石建军（石天方）：投资，要与国家意志保持一致！

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

上周五的文章，我提出了适当淡化上证，注重分类结构的观点。并且比以往更为着重地谈到了今年乃至未来一两年，我们对于指数走势的分析，应当主要放在科创板分类指数的研究上。操作的重点，也应当放在科创50以及半导体等对科创50指数占重要权重地位的相关板块上。

从本周的市场实际情况看，上证指数本周涨幅1.67%，而科创50指数则大幅上涨了7.35%！

实际上，早在今年的年初，我就在文章中多次提示今年要特别注重对科创板的投资。为什么？因为科创板里的大多数上市公司，都属于国家产业政策重点支持的自主创新企业。而自主创新，是国家现在和未来极为重视的战略政策方向。

我在上周的文章中特别提示：“现在的科创板，很有可能与三年前的创业板的启动相类似。”

回顾2019年，上证指数除了当年的第一季度也就是前三个月有过一段上涨行情外，一年中其后的整整三个季度的时间内，上证始终在震荡调整。而创业板指数，只在第二季度的前两个月进行了调整，其后，创业板指在季线上出现的是连续六个季度的上涨阳线。连续六个季度是什么概念？是连续一年半都在大波段的主升浪中！由此造就了创业板三年指数涨三倍的神话。

显然，三年前，如果你只看上证指数，也许你在2019年全年的投资都无法实现真正的盈利。

如今，相似的一幕又发生在了当下。如果只看上证指数，这两个月的上证指数始终震荡不已，几乎没有任何进展。但你看科创50指数，这两个月的大阳线令人多么感叹和激动！

有投资者心里难受，因为不符合参与投资科创板的条件。但实际上，市场设计者早就给每个中小投资者提供了参与的机会。君不见，科创50ETF和涵盖创业板和科创板投资范围的双创指数ETF比比皆是。

还有一些投资者虽然符合投资科创板的条件，但看到动辄上百甚至几百元股价的科创50成分股就望而生畏。但我却在上周五的文章中特别指出：“国家政策导向强力支持芯片半导体行业，未来三年，就一定不会出现一个类似宁德时代的领军企业甚至科创50指数也来个两倍或三倍的涨幅？梦，还是要有的！说不定，梦就成了现实。”

当然，我这里谈到的，只是一种可能性。如今的科创板，也未必能与2019年背景下的创业板同日而语。但不管怎样，有一点是确定无疑的。这就是：只要是国家意志的体现，就一定会不负众望。

因此，虽然，就近期而言，科创板连续上涨几个月后，短期有可能出现滞涨或者调整。但是，就大背景和大波段而言，对科创50的投资应该要有中期意识。也就是说，对科创板的投资，应当可以考虑立足在以年为单位的基础之上。

至于上证指数，到目前为止，在3220点之上一百点的箱体内已经来回震荡了两个多月。本周五，摆脱了3280点下半箱体的束缚而收在了3327点的位置。其后，是在3280-3340点的上半箱体里震荡还是突破前高3342点再上一个台阶，无所谓。只要没有再度走弱回到2280点下方的下半箱体里去，市场就是相对强势的。更何况，相当一个时间段，我们对于指数的主要关注方向，应当以科创板50指数及其相关板块分类指数为主！

上周五的文章，看到了不少因为落实了我的投资思路而收获满满的留言。我很欣慰。祝大家在未来的三年里，年年都有大丰收！

【备注】本只是作者个人研究观点分享。文中所提个股，只是举例而已，不构成任何建议。请注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

【特别申明】

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：观察箱体震荡后的突破方向

石建军，笔名石天方。

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上周我谈到，短期上证指数的5周和10周均线将在3260点附近粘合。本周收盘指数3265点，收十字星小阳线。基本符合预判。

根据短期周平均移动线推算，如无消息面影响，下周上证的收盘指数，估计仍然在3260点附近。

最近以来，上证连续九周都在3220-3310点的箱体区间里来回震荡。但这个区间不会一直震荡下去，总要寻求一个突破的方向。从时间上看，再下周，也就是四月初，大盘朝哪个方向演变可能会露出端倪。

我曾经说过，这次上证大盘的调整会非常反复和纠结。如今已经快要震荡十周了，还没有选择方向。这样也好，只要没有破位下跌，震荡区间做个股也是不错的选择。

从大盘进入箱体震荡以来，市场活跃资金仍然在乐此不疲地炒作板块和个股。先是中移动等三大通信股，后是中芯国际等股。算力和数据板块也是十分抢眼。尤其是以寒武纪为代表的AI板块，更是风头十足。

从行业或板块的分类指数，也可以看出市场资金的偏好。最近以来，5G、、科创50等的分类，明显是市场资金进出的活跃场所。

当然，再“牛”的板块或个股，终究有歇脚调整的时候。先是三大通信股，后是本周的中字头股，显然都有了歇脚调整的迹象。此外，前期表现突出的中字头基建股也都出现了冲高调整的现象。

本周白酒板块明显反弹。创业板指数在连续下跌后也出现了反弹。新能源板块也躺底了一段时间了。二季度的市场是继续原来的数字中国热点，还是会有一些变化？不妨认真观察之。

对下周市场总的判断，仍然是指数震荡中挖掘个股机会。但对于普通投资者而言，与其再投机过热的热点，不如寻找几个基本面有潜力的躺底中线股低吸埋伏着。没有能力选择个股的，可以考虑分批低吸几个相关板块的ETF基金。不过，等待是比较寂寞的。当然，盘感好的，在把握好节奏的前提下，仍然可以寻找赚热点快钱的机会。

