出售京东，腾讯主动去垄断化

导语：牵手7年后，腾讯何以与京东的“分手”？此举利好谁？

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

牵手7年之后，腾讯和京东似乎要“分手”了。

12月23日，腾讯控股发布公告称，腾讯宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，同时，腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。

腾讯这个操作，利好谁？利空谁？中国互联网顶级流量平台腾讯，何以要“清仓”式的减持中国电商三大平台之一的京东？

客观来说，腾讯和阿里巴巴并称“AT”，至今都被认为是中国互联网行业的泰山北斗两极，多年以来，AT为了遏制对方，在各个赛道里与各类公司合纵连横，将超级平台的优势不断放大。

然而，在反垄断成为时代大势，阿里巴巴已经接到182亿罚单，乖乖走进笼子的当下，腾讯此举，亦被解读为，放弃遏制阿里巴巴，无意继续“称王称霸”；也是在反垄断大势之下，对自身监管压力的释放。

海豚智库为您详细分析。

► 腾讯京东“分手”，利好了谁？

2021年的最后几天里，腾讯又双叒叕搞了大事情。

腾讯近乎清仓了京东的股票，自己只留2.3%，不再是京东的第一大股东，同时，腾讯减持的京东股份，直接送给腾讯的股东，他们可以选择随时卖掉股票，落袋为安。公告显示，腾讯送给股东的这些京东股份价值，在22日的市值为1277亿港元。

同时，京东集团也在港交所发布公告称，腾讯控股目前间接持有本公司已发行股份约17.0%，分配后，腾讯在本公司的持股比例约为2.3%，同时在此次分配中获得本公司股份的腾讯的股东将成为本公司的股东。

腾讯对外回应派息式减持京东：“投资发展期的成长型企业”，一直是腾讯投资的主要战略方向。当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资，腾讯的“长期投资”战略从未改变。并且目前公司没有进一步减持京东的计划。”同时，腾讯指出，会持续发掘新赛道、新机会，特别是前沿科技和实体经济数字化，将继续支持投资公司的独立发展和创新，并寻求对社会有长期价值的战略协同。显然，腾讯希望稳定市场信心，尽量降低自己减持京东股票带来的市场波动。

然而，此消息传出之后，腾讯股价上涨了大约4.5%，而京东港股股价下跌了大约7%。那么，腾讯的操作，最大利好是谁呢？

公开资料显示，自2014年腾讯首次投资京东至今，京东市值超过千亿美元，去年成功在香港二次上市，市值表现也一直稳健。腾讯从京东身上已经获得了数倍的投资回报。

海豚智库创始人李成东表示：从股价层面，此举对腾讯来说是利好，腾讯对京东的投资收益并没有反应在股价里面，所以给腾讯股东发了价值千亿的京东股票。

众所周知，腾讯长期现金流充沛，自己并不缺钱。而腾讯还是做出了这样一个会让腾讯股东拍手称快的决定，让他们可以选择落袋为安，过个好年。腾讯常年受股民追捧，确实是实在把股东利益放在前面。

海豚智库认为，今年中概股跌跌不休之下，京东是下跌幅度最小的互联网公司之一，在此次消息之前，京东股价较年初只下跌了20%左右。在财务投资的角度，和股东价值最大化的角度，腾讯减持京东，能带来比较好的财务回报。也就是说，如果一定要减持，腾讯选择减持京东，比减持大幅度下跌的美团、拼多多要有价值得多。

反观京东，分到股票的腾讯股东，未必有耐心长期持有京东。所以，腾讯此举，对京东股价是利空的。但是，从业务层面，京东早已定位为“以供应链为基础的技术与服务企业”，回归零售本质成本和效率，腾讯的退出，对其业务影响并不大。

同时，关于未来，两家公司都释放了友好合作的信息，表示腾讯与京东将继续保持互惠共赢的商业合作关系，包括现有的战略合作协议。刘炽平公开说道：“期待京东和腾讯之间继续保持牢固的合作伙伴关系，继续为社会创造价值。”

继续追问下去的话，海豚智库认为，腾讯减持京东，绝对不可能仅仅为了让股东落袋为安、回家过年，有强烈战略意图。

► 腾讯何以“清仓式”减持京东？

腾讯战略投资京东已经7年，曾是京东第一大股东，亦可见其对这桩投资，和对京东在战略层面的重视。此举在当年被称为“震撼交易”，一方面，与京东“牵手”结盟，腾讯的战略意图是借扶持京东，以遏制阿里巴巴，更奠定了中国电商行业今日的格局。另一方面，亦传递出当年的腾讯的新思路：腾讯放弃亲自下场做电商这样的“脏活累活”，而是隐身幕后，以股权投资+流量支持的方式稳坐钓鱼台，利用互联网流量霸主的规模效应，将自身影响力不断放大。

而7年后，腾讯第一个减持京东，一方面是因为，遏制阿里巴巴的战略意图已经部分完成。

且不说阿里巴巴收到了182亿反垄断罚单，“二选一”彻底绝迹于江湖，即便没有反垄断罚单，拼多多、抖音、快手等平台不断崛起，正在加速蚕食阿里的市场份额。阿里巴巴，已经不需要腾讯去遏制了。

另一方面，腾讯更像是在对市场表态，自己隐身幕后，以投资+流量支持的方式扩大影响力的思路，再一次转变了。既然要表态+传递信号，腾讯第一个减持的，就是当年重仓的京东，无疑会让市场更明确，腾讯已经变了。

腾讯不得不变，实在是因为，互联网超级平台利用规模效应，无限制做加法的时代，一去不复返了。

多年以来，互联网超级平台公司之间，惯于以资本和股权为纽带，进行各种合纵连横，或者构成某种形式的联盟，最终，都是加强了巨头的垄断能量，而妨碍市场的公平和开放。从餐饮外卖、移动支付、移动出行……中国互联网每一场战役，无非如此结局。

而2020年12月，当年经济工作会议明确将“强化反垄断和防止资本无序扩张”列为 2021年八项重点任务之一，强调反垄断、反不正当竞争是完善社会主义市场经济体制、推动高质量发展的内在要求。2021年以来，阿里、美团这样的头部互联网平台，已经拿到了反垄断巨额罚单。

腾讯系也未能幸免，斗鱼和虎牙的合并就已经被叫停。腾讯已经清晰得认识到了时代风向，腾讯减持京东，分配所持京东股权的背后，正是放弃了上一个时期“合纵连横”的思路，转而践行，“资本发展，从无序到有序。”

京东并非特例，接下来，腾讯还可能减持、退出更多公司。

无独有偶，有媒体报道，腾讯悄悄退出了知乎：天眼查App显示，近日，知乎关联公司北京智者天下科技有限公司发生工商变更，北京搜狗信息服务有限公司、腾讯关联公司深圳市利通产业投资基金有限公司、白洁、黄继新等多个公司及自然人退出股东行列。

未来一个时期内，我们可能会看到很多互联网超级平台，缩减对主业之外，其他赛道的投资。对于创业者，to VC的商业模式行不通之外，to AT，跑步前进争取把公司卖给腾讯的商业模式，难度也增加了。

当然，互联网平台始终具有正外部性，平台目标与社会目标相符，都是提高效率，拉动经济增长。反垄断和监管，无意去摧毁平台模式本身。但是，未来，互联网平台规模效应一定会被监管所遏制。长远来看，腾讯此举，亦会让市场更多公平竞争，利好中小创业者。

年度盘点|快手上市一周年记

导语：“短视频第一股”快手的2021年，都经历了什么？

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

2021年，快手经历了过山车。

顶着“短视频第一股”上市首日，快手股价上涨超过100%，股价曾达到417.8港元高点，市值超过2000亿美元。但是，快手股价后续一路下跌，而截止12月15日，快手股价84.95港元，对比巅峰期跌幅80%。

自2021年秋天，市场就不时出现对快手的质疑：在老对手抖音和腾讯的亲儿子视频号的围攻之下，快手无力应对，将在短视频赛道里泯然众人。

海豚智库认为，快手股价的下跌，有深刻的政策和行业发展原因。市场公认，互联网行业的政策利空尚未完全出尽，快手所在的短视频赛道，渗透率也近80%，流量整体盘子不再增长，已接近天花板，但是依然有各方势力不断涌入。至于快手自己，在竞争激烈的短视频赛道里，其Q2、Q3两个季度的业绩，包括营收、用户量和日均用户时长等关键指标的表现，都完美得驳斥了“泯然众人”的观点。

从年初到年尾，2021年，快手做了不少事情，从大力投入内容提高社区粘性，到电商提出“三个大搞”，再到发力私域。快手的每一个选择，都透出战战兢兢和反复思量。因为，快手当下的每一步，都决定着，未来，它在短视频这个竞争激烈近乎修罗场的赛道里，是逆势而上，还是清盘出局。

海豚智库会从政策影响、行业趋势、再到快手自身业绩、动作等方面，盘点2021年快手的功成和错失。

► 快手市值：短视频资本泡沫之惑

快手市值的大起大落，并非快手疯了，而是市场“疯了”。

快手2月的IPO，2000亿美元的市值巅峰，让很多人怀疑金融学的铁律——市场有效性。

快手，一家属性为传媒的公司，IPO当日市值相当于阿里巴巴的1/5，腾讯的1/6，小米与网易之和，B站的3.5倍。更令人惊叹的是，快手市值，一度超过了其主业短视频所在的传媒行业中，整个A股传媒行业公司市值之和。快手成了中国互联网新的市值神话，造富神话。

比电影和小说更精彩的在后面，快手的爆发，让全行业很快明白过来，是时候重塑整个中国互联网的估值体系了。那么，谁是正宗快手概念股top1？是腾讯。快手IPO之后，首当其冲被重塑的就是腾讯的市值，迅速高出了阿里25%。早就重金投资快手的腾讯，继续飞仙，理所当然。视频号才刚起步，未来发展不可限量，估值能不坐火箭？市值尚不到万亿美元的腾讯，必然被低估了——照这样算下去，中国互联网行业的市值，迟早能买下整个地球。

事实上，整个中国互联网行业宛若新生一般的估值重塑盛宴，不是快手一家公司造就的。B站的股价高点157.66美元和快手的高点417.8美元出现在同一时间点——当5000万DAU的B站就能有400亿美元市值，3亿DAU的快手有2000亿美元市值，就显得好有道理，令人无法反驳。

从2019年美团、小米IPO之后，市场太需要下一个风口了。短视频，加上因疫情黑天鹅事件被加速催热的直播电商，似乎就是万众期待的主角。所以，只要沾上“短视频”和“直播电商”，这个公司就是风口公司，就在正确的赛道上，多高的估值都是合理的。

海豚智库认为，2021年初，二级市场对短视频公司的估值体系，放弃了市盈率、市净率，DCF估值法……这些基于公司基本面的分析模型，一定程度上，是理性的缺位。这背后的市场心态，是追逐风口的焦虑，也是怕错过风口的损失厌恶：买风口公司，押注正确的赛道，不要考虑成本，错过了，你一定会失去更多。

随后，2000亿美元的快手和400亿美元的B站，就成了这场非理性疯狂的回忆。

显然，2021年初，短视频公司一定程度上被高估，其暴涨的资产价格，并没有全面反应公司基本面的真实价值，带有资产泡沫的意味，有短线炒作的投机逻辑。

随后，短视频公司的股价下跌，也绝对不是某些媒体和舆论所渲染的“短视频泡沫破碎”这样的无稽之谈。海豚智库认为，一方面，短视频估值模型回归公司基本面，对行业长期健康发展利大于弊；一方面，反垄断、信息安全、就业公平等限制互联网超级平台扩张的政策一条条出台，整个互联网中概股都进入了相对的低利润、低市值区间。

但是，快手赶在政策出台之前冲刺上市，融资到手、落袋为安，留足弹药以备后续更残酷的竞争，事后却被证明是明智的选择——如果快手在年初不上市，在政策出台之后再去IPO，恐怕问题远远不止估值缩水这么简单了。

除了政策原因，短视频行业的估值下行，还有行业原因。

► 短视频行业估值下行：赛道告别高速增长

短视频一度被得到如此疯狂的估值，有其行业背景：这个赛道的确是2019年以来，中国互联网的流量霸主。

公开数据显示，用户使用即时通讯类app的时长百分比，连续5个季度下滑，而短视频的使用时长百分比则连续5个季度上升。在2020年Q2，短视频的使用时长百分比，已经超越了即时通讯，成为中国互联网top1。

数据来源：URORA、智研咨询整理

霸占中国互联网app用户使用时长top1数年的不败神话，即时通讯app就这样走下神坛，被短视频超越。

“其他app，都只是在和一个app争夺用户的剩余时间。”这个金句落下还没几年，主角就换人了：“其他app，都只是在和短视频，争夺用户的剩余时间。”二级市场闻风而动，给与快手这个短视频第一股2000亿市值，也是基于行业的巨大潜力。

而到了2021年年底这个时间点，海豚智库认为，伴随着中国移动互联网用户增长见顶，短视频的用户红利期也已经过去，赛道已经从高速增长期的增量市场，进入平稳发展期的存量市场。这也是短视频行业估值下行的原因之一。

根据Questmobile 的数据，自2020年9月至今，短视频的月活用户增长就在7%~9%之间。

图片来自Questmobile

截止2021年9月，中国移动互联网月活用户数11.67亿，短视频的渗透率已经达到79.3%，到现在，渗透率接近90%。短视频用户量的增长空间，已经非常有限了。

图说：图片来自QuestMobile，截止2021年9月，短视频app月活用户top10

其次，短视频也是高度头部化的赛道。抖音的月活近7亿，快手2021Q3财报显示，其月活用户为5.729亿，抖音快手这两家头部公司的月活用户加起来超过12亿，去重之后，可以覆盖绝大多数短视频用户了。

海豚智库创始人李成东认为，增量市场拼创新，存量市场拼效率。

具体到短视频行业，海豚智库分析师认为，当全行业从野蛮生长的增量市场阶段，进入平稳增长的存量市场阶段，短视频公司一味追求用户增量，烧钱换规模的投入，边际效益递减是必然的。行业进入存量市场的内卷，短视频公司需要转变增长方式，关注用户黏性、提高留存。

全行业如此，身处其中的快手开始战略调整，其实比外界预期的还要早。

► 快手业绩透视：精细化运营初现成效

上市这一年，看快手Q2、Q3财报，除了互联网平台的生命线，用户相关的数据比如MAU、DAU、用户时长都有稳健增长，商业化相关的广告和电商业务业绩，也都有不错的表现。

以最近的快手Q3财报为例，快手第三季度营收为204.9亿元，高于市场预估的201亿元，同比增长33.4%，净亏损70.9亿元，低于市场预估的86.3亿元，经过调整后净亏损达到了48.22亿元，同比增加401.4%。

用户量和流量是所有互联网平台的立身之本，这个季度，快手的流量方面表现优于上个季度。日活用户(DAU)达到3.20亿，同比增长17.9%，季度环比增速创下去年二季度以来的新高。月活用户(MAU)达到5.73亿，同比增长19.5%，为2020年二季度以来最大季度净增。日活用户的日均使用时长达到119分钟，同比增长35.0%，日均流量同比增长近60％。

值得特别注意的是，在流量大盘不再增长，短视频陷入内卷的当下，快手流量的优秀表现也不是靠烧钱营销获得的。与上季度相比，本季度快手的销售费用基本持平，销售费用率则下降了1.5个百分点，却换来了更快的用户增速。这足以说明，快手早就停止了烧钱换增长的粗放模式，开始精细化运营，并取得了良好效果。

快手营收构成有三大部分：线上营销服务、直播、其他服务（包括电商）。其中，线上营销服务收入达到了109亿元，占比53%，成为其第一大收入来源，同比增长76.5％，每位日活跃用户平均线上营销服务收入34元，增长49.78%。而一个利好信号是，品牌广告，日益成为快手营销服务的重要组成部分，这打破了“快手是下沉市场社区”的刻板印象。

第二大收入为直播，三季度中收入达到了77亿元，占比38%，同比增长7.4％。平均月付费用户为4610万人、每月直播付费用户平均收入为55.9元，环比增长分别为3.6％和3.7％。

最后，其他服务收入为19亿元，占比9%，同比增长53％。平台电商交易总额（GMV）达1758亿元，同比增长86.1%。在海外业务方面，快手在财报中表面，正在收紧，但平均日活跃用户和平均月活跃用户等核心数据仍旧保持增长趋势。

图说：2021Q3快手营收构成

而关于销售成本由2020年Q3的人民币87亿元，增加37.1%，到2021年Q3的人民币 120亿元。快手财报对于成本上涨的解释，也正说明了，快手已经找到了属于自己的发展方式：为支持业务增长而增加雇员人数及相关以股份为基础的薪酬开支导致雇员福利开支增加；及由于我们不断努力丰富内容垂类及内容生态，使其他销售成本中的内容成本上升。

► 逐渐成熟的快手，专注做自己

海豚智库认为，上市一年的快手，已经逐渐成熟，而且找到了属于自己的发展路径，不用变成抖音或者B站，能够以自己的方式，在变幻莫测的政策环境和激烈的竞争中，稳健的走下去。

第一，快手会保证其内容生态的健康。截止2021Q3季度，快手拥有超过300亿+的内容库存和超过1亿的活跃创作者，有繁荣的内容供给，同时，快手5.73亿的月活用户，119分钟的日均用户时长，有旺盛的内容需求。

在内容方面，快手2021年最大的动作，就是引进了更多OGV(Occupationally Generated Video, 专业机构生产内容）内容，完善内容供给，打造更立体更多元的内容平台，有效提升用户粘性。这正是快手财报中提到的“不断努力丰富内容垂类及内容生态，使其他销售成本中的内容成本上升”。具体逻辑是：快手以UGC内容为主，形成了氛围良好的创作者生态，促进更多领域的优质内容生成，留住用户，然后再以OGV内容扩充，吸引用户以及满足UGC内容的创作需求。

快手OGV内容布局，主要集中在体育、电竞赛事等方面。采购体育赛事的版权，一方面可以通过稀缺版权资源，吸引特定用户；另一方面，能为UGC内容生产提供素材，二次传播。数据显示，快手今年3月成为CBA联赛的官方直播和短视频平台，截至4月底，其体育垂类观看人数增长超200%。二次创作方面，快手在与CBA联赛合作时，强调允许第三方MCN机构和达人对直播赛事的内容进行二次剪辑。截至2020年底，快手体育创作者近5万，体育粉丝受众超过1.5亿。通过扩充稀缺或空白的OGV内容，快手以相对经济的投入，撬动了更丰富的内容资源，提升了社区的活跃度，有效提高了用户的日均时长。

第二，快手独特的社区氛围，对发现页和关注页的侧重，形成了独有的私域生态，快手的用户心智，以信任和感情互相联结。快手的关注页渗透率有70%，个人页渗透率也有70%，快手的用户非常习惯去自己关注的博主的个人页一探究竟。快手的群聊社群总量超过9000万，粉丝团个数超过1100万，用户1.1亿。

