知乎通过港交所聆讯？冲刺双重主要上市的知乎究竟想干啥？

最近几年，中国互联网公司两地上市已经成为了市场的一个常态，特别是伴随着美股资本市场相对环境的变化，寻求多地上市已经成为了一种常态，然而就在最近著名的中国互联网问答社区知乎通过了港交所聆讯，不过知乎的上市模式和传统的互联网公司的二次上市不同，知乎采用的是双重主要上市，知乎这样的做法到底想干啥？知乎的未来我们又该怎么看呢？

一、知乎通过港交所聆讯？

据界面新闻的报道，中国最大在线问答社区知乎在港交所上传文件显示公司已通过香港交易所聆讯，可能已经获得在港交所主板上市的原则上批准。上市项目主承销商包括瑞士信贷、摩根大通、中金和招银国际等投行。知乎上市很可能采用香港的双重主要上市（dual primary listing)。如果消息属实，知乎将成为第一家以双重主要上市方式回港的中概互联网公司。

据公开资料，目前采取双重主要上市方式回港的中概股公司仅有四家，分别来自汽车和医药行业。业内人士介绍，双重主要上市和二次上市（secondary listing）有很大区别，采取双重主要上市的公司会同时拥有在两个上市地的同等上市地位，如在其中一个上市地退市，并不影响在另一个上市地的上市地位。从上市流程来看，双重主要上市回港流程是完整的香港上市申请，而二次上市流程会简化很多，很多香港上市规则都被豁免。如果公司从二次上市升级为双重主要上市，还须经历复杂的申请和批准流程，存在相当变数。

根据新京报贝壳财经的报道，知乎此次披露的聆讯资料集，知乎在2019年到2021年三年的复合年增长率为110.1%，收入分别是6.70亿元、14亿元和30亿元（人民币，下同）。但其始终未实现盈利，上述三年知乎的净亏损分别为10亿元、5.18亿元和13亿元，在上述三年，知乎的经营现金净流出分别为7.16亿元、2.44亿元及4.40亿元。

在聆讯资料集中，知乎预期在不久的将来会继续产生净亏损及经营现金净流出，因为知乎将继续战略性地产生支出以建立和扩展内容生态，进一步提高知乎的内容质量及内容组合，促进社区文化及用户互动。

运营数据方面，2021年第四季度，知乎的平均移动端月活跃用户0.996亿，平均每月浏览人次5亿，平均每月用户互动3.9亿次。截至2021年12月31日，知乎的累计内容创作者0.55亿，累计贡献4.2亿条问答内容，涵盖超过1000种垂直领域。

二、冲刺双重主要上市的知乎到底想干啥？

说起多地上市，相信中国的大多数投资者都会很熟悉，早在中国A股资本市场之上就有相当多的公司采取了A+H股上市的方式，近年来，不少互联网公司也都选择了在香港二次上市，然而知乎却不走寻常路，选择了双重主要上市，知乎这么干到底想干啥？我们又该如何判断知乎的未来呢？

首先，知难而上的知乎目的是为了具有更强的应对能力。之前，不少互联网公司选择的都是二次上市的流程，二次上市其实从上市的方式方法来说是一种比较取巧的方法，甚至于像蔚来都采用了更加简单的介绍上市的方式，可以说不少公司都已经给知乎提供了一个更加简单明了的上市方式，然而知乎却是知难而上选择了一个其中最难的上市方式。虽然，很多人都没办法理解知乎这么做的目的到底是什么？但是仔细想想却能明白知乎这么选择的原因，对于中国的互联网公司来说，美股市场的环境正在日益错综复杂，在这样的情况下，纵使二次上市这种方式比较简单明确，但是却是一种不彻底的方式，目前来看似乎是解决了问题，一旦从长期的角度来说，就会存在潜在的风险，在这样的大背景下，知乎采用了一个看上去似乎很费力的上市方式，却是后遗症最小的方式，只要努力把这次上市的难关都闯过去，未来即使知乎在美股选择了离开，港股的上市也丝毫不受影响，这样的上市方式无疑是把隐患都提前解决，从长期的发展角度来说，知乎这样的做法无疑是非常明智的一种选择。

其次，知乎采用双重主要方式对其业务有什么帮助呢？采用双重主要上市之后，知乎无疑给自己的业务发展提供了一个更加健全的融资渠道，一方面，一旦知乎采用双重主要上市的方式实现了最终的上市，知乎将有可能成功冲刺双重主要上市互联网第一股的身份，这对于一家上市公司来说无疑是非常具有市场优势的，对于知乎来说可谓是免费给自己打了一个广告，对于知乎自身影响力的提升作用是毋庸置疑的，这就和之前不少赛道企业努力冲刺第一股的逻辑是一样，这个第一的价值代表的是你是第一股吃螃蟹的公司，也自然能够得到市场的认同，知乎在这一方面获得的隐性收益无疑是更大的。另一方面，知乎双重主要上市的路径一旦跑通，知乎无疑将会成为港股市场上重要的上市公司，取得完全的市场上市地位对于知乎未来的融资将会更加便捷，特别是当前知乎处于大发展的关键时期，融资的渠道对于知乎未来发展的重要性自不必说，知乎采用双重主要上市的好处也就显得顺理成章。

第三，知乎的未来我们到底该怎么看呢？知乎作为中国最有名的在线问答社区，知乎这些年在市场上的影响力是有目共睹的，面对着双重主要上市，知乎的未来有几个趋势值得关注：

一是知乎本身知识经济的价值。知识经济曾经一度在市场上非常受到关注，在第四次科技革命的今天，科技的日新月异让知识的价值正在被不断放大，越来越多的产业参与方在关注知识对于市场的影响力，知乎作为重要的在线问答社区，汇集了大量的知识精英，一旦知乎能够有效的将这些知识创作者的力量发挥出来的话，知乎的为了空间将会更加值得市场期待。

二是知乎的自营电商值得市场进一步关注。对于一个社交为核心的社区来说，从社交到电商的逻辑路线其实一直都存在，抖音、快手都已经凭借自己的业务发展证明了以电商作为社交第二业绩增长点的可行性，在这样的情况下，去年11月份，知乎的自营电商业务上线，这个业务一旦开始全面发力有可能给知乎贡献更多的市场价值。

三是知乎的商业内容解决方案会给市场更多的想象空间。当前，伴随着市场的发展，单纯的广告投放日益难以满足市场的需求，在这样的情况下，以用户个性化需求越来越被关注，知乎通过“拆车实验室”、“好奇实验室”、“2021 知乎高赞好物100”等一系列品牌内容营销活动，真正开始实现了广告从投放到定制的过程，进一步帮助企业实现营销进化。

对于市场来说，当前的知乎真在给互联网企业的回归探索一条全新的道路，这样的知乎无疑更加值得我们进一步的关注。

美特斯邦威上海超大旗舰店关门？不走寻常路的美邦还有希望吗？

在中国服装市场上，如果要说服装品牌现在大家可能会给出很多的答案，但是如果问当年的80后、90后一个品牌一定会被他们经常提起，这就是大名鼎鼎的美特斯邦威，当年一句”不走寻常路“吸引了多少人，周天王的代言又曾经是多少人的”青春“，然而就是这个青春的记忆美邦却在最近彻底关掉了自己在上海最有名的超大旗舰店，很多人都在问不走寻常路的美邦还有希望吗？

一、美特斯邦威关闭上海超大旗舰店？

据界面新闻的报道，根据美邦服饰消息，位于上海南京东路的美特斯邦威圣德娜店正式停业。实际上，自2021年4月1日以来，该旗舰店就只剩一楼仍在运营，上方四层持续保持歇业的状态。

值得提到的是，这座五层楼、建筑面积近万平方米的超大型旗舰店在繁华的南京东路商圈伫立了近15年，相当于地标性建筑物一般的存在。与此同时，它也是美特斯邦威曾经鼎盛时光的象征。

据联商网此前的报道，2007年，美特斯邦威与上海华东电器集团签定了为期10年的租赁合同，入主圣德娜商厦（现为“圣德娜购物中心”）。但在当时，华东电器集团接手圣德娜商厦后，将商场部分分割出售，以回笼资金。共计约有300多个投资者购买了此处的产权式商铺。

而该地的租赁契约自十年到期后产生了一场纠纷。其中，1003、1004室承租总建筑面积16平方米的两位业主到期后不愿意续约，想收回房屋自用，与美邦服饰对簿公堂。2019年经审理后，美邦服饰被判返还房屋并支付相关费用。期间，两位业主因美邦服饰未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务还申请了限制消费令。

而据新浪财经的报道，美邦服饰发布2021年的业绩预告显示，公司预计2021年1-12月归属上市公司股东的净利润亏损3.5亿至4.1亿。公司将亏损原因主要归于外因，美邦服饰表示，受新冠疫情区域性反复影响，部分门店客流及营业收入下降。截至2021年上半年，美邦服饰直营门店仅剩176家，数量仅为开店高峰期十分之一左右；另有加盟门店1605家。公司现拥有门店1781家，较2013年大幅减少3439家。

不过在我们看到美特斯邦威上海关店的时候，美特斯邦威也不是没有好消息，媒体报道春熙路的美特斯邦威大楼店也将在4月启动运营。这家门店，融合了美特斯邦威的两种潮流风格，成都春熙路美特斯邦威大楼店是一二楼以“先锋”三楼以“甜酷”体验场景。

二、不走寻常路的美邦还有希望吗？

说起美特斯邦威，相信大多数80后、90后都不会陌生，这家公司无疑是不少年轻人记忆中潮流品牌的代名词，对于80后、90后来说年轻的时候能有一件美特斯邦威的衣服无疑会成为小伙伴们羡慕的对象，然而如今美特斯邦威似乎已经沉寂很久了，其实早在2019年的时候我们就曾经撰文《美特斯邦威突报亏损，曾经的90后大牌是怎么变得无人问津了？》分析过美特斯邦威的衰退，而如今几年过去了，美特斯邦威还有希望吗？这家老品牌还有可能再度崛起吗？

首先，美特斯邦威的问题其实有目共睹。之前我们曾经多次分析过美特斯邦威的问题，如今我们可以根据最新的情况来再说说美特斯邦威到底做错了什么？

一是产品设计能力的长期缺失。美特斯邦威当年是年轻人最喜欢的潮服，这是因为美特斯邦威在那个潮流缺位的时代用自己独特的设计引领了市场的潮流，年轻人自然是趋之若鹜，然而这些年美特斯邦威却始终没能有效打破属于自己的市场设计，没有形成全新的市场优势，当年重营销而轻设计的模式让美特斯邦威逐渐失去了其最核心的用户群年轻人，当年的年轻人如今已经步入中年之后，如何还能支持自己这个儿时记忆的品牌呢？

二是品牌影响力的不足。当年的美特斯邦威拿下的是音乐天王周杰伦，周杰伦的影响力大家毋庸置疑，然而这个代言人美特斯邦威是一用多年，只是周杰伦在创作高峰期过去之后，越来越难以被年轻人所接受，美特斯邦威的影响力也因此大打折扣，品牌影响力是严重不足。

三是激烈的市场竞争美特斯邦威缺乏自身优势，如今市场已经进入了一个从线上线下一体化到全面消费市场的竞争，各大品牌是你方唱罢我登场，美特斯邦威面对着激烈的市场竞争不仅没有自己的优势，反而不断向下沉市场龟缩，自然也就失去了自己的长期竞争力，如今上海的超大旗舰店关门同样也是这个问题的体现。

其次，美特斯邦威也不是没做出努力。客观地说，美特斯邦威的确是出现了问题，但是美特斯邦威也不是没有做出努力，这些年面对着市场的颓势，美特斯邦威也在市场上进行了全面的努力，针对其市场特点是关注年轻消费群体的需要，美特斯邦威重点打造属于自己的Z世代市场优势，提出了以“先锋”为主体的市场设计理念，去年10月，美特斯邦威在上海西岸穹顶艺术中心「锋芒新生」发布2022春夏系列。品牌理念和产品风格进一步紧扣95后和00后核心消费人群。发布会用“强烈”、“对撞”、“出跳”的呈现方式打破美学边界，并且开拓出甜酷”潮流风格，“先锋”和“甜酷”成为了美邦最大的特点，从这个角度来说，美特斯邦威的努力还是算切中了年轻消费者的需求。与此同时，美特斯邦威的市场拓展也进行了全面的改变，一改之前自己只选择城市核心商圈的选址模式，优化门店的选址和面积，按照300平左右的开店面积进行店铺选择，为年轻人打造更加“小而美”的玩法，这些举动从目前来说都算是比较有特点的举动，也是符合美特斯邦威自己的市场逻辑，不过毕竟改变需要时间，美特斯邦威的这些变革尚未在市场上取得力挽狂澜的效果。

第三，美特斯邦威还有希望吗？站在美特斯邦威自己的角度来说，这家公司经历了几十年的发展，不能说其出现问题就已经完全没有希望了，毕竟我们看到了很多这些年逆势崛起的中国服装企业，从李宁到安踏再到鸿星尔克，每家都给市场带来了不同的玩法，美特斯邦威的希望其实还是有的：

一是如何抓住国潮的市场优势。国潮是当前中国国产服装企业的一次巨大的风口，伴随着中国经济的发展，中国消费者的目光从原先的海外品牌逐渐回归自身，如果美特斯邦威能在国潮市场上有所作为，进一步改变自己的设计理念的话，还是有进一步发展的市场空间的。

二是情怀牌其实还是可以玩的。我们之前就说了美特斯邦威是不少80后、90后心目中的C位，如今这些人也已经为人父母，其实他们对于美特斯邦威还是有感情的，如果美特斯邦威能够在市场上给予市场更多的好产品的话，这些当年的年轻人还是会给情怀买单的，这一点希望美特斯邦威好好抓住。

三是互联网的机会也没有完全关死。互联网的发展是这些年改变中国服装产业的关键性力量，如果美特斯邦威能够在市场上构建属于自己的互联网体系，沉下心去拥抱互联网的话，用互联网玩法再给自己构建一套优势出来也不是不可能。

美特斯邦威的机会不是没有，但是如何抓住可能才是美特斯邦威最需要考虑的问题。

连亏三年，达美乐冲刺中国披萨第一股能有希望吗？

最近一段时间，在中国市场上，披萨逐渐从一个外来的舶来品成为了大家所熟悉的一种食物，不过你最熟悉的披萨品牌是哪个是必胜客还是达美乐呢？就在前不久，达美乐中国正式宣布冲刺港股上市，已经连续亏损三年的达美乐中国冲刺上市真的能有戏吗？在中国做披萨真的是一个好生意吗？

一、达美乐冲刺中国披萨第一股？

据界面新闻的报道，据港交所披露，达美乐比萨在中国内地、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商——达势股份有限公司（为了便于理解以下简称达势股份为达美乐）已正式递交招股说明书，拟主板挂牌上市，美银担任独家保荐人。

1960年在美国成立的达美乐是一个全球性披萨品牌，其在经营早期便针对外送市场建设自有配送系统，主打披萨外卖服务。按2020年全球零售销售额计算，达美乐是全球最大的比萨公司，截至2022年1月2日在全球90多个市场拥有超过1.8万家门店。1997年，达美乐进入中国，在北京开设了第一家门店。

虽然早早进入中国市场，但达美乐的门店数量并不算多。截至招股书最后实际可行日期，达势股份在中国内地的10个城市拥有485家直营门店，其中57%的门店位于北京、上海。而必胜客到2021年底的中国门店数量为2452家。

据时代财经的报道，早在1997年，达美乐便进入中国，在北京开设第一家门店，但扩张速度缓慢。直到2010年12月，达势股份收购了Pizzavest China Ltd（达美乐比萨当时于北京、天津、上海、江苏省及浙江省的总特许经营商），达美乐在国内进军的步伐才明显加快。

达美乐在招股书中表示，其目标是成为中国第一的比萨公司。截至2021年年底，达美乐约57%的门店位于北京和上海。而在北上两地稳脚跟后，自2020年起，达美乐在华南地区，尤其是深圳和广州市场全力进攻。

招股书显示，在疫情最严重的2020年，达美乐在深圳及广州分别有44家和21家门店，较2019年增长83%和200%，2021年扩张速度有所放缓，为2020年的45%和95%。

达美乐的利润却并不太理想，据其招股书，2019年、2020年及2021年，达美乐分别录得营收8.37亿元、11亿元及16亿元，2020年及2021年同比增速分别为32%、45.9%；2019年、2020年及2021年，达美乐净亏损分别为1.82亿元、2.74亿元及4.71亿元，三年累计净亏损达9.27亿元。

