牛散钟格朋友圈发文：《繁花》阿宝和我的经历有相识之处

钟格朋友圈发文：

终于把繁花追完了，结尾略显草率，主角光环过重。

1、

现实中他这种单吊1：4的结局就是跳楼，哪有这么多机会，平仓就是一秒的事，股市每天都在发生平仓的悲剧，特别是最近。

前段时间女儿回国，我知道繁花中有大量资本的情节，所以特向他们推荐，没想到他们一看就入迷了，全家看剧其乐融融，看到激动时，我也会向着太太和女儿说，这些我都经历过，他们都瞪大眼睛看着我。

2、

阿宝和我的经历有相似之处，也有不同之处，我们都是先邮票后股票，但是他有老法师带，本金也是借的，我则是单兵作战，一路总结精炼走到现在.

我家是1990年来到深圳，全家就400元，但是我在赣州老家有卖过邮票的经历，来到深圳后对股票发生了浓厚的兴趣，就迅速切入了股票市场，开始了场外交易，当时场外交易的地点是在红岭中学附近，买了些深发展，一轮牛市翻了5倍，家产迅速积累到2000元，这比邮票来钱快多了，当时的感觉是爽爆了，又由于是新鲜事物，大脑神经高度兴奋。

3、

92年考取深大，8月份深圳新股发行，家里借好了身份证，第一次排队，腐败过于严重，我们全家苦心排了1天时间，居然一张也没认购到，我还被深圳武警抽了一鞭子，由于在赣州一直是受到解放军爱人民的教育，这一鞭子，让我对世界有了深刻的认识，120万人排队，基本都没有买到，当晚深圳就发生了骚乱，我比较老实没有参加，但是有同学参加了，在深大一年级时被警方监控查处了，勒令休学一年 所以老实有老实的好处啊，第二次发行时，差点又没申购到，还好父亲在银行大门即将关闭时装晕跌到在银行，买到了20张认购表，中了2张深能源大盘股，记得第一批发行时，都是中的小盘股 肥的流油，大概一签可以赚五万，深能源一签可以赚1万，这样家中资产迅速从2000积累到2万。

4、

我家在桂圆中学，附近就有个营业部港澳证券，我92年上深大每到寒暑假都有一波行情，当时记得营业部还有个规矩，就是20万资金可以用自助委托，200万的可以进大户房，像我这种2万的，当然只能排队委托了，幸好当时有个姑娘委托员对我特别好，对我说，你就别排队了，以后可以到我身边来把单子递给我，这是我第一次感受到深圳人民的爱，而且是天上掉下来的，到现在还记得，她现在应该快60了吧，不知道她现在知不知道当年她帮助过的男生现在已经成长为金融大鳄了尼。96年大学毕业我到一家民营企业证券自营应聘，其实股市有很多投资方法，有的价值投资，有的趋势投资，而我是属于典型的盘感投资，只有精神和身体感觉非常兴奋时才能做好投资，当年招聘我的那家企业考核办法过于死板，认为我k线图技术能力不达标而没录取我，不知道他们知不知道我的现在，会不会后悔。

5、

这么说吧，电视剧宝总关于股市方面的我都经历过，我是完整从1990年到2024年都经历过的老兵，在我看来，电视剧里刻画的还是比较简单，我那一批能坚持到2024年的非常少了，我从介入股票市场就选择了单打独斗，现在看来无比正确，看看电影金手指，看看繁花，一堆人搞在一起，处理不好就要出大事，记得当时有个基金经理和人合谋搞东方坦业，估计是自己先跑了把大户坑了，后来大户买凶砍人，黑社会直接去她家，他没在，把他老婆和岳母砍了。

a股30年，光我买过的就几百只，我说说印象最深的一些年份吧.其实a股熊长牛短，能赚钱的年份非常少，如果在熊市里加杠杆，灭掉是必须的.

1992点上海见顶1558点后，一直跌倒333点，电视剧是美化了宝总，据我所知，所有的融资大户都在下跌过程中消灭了，这才有了惊心动魄的333行情。

上海从333冲高到1000点带来了大量的个股机会，然后1995年调整一年，1996年迎来了大牛市，1999年有一波5.19行情，见顶2200点迎来了5年的阴跌，上海最低跌倒998年，大部分融资盘又在这5年下跌时消灭，

所以为什么说92年能坚持到现在的特别少，牛市就几个年头，大部分都是熊市，错判一次，加融资就会万劫不复，家破人亡，

见底998点后a股在2006年2007年又迎来了大牛市，但是注意，2008年有一次中国历史上最大的熊市，所有股票打了2折，我满仓但是没有融资，市值也最惨时回撤了85%，后来凭当时的重仓股10倍翻身。

2008年后2015年又迎来了次牛市，杠杆牛，我认为有生之年都不会有这种全面牛了，结合目前的环境，未来5年能活着就不错了。

6、

我在后期投资策略其实转为长线价值投资，最长的股票拿了8年，目前看来效果不行，国际国内环境老变，稍不留意长线投资就踩个大雷，

最近几年我基本不向朋友推荐单只股票，因为环境老变，一不留神就退市了，现实绝对没有电视剧那么好运，看错了，在加融资，就是家破人亡。

500元的中国中免跌倒70，左江科技300跌到20，教训还不惨痛嘛 现在还不学会排兵布阵，还在单吊，那是找死啊，哎。

7、

说说今年吧，2024年开年7连杀，我的市值也连跌了7天，今年股市很诡异，基本没有一点机会，30年的投资生涯我没有碰到，但是我也不慌，毕竟还有大把现金，而且我坚信，世界没有只跌不涨的股市，在2800附近和空头打消耗战，用时间磨死空头，我是相信国运的，现在就是把身体锻炼好，全面启动2008年模式，调整到作战状态。来自网络

2只医药股分获邓晓峰、朱少醒青睐

     2023年12月以来，多家A股上市公司披露了股份回购方案，不经意间透露了几名“顶流”机构投资者的最新持仓动态。综合来看，医药、芯片等行业赛道受到热捧。

　　有市场人士表示，通过公司回购可以提前知悉机构动向，尤其是在市场低迷期，那些最新得到知名基金经理青睐的个股，值得关注。

　　2只医药股分获邓晓峰、朱少醒青睐

　　在经历三年的资本寒冬后，国内医药行业进入新一轮发展阶段和产业周期，创新药行业即将迎来暖春。

　　2023年12月13日，丽珠集团因股份回购事项披露了前十大流通股东名单，邓晓峰管理的“高毅晓峰2号”新进378.97万股，持股比例为0.41%，持仓市值约1.3亿元，这是邓晓峰首次跻身该公司前十大流通股东名单。

丽珠集团最新一期前十大股东名单（截至2023年12月12日）

　　公开资料显示，丽珠集团是一家以医药产品的研发、生产及销售为主业的公司，产品涵盖制剂产品、原料药和中间体、诊断试剂及设备，覆盖了消化道、辅助生殖、精神及肿瘤免疫等众多治疗领域，已形成比较完善的产品集群。

　　多年以来，丽珠集团主营业务稳健发展，牢牢占据辅助生殖及消化领域龙头地位。2016年至2022年，得益于高壁垒微球及独家大品种放量，丽珠集团营业收入和归母净利润的复合年均增长率分别为8.71%、15.99%。

　　东吴证券认为，公司微球及生物制剂步入管线收获期，预期司美格鲁肽、阿立哌唑、戈舍瑞林缓释剂、艾拉戈利钠片等产品均在未来3年至4年上市，成为驱动业绩增长的新动力。

　　丽珠集团践行中长期的股东回报计划，十年累计分红75亿元，目前股息率将近5%。值得一提的是，公司拟斥资4亿元至6亿元，以不超过38元/股的回购价格，回购公司股份用于注销减少注册资本。

　　此外，公募“顶流”朱少醒四季度也是动作频频，继加仓东方雨虹、蓝晓科技等之后，再次现身第三方医学检验及病理诊断的金域医学前十大流通股东名单。

　　2023年12月22日，金域医学因股份回购事项披露了截至12月18日前十大流通股东名单，朱少醒管理的“富国天惠精选成长”现身其中，合计持有1200.27万股，较三季度末增加约50万股，若以金域医学四季度均价测算，加仓资金或超3000万元。