2021年三季度，快手APP的互相关注用户超过了140亿对。快手用户的社交心智和社交粘性，是绝大多数互联网平台所不具备的。

第三，快手发展直播内容，一方面提升用户时长和用户粘性，一方面也为创作者提供更多的变现机会。

有观点认为，快手用户时长增长的另一个主要动力来自直播内容，包括传统的秀场直播、泛娱乐直播，新兴的电商直播带货。目前，直播内容在快手日活用户当中的渗透率达到78%（半年前为66%）。

在今天的快手这样完善、丰富、多元、高粘性的内容生态之上，在站内庞大用户需求，和越来越多的经营者涌入之后，由供给需求双轮驱动，快手的交易自然而然的繁荣起来。

► 快手电商：三个大搞

在内容生态里，快手的交易是应需而生，自然发展的。

2021年三季度，快手其他服务收入为19亿元，占比9%，同比增长53％。平台电商交易总额（GMV）达1758亿元，同比增长86.1%，其中，快手小店贡献了90%的GMV。。虽然其他服务收入目前在营收中占比较低，但是增长迅猛，增长率跑赢营收增长，是营收大盘的主要拉动力量之一，未来大有可为。

尤其难能可贵的是，2021年9月，快手的电商复购率高达70%——在传统电商平台当中，这么高的复购率是难得一见的。实际上，对于快手这样，流量相对充沛的内容生态平台而言，做出GMV并不难，难的是形成有效复购、形成电商生态的良性循环。

海豚智库认为，快手电商能够完成这样的成绩，首先因为，业务站在新技术红利风口上，顺势而为，是直播电商新商业逻辑的践行者。

过去10年间，中国最大的技术革新红利是移动互联网的普及，当短视频，直播成了互联网的入口和基础设施，由此长出了预计6万亿规模的生意。

电商的商业逻辑已经发生了质变。PC互联网时代，传统货架电商的商业逻辑是以平台为核心，流量驱动的，即“商品+公域”模型，经营者从各类公域流量池采购、运营获得流量，引入货架，促成转化成交；下一次的成交，继续从公域采购流量，引入货架，成交……周而复始。

移动互联网时代，直播电商的商业逻辑是以用户为核心，由内容和情感驱动的，变成了“内容+私域”。直播电商时代，电商的展示方式从货架变成了内容，电商的商业根基，从交易变成了关系。快手电商，正是直播电商风口上的代表公司。

在快手这个繁荣的内容生态里，直播电商经营者，首先以自身鲜明的人设，和有观看价值的内容，抓住消费者的注意力和心智，让消费者对品牌和商品形成兴趣，即“种草”。种草之后，经过各种方式的链接，用户可以成为品牌的私域粉丝，产生了信任价值。那么，下一次的成交，就是消费者和品牌之间关系，信任价值的二次发酵。

图说：快手直播电商新商业逻辑

传统电商逻辑下，获取UV的渠道是公域。所以，经营者想要GMV增长，首先要投放海量广告，第二要提高转化率，第三要提高客单价和毛利。

在快手，直播电商的逻辑下，平台开始以主播、创作者、消费者为核心、通过私域、内容、信任三方面价值的提升，就可以提升GMV。

快手直播电商的公式里，UV绝大部分来自私域恒定的流量，另一部分是从公域花钱采购的新增流量。有了流量之后的第二步，经营者需要做更多更有趣有用的内容，来提升曝光，提升内容观看价值。第三步，通过品牌的IP化，有故事的、鲜明人设，商品的内容化，和粉丝建立情感链接和信任，提升复购。

第二，在平台战略层面，快手电商进行了深度战略思考，认定粗放增长时代过去，需要提升的是专业化、系统化、精细化运营的水平。

快手电商负责人笑古在《快手直播运营白皮书2021》开篇就做了解释:“在今年7月明确提出“大搞信任电商、大搞品牌、大搞服务商”的“三个大搞”，给大家指出了清晰的方向：我们希望构建买卖双方的“极致信任”，让商品交易也能成为人与人之间的一种情感链接和流动的方式；我们希望品牌加快融入快手电商生态，补全和提升我们的商品供给；我们希望服务商用主播孵化、供应链、服务履约、直播运营、流量营销等五大专业能力帮助生态里的商家高效成长，并且自己也能从中获取收益。”

数据显示，在“大搞品牌”战略下，今年9月相较半年前，入驻快手的品牌数量增长150%，品牌类商品GMV增长731%，10个垂类品牌GMV增长超 100%。所谓“快手专注下沉市场，不适合品牌入驻”的质疑也不攻自破。

► 写在结尾

在快手上市一周内之际，在财务数字和业务数字之外，真正关注快手长期价值的人必然会提问：这家公司的不可替代性究竟在哪里？

海豚智库认为，快手的不可替代性有以下两个关键点：

第一，基于信任关系的社区粘性、商业价值，快手直播电商的快速发展就基于此。

第二，内容多元化，包罗万象。在国内短视频平台当中，唯有快手在上述方面做得最好。而且，快手还在通过短剧、综艺、体育等OGV专业内容方面大力投入，进一步强化这个优势。

过去半年，快手在6月和9月的两次组织架构调整，第二次调整形成了事业部制。主站产品运营、电商、商业化等在内的多个核心业务单元，经过此轮架构调整基本实现业务闭环。包括研发、数据分析、PMO业务等在内的中台职能型部门中，涉及与业务强相关的，都将按加强业务闭环的方向，对应拆分至各业务事业部。为进一步提升业务组织运作的高效性和流畅性提供组织支撑。

而且，此轮组织架构调整中正式设立了主站产运线，对主站产品部、运营部、用户增长部、游戏生态、搜索等业务进行收拢，以打造社区生态。此外，电商事业部、商业化事业部、国际化事业部、游戏事业部等四大事业部，至此也基本成型。这大大提升了内部运作效率，为长期增长提供了内部支撑。

组织结构成型之后，10月29日，快手CEO宿华快手发布公告，宣布宿华不再担任公司首席执行官，接任者是联合创始人，首席产品官的程一笑。联合创始人淡出公司日常管理业务，也被视为一家公司管理成熟、体系化、规范化的标志之一。

上市一年以来，快手为其长期发展做了很多事：内容生态的丰富，直播电商的方法论成熟，闭环也已经形成。快手Q2、Q3业绩的良好表现，已经体现了这些动作的成果。

在竞争激烈的短视频市场上，快手已经证明了，自己的稳健增长可持续，不可替代也在不断巩固。

附录:

​文玩电商领头羊微拍堂，护城河如何搭建的？

导语：微拍堂用7年时间，建立起文玩电商的护城河。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

文玩，最初指的是文房四宝，再到可以把玩收藏的各种器物。传统的文玩品类主要包括玉翠石器、陶瓷紫砂、花鸟鱼虫、钱币邮票等。而现在滋养品、名茶名酒、名表名笔、中式家具、模型手办也拓展为新兴的文玩品类。如今，文玩更是成为一种身份认同的载体，持续增长，2020年中国文玩市场达到万亿规模。

微拍堂2014年成立，是这个万亿市场里，交易额最大的电商平台。微拍堂的7年经历了怎样的发展，建立了怎样的护城河？

► 直播给文玩电商注入活力，为微拍堂提供新的增量

数据来源：微拍堂官网

线下的文玩交易，消费者很难区分藏品的真假，也难判断定价是否合理。文玩买定离手，也使得售后服务很难保证。文玩市场的痛点也给线上电商平台很大的机会。

2015年微拍堂正式上线，微拍堂采取竞价拍卖的模式进行交易，更推出退货担保机制，解决了行业的痛点。微拍堂前期的获客成本非常低。卖家通过朋友圈分享，裂变拉新，微拍堂的入驻商家在短时间内达到2万以上。2015年12月单月交易额也突破1亿元。

2016年微拍堂获得腾讯近亿元A轮融资，加入腾讯众创空间“双百计划”，获得腾讯百亿流量加持，累计用户达到1500万人。微拍堂的交易额实现翻倍增长。

真正给文玩电商带来巨大增量和机会的，是2019年直播带货的兴起，直播与文玩天然匹配。对卖家来说，直播降低了电商的门槛。团队不用给每一项孤品设立详情页，降低了运营成本。同时，卖家可以兼顾线下与线上的交易；当线下门店客流量减少时，卖家可以上线直播进行卖货，增加交易成功机会。

对用户来说，直播增强了购买体验。用户可以通过直播，迅速全面了解藏品的详情，直播间的互动也增加了购买的氛围。直播鉴宝环节也帮助用户判断藏品的价值。

淘宝最先在2016年试水直播，2019年初直播业务成熟，APP上线。抖音也在2018年底开启直播带货。随着直播电商的成熟和普及，文玩品类在综合类平台的交易额逐渐扩大。

截至2020年10月，微拍堂平台累计用户超过7000万人。2020年全年GMV也已经达到550亿元，同比增长27.9%，位列海豚社《2020中国消费电商公司TOP100排行榜》第10位。

► 微拍堂带动文玩垂直电商赛道

最初资本看不懂文玩，认为垂直类电商已经没有机会，投资也更加谨小慎微。

最早开创文玩电商的微拍堂，交易额连续几年实现翻倍增长，2019年交易额已经达到430亿元，且每年都盈利。微拍堂的成功让资本注意到文玩赛道，但微拍堂的估值已超过10亿美元，资本的目光放到了其他玩家身上。

2019年前后，资本大规模加码文玩赛道。

2018年底天天鉴宝和玩物得志均获得天使轮融资。之后，天天鉴宝共获得5轮融资，累计金额达到4000万美元，投资方包含字节跳动、SIG创投、华映资本等。玩物得志共获得5轮融资，2020年C轮融资金额为8000万美元。中国每年新增的文玩APP数量已经达到2014年的10个，增加到了2020年的45个。

微拍堂以一己之力，验证了文玩品类垂直电商商业模式成立，带动了整个赛道的发展。

► 微拍堂的四大护城河

目前文玩赛道中交易体量较大的玩家分别是微拍堂、抖音、淘宝。

淘宝、抖音等综合类平台的效率更高，因为抖音淘宝的用户基数更大，商品为标准品，通过直播链接，商品可以不断卖出。而微拍堂的商品更多是孤品、单品，需要玩家反复竞拍才能确认交易。一场直播，淘宝抖音可能卖出上千件，微拍堂仅卖出几件孤品。

但文玩商品只是淘宝抖音直播卖货的一个类目，综合类电商在文玩市场并不占据优势。在文玩品类，重度垂直的微拍堂已经形成了自己的护城河。

a.商家

微拍堂的平台上积累了超过30万的优质商家。一方面，微拍堂聚集了文玩品类的客群，商家自然趋之若鹜。另一方面，微拍堂提供完善的商家教育、成长体系。

微拍堂设立了微拍堂大学，平台制作课程对商家进行辅导，其中包括新手开店入门、营销推广、活动运营、吸粉引流等多种课程，选择优质商家进行案例讲解。

其次，微拍堂在线下举办总部游学，答疑解惑，帮助商家快速了解平台运营规则。

同时，微拍堂有封号机制，平台严厉打击虚假发货、假冒品牌、售卖赝品、外观材质不符等违规行为。定期对违规商家进行封号处理，避免劣币驱逐良币，保证平台的健康生态。

微拍堂的营收主要来源于商家的佣金。2019年微拍堂交易额已经达到430亿元，按照5%的比例进行抽成，微拍堂的营收已达到21.5亿元。依靠佣金，微拍堂很快实现盈利。

b.用户

截至2020年10月，微拍堂的用户达到7000万。微拍堂的封号机制不只针对商家，同时也针对用户。如果用户多次刷单，购买商品不付款，平台也会进行封号处理。微拍堂不服务“不优质用户”，提高了整个平台运营效率。

优质的用户也使得微拍堂的平均日活和用户留存表现良好。根据艾媒咨询数据，微拍堂的平均日活达到头部文玩电商平台最高，14日的用户留存程度达到50%以上。

c.人员效率

微拍堂对商家和用户的严格把控，平台运营成本降低，人员效率更高。2017年微拍堂的交易额达到120亿元时，员工人数只有100多人；2019年微拍堂430亿元时，员工仅有400人。而且其中大部分是客服人员。微拍堂的员工平均每人可以为公司创造1亿元的营收。

d.规则驱动

微拍堂首创了鉴宝阁和有证链的模式。

鉴真阁服务首创“先鉴定后发货”的模式，确保文玩的正品。用户在微拍堂下单后，商家会先把商品邮寄到微拍堂进行鉴定，检验合格后再邮寄给消费者，鉴定不合格微拍堂将停止发货。鉴真阁选择与第三方鉴定机构合作，其中还包含10家国家质检机构。权威独立的鉴定机构，更容易取得用户的信任。

而藏品的鉴定证书很容易伪造、被混用，为此微拍堂推出“有证链计划”。计划制作的证书具有唯一性、可追踪性、不可篡改、永久性等特点，第三方鉴定证书将以防伪加密形式存储，用户可以通过扫码查询电子证书。有证链计划和鉴真阁确保了微拍堂藏品的质量。微拍堂对规则的严格执行，形成了自身的护城河。

► 总结

作为较早进入文玩赛道的玩家，微拍堂已经形成自己的盈利模式和护城河，是当之无愧的文玩垂直电商领头羊。资本对微拍堂的持续看好，也印证了其市场地位和价值，2021年1月微拍堂获得了IDG资本A+轮的融资。

随着文玩市场持续增长，微拍堂未来还有更多想象空间。

电商壹周｜线上零售增长率下降，雷军“退隐”小米

重点资讯：

1、统计局：前11月全国网上零售额同比增长15.4%

2、雷军退出多家小米关联公司 小米回应：正常变更

3、顺丰同城上市首日破发，开盘跌超7%

• 统计局：前11月全国网上零售额同比增长15.4%

12月15日，国家统计局披露数据显示，2021年1—11月份，全国网上零售额118749亿元，同比增长15.4%。其中，实物商品网上零售额98056亿元，增长13.2%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长18.8%、11.1%和13.1%。

DonG解读

受“双十一”节日大促以及疫情影响，线上的消费市场开始逐渐复苏，但实物商品网上销售额增长率下降。

虽然全国网上零售额持续高速增长，达到98056亿元。但相比于去年同期，实物商品网上零售额的增长有所放缓，同比增长为13.2%，而去年同期为15.7%。11月一直是线上销售的旺季，但今年11月单月实物商品网上销售额，同比下滑了4.1%。从品类方面来看，去年吃类和用类商品增长率32.9%和17.1%，今年数据也有所下降。

线上实物销售额增长放缓，这进一步让我们证实：各大电商平台已经进入存量竞争时代。

• 雷军退出多家小米关联公司 小米回应：正常变更

12月14日消息，近日小米创始人兼CEO雷军，接连退出多家小米关联公司法定代表人、执行董事或董事长职务引发关注。其中包括广东小米科技有限责任公司、广州小米通讯技术有限公司、广州小米信息服务有限公司和珠海小米通讯技术有限公司等。股权信息显示，广州小米信息服务有限公司由北京小米移动软件有限公司全资持股，其余三公司均由小米通讯技术有限公司全资持股。

据悉，不久前，雷军还退出了小米科技（武汉）有限公司法定代表人、执行董事兼总经理职务，该公司也由小米通讯技术有限公司全资持股，由曾学忠接任。对此，有报道称小米方面回应称，这只是正常变更。

但有内部人士透露，接棒的都是小米核心高管，此举或可视为雷军专注造车的信号。

DonG解读

2021年，近乎成为CEO功成身退之年，黄峥、张一鸣、宿华之后，40岁还有一个梦想的雷军，也有了退隐江湖的意思。

无论如何，创始人的放权、淡出，职业经理人的接棒，都被视为一家公司的管理走向制度化、体系化、成为成熟公司的标志之一。看来，行业和资本市场，已经可以准备迎接一个雷军不在阵的成熟的小米了。

和黄峥要退休研究农业，张一鸣退休聚焦远景战略、企业文化、社会责任不同，雷军淡出小米，小米公关总经理王化在微博回应“雷军退出多家小米关联公司”称，该行为是正常变更，他还表示，雷军今年的精力主要放在了造车相关的事务上面。

雷军本就是中国互联网传奇的连续创业者之一。在金山、小米之后，智能汽车是雷军下一个创业项目了。这是一个极富想象力和赛道，也许雷军会再造一家上市公司。期待他为中国科技行业创造更多的价值吧。

• 顺丰同城上市首日破发，开盘跌超7%

12月14日，顺丰同城正式挂牌上市，成为港股即时物流第一股。上市首日遭遇破发，其开盘价为15.20港元/股，低于发行价的16.42港元/股，跌7.43%。截至9:30，顺丰同城报价14.86港元/股，跌幅达9.50%，总市值为138.71亿港元。

实际上，在昨日的暗盘交易中，顺丰同城也经历了破发，跌幅甚至一度扩大至10%，尽管之后开始反弹，截至12月13日17:00，顺丰同城跌幅已回升至3.78%，但是15.80元的价格仍低于发行价。

DonG解读

顺丰同城发行价为16.42港元，截至目前，股价已下跌到14.78港元，跌幅达到9.98%。目前总市值为137.03亿元。

顺丰同城于2016年内部孵化，2019年开始独立运营，从成立到上市共计五年时间。2018年到2020年顺丰同城的营收分别达到9.93亿元、21亿元、48.43亿元、30.46亿元，同比增速达到126%和129%。同时三年来的亏损分别为3.62亿元、5.73亿元、7.69亿元，亏损金额随着营收不断扩大。造成亏损的主要原因是居高不下的人力成本，始终占据总营业成本的97%以上。

作为面向B端的快递公司，销售额38.6%来自顺丰控股，其他四家餐饮公司占据了22.5%。而据天眼查数据显示，以2020年及截至2021年3月31日止12个月的订单量计算，顺丰同城的市场份额在10%-11%浮动，美团蜂鸟、达达占据了实时配送市场份额的60%以上。

同城市场竞争激烈，顺丰同城的市场份额较小，优势不明显，依然处于烧钱阶段。这也难免资本市场不看好顺丰同城，上市首日即破发。顺丰同城在未来面临的压力较大。

• 拼多多、京东、淘宝因产品质量被广西消委会约谈

12月14日，广西消委会公布儿童配装眼镜、蛋白（质）粉、儿童内裤、卫生巾等4类商品比较试验结果，并根据比较试验中存在的问题，约谈了拼多多、淘宝（阿里巴巴）、京东等电商平台。

2021年比较试验结果主要反映的问题有几个方面：一是儿童配装眼镜存在部分商品光学性能不符合标准、标签标识不规范问题；二是蛋白（质）粉产品执行标准不一，消费者容易产生消费误区；三是网售儿童内裤四成不达标。

拼多多、淘宝（阿里巴巴）、京东等电商平台均表示，“三无产品”、标签标识不齐全以及pH值不符合国家标准等质量问题，不仅损害了消费者的合法权益，也影响了平台的市场秩序。下一步对照比较试验结果存在的问题进行整改落实，并不定期对商品标识标志进行抽检，抽检商品委托国家认定的第三方质检机构进行检测判定。一旦排查发现违规商品及相关行为，将依据平台规则对违规商家采取扣分、商品下架、暂停服务等多维度手段进行治理。

