超半数中国股民从未赚钱，暗示了什么？

超半数中国股民从未赚钱，暗示了什么？

  近日，一则外媒消息称，一项调查显示，超过半数中国股民从未赚过钱。其中，据其调查显示，在其调查的投资者中，超过50%的投资者自开户以来基本处于亏损状态，而盈利超过100%的投资者仅有2.62%。

  或许，对于这一调查结果，并未真正体现出股市残酷的一面。然而，纵观中国股市成立以来的表现，却基本离不开波动率高、投机性强以及散户化程度高这几个特征，而多年来，股票市场基本离不开“七亏二平一盈”的格局。换言之，在残酷的市场环境下，真正能够实现盈利的投资者比例或许也仅有10%左右。

  最近10年，当属中国股市波动率很高的重要时间点。其中，2006至2007年的股市疯涨，让不少人在股市中捞到人生中的第一桶金，而不少人也因此改变了人生命运。但，紧随其后的，则是2007年10月之后，尤其是2008年全年的暴跌行情，而当年股市的突然“变脸”，也让不少投资者把当年的投资利润全部回吐，而更为普遍的，则是投资者本金的丢失，甚至是陷入至倾家荡产的悲惨局面。

  2014至2015年，股市再一次演绎出一轮暴涨暴跌的走势，而其走势也与06至08年有着不少相似的地方。但是，对于14年以后的牛市行情，却是以杠杆资金作为推动影响，而后来高杠杆资金的全面激活，却把市场的投资风险迅猛增加，同时也为后续的股市暴跌埋下了阴影。

  “成也杠杆，败也杠杆”，这属于最近一两年股票市场的真实写照。本来，适度的杠杆资金存在，有利于股市投资信心的提振以及市场投资资金的盘活。但是，当高杠杆资金得以野蛮生长之际，却加速了股市上涨的节奏，同时加上四面八方盯着股市赚钱效应的庞大资金来袭，却激发了市场全民炒股的热潮。

  显然，在股市上涨过程中，杠杆资金得以助涨股市。但，在股市下跌的过程中，杠杆资金却起到了显著助跌的影响。同时，配合15年下半年股市轰轰烈烈“去杠杆化”“去泡沫化”的风波持续上演，却加速了股市泡沫的清理，但给那些任性增加股市资金杠杆的投资者，带来了沉重的冲击影响。至此，一轮暴涨暴跌行情下来，真正能够实现盈利的投资者，却是少之又少，而因贪致贫者仍然占据主导的位置。

  其实，从本质上来看，股市本身不会大规模创造财富，也不会大规模蒸发财富，而是实现股市财富的再次分配以及再次转移。显然，在此过程中，谁能够成为市场中的赢家，这不仅考虑到投资者的投资嗅觉以及投资经验，还得考验着市场投资者的信息捕获能力、持股成本的高低以及风险对冲的能力等。换言之，在不对称的市场交易环境下，最终能够得以存活的投资者，毕竟属于少数人，而在这样的市场背景下，却进一步加速了股市“去散户化”的过程。

  “去散户化”或许是股市走向成熟的必然之路。但，在中国股票市场上，部分散户的投资能力以及投资嗅觉，也并不逊色于一些机构投资者。然而，在实际情况下，因市场长期存在信息不对称、交易制度不对称以及持股成本的不对称风险，故也加剧了机构投资者的投机意识，而从过去多年的表现来看，部分机构投资者往往未能够起到良好的市场引导作用，反而还要比普通散户还要投机。

  确实，在中国股票市场上，要从真正意义上赚到钱的投资者，确实很少，而最终成为股市常胜将军的，更是罕见。不过，对于市场而言，现阶段更需要构建起一个相对公平、相对合理的市场交易环境，让股市财富在再度分配的过程中显得相对公平，相对平等一些，这也是普通散户非常期盼的目标了。

万科A再度涨停，险资概念股还会“牛”多久？

万科A再度涨停，险资概念股还会“牛”多久？

 2016年8月18日，万科A股价创出27.68元新高，但随即走出了震荡回落的走势。然而，时隔多日，8月31日万科A股价再度封上了涨停板的位置之上，全天成交金额达到57.49亿元。

  近一段时期，市场各方都在关注万科A的表现。与此同时，市场更关注万科股权之争的后续进展。实际上，经历了这一系列的事件风波以后，作为股权结构比较分散的万科A，却深陷股权争夺的迷茫，而时下的万科股权之争，已然不仅是万科与宝能系的股权之争，而是万科、宝能系、恒大系、安邦系等实力机构的大比拼。

  不过，在众多实力机构中，却总离不开险资的身影，而受到万科A股价接连上涨的影响，不仅促使万科A股票的市值水涨船高，而且还引发了险资概念股、举牌概念股票的轮番上涨。在此期间，以廊坊发展、嘉凯城为代表的险资概念股，更是出现了显著的上涨走势，并把这一市场赚钱效应进一步激活。

  事实上，在险资大肆入股与举牌的过程中，其不仅有着资产荒下，急于寻求满足其资产保值增值的优质资产，而且还有着借助入股与举牌，来达到加速其转型与迅猛的财务战略投资需求，更有甚者，还可能借此入股董事会，达到更深层次的战略性布局目标。时至目前，对于部分险资机构而言，已经在二级市场中获得丰厚的投资利润，而这也为其创造出高利润的渠道，也足以抵消其高达10%左右的负债端成本。

  不过，在险资资金大举发力之际，其接连入股与举牌的动作，尤其是部分中小险资相对激进的高杠杆行为，却引起了监管机构的重视。其实，就在近期，市场也开始传出规范险资的举措，且也一度传出了“来自万能险存量资金会逐步在5年内被置换或取出”的传闻，但后来也得到了监管机构的辟谣。不过，这亦为后续的严监管拉开了帷幕。紧随其后的，就是一系列的险资新规蓄势待发，而市场政策的收紧预期，也必然对险资资金后续的增持行为，构成了沉重的冲击影响。

