四月行情注定会浴火重生

四月行情，在焦虑和等待中拉开了帷幕，最终，沪指顽强收红。疫情，虽然还在肆虐，市场虽然还在迷茫。但我们不难发现，当前疫情和政策力度才是影响市场的两个重要宏观变量。回顾2020年，政策和疫情的组合节奏分为“疫情爆发初期+政策未及时跟进 → 疫情严重+政策发力 → 疫情缓解+政策仍处放松阶段 → 疫情缓解+放松政策弱化”四阶段演进，对应2020年情形，当下宏观环境可对标第二阶段，即疫情严重+政策逐步发力，预计政策刺激预期仍是当下市场主线，这意味着，更大的机会其实在悄然爆发。盘面上，房地产板块再度大涨，板块再掀涨停潮，中交地产7连板。房地产板块大涨也带动地产产业链板块集体走强，钢铁、建材等板块集体上涨。教育板块全天强势，创业板股全通教育涨停。而半导体等赛道股全天低迷，斯达半导跌停。总体上看个股涨多跌少，两市超3200只个股上涨。沪深两市今日成交额虽然未能再破万亿，但比节前的最后一个交易日还是出现了305亿的放量。

早盘亮点在于中药板块，受近期政策面利好与市场不断扩容，中药股今日早盘上演涨停潮，目前，中药在新冠诊疗中获重点推荐，市场认可度有望快速提升。特别是在医药整体板块估值回调大背景下、中药板块作为低估值以及政策避风港等板块，有望迎来估值重塑，中药行情具有中长期可持续性，短期可关注结构性机会，中长期关注受益于政策推动、创新研发以及消费升级的标的企业。此外，新冠治疗、教育、养殖板块今日也涨幅居前，半导体、煤炭、氟化工等板块则表现不佳。很明显，当前疫情和政策力度仍是影响市场的两个重要宏观变量，预计政策刺激预期仍是当下市场主线，而疫情受益必选消费如医药、预制菜、商贸零售等亦有相对收益。展望后期，随着政策力度的加大和明确，宽松预期下优质成长有望反弹，而受益于疫情复苏的可选消费凭借较强业绩弹性也有望迎来修复。

上周五，高位题材股遭遇杀跌，其中代表个股浙江建投、北玻股份纷纷跌停。而在此背景下，房地产行业依旧能够再度获得资金的大幅回流，可见资金依旧对于地产这一主线板块保持高度认可。整体来看，目前地产高标均未出现明显转弱疑虑，低位补涨更是层出不穷，而在清明小长假中，港股地产同样延续领涨走势，以目前资金对于地产板块深入的介入程度来看，预计地产板块后续仍会延续震荡向上的走势，依旧将会是后续市场当仁不让的绝对主线。除在板块内部纵向挖掘新题材外，产业链横向延伸同样也是主线的重要特质。目前来看，上游的建材、基建，下游的家居，物业管理等板块同样在近期的走势中有所活跃。由于上述个股整体位阶依旧较低，如对于地产本身产生恐高情绪的话，不妨把后续的关注重点聚焦于这些产业链延伸的板块中，并从中寻找机会。

市场还有一个重要的主线则是数字经济，从前期的东数西算到电子证件，再到元宇宙和数字货币，数字经济在2022年的第一季度表现始终亮眼。今日，数字货币闪耀两市。2022年特殊环境后，深圳开始尝试使用数字人民币形式发放红包，促进消费；2022年1月，西安举办“相约春天·嗨购西安”促消费活动，上线后累计发放数百万数字人民币红包。目前，数字人民币已在批发零售、餐饮文旅、政务缴费等领域形成一批涵盖线上线下、可复制可推广的应用模式，2022北京冬奥会、冬残奥会场景等重大试点项目圆满成功，参与试点的用户、商户、交易规模稳步增长，市场反响良好。此次第三批试点将成为又一个里程碑事件，从试点城市的范围来看，此次新增的11个试点城市涵盖了北方、西南、华南地区相关城市，与此前2批试点城市形成了较好的互补。至此，数字人民币的试点已经涵盖了中国华东、华南、华北、西南、西北、东北等典型区域，形成了全国铺开的发展格局。其中一个原因是搭载底层可编程性的人民币数字货币是定向量化宽松的理想载体。因此，央行数字货币有望成为贯穿全年的金融科技主线，短期看机会更多在硬件领域，而中期看则可以关注加密领域，长期需要注重应用层面的机会。

至于大盘，则大可不必担心，沪指已经在冲击大道子线了，3280点一旦拿下，则会带动通子金叉的真正形成，那样的话，大盘在四月去挑战3400点上方就不是痴人说梦了。对于创业板指数来说，一样需要注意，大道子线在2670点，拿下这里也会出现通子金叉的情况，所以尽管短时还是震荡态势，但中期看，距离上行已经越来越近了。所以我们对于四月行情仍然看好，更重要的，还是要珍惜每一次回调所给到你的低吸机会。

清明已至，春和景明

核心观点：

大盘：金稳会表态积极，政策春风提振市场预期，传递出稳定宏观经济、稳定金融市场、稳定资本市场的信号。上周指数下探反弹，沪指最收报3282.72点，上涨2.19%。316日金稳会稳固信心之后，A股走出一轮大涨，政策底已现，甚至316日可能是三底（政策底、情绪底、市场底）合一。根据流动性和利率角度，以及PMI跌入50，美债出现倒挂，公开市场5100亿投放助力跨季，4月宽松可期。短期来看，本周只有三个交易日，在乌俄多轮谈判之后，态势得到缓和，资本风险偏好上升，港股大涨和外围股市反弹就是最好的证明，曙光或已降至。行业配置方面，第一是沿着金融委会议思路寻找投资机会：稳增长政策持续发力，货币政策积极有为，房地产调控略有松动，关注基建、金融、地产板块机会。第二是沿着疫情这条思路展开，关注疫情持续的医疗和后疫情预期的旅游产业链。

板块：两部门提出加快“十四五”时期抽水蓄能项目开发建设，政策上提振水利发展，同时需要关注当前新冠疫情有所反复。主要关注水利和医疗。

案例：水利的相关公司关注中国能建、三峡水利等；医疗相关公司关注复星医药、药明康德等。

一、热点资讯

【两部门：加快“十四五”时期抽水蓄能项目开发建设】

解读：1、推动氢能与可再生能源融合发展，攻克高效氢气制备、储运、加注和燃料电池关键技术，推动氢能与可再生能源融合发展。2、加快战略性、前瞻性电网核心技术攻关。3、开展三代核电关键技术优化研究。4、开展能源领域用数字化、智能化共性关键技术研究。同时要求，按照能核尽核、能开尽开的原则，加快推进2022年抽水蓄能项目核准工作，确保2022年底前核准一批项目，并做好与“十四五”后续年度核准工作的衔接，促进抽水蓄能又好又快大规模高质量发展。对于地方来说，抽水蓄能项目投资体量大，对地方经济发展拉动作用强大，当政策东风一来，各地将加快布局此类项目。在抽水储能项目上的水利工程迎来契机。

【央行：增加天津市、重庆市、广东省广州市、福建省福州市和厦门市、浙江省承办亚运会的6个城市作为数字人民币试点地区】

解读：人民银行3月31日召开数字人民币研发试点工作座谈。随着试点测试深入推进，数字人民币研发在彰显便捷性、优化普惠性、突出创新性、保障安全性、体现合规性、加强可持续性等方面面临新情况新问题，有待进一步深化研究和探索。此前，人民银行分两批次在“10+1”个试点地区和场景开展数字人民币试点，这是数字人民币试点第三轮扩容。从这些政策上可以得出，第一大力支持数字人民币研发，重要性凸显。第二人民银行提出有序扩大试点范围，逐步建立健全管理制度框架。第三再造一套电子支付体系，重构产业链。数字货币或许孕育着机会。

二、大势研判

高投放助力跨季，4月宽松可期

1、流动性与利率

本周货币市场扰动因素较少，主要关注公开市场回收及政府债发行情况。3个工作日公开市场有3100亿的逆回购到期，政府债券净供给量在千亿以内，预计资金面波动不大。　　在一季度经济数据大概率不及预期的情况下，市场对于下一轮宽松货币政策的预期开始酝酿，跨季前后相对充裕的流动性也进一步催化这一预期。综合来看，4月是一个短暂的稳增长窗口期，并且4月将有宽松工具落地的可能。

2、PMI跌入50，美债出现倒挂

3月官方PMI与财新PMI均低于预期，且落入50区间以内，显示在3月疫情超预期爆发的背景下，稳增长和景气度压力仍大，预计一季度实际经济数据也将弱于年初预期。国常会要求今年下达的专项债额度9月底前发行完毕，据此预计，全年地方债发行节奏基本与我们年度策略及后续报告中关于地方债（及利率类债券）发行节奏的判断相符，地方债券供给高峰将集中于6-9月，从二季度起，利率债供给将对债券利率中枢形成向上拉力。美国10年期国债收益率一度升至2.5%上方，5年期、2年期国债和10年期国债收益率曲线出现倒挂。美债曲线可能因加息进程和长期经济增长信心不足，导致在一段时间内持续维持平坦形态。

3、公开市场5100亿投放助力跨季

央行公开市场全周累计净投放4300亿元，其中31日及之前净投放跨季资金5100亿元，跨季总体较为乐观。上周资金面总体中性，跨季对利率的影响较大，跨季结束后，受公开市场余额较大、资金面宽松影响，利率迅速回至低位，流动性分层先加剧后收敛，市场间品种利差大幅缩窄。同业存单期限结构方面，一级市场整体持平，二级市场陡峭化下行明显。

综合判断，当下的反弹力度上会比2月更强，时间有可能持续到4月中下旬。

反弹背后主要有三大力量，第一是超跌反弹。万得全A季度最大回撤已经达到20％，下跌速度已经超过2018年熊市的速度，存在技术性超跌反弹的必要；第二是政策稳定预期。2022年3月16日，国务院金稳委召开专题会议，政策底足以支撑市场出现月度的反弹；第三是季报前后估值和业绩匹配度再修正。季报是重要的业绩验证期，熊市中比较容易在季报前后出现不错的反弹。第一和第二个力量已经兑现了很多，第三个力量还未集中兑现，随着4月初一季报逐步披露，第三个力量有可能把反弹时间延续到4月中。如果参考美股的经验，V型反转只需要货币政策的再次宽松，这是需要高度重视的与A股历史非常不同的上行风险。

其实单从三月盘面上来看，并非毫无亮点，地产、抗疫持续活跃，热度不减，结合政策面的表态呵护。地产、稳增长、防疫已经开始逐渐朝着积极的方向变化。地产方面，“郑州19条”开了核心城市放松限购、限贷、棚改货币化的先河，宁波、青岛、广州也开始局部放松限购或限贷。稳增长方面，两会明确了全年增长的目标。两会结束后，除了气温回暖和开工条件逐渐成熟，地方政府在明确的政策目标下，开工意愿也有望逐渐回升。防疫方面，尽管中国当前正处于2020年以来的疫情高峰，但防疫策略出现了积极变化。预计随着本轮疫情新增过峰后，供需两端将会逐渐恢复。

同时，3月的降息预期落空有经济数据超预期的原因，同时也是货币政策当局在关注经济复苏的可持续性，为后续留存弹药。2月社融不及预期，主要是受1月社融大超预期透支，综合1-2月社融来看，信用环境基本走平，要支撑5.5%增速目标难度较大，仍需政策进一步支持。

三、热点聚焦

水利：加快“十四五”时期抽水蓄能项目开发建设

近重要新闻：国家发改委印发《关于推进共建“一带一路”绿色发展的意见》，主要目标为到2025年，共建“一带一路”生态环保与气候变化国际交流合作不断深化，绿色丝绸之路理念得到各方认可，绿色基建、绿色能源、绿色交通、绿色金融等领域务实合作扎实推进。

2022年政府工作报告中提出坚持稳字当头、稳中求进，把稳增长放在更加突出的位置。今年以来，国家加快推进环境和水利基建。环境基建方面，2022年2月，国务院发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，要求到2025年，城镇环境基础设施供给能力和水平显著提升。水利基建方面，上周国务院常务会议指出，2022年再开工一批已纳入规划、条件成熟的项目，包括南水北调后续工程等重大引调水、骨干防洪减灾、病险水库除险加固、灌区建设和改造等工程。随着国家加快推进环境和水利基建，相关行业需求有望提升。

同时近期两部门：加快“十四五”时期抽水蓄能项目开发建设。重点提出：1、推动氢能与可再生能源融合发展，攻克高效氢气制备、储运、加注和燃料电池关键技术，推动氢能与可再生能源融合发展。2、加快战略性、前瞻性电网核心技术攻关。3、开展三代核电关键技术优化研究。4、开展能源领域用数字化、智能化共性关键技术研究。同时要求，按照能核尽核、能开尽开的原则，加快推进2022年抽水蓄能项目核准工作，确保2022年底前核准一批项目，并做好与“十四五”后续年度核准工作的衔接，促进抽水蓄能又好又快大规模高质量发展。对于地方来说，抽水蓄能项目投资体量大，对地方经济发展拉动作用强大，当政策东风一来，各地将加快布局此类项目。在抽水储能项目上的水利工程迎来契机。