DonG解读

在2015年“淘宝大战工商总局”事件的6年之后，对广西校委会对产品质量的约谈，电商平台们第一时间表示了响应。让人们真正体会到，什么叫“三十年河东，三十年河西”。

6年前的2015年1月28日，国家工商总局在其官网公布了一份名为《关于对阿里巴巴集团进行行政指导工作情况的白皮书》，称阿里系网络交易平台存在主体准入把关不严、对商品信息审查不力、销售行为管理混乱等5大突出问题。淘宝网则出人意料地对此予以强烈反弹，并“决定向国家工商局正式投诉”。

淘宝网官方微博发布声明，表示就国家工商总局发布2014年下半年网络交易商品定向监测结果一事，针对工商总局刘红亮司长在监管过程中的程序失当、情绪执法的行为，向国家工商总局正式投诉。

6年前，淘宝大战工商总局事件，被视为互联网行业在国家经济领域拥有举足轻重地位的证明：一家民营企业，对工商总局的要求置之不理，还要正式投诉，可见其底气之足，地位与众不同。

最终，此事以双方握手言和结局：当年2月，工商总局长张茅在工商总局会见阿里巴巴董事局马云，马云称阿里巴巴将配合政府打假，加强日常线上巡查和抽检。同时，国家工商总局发言人强调，此前网监司发布的对阿里巴巴行政指导的“白皮书”，实质是行政指导座谈会会议记录，不具有法律效力。

注意，马云表示配合之后，工商总局给足了阿里面子，声称白皮书只是行政指导而已。同时，据当时的媒体报道：“张茅肯定了电子商务对拉动经济增长、带动创业就业等方面的重要作用，以及阿里巴巴在消费维权、净化营商环境、加强企业自律等做出的努力。”可见，“电商拉动就业”的能量之强，阿里巴巴挟就业以自重，也令当时的人们看到互联网行业在国民经济中的地位。

而反观今天，面对消委会这样显然没有很强权力的部门，对产品质量的抽检、约谈、包括阿里在内的电商平台们，第一时间响应，且态度谦虚诚恳。

种种迹象，都只能让市场和围观群众更加明白，曾经不可一世如今的互联网巨头已经乖乖走进了笼子。

• 国家邮政局：全国快递服务企业业务量同比增长32.3%

12月16日消息，据国家邮政局数据统计，1-11月，全国快递服务企业业务量累计完成980.5亿件，同比增长32.3%；业务收入累计完成9414.7亿元，同比增长19.6%。

细分业务来看，1-11月，同城业务量累计完成127.6亿件，同比增长15.7%；异地业务量累计完成833.6亿件，同比增长35.7%；国际/港澳台业务量累计完成19.3亿件，同比增长17.4%。与去年同期相比，同城快递业务量的比重下降1.9个百分点，异地快递业务量的比重上升2.1个百分点，国际/港澳台业务量的比重下降0.2个百分点。

在地域方面，1-11月，东、中、西部地区快递业务量比重分别为78.2%、14.5%和7.3%，业务收入比重分别为78.2%、12.9%和8.9%。与去年同期相比，东部地区快递业务量比重下降1.3个百分点，快递业务收入比重下降1.5个百分点；中部地区快递业务量比重上升1.3个百分点，快递业务收入比重上升1.1个百分点；西部地区快递业务量比重基本持平，快递业务收入比重上升0.4个百分点。

此外，1-11月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为80.7，较1-10月下降了0.1。

整体行业而言，数据显示，1-11月，邮政行业业务收入（不包括邮政储蓄银行直接营业收入）累计完成11628.6亿元，同比增长17.1%；业务总量累计完成12409.3亿元，同比增长26.7%。

DonG解读

截至12月8日，2021年我国快递业务量已达1000亿件，这是我国快递年业务量首次突破千亿级别，规模连续8年稳居世界第一。作为经济发展的“晴雨表”之一，快递行业的增长保持稳健，归功于电商行业的快速发展以及下沉市场快递基建的进一步完善。

据了解，仅在今年“双11”期间全国邮政、快递企业共揽收快递包裹68亿件，同比增长18.2%。相关企业共投递快递包裹63亿件，同比增长16.2%。此外，如今，我国的快递网点基本实现乡镇全覆盖，服务网络加速向村一级延伸。

• 宸帆电商回应雪梨 林珊珊店铺被封：已下的单会按时发货

12月13日，继雪梨微博账号被封后，雪梨在抖音、小红书的账号也被封禁，目前均无法搜到。不少网友担心店铺被封后，此前下的单无法发货或退款。

雪梨和林珊珊所属公司宸帆电商回应称，对于已经购买了店铺商品的客户，他们已经通过淘宝私信一一做过解释，会按照之前订单上预定的发货时间发货。

DonG解读

没有了，再也没有了，这就是雪梨、林珊珊们的终止符。

11月22日，国家税务总局浙江省税务局发布公告，两人因涉嫌偷逃税款被罚。同日，两人在微博发布《道歉信》，称“将暂停直播间直播，进行规范和整顿；将更加合规经营，依法缴纳税款。”可等待她们的，并不是等待风平浪静后的东山再起。

12月9日，二人微博账号显示“现已无法查看”。

12月10日，抖音、小红书平台账号同样被封。同日，#雪梨被曝不给员工交社保#冲上微博热搜，宸帆电商回应“与事实不符”。

12月11日晚，就在这个双12即将到来的关键时间节点上，网友曝料二人淘宝店铺下架。

如此，才有了新闻当中的回应发货一事。任凭你是粉丝3000万，还是淘宝TOP3，在法律面前，人人平等，绝无侥幸可能。

从今年9月，宣传部印发《关于开展文娱领域综合治理工作的通知》的开始，彼时海豚智库就曾预测，年底将会有一波“补税潮”。随着税务监管常态化发展，以雪梨林珊珊们为例，这个网络主播通过设立个人独资公司，以此来避税的时代，已然走向尽头。

海豚智库认为，如今网络带货主播们，拿着远超平均水平的收入，他们当中却仍有一部分人心存侥幸心理，知法犯法、偷税漏税，不惜触犯法律。如此行径，既有悖于如今共同富裕的政策，也扰乱了收入公平的市场环境。法律惩罚，合情合理。

进一步说，从范冰冰再到郑爽，偷税漏税的案例一个个发生，那是娱乐圈。可现在这种头部网络主播偷税漏税被处理的案件，雪梨却是那头一遭。愿其他主播们，都能以此为戒，依法履行纳税义务。

当然，雪梨们的背后，有庞大规模的供应链，有众多供应商，雪梨消失，众多人的生计都成了问题。简单的对偷漏税一刀切的封店，是否是最佳的选择，还值得商酌。

• 生鲜电商“T11” 完成1亿美金B轮融资 阿里巴巴领投

12月13日消息，生鲜电商“T11”于近日完成1亿美金B轮融资，由阿里巴巴领投，鸿为资本、和玉资本（MSA Capital）跟投，汉能投资担任独家财务顾问。本轮融资将主要用于核心业务的服务升级、电商建设、供应链赋能、零售科技投入等方面。

T11隶属于北京锦益网络科技有限公司，成立于2018年5月，是一家以全渠道零售、智慧供应链、零售科技为三大核心业务的新零售平台。T11生鲜超市是以生鲜、一般食品为主，同时经营中/西餐、日料、咖啡饮品、日杂等品类，涵盖家庭餐厨、洗化等日常生活场景的线上线下一体化的城市生活会员超市。

DonG解读

数据显示，截止目前，T11已完成3轮融资。天使轮融资由光大控股新经济、IDG联合领投，国美资本、壹叁资本、远望资本跟投，融资金额1亿元人民币；A轮融资由和玉资本独家领投，融资数千万美元。最新一轮融资完成后，T11整体估值超30亿元。

在销售渠道方面，T11运行的是线上APP+线下门店的全渠道零售模式。在供应链方面，T11有全商超行业的供应链赋能服务。在经营方面，官方表示，北京首店已经实现了单月盈利，单店累计活跃用户30万以上。

在当下这个公认的资本寒冬里，T11还能获得巨额融资，也说明生鲜电商依然存在机会。

对阿里而言，投资T11是首个盒马同业体外投资项目，是对新零售的再度加码。

• Uber考虑出售其所持滴滴出行公司非战略性股份

Uber首席执行官达拉·科斯罗萨西周二表示，该公司正在考虑出售其认为对其他公司进行的非战略投资的股份，包括其在中国叫车公司滴滴出行的股份。但他指出，Uber不会急于抛售股票，而是会选择恰当时机套现。

在Khosrowshahi周二发表讲话后，Uber股价上涨4.3%，收于37.26美元。他还表示，就全公司范围内的叫车和送餐业务的总预订量而言，Uber上周是有史以来最好的一周。

DonG解读

Uber首席执行官Dara Khosrowshahi对出售滴滴股权的发言，显示出了Uber对滴滴真正的态度，他表示，“滴滴是我们的竞争对手。我们认为，我们持有滴滴的股份并不具有战略意义。”

把视线放回Uber公司本身，截至今年第三季度末，Uber在其他公司的投资约为131亿美元，其中包括对滴滴投资的41亿美元，占比31.29%。

一些投资者越来越担心，Uber继续保留对其他公司投资的行为向市场发出了一个信号，即入股其他公司比将自由现金投入到自己的业务更有吸引力。

而在中概股集体下挫背景下，滴滴的股票早就成了Uber的烫手山芋。

第三季度，Uber的运营业务在调整后的收益基础上首次实现盈利，但该公司在滴滴的持股却导致了24亿美元的净亏损。当前，滴滴的股价已经较6月30日的首次公开募股(IPO)的价格下跌了53%左右。Uber想要抛售滴滴股票，及时止损，完全合乎逻辑。

滴滴和Uber都和日本软银有千丝万缕的联系。将时光倒回2016年，这两家公司达成了一项协议，Uber退出中国市场，并将其中国业务出售给滴滴以换取股份。

融资（国内）

• 梦天家居今日上市 发行价格16.86元/股‍

  
  

梦天木门是一家木门生产制造商，材料选自世界各地生长较快、成材较早、轮伐期短的天然速生材，干燥、收缩性小，不易发生开裂和变形，耐水，耐腐蚀。采用热压工艺进行机械化处理，保证成品木门不起泡。今日在上海证券交易所主板上市，公司证券代码为603216，发行价格16.86元/股，发行市盈率为22.99倍。

• 迪阿股份今日上市 发行价格116.88元/股
  

DarryRing戴瑞是一个专注求婚钻戒以及传播浪漫真爱文化的珠宝电商平台，提供求婚钻戒，钻戒定制和终身保养等多项服务。今日在深圳证券交易所创业板上市，公司证券代码为301177，发行价格116.88元/股，发行市盈率为86.51倍。

• ASINKING领星宣布完成2.8亿元人民币C轮融资

ASINKING领星是一家专注于为跨境电商行业提供SaaS解决方案的公司，近日宣布完成2.8亿元人民币C轮融资，本轮融资由襄禾资本领投，老股东源码资本、高瓴创投、顺为资本、钟鼎资本跟投，泰合资本担任独家财务顾问。其中，老股东源码从公司B轮融资开始支持，C轮继续加码支持。

• 旅投黑虎完成战略融资

旅投黑虎是一家商品零售业务服务商，主要产品包括护肤、母婴、日用品等类别，持有多家商场和门店，通过线上、线下结合的模式开展商品零售业务，线上打造“美好生活”电商平台，线下经营保亭呀诺达店、海旅跨境店、海口机场店等多家实体店。近日完成2246万人民币战略融资，投资方为丽尚国潮。投后估值5759万人民币，占比39%。

融资（海外）

• Rebag获得3300万美元E轮融资

Rebagg是一个二手奢侈品包袋寄售，主要针对的是对包的品质有一定要求的中高端人群。近日宣布在E轮融资中获得3300万美元投资，领投方为私募基金 Novator，原有投资方 General Catalyst 等跟投，新资金将用来加强 Clair AI 等技术工具。

• Pair Eyewear获得6000万美元B轮融资

Pair Eyewear是一个美国眼镜品牌，专注于儿童群体。儿童群体渴望新鲜、有趣，像换衣服鞋子一样每天更换眼镜样式的概念非常适用于孩子。近日宣布获得6000万美元B轮融资，Rick Yang领投，Norwest Venture Partners、Javelin Ventures、Creative Artists Agency、Connect Ventures和有一些个人投资者参投。

• Nestasia获得400万美元A轮融资

Nestasia是一个印度在线家居装饰购买平台，可以下线采购来自东南亚的手工、生物意识工艺品，包括盘子、锅、碗等产品。近日在由Stellaris Venture Partners牵头的A轮融资中筹集了400万美元。有几位天使投资者也参与了这轮投资，其中包括Varun Alagh（MamaEarth首席执行官）、Sahil Barua（Delhivery首席执行官）、Anuj Srivastava和Ramakant Sharma（Livspace创始人）以及Dilip Khandelwal（德意志印度全球首席信息官）。

• CrownX获得3.5亿美元战略投资

CrownX是一家越南在线购物平台，该公司开发了自动补货系统，主要提供多种品类的杂货，致力于为用户提供在线购物服务。近日宣布获得3.5亿美元战略投资，TPG德太资本领投，SeaTown Master Fund、Platinum Orchid参投。

薇娅逃税停播，淘宝直播怎么办？

导语：雪梨全网消失，薇娅偷税漏税，淘宝直播还好吗？

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

淘宝直播top3的雪梨偷税漏税全网消失之后，top2的薇娅，这个“全世界最能卖货的女人”，也用近乎同样的方式，“隐匿个人收入、虚构业务转换收入性质虚假申报”偷税漏税超过7亿，罚款13.41亿。

目前，薇娅已经停播，淘宝搜索“薇娅推荐”也已经搜不出来任何信息。

众所周知，薇娅是和李佳琦并列的淘宝直播双壁之一，在直播这个头部化到极致的斗技场里，薇娅意味着淘宝直播一大半的流量和GMV。如果她和雪梨一样最终只能在全网消失，淘宝直播又该如何自处？

► 薇娅的结局是什么？

雪梨全网消失之后，又一只靴子落地，薇娅也出事了。

近日，浙江省杭州市税务局稽查局查明，网络主播黄薇（网名：薇娅），在2019年至2020年期间，通过隐匿其从直播平台取得的佣金收入虚假申报偷逃税款；通过设立上海蔚贺企业管理咨询中心、上海独苏企业管理咨询合伙企业等多家个人独资企业、合伙企业虚构业务，将其个人从事直播带货取得的佣金、坑位费等劳务报酬所得转换为企业经营所得进行虚假申报偷逃税款；从事其他生产经营活动取得收入，未依法申报纳税。

薇娅偷税漏税的方式、路径、甚至个人工作注册的地点，都和雪梨惊人的一致。在之前的文章里，我们就已经预警过，雪梨和林珊珊如此，其他网络主播，动辄数亿甚至数十亿的收入，流入流出，“合理避税”的路径和雪梨没有根本不同。关于网络主播逃税的具体方式，请参考我们之前的文章：《雪梨封号，警示薇娅李佳琦等要带头纳税》。

浙江省杭州市税务局依据《中华人民共和国个人所得税法》《中华人民共和国税收征收管理法》等规定，依法确认其偷逃税款6.43亿元，其他少缴税款0.6亿元，最终，依法对黄薇作出税务行政处理处罚决定，罚款共计13.41亿元。

薇娅会因此被追究刑事责任，吃牢饭吗？

浙江省杭州市税务局回应：本案中，黄薇首次被税务机关按偷税予以行政处罚且此前未因逃避缴纳税款受过刑事处罚，若其能在规定期限内缴清税款、滞纳金和罚款，则依法不予追究刑事责任；若其在规定期限内未缴清税款、滞纳金和罚款，税务机关将依法移送公安机关处理。

海豚智库认为，薇娅大概率下会在规定期限内缴清税款、滞纳金和罚款，被追究刑事责任的可能性不大。但是，如今薇娅已经停播，后续，她很可能会如雪梨一样，封号，彻底消失。

那么，此事释放了什么信号？如海豚智库之前写雪梨的文章中所说的一样：

当下的政策风向是，强调收入分配公平，提倡共同富裕，而带货主播身为绝对的超高收入人群，必然是政策监管的重点关注对象——这些人已经赚到了超额收益，如果还要以各种手段偷税漏税，不仅让国家损失税收，更不利于收入分配公平。法律惩罚偷税漏税的带货主播，是伸张正义，顺应天理人情。

全国人民都看到，政策利剑伸张正义，哪怕是你是顶流中的顶流，你是淘宝直播GMV的半壁江山，也毫无例外，不要试图有丝毫侥幸心理。另外，全行业的合法合规经营纳税，对未来的行业健康发展，也是利大于弊。

所以，此事之后，淘宝直播top3硕果仅存的李佳琦背后公司美腕(上海)网络科技有限公司（简称“美one”）相关负责人接受媒体采访称：“我们老老实实经营，本本分分直播，美腕一切经营正常。”

► 薇娅停播，淘宝直播还好吗

薇娅停播，意味着淘宝直播GMV的半壁江山倒了。

今年天猫双11第一天的预售，全网焦点不是各平台的业绩战报，也不是哪个品牌又跑步破圈，而是全世界最能卖货的男人和女人。

10月20日下午开始的直播，12个半小时的时间里，薇娅一天内的成交额达82.5亿元，仅次于李佳琦。

而李佳琦和薇娅两个人，12小时卖了190亿，这是什么概念？中国4500多家A股上市公司中，去年全年营业收入超过这个数字的，只有387家，这两位达人干出了TOP上市公司的体量。拿A股的传媒行业上市公司去对比，都算欺负了这些公司。

比销售额更危险的是他们头部化的程度。淘宝直播成交排行榜上，这两位当仁不让的摘取第一和第二，而第三名的雪梨是9.3亿，第四名的烈儿宝贝，成交额更是断崖式下跌到1.59亿。

薇娅的成交额，是第三名雪梨9倍，第四名烈儿宝贝的51倍。

众所周知，互联网的法则是赢者通吃，老大老二打架，老三老四老五集体炮灰。直播电商将这点又发挥到极致：头部、腰部和底部主播的GMV不均衡，流量向头部主播高度聚拢。哪怕是在头部主播梯队中，超头部主播的业绩占比，超过二八定律。而淘宝直播的头部化更是夸张，远远高于抖音和快手平台。

没有几个商家会不知道，现在的淘宝直播=李佳琦+薇娅，偶尔可以加上雪梨，再加上一些重要品牌的店播。除此之外的一切中腰部主播皆可忽略不计。李佳琦和薇娅两个人占了淘宝直播中，达人直播销售额90%以上。

换句话说，在一定程度上，薇娅就是淘宝直播的名片和核心竞争力，数亿人流涌入淘宝直播，就是为了看薇娅：今年双11预售的当晚，薇娅直播间有超过2亿人在线观看，有网友戏称：“我滴天，一个直播间相当于中国人口最多的两个省，广东+山东总人口…”

