财报难产，股价跌破1美元，濒临退市的每日优鲜还能逆转吗？

最近一段时间，可谓是生鲜电商一次前所未有的良机，受到疫情反复的影响，各地都开始了不同程度的封控，在这样的大背景下，生鲜电商再次迎来了属于自己的发展良机，基本上各大生鲜电商企业虽然面对着巨大的保供压力，但是从用户侧到供给侧都再度进入了高速增长的状态，在这一路高增长之中，生鲜电商第一股每日优鲜的日子似乎并不好过，财报难产，股价跌破1美元，被传濒临退市，很多人都在问每日优鲜还能逆转吗？

一、陷入困局的每日优鲜

据新浪财经的报道，每日优鲜发布公告称，公司无法在最终截止日2022年4月30日之前提交2021年年报。公司表示，每日优鲜董事会的独立审计委员会在专业顾问的协助下，正在对某些事项进行内部审查，包括公司与某些第三方企业之间的交易事项。在审计委员会完成审查且公司评估调查结果之前，公司将无法提交20-F表格。

财报“难产”，公司股价也“惨不忍睹”。截至5月19日，每日优鲜股价报收于0.23美元，和13美元的发行价相比，跌去了98.2%。市值从曾经鼎盛时期的200亿元跌至如今的5443.65万元。根据纳斯达克的规定，上市公司股价连续30天低于1美元就会收到退市警告。每日优鲜股价从4月20日就已经跌破1美元，股价连续21个交易日处于1美元以下区域。这就意味着，如果未来9个交易日股价不能回到1美元以上，每日优鲜将面临摘牌退市。

据自媒体深蓝财经的报道，去年6月25日，每日优鲜登陆纳斯达克，发行价13美元，开盘当天收于9.66美元，总市值25.85亿美元。可随后每日优鲜开始暴跌，如今和发行价相比已跌去98%。

据大众网的报道，2014年，世界500强企业最年轻的业务总经理徐正踏着生鲜电商的风口创立了每日优鲜。创业之初，徐正受到各路资本的青睐。2014年12月，每日优鲜获得来自元璟资本和光信资本500万美元的天使轮融资；2015年5月，公司A轮融资就引来了腾讯的关注，腾讯投资、光信资本共投入1000万美元，且此后腾讯持续加码先后参与每日生鲜的五轮融资，到上市时，腾讯持股比例达到8%。截至2021年6月每日优鲜在纳斯达克上市前，公司获得11轮共计95亿元融资。

就在最近最需要生鲜电商支持的上海，每日优鲜似乎也有些缺位，据悉，由于疫情管控，上海地区一半的每日优鲜前置仓停业。4月上旬还能上岗配送的骑手只有200人，只有平时运力的1/5，即使有货也难以支撑其送完消费者的订单，导致物资配送一拖再拖，这也成为影响购物体验以及消费需求的关键因素。

二、濒临退市的每日优鲜还有逆转希望吗？

说实在，看到每日优鲜当前的困局，让人最大的感觉似乎是意料之中，从2021年每日优鲜抢跑叮咚买菜上市成为生鲜电商第一股开始，似乎每日优鲜的每一步走的都不是很顺，为什么每日优鲜会到今天的境地，我们到底该怎么看？濒临退市的每日优鲜还有希望吗？

首先，成于前置仓也困于前置仓的每日优鲜。说起每日优鲜的兴起，相信几乎每一熟悉生鲜电商的人都会知道，这就是每日优鲜的核心优势来源：前置仓。2015年的时候，对于大部分的上线电商来说其实还是方兴未艾的状态，在这样的情况下，每日优鲜率先推出了属于自己的前置仓模式，借助前置仓的优势，每日优鲜基本上做到远超传统电商即送即达的状态。

其实，前置仓就是将原先遍布于各大仓库和物流中心的商品优先配送到离消费者最近的仓储配送中心，在消费者的五公里范围之内建立囤货仓，当用户下单之后，商品直接从前置仓发货，由于路上的时间都节省了下来，前置仓发货的商品几乎可以做到30分钟内极速送达的体验。在“天下武功唯快不破”的情况下，每日优鲜可以说一上线就成为了众多年轻消费者所追捧的对象，并且每日优鲜也号称借助前置仓模式，可以有效地解决生鲜电商的“最后一公里”难题。可以说未来的生鲜电商其他的市场参与方或多或少都采用的是前置仓的模式，这无疑是每日优鲜的创新与功劳。

虽然，每日优鲜成于前置仓，但是同样也困于前置仓，前置仓模式看上去很美，但是问题是建立前置仓、运营前置仓都是需要海量资金的，2019年—2021年，每日优鲜亏损29.09亿元、16.49亿元、37.37亿元—37.67亿元，这些数据就非常说明问题，由于前置仓运营的高昂成本，其实给每日优鲜带来了巨大的市场压力。其实，我们仔细想想就能非常明白，为什么传统电商不用前置仓，这是因为前置仓设立需要大量的房租、人员、管理、运营等等成本，再加上配送的商品又都是损耗极大生鲜物品，最终结果就直接导致了每日优鲜的成本始终无法下降，以至于每日优鲜有相当长的一段时间都很难在市场上找到愿意接盘的投资人，原因就在这个地方。

其次，每日优鲜当前的困局在于多因素叠加。如果说前置仓的本质问题是每日优鲜当前难题的核心关键的话，每日优鲜的困局却不止于前置仓，前置仓不过是市场的一个基础问题而已，当前每日优鲜的难题集中于：

一是极为激励的市场竞争引发了供应商连锁反应。当前生鲜电商市场可谓是八仙过海各显神通，各种生鲜电商的背后都有巨头支持，在这样的大背景下，每日优鲜其实面对着激烈的市场竞争，在这样激烈的白热化竞争之下，每日优鲜无论室资金面还是市场供应链控制力都有所不足，因此导致了市场整体控制力的下降。

二是消费者信任如何能够持续维系。对于当前的每日优鲜来说，上海可谓是每日优鲜的基本盘，这次疫情期间每日优鲜的缺位其实让消费者的信任出现了比较严重的问题，如果每日优鲜没能解决这个问题的话，市场上对其的怀疑还会进一步提高。

三是股东和股民的压力还在叠加。当前每日优鲜其实已经进入了一个恶性循环，业务不好导致用户不信任，引发资本市场连锁反应，股东和股民用脚投票，从而进一步引发了市场的动荡，这就是当前每日优鲜的核心难题。

第三，每日优鲜还有逆转的可能吗？虽然每日优鲜当前的压力很大，但是逆转也不是完全没有希望，本来现在就是中概股退出美股的一个窗口期，每日优鲜这个时候等着被退市其实不妨自己主动退出，然后再想着如何进一步布局市场，比如说在港股上市。与此同时，每日优鲜必须要沉下心来好好考虑一下自身业务发展的趋势和方向，前置仓模式不是没有机会，后疫情时代大家对于这种即时消费的需求在快速增加，市场的需要其实还在不断激增，这个时候如果每日优鲜能够真正把成本控制住，借助后疫情时代的市场趋势，不是没有进一步翻盘的机会。不过这种机会也不是容易能抓住的，每日优鲜能否化危为机就看他自己的本事了。

生鲜电商第一股每日优鲜当前面对的困局，真是需要好好想办法了，希望每日优鲜能够真正找到一条行之有效的道路，为生鲜电商的长期发展找到一个好的办法。

京东发布一季度财报，京东零售云聚焦三大赛道强化技术服务能力

5月17日，京东集团发布了2022年第一季度业绩报告。报告期内，京东总营收为2397亿元人民币，同比增长18%。

在充满挑战的外部环境下，京东不仅实现了营收的稳健增长，库存周转天数也进一步降至30.2天。在此背后，京东雄厚的供应链基础设施和数字技术能力成为重要依托，这些经过充分检验的技术和能力也正通过京东零售云服务于各类泛零售行业客户。

作为京东零售旗下的数智化解决方案提供商，京东零售云聚焦数智化交易，数智化供应链，数据平台与产品三大赛道，为泛零售行业数智化转型升级提供解决方案，为用户、行业和社会持续创造价值。

聚焦三大赛道，以数智化赋能企业经营模式转型

在数字经济蓬勃发展的形势下，以科技赋能推动行业数字化转型，正在成为企业创新发展的新动能。

在营销领域，京东零售云则以用户增长为核心，为企业构建一站式的营销数智化转型支持，帮助企业管理全域消费者需求，建立全域沟通连接，形成消费者价值网络。京东启明星产品正是京东零售云在数据平台与产品赛道作出的重要布局。

在京东零售多年业务经验和技术沉淀的基础上，京东启明星通过洞察“消费者的声音”，在保障数据隐私及安全的前提下，结合京东成熟的语义分析技术，与近30个品类行业专家的经验沉淀，能够精准定位用户体验的影响因素与改进点，为品牌运营提供新的视角和思路。通过智能化的算法，帮助品牌更好地理解市场、理解用户，京东启明星从而实现精细化经营和业务持续增长。

依托京东启明星的智能分析，还帮助某电暖气运营团队改进产品，成功将到货后退货率降低了22%。京东还帮助国产头部卫浴品牌“箭牌卫浴”从产品宣传、安装服务等角度改进运营，改善消费者的选购、安装问题，大大提升了线上转化率和用户口碑。去年11.11期间，京东启明星还通过客服导购帮助家电品类引入GMV近5亿。

通过打通从用户体验的反馈、信息处理、体验的分析，到后续企业治理和效果评估的完整链路，京东零售云让品牌和商家以较低的门槛实现以消费者为中心的全链路改善，从而实现销量的确定性增长。

打通公域和私域，数智服务为品牌营销加上双引擎

与此同时，京东零售云在今年一季度全新推出的商羚多端商城，也取得了不俗的成绩。

商羚多端商城基于京东核心电商产品和技术，主要面向产业带、传统零售等提供一站式的SaaS化解决方案。针对当前产业带中小企业面临的需求变化快、流量成本高、品质要求高、销路无保障以及营销方式单一等经营难题，通过打通公域和私域之间的界限，以全场景、全链路电商数智化服务，帮助品牌商提高会员复购率，全面助力销路保障与业绩增长。

新锐国产美妆品牌植卡美就是京东商羚多端商城的重要合作伙伴之一。作为一家以线上化经营为主的品牌，植卡美希望实现品牌在中心平台、高品质用户中实现品牌认知的迅速提升，并在更加灵活的经营场景中实现收入增长。

在京东商羚多端商城的帮助下，短短9天的时间内，通过推动公域和私域的融合，完成了从用户沉淀、留存、裂变到最后交易转化的完整链路，实现了在京东和私域场收入的双向增长。

据统计，广告投放的24小时内，植卡美私域微商城突破39万元成交额，突破该品牌单日最高成交额。除了实现短时间内销售额的迅速上升，多端商城还为品牌方带来了超过60%的用户增长。

目前，京东零售云已经为包括北汽、景德镇、宜宾、好邻居等上百家合作伙伴提供数智化解决方案。

坚持长期主义，为消费者、行业和社会持续创造价值是京东零售云追求的终极目标。在这一目标的带动下，京东零售云将持续在三大赛道深耕和发力，通过构建泛零售行业全景能力，走出一条全渠道深度融合的“数智化”发展之路，“以实助实”助推泛零售行业数智化升级，帮助泛零售行业客户实现高质量的可持续增长。

康希诺通过世卫组织认证，已实现盈利的康希诺未来何在？

最近一段时间，伴随着疫情在世界各地的反复，疫情概念股再度被市场所关注，而就在最近著名疫苗股康希诺获得了世界卫生组织EUL认证的消息再度刷屏，一季度已经实现盈利的康希诺我们到底该怎么看？获得EUL认证的疫苗企业未来值得看好吗？

一、康希诺通过世卫组织EUL认证？

据财联社5月19日电，世卫组织宣布将腺病毒载体新冠疫苗克威莎（CONVIDECIA）列入“紧急使用清单”（EUL），这是第11种获得世卫组织紧急使用授权的新冠疫苗，由中国康希诺生物股份公司生产。该疫苗为单剂接种的腺病毒载体新冠疫苗，可用于18岁以上人群。

紧急使用清单（EUL），是世卫组织在突发公共卫生事件中为评估新卫生产品的适用性所形成的机制，目标是尽快提供药物、疫苗和诊断工具。

面对突发的疫情（如新冠疫情），全球往往缺乏现成的药物、疫苗、检测试剂等医学产品。为能让医学产品尽快产生效用、降低疫情影响，世卫组织推出了EUL，在保障安全性和有效性的前提下，简化审批流程，让新研发的产品能够尽早投入到实际使用中。

简单来说，EUL就是世界各国新冠疫苗的采购名单，选择接种该名单疫苗的民众意味着获得了一张“全球通行证”，可以自由通行各个国家。而目前各国执行的入境政策标准不一，即便拥有A国的准入，也可能不能自由前行B国，世卫组织的认证正好打破了这一僵局，犹如给了一张“绿色通行证”。

根据WHO官网今年3月2日更新的新冠疫苗紧急使用名单（Status of COVID-19 Vaccines within WHO EUL/PQ evaluation process），目前WHO共批准了10种新冠疫苗的紧急使用，来自辉瑞、阿斯利康、强生、Moderna、Novavax、Bharat Biotech、北京生物等企业。

目前，中国获得EUL认证的还有2款国产的新冠灭活疫苗，分别来自中国生物北京生物制品研究所（Sinopharm/BIBP）和科兴生物（Sinovac）。还有国药中生武汉生物、智飞生物、三叶草生物、威克斯生物、医科院生物所等正在申请过程中，而这次康希诺获得的EUL认证是国内唯一获得世界认可的先进技术路线新冠疫苗。

而就在前不久，康希诺公布了其一季度财报，2022年第一季度实现营收4.99亿元，同比增长6.98%；归母净利达1.2亿元。2022年3月，康希诺获得了世界卫生组织（WHO）的GMP认证，此次获得EUL认证代表着康希诺的疫苗生产进一步得到了世界卫生组织的认可，我们到底该怎么看待这件事呢？已经实现盈利的康希诺到底未来何在？

二、已经实现盈利的康希诺未来何在？

说实在，看到康希诺拿到世界卫生组织的EUL认证还是觉得相当不容易的，在当前疫情全球流行逐渐开始进入常态化的阶段，EUL认证通道可谓是关闭在即，在这样的情况下，能够拿到这个认证代表着企业获得了世界卫生组织难得的认可，这件事我们到底该如何分析呢？

首先，获得EUL认证是一种企业综合实力的体现。对于一家疫苗生产企业来说，获得EUL认证其实是相当不容易的事情，这次康希诺获得EUL认证有几个点值得我们重点关注：

一是EUL认证代表的是企业综合实力的一种认可。对于世界卫生组织来说，虽然EUL认证是一种紧急使用批准，但是世卫组织的审核流程依然非常严格，在这样的情况下，真正能够获得认证的企业往往是具有较强实力的企业，而这次康希诺获得世卫组织的认证，代表的是其整体实力得到了世卫组织的认可。

二是EUL认证代表的是康希诺的技术方案的优势。这次康希诺的腺病毒载体路线获得通过，代表的是中国的新疫苗技术路线得到了世卫组织的认同，这也是其技术能力的一种体现。要知道世卫组织的审核既要看安全性又要看有效性，还得看是否能持续稳定生产。获批就意味着三个方面都通过严格审核，通过审核意味着从国家到个人都可以安心选择这款新冠疫苗。

三是EUL认证意味着康希诺的全球推广障碍被打破。之前康希诺在全球推广的时候，由于没有世卫组织的认证在不少国家的推广都受到阻碍，如今EUL认证通过意味着康希诺的全球推广阻碍被进一步打破，康希诺未来在全球市场的发展将会进入一个快车道。

其次，康希诺的未来我们到底该怎么看呢？说实在，看到康希诺这次得到列入EUL对于康希诺的认可是自不必说，其实EUL的获批仅仅是针对一个产品的市场。从更深层次的角度出发，EUL获批对于一家疫苗企业的重要意义是一次大练兵，从研发创次年到生产乃至于临床推广到国际，这整个流程全部走完，对于任何一家公司来说将会是一次难得的机遇，熟悉流程之后再申请类似的批准将会更加快速便捷。

特别是，作为一家疫苗公司在第一次申请就能实现全流程的顺畅通过，从某种意义上来说意味着这家公司可以说从组建开始就已经全面对标国际标准，从而实现了高效地申请，这其实才是更值得我们关注的东西，具体来说：

一是康希诺的创新驱动内功为其长期发展奠定了坚实基础。经过多年的积累，康希诺其实已经形成了足够深厚的板凳厚度，在技术层面，康希诺积累了病毒载体技术、合成疫苗技术、蛋白结构设计和重组技术、mRNA技术和制剂及给药技术等五大核心技术平台，除了大家熟悉的腺病毒载体疫苗之外，去年年底ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗已经获得国家药监局注册，如今康希诺已经形成了涵盖埃博拉、百白破、脑膜炎等12个适应症的17种创新疫苗产品。对于一家疫苗生产企业来说，这么多创新产品的实力既证明了康希诺本身的技术能力，也是康希诺差异化竞争力的体现，这种从技术研发到产品推广的创新能力成为了支撑其长期发展的动力，这种原生动力才是康希诺最难得的地方。

二是康希诺的长期国际化推广的丰富外功为其产品市场拓展提供了良机。相比于国内大多数疫苗企业其发展重点仅针对国内市场不同，康希诺从2011年开始就主动拓展海外市场，与海外众多的疫苗厂商、高校进行研发、供应、市场推广等方面的合作，伴随着MCV2和MCV4的陆续上市，康希诺的全球化推广能力无疑越来越被市场所认同。

与此同时，根据浙商证券之前的研究数据显示，康希诺的销售费用率为国内上市疫苗公司最低值，伴随着康希诺的销售团队逐渐发展壮大，其本身的优势将会得到市场推广的进一步加持。而且，2020年7月康希诺又与辉瑞达成合作销售协议，共同推广MCV4，借助辉瑞相对较成熟的销售团队推广，康希诺可以一方面推动自身产品的不断推广，另一方面也可以学习海外巨头的先进经验，从而给自身的业务发展提供更多的机遇。截至5月19日，康希诺生物新冠疫苗已获得巴基斯坦、墨西哥、厄瓜多尔、智利、阿根廷、匈牙利、吉尔吉斯斯坦、印度尼西亚、马来西亚等多国授予的紧急使用授权或附条件上市批准。此外，康希诺生物还以技术转让的方式助力巴基斯坦、墨西哥、马来西亚等多个发展中国家实现新冠疫苗本地化生产。