　　值得注意的是，朱少醒是在2023年一季度新进金域医学前十大股东名单，目前股价较此前明显下跌，此时加仓，其“抄底”的意味较为明显。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，致力于为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

董承非“抄底”乐鑫科技

　　近期，同样在“抄底”的还有私募“顶流”董承非。

　　2023年12月22日，乐鑫科技因回购股份事项披露了最新的前十大流通股东名单，睿郡资产董承非管理的“睿郡有孚1号”私募基金赫然位列其中，以48.99万股位列公司的第十大股东，持仓市值约为5000万元。

乐鑫科技最新一期前十大股东名单（截至2023年12月20日）

　　董承非此时新进乐鑫科技，与其布局半导体的投资策略相一致。

　　公开资料显示，乐鑫科技是一家半导体数字芯片设计公司，深耕AIoT领域软硬件产品的研发与设计，专注于研发高集成、低功耗、性能卓越、安全稳定、高性价比的无线通信MCU。

　　值得一提的是，半导体一直是董承非比较看好的赛道。董承非在近期的一场投资交流论坛上表示，半导体是一个非常典型的“周期+成长”的行业。从周期的角度而言，全球半导体行业的量价指标都已见到拐点、见底企稳，行业景气的趋势比较确定地在好转。

　　即便不叠加新的技术驱动的因素，半导体也将迎来行业周期的复苏，作为投资者，理应在周期的底部去布局。

　　数据显示，目前乐鑫科技的最新股价与2023年6月初的阶段高点相比，出现了超过30%的跌幅，而且已较历史高点腰斩。

　　与此同时，“中东富豪”阿布达比投资局也动作频频。在2023年12月12日，阿布达比投资局即与另一位“中东富豪”科威特投资局联合出现在丽珠集团的前十大股东名单，并且持股数量均有不同程度的增加。

　　2023年12月19日，珀莱雅发布公告显示，阿布达比投资局再次现身珀莱雅的前十大股东名单，并以新进的姿态成为公司的第十大股东。

珀莱雅最新一期前十大股东名单（截至2023年12月13日）

　　随阿布达比投资局新进重仓的，还有社保基金109组合等多家机构，也不同程度的加仓。

　　此外，2023年12月22日，贵州轮胎披露了截至12月19日前十大流通股东名单显示，傅友兴的广发稳健增长混合持仓比三季度末增加739.99万股，周雪军管理的海富通改革驱动以持仓1109.41万股，新进成为第六大股东，社保基金115组合等机构也是大笔加仓。上海证券报

​无人驾驶产业链股票

一、感知系统
1.车载镜头:联创电子、宇瞳光学、联创光电
2.激光雷达:万集科技、巨星科技、均胜电子
3.毫米波雷达:华域汽车、万安科技、道通科技
4.惯性测量传感器:华依科技、星网宇达、赛微电子

二、决策系统
1.存储芯片:美光科技、北京君正
2.主控芯片:寒武纪、地平线、华为
3.辅助驾驶:赛力斯、得润电子、光庭信息
4.自动泊车:经纬恒润、华阳集团、德尔股份
5.智能座舱:路畅科技、德赛西威

三、控制系统
1.线控转向与制动:浙江世宝、均胜电子、伯特利、均普智能
2.线控油门与换挡:凯众股份、宁波高发、奥联电子、隆盛科技
3.线控悬架:中鼎股份、保隆科技、天润工业、纽泰格
4.底盘域:经纬恒润、科博达、长城精工、北特科技

四、通信系统
1.通信模组:移远通信、美格智能
2.以太网接口:中兴通讯、烽火通信
3.高速连接器:电连技术、泰科电子

五、定位系统
1.GPS模组:华测导航
2.高精地图:四维图新
3.定位系统:均胜电子、北斗星通、中海达。

​华为消费电子核心供应商

1.欧菲光：华为mate60摄像头模组供应商
2.欣旺达：华为Mate6O Pro电池供应商
8.信维通信：华为天线，无线充电供应商
4.硕贝德：华为手机天线供应商
5.联德装备：华为3D，指纹设备供应商
6.格林精密：华为平板，手机精密结构供应商
7.水晶光电：华为后置3D摄像头供应商
8.弘信电子：华为Mate屏幕软板供应商
9.光宏科技：华为智能制造供应商
10.智度股份：华为终端广告代理商
华为遥遥领先，投资有风险，理财需谨慎！
11.华力创通：华为Mate基带核心
12.华映科技：华为5.5 14寸手机平板显示器
13、春秋电子：华为笔记本架构供应商
14.创耀科技：华为星闪技术
15.九连科技：华为星闪技术智能家居。
16.飞荣达：华为手机散热
17.卓胜微：华为射频芯片
18.华大九天：华为架构设计
19.伟测科技：华为芯片与手机检测
20.德邦科技：先进封装

​医药行业利好不断： 把握中医药、创新药、医疗器械三主线

      进入三季度以后，医药板块受多重消息刺激，不时出现脉冲上涨行情。从基本面和政策面情况看，医药板块的整体估值已经跌进近三年调整的底部区域，未来有望重新进入上行周期。而从政策面上看，带量集采的不断深入以及更多创新药进入医保目录，都让医药企业获得营收上的增长。有行业人士指出，资金面上，医药行业避险价值突出且经过了长期调整，全行业基金积极主动加配医药；业绩面上，2023年四季度和2024年一季度低基数环境下，营收利润增长的复苏和创新管线的逐步兑现。从细分主线看，市场需求稳健的传统中医药、受益政策利好的创新药和受益带量集采的医疗器械三大主线值得把握。

　　A 中医药
　　市场需求稳定
　　行业景气度不断提升
　　业绩角度来看，50家中药公司2023年前三季度收入总额同比增速为11.4%，归母净利润总额同比增速为36.2%，扣非归母净利润总额同比增速为36.0%。第三季度收入总额同比增速为3.2%、归母净利润总额同比增速为18.3%，扣非净利润总额同比增速为14.5%。

　　华安证券分析师谭国超指出，行业二季度、三季度虽然2022年疫情有部分低基数效应，但增长速度放缓难以避免，到今年四季度和明年一季度更是有高基数效应，增速承压在所难免。但行业景气度提升趋势不改，投资关注度仍然存在。因此下半年中药投资可以更多的往政策、概念以及预期差方向考虑，可遵循以下思路，第一是国企改革下的品牌OTC；第二是医疗反腐下的避险属性强标的；第三是提价预期；第四是预期落空的政策推进。

　　中药创新药正本清源、体系重塑，在政策支持下迎来黄金发展期。光大证券分析师林小伟指出，短期来看，国家中医药振兴发展政策从医疗服务体系、中西医协同、产业创新和现代化、人才培养、中药质量提升等领域全面展开，政策和商业环境友好，中药注册管理和临床评价体系的重塑和申报单列将推动新药加速研发和上市。长期来看，在人口老龄化、疾病谱变迁以及国家顶层政策扶持、力推国际化等发展背景下，中医药行业成长空间巨大。我们判断，新时代背景下，院内中成药和创新中药企业有望优先受益于国家中医药振兴发展政策，市场价值重估指日可待。产品矩阵完备、研发体系清晰、在研管线丰富、学术营销扎实的龙头中药创新药企，个股康缘药业、以岭药业、天士力、博济医药、方盛制药、新天药业、步长制药、济川药业、亚宝药业等。

　　潜力股精选
　　康缘药业(600557)
　　公司主要产品线聚焦呼吸与感染、妇科、心脑血管、骨伤科等中医优势领域。同时，在化学药、生物药领域力争在重大疾病及其它与公司销售模式相适应的疾病领域实现创新药物研发的突破。公司采取三位一体的销售模式，通过学术推广提高医药产品的知名度和医生的认可度，招商代理扩大产品的市占率。国信证券指出，2023年8月公司产品KYS202002A注射液成人系统性红斑狼疮适应症获批临床；中药方面，2023年三季度公司乌鳖还闺颗粒、小儿佛芍和中颗粒、小儿健脾颗粒多个产品获批临床。截止2023年6月末，公司共计获得药品生产批件207个，其中46个药品为中药独家品种，共有4个中药保护品种。公司研发势头持续强劲，长期业绩有望保持稳健增长。