薇娅倒了，习惯了头部化的淘宝直播短期内也很难培养出下一个薇娅来接盘，这意味着对这两亿人而言，淘宝直播的吸引力直线下降，他们可能转投其他平台。有观点认为，头部主播的倒下，中腰部主播的青黄不接，意味着淘宝直播在和抖音、快手两大短视频平台的竞争中，可能处于绝对的劣势。

而还有观点认为，头部主播式微，淘宝直播可以借机“削藩”，重新夺回话语权，同时培养更多中腰部主播，这也意味着中腰部达人有了上升空间和机会。这对阿里，对整个直播电商行业达人生态而言，都是件好事。

对阿里而言，淘宝直播的过度头部化，从来都是隐患般的存在。

淘宝直播依靠这两位顶流主播而屹立于直播电商赛道，但是两位主播如此巨大的流量，如此惊人的业绩，已经让这两个人在淘宝直播成为流量霸主级别的存在，相形之下，大量中腰部达人，大量商家的店播无人观看。这样的人物提什么要求，难道阿里敢随便拒绝吗？一年500亿的GMV不是一个小数。

另外，从收益来看，李佳琦和薇娅的佣金扣点在20%左右，还不算货品上架的坑位费，而阿里的佣金扣点只有5%左右。阿里花钱花精力运营的流量，进了淘系就都被薇娅和李佳琦吸走了，高额佣金也被他们赚走了——阿里可谓是“苦恨年年压金线,为他人作嫁衣裳”。

身为平台，近乎被主播所绑架，这也是阿里有史以来的第一次——淘品牌时代，网红电商时代，淘宝作为平台，在和流量方、品牌商的博弈中，阿里可从未失手，牢牢把握这话语权，不然也就不会有那么多“二选一”，让阿里“滥用市场支配地位”成了实锤。

“之前，品牌都吐槽被阿里平台绑架，有点利润都让阿里赚走了，阿里也是首次体会到，自己最重视的淘宝直播业务，被薇娅和李佳琦绑架了，主播收过路费比平台还收得多。”海豚智库创始人李成东如是说。

如今，雪梨、薇娅的倒下，也许会成为淘宝直播走出过度头部化的怪圈契机，培养更多中腰部主播，让达人生态趋于健康。

如何解读联想的低研发费率和高负债率？

导语：一高一低背后，真的是企业“变质”了吗？

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

上回书说到，联想并没有被贱卖，国有企业混合制股份改革有助于缓解债务和社会负担沉重、经济效益下降等问题，其变革具有必要性。

回过头来，我们再看利益分配的问题。柳传志拿了这么多股份其实是分两批买来的，不是赠与的。

从股份改革历史经过来看，2009年，泛海集团斥资27.55亿元获得联想控股29%的股份。联想控股的股东变成——持股36%的中科院、持股29%的泛海集团、持股35%的职工持股会。

2010年，35%的职工持股会被“北京联持”承接全部股份。而柳传志能够控制北京联持，意味着35%的股权实际上归柳传志掌控。

2011年底及2012年年初，泛海先将9.6%的股份转让给了柳传志、朱立南、唐旭东等几位联想高管。之后北京联持将9.5%的股份转让给了泛海、1.5%的股份给了黄少康。据了解，管理层其实是拿到了很多补偿的，并非分配太少。

► 解惑企业四大经营问题

前段时间，联想已经撤回在科创板IPO申请。因为此前不断有人质疑，联想的研发费用率过低、负债率过高等问题，我们一一分析。

研发费率讨论

首先，联想的研发费了保持在2%-3%，虽然较低，但处于行业均值。惠普过去三年的研发费率保持在3%，戴尔是5%-6%，低研发费率具有普遍性。

对企业而言，专利技术是核心竞争力，有实力的公司，发明专利往往不会少。而联想的专利数是非常多的。截至2021年3月31日,联想集团共拥有21658件已授权专利。从规模上看,联想集团已将之前科创板史上专利数量最多的先正达集团(1.1万件授权专利)甩在了身后。不仅如此，在5G通讯领域，联想申请的专利达1500余件，位列全球15位；全球性能最强的500台高性能计算集群中，联想集团交付了184台，独占36.8%份额。

联想制造了全球三分之一的顶级超算，占市场份额36%，PC产业一度做到销售全球第一，如果只有组装电脑的能力，怎么可能长期稳坐高位呢？

负债率讨论

联想的负债率在85%-90%，鉴于其总资产有2500亿元，无形资产中有319亿元的商誉，高于净资产的237亿元，所以联想还没有到达资不抵债的程度。结合同行企业来看，惠普的负债率为105%、戴尔为95%，普遍较高，联想并不是个例。

数据来源：各企业历年财报

那么联想的负债率到底高不高？联想的负债是由80%的经营负债（1996亿）、11%的有息负债（263亿）以及9%的股东权益（237亿）构成的。结构上来看，高经营负债是随着联想业务扩张发展而导致的必然结果，过去三年联想的营收、经营溢利均在不断提高。一个经营健康、持续产生利润的公司，偿债能力是不会有太大问题的。

数据来源：联想历年财报

管理层薪酬问讨论

网传柳传志在退休后仍有1亿元的年薪，这是怎么来的？联想控股在2020年年度报告中指出，截至2019年12月31日止年度，柳传志的薪酬共计为7603.5万元。联想集团的财报也指出，截至2021年及2020年3月31日止两个年度，联想集团支付150万美元（约合人民币968万元）退休金给柳传志。（注：财报中未明确说明是每年支付150万美元，还是两年共支付150万美元。）

真实情况是，2019年末柳传志从联想退休，只挂有名誉职位，2020年始也不再从联想领取职务薪酬。2017—2019年柳传志总薪酬分别为3673万、4061万、7603万元。其中2019年总薪酬远高于往年，是因为联想控股向柳传志一次性支付了2526万元的退休金。

事实上，美国科技公司的薪酬都偏高。同时期，苹果CEO蒂姆·库克(Tim Cook)2019年基本工资为300万美元，总薪酬为1156万美元；2018年总薪酬更是高达1568万美元。微软CEO萨蒂亚·纳德拉(Satya Nadella)2019年基本工资为233万美元，总薪酬为4291万美元。

国内外定价差异讨论

在2007年前后，市场不断发现，市面上开始流通走私而来的水货联想电脑，这对国产品牌而言是非常奇怪的事情，因为只有在国外售价比国内便宜时，才会出现水货。

真实的现象是，联想的高端电脑系列，几乎都是美版更便宜，越贵的电脑差的越多，最高差价甚至可以达到15000元，这也让网友非常不满“民族品牌竟然割自家人的韭菜”。因为除了零售业务，我国政府在联想也有大规模的采购订单。

其实，不仅是联想卖的贵，戴尔也卖的贵，基本海内外差价为20%，以戴尔亚马逊平台和京东平台售价为例，同一款商品差价大概是2000。

原因之一是，区域的不同定价，其中有税赋差异等。国内是企业要先行缴纳增值税，最多会达到17%，而美国是消费者后缴消费税。这样从标价来说，自然会有20%左右的差价。此外，不同的国家需要根据当地的市场情况采取不同的策略，美国市场是惠普、戴尔的大本营，尽管联想拥有IBM的PC业务，但海外竞争依然激烈。联想为了争取海外市场，价格制定不同有其合理因素在内。

但是，对于某些差价达到50%的产品，怎么解释？最核心的原因是电脑的最主要成本来自芯片和软件配置，60%的核心成本来自美国，因为美国商有不同区域的定价，中国其实是被微软歧视了。

不管是国有资产流失问题，还是资源分配及企业管理经营问题，性质都不一样，国有资产的配置更应该由官方出面解答，我们不应将其混为一谈！

联想被贱卖了吗？

导语：民族企业的股份制改革之路。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

联想又双叒叕陷入舆论漩涡了，作为中国的科技巨头之一，这个曾经让国人骄傲的民族品牌被人们直指“变质”。被质疑的理由聚焦在——“联想在科研上缺乏投入，成果有限，却试图去科创板上市；欠下千亿外债的背景下，高管却依然拿着巨额报酬；贱卖国有资产，国企改革时大量联想股份被低价出售，导致国家丧失对其掌控权……”

针对这些舆论，联想鲜有正面回应，也不曾见联想的粉丝用户站出来维护支持，评论几乎是一边倒的讨伐，这个拥有世界五百强实力的中国企业，逐渐失去人心。联想到底发生了什么？真如外界所言那样“变质”吗？

本次，海豚智库将从以下三个方面来讨论联想：一是国有资产流失问题，联想的转让价格是否合理？二是利益分配问题；三是企业经营问题，研发费率是否过低？高额的负债率是怎么一回事？国内外定价差异从何而来？等等，这些问题将在接下来的思考里，得出答案。

► 联想的股份制改革历程

首先，我们来聊一聊联想的前世今生，以及其经历的国企混合所有制股份改革。

1984年，中科院派出了几十名技术型骨干建立了“中国科学院计算技术研究所新技术发展公司”，人员包括公司的首任总经理柳传志、工程师倪光南。注册资本为130万元；

柳传志（左）与倪光南（右）

随着联想不断推出电脑、服务器等产品，在1996年时已经坐上了国内电脑市场的头把交椅。此处有必要提一下， 倪光南研发的联想式汉卡是公司研发的第一个产品，获得了国家科技进步一等奖，为其发展“技工贸”路线奠定基础。

但是，后来内部对联想的发展路线出现分歧，走规模经济还是技术为本的两套战略有了不同声音，随着倪光南的离职，联想逐渐开始了“贸工技”即先做规模再研发技术的道路，于是联想不断扩张海外销售渠道，更是收购了像IBM这样的老牌厂商，逐渐成为掌握大量子公司的联想控股。

2001年，联想注册资本增加至6.6亿元，并且由中科院全资变成混合所有制。其中65%股份中科院持有，35%股份归属职工持股会。

2009年，泛海集团斥资27.55亿元获得联想控股29%的股份。经此一役，联想控股的股东变成——持股36%的中科院、持股29%的泛海集团、持股35%的职工持股会。

2010年，35%的职工持股会被“北京联持”承接全部股份。而柳传志能够控制北京联持，意味着35%的股权实际上归柳传志掌控。

2011年底及2012年年初，泛海先将9.6%的股份转让给了柳传志、朱立南、唐旭东等几位联想高管。之后北京联持将9.5%的股份转让给了泛海、1.5%的股份给了黄少康。

2012年年初，泛海将8.9%的股份转让给了北京联恒。新玩家北京联恒也是一家有限合伙企业，其背后的实际控制人为联想控股高管唐旭东。

至此，联想的持股比例为：中科院36%；柳传志率领的联想高管团队，包括北京联持、北京联恒、柳传志、朱立南、陈绍鹏、唐旭东、宁旻，合计持有42.5%；泛海集团和黄少康，合计持有21.5%。投票表决权其实属于高管团队。

近年来，随着联想不断发展，股东不断变更，最新股东权益如下图所示。

► 是否贱卖？

关于2009年联想是否存在贱卖的问题，我们了解到联想控股2008年年底时的净资产为139.4亿元，29%的股份对应40.42亿元。泛海集团花了27.55亿元获得了40.42亿元的净资产，看起来是“赚”了12.87亿元。

成交价格低于净资产在实践中是常有的事情。如果仅凭交易对价少于净资产就下了“贱卖”的结论是有些站不住脚的。

我们来参考四大行改革案例。1999年末，工行、农行、中行、建行四大国有银行不良贷款总额约3.2万亿元，仅次于经济停滞不前的日本，居亚洲第二位。在2002年和2003年,外界普遍认为“中国的国有银行在技术上已经破产”。

据分析，大型商业银行不良资产的历史形成主要还是来自政府干预、法律环境薄弱、大型商业银行客户群管理不善等原因,与当时的信贷文化有密切关系。

于是，2002年，党的十六大提出，国有企业要积极推行股份制,发展混合所有制经济。

第一步是财务重组。

2003年，汇金投资有限责任公司注册成立。数年间,汇金分别向交通银行注资30亿元、向工商银行注资150亿美元。

2004年,国家通过竞拍的方式,将中国银行和建设银行共2787亿元可疑类不良资产，纳入信达公司。

2008年，汇金以1300亿元人民币等值美元注资农行,注后持有农行50%的股份,与财政部并列成为农行第一大股东。

第二步是公司治理改革，第三步是资本市场上市——2005年,交通银行在港交所上市，2007年在上交所上市。2005年,建设银行在港上市，2006年回归A股市场。2006年,中国银行先后在香港和境内上市。2006年,工商银行在香港和内地同时上市,创下全球有史以来IPO最大规模。2010年,农业银行在上海和香港两地上市。至此，国有银行股改上市圆满完成。

股份制改革让商业银行内部风险管理能力得到持续增强，特别是公司治理架构不断规范,。2008年下半年，美国次贷问题蔓延和加深、演化成为一场席卷全球的国际金融危机。由于我国商业银行改革启动及时、持续推进,我国金融业整体抗风险能力得到显著增强,使我国经受住了这轮国际金融危机的严重冲击。也体现了大型商业银行改革的成效。

从这点上来看，股权改革是为了解除国有企业性质在企业经营上的束缚，缓解债务和社会负担沉重、经济效益下降等问题，联想的改革也具有必要性，并不存在“贱卖”之说。

篇幅有限，海豚智库将于下篇展开讨论联想的利益分配以及企业经营问题。我们认为，联想已经被海外商人区域歧视了，国人应该用更理性的思考去对待民族企业，更多内容，请听下回分解。

雪梨封号，警示薇娅李佳琦等要带头纳税

导语：带货女王雪梨偷税漏税从互联网彻底消失，薇娅李佳琦们也要警醒自己。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

诚心诚意的为“偷税漏税”致歉之后，雪梨和林珊珊还是消失了。

从11月22日为偷税漏税微博致歉后的第19天，这位淘宝直播top3的头部带货主播，最终等来的是封号、闭店、消失的结局。这让整个市场唏嘘：海豚智库接触的不少业内人士一度猜测，雪梨补税、道歉之后还能东山再起。

此事释放了什么信号？在政策强调收入分配公平，共同富裕的当下，带货主播身为绝对的超高收入人群，必然是政策监管的重点关注对象——这些人已经赚到了超额收益，还要以各种手段偷税漏税，不仅让国家损失税收，更不利于收入分配公平。法律惩罚他们，是伸张正义，顺应天理人情。

全国人民都看到，政策利剑伸张正义，哪怕你是雪梨、林珊珊，是直播top1平台淘宝直播，都难逃法网。

雪梨和林珊珊如此，薇娅、李佳琦、辛巴、罗永浩，他们动辄数亿甚至数十亿的收入，流入流出，“合理避税”的路径和雪梨又有多大的不同？

如果政策一视同仁，他们是不是也都会封号、闭店，从互联网消失？更多的中腰部达人，是不是也会如此？

► 消失的雪梨

双12淘宝主播带货榜上，雪梨消失了。

仅仅一个月前的双11，她还排在第3名，榜眼的位置。在直播带货这个马太效应发挥到极致的内卷圈子里，雪梨是不折不扣的头部玩家。传闻中2020年雪梨直播卖货GMV超过60亿。2021年双11，她直播卖货9亿，不算坑位费，抽佣比例按20%算，光佣金，她就可以到手1.8个亿。

从王思聪女友身份登上互联网舞台，多次业务转型，雪梨积累的粉丝量是：淘宝3000万粉丝，各大直播账号加起来将近3500万粉丝，微博1500万粉丝。如今，这些粉丝再也无法看到雪梨。雪梨日进1.8亿的商人之路，可能止步于2021年双12。

图说：2021淘宝直播盛典上，雪梨和薇娅、李佳琦同列为“年度top主播”

将时间拨回11月22日晚，雪梨和林珊珊分别在个人微博发布致歉信，称将及时补缴税金及罚款。

多种迹象表面，店铺和账号骤然封禁的结局，也出乎雪梨本人的意料之外。发信致歉之时，她和合伙人，昵称钱夫人的宸帆电商联合创始人钱昱帆，应该还在积极转圜，试图保住店铺和账号。

可惜他们的努力被证明是徒劳的。17天后的2021年12月9日，雪梨、林珊珊微博账号均显示“现已无法查看”。12月10号，二人抖音、小红书等平台账号也都被封禁。

12月10日上午，有媒体报道，雪梨不再给员工买保险。“雪梨被爆不给员工交社保”登上微博热搜，而宸帆电商很快回应：“雪梨不给员工交社保”的言论与事实不符。

细心网友观察，12月8号、9号两天，雪梨的“雪梨剧透社”还在发布关于双12直播间的预告。12月10号，微博账号被封后，雪梨从“雪梨剧透社”更名为“钱夫人剧透社”，显然，哪怕微博账号被封，雪梨仍然寄希望于放弃雪梨的存在感，保住和淘宝店铺。随后，被封禁。

12月11日20点，双12大促开始前4小时，有网友爆料雪梨和林珊珊的店铺改名，网友称，店铺早前还能设置零点上新预售。但是，到了当晚10点多，这两家店铺的人所有商品已经下架——有网友之前已经将商品放入购物车，能看到雪梨和林珊珊的店铺显示的是“卖家账号出错”。

有媒体针对此事询问淘宝平台客服，得到回应：“因违反相关规定，该店铺商品已做下架处理”。随之消失的，还有淘宝店铺“雪梨_Cherie”，雪梨美妆店铺“雪梨国际美妆严选”也处于搜索不到的状态，通过已购订单中仍可点开店铺，店铺只有首页，无任何产品在售。

估值超过10亿的宸帆电商的创始人，2017年就登上福布斯首次推出的“中国30位30岁以下精英榜”的成功商人雪梨，就这样在3000万粉丝的面前消失了。

宸帆电商1000多名员工，恐怕也面临失业、再就业的问题。宸帆电商众多的供应商、也面临危机。

► 带货主播已成重点监管对象

雪梨这样一个成功商人一夜之间消失，原因是众所周知的偷税漏税。

2021年9月，宣传部印发《关于开展文娱领域综合治理工作的通知》。9月18日，国家税务总局办公厅发布通知加强文娱领域从业人员税收管理，落实中宣部《通知》。

国家税务总局《通知》中明确要求：“2021年底前能够主动报告并及时纠正涉税问题的，可以依法从轻、减轻或者免予处罚；对税务机关调查核实和督促整改工作拒不配合的，要依法责令限改，并提请行业主管部门和行业协会协助督促纠正；情节严重的，要严肃依法查处。”

当时海豚智库就发出了提醒，在这一政策下，预计今年底会有一波网络主播“补税潮”。而且，税务监管严查已经常态化，网络主播和直播平台都应该加强合法合规经营意识，依法履行纳税义务，任何人都不应心存侥幸。

如今，雪梨没能得到“依法从轻、减轻或者免予处罚”，而是被“严肃依法查处”，成了政策立威的反面教材，全网一时风声鹤唳。

海豚智库认为，目前国家政策对收入分配的定调，是共同富裕，收入公平。网络带货主播，已经拿到了远超平均水平的超高收入，却还要偷税漏税，这有悖于共同富裕的政策，更触犯了法律。法律惩罚他们，是伸张正义，合情合理。