目前，在长期国际化推广的经验基础之上，再叠加世卫组织的EUL认证，以及辉瑞的加持，康希诺的海外推广无疑将会有更加值得期待的空间，市场的前景无疑更加广阔。

三是康希诺的有效预期正在被市场所认知。对于任何一家企业来说，有效预期都是资本市场所认知的最关键的东西，目前康希诺的有效预期其实正在不断凸显出来，一方面，其较为完善的技术体系，以及不断商业化的技术优势帮助康希诺实现了研发一代、推出一代、成熟销售一代的多元化优势，康希诺的产品线非常广阔，从而为其中长期的市场发展奠定了比较坚实的基础。另一方，康希诺的国内国际市场优势正在不断凸显，在国内康希诺与辉瑞联手借助辉瑞的成熟渠道在国内进行有效布局，在国际康希诺借助长期优势形成属于自己的市场壁垒。可以说，从某种程度上康希诺形成了属于自己的市场高边疆，在增长速度与增长质量上实现了比较好的均衡发展。

因此，从长期市场发展的角度来看，进入后疫情时代，世界市场对于疫苗企业的技术要求越来越高，疫苗正从之前相对短缺的数量竞争向供给相对丰富的质量竞争转变，而康希诺这样拥有第三代先进技术的公司无疑能给市场更多的想象空间，如今康希诺又拿到了世卫组织的EUL，康希诺的长期价值更加值得我们期待了。

是个企业都要做咖啡？咖啡是怎么成企业跨界香饽饽的？

最近几年，几乎每一年都有各式各样的潮流兴起，从最早的互联网+，到2020年的直播带货，再到去年的元宇宙，各种概念都层出不穷，然而谁也没想到到了2022年最受欢迎的潮流竟然是咖啡？ 最近伴随着李宁咖啡的走红，很多人都在问为啥是个企业都要做咖啡？咖啡是怎么一下子从外来的舶来品，变成了跨界的香饽饽了？

一、是个企业都要做咖啡？

根据中国商报的报道，这段时间，咖啡赛道又热闹了起来，起因是李宁宣布将在店内提供咖啡服务。根据李宁2021年年报，若全部铺开，李宁将有7000多家咖啡店。不过，对于跨界布局咖啡市场的玩家而言，李宁入局并不算早。中国石油、中国石化、同仁堂及中国邮政等企业早已纷纷跨界，布局咖啡领域。

根据中国商报的统计，事实上，随着咖啡行业的快速崛起，近年来，已经有很多企业跨界布局咖啡领域。2018年，中石油成立昆仑好客咖啡，并在旗下的昆仑好客便利店卖起了现磨咖啡；2019年，拥有近2.8万家门店的中石化易捷便利店发布全新品牌易捷咖啡；2019年10月，同仁堂健康药业集团开设咖啡店知嘛健康，推出枸杞拿铁、陈皮拿铁等“药材”咖啡；今年2月14日，全国第一家中国邮政直营咖啡店Post Coffee在厦门正式营业……

然而就仅仅是运动品牌内部，李宁并非首个入局咖啡赛道的服饰企业，美国服饰品牌拉夫劳伦曾运营咖啡馆多年，在北京和上海拥有两家门店，安踏的泉州总部内部就有面积不小的咖啡区，今年5月，安踏在广州DEAL的线下快闪店开张，还专门发售了品牌的全新限量鞋款——千禧4【茶】，鞋内暗藏茶包设计。

感觉最近一段时间，如果企业不做咖啡都似乎没赶上市场的潮流。

艾媒咨询的数据显示，2021年中国咖啡市场规模约为3817亿元，消费者突破3亿人次。同样来源的数据提示，中国国内咖啡市场预计将保持27.2%的增长率上升，远高于全球2%的平均增速，预计2025年中国市场规模将达10000亿元。

据财富中文网的报道，20世纪初，法国传教士田德远把千辛万苦从越南带来的咖啡树苗种植在云南朱苦拉村天主教堂的后院，是为了聊解乡愁。他断然不会想到，自己的这一举动日后被追认为开启了中国的本土咖啡种植史，更不会想到100多年后咖啡在中国能有如此“作为”。

甚至于中国还有咖啡品牌能够起死回生，这就是瑞幸，从暴雷到涅槃重生，2022年4月14日，瑞幸发布的上一财年财报显示，2021年瑞幸咖啡净收入为79.65亿元，同比增长97.5%。门店层面利润为12.528亿元人民币，实现历史性的门店层面年度利润转正。

在这样的情况下，很多人都在问这咖啡到底有多少魔力能让这么多企业都看上咖啡市场？咖啡为什么会成为企业跨界的香饽饽？

二、咖啡为什么能成企业跨界的香饽饽？

说实在，对于咖啡消费来说，虽然咖啡进入中国已经有百年历史，但是咖啡的走红也就是改革开放之后近几十年的事情，从最早的雀巢速溶到现在遍地的咖啡，咖啡之所以能够如此被企业跨界所热捧，其中的原因还是值得我们深思的：

首先，咖啡的独特属性让咖啡能够成为企业跨界转型的有效手段。我们观察到当前的跨界咖啡的企业当中，除了那些直接就是做饮品的企业之外，大部分要跨界咖啡的企业基本上都有一些显著的特征，属于早就成名，市场名气很大，在全国各地拥有众多的网点，但是却是相对传统的品牌，不属于当前的互联网新秀，但是就是这些老品牌却成为了跨界咖啡的关键，其实原因我们不妨可以分解一下：

一是对于老品牌来说咖啡是一个最容易下手的新兴赛道。对于众多的老品牌而言，无论其现在生活的如何，但是转型升级几乎都是他们所共同追求的目标，不过经过了这么多年的互联网化的发展，虽然老品牌始终说要触网，但归根到底似乎离互联网基因还是有些差距，能够利用互联网营销做红火的有之，但是彻底互联网化改变的却很难。这个时候，如果不说互联网化，有没有什么新兴赛道的概念能够被轻易进入的呢？众里寻他千百度，咖啡无疑就是最合适的那款，表面上来看咖啡非常走红，但是实际上咖啡也是人类饮用历史悠久的饮品，坐拥历史和新消费两大优势，让老品牌进入显得更加顺理成章。

二是做咖啡很容易把自己的优势利用起来。我们说了，这些老品牌基本上都拥有极高的知名度和分布众多的网点，有知名度能够让其在做咖啡的时候不需要做什么宣传就能被市场广泛关注，有众多的网点就让企业想要拓展市场变得非常容易，别的新兴企业还需要自己花钱选址去做网点，而对于老品牌来说基本上就是直接复用，比如说李宁有线下几千个网点，可以随时复用成为咖啡馆。

三是利用咖啡带来流量反而能够帮助自身主营业务。咖啡是一种高频消费产品，对于不少白领来说每天靠咖啡“续命”几乎已经成为了大多数人的共同选择，在这样的情况下，如果能够把咖啡馆开起来，从高频场景向低频场景引流，虽然是互联网的常见玩法，谁说线下不能玩呢？这其实也是不少老品牌的如意算盘。

其次，跨界咖啡真是一个无往而不利的好办法吗？说实在，看到这么多企业要跨界做咖啡，虽然想法都很好，但是到底能不能做成，我们可能还是要浇点冷水。

一是咖啡赛道早已不是蓝海赛道。如果放在十年甚至二十年前，咖啡绝对是市场的蓝海，当时大多数人的咖啡选择是非常有限的，要么是便宜的雀巢速溶，要么是昂贵的星巴克，你在其中随便做一做都能有巨大的市场，但是现在从瑞幸到manner，从湃客到不眠海，市场上的参与者可谓是众多，与这么多专业咖啡企业竞争，跨界咖啡能否做好真是一个未知数。

二是咖啡消费习惯远没有达到全面养成的地步。我们之前其实就说过，去下沉市场开咖啡馆是一个非常危险的举动，因为中国毕竟是个茶文化的大国，虽然一些一二线城市已经有了比较成型的咖啡消费基础，但是离真正的全民普及还有很大的差距，所以在这样的情况下，如果贸然去全面铺开做咖啡的话，很有可能是理想很丰满，现实却非常骨干的事情。

三是专业人才其实也是极度稀缺的。表面上来看，开个咖啡馆很简单，但是实际上咖啡也是品类众多，虽然看上去星巴克、瑞幸开咖啡馆很容易，但是一个好的精品咖啡调配师也不是容易培养的，一旦要大规模扩展就会发现人才储备和培养的艰难。

第三，跨界做咖啡到底要注意什么？其实，无论是说跨界做咖啡的优势，还是跨界做咖啡的风险，我们不可否认的是传统品牌跨界咖啡的趋势已经形成了，对于这些老品牌来说，可能最需要的还是要真正注意一些关键点，一方面，要真正明白自己的企业优势是什么？不是所有企业都能开好咖啡馆的，其实任何一个行业都有自己的难点，隔行如隔山的老道理不是简单可以突破的，对于任何一个想跨界的企业来说，深入的市场调研是必不可少的。另一方面，对于咖啡市场要有专门的团队和专门的人去研究市场的商业化发展逻辑，以及和自己企业基因的结合点，只有这样才能在市场上长期生存下去。

跨界咖啡这个趋势已经形成，你会去李宁、中石油、中石化、邮局、同仁堂的店里喝咖啡吗？

麦当劳上线夜市？麦当劳的洋鸡架能抓住中国人的胃吗？

在麦当劳可以吃什么？炸鸡？汉堡？还是可乐？不过如果我告诉你，你在麦当劳可以像在大排档一样喝啤酒吃鸡架的话，你觉得这样的麦当劳你会去吗？最近麦当劳在中国就开始了这样的发展路径，开始推出了夜市玩法，很多人都在问这麦当劳是到底想干啥？

一、麦当劳上线夜市？

据界面新闻的报道，即将到来的夏季，是夜宵消费的黄金时段，麦当劳也希望可以分羹。

麦当劳中国宣布“麦麦夜市”正式上线，夜市菜单包括新品“麦麦夜小堡”、“出神卤化鸡架”以及此前推出的“青花椒风味半鸡”，并配合薯条、啤酒等饮料组成不同规格的套餐出售，价格在18元至59元不等。

每天17点后，麦当劳餐厅及线上点餐渠道会切换为“夜间模式”，页面变成由星星月亮点缀的夜空形象。此外，部门门店装潢也做出了调整。以广州今日广场店为例，这家店装修成美式复古风，并悬挂了不少霓虹灯，“麦麦夜市17点营业”的字样格外明显。

据北京青年报的报道，夜市是麦当劳中国继正餐、早餐后推出的全新菜单时段。本次首发推出的“麦麦夜小堡”，由风味迥异的“哇藕带劲堡”和“菜菜真香堡”组合而成。此外，“出神卤化鸡架”则颇具荆楚特色，外脆里嫩，有骨有肉。每天14点30分后，顾客即可享用“麦麦夜市”的特别菜单，每天下午5点后，餐厅、外送及线上点餐渠道更将切换为“夜间模式”，呈现专属的用餐体验。

而证券日报则深入报道表示，事实上，在2021年6月份，麦当劳就推出全新青花椒风味半鸡及0度泡泡啤风味饮组合，该组合也是与每天下午5点起在中国内地麦当劳餐厅发售。彼时，对于推出全新夜市组合，加码夜经济的原因，麦当劳中国首席执行官张家茵表示，鸡肉产品是麦当劳中国的战略重点之一，而年轻人   尤其是职场人群的夜间消费越来越旺盛、多元。

而且不仅是麦当劳，肯德基之前也有类似的做法，早在2019年夏天，肯德基就曾推出了串串、卤味小吃，只针对夜宵档宅急送。最近，肯德基也开始扩大宵夜菜单，推出仅限晚上8点到次日凌晨6点供应的“烧烤风味香嫩鸡肉串”和“酱香Q弹鱿鱼串”，以及每天5点后销售的“秘制飘香炸鸡架”和“川香麻辣炸鸡架”。

艾媒咨询发布报告显示，2020年中国夜间经济规模突破30万亿元，预计2022年将达到40万亿元，包括夜宵在内的夜间经济存在想象空间。另据便利蜂发布《白领夜宵报告》显示，超三成白领因为加班“被迫”进食夜宵；超五成受访者表示经常独自一人在深夜进食；和午餐相比，白领更舍得为夜宵买单，愿意在夜宵消费上花更多的钱，也在侧面说明了夜宵市场存在一定潜力。

二、麦当劳的洋鸡架能抓住中国胃吗？

说实在，看到这个时候麦当劳推出夜市产品，虽然让人感觉有些奇怪，但是仔细想想却也是情理之中，我们到底该怎么看麦当劳的夜市产品呢？

首先， 麦当劳做夜市也是其业务发展的必然趋势。早在改革开放初期，大部分的中国人刚刚从供应不足的短缺经济中走出来，在这样的情况下，夜市生意往往是自发或者小规模的，对于麦当劳、肯德基这样的洋快餐来说，做夜市似乎有些没有必要，同样成本也太高了，所以在这样的情况下，洋快餐都没有一上来就采用夜市这种方式。不过，伴随着中国经济的增长，夜间经济逐渐在市场上占据了非常重要的作用，宵夜的习惯也已经从广东地区逐渐延伸到大多数城市，经济越是发达的一线城市，夜间经济的优势也就越明显，所以在这样的情况下，原先的传统洋快餐模式也就越来越难以满足市场的需要。

与此同时，这些年伴随着外卖经济的发展，以美团、饿了么为代表的外卖产业企业逐渐在市场中取得了自己的一席之地，外卖平台的盛行，以及大量的同城到家的业务逐渐完善，让洋快餐企业构建属于自己的夜宵业务有了非常好的基础，所以在这样的情况下，洋快餐企业做夜宵也就顺理成章，相比于早在2019年肯德基推出的串串、卤味小吃，如今的麦当劳无疑已经是晚了相当多的时间了。

其次，麦当劳的夜市产品可能比传统汉堡鸡翅更吸引用户。说起麦当劳，相信所有人的第一印象都是麦当劳的巨无霸汉堡，或者是麦乐鸡等产品，但是夜宵如果只推出这些产品明显难以吸引用户，据美团《2020餐饮夜间消费与夜宵品类发展报告》显示，最具人气的前五名夜宵品类分别是火锅、烧烤、小吃快餐、川菜和饮品。

相比于那些更像是主食的汉堡薯条，夜宵的特点是重味道而不是重吃食，基本上吃夜宵的人大多数都是已经吃过晚饭，只是不想晚上临睡觉之前还有些饿，所以夜宵往往是一些比较重口味的小吃，不在乎有多少碳水，在乎的就是那个味道。所以，我们看到当前麦当劳所推出的这些夜市，也许那些汉堡不一定被用户欢迎，反而是那个卤化的鸡架估计会成为爆品，毕竟能拒绝汉堡的人，想要拒绝鸡架啤酒还是非常困难的。

第三，麦当劳的夜宵能抓住中国人的胃吗？如果我们说夜市经济和夜宵品类是麦当劳做夜市的基础的话，当前麦当劳的优势也其实同样比较明显：

一是麦当劳这些年一直在努力做数字化，无论是APP的直接点菜，还是在、支付宝等支付工具上上线小程序，再或者和阿里巴巴合作进行全面的数字化转型，当前的麦当劳已经在数字化发展的道路上布局多年，这个时候做夜市完全可以用数字化进一步降低自己的人力成本，从而突破之前不方便做夜市的难题。

二是麦当劳的跨界营销和夜市结合更加紧密。相比于麦当劳的普通餐品来说，夜市的麦当劳无疑更加接地气，这和麦当劳由金拱门接手之后显得更加中国化有关，既然接地气，按照麦当劳当前的各种玩法来说，完全可以根据夜市的逻辑在玩一套。

不过虽然麦当劳的优势也挺明显，不过洋快餐做大的毛病就是中国化有可能会做的四不像，对于一般的三餐来说，只要能达到传统中国餐品8成的能力就基本上能满足市场需要，但是做夜市可是和那些大排档进行直接的白刃战了，麦当劳的鸡架也许更卫生，但是能否更加入味这可能是个比较大的未知数。

但无论如何，麦当劳更加中国化，这无疑是麦当劳的一次巨大的改变，你会喜欢吃麦当劳的夜宵吗？如果要尝试你会选哪个来吃呢？

iPod永别了！拯救苹果的iPod到底是如何落幕的？

在苹果的历史之上，如果要问有什么产品可以对于苹果是划时代意义的话，那么iMac、iPod、iPhone无疑是无可争议的三大件，特别是iPod他的出现曾经让苹果化腐朽为神奇实现了第二次崛起，然而就是这个iPod却最终折戟沉沙，当iPod彻底离我们远去的时候，我们不禁想问曾经拯救苹果的iPod到底是怎么落幕的？

一、永别了iPod

据IT之家的报道，在苹果宣布 iPod touch 停产后的一天内，官网上所有颜色型号的 256GB 和 128GB 版本 iPod touch 已经售罄。现在从苹果中国官网看到，目前在售的 iPod touch 已全部售罄，甚至连 32GB 丐版也已被抢光。

据悉，这是该公司仍在销售的便携式音乐播放器的最后一个型号。这一事件宣布了苹果公司在 2001 年首次推出 iPod 时开启的数字音乐时代告结，iPod touch 也从此完成它的使命。

据钛媒体的回顾分析，iPod的诞生始于苹果的困境和一项蛰伏已久的数据传输技术FireWire。借助 FireWire，Mac用户可以与其他数码产品进行视频或音频传输，并在电脑上进行编辑。

2001年，苹果首次出现了亏损，Mac电脑销量出现了32%的下滑。当时，为了吸引用户购买Mac，苹果试图用FireWire链接正不断涌现的各种数字媒体，并定下了“数字中枢”（digital hub）战略，决定自己开发相应的软硬件。在iMovie尝试失败后，乔布斯选中了音乐播放器这个领域。