【本文由 云飞 协助整理】

【备注】本只是作者个人研究观点分享，不构成任何建议。请注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

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石建军（石天方）：短期反弹很难直接扭转波段调整

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本周上证大盘拉出一根带上影线的反弹小阳线，收盘位置在5周和10周均线的夹缝中。从趋势看，下周5周和10周均线将在3260点附近粘合。

上周五的文章，我是这样提示的：“虽然上证指数的调整本周刚刚开始，但是，上证50和沪深300指数则已经调整了六个交易周。........，意味着，本次上证指数的调整很可能会以复杂或复式形态出现。”

从本周的实际情况看，上周一根长阴之后，本周并没有继续下跌，这是符合预期的。一方面，上证的短期周均线尚未向下交叉，指数会有反复。另一方面，沪深300和上证50中的中字头和券商板块也确实在一定程度上起到了缓和市场氛围的作用。

但是，虽然短期来看，上证大盘还维持在3220-3320点的箱体内震荡。但无论上述两个权重指数还是全样本的国证A指，都早已下台阶调整。

只是，也正因为这几个重要指数的率先下了台阶，并且有一定的短期止跌迹象，所以，短期而言，上证指数还不会马上打破横向震荡的箱体而下个台阶。

然而，短线归短线，波段归波段。上证短期有反复，并不能掩盖其波段所处的相对高位。从周线相关指标的位置看，可以说，近期下台阶几乎是必然的。

从周均线趋势看，理论上，也就一到两周的时间，大盘继续横盘的态势就会被打破。还是那句话，近阶段，3300点上方是一道很难真正迈过去的坎。只有后退调整，修复形态指标后，才有望再续升势。

上周五的文章，我还特别提到，就创业板和科创板而言，近阶段，“关注科创板要比关注创业板有价值得多”。从本周的实际情况看，中芯国际的强势拉升，客观上有一定的必然性。毕竟，这是科创板的第一大权重股。蛰伏那么久，爆发也就比较迅猛。当然，短线看，本周拉升得也确实比较猛了。下周起，进入休整也是有必要的。

提到创业板，我顺便再做个预判。虽然，就日线来看，创业板指似乎已经过于超卖，并且已经接近其前期调整波段的低点位置。但我不得不说，即便创业板短期出现反弹，理论上很可能也是相对弱势的。根据创业板指数的周线走势看，近阶段反弹后再向下破位创新低的可能性在理论上是相当大的。

所以，创业板的某些个股，可以根据是否属于市场关注的题材而进行某些操作。但是，就创业板整体而言，还是要适当谨慎些。

顺便提示：根据美联储2023年加息时间表安排，3月23日议息结果将在凌晨2点左右出炉。

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石建军（石天方）：如何看待目前的调整？

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上证大盘终于没能把气憋住，虽然短期搞了一次假动作去摸高3342点，但最终还是泄气了。

为啥说是一个“骗人”的假突破的动作？因为我前两期文章就已经特别提到过一个现象，就是上证指数虽然再创近期新高，但所有其他分类指数全部没有同步认同。甚至连国证A指都不认同上证指数的“创新高”动作。

实际上，上证50和沪深300、创业板和科创板几个指数，早在1月30日就已经开始了我一直在谈论的Bb浪调整了。本周的下跌，实际上已经属于Bb浪中的第2小段的调整。国证A指的调整略微滞后，是在2月16日开始进入的调整浪。所以，上证指数这次是唯一也是最后进入调整的，所以带有极大的欺骗性。

我在前几期文章里，已经多次谈到过：一旦Bb浪调整出现，上证指数的3195点上行缺口通常是要被封闭的。同时，这又会反过来印证大盘进入Bb浪的调整。

由于上证在3200点的上方附近维持了一个类似箱体震荡的区间波动，所以，短期而言，市场的眼光仍然会盯着3200点附近的支撑作用。并且，下周在3200点附近的位置上，甚至有可能还会出现一个颇为像样的反弹。但是，还是那句话，只要性质上是Bb浪的调整，3195点缺口其后必定是要被封闭的。

我前期文章也曾经谈到，如果Bb浪调整正式展开，正常调整的理论目标位主要有两个。一个是3150点附近，一个是3050点附近。我当然希望上证指数能够在3150点附近就能获得支撑，毕竟这个位置有多条中长期均线烘托着。但形态结构上，我又无法排除跌到3050点附近的可能性。这也没关系，未雨绸缪而已，如果3150点附近能够获得支撑，到时候自然会有征兆出现。

本次上证指数的假突破动作，进一步提醒我们：对大盘整体走势的研究，一定要建立在多个主要指数是否有协同效应的认知基础之上。

此外，我们要特别提出，虽然上证指数的调整本周刚刚开始，但是，上证50和沪深300指数则已经调整了六个交易周。也就是说，权重指数的调整领先了上证指数五个交易周。这样，理论上，上证50和沪深300指数也很有可能会领先上证指数率先见到波段低点。同时，这还意味着，本次上证指数的调整很可能会以复杂或复式形态出现。因为，只要权重指数率先短线止跌或反弹，上证指数的调整也就会受到影响。

还要特别提示的是，对上证50和沪深300调整影响最大的权重板块主要是银行、券商、房地产和白酒等，要特别留意这几个板块在下一轮行情中谁起的作用最大。至于同样率先调整的创业板和科创50，我个人的看法是，关注科创50的表现要比创业板有价值的多。毕竟，科创50与国家重点政策导向的关联度是最为密切的。

