女股民完爆徐翔！被曝有秘密武器

在本轮A股调整中，大神徐翔精准的看出了市场风险，并命令旗下几乎所有基金产品大幅度减持，甚至一度传闻遭到了监管层的关注，可谓在市场里成为少有的未受较大损失的神级别人物，就是这样的人物在一些中国大妈眼里却成了失败者。

一些中国大妈凭借经验、智慧、运气或者专业管理机构的帮助，不仅在5100点有全身而退的，更有甚至在3300精准加杠杆全仓抄底，不仅在暴跌中分文未失，更是饱尝了一周再度暴利120%的绝对收益，大妈们是怎么做到的？让我们一起来看看她们的10条血泪经验！

1、 炒股要跟着党走

炒股，你可以不看基本面，可以忽略资金面，但是，必须跟着“党”的步伐走(也即紧跟政策的脚步)！只有研究好政府要出什么正常支持哪些行业，聪明的你才会踏准节奏，未雨绸缪。

2、 不要频繁交易

不少人购买了一只股票，过了二三天发现股票没涨，不耐烦了，便卖出股票。之后又重新买股票，这样来来回回，进行频繁交易。频繁交易，不仅钱可能没赚到，手续费就要花去不少。

3、鸡蛋分别放在不同篮子里

股市有风险，这相信大家都知道。但是很多人都想搏一把，希望能赚的更多钱。不过要记住，鸡蛋最好放在不同篮子里，做到分散风险才行。建议前期先购买3-5只股票，再优胜劣汰，选出优质的几只，也可以关注一些间接参与股市的定增类品种如优选定增基金，也能获得比较高的收益。

4、不要购买过多股票

很多人在选择股票时，看到哪只股票上涨了便购买哪只股票，久而久之手头上拥有了几十只股票，从而造成注意力分散，每天还要顶着几十只股票的盘口“晕头转向”。从而使得你的精力无法集中，很容易走眼。

5、 切忌心急，瞎买乱卖

“瞎买乱卖”是现在很多新股民买卖股票的写照，很多人连股票最基本的一些常识都不懂就开始买卖，结果不赔钱就算万幸，一定要多学习。再就是勤奋，这就是师傅领进门，修行在个人。

6、卖股票时不可优柔寡断

有不少人卖股票时不可优柔寡断，已经感觉到某只股的行情出现不少的势头，甚至已经出现了亏损，但是仍然认为不可能跌，甚至还会上涨，为是否卖掉一直迟疑，纠结。

要知道，说不定就在你迟疑时，你的股票已跌如谷底了。

7、见好就收，尽量保住本金

见好就收，比如你20元一股进了2000股，如今股价上涨到30元一股，那么你已经赚了20000元的利润。如果此只股票之后一直没有任何涨幅，甚至出现了微微的下跌。尽量保住你的投资本金吧。

8、一定要设定止损点

如果股票出现亏损，一定要设定好止损点，千万不要和亏损“谈恋爱”。止损远比赢利重要的多，任何时候，保本永远第一。

9、不要购买有问题的股票

购买股票时看看它的基本面，有没有令人担忧的地方，尤其是几个重要的指标，防止基本面突然出现变化。因此，在基本面确认不好的情况下，谨慎接入，随时提高警惕。

10、把传言和内幕消息当参考

在股市中，经常会有一些权威人士做一些股市分析和预测，可是不少投资者就爱听。虽说听专家分析股市行情有一定的作用，但是对于专家的建议，理财师建议可以做参考，但不可完全听信所谓的传言和内幕小心，万一是别人放出的“烟雾弹”呢。

如果你人傻钱多，千万不要乱来。股市疯牛疯起来连自己都怕的，没人能扛得住它的犟脾气。以上十点，可以作为广大股民的操作心法，希望能够帮到大家。

索罗斯布局蓝筹股 投资者追随“大师”调仓换股

　早盘上证指数小幅低开后围绕着5日均线窄幅震荡，中小创市场盘中领跌影响了市场人气，在冲击4000点的关键时刻，多方不得不利用军工、证金概念股来巩固阵地，以避免强行拉动盘面造成触动上方套牢筹码，造成更大的市场抛压。

　　上周五，索罗斯基金管理公司公布的文件显示，截至6月30日，其大幅减持阿里巴巴股票，持仓从3月31日的439万股减至5.93万股，价值约490万美元，减持比例超过90%；百度公司股票也同样遭到索罗斯的大比例抛售。值得注意的是，抛售科技股的同时，其又建仓追踪50只香港上市中国大蓝筹的ETF以及追踪新兴市场企业的ETF.

　　盘面上看，索罗斯的行为造成中小创市场的恐慌，互联网、软件服务等相关上市公司出现在跌幅榜前列。索罗斯买入中国蓝筹股、抛售科技股的行为，表明其认可当前大盘蓝筹板块的估值水平，政府在国企改革方面的决心对国企上市公司形成实质利好，蓝筹股资产注入、整合等一系列动作也将最终带动指数稳步向上。

　　外资对于大盘蓝筹股的认可，使国内投资者跟随其调仓换股，这一行为反映在A股市场中就是主板与创业板指数暂时出现了二八分化的走势。但是中小创的下跌主要集中开盘后的半个小时中，市场恐慌情绪并未向其它板块蔓延。这种背离的走势更像是调仓换股而非真正的二八分化。

　　技术上看，六大国企改革试点涉及的个股普遍沿5，10均线上涨，部分强势股已创出历史新高，改革热点也开始向上海、广东等区域蔓延，资金围绕“改革”布局的逻辑已然形成。在主题多头趋势出现后其下方承接力度加强，相关个股调整也在日内完成，市场人气得以聚拢，突破4000点为期不远。

证金公司入主被当作背书 游资合力爆炒梅雁吉祥

　“股民看见幸运数字的票，碰上证金公司晋身大股东，自然要爆炒一番。”一名市场人士如此调侃梅雁吉祥(600868,股吧)股价的疯狂。

对梅雁吉祥(600868.SH)的投资人来说，炒股炒成股东绝不是一句玩笑，甚至成为第一大股东也不是什么难事，自从证金公司成为了梅雁吉祥第一大股东之后，梅雁吉祥股价如同坐上火箭，10个交易日暴涨152%，不仅仅让大盘望尘莫及，其他证金概念股更是只有自叹不如。

　　到底谁在买入梅雁吉祥?《第一财经日报》记者查阅多方资料发现，持股集中度极低的梅雁吉祥，第一大股东的变换并不是什么新鲜事儿，过去已经历经多次。梅雁吉祥本次暴涨过程中，中信证券和银河证券的营业部则成了助涨推手，合计买入了近10亿元。

　　不过，有市场人士对《第一财经日报》记者表示，梅雁吉祥这家公司连年亏损，基本面实在让人不敢恭维，到底证金公司为何看上梅雁吉祥也让人捉摸不透。

　　两游资累计买入近10亿

　　8月3日晚间，梅雁吉祥发布公告称，截至2015年7月31日，法人股东证金公司持有公司股份合计982.68万股，占总股本的0.52%，为目前公司第一大股东，这正式拉开了梅雁吉祥的爆炒序幕。

