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拙政江南

江苏省南京市鼓楼区

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【清华同方科创之王业绩逞强有望飞翔】
600100同方股份，去年6月股价自35元附近下跌近三分之二，2015年每股盈利近0.45元，净资产收益率7.67%，市值仅仅可怜的300多万元，大大低于若干成长性一般只靠题材的中小创伪科技公司，属于严重低估的国家级科技蓝筹。根据清华控股旗下资产整合的大... 展开全文

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清华同方科创之王业绩逞强有望飞翔

     600100同方股份，去年6月股价自35元附近下跌近三分之二，2015年每股盈利近0.45元，净资产收益率7.67%，市值仅仅可怜的300多万元，大大低于若干成长性一般只靠题材的中小创伪科技公司，属于严重低估的国家级科技蓝筹。
       根据清华控股旗下资产整合的大战略，同方转让同方国芯大部分股权、同时受让清华控股在华融泰资产管理公司近50%的股份，这样，公司旗下又多了华控赛格和联合水泥两家上市公司，目前同方股份包括泰豪科技、同方泰德、同方友友、同方国芯等已经上市的控参股公司已有8家，从各方面分析，已经发审会通过的子公司辰安科技预计近期即将发行上市；此外，公司旗下还有同方威视、黑龙江水务、同方环境、易程科技、同方人环、E人E本、同方信息、同方工业、同方健康、同方保险等若干公司具备了上市条件，未来股权投资收益巨大，是一个隐形的巨大金矿！公司近期公告完成转让大部分同方国芯的股权交割，预计实现股权盈利近70亿元，由此推算同方股份 2016年的每股盈利将超越2.3元！毫无疑问，同方股份是当仁不让的真正国家级科创成长蓝筹，属于中国科技股中的茅台。
       目前同方股份旗下的联合水泥收购控股了紫光药业后，联合水泥极有可能转型为健康医疗管理、肿瘤免疫细胞治疗产业、帕金森治疗及有关生物制药，从而实现产业转型？
       同方股份作为超跌低估绩优成长的科技蓝筹，受益于高校科研院所改革，物超所值，值得逢低继续跟踪关注……。
        分享仅供投资参考。

     （拙政江南2016.4.28）

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赞 | 评论 2016-04-28 11:50 来自网站举报

【关于华融泰控股子公司香港联合水泥有限公司收购北京紫光制药60%权益的公告】
关于华融泰控股子公司香港联合水泥有限公司收购北京紫光制药60%权益的公告同方股份旗下深圳市华融泰资产管理有限公司的控股子公司香港联合水泥有限公司（01312.HK）于2016年1月29日对外公告，拟以现金2.91亿人民币（约3.46亿港... 展开全文

赞 | 评论 2016-04-28 10:30 来自网站举报

【山煤国际：扭亏保壳目标明确，转型电商提升估值】
山煤国际：扭亏保壳目标明确，转型电商提升估值查看PDF原文研报日期：2016-04-25 　　山煤国际(600546) 　　公司发布公告更正2015 年度业绩预亏至23 亿元左右，主要原因是下属17家子公司... 展开全文

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山煤国际：扭亏保壳目标明确，转型电商提升估值

山煤国际：扭亏保壳目标明确，转型电商提升估值

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研报日期：2016-04-25

　　山煤国际(600546)

　　公司发布公告更正2015 年度业绩预亏至23 亿元左右，主要原因是下属17家子公司承包转让与山煤投资的事项涉及资金占用等问题未能在预期时间内解决导致无法对15 年度业绩形成减亏。公司即将被ST，保壳目标明确，后续仍将剥离不良资产轻装上阵，转型大宗商品电商，实现多元发展，预计15-17年EPS 分别为-1.16、0.13、0.11 元/股，给予“强烈推荐-A”的评级。

　　公司公告更正2015 年度预亏23 亿元。近日公司发布业绩预告更正，公司2015年度经营出现亏损，预计归属母公司净利润-23 亿元左右。今年1 月公司曾发布业绩预告亏损11 亿元左右，业绩预亏增加的原因主要是原计划将下属17 家子公司承包与公司控股股东的全资子公司山煤投资，由于交易事项涉及占用公司大额资金，该事项未在股东大会审议通过，公司在短期内无法解决，在会计上的预期收益确认时点无法对2015 年度业绩形成减亏。

　　公司扭亏保壳目标明确，剥离不良资产可期。连亏两年即将被ST，作为集团层面唯一的上市融资平台，预期公司保壳意愿强烈。煤炭业务板块在现行煤价下控制成本尚能盈利30 元/吨，预计2015 年板块净利润3 亿元，2016 年净利润3.5 亿元。预计公司2016 年解决完资金占用问题后仍向山煤集团下属的山煤投资承包转让包括进出口公司和太行海运在内的17 家子公司。轻装上阵后的公司贸易业务有望通过成本管理和优化重组实现盈亏平衡。

　　转型大宗商品电商，多元化发展可期。公司依托现有的庞大贸易体量和全面覆盖产地、铁路、物流、港口的完善格局，积极触网转型，借鉴现有较为成熟的大宗电商平台，打通线上线下贸易网络，节约线下贸易中间成本，同时触及互联网下的供应链金融服务，打造本行业规模最大的贸易金融综合服务商。