关注产业链投资机会，近期可关注相关公司中国能建和三峡水利等。

中国能建：公司公告2021年报，全年收入3,223亿，同比增长19%；归母净利65亿，同比增长39%。对应2021Q4公司收入1,127亿，同比增长15%；归母净利31亿，同比增长17%，符合预期。

新能源运营显示成长弹性，在手订单充足，盈利能力阶段承压。多点开花，新能源运营显示成长弹性，在手订单充足。整体盈利能力阶段承压，投资运营结构改善。工程建设毛利率大体平稳，工业制造承压源于水泥行业景气度较低，投资运营毛利率提升明显（高毛利的新能源及智慧能源、综合交通收入占比提升有效对冲地产利润率下滑拖累）。费用管控继续提效，单季净利率承压除毛利率拖累外，亦有公允价值变动收益贡献减少、有效所得税税率提升等阶段影响。

三峡水利：2020年6月，三峡水利完成了对联合能源和长兴电力的收购，标志着“四网融合”正式落地，完成了重庆区域地方配售电企业整合，给公司“十三五”的发展画上了圆满的句号。展望“十四五”，面临“能源革命”的潮流和“碳达峰、碳中和”战略目标，公司提出紧扣配售电业务、综合能源业务、新能源业务三大业务，建成以配售电为基础的一流综合能源上市公司。

1、售电放开，再迎时代机遇。公司售电业务的发展分为两部分，一部分是自网供电用户，一部分是市场化代理用户。2、电改突破，综能服务蓝海广阔。2021年以来，电改政策取得突破带来企业降本需求快速提升，而综合能源服务作为降低用户能源成本的重要方式迎来扩张机遇。3、背靠三峡集团，兼具市场化机制。三峡水利背靠三峡集团，为集团以配售电为主业的唯一上市平台，资产整合预期下有望扩大售电规模。

医疗：疫情反复+政策扶持创新+医改+三孩

1、2022年的新冠疫情防控措施

政府工作报告要求1）统筹疫情防控和经济社会发展；2）坚持外防输入、内防反弹的策略（特别是港口城市防疫）；3）不断优化完善预防措施（包括加强对新冠病毒新变异株的研究；加快新冠疫苗和特效药的研发；持续做好疫苗接种工作）。政府工作报告中列出的初步信息似乎表示新冠清零战略将会持续。然而重新开放的准备工作正在有序进行中，这是鉴于Omicron感染症状较温和、新冠疫苗接种率较高（全国疫苗全程接种率超过85%）以及2月12日新批准的辉瑞（Pfizer）口服抗病毒药物Paxlovid。

2、创新仍是发展重点

政府工作报告中强调了对支持医药医疗行业创新的立场。政府继续通过税收优惠政策鼓励创新：1）加大中小企业研发费用加计扣除比例（从75%提高至100%）；2）对企业投入基础研究实行税收减免；3）以及完善设备加速折旧政策。可以认为这些税收优惠相当于政府给予资金和经费方面的支持。与此同时，政府继续提高居民医保人均财政补助标准（2022年再增加30元至610元，与去年增幅相同）。这些措施将有助于未来更多的创新药物进入到国家医保目录中。在这方面，生物医药和CXO的龙头企业仍然值得长期关注。

3、深化集中带量采购和医院改革

政府工作报告强调深化仿制药和高价值医用耗材的带量采购。这一政策与2月11日国务院政策吹风会上的内容相符，国家医疗保障局为加快扩大带量采购覆盖范围设定了明确目标。传统制药企业和医疗器械企业将继续面临严峻的增长挑战，因此对非创新型领域仍保持谨慎态度。此外，政府工作报告表示将深化医院方面的改革（如推进分级诊疗制度）。值得注意的是，“互联网+医疗”相关改革工作似乎不是2022年工作计划重心，因为此次政府工作报告中没有被提及相关内容。

4、应对出生率下降的更多措施

除了放宽三孩政策外，政府工作报告还通过在个人所得税中纳入特殊费用扣除项目（3岁以下婴儿的照护费用）来鼓励生育。

持续看好产业链的投资机会。相关公司关注药明康德和同仁堂等。

药明康德：2021年公司实现收入229.0亿元，同比增长38.5%；归母净利润51.0亿元，同比增长72.2%；扣非归母净利润40.6亿元，同比增长70.4%；经调整Non-IFRS净利润51.3亿元，同比增长41.1%。

基于20Q4高基数，21Q4仍实现较高增长。在20Q4归母净利润、扣非归母净利润、经调整Non-IFRS净利润同比增速分别高达562.0%、265.5%、111.2%的基础上，公司21Q4仍实现了归母净利润15.4亿元、扣非归母净利润9.6亿元、经调整Non-IFRS净利润13.3亿元，同比增速分别达到了159.3%、30.9%、11.2%。

化学业务及测试业务增长强劲。2021年公司WuXi Chemistry实现收入140.9亿元，同比增长46.9%，其中CDMO实现79.2亿元，同比增长49.9%，从外部赢得39、2个临床II期及III期项目，寡核苷酸和多肽药物CRDMO2021年实现1.15亿美金收入，同比增长145%，预计2022年该业务增速将更快；2021年公司WuXi Testing（测试业务+临床CRO+SMO）实现收入45.3亿元，同比增长38.0%，其中毒理学业务同比增长63%。

预计22年化学业务收入将接近翻倍增长，测试业务及生物学业务维持近几年增长势头，ATU业务超过行业增速，DDSU有一定程度下降，预计公司22Q1收入同比增速将达到65-68%，22年全年收入及利润端增速将在65-70%。

复兴医药：近期复星医药发布2021年年报。2021年全年公司实现营业收入390.05亿元，同比2020年增长28.70%；实现归母净利润47.35亿元，同比2020年增长29.28%；实现扣非归母净利润32.77亿元，同比2020年增长20.60%。其中，第四季度公司实现收入119.57亿元，同比2020年Q4增长45.7%；实现归母净利润11.71亿元，同比2020年Q4下滑1.12%；实现扣非归母净利润8.02亿元，同比2020年Q4增长21.90%。

公司持续践行创新、国际化战略，围绕研发、许可引进、生产运营及商业化进行国际化布局。创新药投入已经逐渐步入收获期，收入上的结构性调整愈加明显，未来公司有望凭借其国际化及商业化的优势，进一步加强对外合作，扩充产品管线。医疗器械和医学诊断板块平稳增长。制药板块新品及次新品放量显著，全球化运营优势逐渐体现，后续随着管线内多品种获批上市，公司扣非归母净利润增速仍然可观。再加上当前疫情严峻，新增和确诊还在不断创新高，根据疫情的周期，预期可期。

四月会是一个收获的时节

终于，大盘用上涨告别了清明长假前的最后一个交易日，也给充满期待的4月市场真正上演了一场权重股引领的开门红。上海疫情数据稍见好转，各路机构便急不可待行动起来。疫情后复苏概念股全面走强，免税、机场、旅游等板块大涨。港口股也随之走强，盛航股份2连板。午后房地产板块再度异动走强，中交地产6连板。而下跌方面，医药股全天陷入低迷，贵州百灵、北大医药等前期强势股跌停。虽然两市的成交未能再破万亿，但考虑到即将到来的小长假不少资金还是本能有避险情绪，所以盘面的走势完全算是合格的。特别是北向资金，再度净买入超过44个亿，也使得本周的总净流入金额超过220亿。不仅如此，茅台、东方财富、中国中免，一个个熟悉的身影再度成为北向的宠儿，大盘在金融、消费以及地产、医药的带动下开始兵临3300点关前，4月，也将真正开启冲击3300甚至3400点的新征程。在一季度的阴霾散去之后，我们完全有理由相信，4月会是一个收获的时节。

今日市场，房地产板块继续走强，中交地产6连板，中国武夷、南国置业3连板，同达创业、阳光股份、深天地A2连板，信达地产、京能置业、凤凰股份、南山控股等多股涨停。整体表现持续预期，下午还有不少资金继续反扑，招保万金尾盘都出现抢筹现象，短线上需要注意调整风险。近期不少机构称，短期地产新开工和销售仍维持弱势，投资端保持一定韧性，上半年来看预计需求端的压力仍会体现，盈利端方面，上游原材料价格高位压力仍在，对盈利能力仍有考验，但价格传导和产品结构调整有望对冲部分影响；估值层面，多数消费建材标的已处于历史估值区间偏下限区域，估值修复需持续跟踪政策边际变化，近期六部委积极表态稳地产，维稳基调下地产政策有望阶段性的边际宽松。

此外，旅游产业链也有出色表现，君亭酒店、金陵饭店、岭南控股、西安饮食、天目湖涨停。免税店概念，海汽集团、乾景园林、南宁百货、海南发展涨停。该方向类似房地产板块，都是处于近些年以来少有的困境状态，相关概念股位底盘小，资金预期后续会有相关扶持政策落地。旅游之后，类似逻辑的游戏板块也有不错表现，鼎龙文化、中科云网2连板，创业板富春股份涨停，吉比特、姚记科技、星辉娱乐、三七互娱等纷纷大涨。游戏行业近一年以来也处于下行状态，三七互娱、世纪华通、吉比特、完美世界等继续权重都是腰斩股。炒作逻辑从房地产延伸，预期行业能够获得放宽以及相关扶持。

港口行运股走强，盛航股份2连板，宁波海运、中远海控、重庆港、连云港、海峡股份、上港集团涨停。该方向主要以业绩预期为驱动，中远海控昨日发布一季度业绩公告，净利润约276亿元，同比增长约78.6%。此外，上港集团也发布了一季度业绩净利润约51.8亿元，同比增长 75.6%左右。可见，行业延续高景气状态。

泛金融方向也有不错表现，银行、证券是今日沪指能够维持强势的主要因素，齐鲁银行、天津普林、经纬纺机、海德股份、江苏国信。其它涨停标的，主要以AMC概念为主，结合当下环境和房地产板块的表现，可以继续关注是否会有持续发酵的机会。

3月经济数据不佳，投资者难免有些疑惑。其实，复苏之路本就不会一帆风顺，经济底部形成后有波动也是正常的（参考2019年），因此，后期宏观政策仍将在稳增长方向持续加码，财政退税减税降费节奏会明显加快，货币政策中的降息降准有望在二季度持续落地，甚至不排除有在4月推出的可能。随着4月财报季的到来，市场的机会应当关注业绩有可能超预期的行业及个股。此前披露1-2月经营数据的公司行业分布来看，食品饮料、医药、受益于补贴政策的家电、大众消费品等消费行业；建筑、建材等稳增长以及新基建方向的风电、光伏等行业均值得关注。总之，当前各类风险因素的影响趋弱，而市场积极因素正逐渐积累，并有望主导市场在4月份有不错表现。沪指大道子线目前位于3290点下发，很快我们就可以看到突破这里并最终形成通子金叉的时刻，对于创业板指数也一样，大道子线在2680点下方，突破这里就会带动通子金叉的真正形成，真是那样的话，下一个目标位要看到2900点上方了。对投资者来说，认识A股本质，把握政策，抓住热点，顺势而为，你就是那个可以笑到最后的人。

小长假将至你选择持股还是持币

昨日惊天雷，今日坐地炮，两市震来又荡去，长假又怕套。投资者的心态就是这样纠结，好容易大盘强势反击了一天，这又马上面临清明小长假的困扰，于是，心神不宁的资金开始左顾右盼，稍有风吹草动便开始拔腿就蹽。确实，全天来看，A50指数没什么方向，一直在窄幅震荡。而恰在此时，数据传来，3月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，近五个月以来首次落入收缩区间。非制造业商务活动指数为48.4%,环比下降3.2个百分点，近七个月以来首次落收缩区间。于是，原本观望的资金有点没了信心，锂电池等赛道股再度陷入调整，医药股午后也大幅回落，中国医药打开涨停跳水，一度接近跌停。很多个股也同步上演炸板潮，两市炸板率一度超过50%。总体上看两市个股跌多涨少，超2400只个股下跌。两市成交额再度突破万亿，比上个交易日放量507亿。关键时刻，北向资金并没有盲目慌乱，尾盘一度净流入达到48亿，而全天的净买入也超过了10亿。这说明，很多投资者还在质疑小长假将至到底要选择持股还是持币时，聪明的资金却又一次在吃着沾血的馒头。

其实，对3月PMI数据完全不必惊慌失措，这明显是受到疫情和国际形势的冲击，3月经济供需皆差，复苏的趋势被打断。不过复苏之路本就不会一帆风顺，经济底部形成后有波动也是正常的（参考2019年），接下来比较重要的指标是M1M2剪刀差，它代表了信贷状况，信贷状况的好转会带动经济复苏、股市回暖。无论复苏的斜率如何，只要经济不出现严重的恶化，股市并没有太多的下跌空间。说的再清楚一些，后期宏观政策仍将在稳增长方向持续加码，财政退税减税降费节奏会明显加快，货币政策中的降息降准有望在二季度持续落地，甚至不排除有在四月推出的可能。

