也不知道。

如果我们回到过去，传统的经济学告诉我们，企业永远追求的是，把自己的商品打造成物美价廉商品，就会有更大的市场空间。

我们拿苹果手机来说，它美么？当然美，无可厚非。但它价廉么？如果价廉，那还需要卖肾么？如果一个产品，一定要符合物美和价廉的两个标准才有市场空间的话，那么，价格不菲但却风靡全球的苹果手机，又怎么才能说得过去呢？

正如孟子所言，鱼和熊掌不可兼得，在玄甲看来，物美价廉也是一句耍流氓的话，正确的道理应该是「一分钱一分货」。

我们知道，经济学上最重要的概念之一就是成本概念，做任何事都是有成本的，可见的成本包括原材料、土地、人工等，而不可见的成本还包括时间成本、机会成本等等，作为一个商品，所有的成本都要被包含在价格中呈现出来，因为商业是逐利的，没人愿意干亏本买卖。

在玄甲金融看来，能降低成本的办法就只有规模效应以及提高生产效率了，而规模效应的潜台词则是批量生产。不过遗憾的是，真正好的又卖得贵的东西并不靠批量生产取胜，靠的是稀缺。

顺丰和苹果两家公司，看似并没有交叉，但从其定位来说，却有着千丝万缕的联系。虽然大家都知道，相比其他快递公司而言，顺丰的单件价格要高，但顺丰在业界无论是投递速度还是服务态度，都可以称得上是业界翘楚，人们也更加心甘情愿地为产品买单。

很多情况下，我们在做决策的时候，往往会用大众思维去思考问题，比如，在自己产品足够好的情况下，我们经常会站在顾客的角度思考问题，认为定价过高，顾客难以接受，销量也难以打开。

不过，很多时候，这种思维本身带有偏见性。

正如乔布斯所言，顾客其实并不知道自己想要什么。记得乔布斯在回答「苹果开发新产品为什么不事先去做消费者需求调研」时说：如果亨利·福特在发明汽车之前去做市场调查，他得到的答案一定是大家都希望买到一辆更好的马车。这对亨利·福特发明第一辆汽车有帮助吗？

同样，如果站在大众思维角度去思考问题，人们对一个好快递企业的回复一定是：速度快、服务好、价格低。但对于一家企业来说，事实并非如此，如果一个企业往这个方向走，说不定会把自己做垮。

如果企业对自身定位不明确，大众思维往往会把自己带进死胡同。当然，一些看似经典的道理，其实并没有实质的指导意义。有时候，看似一些不合理的现象，往往有它内在的必然性。如何跨越企业和顾客之间的鸿沟，不仅仅是「顾客就是上帝这么简单」。

两条路，让券商摆脱“望天收”的尴尬丨玄甲金融

“牛市的年终奖还没捂热，熊市的减薪裁员就来了”。经济有周期，牛熊有轮回，而券商则是“轮回”这个词最好的体现。去年的牛市给券商带来了丰厚利润，传说中103个月的年终奖也让无数人口水直流。然而，好景不长，随着市场的冷却，券商也感受到了业绩的压力，传出了变相裁员的消息。“三年不开张，开张吃三年”这个标签，未来券商能否从身上摘掉呢？今日，玄甲金融就和券商们聊一聊吧。

券商行业冰火两重天

5月，券商从业人员集体无眠。

继媒体爆料，方正证券传出“要么裁员20%，要么降薪20%”的消息后，多家券商经纪业务从业人员也通过不同渠道发声，表示感受到了裁员的压力，有的通过公司内部的文件、有的是通过晒工资条、有的则发布离职协议等方式，说明券商降薪裁员一事，并非空穴来风。

除去方正证券外，华泰证券加大了净资产考核力度；财通证券将实施新的考核指标；华安证券增加每个月的考核业绩，连续三个月完不成的就辞退……这些举动虽然没有明面上摆着说裁员，但这些苛刻的考核标准无疑是在变相裁员。

2015年的大牛市，给各家券商带来了丰厚盈利，行业的薪酬也大幅攀升。而随着市场开始步入熊市，成交量低迷，券商业绩压力逐渐凸显。

证券行业大起大落，给人冰火两重天的感觉。

种地靠田，吃饭靠天

“三年不开张，开张吃三年”，时至今日，证券市场历经20年发展，市场对券商的形容却丝毫没有改变，其至今也没有摆脱靠天吃饭的命运，而是伴随着股市的起起落落，一直在轮回。

玄甲金融通过年报统计发现，在去年所有上市的券商中，在证券整个行业中，人均创利前三的证券公司分别是海通证券229.74万元，招商证券178.13万元，国信证券171.03万元。

玄甲金融通过翻阅海通证券、招商证券、国信证券三家2015年年报发现，经纪业务依然是营业收入中占比最大的一块业务。

从年报公布的数据来看，海通证券收入占比前三的分别为交易手续费及资金净收入占比47%，投资收益占比35%，利息净收入占比13%；

招商证券收入占比前三的分别是经纪和财富管理占比63.40%（利息净收入占比10.36%），投资及交易占比17.83%，投资银行占比10.14%；

国信证券收入占比前三的分别是手续费及佣金净收入占比64.22%；投资收益占比24.65%；利息净收入占比12.18%。

虽然券商近年来一直在转型，大力开拓创新业务，不过管中窥豹，从这三家人均创利前三的上市券商营业收入占比来看，手续费及佣金收入占比都在50%左右，这就不难说明，为何券商至今无法摆脱靠天吃饭的命运。

未来两大业务或是突破口

其实，每一个券商都深知当前自身的处境，一方面来自互联网金融的压力，逼迫券商手续费、佣金的不断下调；另一方面，券商牌照的放开，始终是券商头上悬挂着的一把利剑。未来业务该如何创新突破，是券商不得不面对的难题。

我们认为，资本市场的改革开放，离不开券商的发展壮大。从国外经验来看，券商佣金占比逐步降低是发展趋势，也就是说，未来券商对经纪业务依赖不宜过高。

玄甲金融认为，未来券商要脱胎换骨，融资融券以及新三板业务，是券商不得不重视的两个突破口。

2010年03月30日，上海、深圳证券交易所正式向6家试点券商发出通知，融资融券交易正式进入市场操作阶段起，融资融券业务迄今已走过3个年头。历经牛市，从6000亿起步，到创纪录的2万亿融资余额的天量，再到回归至今8000多亿常态的走势。券商两融业务是证券史上首次杠杆牛和闪电熊背后最大的推手。

