各位好，今天是指标回顾100的第十七期，相信大家还都记得上一期我们带领大家回顾了上市公司重要的财务指标“商誉占总资产比例”，综合分析了这个指标作为筛选条件的参考价值，同时指出脚踏实地总比虚头晃脑来的靠谱。那么当我们想要了解公司的潜在经营价值时，还可以选择什么指标呢？今天的指标回顾100为大家回顾的就是这样一个实际又实用的指标——“商誉占净资产比例”。

首先了解一下，商誉占净资产比例=商誉/净资产，即公司使外界相信的未来可能创造的超额价值/净资产。商誉通常是指能在未来期间为企业经营带来超额经济收益，商誉值的大幅增加一般与上市公司的并购重组事件有密切关系。上一期我们已经举例说明商誉的价值表现和18年作为商誉处理方式改变的节点带来的变化和影响。

这期的主要变动放在分母的净资产上，大家都知道净资产=总资产-负债，于是，在商誉占净资产比例这个指标中，就出现了大于100%的情况。

那么，在清楚了这些前提和假设之后，我们会选取在商誉占净资产比例上，比较大的100只股票和比较小的102只股票进行检验，并比较这些组合在过去1年的表现，看看商誉占净资产比例大小对公司股价变动究竟有多大影响。

把时间拨回到一年前：

动图来自SOOGIF

调整数值，选取商誉占净资产比例较大的100只股票和比较小的102只股票如下，并保存：

其中商誉占净资产比例大于53.75%的，入选商誉占净资产比例比较大的行列，最大的是凯瑞德，属于计算机行业，高达297.35%的商誉占净资产比例。可以看到排在前十的股票里，有4家是传媒行业的，超过100%的共有12支股票。

商誉占净资产比例为0-0.02%的，入选商誉占净资产比例比较小的行列，可以看到最小的为汇金科技，同样属于计算机行业，商誉占净资产比例为0.00。可以看到最小的前十里，有3家化工，2家采掘，1家轻工制造，基本上是制造业的天下。

建立我们回测周期为2018年6月到2019年6月，并分别导入2个投资组合，得到如下的回测结果：

商誉占净资产比例比较大：

从上面的回测结果，能够得到如下结论：

1.  整体来看，2018.6-2019.6商誉占净资产比例比较大的股票组合和商誉占净资产比例比较小的组合差距非常大。尤其在2019年一月底商誉占比大的公司，发生了比较明显的暴跌。

2.  大商誉占净资产比例的股票，基本处于上证指数的下方，最大回撤达到40%，波动起伏剧烈，风险比较大，整体的大幅度跑输指数。

3.小商誉占净资产比例的股票，全程和大盘贴合，最大回撤为29%，整体比较的稳定，最近3个月略微高于上证指数。

4.对比大小商誉占比的股票，可以看出小占比股票明显比较稳定，而大占比的股票则大起大落。

各位好，今天是指标回顾100的第十六期，相信大家还都记得上一期我们带领大家回顾了上市公司重要的财务指标“速动比率”，综合分析了这个指标作为筛选条件的参考价值，同时指出公认好评的1：1比率效果不佳，在2018.6-2019.6并没有高比率表现来的突出。那么当我们想要了解公司的潜在经营价值时，还可以选择什么指标呢？今天的指标回顾100为大家回顾的就是这样一个实际又实用的指标——“商誉占总资产比例”。

首先了解一下，商誉占总资产比例=商誉/总资产，即公司使外界相信的未来可能创造的超额价值/总资产。商誉通常是指能在未来期间为企业经营带来超额经济收益，商誉值的大幅增加一般与上市公司的并购重组事件有密切关系。说的日常一些，就是品牌溢价。有时候我们去挑衣服，明明都是运动服，材质看着差别也不大，不同品牌之间的价格却是千差万别。此外，各种明星的代言，表面上看都是流量“惹的祸”，其实这也是在无形中提升该品牌的商誉。

类似于买衣服，在经常发生的并购重组中，假设母公司为收购一个子公司支付了100元，但子公司的目前账面价值只有80元，这多出来的20元，就成为了商誉被记录在资产负债表中。

在2018年之前的会计准则中，商誉采用的是减值方法，也就是每年年底评估一次商誉，看是否需要减少（这个如何评估商誉就非常主观了）。未来，商誉将会采用摊销的方式进行处理。摊销的意思，考虑到未来这个商誉最终会回归为0，规定好使用年限。每年就会强制固定的去掉这部分商誉的无形资产，直到商誉为0。

那么，在清楚了这些前提和假设之后，我们会选取在商誉占总资产比例上，比较大的100只股票和比较小的99只股票进行检验，并比较这些组合在过去1年的表现，看看商誉占总资产比例大小对公司股价变动究竟有多大影响。

把时间拨回到一年前：

动图来自SOOGIF

调整数值，选取商誉占总资产比例较大的100只股票如下，并保存：

其中商誉占总资产比例大于34.1%的，入选商誉占总资产比例比较大的行列，最大的是星普医科，高达71.55%的商誉占总资产比例。可以看到排在前十的股票里，有7家是传媒行业的，之前就听说传媒的水很深，今日得见，果真如此!

