行稳致远的晨光生物300138

    虽然2022年到现在第四季了，我今年也只有推荐过个一个公司，卓越新能，但实际上我利用业余时间看的公司很多很多，我所指的看是至少在这个公司上查询研究相关信息、研报三十个小时以上，所以这两年我看的公司很多很多，但像晨光生物这么“稳”的公司屈指可数；是A股里万里挑一的真正值得长期放心持有的好公司！

      今年三季度，疫 情对晨光影响是很大的，影响程度超过前两个季度，人力物力各项成本都有增加，但依旧取得同比近40%增长的好成绩，晨光的内功修为可见有多扎实！

        三季财报里各项数据都很明白，也没有什么需要过多解读的部分，再说说我对晨光未来增长点的一些看法吧；

        我认为未来两到三年内，晨光的增长点：

第一，还是植提基本盘，植提毛利率的稳步提高，一线冠军产品继续增加市场份额，二线梯队产品如水飞蓟两年取得世界四分之一份额，计划再两年那世界第一等的超光速突飞猛进，贵阳 5000L×3 超临界萃取生产线等世界顶级设备的稳步运行奠定的成本和产量优势，同比增长70%的研发投入奠定了技术优势，我国植提产业非常分散，除了几家龙头企业有一点研发实力，其他小公司的份额未来会加速出清！     

第二，就是赞比亚及非洲的布局，公司明确表示要加快在赞比亚的推进，赞比亚的业务已经走上正轨，只是因为这两年疫情大大延缓了推进速度，但非洲疫情影响已经逐步消失，就等我们放开国门可以再派技术管理员工过去，剩下的就是不断复制之前成功的模式，两三年内取得一个质的突破概率极大，而且这个突破会超出一般人想象

第三，就是中药颗粒片剂、中成药等；这个对于晨光只是需要政策的进一步明确和放开，那些落后不思进取的传统中药厂商，这些旧势力的阻扰，在时代洪流面前终会被晨光以摧枯拉朽之势一一取代！

第四，保健品OEM端的增长，目前同比70%，我个人认为保健品这块不用操之过急，特别是C端，C端发力还为时过早，因为自己做C端就意味着要大量的投入，不管是渠道还是品牌建设，都是需要大量投入和积累的，还会与自己的OEM端，中间品的下游厂商有一定的冲突，搞不好会流失一部分客户，C端的发力目前意味着高风险高投入，在目前竞争激励的保健品市场，意味着不成功便成仁，做不成功有反噬自己基本盘品牌的风险，所以很多球友有些心急的希望赶紧打开C端局面，我意见相反，稳步发展才是晨光的风格，更何况，晨光有以上很多大概率近两年就能成功的增长点，并不是企业面临增长乏力的困局了，没必要在C端去博；在某些特色产品，比如植物油等上稍许发力即可！

面对日益复杂的经济环境和世界形势，国家一再强调要稳字当头，这两年我筛选了不下千家优秀企业，也只发现了晨光生物、卓越新能这两家，稳步发展一步一个脚印的企业，管理层永远在居安思危、不断进取和自省，取得不断稳步增长的优质企业，符合我的严苛投资逻辑！伊飞2020

超级牛散赵建平的开挂人生

赵建平最喜欢投资“小而美”的超小盘高速成长股。在他投资的企业里，高估值是常态，市盈率几乎没有低于五十倍的。

行事低调，赚钱凶猛。

在资本市场，总有这样一批超级牛散，以雄厚的资金实力、独到的操作手法，令普通散户叹为观止。这些超级牛散并不是一个人在战斗，他们往往是“家族上阵”。

有超级牛散葛卫东、葛贵兰姐弟，也有夏重阳、张素芬夫妇，更有一些依靠炒股致富且传承后代的中国式戴维斯家族。打虎亲兄弟、上阵父子（女）兵。超级牛散赵建平家族就是其中一个。

独特的打法、精准的选股下，赵建平十多年的A股人生里，掀起了不少造富神话。网传赵建平的女儿赵吉，也与父亲一样驰骋股市，名利双收。

2022年以来，A股市场震荡中，一些投资大佬纷纷被套。赵建平和赵吉却在二季度逆势造富，身家维系在15亿元的水准。

不过，三季度下半段尤其四季度以来，赵建平重仓公司涨跌互现，这让他们的造富神话蒙上了一层阴影。

10月13日，有人在知乎上问：“你和异性做过最刺激的事情是什么？”答友曰：买了葛兰的基金。尽管这个回答有些啼笑皆非，但有人因此感叹说，“在变幻莫测的资本市场中，散户逃不出被套的困扰。”

散户投资者的信息、经验、资金等，都不如操作成功率高的牛人。他们希望站在牛人的肩膀上，赚取超额的利益。尽管牛人操作精准，但总有例外之时。2022年，尤其是二季度以来，A股市场跌宕起伏中，一些牛人也“铩羽而归”。

葛兰管理的医疗基金中欧医疗健康A，截至10月17日，近一年来亏损31.98%，近半年亏损7.49%。除了用友网络、安恒信息定增浮亏外，私募大佬、超级牛散葛卫东投资5亿，持有1834.4246万股，每股成本27.25元（折合29.73港元）的零跑汽车，也出现了浮亏（以10月18日零跑汽车19.36港元的收盘价来算）。

面对如此境况，葛卫东二季度减持了三只股票，仅新进一只个股，一如他朋友圈所说“当下环境，每天提醒自己一件事，就是躺平，追求幸福生活。”有人躺平，有人进击。同样作为市场顶级牛散，赵建平不仅持续建仓，其持仓标还多数跑赢沪深指数。

东方财富Choice数据显示，赵建平二季度重仓14只个股。

赵建平持仓的股票也有“制造”亏损的情况。比如，今年三季度以来（截至10月18日），其布局的赛微微电、海马汽车等个股表现欠佳，股价下跌均超过20%。由此可见，逆势加仓造富的赵建平，也遭受着市场的锤炼。

实际上，赵建平最喜欢投资“小而美”的超小盘高速成长股。在他投资的企业里，高毛利率是一种常态。有媒体统计称，他买入的股票平均毛利率达到37%，远比A股平均毛利率高，而且高达80%以上毛利率的也不鲜见。

“买高估值股票容易亏损”这一观点，在赵建平这里并不成立。他也更偏爱高估值的股票。从市场角度来看，市盈率只是一种估值体系，并不是高市盈率的股票就不好，低市盈率的股票就好。

