个股 | 天润乳业，这些投资要点你要了解

区位优势：地处北纬黄金奶源带，坐拥北疆大市场

新疆饲草料资源丰富，得益于较长的日照时间及较大的昼夜温差，牧草具有独特的品性，因此新疆具有发展奶业得天独厚的自然条件。公司所属牧场地处北纬黄金奶源带，是公司优质产品的第一车间。新疆是国家“一带一路”及西部大开发战略的重要区域，公司地理位置优越，与乌鲁木齐国际机场近在咫尺，东临米东区，北链昌吉市，南依乌鲁木齐市区，毗邻乌奎高速、乌昌快速公路。公司通过冷链乳制品近距离配送，拥有较稳定的消费市场和较大的消费群体。沙湾盖瑞、沙湾天润地处“天山北坡经济带”，新疆优质的饲草料资源和北疆较大消费市场，为公司提供了良好的发展优势。

政策支持：兵团唯一乳品产业整合平台，打造国际乳产品生产基地

公司作为兵团唯一乳品产业整合平台，充分利用互联网+技术联合全球专业资源，全力打造国际乳产品生产基地，主打大兵团品牌。公司拥有天润科技和沙湾盖瑞两家乳品生产企业，拥有“天润”、“盖瑞”、“佳丽”等品牌，产品构成中约60%为低温酸奶，其中“天润”作为核心品牌，展现高端形象；“盖瑞”、“佳丽”等作为副品牌，实施品牌差异化发展。2018年公司计划实现产品销量15万吨；预计实现营业收入14亿元。

奶源优势：收购新建牧场提升自我供给比率

乳业发展“得奶源者得天下”，公司将奶源基地建设放在重要位置。公司不断对自有奶源基地进行技术改造升级，使其达到标准化养殖水平。通过收购天澳牧业，新建芳草天润及芳草北亭两个示范性牧场，投资设立控股子公司天润建融牧业，提升生鲜牛乳的自我供给比率，显著提升奶源品质，确保奶源安全。公司拥有学生饮用奶奶源基地证书，也是乌鲁木齐市民生建设“哺育工程”的合格奶源基地。截至2018年6月末，公司拥有12个规模化奶牛养殖场，拥有规模化养殖奶牛约1.65万头，生产优质鲜奶3.57万吨，原料奶质量合格率达到100%。

营销策略：以新疆为基础核心，大力开拓疆外市场

公司在做好疆内市场的同时，努力拓宽疆外市场，2017年公司疆外业务增长高达164.5%，迈开了由新疆本土乳企向区域性乳企拓展之路。2018年是公司成立了新疆天润乳业销售有限公司，确立了以乌鲁木齐市场为核心，以新疆为基础的全国市场规划，以乌昌、北疆、南疆、南方、北方五大营销中心为第二层管理架构的市场管理模式，大力开发新零售渠道，线下根据区域特点进驻水果店、便利店、商超等实体；线上迎合年轻人消费习惯，借助网络平台等新媒体力量实行全方位营销，多管齐下使产品销量实现增长。2018年7月公司在南疆设立天润建融牧业开启6万吨新产能规划，意图开拓南疆市场、进一步保证疆外市场开发。

创新策略：网红、时尚，增强市场供给多样性

公司以传统乳品为基础，按照研发一代、储备一代、生产一代的产品创新思路，以发酵乳和功能性乳品为重点，坚持差异化的原则进行研发。2017年公司以浓缩原味酸奶为中心，延伸花色L系列，细分市场增加了天润品系多元化和时尚元素：芒果布丁、蛋奶布丁、燕麦仁酸奶、柠檬海盐酸奶、百果香了、 芝士力量、山楂恋爱了及芝士力量，芝士力量为公司自主研发产品，深受市场青睐。2018年上半年，公司陆续面市被诱惑了、爆料橙、蜜了个瓜、抹茶冰淇淋等口味酸奶，以及妙趣横生牛奶、椰风十里牛奶等新产品，增强市场供给的多样性，提升市场竞争力。

实施标准化：在建牧场项目稳步推进

2017年公司建设项目烽火台示范牧场展厅、芳草天润5000头规模化奶牛养殖基地、天润北亭3000头规模化养殖基地建设项目，有利于公司奶源管控、优化产业结构，有利于促进公司牧业板块向管理规模化、技术集成化和资源综合利用化方向发展。2018年上半年，公司稳步推进天润北亭牧场和芳草天润牧场项目的建设工作，确保施工质量达标，同时加大牧场技改力度，提升牧场智能化水平，推动产业链升级和各板块协同。

行业空间：推进奶业振兴，提高奶业发展质量

2018中国农业展望大会发布《2018-2027年中国奶制品市场形势展望》，认为未来10年是中国奶业转型升级的关键时期，推进奶业振兴，提高奶业发展质量和竞争力将成为主要任务。2020年奶类产量预计达到3,870万吨，比2017年增长5.9%。展望后期，奶业综合生产能力和质量安全水平显著提升，2027年奶类产量将达到4,380万吨，较2017年增长 19.8%。“十三五”期间,中国奶类消费升级和结构优化将加速，预计2020年将达到5,597万吨，比2017年增长10.1%。公司将继续立足以低温酸奶为核心，确立领先低温、做强常温、突破乳饮的产品发展思路，实现“天山南北，润康中国”，推进行业发展做出新的贡献。

..：卢顺喜

声明：本文中涉及个股、产业等仅作为投资方法研判，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！股市有风险，入市需谨慎！

个股 | 迪安诊断，这些投资要点你要了解

第三方诊断龙头：“服务外包+渠道代理+合作共建”三种模式共行

迪安诊断主要面向各类综合医院与专科医院、社区卫生服务中心（站）、乡（镇）卫生院、体检中心、疾病预防控制中心等各级医疗卫生机构，以提供医学诊断服务外包为核心业务的医学诊断服务整体解决方案，凭借具有迪安特色的“服务+产品”一体化商业模式成为体外诊断行业的领先者。

公司的主要业务除了传统的1.0版的诊断产品代理模式和2.0版的诊断外包服务模式外，近年来也在逐步推出3.0版的合作共建模式。公司三种商业模式互为补充有效满足各级医疗机构客户的服务需求。

行业情况：发达国家市场发展成熟，国内市场快速扩张

2016年我国独立医学实验室市场规模约96亿，相比2010年12亿的市场规模，年复合增长率高达42%，与国外30%以上的渗透率相比，国内ICL行业的市场渗透率仍然较低，在3-5%左右，未来ICL行业仍有很大的发展空间。美欧日独立实验室发展成熟，市场规模远超我国， 2016年美欧日独立实验室市场规模分别达到380亿美元、210亿美元、150亿美元，规模绝对值上我国尚不及美欧日1/10。

业绩驱动：完成全国省级实验网点布局，未来将迎业绩爆发期

在医疗产业加速变革催生行业生态重构的背景下，公司领先完成全国省级实验室的网点布局，并凭借模式创新、技术创新以及整合式营销竞争优势，打造IVD行业的生态圈，公司战略举措如期推进，诊断服务与产品代理业务呈现良好增长态势，健康体检、司法鉴定等细分板块培育业务逐步成长，由于省级实验室一般2-3内实现盈利，预计未来三年公司业绩将进入新的爆发期。

