普及贴2：为什么赚不到钱？为什么赚钱那么难？

普及贴2：为什么赚不到钱？为什么赚钱那么难？

很简单，因为根本没有那么多钱让你赚。钱少了，每个人赚的钱就必然少了。钱少了很多，自然就赚钱难了。

你知道中国的钱少了多少吗？说出来吓你一跳：每个中国人平均少了3万元钱，全国少了40万亿元的钱。因为少了这么多钱，所以赚钱越来越难，你口袋里的钱也就越来越少了。
那么，钱去哪儿了呢？

首先，我们要说，1999年后的中国央行，借助强制结售汇制度，把所有的美元都收归央行，然后央行按照汇率释放基础货币。这其中，包括贸易顺差带来的外汇，也包括外商投资带来的外汇。这个过程，其实就是以外汇（主要是美元）为锚，印刷货币的过程。

香港，以前是联系英镑，后来是联系美元。香港的发钞机构，每发行1元港币，就必须有对应的美元储备。换言之，香港的每一元港币，背后都有对等的美元存在。所以，港币就等于美元，汇率自然可以长期稳定。

问题是，香港弹丸之地，几乎没有任何基础资源产出，人口又少，贸易为主。香港的货币直接挂钩美元，完全放弃货币自主权，是可以的。而中国大陆呢？每年有巨大的第一产业的资源生产，有海量的第二产业产品制造出来，然后才是服务业。这么一个超级巨大的经济体，怎么能够几乎放弃了货币自主权，而一味锚定美元来发行自己的人民币呢？

荒唐的锚定外汇发货币的模式，歪打正着，提供了源源不断的基础货币。1999年，央行基础货币余额3.3万亿元，到2012年底，13年时间，增长到25.2万亿元，足足增加了650%。

巨大的基础货币投入带来的经济的快速增长。1999年，中国GDP总量9万亿元，2012年达到53.8万亿元，足足增长了6倍。

最重要的问题来了：1999-2012年的13年时间，中国的GDP累计增量是多少呢？是340万亿元。货币的增量是多少呢？不足22万亿元。

换言之，我们用新增的22万亿元基础货币，累计创造了340万亿元的GDP。

什么是GDP，固然是一国的生产增加值，但是，按照收入法算，GDP就是一年内全国人民（包括个人、企业和政府）累计赚到的钱啊。13年时间，大家累计赚了340万亿元，当然也花掉很多，但社会累积下来的基础货币增量其实只有22万亿元。全国人民和外商企业，要一起来分这个22万亿元。你赚多了，他必然赚少了。

然后呢？从2013年起，伴随着事实上的强制结售汇制度的终止，个人和企业手里可以有外汇了，央行不再根据外汇多少发人民币了。然后，央行就傻眼了，他们不知道应该根据什么标准来增发基础货币。没学过啊。没有教科书啊。

结果呢？2012-2024年8月，这不到12年时间，中国央行的新增基础货币余额只有13万亿元。等于什么呢？等于近12年时间，全国人民能赚的钱，只有人均不到1万元。而且，2018-2021年这3年，基础货币完全没有增长！

那么，2012-2024年，中国的GDP累计增加了多少呢？是1130万亿元。

看起来像驴粪蛋，外面光光内里空空。全国人民奋斗了12年，累计产生了1130万亿元的GDP，结果新增了基础货币13万亿元。

如果说，前面13年，每增加15元GDP，会新增1元基础货币供给。那后面这12年呢，每增加1元基础货币，需要对应87元的GDP产出。

现在，你明白结果是什么吧？看起来大家赚了很多钱，但其实真正属于基础货币的寥寥无几。这不就是钱少了吗？钱少了，你可不就赚钱难了？

少了多少钱呢？我们假设用1999-2012年的数据，每新增15元GDP则新增1元基础货币，那么，我们后面这12年应该新增75万亿元。而实际上只新增了13万亿元，缺口62万亿元。或者说，全国人民，人均少了4万多元的基础货币供给。按照这个标准，中国当前的基础货币，应该是100万亿元而不是不足40万亿元。

换另外一种思路，假设按照保守一点的1999-2015年的基础货币增速，我们目前的基础货币应该是75-84万亿元（我此前论述过）。缺口是30-40万亿元。

还有一个问题是毋庸置疑的：中国的房地产的资产膨胀、中国股市带来的资产价格膨胀，理应需要远超过经济增长水平的货币。而中国央行根本没有针对这些资产膨胀发行新的货币。比如，以前价值10万亿元的房子，现在价值100万亿元了，有的人把房子卖掉，重要有人支付这笔钱，但这个社会根本没准备那么多基础货币，于是买房的人只能贷款。卖房子的人拿着钱出国了，就留下持有贷款的人。还有，以前投资搞个企业，只花了1亿元，上市后价值100亿元，大老板卖了50亿元，跑了。带走的是基础货币，留下的是散户的贷款。还有，大量外商比如李嘉诚，在国内买地增值，在国内投资增值，人家都要把人民币兑换成外币带走的。可是，他来的时候，投入1亿美元，走的时候，带走10亿美元，这不就必然导致基础货币减少吗？

还有一点，我希望每个人都明白，新中国的经济起点是1949年，但是，中国的货币供给是从1990年之后才逐渐增加的。前面40年，我们数亿人勤勤恳恳辛辛苦苦奋斗了40年，并没有对应的货币供给增加。到1990年，中国全国的基础货币还是负数（贷款大于存款）。所以，我们的货币供应是从无到有在最近30多年起来的。这些货币，完全、注意，是完全没有给前面40年预备货币增量。比如，10亿人民的房子，在1990年之前是基本不值钱、不算钱的，到2000年之后，房屋才货币化了，而房价和地价上涨后，存量房屋被计价，增值几十万亿元，但央行却没有提供任何与此相关的基础货币供给。股市也是如此啊！

你去算吧，仔细算吧，算来算去，中国目前的基础货币，应该是70-100万亿元。我们的基础货币缺口，至少40万亿元。中国央行，欠每个中国人3-4万元基础货币。因为钱少，所以赚钱难。因为没那么多钱，所以没钱赚。

好吧，现在很多地方在收过头税，在退以前的增发补贴和奖励，在降薪退薪减少奖金，在扩大社保缴费，在增加罚款。这一切，完完全全是治标不治本。因为全社会的钱没有增多，你再怎么折腾，钱也不会多，经济也不会好。

希望经过我这个普及贴，每个人都能明白，M2根本不是基础货币。贷款根本不是基础货币。我们需要的是基础货币，不是贷款。降准，降息，都不增加基础货币，对经济是没有用的啊。要扩大基础货币！

最好的做法，就是全民发钱。成本最低，效果最好。绝对不是发消费券！降税是完全无用的。特别国债，等于政府转移支付，聊胜于无。

​过去10年，我们做错了什么？

过去10年，我们做错了什么？

1999年到2012年，中国的GDP从9万亿元增长到54万亿元，13年时间增长了整整5倍。那是一段多么令人心潮澎湃的经济增长过程啊。
这段增长，靠的是什么？有很多很多很多要素。但是，这段时间，中国央行资产从3.5万亿元整到29.5万亿元，增长7倍多。基础货币的增长，是经济增长的基础。这是毋庸置疑的事情。

