黄金是值得长期投资的好资产吗？

黄金值得长期投资吗？

 

要讨论黄金是不是好的长期投资品种，让我们先来看看近一百年来四大资产收益全景：即黄金、债券、股票、土地的历史回报与风险对比（1924 - 2024）
 
一、长期收益排名：股票 > 土地 > 债券 > 黄金

根据全球主要市场百年数据（以美国、欧洲、日本为样本），四大资产实际年化收益率（扣除通胀）如下：

 

二、分阶段表现：经济周期决定资产优劣

1. 大萧条至二战（1929 - 1945年）：黄金与债券的避险时代

- 黄金：美元与黄金脱钩前价格冻结，但1934年罗斯福将金价从20.67提至35美元/盎司，持有者实际收益 + 69%。

- 债券：通缩环境下实际收益率高达4% - 6%，优于股市（标普500实际收益 - 2.1%）。

- 土地：美国房价暴跌33%，租金收入难以覆盖通缩损失。

2. 战后繁荣至石油危机（1946 - 1980年）：土地与黄金的黄金年代

- 土地：美国房价实际年化收益5.2%，叠加租金回报后超7%，受益于婴儿潮与城市化。

- 黄金：布雷顿体系崩溃后飙涨23倍（35→850美元），实际年化收益15.3%。

- 股票：受滞胀拖累，标普500实际收益仅2.8%（1966 - 1980年几乎零增长）。

3. 新自由主义时代（1981 - 2000年）：股票与债券的双牛

- 股票：美联储降息 + 科技革命推动标普500实际年化收益13.4%。

- 债券：利率从15%降至6%，10年期国债实际收益达7.2%。

- 黄金：实际年化收益 - 4.1%，成最差资产。

4. 全球化与危机交织期（2001 - 2020年）：股票与土地领跑

- 股票：标普500实际年化收益6.9%（科技股与量化宽松驱动）。

- 土地：次贷危机后全球房价反弹，美国实际年化收益3.8%，中国一线城市超10%。

- 黄金：实际年化收益3.5%，弱于股票但强于债券。

5. 2020年代：滞胀与分化

- 黄金：2020 - 2024年实际收益 + 40%（地缘冲突 + 去美元化）。

- 股票：标普500实际收益 + 9%/年，但集中度风险加剧（美股七巨头占市值30%）。

- 土地：全球房价分化，美国涨22%，中国跌15%（2021 - 2024）。

三、风险调整后收益：股票仍胜出，但需警惕尾部风险
 

四、四大资产的本质属性与适用场景

1. 股票：经济增长的β + 企业成长的α

- 优势：长期复利之王，流动性极佳。

- 风险：极端回撤（如大萧条 - 89%），需承受高波动。

- 适用：10年以上投资周期，能忍受短期巨亏的投资者。

2. 土地：抗通胀的实物资产 + 现金流工具

- 优势：租金收入对冲波动，地段稀缺性保值。

- 风险：流动性差，政策风险高（如房产税、限购）。

- 适用：寻求稳定现金流或抵御恶性通胀的配置。

3. 债券：防御性配置 + 收益稳定器

- 优势：波动低，与股票负相关（危机期对冲）。

- 风险：利率上升时大幅亏损（如2022年美债跌13%）。

- 适用：保守型投资者或资产组合平衡。

4. 黄金：乱世保险 + 货币信用对冲

- 优势：极端风险下表现最佳（如战争、主权违约）。

- 风险：长期收益垫底，无现金流支撑。

- 适用：配置5 - 10%作为“灾难对冲”，不宜重仓。

五、百年启示：没有完美资产，只有适配策略

- 分散化是唯一免费午餐：1926 - 2024年，50%股票 + 30%债券 + 20%黄金的组合，实际年化收益5.9%，波动率仅为纯股票组合的60%。

- 择时不如择配置：错过股市最好的20天，百年收益将减少50%。

- 土地的区域差异：1924 - 2024年，纽约房价涨200倍，底特律仅涨3倍（去工业化冲击）。

结语：穿越周期的核心逻辑

百年来，四大资产的收益本质映射了人类经济的底层规律：

- 股票代表生产力进步（科技 + 管理效率）。

- 土地反映资源稀缺性（人口 + 城市化）。

- 债券定价货币的时间价值（利率 + 信用）。

- 黄金度量信用货币的焦虑（战争 + 通胀）。

最终赢家策略：以股票为矛（长期增长），债券为盾（危机缓冲），土地与黄金作卫星（对冲极端风险）——正如耶鲁捐赠基金的模式，方能在百年长河中“行稳致远”。

 

特别提示：长期看黄金在四大资产中波动率最大，这估计和很多人的习惯思维出入比较大，其实黄金是容易被控制的品种，也就是说黄金很容易被超级主力控制用来割韭菜，这点需要引起投资者警觉。

洪榕：程序化交易泛滥为A股市场埋下巨大隐患

程序化交易带来巨大隐患

程序化交易（尤其是中高频交易）的过度扩张可能对股市产生多方面的隐患，其风险及危害主要体现在以下几个方面：

一、加剧市场波动与系统性风险

1. 短期价格剧烈波动
程序化交易的高频特性可能导致大量算法策略在极短时间内同步执行相似操作（如集中抛售或追涨），引发市场价格异常波动。例如，2010年美国“闪电崩盘”和光大证券“816乌龙指事件”均因程序化交易故障导致市场瞬间剧烈波动。在A股市场中，流动性较差的小盘股更容易因趋同交易出现价格断崖式下跌。

2. 流动性枯竭风险
当市场出现极端行情（如暴跌）时，程序化交易可能因止损指令集中触发而加剧抛售压力，导致买方流动性迅速枯竭，形成恶性循环。例如，2024年深交所在强化程序化交易监管后，部分个股因高频交易减少而出现短期流动性下降。

二、损害市场公平性与投资者利益

1. 技术与信息不对称
高频交易者凭借技术优势（如毫秒级交易速度、复杂算法）和更优的市场数据获取能力，形成对普通投资者的“降维打击”。例如，程序化交易可在1秒内完成涨停或跌停操作，而散户难以通过手动交易竞争。此外，高频交易者可能利用“虚假挂单”或“频繁撤单”诱导市场情绪，进一步加剧信息不对称。

2. 做空机制滥用
程序化交易可结合融券做空策略，通过当日拉抬股价吸引跟风盘后迅速抛售锁定利润，次日再低价回补。这种“T+0”操作模式对只能进行“T+1”交易的散户形成结构性劣势，加剧市场不公平。

三、策略同质化与市场失序

1. 策略共振与踩踏效应
大量程序化模型基于相似的历史数据或技术指标（如MACD、RSI）设计策略，可能引发策略共振。例如，2025年一季度AI板块因多策略同时触发抛售，导致板块一周内回调15%。

2. 模型失效风险
程序化交易高度依赖历史数据回测，但在市场结构突变（如政策调整、黑天鹅事件）时，策略可能集体失效。例如，2024年《证券市场程序化交易管理规定》实施后，部分依赖旧规则的策略因无法适应新规而失效，加剧市场无序波动。

四、技术风险与系统安全隐患

1. 技术故障与操作失误
程序化交易依赖复杂的算法和硬件系统，软件漏洞或硬件故障可能导致灾难性后果。例如，光大证券“乌龙指事件”因系统错误导致沪指瞬间暴涨5%，直接损失数亿元。

2. 交易所系统压力
高频交易对交易所的报盘系统和数据处理能力构成挑战。例如，2024年9月上交所曾因程序化交易流量激增导致系统短暂宕机，暴露技术基础设施的脆弱性。

五、监管挑战与长期生态影响

1. 监控与执法难度
高频交易的隐蔽性和复杂性增加了监管难度。尽管证监会已要求程序化交易账户备案并限制申报速率（如每秒300笔以上需重点监控），但跨境交易和技术穿透仍存在漏洞。

2. 资源配置扭曲与投资者信心受损
程序化交易可能导致资金过度追逐短期热点（如AI），忽视基本面价值，长期扭曲市场资源配置。此外，散户因感知不公平可能退出市场，降低市场活跃度。