　　以岭药业(002603)
　　公司研发稳步推进，前三季度研发投入5.94亿元，占营业收入比重为6.92%，基本保持稳定，处于同行业领先水平。目前，公司有9个中药创新药品种处于临床阶段。近期，治疗糖尿病视网膜病变的通络明目胶囊申报新药已获批，产品是公司运用中医络病理论指导下，在临床经验方基础上研制的创新中药。华创证券指出，公司今年呼吸系统产品在一季度呈现集中爆发性增长。二季度疫情平稳，产品销售恢复常态化。呼吸系统产品在经历波动后，预计明年能恢复到正常水平。公司不断推进连花清瘟应用场景和空间的拓展，产品治疗儿童流感的实验已结束，预防流感实验计划年内启动。除连花清瘟外，连花清咳片销售良好，未来有望成为过10亿的大品种。

　　天士力(600535)
　　公司作为现代中药领军者，核心品种稳健成长，产业结构持续优化。根据统计，公司中药用于缺血性心脏病市场排名中复方丹参滴丸2022年市场份额排名全国第一，中药用于头痛/偏头痛市场排名中养血清脑颗粒(丸)2022年市场份额排名全国第一。光大证券指出，公司不断加大研发投入，研发费用率从2019年的2.9%快速提升至2022年的9.82%。截至2022年底，公司已拥有92款在研产品，包括41款1类创新药，39款已进入临床试验阶段，24款处于临床II、III期阶段。2023年三季度公司陆续获批2个1类生物药的临床试验，分别是针对晚期恶性实体瘤的STRO-002注射液和用于非酒精性脂肪性肝炎的B1344注射液。此外，未来随着医药商业板块的剥离，公司资产结构将进一步优化。

　　云南白药(000538)
　　公司是国内中药企业优势企业，白药系列核心产品取得高速增长。普药产品中，感冒类独家产品'伤风停胶囊'单品过亿，风寒、风热感冒颗粒深受广大消费者认可；清热解毒类蒲地蓝消炎片、黄连上清片合计近3亿，同品零售市场份额第一；妇科类宫血宁胶囊、天紫红女金胶囊医疗获机构主力推荐，妇炎康片与头部连锁战略合作；儿科类小儿宝泰康颗粒单品过亿，同品市场份额第一。同时，围绕三七等云南地道药材，公司打造系列植物补益类特色产品，三七参蜂口服液增长超过100%，产品特色明显，市场认可度不断提升。在个人护理领域，口腔护理、养元青品牌产品逆势增长，牙膏市场份额突破24.4%，继续保持市场份额第一。

　　B 创新药
　　纳入医保市场扩展
　　大单品迎来黄金放量期
　　全球各大药企近期发布三季报，大单品迅速放量带动业绩提升，商业化想象空间逐步打开。国内来看，国产创新药大单品迎来黄金放量期。上海证券分析师邓周宇指出，创新药大单品的迅速放量体现了创新药极具爆发力的成长属性，同时也验证了创新药极具想象力的商业化空间。借鉴海外创新药企的成长路径，大单品带来现金流以及市值提升，反哺临床研发，在相关疾病治疗领域构建产品组合，把该领域治全治透治好，不断巩固护城河，这个发展阶段的创新药企极具投资价值。

　　消息面上，2023年7月21日，国家医保局正式公布《谈判药品续约规则》，对常规目录管理、简易续约和重新谈判三种谈判药品续约形式进行了进一步的更新和细化，续约规则更加清晰明确，政策的可预期性增强，有利于创新药稳定放量。开源证券分析师余汝意指出，医保谈判的流程科学合理，在提高具有临床价值的创新药品可及性的同时，有助于稳定医保管理工作，促进医保基金作为国内医疗保障基本盘的长期健康稳定发展，也有利于国内医药行业可持续性的创新发展。

　　中国创新药出海近期好消息频出，虽然拓展海外市场虽然会面临一定的挑战，但是由于海外的市场空间较大，出海仍然是中国创新药企业发展的重要战略方向。中银证券分析师刘恩阳表示，整体来看，创新药出海为中国药企带来新的增长机遇，同时对于药企的研发能力、经验、综合实力等都提出了较高的要求。在创新药出海方面，在研发方面实力较强的大型综合药企，恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、百利天恒、迈威生物、迪哲医药、三生国健。

　　潜力股精选
　　恒瑞医药(600276)
　　公司是国内知名的抗肿瘤药、手术用药的研究和生产基地之一。公司作为国内医药创新和高质量发展的代表企业，在全球医药智库信息平台发布的《2022年医药研发趋势年度分析》中，恒瑞医药排名第16位创下中国药企在该榜单中排名新高。前三季度公司实现营业收入170.14亿元，同比增长6.7%；归属于上市公司股东的净利润34.74亿元，同比增长9.47%。中航证券指出，2023年前三季度，研发费用为37.25亿元，同比增长6.52%，费用率21.90%；其中三季度单季度研发费用13.94亿元，同比增长6.16%，费用率23.85%。三季度公司有1款药物获批上市，4款创新药NDA获得受理，另有1项BLA已获FDA正式受理，18款药物获批临床。随着公司研发管线的顺利推进，公司产品管线有望进一步丰富，驱动公司业绩增长。

　　君实生物(688180)
　　公司是一家创新驱动型生物制药公司，具备完整的从创新药物的发现和开发、在全球范围内的临床研究、大规模生产到商业化的全产业链能力，旨在通过源头创新来开发同类首创或同类最优的药物。公司宣布特瑞普利单抗获得美国FDA批准上市，本次上市批准使特瑞普利单抗成为美国首个且唯一获批用于鼻咽癌治疗的药物、FDA批准上市的首个中国自主研发和生产的创新生物药，也是公司第二款通过FDA批准在美国实现商业化的产品。国盛证券指出，公司创新研发管线获得持续推进，展望2023全年我们预计特瑞普利单抗有望完成EMA上市批准前检查；抗BTLA单抗III期注册临床研究推进，公司first-in-class创新能力获得印证；ANGPTL3siRNA、PD-1× VEGF双抗、CGRP单抗等新分子推进临床研究。

　　荣昌生物(688331)
　　公司是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，自成立以来一直专注于抗体药物偶联物(ADC)、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。公司致力于发现、开发与商业化创新、有特色的同类首创与同类最佳生物药，以创造药物临床价值为导向，为自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等重大疾病领域提供安全、有效、可及的临床解决方案，以满足大量尚未被满足的临床需求。截至9月30日免疫事业部有超过700人商业化成员，覆盖超过2300家医院，准入超过750多医院；肿瘤事业部有600多位商业化成员，覆盖2000家左右医院，准入630多家医院。东北证券指出，公司核心产品的市场空间、竞争格局、研发进度以及公司经营能力的提升，看好长期价值。

　　迈威生物(688062)
　　公司主营业务为治疗用生物制品的研发、生产与销售，主要产品为抗体和重组蛋白药物，聚焦自身免疫、肿瘤、眼科，兼顾感染和代谢等重大疾病领域，跟踪全球研发热门靶点，并以基础科学成果为依据开展全新靶点的抗体药物开发。公司2023年前三季度营收9951万元，同比增长387.22%，主要为子公司迈威(美国)就铁稳态大分子调节药物TMPRSS6单抗与美国达成独家许可协议，并于上半年确认了较高的收入；迈利舒于2023年3月底获批上市，2023年前三季度药品销售收入2343.33万元。国金证券指出，9MW2821 为公司首款Nectin-4ADC药物，是国内同靶点药物中首个开展临床试验的品种。此外，公司研发管线丰富，核心在研品种12个，覆盖自身免疫、肿瘤、代谢、眼科、感染等多个治疗领域。

　　C 医疗器械
　　国产替代空间广阔
　　业绩有望迎来修复
　　有机构统计数据显示，2022 年全球医疗器械市场容量约为 5328 亿美元，2016-2024年全球医疗器械销售额复合增速5.50%，2024年市场规模或将达到5945亿美元。国内医疗器械产业起步较晚，但保持高速增长。据《中国医疗器械产业发展报告现状及'十四五'展望》，2022 我国医疗器械产业营业收入约达12995亿元，预测到 2025 年可达 18750 亿元 ， 相比 2015 年增加了12453 亿元 ， 累计增长197.88%，10年年均复合增长率为11.5%，约为全球市场增速的2倍。