同一时期，日本的央行资产只增长42%，所以，日本的GDP增长35%。美国呢，央行资产增长330%，GDP从9.6万亿美元增长到16.3万亿美元。增长幅度68%。

如果说，1999-2012年，中国经济增长5倍有赖于央行资产增长7倍、美国经济增长7成也有赖于央行资产增长3.3倍。那么，中国的经济效率显然高于美国。

问题是，2012-2023年，这11年时间，美国经济还是增长了68%。而同期中国的GDP增幅只有134%——相比前面那个13年，中国经济增长了5倍，那么，我们这个11年，经济增速是大大下降了的。

为什么呢？因为，2012-2024年这段时间，中国的央行资产仅仅增长了48%。这个增速，几乎是全世界主要经济体中增长最慢的，更远远落后于美国、日本、欧盟等经济体。

美国，央行资产增长146%，日本增长380%，欧盟增长114%，韩国增长117%。

人家央行资产平均增长最少180%，我们增长只有48%。

央行资产，等同于基础货币。

也就是说，2012年到2024年，我们的基础货币供应，非但远远落后于世界主要经济体，更大幅度落后于我们前面13年的增速。

简单一句话，我们的基础货币供应大大落后了，而这，导致了经济增长的显著放缓。

如果说，过去10年我们有一件事情做错了，那么，做错的，就是基础货币供应不足。中国的央行，在过去10年，过于保守，甚至于极端保守，以至于货币供给远远不能支撑经济的增长。

这就是中国经济最大的问题。

如果，我们要保持1999-2012年的货币供给量，目前中国央行的基础货币应该是84万亿元。如果，我们2012年后 与主要经济体相当，也增长150%左右，那么，我们的央行基础货币应该是75万亿元。

这样一算，中国的基础货币欠账，是30-40万亿元。

回应几个疑问：
1、基础货币增长过快，会不会导致通胀。日本1999年到2007年，基础货币原地不动没有增长，经济很糟糕，物价也没涨。但2007-2024年，货币增长6倍，物价呢，也几乎没有大的波动，连2%的物价上涨都没有。但是，安倍经济学的核心，就是发钱，发钱，继续发钱，所以，央行资产膨胀6倍之后，经济总算有了起色，日本股市总算创下了30年新高。中国，是基础货币有欠账30-40万亿元，增加基础货币供给，不会导致严重通胀。

2、基础货币增长，会不会导致汇率贬值。1999-2024年，美国的基础货币供应增长了10倍。美元贬值了多少？日本基础货币增长6倍多，远低于美国的10倍，但日元对美元还是贬值的。同期，欧盟基础货币也增长8倍多，结果，欧元也是贬值的。汇率的贬值还是增值，取决于经济正在的速度，而不是货币的供给速度。

3、基础货币应该怎样投放？当然应该向美国学习，给普通人发钱，而不是央行做数字游戏。疫情期间，美国面向个人和小企业发放了3万多亿美元的现金，这些钱，促进了经济发展，美国经济也是最有活力的。相反，日本的基础货币没有给老百姓，只是央行数字游戏（买债券，买股票 ），经济增速就远不如美国。中国经济要增长，就要应该学美元，应该人均至少发放2-3万元现金，才能促进经济的发展。

说一千道一万，理儿就是这么个理儿。奈何，我们的央行思路沉浸在100年前。所以，虽然有不少网友建议我写写建议书，我想来想去，意义都不大。算了，我们中国的体制，总归有一天，上层会意识到的。当人人都明白这个道理的时候，政策的出台也就是水到渠成的了。

最后，我要说说目前基础货币的总量。中国人民，目前人均基础货币3万元人民币，约0.4万美元。美国人均2.4万美元。日本人均5万美元。韩国，人均0.8万美元。欧盟，人均1.3万美元。
中国的基础货币就算增加40万亿元，也只有人均不到0.8万美元。还是主要经济体中最低的。

这一次，也许真的确实是持续很久的大行情

20天前，犹言套住是幸福的。那么，这段时间你被套住了吗？如果没有被套住，大概率也不会体验周五上涨带来的快乐。
只是，希望你明白，周五的上涨，不是反弹。
这次上涨，也不会是昙花一现，不要急着在上涨中过早丢失了自己的筹码。
因为这一次，也许真的确实是持续很久的大行情。

证据一、融资的亏损比率，到昨天为止，创下10年级别的水平。过去10年，只有三次达到过，其后都是延续至少一年以上的牛市行情。

证据二、股指期货的持仓急剧减少，其中，散户在斩仓多单，机构在止盈空单。IH的持仓量创下3年新低。说明绝大多数做空力量基本衰竭了。

证据三、中证1000/上证50的比值创下3年新低，且回到了6年前的水平，接近历史极低值，按照规律，未来中证1000至少应该领先上证50，领先幅度以20%为基准，多的话甚至可以达到50%。所以中证1000这个级别的股票，应该行情更大一些。

当然，牛市需要前提，那就是源源不断的资金流入。中国目前最缺乏的是基础货币，基础货币的欠账量是40万亿元。这么深刻的矛盾，不会意识不到。未来可能有各种方式扩大基础货币的供给。我们可以观察如下这些信号：

1、有没有扩大特别国债和普通国债的发行规模、加快发债速度。国债，归根结底是政府发的债务性钞票。国债和地方政府债，不管怎样，未来都必然（注意我这里的用词，是必然）要货币化。当代货币理论严重落后于实际情况，很多人担忧政府债务，还用什么荒唐的债务与GDP的比值来量化，都是一派胡言。国家债务等于政府记账的货币，未来只能货币化。美国的政府债务再高也不要紧，未来直接电脑上点几下还款就是了。所以，政府债务的扩大，是基础货币供给的信号。特别国债，久期长，更类似于基础货币。

2、人民币汇率的升值趋势。在人民币全球化的大背景下，各国政府的货币储备势必纳入人民币。一带一路的很多国家，都是把人民币当硬通货的。人民币在海外储存的量非常大。理论上，这必然导致人民币的升值。当大家能够理解国家债务势必货币化的时候，就会陡然发现，世界上最值钱的货币、最紧缺的货币，一定是人民币。中国的基础货币，目前理应有80万亿元以上，而实际少发了40万亿元，这使得人民币的真实价值被低估了一半。如果是正常人的理性行为，1美元目前只能兑换3.6-4.0元人民币。所以，这个时候，应该买进人民币卖出美元。由于中国央行早已抛弃了强制结售汇并根据美元多少发基础货币的模式，未来也许只能被动等央行行动：外资投资的规模扩大、民众结售汇积极性提高、海外国家人民币需求扩大，等等。只要人民币进入升值周期，央行就将被动释放基础货币。

3、关注发钱、发钞、政府补贴、转移支付的力度和规模。因为只要是政府出来转移支付，转移的每一笔钱，其实就类似于基础货币。我们可以关注政府对地方债务的化解方式——比较可能的做法是地方债无限延期。这反映了政府对于债务的态度。这方面的力度大，也就意味着资金宽裕。

4、当然，最后还是关注央行的资产负债表。央行资产几乎等于基础货币。可以关注央行资产的增长速度，会不会突破2.6%的10年均值。如果增速提高，社会资金宽裕，利率趋于降低，股市就会更好。

