DeepSeek为什么开源，开源大家都可以用，还怎么盈利?

比如最近就有美国议员提出了一个激进的法案：

将下载和使用中国A1模型(DeepSeek)定义成违法行为，违法者最高20年监禁，企业最高1亿美元罚款。

对闭源模型，或者说专有模型来说，违不违法是可以严格界定的。

但对于开源项目来说，这样的禁令就显得很讽刺。

因为美国可以禁止DeepSeek的App下载，但没法阻止DeepSeek的大模型技术思想的传播和应用。

如果也要禁的话，可能就要强制开源社区搞全部实名认证、人脸登录、人种识别了。

而开源社区是什么地方？是程序员的聚集地，是科技创新的乌托邦，具备很强的利他主义精神，所积累下来的软件源代码能真正成为人类的共同财富。

打个不恰当的比方，美国要求全世界所有去会所的消费者，所以看毛片的用户，都要实名制。

你会答应么？大柱子伯爵会答应么？千千万的用户会答应么？

牛市才刚刚开始

本周的确涨的很舒服，因为两大重仓股茅台腾讯都在上涨。

更关键的是，很健康的上涨。

什么是健康的上涨？就好比大柱子伯爵无需吃药，顺其自然，翻云覆雨，档位切换，水到渠成，拥抱。

股票健康的上涨，就是基本面强劲，估值在低位，上涨后估值还在低位，或者合理位置，这就是健康上涨。

如果是非健康上涨，只会有两种情况。

一是不会持续，比如从高估往泡沫涨；

二是非健康上涨阶段，我一定拿不住。

这就好比大柱子伯爵被十几位技师围攻，想啥呢，快跑。

其实涨不涨的，对我来说不是那么重要。

一是因为早晚会涨。

二是因为就算不涨，吃股息率也不错。

而如果涨高了，有泡沫了，要出货，股息率就吃不到了。

并且还要保持耐心回落，低位在买回来，麻烦。

尽管这是做投资的必然过程，每轮牛市与熊市，都是这样过来的。

但上涨也不错，最少情绪价值还是有的，也可以加快赚钱效率。

但本质上，只要投资的策略是对的，赚钱属于顺其自然的事情。

比如老读者很清楚我的持仓，左手顶级科技，右手顶级消费。

手握两块板砖，熊市都能打上几百个回合才能躺下。

至于目前的行情，我认为踏空者不要着急。

很简单，没有只涨不跌的行情，A股这种上涨不会持续。

所以千万不要追高，因为追高穷三代。

还有机会，还会回调。

不过，估计已经是最后的回调机会了。

因为我估计后续是这样的剧本；目前绝大多数股票，已经估值回归。

估值回归后，回调到合理偏低估值，然后涨到合理偏高估值。

继续回调，从合理估值，涨到高估值。

如果还有后续，就是从高估值涨到泡沫估值。

如果没有后续，就是从高估值，直接跳水，自由落地。

基本面每轮牛市下来，都是这也套路。

所以，需要抓住最后一轮牛市回调窗口。

至于方向，本号已经说的很多了。

科技和消费。

科技指的是中概（恒科），消费指的是啤酒，白酒，牛奶，吃药。

涨疯了，后续如何操作？

本周市场大涨，意外么？

不意外。

股市短期的涨涨跌跌，不需要讲道理，不需要找逻辑，就是涨了，就是跌了。

但股市长期是有逻辑的，并且是很简单的逻辑，无非这么几种情况。

1、如果基本面没有问题，业绩持续增长，估值高了一定会下跌，估值低了一定会上涨。

2、股价短期不跟随基本面，但长期，一定是基本面主导。

比如我们可以看到很多历史长牛股，有些股价不行了，就是业绩不行了；有些股价继续行，就是业绩还能打。

3、大盘整体，涨多了跌，跌多了涨。

优质的指数因为业绩好，所以上涨更多，回调更少；不科学的指数因为业绩增速慢，所以上涨较少。

至于后续如何操作？

也很简单。

在车上，标的没问题的话，就耐心持有。

在车上，标的有问题，不要抱有侥幸心理。

不在车上，等回调。

因为A股年初至今，涨了两个月，还没有像样的回调。

如果是从牛一切换到牛二，一定会有回调。

什么是优质标的？就是基本面好，估值低，大账可以算的过来。

持仓更新：警惕回调风险

辅助账户，如下：

本周有操作，清仓平安，加仓茅台。

逻辑已经分析，这里略过。

持仓还是涨幅感人，美滋滋。

大方向还是看涨，照例盘点个股。

1、贵州茅台

茅哥很强势，涨幅7%。

实际上我们什么也没干，就这样赚钱了。

一直在强调，1500块以下的茅台可以加仓，不过现在1628块的茅台，喊加仓的底气还有，只不过没有那么充沛了........