那么，雪梨偷税漏税又是如何操作的，这种操作容易吗？在业内普遍吗？

► 雪梨偷税漏税路径复盘

在国家税务总局下发通知的9月份，就有业内人士猜测，两个头部主播因偷税漏税已被税务部门立案侦查，人们纷纷猜测究竟是谁。

答案在11月22日揭晓，浙江省杭州市税务部门披露了处理结果：

如郑爽、范冰冰这样的当红明星偷税漏税被处罚，成为劣迹艺人，进而从公众视野消失，已经给所有心存侥幸，试图挑战监管的人上了一课。但头部网络主播偷税漏税被处理的案例，雪梨是第一个。

网络主播的收入由三部分构成，即打赏、坑位费、带货佣金。这些收入，都属于个人劳务所得，应该个人所得最高45%的税率纳税。但是，雪梨、林珊珊通过设立个人独资企业，将个人工资薪金，转为个人独资企业的经营所得，通过核定征收降低税负，偷逃个税，因此依法受到处罚。

费用究竟能降多少呢？我们要先梳理一下税法相关条款，税法里，纳税主体有两类：一是企业，二是个人。

雪梨是个人纳税，她是杭州宸帆电子商务有限责任公司董事长兼CEO，同时也是宸帆公司的员工，她无论是直播带货收入还是打赏收入，这些都是公司收入，她的收入，是她在公司领取的薪酬。正常情况下，雪梨的薪酬要按照45%的个人所得税最高税率缴纳。

《个人所得税法》第三条规定，个人所得税的税率有三种情况：（一）综合所得，适用3%至45%的超额累进税率；（二）经营所得，适用5%至35%的超额累进税率；（三）利息、股息、红利所得，财产租赁所得，财产转让所得和偶然所得，适用比例税率，税率20%。

接着说税法，税务机关对企业的征税形式有两种，一是核定征收，二是查账征收。此处注意，为了减轻个体户或个人独资企业的操作难度，税务机关通常对这类企业采用核定征收，税赋将会大幅下降到3%~6%。

这些收入动辄百万、千万甚至过亿元的网络带货主播，很容易适用最高45%税率。为了规避这么高的个税，绝大多数网络主播，都会通过设立个人工作室，以《个人所得税法》中的第二种情况，以个人独资企业、合伙企业、个体工商户的经营所得形式纳税。比如雪梨，就虚构宸帆电商和她的个人独资企业之间的业务往来，虚开发票，将在宸帆的部分薪酬转变成了个人独资企业的经营性收入，把税负降至3%~6%，偷逃个人所得税3000多万。

举个例子：假设雪梨在A公司的工资是1000万元人民币，那么按照累计税率计算，她大约需要缴纳429万元的个人所得税；而如果虚构业务通过个人独资企业进行避税，那么这笔1000万的收入则变成了经营性收入，按6%计算，只需要交60万，那么国家就损失了369万元的税收。

除了虚构业务，雪梨还选择了特定地区注册个人独资企业，享受税收优惠。官方的通告显示，雪梨在广西北海、上海崇明区、江西宜春都设立了个人独资企业。

比如雪梨注册了公司的崇明岛，薇娅、李佳琦也都有注册公司，这里是一个著名的“税收洼地”。据《中国新闻周刊》报道，当地个人独资企业核定征收政策已经延续多年，政策一直稳定。而根据当地规定，个人独资企业不再缴纳企业所得税，只对投资者个人取得的生产经营所得征收个人所得税。

雪梨在上海崇明注册了三家公司：

而企查查显示，李佳琦名下6家个独企业中，4家位于上海崇明，薇娅（原名黄薇）名下7家个独企业也均设在上海崇明。显然，主播在税收洼地设立个人独资公司，在业内是普遍存在的。

而雪梨案件的处理显示出，通过在上海崇明等税收洼地设立个人独资企业的方式进行“避税”，已经踩了监管红线。

海豚智库咨询业内人士观点，主播是否会被处罚，关键要看监管认定的依据。参考雪梨和林珊珊处罚的标准，这意味着今后主播通过在税收洼地设立个人独资公司的方式避税，可能直接面临逃税被查的风险。而一旦偷税漏税行为做实，主播就面临账号封禁，店铺封禁，在数千万粉丝面前彻底消失。

► 雪梨倒下了，下一个会是谁？

雪梨如此，薇娅、李佳琦、辛巴、罗永浩们如何呢？

公开信息显示，2021年双11预售期10月20日下午开始的直播，12个半小时的时间里，李佳琦直播间成交额达106.5亿元。薇娅一天的成交额82.5亿元。不算坑位费，按照20%的佣金比例算，李佳琦这天的收入是21.2亿，薇娅的收入是16.5亿，这么高的收入，他们按照45%的税率合法纳税了吗？

进一步追问，如果他们的纳税存在瑕疵，他们也一样会账号封禁，店铺封禁，从亿万粉丝面前消失吗？

把视野放得更大，中国演出行业协会发布的《2020年中国网络表演（直播）行业发展报告》显示，我国网络表演（直播）行业市场规模已达1930.3亿元，而且规模持续增长。主播群体方面，截至2020年末，我国网络表演(直播)行业主播账号累计超1.3亿（根据23家平台汇总数据），其中日均新增主播峰值为4.3万人。

这1.3亿名主播主要分为三类：

第一类是头部主播，这类主播往往自己注册了公司或者个人工作室，比如李佳琦、薇娅、雪梨等，或者已被MCN公司签约。

第二类是企业主播，即某个企业让员工或者创始人作为主播，开通自播的企业，比如朵拉朵尚，其主播中就有创始人李海珍。

第三类则是以个人为主体的主播，比如抖音快手上的众多中腰部达人。

从交税的方式来看，前两种主播因工作而产生的收入并不属于个人，因此他们在公司内取得的薪酬由公司进行扣缴，就按照上述《个人所得税法》中的前两种情况缴纳，个中就有雪梨这样移花接木的偷税漏税。

而数量庞大的个人主播们交税情况又不同，从原则上来讲，应该由其带货的品牌或者平台方未主播们代扣代缴。但实际操作中，个人主播的税收仍然靠自主申报，而至于申报情况如何，可想而知了。据《中国新闻周刊》报道，2016年，北京市朝阳区税务局披露，某直播平台支付给直播人员的收入累计高达3.9亿元，但未按规定代扣代缴个人所得税，最终补缴了税款6000多万元。

如果把这些中腰部主播全面清查，账号封禁、店铺封禁，全网消失，又会发生什么呢？

实际上，明星搞“阴阳合同”，偷税漏税被封禁成为劣迹艺人，伤害的只是明星和其工作室。而网络主播情况又不同。

雪梨的宸帆电商有1000多名员工，他们身后是一个有女装生产、销售、美妆代购，童装生产、销售的企业。雪梨封号封店，意味着这1000多个员工的就业和生计都成了问题，意味着和宸帆合作的供应商停工，无生意可做，可能会有更多人失业。

薇娅、李佳琦、罗永浩、辛巴这些比雪梨带货规模更大的主播们，其身后的产业规模、员工规模，只会更大。而众多中腰部主播都是没有背景的平民百姓、低收入弱势群体，他们在网上做直播带货，起早贪黑每天都在直播，经营更是不易。

海豚智库认为，法律惩罚网络主播偷税漏税，是伸张正义、合情合理。但是，如果他们认错态度好，立刻补缴税款，并且保证后续严格合法合规经营，政策还应该给与他们改过自新的机会，让他们持续经营。一刀切让他们全部封号、闭店、全网消失，会出现大量失业人群，让上下游相关产业，比如服饰、农产品、休闲零食、文玩等等，都面临停滞、萎缩。这恐怕一样有悖于共同富裕政策，有悖于保护弱势群体，促进收入公平的精神。

谁在“百亿补贴”卖农货？

导语：拼多多，正在把农产品这条路走得越来越“宽”。

文：李成东、张雅坤

来源：东哥解读电商

12月6日，拼多多宣布开启12.12“全民真香节”，平台将联合国内外一百余家品牌旗舰店，对高关注度的“真香”商品进行定向补贴。期间，“真香”农货将成为“百亿补贴”等资源扶持的核心与亮点。

去年暑期消费旺季，拼多多首次推出“真香节”，筛选出平台商品评价中“真香”词频最高的品牌好货进行补贴；而今年的“全民真香节”则侧重于消费者普遍认为拼多多真香的另一主要原因——农货足够优秀。这就对供应链上游的商家有了全新的要求。

► 谁才能拿到百亿补贴农货入场券？

我们知道，拼多多是当前最大的农产品上行平台，“农民”是大多数人对拼多多农产品商家的固有印象。但是这次登陆百亿补贴频道的农产品卖家，已经不是简单的“农民”二字就能描述的了。

假如你家里刚好有几亩地，全家出动种了一些柑橘，吃起来挺甜。那么你能在百亿补贴上卖吗？不能，个体散户是无法拿到这次百亿补贴的入场券的。

本次全民真香节期间，真正在百亿补贴卖农货的，是规模化、标准化、精细化生产的初级农产品商家及“高含金量”的精深加工农产品商家。

比如，严选品质生鲜的店铺“澳农卡”，专销精品蔬菜，目前，店内水果玉米、山东大葱、铁棍山药等多个初级农产品都入选了百亿补贴频道，月销售额突破200万，11.11期间的销售增长更是比平常高出两倍。店主张广蓬来自有“中国蔬菜之乡”之称的山东寿光，为做强品质，他不仅自己规模种植，还发动合作基地一起种，从种苗阶段便开始狠抓质量。

再比如，拼多多店铺“皇纯旗舰店”主销淡干海参与即食海参，由山东地理标志产品威海刺参精细加工而成，在刚刚过去的11.11，销售战绩颇为“亮眼”。本次全民真香节期间，店内主打产品同样入选了百亿补贴频道，目前销量较去年同期已增长300%。

据官方消息，目前，“百亿补贴”频道首批已经推出精选农产品及农副产品超过3000款，涉及全国400多个农产区，既包括寿光蔬菜、恩施土豆、云南荷兰豆、潍坊萝卜等初级农产品，也包括海参制品、枸杞原浆、阿胶糕片、茉莉花茶等以大健康为核心理念的高附加值农产品。

很显然，这次的百亿补贴提升了农货商家的入驻门槛，对于品质有了更高的要求，这种调整的背后，主要有行业和平台这两方面的深层原因。

► 为什么真香节要对卖家画像做出这样的调整？

行业原因：初加工、精加工农产品行业需求扩大，痛点显著

据农业农村部发布的《2020年中国农产品加工业经济运行报告》显示，2020年,规模以上农产品加工业实现营业收入144600.6亿元，同比下降1.7%，全年累计收入同比降幅逐渐缩小，生产经营逐渐恢复至疫情前2019年水平。

图片来源：《2020年中国农产品加工业经济运行报告》

2020年，规模以上农产品加工业实现利润总额10378.4 亿元，同比增长6.9%，增速较上年提高5.4个百分点；行业利润率为7.2%，较上年同期提高0.6个百分点，达到2012年以来新高，降成本效果显著。

而且，据农业农村部印发的《全国乡村产业发展规划（2020-2025年）》，2020年农产品初加工行业新增1.4万座初加工设施，新增初加工能力700万吨，相关部门引导各地陆续建成1600多个农产品加工园区，一条围绕着农产品初加工、精深加工和综合利用加工为主体的农业产业链正在形成。

这些数据都表明，农产品加工行业在生产、企业效益和利润方面都呈现上行趋势；而产能的大幅提升，间接传递出来的信号就是消费端有越来越多的需求。因此，农产品初加工、精加工是整个乡村产业的发展大势。

但与此同时，农产品加工发展仍存在一些痛点，比如精深加工农产品和副产物综合利用比例不高、名优产品比例低、全国知名品牌数量较少、品牌附加值和产品附加值都比较低等等。总之，带有区域特色的农产品，需要继续在更大的舞台上开发潜能，而拼多多作为最大的农货电商平台，无疑是最好的选择。

平台原因之一：提升线上农货品质，挖掘农产品附加值

拼多多一直贯彻落实“农产品上行”的原则，目的在于提升产地农民的整体收入。但初级农产品大多面临低附加值、低毛利的问题，所以在即将到来的12.12期间，“百亿补贴”频道不仅会对品质农货坚持零抽佣原则，还会对爆款农产品进行定向补贴。这些政策有助于引导新农人深度挖掘农产品附加值，提升整盘线上农货的品质。

来自丹东东港的徐嘉辰就是这样的新农人之一，他店铺的主打产品是地理标志产品——丹东草莓。面对拼多多的采访，他表示：“近两年，依托拼多多，我们的线上订单量保持了近40%的年均增长。今年的新产季，线上销售额有望突破1亿元。”

徐嘉辰的种植基地主抓育苗，改善种苗质量，提升品质与产量；同时，店铺推出的几款产品自2019年始便持续获得“百亿补贴”的加持，坑产与品牌效应亦得以不断提升。事实上，这并不是个例。

拼多多最新发布的《2021新新农人成长报告》显示，过去两年，1995年之后出生的“新新农人”通过电商效应有效提升了农产品的附加值，进一步打响了农产区的产地品牌，呈现出“一县一星”“一品一星”的现象。

平台原因之二：巩固“扶贫”成果，加速平台升级

从宏观角度来讲，历时8年的脱贫攻坚战终于在今年取得了重大突破。作为全国脱贫攻坚先进集体表彰对象之一，拼多多后续的扶贫工作将围绕着巩固扶贫成果、推进乡村振兴这两个重心展开。这就需要拼多多为农产品寻找更加多元化的销路，那么最直接的办法就是助力当地企业对产品进行加工升级。

例如宁夏枸杞电商头部企业杞里香，枸杞作为主力产品，在各个平台做到足够的渗透和市场地位后，公司会观察同行的数据和自身私域粉丝的反向产品需求，逐步通过到原产地调研、采集素材、和原产地供应商建立战略合作的方式，开发出枸杞搭配桑葚或黑芝麻或蜂蜜等多元化的产品。

同时，“百亿补贴”、“限时秒杀”、“万人团”都是拼多多平台的亿级流量入口，尤其是百亿补贴频道，作为拼多多用来调整平台农产品市场的重要工具，具有较强的导向作用。因此它对农货提高门槛也传递了一种前置信号：农产品的加工升级，也会持续带动拼多多其他产品和服务的升级。

从拼多多2020财年的年报中，我们发现买家的人均消费金额从1551元提升到了财年末的2115元。客单价的不断提升，意味着拼多多正在逐渐占领“五环内”的用户心智，那么这就要求平台原有的商品和服务必须进行迭代升级。

比如宁夏枸杞头部企业百瑞源，为了让用户在今年12.12活动期间有良好的购物体验，对核心货品都进行了提前预打包，客户下单后第一时间就能将产品发出，有效缩短物流时效，在细节上提升了服务质量。

可以说，拼多多对高附加值农产品的大力扶持，是其平台基因的必然结果，而由此取得的亮眼成绩，也是平台后续品牌升级的业绩基石。

► 提高农货商家入驻百亿补贴的门槛，有什么意义？

产业端：推动产业带升级，带动就业

规模化、标准化、精细化的初级农产品和精深加工农产品，有利于推动农产品供给侧的改革。换句话讲，平台对农产品品质的更高要求，推动着农产品加工车间的生产效率的提升，提高了产业聚集程度，进而推动了产业带的不断升级，朝着农业现代化的长期目标持续前进。

同时，规模化、标准化、精细化的农产品还能带动当地就业。比较典型的例子就是上文提到的百瑞源和杞里香。据了解，百瑞源在宁夏的3个种植基地能在丰收季为当地提供1000多个工作岗位。

而杞里香目前有47个优质产品进入拼多多“百亿补贴”频道，年销售额达亿元级别。足够的销售体量使得其在银川市西夏区组建了枸杞分拣就业帮扶车间，今年1月正式投入使用。据了解，杞里香同阳新村就业帮扶车间建成至今已带动本地就业60余人，人均月工资3000元。2021年1-7月产值2164.63万元，总产量2334.074吨。

消费端：最大化让利给用户

用户是企业最重要的无形资产。事实上，从产地直达到反哺产业带升级，拼多多不仅在提高销售效率，也在最大化降低成本，很重要的一个目的就是为了把更多、更好、更便宜的商品带给消费者，优化购物流程、提升消费体验。

在这次全民真香节期间，百亿补贴能给消费者提供更多元化的商品选择，满足他们更加细分、比较突出的消费需求；另外，零抽佣政策能最大化让利消费者，让消费者买到真正物美价廉的产品，进一步夯实了百亿补贴农产品的用户心智。

拼多多作为规模最大的农产品上行平台，一直致力于将农产品电商引领向更宽阔的轨道。在农业这个触及人群最广的行业，拼多多正在创造更大的价值。

唯品会拓展男性市场，打破增长困境

导语：成立13年的唯品会拓展男性市场，寻求打破增长困境的新策略。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

唯品会于11月18日发布2021年第三季度的财报，净营收达249亿元，GMV为402亿元，最终归属于股东的净利润为10亿元。实际上，这是唯品会连续盈利的第36个季度，在竞争激烈的电商市场，唯品会表现如此稳健，实属不易。

但是，资本市场对稳健的唯品会并不看好，其股价从年初至今下跌幅度达到67%，目前的市值为65亿美元。市场观点认为，唯品会虽然持续盈利，但一直没有找到新的营收增长点，导致资本对唯品会缺乏期待。唯品会财报中对下个季度的指引也同样消极，预计Q4营收同比增长仅为0%到5%，同样低于市场预期。

本文将分析，稳定盈利36个季度的唯品会，如何寻找新的增长点。

品牌特卖构建唯品会的护城河

2008年，唯品会正式成立。与现在专注品牌特卖的方向不同，唯品会最初的商业模式，是奢侈品特卖。唯品会最初采取的，是先买断后销售的方式。但奢侈品特卖模式遇冷，首月仅收到了18个订单，且大部分来源于亲友。商品大量堆积，回款困难。

在2008年金融危机过后，一些品牌出现了大量库存。唯品会抓住机会果断“下沉”，转型做大众品牌的特卖，奢侈品特卖仅作为一个品类保留。同时，唯品会投资人中，有法派集团CEO彭星、赫基国际集团董事局兼欧时力总裁徐宇，他们在服装行业的背景也帮助了唯品会完成了第一次转型。唯品会也在积极寻找更多品牌入驻，到2010年底，已经积累了超过1000家国内外品牌。

2012年，服装库存危机再次助推了唯品会的发展。2008年金融危机后，国家推出了四万亿的政策，大力刺激经济发展。服装产业的信心也大增，最终产能过剩，甚至出现“382亿元存货，国人三年穿不完”的局面。服装公司的回款压力倍增，唯品会作为品牌特卖电商，成了这些公司清理库存的首选渠道。

2013年，唯品会收购美妆特卖网站乐蜂网，补齐美妆品类。2014年，服装公司的库存危机渐渐过去，唯品会的营收也达到37.01亿美元，相比2011年增长了16倍。

库存危机之后，唯品会开始不断寻找新的增长点。2016年是电商直播的元年，但唯品会却发力金融领域，推出“唯品金融”，但并没有带来业绩增长。随后，唯品会入局生鲜，推出的“品骏生活”，线下门店发展同样不顺利。自建的“品骏物流”也没有为利润带来起色。最终放弃品骏，选择顺丰作为合作物流。