监管应对与风险缓释

针对上述风险，监管层已采取多项措施：

- 建立报告与差异化监管制度：要求高频交易账户备案，并对超速交易实施差异化管理。

- 强化技术监控：交易所通过实时系统识别异常交易行为（如高频撤单、虚假挂单）。

- 完善投资者保护机制：推动代表人诉讼制度，优化退市赔偿流程，减少中小投资者损失。
 

但只做这些显然还不够，并不能消除程序化趋同交易可能给市场带来毁灭性打击的风险，更不能消除量化程序化交易大面积围猎散户投资者的情况。
 

总结

程序化交易在提升市场效率的同时，其泛滥可能引发波动性加剧、公平性失衡、技术失控及监管滞后等隐患。未来需通过技术创新（如AI实时监控，高频熔断）、制度优化（如跨境监管协作，严格限制高中频交易，控制程序化交易占比）和投资者教育，实现效率与稳定的平衡。

 

只有当耐心资本占市场的主导地位时，才是发展量化（程序化）交易的好时机，现在这样快速发展（交易占比如此高）显然不合适！

A股市场的五大“引线”风险

程序化交易引发的风险

黑火药（程序化交易）本身是中性的工具，其威力取决于使用方式；引线（触发条件）则是点燃系统性风险的导火索。程序化交易泛滥如同囤积大量火药，若缺乏对“引线”的控制，市场风险将一触即发。

程序化交易的“黑火药”属性

1. 能量巨大

- 程序化交易可提升市场流动性、定价效率，但也因其高速、批量、自动化特性，具备瞬间放大市场波动的能力。

2. 双刃效应

- 如同黑火药可用于开山修路或引发战争，程序化交易既可平滑市场波动，也可能成为助涨助跌的工具。

A股市场的五大“引线”风险

引线一：技术故障或算法漏洞

- 案例：2013年光大证券“乌龙指”事件（程序错误触发沪指瞬间暴涨5%）。

- 风险逻辑：
算法代码的微小错误（如逻辑判断失误、边界条件未覆盖）可能被程序化交易无限放大，成为点燃市场混乱的“火星”。

引线二：策略同质化与共振

- 案例：2024年AI板块因多量化策略同步抛售导致单周暴跌15%。

- 风险逻辑：
当大量程序化模型基于相似指标（如MACD、RSI）或数据源设计策略时，会形成“策略踩踏”，类似火药堆中多根引线同时点燃。

引线三：流动性陷阱

- 风险逻辑：
程序化交易依赖市场流动性，但极端行情下（如暴跌），止损指令的集中触发反而会抽干流动性，形成“火药爆炸后的真空区”。

- 数据佐证：
2024年深交所数据显示，高频交易占比超30%的个股，在政策冲击日换手率波动幅度是普通个股的2.3倍。

引线四：监管滞后与跨境套利

- 案例：北向资金通过港股通绕道进行高频交易，规避A股申报速率限制。

- 风险逻辑：
监管规则（如每秒300笔申报阈值）若无法穿透复杂交易链路（如分仓、拆单），则如同未掐灭的引线暗火，随时可能复燃。

引线五：散户情绪杠杆化

- 风险逻辑：
程序化交易通过社交媒体情绪分析驱动策略（如捕捉“涨停板敢死队”行为），将散户非理性情绪转化为量化信号，形成“火药桶+情绪引线”的致命组合。

灭火之道：如何剪断“引线”？

1. 技术防控

- 建立交易所级“熔断沙盒”，对异常交易行为（如1秒内撤单率超90%）实时熔断。

- 强制算法策略进行极端压力测试（如模拟市场单日±20%波动）。

2. 策略去同质化

- 要求程序化交易备案时披露核心参数阈值，通过监管AI识别策略相似度，对同质化超标的机构限制仓位。

3. 流动性安全垫

- 对高频交易征收“流动性调节税”（如日内超100次交易的订单递增手续费），抑制过度投机。

4. 跨境监管协同

- 建立沪深港三地程序化交易数据共享机制，堵住“监管套利暗渠”。

结语

程序化交易如同黑火药，用好了能开山辟路（提升市场效率），失控了则毁天灭地（引发系统性风险）。当前A股的核心矛盾并非程序化交易本身，而是缺乏对“引线”的精准识别与防控。唯有通过技术穿透、规则重构与投资者教育，才能让这把“双刃剑”真正服务于市场健康发展，而非成为悬顶之危。

正如《孙子兵法》所言：“善战者，求之于势，不责于人。”——善用程序化交易者，当先控其势，后谋其利。

洪榕：蛇年一季度行情总结及二季度展望

是行情总结，有别于私享会的投资总结

特别说明： 这是一篇提前做的季度总结及展望，今天是农历二月的最后一天，距离一季度结束还有整整一个月。提前写，交给时间来验证。

 

一季度总结

 

唐代诗人孟浩然的《春晓》可以很好的诠释今年一季度的行情，当下A股市场的走势可从“春眠”“鸟啼”“风雨”“花落”的意象中窥见一二，既有复苏的生机，亦隐含波动与不确定性。结合一二月份市场动态，具体分析如下：

 

一、春眠不觉晓：市场底部震荡与政策预期的酝酿

 

- 意象解读：初春的沉睡暗喻市场在经历长期调整后仍处于底部震荡阶段，投资者对政策与经济复苏的期待尚未完全明朗。

 

- 市场表现：2025年初A股经历回调，上证指数一度逼近2024年10月低点，主要受微盘股下跌、资金调仓及人民币汇率压力影响。后续在政策发力与经济修复的预期下上证指数一度重回3400上方。

 

- 政策支撑：持续推出稳增长政策 如降准预期、并购重组支持，叠加制造业PMI维持荣枯线以上，显示经济韧性，市场情绪逐步修复。

 

二、处处闻啼鸟：政策暖风与复苏信号的共振

 

- 意象解读：鸟啼象征政策利好与经济数据的积极信号逐渐释放，唤醒市场活力。

 

- 主线方向：

 

1. 科技制造与AI产业链：机构普遍看好科技板块的长期价值，尤其是AI应用落地、半导体国产替代及高端制造领域，被视为“新质牛”的核心驱动力。

 

2. 消费复苏：政策刺激内需 如家电、汽车以旧换新，必选消费向可选消费扩散，消费板块走出全年主线味道。

 

3. 红利资产与金融板块：高股息、低波动的红利资产 如银行、保险因防御属性受资金青睐，金融板块在经济复苏中迎来价值重估。

 

三、夜来风雨声：内外风险交织下的波动隐忧

 

- 意象解读：风雨象征市场面临的内外部风险，扰动着短期行情。

 

- 风险因素：

 

- 海外扰动：美联储降息节奏放缓、美国大选后贸易政策的不确定性，加剧人民币汇率波动，压制A股估值。

 

- 盈利驱动切换：2024年市场以估值修复为主，2025年开始验证基本面，如企业盈利能否接力支撑行情。

 

- 市场风格分歧：小盘股与微盘股的剧烈波动、机构与散户资金博弈，导致风格切换频繁。

 

四、花落知多少：结构性机会与调整后的再平衡

 

- 意象解读：风雨后的“花落”既代表市场调整后的部分风险释放，也暗示结构性机会的筛选。

 

- 当前阶段：

 

- 春季躁动尾声：3月以来科技股因叙事钝化进入调整期，资金转向红利、现金流等稳健资产，市场进入震荡寻底阶段。

 

- 长期配置逻辑：主流建议均衡配置，以大盘价值 如中证A50、红利指数为盾，科技成长 如AI、半导体为矛，兼顾消费与并购重组主题。

 

总结： “春晓”中的投资启示

 

1. 政策为锚：关注财政与货币政策的协同发力，尤其是降准、消费刺激等落地节奏。

 

2. 主线择机：科技与消费的长期趋势未改，但需警惕短期估值压力；红利资产可作为防御性配置。

 

3. 风险应对：外部扰动下需保持仓位灵活性，关注盈利驱动能否顺利接棒估值修复。

 