　　粤开证券分析师陈梦洁指出，在庞大的卫生健康需求、国产替代加速以及政策全方位支持三向支撑下，国内医疗器械行业将持续保持高速增长。但上游关键原材料依赖进口、行业竞争格局过于分散等不利因素交织，我们判断行业未来将加速分化演绎，有持续经营韧劲和动力的企业方能脱颖而出。

　　医疗器械行业持续快速增长，我们看好创新驱动下的进口替代以及全球化发展，带量采购预期迎来缓和，反腐等监管政策有望迎来阶段性落地，同时新冠疫情所造成的多重扰动也日益消化。中泰证券分析师谢木青指出，医疗器械板块未来有望轻装前行，进入加速上行周期，板块估值有望逐渐迎来修复。一方面，我们持续看好在政策扶持以及技术驱动下，竞争力不断提升，加速进口替代，有望持续快速放量的国产创新品牌，包括迈瑞医疗、开立医疗、联影医疗、微电生理、惠泰医疗等；另一方面我们建议结合政策进展、行业供需、公司经营节奏等，积极把握估值水平低、有望迎来边际变化的优质标的底部机会，包括海泰新光、九强生物、维力医疗等。

　　潜力股精选
　　迈瑞医疗(300760)
　　公司前三季度实现营收同比增长17.2%，归母净利润同比增长21.4%；其中，单三季度营收同比增长11.2%，归母净利润同比增长20.5%，三季度收入端受宏观因素扰动短期承压，利润端展现经营韧性维持稳步增长，业绩符合市场预期。中信证券指出，得益于国内常规门急诊、体检、手术等诊疗活动的迅速恢复和海外市场平台化能力的建设，公司体外诊断试剂显著复苏、重磅仪器装机表现亮眼。公司以现金形式收购DiaSysDiagnosticSystems75%的股权，布局海外供应链平台建设，加速体外诊断业务国际化的发展进程和中大样本客户量的全面突破。公司作为医疗器械龙头的优势明显，品牌知名度与市场占有率不断提升，长期投资价值显著。

　　开立医疗(300633)
　　公司三季度业绩放缓，四季度情况预计有所好转。从产品线看，超声业务稳定增长，软镜设备业务实现较快增长，两条产品线的增长均符合公司预期。单三季度受外部环境因素影响，收入基本持平，而费用方面因公司外科团队支出以及差旅费用等销售费用增加，导致净利润有所下滑。受外部环境因素影响，医院的采购往后延迟，医疗设备类公司在三季度的销售增长不如预期，近期从舆论上看明显缓和，四季度由于财政预算原因是传统旺季，预计四季度情况将有所好转。国海证券指出，公司内镜板块新产品持续推出 ，HD-580是原有HD-550平台上一个进步比较大的升级型号，未来市场定位也明显高于目前HD-550，加速国产替代。

　　海泰新光(688677)
　　公司此前大客户1788型号新品推迟上市，海外需求延迟、降库存扰动公司订单交付，叠加去年三季度基数较高，共同导致业绩承压。预计随着大客户新品推广，交付节奏将逐步恢复，新签订单将随大客户新品放量回归正轨，我们预计三季度业绩触底后四季度环比加速改善。德邦证券指出，10月史赛克赛镜TS88获批上市，10月9日国药新光4k内镜系统获批上市；上半年公司成功获得胸腔内窥镜、内窥镜LED冷光源，4K除雾内窥镜摄像系统、立式牵引治疗仪的注册证和生产许可。当前自主二代整机即将落地，四季度有望上市销售。中国史赛克、国药新光、自主渠道'三驾马车'共同推动放量迎来新阶段。

　　万东医疗(600055)
　　公司主营业务为大型医学影像设备的研发、生产制造、销售和售后服务，包括数字X射线摄影系统(DR)、磁共振成像系统(MRI)、X射线计算机断层扫描成像系统(CT)、血管介入治疗系统(DSA)、医用诊断 X 射线机(DRF) 、 移动式 DR(MDR) 、 数字乳腺机(DM)。公司DR、DRF位于国内市场行业龙头地位，移动DR处于国内市场第一梯队，DSA、MRI、CT、数字乳腺机处于国内市场第二梯队。公司正研制多款新型移动DR，预期进一步提高DR市场竞争力和市场占比。公司正研制经济型和复合杂交型 DSA 产品，预期进一步提高DSA市场竞争力和市场占比，以满足快速增长市场的竞争需求，采用国产核心部件研制经济型DSA，降低医院采购成本。医药行业利好不断 把握中医药、创新药、医疗器械这三主线上行周期

　　进入三季度以后，医药板块受多重消息刺激，不时出现脉冲上涨行情。从基本面和政策面情况看，医药板块的整体估值已经跌进近三年调整的底部区域，未来有望重新进入上行周期。而从政策面上看，带量集采的不断深入以及更多创新药进入医保目录，都让医药企业获得营收上的增长。有行业人士指出，资金面上，医药行业避险价值突出且经过了长期调整，全行业基金积极主动加配医药；业绩面上，2023年四季度和2024年一季度低基数环境下，营收利润增长的复苏和创新管线的逐步兑现。从细分主线看，市场需求稳健的传统中医药、受益政策利好的创新药和受益带量集采的医疗器械三大主线值得把握。

　　A 中医药
　　市场需求稳定
　　行业景气度不断提升
　　业绩角度来看，50家中药公司2023年前三季度收入总额同比增速为11.4%，归母净利润总额同比增速为36.2%，扣非归母净利润总额同比增速为36.0%。第三季度收入总额同比增速为3.2%、归母净利润总额同比增速为18.3%，扣非净利润总额同比增速为14.5%。

　　华安证券分析师谭国超指出，行业二季度、三季度虽然2022年疫情有部分低基数效应，但增长速度放缓难以避免，到今年四季度和明年一季度更是有高基数效应，增速承压在所难免。但行业景气度提升趋势不改，投资关注度仍然存在。因此下半年中药投资可以更多的往政策、概念以及预期差方向考虑，可遵循以下思路，第一是国企改革下的品牌OTC；第二是医疗反腐下的避险属性强标的；第三是提价预期；第四是预期落空的政策推进。

　　中药创新药正本清源、体系重塑，在政策支持下迎来黄金发展期。光大证券分析师林小伟指出，短期来看，国家中医药振兴发展政策从医疗服务体系、中西医协同、产业创新和现代化、人才培养、中药质量提升等领域全面展开，政策和商业环境友好，中药注册管理和临床评价体系的重塑和申报单列将推动新药加速研发和上市。长期来看，在人口老龄化、疾病谱变迁以及国家顶层政策扶持、力推国际化等发展背景下，中医药行业成长空间巨大。我们判断，新时代背景下，院内中成药和创新中药企业有望优先受益于国家中医药振兴发展政策，市场价值重估指日可待。产品矩阵完备、研发体系清晰、在研管线丰富、学术营销扎实的龙头中药创新药企，个股康缘药业、以岭药业、天士力、博济医药、方盛制药、新天药业、步长制药、济川药业、亚宝药业等。

　　潜力股精选
　　康缘药业(600557)
　　公司主要产品线聚焦呼吸与感染、妇科、心脑血管、骨伤科等中医优势领域。同时，在化学药、生物药领域力争在重大疾病及其它与公司销售模式相适应的疾病领域实现创新药物研发的突破。公司采取三位一体的销售模式，通过学术推广提高医药产品的知名度和医生的认可度，招商代理扩大产品的市占率。国信证券指出，2023年8月公司产品KYS202002A注射液成人系统性红斑狼疮适应症获批临床；中药方面，2023年三季度公司乌鳖还闺颗粒、小儿佛芍和中颗粒、小儿健脾颗粒多个产品获批临床。截止2023年6月末，公司共计获得药品生产批件207个，其中46个药品为中药独家品种，共有4个中药保护品种。公司研发势头持续强劲，长期业绩有望保持稳健增长。