　　给予“强烈推荐-A”评级。行业整体的供给侧改革超预期行情公司层面扭亏为盈和转型电商概念，煤炭板块给予每股5 元或7.7 元估值，贸易叠加电商板块给予2.5 元/股估值，公司的合理股价为7.5 元/股或10.2 元/股，较目前股价有88%-150%以上空间，给予“强烈推荐-A”的评级。

　　风险提示：公司资产剥离仍受阻，行业供给侧改革低于预期。[招商证券股份有限公司]
[点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

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赞 | 评论 2016-04-27 10:44 来自网站举报

【科远股份智能先锋机器人新秀有大未来】
002380科远股份2015年报每股0.3元，2016半年报预增80%：小股本，大成长，高含权，好行业，有未来，不要在乎短期高比例送股，那是大股东减持和主力解套的游戏，投资看未来，逢低继续关注智慧工业龙头、锅炉清洗独霸及康复机器人新秀的科远股份，中长期具有翻倍可能的低... 展开全文

赞 | 评论 2016-04-27 10:16 来自网站举报

【厦门国贸强势启航】
600755厦门国贸业绩优良（一季报预增2倍每股约0.2元）、净资产较高，土地储备丰富（近日厦门出现地王、南昌等地储地也较多）、今年房地产大利；2015K线年阴线两年超跌、价值低估有补涨要求；公司的大宗商品期货贸易（今年来成交量天量暴增，国贸大宗贸易套利很棒）；前两... 展开全文

赞 | 评论 2016-04-27 10:11 来自网站举报

期货疯狂乱炒不利于资本市场的健康发展和促进实体经济的直接融资，虚高的资源价格带动了进口资源价格上涨，大大不利于依赖资源进口的中国经济和社会的发展，如果不收敛投机，预计管理层近日还有措施出台，包括提高保证金、加大处罚等！（江南 2016.4.26）展开收起

赞 | 评论 2016-04-26 21:28 来自网站举报

2900多点，逢低择股坚决布局，机会就在调整中，不可能出现什么新低，哪怕美国加息，再看空过去贪婪，下一个目标3150附近。参考投资。展开收起

赞 | 评论 2016-04-26 14:15 来自网站举报

【厦门国贸题材众多酝酿突破】
600755厦门国贸业绩优良（一季报预增2倍）、净资产较高，土地储备丰富（近日厦门出现地王）、股价超跌、价值低估，公司的大宗商品期货贸易（成交量剧增，公司套利也很好）、内蒙古硅材料及厦门房地产项目受益，海峡互联网商务、进出口贸易好转、自贸区融资租赁、供应链金融、地方国... 展开全文

赞 | 评论 2016-04-26 10:36 来自网站举报

【天津松江年报点评：拓展融资租赁、医疗健康和股权投资业务】
天津松江年报点评：拓展融资租赁、医疗健康和股权投资业务查看PDF原文研报日期：2016-04-22 　　天津松江(600225) 　　事件。公司公布2015 年年报。报告期内，公司实现营业收入6.33 亿元，... 展开全文

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天津松江年报点评：拓展融资租赁、医疗健康和股权投资业务

天津松江年报点评：拓展融资租赁、医疗健康和股权投资业务

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研报日期：2016-04-22

　　天津松江(600225)

　　事件。公司公布2015 年年报。报告期内，公司实现营业收入6.33 亿元，同比下滑75.2％；归属于上市公司股东的净利润-6.80 亿元；实现基本每股收益-0.77 元。

　　2015 年，公司营收下滑75％；受财务成本高和项目结转较少的影响，报告期内公司净利润亏损6.8 亿元。公司2015 年年报披露：报告期内，公司拥有在建拟建项目23 个，权益建筑面积约187 万平。2015 年，公司实现新开工面积15.9 万平，竣工14.6 万平，实现签约销售面积8.5 万平，签约销售额8.45 亿元。

　　公司地产业务平稳发展。2015 年11 月，公司定增募集资金27 亿元，用于恒泰汇金、东疆港休闲街、南开区东南角地块开发。2015 年以来，公司转让三块土地储备，回笼资金21 亿元。2016 年，公司计划投资约26.4 亿元，其中房地产开发20.6 亿元，股权投资5.8 亿元。公司房地产业务2016 年计划开工面积37 万平，竣工面积35 万平，签约销售面积 17 万平，签约销售额16亿元。

　　多元化业务有序推进。2015 年，公司在健康医疗和互联网行业进行布局，并努力做大做强融资租赁业务。报告期内，公司通过控股子公司天津恒泰汇金融资租赁有限公司不断发展壮大融资租赁业务，全年完成融资租赁业务4.2亿元，同时取得多家金融机构授信。2015 年5 月，公司设立创投基金公司－天津松江财富投资合伙企业。2015 年8 月，公司与天星资本合作设立新三板产业投资基金。2015 年9 月，公司旗下天津松江财富投资合伙企业（有限合伙）拟投资3.12 亿元获得卓朗科技39％股权。