从以上三家券商在2015年年报数据显示，海通证券利息净收入占比13.36%，招商证券利息净收入占比10.36%，国信证券利息净收入占比12.18%。从占比看，该项业务刚推出3年时间，利息净收入占比就都超过10%，可见其业务的特殊性。

当前融资融券的杠杆比为1:2，而在成熟市场中，融资融券这一再正常不过的业务，杠杆比接近1:10。虽然当前监管层对扩大杠杆谨慎有加，但随着我国股市制度的完善以及国际化进一步推进，在风险可控的前提下，融资融券还有较大的提升空间，在券商业务营收中的占比将会不断扩大。

在两融业务当中，与靠天吃饭不同的是，它是一项由被动转为主动收入的业务。从今年的数据来看，券商融资余额一直保持在8000亿以上。2015年沪深融资余额日平均量为13831亿，从当前市场运行状况来看，融资余额保持在9000亿左右的日平均量，是没有问题的。这一稳定的流量，将给券商带来稳定的盈利收入，也就是说，这一业务贡献的量，对券商的业绩是有保证的。

此外，新三板是国家建立多层资本市场的重要一环，它不仅仅是一个板块。政策上的红利、优质的企业资源、以及挂牌企业数量上的优势，使得新三板成为资本市场并购重组的项目池，这对于券商的业务拓展和业绩增收，同样有着重要的影响。

玄甲金融很喜欢一句话：主动即自由。无论个人还是企业，想持续稳健地发展，主动收入恐怕都是必不可少的，拿券商来说，经纪业务中占大头的佣金及手续费收入属于被动收入，只能靠等，不那么可控；而两融和新三板、自营、PB等创新业务则属于主动收入，相对来说更为可控。

最后总结下，券商想摆脱靠天吃饭的命运，恐怕得尽可能地把被动收入转化为主动收入。

不想被A股“割韭菜”？QFII值得关注丨玄甲金融

市场之所以多姿多彩，很有吸引力，是因为有风格各异的投资群体在里面互相激起浪花，私募、公募、券商、险资、散户、QFII（合格境外机构投资者）等等，他们在市场中演绎了一出出悲欢离合，留下了一个个脍炙人口的故事和经典案例。玄甲金融今天想聊聊QFII，它是A股市场的重要参与者，随着资本市场的开放，其在市场中激起的浪花也将越发引人注目。

QFII抄A股的底了？

A股，以散户为主的市场，人们更多时候会把眼光放到研究散户身上，研究如何打涨停板。也因为散户为主的原因，很多时候，机构的一些投资理念反而不受人们待见。尤其是我们市场中的公募基金，据业内人士吐槽，其在某种程度上程序出“大韭菜”的特征，即追涨杀跌起来和散户一样，只是他们的资金量大而已。

那么，有没有可以给我们以投资启发的机构投资者呢？有，那就是QFII。

QFII在市场中并不是特别引人关注的一个群体。一方面海外投资理念与A股市场并不完全相适应，另一方面是因为在当前我国资本管制的情况下，QFII在市场中所占的份额并不大，也难以在A股市场上兴风作浪，主导市场走势。

近期，一则关于4月份QFII连续第52个月有新开A股账户的消息在网上不胫而走。伴随QFII连续开户的是大盘在2800点附近横盘多时，看到这些消息后，有投资者感叹，A股的底又被外资抄了。

A股的底是否被抄，我们不得而知。其实，从今年1月份开始，外汇局就已经出台相关新规，开始简化QFII审批程序，并放开准入额度。这对于刚经历剧震、信心受挫、资金入不敷出的A股来说，这无疑是锦上添花的事，并且，也符合国家加大机构者投资比例的大方向。

从外汇局公布的最新QFII数据来看，截至4月28日，其投资获批额度合计将近809.96亿美元。

从2003年算起，A股引进QFII至今已有13个年头，伴随着十多年A股市场的起起伏伏，其投资风格也逐渐成熟。投资者虽然在日常投资过程中较少关注QFII的动向，但从其市场表现来看，这绝对是一个值得投资者参考的资金动向。

和国内公募基金投资风格不同

从2016年第一季度所公布的公募基金重仓股以及QFII重仓股看，他们的投资风格并不相同。

玄甲金融统计了公募基金持仓前30名的个股；QFII持仓超过3家的个股，刚好15家。

从统计数据上看，公募基金与QFII都重仓的个股，仅有4家，分别是美的集团、格力电器、贵州茅台、五粮液。

从选股风格上看，国内的公募基金风格相对多样，除了布局质优蓝筹股以外，包括贵州茅台、招商银行、格力电器、美的集团、万科A等，对次新股以及创业板的个股同样也有所钟情，比如景嘉微、名家汇、通宇通讯、白云电器等个股，基金持仓也较多。

如果从收益率上看，假如从市场2638点底部区域算起，玄甲金融通过统计发现，时至今日，基金重仓个股中（剔除次新股、停牌股），平均收益率为15.23%；QFII的平均收益则为20.09%。也就是说，QFII的平均收益相对要更高。如果从按今年4月份算起，QFII保持原来一季度的市场份额，那么，有70只QFII重仓股一季度末市值较4月份以来有所增长，浮盈达35亿元。

QFII相对国内众多公募基金而言，拥有比较成熟的投资经验，投资理念和投资方法都相对稳定。从表格给出的市盈率看，国内基金重仓个股以及QFII重仓的个股市盈率都不高，仅有3~4只市盈率超过100的，除去不到10倍市盈率的银行股外，其余大部分都在20~30倍左右。

个股选择上，QFII对个股流通性、公司规模、业绩稳定、分红派现的能力要求较高，一般选择支柱产业中的领头企业，对业绩要求的同时，对成长性也有所兼顾。

就拿格力电器这只股来讲，格力电器无论是行业地位，还是业绩分红，都是一家出色的公司。玄甲金融翻阅以前的资料发现，2012年之时，当时市场处于熊市状态，格力电器股价也一直徘徊在20块左右。和公募基金纷纷逃离相比，对市场有不同理解的QFII，却一直加仓格力电器，在2012年当年，在十大股东中有8家是QFII，持股比例高达8.8%。

到了2014年，QFII还一直加仓格力电器，到2014年7月牛市启动之初，QFII合计持股超过亿股，占股本的比例已经高达27%，从占比来看，马上快到30%的上限，也远超第一大股东和第二大股之和。

QFII持股时间相对较长，如果按2012年到2014年7月前，格力电器平均25元左右的价格计算，到牛市最高点位66元，最高涨幅将近3倍。对于QFII而言，可谓是收获颇丰。