当闪电打下来的时候，你要在现场。当底部接近的时候，你要习惯被套牢。这个时候的套牢，是幸福的。

当幸福来临的时候，不要学傻瓜散户，涨一点点就跑。你最起码，也许可以等一年吧。有点耐心。

普及贴：为什么说中国基础货币不足是经济不振的根源

普及贴：为什么说中国基础货币不足是经济不振的根源
改革开放以来，我们成功的经验总要借鉴和参照吧。什么时候经济繁荣，什么时候经济萧条，总要找原因吧。如果找到原因，不就应该照着去复制吗？
很多人认为，中国经济总量达到一定规模后，经济增速一定要降下来，会从以前的10%以上降低到5%左右，是必然的。这是很荒谬的。经济增速，并不因为盘子大就一定要降低下来。美国经济达到10万亿美元后也还有过快速增长，中国这么大地方，这么多人口，凭什么就不能始终保持高的经济增速呢？
那么，要怎样保持经济快速发展呢？根本原因就是要投放足够多的基础货币。

货币是什么？最初的货币是取代以物易物的工具。以物易物，是为了获得适合自己的资源。有了货币，就有了储藏功能，货币可以存起来，到时候再去买适合自己的资源。资源越多，人就越富足，所以，人人都有多赚取货币的社会本能。
要赚取更多货币，就必须通过劳动多生产一些物资。
既然如此，货币的功能就异化了：货币是吸引人们劳动的工具。

所以，货币本身不是财富，而是财富的象征。货币本身没有价值，但却能促使人们通过劳动去创造价值。

只要有货币吸引，人们一定会去劳动。

只要劳动，一定有更多财富。

劳动，需要自愿，需要组织，需要协调。这一切，都可以在货币的吸引下自发完成。

所以，有货币，才有劳动。

对于一个足够大的经济体来说，像中国这样的大国，人口多，幅员辽阔，生产门类齐全，如果不需要对外购买资源，则就是天然的大同世界。在这个大同世界里，只要国家自主发行货币，而且新增货币源源不断，那么，就一定可以促使全体人民不断参与劳动 ，社会物资一定会极大丰富，国家一定会变得富强。如果 需要对外购买资源，则只需要出口一部分劳动，就可以换取购买外界资源的足够的外汇。而这是根本的次要的因素。

所以，古往今来，什么时候货币充足且不断增多，中国经济一定繁荣。什么时候货币不足或者逐渐减少，中国经济一定萧条甚至衰退引发足够多的社会问题。懂行的货币史专家自能找到足够的例证：
比如，秦始皇统一六国后，货币严重匮乏，最后天下大乱。
比如，宋朝早期和明朝早期，货币足够充足，经济就格外繁荣。
又比如，清朝末年大量赔款，社会货币严重不足，经济就出现萧条。

近代中国也是如此。在缺乏自主货币的民国时期，硬通货竟然只有黄金美钞，而黄金美钞都极度匮乏，社会劳动严重不足，最后导致社会崩溃。新中国成立后，虽然没有足够货币，但政治组织能力强，人们主动参与劳动，也能创造一些经济奇迹，却难言经济繁荣。

改革开放后，货币的不断增多，是中国经济越来越好的根本原因。
1978年底，中国全社会的存款是1155亿元，贷款却高达1890亿元。这种畸形的结构意味着什么？意味着当时接近10亿人的庞大国家，全社会的货币是负数，所有人算总账都是欠款的。这样的社会 怎么发展经济呢？可笑的是，1978年，存贷差才735亿元，随后却逐年增加，到1988年底，竟然高达3154亿元啥意思呢？就是11亿人的全部钱包算下来，人均欠债300元。这就是极端严重的通货紧缩啊！随后社会出事情不是没有原因的。

想起来十分可笑，一个独立自主的国家，全体人民竟然都是欠债的，欠谁的呢？岂不荒谬？我们那个时候，是真的缺乏货币思想，缺乏经济思想。

转机出现在1990年后，不断增加基础货币，到1994年底，全社会存款减贷款总算变成正数了，民间有钱了。于是，经济开始腾飞了。

中国经济发展最快的15年，是 2000-2015年，这段时间，央行基础货币从3.4万亿元增长到34万亿元，年均增速16%。中国经济在这段时间出现了突飞猛进的增长。如下图：从经验值看，当存贷比大于1.3的时候，经济一定繁荣。

但是，为什么2016年之后经济逐渐出现问题了呢？因为央行不断在收缩，中国的基础货币10年时间只增长了30%，年均增速2.6%。

从年均增速16%下降到年均增速2.6%，经济怎么可能好！

最最荒谬的是，2015-2024年这10年，全社会的基础货币总量只增加了10万亿元。14亿人啊，10年的劳动，只创造了10万亿元的价值？你这十年，有多少企业家股票上市套现数亿元数十亿元然后移民出国？有多少外资赚了几千亿元然后转移资金出境？在这种情况下，全社会的基础货币只增加10万亿元，经济怎么会好！

结果呢，就是图二，存贷差竟然持续10年无法增长。全社会没有增量的货币，怎么可能有增量的劳动？没有增量的劳动，怎么又增量的财富？

看看这两张图，你就会明白，中国的问题，真的是基础货币不足啊。

有人说，增发货币，会通胀。这是诛心之论。货币如果不能配套财富总量，才会有恶行通胀。14亿勤劳的中国人民，每天朝九晚五地辛苦工作，难道不配获得更多的货币吗？14亿人，10年时间，只增加10万亿基础货币，人均每年700元，这是货币多了还是货币少了？要知道，新增加的10万亿货币，其实主要在富人手里，普通老百姓哪有多少货币？

最重要的是，货币是吸引劳动的工具。发足够多的基础货币，一定可以吸引人们参与足够的劳动，实现更多的价值创造。

有人说，中国发展很好了，没什么事情可以做了。这真是无耻啊。中国人均住房面积不到50平方米，把城市里的老旧小区全部改造成类似中国高铁站那样的新建筑不行吗？让家家户户都有车，有豪宅，不行吗？不是要实现共同富裕吗？中国至少还有8亿人没有富裕吧，多发一些货币，让每个城市都焕然一新，让每个家庭都朝气蓬勃，不行吗？把立交道路多修一些，把西部沙漠变成绿洲和太阳能基地，不美吗？实在没活干，把所有的山河都变成青山绿水，不好吗？怎么会没活干呢？
实在没活干，你去改造世界啊，一带一路的穷国穷人，不需要我们去帮助劳动吗？

一切的根源，在于基础货币。我们目前是基础货币匮乏，而不是过剩。你看看各个地方绞尽脑汁征税就知道，你看看各行各业退薪就知道，你看看各个地方财政窘迫就知道，我们真的是基础货币不足啊！

怎么增加基础货币？办法很多。
1、全国人民人均发钞1万元，合计14万亿元。
2、国家发行特别国债10万亿元，久期可以设定100年。
3、每生一个孩子奖励10万元，一年可以发出1万亿元，分10年到位，足矣。
4、全面提高劳动者工资，比如每人每月增长1000元，增加的部分由国家财政补贴，每年补贴2万亿元，持续5年.财政部分则记账无限期国债。
5、央行出资购买股票，每年2万亿元，持续5年。这笔资金作为基础货币。
只要脑子不死，办法总比困难多。

