潍柴动力：全球化战略下的中国动力

   潍柴是8月30日盘后发布了2016年中报，我们金融界是8月31日到潍柴调研，属于NO.1。与公司董秘就中报业绩、发展战略等进行了详细的交流。因此，我们以中报业绩为主线来梳理潍柴的调研结果。

　　（1）业绩：2016年H1净利润10.5亿元，同比增8.5%，二季度净利润6.1亿元，同比增65.0%，环比增37.6%，增速明显回升；营收422.86亿元，同比增16%。董秘认为，在全球经济形势普遍不好的情况下，公司在营收、净利润、净资产、现金等多方面财务指标上实现了不错的增长，显示出公司极强竞争力，实现了平稳健康的发展。细分来看：

　　a.大功率发动机销售11.29万台，其中重卡发动机销售8.38万台，同比增长29.2%，市占率达24.6%，较2015年提高3.2%；5吨装载机用发动机销售1.56万台，市占率达60%以上；大中型车用发动机销售0.79万台，市占率达10.8%。

　　b.法士特变速箱销售24.49万台，同比增长7.2%，其中重卡用变速箱市占率近70%。

　　c.陕汽重卡销售3.77万辆，同比增长35.1%，市占率提高1%，位于行业第四，汉德汽车销售15.13万辆，同比增长26.9%。

　　一句话，公司的业绩是实打实的主营业务增长带来的，不是像很多上市公司那样，依靠财务投资或者政府补贴，这样的业绩是实在的。

　　（2）结构调整、引领行业大趋势

　　在当下，结构调整是我们国家性的大课题，口号一直在喊，有的企业一直在听，但没做，也有的一直在做，但没说。潍柴属于后者。公司从4个方面进行结构调整：

　　a.由工程车向物流车转型：主要体现在陕汽重卡上，2016H1的牵引车和载货车销售占比为68.5%，同比提升12.1%。这与国家大力推动物流产业发展的政策吻合。

　　b.发动机向大排量、大功率升级：2016H1的销售数据显示，12L/13L的发动机销售占比为40.4%，同比提升15%。这一板块的业务领先同行业，已经实现了大规模销售，而同行业的公司还未能量产。同时，根据国际经验，公司认为更大排量的发动机是未来发展的趋势，潍柴自主研发的高速大功率V8柴油机的WP17已经验收。

　　c.法士特变速箱向多档位发展：2016年上半年，12-16档变速箱销量占比为49.6%，同比提升6%。

　　d.公司开始注重新能源汽车的发展，新能源汽车方面已开始尝试。2016年销售适用于积极开拓新能源市场，销量增长明显。智能制造、大数据集成与定制化需求是未来发展的方向之一。车联网、融资租赁与后市场服务也会是公司正在尝试的方向。

　　（3）自主ECU迈向高端的核心竞争力

　　先扫盲一下，ECU（ElectronicControlUnit）电子控制单元，又称“车载电脑”，是汽车专用微机控制器，“ECU就是汽车的大脑”。一直以来，发动机里利润丰厚的子系统电控ECU完全依赖于国外进口，为此，潍柴发动机技术研究院电控技术部耗时一年时间，成功研发出一款自主燃气ECU，为燃气车辆安装一颗“中国芯”。

　　（4）收购德马泰克--互补协同，整合智能物流链

　　潍柴通过控股子公司凯傲以21亿美元全资收购德马泰克，DeMATic是全球领先的自动化物流装备商和供应链优化专家，通过高度整合自动技术、软件和服务来优化供应链并满足物料搬运需求的供应商，全球第三，2012-2015财年营收年均复合增长约12%。通过此项收购，可以实现地域与性能的协同互补，为公司工业自动化和数字化领域创造领先优势，契合公司整体战略目标与全球化布局，拓展在全球尤其是北美的业务布局，打造智能物流产业链。

　　同时公司给出了收购标的的3个标准：产业链协同性好、竞争力提升、盈利能力提升。在于董秘的深度交谈中，我们不难感受到公司的文化底蕴以及脚踏实地做实业的企业家精神。2016年正值潍柴70周年，青春依旧，潍柴的目标是“打造全系列、全领域产品，向高端迈进，挑战全球第一”。70对个人而言是古稀，但对于一家致力于全球第一的高端装备龙头企业，正是当打之年。

来源：金融界股票

岭南控股：资产注入 能否完美复刻四川双马？

上最严借壳新规出来后，对有借壳预期，但重组标的没有通过审核的票，无论短期还是长期，都是比较大的负面影响。但是对岭南控股这类重组确定的个股确实利好，稀缺性进一步凸显。

岭南控股发布修订后的重组方案显示，公司拟向重组交易对方发行股份及支付现金收购其所持有广之旅90.45%股权、花园酒店100%股权及中国大酒店100%股权，对应交易价格分别为10.71亿元、15.25亿元、8.41亿元，合计34.37亿元。

根据报告书，重组交易对方各自转让所持标的公司股份应获得的转让对价具体如下：

此次注入的是公司大股东广州岭南国际企业集团有限公司（下沉岭南集团）旗下的旅行社和酒店资产，公告称交易不构成借壳上市。

交易前岭南集团直接持有公司14.36%的股份，通过东酒集团间接持有公司37.19%的股份，合计持有公司51.55%的股份，为公司的控股股东。广州市国资委持有岭南集团100%股权，为公司的实际控制人。交易完成后，岭南集团直接和间接持有公司59.90%的股份，仍为公司的控股股东。因此不会导致公司控制权发生变化。

不过，重组标的的资产规模显然已经大大超出岭南控股，此前，公司的经营主体主要由全资子公司广州岭南国际酒店管理有限公司（下称岭南酒店）、母公司下设的广州岭南集团控股股份有限公司东方宾馆分公司（下称东方宾馆）及全资子公司广州市东方汽车有限公司（下称东方汽车）组成。而根据经审计的最近一年的财务数据以及交易作价情况，单单是广之旅的营业收入已达到岭南控股的15倍之多。

岭南控股（000524）资产注入事件点评（原作者：投机的智慧)

大股东优势资产注入，员工持股计划 参与显信心。大股东优势资产注入：公司拟以发行股份及支付现金购买花园酒店 100%股权、中国大酒店 100%股权，广之旅 90.45%股份（发行价 11.08 元/股）。并且，通过员工持股计划参与配套融资，本次增发方案不光是收购了优质资产，更在很大程度上解决了国企员工激励难题， 不但有助于调动员工整体积极性，而且管理层释放业绩的动机十分充足。

资本有望加速广之旅外延扩张+平台布局，打造泛旅游生态 圈。广之旅作为华南旅行社龙头， 在珠三角 出境游领域优势凸显，近几年业务发展相对平稳主要与外延和平台布局相对不足有关。伴随本次募投项目推进，尤其是获得了发展资金后，资本有望加速广之旅外延扩张和平台布局，发展有望全面提速。中长期，公司拟打造涵盖旅游出行、品牌酒店、会展运营、 IP 互娱、饮食文化、全球导购、休闲养生于一体的并以消费 体验为核心的泛旅游生态圈泛旅游生态圈。

国企改革破局，后续还有持续资产注入预期。本次从重组后，集团的资本证券化率达到 26-27%，仍有进一步资本化的空间，不排除未来岭南集团持续的资产注入预期，这为公司成长带来持续看点。目前集团还包括民生食品、休闲食品（手信类）等，其中不乏皇上皇、智美斋等区域优势品牌， 其后续成长仍有期待。

为什么保守估计有至少50%的套利空间？

1.与凯撒旅游相比，岭南控股低估了至少50%。

此次岭南控股收购的是广之旅、花园酒店、中国大酒店，抛开两家酒店的资产不算，单就一个广之旅就已经看点十足。广之旅是国内旅游集团的前五强，立足广东，称霸华南，在华南深耕了多年之后，已经在华南地区形成极高的壁垒。并且现在已经开始线上旅游和外部扩张的格局，布局湖南后，湖南广之旅目前年营收增长超过50%。2015 年， 广之旅旗下智慧旅游 服务平台“易起行” (ecwalk.com)正式上线。2015年广之旅的营收 10%来自线上。全国性布局加上在线旅游 。让岭南控股在A股当中成为与中国国旅、中青旅、众信旅游、凯撒旅游比肩的纯以旅游为主业的上市公司。

目前岭南控股增发完成后的市值大概在100亿元左右。按照广之旅目前的营收，每年在50亿元左右，A股上与广之旅类似的是凯撒旅游，凯撒旅游去年旅游业 务的营收是44亿左右，但凯撒旅游的总市值居然有150亿左右，如果考虑岭南控股收购的花园酒店和中国大酒店的资产增厚，显然岭南控股增发完成后100亿左右的总市值是被明显低估了，至少要在150亿以上才能算基本合理。因此，岭南控股未来的套利空间再有5个涨停才算基本合理。

2.广之旅的扩张预期

刚才讲的50%的低估仅仅是说的现在，把未来预期考虑进去，其实低估的幅度不止50%的。此次资本运作，主要是为了给广之旅的发展迎来扩张的资本，未来广之旅一个是要走全国式扩张之路，走出华南，从区域龙头升级为全国旅游巨头；二个是取得低成本的发展资金投入线上旅游，015 年， 广之旅旗下智慧旅游服务平台“易起行” (ecwalk.com)正式上线。 2015
年广之旅的营收 10%来自线上。 不同于一般 B2C电商平台 ，“易起行” B2B2C平台既销售公司自营产品， 同时也可以面向供应商开放，提高与供应商的对接效率，并且可以成为自由执业的导游线上交易，形成共享经济式的发展模式。 公司之前以零售业务为主，而通过上述平台将扩展至批发业务。

3.岭南控股的资产二次注入预期

公司大股东岭南集团是一家以酒店旅游和主副食品为核心主业的大型国有企业集团。 主营业务涵盖了酒店、旅行社、食品加工、食品贸易与物流、零售连锁、餐饮 、汽车服务 等多个领域。

今年，广州市政府 1 月印发的《广州市国家旅游综合 改革试点实施方案》中也将公司控股股东岭南集团列为唯一的广州旅游 企业改革试点单位，这些都将对公司的未来发展继续产生积极影响。 从集团目前其他拥有的资产来看，主要包括民生食品（柴米油盐酱醋茶）、休闲视频（手信类）等， 其中包括皇上皇、智美斋等区域优势品牌， 此外还包括连锁便利店等资源。