业务布局：布局精确诊断，打造诊断+产业生态圈

公司与国际领先的代谢组学服务商METABOLON独家合作在中国建立的授权实验室业务发展顺利，成为其在亚洲首个通过完全认证，并唯一授权的实验室。公司与全球核酸质谱领导者Agena Bioscience公司达成战略合作，共同推动核酸质谱技术平台与多重DNA基因检测的诊断方案在中国市场的推广应用。公司与Foundation Medicine, Inc.和ROCHE进行独家合作，引入Foundation Medicine, Inc国际领先的肿瘤全基因组测序分析技术与流程体系（CGP），推动测伴随诊断的应用。7 月与 美国 Agena Bioscience 合作，共同推动核酸质谱技术平台与多重 DNA 基因检测的诊断 方案在中国市场的推广。公司持续加码研发及技术储备，重点布局高端精准诊断技术平台。

迪安健检是依托迪安诊断平台，以深度体检为入口、持续创新为动力、信息化集成为手段、会员制服务为目标、打造集健康体检、健康管理、医疗服务和健康保险于一体的区域性连锁健康服务机构。目前已形成以诊断服务及产品代理为主，涉及司法鉴定、诊断产品和服务营销、诊断技术研发生产、司法鉴定、健康管理、CRO、生物样本库等领域的“诊断+” 生态圈。

复盘 | 股票池，这些标的你可以看看

周五回顾：

券商、白酒版块大涨带动股指午后拉升，深成指、创业板指涨幅均超1%，结束月线七连阴，而沪指月线两连阴。黑猫白猫抓住老鼠才是好猫，大盘蓝筹未必都是好公司，中小创也未必都是垃圾，公司发展总会经历由小到大的过程，有业绩才是王道。

今日展望：

十一月份深成指、创业板指终于结束七连阴，在戊戌年末尾展现出否极的态势，否极之后会否泰来在最后一个月还难以充分展现，可以预想到在19年的行情会有更多的投资机会。策略上依然坚守低估绩优股，让时间验证价值。

昨日上证指数走势：

股票池跟踪：

1、持仓

2、操作

无

产业链 | 钴，这些干货你应该知道

整体情况

钴矿是一种典型的伴生矿物，单独的钴矿床较少。其中与铜矿伴生的占41%、红土镍矿占36%，铜镍硫矿占15%。钴矿产品主要来自于铜钴冶炼废副产品，其中铜冶炼副产物占比50%，镍冶炼副产物占比44%，原生钴仅占6%。钴资源全球储量约为700万吨主要集中在刚果（金）、澳大利亚等国，其中刚果（金）储量高达340万吨，占全球总储量的48.6%。

产业链图

钴产业链可分为上游资源、中游冶炼、下游应用三个部分。上游资源刚果（金）占据约一半的份额，中国仅占1.1%， 在钴产品的生产成本中，原材料成本约占80%左右，因而国内部分钴生产企业开始进入钴行业上游矿山领域，洛阳钼业、寒锐钴业等企业在刚果（金）进行投资设厂。在中游冶炼方面目前中国占据一半份额。下游需求方面，从2017的数据来看，3C电池是最主要的需求，占比约为53%，新能源汽车约占11%，高温合金、硬质合金、磁性材料分别占比14%、7%、7%，其他占比8%。

产业链公司

上游：嘉能可、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、金川集团、淡水河谷、欧亚资源、中铁资源

中游：格林美、华友钴业、杉杉股份、当升科技、金川集团、长远锂科、宁波金和

下游：格林美、杉杉股份、当升科技、厦门钨业、湖南普邦、长远锂科、宁波金和、湖南升华、贝特瑞

产业链机会

3C电池主要采用钴酸锂做正极材料，而2018年3C产品出货量具有所下滑，作为目前钴产业链最为重要的需求端对于短期钴产业发展是不利的，从供需方面来看18-20年，产能略有过剩，因而短期钴行业的景气度可能会继续下滑。

而长期来看，2020年预计5G将会正式进入应用期，手机换代潮将带来3C产品新增量。而钴产业链下游未来最大的增量将来自于新能源汽车，新能源汽车市场尚处于发展早期，2017 年，我国新能源汽车产量为79.4 万辆，同比增长53.8%，占当年汽车行业总产量的比例却仅为2.74%。而11月9日中汽协发布10月新能源汽车产销数据分别为14.60万辆和13.80万辆，同比增长分别为58.1%和51%，1-10月，新能源汽车累计产销分别完成87.9万辆和86万辆，同比增长70%和75.6%。政策层面上，各地政府大力推广新能源的措施已经开启。预计未来几年新能源汽车将保持高速增长，保守预计2025年新能源汽车销量占据全球三分之一汽车，则约有3000万辆，对于钴的需求约为25万吨，总需求接近40万吨。目前全球钴储量约为700万吨，即使考虑钴的废物再利用，长期来看钴资源依然趋紧。总体来看，短期内钴产业链不容乐观，但在较长周期内，钴产业链仍然存在较大的投资机会。

个股 | 亨通光电，这些投资要点你要了解

行业龙头：光通信全产业链综合服务商，覆盖国内、国际市场

公司是中国光纤光网、电力电网领域的系统集成商与网络服务商，跻身全球光纤通信行业前3强，公司专注于光通信网络、智能电网传输两大产业，发展海洋、新能源汽车线控系统及充电运营产业，业务全面服务于智慧城市/社区、特高压及智能电网、新能源与海洋工程、大数据、物联网、高铁地铁和航空航天等高端市场高端领域，产业布局欧洲、南美、南非、南亚、东南亚等国家地区，在全球30多个国家设立营销技术服务分公司，110多个国家注册商标，业务覆盖130多个国家及地区。

光通信：全球第二、国内唯一的光棒制造企业

公司是国内较早获得光棒生产能力企业之一，光棒产品种类丰富，经过多年自身投入发展和增发项目实施，公司已经形成了年产1210吨光纤预制棒产能。另外，公司于2016年设立亨通光导，主要从事光纤预制棒的生产和销售，规划产能1500吨，同时根据公司2017年年报，2017年新一代绿色制造光纤预制棒顺利投产，公司光纤预制棒产能继续保持行业领先位置。另外，根据互动平台显示，公司新一代绿色制造光棒项目以有机硅为原料，是继康宁之后全球第二家、国内唯一一家拥有该技术的光棒制造企业，该项目被工信部纳入绿色制造系统集成示范项目，目前项目已量产。

海洋业务：持续中标海底光缆、海底电缆项目

公司海底光缆突破大长度、深海域等技术难题，312公里单根无接头海底光缆创世界之最，公司在国际海洋市场上承接海底光缆订单突破了1万公里。海底电缆系统集成业务突破三芯超高压海缆核心技术，创造了三芯高压海缆无接头世界纪录，进入了长期被西方巨头垄断的国际第一阵营；500kV海底电缆创造了“全球电压等级最高、单根无接头最长”的世界纪录，确立公司在海底电缆行业技术龙头地位；葡萄牙海上浮式风电EPC项目创新海底电缆技术，开创了公司海底电缆市场新版图。

