7月7日周二，A股市场继续上攻，两市成交量持续放大，开盘一小时成交量突破8,000亿，市场的交投依然火爆。

此前连续冲涨停的券商板块出现了一定震荡，这是非常正常的现象，连续几天的上涨确实累积了大量的获利盘，获利回吐的压力较大。但我们看到市场正从局部牛市转向全面牛市，我之前的全面牛市预言已经完全应验，其体现之一是我们看到在昨天金融地产大涨后，今天新能源汽车、芯片等科技板块大涨，银行股继续上攻，低估值板块、周期性板块也开始上涨，体现出全面牛市的味道。

在5月份市场走势相对低迷时，我提出上半年是局部牛市，下半年将转向全面牛市，建议大家提前布局行情风向标券商股。果不其然，下半年刚刚开始券商股就开始连续大涨，带领指数冲高，连续突破3000点、3100点、3200点、3300点这四个整数关口，确立了牛市的启动。做价值投资和策略研究的价值体现得淋漓尽致，对市场大趋势的判断及对行业轮动的判断对指导投资非常重要。我在价值投资圈里都有分享，也得到了很多投资者的认可。

这段时间A股市场成交量急剧放大，周一沪深两市成交量突破了15,000亿，创五年新高，上证指数更是罕见地大涨180点，投资者的热情彻底被激发出来。周一有一只基金再次出现爆款，一天销售几百亿，这说明投资者通过买入基金向资本市场转移的趋势非常明显，这也是A股市场走强的一个重要支撑。

在整个市场出现短期涨幅扩大，甚至有点疯牛的情境下，很多投资者担心市场是否又将见顶？第一个指标是基金销量，即出现上百亿的爆款，且普遍出现；第二个指标是两市成交量继续放大，上万亿持续很长时间；第三个指标是沪深300的估值过高，超出20多倍。而沪深300的市盈率现在只有13倍，上证指数也刚刚从3000点之下的历史大底爬上来，从估值上来看，现在还是在牛市的启动阶段，因此当前的市场情况还不到谈顶部的时候。

针对第一个指标，需要注意的是现在基金的销量爆款有特殊背景，即由于在房住不炒的调控政策下，大量居民储蓄无法进入楼市投资，转而通过买基金进入股市，这与2015年5月份的情况不同。此外当前的爆款基金往往是明星基金或具有渠道优势的大基金，许多基金的发行依然分化严重，并非任何基金都能出现爆款。

我在2016年写的这本书中提出“白龙马”、“价值投资”等理念，近几年在A股市场已深入人心。当时茅台的价格仅有200，今天已经突破1600，五年内涨了8倍，可以说这些白马股在过去一年大放异彩，率先走出了牛市的走势。这体现了价值投资的魅力，通过长期持有这些白马股、核心资产，才真正能够抓住市场的机会。

下半年随着我国经济逐步复苏，资本市场具备了转入全面牛市的基础。这一波市场上涨除资金面推动外，最主要的原因还是由于我国经济实现了V型反转。今年一季度我国GDP受到疫情冲击，出现了6.8%的下降，但二季度我认为有望实现正增长，至少不再下降，这是一个深V的走势。三四季度，我预计随着各地投资项目的逐步开工及疫情控制住后各地消费的逐步回升，下半年GDP单季增速将回升到5-6%左右。

整体而言，今年GDP整体上是逐季回升、深V反转的走势，这必然会体现在资本市场上，A股市场将开启一轮慢牛长牛的走势。当然我要再次向大家强调，全面优势不代表全部牛市，分化依然是牛市的特征。上半年只有我建议大家关注的白酒、医药、食品饮料等消费白马股及科技龙头股涨，下半年会有更多板块轮动起来，一些低估值的板块，如银行、保险、地产，及一些周期性的板块，如有色煤炭、钢铁、化工、工程机械、水泥建材等等也会有反弹的机会。即市场上涨的板块的范围扩大了，但一些绩差股和题材股等没有业绩兑现的股票还是在继续下跌。

因此大家一定要搞清楚，全面牛市不代表全部牛市，以往鸡犬升天的牛市一去不复返了。主要原因是现在市场的投资结构已经发生了巨大变化，以往A股是散户主导的市场，散户资金量占比超过了70%。近几年市场分化导致多数散户持有的小股票大幅下挫，机构持有的一些蓝筹股大幅上涨，又加上越来越多的投资者认识到个人炒股的胜算不高，选择买入基金等机构产品入市，相当于站到了机构一边，现在机构投资者占比已经超过了50%，此外近几年外资大量流入A股，外资也崇尚价值投资、长期投资。因此A股的机构投资者力量更加壮大，A股正式进入机构资者时代，A股市场生态已经发生了深刻的变化，这是我一直给大家强调的。

现在市场的走势已经验证了我的判断，好股票不断上涨，差股票不断下降。以前经常听到一句话叫做好公司不一定是好股票，有些好的公司股价不涨，一些差公司股价反而大涨。但现在来看，大家应该转变认识，好公司就是好股票，好股票一定要是好公司。差公司的股价上涨只是昙花一现，最终会尘归尘土归土，能实现业绩持续增长的好公司的股票才具有长期的投资价值。

我在2019年1月3号提出的2019年十大预言已全部实现，去年12月10号发布的2020年十大预言现在大部分也已经实现，例如央行采取宽松货币政策、上万亿的资金增量资金流入A股、外资继续流入A股、美股在今年会见顶回落结束十年牛市等等。现在仅有第四条未实现：A股站上3000点且向上有20%左右的空间，我期待2020年十大预言也能全部应验，我们拭目以待。

在市场大涨时，大家热血沸腾，交易入场意愿非常强烈，很多人提前进行了布局，获得了很好的收益，当然还有很多投资者没有意识到这轮牛市行情，踏空了牛市行情，出现了焦虑心态。我建议大家要在全面牛市中保持理性的心态，既不要狂热追涨，也不要灰心丧气。我认为现在这轮行情处于牛市启动的初期，因此交投非常火爆，上涨也很快，但这轮行情是慢牛长牛行情，长期来看A股市场的机会依然很多。就像打仗一样，大家不要在乎一城一地的得失，不以涨喜、不以跌悲，保持良好心态，只要坚持做价值投资，做好公司的股东，便能把握A股市场黄金十年的机会。

当前影响市场的风险因素依然存在，海外疫情仍在快速扩散，海外经济下半年存在较大幅度回落的风险，这对中国的出口会造成比较明显的影响。对于这些风险因素大家也要充分关注，我在3月份市场最悲观时提出全球金融市场巨震完成需要经过三个阶段，现在已经初步得到验证，目前已经完成了流动性枯竭的第一阶段和风险资产大反弹的第二阶段，但还未到第三阶段，第三阶段要看到海外疫情出现拐点。因此后市仍然会出现一定的震荡反复，但向上的趋势不会改变。从长期来看还是建议大家从消费、券商、科技这三大方向来挖掘机会。

7月6日周一，A股市场再次飙涨，沪指大涨近涨5%，券商股则掀起涨停潮，再次爆拉。A股市场全面牛市已经显现，完全验证了我5月提出的A股市场将从上半年局部牛市转向全面牛市的预判。

券商股无疑是行情的风向标，在5月份市场走势低迷时，我建议大家可以提前布局行情风向标券商股，近期券商股不负众望，出现了连续逼空式上涨，带动了整个市场的人气。今天开盘仅34分钟沪深两市的成交量就突破了6000亿，全天成交量有望创出年内新高，轻松突破10000亿大关。这也是这轮连续第3天突破10000亿的日成交量，说明投资者正在入市。

