王者归来还是“渣男”本色？券商集体表示：市场对我们的高景气度认识不充分

今日大金融板块全面爆发，财富管理概念受追捧，银行板块方面，瑞丰银行涨停，招商银行大涨7%，互金概念、金融软件股同花顺大涨17%。券商则集体上演涨停潮，行业指数大涨近7%，东方证券、广发证券等8股涨停。

券商板块异动其实早有端倪，八月以来，证券板块涨幅达11.85%，在所有板块中排名第二。而在上周，主力资金在净流出的情况下仍然增持证券板块。其中，中信证券主力净流入10.48亿元，广发证券净流入9.39亿元。

只是“渣男”本色重现？

在新兴行业短期涨幅巨大,高位滞涨迹象显著的当下，不少人认为只是由于市场暂时缺乏强势领涨板块,投资者避险情绪快速提升，部分资金才会流入券商板块，和以往一样，券商“渣男”本色还将延续。

对此招商证券非银金融联席首席分析师刘雨辰表示，市场对券商板块的高景气度认识不充分，对券商在财富管理赛道上的相对优势是认知不足的。

券商板块现在处于高景气度+低估值的情况，对应的是当前板块投资的高胜率+大赔率，在流动性的配合下，行业政策的助力以及持续的高业绩支撑下，市场一定会逐渐认识到财富管理赛道的红利会不断释放，券商板块的价值会越来越受到市场认可。所以券商板块估值提升具备持续性，券商有潜力走一波相对比较长期可持续的行情。

这届“渣男”玩得有点花

关于刘雨辰所说的券商财富管理赛道，此前券商确实动作频频。截至昨日，已有超过50家券商开启了2021年券商“818理财节”，从活动形式及内容看，视频直播、大折扣申购基金等正在成为券商的“标配”。在业内人士看来，券商财富管理已站在新一轮风口，且券商基于资产端、策略端和产品端具备独特优势，有望在与银行和第三方平台的财富管理竞争中脱颖而出。

国盛证券认为，当前财富管理仍然是券商板块的主逻辑，此前中基协发布21Q2基金代销机构公募基金保有规模情况，前100中券商共51家上榜；非货币公募基金中，券商总规模1.11万亿元，市占率8.02%，较Q1提升0.33pc，其中华泰、东方、国君、海通等规模环比实现大幅增长，中信（1221亿元）、华泰（1126亿元）及广发（841亿元）非货币公募保有量在传统券商中位居前三位，财富管理长逻辑获得持续验证。本周东方证券（+12.82%）、广发证券（+7.79%）、兴业证券（+7.31%）等财富管理相关标的表现显著跑赢行业。

国泰君安同样表示不应秉持传统周期思维看券商

国泰君安研报称，当前A股市场蓄势待发，券商板块行情开始发酵。在宏观基本面层面，国内流动性合理充裕，政策面松紧适度，利于市场行情持续。在市场层面，市场风险偏好回升，交易活跃度持续提高，行情一触即发。在这种背景下，券商板块已经进入配置窗口期。国泰君安指出，从估值角度来看，券商板块目前处于估值的底部区域，下行风险极低，上涨空间充裕。市场应该正视券商板块的成长属性，而非秉持传统的周期思维。与此同时，券商业务结构深化转型，行业成长属性凸显。

关于基本面

国盛证券表示，财富管理逻辑持续催当前券商板块整体景气度仍高，交易活跃支撑业绩及基本面：当前超过20家上市券商发布中报业绩预告，头部券商中信、海通、招商的最低利润增速均超过20%，国君预计净利润同比增长46.9%，中金预计净利润增速预计45%-65%；除此以外，东方、方正、西南、财达、中原等中报净利润预计增速的下限均超过50%，整体业绩实现高增长，中报具备确定性，对基本面有明显支撑。

继续看好券商板块高景气、长逻辑之下的表现：当前板块估值1.66倍，处于近五年53.6%的中分位水平，估值略有回升，但头部券商中海通、国君等仍处在近五年20%的低分位水平。当前市场交易仍较为活跃，流动性边际宽松，板块短期表现有望延续。券商中报业绩向好，整体业绩实现较快同比增速，对基本面有明显支撑，估值具备性价比，长期来看财富管理主逻辑持续验证，打开估值向上空间。考虑当前的估值水平、业绩支撑、市场环境改善以及长期增长空间，继续积极看好财富管理大逻辑下券商板块的投资机会。(财联社 言瑾)

A股1天蒸发1.9万亿，最牛赛道全线下跌，13倍大牛股4天跌44%，北向资金逆市抄底，什么信号？

科技成长行情结束了？

今天沪深两市出现调整，上证指数跌2%，深证成指跌2.33%，创业板指跌2.34%。整体来看，A股市值合计蒸发1.9万亿元。申万一级行业全线回调，休闲服务、食品饮料两大指数均跌逾4%，医药生物、电子、汽车等板块均跌逾3%。

前期强势的科技成长板块，普遍遭遇大幅调整。光刻胶、第三代半导体、集成电路等概念均跌逾4%，储能、芯片、锂电池等众多概念跌逾3%。众多近期明星股重挫，储能概念永福股份5天时间股价一度腰斩。科技成长行情会否持续，引发市场关注。值得注意的是，大跌之际北向资金净流入资金14.74亿元。

A股1天蒸发1.9万亿

拖累大盘下跌最多的几个板块，医药生物、食品饮料、电子三大板块市值缩水逾2000亿元，化工、机械设备、汽车等板块市值均缩水超过千亿元。此前，这些板块或者其中的子板块，多为今年A股表现较好的板块。像化工板块今年累计涨幅超过32%。

A股蒸发的1.9万亿中，贵州茅台今天收盘跌近4%，创出本轮调整收盘新低，单日市值蒸发逾800亿元，是拖累上证指数最大的个股。其他个股方面，五粮液、中国中免、山西汾酒等个股市值缩水逾200亿元，海康威视、药明康德、海天味业等18股市值缩水逾100亿元。

最牛赛道全线下跌

不仅仅是权重股全线下挫，概念题材股跌势更猛，包括白酒、新能源、芯片、CRO等此前被称为最牛赛道的板块，均出现较大调整。个股方面，截至收盘，卓越新能、大地熊、致远新能等多只个股跌逾10%，华微电子、腾龙股份、金冠股份等个股跌停。跌势较大的个股中不乏近期明星股票。比如氢能源概念的致远新能，7月底至今股价翻倍上涨。另外，科泰电源、福能东方、联创股份等跌幅居前个股，也都是储能概念或者锂电池概念中的龙头品种。

值得一提的是，今天大跌13.57%的永福股份，在短短5个交易日时间，股价一度惨遭腰斩。该股在5天前，最高价一度达到126元，今天最低跌到了62.02元，4天跌44%。该股也是大牛股，去年初不到10元，期间最大涨幅近13倍。消息面上，公司近期发布公告称，其股东“宁德时代”因自身资金需求，拟减持公司不超过546.31万股。

北上资金大抄底

多重消息引发硬科技板块调整。一是板块估值水平及股价均处于较高位置。比如锂电池概念，今年以来累计涨幅超过86%，最新滚动市盈率超过114倍，处于十年来分位数的86.52%。二是消息面的影响，包括宁德时代大手笔定增、部分个股股东减持等。

值得一提的是，因历次成功抄底而被誉为聪明资金的北上资金，今天逆市加仓14.74亿元。这次，北上资金又抄到底了吗？

目前A股成交额连续20个交易日超过万亿元。粤开证券认为，从成交维持高位持续时间和空间来看，本次更像2020年7月行情，2020年7月2日至8月12日30个交易日中，有28个交易日成交额超过万亿元，区间指数上涨9%，后30个交易日指数下跌1%，之后半年震荡调整后再次放量上行，建议投资者规避短期调整风险，布局长期投资机会。

国信证券认为应当聚焦产业升级的方向，牢牢把握时代主旋律，认为“内需、科技、绿色”结构性方向明确，在这些领域中最具成长性的公司，将带给我们更多的投资机会。

沿着上述方向，数据宝筛选出近期股价超跌的龙头科技股，以飨读者，筛选条件如下：

1. 评级机构5家以上，且最新市值100亿元以上；

2. 最新价较7月以来高点下跌超20%。

经过筛选后，合计共有52只个股。其中，全志科技、中科电气、海优新材等个股回调幅度均超过30%。机构关注度方面，韦尔股份、当升科技等个股有30多家机构评级，新宙邦、亿纬锂能、北方华创等个股有20多家机构评级。（数据宝 陈见南）

是调整反弹还是风格切换？

近日，A股近十年来最大的IPO中国电信顺利登场，万众瞩目的钾肥之王盐湖股份更是提锂重生，总市值从停牌前的480亿元一度蹿升到了2000多亿，那些在停牌前赌重组买入的股民个个喜笑颜开，股吧沸腾，欢呼批量产生百万富翁。最让人想不到的还有，市场突然发酒疯，“三傻”特别是地产和老白马不断爆发，曾经风光无限的“宁王”有倒下之势。很多人担心成长股人心浮动、老白马重振雄风，会不会引来市场风格的再度切换？

资金是推动行情变化的动因。市场行情热点板块出现变换，首先是资金运动的结果。而资金是逐利的，这就决定了市场资金首先最敏感。它会对基本面、政策、业绩、风险保持密切关注与反应。这段时间股市震荡加剧，有对疫情大幅反弹的担心，有对经济复苏趋缓的忧心，还有对行业政策近期多变的焦虑，更有对中报不如意无法支撑股价的担忧，也有高处不胜寒对疯狂炒作风险的厌恶。从这个意义上看，本周市场风格的变化，可以看成新能源、芯片、锂电等科技赛道股经历连续大幅上涨之后，因为获利空间巨大，部分资金风险偏好降低、及时止盈带来调整的结果。也可以看成部分蓝筹白马股经历连续杀跌之后，做空动能减弱、价值回撤到位、业绩预期转好部分资金补仓反弹的结果。还可以看成近期教育培训、互联网平台、网络游戏等板块政策面、消息面不平静影响演绎的结果。