智能电网传输：打造全球能源互联系统解决方案服务商

公司围绕超高压、特高压、智能电网技术，推动产业创新发展，打造全球能源互联系统解决方案服务商，拥有从中低压到高压、超高压、特高压，从陆地到海洋全系列能源传输产品及相关配套产品，为全球客户量身定制轨道交通和智能电网、超高压、特高压电力传输系统解决方案，提供设计-施工-运维为一体的电力工程EPC总包服务。公司自主研发、国内首创的“超柔矿物绝缘防火电缆”达到国际先进水平，第三代超柔矿物绝缘防火电缆技术规范纳入《电线电缆工程手册》，指引行业发展。

新能源汽车业务：薄壁硅橡胶电缆实现国内首家替代国外进口

公司新能源汽车线控系统及充电运营业务以美国、德国技术标准为标杆，以高压技术为突破方向，以高技术产品切入新能源汽车市场，薄壁硅橡胶电缆在吉利汽车成功应用，实现国内首家替代国外进口。新能源汽车充电运营实现快速发展，充电运营网络已覆盖全国20省49市，月充电量大幅增长。行业需求方面，2018年上半年，新能源汽车充电业务同比呈现质的飞跃，国家电网公司新能源汽车充电站月度充电量由2017年上半年的月均充电1500万度增长至4000万度(图 3.10)，新能源汽车充电运营业务跃升到一个新的发展平台，产业将由布局培育期进入成长期。

研发实力：巨额投入引领高质量发展、行业标准制定者

公司研发支出总额多年保持在营业收入4%的水平，2018年上半年公司研发投入5.95亿元，占收入的3.90%，远超OECD国家研发投入强度。拥有1家国家级企业技术中心、1家国家级博士后科研工作站、3个院士工作站、2家国家级重点实验室、12个省级工程技术研究中心，发明专利授权数量逐年增加，至2018年6月底，公司累计制定行业标准近200项，发明专利授权400多项。

行业市场空间：5G、智能电网发展带来需求

5G发展将带动射频芯片的发展，物联网发展、智慧城市建设将对物联网芯片、传感器产生海量需求，海量数据传输为太赫兹通信技术提供了商业需求空间。2018年上半年，全球光纤消费同比增10.5%，中国市场光纤消费同比增15.0%，远高于国内市场需求仍保持高速增长；全球能源互联网发展合作组织以构建全球能源互联网，以清洁和绿色方式满足全球电力需求为目标，建设跨越五大洲、联接四大洋、横贯东西、纵穿南北、覆盖全球的能源互联网。

..：卢顺喜

产业链 | 超导材料，这些干货你应该知道

整体情况

从人类首次发现“超导现象”至今的100多年间，超导研究的每一次跨越都给人类生活带来更多可能。20世纪80年代起，美国、日本等发达国家相继实现了超导材料产业化。大国在超导研究领域基本上与发达国家同步，但是直到20世纪末，大国的超导产业依然是一片空白。2003年，大国以正式成员国身份加入ITER计划，从此开启了超导产业化的序幕。

经过多年的发展，在龙头公司的引领下，大国的超导产业后来居上，一举赶超了西方国家30年的发展水平。超导主要分为低温超导材料及高温超导材料两种，低温超导材料的临界转变温度Tc小于30K，需要在液氦温区下工作，而高温超导材料可以在液氮环境下实现超导。根据相关报告显示，目前超导产业实现应用的几乎全部是低温超导。2011年全球超导市场规模为50.8亿欧元，其中低温超导市场规模达到50.5亿欧元，占比99.41%；2017年，在全球超导市场中，低温超导市场规模占比仍超过90%。

产业链图

从产业链来看，超导主要由三部分组成；上游是矿产资源，如钇、钡、铋、锶等金属，是超导行业的基础；中游是超导材料如YBCO和BSCCO等带材，是超导行业的核心；下游是超导应用产品，如超导电缆、超导限流器、超导储能、超导发电机、超导滤波和超导变压器等，是超导行业的载体。

从产品类型来看，超导分为低温超导和高温超导。其中，低温超导应用范围最广泛。随着技术的不断改进，高温超导需求将不断增加。从应用领域来看，磁共振成像将成为应用需求最多的一个领域。另外，电子电气将成为超导技术需求增速最快的领域。超导材料具有在较高磁场下有较大临界电流密度、高的临界磁场以及磁损耗较小等特性。目前，技术最成熟、应用最广泛、商业化程度最高的超导材料是BSCCO高温超导材料，各国研发和生产重点超导材料是YBCO高温超导材料，YBCO第二代超导材料是未来超导材料发展的方向。而国内超导材料主要是依赖于美国和日本进口，价格昂贵，占应用产品的50%左右成本。超导行业发展必将产生对超导材料大量的需求，因此，超导行业要发展壮大，超导材料必须国产化。

从上游来看，钇矿资源，钇矿资源占超导材料30%左右的成本，而超导材料占超导产品应用40%-50%的成本。钇是稀土金属元素的一种。中游的超导材料是超导产业链中毛利率最高的环节，毛利率水平达到50%以上。不过，目前国内超导材料主要是依赖于美国和日本进口，价格较高。国内少数公司如永鼎股份、汉缆股份有涉及超导材料的研发。下游产品如超导限流器、超导滤波的毛利率相对较低，约30%左右，不过这部分业务是目前国内公司涉及最多、距离产业化生产最近的业务。

产业链公司

YBCO：Superpower、藤仓、SWCC SHOWA HOLDINGS、永鼎股份、美国超导

BSCCO：住友化学、布鲁克、英纳超导、法尔胜

线材：永鼎股份、汉缆股份、西部超导、英纳超导

核磁共振：科健超导

电缆：宝胜股份、中孚实业、沃尔核材、英纳超导、云电英纳

限流器：百利电气、中天科技、英纳超导、云电英纳

滤波器：特变电工

变压器：综艺股份、海泰超导、大唐电信

综合：沃尔核材、中孚实业、中天金融、特变电工、工大高新、超导技术、Evico、Metal Oxide Technologies、Siemens、Hyper Tech Research、Ceraco Ceramic Coating、Cryomagnetics、Deutsche、美国南方电缆（southwire）、住友电气工业、古河电气工业、LS CORP、英国LUVATA、日本JASTEC、藤仓

电机：712所、英纳超导、中国重工

产业链机会

超导技术在智能电网、绿色能源、军事工业、医疗器械、交通及科学研究等领域有着重要应用前景。随着新型超导材料的不断发现与产业化进程加快，预计世界范围内到2020年超导产业产值将达到约1.5万亿元，其中高温超导应用将占60%-70%；超导材料为超导产业链核心、其成本约占超导产品价值的40%-50%。

