报复性反弹（第547期）

市场报复性反弹要比我预期中的猛烈一些。

疫情尚未消灭，好歹矜持一下？

前天提到貌似数据拐点，洋人暂时“观望”。昨天的数据的确显示拐点，洋人撒欢似的136亿。

另外吉利德公司的新药也是利好不断，扩大新药测试，信心大增。

我一直想买点吉利德股票，盈亏不计，权当站队了。

这家公司挺牛的，将艾滋病变为慢性病，消灭乙肝。

从而网上有段子流传：灭了乙肝，丢了订单。

本次疫情事件，吉利德公司第一时间公布特效药的结构，全部开放，意味着大家都可以仿制。并且第一时间与中国医学界合作，共享成果。

不过这个事再说下去就丢人了。武汉病毒研究所于1月21日申请这款药的中国专利。

好快的的速度。

最丢人的是，双黄连的推荐，背后就有武汉病毒所的身影。

这就直接说明：他们了解病毒，更是门清究竟什么药管用。

可是有多少人被忽悠去排队买双黄连了？

傻子永远够用。则供求永远存在......

有人忙着救人，有人忙着谋财，谁都没闲着。

吉利德表示：治病第一。

农夫与蛇是国外的故事，东郭先生是国内的故事。

表达的都是一个意思吧？

国内股民有事没事吐槽A股。可如果将吉利德放在A股，沾上这种事将以最快的速度最少翻倍。

这就是成熟市场与发展中市场的“潜规则”。

例如港股，美股，除非是真正落地的实质性利好。否则不见兔子不撒鹰。

A股是见风驶舵，蹬鼻子上脸，有事没事楼一耙子。

吉利德这么牛的公司，美股市场仅给出了15倍估值。

A股随便拎出来一只生物医药股，就给出最低30倍估值。

没办法，穷。

穷的不是钱，是稀缺。

所以从这个角度讲，A股整体估值低于美股，但分化及其严重。

贱的贱死，贵的贵死。

拿不出来像样的科技公司，牛逼的生物医药公司。物以稀为贵，从而给出的溢价华而不实。

随便拎出来两对：

科大讯飞65亿营收，124倍估值，864亿估值。

搜狗55亿营收，21倍估值，118亿估值。

辉瑞13倍估值；恒瑞81倍估值。

可见，股票的出身很重要......

再看看券商给出了所谓研报，当诛啊。

注意，这里有大坑。

美股是全球优质公司的聚集地，不缺好公司，新陈代谢正常，做空机制健全。

缺啥补啥，后两样A股也会完善。

从而，估值逻辑沦陷。

A股全球化是必然的，所以这一块，一定要避开。

十年十倍，详见：十年十倍：一文增添十年功力

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你适合赚哪种钱？（第546期）

洋人抄了大底，暂处于“观望”状态。

倒不是吃饱了跑路，依旧流入。A股内出外进，只不过偶尔减少了力度。

震荡回补缺口的过程不变，疫情数据也略有好转。

其实股市有一个很强大的功能，就是消息最大便捷化，想象力与情绪最大化。

也就是任何风吹草动，马上体现在市场。

如下图：

云服务与生物医药类凑热闹可以理解，尴尬的是动物疫苗个股也跟着凑热闹。

整个过程是这样的。

某事件初露端倪，资金埋伏，发布消息，吸引目光，主要是钱，从而股价上涨。

接下来就是猜测哪个是真龙一龙二，哪个是假货的过程。

也就是细心的话，根据事件提前布局，赚到钱不算特别难。

问题就是整个过程下来，猜测的步骤太多了。

只要细心，耐心统计，在股市中类似赚钱的方法还有很多。

比如上市公司调研的次数，追踪主流机构的评级预期等。

尤其是预期如果充分把握，不比周期股的利润差，是很快很丰厚的。

这就是市场，赚辛苦钱的方式是多种多样的。

而严格意义上投资与投机很难区分。

可因为以上方式方法由于不确定性较高，所以价投干脆眼不见心不烦，只买看懂的，可以简单预测的。

最少就算哪里出了问题，还可以进行判断。

说这些的目的，是方便每个人区分自己的性格。

有人野，有人猛，有人虎，有人稳，有人慢。

是冒险型，想赚激进的钱。还是稳健型，赚踏实的钱。

主要是因为近期的跌法，翻阅了很多极低估值的个股。

说几个时间点。

08年10月，14年6月，16年2月，19年1月。

股价不是那时的位置，估值类似。

有感而发，踏实稳健，慢就是快。

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柳暗花明（第545期）

今天的文章与昨天的连着看，也就是开市第一天与第二天的波动符合预期，但接下来就该震荡分化。

因为情绪极端比较好测，反之难测。

所以再度回看就非常清晰了。

开盘第一天恐慌，散户卖，基民卖，公募应对赎回，北向顺手抄底。

开盘第二天，冷静一夜后大家（市场）认为貌似有点跌过头了，认知到是扣非影响之后，开始反弹。

一来一回是恐慌波动的过程，从而影响市场的波动。

当情绪充分释放，市场也就该干嘛干嘛。

2500点是一定回不去了，那是质押线。央妈的动作很明显，不会重走18年的尴尬。

就目前而言，市场的位置是安全的。大盘的缺口太难看了，从“审美”的角度，接下来就是回补缺口的过程。

不过，这个回补缺口的过程，不会很顺利，一定伴随着震荡。

因为目前的疫情数据就好比市场中的多头大军与空头大军，打的很激烈，暂时还很难看出多头暴打空头。

市场会审视疫情的脸色，尊重人家的实力。

好消息就是昨天的上涨已经体现出了市场共识，疫情终会过去。

震荡行情，反复行情，没有什么技巧可言。唯有踏实，忍耐，低估，绩优。

大的方向还是不变的：2020年：投资方向。

开个脑洞。如果沉睡一年之后，打开账户，是惊喜还是惊吓？

最重要的永远都是精选个股。比如，安信信托实在没搞懂，所以没下得去手。竟然真的有大雷......

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跌的我挺开心的（第544期）

比惨，三千只集体跌停。倒是符合预期，大盘跌幅在10%以内，上证最大跌幅8.73%。参见：操作：风险，机会

虽然我希望这种预测被打脸，可规律不以个人意志而转移。

我满仓挨着。不是挨了枪子，是挨了炮弹。但的确跌的挺开心的。

疫情那边受苦，股民这边乐呵，不像话。

这种跌法好处是一步到位，瞬间释放恐慌。如果大盘跌幅3%，反而会开启慢慢阴跌。

港股那边依旧符合预期，提前跌透了，企稳翻红。

这就是市场的本质。该来的总会来，来过反而安全了。股票的本质是越跌越便宜，低位下跌总归有限。

最尴尬的是我们这边砸盘，北向净流入200亿。

倒不是外来地和尚会念经，而是价投的确是老外搞起来的。

例如我，要承认是依据格老巴神的理念赚到的钱。

内资三分天下，保险，公募，散户。

保险大概率不会卖，其实公募也不傻，并不想卖。

但散户会卖，基民也会卖。所以公募要应对基民赎回，更多的属于被动出手。队友不给力，大都不好过......