彼时，市面上并不乏储存容量大、续航时间长的随身听，但它们要么“太大太笨重”，要么用户界面“太小太无用”。

苹果用极简的工业设计和强大的科技实力，实现了iPod的弯道超车：储存1000首歌曲，连续播放10小时音乐，可以揣入裤兜的极小机身。真正的点睛之笔，则是用户可以通过iTunes任意下载自己想听的音乐。

iPod取得了前所未有的成功。在2002财年，它的销售收入达到了1.43亿美元，成绩已然不菲。到了2004财年，在iTunes的加持下，iPod的销售收入一跃升至13亿美元。2005财年，iPod 的收入超过45亿美元，成为苹果公司收入最高的产品。

而据界面新闻的统计，从2001年iPod推出到2022年这21年间，iPod的总出货量达到了4.3亿台至4.5亿台。

二、拯救苹果的iPod到底是怎么落幕的？

说实在，看到iPod的落幕其实最大的感觉也是意料之中，为什么这么说呢？伴随着2007年乔布斯推出iPhone之后，iPod和iPhone之间极大的相似性，让前者被后者取代只是时间问题，经历了十几年之后，iPod彻底退出市场也一点不让人意外，不过作为曾经拯救苹果的存在，我们还是有必要分析一下iPod到底是怎么落幕的？

首先，前智能手机时代iPod出现的必然性。说起iPod相信所有人都会想起那个前智能手机时代，对于很多00后来说可能都难以想象，在那个智能终端极度匮乏的时代，我们唯一可以使用的智能终端其实就是电脑，而且昂贵的价格让笔记本电脑都难以普及，在这样的情况下，乔布斯开创性地推出了一个跨时代的产品iPod，iPod推出的逻辑其实就是在那个尚没有智能终端普及的时期，用一个专业化的音乐播放器来解决苹果发展过程中出现的问题。

由于iPod采用了众多先进的传输技术，让iPod成为市场上最受欢迎的音乐播放终端，也帮助苹果一举实现了扭亏，可以说iPod的出现是拯救苹果的存在。其实，这也是当时那个时代必然的发展趋势，这是因为在前智能手机时代，必然需要有专业化的设备来满足专业化的需求，相比于众多昂贵且难用的音乐播放器来说，简约的设计、好用的交互以及靓丽的外表最终成为了iPod征服消费者的关键，而乔布斯也凭借iPod打响了自己回归的第一枪，可以说iPod的成功再次帮助乔布斯续写了属于自己的传奇。

之后，在iPhone尚未推出之前，iPod touch的出现让苹果早在诺基亚之前就探索了智能手机的实现形式，相比于其他的设备来说，iPod touch其实才是智能手机真正的鼻祖，之后的iPhone第一代从某种意义上来说只是iPod touch增加了一个通话功能而已，其他的大多数服务，iPod touch都可以很好地实现，可以说，iPod是智能手机的前身，也是苹果真正崛起的开始。

其次，从专用性到通用性的趋势已经无法更改。之后，伴随着iPhone的横空出世，iPod逐渐退出市场其实已经是板上钉钉的事情了，这是因为iPod所拥有的功能iPhone都拥有，而且iPhone所能提供的服务更多，既然iPhone都已经实现了各种服务的话，为什么我们还要去买一个iPod呢？当然，对于大多数买不起iPhone的人以及不想让孩子过早用手机的家长可能会购买iPod来替代iPhone，但是iPhone彻底将iPod取代已经成为了必然的发展趋势。这是因为，任何专用性的设备其本身的成本一定是很高的，经济社会的发展趋势不一定是向着更加先进的方向演化，但是一定会向着社会成本最低的方向演化。

由于iPod的所有功能都可以通过iPhone来实现，甚至于这些年伴随着安卓系统各大手机的快速发展，安卓手机的使用体验也不属于iPod，这对于大多数的用户来说，我何必再去弄一个画蛇添足的iPod呢？iPod的逐渐式微已经成为了一种必然，2013年，数字音乐下载服务呈现下滑趋势；次年，苹果便以30亿美元收购了耳机、音频软件制造商Beats Electronics，并将该公司旗下的流媒体服务 Beats Music收入囊中；2015年，Beats Music与此前一直免费的 iTunes Radio 进行整合全付费模式的Apple Music，甫一推出便拥有了3000万曲库。

伴随着Apple music的发展，iPod这种老旧的“iPod+itunes”的模式已经越来越难以满足苹果的需要，最终iPod走向终结已经成为必然。

第三，苹果需要的护城河其实已经形成。虽然iPod已经到了曲终人散的时候，但是苹果的故事其实并没有讲完，对于苹果来说，他在逐步放弃了iPod之后自己的护城河其实已经形成，根据苹果公司2022年Q2财报数据显示，来自Apple Music、iCloud和App Store费用等服务达到198.2亿美元，同比增长17.28%，超过了除iPhone以外其它所有硬件的收入，成为苹果公司的第二增长曲线。

对于苹果来说，音乐这服务赛道其实已经有了更多更好的产品来布局，从硬件到服务，苹果已经实现了自己的升级，从某种意义上来说，iPod其实并没有消失，他只是彻底成为了iPhone中的一部分，被iPhone给消化吸收了而已。

不过，iPod的落幕代表着一个时代的终结，对于开创了iPod时代的乔布斯来说，如果他泉下有知的话，看到当前的iPod的退出不知道会给出一个什么样的评价呢？

中芯国际：今年手机销量下降2亿部？为啥大家不爱换手机了？

一直以来，手机市场都是中国最受欢迎的市场，不少年轻人一年换一部手机都可谓是家常便饭，可以说iPhone出世之后，蓬勃发展的手机几乎已经成为了常态。然而，就在最近手机市场却并没有那么美好，一季度无论是全球还是中国手机市场的销量都在大幅度下滑，中芯国际更是认为今年手机销量要下降2亿部？很多人都在问这是怎么回事？难不成年轻人都不爱换手机了吗？

一、今年手机销量至少下降2亿部？

根据IT之家的报道，中芯国际举办了 2022 年第一季度的财报电话会议。中芯国际本季度营收 118.54 亿元，同比增长 62.6%；其净利润为 28.43 亿元，同比增长 175.5%，毛利率超 40%。

2022 年第一季度，中芯国际营收 118.54 亿元，同比增长 62.6%；其净利润为 28.43 亿元，同比增长 175.5%。2022 年第一季度，中芯国际研发投入 10.51 亿元，同比增长 3.4%，占总营收的 8.9%。

在终端应用上，中芯国际在智能手机、智能家居、消费电子应用第一季度的占比分别为 28.7%、13.8%、23.1%。和上个季度相比，智能手机应用收入占比继续下降了 2.5%，已经较 2021 年第一季度下降了 6.5%。

这些数据都是可圈可点的，不过中芯国际联合首席执行官说了一句话，却引发了整个市场的广泛关注，这就是赵海军对于智能手机终端业务的下降的分析，赵海军称，由于欧洲地缘政治因素，对手机品牌的影响很大，相关地区的销售额已经完全没有。从他看来，全球手机销量至少要减少两亿部，而且大部分影响的都是中国手机品牌。

其实，不仅仅是中芯国际，其实很多数据都已经在说明这个问题，从中国来看，调研机构Counterpoint发布了中国市场今年一季度手机销量报告。总体来看，当季国内手机销量同比下滑14%，跌至7420万部。厂商座次对比去年同期可谓“洗牌”，按照今年一季度销量份额，依次是vivo（19.7%）、OPPO（18%）、苹果（17.9%）、荣耀（16.9%）、小米（14.9%）和华为（6.2%）。无独有偶，全球权威调查机构Canalys公布2022年Q1中国大陆智能手机出货量为7560万台，同比下滑18%，环比下滑13%。

放眼全球也同样不理想，Strategy Analytics发布报告称，2022年Q1全球智能手机出货量同比下降11%，至3.14亿部，而且报告预计，2022年全年全球智能手机出货量将同比下降1%-2%。

二、为啥大家突然都不爱买手机？

说实在，看到中芯国际的预警以及各家机构发表的一季度数据，让人最大的感觉就是原先最受欢迎的手机如今可能真的在面临比较大的危机，为啥突然大家都不愿意买手机了，这其中的原因到底在什么地方？

首先，每年换手机是怎么出现的？遥记得在功能手机时代，我们买一台诺基亚可以用好多年，但是自从iPhone横空出世之后，手机市场似乎被彻底洗牌，从2010年前后开始一年换一部手机几乎已经成为了常态。不过这个潮流还是从当年运营商充话费送手机开始兴起，由于智能手机的兴起恰逢中国2G时代向3G时代转换，大量的互联网应用开始在智能手机之上普及，智能手机的功能变得越来越丰富，从而对市场的影响开始逐渐增大，于是乎手机的硬件和软件就像一个双螺旋一样驱动着手机不断向上，好不容易买了一台新手机，很快就碰到大量的软件升级，仅以聊天软件为例原先一个聊天软件的安装包最早的时候十几M，但是现在聊天软件的安装包动辄几百M，用了不到几个月就能增加几个G到几十个G的各种东西。

如果再玩几个游戏，那么手机的安装包更是不断增加。伴随着越来越多的应用，基本上智能手机买了不到一年就开始卡顿，于是乎换手机就成为了必然的选择，而且还有运营商的充话费送手机，进一步降低了手机的更换成本，我们看到的结果就是每年都不断有手机厂商推出新款手机，大家换手机的频率也不断增加，每年换手机就在这样的情况下开始成一种常态。

其次，为啥现在大家都不爱换手机了？自从每年换手机成为了大多数人的正常现象之后，手机厂商们无疑迎来了自己最好的时候，然而一切好日子也就到2017年为止，2017年开始中手机出货量开始首次出现喜爱华，已经连续下滑4年，为啥2017年会成为手机产业的拐点？我们不妨详细分析一下：

一是手机的价格开始出现了大规模的上涨。遥记得2011年的时候，小米1的横空出世成功把旗舰手机价格打到了1999元，之后虽然有苹果、三星的高端手机存在，但是两千元左右价位的优质手机，千元左右价位的入门手机持续了相当长的时间，由于手机价格不高，再加上运营商还有或多或少的活动，这让换手机不是一件困难的事情。然而，从2017年开始，各大国产手机巨头开始逐渐走上高端化的道路，涨价几乎已经成为了大多数手机企业的必然套路，而且当前国产手机涨价几乎就是单纯的涨价，涨价不升质几乎已经成为了常态。在这样的情况下，消费者不愿意反复换手机也就开始成为了一种必然趋势。

二是从消费升级到消费理性的变迁。一开始，对于大部分的手机企业来说，不少手机企业都笃信消费升级，认为荷包逐渐鼓起来的中国人应该会为更高价格的手机市场买单，然而实际情况却是，虽然消费升级让一部分消费者愿意消费更贵的手机，比如说一个年轻人在上学期间可能只能买得起千元机，一旦其正式工作之后，的确可能买更好的手机。然而，大多数消费者的特点是消费升级之后就开始消费理性，这些年伴随着手机产业的逐渐成熟，处理器的性能不断增加，不少手机处理器的处理能力已经逐渐超过了笔记本电脑，这也让手机一年必然就卡变得不再那么轻易出现，用户购买手机的周期开始回归到手机的寿命，而不是手机的其他卖点。

三是手机产业也的确开始进入平庸的时代。除了我们之前说的手机产业价格上涨和消费理性的趋势之外，还有就是我们不得不承认的一个事实，这就是手机的创新开始越来越少，记得乔布斯在世的时候，每次苹果的发布会都是多少人熬夜必看的东西，而且每次苹果也都能给大家带来绝对眼前一亮的黑科技功能，国产不少手机也有类似的情况，但是这些年来，手机给大家的惊喜越来越少，即使是旗舰机也大部分都是各种硬件的堆料而已，实在是难以让消费者掀起更多购买的欲望。

所以，不爱换手机很大程度上是多种因素共同叠加的结果，这就是当前手机市场的现状。

第三，手机产业的未来到底会向何处去？面对着越来越多的人开始不爱换手机，现在的手机产业很有可能就要面临增速换挡的阶段，就像之前异常红火的白色家电产业一样，一旦过了高速增长期就会逐渐进入平稳发展的阶段，大家都不再愿意反复更换手机，手机也就开始进入了相对过剩的阶段。对于各大手机企业来说，面对着手机产业进入新阶段，需要真正认清市场的发展趋势，一味地进行恶性竞争其实就是没有价值的零和博弈，其实意义已经不大，手机企业反而需要更加理性地推动市场进入更好的发展状态，不断加大研发提升自己的差异性竞争优势，只有这样才能真正在市场上有自己的一席之地。

最后不妨问个问题：你上次换手机是什么时候？你还愿意每年换手机吗？

微众银行一年赚了270亿？互联网民营银行的好日子来了吗？

之前我们曾经专门分析过六大行和各大股份制商业银行的成绩单，专门也研究过港股上市银行的业绩，然而有一类上市银行的成绩却也十分被关注，这就是互联网民营银行，最近微众银行等一众互联网银行的财报终于公布了，从这些互联网银行的财报之中我们能看到什么样的市场？互联网民营银行的好日子要来了吗？

一、一年大赚270亿的微众银行

根据界面的报道，微众银行发布了其2021年的年报。2021年，微众银行实现营业收入269.89亿元，同比增长36%，其中利息净收入179.82亿元，同比增长34%，净利润68.84亿元，同比增长39%，净资产收益率为28.24%。

收入结构上，2021年，该行实现利息净收入179.82亿元，同比增长33.59%，其中，利息收入259.01亿元，同比增长27.24%，主要是生息资产规模增长所致；利息支出79.19亿元，同比增长14.84%，主要是付息负债规模增长所致。

该行实现手续费及佣金净收入87.08亿元，同比增长 35.21%，微众银行称，主要是代销、资产服务等手续费收入增长所致。

微众银行在年报中表示，该行始终坚持践行普惠金融，2021年度户均利润贡献仅约23元。2021年末管理贷款余额7829亿元，比上年末增长34%。普惠型小微企业贷款余额比上年末增长42%。管理资产规模方面，2021年末该行管理资产余额15137亿元，比上年末增长52%，管理资产规模首次破万亿，主要得益于代销业务的快速增长。

据自媒体雷递的报道，微众银行于2014年12月获得由深圳银监局颁发的金融许可证，是国内首家开业的民营银行。微众银行的业务主要是微粒贷，“微粒贷”围绕、手机等超级App，向普罗大众提供标准化“一次授信、循环使用”的纯线上小额信用贷款产品，满足用户小额、短期、突发的信贷需求。

至2021年末，微众银行的资产总额达4387亿元，其中各项贷款余额2,632亿元，较年初增长32%；普惠型小微企业贷款余额较年初增长超过40%。与此同时，微众银行的个人有效客户数已近3.21亿。

微众银行的同行网商银行也于日前发布年报，年报显示，网商银行2021年营收为139亿元，净利为20.9亿元。

面对着微众银行的业绩，我们到底该怎么看微众银行的发展？以微众银行为代表的一众互联网民营银行的未来又该怎么看呢？

二、互联网民营银行的未来到底该怎么看？

2014年前后，伴随着中国互联网的高速发展，一众互联网民营银行如雨后春笋一样出现，比较有名的有来自于腾讯系的微众银行，来自于阿里系的网商银行，来自于百度系的百信银行，来自于苏宁系的苏宁银行等等，截至目前，我国已开业的民营银行共19家。从区域分布看，民营经济发达的广东、浙江、江苏各有2家，福建、安徽、湖北、山东、湖南、四川、江西、辽宁、吉林及四个直辖市各有1家。

从业务上来说，民营银行的业务也主要分为几个部分，有纯互联网型的，也有相对传统型的，我们这次只讨论以前海微众银行为代表的互联网民营银行的发展趋势，我们能从前海微众银行等互联网民营银行的发展中看到什么呢？前海微众银行的业绩向好，是否意味着互联网民营银行的好日子要来了呢？

首先，互联网民营银行的小微特点非常显著。相比于各家大银行在金融大潮中赚的盆满钵满不同，互联网民营银行的发展无疑是主打短小精悍，就以我们上文分析的前海微众银行为例，我们单纯看用户数，微众银行的个人有效客户数接近了3.21亿，不得不说单纯看客户微众银行非常让人羡慕，毕竟各大银行拓展客户之艰难，随便找个银行的客户经理都会告诉你一把辛酸泪，然而得益于互联网的优势，微众银行的客户拓展则显得相对容易，比较相比于线下一个个拉客户来说，互联网民营银行的线上拓展就显得容易的多，不过相比于传统银行单客利润率来说，互联网民营银行就少的多。就看前海微众银行，高达四千多亿的总资产，两千多亿的贷款余额，却只有139亿的营收，户均利润贡献仅23元，如果这种数据放在传统银行面前似乎让人都有些不好意思，但是这就是互联网民营银行的现实，用低成本服务小微几乎已经成为了互联网民营银行的一个普遍特征。

其次，着重发挥金融科技优势成为了民营银行的又一大特点。如果说服务小微是民营银行的主要特征的话，互联网化又是其最大的优势，如果我们把民营银行的这个单客利润放到传统银行，按照传统银行一笔贷款的成本来说，民营银行别说赚钱了，估计会亏得惨不忍睹，而得力于金融科技的风口，结合互联网的优势，民营银行终于可以在短时间内形成属于自己的市场竞争力，这就是用金融科技不断降低服务单个用户的成本，从而实现盈利。具体到微众银行来说，微众银行借助属于自己的拥有自主知识产权的、分布架构的开源后台系统，有效地降低了运营成本，依靠系统优势可以支撑亿量级的客户高并发的交易，单日的交易峰值超7.7亿笔，而每个账户的运维成本仅为2.2元。从而解释了每个客户就赚23块钱，为啥微众银行还能赚到钱，依靠的就是技术的优势，依托经济学中的规模经济效应实现了边际成本的递减，这可能才是当前这些互联网民营银行的看家本领。

