中国十大芯片设计企业排名来了！到底谁才是正宗芯片股？

目前，科技股行情风头正盛，2月份重仓科技板块的基金涨幅居前。银河创新成长、万家经济新动能A、华润元大信息传媒科技前两个月的累计收益率已在达到41.46%、41.32%、40.84%。半导体芯片主题指数表现领先，医疗、人工智能、5G等主题指数的基金涨幅也居前。华夏国证半导体芯片ETF、国泰CES半导体行业ETF联接A两只基金2月份涨幅分别为13.88%、12.35%。

受科技股火爆行情的吸引，基民认购科技股基金热情高涨，年后多只科技主题基金一日售罄，其中永赢科技驱动、招商科技创新、建信科技创新、中邮科技创新精选等基金均被投资者抢购。2月份月成交额最高的股票型ETF是华夏5G ETF，该基金月成交额达到432.34亿元。从份额来看，华夏5G ETF、华夏芯片ETF、国泰半导体50ETF三只科技类ETF年初以来截至2月末的份额均已翻倍。

那么，在科技股行情火爆的如今，到底有哪些正宗的芯片股，而不仅仅是芯片行业概念股？我们不要只看证券分析师的公司报告，不妨跳出来看一下产业报告，看一下芯片公司的行业排位。

2019年11月，中国半导体行业协会正式对外公布了一份2019年中国十大芯片设计厂商（未统计港澳台地区）的营收数据的预测报告。从报告中我们可以看到，我国前十大集成电路设计企业的分布情况是：珠江三角洲地区有3家，长江三角洲有4家，京津环渤海地区有3家。

进入10大设计企业榜单的门槛提高到48亿元，比2018年的30亿元，大幅提高了18亿元。十大企业的销售之和为1558.0亿元，占全行业产业规模的比例为50.1%，比去年的40.21%提升了9.9个百分点，是近年来提升最大的一次。十大设计企业自身的增长率达到46.6%。到明年，进入前十集成电路企业的门槛将会提升到五十亿甚至六十亿人民币。

其中第一名营收为842.7亿元，很明显这家企业就是华为海思了。通过相关的数据分析后，依旧能够得到这份清晰的“十大芯片企业”名单。他们分别是：华为海思半导体、紫光展锐、韦尔股份（韦尔+豪威+思比科）、北京智芯微、华大半导体、中兴微电子、汇顶科技、士兰微、北京矽成、格科微。

2019年长三角地区占比最多，共有107家企业，占比45%；中西部地区紧随其后，共有46家销售过亿元企业，占比19.3%；珠三角地区共有45家销售过亿的企业，占比18.9%；京津环渤海地区共有40家企业销售过亿元，占比16.8%。共计238家企业销售过亿元。

我们不妨把2018年的芯片企业榜单一起对照参考：2018年11月29日，中国集成电路设计业2018年会暨珠海集成电路产业创新发展高峰论坛在珠海召开，中国半导体行业协会集成设计分会理事长魏少军教授做了题为《迎接设计业的难得发展机遇》的演讲。同时发布了2018中国十大芯片设计企业榜单。据榜单显示：2018中国十大芯片设计企业分别是：华为海思、豪威科技、清华紫光展锐、比特大陆、汇顶科技、芯成、华大半导体、敦泰、兆易创新、紫光国微。其中，华为海思位列榜首。

2018中国十大芯片设计企业：

3月3日，社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立 写了一文，我觉得写得很中肯，特意附录在下：“什么是信息产业的关键核心技术？自华为中兴受到美国打压之后，信息产业的关键核心技术短板一下子曝露出来，电脑CPU和操作系统被称之为信息产业的心脏和大脑，这两样一直是美国大公司主导的，现在生态已经形成，成了尾大不掉之势，如果没有美国的制裁，国产CPU和操作系统永无出头之日，不可能有市场空间。

抓住关键核心技术的国产替代是国家的战略，也应该是投资者的核心目标。最近炒的热门科技股其实偏离了这核心目标，几个近千亿市值的芯片股主要是存贮芯片，不是CPU。当然，存贮芯片也很重要”。

目前总体上看，光刻机是制约集成电路技术发展的重中之重，核心技术中的核心，被冠以“工业皇冠上的明珠”的称号。目前，世界上80%的光刻机市场被荷兰公司占据，高端光刻机也被其垄断。中国在努力追赶，但仍与国外存在技术代差。

在传统芯片领域已经被巨头所垄断的现实条件下，一些面向专门应用领域的芯片已经成为中国未来实现弯道超车的重点。比如除了手机芯片、矿机芯片，还有专门用于人工智能计算的AI芯片等等。但我们也应当理性、客观地认识到，在难度更大的通用芯片领域，我们依旧存在着较大的短板，仍然需要更多踏踏实实的努力。

5G散热需求倍增，未来成长空间巨大，相关上市公司全面梳理！！！

消费电子在实现智能化的同时逐步向轻薄化、高性能和多功能方向发展。智能手机轻薄化和便携化的设计要求内部组件散热性和可靠性更好。电子产品的性能越来越强大，而集成度和组装密度不断提高，导致其工作功耗和发热量的急剧增大。据统计，电子元器件因热量集中引起的材料失效占总失效率的65%-80%，热管理技术是电子产品考虑的关键因素。

在消费电子向超薄化、智能化和多功能化的发展趋势下，集成电路芯片和电子元器件体积不断缩小，其功率密度却快速增加；手机CPU 频率正迅速提升，同时封装密度也越来越高、机身越来越薄，散热问题已经成为电子设备亟需解决的问题。

智能机性能不断提升，中高端智能手机朝集成化方向发展：（1）更高的频率和性能，四核、八核将成为主流；（2）更大更清晰的屏幕，2K/4K 都将出现在手机屏幕上；（3）柔性屏， 可弯曲；（4）更多内置无线设备，如NFC、低频蓝牙、无线充电等。这些发展趋势将会大 大增加智能手机的发热量，散热将成为整个智能手机行业面临的主要问题之一。散热问题处理不好将造成智能手机卡顿、运行程序慢、烧坏主板甚至造成爆炸的危险。

OLED 屏幕的渗透和无线充电技术的普及也加大了散热的需求和难度。一方面，手机的快充 功率及无线充电的功率逐步提升，功率增加提高了散热的需求。另一方面 OLED 屏幕渗透率逐步 提升，而 OLED 材料由于高温受热易衰退，因此对散热要求越来越高。同时 5G 智能手机天线数量可达 4G 手机的 5-10 倍，无线充电等技术的创新也同样提高了散热的需求。

智能机功耗变大，智能终端处理高效能应用时将会发出大量热量。其中功耗主要来源于以下部件：（1）屏幕显示：其主要耗电部分为背光灯、触控传感器和 GPU。超高像素的计算量增加 和高背光需求及 GPU 性能逐年增强加重了这一趋势。2560x1440 的原始分辨率（577ppi）运行时， 高达 10.247W 的功耗比 1280x720 分辨率（289ppi）运行时的功耗高出 87.3%。（2）处理器：处 理器是整机绝对的耗电大户，运行于 2.4GHz 的八核心 CPU 满载情况下可达到 3~5W 的功耗并严 重发热。（3）网络与无线连接：数据网络与连接的基础作用在智能手机上的重要性与日俱增， WIFI 和蓝牙设备也增加功耗，这部分在使用时的功耗水平普遍也在 1000~1500mW 左右。（4） 位置服务：这部分的功耗来自于 GPS 芯片的计算工作和加速计陀螺仪等的支持工作，约为 50mW。（5）数据存取：每 MB 的文件写入需要峰值约 400mW 的功耗，以压缩后码率为 3000kbps 的 1080p 视频写入 ROM 来计算，功耗约 120mW，而写入 4K 视频需要的功耗更多。

导热材料广泛应用于消费电子散热，但散热效果减弱

手机散热有主动与被动散热两种，基本思路是降低手机散热的热阻（被动散热）或减少手机的发热量（主动散热）。主动散热通过降低芯片的功耗减少热量而实现，与电子设备的研发相关。而被动散热是通过导热材料与器件来达到散热效果。手机产生热量的部件主要是 CPU、电池、主板、射频前端等，这些部件所产生的热量会由散热片导入到热容量大的夹层中，然后通过手机外壳和散热孔散出。

目前市场上手机散热的方案主要有：导热凝胶、石墨片、石墨烯、均温板、热管等。

随着 5G 时代的到来，手机散热需求出现剧增的状态：5G 手机器件的变化与升级带来对 散热的需求增长，因此新型的散热方案备受关注。同时 4G 手机中的散热问题也一直备受关 注。我们预测 2022 年手机散热行业中 4G 手机能够达到 58 亿的市场规模；5G 手机具有 31 亿的市场规模，5G 手机 2019-2022 年 CAGR 为 376.95%。

消费电子散热管理受益公司梳理：

中石科技：中石科技是一家兼有导热材料技术和合成石墨技术的全面热解决方案公司，石墨收入占公司总收入的 70%左右。

中石科技致力于使用导热/导电功能高分子技术和电源滤波技术提高电子设备可靠性的专业化企业，公司导热材料产品主要包括合成石墨导热膜、导热垫片、导热凝胶、导热脂和 导热相变材料。目前公司为爱立信、诺基亚、华为、三星、微软、亚马逊、谷歌、ABB、中兴、比亚迪、伟创力、捷普、鸿富锦、昌硕等国际知名企业的供应商。

公司在石墨布局方面通过新产品开发取得新进展。为解决智能手机日益增长的均热新要求，公司成功推出单层厚石墨新品。公司已完成智能手机市场重大布局，成为（中国第一知 名手机品牌商）华为和 VIVO 的正式供应商，进一步增强了在石墨市场地位。公司成功推出单层厚 石墨新品、超薄热管及 VC 产品等并且公司率先在业界研发出可折叠柔性石墨均热组件，在今年上半年取得国际发明专利正式授权，可应用于折叠屏手机等可弯折设备。

碳元科技：碳元科技是具有大规模生产高导热石墨膜能力的企业之一，2016 年已形成年产近 300 万平方米的产能，具有一定的规模效应。公司生产的高导热石墨膜最薄可达 10µm，导热系数达到了 1,900W/(mK· )，处于世界先进水平。

碳元科技立足于消费市场，以散热材料、3D 玻璃、陶瓷背板等为发展方向，致力于为客户提供专业、高效、全套的散热、背板解决方案，是国内开发、制造与销售高导热石墨材料的领先企业。公司自主研发、生产高导热石墨膜，产品可应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、LED 灯等电子产品的散热。目前，公司产品主要应用于三星、华为、VIVO、OPPO 等品牌智能终端。

公司在石墨新材料领域 加大研发投入，与科研院所加强合作，积极开发新产品；2019 年碳元科技将投入更加先进的 设备，达成 800 万㎡的年产能。同时，随着超薄热管在手机中的应用开始逐步增加，公司 将以高导热石墨和超薄热管及 VC 形成产品组合，为终端提供整套散热解决方案，巩固在散 热领域的领先地位。

飞荣达：飞荣达是全球的领先导热解决方案提供商，导热材料及器件包括导热界面器件、石墨片、 导热石墨膜等；目前，公司与多家国内外知名企业合作，包括世界 500 强或行业内知名企业 华为、中兴、诺基亚、思科、联想、微软和阿尔卡特-朗讯等以及行业内领先的 EMS 企业。

2019 年 4 月，飞荣达完成收购昆山品岱 55%股权，与公司导热材料业务形成协同效应，形成从上游材料到下游模组的产业链布局。昆山品岱是中国领先的散热产品制造企业之一， 主要专注于笔记本、电信设备、服务器、工控板、台式机、LED 等散热产品，拥有完整的核 心部件设计和制造能力，现在拥有风扇、热管、冲压、VC 均温板、吹胀板和模组总装的生产线，目前可以提供产品包括：普通热管、手机超博热管、均温板等类型。

博微合金：博威合金是国内有色金属高端合金化的新材料龙头企业。公司已经做到精密铜合金棒产量国内第一，同时铜合金线研发实力和产量居国内前三强。

公司全年业绩的持续增长主要得益于应用在 5G 散热材料（均温板等）、半导体芯片引线框架、高速连接器、 板对板连接器等高成长行业的高性能合金带材产品增长势态良好。博威合金通过 30 余年高端铜合金技术积淀，技术水平领跑国内，做到高端领域的率先布局。同时 5G 大电流、高功耗散热等高端需求兴起，贸易摩擦等外界环境等主客观因素致使国内高端产品的进口替代进程加速。

今日福利

涛哥昨天晚上读研报发现5G新基建受益股的全面梳理，凡是点击“在看”者，进入主页，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。（注意：前提是你必须得先点过“在看”）

工业互联网+5G新基建，这个产业将爆发大机会！！！

今天涛哥跟大家分享下5G基站建设相关受益股！！！ 

催化事件：

2月21日，加快在建项目建设进度时，会议专门提出推动5G网络等加快发展。

2月22日下午，工业和信息化部召开加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作电视电话会议。按照工信部最新指示, 基础电信企业要及时评估疫情影响，制定和优化5G网络建设计划，加快5G特别是独立组网建设步伐，切实发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用。

随后，运营商积极表态。中国移动表示，近期已全面启动5G二期工程设备测试和采购等工作，力争2020年底5G基站数达到30万，确保2020年内在全国所有地级以上城市提供5G商用服务。同时，积极推动5G建设复工复产，2020年底5G基站数达到30万个的目标不变。

中国联通明确要求各省公司突出重点、加快5G建设，上半年与中国电信力争完成47个地市、10万基站的建设任务，三季度力争完成全国25万基站建设，较原定计划提前一个季度完成全年建设目标。

在2月20日，中国电信与中国联通就加快推进5G网络建设召开专题会议，双方就加快5G网络建设达成高度共识，确保5G建设目标不降低。上半年完成广东、浙江、江苏以及共建城市既定的5G建设任务，第三季度完成全国的既定建设任务。

按照三大运营商的规划，2020年将建55万个5G基站。显而易见，疫情并未对我国5G建设产生过多的负面影响，2020年我国的5G建设将继续保持快马加鞭速度,预计将会全面覆盖全国的地级市,至年底,5G的商用环境将大大改善并加强，用户规模也将快速跃升。全年任务又要提前一个季度完成，所以今年5G建设的高峰期应该在二三季度，也将进一步加剧产品上下游供货紧张程度，部分产品甚至会出现涨价，甚至供不应求！

对于产业链的拉动角度来看，我们认为：

1）对于加速的原 2020 年建设来看，原先分布于四个季度的 5G 将会进一 步压缩至三个季度内，甚至两个季度，对于 5G 上游原材料商而言，2020 年 Q1-Q3 的订单 密度以及订单量将呈现明显的提高，平均至三个季度来看或将对于过往单季 有着约 6%-9%的提高；

2）对于后续 2020 年 Q4 时间维度，我们认为 5G 基站的建设将会持续推进，也意味着对于 5G 基站上游原材料商而言将在 2020 年具备预期以外新增的一个季度的 5G 基站订单。

无论是从单季的订单密度以及订单量，又或者是从 2020 年全年 5G 订单的 总量来看，我们认为 5G 基站的加速建设将给予 5G 基站供应链更加强烈的 拉动，让产业链充分受益 5G 基站建设红利！ 

1、5G 相关设备器件：

1）主设备：重点推荐：中兴通讯、烽火通信；

2）天线射频领域：重点推荐：深南电路、沪电股份、科创新源、世嘉科技、通宇通讯、胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务 等；

3）光通信领域：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛、太辰光、剑桥通信、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头， 高端芯片有望突破）、博创科技等；

2、5G 边缘生态：重点推荐：星网锐捷、华体科技、天源迪科、中嘉博创；建议 关注：三维通信、宝信软件、网宿科技、城地股份、数据港等。

3、5G 应用端：

1）云计算/云视频：重点推荐：亿联网络、会畅通讯、光环新网、梦网集团、深信服

2）物联网：重点推荐：移为通信、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰

4、专网通信：重点推荐：海能达；

5、军工通信领域：推荐：海格通信、红相股份。

涛哥整理了一份新新基建最受益的工业互联网概念股，凡是点击“在看”回到主业，发送“答案”就能领取，工业互联网领域将诞生这波反弹行情的新主流龙头，不容错过！！！

新希望--聚落式生猪养殖龙头，出栏量高速增长！

催化事件：

1、受非洲猪瘟影响，我国能繁母猪存栏在 2019 年大幅减少，进入 2019 年四季度，根据农业农村部的数据，能繁母猪的存栏数据已经从 2019 年 10 月开始连续转正；但根据涌益咨询的数据，2019 年 10 月份以来，能繁母猪存栏数据依旧环比减少，只是环比跌幅显著收窄。

2、近期，受疫情的影响，交通运输难度加大，导致养殖场尤其是中小养殖场的饲料、 兽药等生产物资运输受阻，部分养猪户出现了缺料问题。养殖场返乡人员回程受阻，造成 了养殖场员工紧缺。受全国性延迟开工的影响，一些新建和改扩建的猪场大多不能正常开工，工程进度延迟。从而导致行业的补栏和扩产进程受到影响（节后大家去超市买肉的时候应该能感受到）。

3、2019年一季报是猪肉板块业绩最低峰，2020年上半年又是猪肉价格最高峰期，所以猪板块年报业绩非常靓丽，一季报业绩会更为靓丽！

一、生猪养殖

公司已经建立了完善的种猪和商品猪的繁育体系。在种猪生产上，公司现已建立起 PIC、 海波尔双系种猪架构，根据国内南、北方市场的差异，选择适合区域市场的猪种进行投放。商品猪养殖则主要有自产仔猪育肥与外购仔猪育肥两种模式，自产仔猪模式下，仔猪由公司内部供应，对于商品猪育肥采用一体化自养与“公司+农户” 合作代养相结合的养殖方式，公司为合作养殖户提供饲料、金融担保等服务，养殖户赚取代养费用，生猪养成后由公司放养部回收进入后续的屠宰加工环节。

公司在建工程在 2018 年初开始持续快速增加，固定资产也在 2018 年底开始快速扩张。根据 2019 年中报，公司提出了针对养猪投资项目“两个 180 天”的挑战目标，2019 年上半年有 5 个项目实现了 180 天 内完成手续办理，2 个项目实现了 180 天内完成工程建设，达成率超过 2018 年同期。截 至 2019 年上半年末，公司已投产产能达 480 万头，在建产能超 700 万头，公司固定资产和在建工程余额比上年末增加 17.90%，另有已完成土地签约或储备的项目产能超 3000 万 头，已完成全国约 4000 万头生猪的产能布局 。

从生产性生物资产来看，受非洲猪瘟疫情影响，公司生产性生物资产在 2018 年四 季度和 2019 年一季度出现短暂下滑，但从 2019 年二季度之后，公司生产性生物资产重回高速增长。根据公司公告，2019 年 11 月公司种猪存栏已有约 40 万头种猪存栏，其中能 繁母猪超过20 万头，GGP/GP 超过10万头，至2019年底公司种猪存栏总数超过55万头， 其中能繁达到 30 万头，为公司养殖出栏高增长提供了基础。

我们判断，一方面能繁母猪存栏量的恢复较为缓慢，另一方面由于二元种猪的不足，三元母猪占比的提升也将导致能繁母猪生产效率下滑；因此，行业产能的恢复预计将非常缓慢， 我们预计 2020 年-2021 年猪价都将维持在高位水平。新希望作为国内养殖龙头，凭借其强大的资金、管理、技术优势，持续进行产能的快速扩张，我们预计 2020-2022 年，新希望出栏量分别达到 900 万头、1700 万头和 2500 万头。