超导行业发展将对超导材料产生大量需求，超导材料是超导行业的技术制高点。目前，国内超导研究与产业化水平居世界前列，超导技术取得百年来新突破有望为此行业带来巨大的变革，有望开启超导产业的万亿元市场，相关公司将带来机会，但A股上市公司基本只是涉足超导材料的生产，应用层面目前还在探索实践阶段，只能说是未来有机会，但一家新三板公司值得关注，就是西部超导，该公司依托西北有色金属研究院的科研实力，是大国唯一实现超导线材商业化生产的企业，也是国际上唯一的铌钛(NbTi)锭棒及线材全流程生产企业。

个股 | 天山股份，这些投资要点你要了解

行业地位：国家重点支持12家水泥集团之一、西部地区最大水泥生产企业

公司是国家重点支持水泥结构调整的12家大型水泥企业集团之一，是西北地区最大的水泥生产企业，是西北最大的油井水泥生产基地，西北最大的电石渣制水泥企业和全国重要的特种水泥生产基地，是新疆第二大商品混凝土生产企业。截止2018年6月30日，拥有水泥熟料产能2,994.6万吨，水泥产能3,866万吨，余热发电能力153MW，商品混凝土产能1,500万方。疆内：12个地州分布有40余家水泥商混生产企业、7个地州有商混企业、2个地州有电石渣制水泥生产线。疆外：辐射到江苏无锡、苏州、宜兴、溧阳、溧水5个地市县布局水泥和商混企业。拥有的"天山"牌水泥荣获自治区名牌产品称号，"天山"商标(水泥、混凝土两类产品)被评为新疆著名商标和中国驰名商标。

行业属性：区域性市场特征构建天然屏障、季节性导致有效供给期较短

水泥产品具有着体积大、质量大的物理特性，同时又具有同质化、货值低、标准化的商品特性，再加上受到产品质量要求的限制，因此决定了水泥产品有限的运输经济半径和市场辐射圈的大小，形成了区域性市场发展特征，公司坐拥新疆，基本覆盖了区域的经济热点和战略核心区，是新疆部分重点建设项目指定使用产品，构建了一道吹不倒、打不烂的天然屏障，拥有了不可比拟的诸多优势，大大减弱了外部竞争对手的冲击，有效控制价格话语权；水泥行业季节性特征明显，由于新疆气候特点，从上年的11月起到次年4月基本有五个月时间处于市场休眠期，全年市场有效供给期较短。

核心竞争力：技术创新、绿色发展

 公司拥有国家级技术中心和博士后科研工作站，是国家级技术创新示范企业，持有发明专利10项，实用新型专利29项，外观设计专利3项，具有较强的技术优势。2011年公司在溧阳天山建成国内首条利用水泥窑协同处置城市生活垃圾和城市污泥示范线，是国内第一条生活垃圾经预处理后由水泥窑协同处置的生产线，实现了城市垃圾、污泥无害化、减量化处置，解决城市发展难题，环境和社会效益显著；旗下叶城天山、哈密天山获得“行业技能领跑者”的殊荣，可比熟料综合能耗达到国内领先水平，具有节能降耗领先优势。

政策影响：补短板改善供需格局

西部地区近年来的固定资产投资增长呈现出大幅度放缓趋势，整体完成额度的累计同比增速已由2011年近30%的高位降至2018年上半年的3.4%。随着一系列的信号释放，基建投资重点向西部倾斜，川藏铁路等一批重点建设项目加快工程进度，这些基础设施建设补短板将进一步改善供需格局，伴随工程进度的推进，公司作为西北地区水泥行业龙头，必将受益水泥需求增长带来的业绩盈利，2018年9月份，公司相关负责人在互动平台表示，随着2018年下半年合规PPP项目的复工以及基建提振政策，预计随着政策的实施落地，2019年水泥市场需求会有所增长。

复盘 | 股票池，这些标的你可以看看

昨日回顾：

三大股指高开低走，午后集体跳水，券商、5G概念等跌幅居前。在十一月仅剩一个交易日的情况下，创业板指月线能否受红再度蒙上一层阴影，科创板的即将设立对于创业板而言是雪上加霜。

今日展望：

今日是十一月份最后一个交易日了，最大的看点就在于创业板指今天能够结束此前的月线七连跌，戊戌年对于创业板来说绝对是一个悲惨的年份，月线能否收红对于年底结束颓势十分关键。从整体市场来看，目前估值处在历史低位，尤其是一些低估白马绩优股已经具备较强的安全边际。策略上依然坚守低估绩优股，让时间验证价值。

昨日上证指数走势：

股票池跟踪：

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2、操作

无

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昨日回顾：A股市场早盘探底回升，海南板块午后大涨，沪指收复2600点，创业板指上涨幅度接近2%。在十一月还有两个交易日的情况下，创业板指月线收红已经十拿九稳，筑底迹象已经愈发明显。

今日展望：截止昨日，A股市场本月指数从强到弱依次为创业板指、深证成指、上证指数，创业板指跑赢上证指数五个多点，中小创近期走势明显强于大盘蓝筹股，正所谓一花独放不是春，百花齐放春满园，市场的全免复苏是需要中小创带动的，只靠白马的行情延续性是不足的。策略上依然坚守低估绩优股，让时间验证价值。

昨日上证指数走势：

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个股 | 白云山，这些投资要点你要了解

行业地位：一体化发展、全产业链布局

公司是全国最大的制药企业集团之一，经过多年发展实现了生物医药健康产业的全产业链布局，形成了大南药、大健康、大商业、大医疗四大业务板块，以及电子商务、资本财务、医疗器械三大新业态。通过一体化发展，拥有较为完善的原料、研发、生产、流通及终端产业链；在全国范围内拥有71个GAP药材基地，拥有各类剂型30余种、近2000个品种规格，独家生产品规超过100个。拥有医药零售网点68家，建立了华南地区龙头医药终端销售网络和医药物流配送中心。

大南药：南派中药的集大成者、抗生素完整产业链

南派中药的集大成者，拥有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药企，其中10家为百年企业；拥有国家中药保护品种3个，中药独家生产品种80个；主要中药产品包括消渴丸、华佗再造丸、复方丹参片系列等；拥有从原料药到制剂的抗生素完整产业链，产品群涵盖抗菌消炎类常用品种及男科用药，化学药产品包括头孢硫脒、头孢克肟、阿莫西林、枸橼酸西地那非（“金戈”）等。

大健康：七年鏖战，王老吉重振雄风

主要为饮料、食品、保健品、药妆等产品的生产、研发与销售，主要从事的企业包括公司全资子公司王老吉大健康公司及合营企业王老吉药业等；主要产品包括王老吉凉茶、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等。2018年上半年，王老吉渠道已覆盖全国，在流通、商超、餐饮的渗透率已基本与竞品相当甚至超越，销售团队达1万人。2018年上半年主打产品罐装王老吉凉茶的销售量同比增长约12%。上半年王老吉大健康收入53亿（同比增长6%），净利润5.60亿元（同比增长56%）。