  其中，根据征求意见稿相关的规定显示，保险机构不得与非保险一致行动人共同收购上市公司，而持股上市公司20%属于重大股票投资等。显然，如果按照这一规则执行，则将会给部分险资与其非保险一致行动人的机构资金的后续行动，构成重要性的影响。由此可见，

触及约束条件的资金，不仅需要进行信息备案，且其后续投资只能够使用自有资金，而且不能够使用保费收入，至于两者投资上限不应该超过30%的要约收购水平，这无疑对险资进一步举牌的行动构成直接性的影响。

  不可否认，对于险资资金这类长期资金而言，确实需要合理地引导。然而，若放任其高杠杆行为的出现，则将会给市场带来不可小觑的影响，对于部分激进型险资机构而言，稍有不慎，则容易引发系统性的风险。时下，监管趋严，对部分激进型险资机构的增持行为，无疑会构成比较显著的冲击影响，这也会直接削弱险资后续对市场新增流动性补充的力度。或许，这对前期猛涨的险资概念股来说，确实是一个不小的压力。与此同时，随着万科A股价对市场的撬动影响趋于减弱，其对险资概念股的推动效果也将会有所降低，投资者盲目追高风险依旧不可小觑。

  但是，对于当前的股市而言，依旧离不开以存量资金作为主导的特征，而面对日均不足5000亿元的市场成交量能，其促使市场持续做多的热情往往达不到预期的效果，而在上有强压，下有强支撑的环境下，市场以时间换空间的形式来完成区间震荡的走势，或许概率还不低。

炒房潮愈演愈烈，A股情何以堪？

炒房潮愈演愈烈，A股情何以堪？

  上海连续三天新房成交超过1000套，深圳再现总价达到310亿元的新地王等，这一系列的数据，再度刷新了新的纪录。很显然，在当前的市场环境下，炒房潮愈演愈烈，而炒地热潮也持续上演。

  实际上，对于炒房潮的现象，已经存在很长一段时期。然而，随着系列加杠杆举措的开展，却引爆了房地产市场，尤其是一二线房地产市场的疯狂表现。时下，继今年上半段的炒房热潮之后，市场又一次对炒房热情的骤然升温，实际上也从某种程度上反映出当前经济“脱实向虚”的迹象更为明显，而接连加杠杆炒房动作，以及一系列非理性的炒作热潮，却让本已不理性的房地产市场，变成更为疯狂。

  “民间资金多，投资渠道少”，当属近年来我国市场长期存在的主要问题。与此同时，“中小企业多，融资渠道少”的问题，却给大量企业的发展带来了困境。有时候，中小企业不能够从银行间接融资渠道中获得低廉的贷款资金，且不能够满足股票市场等直接融资渠道的准入门槛，而不得不借道民间借贷渠道，凭借高居不下的融资资金来勉强维系企业的生存与发展。

  不过，近年来，随着房地产市场的炒作热潮的持续上演，经济“脱实向虚”的意味也愈发浓厚。具体表现为，一方面是各类投机资金，通过首付贷等加杠杆举措，来实现炒作投机的需求，并借此迅速实现资产的快速增值；另一方面则是实体企业无心恋战，而部分企业更是借助各种渠道的融资资金来实现直接或间接炒房，试图豪赌一把，并以此解决企业中长期的资金面压力。或许，对于一些企业而言，顺势借钱炒房，赚钱概率还远高于做实体企业。

  值得一提的是，当前正值“资产荒”的大背景，而在资产荒的环境下，各路资金寻求优质资产的需求也明显提升。但是，在经济下行压力不减，无风险利率持续下滑的压力下，资金寻找到中高投资回报率，且相对偏低投资风险的优质资产，已经是一件困难重重的事情了。由此一来，对于部分实力资金而言，既有借道资本市场逢低布局，甚至举牌优质蓝筹股，来达到财务战略投资需求，进而实现资产保值增值目的，又有借道海外投资渠道，借助挖掘海外优质资产端的优势，来实现优质资产端的长期储备。除此以外，对于不少资金来说，既要迅速实现资产的保值增值，又要很好地满足其战略投资的目标，或许更看重国内房地产市场，尤其是一二线房地产市场的保值增值潜力。

  对此，在各路资金蜂拥而至的背景下，结合各类加杠杆投机举措的兴起，却加速了房地产市场的火爆。但，鉴于国内“民间资金多，投资渠道少”的大环境，资本无处可逃，往往更依赖房地产市场来实现其资产的保值增值功能了。

  不过，有趣的是，在国内房地产市场持续火爆的背后，股票市场作为财富资金最为聚集的主要场所之一，却并未受到资金显著地追捧，而16年1月下旬以来，中国股市整体波动率也呈现出持续偏低的态势。

  或许，在过去某一个时间段内，中国房地产市场曾经与股票市场存在着某种跷跷板的关系。但是，其整体联系性仍并不密切，但仍值得我们去进行参考。不过，从过去几年的资产保值增值功能来看，中国股市的保值增值功能确实明显逊色于国内房地产市场，尤其是国内一二线房地产市场。

  除此以外，虽说国内股票市场与房地产市场，同样受到了政策的影响，且离不开政策作为主导的特征，但在实际状况下，房产税等各类举措却迟迟未能够落实，且结合各方面的因素进行考虑，国内一二线房地产市场的赚钱效应，仍显著高于股票市场。至于国内股票市场，却往往离不开牛短熊长的特征，而当股市涨势过急时，则接连的政策压力，也对股市的运行趋势构成比较重要的影响。