正如《春晓》中春光短暂却充满希望，A股在2025年的“慢牛”预期下，需以理性应对波动，在政策与基本面的交织中捕捉结构性机遇。

友情提示：二季度展望，因担心不了解洪攻略的投资者误读，故限制阅读，阅读者务必明白这只是洪攻略教学案例。

目前A股市场存在巨大的隐患

【目前A股市场存在巨大的隐患】

别看指数波澜不惊，但涨停板跌停板，地天板天地板随处可见，究其原因，是因为量化（程序化）交易已经到了泛滥的程度。

黑色星期一：1987年10月19日，道琼斯工业指数一天之内重挫508.32点，跌幅达22.61%。
那次股灾是程序化交易策略流行惹的祸，1987年股灾中近75%的雪崩式抛售指令来自机构投资者，巨量卖出指令使交易系统不堪重负。

当下的A股市场量化程序化交易已占主导，股灾式下跌经常发生，只是发生在个股上，还有就是，涨跌停板制度阻断了当天下跌上涨的幅度。

若“程序化交易”越来越泛滥的问题还不能引起监管部门重视，这里做个预测，类似上一次微盘股雪崩的情况还会发生，只不过会换一种形式换一个类型的股票发生。

金融围城——极端交易军团档案

AI小说

第一章：崩盘日的邂逅

 

我站在陆家嘴环球金融中心88层的落地窗前，看着上证指数像断了线的风筝一样坠落。这是2025年元月3日，S国黑鹰资本发动“黑天鹅突袭”的第三天，L国科技板块市值已蒸发2万亿。手机震动，弹出一条加密信息：洪老师，郝氏集团爆仓，郝大公子在浦东证券大厦天台。

 

我抓起桌上的《交易大师》冲出门，书页间夹着七年前那场股灾的复盘笔记——那是我和郝大公子父亲最后一次并肩作战的记录。

 

跳下去容易，但你想让S国那群秃鹫笑着分食郝家的尸体吗？

天台风很大，郝大公子转身时，唐装袖口露出半截烧伤疤痕。这个曾经挥金如土的纨绔子弟，此刻眼里却烧着饿狼般的冷光：洪老师，教我极端交易。

 

我抛给他一枚铜钱：洪攻略第一条——远离平庸。先从看懂这枚硬币开始。

 

第二章：极端交易训练营

 

三个月后，我的极端交易军团初具雏形：

 

1. 郝大公子：前千亿财阀继承人，擅长用《财富自由新思维》中的“第三层思维”预判市场情绪。衬衫永远敞开两颗扣子，声称束缚感会影响多巴胺分泌，却在龙酸酸面前总会不自觉地系上领带。

 

2. 龙酸酸：冷面量化女王，开发出“情绪温度计”算法，能实时监测全网股民贪婪指数。办公桌上永远摆着三杯咖啡——美式、拿铁、浓缩，分别对应牛市、震荡市、熊市。只有郝大公子知道，她耳后纹着一串二进制代码，翻译过来是Never trust a bull market。

 

3. 老猎户：二十年私募老兵，雪茄烟雾能在白板上画出资金流向图。口头禅是K线是人性的心电图，曾用H333策略在2023年美股熔断战役中猎杀17家对冲基金。

 

4. 涨停王：东北游资出身，能用二人转调子唱出龙虎榜数据。腰间别着个古董算盘，声称比任何AI都懂A股玄学，却在某次醉酒后承认算珠里藏着初恋女友的照片。他的人生理想是回铁岭开一家「K线烧烤店」

 

5. 林通：MIT数学天才，开发的「AI貔貅」系统能识别99.8%的量化交易模型。总穿着印有「π>一切」的T恤，直到龙酸酸冷冷指出：圆周率是无理数，而市场连无理都不讲。

 

第三章 稀土迷局

 

交易室大屏上的稀土板块K线突然集体跳水，我放下《战上海》，发现跌幅前二十的股票持仓方都指向境外机构“黑鹰资本”。这是三年来第七次精准狙击，对方似乎总能预判我们的调仓路径。

 

“洪总，郝公子在深圳操盘室出事了！”助理小苏冲进来时，我正盯着龙酸酸刚发来的资金流向图谱——那个穿定制西装的纨绔子弟，此刻正被三十七家空头席位围猎。

 

透过监控画面，我看到郝大公子扯开洪攻略衬衫的第三颗纽扣，这是他陷入绝境的标志性动作。但下一秒，他突然抓起《交易大师》狠狠砸向屏幕，书页纷飞中竟拼凑出我们上周闭门会议的加密坐标。

 

“启动‘围猎A’预案。”我按下量子通讯器，“酸酸，查他过去72小时接触过的所有数据接口。”

 

玻璃幕墙外，陆家嘴的霓虹映在龙酸酸的金丝眼镜上。这个能把市场情绪量化为波动曲线的女人，正用修长手指敲击着三块分屏：“郝公子账户的异常平仓指令，来自他私人手机的生物特征认证。”

 

第四章 数据幽灵

 

凌晨三点的战略室弥漫着蓝山咖啡的苦香。老猎户叼着雪茄，枪管状U盘插入终端：“这是2018年区块链战役的攻防记录，对方现在的操盘手法像极了当年做空比特币的‘烛龙闭目’。”

 

涨停王突然扯下虎头帽，露出布满血丝的眼睛：“昨天龙虎榜的游资席位有问题！东莞证券营业部的涨停敢死队，买五席位挂单间隔都是0.618秒，这他妈是AI程序！”

 

我翻出《交易大师》第333页，索罗斯狙击英镑的案例旁注着郝大公子五年前的笔迹：“真正的猎手会让自己成为猎物。”突然想起三日前他反常地索要科创板做市商权限，后背泛起凉意。

 

“查到了！”林通的黑客眼镜闪过绿光，“郝公子手机在暴跌前1分钟，接收过经混沌算法加密的量子信号源，定位在...”他艰难地咽了下口水，“龙总监的私人服务器。”

 

第五章 人性陷阱

 

龙酸酸站在黄浦江边的落地窗前，巴宝莉风衣被江风掀起衣角：“洪老师相信是我泄露了调仓数据？”她调出个人终端的量子防火墙日志，“过去三个月，郝大公子用《财富自由新思维》里的‘锚定效应’，在我茶水里植入过三次纳米监听器。”

 

我摩挲着书脊上的防伪芯片，想起上周她提交的异常报告：科创板做市商系统中存在0.01秒的报价延迟，正好与境外做空时点吻合。此刻郝大公子的私人飞机定位突然出现在首尔，而林通破解的暗网交易记录显示，黑鹰资本三年来向他控制的离岸公司转移过47亿美金。

 

“让涨停王启动‘情绪熔断’。”我撕碎桌面的做空合约，“用2018年稀土大战的‘预期差收割’模型反制。”

 

《财富自由新思维》第33页有句话：操盘手真正的自由是...承认自己永远算不准人心。

 

第六章 困兽犹斗

 

在深圳平安大厦的顶层，郝大公子摇晃着威士忌，西装口袋露出半截《洪榕谈交易心法》：“你们真以为那些游资神话是靠技术分析？”他指着窗外霓虹璀璨的科技园，“从京东方到中芯国际，哪次战略融资背后没有境外资本的影子？”

 

龙酸酸摘下眼镜，露出罕见的疲惫：“所以你选择成为黑鹰资本的‘白手套’？七年前你父亲在港股被逼仓自杀...”

 

“闭嘴！”郝大公子突然掀翻茶几，玻璃碎片划过他渗血的眼角，“当年要不是洪老师用‘极端交易十二诫’第七则保住郝氏集团，我本该和那栋大楼一起化为灰烬！”

 

我推开防弹玻璃门时，正听见他最后的嘶吼：“知道为什么选择今天摊牌吗？因为三分钟后，你们的AI风控系统会验证出我才是对的！”

 

第七章 黎明之前

 

涨停王带着东北口音的怒吼在通讯频道炸响：“洪总！老猎户截获了黑鹰资本的暗池交易数据，他们在用美联储的鹰派预期做双重嵌套！”

 

林通的量子计算机突然超频运转：“对方在科创板埋了2000个幽灵账户，每个账户持仓正好触发《交易大师》里的‘城门立木’模型！”

 

我抓起加密电话：“启动‘围猎B计划’，按2022年美股熔断战役的三段式阻击！”龙酸酸同步解锁了黎明会特别授权，七百亿国家平准基金如利剑出鞘。

 

当郝大公子看到自己精心设计的做空链条被反向绞杀时，他突然狂笑着打开保险柜，里面整齐码放着十二本《财富自由新思维》，每本书的扉页都写满对龙酸酸的情愫：“你以为我是叛徒？这三年我往黑鹰资本送的，都是经过‘情绪因子’污染的交易模型！”