在赵建平投资的企业里，高估值几乎是常态，市盈率（指股票与每股的收益之间的比值）几乎没有低于五十倍的。更进一步来说，赵建平更侧重高市盈率的冷门股，如有踏准节奏的酒鬼酒和国科微，也有相对平淡的重仓股欧比特和佳创视讯。

赵建平还偏爱新股，而且有相当一部分比例是上市就投资并持有相当长的时间。

超级牛散赵建平是如何炼成的？

彪悍的人生

2003年，如果你有136万，你会做什么？

很多人会选择买房、买车等等。赵建平选择的，是投资A股。这一年，当吴鸣霄等“老牛散”还留在人们记忆中时，赵建平作为散户，初次登上资本市场舞台。但要说赵建平的名利双收，还是来自两个半牛市：06-07年大牛市、09年牛市、2013年中小盘牛市。

这三个时期，给赵建平带来资金质的飞跃。以第一个大牛市为例，2006年第二季度，赵建平重仓有色股贵研铂业，当时复权价在7-10元，中间一路持有并加仓。直到07年第四季度，赵建平持有贵研铂业的市值，达到8000多万之时，他才从十大流通股东榜单上消失。

根据当时股东股数推测，赵建平清仓卖光之时，贵研铂业的复权价在30-40元。赵建平在此股的盈利倍数约为3-7倍。经此一役，赵建平声名鹊起。此后十余年投资生涯，赵建平胜多败少。

2008年大熊市、2010-2012年的漫漫熊市，也并没有伤到赵建平。以2008年为例。这一年，茅台都在大跌下，清仓甚至空仓才是最为理智的做法。赵建平应对熊市的方式是：

一是选择医药生物等防御属性较强的行业个股；

二是买入次新股；

三是降低仓位。

赵建平持股市值，2008年的第一季度末，从上一季度的不足2200万元，增至6000余万元。随着A股的继续下跌，赵建平第二季度的持股市值，降至3000余万元。随后的第三季度、第四季度，赵建平持股市值均仅有1000余万元。

市场狂热之中，赵建平摘走胜利果实。第三季度，赵建平卖出了除恒康医疗、莫高股份外的其他全部个股。后来证明，他留下的恒康医疗，是一只大牛股。

2007年之前，由于资金没有那么多，赵建平以集中投资为主，只出现在极少数公司的十大流通股东名单里。他持仓股主要集中在医药及医药设备行业布局、信息服务和机械设备行业。等有了一定资金后，赵建平喜欢广撒网。

2007年以后，赵建平经常出现在公司的前十大流通股东列表，2017年这一年其个股就增至12只。这些股票，广泛分布于医药生物、休闲服务、食品饮料、机械设备、有色金属、房地产等行业。

这个时期，赵建平青睐新兴垄断企业，且个股流通股股本小，平均仅有5000多万股。比如2010年一季度末，赵建平一共持有的8只股票（启明星辰、红星发展、威尔泰、生意宝、卫士通、汉王科技、中青宝、北矿慈材），流通股本也都在一亿股以下。

除贵研铂业让赵建平收获暴利外，他持有的中青宝、佛慈制药等个股也涨幅惊人。以赵建平三进的中青宝为例，他抓住2012年-2013年十倍暴涨行情，在2013年又买入了中青宝1%的股权，高达133万股。到第三季度时，赵建平将这只股票清仓了。

在这一年第二季度期间，中青宝价格在5-16元，一个季度后，其价格就到了15-50元。由此可见，赵建平在中青宝上盈利巨大。A股经历牛熊转换之际，赵建平成为令人仰望的二级市场大佬，其个人资产也像滚一样越滚越大。

2007年第二季度，赵建平的持股市值突破8000万元，2009年第三季度末突破1亿元。2013年起，借助创业板大牛市的启动，赵建平的财富再次出现暴增，到2015年第二季度末，赵建平的持股市值达到10.94亿元。

2018年以来，A股生态变化中，赵建平的重点调仓对象为重组题材类，他首先清仓重组概念股，转向中小创并重的投资风格。值得一提的是2019年-2021年间，因押中十倍大牛股酒鬼酒，赵建平狂赚数亿元。

彪悍的A股人生中，赵建平也有看错的股票，或者错误的交易。有些个股曾在抛出后迎来大涨，也有些在下跌后割肉出局。比如建研集团、欧比特、汉王科技、独一味、旋极信息等。

但这并不妨碍赵建平将炒股致富的经验传给家族成员。

共同进退

赵建平与赵吉，常现身同家公司的前十大流通股东。早年间，他们共同出现在贵研铂业、佛慈制药、天龙光电、博济医药等企业股东列表。近些年来，他俩又出现在酒鬼酒、国科微、微芯生物等公司的十大流通股东名单。

今年二季度数据显示，赵吉出现在六家公司的大股东名单中，这些公司也是赵建平的最新重仓标的。包括海马汽车、纵横股份、格灵深瞳-U、国芯科技、臻镭科技、赛微微电。

除了在一些个股比如格灵深瞳等有出入外，赵建平、赵吉两人的“操作”多数保持一致，要么同时增持，要么同时减持。如戴维斯家族将投资秘诀传承给后代一样，赵建平似乎也将炒股致富的法宝，传给了赵吉。

相较于“炒二代”脱口秀演员House炒股遭遇“脚踝斩”，赵吉这些年通过投资积累了巨量财富。结合历史持仓统计，赵吉的持股身家，在2019年就达到3.26亿元。后浪拍前浪。赵吉的操作也不输赵建平。

她坚持在高景气赛道挑选次新股，比如半导体、医药和新能源车行业。“在基本面向好的标的上耐心等待其爆发，在标的热度退去后及时选择规避风险”，赵吉埋伏四年后，等来国科微的惊人回报。

赵吉在2017三季度，成为国科微的第二大流通股东，持有160万股、9645万元的仓位。当年7月12日上市四个月后，国科微即斩获超500%的阶段涨幅。此时，赵吉并没有急于退出，而是继续深耕。即便此后四年多的时间里（至 2021年4月），国科微的股价长期“原地踏步”，赵吉仍在2019年二季度，继续大幅加仓国科微。

2021年，缺芯潮愈演愈烈，产品供不应求中，国科微的基本面向好。在交出三份业绩翻倍的“成绩单”后，国科微的股价迎来“大爆发”。至当年11月24日，国科微的股价从4月初的40元左右，暴涨至244.44元的历史高位，阶段涨幅超过400%。