很多投资者并不理解这轮行情，为什么在经济不好时A股市场却会走出全面牛市？其实这轮牛市产生的逻辑非常清晰，我也一直给大家做分享，一个原因是央行实施的低利率宽流动性的政策环境保持了较充裕的市场流动性，甚至出现了过剩，这是股市走强的基础，在低利率的环境之下更容易产生牛市。第二点就是居民储蓄大转移，房主不炒的调控政策下，大量居民储蓄无法进入楼市，需要寻找新的出口，中国投资者除股市外最主要的投资通道就是股市，因此大量居民通过买入基金来入市。今年上半年基金的销量达到了10000亿份，爆款基金频频出现，这充分验证了我的预判，即在房地产调控的背景下，大量居民储蓄会蜂拥入市，对A股市场的牛市有较好的推动作用。

从上周开始进入到下半年交易日，A股就开始飙升，大盘在券商股连续大涨的带领下，连续突破了3000点、3100点、3200点和3300点整数关口，可以说牛市特征非常明显。上半年的局部牛市中，我建议大家重点关注的白酒、医药、食品饮料消费三剑客不断创新高，带来了很强的赚钱效应，另外如5G、新能源汽车、芯片半导体、消费电子等科技板块大涨。

下半年的全面牛市中，一些包括金融地产在内的低估值板块也迎来了上涨的机会，而券商无疑是传统行业中弹性最大的，一旦牛市趋势确立，券商的各项业务都会出现较大增长，给券商股价带来较大的推动力。券商的弹性在金融三剑客里也是最大的，因此在金融板块里我率先建议大家关注券商，其次是保险，最后是银行，因为银行的盘子较大，因此上涨的弹性较小。

地产则是受到房地产调控的影响，今年上半年表现不佳，但在下半年全面牛市中也会迎来一定的反弹机会，例如有色、煤炭、钢铁、化工等传统重工业行业多数都是周期股，今年上半年在经济增速受到疫情冲击较大的情况之下表现不佳，下半年随着经济的复苏也有反弹的机会。但由于周期性股票的股价波动较大，很难有长期持续的表现，因此我建议大家还是要重点关注消费、券商、科技这三大方向。我一直建议大家按照5/3/2的比例配置，即50%消费+30%券商+20%科技，如果按此比例配置，今年的收益应该是非常可观的，能获得较好的超额收益。

从经济方面来看，随着我国疫情得到有效控制，经济面的复苏不断加快。从4月份开始各项经济数据就已经开始回升，6月份经济数据即将公布，我国二季度GDP能否转正吸引了大家的关注。一季度我国GDP受到疫情冲击出现了6.8%的下降，其中第一产业下降3.2%，第二产业下降9.6%，第三产业下降5.2%。二季度随着复产复工及商业活动逐步开展，经济增长的动能进一步提升，从5月经济来看，基建和房地产行业表现较为景气，出口受到的冲击也不大，预计二季度GDP大概率会转正，这将给股市的走牛提供基本面的支撑。

下半年我国经济增长还会继续回升，三四季度的增速有可能达到6%左右，这在全球来看绝对是增速最高的。很多国家的GDP还是在负增长的范围内，从国际货币基金组织的预测来看，今年全年能够实现正增长的主要经济体就是中国，大概增长1%，欧美经济体普遍下降6-10%左右，个别国家甚至出现超过10%的下降。当然今年经济增长主要是靠投资和消费，出口受到海外经济下滑的影响较大。

投资方面，随着政府的逆周期调节政策的逐步实施，基建投资将出现明显复苏，近期已经有很多地方的基建项目上马，这将提高三四季度的经济增长。消费方面也在逐步回升，随着餐饮、商场的逐步开业，消费增长将有所提升，当然由于疫情对消费上半年的冲击较大，消费对于GDP的贡献率将出现明显回落。

整体来看，我国采取的防控及刺激经济的政策都是卓有成效的，在一季度通过休克式疗法完全切断了病毒的传播途径，稳定了疫情的防控局面，使经济得以快速复苏。在政策方面，政府没有出台大水漫灌的强刺激政策，而是通过引导财政、货币投资等各方面的政策来支持经济回升。稳就业保民生、缓解中小企业的经营压力、关注低收入人群的收入等都是行之有效的政策，对我国经济的回升非常有利。

楼市方面，今年上半年楼市也出现了一定的复苏，深圳等GDP增长较为强劲的城市的房价还出现了一波较明显的上涨。当然楼市的成交量与前些年相比确实有了明显下降，但对于核心区域的刚需和改善性住房，我认为还是可以继续看好。未来十年值得配置的核心资产有两类，一类是核心区域的房产，另一类是优质股票或优质基金。

最后回到A股市场，现在A股已逐步摆脱外围市场的影响，走出了独立行情，完全验证了我此前的预判，A股市场全面牛市已经展开。可以说我最早并最坚决地对A股市场这轮全面牛市做出了预判，主要的原因是我对经济恢复有信心，同时对居民储蓄向资本市场大转移的趋势把握较为精准。我认为过去十年是我国楼市的黄金十年，一旦央行释放流动性，大量资金就会进入楼市，但现在房住不炒的原则下，央行再释放流动性，资金就会选择进入资本市场。今年1月3号与保监会发出通知，要求银行保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场做价值投资、长期投资，无疑是一个重要的政策信号。今年上半年大量基金出现爆款销售，再次验证了我的预判。

当然全面牛市不代表全部牛市，大盘上涨也并非意味着所有股票都会上涨，一些业绩优良的股票会上涨，绩差股和题材股依然无人问津，因此坚持价值投资，做好公司的股东至关重要。我建立的价值投资圈受到很多投资者的欢迎，也希望越来越多的投资者能够在投资中实践价值投资理念，真正抓住绩优股的机会。未来A股市场的牛市肯定不是以前的鸡犬升天的牛市，而是分化的牛市。真正好的公司将持续上涨，如白龙马的总龙头茅台，从2016年我提出白龙马到现在已经涨了7倍以上，现在还在继续上升。很多白龙马的股权价值将来会越来越值钱，这也是很多人都已经认识到的现象，未来这种趋势还会更加明显。因此只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能真正拥抱这轮A股市场的全面牛市。

6月29日周一，两市早盘小幅低开，随后创业板指数一度翻红然后震荡回落，两市出现了一定幅度的调整。

今天市场的走势主要受到节假日期间美股大幅回落的影响，美股在节假日期间大幅下跌，纳斯达克指数重新回到10,000点之下。美股下跌的一个原因是海外疫情依然在快速扩散中，据统计全球新冠状病毒确诊人数已达1000万，这对经济的复苏是不利的，甚至有些地区可能重新停工停产，对经济复苏造成不利的影响。另一个原因是此前美股上涨主要由于美联储不断放水催生了资产泡沫，因此一旦出现利空因素就会出现较大幅度回落，虽然此次美股不会再次跌破前期低点，但走势依然震荡调整。从盘面上来看，今天银行板块高开低走，医疗器械板块走强，农业、光伏等板块也出现了较好表现，跌幅较大的是券商股和旅游股，很明显，券商股主要受到可能会向营商银行发放券商牌照的影响，旅游股则是受到海外疫情再次出现、快速蔓延的影响。

A股市场跌幅小于美股的跌幅，由于A股本身就是在估值的底部，因此大幅下跌的可能性不大。节前A股市场已经开始逐步出现回升态势，如创业板指数已经创了四年的新高，创业板指数走强也代表了资金对中小盘个股偏好的提升，尤其是对科技板块的兴趣增加。创业板试点注册制有利于更多科技创新企业在创业板注册上市，从6月15号起创业板正式实施注册制到现在已经公布了第一批受理的公司，将来这些公司可能就会在创业板注册上市，我们可能很快会看到在创业板注册上市的公司。