市场资金还最务实。它不会牺牲自己、成就他人，不会拘泥永远的赛道，更不会相信个别分析师宁德时代2060年估值的鬼话，它们只知道从资本市场过往的历史来看，没有永远的热点板块，涨得越高跌得越惨、越久，大部分上市公司在时间面前都是一地鸡毛。所以，它们肯定会以盈利为中心，涨多了、涨过了就兑现了结；跌久了、跌惨了只要公司基本面没有问题就逐步吸纳。这段时间的市场现象完全可以先当做科技股涨多了的正常调整、传统白马蓝筹跌久了的正常反弹。

市场资金最有力量。每一轮行情都会有自身的特点，推动行情发展也会有背后的逻辑。从长期看可以从资产端、从估值去分析理解，但短期可能更多要从资金的逻辑去研判。在这个意义上说，有时候把握行情风格比把握大盘趋势可能更有利于实战。这些年来，无论是炒周期还是炒小盘、不管是资金坐庄驱动还是各类资金共同驱动、不论是杠杆资金推动还是北上资金推动，资金是决定行情风格与持续时间的关键。注册制实行以来，因为股票数量越来越多，齐涨共跌需要的资金量越来越大，整个市场炒作风格发生了改变，抱团和结构性行情成为主流。抱团资金选择少数有噱头、有号召力的板块，集中力量拉抬，最终炒到瞠目结舌的地步，最终让散户不得不跟随他们行动，否则你就在市场中很难赚到钱。但散户跟随节奏踏错，很可能马上又变成大资金收割的韭菜。

估值是决定调仓换股的方向。如果大家认为当前的行情会走向风格切换，那么资金会往哪些方向转呢？首先会往价值洼地流。股市投资最简单的思路就是把便宜的好股票买下来，等到不便宜再卖掉。这段时间一些三傻股票和传统白马蓝筹之所以出现异动，根本原因还是它们的估值回落，有些回到了合理区间、有些开始低估，比起那些疯炒的科技股更有安全感，于是北上资金开始吸纳，其他资金也开始关注。其次会往成长赛道流。成长性是股市投资的根本，股价上涨的主要驱动力来自公司业绩的改善与不断提升，企业一旦失去成长性，业绩再好股价也没有上升动力。近一年来，新能源、芯片、锂电池等行业翻倍股大批涌现，根源就在于这些领域的上市公司业绩提升空间大、提升速度快，能够有效通过业绩的成长化解估值的压力。当然炒过头了也会调整。这也是最近储能、国防军工等新兴行业继续走强的重要原因。新产业、新行业、新技术、新市场、新生活一直会是股市聚焦关注的核心。再次会从风险大的地方往相对安全的地方流。有人说，现在是机构时代，是大资金话语权的时代，只要大资金不撤离，我们怕什么？问题是大资金撤退不会告诉你、也尽可能不显形，最好还能迷惑你。无论机构、大户、散户都会记得风险是涨出来的、机会是跌出来的，都不会一条道走到黑。投资者不能太贪心，要始终牢记本金安全是第一位的，弱水三千只取一瓢。一旦炒高了的个股出现放量异动、一旦热门赛道过度拥挤，或许就是你该离开的时间了。

时间是检验风格转换的标尺。一段时间投资风格的形成，不是说变就变，一下子可以看得出来的，那样的话股市不确定性就无法体现出来。一方面，资金炒作有周期。与政策驱动和业绩驱动不同，资金驱动型行情初期很难判断热门板块和标的，可能很多资金本身也是在市场中不断调仓换股形成的。资金有一个试探建仓、聚焦热点、形成共识、集中抱团、反复拉高、逐步派发的过程。这绝非短线游资打一枪换一个地方快进快出可以比拟的，完成这个过程短的要几个月到半年，长的可能要一两年，不是说转换就可以马上转换的。另一方面，资金抱团需要时间。一个热点板块被挖掘出来，大资金如果不认可，那就是短期热点，只能短炒。如果大家都认可，可以做长，那大家抱团建仓也不能短期马上到位，而必须逐步推进，不然一下子疯涨谁也不敢跟了。我们经常在财报中看到有些股票有几十、成百甚至上千只基金入驻，但股价波动似乎并不起眼，只有大家都建仓了，才会形成拉抬合力，发挥抱团优势，不然你拉我跑，谁还敢做？所以抱团炒作也不是一下子可以结束的。另外，行情起落也有个过程。一般而言，板块与个股行情有个选择、建仓、洗盘、拉抬、盘整、兑现的过程，这都需要时间，那种热点转换频繁、各领风骚没几天的情况不能算形成了有特色的炒作风格。总之，判断是否成为行情的风格转换需要时间，需要看板块热点的持续性、集中度、上涨幅度等。

顺势是指引操作成功的法宝。每到市场风格可能转换时，强势板块的拥有者害怕判断失误过早下车，比如去年下半年白酒板块和今年上半年新能源板块，每一次调整都是机会，如果轻易下车就会错过了大好行情。但也担心万一是真的风格切换错过了最佳出逃机会。弱势板块的投资者则犹豫是当反弹还是反转来做，两种操作思路完全不同。这里面没有百分之百看得清的神仙，最好的办法就是顺势而为。第一，还是看手中的股票质地到底好不好？不好，有机会就尽早尽快处理，换到有价值的龙头绩优股上面去。好，完全可以继续坚守。第二，立足自己的操作性格不跟风。一定要知道自己适合做什么，是价值投资者还是趋势投机者，不会做短线追涨杀跌的稳健投资者千万别经不起涨停板的诱惑，不断改换门庭。第三，不要把价值与成长对立起来，任何赛道股票最终要靠业绩来支撑，长期去看，两者会在不同时段各领风骚，市场不可能一种风格走到底，有时候埋伏等待也是好的对策，没有必要去频繁换股操作。第四，永远别忘记赛道股的风险。大数据发现美国标普500指数市值最大的10家公司名单几乎五年就会出现大变化，很多股票基本上是来去匆匆，能够长久留下来的常青树微乎其微。无论是科技还是消费只要涨了十倍几十倍，我们惟一可做的就是看戏，千万不要去追高，不然中石油上市以来的走势就是你投资收益可能的走势。(作者：聂方红)

MCU缺货警报再拉响：产能接近腰斩 交期超6个月已成常态

“缺芯”阴霾迟迟未散，Delta毒株的蔓延再为产业链蒙上一层阴影。据台湾工商时报今日报道，MCU 6个月以上的交期已属常态，也就是说，Q3新订单要到明年才能交付；供应紧缺态势至少延续至年底，订单能见度则直达明年上半年。供不应求下，价格逐季上涨。

另据Susquehanna Financial Group报告显示，MCU短缺状况在7月份加剧，交付周期达26.5周，以前通常为6-9周。

除去晶圆代工、封测产能供不应求，5G、电动汽车等下游市场需求激增等因素之外，疫情是此次MCU缺货警报大作的关键原因。

东南亚地区是全球电子元器件生产重镇，受疫情影响，马来西亚、菲律宾等东南亚多国管制措施相继升级。由此，英飞凌、意法半导体、德州仪器、安森美等国际IDM大厂的当地厂房全面减少产能，产能仅剩此前的60%，叠加当地芯片物流因疫情出现延迟，交期进一步拉长至2022年。产能吃紧下，厂商更将大部分产能转移至车用、高阶市场，消费性MCU供给进一步吃紧。

此外，MCU厂商在东南亚地区的自有封测厂也同样受到影响。当地政府封城管制导致到工率较低，即使获得许可继续运营，产能利用率还是大幅下降。预计今年年底前，这一问题都难以解决。以马来西亚为例，有50家以上半导体厂商在当地设厂，当地封测产能全球占比约13%。之前欧美IDM厂一般在东南亚自有封测厂中完成后段封测制程，如今只能对外寻求产能支援。

更有产业链公司估计，本轮缺货潮将延续至2023年。

图|各公司MCU历年不同时期交货周期与未来货期趋势（周），资料来源：Future electronics，民生证券研究院

数据显示，从MCU应用市场来看，车用电子、工控、消费电子、医疗健康分别占比35%、24%、18%、14%。民生证券分析师王芳、杨旭、赵晗泥指出，汽车、IoT领域或带来需求的主要边际变量：一方面，自动化、电动化趋势下，电子电气架构重构，MCU需求随之变革；另一方面，IoT设备增长有望带来MCU增量需求。

目前，国内MCU市场呈现玩家众多、规模普遍偏小的现状，且多为细分领域玩家，仅兆易（32 位）、中颖（8 位）体量较大，营收接近10亿元。由此看来，大陆MCU厂商还处于发展的早期阶段，国产化趋势下，看好MCU平台型公司的出现。

民生证券上述研报建议关注已在MCU领域具备技术、产品优势的规模化企业，以及具有特殊定位的MCU厂商，包括：兆易创新是国内32位MCU龙头厂商；中颖电子是8位MCU、家电 MCU龙头；芯海科技是模拟+MCU平台型公司；国民技术已布局32位通用MCU；乐鑫科技已布局WiFi/蓝牙MCU。(科创板 郑远方)

政策密集发布 多地自贸区“十四五”发展路线明晰

关注百亿市值的热门赛道股票

成长为王

主持人：本周市场轮动节奏明显加快，从周初的消费到地产，再回到电池产业链，与此同时，储能到了下半周有力竭的迹象。

泛舟：无论你板块怎么波动，有两个指数盘中始终新高不断，那就是中证500和中证1000。两者自7月28日阶段低点至今，最大涨幅超过了10%。这是指数啊！同期板块储能涨幅最大，随后是光伏及部分电池上游公司。至于你刚才提到的地产，都是不入流的板块。干扰投资者做出长期正确选择的行业。在地价高企、房价调控、以及“房住不炒”的政策背景下，地产公司的估值就只能最低，除非阶段性政策略微松绑做个反弹行情。未来是什么？碳中和！