  对于国内房地产市场的拐点何时形成的问题，这已经受到了市场各方的激烈讨论。然而，从近年来房地产市场的表现来看，却迟迟未能够见到市场期待的重要拐点出现。然而，在时下资产荒背景下，资金急需寻求资产保值增值的渠道，而对于当前民间资金过多，但又缺乏投资渠道的问题，确实深刻影响着资金的投资去向。或许，对于更多资金而言，他们接连入市炒房的举措，也实在是无奈之举，而如何真正有效地解决掉“民间资金多，投资渠道少；中小企业多，融资渠道少”的问题，才能够从本质上解决好各路资金，各类中小企业的真实忧虑。

让“失信者出局”，到底暗示了什么？

让“失信者出局”，到底暗示了什么？

  近日，官媒的一篇观点，引起了市场各方的热议。其中，作为近期备受热议的欣泰电气，也因官媒的表态也再度备受市场的高度关注。

  实际上，就在本月23日，经历短暂复牌交易的欣泰电气，却再度面临停牌的尴尬。然而，按照规则，深圳证券交易所将在其停牌之后的十五个交易日内，作出是否暂停公司股票上市的决定。与此同时，当深交所作出股票终止上市的决定之后，公司股票将会进入至退市整理期，且公司股票将会再度复牌30个交易日，并到最后才得以逐渐实现摘牌，乃至终止上市的目标。

  对于欣泰电气而言，它既属于中国资本市场中首家触发退市的创业板股票，同时又属于首家因欺诈发行而遭到强制退市的股票。由此可见，对于它的退市进程，无疑容易引发市场各方的持续跟踪。与此同时，对于它未来可否申请重新上市，或其最终可否实现乌鸦变凤凰的神话，也将会直接影响到中国资本市场的法治之路，同时也将会对股市的成熟发展之路构成深刻性的影响。

  不过，对于欣泰电气首轮复牌交易的情况，却出现了种种异常的表现。其中，在其复牌交易的过程中，其股票以及成交量能的持续异动，却引起了市场的高度关注。

  或许，对于豪赌欣泰电气的投资者，还是有着一些独特的考虑，但这种豪赌的背后，却是蕴藏着巨大的投资风险。

  其中，在欣泰电气距离正式退市越来越近之际，其一系列的动作背后，或暗示有后续性的动作，而从其行政复议、股权质押等举动来看，却或多或少体现出公司仍处于不依不饶的状态。但，鉴于其股价与成交量能的持续异动，既存在部分资金豪赌投机的行为，又可能不排除存在间接利益输送的问题。

  此外，欣泰电气完成一系列的退市程序之后，或将进入旧三板，而对于更多的投机资金而言，或更看重其每股净资产的价值，而当其股价长期处于每股净资产下方的水平时，似乎会意味着增加其投机资金的豪赌胜率。不过，需要注意的是，对于上市公司的每股净资产也并不会是一成不变，而伴随一系列赔付、处罚等程序的出现，实际上也意味着欣泰电气每股净资产也可能会存在重新核算的风险。

  不过，在官媒的表态中，强调了让“失信者出局”的态度，却从一定程度上暗示着欣泰电气最终实现乌鸦变凤凰的概率并不高。与此同时，对于首家欺诈发行遭到强制退市风险的上市公司，其申请重新上市的概率极低，甚至为零，且创业板市场也并没有重新上市的制度安排。由此可见，欣泰电气创造奇迹的可能性已经降至冰点，或给那些豪赌的投机者造成致命性的冲击。

  然而，退一步来说，作为一家轰动资本市场一时的上市公司，若最终不仅未能够实现退市的目标，反而还能够实现乌鸦变凤凰的神话，这恐怕将会成为中国资本市场的又一个笑话。因此，站在市场健康发展、树立起市场投资信心等角度来看，欣泰电气遭遇出局的概率很高，而这也将会给那些任性豪赌的投机者敲响了警钟！

“捞一把就跑”的炒股思维，是制胜法宝吗？

“捞一把就跑”的炒股思维，是制胜法宝吗？

  最近两年，发生在中国证券市场上的事件为数不少。然而，在一轮暴涨暴跌行情背后，受伤的往往是普通投资者，而这也恰恰体现出股市“七亏二平一盈”的定律。

  实际上，从本质上来看，股市并不会大规模创造财富，也不会大规模蒸发财富，而只是一个财富再次分配或再次转移的过程。然而，在这一个过程中，如何把财富再次分配或再次转移显得更为平等一些、更为公平一些，就会显得比较重要了。

  遗憾的是，历经多年来的股市改革，股市财富再次分配或再次转移的过程并未给投资者带来太多的获益。但，考虑到中国证券市场仍然处于茁壮成长的过程，且距离欧美成熟市场也有着比较大的差距，其从真正意义上发展成熟起来，恐怕也并非短暂的时间就能够获得巨大的变化。

  不过，在中国证券市场中，投机性过强，波动率过大，中小散户占比过多等现象，无疑是中国证券市场的真实写照。然而，在这一系列现象的背后，实际上也反映出当前股票市场的不成熟。

  引入长期战略投资者，加快引导机构投资者的入市，试图大幅度提升中国证券市场的机构投资者占比，进而降低股市的投机性以及波动性，这或许是近年来市场发展的主要方向之一。

  不可否认，随着部分长期资金的进入，结合市场政策的逐渐放开，中国证券市场中的机构投资者占比也得到了适度地增长，但纵观整个股票市场，仍然离不开以散户为主导的特征。不过，即使近年来国内机构投资者占比得以提升，但股市高度投机性、波动性高等特征却依旧未能有显著扭转的迹象，这又是为什么呢？

  或许，这归根于中国证券市场中不成熟的市场约束机制。然而，在此背景下，凭借着资金优势、成本优势、信息优势以及交易制度优势的机构投资者，往往并不具有良好的投资自律性，反而借助其自身的交易优势，或借助多种多样的交易工具，而后通过市场中一些不为人知的漏洞，来实现其利润的最大化。由此一来，在缺乏市场有效约束的环境下，部分机构投资者的不自律行为，却不能够从本质上起到引导市场价值投资的作用，反而还加剧了市场的投机。或许，在实际情况下，部分机构投资者的投机性还比普通投资者还要严重。