2、腾讯控股

本周回调，主因是此前涨多了，回调也正常。

没有只涨不跌的股票，哪怕是妖股。

对于腾讯依旧看好，毕竟跌破200港币的时候都敢喊1000港币。

400以下都可以算是好的买点，已经在车上的，继续持股待涨。

3、医疗ETF

本周小涨，表现不佳。

对于医药医疗方面，我原本的预期是早于消费上涨，现在看来，有失误。

但没关系，股市原本就是这样，中短期可能多数观点都是错的。

不过只要保证大前提，基本面与估值面是正确的，最终的结果就会是好的。

4、恒生医疗ETF

逻辑同上，并且涨幅比同上更好一些。

5、洋河股份

本周怒涨1.5%，洋河，已经尽力了。

作为超级便宜的白酒，继续拿着，大概率不会错。

江苏潜力很大，希望洋河像大柱子伯爵那样，拿回失去的。

明天很关键，可能要砸盘

美股涨，A港跌，互换了位置。

美国昨晚有利好，上个月的CPI，预期+2.9%，实际+2.8%，前值+3%，

核心CPI预期+3.2%，实际+3.1%，前值+3.3%。

CPI下降超预期，所以市场预期可能要降息，所以美股上涨。

但是，注意三点：

一是CPI下降超预期，也可能是衰退。

二是美联储降息，也要看就业。

三是美联储现在也懵逼，比如鲍威尔近期表示过，乱七八糟的，白宫下一步要搞啥？

再比如，美国2月的CPI，还没有体现目前正在进行的关税影响。

还可以更具体的比如，沃尔玛开始跟东大的供应商谈，关税被提高了，多数来的关税，你们能不能承担？

承担你妹啊。

所以美股估计也是一日游行情，还要接着跌。

实际上从昨晚美股的反弹就可以看出来，非常弱。

要知道此前的美股如果遇到这种利好，反弹起码2-3%。

尽管看空美股是一件非常需要勇气的事情，但股神都在看空美股，我们跟着看空怎么了？

1、再说说目前的A股，形态上是横盘不涨，嗯，明天很关键。

因为，横盘不涨，大概率下跌。

股市的波段短期不可测，不过可以做一个不恰当的比喻。

假设，大柱子伯爵和约翰寡妇羞羞，如果大柱子伯爵只前戏，不深入，这是蓄势待发。

但如果前戏时间过长，还没有深入，那叫无力。

对应到股市，就是横盘不涨，要砸盘。

当然，这种图形对于夹头来说无所谓，因为夹头更看重基本面与估值面。

2、网传港股考虑降低投资者购买股票的门槛。

因为港股的上市公司可以规定一手是多少股，很多一手都是一百股，我记得小米一手是200股。

而港股被吐槽唯二多的，就是流动性低。

这也算是增加流动性，利好。

3、表示要夺回科尔斯克。

压力给到司机，如果被夺走，还能拿啥来谈？

现在，呵呵，已经有太多郭嘉想拥核。

4、明天很关键，不排除有破位的可能。

所以短期，如果A股回调，不要意外，并且如果有回调，我会加上最后的迷你仓。

因为A股的上涨才刚刚开始，谁家牛市刚动起来就结束了？

这就好比大柱子伯爵再不堪，也不会如此不堪。

一只国内没有对手的优质股票

自从DeepSeek（我们简称DS）横空出世，我发现很多媒体吹的过了头，什么国运级别、AI珍珠港事件，导致很多人对于DS的误区很多，甚至很大，有些大误区需要澄清一下，避免上头。

由于中国有高岭土，所以能够做出陶瓷，属于老天爷赏饭吃。

后来陶瓷成为拳头产品，享誉海外，成为垄断商品，被海外有钱人视为奢侈品。

可以说中国瓷器的发明，重要性甚至高于四大发明。

后来因为缺乏创新，国外积极创新，如果陶瓷的主要市场份额，尤其是高端，与中国陶瓷没有关系。

但有这样一家企业，在陶瓷材料领域做出了极大的创新。

这家企业的董事长这样说过，在我们进入的每一个领域，国内都没有竞争对手。

于是，这家企业成为了公募的心头好，公募持仓高达28%。

这家企业叫国瓷材料，很牛的点在于研发，工艺先进，水热法生产的钛酸钡粉体打破日本企业的长期垄断，成为全球第二家、国内首家实现该技术商业化的企业。

那么，这家企业真的像董事长说的那样，没有对手么？

【1】商业模式分析与主营

国瓷材料的商业模式就是研发生产高端陶瓷材料，进行销售，所以分析主营业务是重点（按2023年财报）。

海外营收占比25%，国内营收占比75%。

六大主营业务分别是：

电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料在内的六大业务板块，产品应用涵盖电子信息和通讯、汽车及工业催化、生物医疗、新能源汽车、半导体、建筑陶瓷等领域。