二、连亏三年的达美乐冲刺港股有戏吗？

说实在，看到达美乐要冲刺港股上市，让人最大的感觉是见怪不怪了，毕竟这些年各种餐饮企业上市已经成为了市场的大势所趋，从百胜中国到海底捞、九毛九、呷哺呷哺，所以当前达美乐的上市也不让人意外，属于意料之中的事情，但是达美乐冲刺中国披萨第一股真的有戏吗？

首先，披萨市场在中国的确是一个具有较强发展潜力的市场。其实要客观的说，中国已经有了披萨的上市公司，这就是百胜中国，不过百胜是餐饮集团其旗下的必胜客也不是最大的连锁品牌，所以百胜中国不能算真正意义上的披萨第一股，这也是达美乐冲刺披萨第一股的原因所在。不过，当前伴随着中国经济的发展，中国人的饮食口味也日益国际化、多元化，披萨这种舶来品也逐渐被大家的所接受，成为中国人比较喜欢的一种食品，所以在这样的情况下，披萨的发展潜力逐渐被激发出来，根据弗若斯特沙利文的报告，2020年中国比萨市场规模为305亿元，预期在2025年前将增长一倍至623亿元，复合年增长率为15.4%。

与其他东亚市场相比，中国比萨市场仍服务不足——2020年，在中国每百万人仅有9.8家比萨门店，而日本和韩国分别为28.4家和28.9家。在这样的发展背景下，达美乐的披萨玩法无疑在市场上具有较强的市场优势，如果能够做好披萨的话，这个潜在六百多亿的大市场足够支撑起来不少不错的上市公司，达美乐其目标也无疑就在这个地方。

其次，达美乐要冲刺上市有自身的优势吗？从目前来看，达美乐的市场优势还是比较明显的，作为一家外国来的披萨公司，达美乐的优势其实主要集中在几个方面：

一是拥有足够有吸引力的市场品牌优势。虽然达美乐在中国相对而言还是一个比较新的品牌，但是达美乐的历史可是非常悠久，早在上个世纪的六十年代达美乐就已经出现了，并在80年代就开始了国际化，在这样的情况下，作为一个国际连锁巨头，达美乐从市场优势到品牌优势都是足够的，相比于其他自己白手起家的披萨企业来说，达美乐从本身的品牌来说是具备和百胜中国叫板的实力的。

二是达美乐的模式契合当前中国的市场需要。达美乐当年成功的关键就是其30分钟的披萨外卖服务优势，达美乐在成立之初就提出了达美乐“30分钟必达”的口号，达美乐研究发现30分钟是人们对外卖心理承受的极限，因此他想出了“30分钟保证送到比萨，否则可拒绝付款”，而对于中国市场来说，这些年伴随着中国市场的发展，中国人对于外卖的需求量大幅度增加，而达美乐无疑就正好拥有这方面的优势，借助自身的优势，达美乐可以在短时间内迅速实现市场的布局，这就是达美乐本身模式对于中国的特殊优势。

三是达美乐的互联网特性帮助其更容易被市场接受。一直以来，达美乐都对外宣传自己是一家IT公司，只是恰巧做了披萨而已，在业务拓展上达美乐向来强调黑科技，达美乐研究外卖配送路线，组建自配送团队，又通过无人机、机器人送餐，这些都让达美乐充满了科技属性，这对于明显熟悉互联网的中国消费者来说，无疑是非常友好的。

第三，达美乐的问题到底又在哪呢？说完了达美乐的优势我们也没办法回避达美乐的问题，达美乐的问题主要集中在：

一是达美乐的亏损问题始终是避不过去的。对于一家餐饮公司来说，无论你怎么说自己的科技属性，归根到底你还是一家餐饮公司，科技公司可以说自己是用亏损换未来，还能够说的过去，一家餐饮公司持续亏损，这无疑是难以对资本市场交代的，当前的资本市场已经越来越不相信故事，达美乐的亏损将会成为他最大的达摩克利斯之剑。

二是达美乐的市场拓展其实也存在问题。达美乐的市场过度集中在北京上海，虽然北京上海这种大城市比较容易接受披萨，但是别忘了达美乐进入中国已经25年了，25年其市场拓展依然仅限于较少的城市，这无疑让资本市场对其发展能力存疑，这点是达美乐必须要向资本市场说明白的事情。

三是达美乐的市场其实没有太多的门槛。当前中国的披萨市场已经进入了全面竞争化的大环境之中，对于达美乐来说，披萨这个业务几乎没有门槛也没有护城河，别的企业可以轻易进入，而消费者的忠诚度也是乏善可陈，在这样的情况下，达美乐的市场面对的问题可并不小。

因此，达美乐冲刺中国披萨第一股还是有希望的，不过难点是达美乐如何给资本市场一个满意的故事，这可能才是达美乐必须要回答的问题。

全球首家停产燃油车？比亚迪的葫芦里到底要卖什么药？

最近几年，如果你要问未来的汽车产业发展方向是什么？大概率都会告诉你说新能源汽车。但是，如果你要问有没有汽车企业彻底放弃了燃油车的，之前还没有，不过最近有了，这就是比亚迪。比亚迪成为全球首家停售燃油车的公司，比亚迪的葫芦里到底要卖什么药？

一、比亚迪全球首家停售燃油车？

据澎湃新闻的报道，2022年4月3日，比亚迪宣布:自今年3月起停止燃油汽车的整车生产，未来将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。

一纸公告，直接让比亚迪成为全球首个正式宣布停产燃油汽车的车企。

同一时刻，比亚迪也公布了2022年3月乘用车全系销量：104338辆，首次突破10万辆，分别由50674辆DM车型（插电混动车型）和53664辆EV车型（纯电车型）达成。更重要的是，3月比亚迪燃油车型的销量已经为零。

据21世纪经济报道的消息，虽然电动化已是大势所趋，目前包括BBA在内的多家车企均已规划了停产燃油车、彻底转型新能源的时间表，但多数期限在2025-2030年之间。相比之下，比亚迪“告别”燃油车尽管早已有迹可循，但时间和速度确实出人意料。

在2021年6月，一份比亚迪内部交流会议纪要在网上流传，在被问及“未来公司的燃油车会不会全部被DMI、DMP全面替代、停产？”时，比亚迪回答称“今年燃油车内部销量预期在15万辆左右，未来燃油车的规划也已经停止，最快明年全面替代（只要DMI月产能达到8万辆，月出货4万辆）。”不过，针对上述会议纪要，彼时比亚迪回应称，“目前没有此计划，目前市场及消费者有需求，合作伙伴经销商有需求。”

而据新京报贝壳财经的报道，根据贝壳财经记者调查，比亚迪1-2月汽车总销量为18.56万辆，其中新能源汽车销量达18.05万辆，燃油车在比亚迪的产品架构中已趋于“隐形”，而价格上，燃油车销量占比达3/5的宋燃油版车型价格相比宋新能源车型价格差距近1/3，只有10万元出头。在品牌力上也略显不足。

数据显示，比亚迪的燃油车销量开始迅速下滑就在2021年DM-i车型纷纷上市之时。根据比亚迪财报数据显示，2020年比亚迪燃油车销量为23.73万辆，新能源汽车销量为18.97万辆，燃油车仍然是品牌的“主力军”，当年销量还上涨了约2%。但2021年，比亚迪燃油车销量仅有136348辆，新能源汽车销量达593745辆，同比增幅达200%。燃油车在2021年出现颓势，DM-i的强势也可以从销量表现中看到端倪。

二、比亚迪停售燃油车到底葫芦里卖了什么药？

说实在，看到比亚迪停售燃油车让人最大的感觉是意料之外却情理之中，为什么这么说呢？

首先，比亚迪当前面临的其实是燃油车不退不行的局面。对于比亚迪来说，这些年虽然比亚迪在2020年的燃油车发展的还不错，但是问题在于比亚迪这些年的战略重心其实已经不在燃油车上了，虽然这些年市场上受关注的还是新能源汽车。

一是实际上燃油车市场也是一个逆水行舟不进则退的状态，比亚迪在燃油车上这些年明显投入的资源是不如新能源汽车的，这就直接导致比亚迪在燃油车市场的竞争力在不断衰退，市场上比亚迪的燃油车基本上都处于一个低价走量的状态，燃油车这些年对于比亚迪来说已经逐渐沦为鸡肋。

二是比亚迪又面临着不退不行的局面，这就是因为这些年比亚迪所采用的都是同系列多种模式的玩法，也就是同样车型既有燃油车也有新能源车的做法，这个做法好处在于可以节省大量的设计费用也可以大量复用现有的生产资源，但是问题是当然比亚迪的燃油车市场竞争力相当不足，直接导致的后果就是比亚迪燃油车的价格往往只有新能源汽车的一半左右，对于消费者来说，就非常容易产生我花了一倍的钱就买了个电池的消费错觉，这种消费感知将会严重影响比亚迪新能源车的销售。因此，对于比亚迪来说，燃油车可能还有价值，但是再不停产燃油车将有可能拖累自己的核心新能源汽车业务，这就有些得不偿失了。

三是比亚迪增收不增利的难题依然难解。最近几年比亚迪的销量可谓是激增，2021年全年，比亚迪新车销售达73万辆，同比增长75.4%。相关业务毛利率却同比下滑7.81%至17.39%。增收不增利的问题在比亚迪这里非常显著，比亚迪再不想办法可能都难以向资本市场交代了。

其次，比亚迪主打新能源真的有希望吗？从目前来说，比亚迪的确是传统车企当中新能源做的最好的企业之一，从比亚迪自身的逻辑来说，比亚迪新能源的逻辑应该集中在以下几个方面：

一是比亚迪拥有新能源汽车市场的天时，这些年国家的政策也越来越偏向新能源方向，在双积分政策和愈发严苛的排放法规标准下，比亚迪卖燃油车感觉就是一种不顺应市场趋势的感觉，既然如此顺天应人无疑是比较好的选择，比亚迪不做燃油车可以说是顺水推舟的决策，更何况还可以拿下全球第一个停产的名声，何乐而不为，正可谓天时。

二是比亚迪在产能上面也有属于自己的地利，当前比亚迪的市场相当红火，在这样的情况下，比亚迪其实也要做出自己的取舍，比亚迪自己在财报中说其工厂乘用车产能为60万辆，商用车产能为8500辆，其产量已分别达到了59.71万辆和1万辆，当前比亚迪订单可以说接得手软，既然如此完全可以通过关闭低利润的燃油车产能来弥补自己在新能源汽车上大量的订单，从而获得更多的利润，这是比亚迪当前选择的地利优势。

三是比亚迪在业务发展上的人和优势，无论我们承不承认当前是新能源汽车企业最好的时候，受到政策的支持，也有国际市场供应链紧张的帮助，当然各家新能源车企都是一车难求，在这样的情况下，哪个车企的供应链控制能力越强，市场的优势也就越明显，对于比亚迪来说，其这些年大力发展新能源市场，再加上自身在动力电池、电动机等领域的长期优势，比亚迪可以说拥有着新能源汽车产业的人和。

在这样的情况下，比亚迪主打新能源汽车还是有其希望的，毕竟比亚迪的优势还是非常显著的。

第三，全面停产燃油车将会是最终的趋势吗？从目前中国汽车产业的发展角度来说，中国汽车产业停产燃油车可能将会是大势所趋，一方面，的确是产业发展的必然结果，市场上燃油车的发展正在进入一个拐点，越来越多的新能源汽车企业将市场的倾向日益带向新能源汽车，燃油车的传统逻辑越来越难以满足市场的需要，燃油车被市场淘汰将会是必然的。另一方面，从中国自身的能源结构来说，燃油车的燃油是一种需要依赖大量进口的物资，最近国际油价的日益高涨所有人都看到了对我们日常生活的影响，新能源汽车一旦普及的话，能够有效地降低我们对海外能源进口的依赖，无疑将非常有助于我们自身的能源安全。不过，如果我们站在更高的角度来说，全世界范围内的燃油车被取代的时间可能没有那么快，世界上很多地方燃油车依然有巨大的市场空间，未来燃油车和新能源汽车并存的局面可能会存在相当长的时间。

不过，比亚迪已经成为了第一个吃螃蟹的企业，只是这样的比亚迪能否真正成功，这还是一个未知数，我们不妨拭目以待吧！

自如开出多家线下门店，不是中介窄小门头，更像艺术空间

引言：

买卖房子有线下门店，通常小区外围标配的有绿色的链家、黄色的我爱我家等。但现在，围绕房子又出现了新的门店种类，不是为了房产买卖，而是为了房屋租赁。

近期，自如开始了线下门店的布局，并在上周开出了北京第一家门店，选址团结湖。据内部人士透露，今年自如的线下门店将会开出50余家。在全国10城管理100万间房源的自如，10年来一直未有开线下店的动作，为何今年要开始布局线下门店？

 一、区别于中介窄小的门头，自如为什么要把租赁门店做成艺术空间？

不同于链家、我爱我家等窄小的门头，自如的门店看起来阔气很多，忽略门头望向门店内的话，很可能会误以为这是一家家居生活馆。如果探究差异化设计背后的原因，首先要追溯到门店承载的功能和意义。

门店的功能是什么？在买卖中是信息的交换和人力的服务，按理说租房也是一样。但自如在8年前就把房屋租赁完全做到了线上化，真实的房源和一房一价，租房完全可以线上化完成。同样租期服务也可以线上进行产能分配、人员派遣。

那么，自如的门店究竟有哪些功能？对比过自如已经对外营业的几家门店后，就会发现其与传统中介门店的不同之处。 

类似于星巴克针对产品线和咖啡领导力开出的精选店、旗舰店等不同分类原理，自如门店在品类上也分为Z-life生活馆、旗舰店、社区店三个类型。

最近几个月，自如先后开出了北京将府Z-life生活馆、北京团结湖门店、自如武汉旗舰店、上海九歌花园店等7家门店，在建门店近30家。

其中，自如第一家Z-life生活馆面积4500平方米，划分了5大区域，分别展示家具设计展、新产品样板间、智能家居、装修工艺等几项能力。根据整个展区动线，一路参观下来，可以、充分体会居住空间的设计、光线、功能、比例、单品等，按生活馆DO讲解员所说的，希望用户在这里获得城市生活美学灵感。这些展示不光能打动租客，据介绍，在Z-life生活馆参观过后，大多数房东会选择把房子委托给自如装修和出租。房东房东群体能够更直接地体会到高品质的房子不仅增值、保值，甚至后期自住也不错。

（图：自如第一家Z-life生活馆）

而自如团结湖这类的社区门店，则集合了样板间+洽谈室+便民服务等于一体，既可以深入社区，便于服务，更可以随时向周边业主和租客展示自如房源的样貌。

尽管面积、设计、定位等均不同，但不论是Z-life生活馆，还是社区店，都可以发现自如门店与传统中介门店的最大不同之处就在于增加了样板间——向业主和租客展示自如房源的真实样貌。这也就决定了相比租房中介门店的功能是以“销售”为绝对核心，自如门店则更加强调了产品展示的重要性，因此，或许也可以称之为“线下体验店”。

（图：自如北京团结湖门店）

二、万亿市场VS全民养成的线上租房习惯，门店真的必须吗？

对于房子，买卖是前市场，租赁是后市场。而后市场更具备长久的商业机会，如租赁市场背后的品质升级、家庭服务等。

当然，从本质上来看，设置线下体验店的最终目的还是为“售卖产品”服务，包括苹果等电子科技产品巨头，京东等电商平台巨头均是如此。而这也就回到了最初的疑问：自如为什么加码线下门店？显而易见，自如对于比较自信的产品、服务、家装、家服等，如何与社区融合触达业主、租客，门店一定是最好的方式。

如今，在线上渠道之外，自如门店成为业主委托、家装、家服等业务拓客的重要补充。

更进一步来看，自如门店承载的功能并不局限于拓客，从其门店位置、空间设置和人员配备的情况，一是为业主、租户提供更直接、快速的服务，拉近自如与业主、租客的距离；二是立体化提升品象；三是打造城市生活美学空间，挖掘品牌附加价值。

（图：自如团结湖门店“心舍”2.0样板间） 

线下门店的好处在于，不仅可以让业主更直观地体会到房子装修之后的实际效果，让更多人愿意把房子交给自如装修和出租，还可以覆盖到更广泛的人群，包括部分日常“触网”不深的老年人业主，有助于让这部分人群手中的存量房经过品质化改造后进入市场，增加租赁住房供给。