主持人：行！我知道你已经做了一年多碳中和代言人了，未来十年这活儿也归你。我们说点其他的，比如消费，这周酒也抽了，怎么看？

泛舟：成长为王！酒企里也有高成长的。自2月18日至今，股价涨幅最大的三个酒企，舍得、酒鬼酒、汾酒。指数同期跌幅12%左右，它们上涨150%，22%，5%。这是为何？因为这些公司三年利润增速均超过20%，有的甚至可以达到40%左右。茅台呢？上半年9%，五年新低。消费是有非常大的长期价值，但短期因为利润增速跟不上，再遇到联储收钱预期强烈，加大波动很正常，长线依然看好，短中期继续震荡。

主持人：明白了，这周轮动的板块投资者也要辩证去看待，碳中和大方向，其他存在长期价值的就是轮动。

泛舟：对的，当前离全球央行会议也就十个交易日左右了。我会持续关注联储届时的讲话及市场的异常，长期牛市观点不变，每次中期调整都是布局的好时机。

百亿市值中低价品种挑大梁

主持人：本周市场风格变幻莫测，板块轮动迅速，投资者又有些无所适从，怎么看待这种市场变化？

海风若雨萧萧：市场4月以来的成长风格两极分化现象已经进入瓶颈期了，领涨的新能源，芯片这些板块的“宁”系列很显然进入一个高位震荡期，心有余而力不足。像一个月内出台三项政策积极推动的“储能”方向，也演化成二线品种的补涨行情。主要是那些百亿市值的中低价品种挑大梁的局面，最火爆的上游锂资源方向也只剩下两只盐湖票在表现，整个新能源板块退潮迹象较为明显。至于价值型“茅”系蓝筹，上周我们也聊过，属于超跌反弹属性，还谈不上风格切换。本周连地产股都加入了反弹的大合唱，可见也是“黔驴技穷”了、其他诸如周期属性的钢铁，煤炭，成长属性的军工板块，只能是间或表现一下，持续性并不强，板块轮动明显加快。时近8月下旬，中报业绩好的靓女群体都已经“亮”过相了，剩下的也就是些难见公婆的“丑媳妇”了，指数面临着前期的平台压力，想向上突破几乎是不可能的事情。特别是本周美元再次回到93点的高位，月线的趋势指标也出现很明确的金叉信号。

主持人：这意味着什么？

海风若雨萧萧：最近20年来，这种信号只出现过6次，最近的一次是2018年7月，美债收益率也明显回升，这种现象显然与美元要退出QE有关。

主持人：本周宁德时代计划500亿再融资，电信融了500亿，还有个农业巨无霸种子也是计划大额融资，市场日成交维持在万亿，对不利的环境置若罔闻。

海风若雨萧萧：我认为，下周就要进入二次探底期，技术上的支撑位显示在3360点附近。当然，风险释放之后，又是一片艳阳天，就目前市场来看，“八股文”还有很多机会，特别是那些百亿市值的热门赛道股票。万亿的“茅宁”涨不动，炒作百来亿市值的股票还是很轻松的。

市场稳定性相当不错

主持人：本周指数继续震荡攀升，后面如何发展？

骄阳：大概率继续维持复杂的结构性震荡吧，核心权重继续维持底部构建的过程，高位赛道调整下来必然有资金承接，一旦意外调整15%-20%，个股估值又倾向于合理，在这两者没有达到平衡之前，想要大涨很难，想要大跌同样也很难，那就继续震荡吧。好在这种震荡和资金换仓的平衡下，市场稳定性相当不错，依然找寻结构性的机会即可。

主持人：本周磷化工板块走得非常强，这个板块前面你重点说过，后面怎么看？

骄阳：虽然自我们说过后，大部分涨幅有50%-100%以上，但长期空间依然可期，磷酸铁锂替代三元锂电的这个趋势正在加速。产业链没有毛病，预期也没有毛病，是新能源产业链长期重点观注的方向。

主持人：宁德时代582亿定增是本周大新闻。

骄阳：如果股价因为这个大幅定增影响到市场情绪出现下跌，甚至长时间调整，那么定增价格只会更低更合理，愿意参与的资金必然会更多。所以不怕它跌，跌跌更好，更多资金怕的是上涨而没有拿到低价筹码。对板块我觉得影响是正面的，毕竟再次确定产业链的高景气度，随着短线波动的结束，市场会理性回归正常节奏。

主持人：最近赛道细分化行业低位走出不少牛股，这个赛道还能从哪些方面深入挖掘？

骄阳：其实能挖的都挖得差不多了，所谓再挖掘，我觉得无非是找基本面相对支撑力度更强的东西，比如超级电容和电池级铝箔。再比如风电装机，下半年超预期且发电成本下降速度超预期，虽然设备成本居高不下，但以目前阶段来说，补估值也是合理的。还有碳中和方向，不少电力行业的公司逐渐向清洁能源转型，转型的过程中，必然伴随着估值的不断提升，这种低价股也要注意长期估值提升的动力。（作者：主持人 | 尹星）

盐湖股份23条问答回应一切：与宁德时代未有实质合作，锂资源储量丰富，会否更名为“盐湖锂业”？

盐湖股份恢复上市之后，广受资本市场关注。8月15日下午，盐湖股份董秘在深交所互动易上一口气回应投资者23个问题，盐湖股份表示，蓝科锂业公司现有1万吨工业级碳酸锂装置和2万吨电池级碳酸锂装置；目前公司与宁德时代未有相关实质合作；公司和比亚迪的合作目前还未开始建设等。

值得一提的是，自8月10日恢复上市以来，盐湖提锂板块的龙头盐湖股份，股价走势可谓惊心动魄，首日大涨超3倍，次日大跌8.41%，12日涨停，13日冲高回落微涨3.18%，目前盐湖股份总市值2028亿元。

以下是盐湖股份在互动平台回应精选：

一、公司所在察尔汗盐湖的锂储量折算碳酸锂有多少万吨？

盐湖股份 [000792]：公司钾肥装置生产中每年排放老卤量约有2亿立方米，该原料液为锂产业发展提供了可靠的资源保障。

二、盐湖股份副总裁俞秋平先生就“盐湖沉锂母液高效分离中试实验研究项目”与蓝晓科技进行了签约，请问这个项目是比亚迪盐湖公司600吨的中试项目还是贵司本身打算利用蓝晓科技的技术单独开展提锂？

盐湖股份 [000792]：公司与相关方只是技术交流。

三、公司现阶段钾、锂相关的各种产品年产量为多少?以及未来一到两年内预计达到多少产量目标?

盐湖股份 [000792]：蓝科锂业公司现有1万吨工业级碳酸锂装置和2万吨电池级碳酸锂装置。公司在锂产业布局方面除蓝科锂业公司外，还与比亚迪公司合作拟建设盐湖比亚迪3万吨电池级碳酸锂项目，该装置目前还未实际建设。

四、公司有与碧水源膜法技术合作吗？

盐湖股份 [000792]：未有相关合作。

五、广受破产重整前有超过500亿的负债金额，后续将会如何解决如此大额的负债呢？

盐湖股份 [000792]：公司相关负债情况，请您查阅公司定期报告，重整后公司保留了盈利能力较强的钾、锂板块，目前公司经营状况优良，现金流充足，后期偿还压力较小。

六、盐湖股份和蓝科锂业是什么关系？

盐湖股份 [000792]：公司间接持有蓝科锂业公司51.42%股权。

七、请问恢复上市后，是否有限售股份？哪些股东多少股份有解禁期？

盐湖股份 [000792]：公司重整债转股的相关股份，不是限售股份。

八、 公司和宁德时代合作开发锂资源进展到哪一步了？

盐湖股份 [000792]：目前公司与宁德时代未有相关实质合作。

九、 简单介绍下目前公司的产能情况？目前盐湖提锂以及锂矿的产能和生产计划？

盐湖股份 [000792]：公司目前拥有蓝科锂业公司现有1万吨工业级碳酸锂装置和在建的2万吨电池级碳酸锂装置。公司在锂产业布局方面除蓝科锂业公司外，还与比亚迪公司合作拟建设盐湖比亚迪3万吨电池级碳酸锂项目，该项目目前还未实际建设。

十、销售1万吨电池级碳酸锂，如何按目前价格9万元每吨算，1万吨碳酸锂净利润可以达到多少亿？

盐湖股份 [000792]：公司相关业绩情况，请关注公司定期报告。

十一、公司和比亚迪合作开发进展到哪一步了？

盐湖股份 [000792]：目前还未开始建设，如有实质性进展公司会及时履行信息披露义务。

十二、青海盐湖比亚迪资源开发有限公司的3万吨碳酸锂项目进展如何？

盐湖股份 [000792]：目前还未开始建设，如有实质性进展公司会及时履行信息披露义务。

十三、请问这些债权人置换的公司股票是否有限售要求？如果没有限售要求的话是否可以随时减持？

盐湖股份 [000792]：达到相关条件的股东减持，需要遵守《深圳证券交易所股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等相关规定。

十四、公司和比亚迪将有哪些合作？

盐湖股份 [000792]：经公司七届六次董事会及2017年度股东大会审议通过，公司与比亚迪合作拟建设3万吨电池级碳酸锂项目，目前该项目未实质建设，如有实质性进展公司会及时履行信息披露义务。

十五、请问公司在察尔汗盐湖拥有的锂储量，折合多少当量的碳酸锂？

盐湖股份 [000792]：察尔汗盐湖锂资源储量较为丰富，但镁锂比较高，公司钾肥装置生产中每年排放老卤量约有2亿立方米，该原料液为锂产业发展提供了可靠的资源保障。

十六、有投资者建议公司证券名称更换为“盐湖锂业”，以便更好的发展盐湖提锂锂电事业，国内可以对标一下天齐和赣锋。

盐湖股份 [000792]：感谢您对公司发展提出的宝贵意见和建议。

十七、公司控股公司蓝科锂业据传闻盐湖提锂技术有重大突破，可以详细讲解一下吗？

盐湖股份 [000792]：公司控股子公司蓝科锂业拥有的提锂技术，已实现装置产业化规模。

十八、公司需要用到工业自动化零部件吗？

盐湖股份 [000792]：公司物资采供相关情况，请您关注公司相关招标公告。

十九、请问蓝科锂业拥有盐湖采矿权吗？

盐湖股份 [000792]：蓝科锂业生产碳酸锂使用的卤水由盐湖股份有偿提供。

二十、 请问公司老是派人去华数传媒做什么？

盐湖股份 [000792]：公司未与华数传媒有相关合作。(木易|财联社)