本次重组前，上市公司资产占总集团的8%，重组后，上市公司占集团的26-27%（按资产口径），仍有进一步资本化的空间。因此也并不排除未来岭南集团持续的资产注入预期，这为公司成长带来持续看点。

综上所述，岭南控股（000524）按照目前的可比公司横向比较的话，再有50%以上的升幅才算是回归基本合理的价值，而考虑到收购标的广之旅未来的全国性扩张和在线旅游对公司估值的提升，则空间更大。如果考虑大股东岭南集团的后续资产注入，则公司未来的股价升幅远远不止50%可以诠释的。预计岭南控股有望复制四川双马的表现，再度掀起重组复牌股炒作的大潮！

光通讯行业研讨会将举办 概念股或迎升机

   2016中国光通讯技术与应用研讨会将于9月8日在深圳举办，工信部专家、电信运营商及业内领军代表等受邀参与，分享最前沿的创新技术及解决方案。受益国内4G建设提速及宽带中国战略，光通信行业需求快速增长。港股长飞光纤光缆近三个交易日大涨约30%，股价创上市以来新高。

　　机构认为，未来几年运营商对光缆线路需求不减，同时受益光棒反倾销，光纤价格不断上升，龙头企业价量份额三升效果明显。

　　光纤概念股一览

　　通鼎互联：公司是国内专业从事市内通信电缆、光缆和铁路信号电缆研发、生产和销售的知名企业之一，产品广泛应用于通信行业，是中国移动、中国电信、中国联通(4.24 +0.24%,买入)三大电信运营商和铁道部的重要供应商之一。

　　永鼎股份：公司的通信光、电缆产品被国家质检总局授予“国家免检产品”称号，至此，永鼎成为获得通信光缆、通信电缆国家免检证书的企业。目前公司在光、电缆通信行业等前沿技术领域的自主创新能力及研发实力均居国内同行业领先地位，经营业务分布在全国各省电信运营商（中国电信、移动、联通等）。

　　特发信息：公司是国内最早开拓并一直专注于光纤、光缆及光通讯设备开发、生产的国家级高科技企业之一。公司产业布局立足于深圳，辐射向全国。公司产品广泛应用于电信、移动、联通、广电、电力、石油、矿山、城域网、交通、航空、军工、智能建筑以及消费类和工业电子等领域，拥有面向全球的专业营销网络。2011年公司通信光缆、电力光缆、室内光缆“三缆”系列产品年销售量达521万芯公里，比上年同期增长37.58%。

　　鑫茂科技：控股子公司天津长飞鑫茂光通信公司（注册资本2.2亿，占比51%）是由公司与长飞光纤光缆公司共同出资组建，该公司专业从事符合ITU（国际电信联盟）-T G.652标准的通讯用光纤的生产与研发工作，各类生产设备、检测设备、辅助设备全部引进世界最先进品牌产品，是中国北方最大光纤生产企业。2013年一季度光纤第二工厂首期六塔十二线全部投产后，公司光纤产能已达到2100万芯公里，一跃成为国内最大光纤制造企业之一。

　　凯乐科技：公司2014年累计中标国内几大通信营运商9.8亿元合同。1000万芯公里光纤项目正式投产。

　　武汉凡谷：公司是近年跻身国际一流移动通信天馈系统射频器件独立供应商，凭借专业化产品研发平台、纵向集成大规模生产能力、低成本结构以及优秀客户协作能力，为全球领先移动通信系统集成商提供基站天馈系统射频子系统和器件客户化产品及专业服务，通过客户化产品和服务，与华为、摩托罗拉、诺基亚、爱立信、北电网络等全球领先移动通信系统集成商建立长期稳定合作关系，为其全球分支机构提供客户化产品及服务。

　　长江通信：公司参股长飞光纤光缆有限公司25%股权。自1992年正式投产以来，长飞公司累计产销光纤和光缆超过2亿芯公里，销售总额超过350亿元。光纤产品和光缆产品的产销量连续二十年排名全国第一位，并跻身全球光纤光缆行业前三甲。

　　中天科技：是我国综合线缆领军企业，公司光纤光缆业务位列行业前三，电力线缆在业内亦名列前茅。今年光纤预制棒产能将逐步释放，13年年中预制棒产能可达400吨，全年的产量预计将达到300吨。

　　亨通光电：中国最大、品种最齐全的光纤光缆生产企业之一，也成为全球线缆主力供应商。

特斯拉超级电池工厂终于要开业了 机构建议三主线掘金

      中国网财经7月25日讯 受特斯拉超级电池工厂本周即将开业等消息影响，相关概念股今日早盘强势走高，截至发稿时，该类股整体上涨近1%，中国宝安涨幅超7%，大富科技、四维图新、康得新、国机汽车、长信科技涨幅超过了3%，

　　消息面上，据中国证券报报道，特斯拉超级电池工厂将于7月29日举行超级工厂的开幕仪式。该工厂耗资约超过50亿美元，将为特斯拉下一代廉价车型Model 3提供电池组。一旦投产，特斯拉电动车使用的电池成本将至少下降三分之一。

　　资料显示特斯拉超级电池工厂坐落于美国内华达州里诺市东部，占地580万平方英尺，号称是世界上最大的锂离子电池工厂。特斯拉电池供应商松下预计该工厂将于今年11月份开始大规模投产。外界预期其到2020年将实现全产能运转，每年生产50万块锂电池，超过全球所有其他工厂生产的电池总和。

　　超级电池工厂的竣工投产是帮助特斯拉突破产能瓶颈的重要一环。此前特斯拉CEO马斯克曾宣布，公司产能计划在两年内从目前的8万-9万辆提升至50万辆，增长近五倍，到2020年进一步增至100万辆，较之前的计划提前了整整两年。

　　渤海证券认为，特斯拉投资热潮再起，关注三条投资主线：目前，特斯拉直接供应商主要有松下、富田、采埃孚、麦格纳等零部件巨头。从严格意识上讲，目前A股尚未有真正意义上直接向特斯拉大批量供货的纯正供应商标的，在特斯拉概念再度来袭的情况下，可重点关注三条投资主线：

      1)核心零部件供应商的间接供应商，包括信质电机、金瑞科技、南洋科技、新宙邦、先导智能、中国宝安和格林美；

      2)已通过特斯拉供应商认证的供应商和合作商标的，包括广东鸿图、鸿特精密、长信科技、均胜电子、大富科技、天汽模、宁波华翔、物产中大、国机汽车、四维图新；

     3)可能成为特斯拉在华合作的潜在对象，包括长安汽车、力帆股份、福田汽车、上汽集团和江淮汽车。

      海通证券观点：特斯拉发布规划蓝图第二篇章，电动、智能、共享是未来战略方向。特斯拉2006年发布规划蓝图第一篇章，引领全球电动汽车行业前进，2016  年战略目标完成并发布规划蓝图第二篇章，聚焦太阳能家用、电动车型扩充、自动驾驶安全、汽车共享商业化，指明未来5~10  年产业发展方向。

      投资建议。特斯拉，引领汽车新科技，定位未来汽车制造核心，三元锂电、电机系统、车载信息系统、ADAS、轻量化是最佳投资领域。电动化建议关注信质电机、宏发股份，智能化建议关注得润电子、长信科技，轻量化建议关注精锻科技、宁波华翔、春兴精工。

充电桩主题再迎催化 下半年机会大（附股）

综合券商观点，充电桩行业处于景气上升期，上半年招标实际落实低于预期，主题投资主要集中在下半年，结合2015年板块走势，下半年充电桩将再度掀起炒作热炒。

发改委推进充电基础设施建设 主题投资望引关注

7月20日从发改委获悉，为统筹推进停车场与充电基础设施建设，7月18日下午，由基础产业司副司长郑剑同志主持，就2016年第二批城市停车场项目配建充电基础设施问题，与安徽、江苏、江西、陕西、浙江、湖北、上海、大连、厦门等地方发展改革委、充电基础设施服务企业和国家电网公司进行交流座谈。

会议听取了全国充电设施建设情况，充电设施建设需求，研究结合停车场建设推进充电设施建设的措施。下一步，将针对停车场与充电基础设施一体化建设的实际情况和存在问题，特别是大城市、特大城市存在的停车位资源紧张、社会停车场投资主体多、充电设施企业盈利模式相对单一等问题，进一步推进相关工作。

充电桩峰会刺激板块走高

以“充电桩+与共享”为主题的首届充电桩创新峰会，将于月底在北京召开。今年是充电桩大规模发展、商业模式不断创新的一年，未来几年充电桩建设有望迎来高速增长期。

东兴证券表示，充电桩半年报预喜，净利润增幅超50%的有六家，下半年存量攀升突破百万辆倒逼充电桩的建设，加之国网、普天等国家队的充电桩招标额连年持续攀升，设备市场加速启动，同时充电运营的回收期持续缩短，运营盈利渐行渐近，看好充电桩板块业绩与估值共舞，建议关注特锐德。

2020年市场将达300亿

据国家能源局电力司初步统计，截至今年6月底，全国已建成公共充电桩8.1万个，比去年底增长65%；随车建成私人充电桩超过5万个，比去年底增长约12%。1-6月全国新能源汽车充电量超过6亿千瓦时，替代燃油约20万吨，电动汽车的发展对能源结构调整和城市环境提升贡献明显。
国家电网是充电桩的最大投资主题，2016年电网公司正式开展充电桩多批次常态化招标，但上半年的实际落地情况略低于此前预期。在国网方面，其于4月、6月先后发布第一、二批充电设备集招结果，两批次共招标1万2千根，总计金额超13亿，接近去年全年水平与年初50亿的招标规划目标相距甚远。在南网方面，其于6月初开始今年首次充电设备集中招标，共直流桩436根，交流桩977根，总计金额约5000万元。

下半年机会大

长江证券指出，2016 年电网公司正式开展充电桩多批次常态化招标，但上半年的实际落地情况略低于此前预期。在国网方面，其于4 月、6 月先后发布第一、二批充电设备集招结果，两批次共招标1 万2 千根，总计金额超13 亿，接近去年全年水平。在南网方面，其于6 月初开始今年首次充电设备集中招标，共直流桩436 根，交流桩977 根，总计金额约5000 万元。最后在市场整体方面，粗略判断上半年需求量在30-40 亿之间，超过去年全年水平。