租客端，产品的好坏又是多数租客做决策的第一准绳。从自如门店的设置来看，样板间展示的简爱、优格等风格，与前几年自如很出圈的友家拿铁，都是比较划时代的新产品，样板间的展示能更快圈定注重品质美感的租客。

虽然开设门店能够为自如带来诸多益处，但是不得不承认的是，开出50家以上“艺术空间级”线下门店势必需要较高的资金和人力成本投入，门店究竟能否成为自如业绩增长的“引擎”，如其线上业务一般“越做越强”犹未可知，仍有待时间和市场验证。

但无论如何，一个集合了租客、业主的装修、品质租住、生活服务及便民服务等多重功能的门店，毫无疑问正是大家所需要的。不管怎样，自如门店的大胆创新突破都是值得肯定与期待的。

中概股大跌不断，手持大量股权的大厂人财富缩水该咋办？

最近一段时间，对于各大互联网公司来说真是一个难熬的日子，一方面，各大互联网大厂裁员、优化的声音不断，高薪的互联网大厂成为了过去式，另一方面，中概股的股价持续下跌，不少人都出现了豪车变单车的问题，面对着当前中概股的下跌，手持股权的大厂人面对财富缩水到底该咋办？

一、中概股大跌和大厂财富缩水

在过去相当长的一段时间内，美股对于中国的互联网公司来说都是极其梦幻的地方，去纳斯达克敲钟是多少中国互联网人的梦想，然而就在最近这段时间，中概股的接连大跌却引发了市场的广泛关注，据虎嗅的报道，截至3月25日，281家在美国上市的中概股，总市值约1.19万亿美元，其中市值低于5亿美元的中概股有196家（市值低于1亿美元的中概股公司有136家），这些企业的总市值一共195亿美元。也就是说，数量占比7成的中概股，市值总和在总盘子中占比仅1.6%。

而根据钛媒体的统计，2021年2月至今，是中概股投资者不堪回首的一年多时间。以纳斯达克中国科技股指数为例，2021年2月17日至今年3月15日，指数从4533.41下滑到1348.32，跌幅为70%！其它指数、ETF大致也是这副光景。

2021年2月17日至今，105家主要新经济中概股公司市值蒸发九成是普遍情况。具体数据：最高跌幅的中位数为87.5%，89家最高跌幅超过70%，76家最高跌幅超过80%，42家最高跌幅超过90%。举几个最严重的例子：

云计算行业的【金山云】最高跌幅96.5%；全球第一实时互动云服务商【声网】最高跌幅93.7%；AIOT平台第一股【涂鸦智能】最高跌幅93.7%；地产中介龙头【贝壳】最高跌幅90.5%；破圈了的综合社区【B站】最高跌幅90.3%。

面对着中概股的暴跌，向来喜欢用股权激励来给员工发工资的互联网大厂也面临着巨大的压力，界面网最近一篇名为《中概股起伏不定，手持股票的大厂人：“麻了”》的文章更是在整个互联网圈引发了热议，越来越多的大厂人面对着自己手中的股权越来越不值钱，变得日益节省，不敢买贵的东西，甚至草莓都不敢买大的吃了。

面对着下跌，各大互联网大厂的回购也纷纷到来，3月22日，阿里巴巴宣布继续扩大回购，将股份回购计划的规模由150亿美元扩大至250亿美元，此举亦创下中概股回购规模纪录。腾讯在3月25日回购了83.8万股。其中，回购的最高价为365港元/股，最低价位352.8港元/股，耗资约3亿港元。

但是，面对着不景气的股价，回购的效果姑且不说，真的能拿出钱的中概股公司又有多少呢？

二、股权持续缩水的大厂人该咋办？

说实在，面对着大厂人的股权持续缩水，我们到底该怎么看这件事？大厂人们又该怎么办呢？

首先，中概股的持续缩水是多重原因共同引发的结果。最近几年，中概股在资本市场上可谓是如日中天，各种中概股公司无论是赚钱的还是没赚钱的，只要去纳斯达克上个市，立马市值动辄几十亿上百亿美元，从而出现了众多互联网富豪，在这种造富效应的影响下，众多互联网公司纷纷奔赴美股成为了中概股大军中的一员，然而在那个烈火烹油、繁花似锦的时代，谁都不会考虑中概股们真的赚了多少钱？到底又值不值这么多钱？不过，这已经是个玄学问题了，当年没问现在问也是事后诸葛亮了，但是这么多的中概股公司到底有多少泡沫，相信这已经是一个没办法回答的问题了。之后，伴随着一系列的内外部变动，中概股的处境变得日益艰难，一些聪明的公司开始选择回香港上市，虽然有一定的作用，但是却无法挽回中概股下跌的市场潮流，于是我们看到从2021年开始中概股一路飞流直下。特别是今年又受到多重市场恐慌情绪、美联储加息等一系列看空因素的影响，中概股接连大跌，最终形成了现在大厂人们看到的市场的趋势。因此，下跌的原因其实就在这里。

其次，中概股下跌却不及市场不相信眼泪。相比于中概股下跌的问题，其实其核心逻辑是资本市场不再相信故事，如果你不能拿出真金白银的业绩的话，中概股很有可能就会被市场所抛弃，所以在这样的情况下，中概股的下跌是资本市场归回的作用使然。但是对于大多数的大厂人来说，相比于自身财富的缩水，当前的竞争压力可能更加严重，互联网公司不那么赚钱、也没那么有钱了，很多之前可有可无的岗位也就危险了，所以我们看到各家互联网大厂都在减员增效，通过裁撤效率不高的人员从而降低自己的运营成本，所以财富和竞争压力的双重打击叠加到一起，可能才是当前中概股危机进一步引申出来的问题。

第三，面对不断缩水的财富我们到底该怎么看？对于大多数大厂人来说，面对着当前的危机，可能要有几个准备：

一是不断锻炼随时可以离开的能力。其实，中概股危机的背后是互联网转型的压力，很多互联网的大厂人其实面对的是就业市场的压力，因为那么高的工资其实只有大厂给得起，现在不少大厂都在优化，市场可提供的岗位非常少，在这样的情况下，如果只是降薪离开，房贷压力、生活压力会瞬间激增，由奢入俭难的棘轮效应会让很多人难以承受，在这样的情况下，可能要有危机意识，随时拥有可以离开大厂的能力，这种能力锻炼可能随时都要拥有。

二是在工作、生活中多考虑工资少考虑股权。对于大厂人来说，现在就需要有过紧日子的思维，在工作中、生活中仅以自己的工资来考虑生活方式的选择，而不是加上股权来考虑，这样会很容易降低自己的阈值，从而帮助大厂人进一步找到合适的生活方式，即使出现波动也不会过于影响生活。

三是从价值投资的角度进一步看重长期价值。当前互联网公司一定会面对一个价值重塑的时期，这个时期有多长可能没人能给你一个准确的答案，但是如果你所在的公司能够找准未来的方向，比如说抓住中国人的消费趋势，抓住产业互联网的方向，抓住新兴经济出海的可能的话，其价值重构的可能性无疑会更大，这样的公司股票其实还是值得长期持有的。

不得不承认，当前以及未来的一段时间是大厂相对艰难的时间段，如何咬牙坚持过去可能是每个大厂人都必须要好好考虑的问题了。

让安全成为“制度”能力，链家是怎么做到的？

又到了一年一度的阳春三月，春暖花开的日子也是房地产交易的旺季，今年伴随着各地房地产信贷的逐渐放松，房地产的交易也逐渐开始回暖，面对着房地产交易的日益活跃，房地产交易的安全问题再次被大家所关注，众所周知，房产交易属于纠纷高发的领域。究其原因，是因为房产交易是典型的非标交易，存在太多的不确定因素会影响交易能否顺利完成。其中既有房产政策、金融贷款、市场变化等环境因素，也有买方、卖方以及房产中介三方的需求与博弈。这些因素集合在一起，也就为风险提供了“施展空间”。

而在这场涉及三方的复杂交易中，事实上不少纠纷的责任归属划分同样复杂，且处理过程繁琐，需要多方协调判定之后才会有各方都能接受的结果。如果再遇到中介内部处理机制不完善，或者处理态度有问题，消费者就很难及得到赔付。这也成为过去中介行业的通病之一。

更重要的是，出了问题不能及时解决给消费者带来了不安感，最终导致的是对服务方的不信任。不过，近些年来，在倡导规范运营中介企业中也在呈现出积极一面。在近期发布的《2021贝壳找房品质管理年度报告》中，就有这样一个数据：作为行业领头羊的链家，在“赔垫付”方面已经实现了近100% 的线上化覆盖，并且超70% 的赔付可以在24 小时内完成。在高频消费的电商领域，这个数据也许并没有多么吸睛。但在以低频、复杂著称的房产交易中，其效率却称得上“优秀”，也在交易中为消费者带来足够的确定性。

本文就以链家为案例来研究房地产经纪产业到底该如何从制度的角度来确保消费者的权益，实现用户的真正保护：

一、赔付有标准，让消费者“有据可查”

在工业发展的进程中，标准化的诞生让规模化的工业生产成为可能，也造就了福特汽车等大型跨国企业，越来越多的人才有可能享受到工业文明的成果。对工业领域而言，标准化是一个个技术参数标准。而在服务行业，标准化就是一个个服务动作标准。通过服务动作标准的落地，服务方才能最大程度保障广大消费者的体验。

在房地产经纪产业中，我们仅以链家为例，在提供交易安全保障方面，链家早就有了自己的服务标准，也就是被很多消费者所熟知的安心服务承诺。通过安心服务承诺，链家对房产交易中的主要痛点进行兜底保障，用白纸黑字的条款把消费者享受的权利一一明确下来。而一旦遇到风险，消费者也就十分清楚哪些情况自己可以“理直气壮”地申请赔付。也就是说，链家给消费者提供了一套有据可查的赔付标准。

以链家最早推出的“真实房源，假一赔百”承诺为例，甚至定义了“真实存在，真实在售，真实价格和真实图片”四大真房源标准，消费者如发现链家网站有虚假房源信息，就可以通过客服电话举报，经核实后每条信息可获得100元的赔付。

再以赔付率最高的“交易不成，佣金全退”条款为例，条款规定经链家居间成交的二手房，最终未能成功办理过户手续的，链家承诺在满足适用条件和范围时，退还全部已经收取的居间服务费。如今多数情况是，链家经纪人会根据规定主动为消费者申请退佣金，为消费者免去了很多不必要的麻烦。

值得注意的是，链家的这一套赔付标准仍在不断的丰富完善。自2011年推出首个真房源承诺至今，全国链家的服务承诺条款合计已有40余项，全面覆盖了二手房、新房和租赁等服务。并且其赔付力度也一直在增强。截至2022年2月23日，链家已累计为消费者支付安心保障金超过21万笔，共计超过33亿元。仅2021年，链家就退赔3.7万笔，退赔金额高达6.24 亿元，切实保障了消费者的权益。

二、流程有标准，让消费者“事事有回应”

巨额的赔付数字背后，肯定不只是越来越多的承诺条款，链家还打造了一套严格的流程制度，来保证赔付能够真正地高效执行。

首先，针对安心服务承诺的赔付，链家制定了严格的赔付流程。当纠纷发生时，链家客服部门有两个渠道快速获取纠纷信息：一是客户投诉渠道，二是经纪人主动向客服备案。如备案满足赔付条件，即便投诉未实际发生，客服也会第一时间跟进，进行责任认定，并给出解决方案。如果交易三方能够达成和解，链家就会在承诺的时间内赔付款项。

其次，在客诉处理环节，链家也给出了明确的响应标准。为提升客诉处理体验，链家在内部打造了“30124”客诉响应体系，即客户发起投诉后，要做到在30分钟之内获得确认反馈，在12小时之内获得解决方案，并在24小时之内进行结案。

要知道，在一个非标且复杂的交易中，提出如此严苛的响应标准，需要的不仅仅是服务好客户的勇气，还需要有足够的底气。而链家客服在内部特殊的角色地位，决定了这个处理客诉的一线部门，有能力在客诉发生后无阻碍地推动问题解决。而不久前，链家COO王拥群就在一封内部信中表示，链家的城市总经理要在客服日这一天成为“首席客服”。其重视程度可见一斑。

正是这样的勇气和底气，让很多消费者真真正正拥有了安全感。曾有一个单身妈妈想要卖房养家，但是房子却在未成年的孩子名下，由于网签时前夫不愿意到场签字，导致单身妈妈被迫违约。面对着高额的违约金，这位单身妈妈以经纪人没能事先核实交易条件为由进行了投诉。接到客诉后，链家客服部门快速响应，确定责任划分，在24小时内之内就给出赔付30万元的处理方案，并与客户达成了和解。

面对即将发生的巨额损失，相信没有什么能比快速的赔付，更能让这位单亲妈妈感到心安了。

三、制度之上的意识认同

对一个组织而言，考验其制度贯彻程度的从来不只是制度本身的完善与否，组织成员在意识层面的认同从根本上影响着制度的有效性。作为一家拥有十余万员工的服务型企业，链家更是深谙此理。

因此，链家一直都非常重视塑造经纪人层面的文化认同，这是保证其内部成员行动一直性的前提。安心服务承诺的贯彻落地就是一个典型案例：

在运营管理层面，链家原本对安心服务承诺的B/C端渗透制定了相应的考核指标，其中B端指标考量的是经纪人对承诺的熟悉程度，以及在服务环节中是否向消费者介绍承诺；C端指标考量的时候消费者对服务承诺的知晓程度。而链家内部会进行考核管理，并与城市管理层的绩效挂钩。

可即便如此严格的运营管理，对安心服务承诺的落地仍然是不够，因为如果经纪人在意识层面不真正认同安心服务承诺，就必然会出现执行变形的情况。为此，链家在2021年开展了两次文化渗透“运动”。

一是，针对安心服务承诺，在全国29个城市推出了“服务承诺PK赛”，促使经纪人“以赛代练”，在十余万经纪人中进行了一次服务承诺的深度学习和共识。链家希望通过比赛的方式，让经纪人“心中有承诺”、“人人懂承诺”。

二是，对房产中介唯一一个系统化的服务标准：绿金服务标准，在全国各城市进行了落地，并组织了大规模学习研讨。在这个覆盖房产交易签前、签中、签后全流程的指引性服务标准中，链家将“准确讲解安心服务承诺条款，承诺必做到”写入其中。让所有经纪人意识到，安全从来都是好服务最为重要的一环。

除了这些内部学习活动，链家的搏学考试、师徒带教文化等同样在服务意识层面起到了“润物细无声”的作用。

对广大消费者来说，一个经过意识层面“武装”的经纪人，会更有可能保证交易的安全。

对于房地产经纪行业而言，与客户建立信任不存在捷径，安全一直都是那个“定盘星”。赔付和快速赔付虽然结果相同，但收获的确是不同程度的信任。作为行业从野蛮时代走向规范化最重要的亲历者，链家一直努力在向消费者证明自己值得信任。

社区团购巨头十荟团突然倒下？背靠阿里的十荟团为啥也不行？

在中国社区团购市场之上，有着有名的老三团的称谓，这就是社区团购的三大巨头“兴盛优选、同程生活、十荟团”，这三大企业在社区团购市场上几乎是无人不知无人不晓的存在，然而就在3月29日，十荟团突然倒下了，背靠阿里的十荟团也会倒，这到底是怎么回事？我们该怎么看当前的社区团购赛道？

一、十荟团突然倒下

据界面新闻的报道，界面新闻独家获悉，当前十荟团全国城市的所有业务均已关停，公司进入善后阶段，主要处理供应商货款的清算事宜，以及员工工资的结算赔付问题。

曾经热火朝天的社区团购，如今集体熄火，同城生活破产、橙心优选收缩，就连一向拿到巨头阿里支持的十荟团也走向全面溃败。十荟团在鼎盛时期有近1万人，但从去年8月开始，十荟团陆续裁员到仅剩数百人，到如今最后五城也没有守住，十荟团进入倒计时。

据红星新闻的跟进报道，针对关停传闻，红星资本局致电十荟团求证此事，公司公开电话为关机状态。

十荟团是社区团购“元老级”平台。公开资料显示，在2020年7月各巨头涌入社区团购赛道前，十荟团已经做到了社区团购头部，是仅次于兴盛优选的市场第二玩家。2018年至今，十荟团先后获得共7轮、总金额超82.9亿元的融资，包括阿里巴巴、GGV纪源资本、时代资本、中金资本等多家知名机构参与投资。