四季度末，赵吉最后一次现身于国科微大股东名单，季度末持股市值4.64亿元，相较最初的建仓，她市值扩张了3.68亿元。到2021年三季末，赵吉股票市值资产，飙升至7.36亿元。

与一般散户追涨杀跌不同的是，赵吉也并不介意股价的短期波动，有的甚至逆势操作，哪怕是明知介入后，遇到的是“乌云”。以赵吉2018年三季度首次进入十大股东的广生堂为例。在外界看来，广生堂的基本面并不好看，流动比率、速动比率等反偿债能力指标极低。

在股价最低区间时，赵吉入手了广生堂。之后，她没有减持，反而一直加仓。如果以广生堂今年10月15日32.10元的股价，赵吉26元左右的建仓成本来估算，她持有的广生堂股票目前处于浮盈状态。而赵建平，其在2021年一季度建仓广生堂（当时股价在34-38元区间波动），按现在的股价来看是微微浮亏。

截至2022年二季度末，除了与赵建平保持一致步调的六只个股，赵吉还单独重仓了11只标的，合计持股市值8.4亿元，已经超过了赵建平同期7.31亿元的持仓规模。

从整体市值变动情况来看，截至9月17日，赵吉是跑赢了市场。其中，表现尤为突出的是臻镭科技、纵横股份等个股，三季度以来的涨幅均高达50%以上。此时，赵吉如果二季度的持仓未变，则17只个股整体持股市值，较二季度末扩张约7670万元，收益率约为9.13%。

不过，2022年以来的市场遭遇寒流，赵吉重仓标的也是涨跌互现，这其中也有不少表现欠佳的股票。比如其重仓的优宁维、希荻微、首药控股-U等多只股票。三季度下半段以来，尤其进入四季度后，在消费电子疲软的背景下，力芯微（截至10月15日）累计跌幅已超过30%。

此情此景下，这对久经资本市场洗礼的超级牛散，他们的造富神话能否延续仍有待观察。

毕竟，资本市场最大的确定性，就是它永远都在以难以预料的方式变化。（市界： 陶婷)

医疗保健板块爆发，股价处于历史底部

医疗保健板块14日盘中强势拉升，截至发稿，迪瑞医疗、普门科技“20cm”涨停，新产业、南微医学、心脉医疗涨超18%，惠泰医疗涨逾17%，安图生物、通策医疗、拱东医疗、大博医疗等涨停，迈瑞医疗涨近8%重返300元上方。

　　消息面上，国家医保局再明确创新医疗器械暂不纳入集采。国家医保局指出，下一步，国家医保局将对类似3D打印骨科耗材等创新产品，考虑技术特点、生产成本、使用情况、临床功效等特性，采取“一品一策”的方式，确定合适的采购规则。

　　国家医保局表示，当前集中带量采购重点将部分临床用量大、临床使用成熟、采购金额高、市场竞争较充分带医用耗材纳入采购范围，通过公开透明带竞争规则，促使价格回归合理水平。

　　国家医保局指出，考虑3D打印产品还处于初创阶段，市场竞争不充分，并且产品特性较为复杂，有些产品具有个性化定制带特点，其成本及功效与批量生产产品难以简单直接对比。因此，在脊柱类产品耗材集采中并未明确要求3D打印脊柱类产品参加，而是企业自主选择是否参加集采。同时，为防止价格虚高，促进公平竞争，对于未参加集采的3D打印产品，将在后续工作中对挂网价进行规范。

　　下一步，国家医保局将对类似3D打印骨科耗材等创新产品，考虑技术特点、生产成本、使用情况、临床功效等特性，采取“一品一策”的方式，确定合适的采购规则，完善以市场为主导的价格形成机制，促进医疗器械行业高质量发展。

　　近期医疗器械设备板块受到骨科脊柱耗材落地和财政贴息贷款更新改造医疗设备等预期因素刺激，持续表现强势。国金证券指出，考虑目前板块仓位和估值仍处于历史相对底部，且板块普遍存在业绩和政策预期的改善趋势，医药强势反攻行情有望从医疗器械设备版块向整个医疗板块蔓延，建议抓紧机会加大医疗板块(特别是底部子行业和优质标的)整体布局力度。同时，市场进入三季报窗口期，预计三季度医疗板块业绩表现将整体相对二季度有明显改善，建议关注三季度业绩预期较为亮丽的板块，如部分医疗器械设备、头部医美、眼科口腔消费类器械、HPV疫苗等。□ .吴.永.芳　

爱尔眼科18年报及19年一季报点评：业绩高速增长 成长空间广阔

　　公司发布 18 年年报。公司 18 年全年实现营业收入 80.09 亿元，同比增长 34.31%。实现归属母公司的净利润 10.09 亿元，同比增长35.88%；实现扣非归属净利润 10.79 亿元(本期非经常性损益主要来自其他营业外收支)，同比增长 39.12%。 2018 年实现 EPS 为 0.42 元。

　　其中， 18Q4 实现营业收入 18.84 亿元，同比增长 19.23%。实现归属净利润 1.14 亿元，同比增长 3.90%。实现扣非归属净利润 1.59亿元，同比增长 33.48%。第四季度实现 EPS 0.05 元。

　　此外，公司发布 2019 年一季报。 19Q1 实现营业收入 20.45 亿元，同比增长 28.50%。实现归属净利润 2.99 亿元，同比增长 37.84%。实现扣非归属净利润 2.72 亿元，同比增长 30.15%。 19Q1 实现 EPS 0.13元。

　　我们的分析与判断

　　(一) 各项业务稳健增长，高端术式推动量价齐升

　　报告期内，随着眼科市场需求持续增加，公司经营规模和品牌影响力不断扩大及分级连锁体系的完善，规模效应优势显现，公司总体营业收入与净利润均保持持续增长，各项主要业务也保持稳健增长态势。2018 年公司门诊量 573.57 万人次，同比增长 13.00%； 手术量 56.45万例， 同比增长 9.07%，(剔除白内障手术量，同比增长 18.26%)。 平均门诊收入 1396 元/人次； 手术平均客单价 10419 元/例，均实现持续上升。