　　不少市场人士认为，证金公司的初衷并不在于获利，更多是在市场跌幅比较大的时候，有所行动以起到平衡市场的作用，并带动市场的信心，而从证金公司入股的不同公司来看，股价表现其实依然很参差。

　　8月7日、12日、15日梅雁吉祥连发三次股价异动说明公告，“经向本公司管理层核实，不存在应披露而未披露的事项，本公司不存在控股股东和实际控制人，因此不存在需向控股股东和实际控制人征询的情况。”

　　相关交易信息显示，中信证券、银河证券的几家营业部成为了这次拉抬梅雁吉祥的最主要能量，合共贡献了近十亿资金拉抬梅雁吉祥。上海证券交易所交易信息显示，中信证券上海溧阳路证券营业部，在8月12日到14日疯狂买入了3.47亿元的梅雁吉祥，而该营业部在8月7日到11日之间则买入了1.05亿元。

　　中国银河证券绍兴证券营业部在8月12日到14日买入1.12亿元，中国银河证券重庆民族路证券营业部则买入1.57亿元，中国银河证券绍兴证券营业部在8月7日到11日则买入1.18亿元。尽管大笔买入，不过银河证券的席位也有大笔卖出，中国银河证券绍兴证券营业部在8月12日到14日就卖出了1.59亿元。

　　实际上，来自深圳和宁波的游资才是最先炒作梅雁吉祥的。海通证券(600837,股吧)深圳华富路营业部、齐鲁证券有限公司宁波江东北路证券营业部、方正证券(601901,股吧)宁波解放北路证券营业部，都在8月4日到6日市场低迷之时率先买入。

　　难看的基本面

　　梅雁吉祥2015年一季报显示，归属于上市公司净资产只有20.98亿元，不过梅雁吉祥市值已经达到187亿，令不少市场人士不解的是梅雁吉祥这家连年亏损的公司，拥有的近十倍的市净率。

　　今年一季度，该公司营业收入较去年同期减少32.97%，主要为报告期内降雨量减少影响发电收入同比减少了1135.66万元、控股子公司梅县梅雁旋窑水泥有限公司因春节放假及设备大修影响同比减少收入1013.26万元；归属于上市公司股东的净利润为-3077万元，较去年同期增加亏损约1667万元，主要为营业收入减少、报告期职工薪金及专利费用、折旧等较上年同期增加所致。

　　陷入连续亏损境地的梅雁吉祥正试图通过变卖资产补充资金。6月30日公告显示，梅雁吉祥已将一块面积4万平方米的土地转让给广东客都房地产开发有限公司，转让价格为2505万元，梅雁吉祥将获得1800万元的收益，“出售资产所得款项用于补充公司流动资金及偿还银行借款。”

　　梅雁吉祥2014年年报显示，因降雨量减少、制造业产品市场价格走低等原因，报告期内公司经营业绩出现亏损。报告期内营业总收入为约4亿元，同比减少17.69%;营业利润为-6822.17万元，归属于上市公司股东的净利润为-5452.82万元。梅雁吉祥20亿元的净资产来源主要是固定资产，年报显示，其“房屋及建筑物”期末账面价值达到了15.5亿元，而其余的固定资产主要是机器设备。

　　“壳资源一般的公司，居然被炒到近200亿元的市值，实在不可思议。”深圳一位私募人士向《第一财经日报》记者表示，在IPO被暂停，市场开始反弹后，部分小市值的壳资源公司的确受到热捧，不少甚至短短一个月翻倍，但像梅雁吉祥这种翻近三倍的情况实在想不到，安硕信息(300380,股吧)(300380.SZ)涉嫌违规被查后马上跌停，估计以后不少概念炒作的公司好景不再。

　　在市场最低谷7月8日，梅雁吉祥公告称，监事丘秀容承诺接下来一周在二级市场增持300股，按照当时股价也就是1000多元而已。“股价翻了近三倍，不知道这位增持300股的监事作何感想?”不少投资者调侃。（第一财经日报）

八月最强版块军工航天：持续聚焦国企改革；近期重点推荐PE20倍左右的“低估值＋弹性”优质个股

投资要点：
        1、核心组合：威海广泰、鼎汉技术、天地科技；江南嘉捷、天奇股份、海特高新、中船防务、中鼎股份、宗申动力、利君股份
        本周提升天地科技（央企）推荐次序；地方国企新推大冷股份。 组合停牌5  只。 
        上周银河机械军工核心组合收益率为6.5%，2015  年至今累计收益率为67.6%；上周沪深300  指数涨幅4.3%，申万机械指数7.2%，申万国防军工指数6.5%。
        2、其余核心池：大冷股份、南方泵业、海陆重工、四川九洲、中集集团、中联重科、北方创业、中国重工、亚星锚链、博林特、上海机电、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中国船舶、康尼机电、双环传动、潍柴重机；中国中车、新天科技、隆华节能、三一重工、广日股份、郑煤机、机器人、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、方圆支承、纽威股份、应流股份、康力电梯、先导股份、航新科技。

        3、本周核心观点：

（1）持续聚焦国企改革：国企改革顶层设计出台临近，南北船整合预期持续存在；央企重点推荐天地科技，看好中国重工、中国船舶、中船防务（上周上涨33%）等南北船6  票组合；地方国企看好大冷股份、上海机电、四川九洲、安徽合力、大西洋、潍柴重机、杭齿前进、京城股份。

（2）近期重点推荐PE  20  倍左右的低估值+弹性优质个股：天地科技、江南嘉捷、大冷股份，看好中集集团、上海机电、南方泵业。

（3）下半年估值体系重构，个股分化；聚焦国企改革、中国制造2025、军民融合3  大主题，精选具安全边际、核心竞争力的优质个股。

（4）高度关注9  月3  日阅兵，建议超配军工，尤其是中航工业董事长近期购买的标的（中航动力、中航飞机等）；军民融合升为国家战略，重点推荐海特高新、威海广泰、利君股份、四川九洲、宗申动力。

（5）《中国制造2025》：持续推荐海特高新、威海广泰、天奇股份、江南嘉捷、鼎汉技术等（银河证券）

双汇发展-000895-存在业绩好转预期，下半年关注生猪成本和新品贡献

        公司公布2015  年中报，实现营业收入203.5  亿元，同比下降3.3%；归母净利润19.8  亿元，同比下降9.8%；  EPS  为0.6  元。 2Q  公司实现营业收入104.2亿元，同比下降3.5%；实现归母净利润10.6  亿元，同比下降5.1%。 

