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阿操1985

众多的与传统经济学理论相反的反例展开收起

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阿操1985

偶像，抱抱！！

◆◆

@吕健中

With@花荣前辈

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阿操1985

【股海人生-沃尔特·施洛斯（Walter J. Schloss）：我在华尔街的六十五年】
在研究过往价值投资者的资料时，发现沃尔特·施洛斯(Walter J. Schloss， August 28, 1916 – February 19, 2012)，关于他的资料不多。他1934年在华尔街找到的第一份工作是：信差，在从军队退役后，他师从于本杰明·格雷厄姆，加入他的导师... 展开全文

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股海人生-沃尔特·施洛斯（Walter J. Schloss）：我在华尔街的六十五年

在研究过往价值投资者的资料时，发现沃尔特·施洛斯(Walter J. Schloss， August 28, 1916 – February 19, 2012)，关于他的资料不多。他1934年在华尔街找到的第一份工作是：信差，在从军队退役后，他师从于本杰明·格雷厄姆，加入他的导师的公司格雷厄姆 - 纽曼公司。沃尔特1955年成立了沃尔特·施洛斯合伙人公司，管理他自己和他的合作人的资金。

即使他曾经被巴菲特推到公众视野，也还是名声不显。他是格雷厄姆的忠实传人，几乎拷贝了格雷厄姆的投资方式，他比巴菲特更格雷厄姆。从1955到2002年，在扣除费用后他的年复合收益率达到16%，相比同期的标普500指数为10%。（注一）。

国内几乎没有关于他的书籍，他首次出现在书籍中，是与巴菲特一起在《超级金钱》中。

以下这篇资料是沃尔特·施洛斯1998年参加Jim Grant投资论坛时发表的演讲，题目是“Sixty-ﬁve years on Wall Street ”--“我在华尔街的六十五年”。该文在网络上的英文原文没有文本版本，因此我将其扫描转化为文字版，再翻译成中文，是该演讲的首次全文翻译。如果其中有翻译欠妥当的地方，请见谅。

这篇关于他的资料十分珍贵，是难得他自己对其投资方法的介绍和答疑。

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我在华尔街的六十五年

“Sixty-ﬁve years on Wall Street” （注二）

沃尔特·施洛斯（Walter J. Schloss）

我有一个朋友，他是精神病院的治疗师，他问我，是否可以和他的病人说说有关投资的事情。我说好，他介绍了我，然后我开始谈论投资。几分钟后，前排有个大个子站起来，他说：“闭嘴，你这个白痴，坐下！”我看着我的朋友说，“我该怎么办？”他说，“坐下吧，那家伙这几个月头次说了明白话。”

好吧，我想谈本杰明•格雷厄姆，因为他给了我很大的帮助，或许你有兴趣知道他是怎么开始的。我们知道他在哥伦比亚大学的背景，他能成为资金管理者，是因为他在投资领域展现了智慧，他在20年代管了一些钱，他享有利润的50％，如果有损失他也承担50％。直到1929年前都运作的很棒，但当市场下跌时他的股票明显也受到影响，不仅他，还有其他许多人也受到影响，他们抽回自己的投资，因为在危机中他们需要钱，他们在其他地方损失了很多钱。

因此他明白了他再也不不想发生这种情况。赔了钱让他心烦意乱。我们也会如此。因此，他研究了很多方法，其中一个就是以低于公司营运资金的价格买入，在20世纪30年代有很多公司满足这个条件。1936年，他成立了格雷厄姆 - 纽曼公司，这是一个可以开放投资的和封闭的公司，他可以允许股东申购，以便募集资金用于购买低于资产价值的股票。也就是说，如果你不行权，你可以抽回你的钱。

1946年初，我从军队出来，格雷厄姆雇用我做证券分析师，公司已经有10年的良好运作记录。他们有一个很好纪录的原因之一是，他们买些二线股票有着很高的账面价值，但是这些公司没有特别良好的利润。当战争来了，这些公司能够从中获利，因为超额利润税重创了那些账面价值较小的公司。但在战争中高净值的股票少缴这些税而利润更多。所以这些股票涨的不错。本杰明意识到其中大部分不再便宜，因此他卖掉了大部分。

所以，当我为本工作时，他的普通股组合有37只股票。这是一个非常大的投资公司。他们有410万美元资本，其中110万美元投资于普通股。我1946年1月31日看到的组合中，有37只股票，还健在的只有两只。其他的或被接管、或合并、或消失了。健在的一间是Tricontinental公司、另一间是McGraw Hill（译者注：一家出版商）。他的持股数量不多，110万元37只股票。（译者注：汗，不少了，只是沃尔特•施洛斯喜欢持有更多股票。因为这个被巴菲特说“是为无知做对冲。”）

并不都是工业股。有投资公司的股票，还有一些美国担保公司，以及几家保险公司的股票。基本上，其余的投资是破产债券，相对的他卖出“准发行”证券，一些可转换优先股，他做空的那些股票。在一段时期中，如果股价上升了可以获得做多的利润，当然做空那块会损失点，总的来说是一个不错的交易，当然，这个做法不再正确了。（译者注：原来格雷厄姆也做长短仓的，早期的对冲基金啊）

总之，当时我的工作就是找到低估的股票。我们寻找那些股票价格低于每股营运资本的公司，这样的公司并不多。其中，例如，东部洗衣机A这样的公司。其“B”股被管理层和大股东持有，你要知道在40年代，很多公司是由家族控制，有的游戏10年前就开始玩了，所谓的“别人的钱。”。类似一间由家族控制的新英格兰地区的小公司，业务处于挣扎中，已经不赚钱了，母公司也不想投更多的钱，因为是一个边缘化的业务。你猜接着发生了啥？一个来自纽约的家伙踏入这个游戏中，他为他们提供了一个不错的价格，然后纽约来的家伙将企业清盘，解雇工人，那个家族拿到钱。（译者注：咦，有点像伯克希尔公司的前身哦）

嗯，这提醒了我当年发生的一些事情。沃伦·巴菲特来，他告诉了我一件有趣的事情。他持有很多伯克希尔·哈撒韦的股票。他的成本大概8-10美元/股。巴菲特去找管理层，要公司回购他手头的股票，那间公司董事长同意以11.5美元/股回购。

但是伯克希尔当时的董事长Stanton没有信守诺言，投标价只出到11.375美元，这可把巴菲特惹火了。最后他买下了公司的控制权（译者注：解雇了Stanton，报了仇）。所以假如你遇到类似情况，想想吧。（译者注：多年后巴菲特承认收购伯克希尔的投资是最“愚蠢“的，这使得他损失了至少2000亿美元，看来控制情绪一贯重要…）