1、这里先说说其他材料板块，营收占比30%；

主要产品是陶瓷墨水、陶瓷色釉料，应用于陶瓷的数码化打印，可以增加瓷砖美观度，实现建筑陶瓷的个性化和功能化，行业地位领先。

这个业务正在打造出第二增长曲线，联合科达制造出海发展布局，将重点开拓东南亚、非洲、印度、欧洲等国际市场。

2、电子材料板块，营收占比15.5%。

主要产品是MLCC介质粉体，电子浆料，应用在陶瓷电容器，电子元件，国瓷是主要供应商。

随着国产 MLCC 厂商逐步替代日韩企业，国瓷的业务销量有望持续增长。

以及电子用纳米级复合氧化锆粉体，应用于制造高端手机背板、智能手表外壳等，国瓷实现了现端电极铜浆、薄层高容镍浆、车载树脂银浆等产品产业化。

这个板块的业务有概率启动15%的业绩增速。

3、催化材料板块，营收占比18.5%。

这块主要对应汽车，船舶机械尾气处理，净化等。

这块业务由于环保继续加强，市场规模扩大，国瓷又取得了国外技术突破，是这些年增速最快的板块。

预计未来几年可能会有30-50%的高增长。

4、生物医疗材料板块，营收占比22%。

这块业务增速也可以，国瓷主要做的是并购，从而实现最快全球化业务布局。

预计未来几年这个板块保持10-20%的业绩增速。

5、新能源材料板块，营收占比7%。

主要产品是高纯超细氧化铝，应用于锂电隔膜涂布、锂电池正极材料添加等专用原料。

这块的主要受益催化剂是，新能源汽车 800V 高压快充技术的推广，相关材料的市场需求会有提升。

这块业务未来几年有可能20%左右的增速。

6、精密陶瓷板块，营收占比6%；

这块业务的主要增量是新能源汽车、激光雷达、工业激光、通讯射频微系统等行业，有爆发式增长的潜力，预计未来几年业绩增速在30-40%左右。

【2】财务面佐证

财务面的作用是，用数据来佐证基本面是否真的优质。

国瓷材料，ROE近些年是下滑的，20202年是分水岭，20%，2023年9%。

ROIC9%，营业利润率18%，毛利率38%；

资产负债率22%，其中有息负债率7%；

净现比113%，现金流情况极好。

麻烦的有两点：

一是商誉，占净资产比例为28%，国瓷材料有这么多商誉是因为有一些通过并购发展的业务，买入价高于净资产。

一般情况下，市场中的多数商誉，最终的结果都是买贵了。

巴菲特也说过，不要把自己想成白马王子，亲一口青蛙就找到了白雪公主。

二是应收账款占营收的比例高达56%，这说明国瓷的产品本身，尽管有些领域突破了技术封锁，但依旧没有那么高的竞争力。

因为如果真的有那么多的竞争力，就会有议价能力，最少应收款会极少。

所以财务面与基本面结合，我们可以得出结论，国瓷材料并没有宣传中的那么有竞争力。

【3】估值买点与卖点

国瓷材料，从财务面的表现看，这些年是逐步下滑的。

并且从应收款的角度可以得知，竞争力并没有真的那么强。

所以，国瓷材料的仓位不宜重。

那最大看点是什么？

国瓷是凭借技术层面的创新成长到今天，曾经从零起步，花了11年的时间突破了美日企业的限制。

研发费用率6.8%也说明国瓷是比较看重研发的企业。

所以国瓷材料本身具备一种隐性预期，有概率突然重大材料技术，赚取一波丰厚的利润。

这种隐性预期在估值低位是不显现的，估值高位才会显现。

而目前是估值低位。

还有就是，通过我们分析的业务可以得知，国瓷材料有可能，会开启一段好的业绩增长。

最后看看历史PE：

历史最高149倍，次高100倍，因为较小市值疯起来，弹性还是比较高的。

历史最低21倍。

目前29倍，位于历史6.7%的位置。

相对估值很低，绝对估值很高，最少巴菲特就没买过30倍PE的股票。

但从相对估值的角度看，国瓷材料很难跌到15倍PE。

综上，我们可以做一个方案：

25倍PE建仓；20倍PE加仓，15倍PE加仓，能买到哪，不知道，看市场心情。

40倍PE减仓；50倍PE减仓，60倍PE清仓，能卖到哪，还是不知道，看市场心情。

这就是估值的低买高卖。

本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。

不容忽视的重大信号，错过的代价是浪费牛市

去年股市一路走熊，避险资金都涌入债市，所以对于债券来讲是大牛市，十年期国债涨的收益率都跌破了2%，杀向1.7%。

太极端了。

要知道就算现在A股涨了一些，很多股票已经有5%+的股息率，且可持续。

而无风险利率（国债）这么低，还有大量的机构资金买入，说明对未来预期悲观之极，对应的股市也跌得面目全非。

尽管东大债市规模要比股市大一倍，是更大的资金量，投票的准确性要比股市高，但面对极端情绪，90%的资金都是极端的。

今年股市转牛，产生赚钱效应，相比之下债市那点收益率跟没有差不多，所以大量资金又从债市流入股市，于是今年债市跌得一塌糊涂。

如果股市继续走牛，宏观经济开始复苏，市场资金的风险偏好提升，那么对于低风险的债券市场肯定是利空。

今天有操作，战术性回调

今天有操作，基本上每次操作，【满仓组合】都会聊一下。

昨晚美股有幺蛾子，川普表示已经指示要把来自加拿大和铜和铝关税再加25%，总共达到50%。

成功击落美股，不过跌幅不大。

由于目前川马是最大的不确定性因素，所以美股正在考虑，当年川普成功的将自己旗下的地产公司搞破产6次，这一次要拿美国开刀？

要知道川普这一波，只有一个月，美股就蒸发了四万亿美刀。

四万亿美刀是什么概念？

相当于跌没了一个苹果+特斯拉，或者1.5个英伟达。

至于今天的A股，属于战术性回调，没什么奇怪的。

股市短期涨涨跌跌的都很正常，不是每一个交易日的上涨与下跌，都要去找原因是什么，没必要。

比如今天持仓股里面，表现最好的是分众。

其实分众也没啥利好，就是涨了。

1、美乌达成协议，30日停火，矿产协议，美国想要的一点没少。

司机手里没牌，无论演技多好，巧妇难为无米之炊。

嗯，看下一条。

2、股神巴菲特的大儿子霍华德向乌克兰捐赠了5 亿美元，他警告美国撤回援助正在犯一个历史性错误。

三观正的家族很多，但是真金白银的三观正，极少。

可能是股神不便出面，借子之手。

但就算不是，也说明股神的教育是极为成功的。

其实忽然感觉到泪目，股神一辈子赚的钱，基本上都捐了，自己只花了不到1%。

积善之家，必有余庆，同是美国富豪，但人与人的差别，极大。

2、有一家中国公司禾赛，昨晚暴涨50%。

因为成为了全球首家实现盈利的激光雷达公司，主要应用在智能驾驶和机器人赛道，大客户很多，比如奔驰。

嗯，重要领域，国产公司又拿下一城。

在智能汽车与机器人这两个赛道，中国企业越来越强，卡位越来越多。

如果说软件端，东大相比于老美的确有差距，但硬件端真的无所畏惧。

有可能，我是说有可能。

美国会后悔当初芯片产品没有一剑封喉，而是采取封锁策略。

历史一再证明，技术封锁是无效的。

3、RMB今天最高涨到7.21，其实无论川普是否在位，这个趋势都会延续。

因为这就是发展规律，不以个人意志转移。

只不过川普可能加速了这一进程。

4、有人在海底捞吃饭后，在火锅里撒尿，店家不知道，然后很多人使用了餐具.......

这事闹大了，海底捞只能花钱息事宁人，预计是花了2000万大洋。

但撒尿的人可能也就是刑拘几天，罚点钱，罪名是寻衅滋事。

做餐饮真的挺不容易的。

5、短期或有回调，但不改长期向上趋势。

继续看好，为渣A加油。

DeepSeek的R1大模型，究竟是不是国运级别的产品？

自从DeepSeek（我们简称DS）横空出世，我发现很多媒体吹的过了头，什么国运级别、AI珍珠港事件，导致很多人对于DS的误区很多，甚至很大，有些大误区需要澄清一下，避免上头。