2018年，唯品会最终决定回归品牌特卖领域。在年终战略会上，创始人沈亚说:“唯品会回归‘特卖’战略，要做自己擅长的事。”随后，唯品会活跃用户数量也重回两位数增长的轨道，2019年活跃用户数量达到6900万，同比增长14%，而上一年的增长率仅为5%。

疫情的反复，使消费者的信心下降，减少消费增加储蓄。唯品会品牌特卖，价廉物美，在这种背景下获得消费者更多青睐。

从奢侈品特卖到坚持品牌特卖，再到多元化的尝试，到最终又回归品牌特卖电商。品牌特卖的差异化定位，构建了唯品会的坚固护城河。

淘宝、京东等综合平台已经成为多数品牌首发新品的渠道。依靠淘宝京东的流量，可以为新品进行宣传造势。新品火爆也有利于品牌价值的提升。而新品过季之后的库存堆积，则可以放到唯品会上出售。服装品类、美妆品类的毛利率较高，降价出售不会过多影响利润。

而且随着唯品会的渠道势能增强，唯品会也不再作为尾货处理的平台。越来越多的品牌也为唯品会制作定制款商品。例如国民品牌波司登今年已经再唯品会定制了18亿的货款。唯品会连续36个季度实现盈利，也表现出品牌特卖模式持续活力。

唯品会面临流量困境，积极拓展男性用户

金融危机导致品牌尾货增加、四万亿导致的服装库存上涨，都是推动唯品会发展的利好因素。但是，随着线上平台的流量红利渐渐消逝，电商行业的流量争夺，变成存量市场的零和博弈，唯品会的流量也在被其他平台抢夺。

数据来源：唯品会财报

2020年以来，唯品会的订单均价相比于前几年有所下降，用户的购买频次也趋于稳定。而活跃用户的增长和高价值用户的增长是维持唯品会GMV增长的关键点。

最新的三季度财报显示，唯品会的超级VIP用户同比增长超过40%，消费贡献占全站比重超过1/3，平台的整体单客收入得到提升。

唯品会的前CFO杨东皓曾说，“电商得女性者得天下”，唯品会的业务最早也主要围绕女性展开。从粉红色的品牌图标，再到女性喜爱的品类品牌。女性用户一度占比超过83%。但随着活跃用户数增速放缓，唯品会也在急于寻找下一个增长点。

根据苏宁金融研究院《男性群体消费趋势研究报告》显示，男性市场消费潜力巨大，化妆品类更是呈现出高速增长，其中男性口红消费增速更是达到了278%。

唯品会找到的新增长点，就是开拓男性市场。首先，唯品会接受京东投资，男性用户获得显著增长

2017年底，腾讯和京东向唯品会投资8.63亿美元，分别持股7%和5.5%。投资完成后，唯品会可以以单独的旗舷店铺接入到京东平台。京东的3C电子产品类相对强势，主要的活跃用户也是男性用户居多。通过投资唯品会，京东补齐了服饰品类的短板，而唯品会也同样获得了京东平台的男性用户资源。

在投资过后，京东和唯品会联合发布《去性别化消费·中国良性消费趋势报告》，报告显示，唯品会的男性用户数量占比翻了一倍。在唯品会购买过男装和美妆护肤的男性品类用户占比高达96%。

其次，唯品会扩展男性商品品类，单品爆款增加。唯品会CEO沈亚在今年一季度财报电话会议中表示，因为拓展了男性消费群体，拓展男装、运动户外、3C电子产品等品类，带来了男装和运动品类指数增长，占比同比增长了约5%。同时，唯品会从2020年到今年一季度的男性用户相关商品订单数量同比增长80%，超过同期女性订单增幅。

在男性化妆品市场，唯品会曾主推自然堂的爆款单品“男士冰川保湿露”，该单品销售同比增长40倍，拉动男士系列整体增长6倍。

在服装品类，唯品会联合上午男装品牌雅戈尔，打造专供款衬衫CEO系列，位居唯品会男士衬衫榜单前列。唯品会还上线了李宁品牌的热门款国潮汉甲系列运动鞋，以最低3.1折、仅216元的价格出售，成为品牌销售榜首。

唯品会作为以女性用户占比较多的平台，拓展男性品类，也可以吸引女性用户为自己的伴侣、父亲进行购买。女性用户也可以带动男装、男性彩妆销量的上涨。唯品会上男性商品的购买量相比于过去显著增加。

总结

唯品会的发展持续保持稳健。在垂直电商普遍不被市场看好，特卖电商唯品会始终保持着顽强的生命力，保持了36个季度的盈利。虽然唯品会发展有所保守，错过一些风口，这也让资本市场对唯品会后续发展保持相对的低预期。唯品会拓展男性品类寻求新增长也是必行之举。

收到退市警示函的云集，仍有翻盘机会

导语：面临退市预警、多次转型的云集电商，还有哪些可以翻盘的机会？

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

今年9月，会员电商云集收到了纳斯达克的退市警示函：连续30个交易日内，该公司ADS收盘报价低于每股1美元，不符合纳斯达克上市规则中规定的最低价格要求。如果在180个自然日宽限期内，也就是2022年3月28日前，云集的ADS的收盘报价还是不能做到至少连续10个交易日达到每股1美元或以上，则有可能被强行退市。

对此，云集表示，将监控收盘价，并考虑调整ADS和A股比率，以重新符合纳斯达克市场规则，将在规定的宽限期内解决这个问题。

2019年，云集在美国纳斯达克上市，成为“中国会员制电商第一股”，也是继拼多多之后，第二个赴美上市的社交电商企业。云集发行当日股价上涨51%，市值达到36.2亿美元。但随着监管力度的加强，云集近年来的业务表现也不尽如人意。

云集目前位于海豚社《2020中国消费电商公司Top100排行榜》第14名，去年GMV仅为359亿元，同比增长仅为2%。

图片来源:海豚社

股价也出现持续下跌的状况，截至目前，云集市值为1.79亿美元，比巅峰时下跌95%。

持续下跌的股价，可以反映出资本市场对云集冷淡的态度，云集的投资方也没有从中获得多大收益。

资本不看好云集是一个结果，其原因，是云集多个财季亏损，多次转型并没有取得显著成果。

► 政策监管三级分销，云集被迫转型

云集经历了很多种商业模式。

1. 社交电商

2015年成立之初，云集采用是社交电商的模式，通过三级分销的方式迅速完成用户的原始积累。

云集设置“店主”、“导师”、“合伙人”三级模式。普通用户缴纳365元的“技术服务费”可以成为店主，店主邀请160名店主即可成为导师，所在团队达到1000人，导师即可晋升为合伙人。通过邀请新成员，店主、导师、合伙人都有不同程度的获利。例如，店主A邀请用户B，新用户B缴纳365元转化为店主B，团队中的导师可以获得170元奖励，合伙人可以获得70元奖励。

通过这样的模式，云集获客不用付出成本反而还赚钱，完美避开了电商获客成本高的问题。

同时，店主销售商品，这三级的人员均也可以获得不同比率的销售佣金。

可以说，云集降低了做微商的门槛，店主不用自己管控货源，只需要在朋友圈进行分享，有人下单就有佣金。云集自用省钱、分享赚钱的口号吸引了无数用户。云集的用户大部分是宝妈群体，82%的用户是女性，65%集中在25岁到35岁之间。

依托于人员的裂变拉新，到2016年，云集平台迅速累计了90万会员，给云集带来了1.55亿元的会员收入。同时平台卖出商品1350万单，创造了11.30亿营收。

但好景不长，云集“拉人头”、“团队计酬”、“入门费”的模式因涉嫌传销，被杭州滨江市场监督管理局处以958万元的罚款。罚单于2015年开出，2017年正式处罚。三级分销没法继续了，云集被迫走上转型之路。

2. 会员制电商

为了快速摆脱“传销”嫌疑，云集对现有的模式进行了一系列的改革，想转型为“会员制电商”，做“中国版的costco”，从社交电商转型至会员制电商，讲会员制年费的故事。

首先，用户每年缴纳的365元服务费变为出售398 元的大礼包，可以换购商品。用户购买大礼包后可以成为云集的钻石会员，依然通过分享赚佣金。其次，云集开启了“店主-销售经理-服务经理”的新模式，限制了分销层级，拉新由现金奖励部分转化为“云币”打赏。服务经理也要通过第三方与云集签订劳务合同。

但是，市场普遍不认为云集的转型算是“成功”。从后续财务表现来看，2017年，云集的卖货收入在营收中的占比依然高达91.7%，会员费收入占比仅为8.3%，卖货依然是云集主要的营收来源。而比云集转型对标的会员制电商costco，其模式是收取会员年费，会员费就是costco的利润来源，卖货只是平进平出，本身并不赚钱。

显然，云集的会员数量，撑不起“会员制”这个商业模式。

3、精选电商

会员制电商转型不成功，云集又选择精选电商作为发展的方向，把商品销售作为突破点，定位也变为“全球精品超市”。

通过分析用户的人群，云集选择和用户相匹配的品牌进行推广。品牌在云集可以获得更精准的流量，云集可以链接更多品牌。同时，云集希望，用户可以选择优质更符合需求的产品，增加粘性。

今年Q2，云集上线了“云集99”，精选不超过99款产品放在首页进行推广销售。产品品类的减少，云集的成本控制显著，云集的Q2经调整的净利润达到了2386万元，同比扩大了18.8%。

但转变为精选电商并没有减缓云集总体营收的下滑，云集Q2的营收下滑幅度达到62%，是近十个季度以来下滑幅度最大的一次。云集的护城河在哪里？多次转型的云集还有新的翻盘机会吗？

► 孵化新品牌，或是云集的翻盘机会

用户是云集的主要护城河，经历多次转型，云集的用户数量虽增长乏力，但总体保持上升状态。而拥有忠实的用户的云集，孵化新品牌是未来的翻盘机会。而这一点，也已经被实践所印证。

即将上市的认养一头牛就是云集孵化新品牌的成功样本。

认养一头牛通过建立现代化牧场，从牧草种植、奶牛养殖等源头环节把控牛奶品质。目前认养一头牛全网用户超过2000万，年销售额达到20亿元，在天猫、京东等多个平台，乳制品品类销量第一。认养一头牛打破了乳业被蒙牛、伊利等占据的格局，成为最有潜力的新玩家。认养一头牛在其创立初期便入驻了云集平台。

消费者和牛奶厂家最主要的是信任问题。云集联合认养一头牛开展了品牌溯源活动，邀请店主去品牌牧场进行师弟考察参观，让消费者全方位的了解品牌，信任品牌。云集店主也更加放心购买和推荐品牌的商品。紧接着，在云集推出“周期购”产品，将牛奶以奶卡形式出售，499元任选12箱，随叫随到，保证日期新鲜。

和云集的合作，帮助认养一头牛完成了创立初期的品牌和资本积累。2017年到2018年，认养一头牛在云集的销售额过亿，占认养一头牛所有线上渠道的30%，长期占据云集乳制品类销售榜第一。

另一个例子是2020年全网销量第一的牛排大希地，最早也是从云集平台上冷启动的。大希地于2016年加入云集微店，曾创造过5分钟销售22.5万片的销售记录。

大希地牛排主要是冷冻半成品，主打降低烹饪难度，减少烹饪时间，让人从厨房劳务中解脱出来。而这样的品牌定位正好和云集的用户人群相符合，大希地赢得了宝妈们的喜爱。就这样，借助云集平台的精准流量扶持，大希地牛排的品牌效应迅速累积。2019年云集“11.11精选狂欢周”期间，大希地的销售额高达1560万元。

云集对下沉市场的渠道耕耘，也使大希地更好的触达消费者。大希地相关负责人曾介绍，与云集合作之前，其原有电商渠道能够触达的县区约 1960 个，加入云集后，销售数据显示，订单覆盖县区达到2860 个，占到全国县级行政区划的 95% 以上，县域网购增速将近 50%。

从2017到2019年间，云集共销售大希地产品约7.7亿元，这占据大希地所有渠道销量的20%。随着近年来的发展，大希地的销售额也逐渐向天猫、京东等平台扩张。

云集平台已经跑出了两家独角兽品牌。其中，大希地入选2020年杭州准独角兽榜单，市值超过1亿美元；认养一头牛同样入选2021年榜单，市值超过10亿美元，并已经进入上市辅导阶段。云集也拥有认养一头牛约2%的股份。

云集目前，依然着力于品牌的孵化。目前云集已经推出了美妆个护品牌素野、健康保健品牌尤妮美、家居品牌+的意义。今年1月创建自有食品品牌“李霸天”。云集还联合供应链企业，以合资或投资的方式孵化出了花果里、安织爱、鲜无双、牧乐元等一系列创新品牌。

图片来源：云集

云集可以通过流量扶持入股这些新品牌。新品牌一旦做大做强，云集将成为直接的受益者。

► 总结

资本市场并不看好云集，云集的股价持续下跌，收到了纳斯达克的上市预警。这也和云集的模式不断变化，盈利能力不稳定，不能持续有关。但是，用户是云集平台的护城河。云集的平台已经跑出了认养一头牛和大希地两个成功的品牌。云集目前也在通过流量扶持孵化多个品牌。云集仍然存在翻盘机会。

对话认养一头牛陈亚光：越高级的操盘手，离流量越远

导语：能不能对新一代消费者的需求有很强的认知能力，甚至对未来消费者的需求有精准的预判，这才会成为今后的创业机会。

文：haitun1066

来源： 海豚社丨新消费新国货

在上一期文章中，我们为大家整理了认养一头牛的相关干货。在【海豚社第七期新消费50人论坛】上，针对认养一头牛未来发力点、增长与红利、公域与私域运营、如何创新、怎样理解新消费终局、怎样提高数字化水平等问题，我们也与认养一头牛副总裁陈亚光陈总进行了深度沟通，内容如下：

海豚社：认养一头牛花了5年时间从0做到20亿，已经是非常有代表性的乳制品线上新消费品牌，那么您觉得，有哪些方面是目前还没做好，未来需要重点夯实、提高的呢？背后的理由是什么？

陈亚光：我觉得有两个是我们要补课的，也是在接下来要持续投入的，第一个是品牌打造，第二个是线下渠道的渗透能力。

首先是品牌打造。以前我跟很多人看法一样，觉得品牌这些东西很烧钱，研究半天还没有产出，不如我直接去拿几个广告和内容，先投出去看一下ROI怎么样，但是后来规模做大以后，发现好像真的要慢慢做一些减法，做一些不变的事。

如果我们不打造品牌的话，你会发现，从品类或者从产品本身，很难讲出你跟别人的不同。消费者为你的产品买单的时候，你很难议价。

但从品牌角度切入，他可能是创始人的初心，是这个品牌的价值主张，也可能是你未来的一些使命，或者你一直在坚持的理念但当下还没发生的事情。这些事情是可以感染用户的，你赢得的不仅是经营业绩，也是用户心智和用户情感上需求的满足，这个东西就会让你的产品有溢价。

现在的消费者在选产品的时候，他不是说只满足自己的一个物理属性的需求，更多的是一些精神需求，包括它的名字、颜值、文案、包装体验等等。而很多新的品牌，也正是满足了大家此类的需求，获得一定的议价权，才有利润去更好的去投资品牌。

我觉得这样才是一个正循环，不然就会变成什么？我靠促销拉动，我要打折，我要去投流，到最后发现竞争对手也都在做这些事，然后我们俩就在这耗，而忽略了整个团队和业务的发展，到最后大多数公司都会“死掉”。

第二个要提高的是线下渠道的渗透能力。很多线上流量的变化，都是不以个人意志为转移的，因为平台与平台之间的竞争也没那么良性。比如说今年我们会发现，天猫在平台里情况很惨，因为整个大盘有些品类不增长，这种时候即便你做的比去年更努力，最后结果也很难呈现高速增长。包括很多去中心化的一些流量平台，越来越千人千面，你搞不清楚它的算法；你的成本不是你决定的，是平台供需匹配、平台的盈利要求决定的。你的竞品越多，你的供给就越多，获客成本就会变高；比如我们品类今天线下的牛奶生产过剩了，他要搬到线上去处理，大日期打折促销，那线上的用户需求是有限的，他买了那些大日期的就不会再买你的。

再比如今天平台活动要300减40，但平台感觉这个力度不够，没办法把销售规模冲上去，所以就要又搞个200减30，那么品牌能不能承担这样的一些成本？

所以线上很难决定品牌的基本盘，尤其是线上用户流失率是很高的，大部分品牌流失率都超过70%。除非你的品类有很强的延展关联性，才能做到40%以上留存，否则其实做到30%已经很难了。

线下的渠道渗透，才是决定基本盘的。因为线下是有限货架，用户面临的是“有限选择”。意思就是，更多消费者可能是对价格没那么敏感，或者是对产品有刚需的。所以一些渠道渗透之后，抓住时间差或者信息差，这才是品牌业务的基本盘。

新消费品牌如果线下能力不强，我觉得还是会比较困难。因为你线上所有的动作，你的竞争对手随便找个数据公司都能查到，包括投信息流、你的产品评价、工厂信息等等，这些都不是秘密。

海豚社：现在很多媒体经常会讲到红利期结束，事实上我们也看到，新消费行业内卷越来越严重，增长都开始放缓。那么您怎么看待这种现象？或者说，您觉得未来会出现什么红利？

陈亚光：我觉得比较不幸的是流量红利基本结束了。我们公司对渠道还是很敏感的，今年花了大量的人力物力，把市面上能够看到的、未来可能有变化的一些平台，比如说拼多多、快手、抖音等等，都分析了一遍，结果发现确实很难再有像以前那样的爆发式增长。新的流量红利还没产生，或者在下次产生之前，中间有一段比较长的空窗期。

但是同样也有比较幸运的一点。新一代的消费者，我们叫Z时代或者95后消费者，他们有自己的一些特点，这代人生长在互联网时代，需求会有很大变化，所以这个过程中，人心的红利才刚刚开始。

以前做新品牌创业，想的是怎么抓到更便宜的流量去做转化，现在做新品牌，重点应该是如何能抓住这一类用户的心智？行业内卷其实也没有市场上说的那么严重，尤其现在资本也回归理性了，以前很多品牌拿到钱以后会为了冲规模，忽视供应链能力建设，去投信息流抢流量，最后亏损越来越多。但是现在慢慢在好转。

其实大家真正的回归到产品本身，靠产品力积累起来的增长，可能时间要花的长一点，但是相对来讲，这种模式会更加牢靠。这个是我自己的理解。

海豚社；那认养一头牛其实算是从社交电商渠道做起来的，可以说是从私域流量回归到了公域流量，对两部分运营都很有心得。您觉得，在公域和私域，运营的核心分别是什么？或者说，增长分别要靠什么来支撑？