 

第八章 破晓时分

 

陆家嘴的晨光穿透云层时，我们看着黑鹰资本的爆仓数据如瀑布般冲刷屏幕。龙酸酸摘下眼镜擦拭，露出眼角淡淡的细纹：“所以你故意在茶水间让我发现监听器？”

 

郝大公子松开浸血的领带，从《交易大师》封皮夹层抽出发黄的纸条：“自从发现父亲是被算法逼死的那天，我就发誓要让他们尝尝自己毒药的滋味。”那是五年前龙酸酸写给他的《冰与火之歌》书签——“凡人皆需侍奉，但不必跪着求生”。郝大公子翻开《交易大师》扉页，在洪榕的签名旁添上一行小字：金融市场没有永动机，但人性的贪婪与恐惧永远循环。

 

三个月后，当我们在科创板成功阻击第七次做空袭击时，林通在量子计算机深处发现了郝大公子预设的终极指令：一旦国家科技指数突破万点，所有做空利润将自动注入半导体产业基金。

 

“这是《做多中国》的第一课。”我合上浸透咖啡渍的笔记本，“用敌人的子弹，喂养自己的猎枪。”

下周会是一次非常好的下极端交易机会

校长观点

港股真利空有这么几条：

一是因为南下资金如泥牛入海，有资金在围猎；

二是一些忍无可忍的资金进入了港股，市场不可能让这类投资者舒服的；

三是4月2日的消息会被人提前利用。

短期港股的杀伤力不小，下周会是一次非常好的下极端交易机会。

围猎A

趋势情绪围猎A

今天大盘指数收于3364.83点，两市成交量为15509亿，较上一个交易日放量1093亿，今天是放量下跌，海洋经济、机器人概念、石油石化、风电、ST板块、实控人变更和并购重组较为强势。

市场整体，上涨955家，涨幅超过5%的有123家，下跌4067家，跌幅超过5%的有家，其中涨停47家（过滤ST股和未开板次新股），跌20家（过滤ST股），连板19家，较弱于上一个交易日。

上一个交易日是日情绪周期的春季回暖日，赚钱效应增加一点，亏钱效应有部分，今天的数据来看，今天是日情绪周期的倒春寒日，赚钱效应只剩一点，亏钱效应爆棚，指数方面，今天低开，开盘后就开始下跌，然后一路下跌，一直跌到尾盘，直接一根实体中阴线下来，直接把上周五的阳线给包掉了。

板块方面，机器人板块继续，但是高位的今天走弱，中低位的继续。海洋经济还能继续炒作，主要还是机器人和算力这边没力量了，市场没有强力主线，指数自然就不好看。

围猎C

趋势季节围猎C

周五，全A指数放量下跌，成交额15504亿元。

大盘开出一根放量中阴线，直接回到原来的震荡区间内，判定这一次向上突破失败。个股结构性风险加速释放，20只个股跌停，尤其是相对高位的老主线个股，接下来可能还要面对一季报的证伪压力。

接下来等一个止跌形态，同时关注港股的走势。

ETF

洪攻略ETF

大盘连续高位震荡4天，撑不住，最终还是跌下来了，-1.29%。成交额1.55万亿。

宽基方面，全部下跌，跌幅基本都在2个点左右。恒生指数也一样的，大概跌2个点。

板块方面，科技主线这边，机器人和人工智能云计算整体震荡分化了好多天了，部分股票的活跃无法支撑板块强度，今天一起迎来了大的调整，机器人ETF -3.19%，云计算ETF -3.63%；海洋经济趁此时机继续走强，不过下午分化也比较严重。

大盘震荡后选择了向下调整，那么下周先看止跌情况，再跟随。

做个重要判断：中美全面合作的大门今年会打开

做个重要判断：中美全面合作的大门今年会打开。

理由是：
AI的发展已经进入快车道，AI快速发展的同时也给人类的生存敲响了警钟， AI的自主性增强（如通用人工智能AGI）可能导致系统脱离人类控制。
比如自主武器系统：AI驱动的“杀手机器人”可能脱离人类控制，引发无差别攻击。
再比如超级智能：强AI若突破人类预设目标，可能产生不可预测行为（如“工具优化失控”）。
站在AI风控的角度看，中美只剩下合作的一条路。

合作不仅是双方利益最大化的选择，更是应对全球性技术风险的必然路径。尽管当前地缘政治博弈加剧了竞争，但AI技术失控的潜在威胁、伦理治理的复杂性以及技术扩散的不可控性，使得中美在风险管控层面存在深层次的合作必要性。

若选择对抗，中美“脱钩断链”，人类必将面临“AI军备竞赛”与“技术黑箱化”的双重灾难；若选择合作，则可能开创“可控创新”的新范式。正如傅莹所言：“中美两股力量结合，才是AI安全的最佳出路。” 这一路径虽非坦途，却是风控逻辑下的必然选择。

AI是人类创造的朋友，但如果失控，也会是人类的掘墓人。

面对人类的生死存亡，相信人类能做出正确选择。

我国AI发展越快，美国认怂的可能性越大。

下面这段话，希望大家认真看看，是我压箱底的好东西

下面这段话，希望大家认真看看，是我压箱底的好东西：

了解市场更要了解自己，知彼重要知己更重要。
厌恶风险就必须放弃高收益预期，大资金基本是风险厌恶型，他们一般右侧进场，左侧离场，做最确定的一段行情。这个交易方式最不适合散户，但很多散户不知不觉的会采用这种方式，和大资金不同的是，散户会在左侧离场后，在更高的位置买回来。而大资金不会。
右侧买入者是要放弃第一轮行情的，即要踏空一段时间，很多散户一旦踏空第一段行情大概率会踏空整轮行情（做成倒金字塔投资）。
左侧卖出者（找顶者）要放弃行情最肥美的阶段，即空仓看暴涨一段时间，很多散户大概率会忍无可忍在更高的位置买回来。

真正牛的价值投资者是左侧买入左侧卖出，真正牛的趋势投资者是右侧买入右侧卖出（城门立木战法）。
散户要做到这两点都很难。最适合散户的其实是左侧买入右侧卖出。也就是我一再强调的下极端（冬季）建仓，上极端慢一拍（秋季）滚动或离场。

散户最忌学牛人底部踏空及高位逃顶。

抓对了一轮大行情的主要矛盾就不会错过关键的交易时间

抓对了一轮大行情的主要矛盾，找对了关键逻辑，就能顺下去找到好的板块和股票，不会错过关键的交易时间。
如果找不对板块（错失值班主线），总是错过关键的交易时间（该满仓时不敢，该滚动时不舍得，不该加仓时加仓），追根寻源，多是没抓到主要矛盾，找错了关键逻辑。

对一个没抓对主要矛盾，找错关键逻辑的人，神仙都帮不了，因为他们很容易被市场情绪左右，总是一惊一乍，哪怕他和我们一起踏浪前行，稍不留神，他就呛水了。但一再呛水他也不会去找本质原因，而是去反思交易细节……外面有太多这样的投资者，他们几轮行情下来，也不知道自己输在哪。

交易技术不好是输点小钱，跟错了人，沉浸在错的氛围中，错过的就是大机会。所以，我建议大家远离毫无逻辑的大V，是希望大家远离那种氛围，因为那种氛围害人细无声，在小的点上好像能帮你一点点，但会让你在关键时刻掉链子。这，我看得太多了。

关于券商产业链

关于券商产业链，再说一句，这次战略反攻以来其走势是非常正常的，并没有不符合券商产业链身份的地方。如果不满意，都是你自己的问题。
券商产业链走牛的条件就两个：
一是市场对大盘看高一线，投资者出现牛市信心或一轮指数级别好行情的期待；
二是出现制度变革对证券行业产生直接影响。
券商板块静如处子，动如脱兔，柴越干一旦点火威力越大。
这两种情况都不宜埋伏，最好采用城门立木战法应对。#洪攻略之城门立木战法#
参与券商交易机会还有一种情况，就是大盘出现下极端，赌政策救市，可以下极端买入券商产业链捡皮夹子。
当然，如果你有足够的耐心，几个月不看盘的那种耐心，可以下极端买入券商，长期持有，这轮战略反攻资产重估牛下来，跑赢大盘跑赢80%的公募基金是没有问题的。