1、AI大模型的开发，硬件端可以国产替代么？

如果训练完成，只是用推理服务，可以，无非是电费贵很多。

但如果训练的话，还不行。

因为就连全球第二大GPU厂商AMD的计算卡也不行，只能是英伟达的计算卡。

很重要的原因是，英伟达有软件平台相当于绑定了计算卡的优化，这是20年的生态，就好比苹果与谷歌的操作系统，是底层逻辑，很难撼动。

所以英伟达依旧是计算卡当之无愧的霸主。

2、DS不是蒸馏出来的，这是开源社区的共识。

就连OpenAI的金主，微软的CEO都表示，DS有一些真创新，而AI成本下降是大趋势。

那为什么OpenAI的CEO表示，DS是从OpenAI蒸馏出的数据呢？

一是因为OpenAI的CEO阿尔特曼没有技术背景，并且有些急眼。

因为DS的成本太低了，而OpenAI作为行业先行者，烧了投资人那么多钱，压力山大。

3、DS的训练成本600万美元，是真的么？

这个数据是DS自己公布的V3训练模型的预训练费用。

不过要看成本是算哪些。

600万美元是数据费用以及按照租赁H800计算卡时间的租赁费用，得出的。

如果按照全部成本计算，购买计算卡，搭建服务器，人力成本等，加一起大概率是26亿美元。

这26亿美元并不是V3的训练成本，相当于至今的成本，以及未来很长时间的运行成本。

4、DS横空出世，对于计算卡的需求是增加的。

这是因为，DS降低了使用成本，人人都可以用，需求增加了，所以对于计算卡的需求也就增加了。

5、AI大模型降低成本，实际上是大势所趋。

DS通过种种努力，一切改进都以降低成本、提高计算卡利用率为首要目标，最终实现了一个和0penAl的01性能类似，但在训练和推理环节在成本上都大致降低了一个数量级的水平，而且明显超过之前开源模型里表现最好的Llama-3.3。

这种资源少，想办法实现的事情，也有很多大模型企业再做，只不过DS最先成功。

如果没有DS，还有有PS，WS。

尽管这是行业趋势，就好比曾经还有效的摩尔定律，但依旧可以说明DS的强大。

6、DS的R1，是不是国运级别的产品？

R1发布后，我看到好多媒体神吹，什么国运级别、AI珍珠港事件。但是，这跟DeepSeek的领头人梁文峰对这个成果的理解大相径庭。

梁文锋在采访的时候是这样说的，创新需要尽可能少的干预和管理，让每个人有自由发挥的空间和试错机会，创新都是自己生长出来的，不是可以安排的，更不是教出来的。创新就是昂贵且低效的，有时候伴随着浪费，所以经济发展到一定程度之后才能够出现创新，很穷的时候，或者不是创新驱动的行业，成本和效率非常关键，OpenAl也是烧了很多钱才出来的。

DS的创新是伟大的，但伟大不能被计划，不能被裹挟，不要被考核，不能被打扰。

比如DS的大模型是怎么做出来的呢？

DS的母公司是幻方量化，是利用AI技术操作股票的一家公司。

为了更好的利用量化策略投资，2015年开始做大模型，最初只有100张计算卡。

积累了技术优势后，这家公司本身又特别赚钱，人员构成的核心都是有计算机背景又心怀好奇的年轻人，所以就有意识地买更多计算卡去尝试。

在不断尝试的过程中，不断买英伟达A100，H100计算卡，那个时候这些计算卡还没有被禁封；幻方量化的动作要比大厂们早的多。

因为国内科技大厂其实很难说有这样肆意妄为的满足好奇心的空间，它们全都是业务驱动型的，最早批量买卡都是因为要在自动驾驶上砸钱，时间点大约在2022年下半年。

所以，尽管百度的投资部门就在幻方量化所在的那栋大厦的6层，却比就在5层的幻方量化晚了好几年。

这就是DS的生长环境，研发人员在业务上已经可以轻松出色完成的基础上，剩下的时间就是一群有理想、功底深厚的年轻人，在资金支持比较充足的情况下，没有考核指标，自由探索。

探索的结果就是，DeepSeek的各个版本。由于始终时就没有考核，成果的用法也就不会被局限在盈利上。

这就是创新的环境。

言归正传，尽管DS的R1不是国运级别的产品，但依旧是伟大的产品，尤其是象征意义，以及推动AI平权的实际意义。

同时我还观察到了一些情况，抛开宇树机器人等，有三位90后中国数学家可能做出了菲尔兹奖级别的成果，不一定，仅仅是可能。

这里说一下，菲尔兹是数学最高奖，难度比诺奖还要高。

菲尔兹奖很重要，但更重要的是，这是整个基础学科培养的土壤成功的先兆。

有可能未来20年，会出一批中国人得菲尔茨和诺奖，20年后可能会出一批在中国完成主要成果的菲尔茨和诺奖。

实际上这对于A股市场至关重要。

因为未来的经济，一定是依靠硬科技产业推动的，硬科技的背后就是基础科学。

为什么纳斯达克强大，长牛。

表面是纳斯达克有一批全球最好的顶级科技巨头，本质是美国有良好的基础学科培养的土壤。

而良好的基础学科培养的土壤，带来优质的科技公司，是支撑市场估值的底层逻辑。

本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。

清仓平安，加仓茅台

崩盘：请叫我股神

美股昨晚崩盘了，纳斯达克大跌4%，蛋总跌到“反思”。

昨天还说，现在的美股，正在遭遇川普灾难，最少技术性熊市已经构成。

其实从去年开始，我就公开看空美股。

前几天又提醒过。

因为巴菲特都在减持，并且川普格外不靠谱，所以陆陆续续出掉了苹果等股票，还留了点底仓，或许也会随时出掉。

投资美股实际上很简单，有当世股神巴菲特坐镇，盯着股神就好。

股神抄底买入的时候，就定投纳斯达克。

股神卖出的时候，就跟着卖出。

这相当于是时代的红利。

尤其是巴菲特已经九十多岁高龄，有一天老人家仙逝，我们将失去最好的指标。

那将是全世界股民的损失。

还有特斯拉也在持续大跌，我在今年2月已经给出明确提示，特斯拉要完蛋了。

实际上在看空方面，本号极为精准，不弱于看多。

因为看空比看多简单。

但我从不做空，因为从物理学的角度讲，做空的收益最多就是100%，而做多的收益是无限的。

希望后面的剧本，是A股牛市走完，美股股灾，巴菲特抄底，跟着捡便宜货。

当然，这是最完美的剧本，能否按照这种剧本走，不仅仅看命，更有些想得美......