随着国家对资本管制的放开，投资理念相对稳定和成熟的QFII，也将给A股市场带来更多的影响。从以上的数据分析来看，无论从选股上，还是盈利能力，他们的操作风格，都是值得投资者们关注的资金风向标之一。

玄甲金融四招教股民如何止盈

会买是徒弟，会卖是师傅，这一句再熟悉不过的经典市场格言，然而，大部分人在市场中历经九九八十一难后也未必能成师傅。今日玄甲金融谈此话题，虽然只是些浅见，但希望能给投资者一点点启发。

从底部算涨幅

无论个股在一段时间内如何疯涨，总会有到头的一天，虽然大家都知道会到头，但股市的魅力就在于没有人知道哪一天到头。

在个股买卖过程中，成本对于任何人而言，就像是一条防线，人们总会不自觉地根据自己买入的价位，作为对个股涨跌判断的依据。

但更多时候，投资者买入的价位，是在半路杀进去的，买到波段低点的概率极低。而半路杀进，人们就容易忽视股价从底部低点上涨的幅度。打个比方，假如一位股民买入一只股票至今，盈利已达到50%了。人们常常容易根据自己手中涨幅的50%判断未来个股行情的持续，而容易忽视个股从波段底部涨幅至今已达100%的事实。

因此，在判断自己手持个股是否应该止盈时，需要多从个股波段启动低点算起，切忌从自己买入股票的价位算起。如若不然，往往容易错失止盈时机，到最后，把利润回吐，那就得不偿失了。

拿前两年的大盘来说，有许多投资者是在大盘2014年11月份3000点附近进场的，但大盘是在2014年7月份启动的，相比2000点而言，已经有1000点的涨幅，但人们往往会忽略已经有50%的涨幅所积累的风险。

板块龙头股走势

虽然每轮行情中，人们买到龙头股的概率同样较低，但这并不是说未持有龙头股，我们就不需要关注他们的走势。

龙头股无论是在整个大盘行情还是板块行情中，都扮演着引领者的角色，其走势对行情走势的参考意义极为重要。

就拿去年9月的虚拟现实行情来讲，个股易尚展示（002751，SZ）是当之无愧的龙头股，假如投资者在那个时间段，同时购买了虚拟现实板块相关个股，那么，易尚展示的走势，则可以作为自己手持个股卖出的参考。

假如易尚展示走势看开始疲软，那么，投资者对虚拟现实板块走势就要警惕，做好自己手中个股止盈的准备。

熊市看压力  牛市看支撑

如何止盈止损，虽然每个人都有属于自己的一套操作方法。每只个股情况也都不同，但就大的方面来说，有一些方向性的操作，我们还是要重视。

对于市场而言，主要可以分为牛和熊以及震荡三种状态，下面我们分别用牛、熊、猴三种动物来阐述。

在牛市中，由于市场人气爆棚，股价支撑位的作用明显，因此，对于投资者而言，只要自己持有个股没有跌破支撑位，都不急于去止盈。比如股价虽然已经涨幅100%，但回调没有跌破5周线或者10周线，则可以继续持有。

而在熊市和猴市，由于资金面和信心面的不足，人们对股价压力位变得异常的敏感。因此，投资者对股价上升空间不要抱有过高的期望，特别是遇到重要阻力位之时，要敢于止盈。比如股价遇到60日均线阻力。

就拿去年牛市来说，上证单边上涨时，基本没有跌破5周线，获得较强的支撑；而下跌之时，则多次受20日周线的压制，无法突破。

极端情绪判断

著名价值投资大师约翰·邓普顿有句非常有名的言论，用于描述人们投资时的情绪，那就是：「行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。」

很多投资者对这句话很熟悉，但要领悟其中的含义，并不是看看文字就可以的。没有经历过绝望的行情，或者没有在满怀希望的时候被坑一次，是不会长记性的。

为了更好地理解这句话，玄甲金融想借用大智慧执行总裁洪榕对这两种极端行情的描述，那就是——跌得痛无再痛；涨到你不得不服。

基于人性的角度来理解，一般大家都觉得差不多的时候，市场走势一定会超出大多数人的预料，要么继续再涨，要么还继续重挫。

其实，从上一轮牛市而言，从2000点启动，飙升到5000点，也超出大部分投资者的预料；调整的时候，从5178到3373，再到2850，无论深度还是广度，都超出投资者的预期。

因此，在市场对疯涨的股价还在吵架、指责之时，一般市场还能再继续上涨，而到大家不得不服或者到无语的阶段，甚至有投资者忍不住推荐的时候，那时候就要思考是否该止盈了。

玄甲金融总结了四点，并不是什么秘诀，仅是根据自己在市场摸爬滚打中，积累的一些浅见和经验，希望能对大家有所帮助。

玄甲金融和您聊聊赚钱那点事儿

《赤松子中诫经》有言：知进退，别存亡，此人虽贫而终富，暂卑而终高，此上智人也。财富积累是人生的重要课题，它关乎你一生的幸福。今天，玄甲金融就带大家一起拜会名人高士，聊聊赚钱那点事儿。

劳动最光荣？

这个世界充斥着各种看起来很正确的道理，可仔细想，未必如此。

比如，赚钱很辛苦。赚钱是很辛苦，可赚大钱，却从来都不是辛苦的。你在2000年的时候买了房，2016年卖掉，赚了十几倍，辛苦么？你在2005年买股票，2007年卖掉，赚了几十倍，辛苦么？

比如，我们从小就被教育「劳动最光荣」，其实，这话只有一半正确。因为老子的愿望是不劳动啊，是想躺着赚钱啊！

我们承认劳动最光荣在一定程度上可信，可它只是财富积累的初级阶段，一切不以最终不劳动为目的的「劳动最光荣」都是耍流氓。

财富自由坐标系

我们今天要拜会很多名人高士，第一个出场的是太史公司马迁。

太史公在《史记·货殖列传》里有句名言：无财作力、少有斗智、既饶争时。这句话道出了财富积累的三个阶段，「无财作力」指的是没有资产时，只能凭借力气换取钱财，换句话说，「劳动最光荣」仅仅是积累财富的初级阶段罢了。

而下面两句话的意思是：在你少产时就要靠智力去赚钱，在你财力雄厚的时候就要靠对时机的把握来赚钱。如果你善于把握大趋势、又能把握好时机，就可以躺着赚钱了。

曾经在中国风靡一时的《富爸爸穷爸爸》一书中，有张著名的图，叫财富自由坐标系。下面我们就结合这张图来聊聊财富积累的三个阶段。

在这个坐标系中，横坐标代表自由，纵坐标代表财富，于是就分出了E-S-B-I四个象限。

E是雇员，时间少，财富少，无财作力的典型；S是自由职业者，时间多，财富少；B是企业家，时间少，财富多，从S到B，是少有斗智；I是投资者，时间多，财富多，从B到I，是既饶争时。