1、等级黑天鹅

早盘跌停时因为挺开心的，加了点杠杆......

我不鼓励加杠杆，除非胜率极大，也尽量不要动用。主因是本次的疫情黑天鹅的后果已知，且倍数都3.0了。

黑天鹅事件可以按照两种情况划分。

（1）未知不明朗。

（2）已知明朗。

做个对比，贸易摩擦是未知，不明朗。市场不知道接下来事件会如何演绎，上证跌至2700点。

疫情事件显然是第二种，已知，明朗。因为疫情终究会得到有效控制，这是确认无疑的。

那么对于经济利润的影响是一次性的扣非因素。对于上市公司，除非是账面钱少，不营业活不下去的那种。否则依旧是一次性的扣非影响。

疫情过后，人们解开压抑，尽情欢呼，消费，赞美生命，买买买。

2、估值，韧性，预期，强劲

酒品看人品，大跌看股品。我持仓的个股《常识》中几乎介绍完毕。

大跌中，估值低，韧性好，预期高，质地强劲的公司，往往压不住棺材板。

跟你们说个观察技巧。

比如买入某只股票，就将该股票行业中的龙一龙二龙三加入自选。

假设我买入的是白酒龙三洋河，我就会把行业中的龙一茅台与龙二五粮液加入自选。

买龙一也是这个理，加入龙二与龙三。

那么在大跌，普跌的行情中。行业内有的股票被摁在跌停板翻不起身，有的拼死挣扎。

那么还有力气挣扎的，打开了跌停板，就有了流动性。从而证明大概率估值低，韧性好，预期高，质地强劲，市场共识比较一致。

那种没有力气打开跌停板的，意味着流动性没有得到充足的释放，想卖的还没有卖出去。显然相对于有力气的就特别没有力气。

说的再直白一些，昨天没有跌停的，与打开跌停板的，都是大师兄孙悟空。

昨天跌停的，毫无反手之力的，都是二师兄猪八戒。

所以，昨天跌停的，显然还没有来得及释放流动性，今天还要继续释放......

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操作：风险，机会（第543期）

过滤掉诸如双黄连、某基金会等杂音，说点正事，就是没有正事。

1、疫情影响会有多大？

真实答案是无法确定。

目前的数据有很多。全国，湖北，湖北以外，新增，确诊，致死率，治愈率，人口流动影响，宏观政策力度等一揽子数据。

也就是疫情处于不稳定状态，那么所构建的模型就处于不稳定状态，从而结论偏差极大。

如同现金流估值模型，任何数据的变动将导致结论的重大偏差。

但有一点可以确认的是，对于经济利润的影响属于扣非影响。

也就是我们经常看的扣非净利润这个指标，是一次性的。

扣非之后，该干嘛干嘛。

2020年是大年，有经济翻番的任务托底。

如果本次事件可以倒逼改革，经济管制走市场套路。其实很多企业做的比某会强多了，高效省力无烂事。

2、对于市场的影响会有多大？

单拿03年事件对比这一次，意义并不大。

03年GDP增速10%，如今6%。所以年前拿恒生做出对比。

估值本身包含的就是预期，永远都是最重要的参考因素。

03年上证平均35倍估值，跌跌不休很正常。如今上证13倍估值。

03年恒生最低13倍估值，开始走牛市。如今恒生10倍估值。

市场估值低位，下跌必然有限。

可悲观情绪必须释放，A股休市期间，恒生跌幅5.86%。

预计A股最大跌幅不会超过10%，恐慌总要释放一下。其实年前已经释放了部分恐慌。

3、行业影响

与出行相关的行业必然受到影响。旅游，航空，高速，物流等。

人多的地方也会受到影响。基建，地产，商超等。

可选消费还会受到影响。服装，家电，汽车等。

但是，这些都属于“扣非”因素。

扣非之后，回归正常。

就好比一季度的GDP一定会受到影响，各国的通行限制也会受到影响。

疫情过去，全面恢复。

其实宏观是最不需要担心的，例如各国的通行限制。

打个比方，中国的位置就好比互联网的腾讯，几乎连接了所有国家。

人家还等着你赶紧开门营业呢。MYZ不就是这个样子么。

利好的行业显然是医药。

A股与港股联通之后，港股受到的改变要大于A股。

可见A股钱多，一路炒到港股。中国医疗集团三个交易日区间涨幅高达28倍。

A股这边的口罩股，防护服股也会买不进。

游戏行业，线上行业也会是利好。例如腾讯没怎么跌就是因为游戏人数大幅增长。

智慧城市与相关的信息服务应该也会搭边。

就目前而言，机会是远大于风险的。

例如港股我始终关注的一些标的，短中皆宜。应了那句广告：买到就是赚到......

重点是一定要避开账面现金不充沛的公司。

由于开工延期，很多小微企业会受到特别大的冲击。有些上市公司也是如此，开工慢，账面缺乏现金，高质押，风险极高。

现金撑不住了，基本就下课了。

一切都取决于疫情的恢复情况。一旦疫情恢复，我们所面对的就是爆炸性增长。

例如消费。很多人都憋坏了，劫后余生，买买买......

例如基建。一季度基本上凉凉，2020年翻番，还是要靠基建走一波的。

总而言之，别有侥幸心理。

劣质公司抛掉，优秀公司持有。

恭喜还有仓位，3000点没来得及上车的，机会又来了。

如果是满仓低估优质，就没有必要折腾了。一手好牌，是不需要换牌的。

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最大的好消息（第542期）

年三十那天给大家添了一个堵，别出门......

希望大家都很安全。实际上只要坚持不出门，少出门，戴口罩，勤洗手，问题不大。

为了不让你们担心，今天再爬出来给大家添个堵......

过节没怎么上网。

主要活动是看书，看电影。

像我这种游戏手残选手：

打了两局王者荣耀，毫无长进，依旧坑队友，果断卸载。

打了三局和平精英，吃鸡全靠藏和下黑手，默默卸载。

偶尔上网，发现谣言很多。

有谣言很正常，因为有需求。

看点是：

1、需求量很大。

2、中招者很多。

3、网友都很闲。

忽然感觉心好累......