　　投资建议：拓展融资租赁、医疗健康和股权投资业务。借助大股东干线建设和一级开发实力（有助于公司低成本获得二级开发项目），公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外，公司还通过大股东优势拓展外地项目。未来公司将重视区域和产品类型的均衡发展。目前公司项目储备权益建面337 万平，可满足未来三年开发。目前，公司正积极向融资租赁、医疗健康和股权投资拓展。目前，公司的RNAV 是8.13 元/股。截至4 月21 日，公司收盘于5.77 元/股。预计公司2016、2017 年EPS在0.15 和0.25 元，对应PE 分别为38.5 倍和23.1 倍。考虑公司业务情况，给予公司RNAV 约9 折的6 个月目标价，即7.32 元，调高至“增持”评级。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。[海通证券股份有限公司]
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提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

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赞(1) | 评论 2016-04-26 09:57 来自网站举报

【厦门国贸2015年年报点评：稳中求进谋转型跨界创新促升级】
2015年年报点评：稳中求进谋转型跨界创新促升级查看PDF原文研报日期：2016-04-25 　　厦门国贸(600755) 　　事件：　　公司日前公布 2015 年年报。报告期内，公... 展开全文

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厦门国贸2015年年报点评：稳中求进谋转型跨界创新促升级

2015年年报点评：稳中求进谋转型跨界创新促升级

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研报日期：2016-04-25

　　厦门国贸(600755)

　　事件：

　　公司日前公布 2015 年年报。报告期内，公司全年实现营业收入 642.20 亿元，再创历史新高，比上年同期增长 16%；实现税前利润总额 13.37 亿元，比上年同期增长 19%；归属于母公司所有者的净利润 6.50 亿元，同比下降 23.38%。截至 2015 年 12 月 31 日，公司资产总额 390.53 亿元，比上年增长 13%；归属于上市公司股东的净资产 79.42 亿元，同比增长 7.2%。

　　观点：

　　经营业绩整体呈良好发展态势，稳中推进转型驱动。 2015年，公司实现营业收入642.20亿元，再创历史新高，比增16%；实现税前利润总额13.37亿元，比增19%；年末资产总额390.53亿元，增长13%；归属于上市公司股东的净资产79.42亿元，比上年增长7.2%；少数股东权益大幅增长，归属于母公司所有者的净利润6.50亿元，同比下降23.38%。

　　销售业绩表现不俗，经营质量明显提升。面对内外部环境带来的巨大经营压力，公司在2015年实现营业收入和净利润的上升主要来源于供应链管理业务的稳步推进和金融服务业绩的惊人增长，房地产开发业务变化不大。报告期内，公司累积实现房地产销售面积37.12万平方米，较2014年减少34%；账面确认房地产销售额51.84亿元，同比减少15.03%。但房地产营业利润和毛利率分别比增32.43%和55.58%，得益于营业成本的良好控制。供应链管理方面，公司全年实现营业收入566.29亿元，同比增长15.53%，实现进出口额21.40亿美元。 2015年，公司主体信用等级连升5级，成为了中国出口信用保险公司AAA客户，公司品牌价值从52.76亿元提升到97.78亿元。除此之外，公司金融服务业务高速发展，全年实现营业收入23.97亿元，同比大幅增长近13倍。

　　多元融资助力规模扩张。公司努力发展多元融资，优化资本结构，降低融资成本。公司发行超短期融资券11期累计107亿元，其国贸地产获批公司债券额度15亿元， 2015年末还成功启动28亿元可转债发行，为今后的跨越发展奠定了更为坚实的基础。总计150亿元规模的融资为公司进一步的规模扩张和转型升级提供了充足动力。

　　跨界转型提升资源效率，改革创新实现合作共赢。公司秉承“深化调整、持续创新、稳中求进”的指导思想，贯彻 “运用电商、依托金融、推动混合、促进跨界、构筑平台”的发展思路，从传统维度里的贸易商，成功转型为供应链管理、房地产开发和金融服务相关多元化的综合服务商。

　　其中，在供应链管理方面，公司现有铁矿和钢铁两个年收入超百亿元的业务品种，行业影响力强大；同时，公司注重国内外市场的开发，充分利用境外平台拓展海外业务，并积极建设电子交易平台；此外，公司还不断探索传统产品的经营新模式，开辟新兴业务的市场空间。

　　在房地产开发方面，公司注重销售型与经营型地产的协同发展，并持续深耕有升值潜力的土地市场，在市场销售压力下有效控制运营成本，不断实现效率和质量的稳步提升。在金融服务方面，公司不断丰富业务品种，顺应中小微企业需求，逐步参与资本运作项目，并朝着全面的金融衍生品服务能力和杰出的期货风险管理能力的综合金融平台转型。

　　在多元化经营的优势作用下，金融、互联网等工具对公司主营业务的支撑和粘合作用得到加强。随着产业链的升级和资源使用效率的提升，公司向“构建可持续发展的综合服务生态圈”的目标成功迈进。

　　结论：

　　2015 年公司房地产业绩的大幅增长带来营业收入和净利润的同比大幅上升。同时公司借助控股股东的平台和资源在业务模式和盈利模式等方面加快转型，促进模式创新。公司较大规模的资金融资也为下一年公司的经营计划和规模扩张提供了坚实的现金流保障。我们预计公司 2016 年-2018 年营业收入分别为 744.95 亿元、 864.14 亿元和 993.76 亿元，每股收益分别为 0.53 元、 0.54元和 0.61 元，对应 PE 分别为 13.46、 13.17 和 11.70，维持“强烈推荐” 评级。[东兴证券股份有限公司]
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提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