大商业：华南地区医药流通龙头企业、与一心堂合作借力开拓投资连锁

主要经营医药流通业务，包括医药产品、医疗器械、保健品等的批发、零售与进出口业务。批发业务方面，主要通过控股子公司医药公司、采芝林药业及医药进出口公司开展；零售业务方面，主要通过“采芝林”药业连锁店、“健民”药业连锁店与盈邦大药房等终端开展。其中，医药公司（公司持股80%）是华南地区医药流通龙头企业，旗下共有22家全资或合资公司，长年稳居全国同类企业前五，为全国31省区超过1.9万个客户、5700多个供应商、全国98%的群众提供5万余个医药产品；与一心堂（公司持股7.38%）设立白云山一心堂，一心堂共拥有直营连锁门店5066家，以西南为核心，已覆盖10省市、66个城市，并在15个市场门店规模超过百家。

大医疗：前瞻性布局、积极投资扩张

以白云山医疗健康产业公司、医疗器械投资公司为主体，通过新建、合资、合作等多种方式，重点发展医疗服务、中医养生、现代养老三大领域以及医疗器械产业。截止2018年6月30日，已投资建设或参与成立的项目包括广州白云山医院（床位300张）、西藏林芝藏式养生古堡、广州众成医疗器械公司（搭建医疗器械创新孵化园区运营平台）等；逐步开拓月子服务、养老服务等领域新的合作项目，已与有关机构签署了共建月子会所、民营养老机构的合作框架协议。

大单品：汇聚23个过亿产品、金戈威猛荣升第一大

..：卢顺喜。公司共有23个过亿元产品（含凉茶），其中金戈为大南药第一大单品、其次为消渴丸、头孢克肟系列、注射用头孢硫脒、小柴胡等。公司大力度挖掘各子公司名优潜力大单品品种（即有望在5000万-1亿元的单品、2018年重点培育8个）。金戈于2014年9月2日获批，成为国内首家取得伟哥“出生证”的企业，便展开与原研药万艾可的份额争夺，根据米内网统计，2016年销售额份额达28%、增速达60%（万艾可增20%），2017年金戈销售增速超过40%，若按行业整体20%左右增速估算，份额达33%以上，值得关注的是，金戈的毛利率超高，根据2017年年报显示，金戈（枸橼酸西地那非片）实现营业收入562660.21千元，营业成本为41496.54千元，毛利率为空白（此处关注点：2017年年报中，金戈（枸橼酸西地那非）的毛利率为空白，这是为什么呢？难道是太高了，不好意思？）。

附2017年年报白云山主要产品毛利率情况

产业链 | 畜禽养殖，这些干货你应该知道

整体情况：

畜禽养殖业上接农作物及饲料产业、下连屠宰食品加工产业，关系食品供应、农牧民收入等国计民生，是大农业产业链中重要的中间环节。近年来受益于中国经济稳步增长、居民消费能力提升和政策法规的鼓励支持，中国畜禽养殖业整体快速发展。农产品周期相对工业品独立，主要是受自身供给端波动的影响。

产业链图：

畜禽养殖业是农业的重要组成部分，位于全产业链的中间环节；其上游是农作物种植、饲料生产等行业，下游是屠宰、食品加工等行业，而后进入流通行业。畜牧养殖行业主要通过对养殖物种的祖代、父母代、商品代养殖，产出大量高品质的活类，为屠宰及食品加工行业提供主要原料。

产业链公司：

1）上游：

种子：隆平高科、丰乐种业、敦煌种业、万向德农、神农基因、登海种业、荃银高科

种植：北大荒、苏垦农发

饲料：新希望、通威股份、正邦科技、唐人神、傲农生物、天康生物、金新农、天马科技、大北农、正虹科技、海大集团、禾丰牧业

2）中游：

畜禽养殖：罗牛山、仙坛股份、华英农业、温氏股份、新五丰、牧原股份、天山生物、圣农发展、益生股份、福成股份、民和股份、西部牧业、雏鹰农牧、大康农业

2）下游：

屠宰加工：金字火腿、得利斯、煌上煌、双汇发展、华统股份、龙大肉食

产业链机会：

..：卢顺喜。8月份以来，我国部分省份发生非洲猪瘟疫情。目前，疫情仍在不断出现。昨天，农业农村部新闻办公室又发布，湖南省怀化市鹤城区排查出非洲猪瘟疫情，11月20日得到确诊。现在，大半个中国的生猪跨省调运已“冻结”。在猪瘟的影响下，作为替代性产品白羽鸡需求大幅提升，根据万得数据显示，白羽鸡价格不断创出新高。预计非洲猪瘟19年也难有较大改善，白羽鸡的供需逻辑得以延续，白羽鸡产业链19年景气度将继续上升。相关公司包括圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。

作为畜禽养殖的上游种植行业同样值得关注，目前玉米产需缺口大，库消比降至低位，其他大宗农产品也都处于去库存阶段，农产品价格进入涨价周期，种植收益将得到改善，种植行业个股有望迎来估值和业绩的戴维斯双击。相关公司包括北大荒和苏垦农发等。

产业链 | 医药，这些干货你应该知道

整体情况

说起医药医疗行业，听到最多的就是改革，不管是老医改还是新医改，都在强调着40年的深化医疗体制改革，改革就需要看成果，自然数据为证：成为全球第2大医药市场、2家药企进入世界500强、原料药产量全球第一、新药在研企业数量位居全球第3、拥有的生物类似物研发数量位居世界第1、销售收入已由1978年的72.8亿元增长到2017年的29826亿元（增长了400多倍）。

随着2018年新医保局的成立，医药行业进入新的发展阶段。新医保局整合原人社部、卫计委、发改委、民政部等，将采购和支付的职能集于一身，希望从政策层面，采用更加高效的措施推进支付方式改革、医保谈判、医保控费、医生服务费改革等。这些都是大宏观，作为老百姓，只能用一个直观的感受来判断所有的改革是否成功了：看病难、看病贵的问题是否解决了？

既然和百姓相关，和民生相贴近，就形成了一个巨大的产业，自然资本的推进也就不可或缺了，自1992年以来，已有300多家医药企业成功上市，为中国医药产业的转型升级起了显著的引领和示范作用。

产业链图

医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。其主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。

过去三年医药领域政策频出，整体方向：保质量，促创新，降药价！不管是两票制还是集中采购，其实是希望解决一个问题：降价！这些政策影响深远，也是医保面临巨大支付压力之下的无奈举措。按照自然的发展规律，自然就会对相关产业链有一定的影响。

产业链公司

因医药医疗行业上市公司众多，加上行业复杂的属性，所以本次就不完全按照产业链角度进行分类，采用多种维度进行重点分类，不保证覆盖所有上市公司。

化药：新和成、尔康医药、亿帆医药、华东医药、信立泰、浙江医药、恩华医药、人福医药、东北制药、华润双鹤、哈药股份、华邦健康、广济药业、华海药业、海正药业、海南海药、现代制药、海翔药业、天药股份、科伦药业

中药：云南白药、片仔癀、东阿阿胶、九芝堂、广誉远、同仁堂、康恩贝、康美药业、奇正藏药、佛慈制药、贵州百灵、桐君阁、美罗药业、江中制药、益佰制药

生物药：华大基因、长春高新、迈克生物、美康生物、四环生物、安科生物、通化东宝、双鹭药业、泰合健康、华北制药、海王生物、华兰生物、天坛生物、沃森生物、上海莱士、莱茵生物、中源协和、科华生物