云手机与云电脑的成本优势分析

关于云手机和云电脑

云手机和云电脑作为云计算技术的典型应用，其核心成本优势体现在降低硬件投入、弹性资源分配、减少运维负担等方面。以下从多个维度对比传统设备，分析两者的成本优化逻辑：

一、初始投资成本显著降低

1. 无需购置高端硬件
云手机和云电脑的算力集中于云端，用户仅需基础终端（如低配手机、显示器或瘦终端）即可访问高性能资源。传统设备需一次性投入高额资金购买硬件（如CPU、显卡、服务器等），而云服务采用按需付费模式，初期投资可降低50%-70%。例如，阿里云电脑“无影”的同等性能成本仅为传统PC的一半。

2. 避免硬件更新压力
传统设备需每3-5年更换升级以适配新技术，而云端算力由服务商动态升级，用户无需额外支出。例如，动画渲染、大型游戏等高性能需求场景，云服务可自动匹配最新硬件，降低用户迭代成本。

二、运维与人力成本大幅缩减

1. 运维外包至服务商
云服务商负责硬件维护、系统升级及安全防护，企业无需自建IT团队或购买维护工具。传统模式下，企业需承担服务器机房租赁、电力冷却、故障维修等费用，云模式则通过规模效应分摊成本，运维成本可降低30%-50%。

2. 自动化管理工具提升效率
云平台提供资源监控、自动备份、负载均衡等功能，减少人工干预和操作失误风险。例如，天翼云通过自动化策略优化资源配额，避免资源闲置，提升利用率。

三、资源弹性扩展与按需付费

1. 灵活应对业务波动
云服务支持动态调整资源配置，高峰期扩容、低谷期缩容，避免传统设备的过度配置或资源浪费。例如，初创企业可按需租赁云资源，无需为偶发的高流量采购额外服务器。

2. 精细化成本控制
用户仅为实际使用的计算、存储和网络资源付费，长期成本效益显著。青椒云案例显示，企业通过弹性扩展策略，资源利用率提升40%，能耗降低25%。

四、能源与空间效率优化

1. 降低能耗开支
云数据中心采用集中化管理和高效冷却技术，能效比自建服务器高30%以上。传统服务器常因低负载运行导致电力浪费，而云端资源池化可动态分配负载，减少能源消耗。

2. 节省物理空间
企业无需配置机房或存放硬件设备，瘦终端（如无主机显示器）占用空间更小，尤其适合办公场地有限的中小企业。

五、安全与合规成本优化

1. 数据安全成本分摊
云服务商提供多层防护（如加密传输、备份恢复、访问控制），企业无需自行部署昂贵的安全系统。例如，青椒云通过私有化部署和专线通道，降低数据泄露风险，合规成本减少50%。

2. 减少业务中断损失
云端冗余存储和容灾能力可避免因硬件故障导致的数据丢失，传统模式下企业需自建备份系统，成本高昂。

局限性及应对策略

尽管成本优势显著，云手机和云电脑仍面临网络依赖性高（断网即停摆）、长期订阅费用累积（个人用户可能不划算）等挑战。企业可通过以下策略优化：

- 混合部署：核心业务保留本地服务器，非核心业务上云，平衡成本与稳定性。

- 网络冗余设计：部署多运营商线路或本地缓存，降低网络中断影响。

- 选择灵活套餐：按使用时长或资源峰值选择付费模式，避免资源浪费。

结论

云手机和云电脑通过硬件轻量化、运维外包化、资源弹性化重构了IT成本结构，尤其适合中小企业、高算力需求场景及远程办公场景。未来随着5G-A网络普及和AI技术融合，云端服务的成本效益将进一步凸显，推动传统设备向“云+端”模式加速转型。

若房价企稳回升，对股市会有怎样的影响

房价企稳回升对股市的影响

若2025年房价企稳上涨，对股市的影响可能体现在以下几个方面：

1. 提振市场信心与经济预期

房价企稳将改善居民家庭资产负债表，增强消费信心，从而间接支撑企业盈利。例如，一二线城市房价稳定后，家庭财富效应可能释放，带动消费回升，尤其是与房地产关联的家电、家具、建材等行业需求增加，进而推动相关板块的股价表现。此外，房价企稳可能被视为经济触底信号，增强投资者对宏观经济复苏的预期，吸引更多资金流入股市。

2. 政策协同效应下的资金流动

房地产市场的复苏可能减少政府对楼市的直接干预压力，转而通过货币宽松（如降息、降准）支持实体经济，间接利好股市流动性。例如，华泰证券指出，股市与楼市的强相关性及股市的领先性可能加速楼市筑底，而政策组合拳（如房贷利率下调、土地收储优化）的落地将进一步提振市场情绪。同时，若美联储延续降息周期，内外政策共振或为A股提供持续上涨动力。

3. 行业板块的分化与联动

- 房地产及相关产业链受益：房价企稳直接利好房地产板块，尤其是核心城市布局的房企及物业公司。建筑、建材、家电等上下游行业也可能迎来估值修复。

- 消费与科技板块的间接拉动：消费信心恢复可能推动可选消费（如酒类、餐饮）和科技成长股（如AI、半导体）的表现，因市场风险偏好提升。

- 高股息防御性资产吸引力变化：若市场风险偏好转向成长股，高股息板块（如公用事业）的相对吸引力可能下降。

4. 潜在风险与资金分流压力

尽管房价企稳可能带来积极影响，但也需警惕资金从股市回流楼市的风险。此外，若房价过快上涨引发政策收紧（如重启限购），可能对市场情绪造成短期冲击。

5. 长期结构转型中的股市定位

楼市与股市的联动性增强，但未来中国经济更依赖科技创新和资本市场改革。房价企稳后，政策重心可能转向支持股市的长期发展，例如通过注册制改革、引导长期资金入市等措施，推动股市成为经济转型的核心融资渠道。

总结

房价企稳上涨对股市的影响是双刃剑：短期可能通过信心修复、政策协同和行业联动推动股市上行，但需关注资金分流和政策调整的潜在风险。长期来看，若楼市与股市形成良性互动（如股市领先复苏带动楼市预期），则可能共同支撑经济结构性转型。投资者需密切关注政策动向、美联储利率变化及中美关系等外部变量，动态调整配置策略。

泽连斯基处理危机的深层次教训

洪攻略思维看世界

让我们用洪攻略思维来看看泽连斯基处理危机有哪些教训。

 

“洪攻略”以极端交易思维、围猎思维、工具思维、系统化策略、反情绪化决策为核心，强调在复杂环境中捕捉机会、规避风险。泽连斯基处理危机经常违反洪攻略原则，成了猎人的围猎对象和工具：

一、极端情境中的逆向思维：情绪陷阱与机会捕捉

1 错失“大极端大交易”良机
教训：战争爆发初期，乌克兰与西方陷入“全面对抗”的极端情绪，拒绝任何妥协方案。但洪攻略强调“极端情绪中藏有机会”，若当时逆向思考（如暂时接受俄方部分条件换取停火窗口），或能减少后续领土与民生损失。
对照洪攻略：泽连斯基在“战争情绪极端点”未反向操作（谈判止损），导致损失扩大。

2 “恐慌抛售”式的主权让渡
教训：为争取美欧支持，乌克兰想签订不对等协议（如矿产收益50%上交美国），类似散户在恐慌中“割肉贱卖核心资产”。
对照洪攻略：洪榕警告“极端恐慌中勿盲目止损”，需评估资产长期价值。乌克兰应保留关键资源（如黑土地、战略矿产）作为谈判筹码。

二、系统化策略缺失：从“单兵作战”到“团队围猎”

1 个人英雄主义 vs 系统协作
教训：泽连斯基依赖个人外交表演（如白宫争吵、全球演讲），但缺乏跨领域协同（军事、经济、外交脱节），类似散户“盯盘追涨杀跌”，最终被大国“围猎”。
对照洪攻略：泽连斯基需抓主要矛盾建立“国家安全操作系统”——明确危机预警、谈判底线、民生托底等模块。