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赞 | 评论 2016-04-26 09:48 来自网站举报

【业绩符合预期，有望持续高速增长；转型升级全面迈向工业4.0】
业绩符合预期，2016年持续高速增长；转型升级全面迈向工业4.0 查看PDF原文研报日期：2016-04-25 　　科远股份(002380) 　　1．事件　　公司发布年报， 2015 年实现收入 4.23 亿元，同比增长 34.45%... 展开全文

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业绩符合预期，有望持续高速增长；转型升级全面迈向工业4.0

业绩符合预期，2016年持续高速增长；转型升级全面迈向工业4.0 查看PDF原文

研报日期：2016-04-25

　　科远股份(002380)

　　1．事件

　　公司发布年报， 2015 年实现收入 4.23 亿元，同比增长 34.45%；实现归母净利润 6217 万元，同比增长 44.07%， EPS 为 0.26 元。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）业绩符合预期， 2016 年将继续高增长

　　公司此前已发布业绩快报，实际业绩与快报基本一致，符合预期。公司毛利率维持接近 44%的高水平，净利润率同比提升 0.61pct，达到14.47%。公司研发投入占营收比例同比下降 2.6pct，我们预计随着公司前期研发产品逐步进入收获期，未来研发投入占比将继续下降。

　　公司 2016 年一季度扣非净利润同比增长 65.62%，持续高速增长；公司预告上半年归母净利润同比增长 50%-80%，一方面因为 2015 年公司过程自动化及信息化业务新签订单的高速增长，另一方面公司凝汽器在线清洗机器人产品推广进入规模化阶段。

　　此前公司公告与武汉客车合作，成为武汉客车电控系统唯一战略合作伙伴，将打造新的业绩增长点。我们认为， 2016 年全年公司业绩高增长具备坚实的基础和良好的条件。

　　（二）多款专用机器人新产品，打开成长空间

　　截至 2014 年底全国火力发电机组数量大于等于 300MW 已投产机组约 1,400 台，在建机组约 200 台。公司清洗机器人价格约 500 万元/台套，锅炉 CT 价格约 600-700 万元/台套，其中清洗机器人 2015 年推广 20 台套，从江苏省国信集团、协鑫集团到中国大唐集团、中国国电集团、中国华电集团等国内五大电力集团都实现了首台首套的突破；锅炉 CT 也已经完成产品定型测试，预计 2016 年将进入市场推广阶段。

　　仅考虑已投产机组，两项新产品市场空间也将超过 160 亿元，在全面实施燃煤电厂超低排放政策推动下，我们判断两款新品预计将迅速放量，且直销比例将大幅提升。

　　公司与无锡汉神合作研发焊割领域机器人，形成焊割生产线整体解决方案，进一步拓展涉足领域，推动公司业务发展。此外，公司此前公告与东南大学机器人研究所合作研发上肢康复训练机器人、外骨骼步行训练康复机器人以及面向社区及家庭康复的辅助产品技术与产品等，公司正式进入服务机器人和医疗健康产业，将进一步打开成长空间。

　　（三）热工自动化/电厂信息化领先，将高速成长

　　公司为热工自动化与电厂信息化行业国内领先企业， 2015 年过程自动化与信息化产品的性价比进一步提升，市场竞争力持续加强，订单量延续高速增长，市场占有率得到进一步提升。公司定增募资 9.36 亿元，目前已实施完毕，增发价格为 26.01 元，公司工业 4.0 布局将进一步完善。公司实际控制人持股比例超 52%，资本运作具备良好基础。

　　（四）围绕机器人人工智能两大技术主轴，内生外延并举全面迈向工业 4.0

　　公司智慧电厂力图打造科远版电厂 Predix（ GE 打造的工业互联网标准），将成为公司服务性收入主要来源；慧联制造平台针对离散制造行业打造工业闭环生态系统，低成本普及工业 4.0，已接入 200 余家企业。公司已完成对南京闻望 65%股权的收购，未来将在技术和客户领域方面取得拓展。

　　公司年报中明确提出将“智能制造、工业大数据、绿色制造”作为战略发展主轴，围绕工业 4.0 进行战略布局，成为国内领先的整体数字化企业平台解决方案提供商。公司在手现金 2.7 亿元，年报中表示将围绕机器人人工智能两条技术主轴，积极寻求产业应用领域的“出海口”。我们判断公司未来不排除继续通过外延方式加码工业 4.0。

　　3．投资建议

　　预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.56/0.91/1.28 元，对应 PE 为 65/40/29 倍。公司成长性强，业绩存在上调潜力，目前在手现金 2.7 亿元（不含增发募资），未来不排除继续通过外延方式加码工业 4.0。维持“推荐”评级。风险提示：清洗机器人和锅炉 CT 推广不利；工业 4.0 业务发展低于预期； A 股整体估值水平大幅下调。[中国银河证券股份有限公司]
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【科远股份：机器人和智能制造业务放量增长】
科远股份：机器人和智能制造业务放量增长查看PDF原文研报日期：2016-04-26 　　科远股份(002380) 　　财报关键数据　　公司2015年收入同比增长34.45%至4.23亿元，净利润同比增长44.07%... 展开全文