今日午后诸多高位股出现快速跳水，市场的炸板率陡增。其中抗疫概念股龙头中国医药更是上演“天地板”，并爆出巨量，单日被套金额超百亿，属于较为标准的价量失控形态。而高档的价量失控往往是个股见顶的信号。同样的形态可以类比3月25日的精华制药，虽然后续可能因情绪面修复而出现短期的反弹，但想要再度过高化解百亿套牢的难度较大，后续大概率会形成震荡走低的态势。而中国医药作为本轮高位题材绝对龙头，当它在高位出现明显的转弱疑虑时，对于抗疫概念乃至盘面的高标股的情绪都将会造成一定的压制。受其影响，午后资金出逃医药板块较为明显，贵州百灵、北大医药、嘉事堂等个股纷纷炸板回落，而人气标的，盘龙药业跌超8%，美诺华跌停。在此情况下，不排除抗疫概念在后续走势中逐步的退潮可能。

而地产方面，而龙头股天保基建虽在午后也经历分歧一度炸板，但最终仍封板成功。而海泰发展、中交地产、渝开发、阳光股份等个股最终同样以涨停报收。而真正定军心的个股是阳光城，从水下大幅拉升至涨停，足以反映出资金对于地产的热度尚未消退，当短线出现分歧时，仍具不弱的承接力道。总体而言，地产股相较于抗疫概念走势可谓是相对顽强。

与之相对的，数字货币板块则在午后出现异动拉升，其中旗天股份获20CM，翠微股份、恒宝股份、楚天龙涨停。近日，中国人民银行召开2022年货币金银和安全保卫工作电视会议。会议要求，扎实推进数字人民币研发试点，有序扩大试点范围。而成都大运会官宣数字人民币六大应用场景。反映数字货币的应用离广大的群众正越来越近。据统计，截至 2021 年底，累计开立个人数字人民币钱包 2.61 亿个，交易金额 876 亿元，相比于 2021 年 6 月底分别增长 11.5 倍、154%，并且较移动支付每季度百万亿级的交易金额仍有极大提升空间。随着今年 年初，数字人民币（试点版）App 正式上架各大手机应用商店，数字人民币普及速度或将进一步提升。

今日中小银行表现也较为亮眼，其中江阴银行涨超6%，苏州银行涨超4%，常熟银行、张家港行、无锡银行、江苏银行涨超3%。近日，工、农、中、建、交、邮储六家大型银行2021年报亮相完毕。数据显示，六家大型银行去年创造了近8年来的最佳业绩。另一方面，中小行长期扎根县域，与客户的联系更加紧密、能更好理解客户需求提供更为优质的产品和服务。经济发达区域的中小行手上有大量的富裕客户，具备开展财富管理业务的基础。同时，中小行管理更加扁平化，运营效率更高，这也是其发展财富管理的优势。因此随着银行板块进入 2021 年度报告密集披露期，银行板块估值修复行情值得期待。

明日是清明节前最后一个交易日，在节前效应的作用下，情绪面预计仍将会小幅回落。对沪指来说，守在大道亥线3245点的上方是多头完全可以接受的。而创业板指数也不用紧张，看看宁德，昨日大涨，今日震荡，但只要守在通子线上方，怎么震荡也出不来圈，对于创业板来说，也是一个继续蓄势的过程。

时隔三月一个重磅信号出现了

俄乌握握手，全球嗨成狗。早早就补缺完成的A股，一直在苦苦等待着行情导火索的点燃，不想，这一次，又被老外占了先，功劳被直接记在了俄罗斯的头上。不过，这并不要紧，两市再现久违大涨，完成了补缺的重任，各路机构也不再闲着，纷纷出手，北向资金更是出现了丧心病狂般超127亿的净流入，不仅单日净买入额创下2021年10月以来新高，还一举带动沪指大涨了2%和创业板指涨超4%。盘面上，房地产板块全天强势，板块内近30只个股涨停。房地产相关的建筑材料、水泥、物业等板块均集体上涨。券商板块大涨，红塔证券涨停。多个板块权重股集体上涨，爱尔眼科涨超10%，东方雨虹涨停。两市超3700只个股上涨，全天成交额9584亿，虽然未能放量到万亿水平，但较上个交易日却放量了944亿，已经明显有资金开始重新入场。不过，比这更重要的，是创业板指数再度站上大道子线2695点，这是从去年12月17日创业板指数跌落大道子线以来的首次站上，意义非凡。一旦后市通子线金叉形成，那创业板将会率先引领四月行情的全面开启。

相对来说，沪指的表现虽然不及创业板指，但也可圈可点。沪指再度站上大道通线并且收复大道亥线3245点，使得接下来的第一目标将是全力冲击大道子线3300点，虽然任务看上去还是比较艰巨，但相信经过最近市场的反复磨底，此番再次冲击成功的概率将会大大增强。更重要的，是市场信心的恢复，特别是北向资金连续几日的大幅净流入，已经明确了外资仍旧看好未来市场的态度。

板块上，房地产板块大幅拉升，个股掀起涨停潮，南国置业、光明地产、天房发展、津滨发展、天保基建等近二十股涨停。近期，多地发布房地产相关政策，市场逐步回暖，此前，六部委为市场注入信心和政策的期待，各个地区的维稳措施陆续出台。短期而言，随着政策的陆续释放与维稳预期的提升，这段时间行业政策氛围较为友好，市场对于民企违约风险的降低会存在较大的博弈。但长期而言，持有高信用的房企才是更为稳健的策略。在各企业频繁暴雷的行业背景之下，在销售端， 高信用房企更能获得购房者的信任；在供给端，高信用房企不断获得金融机构的融资支持，在当前的市场环境下依然拥有公开市场拿地和并购获取项目的能力。市场声誉与经营实力为未来的发展奠定了基石。从房地产板块近期的表现看，本周将会达到一个高潮，下周市场需要注意大幅震荡的到来。

今日证券板块表现抢眼，红塔证券、中银证券涨停，广发证券、东方财富等股涨幅居前。近日，中信证券披露2021年年报，在报告期内实现营业收入765亿元，同比增长41%；归母净利润231亿元，同比增长55%。公司各项业务保持行业领先，奠定业绩增长的基本盘。在资本金瓶颈消除后，机构业务有望迎来新突破。目前多家上市券商发布了2021年度业绩报告，券商进入业绩披露密集期。此外前期据24家上市券商的业绩快报显示，其营收及净利润全部实现正增长。其中多家券商营收及净利润增速超过30%，大财富管理主线成为主要拉手，前期转型初具成效，有望为券商带来红利业绩增量。加之护盘的关键时刻，证券板块的短期的表现值得关注，但是对于投资者而言，只需要锁定几个今日涨幅居前的品种就够了，对于绝大部分券商个股而言，还都处于超跌后的反弹阶段。

今日锂电池板块表现也很不错，泰和科技、红星发展、永太科技、湘潭电化、蔚蓝锂芯涨停。近期，多家新能源车企宣布涨价，上调终端售价。整车涨价有利于缓解或消除之前市场担心价格或成本传导不顺的负面预期，之前受原材料成本上升其业绩与估值受双重压制的锂动力电池企业，将迎来边际预期向好。此外，多家锂电池上市公司披露其业绩情况，业绩普遍大幅增长。此外，在连续重磅政策促进下，今年来我国新能源建设整体还是保持了高速增长。国家能源局数据显示，1—2月，国内光伏新增并网同比增长234%，达到10.86吉瓦，接近2021年上半年的新增量；风电新增装机5.73吉瓦，同比增长61%。在巨大国内光伏发电项目储备量的推动下，预计2022年新增光伏装机规模大约在75吉瓦—90吉瓦左右，有望迎来36%—64%的增长。这一切都说明，新能源行业整体的基本面表现依然强劲，一季度业绩大概率表现较好，增长确定性较高，从整体估值水平来看，目前行业整体估值水平已经回落至5年估值的中位数附近，估值水平与整体业绩预期增长基本匹配，建议关注各细分板块的优秀公司，中游锂电池企业，磷酸铁锂产业链以及风电光伏的运营板块。

近期盘面除了医药与地产的轮动外，后续也可留意年报一季报公布所带来的高送转股的机会。津荣天宇今日成功晋升3连板，该股属于高送转并且叠加天津地方概念。随着市场热度的回暖，整体的投机情绪或将进一步增加，能否在后续引领开启新一轮高速转行情的炒作，同样值得持续关注。

反复震荡中聚焦一季报

昨日大盘补缺，今日市场开盘就试图向上，但情绪始终被一只无形的手在扰动，很快，权重股又出现了疲软的迹象，特别是新能源、芯片概念等热门赛道的持续走弱极大影响了市场的做多人气，最终几大指数呈现冲高回落的走势，两市超3400只个股下跌，成交额8640亿，较上个交易日缩量64亿。北向资金一度呈现30个亿的净流出，最终大部分还是顽强流入了回来。几大指数窄幅震荡态势，市场的焦点集中在农业、中药、煤炭、能源金属等几大板块中，很明显，这恰恰就是最近一直强调的三条重要主线中的几个。这也说明，尽管大盘整体走势不强，但丝毫改变不了聪明资金不断寻找机会的耐心和勇气。

早盘亮点要数农业股，养殖、种植板块集体走高，目前，粮价保持高位，粮食种植企业业绩向上弹性有望释放，种业板块作为粮价后周期，未来2年都处于业绩的释放通道当中，而对于养殖板块，猪企加速产能出清。近期饲料原材料成本的明显抬升或将加速猪价周期反转，进一步强化板块反转预期，2022年是提前布局生猪板块最好的阶段，因为2023年猪周期大概率实现反转行情。

究其原因，还是原油价格高位并且价格仍有望超预期，为种植农产品景气奠定了基础。特别是地缘冲突推动的全球粮价高位续涨，凸显国内农业产业重要性；猪价止跌且粮价上涨，养猪业持续亏损，产能去化或加速，猪价年内反转逻辑坚挺。短期来看，粮价或将继续保持高位，粮食种植企业业绩向上弹性有望释放。粮价上涨会提升种粮积极性，提振用种需求和良种需求，因此上游龙头种企有望量价提升。从操作的角度讲，目前，猪价底部震荡，饲料原料成本提升，头均亏损加大，或将加速产能去化，温氏股份、中粮家佳康、天康生物等均为这类企业。多因叠加影响全球粮食供给，预计短期内粮价将保持高位，粮食种植企业业绩向上弹性有望释放。粮价上涨提升种粮积极性，提振用种需求和良种需求，上游龙头种企有望量价提升。建议关注种业板块，具备生物育种研发优势的大北农、具备优质种质资源和品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业同样值得关注。

至于新能源板块今日的调整，主要受到了一个利空因素的影响。有市场消息称，美国商务部表示，将调查中国太阳能生产商是否通过在四个东南亚国家开展业务来规避太阳能关税。调查的结果可能导致对在柬埔寨、泰国、越南和马来西亚经营的中国公司生产的太阳能电池组件征收高额关税。隆基就表态，最近在评估此事带来的影响，所以盘面上短期走势就明显受到了扰动。不过市场并非都是利空，再说个利多。据英国金融时报报道，在即将发布的能源安全白皮书中，英国商业、能源和产业战略部国务大臣夸西·克沃滕提出，扩大可再生能源发电。英国的强力支持是全球光伏浪潮下的一个缩影。如今，全球光伏需求多点开花。2月德国已提出新立法草案，拟将100%实现可再生能源发电的目标时间提前至2035年（此前为2050年）。从我国出口数据来看，今年以来光伏组件出口量高增。1-2月光伏组件出口规模达26.84GW，同比增长124%。兴业证券指出，主要原因印度关税空窗期抢装，1-2月对印度光伏组件累计出口量为7.37GW ，同比增加近500%。即便说剔除印度后，同期对海外其他国家光伏组件出口量为19.33GW，同比增长八成，全球装机依然保持快速增长的势头。1-2月光伏“淡季不淡”，需求超出此前预期，奠定行业全年高景气。说了这么多，对投资者来说，不妨关注下光伏板块的指数，二度回踩年线位置注意机构下的动作，能否企稳再向上这里就是决定性的。

综合来看，市场今日延续弱势盘整，北玻股份、万控智造、宋都股份等高位股的亏钱效应。明日早盘如果顺势再杀一波，短线情绪基本就掉入冰点，届时可能会再次成为高风偏资金的博弈点。这批标的，经过连续大幅杀跌，后面几个交易日对市场的负反馈会逐步降低，可以留意短线情绪是否能够触底反弹。至于接下来的机会，不妨关注下一季报的预盈预增个股。基于过往的历史规律性经验，4月股市的一个重要特征，就是股价的相对涨跌与一季报业绩具有较高的相关性。从历史统计结果看，决定业绩窗口期内股价表现的更多是一季报，而非前一年的年报。结合2021年预披露业绩情况以及2022年一致盈利预测，一季报预计业绩排名靠前的行业集中于上游资源和高景气赛道板块。一季报业绩预期较好的细分板块预计主要将集中在半导体、动力电池中上游、光伏、锂电设备、军工上游及电子、白酒、CXO、航运、新能源金属、煤炭、城商行、汽车智能化等。从一季报往后看，当前的业绩情况亦反映出几方面产业景气趋势，一季度上游资源品、原材料价格依旧高企，略超预期。随着防控政策的调整放松，二季度起消费复苏仍值得期待；智能化、数字经济崭露头角，在汽车、电网、家庭智能化、以及ToG国产化方面已有率先体现，或为后续可关注的、适合自下而上挖掘的超预期成长方向。