四个象限，三个阶段，组合到一起，就构成了财富积累的完整过程。

著名作家熊培云有句亮瞎眼的话：只要你站得足够高，就会发现，大地是星空的一部分。所以，如果你只知道无财作力，当然会认为劳动最光荣，可如果你站得足够高，到了投资人的级别，就会发现，这句话其实是在耍流氓。

那么，如何从E走到I呢？

致富就这两招

玄甲金融提供两个方法。

方式一：看对大趋势。

著名互联网金融专业人士江南愤青曾撰文论述看准大趋势对财富积累的意义。最后得出结论：所有的成功失败，很大程度上都不是自己个人能力决定的，而是很大程度上被大趋势给决定了，赚大钱很大程度上是因为趋势而非个人能力。

比如股市，你能力不如别人，勤奋不如别人，运气不如别人，凭什么跟人在一个能力充分竞争市场上赚钱？你唯一盈利的机会其实只有一个，就是猪都会赚钱的时候，你才有赚钱的机会，也就是风口来的时候，例如2006年、2009年、2015年，那时候，满大街都会听到谁赚了多少，赚了多少，于是你就能有机会赚钱了。

如果在一个不是普遍性的盈利市场上的时候，你会发现赚钱一般都是辛苦钱，也就是跟人比体力才能赚钱，花更多的时间，做更多的调研，那些都是辛苦钱。而可悲的可能是竞争越充分的市场，你会更可悲的发现你即使很辛苦了，也是不赚钱的。后来衍生出去看很多问题，发现其实不单是股市，任何行业好像都是差不多。

最直观的例子就是房市了。2002年的时候，江南愤青的很多同学离开了中国去美国读书，都是牛逼的一塌糊涂的名校，而相对来说不那么优秀的人则被留在国内。十多年过去了，留在国内的啥事情也没干，结婚生子，然后没事只能买房子，一套两套三四套，然后然后就发现那些国外读了n年的书的同学们可能就比较悲催了，回国可能一套房子也买不起。

是留在国内的能力强么，不是的。是因为他们赶上了好时候。在中国大发展的格局里，能力其实并不是最重要的。

这就是看对大趋势的意义。

那怎样才能看对大趋势呢？从思维层面上来说，要求想问题时从上到下，先从战略上建立一个宏观的思维框架，然后再想具体细节，而不是直接陷入战术层面，战略上想清楚了，战术上只是如何分解目标，找到匹配的路径而已。

举例来说，你想选出符合大趋势的行业和股票，研究国家的五年规划和政府工作报告，就比一头直接扎进市场要好，这就是功夫在诗书外的道理。

方式二：「反过来想，总是反过来想」

这个说法是巴菲特的亲密伙伴查理·芒格提出来的，但在中国，这种思想两千多年前就有了。

陶朱公范蠡，曾三次散尽家财，又三次成为富甲一方的大商人，他凭什么？陶朱公商训里有许多智慧，我们今天说两条。

第一，旱则资舟、水则资车。

第二，物贱极则贵,物贵极则贱。贱取如珠玉,贵出如粪土。

先说第一条，大旱之年收购船只，大水之年抛售船只并收购车辆，待到大旱之年再抛售车辆。这说明做事要有个前瞻性，提前布局，耐心等待，等大家一窝蜂冲进来时，利润就很薄了，那时应该出货，而不是抢入。

再说第二条，陶朱公对商业经营提出了「贱取如珠玉,贵出如粪土」的商业原则，他认为「物贱极则贵,物贵极则贱」，这在当今股票和中药材经营上时时得到验证。所谓物极必反，当你以极其低廉的价格买入珠玉，赚钱必然是大概率事件。

知行合一

玄甲金融说的这些，并不是什么秘密，很多人都知道，可这世上的富人依然是少数。就好像巴菲特的理论尽人皆知，可世上只有一个巴菲特。

韩寒导演的电影《后会无期》中有句流传甚广的话：我听过很多道理，却依然过不好这一生。

为什么会这样？

凤凰新闻客户端主笔王路对此的回答是：须从事功上下功夫。心学祖师王阳明的「事上磨练」也是这个意思。是经由对许多细微之处的认知，打成一片，形成对世界的看法。而非上来就谈大局观，那样只会蹈入空虚。

光有「知」不行，还要「行」，在行的过程中不断碰壁、总结、修正、磨炼，最后达到「知行合一」，换句话说，你光知道道理是没用的，要去不断实践、总结、反思才行。

财富积累也是一样。

可能我说的都是错的，看看就好。

顶着70亿人的压力，Apple还能再创奇迹吗？

滴滴出行在5月13日宣布，获得来自苹果战略投资，金额高达10亿美元。滴滴和苹果的联姻，人们调侃得多的是滴滴榜上大款，其实，如果站在对方的角度看，更多是苹果的一丝无奈。顶着70亿人的压力，Apple还能再创奇迹吗？玄甲金融今天就帮大家分析分析一下。

从极点穿透到生态网

苹果公司，一家伟大的公司，产品风靡全球，一度让消费者疯狂追捧，让竞争对手敬让三分。

从玄甲金融的视角看商业，公司可分为两种，一种是「点状」的公司，一种是「面状」的公司，这个概念听起来可能有点绕，我们举例说明。

点状

可以说苹果和华为，苹果公司是一家「点状」的公司，而不是「面状」的公司，即苹果公司产品不多，但每一款产品都把其做到极致。华为也是一样。

面状

可以聊聊小米、乐视，换个流行词汇，「面状」公司做的是生态。小米手机只是一个入口，只要你进来了，后面就是雷军投的无数个产品，包括小米路由器、金山毒霸、迅雷等等，有人总结小米的生态目标在家庭，即：小米是个人手机+家用电视+家用路由器+家用空气净化器+家用A+家用B+……

说了半天，玄甲金融给你总结下，「点状」的公司做的是极点穿透，而「面状」做的是生态网。

但苹果公司战略投资滴滴的举动，却让外界对其有往「面」走的疑问。要看懂苹果的举动，我们要从4月份苹果的财报和股价大跌说起。

其实，近几年，苹果公司股价走势一直不如人意。特别是4月27日，苹果公司发布财报，财报数据不及投资者的预期，公布后苹果股价盘后大跌将近8%，市值一天蒸发480亿美元，相当于蒸发了一个贵州茅台。