医药商业：南京医药、第一医药、国药股份、复星药业、中国医药、同仁堂、一致药业、嘉事堂、九州通、英特集团、浙江震元、哈药股份、白云山

医疗器械：万东医疗、新华医疗、鱼跃医疗、乐普医疗、阳普医疗、信立泰、海南海药、九安医疗

首仿药：恒瑞医药、恩华医药、白云山、海南海药、信立泰、上海医药、海正药业、同仁堂、双鹤药业、长春高新、康芝药业

国际化品种：京新药业、恩华医药、海翔药业、现代制药、西南合成、复星药业、华东医药、海正药业、中新药业、华海药业、天士力、浙江医药、长春高新、恒瑞医药、海普瑞、普洛药业

维生素：东北制药、华北制药、广济药业、新和成

基因、激素品种：西藏药业、通化东宝、益佰制药、天目药业、海正药业、中新药业、长春高新、安科生物、达安基因

独家疫苗：天坛生物、长春高新、岳阳兴长、沃森生物、力生制药、智飞生物、科华生物

大输液：双鹤药业、科伦药业、华仁药业、通化东宝

连锁医院：通策医疗、马应龙、爱尔眼科

生物化学制药：丰原药业、海王生物、丽珠集团、四环生物、华神集团、诚志股份、香雪制药、福安药业、翰宇药业、星湖科技、华兰生物、科华生物、舒泰神

中药特色品种：云南白药、片仔癀、沃华医药、东阿阿胶、精华制药、中恒集团、千金药业、中新药业、白云山、马应龙、天士力、广誉远、华润三九、九芝堂、同仁堂、太极集团、奇正藏药、西藏药业、羚锐制药、桂林三金、康恩贝、武汉健民

产业链机会

随着老龄化的发展，对行业的需求自然就是激增了，根据CFPS的研究，普通人70岁之后的医疗费用占一生总花费的60%以上，自从1949年新中国成立以后，到2019年，这批“共和国同龄人”将逐步迈入70岁门槛，与之相对应的医疗总需求将迎来一次快速上涨。

展望未来，需要把握因为大健康需求带来的产业升级机会：1、随着行业鼓励创新政策（如优先审评、医保谈判等）的出台，以及行业研发投入加大，药品创新企业逐渐成为行业核心增长点，创新能力突出的上市公司将成为支撑其投资价值的重大影响因素；2、2018年4月，国家卫健委发布2018版大型医用设备配置目录，配置证的放开体现了国家对高端医疗器械行业的支持，尤其是为国产设备和耗材的发展，打开了巨大的空间。

具体品种来看，创新药方面，国内创新药龙头恒瑞医药、复星医药、科伦药业等；高端医疗配置证放开方面，细分龙头东诚药业和星普医科。

..：卢顺喜

复盘 | 股票池，这些标的你可以看看

昨日回顾：沪指震荡走弱四连阴，5G概念多股涨停，创业板小幅上涨，在11月还剩三个交易日的情况下，创业板月线收红的希望变得越来越大，若能结束月线七连阴对于中小创的企稳具有较大的意义。

今日展望：近期热点不断，中小创变得愈加坚挺对于市场的筑底而言是不错的迹象。热点犹如流星，来得快去得也快，对于活跃市场情绪是不错的催化剂，但若是想从中吃到肉还是难度很大的。坚守低估绩优股，让时间验证价值，方可享用大块肥肉。

昨日上证指数走势：

股票池跟踪：

1、持仓

2、操作

无

..：卢顺喜

产业链 | 风电，这些干货你应该知道

整体情况

“一个行业不可能永远靠补贴生存，一直靠补贴的行业永远做不大，也走不远。”风电行业就是这样靠补贴生存并发展至今，但随着装机容量的不断增加和产业的成熟，政府正在着手加速可再生能源产业的成熟，促使风电驶向独立的轨道，“去补贴”便成为最重要的手段。其中一条最重要的措施就是“平价上网”，源于今年5月国家能源局发布的《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》。该《通知》要求，全国各地推行竞争方式配置风电项目。从2019年起，各省（自治区、直辖市）新增核准的集中式陆上风电、海上风电项目全部通过竞争方式配置和确定上网电价。

这意味着，中国风电行业明年将面临“竞价”大考，自然就引出了另外一个词：弃风率。数据为证：2018年前三季度全国弃风率为7.7%，其中吉林省弃风率为5.2%，已降至警戒线以下；甘肃省为19.7%，略低于警戒线 0.3个百分点；新疆前三季度弃风率为24.6%，高于警戒线4.6个百分点。根据能源局发布的并网数据，2018年前三季度我国风电新增并网装机容量达12.61GW，同比增长23%，累计并网容量约为176GW。2018年前三季度风电发电量为2676亿千瓦时，同比增长25%；利用小时数同比增长178小时至1565小时。

终端电价的缩水，将使风电运营商直接丧失部分收益，这份压力也将沿着产业链向上传导至设备制造商。无论是设备制造商，还是运营商，都为“平价上网”绷紧了神经，需要为新一轮的竞争洗牌备战。

产业链图

风力发电是指把风的动能转为电能。风能是一种清洁无公害的的可再生能源能源，很早就被人们利用，主要是通过风车来抽水、磨面等，而现在，人们感兴趣的是如何利用风来发电。

把风的动能转变成机械动能，再把机械能转化为电力动能，这就是风力发电。风力发电的原理，是利用风力带动风车叶片旋转，再透过增速机将旋转的速度提升，来促使发电机发电。依据目前的风车技术，大约是每秒三米的微风速度（微风的程度），便可以开始发电。风力发电正在世界上形成一股热潮，因为风力发电不需要使用燃料，也不会产生辐射或空气污染。风力发电所需要的装置，称作风力发电机组。这种风力发电机组，大体上可分风轮(包括尾舵)、发电机和铁塔三部分。风力发电机因风量不稳定，故其输出的是13～25V变化的交流电，须经充电器整流，再对蓄电瓶充电，使风力发电机产生的电能变成化学能。然后用有保护电路的逆变电源，把电瓶里的化学能转变成交流220V市电，才能保证稳定使用。

产业链公司

涂料：Mega、Mankiewicz、Bergolin、PPG工业、Basf-Rulis、BAYER AG、AKZO NOBEL、京能恒基、永新管业、中远关西涂料化工、西北化工、湖南湘江涂料集团

玻璃纤维：欧文斯科宁、AGY、3B、Johns Manville、日本板硝子、PPG工业、中国巨石、泰山玻纤、九鼎新材、重庆国际

碳纤维：东丽、东邦、三菱丽阳、台塑、SGL CARBON SE、CYTEC INDUSTRIES INCDE、中复神鹰、中钢国际、恒神股份、沈阳中恒新材料、大连兴科碳纤维