如上，是我的基本观点。欢迎大家广为传播，能成为政策参考的信息。

​什么是当代货币理论？我认为应该有如下的认识

什么是当代货币理论？我认为应该有如下的认识：
1、货币是商品/服务交换的媒介。
2、货币既然是媒介，就无所谓形式。远古的贝壳，近代的金银，现代的纸币，当代的数字记账，都可以是货币的形式。当代货币，已经不可能回归有形货币，只能是记账货币，数字货币，只是一串数字而已。
3、当代货币变成数字，就意味着总量无锚，全凭央行自己定。实物货币的时代早已过去，再用实物挂钩货币，是荒谬的、落后的、反动的。无论是大米、棉布，还是白银，黄金，还是比特币，数字币，都不是货币的锚。货币的锚，在央行控制中，而不是在现实生活中。
4、央行控制的货币总量，必须满足社会的交换、财富的储藏和代表、社会经济平稳运行的需求。其根本在于，货币，必须能激励人们劳动。人们愿意为某一定量的货币而付出劳动，则货币就是合理的。
5、货币，就本质而言，就是激励劳动的工具。人们使用货币，就是购买劳动。所有商品和服务，都凝结着无差异的人类劳动。货币能够购买的，就是劳动。
6、如果经济运行中缺钱，如果商品交换中缺钱，如果人们财富出让中缺钱，这都意味着全社会货币供给总量不足。需要增发基础货币，满足社会需求。
7、利率是货币的价格。利率是实物货币时代的产物，是为了激励人们将实物的货币贡献出来用于其他人激励劳动的工具。所以，实物货币时代，必须有利率。当代货币，是记账货币，是数字货币，根本无所谓储存、私藏，所有货币，必然存入银行、记账在银行。因此，利率已经完全不需要。相反，根据当代社会公平理论，为了促进货币流通，应当对沉淀在银行的货币资金征收货币税或者保管费，以禁止资金沉淀于银行。而当代货币时代，人已经没有别的选择，只能选择要么投资、要么被征收货币税。由此，可全面降低社会资金运行阻力，促进货币流通，促进经济发展。所以，负利率才是当代货币理论的必然要求。
8、资产的增值，包括股票、房屋等固定资产的增值，都需要对应的增量货币。社会物质的产出，包括第一产业的实质产出和第二产业的增加值，都需要有对应的增量货币。一个健康的社会，基础货币的数量一定是不断膨胀的，由此形成适度通胀，这才有利于社会的进步。基础货币在几年内不增加，完全是荒谬的、违背当代货币理论的。
9、如果资源足够充足，一个社会，完全不需要进口和出口，只需要本土货币充足，一样能激励本土人民劳动、增加产出，社会一定会蒸蒸日上、越来越富足、越来越发展。所以，这样的社会，与外汇无关。这样的社会，本币价值是第一位的，在外币兑换的时候也能保持足够的优势。
10、如果社会资源不足，需要对外采购，那么就本质而言，是本国劳动的对外交换。汇率，取决于本国财富的多寡和对象国的资源多寡。只要本国财富足够充沛，可以用来交换的物质极大丰富，意味着本国可用于交换的劳动足够丰富，那么，本国的货币汇率就能保持强势。所以，决定汇率高低的，是本国财富的多寡、本国劳动量的多寡，归根结底体现为本国经济的状况。所以，汇率不取决于利率，而取决于经济！
11、货币的根本锚，是劳动量的多寡。人口是一个国家的命脉，劳动人口是一个国家的根本支柱。应该扩大劳动人口、奖励劳动人口的增加。应该全面奖励优质劳动。这一切，靠的是货币与劳动的正向循环。
12、政治制度是确保货币稳定的前提。政治制度的核心在于解放生产力，扩大社会劳动量，进而扩大社会财富，从而稳定货币的含金量。好的政治制度，一定是促进经济发展，促进社会进步的，这样的制度，体现为社会货币的充足、稳定。

明白以上几点，就应该明白，中国经济当前的一切问题，都是基础货币不足造成的。而基础货币之所以不足，是因为央行思维仍沉浸在过去的实物货币时代，认为不能让货币变毛了，认为不能滥发货币导致通胀，认为不能增发货币导致本币贬值，而完全没有意识到，只有增量才是解决一切矛盾的核心。只有适当的基础货币增长，才能促进经济平稳增长，才能促进经济社会的平稳发展。
是时候醒一醒了！

中国目前最大的金融问题，是基础货币不足

有人担心四月的社融数据不好，还拿M1和M2说事儿。这都是老黄历了。首先，股市从来没有因为社融好而涨过，也不会因为社融不好而下跌。其次，中国的M1早就应该萎缩了，因为它反映的主要是企业的活期存款。如今的企业，有几家能愚蠢到账面还留着活期存款而不去买理财产品？中国的M1与股市的紧密关系主要体现在20年前。在央行调整货币政策后，M1的情况就跟股市没有半毛钱关系了。
至于很多人心心念念的M2，它的黄金期也过了。如今，M2根本不是一个有效的宏观金融数据了，央行公布它，也只是例行公事而已。在中国，M2只不过是反映银行贷款效率的指标而已。因为任何1亿元的贷款，都必然、几乎百分之百存在银行账面转化为存款。也就是说，在基础货币不变的情况下，仅仅放松法定存款准备金率，就可以大幅度提升M2的幅度，说白了，就是贷款多了而已。
关心宏观金融数据的朋友，务必要搞清楚一个概念。在中国，在世界上，存款并不必然是财富。存款甚至就是负债。一个企业，贷款1亿元，明明是一个负债者，只是因为它必须把贷款存到银行里，所以，它又有了1亿元的存款。请问，这个企业敢说自己这1个亿是自己的财富吗？敢乱花钱吗？
同样道理，居民户存款，就是家庭个人的银行存款，增加了1亿元，并不是意味着社会存款真的多了1亿元。这个新增的1亿元存款，完全可能是因为某些企业新增了1亿元的贷款发给居民的。而且，新增的这些存款，是属于极少数有钱人的，跟绝大多数国人同样没有半毛钱的关系。相反，因为普通人还背负着巨额房贷，他们银行里的存款其实是负数。所以，看到居民户存款多了，并不意味着中国人的钱多了，甚至可能恰恰相反。
中国目前最大的金融问题，是基础货币不足！最基础的钱太少太少了，远远不能满足居民生活和经济运行的需要，由此产生了严重的经济运行矛盾。这个问题，真希望上头早点明白！

​关于量化策略，为什么说都是骗人的？

最近一个月，中国私募基金的量化策略损失惨重，更有个别公司遭到交易所谴责，投资者也一片喊杀声。其实，中国的几乎所有量化策略，都是伪量化，骗人的成分更大一些。由于制度障碍，几乎所有的量化都必须有人为干预。更何况，绝大多数量化的样本是偏狭的、测试区间是太短了的。

25年前，中国最早的量化研究机构就已经有了雏形。那时候，我自己正热衷于量化研究，结果发现国内一家先锋机构推出了一种：小盘股策略。只买小盘股，收益率显著大于指数。我仔细看了报告，不由哑然失笑：这家机构的领军人物做的测试只是1997-2000年。这四年，小盘股确实领先于大盘股。但如果把区间放大到1994年到2000年，则策略结论完全相反!但是，这篇报告获得了当时的重视，据说特批了1亿元，让他们去实战。大约3年后吧，这个基金亏损80%以上。研究员黯然离职。

他的错误，就是样本测试的周期太短，结果一叶障目了。

2013年的时候，我又深研量化，包括较高频率的短期量化。先应用到期货上，完全用机电脑程序下单，不需要人为干预，结果，模型非常好的东西，用到实战就非常糟糕，冲击成本高是主要的。于是，我选择了中线策略，加上人为干预，形成了新的量化模式。实战半年收益率超过30%。于是，我信心满满，发了私募基金。到2015年6月之前，收益率真的非常好，翻倍好轻松、回撤非常小。最大回撤只有10%，但每年的收益都能达到50%以上，是不是非常牛？于是，基金规模迅速扩大，接近20亿了。