        受需求低迷影响收入持续负增长，肉制品发货量环比提升带动利润降幅收窄。

 公司股价横盘月1个月压力位20元左右，一旦突破则迅速拉升跃进！

       上半年屠宰业务收入105.3  亿元/+5.76%，屠宰量为620.45  万头/-19.1%，其中二季度降幅扩大，主要是由于猪价快速上涨，限制屠宰上量，此外公司采取了限量控价的经营策略，同时肉价的较快上涨形成了消费抑制，对屠宰规模产生影响；肉制品业务收入111.2  亿元/-9.1%（高温肉制品70.1  亿/-8.8%；低温肉制品41.1  亿/-9.7%），肉制品销量75.3  万吨/-8.9%（1Q  -13.2%，2Q-4.8%），二季度发货量环比提升，带动上半年利润降幅收窄。渠道方面，1H15公司新增生鲜品网点2000+、肉制品网点60000+，截至6  月末两大主业网点近80  万个，终端掌控力和市占率持续提升。预计下半年随着渠道网络的扩大以及新品的逐步放量，公司收入、利润同比增速有望转正。

        成本和费用控制能力较强，盈利能力未来仍有提升空间。公司1H15  综合毛利率为21.50%/-0.3pct，其中肉制品毛利率29.43%/+3.02pct，在国内猪价上涨的背景下，毛利率提升主要是由于公司拥有低价冻肉库存以及公司从美国进口低价原料猪肉以对冲国内高成本，此外新品销售占比的逐步提升也有利于提高肉制品毛利率；屠宰毛利率8.81%/-2.88pct。费用方面，销售费用率5.43%/-0.19pct；管理费用率3.56%/+0.26pct；财务净收入1127  万元，去年同期净收入3648  万元。预计未来随着产品结构的调整以及成本和费用的进一步控制，公司盈利能力仍有提升空间。

        猪价上涨对公司盈利能力的影响可控。国内生猪价格自3  月20  日以来快速上涨，截至8  月7  日涨幅约60%，根据海通农业判断，下半年国庆旺季猪价仍有上涨预期，全年均价大约15.1  元/kg，比去年均价高约14%。猪价上涨对公司肉制品毛利率带来一定的压力，据我们测算，生猪成本上升15%将会使公司综合毛利率下降约3pct。公司管理能力较强，可采取多种措施对冲成本上升，如低价原料库存、通过关联方进口美国低价猪肉等，据公司公告及我们的测算，公司15  年计划进口原料共计14.87  亿元，将可为公司节约成本超过3  亿元，提升综合毛利率0.6pct。因此我们认为，在突出管理能力之下，猪价上涨对公司盈利能力的影响可控。
        新品陆续上市，产品结构持续升级。公司15  年全力打造新品，上半年先后推出两批肉制品和生鲜品的新产品，在包装、口味、目标定位等方面均有较大突破，意在打造肉制品销量提升的新引擎，此外，新品盈利能力显著高于老产品50%以上，随着新品的逐步放量，公司产品结构也将持续升级。下半年公司将继续大力研发推广新品，并计划与专业营销机构合作，通过新营销助力新品上量，因此我们判断新品有望在下半年进一步贡献业绩，全年销量达到肉制品销量的10%。根据我们的测算，新品全年有望贡献毛利5-10  亿元，提升公司综合毛利率0.4pct-1.5pct。

        盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017  年EPS  分别为1.30/1.43/1.61元，给予15  年20xPE，对应目标价26  元，买入评级。

        主要不确定因素。新品推广不达预期，猪价上涨超预期，食品安全问题。（海通证券）

        

康缘药业-600557：业绩稳定增长，产品梯队丰富

底部放量稳步走高。平台压力28块左右，一旦突破将大幅上涨。目前加量齐升，价格向好！

下面是基本面的研报。

投资要点
        近日，康缘药业公布了其2015年中报，报告期内公司实现销售收入14.27亿元，同比增长15.54%，实现归属上市公司股东净利润1.90亿元，同比增长18.42%，扣非后净利润1.87亿元，同比增长18.23%，EPS0.37元。 
        我们认为，在业务方面，公司总体经营稳健，全年有望保持平稳增长态势，作为研发实力国内领先的现代中药企业，近年来对于新药研发投入力度较大，目前在研品种已逐步进入收获期。 从中长期来看，作为拥有众多独家品种和潜在大品种的企业，其市值仍有提升空间，定增方案有助于完善内部激励机制，近期在股市大幅波动下的积极增持（两次累计增持74万股，占公司总股本的0.14%）也显示了大股东和管理团队对公司长期发展的信心，另外公司在医药电商方面的积极布局也值得期待。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.77、0.97和1.17元，对应估值为35、28、23倍，继续维持对其"增持"的评级。  
        风险提示：新产品放量低于预期，中药行业政策变化          

（来自兴业证券）

TCL集团（000100）证金公司持股成本4.4元—5.5元 ，慢牛可期

        根据公告日期8.5日，证金公司持有股份占总股本3.4%，占流通股的4.5%左右。证金公司 持股区间成本应该是在4.4元—5.5元 之间。4.16亿股，总成本约是20亿。而股票最近日交易量为10亿到50亿之间，不可能在一天之内完成增持。目前TCL集团股价进入慢牛上升阶段。

从技术上看股价运行到5.5元以上，证金公司的股票才会完全解套。

从基本面上看TCL的盈利和财务相当稳健。下面是瑞银证券的研报：

瑞银证券-TCL集团-000100-华星稳定业绩，继续拓展服务盈利点

        收入和业绩稳步增长，扣非后净利润增长较快  
        公司发布2015年中报，上半年实现营收467亿元，同比增长6.6%，归属于上市公司股东的净利润16.2亿元，同比增长10%，基本每股收益0.14元。 业绩略低于我们预期，主因是多媒体业务盈利没有改善。 但扣非后归母净利润12.1亿元，同比增长120%，联营企业花样年带来的非经常损益减少。  电视营收增长放缓，但服务性盈利不断开拓  
        上半年公司液晶电视销量772万台，同比增长2%，营收同比增长1%，但受中国市场竞争激烈和人民币汇率影响，净利润下降20%，随着人民币开始快速贬值，我们预计下半年该业务盈利将回升。智能电视累计激活用户906万台，日均活跃用户数达344万，比去年底增长52%，活跃率达38%。服务领域的新盈利点拓展顺利，公司预计全年智能电视流量分成超5000万元。同时欢网、全球播、在线教育等进展顺利，双"+"战略继续推进。白电业务稳步增长，空调和冰箱销量均增长6%左右，好于行业，盈利下滑源自合肥基地投产。  华星光电贡献主要利润，通讯业务稳定增长  
        上半年华星光电实现净利润12.4亿元，同比增长26%，仍是公司利润的主要来源和稳定器。华星的玻璃基板投片量同比增长3.3%，T2今年4月开始进入爬坡期，我们预计投片量将逐季提升，但须关注折旧增加对业绩的影响。上半年手机销售3484万台，同比增长16%，继续保持较快的增长态势。其中智能机2088万台，同比增长39%，占比提升到60%。但由于均价下降，手机业务收入增长8.9%，净利润增长5.3%。  估值：维持盈利预测和评级，目标价8.15元  
        我们维持公司2015/2016/2017年0.33/0.40/0.47元的EPS预测，基于瑞银VCAM工具通过现金流折现（WACC  7.4%），得到目标价8.15元，维持"中性"评级。  