我为本工作的收获的经验之一是，他有非常严格的原则，他不会偏离。有一个来自Adams & Peck的家伙来找我。我不知道你是否曾经听说过Adams & Peck。这是一个老的经纪公司，以线路租赁公司买家闻名。这家伙来找我，他这人挺不错的，他说巴特尔研究所刚为一家公司完成了一种卤素的研究，那家公司在罗彻斯特，即使在大萧条中都有分红，一家制造相纸的小公司，有新的专利流程。他建议我们买。这家小公司大萧条期间股价在13-17美元波动，现在21美元。大概是1947还是1948年的事情。我想这很有趣，你只需为造出复印机的可能支付4美元而已。我去找格雷厄姆，说服他“你知道吗，只需多付出4美元/股，可能获得很好的收益。”然后他说“不，沃尔特，这不是我们的菜。”。这家小公司是施乐。（译者注：后来的大牛股）

所以，你可以看到，他相当有原则。唯一安慰我的是，我几乎可以肯定，如果他们在21美元买了那只股票并且到了50元，他们会卖掉，因为他们无法预测什么。对这些被低估的股票，你真的不能预测他们的收入。有些成长股票，你预测明年或下一个五年会发生什么事情。房地美（Freddie Mac）或其中的大型成长公司，你可以预测他们打算做什么。但是，当你进入一个二线公司，似乎不可能。你不能确切的说：“明年他们会做得很好，因为今年他们表现不佳，他们可是二线的股票。“

当时我们会尝试做的事情之一就是买那些不景气的二线股票。现在，因为股市处于高水平，几乎没的类似股票好选了。有大量分析师，大约34万的特许金融分析师，我的意思是，你想买点好东西都很难。（译者注：演讲时是1998年，竞争对手太多。）

我推荐一只股票Asarco公司，你可能会不喜欢，但这是一只典型的具备价值的股票。以前也有别人提过，这只股票是曾在道琼斯工业指数里面。现在它面临糟糕的情况，没有人喜欢它的行业等等。股票售价为每股21美元左右，它每股的账面价值在40美元左右。几个月前市场下滑，它也跌到$17的样子。这是一间铜采集和加工公司，刚刚把分红砍了一半。（译者注：1999年以$29.75被Grupo Mexico收购）

这家公司已经获取了很多在秘鲁的资产。他们有一些大铜矿在这里。没有人喜欢它，因为它没有增长。但我想ASARCO很便宜。我们自己有一些，所以我不希望你认为我推荐它只是因为我拥有它。但我想你可能对我谈的这类股票感兴趣。

所以就这样，我们为本·格雷厄姆买了很多类似的股票这些。我们买了很多价值低估的股票，然后他们会有所表现，然后我们会卖掉他们。我们买了一家公司叫Buda公司，当我去的时候，他们下属只有很少的工业企业，如琼斯和拉姆森机械工程 - 它是在佛蒙特州 - 但是琼斯和拉姆森是制造机床的公司，但在战争结束后，看不到未来。你知道吗，你想要多少机床公司？我们有New Britain机器，你可以买那些没有好的前景的股票。

而那些大家看好的公司可能要卖到$45，但是净值只有$20,或者以$20的代价买入净值$40的股票，而且这是同一家公司！这家公司就是波音飞机，在二战前，公司股价大幅高于净值，因为有着宏伟的前景。但是1946年，没人愿意要，因为看不到有好的前途。

因此，我们当然愿意购买波音公司的股票，当它只卖$20的时候，而净值有40美元，而不是其他的。我不知道这里有谁倾向于喜欢买有问题的公司。原因之一是，如果你买了这样一个问题公司，你的客户会不喜欢。他们希望拥有的公司都做得很好。你买这些问题公司，并且一路跌一路买，这是违反人的本性的。如果我们$30开始买的股票，它跌到25元，我们将购买更多。（译者注：别和我谈止损：-）

好了，很多人不喜欢，如果你为客户购买股票，30元，然后跌到25元。会想为什么不25元买？那些家伙不喜欢，而你也不愿意去提醒他。基于此，我认为你必须教育您的客户或自己，真的，你必须有一个强大的胃和愿意承担浮动亏损。不要卖，如果下跌就购买更多的，要与其他人逆向操作。格雷厄姆是一个真正的逆向投资者，尽管他并没有使用这些术语，因为他是真正在购买价值。当我为他工作时，其他没有人做类似的事情，在下跌中买股票。（译者注：现在逆向投资者一大堆了，很难玩的。）

我从1946年1月底开始制作了6页资料，大家都会得到副本。如果你想读，我把副本放楼上了，你可以看到一段历史。这是格雷厄姆·纽曼10年历史，我在那里工作。我在格雷厄姆 - 纽曼的第一个工作是准备10年的年度报告。因此你可能会发现它很有趣，如果你不感兴趣，也没啥。

这就是你想知道本·格雷厄姆吗？我试图遵循本·格雷厄姆的做法。当然，现在困难得多，因为你现在找不到那些股价低于营运资金的公司。你会找到一个公司股价低于账面价值，这是非常不寻常的，通常是那些有很多问题公司，因为人们不喜欢买有问题的。（译者注：嗯，1998年对于烟屁股头价值投资者不是好年份啊。）

我们的投资方式关键在于，我们的买入是与市场反向的，正如格雷厄姆在《聪明的投资者》里面说的，如果你买股票，就像你买杂货店，不是买香水，那就对了。现在，但现在似乎没有这么好，因为吉列和可口可乐，就是香水般的股票。但基本上我们喜欢买的股票，是我们觉得低估的，然后我们就必须有胆量在下跌时购买更多。而这就是历史上真实的本·格雷厄姆。就是这样。（译者注：1998年可口可乐曾经达到$86的历史高位,14年过去了，现在股价$74左右。）

问答环节：

问：现在，也就是常说的市场有时知道的比投资者多。因此，当股价下跌，这可能意味着你分析的是错的，你不应该购买更多的，你会逃离吗？

SCHLOSS：嗯，可能会发生。你必须有你自己的判断，并有胆量跟随它，市场不喜欢的，并不意味着你错了。但同样，每个人都有作出自己的判断。这是为什么股市非常有趣的原因，因为他们不会告诉你将会发生什么。

问：你们有一伙人在本·格雷厄姆下学习，而且大家似乎都是令人难以置信的成功的投资者。你认为你们掌握了什么秘诀？

SCHLOSS:我们都不抽烟。如果我不得不说，我认为我们都是理性的。我不认为当情势不利时，我们会情绪化，当然沃伦·巴菲特就是最好的例子。我想我们都是好人，我认为我们是诚实的。我不认为我们有 -- 你知道，有些人，我不想投资给他们，因为他们不诚信，你可能知道他们是谁，这些公司的股票价格很低，因为其他人也有同样的看法。我要说，这是一个好的圈子，沃伦人非常不错，他每隔两年邀请我们，我们会去某个地方聚聚。（译者注：小心了，很多低价股，经营的人不诚信，不能碰的。其实就是老千股或者造假的公司啦，香港很多这样的公司，内地可能更多，只是没有显露出来）