　　2018 年主要亚专科业务情况分别为：

　　屈光手术实现营业收入 28.12 亿元，同比增长 45.59%，该项业务毛利率为 52.38%(同比-0.43pp，预计是由于高端手术材料成本较高及欧洲、美国医院并表所致)；屈光业务高速增长主要由于境内各医院手术量快速增长的同时全飞秒、飞秒和 ICL 等高端手术占比提高，量价齐升，以及欧洲 ClínicaBaviera.S.A 去年 9 月并表，今年收入快速提升所致。 未来随着： 1。消费升级趋势推动高端术式占比进一步升高； 2。高端术式内部多样化； 3。不断开发个性化术式乃至实现私人订制化，屈光手术业务仍有较大增长空间。

　　白内障手术 FY18 实现营业收入 15.45 亿元，同比增长 9.01%，毛利率为 37.69%(同比-0.52pp)。此为高端晶体占比提升，全飞秒术式增加所致。 受国家实施城镇居民与农村合作医疗的医保政策整合调整过渡，以及部分省区医保优化调整支出结构影响，白内障业务手术量增长率出现阶段性放缓。 然而白内障手术为刚需， 且我国老龄化程度不断加深， 我们预测未来白内障业务将继续受益于中国广阔市场空间。视光业务 FY18 收入为 14.77 亿元，同比增长 26.04%，毛利率 55.47%， 同比增长 1.81pp。

　　视光业务高速增长受益于主要是视光配镜量持续上升的同时视光技术和新产品不断创新升级。

　　眼前段手术业务、眼后段手术业务全年分别实现营业收入 9.83亿元(同比+24.92%)，5.42pp亿元(同比+13.57%)，其毛利率分别为 44.19%(+4.30pp)、 34.49%(-2.29pp)。

　　公司内生业绩增长质量高， Clínica Baviera.S.A 于去年 9 月 1 日并表， 美国医院 AW 去年 4月 1 日并表，剔除海外并表影响公司业绩仍能实现同比 35.54%的高速增长。 此外， 报告期内公司分别收购了陇西爱尔、资阳爱尔、内江爱尔和宜宾爱尔 51%股权，宜城爱尔的 55%股权、醴陵三三一爱尔 81%股权，新建了宁乡爱尔、临夏爱尔、白银爱尔、沈阳爱尔、沈阳爱尔卓越，广州黄埔爱尔等医院，但是经我们统计，这些收购及新建医院整体来看 18 年尚未实现盈利(约亏损 0.15 亿左右)，对公司业绩没有正向影响，因此公司扣非业绩增长仍主要为内生增长。

　　财务指标方面，公司 FY18 毛利率为 47 %，较上年同期上升 0.72 个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用及研发费用率分别为 10.31% (同比-2.67pp)、 13.38%(同比-0.29 pp)、0.56%(同比-0.15pp) 及 1.22%(同比+0.70pp)。 我们估计三费费率降低主要是由于公司规模扩大带来的规模效应，以及去年同期使用央视品牌计划所致。 FY18 公司实现经营活动现金流量净额 14 亿元，同比增长 5.22%。 19Q1 公司毛利率为 45.44%，较去年同期上升 0.78 个百分点；实现经营活动现金流净额 4.31 亿元，同比增长 46.33%，经营活动净现金流十分稳健，体现利润质量高。

　　(二) 成熟医院也有高增长，分级连锁体系持续发挥优势

　　报告期内，公司继续加快完善各省区域内分级连锁网络体系，加快推进以地、县市为重点的医疗网络建设， 覆盖面扩大，覆盖程度加深； 通过不同层级医院的功能定位，高资源共享效率、医疗水平，不断拓展医疗网络的广度、深度和密度，持续增强集团的整体实力和各家医院的竞争力。 随着全国医疗网络不断完善，规模效应进一步体现。 18 年公司前十大医院保持高速增长， 总营收增速 21.44%， 净利润增速高达 32.59%， 体现成熟医院也有较高业绩增速。

　　(三) 国际业务稳步发展，欧洲医院业绩稳健增长

　　报告期内， 公司国际业务稳步发展， Clínica Baviera 全年实现业绩增速 20.6%，报告期内新增医院 3 家(西班牙 1、德国 2)。 FY18 Clínica Baviera 实现营业收入 10929.4 万欧元，同比增长 9.4%； 净利润 1190.8 万欧元， 同比增长 20.6%， 业绩符合预期， 体现被收购后注入动能及对接资源， 导致欧洲医院发展的积极性大幅提升。

　　分地区看，收入增速上意大利(+20.8%) >德国(+14.1%) >西班牙(+7.1%)， EBITDA增速上德国(+58.5%) >意大利(+44.3%) >西班牙(+8.9%)。 我们认为，欧洲医院增长势头良好体现公司国际化战略成功，未来国际业务有望持续反哺国内： 1。标的公司自被收购后业绩加速增长，未来盈利能力无忧，有效增厚公司业绩。 2。标的公司的老花镜等手术技术相对国内有很大优势，可以弥补国内技术劣势：由于欧元区经济发达、老龄化程度高，标的公司的老花眼手术技术较为成熟，许多人工晶体的临床试验都是由标的公司承接，可资借鉴； 3。“手术中心+诊所”的商业模式可供公司学习其分级连锁体系。 4。公司得以快速地深度融合国际先进的医疗服务理念和最前沿的技术体系，嫁接高端服务模式和管理经验，有利于公司发展高端医疗服务，而且公司的全球优秀专家团队得以大幅壮大和丰富。

　　(四)科研能力不断强化，人才吸引力进一步提升

　　报告期内，公司在“两院、两所、两站”的科教研平台基础上，新设立了“角膜研究所”、“屈光研究所”、“青光眼研究所”及“视网膜研究所”等临床研究所，眼科医疗科研研究不断深入，并推动与国际顶尖医疗机构科研合作，进一步夯实了公司“产、学、研”一体化的战略布局。公司集聚创新资源，加快科研成果转化，持续升整体技术水平。爱尔眼科学院发起并主导的全球近视眼大数据多中心研究项目，将强化人类近视眼发病机制领域的探索研究； 公司在仿生组织工程角膜的构建和移植研究方面取得进展； 发布《中国青少年用眼行为大数据报告》，用大数据分析了青少年用眼行为，出科学防控近视的五个维度，为举国关注的青少年近视防控问题供了新的解决思路和方向。此外，公司依托科教研平台，申请和开展了多项国家级、省部级、市局级科研课题； 主办了多场有影响力的国际学术会议，科教研一体化优势稳步提升。