长江证券还指出，从上半年招投标情况来看，充电设备供货商的扩容速度超出此前预期。其中第二批国网集招中满足资质要求且参与投标的企业已超过170 家，市场竞争明显加剧。此外，上半年设备价格的下降幅度仍在可接受范围内，制造企业的净利率普遍仍可达到20%。

考虑到今年是充电桩市场爆发的元年，景气度还在上行过程中，长江证券认为充电主题大概率会在下半年再次引起关注。但结合行业竞争格局变化，后续运营环节的投资弹性会高于设备制造环节。重点标的包括北巴传媒、高澜股份、合康变频、富临运业、科陆电子、科泰电源等。此外，设备制造环节我们建议继续关注中恒电气、通合科技以及国电南自。

关注运营模式创新

国联证券认为充电桩板块投资进入下半场，关注运营模式创新。我们认为，目前市场行情对于充电设备类标的的预期已比较充分，主要的事件性驱动机会在于国网/南网的大规模招标，或是高弹性企业订单的持续，相关标的未来走势将会分化；而充电桩运营类标的市场挖掘并不充分，若未来出现新颖、可盈利的运营模式（如融资租赁、特许经营权质押、峰谷电价、充电服务费、拓展电子商务和广告等措施），考虑到未来巨大的充电服务市场，相关企业将大有可为。
维持行业“优异”评级。我们看好充电桩板块的全年行情，建议关注中恒电气（连续中标国网）、科士达（充电桩产品出口日本）、通合科技（充电设备业务占比高）以及和顺电气（业绩弹性最大）、科陆电子（2016成功入围国外、南网）等相关设备类企业；充电桩运营企业方面，我们看好北巴传媒、特锐德、南京中北等标的。

中报业绩修正袭来，机遇和地雷尽在这14家！

      自上周（7月11日）中文在线首家披露中报开始，A股上市公司半年报业绩披露正式拉开大幕，随着披露日临近，前期发布业绩预告的公司业绩修正公告也加速发布。

        Wind资讯统计显示，一周多来，两市已经有122家上市公司发布了半年度业绩预告修正公告。其中修正公告中较前期预告业绩下降的共有59家，占比近一半。其余63家修正业绩有所好转。总体来看，比预告业绩好转的要微微占优势，具体业绩修正公告主要包括2大类、6个方面：

一利好方面主要有：1、修正盈利较前期有所增长，合计52家；2、由亏损修正为盈利的共有5家；3、亏损有所减小的共有6家。

二利空方面主要是：1、修正盈利较前期下降共有40家；2、由盈利修正为亏损共有9家；3、亏损更多有10家。

        具体如下：

        具体个股来看：首先修正业绩有所增长和下降的均最多，而且这部分上市公司整体都是盈利的，修正业绩变动或对相关个股影响不大。如：

华源包装近期发布业绩修正公告称，公司于2016年4月29日披露的《2016年第一季度报告全文》和《2016年第一季度报告正文》中对2016年1月至6月的净利润预计为4,372.32万元至6,359.74万元，净利润变动区间为10%至60%。修正后预计盈利6,359.74万元至6,757.23万元，比上年同期上升60%~70%。业绩增长主要是：1、公司营业外收入（政府补助）增加较多；2、公司财务费用同期下降较多；3、新项目达产后同期利润增长显著。

卫星石化则发布修正公告称，公司于2016年4月25日披露的《2016年第一季度报告正文》及《2016年第一季度报告全文》中预计2016年1-6月归属于上市公司股东净利润变动区间为6000.00万元至9000.00万元。修正后盈利为1000.00万元至2000.00万元。业绩出现大幅的下降主要是：公司年产45万吨的PDH（丙烷脱氢制丙烯）装置停车检修，检修时间较长，导致第二季度产能未达计划目标。

         其次是业绩处于亏损中的，业绩亏损扩大或减小，都无法改变上市公司亏损的局面，而真正有望在修正业绩中脱颖而出的或是由亏损修正为盈利的5家和由盈利修正为亏损的9家，对上市公司利好或利空的影响较大，机遇和地雷或在一线之间，值得关注。如：

福建金森发布业绩修正公告称，公司于2016年4月23日披露的《2016年第一季度报告正文》及《2016年第一季度报告全文》中预计业绩为：2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为33万元～50万元，修正为：-2191万元至-2169万元，比上年同期下降：-4892.21%至-4844.09%。公司出现大幅亏损主要是：受厄尔尼诺现象影响，气候异常造成我县多次发生较为严重的自然灾害：道路多处塌方、积水严重、河道水位上涨导致淤泥覆盖，山体溜方，路基多处被洪水冲断等道路损毁情况，林区公路因受行业特殊性的影响受损情况更为严重。以上情况造成公司车辆及人员无法正常通行，公司无法正常组织木材生产。

久联发展近期也公告称，公司于2016年4月26日披露的《2016年度第一季度报告》中预计2016年1-6月净利润-2500至0万元。修正后为盈利200万元至1000万元。公司业绩好转主要是：二季度积极拓展市场，加强民爆产品销售工作，产品销量有一定程度增长。另外公司加强爆破及工程施工业务的组织管理，加快工程进度，收入及利润好于预期。

         可见对于这些变化较大的个股值得我们关注，其中的机遇可提前把握，而业绩大幅变脸，从而引爆的地雷股也需提前回避。市场人士也认为，对这类业绩变脸股，投资者应当谨慎、规避，防止股价下跌对资产的伤害。当前大盘处于3000点短线的相对高位，很多个股短线已经高估，业绩变脸股往往是引爆股价雪崩的导火索。

由亏损修正为盈利的5家和由盈利修正为亏损的9家公司

万亿碳排放交易市场有望启动 3只概念股迎良机

《温室气体自愿减排交易管理办法》有望于本月内发布。与强制性的减排措施作为相互补充，这一自愿减排管理办法是我国为完成在2017年建立全国统一碳排放交易市场的前期准备工作之一，目的是为逐步建立总量控制下的碳排放权交易市场奠定技术和规则基础。

【热点点评】  近年来,国家对环境治理、节能减排的要求日趋严格,将环境保护与治理工作作为社会发展的重要内容。同时,随着生活水平提高,社交媒体的快速发展与深入生活,国民对生态文明、生活环境的关注、诉求也越来越高,必将持续推动政府进行相关部署与行动。整个环保产业迎来巨大商机,吸引了大量的资本、人才涌入,整个行业生机勃勃,迅速发展

【操作策略】节能环保板块整体处于震荡上升趋势之中：

【精选个股】

第一: 华银电力（600744 ) 装机规模在湖南省处于龙头地位,特别是火电机组装机规模在湖南处于领先位置,规模优势突出,使公司在市场竞争中具有更大的话语权。公司下属株洲、湘潭电厂处于长株潭负荷中心区域,耒阳电厂位于湘南负荷中心区域,这些电厂在湖南处于丰水期期间也要保持一定数量的机组在网运行,能提供稳定的电力支撑;金竹山电厂为坑口电厂,具有消纳本地煤的优势,具有政策支撑等优势。

第二：菲达环保 （600526) 公司是我国最大的环保机械科研生产企业,环保产业中唯一的国家重大技术装备国产化基地,也是我国最早进入大气污染防治设备行业的企业之一,其电力设备电除尘器综合市场占有率为25%,其中300MW机组配套的电除尘器市场占有率为33.65%,600MW,1000MW等大型机组配套的电除尘器市场占有率保持在75%以上。公司1000MW超超临界燃煤机组配套电除尘器被国家科学技术部列入08年国家重点新产品计划项目。

第三：远达环保 (600292) 公司是当前国内核废料处理市场中，国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一，是首家以EP方式承担核电站离堆核废物处理项目（SRTF）的公司。中国是世界上最大的核电在建国家，随着核电装机数量的逐步增加，未来产生的核废料也会不断增多。

精解十三条华尔街家训（二）

      

        每种性格都没有绝对的好与坏，之所以出现上期所讲的那些现象，归根到底是自身的承载力不够造成的，也即是德行的问题。这需要心灵交易者在日常生活中去逐渐培养。

       这是华尔街家训所缺少的第二个重要因素——承载力。

       由此可以看出，西方的交易理念有其自身的缺陷与不足，并不完全适合于中国人。

       做交易如同作战。

       在战场上，看着生死兄弟的血溅到自己的脸上，呼吸着浓重的血腥味时，脑海中会一片空白，什么白鹤亮翅、平沙落雁、降龙十八掌统统归零，只剩下一个简单的砍杀动作，也只有这个简单的砍杀动作最有效。

       同理，很多人在做交易时，一进场脑子就晕了，而这时脑海中还剩下的最重要的东西，就是取胜的关键。华尔街家训类似于一种金融交易谚语，是在最关键的时候用的。

       在本书的下篇，会谈到心灵交易的独特谚语及其具体用法。这是交易者在最危险的时候抛开私心杂念，迅速准确地执行自己的交易理念与交易系统，使之变成自己本能的一个捷径。因此，可以把心灵交易谚语作为一个重要的技术环节来使用。

       下面对这十三条华尔街家训做一下解读。

       交易系统由两部分组成，一是交易者自身的条件，二是交易实战过程中对自身的要求。

       交易者自身的条件决定着交易实战系统的特点。有的人自制力好，且德行较高，做事精明灵活，可以频繁交易。

       曾见过一个温州的外汇交易员，他喜欢看5分钟图形，同时做4大币种，频繁交易。他首先将自己的精力与生物钟的最佳状态，调整到晚上18～23点之间，然后用一个1万美元的账户，每天交易3小时左右。交易时，只见他的双手在键盘上不停地来回敲打，眼睛瞪大，全身紧张，精神亢奋，不停地进场、出场，那样子简直就是一个赌徒。事后问他：“如果交易亏了怎么办？”他说：“每当亏损到3000美元时，会追加资金；如果盈利到达10000美元时，会将盈利转到别的账户中，从来不会因为资金的多少而改变入场的头寸。”又问道：“你还有别的账户吗？”他随手打开一个38万美元的账户：“这是我中线资金的账户，每2-4周交易一次。”这下我有点疑惑了，问道：“那你为什么还喜欢这样频繁地交易？”“因为我好赌，没有办法克制自己的赌性，只好采用这种交易模式。”这是所见过的为数不多的频繁交易而不亏钱的模式。

       但对于一般人来说，即日交易的合理模式是一天只做1笔或者一周只做3笔。因为频繁交易会唤起人的赌性。

       但是有的人非常好赌，如果总是强制性地要求自己一天只交易1次，时间长了，内心会产生挤压，积累到一定程度，就会爆发出来，导致失控而频繁交易，最终狂亏。

       因此，如果实在克服不了自己的赌性，可以采取上面这种办法，或者开个模拟账户发泄一下。但是一定要记住，赌性是建立在有度的基础上的，主要的大账户千万不能赌。

       而不好赌的人则没有必要这样做，毕竟这种自我发泄并不是什么好习惯。对于好赌的人，能够逐渐延长两次发泄之间的时间，就算是进步。

       每个人要根据不同的性格来选择不同的交易模式，一切都是灵活的。“兵无常势，水无常形”，适用即可。

                                                                                                          单中谦

上半年10大牛股翻倍 熊股被腰斩 差别为何这么大呢？

　　经过大半年的熊市，宝宝们真的好想好好歇一歇。可是——

　　在一片资产荒原上，投资者不能放弃掘金...同样，在市场交易的每一天，都会为大家发掘更多结构性行情。

　　在2016年中的这一天，为大家对半年的股市行情进行梳理，查查这一撮撮最优秀的股在哪里？

　　上半年来表现最优秀的十只股(剔除新股)，这收益真是让人眼睛脱窗呀！我们是不是处在不同的时空，所有的牛都在别人那儿，留给我的只有熊...

