欧亚集团为吉林零售龙头，在零售业近几年普遍寒冬情况下，公司业绩仍然保持增长；公司内在价值吸引安邦二度举牌，已成为第二大股东；丰厚的资产价值，将带动估值上升。

逆行业生长，突围商业零售寒冬

公司近五年的收入和利润增速位居行业前列， 2015 年公司实现营业收入 129.05 亿元，同比增长 11.81%；实现归属净利润 3.24 亿元，同比增长 8.57%。2016 Q1，公司实现营业收入 30.64 亿元，同比增长 3.13%，主要来自超市和大卖场收入的增长；收入和毛利率的增长抵消费用率上升的不利影响，驱动归属净利润同比增长 2.30%，扣非净利增长 4.38%。

欧亚何以逆势而上?
欧亚辉煌背后的核心竞争优势从何而来：

①公司的发展战略清晰规划长远；

②坚持自建或低成本扩张模式；

③体验式业态顺应消费趋势

公司的“大、中、小三星”发展战略：

·以百货/购物中心占据城市核心商圈，覆盖主力消费群体；

· 以摩尔实现跨商圈辐射，利用其在吉林省的品牌优势、招商资源及较强的经营管理能 力，带动周边商业发展，形成城市新商圈。

·对于消费能力较强的二三线城市，配合 超市门店进行纵深拓展，以超市完成区域及社区的点状覆盖，形成消费群体的全覆盖。 

低成本带来高增长：公司长期坚持自有物业开发模式，现有的百货家门店物业均是自有，而超市中也有相 当比例的为自有物业，目前自有物业比例达到 95%以上。公司“自有物业”带来物 业升值+主业增长。 

体验成购物中心营销新手段
最受购物中心欢迎的体验式业态：

产业资本看好欧亚，长期价值凸显

此前安邦保险持续举牌，截至2016年一季度，安邦保险持股13.68%，仅次于控股股东汽车城商业总公司的 25.14%，另外上海宝银创赢新晋持股 4.90%，表明产业资本对公司长期价值的强烈看好。

公司前十大股东持股数量及比例：

欧亚集团作为东北（尤其吉林地位）商业龙头，目前已开业 80 家门店（其中购物中心/百货 26 家，综合购物中心 2 家），自有物业面积约 256 万方，资产价值丰厚，目前股价对应 16 年约 15.8XPE，估值较低，险资和私募举牌或带动公司估值回归。另外考虑到上海宝银在新华百货股权争夺中的激进表现，后续潜在股权争夺或进一步催化公司估值提升。

公司连续多年的成长，股本小，总股本1.59亿股，多年未送转，所以中小股东有期待！看看资本市场亏损公司的市值很多都比欧亚高，更何况公司多年发展的商业地产重估比市值高哪么多，和资本市场良性互动更有利于企业发展。

目前A股还在交易股票的公司市值最低都是20多亿，也就是说最便宜的壳就是这个价，如果真让资本收购了股权再提议变卖商业地产，搞轻资产经营，卖商业地产所有权然后承租经营估计可回收不少于市值的资金，苍蝇不叮无缝的蛋。合理的市值才能保障大股东，管理层，员工各方的利益。

【东兴证券研报】欧亚集团：白马奔腾会有时 强烈推荐评级
      2016-08-02
　　不惧行业低迷业绩稳健增长。面临相对于国内其他区域较为温和的竞争环境，2011-2015年，公司收入和利润增速基本保持双位数，业绩表现位居行业前列；2016Q1营收30.64亿元，同比增长3.13%；归属净利润4620万元，同比增长2.3%，符合预期。欧亚集团(32.11,1.340,4.35%)的三大核心竞争优势：
　　三星战略前瞻长远打造先发优势，区域品牌议价能力和垄断优势牢固。
　　公司是吉林省零售龙头，坚持“商都做精、卖场做大、车百做多”的发展战略，实现“百货+超市+购物中心”的多业态协调发展。
　　坚持自建或低成本的连锁化扩张模式，带来“物业升值+主业增长”。①拥有28家购物中心和42家连锁超市共200多万平米，自有物业占比在95%以上，分布在核心商圈，稀缺性日益显著，资产重估价值约155亿元，具有充足的防御性。②低成本自有物业扩张为未来高成长奠定基础，自建门店的培育压力相对较小，能够有效规避租金上涨的风险。
　　线下零售渠道“体验”是王道，摩尔业态顺应体验式消费趋势。核心门店欧亚卖场凭借多业态组合同店增速保持个位数增长，单体建筑面积60万平方米（停车场20万平方米），通过设计创新、品牌更换、业态填充等打破同质化竞争，以“多元体验消费”释放购买潜力。
　　产业资本增持催化价值回归。公司董事长持股1.70%，其他高管（含董事、监事）也增持公司股份，彰显了管理层对公司业绩与投资价值的充分信心。
　　此前安邦保险持续举牌，截至2016Q1，安邦保险合计持股13.34%仅次于控股股东汽车城商业总公司的24.52%，表明产业资本对公司长期价值的强烈看好，后续潜在股权争夺或将进一步催化公司价值重估。
　　盈利预测。预计公司2016-2018年EPS分别为2.2、2.4、2.6元，当前30.95元股价对应的PE分别为14、13、12倍。考虑到自有物业提高较高安全边际以及资本增持带来估值提升，参照可比上市公司2016年平均20倍PE，对应目标价44元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

目前股价盘桓在27.50-32.20元，位置低，经过几个月洗礼震仓，股价下行空间极度缩小，基本确立28元为底部位置，后市上涨空间广阔，白马特性终将凸显。