　　报告期内，公司在学术科研方面取得了显著成果。公司在各类期刊共计发表论文 174 篇，其中 SCI/Medline 收录论文 39 篇、中文核心期刊/中国科技论文统计源期刊 105 篇，其它类收录 30 篇； 公司科技项目获批立项 79 项，其中国家级项目 3 项，省级项目 31 项，市级等其他项目 45 项； 公司主办了“ 2018 屈光手术国际论坛”、“ 2018 屈光性白内障手术新进展国际会议”、“橘洲视光国际论坛”等 8 次国际国内大型学术交流会议，吸引来自全球五大洲的眼科领域权威专家参会达 2450 人次，为全球专家教授及手术医师们供了学术交流的平台，进一步推动了我国眼科医学行业走向国际化。在第 23 次全国眼科学术大会上，爱尔眼科共有 2388 篇论文被大会录取，占比超 20%，再创历史新高。

　　公司科研实力不断强化，一方面可以提升公司的医技水平，从而提升公司旗下医院在大众中的口碑及盈利能力；另一方面也有利于吸引更多眼科医生人才加盟：现在公司旗下眼科医生已占全国的 12%，眼科医生加入公司旗下可以获得更高的薪酬收入和提高自身技术实力早已是共识，而未来公司科研能力、影响力也不断强化，更将大幅提升人才吸引力，保证公司长远发展。

　　3。投资建议：

　　公司是国内医疗服务龙头企业，其经营规模和品牌影响力不断提升，网络布局不断完善，盈利能力持续增长；同时公司积极探索新业务和国际化路径，前景广阔。预计公司 2019-2021年归属净利润为 13.72 亿元/17.81 亿元/21.85 亿元，对应 EPS 为 0.58 元/0.75 元/0.92 元，对应PE 为 62/48/39 倍。我们认为公司已进入高速增长的新阶段，维持“推荐”评级。作者：佘宇。来源：中国银河

一套价值千金的投资体系（深度好文）

投资、做人都是一样的，一个人持有的投资观就是其价值观、世界观、人生观。

一、核心投资体系：好生意、好公司、好价格

纵观整个投资界，那些伟大的投资者，不论是价值投资、成长投资还是趋势投资，他们成功的都是相似的，这些伟人们无不例外都拥有：宏观行业的分析能力（好生意），微观企业的剖析能力（好企业），对自我人性的控制能力、对市场情绪的理解能力、对资金偏好的分析能力（好价格）。所以，在我看来成功的投资并不复杂，来来去去不过三个字：好生意、好公司、好价格。其中，好价格是一般投资者和伟大投资者最大区别的（即人性、市场、资金的分析，第二章展开）。

投资的本质是寻找好生意、好公司、好价格，所以想要做一笔成功的投资，“三好”准则缺一不可，只要满足“三好”条件，一个公司不论它在什么市场、什么板块、什么时间、甚至不是上市公司都没有关系。对此投资者一定不能抱有偏见，我们要寻找投资的本质，不能迷失在市场中，要明白虽然市场的钟摆一直在摆动，但不论钟摆如何摆动，都不会影响那些真正的“三好”公司，对于优秀的投资者来说，只有宏观行业的好坏、微观公司好坏、估值高低之分。很多人根本没有正确的投资体系，没有明白投资的本质，却还在为了蓝筹股和创业板孰优孰劣争论不休，说到底一笔好的投资是根本不分派别的。

在中国这个市场做投资，更需要坚定的意志来坚持“三好”投资体系，因为现在的大部分观点认为：不管用什么方法，只要赚钱就是对的，这是典型的唯赚钱论，唯业绩论，抱着这样的价值观，不难理解为什么市场那么疯狂，散户大部分都在伪投资，而基金唯净值论，所以抱团、追高、赌博。但显然这是极大的错误思维，长期看市场必然回归，因错误的方式赚钱还不如因正确的方式亏钱，投资从来不是平路短跑，而是垂直攀岩的马拉松比赛。小盘股大涨并不意味着合理，同样蓝筹股大跌也不意味着垃圾，虽然市场在短时间内经常无效，但我们不能因此而改变自己的价值观。

市场中充斥着太多的伪投资者，他们分析都是流于表面，往往出于某个题材或者概念就看好一个公司，却从没有对公司做详细的研究，甚至连公司的主营都不知道，但是经过连续几年中国这个不合理市场洗脑（过去几年的时间里，小盘股估值极高但继续上涨，而蓝筹股估值很低但继续下跌），在这些“赚了市场的钱”的人眼中，价值投资甚至沦为亏损的代名词。

但事实上，在过去几年里那些真正优秀的投资者是站着依然把钱给赚了，比如13年6月钱荒的时候，大盘探到1850点下方，虽然一些低估优质股也一样被杀的很惨，但这也是最好的机会，正印了一句话：最坏的时候，恰恰是最好的时候，在整个市场都在追逐热门的时候，一些前景好估值低的冷门股和优质低价蓝筹股，因为没人关注获得了大比例的折价。明白投资是“赚企业的钱”，这点非常重要。

二、判断好生意，找到好公司，发现好价格

1、好生意

好生意的判断标准是搞懂两个问题：1.行业现在的壁垒如何（护城河）；2.行业的前景如何（成长性）。

要搞懂这两个问题说难也不难，主要是综合分析一个行业的价值和成长，比如医药行业作为典型的好生意，是因为优秀的医药公司能不断研发新药、申请专利，这是护城河，而巨大的市场是未来的成长性。

未来的好生意还是主要集中在：医药、消费股、TMT三个大行业中。为什么？无论你贫穷富裕，经济危机还是战争，人类都会生老病死、都需要吃喝拉撒。所以只有医药和消费能成为百年企业，长牛股票。而医药消费让人类活下来，科技让人活得更好。但不同于医药消费的投资理念，科技行业是不进则亡，20年前的科技巨头今天照样破产，Google、苹果、腾讯不进步不创新未来也要被淘汰。所以投资科技股的核心要素是抓住时代的潮流，活在当下。

确定大的行业之后，就要细分下去，医药、消费、TMT三个行业可以细分为比如牙医、眼科、体外诊断（中国巨大的市场）、特殊属性的快速消费品、TMT的细分行业更多。当然，好生意不局限于医药消费TMT，不论什么细分行业，只要能有自己的护城河，能有美好的成长前景，一样能定义为好生意。

总的来说，好生意就是对未来宏观行业变化的判断（也包括宏观政策上的变化）。如果能预见行业变化后出现必然结果，那么我们就大可不必在乎发展过程的曲，无惧任何短期的变化。