狂欢提前上演！高送转心动股名单来了，潜力股全在这，主力提前抢筹储能、“扫地僧”等硬科技龙头

七夕佳节之际，数据宝给大家送上一份高送转预期股名单。

信息传播加速的时代，板块轮动、热门概念炒作已成为普遍现象，投资者往往很容易忽视掉一些真正优质股，这类股票更容易走出低调但不平凡的步伐。

数据显示，高送转指数最新收盘点位创近四年半新高，7月份高送转指数逆势上涨1.43%，8月至今，高送转指数上涨近7%，跑赢大盘近3.5个百分点。

高送转板块2021年大幅跑赢大盘

“高送转”一直是A股市场年报、中报行情中备受关注的题材。从2015年以来数据看， 2015年高送转指数涨幅超140%；2021年至今，高送转指数年内上涨20.7%，同期沪深300指数呈下跌状态。

准高送转或高送转预期股同样是资金关注的焦点。2020年及2021年高送转预期指数分别上涨35.6%、23.93%，均大幅跑赢沪深300指数。

2018年11月23日，沪深交易所双双发布高送转最严新规，上交所对于高送转的标准是：公司分红或送转合计达到每10股送转5股以上；深交所的标准是：主板、创业板上市公司每10股合计分红或送转分别达到或者超过5股、10股。

新规出炉后，市场对高送转的追捧热情也略有降温。2019年、2020年，虽然A股正经历“慢牛”行情，但是高送转指数均小幅跑输沪深300指数。

高送转预案后市场上演“疯狂心动”行情

新规执行后，满足高送转条件的上市公司数量逐年下降，2018年报有70家，2019年报48股，2020年报仅有24家。实际上，疫情爆发后不少公司业绩下行甚至亏损，这或许是导致高送转公司数量下降的原因之一。

按照历史经验，高送转题材每年会有两次发酵，第一次是公告期，第二次是正式实施期。在业内人士看来，发布高送转方案的公司，通常会被投资者认为向市场传递未来业绩高增长的信号，这有利于公司股价上涨。

以新规出台后的数据（2018至2020年报）来看，预案公告后1日，后3日、后5日，相关公司平均涨跌幅均为正数，公告后5日平均涨幅相对较高，大幅跑赢同期大盘表现。比如，中宠股份、伊戈尔2020年发布高送转预案后5日，股价累计涨幅均超过25%。

30股有望成高送转潜力股

新规出台后，送转对上市公司的业绩要求更为严格，满足高送转条件的上市公司更加稀缺。目前来看，在已披露中报的个股中，还没有出现高送转的股票。结合历史上高送转股的特征，数据宝根据以下五项条件，统计出有高送转潜力股30只，条件包括：

1、近2年上市；

2、流通股本小于2亿股；

3、每股资本公积金+每股未分配利润>5元；

4、最新一期每股净资产超过5元，经营现金流大于0，过去2年每股收益均超过1元，过去2年未发生送转；

5、最新一期净利润增幅（含一季报、中报预告）超过30%。

这30股市值均低于千亿，主要集中在医药生物、机械设备、家用电器等行业，市值居前的有石头科技、派能科技、昊海生科等，这其中有5股已发布2021年中报预告，利元亨中报净利润增幅下限超过820%，昊海生科中报净利润增幅下限接近7倍。

利元亨是国内领先、具有全球视野、耕耘高端智能成套装备行业的国家高新技术企业。昊海生科专注于研发、生产及销售医用生物材料的高科技生物医药企业。这些个股过去两年业绩十分优质，石头科技2020年每股收益超过20元，奥泰生物、硕世生物均超过10元。

机构抱团的硬科技股仅4只

上述30只高送转潜力股年内平均涨幅超过20%，上涨股数量占比2/3，晶丰明源、新益昌及昊海生科的股价翻倍，博硕科技、彩虹集团、奥泰生物等4股跌幅超过20%。进一步梳理发现，从事锂电池、半导体等硬科技业务个股仅4只，包括石头科技、派能科技、晶丰明源等。

以一季报数据看，除利元亨、新益昌外，其余4股获机构抱团持有。石头科技获100家机构抱团持有，机构持有该股流通股本50%，公司年内上涨12.33%。储能、锂电池概念股派能科技获29家机构持股，公司是国内较早开始锂电池储能系统商用的厂家之一，其股价年内小幅下跌2.57%。半导体产业的晶丰明源获19家机构持股，公司是国内领先的电源管理驱动类芯片设计企业之一，主营业务为电源管理驱动类芯片的研发与销售。

值得一提的是，“扫地僧”石头科技8月份以来主力资金净买入超1.5亿元，公司曾获“国际IF红点设计大奖”，米家扫地机器人为公司主要产品；瑞联新材超1000万元。（数据宝 张娟娟）

声明：数据宝所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

价值投资至暗时刻？机构密集致信基民：重拾信心，不要赎回！

“因为价值基金的持续回调，我们深切的感受到，投资者心中的疑虑和担忧与日俱增，甚至有演变为焦虑和恐慌的地步。”最近，很多基民被类似的投教话术扎心了。

眼看着价值基金投资人的焦虑，一家头部公募子公司向投资人发出一封诚意满满的信，阐释他们对价值投资的理解，以期望减少投资人心中的难受和郁闷，重拾对价值投资的信心，静候时间的玫瑰！

面对价值投资的至暗时刻，基金持有人该何去何从？具体到当下，这家公募子公司并不建议投资人赎回价值基金，他们给出的理由是：“多种迹象表明，此时的赎回很可能卖到了低点上！”

静候“时间的玫瑰”，不建议赎回基金

2021年以来，尤其是春节以来，以贵州茅台等为代表的价值股持续下跌。与此同时，以宁德时代等为代表的新能源产业链板块在一轮调整后，很快修复失地并且持续创新高。

“此时此刻，我们最先想和广大投资者说的是，当前我们面临的局面并不糟糕！”几天前，嘉实财富研究与投资者回报中心在《给价值基金持有人的一封信》这样写道。

在嘉实财富看来，我们面临的问题不是个别价值基金的业绩落后问题，而是大部分价值基金的业绩落后问题。这至少说明，价值基金的下跌可能不是基金经理的问题，而是市场风格切换的问题。

从过往经验来看，物极必反，过于极致的市场风格不可持续，未来市场风格大概率还会切换。投资人唯一需要的是时间和耐心，应该有勇气和信心鼓励自己——当前的浮亏不是亏损，未来可能会涨回来的。

“浮亏不是风险，本金不可逆的亏损才是风险。只要底层所选价值基金是优质的基金，本金出现不可逆的亏损的风险是比较低的。”嘉实财富再次重申自己的判断。

当然，持有价值基金也要有正确的持有方式。投资股票就是投资企业股权，通过持有优质股权享受企业增长的红利。按照这个逻辑，既然是投资企业股权，那么投资的效果取决于企业的经营效果。

一般而言，好的管理层的经营效果的兑现时间肯定不止半年，甚至不是一年，至少是需要2-3年。也就是说，价值投资的玫瑰不是一年半载，而是三年五载才能绽放。

价值投资的信仰是，市场长期是称重器，长期受企业盈利的质量驱动并正确定价。因此，阶段性价值投资风格的基金出现收益落后，甚至收益为负的情况是完全正常的。

客观的说，当我们选择价值投资基金的那一刻，我们就应该做好长期持有的准备。具体到当下，嘉实财富并不建议基民赎回价值基金，因为多种迹象表明，此时的赎回很可能卖到了低点上。

“首先，很多价值股的投资价值变得更具确定性和显著性。其次，市场对于价值基金的情绪可能处于最低点。所以不论是长期视角来看，还是短期，我们都不建议您现在赎回价值基金。”嘉实财富称。

热门赛道太拥挤，聪明资金“等风来”

“一位海外的潜在投资者问我们最近的持仓风格是否有变化，当得知我们仍然逆风坚持既往的价值风格而并未跟风追逐市场上的热门成长股，他表达了肯定和赞许。”少数派投资王玮中在一篇文章中写道。

从本质上说，这位投资者是倾向于成长风格投资的，但今年以来却在开始增加价值风格方面的配置以规避潜在的风险。在王玮中看来，如果他们也随波逐流地改变风格，这位投资者可能会放弃他们。

对于专业的出资人而言，他们很看重基金经理能否坚持自己赖以成功的投资理念和方法策略，哪怕他们与市场资金当下的风格取向，常常并不吻合。

王玮中认为，市场有其自身的逻辑和节奏，顺应经济和产业的发展趋势是一方面，赚钱效应和降低机会成本是另一方面，而到了特定的阶段，规避风险又会成为核心诉求。

因此，资金的风格轮动，成长股和价值股投资收益的均值回归，就是亘古不变的金融市场规律，尽管在货币持续放水的大环境下，这种回归的震荡频率变得越来越让人难以把握。

从某种意义上说，成长风格持续强势，意味着成长因子在被更多的资金所跟踪投资，而当跟踪投资成长因子的资金过多而使得该因子的收益性或收益稳定性出现下降，也就到达了接近“因子拥挤”的状态。

金融工程的研究已经表明，“因子拥挤度”在中长期上与因子未来收益负相关。换言之，当市场资金都在追逐热门成长股并赚得盆满钵满的时候，这种投资风格未来的收益风险性价比反而是很低的。

据媒体报道，有客户曾威胁基金经理，如果不买某赛道股票，就赎回基金。王玮中借用某网红经济学家的评论，这是经典的彼得林奇鸡尾酒理论在A股的应验，说明市场出现了局部风险。