二、家禽产业

公司具有从禽料生产销售到最终的禽屠宰的全产业链业务体系，助力公司积极应对产业链 上下游波动，在行业景气度提升的背景下获得更大的盈利空间。

在禽饲料方面：公司是国内饲料业务龙头，2019 年受益禽养殖行业景气向上，行业禽养殖量价齐升，禽料需求扩容，公司作为禽料龙头，预计 2019 年禽饲料销量同比 增速在 20%左右。

在养禽业方面：公司产成品包括鸡苗、鸭苗、白羽肉鸡和白羽肉鸭。种苗的自主繁育养殖与“公司+农户”的商品代养殖相结合。预计 2019 年公司种禽、商品代肉禽出栏 量同比增速 20-25%。

在屠宰方面：公司的禽屠宰量每年约 7 亿只，禽肉产销量约 200 万吨，多年来一直高居行业第一位。预计 2022 年，公司禽屠宰量可达 10 亿只，且禽屠宰与自有商品代养 殖间的规模匹配程度将有所提高。公司旗下“六和”品牌禽肉是 2010 年上海世博会、 2018 年青岛上合组织峰会的指定禽肉供应商，具有较强的品牌影响力。

早在 2016 年上半年，公司就开始推进“禽旺”养殖服务项目，将养殖场、饲料厂集中在 一个一体化单元中，并配以养殖服务公司，14 个一体化单元加上屠宰厂构成一个完整的禽 旺单元，由该禽旺平台来统一负责饲料、种禽、放养、养殖服务、收禽和屠宰的全流程业 务，以强化对于全业务流程的管控，并强化对于养殖户的服务水平，提升养殖户盈利能力， 强化养殖户粘性，此外还可以强化食品安全监控，为公司下游的食品品质打下基础。

截至 2018 年底，公司借助禽旺平台持续推进委托代养模式，与近 3 万户养殖户建立紧密合作关系。“云禽旺”系统已覆盖养殖户超过 1 万户，覆盖商品鸡、鸭超过 7 亿只。我们预计在禽行业持续景气的背景下，公司 2020 年禽养殖业务 盈利有望持续景气，利润有望超过 10 亿元。

三、饲料产业

公司饲料业务在国内饲料行业多年保持规模第一，其中禽料全国第一，猪料、水产料及反刍料位列全国三甲。公司灵活应对市场行情变化，不断加强饲料产品研发、市场开发与服务，持续提升饲料产业的产品力、采购力、制造力、服务力，公司饲料销量同比增长较快， 结构持续优化。

2018 年公司饲料总销售量为 1704 万吨，禽料占比最大，达到 63.91%，猪料次之占 25.82%；2019 年上半年，公司饲料产品总销量为 876 万吨，同比增加 106 万吨，在全国饲料总产 量同比下降 0.5%的背景下，仍保持逆势上升，增幅达 13.74%；饲料营业收入为 192.57 亿元， 同比增加 13.95 亿元，增幅 7.81%，饲料产品整体毛利率同步提升，毛利润 14.06 亿元，同 比增加 1.05 亿元，增幅达 8.04%。我们预计 2019 年公司全年实现饲料销售量增速达 8~9%， 延续上年增长态势，总量或将达到 1800 万吨以上，其中受猪瘟疫情影响猪料占比或将略 有下降，禽料占比将相对增加。

1、猪饲料

猪饲料是公司饲料业务产品结构优化的主要方向。在 2019 年非瘟疫情影响下，公司对内狠抓猪料生产工厂的生物安全防范，对外推出“猪旺”模式，依托安全产品、防控技术服务，引入外部银行、保险、金融服务机构等，帮助农户对接猪贩或屠宰厂，同时加强对战略大客户的开发。截止 2019 年上半年，新增规模猪场客户接近 2,000 个，规模猪场直销占比提升至约 40%，预计 2019 年全年猪料销量将达到 400 万吨，同比虽下降 9.09%，但仍远好于行业平均水平。

未来公司猪料销售的增长推动因素有三：

1）自身养猪增量，带动内部猪料增量。根据我们的测算，100 万头生猪的销售可以带动饲料的销售约为 30 万吨，预计 2020 年公司生猪出栏将增加 400-600 万头，则可带动公司饲料销售增加 120-180 万吨，带动销售增长幅度达 30%以上。

2）公司新商业模式驱动需求增长。公司“猪旺”模式在快速扩张中，或将进一步推进公司生猪销售增长、带动猪料销量。

3）持续挖掘市场料需求，带动外部猪料增量。下游养殖的规模化带动饲料行业的集中度提升，公司作为领先的饲料企业，渠道完善，服务能力不断强化，其体系外市场化销售的猪饲料预期也将保持较高增速。

2、禽饲料

公司目前是国内第一大禽料生产和销售企业。受益于 2018 年中开始的禽产业景气上行， 叠加非洲猪瘟引发的禽肉替代效应利好，2019 年公司禽料销量实现大幅增长，截至 2019年年中，禽料销量达 620 万吨，增幅为 20.37%，达到农业部统计的上半年全国禽饲料产量 增幅 11.9%的两倍。此外，公司于 2018 年底进行了组织架构优化调整，将外销为主的禽料 划归饲料事业部、内供为主的禽料划归禽产业事业部，促进了外销与内供禽料产品的精准 定位及高效运营，带动生产费用下降，带动禽料盈利能力也进一步提升，内外部因素加持 下，预计 2019 年禽料将实现量、利双增。

3、水产料

公司持续扩大水产料专业化产能、升级技术水平追赶优秀同行企业，成效显著。2019 年初公司新建 16 条水产料生产线陆续投产，同时加大水产料研发基地建设投入，陆续启动南美白对虾、加州鲈、黄颡鱼等特水养殖品种研究、弥补公司特水料业务短板。受益于上述 投入，2019 年上半年，公司功能性水产料和虾蟹料等特种水产料销量同比上升 99.61%，水 产料总销量达 44 万吨，同比大幅上升 15.84%，领先于农业部统计的全国水产料增幅 4.4%，目前公司稳居水产料行业第三。

四、海外再造一个新希望

公司设立了海外特区，拓展海外市场、从事境外经营。海外特区与饲料 BU、禽产业 BU、 猪产业委员会、食品事业群一致，属于公司的战略业务单元。

截至 2019 年 6 月末，公司海外特区共投资设立 56 家分子公司，业务范围覆盖饲料、畜禽养殖、商贸等领域。从地域分布上看，目前公司海外业务主要集中于东南亚，包括印度尼西亚、越南、新加坡、菲律宾、、老挝、柬埔寨等，同时公司在 南亚地区的布局也较为集中，包括孟加拉、印度、斯里兰卡、尼泊尔等，此外，公司的海外业务布局逐渐向非洲、东欧等地区延伸，在埃及、尼日利亚、南非、土耳其等国家均投资设立了分子公司。

拓展海外是公司的既定战略，一方面，在当前国内经济增速放缓的背景下，公司在国外布局不仅帮助公司在国外新兴市场获得新的增长点，并且能够平滑国内市场的周期性波动；另一方面，随着全球经济持 续低迷，国际市场上不同国家的农牧业产能、金融资源也出现区域结构的供需失衡，使公司能借助其国外运营平台，积极地开展国外投资与融资活动，把全球范围的优质产业资源、 技术资源、金融资源与中国市场的巨大需求相对接，进一步地促进了公司的全球化发展。

五、盈利预测与估值分析

预计 2019-2021 年公司实现收入 813/1222/1523 亿元，同增 18%/50%/25%，实现归母净利润 50、181、249 亿元，同增 194%/261%/38%，EPS 为 1.19/4.29/5.90 元，对应 2020 年 2 月 28 日收盘价的市盈率为 20.4/5.6/4.1 倍。

考虑到上一轮猪周期叠加了牛市的行情估值相对较高，再叠加本轮周期的盈利是 疫情导致的非正常超额盈利，考虑到新希望的历史估值 PE（TTM）水平，2014 年以来新希望 PE（TTM）均在 10x 以上，我们给予新希望 2020 年 8倍 PE，对应 2020 年 181 亿利 润，2020 年目标市值 1400亿，对应目标价 33-35元。

5G基站建设按下“加速键” 产业链公司整装待发

今天整体行情大起大落，这种行情老股民应该清楚，2009年8月份出现过，2015年5月份也出现过，这种大涨大跌的行情一般是一波行情的末期才有，接下来指数短期还是没有大风险，但个股分化会继续加剧，好的股票还继续创新高，没有业绩支撑的股票，调整下来就可能短期没机会反弹了，所以接下来了行情已经不适合乱买了，选股一定要围绕有业绩，有成长的股票靠近，要不然一旦调整起来，这段时间赚的钱，很快就要亏损进去！

这段时间涛哥操作的晶盛机电、共进股份、东睦股份 、欧菲光 、万马股份、歌尔声学 、飞荣达  收益都不错，有的没有卖在高点，但股市就是这样，卖在最高点的那是神话，只要这只股票的大部分利润赚到手就已经很好了，卖出之后继续买好股票同样可以赚钱 ！

今天涛哥跟大家分享下5G基站建设相关受益股，另外涛哥明天会重点布局一直5G基站概念股

催化事件：

2月21日，会议，加快在建项目建设进度时，会议专门提出推动5G网络等加快发展。

2月22日下午，工业和信息化部召开加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作电视电话会议。按照工信部最新指示, 基础电信企业要及时评估疫情影响，制定和优化5G网络建设计划，加快5G特别是独立组网建设步伐，切实发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用。

随后，运营商积极表态。中国移动表示，近期已全面启动5G二期工程设备测试和采购等工作，力争2020年底5G基站数达到30万，确保2020年内在全国所有地级以上城市提供5G商用服务。同时，积极推动5G建设复工复产，2020年底5G基站数达到30万个的目标不变。

中国联通明确要求各省公司突出重点、加快5G建设，上半年与中国电信力争完成47个地市、10万基站的建设任务，三季度力争完成全国25万基站建设，较原定计划提前一个季度完成全年建设目标。

在2月20日，中国电信与中国联通就加快推进5G网络建设召开专题会议，双方就加快5G网络建设达成高度共识，确保5G建设目标不降低。上半年完成广东、浙江、江苏以及共建城市既定的5G建设任务，第三季度完成全国的既定建设任务。

按照三大运营商的规划，2020年将建55万个5G基站。显而易见，疫情并未对我国5G建设产生过多的负面影响，2020年我国的5G建设将继续保持快马加鞭速度,预计将会全面覆盖全国的地级市,至年底,5G的商用环境将大大改善并加强，用户规模也将快速跃升。全年任务又要提前一个季度完成，所以今年5G建设的高峰期应该在二三季度，也将进一步加剧产品上下游供货紧张程度，部分产品甚至会出现涨价，甚至供不应求！

对于产业链的拉动角度来看，我们认为：

1）对于加速的原 2020 年建设来看，原先分布于四个季度的 5G 将会进一 步压缩至三个季度内，甚至两个季度，对于 5G 上游原材料商而言，2020 年 Q1-Q3 的订单 密度以及订单量将呈现明显的提高，平均至三个季度来看或将对于过往单季 有着约 6%-9%的提高；

2）对于后续 2020 年 Q4 时间维度，我们认为 5G 基站的建设将会持续推进，也意味着对于 5G 基站上游原材料商而言将在 2020 年具备预期以外新增的一个季度的 5G 基站订单。

无论是从单季的订单密度以及订单量，又或者是从 2020 年全年 5G 订单的 总量来看，我们认为 5G 基站的加速建设将给予 5G 基站供应链更加强烈的 拉动，让产业链充分受益 5G 基站建设红利！ 

1、5G 相关设备器件：

1）主设备：重点推荐：中兴通讯、烽火通信；

2）天线射频领域：重点推荐：深南电路、沪电股份、科创新源、世嘉科技、通宇通讯、胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务 等；

3）光通信领域：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛、太辰光、剑桥通信、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头， 高端芯片有望突破）、博创科技等；

2、5G 边缘生态：重点推荐：星网锐捷、华体科技、天源迪科、中嘉博创；建议 关注：三维通信、宝信软件、网宿科技、城地股份、数据港等。

3、5G 应用端：

1）云计算/云视频：重点推荐：亿联网络、会畅通讯、光环新网、梦网集团、深信服

2）物联网：重点推荐：移为通信、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰

4、专网通信：重点推荐：海能达；

5、军工通信领域：推荐：海格通信、红相股份。

日韩彻底失控，电子产品涨价势在必行，全面梳理电子涨价概念股！！！

涨价一直是A股最有确定性、最有想象力的题材，可以说无论什么市场环境下，涨价题材都值得高度重视，近期市场再次刮起一股涨价概念风！

产品涨价直接提升企业利润，从而推升股价，上市公司企业的利润可以大致用【（价格-成本）X销售量】计算，所以在成本、销售量保持不变的情况下，产品售价的提升，必然带来企业利润的提升，并且会立刻体现到当季的财报上，而A股炒作的是预期，所以股价会跟随产品涨价而提前炒作。

2016年受到碳素涨价影响，方大炭素两个月涨幅超过5倍，涛哥挖掘的建新股份受到产品涨价影响，股价涨幅4倍，神马股份受到产品涨价涨幅3倍，去年涨价的猪肉板块大家应该更为熟悉，猪肉板块个股涨幅都超过3-5倍，所以产品涨价，尤其是受到供给侧影响导致的涨价更要有足够的重视，接下来涛哥就带大家梳理下春节后涨价的各个品种！！！

1、MLCC涨价

2 月 10 日，国巨（YAGEO）位于苏州、东莞的生产基地开始复工。国巨刚复工即通知客户从 3 月 1 日起，正式调涨电阻、电容等产品的价格，第一波平均涨幅高达 30%。根据媒体报道，涨价主要是由于库存太低，再加上稼动率没有满，导致生产成本变高。

2018 年全 球 MLCC 市场排名前四的企业为村田、三星电机、太阳诱电以及国巨，前四名市占率达 76%，处于寡头垄断格局，随着日本日韩因为本次疫情开始扩散，叠加四家公司基本上都在中国大陆有产能，春节后库存下降叠加复工影响，全球MLCC涨价！

2020年叠加5G手机和新能源车兴起，下游需求大幅增长，所以短期供需矛盾突出，这种涨价也会持续，涛哥梳理了整个A股全产业链，受益MLCC涨价概念股。

风华高科：公司产品包括MLCC、片式电阻器、片式电感器、陶瓷滤波器等被动元器件，是国内MLCC龙头生产商。公司表示，基于MLCC供货紧张，其MLCC产品也有调价的预期。

洁美科技：公司是国内MLCC薄形载带行业的龙头，产品主要有纸带载带、塑料载带、胶带、离型膜等，客户有三星、国巨等。（载带需求与电子元器件行业息息相关）

火炬电子：公司是国内领先的MLCC供应商，军用MLCC龙头，钽电容、SLC等众多新产品将形成新的业绩增长点。

扬杰科技：公司产品线涵盖分立器件芯片、功率二极管、整流桥等全系列、多规格半导体分立器件产品的规模企业。

顺络电子：公司是全球领先的片式电感制造企业，主营产品为电子被动元器件——电感。

三环集团：公司是国内陶瓷元器件领域龙头，可以量产MLCC。公司的MLCC产品已广泛应用于家电、照明、消费电子、工业控制、通信设备、汽车电子等领域。

国瓷材料：公司是国内规模最大的MLCC电子陶瓷材料供应商，公司在国内市场份额达到80%。

振华科技出身于三线军工电子基地，是军用电子元器件领域的全能型龙头。

鸿远电子：公司主营业务是以多层瓷介电容器(MLCC)为主的电子元器件的研发、生产和销售。

惠伦晶体：公司专业从事压电石英晶体元器件，国内表面贴装式压电石英晶体元器件行业龙头企业之一，用于手机等产业链。

2、面板涨价

目前全球面板产量主要集中在中国和韩国。2019 年韩国三 星已关闭 L8 生产线，共减少 125K 产能；近日 LG 表示将于年底前关闭位于 韩国的 LCD 面板产线，引发业内关注：LG 预计关停的 LCD 产线为 T7 及 T8， 预计减少 400K 的产能，中国春节后受到复工影响，产能出现短期的下降，近日韩国YQ开始扩散，影响韩国目前产能，所以本轮面板价格涨幅有望媲美甚至超过 2016 年面板价格上行周期。

京东方：全球面板龙头，产能持续扩张，柔性屏良品率和出货量不断上升，带动公司业绩高增长。

TCL科技：公司旗下子公司华星光电是国内领先的面板生产企业，其柔性屏已经应用于小米10，随着2020年产能持续提升，公司充分享受这波涨价机遇。

深天马A： 2020 年 CES 展上，深天马带来全球 首台以 LTPS TFT-LCD 技术为基础，同时具备显示、触控和指 纹识别功能的屏下指纹技术产品，公司也受益于面板涨价!

三利谱：国内面板领域偏光片龙头，下游大客户包括京东方A、深天马A、同兴达等国内主流的面板和模组厂商，随着产能提升以及面板涨价，公司享受行业机遇。

3、LCP涨价

LCP（液晶高分子材料），材料耐热性非常好，拥有跟金属可以相媲美的低膨胀系数，所以被广泛的应用在平板电脑、智能手机以及超小型的精密连接器这个方面。

日本LCP（液晶高分子材料）具有非常明显的全球竞争优势，几家头部的企业像宝理、可乐丽以及东丽、帝人，等企业都是日本公司，目前宝理在LCP（液晶高分子材料）的全球市场占有率高达37%，所以它对全球的影响将会非常的重大。比如说就像春田TDK太阳诱电，那么它在电容、电感、电阻这些领域也是全球的前三强，国内的相关的报道在2020年2月11号已经报道了我们的电容电阻涨价的相关的消息，而且相关的概念股也是录得了比较明显的一个涨幅。

随着下游需求大幅提升和日本因YQ产能担忧，后期存在涨价预期，涛哥梳理了A股当中在LCP（液晶高分子材料）领域重要的上市公司主要就那么两家。

普利特：公司的核心主业是从事高分子新材料以及复合材料的研发生产，所以是一家新材料公司。它的核心业务主要还是集中在汽车的工程塑料方面，那么汽车的改性塑料是汽车减重一个非常重要的方法。

金发科技：公司首先是一家亚太地区最大的改性塑料的生产企业，所以它的改性塑料使用的范围行业非常的广泛，目前公司拥有改性塑料是190万吨，每年的产能还有7.1万吨的可完全生物降解的塑料以及1.8万吨的特种工程塑料。那么它的一个LCP（液晶高分子材料）目前是有3000吨已经投产的产能以及3000吨正在新建的产能，那么预计在2020年8月份投产。

4、存储器涨价

论到存储的本质，需求端理论上是无限增长的，下游产品的迭代会形成需求动能，供给端则会因为厂商的产能调整而出现偏差，在需求和供给增长速度不完全匹配的情况下，就会触发存储价格的变化！

存储芯片主要是被日韩企业所占据，目前行业排名前十的企业都是来自这些地区，本次yq随着在日韩不断扩散，全球的主要产能被影响，产品涨价更是叠加了事件的催化，涛哥在2月13日发表的兆易创新几天时间涨幅近30%

兆易创新：国内存储领域龙头，产能与技术不断提升，未来公司成长空间值得期待

北京君正：北京君正收购的 ISSI 是全球车载储存芯片的龙头厂商，是大陆唯一能够研发并 在全球大规模销售工业级 RAM 芯片的企业；

紫光国微：公司的 DRAM 存储器芯片和内存模组系列产品在服务器、个人计算机、机顶 盒、电视机等领域得到应用，其内嵌 ECC DRAM 存储器产品在有安全和高可靠 性要求的工控、电力、安防、通讯和汽车电子等领域实现稳定供货。

澜起科技：公司深耕内存接口芯片领域，跻身国际知名IC 企业。公司经过多年研发，已拥有成熟的内存接口芯片产品系列，并形成一定竞争优势。

5、电子级氢氟酸

电子级氢氟酸主要用于去除氧化物，被广泛运用于集成电路、太阳能光伏和液晶显示屏等领域中进行芯片、硅片、玻璃基板的清洗和蚀刻，以及用于分析试剂和制备高纯度的含氟化学品等。