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科远股份：机器人和智能制造业务放量增长

科远股份：机器人和智能制造业务放量增长查看PDF原文

研报日期：2016-04-26

　　科远股份(002380)

　　财报关键数据

　　公司2015年收入同比增长34.45%至4.23亿元，净利润同比增长44.07%至0.61亿元，实现当前股本下EPS 0.26元。拟每10股派现0.3元。整体毛利率同比下降0.35个百分点至43.9%；期间费用率同比减少1.71个百分点至28.9%。尤其管理费用率，同比下降4.6个百分点至18.8%，改善显着。

　　2016年一季度收入同比增长16.5%至0.799亿元，净利润同比增长49.8%至465.82万元。公司预计， 2016上半年净利润将同比增长50%-80%。

　　投资要点

　　机器人和智能制造业务实现放量增长

　　2015 年，机器人和智能制造业务收入同比增长 2.28 倍至 0.48 亿元，对主营收入的贡献同比提高 6.74 个百分点至 11.42%，毛利率同比增加 5.32 个百分点至 27.35%。该业务现以“科远慧联制造平台”为核心，产品线包括工业机器人运动控制器、伺服系统、变频器、 HMI 系列化，所有产品均有物联网接口。创新产品凝汽器在线清洗机器人市场推广达到预期效果；公司近期通过联合研发，积极布局焊割机器人、康复机器人等专业机器人市场，发展前景向好。

　　2015 年，过程自动化、流程工业信息化业务新签订单增长快，收入分别同比增长 26.8%、 38.2%至 2.87 亿元、 0.475 亿元；部分订单于 2016 上半年确认收入，利好中报业绩增长。

　　完成增发，利好新业务发展

　　公司近期以 26.01 元/股的价格定增约 0.36 亿股，募集资金主要用于以下研究与产业化项目：云端虚拟工厂的智能制造系统、工业互联网的智慧电厂、智能技术的能量优化系统。我们认为，如推进顺利，将利好公司业务结构优化。

　　维持“增持”评级

　　我们预计，当前股本下，公司于 2016～2018 年将分别实现 EPS 0.42 元、0.56 元、 0.72 元，对应 87 倍、 65 倍、 51 倍 P/E。

　　风险提示

　　公司业务发展进度或低预期；行业成长股估值中枢或现波动。[浙商证券股份有限公司]
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赞 | 评论 2016-04-26 09:43 来自网站举报

【厦门国贸期货大王房产受益硅材涨价海西电商季报2倍起飞在即】
600755厦门国贸业绩优良（一季报预增2倍）、净资产较高，土地储备丰富（近日厦门出现地王）、股价超跌、价值低估，公司的大宗商品期货贸易（成交量剧增，公司套利也很好）、内蒙古硅材料及房地产近期比较受益，海峡互联网商务、进出口贸易好转、自贸区融资租赁、国企改革、厦门经... 展开全文

赞 | 评论 2016-04-25 11:08 来自网站举报

【外管局概念股再添多位成员】
外管局概念股再添多位成员广汇能源4月22日披露的2015年年报显示，国家外汇管理局旗下投资平台凤山投资、坤藤投资去年末分别持有2870.8万股、2691.4万股公司股份，对应持股比例分别为0.55%和0.52%。广汇能源同日披露的2016年一季报进一步显示，凤... 展开全文

赞 | 评论 2016-04-25 09:41 来自网站举报

【厦门国贸：供应链地产稳健基础，金融业务锦上添花】
厦门国贸：供应链地产稳健基础，金融业务锦上添花查看PDF原文研报日期：2016-04-22 　　厦门国贸(600755) 　　营收增长超预期，归母净利润下滑。 4 月 21 日晚，公司发布年报， 15 年全年实现营收 642.... 展开全文

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厦门国贸：供应链地产稳健基础，金融业务锦上添花

厦门国贸：供应链地产稳健基础，金融业务锦上添花查看PDF原文

研报日期：2016-04-22

　　厦门国贸(600755)

　　营收增长超预期，归母净利润下滑。 4 月 21 日晚，公司发布年报， 15 年全年实现营收 642.20亿，同比增长 16.16%；归母净利润 6.50 亿，同比下降 23.38%；扣非后归母净利润 1.37 亿，同比下降 78.82%； EPS 为 0.39 元， ROE 为 8.49%。公司归母扣非净利润大幅下降主要系当期归属少数股东损益部分大幅增加所致，同时本期非经常性损益大幅增加，公司处置金融资产取得投资收益 8.06 亿元，较上期增加 5.47 亿元，大宗商品套保收益未能体现在主营利润中。

　　三大板块相互协同，新培育金融业务加速增长。根据年报，供应链管理业务实现营收 566.29亿（占比 88.18%），同比增长 15.53%，包括钢材、铁矿、贵金属、纺织品等品种业务规模均保持良好增长；房地产业务实现营收 51.94 亿（占比 8.09%），同比下降 14.87%，全年开发建设 14 个项目，账面确认销售面积 37.12 万平方米，账面确认销售金额 51.84 亿元；金融板块全年实现营收 23.97 亿，同比增长 1323.84%，其中，国贸期货风险管理子公司国贸启润成立 1年已实现 20.58 亿元收入，资产管理子公司成立 1 年已发行近 70 只管理产品累计管理规模超过 13 亿元，中小微企业金融服务公司金海峡全年实现营收 1.64 亿元。