　　以岭药业(002603)
　　公司研发稳步推进，前三季度研发投入5.94亿元，占营业收入比重为6.92%，基本保持稳定，处于同行业领先水平。目前，公司有9个中药创新药品种处于临床阶段。近期，治疗糖尿病视网膜病变的通络明目胶囊申报新药已获批，产品是公司运用中医络病理论指导下，在临床经验方基础上研制的创新中药。华创证券指出，公司今年呼吸系统产品在一季度呈现集中爆发性增长。二季度疫情平稳，产品销售恢复常态化。呼吸系统产品在经历波动后，预计明年能恢复到正常水平。公司不断推进连花清瘟应用场景和空间的拓展，产品治疗儿童流感的实验已结束，预防流感实验计划年内启动。除连花清瘟外，连花清咳片销售良好，未来有望成为过10亿的大品种。

　　天士力(600535)
　　公司作为现代中药领军者，核心品种稳健成长，产业结构持续优化。根据统计，公司中药用于缺血性心脏病市场排名中复方丹参滴丸2022年市场份额排名全国第一，中药用于头痛/偏头痛市场排名中养血清脑颗粒(丸)2022年市场份额排名全国第一。光大证券指出，公司不断加大研发投入，研发费用率从2019年的2.9%快速提升至2022年的9.82%。截至2022年底，公司已拥有92款在研产品，包括41款1类创新药，39款已进入临床试验阶段，24款处于临床II、III期阶段。2023年三季度公司陆续获批2个1类生物药的临床试验，分别是针对晚期恶性实体瘤的STRO-002注射液和用于非酒精性脂肪性肝炎的B1344注射液。此外，未来随着医药商业板块的剥离，公司资产结构将进一步优化。

　　云南白药(000538)
　　公司是国内中药企业优势企业，白药系列核心产品取得高速增长。普药产品中，感冒类独家产品'伤风停胶囊'单品过亿，风寒、风热感冒颗粒深受广大消费者认可；清热解毒类蒲地蓝消炎片、黄连上清片合计近3亿，同品零售市场份额第一；妇科类宫血宁胶囊、天紫红女金胶囊医疗获机构主力推荐，妇炎康片与头部连锁战略合作；儿科类小儿宝泰康颗粒单品过亿，同品市场份额第一。同时，围绕三七等云南地道药材，公司打造系列植物补益类特色产品，三七参蜂口服液增长超过100%，产品特色明显，市场认可度不断提升。在个人护理领域，口腔护理、养元青品牌产品逆势增长，牙膏市场份额突破24.4%，继续保持市场份额第一。

　　B 创新药
　　纳入医保市场扩展
　　大单品迎来黄金放量期
　　全球各大药企近期发布三季报，大单品迅速放量带动业绩提升，商业化想象空间逐步打开。国内来看，国产创新药大单品迎来黄金放量期。上海证券分析师邓周宇指出，创新药大单品的迅速放量体现了创新药极具爆发力的成长属性，同时也验证了创新药极具想象力的商业化空间。借鉴海外创新药企的成长路径，大单品带来现金流以及市值提升，反哺临床研发，在相关疾病治疗领域构建产品组合，把该领域治全治透治好，不断巩固护城河，这个发展阶段的创新药企极具投资价值。

　　消息面上，2023年7月21日，国家医保局正式公布《谈判药品续约规则》，对常规目录管理、简易续约和重新谈判三种谈判药品续约形式进行了进一步的更新和细化，续约规则更加清晰明确，政策的可预期性增强，有利于创新药稳定放量。开源证券分析师余汝意指出，医保谈判的流程科学合理，在提高具有临床价值的创新药品可及性的同时，有助于稳定医保管理工作，促进医保基金作为国内医疗保障基本盘的长期健康稳定发展，也有利于国内医药行业可持续性的创新发展。

　　中国创新药出海近期好消息频出，虽然拓展海外市场虽然会面临一定的挑战，但是由于海外的市场空间较大，出海仍然是中国创新药企业发展的重要战略方向。中银证券分析师刘恩阳表示，整体来看，创新药出海为中国药企带来新的增长机遇，同时对于药企的研发能力、经验、综合实力等都提出了较高的要求。在创新药出海方面，在研发方面实力较强的大型综合药企，恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、百利天恒、迈威生物、迪哲医药、三生国健。

　　潜力股精选
　　恒瑞医药(600276)
　　公司是国内知名的抗肿瘤药、手术用药的研究和生产基地之一。公司作为国内医药创新和高质量发展的代表企业，在全球医药智库信息平台发布的《2022年医药研发趋势年度分析》中，恒瑞医药排名第16位创下中国药企在该榜单中排名新高。前三季度公司实现营业收入170.14亿元，同比增长6.7%；归属于上市公司股东的净利润34.74亿元，同比增长9.47%。中航证券指出，2023年前三季度，研发费用为37.25亿元，同比增长6.52%，费用率21.90%；其中三季度单季度研发费用13.94亿元，同比增长6.16%，费用率23.85%。三季度公司有1款药物获批上市，4款创新药NDA获得受理，另有1项BLA已获FDA正式受理，18款药物获批临床。随着公司研发管线的顺利推进，公司产品管线有望进一步丰富，驱动公司业绩增长。

　　君实生物(688180)
　　公司是一家创新驱动型生物制药公司，具备完整的从创新药物的发现和开发、在全球范围内的临床研究、大规模生产到商业化的全产业链能力，旨在通过源头创新来开发同类首创或同类最优的药物。公司宣布特瑞普利单抗获得美国FDA批准上市，本次上市批准使特瑞普利单抗成为美国首个且唯一获批用于鼻咽癌治疗的药物、FDA批准上市的首个中国自主研发和生产的创新生物药，也是公司第二款通过FDA批准在美国实现商业化的产品。国盛证券指出，公司创新研发管线获得持续推进，展望2023全年我们预计特瑞普利单抗有望完成EMA上市批准前检查；抗BTLA单抗III期注册临床研究推进，公司first-in-class创新能力获得印证；ANGPTL3siRNA、PD-1× VEGF双抗、CGRP单抗等新分子推进临床研究。

　　荣昌生物(688331)
　　公司是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，自成立以来一直专注于抗体药物偶联物(ADC)、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。公司致力于发现、开发与商业化创新、有特色的同类首创与同类最佳生物药，以创造药物临床价值为导向，为自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等重大疾病领域提供安全、有效、可及的临床解决方案，以满足大量尚未被满足的临床需求。截至9月30日免疫事业部有超过700人商业化成员，覆盖超过2300家医院，准入超过750多医院；肿瘤事业部有600多位商业化成员，覆盖2000家左右医院，准入630多家医院。东北证券指出，公司核心产品的市场空间、竞争格局、研发进度以及公司经营能力的提升，看好长期价值。

　　迈威生物(688062)
　　公司主营业务为治疗用生物制品的研发、生产与销售，主要产品为抗体和重组蛋白药物，聚焦自身免疫、肿瘤、眼科，兼顾感染和代谢等重大疾病领域，跟踪全球研发热门靶点，并以基础科学成果为依据开展全新靶点的抗体药物开发。公司2023年前三季度营收9951万元，同比增长387.22%，主要为子公司迈威(美国)就铁稳态大分子调节药物TMPRSS6单抗与美国达成独家许可协议，并于上半年确认了较高的收入；迈利舒于2023年3月底获批上市，2023年前三季度药品销售收入2343.33万元。国金证券指出，9MW2821 为公司首款Nectin-4ADC药物，是国内同靶点药物中首个开展临床试验的品种。此外，公司研发管线丰富，核心在研品种12个，覆盖自身免疫、肿瘤、代谢、眼科、感染等多个治疗领域。

　　C 医疗器械
　　国产替代空间广阔
　　业绩有望迎来修复
　　有机构统计数据显示，2022 年全球医疗器械市场容量约为 5328 亿美元，2016-2024年全球医疗器械销售额复合增速5.50%，2024年市场规模或将达到5945亿美元。国内医疗器械产业起步较晚，但保持高速增长。据《中国医疗器械产业发展报告现状及'十四五'展望》，2022 我国医疗器械产业营业收入约达12995亿元，预测到 2025 年可达 18750 亿元 ， 相比 2015 年增加了12453 亿元 ， 累计增长197.88%，10年年均复合增长率为11.5%，约为全球市场增速的2倍。