补缺完毕的大盘企稳了吗？

终于，大盘补缺了，终于，北向净流入了，而且一点不含糊，超过50个亿。而熬不住的却还是散户投资者，当早盘的低开和低走出现后就又一次缴械投降了。最终，上证指数震荡收红，创业板指数在宁德时代的带动下一度跌超2%。盘面上，房地产板块再掀涨停潮，天保基建9连板。鸿蒙概念股大涨，九联科技20CM涨停。煤炭、元宇宙、农业等板块盘中活跃。高位股继续退潮，北玻股份、宋都股份等多股跌停。投资者的问题仍然在于：补缺完毕的大盘企稳了吗？

市场最为担心的，无非就是内部和外部的扰动。一个是疫情，另一个就是俄乌这场危机。但是，你需要明白，疫情和乌克兰危机影响终会过去，市场的主要矛盾还是在对通胀持续性上。当前通胀更大可能性是由疫情和乌克兰危机供给因素串联造成的，具有波动大，时间短的特征。随着全球短周期步入衰退，预计最迟下半年会看到通胀下行的拐点。从大势的角度来看，当前A股估值已具备较高吸引力，未来随着国内信贷环境的逐步企稳以及流动性环境的配合，市场有望逐步迎来回温。当前市场仍处于磨底阶段，3月16日的低点仍然可以视为政策底、情绪底和市场底“三底合一”的位置。沪指在如期回补了3月17日所创下的跳空缺口后，底部的磨合也进一步实现，随着4月的到来，大盘重新收复3300点并非遥不可及。

今天元宇宙概念和鸿蒙都不错，说到底，还是数字经济这条主线在发力。佳禾智能、湖北广电、美盛文化、罗曼股份、三湘印象涨停。先看看消息面，优锘科技近日举办媒体沟通会，CEO陈傲寒表示，优锘科技将在3月30日上线基于元宇宙开发的物联产业元宇宙平台“物联森友会”。物联森友会定位于将整个物联网产业搬到数字空间中，打破物联网碎片化和解决数据鸿沟难题，为物联网从业者提供从设备选型、方案设计、方案展示、智能运营管理的全生命周期制作工具，并提供海量商机和资源对接平台，一站解决所有需求和痛点，构建起一片元宇宙形态的物联网产业新版图。还有一个消息，4月20日，由中国移动通信联合会主办、上海通信管理局等联合主办的首届元宇宙大会将召开。我们看，A股元宇宙板块年初经过两个多月回调后重新具备安全边际，已经体现企稳回升趋势，这意味着，元宇宙板块或将是贯穿22年的主题，仍然值得重点关注。

此外，鸿蒙概念表现不错，传智教育涨停，九联科技、润和软件、诚迈科技涨幅超10%，拓息、科蓝软件等股涨幅居前。消息面，华为将于3月28日举行2021年经营财报发布会。届时，华为公司副董事长、CFO孟晚舟将出席相关业绩说明会，这也是孟晚舟回国后首次亮相。据悉，在今年业绩发布会中，华为将解读年报数据并介绍华为未来布局和业务战略。此外，据近日报道，谷歌公司已经停止认证运行安卓管理系统的俄罗斯BQ公司的智能手机，该公司已经在测试中国华为的鸿蒙操作系统。

还有一个值得一提的就是地产板块，个股今日再度掀起涨停潮，近期，房地产相关板块持续走强，其中，天保基建12天10板，阳光城8天7板。一方面，来自政策面持续利好使得行业整体预期回暖，另一方面，低效企业持续出清，优质经营企业获长期健康发展机会。很明显，目前市场主旋律依旧围绕抗疫概念和地产这两大板块所展开。但需注意的是，大批高位股开始回落，说明高位股之间的分化愈发严重。天保基建实现9连板，华夏幸福6天4板，而冠城大通就出现了跌停。抗疫概念内部分化也在进一步加剧，美诺华受业绩利好刺激大单一字涨停，而盘龙药业在高位出现大量换手，涨停板勉强封上，而前期较为强势的益盛药业、翰宇药业等今日遭遇较大幅度回调。本波抗疫概念的龙头指标股出现亏钱效应，说明本波抗疫概念在经历反复炒作后，整体已来至较高之位阶，市场的预期也已部分透支，筹码在高位反复震荡后存有较大的松动疑虑。因此明日走势较为关键，一旦再度出现放量下跌，可视为短线资金出逃信号，届时便需更为小心谨慎，应对上将风险控制置于首位。

接下来的市场，还可以关注两大反攻方向：一是硬科技与高端制造，包括半导体产业链；锂电、光伏、风电新能源板块；军工、创新药等。这些行业的共同点是大多处于资本开支上行阶段，产业政策正向催化，业绩高增长，可持续。前期股价回调均来自估值端的挤压，ROE与估值的裂口扩大，一旦宏观制约缓解，业绩高成长使得估值具有更强的向上回归动力。二是困境反转方向，包括中游制造如消费电子、TMT软科技、猪周期等。这些行业的共同特点是业绩处在出清的过程中，机构低配，筹码结构好，估值处在历史深度价值区间。一旦上游原材料价格下行，产能出清等压制因素缓解，股价将会有较强的周期性恢复动力。

三月的最后一周会有奇迹吗

经历了本周的回踩补缺动作后，下周市场，将会出现企稳回升走势，沪指对于3180-3200点位置仍然呵护有加，而未来的第一任务还是要收复3240点大道亥线位置，这毕竟是机构筹码相当关注的一道中长期防守位。站稳后，沪指仍然有能力冲击大道通线和子线区域，大致3270-3330点。创业板指数本周完全回补缺口，但调整过程中量能萎缩明显，这意味着抛压并不大，特别是宁德时代为代表的权重股能在500元上方稳住，创业板指数再度企稳向上也是大概率事件。创业板指的大道子线已经下移到2710点了，一旦突破这里，更凶狠的向上反弹走势也会随之到来。总体看，虽然下周指数还有二次探底的预期，但下方政策底明确，越接近前低越能吸引资金抄底盘承接。

本周赚钱效应主要集中在两方面，一方面是核心高位股，以及抗疫概念、地产板块的抱团行情，另一方面是因消息刺激而上演涨停潮的低位板块。在高位的抱团板块方面，今早地产板块、抗疫概念先后探底回升，但午后抗疫概念又大幅回落，精华制药大幅跳水从而深套60亿左右的资金，显然抗疫概念的强度和韧性较地产板块弱势些。其实，抗疫概念在惯性冲高后没能维持在高位，这或许并不意外，毕竟周四周五资金埋伏医药医疗股来博弈周末疫情消息的惯例已经发生很多次，这种埋伏“套路”或迟早出现亏钱效应的一天。在低位且上演涨停潮的板块方面，今早受“美国对自中国进口商品恢复豁免关税清单”消息刺激，跨境电商、服装、家电等相关概念股上演涨停潮，华升股份、龙头股份、上海三毛、富佳股份纷纷2连板。

至于未来市场的机会，今年经济已经开始复苏，也开启了需求驱动的行情，这非常有益于顺周期股，所以投资者不妨转变思路，多关注顺周期品种。去年社融增速由13.6%降到11%以下，最低达到10%，此过程对整个上证指数代表的顺周期股票并不友好。而今年在国家“稳增长”政策背景下，顺周期的价值则开始凸显。总体来看，房地产、基建、建材、钢铁、水泥、工程器械、化工、煤炭、有色、家电、汽车等都属于顺周期行业。但近段时间以来，房地产、基建、建材等板块都有过或多或少的表现，从这个角度来说，煤炭、化工、家电等前期表现不算很强的板块仍然存在机会。

煤炭、天然气是化肥生产的重要原材料，而自从欧洲天然气价格率先上涨后，全球天然气、煤炭价格迅速涨至历史高位，与此同时磷矿及硫磺价格也持续新高，再加上海运费的影响，2021 年 10 月份以来全球已有多家化肥企业相继宣布减产、停产，从而进一步使化肥供给下降，推动化肥价格大涨。在化肥涨价的同时，2021 年以来疫情以及极端天气的影响导致全球粮价进入上升通道，近期的俄乌冲突可能使得全球粮食及化肥供应问题更加雪上加霜。很明显，本轮从能源到农产品及磷肥价格上涨背后的是全球能源转型下付出的成本。俄乌局势的不确定性可能导致供应紧张的时间更长，预计磷肥及磷酸盐产品的价格可能在高位维持较长时间。磷化工上市企业已经基本完成了上游资源的整合，大部分已经形成了一体化发展，是可以抵御通胀的优质资产。此外，去年以来，新能源车销量爆发，带动磷酸铁锂需求高速增长。借助于资源优势，众多磷化工企业跨界新能源产业，加快布局磷酸铁锂赛道，这也在业绩快报中有所体现。据测算，预计 2022 年全球锂电池需求在700GWh 左右，假设磷酸铁锂渗透率在 37%，对应磷酸铁需求在 63 万吨。行业现有产能仅约 62.6 万吨，供给异常紧张。预计行业新增产能在 2022 年下半年集中释放，产能过剩的情况或在 2023 年二季度才会开始显著体现。

统计化工股的最新业绩表现，2021年度净利润实现同比翻倍增长甚至几倍、几十倍增长的标的比比皆是。就目前公布正式年报和业绩快报的35家公司来看，不仅全部实现盈利，且其中实现同比增长的也有29家，占比高达82.86%。而在披露正式财报和业绩快报的公司之外，提前以业绩预告形式对2021年业绩做出预测的化工企业还有263家，其中预计年度盈利且增长的达187家，占比71.1%，明显高于全部A股预告57.12%的盈利且增长比重。在目前发布年度业绩预告的公司中，业绩预增幅度最高的和邦生物即来自化肥板块，其主营业务主要是制造销售草甘膦、蛋氨酸、农药等。在今年1月13日，和邦生物发布的业绩预告显示，公司全年盈利额预期高达30亿元~33亿元，同比预增幅度为7227.36%~7960.09%。钾肥行业标的亚钾国际，以及磷肥、磷化工概念标的云天化，两者2021年度净利润增速也分别高达1292%~1460%和1186.59%~1260.11%。从全球范围来看，国内外化肥市场的较大价差给予了国内化肥企业一定的提价空间。俄罗斯是全球三大化肥的最大出口国之一，其中出口全球第三，在国际化肥供应链中占据重要地位。随着欧美国家实施制裁，全球化肥供应将会出现明显短缺，进而抬升全球化肥价格，这些仍将利好国内化肥企业。

珍惜大盘调整所带来的机会

终于，调整开启了，大盘也不再是前几日的小碎布式反弹，又一次出现了超过3700只个股下跌的调整态势。医药股全天强势，CRO、重组蛋白、医药商业等板块上涨，盘龙药业7连板，精华制药、九安医疗等涨停。黄金、化工等周期类板块盘中活跃。而数字经济相关板块则全天低迷。沪深两市今日成交额9201亿，较上个交易日缩量224亿。很明显，在重要压力位前，无论是沪指还是创业板指，多头都不敢率先逾越，但空头也没有占得更多的便宜，创业板指数仅仅是回补了一半的前期缺口便再度拉回，值得一提的是，宁德时代再度发力，在通子金叉形成的状态下仅仅是回踩了一下子线位置便再度向上，显示了大机构极强的护盘欲望，这对于创业板指数来说，其实，就是希望所在。我们可以这样说，本周后半段的调整其实无论对于多头还是空头来说，都相当重要，这无疑是给了双方以机会，一方面是震荡消化另一方面则是蓄势再攻，对于三月末的市场，甚至于对于四月市场，我们仍然充满期待。

板块上，煤炭板块再度涨幅居前。消息面上，国家统计局数据显示，2022年3月中旬与3月上旬相比，焦煤价格环比上涨11.1%，焦炭环比上涨9.8%。纵观煤炭板近几个月的走势，在各大股指陷入深度整理的背景下，依旧形成长波段走势，其背后的上涨逻辑主要源于煤炭行业的高景气。目前煤炭产能再挖掘的空间有限、发改委下发《关于成立工作专班推动煤炭增产保供有关工作的通知》也表明了增产保供的困难性。而大厂提高外购煤价格，限价空间被打开，再叠加俄乌危机催化全球能源危机，供需依旧较为紧张格局下，短期煤炭价格易涨难跌的格局不易改变。

新冠药概念再度走强，其中盘龙药业7连板，精华制药7天5板，中欣氟材6天5板，上海医药6天4板。在经历前两个交易日新冠概念板块内部出现一定的分化整理走势，今日便迎来情绪的修复。以中欣氟材与上海医药为例，在昨日呈现高位放量震荡后今日依旧能够继续冲高涨停，足以反映出筹码在经历一定的换手后，向上拉抬的动能不变。在高位股出现大规模亏钱效应以前，预计新冠概念震荡向上之走势。但需注意的是，随着板块持续上行，内部的分化也将愈发明显，应对上仍以延续汰弱留强的理念为主。