第一次聚会，你可以在“福布斯”杂志上看到，早在1968年。沃伦问我，“你想不想去和本·格雷厄姆聊聊。”那是唯一的一次，我们与格雷厄姆见面。沃伦说，“先去拉斯维加斯怎么样？”我说：”很好，我没问题。“当然，在拉斯维加斯的酒店，房间很便宜。我不认为我们会下20块钱以上的赌注。然后我们去圣地亚哥，我带了一个小的相机。在一个景点，我们一起合影。（译者注：价值投资者，一般简朴，不会赌博，因为概率不利：-）

我拍了照片，然后送给大家，当大家拿到照片，他们说：“照片上看沃伦·巴菲特很谦恭”。就是这样。

问：1968年的会面，在加州？

SCHLOSS:是的，圣地亚哥结束的。

问：格雷厄姆给了你20个是非判断题？

SCHLOSS:我记不太清楚答案了，是些比较棘手的东西。

问：你没那20个问题，是吗？

SCHLOSS:不。我甚至不记得他们，我记得那个测试是不公平的。

问：日本现在很多便宜股票，但是公司治理不咋样，你觉得？

好吧，我对外国公司的看法是我不信任政治。我不知道足够的有关公司的背景。我必须告诉你，我想美国SEC做的很好，拿着美国公司，我感觉更安心，我真的不说日语，其中一些公司在日本，我只是觉得购买美国公司安心些。

我们已经买了些英国公司的股票。但我倾向于远离外国公司，因为我只是不明白他们的政治。总有一样东西来了，你永远不知道。（译者注：嗯嗯，赵丹阳花了些学费明白了这个问题，印度不好玩啊。想当初，我自己也有想投资印度、巴西甚至俄罗斯的公司：-）

问：人们喜欢比较现在的市场和以前的市场。你看到任何历史的重复？以往任何一年的情况影响了你对今年的评估吗？

SCHLOSS: 在去年年底，我告诉你，我的合伙公司拒绝接受新的资金加入,因为我觉得我根本不知道市场将会咋样，我们尽量不去揣摩市场将会怎么走，我找不到任何投资标的。我的儿子也发现不了。所以他说，如果我们不能找到什么想买的，那我们还拿我们客户的钱干嘛？所以我们不接受新资金。从这个意义上，我认为去年市场被高估了。（译者注：沃尔特的合伙公司是他和他儿子Edwin Schloss在运作）

现在市场有两个方面的。你有一些股票确实遭受了挫折，下跌了50%或60％，与此同时，其他有的股票达到了股价的新高附近。所以，你看的那些受挫的公司，然后你说好吧，也许他们的股价以后可以涨回来。你知道，人们往往喜欢买那些干的好的公司。他们厌恶业务没做好的公司。如果当年将损失兑现可以抵消收益，众所周知，有不同的原因。所以有时股票跌的超过你的想象。或许只是因为人们想省些钱，因为卖了后，有损失可以冲减利得税。（译者注：美国有股票利得税，所以年底会有人卖出亏损股票减少应税总额）

所以，我要说，这是一回事。市场没相同的，你知道吗？在1962年，市场上一些低价股表现疯狂。他们涨飞了，新的发行不断并且价格离谱，所以我啥也没干。我们卖的一些低价股，后来涨了很多，然后他们又再次回落，其中一个我记得，Fownes兄弟手套公司，是我的合伙公司开业后第一只买的股票，当时是1955年，股价在2.5美元。Tweedy Browne帮我买进，后来上升至23美元，我把它卖了。我有很多，都卖了。然后我买不回来了。它没有跌下来，多年后在32美元左右被卖盘。所以有时你卖出也是在冒险，这是必须的，虽然它可能会继续走高。(译者注：Tweedy Browne是一家老派的投资公司，为沃尔特·施洛斯提供了办公地，所以前面说了，价值投资者很省的)

我会这样说，由于我们量大，所以大部分的股票，我们卖出后，还会上涨。从来都不会卖到最高，买到最低。（译者注：指望“买到最低，卖到最高“的都是投机者，不解释）

问题：你的卖出原则是什么？什么情况会改变？

SCHLOSS:卖出是艰难的。最糟糕的是,你有时想卖掉，但是随后发生的变化又影响了你。我们有投资一家公司叫Southdown，是一家水泥企业。我们在12.5美元买了很多。哦，现在想还觉得很棒。后来赚了一倍，我们卖了，差不多28美元-30美元的样子，守了差不多两年时间。后来我再次关注这间公司的时候，它已经每股70美元了。人会因为犯错而自卑。但是，我们只是觉得，在这个水平已经不便宜，所以我们会卖出。（译者注：这个问题其实前面回答了，觉得不便宜了就卖出。）

问题：你的做法有过显著变化吗？

SCHLOSS: 是的，会因为市场的改变而改变。现在我再也买不到不高于营运资本的股票了，我们不会消极的说“那我们就不买了，那我们不打算玩了”，你必须决定你到底想要做什么。所以我们决定，我们买那些陷入困境的股票，有账面价值基础的，股价在低点附近而不是在高位，那些没有人喜欢的股票。那么为什么他们（译者注：市场）不喜欢了？然后你可能会说凡事必有原因。原因可能是企业没有利润了，人们喜欢利润。人们会关注下个季度的公司情况，但是我觉得下个季度没那么重要。（译者注：市场无法总能提供大量便宜到离谱的股票，毕竟熊到大萧条程度的那种便宜，一辈子也许碰不到1、2次。）

问题：Tweedy Browne注重定量，巴菲特的更多定性。那么你的取向？

SCHLOSS: 我更倾向于在Tweedy Browne那边。沃伦·巴菲特做的很棒的，甚至是空前绝后的。但是，我们不能像他那么做。你要做你自己有把握的事情。现在，很多人想模仿、克隆巴菲特。 “他们会购买沃伦·巴菲特买的股票。但我不会这样做。我们运作合伙公司来进行投资，年复一年，我们买入，然后涨起来后我们卖出，我们尽量会买便宜一些的公司。（译者注：沃尔特·施洛斯接的是格雷厄姆的衣钵，对股票的便宜与否会有较严格的要求，而巴菲特在价值的判断部分也看重未来，而未来是难以量化。）