全球电子级氢氟酸需求集中在亚太、欧洲和北美地区，近年来全球市场规模及消费量稳定增长。目前最高纯度的半导体级氢氟酸的生产技术和供给主要被 Stella（产量 9 万吨，全球第一）、大金、森田化学（年产 2 万吨）等日企所掌握。三家日企控制着全球最高纯半导体级（UPSS 及以上）氢氟酸产能的近 90%，具备极强的技术优势，占绝对的主导地位。目前随着日本持续升级，目前市场开始追逐氢氟酸概念

中欣氟材：公司是氟化工产业重要公司，19年外并购氢氟酸企业，半导体级的氢氟酸目前开发完成量产在即。

三美股份：公司参股子公司（公司持有50%）电子级氢氟酸目前拥有2万吨产能。

天赐材料：公司投资建设5万吨氢氟酸、年产2.5万吨电子级氢氟酸项目，能够实现产品规模效应。

巨化股份：公司目前有6000吨电子级氢氟酸产能 。

南大光电：公司2019年9月与高青县人民政府签订含氟电子特种气体项目协议。

光华科技：公司参股公司北京北化生产氢氟酸。

2020年除了这些产品涨价之外，受到供需影响导致涨价的还有维生素、单晶硅、稀土、磷化工、钛白粉、等领域，涨价题材需要看清行业供需矛盾，还要关注市场风向，本周涨幅较好的是涨价 科技概念，所以重点还是看好MLCC、存储芯片、LCP、面板涨价带动的个投资机会！！！

今晚涛哥梳理了：“日韩疫情-电子产业链国产替代全景图”。凡是点了“在看”者，进入主页，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。（注意：前提是你必须得先点过“在看”）

金发科技--国内改性塑料龙头，产业链迎来政策与行业爆发增长双利好！！！

股价催化事件：

1）债券融资成本有下降趋势，公司积极储备流动资金，优化融资结构。公司发布公告，拟发行银行间短期融资券10 亿元（每期发行期不超过1 年）和拟非公开发行公司债券20 亿元（不超过 5 年），主要用于补充流动资金、偿还借款或交易商协会认可的其他用途。

2）公司积极转产，保障口罩及防护服等防疫物资的专用料供应。公司春节期间积极转产防疫物资生产急需的上游原材料熔喷料用聚丙烯，以及 PE 透气膜，即解决抗疫物资的生产问题，也提高了产能的利用率，同时也体现了公司在改性塑料领域的技术优势。

3））1 月 19 日国家发改委、生态环境部印发《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，规定到 2020 年底直辖市、省会城市、计划单列市城市建成区的商 场、超市、药店、书店等场所以及餐饮打包外卖服务和各类展会活动，禁止使用不可降解塑料袋，集贸市场规范和限制使用不可降解塑料袋；到 2022 年底， 北京、上海、江苏等省市的邮政快递网点，先行禁止使用不可降解的塑料包装袋。

4）上游原材料长期供应充分，原料成本不断下降叠加改性塑料景气度有望持续提升。

金发科技股份有限公司成立于 1993 年，2004 年 6 月于上交所上市。公司主营化工新材料的研发、生产和销售，主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料、轻烃及氢能源、环保高性能再生塑料六大类，广泛应用于汽车、家用电器、航空航天、新能源、通讯等行业，与众多国内外知名企业建立了战略合作伙伴关系。公司是亚太地区规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业。

分产品来看，2018 年公司主要营收来自于改性塑料，占比 71%，贸易占比 21%，其他占比较高的还有再生塑料和完全生物降解塑料。毛利来看，由于贸易业务毛利率较低，改性塑料贡献了 82%的毛利，仍然为公司最主要的毛利来源。由于毛利率较高，公司完全生物降解塑料和特种工程塑料毛利占比均为 3%，有望成为公司新的盈利增长点。

金发科技是一家极度重视研发的公司，秉承“自主创新、技术领先、产品卓越” 的研 发理念，依托国家企业技术中心、塑料改性与加工国家工程实验室和高分子材料资源高质化利用国家重点实验室三个国家级技术研发平台，构建了具有战略意义的“13551”研发体 系。公司通过对国家产业创新中心的建设，围绕高分子材料行业转型升级和产品高端化发展的迫切需求，整合国家、行业、地方创新资源，建立了以企业为主体、资本为纽带、重大任务为牵引、技术与资本深度融合、平台与成果开放共享的高效运行机制。

公司研发费用较高，2018 年研发费用高达 10.14 亿元，研发费用位于 A 股化工企业第 三位。同行业相比，公司研发费用率始终在 4-5%，处于较高水平，陆续自主研发并孵化出 了可降解塑料、LCP 材料以及高温尼龙等品种。截至 2019 年 6 月 31 日，公司已累计申请中 国发明专利 2456 件，PCT 专利 181 件，获得国家科技进步二等奖 3 项、省部级科技成果奖励 27 项、中国专利奖（优秀奖）16 项。

一、改性塑料

改性塑料是通过增强、增韧、填充和共混等物理、化学或机械方法对树脂进行加工或改造，以提高树脂在阻燃性、耐老化、力学性能以及电、磁、光、热等方面的特性，以获得具有特定性能的塑料制品，近年来，受到“以塑代钢”和“汽车轻量化、家电轻薄时尚化”等消费趋势的影响，改性塑料行业的应用场景得到进一步拓展，而企业技术升级与创新和产品结构的优化与调整，为该行业带来广阔的发展前景。

2018 年，国内主要生产企业产能扩充有限。与国际化工巨头相比，国内改性塑料生产 企业在技术、规模、产业链上均不具备优势，导致国内改性塑料生产企业在高端专业型改性塑料领域缺乏竞争力。从产能上看，国内企业占 73%左右，国外或合资企业占比约为 27%， 但从市场占有率情况来看，国内企业市场占有率仅为 30%，而国外企业市场占有率高达 70%。

目前已经在国内设立改性塑料生产基地的国外大企业有 SABIC 公司、杜邦公司、汉纳公 司、陶氏公司，德国 BASF 公司、赫斯特公司，日本旭化成公司、LANXESS，韩国三星公司、 LG 公司、锦湖公司，荷兰 DSM 公司等。国内改性塑料生产企业总数超过 3000 家，主要包括金发科技、普利特、银禧科技、国恩股份、道恩股份等。

公司依托核心的研发能力，从产品设计阶段切入，逐步推动行业的改革。行业通行的销售模式已经从传统的“销售驱动”、“成本竞争”的模式逐步转向“研发驱动”。公司改性塑料产能 186.8 万吨，产销量、营业收入等方面遥遥领先，是国内改性塑料行业当之无愧的龙头企业。覆盖客户方面，金发形成了包含汽车、家电、IT、通信、电子电气、建筑建材等多行业在内的综合性业务布局。

二、收购优质资产

2019 年 5 月，公司收购宁波海越新材料有限公司 51%股份，并更名为宁波金发新材料有限公司，交易作价为 6.99 亿元，交易完成后上市公司将实现对宁波金发 100%控股。宁波金发于 6 月 1 日起并表。

宁波金发(宁波海越)成立于 2011 年 4 月，主要装置 2014 年 10 月开始试运营，2015 年 4 月正式投入生产，主要产能包括 60 万吨/年丙烷脱氢、60 万吨/年异 辛烷、4 万吨/年甲乙酮、100 万吨/年气体分离、80 万吨/年原材料预处理、3 万吨/年废酸再生、5 万吨级化工专用码头、40.82 万立方罐容及公用工程和辅助生产设施等。

此外，宁波金发丙烷脱氢装置目前具有约 2.5 万吨/年的供氢能力，生产稳定，氢气连续供应能力强。现有氢资源主要作为燃料气使用收益有限。目前宁波金发正在积极谋划氢资源综合利用，提高氢气利用价值。宁波金发已与园区内企业签订富氢气管输供应合同，该项目正在设计建设中。2019 年 8 月 16 日，公司与浙能集团签署框架协议，为推动浙江省和宁波市氢能产业快速发展，确保氢能稳定供应，加快氢能绿色交通应用推广，双方本着优势互补、市场主导、互利共赢原则，决定建立战略伙伴关系，共同推进氢能产业链建设。

目前，公司是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，同时是亚太地区规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业。在完全生物降解塑料、特种工程塑料和碳纤维及复合材料板块，公司产品技术及产品质量已达到国际先进水平。通过公司多年的研发积累，公司逐步实现从改性塑料到化工新材料的升级和功能材料向结构材料的拓展，产品结构不断向产业高端和高附加值方向延伸。

三、 LCP 受益 5G 大发展

LCP即液晶聚合物，与其他有机高分子材料相比，LCP 材料具有介电常数低、耐高温、耐辐射、耐化学药品腐蚀、线膨胀系数小、高强度、高刚性、电绝缘性等特点，这些性能使得 LCP 能够作为工程塑料，广泛应用于电子电气、航空航天、 光纤通讯、汽车工业、机械制造和化学工业等领域。

在应用不断拓展的带动下，LCP 市场规模不断增长。据前瞻研究院，2018 年全球所需 LCP 约 7万吨。随着全球电子行业逐步向国内转移，中国已经成为全球 LCP用量最大的国家，每年需进口 3-4 万吨。

在通信领域，随着无线网络从 4G 走向 5G，频率不断提升，2020 年后 5G 通信频率将 高达60GHz，对各种电子零部件性能及其稳定性提出了更高的要求，主要体现在材料需要具有更低的介电常数和介电损耗。与传统基材 PI 相比，LCP 的介电常数和损耗因子与 PI 基本相当，但其吸湿性更低，介电常数和介电损耗随着频率的变化波动非常小，高频信号传输稳定性很好，因此脱颖而出，近年来在 5G 通信领域的天线和连接器等应用上得到快 速推广，即将成为 5G 天线主流材料。

金发科技紧随市场，适时开发了适用于挠性电路板所需的低介电常数、低介电损耗和高尺寸稳定性的膜级 LCP 树脂，在薄膜成型厂家经过了多次验证和评估，材料性能能够满足应用需求，并已小批量出口到日本。公司在 LCP 材料研发和应用的技术实力得到国内著名5G通信设备厂商的高度认可，其与公司签订了技术保密协议，共同发展 LCP 柔性天线。公司还成功开发了以 LCP 为基材的 LDS 材料，作为 5G 通信的另外一种天线材料，得到 知名 LDS 天线厂商认可。另外，公司 LCP 材料在各种电子连接上也得到了大批量应用，为了满足快速增长的市场需求，继年产 3000 吨 LCP 装置于 2017 年 6 月投产后，公司仍有 3000 吨/年 LCP 装置在建，保障公司产能发展。

四、盈利预测及估值

预测 2019-2021 年公司净利润分别为 11.72 亿、 16.34 亿和 18.76 亿元，EPS 分别为 0.46元、0.63 元和 0.73 元，对应 PE 为 18/14/12 倍。

我们选取四家高性能新材料公司进行估值对比，2020 年平均估值PE为28倍,我们认为公司作为高性能新材料龙 头企业，看好公司受益于行业景气向上，业绩有望持续高增长，可以给与市场20-25倍市盈率，对应2020年股价变动区间应该为12.6-15.75元。

考虑到目前金发科技在全球可降解政策催化，以及目前疫情对口罩、防护服加大成产对PE膜需求放量，叠加2020年5G建设大年对LCP材料大量需求，公司受到戴维斯双击效应，股价机遇更明显。

公牛集团--强渠道多品类，民用电工龙头扬帆起航！！！

今天整体市场大幅震荡，高位科技股纷纷出现大分化，这波科技股浪潮涨幅太快，有这么一次有效的调整也是正常，目前绝大部分科技股的估值都已经非常高，不经过一次大的高位分歧，短期很难继续再上，所以这个位置的调整也是正常，指数角度考虑向下的空间基本不大，第一，市场流动性依然充裕，连续七天成交上万亿。第二，利好政策高密度、大力度发布，可能还有一波利好政策在后面。第三，险资、公募等增量资金跑步入场，这一系列的利好刺激，短期直接调整下来的难度太大，指数震荡后，继续上涨的概率较高，但下一轮上涨应该市场风格和热点就要实现切换了，目前大家没有必要恐慌，反而跌下来是一次非常好的买入优质股票的机会，就像涛哥春节期间连续发了几篇文章，危机带来的机遇，春节后这波行情大家应该也受益不少，这次一样，选择好优质的企业，下一波还有很多收益等着你！！！

公牛集团：二十五载磨一剑，霜刃待开新天下 ！！！

一、公司基本面

公牛集团成立于 1995 年，是专注于民用电工类产品的传统龙头企业。早期公司凭借优 异的产品品质、有效的渠道策略，迅速在转换器行业获得市场份额第一的优势地位，后 续凭借积累的品牌优势于 2007 年进入墙壁开关插座领域，并将其发展成为公司又一支 柱业务；近年来公司进一步拓展与转换器及墙壁开关协同性较强的 LED 照明、数码配件等产品，业务经营范围稳步扩张！

根据招股说明书披露数据，公司传统转换器、墙壁开关插座业务 2015-2018 年收入复合 增速分别为 15.68%、36.41%，2018 年收入规模达 48.47、27.97 亿元；2019 年上半 年，转换器、墙壁开关插座业务收入占比分别为 50.21%及 31.08%，两大传统支柱业务 收入权重仍居高位，分区域来看，公牛集团业务绝大部分为内销，大陆地区销售收入占比近 98%且近年来占 比相对平稳；公司境外 OEM 主要为 ALPHA LTD、贝尔金、OHM三大核心客户，销售金额相对稳定；此外公司从 2015 年开始，先后在印度、东南亚、中东等国家和地区布 局渠道，推动自主品牌发展，并同时开展自主品牌的跨境电商业务；伴随公司出口自主 品牌的投入和重视，后续出口自主品牌发展仍有一定期待。

从股权结构来看，创始人阮立平、阮学平合计控制发行人 96.961%的表决权，其中，阮立 平、阮学平通过直接持股的方式合计控制发行人 35.876%表决权，通过良机实业合计控制 发行人 60%表决权，通过凝晖投资合计控制发行人 0.754%的表决权，通过穗元投资合计控 制发行人 0.331%的表决权，两人持股数量与持股比例相同，为公司共同实际控制人，股权结构集中，治理结构稳定，同时，实际控制人阮立平、阮学平系兄弟关系，从股权结构层面看公牛集团为一家典型的家族企业。这点跟我们之前研究过的科达利有点类似，兄弟齐心，治理体系更加优化！

公牛销售模式主要分为经销、直销以及外销三种，其中以经销为主、直销为辅，建立了覆盖全国 31 个省、直辖市及自治区的全国性销售网络。此外，公司近年来也积极拓展海外市场，加快全球布局。

作为公牛最核心的销售渠道，公牛对于经销商有一套自有的管理体系特点：实施扁平化与 买断式销售。经销体系具体包括转换器、墙壁开关插座、数码配件三大线下经销和线上经 销，线下经销进行分区域独家经销模式，经销成为公司最主要的销售模式主要是由于：

1）公牛产品单价较低的特点，使得其更加适合销售网点数量多、规模小以及渠道分布广 的销售场景；

2）覆盖面更广的经销体系能够精细化、有效提高客户终端服务；

3）公司与经销共同成长形成长期稳固，共赢的合作关系。

公牛目前在全国范围内已拥有近 100 万个渠道网点，这是公司数十年以来在各个地方城乡 的网点进行长期管理以及积累的硕果，通过自身独特有效的管理体系，这样广而深的渠道 网络帮助公司建立强大的护城河。

公牛直销模式主要包括电商直销及线下直销两种形式，电商渠道贡献了绝大部分的收入。在直销模式下，公司收入贡献主要来自于阿里系公牛店铺以及京东自营平台。另外，公司 在阿里系以及京东系平台上的自营旗舰店毛利率高达 60%以上，盈利水平显著较高。

二. 竞争优势：产品力+渠道+制造三轮驱动

公司在插排品类上，真正实现了定义一个行业、定义一种产品，将“安全”二字和排插划 上等号。2017 年 4 月插座新国标正式实施，即日起企业不得再生产旧国标产品，市场方面 则给予一定的缓冲期，即 2018 年 10 月 13 日后停止销售旧产品，而公司早已提前半年试 销部分新国标产品，并在 17 年 4 月全面完成切换。

在产品设计端，公司极为重视解决消费者的痛点需求。公司拥有一支近百人的产品策划与 工业设计团队，专职负责市场调研、客户访谈、需求洞察等工作，通过对前瞻性的洞察消 费者需求，在本身标品属性更强的排插产品上实现各种微创新叠加，研发出具有抗电涌、 防雷、防脱、儿童保护、抗电磁干扰、防雨淋、强弱电结合、智能 WiFi 控制等功能与特色 的新产品，持续满足消费者日益升级的使用需求。

公司于 2009 年开始在民用电工领域的线下市场采取类快消的销售模式——配送访销，即 通过对经销商的培训、支持和深度服务，组织全国经销商在其经销区域内，配置专用车辆， 配备专业的销售服务人员按照网点布局及既定线路，定期开展配货、送货、拜访服务及上 门销售。这种模式一方面大大提升了产品的触达率，另一方面，便利的进货模式从源头实 现对产品的“垄断”，前期无疑需要花费较大的人力、物力成本，但在经历了数十年的积 累后，最终形成的是公司强大的渠道护城河。截至 2019 年 2 月底，公司已在全国范围内 建立了近 73 万个五金渠道网点、近 10 万个专业建材及灯饰渠道网点及 12 万多个数码配 件渠道网点。这种百万级别的销售网点，在整个家电行业中都可以说是深度和广度都是最 高的，该模式在积累后形成的优势难以复制。

公司整体销售规模大，2018 年插排、墙壁开关在天猫市场占有率分别为 66.39%、26.08%， 对应带来的是极强的规模效应，对上游零部件具备较强的议价能力。作为一个生产人员占比超过 70%的企业，在人力成本不断提升的今天，公司需要不断提升自身制造能力，公司 采用各类先进制造技术如 3D 打印等，同时加强自动化生产的布局，例如实施推广“人机 结合”柔性生产模式。在仓储发货环节，公司建立了行业内领先的自动化立体仓库及智能 分拣出货系统，进一步将生产效率最大化。

三、盈利预测与估值分析

公牛集团作为国内民用电工行业龙头，核心竞争优势一方面在于转换器及墙壁开关等产 品优异品质积年历久所形成的品牌力，另一方面则在于百万数量级的线下终端零售网点 铸就的渠道力，公司线下渠道运作良好且替代壁垒极高；在此保障下，公司在转换器、 墙开等传统业务领域龙头地位稳固，有望持续受益于行业需求稳步释放；与此同时，公司有序拓展协同性较强的新兴业务，在单品价值低、市场竞争激烈而初始格局相对分散等行业属性相近背景下，公司在转换器行业坚持高品质定位及中高端定价，并结合渠道 扩张策略的成功经验有望复制。总的来说，随着传统业务稳健增长叠加新兴品类有序扩张，公牛发展成为“国际民用电工行业领导者”愿景可期；我们看好公司中长期的发展， 预计 2019-2021 年收入增速分别为 16.13%、21.39%及 20.76%，业绩增速分别为43.23%、23.39%及 24.73%，对应 EPS 分别为 4.00、5.00 及 6.16 元，对应当前股价分别为 45.85、37.16 及 29.79 倍，首次覆盖并给予公司“买入”评级。

公牛集团股权集中，高净资产回报率，以及业绩高增长，可以看高一线，另外高瓴资本持有，也充分说明公司作为行业龙头低位的成长性，参照海天味业可以给与2020年40-45倍市盈率   股价目标200-225元！