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石建军（石天方）：中字头板块对三月行情有明显意义

本期文章很有意义。

我分析预判了几个主要指数的运行结构和性质，同时也给出了波段行情的理论时空目标。文章的后半部分，着重谈到了中字头板块启动的内因以及数字基建、传统基建以及军工板块的投资逻辑及主要方向。

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石建军（石天方）：利用调整改善仓位和结构

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上周五的文章，我主要谈了这样几个观点：

第一，“虽然不能排除封闭3195点缺口后立刻再度上行而使得Ba浪得以延续的可能，但我的综合判断是：3195点的缺口一旦被封闭，超过50%的概率意味着大盘已经进入Bb浪的调整过程。”

第二，“从整个大B浪波段的过程看，即便3310点作为第一阶段的上涨告一段落，但接下来的调整，只是行情中间阶段的消化调整。”

第三，若大盘果真进入Bb浪调整，那么，“预期中的这个调整，其可能的位置大致有两个。一个是3150-3170点的支撑带，一个是3050-3100点的支撑带。我们期待第一道支撑带能够起作用，但我们也要提防见第二支撑带的可能性。”

虽然大盘本周再度尝试攻击3310点，但仍然无功而返。如此，上周的这几个观点，本周仍然没有改变。

实际上，本周上证指数虽然摆出一副再试新高的样子，但作为权重指数的沪深300指数的反弹却明显乏力。这样看来，大盘短期要再试新高显然有些勉为其难了。短期无力再试新高的结果，就是上证大盘再度回试3200点附近的支撑情况。

从上证指数的短期走势看，很明显，指数在3220-3310点之间似乎形成了一个横向整理的小区间。从技术分析的角度出发，我们可以将这种横盘整理的现象看作是下方的3195点缺口支撑在起作用。如果这个缺口不被封闭，那么，市况就类似于上面谈到的第一种情形。虽然我希望大盘能够继续在3200点的上方维持横向波动这种相对强势的整理，但这样的横向波动不太可能继续维持下去。大盘总要选择一个短期方向。

由于沪深300指数短期明显呈下压之势，上证指数要继续维持3220-3310点之间的横向整理并不容易。更何况，上证指数的周线指标也已处在相对高位。所以，思想上，还是要有封闭3195点缺口并向3150-3170点方向寻求支撑的意识。

至于上证大盘能否在3150-3170点附近找到支撑，我希望能，而且概率也不小。但我还是要重复上周五的那句话：“我们期待第一道支撑带能够起作用，但我们也要提防见第二支撑带的可能性。”

其实，现在位置往后退一步，并不是坏事。投资者可以利用调整来改善仓位和结构。还是那句话：目前的调整，“可以看作是行情半山腰的休整。”投资者现阶段的任务，只须适当控制仓位，留心观察下一阶段市场资金的板块流向，就可以了。至于那些累积涨幅已经很高的个股，还是不要过于留恋了。哪怕减个半仓，心里也踏实多了。

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石建军（石天方）：行情进入休整阶段

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本周大盘是一根带有较长上影线的倒锤头阴线。这根阴线收在五周均线的下方，表明上证3300点一带的阻力在近期相当明确。

我们注意到，本周的这根阴线，是在周线指标进入相对高位的情况下产生的。而周四盘中热门板块全面退潮的市况，则意味着活跃资金已经呈现规模性的获利兑现。如此，大盘进入调整小周期基本已成定局。

我曾经在前面的文章中提到过，虽然不能排除封闭3195点缺口后立刻再度上行而使得Ba浪得以延续的可能，但我的综合判断是：3195点的缺口一旦被封闭，超过50%的概率意味着大盘已经进入Bb浪的调整过程。

本轮上证行情从2885点起至3310点，虽然指数只是反弹了15%，但无论是前期带领指数上台阶的白酒银行，还是后期受资金青睐的“智慧聊天”板块，主要品种的涨幅都远远超过了50%。所以，目前出现阶段性的获利回吐，实属正常。

有一点要指出的是，虽然，由3031点起来的这波行情，只是从今年初才开始。并且，市场的赚钱效应也主要来自今年以来的这段行情。但观察整个由大波段低点2885点开始的大B浪波段行情，实际上已经运行了整整三个多月。所以，在目前的时间和空间位置，展开Bb浪的回调，同样属于正常范围。

我去年底以来的所有文章，一直在强调一个观点。这就是：上证指数自2885点以来开始的行情，性质上属于大B浪的区间反弹结构而不是一个创新高的上升行情。这个大b浪的总体反弹高度，有望指向3400-3500点，超过3600点的可能性微乎其微。换言之，在整个大B浪完成之后，大盘还有一个大C浪的回调过程。但这个大C浪，是可以不创2885点的新低的。整个行情波动的框架，类似于高点低于3700点，低点高于2900点的区间收敛大震荡的形态。

而今年的这个大B浪的波段反弹行情，假定Ba浪确实已经结束，那么，其后就会有一两个月的震荡调整的过程。其后，我们才能期待后面的Bc浪的上行。所以，从整个大B浪波段的过程看，即便3310点作为第一阶段的上涨告一段落，但接下来的调整，只是行情中间阶段的消化调整。因此，从这个意义来理解，可以看作是行情半山腰的休整。

如果我的预判能够为其后的市况证实，那么，预期中的这个调整，其可能的位置大致有两个。一个是3150-3170点的支撑带，一个是3050-3100点的支撑带。我们期待第一道支撑带能够起作用，但我们也要提防见第二支撑带的可能性。毕竟，我们无法事先知道国内外市场有没有新的黑天鹅事件产生。