2、好公司

寻找好公司的要点为三点：1.非量化指标：管理层、企业文化、商誉；2.量化指标：财务报表；3.核心指标在于判断一个公司创造价值的能力：ROIC和ROE。

1.非量化指标的判断需要靠对一家企业长期的跟踪才能得出结论，频繁的实地调研感受企业文化，了解公司管理层，通过长时间对企业运作的跟踪了解管理层的管理能力。

2.量化的财务指标的判断需要有扎实的财务基础，读财报不仅仅是简单的看收入、利润，更重要的是理解深层次的东西，要通过分析财务数据得出企业经营的质量，是否存在作假的陷阱，是否有发展的潜力。

3.判断好公司的核心是判断一个公司创造价值的能力，指标是ROE（净资产收益率）和ROIC（投资回报率）。

为什么是ROE和ROIC两个指标呢？因为单纯的EPS、PEG估值方法完全可能是个伪命题，比如，A公司去年赚了1万，今年赚了10万，十倍；B公司去年赚了1亿，今年赚了2亿，两倍。哪一个更好？在现实生活中，谁都知道B公司好。但在资本市场上不是，因为人们总是很短视，只看增速（特别中国市场）。而ROIC和ROE直接反映了公司的投入产出的效果，他告诉我们一个公司到底是创造价值还是毁灭价值。有没有竞争优势，业绩是不是昙花一现式的惊艳，成长的质量如何。

从ROIC的角度看，中国股市大部分股票正在进行价值毁灭。相当多的公司长期以来的ROIC值只能维持在6%以下，盈利跑不过基本利率，更别说通胀。这类公司利润基数低，就算是利润突增几倍，也没有意义。甚至根本不产生真正的利润，都是纸上富贵，或是依靠不断的圈钱，或是大幅度地使用了财务杠杆，表面的高收益对应了经营的高风险。如果公司未来的经营是不断毁灭价值，那么再便宜都不是买入的理由。所以在好公司的角度上，依然是不分派别的，不论是成长股还是价值股，真正的好企业都是低投入高产出的，同时拥有优秀的管理层（不至于产生高ROIC但低ROE的结果），并且以永续经营为最终目的。

3、好价格

发现好价格的方法是对人性、市场、资金有深入的认知和分析能力。

对于一般的投资者来说，往往有一个误区，即发现好公司之后，其买入价格会用估值模型来决定，这是极大的错误。因为估值模型决定长期的安全边际（当然还有部分投资者是采用技术图形和指标，这就更荒谬了，因为任何指标都只是历史的总结和推断），而现时买卖价格的好坏是需要通过分析人性和市场来决定的。

这很好理解，因为市场长期看必然有效，所以需要估值模型是用来估算长期的安全边际的；但买卖发生在当下，而短期看，市场经常无效，股价短期的上涨和下跌根本不是基本面推动的，而仅仅是人类情绪和资金偏好的变化推动的估值的变化，因为这种无效的存在，所以即便是你精确的通过各种估值模型计算的“安全边际”，也可能被市场打的一文不值（虽然在极端情况下任何估值体系都会土崩瓦解，但并不意味不重要。另外ROE、ROIC这些指标更多的是评价企业的好坏而非价格的高低，注意区分）。所以大师们一再告诫我们：投资是一门艺，而绝非严谨的科学，宁要模糊的正确，不要精确的错误。

所以也是为什么一般的投资者即使足够努力学习、累积经验，也只能成为一个优秀的投资者，但想要成为一个伟大的投资者几乎是不可能的。世界上伟大的投资者是极少数，因为伟大的投资者，他们所具备的价格和价值的发现能力，这并不是能通过后天的学习和累积产生的，发现好价格的能力几乎是天生的，对人性的和对市场的理解是无法复制的。

对“好价格”的判断是“三好”投资准则中一般投资者和伟大投资者最大的区别。

归纳一下伟大的投资者找到“好价格”的两大要点：

①.判断市场情绪，即判断人性的变化：是指我们要做到逆向投资（反人性的投资），也正是巴老说的别人恐惧我贪婪，很多时候公司的基本面是没有变化的，变化的只是市场的情绪，在判断出大熊市、黑天鹅、业绩拐点的机会后，要顶住市场的恐慌压力，逆向投资抓住机会。如果你不能控制自己的情绪，那你就会被影响。贪婪恐惧是我们失败的主要原因，总想着买要更便宜一些，卖要更贵一些，心态的失衡才是很多基本面高手炒股失败最大原因，杀死你的是心魔。投资最难的地方并不是了解公司的基本面，而是了解市场人性并战胜自己。

那么这种逆向投资如何量化？很遗憾，无法量化，甚至无法学习。马克·塞勒尔曾在哈佛的演讲中说到为什么我们不能成为下一个巴菲特，他认为一个成功投资者的决定因素并不是智商有多高、拥有或者在今后的职业中拥有多少经验。知识是可以学习的，但人性是无法复制的，成功的投资者对人性的判断和对自我人性的控制是天生的，而绝大多数普通人纵然再努力，也绝对不可能成为巴菲特这样的大师，几乎没有人能在整个职业生涯中达到25%的复合收益率。

天才从出生一刻就注定了是天才，只有极少数人会取得伟大的成功，这一点不光是股市，不论在任何行业，都是一样的（任何行业都基本符合7亏2平1赢的定律）。或许短期看，普通人能做到超出均值的胜率，但长期看均值必定回归。无数的事实告诉我，伟大的科学家、商业成功人士、艺术天才、投资大师，这些超凡成就的伟人，几乎都具有异于普通人的人格，极度自负、高傲，完全不在乎他人看法，与世隔绝、冷酷无情，观察问题的角度不同与常人。

即使无法成为一个伟大的投资者，但作为一个优秀的投资者我们仍然要学会控制自己的情绪。我们不应该对价格太关注，而对价值又太漠视。股价下跌了，并不意味公司做得很差，同样的，股价上升了，也并不意味公司做得很好。事实是，如果你真正视股票为企业，你的情绪也不会随着股价的上升或下跌而波动了。因此要永远记住价值，价值，还是价值，而不仅仅是价格，只有心中具有强烈的价值感，才能抵抗恐惧的情绪。人性这玩意，千百年从未改变，未来也永远不会改变（除非我们都成了机器人）。