因为这三点都指向同一个共同点，就像很多投资者一样，没有独立思考。

造谣者可能都是独立思考的。就算是特别弱智的造谣，都属于思考后的产物。

可传谣者，信谣者，明显没有独立思考，人云亦云。为造谣者提供了优良的生存坏境。

也就是说，造谣者的空间有多大，在于传谣者，信谣者的需求有多大。

所以，造谣者是由传谣者，信谣者催生出的产物。

中招者或许独立思考过。但思考后，相信了.......

而因为很多无聊的问题在网上吵翻天，就更没意思了。属于被卖了还帮人家数钱。

要承认，发展中国家相比于发达国家，整体理性水平还是有较大差距的。

如何独立思考，有三点。

1、消息来源最起码要从官方获许，而非小道消息。

2、多阅读，积累知识储备。尽管专业知识很难深入，但触类旁通，逻辑都建立在常识中。

3、坚持独立思考，时间久了自成习惯。

独立思考，不限于股市。对于任何事物都有极大的帮助。

最有意思的是，疫情还没过去，很多人就开始担心股市了......

活着真好，还有精力操心那么多事......
就目前的情况而言，A50大跌，全球市场大跌。

港股估计开盘也要悬，A股2月3日开盘很大概率要大跌。

如果疫情最大程度抑制，港股情绪回暖，全球市场好转，则A股有望逃过一劫。但概率很低。

这是现实情况，不以任何人的意志为转移。

就好比一个人生病了，生气了，发脾气，总要释放一下情绪。

其实最重要的是，完全不需要担心什么。

如果担心有用的话，那么担心是对的。

可担心无效，那还有必要担心么？

股市也好，疫情也罢，都是这个逻辑。

天灾无法预知，波动无法预测。

但已知的是，下跌不是坏事。恐慌下跌与公司经营无关，低估值的好公司终究会上涨。

添完了堵，再说好消息。

开盘大跌后，还有子弹的，是极大的机会。

恐慌下跌除了那些口罩股，防护服股买不上，其余的大都是无差别全覆盖，通通杀跌。

如果不是这次疫情，3000点是回不去的。

虽然我始终满仓，没有子弹。但机会可观时，会择机小小的融资一下。

总之，没有必要恐慌，没有必要担心。

该来的总会来的。黑天鹅无法预测，只能看着它游走。

擅用每一次的机会，又不是公司要倒闭了。下跌的，会涨回去。

本次过后，将重演03年恒指。

其实，大家可以安全的担心市场，这本身就是最大的利好消息。

不是么？

祝福武汉，加油武汉，天佑中华。

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不信谣不传谣：武汉加油（第541期）

谣言四起，各种猜测皆有。

目前的情况，最适合老老实实的在家呆着。

就算出门，也要带好口罩。传说中，普通的口罩没什么用......

尤其是武汉的朋友以及战斗在一线的工作者们，保护好自己。

帮不上啥忙，只能精神上支持了......

没有一手调研，就没有发言群。

所以面对信息泛滥，不信谣不传谣不添乱，就是最大的帮助。

由衷的希望，03年犯过的错，真的可以成为前车之鉴，而非二次伤害。

我个人认为病毒对于市场的影响不需要太担心。详见：此处略过万字：市场的老底

泱泱大国，只要众志成城，没有过不去的坎。

市场是这样，遇到困难也是这个理。

将精华文章整理，大家假期不出门，有时间就读一下吧。

十年十倍系列：

十年十倍：理念—财报—估值

行业系列：

行业通识完结篇：估值分类

重磅书单：

推荐书单：读懂大师的智慧

择股收益率心得：

实战：戴维斯双击

股票收益：买的是倍数

20年方向：

20年：本轮起点

超级利好：万亿资金将买进A股

2020年：投资方向

医药错杀：单击还是双击？

林奇时代：遍地黄金

牛市姿势：一起裸泳

上车：还来得及么？

慢牛VS疯牛：重演2014年？

基金系列：

基金的五个坑：如何选基

金钱永不眠：如何十万变千万

祝福武汉，加油武汉，天佑中华。

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此处略过万字：市场的老底（第540期）

2003年，瞒报谎报。

正部级说：

没有那么严重。

我们的数据可信。

旅游与健康保证安全。

已经退休的蒋医生反映真实情况无果，石沉大海。

是《时代周刊》给报的。他们说：

“托朋友收到的真实情况”

很多内容无法明言。不禁想起了2011年的春晚小品：

此处略过一万个字......

瞒报谎报血泪史，延误战机，中秧震怒，正部级直接罢免两位。

鸡是无辜的，直接杀猴。

来不及拍手叫好，全民出击，团结一致，3个月基本结束SARS疫情。

这一次，速度极快，不瞒不谎，文风严厉。

专家组组长钟南山表示：

有信心不会非典重演。

尽管上一次，他依旧乐观。

时过境迁，今日不同往昔。错误的剧情应该不会再上演了。

大家只要好好洗手，少出门，戴口罩。没什么大问题。

国外就不要去了，老实在家呆着吧。

2003年，上证指数40倍估值，深证成指30倍估值。

所以，毫无疑问，不论什么事件，都是大熊市。

那时恒生指数13倍估值，砸出了婴儿底黄金底钻石底以及各种底，走出了一波大行情。

物是人非。

如今上证指数14倍，上证50指数11倍，沪深300指数13倍，恒生指数11倍。

砸的都是恐慌宣泄。

还不允许市场回忆一下么？

最逗的理论是止损线。购物会嫌弃商品打折么？

依据未知不可测的情况无论做出如何判断，都是不可信的。

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金钱永不眠：如何十万变千万（第539期）

我们的时间极为有限。

每天24个小时，睡眠8个小时。那么每个人的睡眠时间，大概占据了人生时间的三分之一。

也就是说，如果我们可以活100年，那么33年的时间都用来睡觉。

有过计算，每个人的全部时间，减去睡觉时间，教育时间，工作时间，吃饭时间，娱乐事件，浪费的时间。大概只剩下了10年的自由支配时间。

所以，我们需要找到一种方法，就算挥霍时间，也可以获得收益。

1、金钱永不休眠

忽然感觉，开场白有些传销的味道......

事实是，绝大多数人的理财方式都是错误的，低效的。

理财的逻辑就是钱自动生钱，无需看管。

我们会休息，会浪费时间。但是钱不会休息，不会浪费时间。

所以，闲置金钱不要白白的放在那里。要充分利用。

如何利用，最简单，有效的方式就是理财。

而最简单，且有效的理财方式根本就不需要什么金融知识。也不是什么债券，货币基金，套利等。就是定投指数基金，简单，无风险，超越90%的投资者。

毕竟，只要不亏损，就已经超越了90%的股民......