　　表1:2016上半年表现最优十只股

　　分析10只股：1只借壳上市(鼎泰新材（002352）)，1只同业并购(好想你（002582）)，3只4只离不开“新能源”，独有1只是黄金。

　　除六月以来的一小波阶段性行情外，上半年整体来说是绿了又绿，行情横盘半年了，到底什么时候才是韭菜的出头之日。

　　比惨？世界上还有一个真理：只有更惨没有最惨！

　　还整理了一份表现差得让人有些欣喜的股票名单，看了名单心里多少会有些安慰，原来真是人外有人，天外有天。

　　表2:2016上半年表现最差十只股

　　从上表观察，这些表现很差的股票大多是*ST股，5月以来壳股被监管层重拳出击，所以也就跌得一塌糊涂。

　　从机构调研方面来看，这10只股也是少有人问津的，但有一个异类，华信国际（002018）。细究其原因，停牌近一年只为重组，却最终以终止告终。

　　正所谓成也萧何，败也萧何。并购重组几家欢喜几家愁！

投资分析，定性比定量更重要！

中国人口密度处于世界前列，从土地供需来看，大中城市的房价和租金超过美国日本不是不可想象的事，同时人口密度高使得配送效率高，所以租金作为主要成本项的线下商业模式都需要小心对待，例如线下零售、餐饮、线下服务等。

另外，商业地产租金和住宅地产价格相关联，因为土地是可以共用的，如果后者收益率高，自然会导致前者减少从而维持住商业地产的租金价格。 餐饮业貌似红火，其实想做大规模也很难，随便一个个体户投资个100万就可以开一家有特色的餐饮店，成本还低于连锁，因为餐饮业增加店数并不能显著降低成本而形成规模效应，租金还在不断上升，人员成本也在不断提高，而顾客的口味多变，保持足够的人流量是非常困难的事。即使是标准化程度很高的麦当劳和肯德基，这几年日子都不好过，利润停滞，因为竞争激烈，消费升级后被当成垃圾食品，而成本也在不断上升。 窃以为，中国很难出现美国COSTCO这样的商业模式，原因在于：1、中国人口密度远大于美国，所以土地成本高，线下大商场的单位租金成本远高于网上平台偏远的仓库；2、人口密度大，所以单个快递人员的送货效率高，在单位销售额的人员成本方面，线下零售并不占优势；3、人口密度大，开车拥堵、停车难，成本高，美国人人开车出门的情况在中国大中城市难以实行，所以这种量贩式商场人流有限，坐公共交通去大量采购毕竟比较困难。4、综合以上，线下商场的成本率很难低于网上平台，而且购物也不方便。 上周末去逛了一个联华超市，售货员比顾客多，凋零之极，顺手看了一下联华超市的财报，果然亏损，前几年还是个位数市盈率，突然变成无穷大，股价也被多次腰斩，国企体制，15%的高成本率，商品普通，购物体验差，如何和11%成本率的网上平台比拼？ 投资如果不关心商业前景，再便宜也可能是陷阱，所以投资分析定性重于定量，定量为定性服务。

原创：黄建平

投资分析，定性比定量更重要！

中国人口密度处于世界前列，从土地供需来看，大中城市的房价和租金超过美国日本不是不可想象的事，同时人口密度高使得配送效率高，所以租金作为主要成本项的线下商业模式都需要小心对待，例如线下零售、餐饮、线下服务等。

另外，商业地产租金和住宅地产价格相关联，因为土地是可以共用的，如果后者收益率高，自然会导致前者减少从而维持住商业地产的租金价格。 餐饮业貌似红火，其实想做大规模也很难，随便一个个体户投资个100万就可以开一家有特色的餐饮店，成本还低于连锁，因为餐饮业增加店数并不能显著降低成本而形成规模效应，租金还在不断上升，人员成本也在不断提高，而顾客的口味多变，保持足够的人流量是非常困难的事。即使是标准化程度很高的麦当劳和肯德基，这几年日子都不好过，利润停滞，因为竞争激烈，消费升级后被当成垃圾食品，而成本也在不断上升。 窃以为，中国很难出现美国COSTCO这样的商业模式，原因在于：1、中国人口密度远大于美国，所以土地成本高，线下大商场的单位租金成本远高于网上平台偏远的仓库；2、人口密度大，所以单个快递人员的送货效率高，在单位销售额的人员成本方面，线下零售并不占优势；3、人口密度大，开车拥堵、停车难，成本高，美国人人开车出门的情况在中国大中城市难以实行，所以这种量贩式商场人流有限，坐公共交通去大量采购毕竟比较困难。4、综合以上，线下商场的成本率很难低于网上平台，而且购物也不方便。 上周末去逛了一个联华超市，售货员比顾客多，凋零之极，顺手看了一下联华超市的财报，果然亏损，前几年还是个位数市盈率，突然变成无穷大，股价也被多次腰斩，国企体制，15%的高成本率，商品普通，购物体验差，如何和11%成本率的网上平台比拼？ 投资如果不关心商业前景，再便宜也可能是陷阱，所以投资分析定性重于定量，定量为定性服务。

原创：黄建平

东方通信：窄带物联网 概念最大黑马！

       

       东方通信（600776）是国资委旗下中国普天信息产业集团的核心骨干上市公司，是国内唯一一家集通信、金融于一体的可提供银行卡、ATM多媒体终端、软件及整体解决方案的综合服务商。

       公司专网通信 产品，经营模式为技术研发、生产、销售及服务。主要产品包括TETRA终端、PDT 终端、移动集群系统、网管系统、无线调度台等产品，同时提供智能互通网关、综合业务网管等解决方案、维护服务等。公司是全球唯一拥有模拟集群、PDT、TETRA、TD-LTE宽带 集群核心技术和产品的厂商，拥有从模拟到数字、从终端到系统与应用、从语音、数据到视频的整体解决方案，随着国内公共安全上升到国家战略高度，专网市场将迎来重大的市场机遇。
       股东普天集团是最早提出4G 宽带集群概念，最早推出产品，而且拥有宽带、窄带全系列产品的厂家。普天的宽窄带融合方案采用统一核心网，支持4G LTE、PDT和TETRA等多种接入方式，能够很好的融合宽窄带的业务。是从窄带网络逐步演进到宽带的理想方案。这个方案已在在福州、沈阳、成都等地开设试验网，并成功应用于银川信息网等智慧城市 建设。
       一直以来在移动通信网络服务 支撑平台领域享有国内领先的优势，曾经在2010世博会、2010广州亚运会 期间发挥了重要作用，在物联网产业蓬勃发展的今天，东方通信（600776）实力强劲，在物联网网络服务支撑平台领域通过自主研发率先推出了解决方案。

       可见，东方通信（600776）是当前A股市场上最正宗的窄带物联网概念！该股也必将成为窄带物联网概念最大的黑马！

       东方通信（ 600776 ）宽窄带融合通信 整体解决方案处于国内领先地位
     
       日前，NB-IoT(窄带蜂窝物联网 )标准获得国际组织3GPP 通过，国内NB-IoT 的行业标准或2016 年底发布，2017 年初有望可规模商用，2017 年也是中国NB-IoT 的商用元年！第一人口大国、第一制造大国，中国必然是全球第一大物联网市场！从交通、物流、医疗、农业、水务 、能源、环保到工业，物联网发展方兴未艾！就国内市场而言，基于华为 、思科等业内公司统计数据，未来十年预计百亿量级M2M 连接设备数、百亿美元量级芯片市场、千亿美元量级物联网应用市场。

        东方通信第一名，物联网 公司4G 通信模组
       
       中国移动公布4G通信模组样片试产中选名单
       
       讯石光通讯 网 发布时间:2015/11/10 8:38:49 编者:iccsz 点击280次 
       
       摘要：中国移动官方公布物联网公司4G通信模组样片试产的中标候选人，其中，东方通信、深圳锐迪思、普天东方通信集团三家中标。 
       
       　　ICCSZ讯（编辑：Debi）昨日，中国移动官方公布物联网公司4G通信模组样片试产的中标候选人，其中，东方通信、深圳锐迪思、普天东方通信集团三家中标。具体信息如下：
       
       　　物联网公司4G通信模组样片试产于2015年10月27日14时30分开标，已按比选文件规定的评选方法及相关规定的要求完成评审工作，现将中选候选人公示如下：
       
       　　中选候选人第一名：东方通信股份有限公司
       
       　　第二名：深圳锐迪思科技有限公司
       
       　　第三名：普天东方通信集团有限公司
       
       　　中选候选人公示期为公示之日起连续3日，公示截止时间为2015年11月12日。公示期内，如对中选候选人存在疑问，可以书面形式实名向采购人或代理机构提出。

兴业证券研报

事件描述

东方通信公布了其2015 年年报。报告显示，公司2015 年全年实现营业收入35.66 亿元，同比下降3.92%；实现归属上市公司股东的净利润1.70 亿元，同比下降5.38%。基本每股收益为0.135 元。