CRO板块延续近期的强势，其中太龙药业、亚太药业涨停，圣诺生物、九州药业等个股跟涨。年初以来，CRO概念进入快速下落调整期，由去年的明星赛道成为跌幅较深的板块之一，自2月中旬开始，板块逐步止跌企稳，开始修复之旅。收并购、扩产能是CXO板块2月主旋律，双月高频优异数据同样指引板块景气持续向上。2月份无论从资本市场的股价表现，还是公司业务基本面来看，CXO仍是医药子领域中确定性和成长性兼具的优异板块。此外，CRO行业维持高景气度。药明康德近日披露年报显示，公司2021年营收同比增长38.50%，归母净利润同比增长72.19%，且公司预计化学业务板块2022年收入增速相较2021的收入增速将近翻番，生物学业务板块2022年收入增长将延续近几年的势头。目前CXO行业的订单需求旺盛，产能快速扩张，仍是医药板块中具备高业绩确定性和成长性的板块。

最后来看房地产板块，在连续三日资金大举流入后，房地产板块俨然成为新冠概念外的另一大热门主线。尽管今日房地产进入分化整理的走势，但头部领涨股依旧延续强势 ，其中天保基建7连板、阳光城6连板、冠城大通3连板，故在高标股转弱以前，地产行业仍有望进一步上行。但需注意的是，本波房地产的上涨，带有较为明显的游资炒作痕迹，与公司基本面的关联度相对较低，仍以短线题材的方式对待为宜。

总体而言，今日早三大股指均小幅下跌，个股跌多涨少，市场整体的热度有所下滑。指数在遇压回调后，短期再度回踩。但中长期来，目前A股整体估值已来至低位，近期召开的金融委会议多次强调“保持资本市场平稳运行”，展现出政策维稳的决心，进一步向下探底的空间有限，未来随着新增社融加速改善，与外部负面因素缓解，A股有望逐步企稳，迎来新一轮的上行周期。对沪指来说，守住3240点也就守住了大道亥线，一旦突破通线3280点就有望去冲击3350点区域的重要阻力。而创业板指数近期最重要的压力就子线2720点附近，突破这里就意味着新上攻行情的再度开启，那你的态度就要随之积极起来。

连续小幅反弹大盘的下一个压力位在哪

整整一周之前，大盘单针探底，也宣告了继政策底、情绪底之后市场底的形成，再之后，虽然市场情绪始终疑惑，但最终大盘还是走势平稳，并且带动了盘中个股的反复活跃。这些都说明，市场最恐慌的那个时刻正在过去，大盘在顽强的夯实底部。对于此刻的市场，我们既不盲目乐观，也不无谓悲观，保持足够的耐心就可以了。对沪指来说，大道通子线的压力迫近，使得3290-3300点区域将成为继续前进的第一道阻力，大盘难免不出现震荡，但是60分钟分时通子金叉已经形成，所以3200-3220点区域就会有很强的支撑出现。创业板指数也是同样的问题，大道子线2730点压力迫近，但是2680点同样是60分钟大道子线，恐怕多头也不会轻易放弃，而上周四的缺口处2640点上方更是多头一道必然会死守的坚固防线，对于空头来说，在震荡中能完成任务本就不易，还能有什么过多的奢望呢？

当然，近期量能还是出现了一定程度的萎缩，所以明显的调整，恐怕会在本周后半段里看到。不过，对于未来的行情，倒是无需悲观，调整出现，那就是给你更好的低吸机会，调整不出现，你就在盘面的热点中尽情跟随毋庸顾虑。

昨天提到了医药板块的问题，今日果然全面分化开启。首先就是新冠概念内部出较为明显的分化，其中中药分支较为强势，龙头盘龙股份6连板，精华制药4连板。而上海医药、复星医药、中国医药等个股在昨日高位放量巨震的背景下，今日延续下跌，短期转弱的态势非常明显。目前新冠板块热度尚未褪去仍属当前市场的主线，但随着时间推移，后续内部分化的情形预计愈发明显，整体保持汰弱留强应对思路为宜。医药板块的另一分支CRO板块今日同样涨幅居前，随着近期一路震荡走高，中期的空头趋势已有所扭转。从药明康德与泰格医药前期批露的1~2月的业绩保持较高的增速来看，行业的高景气度仍在延续。考虑当下复杂的国内外宏观政治经济环境，资金自然更热衷配置于这种成长确定性较高的行业。

今日氢能源板块迎来全面爆发，板块内部掀起涨停潮，这也是近期反复在提示的板块。盘面看，粤水电3连板，京城股份2连板。恒光股份、昇辉科技，致远新能涨超10%，雪人股份、浙江新能、兰石重装等个股涨停。消息面上，发改委近日发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》，文件指出，到2025年，形成较为完善的氢能产业发展制度政策环境，产业创新能力显著提高，基本掌握核心技术和制造工艺，初步建立较为完整的供应链和产业体系。燃料电池具备清洁环保、续航力强、充能速度快、噪音少等优点，氢能来源广泛，长期来看氢燃料汽车有望成为未来汽车市场重要的组成部分。根据中国氢能联盟的预计，2020年至2025年间，中国氢能产业产值将达1万亿元，2026年至2035年产值达到5万亿元。

今日特高压板涨幅居前，其中太阳电缆、汉缆股份与风范股份涨停，恒华科技、许继电气等个股跟涨。消息面上，国家发展改革委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》。规划提出，完善华北、华东、华中区域内特高压交流网架结构，为特高压直流送入电力提供支撑，建设川渝特高压主网架，完善南方电网主网架。在以新能源为主体的新型电力系统建设大背景下，电力的消纳和输送都依赖于特高压线路，因此特高压领域将有望迎来加速期。而在特高压行业前期建设需求中，主设备的投资占比高，相关的核心设备企业属后续关注的重点。

随着3月初重要会议的召开，市场将会逐渐关注起稳增长的兑现，高景气转机的一个过程。目前，依然将重点放在“高景气”的配置方向上。关注优先级为：高景气、稳增长>疫后修复>全球通胀。对于原来风光电的高景气排序，光伏共识度最高，其次是半导体、风电，最后是新能源车、军工。此外，新能源车中锂的共识度还是非常强的。

光伏产业的高景气度也带动BIPV行业迎来加速发展，特别是光伏市场化，建筑节能化，双重驱动下BIPV前景可期。作为建筑行业实现“双碳”目标的重要路径，光伏建筑持续获政策支持，“十四五”期间有望加速铺开。建筑行业减碳压力倒逼下，BIPV将迎爆发式增长。基于建筑面积的测算，预计“十四五”末国内BIPV市场规模或可达千亿级别，发展前景广阔。核心受益标的方面，建议关注积极前瞻布局的龙头企业，其中包括组件企业、建筑建材企业以及在BIPV有望加速推广应用的微型逆变器企业等。

综合来看，市场虽然短线仍有反复风险，但对A股后市表现已经不必过度悲观，近期市场就处于磨底期，未来随着新增社融加速改善，外部负面因素缓解，A股有望迎来新一轮上行周期的起点。至于说今日市场情绪的回落，主要是一批中高位股的亏钱效应继续扩散，尤其是浙江建投、中国医药持续调整。由于情绪周期在今日确认处于退潮阶段，后续要有所改善，甚至发生反转，或需观察2个信号，一是浙江建投、中国医药何时止跌企稳；二是观察市场何时出现8连板的破局股。别急，让子弹再飞一会。

只要心态好，震荡也是宝

毫无悬念的震荡开启，沪指表现相对强势，创业板指因为受到医药股大幅震荡的影响，显得动作稍大，但总体看，两市都处于合理的震荡范畴，这样的情况应该不会持续太久，到本周后期，市场仍然有能力重燃升势。盘面上，房地产板块全天强势，板块内多股涨停，阳光城4连板。煤炭板块震荡走强，昊华能源涨停。下跌方面，疫情相关板块今日集体调整，多只高位医药股大跌，北大医药跌停。总体上个股跌多涨少，两市超2500只个股下跌。沪深两市今日成交额9628亿，较上个交易日缩量524亿。无论是沪指和创业板指数，接下来的目标都非常明确，在空头肆虐的这段时间里，守住上周四创下的跳空缺口，就算完成任务。当然，也有人害怕缺口会被最终回补，其实你看看上周四市场的整体量能就会明白，这个所谓的缺口是带量上攻造成的，对于多头来说，这就是他的底线。对空头来说，这也是他们肆虐时最令人心悸的地方。毕竟，政策底的重磅发声不时在耳边回响，从金融委到国常会，即便是做空，也得掂量一下自己的几斤几两。

今日盘面最大的特点还是高低的切换和轮动的加快。高位的医药股陷入了震荡而低位的地产股却开始崛起。中国医药在上周五和昨日连续两日尾盘被动上板后风险逐渐积累，今早冲高回落而展开调整，这或加重了抗疫概念分化的程度。截止收盘，新冠检测、新冠药等抗疫概念跌超3%，或基本明确了抗疫概念遭遇第二次大分歧。要知道的是，主升行情中第二次大分歧的风险程度一般要大于第一次，海辰药业、诺泰生物、雅本化学、赛伦生物、凯因科技、北大医药、北化股份、神奇制药等股纷纷跌超9%。在浙江建投、中国医药大幅调整时，一方面，超跌老妖股们却反身活跃起来，翠微股份、京城股份、湖北广电、陕西金叶、龙津药业纷纷反抽涨停，这或是高低切的赚钱效应的延伸。另一方面，盘中触及7连板的宋都股份多次炸板分歧，这或许并不意外，一是该股在地产股掀涨停潮后才被动上板，主动性稍弱；二是浙江建投、中国医药为首的高位股开始走弱，资金或有避高需求；三是保利联合、天顺股份打造的7板空间限制一直未变突破，资金或同样有避高需求。

房地产板块俨然走出主升走势，今日走势更相比昨日有所加强，板块掀涨停潮，天保基建5连板，阳光城、苏州高新4连板，广田集团3连板，嘉凯城、华夏幸福、光大嘉宝2连板。从消息面上看，近期房贷市场政策暖风不断，释放诸多积极信号。近日，已有多个城市相继下调了个人住房贷款利率以及房贷首付比例。昨日3月LPR报价出炉，1年期和5年期均维持不变，但市场并未当做利空看待，地产板块反而走出加强走势，这或是超预期的表现。说到底，3月疫情可能导致消费不强，更需要加码投资稳定经济，部分城市限购政策将放松，有利于基建及房地产。特别是在“稳增长”的宏观背景下，当前房地产行业基本面持续筑底，边际改善政策持续，预计后续仍有较多利好政策值得期待，房地产板块的市场表现值得期待。

此外，新能源的走势同样值得期待，特别是以氢能、储能为代表的板块近期明显受到了资金的再度关注。上海市委常务会议原则同意《上海市氢能产业发展中长期规划（2022—2035年）》并指出，发展氢能产业，既是上海加快实现“双碳”目标的重要手段，也是抢抓绿色低碳新赛道、培育壮大新动能的重要选择。

目前，我国氢能产业发展步入快车道，30个省份、158个城市在其“十四五”规划中提及氢能发展，有57个城市出台了地方氢能产业发展专项规划，上海走在前列。在国内五大燃料电池汽车示范应用城市群中，目前只有上海城市群提出了相对明确的补贴扶持方案。在政策的不断推动下，上海乃至全国的氢能产业链有望进一步完善，关键领域的成长空间有望不断得到扩宽。

当前制氢仍以化石燃料为主，燃料电池为重点应用方向。在双碳的大背景下，下游新能源汽车市场规模增长迅速，氢能及燃料电池产业链的未来发展潜力大。根据中国氢能联盟的预计，2020年至2025年间，中国氢能产业产值将达1万亿元，2026年至2035年产值达到5万亿元。天风证券据发展规划测算，2020-2035年，氢燃料电池汽车的保有量的增长空间有望达十年百倍。

整体来看，市场高低切换的时候，一方面要注意高位高价股的调整，另一方面，仍然可以择机布局低位低价的新方向。毕竟，现如今的市场已经不像之前那样弱不禁风，在政策底和情绪底陆续到来后，市场现在所进行的，就是一个夯实市场底的过程。

强势反弹过后分化即将开启

终于，美联储加息靴子落地，毫无意外的25个基点，市场自然心领神会，直接就大涨以待之了。其实准确的说，是机构早已经心知肚明，所以全球市场基本上都是处于一个抢跑状态。A股市场，更是提前感受到了浓浓暖意，金融委重磅发声，两市闻之大涨，连续两天，都保持了极度昂扬的反击态势。连狂跑了几天的北向资金也掉头开始回补，甚至出现了超过50亿的净流入，这真是资本赤裸裸，捡便宜无国界啊。不过，短期反弹过猛，调整的压力也随之出现，无论沪指还是创业板指数，还都在重要压力位附近遇到了阻力，沪指受阻于大道亥线3240点，而创业板指数也未能形成对于大道子线2740的突破。这意味着，连续两天普涨过后，分化也将正式开启。

今日受政策利好影响，房地产行业今日掀起涨停潮，其中特发服务、阳光城、世联行、我爱我家等个股涨停。消息面上，多部委就房地产市场密集发声：首先国务院金融稳定发展委员会召开专题会议中提出有力有效的防范化解风险应对方案，向新发展模式转型的配套措施。其次昨日财政部明确表示，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。此外，银保监会表示，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目。可以清楚的看到，多个重磅表态对于当下稳定房地产市场信心至关重要。而受国内经济、疫情冲击以及国际形势等多重风险同时交集的影响，稳经济、稳房地产依旧是今年的主要基调。