2、最简单超越90%的投资者

简单两点：

（1）不买任何理财产品。

（2）坚持定投指数基金。上证50指数与沪深300指数。

简不简单？就是这么简单。这两种指数好比巴菲特十年赌约完胜基金经理。

千万不要相信什么理财产品，各种高大上，各种巅峰。

理财与投资有着本质的区别。

理财不需要专业的金融知识。简单定投，无需看管。更不需要投入精力。

投资是通过专业的金融知识，投入大量的精力，且承担某种意义上的风险，获取超过理财的收益率。

这个收益率，可参考定投指数收益率的锚。

而定投上证50指数与沪深300指数，超越一切理财，超越90%的投资。

3、理财收益率的锚

定投指数，如果不能长期平均年化超过6%，算不上投资理财。纯属瞎忙活。

毛估，一个国家的全部上市公司（剔除金融业与两桶油），净利增速最低与GDP增速持平。

因为上市公司的质地水平尽管参差不齐，但好歹是代表全国最优秀的一批公司。如果连GDP增速都跑不赢，那干脆回家睡觉吧。

而上证50指数与沪深300指数又是所有上市公司中，最稳健的一批。

所以他们的整体净利增速会高于GDP（6）+CPI（3）。毛估在9%左右，不过分。

也就是说，未来几十年定投指数年化收益率的锚，在9%左右，不吹不黑，合理。

所以，理财的最优选项就是定投指数基金，优选上证50指数与沪深300指数。

4、恐怖收益率

不论是投资还是理财，有一个预期收益率是最好的。做到心中有数。

例如做伯克希尔的股东，或者其他优秀公司的股东，总会有惊喜感觉的一个重要因素就是：预期被管理。

以巴神为例，经常会说：不要抱着超额预期的心态，我估计未来我们会获得如何收益表现。

因为话没有说的太满，且公司治理优秀。经常就会有超预期的表现。

计算是非常有趣的一件事。按照定投上证50指数的预期收益率，我们按照9%的年化收益率计算。如下：

数字很漂亮对不对？就算30年之后不能再保持9%的年化收益率，如果按照红利再定投的方式，毛估也能达到这种数字

我尽量争取活到一百岁以上，给你们证明一下......

重点在于坚持，长期坚持。

以我个人的观察经验，少有人可以坚持下来。人们总是想赚一票就跑，然后再回来看看能不能再赚一票。虽然绝大多数人连第一票都没有来得急跑，就已经被套了......

十年，二十年，三十年，四十年，五十年。有几人能坚持下来？

而严格意义上这不能算做坚持，毕竟是用闲钱理财。没用的闲置资金，放着也是放着。还不如买入指数基金放着。

如果要技巧，还是有的。

5、定投攻略

唯一的，也是最重要的小技巧就是坚持定投。

假设有50万长期闲置资金，别闲着，不买股票的话，直接全部买入上证50指数或者沪深300指数。

然后设置自动定投金额。每个周，或者每个月，指数资金准时从银行卡中扣除，自动定投。

定投的数额，根据个人情况而设定。

估值标准还是有的。假设上证指数15倍以下估值，满仓指数基金。

上证指数20倍估值以下，坚持定投。超过20倍停止定投。25倍以上，减仓10%，30倍以上，减仓20%。不过30倍的机会可遇不可求。

减掉的仓位，当上证指数估值跌落至15倍，全部加回去，继续定投。就是这么简单。

然而讽刺的是，就是这么简单的方式，就可以超越90%的投资者。

因为90%的投资者都是亏损的......

定投指数基金，就是这么简单。

6、长期主义

不论是否投资，所有人都最少应该理财。

我们必须要做长期主义。因为长期主义永远不会不吃亏，也是最划算的。

这张神图再帖一次：

而各个指数，最终都是向上的。

纵观全球市场，只要不是太差的国家，都是如此。

因为经济长期是增长的。经历了各种危机，都是如此。

我们虽然无法判断本轮牛市是长牛，还是慢牛。

但确认无疑的是，我们这代人，会享受到类似于道琼斯十年长牛的A股长牛。尽管我个人还是喜欢疯牛......

注意：重点在于，长期主义。

我们这代人有望冲击百岁人生。理财十年，二十年，三十年，四十年，五十年。反正闲钱，闲着干嘛。

我个人依旧满仓持股。至于我已经定投多年的指数基金：110003。

回家别荐股，推荐你的亲朋好友坚持定投十年吧。他们会对你无比感激。

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造假：上瘾（第538期）

A股要过年了，都散了吧......

洋人不过年，所以还蒸蒸日上，狂撒钱。

游资们还算活跃，赚取年前最后一个铜板。公募们今年过的还算不错，年后再玩。

从今年回看19年，明显属于技术型牛市范畴。赚钱效应开始变热，所以很多新老股民都在蠢蠢欲动，想干一票大的......

每年的年后，只要没有极端情况，股市大概率都会上涨。

1、别谈股

股民是意志力很差的群体。不看财报，不读公告，交易全凭感觉。这种情况，赚钱属于黑天鹅事件。绝大部分同志也属于这种情况。

我总结出了一条经验：凡是叫炒股的，一定赔钱。

因为这种认知就是最大的问题。投资是长期，炒股是短期。

所以各位男女老少们，过年别谈股票，尤其是没把握，不了解的。

如果听到别人谈，笑笑就好。

例如很多人问我股票意见，我说少于三年五载的投资预期不要买股票。

投资的确有运气因素，但更多还是经验实力因素。

说一组吓人的数据。

2017年，中国商务部国际贸易经济合作研究院与中国财富传媒集团中国财富研究院联合发布《中国非金融类上市公司财务安全评估报告》。

报告显示：2629假非金融类中国A股上市公司中，近1139家有粉饰财报的嫌疑。占全部的43%。

也就是如果不小心投资，处处是雷。符合每当业绩披露期，处处被炸。

市场两大毒瘴：财报造假上瘾，短线上瘾。

是的，你没看错。股民短线投机上瘾，财报造假也上瘾。有了第一次，就停不下来了。

财报的作用有两点：

一是排除看不懂，有疑问的公司。二是找到好公司。

一定要做看懂的公司，最低要求财务报表没有问题。

年前，给大家写一篇指数基金攻略。好股票要长期持有，定投也是极为靠谱，足矣秒杀90%的投资者。

我记得前些日子支付宝显示我定投的基金跑赢了99%的基民，我严重怀疑支付宝是骗我的......