事件评论

核心业务持续增长，扣非后净利润显着提升：公司2015 年营业收入小幅下滑，但公司两大核心业务：通信电子业务和金融电子业务均保持较好的增长态势。具体而言，受益于专网业务订单收入的增长和金融电子行业的国产替代趋势，通信电子业务和金融电子业务收入分别同比增长12.31%和4.14%。净利润方面，尽管公司全年净利润有所下滑，但在毛利率小幅提升和费用率下降的双重因素推动下，其扣非后净利润同比增长29%，盈利水平持续提升。考虑到集群专网行业和金融电子行业景气向上，我们判断，公司两大核心业务还将保持较好的发展势头。

受益国产替代趋势，金融电子业务持续增长：展望后续我们认为，公司的金融电子业务作为其主要收入及利润来源，还将长期延续较快的增长。具体说来：1、金融电子行业仍存在巨大发展空间，当前国内ATM机人均保有量仍大幅低于国外发达国家水平；2、金融机具国产化替代趋势明确，为中国本土厂商提供了更为宽松的市场环境；其中，存取款一体机仍大量采用国外产品，其国产替代将提供显着市场空间；3、公司不仅拥有工行、邮政、光大等优势客户资源，同时还在积极开辟新的客户市场，确保其业务规模的持续扩张。我们认为，公司在金融电子领域具有领先优势，将长期受益于行业发展，支撑公司收入利润持续增长。

集群专网建设需求巨大，提供加速增长动力：可以看到，公司作为集群专网行业的领军企业，将率先受益于市场需求的快速增长。具体而言：1、全国范围内轨道交通建设加速，成为公司壮大TETRA 产品线的绝佳机会；2、各省市警用集群专网数字升级需求迫切，推动PDT专网市场进入高景气阶段；3、专网用户对于下一代专网集群产品需求逐渐显现，而公司采取宽窄带融合的技术方式，将继续发挥其在专网和公网领域的技术优势。我们认为，面对巨大市场需求，公司集群专网业务具备较高的增长弹性，将为公司业绩的加速增长提供强劲动力。

投资建议：我们看好公司的发展前景，预计公司2016-2018 年的EPS分别为0.19 元、0.24 元、0.29 元，给予公司“买入”评级。

资料整理自网络

星期三的长阳是启动标志，昨日星线整理，给了很好的上车机会。短线均线向上发散后将稳步走强。

盛路通信：汽车电子新龙头起航

盛路通信(002446)是图灵工作室选定的汽车电子版块的核心股之一，本周推荐逻辑如下：

一、传感器领域爆发核心股

公司控股子公司合正电子将逐步推出多款车载智能终端，为车主提供全套“人•车•生活”的系统解决方案，如行车记录仪、红外夜视系统、360环视、高分辨率倒车后视系统、舒适进入系统、3D悬浮仪表盘、车辆远程控制系统、智能车载空气净化系统。公司新并购的子公司南京恒电主营产品为军用雷达、军用微波通信、电子对抗产品等高技术军工产品，恰好补齐了毫米波雷达的产品短板。

总之，纵观A股所有上市公司，盛路通信的产品线路完全符合汽车传感器爆发的逻辑要求。

详细传感器行业研究长文见《 真正无人驾驶还远 传感器很近 》。

二、一季度业绩爆发

从15年年报，汽车电子部分收入增长2倍多，由1.22亿增长到3.98亿，占整体收入比例从23%到44%，这是它去年收入增长72%的主要原因。

从今年一季报来看，汽车电子收入部分同样高速增长。合正目前正在扩产，将产能扩到100万套，增长1.5倍，预计明年初达产。公司年报中透露去年大约25万套。汽车电子毛利率高于原有通信业务部分近10个点，收入爆发增长，占整体收入比例提升一倍情况下，大幅拉高了盛路整体毛利率，也是盛路净利润远高于收入增长的主要原因。

三、技术面上轨企稳，资金介入程度深

技术面上，该股前期资金介入程度比较深，上涨过程中量能配合良好。站稳上轨3日不破，下跌缩量。下周将面临新的方向选择，大概率向上。

四、短期估值偏高

今年业绩保守预测：汽车电子大约6.5亿收入，这部分净利润率约20%，产生净利润1.3亿；原有通信业务仍然按照增长20%计算，大约5.8亿，这部分业务净利润率约10.5%，则这部分业务净利润大约0.6亿；收购的军工标的承诺业绩是0.6亿，则三者合计大约实现2.5亿净利润，EPS约0.56元。

对应2现在32元股价大概16年60PE。短期估值偏高，后续持续性，依赖于整个汽车电子板块的大行情。

澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•图灵工作室成员：牛市市长、JJarod、thomasbolo、数据驱动力、朱胜国、Dq951163、包进

包头出台加快稀土产业发展政策意见

       从包头市经信委获悉，日前，包头市政府制定出台《关于进一步加快稀土产业发展的若干政策意见》，加快稀土产业转型升级，延长稀土产业链条，优化产业结构，将包头建设成为全国乃至世界重要的稀土原材料、新材料及应用产品生产基地。

　　据包头日报5月30日消息，《意见》指出，要保障稀土原料供给。北方稀土集团将优先保障包头市地方稀土深加工及应用企业的原料需求，每年保障供应镨钕金属4000吨，价格按照北方稀土集团供应所属企业价格执行，以议定价格作为基准价格；镨钕氧化物、镧铈类产品以及其它稀土原料供给量由供需双方协商确定。积极推进稀土交易平台建设，鼓励稀土企业进场交易。

　　稀土高新区、相关旗县区政府给予采购稀土原料优惠政策，凡采购北方稀土集团镨钕类产品的企业优惠5%，镧、铈类产品的企业优惠10%，其余产品的企业以5%的价格补贴；市财政给予采购北方稀土集团原料企业2个月账期基准贷款利息补贴。

　　对在包头市注册、生产、销售并依法纳税的符合国家产业政策和环保要求的高端稀土永磁材料、储氢材料、抛光材料生产企业，依据其实际销售额，按程序审核后，由市财政按季度给予2%的政策奖励，年终对全年销售量高于上年销售量的增量部分市财政再给予2%的政策奖励。

　　对全年使用镧、铈量超过1500吨、3000吨和5000吨的当地稀土企业，按程序审核后，由市财政年终一次性分别给予100万元、200万元和300万元政策奖励，实现稀土资源综合平衡利用。将由政府出资，吸引金融机构、社会资本共同设立66亿元稀土产业发展基金，支持稀土永磁、储氢、抛光、稀土合金、催化助剂及电机等应用产业做大做强，延长产业链条。

　　给予电价优惠，稀土企业可享受实际用电量0.03元/千瓦时的补贴。 给予稀土企业税收优惠，争取将稀土新材料和应用企业列入《西部地区鼓励类产业目录》，享受西部大开发政策所得税15%的税率；对于新上稀土深加工项目将依法给予税收优惠。

　　鼓励稀土企业加大研发力度，开展技术创新，对市场前景好的稀土中试项目(线)建设，由市财政给予不高于20%的资金补贴；充分发挥北方稀土集团龙头企业带动作用，对北方稀土新上项目给予大力支持；对于企业转型升级技改项目，经评审认定后，按照同期人民银行贷款基准利率给予固定资产投资贷款贴息支持，单个项目贴息额度最高不超过300万元；对于新批准设立稀土博士后科研工作站的企业，由市财政给予一次性奖励50万元。

　　以稀土交易中心为平台，由稀土高新区规划专项用地，积极申请设立稀土综合保税区。同时，将组织全市重点稀土企业，成立包头稀土产业联盟，定期召开联席会议，加强信息沟通，加大企业协作配套力度，促进共同发展。A股中包钢股份、北方稀土等上市公司，为包头当地企业，涉及稀土相关业务。

吉祥航空：高端廉价的成长性航空，受益迪斯尼，未来弹性最大

选股逻辑

受益油价下跌36%，航企一季报业绩同比增长30%-50%；票价出现较大幅度下跌，表明需求并不强劲。考虑机构整体持仓较低，存在修复性行情，但在供需弱平衡的格局下，航空业绩恐难持续超预期，交易性投资者可适度参与。

 

国内线供需结构相对较好，考虑暑期迪斯尼开园有望带热国内游及主要机场时刻资源偏紧，去年航空业绩前高后低，三季度业绩或仍有较好增长，重点给大家推荐一只吉祥航空。

 

吉祥航空“高端廉价”模式潜力巨大，

受益中国航空因私消费占比的提升。吉祥航空拥有很多低成本航空的特征，通过年轻机队、同一机型、精细规划与资产、人员精简，公司单位客运成本接近于廉价航空，客座率和票价弹性类可比四大航，吉祥航空特殊的差异化定位使得它能享受成本端和收入端的双弹性；同时公司超过90%的航线布局在上海基地，未来受益上海迪斯尼弹性最大。

                                      

公司立足上海基地，成长性突出

立足上海，旺盛的民航需求推动公司持续发展。公司2015年在上海的市场占有率达到8.65%，同时88.23%的客运量由上海两场承担。公司今年将引进14架飞机，其中吉祥9架，九元5架，，预计2020年机队规模将达到150架，成长性突出。2015年公司净利润为10.5亿元人民币，同比增长114.9%。预计随着机队规模迅速扩张，以及国际航线的进一步扩展，2015年下半年开始的日本航线（福冈，名古屋和北海道）于今年大幅盈利，及新增到俄罗斯的国际航线（海参崴，贝加尔湖），预计业绩将持续快速增长。

 

迪斯尼开园，国际石油价格，人民币兑美元汇率变化，淘旅行盈利情况是其他影响吉祥航空收入和成本端的变量

迪斯尼将于2016年6月开园，上海两场的年旅客吞吐量将达到1.2亿人次，预计吉祥航空国内客座率将达到90%，同时收到民航局对于浦东机场时刻限制，预计公司平均票价上升至0.48元/客公里。预计2016年全球油价和吉祥航空燃油成本将同比下降10%。目前公司对于美元负债并没有进行套期保值，未来将逐渐减少美元负债规模来降低汇率风险，公司的目标债务比例为人民币负债占比60%，美元负债30%，欧元负债10%。淘旅行目前还在公司的创立期，航旅联合成为公司未来的核心竞争力。  

 