试点注册制适应了经济转型的要求，有利于提高金融对实体经济的支持。我们知道现在经济转型和产业升级的方向就是从传统行业转向新兴行业，特别是科技行业，过去十年上证指数基本原地踏步，在2015年冲高到5,178点，现在还是在3,000点之下。如同大话西游里说的，好像十年上证指数菠萝蜜了，又回到了3,000点之下，这也给大家提供了一个底部建仓的机会。但我们要反思的是，为什么上证指数十年未涨？其中一个重要的原因就是上证指数错过了以BATJ即百度、阿里、腾讯、京东为代表的新兴科技龙头股，这些公司均在港股或美股上市，而没有在A股上市，这使得上证指数的表现远远落后于经济的发展。事实上我国经济已经转型，现在新兴经济的企业已成为巨无霸的企业，包括阿里、腾讯，以及今日头条、拼多多等，但很可惜的是他们都不在A股上市。将来要想改变上证指数走势较疲弱的局面，就要吸收更多的新兴科技企业在A股上市。

这些企业为什么不在A股上市？其实主要是由于过去在审核制下，这些企业不符合A股的上市条件。其中IPO要求持续盈利，但一些科技互联网企业在创业初期很难盈利，例如京东在美股上市的时候还是亏损的，因此无法在A股上市。另外，要求在境内注册的公司才能上市，而例如百度的注册地在百慕大，因此它也不符合A股的上市条件。此外还要求同股不同权的公司不能上市，则阿里这种特殊股权结构的公司也与A股失之交臂。由此可见，在上市条件上要做出改变，适应经济发展要求，现在在创业板实施的注册制及科创板注册制都改变了这三个条件，放宽了上市条件，暂时亏损但有发展前景的科技新兴企业可以在科创板创业板注册上市，这是一个很大的进步。

现在上证指数听取了社会各界的意见，改变了部分编制方法，例如ST类公司剔除指数及新上市公司延迟放入指数等等，编制方法的改变使得上证指数更加真实地反映整体股票的涨跌情况，有纠偏的功能。有人测算，按照现在的编制方法，现在上证指数应该是3,800点，不应该是2,900点。当然改变编制方法本身并不会产生牛市，牛市还是由经济基本面加上上市公司的质量产生的，未来十年我认为居民储蓄向资本市场大转移的方向不变，特别是在房住不炒的严格调控下，大量居民储蓄进入资本市场的意愿非常强烈。我们看到上半年基金销售份额已经突破了1万亿份，历史上唯一一次上半年销售突破1万亿份的情况就是2015年上半年的大牛市。由此可见，在上半年股市表现较为低迷的情况下，居民入场的意愿还是很强烈，这验证了我的看法：居民储蓄大转移的方向就是进入到资本市场来实现财富的增值，如同过去十年大量居民储蓄进入楼市实现增值一样。

过去十年是我国楼市的黄金十年，进入楼市的投资者都赚得盆满钵满，现在随着房价高企及房地产调控加强，居民储蓄需要寻找新出口，通过买基金进入资本市场是符合监管思路的一个方向，建议大家可以积极把握机会。未来十年资本市场的机会较多，除居民储蓄转移外，对于实体企业来说，进入资本市场也是一个转型方向。例如原来做出口贸易的企业，现在出口订单少了，生产规模收缩，这时退出的资金要寻找转型机会，对很多做实业的人来说隔行如隔山，做出口贸易、做代工的不一定会做别的行业，因此尽管白酒、食品饮料这两个行业毛利高，但无法直接转行，但可以通过二级市场直接买入这些行业龙头股的股票，做它的股东，其实就是通过资本市场实现转型。

通过资本市场实现转型是我一直以来提的一个新思路，很多实体企业主在实业上很难实现转型，但通过资本市场可以实现。例如2016年我首次提出白龙马的概念，高度概括了一批有基本面又是行业龙头的优质公司，从2016年就有很多传统行业的企业家想转型，我给他们的建议就是直接通过二级市场买入这些白龙马的股票，长期持有来做它的股东，不要把它当做股票，要认识到它是股东证，即持有这些股票就相当于公司股东，即使仅持有一股也是股东，这也是价值投资的基础。价值投资三个要素的第一点就是，要认识到股票不仅仅是股票，而是上市公司的股东证，有了这样的思路，就会选择好公司而不是垃圾股来持有。价值投资的第二点就是，持有的公司一定是基本面好的公司，只有这样才能分享这些企业的成长。第三点是买的公司价格要有安全边际，尽量在低点时买入，具备这三点才能做到价值投资。实际上通过资本市场来进行转型的企业家相当于做到了价值投资。从2016年到现在很多白马股都涨了好几倍，听从我意见的一些企业家获得了很大的财富增值，我认为未来十年这一点还是继续有效，通过资本市场来转型，是很多传统企业实现转型的一个好办法，甚至是一个捷径。

现在创业板从估值上来看比较高，但创业板公司多数属于创业型企业，盈利还不稳定，因此估值往往偏高。对于这些科技类的企业，用市盈率进行估值是不太合适的，更多的要看其所拥有的技术含量及未来的成长性，如果将来研发能够成功，能够适应经济转型的要求，能推出科技类的产品，可能业绩很快就能释放出来。创业板创四年新高是一个很好的趋势，也是率先走出了牛市的走势，当然主板和中小板现在仍然还是在慢慢回升的阶段，还没有走出牛市的形态，但我相信随着居民储蓄的大转移及央行实施的低利率宽流动性的政策，下半年A股市场有望逐步从局部牛市转向全面牛市。

6月23日周二，A股市场震荡反弹，创业板走势较强，腾讯股价创历史新高，带动了投资者对科技股的投资热情，A股与港股的科技股均在近期表现突出。

A股方面白酒持续发力，白酒龙头股茅台的股价再创历史新高，再次验证了价值投资的魅力。从2016年起我就提出“白龙马”的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有基本面又是行业龙头的优质公司。由于消费是我国的较优势，白龙马大量集中在消费板块，我国拥有世界上最大的消费市场，也有世界上最多的消费者，因此消费三剑客，白酒、医药、食品饮料在过去几年大放异彩，行业龙头股不断创出历史新高。

白龙马的总龙头股价不断的创出新高，有利于推广价值投资，提高价值投资的认可度。我建议大家关注的消费、券商和科技三大方向轮番表现，我建议大家按照5/3/2的比例配置，要有一半以上配置在业绩稳定、市场认可度高的消费板块上，例如医药也是消费的一种，30%的配置在代表行情风向标的券商股上，20%配置在科技股上。若按此比例配置，过去几年的收益非常理想，此建议也是长期建议，建议投资者未来也要按比例来配置，因为消费、券商、科技代表了经济转型的方向，也代表了资本市场未来十年将迎来黄金十年机会的方向。

周二除白酒外，云游戏板块表现较好，CRM等板块也出现了较好表现，市场人气有所回暖，多头持续发力。创业板指数在近期已经创四年新高，率先走出了牛市的走势。我将此前的牛市称作局部牛市，也可以说是结构性的牛市，只有我建议大家关注的消费、券商和科技三大方向表现较好，多数板块表现不佳。今年何时能够从局部牛市转向全面牛市，是大家最关注的问题，我认为现在已经到了这样的时间节点。近期券商股开始异动，从上周五开始券商股大幅上冲，走出了不错的走势，而券商股是行情的风向标，一般在行情启动时，券商股表现较突出，现在券商股已经如期开始启动，下一步可以进一步观察券商股的表现，如果能够持续异动，券商股的行情将会成为A股市场转向全面牛市的一个重要标志。