2、历史产物

用1.5倍速，快速看完了《国家监察》。共有5集，一组组数据，触目惊心，大为感触。

听名字，会想起谁的故事？

光辉面也好，阴暗面也罢。总结下来，四个字：必然过程，历史产物。

改革开放40年，经济的奇迹，也是腐败的温床。

制度尚未完善，官商交集，环境使然，人性必败。

扪心自问，抵住贪性，有几人？

单论投资者这个群体，也是90%无法压制贪念。

反过来讲，经济发展初期，一定会是这种过程，顾不了那么细致。埋头发展，野蛮生长，快而驳杂。

当经济发展到一定的体量时，会掉过头来，由量转为质。

从而，制度梳洗，完善。伴随着大清理，拨乱反正。

举头三尺有神明。

好比周期，迟到，不缺席。

也如同金融市场，始终是大乱后大治，大治后大乱。如此反复，必然过程。

道理都懂，但贪念压制不住，则成为历史产物。

当外部粗狂的红利吃掉了七七八八，转而吃内部质量红利。整治矛盾，继续释放潜力。还会有几十年的好日子。

等我们彻底步入发达国家市场水平时，机会与收益率也就没有这么高了。

3、明朗

除了梳理过行业方向，相比于前两年，20年则更为明朗。

（1）前行长明确表示：中国可以尽量避免快速进入负利率时代。

因为饶是在利率长期下行，货币趋于宽松的大环境下。货币空间足够大，底气很足。

（2）经济企稳，尽管属于弱企稳。19年第四季度GDP止跌企稳，有人说保5，太悲观了，6是可以争的。而预期在5.5%左右。因为按照2010年翻番的目标，今年只需要5.5%就可以实现了。一贯的稳定作风，留有很大的余地。

（3）股市上涨，3500点不过分。无法预知的是慢牛VS疯牛。

（4）第一阶段协议签字不是结束，而是新的竞争摩擦开启。未来依旧会摩擦，好多年。这是长期竞争，持久战。

（5）人均GDP破万，参考发达国家，很多行业因此而步入高速成长期。

（6）持股，持股，持股。长持+低估绩优。

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还记得上一次入世么？（第537期）

想到他们再也不会打架了，你们有没有顺路去营业部瞄一眼？

其实也不用那么麻烦，毕竟昨天贴图了。

关于签署的内容，直接回顾上一次入世。那个时候也是太多人都强烈不看好的。

这一次尽管有了剧本，可病还没好。

有一个预测数据，如果成立，则牛市定局。

1、A股盈利10%

我们曾聊过中金公司。1995年成立，中外内地第一家合资投行。

数据扎实，靠谱。体现在过往的预测较为精确。

今年的预测结论是：2020年中国A股/海外中资股市场的自上而下盈利预测由6％/5％分别上调至10％/11％。

如成立，则20年牛市定局。

其实就算不成立，低估值也在那摆着呢......

不然怎么洋人的钱总是买买买呢？

对比一下别国就知道了。

2、增速与估值

德国号称欧盟经济火车头，最新GDP增速为0.6%，创下6年新低。

作为一个不算特别重视金融的国家，走势也是这样的。

道琼斯指数目前25倍估值，GDP增速2.9%。

走势是这样的：

绝大部分国家的股市都走的不错，只有A港市场位于低位。

尽管19年A港市场收益率靠前，实际上是惨出来的。

三哥的阅兵又被你们笑话了，其实人家的市场是这样的。

严格意义上，A股的确挺丢人。很难有拿得出手，漂亮的指数。

这与大国地位严重不相符。不相符，反而是机会。毕竟位置高了还能下的去手么？

可真的与男足地位匹配......

尽管并不符合长期看，市场终究会上涨。严重违背股市规律......

但是。

3、会有的

泰国，越南等，绝大多数国家的股市，都走出了长牛。

俄罗斯都折腾成那样了，没人没钱只剩装备，近几年涨的也不错。也曾十年长牛。

其实长牛，是指数牛。

以道琼斯举例。创立时只有12只个股，后来完善为30只。

所谓十年长牛，是优选30只最好公司，不合适的剔除。

例如，目前道琼斯指数光是我们熟知就有苹果，亚马逊，脸书，微软，谷歌等。都是千倍股百倍股......

这些超级公司近十年的走势，与道琼斯走势如出一辙。

间接说明，很多股票都没涨。

专属牛股的盛宴，会上演类似于08年的剧本。

道琼斯过去十年涨幅165%，平均每年涨幅16.5%。

上证50指数如果按照这种标准走，十年长牛并不难。

所以，没有长牛，有的只是指数牛。

无论什么牛，重要的是个股。

回调就好比多头被揍了。每一次多头被揍，都意味着有肉吃了。

18年不是被揍了一年么？19年又急眼了......

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再也看不到逃顶的消息了（第536期）

关于所谓“魔咒”的消息，信则有，不信可能还有......

市场中的魔咒有很多。美股那边不光有黑色星期一，还有黑色星期四。

一个周有几个交易日？

1、被咒的太多了

A股这边有419魔咒，世界杯魔咒，奥运会魔咒，业绩密集期魔咒。茅台没招过谁，都混上了专属称号：茅台魔咒。

难怪A股不长个，是被咒的太多了。

孙猴子那么厉害，一个紧箍咒都受不了。

魔咒好比市场缺口理论，有时准，有时不准。

信的人多了就准，信的人少了就不准。

因为“魔咒”自带宣传效应。讲的越多，知道的人越多，关注越多，“效应”越强。

比如我们讲了一次，等于又被加持了一次......

格老看的通透：当技术流行之时，也是失效之时。

2、老油条们

之所以“魔咒”在于关注度效应，打个比方就明白了。

每当周五，我们会发现这几乎是一周之中公告最多的日子了。

这是因为周五是每周的最后一个交易日。间隔周六与周天，大家也都忙着休息。A股眼不见心不烦，也就顾不上关注那么多消息了。

两天的时间，人们又会接收到更多的消息，从而公告消息的关注度就会最小化。

这不是我拍脑子想出来的，行为金融学那边有过明确统计。

林奇说：美股周一经常下跌。或许是因为假期大家都有时间看报纸了。然而报纸上的消息并不友好。有世界末日，以及类似的消息。

我们这边有关部门都喜欢在节假日发布好消息，或者恰好遇上比较大的节日，比如除夕夜。

因为这个时候大家都有闲。而好消息比公告简单多了，于是热烈讨论，顺手点赞转发，易上头条，备受关注。

同样，不难发现中国足协对此深有体会。所以节假日从不开口.....

等你们忙着工作的时候，我再发消息。

例如，元旦过后，中国足协才发布新教练的事......

元旦那天，心中有数，绝不冒头......

现在人们都喜欢拿A股和男足比惨，也不知道他俩谁是被冤枉的。

所以细心就会发现，他们都是老油条......

3、市场不缺钱

回到88魔咒，没有聊仓位限制。

回到募资魔咒，没有聊背后的内外部因素。

依旧细心的话，回看类似的情形事件，就会发现内在逻辑的大不相同。

本次两种魔咒是相互对应的。就是钱有了，但是还没来得及入场......