第三，互联网民营银行的好日子要来了吗？面对着微众银行等互联网民营银行的先行者已经突破了四千亿的规模，很多人都在问是不是互联网民营银行的好日子要来了？其实，我们并不能这么说，最核心的原因就是互联网民营银行曾经经历过一个雨后春笋般的大规模发展时期，但是伴随着市场逐渐规范，互联网民营银行的发展增速其实是有一定放缓的，对于当前的互联网民营银行来说，最需要做的事情是寻找好发展与规范的平衡点，我们不可否认的是互联网民营银行是传统银行金融机构的有益补充，在市场金融需求日益增长的今天，传统金融机构难以满足大量的新增市场需求，特别是海量的小微民众普惠金融需求，在这样的情况下，互联网民营银行的存在为市场的多元化供应提供了可能，是类似于毛细血管一样的传统金融机构的有益补充。不过，对于互联网民营银行来说，由于物理网点不足、互联网存款监管日益从严等市场实际所带来的问题仍是亟待解决的难题，各家互联网民营银行其实依然在探索的过程中，互联网民营银行能否走出一条属于自己的差异化道路，这是最需要回答的问题。

不过，当前前海微众已经实现了业务的突破性增长，对于整个互联网民营银行产业来说具有重要意义，互联网民营银行作为银行业的重要分支，无疑更加值得我们关注。

李宁也要卖咖啡？宁咖啡来了？李宁到底想干啥？

最近一段时间，国内的咖啡市场可谓是异常热闹，这边厢瑞幸刚刚活过来，那边厢星巴克又在国内折戟沉沙，然而就在大家看到各大咖啡巨头八仙过海各显神通的时候，又有一个新消息出现了，这就是李宁竟然要卖咖啡了？一个运动品牌卖咖啡？李宁这到底想干嘛？

一、李宁也要卖咖啡了？

据福布斯中国的报道，天眼查显示，知名运动品牌李宁申请注册“宁咖啡 NING COFFEE”商标，成为近期的创投热点。

在天眼查app页面，“宁咖啡 NING COFFEE”显示由李宁体育（上海）有限公司申请注册，国际分类为餐饮住宿，当前商标状态为等待实质审查。对于近年野蛮生长的咖啡赛道而言，这无疑又标示着一个新竞争者的到来。

南方都市报的报道则显示，李宁相关人员告诉南都湾财社记者，李宁公司关注零售终端的消费者购买体验，希望通过优化店内服务，提升顾客在购物时的舒适度和体验感。“在店内提供咖啡服务，将会是李宁针对零售终端消费体验环节的一次创新尝试。”

至于门店何时正式售卖咖啡，李宁方面则表示，尚无更多的信息可透露。

根据业内数据，2021年中国咖啡市场规模约为3817亿元。截至2021年5月，2013年以来，咖啡项目共获融资114次，总披露金额115.68亿元。中国咖啡行业市场规模预计将保持27.2％的增长率，远高于全球2％的平均增速，中国市场规模在2025年将达10,000亿元。而较低的进入门槛、相对简单的运营模式，加上较高的毛利率，咖啡市场在新消费遇冷中受到了各方的青睐。

截至2022年3月31日，李宁在中国市场的销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计5,872个，占有超高的私域流量与品牌优势。2020年，李宁的营销费用（广告及市场推广开支）为12.8亿元，代言官宣一小时即获得6,800万流量。凭借品象与跨界的新奇感，“宁咖啡”无疑是李宁抓住年轻人、乘上流量快车的一张好牌。

李宁并非第一个进入咖啡行业的跨界品牌，在此之前，中国邮政、中石油、中石化早已是咖啡市场知名的跨界选手。中国邮政的Post Coffee除咖啡外还出售茶饮、甜点与邮局周边，凭借开业当天近千杯的销售量，一跃成为了当地咖啡热门的第一名。中石化的易捷咖啡以汽油型号命名产品，截至目前已开设21家门店，被网友调侃为“石油咖啡”。

二、宁咖啡来了？李宁到底想干啥？

说实在，看到这个时候李宁要进军咖啡市场倒不是一件特别让人意外的事情，我们到底该怎么看这件事呢？

首先，咖啡的确是一个非常适合跨界赚钱的市场。其实纵观咖啡产业这些年的发展就会发现咖啡几乎已经成为了众多企业共同的选择，从最早招商银行在自己的金葵花网点里面布局咖啡开始，几乎每隔一段时间就有企业跨界咖啡的消息传出，从大家熟悉的银行咖啡、邮政咖啡、石油咖啡等等，不一而足。当然之前的选择还有奶茶，不过伴随着新式茶饮企业的各种走弱，咖啡逐渐再次占据了市场的C位？为什么是咖啡？我们之前说了咖啡市场的发展空间很大，中国的咖啡产业市场增长率也非常高，所以从咖啡市场的增长率来说，似乎选择咖啡怎么说都说的过去，不过这也仅仅是说的过去而已。对于当前的企业来说，选择咖啡的理由不仅仅是咖啡市场的增速这么简单，我们可以详细分析一下：

一是咖啡的确是一种能让人上瘾的瘾品。无论我们承不承认，咖啡这种饮料自从被发现到现在一千多年的时间中，咖啡由于其主要成分咖啡因的作用，能够在短时间内让人缓解疲劳，再加上咖啡因一定的成瘾性特征，大家对于咖啡的消费是不断提升的，而且这种提升从某种意义上来说还有不断蔓延的趋势，所以在这样的情况下，中国的咖啡消费受众不断增长，对于当前的都市白领来说，每天下午一杯咖啡“续命”几乎已经成为了大家的共识。

二是咖啡的作用可不仅仅是咖啡。咖啡的提神作用仅仅是其功效中很小的一部分，对于大部分的企业来说，进军咖啡可不是为了卖一杯饮料那么简单，自从星巴克创造出了第三空间的概念之后，其实咖啡的外延已经被不断扩张了，在大多数城市的咖啡市场之上，大家对于咖啡的需求可不仅仅是喝一杯，而是一种服务，对于忙忙碌碌的都市白领而言，喝上一杯咖啡不仅可以提升，也可以是在匆忙的工作之余有一个短暂休息停留的地方。所以，咖啡当前的外延已经更多的成为了一种服务的组成部分，大部分企业不仅是卖咖啡而是卖服务。

三是咖啡成为了线下场景吸引流量的关键。之前邮局咖啡出现的时候，我们就在说在邮局这个充满着“布尔乔亚”气息的地方喝上一杯咖啡，体会一下“从前的日色变得慢，车，马，邮件都慢“的惬意。不仅如此，大量的书店也都把咖啡引入了自己的门店，无论是钟书阁、西西弗书店、诚品书店都是做咖啡的典范，其实无论是邮局、书店、加油站等等都逐渐想明白一个问题，这就是咖啡只是一个引子，为的是更好地吸引用户来消费，所以都要玩跨界。

其次，李宁的跨界咖啡真的有戏吗？不得不说，李宁跨界玩咖啡还是有希望的，为什么这么说呢？

一是李宁的门店还是足够拓展咖啡业务的。我们前文就说了李宁有五千多个门店，这些门店其实线下的消费额是在不断降低的，所以在这样的情况下，李宁将这些门店用来做咖啡馆，无疑可以有效降低市场的成本，从而在短时间内实现市场的扩张，这一点不少便利店咖啡的快速发展就有比较好的先例。

二是咖啡的受众和李宁的确也有重合。李宁的主要用户就是年轻人，虽然说年轻人消费和运动品牌最搭配的饮料应该是运动饮料比如说脉动、红牛这些，但是毕竟做咖啡的利润远高于卖饮料，而且虽然没有那么搭配，但是咖啡的受众也同样是年轻人，李宁在这方面的确有这种消费者的受众群体优势。

三是李宁最擅长的就是跨界营销。我们看到这些年李宁的各种跨界营销可谓是玩的相当顺溜，特别是李宁还有老品牌的情怀优势，如果李宁做咖啡仅仅是为了一个噱头的话，配合上他的跨界营销，李宁的确有可能玩的更好。

第三，李宁的劣势其实也没办法回避。如果说李宁的优势的确又不少的话，其劣势也难以回避，最核心的劣势就在于，一方面，中国的咖啡市场依然是一个不断发展中的市场，但是当前的市场参与方可谓是非常众多，头部的星巴克、瑞幸之外，还有新晋企业manner、不眠海，更有众多的快餐店、便利店咖啡，消费者凭什么要去买你李宁的咖啡，而不是更加专业的咖啡店咖啡呢？如果李宁没有办法回答好这个问题的话，很有可能就会被市场所淘汰。另一方面，咖啡与品象能否统一？李宁毕竟是运动品牌，每个品牌都有属于自己的惯性和消费者固有认知，如何能说服消费者去你的店里喝咖啡真的不容易，毕竟消费者也是有路径依赖的，虽然通过烧钱和营销能够在短时间内打造爆款，但是爆款之后该怎么办呢？

所以，对于李宁来说，当前做咖啡的玩法只能说宣传、营销、噱头的意义还是远大于实际意义，咖啡能否成为李宁的赚钱法宝，可能还是个未知数。

字节跳动成立抖音集团，拥挤的港股上市赛道抖音有戏吗？

在中国的互联网市场，如果要问哪家公司是最大的超级独角兽的话，字节跳动一定会是最受关注的答案，作为中国最有名却尚未上市的互联网巨头，字节跳动在资本市场的一举一动都会吸引众多的目光，最近一段时间字节跳动成立抖音集团的消息引发了整个市场的关注，很多人都在问字节这是终于要上市了？拥挤的港股赛道字节能有戏吗？

一、字节跳动成立抖音集团？

据证券时报网的报道，据媒体报道，香港公司注册处网站显示，字节跳动（香港）有限公司已更名为抖音集团（香港）有限公司，生效时间为2022年5月6日。此外，字节跳动旗下其他数个公司也陆续更名为“抖音”。

记者查阅天眼查APP显示，目前，字节跳动有限公司更名为抖音有限公司。另外，据国家企业信用信息公示系统，北京字节跳动科技有限公司更名为北京抖音信息服务有限公司。

而就在上个月底，字节跳动任命了新的首席财务官，将由世达国际律师事务所高级合伙人高准担任。

多重因素叠加，被猜测字节是在为重启赴港IPO做准备。不过据中国证券报的报道，抖音相关负责人回应中国证券报记者称：不予置评。

据第一财经的报道，事实上，早在2020年就有消息称，字节跳动正研究分拆抖音赴香港上市，与高盛等投行洽谈上市安排。2021年4月23日，字节跳动在其官方头条号上表示，“经过认真研究，认为公司暂不具备上市条件，目前无上市计划”。

针对字节香港近期的更名动作，有业内人士表示，目前叠加国际业务变动、资本投资回报、上市窗口等因素，拆分抖音单独上市或再次被提上议程。

据第一财经记者了解，从业务来看，国内抖音、国外TikTok组成字节跳动营收核心支撑。天风证券报告显示，2016年以来，TikTok下载量和月度App内收入持续快速提升。2017年收购 Musical.ly带来第一波用户增长高峰，2020年疫情影响带来第二波用户增长高峰，同时激发用户付费潜力，2020年月均App内收入0.75亿美元，同比增长604.51%，开启TikTok App 内付费时代，高增延续至今，2021年TikTok月均下载量0.62亿次，月均App内收入1.3亿美元。

而钛媒体报道则显示，抖音作为字节跳动旗下目前最为成功的产品，此前，官方披露，其日活跃用户数已超过6亿。目前，抖音、今日头条这两款核心产品贡献了大部分字节跳动国内收入。去年，6月字节跳动首次在公司内部披露了财务状况，钛媒体APP从其内部获得的资料显示，字节跳动2020年实际收入达2366亿元，同比增长111%，经营亏损达147亿元。

二、拥挤的港股赛道抖音真的有戏吗？

这一系列的操作似乎都在说抖音赴港股上市已经成为了一种很大的可能，而且抖音回复的不予置评似乎也非常容易引发大家的遐想，不过既然抖音不予置评，我们不妨还是从抖音自身业务发展的角度来分析一下，抖音上市到底该怎么看？以及港股赛道真是一个好的选择吗？

首先，抖音上市其实只是时间问题。作为当前国内最大的尚未上市的互联网独角兽，抖音其实已经早就达到了可以上市的门槛，根据胡润百富榜发布的《2021全球独角兽榜》中抖音母公司字节跳动估值增长1.73万亿元，达到2.25万亿元，约3375亿美元。而且我们看到公开市场数据显示，字节跳动首轮融资发生于2012年3月，2017年获得20亿美元E轮融资，2018年获得40亿美元Pre-IPO融资，其后分别在2020年与2021年获得两次战略投资。因此，无论是从字节跳动的估值角度出发，还是从字节跳动的融资轮次角度来看，字节跳动其实都已经到了不上市不行的状态。

一方面，对于字节跳动来说，当前的融资其实已经非常高了，在这么高融资轮次的情况下，再去融资的压力其实已经非常大，毕竟估值这么高的公司，市场上想要投资也要掂量掂量自己有没有这个实力，但是字节跳动其实还是在亏损的状态，那么对于外部资金的需求量也不会小，所以最终的结果在融资相对难度较大的情况下依然需要资金，那么上市就成为了最好的选择。

另一方面，字节跳动经过多轮融资之后，前面的风投已经陪跑字节跳动相当长的时间了，大部分的风投自己都是有自己的回报周期的，对于风投来说，都不可能长期陪跑字节跳动下去，如果字节跳动不上市，风投机构就难以实现获利退出自然也会有较大的压力，所以对于当前的市场来说，风投机构也会有较大的动力推动字节跳动上市，从而实现自己的获利卖出。

其次，香港市场的确是抖音最好的选择。对于当前的抖音来说，我们已经观察到了，字节跳动的另一大巨头APP也被大家称为抖音海外版的TikTok从去年开始已经成为独立的板块存在，对于当前的抖音来说，应该仅仅包含大家熟悉的今日头条和抖音这两大应用以及其他的一系列APP，在这样的情况下，抖音其实要上市的话，香港市场的确是最好的选择。

从内部布局的角度来说，因为对于当前的抖音来说，由于TikTok已经属于不同的板块了，作为海外应用的TikTok大概率不会在国内的资本市场上市的，海外资本市场上市会是大概率的选择，既然如此，从自身的业务布局来说，抖音再选择海外资本市场上市就不太符合自身的业务逻辑，再加上最近一段时间美股资本市场对于中国互联网公司是相当不友好，在这样的情况下，再去美股等海外资本市场也有些不太符合市场的趋势，把目光回归到中国无疑是最好的选择。

从外部市场的角度来说，虽然A股已经有了科创板并且对于亏损的公司也有更高的容忍度，但是科创板毕竟是硬科技企业上市的地方，对于抖音来说虽然是互联网科技公司，但离硬科技似乎还有差距，所以在这样的情况下，又能够对抖音上市的难度较小，对于抖音的亏损也容忍度较高的市场无疑就是港股资本市场了，特别是这些年港股资本市场的高速发展，已经给很多互联网公司提供了良好的发展机遇，不少知名互联网企业都选择了港股上市。因此，抖音选择港股似乎也顺理成章。

虽然港股成为了抖音最好的选择，但是如此拥挤的港股赛道，抖音真的有戏吗？我们仔细研究这段时间，已经有众多的互联网公司开始选择港股两地上市，自从知乎选择了双重主要上市之后，哔哩哔哩、贝壳都在冲刺港股，可以说最近各大互联网企业回港股要成为了一个大势所趋，这也让港股上市的注册审核速度拖慢了许多，据经济观察报的统计，截至5月4日，2022年至今，港交所主板“申请的处理期限已过”的公司数量高达92家，仅“原则上批准但未在申请失效前列出”的申请就有13家，可以说港股的拥挤已经成为了一个不争的事实。

对于抖音来说，当前港股拥挤虽然很无奈，但是其实也不一定是坏事，这是因为像抖音这样知名的企业，一旦其选择港股上市的话，往往会意味着很高的市场估值，很有可能出现不小的市场波动，所以抖音的上市无疑需要众多的准备，给抖音更多的时间无疑会让抖音更加从容，从长期市场发展的角度来说，港股赛道虽然拥挤抖音也不是没有一席之地。

如今，抖音集团已经改名，字节系上市的步伐可谓又进了一步，至于能否最终上市，我们不妨还是拭目以待吧！

疫情之后，为什么美团、饿了么会显得这么重要？

最近一段时间，对于上海、北京的不少朋友来说，今年这段时间是一个让人难忘的时间，大多数人都在劳动中度过，最普遍的劳动方式无疑就是在家做饭了，而在各类劳动之外，大家最关心的无疑就是囤货了。经历了长期的没有快递、没有外卖的日子之后，家里大量的物资告罄，这个时候如果能买到啥东西都有一种开盲盒的快感，今天我们不妨讨论一个问题，疫情之后为什么美团、饿了么会显得如此重要？

一、疫情下的美团和饿了么

据界面的报道，最近一段时间，美团外卖相关数据显示，北京市餐饮外卖订单量有所上升，与去年同期相比增长约三成，其中全城送订单量环比前一天上涨超过四成。

4月30日，北京市宣布“五一”期间北京餐饮经营单位暂停堂食服务，转为外卖和自提服务，美团外卖和饿了么随即作出相应调整。

美团方面表示，5月1日当天，北京有473家餐饮商户通过绿色通道申请上线外卖，绿色通道上线新商家环比前一日增长338%，暂停堂食政策发布后，申请开通“全城送”的商户有近两千家，其中就包括了海底捞、呷哺呷哺等连锁餐饮品牌。管控区内的外卖订单整体比较平稳，配送保供力量比较充足。

饿了么外卖订单数据也有所增长。据饿了么介绍，饿了么的餐饮外卖订单增长了三成，商超类订单也有明显增长。

无独有偶，根据光明网的报道，记者从上海外卖平台饿了么和美团获悉，越来越多餐饮品牌在上海恢复线上供给，全家便利店、罗森等医药商超等保供门店外卖营业率持续上升。美团外卖相关负责人介绍，截至4月28日，上海本地餐饮连锁品牌恢复营业已超700余家，饮品、烧烤、牛排、火锅、海鲜，以及快餐等品类的订单量日环比、周环比均在稳步增长。

饿了么数据显示，相比4月1日，目前上海的可乐订单量已达6倍多；市民不可或缺的咖啡（包括挂耳、干冻等），订单量增至8倍多。疫情期间广受关注的鸡蛋、葱姜蒜等品类，订单量也有显著增长。

就在5月2日的当天，笔者从饿了么上面成功抢到了两包咖啡豆，虽然说这抢购的过程堪比春运抢票，从某种意义上来说也更像开盲盒，晚上过零点之后常规打开饿了么刷一下看看有没有哪家店开门，结果一看发现有一家面包店在卖咖啡豆果断下单，也就五分钟左右咖啡豆就告罄，但下单成功之后早上十点左右就收到了小哥送来的咖啡豆，虽然说过程相对艰难，这也是最近被封四十多天第一次买到咖啡，让人激动的感觉其实是无以言表的。