然后就是2015年的股灾。这个策略还是很好的。但股灾后，股指期货突然被限制，禁止开仓很多股指。结果，刚平仓的空单，随后就不能加了，结果眼看着十多亿的股票裸奔无对冲，很多停牌的股票甚至出现5-10个跌停。无奈，只有先卖股票。但停牌的股票最多能占到持仓的一半！大面积的停牌再复牌，损失惨重！

经此一役，我是明白了，中国缺乏量化交易的土壤。所以，我把基金关掉了，老老实实做自己的中线策略。

没想到，7年后，中国又一批崛起的私募基金量化策略，因为同样的问题又翻了跟头：股指开仓不限制，但你卖股票被限制了！其实，就算卖股票不受限制，股指大幅度贴水，策略同样是失效的。

更可笑的是，绝大多数量化策略选择的是买进微盘股、卖出中证500对冲。但是，微盘股很少是中证500的成分股。这个策略，完全不是对冲策略，而是伪对冲。他们2023年赚钱，或者2022年赚钱，只不过是运气好罢了！你去看历史，测试的周期如果足够长，比如1995年到2022年，微盘股策略是无法跑赢中证500很多的，尤其是当微盘股变弱的时候，损失是一定会急剧扩大的！

所以，国内的量化对冲、DMA中性策略，其实都是骗人的，是伪命题。他们买了一些股票，然后对冲了一些股指，就说这是中性的，纯粹是胡说八道！最好的对冲策略应该是买上证50的成分股同时卖出IH才对。但没有人这么做，因为他们认为收益率太低了。
用伪命题，居然还能募集到几十亿的资金，更可怕的是，竟然有量化基金用这个做自营策略而且敢于加杠杆。那么，赚钱就一定是运气，亏钱就必然是必然的。

我知道国内有一些期货高手，曾经做空豆粕、做多大豆。大豆是用来压榨的，压榨后出豆油和豆粕。豆粕加上豆油的价格肯定略高于大豆的价格。这个策略算对冲吗？可以算。但突然有一年，豆粕的价格比大豆还贵！用这个策略对冲的，爆仓、再爆仓！
所以，如果你看到国内哪家私募的量化策略是赚钱的，千万别相信那是水平。真的只是运气啊！

最离谱的是，有人去买什么雪球产品，那是一个杀人不眨眼的金融创新，也是量化的。你敢进去，赚钱是运气，亏钱是必然，而且只要一加杠杆，爆仓就是必然。

还有人去买各种场内和场外期权。哎呀，这个也是骗人的。如果你不是足够聪明，千万千万不要去买期权，不管是看涨还是看跌。我知道有人玩期权损失数十亿的！你那点钱，哪够亏的！

在中国，股票T+1，股票几乎不能做空。政策经常变化。这几个要点加到一起，就是：中国没有量化。所有量化，几乎都是骗人的。

​证监会副主席答问金句：

1、只有广大投资者有实实在在的获得感，资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基，从而真正实现稳市场、稳信心。

2、保护投资者特别是中小投资者的合法权益是证监会的法定职责，也是我们工作的重中之重，是监管工作政治性、人民性的直接体现。

3、我国股市有2.2亿投资者，基金投资者更多，这是我国资本市场最大的市情，也是我们巨大的优势。

3、没有亿万中小投资者的积极参与，就没有资本市场30多年的发展，他们是市场的功臣。

4、从现实看，股市已经成为居民配置资产的重要渠道，市场波动直接关系老百姓的“钱袋子”。

5、这要求我们牢固树立以投资者为本的理念，始终把保护投资者特别是中小投资者合法权益作为工作的重中之重。

6、这些年，我们一直在努力，但落实中还有不到位的地方，距离大家的期待还有差距。

7、市场投资和融资是一体两面。

8、我们将更加突出以投资者为本，本就是根，根深才能木茂。

9、只有把投资者保护好了，市场繁荣发展才有根基。

10、建设以投资者为本的资本市场，要在制度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感。

11、没有合理的回报就不是合格的上市公司。

12、投资者买股票是要回报的，股市的长期回报要能高于存款、债券的收益，才是更加可持续的。

14、不能把没有长期回报的公司带到市场上来。

15、落实好金融监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，加快完善更加严格的资本市场监管执法体系，增强监管穿透力。

16、对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。

17、对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。

18、坚持以投资者为本，本立而道生。

19、保护好投资者，切实增强投资者的获得感，市场一定会走出短期的困扰，回归到稳定健康发展的道路上来。

20、我们坚定相信，我国经济的前景是光明的，我国股市的前景是光明的。

（中国股市的投资性大底，以此为标志性转折，如果能切实落实，将迎来坚实的长期牛市）

投放基础货币 解决经济难题

中国目前的金融问题核心是基础货币投放不足。早期的根据外汇储备发放基础货币的模式存在很大弊端，就是外商投资盈利转出和人民币升值的问题。假设外商投资1亿美元，盈利10亿美元，加上人民币升值，外商要转出去13亿美元。当时投放的基础货币不过8亿元人民币，如今要转走了，需要100亿元人民币。你不投放新增货币，外资根本就没法转走啊。不要以为外商赚10倍是多的，从1990年开始到现在，外商的利润哪只十倍啊！尤其是盈利能力强的地产和制造业。目前，虽然有新的外商投资进来，但将来人家也是要赚钱转走的，根据外储投放基础货币是不可持续的。
靠外储投放基础货币的最大问题是无法体现中国的经济成就带来的增量，包括农业，矿业和基础工业的发展。这是需要检讨的。
尤其是，随着世界各国对人民币储备的增加和人民币结算功能的增强，大量基础货币被海外冻结，这也使得国内人民币的供应显得不足。我们应该增加基础货币的投放，满足市场对人民币储备的需要。
但是，这么多年来，中国的货币政策过分模仿欧美模式，简单的以M2的增量看作货币投放量的增加。这是荒谬的，因为M2的本质是贷款。在基础货币供应不足的情况下，只能靠扩大货币乘数来提高M2的数量。贷款，都是要还的！没有人会把贷款看作自己的钱！所以，贷款增加再多，也不会刺激消费的增加。只能对短期投资有一定影响，对长期投资有些影响。但是，贷款是要还的，这个基本原则决定了M2根本不是货币投放！
所以，我们要解决的问题是扩大基础货币投放量。当前可以选择的模式包括：
一、将国债或者地方债或者特别国债货币化。
二、面向低收入人群或者低保人群直接发放货币，比如10万亿元，计入基础货币，而不是纳入财政借款或者债券。
三、面向全民直接发钱促进消费，按照人均1万元，也就13万亿元。这笔钱同样纳入基础货币而不是债券或财政借款。这些钱的消费弹性非常大，可以真正促进消费。
四、增发特别国债用于教育医疗军事科技方面的投资，规模5万亿元以上。这次特别国债由央行记账，财政选择性投入，未来不需要归还，分年分批纳入基础货币。这样做，可以大大促进相关投资，带动民间投资规模25万亿元以上，也可以间接促进消费。
五、另外一个选择是鼓励生育5-10年，每个生一孩的家庭奖励10万，第二个孩子奖励50万。第三个孩子奖励100万。这样每年可投入基础货币1万亿元以上。更有助于基础货币的稳定增长。可以持续20年以上。
不管怎么说，办法总比困难多，解决中国当前的投资消费难题，需要动用基础货币投放这个武器，这比其它任何方式都更有效。
至于通胀，一方面无需担心，因为投资足了，物资多了，价格本来就涨不动。另一方面，基础农产品涨价，有利于农村农民，而且最重要的是，通胀是暂时的，一年而已，下一年就平稳了。但解决了大问题！