如果从去年3月18日苹果被纳入美国道琼斯工业平均指数算起，累积跌幅已经达25%；如果从最高点回撤算起，苹果股价已经回撤27%之多。而其市值全球第一个的宝座，甚至还几度让位，被谷歌超越了。

果粉们虽然不关心苹果公司股价大跌，但对投资者而言，涨涨跌跌却是真金白银。苹果公司是一家伟大的公司，但巴菲特却说不敢买它的股票，因为他不清楚十年后苹果公司会怎样。

苹果股价跌幅近30%的真正原因

当今社会变化如此之快，十年后的事，当然无人知晓，但就目前所能看到和理解的，我们可以对其做一个判断。

对苹果公司股价萎靡不振的走势，众说纷纭。有人认为，苹果公司创始人乔布斯离世后，公司缺乏像乔帮主一样的天才，公司表现自然也不如以前；也有人谈到，苹果公司产品虽好，但太过依赖iPhone手机，其他产品没能突破……

其实，在今年1月份，就已经有诸多华尔街成长型基金已抛售苹果股票。数据显示，由于担心iPhone销售量可能开始下降的缘故，价值773亿美元的「美国基金资本世界增长和收入基金」(American Funds Capital World Growth & Income Fund)自去年6月底以来已经抛售了所持全部170万股的苹果公司股票。另外，价值93亿美元的「哈特福德资本增值基金」(Hartford Capital Appreciation Fund)同期也出售了140万股苹果公司股票，减持比例高达91%。

苹果股价27号的大跌，直接导火索就是财报不及预期。但我不想就事论事地谈论这8%的跌幅，而是想谈谈这背后跌幅27%+的真正原因。

看好或者不看好苹果股价的理由，每个人都有自己独特的视角，但我认为，要从苹果的过去作为思考的出发点，才能真正理解它从最高点回撤27%+的真实原因。

其实，对于苹果股价走势，在今年1月份苹果遭受成长型基金抛售之时，玄甲金融就有朋友就在微博表达了不看好苹果股价的理由。

是的，苹果公司的过去，是一个创造奇迹的公司。它不仅把之前传统厂商诺基亚、摩托罗拉等手机巨头打败，更重要的是，它重新定义了手机，改变了许多手机过去固有的生态。从手机键盘转换到触屏，再到APP应用生态链的构建，无不打破过去传统的思维格局。然而，这种产业大调整，可以说是几十年一遇甚至百年一遇，需要各种历史机缘和各种技术突破，综合在一起，产生化学反应才能结出的果。

难道是说苹果过去的辉煌反而阻碍了股价的上涨？是的，玄甲金融想表达的就是这个观点。从以上产业大调整历史机遇分析，苹果再次独领风骚，改变产业格局的机率极低。

而股价永远着眼于未来，如果现在无法超越过去，那么，要想股价有所表现，就有点异想天开了。

这一点回头看看2014年券商板集体疯狂涨停的表现就能很好的理解。当初券商板块集体涨停，很重要的一点就是人们对牛市的预期越趋一致，判断未来一段时间内，随着场外资金不断进场以及融资额度的大幅提升，券商业绩也将爆棚。

然而，我们都知道，无论融资余额还是沪市成交量，最高的时候是在2015年四、五、六月份，但券商是提前半年反应。在成交量以及融资余额最高的时候，券商板块表现却平平。

其实，投资者同样看到的是未来，以未来去定义当前，而不是从当前定义当前。这也是玄甲金融的朋友谈到的，一个创造奇迹的公司，除非再创造奇迹，股价空间才能打开的根本原因。

还有一个原因就是，人们对苹果公司产品预期普遍有着较高的期望，正所谓期望越高，失望越大。从iPhone4开始，到当前的iPhone6S，除去速度和性能提升，以及一些外观更改外，消费者对iPhone开始出现审美疲劳。此外，经过几年的扩张，iPhone市场也呈现饱和状态，iPhone的销量也开始有所回落。

了解苹果的过去，才能读懂苹果的未来。

苹果股价想要重塑辉煌，必须在其他领域中有所突破，但接棒的无人驾驶汽车、虚拟现实等产品还遥遥无期。

那么，你期待奇迹的出现么？

玄甲揭秘并购重组里的玄机：商誉

　　作为「牛出没」集中营，并购重组向来是投资者喜闻乐见的资本运作形式，不过，并购数据虽然风光无限，背后却暗藏杀机。深交所大数据显示，2013年至2015年，深市上市公司商誉增长以翻倍态势增长，与此同时，将近30家上市公司公告商誉计提减值，严重影响净利润，有公司甚至出现由盈转亏的情况。这无疑给投资者泼了一盆冷水。亮眼的数据背后，是市场真实需求还是非理性繁荣？玄甲金融为您揭秘并购重组里的玄机！

并购重组狂热，但暗藏风险

　　谈起并购重组，人们的第一反应往往是「牛股集中营」。尽管并购重组和中国资本市场一样，还处于青春期，但从IPO的角度讲，由于审核制下公司上市门槛较高，所以近年来，无论从成交金额还是数量，并购重组都呈现出了强劲增长的势头。

　　玄甲注意到，《深交所多层次资本市场上市公司2015年报实证分析报告》数据显示，2013年至2015年间，深市上市公司的商誉总值分别为707亿、1581亿和3544亿元，2015年共有210家公司的商誉增长幅度100%。

 　　从数据显示来看，2013年至2015年，深市上市公司商誉增长以翻倍态势增长，2014年相比2013年度，商誉增长123.62%；2015年相比2014年度，商誉增长124.16%。

什么是商誉？

　　玄甲金融给你解释下：商誉是收购方付的对价比被收购方的净资产多的部分，这样在账面上形成了商誉。通俗地说，就是公司在收购时支付的溢价。

　　简单来说，在会计处理中，上市公司将「合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额」，确认为商誉。也就是说，上市公司商誉的形成，与其对外并购重组息息相关。

　　在重组并购火热的市场背景下，投资者千万不要认为，并购重组对上市公司一定构成重大利好。如果被并购企业无法达到预期收益之时，公司财报则面临计提减值以此抵冲利润的风险，商誉越大，计提减值后对利润的冲击也越大。一些上市公司因商誉计提减值准备后，业绩受到影响，甚至出现由盈转亏的情况。

　　深交所分析报告中也明确提及，「并购重组形成的大额商誉，也给少数上市公司未来业绩带来较大的不确定性。」

　　从近期公布的年报看，就有诸多上市公司利润大幅下挫，其中一个很重要原因就是计提商誉减值所造成。

　　华讯方舟（000687，SZ）在4月28日发布计提商誉减值公告，公告显示，本次计提商誉减值准备后，影响公司当期总额2.7亿元的利润。公司的利润也从预计盈利到亏损。