　　毛利率略有降低，人民币贬值引致财务费用率增加。根据年报，公司全年综合毛利率 5.81%，同比减少 0.1 个百分点；其中供应链管理业务毛利率为 1.01%，同比减少 1.62 个百分点，主要系大宗商品价格持续下跌，进出口业务下滑和人民币汇率波动，而套保收益又未能体现在主营中所致；房地产经营业务毛利率为 46.16%，同比增加 16.49 个百分点；金融服务业务毛利率为 31.86%，同比减少 66.17 个百分点，主要系子公司国贸启润资本从事的期现结合业务比原有金融服务业务毛利率低。报告期内费用率维持稳定，期间费用率为 3.52%，同比增加 0.01个百分点；其中销售费用率为 1.88%，同比减少 0.13 个百分点；管理费用率为 0.29%，同比减少 0.03 个百分点；财务费用率为 1.35%，同比增加 0.17 个百分点，系报告期内人民币贬值产生的汇兑损失增加所致。

　　以供应链和地产业务为基础，探索金融业务打造综合服务平台。公司供应链业务旨在产业链上下游客户提供深度服务，运用套期保值对冲大宗商品价格风险，建设大宗商品电商综合服务平台。地产业务方面，公司保持审慎态度获取高性价比地块，目前未售及储备项目的总建筑面积为 153.46 万平方米，此外与北大医疗基金签订战略合作，未来或将共同探索健康养老地产转型。金融业务是公司近年着力培育的新兴板块，在国贸期货基础上，以资产管理和风险管理业务切入，拓展现货与期货有机结合的商业模式。

　　积极拓宽融资渠道，财务状况保持稳健。根据年报， 2015 年公司通过发行可转债融资 28亿元，累计发行 11 期超短期融资债 107 亿元， 2016 年国贸地产获批上交所公司债额度 15亿元，公司主体评级提高至 AAA，融资利率得到大幅下降，其中可转债为累进利率 0.3%-2%，近期新发行超短融利率均控制在 2.73%-3.2%。 2015 年末公司资产负债率 76.92%，剔除预收账款后资产负债率 71.90%，相对 2014 年基本持平。全年经营活动净现金流 31.61 亿元，同比由负转正，大幅增加 68.87 亿元，偿债能力显着提升。

　　首次覆盖，给予“买入-B”评级。我们预计，公司 16-18 年 EPS 分别为 0.74 元， 1.11 元和1.36 元，当前股价对应 PE 分别为 10 倍、 6.6 倍、 5.4 倍， 6 个月目标价为 9 元。

　　风险提示：财政、金融、产业政策风险，市场竞争加剧等[安信证券股份有限公司]
[点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

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【厦门国贸：供应链地产稳健基础，金融业务锦上添花】
厦门国贸：供应链地产稳健基础，金融业务锦上添花查看PDF原文研报日期：2016-04-22 　　厦门国贸(600755) 　　营收增长超预期，归母净利润下滑。 4 月 21 日晚，公司发布年报， 15 年全年实现营收 642.... 展开全文

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厦门国贸：供应链地产稳健基础，金融业务锦上添花

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研报日期：2016-04-22

　　厦门国贸(600755)

　　营收增长超预期，归母净利润下滑。 4 月 21 日晚，公司发布年报， 15 年全年实现营收 642.20亿，同比增长 16.16%；归母净利润 6.50 亿，同比下降 23.38%；扣非后归母净利润 1.37 亿，同比下降 78.82%； EPS 为 0.39 元， ROE 为 8.49%。公司归母扣非净利润大幅下降主要系当期归属少数股东损益部分大幅增加所致，同时本期非经常性损益大幅增加，公司处置金融资产取得投资收益 8.06 亿元，较上期增加 5.47 亿元，大宗商品套保收益未能体现在主营利润中。

　　三大板块相互协同，新培育金融业务加速增长。根据年报，供应链管理业务实现营收 566.29亿（占比 88.18%），同比增长 15.53%，包括钢材、铁矿、贵金属、纺织品等品种业务规模均保持良好增长；房地产业务实现营收 51.94 亿（占比 8.09%），同比下降 14.87%，全年开发建设 14 个项目，账面确认销售面积 37.12 万平方米，账面确认销售金额 51.84 亿元；金融板块全年实现营收 23.97 亿，同比增长 1323.84%，其中，国贸期货风险管理子公司国贸启润成立 1年已实现 20.58 亿元收入，资产管理子公司成立 1 年已发行近 70 只管理产品累计管理规模超过 13 亿元，中小微企业金融服务公司金海峡全年实现营收 1.64 亿元。

　　毛利率略有降低，人民币贬值引致财务费用率增加。根据年报，公司全年综合毛利率 5.81%，同比减少 0.1 个百分点；其中供应链管理业务毛利率为 1.01%，同比减少 1.62 个百分点，主要系大宗商品价格持续下跌，进出口业务下滑和人民币汇率波动，而套保收益又未能体现在主营中所致；房地产经营业务毛利率为 46.16%，同比增加 16.49 个百分点；金融服务业务毛利率为 31.86%，同比减少 66.17 个百分点，主要系子公司国贸启润资本从事的期现结合业务比原有金融服务业务毛利率低。报告期内费用率维持稳定，期间费用率为 3.52%，同比增加 0.01个百分点；其中销售费用率为 1.88%，同比减少 0.13 个百分点；管理费用率为 0.29%，同比减少 0.03 个百分点；财务费用率为 1.35%，同比增加 0.17 个百分点，系报告期内人民币贬值产生的汇兑损失增加所致。