1、今天消费很强的，啤酒白酒乳制品都在涨。

读者们都清楚，本号这几天狂吹消费，昨天还在吹。

嗯，还可以继续吹。

消费，继续看涨。

2、爱美客今天最高20cm大长腿，原因是花1.9亿美刀收购了一家韩国主营再生注射剂企业85%的股权。

我估计爱美客收购这家企业还有一个深意，就是准备出海。

毕竟国内似乎干点啥都卷，国际市场才是星辰大海。

而国内企业凭借卷出来的竞争力出海，那简直就是降维打击。

看看拼多多，美团等企业出海，神挡杀神，佛挡杀佛。

如果不是有人力干预，继续杀疯了。

3、海尔辟谣强制双休。

不过海尔的确在搞一些不一样的，比如长沙洗衣机工厂试点“做四休三”后，效率反而提升了12%‌。

实际上已经有很多企业在摸索相关反内卷，携程不必多言，去年聊过。

美的被传强制18:20下班，美的回应表示，今年初就明确了简化工作要求禁令，其中就包括“严禁下班时间开会、形式主义加班”。

其实所谓的加班，除了一线多加班或许可能会提高产量，但是别忘了，内需消费比提高产量更重要一些。

至于白领，更没必要加班，绝大多数都是无效加班。

大人，时代变了。

过去加班，是因为的确需要生产更多的产品，但现在不一样了，反而影响更大。

所以后续慢慢的，会有越来越多的企业佛系，真正杜绝无效加班。

其实这是经济发展的必然节奏，日韩等也经历过这种情况。

再比如现在的美国，想多赚钱了，回家加班，不想多赚钱的，回家睡觉；这才公平，而不是所有人一起无效加班。

4、A股稳住了，一切都好办。

预期，趋势，就是这样强化的，遇强更强，强者恒强。

2025年最大愿景，美股不要崩盘

昨夜，美股腥风血雨。

纳斯达克暴跌4%，标普500暴跌2.7%。

今天，港股抗住了，A股更是收阳线。

而港股又是A股的先行指标，只要港股能够持续稳住，A股大概率也能稳住。

为什么会出现美股暴跌，A股港股不跟的局面？

原因有这么几个：

【1】大周期不同。

美国是经历经济热之后，在抗通缩，东大是经历经济冷之后，在抗通缩。

一个是从上行，转为下行；一个是从下行，转为上行。

对应到股市也是这个逻辑，美股估值在高位（最少市盈率等估值指标是），有向下的可能。

A股估值在低位，正在走向上趋势。

【2】因为内外部种种原因，外部不太能说，内部比如DS，人形机器人等，外资现在更看好东大资产。

【3】外部神助攻。

问大家一个问题，投资一个国家的股市，首先看什么？

是经济，还是企业，还是估值？

都不是，首先看主权风险，就是国债。

如果一个国家的国债都存在违约风险，那么就无法以国债收益率为估值锚点，无法导入估值模型参数。

原本，资金是忽略美国这个风险的，但现在开始担忧了起来。

尽管这种史诗级大事件未必会发生，但市场短期就是人心的产物。

一旦有了恐慌，担忧等情绪，是会无视基本面的。

【4】至于加税，可以不用考虑了。

一是市场早就习惯了，二是四年前都没分胜负，四年后更不会了。

【5】别忘了，我此前说过，巴菲特都在担忧美股，持续卖出股票，账面现金数量新高。

更是忍不住公开表态对美元的担忧，担忧白宫某人的行为.........

综上，就是为什么美股下跌，港股与A股强势的原因。

从而演绎出了现在的局面，东升西落。

这个词近期媒体宣扬了很多时间，呵，成真了。

但是，我反而不希望美股真的崩盘。

因为A股的牛市窗口期很短，一般下跌个三四年，上涨个两三年，对应七年一个周期。

现在这轮牛市，可以从去年9月开始算起，相当于刚刚起步。

如果美股阶段性下跌，A股港股还能扛得住。

但如果持续性下跌，直至崩盘，A股港股大概率扛不住，牛市进程容易被中断。

一是因为全球经济依旧深度绑定，美国作为消费大国，全球第一大经济体，经济乏力会影响全球。

二是因为美股是全球最大市场，一旦美股崩盘，恐慌性会蔓延。

所以，还是很不希望美股崩盘；

而A股与港股需要抓住宝贵的窗口期，加速上涨，完成牛市.......

全球命运共同体，同呼吸，共命运........

本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。

九大杀招逆转通缩，这个方向即将爆发

2、公务员事业编和国企员工涨工资，体制内带头消费。

3、社保完善，缩小城乡差别，给农村提高几百块钱，让低收入群体也多消费。

4、国补继续，给各种家电手机购物补贴，买新能源车减税。

5、公用事业涨价，水电煤气这些涨一涨，CPI能不起来？

6、开放国内市场，单方免签，让全世界人口都来中国旅游购物。

创纪录，又要准备大涨

从去年开始，A股三条主线已经很清晰了，分别是红利（防守），科技（创新），消费（经济复苏）。

红利是最先动作的，随后科技爆发，目前只剩消费还在地上跪着。

尽管消费还在跪着，且跪了四年，但由于2月CPI不理想，所以今天继续跪。

但我认为差不多行了，因为CPI今年目标是2%，敢于设定，就有能力达到。

至于达到的方法，有的去年已经开始实行，有的还没有。

不过可以放心的是，今年一定能够打败通缩，实现逆转，成功通胀。

打不赢怎么办？

你别忘了，是谁在打通缩。

所以放心好了，消费已经饥饿难耐，蓄势待发。

打个比方，大柱子伯爵正值壮年，但过了四年单身生活，能受得了么？

1、今天南下资金净买入港股超270亿港元，创历史单日最高净买入纪录。

但是，今天恒指下跌2%，港股科技巨头都在下跌。

我估计今天是一个小的分水岭，是资金互道SB，买入很多，卖出也很多，所以分歧较大。

不过科技股的上行趋势远远没有走完。

现在很明显，科技是带头大哥，什么是带头大哥？就是最能打的哪个。

牛市才刚刚开始，带头大哥就被锤死，不符合物理学规律。

2、韩国人正在买入中国股票。

韩国证券存托结算院披露的最新数据显示，2月份，韩国投资者投资A股和港股的月度交易额达7.82亿美元，环比增长近200%。另外，根据韩国最大证券公司的数据，2月17日至28日，韩国投资者净买入规模排前10的海外股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业。