明年经济工作的9个着力点和4个敢

明年经济工作的9个着力点和4个敢：
1、着力推进高质量发展。
2、大力提振市场信心。
3、形成共促高质量发展的合力。
4、积极的财政政策要加力提效。
5、稳健的货币政策要精准有力。
6、着力扩大国内需求。
7、增强我国建设动力和活力。
8、更大力度吸引和利用外资。
9、真抓实干，激发全社会干事创业活力。
四个敢：干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创。
党建工作
1、着力解决七个有之。
2、加固八项规定堤坝。
3、重点纠治形式主义、官僚主义。
4、科学精准靶向整治：层层加码、麻痹松懈、任性用权、不担当不作为。
5、重点查处：政治问题和经济问题交织的腐败案件。
6、深化整治：权力集中、资金密集、资源富集领域的腐败案件。

昨天圈子里流传一个段子

昨天圈子里流传一个段子，期货日报实盘大赛参与人数11万人，总资金352亿，竟然总亏损28亿，其中：
轻量组 56亿，亏损13亿
重量组68亿，亏损5.5亿
基金组155亿，亏损9.6亿
量化组82亿，亏损6400万

问题来了：大家都亏损，谁赚钱了呢？
第一，交易所赚钱啊。不管你们盈亏，交易所手续费是稳赚不赔的。而绝大多数散户首先亏损掉的就是手续费。
第二，套保机构赚钱了。套保机构都是实体企业，是不会参与什么期货大赛的，是缺席者，却是赚钱者。当然，还会有个别大户，今年也是赚钱的，只不过赚得不如套保机构多而已。套保机构赚钱看起来金额很大，但相比实业的亏损时九牛一毛的。因为实业100亿的规模，套保很少会有50亿，套保是无法完全覆盖实业亏损的。

所以，看看实盘大赛，如果是大家都亏钱，就意味着套保机构肯定是赚钱的，那也就意味着整体市场是熊市，多数商品是下跌的。
反之，如果实盘大赛，赚钱的人多，金额大，说明商品是牛市，套保机构肯定是亏的。

如果这么想，那么，期货实盘大赛的获胜者，岂不是主要因为运气好？正好赶着牛市了，所以赚钱了。真正有水平的，能穿越牛熊都赚钱的，是凤毛麟角啊。

宏观经济学理论关注焦点的变化，以及央行、经济学家和政府的选择

宏观经济学理论关注焦点的变化，以及央行、经济学家和政府的选择
1、通胀不得了！通胀了，老百姓购买力下降，吃不起饭，会死人的。所以，一切经济活动的目标都是要反通胀的。央行看到通胀了，毫不犹豫地就要加息。最离谱的就是上世纪80年代初，美国的利率一度达到25%！
2、经济增长才是最重要的。后来慢慢发现不对，通胀猛于虎，但通缩猛于俩老虎。渐渐的才明白，要保持适当的通胀率，经济才有活力。而这个活力的根本是经济增长。有一种说法，西方宏观经济学理论抽丝剥茧之后就剩下四个字：经济增长。而经济增长需要降息、放水鼓励投资和消费的。所以，后来西方延续了十几年的零利率。
3、有钱就有一切。疫情时代了，既没有通胀，也没有增长了，怎么办？嗯，有钱才是大爷，就本质而言，老百姓有钱了，就不会饿死，只要人没事，没乱起来，一切就都好。所以，西方主要经济体几乎都在发钱，美国人最牛。你失业了，发钱，你上班拿的钱，竟然不如你呆在家里啥都不做来钱多。企业关门、经济不增长？没事，给企业主发钱，让他撑过去。所以，疫情那么严重，经济竟然没崩溃。（话说回来，中国可是不肯发钱的）
4、就业才最重要。后疫情时代了，人家开始复苏了，我们眼看着通胀没那么厉害（猪肉占CPI的比重不到2%了），经济增长看来希望也不大，我们也不肯发钱。而年轻人要有工作，失业率不能太高啊，于是，我们提出一个新目标：就业。只要就业率可以，经济增长不高，可以忍受，通胀也可以忍受，社会就会安定。可是，就业需要有企业活动啊，企业没新增活动怎么办？以工代赈啊。可不管怎么说，就业率上去了，岂不是需要经济增长为前提抑或二者是鸡与蛋的关系扯不清？
5、以后我们还会发现，就业早就不重要了。一方面，退休的老人每年2000万以上，新就业的人哪有那么多。另一方面，孩子们早就有依靠了，啃老族越来越多，没活干他们还巴不得呢。再者，不是还有灵活就业一说嘛。西方的就业优先政策似乎也早改了，很多国家年轻人失业率接近20%，好像也没事儿？原来关注年轻人的就业率，主要是担心他们没事儿干闹腾。现如今，年轻人好像也没那么多活力，谁闹腾，何况社会保障还可以。于是，就业也不是关注的焦点了。
还有什么是值得宏观经济学理论要关注的呢？
发展啊！发展是解决一切问题的根本。
发展不一定是经济增长，而是一定要有新事情、新目标、新活动。发展就是组织创新创造，组织生产制造，组织起来干事情。
发展需要有动力。除了精神鼓励号召动员，最大的动力还是钞票啊。你不发钱，最起码得多印钱，让大家来争取更多得钞票。货币政策的核心，就应该围绕发展来。就是说，需要多少钱，就发多少钱，没有那么多需要，也要多印一些钱。有谁不喜欢钱多呢。
如果在货币政策方面畏手畏脚怕通胀，在政策方面畏手畏脚怕过热，却又想解决经济增长不力就业率下降的矛盾。吾未知其可也。