有人问当前经济受到疫情冲击出现了较大回落，为什么会产生全面牛市？我认为主要原因是资金的推动，当前市场利率已经降到了一个历史较低的水平，余额宝的收益从5%-6%逐年下降，下降至现在2%以下甚至更低的水平，这说明当前市场的资金面较宽裕，流动性充裕，因此资金价格较低。低利率加上流动性充裕，是A股市场能够转向全面牛市的资金面基础。从政策面来看，6月18日第十二届陆家嘴论坛举行，多位高层进行了重磅发言，对资本市场改革、经济支持全面部署，大大提升了市场信心。在更加灵活适度的货币政策支撑下，资本市场流动性有望维持相对宽裕，这为资本市场大发展赢来了机会。证券业作为资本市场核心，中介机构的作用也会更加重要，因此券商股从6.18后就走出了一波快速上行的行情。证监会易会满表示，资本市场要肩负起助力更高水平开放的使命，肩负起推动创新转型的使命，要努力创造中国资本市场良好的发展生态，下一阶段证券法衔接规则、创业板注册制试点改革配套规则、规范市场主体行为相关规则将持续落地，市场改革红利将逐步释放，这对券商板块会形成持续利好。

三天时间整个券商板块市值大涨1,700亿，券商股强劲回升是 A股市场逐步走牛的一个重要体现。过去十年是我国楼市的黄金十年，资本市场的表现较差，上证指数更是一直在3000点附近震荡，在2015年脉冲式的涨到了5000点，随后又回落3000点之下。应该说当前 A股市场的估值水平已经在历史最低水平，且完全挤出了泡沫，因此当前算牛市初期。美股的强劲走势让A股投资者艳羡不已，美股十年牛市在今年3月份受到疫情冲击出现终结，也验证了我在去年12月10号提出的“2020年十大预言”的第9条：美股在今年会见底回落。但在大跌后，随着美联储的放水及全球推出的重磅经济刺激计划，美股开始强劲回升，受到疫情冲击较小的美国科技龙头股股价率先创出新高，带领纳斯达克指数突破10000点，再创历史新高，可以说美股的走势非常强劲。当前海外尤其是美国的疫情还在持续蔓延，还未出现拐点，这可能给美股后市的走势造成一定不确定性，但美股再次大跌的可能性已经不大，高位震荡的可能性大。

周一美股再次收高，科技股领涨，纳斯达克创历史最高收盘纪录。科技龙头股，苹果、微软、奈飞及英伟达等都创历史新高，美国科技股的大牛市再次满血复活。这次疫情对消费服务业的影响显而易见，但对科技股的影响不大，因此美国科技股形成了牛市的走势。A股市场落后于美股，但牛市只会迟到不会缺席。在全球央行放水的情况之下，全球资本市场的资产泡沫都会被吹起，实际上美股此轮上涨并无基本面支撑，主要是流动性带来的估值上升，虽然中国央行未跟随美联储大量放水，但依然释放了较多流动性。当前市场的基准利率进入一时代，可见当前流动性非常充裕，这是推动A股市场走牛的一个重要的资金链基础。从政策面来看，今年1月3号银保监会发出通知，要求银行、保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场，做价值投资、长期投资，这也是从政策上发出的明确信号。当然大多数投资者是通过买入基金等机构产品来入市，推动市场增长，给A股市场带来增量资金。从实际数据来看，今年上半年已发行8,000多亿公募基金，且其中70%是权益类基金，说明投资者入市意愿非常强烈。这些新发基金将来均会有较强的入场意愿，成为未来市场走强的增量资金，建议大家要对后市走势更加充满信心。

当然最后还是要强调：坚持价值投资理念至关重要。巴菲特在过去五十五年通过价值投资，投资于好公司，获得了27,000倍的净值增长。今年3月美股暴跌，巴菲特的重仓股一度重挫，大幅回撤，但二季度已大幅回升，几乎将之前的跌幅收回大半，这说明价值投资虽然不能避免短期回撤，但由于价值价值投资标的属于业绩优良的股票，因此长期投资回报一定较高。有媒体称我是中国小巴菲特，我一直致力于将巴菲特价值投资理念推荐给国内投资者，建立的价值投资圈也受到很多投资者的认可。我认为价值投资理念会成为A股最主流的投资理念，这是此轮牛市最主要的特征。以往的牛市往往是鸡犬升天的牛市，大股票、小股票、好股票、差股票都大涨。我认为此轮牛市是结构性的牛市，结构性特征、分化很明显，价值投资标的将会继续创新高，且会有越来越多的好股票创新高。现在我国经济中大多数行业的龙头好公司都已在A股、美股或港股上市，因此从实体退出的资金及居民储蓄通过二级市场实现转型、实现资产保值增值是一个较理想的做法。只有买行业龙头，做好公司的股东，才能真正的抓住好公司的机会。随着退市制度的不断加强，一些绩差股和题材股将会越来越被边缘化。因此大家一定要记住，坚持价值投资，做好公司的股东，才能抓住这轮A股市场的牛市。

6月18日周四，A股市场出现震荡走势，钢铁板块震荡走强，光刻胶板块上涨幅度较大，前期涨势强劲的医疗器械、国防军工、生物疫苗板块则处于跌幅榜前列，市场成交量一般，分化依然明显。

最近A股市场逐步震荡回升，目标是收复3000点失地，美股则不断走出反弹走势，隔夜道指结束了三连涨出现一定回落，但跌幅不大，纳指则连续第4个交易日收高，这说明科技股依然是美国最具有较优势的方向，受到各类资金追捧，传统的银行、航空、能源等周期性股票则出现集体下跌，尤其是油轮股受到疫情冲击大幅下挫。投资者主要关注美国经济复苏状况及冠状病毒疫情的反弹迹象，美联储鲍威尔敦促国会不要太快取消财政支持，并重申美联储将直接购买公司债券，包括公司债ETF等，这将是美联储在经济方面采取的最新举措，逐渐从购买ETF转向直接购买公司债券，将以更大力度支持经济复苏。美联储在3月底宣布将启动两项工具，PMCCF与SMCCF，已进入9.6万亿美元的公司债市场，前者直接从发行者手中购买债券或通过二级市场购买一些跟踪所有等级债券指数的ETF，当然这一举措也受到了例如投机垃圾站等质疑。鲍威尔表示，市场正在发挥作用，购买公司债将更好地提振市场信心。

经济数据方面，美国5月份零售销售环比增长17.7%，增速达到经济学家预期的两倍，为史上最大环比增幅，这组数据表明在经历了4月份创记录的下降后，美国消费者支出正迅速恢复，这对股票市场投资者来说是一个好消息。5月份零售销售环比大幅增长，主要由于很多州封的锁隔离措施逐步解除，经济活动开始复苏，复苏速度超过了很多机构的预期，如5月非农就业数据超出预期。但美国新冠疫情仍在快速扩散之中，专家预计第二波高峰可能正在到来，这对美国未来的经济复苏还会造成较大困扰。人口密集一些州例如佛罗里达、德克萨斯州的新增确诊人数还在创新高，美国各地举行游行示威也无疑加重了疫情扩散。目前新冠病毒药物研究在治疗方面、医疗方面均取得了一定进展，新冠病毒是全球所有国家的共同敌人，各国都在积极应对，防止病毒扩散，没有任何国家能独善其身，因此全球必须联合起来共同抗疫。我国已表态，一旦研发出新冠病毒疫苗，将作为全球公共产品向所有国家开放，这体现了我国负责任大国的态度。