红星资本局注意到，2021年3月后，十荟团再无新的融资消息。与此同时，国家市场监管总局就刷单乱象对十荟团在内的5家社区团购企业作出行政处罚，其中十荟团被处以150万元顶格处罚；同年5月，十荟团再因“低于进货成本价格销售商品的低价倾销行为”及“利用欺骗性的语言、文字等标价，诱导他人与其进行交易”，被处以150万元的顶格罚款，江苏区域停业整顿3日。

据TechWeb的消息，十荟团曾在2021年年初拿到阿里巴巴领投的7.5亿美元投资，但从部分收缩到全面关停，仅用了半年。而注资方阿里，也对自营社区电商业务进行收缩。据媒体报道，淘菜菜业务方向转为防守，重点对一线运营、商务以及网格仓代理进行人员优化，拓客主体团长的佣金最低已降低至3%。

2月25日，阿里巴巴发布最新财报。数据显示，其2021年四季度经调整 EBITA 同比下降27%，包括淘菜菜在内的新业务投入是主要原因之一。淘菜菜生鲜总经理郑红梅此前披露，淘菜菜2021年4~6月的销售环比增长达200%。

二、背靠阿里的十荟团为啥也不行了？

纵观十荟团的发展，让人最大的感觉就是“眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了”真是“其兴也勃焉，其亡也忽焉”，在当前各地疫情抬头最需要社区团购支持的时候，十荟团黯然退出让人真是错愕不已，为啥老牌团购巨头却倒在这个时候？为啥有阿里撑腰十荟团还是不行？

首先，十荟团的成功来自资本，但是失败也源于资本。说起社区团购，十荟团虽然是社区团购的老牌巨头，但是其起步并不早，2018年4月十荟团成立，由“有好东西”创始人陈郢和原爱鲜蜂高级副总裁王鹏共同创立。相比于一般白手起家艰苦创业的那些创业者来说，十荟团似乎是含着金汤匙出生的，成立之初十荟团就成为了资本青睐的对象，成立不到4个月，当年8月份十荟团宣布获得1亿元天使轮融资，投资方为真格基金、启明创投、愉悦资本，以及精品社群电商公司有好东西，当时这笔投资被称为是整个社区团购赛道有史以来最大的一笔投资，之后十荟团开始了疯狂投资扩张的道路，前后六轮融资，累计金额超12亿美元，投资机构包括阿里巴巴、DST Global、鼎晖、GGV纪源资本、愉悦资本、启明创投、中金资本、渶策资本、昆仑资本、真格基金等。

如此豪华的投资者阵容，让所有人都以为十荟团将会成为社区团购赛道真正的赢家，似乎其在那个时候十荟团的成功几乎就在眼前了，然而资本所催生出来的孩子往往都会有资本的属性，很容易不顾一切地向前冲，十荟团其实面对的就是这个问题，疯狂扩张甚至不惜成本的扩张，我们之前其实就在说每一笔钱都有自己的性格，快钱来的资本很容易很快的失去，十荟团就是这个问题，资本来的太容易，反而在快速扩张的过程中迷失了自己。

其次，背靠阿里为啥还能失败？其实说起十荟团，基本上所有人都会给他打上阿里系的标签，作为阿里系的重要组成成员，十荟团也曾经有明确的阿里光环，帮助其快速成长，然而成也萧何败也萧何，阿里最终也没能保住十荟团，究其根源在几个方面：

一是疯狂烧钱缺乏真正的造血能力。正如我们前面所说的十荟团最大的问题是没有自己造血的能力，烧钱可以烧一时的市场优势，但是一旦没有足够的资本支持了，很有可能就会迅速失去自己的优势，十荟团的问题其实就出在这里，疯狂烧钱抢占的市场份额，又因为没有足够的输血最终失去，几乎是一个必然的趋势。

二是依靠于阿里却也受限于阿里。阿里当时之所以投资十荟团，原因是想借助十荟团在社区团购赛道上分一杯羹，让自己可以缩小和其他电商巨头之间的社区团购差距，但是阿里又自己孵化了自己的产品体系淘菜菜，最后对于十荟团来说就是干儿子始终不如亲儿子，阿里在投资了十荟团之后却也最终放弃了十荟团。

三是单一的社区团购模式难以长期生存。经过这些年社区团购的商业模式的发展，市场逐渐认识到一个明确的特点，这就是社区团购从目前来说不足以成为一个独立生存的商业模式，必须要共生在另外的模式基石上，就像大海里的藤壶必须要寄生在别的生物之上一样，社区团购的单独造血能力太弱也就注定难以自我长期发展下去。

因此，十荟团的失败似乎是一个在所难免的事情，十荟团的事件可以说已经成为了市场的一个转折点，社区团购市场似乎正在发生一个巨大的变革了。

第三，十荟团之后社区团购该向何处去？同程生活已经驾鹤西去，十荟团也跟着倒下了，蓦然回首市场上已经没什么竞争者了，当前的社区团购市场其实就是在大洗牌的过程之中，对于社区团购来说，基本上就只剩下两条路，要么被巨头或者大资本所收购，要么直接就是巨头的下辖企业，而社区团购在这场洗牌之后实际上也到了一个十字路口，未来的社区团购将有可能作为一个成熟业态的附庸，在经历了拼团长、拼价格之后，社区团购必然会进入一个平静期，未来的社区团购大家可能谁也烧不起钱了，从拼价格到拼服务将会是大势所趋，谁有成本控制能力，谁有服务持续性，谁才有可能真正生存下去。

社区团购的一个大时代已经过去了，十荟团的倒下到底是会成为一个路标还成为一座墓碑，我们不妨再接着看看吧。

海底捞去年巨亏41亿，九毛九却大赚，为啥差距这么大？

最近一段时间，各大上市公司的财报纷纷出炉，在我们关注各大互联网巨头的业绩，研究各家商业银行的业务，探索市场的方向的时候，在餐饮市场上却出现了一个比较奇怪的现象，这就是有些餐饮巨头严重亏损，有些却大赚，如果把锅推给疫情，理应绝不是这样的结果，我们到底该怎么看这件事呢？当前市场的变化到底该如何判断？

一、海底捞大亏与九毛九大赚

日前，海底捞发布2021年全年业绩公告，2021年海底捞实现收入411.1亿元，同比2020年增长43.7%；亏损41.6亿元。其中由于2021年闭店计划处置长期资产的一次性损失、减值损失，以及管理层采取审慎态度计提的减值损失超过36.5亿元。这一数据低于之前海底捞发布盈利预警公告中最高预估亏损上限的45亿元。

公告显示，截至2021年底，已有260家海底捞餐厅在“啄木鸟计划”下永久关闭，32家餐厅暂时停业休整。同时，在承诺不裁员的情况下，海底捞员工数量保持稳定。数据显示，截至2021年12月31日，海底捞员工数量为146584人。海底捞表示，从2022年以来的经营状况来看，海底捞“啄木鸟计划”效果正在显现，翻台率数据改善。

2021年，海底捞餐厅的总体平均翻台率为3.0次/天，同店翻台率为3.5次/天。对比2021年上半年，总体及同店翻台率分别为3.0次/天及3.4次/天，基本持平。

在我们看到海底捞大亏，大规模关店的同时，另一家与海底捞类似的上市公司也公布了自己的财报，这就是九毛九，几乎在海底捞的同期九毛九公司公布了2021年财报。报告期内，公司实现收入41.8亿元，同比增加54%，净利润达到3.4亿元，同比增长174%。值得一提的是，营收中有78.8%的营收来自太二酸菜鱼。

对于业绩的增长，九毛九将其归功于两项原因，一是太二酸菜鱼门店数量由2020年底的233间扩张到了350间，门店数量大幅上升为九毛九带来了更多的利润；二是由于九毛九的经营状态从疫情中恢复使得2021年的总餐厅营业天数较2020年增加。从数据来看，2021年财年，九毛九实现营收41.8亿元，净利润3.4亿元。其中太二酸菜鱼为九毛九贡献收入达到32.92亿元，增长幅度达到67.8%，收入占总收入的比例也由2020年的72.3%上升至2021年的78.8%。

一边是做火锅的海底捞大亏，另一边是做酸菜鱼的九毛九大赚，虽然两者的营业规模尚不在一个数量级上，但是来自餐饮业的这个对比却很有意思，我们到底该怎么看呢？

二、都是做餐饮为啥差距这么大？

客观地说，海底捞和九毛九两者的业务逻辑其实相差很大，也不是一个品类，如果只用火锅来比较酸菜鱼似乎总不是那么回事，不过也正是这两家几乎同一时间发财报的公司，却给了我们更多的一些对比的启示，也许不应该把海底捞单纯只放在火锅品类中比较，如果都是从餐饮上市公司的角度来说，也许还有一些值得比较的地方，那么我们不妨就比对一下，为啥同样的疫情下的环境，两者会有截然不同的表现呢？

首先，海底捞的重与九毛九的轻。说起海底捞，几乎所有人都不陌生，这是一家很重的公司，为什么这么说呢？海底捞的火锅业务本来是一个轻资产甚至很亲民的业务类型，但是海底捞一直以来都用服务为王的逻辑来做业务，虽然以服务做招牌这个逻辑没啥毛病，这也是海底捞成功的基础所在，但是海底捞在做这个业务的同时也面临着一个巨大的问题，这就是海底捞的业务很重，不仅是吃一顿海底捞的费用相对较高，还是海底捞的开店和运营成本都很重，这一点放在疫情之前似乎不是问题，因为那个时候的餐饮企业都是很重的，毕竟大家都在消费升级，几乎所有人都在大规模地进行扩张，在这样的大背景下，海底捞的逻辑其实没有错，但是疫情之后这种扩张反而稀释了其自身的竞争力。

再反观九毛九，九毛九的逻辑就是轻量级，短平快，九毛九从一个面条店起家从而成为快时尚的连锁经营餐饮企业，旗下最有名的无疑就是太二酸菜鱼，太二酸菜鱼相比于九毛九自身更加轻量级，每桌最多接待4个人等于直接把产品标准化了，而且进一步淡化了社交属性，进一步提升了用户的用餐速度，以更短的停留时间直接实现了快速出餐快速消费，从而帮助太二在疫情期间获得了更多的市场优势。

因此，我们可以说海底捞的过重和九毛九的轻量级是两者当前表现差距的主要原因。

其次，海底捞的难复制和九毛九的易扩张。如果是重与轻仅仅是两者商业模式的一个表现的话，海底捞的难复制和九毛九的易扩张则是一个深层的原因，对于海底捞来说，海底捞的服务为王的逻辑其实需要大量的人员进行参与，海底捞之前都是采用师傅徒弟传帮带的形式，这种形式的优势在于服务不容易走形，缺点则是扩张速度太慢，但是海底捞上市之后需要的是高速扩张，海底捞原先的模式就变得难以复制了，很多人都会觉得现在的海底捞不如当年的海底捞，究其根源还是扩张过快原先的模式难以复制所致。

而反观九毛九，九毛九真的是标准化的一个统一逻辑，不仅是太二，其旗下的众多餐饮品牌几乎都是同样的玩法，简单的餐品较少的SKU，设置了自助泡茶区，茶位、纸巾及调料不收费，这些都形成了短平快的复制模式，较少的SKU让后续门店经营者只需要简单培训就可以上岗，而简单明了的快节奏出餐也更加符合市场在疫情后的需求，这也成为了九毛九的优势。

第三，餐饮业的核心逻辑发生变化才是关键。虽然我们说了很多两者的比对，其实究其根源还是餐饮业的核心逻辑发生了根本性的变化，疫情之后大家吃饭更加讲究的是为了吃好吃饱，海底捞很多商业模式的逻辑被打破，这些被打破的逻辑不是不存在了，而是在特殊的环境背景下，大家的需求发生了变化，这种变化让海底捞有些猝不及防，毕竟海底捞这么大了，船大难掉头，之前的业务惯性始终在发挥作用，现在要改不是不行却很困难，不过海底捞的“啄木鸟”计划让人看出来了海底捞自我革新的决心。

同样的逻辑再来看九毛九，九毛九的玩法也不是说没问题，因为SKU过少，你就必须要打造爆品，没有爆品就很难持续下去，这也就导致当前的九毛九能拿的出手的也就只有太二一个品牌，其他品牌都还是处于孵化阶段，能否真正成为爆品其实也很难说。

所以，当前的餐饮业没有什么是一定无敌的玩法，但是适合市场需要和变化的玩法的确更有生存空间。

《中国婚姻家庭报告2022版》发布，梁建章等提议七大建议促婚育

3月28日，由梁建章、任泽平联合多位学术专家设立的育娲人口研究机构发布《中国婚姻家庭报告2022版》。报告数据显示，2021年结婚登记对数下降到763.6万对，连续八年下降。报告指出，我国近年来初婚人数连续下降预示了极低生育率，在适婚人数减少，结婚生育成本过高，性别比失衡、社会竞争压力大和婚育观变化等多重因素影响下，未来我国初婚人数仍将呈下降态势。

报告呼吁，针对超低结婚率、生育率以及年轻人口的迅速萎缩等社会问题，急需出台相关政策。报告也提出“增加大城市住宅土地供应；降低生育、养育、教育成本；建立男女平等、生育友好的社会支持系统；放宽收养和送养条件；法定婚龄降到18岁；保障单身女性生育权；启动中国《同居法》的立法可行性研究”等建议促进婚育水平提升。

结婚率初婚人数下降近半 离婚率陡增近3倍

报告根据民政局公布数据分析，2021年全国结婚登记数相比2013年峰值数据减少583万对，为1986年以来最低。而与出生人口更密切相关的初婚人数，从2013年的2385.96万人峰值持续下降 至2020年1228.6万人，下降幅度达48.5%。

报告显示，2000-2020年全国结婚率数据呈“先升后降”趋势。2020年结婚率5.8‰相比2013年最高点9.9‰下降了41.4%。与此同时，离婚率则从2000年0.96‰上升至2020年3.1‰，最高点2019年3.40‰相比最低点2002年0.9‰，飙升近3倍。

分地区来看，2020年上海常住人口结婚率3.8‰全国最低，其次是浙江、山东、福建、广东；离婚率方面，2020最高的地区是天津市，达到4.93‰，其次是重庆、贵州、吉林、黑龙江。

年轻人减少 结婚生育成本过高等导致结婚人数下降

年轻人数量下降，适婚人群总量减少，是结婚人数和结婚率下降的一个关键因素。根据国家统计局数据，我国80后、90后、00后人口分别为2.23亿人、2.1亿和1.63亿，整体呈不断下降趋势。近8年20岁-29岁对应出生人口总体下降11%。

性别比长期失衡、“男高女低”的传统婚配观念导致结婚人数进一步降低。七普数据显示，2020年我国20-40岁的男性较女性多1752万人。报告分析称，传统的婚配观念，一般倾向于“男高女低”的梯度婚配模式，如果按婚姻条件的高低把男性分为甲、乙、丙、丁4个等级，女性也分为甲、乙、丙、丁4个等级；那么一般是甲男和乙女结婚，乙男和丙女结婚，丙男和丁女结婚，而剩下的甲女和丁男就会找不到对象了。所以，现在大城市有很多甲女是大龄未婚女性，而农村则有很多丁男是大龄未婚男性。这也是我国近年来结婚率不断下降的原因。

养育成本过高也让初婚年龄不断增长。虽然结婚的目的不仅仅是生孩子。但是在很多情况下，如果恋爱双方没有能力养育孩子，就没有迫切的动力结婚。数据表明，一方面中国的初婚年龄最近几年不断延后。报告数据显示，全国多地初婚平均年龄普遍推迟，多地区初婚年龄突破了30岁。如湖北襄阳，初婚年龄5年内推迟了5岁，2021年襄阳男性平均初婚年龄为35.23岁，女性33.96岁。

养育成本过高也导致同居率上升很快，而非婚生孩子还是非常少。根据2018年中国家庭追踪调查数据，1985-1989年出生的男性未婚同居率为37.99%，女性则为33.13%。而1980-1984出生队列中男性未婚同居率为30.33% 女性为26.79%。而根据2016年CFPS数据，中国的婚前生育和未婚生育（生育后始终未婚）的占比呈上升趋势，其中，出生队列为1980-1989年的人口婚前生育占比为6.1%，未婚生育占比为1.2%。这一水平原低于发达国家甚至东亚国家如日本、韩国。