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

重磅!华为重量级产品发布，HMS10倍空间机遇！

事件1：01月16日，华为面向全球发布HMS Core4.0

HMS Core是华为终端云服务开放能力的合集，这些能力和服务将会帮助应用获得更多的用户、更高的活跃度和更高效的商业成功，实现一点接入，全球全场景全终端的智慧分发，让开发者专注于创新，为华为终端用户带来更多、更好的全场景智慧生活体验。

事件2：02月18日，华为荣耀将在下周面向欧洲市场发布搭载HMS服务（华为移动服务）的荣耀V30系列手机，这也将是华为旗下首款预装HMS生态的智能手机。

事件3：02月20日，华为方面确认，消费者BG已经成立一个全新部门——全球生态发展部，来负责华为HMS生态建设（新浪科技）

HMS服务：华为自主移动生态体系解析

2020年1月16日，华为正式发布HMS Core 4.0，是华为在移动终端的又一次发力，补齐了其在软件侧的短板。华为HMS服务是对标谷歌GMS服务的产品。华为官方公告，2月24日，首款搭载华为HMS服务的机型——荣耀V30 将正式发布，这不仅是华为公司发展史上的里程碑，更是国产软件产业的历史性转折点，HMS有望带动生态体系内国产软件企业发展壮大，走向全球。

HMS全称为Huawei Mobile Services，是华为云服务的合集，包含华为账号、应用内支付、华为推送服务、华为云盘服务、华为广告服务、消息服务、付费下载服务、快应用等服务。

HMS Core是华为终端云服务开放能力的合集，这些能力和服务将会帮助应用获得更多的用户、更高的活跃度并更高效地创造商业价值，实现一点接入，全球全场景全终端的智慧分发，让开发者专注于创新，为华为终端用户带来更多、更好的全场景智慧生活体验。HMS Core 4.0的全面上线，将进一步助力全球开发者高效开发、快速增长、商业成功。

华为HMS Core对标的是谷歌移动服务 GMS(Google Mobile Service)。GMS不是安卓开源项目，需要获得 Google 许可才可安装，在美国禁令之下，目前华为手机不能使用 GMS，GMS包括谷歌搜索、谷歌浏览器、Play Store、Youtube、地图等以及给予 Google 账户的数据同步、备份、联系人和邮件等等，这些服务都是国外用户常用软件和服务。

因此，若想获得海外市场用户，需要建立替代GMS的生态，因此华为推出了HMS服务，帮助开发者快速接入HMS生态。HMS Core作为代替谷歌GMS的框架，使得开发者不必单纯依赖于GMS，也能在华为手机上运行应用，并为用户提供全终端一致的使用体验。

随着HMS Core4.0版本发布，HMS开发者侧应用更加完善，HMS生态开始逐步建立完善。HMS包含一整套开放的HMS Apps和HMS Core、HMS Capabilities、HMS Connect，以及相应的开发、测试的IDE工具。随着集成更多功能的HMS Core4.0版本上线，HMS生态将进一步完善。

目前，华为全球注册开发者已经超过130万，全球接入HMS Core的应用数量超过5.5万款。根据余承东此前新年致辞中披露，2020年华为将全力打造HMS生态，并形成“自研芯片+鸿蒙 OS”的新体系，目前华为在HMS生态上已经投入超过10亿美元。

HMS生态一旦成熟，将为鸿蒙系统的推出提供了条件。一旦搭载了鸿蒙的华为手机正式推出，将会改变目前手机操作系统安卓和苹果一统江湖的市场竞争格局，相关合作伙伴有望受益。

荣耀总裁赵明最近在接受媒体采访时表示，未来华为HMS将成为全球市场上用户最受欢迎的生态系统。

赵明表示，与其他智能手机制造商投入的发展时间相比，普及将需要一年甚至更少的时间。

赵明还表示，与Google移动服务（GMS）相比，HMS全球发展将花费一些精力，华为和荣耀将共同努力完成此任务。

在美国将华为列入实体名单之后，华为智能手机无法获得新的GMS授权许可，因此华为首先推出了搭载HMS的华为Mate 30系列手机。

最近，华为还推出了配备EMUI 10的Huawei Nova 7i手机。

华为推出HMS服务对市场有何影响？

1、截至2020年1月份，HMS core月活用户达4亿，有望为进入HMS的软件服务商直接带来4亿增量月活用户；

2、华为HMS覆盖全球170多个国家和地区，将有力带动HMS生态内企业从国内推向全球，从服务国内13亿用户到面向全球33亿移动互联网用户；

3、谷歌GMS作为安卓生态最核心商业载体，其谷歌商店18年营收就达到248亿美元，苹果商店收入更高达466亿美元。随着HMS在全球大力推广，华为商店有10倍以上的增长空间，HMS生态内公司将显著获益。

华为HMS产业链个股分布图

相关个股上：

梦网集团：与华为软件签署了合作协议，共同推进华为操作系统生态建设，包括但不限于华为最新推出的自主产权操作系统——鸿蒙系统的生态建设。

北信源：公司与华为旗下的子公司鼎桥通信签署了战略合作协议，共同推动安全移动应用生态的建设与发展。公司20日晚互动平台表示，随着新产品和解决方案的不断深入完善，双方将产生更多的合作领域和方向。

四维图新：地图服务是华为HMS Core 的重要组成部分，四维图新是华为核心战略合作伙伴。目前华为已经推出HMS地图服务，涵盖了150多个国家和地区，支持40多种语言，同时还有高精准导航系统。

诚迈科技：子公司统信软件（整合深度科技的资产平台）是华为在PC、笔记本终端操作系统的重要合作方。根据公开新闻报道，华为部分在销的笔记本电脑以及近期首台开售的PC使用的操作系统正是基于深度科技研发的linux版本的操作系统。

中科创达：公司是华为全球深度合作的专业软件技术供应商之一。凭借开放、中立的操作系统平台厂商的定位、基于芯片底层的全栈操作系统能力，公司与华为在智能手机等多个领域均有合作。

鲲鹏生态圈最全产业链公司梳理

1、操作系统：诚迈科技、中国软件、普华软件

诚迈科技：持有统信软件44.44%股权。诚迈科技与武汉深之度共同成立国产操作系统公司“统信软件”，整合资源推动UOS的快速发展。

根据公司公告的整合方案，诚迈科技将持有统信软件44.44%的股权。目前，统信软件已是华为重要的基础软件合作伙伴，依靠UOS产品深度参与鲲鹏产业生态建设，分别于2019年12月12日、23日，与华为公司等共同发起成立吉林省鲲鹏生态联盟、陕西省鲲鹏计算产业联盟。未来，统信软件将沿着与华为鲲鹏的合作路线和愿景，共同构建合作共赢的鲲鹏计算产业生态。

中国软件：持有麒麟软件46%股权。中国软件是中国电子信息产业集团（即CEC）的子企业。此前，上市公司旗下的中标软件、天津麒麟，专注于国产操作系统。

其中，中标软件（产品品牌为中标麒麟）在党政市场的份额位居第一，主要适配龙芯处理器；天津麒麟（产品品牌为银河麒麟）在军用市场的份额位据第一，主要适配飞腾处理器。

2020年1月21日，中国软件发布公告，宣告天津麒麟、中标软件的整合实质完成，整合完成后，中国软件将持有天津麒麟（将改名为麒麟软件）46%的股权。

普华软件：与华为开展了相关的产品适配。除诚迈科技（统信软件）、中国软件（麒麟软件）与华为有深度合作之外，与太极股份同属于中国电科集团（CETC）旗下成员企业的普华软件也与华为开展了相关的产品适配。

普华软件目前已发布基于华为openEuler的商业版服务器操作系统-普华服务器操作系统V5.1(鲲鹏版)，适用于党政军及金融、电信、能源、交通及医疗卫生等多行业。

2、办公软件：金山办公、万兴科技

金山办公：是国产办公软件龙头厂商，国产化契机有望带动软件授权业务爆发式增长。金山办公针对包括华为在内的主流CPU和OS进行了深度兼容优化，并在首届鲲鹏计算产业峰会中，首批加入“华为云鲲鹏凌云伙伴计划”。国产化契机下，随着UOS统一操作系统、华为鲲鹏生态的快速发展，将推进公司软件授权业务的快速发展，收入增速有望明显提升。

万兴科技：万兴科技持股51%的子公司亿图软件，作为专业的办公绘图软件提供商，目前其三款产品MindMaster、亿图图示和Edraw Project也与鲲鹏云桌面端完成了适配工作。

3、中间件：东方通、宝兰德

东方通：国产中间件龙头厂商。东方通是国产中间件领域的开拓者和领导者，自2014年上市以来，开始从一个单一的中间件产品厂商，逐步升级为一个可以提供整体软件基础设施以及应用解决方案的整体厂商。

东方通2009年成为“核高基”等国家重大科技计划项目的承担单位，2014 年参与组建了“安全可靠信息系统应用推广联盟”，2015 年参与成立“龙安联盟”，致力于构建从基础层到应用层的完整的自主可控生态环境。

2019年7月23日参加首届鲲鹏计算产业峰会，成为“华为云鲲鹏凌云计划”生态伙伴，完成中间件与鲲鹏云兼容适配认证，其应用服务器软件TongWeb入驻华为云商城“鲲鹏专区”。

宝兰德：以Web中间件和智能运维平台深耕电信行业市场。宝兰德的主营业务为基础软件中的中间件软件产品以及云管理平台软件、应用性能管理软件等智能运维产品的研发和销售，并提供配套专业技术服务。

2019年12月16日，公司官网宣布，宝兰德应用服务器中间件BES Application Server完成了与华为鲲鹏系列“一云两翼”相关产品的兼容适配认证工作，这是与华为在基于战略合作、基于生态建设、基于共赢加强合作上迈出的重要的一步，进一步夯实了与上下游软硬件厂商的合作基础。

金蝶天燕、普元信息：与华为鲲鹏有业务合作。金蝶天燕（太极股份持股21%、金蝶国际持股40.23%）、普元信息也与华为鲲鹏有业务合作。其中，金蝶天燕消息中间件在鲲鹏云中的服务能力较强；普元信息拥有华为优选级认证服务解决方案伙伴（CSSP）证书，并于2019年12月18日作为合作伙伴出席了“鲲鹏计算产业峰会”，与会获得了华为鲲鹏合作伙伴技术认证授牌。

4、整机及解决方案：神州数码、东华软件

神州数码：互为生态，“大华为”战略持续升级

神州数码是中国领先的整合IT服务商，已成功建立起覆盖全国860个城市、30000余家渠道伙伴的中国最大IT生态网络。随着数字化浪潮的席卷而来，从云战略转型到“大华为”战略启动实施，互为生态优势推进业绩增长。在鲲鹏生态合作方面，神州数码正在成为鲲鹏系列产品生产基地建设的重要实践者。

东华软件：华为生态的深度参与者和受益者。积极推进“5G+鹏霄”生态建设及布局，与华为合作再升级。

1月9日晚间，东华软件公告将宁波当地6家单位签署战略合作框架协议，与宁波市大数据投资发展有限公司签署战略合作备忘录，旨在推进“5G+鹏霄”生态建设及布局。

作为东华软件“5G+”战略的重要一环，推出基于鲲鹏处理器的“鹏霄”服务器，结合东华软件已有的业务布局，通过打造“软件+鹏霄服务器”一体化的软硬件解决方案，使5G技术快速融入智慧医疗、智慧教育、智慧交通、工业互联网、智慧城市、智慧公安等行业。

拓息，拓息持股35%的湖南湘江鲲鹏信息科技公司获得了华为鲲鹏主板自主服务器和PC机研发制造的正式授权，是华为鲲鹏服务器全国首批应用迁移的服务商，将推动鲲鹏计算与智能网联汽车生态在长沙构建、成长。

同方股份，同方股份是国内第二大电脑整机厂商，年产能超过1000万台，将在服务器、笔记本等产品上与华为展开合作。

华东电脑，华东电脑将携手华为，共同打造共赢可靠的鲲鹏计算产业生态链，并在计算、网络、数据中心、行业解决方案等各方面与华为构建良性合作模式，为客户提供领先的解决方案和优质的产品与服务，特别是共同输出面向金融行业应用的解决方案。

太极股份，太极股份与华为成立了联合创新实验室，聚焦政府、金融、制造、能源等行业，孵化有竞争力的行业解决方案。

5、存储：易华录

易华录成立于2001年，是中国华录集团旗下控股的上市公司。其蓝光存储在冷数据存储方面具有明显优势，并且蓝光存储产品的生产制造均在国内完成，安全可控。

积极融入鲲鹏计算产业，共筑“芯”生态。作为华为公司领先级ISV，易华录与华为有着长期紧密的战略、生态合作关系，在华为智能计算合作伙伴大会上荣获“智能计算鲲鹏展翅奖”。未来，易华录和华为双方将通过生态体系的融合，深化在蓝光存储、云计算、人工智能等领域的战略合作。

6、应用软件：宇信科技、超图软件

宇信科技：华为领先级生态合作伙伴，联合创新加速数字化金融转型。宇信科技是我国金融IT行业规模最大、最具影响力的企业之一。作为华为领先级ISV生态合作伙伴，宇信科技持续将金融IT行业的领先优势融合华为ICT领域的技术和平台，联合创新拓展全渠道的解决方案，促进中国金融机构的数字化转型。

超图软件：国产GIS企业龙头，融入鲲鹏生态助力“智慧城市”建设。超图软件成立于1997年，一直致力于自主SuperMap GIS基础平台软件的研发与推广，是国内规模最大、产品最全和客户最多的GIS平台软件厂商。

华为鲲鹏计算战略发布以来，超图软件积极融入鲲鹏生态的建设当中，在2019华为全联接大会期间，与华为举行了“沃土数字平台”签约仪式，致力于基于SuperGIS为数字世界打造底座。

到目前，已联合华为共发布三例解决方案，在5G、物联网、大数据、云计算快速应用的浪潮中，助力智慧城市、智慧政务的发展。

用友网络、金蝶国际、神州信息、长亮科技、高伟达等细分应用软件龙头公司也积极与华为鲲鹏进行产业落地。其中，用友网络、金蝶国际主要基于ERP软件与鲲鹏进行产品适配，神州信息、长亮科技、高伟达主要基于银行核心系统与鲲鹏进行合作。

华为折叠屏全部解析，产业链受益标的重新重点梳理！！！

今天指数如期调整，个股分化继续加剧，今天是春节过后第一次这么有效的调整，一方面是前期积累大量获利筹码，需要有一个集中的释放过程，另外日韩持续扩散，导致全球担忧情绪升温，但这只是个诱发因素，今天一部到位的调整反而是一个很好的机会，相信今天不少恐慌盘杀出来了，不排除明天上午继续再杀出一部分恐慌盘来，但这些恐慌盘出来后市场就将重新孕育新的投资机会了，指数第一次调整相当于足球场上的黄牌警告，这需要我们提高警惕，接下来操作的话不能那么激进了，需要选择有基本面支撑，有业绩成长的优质股票布局，这点也是涛哥一直跟大家强调的，最近不少粉丝给涛哥发信息，买了我研究的股票，春节后收益都很好，涛哥这里感谢粉丝朋友们的信任与支持，未来涛哥还将继续把优质的上市公司给与大家分享，也希望大家积极“点赞”转发！！！

今天涛哥再跟大家讲讲华为刚刚发布折叠屏，现在不是让大家买，需要等下一轮消费电子启动才可以在做，今天研究是为下一波行情做知识储备！！！

华为于 2 月 24 日晚上 9 点在线上举行了终端产品与战略线上发布会，发布了全新折叠屏手机 HUAWEI Mate Xs 和多款终端新品。Mate Xs 搭载麒麟 990 5G 处理器，延续了之前 Mate X 鹰翼式折叠设计，柔性 OLED 显示屏主屏是 6.6 英寸，背面屏幕是 6.38 英寸， 展开后屏幕尺寸达 8 英寸。为了增加折叠屏的耐久度，屏幕覆盖了双层航天级聚酰亚胺柔性材质，强度比单层提升 80%，等重该材料价格比黄金贵 3 倍。铰链系统拥有超过 100 个器件，使用锆基液态金属等材料极大提升铰链强度。华为 Mate Xs 的折叠屏幕之下，还 拥有一层柔性石墨散热材料，飞鱼鳍仿生设计可以完美适配折叠形态，热量跨屏传导，实现均衡散热。

19 年为折叠屏元年，后五大品牌跟进发布折叠屏手机，三星、华为引领可折叠时代。早在 2018 年底，折叠屏概念便进入公众视野。柔宇科技率先在 2018 年 10 月发布折叠屏 手机 FlexPai（柔派）， 该手机搭载自主研发的柔性显示屏“蝉翼”，采用横向外折式屏幕 设计。随后，三星的可折叠手机 Galaxy Fold 在美国旧金山举行的 The Future Unfolds 发 布会上亮相，搭载 Infinity Flex Display 屏幕技术，采用横向内折式屏幕设计，被视为行业 第一部真正完整的可商用折叠手机。华为紧随其后，于 2019 年 2 月 24 日的 MWC2019 上发布可折叠手机 Mate X，使用京东方提供的柔性 OLED 面板，采用横向外折式屏幕设 计，是全球首款 5G 版折叠手机。摩托罗拉则另辟蹊径，折叠屏手机 Moto Razr 继承翻盖 设计的灵魂，采用竖折式屏幕设计，采用来自 LG 的可折叠 POLED 屏幕。2020 年新年伊 始，TCL 在 CES 发布了旗下首款折叠屏手机，采用横向内折屏幕设计。三星、华为领衔 折叠屏，推陈出新，引领潮流。三星于 2020年放弃横折式屏幕设计采用竖折式，推出Galaxy Z Flip，内屏由三星超薄柔性玻璃制成，是第一款采用可折式玻璃的手机。华为此次二代 折叠屏手机 Mate Xs 则延续了之前 Mate X 的折叠屏外折式思路，采用了双层航天级聚酰亚胺柔性材质，强度比单层提升 80%。

据 IHS 预测， 2019-2025 年可折叠手机出货量从不到 150 万部有望增至 5000 万部，市场渗透率达到 3.37%，年复合增长率高达 80%；可折叠手机对 OLED屏幕的需求也有望从 2019年的2.52 亿片增至 2025 年的 45.45 亿片，年复合增长率为 62%，未来随着苹果、oppo发布自己的折叠手机，这个行业机遇还将重新有炒作机遇，今天涛哥就大家梳理下折叠屏关键部件以及相关上市公司！

1、OLED方面：对于折叠屏手机，最大成本增量为可折叠 AMOLED 柔性屏，国内关注京东方， TCL，深天马。京东方 2019 年柔性 AMOLED 出货位居全球第二，并以 86.7%的市占率 位居国内首位，目前产品已应用于国内大客户 Mate X 系列折叠手机，摩托罗拉 Razr 折叠 手机， Inter 折叠笔记本电脑，我们预测其有望大份额供应国内大客户 Mate Xs 系列折叠屏 手机；京东方在国内多地布局柔性 AMOLED 产线，其中成都和绵阳 6 代柔性 AMOLED 产线已实现量产，为一线品牌供货，重庆和福州 6 代柔性 AMOLED 陆续投产后，将奠定 公司在柔性 AMOLED 领域的优势地位。TCL 使用自己的折叠屏，产品包括静态弯折和动 态弯折产品，公司的柔性 OLED T4 产线预计 2020 年量产，量产后产能达 45K/月，下游 客户包括三星、小米等。深天马在武汉布局一条 6 代柔性 OLED 产线，设计产能为 37.5K/ 月，下游客户有小米、三星等，天马生产的柔性 OLED 屏未来有望应用于折叠终端机。与 非折叠手机相比，折叠屏手机的手机面积增加 50%以上，据 IHS 预测，到 2025 年折叠屏 手机将有超过 5000 万台的出货量，6 代 AMOLED 产线基板尺寸 1850mm*1500mm，对 于 7.3 寸高宽比为 4.2:3 屏幕，可切割的 AMOLED 可折叠屏最大值为 156 片；对于 8 寸 高宽比为 8:7.1 可折叠屏，可切割的 AMOLED 可折叠屏最大值为 121 片。在考虑到切割 效率，良率和产能利用率条件下，按照 2025 年 5010 部折叠屏手机测算，对应 7.3 寸屏幕， 可拉动的 15k/月 6 代线 4.07 条；对应 8 寸屏幕，可拉动的 15K/月的 6 代 AMOLED 线为 5.3 条。未来随着可折叠屏手机渗透率的进一步提升、显示面积需求进一步扩大以及对屏 幕弯折能力的更高要求，将为国内面板厂商带来量价齐升的红利。