现在，如果我们买股票，和沃伦·巴菲特买的一样的只有一只，就是房地美，它从10美元涨到50美元。孩子，那是很棒。我们出售了它。但是，如果你不卖，然后市场变化，房地美从50美元跌到25美元，我的伙伴亏了50%，那年我们的投资亏了30%，他们把钱都抽回了，因为你不能亏30%。查尔斯·芒格亏过30%，而且是连续两年，他管理的是他自己的钱。

所以，你必须是了解你的那些投资人。他们相信你，但是他们不喜欢他们的钱亏30个百分点。我们也不想自己的钱亏30%。所以，如果你买那些“优质”的公司，一般都带着成长性，这些公司可能会遇到打击，，我们的合伙投资人不是那些“尖端的”，我们要设法保护他们，因为输钱和赚钱我们都要承担相应的比例。如果你买了那些“优质”的公司亏了钱，他们会非常非常不高兴。所以我对那些贵价的股票不感兴趣。（译者注：所谓“优质”是市场的看法。沃尔特·施洛斯觉得巴菲特很多持股都不便宜，所以不会买。有什么样的投资风格，就会有什么样的投资人。就像巴菲特说的有什么样的公司就会有什么样的股东，大家趣味相同才走到一起。）

当然也有人依靠投资这些“优质”公司赚了大钱。所以，再一次，你要做你有把握的投资。我们觉得买的舒服有把握的公司是风险有限的，我们会买很多。正如沃伦·巴菲特说的，持有一个投资组合是为了“无知”做对冲，我觉得在一定程度上是正确的，因为我们不会到处去调研，好像彼得·林奇做的那样。他是在自虐，他一年去调研300家公司，他不停的从一家公司到另一家。

那不是我们的方式。格雷厄姆也没这样做。格雷厄姆的观点是，这些公司的董事，对公司的得失负责。如果一间公司没有运作好，改变管理，使公司做得更好。这要花更长的时间。没有公司想要不断赔钱，他们会做努力。他们或者合并或者改变管理。所以我们不会花大量时间去和管理层或者合伙人谈。我们也根本不想被投资人问这问那。

从情绪上来说，我发现股市有时非常不愉快，我不想听10个人向我哭诉。如果他们不高兴，你或许不在这个位置上感受不到，但是我可不希望听他们唠唠叨叨。如果他们不愿意，那就走吧。老兄，我们干这一行差不多40来年了，我们知道怎么干是行得通的，我们很尽力，我觉得你要了解和信任我们。因此，我们的投资人会留在我们身边，希望如此。（译者注：沃尔特·施洛斯在吐槽，他以自己为例表明不喜欢投资人对管理层指手画脚。所以，他也不去主动管理，去干预他投资的那些公司。）

问题：你们啥时会接受新的资金加入？

SCHLOSS:我们每年都会接受些新的资金进来，如果有余地，我们会接受有限合伙人。

问题：那你去年说你不接受新资金？

SCHLOSS:去年我们是没接受任何人的。

问题：但是今年你说……

SCHLOSS:如果有人拿着一百万哭着喊着要给我们，那也行。我不知道我们的合伙公司是不是还有新增资金的余地，因为已经满满当当了。我会试着做些小小的改善。

问题：你的投资回报是多少？

SCHLOSS:你的意思是那些股票？

问题：是的。

SCHLOSS: 我估计差不多20％或25％一年。大约每四年我们翻一倍。我们想获得长期的资本收益，当你买了陷入危机的公司，它不会马上涨上去，相信我。它一般会下跌。所以你必须等待一段时间，差不多要4年的样子。一些需要更长的时间。我们有个例子，很特别，是我从沃伦·巴菲特那买的。他因此欠我一个人情，他有个组合，里面每一个股票都很少量。- 1963年他来找我，他说，沃尔特，你会喜欢买这些公司。我忘记了那些公司的名字。Genessee & Wyoming铁路，我记得是其中之一。还有类似的几间。

然后我说，好吧，沃伦，什么价？他说我以成本价让给你。我说“OK，我买”。听上去好像挺简单，也不多，6.5万美元，但是在当年，那可是一大笔钱。一共5家公司，后来我们处理掉了。他们后来涨的都挺好，我们留下一只叫“Merchants National Properties”,我14美元买的，他们想收购回去，他们可不想以$533每股的价格买回去。所以当年那些小公司有很多赚钱机会，不过那是35年前。

问题：巴菲特一直说要集中投资，不过好像你不是这样的？

SCHLOSS:从心里来说，我们做不到。沃伦是杰出的，他不仅是好的分析家，而且他很有很好的商业眼光，他知道，我的老天，他买了一家公司，然后那些家伙拼命为他工作！沃伦不仅有很好的商业眼光，他对人的判断也很准。所以他做的很棒。巴菲特可以找到5间公司都是做金融的，并且理解这些公司，他很擅长，但是这些我们可做不到。你要知道每个人都有能力圈。

问题：你有涉及到商品投资吗，你说“银”是否被低估？

SCHLOSS:我对商品投资没有涉及。Asarco是间从事铜的公司。我不知道铜是不是会下跌，我只是考虑股票价格是否便宜，我不需要知道铜价或者银的价格走势。我对商品走势没啥看法，这节省了我们大量的时间。

问题：你卖空吗？

SCHLOSS:我以前曾经做过几次，当时我们总被卖空搞的很烦恼。所以我们再也不做了

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赞 | 评论 2015-12-09 14:28 来自网站举报

阿操1985

众业达也是好股票！

◆◆: @

赞(1) | 评论 2015-12-09 14:12 来自网站举报

阿操1985

正是股价好的时候。应该值得关注的！

◆◆: @信托老杨; 康得新停牌筹划新一期定增，具体干什么还不清楚，不外乎投资新项目或者收购资产，范围应该是裸眼3D或者碳纤维，也不排除是石墨烯。怎么感觉像什么都没说一样哈哈哈。等公告吧，我觉得应该是好事儿。

赞(1) | 评论 2015-12-09 13:09 来自网站举报

阿操1985

一飞冲天的板块啊！！收藏。江特电机还在底部。

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赞 | 评论 2015-12-09 11:47 来自网站举报

阿操1985

今天跌的凶，看后市吧！概念题材不缺。

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赞(2) | 评论 2015-12-09 11:21 来自网站举报

阿操1985

互联网牛股啊！

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赞 | 评论 2015-12-09 09:53 来自网站举报

阿操1985

我刚刚完成了全部的‘新手任务’,获得了‘新手上路’勋章,快来做任务吧。网页链接展开收起

赞(1) | 评论 2015-12-09 08:39 来自网站举报

阿操1985

看来下降有阻力，只有横盘或是上涨。主要还是次新股和新股啊！

◆◆: @尘埃落定; 【维持原判，二次探底，前低不破】
感觉没什么好说的，今天的走势，是对我二次探底的说法预演，可能很多人都吓到了，但是我还是保持原来的判断不变，唯一的变动可能就是下探幅度可能会稍微增加一点点，大盘原来的3450 有被刺破的可能，但是应该会收回来！不要过度担心！近期听闻有好几只票创下了2850以来的新低，我心里也...