　　粤开证券分析师陈梦洁指出，在庞大的卫生健康需求、国产替代加速以及政策全方位支持三向支撑下，国内医疗器械行业将持续保持高速增长。但上游关键原材料依赖进口、行业竞争格局过于分散等不利因素交织，我们判断行业未来将加速分化演绎，有持续经营韧劲和动力的企业方能脱颖而出。

　　医疗器械行业持续快速增长，我们看好创新驱动下的进口替代以及全球化发展，带量采购预期迎来缓和，反腐等监管政策有望迎来阶段性落地，同时新冠疫情所造成的多重扰动也日益消化。中泰证券分析师谢木青指出，医疗器械板块未来有望轻装前行，进入加速上行周期，板块估值有望逐渐迎来修复。一方面，我们持续看好在政策扶持以及技术驱动下，竞争力不断提升，加速进口替代，有望持续快速放量的国产创新品牌，包括迈瑞医疗、开立医疗、联影医疗、微电生理、惠泰医疗等；另一方面我们建议结合政策进展、行业供需、公司经营节奏等，积极把握估值水平低、有望迎来边际变化的优质标的底部机会，包括海泰新光、九强生物、维力医疗等。

　　潜力股精选
　　迈瑞医疗(300760)
　　公司前三季度实现营收同比增长17.2%，归母净利润同比增长21.4%；其中，单三季度营收同比增长11.2%，归母净利润同比增长20.5%，三季度收入端受宏观因素扰动短期承压，利润端展现经营韧性维持稳步增长，业绩符合市场预期。中信证券指出，得益于国内常规门急诊、体检、手术等诊疗活动的迅速恢复和海外市场平台化能力的建设，公司体外诊断试剂显著复苏、重磅仪器装机表现亮眼。公司以现金形式收购DiaSysDiagnosticSystems75%的股权，布局海外供应链平台建设，加速体外诊断业务国际化的发展进程和中大样本客户量的全面突破。公司作为医疗器械龙头的优势明显，品牌知名度与市场占有率不断提升，长期投资价值显著。

　　开立医疗(300633)
　　公司三季度业绩放缓，四季度情况预计有所好转。从产品线看，超声业务稳定增长，软镜设备业务实现较快增长，两条产品线的增长均符合公司预期。单三季度受外部环境因素影响，收入基本持平，而费用方面因公司外科团队支出以及差旅费用等销售费用增加，导致净利润有所下滑。受外部环境因素影响，医院的采购往后延迟，医疗设备类公司在三季度的销售增长不如预期，近期从舆论上看明显缓和，四季度由于财政预算原因是传统旺季，预计四季度情况将有所好转。国海证券指出，公司内镜板块新产品持续推出 ，HD-580是原有HD-550平台上一个进步比较大的升级型号，未来市场定位也明显高于目前HD-550，加速国产替代。

　　海泰新光(688677)
　　公司此前大客户1788型号新品推迟上市，海外需求延迟、降库存扰动公司订单交付，叠加去年三季度基数较高，共同导致业绩承压。预计随着大客户新品推广，交付节奏将逐步恢复，新签订单将随大客户新品放量回归正轨，我们预计三季度业绩触底后四季度环比加速改善。德邦证券指出，10月史赛克赛镜TS88获批上市，10月9日国药新光4k内镜系统获批上市；上半年公司成功获得胸腔内窥镜、内窥镜LED冷光源，4K除雾内窥镜摄像系统、立式牵引治疗仪的注册证和生产许可。当前自主二代整机即将落地，四季度有望上市销售。中国史赛克、国药新光、自主渠道'三驾马车'共同推动放量迎来新阶段。

　　万东医疗(600055)
　　公司主营业务为大型医学影像设备的研发、生产制造、销售和售后服务，包括数字X射线摄影系统(DR)、磁共振成像系统(MRI)、X射线计算机断层扫描成像系统(CT)、血管介入治疗系统(DSA)、医用诊断 X 射线机(DRF) 、 移动式 DR(MDR) 、 数字乳腺机(DM)。公司DR、DRF位于国内市场行业龙头地位，移动DR处于国内市场第一梯队，DSA、MRI、CT、数字乳腺机处于国内市场第二梯队。公司正研制多款新型移动DR，预期进一步提高DR市场竞争力和市场占比。公司正研制经济型和复合杂交型 DSA 产品，预期进一步提高DSA市场竞争力和市场占比，以满足快速增长市场的竞争需求，采用国产核心部件研制经济型DSA，降低医院采购成本。

十家公司宣布回购股份，联影医疗拟4亿至8亿元回购公司股份

花园生物：拟1亿至2亿元回购股份 用于注销减少注册资本

花园生物(300401)8月22日晚间公告，公司拟以1亿元-2亿元回购股份，用于注销减少公司注册资本；回购价格不超过17元/股。

联影医疗：拟4亿至8亿元回购公司股份

联影医疗(688271)8月22日晚间公告，拟以不低于4亿元(含)，不超过8亿元(含)回购公司股份，回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过140元/股(含)。经测算，回购股份约占公司当前总股本的0.35%至0.69%。

麦澜德：拟2000万至4000万元回购股份

麦澜德(688723)8月22日晚间公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于2000万元(含)，不超过4000万元(含)；回购价格不超过50元/股(含)，回购股份将用于股权激励。经测算，回购股份约占公司当前总股本的0.4%至0.8%。

创业慧康：拟3000万元-6000万元回购股份

创业慧康(300451)8月22日晚间公告，公司拟以集中竞价交易的方式回购部分股份，用于实施员工持股计划及/或股权激励计划。回购资金总额不低于3000万元且不超过6000万元，回购价格不超过10元/股。

南亚新材：拟2500万元至3500万元回购股份

南亚新材(688519)8月22日晚间公告，拟以集中竞价交易方式，以不低于2500万元(含)，不超过3500万元(含)回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。回购价格不超过35元/股(含)，经测算，回购股份数量约占公司总股本的0.3%至0.43%。

大全能源：拟2亿至4亿元回购公司股份

大全能源(688303)8月22日晚间公告，公司拟以集中竞价交易方式，以不低于2亿元(含)，不超过4亿元(含)回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划。回购价格不超过50元/股(含)，经测算此次回购股份数量约为400万股至800万股，占公司目前总股本的比例约为0.19%至0.37%。

嘉和美康：拟3000万至5000万元回购股份

嘉和美康(688246)8月22日晚间公告，拟以集中竞价交易方式，以不低于3000万元且不超过5000万元回购公司股份，回购价格不超过39.5元/股，用于员工持股计划或股权激励。经测算，回购股份数量约占公司目前总股本的0.55%至0.91%。

杰普特：拟1000万至2000万元回购股份

杰普特(688025)8月22日晚间公告，拟以集中竞价交易方式，以不低于1000万元(含)且不超过2000万元(含)回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过100元/股(含)。经测算，回购股份数量约占公司目前总股本的0.11%至0.21%。

思林杰：拟2500万至5000万元回购股份

思林杰(688115)8月22日晚间公告，公司拟使用超募资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于2500万元(含)，不超过5000万元(含)；回购股份的价格不超过48.96元/股(含)，回购股份将用于员工持股计划或股权激励，或用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。经测算，回购股份数量约占公司总股本的0.77%至1.53%。

恒玄科技：拟4800万至9600万元回购股份

恒玄科技(688608)8月22日晚间公告，拟以超募资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于4800万元(含)，不超过9600万元(含)；回购价格不超过162元/股，回购股份将用于员工持股及/或股权激励计划。经测算，回购股份比例约占公司总股本的0.25%至0.49%。

成大生物：董事长提议5000万至1亿元回购股份

成大生物(688739)8月22日晚间公告，公司董事长李宁提议通过集中竞价交易方式，以不低于5000万元(含)，不超过1亿元(含)回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过45元/股(含)。经测算，回购股份数量约占公司目前总股本的0.27%至0.53%。

中触媒：董事长提议3000万至6000万元回购股份

中触媒(688267)8月22日晚间公告，公司实控人、董事长李进提议以集中竞价交易方式，以不低于3000万元(含)，不超过6000万元(含)回购股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过30元/股(含)。经测算，回购股份比例占公司总股本约0.57%至1.14%。