树脂：瀚森化工、陶氏化学、亨斯曼材料、上纬企业、DSM KON、巴斯夫、宏昌电子、巴陵石化、苏州圣杰特种树脂、常熟佳发化学、阿科力、德阳市东汽树脂

夹层材料：DIAB、Airex、GURIT HOLDING AG-BR、天晟新材

结构胶：MPM、陶氏化学、汉高公司、伊利诺伊工具、康达新材、回天新材、北京天山新材料

叶片：LM、VESTAS WIND SYSTEMS、Enercon、中航惠腾、中复连众、中材科技、时代新材、南风股份、中能风电、上海玻璃钢研究院、鑫茂科技、明阳风电、联合动力、中科宇能

轮毂：重庆重齿、大连重工、吉鑫科技、江苏国光重机、中国一汽铸造、本溪兴盛铸业、上海华高机模、上海长京金属

控制系统：Mita Tekink、美国超导、SIEMENS、Ingeteam、惠亚电子、科诺伟业、金风科创、和利时自动化、许继电气、南瑞电控

轴承：SKF AB-A SHS、FAG、铁姆肯、Schaeffler、天马股份、瓦轴B、洛阳LYC轴承、大连冶金轴承、宝塔实业、新光圆成、齐重数控

风电主机：VESTAS WIND SYSTEMS、Gamesa、通用电气(GE)、金风科技、华锐风电、联合动力、东方电气、明阳风电、湘电风能、上海电气、远景能源、重庆海装、运达风电

齿轮箱：Flender、Winergy、汉森传动、通用电气(GE)、南高齿、重庆重齿、大连重工、二重重装、太原重工、杭齿前进、宁波东力

发电机：Flender、VESTAS WIND SYSTEMS、SUZLON ENERGY、VEM、株洲电机、大连天元、东风电机、南汽轮、永济电机、兰州电机、淄博牵引、哈尔滨电气、常牵

塔架：大金重工、内蒙一机、泰胜风能、吉林天能、酒钢集团、华亚钢构、协和钢构、火焰山锅炉、安德利斯、金力风电

风电场运营：华电集团、国电集团、中广核、华能集团、中电投、华润集团、大唐集团、中国电建、三峡水利、国家电网、天润投资

产业链机会

中国新能源战略把大力发展风力发电设为重点，预计未来很长一段时间都将保持高速发展，同时盈利能力也将随着技术的逐渐成熟稳步提升。风电发展到目前阶段，其性价比正在形成与煤电、水电的竞争优势。风电的优势在于：能力每增加一倍，成本就下降15%，近几年世界风电增长一直保持在30%以上。随着中国风电装机的国产化和发电的规模化，风电成本可望再降。根据金风科技市场与产品规划总监孟庆顺的说法，目前在“三北”等风资源条件好的地区，风电已经接近当地火电成本。

鉴于政策发布带来的行业洗牌，基于长期的发展逻辑，依然重点关注龙头企业，例如金风科技、天顺风能等。..：卢顺喜

复盘 | 股票池，这些标的你可以看看

昨日回顾：A股市场震荡走弱，中国人保一度触及跌停，受原油等大宗商品持续下跌影响，钢铁化工等板块跌幅居前。关灯吃面已经成为近期股民的潮流，大宵也吃起了担担面，饮食讲究均衡，面吃多了，盛宴也不远了。

今日展望：最坏的时刻往往就是最好的时刻，现在是否是最坏的时刻呢，这个不知道，但是这个位置无疑是很接近最坏的时刻。寒冬已至，就无需太过担心温度继续大幅下降，穿好棉服活下去是最重要的，在这个冬天拿好基业长青的公司，等着春天的到来吧。

昨日上证指数走势：

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..：卢顺喜

复盘 | 股票池，这些标的你可以看看

周五回顾：沪指失守2600点，三大股指跌幅均超过2%，连续下跌抹去了本月的大部分涨幅，创投概念板块上演跌停潮。大宵周四的一句“大盘稳定了”再度成为反向指标，这些年网红大宵为市场贡献了不少娱乐素材。

今日展望：本周十一月将会收官，创业板能否结束月线的七连跌是一大看点。戊戌年历来都不是一个好年份，今年已经有很多天才去世，股市也难言乐观，不过距离戊戌年的结束也仅仅只有一个多月，再看看A股的整体估值水平再差也差不到哪去了。在这个冬天拿好基业长青的公司，等着春天的到来吧。

昨日上证指数走势：

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无

个股 | 佩蒂股份，这些投资要点你应该了解

宠物咬胶龙头：国外市场快速发展，国内市场稳步推进

在国外市场，公司产品出口以ODM为主，辅以部分自主品牌销售。公司客户大部分为国际知名宠物产品品牌商，生产的产品直接销售给这些品牌商，再由品牌商通过零售超市、宠物产品专卖店等渠道出售给最终消费者。除品牌商外，公司与沃尔玛等大型零售超市亦建立了良好的合作关系，通过沃尔玛的供应商体系审核，直接对其供货。在努力扩大ODM产品市场占有率的同时，公司非常重视自主品牌的开拓，目前公司的自主品牌产品已在加拿大沃尔玛、英国等地的零售超市销售，主要使用“PEIDI”、“MEATYWAY”等品牌。

在国内市场，公司产品销售主要通过专业宠物店、电商平台开展，销售自主品牌产品及经授权的外国品牌产品。目前，公司旗下“Health Guard/禾仕嘉”、“MEATYWAY”等品牌在国内初步建立较完善销售渠道，品牌影响力进一步增强。

宠物行业前景：发达国家市场成熟，国内市场前景可期

中国宠物行业从2010年到2016年的行业规模年复合增长率43%。根据《2017年中国宠物行业白皮书》显示，我国宠物行业规模在2017年达到1340亿元。据相关数据显示，全国现有宠物数量约2亿只，人均猫/狗宠物数仅为0.06只。而美国有4亿只宠物，是美国人口的1.3倍。我国宠物数量和成熟市场相比有着巨大的差距，未来有十分可观的增长空间。

参照国外的经验与数据，宠物食品一般占宠物产业产值的30-40%，估计我国宠物食品市场规模约为300到500亿元。在宠物食品产业中，宠物主食占据50%以上份额，是绝对主力。但经过十余年的发展，随着零食、保健品产品的丰富，消费观念的改变以及消费市场的升级，宠物零食的市场份额由10%左右上升至接近20%。

相比于主粮，国产企业在零食领域有着很强的话语权，根据宝/天猫销售数据显示，2016年犬类零食销售额前十的品牌中，有8个为国产品牌。国内宠物零食公司多以代工为主，在加工制造上积累了丰富经验。为了减少国际市场变动产生的风险，纷纷开始转向国内市场，发力做自己的零食品牌，如乖宝集团旗下“麦富迪”，中宠股份旗下“顽皮”等，品牌影响力和用户口碑不断增强，市场份额不断扩大。

业绩驱动：产能有序扩张，建主粮自助品牌

公司在越南、江苏等地扩产约1.1万吨产能；公司收购越南德信将新增约5000吨畜皮咬胶产能，实现海外全品类生产；此外，新西兰还有约1.2 万吨主粮和零食产能。预计19年底新产能 全部达产后，总产能 将达4.14万吨，较现有产能增加200%，预计带来1.5-2亿 元净利润增量。