子公司九元航空专注于低成本航空，预计今年将扭亏为盈

九元以广州白云机场为基地机场，以波音737 系列飞机组建单一机型机队，现拥有5架飞机，开通通航城市13个。2016年将引进5架飞机，同比增长100%，并在利润上开始扭亏为盈，预计16年公司将盈利1亿元。在开航期，各项开支，人力储备和经济负担较重。预计2016年达到一定的经济规模后，对公司会逐渐有正面贡献，今年一季度九元客座率平均90%左右。 

 

估值分析

预计公司16-17 年EPS为1.56、2.05 元，对应PE 为17、13  倍，目前估值仍具有较高性价比，考虑公司精准的定位以及上海腹地强劲的客源增长（浦东机场第四跑道启用和16 年迪斯尼开业），公司“高端廉价”模式迎来快速发展。

 

股价走势和操作建议

 

股价底部盘整多日，近期放量启动，遇大盘调整，回踩均线，但是下跌空间受均线支撑非常有限，看好后市企稳再次上涨，逢低吸纳。

弱市“避风港” 三大方面寻找主力操盘强劲股（股）

　  两个交易日大资金净流出超过千亿元，直逼今年头两个交易日累计大资金净流出量。市场整体仍呈现熊市态势，但也存在一些个股的结构性行情。尤其是在调整市道中，比较容易判断出哪些是主力控盘股。据此，综合成交量、股价涨跌等市场信息，筛选出部分可能被主力控盘的个股，供投资者参阅。

　　自4月15日以来，市场再度出现明显调整，沪指从3000点上方调整到最近的2850点下方，创业板指调整幅度更甚，从2300点上方跌至2050点附近，跌幅超过10%。从资金流向上看，近两个交易日大资金累计净流出1085亿元，逼近年初前两个交易日累计大资金净流出量1346亿元，那两个交易日正是市场首度熔断日。

　　大资金连续大幅流出，对市场发出了怎么样的信号？以历史数据看，今年以来出现了3次两天流出千亿资金的情况，分别是1月5日、2月25日、5月9日。第一次出现这种情况后市场再度连续大跌、第二次出现这种情况后市场企稳。

　　短期趋势难以通过资金流向判断，不过整体性的熊市毋庸置疑：沪指处于所有均线下方。按照熊市的规律，反弹波峰越来越低、下跌波谷同样越来越低。打开沪指K线图，可以清晰的看出熊市特征：

　　第一波下跌及反弹：5178点到3373点，3373点到4184点；

　　第二波下跌及反弹：4184点到2850点，2850点到3684点；

　　第三波下跌及反弹：3684点到2638点，2638点到3097点。

　　既然所有人都知道是熊市，但市场之所以不会一跌到底，就是因为熊市存在着很大的反复性以及复杂性。以最近一轮熊市为例(2009年沪指见3478点后持续数年熊市)，期间就充斥多个反弹小牛市。因此，此轮下跌会否就直接去到2638点以下，是个很大未知数。

　　综上所述，熊市中的波段交易性机会，是获取超额收益的关键。那么对于普通投资者来说，如何去捕捉这样的机会呢？试着寻找一些可能被主力控盘的股票。

　　在市场调整背景下，相对容易看出哪些股票背后有主力运作的迹象，从市场表现相关的数据中找出主力控盘可能性较大的个股。

　　主力控盘，反映到股价上面，必须得是股价不能下跌，否则就谈不上什么控盘了。这是筛选因子的第一个条件，也就是最近一轮调整中(4月15日以来)，个股股价必须是上涨的。除了股价表现，对筹码的控制也是相当重要的。如何看出筹码的控制程度？股价涨跌过程中的成交水平，可以从一定程度上看出这一点。

　　据此，从以下三个方面筛选股票：

　　1。调整以来股价逆势上涨个股；

　　2。调整以来上涨放量下跌缩量个股；

　　3。最新总市值在100亿元以下个股。

　　根据上述条件，筛选出调整以来股价逆势上涨、上涨交易日日均换手率超过下跌交易日日均换手率幅度30%、最新总市值100亿元以下的个股，剔除停牌股合计共有52只个股。

　　具体个股来看，智云股份（300097）4月15日以来涨幅高达38.61%，位居首位，其上涨交易日日均换手率接近11.9%，下跌交易日日均换手率仅8.23%，上涨量能相对下跌量能放大幅度超过44%。当升科技（300073）、好利来（002729）、海联讯（300277）、五洋科技（300420）等逆势大涨股也出现上涨放量下跌缩量态势。需要说明的是，“上涨放量、下跌缩量”应该是一种持续性的，只有这样才能更大程度的提高主力控盘的可能性。

酒鬼酒：成功扭亏，2016年高端白酒第一弹性股

投资要点：整个高端酒行业回暖趋势非常明显，公司作为湖南高端第一品牌，16年维持恢复性高增长态势，产品结构进一步改善，盈利能力大幅提振。

 

行业现状：高端白酒率先复苏

白酒类上市公司近日集中公布2015年年报和2016年一季报，多数酒企营业收入和净利润实现双增长。机构普遍确定行业进入复苏阶段，高端白酒率先复苏，中档白酒持续分化。

有机构通过调研跟踪白酒产品的动销、价格情况了解到，白酒行业整体销售趋势强于其他品类产品。白酒企业的挺价措施效果明显，一批价稳中有升，经销商拿货意愿旺盛。机构普遍认为，白酒企业经历三年时间调整，已逐步走出销售大幅下降时期，行业调整进入第二阶段。企业逐渐站稳脚跟，比较从容地重整市场。但从外部需求、人口结构、渠道调整的角度判断全面复苏为时尚早。企业方面仍处于分化复苏的通道，由于消费升级、品牌集中、库存去化等因素，高端白酒复苏进程可能超预期。

 

 

公司简介

酒鬼酒股份有限公司是湖南省唯一的酒类上市公司,酒鬼酒是中国唯一的"馥郁香型"白酒,"酒鬼"为"中国驰名商标",其香型和工艺在中华酒林独树一帜。

公司主推"52°酒鬼酒"和红坛15年、紫坛20年封坛年份酒鬼酒,开发完成了一系列自营新产品,并突出加大了"湘泉"新系列产品开发力度,使公司的产品结构、产品体系更加优化。

 

公司4月25日摘帽，跟随其他酒企集体告别ST股

酒鬼酒是率先披露年报的白酒ST股，公告显示酒鬼酒的全年营收6.01亿元，较上年增长了54.76%；实现净利润为0.89亿元，较上一年增长了190.86%。在扭亏后，酒鬼酒自4月25日开市起撤销退市风险警示。

 

营收保持高增长，产品结构调整促毛利上升

酒鬼酒2016Q1年实现营收1.67亿元，同比+3.70%，营业利润3645万元，同比+82.86%，归母净利2827万元，同比+48.52%，扣非归母净利2697万元，同比+69.56%。

因湖南省内商务需求回暖，公司2016Q1营收1.67亿元，同比增长3.70%，由于去年1Q基数太高，导致今年增速较慢，实际终端销售继续保持较快增长。产品结构改善效果显著，中高端产品保持快速增长，使得公司毛利率同比提升6.3pct至71.28%。

 

费用控制良好，盈利能力持续提高，且还有较大恢复空间

2016Q1销售和管理费用率分别下降0.4pct和0.7pct，配合毛利率大幅提升，拉动净利率同比大幅提高5.4pct至15.39%，公司2016Q1共实现营业利润3645万元，同比增长82.86%，扣非后增长69.56%，延续去年以来的突破性增长趋势，产品结构性调整的效益迅速释放。净利率连续5个季度提高，但目前16.9%的水平仍然远低于历史高点31%的水平，还有较大提升空间。

 

产品结构持续优化，高端酒增长强劲，低端酒提价毛利率大幅上升

高端酒鬼系列翻倍增长：在商务消费需求的拉动下，公司酒鬼系列产品在湖南省内大本营市场全面恢复，销售同比增长88%，收入同比大增2.5亿。其中，内参进行了价格下调，目前出厂价600元+，终端价格800元左右，价格下调叠加商务消费回暖，15年收入1亿元左右，同比翻番。

低端湘泉系列分化：其他湘泉系列销售同比下降83%，总代理品牌则保持稳定。  生产成本下降以及湘泉提价使得毛利率大幅提升10pct，费用率大幅降低，成功亏损摘帽：报告期内，酒鬼系列毛利率78.69%，同比小幅提升0.42pct，其中内参毛利率在80-90%。而湘泉系列因提价导致毛利率大幅提升10pct。

 

背靠大股东中粮建立销售合作，背靠大树和乘凉

2016年公司将与大股东中粮合作共享销售渠道，预计全年委托中国食品销售3亿中高端酒，包含了酒鬼、内参等主要产品。公司把握行业回暖趋势，依托大股东中粮支持，为公司中高端产品拓展了备具效益的可靠销售渠道，公司的恢复性增长再添保障。依托中粮销售合作，今年增长有底线的同时也有弹性。净利率有望恢复到20%以上。

 

预计公司16-18年收入分别为8.66亿（+44%）、11.09亿（+28%）和13.68亿，净利分别为1.36亿（+54%）、1.84亿（+35%）和2.47亿，EPS为0.42元、0.57元和0.76元。

比亚迪：一季净利增6倍 低调温和的新能源龙头车企股价长牛

最新看点：比亚迪4月28日晚间披露2016年一季报，报告期内，公司实现营业收入202.85亿元，同比增长32.74%；净利润8.51亿元，同比增长603.38%。近期盘整后股价再次启动迹象明显，均线多头排列明显，以稳定的角度进去上升通道。

 

业绩增长主要因新能源汽车市场步入快速增长期，预计第二季度集团新能源汽车销售继续保持增长。传统汽车业务方面，整体市场增速平缓，集团传统汽车的销售预计将承受一定的压力。手机部件及组装业务方面，集团金属部件业务继续保持快速增长，为集团带来良好的利润贡献。预计第二季度太阳能业务实现盈利。

此外，由于新能源汽车收入及盈利持续提升等原因，公司预计上半年实现净利润22.5亿元至24.5亿元，同比增长四倍左右。

 

新能源汽车全面发力，业绩进入爆发期

公司 2015 年实现营业收入 800.01 亿元，同比增长 37.48%；实现营业利润 31.76 亿 元，同比增长 1873.14%；归属于上市公司股东的净利润 28.23 亿元，同比增长 551.28%。基本每股收益 1.12 元，同比上升 522.22%。

 