在贸易方面，6月14日美国媒体报道中国再次成为美国最大的贸易伙伴，中美贸易额4月份增至297亿美元，较3月份增长了43%，再次超过美国与墨西哥和加拿大的贸易额，但中美月度贸易仍远低于2018年10月创下614亿美元的历史纪录。美中贸易全国委员会会长克雷格·艾伦表示，中国可能成为今明两年全球经济增长最大引擎，希望美国公司能从中受益。根据世界银行的预测，中国是今年唯一可能实现正增长的主要世界经济体，我国在疫情防控方面取得了良好成效，随着复产复工及商业活动的逐步开展，我国经济复苏力度较大。

欧洲方面，受到经济逐步复苏与好于预期的经济数据的刺激，欧洲三大股指近期全线上涨。

英国发布了好于预期的就业数据，截至4月份的三个月失业率意外持平3.9%，许多企业得益于政府救助，保持了员工雇佣状态。此前受到市场关注较高的德国汉莎航空正与工人代表协商一份削减22,000个全职岗位的裁员计划，并寻求在6月22日前达成协议，加上政府救助，德国汉莎航空将有望避免破产的命运，股价也出现了较好回升。

原油方面，国际能源署上调石油需求预测，国际油价周二收涨。2020年国际原油需求将有所回升，相对前几个月，下半年石油需求回升力度较大。美国WTI轻质原油期货和布伦特原油期货均已上涨超过3%。国际金价方面，近期出现了微涨，由于对第二波新冠疫情的担忧，市场避险需求得以维持，8月交割的黄金期货小幅收涨，每盎司1,736.5美元。

现在全球金融市场巨震已到第二阶段末期，第三阶段即将来临。我在三月全球资产暴跌时提出全球金融市场确认完成需经过三个阶段，现已确认完成流动性枯竭、所有资产泥沙俱下的阶段，进入全球央行放水、流动性过剩，推高欧美股市乃至全球资本市场的阶段，美股更是大幅回升，几乎收复了今年的失地。A股市场虽然没有美股涨幅大，但A股市场大幅下挫的可能性不大，收复3000点只是时间问题。尽管现在北京地区出现了局部疫情，但我国已有半年的疫情防控经验，通过及时采取隔离措施能够防止疫情扩散，对经济面的影响也较小，不必过度担忧。经济方面，5月份我国经济数据与4月相比有了普遍回升，这是经济刺激计划加上疫情度过后经济自然回升的结果。虽然复苏力度不是V型反转，但回升力度已经很大，一定程度上可以提振市场信心。

现在价值投资已成为A股市场最主流的投资理念，从市场表现来看，与个人投资股票相比，投资基金具有更大胜算，从2015年6月12日5178点到现在正好五周年，在过去五年中虽然指数下跌了40%，但仍有一批基金出现了较理想的收益。根据媒体统计，前海开源基金在过去五年成功实现两次逃顶、三次抄底，夺得了五年来股票型基金与混合类基金的第一名，其中前海开源再融资股票基金以107.78%的收益排名普通股票型基金的第一名，前海开源国家较优势混合以132.78%的收益排名混合类基金第一名。从5178点到现在，前海开源基金能获得普通股票型混合基金双料冠军，再次说明坚持价值投资，做好公司的股东，同时通过对市场大势的判断来抓住市场的方向性机会，可以获得较好的投资回报。未来A股市场的走势依然是分化的走势，建议投资者还是以价值投资作为最主要的投资理念。

6月16日周二A股市场出现大幅反弹，周一下午A股市场受到美股股指期货暴跌4%的拖累出现了一定回落，但整体仍然收涨，创业板指数收涨，上证指数出现回落，隔夜美股则未受到太大影响，盘中道琼斯指数一度从低点反弹1,000点，最后收涨157点，因此对A股的影响再次减少，今天A股市场就出现了大反弹，再次向3,000点整数关口发起冲击，逐步收复失地。

在昨天下午市场下跌时我就给大家讲到，A股市场现已逐步摆脱美股的影响，走出独立行情。上周四美股暴跌1,800点，A股并未下跌，说明A股市场在历史底部已不具备下跌空间，因此虽然美股下跌，但A股市场走势仍较强劲。A股赚钱效应也逐步体现出来，前期建议大家重点关注的消费白马股、科技龙头股纷纷上涨，最近北京突发疫情，对医药板块尤其是生物疫苗板块形成了较大推动，对旅游酒店、航空机场则造成了较大的负面冲击，可以说A股市场已具备一定的赚钱效应，且在逐步摆脱负面因素的影响。

海外市场方面，美股出现大反弹，一个重要原因是美联储表示将开始购买公司债以支持市场流动性，这对投资者来说是一个利好，一定程度上对冲了疫情对企业的影响。公司债购买工具是美联储3月中以来为应对新冠疫情对经济的影响宣布的全国紧急贷款计划协议，迄今为止这项规模2,500亿美元的工具已向公司债ETF投资55亿美元左右，后续还有很大的投资空间。白宫经济顾问库德洛淡化疫情影响，预测美国经济V型复苏，这一言论与美联储鲍威尔等官员更谨慎的看法形成了鲜明对比，鲍威尔上周强调，新冠疫情大流行造成的不确定性仍在持续。摩根斯坦利认为全球经济正处于一个新的扩张周期，到第四季度，产出将恢复到以前的水平，相对比较乐观，其他经济学家则预计经济会出现急剧但短暂的衰退，预计全球GDP二季度可能同比下降8.6%，随后到明年的一季度回升至3%。摩根斯坦利的看法相对乐观，并且指出衰退持续时间较短的三个原因：第一这不是巨大失衡引发的内在冲击，而是疫情造成的一次性冲击；第二去杠杆化的压力将更加温和；第三政策支持是决定性的，规模相当可观，将有效促进经济复苏。

摩根斯坦利的看法与我的观点类似，即这次疫情对全球经济的冲击确实很大，造成今年经济大幅下滑，但疫情冲击与正常的经济衰退不同，往往具有下跌快、反弹也快的特点，从美股3月暴跌后开始快速反弹即可看出这一特点。当然美股反弹最重要的原因是美联储放水，通过将基准利率降到零、无限量化宽松给市场提供大量的流动性，这些资金入市推高了股市的泡沫，纳斯达克指数更是创出历史新高，突破10,000点，牛市冲天。

但另一方面，我此前提到过“镜面效应”的概念，一般急剧下跌通常对应着急剧反弹，例如美国3月份出现4次熔断，反弹起来也非常快，形成深V走势；A股市场则是震荡下行，反弹下跌速度较慢，反弹速度也会相应较慢。美股出现断崖式下跌和急剧上涨，与美国80%的交易都已经量化、城市化有关，在下跌时，一旦触发程式化交易就会引发计算机自动抛售股票，从而出现直线跳水，反之当市场反弹时也会触发城市交易大量买入，带动指数直线上升。由此可见，股市的镜面效应背后有深刻原因。现在美股已处于高位，经济面还未开始复苏，更糟糕的是美国各州提前复产复工，特别是各地爆发大游行，加剧了疫情的二次扩散，现在美国疫情可能出现比较严重的加速上升态势，这对美国经济的复苏再次造成影响，因此美国股市后市可能出现高位震荡，虽然不会再次大跌、二次探底，但震荡调整是难以避免的。