结婚成本过高和社会竞争压力大抑制了结婚意愿。城市高房价、农村天价彩礼等结婚成本增加，进一步抑制当代青年的结婚意愿。房子是结婚的首要条件，当前，我国部分大城市的房价早已超出普通工薪阶层的经济承受能力，许多年轻人由于买不起房，只能选择推迟结婚。在部分农村地区，天价彩礼导致很多年轻男青年结不起婚。此外，社会竞争，就业压力和婚姻观念的变化，也挤压了人们对婚姻的向往。近年来，大学毕业生的就业竞争压力越来越大，许多大学毕业生选择“慢就业”。如果没有稳定的经济收入来源，结婚生育意愿自然会降低。

降成本 降门槛 改观念 七大建议鼓励婚育

综合多项因素来看，未来我国结婚率和生育率仍会继续下降。对此，梁建章，任泽平为首的育娲人口研究相关专家提出了多项政策建议。梁建章称，“虽然有一部年轻人可以接受租房结婚，但买房依然是大部分人结婚的首要条件，降房价可以有效减轻年轻人的结婚生育压力。”对此，可以通过增加大城市住宅土地供应，给予有孩家庭购房补贴；而生育压力也是很多人不想进入婚姻的重要原因，因此降低生育、养育、教育成本也至关重要。

此外，报告还建议《民法典》修改相关收养条款，放宽收养范围和收养人限制条件，包括取消收养人子女数要求、降低收养人年龄要求等；报告表示当今世界主流法定婚龄男女均为18岁，降低法定婚龄，有利于保护普遍存在低龄事实婚姻一族的合法权益。与此同时，报告也关注了未婚人群的权益，提出了保障单身女性生育权，启动中国《同居法》的立法可行性研究等建议。

“社会各方需要引导年轻人树立积极的恋爱观、婚姻观，积极创造有利条件，帮助更多的单身青年走进婚姻、建立家庭。比如社会舆论需要改变‘男高女低’的传统观念，提倡男女平等，包容婚配条件‘女高男低’的家庭，男性要多在育儿方面付出更多时间和精力。”梁建章表示。

交行率先发布大行成绩单，最复杂的一年交行未来该咋看？

最近一段时间，各大银行都纷纷交出了属于自己的年度成绩单，之前我们已经分析了招商银行、平安银行、中信银行等股份制商业银行，而第一份大行的成绩单也来了，这次率先交卷的是交通银行，作为国有大行之中第一个发布业绩的，交通银行的成绩单到底该怎么看？面对着最复杂的一年，交行到底做了什么呢？

一、交通银行率先交卷

据21世纪经济报道，交通银行2021年报显示，集团实现净利润（归属于母公司股东）875.81亿元，同比增长11.89%；资产总额达人民币11.67万亿元，较上年末增长9.05%。报告期末，集团不良贷款余额967.96亿元，不良贷款率1.48%，分别较上年末减少9.02亿元、下降0.19个百分点，逾期贷款余额与占比“双降”；拨备覆盖率166.50%，较上年末上升22.63个百分点，回归至150%红线以上。

值得注意的是，这是交行近年来盈利增长的最高水平。报告期内，实现净经营收入2,697.48亿元，同比增长9.33%；利息净收入1,616.93亿元，同比增长5.45%；手续费及佣金净收入475.73亿元，同比增长5.52%。集团净利息收益率1.56%，同比下降0.01个百分点。平均资产回报率0.80%，同比上升0.03个百分点；加权平均净资产收益率10.76%，同比上升0.41个百分点。

盈利增长方面，交通银行2021年净利润同比增速(11.89%)为近9年(2013-2021年)最佳水平。

再看零售市场的数据，贷款投向上，公司类贷款余额达人民币4.14万亿元，较上年末增长11.63%，其中中长期贷款余额2.83万亿元，较上年末增长15.18%。个人贷款余额达人民币2.29万亿元，较上年末增长15.36%。

在个人贷款业务中，报告期末，个人住房按揭贷款余额较上年末增长15.13%；个人消费贷款（含信用卡）市场份额4.95% ，较上年末提升0.17个百分点。

此外，报告期内，信用卡累计消费额3.02万亿元，同比增长3.83%；在册卡量7,427万张，较上年末增加161万张。借记卡累计消费额2.60万亿元，同比增长32.02%。累计发卡量1.66亿张，较上年末净增651万张。

交行行长刘珺直言：“今年可能是我从业近30年以来觉得形势最复杂的一年”，这一方面是因为疫情已经作为一个巨大的变量，把它嵌入了经济的方程式中间，而新冠疫情一定程度上变成一个第一性的问题，是否能解决这个公共卫生事件，变成了能否启动经济，使得经济回归常态的一个前提条件。

二、交行的成绩如何？未来该咋看？

说实在，看到交行的整体成绩单来说，交行的整体成绩还是不错的，很多朋友都在问交行的成绩我们到底该怎么看待？交行的未来又该怎么分析呢？

首先，交行的成绩还是不错的。之前，我们分析过好多家商业银行的财报了，这次再分析交行让人最大的感觉就是交行的财报基本上可以用中规中矩来形容，这也符合交通银行一直以来的人设，作为国有大行和股份制商业银行中的龙头，交通银行这些年的发展一直是把稳健当作自己最核心的市场发展逻辑，在这个逻辑之下，我们看到了交通银行一系列的求稳操作举动，也许交通银行不是商业银行当中进步最快的，但是的确是相对最稳定的商业银行之一。当前交行的财报最有特点的地方除了许多媒体都关注的交行的利润水平创造了9年以来的新高，这对于一家已经稳定发展多年的商业银行来说是非常不容易的。还有一个很关键的点，这就是交行的不良贷款余额和不良贷款率的双降，从这个角度来说交通银行的整体风险是相对较低的。与此同时，我们看到拨备覆盖率为166.50%，较上年年末上升22.63个百分点，也代表了交通银行的整体危机意识很强，对于风险的管控在一个前所未有的高度。

其次，交通银行这些年的转型趋势也逐渐凸显。我们仔细研究交行的财报和财报发布之后的一系列的宣传报道，可以看出交行的几个明确的趋势：

一是零售银行转型的脚步一直在继续。这些年交通银行的零售银行业务发展保持了一个较快增长的态势，从前文的数据我们就能够发现交通银行已经将零售银行业务摆到了相当高的一个水平线上，这和大多数已经公布财报的银行的趋势是基本上一致的，这就是用零售银行业务推动自身转型，借助零售银行的发展提升自身的长期竞争力。毕竟当前对公业务发展逐渐转向的大背景下，以数字科技为驱动的零售银行业务在市场上占据了越来越多的市场地位，这就是当前交通的一个非常明确的趋势。

二是房地产的风险性与供给相结合。我们之前分析别的商业银行的时候就说了不少商业银行都把房地产业务作为一个重点在财报中表述，其实交通银行也不例外，不过从数据上就能发现，2021年交行个人按揭贷款余额14,895.17亿元，较上年末增长15.13%，占比22.70%，提升0.58个百分点。交通银行的房贷数据是一个稳中偏向积极的数据，从这个数据可以分析出来，交通银行其实也在逐渐推动房地产信贷的积极向好发展，这一点实际上是交行一个明确的趋势。

三是银行理财最近的波动也同样值得关注。从交行的财报中我们也看到了最近银行理财大幅度波动所带来的影响，交行副行长周万阜坦言，无论是公募基金，还是私募基金，特别是权益类的基金的净值回撤都比较明显，投资者的风险偏好明显降低。最近一段时间，大量的银行理财破净引发了市场的大幅度波动，投资者对于银行理财的信心严重不足，当前作为银行理财中做得相对比较激进的交通银行来说，面临的压力也可见一斑，当前交行的银行理财压力也相当大。

第三，最复杂的一年交行的未来该咋看？2022年诚如交行行长所说的那样，当前的经济形势不确定性非常强，正如同当前全国不少地方出现的疫情，疫情已经成为了影响市场的一个巨大变量，而且越是大型的商业银行其与宏观经济的相关性也就越强，在这样的大背景下，交通银行的未来我们觉得会有以下几个明确的情况需要考虑：

一是疫情影响的反复性有可能会进一步加强。交通银行作为重要的国有大行，其在疫情期间扮演的角色非常重要，如果疫情的影响进一步加深的话，大行像2020年时一样需要承担的压力也将非常巨大，到时候交行能否保持如此好的成绩的确是一个较大的未知数。

二是理财市场的波动考验着交行的发展。银行理财这些年已经成为了银行吸纳用户资金的一个重要的渠道，如今银行理财的屡屡波动已经引发了市场巨大的不信任，在这样的情况下，交行作为重要的银行理财产品的服务提供方其实也同样面临着巨大的压力。

三是市场的竞争将会进一步激烈。对于银行业来说，当前各家商业银行的零售银行业务已经开始进入了短兵相接的肉搏战的状态，交行在几大商业银行中处于护城河相对比较浅的一家，如何能让自己不被股份制商业银行的同行友商超越将会成为交行越来越需要考虑的问题。

因此，交行的财报的确很好看，但未来的不确定性依然很大，这一点我们必须要清醒认识到。

驶入互联网旅游小镇 萝卜快跑自动驾驶出行服务落地乌镇

3月26日，百度Apollo自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”将正式落地乌镇，面向市民提供自动驾驶出行展示服务。萝卜快跑在乌镇开展自动驾驶出行展示服务，标志着萝卜快跑自动驾驶出行服务正在向更多特色城市、特色服务场景延伸。百度作为全球最大自动驾驶出行服务商，2021年第四季度的载人订单量达21.3万单，随着萝卜快跑在乌镇开启出行展示服务，出行订单量将持续增长。

“萝卜快跑”在乌镇的落地，离不开嘉兴市、桐乡市及乌镇等各级政府部门的鼎力支持。桐乡乌镇拥有开放的政策环境以及完善的路网测试环境，为“萝卜快跑”的出行展示服务落地创造了优越的条件。根据规划，萝卜快跑自动驾驶出行展示服务将逐步覆盖乌镇全区域，初期开设84个站点，覆盖东栅景区、西栅景区及居民生活区。初期服务时间从9:00持续至17:00，用户均可通过“萝卜快跑”App一键叫车，满足居民日常通勤、游客旅游观光等高频短途出行需求。

乌镇位于浙江省桐乡市，是首批中国历史文化名镇、著名的旅游目的地，乌镇还是世界互联网大会永久会址，已成为中国与世界互联互通的国际平台。在乌镇，历史人文和现代科技交相辉映，吸引了众多科技公司、智能汽车产业链等相关企业落户，形成了从整车到关键零部件、从软件开发到车路协同的智能汽车产业生态圈。事实上，早在2015年百度Apollo的自动驾驶车辆就已在乌镇互联网大会首秀，次年又在乌镇开放道路进行自动驾驶车辆测试，成为国内最早展开自动驾驶路测的企业。2021年12月，百度Apollo Park落地乌镇，是北京、广州、上海之后，百度在国内打造的第四个城市智能网联生态示范基地。

桐乡市是智能网联汽车与自动驾驶产业创新发展的战略高地，近年来，桐乡市立足“1+3+1+X”的产业发展格局，持续开拓创新，结合自身优势和特点，聚焦智能网联产业，以纵深发展激发市场主体活力，积蓄经济发展动能。乌镇作为互联网应用特色旅游城市，率先开展自动驾驶出行展示服务，有助于推动“互联网+”战略落地，打造“互联网+”新产品、新机制、新模式、新应用体系，使乌镇成为互联网经济创新发展的前沿阵地。

截至目前，百度Apollo测试总里程已超过2500万公里，拥有中国自动驾驶测试牌照593张，其中载人测试牌照398张，旗下自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”已在北京、上海、广州、深圳、重庆、长沙等城市开放载人测试运营服务，北京、重庆、阳泉已开启自动驾驶商业服务试点。

百果园加速冲刺IPO，要抢水果第一股百果园能行吗？

最近一段时间，中国生鲜水果赛道可谓是精彩纷呈，大批水果企业纷纷举起了上市的大旗，可以说一时间生鲜水果市场是你方唱罢我登场，好不热闹。在这样的情况下，百果园也加速向着自己的上市目标冲刺而去，只是面对着激烈的市场竞争，百果园上市能一帆风顺吗？水果第一股能被百果园拿下吗？

一、百果园加速冲刺IPO

据北京商报的报道，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（以下简称“百果园”）预计将于4月正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。对于该消息的真实性，截至发稿，百果园相关负责人暂未向北京商报记者回应。

据了解，在2020年6月，百果园已向中国证监会国际部递交《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》，拟港交所主板挂牌上市。从最新进展来看，中国证监会于今年3月14日已接收百果园递交的材料。

据相关媒体过往报道，百果园已在全国超100座城市开设了5000余家门店，2021年新开的三、四线城市区域门店在总体新店数的占比约为30%，而2022年计划将其提升至40%。

据金融投资报的消息，官网显示，百果园2001年成立于深圳，是一家从事水果采购与种植的大型连锁企业。百果园在国内外布局了200多个水果种植基地，公司目前已进驻了全国100多个城市，门店达5000多家。

在资本的加持下，百果园在2015年开启了飞速成长模式。当年百果园门店突破1000家，并启动了一系列收购，陆续完成了对果多美、鲜时代、绿叶等区域市场的水果连锁品牌的并购整合，迅速实现市场规模的扩张。百果园同年6月成立了百果园投资发展有限公司，开始了自己在产业链上下游的布局。企查查显示，目前百果园的对外投资数量已超过50家，囊括了从生产到流通的整个产业链条。从2015年获得第一笔融资至今，百果园共完成8轮融资，仅2018年就获得5轮融资，其中B轮融资高达15亿元。

最近两年，百果园屡次传出上市消息，仅上市地点就在纽交所、港交所和深交所之间多次转换。2020年4月，百果园完成股份制改革，同年6月向中国证监会国际部递交境外首次公开发行股份审批材料，拟在港交所主板挂牌上市。同年11月，有消息称百果园与民生证券签订辅导协议，并在深圳证监局进行了备案。11月19日，深圳市证监局官网发布“民生证券关于深圳百果园实业（集团）股份有限公司首次公开发行并上市辅导备案信息公示”，文中提到百果园将首次发行股票并在境内证券交易所上市。

二、要抢水果第一股百果园能行吗？

说实在看到百果园要当中国水果第一股的消息传来，让人最大的感觉是意料之中，这是因为对于当前的生鲜水果市场来说，上市几乎已经成为了一个人人挂在嘴边的话题，特别是著名的生鲜水果的三大佬，“南百果、北鲜丰、西洪九”其实都在大规模地启动自己的上市步伐，在百果园冲刺IPO的同时，其对手之一的鲜丰水果也完成了A股上市的第一期辅导工作。2021年10月29日，另一家有力竞争者洪九果品向港交所递交招股书。在这样的情况下，百果园的上市其实抢跑意味非常显著，那我们到底该怎么看百果园的上市之路呢？

首先，百果园上市其实是早有打算也是迫不得已。这些年我们关注百果园的时候就会发现，百果园上市几乎已经是一个早就在准备的事情了，早在2019年10月，百果园总经理徐艳林在接受《证券日报》采访时就曾透露，“百果园在考虑上市，这是方向，目的是让资本进入后，让产业能做的更好。”可以说，从那次之后百果园就已经做好打算在资本市场里面做出自己的一番作为了，不过由于受到这样或者那样的因素影响，百果园的上市之路可以说是非常的曲折，经历了纽交所、深交所、港交所的多次转换，终于到了今天百果园开始向港股冲刺了。不过，说起来百果园的上市，其实更大程度上也是必须要做的选择，当前中国的生鲜市场其实是一个竞争异常激烈的红海，从百果园到鲜丰水果、洪九果品乃至于美团、盒马都在市场上激烈竞争，在这样的情况下，这个有三万亿潜力的超级市场其实需要大量的资本帮助其发展，更何况我们看到百果园如今已经经历了整整8轮融资，百果园从2015年开始已经有过8轮融资，投资者中包括先驱投资、金雅福投资、知春资本、基石资本、中金公司等知名机构。据此前媒体报道，其估值已达到600亿元以上。在这样的情况下，无论是为了获得更多的资金来支撑自己的发展，还是为了让之前这么多轮的投资者拥有一个退出的渠道，上市都是一个必须要的选择，所以从自身的角度来说，百果园无论要不要争这个所谓的水果第一股，上市都是非常重要的一步。