另一方面，光刻胶板块板块迎来全面爆发，其中容大感光获20CM涨停，晶瑞电材、南大光电等个股涨超10%。消息面上，日本福岛东北部海岸深夜突发7.3级强烈地震，造成1人死亡，69人受伤，部分地区发生火灾，本次地震可能导致福岛周边半导体工厂生产受到影响。值得注意的是，全球光刻胶市场有8成是由日本大厂主导供应的，而去年日本东北的213强震也曾导致光刻胶供应告急的情形。但需注意的是，目前国内光刻胶厂商与日本先进企业仍具较大技术差距，短时间内实现大规模国产替代的概率仍较低，故今日上涨更多体现的是事件驱动型情绪化炒作。

中药板块同样表现抢眼，其中红日药业、上海凯宝获20CM涨停，盘龙药业、龙津药业，精华制药，太极集体等个股涨停。消息面上，3月15日，国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》。其中对于中医治疗内容进行了修订完善。其中强调结合各地临床救治经验，加强中医非药物疗法应用，增加了针灸治疗内容；结合儿童患者特点，增加儿童中医治疗相关内容。自疫情发生以来，国内在西药治疗的基础上，摸索出了更多的中医药治疗方案，以连花清瘟胶囊为代表的“三药三方”已经被临床证实具有明显治疗效果，在抗疫过程中大放异彩。"中西结合"治疗药物必将成国内疫情防治主要手段。

至于大盘，还是那句话，耐心即可。从历史经验看，类似政策刺激的大反弹，后面大概率还有回踩预期，等到指数自发走出了市场底，那时大概率才是真正的底部。短期看，可参考上一个政策底的反弹周期和形态，即今年官媒喊多、机构自购后从2月7日到3月2日的反弹周期，整体为震荡反弹的形态，也符合底部是长期震荡过程的经验。沪指和创业板指数今日形成的跳空缺口，有望在接下来的时间里被回补和确认，这反而应该是值得投资者重视的地方，因为调整的出现同样意味着机会的到来。配置建议上，去年涨幅大的制造成长板块，如新能源及科技硬件半导体等，经历前期调整后，风险已经有所释放，正逐步进入“逢低吸纳”的阶段；此外，近期“稳增长”板块波动加大，但后续可能仍有表现的空间。总体来看，成长风格有望接力价值风格。

几近崩溃中底部悍然出现

今日入股市，归来泪满巾，遍身抄底者，谁是赚钱人？终于，扬眉吐气，终于，酣畅淋漓，终于，绝地反击！两市4200只个股集体翻红，近200只个股涨超9%。盘面看，旅游、机场航运、电池、电子身份证、证券、第三代半导体等板块涨幅居前，新冠检测、新冠治疗等少数板块出现下跌。富时A50指数更是涨幅超过7%，一举收出底部阳包阴的反转形态，宁德时代再现王者本色，大涨接近9%，带领创业板指数最终涨幅超过5%。懵懂的投资者还在焦虑中等待着底部，而如果你已经认真看了我的昨日收评，你至少可以斩获在宁德上的稳稳幸福。

昨日收盘，一片惨淡，有人开始哭天喊地骂爹骂娘，我文章照写，最后一段，我是这么说的“有人问，那接下来市场的希望在哪里？其实你看看宁德，再看看创业板指数，或许这就是希望所在：无论是宁德还是创业板指数，并没有跌破上周的低点位置，甚至在今日上午宁德还带动了创业板指数一度翻红。截止到收盘，创业板指数也还在死死守着大道亥线没破。如果这都不算希望所在，你觉得希望在哪里呢？”仅仅一天过后，你或许恍然大悟，宁德的星星之火不正是为了今天的燎原之势吗？

今日创业板指数早盘回踩后再度确认大道亥线位置，其后，在宁德的带动下，以锂矿为代表的前期热门赛道开始卷土重来，创业板指数以一个近乎双底的走势完成了对于大道亥线的二度确认，也基本宣告了以创业板为代表的成长股有望引领接下来的反击行情。对创业板指数来说，反击的前方很快会面临大道通线和子线的压力，大致2690-2730点区域，能否有效突破这里，才是行情是否真正反转的关键。但至少，我们已经看到了曙光，在政策底和情绪底一一被市场确认后，目前需要确认的，就是这个市场底了。

有人会问，哪来的自信，这里就是底部区域？这个自信是来自我们的高层，今日午间金融委的一则消息，给了连续下挫的市场极大的信心：国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议由国务院、金融委主任刘鹤主持，有关部门负责同志参加会议。简单总结一下，有这样几个要点：

1、货币市场更加宽松，央行需要行动起来；

2、房地产新发展配套，相关部门要有新政策；

3、中美关于中概股监管进行了沟通，国家不会坐视中国新经济就这么被打击了；

4、稳定大平台市场，央企证金公司要扛好指数；

5、支持香港金融市场稳定，港股最大的问题是流动性不足，会安排资金弥补；

6、专业机构多出利好，少出利空。

看，关键时刻，重磅发声，一举奠定了市场全面反击的基础。尤其第6条，专业机构要多出利好少出利空，不仅是专业机构，哪怕是各路自媒体，恐怕也应该好好领悟一下。我自觉践行的不错，任何消息都正面解读，与高层期望的，当然也是广大股民期望的，时刻保持着高度一致。对市场来说，这消息就像一声春雷，哪里曾经受伤最深，哪里就会反弹最狠，受到鼓舞的香港恒生指数最终大涨超过9%，恒生科技指数的涨幅更是达到了22%，创下史上单日最大涨幅。我们完全有理由相信，市场的阶段性底部可以就此得到确认。

当然，反弹也不是一蹴而就，筑底还需要更多的耐心，对沪指来说，大道亥线就是接下来第一道终于阻力，大致3240点，毕竟丢掉这里还需要多头发力才可能重新拿回。有人还记得，不是美联储的加息即将到来吗？我们的市场会顶住压力吗？其实关于加息，市场早已经有了预期，我们或许可以这样说，如果只加息25个基点，那对市场来说就可以理解为利多，即便加息50个几点，无非也就是短空而中期依然可以当作利多看待。毕竟，中国股市已经率先完成了一轮风险释放，关键时刻，我们需要的，仍然是逆周期的调节来确保我们年内经济目标的完成。

至于市场的方向，反弹伊始，建议大家还是尽量寻找具有确定性的反弹机会。近期，多家上市公司陆续披露其一季度业绩预告，业绩普遍预喜，其中，部分公司业绩同比大幅增长。截止3月16日，共有31家上市公司发布其一季度业绩预告，其中30家归母净利润预计为正值，其中，广汇能源、立讯精密一季度预计归母净利润（下限）超10亿元。从同比增速来看，26家公司归母净利润预计同比实现正增长，占比达83.87%，其中，雅化集团以10.54至14.38倍的业绩增速暂列预增王，思林杰、多氟多增速（归母净利润同比增长下限）超6倍，永太科技、云海金属、立航科技、金博股份、广汇能源、谱尼测试业绩增速翻番。从所属行业角度来看，在业绩增速翻倍的上市公司中，基础化工股入围最多，除雅化集团外，多氟多、永太科技也同属于基础化工板块，此外，还涵盖机械设备、有色金属、国防军工、电力设备、石油石化与社会服务行业。当这个角度看，稳增长还是重要主线，但政策扩散后，价值与成长的风格会更加均衡。可以围绕“两个低位”继续布局，近期则可以重点关注锂电、光伏、半导体、医药、建筑等一季报有望超预期的品种。

至于大盘，还是那句话，耐心即可。从历史经验看，类似政策刺激的大反弹，后面大概率还有回踩预期，等到指数自发走出了市场底，那时大概率才是真正的底部。但短期看，若今日的政策底成功形成，那么或可参考上一个政策底的反弹周期和形态，即今年官媒喊多、机构自购后从2月7日到3月2日的反弹周期，整体为震荡反弹的形态，也符合底部是长期震荡过程的经验。最终还是一句话：那么困难的时期都熬过来了，现在有啥不能等的呢？

暴跌过后聊点你最关心的东西

市场又下跌了，而且明显是恐慌在加剧，沪指甚至创了新低。有人问我，何时市场可以不再下跌？我答：只需要三点。他又问：哪三点呢？我告诉他：只要下午三点，收盘就不跌了......好无聊的笑话，但没办法，这就是现如今股民的真实所想，每天开盘就迫不及待等着收盘，因为收盘了大盘就可以不跌了。这种情绪正常吗？肯定不正常。

关于近期的行情走势，上证指数从3500点跌到3060附近，跌了接近440点，跌幅超12.5%，在这个过程中，投资者一路都在等待一个底部，都想着抄到最低点，谁知道支撑一个一个跌破，跌到现在，从之前的信心满满，已经变成了躺平状态。究其下跌原因，其实说来说去也就那几条，无非还是围绕着乌俄、美联储加息、疫情反复这些点来回折腾，也并没有什么新鲜的不一样的讯息。从乌俄争端来看，引发的是全球股市巨震，能源大涨及粮食紧缺危机，而欧美不要脸的制裁方式，让中概股遭遇重创，尤其是互联网及科技，被错杀的厉害，要问什么时候能结束，我相信也没人知道，这种错杀会在何时止步。而本次美联储利率决议似乎给到了我们一个可以参考的时间周期，本周四凌晨公布利率决议，此前本因乌俄争端导致经济下滑的加息幅度放缓预期，在一轮大宗商品快速上涨带动通胀预期的走向下，变得方向难定，似乎还将回归加速加息节奏，这就让本就孱弱的市场再受打击，走的更加弱势。雪上加霜的是，疫情突然在国内全面爆发，经济再度停摆，内忧外患之下，大盘再也撑不住了，直接连续下挫，在此期间，北向资金连续7个交易日大幅流出，导致情绪崩塌，所谓底部都不复存在，直接一个一个击穿，直到今天的3060附近。行情一路走到这里，不少人最关心的不是手中持仓，反而是何时到底，其实就有点悖论了，在这种不明朗的行情走势中，如果手中持仓总仓位超过5成，其实已经不安全了，何时是底部根本就不重要。试想一下，行情持续下探，仓位过重的话，你还拿的住吗？到时候一通乱砍，就倒在黎明前；就算行情启动反弹，你照样拿不住，因为仓位过重，看到有些反弹之后就会考虑赶紧先出来点，所以依然会倒在黎明前。反之，如果仓位不重，无论哪里是底，总还留有补仓拉低均价的余地，这样等到行情反弹绝不会这么被动。当然，那种带着满仓等解套的就不说了，那是真躺平。

目前唯一的相对明确的就剩时间周期了，即17日凌晨的美联储利率决议，我们暂时可以这个时间周期作为分界点，在此之前保持足够耐心，中长期布局的只要公司本身基本面没问题可以先不动，但是仓位不能太重。等美联储利率一落下，再开始寻找补仓拉低均价的时机，这样一来，会显得灵活许多。其实从今天国家统计局公布的数据来看，表现并不差的，1-2月份，社会消费品零售总额74426亿元，同比增长6.7%，比2021年12月份加快5.0个百分点，比2021年两年平均增速加快2.8个百分点。走的非常好，所以早盘也有个反弹，只是这个反弹比较短暂，很多人都没反应过来，还在等着加仓呢，下午就直接拐头下杀了，还越杀越勇，搞得一众投资者账户都懒得看了。所以，即便大盘再坚挺，中国经济数据再强硬，在外围弱势+外资出逃+重创中概股+疫情反复的围追堵截下，走弱似乎也是正常的，不正常的是我们的心态，老想着抄底，却忽略了自己的账户本身。

近期高层表示，今年要实施一项政策，就是把人们常用的身份证电子化，受消息提振，电子身份证板块连日走强，个股也大面积上涨。随着近年来各类电子证照的逐步普及和应用，证照电子化行业迎来发展机遇，数字身份也将扩充其应用场景，政务、金融、医疗、运营商等行业的相关业务有望联动收益。作为两会热点和政策重点方向，数字经济是目前市场关注的焦点所在，其相关产业链涵盖极广，在不断出台的政策利好之下，数字经济的内涵和定义也逐步丰富和具体化，此次成为风口的数字身份证概念也是其分支之一。随着经济社会在数字化应用层面的不断加深，在算力等基础设施不断的完善下，数字经济发展也将进一步提速，有望成为22年科技投资新主线。从全国各省政府工作报告中近期提到的数字化建设目标来看，经济数字化方面，各省分行业都制定了数字化转型路线图。生活数字化方面，积极推动数字化应用深入教育、医疗、文旅等民生领域。治理数字化方面，推动政务数字化改革，提升政务办理效率。各“东数西算”全国枢纽节点省份在此次政府工作报告中指出全面启动节点数据中心集群建设。数字经济多点开花，也将成为市场最为靓丽的风景线。