证金持股+横盘待涨：齐鲁证券-伊利股份-600887-乳制品龙头地位稳固，综合食品集团即将启航

投资要点

        本篇报告我们回归到最原始的角度—从成长性及盈利能力去重新审视伊利，并以此判断未来伊利股份乃至中国乳制品行业的发展路径。 重点解决以下三个问题：（1）伊利的收入规模能否继续保持稳定增长？（2）伊利的净利率水平逐年提高并拉开与竞品的差距原因是什么？（3）伊利未来的净利率水平能否持续提高？我们认为伊利未来在收入端仍能保持超过行业平均水平的增速，短期高端产品布局持续推进、中期乳制品外延并购扩张市场份额、长期多品类健康食品集团启航都能对收入提供有力支撑；在净利率端，伊利毛利率的提升及费用率的下降是可持续的，在今年以来原奶价格进入下降通道，未来品类外延并购的落地都打开了毛利率的提升空间；而在费用率方面，广告宣传等费用的投放基本已经固化，费用率依然有下降的空间。 我们坚定看好伊利的龙头地位及稳健成长，公司是不可多得的战略投资品种。

        欲穷千里目，更上一层楼——伊利的收入规模能否继续保持稳定增长？判断伊利收入的规模的成长空间有多大，需要判断乳制品行业的成长空间以及伊利未来通过新品开发、兼并收购获得超过行业平均增速的可能性。我们认为未来5  年乳制品行业收入规模仍能保持10%左右的增速，而短期高端产品布局持续推进、中期乳制品外延并购扩张市场份额、长期多品类健康食品集团起航都为伊利获得超过行业平均水平的增速提供支撑。

        短期驱动力：产品结构升级稳步推进。近年伊利产品结构升级稳步推进，2014  年52.9  亿元的液态奶增量收入中有45.88  亿元是由结构及价格因素贡献的，占比达到86.73%。2015  年核心单品继续稳定增长，我们预计全年安慕希的收入保持至少翻倍的增速，全年有望达到25-30  亿；金典有机奶能够实现30%左右的增速。

      中期看点：外延并购有望进一步提升行业集中度。目前乳制品行业CR3  为40%，对比发展较为成熟的啤酒行业  55%的集中度，仍有提升的空间。通过和三联乳业的合作，伊利有望进一步渗透贵州市场，提高其产品特别是低温奶产品的影响力，战略意义大于实际财务意义。

        长期潜在催化剂：千亿级健康食品航母即将启航。2014  年下半年，伊利提出到2020  年成为千亿级的健康食品集团的远景规划。2014  年推出的植物蛋白饮料核桃乳标志着伊利品类扩张大幕的开启，乳制品行业外的品类扩张将为公司未来持续的稳健发展奠定基石。

        问渠哪得清如许，为有源头活水来——伊利的净利率为什么高于其他竞争对手？无论是相对于国内竞争对手，还是美国的乳制品龙头企业，伊利的净利润率水平都处于领先地位。对标国内的其他乳制品企业，伊利合理的产品结构+良好的费用控制能力是最大的竞争优势，而和美国液体乳龙头企业迪安食品相比，市场环境及乳制品行业发展阶段不同是其拉开净利率差距的主要原因。

        对标国内竞争对手：产品结构优化+良好的费用控制能力是主要竞争优势。（1）产品结构升级推动毛利率持续提升：高端产品布局也进一步提高了公司的毛利率水平，2011—2014  年，伊利的液态奶业务毛利率从26.53%提高到了30.82%，高于20.58%的行业平均毛利率。而和蒙牛相比，高毛利率的奶粉业务收入规模的差距是拉开两者毛利率的主要原因。（2）织网计划推动良好的费用和成本控制能力：通过全国“织网计划”，伊利实现生产、销售以及市场的一体化运作，降低物流成本。此外伊利还积极完善海外研发及生产基地布局，从全国织网到全球织网，伊利通过国际奶源地的布局既对产品的质量进行了有效的背书，又有效平滑了国内生鲜乳价格对于乳制品成本的影响。

        对标迪安食品：市场环境及行业发展阶段不同拉开净利率的差距。伊利和迪安食品的净利率差距主要是由毛利率造成的，14  年迪安食品的毛利率仅有17.61%。美国的牛奶消费总量及产品结构已经相对稳定，产品附加值较低，终端售价也相对便宜。终端价格的低廉消化了美国在原奶成本上的优势，造成迪安食品等美国奶制品企业的毛利率低于伊利等国内乳制品企业。

        曲径通幽处，禅房花木深——伊利的净利率还能上升吗？我们认为不考虑市场恶意竞争的前提下，受益于原奶价格低位运转、外延扩张蓄势待发、销售费用率下降空间大三大核心因素，伊利的净利率水平在未来仍有上涨空间。（1）生鲜乳国际化元年开启，价格有望低位运转：2015  年以来的生鲜乳价格持续在低位，最新的收购价格3.41  元/公斤已经较2014  年初的最高点4.27  元/公斤下降了20%。长期来看，国际化倒逼规模化养殖降低成本，生鲜乳价格有望维持在低位。（2）外延品类扩张提升毛利率水平：对比其他品类的健康食品企业，伊利股份的毛利率处于下游。这些品类的产品在销售渠道上和伊利的传统乳制品业务有着可重复性，健康食品品类的扩张有望继续提高伊利的净利率水平。（3）市场推广收益远超竞争对手，销售费用增速仍有下降空间：2014  年伊利的广告宣传费用达到46.38  亿元，远高于其他消费品龙头企业。随着伊利品牌的深入人心以及行业龙头地位的继续稳固，广告费用开支的增速有一定的下降空间。

        盈利预测与投资建议：15  年目标价22.70  元，“买入”评级。我们预计2015—2017  年分别实现收入606.87亿/692.86  亿/793.39  亿，同比增长12.47%/14.17%/14.51%；实现净利润49.84  亿/60.54  亿/73.99  亿，同比增长20.26%/21.48%/22.21%，股本摊薄后对应EPS  分别为0.81  元0.99  元/1.21  元。参考可比公司的估值水平，我们给予15  年28  倍PE，目标价22.70  元，“买入”评级。

        风险提示：乳制品行业竞争加剧、食品安全风险、品类扩张进度不达预期。

证金持股：国泰君安-四维图新-002405-无人驾驶最佳标的

首次覆盖，给  予“增持”评级。 我们认为公司价值远不止于市场普遍认为的车联网重要入口。 地图数据+服务的需求与辅助/无人驾驶的渗透率同步增长，考虑到地图测绘的法规壁垒，公司不会受到海外对手的直接竞争，是国内极少数有能力成为无人驾驶核心供应商的企业之一。预测2014-2015  年归属母公司的净利润为1.64  亿元和2.12亿元，每股营业收入分别为2.23  元和2.75  元，考虑到公司作为无人驾驶汽车配套标的的稀缺性与相关公司估值水平，给予43  倍P/S，目标价96  元。