去年我们一再聊过。A股不缺钱，缺的是信心。

洋人的钱，养老金的钱，以及最后入场散户的钱。

互联网哪都好，就是开户与交易方便了。交易大厅也就很难成为决策的依据了。

我们再也看不到股民因为争抢股票交易机而大打出手的新闻了。

多么感性的决策依旧，想必以后看不到了。

所以就只能在网上看了：

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一门玄学：最佳持仓状态（第535期）

2018年初，A股走出了两年漂亮的二八行情，荣登3500点高位。

市场回调，经济增速略微下滑，结构性去杠杆，“一场争端为主因”的影响。A股比惨，整日看“推特的脸子”。

天没塌，A股还是那个A股，公司还是那个公司。

我也没舍得A股，始终满仓，尽管跌了大半年......好在汤臣“出手”，扳回了一局。个股很重要。

相信高层的智慧，务实不嘴炮。

推特横飞，百转千折。明晚签字，来之不易。

应了那句话：你中有我，我中有你。合则两利，败则两伤。

障碍阶段性扫平，拥抱合作，务实双赢。A股还有什么脸面再怂？3000点之下的大底都被洋人买走了......

A股要抓住机会，我们要抓住A股和港股。

低位长期利好不适合利好出尽是利空的原则，那是短期博弈。

重点还是持仓。被问到的一个问题很有深度，什么样的持股状态是合适的。

没有标准答案，说一下经验，仅供参考。

择股方面我们就不必说了，聊过很多：本轮起点。

我通常开新仓，是在深研后，会等待两天时间，抉择是否买入。

这两天时间是冷静期。因为有的时候会发现一只股票，怎么看怎么顺眼。行业，质地，估值都很不错。

这样就会导致看顺眼后，怎么看都顺眼。

那么这种情况就一定需要冷静。因为没有完美的股票，连缺点都看不到的股票，一定存在还没有看到的问题。

从而避免一拍脑门就下手的尴尬。

实践表明这样做是非常必要的。很多时候冷静两天之后，要么发现盲点，要么感觉上就没有那么热烈了。从而避免冲动下手。

如果有的时候买入股票之后，感觉持仓很不舒服。那么就需要仔细审视，是否有纰漏。仓位比例是否需要调整。

如果没有纰漏，但感觉上就是不舒服，而又说不出来为什么不舒服。那么就将令你不舒服的股票砍掉。换入其他令你舒服的股票。

比如你的3成仓位的重仓股令你不是那么放心，总感觉不踏实。那么一定是深研还不够。要么找到不踏实的点，或是基本面，或是估值情况。要么需要调整。

一定不要对抗这种持仓比例不舒服的感觉。

因为这种对抗是很辛苦的，会消耗很多“精气神”。

就好比打王者荣耀大招发错了，就会很浪费。

毕竟投资者本身就要对抗市场波动所带来的影响，消耗定力。

那么再因为感觉上的持仓不舒服，就犯不上了。

当然这仅仅是的我个人经验，没有强逻辑支撑，属于“玄学”。

这种感觉是挺邪门的，可又往往很准。因为再度仔细审视后，重读财报会发现忽略掉的细节。

只要找到了不舒服的感觉，也就踏实了。

比如索罗斯，背痛时就会清仓或者调仓。

这就是一种感觉。说不上来哪里不对，但就是感觉不对。那么就需要审视，重新调整。

“玄学”，一种感觉。

不要去对抗自身的“感觉”，但不是简单的顺应市场，而是违背估值逻辑去对抗市场。

找到最舒服的持股状态，会令好的心态事半功倍，踏实走完一段牛市。

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慢牛VS疯牛：重演2014年？（第534期）

我们曾经画过一张图，并借此分析，本轮是慢牛还是疯牛。

市场的主流预期是慢牛，长牛。

就我个人认为，还是疯牛的概率更大。

1、参考道琼斯

主要逻辑还是要与数据相互结合，论证。

美股长牛基因，得益于所经历的三段时期。

18世纪末——1886年，美国股市初步得到发展。

1886年——1929年，美国股市迅速发展，市场操纵与内幕交易异常严重。

相关转折我们聊过。参见：

“股神”：利弗莫尔与江恩的投机原则

黄鼠狼看鸡窝：A股存在的一个坑

1929年大萧条——1954年，美国股市开始进入重要的规范发展期。

三段时期从无到有，起起落落。散户百转千折，比例从90%降至6%，被称为消灭的“股民”。

在此期间，美国股民们要么买债券，要么买基金。

林奇为此呜呼痛哉，奋笔疾书，写了第二本书《战胜华尔街》。呼吁股民理性投资，买股票啊买股票。

巴神的十年赌约，同样告诫股民，买什么债券，买指数基金。

可以说，巴神与林奇的成功理念，不光影响了美国一代代的投资者。更是漂洋过海，影响了一代代中国投资者与全球投资者。

我们投资的方式方法，本质上都是那些洋人思想的产物。

奈何，事实与历史证明。绝大多数人不适合投资，去散户化，大势所趋。

2、逻辑认证

美股三段时期，去散户化完成。

A股去散户话用不了那么多年，速度一定会很快。但依旧有很长的一段路要走。

2019年7月，根据中金的数据估算：

A股总市值中个人投资者持股的比例已经从2014年的28%下降到2018年的21%，而机构投资持股的比例已经从2014年的11%上升到2018年的19%。

“自由流通市值”中个人投资者持股的比例已经从2014年的72%下降到2018年的53%，而机构投资者持股的比例已经从2014年的28%上升到2018年的48%。

从持股结构来看，A股的“散户化”程度已经明显下降。

流通市值是主要影响股价波动的因素，从这个角度观察，散户占比依旧大约在50%左右。

根据最新数据宝与腾讯自选股的调研数据显示：

继2016年A股自然人投资者突破1亿户之后，截至2019年11月底，已开立A股账户的自然人投资者数量再创历史新高，达到1.58亿。

与2018年底相比，A股自然人投资者增加了1243万，增幅为四年来最低。

这透露出两条信息：

（1）开户数增速创新低，典型熊市特征。

（2）股民数量创新高，体量依旧庞大。一个国家的开户数量占人口比例的三分之一不过分。尤其是互联网时代，消息传播毫无阻碍。所以中国最少还会有1.5亿股民开户投资。

从年龄分布来看，A股40岁以下股民占比超过八成。60后老股民仍在坚守，占比5.48%。年轻一代力量崛起，97后股民已经进入股市，占比超过15%。