②.判断资金的偏好，即市场资金流动的方向：这是可以学习的，也是可以量化的。具体表现为趋势和量价的变化。

股价的波动是因为市场资金的变动，趋势的形成是因为市场资金形成了一致性的预期，表现出方向的一致性，即股价长期短期的向上或向下。此时抓住“好价格”的核心思想就是：判断市场资金一致性的预期，抓住资金转向的瞬间。具体可以通过看量价的变化，因为资金进入或离开都会留下蛛丝马迹，然后，长期资金的行为形成长期趋势，短期资金的行为形成短期趋势。

判断短期市场资金的偏好，可以让我们得到更好地找到好价格，这一点是非常重要的，不论是什么风格的投资者都千万不能忽视，特别是自诩为价值投资不需要技术分析的人，千万不要因为一个公司出现了价值低估的情况贸然买入，因为市场先生依然会把你搞的破产！计算安全边际的时候为什么要打折？打折就是在考虑市场先生的脾气，但这个打折打多少？价值投资的理论不会告诉你，只有盘面的信息才会告诉你。对盘面的感觉，对资金的流向都是需要长年累月的经验积累，盘感的养成也非一朝一夕。

4、总结

好生意、好公司、好价格的三好理念简单总结就是分析宏观行业，分析微观企业，分析市场和人性，对我来说，宏观经济运行方向和股票市场运行方向一点也不重要，预测是没有任何意义的，重要的是细分行业的发展前景、微观企业的发展前景和一个好的买点。

所以在寻找三好公司的时候，要常问自己10个问题：

1、公司的产品定位如何，所处行业的未来发展如何；

2、公司在细分行业是否具有竞争力，护城河在哪里；

3、企业的盈利模式是否具有可持续性（模式找对了没）；

4、历史财务报表是否健康，尽力排除造假粉饰的可能；

5、公司股东治理怎么样，是欺诈小股东或者对小股东不重视；

6、横向纵向比较，找到公司的天花板在哪里；

7、现在的价格是否在安全边际内（用估值模型计算）；

8、整个市场的情绪如何，短期资金的偏好是什么；

9、资产是否进行了合理的配置（采用动态平衡策略降低投资风险）；

10、提升自我内心的修炼，做到不以物喜不以己悲。

最后多说一句，对于追求三好公司这一点千万不能教条主义。能追求“三好”公司是最好不过的，但很多时候，“三好”很难全，退而求其次也是无奈之举，所以有时候不是那么好的生意，但价格足够低也具备吸引力，有时候不是那么好的价格，但公司行业长期积极向好，也值得买入，巴菲特老先生也强调过，用一般的价格买入优秀的公司要远比用低估的价格买入平庸的公司来得好。

三、寻找“三好”公司的温床

通过前文已经明白“好生意、好公司、好价格”是成功投资者寻找牛股的必要指标，那么在什么领域能大量找到满足“三好”条件的公司呢？

对于大多数人而言，想到牛股，难免会去热门的行业和企业里寻找，但纵观整个资本市场，公认的白马股虽然都是满足好生意和好公司的条件，但都不满足好价格的条件。所以如果仔细观察一下全球牛股的历史，会惊奇的发现牛股出现频率最高的地方是无人关注的冷门股，他们多是隐形冠军或拐点公司。逻辑很简单，这些优质细分行业的冷门股具有足够低的价格，有足够的涨幅空间，同时基本面也非常好。所以我认为：三好公司诞生的温床就是优质冷门股，优质冷门股主要是拐点公司和隐形冠军（冷门股的投资也是彼得林奇投资的神髓）。

以下来总结一下拐点公司和隐形冠军的特征：

①.拐点公司（困境反转）主要特征：

1.表面一看一大堆问题，很多缺点，但同时有一个优点，就是资源禀赋；

2.从财务指标来看，毛利率很高但是净利润比较低；

3.按PE估值都较贵；

4.管理层出现变动；

5.公司正在回购或增持股票。

寻找拐点公司的步骤是：1.判断企业是否具有资源禀赋；2.是否因某种原因没能把资源禀赋发挥出来；3.是否市场给出了一个很低的价格；4.是否未来能有出现拐点的契机（对于拐点公司要辩证的看，因为有缺点，股价才会便宜，关键要能把握缺点是不是致命的，会不会改进）。

首先如何判断资源禀赋，举个例子：我们常听到说某上市公司拥有一块土地，如果把这个土地卖掉，它收回的现金远大于公司的市值，但这不是资源禀赋，投资这种公司往往不是机会反而是陷阱。真正的资源禀赋一定是要能够给公司持续带来现金流，持续带来盈利的，这个资源禀赋才有意义。这里分为两类，1、无形的资源，包括商誉（品牌）、渠道；2、有形的资源禀赋，比如百货公司的物业是能够持续带来现金流和利润的，又比如资源类公司的资源等等。

接着要判断资源禀赋为什么没有发挥出来。1.资源禀赋无法发挥的最大因素是公司的治理制度。比如很多资源禀赋的公司由于历史原因都在国企名下，由于体制原因，潜能没有发挥出来。2.黑天鹅事件，比如三聚氰胺；3.政策变化；4.市场需求的变化因素，周期类困境公司。

最后要寻找拐点的契机。

第一、公司体制改革（如股权激励、MBO、员工持股、引入战略投资等），比如国企改革MBO、股权激励、引进民营企业作战略投资者等（举例，比如片仔癀，国企的销售基本都不行，于是引进了华润集团作为战略投资者合作，比如上海家化，引入战略投资这后品牌重塑）。

第二、管理层换人后经营方针的变化，具体的改变体现在：垃圾资产的剥离（减少多元化），增加多元化拓展市场，把优质资产分拆上市等，举例：恒顺醋业，12年6月份的时候，集团公司的董事长换人了（这还不是上市公司的董事长换人），市场马上就给出反应大涨，因为市场预期董事长换人之后，会把主营之外的垃圾资产剥离。再比如在早之前的泸州老窖，也是在谢明上任之后股价跟业绩齐飞，古井贡，也是在以前的董事长曹杰走马上任后成为十倍股，所以换人是一个需要高度关注的。

第三、黑天鹅事件，由于短时间市场舆论的导向，很容易把出现黑天鹅事件的公司价格打得一文不值，但事实没我们预料的那么严重，那些离不开我们生活的产品最终会走出困境，黑天鹅也成了最佳的买点。比如08年著名的三聚氰胺事件，最后伊利股份成功困境拐点，成为十倍股，又比如核电站泄漏事件等等；