地图（定位）是无人驾驶实现的四大关键技术之一，随着辅助/无人驾驶的普及，公司多维度受益：①公司主攻方向前装市场的渗透率显著提升：辅助/无人驾驶必然是前装配套，未来渗透率显著高于前装导航。②技术优势被放大：不同于传统导航，辅助/无人驾驶的容错率低，公司在测绘、引擎等技术上的优势得以凸显。③服务属性更突出：传统前装导航地图年度更新，为配合辅助/无人驾驶，未来地图的更新频率更高，且实时交通信息服务的重要性提升。

        催化剂：全球核心汽车配套厂商与公司在智能汽车领域合作的启动风险提示：无人驾驶推广法规风险。

军工航天+证金持股：上海证券-洪都航空-600316-“猎鹰”将迎收获季

上海证券-洪都航空-600316-“猎鹰”将迎收获季

 

  公司动态：

        3  月31  日，公司发布2014  年年度报告：2014  财年公司实现营业收入34.51  亿元，同比增长20.63%；实现营业利润1.07  亿元，同比增长29.29%；实现归属于上市公司股东的净利润0.99  亿元，同比增长8.58%；基本每股收益为0.14  元。

        主要观点：

        产品毛利率继续大幅下挫

        教练机产品交付回升带动主营的航空产品延续上一年的平稳增势，而材料销售等非主业才是报告期营收实现较快增长的主力。 由于人工成本、原材料价格上涨及毛利较高的K-8  出口交付量减少等原因，当期的航空产品毛利率继续同比大幅下跌了5.47  个百分点，至历史最低点5.73%。管理费用压缩明显、投资收益显著增长部分抵消了产品毛利率下滑的冲击，不过报告期净利润增幅还是要远落后于营收增长。

        K-8/教-8  系列中级教练机交付回升

        教练机系列产品主力、已处成熟期的“现金牛”——K-8/教-8  去年生产交付明显回升，产销量与收入同比有约六成增幅。国内教-8  教练机按批次交付空军飞行学院飞训旅。出口开始履行2013  年与孟加拉所签9  架K-8W  教练机采购订单，9  月交付首批4  架。迄今为止，K-8教练机已出口至亚、非、拉13  个国家300  余架。公司预计在未来10年国际市场对K-8  教练机的需求仍在200  架以上。随着K-8  教练机出口与国外装备量不断增长，公司积极拓展整机与生产线出口之外的另一重要服务领域和经济增长点——大修项目。去年，继巴基斯坦、埃及之后国外第三条K-8  教练机修理线——苏丹K-8S  教练机大修线项目完成建设工作。

        生命工程“猎鹰”高教机迎来收获季

        “交付”是今年的关键词，“猎鹰”高教机在国内外市场都将开启批量交付的窗口。年初举行的2014  年国防部年会上，赞比亚空军高级官员表示赞比亚空军今年将会接收其2012  年订购的6  架“猎鹰”高教机中的首批。海外先锋用户的交付开启“猎鹰”高教机军贸出口的大门。年内，国内列装型号教练-10  从2013  年年中起开展的鉴定试飞工作将结束，领先使用批将开始交付部队。2003  年立项研制至今历经12  年的艰苦开发，在市场N  次“狼来了”的预言落空后，“猎鹰”

        高教机终于等来开花结果的时刻。公司教练机系列装备的主打产品开始由K-8/教-8  向“猎鹰”的转换。

        在研初教-7  和农-5B  的研发推进有条不紊

        至今年年初，农林多用途飞机农-5B  已完成所有的验证试飞和地面强度试验科目，预计年内可取得民航局的型号合格证。目前，在手有来自北大荒通航和新疆通航的68  架意向订单，报告期内未接获新订单。

        公司现有初级教练机产品初教-6  列装已50  余年，机型日显老旧。无论是对飞行学员的理论学习还是操纵习惯养成，向后续教练机型的正向迁移价值正逐渐降低。不过，经调整使用定位后，凭借良好的飞行性能及简单可靠、经济适用等优点，初教-6  能够胜任筛选/适应性训练的新定位。公司以50：50  与俄罗斯雅克夫列夫设计局合作开发的新型初教机雅克152/初教-7  项目研制取得阶段性成果。相较在新的歼击机飞行员“三级四阶段”培养体制的任职教育高级训练阶段承担飞训任务的新型高教机，新定位下的初教机短期内换装需求还不十分迫切，初教-7  开发进度的按部就班也就不难理解。乐观预期其定型交付日期将与雅克152  批量交付俄军的计划时点相近，在2017  年之后。

        空军飞训体制改革对教练机装备提出新的需求与定位

        2012  年空军飞行院校和教育训练体制调整改革启动，主要内容包括：①优化航空兵部队和飞行院校的训练内容结构分布，飞行员培养调整为“飞行院校-部队”两级，原在飞训基地或航空兵部队进行的改装训练任务大部分改由飞行院校承担。②调整教练机的使用定位，使各阶段衔接更加合理。初教-6  使用定位由初级训练调整为筛选/适应性训练；教-8  使用定位由高级训练调整为中级训练；任职教育高级训练阶段计划使用新型高教机取代现有的歼教-7，将作战飞机的部分训练内容前移到高教机，更好地与航空兵部队三代机形成合理衔接。从而需要具备超音速飞行能力的高教机除了列装战斗部队、飞行教官训练基地，还将下沉至飞行院校的飞训旅，其市场需求空间得到进一步拓展。

        投资建议：

        未来六个月内，首次给予“减持”的投资评级

        南昌航空工业城去年北区一期项目全面竣工，北区开始启用。今年二季度将实现北区二期厂房项目全面完工，南区飞机部装中心等主体工程陆续开工。公司老厂区整体搬迁工作业已全面启动，力争今年完成零部件生产厂房的搬迁。

证金持股：亿阳信通（600289）2015年半年报净利同比增长140%

 

亿阳信通日前公布了2015年中期报告，报告显示，公司实现营业总收入5.98亿元，较上年同期增长33.67%；实现利润总额2,438万元，较上年同期增长133.75%；实现归属于上市公司股东的净利润1,325万元，较上年同期增长140.26%。

 

公司2015年中期业绩增长一倍之多，主要是由于电信运营商市场地位进一步夯实，大数据分析平台及运营在智慧城市、电信行业内外市场实现规模突破，按照公司既定的四轮驱动的战略，基本形成以大数据应用为主的多元化发展格局。

 

实际上，经过一年来市场规划与布局，公司已经形成了通信运维管理业务、大数据分析平台及运营、智慧城市、企业信息化在电力、铁路、广电等新行业应用的增长趋势。公司在通信运营商领域的市场地位进一步夯实，在传统专业网管系统上稳定增长，接连中标中国移动[0.10%]青海、宁夏两省统一采集项目、吉林移动数据共享平台、江西移动性能管理系统上层应用项目，为运营商的网络建设及运营提供了有利保障，同时也拓展了公司的新增市场份额。同时公司成立网优事业部，进军网优生产服务领域，在吉林和山东两省进行了LTE结构优化与上行干扰排查专项项目试点，积累了项目经验，并在网优服务方面取得突破性进展，顺利中标河南移动2015年网络基础优化服务项目。

 