嗯，韩国人比日本人有眼光。

其实全世界股民都一样，不仅喜欢朦胧美，见到别国的股市涨，总忍不住想干一票。

其中悲喜，国内经历过跨境ETF超高溢价的同胞们，很清楚。

3、三一重工大涨，逻辑是工程机械行业销量暴涨50%，工程机械正在启动一轮新的行业周期。但我早就卖了。

买的原因是，三一重工将迎来周期反转，启动上行周期。

卖的原因是，三一重工多次以莫须有的名义减持。

古有冲冠一怒为红颜，今有中冠一怒卖股票，卖飞了.......

后悔么？

其实真不后悔。

因为早就预期到有这种可能，最重要的是，做人也好，投资也好，要有原则。

如果没有原则，吃亏会更多。

老读者还记得，本人精准减持万科，就是基于常识与原则。

投资的首要原则是不亏损，次要原则是记住首要原则。

4、左手消费，右手科技，继续持股待涨。

接下来的最佳剧本就是，科技大涨，调给消费，完美轮动。

所以目前不建议追高科技，更建议消费。

华为组建医疗军团，这可能是医药股里最稳的一只

华为要组建医疗军团，构建AI辅助医疗诊断方案，估计能带一带医药股这群难兄难弟（概念上）。

医药股里面，此前分析过华兰生物，处于血制品赛道，具备垄断优势。

今天再来看天坛生物，或许是血制品里最好的一只。

【1】血液制品的护城河

分析华兰生物的时候我们了解过，血液制品的商业模式是，通过采血浆站获取血浆作为血液制品的原材料，生产人血白蛋白，静注丙球，以及其它血液制品。

这里面采血浆站是重点，有两个稀缺性。

一是生产资质稀缺，中国血制品行业监管政策严格，且准入难度大。

中国的血浆采集政策相比于美国、欧洲更加严格，血浆采集间隔期更长，单次采集量也较少，血浆不易获得。

2001年起，我国不再批准新的血液制品生产企业，经过大量并购、重组后，仅剩二十余家具有生产资质的血液制品企业，新的竞争者无法进入。

目前的主要行业玩家是，天坛生物、泰邦生物、华兰生物、上海莱士等大型血液制品公司为行业龙头的局面。

2023 年，前四家公司采集血浆均在千吨以上，合计采浆原料血浆超7100吨，约占国内血浆采集总量的60%。

二是浆站资源稀缺，血浆是血液制品的原材料，而单采血浆站的设立需要经过严格审批。

其中，天坛生物是全行业血浆站数量最多（102家），且采集血浆最多的企业（占国内全行业的20%）。

还有就是，相比于华兰生物，上海莱士，天坛生物背靠大树，国资委是最终控制人。

基于此，我有一个猜测，如果未来血制品继续收严，天坛生物是最安全，且最受益的那个。

国内的血液制品生产企业不足30家，按企业集团合并计算后户数约17家，这些企业就相当于天坛生物的陪跑，促进行业竞争，不至于一家独大从而效率低下。

所以这个行业里，天坛生物才是最安全的那个，有护身符，永续经营。

尽管选择天坛生物的代价就是，低效。

我们只简单看三个指标：

人均营收金额；天坛生物106万，华兰生物144万，上海莱士244万。

人均净利润；天坛生物31万，华兰生物47万，上海莱士54万。

人均薪酬；天坛生物22万，华兰生物12万，上海莱士21万。

也就是说，天坛生物作为国企，人均拿着行业的平均最高薪酬，创造行业平均最低利润。

这就是安全的代价。

【2】估值买点与卖点

血制品行业的估值，只能投机估值，无法价值估值。

也就是只能通过相对估值（历史PE）进行估值操作，除此之外，价值估值有效，但没用。

我们先说说天坛生物的预期未来增速，预计未来三年可以保持复合年化10%左右，相当不错。

但这个行业，赚不到现金流。

我们看一下天坛生物的历史，过去十年（2014-2023）：

营收复合增速11%，平均值30亿；

净利润复合增速9%，平均值15亿；

自由现金流复合增速54%，平均值2亿；

净资产复合增速18%，平均值47亿；

看到了么，尽管自由现金流的复合增速是最快的，但那是因为起点极低，所以平均值只有2亿，远远低于营收与净利润的平均值。

因为更多的现金都用于固定资产，所以净资产复合增速极高。

这就是血制品行业商业模式的最大缺陷。

而真正的价值估值，要么清算法，要么自由现金流折现，要么拿自由现金计算PE。

可显然，天坛生物由于永续经营属性，跌不到那么低的属性。

打个比方，自由现金流2亿，市值386亿，PE193倍。

如果跌到PE20倍，40亿市值，不现实。

因为天坛生物永续经营，净资产也要算里面，可净资产的真实价值是多少呢？

我们知道，设备本身不值钱，但天坛生物的设备是构成护城河的一部分，所以难以确切衡量。

所以印证我们说过，投资也要参考市场的真金白银投票。

那么对于天坛生物，只能通过相对估值（历史PE）进行估值操作。

这个时候就要看图了：

历史最低PE30倍，最高102倍（对应正常利润表现），次高88倍。

买点设定为：

30倍附近，可以建仓；

如果能跌到25倍（概率小），可加仓。

卖点设定为：

50倍减仓，60倍减仓，70倍清仓。

卖点设定的有道理么？

根本没道理，就因为50倍，60倍，70倍，不断接近次高88倍。

能涨到哪里，不知道，所以不预测，只设定。

毕竟永续经营，没有价值毁灭，哪怕投机估值也是做大概率的事情，总有风吹到的日子。

本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。

等待美股股灾，买入最喜欢的两只股票

更重要的是资本市场最惧怕的是不确定性，而川普本身就是不确定性之王。
信口开河，朝令夕改，对外一会加税，一会暂缓，一会又加税，所有人都无所适从。

连与川普同属一派的华尔街日报也看不下去了，公开呼吁“川普的关税狂潮是意识形态对常识的胜利，希望总统能尽快恢复理智。”
但问题是我现在怎么感觉，川普好像是患老年痴呆症了，说过的话，做过的事，转头可能就忘了，所以给人感觉是自相矛盾，颠三倒四。