　　另外一家公司，ST宇顺（002289）也发布计提资产减值公告。公司近年的亏损与商誉减值不无关系。

玄甲金融：并购重组要全面评估

　　疯狂增长的数据背后，对于投资者而言，更多时候需要的是冷静、理性对待。深交所也在报告中提醒，少数公司并购风险开始显现，需要引起注意。特别是2015年出现了一些公司未能履行业绩承诺的现象，甚至有个别公司通过更改承诺的方式逃避责任，对资本市场的诚信建设和投资者合法权益造成不利影响。深交所的提醒，值得广大投资者留意。

　　在金融投资领域深耕多年的玄甲金融董事长林孟轩表示，并购重组的快速发展，有其自身的合理性，一方面是当前我国经济环境处于转型时期，许多公司顺应市场发展需求，转型自身业务，并购重组作为公司转型的一条便捷之路，并购金额快速增长也在情理之中；另外，当前许多资金没有出路，市场依然处于资产配置荒的情况下，并购重组对双方而言，互利互惠，这也是促进并购重组火爆的原因。

　　对于诸多公司出现商誉减值，从而影响公司年度利润的情况，林孟轩表示，在商誉估值上并没有一定固定的标准，但在并购重组的过程中，收购方在被收购方的核心竞争力、行业地位、市场空间，特别是公司团队，包括人才队伍、价值观、文化上，要做一个全面综合客观的评估。如若不然，将会给公司利润带来更多的不确定。

巴菲特：经济商誉比会计商誉更重要

　　以上说的商誉，指的是会计商誉，但还有另一种商誉，叫经济商誉。

　　巴菲特十分重视经济商誉，而不是会计商誉。他在1983年致股东的信中以收购喜诗糖果公司为例，解释了二者的重大区别。

　　巴菲特表示，他现在特别倾向于拥有可长期持续保持经济商誉而只需使用最少有形资产需求量的企业。「如果能够预期公司在有形资产净值基础上，赚取的收益率显著超过市场收益率水平，那么从逻辑上说，这些公司的价值就比其有形资产净值高得多，这种超额回报的资本化价值就是经济商誉。」巴菲特说。

　　他表示，1972年，只有几家企业能与喜诗糖果公司一样，预计持续保持25%的有形资产净值税后收益率，并且是在保守的会计政策和无财务杠杆的情况下。如此高的超额收益率，并非存货、应收账款或固定资产的公允市场价值产生，而是由各种无形资产的结合，特别是公司产品和雇员给消费者带来数次愉快体验的基础上，形成的被普遍认同的良好声誉。

　　这种声誉创造出一种消费者特许权，使得产品对消费者的价值而不是产品的生产成本，成为销售价格的主要决定因素。消费者特许权是经济商誉的一个主要来源，其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权，例如电视台以及在一个行业中持续保持低成本生产者地位的企业。

　　巴菲特告诉我们，真正创造超额盈利能力的是公司的经济商誉，而会计商誉只是为企业付出过高的收购价格，找到一个冠冕堂皇的会计说法而已。会计商誉只会减值，但是经济商誉可能会减值，也可能会增值。优秀企业拥有真正的经济商誉，其名义价值会与通货膨胀率同步增长，长期价值甚至会大幅增值。这样的公司也正是巴菲特希望寻找的超级明星公司。

　　玄甲金融想说，巴菲特在上文其实谈到了如何寻找经济商誉大的公司，就是拥有消费者特许权及政府特许权，换句话说，拥有品牌和政府垄断护城河。至于经济商誉的量化指标，则是ROE（净资产收益率）>25%，这对投资者如何寻找真正的好公司会有帮助。

玄甲金融：投资理财，让人生更美好

你我皆凡人，百年人生，回首沧海一瞬，这一生，你打算怎么过呢？每个人都应该有投资理财、资产配置的意识，无他，仅是为了让你这一生，过得好点儿。就像对冲基金大鳄索罗斯说的那样：我生来一贫如洗，但决不能死时仍旧贫困潦倒。玄甲金融来帮您吧，投资理财，让人生更美好！

4月26日，一位著名记者Y去世了，年仅43岁，淋巴癌。

去世前，他住在昆明的一家二甲级医院，一天只有几十块钱，条件非常艰苦。病痛刚开始时只能在家里熬，因为女儿还要上学，舍不得花钱。后来媒体人筹资30万元，他生命的最后时段，都是靠这些钱续命。圈内人士称，得知他患癌后，某媒体已解除了与他的劳动协议，离开人世前的几个月，他一直处于失业状态，贫病交加。

你可能没听过这位记者，但你应该知道《南方周末》《南风窗》，他曾供职于这两家媒体，有过多篇轰动全国的作品，是一位著名的调查记者。业内对他评价甚高，称他是当代中国弥足珍贵且不可多得的、真正的职业媒体人！

作为前媒体人，我心中五味杂陈：悲剧是如何发生的？有理想有情怀的人为何晚景如此凄凉？在华夏大地上，像他这样的人还有很多少？如何避免类似的悲剧重演？

著名财经评论人江南愤青曾著文称：我们赚的都是趋势的钱。在过去三十年里，有过多次暴富的机会，比如股市、比如房产，据了解，在2000年前后，南方周末记者的收入可达万元，而那时广州的房价也不过三四千元/平。如果那时买了房，现在也增值很多倍了。

另外，记者这行属于高危行业，保险肯定是需要的，尤其是重大疾病险，一旦患了重病，至少保险可以覆盖大部分的医药费。另外，关于子女教育，如果在孩子出生后，每个月都给他/她定投一份指数基金，通过时间和复利的魔法，等他长大以后，需要用钱的时候，自然就有钱了，并不需要父母拿出一大笔钱，从而导致自己节衣缩食。还有养老，从自己30岁左右开始，每个月定投指数基金，年化10%的收益，到60岁退休，也是一大笔钱，都可以不用指望社保，也不用靠子女。

可以说的很多很多，这些都是投资理财、资产配置的魔法。我并不知道Y确切的生活经历，只是看到他的报道，不禁会想，如果他懂得投资理财，早早就进行了一系列的资产配置，悲剧还会不会上演呢？

书画琴棋诗酒花，当年件件不离它。而今七字皆更变，柴米油盐酱醋茶。我们为什么要追求财富自由？因为你我皆凡人，瓦尔登湖式的生活离我们太遥远，不管是追求诗和远方，还是想要岁月静好，只有财富自由才能给你稳稳的幸福。