商誉占总资产比例为0-0.0099%的，入选商誉占总资产比例比较小的行列，可以看到最小的为一拖股份，机械设备行业，商誉占总资产比例为0.00。

建立我们回测周期为2018年6月到2019年6月，并分别导入2个投资组合，得到如下的回测结果：

商誉占总资产比例比较大：

从上面的回测结果，能够得到如下结论：

1.  整体来看，2018.6-2019.6商誉占总资产比例比较大的股票组合和商誉占总资产比例比较小的组合差距非常大。尤其在2019年一月底商誉占比大的公司，发生了比较明显的暴跌。

2.  大商誉占总资产比例的股票，基本处于上证指数的下方，最大回撤达到37%，波动起伏剧烈，风险比较大，整体的大幅度跑输指数。

3.小商誉占总资产比例的股票，全程和大盘贴合，最大回撤为28%，整体比较的稳定，最近3个月略微高于上证指数。

4.对比大小商誉占比的股票，可以看出小占比股票明显比较稳定，而大占比的股票则大起大落。

各位好，今天是指标回顾100的第十五期，相信大家还都记得上一期我们带领大家回顾了上市公司重要的财务指标“流动比率”，综合分析了这个指标作为筛选条件的参考价值，同时指出公认好评的2：1比率效果不佳，在2018.6-2019.6并没有低比率表现来的突出。那么当我们想要了解公司的短期偿债能力时，还可以选择什么指标呢？今天的指标回顾100为大家回顾的就是这样一个实际又实用的指标——“速动比率”。

首先了解一下，速动比率=速动资产/流动负债，即手里有的且直接能用的/欠别人的。速动资产包括货币资金、短期投资、各种应收票据、账款、款项等，可以在较短时间内变现，而上期提到的流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入。

简单来说，就相当于你手里有一批货物，一些现金，流动资产包括你手头所有可以变现的资金，而速动资产都加了速动了，货物这种得卖出去才能变现的肯定就算不上了，而且万一碰到了什么特殊时期，这批货滞销了，那变现就更是遥遥无期，于是就只把手头那点可以随时流动的资金归入速动资金了。

一般来说，速动比率低，企业短期偿债的风险较大。但是，比率太大会导致企业在速动资产上占比过大，可能意味着企业经营资金周转效率和获利能力低。速动比率同样有个公认较好的比率，1：1。

那么，在清楚了这些前提和假设之后，我们会选取在速动比率上，比较大的100只股票和比较小的100只股票进行检验，并比较这些组合在过去1年的表现，看看速动比率大小对公司股价变动究竟有多大影响。

把时间拨回到一年前：

动图来自SOOGIF

调整数值，选取速动比率较大的100只股票如下，并保存：

其中速动比率大于9.83的，入选速动比率比较大的行列，最大的是群兴玩具，高达65.51的速动比率。

速动比率为0-0.153的，入选速动比率比较小的行列，可以看到排在最小速动比率的公司基本上都是银行和非银金融，其速动比率皆为0，因其行业的特殊性，我们选取这两个行业以外的股票作为对比，可以看到速动比率为0-0.237，最小的为同花顺，计算机行业，速动比率为0.00。

建立我们回测周期为2018年6月到2019年6月，并分别导入2个投资组合，得到如下的回测结果：

速动比率比较大：

从上面的回测结果，能够得到如下结论：

1.  整体来看，2018.5-2019.5速动比率比较大的股票组合和速动比率比较小的组合走势与大盘基本一致，小组合股票在前六个月表现较好，从19年4月份起，下跌的幅度较大，大组合表现相对更为稳定；

2.  大速动比率的股票，基本处于上证指数的下方，最大回撤达到34%，波动起伏大，风险也相应较大，这种表现与我们的理论是相悖的，但可以看到其近期逐渐和大盘贴合；

3.小速动比率的股票，在前期微微跑赢上证指数，整体和大盘贴合，最大回撤为28%，整体比较的稳定，但近2个月表现略微差了些。

4.参考1附近的100只股票，可以看到涨跌幅达到-14.39%，是三种选股方式里表现最差的，而且最大回撤达到32%，这点同样与我们普遍认知的速动比率在1附近是比较好的结果相悖。