  显然，纵观历年来的中国证券市场，最终的市场赢家往往不是普通的投资者，而是那些拥有各种优势的大资金大机构。由此一来，对于缺乏资金优势、成本优势、交易优势以及信息优势的普通投资者，要想在股市反复波动的过程中，从市场中获得一杯羹，这也是一件非常困难的事情。有时候，投资者试图跟踪如国家队资金等长期资金的操作步伐，试图借此跑赢市场，但整体而言，因普通投资者往往有着信息劣势，而当其获取到相应机构进出的公开信息之后，或许已经太迟了。

  “捞一把就跑”，这或许是中国证券市场中，普通投资者的制胜法宝之一。然而，对于这样的炒股思维，并不符合长期价值投资的理念，但鉴于股市长期投机性过高、波动性过大的问题，投资者采取“捞一把就跑”的策略，也是相当无奈的事情。不过，虽说这看似“狡猾”的投资应对策略，但真正执行起来，却并不会太轻松。更多时候，对于普通投资者来说，投资心态的把控始终还是一道致命的关卡，短期获胜一两次不是难事，但能够成为市场中的常胜将军，却并不是一件简单的事情。最终，遭到市场淘汰的，仍然是占据多数的比例。

蓝筹股的“春天”会被提前透支吗？

蓝筹股的“春天”会被提前透支吗？

  近一段时期，以万科A为主导的蓝筹股，备受险资资金的格外关照，目前已然成为了各路长期资金实现财务战略投资的核心标的。受此影响，在最近一年时间，万科A股价遭到接连热炒，股价也在市场质疑声中不断创出新高，且给部分高股息率、低估值，且股权结构比较分散的蓝筹股股价，带来了极大的刺激影响。

  然而，在市场过多关注万科A股权之争事件的同时，以江苏银行为首的地方银行股的接连上市，却从某种程度上提振了整个银行板块的定价与估值。时下，我们可以发现，地方银行股的上市步伐明显提速，且其筹资额度也在水涨船高。但，当这类发行市盈率并不占据优势的地方银行股得以上市之后，却频繁遭到市场资金的热炒。于是，面对地方银行股定价与估值水平的逐步提升，却或多或少地提升了整个银行板块的定价与估值，并给近期的银行板块带来了直接性的提振影响，由此也起到了助推市场运行重心上移的影响。

  或许，用蓝筹股的春天行情来描述最近一段时期的市场表现，也并不为过。与此同时，我们亦可发现，在这类蓝筹股频遭市场热炒的背后，实际上也反映出当下市场的一些显著的特征。

  其中，资产荒现象愈发明显，而在资金急需寻求中高投资收益率，且风险相对偏低的优质资产过程中，却倒逼更多资金关注到这类质地优良的蓝筹股身上。

  或许，站在当前民间资金多，投资渠道少的大背景，资金需要获取到优质资产的难度也在不断提升。然而，为了应对当前的资产荒问题，不少资金更愿意铤而走险，试图获得更好的投资回报预期。但，对于一些长期资金而言，它们或许更愿意选择二级市场上的一些质地良好的蓝筹股进行布局，以达到其长期财务战略投资的目标。受此影响，股息率持续稳定，估值偏低的股票，无疑受到长期资金的密切关注。与此同时，对于部分有着更深层次考虑的长期资金而言，它们或许优选出股权结构比较分散的蓝筹股，以获得更具战略性的布局空间。

  再者，对于部分投机性相对浓厚，但投资嗅觉比较灵敏的大资金而言，它们或许更看中部分蓝筹股的阶段性套利机会。

  或许，对于部分熟悉市场运行规律的大资金来说，它们更愿意对相关的投资标的进行阶段性的套利行为，以获得阶段性的利润最大化。对此，它们往往更愿意选择一些质地良好，且股价长期处于底部区域的股票进行布局，而后当价格得以抬升，且达到一定的投资回报预期之际，或将进行阶段性的套利。由此一来，对于这部分资金而言，它们的投资风险并不会太大，且符合市场价值投资的需求，同时亦可从某种程度上规避了过多的监管风险，对其投资并不会造成太大的压力。

  此外，深港通开通得以获批，且距离其正式通车的时间点也为时不远了，此举无疑加速了部分资金对相关蓝筹股的布局进程。此外，对于长期股价趴在地板位置之上的蓝筹股，整体投资风险不大，结合其股息率的相对稳定，更容易成为部分大资金大机构布局的重点品种。

  由此可见，对于近期蓝筹股的春天行情，实际上也受益于多方面因素的综合刺激。不过，对于部分价格遭到热炒的蓝筹股，仍需要警惕其春天行情遭到提前透支的风险。显然，即使是一家质地优良的蓝筹股，但当其价格远离了其合理的价值运行区域，则仍可能存在价值回归的风险，对追高接棒者而言，也是一种不可小觑的投资风险。

  从长远的角度来看，优质蓝筹股会给投资者带来持续稳定的投资红利预期，甚至是阶段性比较诱人的差价收益。但，投资蓝筹股，并不是没有任何的投资风险，而当其价格得以爆炒，且严重透支了其未来的盈利预期，则其股价仍会存在投资泡沫破裂的风险。因此，对于部分蓝筹股阶段性的可观表现，仍需要保持理性，不宜过分乐观去盲目追涨。

炒房与炒股，谁是最好的出路？

炒房与炒股，谁是最好的出路？

  民间资金多，投资渠道少，中小企业多，融资渠道少，这是近年来国内市场发展的真实写照。不过，随着不少中小企业借贷成本、劳动力成本以及税负压力成本等因素的高居不下，却倒逼了“脱实向虚”的现象频繁上演，而在此背景下，资金急需寻求保值增值的出路，而实体企业难做，却导致更多资金加速涌向房地产市场、股市以及海外等投资渠道之中。