此外，报告期内，公司在智慧城市、宽带运营方面的推广取得了阶段性进展。6月24日与辽宁联通签署战略合作协议，双方将在智慧城市基础框架平台建设、云数据中心建设、信息平台建设等领域建立战略合作伙伴关系。同时，就具体项目方式采取合作运营，具体项目如省政府办公厅政务系统、沈阳、营口两个典型城市的智慧城市试点。公司在大数据分析平台及运营上，借助公司在大数据领域的技术与经验优势，在电信行业内的应用，承建了中国电信[-1.88%]集团和山东电信DPI汇聚数据共享平台，创新了原有的通信基础软件与服务业务模式。亿阳安全除上半年在电信行业市场份额逐步增长外，重点开拓了非电信行业领域，并通过技术储备，形成整体云计算安全解决方案。上半年签约了国电辽宁电网密码合规项目，成为继黑龙江国电后又一国家电网项目；积极备战云安全市场，率先中标黑龙江移动云安全项目，并已在全国范围开始市场布局和推广。

国企改革：浅析189家中字头控股企业（一）中国航天系+中国航空系

A股中，189家中字头控股企业，108家控股比例超过40%，这108家都是混改的重点。
 分析对象：中国航天系与中国航空系：
1.控股投东与控股比例
（数据截止2015-03-31）
（1）航空系
控股股东：中国航空工业集团公司
 下属企业：
         002190 四川成飞集成科技股份有限公司 51.33%
       600705 中航资本控股股份有限公司 41.68%
       000768 中航飞机股份有限公司 40.00%

控股股东：中国航空科技工业股份有限公司
 下属企业：
        600316 江西洪都航空工业股份有限公司 43.63%
       600372 中航航空电子系统股份有限公司 43.22%
       002179 中航光电科技股份有限公司 41.57%

控股股东：中国航空集团公司
 下属企业：
        601111 中国国际航空股份有限公司 41.48%

控股股东：中国航空技术深圳有限公司
 下属企业：
        002419 天虹商场股份有限公司 43.04%

（2）航天系
控股股东：中国航天科工集团公司
 下属企业：
        600271 航天信息股份有限公司 40.15%
       600501 航天晨光股份有限公司 23.98%
       600677 航天通信控股集团股份有限公司 18.61%

控股股东：中国航天科工防御技术研究院
 下属企业：
        600855 北京航天长峰股份有限公司  29.07%

控股股东：中国航天科工飞航技术研究院(中国航天海鹰机电技术研究院)
 下属企业：
        000901 航天科技控股集团股份有限公司 22.77%

控股股东：中国航天科技集团公司第五研究院
 下属企业：
        600118 中国东方红卫星股份有限公司 51.71%

控股股东：中国航天时代电子公司
 下属企业：
        600879 航天时代电子技术股份有限公司 20.87%

2.股性活跃度排名
(近半年）
一线－火箭型
$中航光电(SZ002179)$     9.43
$中国卫星(SH600118)$     9.43
$航天晨光(SH600501)$     9.43
$航天通信(SH600677)$     9.43
$成飞集成(SZ002190)$     9.40
$中航电子(SH600372)$     9.40

二线－快刀型
$航天科技(SZ000901)$     8.50
$航天信息(SH600271)$     8.50
洪都航空(SH600316) 8.50

三线－有力型
$中航资本(SH600705)$     8.16
$中航飞机(SZ000768)$     7.50

招商证券-国投新集-601918-预计将持续两年亏损，关注央企改革

        煤炭产量继续下滑。 上半年公司原煤产量877万吨，商品煤产量709万吨，同比分别下降13%和18%，煤炭产量下降主要是由于公司主要生产矿井检修和矿井地质环境影响。   
        煤炭业务量价齐跌，营业收入大幅下降。上半年营业收入25.7亿元，同比下降22.8%，完成年初计划的42.7%，主要是由于煤炭市场形势持续下行，煤价大幅下跌，销量减少所致。由于公司没有公布上半年煤炭销量，我们以商品煤产量709万吨来估算，公司上半年煤炭销售均价为339元/吨，同比下降13%，下半年行业供需格局难有大的扭转，煤价将维持弱势，我们预计公司全年实现营业收入51亿，同比下降22%。  
        成本居高不下，吨煤亏损扩大。上半年公司营业成本29.6亿，同比下降8.5%，吨煤生产成本为408元/吨，同比增加6%，吨煤毛利-69元/吨，同比减少1894%，吨煤净亏163元/吨，同比增加91%。  
        公司变更会计估计，预计增加2015年度合并利润2.8亿。公司自2015年7月1日起对非生产性固定资产使用年限和净残值率、井巷建筑物折旧计提标准、采矿权摊销方法、塌陷补偿费摊销方法等部分会计估计进行变更，其中塌陷补偿费从直接计入当期成本变更为按照产量法摊销，预计增加合并利润2.7亿。  
        盈利预测及评级：给予"中性-B"评级。煤价持续低迷，短期内难有反转，预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为-0.78元、-0.79元、-0.75元，给予中性-B评级，目前股价16.3元，对应PB值为9倍。此外，公司控股股东国家开发投资集团被确定为参与试点改革的六家央企之一，可关注。  
        风险提示：下游需求复苏乏力      

海通证券-梅花生物-600873-行业景气度上行，味精价格有望持续、有序的上涨

海通证券-梅花生物-600873-行业景气度上行，味精价格有望持续、有序的上涨

 

  上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.88  亿元，同比增长155.29%。 报告期内公司实现营业收入61.59  亿元，同比增长33.56%；实现归属于上市公司股东的净利润3.38  亿元，同比增长155.29%；实现扣非净利润2.70  亿元，同比增长247.53%；每股指标方面，上半年实现EPS0.11  元，经营活动产生的现金流量净额为0.51  元，归属于上市公司股东的净资产2.65  元。

        量价齐增带动公司业绩大增。新疆生产基地产能继续释放，公司主要产品味精、氨基酸的销量均超过15%，而与此同时，上半年主要产品的价格均有不同程度的上涨，其中味精价格同比上涨6.81%；公司主要产品量价齐增，带动公司业绩大幅增长。

        味精行业市场有序，价格有望继续上行。味精行业去产能结束，行业寡头格局形成，企业间的协同使得味精价格持续、有序的上涨；2015  年味精价格上涨1000元/吨，我们认为味精的价格仍有至少2000  元/吨的上涨空间。

        苏氨酸在饲料的添加比例扩大，市场有较大空间。苏氨酸主要用于医药、食品和饲料的添加，近两年苏氨酸在饲料的添加比例快速提升，尤其是在小猪饲料中的添加；我们判断未来苏氨酸和赖氨酸的添加比例将达到1:2，苏氨酸的市场空间将扩大一倍以上。

        盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017  年的EPS  为0.34、0.56、0.86元，给予公司16  年20  倍PE,对应公司目标价11.2  元，维持“增持”评级。

        风险提示：收购伊品失败的风险。

 