操作上，正常情况下，下周会有一定的反弹机会。从波段操作角度出发，短期适当控制仓位也是必要的。

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石建军（石天方）：短期大盘还是震荡调整的概率大

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本周上证大盘是一根实体很小的小阳线。这根缩量小阳线在上周阴线的下影线部分出现，表明短期市场进入了相对谨慎的态势。

从分时走势看，近期市场有两个技术位置较为敏感。一个是周线缺口处的支撑3200点附近，一个是上周大盘的反弹高点3300点附近。

如果大盘以强势整理的面目出现，那么，近期指数就会主要在3200的附近上方震荡整理。而如果是偏弱调整，那么，就要提防大盘破位去3150-3170点寻找支撑。

我在节前最后一篇短文中，曾经提到：3195点的上跳缺口可能要在Bb浪的回调中才有可能被封闭。由于那篇短文写得比较匆忙，忽略了结构形态与时间比例之间有一定的可变关系。所以，实际情况未必如此。

从上证指数的结构看，到目前为止，3310是否已经成为Ba浪的高点还不能真正认定。实际走势中，本次3310点的调整，目标位是在3150点还是在3050点甚至就在3200点之上进行，目前还存在着很大的变数。因为，反弹浪和调整浪的形态是最为多变的。

从时间上看，实际上也可以有两种走势推演。

一种是，3310点就是Ba浪的高点。那么，现在正在进行的已经是Bb浪的组成部分。果真这样，此后的调整，是无法排除最终会指向3050点的。

另一种是，Ba浪并未结束，调整在3150点之上获撑，甚至在3195点周线缺口之上进行整理。然后再拉一波到3400点才结束Ba浪。那样的话，无论3195点缺口是否被封闭，都只是Ba浪中的组成部分。

可见，3195点周线缺口是否被封闭，与Bb浪是否已经开始并不具有唯一相关性。

搞清了这个问题，接下来，我们再来看短期盘面。

从分时走势看，下周的短线敏感位是3250点。指数收在3250点下方，意味着大盘可能会去考验3195点的缺口支撑。而若指数能够再度向上试探，3300点恐怕还是近期一道重要的坎。

究竟何去何从，还是要观察白酒、银行和券商等权重板块的表现。我总的看法，短期大盘还是震荡或调整的概率大。因为，白酒和银行等权重板块，一组上升结构都已明显完成。它们震荡调整，指数近期难有大的作为。除非，券商或别的哪个权重板块能够强势发力。

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石建军（石天方）：盘面进入“指数搭台、题材唱戏”模式

前言

节前周五的文章，我提示节后大盘要留心3300点这个关隘，实际走势非常符合预期。

本期文章，我们来解决这样几个问题： 

1、大盘近期将继续向3400-3500点进军还是先进行调整然后再出发？

2、如果调整，合理支撑大致在哪里？ 

3、若指数果真进入震荡调整，还可以关注什么板块？是否有代表股？ 

4、一旦指数再度回升，又该及时关注什么板块？ 

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石建军（石天方）：节后大盘会怎么走？

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

因春节长假临近，本周五的文章就简单写几句。

本周大盘是一根跳空向上的中阳线。这个跳空缺口位于3195-3197点。虽然只有2点的跳空缺口，但明确反映了市场氛围的做多热情。

如何看待这个跳空缺口？节后大盘是先回补缺口再向上还是先继续震荡向上？

我的判断是，先继续震荡向上。

也就是说，本周的这个3195点的缺口，不出意外的话，恐怕要等到这个大B浪反弹的第一段行情结束后才会去回补。用技术分析的术语来表述的话，就是：回补这个缺口，可能要在走完了Ba浪之后，在其后的回调浪也就是Bb浪中才会被回补。

按照这个分析思路，在Ba上升浪没有完成之前，节后大盘的短线回调，基本上都应该在3200点之上完成。所以，从波段性质上看，什么时候封闭了3195点的缺口，什么时候就意味着Bb浪回调基本确认。

对于这个始自2885点的波段回升行情，由于连续四周的上涨周阳线的出现，市场上出现了对于今年大盘能否再创3723点新高的期盼。这个心情我很能理解。每次市场有行情，情绪的预期总会比实际高很多。但反复预判基本面和技术面，到目前为止，我仍然没有要改变大B浪波段反弹性质的想法。也就是说，我仍然判断2885点开始的是大B浪波段反弹，反弹的主要目标区间仍然维持在3400-3500点。3600点以上的可能性太小。

当然，预判归预判，实际操作还是要看市场。节后首先要观察的，就是第一波也就是Ba浪的高度在哪里。Ba浪是否能够试探3300点。

好了，不多写了。经历了去年的漫漫长夜，终于盼来了今年这波难得的波段行情。连续几篇周五的文章，无论是大势预判还是板块研究，都比较满意地起到了股海慈航的作用。衷心希望读者们能够立足波段，踏准板块，在兔年有个较好的收获。

祝大家新年快乐、吉祥如意！

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石建军（石天方）：波段回升行情确认，春季行情正在展开

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

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连续两周，本栏目都明确提示，2023年，A股大盘将迎来一轮大B浪性质的波段反弹行情。波段反弹的空间高度，大概率将指向3400-3500点。上周五《大盘回调时应当关注哪些机会》的文章，更是进一步指出，若短期上证大盘在触碰中期下降压力线后出现回调，最有可能出现的走势是：大盘回调不低于3100点。

从本周的实际走势看，上证指数在触碰中期下降压力线后，只回调到3153点便不愿继续调整。走势图上，只表现为沿着中期下降压力线略微盘整了三个交易日就再度向上运行。显然，虽然日线指标处在相对高位，但上证大盘似乎不愿再回到中期下降压力线的下方去。