斯人已逝，入土为安。本不该再提。只是千千万万个Y依然在这片苦难深重的土地上轮回。我们这片炎黄土地号称有五千年文明史，可却在一次又一次轮回中沉浮。

在漫长的中国历史上，始终萦绕着一个神秘又可怕的历史周期律。这就是：“其兴亦勃，其亡亦忽”——走马灯似的改朝换代。每一次王朝更替，中华民族就是大难临头。文明被毁，历史倒退。中国历史这种“进四退三”式的“折腾”，极大地销蚀了历史发展的成果。成了中华文明尽管发展很早，但实际进展缓慢的内在原因。

而在这些轮回里，谁最苦？有道是世间万苦人最苦。张养浩说：兴，百姓苦。亡，百姓苦。在这片苦难而又多情的土地上，勤劳善良的中国人民，念念相续，苦痛里都是妄念。

为什么改革开放以后的中国，获得了如此大的成长和进步？我觉得“私有制”功不可没。有恒产者有恒心，私有制才能激发所有劳动者的积极性。人活一世，除了与天斗，与地斗，还有与自己斗。人生而有涯，而欲望无涯。以有涯逐无涯，殆矣。

你我皆凡人，如何让自己这平凡的一生过得有滋有味？恐怕财富的保驾护航至关重要。积累财富的方法无外乎开源、节流，聪明的人会双管齐下。有了一定的财富基数之后，你还得学习资产配置、投资理财：不会这项技能，你的财富就会如流沙一般，悄悄从指缝中溜走。至少通货膨胀这个小怪兽，就在时刻对你虎视眈眈。古语有言，人为财死，鸟为食亡。金钱，有人称它为魔鬼，有人把它奉为救世主。与金钱为伍，向来不是一件能让人轻松的事儿。

回顾华尔街历史长河，放眼世界各大交易所，那些曾经在华尔街、在伦敦交易所、在上海交易所……留下痕迹的人不计其数，到最后我们发现，股神巴菲特，地球上只有一个。

为了破解投资的密码，无数人为此付出了艰辛和卓绝的努力，庙堂之上，江湖之中，研究其中奥秘的招法五花八门——价值投资、技术分析、心理分析等等，然而，从过去到现在，却从未有人研究出一门独霸武林的秘籍。

是的，投资从来都不是一件容易的事，它集魔鬼与救世主于一身，你永远都捉摸不透它那多变的内心世界。

投资，就像在走在一条天险之路上，航行在惊涛骇浪的途中，能登顶的人寥寥无几，能到达彼岸的幸运儿，更是少之又少。

普通人，尤其是不懂专业投资的普通人，绝大多数都迷失在海妖那曼妙的歌声中，以至于通往财富巅峰的道路上白骨累累。就拿股市来说，这个看似门槛最低实则门槛最高的投资门类，无论是美国那样有300年历史的成熟市场还是中国这般只有30年新兴的市场，“七亏两平一盈”的魔咒始终无人打破。

人性有周期，经济也有周期。光阴如梭,未必是世间良药；念念相续,苦痛里都是执著。不如放下，不如出来。

玄甲金融来帮您。

虽然明知前路崎岖、骇浪无情，但我们始终以终为始，秉持诚敬、专业、创新之理念，立足FOF基金，发愿做最专业的一站式精准资管专家，为高净值人群的资产保值、增值。

何为“玄甲”？道家的“粗细微玄妙”五大境界中，最高境界是妙境，其次为玄境，玄近妙，臻于至善，寄寓玄甲不断精进，追求至善妙境。甲，天干第一位，第一的意思，寓意在“知微”处做到最好，对客户尽心尽责。

我们为什么要做资管？

玄甲金融团队常年从事资产管理工作，沉淀久了才做资管公司。我们基于专业，顺势而为，服务更多有需要的人。另外，除了这个行业前景广阔，除了我们自己喜欢，还有个很重要的原因：我们深爱这满载着轮回悲剧而又多情的土地和勤劳朴实又总是为钱所困的人民。

你我皆凡人，当心系念的事情无限无量时，一事的得失就不再重要。如果谁能清醒地认识到，自己只是茫茫宇宙中的一粒微尘，又不为渺小而失落，愿意尽一粒微尘的辛劳，令大千世界稍稍生色，就是行菩萨道了。

玄甲金融愿意以血肉之躯、尽微薄之力，以无穷念力，在这婆娑世界，以“诚敬、专业、创新”的价值观勇猛精进，帮吾国吾民管理好财富，让他们的生活更美好，以此，尽力行一行菩萨道。

玄甲金融分析A股的那些神奇数字

股市最为直观的就是数字，身为股民，除了一些点位让大家记忆犹新之外，肯定还有一些数字让你铭记于心。今天玄甲金融就跟大家扒一扒，大A股里的那些神奇数字。

2:30

两点半是个什么鬼？对股民来说，它还真是让人心惊肉跳的鬼。两点半在很多投资者眼里，已经成为了变盘信号的时间节点。

下面我们看看那些让人心惊肉跳的两点半吧！

去年7月23号，沪指重挫8.48%，大部分跌幅是从两点后开始的，两点半后的半个钟跌幅3%之多。

沪指在连续重挫之后，8月27日沪指迎来反弹，大涨5%，而大部分涨幅也都是在两点后开始的。

出现两点半盘面大幅震荡的情况，很重要的一个原因就是，临近收盘，人们对利多利空消息的集中反映，导致大盘大幅震荡。

四

A股的黑周四之说，江湖早已经众人皆知。要说黑周四，玄甲金融随意找了几个周四K线看了一下，就找了几个暴跌的。2015年7月2日，上证指数跌3.48%；2015年8月20日，上证指数跌3.42%；2016年1月7日，上证跌7.02%；2016年2月25日，上证跌6.41%。

看完这些数据，对于黑周四，有人曾分析表示，股指交割日经常在周四，股指因此而承压，所以经常出现周四下跌的情况。

4.99%

在A股，有一个非常特别的现象，那就是很多大股东减持或者增持股份的比例通常都小于5%，而且还经常出现4.99%的现象，那是因为增持或者减持的股份超过5%，就要发布公告（举牌线）。玄甲金融根据最新一季报以及年报统计发现，持股占比4.99%的28家；持股比例在4.5%~4.99%之间的有459家。