上海证券-焦点科技-002315-主营业务转型中，新业务正启航-150813

公司主营业务转型中
        公司是一家本土领先的综合型第三方B2B  电子商务平台运营商，国内最早专业从事电子商务开发及应用高新技术的企业之一，致力于为客户提供全面的电子商务解决方案。 
        公司主营业务外贸B2B  受外部需求低迷，人民币升值、东南亚低廉成本替代等因素影响，公司原有的线上信息撮合模式面临转型。 公司正打造外贸综合服务平台的模式，并以美国为试点，进行业务转型，并成立小贷互联网科技公司，形成供应链金融，已提高客户的粘性，提供更多线下的增值服务。
        在内贸B2B  业务上，公司继续实行免费的百卓优采以扩大市场占有率，并已此为目标继续深耕。
        公司新业务正起航
        公司的新一站保险切入互联网保险较早，随着互联网保险监管细则出台，行业政策松动，互联网保险将拥抱一片蓝海。而公司旗下子公司开发的移动医疗“健康南京”APP  基于其越来越多的使用量，未来也将带动公司新一站保险业务收入。
        公司旗下开发的焦点智慧教室主要是将构建一个老师、学生、家长的三方随时互动及高效管理的互联网云平台。我们认为智慧教室将受益于教育信息化浪潮，增厚公司业绩。
        投资建议
        未来六个月内，给予“谨慎增持”评级
        预计15年、16年、17年的EPS为1.61元、1.52元和1.68元，以8月12日收盘价78元计算，对应动态PE分别为48.45倍、51.32倍和46.43倍。
        今年是公司的转型之年，前期费用投入较大，公司今年主要靠处置可供出售金融资产产生利润，但随着公司的外贸B2B业务试水成功，互联网保险爆发式增长，在线教育的业绩释放，我们看好公司未来的发展，给予“未来六个月，谨慎增持”评级。

瑞银证券-海天味业-603288-结构升级继续，维持“买入”评级

 海天味业
        结构升级继续，维持“买入”评级  
        H115净利润同比增长21.9%，基本符合我们的预期  
        海天公布了H115业绩：收入56.5亿元，同比增长12.3%；归属于母公司净利润13.4亿元，同比增长21.9%；扣非后主业净利润同比增长26.7%，基本上均符合我们的预期。 其中，二季度收入和净利润分别同比增长10.0%和30.4%。 
        结构升级继续推动毛利提升  
        公司酱油/调味酱/蚝油2015年上半年收入同比增长7.9%/13.5%/26.4%：1）酱油增长主要来自于明星产品金标生抽的升级，以及14年12月酱油5%的均价提升；2）调味酱中，拌饭酱、黄豆酱等高毛利产品增长较快，结构升级显著；3）蚝油的快速增长主要受益于产品渗透率提高和区域扩张。公司H115毛利率43.9%，较去年同期提升2.7百分点，我们认为主要受益于产品结构的持续升级、平稳的原材料价格以及规模效应。  
        有望逐步成为平台型企业，看好长期发展空间  
        调味品行业集中度低且品类繁多，海天在酱油行业市占率达到20%左右，但在整个调味品行业占比仅为3%。我们认为，海天已建立起强大的品牌和渠道优势，有望逐步向平台型企业发展，通过内部培育和外延并购的方式扩展产品类别。公司在15年主要推广料酒、拌饭酱、苹果醋等新产品，我们认为公司也有可能借助并购介入其他调味品子行业，打开长期增长的空间。  
        估值：维持“买入”，目标价43元  
        我们维持2015-2017年EPS预测0.94/1.15/1.37元。基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC=8%），得到目标价43元，对应15/16年PE分别为45/37x。  

海通证券-宋都股份-600077-正式拉开“大健康”转型大幕

事件：宋都基业投资股份有限公司拟与杭州宋都大健康管理有限公司签署合作协议，约定共同出资设立宋都新大健康管理有限公司，注册资本拟定为5000  万元人民币。 宋都股份持有拟设立子公司90%股权，宋都大健康持有拟设立子公司10%股权。

        设立宋都新大健康，企业转型大幕拉起。上市公司与关联方正式成立合资公司，从实质上向大健康转向迈出重要一步。鉴于双方为关联方，宋都大健康承诺，1）若目标公司在设置、经营过程中，如由于公司发展与经营所需，宋都股份有权要求宋都大健康以公允的市场价格将其持有的所有股权转让给宋都股份；2）如宋都大健康未来从任何第三者获得的任何商业机会与宋都股份主营业务有竞争或可能有竞争，则将立即通知宋都股份，并将该商业机会给予宋都股份。

        多元化方向积极转型，培育企业新增长点。本次投资设立控股子公司是为了把握当前大健康产业的投资时机，有助于公司寻找行业投资机会，加大宋都股份对新市场的拓展力度，为公司培育新的利润增长点，从而提高经营业绩和核心竞争力。

        地产业务稳健有序，将为潜在转型提供丰富现金流。公司属杭州老牌房地产企业，借壳上市后地产业务稳健有序发展。目前企业土地储备集中杭州、合肥、南京、舟山。企业储备项目建筑面积在334.11  万平，其中权益面积在261  万平。公司以上项目沉淀时间较长，具备可观盈利能力。考虑目前企业已开始多元化发展准备，地产业务将为企业后期转型提供丰富现金流。

        多层次融资，降低企业资金成本。2014  年公司完成定增工作。2015  年公司拟发行公司债。该债券期限为不超过5  年，债券发行规模不超过10  亿元（含10  亿元）人民币。我们认为一旦债券发行完毕将继续改善公司财务结构，降低当前融资成本。

        投资建议：给予“买入”评级。我们预计公司2015、2016  年每股收益分别是0.21  和0.56  元，公司8  月12  日收盘价为8.59  元，对应2015  年PE  为40.9  倍，2016  年PE  为15.34  倍。公司属同类概念中市值偏低企业，且地产业务具备安全边际（RNAV  在7  元左右），后期一旦业务实质落地将对估值和未来盈利能力给予更大提升。公司2016  年将进入项目主要结算期，业绩有望出现明显改善。给予公司2016  年25  倍市盈率，对应目标价格14  元，给予“买入”评级。风险提示：行业基本面复苏不达预期。

东兴证券-济民制药-603222-半年度财报点评：长期看好高端输液及与九鼎深度合作

事件：

        2015  年上半年，公司实现营业收入2.24  亿元，同比下降8.6%；归属于上市公司股东的净利润0.22  亿元，同比下降22.3%，归属于上市公司股东的扣非后净利润0.23  亿元，同比下降13.4%，EPS=0.15  元，略低于市场预期

        观点：

        短期政策扰动，影响公司收入。 公司主营产品是大输液（包括非PVC软袋和塑瓶）和医疗注射穿刺器械（包括安全注射器、无菌注射器及精密输液器），其中大输液产品占公司营业收入和利润的比例分别为80%和85%，今年上半年大输液产品销售收入同比下降12.8个百分点，毛利率下降2.9个百分点，这是导致公司收入和利润同比下滑的主要原因。 浙江、江苏和广东是公司大输液产品核心销售区域，今年以来各省医药招投标进度低于预期使得公司产品销量受到影响，2015年4月浙江省开始新一轮药品集中采购周期，由此导致销量和收入下降。近两年招标政策不断变化、招标价格下降导致产品价格有所下调，广东省基药、非基药全面实行每月带量采购，影响了公司产品中标价格、毛利率下滑，这是导致利润下降幅度大于收入下降幅度的原因之一。公司费用率上升也是导致利润降幅较大的原因，今年2月份公司上市，由此产生的中介费用导致上半年管理费用率比去年同期增长了1.7个百分点；公司销售费用与去年基本持平，由于收入下降导致销售费用率比去年同期增长2.1个百分点。预计随着各地招标陆续完成、进入实质采购阶段，公司大输液产品销量会比今年上半年明显提升，进而带动业绩增长。