3、依旧是疯牛

散户数量依旧庞大，占比流通市值约50%。

尚有最少毛估1.5亿股民，有待开发，入市投资。被一众机构与老韭菜们戏称为鲜嫩的新韭菜。

而目前的散户群体中，年轻一代又占据主要力量。

年轻意味着脑门易热，冲劲十足。甭管国内还是国内，机构还是非机构。有足够的有力数据证明，没有经历过完整牛熊洗礼的投资者，不怕虎。

钱对应人性，天生不理性。

当市场火热时，股民一颗躁动不安的心，往往身不由己。

未入市，开户入金。

半仓者，加满仓位。

套牢者，满血复活。

满仓者，杠杆梭哈。

历史重演，不会简单重复，但极度相似。

最少我认为，这一轮依旧是疯牛。

尽管，疯牛也好，慢牛也罢。

兵来将挡，水来土掩。低估就买，高估就跑。如此简单。

难在贪婪，经不起考验。

当然，目前谈顶，为时太早。上车，还来得及么。

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上车：还来得及么？（第533期）

周末给我最大刺激的消息不是田小姐，不是上海银行。而是一家市值239亿的公司，亏掉了472亿。

他的名字叫做ST盐湖。所以择股啊同志们，重在择股。

黑天鹅是无法避开的，但用心的话，灰犀牛是可以的。

其实这就是股市，像一锅大杂烩。入手的方式也是多种多样。

有从统计入手的，有从管理入手的，有从估值入手的，有从艺术入手的，有从行业入手的，更有从星座，或者吉祥数入手的。

前人告诉我们，要从估值入手。

1、指数估值

从整体估值比较，A股估值依旧偏低。

上证指数目前14倍估值，偏低。

早些年60倍估值，50倍估值的风光时刻是不要想了。

毕竟那时的A股对应双位数的GDP增速，贞观盛世，场中都是狠人。

就算时光倒流，你我回去那段时期。指数40倍估值也很难拿的住。

目前GDP增速放缓，20倍估值可作为保守减仓依据。具体个股具体判定。

股价不涨，利润增厚，降低估值。反之，利润增速跟不上股价增速，凉凉。

上证50的整体估值更低，才11倍。主要是被银行估值拉低。

我的持仓中，是必配银行的。

2、行业估值

行业这块，估值高低是常态。

熊市也有高估板块，牛市也有低估板块。

主要低估品类依旧是我们常说的老三样。

银行，保险，地产。并不包含原材料周期股。

家电，制造业里面也有机会。不过倍数已经开始变小。

主要方向聊过：2020年：投资方向。

例如特斯拉产业链有机会，不过不好挖......

3、上车，来得及

总而言之，只要不是想抄底，买入就涨，长期主义。市场始终再给上车的机会。

并非鼓励追高。因为追高并非单纯的追涨。

例如当某只股票已经上涨30%，但对于当前业绩增速与预估业绩增速远高于估值的绩优股，则还在低估的状态。那么依旧算便宜货，是可以买入的。

也就是根据倍数原则，只要预期的倍数足够，则不算追高。

毕竟大底已经走出来了，3000点反反复复了几十次。每折腾一次，则意味着破掉的概率更小。

A股30年，走完了五个大的周期波动。

以此计算，平均每6年就会有一个大的周期波动。

每一次，都来之不易。

而这个大的周期，我们已经聊了两年多了。

为此，我们已经等待了两年时间。

周期反转，或许会有些不习惯，难以置信。但老读者应该已经不足为奇了。

说一个大致的判断：上证3000点以下积极进攻。这个是之前反复提到的。

上证4000点则根据指数估值，与行业估值的具体情况，判断是否防守。

行业会变，公司会变，但估值逻辑永不变。因为周期是不变的。

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牛市姿势：一起裸泳（第532期）

2016年-2020年，大盘主要的活动范围在农村（3000点以下为主）。

如今，农村包围城市。3000点这条线站稳，很难破掉。

1、没有最好的指数

过去几年，是上证50与沪深300的好日子。

创业板被压制了将近四年。然而，19年不是反弹，是反转不回头。

什么压力线，筹码峰，通通不够看。摧枯拉朽，一年涨幅50%。

困难像弹簧，你弱他就强。

股市也像弹簧。跌的狠了，跌至极限，强行反转，一往无前。

实则，指数对我们而言，无关紧要。

更没有什么失衡等乱七八糟的理论逻辑。

读过《常识》的朋友都知道，我有两只创业板的票。一只挽救了18年的败绩，一只今年气势如虹。

就像我经常提到的：轻大盘，重个股。

后来我才想起来，原来这句话的出处在林奇那.....难怪记得这么熟......

没有最好的指数，只有低估的好公司。

就如同现在我不在科创板里找股票。以后很可能会去的。

2、都是骗人的

由于过去熊市为主，所以主要谈论的是熊市知识。

最多的关键词是：熊市不持股，牛市白辛苦。

以后的日子，侧重点将改为牛市的知识。

熊市就餐，投资者的盛宴。吃完就跑，别买单......

回看开门红：牛市真的来了？牛市也是分为三个阶段的。

各个阶段定义模糊，也只能模糊归纳。

牛初做的事与熊末相同：持股，别乱动，等着就好。

牢记利润是拿出来的。

熊市中，一切买入信号都是假的。

牛市中，一切卖出信号都是骗人的。

最少，当估值还没有泡沫，当指数还没有疯狂时。一切卖出信号，都是骗人的。

也就是忽略技术指标，重视估值指标。

例如这几天如果重视技术指标，则又被黑了......

无论5倍股，10倍股，都是扎实基本面后，低估等出来的。

3、人人为股神

以我个人经验，股市的规律是：牛市比熊市更不好做。

并非牛市来了，鸡犬升天，皆大欢喜。

熊市，投资者大都被套。人们不想看盘，不想动。

牛市，当人们看到自己的股票没涨，会忍不住去换涨的更好的股票。

来回奔波，只为成为“股神”。

这就是牛市写照。所有人信心爆棚，不甘寂寞，指点江山，人人皆为股神。

潮水过后，一起裸泳。

并非不能追高。如果估值尚在低位时，忍受20%左右的波动追高是可以的。

毕竟那是震荡了那么久等来的行情。市场不可能理会，等待任何人。

巴神曾言：投资只需要学会两件事。

“一是学会看待波动，二是学会估值。”