2 “趋势变化”后的策略僵化
教训：乌东失守后，乌克兰坚持“全面反攻”目标，忽视止损（如局部停火），导致资源耗尽、民生崩溃。
对照洪攻略：洪攻略认为“趋势破位需果断离场”。若乌克兰在2022年夏季战局取得突破进入僵持时启动“停火修复期”，或能保住更多经济与人口基本盘。

三、“围猎模式”下的生存法则：避免成为大国猎物

1 误判“主力资金”意图
教训：美俄将乌克兰视为地缘围猎场——美国通过军援绑定长期控制，俄罗斯通过领土争端削弱主权。泽连斯基未像洪攻略关注“聪明钱”预判主力动机，反被双重收割。
对照洪攻略：增援部队很重要，乌克兰应利用大国矛盾（如美欧分歧、俄欧博弈）引入第三方力量（如中国、印度），分散风险。

2 构建“护城河”抵御收割
教训：乌克兰未强化自身“护城河”（如粮食安全、能源自主、军工体系），导致资源被廉价攫取。
对照洪攻略：洪榕强调“长期持有核心资产”。乌克兰需将黑土地、战略矿产等“核心资产”国有化，作为主权谈判的硬筹码。

四、“投资本金”思维：民生优先于意识形态

1 民生是“国家本金”
教训：战争消耗乌克兰30%GDP、20%人口流失，但国际援助70%用于军事，仅30%用于民生，导致“国家本金”持续缩水。
对照洪攻略：洪攻略强调做预期可控的投资，“保护本金第一”，乌克兰需将医疗、教育、基建重建列为最高优先级，避免民生崩盘引发二次危机。

2 没做到看长做短
教训：乌克兰急于加入北约/欧盟，却忽视内部治理（腐败、民族矛盾），更误判对手的容忍度，类似散户“追逐热点题材”却不能正式自身抗打击及形势判断能力低下。
对照洪攻略：看长做短，战略反攻是看长，但具体交易要短，即踏浪前行。泽连斯基显然是踩错了浪头，才造成现在骑虎难下的结果。

五、洪攻略思维下的解决路径

1 极端情绪中逆向操作
在美欧博弈的“情绪冰点”推动中立国调停，以小代价换停火窗口。

2 构建“国家交易系统”
设立跨党派危机委员会，制定“战争-和平”双轨预案，明确止损点（如领土底线）、加仓点（如国际援助到位）。

3 分散“地缘持仓”
将外交、经济、军事合作分散至欧盟、土耳其、中国等多极，避免单一依赖。

4 民生“定投计划”
每月定向投入国际援助的30%至医疗、教育、住房，像定投指数一样修复国家基本面，争取民众支持，修复国际形象。

总结：从“情绪驱动”到“系统生存”

“散户死于情绪，高手死于杠杆，机构死于系统。”乌克兰的教训印证了这一逻辑——
情绪化决策使国家沦为大国博弈的“杠杆工具”；

系统化生存（洪攻略极端交易体系）则需将外交、军事、民生纳入“洪攻略框架”：极端情境逆向操作、趋势破位果断止损、核心资产长期持有。

唯有如此，乌克兰人民才能真正从“被围猎者”转变为“自主交易者”，在强权博弈中守住生存与发展的底线。

柴不够干依然要继续晒柴

校长观点

假设没有成真，条件均没达到，可惜，柴不够干依然要继续晒柴。

“今天中国银河股价创了2017年上市以来的新高，成了二级市场最有良心的券商，所有持仓者全部获利。这意义非凡，若明天继续涨停，有可能能激活券商产业链，甚至彻底唤醒市场的牛市幻想，把3400变成支撑线。

券商是这轮中国资产重估牛中即银行、通讯之后第三个出现创历史新高股票的基石资产，当然，券商借的是重组力量，有些水分。但战略反攻时不我待，靠券商内生增长太费时间。

明天，一看中国银河走势，二看券商并购题材会不会扩散到其他券商。”

围猎A

趋势情绪围猎A

今天大盘指数收于3320.90点，两市成交量为18670亿，较上一个交易日缩量1376亿，今天是缩量下跌，算力、ST板块、北交所、并购重组、石油石化、有色金属、酿酒和玻璃较为强势。

市场整体，上涨515家，涨幅超过5%的有97家，下跌4568家，跌幅超过5%的有1268家，其中涨停44家（过滤ST股和未开板次新股），跌42家（过滤ST股），连板11家，较弱于上一个交易日。

上一个交易日是日情绪周期的入冬日，赚钱效应还有部分，亏钱效应也有部分，今天的数据来看，今天是日情绪周期的寒冬日，赚钱效应只剩一点，亏钱效应爆棚，指数方面，今天低开，开盘后就指数下行，然后一路跌到收盘，直接收一根大阴线，这个位置就是这样，要么冲上去，要么就是一根大阴线下来。

板块方面，算力板块依旧有一定的温度，机器人板块全军覆没，北交所板块得到炒作。其他板块轮动为主。当前位置既然一根大阴线下来，那么后续就看什么时候能止跌了，以及后续更大的趋势了。

围猎C

趋势季节围猎C

周五，全A指数低开低走，成交额18666亿元。

指数日内单边下跌，算力、机器人两条行情主线同时大跌，接近200只个股跌幅超过9%，获利筹码松动明显。暂时没有新的板块能够承接主线地位，那么这波调整可能有一定的持续性，但由于跌速比较快，下周可以关注大盘止跌信号，再做交易决策。

最后，关注周末消息面变动。

ETF

洪攻略ETF

今天大盘一路下跌，-1.98%，这是开年以来这轮上涨行情中第二次比较大的回调。成交额1.87万亿。

宽基方面，全部下跌，中证2000和科创50回调超4个点。港股跌幅也超3个点。

板块方面，机器人和人工智能算力板块等科技股是今天大跌的主力军，前期涨幅也确实比较大了，高位滞涨好多天了，大幅回调也正常；券商并没有出现板板块。低位轮动的消费，早上开盘涨幅不错，后面受大盘影响一路跌下来。

大盘涨多了震荡撑不住就跌下来，后面先看何时止跌。

关注两会政策超预期领域 防范高估值板块的回调风险

看了一下历史上两会行情的总结，我的结论是：没有大的参考价值。

关于中国两会期间股市走势的历史规律，综合近15年数据可总结为以下阶段性特征：

一、时间维度规律
1. 会前阶段
- 前22个交易日：上证指数上涨概率65.22%，中小盘股表现占优（中证500上涨概率超50%）
- 前5-10个交易日：Wind全A指数上涨概率66.7%，外资和融资资金季节性流入明显，钢铁、环保、通信等行业平均涨幅超2%

2. 会中阶段
- 整体震荡为主：上证指数55%概率上涨但平均涨幅仅0.46%，75%年份涨跌幅在±3%以内
- 行业分化显著：食品饮料、美容护理等防御性板块上涨概率较高，科技成长板块波动加大

3. 会后阶段
- 短期（1个月内）：上证指数上涨概率升至72.7%，传统基建链（房地产、建筑装饰）和消费板块表现突出
- 中长期（3个月）：近20年平均涨幅5.67%，政策受益行业超额收益显著

二、风格轮动特征
- 市值风格：会前小盘股占优（中证1000超额收益明显），会后大盘价值股发力
- 行业轮动：从会前的政策博弈型行业（环保、军工）转向会后的稳增长板块（基建、消费）
- 波动率变化：会前30日波动率平均下降15%，会中波动率回升至正常水平

三、影响因素分析
1. 政策预期驱动：2015-2019年供给侧改革、2020年新基建、2023年数字经济等政策窗口期，相关概念股平均超额收益达8-12%
2. 资金行为特征：近5年两会前公募平均加仓幅度2.3%，北向资金净流入规模同比增长40%
3. 特殊年份规律：在GDP目标上调年份（如2016、2021），会后三个月上证指数平均涨幅达9.2%，显著高于目标维持年份

需注意：以上规律基于2010-2024年数据统计，实际投资需结合当年政策力度、市场估值（如2024年沪深300市盈率处于历史30%分位）及外部环境综合判断。两会政策超预期领域，同时防范高估值板块的回调风险。