目前，去年以来的这根中期下降压力线，每天大致以2点的速度向下延续。按照这样的速率，下周起，这根中期下降压力线就将运行到3150点及其下方去了。这就从技术形态上告诉我们，预期中的大B浪波段回升行情，在本周已经得到了技术形态上的正式确认。

由于本周大盘已经出现了突破中期下降压力线的形态特征，如此，上证指数始自2021年四季度的整个技术大形态的浪型属性，结合上证50指数的走势特征，已经完全明确。这就是：大B浪波段回升行情正式确认，并且在时点上，可以追溯到从2885点就已经开始。

根据时间波动的规律特征，本次从2885点开始的大B浪行情，大概率将以ABC的规律展开。目前正在进行的，应该还只是这个大B浪行情的第一个反弹波段。时间上很可能会贯穿整个一季度。而根据我在《对2023年A股市场的展望和预判》一文中的前瞻性分析，整个大B浪的波段反弹行情，很可能将基本贯穿2023年全年。按照这样的推演，今年全年行情的脉络，大致可以做如下推演：一季度涨，二季度调，三季度涨，四季度调。

要注意的是，上面这个对于时间段的划分，只是个大框架的划分。投资者千万不要用刻舟求剑的思维模式去理解。也就是说，一季度涨，二季度调，并不等于调整恰好从4月1日开始。同样地，三季度涨，四季度调，并不等于7月1日再涨，10月1日再跌。说白了，这几句不是废话的废话，是专门用来写给那些无脑刻板和吹毛求疵的人看的。

回到近期。

本周大盘的收盘指数，虽然已经明确站在了一年多以来的中期下降压力线的上方。但5周和10周这两根周均线，本周在3131点还只是刚刚出现金叉。这意味着，从技术分析的角度出发，一方面，大盘的右侧做多实际上还只是刚刚正式开始，正是稳健型投资者入场的时机。另一方面，技术上的看盘思路是，即便有短线回调，正常情况下也难以再回到3130点的下方去。除非又出现什么无可意料的黑天鹅。

所以，在指导思想上，投资者要有波段做多的总体认知。而操作手法上，要有坚定持股和逢低买入的基本意识。

至于哪些主要板块要继续坚定持有，哪些板块可以开始逢低吸纳了。不妨再仔细体会我上周五文章中的观点，应该会获得很大的启发和帮助。

祝大家新的一年吉祥如意！健康快乐！

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石建军（石天方）：大盘回调时应当关注哪些机会？

上周末的文章，全面而框架性地预判了2023年全年乃至未来两年A股市场的波动规律和总体趋势。本期文章，就来研究以下几个更为实际的问题：

1、大盘再次触碰去年以来的中期下降压力线，其后是再次探底还是回调蓄势尝试突破？

2、一旦大盘整理或回调后再度走强，我们应当关注什么板块，它们的代表股或风向标又可能是谁？

3、站在春节前的视点上，2023年各主要板块达到波动高点时的预期收益平均将会是多少？

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石建军（石天方）：对2023年A股市场的展望和预判

石建军，笔名石天方。

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艰难困苦的2022年终于过去了。这一年，上证指数下跌了15.13%，沪深300下跌了21.63%，创业板下跌了29.37%，科创50下跌了31.35%！

全市场整体下跌了多少？用国证A指来衡量的话，是18.57%。指数的跌幅虽然如此，但广大投资者的亏损远不止这些。当然，也有极少数市场精英凭借个股获得很不错的正收益，但总体上属于凤毛麟角。

在这辞旧迎新的时刻，已经在凄风苦雨中挣扎了一年的大多数投资者，显然都热切盼望2023年能够给大家有一个新的气象！为此，专门写这篇文章进行展望和预判。

为了更好地表述A股市场的整体面貌，我以国证A指作为研究对象，来推断上证指数2023年的走势状况。

这是一张国证A指的半年线图。

结合下方技术指标的波动规律，大家可以看到：国证A指虽然只从2005年开始制图，但却已经可以明确地看到形成了三个峰谷运行周期。其中，三个峰部位置，分别出现在2008年上半年、2015年上半年以及2021年下半年的半年线的K线上。这三个峰值相互间隔的时间，基本都在7年左右。也就是说，一旦出现周期峰值，其后的调整大致需要三年半的时间。

虽然，在这张图上，谷底的时间间隔规律有一定的偏移。但基本规律也清晰可循。这就是：调整周期的第一年（两根半年线）的调整幅度越大，强劲反弹后见底的时间就右偏。反之，调整中规中矩的话，谷底的位置就相对居中。

颇为遗憾的是，2022年之所以让大多数投资者吃苦头，实际上恰恰是因为一轮新的下跌周期就是从2022年开始的。

如果这个波动规律继续有效，那么，按照这样的周期规律，今年的调整，还只是三年半调整周期的第一年。时间上推算，要到2025年，A股市场才能开启下一轮新的上升周期。

好在，根据波动规律，在经过了2022年的下跌之后，2023年，市场将出现恢复性的回升。这里，我强调的是“恢复性的回升”而不是什么“反转性上升行情”！

既然定性为“恢复性回升”，用波浪理论的语言来表述的话，那就是大B浪波段反弹！而反弹的时间，无论如何震荡反复，都应该可以持续一年或者一年半的时间。

至于2023年A股市场上证指数反弹的空间目标，大概率将受阻于3400-3500点构成的阻力带。

最后，从大周期再回到小周期。如果没有不可预估的黑天鹅事件，我基本可以推断：上证指数在展开大B浪反弹之前，再创2885点新低的可能性极小。并且，春节前，就应该出现大B浪反弹启动前的最后一个重要支撑位！而这个支撑位，大概率将受到2900-3000点支撑带的支撑。