2014 年中国新能源汽车累计销售 7.48 万辆，同比增长 323.8%。根据中汽协的数据，比亚迪 2014 年在新能源汽车领域的市场份额达 27.9%，在插电式混合动力市场份额更高达 49.6%，于业内遥遥领先，稳占市场领导者地位。并且，目前电动巴士已经卖到欧洲、美国等发达国家。根据乘联会及第一电动网统计，公司 2015 年新能源乘用车销售规模稳居全球第一。我们根据比亚迪动力锂电池产能布局、扩产进度、车型细分、产业链供需关系和基础设施建设进度综合分析，未来五年内比亚迪在电动乘用车领域将会有 50%的年均复合增速。

 

业绩增长主要因新能源汽车市场步入快速增长期，预计第二季度集团新能源汽车销售继续保持增长。传统汽车业务方面，整体市场增速平缓，集团传统汽车的销售预计将承受一定的压力。手机部件及组装业务方面，集团金属部件业务继续保持快速增长，为集团带来良好的利润贡献。预计第二季度太阳能业务实现盈利。

此外，由于新能源汽车收入及盈利持续提升等原因，公司预计上半年实现净利润22.5亿元至24.5亿元，同比增长四倍左右。

 

一季度新能源车保持高速增长态势，比亚迪王者地位不可动摇

2016  年一季度新能源汽车生产62663辆，销售58125  辆，比上年同期分别增长1.1  倍和1.0  倍。其中，新能源乘用车销量受开年淡季的影响，经过前两月的连续下滑，在3  月开始出现上涨趋势，一季度总销量达3.95  万辆,同比增长107%，实现月均1.3  万辆左右的销量水平。虽然经历了“骗补”事件和补贴退坡等负面冲击，但新能源车依旧强势保持超100%的增长速度，表明行业景气度依旧，预计全年销量将达到55-60  万辆。比亚迪作为行业领军龙头，一季度销量达16783  万辆，占市场总销量的28.9%，再次拔得头筹。其中，在月度车型排名中，超过500  辆销量的车型共有十款,比亚迪就占4  款。不仅如此，比亚迪在众多车企之中3月销量增长幅度最大，由月1217  辆的水平攀升至3  月3000  多辆的水平，环比增幅达1.5  倍，再次捍卫了自己的绝对王者地位。近日，比亚迪新生代SUV“元”也已上市，随着车型的日益丰富，公司新能源乘用车市场份额有望进一步提升。

 

新增电池产能逐步释放，为新能源车销量高速增长保驾护航

2015年6月，公司非公开发行不超过150  亿用以提升公司动力电池产能和推进新能源汽车研发。项目投产后，公司将在原有1.6Gwh/年产能基础上实现质的飞跃，新增6Gwh/年达到7.6Gwh/年的规模。产能的逐步释放将为新能源车的产销放量提供坚实保障。随着新能源车市场的持续扩大以及手机电池需求的增加，比亚迪将继续推进锂电池产能的扩张，据比亚迪美国公司发言人Matthew  Jurjevich  称，比亚迪将逐年增加其全球电池产量6GWh  直至2018  年。之后，如果需求持续强劲，公司会继续保持每年6Gwh  的速度增产。如果保持这个增速，预计2020 年比亚迪锂电池产能将达到34Gwh，成为全球最大的锂电池生产商之一。

 

当之无愧的储能领域王者

比亚迪拥有完备的新能源解决方案。凭借全球领先的铁电池核心技术，比亚迪已成为全球极少数能够为客户提供发电，储电和用电的完整绿色解决方案的新能源企业。在储能方面，比亚迪储能产品多样化和产业专业化程度，已使其成为全球储能行业的领军企业之一。

目前，比亚迪已成功打入美国、日本、德国、瑞士等全球多个高端市场，主要客户包括中国国家电网、美国杜克能源、美国雪佛龙等。在储能领域，作为最早进入到美国储能市场的中国新能源企业，比亚迪新能源储能业务已占到美国储能细分市场50%以上的份额。

 

最纯正的巴菲特概念股

 

目前巴菲特唯一买入持有的中国企业股票，是比亚迪的第二大股东。

 

走势和投资建议

 

考虑到公司积极布局实现战略转型升级，在大额订单逐步释放、动力电池扩展顺利、车型不断推新、电动车销量持续超预期的多重利好下，2016年公司将延续2015 年的发展趋势,进一步增长。

最近新能源和锂电池板块长势良好，主要均是业绩推动型上涨，随着16年业绩继续释放，该股进入新的上涨周期。

均线系统一直是多头排列，十年长牛股不是梦。

周K线来看，短期进入快速拉升期，宜积极跟进。

 

50亿一姐何雪萍力挺精艺股份（002295）的重点分析!

       A股藏龙卧虎，牛散层出不穷。随着2015年上市公司年报 披露的越来越多，一批超级散户浮出水面。数据显示，赵建平、沈付兴、何雪萍、蒋政一等多位牛散相继亮相上市公司前十大流通股股东榜，此前证券时报报道了“有一种牛散叫别人家老公：赵建平用10年账户从470万到了7亿多！”，而今天我们关注的焦点是另一个超级牛散：何雪萍。
       
       
       何雪萍此前投资央企改革 概念股际华集团(9.190,-0.06,-0.65%)威名大增。2015年第二季度，何雪萍开始大幅加仓际华集团，持股数量从不足6000万股迅速增至9300万股，位居第二大流通股股东之位，仅次于其控股股东新兴际华集团有限公司。何雪萍之后，是农行富国中证投资基金、华夏成长投资基金、汇丰中国翔龙基金等数家机构。值得一提的是，去年6月中旬至8月中旬，际华集团无视大盘巨幅调整，股价稳步向上扬升，更是连拉涨停报收21.45元，去年初8月中旬涨幅238%。何雪萍初次现身际华集团股东榜，始于2014年三季度，彼时其持股数量为5297.17万股，四季度略有减持，但2015年一季度以来大幅增仓，至年中持股数量达到9300万股。以2015年8月13日股价计算，持股市值为19.95亿元。2015年第三季度，何雪萍退出际华集团前十大流通股东，结合数据来看，其当季应该是大幅减持甚至是清仓。回顾际华集团的股价走势，可以发现对何雪萍该股的操作相当成功，在其持股时间，际华集团股价一路上行，2014年6月30日的复权收盘价仅2.38元/股，而在其退出前十大流通股东的当季，际华集团股价最高涨至27.70元/股。
       
       目前已有逾千家上市公司公布2015年年报，从这些公司的前十大流通股东数据来看，牛散何雪萍仍然较为偏爱中小创个股；另外，何雪萍在去年第四季度新进精艺股份(16.18,-0.34,-2.06%)（002295）成为其第三大流通股东。截至今年4月7日收盘，何雪萍现身四家上市公司的前十大流通股东，为中光防雷(32.320,-0.48,-1.46%)、千山药机(29.390,-0.43,-1.44%)、精艺股份、金刚玻璃(24.500,-0.53,-2.12%)，其中，除精艺股份为何雪萍去年第四季度新进外，其余三只个股均被其持有多个季度。另外，除了精艺股份为中小板个股外，其余三只个股均为创业板个股，何雪萍仍然延续其偏好创业板个股的特点。
       
       具体来看，精艺股份被何雪萍持有810万股，为第三大流通股东；除此之外，精艺股份还被多位自然人 股东持有。从历史数据来看，自上市以来，精艺股份的前十大流通股东中就经常被自然人股东占据，不过在2014年年报、2015年一季报时出现过数家机构。
       
       研究员分析：一姐何雪萍在2015年第四季度闪电新进精艺股份成为其第三大流通股东，是奔着精艺股份于2015年5月13日发布的公告而新进的，精艺股份2015年5月13日公告公司完成以7.20元/股的价格，向北京宏远创佳控股有限公司定增 3,680万股公司股份，北京宏远创佳全部以26,496万元现金认购，将用于偿还公司部分银行借款和补充流动资金，以优化公司的资本结构，有效降低财务成本，为提升公司的市场竞争能力和持续盈利能力提供资金保障。北京宏远创佳控股有限公司承诺：自2015年5月13日起36个月内不转让本次认购股份，本次发行完成后，公司实际控制人周艳贞、冯境铭合计持有公司股份数量为7480.15万股，持股比例将由35.32%下降到30.09%；宏远创佳持股比例将达14.80%。
       
       精艺股份于2015年5月13日正式引入战略投资者北京宏远创佳并且不惜让公司控股股东的持股比例由35.32%下降到30.09%，完全是为精艺股份日后实施重大资产重组 乃至借壳 而提前全面规划的。值得一提的是，此前在半年时间内，精艺股份曾两度筹划发行股份购买资产，但均以条件不成熟为由而终止。北京宏远创佳成立于2009年6月19日，主要从事项目投资和财务咨询业务，法定代表人为张福清，其直接持股股东为北京晨轩众诚软件有限公司、北京世纪嘉华商贸有限责任公司、深圳市正通科技有限公司、北京鹰运祥和科技发展有限公司，分别持有宏远创佳25%的股权。
       
       就在精艺股份于2015年5月13日正式引入战略投资者北京宏远创佳不到2个月的时间内，因筹划与收购资产有关的重大事项，精艺股份股票自2015年7月2日上午开市起停牌，公司基于实现优化升级产业机构的目的，筹划的重大事项与收购资产有关，标的资产为从事环保 行业的公司。但是公司通过细致详实的尽职调查及与标的公司股东层面的多次磋商，交易双方在资产估值预期上仍存在一定偏差，且标的公司在核心事项方面与相关关联方未能达成共识，短期内难以解决。经公司慎重考虑，决定终止本次收购事项。公司股票于2015年9月1日开市起复牌。由此可见精艺股份要求北京宏远创佳立刻进行资本运作的速度是迫切的。
       