消费板块方面，表现突出的依然是我最看好的白酒、医药、食品饮料消费三剑客，过去几年大放异彩，龙头股不断创出新高，主要原因即为我一直给大家讲的逻辑：随着我国经济的发展、人民收入水平的上升，对品牌消费品的需求越来越高，现在消费者购物对品牌十分重视，例如买白酒肯定是买具有品牌的优质白酒，啤酒的品牌就相对不太重要，与白酒相比，啤酒的表现始终相对较弱，人们对于品牌的追求使得一些具有品牌的消费品大幅上涨。另一个例子，在购买衣服、化妆品时，消费者喜欢买进口的、品牌的消费品，原因就是对消费品的品牌价值越来越看重，收入越高，人们越重视品牌。当然一线城市，有很多进口品牌竞争的环境下，国产品牌销量不是特别好，但在三四线城市，一些国产品牌消费品反而大受欢迎，因此很多国内品牌消费品都做了下沉，在三四线城市，甚至五六线城市销售建设专卖店。

另一方面，电商发展非常迅速，特别是疫情期间，电商发展大受推动，在电商上上线的一些优质品牌企业也出现了较好上升。总的来说，食品饮料、白酒、医药价值高的主要原因就是其品牌价值可以沉淀到公司价值当中，品牌是无形资产，其价值并未体现在公司财务报表上，显得估值高，从长远来看若加上品牌价值和股权稀缺性，投资价值就非常明显，这就是白酒三剑客龙头企业市盈率并不低，但仍然受到资金的追捧的根本原因。

巴菲特能够创造复利增长，55年实现2.7万倍的投资回报，主要原因就是长期持有一些品牌消费品，例如可口可乐、喜诗糖果等等。现在巴菲特持有苹果，且苹果是第一大重仓股，伯克希尔哈撒韦是苹果的第一大股东，关键原因是苹果现已经成为品牌消费品。正是对消费股的依赖成就了巴菲特的奇迹，我们作为A股投资者，同样可以学习巴菲特投资理念，抓住品牌消费品的机会。

科技是另一个我一直看好的方向，但科技板块的特点是业绩波动较大，估值较高，科技股股价经常大幅波动，下跌时投资者容易失去信心。主要原因是科技股很多还处于初创期，例如在科创板上市的科技股，现在创业板正式实施注册制后会有更多科技创新企业上市，他们在创业期还在大量的投入推广，难以释放出很好的盈利，看市盈率显然偏高。对科技股，我认为更多的要看公司技术、公司行业地位与发展前景，不能只看公司的市盈率、市净率等传统指标。券商股作为行情风向标，往往在行情启动时才表现，现在大盘已完成探底过程进入筑底反弹阶段，市场启动行情应该不会太久，因此现在是可以布局一些券商股的时机。现在全球金融市场巨震已完成了第一阶段和第二阶段的大部分，即将进入第三阶段，等到海外疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现下降时，将会迎来大涨的机会，现在A股市场还是以筑底反弹为主，我们要耐心等待市场行情的启动。

6月11日周四沪深两市三大股指开盘出现一定震荡，随后快速反弹，在新能源汽车板块大涨的带领之下，沪指沪深两市出现了较好反弹，市场的赚钱效应也有所提升，总体氛围不错，两市个股涨多跌少。

新能源汽车板块无疑是周四最抢眼的板块，特斯拉股价突破1000美元，带动了全球投资者对于新能源汽车的投资热情，6月10日新能源汽车龙头特斯拉盘中暴涨9%，一度突破1000美元的股价，市值突破1850亿美元，折合人民币超1.3万亿，不仅超过了美国三大汽车巨头，且超过了全球市值最高的丰田汽车，这完全颠覆了很多人的想象，也意味着汽车领域再次出现颠覆，与苹果手机颠覆传统的诺基亚和摩托罗拉手机类似，在汽车领域，新能源汽车的出现也逐步颠覆了传统汽车的格局。新能源汽车现在各国都迎来了较好的政策支持，我国新基建七大领域中的第二条就是新能源汽车充电桩的基建，通过大力建设充电桩为新能源汽车的发展铺平道路。特斯拉产业链迎来较好的长期布局时机，A股市场新能源汽车板块的最新市值已超1.8万亿元，这将给投资者带来新的投资机会。

新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，我一直看好新能源汽车行业整体的表现，新能源汽车大发展既受到政策的支持，也是在传统燃油汽车逐步式微的情况下消费者的一个新选择。电动车相対于传统燃油汽车具有环保、节能的优点，使用费也较低，主要劣势是售价较高、锂电池续航里程受到一定限制，但现在随着锂电池技术的发展，锂电池龙头宁德时代董事长创始人表示正在研发100万英里续航里程的新型电池，如果研发成功，无疑将颠覆整个锂电池行业及电动汽车的发展，解决续航里程的问题。现在特斯拉等龙头电动车已可实现400公里以上的续航里程，与传统燃油车相比已逐渐占据优势，充电的成本比使用燃油有较大优势，节约了不少成本。今年受到疫情冲击，我国各地消费出现较大幅度下降，通过放开新能源汽车牌照刺激消费是很多地方正在采取的措施，北京放出2万个新能源汽车牌照给无车家庭购买和使用就是一个比较好的案例。

根据工信部的表态，到2025年我国新能源汽车销量要占到汽车总体销量的25%，按照现在我国一年2800万辆的销量计算，25%即为700万辆。但事实上现在年销量仅有100多万辆，因此未来五年新能源汽车年销量还有几倍的增长空间，这无疑会带动整个行业板块的发展，特别是对锂电池板块形成较大利好，锂电池龙头及相关细分行业龙头都将受益，锂电池板块受益程度高于下游整车厂，这一点值得大家关注。特斯拉股价创历史新高，和低点相比已经涨了三倍，这无疑带动了全球投资者对于新能源汽车板块的投资热情，当然从估值上来看特斯拉刚刚实现盈利，传统估值方法认为估值泡沫很大，但科技类公司往往能用另类估值方法来进行估值，它是否昂贵实际上取决于未来的成长，能不能得到市场的验证，及未来能否释放出业绩。

北京时间6月11日凌晨2点，美联储FOMC委员会公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%的区间不变，符合市场预期。美联储决议声明表示将维持利率在当前水平，直到美联储确信经济已经度过最近的危机，并走上实现最大就业和价格稳定目标的轨道。美联储表示将至少按当前速度购买美国国债和MBS。声明还指出，新冠疫情带来很大风险，承诺使用所有工具以支撑美国经济，美联储点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直到2022年年底。这次议息会议没有调整利率是在意料之中，根据5月27日美联储发布的褐皮书，疫情导致美国经济出现混乱局面，大部分辖区经济活动急剧下降，整体经济活动也下降，就业继续减少，经济前景存在高度不确定性，多数企业对经济复苏的潜在速度持悲观态度，虽然最近公布的5月份非农就业数据远超预期，带动市场大反弹，但美联储对经济前景依然比较谨慎。

在负利率方面，美联储鲍威尔明确回应，称不会考虑负利率，美联储将保持联邦基准利率在接近零的超低水平，直至确信经济已经受住新冠疫情考验，他预计受新冠疫情的影响，美国经济二季度可能收缩20-30%，但长期来看，有望避免类似上世纪三十年代大萧条时期的经济萎缩。我认为主要原因是这次疫情的冲击是短暂的，等到疫情得到控制后，经济面会逐步复苏，因此可避免陷入长期衰退，这也能解释疫情依然在扩散，美国经济出现大幅下跌时，美股却大幅上涨逼近前期高点，科技龙头股不断创新高，带领纳斯达克指数突破10000点，再创历史新高的原因。