新西兰建主粮厂、收购高端肉质宠物零食企业，发展自主品牌进军国内千亿市场。制作高端犬猫主粮的原材料主要为牛肉、鸡肉、三文鱼等肉类。相较国内的价格，新西兰的牛肉和三文鱼等原材料的品质较高，且价格具有优势。国内牛肉价格大体在66 元/公斤左右，而在新西兰，牛肉价格在30 元人民币以内。国内宠物市场规模1700亿元，伴随宠物数量提升、消费投入增加，未来市场有望保持20%以上高速增长。

核心竞争力：研发能力高，全球化布局

高研发能力是公司实现高毛利率的核心。2017年,公司研发投入比2016年增长20.05%，达到了 2007.79万元，创下历年新高。2017年公司研发人员110人，占员工数的 5.58%。

目前公司已经在浙江温州、江苏泰州、越南等地建设了工厂。作为公司重要的产品基地，温州市平阳县具有得天独厚的产业链优势，平阳县水头镇以制革闻名于世，可与宠物咬胶制作形成产业配套。而公司在越南的生产基地位于西宁省，月法定最低工资折合人民币约为900 元，目前国内最低工资标准大概每个月2000元左右，而美国根据最低时薪8美元计算最低工资标准约折合人民币10000元，在东南亚的布局大大降低了人力成本。

产业链 | 电影，这些干货你应该知道

整体情况

2018年1-10月全国电影票房累计达525.3亿元。按照今年电影票房趋势来看，2018年全国电影票房超越2017年的559.1亿元基本是毫无压力。我国电影票房市场近年来保持高速增长的态势，观影人次从2007年的0.71亿，增长2016年的13.72亿，年均复合增长率达到34.47%。国内电影票房从2012年的170.7亿元增长到2017年559.1亿元，年均复合增长率达到26.78%。

据粗略统计，全世界六大洲六十多个国家和地区单独举办或轮流举办的各种名目的国际电影节已超过三百个。欧洲是国际电影节的发源地，现有24个国家，先后举办过144个电影节。其中意大利27个，法国26个，西班牙23个；三个国家共76个，占欧洲总数的一半左右。

产业链图

电影根据视觉暂留原理，运用照相手段把外界事物的影像摄录在胶片上，通过放映，用电的方式将活动影像投射到银幕上以表现一定内容的现代技术。电影产业是指以电影制作为核心通过电影的生产、发行和放映以及电影音像产品，电影衍生品，电影院和放映场所的建设等相关产业经济形态的统称。

产业链公司

电影制作：漫威、DC、 安培林娱乐、工业光魔、 皮克斯、 维塔数码、 梦工厂、  照明娱乐、 双重否定、 蓝天工作室、 坏猴子影业、 工夫影业、 真乐道文化

内容出品：迪士尼、华纳兄弟、环球、20世纪福斯、 索尼、 派拉蒙、 光线传媒、 华谊兄弟、 万达电影、 博纳影业、 狮门影业、 米高梅、 传奇影业、 开心麻花、 威秀电影、 新线电影、 英皇影业、 乐创文娱

宣传发行：华夏电影、中影股份、迪士尼、华纳兄弟、环球、20世纪福克斯、 索尼、 派拉蒙、 北京文化、 猫眼微影、 淘票票、 聚合影联、 五洲发行、 和和影业、 光线传媒、 华谊兄弟、 博纳影业、 安乐影业

放映院线：万达院线、大地院线、联合院线、中影星美、横店影视、中影南方、幸福蓝海、

产业链机会

内容的制作是行业关键所在，具备大IP，具备平台属性，拥有优秀的编剧、制片、导演等行业资源，具备较强制作和较强宣发能力的影视制作公司将是好的标的。

总体而言国内电影水平和好莱坞等欧美大片还是有很大的差距，想要直接投资国外优秀的影视制作公司并不容易，但是国内有些间接受益的公司是可以投资的。近期《毒液：致命守护者》和《神奇动物：格林沃德之罪》表现优异，对于发行方中国电影而言将会持续受益，因此海外优质电影的国内发行方是目前值得关注的标的。

产业链 | 无人驾驶，这些干货你应该知道

整体情况

无人驾驶汽车是通过车载传感系统感知道路环境，自动规划行车路线并控制车辆到达预定目标的智能汽车。它是利用车载传感器来感知车辆周围环境，并根据感知所获得的道路、车辆位置和障碍物信息，控制车辆的转向和速度，从而使车辆能够安全、可靠地在道路上行驶。

机构预测，无人驾驶可减少90%的交通事故、90%的通勤时间、90%的汽车数量、90%的能源消耗，每年能帮助减少汽车二氧化碳排放量约3亿吨。 世界经济论坛估计，汽车行业的数字化变革将创造 670 亿美元的价值，带来 3.1 万亿美元的社会效益，其中包括无人车的改进、乘客互联及整个交通行业生态系统的完善。

产业链图

无人驾驶汽车不是单一行业可以推动的，集自动控制、体系结构、人工智能、视觉计算等众多技术于一体，是计算机科学、模式识别和智能控制技术高度发展的产物，而当汽车进入无人驾驶模式之后，将不再需要驾驶员，车内可以有更广阔的空间，也将有更广泛的技术可以应用。

产业链公司

激光雷达：大族激光、巨星科技、思岚科技、镭神智能、数字绿土、

定位：GPS、 伽利略、 格洛纳斯、 北斗

超声波雷达：日本电装、松下电器、三菱电机、日本京瓷、同致、国睿科技、四创电子、意行半导体、沈阳承泰

控制方案整合：德国大陆、安波福、日本电装、奥托立夫、博世

无人车：谷歌、百度、Uber、特斯拉、 日产汽车、 奔驰、 奥迪、 丰田汽车、 福特汽车、宝马汽车、 凯迪拉克

毫米波雷达：德国大陆、法雷奥、富士通天、电装、天合汽车控股、安波福、奥托立夫、博世、沈阳承泰、智波科技

车用芯片：英伟达、恩智浦半导体、意法半导体、英特尔、赛灵思、全志科技

ADAS算法：英伟达、 智驾科技、 安波福、 保千里、 欧菲科技、 前向启创、 苏州智华、 中科慧眼、 东软集团、 中天安驰、 纵目科技、 驭势科技

高精地图：谷歌、百度、高德、四维图新、Uber、 苹果公司、 特斯拉、 科菱航睿

CMOS感光芯片：索尼、海力士、东芝、 意法半导体

视屏摄像头：奥托立夫、德国大陆、欧菲科技、东软集团、苏州智华、舜宇光学科技、利达光电、水晶光电

产业链机会

考虑到技术及交通法规的限制，汽车智能化发展趋势将从高级驾驶辅助系统（ADAS）普及开始，伴随着技术持续进步从而最终达到无人驾驶。随着智能汽车发展向无人驾驶阶段不断迈进，对高精度传感器、高精导航地图以及自动控制系统部件的需求将进入爆发期。相关投资标的包括保千里、欧菲科技、四维图新等