上海，疫情管控中的普通人住院经历

上海，疫情管控中的普通人住院经历。
入院四天后，昨晚回到家中。这次住院，正值小区被临时封控，不到万不得已，谁都不愿意去看医生。但我的肠梗阻症状越来越严重，熬到晚上八点多撑不住了。跟社区申请去医院，回复必须等疾控中心的120全程闭环送到近50公里外的浦东医院定点治疗。打120，忙，登记，等待。去社区申领手续。一等就是近两个小时。车来之前已经狂吐不止了。车来之后，一路飞奔，近一个小时的车程，半个多小时就到了。到了医院，办新手续，测核酸。原来的核酸检测报告无效，家属和病人必须先测核酸。这里定位是发烧门急诊，但都是管控小区的病人，所以检查从严，医护人员全部大白。人不多，但要排队。看过医生，先抽血CT做检查，没有药，因为用药需要别的地方送过来，得一个小时。要紧急治疗，也可以，但需要另一种核酸检测，说是含DNA信息的，时间更长。在一次次催促，一次次大吐之后，凌晨一点钟，正式输液了。医生开的止吐药解痉药都用上了。此时，人只能在大厅里输液，因为没床位，且核酸结果没出来。大厅没空调，为了防疫还开着门，冷飕飕的。勉强在救护床上输液。家属则只有冷板凳可坐。到凌晨六点，肚子绞痛，开始拉稀的，医生再次让做CT，确诊没有好转，正式办理手续住院。持续等待后，绕过层层防护，被服务的阿姨带到医院七楼的外科住院部。这时是3月23日的上午十一点。从最初打120开始算，过去了14个多小时总算住院了。
病房里已经有两个病人了，都是突发阑尾炎过来治疗的，且都刚完成了手术。一个就医早，只做了微创，另一个自己先用药顶了一两天，结果感染范围扩大，做了腹切。他们说浦东医院原来是因为疫情防控关闭了，前天刚刚重新开门。其中一位住进来的时候，满病区只有三个病人两个护士。当晚，一个读研的年轻人因腹疼就医，先是以为肠胃炎，等来医院说是阑尾炎，再检查却是急性胰腺炎，疼得死去活来，很快出现脏器衰竭，当晚宣告不治。这孩子，连个陪护人员都没来，让人唏嘘不已。等我住进来的时候，病区基本满了，护理人员连轴转，忙得一塌糊涂。时不时有人吵，有人骂，但到了这里，基本安心了。
安心就是从此一天二十四小时禁食，输液。由于医生在两次CT中发现问题，决定让我做加强CT。加强检查后还是有问题，决定做肠镜。但内窥镜主任在忙着帮助核酸采样，需要预约。最后确定了周四下午。在经历了连续两次的灌肠后，我的排空情况很不理想，但医生还是让我去了。阿姨推着我穿过冷清空旷的医院大厅，转了很多弯之后到了手术室。只有俩医生，都是年轻人，一男一女。没有麻醉，直接入港，肚子疼得无法忍受，拼命的叫，医生倒是见惯不怪，安慰着施术。结果，因为肠子里粪便太多，一个内窥镜坏了，要临时换。医生很得意，说第一天开工，提前备了两个镜子。我原来以为这次准备不好，肠镜只到降结肠，结果，俩医生在长达四十分钟的过程中坚持把镜子送到了盲肠末端，做了一次非常彻底的全肠镜。到最后，我也没力气叫了，全身是汗，满肚子都是空气。唯一欣慰的是，遭罪后初步排除了器质性病变，等待病理报告。
挺着大肚子回来，昏昏沉沉的，不断入厕排气，慢慢开始排便，人也逐渐好起来了。
住院期间，除了最初做核酸的家属陪同，任何人进不来。快递也不行。吃的只能选择医院内一家商店，下单后商店送到楼下，护士帮着取上来。我的一位朋友来送折叠床，结果医院门都没进来。另一位朋友尝试了一整天，最后成功联系到了那家商店，送来了一些食物和用品。周四的晚上，我们两个人总算可以踏实睡一会儿了。
大人在医院，孩子在家。小区封控，无人能进出。好在钟点工阿姨那天听到小区要隔离，看到我生病，主动表示愿意留下来陪孩子一起隔离。我姐姐在我入院当天就紧急去做了核酸，买了次日的车票。但社区表示封控期间人员严禁进出。拖了一天，新政策是只要有上海的核酸检测报告就可以进小区。于是，她再次在当地做了核酸，高铁到了上海，又去做了上海的检测，但是只能在结果出来之前住酒店。酒店还是开着的。谁也想不到，这段时间是上海最紧张的时候，核酸报告竟然过了48小时还没出来。无奈又做一次。社区领导说，只要进门，必须核酸，有了核酸，他个人承担责任放人进去。无奈之下，只好重新住酒店等待。终于，周五的下午三点，核酸报告在检测之后五十多小时出来了。我姐可以进小区了。此时，120闭环运输的车联系好了，我们准备出院了。
重新回到家，屁股还没坐稳，社区发来抗原检测试纸，小区全体重新做检测。算下来，我们家从第一天隔离到现在已经十六天了。
于我而言，从最初的便秘持续到现在，18个月了。
时间如流水，生活还要继续。
加油，上海！
加油，每一个人！

中国制造的威力到底有多大？

中国制造的威力到底有多大？2010年开始，太阳能行业的多晶硅制作需要用到金刚石切割线，当时的售价是每公里1000元，主要的厂家是日本人的。中国人觉得这里面利润太大了，于是，2012年开始陆续进入，到2017年，售价就降低到了174元。日本人被打得满地找牙。这还不算。早期的金刚石切割线，是要把钢条拉成钢丝再拉成超精细的铁丝，铁丝的直径低于100微米（0.1毫米），然后在铁丝上电镀镍，再沾上金刚石微粉才行。这条线，需要4秒之内从静止加速到140公里的时速，然后高速运转30秒，再在4秒内达到静止状态。然后周而复始地切割硅料（就是沙子做的）。技术难度很大。中国人继续琢磨，越细的金刚丝性能越好，效率越高，企业越喜欢。于是，目前的极端值是直径40微米以下。至于价格，去年降低到了每公里50元！有的型号甚至低于50元。
中国进入这个行业不到10年，销售价格从1000元跌到50元。这就是中国制造的威力。

问题是，价格到了50元，国内一流企业的毛利率竟然仍高达近60%。为啥？因为那条铁丝的最终成本只有20多元，其中还有10元是购买母线的成本。而母线的基础材料盘条，则仍是来自日本的，算下来，盘条（就是特种钢筋）的成本接近10元。
国内的企业不干，目前已经攻克了母线制作难关，开始量产。而盘条，那钢筋，一年使用量没有几万吨，国内钢铁企业貌似还没兴趣生产。所以只能进口日本的。
如今，全世界每年要用到的金刚石切割线接近1亿公里了，国内的产能差不多也快接近1亿公里，明年后年能冲击2亿公里。
面对中国制造的强大冲击，世界其它国家没有发出任何声音，直接憋死了。倒是国内企业在竞争中优胜劣汰不亦乐乎。比如，新大新材原来最早做的是砂浆切割的刃料，销售收入一度超过10亿元。但电镀金刚石丝上来后，砂浆和刃料很快就没戏了，直接死掉了。新大新材还一度改行去做高能切割树脂，结果发现性能不如电镀金刚石的，也只好死掉。就算做了电镀金刚石的，国内有十几家企业，目前也是苟延残喘的多，因为多数企业是一台机器一条线，而优质的企业做到了一台机器6条线，有的做到了8条线9条线甚至11条线。成本断崖式下降。于是，1亿公里产能里面，一家企业就能占到7成份额。未来几年，前两名的企业估计能占据9成市场份额。
顺便说一句，太阳能行业起源于欧美，如今全世界90%的硅料、光伏组件的产能在中国。以前光伏一度电的成本超过2元，如今一度电成本低于4毛钱了。

不要在超高估值的时候盲目去买一只股票

如果油价维持当前水平，中国石油今年的利润有可能达到1200亿元以上，从而回到2006-2007年的利润水平。不过，悲哀的是，15年前的油价水平跟现在差不多。或者说，15年来，中石油自身几乎原地踏步没有成长。当然，这期间人民币升值20%，等于进口油价便宜了，成品油价格更高了，按说利润应该更高才是。这一切，都不重要。重要的是，中石油上市的时候股价48元，2008年股灾的最低点还有11元多。如今，股价只有5.2元。即便你在股灾最低点抄底，13年后的今天还是要亏一半。如果48元买进拿到今天，要亏损88%。企业的利润没有啥变化，钱却少了近9成，说明什么？说明买点的重要性！不要在超高估值的时候盲目去买一只股票，不管是什么股票。也许会错过，但最起码不会错得太离谱。

林园说持有2%的茅台

林园说持有2%的茅台，算一下市值550亿元。对应的股票应该是2500万股。但茅台的第十大股东持股只有400多万股，怎么持有的？查了一下，原来，林园旗下已经有236只股票基金了。这些股票，是他的基金分别持有的，加上他自己的持仓。林园在2007年就有自己的私募基金了。但绝大多数基金是2017年之后成立的。成立了基金，就买茅台，买了茅台，分红了，继续买茅台。如此循环，目前持有的茅台500多亿元，比汇金持股还多一倍多，是茅台的第一大私人股东。