23

这里的23，估计很多人想不到，这里指的是23倍市盈率，就是发行新股市盈率一般不超过23倍。

从2015年1月至今，根据统计数据看，260只的新股中，只有一只石大胜华（603026，SH）的发行市盈率是超过23倍，发行市盈率为32.55。而其他新股的发行市盈率中，最高的仅有22.99,，此外，需要注意的是，22.99为发行市盈率的企业，数量还不少。

首发市盈率不超过23倍的潜规则，有市场人士分析，旨在防止企业与某些投资者联合起来推高股价致使散户亏损。不过新股发行制度改革后，打新搞得跟买彩票一样，也是醉了。

419

这里的419，指的是4月19号，每年的4月19号对大盘来说都是一个考验。大A股有很多魔咒，“4.19魔咒”就是其中一个很有名的魔咒。

从统计数据来看，4.19魔咒并非无中生有。形成4.19魔咒的原因复杂不一，有市场人士表示，临近月末是一个很重要的原因，不过每个月都有月末，为何4.19会是魔咒，至今也不清楚。

25

我们都知道，女性有一个生理周期，每月一次。后来人们发现，原来我们大A股也有生理周期。曾经有人给过一个计算题，让大家计算“A股的大姨妈”时间周期，它的“大姨妈”周期日好像是在每月25号左右。不信你们看看吧。

3

3，指的是三月。3月是春季的开端，我们有“一年之计在于春”的说法。小到个人，大到国家也如此，为一年的工作做一个计划和安排。从国家层面来讲，每年3月是我们国家开两会的时间窗口。但两会对于股民来说，却是他们心头的阴影，因为市场有“逢会必跌”的说法。

从今年的统计数据来看，两会期间大盘涨跌参半，但从跌幅的数据来看，下跌的力度要比下跌的力度大很多。

说了那么多，最重要的是告诉大家一个现象，从投资逻辑上来讲，并没有多大作用。但这些数字，有时候也会影响行情走势，因为有人信，既然有人信，也就会在盘面上有所反映。股市，是一个可爱的地方，里面还有很多奇妙的东西值得我们去挖掘，希望我们在收获投资成果的时候，也能在其中寻找一些乐子，为生活添些色彩。

FOF的投资原理

 　作为包含一篮子基金的超级产品，FOF受到了越来越多投资人的关注。据权威媒体近期报道，在银行琳琅满目的众多理财产品中，FOF热正不断升温，FOF组合基金开始进入银行规模庞大的“资管池”中。可是，FOF的投资原理是怎样的？它到底是怎样赚钱的呢？玄甲金融和您一起来探讨一下。

 　FOF首先赚的是BETA的钱。FOF实际上就是帮助投资人一次性购买“一篮子基金”的产品，它以系统的大类资产配置框架为基础，通过顺应市场周期，力争获取资产配置的Beta收益。其次，FOF从基金经理身上赚来ALPHA。FOF另一个重要的收益来源就是通过全面的基金优选流程，在资产配置基础上，选择绩优基金，以获取优秀基金经理的Alpha收益。如果说FOF基金经理的任务是“配宴席”，而基金经理的任务则是“炒菜”，为组合挑选好的厨师把一盘盘菜做好是FOF基金经理责无旁贷的工作。

 　最后，风险控制决定FOF能否赚钱：作为投资基金的产品，FOF也不可避免地遇到市场波动和操作波动，要想获取持续的理想收益，风险控制的作用非常关键。

玄甲金融2016年一季度阳光私募排行榜出炉

玄甲资管研究院独家发布2016年一季度私募基金排行榜。依据不同投资策略，玄甲私募研究院对私募基金1-2月表现进行排名，主要包括股票策略、事件驱动策略、债券策略、管理期货、相对价值策略、宏观策略等六大策略。

玄甲私募排行投顾筛选标准：1）产品规模不低于1000万；2）剔除结构化产品；3）原则上经纪商自营的资管计划不纳入评选对象；4）产品净值自披露以来不少于3个月；5）剔除净值非常规、超异常波动的产品；6）经玄甲资管研究院与投顾或托管方复核产品规模和投资策略，不予正面回复的剔除；7）同一家机构的同策略产品只挑选表现最为突出的一只参与排行。

股票策略

股票策略是私募基金最主流的策略，然而今年以来，A股下行的系统性风险加剧，私募基金也难以幸免，传统的多头策略几乎已经难再有很突出的表现。2月初以来，受各种利好刺激，股指才迎来了一小段久违的上涨行情。而恰恰有少数投顾能捕捉住这样的热点轮换机会，在这波行情下赢得了一些可观的盈利。

事件驱动策略

事件驱动策略一般投资于发生分拆、上市、定向增发、并购重组、股票回购等特殊情形的公司，国内的事件驱动型私募基金则更多的倾向于定增和并购这两大块，但更多的是参与与A股和新三板上市公司的定增投资。据Wind数据显示，一季度A股定向增发151家，融资总额3139.04亿；新三板定增融资实施3462家，实际融资总额1,658.78亿，可见定增投资的火热程度。但由于所投资的标的资产往往具有较多的不确定因素，这里面往往也蕴含了极高的投资风险，从整体收益情况来看，虽参与热度不减，但能够脱颖而出的只是少数。

债券策略

债券策略型私募基金投资于债券市场，追求以较低的风险获得稳定的投资回报。从前十榜单我们看到，由于策略本身并非定位激进投资，因而整体的分化并不大，淳杨资产的淳杨睿享2号以3.2%的收益夺得首位。

管理期货策略

管理期货类私募基金主要分为主观、程序化两类，多见于以单账户期货形式运作的产品。这样的产品的透明化程度往往是极低的，而且小规模的也不在少数。为了确保排名的客观性，我们仅仅针对通过公募专户、信托等正规渠道的期货基金进行排名。除了一些老牌投顾，我们发现一家具有量化背景的私募黑马投顾幻方量化竟逆袭雄踞榜首，且旗下多个产品进入Top50之列。

相对价值策略

该策略通过捕获高相关度资产或者不同市场的同种资产之间的价差，从而实现无风险或低风险套利，伴随着国内量化研究水平的不断提高，相当多的私募机构已经开始引入量化手段来进行套利投资。但自去年9月份以来由于股指期货受限，严重制约了相对价值策略的运作表现。

宏观策略

宏观策略以宏观视角把握大类资产配置机遇，投资工具囊括股票、债券、外汇、大宗商品、期货、期权及其它复杂衍生品。虽然宏观策略私募基金在投资组合的构建更加灵活，但国内的宏观策略还是更多投资于股票、债券、期货等品种，在全球宏观形势尚不明朗现状下，这类的私募基金的表现也是受到了较大的负面冲击，榜首的尊嘉新盈冲录得也仅录得11.29%的收益。