　　以供应链和地产业务为基础，探索金融业务打造综合服务平台。公司供应链业务旨在产业链上下游客户提供深度服务，运用套期保值对冲大宗商品价格风险，建设大宗商品电商综合服务平台。地产业务方面，公司保持审慎态度获取高性价比地块，目前未售及储备项目的总建筑面积为 153.46 万平方米，此外与北大医疗基金签订战略合作，未来或将共同探索健康养老地产转型。金融业务是公司近年着力培育的新兴板块，在国贸期货基础上，以资产管理和风险管理业务切入，拓展现货与期货有机结合的商业模式。

　　积极拓宽融资渠道，财务状况保持稳健。根据年报， 2015 年公司通过发行可转债融资 28亿元，累计发行 11 期超短期融资债 107 亿元， 2016 年国贸地产获批上交所公司债额度 15亿元，公司主体评级提高至 AAA，融资利率得到大幅下降，其中可转债为累进利率 0.3%-2%，近期新发行超短融利率均控制在 2.73%-3.2%。 2015 年末公司资产负债率 76.92%，剔除预收账款后资产负债率 71.90%，相对 2014 年基本持平。全年经营活动净现金流 31.61 亿元，同比由负转正，大幅增加 68.87 亿元，偿债能力显着提升。

　　首次覆盖，给予“买入-B”评级。我们预计，公司 16-18 年 EPS 分别为 0.74 元， 1.11 元和1.36 元，当前股价对应 PE 分别为 10 倍、 6.6 倍、 5.4 倍， 6 个月目标价为 9 元。

　　风险提示：财政、金融、产业政策风险，市场竞争加剧等[安信证券股份有限公司]
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【外管局概念股再添多位成员】
外管局概念股再添多位成员　　广汇能源(600256)4月22日披露的2015年年报显示，国家外汇管理局旗下投资平台凤山投资、坤藤投资去年末分别持有2870.8万股、2691.4万股公司股份，对应持股比例分别为0.55%和0.52%。　　　　广汇能源(600256... 展开全文

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【002090 金智科技:2016年4月19日投资者关系活动记录表】
金智科技:2016年4月19日投资者关系活动记录表公告日期：2016-04-21 　　证券代码：002090 证券简称：金智科技江苏金智科技股份有限公司投资者关系活动记录表编号：2016-008 投资者关系活动类别特定对象调研分析师... 展开全文

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002090 金智科技:2016年4月19日投资者关系活动记录表

金智科技:2016年4月19日投资者关系活动记录表

公告日期：2016-04-21

　　证券代码：002090 证券简称：金智科技
江苏金智科技股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2016-008
投资者关系活动类别
特定对象调研分析师会议
媒体采访业绩说明会
新闻发布会路演活动
现场参观
其他（请文字说明其他活动内容）
参与单位名称及人员姓名嘉实基金：喻磊。
时间 2016年4月19日上午9:30
地点公司会议室
上市公司接待人员姓名董事会秘书、副总经理：李剑。
投资者关系活动主要内容介绍
一、公司主营业务相关交流
1、请介绍下中电新源与公司业务上的协同性以及当前公司模块化变电站业务的经营情况。
答：公司于2015年9月份完成了对中电新源的收购，以一种轻设备制造的方式进入了电力一次设备行业。中电新源的优势主要在于其技术和研发方面，其预装式模块化变电站技术处于国内领先地位，公司收购了中电新源，使得中电新源的技术储备与公司的市场资源和生产能力得到了有效整合，具有很好的业务协同性。
模块化变电站是一种变电站建设的新模式，使变电站的建设具有占地小、可靠性高、施工周期短、性价比高等特点。目前，公司的模块化变电站主要应用在新能源领域、大型工矿企业以及国内出口工程。目前，市场对模块化变电站的需求量旺盛，公司正在积极协助中电新源扩产发展业务，模块化变电站业务将会成为公司2016年新的利润增长点。
2、公司参与投资设立新一站在线财产保险出于何种考虑？
答：公司参与投资设立新一站在线财产保险，一方面将有利于拓宽和丰富公司业务领域，推进公司在金融领域的战略布局；另一方面将进一步加强金融资本与实业资本的融合发展，有利于公司现有业务的延伸。结合公司当前的发展需求，公司未来将有可能针对新能源电站的投资运营开发相关的保险产品。
3、请介绍下公司新能源投资运营业务方面的经营情况。
答：新能源投资运营方面，由公司自主投资、开发、设计和建设管理的新疆昌吉木垒老君庙风电场一期49.5MW项目于2015年11月顺利并网发电，标志着公司已具备大型风电项目建设管理能力，为未来大力拓展新能源投资运营业务奠定坚实基础；此外，公司于2015年6月收购完成保加利亚瑞森5MW光伏电站，进一步扩大了公司在保加利亚的光伏电站运营规模，为公司带来了良好的投资回报。未来，公司将积极探索在新能源领域的发展机会，投资运营更多优质的新能源电站。
4、公司配网业务具体包括哪些细分业务？经营业绩如何？
答: 公司于2013年底收购了上海晟东（已更名为“金智晟东”），正式进入智能配网领域。公司通过与金智晟东的优势资源整合，积极拓展配网自动化业务,目前，公司配网业务主要分为三块：
配电终端方面，公司在2014年和2015年的国网统一集采中均取得很好成绩，2015年中标份额和中标金额均名列榜首；配电自动化测试方面，公司拥有该领域的领先技术，配电测试仪在中国电科院、江苏、天津等省份取得良好业绩，并首次中标常州、扬州等地的测试服务项目；主站方面，公司中标榆林配电主站自动化等项目，实现配电领域新突破。
2016年，公司将进一步加强配网市场的开拓，继续保持在国网集采中的领先地位；与此同时，公司将以产品+服务的方式积极推进配网测试仪和测试服务的销售工作；加强配网主站系统的市场开拓工作。我认为，随着国家对配网自动化业务领域的投资加大，公司的配网自动化业务规模将会有较大增长。
5、公司智慧城市业务发展目标？
答：（1）智能交通、平安城市、智能建筑等传统业务健康平稳发展，持续改善业务质量和综合盈利能力。
（2）积极推进“互联网+”的创新业务，以智慧城市业务孵化基金为抓手，对已投资的云思顿智能垃圾箱、互联网+传媒、“寻Me”移动互联等创业项目，积极输送市场资源和管理经验，并不断寻找与公司战略发展相匹配的优质外部创业团队或公司，发展壮大智慧城市业务。