赞(3) | 评论 2015-12-08 22:19 来自网站举报

阿操1985

很棒的模型，有个100万可以试试。应该很稳健。

◆◆: @执棋参禅; 【投资系统价值篇之企业成长意义】
2015年以来，妖股在A股这个炒作疯狂的市场，尽显其魅力，甚至有业绩越差，涨幅越大这样的说法。然而事实是否真的如此呢？考察公司运营发展情况究竟有无实际意义呢？在此，下面的统计能给人一定的启示。（一）前提设定 1. 快速成长型公司并不单单依靠利润增...

赞(2) | 评论 2015-12-08 21:06 来自网站举报

阿操1985

名人组业绩稳定。精英组暂时名次轮动啊！还有三天。

◆◆: @

赞(2) | 评论 2015-12-08 21:04 来自网站举报

阿操1985

横盘5,6天的股票。

◆◆: @启明; 【存量资金在博弈，精选个股是良机（12.08）】
　　持续一天的下跌，让人的心情和雾霾天一样难受。这就是当下的市场的真实写照，只有存量资金在战斗，那么我们分析的跨年度行情还在吗？我们认为依然是在的，虽然当下看着很让人难受。这就是投资，大涨的时候人难免都是兴高采烈的，跌的的时候看着哪个股票都走得不太好。　　存量资金受到新股冲击...

赞(3) | 评论 2015-12-08 17:34 来自网站举报

阿操1985

别拿了。明天看看新股有没有空漏吧！

◆◆: @梨花带雨; 【个人持股情况】
受到周五打新的影响，今天股市低开低走，明天跌的可能性也很大。本人手里股票还是万达和信雅达两只，如果这次跌到支撑位，可以找机会建仓或者加仓。祝各位股友，最终成为股市赢家有好股票记得拿出来大家分享哦

赞(2) | 评论 2015-12-08 17:20 来自网站举报

阿操1985

是啊！财富啊！！

◆◆: @慧眼识股_小资; 最近七喜股份表现的不错

赞 | 评论 2015-12-08 17:10 来自网站举报

阿操1985

次新股，传媒，医药。

◆◆: 内容已被删除

赞 | 评论 2015-12-08 16:11 来自网站举报

阿操1985

年底看来真扥能搞一波。13年说乐视资产负债率高的很多！结果硬是涨上天！

◆◆: @放下007; 【乐视（中国第三代互联网巨头）：智能化生活服务商】
中国第一代互联网巨头是新浪、搜狐、网易三大门户网站，第二代是阿里巴巴、腾讯、百度三大应用型服务商,第三代则是以小米、乐视为代表的智能化生活服务商，布局比苹果还要完善。（贾总一直谈生态，我对其生态的解读就是智能化生活服务商），基于大数据的智能化生活服务商，比你更了解你，比你更懂...

赞(1) | 评论 2015-12-08 14:56 来自网站举报

阿操1985

【转：投资思考：关于投资的分类】
在我看来，无论做什么事聪明的人善于分类，因为分类往往是研究的开始。股市投资也是如此，所以我们要善于学会分类。据本人的投资体会，我们在具体的股市实践中应该注重把握和厘清如下几个分类，如是才能更好地指导自己的投资实践。 1、投资者与交易者在我看来，股市上其实就有... 展开全文

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转：投资思考：关于投资的分类

在我看来，无论做什么事聪明的人善于分类，因为分类往往是研究的开始。股市投资也是如此，所以我们要善于学会分类。据本人的投资体会，我们在具体的股市实践中应该注重把握和厘清如下几个分类，如是才能更好地指导自己的投资实践。

1、投资者与交易者

在我看来，股市上其实就有两种人：一种人是投资者。即真正地从实业思维的角度去分析一家上市公司的投资价值，所谓股权投资，当上市公司的股东。巴菲特说他在19岁时读到格雷厄姆的书之后顿开茅塞，突然明白买股票就是买生意的一部分，而且我们纵观他的投资一生，他其实就是收购企业的大生意人（聪明地利用保险浮存金和收购企业的现金流），不管是在股市之外还是在股市投资上均是如此。真正将买股票当作生意的一部分，真心实意地当上市公司的股东的人其实是很少的，因为从理论上谈谈容易，而实际上操作起来并不简单，所谓知易行难。

另外一种人就是交易者（股市上多数人皆是如此，不管他标榜什么名号）。不管你是以技术为参照，还是以估值为参照，所谓的低买高卖，在我看来，其实从本质上讲就是一个交易者。在每个城市，我们都会看到一些“菜贩子”，他们从菜农手里倒买到菜在城里卖，赚取其中的差价，其利润往往比菜农还赚取得多，所谓二道贩子。其实在我看来，股市上的交易者与赚取差价的“二道贩子”从本质上讲并无二致。在我们国家没有改革开放之前，曾经打击“投机倒把”，其实就是包括打击的是这种“二道贩子”，当然后来改革开放了给“投机倒把”者予以了正名，后来人们还给起了个新的名词“倒爷”，当然现在这些词也被我们丢弃到了故纸堆里了。其实，正如当年的“投机倒把”者、“倒爷”，还有现在的这些“二道贩子”往往都是些生意上的聪明人，这种交易者其实并无不道德，也不违法（当然当年有的投机倒把者、倒爷确实是钻国家法律的空子，有违法之嫌疑，另当别论），做得好也是靠自己本事吃饭，甚至是令人十分羡慕的事情。所以，做个股市上的交易者也完全光明正大，赚钱赚多了还是可以大书而特书的事情。

说到此，本人不得不说一下价值投资的鼻祖格雷厄姆，他虽然说买股票就是买生意、买股权，但是他的那种极度分散的“拾烟蒂”策略，说白了，其实就是以估值为参照（如以股价低于营运资本，计算清算价值等）进行低买高卖，从本质上与“菜饭子”、“倒爷”有多大区别吗？从本质上讲区别也并不大。或许这样说，我们对格先生有点大不敬，但是在我看来，他的这种投资策略从一开始并没有将企业视为自家的，并没有从内心深处真当股东的。当然，晚年他通过投资政府雇员保险公司突然省悟了什么，因为他从一开始将这个公司视为自己的家庭企业一样看待，无论股价高低都坚定没有卖出，结果多少年下来他本人也大吃一惊：就是他这么多年下来，持有这家公司取得的利润要比他以前那么多年“拾烟蒂”赚取得还要丰厚，尽管他以前是做了那么多研究，费了那么多脑力！