各位好，今天是指标回顾100的第十四期，相信大家还都记得上一期我们带领大家回顾了上市公司重要的财务指标“总体负债率”，综合分析了这个指标作为筛选条件的参考价值，同时指出高负债且有一定偿还能力的股票是比较有竞争力的。那么当我们想要了解公司的偿债能力时，又要选择什么指标呢？今天的指标回顾100为大家回顾的就是这样一个实际又实用的指标——“流动比率”。

首先简单了解一下，流动比率=流动资产/流动负债，即手里有的/欠别人的，这对于债权者来说，肯定是喜欢还钱能力比较强的。

一般来说，流动比率越高，企业资产的流动性越大，短期偿债能力越强。但是，比率太大可能意味着经营资金周转效率和获利能力低，通常认为比较合理的最低流动比率为2。

流动资产的内容包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货等，是指某一企业在一年或超过一年的一个营业周期内流通的资产，通俗来讲就是手头上能直接拿来用的钱。流动负债是指企业在该时间内需要偿还的债务，常见的有应付应交系列、短期账款、预提费用，也就是欠着的钱。

那么，在清楚了这些前提和假设之后，我们会选取在流动比率上，比较大的100只股票和比较小的100只股票进行检验，并比较这些组合在过去1年的表现，看看流动比率大小对公司股价变动究竟有多大影响。

把时间拨回到一年前：

动图来自SOOGIF

调整数值，选取流动比率较大的100只股票如下，并保存：

其中流动比率大于11.185的，入选流动比率比较大的行列，最大的是光启技术，高达65.52的流动比率。

流动比率为0-0.3395的，入选流动比率比较小的行列，可以看到排在最小流动比率的公司基本上都是银行和非银金融，其流动比率皆为0，因其行业的特殊性，我们选取这两个行业以外的股票作为对比，可以看到流动比率为0-0.45，最小的为天首发展，流动比率为0.3。

建立我们回测周期为2018年6月到2019年6月，并分别导入2个投资组合，得到如下的回测结果：

流动比率比较大：

从上面的回测结果，能够得到如下结论：

1.  整体来看，2018.5-2019.5流动比率比较大的股票组合和流动比率比较小的组合走势与大盘基本一致，小组合股票曲线和上政指数更加贴合，大组合相对差距比较大；

2.  大流动比率的股票，基本处于上证指数的下方，最大回撤达到34%，波动起伏大，风险也相应较大，这种表现与我们的理论是相悖的；

3.小流动比率的股票，在后期微微跑赢上证指数，整体和大盘贴合，最大回撤仅为23%，小的流动比率相比较于高流动比例的组合表现要好一些。

4.参考2附近的100只股票，可以看到涨跌幅达到-12.38%，是三种选股方式里表现最差的，而且最大回撤达到32%，这点同样与我们普遍认知的流动比率在2附近是比较好的结果相悖。

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各位好，今天是指标回顾100的第十三期，相信大家还都记得上一期我们带领大家回顾了上市公司重要的财务指标“资产的经营现金流量回报率”，综合分析了这个指标作为筛选条件的参考价值，同时指出因其计算的分子净经营现金流量是现金流量表的重要因素，其具有不易被操控性。那么当我们想要了解公司的债务情况时，又要选择什么指标呢？今天的指标回顾100为大家回顾的就是这样一个实际又实用的指标——“总体负债率”。

首先简单了解一下，总体负债率=总负债/总资产。

一般来说，每个行业都有其比较适合的负债率，并不是说负债率低一定就是好的，因为这其中可能代表着一些保守经营的企业或是整个产业链低迷的预兆，也不是说负债率高一定就是不好的，虽然负债太高总是伴随着高风险，但能筹措到资金并合理运用后的绩效也是不可忽略的，毕竟能借到钱的公司都挺有活力的。

总资产=总负债+所有者权益。总资产是指某一企业拥有或控制的、能够带来经济利益的全部资产。总负债是指企业承担并需要偿还的全部债务，包括流动负债和长期负债、递延税项等，即为企业资产负债表的负债合计项。

那么，在清楚了这些前提和假设之后，我们会选取在总体负债率上，比较大的100只股票和比较小的100只股票进行检验，并比较这些组合在过去1年的表现，看看总体负债率大小对公司股价变动究竟有多大影响。