“指导基金经理具体购买某板块，是因为某板块的获利效应太明显。”王玮中认为，这背后的事实是，大量资金集中到少数热门基金经理的手中，而他们的交易策略似曾相识、热门赛道交易十分拥挤。

天量资金集中在极少赛道上？王玮中建议，投资人不要忘了前车之鉴——热门赛道在热过之后也会被遗弃，而被遗弃的曾经的热门赛道会变冷直到冰封多年之后才会重新起跑。

“鸡尾酒会”场景上演，理性必须在场

传奇投资人彼得·林奇，有个著名的“鸡尾酒会理论”：在一场鸡尾酒晚宴中，如果客人对牙医感兴趣时，往往是股市的低迷阶段；当人们愿意聊股票甚于关心自己牙齿时，股市即将迎来上涨反弹。

朱雀基金认为，A股最近也发生着和鸡尾酒会类似的故事。暂且不论散户教基金经理炒股消息是否属实，在结构分化严重的市场中，看着隔壁大涨的热门板块，投资者几欲亲自披挂上阵。

加州大学一项投资者行为报告指出，由于个人投资者通常对于市场中数以千计的股票没有头绪，无从下手，因此往往会从那些最近引起他们注意的热门股票当中选择。

而机构投资者的交易行为并没有显示出这样的特征，这得益于机构投资者有一套相对成熟的选股策略，他们往往会根据自己的投资方法筛选个股，然后在其中构建组合。

近期，A股成交额集中度开始上升，周成交金额前5%的公司占总成交额的比重显著提高，热门赛道的交易变得拥挤。如果简单线性外推，越涨越乐观，显然不是理性的思维方式。

台湾大学教授对一组台湾散户和机构投资者的交易行为做了研究。统计发现，无论是散户还是机构投资者，当处于牛市、行情动能上升的时期，他们的投资都会显得更激进。

“在阶段性行情的高点，散户跑步入市，而坚守公司内在价值、坚持以合理估值买入好公司的基金经理，不愿意跟随市场趋势，反倒成为另类的逆行者。”朱雀基金认为。(财联社记者 陈俊岭)

5年前的8只“超级牛股”仅1只创新高，“孤独的长跑者”成笑柄，风格偏移反造就明星经理

“希望我们的分析能够给您信心和鼓励，减少心中的难受和郁闷，重拾对价值投资的信心，静候时间的玫瑰！”本周，某头部公募在致价值基金持有人的一封信中称。

这一周，金融、地产、钢铁等“低估值”板块出现了久违的上涨，让很多坚守低估值策略的基金经理再难抑制内心的“喜悦”。但在大多数时间，这些“孤独的长跑者”,却承受了常人难以想象的“煎熬”。

内有规模冲动，外有排名压力。是固执地坚守“风格不偏移”，承受净值下跌、规模缩水的双重煎熬？还是适时“灵活变通”，追逐热门赛道与高估值泡沫共舞？

2016年秋天，某媒体曾做过一个“孤独的长跑者”的策划，梳理了2012年以来的“超级牛股”——网宿科技、三聚环保、老板电器、中金环境、欣旺达等，以及它们背后“长期坚守”的基金经理。

时过境迁，这些当时连涨五年的大牛股，大多数将高光时刻留在了再也回不去的2016年，有的跌得只剩个“零头”，而那些将其重仓并“长相厮守”的基金经理，也大多不见踪迹。

8只牛股仅一只上涨，“孤独的长跑者”成笑柄

2016年9月22日，网宿科技收盘于67.93元。尽管当天有所下跌，但不妨碍网宿科技在过去3年零9个月里，创下1688%的累计涨幅。在2012年以来的五个年度里，股价每年都取得了正收益。

类似股票还有不少。三聚环保、老板电器、中金环境、欣旺达、杰赛科技、利亚德、洲明科技……长相厮守换来丰硕回报，但在数以千计的基金经理中，“坚守者”为何成为孤独的长跑者？

时隔五年，再回看这篇颇有历史纵深感的文章，并一一翻看这些当时的长盛不衰的“超级牛股”，以及背后长相厮守的“孤独的长跑者”，不由得让人想到股市中常说的那个词：“打脸”。

即便按年K线算，自2016年后，网宿科技已经连收5根“年阴线”（2019年为假阴线），这五年涨跌幅分别为-40.49%、-26.38%、22.29%、-27.50%和-9.45%，目前股价较2016年最高时跌去超七成。

从昔日的大牛股到今天的落魄股，网宿科技并不孤独。

三聚环保、中金环境、杰赛科技、利亚德也都将自己的“高光时刻”留在了再也回不去的2016年，洲明科技、老板电器稍好一些，过去五年基本处于横盘状态，文章中所列的8只牛股中，仅有欣旺达一只走出了“长牛”的味道，整体命中率仅12.25%！

再看文章提到的长期持有这些强势牛股的基金和基金经理，又是一番怎样的风景？他们真的会长期厮守吗，还是仅仅是媒体随机选中的那几年，正好有这几只基金正巧持有了？

傅鹏博的管理兴全社会责任混合基金长达七年之久。2014年一季度，网宿科技首次进入傅鹏博的重仓股之列。2016年半年报，该基金仍持有957.08万股网宿科技，并以9.79%的净值占比列“头号位置”。

傅鹏博与网宿科技后来怎么样了？2016年三季报，网宿科技降为第二重仓股，四季报降为第三重仓股，而到了2017年一季报，网宿科技彻底淡出了傅鹏博的视野，自此以后，再找不到这只股票的任何踪迹。

同一家基金公司旗下的兴全全球视野基金，亦是网宿科技的拥趸者。自2013年4季度，首次被纳入十大重仓股后，一直到2016年二季报，但到了2016年三季报，这家公司也从这家基金中彻底消失。

如果你是一只牛股，“长相厮守”能被媒体吹的天花乱坠，什么价值投资，什么“陪伴，是最长情的告白”等等；但当你有一天股价掉头向下，那么对不起，基金经理该说“断、舍、离”时也绝不手软。

当“风格偏移”成就了基金经理，哪怕风口过后一地鸡毛

“宁可在高估值的新赛道里寻找阿尔法的机会，也绝不在旧周期中等待估值回归的渺茫希望！”在二季度果断剁掉贵州茅台、并将宁德时代加仓至第一重仓股的A基金经理并不讳言自己的选股逻辑。

A基金经理的投资风格一直以稳健著称。去年年初，他发行了一只主投价值股的产品，首募15亿元，由于重仓银行、地产股，业绩排名始终不敌偏成长的基金，半年后，该基金规模只剩下几个亿。

去年四季度，贵州茅台等白酒股一骑红尘，成为基金经理纷纷加仓的热门赛道，A基金经理也顺应时势，将银行股清仓得一股不剩，得益于重仓股的优异表现，即便他高位追涨，基金规模也能力挽狂澜。

春节以后，贵州茅台高位回落，宁德时代站上风口。A基金经理的二季度持仓再度“变脸”，贵州茅台不见踪迹，宁德时代成为其第一重仓股，得益于其“随机应变”，他管理的基金最新规模已超20亿元。

在A股结构性行情愈演愈烈的当下，面对日渐稀缺、加速拥挤的“热门赛道”，谁能早先一把下重手，不仅能变反客为主，还能坐享后知后觉的同行“抬轿”之便，进而获得漂亮的业绩和规模曲线。

B基金经理也深悟其道。她管理的文体产业基金，成立于2015年12月，由于当时市场低迷，加上基金经理尚属新人，基金初始规模仅4亿元，而到了今年二季度末规模已达178亿元。

从一位名不见经传的新人到百亿明星基金经理，B基金经理有何不同寻常之处？她曾对媒体表示，拒绝给自己“贴标签”——文体产业的投资范围并没有“那么窄”，不希望给自己定性为一种投资风格。

根据基金合同，该基金界定的文化产业包含传统文化产业、新兴文化产业以及文化相关产业；体育产业则涵盖体育用品及设施、体育服务、体育媒体、新兴体育业态以及体育相关产业等层面。

至少从字面上理解，白酒股被纳入文化产业范畴似乎仍有些牵强。不过，B基金经理似乎对白酒股更偏爱，2019年，贵州茅台和青岛啤酒曾是她的“心头爱”；2020年，五粮液又成了她的“新欢”。

而到了2021年二季度，五粮液从第四重仓股沦为第十重仓股，宁德时代从第三重仓股一路加仓成为第一重仓股，而这只基金与生俱来的“文体产业”，却未能从十大重仓股中找到任何踪迹。

宁德时代、五粮液与文体产业有何关联？或许B基金经理有自己一番解释，但这一不拘一格、机动灵活的选股与操盘策略，却为这只基金带来了业绩和规模的双增长。

即便有人质疑这些基金经理投资风格的“风格偏移”，也会质疑他们有悖基金合同的“名不副实”，但他们面临的却是一个更为现实和残酷的“生存法则”——基金业绩与基金规模的考核。

即便他们内心也很清楚，这些所谓的“心头爱”，在他们的基金重仓股中，最多也不过停留一两个季度；即便他们也知道，当大家都不计成本地追高这些“拥挤的赛道”，风口过后它们也不过是一地鸡毛。

曾记否，在成长股大行其道的2015年，多少知名基金经理一股脑地涌入华谊兄弟、乐视网等成长股？时至今日，谁还会在意基金经理曾经许诺的海誓山盟？或许这些基金还在，只是“新欢”替代了“旧爱”。

这是基金经理乐此不疲的务实选择，也是公募行业简单粗暴考核的生存悖论，当勇于“破旧立新”，便能享受业绩与规模增长的双重嘉奖，谁还会固执地坚守“陈规陋习”，承受估值回归的漫长煎熬？

（财联社记者 陈俊岭）

热点题材反复轮动 中证1000指数持续走高

今日共66股涨停，23股封板未遂，封板率为74%；兆新股份7连板，华菱线缆6连板，四方股份4连板。盘面上，收涨个股2056只，收跌个股2201只，化工、盐湖提锂、汽车整车等涨幅居前，军工、食品饮料、家电等跌幅居前。