2、铰链方面：铰链是折叠屏手机的核心精密组件之一，为了使折叠屏能够实现紧密贴合和平整展开等操作，铰链需要完成精密限位、阻尼保护以及多 次开合等功能，是实现稳定、可靠的折叠屏产品的关键。应用于折叠屏智能手机上的铰链 不仅需具备至少 10 万次以上的开合寿命，同时还需具备重量轻、尺寸小和稳定性强等特 点，因而折叠屏铰链的制造工艺十分复杂，其中，MIM 和液态金属工艺是实现高性能铰链 的关键加工技术。其中，宜安科技集轻合金材料研发、生产、营销为一体，公司也是很多知名品牌的独家供应商，包括转轴、边框、铰链等。三祥新材，公司主要从事电熔氧化锆和铸造改性材料的生产，公司具有电熔生产和合金配方开发方面的优势技术、工艺和经验，拥有全国最大的海绵锆生产基地，与宜安科技合作投资锆基液态金属项目，能够为锆基液态金属项目提供优质原材料保障。东睦股份子公司东莞华晶粉末公司产 品覆盖手机转轴结构组件、推杆等精密五金结构件，并积极投入手机 MIM 传动链等技术的 研发，有望充分受益于折叠屏带动的铰链精密组件和 MIM 加工的需求提升。长盈精密积极布局折叠手机转轴系统及零部件开发，未来有望受益于折叠屏带动的铰链产品需求的提升。精研科技主要从事定制化 MIM 核心零部件产品的研发和销售，积累了苹果、三星、vivo、 等优质客户资源，有望充分受益于折叠屏带动的 MIM 产品的需求增长。

3、盖板方面：在盖板方面，折叠屏手机要求可折叠、防划伤，传统手机使用的 玻璃盖板无法满足可折叠的要求。除了透明玻璃，还可以使用 PET 薄膜作为盖板玻璃， PET 薄膜虽形变量较大，但长期弯折下，可能产生塑性变形。目前具有潜力的盖板材料有 CPI和超薄玻璃（UTG）。UTG 基板相比于聚合物基板，由于保留了玻璃的物理特性，具有更好的透光性、耐热性和表面硬度，适用于制造具有优异光学性 能和更长寿命的柔性 OLED 显示屏，未来 UTG 玻璃的应用规模有望进一步扩大，UTG 玻 璃的制造工艺复杂，减薄是其核心工艺环节之一，减薄工艺可使玻璃具备更好的透光性， 且重量显著降低，在智能终端显示屏制造中应用广泛；CPI 的热膨胀系数与成本高于玻璃， 但耐热性优于聚乙烯对苯二甲酸酯（PET）、聚碳酸酯（PC）等其他塑胶材料，且不像玻 璃弯曲后易碎，可以同时满足柔性和强度要求，在制造 CPI 时，需于表面进行数十微米厚 的硬质涂布工艺，如使用混合材料硅氧烷，有望使得 CPI 的触感接近玻璃，并提升 CPI 的强度，虽然与 UTG 相比，在外观、硬度、抗刮伤、触控体验方面有所不足，但目前 CPI 凭借产业链较为完善仍保有重要地位。目前已具有 CPI 膜技术的厂商有韩国科隆工业、日 本住友化学、韩国 SKC 等，国内新纶科技 CPI 折叠手机盖板已开始批量生产；长信科技 在面板减薄领域积累深厚，减薄工艺可实现薄化至单面 0.1mm 的精度，技术领先优势明 显，且面板减薄产能和市占率均位居国内首位，龙头地位显著，随着 UTG 玻璃需求的逐 步提升，公司有望率先受益。

4、偏光片方面：折叠屏 OLED 显示要求偏光片具有可弯曲、轻薄、可靠性、耐刮 性能，重点关注国内三利谱。可弯曲和轻薄方面，偏光片要求 TFT-LCD 更薄、更耐弯折， 而且满足数十万次的可弯曲性能；可靠性方面，以外折结构设计的折叠屏因为转轴处难以 做到严丝合缝，且偏光片处于显示屏的最外层，在耐高温、耐温湿性的要求更高；耐刮性能方面，折叠屏的屏幕大，用户直接接触到偏光片的表面，因此要满足一定的耐摩擦要求。偏光片目前主要被美、日、韩、中国台湾等垄断，如美国的杜邦、3M，日本的住友化学、 日东电工，韩国的 Koreno，其中能够量产超薄偏光片主要包括日东电工和住友化学。大 陆企业三利谱 2018 年投入研发的 120μm 偏光片已经开发成功，部分客户认证通过；已立 项开发 100μm 以下厚度的超薄型 AMOLED 用偏光片，未来有望随折叠手机出货量倍增而 实现产业升级。

5、OCA 胶：OCA 光学胶是一种双面贴合胶，是触控屏材料的最佳粘合剂，要求清 洁度非常高，可折叠 OLED 显示屏对 OCA 光学胶的要求多了重复折叠后不能因受力反应变色，性能也不能因重复折叠受应力影响变脆或引起体积变化等。折叠屏采用的 OCA 胶目前供应商主要包 3M、三星 SDI、三菱、韩国 TMS，其中三星 SDI 独家供应三星折叠 屏手机的 OCA 胶。国内供应商主要有富印集团、凡赛特、新纶科技等

6、电池：可折叠手机屏显示面积增大，而手机中耗电比例最高的部位就是屏幕， 因此可折叠屏需要更大容量的电池以支撑手机续航，电池的单机价值量提升。以三星 和华为为例，他们都采用了双电芯的解决方案，即在机身两侧各配置一块电池，三星的两块电芯组合成了 4380mAh 的大电池，支持快充、无线充电和反向无线充电；华 为搭载了 4500mAh 的电池，并使用 55W 超级快充术，半小时可充 85%。同时为了保 证折叠屏手机在折叠后的轻薄，传统锂电池已不能满足需求，柔性电池可能是未来发展方向。国内公司欣旺达，在手机数码类锂离子电池模组处于国内同行业领先水平；德赛电池为智能手机等产品提供小型锂电池封装及电源管理系统，两家公司有望受益于折叠屏手机的发展而获益。

7、FPC：折叠屏手机双屏幕，采用双主板，屏幕之间的连接依赖柔性 FPC，且摄像头数量提升，增加了 FPC 的用量，同时对 FPC 可弯折次数提出更高要求。建议关注国内 FPC 主流供应商东山精密、弘信电子及景旺电子。

受益个股梳理：

OLED：京东方A、TCL科技、深天马A

铰链：宜安科技、三祥新材、东睦股份、精研科技、长盈精密

盖板：新纶科技、长信科技

偏光片：三利谱

OCA胶：新纶科技

电池：欣旺达、德赛电池

FPC：东山精密、弘信电子、景旺电子

5G基站建设按下“加速键” 产业链公司整装待发！！！

今天整体行情大起大落，这种行情老股民应该清楚，2009年8月份出现过，2015年5月份也出现过，这种大涨大跌的行情一般是一波行情的末期才有，接下来指数短期还是没有大风险，但个股分化会继续加剧，好的股票还继续创新高，没有业绩支撑的股票，调整下来就可能短期没机会反弹了，所以接下来了行情已经不适合乱买了，选股一定要围绕有业绩，有成长的股票靠近，要不然一旦调整起来，这段时间赚的钱，很快就要亏损进去！

这段时间涛哥操作的晶盛机电、共进股份、东睦股份 、欧菲光 、万马股份、歌尔声学 、飞荣达  收益都不错，有的没有卖在高点，但股市就是这样，卖在最高点的那是神话，只要这只股票的大部分利润赚到手就已经很好了，卖出之后继续买好股票同样可以赚钱 ！

今天涛哥跟大家分享下5G基站建设相关受益股！！！ 

催化事件：

2月21日，J会议，加快在建项目建设进度时，会议专门提出推动5G网络等加快发展。

2月22日下午，工业和信息化部召开加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作电视电话会议。按照工信部最新指示, 基础电信企业要及时评估疫情影响，制定和优化5G网络建设计划，加快5G特别是独立组网建设步伐，切实发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用。

随后，运营商积极表态。中国移动表示，近期已全面启动5G二期工程设备测试和采购等工作，力争2020年底5G基站数达到30万，确保2020年内在全国所有地级以上城市提供5G商用服务。同时，积极推动5G建设复工复产，2020年底5G基站数达到30万个的目标不变。

中国联通明确要求各省公司突出重点、加快5G建设，上半年与中国电信力争完成47个地市、10万基站的建设任务，三季度力争完成全国25万基站建设，较原定计划提前一个季度完成全年建设目标。

在2月20日，中国电信与中国联通就加快推进5G网络建设召开专题会议，双方就加快5G网络建设达成高度共识，确保5G建设目标不降低。上半年完成广东、浙江、江苏以及共建城市既定的5G建设任务，第三季度完成全国的既定建设任务。

按照三大运营商的规划，2020年将建55万个5G基站。显而易见，疫情并未对我国5G建设产生过多的负面影响，2020年我国的5G建设将继续保持快马加鞭速度,预计将会全面覆盖全国的地级市,至年底,5G的商用环境将大大改善并加强，用户规模也将快速跃升。全年任务又要提前一个季度完成，所以今年5G建设的高峰期应该在二三季度，也将进一步加剧产品上下游供货紧张程度，部分产品甚至会出现涨价，甚至供不应求！

对于产业链的拉动角度来看，我们认为：

1）对于加速的原 2020 年建设来看，原先分布于四个季度的 5G 将会进一 步压缩至三个季度内，甚至两个季度，对于 5G 上游原材料商而言，2020 年 Q1-Q3 的订单 密度以及订单量将呈现明显的提高，平均至三个季度来看或将对于过往单季 有着约 6%-9%的提高；

2）对于后续 2020 年 Q4 时间维度，我们认为 5G 基站的建设将会持续推进，也意味着对于 5G 基站上游原材料商而言将在 2020 年具备预期以外新增的一个季度的 5G 基站订单。

无论是从单季的订单密度以及订单量，又或者是从 2020 年全年 5G 订单的 总量来看，我们认为 5G 基站的加速建设将给予 5G 基站供应链更加强烈的 拉动，让产业链充分受益 5G 基站建设红利！ 

1、5G 相关设备器件：

1）主设备：重点推荐：中兴通讯、烽火通信；

2）天线射频领域：重点推荐：深南电路、沪电股份、科创新源、世嘉科技、通宇通讯、胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务 等；

3）光通信领域：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛、太辰光、剑桥通信、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头， 高端芯片有望突破）、博创科技等；

2、5G 边缘生态：重点推荐：星网锐捷、华体科技、天源迪科、中嘉博创；建议 关注：三维通信、宝信软件、网宿科技、城地股份、数据港等。

3、5G 应用端：

1）云计算/云视频：重点推荐：亿联网络、会畅通讯、光环新网、梦网集团、深信服

2）物联网：重点推荐：移为通信、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰

4、专网通信：重点推荐：海能达；

5、军工通信领域：推荐：海格通信、红相股份。

中国强之闻泰科技--目前内资能买到的最好的芯片资产！！！

公司作为一家消费电子领域ODM龙头，2018 年开拓新客户后，伴随其在新客户的份额持续提升（尤其是整机制造和物料采购两个环节），叠加 5G 换机周期开启对行业整体景气度的利好，未来有望表现出持续快速的业绩增长。除了智能手机以外，公司开拓平板电脑、笔记本电脑、VR 等其他智能硬件产品，并且后续有望将业务范围从智能硬件 ODM 延伸至泛物联网通信模块领域，不断打开成长天花板，具备较为明确的长期成长性。

公司收购安世集团进展顺利。安世集团是全球领先的半导体标准器件供应商，在分立器件、逻辑器件和 MOSFET 器件领域均位于行业前三名，下游主要面向汽车。在安世集团被中方资本收购并独立运营之后，近两年业绩增速明显提升。展望未来，安世集团有望补足我国标准器件领域的短板，在当前国产替代背景下于国内市场具备明确的市场开拓空间，并且伴随汽车电子化对半导体需求持续提升，长期发展前景十分明朗。收购完成后闻泰科技与安世集团有望共享资源相互促进，协同效应较为显著。

1、公司本部原有业务

2018年全年闻泰科技ODM手机出货超过9000万部，同比增长8%，全球排名第一，在2018年虽然智能手机市场整体低迷并且竞争加剧，但公司的规模优势、质量水平、研发能力、进度管控、成本控制、快速交付、智能制造等优势得到了充分体现，高品质、高性价比、快速响应的竞争力进一步突显，不仅获得了老客户的信任和支持，也让ODM的价值获得更多新客户的认可。多家从来没有与ODM公司合作的品牌公司也开始与公司合作，联合研发多种通讯终端（4G/5G）和智能硬件产品。

具体来看，公司原有客户主要为小米、华为、联想等传统采用ODM模式的品牌客户，在2018年成功量产导入三星、OPPO、Realme、LG、诺基亚等新客户。

2019年上半年公司手机出货量达到5100万部，同比增长23%，市场份额达到28%，相比竞争对手的领先优势明显扩大。从财务表现来看，2018Q4开始公司盈利趋势持续向上，18Q4/19Q1/19Q2/19Q3收入同比增幅分别为45.23%/184.60%/76.51%/87.09%，归母净利润同比增幅分别为383.35%、75.07%、227.61%、4120.67%。

5G手机换机周期已经拉开，三星和华为已在今年发布5G机型，11月1日国内运营商5G商用服务正式启用，明年Q1各大智能手机品牌将集中发布5G新机型，新一轮换机周期即将开启，全行业景气度将明显提升。在公司层面，我们认为在今年公司与三星等新客户的合作机型大获成功之后，后续公司有望持续获取新机型订单，开发机型数量和手机出货量有望继续增长，影响单机盈利层面的整机生产和物料采购比例也有望继续提升。并且，除了智能手机，公司目前积极布局平板电脑、笔记本电脑、VR等其他智能硬件产品，后续有望贡献新的增长点。

2、收购安世半导体

安世集团是全球领先的半导体标准器件供应商，拥有60多年的半导体行业专业经验，前身是恩智浦（NXP）的标准产品事业部，2017年初开始独立运营。安世集团为整合器件制造企业（Integrated Device Manufacture，即IDM），覆盖了半导体产品的设计、制造、封装测试的全部环节。目前安世集团共有11000余名员工，总部位于荷兰奈梅亨，在英国和德国分别拥有一座前端晶圆加工厂，在中国广东、马来西亚、菲律宾分别拥有一座后端封测工厂，并在荷兰拥有一座工业设备研发中心ITEC，销售网络覆盖全球主要地区。

安世集团三大业务市占率均位于全球前三名，安世集团主要产品包括分立器件、逻辑器件和MOSFET器件，其产品作为电子产品的基础元件广泛应用于汽车、移动和可穿戴设备、工业、通信基础设施、消费电子和计算机等领域，其中汽车为其主要应用领域。安世集团三大业务均位于全球领先

地位，根据IHS Markit2017年行业统计数据，其分立器件主要产品全球排名第一，逻辑器件主要产品全球排名第二，小信号MOSFET器件全球排名第三，功率MOSFET器件全球排名第二。

闻泰与安世分属于产业链上下游，在客户、技术和产品等多方面具有协同效应，双方在整合过程中可以实现资源的互相转换。对于安世而言，闻泰可以帮助安世集团加速在中国市场业务的开展和落地，进一步拓展其在消费电子领域的市场。对于闻泰而言，安世可以帮助闻泰切入汽车电子领域，为车厂提供车载电子系统模组，打开新的成长空间。

3. 盈利预测

我们看好公司在 ODM 行业的龙头地位，有望受益于客户扩大 ODM 范围以及公司市场份额的提高，通过收购安世进军功率半导体，将与公司在业务以及技术上充分发挥协同效应，打开国产替代巨大市场空间。考虑到安世半导体将于今年 Q4 开始并表，新增的 4.03亿股份已经登记上市，剩余的 70 亿元配套融资也将在随后完成，预计 2019-2020 年归母净利润为 8.99 亿元、26.16 亿元、32.22 亿元，EPS 分别为 0.86 元、2.24 元、2.76元。

周末福利

操盘手涛哥周末梳理了芯片半导体板块上下游产业链，凡是点了“在看”者，进入主页，然后在对话框里发送“芯片”这两个字，就会蹦出答案。（注意：前提是你必须得先点过“在看”）

华为 HMS 发布在即，关注产业链投资机会

催化事件：

2019 年 9 月， 华为手机所使用的 GMS（谷歌移动服务）服务遭到谷歌禁运，此后华为 手机海外销售受到较大影响。为了应对 GMS 缺失带来的困局，华为推出 了 HMS（华为移动服务）进行对冲。近期，华为上线了 HMS Core 4.0。HMS Core 4.0 功能更为强大，对开发者更友好，有望助力华为补齐 GMS 缺失的短板，赢回海外用户。

从华为 HMS 生态进展的情况来看， 发展迅速：2019 年 8 月，HMS 全球注册开发者超过 91 万、接入 HMS Core 应用数超 4.3 万个、提供 14 项服务；截止到 2020 年 2 月，HMS 全球注册开 发者接近 130 万、接入 HMS Core 应用数超 5 万个、提供 24 项服务。

华为将于 2 月 24 日在欧洲举行面向全球的线上发布会，将推搭载自身 HMS 服务的手机，所以为了赶时间给大家发送，所以文章昨天晚上加班给大家整理好，一大早给大家推送！！！

HMS 全称华为移动服务，旨在为开发者提供端、云开放能力的合集以构建华为生态 应用。2019 年 5 月，谷歌公司响应美国政府“实体清单”，禁止向华为手机提供 GMS（谷 歌移动服务），2019 年 9 月，华为推出的旗舰机 mate30 全系产品被限制使用预装 GMS 服务。作为应对，华为于 2019 年 8 月迅速响应，首次向全球发布 HMS 并全面开放。近 期，华为从组织结构、海外拓展、功能扩展、产品应用等方面全面加速 HMS 发展。

（1）组织结构：2020 年 2 月 20 日，华为消费者业务成立一个全新的二级部门—— 全球生态部，负责华为 HMS 生态的建设；

（2）海外拓展：2020 年 2 月 7 日，华为宣布投资 1000 万美元在俄罗斯扶植 HMS 生态，吸引俄罗斯开发者；2020 年 1 月 15 日，华为宣布 2000 万英镑投资计划，鼓励英 国和爱尔兰开发者进入 HMS 生态；2020 年 2 月 12 日，华为与土耳其电信公司 Turkcell 签署协议，使用 HMS 生态系统；

（3）功能扩展：2020 年 1 月 16 日，华为发布 HMS Core 4.0，从此前的 14 项服务 扩展到了 24 项服务；

（4）产品应用：2020 年 2 月 18 日，华为宣布将面向欧洲市场发布搭载 HMS 服务荣 耀 V30 系列手机。

HMS 主要连接上层的应用开发者和应用消费者，连接各类应用场景，培养消费者的使用习性。HMS 通过开发平台的能力赋能开发者进行生态应用开发，并依托 HMS 平台向 消费者侧进行推送。鸿蒙 OS 则主要连接应用与各类硬件终端，为应用提供搭载的系统平 台，并对智能手机、手表、耳机、PC、平板、车载等多终端形成适配。由此可见，HMS 为鸿蒙用户获得和用户粘性的主要支撑。