陈亚光：我认为，越高级的运营操盘手离流量越远。

公域流量中，便宜的流量是有限的，哪怕说你能把所有便宜的流量抓到手，达到一定的规模，你也没办法维持接下来2年、3年、5年的增长。

所以，在公域做品牌，还是要回归到一些主流的曝光、内容的投放、品牌的投放、用户资源增加这些纬度，最终的增长要靠用户口碑提高来支撑。

从私域来看也一样的，以前拜访过一个专门研究私域的老师，他说“要把用户当人看，不是当私域流量看”，这句话给我印象很深。所以品牌应该关注的，更多还是围绕着消费者本身的数据。

比如哪里流量成本低？哪里转化能支撑你持续的一个增长？这样的一个增长方式，是不是只有你能做，你的竞争对手不能做？而最后，验证我们商业模式是否成功，验证我们有没有得到市场认可的，就是我们产品给到消费者，他们愿不愿意推荐。

海豚社：无论是从前还是现在，无论是传统品牌还是新品牌，都非常强调“创新”两个字的重要性，但创新只是一个笼统的概念，您认为，未来新消费品牌想要创业成功，需要具备怎样的创新能力？

陈亚光：以前我们更多的创新是供给侧的创新，比如国外有什么产品，我们搬过来做一些创新，到现在，你会发现这些产品同质化比较严重，尤其在淘宝随便去搜一个产品，能出来几百页的产品。

但是我们刚刚提到过，新一代消费者的消费需求、消费行为和文化认同感发生了很大变化。我们会发现相比于供给侧创新，现在更多机会集中在需求侧。能不能对新一代消费者的需求有很强的认知能力，甚至对未来消费者的需求有精准的预判，这才会成为今后的创业机会。

比如说最近一年，我看到身边一些朋友也在创业，发现预制菜做的还不错。这种创新不是技术创新，只能说是迭代出来的创新，从以前的泡面、干拌面等等，演变成半成品菜。这个朋友觉得，可能未来单身的人、不生孩子的年轻人、不会做菜的人越来越多，但是他们又想吃一些相对干净、卫生、方便的东西，那么预制菜未来很可能成为主流。

很多大的连锁餐饮品牌，比如西贝，也在做一些预制菜，这也体现了一个行业趋势。最后谁能跑赢，我觉得还是要看是否精准的满足了消费者需求、用户口碑上的偏好等等，这些认知能力才是未来新的创业机会。

海豚社：现在新消费品牌赛道的竞争已经进入到淘汰赛阶段，很多问题比较大的品牌在陆续出局，那么您怎样理解新消费的终局？或者说您觉得怎样才能在竞争中走到最后？

陈亚光：我们创始人徐晓波徐总经常在内部开会时说一句话：未来商业竞争的胜出，要么就是成本领先，要么就是与众不同。

意思就是，如果你没品牌，但供应链效率极高，成本压缩到极致，那你也可以活得很好。要不然的话，你就需要与众不同，打造品牌，提升品牌溢价。

我个人觉得，想活到最后，要提升两个效率，一个叫供应链的效率，一个是用户运营的效率。供应链的效率提升带来成本的领先，每一个环节、每一个端点之间的效率提升和成本管控，都需要操盘手一一落实；到最后消费者对品牌的认可度、复购率、消费者愿不愿意为你的品牌溢价买单等等，这些都是在提升用户运营效率时要重点关注的问题。

海豚社：我们今年很多新消费品牌在宣传时都会讲到一个概念叫“数字化”，这个概念比较抽象，能不能具体说一下认养一头牛是怎么做数字化的？做这件事有什么意义？

陈亚光：我们整个运营过程中，有一些基础性的数据工具，比如在生产端，有生产系统、供应链的一些协作平台；在发货端，有仓储系统，有配送系统；在消费端，有很多精准营销手段、用户运营手段。

所以从我们的原材料生产、到我们电商的物流发货履约、再到我们消费者端的一个连接和获客，这个过程中产生了大量的数据。同时也产生了大量的成本：比如说我到底备多少货？我的原材料、纸箱、仓库的库房，都会产生资金占用，如果我们按计划生产出来，万一卖不完这么多怎么办？

此外，还有损耗成本，有仓与仓之间的调拨成本，也有大日期牛奶打折处理的促销成本，最后还有配送成本、渠道成本和获客成本等等。从购买产品的原材料，到最终产品到达消费者手中，产生的这些成本的背后，都会在系统中有对应的数据反馈。

我觉得数字化的核心作用，就是通过分析这些数据，降低成本、提升供应链效率。

另外，我们还通过数据看到一个比较有意思的事：在消费端，无论是去做投放，还是去做线上销售得到的消费者评论，还是去做消费者调研和其他的一些研究，也都会有很多数据产生。如果你如何把这些成本降下来，提升你的服务效率、获客效率，在这期间品牌产生溢价，也能够给企业带来增值。所以我觉得数字化这件事情关键是提升效率，进而降低成本。

海豚社：认养一头牛今年做到了20亿，团队规模也在随着业绩规模而扩大。那么站在管理层角度，您觉得对于新消费品牌来讲，最重要的、最内核的东西是什么？

陈亚光：今年我们在平台端，团队也达到了400余人。我发现，随着公司的规模越来越大，团队的人数越来越多，实际上内部的某些文化是会被稀释的，或者说以前你觉得做得比较好的一件事情，现在是退步的。

这是因为，以前做得比较好的那些事情是基于人的，比如说我去做，或者我直接带着一个人去做，但是现在因为你的事情变多了，你不可能去管每件事情，而你的个人能力没有变成组织能力，就会出现这样的结果。

所以说我们现在也很重视个人能力到组织能力的培养和跨越，除了说比较硬性的一些培训sop，还要催生出一种文化氛围，让团队所有人都能学会怎么去抓流量红利、怎么算账、怎么关注数据、怎么做用户运营.

组织能力的高低，跟品牌文化直接相关。创始人的初心就是企业的基因，也是品牌的使命。他的价值观就会成为品牌的文化：你是谁？你为什么做这件事情？你想要什么样一个结果？这些都是品牌文化，会通过品牌去传递给用户。

而企业的基因，决定了公司能够吸引怎样的人才，决定了组织文化能不能被传承下去。直到今天，我们创始人依旧是初心不改，只为一杯好牛奶才自建牧场、做品牌。所以从创始人到管理层、再到更下面的执行层，所有人的想法是一致的，才能形成一个品牌文化。

我觉得决定企业能走得更远的关键因素，不是有多少资源和资金，而是创始人的初心与企业的文化本身，这些与其他企业之间形成了根本的差异化。其他的短板，都可以通过资本和时间去弥补。

在海豚社·2020年中国最佳消费品牌TOP200排行榜上，认养一头牛位列榜单第53位：

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挑战者资本合伙人：“国货之光”崛起的9点投资思考

导语：更了解用户需求，年轻人才是世界的未来。

文：haitun1066

来源： 海豚社丨新消费新国货

“第一次听到国货之光这个词，我是在18年的时候。当时小红书上像完美日记那一批美妆开始起来，看到大量的90后都提到‘国货之光’这个词儿，我特别喜欢它的原因是什么？因为我从90后使用“国货之光”这个词里面，感受到浓浓的自信。”

“正是这一波大量的新国货购买者，产品消费的状态才有了新变化，所以才给我们投资新品牌的巨大机会。”

这是元気森林控股投资方挑战者资本合伙人彭谨薇在海豚社《海豚社·新消费50人第五期论坛》上分享的对新国潮的洞察。

如果你是新消费品牌创业者，投资人，那你应该对挑战者资本彭总的洞察很感兴趣：

1、90后这代人跟70后、80后在消费上的本质区别

2、元气森林崛起的真正两个抓手

3、时代的机会

4、未来品牌的三个机会点

5、挑战者资本的新消费投资逻辑

海豚社对本场精彩分享做了9个观点提炼，希望能为各位品牌操盘手、投资人带来启发。

观点一：80后和90后不是一代人，或者说有着显著不同的消费习惯。

80后90后两代人的思考方式不同。80后买国货的品牌很少，会更信任进口品牌，认为进口做得好。深层原因有两个：第一，以前国产护肤品彩妆确实做的不好；第二，深层次是自信心没有起来。

而90后的父母是60后，受到教育好，物质相对没那么匮乏，在这种环境下，90后明显更自信了，而且对于消费的理解会更务实。

90后可能会在双十一买30块钱的口红，但80后不会。90后可以把30元和300元的口红可以放在一起用，毫无违和感。

无论是奢侈品还是便宜国货，只要产品做得好，真正的满足了他的需求，或者有个性，他也是愿意去用，并且愿意在朋友圈去安利。

这是“国货之光”的基础！

观点二：80后的机会来自于互联网。90后的机会就是坚定做进口产品替代。

80后的机会在哪里？从80后富豪榜来看，主要行业来自于互联网。90后的机会在哪里？坚定做进口产品替代。

我们做投资的其实是展望未来，我们要去看90后的机会在哪里。前几年我们就坚定的认为，把产品做好，做进口替代品就是90后的大机会，这个时代给我们的机会就是做好产品。

观点三：从过去渠道为王，到产品为王，所以给了女性创业者机会。

过去渠道为王，要搞定关系，所以创业者以男性为主。如今消费主力人群是女生，大量家庭采购是年轻女性群体，所以真正懂消费者需求的是女性。所以新消费品牌创业者有很多女生，挑战者资本投的品牌女创始人要超过20%。这是女性创业者的好时代！

观点四：中国是最好的市场，中国的好产品一定会替代进口产品。

1、参考日韩在经济崛起过程中发生的这些变化，他们最早也是国际品牌占据了市场，后来整个的产业升级、经济崛起逐渐的产生了国货品牌替代进口品牌的过程。

2、随着中国经济的崛起，大家可用于消费的收入变多，需求崛起。

3、中国过去那么多年一直在做的，供应链是非常的成熟。

最新案例：耐克全球30亿美元利润，中国贡献了24亿美元，占83%份额。中国市场太强了！

所以挑战者资本坚信，中国未来一定是好的产品替代进口产品，就是要投“中华有为”的公司，就是要替代掉外资品牌。

观点五：元气森林能有今天，是因为把用户放在第一位，第二位是员工，然后才是股东。

元气森林为什么能崛起？

讲个真实故事，16年元气森林花了200万做的第一批产品，因为不够好，直接花200万销毁产品。重新投入，17年燃茶上市，燃茶做到月销500多万，后面就起来了。

产品成功的背后是做了很多试错，从彭总的角度来总结元气森林成功的真正两大抓手：

1、对产品的信仰。对产品有爱的年轻人，一定要做到内容比产品贵，喝完感觉能回到过去。一直执行到今天。茶多酚含量最高，坚定做内容比产品贵，喝完用户爱上，放心给自己家人喝的产品。

2、用互联网公司的激励机制，改变饮料行业传统的家族式股权结构、激励方式，这个方式把元气森林变成了一个聚集员工集体智慧的，属于大家的公司。

这两个点才是元气森做的比被别人好的真正原因，其他外界所传的营销也好，数字化工具也好，我觉得那个都是术不是道。

它的道就是两个：第一重产品，第二是重视员工。

像元气森林内部也很有意思，它的排序是这样，叫做用户第一，员工第二，然后最后才是投资人。所以其实元气森林迄今为止，它的股权结构里面有非常大的一块留给员工，是两倍于外部资本的比例。

这是元气森林最重要的价值观，也是今年元气森林业绩超预期的基础。

观点六：时代的机会：产品为王。

在过去，开放初期崛起的那一批公司，都是做渠道比较厉害，都是根据终端价格带存在的空白机会，反推留给渠道多少利润，同时反推留出来给自己的毛利，最后算出来产品应该是什么样的成本，根据反馈去做产品。这个是上个时代。

在央视标王时代，从品牌端来看，那个时候做出来的产品，先能满足满足用户需求，然后能够通过渠道铺到用户面前让用户去购买，然后再砸一把央视广告，基本都能够赚的盆满钵满，这是那个时代的成功三板斧。

现在，电商还是真的改变了整个消费品的生态的，因为电商是可以直接触达到用户，这样可以让做产品的人可以直接从用户端去收集反馈，所以电商是改变渠道为王的重要因素。

同时我们也看到传播媒介的改变，媒体碎片化给新品牌带来了传播机会。比如说Kol种草，比如说直播等等。

所以这个时代是产品经理为王，我们看到在消费品领域有蛮多的女性创始人，而且都做得很好，因为女生做产品她真的是更了解用户的需求，更了解用户在意什么。

比如，拉面说的创始人就是个女孩，而且很年轻92年的，像网红麦片王饱饱，它的创始人也是女孩。这些品牌能起来，都是在早期对产品用户洞察做得非常好。

观点七：未来品牌的机会点1：小众细分品牌崛起

中国的未来应该会有大量的小众品牌的崛起，因为前些天在小红书的活动上，元气森林的创始人也是挑战者资本的创始人，他讲了三个100，我觉得说的特别好，100人的团队做好产品影响100万人，然后能够这个公司持续100年。

这是挑战者资本对于未来的一个思考，未来会有很多这种小众的品牌的崛起，而且它的生命周期会很长。

观点八：未来品牌的机会点2：榴莲型产品崛起

在过去渠道为王的时代，做产品要做苹果型的产品，大家都能接受的产品，才能够在终端效率比较高，能够把整个商业模式跑得比较漂亮。

但是现在这个时代，我们会大量遇到榴莲型产品，喜欢的人特别喜欢，不喜欢的人就是不喜欢，但是喜欢的人会一直坚定的支持他坚定地支持很多年。

观点九：未来品牌的机会点3：有趣比有用更重要

在品牌端，我们会觉得肯定是要把产品物质需求解决好，但是在未来，我们认为有趣可能会比有用更重要。所以我们会认为说到国货之光，未来不光是衣食住行的方方面面，会出现很多的小众品牌新品牌。

附：挑战者资本投资项目的四个价值观，中华有为，挑战巨头，产品驱动，相信年轻人。

中华有为：

中国是最好的市场，耐克全球30亿美元利润，中国贡献了24亿美元，占83%份额。所以挑战者资本就要投“中华有为”的公司，就是要替代掉外资品牌。

挑战巨头：

随着国力的崛起，我们一定是进口替代，并且在长远的看一定是中国品牌走向全球。

产品驱动：

什么样的产品是好产品？用户说好说不好都不重要，用户用钱不断复购，用钱投票就是好产品。

相信年轻人：

更了解用户需求，年轻人才是世界的未来。

在海豚社·2020年中国最佳消费品牌TOP200排行榜上，元气森林位列榜单第24位：

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电商壹周|抖音推独立电商app，可直接打开淘宝页面

重点资讯：

1、消息称抖音测试首款电商App“抖音盒子”

2、互联互通新方案：群聊试行开放电商外部链接访问

3、拼多多：年度活跃买家数达到8.673亿

• 消息称抖音测试首款电商App“抖音盒子”

抖音测试了一项名为“抖音盒子”的App，定位为潮流电商平台。知情人士透露，抖音电商App已经完成了安卓和iOS版本的研发，logo也已经设计完成，类似于一个动漫版小方盒。另外，抖音关联公司还备案了抖音盒子官网，或打造“App+网页”的双核商城模式。对此，抖音电商相关负责人表示：抖音盒子主打时尚潮品，是抖音电商的一个场景探索。

DonG解读

持续发力电商的抖音，做个独立电商app是意料之中，情理之中。

今年9月初，市场便传出抖音电商的独立App将于10月份上线的消息，该平台将对标淘宝或天猫等头部产品。在11月，又有媒体爆料称抖音近期正在测试升级商城入口，将其提升至首页的Tab栏，与关注页、推荐页并列。

而据媒体报道，抖音关联公司早已经申请注册了“抖音盒子”等一系列商标以及“抖音盒子软件”的软件著作权，还备案了抖音盒子官网“www.boxdouyin.com”，未来，抖音或将打造“App + 网页”的双核商城模式。

在海外市场，TikTok广告业务一直是字节跳动最大的收入来源，同时与国内抖音电商化节奏一致，TikTok也不断电商化。从“TikTok直播带货”、“小黄车加购”到“TikTok Shopping”这个集销售和广告功能于一体的电商体系。

字节系广告收入增速放缓，此前发力的教育板块也受政策影响而停摆，在问答社区、社交等领域的尝试也都不了了之。

在外界看来，字节持续发力电商，因为电商，似乎是当下的字节持续增长，最有可能性的驱动引擎，毕竟抖音流量优势持续，也深得品牌广告主青睐。

• 互联互通新方案：群聊试行开放电商外部链接访问

29日，官方发布消息称，为进一步落实“以安全为底线，分阶段、分步骤”实施的互联互通方案，在有关监管部门指导下，于即日起开始对外部链接管理措施进行更新。

更新内容如下：

1、在点对点聊天场景中将可直接访问外部链接；

2、在群聊场景下试行开放电商类外部链接直接访问功能；

3、后续计划开发自主选择模式，为用户提供外链管理功能。

同时在说明中表示，将继续在监管部门的指引下，与各大互联网平台共同推进互联互通方案，积极配合其它互联网平台共同落实互联互通，探讨在其它平台上顺畅使用服务的技术可能性，为用户提供更好的体验。

已可直接打开淘宝页面并用支付宝完成支付

目前手机已可以直接打开淘宝首页及商品链接，用户亦可在中分享淘宝商品的链接。用户在中点击链接后将跳转至淘宝相关页面，同时可在该淘宝页面上使用支付宝购买商品。

DonG解读

整体来看，互联网“拆墙”，开放屏蔽，正在一步步稳健落地。

互联互通，最大利好为用户群体。对用户而言，最直观的体验，他们终于可以摆脱“长按分享链接——返回桌面——打开目标APP——识别后弹窗跳转商品页面”的繁琐流程，回到“点击链接跳转APP”的一步到位时代。

海豚智库认为，公域流量成本的上涨是不可逆的，是结构性的上涨。如海豚社创始人李成东所言，“一个商家努力会提高获客数，一群商家努力提高获客成本。”

具体而言，可直接打开淘宝页面，对淘宝是重大利好，却属于过分解读，原因有三：

第一，电商趋势是往直播化方向发展，即抖音、快手。整体流量在往下走，过去流量高的时候，可能占到整个互联网流量的50%，现在则是只有30%左右。相反，抖音、快手这种直播APP的流量，如今已经占到接近40%。综上，整个大流量是下行的。

第二，现在来看，很多已经没有分享链接了，因为用户觉得没有价值，不发了。同时，用户对于这种链接本身，就有一定的排斥性。也就是说，本身流量的购物红利，也已经退潮。

第三，主要跟阿里有关系。按照正常逻辑，我发淘宝链接不屏蔽，那么用户总是会回到我的淘宝生态里面。但实际上，这种跳转效果体验是比较差的。一种更流畅的方式，应该是在内部成交，即小程序方式。明明可以摒弃外链，采用更好的交易方式，但为什么做不好？因为我们认为，淘宝不会深度扎根生态，也不会去帮。

当然，对中小商家而言，一旦平台屏蔽相互间打通，有利于降低获客成本。确保中小商家的发展空间，也符合当下的潮流。

• 拼多多：年度活跃买家数达到8.673亿

26日消息，拼多多发布了截至2021年9月30日的第三季度未经审计的财务业绩。财报显示，截止2021年9月30日，拼多多年度活跃买家数达到8.673亿，单季新增1740万；平均月活跃用户数为7.415亿，同比增15%。按美国通用会计准则，三季度经营利润为21.393亿元。