  2014、2015年，因受到杠杆资金的全面激活，而导致了当时股市快速走牛的结局。但，中国牛市来得快，去得也快，仅仅经历不足1年的时间，中国股市却逐渐形成重要性转折点，伴随股市加速“去杠杆化”“去泡沫化”，而导致15年下半年后的股市，出现了加速下行的表现。时至今日，虽然市场信心略微回稳，但仍未得到完全修复的状态。

  2016年，同样受到高杠杆投机行为的撬动，而引发了一二线房地产市场的接连异动，并助推了整个房地产市场的火爆局面。然而，对于现阶段的房地产市场而言，部分地区本已处于价格虚高的局面，但市场中“地王”现象的频繁出现，而开发商接连高价拿地的问题，也引起了市场的深思。不过，从某种角度去思考，在时下处于“资产荒”的大背景下，或许对于现金流比较充沛的房企而言，如何实现资产合理配置是一个棘手的问题，而接连高价拿地，或往往属于无奈之举。

  实际上，近年来，市场反复热议国内房地产市场真正的拐点会何时到来。不过，有趣的是，在市场一致认为房地产市场已经形成重大拐点之际，房地产市场却并未如市场预期那样出现真正意义上的转折点，反而还把相应的价格泡沫继续吹大。由此一来，在目前民间资金多，投资渠道少的大背景下，大量的资金几乎无处可逃，而更多资金为了实现资产保值增值的目标，也无奈继续转向房地产市场，而随着高杠杆投机行为的兴起，更是逐步传导至实体，而近年来，“脱实向虚”的现象也常有发生。

  炒房，还是炒股，这或许已经是一个常见的问题。确实，在这些年来，炒房与炒股的抉择问题，备受市场的热议。但，多年下来，炒股者鲜有真正致富的人，但炒房致富者却为数不少。不过，对于炒房者而言，他们往往更需要具备非一般的投资胆量以及灵敏的投资嗅觉，而稍有不慎，也是一种比较危险的投资行为。

  “资产荒”下，资金急需寻求投资出路。但，面对时下经济下行压力不减，无风险利率持续下滑的大背景，资金要想获得中高投资收益率的低风险优质资产的可能性也并不大。相反，对于一些中低风险的优质资产，或许更能够迎合多数中产阶层的真实需求。

  或许，在充分衡量自身风险承受能力的大前提下，再去进行合理的资产配置，是当下应对资产荒现象的最佳选择。显然，单一大规模投资于股市，或者是房地产市场的做法，也确实具有不少的投资风险，且投资者自身也可能需要承受非常大的投资压力。因此，对于多数稳健型的投资者，或部分有着资产保值增值意愿的中产阶层而言，按照风险资产、稳健资产以及保本资产进行灵活分类配置，这或许是最好的投资出路。

险资入股扫货，是引导投资还是误导投资？

险资入股扫货，是引导投资还是误导投资？

  险资频繁入股举牌，备受市场高度关注。然而，在险资一系列举动的背后，其究竟是起到引导价值投资的作用，还是误导了价值投资的行为，却引起了市场的热议。

  实际上，近年来，险资在二级市场的入股举牌行为，已经是一个常见的现象。然而，伴随着万科股权之争的激烈上演，市场才对险资资金的投资行为加以重视。

  时下，万科股权之争已然从万科与宝能系之争，逐渐演变为多角色的股权之争，而其中牵涉到的实力机构已经包括了华润、恒大系、安邦系、宝能系等。或许，对于市场的理解，险资对万科股权的青睐，主要来自于其长期财务战略投资的意愿，但随着多家险资机构的先后入驻，其背后所反映的问题，或许并不是那么简单。

  根据相关数据统计，截至今年6月末，险资投向股票和证券投资基金的比重已达到了13.5%，而当前险资运用规模更是达到了12.56万亿。与此同时，随着近年来万能险等保费的井喷，结合险资负债端的成本持续加大，这也不得不让险资机构，尤其是中小保险机构有着更深层次的考虑。

  或许，经历了近年来的井喷式增长，未来险资机构的保单收入高增长模式或面临发展瓶颈的制约。然而，对于一些中小保险机构而言，若不能够挖掘出新的增长点，或扭转其资产端收益率的下滑，则往往意味着其负债端成本将会显著制约其后续的投资出路，而在与同行业实力大机构的比拼中，显然是处于被动的一方。

  除此以外，在近年来，尤其是在最近一两年的时间内，国内资产荒的现象尤为突出，而在经济下行压力不减，且无风险利率持续下滑的趋势下，无疑进一步加剧这种资产荒的问题。对此，站在中小保险机构的角度出发，若其资产端收益得不到保障，或其投资吸引力骤然下降，则或将会引发一系列退保风险等问题，这无疑进一步削弱这类中小保险机构的后续竞争力。

  显然，在资产荒问题愈发严重的背景下，市场中可挖掘的优质资产已经为数不多了。然而，在此背景下，如果想要挖掘出一些中高投资收益率，且属于低风险的优质资产，已然属于一件概率不高的事情。不过，与其余投资渠道的资产端情况相比，国内股票市场中的一些中低价格，且潜在股息率、基本面较佳的上市公司，无疑成为这类大资金大机构苦苦寻找的优质资产。

  或许，对于部分险资机构而言，大举入股一些资质较好的优质股票，一方面考虑到长期财务战略投资的需求，以实现资产保值增值的需求；另一方面则可能考虑到自身的扩张需求，或通过一些同行业股权结构分散的上市公司，进行大举入股乃至举牌，而后借助后续入驻董事会等行动，来得到后续更深入的发展考虑。

  实际上，从近年来险资机构的入股举动来看，确实存在一定的激进性。但是，经过综合衡量之后，大举入股乃至举牌某一上市公司，或许已经是无奈之举，而在其苦苦寻找优质资产的同时，国内股票市场中部分优质上市公司的潜在价值，也开始逐渐受到这类资金的挖掘，而后逐渐出现大幅上涨的走势。