今日大盘全天震荡走低，且持续回落到尾盘，在下杀的惯性下，明日指数或还有下探可能。从3月3日到今日的短短9个交易日，沪指下跌点数已超400点。回顾历史，在2018年第一轮凌厉下跌525点后展开持续性反弹。由于今年A股暂未看到系统性风险，短期下探幅度可能要小于525点。总之，指数越下探越不应该恐慌，但有一点你需要清楚，底部会是一个反复震荡后而铸就的过程。

有人问，那接下来市场的希望在哪里？其实你看看宁德，再看看创业板指数，或许这就是希望所在：无论是宁德还是创业板指数，并没有跌破上周的低点位置，甚至在今日上午宁德还带动了创业板指数一度翻红。截止到收盘，创业板指数也还在死死守着大道亥线没破。如果这都不算希望所在，你觉得希望在哪里呢？

静待加息靴子落地

过了个周末，市场又开始恐慌，俄乌的扰动渐渐消退，但疫情的困扰却开始加剧，一场由南至北的疫情正在影响全国。三大指数均跌超2%，创业板指领跌两市。除了电子身份证概念大涨外，今日赚钱效应主要集中在抗疫概念上，但也有不少医药股午后大幅回落。个股上，两市超4100只个股下跌，上涨个股不足500只。今日更为惨烈的则是香港恒生指数，大幅调整且创下6年以来新低，恒生科技指数的跌幅一度达到11%，一场海外资本对于中国资产的联合绞杀也逐渐达到了顶峰。当然，市场忌惮的还有在16日即将揭晓的美联储议息结果，在这个扰动因素没有尘埃落地之前，空头始终左右着近期的局势。对A股来说，由于尾盘指数下跌的惯性，明日或要继续下探且考验上周五最低点附近的支撑。

在抗疫概念中，新冠药概念强于新冠检测概念。截止收盘，新冠药概念收涨1.4%，诺泰生物、拓新药业涨超12%，中国医药走出9天7板，以岭药业2连板；新冠检测概念小幅收跌，易瑞生物、诺唯赞、兰卫医学涨超12%，北化股份、华盛昌、塞力医疗2连板。新冠药概念整体强于新冠检测概念，或是因为各概念龙头股的强度不一，中国医药继续大单一字涨停而走出9天7板，而万孚生物、兰卫医学分别是新冠检测中明牌的基本面龙头、情绪龙头，原预期今早必须大单一字涨停才符合预期，但真实盘面上万孚生物、兰卫医学皆未一字涨停开盘而低于预期。在新冠检测概念中，上游公司的股价强于中游。截止收盘，生产包装材料的海顺新材、环球印务分别涨9.64%、4.43%，生产NC膜-硝h棉的北化股份2连板，以及通过向其他POCT生产企业提供新冠检测试剂相关原料、半成品的易瑞生物涨20%。而抗原检测试剂盒厂商如万孚生物大幅回落。

整个周末，证券市场被新冠自检概念及相关消息刷屏，万孚生物、东方生物、九安医疗等票也成了大家讨论和关注的焦点。其实，这个板块从去年11月份以九安的数十个涨停板就已经吸引了A股市场股民的眼球。其实，在新冠抗原检测产品的放量预期下，市场机构资金早已提前入场扫货。3月11日，A股的新冠检测、新冠药物等抗疫题材板块掀起涨停潮，兰卫医学、博拓生物、奥泰生物、亚辉龙、万孚生物均斩获20CM涨停板，九安医疗、赛力医疗等超20股封板。连锁药店板块也集体大涨，老百姓、大参林的股价涨幅分别达6.8%、9.77%，二者总市值分别升至176.8亿元、268.4亿元。这个板块的票，除九安外，其余不是科创板就是创业板，经历过前一波涨跌的人都有体会，它们涨时让你大呼过瘾；跌时也让你怀疑人生。现在第二波冲击已经开始，游资、机构、散户都在袖子准备再大干一场。但投资者同样需要注意，游资也好，机构也罢，都不是善茬，它们用巨资再度拉起这个板块，目的就是逐利，而其逐利的过程恐怕也就是散户被收割的季节。

其实，对于接下来的市场，完全没有必要被牵着鼻子乱跑，短期而言，只需要密切关注成交的变化，今日成交仍已破万亿，预计成交缩量至8000亿左右时将会再度迎来反弹。未来最大的核心风险还是在于美联储议息会议的内容，随着各类风险事件逐步落地，市场最终会企稳向上。毕竟，目前A股市场已经历了较为充分的调整，部分板块的配置价值开始凸显，而国内近期也有望进一步调降政策利率，同时加强产业政策引导，继续落实“稳增长”。从投资的角度来说，超跌成长和新旧基建仍然值得关注。市场趋势上，社融增速下滑和国内疫情可能使基本面修复预期受限，但修复趋势不会逆转，且俄乌可能达成协议，市场最终会迷途知返。其次，行业方向上，当前景气上行趋势且估值已较为合理的医药、新能源、半导体等超跌成长板块，以及稳增长政策导向的新旧基建还会是各路机构的偏爱。所以指数目前大概率就是一个反复筑底阶段，市场情绪也会受指数牵制，尤其在指数大跌的情况下，情绪也难独善其身，但有点不难发现，近期情绪股的表现要好于成长股，而成长股的表现又要好于权重股，这，就是希望所在。

反弹进行时，下周有看点

本周大盘先抑后扬，特别是周三盘中几大指数均实现V型反转，并带动了本周后半段反弹行情的开启。虽然几大指数还是呈现出3%-4%的下跌态势，但相较于最低点均超过10%的跌幅总体看上去还是出现了明显的止跌企稳迹象。沪指死守大道亥线3240点，这使得趋势开始重新被多头掌控，对于3400点发动反击就是接下来的第一目标。对于创业板指数而言，同样在大道亥线2480点获得了强支撑，而本周后半段的反弹明显更为给力，这使得反抽通线和子线成为接下来的重要目标。从宁德和茅台的走势看，虽然都有企稳动作，但宁德明显势头更足，这也意味着，成长赛道极有可能接力价值赛道而重新取得市场主动。逢低做多应该是下周的主要思路，至少在各指数第一道重要压力位没有到来前应该积极参与反弹的开启。

至于反弹的先锋，近期围绕的焦点还是原油价格破百后机构的态度。其实，从历史数据看，市场表现相对较好的行业主要分两类：一是受益于涨价的品种，主要集中于中上游能源材料类及农资品。二是自身产业链与原油价格相关度较低的行业，如金融、医疗等服务业。综合而言，产业景气度较高且具备能源替代属性的新能源细分领域如光伏、绿电等，以及当前估值业绩匹配度较好的医疗服务等值得关注。考虑到近期周期类的品种和农业类个股已经有所表现，所以接下来的关注点更多的不妨放到医疗服务、数字经济以及具备能源替代属性的新能源细分领域上。

周五盘面特点鲜明，新冠检测、新冠药概念全天上演涨停潮，证券板块午后大幅拉升。

昨日医药股全天强势，医药商业、新冠药、新冠检测、辅助生殖、CRO、中药等医药相关板块集体走强，今日新冠药、新冠检测、辅助生殖概念再度爆发，其中新冠药、新冠检测概念更是掀起涨停潮。午后万孚生物、九安医疗、奥泰生物、贝瑞基因先后拉升涨停，此前早盘美诺华、中国医药、千红药业、北大医药纷纷一字涨停。未来新冠药物与抗原检测或搭配使用，抗原产品有望成疫情防控中的常态化需求，产品需求或超出预期。另外，值得一提的是，超跌且低估值的长春高新近2日大涨超18%。根据经验，若行业龙头股在底部企稳了，那么整个板块有筑底可能。当前医药行业投资价值凸显，估值处于历史底部区域，可以适时加大行业的配置比重。

证券板块午后大幅拉升带动指数快速反弹，中银证券、华林证券先后拉升涨停，中金公司涨超9%。近期受俄乌冲突影响，全球股市联动下跌，券商股的估值逐渐处于历史地位，超跌后的反弹也开始箭在弦上。特别是本周三指数低点在短时间内恐怕很难跌破，指数越回踩越可能受到资金强有力的承接。

其实不光是券商，多数行业估值已低于历史均值。多数行业的前向市盈率已经处于历史均值以下。休闲服务、传媒、计算机、军工、农业、家电等板块的前向市盈率估值位于历史25分位数以下（2006年至今）。甚至于放在国际市场比较，A股整体估值也处于全球主要市场中等偏低位置，港股市场处于绝对低位。按2022年预测市盈率比较，A股市场估值在全球主要市场中处于中等偏低水平；港股估值在16个主要市场中仅略高于巴西，处在第二低位。综合来看，尽管短期的全球波动具有一定的传染性、中国市场情绪面上的修复仍需要时间，但中国市场仍然有望在全球波动中展现出相对韧性。后续视地缘事件、疫情等因素演绎静待中国市场完成“市场底”构筑；而随着稳增长政策继续发力，“增长底”有望在二季度左右看到。

反弹开启，注意节奏

冲冠一怒为原油，借酒消愁愁更愁，错把A股当棒槌，锣鼓一响看耍猴。惊天V反过后便是报复性反弹，油价、美元、黄金联手大跌，曾经的避险资产有多得瑟，隔夜的狂泻就有多畅快。欧洲股市率先反击，美国股市紧随其后，这下，A股忍不了了，三大指数集体反弹，两市超过3500只个股上涨，超120只个股涨超9%。医药股全天强势，辅助生殖、医药商业、新冠检测等医药相关板块集体走强，万孚生物、雅本化学、兰卫医学等多股涨停。此外电力、光伏、建筑、三胎等板块也轮番活跃，有色、油气等周期类板块全天陷入调整。资金流入榜上，又是熟悉的身影，隆基、宁德、比亚迪、亿纬锂能，新能源卷土重来，也令饱受下跌困扰的A股也得以长舒一口闷气。

盘面呈现出沪弱深强态势，创业板全天领涨，成长股也在被价值股压制许久后露出了难得的笑容。沪指明显在60分钟分时通线位置遇阻，这也意味着今日留下的跳空缺口在明日还会经受考验。当然，整体的反弹趋势也不过才刚开始，也不用过于紧张，缺口一旦被多头确认仍然有继续向上的动能。对指数来说，更强的阻力位在3400点上方，这里没有到之前，即便有所调整也不至于过于悲观。对于创业板指数也是一样的道理，60分钟分时的子线位置大致在2670，但是更强的阻力大致在2750-2770点区域。

光伏板块高开高走，瑞和股份2连板，钧达股份、芯能科技、上海天洋、鑫铂股份、亿晶光电涨停，嘉寓股份涨超19%。消息面上，，一份宣言草案显示，欧盟领导人将逐步停止购买俄罗斯的石油、天然气和煤炭，这将加快欧洲对新能源的开发。此外，欧盟27个国家的领导人峰会将于3月10日至11日在法国凡尔赛举行。

新冠检测股午后开盘大幅走强，兰卫医学、万孚生物、西陇科学、明德生物、科华生物涨停，凯普生物、透景生命、东方生物、九强生物涨超13%。全球多个地区新冠确诊病例维持在高位，国内也有不少地区出现不同数量的确诊病例。昨日，无锡市市场监管局召开家庭自主核酸/抗原检测产品开发座谈会，提到“全力解决企业在产品注册申报方面遇到的困难和问题，助推我市家庭自主核酸/抗原检测产品快速上市”。奥密克戎强传染性下，海外和中国香港已开展抗原检测，市场对于抗原检测需求也将提升。

昨日晚间，多家上市公司披露月报，据统计，所有已披露月报的上市公司营收和净利增速均为正，比较明显的绩优股集体“呐喊”，并且大多集中在行业龙头股上。今日市场也给出了较好的反馈，天赐材料、圆通速递、扬农化工、中航重机、五矿发展、普洛药业、迪贝电气、多氟多、海利得均涨停。

总体来看，昨天大盘单针探底，很明显，转折来了，并且这波上涨还会持续，不用过于担心。至于反弹的先锋，近期围绕的焦点还是原油价格破百后机构的态度。其实，从历史数据看，市场表现相对较好的行业主要分两类：一是受益于涨价的品种，主要集中于中上游能源材料类及农资品。二是自身产业链与原油价格相关度较低的行业，如金融、医疗等服务业。综合而言，产业景气度较高且具备能源替代属性的新能源细分领域如光伏、绿电等，以及当前估值业绩匹配度较好的医疗服务等值得关注。考虑到近期周期类的品种和农业类个股已经有所表现，所以接下来的关注点更多的不妨放到医疗服务、数字经济以及具备能源替代属性的新能源细分领域上。

大转折——开始了！

在连续两根大阴线过后，恐慌终于出现了，富时A50一度跌幅超过4%，也带动着三大指数齐刷刷下跌都超过了4%，跌停板个股最高峰也超过了100家，市场一片哀嚎。政策底、情绪底、市场底，大盘在极度悲观中艰难寻底，如果说，我们已经有了明确的政策底，那今天，情绪底和市场底也在空头的极度宣泄后接踵而至。转机，随着悲观情绪打到极致而悄然出现。三大指数止跌企稳掉头向上，最终均以带长下影线的V型反转形态报收。更可喜的是，沪指和创业板指数，双双死守大道亥线，这给暴跌过后的市场也吃下一颗定心丸。