不得不说，在疫情之下，美团、饿了么就是整个市场上最靠谱的平台。那么，后疫情时代，美团饿了么真的会继续这么重要下去吗？

二、疫情后美团饿了么为啥会这么重要？

无论是北京的例子还是上海的例子，都在向我们证明了一个道理，这就是疫情反复的今天，美团、饿了么已经成为了城市最重要的市场保障方，我们到底该怎么看待当前市场的变化？美团、饿了么等平台的未来到底该咋看？

首先，美团、饿了么在疫情下的重要性来源于其同城属性。其实，纵观美团、饿了么在疫情下的重要性，归根结底还是同城物流的重要，相比于各大电商平台依靠的是全国发货、快递运输不同，美团、饿了么包括一大批的同城物流提供商如达达、顺丰同城，其最大的价值就是其商品的提供是端到端的，不需要快递作为市场的连接，直接就从供应端配送到了需求端，这样就可以实现业务短时间内的快速送达。这也就是为什么我们看到在疫情出现的时候，大量我们传统以来的快递业务、电商业务出现问题，而美团、饿了么等同城业务却能够保障正常的原因所在，这是因为快递、电商等为了节约成本，大量的商品是在全国各地的几大集散中心以及城市远郊的大型仓库，但是一旦出现疫情，无论是道路受阻还是仓库被封都难以实现有效的履约与送达。

反观美团、饿了么等同城物流配送企业，其实依靠的是散落在各大商家本地的仓库或者供应点，在这样的情况下，只要本地的仓库有货，就可以实现有效的配送，也许商品的价格会略高于电商，但是在有货比价格更重要的情况下，这些同城配送平台的意义无疑是非常巨大的，这其实就是当前为什么北京、上海等地都是美团、饿了么发挥其重要作用的原因。

其次，疫情下的保供体系给美团、饿了么带来了巨大的发展机遇。在说完了同城属性之后，我们必须也要认识到疫情下的保供体系其实给美团、饿了么等同城配送带来了巨大的发展良机，这是因为当一个城市出现疫情的时候，往往最能实现供应保障的企业不是我们熟悉的电商平台，而是以超市、药店、农贸市场等为代表的传统业态，因此在这样的情况下，电商的体系其实难以真正触达这些传统的业态，反而是以美团、饿了么等为代表的平台可以成功实现有效的连接。而且，随着各地疫情防控的逐渐好转，最早恢复经营的也是这些实体业态，比如说快餐店、奶茶店等，而这些业态在防控的大环境下更是依赖于美团、饿了么的配送来实现自身业务的延续，所以当前的机遇既是美团、饿了么的本身属性所决定的，也是保供体系所产生的必然结果，这对于当前的同城平台来说无疑是一次前所未有的发展良机。

第三，美团、饿了么等平台的未来到底该怎么看？之前我们曾经说过，外卖平台或多或少都面临着营收利润率较低，市场发展压力较大的问题，其实归根到底还是市场的渗透率不足，然而这次疫情一方面有效地提升了市场的用户习惯，原先很多完全不会点外卖的人都开始主动学习如何点外卖、如何抢菜，从而让用户体系得到了进一步的扩大，另一方面，则让一些没有接入外卖体系的商家全面地接入了外卖体系，这无疑会让平台的优势进一步得到扩大，从而让市场的发展时机进一步增强，如果企业能够抓住这个发展良机的话，未来无疑更加值得期待。

特别是，疫情之后，因为疫情而起的即时消费逐渐成为了市场的潮流，未来虽然快递的速度恢复到疫情前的水平将会是大势所趋，但是由于疫情所产生的消费观念将会延续下去，以美团、饿了么这种即时下单即时履约消费模式很有可能会进一步发扬光大，30分钟所见即所得这无疑会进一步改变大家的生活，对于中国消费者而言，不论是自提还是30分钟“万物”送货上门，这些零售史上的重大变革，都已经不着痕迹的融入到普通人的生活当中，这可能就是疫情所带来的最大的改变。

无论我们承认与否，这次疫情对于大部分企业来说既是危险也是机遇，疫情催化下的市场线上线下融合进一步深化，不同场景的结合更加紧密，市场更多的机会正在悄然而生，能否抓住这个有利时机，就看这些互联网企业的所作所为了！

业绩稳中向好，厦门银行的长期价值到底在哪里？

最近一段时间，又到了一年一度的年报季，各大上市银行的年报一直都是我们关注的焦点，不仅是大行备受关注，不少城商行也同样被市场关注，厦门银行就是其中比较有代表性的一家，如今厦门银行年报与一季报都已经公布，厦门银行的成绩我们该怎么看？厦门银行的长期价值又在何方呢？

一、稳中向好的厦门银行

据上海证券报报道，厦门银行发布2021年度业绩报告，2021年作为上市后的首个完整财年，延续了稳中向好、量增质优的发展态势，业绩表现靓丽，实现可持续经营发展。

数据显示，截至2021年12月31日，厦门银行实现营业收入53.16亿元，归属于母公司股东的净利润21.69亿元，同比增长18.99%，盈利水平持续提升；同时，该行资产总额3,294.95亿元，较上年末增长15.55%；本外币各项存款总额1,838.01亿元，较上年末增长 19.17%，本外币各项贷款总额 1,750.40亿元，较上年末增长24.45%，资产结构不断优化，信贷占比持续提升，经营规模实现稳健增长。

在4月19日厦门银行召开的业绩发布会上，厦门银行行长吴昕颢表示，厦门银行的核心竞争力主要体现在以下六个方面，第一，公司治理结构完善，第二，所处区位环境良好，第三，小微企业服务能力较强，第四，具备两岸金融平台的经营特色，第五，金融市场业务专业多元，第六，内控和风控体系完善。

而根据厦门银行最新的一季报数据显示，截至2022年3月末，该行实现营业收入13.67 亿元，其中利息净收入11.19 亿元，占营业收入 81.84%；实现归属于母公司股东的净利润6.27亿元，同比增长16.52%。一季报显示，厦门银行资产规模稳步增长。截至2022年3月末，厦门银行总额 3438.12 亿元，较上年末增长4.35%，负债总额 3,200.29 亿元，较上年末增长 4.51%。

其实，从财报的表现来说，厦门银行的表现还是可圈可点的，那么在这两份成绩单之后，我们该如何看待厦门银行的长期价值呢？

二、厦门银行的长期价值到底在哪里？

熟悉我们的朋友都知道，我们这些年一直都在强调一个观点，这就是判断任何一家公司的发展都不应该仅仅盯着当前股价的涨跌，而是应该更加关注公司本身发展的基本面。那么，我们不妨将眼光放得更加长远一点，用一个长期业绩发展基本面的角度来看厦门银行，当前厦门银行的长期发展价值到底有没有呢？

首先，银行股的宏观大环境正在发生巨大的变革。长期以来，我们观察到一个显著的特点，这就是在中国，银行股往往拥有整个资本市场最好的业绩基本面，却始终难以得到资本市场的认同，这是因为在传统的银行业发展过程中，银行业的过稳定状态让资本市场缺乏足够的想象空间，从而引发了资本市场股价表现的普遍低迷。不过伴随着中国银行业的发展，之前银行业的基本面正在发生深刻的变革。

一是宏观经济条件正在发生积极的变化。4月13日，国常会部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降低市场主体融资成本。会议决定，针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具。4月15日，央行宣布，于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。根据国常会的决定和央行的降准等一系列政策，我们能够看到对于商业银行来说，下阶段稳增长的地位会显著提升，货币政策的方向会趋于宽松，结构性货币政策工具的力度可能会进一步增强，面对着宏观经济结构的改善，对于商业银行来说，银行的整体发展环境将会有比较明显的改善。与此同时，仅一季度，就有60余城发布房地产相关政策超百次；进入4月以来，已有近20个城市先后宣布相关楼市纾困政策。无论是降准还是房地产市场的先后松绑，给我们带来的直接趋势判断就是，市场的发展基本面正在明确向好，在这样的大背景下，以厦门银行为代表的一系列区域性商业银行无疑将会获得更多的市场发展空间，从而对其资本市场的发展带来更多积极的发展空间。

二是金融赋能实体经济让银行业有了更多的故事。近年来，国家主动推动银行业赋能实体经济的反弹，最近几年，特别是疫情期间银行业果断出手成为了支持各地实体企业发展的重要支柱性力量。特别是，当前各地疫情又有一定程度的复发，对于商业银行的需求进一步深化，伴随着各家商业银行逐渐推动服务实体、服务小微，银行业的资本市场故事正在日益丰满，银行业已经不是那个只有赚钱的“土豪”形象了，这对整个银行股市值的提升将会有重要的积极意义。

三是数字化、科技化正在让银行业形成新的资本市场动能。在这个信息革命的时代，科技永远是资本市场的当红炸子鸡，之前银行业由于离传统太近、离科技太远被投资者诟病不已，但是这些年银行业的离柜业务发展非常迅速，网上银行、手机银行、智能银行的概念逐渐全面落地，在这样的大背景下，银行股特别是科技化优势越强的银行股在资本市场的号召力就越是强劲，数字化转型为银行股市场价值重塑奠定了坚实的基础。 

如今，银行股的资本市场前景正在发生根本性的变革，在这个大背景下，各家商业银行其实都处于蓄势待发的状态，也就是说当前越是被市场低估的银行股未来的增长前景就越大，这正在成为银行股的主趋势。

其次，银行股向好大背景下厦门银行长期价值反而更值得期待。说起厦门银行，很多人都会记得去年当上市时候的大涨，但是在股价大幅度波动的背后，其真正的长期价值又在什么地方呢？

一是区域经济的发展优势正在助力厦门银行给市场更多的想象空间。厦门银行作为一家立足于厦门的商业银行，是中国第一家拥有台资背景的城商行，近年来，厦门经济特区呈现出蓬勃发展的趋势，聚焦发展电子信息、旅游文化、现代物流等三大主导产业，培育发展生物与新医药、新材料、海洋高新等战略性新兴产业，着力打造十余条千亿产业链，再加上对台合作不断深化，经济特区的基本面不断完善，厦门的经济发展呈现出全面向好的态势。在这样的大背景下，厦门银行立足于厦门，借助自身台资背景与区位优势，围绕个人、公司及同业，构建起全面的两岸金融业务体系，持续深耕对台金融业务，以台胞“薪速汇”、专属信用卡、台商信用贷等特色产品为抓手，打造成为台胞台商在大陆的首选银行。未来伴随着区位经济的高速增长，厦门银行的优势也将会被不断放大，从而形成属于厦门银行自身的差异化竞争优势。

二是厦门银行的整体财务情况明显好于预期。我们仔细研究厦门银行年报和一季报就会发现，厦门银行的整体表现是持续向好的，有几个特点非常显著：净利润继续保持较高增速，2021年，归母净利润同比增速18.99%，2022年一季度归母净利润同比增长16.52%；零售端按揭投放保持平稳，消费经营贷加速投放，个人贷款的增长主要源于经营贷和消费贷的增长，个人贷款余额同比增长24.65%，较半年度有较大幅度提升；资产质量保持优异，一季度，该行不良率下降至0.90%，依旧保持优秀水平。在这样的大背景下，厦门银行的市场发展前景其实是远超大多数城商行的，坚实的业绩基本面，正在给厦门银行带来较好的市场发展基础。

三是厦门银行的零售业务转型成果较为显著。近年来，厦门银行不断加强零售业务的发展，以客户价值为导向，围绕客户分层分类，打造零售客户运营体系，根据厦门银行财报数据显示，2021年，厦门银行个人贷款余额667.01亿元，较上年增长131.9亿元，增幅 24.65%。其中，非按揭贷款同比增长 33%，非按揭贷款增速和占比均超过按揭贷款。个人消费贷款余额较上年末增幅超四成，个人经营贷款较上年末增幅超三成。而个人贷款不良率仅0.25%，优于市场平均水平。同时，厦门银行面向个人财富客户的净值型理财规模同比增长达约33.23%。在城商行发展转型的大背景下，厦门银行的零售银行业务发展转型的表现还是不错的，虽然说不上已经实现了全面的转型升级，但是厦门银行的整体市场表现还是迈出了坚实的步伐。

也正是如此，我们看到以中泰证券、光大证券的部分为代表的投资银行都给予了厦门银行业绩增长超预期的评价。

在当前的大背景下，厦门银行的年报和一季报都呈现出稳中向好的态势，而且厦门银行本身也属于超低估的状态，熟悉投资学的朋友都知道，任何一个投资标的一旦出现股价的长期背离其本身的业务基本面和经济发展趋势的话，一定会有反弹补差的过程。

用这个逻辑再来反推厦门银行，拥有不错的赛道，较特殊的区位经济发展优势，以及超过预期的业绩基本面表现，理论上厦门银行的资本市场走势本不应该太差，但是整体资本市场的表现却不尽如人意，其实最核心的原因还是当前多空双方的分歧较为明显，一旦双方分歧得到弥合，那么厦门银行触底反弹的机遇就会出现。

在这样的情况下，对于厦门银行的分析判断应该更加理性化、系统化、长期化，在短期的多空分歧因素逐渐被弱化之后，厦门银行的长期价值无疑更加值得我们关注，客观冷静的判断厦门银行股价低迷背后的长期逻辑可能才是一个理性投资者最需要做的事情。

手套茅英科医疗21年净赚74.3亿？英科医疗的业绩该咋看？

最近一段时间，受到疫情的影响，各类医疗防护用品的需求激增，不少地方甚至是一件难求的状态，除了大家最熟悉的口罩之外，一次性手套也成为了大家的必备品，然而就在这样的情况下，著名的一次性手套巨头，手套茅英科医疗也发布了自己的成绩单，我们到底该怎么看英科医疗的成绩呢？

一、英科医疗发布一季度业绩

据证券日报的报道，英科医疗发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营业收入162.4亿元，同比增长17.4%；实现归母净利润74.3亿元，同比增长6%；实现扣非后归母净利润73.9亿元，同比增长5.4%。

而据证券之星的报道，英科医疗2022一季报显示，公司主营收入22.88亿元，同比下降66.03%；归母净利润8349.31万元，同比下降97.77%。

根据西南证券的研报，英科医疗上市以来便持续进行产能扩张，一次性手套产能从2014年的77亿只增加至2021的750亿只，其中PVC手套约300亿只，丁腈手套约450亿只，已经成为全球最大的PVC手套生产商和全球最大的非天然乳胶手套生产商。目前公司产能扩张快速推进，已经打造了山东、安徽和江西等几个大型一次性手套生产基地，同时公司稳步推进安徽淮北英科医疗防护用品产业园项目，山东青州年产33亿只高端丁腈医疗手套项目，安徽怀宁年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目，预计到2022年底公司总产能将达1000亿只以上，未来成为全球最大的一次性手套生产企业。

英科医疗于2009年成立于山东省淄博市，2017年7月上市，主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材四大板块。据36氪的报道，疫情爆发以来，英科医疗通过提供一次性手套等关键防疫物资取得了业绩的高增长：2020年公司营收138.37亿，2021年增至162.40亿，产品销售至120多个国家和地区，期间大赚144亿，是过去累计净利润的数十倍。

伴随上述业绩的是股价一飞冲天，从2020年初至2021年1月期间，短短一年时间股价涨逾40倍，成为市场炙手可热的“手套茅”。

根据弗若斯特沙利文报告，按2020年的产能计算，英科医疗已是中国最大及全球第三大的一次性手套供应商。而随着疫情突然爆发——全球手套需求激增，价格飞涨，出口价格在2021年3月达到巅峰，相较2020年1月，单价将近翻了三倍。因此而获益的英科医疗市值一度突破千亿大关。

然而，就是这个高速增长的手套茅，我们到底该怎么看他的成绩单呢？

二、英科医疗的业绩到底该怎么看？

其实，我们仔细研究英科医疗的发展，很多人都在问我们又该怎么看待当前英科医疗的发展呢？

首先，英科医疗之前的成功其实是恰逢其时。在2020年疫情之前，对于大多数人来说医用手套实在不是一个受关注的市场，这是因为医用手套和当时的医用口罩一样是一个小品类的市场，其受众范围非常窄，一般情况下很少有人会去使用，只有医院的医生和一些特殊岗位的工作人员会使用这个产品，所以当时基本上市场上比较有名的医用手套的生产企业就那几家，与英科医疗可以一较高下的只有蓝帆医疗，以及马来西亚的Top Glove。

然而就在疫情之前，蓝帆医疗转型去做支架了，而马来西亚受到疫情的影响直接停产，这就让英科医疗成为了那段时间市场之上少有的产品提供者，需求快速激增而供应却非常有限，自然带动了整个英科医疗业绩的高速增长，甚至于不少企业都用大价钱去高价收购英科医疗的手套，这自然让英科医疗的业绩实现了前所未有的高增长。再加上，手套不是像口罩那样随便是个企业就可以生产的，手套产线则需要动辄百万的投入及12-18个月的投产时间，产业集中度更高，在这样的多种因素的叠加下，英科医疗的成功实际上是必然的结果。

其次，英科医疗的业绩可以用一个更加长期的眼光看待。

可以说，之前英科医疗的成功是一个周期性企业恰逢其时碰到了大风口，市场上没有太多的竞争对手，再加上需求量井喷，自然可以赚个盆满钵满，但是一旦市场开始恢复正常之后，越来越多的企业也就可以发现了商机，一旦企业获得了高额利润就会刺激大量的企业进入市场，我们看到2020年之后大量的企业开始进入市场，英科医疗所占据的垄断市场地位其实遭到了一定程度的冲击，伴随着市场的竞争日益激烈，英科医疗的产品价格必然会出现一定程度的下降。

与此同时，从去年开始整个世界供应链开启了全面涨价的态势，对于大多数产业链上的企业来说，供应链涨价几乎是无解的难题，对于英科医疗这样的公司来说，面临的压力也同样巨大。不过，目前丁腈手套和PVC手套价格已经降低至较低水平，预计后续下降空间较小，产能出清后，价格有望迎来提升，从而带动英科医疗业绩增速触底回升。