当然，在股市上是做个投资者也好，作个交易者也好，用不着争论，赚钱才是硬道理。但是，作为投资者自身，我们自己需要明白，自己究竟是要做个投资者，还是要做个交易者。因为，两者的认识境界、出发点是不同的，所以持有的策略也是不同的。比如，如果是作为投资者持有一家企业的股权，真心是想着当股东，那么从一开始选择的标的物就会不同，而且持有的期限也会更加长久，甚至会永远持有。相反，如果只是想做个交易者，自然就更加需要采取灵活的买卖策略（如低买高卖）。当然，股市投资是复杂的，有时究竟是投资者还是交易者的定位也会发生转换，比如，市场先生极度疯狂了，股价的上涨已经大大透支了未来多少年的成长预期，此时，我们从投资者转换成交易者，及时“功成引退”接受市场先生的“丰厚奖赏”也并不为过，甚至还是个“聪明的投资者”。所以，我们将钱投入一家上市公司，究竟是做个投资者还是做个交易者，从一开始，自己心里就应该拿捏得准些。

当然，具体到本人来讲，自己认为最好的方法还是先从做个投资者出发（尽管我们不排除有时会及时转换成交易者），这样从一开始我们就会着眼于从一家企业的投资价值出发的，所谓经济特许权、护城河、成长性、安全边际这些理论我们也会更加自觉地运用进去，如是成功往往就会成为大概率事件。

2、趋势投资与价值投资

如果将股市上的人都硬叫投资的话，大致又可以将投资者分为两类人：一类是价值投资者，这是由格雷厄姆、巴菲特、费雪、芒格等投资大师们开创和发展的。目前我们国内一些著名的投资人，如但斌、李剑、林园、段永平、任俊杰先生等等一批人可谓典型的代表。在新浪博客、雪球上也有着众多的价值投资成功人士。本博在这方面也曾作了不少的谈论，在此就不再重复论述了。

另一类人就是趋势投资者。所谓趋势投资，简单地说，在基本面上就是要善于判断行业发展的趋势，善于研究人们的向好预期；在技术面上就是要善于抓住上涨趋势的个股，或者是介入创新高的个股，坚决回避下跌趋势的个股，截住亏损，让利润奔跑，着着实实地吃它一段丰厚的利润。这种投资者做好了，往往见效快，能够取得“短、平、快”之功效。我们常常见到一些投资高手，往往在短时间内便能取得多少倍的收益，至少一年下来也弄个50%、100%以上的投资利润，据我观察，大多是属于这种趋势投资者。当然，做这种趋势投资者最大的一点是要学会止损，如果买错了就要及时收手，有一种壮士断腕的气魄。做个趋势投资者同样也不无道德，更不违法，而且做得好，同样也是可以大书特书的事情。本人就曾在以前的博文中说过，如果做不来价值何妨趋势？其实就是有点这个意思。

当然，究竟是做个价值投资者，还是做个趋势投资者，同样不需要争论，因为硬道理还是要赚钱，这才是唯一衡量的标准。作为投资者本身，同样需要明白的一个问题是自己也要明晰自己的角色定位，即自己究竟是个价值投资者还是个趋势投资者，因为两者认识分析问题的境界、出发点同样是不同的，选取的投资标的以及买卖策略也是有所差异的。当然，有的投资者试图将这两者揉合在一起，标榜是“价值成长趋势”，但是在我看来，有时从操作层面上很难将两者揉合（或许是自己悟性不够），因为从投资的出发点（原点）上两者就是不同的，当然，股市投资究竟叫什么并不重要，重要的还是自己要善于把握住自己的角色定位，自己从心里拿捏得准就行。

此外，在股市上还有一些波段高手，所谓的高抛低吸，不停地做波段，此种投资者其实应该归之于趋势投资者里面，因为在一个波段里他们做的也是一种上涨趋势，坚决回避的也是下跌趋势。

当然，就我本人来讲，自己还是更倾向于做个价值投资者。当然，遇到牛市疯狂时期，或许我们也会被动地演变成了“趋势投资者”（捂股不动），但是从出发点上讲，我认为还是从做个价值投资者来得更适合自己，更妥当一些。

3、价值股投资与成长股投资

股市中人向有价值股投资与成长股投资之争论。当然，本来它们就同属于一个门派，而且正如巴菲特所言，成长即是价值的一部分，甚至价值投资中的“价值”两字是多余的。对此自己倒十分认同。何谓价值投资？在自己看来，自己认为有投资价值了就投资就叫价值投资，所以这种区分并没有什么意义。但是，如果我们细细体会，其实这两者还有些许差异的，至少从选取投资标的上还是有些分野的。所以，我们还是姑妄分之。

价值股投资者的投资，可能更倾向于格雷厄姆式的“拾烟蒂”策略，但是需要说明的是格式的这种策略，在中国股市并不太适合。因为不要说在我们中国股市中很难找到股价低于营运资产（净资产）的价值股（或者计算清算价值），就是在美国后来这种策略也早已不太适合，其实芒格早就“看不起”格氏的这种策略，巴菲特对此也早已进行了“扬弃”，并且说自己终于从大猩猩进化到了人类，我们再进行这种争论还有多大意义呢？其实在中国股市，所谓的价值股投资，据自己观察，往往多是进行的低市盈率（或低市净率）投资，或者是在计算股息等因素的基础上而进行的投资。如果一家公司的股息率已经高于长期无风险利率，当然，这家公司是有着投资价值的（现在中国的股市确有这样的一些投资标的，如大秦铁路），但是前提必须是建立在稳定性、确定性的基础之上的。低市盈率投资也无不可，但是弄不好也容易掉进估值陷阱，因为表面看来市盈率低了，但是由于经营业绩的下滑，市盈率反而会变得更高（一些周期性股票便是典型的例子）。低市净率投资，或者股价低于净资产了，我们幸运地拣到便宜货，但是弄不好公司的净资产并不是真实的净资产（缩水，或者不值多少钱了，老巴的伯克希尔纺织公司便是典型的例子），所以，对不同的公司需要做不同的分析。或许价值股投资者最苛求的是获得更大的安全边际，担心的是别遇到戴维斯双杀（另一面是希望戴维斯双击），但是需要小心的是别掉入低估值的陷阱。