阿里巴巴和微软未来发展潜力比较

阿里巴巴与微软作为全球科技巨头，在AI、云计算等领域的战略布局和未来发展潜力各有侧重。以下从战略方向、技术投入、市场地位、生态系统及风险挑战等维度进行对比分析：

1 战略方向与核心业务

阿里巴巴：
未来三年将围绕AI战略核心，重点投入三大领域：

AI与云计算基础设施建设：计划未来三年在云和AI基础设施的投入超过过去十年总和，强化数据中心和算力网络建设。

AI基础模型及原生应用：推动通义千问大模型的迭代（如Qwen2.5 - Max），并开源多模态模型，构建全球最大的开源模型族群。

现有业务AI转型：通过AI技术升级电商、物流（菜鸟）、本地生活（高德）等场景，提升用户价值。

核心业务仍以电商（淘天集团）和云服务（阿里云）为支柱，两者分别贡献了客户管理收入增长9%和云收入增长13%。

微软：
以Azure云服务为核心，结合与OpenAI的深度合作（如ChatGPT集成），推动生成式AI的商业化应用（如Copilot）。

战略重点包括：
企业级AI解决方案：通过Azure AI服务赋能企业客户，覆盖数据分析、自动化流程等领域。

软件生态整合：将AI嵌入Office、Teams等产品，提升生产力工具竞争力。

全球市场扩张：持续扩大在欧美及新兴市场的云服务份额，与AWS、谷歌云竞争。

2 技术投入与创新能力

阿里巴巴：
高强度资本开支：2025财年第三季度资本开支达318亿元，环比增长80%，主要用于云和AI基础设施建设。

开源生态优势：通义千问衍生模型已超9万个，开源社区活跃度全球领先，吸引开发者生态。

垂直场景应用：依托电商、物流等业务场景，快速验证AI技术商业化潜力（如智能推荐、供应链优化）。

微软：
研发投入聚焦商业化：通过Azure OpenAI服务提供GPT - 4等模型接口，降低企业AI应用门槛。

闭源与开源结合：既有闭源的深度模型（如Copilot），也支持开源框架（如PyTorch），平衡技术壁垒与生态开放性。
硬件协同：与英伟达合作优化AI芯片支持，提升算力效率。

3 市场地位与增长潜力

阿里巴巴：
中国市场主导地位：阿里云是中国最大公有云服务商，市占率超30%，AI相关收入连续六个季度三位数增长。

国际化布局：通过东南亚电商平台Lazada、阿里云海外数据中心拓展新兴市场，但主要收入仍依赖国内。

估值修复空间：摩根大通认为阿里云PS仅4倍，远低于微软（10.5倍），存在重估潜力。

微软：
全球云服务领导者：Azure市占率约22%，企业客户覆盖广，尤其在欧美市场优势显著。

生成式AI先发优势：ChatGPT的集成使其在B端市场快速落地，预计2025年AI软件市场规模中微软将占主导。

稳定现金流支撑：Windows、Office等传统业务提供稳定利润，支持长期AI投入。

4 生态系统与协同效应

阿里巴巴：
电商与云的闭环：电商业务为云服务提供数据和应用场景，AI技术反哺电商效率提升，形成“现金牛 + 成长业务”的协同。

生态矩阵联动：菜鸟、高德、支付宝等业务场景为AI技术提供落地试验场，加速技术迭代。

5 当前市值与估值水平

阿里巴巴：
市值：截至2025年2月，阿里巴巴港股总市值约2.63万亿港元（约合3360亿美元），美股总市值约3231亿美元。

估值逻辑：
电商业务：市盈率（PE）约15倍，处于历史低位，反映市场对其传统业务增速放缓的担忧。

阿里云：市销率（PS）仅4倍，显著低于微软Azure的10.5倍。摩根大通测算，若按微软的PS倍数，阿里云估值可达1850亿美元，推动阿里整体市值升至3910亿美元，潜在上涨空间约20%-39%。

微软：
市值：2025年2月，微软总市值约3万亿美元，稳居全球科技公司第二位。

估值逻辑：
Azure云服务：PS约10.5倍，反映市场对其AI商业化能力的溢价认可。

综合业务：PE约35倍，高于行业平均，但因其稳定的现金流（Windows、Office贡献超50%利润）和AI先发优势，估值仍具支撑。

微软：
企业服务全链条覆盖：从底层云服务（Azure）到应用层工具（Office、Dynamics 365），构建企业数字化转型的全栈解决方案。

开发者生态优势：GitHub、Azure平台的开发者社区规模庞大，助力AI工具普及。

6 风险与挑战

阿里巴巴：
国内竞争加剧：面临腾讯云、华为云等对手的价格战压力，可能影响利润率。

政策监管风险：反垄断审查、数据安全法规可能限制业务扩张速度。

国际化阻力：地缘政治因素可能制约海外市场拓展。

微软：
云服务增速放缓：Azure收入增速从30% + 逐步回落，需依赖AI新需求拉动。

伦理与合规争议：生成式AI的版权、隐私问题可能引发监管审查。

总结：未来潜力的关键分野

阿里巴巴：潜力在于中国市场的深度渗透、AI与电商的协同创新，以及通过开源生态构建技术壁垒。若能在AGI（通用人工智能）领域实现突破，可能重塑全球AI竞争格局。

微软：优势在于全球企业市场的统治力、生成式AI的快速商业化，以及跨产品线的生态协同。其挑战在于维持技术领先的同时平衡投入与盈利。

短期看，微软在全球化布局和成熟商业模式上更具确定性；长期看，阿里巴巴若能在AI基础设施和AGI研发中取得突破，或成为亚洲市场的AI领军者，并带动估值进一步修复。

​中美两国GDP存在结构性差异，具体分析如下：

中美两国GDP存在结构性差异，具体分析如下：

一、美国GDP可能高估的领域
1. 虚拟经济泡沫  
  - 虚拟房租：美国将住房虚拟租金按市场租金法计入GDP，占GDP约10%。但房屋实际折旧率仅2%-3%，导致该部分估值虚高。  
  - 金融交易：美国将股票、债券等金融衍生品交易额计入GDP，2023年仅证券交易额就达56.3万亿美元，远超实体经济规模。  
  - 医疗支出：美国医疗费用占GDP的17%（欧洲约10%），但过度医疗并未显著提升健康水平，导致GDP虚增。

2. 通胀驱动的名义增长  
  2021-2023年美国年均通胀率超7%，远高于中国（低于2%），高通胀直接推高名义GDP。若扣除通胀，美国实际GDP增速仅1.2%-1.5%。

3. 存量资产重复计算  
  二手车、二手房交易等存量资产转移被计入GDP，而这类交易未创造新价值。例如美国二手车交易额占GDP的1.5%（约4150亿美元）。

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二、中国GDP可能高估的领域
1. 投资泡沫与重复统计  
  - 基建投资浪费：部分政府投资项目存在虚高报价，例如LED灯带项目预算200万元，实际成本仅10万元，导致GDP虚增。  
  - 制造业重复计算：原材料在产业链中多次流转，导致重复统计。例如中国工业总产值120万亿元，但实际工业增加值仅40万亿元。

2. 统计覆盖不足与服务低估  
  - 小微企业及个体经济（如3亿灵活就业人口）统计覆盖率不足。  
  - 非市场化服务（公立医疗、教育）未完全计入GDP，例如中国医疗服务统计覆盖率仅为美国的60%。

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三、国际比较视角下的争议
1. 汇率法与PPP法的分歧  
  - 按汇率法，2023年中国GDP为美国的60%；但按PPP法，中国GDP已达美国的120%。  
  - 美元升值与人民币贬值导致汇率法差距扩大。若按固定汇率计算，2023年中国GDP对美占比应为73%。

2. 统计方法差异的直接影响  
  美国将研发支出按资本形成分摊（增加GDP 2.5%），中国则一次性计入政府支出，导致美国GDP统计更易虚增。

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结论：结构性高估与“虚胖”差异
- 美国高估源于虚拟经济与通胀：金融、医疗等服务业泡沫和名义GDP虚增是主因，高估幅度约15%。  
- 中国高估源于投资与统计方法：基建浪费和制造业重复统计导致局部虚高，但整体低估了服务业规模。  
- 综合视角：若剔除双方虚高部分，按实际购买力计算，中国经济规模已超越美国；但按市场汇率衡量，美国仍保有短期优势。