第三，英科医疗的发展到底有没有希望呢？其实，客观地说，最近一段时间疫情的反复给英科医疗带来了较好的市场发展良机，英科医疗之所以成功是因为疫情导致了欧美手套需求量的激增，之前由于国内的使用习惯等问题，大家用手套还是用的不多，相比于欧美人均每年消耗几百个手套来说，中国的手套消费数量其实是非常低，而疫情的反复逐渐教育了大家对于手套的使用，我们有充分的理由相信，中国国内市场的手套还是有一定进一步增长的可能性的，这无疑是英科医疗扭转自身面临市场问题的一次机遇。而且我们观察到，英科医疗的镇江轮椅生产基地已具备年产手动轮椅50万台，年产电动轮椅5万台及其他康复理疗器械和产品生产的能力。未来伴随着英科医疗康复护理板块的发展，给市场的想象空间还是不错的。

因此，英科医疗当前业绩的变化建议还是用一个更加冷静的观点看待，看长期价值比短期更有意义。

五家航司一季度大亏221亿元？航空公司到底该怎么办？

今年的五一假期无疑是相当安静的假期，不少风景区都没了熙熙攘攘的人群，大家都非常努力遵守着疫情防控的要求，不过说起旅游相关产业的压力无疑是压力山大了，而航空公司无疑就是压力巨大的众多产业中的一员，面对着巨大的市场压力，航空公司到底该怎么办？我们又该怎么分析当前航空公司面对的问题呢？

一、五大航司一季度大亏？

据澎湃新闻的报道，截至4月底，中国南方航空股份有限公司、中国国际航空股份有限公司、中国东方航空股份有限公司、春秋航空股份有限公司、上海吉祥航空股份有限公司陆续公布完2022年一季度报告，五家航空公司一季度总营收529亿元，亏损总额221.37亿元。

一季度，五家航司中南航营收最高，达214.71亿元，明显高于三大航中的国航与东航营收。而春秋航空营收最少为23.6亿元，但增速却最高，达到6.18%。而国航与东航营收则同比下降，降幅分别为11.41%以及5.45%。

归母净利润方面，一季度五家航司持续亏损，共计221.37亿元，且亏损同比进一步扩大。其中东航一季度77.6亿元的净亏损，同比增长超一倍，亏损额度居五大航司之首。吉祥航空净亏损为5.44亿元，亏损增幅也逼近一倍。而南航亏损在三大航中最少，亏损增幅也最小，为12.23%。

五家航司中，一季度仅南航与吉祥航空两家航司经营活动产生的现金流量为净流入。

一季度经营活动产生的现金流量从净流出到净流入，南航表示主要因为一季度货邮运业务产生的经营现金净流量高于去年同期。吉祥航空该现金流量流入净额上升，主要系本期享受服务业纾困政策，获得增值税留抵进项税退税金额所致。

为了自救各大航空公司也是八仙过海各显神通，其中最受各家航空公司欢迎的无疑就是直播带货，根据钛媒体的报道，自今年2月以来，一个名为“南方航空环球购”的账号在抖音快速崛起，该账号每晚7点半开播，直播的内容大部分是两两一组或者单独一人为商品带货，所售大部分是美妆护肤类产品。目前已经拥有11.1万粉丝。数据显示，“南方航空环球购”在近一个月共直播了15场，平均每场观看人次约4.8万，场均销售额约17.3万元。

超过南航的还有海航，海航去年就在直播间陆续带货护肤品、彩妆等，且粉丝量基数大，近30日内海航直播间销售额为1422.9万元，平均每场直播收入102万元，远超过南航。2020年的618大促，四川航空还专门为空姐们举办了一场直播带货“选秀”赛事，一共有7个部门超千名员工参加。

二、航空公司问题出在哪？到底该怎么看？

说实在，看到各家航空公司的亏损，以及不少航空公司的自救，让人最大的感觉就是航空公司实在是太不容易了，但是我们还是要好好分析一下，航空公司的问题到底出在哪了？

首先，疫情是原因但不是唯一的原因。很多人都会说你这问题问的不是没有意义吗？谁都知道疫情影响，这还用说吗？不得不说，虽然疫情是影响航空公司当前业绩的主要因素，但是绝对不是唯一的原因，当前航空公司的困局主要是以下几方面因素所共同导致的：

一是航空公司的单一业务发展所导致的顽疾。航空公司顾名思义就是主营航空业务的公司，这个逻辑的确没错，但是纵观中国的航空公司就会发现一个问题，航空公司的主营业务占比实在是有些太高了，多年以来，运输收入一直是航空公司最主要、甚至唯一的营收来源，而在国内航空公司的收入结构中，客运收入占比普遍在95%以上。占比如此之高，一旦客运业务出现问题，航空公司就会遭到巨大的冲击，疫情影响下的客运业务的大幅度缩水，这就是当前航空公司面临巨大问题的核心原因。

二是国际油价的大幅上涨导致亏损雪上加霜。如果说客运业务受到冲击是当前航空公司所面临的主要问题的话，涉及到亏损还有一个回避不了的点，这就是国际油价的大幅上涨，航油成本是航空公司最主要的成本支出之一。2021年年报显示，三大航航油成本均超200亿元，同比增长均超三成，占总成本近25%左右。如今，国际油价依然处于高位运行状态，特别是当前欧洲地缘政治问题还没有得到有效解决的情况下，航空公司的燃油成本高企将难以得到有效缓解，这进一步加剧了航空公司的问题。

三是国际航班与国内航班的不均衡问题。对于大型航空公司来说，这些国际航班对于市场的贡献力不断增长，大型航空公司的很多利润都依靠国际航班供应，但是受到疫情影响，国际航班数量大幅度减少，虽然航班的单位价格大涨能够弥补一定的成本，但是本身的数量较少成为了比较难以解决的问题。而国内航班由于市场需求量不足，价格始终难以达到正常价格，也直接导致了市场的问题。

可以说，当前航空公司的亏损的确受到疫情的影响，但是却是多重因素共同叠加的结果，直接导致了航空公司的业绩大跌。

其次，航空公司到底该怎么办？我们看到当前航空公司的一系列自救措施，让人最大的感觉就是五花八门，但是我们不妨好好分析一下：

一是直播带货是个办法但是也就是给空乘发发工资而已。我们看到各大航空公司都在弄直播带货，由于空姐本身就是一个被市场关注的群体，空姐来进行直播带货的确能有一定的作用，不过相比航空公司的高额成本而言，空乘的直播带货也就是给这些人员发发工资而已，对于航空公司来说其实也就是杯水车薪。

二是客运转货运看上去很美实际上并不容易。很多人都说，如果直播带货不行，让客机转货机是不是一个好的做法呢？这个做法的确可行，但是我们前文就说了各大航空公司大部分的业务都是为了客运来设计的，如果要大张旗鼓地把客运改成货运，改造成本、运维成本、营销成本都不是小数字，虽然我们看到已经有不少航空公司在这么做了，但是只能说这个做法比直播带货还是好一些的，然而能否长远却是个未知数。毕竟一方面不少国家对于客运转货运有诸多限制，另一方面伴随着加入的航空公司越来越多，市场的竞争日益激烈，利润水平反而会下降。

三是业务预售之前还算可行不妨继续考虑。说起业务预售，相信很多人都会很熟悉这就是2020年下半年出现的“随心飞”业务，这种业务当时曾经被市场所热抢，不过由于限制较多，被很多人吐槽。如果航空公司想要真正实现有效推动业务发展的话，这个业务预售不妨设计的更加实诚一些，通过业务预售提前锁定一部分客流，获得宝贵的现金这无疑也是一个好的做法。

其实，各种做法不一而足，合适自己的才是最好的，航空公司当前最需要做的其实是降低负责、稳定现金流，先把这段时间熬过来可能才是最好的选择，航空业的难题可能最后还是要交给时间来解决，希望各家航空公司可以度过当前难关。

成亚洲首个营收跨千亿乳企，伊利的未来该咋看？

最近一段时间，上市公司的年报一直都引发大家的广泛关注，在众多热门股票之中，乳业龙头伊利这次的成绩似乎格外被重视，财报一出讨论不断，我们到底该如何看待伊利的这份成绩单？营收突破千亿之后，进入新增长阶段的伊利还有哪些看点？

一、伊利成亚洲首家营收破千亿乳企

据上证报中国证券网的报道，伊利股份发布了2021年年报，报告期内，公司实现营业总收入1105.95亿元，同比增14.15%，营收增长绝对值超过137亿元；净利润87.32亿元，同比增23%。至此，伊利成为亚洲首个跨千亿乳企，中国乳制品行业形成明显的梯队阵营，“一超多强”新格局正式确立。

同期发布的2022年一季报显示，公司一季度营业总收入达310.47亿元，同比增13.47%，净利润35.08亿元，同比大增24.08%。随着产业链布局日臻完善、盈利能力不断提升、规模和管理优势持续拉大，伊利股份行业绝对龙头地位进一步显现。

仔细分析伊利这份财报，我们发现了不少值得关注的点：

一是多赛道全面开花特征非常显著。金典、安慕希、金领冠、巧乐兹冰淇淋、伊利儿童奶酪棒等重点产品收入同比增15.83%；以金领冠婴幼儿全新配方奶粉、金典A2β-酪蛋白有机纯牛奶、优酸乳气泡乳等为代表的新产品收入占比达到13.4%。

二是各垂类市场占有率都占据高位。液态奶当期市占份额提高0.4个百分点，持续高位突破。其中，金典有机市占份额增0.64个百分点；“臻浓”系列纯牛奶年度销售收入更是大增近六成。冷饮业务也打造出巧乐兹、甄稀、NOC须尽欢等王牌产品，连续27年位居细分品类龙头地位。奶粉方面，金领冠收入取得百亿级突破，公司婴幼儿配方奶粉零售额市占份额提高1.4个百分点，增速位居行业第一；而伊利一直占据市场绝对领先地位的成人奶粉当期市占份额提高2.2个百分点，继续稳居第一。

三是全渠道市场渗透率水平再创新高。伊利一方面挖掘地、县级市场潜力，在渠道下沉中挖掘新增长空间；另一方面则发力电商及社群营销、O2O到家等新零售模式，进一步释放乳制品需求。凯度调研数据显示：截至2021年12月，公司在地级市和县级市的市场渗透率分别比上年同期提升了0.6个百分点和1.2个百分点。

可以说，这份沉甸甸的财报让人不得不感叹，即使是优等生，这个成绩也似乎太好了。

二、后千亿时代伊利的预期在哪里？

面对着千亿的大棋局，很多人都在问千亿之后是什么？伊利又会给市场带来什么样的故事呢？我们究竟该怎么看伊利的发展？

我们之前一直有一个观点，这就是任何一家企业发展到一定阶段之后，必然要经历从优秀到卓越的蜕变，如果说前几年伊利的短期目标非常明确，那就是冲击千亿，当千亿真的完成之后，现在的伊利需要给自己一个方向，给市场一张新的蓝图，当我们仔细研究完整个伊利的财报之后，就会发现伊利正在经历一个从产品驱动到战略驱动高速转型发展阶段，那么其故事就可以从这个驱动转型的方向开始说起：

首先，伊利的持续稳定输出为实现产品向战略转型提供了坚实的基础。

我们一直在跟踪研究伊利，通过这些年的研究我们逐渐发现，伊利通过多元化的产品体系，实现了一个全面的市场发展矩阵体系。从伊利的产品矩阵之中已经逐渐形成，以白奶业务为基石，以奶粉业务、奶酪业务为两翼的一体双翼的业务格局，常温奶、奶粉、奶酪三足鼎立成为了伊利市场发展的巨大优势，同时，冷饮、健康食品等等领域的固有优势和最新布局，形成了立体化全矩阵的发展模式，从而构建起属于伊利的产业全矩阵产品体系。

在全矩阵产品体系的推动下，伊利形成了稳定且持续的高输出式增长，这种增长速度和稳定性都已经远超了绝大多数的消费品企业，比如在2022年的一季度，伊利就实现了两位数的营收增幅，千亿营收规模却能保持稳定的两位数营收增长输出，这样的市场投资标的增速堪称“恐怖”，这也是为什么投资者认为中国乳制品市场已经形成了属于伊利的“一超多强”的新格局。

在这个新格局之中，伊利牢牢占据了市场的绝对龙头地位，虽然中国乳品消费市场之上的市场竞争者众多，但是伊利凭借自身的业务优势已经在市场上取得了首屈一指的地位，在这样的情况之下，伊利可以凭借自己的市场地位逐渐获得规模经济效应，而且在当前的营收增长能力的驱动下，伊利的市场优势还会进一步扩大。这就是当前整个乳业市场的竞争格局，伊利无疑能在市场竞争之中占据更为有利的先机，而且这些年伊利的发展也给整个乳制品产业提供了巨大的带动力，也就是说在这个“一超多强”的新格局中，伊利不仅是市场优势的驱动方，也是市场方向的带动者，领头羊的价值正在被不断扩大。

其次，伊利第二增长曲线逐渐形成并完善，为伊利的战略驱动形成了主攻方向。

我们说完了伊利的市场格局之后，该具体讨论伊利“一体两翼”的两翼价值了，对于任何一家营收千亿级的大型企业来说，基本上都不可能实现“一招鲜吃遍天”，在传统优势业务之外，有没有能够不断支撑企业发展的多元化业务就显得非常关键，这就像苹果除了iMac之外的iPhone、iwatch一样，第二曲线显得非常关键。

而我们在伊利的财报之中可以明显看出其“第二曲线”增长价值已经得到有效的凸显，这就是伊利的奶粉与奶酪这两翼业务：

从奶粉业务的角度来看，2021年3月18日，国家卫生健康委、市场监管总局联合发布《婴儿配方食品》《较大婴儿配方食品》及《幼儿配方食品》三个标准，确立了高于欧美国家标准的奶粉新国标，被业内称为“史上最严婴配奶粉国标”。在如此严格的国标之下，2022年2月底，伊利金领冠婴幼儿奶粉率先完成配方升级，成为我国首批通过史上最严“新国标”的奶粉头部企业。而伊利的奶粉业绩表现也是可圈可点，其奶粉及奶制品业务实现营业收入162.09亿元，同比增长25.80%，崛起势头明显。

从奶酪业务的角度来看，中国虽然不是奶酪消费的传统文化地区，但这些年伴随着中国经济的增长，中国消费者对于奶酪的认同度不断增加，奶酪的营养价值逐渐被中国消费者所认可，在这样的情况下伊利的奶酪市场布局也逐渐完善并且在市场上日益占据主导地位。据尼尔森零研数据显示，2021年，伊利的奶酪业务在常温、低温、2B和2C的全面布局下，取得了超过150%的收入增长，市占率大幅提升6.3个百分点,继续保持高速增长势头。

可以说，伊利已经逐渐形成了以常温奶市场为基本盘，以奶粉业务为高速增长点，以奶酪业务为长期增长防线的一整套全方位的战略体系，伊利的“第二增长曲线”已经逐渐形成，并且持续给伊利的业绩做出贡献。特别是奶粉、奶酪双翼业务的强势崛起，已经形成了伊利互为犄角的竞争态势，在这个竞争态势之中，伊利进可攻退可守可以有效地提升自己的市场竞争力，从而帮助伊利形成了一个较为完善的“多元第二增长曲线”，这种增长曲线可以帮助伊利不断实现业务的持续增长。

第三，伊利长期可持续发展的战略态势已经逐渐形成。

按照“上兵伐谋，中兵伐交，下兵攻城”的逻辑来看，伊利已经逐渐跳出单纯的产品驱动模式，向着战略驱动模式的方向转型，在快速转型的过程中，伊利不仅仅只关注业务增长、公司战略优势地位的提升，其更关注公司的长期价值。

对伊利而言，企业的品牌力不仅是产品力的构建，更是企业社会责任体系的完善，在此我们看到伊利响应国家“十四五”规划的要求，推出了属于自己的“双碳战略”。

4月8日，《伊利集团零碳未来计划》《伊利集团零碳未来计划路线图》正式发布，伊利已在2012年实现碳达峰，将在2050年前实现全产业链碳中和，并成为中国食品行业第一家发布双碳目标及路线图的企业。中国食品行业首个“零碳工厂”、 中国首款“零碳牛奶”、中国奶粉行业前2家“零碳工厂”、中国冷饮行业首个“零碳工厂”，也相继在伊利诞生。

在产业上游，伊利通过打造“绿智能牧场”、推广“种养结合”模式等举措，探索出一条农牧业绿色低碳循环发展之路。而在产业中游，伊利的“零碳工厂”已经出现，通过先进的技术优势，在生产中不断降低碳排放推动“双碳目标”的落地。在产业下游，伊利与自己的产业合作方一起通过推动全链路的减碳。

不仅是“双碳战略”，伊利在疫情期间除了不断动员自身力量做好疫情保供工作外，还利用产业链上下游优势不断推动精准扶贫，给小微企业提供产业链金融融资业务支持，不断提升自己的社会责任价值。

如今，伊利已经进入了属于自己的后千亿时代，而伊利给市场的预期也正在不断完善，作为一家具有国际市场优势的企业，伊利无疑已经在乳业这个又长又湿的雪道之上拔得了头筹，相比于其他的世界乳制品、消费品巨头来说，伊利无疑是其中发展速度较快但估值水平却较低的标的，这样的伊利难道不值得我们更加期待吗？

淘宝推出保价平台？天猫启动自营？阿里为啥要大规模模仿京东？

最近一段时间，电商平台是不少居家隔离的人获得外部物资的主要渠道，电商平台的发展也备受关注，这不最近淘宝的一个新功能引发了市场的热议，这就是淘宝推出了保价功能，再结合之前天猫推出的自营平台猫享，很多人都会很奇怪，因为这些功能都是京东的主打功能，为啥阿里要如此大规模地学习自己之前都不怎么看得上的京东呢？

一、淘宝推出保价平台？

据电商报的报道，有消息透露，淘宝正式上线“价保中心”功能，用户可以通过“一键价保”快速申请价格保护，申请成功即可退回差价。但目前，此项服务仅限88VIP会员使用。有网友针对此消息表示：“我都使用京东的价保服务好几年了，淘宝作为电商平台的龙头老大，不至于这么落后吧？现在才上线价保服务？”据了解，京东平台早已上线一键价保服务，在“我的”页面点击“客户服务”，即可看到“价格保护”入口，点击进入即可选择一键价保进行保价。