HMS 的成长可以说是华为最终实现鸿蒙替代及 移动端全软件层替代的最关键一步。华为 HMS 和鸿蒙 OS 的整体替换，我们认为分为三 步走，HMS 使命重大，过程上将有望大幅推进鸿蒙的研发及上线进度，结果上亦是决定 华为产业上限的最终因素。

（1）第一步：进行 HMS 对 GMS 的替代，积累应用开发者和平台应用，实现 HMS 上层应用生态拓展。由于 HMS 可兼容鸿蒙 OS 和安卓系统，第一阶段底层操作系统仍基 于现有安卓系统。

（2）第二步：依托 HMS 的应用体系生态，实现鸿蒙 OS 的初步替换，华为部分终端 上鸿蒙 OS，整体产品线中安卓和鸿蒙各具比例。在这一阶段中，由于 HMS 的前期积累， 鸿蒙的初步上线将不再是空中楼阁，HMS 将大幅降低鸿蒙上线并成功运营的难度。

（3）第三步：完成鸿蒙 OS 对安卓操作系统的完整替换，实现操作系统、移动服务 等软件层面的全面国产化。华为进一步提升 HMS 生态，实现产业链盈利点的把控，依托 HMS 建立华为自身高壁垒和高地位，发掘自身上限。

华为 HMS 建设将从能力赋能、应用赋能、鸿蒙赋能等三个维度为软件行 业带来巨大发展与投资机遇。

（1）能力赋能：高科技厂商对 HMS 进行能力赋能，进一步为 HMS 吸引开发者及应 用，提升 HMS 产品广度。

科大讯飞：（智能语音能力赋能。2018 年 5 月与华为战略合作，华为手机将把科大讯 飞的人工智能语音等技术内化为华为手机能力的一部分，共同做强人工智能产业生态）。

四维图新：（智能地图能力赋能。与华为在面向 B 端的导航电子地图、自动驾驶地图、 V2X、智慧城市、平安园区、华为云等方面进行合作）。

当虹科技：（高清视频能力赋能。华为海思与当虹科技等联合发布首个基于 AVS3 标准 的 8K 端到端解决方案，并在贵阳成立了 5G 超高清视频创新联合实验基地）。

（2）应用赋能：强产品生态厂商 HMS 进行应用赋能，在信创进程下将国产软件上线 HMS，为 HMS 提升产品差异化，提升 HMS 的用户粘性和行业壁垒。

用友网络：（用友为 “鲲鹏凌云计划”首批企业应用战略合作伙伴，在财税、ERP 等 软件层面形成了较深的产品链条和应用生态，并与华为联合发布企业数字化应用平台、联 合发布智慧财政解决方案等产品）。

金山办公：（金山办公已加入华为云鲲鹏凌云伙伴计划，并成为华为 welink 智能工作平 台的首批合作伙伴。金山具有 WPS 等拳头产品，未来双方将基于文档技术积累，展开广 泛合作） 。

（3）鸿蒙赋能：HMS 加快鸿蒙研发及上线步伐，操作系统和底层软件厂商有望与华 为展开更深度和迅捷的合作。

诚迈科技：（旗下深之度专注国产 linux 系统的研发，成为华为鲲鹏平台首发操作系统 软件产品的品牌之一，华为 MateBook 14 Linux 版预装了深度 Linux 操作系统）。

中科创达：（中科创达联合华为 LiteOS 推出全球首款 NB-IoT 开发板）。

日韩疫情失控，电子产品涨价势在必行，全面梳理涨价概念股！！！

涨价一直是A股最有确定性、最有想象力的题材，可以说无论什么市场环境下，涨价题材都值得高度重视，近期市场再次刮起一股涨价概念风！

产品涨价直接提升企业利润，从而推升股价，上市公司企业的利润可以大致用【（价格-成本）X销售量】计算，所以在成本、销售量保持不变的情况下，产品售价的提升，必然带来企业利润的提升，并且会立刻体现到当季的财报上，而A股炒作的是预期，所以股价会跟随产品涨价而提前炒作。

2016年受到碳素涨价影响，方大炭素两个月涨幅超过5倍，涛哥挖掘的建新股份受到产品涨价影响，股价涨幅4倍，神马股份受到产品涨价涨幅3倍，去年涨价的猪肉板块大家应该更为熟悉，猪肉板块个股涨幅都超过3-5倍，所以产品涨价，尤其是受到供给侧影响导致的涨价更要有足够的重视，接下来涛哥就带大家梳理下春节后涨价的各个品种！！！

近期国内随着国家大力防空，疫情得到了极大程度的有效控制，除了湖北外，其他省市都开始了复工，但与之相对的是近期日韩疫情出现了快速增加的势头，尤其是韩国，更是出现超级传播者，导致韩国确认人数大幅增加，目前日韩已经出现了疫情快速上升的苗头，一旦疫情不能在初期有效控制，直接影响企业的经营和对外贸易，日韩在全球电子产业拥有较大的市场份额，一旦企业停产，全球供应将出现严重问题，产品涨价也就一触即发！！！

1、MLCC涨价

2 月 10 日，国巨（YAGEO）位于苏州、东莞的生产基地开始复工。国巨刚复工即通知客户从 3 月 1 日起，正式调涨电阻、电容等产品的价格，第一波平均涨幅高达 30%。根据台湾媒体报道，涨价主要是由于库存太低，再加上稼动率没有满，导致生产成本变高。

2018 年全 球 MLCC 市场排名前四的企业为村田、三星电机、太阳诱电以及国巨，前四名市占率达 76%，处于寡头垄断格局，随着日本日韩因为本次疫情开始扩散，叠加四家公司基本上都在中国大陆有产能，春节后库存下降叠加复工影响，全球MLCC涨价！

2020年叠加5G手机和新能源车兴起，下游需求大幅增长，所以短期供需矛盾突出，这种涨价也会持续，涛哥梳理了整个A股全产业链，受益MLCC涨价概念股。

风华高科：公司产品包括MLCC、片式电阻器、片式电感器、陶瓷滤波器等被动元器件，是国内MLCC龙头生产商。公司表示，基于MLCC供货紧张，其MLCC产品也有调价的预期。

洁美科技：公司是国内MLCC薄形载带行业的龙头，产品主要有纸带载带、塑料载带、胶带、离型膜等，客户有三星、国巨等。（载带需求与电子元器件行业息息相关）

火炬电子：公司是国内领先的MLCC供应商，军用MLCC龙头，钽电容、SLC等众多新产品将形成新的业绩增长点。

扬杰科技：公司产品线涵盖分立器件芯片、功率二极管、整流桥等全系列、多规格半导体分立器件产品的规模企业。

顺络电子：公司是全球领先的片式电感制造企业，主营产品为电子被动元器件——电感。

三环集团：公司是国内陶瓷元器件领域龙头，可以量产MLCC。公司的MLCC产品已广泛应用于家电、照明、消费电子、工业控制、通信设备、汽车电子等领域。

国瓷材料：公司是国内规模最大的MLCC电子陶瓷材料供应商，公司在国内市场份额达到80%。

振华科技出身于三线军工电子基地，是军用电子元器件领域的全能型龙头。

鸿远电子：公司主营业务是以多层瓷介电容器(MLCC)为主的电子元器件的研发、生产和销售。

惠伦晶体：公司专业从事压电石英晶体元器件，国内表面贴装式压电石英晶体元器件行业龙头企业之一，用于手机等产业链。

2、面板涨价

目前全球面板产量主要集中在中国和韩国。2019 年韩国三 星已关闭 L8 生产线，共减少 125K 产能；近日 LG 表示将于年底前关闭位于 韩国的 LCD 面板产线，引发业内关注：LG 预计关停的 LCD 产线为 T7 及 T8， 预计减少 400K+的产能，中国春节后受到复工影响，产能出现短期的下降，近日韩国疫情开始扩散，影响韩国目前产能，所以本轮面板价格涨幅有望媲美甚至超过 2016 年面板价格上行周期。

京东方：全球面板龙头，产能持续扩张，柔性屏良品率和出货量不断上升，带动公司业绩高增长。

TCL科技：公司旗下子公司华星光电是国内领先的面板生产企业，其柔性屏已经应用于小米10，随着2020年产能持续提升，公司充分享受这波涨价机遇。

深天马A： 2020 年 CES 展上，深天马带来全球 首台以 LTPS TFT-LCD 技术为基础，同时具备显示、触控和指 纹识别功能的屏下指纹技术产品，公司也受益于面板涨价!

三利谱：国内面板领域偏光片龙头，下游大客户包括京东方A、深天马A、同兴达等国内主流的面板和模组厂商，随着产能提升以及面板涨价，公司享受行业机遇。

3、LCP涨价

LCP（液晶高分子材料），材料耐热性非常好，拥有跟金属可以相媲美的低膨胀系数，所以被广泛的应用在平板电脑、智能手机以及超小型的精密连接器这个方面。

日本LCP（液晶高分子材料）具有非常明显的全球竞争优势，几家头部的企业像宝理、可乐丽以及东丽、帝人，等企业都是日本公司，目前宝理在LCP（液晶高分子材料）的全球市场占有率高达37%，所以它对全球的影响将会非常的重大。比如说就像春田TDK太阳诱电，那么它在电容、电感、电阻这些领域也是全球的前三强，国内的相关的报道在2020年2月11号已经报道了我们的电容电阻涨价的相关的消息，而且相关的概念股也是录得了比较明显的一个涨幅。

随着下游需求大幅提升和日本因疫情产能担忧，后期存在涨价预期，涛哥梳理了A股当中在LCP（液晶高分子材料）领域重要的上市公司主要就那么两家。

普利特：公司的核心主业是从事高分子新材料以及复合材料的研发生产，所以是一家新材料公司。它的核心业务主要还是集中在汽车的工程塑料方面，那么汽车的改性塑料是汽车减重一个非常重要的方法。

金发科技：公司首先是一家亚太地区最大的改性塑料的生产企业，所以它的改性塑料使用的范围行业非常的广泛，目前公司拥有改性塑料是190万吨，每年的产能还有7.1万吨的可完全生物降解的塑料以及1.8万吨的特种工程塑料。那么它的一个LCP（液晶高分子材料）目前是有3000吨已经投产的产能以及3000吨正在新建的产能，那么预计在2020年8月份投产。

4、存储器涨价

论到存储的本质，需求端理论上是无限增长的，下游产品的迭代会形成需求动能，供给端则会因为厂商的产能调整而出现偏差，在需求和供给增长速度不完全匹配的情况下，就会触发存储价格的变化！

存储芯片主要是被日韩企业所占据，目前行业排名前十的企业都是来自这些地区，本次疫情随着在日韩不断扩散，全球的主要产能被影响，产品涨价更是叠加了事件的催化，涛哥在2月13日发表的兆易创新几天时间涨幅近30%

兆易创新：国内存储领域龙头，产能与技术不断提升，未来公司成长空间值得期待

北京君正：北京君正收购的 ISSI 是全球车载储存芯片的龙头厂商，是大陆唯一能够研发并 在全球大规模销售工业级 RAM 芯片的企业；

紫光国微：公司的 DRAM 存储器芯片和内存模组系列产品在服务器、个人计算机、机顶 盒、电视机等领域得到应用，其内嵌 ECC DRAM 存储器产品在有安全和高可靠 性要求的工控、电力、安防、通讯和汽车电子等领域实现稳定供货。

澜起科技：公司深耕内存接口芯片领域，跻身国际知名IC 企业。公司经过多年研发，已拥有成熟的内存接口芯片产品系列，并形成一定竞争优势。

5、电子级氢氟酸

电子级氢氟酸主要用于去除氧化物，被广泛运用于集成电路、太阳能光伏和液晶显示屏等领域中进行芯片、硅片、玻璃基板的清洗和蚀刻，以及用于分析试剂和制备高纯度的含氟化学品等。

全球电子级氢氟酸需求集中在亚太、欧洲和北美地区，近年来全球市场规模及消费量稳定增长。目前最高纯度的半导体级氢氟酸的生产技术和供给主要被 Stella（产量 9 万吨，全球第一）、大金、森田化学（年产 2 万吨）等日企所掌握。三家日企控制着全球最高纯半导体级（UPSS 及以上）氢氟酸产能的近 90%，具备极强的技术优势，占绝对的主导地位。目前随着日本疫情持续升级，目前市场开始追逐氢氟酸概念

中欣氟材：公司是氟化工产业重要公司，19年外并购氢氟酸企业，半导体级的氢氟酸目前开发完成量产在即。

三美股份：公司参股子公司（公司持有50%）电子级氢氟酸目前拥有2万吨产能。

天赐材料：公司投资建设5万吨氢氟酸、年产2.5万吨电子级氢氟酸项目，能够实现产品规模效应。

巨化股份：公司目前有6000吨电子级氢氟酸产能 。

南大光电：公司2019年9月与高青县人民政府签订含氟电子特种气体项目协议。

光华科技：公司参股公司北京北化生产氢氟酸。

2020年除了这些产品涨价之外，受到供需影响导致涨价的还有维生素、单晶硅、稀土、磷化工、钛白粉、等领域，涨价题材需要看清行业供需矛盾，还要关注市场风向，本周涨幅较好的是涨价+科技概念，所以重点还是看好MLCC、存储芯片、LCP、面板涨价带动的个投资机会！！！

题材的激发点：日韩疫情持续扩散，影响日韩企业正常经营！！！

日韩疫情失控，电子产品涨价势在必行，全面梳理涨价概念股！！！

氢能源、燃料电池迎来利好，产业链个股将直接受益！！！

事件催化：

1、据悉，2020年全国各地将合计推广5000台左右燃料电池车，总保有量或将在年底达到1万台。此外，制氢、储氢和运氢三大成本难题有望在《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，以及即将出台的国家级氢燃料电池汽车专项规划中得到逐步解决。

2、英国政府18日宣布，将通过总值达9000万英镑(约合1.17亿美元)的资助计划支持一系列清洁能源项目，帮助一些工业领域和民众家庭降低碳排放,其中重点包括投资兴建两座制氢工厂，因为氢能源有助于实现低碳排放或零碳排放，可在运输和工业等领域用于替代化石能源。规划中的第三座工厂还将利用海上风电场产生的电力来制造氢。

3、现代汽车已在华盛顿同美国能源部签署了关于氢能和氢燃料电池技术创新与合作的谅解备忘录。现代汽车将向美国能源部提供5辆氢燃料电池汽车“NEXO”进行实证分析，并且支持在华盛顿建立加氢站。

2019 年“两会”上，多位汽车及相关产业领域的人大代表、政协委员提出了多项有关氢能的议案和提案，再次引起业内的关注与讨论。在 2019 年政 府工作报告里，有一条“推动充电、加氢等设施建设”，这是氢能源首次写 入《政府工作报告》，开启了燃料电池的“元年”，氢燃料电池的发展开始 进入飞跃期。许多省市地区相关部门也陆续出台了补贴扶持政策，据不完全 统计各省市地区2019年共有36个政策出台。中国汽车工业协会发布了2019 年汽车工业经济运行情况。燃料电池汽车 2019 年销量完成 2737 辆，同比 增长 79.2%。从历年数据来看，我国氢燃料电池汽车保有量已经超过 6000 辆。同日本一样，中国的战略也分三步走。分别制定了 2020 年、2030 年、 2050 年的发展规划以及目标，文件中明确到 2020 年达到 1 万辆燃料电池运 输车辆，2030 年达到 200 万辆燃料电池运输车辆。中国燃料电池产业目前 与 2012 年锂电池极为相似，政策自上而下支持，技术达到产业化条件， 企业加快布局速度，产业链国产化进程开启，资本市场投融资热度持续上 升。中国燃料电池产业处于上行通道起点，燃料电池万亿级产业拉开序幕。

涛哥认为，随着新能源产业持续推进，氢能源低位将不断提升，相关产业链现在的机遇相当于2012年的锂电池行业，未来成长空间巨大，涛哥将产业链进行筛选，下列优质股值得重点关注！！！

雄韬股份：布局氢能全产业链并积极推进产业化

公司主要以研发生产销售电源业产品为主。公司成立于1994年，主要从事化学电源、新能源储能、动力电池、燃料电 池的研发、生产和销售业务，主要产品涵盖阀控式密封铅酸蓄电池、锂离子电池、燃料电池三大品类，在氢能产业链上已完成制氢、膜电极、燃料电池电堆、燃料电池发动机系统、 整车运营等关键环节的卡位布局，旨在打造氢能产业平台，整合和拓展氢能产业链的相关资源。公司投资武汉雄韬氢 雄发动机，目前该车间已具备量产条件，产能达10000套/年，并在12月与宁波鲍斯能源、上海华熵能源签订了《战略 合作三方协议》，将在全国范围内就氢燃料电池汽车关键零部件的生产、研发及供应链等多方面展开深度股权合作和 产业合作。

。2017年11月，公司与武汉经济开发签订作协议，计划投资50亿元建设雄韬氢燃 料电池产业园，3-5年之内建成年产能不少于10万套的氢燃料发动机系统生产基地，并在湖北省范围内推广不少于5000 辆氢燃料整车。2019年，与国家电力投资集团达成50亿元氢能源项目战略合作框架协议，主要包括40MW分散式风电 项目、规划建设加氢站和公交和物流运输示范项目，欲打造制氢-储氢-运氢-用氢一体化氢能源产业链；2019年11月， 公司与相关合作方签订合作框架协议，助力大同氢都建设，未来三年有望落地氢能源专用车1800台。

潍柴动力：电堆龙头巴拉德的第一大股东

公司是中国综合实力最强的汽车及装备制造产业集团之一。多年来，公司始终坚持产品经营+资本运营双轮驱动的运营 策略，致力于打造最具品质、技术和成本三大核心竞争力的产品，成功构筑起了动力总成（发动机、变速箱、车桥）、 整车整机、液压控制和汽车零部件四大产业板块协同发展的新格局。

氢燃料电池和固态氧化物燃料电池等新能源业务是公司未来核心战略业务。目前，公司已经掌控氢燃料电池和固态氧化 物燃料电池等新能源业务优质资源，未来将加强关键核心技术研发，推动新能源业务加速落地。2016年公司迈出在氢燃 料领域布局的第一步，战略投资苏州弗尔赛能源科技，此后公司与博世、Ceres Power等展开氢能源相关合作。2018年公 司投资公告出资 1.63亿美元认购Ballard19.9％的股份，成为其第一大股东，与此同时公司启动林德液压产业园项目主要发展方向包括氢燃料电池和固态氧化物燃料电池等。潍柴通过对弗尔赛、锡里斯、巴拉德等展开投资合作等方式加速布 局新能源领域。

雪人股份：空压机龙头，燃料电池领域掌握核心技术

公司业务以压缩机为核心产业，集余热回收发电、新能源、工商业制冷及其成套制冷系统的研发、 设计、制造、销售、工程安装、售后服务于一体的高科技企业。公司产品聚焦于制冰设备、压缩机产品及系统应用， 以及燃料电池空气供应系统，广泛应用于电力、化工、基建、冷链物流、新能源汽车等领域。目前公司制冰设备市场 份额稳定、保持行业龙头地位。

在氢燃料电池领域，公司掌握核心技术并合作开发氢燃料电池汽车。公司掌握“AUTOROTOR”氢燃料电池双螺杆空 气循环系统的核心技术，产品应用于轻轨、巴士、乘用车等多种交通工具及分布式能源等领域，“AUTOROTOR”空 气循环系统参与的欧洲洁净城市运输项目的燃料电池巴士自2006年运行至今运行里程超过300万公里，安全可靠性得到 了验证。公司通过并购参股瑞典SRM公司，拥有了全球领先的燃料电池空压机及氢循环泵技术和品牌，已向国内21家 整车和发动机企业供货。