祝大家新的一年身体健康、吉祥如意！

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石建军（石天方）：A股其后一段时间将如何运行？

石建军，笔名石天方。

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这两期文章，都在探讨2885点的反弹究竟属于次级X浪还是大B浪的开始。上周的文章特别谈到，若“3100点附近都构不成强劲支撑。那样的话，2885点的反弹就仍然属于次级X浪的性质。”

本周大盘一根121点的长阴线，技术上已经可以基本确认2885-3226点的反弹仍然属于次级X浪的反弹性质。换言之，从技术结构上而言，预期中的大级别波段反弹实际上还没有真正开始。

这里必须注意的是，我这里所讲的，是技术结构的定性问题。既然技术上已经基本确认2885-3226点属于次级X浪反弹，那就意味着空头市场的下跌波段还没有真正走完。也就是说，次级X浪之后，理论上，大盘还有一次探底动作要完成。但其后的探底动作，是否一定要再创2885点的新低，这是要看时间以及空间情况的。

如果有利空持续打击，指数快速探底并创出新低，这是一种可能。但还有一种探底是以震荡调整的方式进行，即用时间来换取空间。这样的探底，是可以不创新低的。在2007年6124点的下跌过程中，下跌的最低点在2008年的1664点，但在技术结构上，6124-1664点只是一个下跌大A浪。直到2013年的6月才完成了其后的大C浪调整并开启新的大级别上升浪，而最终，大C浪的低点却是1849点，比大A浪的1664点明显抬高了200个点。

引用这段历史，是为了告诉大家，次级X浪之后的探底，是有可能不创新低的。但在结构上，必须完成一组明确的下跌浪型。为什么要做这样的提示？且听下面分解。

首先，我要强调的是，无论市场如何看多或者看空，技术分析必须按图定性。我们先来看一组截图，大家看看这意味着什么！

可以看到，这一组周线图表，无论上证50还是沪深300，也无论上证指数还是国证A指，或者是创业板指以及科创指数，无一例外，每次波段反弹都没有突破去年以来的中期下降压力线。这就告诉我们：上证50和沪深300自去年2月以来，国证A指和上证指数以及创业板自去年12月以来，科创指数自去年8月以来，始终运行在中期下降通道中。所有分类指数中，只有香港的恒生指数是连续三周站在了去年2月以来的中期下降压力线之上。这说明了什么问题？这说明，从客观技术分析的角度出发，A股市场到目前为止，始终都处在明确的空头市场中。

尽管2885点起来时，市场舆论叫喊反转之声不绝，但技术定性上，根本不予认同。本文作者始终秉持客观、理智和冷静的分析理念，尽力帮助投资者认清市场的客观面貌。

在上面的分类指数的周线图表分析中，在仔细研究之后，我把它们分成三个类别来预判其后的走势。

其一，上证50和沪深300在本周的调整中，幅度最小。尤其是恒生指数，基本以横盘为主。表明主力资金对它们呵护有加。这些强势指数在其后一个月的调整中，也许可以不创新低。

其二，创业板和科创指数的走势极弱，从结构分析看，双双考验前低的可能性相当大。所以，对这两个指数，要有再创新低的思想准备。

其三，若上证50和沪深300能够不创新低，那么，上证指数虽然在次级X浪之后会有探底动作，但可以受到上证50和沪深300的依托而不创新低。那样的话，其后的探底动作可以在2900点之上完成。形态上可以类似收敛三角形的形态来完成底部构造。

这第三条，就是我上面谈到的，结构上还属于空头市场，但可以通过不创新低的震荡调整来完成全部探底动作。

最后，简单提一下，日线指标低位，一组分时下跌浪型也基本到位，下周大盘大概率酝酿反弹。但是，周线指标呈高位交叉迹象，3100-3150点阻力区近期恐难逾越。可见，至少春节前，A股没有明显的大机会。上述分析，仅供市场分析爱好者参考！

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石建军（石天方）：年末岁初，是先做上影线还是下影线？

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上周五的文章，我重点分析阐述了“次级X浪是否能演变为大B浪反弹结构”这个近期波段性质上需要迫切解决的重要问题。并且提出了认定性质是否变化的几个客观标准和应对策略。应该说，市场很快就要给出清晰的答案了。

本周大盘低开拉出小阴线，符合预期。本周最低指数3151点，实际上就是受到了5周均线的支持。从本轮2885点以来的反弹通道看，下周初已经接近了这个反弹通道的下轨支撑位，日线指标也已经从高位进入相对低位区。所以，技术上，下周上证大盘应当依托3130-3150点的支撑带向上再度回升。

问题的关键来了。

我在上周五的文章中，提到了近期市场的选择途径。可以看到，本周大盘是选择了第一种途径。即：先向下封闭上周一的跳空缺口。这样，若下周大盘果然能如期再次回升，并且再创3226点新高，那么，2885点的反弹性质由次级X浪直接提升为大B浪反弹波段的可能性就相当大了。

但是，若下周预期中的反弹再次受阻于3200点上方压力而回落，则大盘将不得不退守10周均线3100点附近。但即便如此，只要大盘稳定在3100点附近整理然后再度向上回升，我们仍可以将2885-3226点的第一波回升看作是大B浪的Ba浪。将3226-3100？点看作是Bb浪的回撤。我们也仍然可以期待其后的Bc浪上升可以见到3400-3500点的高度。