直白地说，自己认为在中国股市的当今，其实更适合的还是成长股投资。我们应该牢记巴菲特的一句真经：宁可以合理的价格买入超级明星企业，也不以廉价的价格买入平庸的公司，并且老巴还说这是他走向成功的唯一路径。巴菲特的这句话难道是说着玩的吗？非也，其实考察中国股市二十年、十年、八年以上走出的一批上涨十倍、几十倍以上的个股，就不难得出结论：巴菲特的这句“真经”完全适用于中国股市的成长股投资。当下，在中国股市不少人动不动就抱怨，不能进行长期价值投资（确切地说是成长股投资），其实，我说，这是因为他们总是对中国这些年上涨的N倍股视而不见，或者是有些投资者压根没有进行过长期价值投资，于是便闭着眼睛或者跟着大众潮流说，中国股市不值得长期价值投资。这种思想真是拿了律已，则害了自己；拿了律人，则害了别人。当然，我们是不能从后视镜中预测未来，寻找到那些超级明星企业是需要一定的商业鉴别眼光的，但是，本人一向认为，如果我们以巴菲特、费雪、芒格投资思想为指导，找到几家子优秀企业并坚定地持有，其实在中国股市也并不是无法企及的事情，关键是我们从思想上是不是真的相信、认可这个基本的投资逻缉。从大的背景讲，当下的中国正处于加速工业化、城镇化时期，中国的经济结构正处于结构转型时期，以中国人口基数之大、城乡之间、区域之间、人与人之间差别之大，中国涌现出一批快速成长的优秀企业其实是顺理成章的事情，关键是我们是不是善于发现。

当然，成长股投资有着成长股投资的逻缉。比如，在市盈率上我们就需要放宽一些条件限制，在投资时机选择上更需要我们有一种独到的眼光，敢于在大熊市之间、阶段性下跌之时，或者突然遇到某种利空打击之时下重手。要明白成长有时也是最大的安全边际，成长也是价值的一部分这个基本原理。要懂得用发展的眼光这个基本的哲学问题去分析一家企业，认识一家企业的复利赚钱模式。要明白机遇总是为有准备的人创造的这个基本的人生命题，一旦成长股投资的机遇到来，便敢于下自己大的赌注。

当然，最完美的机遇还是用格式的拾烟蒂价格去购买费雪式的成长股投资，而这种机会并不是常常到来，甚至是十分罕见的，但是一旦有这样的十年不遇的机遇到来，作为投资者是需要拿出自己的骨髓与眼光的。自然，这里有着太多的需要探讨的话题，并不是本人一篇小小的博文就能够说清楚了的。但本人一句掏心窝子的话：对于成长股投资，我们切不可漠然视之！

4、周期股与弱周期股

万物皆有周期，只是程度不同而已。本人投资之初，其实对于周期股与弱周期股并不是十分清楚的，只是吃了几回败仗之后才明白了个中滋味。简单地说，周期性股票并不是适合投资者的品种，顶多它们是交易者的的投资品种（当然也不排除有例外），而且对于普通的投资者来讲，由于对于宏观经济的拐点到来、对于行业的复苏并不十分敏感和容易预判，所以最好的投资策略是远离。如果非要参与的话，自己的体会是实行右侧交易，或者是十分确定真正的牛市已经到来之时。中国股市当下大多数的投资品种是周期性的，但是幸运的是仍然有着一些抗周期或者弱周期的品种，较为典型的是大消费、大医药领域。其实在本人看来，如果你是个普通的投资者这就已足够了，放着一些稳定性、确定性强的弱周期品种不投，为什么自己还非要超越自己的能力圈呢？

这个问题只要是在股市待久了的人应该都能够明白，所以这里只是简单地谈谈，没有必要过深的论及。

5、“赢家通吃”与“占山为王”

这是就行业属性而言的。本人一个切实的体会是，投资一家公司必须要对其所处行业属性有着透彻的了悟。而从大的分类来讲，行业属性无非是两大类：一是赢家通吃。格力电器为什么能够成为大牛股？就是因为它是生产标准化的产品，它的行业特点就是可以赢家通吃。具备这种特点的上市公司还有伊利股份，它可以将工厂开到全国各地，人们早晨起来或者晚上临睡之前，想喝的牛奶怕不是伊利就是蒙牛。具备这种特点的公司往往是很牛的，如果你从它“小荷才露尖尖角”之时便抓住，长期坚持下来常常让你有着出人预料的投资收益。有时，对这类公司即便我们在开始之初不好预判，但是等到它相对成熟，初步奠定自己的江湖称霸地位之后再择机介入，有时也不失为一个次佳的投资策略。当然，这其中少不了对其生命周期的考量。

另外一类便是“占山为王”。越是差异化明显的公司，或者越是具有着不可复制特点的公司往往便呈现这种特点。白酒怎样？这么多年下来也是几大名酒品牌之间的竞争争夺。但是你想让茅台如格力一样做到“赢家通吃”，我看就是你把季克良、袁仁国打死，我想他们也做不到，顶多他们是保持着自己国酒品牌的高端位置，并尽可能多地扩大一下自己的市场份额。因为你茅台可以高高在上，但是我牛栏山二锅头照样在老百姓中活得有滋有味。何也？其实还是行业属性所决定的了。差异化、多元化较为明显的还有医药行业，人类疾病谱的复杂性决定了行业的差异化、多元性。一家医药公司本事再大也不可生产包治百病的药品，其实只要在一个细分领域“占山为王”，就足以成就自己的一番霸业了。如恩华药业，专注于精神、麻醉；通策医疗，专注于口腔（现在又生殖健康发展）；同仁堂，专注于传统中医药；天士力，专注于中药的国际化；东阿阿胶，剥离掉商业业务，专注于自己的阿胶块主业以及衍生品，其实它们不要说将来实现跨界发展，就是在自己的细分领域成为细分龙头，成就一个大牛股也往往就是顺理成章的事情了。

所以，对自己所投公司的行业属性、特点，作为投资者，我们又不得不察焉，而这常常是我们考察一家企业赢利模式的着眼点。

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赞(2) | 评论 (1) 2015-12-08 14:35 来自网站举报

阿操1985

牛股啊，值得借鉴。

◆◆: @老拙; 【18个交易日涨幅116.3%，中国酶解肽鼻祖九生堂能赢得市场突围战吗？】
九生堂：中国酶解肽鼻祖的市场突围战文／草帽草帽团队九生堂成立于1996年，2014年7月4号正式挂牌，股票代码830833，主办券商长江证券。当前已做市转让，做市商长江证券、山西证券、中国中投证券。九生堂原股东为中国制药之王——三九企业集团，实际控...