附件清单（如有）无
日期 2016年4月19日

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赞 | 评论 2016-04-22 16:13 来自网站举报

【人社部：正在研究制定养老金的委托投资策略】
人社部：正在研究制定养老金的委托投资策略 2016年04月22日11:50 中国证券网中国证券网讯（记者梁敏）人社部新闻发言人李忠22日在回应媒体关于养老保险基金投资运营问题时表示，目前正在开展... 展开全文

赞(1) | 评论 2016-04-22 12:51 来自网站举报

【厦门国贸2015年业绩下滑23% 金融服务业务得到高速发展】
厦门国贸2015年业绩下滑23% 金融服务业务高速发展 2016年04月21日 20:57 中证网讯厦门国贸（600755）4月21日晚间披露2... 展开全文

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厦门国贸2015年业绩下滑23% 金融服务业务得到高速发展

厦门国贸2015年业绩下滑23% 金融服务业务高速发展

2016年04月21日 20:57

中证网讯

厦门国贸（600755）4月21日晚间披露2015年财务报告，公司实现营业收入642亿元，同比增长16%；实现归属于上市公司股东净利润6.5亿元，同比下滑23%。究其缘由，公司最主要的收入利润来源供应链管理、房地产经营业务受宏观经济下行的冲击较为明显。

厦门国贸主营业务由三大板块构成，分别是供应链管理业务、房地产开发和金融服务。

供应链管理板块，公司实现营业收入566.29亿元，同比增长15.53%，实现进出口总额21.40亿美元，其中进口14.50亿美元，出口6.90亿美元。公司供应链管理业务主要涉及大宗贸易、物流服务、汽车经销及商业零售业务。2015年以来，受国际商品价格持续下跌、中低端产业向东南亚转移、汇率波动等影响，国内大宗商品价格普遍大幅下滑，进出口总值下降，这一业务板块明显“饱经风霜”。

房地产板块，公司账面确认销售面积37.12万平方米，账面确认销售金额51.84亿元。公司房地产经营业务定位于以重点城市为主的高品质住宅开发和商业地产开发，业务覆盖区域涉足厦门及福建省其它地区、上海、合肥、南昌、芜湖等地。

2015年，“宽政策、去库存”成为房地产行业的主调。多轮的降准、降息释放了流动性并创造了相对宽松的信贷环境，政府陆续推出首付比例降低，交易环节税费减免等支持居民合理自住和改善型需求的政策，各地因城施策，积极去化，房地产行业整体回暖。但房地产开发投资增速继续回落、新开工面积降幅扩大，土地投资规模持续收缩，行业整体库存仍居高位等问题依旧明显，房地产行业正处在区域分化、企业分化及产品分化的拐点上，行业的深化调整与变革仍将持续。

作为公司新兴主业，金融服务在2015年得到高速发展，已逐渐成为公司利润贡献的重要来源之一。全年金融服务业务实现营业收入23.97亿元，同比大幅增长近13倍，增长速度很快。

国贸期货的资产管理和风险管理业务全面发力，资产管理子公司专注财富管理与业务投资，累计管理规模已超过13亿元。风险管理子公司着力拓展专业化期现结合业务，有效规避商品价格波动风险并平滑行业的周期性波动，获取流通环节的稳定利润，成立仅1年即实现营业收入超过20亿元，经营规模居于行业前列。国贸期货正朝着具备全面的金融衍生品服务能力和期货风险管理能力的综合金融平台转型，为客户提供以衍生品为特色的多样化的境内外金融服务。

公司金海峡中小微企业金融服务平台新开发多个业务产品，在省内外多点布局，积极介入融资租赁等新领域，综合金融服务能力持续提高。2015年营业规模同比增长超过了 80%。

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