  不可否认，面对近期险资的持续活跃，确实起到激活股市赚钱效应的功能，且对部分资金起到价值投资引导的作用。但，对于价值投资标的而言，其始终存在一个合理的价值运行中枢，或通过持续稳定的股息率或稳定的价格上涨，来为投资者带来长期性的投资回报。

  不过，在大资金大机构大举入股的背后，实际上很容易引发市场的哄抢。与此同时，部分资金还可能会动用高杠杆的资金工具来达到撬动股价的目的，进而加速了股价波动的节奏。受此影响，当股价快速远离其合理的价值运行中枢，并快速透支掉其潜在的盈利预期，则往往意味着股票投资的风险得到迅速地膨胀。至此，即使这一家上市公司属于优质的投资标的，也可能因为资金的大肆炒作，而扭曲了其正常的价格走向，甚至提前透支掉未来几年的投资回报预期。显然，当股票价格大幅飙升，且远离其合理的价值投资区域时，则往往意味着后来接盘者需要承受巨大的投资风险，而此时此刻，原本抱着长期价值投资的意愿，却不得不变成了价格投机的行为，这将会对市场的价值投资氛围，起到一定的冲击。

  从价值投资，变成阶段性的价格投机，这或许需要得到市场的修正。但，面对时下的市场环境，既要对市场保持适度的监督与规范，又要激活起市场局部性的赚钱效应，确实非常艰难。但是，面对部分采取激进型的投资策略，且动用高杠杆资金大举入股的资金机构而言，确实需要合理地引导，不应该让价值投资演变成价格投机的行为，进而加剧了股市的波动风险。

资产荒下，该谨慎投资还是激进出击？

资产荒下，该谨慎投资还是激进出击？

  最近一段时期，资产荒的现象明显突出，并逐渐成为不少投资者关注的焦点问题。与此同时，在我们逐渐重视资产荒问题的同时，国内市场地王频现以及险资机构频繁入股举牌等现象，却不得不引起我们的深思。

  实际上，资产荒的出现，还是离不开一个问题，即民间资金多，投资渠道少。然而，在经济下行压力不减的背景下，结合无风险利率的持续下滑，投资者寻找到中高投资收益率，且低风险的优质资产项目，已经是难上加难的事情了。然而，对于企业以及部分险资而言，既要考虑到自身产品投资吸引力的问题，又要很好地处理好持续出现的资产荒现象，却是一件比较艰难的举措。

  近一两年的时间，我们不断看到了险资机构，尤其是中小保险机构频繁入股，甚至举牌二级市场上市公司的动作。其中，备受市场高度关注的，莫过于万科的股权之争事件。

  时至今日，轰动一时的万科与宝能系的股权之争，已然逐步演变为万科、华润、宝能系、恒大系、安邦系等实力机构的真实较量，而经历上述实力机构的大举入局，却导致时下的万科A股可自由流通的股份也为数不多了。

  事实上，鉴于险资频繁入股并举牌上市公司事件，既有其考虑自身保单收入高增长局面将面临发展瓶颈的因素，又有考虑到长期利率下滑引起的理财产品投资吸引力骤降的问题。然而，更为关键的是，对于不少中小保险机构而言，它们无论从资金实力、发展规模，还是从品牌影响力等问题上，都远远比不上大型保险机构，而在未来存在的洗牌过程中，若不进行相对激进的策略来迅速提升自身的实力，则不排除仍会存在被淘汰的局面。或许，对于近期险资机构频繁入股举牌的动作，虽有激进的一面，但若豪赌成功，则将会为其后续的实力扩张创造出相对有利的条件。

  当前，在时下资产荒的大环境下，不仅是上市公司、国企、险资机构都有争夺优质资产端的需求，而且就连普通投资者也时刻为自身资产的保值增值寻求出路。至于近年来得到迅猛发展的互联网金融领域，也逐渐从风控模式的比拼，创新能力的比拼，强化为对优质资产端的争夺比拼。或许，面对不少遇到发展瓶颈的互金平台来说，谁能够把握到优质的资产端资源，谁将会得到后续更好的发展空间。反之，则可能在未来的洗牌过程中，遭到市场的淘汰。

  资产荒现象的持续存在，这已然不是一个短暂性的问题。然而，当我们应对资产荒的问题时，却总是处于进退两难的状态之中。

  很显然，在未来一段时期内，想要轻松获得中高收益率，低风险的优质资产已经不大现实，而在此背景下，市场可能需要逐步适应更稳健投资收益率的优质资产，而盲目追求高收益率的投资思维确实需要得到转变。

  与此同时，对于投资者而言，其并不等同于大资金大机构，在实际情况下，资产配置更需要分散化、合理化，以实现资产保值增值的目标。但，从近期储蓄国债“秒光”，优质理财产品短期内被抢购一空等现象来看，投资者对资产荒下的投资理财需求，也愈发强烈，而对于市面上的优质资产而言，更需要讲究的是抢标的速度，而投资者也往往处于被动式的抢购状态。

  “民间资金多，投资渠道少”，这是当前国内市场持续存在的主要问题，而这一问题得不到合理地解决，则最终还是无法从本质上缓解资产荒的现象。但，笔者认为，无论是大资金大机构，还是普通投资者，在资产荒模式下，在采取激进型的投资策略之前，更需要充分衡量自身的风险承受能力，合理衡量自身的杠杆风险。或许，对于缺乏资金优势、信息优势以及成本优势的投资者而言，尽量采取谨慎投资的策略，尽可能对资产实现分散式配置，以达到合理的资产保值增值需求，这或许更符合他们的投资需求。

股市吸引力下降，怎样的资产配置才不被淘汰？

股市吸引力下降，怎样的资产配置才不被淘汰？

  谈到资产配置，或许很多理财者会联想起投资理财的问题。时下，市场中经常提到一句话，即“你不理财，财不理你”。然而，对于这一句话而言，看起来通俗易懂，但对不少理财者而言，却很难持续操作。