银河证券提到，目前来看，短期恐慌情绪已阶段性释放，在基本面未有系统性风险的情况下，对后市不必过度担忧，对市场保持谨慎乐观。同时8月是中报密集披露期，可筛选基本面较强的优质个股。

市场概述

指标显示，市场短线情绪今日主要在活跃区下方震荡，与昨日相比处于同一区间内。

个股方面，华菱线缆放量6连板，往前换手上6板的标的分别是中润资源和先锋电子，可以留意华菱线缆是否能够打破高度，将偏好拉回10cm。四方股份走加速顶一字板，科泰电源收涨近16%，盐湖股份午后拉升封板。

指数方面，延续分化状态，沪指继续在平盘线附近窄幅振荡，创业板指连续两个交易日回落，个股涨跌数量五五开。

北向资金，今日净卖出1.77亿元。其中，沪市净卖出0.69亿元，深市净卖出1.08亿元。本周4个交易日，累积差额不大。

焦点板块及个股

储能板块分化，四方股份走加速顶一字板，华阳股份、科士达、金辰股份2连板，海伦哲、北京科锐首板，新风光、中能电气、永福股份、星云股份、和顺电气等跌幅居前。今日分化在预期之内，整体承接还不错，后面还会有不少反复机会。

锂电池板块再度走强，鞍重股份5天4板，永太科技、西藏珠峰2连板，盐湖股份、东华科技、金龙羽、蔚蓝锂芯、紫江企业、龙蟠科技、红星发展、湘潭电化涨停。鞍重股份和永太科技都是比较强的独立走势，西藏珠峰午后回封有盐湖股份的情绪加成。盐湖股份午后走高，主要还是抛盘的见底，在11点15-25分的10分钟里明显的企稳缩量，短线上还是以筹码结构和情绪博弈为主。

磷化工，湖北宜化、川恒股份、新安股份、川发龙蟒、兴发集团涨停。驱动上，主要是产品涨价，还有部分公司切入磷酸铁锂领域。据统计，磷酸一铵、二铵均价在3252、3209元/吨，较年初分别上涨76.84%、47.54%。新能源汽车及储能需求拉动下，磷酸铁锂需求增速快，同时带动前驱体磷酸铁需求爆发，磷化工高景气度持续。7月27日，马斯克表示未来特斯拉电池构成转变，将使用2/3的磷酸铁锂电池。磷酸铁成本占比中磷源占比约40%，来源包括工业级磷酸一铵或精制磷酸。

次新股近期也比较活跃，主要以叠加热点概念的个股为主。华菱线缆6连板，浙江新能2连板，映翰通、致远新能、三友联众、百龙创园、圣泉集团等涨停。软件股早盘走强，主要受东方通20亿大订单影响，龙软科技、赢时胜涨停，东方通、飞利信、数字认证等均是冲高回落。

综合来看，市场资金依然在围绕热点板块展开，新能源汽车产业链、储能、光伏、半导体芯片等反复轮动。创业板指受权重影响过多，暂不多做评价，市场维持万亿之上的成交，沪指和深成指目前处于箱体上沿，最能代表市场整体情绪的中证1000指数不断创下阶段新高。

今日涨停分析图：

（财联社）

智利罢工风波从铜蔓延至锂：最新劳资纠纷“烧向”全球最大锂生产商

席卷智利矿业的罢工风波，如今正逐渐从铜矿开采蔓延至了锂生产——全球最大锂生产商雅宝（Albemarle Corp.）旗下一家智利卤水加工企业的工会成员周三起已正式罢工。

Albemarle在智利北部有两个锂生产基地：位于阿塔卡马沙漠的Salar工厂和安托法加斯塔市(Antofagasta)附近的La Negra工厂。据该公司网站的数据，这两家工厂总计有700多名员工。

据悉，此次参与罢工的是Salar工会的135名员工，此前他们未能在劳资双方的集体谈判中达成工资协议。

工会领袖在一封信中指责公司的抵制工会行为，并表示他们正在推动改善工作条件和工资平等。公司方面则表示，对工会的决定感到遗憾，并仍有信心达成协议，因为它与其他三家工会的劳资协议谈判并没有出现争议。

在7月30日的一次会议上，Salar工会的工人们投票决定开始罢工。作为集体谈判过程的一部分，Albemarle Salar工厂于8月3日向智利劳工部申请了强制调解，但遗憾的是在此期间双方仍未能达成妥协方案。

该工会指出，在疫情爆发的近两年时间里，这家锂开采公司解雇了许多工会成员和土著社区的工人。尽管如此，工人们在没有加薪的情况下实现了生产目标，并为公司带来了可观的利润。他们希望达成一项对双方都有利的集体协议，其原则是尊重他们的权利，不歧视或限制结社自由。

智利是第二大锂出口国。Albemarle公司表示，其目前有应急措施以继续生产运作，尽管这在很大程度上将取决于罢工持续的时间。

锂目前被普遍用于生产充电电池。位于阿塔卡马沙漠的Salar工厂属于盐湖锂矿，也就是从盐湖卤水中提取锂。而最新的锂矿工人罢工事件正值全球锂供应吃紧之际，锂价近来已持续大涨。

这同时也进一步增加了智利庞大的铜矿行业的罢工风险，智利有三家铜矿目前正面临罢工威胁——JX Nippon Mining & Metals旗下一家智利铜矿的工会成员本周已开始罢工，而智利国家铜业（Codelco）旗下Andina铜矿的工人也定于周四罢工。这势必将对必和必拓旗下全球最大铜矿Escondida的劳资谈判带来负面影响，该铜矿目前正处于罢工前的最后调解期中。

金属矿业巨头在今年商品价格大涨背景下所取得的丰厚利润，这鼓舞了智利工人为自身谋求更多利益。与此同时，随着投入成本开始上涨，一些企业正努力在周期性业务中控制劳动力成本。

智利眼下也在考虑提高矿业税收，以帮助解决因疫情而加剧的不平等。该国可能会立法对水、冰川、矿产和社区权利加以更严格的规定，并将于11月举行总统选举。（财联社 潇湘）

结构性行情延续还是高低切换？券商吵翻了，“聚拢小盘成长”或关注“老白马”存分歧

十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

中信证券：下周新能源板块内部存在较大分流压力

近期成长制造板块剧烈波动明显增多，风格平衡的过程已经开启，过度解读政策并传播焦虑的问题正在被纠偏，市场也已经充分反映了经济预期的下修，预计8月风格平衡的过程将持续，不过风格的切换可能在三季度末才会发生。成长制造板块持仓拥挤，板块内部分歧也在加大，消费医药类基金资金流出压力缓解，下周盐湖股份重新上市，新能源板块内部存在较大分流压力，板块层面呈现此消彼长态势，指数层面也显示极端分化有所缓解。

建议成长制造和价值消费保持均衡配置，在成长板块里从高位赛道转向相对低位的赛道，如未来中报业绩催化的军工以及基本面迎来拐点的5G、通信设备、汽车零部件。同时可以逐步布局部分高景气且前期因资金和情绪面因素导致回调的消费和医药细分行业。

华安证券：结构行情延续 成长风格仍具备占优条件

宏观流动性层面平稳充裕，市场利率均稳步下行，微观流动性支撑仍在，整体资金层面预计延续此前充裕。结构性行情延续，成长风格仍具备占优条件，且从景气及市场演绎跟踪看，成长风格内部有望扩散，如军工、通信、计算机等。

国泰君安证券：无需过分担忧政策风险或信用风险 应更乐观看待宽松节奏

不必过分担忧政策与信用风险，应乐观看待宽松的节奏，海外流动性风险可控。科技成长见顶了吗？当前绝未到结束之时，但拥挤的交易在倒逼我们寻找其他好方向。

重点行业推荐：1）产业周期向上：半导体/新能车/锂电/光伏/设备；2）券商；3）供需稳定的周期成长品种：玻璃/轮胎/建材/钢铁等。

中金公司：成长风格把控节奏 关注部分“老白马”

重申“轻指数，重结构”观点，淡化对于宽基指数的关注，把控节奏、关注已经回调较多、估值具备吸引力的部分“老白马”个股。

配置建议：成长风格把控节奏，关注部分“老白马”。1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，但中期可能依然积极；2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域自下而上择股；3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。

广发证券：坚定“市值下沉”和“聚拢小盘成长” 配置寻扩散

维持“聚拢小盘成长”的判断，A股无系统性风险，结构特征鲜明。

除了聚拢于少数热门赛道之外，当前还有哪些板块值得关注？逐步关注胜率提升的两条线索：第一，狭义流动性宽松下，“人少”+ 产业政策倾斜的成长扩散(军工/国产化软件)；第二，当前尚未到需求端稳增长发力的节点，但基建领域的边际变化叠加碳中和“先立后破”原材料成本压力的缓解，有助于制造业相关板块估值迎来修复(工程机械/水泥)。

东亚前海证券：市场反弹接近尾声 关注资金高低切换

站在当下时点，我们认为对于海外市场仍需保持谨慎，德尔塔变异毒株在全球加快传播，美欧新增病例环比上升，全球主要经济体 PMI 整体呈现回落，未来海外经济复苏将逐步趋缓。另外一方面，7 月美国非农数据大超预期，8 月美联储宣布Taper概率大幅上升，海外流动性预期将逐步趋于收紧。

国内市场方面，在年中公募基金发行高峰接近尾声，海外资金流入趋缓的背景下，叠加近期大型IPO对市场资金压力加大，未来市场存量博弈将进一步加剧，场内资金高低切换，未来市场扩散效应将进一步加强。三季度投资者需保持谨慎，耐心等待市场风险集中释放。短期来看，资金有流入趋缓的迹象，随着近期中国电信IPO落地，以及先正达IPO的推进，未来一段时间资金流出压力上升，需要警惕资金面供需缺口扩大带来的市场 “闪崩”。在存量博弈背景下，关注资金腾挪至滞涨小市值个股。