兆易创新：董事长提议8000万至1.5亿元回购股份

兆易创新(603986)8月22日晚间公告，公司控股股东、实际控制人、董事长朱一明提议通过集中竞价交易方式，以不低于8000万元(含)，不超过1.5亿元(含)回购公司股份，用于股权激励及/或员工持股计划。回购股份价格不超过135元/股(含)，经测算，回购股份约占公司总股本的0.09%至0.17%。

​【广发策略‬戴康团队】如何看政策底后的市场波折？

历史上“政策底”→“市场底”分为两种：一是ERP显著高位+密集政策跟进，市场底&政策底几乎同步出现；反之市场底可能显著滞后，预计本轮介于两者之间，对市场底不必过于悲观。

如何看近期“政策底”前后的强势股&基金重仓股补跌？机构防御行为或正从“调仓”转为“降仓”，交易层面悲观情绪加速释放。在“政策底”与“市场底”之间，杠铃策略的一端类债券资产（中特估的底层逻辑是高股息红利）有望占优。

“政策底”右侧，“估值沟壑”依然支持短期困境反转行业反击，优选【低估值+△g】，中期继续杠铃策略。

政策底已明确，转机在于加力。短期择优困境反转，中期坚持杠铃策略。

行业配置：

（1）赔率吸引及政策受益的risk on品种（券商/地产）、库存触底收入改善+盈利预期上修（家电、汽车含商用车、船舶、通用机械）；

（2）杠铃策略一端是高股息“中特估”，低估值&高股息率&高自由现金流：石油石化、电力。

（3）杠铃策略另一端是数字经济AI+：光模块、服务器、半导体；维持港股“天亮了”，配置上关注港股新范式下三线索。

日本人口崩盘后，这些赛道出了大牛股

2009年，日本总人口达峰，目前是超低生育率、超少子化国家，深陷“低生育率陷阱”之中。

2019年，各年龄段劳动力人口占比情况，65-69岁为48.4%，70-74岁为32.2%，75岁以上为10.3%。导致社会保障支出增加，国民负担加重。

01

少子化利好这些行业

日本人口“超级少子化”，公共投资和地产投资回落，制造业和消费呈现出结构性变化。

投资回落的同时，运输设备、高端机械设备和化学制品产出占比扩张。

消费结构上，服务业与耐用品消费的占比加速提升。

日本人口达峰后，高端制造产业保持了扩张趋势，其中工业机器人与半导体设备全球优势凸显，汽车产业出口逐渐超过内销。

消费端中，银发经济和单身经济的趋势，对应了医疗及护理、加工食品、宠物消费，便利店等销售额的抬升。

人口达峰后，日本1-2人家庭户（涵盖单身、夫妻、单亲家庭）的占比逐渐超越60%，小型户成为日本的主流家庭，单身家庭的占比进一步增加到30%，且在所有家庭户型中占比最高。

从家庭消费看，个护、文娱“个人享受型”的年均支出占比，较达峰前分别增加19.9%、7.2%，教育（不含成人教育）类的“抚养型支出”占比小幅下降。

人口达峰后，日经指数走出了业绩驱动的慢牛，精密仪器、服务业、化工、机械等行业表现亮眼。

02

这些赛道出牛股

涨幅较高的个股，集中在科技制造和消费两大领域，具体包括半导体设备、IT、机械、汽车以及消费中的制药和医疗保健。

2009-2019年，制药、医疗保健板块诞生的优质股最多，对TPX指数驱动分别达6.33%、3.95%，位居消费股行业前列；

在此期间日本零售领域诞生的优质股较多，Seven&I控股便利店、迅销旗下优衣库、永旺旗下的大型购物中心均为海内外熟知。

第一三共、中外制药、安斯泰来、武田、卫材的主营业务，均为创新药研发生产领域，在国内药费支出总体下降的压力下，创新药龙头纷纷拓展海外增量市场。

头部药企凭借专利优势，纷纷于2008年后走向国际化道路，2008年-2020年期间，各创新药龙头的超额收益基本实现翻倍增长。

零售赛道中，涨幅靠前的个股聚集于便利店及大型零售领域，前者顺应日本国内的消费趋势，后者在国内业务低迷后寻求海外增 量市场，均取得了不俗的超额收益。

2010年后味之素、龟甲万及明治等食品龙头相继研发更健康、便捷的新食品，各品牌拓展海外市场走向国际化，味之素、龟甲万海外收入占比明显抬升。

花王、贝亲、尤妮佳是日本母 婴用品龙头，人口达峰从需求端对国内母婴用品厂商造成冲击，日本传统的母婴品牌的转型方向来源于两方面：一是拓展产品品 类；二是向海外寻增量市场。

2007年-2018年期间，花王、尤妮佳、贝亲的海外收入占比持续提升，且海外收入增速明显高于国内的收入增速。

03

对中国的启示

中国人口达峰对经济的冲击，大概率会弱于日本。

一方面我国杠杆率和社保支出的负担显著低于日本，在投资拉动经济增长的动能上限制较轻；

另一方面，我国经济增长中枢、居民储蓄率、老龄化程度以及家庭结构皆优于日本，依然存在较大消费潜力。

长周期视角来看，中国人口达峰可以对应三大投资机会：

一是生产端降本增效带来的产业趋势；

二是消费端的“银发经济”与“单身经济”；

三是应对人口达峰的政策红利领域。

产业上，人工智能、工业机器人等科技以及高端制造的发展将带动中国技术水平和资本投入弹性的提升。

消费方面，将向文娱、个护消费以及医疗保健等新消费赛道倾斜。

为应对人口达峰，国内政策将持续在提高生育率，受益行业如辅助生殖、养老机构等。（来源  公子豹）

东阿阿胶：业绩预增好于预期，走势步入慢牛

       东阿阿胶是老字号蓝筹股，曾经的大牛股，但产品提价过猛，一度业绩下滑，经过近几年的调整，目前业绩再次增长，估值也比较合理，走势一直比较稳，或值得关注。

 公 司业绩：公司发布2023H1业绩预告，预计上半年归母净利5.1亿元至5.5亿元,YOY+65%至+78%，扣非后净利4.7亿元至5.1亿元，YOY+76%至+91%，公司业绩预告范围好于预期。以此测算，公司23Q2单季度净利为2.8亿元至3.2亿元，YOY+44%至+65%，扣非后净利2.6亿元至3亿元，YOY+48%至+71%。

　　淡季净利超预期，已可与历史最好年份同季比肩：根据我们的测算，公司Q2单季扣非净利达到2.6亿元至3亿元的规模，基本已和公司历史最好的几个年份同期的Q2扣非净利规模相当（2016、2017、2018年全年扣非净利分别为17.4亿元、19.6亿元、19.2亿元，Q2单季扣非净利分别为2.7亿元、2.5亿元、1.8亿元），并且Q2单季净利端表现甚至好于2023Q1旺季2.1亿元的扣非净利。

　　阿胶块恢复，阿胶浆持续发力，桃花姬全渠道快速增长：公司上半年业绩增长好于预期，一方面是传统产品阿胶块在渠道库存去化后不断恢复，整体市场份额也有所提升；另一方面是公司阿胶浆产品持续在院端市场发力以及桃花姬等健康消费品在抖音、小红书等线上流量渠道拓面增量下快速增长。展望未来，我们认为随着东阿阿胶品牌唤醒及品牌焕新后阿较块的增长将不断提升公司毛利率水平（公司22Q1-23Q1毛利率分别为66.1%、66.2%、69.6%、70.6%、70.8%），阿胶浆产品在癌症、贫血、生殖领域的临床价值发掘将会继续推动医院渠道上量，另外桃花姬等品牌在新渠道开拓下将保持快速增长。

　　盈利预测及投资建议：考虑到公司业绩预告范围超出我们预期，我们上调对公司的盈利预测，预计公司2023、2024年分别录得净利润11.3亿元、13.6亿元，YOY+44.3%、+20.9%(原预计公司2023、2024年分别录得净利润10.0亿元、12.2亿元)，EPS分别为1.75元、2.11元，对应PE分别为28X、23X，目前估值相对合理，业绩恢复不断好于预期，维持“买进”评级。