隔夜美股盘中还出现诡异的现象，几个中概股轮番上演熔断潮，不是涨到熔断就是跌到熔断，令人大跌眼镜，这反映出中概股受到一部分资金的炒作，股价波动较大。这可能与近期美国走势强劲，纳指创出新高，市场整体交易活跃有关，很多中概股流通盘较小，因此一旦有资金炒作，股价很容易出现暴涨，相应的，有资金砸盘时也很容易出现暴跌。

另外，中概股回归案例越来越多，继阿里、京东之后，今天网易也回归港股，这对中概股而言是重大的好消息。今天网易正式在香港交易所上市，上市后股价出现较好表现，一周后6月18日京东也将在香港实现二次上市，现在中概股出现回归潮，一方面是美国方面监管趋严，另一方面是港交所进行的新政改革扫清了中概股回归通道的障碍。中概股在香港二次上市对该公司无疑是有利的，一方面增加了该公司的融资资金量，从而有更多资金投资发展新业务，另一方面，回归也会增加投资者对该公司的关注度，提高公司估值。将来中概股回归A股也是一个重要的选择，A股优势在于对互联网企业的估值明显高于港股，现在A股对注册地的改革也逐步推进，这为中概股回归扫清了障碍，可能吸引优秀的中概股企业回归A股市场，为A股投资者提供更多投资标的。

当前A股市场在美股市场连续暴涨的情况下，已开始逐步打破底部震荡的走势，开始筑底回升，业绩优良的股票率先走出牛市走势，指数向3000点发起冲击，6月份实现开门红，预期后市还会维持震荡回升的态势，逐步收复3000点失地。由于疫情的冲击，今年A股出现两次大跌，砸出两次黄金坑，A股市场最终会顽强地爬出黄金坑，继续延续慢牛长牛走势，等到海外疫情出现拐点，经济面出现确认回升的态势后，A股市场也将展开10年慢牛行情。

6月10日周三，沪深两市出现了震荡的走势，沪指走势较弱，创业板走势较强，从盘面来看，水利板块表现突出，科技板块有所反弹，前期热炒的光刻胶地摊经济板块则出现较大幅度回落，市场氛围一般，整体赚钱效应不强，与美股相比A股市场的走势相对较弱。隔夜美股涨跌不一，周二美股尾盘纳指史上首次突破10,000点，再创历史新高，道指则出现回落。

美股近期走势强劲，一个主要原因是美联储大量放水及实施无限量化宽松带来大量资本流入资本市场提前布局，特别是受到疫情影响较小的科技股出现了大涨，六大科技股FAANMG即Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、微软、谷歌普遍攀升，带动纳指大涨突破万点关口创造历史。航空股和能源股普遍走低，导致道指出现回落。美联储召开为期两天的会议，货币政策方面可能保持基准利率不变，继续维持在零利率，市场密切关注美联储对于美债收益率的观点及今年首度发布的经济预期。

截至本周，美股已经从3月中旬的低点上涨40%以上，纳斯达克指数完全收复今年的失地，从年初算起已上涨10.6%，且创出历史新高标普500指数完全收复今年失地，抹平今年跌幅。但美股的强劲走势并无经济面的强力支撑，事实上当前美国经济是否陷入衰退仍有较大分歧。今年疫情导致消费服务业大幅缩水，4月份美国失业人口大量增加，随着美联储宽松的货币政策及高达2万多亿美元的经济刺激计划，美股提前开始大涨。5月份非农就业人数远超预期，远好于4月水平，说明当前美国经济已度过最坏阶段，出现回升，这是美股大涨的一个重要基本面原因，一般股市会提前3-6个月反映经济变化，如果预计三个月后经济回升，美股往往会提前表现。全美经济重启，无疑是带动纳斯达克指数创新高最主要的原因。

原油期货方面出现了回落，周二原油期货跌逾3%，而黄金则上涨1%，欧洲股市普遍收跌，从低点算起，原油价格也出现了接近翻倍的增长，这与全球经济开始度过最黑暗的阶段进入反弹阶段有较大关联，欧佩克与俄罗斯达成协议将继续维持减产协议，提振了投资者的信心。

黄金期货价格收涨，市场的避险情绪推动了黄金价格在近期的回升，纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格上涨22.1美元，涨幅为1.3%，收于每盎司1,705.1美元。在3月全球股市暴跌，投资者信心全无时，我提出这次全球金融市场巨震完成需要经过三个阶段，简称三段论，现已逐步得到市场验证，第一个阶段即3月份美股四次熔断，出现断崖式下跌，债券黄金、商品、原油均下跌，这是所有资产泥沙俱下的阶段，投资者以现金为王追逐美元，美元指数逆势大涨，主要原因是美元为硬通货，尽美联储大量的放水，但美元走势依然强劲。第二个阶段即为在美联储大量放水及全球央行降息、实施量化宽松的背景下，全球股市出现反弹，特别是各国出台的大规模经济刺激计划带动了经济回升。当前处于第二阶段，可以说全球金融市场巨震已走完大半，即将迎来第三阶段，第三阶段标志是海外疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现确信下降，全球经济开始真正复苏，届时全球股市将会迎来更强劲的回升，A股市场也将重回3,000点，走出慢牛长牛的走势。A股当前已完成探底，且完成了十年慢牛的探底过程，而后市场会逐步震荡回复。

国内经济方面，5月份CPI同比上涨2.4%，与上月相比有所收窄，其中城市上涨2.3%，农村上涨3.0%，食品价格上涨10.6%，非食品价格上涨0.4%，猪肉价格涨幅大幅收窄，同比上涨81.7%，这也验证了我的判断，在生猪出栏率有所提升、疫情过后运输更加便利的环境下，猪肉价格上涨幅度将收窄，CPI也重回二时代。通胀压力大大减轻，对央行货币政策的掣肘作用将进一步减少，央行可采取更加宽松的货币政策支持经济的发展。6月份临近年中，一般市场资金面会偏紧，为应对经济回落，央行可能采取更多宽松措施，两会相关负责人也表示，可能采取降准降息的手段刺激经济增长，虽然今年不设经济增长目标，但并不意味着不保增长，维持一定的经济增长是必要的、可行的，通过保持经济平稳增长，特别是帮助受到疫情影响较大的消费服务业、中小微企业渡过难关，有利于解决就业压力，维持社会稳定。近期被市场热炒的地摊经济也是解决就业的一个重要方式，能激发底层消费，但尚不能完全对冲掉整体消费增速的下降，因此后期要有更多措施刺激消费增长，特别是刺激一般消费品和高端消费品的增长。

当前消费对我国GDP的贡献已超50%，成为推动经济增长最重要的引擎，因此推动消费增长是提振经济增速的一个重要方面。现在各地采取的一系列措施，例如加大投放新能源汽车的指标、促进汽车消费等等，均以刺激消费增长为目的，新能源洗车既有消费属性又有科技属性，在汽车行业发展过程中具备一定增长潜力，根据工信部的规划，到2025年，我国新能源汽车销量要占到汽车总销量的25%，这也意味着未来几年新能源汽车行业的发展潜力依然较大。特斯拉强势入驻我国且在5月成为中国新能源汽车销量冠军，因此股价在周一大涨7%，过去一年特斯拉股价累计上涨365%，中国是世界上最大的汽车销售市场，特斯拉进入中国市场后获得了产能释放与销量增长，发展利好大。根据中国乘用车协会6月8日的数据，特斯拉国产Model 3电动车5月在中国销量已达11,095辆，较4月大幅增长205%，这带动了特斯拉概念股全线上涨。