AI时代的财富增长特征

从蒸汽机、电力、互联网到人工智能（AI），每一次技术革命都深刻重构了生产力与财富分配逻辑。以下结合历史脉络与当前趋势，分析四个时代的财富增长特征及差异：

蒸汽机时代（18世纪末 - 19世纪）

- 技术特征：蒸汽机推动机械化生产，突破人力与自然力的限制，开启第一次工业革命。

- 财富增长：以英国为核心，工业化国家GDP年均增速从0.3%提升至1%-2%，财富集中于工厂主和资本所有者。纺织、煤炭、铁路等行业崛起，催生了洛克菲勒、卡内基等工业巨头。

- 社会影响：城市化加速，但贫富差距扩大，劳动密集型产业主导，财富分配高度集中。

电力时代（19世纪末 - 20世纪中叶）

- 技术特征：电力普及与内燃机应用，推动第二次工业革命，实现能源传输标准化和流水线生产。

- 财富增长：全球GDP年均增速突破3%，美国成为经济中心。通用电气、福特等企业通过规模化生产降低成本，财富向电气化设备、汽车、化工等领域集中。例如，福特汽车通过流水线将汽车价格降低60%，推动大众消费市场形成。

- 社会影响：中产阶级兴起，消费社会雏形显现，但资本与技术的结合进一步巩固了垄断财团的地位。

互联网时代（20世纪末 - 21世纪初）

- 技术特征：信息技术革命，全球网络连接与数据自由流动，催生数字经济。

- 财富增长：全球互联网经济规模从零增长至数万亿美元，硅谷成为创新中心。微软、亚马逊、谷歌等公司通过平台经济与网络效应迅速积累财富。例如，亚马逊市值在20年内从4.38亿美元飙升至超1万亿美元，年均复合增长率达30%以上。

- 社会影响：

- 财富分配：技术精英与风险投资成为新贵，但“赢者通吃”效应加剧不平等。

- 产业变革：电子商务、社交媒体、云计算重塑传统行业，轻资产模式主导增长。

AI时代（2020年代起）

- 技术特征：AI大模型、算力爆发与多模态应用，推动生产函数智能化重构。

- 财富增长：

- 规模与速度：AI仅用5年时间超越400年工业文明的市值贡献（如英伟达市值从2020年1500亿美元增至2025年2.5万亿美元）。

- 核心领域：

- AI终端：AI手机、机器人、自动驾驶重塑硬件生态（如苹果AI手机依赖OpenAI技术实现突破）。

- 算力基建：AI服务器市场规模预计2026年达237万台，CAGR 26%。

- 医疗与生命科学：AI病理解构或使人类寿命延长至150岁，医疗产业价值重构。

- 财富分配：创始人、早期投资者与AI技术公司主导财富分配（如马斯克、黄仁勋身价超千亿美元），风险资本通过AI项目获得万倍回报。

- 社会影响：

- 就业结构：低技能岗位被AI代理替代，高技能人才需求激增。

- 金融逻辑：AI资产成为“时代主题资产”，传统工业资产加速贬值。

对比与趋势

增长加速度：从线性（蒸汽机）到指数级（AI），技术迭代周期缩短（AI五年超越工业文明四百年）。

财富集中度：AI时代更依赖技术垄断与资本杠杆，创始人通过差异投票权保持控制（如黄仁勋持股不足8%但主导决策）。

全球化差异：蒸汽机与电力时代以欧美为中心，AI时代中美竞争主导（两国占全球AI大模型数量的80%）。

经济范式：AI推动“生产工具智能化”，直接介入决策与创造（如生成式AI替代内容生产），而此前技术仅优化流程。

结语
每一次技术革命都通过重构生产要素分配财富，而AI因其通用性、渗透速度与资本密集特性，正在创造史上最剧烈的财富裂变。未来十年，AI或将推动全球GDP增长跃迁至新的能级，但同时也需警惕技术垄断与伦理风险。正如王忠民所言，“AI资产是时代的‘金貔貅’”，其财富叙事既关乎个体机遇，更关乎国家竞争格局。

光线传媒的爆品启示及投资逻辑总结（豆包版）

下周光线传媒走势进入总结阶段，这里提前总结一下，利于做好下一个爆品行情。

 

在今年春节档，光线传媒凭借《哪吒之魔童闹海》（以下简称《哪吒2》）成为最大赢家。影片票房突破100亿元，成为中国影史首部票房达百亿的电影。受此影响，光线传媒股价在春节假期后的8个交易日走出8天6板，累计涨幅超264%，市值暴增约720亿元，总市值突破1019亿元，创历史新高。这一现象背后，有着怎样的投资逻辑和行业趋势？结合洪榕年度私享会的观点以及当下的国潮大时代背景，我们可以一探究竟。

城门立木思维：《哪吒2》成为光线传媒的“立木”之作

洪榕一直强调城门立木思维，在股票市场中，城门立木是指有代表性的龙头标杆，它能带动板块效应，吸引市场关注度。《哪吒2》对于光线传媒而言，就是这样一根“立木”。它的成功不仅仅是票房的大卖，更是品牌影响力的极大提升，使得光线传媒在影视行业的地位愈发稳固。

《哪吒2》的爆火吸引了大量资金关注影视板块，尤其是光线传媒的股票。投资者看到了光线传媒在内容制作上的实力，以及其在国潮文化影视化方面的潜力，纷纷买入股票，推动股价上涨。这种城门立木带来的示范效应，让光线传媒在资本市场成为了影视行业的风向标，带动了整个板块的热度提升。

国潮大时代下的文化自信与影视机遇

当下，我们正处于国潮大时代。随着经济的发展，人们的文化自信不断增强，对国潮文化产品的需求日益旺盛。国潮崛起的背后，是人均GDP提升后，民众对民族文化自豪感的全面上升 。在这样的背景下，影视作为文化传播的重要载体，迎来了巨大的发展机遇。

光线传媒抓住了这一机遇，通过《哪吒2》将中国传统文化元素与现代动画技术完美结合。影片中的神话故事、人物形象、场景设计等都充满了中国传统文化韵味，让观众在欣赏电影的同时，感受到了中国文化的魅力。这种对传统文化的挖掘和创新表达，不仅满足了国内观众对文化自信的追求，也在海外市场获得了认可，让中国文化走向世界。

爆品战略在光线传媒的成功实践

从商业角度看，《哪吒2》是光线传媒爆品战略的成功实践。爆品具有单款、精品、海量、长周期的特征，能满足消费者需求并借助特定营销谋略快速被广泛购买。《哪吒2》在制作上精益求精，经过多年打磨，其品质堪称精品；上映后票房海量增长，且热度持续，具备长周期特点。

在营销上，光线传媒充分利用社交媒体、口碑传播等方式，让《哪吒2》的话题热度不断攀升。影片上映前的预热宣传、上映后的观众好评如潮，都为其成为爆品奠定了基础。而且，《哪吒2》的成功还带动了相关IP衍生品的开发，进一步拓展了商业价值。这表明，在文化产业中，打造爆品不仅要注重内容本身，还要围绕爆品构建完整的产业链。

讲好中国故事是光线传媒的核心竞争力

洪榕强调，未来能够讲好中国故事的企业将拥有巨大的发展潜力。光线传媒深谙此道，《哪吒》系列电影就是其讲好中国故事的代表作。通过动画电影的形式，将中国传统神话故事进行现代化改编，赋予其新的生命力和时代内涵。

这种对中国故事的精彩演绎，吸引了不同年龄段、不同地域的观众。它不仅在国内取得了票房佳绩，在海外市场也收获了众多粉丝。这说明，只要能够挖掘中国文化的精髓，用创新的方式讲述中国故事，就能够在全球文化市场中占据一席之地。光线传媒也通过讲好中国故事，树立了自己的品象，形成了独特的核心竞争力。

光线传媒凭借《哪吒2》的成功，为我们展示了在国潮大时代背景下，文化产业的投资机遇和发展方向。其运用城门立木思维、实施爆品战略、讲好中国故事的实践，值得其他文化企业借鉴。在未来，随着文化自信的不断增强和国潮文化的持续发展，相信会有更多像光线传媒这样的企业，通过创新和努力，在文化产业的舞台上大放异彩。投资者也可以从这些趋势中，寻找具有潜力的投资标的，分享文化产业发展的红利。