毫无疑问，前期的下跌由于市场在反应俄乌的战争和制裁的恶化以及中期经济滞胀的预期，而站在3200点的当下，我们应当可以变得乐观起来。因为悲观的预期已经反映了大部分，但事实并没有那么差。或者，我们可以更大胆一些，经过了连续而快速的风险释放后，大转折，也许正悄然而至。

近两天我们观察到乌总统的态度已经开始软化、俄对乌去军事化的目标也已基本完成。此外，英美对俄的原油禁止进口之后，欧洲已经明确表态不再跟随，油价短期冲击已经面临结束的时间点。其次，国内政策性的表态尚未出现，1月份的公开表态和窗口指导，政策托举的力量预计很快出现。此轮快速下跌大部分由于绝对收益资金的被动减仓清仓导致，由于产品面临清盘的风险，导致他们的清仓行为集中爆发，对市场产生了极大的短期冲击。而这一行为已接近尾声，公募和散户并不会在此时进行割肉止损。排出欧美与俄的摩擦升级为热战、原油等大宗商品的再次暴涨，或者美国对中国的打压急速上升等极小概率的事情出现，我们基本已经可以相信——3200之下已是阶段性的机会临近，或者说，上半年罕见布局时机即将到来。

从各个市场的行情来看，至少已经映射出五大积极信号。

首先，3月7日晚间，贵州茅台发布首份月度经营数据。据公告，2022年1-2月，公司营收及净利润均实现20%的增速，实现营业总收入202亿元左右，实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右。这一业绩增速可以说超出了市场预期，是业绩报的“预演”，并重新燃起市场对于消费板块的信心。加之宁德时代连续两日表现抢眼并死守大道申线，这使得沪指和创业板指的两大“关键先生”再现久违的神勇表现，也会极大激发市场的稳定情绪。

其次，央行周二表示，为增强可用财力，今年依法向财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。这次上缴1万亿元利润（财政支出之后）带来的基础货币投放规模相当于降准50bp带来的基础货币增加，对市场同样构成利好。

第三，近期美元指数一度突破99大关，然而，人民币汇率却非常坚挺。在岸人民币兑美元一直守住6.3的重要位置，甚至于还出现了难得的上涨走势。不仅如此，离岸人民币走得也相当强势，这意味着，外围资金仍在流入人民币资产。

第四，周二晚间，易方达基金发布公告，张坤在管的两只规模最大的基金易方达蓝筹精选基金、易方达优质精选基金（原名易方达中小盘）再度放开限购，限额由此前的1万元提升至5万元。值得注意的是，这已经是张坤年内第二次放开限购，在今年2月7日前，易方达蓝筹精选限额为2000元，也就是说最新限额已扩至其25倍，易方达优质精选状态则是暂停申购。

第五，乌克兰总统泽连斯基3月8日表示，乌克兰方面可以就克里米亚和顿巴斯地区人民将如何生活的问题与俄方进行讨论，并寻求妥协方案。俄罗斯卫星通讯社也报道，泽连斯基当日对克里米亚和顿巴斯地区争端表态时作出以上表述。这也是莫斯科可以“立即”停止在乌克兰的特别军事行动的条件之一。

说这些，则是想告诉对大家，当前反而可以是乐观的时点，至少短期的反弹行情已经呼之欲出。

至于反弹的先锋，今日盘面，已经有了些动作。市场很清楚，近期围绕的焦点还是原油价格破百后机构的态度。其实，从历史数据看，市场表现相对较好的行业主要分三类：一是受益于涨价的品种，主要集中于中上游能源材料类及农资品。二是具备强产业周期催化的高景气行业，例如2011年在大规模保障房建设催化下，地产链条相对优势显著。三是自身产业链与原油价格相关度较低的行业，如金融、医疗等服务业。综合而言，产业景气度较高且具备能源替代属性的新能源细分领域如光伏、绿电等，以及当前估值业绩匹配度较好的医疗服务，阶段性可关注受益于涨价催化的能源材料类如煤炭、石油、有色以及农林牧渔等。考虑到近期周期类的品种和农业类个股已经有所表现，所以接下来的关注点更多的不妨放到数字经济以及具备能源替代属性的新能源细分领域上。

随着“双碳”政策的深入，光伏风电等新能源发电在能源结构中的比例不断提升，但新能源发电的间歇性，不稳定性等特点，对电网的消纳能力提出挑战。绿色电力具备减碳属性的优势将进一步凸显，需求有望持续提升。新型储能的发展将能够有效提高新能源的并网消纳能力，推动新型电力系统建设，为新能源的大力发展提供保障。预计今年还将针对性的出台各省高耗能企业绿电消纳最低占比细则、各省绿电交易细则，以及消纳绿电可抵扣碳排放等相关政策。电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，这其中，新能源运营商因为具备“三重”确定性而备受关注：“量”——风光装机增速具备高确定性；“价”——火电价格上浮，叠加绿色溢价，绿电盈利空间打开；“业绩”——今年低价风机和抢装海风确保了明年业绩。绿色电力板块的崛起，也令低迷许久的市场再度看到了希望，这或将吹起板块反攻的号角。

对于大盘来说，既然几大指数守住了大道亥线，后面的行情可以逐步乐观起来了。对于沪指来说，3400点区域应当是未来的第一道压力位，3500-3550点区域是第二道压力位，当然，这需要时间，更重要的，也需要耐心。毕竟，才刚刚开始。

大盘到底会跌到哪里？

俄乌仍旧无进展，原油依然挺疯狂，做镍做的太嚣张，全球股市很受伤。恐慌的情绪在蔓延，跌停的个股在增加，大盘的指数有点乱，市场似乎没了继续等下去的耐心，空头也开始在跌破了大道卯线后肆无忌惮。投资者关心的问题，无非就是：大盘还有底吗？下一个支撑会在哪里？

如果从技术角度讲，大盘破位大道卯线（3415点）下一个支撑要看到大道亥线了，大致3240点附近。从盘面的恐慌情绪看，到达这个位置并非不可能。不光是沪指，甚至于创业板指数也面临同样的问题，连续下跌后的指数也即将濒临大道亥线，大致位于2480点附近。这将是接下来多头面临的又一个重要阻击位，至于这里能否就成为本次恐慌盘宣泄后的极致调整位，这取决于多头的态度。

从盘面热点看，近期“妖镍”再度横行，从行业景气度上看，镍价格暴涨明显受到地缘政治因素的影响。此外，高镍电池正逐渐成为三元锂电池的重要发展方向。这说明，镍价格大涨更多的是多头在俄乌局势变化中炒作俄罗斯镍供应危机，趁势逼空，俄镍供应占全球流通的40%左右。随着镍铁产能的增长，印尼镍金属量仍在增长，但青山的高冰镍可以填补市场供需缺口却不能填补LME交割需求。所以，外盘镍价如此走势大概率已经引发空头踩踏，不排除价格短期有回落的可能，追涨恐怕风险也不小。

今日数字经济板块表现亮眼。此前国家发改委、网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。从行业景气度上看，我国数字经济规模已连续多年位居世界第二，2020年同比增速9.6%，位居世界第一。2030年我国数字经济规模有望破百万亿元。随着数字技术向经济社会各领域全面持续渗透，全社会对算力需求仍十分迫切，预计每年仍将以20%以上的速度快速增长。从板块启动时机看，今日三大指数均创年内新低，情绪指标也跌破冰点。在没有指数和情绪的配合下，仅靠东数西算概念或难维持强者恒强的局面。好消息是，今日成长赛道中半导体板块有了发力动作，江化微一度涨停，江丰电子、中颖电子、明微电子一度涨超10%，尾盘虽然与指数共振出现了回落，但带动的效应还是不错的。

其实对于半导体板块来说，还是非常值得关注的，特别是政策支持还是助力了国内半导体设备材料市场的发展。2022 年政府工作报告提出促进数字经济发展、增强制造业竞争力、推进碳达峰工作，均利好国内半导体行业发展。半导体作为数字产业的核心硬件，具有重要的战略地位；半导体产业既是国家战略性新兴产业，又是符合“专精特新”的中高端产业，将在资金、人才、孵化平台搭建等方面获得政策的大力支持；半导体行业符合低碳环保的标准，同时电动汽车等绿色产业发展也将为半导体行业发展提供充足的市场容量。

展望未来，目前全球资本市场的困局在于本来就有类滞胀趋势的环境遭遇重要大宗商品产区俄乌的地缘风险，使得投资者对滞胀的担忧在攀升，增加了疫后经济复苏的不确定性，恐慌指数大幅抬升。但我们不难看到，除了大宗商品以外，传统基建投资产业链上的建筑、建材、地产也是较为抗跌的，这也是市场对周末政府工作报告中表达的对GDP增速保5.5%将发力财政投资的意图是买单的。关于后市，建议相信政府“保供稳价”的能力，和“以我为主”的稳经济决心；建议坚守稳增长主线，围绕“低位、低估值”进行逢低建仓布局，坚持新老基建的两手抓和两手硬不动摇。未来，随着俄乌之间问题的进一步缓和和美联储加息靴子的最终落地，经历了年初反复探底后的A股市场也必将迎来涅槃重生的复苏一刻。

恐慌加剧，该弃还是该守？

外围扰动加剧，俄乌之争已经长达一周，却还没有看到局势的缓和，原油、黄金和美元可是不管那套，噌噌噌地往上涨，裹挟着大宗商品也坐了火箭般向上飙，通胀的压力一下子压的全球都弯下了腰。这下，市场彻底恐慌了，无论是美股还是欧洲股市，也包括A股。宁王大跌超过7%，创业板指数跌了4.3%也创下了近一年的最大单日跌幅，上证指数又一次出现了一月底的情况，慌乱中节节下挫，指数再度跌倒了大道卯线的位置。好在是，沪指并没有再创出新低，3356点暂时是保住了。盘面上看，受重要会议的消息刺激，三胎相关概念股全天强势，托育、辅助生殖、教育等相关板块集体大涨，创业板股孩子王、嘉益科技、和晶科技涨停。医药商业板块震荡走强，创业板股达嘉维康2连板。成长股中，芯片、锂电池板块内的赛道股今日集体大跌，并且带动两市超过3700只个股都出现了下跌。不过唯一能令人欣慰的是，沪指的通子线仍然还未死叉，这说明，多头也没有完全放弃，多少是做着抵抗的。

今日托育服务、辅助生殖等三胎概念上演涨停潮，悦心健康晋级4连板，共同药业、嘉益股份、孩子王、和晶科技涨20%。需值得提醒的是，虽然三胎概念上演涨停潮，但没有指数的配合，这个概念的上涨高度还有待观察。但不可否认的是，既然三胎概念产生了赚钱效应，那么短期主题或可继续关注2022年两会的重点产业方向。通过对比2022年和2021年的政府工作报告，发现新提法产业包括：消费者服务（餐饮、住宿、零售、旅游）、专精特新及家政服务行业，边际力度变大的产业包括供应链、数字经济、家电、水利工程、能源基础设施、一带一路、碳中和（清洁能源基地）。

另外，医药商业、新冠药等医药股反复活跃，上周五涨停的共同药业、达嘉维康等股继续涨停，上周五冲高回落的海辰药业反包涨停，上周五炸板回落的仟源医药反包修复。至于医药股持续走强的原因，一方面中国医药称，与某跨国制药公司新冠病毒治疗药物合作事宜正在沟通洽谈中。该股持续大单一字涨停，刺激资金大幅流进医药商业股中；另一方面，一些医药股和三胎概念股有重叠。三胎概念开始发酵，行情自辅助生殖开始，逐渐发散到儿童医药等细分板块上。

虽然今日三大指数重挫，特别是价值方向和成长方向遭重挫，但两市跌停家数并不多，市场风格依旧是题材领涨，两会热点和避险板块相对活跃，情绪指标也较上一交易日有所回暖。另外，今日上涨家数再次跌破1000家，按照量化经验，明日上涨家数有望增加，情绪也有望进一步回暖。

现在，还是要立足于以后。政府工作报告定调经济“稳增长”。继续强调“稳字当头、稳中求进”，“要把稳增长放在更加突出的位置”，国内生产总值预期增长目标5.5%左右，“积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续”，“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，同时对于共同富裕、碳中和、金融体制改革等重点方向进行了阐释。在产业层面，提出促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局；增强制造业核心竞争力，实施龙头企业保链稳链工程，着力培育“专精特新”企业；继续保障好群众住房需求，坚持“房住不炒”定位，等等，我们预计市场对于两会的政策基调的反应可能相对积极，政策受益板块近期有望有相对表现。

具体来看，参考政府工作报告提出能耗强度目标将放在“十四五”规划期内统筹考核, 并推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。这使得地方政府在制定目标时，可以根据经济发展具体情况进行灵活调整，避免出现“运动式”减碳和“一刀切”。在新的考核方式下，2022年能耗双控指标边际将有微调，但长期而言，碳达峰约束使能耗双控目标难以明显放松。能耗政策带来的亮点在于，传统高耗能行业将进一步向新旧能源（风电、光电、储能、特高压）和减碳技术（碳封存、煤炭清洁利用）演化。

对于大盘来说，政策底有了，情绪底也近了，唯一需要等待的，就是市场底了。