       市场格局生变 360回归将引爆壳资源 ：上周五市场最大的热点，是奇虎360概念股走强，参与奇虎360私有化的中信国安 (20.66,-0.79,-3.68%)和电广传媒(0.00,0.00,0.00%)涨停，中信国安子公司中葡股份(7.370,-0.51,-6.47%)同样涨停。同德化工 (12.19,-0.36,-2.87%)，华微电子 (8.910,-0.35,-3.78%)，波导股份(9.010,-0.37,-3.94%)，炬华科技(29.090,-0.47,-1.59%)，只因为代码都有360，而出现异动。如果能够被借壳，相关个股将暴涨却是事实。回顾过去一年，有多家公司已宣布借壳：如家借壳首旅酒店(22.020,0.00,0.00%)、学大教育借壳银润投资(48.40,-1.70,-3.39%)、盛大游戏借壳中银绒业(0.00,0.00,0.00%)、分众传媒借壳七喜控股(32.33,-1.14,-3.41%)、巨人网络借壳世纪游轮(127.00,-4.00,-3.05%)、搜房网借壳万里股份(33.090,0.00,0.00%)、完美世界借壳完美环球(36.19,-1.24,-3.31%)等。这些公司宣布借壳复牌后均连拉涨停。
       
       “由于十三五 规划删除了上海战略新兴板，使战略新兴板在若干年内实施的可能性很小。但是，原来已经拟定首批在战略新兴板上市的几十家新兴产业 的优质公司，包括回归的中国概念股和国内的优秀高科技创新 公司，以及已经进行了较长时间深入洽谈的100多家公司，诸如蚂蚁金服、奇虎360、陌陌、迅雷、博纳影业、搜狐网、新浪网、携程网、优酷土豆、新东方、58同城等，都有可能通过借壳上市的方式。
       
       从股权较为分散且实际控制人为自然人，第一大股东持股比例小于35%、股票市值小，公司经营模式单一以及公司主营业务低迷盈利能力较差等各个方面来分析，精艺股份（002295）就是一个绝佳的壳资源个股，研究员电话调研公司得知，北京宏远创佳已经派驻二人进驻精艺股份的董事会，不从事公司的经营和销售管理，只从事项目调研投资和财务咨询。
       

       前面提到过：精艺股份于2015年5月13日正式引入战略投资者北京宏远创佳并且不惜让公司控股股东的持股比例由35.32%下降到30.09%，完全是为精艺股份日后实施重大资产重组乃至借壳而提前全面规划的，精艺股份（002295）就是一个绝佳的壳资源个股。展望2016年，精艺股份将在北京宏远创佳的积极策略过程中，会不会和蚂蚁金服、奇虎360、陌陌、迅雷、博纳影业、搜狐网、新浪网、携程网、优酷土豆、新东方、58同城等燃起爱的火花而华丽转身现在都只是个模糊的概念，当然如果好事成真的话一姐何雪萍闪电新进精艺股份成为其第三大流通股东而获得的收益将再续神话！

      原创: V金牌研究员

双汇发展：美国生猪价格不及中国一半 大量进口“狠赚”一笔

2015年持续至今，中国猪肉价格走出低谷，大幅上涨，杀猪卖肉的肉类公司业绩大受冲击，但双汇是一个例外。

双汇发展(000895.SZ)最新年报显示，2015年，双汇发展生产高低温肉制品158.90万吨，同比2014年下降5.85%;鲜冻肉及肉制品外销量275.54万吨(其中：鲜冻肉117.2万吨，肉制品158.34万吨)，同比2014年下降5.90%;实现营业收入446.97亿元，同比2014年下降2.19%。

收入指标尽管下降，利润表现不降反增。双汇发展实现利润总额56.75亿元，同比2014年增长5.63%;实现归属于母公司股东的净利润42.56亿元，同比2014年增长5.34%。

毛利率方面，双汇发展的肉制品业务，毛利率31.37%，增加5.52个百分点。

双汇发展母公司万洲国际(288.HK)称，中国市场虽因生猪价格高企影响了原材料成本，但其也受惠于其他大宗商品价格的下跌。同时，更扩大了美国猪肉的进口，采取旺储淡销的策略让中国肉制品的单位利润达到了历史新高。

2014年，美国受猪流行性腹泻病毒(PEDv)影响，生猪供应下跌，生猪价格大幅上升。2015年，PEDv的传播受到控制，生猪供应反弹。在低廉而平稳的饲料成本进一步支持下，美国生猪供应更超PEDv暴发前的水平。根据美国农业部的统计数据，2015年12月1日的国内商品猪存货为6230万头。这是1988年美国农业部开始作出估计以来的最高存货水平。供应充沛导致生猪价格下跌。2015年，美国平均生猪价格为每千克1.12美 元，较2014年下跌32.5%。

2015年中国的平均生猪价格为人民币15.2元/千克(约2.42美元/千克)，较上年增加16.5%。

根据上述数据比较，美国生猪价格不到中国的一半，尽管运到中国还需要支付运费、关税等费用，但成本仍然低于中国。

这样的好时机双汇当然不会放弃。

2015年，双汇发展通过间接控股股东罗特克斯有限公司，从国外市场进口了将近17亿元的分割肉、分体肉、骨类副产品等其他商品。

同期，双汇发展还从史密斯菲尔德食品公司采购了3.8亿元的分割肉、分体肉、骨类及副产品。

罗特克斯加上史密斯菲尔德一起向双汇发展供应了近21亿元的进口猪肉，是去年同类交易金额的两倍以上。

因此，与国内同行相比，双汇发展在成本方面有很大的优势。

中美猪肉价格背道而驰的走势，让双汇发展在国内大占便宜，但是双汇发展母公司万洲国际在美国也吃了点苦头。

3年前，双汇收购史密斯菲尔德，对各类资产进行整合后在香港重新上市，改称万洲国际。万洲国际是美国最大也是世界最大的生猪养殖企业，美国猪肉价格大跌，万洲国际也大受影响。

整体而言，由于2015年生猪价格低迷，美国很多猪农都处于盈亏平衡或亏损状态。2015年，万洲国际的生猪出栏量增加7.9%，营业额上升68.7%，但经营利润大幅下降86.9%。

双汇发展在国内也有自己的养殖场，但是每年出栏规模只有30万头左右，虽然在2015年猪价大涨的背景下也赚了不少，但无法抵消美国市场上猪价大跌的冲击。

对于双汇发展而言，国内猪价大涨对生鲜肉业务的冲击也很大，一般情况下，猪肉价格大涨，消费者购买量会明显减少。这时候，双汇内部的业绩分化会很明显，生鲜业务压力很大，肉制品业务由于进口低成本猪肉的支援，还有好好坐下来“喝杯茶”的机会。

中泰证券-双汇发展-000895-2015年报点评：中美协同强化，肉制品盈利能力创新高-160330

  投资要点
        双汇发展公布2015  年报，业绩符合预期，分红比例超预期。2015  年公司实现销售收入446.97  亿元，同比下滑2.19%；实现归属母公司股东净利润42.56  亿元，同比增加5.34%，扣非后净利润为39.27  亿元（非经常性损益主要为政府补助），同比增加4.90%，对应EPS  为1.29  元；ROE  下滑1.36pct  至27.24%，综合毛利率同比增长0.84pct  至20.77%。单就Q4  来看，公司实现收入124.9  亿元，同比下滑0.40%，降幅环比继续收窄，实现净利润11.36  亿元，同比增长29.51%，低基数下继续明显改善。同时，公司公布2015  年度利润分配预案，每10  股拟派12.5  元现金（含税），分红比例高达97%，略超市场预期。
        量：全年屠宰量和肉制品销量均出现下滑，但Q4  屠宰量降幅继续收窄、肉制品销量同比实现正增长，拐点已然显现。2015  年全年公司生猪屠宰量1239  万头，同比下滑17.46%，销售生鲜冻品117.2  万吨，同比下滑2.41%（生产量同比下滑16%），但由于猪价上涨带来销售均价相应提升，公司屠宰业务收入仍实现正增长；2015  年全年公司高低温肉制品销量158.34  万吨，同比下滑8.33%，收入下滑10.14%，肉制品中新品占比已超过10%。就Q4  单季来看，公司生猪屠宰量341  万头，同比下滑10.1%，降幅环比继续收窄，高低温肉制品销量40.57  万吨，同比实现微增，四季度拐点已然显现。
        利：全年销量下滑但利润增长，中美协同、劳效提高及规模效应带动肉制品盈利能力创新高，吨利同比提升超过20%。2015  年公司高温、低温肉制品毛利率同比提升超过5  个百分点，盈利能力再创新高，这一方面是源于中美协同，加大猪肉进口（16  万吨，未来也将常态化），利用美国低成本原料，调控成本端。尤其是下半年，随着国内猪价大幅上涨，公司对于进口肉的使用占比加大，公司肉制品毛利率提升明显，高温肉制品毛利率达到34  %以上，低温肉制品毛利率达到32%以上；另一面公司劳效大幅提高，公司人员数量由2014  年末的6.8  万人减少为5.1  万人，同比下降25%，其中生产人员由5.8  万人减少为4.2  万人，降幅为28%。全年来看，公司肉制品吨净利预计达到2300-2400  元，同比提升20%左右。
        16  年转型突破，收入、利润重回两位数增长。在市场策略调整到位下，公司今年屠宰有望快速放量（20%+），同时由于高猪价带动，公司收入端将获得较大幅度增长；而在中美协同效应继续强化下（今年规划30  万吨），公司肉制品吨利将保持提升，预计提升幅度10%以上（详细测算见我们3  月27  日报告《以猪价视角看双汇，受益or  收益？》），从而带来公司利润端的较快增长。总之，我们认为今年是公司的转型突破年，收入、利润均有望达到15%以上的两位数增长，而美式新品不同以往，配合公司强有力的地推及营销宣传下，有望真正突破低温瓶颈，值得密切跟踪，可能形成超预期的点。在公司基本面向好确定、市场风格转变以及深港通等催化下双汇今年估值有望重回20  倍，当前仍有50%空间，继续强烈推荐。
        目标价30.0  元，重申“买入”评级。双汇作为大众品类的消费龙头，长期竞争优势持续存在，海外经验看长期估值中枢有望在20-25  倍市盈率（荷美尔动态PE  长期稳定在30  倍左右，去年标普涨幅前五，二十年翻20  倍），目前公司估值水平处于大众品中最低和历史底部，长期看是低估了双汇所处肉类行业的巨大空间和双汇良好的竞争优势，而通过中美协同后，更具有极强的成本控制和转嫁优势，同时公司拥有稳定高分红和仍有25%以上的ROE。预计公司2016-2018  年实现收入521、579、643亿元，同比增长16.46%、11.29%、10.91%，实现EPS  为1.47、1.67、1.85  元，同比增长14.13%、13.45%、10.96%，给予目标价30.0  元，对应2016  年20  倍PE，重申“买入”评级。