牧原会是惊雷吗？

现在质疑牧原的，几乎都是很低级的水平，根本不足以撼动牧原养猪第一股的地位。因为这些质疑，完全不在点子上。
我比较详细研究牧原是去年9月，因为我一个好友融券做空了牧原，而我根本没有持股牧原，一直到现在也没有。我之所以研究，是为了研究他做空的胜算多大，因为他听说不少人认为牧原的报表有水分，是假的。为此，我把牧原几年的报表拿出来，做了行业横纵对比。最后找不到牧原报表有什么大问题，所以，我建议他不要做空。而我自己因为无法确认牧原的生猪存栏，所以无法继续质疑下去，相反，牧原的报表是健康的，我的另一个朋友曾去牧原调研了好几天，对牧原的管理非常推崇，认为企业发展是有道理的，所以他是看多牧原的。
因为我没持股，所以我可以理性的谈谈质疑者的问题所在：
1、牧原的毛利率高，并不稀奇。因为牧原是行业内唯一一个纵深做到底的。温氏股份以及很多企业是农民代养的。牧原去年卖了很多母猪和仔猪，这使得你用猪价去分析对比根本没有意义，因为母猪和仔猪利润非常高，你简直不敢想象。而别的上市公司，很多是要买牧原的仔猪的！另外，牧原是全国唯一的最早用最大量小麦替代玉米的，一吨玉米一度比小麦贵500元，牧原的饲料完全是自己做的，配方保密，你去看它的招股说明书，老早就有小麦替代玉米的技术。可以说，牧原的毛利率高，恰恰体现了它超高的管理艺术。还有，牧原的生物安全防控是国内一流，且最早做了最大投入的，所以，它死猪最少，发病率低，这使得它对比其它企业有更大优势。在生猪养殖行业，最起码到目前为止，牧原是第一的，样板的，典范的。不懂生猪而胡乱质疑牧原的毛利率，是完全没有道理的！
2、牧原的固定资产增长是由于它的垂直一体化，人家从饲料到母猪仔猪肥猪，到猪圈建设，完全是自己做的，它把生猪养殖的每一部分的利润都赚到了，做到了极致。因为它是行业典范。至于你去质疑建筑公司的低毛利率，更是没有道理，人家可以说是通过关联企业，把建筑这块利润留给了上市公司，这不是很好吗？
3、牧原的少数股东权益的收益率低于母公司股东，恰恰体现了它的高超管理水平，让少数股东高价投入固定资产，最核心的利润给了上市公司的原始股东。而且，牧原早期的投资少，利润率却极高，所以显示了较高的净资产收益率。老股东看到了，应该高兴才是。
4、不是所有质疑都值得唱赞歌。浑水做空中概股，也经常马失前蹄，不是企业中人，不了解详细情况，贸然对企业进行质疑，本就要承担法律责任，这没有什么问题。想当年，财经不是质疑银广夏，而是直接用海关数据、用电量数据明确指出银广夏是造假的。想当年，蓝田股份的水塘里的鱼多得完全不合逻辑，所以，相关质疑一旦出来，企业马上就崩溃了。这是因为研究做得透做得深而且完全无瑕疵。现在，我看到一些坐书斋的人，根据财务报表就提出质疑一二三，这纯粹是屁股指挥脑袋，让旁观者无法信服，更无法让公司信服。这样的质疑，少一点好！你有本事，你直接拿出生猪存栏数据、生猪屠宰数据造假的证据来，拿不出来，那就最好谨慎开口！否则，反而显露出你不懂企业的短板来。
最后说一句，我质疑的是质疑者，并不是为牧原背书。质疑者拿不出实质性的东西，连我都说服不了，就说明质疑者水平太低。这种低水平的质疑，不值得唱赞歌。

回顾下最早的国有资本二级市场减持酒类股票的案例

最近有人在关注茅台集团划转股份以及这些被划转的股份可能卖出。我们不妨回顾一下中国股市最早的国有资本二级市场减持酒类股票的案例。2005年11月，泸州老窖股权分置改革完成，大股东的股份获得了转让权。当时承诺是股价低于4.2元则不卖出股票。而当时的股价最低曾跌3.52元。做梦也想不到，一年多以后，到2007年1月，股价最高达到了32元，泸州市国资部门兴冲冲两次减持股份，高达3052万股，国资部门套现不过七八亿元。
13年过去，如果当时不减持，这些股份会达到4900万股，市值109亿元。
从2007年减持后，泸州国资再也没有减持股份，市值857亿元。这些股份，在2005年的最低价市值只有8.3亿元。换言之，15年时间，市值增长了100倍。
所以，茅台集团对自己的股份价值的认识，可以交给时间来验证。

为什么这么多企业一旦做大，都搞金融，都放贷款？

昨天打车，支付之后，蹦出来一个画面，可以给我贷款20万。我是吓了一跳，原来一个打车软件，也开始搞金融了。再看看材料，几乎所有大一点的电子商务企业，都在搞金融！阿里搞，腾讯搞，百度搞，京东搞，美团搞，谁谁都搞金融。这跟当年阿猫阿狗搞房地产有什么区别？

为什么这么多企业一旦做大，都搞金融，都放贷款？傻瓜也知道，因为中国的贷款利率太高太高了！全世界主要经济体，贷款年息没有超过3%的吧，我们起点还是5%，动辄搞到15%以上，这真是疯了、疯了、疯了！

为什么贷款利息高？因为缺钱啊！为什么缺钱，因为央行货币供给太少啊！为什么M2那么高你还说货币供给少？因为基础货币严重不足啊！基础货币不足，派生货币就严重不足，央行再怎么搞麻辣粉酸辣粉，再怎么扩大社融规模，都只是贷款在增加，满足不了经济发展的需求。所以，中国的最大问题，是要扩大基础货币供给，简单点说，要多投放一些根本不用再还的最基础的钱！不是贷款！

全世界主要经济体的存款利率都降低到0附近了，我们为什么还要保持那么超高的银行存款利息？完全没道理！能拿到存款利息的，都是大富豪！而需要贷款的，却是小微企业。这不就是拿着穷人的钱补贴富人吗？

如果把银行存款利息降低到0甚至负数，贷款利率降低到1%，中国还会有那么多企业搞金融吗？还需要加强多么多么复杂的监管吗？

房子少，你不盖房子，就打不下房价。盖房子累，你盖不了，可以理解。

货币呢？贷款利率要下去，你只需要扩大基础货币供给，利率下去，金融乱象马上就能解决。这不需要体力，只需要点点键盘，为什么不做呢？

至于鼓吹货币发行会导致通货膨胀的，统统都是low货！物价上涨，是因为东西少，从来不是因为货币多！如果货币发行主要是用于生产而不是主要用于消费，就不但不会通胀，反而会促使物价下跌！

再看看美国人！发了那么多货币，物价涨了吗？动动脑子吧！

中证500指数持续走弱的根源

中证500指数持续走弱，根子在它指数设计的一个缺陷：纳入指数的样本股，如果不幸成为牛股，那么，当它市值升到一定标准的时候，必须从指数中剔除。而且，每年两次调整总样本的10%，表现最好股票全部被剔除了，而且是必须剔除。这种机制下，中证500指数就变成了一个天然的弱股组合：好股跑到300和50里面去了。所以，中证500长期弱于上证50，是有原因的。指数设计者可否考虑修正这种奇葩的规定？