其次，百果园上市还是有属于自身的优势的。我们仔细研究百果园的商业模式就会发现，百果园这些年的优势主要集中在以下几个方面：

一是大规模地进行市场扩张。在多家资本大力的支持下，其实百果园的扩张能力已经被资本加持进化到了一个相当大的水平，数据显示，百果园2020年全渠道销售额破百亿，在过去一年还在不断扩张业务，其中就包括推出红芭蕾草莓等自有品牌以及跨界开售生鲜商品。在大量资本的帮助下，百果园不断推动市场和渠道的发展，通过大量的资源投入帮助自身形成全面的市场占有能力，这是百果园当前的第一大优势。

二是不断地推动下沉市场的下探。对于百果园来说，这些年除了自己已经有优势的市场之外，下沉市场的下探也是百果园不断推进的战略，据显示，在2021年新开门店中，30%位于二线及以下城市，未来一年百果园计划将这个比例扩大至40%。众所周知，下沉市场是整个中国最具发展潜力的市场，特别是在水果需求上，下沉市场的需求非常广泛，百果园大幅度打造下沉市场无疑是其业务发展的重要方向。

三是努力打造属于自己的私域流量体系。数据显示，百果园目前共拥有超过8000万注册会员，过去一年服务人次超过2亿，其中付费会员在2019年底便已接近百万，会员服务覆盖全国近百座城市。当前对于大部分的企业来说，社群和私域流量是企业最重要的资源，毕竟当前公域流量市场已经接近饱和，拥有海量的私域流量资源能够帮助企业用最小的成本实现最大的突破。

第三，百果园的风险也同样不能小觑。说完了百果园的优势，我们也必须要说百果园的风险，其核心风险主要集中在以下几个方面：

一是生鲜水果市场几乎没有门槛。我们看到各大生鲜水果巨头其实当前面对的问题是类似的，这就是对于生鲜水果市场来说这个市场空间广阔，但是市场几乎没有门槛，当前市场谁都不敢说已经占据了市场的主导地位，毕竟这是一个夫妻老婆店非常盛行的市场，市场过于分散导致没有一家企业拥有足够的市场占有率，百果园的问题其实同样如此。

二是极度高昂的成本管理难度居高不下。生鲜水果需要依靠冷链配送，百果园这些年采用的都是加盟的方式不断加速自己的发展，百果园采用的是直营合伙人的模式，但是其本质还是加盟模式，在当前这种模式之下过高的成本压力无疑是要转移到企业和加盟者身上的，百果园如何能确保成本的有效控制其实是一个难以解决的核心难题。

三是消费者对于生鲜果品的高要求。其实早在百果园创业之初就采用的是会员制的高端水果玩法，试图打造水果产业的海底捞，但是会员制的逻辑并不容易，这些年百果园的会员制逻辑其实不断减弱，但是消费者的需求却并没有减弱，当前百果园面临的另一大难题就是消费者的高要求，这也就导致了百果园的市场投诉率一直都挺高，如何能够让消费者满意也成为了百果园的难题。

可以说，百果园上市的愿望很迫切，但是能不能给市场一个满意的故事，这个问题对于百果园来说可不好解。

星巴克之父三度出山，舒尔茨来了中国市场买账吗？

在世界咖啡市场上，星巴克可以说是咖啡界的绝对龙头老大，其在全世界市场上可谓是说一不二占据了绝对的市场影响地位，然而就是这个超级咖啡巨头最近却有些日子不好过了，以至于其重要创始人，著名的舒尔茨迫不得已再度出山，只是舒尔茨回来了中国市场会买单吗？

一、星巴克之父三度出山

据虎嗅的报道，危机缠身的星巴克，第三次请出了传奇CEO舒尔茨。

星巴克官方发出公告，年已70岁的霍华德·舒尔茨将第三次出任星巴克CEO。这是一次巧妙的官宣时机。几个小时后，星巴克召开了年度股东大会，舒尔茨出山显然增强了股东们的信心，之后美股开盘时星巴克暴涨超过8%。

在咖啡圈，舒尔茨之于星巴克，类似乔布斯之于苹果：这位曾写下咖啡圈必读书《将心注入》的传奇管理者，在1986~2000年首次出任公司CEO并带领星巴克开启了“咖啡第二次浪潮革命”最终成功上市；而在2008~2017年，舒尔茨曾二度挂帅，带领星巴克完成了咖啡史上前无古人的“奔腾扩张”——当他2018年卸任时，星巴克以遍布全球77个国家、2.8万个门店的覆盖率稳坐于连锁咖啡一哥宝座上。

在投资人眼中，舒尔茨和印钞机几乎是同义词。从1992年到2018年，舒尔茨领导下的星巴克实现了股价21000%的涨幅——在咖啡商业史上前无古人，截至目前后无来者。

疫情因素和咖啡成本、物流成本高企也加大了星巴克的压力。2020年，星巴克年收入和利润均低于2018年，而在2021年星巴克的利润水平也未恢复到2018年的峰值。在中国市场差强人意的成绩单，让舒尔茨的归来增加了“期待度”。2021年第四季度，星巴克在中国市场的同店销售额同比下降7%、平均客单价下降5%、交易量下降2%。在门店数量上，星巴克二十余年来第一次失去了“中国咖啡连锁门店量第一”的宝座，最新的统计显示，瑞幸以5671家门店总数略超星巴克（5557家）。

据澎湃新闻的报道，舒尔茨在回归声明中表示：“虽然我之前没有重返星巴克的计划，但我知道这家公司必须再次转型，从而迎接一个新的、令人兴奋的未来，一个让所有利益相关者迈向共同繁荣的未来。”星巴克发布的公告中显示，星巴克将会在今年秋天寻找到下一任CEO。

在星巴克宣布 " 换帅 " 的前一天，公司宣布将继续在美国、英国、日本和新加坡试行推广 " 借用杯子 "（"Borrow-A-Cup"）计划，并在未来一年将在更多国家和地区进行测试，以在 2025 年前逐渐淘汰标志性的纸 / 塑料杯。

二、舒尔茨回来了中国市场能买单吗？

说实在，看到这次舒尔茨的回归让人最大的感觉是临危受命，在星巴克当前最关键的时候，舒尔茨的归来更像是一次大规模的市场重构，为的是解决星巴克的问题，那么，舒尔茨的回归真的能力挽狂澜吗？中国市场会给舒尔茨买单吗？

首先，舒尔茨的确是星巴克的灵魂人物。说起舒尔茨，了解星巴克历史的朋友都不会陌生，甚至于你要开咖啡馆都不能不说舒尔茨，舒尔茨几乎已经成为了星巴克的一块招牌，虽然从规范意义上来说，舒尔茨其实不算星巴克标准意义上的创始人，杰瑞·鲍德温、佐夫‧席格和戈登·包克创立星巴克时，舒尔茨只是员工之一。但是，舒尔茨却是让星巴克化腐朽为神奇的传奇人物，自从舒尔茨掌舵星巴克之后，星巴克从一个只卖咖啡豆的小经销商，开启了自己的连锁咖啡店之路，不仅在1992年实现了上市，更是开启了全面国际化的脚步，帮助星巴克在全球市场上获得了极大的市场影响力。

2000年舒尔茨离任CEO，仅担任董事会，结果就碰上了星巴克大幅度扩张成本激增，2008年舒尔茨迫不得已回归，从而帮助星巴克摆脱了颓势实现了第二波大涨，直到2018年舒尔茨退位让贤之时，星巴克已经是全世界最大的咖啡巨头，这一年星巴克年收入高达247亿美元，利润超过45亿美元，在一年之中星巴克全球门店数增长了7%。当时星巴克风头无两，而舒尔茨也给星巴克定下了进军中国市场的隆中对，然而谁也没想到约翰逊不仅没能完成这个目标，反而最终遗憾离去，舒尔茨迫不得已再次掌舵星巴克。

从这个逻辑可以发现，星巴克其实已经成为了著名管理学家吉姆·柯林斯笔下的只有灵魂创业者的公司，一旦灵魂创业者离去，公司就像丢了魂一样失去了之前的魔力，往往都需要灵魂领袖重新回来执掌大局，目前星巴克就是这样的一个状态，舒尔茨的回来真的是迫不得已，也是没有办法的办法了。

其次，星巴克的问题到底出在哪了？说实在我们看到约翰逊执掌星巴克的这几年，星巴克主要的动作是两个，一个是“薪酬性别平等承诺”运动，另一个则是在中国的大规模扩张，本来企业干的不错了，给员工涨点薪水其实不是啥大问题，而在中国的大规模扩张更是舒尔茨离开之前定下的大战略，然而问题就出在这两个大动作的上了。

先说第一个，要知道咖啡店可从来都不是一个高利润的产业，虽然星巴克的利润比起其他家来说还是高出不少，但是实际上薪酬是一个需要谨慎小心的钢丝绳，如果稍不小心就有可能进入成本激增的陷阱，而星巴克面临的问题就是这个，由于大幅度提升了薪酬待遇，导致了星巴克本身的利润水平不足以支撑这么高的薪酬，最终的结果就是不少门店成本快速上涨，很快就出现了入不敷出的状态，成为了影响星巴克利润的关键因素。

再说大规模中国扩张，舒尔茨离开的2018年，星巴克在中国可谓是当红辣子鸡，不少商场甚至都愿意用低租金甚至免租金的方式吸引星巴克入驻，但是时过境迁，星巴克中国团队采用了极为激进的扩张策略，在一些本身咖啡文化基础尚不够好的点位都在大规模开店，本来这个问题也不算严重。但是，疫情之后，过度扩张导致了星巴克大量的门店都处于亏损状态，再加上星巴克的外卖市场一直做得并不太好，难以对冲疫情的影响，最终在中国市场星巴克是节节失利。

最终结果就是，舒尔茨还是要回到星巴克，以70岁高龄来继续执掌星巴克这艘大船。

第三，舒尔茨回来了中国市场会买单吗？舒尔茨从过去的例子来说，舒尔茨的魔力自不必说，毕竟舒尔茨是星巴克的灵魂领袖，但是这也仅仅是对于星巴克来说，当前星巴克在中国市场可以说是一步错步步错，当前中国消费者的咖啡消费倾向的确开始形成，但是星巴克由于多年的高傲和高价模式，让其其实已经失去了不少消费者的心，特别是90后、00后年轻消费者，根据不少咨询机构的统计数据显示，星巴克仅仅是对80后消费者有吸引力，对于更年轻的消费者瑞幸、Manner这些才是他们关注的焦点。之前星巴克之所以能够在中国市场上发展神速，和中国本土咖啡品牌比较弱势有关，再加上一度盛行的韩式咖啡也被星巴克所击败，当时的星巴克的确是有优势的，然而伴随着中国本土咖啡企业的强势崛起，星巴克的优势其实在不断减弱，市场已经进入了一个全面的红海状态。在这样的情况下，舒尔茨的回归可能对星巴克有用，但是能否让中国消费者真正买单，可能还是一个未知数。

舒尔茨重新回顾星巴克的确是给星巴克打了一针强心剂，但舒尔茨毕竟已经70岁高龄了，这个老掌门还能帮星巴克多久呢？

净利破千亿创6年新高？人均薪酬56万的招行怎么做到的？

在中国商业银行之中，招商银行始终是一个特殊的存在，虽然不属于国有六大行序列，仅仅位列股份制商业银行，但是却能力压中行、农行等一众大行实现逆袭，最近招行的财报公布，净利润破千亿创6年新高，很多人都在问这招行到底干了啥？能做到这么厉害的成果？

一、净利破千亿创6年新高的招行

据经济观察网的报道，招商银行发布了2021年业绩报告。2021年，实现归属于该行股东的净利润1,199.22亿 元，同比增长23.20% ;实现净利息收入2,039.19亿元，同比增长10.21% ;实现非利息净收入1,273.34亿元，同比增长20.75% ;归属于该行股东的平均总资产收益率和归属于该行普通股股东的平均净资产收益率分别为1.36%和16.96%，同比分别上升0.13和1.23个百分点。

截至报告期末，招商银行资产总额92,490.21亿元，较上年末增长10.62% ;贷款和垫款总额55,700.34亿元，较上年末增长10.76% ;客户存款总额63,470.78亿元，较上年末增长12.77%。

2021年，集团不良贷款总额508.62亿元，较上年末减少27.53亿元 ;不良贷款率0.91%，不良率重回1%以下，较上年末下降 0.16个百分点。

截至报告期末，招行零售客户数1.73亿户(含借记卡和信用卡客户)，其中财富产品持仓客户数较上年末增长 29.68%，金葵花及以上客户数较上年末增长18.38%。

而据华夏时报的数据，招行的资管业务也获得新突破。截至2021年末，招行资管业务总规模达4.31万亿元，较上年末增长14.92%。托管资产余额19.46万亿元，较上年末增长21.25%，余额保持国内托管行业第二，增量居国内托管行业第一。值得一提的是，该行私人银行客户（指在该公司月日均全折人民币总资产在1000万元及以上的零售客户）达到将近12.21万户，较上年末增长22.09％；管理的私人银行客户总资产3.39万亿元，较上年末增长22.32％，规模稳居行业第一。

与此同时，还有自媒体关注到了招行的薪酬水平，2021年招行员工达到103669人，比2020年末增加1.28万人以上，招行2021年薪酬总额为587.28亿元，那么人均薪酬就是56.65万元，和2020年的人均薪酬相比有明显提升，人均增加大约4万元，招行很有可能连人均薪酬都达到了银行业的第一了。截至3月20日，招行市值11644亿元，力压农行、中行，仅仅排在工行和建行后面，高居第三位。

二、招行究竟干了什么？

说实在，这已经不是我们第一次讨论招行了，早在年初的时候我们就因为招行的业绩快报力压群雄讨论过招行，在《招商银行一年赚了1200亿，市值压倒农行、中行的招行干了啥？ 》一文中我们详细论述了招行这些年的举动和优势，这次招行的年报终于千呼万唤始出来了，我们根据年报更多的信息还能分析出招行有哪些特殊点呢？才能让这个股份制商业银行力压国有大行成为中国商业银行中的翘楚。

首先，招商银行很早就放弃了过重的银行发展模式。在中国商业银行的发展历程当中，有一个非常明确的发展阶段这就是重型银行发展阶段，在中国银行业发展的早期，中国的商业银行大多数都是专业型银行，工商银行主要负责商业市场，农业银行主要负责农村市场，建设银行主要负责房地产市场，中国银行主要负责国际市场等等，改革开放之后，中国的各大商业银行开始全面走上了多元化的发展道路，在这样的情况下，重型银行发展模式就成为了很多银行的共同选择，通过用很低的利息吸纳存款再高息房贷出去，通过不断增加存贷业务规模获得高额的利润，这无疑是相当长一段时间内中国商业银行赚的盆满钵满的原因所在，甚至于在最夸张的时候有银行行长直接表态说都不太好意思说自己的利润，因为实在是赚的太多了。但是，我们看到招商银行在很早的时候据放弃了赚快钱的重型银行商业模式，在2014年开始，招商银行提出并实施“轻型银行”战略转型，可以说在这方面招商银行比起其他银行可是快了不止一个身位，这也为招商银行这些年的高速增长奠定了基础。

其次，招商银行始终在转型的路上。中国商业银行独特的发展逻辑注定了各家商业银行即使转型也都是大象跳舞，巨大的规模让商业银行的转型升级在外界看来都是缓慢的，招商银行虽然比其他商业银行转型的更早，却始终没有放下自己转型的脚步，不断在市场中更新自己的发展策略，像互联网公司那样小步快跑成为招商银行最大的特点，2018年“轻型银行”转型进入下半场，招行开始探索数字化时代的3.0模式。到2021年，招行提出打造“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+开放融合的组织模式”的3.0模式，我们不妨从这三点看看招行是怎么发展的？

一是不断加大大财富管理。所谓大财富管理模式是招商银行在自身业务发展之中，不断拓展客群范围，除了传统商业银行常见的对公业务客群和零售业务客群之外，招商银行在自身金葵花高净值用户的基础上，不断通过招商银行的各类APP吸引更多的长尾用户，将零售、财富管理、资产管理、资产托管、投行等各条线充分融合，从客户端、产品端、资产端、销售端、平台端等价值链视角重新定位各板块，将原先以人为核心的玩法，变成了“人+企业”的逻辑，从而让这些用户帮助招商银行创造更多的价值，招商银行也用更多的服务让用户体验不断升级。