赞(3) | 评论 2015-12-08 14:30 来自网站举报

阿操1985

【吴东璇：别抱怨市场差买股票前你是否亲自做调研】
《投资快报》的一篇《股痴半年跑遍200家公司》人物报道刊登后，引起了不少轰动，这足以让专门做投资研究的专业人士也汗颜的努力和勤奋，是否是业余投资者（例如散户）可以效仿的？　　无论是端坐在家中、办公室、还是在券商营业部大户室的众多股民，相信他们的投资方法是千奇百怪的，... 展开全文

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吴东璇：别抱怨市场差买股票前你是否亲自做调研

《投资快报》的一篇《股痴半年跑遍200家公司》人物报道刊登后，引起了不少轰动，这足以让专门做投资研究的专业人士也汗颜的努力和勤奋，是否是业余投资者（例如散户）可以效仿的？　　无论是端坐在家中、办公室、还是在券商营业部大户室的众多股民，相信他们的投资方法是千奇百怪的，但唯独缺少最传统的“亲自做调研”这一方法。为什么不做调研？理由很多：例如没有时间、精力、金钱以及对上市公司财务报表的不信任，可最根本的原因是大部分的业余投资者对股票投资的本质缺乏深入的了解和行之有效的调研方法。

　　股票代表着上市公司的股权，购入股票更像人们投资一门生意，想想公司的主营业务，想想如何研发独特的产品开拓市场，想想如何保持公司持续高速的发展，买股票相当于交出你的钱支持这家公司的发展，所以在投资策略上，认真调查可能买入的上司公司的情况，就相当于给自己的钱先上了一个保险杠。

　　在漫长的证券发展史上，证券投资成功的人无不重视对上市公司的调研工作。被美国基金评级公司评为“历史上最传奇的基金经理”的彼得∙林奇，就极为重视“亲自调研工作”。从1977年林奇接管麦哲伦基金到1990年的急流勇退，林奇管理的基金平均复合增长率达29%，13年的投资收益率高达29倍。在他的著作《彼得∙林奇的成功投资》中总结到：如此的成绩都在于自身勤奋地去上司公司参观访问、与公司证券部人员交流、从年报等多种渠道，获取更加真实、更加完整的信息，他认为只有这样才能做出正确的投资决策。他郑重提醒大家：当你还没有对一家公司的收益前景、财务状况、竞争地位、发展计划等情况进行充分研究之前，千万不要贸然买入它的股票。

　　要投资成功，业余的投资者真的要做好调研工作了，如何做？(见下表)

调研步骤

调研内容

　　第一步

　　网上的上市公司公开信息，包括每股盈利、股本、流通股数、市值、主营业务、过去三年的盈利状况以及其他财务数据

　　第二步

　　查看上市公司最近一到两年的公告，特别关注年报、季报的细节，例如募集资金的运用情况等

　　第三步

　　参加上市公司的股东大会、投资者交流会等

　　第四步

　　特殊上市公司的草根调研

　　第一步：打开股票交易系统，点击要调研的股票，它的现时股价、市盈率、股本、过去三年的盈利状况等都一幕了然，尽在网上。在这一步骤里，所花时间最多十分钟，但至少对这家公司是做什么的、主营业务、基本的财务状况有了初步的认识。例如，要调研一家酒类公司，首先要去看看这家酒类公司生产的是白酒、还是葡萄酒？过去三年每股盈利的增长速度？同行业还有几家类似的上市公司？各自的盈利对比？该公司在同行中的竞争能力？对未来的发展该公司是否有足够详细的计划与执行动作？

　　不过，这是不足够的，这些概要的信息是无法反映出上市公司的发展细节。因此，进行到第二步：到深圳交易所和上海交易所的网站按股票代码查出上市公司的近一年的公告，从重组、业绩预告、年报、季报，应有尽有，业余的投资者就像侦探一样，将公司过去的发展历程逐一还原，从而查看公司现进行的项目执行情况及预测未来盈利。

　　当渐渐熟悉上市公司的运作，就要进入第三步：长期跟踪公司的发展。经常参加公司的股东大会（买100股就可以登记入场）和交易所设置的投资者网上交流会，都会让普通投资者接触到上市公司的管理层，观察他们的经营目标、企业精神以及流露出的公司经营的蛛丝马迹。另外，结合券商机构对行业和个股的分析，加以去芜存菁，提炼出自己对上市公司的独特看法。

　　无论是巴菲特还是彼得∙林奇，都建议对上市公司进行详尽调研，当我们看到一家好的公司，并不意味着立即买入。因为股价的高低也是影响投资盈利的关键所在。这就是第四步，利用草根调研的方法，最后决定买卖的动作。所谓草根调研，就是通过日常生活当中的细节去留意上市公司的股价短期波动因素，这个方法尤其适合消费行业的公司。例如2009年年初，有人留意到电视上经常播放“东阿阿胶”的广告，经过去药店、商场和网上搜索，发现一线城市不少人购买阿胶来保健，这符合大城市生活水平高了，就会更加关注个人保健的发展规律；再结合到东阿阿胶这家公司的连锁店、加盟店的扩张计划，以及当时经受金融海啸的冲击，东阿阿胶股价随大市大跌，此时作出“买入”的选择，风险自然很低，而未来盈利却是空间非常大。

　　又例如，爱看电影的朋友，也可以从电影中去草根调研。去年12月12日放映的《泰囧》，经过几天的口碑传播，大家都争相去看。长期跟踪影视类上市公司股票的朋友就会知道，《泰囧》背后的投资公司---光线传媒将会受益良多。若光线传媒的股价还没有涨起来，而你又长期跟踪它，了解到它的过去盈利状况与管理层的发展计划，此时上映电影的热卖就是股价的催化剂，立即买入将是风险较低而收益较确定的投资。当然，买入并不是就抱着这只股票睡觉的，而是在买入时已经了解到卖出的价格大致是在哪里。长时间关注影视类行业的投资者，都需要懂得票房的收入分成比、影视投资公司的风险与投资影片比例，从而也学会如何计算该行业公司的价值。所谓的价值投资，不是以前的抱着股票睡觉的概念，而是一种动态的趋势把握，基于长时间调研、把握最佳的买卖时间，普通投资者也可以做得到的。

　　（以上文章涉及的上司公司及行业，不构成对读者的投资建议，股票有风险，投资需谨慎）

　　作者简介：

　　吴东璇，财富管理专业人士，青少年理财教育者，全国妇联心系儿童特邀亲子理财教育专家，国际金融理财师，留英硕士。逾十年财富管理与理财教育经验，专注资产管理与投资心理。亲子理财童话《小淘气财商奇旅记》作者， “吉伦和吉佩”理财教育系列童话和游戏原创，曾与全国妇联、建设银行、汇丰银行等机构在重庆、广州、上海、深圳、昆明等地共同推广青少年财商教育计划。

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赞(1) | 评论 2015-12-08 14:05 来自网站举报

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