        大输液产品布局中高端，看好长期发展。公司非PVC软袋大输液产品比现有第一代玻璃输液瓶、第二代塑料输液瓶都有明显的性能优势、是行业发展趋势，未来随着医疗水平的提升和用药习惯的改变，非PVC软袋对玻璃瓶的升级替代有2倍左右的市场空间，看好公司在这个领域的长期发展。公司持续加强大输液相关产品的研发，在大输液包装材料升级换代产品，腹膜透析液、血液透析浓缩液等产品以及注射穿刺器械新品种等方面持续发力，预计随着梯队产品的逐步开发完成，将为公司发展提供新的动力。

        安全注射器产品增长潜力大。子公司聚民生物美国RTI公司合作生产安全注射器项目已有13年的历史，该项目合同已续签至2114年，该产品在美国由RTI公司进行FDA注册和销售，已在全球多国实现销售。

        今年上半年安全注射器项目定单数量比去年同期增长45%，已实现出口收入将近3千万元，同比增长441%，而去年全年只有不到3200万元的收入。预计随着与RTI公司的合作进一步深化，公司在安全注射器项目上的收入将有非常好的增长潜力。

        一体化生产带来成本优势。公司自采聚丙烯颗粒生产输液膜和注射器，受益于今年石油价格下降，使得公司原材料成本大幅下降。出口型高端安全注射器毛利率比去年同期提升了14.2个百分点，大输液产品在招标价格下降的情况下毛利率只小幅下降了不到3个百分点，显示出了公司一体化生产带来的成本优势。

        九鼎深度合作值得期待。公司今年6、7月份先后公告与九鼎合作拟设立九济医药健康产业投资管理中心和设立人寿保险股份有限公司。九鼎是国内著名的投资机构，拥有非常丰富的投资经验和产业资源；预计未来在大输液、肿瘤治疗等细分领域，与公司生态相关的医院、医疗器械等领域，以及涵盖医疗健康产业及其周边生态圈等领域，公司都将有与九鼎开展深入的合作。保险行业在我国的发展前景良好，寿险业务发展迅速、潜力巨大，未来公司对于寿险公司的参与进程值得关注。

        结论：

        公司大输液产品布局中高端，非PVC软袋产品有较大的市场空间，虽然受招标进度低于预期以及药品招标价格下降等因素影响导致上半年收入和利润增速有所下滑，但随着各地招标进入实质采购阶段，公司产品销量会稳步提升。公司梯队产品建设合理，安全注射器产品出口增长明显，布局研发的腹膜透析液、血液透析浓缩液等产品未来开发进度值得关注。公司与九鼎在投资领域的深入合作值得期待。我们看好公司在高端大输液领域的长期发展，预计公司2015年-2017年每股收益分别为0.41元、0.51元和0.67元，对应PE分别为87、70和54倍，给予“推荐”评级。

       

 

平安证券-晨会纪要-150814（重点关注地产、食品饮料、汽车零部件三大主题附个股名单）

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行业专题报告地产十三五规划展望专题研究：关注京津冀一体化与国企改革的投资机会

        研究分析师:王琳  010-59730724  投资咨询资栺编号:S1060513090001

        研究分析师:杨侃  0755-22621493  投资咨询资栺编号:S1060514080002

        核心摘要：预计分类挃导、因地施策仍将是政府“十三五”对房地产的主要挃导斱针。 同时地产短期来看仍将是经济稳增长的基石，预计政府仍将支持居民自住和改善性住房需求。 近期房地产税立法正式纳入中国立法觃划，加上乊前实施《不动产登记暂行条例》，行业中长期制度建设有望在“十三五”觃划中体现。由于行业投资逻辑的演变，上述我们有兲“十三五”房地产觃划的展望，或难以引収较大的投资机会，整个行业投资机会或更多受益“十三五”整体觃划。我们看好两条主线：1）京津冀一体化带来的投资机遇，建议兲注京津冀区域拥有大量土地储备的公司华夏并福、荣盛収展、泰禾集团、首开等。2）国企改革带来的投资机会，建议兲注标的空港股仹、鲁商置业、深振业、天健集团等。除上市受益标的外，我们仍持续看好转型个股国关、模式独特的信达及地产后市场标的世联行。

 

行业专题报告*食品饮料*十三五规划展望专题研究：十三五规划在即，关注食品五方面投资机会

研究分析师:文献 0755-22627143 投资咨询资栺编号:S1060511010014

研究分析师:汤玮亮 0755-22624571 投资咨询资栺编号:S1060512040001

研究助理:张宇光 0755-22627694 一般证券从业资栺编号:S1060113090015

研究助理:王俏怡 0755-22626689 一般证券从业资栺编号:S1060113110013

核心摘要：食品工业十事五觃划目标基本完成，从当前食品行业収展机遇、十三五觃划宏观总纲综合判断，食品十三五觃划重点可能包拪加快自主创新、保障改善民生、国企改革、加快产业结极调整与区域协调収展五斱面。食品子行业的投资机会各不相同，建议兲注：老白干、五粮液、洋河股仹、古井贡、伊利股仹、光明乳业、张裕、双汇収展、中炬高新、恒顺醋业、加加食品、三全食品、 安琪酵母等受益标的。

 

行业专题报告*汽车和汽车零部件*十三五规划展望专题研究：智能、互联、新能源

研究分析师:王德安 021-38638428 投资咨询资栺编号:S1060511010006

研究分析师:余兴 021-38636729 投资咨询资栺编号:S1060511010004

研究助理:戴畅 一般证券从业资栺编号:S1060115050033

核心摘要：预计国家产业觃划和节能减排法觃将与全球步调保持一致，智能、云联和新能源将是十三五期间汽车行业的主旋律。 1） 智能制造：十三五期间，预计将从汽车产品设计决策智能化以及汽车产品生产过程智能化两个斱面切入，助力汽车产业向智能化转型升级。相兲受益标的为均胜甴子、天奇股仹、华昌达、智亐股仹。 2） 智能网联汽车：车载信息装置 CID、车载信息服务商 TSP 的服务能力以及人机交云系统 HMI 是整个车联网系统的核心环节，也是首选的投资领域。相兲受益标的为均胜甴子、索菱股仹、元征科技。3） 新能源汽车：短期投资应继续跟随国家政策，中长期看国家大幅降低了 2016~2020年的补贴额度，整个产业链的成本控制能力面临挑战，看好产业链中有觃模优势、话语权较强的企业。相兲受益标的为宇通客车、松芝股仹。