富瑞特装：国内制氢领域的领先企业

公司是一家专业从事液化天然气（LNG）的液化、储存、运输及终端应用全产业链装备制造及提供一站式整体解决方案。2014年公司开始介入氢能源应用领域，目前公司主要的业务包括：低温存储及运输业 务、重装设备业务、发动机再制造业务、低温阀门、氢能源开发与利用业务。

氢燃料电池汽车未来将与锂离子电池汽车并存互补，共同支持新能源汽车产业 的健康发展。为了获得新的业绩增长点，公司在氢能领域已制定明确的战略规划，2017年7月发布公告，拟投资3亿元， 用于建设氢能源汽车供氢系统产业化项目，项目达成后形成年产5万只储氢瓶的产能，具备氢能源汽车供氢系统2万套/ 年的配套能力。另外，公司2016年11月与北美重要燃料电池生产商PlugPower及国内某专用车有限公司签署了《燃料电 池物流车示范推广应用合作开发框架协议》，目标在17-19年生产13500 辆燃料电池商用车的示范推广应用，其中2017 年完成500辆。

贵研铂业：燃料电池催化剂领域龙头公司

公司是国内唯一在贵金属材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产 学研为一体的上市公司。建立了较完整的贵金属产业链体系，大力发展贵金属新材料制造、贵金属资源再生及贵金属 商务贸易，业务领域涵盖了贵金属合金材料、化学品、电子浆料、汽车催化剂、工业催化剂、金银及铂族金属二次资 源循环利用、贵金属商务贸易和分析检测，生产各类产品涵盖390多个品种、4000 余种规格，产品已广泛应用于汽车、 电子信息、国防工业、新能源、石油、化学化工、生物医药、建材、环境保护等行业。

伴随汽车销量的节节攀升，目前各国对汽车排放标准也在不 断升级。当前普遍使用的汽车尾气催化剂是以铂、钯、铑为主要活性成分的三效催化剂。2016年，全球汽车行业对铂 族金属的需求同比增长3.2%，达374.7吨。质子交换膜燃料电池作为新一代发电技术应用前景广阔，含有铂的催化剂是 此类燃料电池的关键技术之一。目前“贵金属催化前驱体材料产业化项目”的建设工作按计划推进，钌锌催化剂完成 了1吨/年生产线建设，该项目全部达产后有望实现年产贵金属前驱体材料系列产品299吨，实现税前销售收入26.82亿元。

腾龙股份：汽车热管理龙头，连续收购彰显发展雄心

公司主营包括汽车空调管、热交换系统链接硬管和热交换系统附件、EGR冷却器等产品，同时亦已积极进入和拓展轻合金材料、EGR产品、汽车用传感器等节能环保类汽车零部件产品领域，其中，汽车空调管路 产销量连续多年位居行业前列，目前腾龙股份已成为中国乘用车热管理行业的龙头，是国内外多家汽车主机厂和系统 制造商的重要供应商之一，合作企业包括PSA、吉利、上汽、本田等主机厂，以及法雷奥、马勒、翰昂、大陆、博世等 全球顶级汽车零部件系统供应商。

公司在新能源汽车领域,一方面加强传统客户的新能源车型项目开发,另一方面也与蔚来、 小鹏、国能汽车等造车新势力合作,并已经与众多现有客户进·行新能源产品定点,包括上汽自主、吉利汽车、东风、奇瑞、 众泰等自主品牌,以及广本、东本、神龙等合资企业, 而从单车来看，相较于燃油车，新能源汽车热管理系统管路单车价 值提升150-200元，市场规模预计扩大一倍。目前，新能源汽车业务是公司近两年收入增速最快的领域，。2019年6月，公司收购新源动力3.57%的股份；在9月，公司收购北京天元奥特76%的股权；10 月，再次收购新源动力17.86%的股权，新源动力是中国从事燃料电池产业化的企业，在质子交换膜燃料电池发动机系 统关键材料、关键部件、整堆系统等位于国内领先地位，此次收购将有助于公司借助其燃料电池方面相关经验和渠道， 获得新发展；而天元奥特是国内汽车橡塑胶管领军企业，此次收购有助于帮助公司打通热交换系统管路全产业链。

厚普股份：加氢设备制造商龙头企业

公司是加气设备制造龙头企业，经过持续不断的战略升级及产业拓展，厚普股份逐步形成了六大业务板块：清洁能源应用的高端装备 集成板块；新能源充装整体解决方案板块；基于互联网+、云计算、大数据分析等技术的运营和监管平台板块；基于 CRM、PLM系统的站点运维服务板块；能源化工工程业务板块；清洁能源装备关键部件研发制造板块。

公司于2017年9月发布公告，与武汉地质资源环境工业技术研究院签订战略合作协议， 共同推进氢燃料电池汽车的应用和推广项目。双方通过紧密的战略合作，共同吸收第三方在70、35MPa加氢站设备的先 进技术，实现加氢站关键设备的国产化，系统性的降低加氢站的建设及运营成本；并充分发挥各自优势资源，致力于共 同降低氢气的制备、储运和使用成本，为氢能产业特别是氢能汽车提供具有市场竞争力的解决方案，2018年上半年，公司氢能业务实现了实质性的进展，诸如加氢机、 加氢撬等多种产品现已完成研发和量产，并正式投入市场使用，相关核心零部件目前也正在抓紧研发与调试中，尤其是 过度依赖国外进口的核心零部件，目前也已取得了突破性的进展，公司的氢能产品有望实现核心部件的自主化，以此构 建公司氢能业务的竞争优势与产品壁垒。

今日福利

涛哥利用昨天晚上时间整理出一份详细的氢能源上、中、下游全产业链个股梳理，凡是点击“在看”者，进入主页，然后在对话框里发送“氢能源”这三个字，就会蹦出答案。（注意：前提是你必须得先点过“在看”）

氢能源、燃料电池迎来利好，产业链个股将直接受益！！！

事件催化：

1、据悉，2020年全国各地将合计推广5000台左右燃料电池车，总保有量或将在年底达到1万台。此外，制氢、储氢和运氢三大成本难题有望在《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，以及即将出台的国家级氢燃料电池汽车专项规划中得到逐步解决。

2、英国政府18日宣布，将通过总值达9000万英镑(约合1.17亿美元)的资助计划支持一系列清洁能源项目，帮助一些工业领域和民众家庭降低碳排放,其中重点包括投资兴建两座制氢工厂，因为氢能源有助于实现低碳排放或零碳排放，可在运输和工业等领域用于替代化石能源。规划中的第三座工厂还将利用海上风电场产生的电力来制造氢。

3、现代汽车已在华盛顿同美国能源部签署了关于氢能和氢燃料电池技术创新与合作的谅解备忘录。现代汽车将向美国能源部提供5辆氢燃料电池汽车“NEXO”进行实证分析，并且支持在华盛顿建立加氢站。

2019 年“两会”上，多位汽车及相关产业领域的人大代表、政协委员提出了多项有关氢能的议案和提案，再次引起业内的关注与讨论。在 2019 年政 府工作报告里，有一条“推动充电、加氢等设施建设”，这是氢能源首次写 入《政府工作报告》，开启了燃料电池的“元年”，氢燃料电池的发展开始 进入飞跃期。许多省市地区相关部门也陆续出台了补贴扶持政策，据不完全 统计各省市地区2019年共有36个政策出台。中国汽车工业协会发布了2019 年汽车工业经济运行情况。燃料电池汽车 2019 年销量完成 2737 辆，同比 增长 79.2%。从历年数据来看，我国氢燃料电池汽车保有量已经超过 6000 辆。同日本一样，中国的战略也分三步走。分别制定了 2020 年、2030 年、 2050 年的发展规划以及目标，文件中明确到 2020 年达到 1 万辆燃料电池运 输车辆，2030 年达到 200 万辆燃料电池运输车辆。中国燃料电池产业目前 与 2012 年锂电池极为相似，政策自上而下支持，技术达到产业化条件， 企业加快布局速度，产业链国产化进程开启，资本市场投融资热度持续上 升。中国燃料电池产业处于上行通道起点，燃料电池万亿级产业拉开序幕。

涛哥认为，随着新能源产业持续推进，氢能源低位将不断提升，相关产业链现在的机遇相当于2012年的锂电池行业，未来成长空间巨大，涛哥将产业链进行筛选，下列优质股值得重点关注！！！

雄韬股份：布局氢能全产业链并积极推进产业化

公司主要以研发生产销售电源业产品为主。公司成立于1994年，主要从事化学电源、新能源储能、动力电池、燃料电 池的研发、生产和销售业务，主要产品涵盖阀控式密封铅酸蓄电池、锂离子电池、燃料电池三大品类，在氢能产业链上已完成制氢、膜电极、燃料电池电堆、燃料电池发动机系统、 整车运营等关键环节的卡位布局，旨在打造氢能产业平台，整合和拓展氢能产业链的相关资源。公司投资武汉雄韬氢 雄发动机，目前该车间已具备量产条件，产能达10000套/年，并在12月与宁波鲍斯能源、上海华熵能源签订了《战略 合作三方协议》，将在全国范围内就氢燃料电池汽车关键零部件的生产、研发及供应链等多方面展开深度股权合作和 产业合作。

。2017年11月，公司与武汉经济开发签订作协议，计划投资50亿元建设雄韬氢燃 料电池产业园，3-5年之内建成年产能不少于10万套的氢燃料发动机系统生产基地，并在湖北省范围内推广不少于5000 辆氢燃料整车。2019年，与国家电力投资集团达成50亿元氢能源项目战略合作框架协议，主要包括40MW分散式风电 项目、规划建设加氢站和公交和物流运输示范项目，欲打造制氢-储氢-运氢-用氢一体化氢能源产业链；2019年11月， 公司与相关合作方签订合作框架协议，助力大同氢都建设，未来三年有望落地氢能源专用车1800台。

潍柴动力：电堆龙头巴拉德的第一大股东

公司是中国综合实力最强的汽车及装备制造产业集团之一。多年来，公司始终坚持产品经营+资本运营双轮驱动的运营 策略，致力于打造最具品质、技术和成本三大核心竞争力的产品，成功构筑起了动力总成（发动机、变速箱、车桥）、 整车整机、液压控制和汽车零部件四大产业板块协同发展的新格局。

氢燃料电池和固态氧化物燃料电池等新能源业务是公司未来核心战略业务。目前，公司已经掌控氢燃料电池和固态氧化 物燃料电池等新能源业务优质资源，未来将加强关键核心技术研发，推动新能源业务加速落地。2016年公司迈出在氢燃 料领域布局的第一步，战略投资苏州弗尔赛能源科技，此后公司与博世、Ceres Power等展开氢能源相关合作。2018年公 司投资公告出资 1.63亿美元认购Ballard19.9％的股份，成为其第一大股东，与此同时公司启动林德液压产业园项目主要发展方向包括氢燃料电池和固态氧化物燃料电池等。潍柴通过对弗尔赛、锡里斯、巴拉德等展开投资合作等方式加速布 局新能源领域。

雪人股份：空压机龙头，燃料电池领域掌握核心技术

公司业务以压缩机为核心产业，集余热回收发电、新能源、工商业制冷及其成套制冷系统的研发、 设计、制造、销售、工程安装、售后服务于一体的高科技企业。公司产品聚焦于制冰设备、压缩机产品及系统应用， 以及燃料电池空气供应系统，广泛应用于电力、化工、基建、冷链物流、新能源汽车等领域。目前公司制冰设备市场 份额稳定、保持行业龙头地位。

在氢燃料电池领域，公司掌握核心技术并合作开发氢燃料电池汽车。公司掌握“AUTOROTOR”氢燃料电池双螺杆空 气循环系统的核心技术，产品应用于轻轨、巴士、乘用车等多种交通工具及分布式能源等领域，“AUTOROTOR”空 气循环系统参与的欧洲洁净城市运输项目的燃料电池巴士自2006年运行至今运行里程超过300万公里，安全可靠性得到 了验证。公司通过并购参股瑞典SRM公司，拥有了全球领先的燃料电池空压机及氢循环泵技术和品牌，已向国内21家 整车和发动机企业供货。

富瑞特装：国内制氢领域的领先企业

公司是一家专业从事液化天然气（LNG）的液化、储存、运输及终端应用全产业链装备制造及提供一站式整体解决方案。2014年公司开始介入氢能源应用领域，目前公司主要的业务包括：低温存储及运输业 务、重装设备业务、发动机再制造业务、低温阀门、氢能源开发与利用业务。

氢燃料电池汽车未来将与锂离子电池汽车并存互补，共同支持新能源汽车产业 的健康发展。为了获得新的业绩增长点，公司在氢能领域已制定明确的战略规划，2017年7月发布公告，拟投资3亿元， 用于建设氢能源汽车供氢系统产业化项目，项目达成后形成年产5万只储氢瓶的产能，具备氢能源汽车供氢系统2万套/ 年的配套能力。另外，公司2016年11月与北美重要燃料电池生产商PlugPower及国内某专用车有限公司签署了《燃料电 池物流车示范推广应用合作开发框架协议》，目标在17-19年生产13500 辆燃料电池商用车的示范推广应用，其中2017 年完成500辆。

贵研铂业：燃料电池催化剂领域龙头公司

公司是国内唯一在贵金属材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产 学研为一体的上市公司。建立了较完整的贵金属产业链体系，大力发展贵金属新材料制造、贵金属资源再生及贵金属 商务贸易，业务领域涵盖了贵金属合金材料、化学品、电子浆料、汽车催化剂、工业催化剂、金银及铂族金属二次资 源循环利用、贵金属商务贸易和分析检测，生产各类产品涵盖390多个品种、4000 余种规格，产品已广泛应用于汽车、 电子信息、国防工业、新能源、石油、化学化工、生物医药、建材、环境保护等行业。

伴随汽车销量的节节攀升，目前各国对汽车排放标准也在不 断升级。当前普遍使用的汽车尾气催化剂是以铂、钯、铑为主要活性成分的三效催化剂。2016年，全球汽车行业对铂 族金属的需求同比增长3.2%，达374.7吨。质子交换膜燃料电池作为新一代发电技术应用前景广阔，含有铂的催化剂是 此类燃料电池的关键技术之一。目前“贵金属催化前驱体材料产业化项目”的建设工作按计划推进，钌锌催化剂完成 了1吨/年生产线建设，该项目全部达产后有望实现年产贵金属前驱体材料系列产品299吨，实现税前销售收入26.82亿元。

腾龙股份：汽车热管理龙头，连续收购彰显发展雄心

公司主营包括汽车空调管、热交换系统链接硬管和热交换系统附件、EGR冷却器等产品，同时亦已积极进入和拓展轻合金材料、EGR产品、汽车用传感器等节能环保类汽车零部件产品领域，其中，汽车空调管路 产销量连续多年位居行业前列，目前腾龙股份已成为中国乘用车热管理行业的龙头，是国内外多家汽车主机厂和系统 制造商的重要供应商之一，合作企业包括PSA、吉利、上汽、本田等主机厂，以及法雷奥、马勒、翰昂、大陆、博世等 全球顶级汽车零部件系统供应商。

公司在新能源汽车领域,一方面加强传统客户的新能源车型项目开发,另一方面也与蔚来、 小鹏、国能汽车等造车新势力合作,并已经与众多现有客户进·行新能源产品定点,包括上汽自主、吉利汽车、东风、奇瑞、 众泰等自主品牌,以及广本、东本、神龙等合资企业, 而从单车来看，相较于燃油车，新能源汽车热管理系统管路单车价 值提升150-200元，市场规模预计扩大一倍。目前，新能源汽车业务是公司近两年收入增速最快的领域，。2019年6月，公司收购新源动力3.57%的股份；在9月，公司收购北京天元奥特76%的股权；10 月，再次收购新源动力17.86%的股权，新源动力是中国从事燃料电池产业化的企业，在质子交换膜燃料电池发动机系 统关键材料、关键部件、整堆系统等位于国内领先地位，此次收购将有助于公司借助其燃料电池方面相关经验和渠道， 获得新发展；而天元奥特是国内汽车橡塑胶管领军企业，此次收购有助于帮助公司打通热交换系统管路全产业链。

厚普股份：加氢设备制造商龙头企业

公司是加气设备制造龙头企业，经过持续不断的战略升级及产业拓展，厚普股份逐步形成了六大业务板块：清洁能源应用的高端装备 集成板块；新能源充装整体解决方案板块；基于互联网+、云计算、大数据分析等技术的运营和监管平台板块；基于 CRM、PLM系统的站点运维服务板块；能源化工工程业务板块；清洁能源装备关键部件研发制造板块。

公司于2017年9月发布公告，与武汉地质资源环境工业技术研究院签订战略合作协议， 共同推进氢燃料电池汽车的应用和推广项目。双方通过紧密的战略合作，共同吸收第三方在70、35MPa加氢站设备的先 进技术，实现加氢站关键设备的国产化，系统性的降低加氢站的建设及运营成本；并充分发挥各自优势资源，致力于共 同降低氢气的制备、储运和使用成本，为氢能产业特别是氢能汽车提供具有市场竞争力的解决方案，2018年上半年，公司氢能业务实现了实质性的进展，诸如加氢机、 加氢撬等多种产品现已完成研发和量产，并正式投入市场使用，相关核心零部件目前也正在抓紧研发与调试中，尤其是 过度依赖国外进口的核心零部件，目前也已取得了突破性的进展，公司的氢能产品有望实现核心部件的自主化，以此构 建公司氢能业务的竞争优势与产品壁垒。

今日福利

涛哥利用昨天晚上时间整理出一份详细的氢能源上、中、下游全产业链个股梳理，凡是点击“在看”者，进入主页，然后在对话框里发送“氢能源”这三个字，就会蹦出答案。（注意：前提是你必须得先点过“在看”）

兆易创新--中国大陆领先的闪存芯片及 MCU 设计企业！！！

今天跟大家分享一家春节前就整理好的股票---兆易创新

一、公司基本面

兆易创新成立于2005年4月，总部位于北京市，主要从事闪存芯片及其衍生品，微控制器产品和传感器模块的研发、技术支持和销售。公司产品广泛应用于手机、平板等手持移动终端、消费类电子产品、物联网终端、个人电脑及周边、通信设备、医疗设备、办公设备、汽车电子及工业控制设备等领域。公司是大陆地区最大的闪存芯片本土设计企业，无晶圆厂（Fabless）模式代码闪存产品市场（Nor Flash）全球第一，在整个Nor Flash市场及细分串行Nor Flash市场销售额分别位列第四位和第三位；控制器业务在中国MCU市场销售额排名为第三位。

公司业务含存储器和MCU两大块，其中存储器业务包括SPINOR Flash和SLC2D NAND Flash，NAND Flash小容量（1Gb）产品已小批量出货，预计2019年可以上量。此外，与合肥长鑫共同研发的DRAM产品一期（共三期）研发已完成。公司MCU业务快速增长，收入占比逐年提高，2018年占比18%。分地区看，公司主要收入来自海外，占比87%，随着高性能、大容量、低功耗、小封装新产品不断推出，公司成为三星、苹果、华为等众多国际品牌客户供应商，特别是在智能穿戴/家居、数据中心存储、工业电子等新兴应用领域。