对于网友的疑惑，有必要解释一下。此次，淘宝上线的是“价保中心”功能，是在之前价保功能基础上的一个升级和完善，并非是一个全新的功能。据了解，淘宝的价保功能早在2016年双十一购物节期间就已经上线了。

而现在上线的价保中心，不仅把入口放在了较为显眼的地方，还对订单进行了筛选，清晰罗列出90天内可支持价保的订单。只要打开淘宝APP，进入首页后点击我的淘宝，然后点击专属客服即可看到“价保中心”的入口。通过对比，可以看出这次上线的“价保中心”对用户而言确实方便不少。

可以说，这次的价保中心与之前京东的用户体验已经非常接近，而这其实已经不是阿里第一次向京东学习了，无独有偶，今年2月份根据中国经营报的报道，阿里巴巴B2C零售事业群将围绕大品牌开设天猫自营旗舰店，首先从3C品类推进，通过手机天猫APP改版正式上线，届时该APP将更名为“猫享”。

阿里巴巴中国数字商业板块相关负责人回应《中国经营报》记者称，“天猫不会改名，‘猫享’只是天猫APP里的一个探索项目。”该负责人表示，“天猫会以现有的商业模式继续和商家一起成长，为消费者提供优质服务。”

记者体验发现，尽管属于探索项目，“猫享”的野心却不小。除了此前传闻的从3C品类切入，在线测试的品类也包括家用电器、日用百货、食品、洗护用品等，相当于天猫平台上再造出一个“小天猫”。

曾几何时，自营、保价、物流这些都是京东的独门秘籍，也是这些年京东高速发展的重要依托，而如今阿里却全面开始学习借鉴京东，曾经阿里最不以为意的这些玩法、功能如今却纷纷搬上了阿里平台，这到底是为什么？为啥阿里要如此大规模地学习、模仿京东呢？

二、阿里为啥要大规模模仿京东？

说实在，看到当前阿里大规模地模仿京东，很多人都会很诧异，毕竟阿里是市场中有名的巨头，在电子商务市场上可谓是扛把子的存在，虽然京东也发展的很不错，但是目前还是没有彻底超越阿里的实力，然而作为市场老大的阿里却大规模地开始模仿京东，这其中到底是卖的什么药？

首先，电商已经进入了发展的后时代。对于当前的各大电商企业来说，之前电商市场可谓是高速发展的蓝海，大量的电商企业如同雨过春笋一样快速崛起，但是伴随着中国电商产业的发展，市场其实已经开始从之前高速增长的快时代逐渐进入了转型发展的换挡时代，在这样的时代过程中，电商的发展增速其实已经开始出现了下降，根据交银国际的研报数据，2022年1季度实物电商调整后同比增长8.8%(对比该行预期的6%)，3月增速显著放缓，主要由于多地疫情反复导致快递中断、延缓、电商仓库封停。

1季度多数平台增速预期较此前下调3-4个百分点。交银预计快手、京东自营、拼多多、阿里巴巴增速分别为41%/15%/14%/5%，成熟平台加大中小商家扶持力度，佣金率呈下降趋势，广告变现率上半年承压。在这样的情况下，电商其实已经进入了发展的红海阶段，在这样的阶段之中，各大电商企业的竞争其实已经逐渐进入了一种白热化甚至肉搏战的状态，对于各大电商巨头来说，之前自己不一定看得上的玩法，如今却是必须要考虑的东西了，可以说当前电商市场的变化更多是市场倒逼的结果。

其次，消费者的挑剔性正在逐渐增强。伴随着电商产业的发展，其实市场的分化也在逐渐加速，在这样的情况下，消费者其实越来越挑剔，因为市场竞争激烈，各大市场参与者都使出了自己的看家本领可谓是“八仙过海各显神通”，在这样的情况下，原先大家熟悉的京东价格略高服务质量好，与淘宝天猫价格相对便宜服务质量越差的竞争形势已经发生了根本性的变化。如果要买更便宜的东西，拼多多往往能找到价格更低廉的商品，如果要买高质量高服务的商品京东往往会做的更好。

在这样的情况下，阿里的各大平台处境就显得比较尴尬属于不上不下的位置，为了进一步提升自己的市场竞争力，进一步满足消费者日益挑剔的需求，阿里巴巴也迫得不已需要改变，无论是做自营的猫享，还是如今推出保价的服务，都是在这个大背景下的产物。与此同时，今年1月，蒋凡被正式调任阿里“海外数字商业板块”，蒋凡此前分管的大淘宝，则由戴珊接棒，戴珊上任之后可以说是不遗余力地对阿里进改变，由于换人之后对于之前政策的顾虑更小，反而更容易放开手脚来发展自身，所以我们看到了当前阿里电商平台出现的一系列的变化。

第三，电商产业长期趋同的发展方向已经形成。如今的中国电商其实已经进入了一个全面深入发展的大时代，据worldpay的预计，2021年，在中国市场，电商销售额在中国商贸总额的占比中达到10%，到2025年，预计该数字达到11%。此外，2021-2025年，中国电商市场预计将保持12%的复合年均增长速度，到2025年，中国电商市场规模将超过3.2万亿美元。

那么，在这样的情况下，中国的电商企业可能将会进入一个趋同的状态，借用生物学的说法就是中国电商很有可能会进入一个趋同演化的方向之中，市场的后发者在追赶的过程中不断学习先发者的优势，而反过来先发者也会向后发者学习，这个时候已经没有什么谁高谁低的区分，能者为师就是电商产业最大的特点。

因此，我们可以有充分的理由相信，中国的电商市场将会进入一个全新的发展时代，阿里学京东只是一个表象，未来的市场变化更值得我们关注。

奈飞股价暴跌，腾讯再次涨价，长视频的好日子要到头了吗？

最近一段时间，对于各大长视频平台来说可谓是多事之秋，长视频巨头奈飞财报远不及预期导致股价暴跌，腾讯视频则在涨价后不久再度涨价，长视频流媒体平台到底是怎么回事？长视频的好日子这是要到头了吗？

一、奈飞业绩爆冷、腾讯再度涨价

根据北青网的报道，流媒体新贵“奈飞”的最新财报被称为“史诗级翻车”，外界疑惑奈飞是不是飞不动了，也由此担忧长视频网站的状况。

奈飞财报披露其用户数量10多年来首次出现下滑，当日股价大跌35%，350亿美元迅速蒸发，而奈飞去年股价曾一度达700美元。随后，市场对具有同类型业务公司的担忧加剧，流媒体类股票出现剧烈震荡。

美联社22日报道，为了挽回损失，奈飞可能准备对那些靠登录家人朋友的账号免费收看奈飞线上节目的观众“开刀”。奈飞联合首席执行官里德·黑斯廷斯19日在股东电话会议中透露，奈飞估计全球约有1亿“未付费用户”，而奈飞现有逾2亿付费用户。这意味着每三名奈飞观众就有一人在“白看”。

据金融界的报道，历史上，奈飞曾经有过一次更大的单日下跌。2004年10月15日，奈飞股价曾单日大跌41％，当时的主要原因在于其公告将削减订阅用户的收费以及原计划的国际扩张受阻。那次暴跌使奈飞的市值一天之内蒸发约543亿美元，按历史通胀调整后计算，市值损失应该超过本次大跌。截至4月21日，这只股票在2022年已经下跌超过62％，已不足以用“腰斩”形容。

但是问题其实远不止奈飞一家，几乎整个长视频流媒体平台都在面临巨大的问题，就在奈飞股价暴跌之后不久，

据京报网的报道，腾讯对腾讯视频VIP和超级影视VIP会员价格进行调整。记者对比发现，此轮涨价幅度在5元至20元之间。涨价幅度最大的是“腾讯视频VIP连续包年”，从原来的218元涨至238元。“腾讯视频VIP连续包月”、“腾讯视频VIP年卡”、“超级影视VIP连续包月”则分别涨价5元，幅度最小。这是腾讯视频继2021年4月后的再一次会员涨价。彼时，腾讯视频连续包月最高上涨33%至20元，非连续套餐包月上涨50%至30元。

在此之前，爱奇艺、芒果TV、咪咕视频等长视频平台的会员价格已经上涨一轮。2021年12月中旬，爱奇艺对黄金VIP会员订阅价格进行更新，月卡普通用户价格从25元涨至30元，连续包月价格从19元涨至22元，涨价幅度分别为20%和16%。

很多人都在问，这是连奈飞都不行了？长视频流媒体巨头的好日子这是要到头了吗？

二、长视频的好日子要到头了吗？

说实在看到当前各大长视频流媒体巨头的情况很多人都会很诧异，一直以来大家都说国内的这些长视频企业问题挺多，记得前不久我们就专门撰文《腾讯视频又因涨价上热搜？视频平台涨价为啥停不下来？》分析过长视频平台的问题，当时还说奈飞是所有流媒体中绝对的泰山北斗，然而奈飞也出事了，我们到底该怎么看当前长视频流媒体产业面对的问题呢？

首先，流量成为了当前长视频流媒体平台最难解决的顽疾。我们之前说了很多国内长视频平台的问题，现在可能要放到更加广阔的角度来看当前的这些长视频巨头们的问题到底出在哪了？其实，仔细分析一下，问题的直接根源无疑就是流量了，我们一直以来都在关注长视频平台的流量发展，其中2020年的疫情无疑是流量的拐点，伴随着疫情的问题越来越多的国家开始采用居家隔离的方式，大量的人居家隔离之后，长视频平台就成为了他们消磨时间的重要渠道，这也直接引发了市场的井喷，当时无论是游戏企业还是长视频平台都赚的盆满钵满，这是当时整个市场最大的特点所在。然而，这种流量井喷毕竟是有时间限制的，可以说是可欲而不可求的机遇，一旦流量井喷结束之后，长视频平台就必须要考虑如何解决之前的流量枯竭的问题了，然而对于资本市场来说，可不会给这个过程买单，一旦你的流量出现了下降，资本市场就自然而然地给你投出了不信任票，这就是长视频平台当前的最基础的问题。

其次，爆款玩法也是有比较和审美疲劳的。之前，我们就说过对于长视频平台来说，无论是奈飞，还是迪士尼，包括国内的这些爱优腾，爆款玩法都是他们最大的优势所在，相信大多数中国读者认识奈飞都是从那部《纸牌屋》开始，以及最近几年的《鱿鱼游戏》等等，但是这些爆款内容是给长视频平台带来了巨大的收益，特别是对于奈飞这种具有持续性制造爆款能力的公司来说，做长视频平台的确是具有核心竞争力的。然而，这个的前提条件是“人无我有，人有我优”只有这样才能确保这种爆款逻辑可以长期持续下去，但是问题在于如果你的竞争对手都在做爆款的时候，你只能不断提升你的爆款能力，从而使自己的竞争力加强。然而，消费者的注意力是有限的，当爆款也逐渐变多之后，再想那么受欢迎就会越来越难，这实际上就是一个阈值问题，原先消费者没有好的内容，你只要稍微做的好点就可以，然而现在大家都是好内容，你再想脱颖而出就会越来越艰难，这就是爆款的难题，毕竟消费者的审美疲劳也在增加，这也给长视频平台带来了巨大的压力。

第三，赚钱日益艰难和成本逐渐高企的悖论。对于长视频平台来说，大部分长视频平台的收入来源就是广告和会员付费，如果你的制作成本不高的话，这个盈利体系还是比较明确的，但是一旦你进入了之前的恶性循环之后，制作成本一定会越来越高，但是单位流量的广告收入是有限的，而且消费者也难以无限制地支付高额的会员费，这最终的结果就是有限的利润和不断增长的成本之间的矛盾，虽然奈飞做的比爱优腾们还是好上不少，但是问题其实是一样的。一旦，你的增长出现了停滞，市场就会毅然决然地选择抛弃，所以问题就来了。你的流量不够需要用好内容来砸流量，但是好内容需要花大钱，而花大钱的结果则是你的广告和会员费却不会相应增长，最终就是要么持续亏损即使好一点像奈飞一样，也就是利润比较薄，这就是当前长视频平台最大的难题。

所以，对于各大长视频平台来说，连奈飞都出现了问题，现在的涨价还能涨多久呢？毕竟消费者的忍耐可是有极限的，建议各个平台好好考虑一下。

“十四五”循环经济高速起飞，粤丰环保如何乘风而上？

2022年是国家“十四五”规划实施的第二年，“十四五”规划各项政策举措纷纷落地，环保产业一下子跃升成为市场的香饽饽，面对着环保产业的高速增长，环保产业股中的领军企业粤丰环保开始进入大多数投资者的视野，面对着十四五循环经济的高速起飞，粤丰环保又是如何乘风而上的呢？

一、循环经济高速发展风口中的粤丰环保

近日发改委、能源局联合发布的《“十四五”现代能源体系规划》提出，推进生物质能多元化利用，稳步发展城镇生活垃圾焚烧发电，有序发展农林生物质发电和沼气发电，因地制宜发展生物质能清洁供暖，在粮食主产区和畜禽养殖集中区统筹规划建设生物天然气工程，促进先进生物液体燃料产业化发展。

在规划中，有一个内容引起了我们广泛关注，这就是新能源发电，特别是其中的城镇生活垃圾焚烧发电，据北极星垃圾发电网的分析，在“碳达峰、碳中和”大背景下，一方面，垃圾焚烧处理成为解决“垃圾围城”的重要手段；另一方面，垃圾焚烧发电行业作为典型“负碳”行业，其减碳效应显著。随着碳交易市场的开启，未来垃圾焚烧发电行业有望参与碳交易。相关人士透露，垃圾焚烧发电行业CCER预计在今年重启，届时垃圾焚烧发电行业利润率将进一步提升。

可以说，城镇生活垃圾发电成为了当前现代能源产业发展循环经济的重要抓手，正好前不久国内领先的垃圾焚烧发电企业粤丰环保刚公布了 2021 年业绩，粤丰环保全年实现营收 67.95 亿元，同比增长 36.2%；净利润 13.19 亿元，同比增长 24.8%，维持着自上市以来高双位数字增长，呈现出快速的高增长属性。

粤丰环保的毛利率在2021年为31.1%, 对比2020年录得轻微上升，财报指出，运营中的垃圾焚烧发电项目效率提高，使得毛利率整体得到提高。

净资产收益率（ROE）也在营收的强势增长下，由2020年的16.3%提升至2021年的16.9%。横向对比整个行业，2014年垃圾发电行业的ROE为8.4%，2019年扩至11.3%，即便是保持增速，仍可预计当下粤丰依旧处于行业高位。

在环保成为市场的主旋律，在ESG成为大多数企业所追逐的状态之下，取得不错业绩的粤丰环保到底有什么样的发展趋势？在不错的财报的背后，拥有天生ESG发展优势的粤丰环保该如何洞察其高增长背后的长期逻辑呢？

二、ESG助力下粤丰环保能乘风而上吗？

在全国“双碳”战略的引导下，环保产业将会成为中国最重要的发展方向，而对于粤丰环保这样的领军企业来说，其实其正处于一个前景广阔的风口之上，在ESG新理念的引导下，粤丰环保正在日益成为资本市场所最关注的标的，我们不妨来详细分析一下：

首先，发挥自身基因优势，在ESG新理念下顺势而为。

我们纵观粤丰环保自身的发展历程就会发现，粤丰环保自从香港上市以来就始终聚焦垃圾发电主业，可以说，这些年持之以恒的专注发展让粤丰环保形成了属于自己的差异化竞争优势，由于垃圾焚烧发电本身就是一个顺应ESG发展理念的业务，对于以粤丰环保为代表的产业龙头企业来说，只要能够矢志不渝地坚守自身的主营主业就可以从自身的业务深处响应ESG的发展方向，根据粤丰2021年报，公司当期售电收入、垃圾处理业务收入以及项目建设服务收入贡献占比96%，是公司主要的利润“发动机”。从某种意义上来说，粤丰环保所在的风口让其具备了长期的发展价值。

粤丰ESG的主要成就

从量上来看，粤丰环保持续深耕市场已经具备了大量的在运营项目和储备项目，截至2021年12月，粤丰环保共有35个项目遍及全国13个省及直辖市，其中27个项目已投入运营。项目总处理能力达51,990吨/日，运营中的27个项目，每日城市生活垃圾处理能力达35,240吨/日，期内新获处理能力5,050吨/日。这种业务让粤丰环保的稳居市场前列，也是粤丰环保长期发展的基础所在。

从质上来看，粤丰环保的这35个项目的分布具有较强的高价值特点，在27个在运营的项目之中，近一半的处理能力位于垃圾处理费较高的广东省。数据显示，2021年，粤丰环保无害化处理垃圾1,107万吨，利用绿色能源发电43.75亿千瓦时，其中广东省的贡献均占比超过60%。广东地区单吨处理费超过100元，处于绝对优势地位。在“十四五”规划的引导下，粤丰环保的优势一定会越来越强，成为其长期发展的基石。

粤丰环保拥有着远超其他大多数同类公司的自身优势，其本身业务就顺应ESG的发展而生，只要粤丰环保能够持续深耕市场，保持自身的业务动能，就可以在当前国家“双碳”战略的大潮下乘风而上，成为ESG新理念下的弄潮儿，从而在市场上占据属于自己的一席之地。

 其次，以ESG为引导发力运营优势的全面提升。

当前ESG理念已经成为从政策制定到企业战略都需要息息相关的理念，在ESG理念的引导下，很多市场趋势都在发生改变，其中对于粤丰环保所在的产业赛道也是非常明显的，这就是伴随着政府环保政策标准的不断升级，部分运营能力较弱、环保排放不达标、股东背景薄弱、议价能力较弱的小型垃圾焚烧企业会加速被淘汰，而粤丰环保在产业高速发展演化的过程中，始终保持了两位数的高增长，其本身的优势其实也非常显著，这就是在ESG的引导下不断提升自身的运营能力、研发能力，从而真正实现优势基础上的全面提升，乃至于构建属于自己的“从优秀到卓越”的路径。