第四、政策出现变化，最典型的例子就是核电股、水电、天然气这些公共事业。

第五、周期类公司的困境反转，这个完全取决于市场和经济的变化。

②.隐形冠军是指某个公司在公众知名度相对较低，产品不易受人觉察的或者看不见的，只是存在于最终消费品的制造流程当中，或者只是某种消费品的部件或原料。赫尔曼·西蒙（Hermann Simon）是德国著名“隐形冠军”之父、是世界极负盛名的管理大师，出生于德国，1976年获波恩大学博士学位。《隐形冠军》一书作者，“隐形冠军”概念首创者。

1986年，时任欧洲市场营销研究院院长的赫尔曼·西蒙在杜塞尔多夫巧遇哈佛商学院教授西多尔·利维特，后者问他：“有没有考虑过为什么联邦德国的经济总量不过美国的1/4，但是出口额雄踞世界第一？哪些企业对此所作的贡献最大？”西蒙开始认真思考这一课题。他很快就排除了像西门子、戴姆勒-奔驰之类的巨头，因为它们和它们的国际级竞争对手相比并没有什么特别的优势。那么，答案只可能到德国的中小企业当中去找。

从那一年开始，通过对德国400多家卓越中小企业的研究，西蒙创造性地提出“隐形冠军”（Hidden Champion）的概念。他通过大量数据和事实证明德国经济和国际贸易的真正基石不是那些声名显赫的大企业，而是这些在各自所在的细分市场默默耕耘并且成为全球行业领袖的中小企业。它们在利基市场（niche）中的地位无可撼动，有的甚至占据了全球95%的市场份额（比如德国卷烟机械生产商Hauni）；它们的技术创新遥遥领先于同行，其人均拥有专利数甚至远远超过西门子这样的世界500强公司；但是因为所从事的行业相对生僻、加上专注的战略和低调的风格，它们又都隐身于大众的视野之外。

早年的研究中，西蒙认为“隐形冠军”现象仅限于德国，根植于德意志民族悠久的手工业传统和对职业的自豪。但是进一步的研究发现，隐形冠军企业在美国，在南非，在新西兰，在亚洲都普遍存在，它们不但同样在各自所在的经济体中扮演着非常重要的角色，而且和德国的隐形冠军企业有着惊人相似的成功法则。西蒙发现一些中国公司已经成为行业内的隐形冠军，他们被称为市场领跑者。例如，上海有家公司专门制造港口起重机，在该领域这家公司是全球最好的；在重庆，有家制造集装箱的企业已经占领了该行业全球17%的市场；两三年前，商丘一家制造手机送话器的厂家也做到了行业内最好。《经济学家》杂志上一个数据让西蒙很感兴趣，中国68%的出口来自于雇员不到2000人的小公司，中国的产业结构和德国的非常相似。

隐形行业冠军公司的特征：在《隐形冠军》一书中，赫尔曼·西蒙曾经将隐形冠军的成功经验归结于：燃烧的雄心、专注到偏执、自己攥紧客户、贴近卓越客户、“非技术”创新、毗邻最强者以及事必躬亲。隐形冠军大量存在于许多并不起眼的细分行业。这些领域的起点低、没有太多门槛限制，但最核心的莫过于一点：专注。无论企业最初从事的是别人不屑做、不能做还是没有想到的特殊领域，它们都做到了持之以恒、坚持到底，绝不轻言放弃，最终获得了不可撼动的市场地位。

隐形冠军的一些具体特征（参照彼得林奇的标准）：

1、公司的名字听起来枯燥乏味，甚至可笑（名字非常奇怪的公司往往会被低估，因为大众认识不充分，看其名不知其行业。特别中国是散户主导的市场）。

2、公司业务枯燥乏味甚至让人厌恶。

3、公司从母公司分拆出来（ 因为它们很多都有优秀的资产负债表）。

4、机构几乎不持股，分析师不追踪。

5、公司被谣言包围（黑天鹅）。

6、公司可能处在一个几乎不增长的行业（面临 较少的竞争）。

7、公司有一个利基。

8、人们要不断购买其产品的公司。

9、公司在增持或回购的股票。

具体到A股，有很多股票也是符合“隐形行业冠军”的标准，但这些名不见经传的企业未来都有很大的概率成为细分行业的龙头，成为伟大的企业。

四、人生观、价值观、世界观。

最后讲一讲自己这几年来的心路历程和投资感悟。

初入股市的时候，我渴望的是轰轰烈烈的人生，当时崇拜的对象就是利文摩尔一样的人物，期待着从一无所有能到几亿身家，即便最后可能会破产一无所有，但我也认为是值得的，至少曾经辉煌过。所以当时根本不懂什么价值投资，就是趋势投资，但我几乎没有接触过技术分析，一上来就琢磨庄家，怎么跟庄，怎么顺势。这一点应该也和部分初入股市的人是一样的。

在经历市场的磨练，自我心态的磨练后，我终于明白，为了不让真理的路上人满为患，命运让总是让大多数人迷失方向。其实投资、做人都是一样的，一个人持有的投资观就是其价值观、世界观、人生观。对于一个追求梦想的心来说，最重要的是坚持做好自己，他人怎么想、怎么做，都和自己无关，我们只要按照自己的准则，就会寻找自己的人生，追求理想，顺便把钱赚了（站着赚钱），这才是最重要的（投资也是一样，不论市场如何变化，坚持寻找三好公司，这才是最重要的，不要被任何事情影响）。

我深刻的明白，无论在什么行业，成功从来不会一帆风顺，成功者永远是少数。在投资界更是如此，独立思考、远离大众的结果必然是遭到各种质疑甚至谩骂，能够坚持下来的寥寥无几，不考虑天赋的因素，除了努力和坚持，找不到成功的第二条路。我从不求能得到所有人的认可，甚至不求大部分的认可，投资本来就是一件孤独的事，张小娴说过：孤单不是与生俱来的，而是由你真正爱上一个人那一刻开始的。

我认为：孤单不是与生俱来的，而是由你真正读懂了投资那一刻开始的。我宁愿做一个大众眼中的傻子，我努力坚持着自己的投资观（三好公司），我宁愿做一个偏执狂独自上路，或许只有偏执狂才能成功。成功是99%的汗水和1%的天赋，虽然1%天赋决定了你是否能成为一个伟大的投资者，但即便没有天赋，至少我们通过努力成为一个优秀的投资者，而不是悠闲的敲打着键盘，看着电影，玩着游戏。

作者：慧博

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