公司存储营收占比约80%，SPI为主，19Q3市占率增至19%，全球第三，此外SLCNAND小批量出货，贡献营收增量。（1）NOR产品工艺为65/55nm，处于较领先水平，出货以中低容为主，针对IoT/可穿戴/消费类推出低功耗宽电压新产品线。目前，IoT/可穿戴/5G等需求强劲，尤其TWS耳机，带动NOR产能吃紧，助力公司19Q1-Q3业绩改善。TWS爆发在即，加上降噪/语音操控等功能将推动NOR往128M/256M等高容演进，NOR有望量价双升。公司逐步发力汽车和工控领域，相关营收占比提GD25NOR系列通过AEC-Q100车规标准认证，国内唯一。（2）SLC 2D NAND38nm产品小批量出货，24nm进展顺利有望19年底上量，切入利基市场。（3）联手合肥产投切入DRAM赛道，天花板扩大至千亿美金，目前进展顺利，19nmDDR4已量产，LPDDR4即将量产。

外延方面，公司通过收购、参股和合作等方式整合产业链上下游资源。上游加强与中芯国际战略合作，同时布局DRAM和新型存储器，下游布局人机交互领域，与代理商深度合作加强产品向海外推广。1）2017年9月，与中芯国际约定2018年底前购买12亿或以上晶圆，加强原材料供应稳定性和安全性。11月份，认购中芯国际公开发行配售股份，持股1.02%，进一步巩固双方的战略合作伙伴关系。2）2017年10月与合肥产投约定合作开展12英寸晶圆存储器研发项目，布局DRAM领域，公司投资36亿元。2018年底，双方继续推进项目实施，公司通过可转股债券形式投资3亿元。3）收购上海思立微100%股权，布局物联网领域人机交互技术。4）2018年，与美国芯片设计商Rambus战略合作设立合肥睿科微，持股10.71%，以实现电阻式随机存取存储器（RRAM）技术商业化，拓展新型存储器市场。5）与Arrow Asia、Digikey两大电子产品分销商巨头签署深度合作协议，进一步加强对国际客户的产品推广和渠道支持。

二、行业地位

NOR Flash市场集中度相对较高，兆易创新目前消费电子等市场。就市场竞争而言，2018年CR5 = 91.2%，前五厂商专注市场不同，根据TrendForce，高端NOR Flash产品多由Micron、Cypress供应，采用最领先的46nm工艺制程，供应容量为128-256Mb及以上，应用于汽车和工控；旺宏、华邦以NOR Flash中低端产品供应为主，采用56/46nm工艺制程，多供应1Mb-1Gb产品，应用于通讯、消费、工控和汽车等；兆易创新提供中低端产品，采用65nm工艺制程，55nm预计2020年导入量产，供应容量为512Kb-1Gb，主要应用于PC主板、机顶盒、路由器网关、安防监控和智能家电等消费电子、工控等领域，目前也正在向汽车电子等高端领域进军。

短期来看，NOR Flash行业整体库存已逐渐降至较低水位，叠加可穿戴（TWS耳机、VR/AR眼镜等）、IoT/5G设备等需求带动，19Q2/Q3相关品类的出货增速开始回升，行业景气度逐渐回暖，加上短期产能扩充有限，19Q4及2020年有望延续回暖趋势。

公司为Fabless经营模式，晶圆供应依赖于中芯国际、华力微电子等，其中自中芯国际采购金额占比62%。2017年9月，与中芯国际签署《战略合作协议》，约定2018年底前购买12亿元或以上晶圆，加强原材料供应稳定性和安全性。11月份，认购中芯国际公开发行配售股份，持股1.02%，进一步巩固双方的战略合作伙伴关系以保障晶圆供应。

三、联手合肥产投切入DRAM赛道，打开国产化巨大空间

DRAM市场规模占存储芯片的一半以上，行业景气度具有明显的周期性。2018年全球DRAM市场规模达到约1000亿美元，占存储芯片市场整体的63%，同比增长38.9%，过去5年CAGR=20.8%。DRAM主要应用于计算（主要为服务器）、无线通讯（主要为智能手机）、消费和工业等领域。目前，计算、无线通信和消费是DRAM的主要应用市场，分别占到46.1%、39.5%和8.3%。服务器和智能手机在近几年DRAM市场增长的主要驱动力。

行动式DRAM行业集中度高，终端应用被三星、Micron和海力士垄断。根据IDC统计，在市场份额最大的计算和无线通讯领域，三星、Micron和海力士占据96.5%和97%的份额，在其他领域市场集中度均在80%以上，仅在传统的有线通讯留出了小部分市场，但是传统有线通讯市场规模占比极少。

目前国内主要的DRAM项目有合肥长鑫和福建晋华。其中福建晋华专注于利基型DRAM，目标市场为消费电子，紫光西安和重庆也在布局DRAM设计和制造。三星2014年底推出20nm 8Gb LPDDR4，2019年已量产第二代1y级工艺制造的12Gb LPDDR5，处理速率较DDR4快30%以上，处于绝对领先位置，目标市场为5G手机和AI。Micron 2018年11月美光开始大规模生产12Gb LPDDR4X，将于2019年底量产1z nm LPDDR4。海力士2015年推出20nm 8GbLPDDR4，2017年推出首款8GB LPDDR4X，DDR5产品也有望19年Q4发布。

兆易创新联手合肥产投切入DRAM赛道，依托合肥睿力研发先进制程DRAM。公司2017年10月发布公告，与合肥产投签署《关于存储器研发项目之合作协议》，约定双方在安徽省合肥市经济技开发区合作开展19nm工艺制程存储器的12英寸晶圆存储器（含DRAM等）研发项目，切入DRAM赛道，目标是在2018年10月31日前研发成功，实现良品率不低于10%。项目依托的是合肥长鑫旗下睿力集成，项目一期投资180亿，其中兆易创新投资36亿。合作模式上，合肥长鑫与兆易创新为代工关系，合肥长鑫优先为兆易创新代工利基产品（兆易设计），为大客户生产通用型产品。销售方面，兆易可能会销售一部分合肥长鑫的产品。

兆易创新联手合肥产投切入DRAM赛道，有望实现部分国产自主可控，打开DRAM国产替代巨大空间（千亿级）。短期来看，国外巨头厂商技术优势明显，规模效应显著，本土厂商目前产能规划看，即使满产也占比不足全球目前产能的3%，从产能和技术上都难以冲击现有竞争格局；长期来看，合肥长鑫DRAM若顺利导入市场，有望实现DRAM市场国产零的突破，自身营收弹性巨大，兆易创新也将从深度合作关系中受益。

四、国产32位MCU业内领先，收购思立微布局物联网领域

MCU，称为微控制单元、单片微型计算机或单片机，集CPU、RAM、ROM、定时计数器和多种I/O接口于一体，形成芯片级的计算机，为不同应用场合做不同组合控制，诸如手机、PC外围、遥控器、汽车电子、工业步进马达、机器手臂的控制等。位数（bit）是MCU的重要性能参数，指MCU一次能处理的数据宽度，位数越大，MCU一次处理的数据量也就越大、处理速度也就越快。

国产MCU自给率不足5%，产品主要是聚焦在中低端领域，高端领域自给率几乎为零，产品一般涉及8位和32位，主要应用在消费电子、家居、通讯等中低端领域，较少布局汽车领域。从营收规模看，兆易创新营收位居前茅，本土前几名分别为中颖电子/兆易创新/上海贝岭/东软载波/晟矽微电,在32位MCU市场，兆易创新已是国内最大的M32位MCU供应商，产品主要用在工业控制、消费电子和通讯领域，车规级认证也已通过。

兆易创新MCU业务快速增长，预计2020年推出车规产品。MCU业务高速增长，2018年实现MCU销售收入4.04亿元，同比增长30%，近三年CAGR=43.2%，2018年MCU收入占比已达到18%。MCU产品初期导入市场毛利率较高，随着出货量增长，毛利率趋于合理水平。MCU业务收入结构大部分（约6000万美金量级）偏消费电子，多出口海外市场。市场布局方面，兆易创新MCU已通过AEC-Q100与ISO/TS16949的车规认证，预计在2020年推出车用等级的MCU产品。此外，兆易创新在物联网连接、信号链、传感器上都有研发上的投入。

兆易创新在2018年1月发布公告称拟用现金及发行股份的方式收购上海思立微电子100%的股权，支付对价17亿人民币，目前，过户手续及相关工商变更登记已完成。思立微承诺在2018-2020年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润累计不低于3.21亿元，截止到2018年底，思立微已实现归母净利润9507万元，占合计业绩承诺比例的29.6%。

境外指纹识别芯片厂商主要有AuthenTec（2012年被苹果收购）、FPC、Synaptics等，以及神盾股份、义隆电子、敦泰电子、茂丞科技等中国台湾厂商，境内指纹识别芯片厂商主要有汇顶科技、上海思立微、迈瑞微电子、费恩格尔、信炜科技、芯启航、贝特莱、集创北方、比亚迪等十多家企业，市场竞争分散。

行业竞争看，汇顶科技占据指纹识别市场第一（31%）的份额，和思立微同在华为供应链中，是思立微的主要竞争对手。FPC占有26%的市场份额，除了做指纹识别芯片，也发展了虹膜识别和脸部识别技术。神盾同样专注于指纹识别市场，市场份额接近思立微6%

五、盈利预测及估值分析

我们预计公司2019/2020/2021年营业收入将同比增长49.6%/48.6%/35.3%至33.6/49.9/67.5亿元，归母净利润同比增长55.5%/74.3%/34.9%至6.3/11.0/14.8亿元，对应EPS为1.96/3.42/4.61元。

市场估值方面可以参考韦尔股份、北京君正、卓胜微、北方华创等公司估值，另外由于公司是国内芯片存储唯一上市公司，在国产替代大背景下，给与一定高估值机遇，可以参考2020年80-100倍市盈率对应股价变动区间为273-342元。

华为二代折叠屏手机将面市 相关产业链股票值得关注！！！

华为的一举一动，时刻牵动着资本市场的神经。

　　2月20日，华为明确明确公司将于北京时间2月24日21:00举行的终端产品与战略线上发布会上，正式发布华为二代折叠屏手机HUAWEI Mate Xs，同步面市的还有华为多款终端新品，如智慧屏、笔记本电脑等。此前，华为曾于去年10月23日发布第一代折叠屏手机Mate X。

　　受此消息刺激，2月20日下午，华为概念股应声大涨。

　　华为将发布一系列新品

　　2月19日晚间，华为终端公司突在微博发布一则消息称：“如果你不满足于只看见世界的一面，那就把世界展开，你会看见它另一面，智慧分屏，事半功倍，2月24日21：00，华为终端产品与战略线上发布会，等你来见！”

　　令外界诧异的是，文字之下所附图片为一个折叠屏手机的图形，据此，外界纷纷猜测24日华为可能发布二代折叠屏手机。

　　而从预热海报来看，本次发布会华为还将同步发布MatePad Pro平板、MateBook系列笔记本、华为VR Glass眼镜、华为智慧屏、华为Watch GT2手表、华为Sound X音箱以及车载系统等一系列华为“1+8+N”战略产品。华为方面也确认，本次发布会将发布手机、PC、平板、IOT等新品。

　　折叠屏手机市场放量可期

　　2019年年2月世界移动通信大会上，三星、华为曾分别推出折叠屏手机Galaxy Fold及Mate X，后因技术问题均推迟至去年10月份左右方正式面市。今年的世界移动通信大会因新冠状病毒肺炎疫情取消，华为原计划也是在该大会上发布二代折叠屏手机，后改为线上发布。

　　值得一提的是，折叠屏手机价格乃各界关注的焦点。上一代华为MateX定价16999元，而三星首款量产且市售的折叠屏手机Galaxy Fold则定价15999元，彼时价格消息一出，良者高价格还曾引发市场广泛热议。不过，后续两款手机的销售情况显示，华为三星折叠屏手机屡次限量销售都快速售罄。因此此次华为Mate Xs定价多少将成为外界关注重点。

　　三星方面，2月11日三星已在美国发布了其第二款可折叠的智能手机Galaxy Z Flip。另外，e公司记者2月20日从三星官网看到，2月27日19：30三星将在国内举行Galaxy Z Flip中国线上发布会。售价方面，其在国外的起售价为1400美元(折合人民币约为9792元)，因此业内人士预计届时国内售价也将会在一万元左右。

　　据预测，2019-2021年可折叠手机出货量为150、830、1750万部，到2021年折叠屏手机出货量预计可达到1800万部，到2025年出货量将攀升至5340万部，CAGR可达81%，渗透率约为3.4%，足见折叠手机的潜在市场空间极大。

　　这些股票值得关注

　　据了解，可折叠屏手机与普通智能手机相比，提升的原材料成本主要体现在显示屏、铰链、PCB、电池等零部件上，因此折叠屏手机大热，将带来前述几方面产业链发展机遇。

　　显示屏方面，与传统的曲面显示屏相比，柔性OLED屏幕在基板材料、触控、OCA光学胶、偏光片、FPC等环节都提出了新要求，目前具备柔性面板量产能力的厂商有三星、京东方A、LG、深天马A、诺、TCL科技等国内外公司。此前，京东方A已公开表示，其为华为Mate X手机供应柔性AMOLED产品。

　　铰链方面，折叠屏实现可折叠的核心在于铰链设计，目前这一供应链主要为韩资和台资厂商，同时国内企业中长盈精密和科森科技也可以提供铰链和金属结构件。另外，PCB方面代表企业主要有鹏鼎控股、东山精密、景旺电子等，电池代表企业则有欣旺达、德赛电池等，而信维通信、立讯精密则为天线、精密组件方面代表企业。

消费电子全产业链个股：

折叠屏：OLED：京东方A、TCL科技、诺、深天马A

PCB/FPC：鹏鼎控股、东山精密、华正新材、弘信电子

散热模组：飞荣达、中石科技、碳元科技、博威合金

铰链：立讯精密、安洁科技、精研科技、东睦股份

天线：信维通信、硕贝德、立讯精密

滤波器：麦捷科技、信维通信、

射频开关：卓胜微、韦尔股份

芯片：兆易创新、韦尔股份、圣邦股份、中颖电子、

被动元器件：顺络电子、风华高科、火炬电子

玻璃盖板：蓝思科技

指纹识别：汇顶科技

声学：歌尔声学、共达电声

摄像头：欧菲光、水晶光电、联合光电

WIFI6路由器：博通科技、共进股份、天邑股份、卓翼科技

无线充电：立讯精密、安洁科技、信维通信、天通股份、横店东磁

智能穿戴设备及万物互联板块：广和通、移为通讯、共进股份

电池：德赛电池、欣旺达、亿纬锂能、鹏辉能源

氮化镓：闻泰科技、三安光电、海特⾼新、富满电⼦、耐威科技

消费电子领域直接受益2020年多家厂家新品不断发布，未来随着华为、三星、苹果、小米、OPPO等厂家新品不断出现，市场全年都不缺少投资机会，深入挖掘里面估值和成长并存的个股机会，应该会有不错的收益！

手机、Wi-Fi 6、快速充电器、智能穿戴设备等全产业投资机会梳理！！！

这个星期，涛哥整理的消费电子领域的股票都涨的不错，一方面受益于小米10的发布，另外涛哥提前挖掘到华为周末将举行新品全球直播发布，所以本周消费电子一直涨的不错，TCL科技、京东方A、立讯精密、闻泰科技、东山精密等都涨的不错，其他的像歌尔股份、环旭电子、东睦股份、欧菲光、蓝思科技等都还有继续走趋势的机会，相信不少粉丝都已经提前布局了，今天涛哥最大的遗憾就是晶盛机电卖早了，晶盛机电涛哥最早在20附近买进的，但是没有完全赚到最大化，今天的这个涨停也确实有点以外，继续总结，下次能够把握好这种股票的机会。

今天涛哥给大家带来整个消费电子行业的梳理，希望对大家有所帮助

2020 年是 5G 网络建设的加速期以及 5G 终端的快速渗透期，进入 5G 智能终 端爆发、AI、物联网及汽车电汽化时代后，将衍生出一系列新的科技技术和应 用。我们认为 2020 年是新一轮科技浪潮开启的元年，新技术逐步地落地，进 入大规模商用的阶段。在科技创新与 5G 双重驱动下，消费电子、半导体、新 型显示、基础元件等电子产业细分领域将会迎来前所未有的巨大机遇。在创新 拉动需求的大背景之下，基于中长期视角，我们看好电子行业全年的景气度， 短期事件对产业链的供需影响有限，同时电子消费需求具备一定的累计释放能 力，全年维度需求将得到修复。

一、Wi-Fi 6：5G 时代的标配

Wi-Fi 6 技术能够给终端设备提供更高的 传输速率、更多的连接数量、更低的时延以及更低的能耗。目前已有苹果、三 星、小米等品牌智能手机支持 Wi-Fi 6 技术，随着 5G 手机的不断推出以及Wi-Fi 6 路由器的价格下降，2020 年预计会有更多智能手机支持 Wi-Fi 6 功能，未来 Wi-Fi 6 将成为 5G 时代手机的标配功能。受物联网、AI 等技术的推动，各种新 的智能终端如可穿戴设备、智能家居、智能汽车、VR/AR 设备等，都将是Wi-Fi 6 的潜在市场。我们认为 Wi-Fi 6 技术弥补了 5G 技术的部分不足，有望与 5G 技术相辅相成，构建起未来“万物智联”的世界。

二、快速充电器：未来行业继续扩容

小米2月13日新品发布会上推出明星产品65W GaN充电器，引发市场对GaN的关注。GaN材料具备高功率、高频率、高导热等优势，所做充电芯片实现了输出大功率的同时保持充电器体积可控。目前市面上已有多家厂商布局GaN快充，预计随着用户对便携性的需求提高，2025年全球GaN快充市场规模有望600多亿元，同时加速GaN芯片在其他新兴领域对Si基产品的替代。

三、折叠屏：新技术不断应用

IT之家获悉，由于疫情影响，2020年巴塞罗那通讯展已经取消，华为终端“5G全场景”系列发布会将单独举行，时间改为：北京时间2月24日21:00-23:00。本次发布会将发布手机、PC、平板、IOT等新品。据市场猜测，本次华为将发布第二款折叠屏手机Mate XS，华为第一款折叠屏手机售价16999，开始售卖就直接被秒光，甚至市场上的黄牛已经卖到几万，本次第二款折叠屏手机发布，将继续引领市场炒作情绪。

四、智能穿戴和万物互联产品

本次华为全网直播发布会还将发布多款智能穿戴和万物互联产品，包括智能手表、无线耳机、VR产品、ITO等新品，智能穿戴以及万物互联产品也将在2020年大增，未来随着5G应用落地，相关产业链潜力巨大。

五、消费电子全产业链个股

折叠屏：OLED：京东方A、TCL科技、诺、深天马A

PCB/FPC：鹏鼎控股、东山精密、华正新材、弘信电子

散热模组：飞荣达、中石科技、碳元科技、博威合金

铰链：立讯精密、安洁科技、精研科技、东睦股份

天线：信维通信、硕贝德、立讯精密

滤波器：麦捷科技、信维通信、

射频开关：卓胜微、韦尔股份

芯片：兆易创新、韦尔股份、圣邦股份、中颖电子、

被动元器件：顺络电子、风华高科、火炬电子

玻璃盖板：蓝思科技

指纹识别：汇顶科技

声学：歌尔声学、共达电声

摄像头：欧菲光、水晶光电、联合光电

WIFI6路由器：博通科技、共进股份、天邑股份、卓翼科技

无线充电：立讯精密、安洁科技、信维通信、天通股份、横店东磁

智能穿戴设备及万物互联板块：广和通、移为通讯、共进股份

电池：德赛电池、欣旺达、亿纬锂能、鹏辉能源

氮化镓：闻泰科技、三安光电、海特⾼新、富满电⼦、耐威科技

消费电子领域直接受益2020年多家厂家新品不断发布，未来随着华为、三星、苹果、小米、OPPO等厂家新品不断出现，市场全年都不缺少投资机会，深入挖掘里面估值和成长并存的个股机会，应该会有不错的收益！