明天要下跌，这只赶紧跑

2月CPI同比-0.7%，前值0.5%，不太好，大概率会影响到明天的开盘。

因为这波股市上涨，有两个预期，分别是经济复苏与DS横空出世点燃科技热情。

但是需要分析一下，为什么2月份CPI不太好。

原因有三点；

一是春节因素扰动，春节嘛，价格上涨，导致基数高。

二是2月份天气好，有利于蔬菜与运输，蔬菜价格下滑。

三是汽车等商品降价促销。

今年的CPI目标是2%，有难度，但估计可以完成。

因为现在的政策力度摆在这里，谁不服气，就打到服气为止。

所以不影响大局，2025年，继续是经济复苏之年。

一个低开，足以摆平2月CPI数据扰动。

回到标题，嗯，我说的是光线传媒。

这货因为哪吒2大火，市值冲到了千亿，但现在股价已经腰斩。

股价腰斩之后，依旧不便宜，按照我对光线传媒的估值，还要继续下跌。

因为哪吒2是爆款，什么是爆款？就是不可持续。

对于光线传媒传媒，最优战略就是打造IP，学习迪士尼。

迪士尼很清楚，电影票房不稳定，所以搞IP，最少可以稳定利润，每个人物角色通过联动，最少也能混个脸熟。

但光线传媒呢？

哪吒2票房超过148亿，光线传媒大概率能赚26亿。

好不容易赚了笔大钱，转手就买楼去了。

全世界企业都有一个规律，那就是乱花钱，赚钱后盖大楼的企业，最终的结局都不太友好。

1、京东财报不错，四季度收入3470亿，同比增长13%。

客单价较高的3C家电，由于以旧换新政策，四季度增长16%。

家电智能设备之类的产品是京东的优势，所以京东是以旧换新的最大受益平台。

这就导致京东的业绩增长持续性比较存疑，因为家电补贴不会每年都有。

但京东目前的最大优势就是比较便宜，估值12倍，预计未来两年10%业绩增速。

由于阿里有梭哈AI加持，所以20倍市盈率，因为AI才是未来，所以市场现在更乐意给阿里上估值。

2、特斯拉，股价快要腰斩了。

全球电动车销量都在增长，唯独特斯拉在下跌。

价格战，打不过国产电动车；

想通过智驾翻身，结果现在国产智驾都打到10万级别了。

打不过，根本打不过。

形式如此困难，马斯克跑去白宫折腾。

我之前分析过，特斯拉在走下坡路，现在继续印证。

3、华为成立医疗军团，嗯，医疗股又该上涨了。

因为华为概念都容易飞，不仅仅是因为华为有实力，更因为华为没有上市，大家都买不到。

股市是最能反应人性的市场，得不到的，才是最好的。

4、住建部表示，2000年之前建造的房子，都要纳入城市改造范畴。

2000年之前的房子的确有极大的改造需求，并且这也是刺激经济的有效手段。

利好建材，利好电梯股，因为老房子没有电梯。

但看了下上海机电，股价翻倍还多了。

5、由于A股与港股大涨，高溢价的跨境ETF近期大跌。

我认为是预期之中的事情，因为多数跨境ETF都很贵了，巴菲特都在看空美股，所以这一波套了不少人。

A股多数时间都很渣，但是，渣男也有深情时。

6、1月2月，北向累计净流入200亿，金额不多，估计都去玩港股了。

但是，这属于资金面的趋势扭转，因为去年四季度外资净流出1300亿。

外资重新回来，利好谁呢？

欢迎留言你的看法。

这里说一下，外资肯定不是看好A股的科技板块。

7、观点不变，继续看好，继续享受。

本周大事很多，事关A股未来走势

回顾一下本周大事件，很多都在影响A股的未来走势。

1、工作报告，今年GDP增长目标为5%左右，赤字率4%左右。

GDP增长目标5%，看似和去年一样，不过难度很高。

2023年基数低，所以2024年的目标容易完成。

2024年目标完成，不过2024年下半年至今，实际上经济压力很大。

所以今年目标难度很高。

这才有了，赤字率也提高1%。

我说过，A股现在是牛一结束，能否走出牛二，全看经济基本面。

今年GDP目标不变，赤字率提高，已经算是经济基本面的最大支撑了。

2、德国宣布，“不惜一切代价”，重振经济，加强国防，并且推出5000亿欧元建设基金。

这完全是被川普刺激的.......