  事实上，对于资产配置的问题，并不是每一种资产配置的方案都适合每一位理财者。例如，有的理财者热衷于高风险高收益的投资理财渠道，如股票、期货等，而对于他们而言，往往有承受适度的本金亏损压力，而熟练的交易策略以及久经考验的投资经验，却给他们的高风险投资增加了不少的潜在机会。由此一来，对于这一类投资者，他们往往热衷于激进型的投资策略，而对于他们而言，或许更愿意把资产集中配置到这一类高风险高收益的投资标的之中，以满足其利润最大化的需求。

  很显然，对于不同投资理财群体的投资策略，确实需要充分考虑其真实的风险承受能力。换言之，对于稳健型的理财者，并不适用于激进型投资者的投资理财策略，而保守型理财者，同样不适用稳健型理财者的投资理财策略。

  不过，在具体的资产配置过程中，却非常考验理财者的资产配置能力以及其持续执行的耐心。与此同时，对于理财者而言，准确判断出当前的市场运行形势，或捕捉到时下趋势向好的投资品种，而后进行顺势而为，也直接影响到其投资理财的最终效果。

  例如，在14年至15年上半年，股票投资的配置比例可以适度增加，甚至达到资产配置中相对重要的比例。但是，在此期间，对于理财者而言，一方面要关注其自身真实的风险承受能力，而后制定具体的投资比例；另一方面则需要时刻紧盯市场的狂热程度，而一旦市场处于极度疯狂的状态之际，往往也是理财者逐步锁定利润，乃至逐步降低股票投资比例的最佳时机。

  不过，对于股票投资而言，毕竟属于高风险高收益共存的投资渠道，而对于稳健型乃至是保守型的理财者，往往可以适度参考一些股票型或混合型基金来间接参与到股票市场的上涨行情之中。至于激进型的理财者，则时刻紧盯自身的风险承受能力，而后对相应的资产进行灵活配置。

  然而，到了15年下半年，甚至是16年以来，随着股票市场的投资热情逐步降低，市场中不少资金也开始逐步追逐新的投资品种。事实上，回顾近一年的市场环境，黄金、房地产、比特币等当属表现比较火爆的投资渠道，而对于那些提前布局的理财者，也在这一年的时间内获利颇丰。

  但，对于资产配置而言，对于一些波动率较高，投机性较强的投资品种，需要按照自身的风险承受能力进行适度配置，但更关键的，还是要注重顺势而为的原则，且应该尽量选择在相对底部区域进行逐步配置，而不是在相对高位区域再进行大比例配置。

  除此以外，对于不少理财者，尤其是那些稳健型，乃至是保守型的理财者而言，在资产配置过程中，更需要每隔一定的时间点，就要对自身的资产配置进行灵活地适度调整，且需要保证有40%以上的资金存放在一些相对安全，且流动性较好的投资理财渠道之中，在不影响本金安全的前提下，实现资产保值增值的效果。

  时下，“民间资金多，投资渠道少”当属国内市场长期存在的主要问题之一。但是，在社会真实通胀率高居不下的影响下，要实现真正意义上的资产保值增值就显得相当关键了。然而，对于资产配置而言，首要考虑的，莫过于投资资产的安全性问题。再者，才会是投资资产的流动性以及收益性的问题。此外，面对目前投资理财渠道选择日益扩充的大背景下，理财者更需要注重分散化配置，降低整体投资理财上的风险。由此一来，在资产得到一定程度的保值增值目标的同时，又能够获得资产配置上的安全性、流动性，才能够不被市场所淘汰。

打新炒新很火爆，IPO发多一些还是发少一些？

打新炒新很火爆，IPO发多一些还是发少一些？

  16年1月IPO新规的实施，让市场处于两种疯狂的局面，其中一种是股市中投资者打新热情很高，甚至是形成了全民打新的局面。至于另一种，则是新股上市后几乎毫不例外地遭到市场资金的热炒，而在近期正式上市的江苏银行，则在短短几个交易日的时间内遭到资金的热捧，而其股价也自6.27元发行价大幅飙升至8月5日的最高价12.01元。

  鉴于前者，取消预缴款申购机制，更改为确定配售数量之后再进行缴款，这无疑激发起全民打新的热潮。很显然，对于普通投资者而言，在实际操作中，其无需额外准备一笔资金来申购新股，只需要满足相应市场的持股市值水平，则就可以满足其打新的需求，其资金利用率得到了大幅度地提升。由此一来，确定配售数量后再进行缴款，对投资者来说，定期打新或许能够为自己带来一笔额外的投资收入。

  除此以外，因打新需要满足相应市场所需要的日均持股市值要求，而在市值配售的环境下，却增加了投资者的股票持股比例，尤其是大幅增加波动率不高，且股息率相对稳定的大盘蓝筹股的股票配置比例，这或多或少能够提升市场的活跃度，但仍需提防部分为了打新而刻意在限定时间前满足其规定的日均持股市值的情况。

  不过，虽然市场已逐渐步入全民打新的时代，但随着全民打新时代的开启，市场的打新中签率也骤然降低，而以往借助打新获得稳定综合投资收益率的“打新一族”，也会因此降低其打新综合投资收益率水平。

  鉴于后者，市场中新股，乃至次新股的持续爆炒，实际上也从很大程度上激活了“全民打新”的热情。相反，若新股以及次新股在二级市场上的表现不佳，甚至是频繁出现破发的现象，则“全民打新”的热情也就遭到迅速地消减了。

  事实上，近年来，每逢新股上市之后，基本上遭到市场资金的大肆炒作。少则上涨一两倍，多则上涨超过三四倍，而在新股爆炒热情的推动之下，次新股行情也持续火爆，而这一现象的长期存在却为市场带来了局部性的赚钱效应。但，从某种程度来看，在市场过多关注到新股以及次新股市场的同时，其余市场机会却有被市场冷落的意味，而对于近一段时期以存量资金作为推动影响的股市行情来说，这一对比更具鲜明性。