回到A股市场，当前A股市场整体已完成探底阶段进入筑底反弹阶段，此前建议大家重点关注的白酒、医药、食品饮料等消费白马股已率先大涨，龙头股创出历史新高，一些调整充分的科技龙头股也开始受到资金的追捧。在当前全球股市大涨的背景下，A股市场再次大跌的可能性不大，因此对后市要保持信心和耐心，坚持价值投资理念，做好公司的股东，分享A股市场的收益。

6月8日周一受到海外市场普遍大涨的影响，三大指数高开高走，出现了较好的反弹，从盘面上来看，ELD板块表现突出，白酒板块也表现较佳，消费电子板块大幅反弹。另一方面，地摊经济板块在前期炒作较猛，周一相关概念股大幅走弱，这也再次验证了我的预判，提醒大家一定不能过度炒作热点板块特别是题材板块，因为这些热点如果不能落实到上市公司的业绩上，在短线炒作之后可能出现较大幅度调整，追高被套的风险较大。

全球市场上周均出现大幅表现，特别是美股上周大幅反弹，纳斯达克指数盘中创出历史新高，标普500指数和道琼斯指数也收复大部分失地。美股的强劲回升为全球股市的反弹起到了很好的带头作用，上周五道指一度暴涨逾千点，涨幅达到3.15%，更显示出美股的强劲走势。

欧美股市在上周也纷纷出现大涨，上周法国CAC40指数大涨10.7%，德国DAX指数暴涨10.88%。港股方面，上周也出现大幅反弹，恒生指数上周上涨7.88%，恒生国际指数上周上涨5.28%。这显示出全球资本市场已从前期大幅调整阶段进入快速反弹阶段。我在3月份美股暴跌时提出全球金融市场完成巨震需要三个阶段，现在逐步得到市场的验证。在第一阶段，以美股暴跌为标志，出现流动性枯竭，所有资产都暴跌，避险资产黄金也出现大幅下跌，而原油价格一度下跌70%。第二阶段是流动性改善带来的大幅反弹阶段，标志是美联储将基准利率降到0且实施无限量化宽松政策，美联储大量放水带动全球各国央行放水救市，全球资本市场迎来反弹，经济在受到疫情冲击大幅回落之后，随着复产复工，经济面也开始出现复苏的预期，这些都会给全球资本市场带来反弹的机会。流动性宽松、经济复苏预期两因素共同推动，美股率先大幅反弹，纳斯达克指数强势创出历史新高，另一个重要原因是科技受到疫情的冲击较小，疫情主要影响的是消费服务业，美国科技股基本面良好，率先创出新高，还带动了股市的反弹。

油价也改变了之前大幅下跌的走势，油价在伦敦市场6月8日升破每桶43美元，直接原因是欧佩克及其盟友此前同意把历史性的减产协议延长一个月，并承诺采取更严格的措施确保成员国履行承诺，布伦特原油期货上涨2.4%，上周五连续第六次实现全周上涨，为2018年5月以来最长连涨走势。原油价格在第一阶段一度下跌70%，但第二阶段实现了翻倍反弹，也显示出投资者对经济复苏的预期较为强烈。第一阶段美元是唯一上涨的资产，因为在危机中，投资者以现金为王，对于全球投资者来说现金指的就是美元，美元作为硬通货具有较强信用和流动性，因此美元指数出现快速上涨，其他国家货币纷纷出现贬值，特别是新兴市场货币贬值力度较大。进入第二阶段，全球流动性改善，投资者风险偏好提升，这时美元可能走弱，其他国家货币有望迎来反弹机会。

第三阶段的标志是疫情出现趋势性拐点，特别是美股疫情开始下降，这时全球经济强劲复苏，全球金融市场有望迎来大幅上涨的机会，美股也有望再创新高。当前已处于第二阶段末、第三阶段即将到来的时刻，作为经济晴雨表，股市往往提前反映经济的变化，尽管经济复苏还需要一两个月的时间来验证，但美国经济的一些先行指标已显示复苏正在开始，但并不强劲，美股则提前反映了这种预期。上周五公布的非农就业数据远超预期，加上欧央行加码购债规模，欧佩克达成减产延期协议，美国出现了强劲回升，虽然周末传出五月非农就业数据出现乌龙，实际上没有那么好，但比预期的还是要高一些，因此预计周一美股可能出现一定的震荡调整，但美股强势走势已经形成，短期内很难改变，可能还会出现一定震荡反复，但大幅下挫的可能性已经不大，全球金融市场巨震已经完成了大半。

回到A股市场，当前A股市场已完成探底的过程，进入筑底反弹阶段，A股市场一些优质股票已率先启动，例如我建议大家重点关注的消费白马股、科技龙头股轮番表现，特别是消费板块里的三剑客，白酒、医药、食品饮料龙头股不断创出历史新高，带来了很好的投资机会。外资也在加速流入A股市场，据统计，4月份流入530亿，5月份流入300亿，累计超过800亿，预计今年全年外资流入A股的量仍会达到3000亿左右，与过去两年相当，并未受到3月份全球股市大跌导致的外资短暂流出的影响，这显示出A股市场的优质股票已具备较强的外资吸引力。根据测算，目前欧美股市估值水平处于过去10年的80%-90%分位，沪深300上证综指估值则处于历史较低水平，这对于全球资金来说具有一定的吸引力。从经济增长来看，根据IMF的预测，今年美国、欧元区、日本、德国、法国、英国的经济增速分别为-5.9%、-7.5%、-5.2%、-7.0%、-7.2%和-6.5%。而中国经济增速在全年有望实现正增长，虽然一季度中国GDP受到疫情冲击出现了6.8%的负增长，但下半年经济会强力复苏，全年经济有望保持正增长，这在全球主要经济体里无疑是领先的，无论是中国经济增长对全球经济增长的贡献，还是中国经济总量占全球经济总量的占比均会出现明显的回升，经济复苏及相对顽强的走势也会增加人民币资产中长期的投资吸引力。

随着国内股市和债市逐步对外开放，A股市场和中国债券的投资吸引力也将不断增加，预计外资可能加速流入中国资本市场。白马股依然是外资的首选，从2016年起我就建议大家跟外资学投资，外资这一年大量流入的股票即为可重点关注的股票，一些投资者简单抄作业也取得了很好的回报。外资流入前十名基本都是我建议大家重点关注的白龙马股，特别是消费白马股，虽然当前这些股票估值并不便宜，但外资还是大量流入抢筹，这说明在外资眼中，这些公司虽然价格较高，但仍具备长期的投资价值，这一点值得大家参考。

6月2日周二三大股指出现了震荡的走势，没有延续周一的大幅反弹，但受到政策利好的推动，海南板块、广电系通信板块走强，而前期涨幅较大的生物制品、医药等板块则出现了较大幅度回落。6月1日A股市场放量上涨，开启了6月份的行情，也打破了5月份市场窄幅震荡的走势，重回2900点之上，确立了筑底反弹的走势，5月份市场在底部反复震荡，6月份市场有望在多重利好推动之下出现震荡回升。结构性行情依然主导市场，前期建议大家重点关注的白酒、医药、食品饮料等消费白马股在5月份异军崛起，股价不断创出历史新高，6月份仍然可以继续持有。前期出现较大幅度调整的科技龙头股，有可能会在6月份重拾升势受到抄底资金的关注。

总体来看，消费、券商和科技这三个方向依然是未来大家要重点关注的三大方向。6月份市场有望迎来较好的回升机会，虽然指数上不一定有太大表现，但结构性行情依然存在，建议投资者积极挖掘。