只是，我们仍然还要提防不理想的走势出现，虽然目前看来可能性已经不大了。这就是，3100点附近都构不成强劲支撑。那样的话，2885点的反弹就仍然属于次级X浪的性质。也就是说，次级X浪的定性仍然有效。

从国际国内的基本面变化来看，如果美联储加息步伐果然放缓，国内疫情政策调整后的情况符合预期，那么，前两种情况就是大概率。即：2885点的波段回升正在演变为大B浪的反弹特征。那样的话，回调就是调仓和增仓的机会。目前来看，这样的可能性还是比较大的。而上述两种走势的走向，本质上其实是一致的。其唯一的区别，只是大盘在3150点附近构成支撑还是3100点附近构成支撑。

操作方向上，虽然各板块各有千秋。但我仍然建议重点跟踪消费板块。这是一个时期内，国内加大内需、提振经济的客观要求。但要注意，已经远离底部的，只可持有为主。要挖掘的，是那些刚从底部走出形态的大消费个股。

年末岁初，是先做上影线还是下影线？让我们边走边看。

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石建军（石天方）：次级X浪是否能演变为大B浪反弹结构？

本期文章，从实证的角度，详尽解答了投资者关注的重要问题：

本次行情究竟是反弹还是反转？

次级X浪是否有可能演变为大B浪的反弹结构？

行情回撤的低点大致在什么点位？

本次行情能否一气呵成地看到3500点？

明年大盘的波动范围主要在什么区间？

大盘和板块热度的观察点在哪里？

欢迎阅读。

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石建军（石天方）：目前位置该如何对待？

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外出去南方走了一圈，虽如惊弓之鸟，所幸未入樊笼。所到之处，虽偶有热闹景象，但大都人烟寂寥。半夜回沪，现在终于可以居家写文章了。

本周上证指数以一根中阳线拉出为期三周的整理平台，技术上，意味着短期大盘整体在上了个台阶。

前期的文章，我已经提到过，2885点开始的反弹已经不像下跌中的4浪反弹而是次级X浪的反弹。到了本周，技术上已经完全确认了这个判断。

对于次级X浪反弹空间，我在前几期文章中也早已给出过初步预判：3200-3250点。本周的高点3198点，已经接近这个区间。

现在市场舆论不少都谈到了行情是否“反转”这个问题。这一点，我前面的文章已经给出了我的回答：技术上的定义，一轮像样的波段行情无法超越前高，就只能称作为区间震荡或者波段反弹。而到目前为止，我仍然预判不出行情有“反转”的迹象。

我猜想，认为已经反转的观点，主要是从某些基本面的认识得出的。

首先，美国加息步伐有放慢的预期。其次，国内疫情政策有进一步优化的预期。再次，冲突已经视觉疲劳。

但是，不少经济学家认为，世界经济正步入不太良性的周期。而疫情造成的经济后遗症也需要时间来改善。灰犀牛并没有真正走远。股市可以有预期，但预期不等于现实。经济复苏和回升还有较长一段路要走。股市作为经济预期的晴雨表，主观和客观所存在的预期差，是不可避免的。

我仍然维持我原先的预判：2885点开始的，是一个次级X浪的反弹波段。我这里，用了“次级”两字，实际意义很清楚，就是此轮2885点的波段反弹，在性质上，很可能不如2863-3424点那段大X浪的波段行情。

也就是说，本次2885点的反弹，从波段角度看，大概率过不了3400点。很有可能会在3300点附近或下方遇阻。所以，我前期文章给出的初步预判目标是3200-3250点。

至于遇阻后的走势，是回落调整到3000点再起一个小波段还是震荡回落考验2885点，一个月后，也会变得比较清晰。

上面给出的，是波段结构分析和预判。那么短期走势如何呢？

我注意到，由3708和3424点的连线所形成的下压趋势线，目前位置大致在3230点。从分时结构看，3034点低开拉起后，到3198点，已经基本完成了一组分时上升结构。所以，短期大盘高开回落符合预期。技术上，3130-3150点是一个短期支撑带。若不被有效跌破且继续返身向上，则反弹可以再向3250点方向试探。当然，有效跌破的话，那就要提防再回3050点重新整理。目前看，有效跌破的可能性相对较小。

本次2885点的反弹，房地产和银行是最大的推手。但我的理解，近期推出的房地产政策的宗旨，只是为了保民生。房住不炒的基本政策没有变。所以，我认为，房地产板块的回升没有持续性。至于银行板块，降准确实给了银行更多的资金可贷额，但关键还在于投资主体的社会融资额。

所以，到了目前的位置，大盘需要通过整理，来进一步厘清市场的脉络。疫情政策优化的前一两个月，市场会有什么反映。其后，市场又会如何。包括外围的情况等，都会反映到板块上。投资者要尽量做到未雨绸缪、谋划在先。后期追涨的，大多是要如履薄冰的。

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石建军（石天方）：大盘短期进入了反弹性质认定的关键位置

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周上证指数收出十字星，这根星线的收盘位置在两根短期周均线的上方。虽然，5周和10周均线并未交叉，下周大盘仍存在着变数。但应该说，仅从本周的收盘位置看，这对多方还是有利的。

但是，问题的关键不在本周而是在下周。我上周文章的标题就是“行情演变的关键，是在下下周”。也就是说，下周，才能较为明确地看出大盘最终究竟是受5周和10周两根均线支撑金叉向上还是受两根均线的下压而向下回落。

周线情况如此，那么日线和分时走势如何呢？应该说，到周五为止，日线的均线情况是整理迹象。但分时走势则有些不妙。

如果下周没有外力影响，从分时走势看，大盘短期向下调整的迹象已经初露端倪。以30分钟走势为例，上证指数实际上在周四已经跌破了2885点以来的上升通道。而周五的回升，在分时图上，更像是做了一个右肩。周五尾盘的下跌，很可能预示着下周大盘有向下调整的迹象。