  时下，面对打新炒新持续火爆的热潮，IPO究竟多发一些，还是少发一些呢？

  或许，站在投资者的角度来看，IPO少发一些，能够均衡股市投资与融资的发展比例。对于股市而言，随着IPO发行节奏的持续加快，加之大盘股IPO的频繁来袭，这无疑会对市场存量资金带来一定的分流压力，甚至加剧股市的调整压力，这并不利于投资者切身利益的保障。

  但，站在部分大资金的角度来看，IPO多发一些，一方面能够满足其基本业务运作需求，提升整体效益；另一方面则在于提升部分机构资金的打新综合收益率，另无效申购新股，券商机构可进行包销。至于企业的角度，则希望IPO发行节奏能够更快一些，而在IPO发行节奏提速的环境下，才能够逐渐疏堵IPO堰塞湖的问题，且为企业发行上市增添更多的机会。

  其实，本来IPO融资对股市冲击压力远不如上市公司再融资等行为，且其对股市分流压力不会太显著。但，IPO发行速度的快慢，发行的规模以及新股发行的间隔时间等因素，却直接影响到市场的投资心理以及投资情绪。与此同时，回顾过去的情况，虽说企业IPO实际筹资规模不多，但其潜在的再融资压力还是不可小觑的，而随着IPO企业数量的大幅增多，实际上意味着未来潜在需要再融资的规模也会水涨船高。

  根据2015年的数据统计，A股市场合计筹资规模1586亿元，而今年上半年，A股市场的筹资额度却出现了一定程度地下滑。不过，自今年6月份之后，我们却发现，A股市场的IPO发行节奏以及筹资规模却骤然提升。

  其中，6月份共核发16家批文，合计筹资141亿元，而7月份共核发27家IPO批文，合计筹资211亿元。至于今年8月份，则在今年8月5日核发了13家IPO批文，合计筹资预计不超过50亿元。

  由此可见，从筹资规模以及发行节奏上，确实较今年前5个月有所提升。与此同时，随着大盘股IPO的加速来袭，市场也似乎感受到一些压力。

  虽说IPO新规，即取消预缴款申购模式下，IPO对股市资金的分流影响相对有限，但对于股市尚处于熊市阶段，投资人心依旧成为主导市场行情的核心之处。换言之，只有保持合理适度的IPO发行，方能够均衡股市投资与融资功能的匹配发展，而期间稍有不慎，也容易影响到之前艰难修复的市场投资信心。

股市是一场淘汰赛，存活下来不简单！

股市是一场淘汰赛，存活下来不简单！

  股市中常有“七亏二平一盈”的定律。确实，无论是在牛市还是熊市，这一定律一直存在，而曾经屡创辉煌的投资者，也往往因自己一时的贪念，而最终导致“因贪致贫”的局面。

事实上，对于股市自身而言，其并不会大规模地创造财富，也不会大规模地蒸发财富，而是实现财富的再度分配或再度转移。对此，在这一个过程中，其本质就是一场淘汰赛，而在此期间，能够存活下来的，莫过于这几类人。

第一种，就是能够有效控制贪念，拥有极强控制力的投资者。

然而，在实际情况下，这类投资者的市场占比却少得可怜。有时候，即使是一个拥有十余年乃至是二十余年投资经验的投资老手，也未必能够做到这点。

  第二种，即总是拥有独立判断能力的投资者。

实际上，做到独立判断，看似简单，其实并不容易。更多时候，对于不少投资者而言，在自己坚定看好某一家上市公司之际，却容易因一些市场传闻的扰动而改变自己原来的操作策略，甚至是忧虑过多，而不得不提前离场。显然，这并不具备独立判断，独立思考的特性，而这类投资者往往也容易会遭到市场的淘汰。

  第三种，拥有市场信息优势的投资者。

拥有信息上的优势，这并不是普通的投资者。相反，与某上市公司有着密切联系的利益机构或把控大资金的大机构等，却更容易具备这样的市场信息优势。其实，信息严重不对称，已经是A股市场存在多年的弊病，而在此环境下，当市场出现大波动表现之前，往往拥有信息优势的大资金大机构已经做好了提前应对的准备。相反，对于那些缺乏信息优势的普通投资者，则往往容易遭到市场的淘汰。

  第四种，拥有持股成本优势以及资金优势的投资者。

  实际上，对于A股市场而言，更多评论认为股市自身缺乏了合理的公平环境，由此导致了股市财富再度分配的诸多不公平问题。确实，对于A股市场来说，除了上述提及的信息不对称问题之外，市场中持股成本不对称性、资金上的不对称性以及交易制度上的不对称性等问题，往往加剧了大资金大机构与普通投资者之间的交易矛盾性，而这一问题的长期存在，也最终导致股市财富的再度分配显得并不公平。

  其中，以持股成本为例，上市公司原始股东往往具有极低的持股成本优势。然而，鉴于A股市场独特的炒新热潮，原本仅有几块钱的发行价格，却能够在二级市场上遭到恶炒。最终，当新股上市并最终得以打开涨停板之际，爆炒后的股票价格早已让那些在一级市场申购的投资者赚得盆满钵满，至于那些持股成本更为低廉的原始股东，更是因上市而瞬间致富，但最终接棒者，往往是那些缺乏资金优势、成本优势、信息优势，且投机性极强的普通投资者。

  正如上文所述，股市本身就是一场淘汰赛，而在股市财富再度分配或再度转移的过程中，那些抱着一腔热情甘愿接盘的投资者，往往就是市场需要淘汰的群体了。

  很显然，要做到上述提及的这几种投资者，确实不容易。然而，对于市场中绝大多数的普通投资者来说，股市本身就是一场淘汰赛，能够最终存活下去，也并不简单！