二是不断拓展数字化运营。说起数字化运营，其实感觉各家商业银行这些年是言必称数字化，数字化的玩法是层出不穷，但是真正做到实处的却不多，招行的逻辑则更加现实，借助自己的招商银行、掌上生活这两大APP，先是在获客上进行数字化的获客，从而让用户从拥有招行的产品逐渐变成每天都去使用招行的产品，比如说在客户端内嵌入各种生活应用，提供更多的财富信息资讯，让用户的打开率得到有效提升。之后，通过理财、生活场景、支行服务等多重优惠，吸引用户不断使用甚至深化成为招行的客户，从用户到客户的转变成为了招行的第二步。与此同时，再配合数字化的风控帮助用户的安全性得到进一步的提升，从而让用户更加安心放心。

三是不断推动组织模式的开放融合。如果说的大财富管理和数字化运营其对象都是用户的话，而招行的开放融合则是更加倾向于内部管理，通过开放融合的组织架构让招行内部的部门墙被不断打破，一个用户虽然仅仅是私人银行部的服务客户，但是其更多的非个人金融需求却可以被其他部门一并解决，这样的多元化融合方式让用户跑的更少，获得的价值更多，这无疑更能够帮助用户以口碑的方式帮助招行营销。

第三，真正用事业和薪酬留人用人。如果说前面都是招行业务逻辑的玩法的话，这一条则是一个留人用人的关键，马云说“员工离职两方面原因，一方面就是钱没给到位，第二方面就是心受委屈了”，招行在这方面其实还是深谙此道，虽然马云说的不一定对，但是招行在给钱留人方面始终是不吝啬的，我们可以看到这些年招行的人均薪酬一直处于商业银行的头部状态，银行业之前被戏称是一个劳动密集型产业，员工被称为金融民工，无论市场怎么戏称，招行的收入水平始终是拿得出手的，给员工更多的收入，这无疑才能更加激发员工的工作积极性。

招商银行成为力压国有大行的银行并不是运气，其本身的玩法你看懂了吗？

85亿美元完成对米高梅收购？亚马逊来了奈飞要颤抖了吗？

最近一段时间，全球最有名的互联网巨头，世界首富的公司亚马逊又开始在资本市场出手了，不过这次亚马逊并购的并不是互联网公司，而是一个非常有名的老牌电影企业米高梅。经历了一年多的时间，亚马逊收购米高梅终于是尘埃落定，一家互联网公司拿出八十多亿美元收购米高梅，亚马逊的葫芦里到底卖了什么药？

一、亚马逊540亿收购米高梅？

据北青网的报道，美国亚马逊公司宣布，完成收购美国米高梅影片公司，耗资85亿美元。米高梅拥有大批影视作品版权，包括《007》系列。

亚马逊Prime视频和影视业务高级副总裁迈克·霍普金斯在声明中说：“米高梅在将近一个世纪中不断制作出卓越的娱乐产品。我们与米高梅共同承诺，向全球观众奉献大量原创电影和电视节目。”

美国有线电视新闻网评论，这笔收购将提升亚马逊在娱乐业的地位，助其影视业务抗衡奈飞公司和迪士尼+流媒体平台。

随着大玩家投入流量战，规模较小的影业公司难以维持竞争力。2020年12月，米高梅接洽金融界人士，探讨被并购的可能性。

据金融界的报道，“米高梅”三个字来自于1915年成立的米特罗电影公司、1917年成立的高德温制片公司和犹太人路易斯·梅耶1918年成立的制片公司。

说起米高梅也许不少朋友还没有概念，但是说起米高梅的作品相信无人不知无人不晓，特别是那头咆哮的狮子成为了永恒的经典，成立于1924年的米高梅至今已有近百年的发展史，它的雄狮标志一度成为了美国的象征。在二十世纪四十年代之前，米高梅一直是好莱坞最大、最有影响的集制片、发行、放映于一身的电影公司，聚集了琼 · 克劳馥、伊丽莎白 · 泰勒、费雯丽等许多老牌好莱坞明星，出品过《绿野仙踪》、《魂断蓝桥》、《费城故事》、《乱世佳人》等经典佳作，出品的影片至今共获得177项奥斯卡奖。最有名的米高梅作品有《007》、《洛奇》、《霍比特人》等经典作品的版权都属于米高梅，而在剧集方面近年亦不乏《侍女的故事》、《冰雪暴》等佳作，由米高梅创作的《猫和老鼠》更是深入人心的动画形象。

2005年，索尼以近50亿美元从柯克手里买下米高梅的资产和债务，标志着好莱坞八大中最后一个独立制片厂也不复存在。

米高梅的故事到这里已经进入尾声。之后从2010年因无力偿还债务宣布破产托管，到2019年结束和索尼的合作后再次将自己摆上货架，直至今日被亚马逊收入麾下。

二、亚马逊收购米高梅到底要干啥？

说实在，看到亚马逊收购米高梅很多人都会感觉有些丈二和尚摸不着头脑，毕竟一家是电商巨头，一家是著名的影视制作公司，似乎这两家公司是八竿子打不着，但是，如果我们一定要用一个纽带把他们放到一起的话，奈飞无疑是最能够类比的名字。对的，大家没有看错，亚马逊对标的目标就是奈飞，亚马逊收购米高梅为的是在流媒体市场上与奈飞、迪士尼等巨头一较高下，那么，我们到底该怎么看这件事呢？

首先，亚马逊虽然成于电商，但从没有放弃过内容。亚马逊是世界最大的电商平台，但是电商其实仅仅依然是购物领域，这些年亚马逊云的高速发展让亚马逊在企业办公领域高歌猛进，但是我们如果放到场景的角度来考虑问题的时候就会发现，相比于亚马逊对于购物、企业办公等场景的强占据来说，亚马逊在大多数人日常生活领域的存在感是相对不足的，类比于阿里做好了电商做大文娱，腾讯做好了社交做腾讯视频一样，亚马逊也需要一个在日常生活领域特别是娱乐领域的抓手，所以亚马逊看中了流媒体。但是，从2013年开始亚马逊就不惜重金布局流媒体内容，前后投入了数十亿美金，但是能够被叫得上号的作品却是屈指可数，除了《透明家庭》《指环王》这两部之外，亚马逊出品的娱乐剧集似乎连第三个叫得上号的都没有，所以，在这样的情况下，出手米高梅可以说是一种不是选择的选择，毕竟当前是整个美国家庭在互联网上投入时间最多的时候，如果现在没能实现市场份额的突破的话，以后的机会将会越来越少。因此，亚马逊不惜重金收购米高梅就是为了补足自己在流媒体上的短板。

其次，亚马逊入局奈飞、迪士尼要颤抖了吗？当我们看到亚马逊大规模冲入内容战场的时候，在市场上早就布局多年的那些先行者们看到后面这咄咄逼人的“大象”会需要颤抖吗？说实在需要但也不需要。

一是说需要，是因为亚马逊对整个市场在进行降维打击。我们纵观奈飞、迪士尼这样的流媒体巨头，其核心依然是影视企业，奈飞会砸重金去做电视剧、拍电影，迪士尼更是本身就是动画电影的龙头老大，但是其主要模式依然是内容付费，就是卖内容赚钱，但是亚马逊的模式却不仅是卖内容赚钱，亚马逊通过的是一种订阅的方式来进行市场布局，不过这个订阅不是订阅视频会员，而是购买亚马逊的会员服务，问题这个会员竟然是亚马逊的Prime会员的订阅服务，也就是亚马逊的商城会员，这就导致亚马逊其实并不依靠内容服务来赚钱，内容服务其实只是亚马逊吸引用户更多使用亚马逊购物的手段，是亚马逊给自己购物提升会员粘性的有效渠道，从这个角度出发，亚马逊可以完全不在内容上赚钱，这无疑是对整个流媒体市场的降维打击。

二是说不需要，亚马逊和奈飞、迪士尼其实是竞合关系而不是竞争关系。所谓竞合是不同于你死我活的零和竞争，是一种竞争与合作的关系，说竞争是亚马逊也在做自己的内容，这个点上和奈飞、迪士尼其实是非常像的，但是说合作则是亚马逊其实是一个电商平台，那么亚马逊打造了一个特殊的业务类型，给奈飞、迪士尼来代销，在亚马逊的平台上完全可以买到其他视频的订阅服务，亚马逊通过自己的频道出售其他的视频服务，这就等于是亚马逊让自己成为了一个电视，而奈飞、迪士尼都是上面的电视台，这样的做法无疑让亚马逊和奈飞、迪士尼的关系更妙。

亚马逊下场流媒体的生意玩法堪称精妙，这样的深意你看懂了吗？

1药网全年营收124亿，1药网终于要实现盈亏平衡了吗？

据证券日报的报道，3月17日，1药网发布2021年第四季度及全年业绩报告。2021年，1药网实现全年营收124亿元，同比增长52%，首次突破百亿营收规模。至2021年第四季度，1药网的单季营收再创历史新高，达到34.6亿元，实现连续14个季度的快速增长。公司管理层表示，目标在2022年实现单季Non-GAAP运营层面盈亏平衡。

作为中国首家在美国纳斯达克上市的互联网医药企业，上市4年来，1药网的业绩呈“高速”、“高质量”增长的双“高”表现。财报显示，2021年1药网全年营收为124亿元，对比2017年9.59亿元的营收规模来看，收入规模激增近13倍。

在营收规模高速增长的同时，受益于长期战略规划奏效，1药网在供给升级、多元化服务及降本增效等方面均取得开拓性进展，盈利结构显著优化。2021年第四季度，1药网的毛利额同比增长98%，3倍于同期营收增速，公司全年累计实现毛利额6.2亿元，同比增长70%。

我们看到著名的互联网医药企业1药网的财报，整体上来说还是可圈可点，可以说疫情之后这种互联网医药企业都出现了比较好的市场发展态势，那么具体到1药网，我们到底该怎么看这件事呢？

首先，从整体市场的角度来看，1药网的全年营收呈现出了一个快速增长的趋势，同比达到了52%，首次突破了百亿，这对于一家互联网医药企业来说，无疑是一件非常重要的事，也可以说是一个具有标志性意义的事情。这代表的是1药网，这个时候开始全面进入一个全新的时代，只要自己能够保持这个发展，增速进一步发展的话，很有可能将会在市场上形成属于自己的市场影响力，在投资者心目中形成一个独特的市场想象空间，这无疑是当前1药网最值得关注的事情。

其次，我们再来看具体的业务，要往这整整4年的业绩表现，实际上呈现出了一个高速与高质量同步发展的双螺旋结构。一方面其有效的利用了中国医药互联网整体发展的大趋势，牢牢抓住了市场发展的风口，给自己的业务发展提供了一个良好的市场发展的机会，找准时机找对风口，可以说是1药网自身业务发展的一个比较大的特点。另一方面我们来看当前的整个1药网。其实已经在多元的角度之上呈现出了一个上下游产业链打通的状态，无论是上游的药厂还是中间的药店，乃至于下游的消费者，药网都可以为其提供有效的服务，从而实现了一个全面的产业链通链的发展，这对于一家互联网医药企业来说，其实是具有抢占生态位的重要意义的。

1药网有两个点值得我们重点关注：一是1药网自身的落地网络已经形成了极具优势的市场布局，其业务报告中最值得关注的是，目前，1药网打通了药企、药店、医生、保险、患者等整个医药健康生态圈，1药网的网络目前已经达到了38.5万家药店，覆盖了70%的中国药店门店。目前除了提供价格和毛利双优药品外，还有多项增值服务，对于药店来说，1药网的服务能够有效地提升药店的数字化服务能力，提升药店的互联网供给能力。

二是1药网不是简单的做一个2B或者2C的服务，按照1药网掌门于刚的说法是，1药网在做的是“产业互联网”的改造。通过智能供应链，1药网基于大量模型、算法和基础设施的逻辑形成了一整套涵盖智能采购系统、库存优化系统、价格智能系统、品类管理系统、仓储管理系统、配送管理系统等多元系统的S2B2C的业务逻辑体系，这才是1药网最值得关注的产业生态圈。

第三，从长期发展的角度来看，1药网当前的整体运营亏损占比已经降到了2.2%的状态，也就是说1药网的盈利已经近在眼前，只要发展的不错的话，这个趋势延续下去，盈利将会有可能在今年就实现。当前的整个互联网医药公司，很多企业都处于不赚钱的状态，如果能够保持持续盈利能力的话，将会给市场传递一个有效的信号，告诉市场自己这家企业将会有自我造血的能力，从而帮助自身实践有效的发展。当前的整个互联网市场获得资本市场的认知正在呈现一个明显的变化趋势，这就是资本市场越来越看重企业自身真金白银的营收情况，营收情况改善无疑对资本市场预期的改变具有重要意义。

因此，1药网当前所占据的市场生态位和市场发展前景还是不错的，值得进一步关注。

恒生科技指数创单日最大涨幅？段永平真成功抄底了？

最近一段时间，各个资本市场可谓是一片愁云惨淡，在整个中概股大跌的影响下，港股、A股可谓是齐刷刷下跌，引发了整个资本市场的恐慌，不过这一切在3月16日出现了逆转，港股资本市场逆势大涨，恒生科技指数更是创下了单日最大涨幅，很多人都在问，恒生科技如此大涨是不是段永平抄底抄成功了？

一、恒生科技创单日最大涨幅？

据的报道，3月16日周三，港股暴力反弹，恒指高开2.9%，恒生科技指数涨6.3%。午后港股走势继续暴力拉升，恒指大涨8%，恒生科技指数涨超22%，收复4000点关口，单日涨幅创纪录最大。

据新华社报道，3月16日，刘鹤主持国务院金融委会议，并研究当前形势。他表示：关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。

3月15日港股大跌，恒指创2015年7月以来最大单日跌幅，恒生科技指数盘中续创历史新低，而隔夜美股中概股开始大力反攻，强势带动今日港股开盘大涨。

据《证券日报》报道，近日美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）表示，该委员会正积极寻求与中国达成合作协议，以结束长达数年的跨境审计监管困局。

今日科技股集体大涨，哔哩哔哩一度涨近40%。京东涨近22%，快手涨近20%，美团涨超18%，腾讯涨超15%，阿里涨12%，小米涨近10%。

而上海证券报则给出了更加利好的判断，上海证券报采访天弘恒生科技指数QDII基金经理宋蕾表示，随着影响情绪面的风险因素趋于平静，以及宏观和基本面因素的逐渐好转，恒生科技指数的上涨有望成为港股及其互联网板块行情的催化剂。

宋蕾表示，对于中国互联网龙头公司的信心从未改变，未来中国一定会出现类似亚马逊、谷歌、脸书、苹果这样全球顶尖的公司。这些优秀的公司在历史上也都经历过巨大的回撤并持续创出新高。以亚马逊为例，在2000年科网泡沫破灭时，亚马逊股价从113美元下跌至5.5美元，在不到两年的时间内跌幅达到94%，但自当时的低点至今，20年间股价累计上涨近500倍。苹果在科网泡沫破灭期间，股价累计下跌近80%，自最低点至今累计上涨830倍。

当然消息面上还有一则消息被网友广泛关注，据财经天下周刊，3月15日，被誉为“中国巴菲特”的段永平在上发帖表示，明天准备拿BRKB（伯克希尔哈撒韦）换点腾讯控股，不等了。

二、港股到底怎么了？我们该咋看？

说实在看到当前的情况，很多人都在问这港股到底是怎么回事？我们又该怎么看当前港股的突然暴涨呢？这其中的逻辑是什么？

首先，我们要明白港股之前的大跌到底是怎么回事？说实在，要说大跌可能我们不能只说港股一家，受到国际资本市场的影响，特别是中概股在美股的影响，可以说当前的整个资本市场是一个连通器，从美股的中概股到港股再到国内的A股，基本上是清一色的大跌。那么，在这样的情况下，我们分析港股的问题就不能以单纯的港股来看待了，要分析整个资本市场的问题，其下跌的原因主要在几个方面：

一是在全球金融市场的角度来看，伴随着美联储一系列加息缩表政策的影响，直接带动了整个资本市场的变化，当前之所以会出现大跌的现象，其实最核心的原因还是当前整个资本市场出现了比较严重的游资外逃现象，大量部署在中国市场的热钱受到国际政策的影响开始回流，这就会导致整个资本市场的抽血效应。与此同时，我们看到在北向资金逃离并不是特别明显的情况下，整个资本市场却被恐慌情绪所笼罩，所以呈现出大规模下跌的趋势。