一是持续强化研发创新优势。这些年粤丰环保始终在研发创新投入上下力气，在主业生产上，研发喷水减温、自动气动喷枪及自动加入物料等工艺，有效控制炉温及提高脱硝效率。并通过技术创新不断增加疫情下的安全稳定运行能力，有效保障了粤丰环保在疫情下的持续运营。同时，粤丰环保不断加大数字管理平台的研发投入，不断强化科技及管理创新的战略，致力于人工智能技术的研发，特别是在城市综合管理领域的实用型人工智能技术的研发；同时围绕智慧城市建设、智能停车以及智能环卫、环保电力数字精细化运营管理提供先进的人工智能技术服务，通过研发创新不断提升粤丰环保的生产效率，有效降低了粤丰环保的成本，通过技术先行的方式进一步增加了粤丰环保的利润水平。

二是不断优化运营优势。除了不断的技术创新，粤丰环保还在运营模式上进一步有所作为，不断提升运营模式的市场竞争力，从而不断加深自己的护城河。具体来说，粤丰环保的做法可谓是一体双翼，一方面不断借助前文提到的技术优势，持续优化运营体系，让运营效率得到了有效提升，另一方面则是在原先运营模式的基础上，粤丰环保通过与供应商进行全面的战略合作，在重资产盛行的产业中找到了一条属于自己的轻资产运营模式，打造管理合同与发展轻资产模式。粤丰环保可以不断提升自己的运营能力，满足排放标准要求，真正实现快速发展。与此同时，粤丰环保还通过这种战略合作的方式因地制宜，与合作伙伴一同探讨符合当地实际情况的有效运营方式，成功避免了外来企业的“水土不服”，让运营更加稳定高效。这种一体双翼的运营模式，成功地帮助了粤丰环保有效实现降本增效，真正提高了自己的运营效率，最终的结果是帮助粤丰环保的毛利率水平实现了持续提升。

因此，通过不断注重研发与运营的“双管齐下”帮助粤丰环保实现了自身建设效率的高速提升，即使受到疫情的影响，粤丰环保的在建项目也几乎没有受到影响。长期来看，粤丰环保单体项目立项后的的建设周期在1-1.5年，项目收购或中标后平均2-3年便可完成项目建设，这样的高效率保证了资金的快速回转，有效降低了粤丰环保的成本，提升了粤丰环保的毛利水平。

可以说，在ESG理念的引导下，粤丰环保已经构建起了属于自己的差异化优势护城河。

第三，抢占ESG制高点，以环保赛道获得更稳健的财务优势。

一直以来环保都被称为一个高投入低利润的产业，但是在ESG新理念的引导下，环保产业的利润水平反而在不断提升，这是因为ESG理念给各大环保产业带来了众多的发展优势，特别是财务优势更加显著，这种优势主要集中在：

一是绿色金融不断降低环保企业的融资成本。在国家“双碳”战略的引导下，大量的配套政策正在快速出台，例如2021年7月，我国正式对绿色贷款、绿色债券等开展综合评价并纳入机构评级，伴随着绿色贷款、绿色债券在全国范围内普及，对于环保产业企业来说无疑是一次发展的良机，绿色贷款可以直接让环保企业享受到低息贷款，与之相辅相成的，绿色债券市场的高速发展，能够有效帮助环保企业降低自身的融资成本，像粤丰环保这样的环保领头企业就完全可以在绿色贷款、绿色债券高速发展之中，借助金融杠杆优势进一步降低融资成本，提升资金链韧性，真正推动自身业务的更好更快的发展。

二是政府需求倾向的改变能够有效帮助粤丰环保获得更多的收益。在过去，政府往往对于环保产业保持着一个以价格优先的策略，导致了环保产业的低质量竞争，然而这些年伴随着中国经济的发展，政府的环保成本观发生了更多的变化，政府的倾向开始从传统的价格优先向质量优先转变，对于粤丰环保这样的技术优势企业来说，可以通过自身的优势在利润上获得更多的可能性。

三是补贴与碳排放的相辅相成将进一步增加企业收益趋势。当前，环保产业的发展正在进入高速的发展的快车道，国家的环保补贴和碳排放权交易都开始不断完善，对于粤丰环保所在的赛道来说，其正好在负电市场之上，一旦碳排放权交易市场完全构建起来，企业的潜在收益将有快速增长的可能性，这就像特斯拉在相当长一段时间内主要利润来源都是碳交易所得。

通过上述的分析我们能够发现，粤丰环保是一个自身发展与ESG理念相辅相成的公司，当前的ESG大战略将有可能帮助粤丰环保取得更大的差异化竞争优势，在循环经济、绿色经济高速发展的今天，粤丰环保将有可能乘风而上，成为具有穿越周期可持续发展能力的上市公司，这样的公司难道不值得我们进一步关注吗？

药康生物IPO在即，靠卖小白鼠真能卖出一家上市公司？

最近几年，在整个资本市场之上几乎已经出现了一种奇怪的现象，这就是只要是个企业就能上市，这一方面是因为中国的资本市场日益完善，上市公司的门槛不断降低，另一方面也代表了中国市场的商机众多，这不最近一家以“卖小白鼠”闻名的公司也要上市了，这就是药康生物，很多人都在问一家“卖小白鼠”的公司也能上市？这家公司到底该怎么看？

一、上市在即的药康生物

据金融界的报道，药康生物将于2022年4月25日在上海证券交易所科创板上市，本次公开发行的股票数量：50000000股。

而根据财联社之前的报道，4月12日，国内模式动物三巨头之一药康生物启动科创板IPO申购，公司发行价为22.53元/股，对应发行市盈率为138.99倍，预期募得资金净额为10.26亿元。

药康生物成立于2017年，专业从事实验动物小鼠的研发、生产、销售及相关技术服务，是一家模式动物CXO企业。公司的产业定位处在制药产业和CRO的上游，属于药物研究的材料供应。

据招股书，药康生物最重要的业务就是商品化的小鼠模型销售业务。公司提供的小鼠品系主要包括5种类型：基础品系小鼠、斑点鼠、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型。商品化小鼠模型销售业务在近两年都为药康生物提供了60%左右的收入来源。

招股书显示，2018年至2020年以及2021年上半年，药康生物的产能分别为37万只、126万只、180万只以及154万只；产量分别为26.9万只、100.3万只、146.45万只以及108.72万只。

对应的，2018年至2020年以及2021年上半年，药康生物的营收分别为5329.06万元、1.93亿元、2.62亿元以及1.78亿元；归母净利润分别为-602.27万元、3474.42万元、7643.35万元以及4634.14万元。

而据搜狐财经的报道显示，药康生物的产品中，最贵的产品为“斑点鼠”，平均售价过万元，2020年毛利率高达95.65%，超过茅台91%的毛利率。不过，并非所有实验小鼠都可以卖个高价钱。招股书显示，药康生物最近一年小鼠模型销售数量约60万只，其中最便宜的基础品系小鼠单只平均售价仅60元左右；总体平均每一只小鼠的价格约200元。2018年至2020年及2021年上半年，商品化小鼠模型销售毛利率分别76.73%、79.37%、85.01%和81.03%。

一家提供“小白鼠”的上市公司却能够赚这么多钱？甚至于实现上市，我们到底该怎么看这家公司呢？

二、靠卖小白鼠真能卖出一家上市公司？

说实在，看到药康生物的上市其实一点也不让人意外，当前这种提供药物研究材料的公司其实不少，市场上比较让人熟悉的有三大巨头，分别是药康生物、南模生物、百奥赛图，南模生物于2021年12月成功登陆科创板，百奥赛图向港交所递交招股书，所以，这次药康生物的上市也不让人意外。那么，我们到底该怎么看待药康生物的上市？

首先，小白鼠虽小却是生物研究的关键。相信稍微熟悉一点生物研发的朋友都知道，在药物实验的过程中，小白鼠是各种新药研发必不可少的药物研究材料，小白鼠虽然看上去很小，但是却同样是哺乳动物，从进化论的观点来看，小白鼠和人类一样都是由哺乳动物的共同祖先始祖兽进化而来，从基因的角度来说，它的全基因组和人类的相似度极高，小白鼠的染色体和人类非常接近（小白鼠是40对，人类是42对），很多人类难以治愈的疾病可以在小白鼠身上找到相似性状。而且，从经济的角度来看，小白鼠容易饲养、繁殖速度快、价格低廉，这也让很多动物实验都以小白鼠作为实验标的来研发新型的药材。仅以美国为例，美国各类研究机构每年使用的小白鼠数量为1000万至2500万只，这占美国所有研究哺乳动物的93%到97%，根据大数据统计，我国啮齿类实验动物2015年市场规模仅为1亿元，2019年已经达到3.3亿元，年复合增长34.7%，市场规模快速扩张。在啮齿类实验动物模型中，小鼠模型占据 85%比例，其国内产品和服务市场也呈高速增长态势。近年来伴随着中国生物研究的快速发展，中国的小白鼠需求量也在与日俱增，这就是当前药康生物能够实现短时间内快速发展的核心原因所在。

其次，小白鼠的利润着实不低，这才是药康生物赚钱的关键。虽然相比于其他的哺乳动物来说，小白鼠无疑是非常低廉的，但是实际上小白鼠的利润是非常高的，我们从前文就能看到药康生物的普遍毛利率都在七成到八成左右，而号称小白鼠中茅台的“斑点鼠“更是达到了惊人的95.65%，这样的利润率即使是茅台这样的公司都不禁羡慕。其实，之所以会有这么高的利润水平，最核心的原因还是小白鼠的饲养其实并不困难，虽然高价的小白鼠研发起来可能比较困难，但是真正到饲养方面，小白鼠其实并不困难，小白鼠的繁殖能力特别强，每年可以繁殖10-12次，而且由于体型较小，所吃的食物也都比较简单，这就直接导致了小白鼠只要繁殖出来养起来就并不困难。而且，像药康生物这样的公司，其通过大规模的养殖早就实现了规模经济效应，药康生物“斑点鼠”计划搭建出品系广泛的商品库，大部分客户所需要的实验小鼠都可以覆盖，最短7天就可以交付，可以说药康生物已经实现了小白鼠的流水线生产，这其实就是药康生物之所以能够如此赚钱的原因所在。

第三，药康生物的长期未来到底该怎么看？从我们的分析，我们可以发现，像药康生物这样的公司，其实是一个垂直细分市场的中非常专业化的公司，专业加上正处于超级风口之上，在中国生物科技高速发展的大潮之中，药康生物无疑可以成功借助市场风口获得更多的利润，所以从小而美的角度来说，药康生物无疑是那种非常适合市场的公司。不过从长期发展的角度来说，药康生物也不是没有风险，目前药康生物的主营业务都是小白鼠，虽然有配套的功能药效服务在发展，但是从目前来说，业务来源单一，市场区域性特征明显等现象也必须要被我们关注。不过，这些风险都只是潜在的市场风险，从目前来说药康生物的风险都还是可控范围，不过一旦其上市之后如何用上市所获得的资金进一步发展，这可能才是最关键的事情。

卖小白鼠都能上市，药康生物所代表的生物制药赛道无疑正在成为市场发展的重要方向，值得我们更加关注。

估值千亿美金冲全球第三独角兽？神秘的SHEIN是怎么成的？

最近一段时间，一家神秘的公司引发了市场的广泛关注，被人称为全球第三大独角兽，这家很多中国人都没听过的公司却突然要冲刺千亿美金估值，很多人都在问这家公司到底是干什么？一个名不见经传的公司凭什么能成为估值千亿的超级独角兽？

一、SHEIN估值冲刺千亿美金？

据财富中文网的报道，近期，据知情人士消息，快时尚跨境电商SHEIN正在进行最新一轮融资，红杉中国、老虎环球基金与泛太平洋资本等知名投资机构参与其中，融资金额至少10亿美元。

这轮融资后，SHEIN估值可能将高达1000亿美元。这一数字仅次于字节跳动，并与马斯克的SpaceX（1003亿美元）旗鼓相当，这意味着SHEIN或将成为全球第三大独角兽公司。新的融资消息传出后，SHEIN官方回复媒体称“对于市场传闻不作评论”，且“公司没有重启IPO的计划”，但还是挡不住市场对于这家隐形零售巨头的关注。

根据公开市场信息显示，2008年，SHEIN 在南京成立。公司创立初期，创始人许仰天就捕捉到了跨境电商的商机，做跨境电商。2012年，SHEIN放弃了原本跨境电商的婚纱生意，又转而收购了一个域名 为SHEINside.com的网站，开始专注于海外时尚单品市场。同年，SHEIN进入中东市场，当年的销售额就达到了4000万人民币。 

根据长江商学院的数据，2010年至2014年，公司开始逐步拓展市场，西班牙、法国、俄罗斯、德国以及意大利站纷纷上线。2014年，公司总单量突破五百万；2015年，公司正式更名为“SHEIN”，同时推出阿拉伯站点。2016年，SHEIN的销售额达到了40亿元，获得了来自IDG资本、景林投资的3亿人民币B轮融资。

2017年，SHEIN的销售额便已经破百亿，好成绩让SHEIN获得了来自顺为资本、红杉基金两家知名投资方的数亿美元的C轮融资，首度披露了估值25亿美元。

2021年5月，SHEIN APP下载量达1400万次，且近期在超20/60个国家的购物APP下载量中排名第一/前五，国家数量已超Amazon，成为全球最受欢迎的线上购物APP。伴随着APP的“霸榜”，SHEIN的交易额也不断取得突破，甚至创下行业前所未有的纪录。

据公开资料显示，2020年SHEIN实现营收约700亿元，2015~2020年CAGR高达189%（2015-2019中国出口跨境电商年复合增长率为15.6%）。

二、神秘的SHEIN到底是怎么成的？

说实在，看到这里的很多人都会感觉很奇怪，毕竟SHEIN作为一家中国企业却是相当没有名气，甚至于比当年的非洲手机之王传音还低调，但是再低调的公司能够取得当前的成绩都不是简单的事情，这家神秘的公司其成功到底是依靠什么？

首先，主打互联网的优势重组。说起SHEIN其主要的优势在于杂百家之优势而融合，根据SHEIN发展的历史我们可以发现，SHEIN原先是做跨境婚纱的，后面才开始做跨境时尚，而其主要的玩法就是“天下武功唯快不破”，在世界时尚服装界有ZARA可以说是宗师级的存在，其通过极快的快时尚来征服市场，而SHEIN的优势是在ZARA的基础上更进一步，比ZARA更快，将快时尚进化为实时时尚，ZARA将新潮的衣服从时装周拷贝过来再做成成品总归还需要14天的周期，而SHEIN则速度更快，只要7天，也许你昨天刚刚在时装周或者时装网站上看到的单品，转过天去就可以在SHEIN官网上看到，这种速度让很多追求时尚的年轻人被SHEIN严重种草。原先我们说互联网电商可以做到在实体店看衣服在网上下单购物的话，SHEIN则是做到了你在时装周看衣服在SHEIN官网直接下单到家。能做到这一点的原因是依托于中国超强的产业链生产体系，其将自己的总部从之前的南京搬到了制衣厂遍地的广州番禺，SHEIN在在距离番禺总部两小时车程的区域内，发展了300多家核心服装厂供应商，全部供应商超过 2000 家，通过中国制造业超强的制造能力，实现了“唯快不破”的目标。

其次，借助真香定律征服世界各国。如果说速度是SHEIN成功的第一大因素的话，真香定律无疑是其成功的第二大关键，中国制造这些年中之所以能在世界畅通无阻，关键就是物美价廉的价格和极高的品质，SHEIN在这方面更加极致，其价格的便宜几乎已经把中国制造的优势发挥到了淋漓尽致的地步，举例来说，打开SHEIN的网站，是铺天盖地的各种时尚单品，4美元一条的裤子，11.5美元一条的连衣纱裙，1.5美元一副的太阳眼镜……这个是什么概念呢？这就是SHEIN的产品的价格你算上折扣、乘上汇率，一番操作下来其价格还能比ZARA、H&M便宜好几倍，要知道世界上大多数消费者都不是花钱不眨眼的富豪，消费者们更多还是希望买到便宜而且好用的商品。可以说SHEIN把自己打造成为了时装界的拼多多+淘特+名创优品的玩法，性价比几乎比这三家还极致，这种价格即使是非洲、拉美等相对落后国家的消费者也能够轻松负担得起，可谓“全世界的小镇青年”都是SHEIN的拥趸。这种极致真香定律的玩法让SHEIN可以在世界各国都大杀四方，这样的优势真的谁都难以抗拒。

第三，让爆款成为一种习惯。不少消费企业其实都是依靠“一招鲜吃遍天”，用一个爆款崛起甚至就靠一个爆款吃很多年，但是SHEIN却堪称爆款制造机，SHEIN认真学习小米小步快跑的玩法，对于大部分的品类商品都是用小件数来进行市场测试，一般情况下每一款商品起始只生产约100件，就用这100件来测试市场的销售情况，不断打磨产品，用互联网化的供应链和反馈体系，迅速找到其中拥有爆款潜质的产品，再通过互联网进行情报的收集，把网上的流行信息进行有效的过滤筛选，再加工成为自己需要的商品，再进一步进行设计，再小步快跑和互联网全网爬虫的帮助下，SHEIN形成了一整套有效的产品设计研发体系。根据公开的数据显示，SHEIN爆款率从最初的20%提升到目前近50%，现在合作有4000多家的工厂，工厂资产占到75%，平均账期只需要7-10天，库存滞销稳定在10%以内。可以说，SHEIN已经成为了爆款的制造机，具有持续制造爆款产品的能力，而且这个能力还在加强。

第四，不断收割各个新兴平台的流量。如果说前面的快速、便宜、爆款都还是产品层面的话，流量则是SHEIN营销层面的玩法，这个玩法还是快，在起步时期，SHEIN在Google和facebook上投放了大量广告，依托这两个平台的流量红利迅速完成了早期的资本积累。之后，SHEIN开始全面进行流量收割，其逻辑就是哪个平台兴起就去收割这个兴起平台的流量，实现流量到产品的积累，哪个KOL、KOC、UGC走红，就去投放他们的渠道，进一步收购他们的流量资源，仅2021年上半年，SHEIN在Instagram相关标签的帖子数达到305万条，互动帖更是高达6267万条；同期在Facebook上的互动帖文也超过了245万。

可以说，SHEIN给中国企业一个明显的启示就是，中国的优势非常明显，如果能把这个优势用好，借助中国优势发展海外市场几乎就是降维打击，学会在全世界用降维打击的企业，SHEIN想不成功都非常难了。