估计这个顺序是这样的，美国唤醒了德国，德国正在唤醒欧洲。

德国有先天优势，制造业强大，无赤字，但欧盟，可能积重难返。

3、中国团队搞出了AI智能体，然后全球跟着操作业。

AI大模型的逻辑是，只能根据提问，通过搜索回答问题，或者整理一些资料之类的。

AI智能体的逻辑是，更进一步，比如可以唤醒APP，直接下单。

因为AI平权，所以应用端落地更近了一步。

上周五分析过，腾讯才是AI最大的受益者之一。

3、李嘉诚卖了几十个港口资产，作价190亿美元，其中最核心的是巴拿马运河港口的90%股权。

超人又赚麻了。

李嘉诚的投资是华人最接近股神巴菲特的，因为只买现金流。

业务除了香港和大陆的地产，其余的投资主要就是公用事业，像英国的水务公司欧洲的电讯，亚洲的电力，还有就是基础设施港口等。

所谓公用事业，就是牌照垄断。

增速低，但现金流非常充沛，没有竞争，傻子都能经营坐着收钱。

很多网友嘲笑李嘉诚跑的快，但这就是保守投资逻辑，发现不对先跑为上。

川普正在搞反贸易，港口运输量下降，现金流也会跟着下滑。

所以姜还是老的辣，在苗头刚刚开始的时候，将包括巴拿马运河在内的全球港口资产打包卖了，毫不拖泥带水。

变现1400多亿人民币，就差不多等于现在长和公司市值了。所以该交易公布后，公司股价暴涨。

4、川普欺负乌克兰之后，发现全球反美，于是马上改口，3月7日表示，考虑对俄罗斯实施大规模银行制裁及其他制裁和关税制裁，直到停火。

这才是真实的川普，理想丰满、好大喜功、虎头蛇尾。

他不是撞到南墙不回头的人，无论是面对国内事物还是国际事物，他在遇到麻烦之后就会很快认怂。

比如他要给墨西哥与加拿大加税，对方表示会对等反制之后，川普马上就不加了，最少延期，继续谈。

我现在怀疑，川普是不是将乌俄搞混了，将乌当成了俄.......

5、总结下来，经济大概率复苏，科技创新方面的利好会持续释放，国外大概率越来越乱，A股大概率会继续上涨。

6、截止目前，全A格雷厄姆指数3，位于历史2.88%的位置。

依旧很便宜，尽管市场分化。

不过分化会是常态，轮动才有更多机会。

持仓更新：左手消费，右手科技，涨哪个都行

辅助账户，如下：

本周无操作，持仓照旧涨幅感人，美滋滋。

观点不变，最少到今年底不会变，现阶段赚钱是理所应当的，是对于守寡低估优质股所赚取的合理回报。

大方向是继续耐心等待回报。

股票该涨涨，我们照例盘点个股。

1、贵州茅台

茅哥本周站上60日线，点赞。

至于能否站稳，不知道。

实际上茅台本周没有利好，上涨属于流动性催动。

我说过很多次，茅台1500以下是不错的加仓点，目前已经超过1500块，可惜了，我还打算继续卖点苹果，搞点茅哥。

2、腾讯控股

本周上涨11%，嗯，勉勉强强吧。

我在茅台跌破200港币的时候，表示看到1000港币，现在500+港币，不是特别适合加仓。

400以下都可以算是好的买点，已经在车上的，继续持股待涨。

3、医疗ETF

本周歇菜，但是不要紧，继续看涨。

医疗这波估值修复实际上没有落下，短期涨涨跌跌都很正常。

并且医疗ETF的估值修复，才刚刚开始。

4、恒生医疗ETF

逻辑同上，实际上恒生医疗ETF要比医疗ETF涨的更多，因为创新药的弹性更大。

5、洋河股份

股价就像去库存那样，继续没有激情。

但是，洋河是少数消费股里面，白酒股里面，还没有股价估值修复的。

这里面有市场预期的原因，本质是市场对洋河的标准有些苛刻。

洋河，是落后白酒，但如果跟非白酒比，那就是白马王子。

打个比方，大柱子伯爵跟茅王爷比，的确差距挺大；但跟非爵位的同村小伙伴比，还是很有实力的。

AI时代的最大受益企业，已经跑出来了

现在看来，腾讯又成为了AI最大受益企业。

腾讯这家公司，似乎总能“躺”在风口。

做起家，刚做的时候，完全没有流量价值的概念，服务器都不够用，创始人亲自创建女号去聊天。

后来的成为商务名片上的必印通讯，凭借，无往不利，腾讯站稳互联网头把交椅。

后来，腾讯又成功做出了微，比还成功。

如果一次，是运气，那么两次，唯一合理的解释就是，实力+运气。

实际上现在回想，当初在腾讯没有做出微之前，有别的企业做出微，大概率的结局可能是，被Q消灭。

所以说，因为腾讯天然就是一个流量平台，总能“躺”在风口。

基于此，那么现在科技进入了AI时代，哪怕腾讯没有DS，没有AI智能体（Manus），依旧躺着赢。

因为AI大模型也好，AI智能体也罢，本质都要最终在应用端使用，在应用端爆发。

而目前的AI大模型赛道，就连先行者OpenAl还没有合适的盈利方向，需要不断融资。

但最终，AI需要在应用端使用，需要一个入口。

哪个入口最合适呢？

无非是两个方向，一是手机端，比如苹果后面会自带AI，国产手机也会跟上。

二是软件端，就是打开频率最高的软件，那当然是腾讯。

在未来的时代，很多操作大概率就是AI智能体一键操作，人们给出指令，比如订机票，买咖啡，旅游攻略，日程安排等，AI智能体就可以一键安排了。

实现这个功能，可能大概率可以通过微信就能完成。

并且这种功能只能使用一个软件，而不是多个。

因为AI需要熟悉你的喜好，日程安排等。

所以大概率，腾讯在现有的业务基础上，游戏，广告，云计算等，顺便孵化出AI产品，自然打造出第二增长曲线。

从这个角度看，腾讯不仅仅拿到了AI的门票，更是AI的最大受益者。

当然，不是推荐腾讯，因为腾讯目前的股价涨幅已经较高了。

仅仅是做出对于未来的一种判断。

不过对于腾讯的操作，也很简单。

有腾讯仓位的，继续持有，毕竟腾讯的护城河是可以与茅台比肩的非卖品级别，一定要卖个好价格。

没有腾讯仓位的，短期涨这么多，只能看看能否有回调机会了。

不过回调到400港股，估计难度很大。

从估值的角度看，腾讯目前市盈率25倍，估值不算便宜，但是物有所值。因为腾讯的护城河深不可测，网络效应无法被摧毁，你的亲戚朋友熟人链接，全部都在微上，无论如何你都不可能卸载这个超级app。

现代东大，如果失去了微，差不多跟这个世界失联，意味着完全被孤立在社交网络之外。

而社交网络的超强黏性，是腾讯拥有巨大的流量来源，流量变现很容易，后续无论是推广告，还是推游戏，以及未来的AI入口，都具有其他公司无可比拟的优势。

而作为腾讯的小股东，还是很感慨。

顶级企业，似乎总有办法赢。