二是从中概股的角度来看，在消息面上有消息宣称中概股有可能退出美股市场，在这样的情况下，很多人都怀疑大量的中概股需要回港股上市，很有可能大量稀释港股的流动性，在这样的情况下市场的恐慌情绪开始叠加，从而进一步带动了整个资本市场的波动。

三是从资本市场传导的角度来看，当前的资本市场其实是一个恶性循环，各个市场受到开市时间差的影响，出现了连续性下跌，各个市场这种连环下跌形成了一种恶性循环，最终的结果就是整个资本市场出现了问题。

其次，为啥恒生科技指数会有如此大规模的暴涨？其实，我们从整个市场的角度来说，之前港股的大规模下跌就不是基本面出现问题的体现，而是恐慌情绪不断叠加的结果，其实各家上市公司特别是核心上市公司的基本面表现其实都不差，在这样的情况下，其实这些上市公司本身的表现都不错，那么既然出现了这种情绪上的背离肯定会有调整，所以现在的情况就是调整的过程。

与此同时，我们看到从消息面上来说，中概股面临的危机可能会得到缓解，当前的中概股的风险在降低，对于港股资本市场的稀释也就没有那么明显的趋势，自然也就会带来更好的市场预期，这也给资本市场带来了比较好的消息。

而且从国内层面来看，当前国内的资本市场上3月16日的金融委会议给市场明确带来了积极的市场信号，不仅仅对于境外上市公司来说显得更加稳定，对于未来中国经济发展注以更多的活力，从而带来了更多中国经济向好的信号，从而进一步提振了市场信心。

第三，段永平这抄底是真的成功了吗？其实要回答段永平抄底是不是真的成功了，我们还是要从更加宏观的角度来说，当前虽然港股开始反弹了，但是对于市场来说也只是政策面见底，政策底是非常明显的，但是市场是不是真正筑底这个还不能直接判定，我们有充分的理由相信，中国资本市场向好的趋势已经形成，市场发展的优势将会逐渐显现出来。对于段永平这样的超级投资巨头来说，其进行抄底是很对的，毕竟那么大的资金量注定了段永平不能像普通投资者那样一口气就全部“all in”，必须要有阶段性的操作。

而对于大部分的普通投资者而言，当前的政策底是一个机会，但是也要避免全仓杀进，最稳妥的做法无疑是保留一定的仓位，让自己有随时可以进行策略调整的空间，从而让自身在经济的波动中获得更多的收益。

因此，这次的港股触底反弹你看懂了吗？你觉得未来港股会怎么走呢？

爱奇艺多名高管辞职，一切为了赚钱的爱奇艺未来该咋看？

最近一段时间，中国的长视频巨头企业爱奇艺可以说过的并不太顺心，各种消息层出不穷，可是好消息并不太多，多名高管辞职，一切都为了赚钱，很多人都在问，爱奇艺这到底是怎么了？

一、爱奇艺不太顺心的日子

据新浪科技报道，从多位消息人士处获悉，爱奇艺在2021年底的组织架构调整后，多位内容业务高管于近期陆续离职，其中不少人是爱奇艺高级副总裁陈伟的得力干将。

一名爱奇艺中层透露，除了此前离职的原爱奇艺副总裁、YOH工作室负责人车澈，爱奇艺尖叫晚会总导演、美氪工作室负责人谭寅子，综艺规划部、综艺宣推部负责人杨洋和负责剧集、动漫营销的内容营销总监陈麒伊近期也陆续从爱奇艺离职。“他们离开后，陈伟的离职或许也只是时间问题。”该名中层人士透露。

当然，问题远不止如此，根据21世纪经济报道的消息，爱奇艺正在被迫调整节奏。

“目标是实现全年non-GAAP运营盈利，且尽快实现单季度non-GAAP运营盈利。”近日，在财报电话会上，当谈到2022年业绩展望时，上任不久的爱奇艺CFO汪骏说。

财报显示，2021年四季度，爱奇艺实现总营收 73.89 亿元人民币，同比下降 0.93%，环比下降 2.64%；净亏损 17.76 亿元，non-GAAP 归母净亏损 10.02 亿元，同比缩窄 14.9%，环比缩窄 28.4%。 

2021年全年，爱奇艺总营收 305.5 亿元，同比增长 3%；净亏损61.09亿元，上年同期为亏损70.07亿元；non-GAAP 归母净亏损 44.9 亿元，同比缩窄 17.6%。 

从关键的每日平均订阅会员总数来看，爱奇艺仅有 9700 万，同比下降 5.6%，环比下降 7.4% ，跌破1亿大关。

而更受市场关注的则是爱奇艺不断增长的会员价格，2021年末，爱奇艺宣布将对黄金VIP会员订阅价格进行更新。提价后，黄金VIP普通包月会员由25元提至30元，涨幅20%；连续包月由19元提至22元，涨幅16%；普通季卡会员由68元提至78元，涨幅15%；连续包季58元提至63元，涨幅9%；普通和连续年卡会员价格保持不变，分别为248元与218元。星钻会员价格保持稳定。

在2020年末，爱奇艺就已推出一轮会员提价方案。对比提价前后的价格，iOS端基本持平，安卓端/PC端各档会员费用涨价约25%。

2021年12月1日，一则爱奇艺裁员20%~40%的消息甚嚣尘上。这波裁员在爱奇艺员工看来，是为了加快盈利步伐，聚焦内容、技术、精细化成本管理、结构扁平化。

从高管离职到不断涨价再到裁员求生，爱奇艺一切似乎都在为了赚钱，这也让大家对于爱奇艺的玩法表示了很多的怀疑，我们到底该怎么看爱奇艺当前的玩法呢？

二、一切都在为了赚钱的爱奇艺该咋看？

说实在，看到当前爱奇艺一切都在为了赚钱不断努力奋斗，其实倒也是一个很正常的现象，我们到底该怎么看呢？

首先，赚钱问题几乎已经成为了全世界长视频平台的共同问题。前面我们其实就已经在说了，亏损问题是始终困扰着爱奇艺的核心难题，不过我们在说爱奇艺亏损的时候，把目光放的更大一些其实就会发现，赚钱问题可能不仅仅是爱奇艺本身的难题，这几乎已经成为了全世界长视频平台的共同问题，先说国内公司，除了爱奇艺之外，优酷和腾讯视频也处于亏损中。从2010年之后10年，以三家视频网站为首，视频平台烧钱超过了1000亿。钱虽然烧了，但盈利的问题却始终没能解决。

与此同时，再来看被这些视频巨头放在一起当作典范的奈飞，可能其问题也不比这几家好多少，据财富中文网2月12日的报道，Netflix曾经是在线视频巨头，但风光已不再。从其目前的发展趋势来看，很可能会在所谓的“流媒体大战”中一败涂地。虽然奈飞的赚钱能力远好于国内的这几家视频企业，但是其本身的业绩增长表现也是远远不及市场预期。

其实，之所以会出现这样的现象，这是因为对于当前整个世界来说，长视频就是一个很有可能费力不讨好的业务逻辑，这些年虽然有了市场的快速发展，有了技术的高速进步，但是问题其实是普遍存在的，这就是长视频在发展过程中需要大量的资源投入，与短视频平台只需要个人有个手机就可以拍摄不同，长视频特别是有质量的长视频需要的海量的制作投入，这就导致长视频是一个极其重成本的业务，这种过重的业务在当前互联网的逻辑之下只要稍微有些业务发展不好，赚钱就会成为非常困难的问题，这个问题即使是对于产业典范奈飞来说都不是一件很容易的事情。

其次，爱奇艺自身的问题也同样不能小觑。说完了产业的共性问题，我们再来看爱奇艺本身的问题，从爱奇艺本身业务发展的角度来说，对于互联网长视频平台来说，之前的业务逻辑都是很明确的，这就是“羊毛出在狗身上，猪来买单”，这对于早期互联网视频产业的发展来说是很正常的现象，也是市场发展的一个常态现象，就以爱奇艺为例，其本身在2018年三季度之前，爱奇艺的主要收入来源都是广告。

之后，爱奇艺之所以还能依靠会员付费来赚钱，这是因为在2015年《盗墓笔记》的意外走红，让视频网站看到了一个发展的良机，视频网站可以通过用户付费的方式来实现自己的赚钱，其实这个来自于意外的模式，正是当前视频网站赚钱的核心命门，通过优质的内容或者IP来吸引用户，一旦用户形成了用户习惯，乖乖付费就成为了必须要做的事情，但是问题是表面上来看优质内容吸引用户付费是顺理成章的事情，然而任何一家长视频平台都不敢说自己有持续性爆款内容输出的能力，爆款内容往往是可遇而不可求的，这就成为了持续赚钱能力的短板。

本来爱奇艺通过《偶像练习生》等综艺也可以形成赚钱能力，然而伴随着综艺的控制日益严格，通过综艺来形成强势吸引能力也变得越来越困难，爱奇艺在这样的情况下，也就逐渐陷入了一种发展的困局。

第三，一切为了赚钱的爱奇艺真的有用吗？从目前来看，爱奇艺大规模地进行裁员、调整、降成本的逻辑不能说没用，毕竟之前在烧钱阶段爱奇艺的内部也形成了比较大的冗余业务，将这些不赚钱的业务砍掉，将力量集中到赚钱的业务之中去，的确是一个不错的选择，至少从财务的角度来说，在某种意义上通过这些举动实现利润转正还是有可能的，毕竟不少A股公司都有类似的操作。

但是这更多的像是一种财技，用来解决一段时间的问题还是可以的，但是爱奇艺最核心的问题还是如何开源，对于爱奇艺来说，赚钱仅仅依靠广告和会员一定不是好办法，在短视频快速兴起的今天，越来越多的会员会离开长视频平台转战短视频，短视频的低成本也能让其赚钱更加容易。在长视频不能像短视频一样做直播电商赚钱的大背景下，爱奇艺的第二增长曲线可能才是最大的难题。

爱奇艺为了赚钱没错，但是怎么样构建自己新的利润来源，可能才是爱奇艺最需要解决的问题。

券商纷纷给出买入评级？开年爆红的伊利该咋看？

最近一段时间，A股不少公司纷纷发布月度经营数据，有一家上市公司的业绩吸引了市场的注意，这就是伊利，数据公布之后立刻引发了众多证券公司的买入评级，伊利的业绩我们到底该怎么看？为啥各大证券公司都会扎堆看好呢？

一、伊利开门红后被证券公司扎堆看好

据新京报的报道，伊利股份日前发布主要经营情况显示，经初步核酸，2022年1-2月，伊利实现营业总收入215亿元左右，同比增长15%以上；利润总额33亿元左右，同比增长20%以上。

或受此番消息提振，3月11日，伊利股份大涨4.22%，报38.3元/股，总市值达到2451亿元。

在我们看到各项数据亮眼的同时，各大证券公司也纷纷不吝自己的评价，给伊利给出了各种买入评级，就在伊利的业绩报告发布之后，各大证券公司就开始纷纷表态：

国海证券03月10日发布研报称，给予伊利股份买入评级。2022年顺利实现开门红，重点产品市场份额保持领先，结构不断升级，为全年业绩高增奠定基础。

光大证券发布了研究报告《2022年1-2月经营数据点评：增长提速，盈利提升》，本报告对伊利股份给出买入评级，当前股价为38.3元。

华金证券表示维持伊利股份买入评级，认为2022年伊利实现开门红，白奶及奶粉业务增速亮眼。

中泰证券则发布题为《最强开门红，结构优化、竞争趋缓持续兑现》的研报称伊利产品结构不断优化，盈利水平持续提升。

中银证券则表示冬奥与春促品牌营销持续，伊利的品牌力不断提升；产品优化升级，份额领先市场。

……

根据证券之星的统计，伊利在最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级25家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为51.78。可以说，这么多证券公司普遍看好，可见伊利数据的亮眼，我们到底该怎么看这些数据呢？

二、伊利的开门红到底该怎么看？

众所周知，在资本市场之上，一家上市公司的好坏除了股民的用脚投票之外，机构投资者的观点往往也具有非常重要的参考意义，能被这么多机构投资者集中看好，伊利到底有什么特殊之处，我们到底该怎么看这件事呢？

首先，伊利优势业务还在不断扩大。作为中国乳制品企业的领军者，在白奶市场上伊利始终是市场最受欢迎的企业之一，而这次业绩报告利最稳固也最有优势的白奶业务无疑给了市场巨大的想象空间。

对于一家上市公司来说，固有的优势业务是企业发展的核心根基所在，一家上市公司的核心根基稳不稳，其固有优势业务发展的速度如何就非常关键，一般情况下，如果一家企业的固有优势业务发展增速不差，基本上就可以保证一个不错的市场基础，这种基础是其他业务发力的底气和根基。

从伊利的产业发展结构我们可以明确看到，这些年伊利已经逐渐形成了具有梯队属性的战略布局，白奶的高端液态奶已经成为了伊利的重要市场支撑，与此同时，冷饮等业务均取得了不错的成绩，可以说当前的伊利已经形成了稳固的市场优势。

而根据中银证券的分析，从行业数据和渠道跟踪显示，乳业竞争已改善。过去两年伊利单季销售费用率呈现下降趋势，且在原奶价格上涨期间，利润率得到不断提升。

在这样的基础上，伊利已经开始具备了极优的战略长板，并且在这种优势的影响下，伊利可以在竞争中保持一个较为稳定的基本盘，有了这个基本盘就可以帮助伊利实现全面的发展奠定相当坚实的基础。 

其次，奶粉、奶酪业务正在成为新的支柱业务线。如果说原有优势业务是伊利的基本盘的话，奶粉业务就是伊利的第二增长曲线。

与传统企业第一增长曲线往往增速较低，用第二增长曲线推动自身发展不同，伊利的发展逻辑是第一增长曲线也就是传统优势业务和第二增长曲线之间是一个螺旋上升的关系，两大业务互为犄角甚至相互补位。

最近我们观察到伊利对澳优的收购获得了市场的广泛关注，一方面，本身奶粉业务就是伊利正在强势崛起的业务类型，数据显示，1至2月金领冠销售收入同比增长30%以上，增速位列行业首位。2022年2月，金领冠婴幼儿奶粉基于20年的母乳研究率先完成配方升级，伊利也因此成为首批通过史上最严“新国标”的奶粉头部企业。

另一方面，伊利+澳优可以实现品类、供应链、渠道充分互补，有效协同。品类上，伊利以牛奶粉为主，而澳优羊奶粉领衔全球；供应链上，伊利掌握着中国第一大奶牛养殖企业优然牧业和中地乳业的优质奶源，而澳优全球奶源布局显著领先于同业；渠道上，当前澳优终端网点约2.3万家，会员制精细化管理具备先发优势，而伊利具备全国范围500万家销售网点的高效组织能力，且正以系列专项活动加强母婴渠道布局，故双方在品类、供应链及市场上均有极强互补及协同。

著名投行中金公司甚至直接给出了极具市场影响力的预测，中金公司预计2022年伊利收入有望实现双位数增长，净利率或有望提升约50bp。而伊利这次的双月报也有效印证了中金公司的观点

第三，全球产业与国际市场的更大拓展。说完了伊利的优势业务和奶粉业务之后，我们觉得最值得关注的还有伊利的国际化业务，我们顺着供应链来看：

在供应链的上游段，伊利牢牢抓住奶源供给这个乳制品产业的核心命门，目前，伊利在海外收购了新西兰第二大乳企Westland Dairy，伊利在全球还拥有15个研发创新中心、13个海外生产基地。通过对于核心奶源地的掌握以及优势的技术研发，伊利形成了在上游的核心优势，通过黄金奶源地从根源上拥有更高品质的产品，在加工中不断加强技术升级以自动化、信息化、智能化的方式进行生产，从而实现了对于上游整个生产供应体系的全面掌控。

与此同时，伊利也在产业链下游，不断开拓属于自己的全球市场，比如说在去年10月份印尼乳业投产之后，产能利用率快速提升，有效实现了对当地需求的供应。并且在品牌上，不断深化在泰国和印尼等核心市场，分别针对CREMO和JOYDAY两大主要品牌进行有效营销，配合渠道拓展，实现市场的全面覆盖。

这样的伊利无疑能够给市场更多的有效预期，机构投资者看好也就顺理成章了，这样的伊利也值得我们去重点关注，从这些优势来看，51的目标价的可能性还是相当大的。