安信证券：短期如果出现调整 可以积极把握机会

最近一个阶段，机构快速调仓，这不可避免地使得相关行业波动性明显增大。综合评估，我们认为首先这个阶段不至于担心系统性风险，其次我们认为“宁组合”中期主线尚未看到变化条件，预计市场在经历一定震荡整固后，成长结构牛还会继续，以宁组合为代表的高景气成长股还将是A股主线，短期如果出现调整，投资者可以积极把握机会。

重点行业：新能源汽车、光伏、军工、半导体、工业软件、MiniLED、5G、CXO，阶段性考虑券商和部分供应持续偏紧的周期品。

开源证券：热门赛道是否见顶本身没有答案 布局周期让问题迎刃而解

在投资者普遍纠结“好而贵”时，热门赛道何时见顶成为当前市场关注焦点。我们的指标体系并不能指示“骑乘泡沫”必然失败，热门赛道短期还剩下铜板还是黄金也无法精准预知，但我们唯一可以确定的是预期修复+能源转型开始正在传统行业中形成共振，这成为解决当下部分投资者“是否应该离场”问题最优的答案，这将是当下这个高度不确定性市场中，可以预见的那个局部。

当下认为占优的组合是：有色（铝、铜）、化工（化纤、纯碱）、钢铁、煤炭、券商、军工。同样地我们维持此前对于三条长期主线的推荐。

粤开证券：硬科技主线下寻找“人少”地方淘金

展望后市，认为资金对热门板块（新能源汽车、半导体、芯片等）的追逐热情即符合国家大势所趋、也有产业链维持高景气度的数据支撑，相关热门板块的投资逻辑与长期趋势没有发生变化，但经过前期的强势上涨后不少板块个股处于历史高位，短期盈利丰厚将进一步放大相关板块的波动。

配置方向上，分子端高增的“硬科技”板块仍是当下重点布局主线，但近期过于拥挤的交易使得板块波动进一步放大，建议投资者往“人少”地方淘金，寻找热点扩散、市值下沉、基本面反转的标的。另一方面，中报披露接近尾声，密集披露期可关注盈利与估值结构匹配度高的标的。

山西证券：市场风格转向均衡 关注性价比边际改善行业

尽管目前A股整体估值合理，但板块走势分化严重，结构性风险不断聚集，对于锂电池和光伏概念等热门题材方面，虽然部分板块长期逻辑依旧较强，但短期很难维持前期快速上涨时的成交量，且其目前面临短期高估的情况，资金边际买入热情将逐步下降，建议投资者控制风险。长期来看，消费升级和科技行业将维持较高扩张速度，建议提前布局估值合理的高景气赛道。(财联社 姚辉)

重关税不得民心 美国36个商业团体致信白宫 呼吁与中国重启谈判

当地时间8月5日，美国零售商、芯片制造商、农民和其它近36个最有影响力的商业团体代表当地时间8月5日致信贸易代表戴琪（Katherine Tai）和财政部长耶伦（Janet Louise Yellen），呼吁拜登（Joe Biden）政府重启与中国的谈判，并削减进口关税，以免拖累美国经济。

央视新闻8月6日报道，商业团体代表在信中表示，中国方面达到了2020年第一阶段贸易协定中的“重要基准和承诺”，包括向美国金融机构开放市场，并减少了美国对中国出口农产品的一些监管障碍，美国政府制定政策时也应该优先考虑本国工人的利益，取消因提高成本而损害美国利益的关税。

美方关税负担比例上升 多方呼吁重审政策

中信建投证券首席分析师张岸元8月4日发布研报指出，2018年7月到2019年9月，特朗普政府对中国输美商品不断加征关税。从2018年下半年到今年5月，美国联邦财政通过对华加征关税关税，多获取近千亿美元关税收入。

图：美国对主要经济体进口商品征收关税情况（亿美元）；来源：中信建投证券

但重关税的“反噬”效应逐渐显现。张岸元表示，中方和美国消费者共同承担了加征关税成本，随着疫情演进、时间推延以及人民币升值的影响，美方承担的比例开始上升，是否取消加征关税也越来越成为拜登当局需要权衡的国内利益格局问题。美国下调2022财年及随后两年关税收入预算，或许意味着美国政府已经开始考虑降低对华关税税率。“当然，关税并非拜登政府加征，由民主党政府降低或取消它的同时，美方会希望能从中方拿到新的还价。”

此前已有部分美国官员、学者、公司乃至国际组织表示，希望美国政府重新审视其关税政策。

与特朗普逻辑不同的是美国学界、尤其是耶伦财长的观点。任前和任后，她曾多次表示，加征对华关税，实际上是由美国消费者买单，并且会伤害美国的经济，甚至降低全球经济增速。

国际货币基金组织（IMF）此前敦促拜登政府取消特朗普政府对进口钢铁和铝、洗衣机、太阳能电池板以及从中国进口的一系列商品征收的额外关税，“这些政策应该重新考虑，贸易限制和额外的关税都应该减少”。另有部分美国公司认为，美国政府对其他国家的关税正在推高其国内原材料价格，影响美国企业竞争力，呼吁美国政府取消关税。

分析师：在四季度或是减税契机 国内这些行业有望最先受益

光大证券分析师高瑞东8月4日发布研报表示，中美经贸关系有望在四季度缓和。关税对美国国内输入通胀，限制美国经济复苏，中美均有意愿减免关税。在美国国内就业基本恢复、但通胀依然存在较大压力时，就是拜登减免对华关税的合适契机，这一窗口期大概会在四季度出现。

若上述预测成立，国内哪些行业受益最大呢？

高瑞东表示，机电产品和机械设备在2019年优先进入关税排除清单，预计也有望在今年四季度优先开启关税减免程序。而美国对于中国的低技术品类（食品、农产品、纺服）依赖度较低，相关品类也难以优先得到关税减免。

国泰君安分析师董琦表示，基于对美国通胀推升、美国基建计划落地以及美国经济复苏的后续补库空间角度，汽车和轻工制造的出口或受益最大，其次为机械设备、电气设备、化工、纺织服装、家用电器、通信，最后是建筑装饰、电子等行业。

德邦证券分析师吴开达则拆解了2018-2019年三轮关税加征、四个执行清单，比较了相关行业的受损程度，为后续潜在恢复空间提供参考。据其统计，中游制造是加征关税重点，前两轮加征关税效果显著，第三轮受降税影响半数行业未受损。机械设备贯穿四个清单金额头部梯队，四个清单中电子、电气设备均出现在前两大金额区间。前三个清单仅分别有一个行业进口金额实现正增长，1200亿美元清单中涉及体量最大的纺织服装则实现正增长。(科创板日报 宋子乔)

加速扩产难挡涨价态势！台积电再被曝晶圆涨价，LCD驱动芯片“首当其冲”

据Digitimes援引业内人士透露，台积电已通知客户，从8月开始，其为LCD驱动芯片供应商提供的12英寸晶圆制造服务将提价15-20%。

事实上，这并非台积电12英寸晶圆代工的第一次涨价。今年4月，台积电便将12英寸晶圆调涨了400美元/片，并宣布将首度采取季度调整方式。这也意味着到今年底，台积电将仍有一次价格调涨。

不仅是台积电，此前有媒体报道称，联电、中芯国际、格芯、世界先进半导体、力积电等晶圆代工厂都计划在2022年第一季度之前提高成熟制程的8英寸和12英寸晶圆报价，且提价幅度至少为5-10%，高于今年上半年涨幅。

对此，晶圆大厂联电已率先行动。其在今年7月1日再次调涨代工价，12英寸28nm报价约在1800美元，较第二季度1600美元调涨近2成。2022年首季联电或将再涨28%，价格达到2300美元以上。

供不应求是主因

对于晶圆代工厂纷纷不约而同涨价的原因，主要在于半导体需求旺季叠加晶圆产能紧缺两大因素。

随着第三季度行业旺季来临，半导体供需矛盾将依旧尖锐。其中，LCD驱动芯片便处于本轮半导体缺货涨价潮的风口浪尖。从供应方面看，LCD驱动芯片主要应用的12英寸晶圆制造产能十分紧缺，目前全行业产能供给普遍有限。同时，以往LCD驱动芯片在产能抢单中不及CIS、MCU等产品强势，进一步压缩了其可用产能。

代工厂力积电董事长黄崇仁上月就曾表示，客户端需求强劲，2022年产能已被客户预订一空。

半导体晶圆厂台胜科也表示，受惠5G与车用等市场需求依然强劲，公司8英寸与12英寸硅晶圆接单满载至今年底。此外，合晶第三季度6英寸与8英寸硅晶圆接单也满载。

据了解，目前各大晶圆代工厂除了涨价，交期也普遍出现延长，以联电为例，一个新产品以12英寸晶圆生产，最快交期为17周，最慢可能会到两季甚至三季。

12英寸扩产正当时

产能紧缺、交期延长、不断涨价……，扩张产能或许是缓解供需矛盾的强有利手段。

近日，南亚科总经理李培瑛在股东会会后表示，公司正在建设的新12英寸晶圆预计年底动土，目标于2023年底前开始装机，产能规模将视市场需求分阶段设置。

联电在谈及产能扩充时表示，中国大陆12英寸厂联芯如期在今年年中达到第一阶段满载目标，月产能达2.5万片规模。南科晶圆12A厂的P5月产能将扩增1万片，新产能将于明年陆续开出。P6也将建设实现月产能2.75万片，预计2023年第2季生产。不仅如此，联电还将投入318.95亿新台币（约合74亿元人民币）用以扩增产能。

此外，力积电今年3月于中国台湾苗栗县铜锣乡兴建12英寸晶圆新厂，总产能10万片/月，从2023年起分期投产。

与此同时，中国大陆晶圆厂中，中芯国际、华虹半导体等厂商也均在推进12英寸扩产。

中芯国际3月份宣布其深圳晶圆厂将于2022年投产。在产能建设方面，中芯国际计划今年成熟12英寸产线扩产1万片/月，成熟8英寸产线扩产不少于4.5万片/月。后续的新厂计划方面，中芯国际联合国家集成电路产业投资基金和北京亦庄国际投资发展有限公司于去年12月成立中芯京城，一期项目计划于2024年完工，建成后将达成每月约10万片12英寸晶圆产能。