从分时图看，下周大盘短线的关键位置大致在3090点附近。跌破这个位置，意味着指数要去封闭3041-3070点的上跳缺口。所以，如果没有外力影响，纯粹从技术形态和结构分析，投资者要提防下周大盘向3030-3050点的方向回调。

假定下周大盘果然出现回调，其后大盘会如何运行呢？换言之，大盘果真回调至3030-3050点的话，之后会如何演变？

还是那句话，要看上证指数其后能否再度收复两根短期周均线。若能，则大盘将凭借金叉后的两根短期周均线再度延续反弹。反弹可以高看到3200-3250点的区间。若不能，那么，大盘就会再度震荡下跌，重新验证2885点支撑的可靠性。

可见，问题的关键，在于下周回调3030-3050点之后大盘的走向！当然，我这里指的是大盘果真跌破3090点并在3030-3050点区间获撑之后的这个关键。

分析了短期走势，还是要再解决一个重要的定性问题。这就是：2885点的反弹，究竟是下跌中的4浪反弹还是次级X浪反弹？

虽然，2885点的反弹到目前为止并没有回到3155点之上，理论上仍不能排除下跌中的4浪反弹。但从通道理论的角度看，似乎可以排除4浪反弹的假设。所以，无论其后的短期走向如何，2885点判定为X浪反弹性质的可能性应该是很大的了。

目前的定性，倾向于次级X浪反弹。至于这个X浪，是在目前位置结束了，还是可以再上一层楼，从通道理论看，都不妨碍对其性质的认定。

我想说明的是，到目前为止，我始终不认为大盘已经走出了所谓的反转行情。如果是反转，那就意味着大盘明年上半年能够看到3700点以上。否则，即便是反弹到3400点，仍然是反弹波段的定性。反弹和反转不是拍脑袋想怎么说就怎么说的。反转在技术上的定义，必须是阶段性的震荡创新高的波段行情。始终在前高下方来回反复震荡的，只是反弹。区别只是弱势反弹、次级反弹还是波段反弹的定性而已。而到目前为止，我明年最多只看到3400点。这一点，我毫不隐讳。

顺便提一下，无论是2885点的反弹在目前位置已经结束还是能再高看到3200-3250点方向，其后大盘的调整，都将再度验证2885点支撑的可靠性。这个观点，到目前为止，我也仍然没有改变。至于对还是错，就由后面的走势去验证吧。这里，只是一种分析探讨而已。

【本文由 云飞 协助整理】

【备注】本只是作者个人研究观点分享，不构成任何建议。请注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

【特别申明】

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。

证券从业执业证书S0010612050001

石建军（石天方）：行情演变的关键，是在下下周

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

继上周拉出近200点的大阳线后，本周上证指数拉出一根有上下影线的小阳线。这根小阳线最高3117点，最低3022点。显然，在3100点的位置上，多空短线分歧还是比较大的。

我们注意到，虽然周线收盘是一根带上下影线的小阳线，但若撇开周五，前四个交易日的指数，实际上是对5周均线的回撤。周五，借助于美国的高通胀数据略低于预期消息以及国内高层会议出台的防疫优化政策的出台，大盘才打出了跳高整理的阴十字星。这就预示着，本周五出现的这个跳空缺口，是需要在下周消化整理的。

目前大盘的位置，就短期的方向性而言，不确定性还是比较高的。因为，目前5周均线虽已走平，但10周均线仍呈下压趋势。从移动均线的推算来看，10周均线走平还需要两根周线。所以，下周大盘大概率仍然是在5周和10周两根均线附近徘徊整理。也就是说，下周上证指数大部分时间将在3030-3100点之间震荡整理的概率极大。因此，下周盘面基本上是指数整理、个股挖掘的态势。

关键，是下下周。也就是10周均线走平的那一周。

如果反弹行情可以延续，那么下下周的短期周均线就应该有形成向上金叉且有延续向上的迹象出现。这就是所谓的右侧翻多机会。反之，5周均线靠拢10周均线后却又向下发散，那就意味着大盘还会再下个台阶。那就意味着下跌趋势还没有完全扭转。

到目前为止，本次2885点的反弹性质究竟是下跌波段的4浪反弹还是次级X浪反弹仍有变数。但到了下下周，这个2885点反弹的性质就基本可以确定了。

我在上周五的文章中已经提示，从反弹的两个空间位置，可以判定2885点的反弹性质。今天这篇文章，实际上是给出了反弹出现变数的时间位置。时间和空间综合研判，对行情的发展脉络就能做到未雨绸缪且了然于胸。

明确了未来两周的时空关键位置，接下来的操作就很简单明了。

就下周而言，只须利用大盘的小幅震荡做些低吸高抛降低成本的操作即可。对大盘指数基本上无须过于介意。

但到了下下周，投资者就要密切关注市场的演变方向了。

从较为理想的走势角度看，我倒是期待下下周的大盘能够再下一个台阶。该释放的压力在年内就释放完。这样，既能在整个结构形态上运行得比较完美，又能给明年初的行情做好铺垫。毕竟，今年下半年的半年线仍然是一根中阴线。如果下影线太长，那留给明年一季度的机会就十分有限并且一季度的K线也就会不太舒服。从内心而言，我是希望明年一季度乃至整个上半年都有一个像样的波段行情的。

当然，我也早就讲过，3000点下方是机会大于风险。即便大盘年内再考验一下前低，也是更好的低吸机会。

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