拼多多董事长、CEO陈磊解读财报，拼多多在上个月已经满六周岁了，自其接任CEO已经过了一年，接任董事长也已经有半年了。“在这段时间，拼多多一直忙于交接，交接正按计划逐步推进。这次交接的背后有两大主旨：一、是培养和提拔年轻人才；二、是将过去5年在营销方面的重心，更多地转向研发。”

DonG解读

拼多多传统的强项是低价白牌产品，不过其客单价较低，货币化空间有限。随着平台不断引入的国内外的一线品牌入驻，其用户的消费能力有较大提升潜能。目前，拼多多的ARPU值稳定在3000元左右，相比于淘系、京东等仍有接近三倍的空间，前景可观。

拼多多营收的增长离不开用户质量的驱动，而用户的青睐，更离不开以农产品类目为核心的战略。目前，农业领域的线上渗透率始终落后于行业平均水平，而生鲜农产品是生活必需品，拼多多通过优化生产、分销和消费流程，不仅提升了行业效率，也为消费者带来了触手可及的实惠。

自今年3月接棒以来，拼多多陈磊选择了一条更为稳健、更具有长期信心的发展路径，减营销、重研发，坚持重投农业，将农业作为长期选择，必将让拼多多为社会带来持续价值。

• 滴滴出行：即日起启动纽交所退市 并启动香港上市

滴滴出行通过官方微博发布消息称，经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。

DonG解读

滴滴于今年6月30日在纽交所上市，发行价定14美元，上市首日，市值飙升至800亿美元。

今年七月份，滴滴因“严重违法违规收集使用个人信息问题”被要求下架旗下所有App并接受审查。很快，公安部等七部门再次宣布联手入驻滴滴，展开安全审查。调查结果还未披露，滴滴就表示将从美国退市。

基于对信息安全的担忧，以及不够亮眼的财务数据，市场展现出对滴滴的忧虑。今年三季度高瓴资本已经出清滴滴全部股票。截止美东时间12月2日，滴滴股价为7.8美元，较发行价跌去44.3%，市值仅有376.21亿美元，身价腰斩。

从滴滴此次美股退市来看，其实是在意料之中的。首先，中概股容易遭受海外市场“用脚投票”，美股上市已经不再是中国互联网企业的最优选择。与此同时，随着港股市场的完善和发展，兼具海内外多重资本优势，逐渐成为中国各大中概股公司回归的主要选择地。

滴滴仍处于出行这个非常烧钱的赛道，在未实现稳定盈利之前，滴滴必须寻求资本支持。从长期发展的角度来说，滴滴的退市也是有标志性意义的一件事，对于不少中概股的公司很有可能在面对市场变化的时候选择类似的做法，具有借鉴作用。

• 腾讯财付通回应被罚：已全部完成整改

日前，国家外汇管理局深圳市分局发布一批行政处罚决定，支付的运营主体财付通支付科技有限公司、深圳农村商业银行股份有限公司等均在其中。对此，财付通回应称，针对2019-2020年例行检查中发现的问题，财付通已第一时间制定了改进计划，并逐项落实，目前已全部完成整改。后续将在国家外汇管理局深圳分局的指导下，进一步加强合规管理。

DonG解读

这是财付通近三年第四次被罚，体现出我国外汇监管环境持续趋于严格。

财付通是支付的运营主体，核心业务是帮助在互联网上进行交易的双方完成支付和收款。财付通成立于2006年，注册资本为10亿元，腾讯持有95%的股份。根据艾瑞咨询数据，财付通和支付宝是第三方移动支付市场的两大巨头，共占据94%的市场份额。其中，财付通占比39%。

处罚决定文书显示，财付通因为未按规定报送相关资料、超过规定范围开展登记业务、未按规定办理售汇业务、未按规定采集必要信息。被给予警告，没收违法所得2000元人民币，处以罚款人民币278万元。

而上周财付通并不是唯一被处罚的企业，国家外汇局地方分局上周共开出10张罚单，涉及国有银行、商业银行、金融机构等，累计处罚金额2323万元。处罚力度有史以来最大。国家外汇局正在不断加强金融监管，以零容忍的态度打击外汇领域违法行为，维护国家金融安全。

• 美团电商业务“团好货”更名为“美团好货”

日前，美团将旗下电商业务“团好货”正式更名为“美团好货”。未来，美团好货也会依托美团多年来积累的运营能力和资源，持续为消费者提供更省心的购物体验，服务人们对品质生活的更高追求。据了解，去年8月，美团推出“团好货”电商业务，去年12月，美团将“团好货”提升至美团App的一级入口，今年2月，推出独立的“团好货”App。

DonG解读

美团“团好货”更名“美团好货”的原因是，“团好货”这一商标名称已经被拼多多在2015年9月注册。

美团于2020年8月12日上线的 “团好货” 电商业务，不同于美团优选自建供应链，而是做平台（B2C）生意，业务形式直接对标拼多多，特点就是低价、拼团，而除了以攻为守之外，这一业务也被认为是美团流量变现的顺势而为。

2020年底至今，这项业务在美团的重要性逐渐升高，作为和本地即时零售的闪购、医药并行的独立业务部，都在闪购事业部下。2020年12月，美团将 “团好货” 提升至美团App的一级入口。今年2月，“团好货”App上线，美团到家事业群还将“团好货”列为2021年的业务重点之一。

• 亚马逊黑五网一：全球第三方卖家贡献超过一半销售额

亚马逊在2021年“黑色星期五”和“网购星期一”（以下称“黑五网一”）期间的销售额再创纪录。包括中国卖家在内，全球以中小企业为主的第三方卖家，贡献了超过一半的销售额。

据悉，自今年10月启动假日购物季以来，亚马逊已向全球消费者配送了数十亿个包裹。黑五网一期间，家居、玩具和服饰等品类在全球最为畅销。

DonG解读

亚马逊的“黑五网一”，全球第三方卖家迸发获利，贡献超过一半销售额。亚马逊中国市场也迎来了新一轮增长。

美国的黑五网一的总支出额不及预期，略有下滑。根据Adobe的数据，美国黑色星期五的在线总支出为89亿美元，略低于2020年的90亿美元。同时美国网络星期一的在线总支出达到107亿美元，同比下降1.4%。但亚马逊并没有披露今年平台的销售额数据，只是表示包括中国卖家在内的全球第三方卖家贡献了超过一半的销售额。

相比于美国市场的下滑，亚马逊在中国市场迎来新一波上涨。在黑五（11.19-11.30）全球购物季当中，亚马逊中国销售额同比增长超过50%。首日销售额达到去年的3.5倍。亚马逊中国副总裁、亚马逊海外购中国区负责人李岩川先生表示：“2014年，亚马逊把黑五线购物季的概念带到中国。从2015年到2020年， 亚马逊黑五订单量增长近7倍。”

而一些中国品牌也在“黑五网一”中收益。比如，亿加来科技在亚马逊美国站同比增长125%，亚马逊日本站同比增长248%。科沃斯也同样表示提早布局了新兴站点，整体销量相比于去年大幅增长。

融资（国内）

• 来赞宝完成1600万美元A轮融资

来赞宝是一家跨境电商商业解决方案服务商，目标定位是东南亚市场一站式电商综合服务商。基于过往在电商领域的经验数据积累和自有国际仓配体系，来赞宝为出海东南亚的商家提供从供应链选品、物流履约、电商运营到本地化营销等的全链条服务。近日完成1600万美元A轮融资，本轮融资由五源资本领投，盈动资本和老股东跟投。此前来赞宝曾获得来自星迈黎亚集团的天使轮投资和来自繸子财富的Pre-A轮投资，三轮融资金额总计近两亿元。

• 店+获数千万元A+轮融资

店+，是一家企业级SAAS服务平台，针对品牌服装行业，将互联网软硬件技术与零售管理经验相结合，为企业提供一整套智能零售和全渠道解决方案。为企业提供终端零售系统，商家后台系统，微商城、分销系统，大数据平台以及DRP 系统等。近日获数千万元A+轮融资，投资方为聚水潭。本轮融资将用于产品研发、开设直营服务办事处、布局全国服务体系等。

• UNISKIN优时颜完成过亿元B轮融资

近日，新锐护肤品牌UNISKIN优时颜完成规模为过亿元人民币的B轮融资，本轮融资由和玉资本（MSA Capital）、鼎珮集团（VMS Group ）跟投。泰合资本担任独家财务顾问。新一轮融资资金将继续用于品牌建设、研发投入、市场推广及团队建设四个方面。公司是一家专注于皮肤健康与大数据的生物科技公司，通过数据收集来构建皮肤多组学数据库UNI-HUB，并为皮肤数据产业化提供平台，为消费者提供基于生物数据的个性化护肤服务。

• 弘鑫教育获盟云全息天使轮投资

弘鑫教育是一家教育综合服务商，公司以数字技术为核心，集职业教育投资、数字教育平台、VR教育技术、人力服务、电子商务和工业制造为一体。近日完成天使轮融资，投资方为盟云全息。估值已超3000万元。

融资（海外）

iMile获得1000万美元A轮融资

iMile是一家中东本土电商物流平台，专注服务中东市场的中国跨境电商，提供包括小包直邮中东、海外仓、最后一公里派送等电商解决方案，同时还提供一站式入驻Souq、Noon、Mumzworld等中东Top级平台的物流解决方案。近日节字节跳动投入约1000万美元，估值为3.5亿美元。

Carro获得1亿美元战略投资

Carro是新加坡一家C2C二手车交易服务平台，通过与修车店进行合作，平台会引导车主将车辆开至维修店来进行车辆检测、并完成拍照。同时还会提供二手车估价服务，并在交易达成后，还会帮助买家完成车辆过户、贷款等事项。近日宣布在新一轮融资中从淡马锡和马来西亚国家支持的基金管理公司Permodalan NasionalBerhad(PNB)等投资者那里筹集了1亿美元。

Simpl获得4000万美元B轮融资

Simpl是一个在线支付服务平台，基于智能算法构建一个互信的金融交易平台，为用户提供在线支付及订单管理平台，保证账户安全并根据交易记录完善用户信息，从而提升用户交易限额。近日已完成B轮4000万美元融资。本轮融资由Valar Ventures和IA Ventures领投。LFH Ventures和一些原有投资人也参与了这轮融资。

Convious获得1200万美元A轮融资

Convious是一个体验经济电子商务平台，以人工智能为驱动力，使休闲运营商能够从一个地方与游客建立联系，提升游客体验，增加转化率，并管理所有内部运营，帮助游客通过个性化的优惠转换，以动态实时价格出售门票，提供购买体验和客人体验分析。近日宣布在A系列融资中筹集了1200万美元。由Begin Capital牵头，参加谈判的有Market One Capital、MillionMonkeys和FJ Labs，以及现有的投资者Capital Mills。

蒋凡的功与过

导语：阿里的“多元化治理”过于理想化。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

12月6日，阿里巴巴董事会兼CEO张勇发出内部信，宣布公司升级“多元化治理”体系，任命戴珊和蒋凡分别负责新设立的“中国数字商业”和“海外数字商业”两大板块，临近年终，阿里再次迎来重大组织调整。

其中，戴珊作为集团总裁，将分管大淘宝（包括淘宝、天猫、阿里妈妈），B2C零售事业群，淘菜菜，淘特和1688等业务，即“中国数字商业板块”。

蒋凡作为集团总裁，将分管全球速卖通和国际贸易（ICBU） 两个海外业务，以及Lazada等面向海外市场的多家子公司，即“海外数字商业板块”。

上述任命将于2022年1月1日起正式生效。

张勇表示，“随着阿里形成多业务引擎驱动未来增长的格局，‘多元化治理’将成为集团全新的组织战略。希望通过更多新型治理方式的探索，用生产关系的先进性来驱动生产力的释放，用组织的创新去驱动业务的创新。”

► 辉煌过后，功过相抵

公开资料显示，戴珊于1999年加入阿里，为阿里创始合伙人之一。2009-2017年间，担任过人力资源资深副总裁，以及首席人才官、首席客户服务官等；自2017年开始担任产业电商事业群总裁，包含阿里巴巴国际站（Alibaba.com）和1688.com、全球速卖通（AliExpress）、淘特以及数字农业；2018年任阿里集团法人代表；2021年任社区电商事业群总裁。

国内市场，传统电商平台如京东、拼多多在快速发展，后起之秀的抖音、快手也在迅速崛起，阿里曾引以为傲的电商业务需要在激烈的竞争下得到突破，这个最熟悉B2B事业的戴珊或许是不错的选择。至此，阿里核心电商业务首次迎来女总裁。

蒋凡2013年进入阿里以来，职位从淘宝无线事业部资深总监不断提升，2017年出任淘宝总裁后，阿里的成长更是有目共睹。

从时间上来看，蒋凡的“功”体现在——2014年，在张勇提出 "ALL in 无线 " 战略半年之后，蒋凡牵头负责手淘的无线化转型，并一手打造了淘宝的内容生态；推动淘宝及时转战移动端，成为最大移动电商平台。2016年时布局了淘宝直播；彼时阿里的年营收也从2014年的700亿元，涨到2016年的1438亿元。

2017年蒋凡将淘宝与手淘整合，并出任淘宝总裁，当年阿里营收和股价双双稳定上涨；

2019年，淘宝和天猫的法定代表人变更，张勇卸任，由蒋凡接任，兼任天猫总裁、荣升阿里最年轻的合伙人。彼时的淘宝，已经连续两年的每股收益超出市场预期，净利润高位上涨，新业务亏损大幅缩减，2019年全年阿里营收4890亿元，较2014年时已经涨了约7倍。值得注意的是，阿里的10万员工中，约只有8000归属淘宝、天猫事业群，8%的人力能在蒋凡的带领下创造80%的价值。

图片来自晚点

转折点，即蒋凡的“过”，是2020年上半年蒋凡被卷入负面新闻开始的。此后，蒋凡阿里合伙人身份被取消，职级从M7（集团高级副总裁）降级到M6（集团副总裁）。2020全年，阿里股价仅有3%的增幅，下半年时核心电商业务的佣金和广告收入同比增速下滑，本地生活服务的营收增速跌至个位数；全年营收增长呈疲态，仅实现6443亿元。盈利水平方面，毛利率和净利率都略有下滑。

逆水行舟，不进则退，业绩虽然还在增长，但业务发展出现瓶颈。阿里的整体营收增速一直与核心电商业务强相关。而近几年，拼多多、京东、快抖的围剿，让淘宝和天猫发展受限，尤其是在品类、搜索玩法上的错位竞争，让阿里很难还击。

蒋凡的功与过业绩已经完全折射在阿里股价波动上。

蒋凡任位期间，阿里的业绩表现和股价呈现可以说是在波动中稳健上行，最高点时较2017年的股价翻倍；负面新闻曝光、处罚落地后，阿里的业绩缺乏其他业务支撑，随着监管的加剧，开始走起了下坡路。今年以来，阿里美股已经腰斩，总市值为3035亿美元。眼看他起高楼宴宾客，眼看他楼塌了。

如今，随着直播电商的兴起，快手、抖音吸引了大部分流量，淘宝直播对外不是快抖的对手，对内，李佳琦、薇娅是用户收割机，自身的内容生态内卷严重。

可以说，过去7年里，蒋凡帮助阿里完成了淘宝从PC端向移动端、以及从搜索到内容推荐的转型，用辉煌的业绩证明是张勇可靠的接班人。但是，如今，蒋凡把能做的事情都做完了，随着张大奕事件带来的信任和威望打击，蒋凡不得不低调行事。

逍遥子在多个公开场合夸赞过蒋凡，并在其升任淘宝总裁的任命书中表示，" 蒋凡加入阿里的几年，始终保持创业者的冲劲，有敏锐的消费者洞察和产品洞察，在整个淘系无线化升级过程中起到了核心驱动作用，推动了淘宝走向数据驱动，实现千人千面。"

► 蒋凡远走海外，早已有提前“退休”计划

实际上，企业的业务之间生产关系设计需要不断试错，而阿里也在不断调整自己的组织架构以契合自身发展。

早在此次调整之前，阿里就已经让俞永福接管高德，本地生活和飞猪，担任本地生活集团CEO；戴珊不再分管盒马；吴嘉接替已经去阿里健康上任的朱顺炎，担任智能信息事业群总裁。经过这两拨调整之后，阿里正式形成了以中国数字商业，和海外数字商业两大电商核心板块，以本地生活、阿里云、UC、文娱以及蚂蚁、网商银行、菜鸟、盒马、阿里健康，阿里影业等业务为辅助的核心架构。

除此之外，此次阿里宣布2022年4月1日起，武卫将不再担任集团首席财务官，由集团副首席财务官徐宏接任。

不断调整背后，也说明阿里正面临巨大的业绩压力，需要新人带来新思路。由于“双11”的销售增长乏力，阿里下调了本财年的收入增长预期，此外，在政策紧缩、宏观经济下行，拼多多、快抖直播电商崛起的冲击下，阿里核心电商业务碰壁。在刚刚发布的第三季度财报中，阿里“中国零售商业”板块下的“客户管理”收入（淘宝天猫的广告费和佣金），同比仅增3%，而上一季度的增速为14%，阿里主要竞争对手京东，第三季度同比增长25.5%。

而对蒋凡而言，此次去海外过渡，到底是被边缘化还是打开新机遇？

市场普遍认为，蒋凡不再管理大淘宝，主抓海外业务，是张勇希望蒋凡能带领海外业务成为阿里的一个新的增长引擎，释放出阿里进一步发力内需和海外业务的信号。海外电商布局Lazada和速卖通，业务增长较快，但字节跳动靠着tiktok已经在抢占互联网电商。对阿里而言，核心电商业务承压，急需拓展新的市场。

但海豚智库则有不同观点，多方面的人事调整，是阿里在业绩、股价承压、内忧外患之下，不得不做出的改变。一方面既需要替罪羔羊，一方面蒋凡早已有提前“退休”计划。之所以没有成功，一个是马云有意留住蒋凡，一个是蒋凡如果直接辞职会对公司资本市场产生不利影响，所以在阿里海外任职，只是过渡安排。从过往的案例来看，国际化业务基本是一些“谪迁”之人。此前，彭蕾卸任蚂蚁金服董事长，转而担任Lazada CEO，然而此次任命仅持续了8个月，于2018年退隐。

前车之鉴，自从蒋凡从阿里合伙人除名，在此后阿里的活动中，蒋凡虽有出席演讲，但几乎没有任何新闻曝光，已经逐渐边缘化。对蒋凡而言，最稳妥的做法就是远走一个冷门的部门，卸任退出自主创业是更好的选择。

国内电商竞争激励，阿里处于被动局面，让这个深耕国内市场多年的蒋凡，和戴珊角色互换，最坏的结果就是两边都失守，最后不断寻求新的“组织创新”。开拓第二增量场的理想目的很难达到，阿里此举风险大于收益。阿里坚持这么做的根本原因，是因为蒋凡自己已经想走了。