最新：上证50、科创50、沪深300等指数样本股调整名单

    5月26日，中证指数有限公司宣布定期例行调整沪深300、中证500、中证1000、上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本，于2023年6月9日收市后生效。

　　沪深300指数：

中证500指数：

中证1000指数：

　　从估值来看，按照5月24日收盘价计算，调整后的沪深300、中证500和中证1000指数的滚动市盈率分别为11.80倍、19.04倍和24.53倍。

　　上证50系列指数

上证50指数更换5只样本，新调入了中国电信、中国联通、特变电工、金山办公、中国中铁5家公司。

　上证180指数：

　上证380指数：

科创50指数：

注册制新规对短线交易的影响有哪些？

一、主板10cm不变，利好投机，区别在于主板新股前5天无涨跌幅限制，不会再天天一字板，利空通道觉，会有不少通道党失业退出。

二、主板出现下单2%的价格笼子限制，也就是说只有涨到8个点才能挂涨停价，7个点的时候下单就是废单，类似现在的科创板。同时创业板也没了预理单的玩法也会跟科创板一样，下单超过2%就是废单。

这个对短线交易影响不大，无需过度解读。

三、主板10天4次异动或者10天100%涨跌幅偏离就停牌。

这个影响挺大，之前没有10天 100%涨幅停牌的规则的，这次加上去后，8板必停牌，并且还有30天200%的限制，即使涨了7个板，横几天后，最多也就再涨5个板，这意味着未来不会出现特别牛逼的妖股了，短线再次被压榨！鹤睿仙

超短交易的核心

我们讲到超短核心三要素：大局观、理解力和博弈点，其中对大局观的建立进行了详细的阐述，今天我们继续讲讲理解力，这是很多朋友在超短之路不得其法的重要一关，今天就让我来为大家打开这道大门。

首先我们要知道什么是超短交易的理解力，通俗的讲就是个人对超短交易的认知，这个认知能力一定是带有主观色彩的，不然市场就不会出现这么多的玩法，所以在这个市场上个体与个体之间的认知不同才是正常健康的状态，只有认知差异化的存在才会构成整个超短交易的生态环境。基于我么大A的做多原则，那么交易的赚钱原则就是低买高卖，所以市场赚钱的本质就是先手收割后手。这个先手就是指左侧资金，后手就是右侧资金，同时也延申出了我们常说的左侧交易与右侧交易，前者指低吸潜伏，后者指追涨杀跌；当然这里还有所谓的左侧买点和右侧买点，这两个概念更多是指相对的确定性，比如右侧交易的左侧买点就是指试错买点，右侧交易的右侧买点就是指确认买点，这都是相对概念，因为交易的确定性就是其不确定性。上面是对一些超短交易里的常识介绍，目的是为了加强大家对超短交易的基础。

理解力和博弈点
基于先手收割后手的赚钱本质，那么我们的买点是不是越偏左侧，其赔率就越高，但相反的是确定性就相对较低；如果买点越偏右侧，其赔率相对就偏低，但确定性就偏高。相信这点大家在实战交易中都是深有体会，那么对于最终买点的确认一定是在赔率相对较高，确定性相对较高的点，这个点的选择确认就体现了每个人的理解力差异化。那么如何提高自己的理解力就在于你对市场的认知有多少，这个认知是体现在多维度上的，比如对周期的理解，对赚钱（亏钱）效应的感知，对市场主流玩法的研究等等，前面的干货贴中我们讲过周期，也讲过赚钱（亏钱）效应，今天我们重点讲讲市场的主流玩法，比如你是做首板的，那么你要提高你的胜率，那就必须要去研究做一进二的玩法，而不是无脑打首板，或者纯玩概率游戏。
当下市场主流玩法就是首板、一进二、接力、龙头战法，还有什么龙头首阴、超跌反弹、牛回头低吸等等，每一种玩法背后都是有一套底层逻辑的，目前超短的主流玩法还是前面四种，下面就重点讲讲。
首先是首板，最为代表的明星选手就是北京炒家和创神，他们这种职业玩首板的更多就是玩概率游戏，靠分仓去对冲风险，偶尔也会大肉，很多朋友比较喜欢这个模式，认为分仓能降低风险，其实这样想就存在认知偏差了，不信你可以试试，卡在情绪不好的时候，你去打首板试试，可能你一天打五个，炸一个，另两个次日还没溢价，剩两个有点溢价，卖不好可能还倒亏，整体算下来日内收益还是负的，特别是早盘的时候，又要买又要卖，完全顾不过来。所以这个模式相对来讲更适合职业选手，但多数都做不好。同时首板选手要对个股属性比较了解，对消息面要很敏锐，能稳定盈利的首板选手复盘是比较累的。加上现在量化团队的加入，散户除了拼大脑，还要拼手速。我自己也很少玩首板，除非是当天看到了次日的预期，同时出现的踏空行为，那么我会考虑首板套利。近期案例就是岭南股份，当天去的逻辑就是看到了数字经济这边的中高位分歧，市场赚钱效应在往低位传导，所以日内就去做了岭南股份的套利预期，次日也是没卖好，拉升的时候就走了，没有等到板砸的机会。

其次是一进二，目前市场玩的人比较多，这个模式相对来讲性价比偏高，我早些年研究过，现在也经常会玩，要玩好这个模式，首先要会看竞价和盘口强弱，其次是要会看筹码结构，也就是所谓的量价关系，最后还要懂接力逻辑，看懂题材炒作的节奏，市场赚钱效应的变化，这样才能有较高的胜率。案例的话就看2月3日晋级成功的几只标的，分别讲讲每只个股的逻辑和预期。
中航电测：公告利好板，这种标的的逻辑是偏独立的，不受板块题材的影响，但像中航电测这种超预期利好，需要关注它对相关产业链的带动性。
泰尔股份：人工智能的低位补涨逻辑，同身位最强一字补涨，它的预期就看次日和达华智能的竞争关系。
达华智能：人工智能的低位换手补涨，次日预期有三个，一是泰尔股份继续一字，它继续换手，二是卡位泰尔股份，三是单纯的套利，这个预期就会很被动，因为次日泰尔股份一旦不能一字顶死或加强，它就可能直接没有溢价。
接着再说说接力，接力相对就重情绪，对术方面就没那么多看重，术更多的只是参考意义，还是举例讲解更为形象，继续以2月3日二板以上的个股作为案例。
二进三的翔鹭钨业和东方锆业：两只标的都是小金属属性，从小周期角度看，它们都是卡在上一个小周期龙恒久科技二次分歧日启动，那么这里的逻辑更多是在做新周期的试错龙，是切换预期。
四进五的汉王科技和智能自控：前者为人工智能的一字龙，后者为换手龙，资金买不到前者，就选择了同身位的另一只同属性个股，和一进二的两只逻辑相同，后续博弈预期也是一样的，这种情况很常见，除了博弈同身位的换手卡位预期，有时候资金还会次身位的或者高一身位的个股，但前提是属性和一字龙必须相同或者相似。
五进六的同为股份：日内PK掉同身位的达意隆，这里资金敢于顶的逻辑是博弈次日最高板溢价或者连板预期。
最后就是龙头战法，这个也是我的主要操盘手法，最喜欢的模式，因为龙头就是市场的人气核心，龙头的博弈分两个阶段，一是明牌前，二是明牌后，前者是属于逻辑博弈，预期博弈，后者是属于纯情绪博弈。这个就不列举案例，我的日常分享太多了，随便翻几篇贴子就能看见各个阶段的博弈预期。
最后就是一些小众玩法，这里重点讲讲龙头首阴，市场对龙头首阴的理解更多是指连板最高标的日线级别断板后次日的反包或冲高。这里我可以明确的讲，现在这种玩法有点失效了，底层逻辑就是强分歧后的强修复预期，这才是内核，在看不到修复预期的情况下千万别去，案例就是恒久科技。其他的小众玩法就不一一介绍了。
当你弄明白这些主流玩法的博弈点之后，再将你的买点前置左移，那是不是就是提高了理解力的一种表现，还有就是比如恒久科技的龙头首阴低吸，当你明白其内核逻辑，在能看到预期的情况下去做低吸，是不是也是提高理解的一种表现。最后就是博弈点，也就是基于个人对市场理解力的预期下的买卖点。（妖帅）