把时间拨回到一年前：

动图来自SOOGIF

调整数值，选取总体负债率较大的100只股票如下，并保存：

其中总体负债率大于84.95%的，入选总体负债率比较大的行列，最大的是*ST保千，高达272.07%的总体负债率。

总体负债率为0-8.2%的，入选总体负债率比较小的行列，最小的是群兴玩具，仅为0.94%的负债率，且处于一个全流通的状态，流通市值为30.1亿。

建立我们回测周期为2018年5月到2019年5月，并分别导入2个投资组合，得到如下的回测结果：

总体负债率比较大：

从上面的回测结果，能够得到如下结论：

1.  整体来看，2018.5-2019.5总体负债率比较大的股票组合和总体负债率比较小的组合走势与大盘基本一致，大组合股票曲线和上政指数更加贴合，小组合相对差距比较大，这种现象在2017-2019两年的曲线中更明显的体现出；

2.  大总体负债率的股票，涨跌幅-6.98%，超额收益-4.55%；

3.小总体负债率的股票，涨跌幅-10.83%，超额收益-8.40%。从数据上来看，小的总体负债率相比较于高负债率的组合要差一些。

4.参考2017.5-2019.5的曲线，大组合的表现要明显强于小组合。大组合下跌的最小值到0.69，而小组合的最小值则在0.56，此外，在两年的时间线里，大组合和上证指数处于相互依偎的关系，而小组合的表现则为渐行渐远。

5.对比2018年和2017年的选股，可以看到最高的总体负债率直线上升，17年的最大总体负债率是134.27%，而18年有超过这个数值的有三家，最大达到272.07%。21世纪经济报道记者统计数据发现，2018年底负债率同比增长的上市公司数量多达2072家，占全部可比公司数量的59.12%。

各位好，今天是指标回顾100的第十二期，相信大家还都记得上一期我们带领大家回顾了上市公司重要的财务指标“净资产收益率”，综合分析了这个指标在不同大环境下的使用方式，同时指出了其数额大的比较稳定，数额小的反弹较大。那么当我们想要了解企业收现能力时，又要选择什么指标呢？今天的指标回顾100为大家回顾的就是这样一个实际又实用的指标——“资产的经营现金流量回报率”。

首先简单了解一下，资产的经营现金流量回报率=经营现金净流量／资产总额。

一般来说，指标值越高，说明企业资产的综合管理水平越高，企业资金通过经营活动的流动形成的净收益能力越强，运营效益越好；即每个单位的经营资产通过流动所带来的额外净资金流。

经营活动现金净流量(NetCash Flow from Operating/Operating Net Cash Flow) 是经营现金毛流量扣除经营运资本增加后企业可提供的现金流量，换句话讲就是在经营活动上现金流入-现金流出，也就是净利润+折旧+减少的应收（增加的应付）+预提+待摊费用的减少+各种损失、财务费用等的支出。该指标可以反映出企业的财务状况，进而和投资、筹资活动现金净流量一起反映出企业所处的发展阶段。

那么，在清楚了这些前提和假设之后，我们会选取在资产的经营现金流量回报率上，比较大的100只股票和比较小的101只股票进行检验，并比较这些组合在过去1年的表现，看看资产的经营现金流量回报率大小对公司股价变动究竟有多大影响。

把时间拨回到一年前：

动图来自SOOGIF

调整数值，选取资产的经营现金流量回报率较大的100只股票如下，并保存：

其中资产的经营现金流量回报率大于5.46%的，入选资产的经营现金流量回报率比较大的行列，最大的是*ST成城，高达53.29%的资产的经营现金流量回报率，且处于一个全流通的状态，总市值为25.1亿。

资产的经营现金流量回报率为0-0.132%的，入选资产的经营现金流量回报率比较小的行列。因为其前28名该指标皆为0，且部分已停牌，于是我们选取回报率在0.0001-0.17的101只股票（部分属于当日停牌股票）。

建立我们回测周期为2018年5月到2019年5月，并分别导入2个投资组合，得到如下的回测结果：

资产的经营现金流量回报率比较大：

从上面的回测结果，能够得到如下结论：

1.  整体来看，2018.5-2019.5资产的经营现金流量回报率比较大的股票组合和资产的经营现金流量回报率比较小的组合走势与大盘基本一致，都属于时间段基本一致，从净值曲线上看差异不是很大；

2.  大资产的经营现金流量回报率的股票，涨跌幅-6.32%，超额收益-3.75%；

3.小资产的经营现金流量回报率的股票，涨跌幅-9.3%，超额收益-6.73%。从数据上来看，小的经营现金流量回报率相比较于高回报率的组合要差一些。

4.参考2017.5-2019.5的曲线，大组合的表现要明显强于小组合。大组合下跌的最小值到0.67，而小组合的最小值则小于0.6，此外，在两年的时间线里，大组合和上证指数处于相互依偎的关系，而小组合的表现则为渐行渐远。