近年来，随着12英寸晶圆每年新建数量的增加，已成当前主流。华西证券孙远峰预计，芯片行业将从2020年到2024年至少新增38个12英寸晶圆厂，且为保守的预测，不包括低概率或谣传的晶圆厂项目。在同一时期，每月的晶圆厂产能将增长约180万个晶圆，达到700万个以上。

根据SEMI发布的报告，2020年12英寸晶圆厂投资较去年成长13%，超越2018年历史新高，成长态势持续到2021年，后续还将于2023年再创高峰。（科创板日报 王梦雅）

主题基金到底多少“漂移”案例？漂向新能源，漂向半导体…漂移是该禁止还是继续默许

近年来，权益基金大发展，但风格漂移问题仍频频出现。一些行业主题基金出现风格漂移情况，其投资组合与行业主题或投资风格不完全一致。

例如，某基金名为“文体健康混合”，但重仓股却多为半导体和军工；某基金名为“创新成长”，但重仓股多为金融股。

究其原因，有的是因为原拟投资的行业方向受到政策影响，基金经理通过调仓来避免损失；有的是基金管理人为了追求基金规模，以某个热点行业作为投资方向吸引基民参与；还有些是因为产品规模较小，留不住大客户就有可能导致产品因为规模太小而被清盘，所以面对客户的压力，无奈选择妥协。

从基民角度，对于基金风格漂移，有些是抱着支持理解的态度，只要追逐热点能够多赚钱就行。但一般基金《合同》都有规定，变更基金投资目标、范围或策略，应当召开基金份额持有人大会。不过，很少有基民会因为风格漂移导致基金业绩不佳而提出司法维权。此外，虽然一般基金《合同》会约定，“基金管理人违反《合同》给基金份额持有人造成损害的，应当承担赔偿责任”，但基金风格偏移对基金份额持有人造成什么损害、多大损害，目前还没有认定方法，难以追责。

进一步来看，有观点就认为，部分基金出现风格偏移属正常，前提是投资组合调整要有逻辑和体系。不过，也有观点指出，在基金投资名实相副的问题上，容不得偏离和模糊。更有观点表示，在这个问题上，需要有更多的规章制度加以规范，不让基金公司自由发挥，并让投资者充分获悉其中的变动信息。

部分基金现风格漂移

基金风格漂移问题可谓“老生长谈”。对于基金风格漂移的现象，不少市场人士认为，行情演绎会随着经济、流动以及盈利的变化而变化，一定程度上，基金经理持仓行业也会发生一些偏移。

如某文体健康混合的基金，重仓股却多为半导体和军工，少见文体健康股的身影。

根据基金合同约定，该基金股票资产占基金资产的比例为0–95%，其中，投资于文体健康主题相关的证券的比例不低于非现金基金资产的80%；该合同股票投资策略部分显示，基金通过对文化娱乐、体育、健康主题相关上市公司的深入分析，挖掘该类型企业的投资价值。

事实上，由于文体娱乐行业今年以来表现一般，一些重仓三七互娱、完美世界等公司的产品业绩不佳。对于这类主题基金来说，如果风格不“漂移”，或许就意味着在今年权益类基金普遍收益较好的环境下，基金业绩会不尽如人意。那么部分基金经理就会以风格漂移来应对。

而在Wind划分的文化传媒概念主题基金中，二季度持仓“漂移”到半导体、新能源的，基本上都是头部大公募的产品，包括：鹏华、汇添富、博时、嘉实、南方、华泰柏瑞等机构的产品。

其中，华泰柏瑞健康生活、汇添富新兴消费、嘉实文体娱乐、南方现代教育第一大重仓均是宁德时代，而鹏华文化传媒娱乐中宁德时代是第二大持仓股、博时文体娱乐主题中宁德时代是第五大持仓股。另外一些基金，虽然没持有宁德时代，但同样名实不符，持有了不少今年的行情票。

例如兴全绿色投资第五大重仓股是中国石油、汇添富社会责任第四大重仓股是赣锋锂业、光大一带一路第三大重仓股是亿纬锂能、银华体育文化第一大重仓股是中科创达。

此外，其他主题概念的基金中，也不乏漂移至新能源板块的案例。

如前海开源公用事业、万家人工智能、南方现代教育、华安文体健康、工银瑞信文体产业、工银瑞信新金融、中信建投智信物联网、金鹰信息产业、中邮健康文娱、博时互联网主题、银华互联网主题等一众基金，二季度都持仓了不少新能源股。

风格漂移不可一概而论

业内人士表示，不能简单地对一只基金是否发生风格漂移下定论，需结合具体情况分析。

进一步来看，基金发生投资风格漂移，有的是因为原拟投资的行业方向受到政策影响，基金经理通过调仓来避免损失；有的是基金管理人为了追求基金规模，以某个热点行业作为投资方向吸引基民参与，然而市场热点题材瞬息万变，基金经理为了收益排名，抛弃原定投资方向，转而追逐市场新热点。

一方面，风格漂移在现实层面，并未引起投资者重视。业内人士坦言，无论投资者还是基金公司本身，绝大部分还是结果导向的，如果基金收益比较可观，发生风格漂移多半不会引起投资者在意，但如果基金收益不及预期或者发生亏损，风格漂移就会被当作一个问题。

事实上，当下A股极端分化的市场行情下，若基金经理明知行业风向有变，为持有人的利益改变投资范围也无可厚非。基金经理通过调仓来避免损失，也恰恰是主动管理的基金优于被动指数基金的地方。有业内人士直言，“难道基金经理要眼睁睁看着基民亏损吗？股票基金合同约定投资股票资产的比例不得低于80%，如果限制基金投资范围，那么遇到极端情况的时候，是否可以把股票仓位降下来，在仓位限制方面多一些‘宽容’？”他表示。

但另一方面，基金合同是规范基金管理人、基金托管人、基金份额持有人等当事主体权利及义务的协议或契约，合同或者契约规定了的，当事主体就必须坚决遵照执行，不能搞变通或者不执行。否则随意发生基金投资风格偏移，其他方面自然也可变通，基金契约如同一张废纸，市场“规矩”遭到彻底破坏，不利于市场培育诚信、信托责任等良好氛围。

同时，在《公开募集证券投资基金运作管理办法》中，第三十二条关于基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得违反违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定。

众所周知，投资者的信任是公募基金行业赖以生存和发展的命脉。但极少有人会去深究，这份信任的基石，其实源自那一纸薄薄的基金合同。一份基金合同，会明确产品类型、投资范围和比例限制、投资方法、业绩比较基准等核心条款，而在法律的保护下，这些核心条款不可擅自更改——这便是基金投资中最大的“确定性”。正是因为存在“确定性”，投资者才会有足够的信任，根据自己的风险偏好，将资金委托给基金公司运营。

根治仍需多方携手

从数据回溯角度看，风格漂移在短期可能收益丰厚，长期则不尽然。短期来看，基金经理如果顺应市场转变投资风格或许可以获取较高的回报。然而，就长期而言，风格漂移则未必能带来较好的回报。因此，从根本上对风格漂移进行治理，并非一朝一夕的工夫，需要监管、行业及各方共同努力。

首先是对投资范围作出更加明确和有效的界定。清晰风格界定，意味着基金经理知道自己在赚什么样的钱，冒什么样的风险；同样也有利于投资者了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身情况购买与本人风险承受能力相匹配的基金。

单就基金合同来看，并不能说风格漂移的操作违背了市场契约。因为从某些基金名称上看，一些基金看似有固定投资方向，但基金合同却允许更宽泛的投资行业或主题。所以按基金合同的条款来看，并不能把风格漂移等同于违约。

例如，此前北京某大型公募绩优基金经理就表示，在业绩压力下，不排除有个别基金经理为了做出业绩，在主题基金之外买了其他板块的持股，但按照基金合同并不违反基金的投资范围，因为基金合同很多会将各类板块解释为符合投资范围的产品。

其次，是针对主题基金进行科学、合理的定义。由于明确定义的缺失、尚无统一分类依据以及部分行业、主题领域存在交叉重叠，以及有些原先并不清晰的主题慢慢演变为新型行业，目前市场尚未对行业主题基金进行系统性、全品类的覆盖。

西部证券就表示，随着结构性行情的持续，市场针对行业主题基金投资聚焦度持续升高，做好科学、合理的分类与全面的投资标的梳理，不仅能为捕捉市场上的结构性行情打好基础，更能在构建投资组合时有效地避免投资风格漂移。

此外，则是进一步加强基金公司治理体系建设。风格漂移的出现，从基金公司层面出发，例如业绩排名需要或受制于公司考核制度，在严重分化的市场行情中，基金经理可能选择追买大涨板块；部分基金经理风格还未成熟，盲目追涨杀跌；因投资者赎回所致，基金经理为了应对投资者赎回，被动卖出流动性好的核心持仓等。

从上述角度出发，此前中信保诚基金胡喆就表示，“我们对不同产品特点的基金，有不一样的考核基准。这样防止基金经理在贝塔收益不利的时候吃亏，也不希望基金经理在贝塔收益有利的时候占便宜，更要防止阶段性落后的基金经理不安心。”

而基金经理风格的稳定与基金公司用心打造之间同样密不可分，建立成熟的投研体系，机制上鼓励基金经理形成自身风格，并在纪律和流程上加以帮助，都有利于基金经理风格不发生漂移。

最后，就投资者教育的角度而言，“以业绩论英雄”也是较为普遍的心理，这也说明投资者教育任重道远。如近期由于新能源板块行情的大涨，有基民倒逼非新能源基金的基金经理们放弃原有赛道、投身到新能源的怀抱。从这一角度出发，围绕着如何提升投资者的基金投资认知、建立长期投资和价值投资观念，助力投资者实现财富稳健增长，各类机构也应建议投资者先分类后优选，避免仅仅通过业绩进行简单的排序选择。

（财联社记者 黎旅嘉）