对于估值的学习永无止境，但更多人倒在了波动中。

诚如起点所言：本心。

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林奇时代：遍地黄金（第531期）

市场中的乐趣有很多。比如昨天A股黄金概念与军工概念的“异动”，对照一下不间断的国际新闻。可见资金也很纠结，哪条是真的？你们闹哪样？

最逗的是军工。黄金好歹“沾亲带故”：炮声一响，黄金万两。

军工纯属有事没事楼一耙子......人家是要装备还是要啥？

其实所有人都会遇到这种困惑，紧盯热点，可总是慢人一步。

例如近期的热点，转基因，特斯拉，光伏太阳能等。刚有消息传出，还来不及翻看相关个股，就算七大姑八大姨也跟着涨停。

就算次日想追高，可开盘即封板，根本买不进。

如果成功买进，恰好成韭菜，送人头。

很多人认为如今的互联网时代信息传播飞速，是时代太过浮躁。其实，股市本身就是一个永远浮躁的市场。

这样的问题，林奇当年也曾遇到过。

但是他肯定不会又送人头又送菜啊，反其道而行之。

1、林奇时代

以史为镜。不论是现在的国内外股市，还是早期的国内外股市，市场中的钱，都喜欢热点。

所以当年林奇的做法是：既然追不上热点，那就忽略一切热点，专挑被市场忽视的股票。

尤其是那些名字“傻气”，业务无聊的简单公司。所谓闷声发大财，大抵如此。

这样做的好处很多：

（1）没有被关注，则买入少，估值大概率便宜。

（2）当不被关注的公司因为业绩好，估值低而引起关注时。股价必然上涨，坐等被抬轿就好。

可很多人担心流动性的问题。

觉得股票被关注的少，流动性不足，从而股价缺乏弹性。

实际上，流动性是伪命题。当上市公司业绩优良，估值极低，收益倍数极大时。纵然刀山火海，也会有资金买入，恢复流动性。

是金子，总会发光。

被关注少的公司，主要体现在股价长期低位横盘，少有或者几乎没有调研报告，几乎没有机构持股。

当然其中一定会有垃圾股，从而导致不被关注。但一定会有被忽略的十倍股。

目前A股上市公司的数量逐步冲击4000家大关。并且，由于注册制的全面推行，将会有更多的股票。

由此，我们将会步入林奇时代，有更多的十倍股。

2、遍地黄金

优胜略汰，时未来的A股写照。

不以大小盘为价值，注册制是平庸上市公司的毒药。

参考美股长牛，实际上是少数股票的指数牛。参考港市老千股，苟延残喘，奄奄一息。

具备护城河的低估上市公司多是大盘股（区域类护城河小公司例外），属于低风险高收益。

而小盘股高风险高收益。甚至有可能当高业绩增长不再时，生存都困难。

林奇钟爱小盘股，不是因为弹性更好。更是看准收益更高。

由于A股强制限制发行估值，从而导致上市暴涨。继而形成一道靓丽的风景线，炒新炒小。

不过未来这种情况将会大幅度缓解。存在很大的机会，而非炒作的机会。

小盘股机会多，收益高，一只优秀股5-10倍不困难。

但风险高，也辛苦。

因为相比于信息好挖的大盘股，小盘股要耗费大量的精力研究，最少要明确是否存在退市风险。

以及时刻关注公司的经营动态，从风吹草动中剥丝抽茧。

小盘股牢记，就算把握十足。也要分散持有，充分利用仓位原则。

饶是林奇，配置小盘股的比例也不会超过40%。未来难测，稳健为王。

尽管中美市场有差异性，但逻辑性相同。毕竟大A的设立，也是参考别人家的市场。

3、机会太多，做减法

前两文主要梳理了20年的投资主线。参见：

2020年：投资方向。

医药错杀：单击还是双击。

也就是目前我们最大的痛点就是面对的机会太多，需要做减法。

主要低估类：银行，保险，地产，基建铁路，部分公共事业。

估值回归类：医药错杀。

以上品种，皆为熊市与悲观偏见所遗留下的宝藏。

主流炒作类：5G通信，科技，特斯拉。这里面一定有凭借业绩走牛的十倍股，虽然难挖.......如同现在大家都晓得腾讯是好股票，但是放在十几年前，都不知道。

机会多时，则需要做减法。

多配重兵，正规军。分配奇兵，不是守正出奇，孙子兵法就没有这句话。是追求多维度概率的戴维斯双击。

无论何种配置，机会太多时，则倍数是主要依据。

股票繁多，板块密集。则未来的“逃顶”，依旧是15年的“老套路”。

目前谈顶，还为时太早。

最大的利润，是精择倍数后拿出来的。

十年十倍，就在我的解盘，欢迎加入。

增添十年功力，详见：十年十倍：一文增添十年功力

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医药错杀：单击还是双击？（第530期）

续借上文：

再降四分，再降四分，再降四分。

这个视频，可能很多人都看过了。

邀请你看《医保代表代替百姓进行买菜式砍价谈判 “客套话我就不讲了》，点击链接观看, 不负好时光网页链接（上腾讯视频看热门大剧，下载客户端->【网页链接】） 

1、人民的名义

总之我看完的感受就是：以人民的名义，毫厘必争，底线砍价。

单个四分不多，但基数大了，是为海量。

重点是砍价的幅度。例如视频中，药价是从国际价7-8元，砍到4.36元。放在股市中，叫做腰斩......

老龄化大势所趋，我国尤为严重。

由此，逻辑很明显：

人老了要吃药，老龄化要吃更多的药。药企也就要卖更多的药。

所以，投资医药行业。

可是有一个重点：消费者并不单指吃药人群，那么最终掏钱的也就并非单指吃药人群。

是谁呢？医保。

整个医药行业的“唯一”大客户（老大哥），人民的“斗士”。

有点类似于生产厂家与沃尔玛以及大电商的逻辑。尽管面对的是分散的个人消费者，但是最大的流量在人家手里，所以会拼命压厂家的价格。

原本医保覆盖的面窄，地主家有余粮，药价不差钱。

但现在不行了，覆盖面宽，资金压力很大。相关报导缺口的新闻大家也都看过。地主家没有余粮，也就差钱了。

差钱怎么办？砍价。简单有效。

医保好比老大哥，全国人民是小弟。

老大哥将所有小弟聚在一起，集中市场，人多力量大。由老大哥带头与药企谈判：

“现在是我们整个国家来跟你进行谈判。”

无论国内外的药，通通大砍价。药企毫无“反抗之力”。

药物降价，大势所趋。

内核很硬：

集结了整个国内的庞大市场。就是人多。

2、四赢

医保老大哥只能选择砍价，是真没有余粮了。

集中采购，药价腰斩甚至更多。医保老大哥减轻压力，也好缓口气。此为医保一赢。

药价腰斩甚至更多，老百姓花钱少，减轻负担，此为人民二赢。

药企的报价是精打细算的。秉承着能多赚就多赚的报价方式，纵然是底价，也是有利可图。绝不会做赔本的买卖。

毕竟纳入医保后，面对的是整个庞大的国内市场，薄利多销。

所以现在药企行业的数据是这样的：纳入医保，就不需要过多的销售了，销售费用距离下滑。

同时，原本不重视研发的诟病也没了。如今整个药企行业的研发费用“神奇”的抬升到了14%左右。此为药企三赢。

过去草莽拼销售的时代一去不返，如今药企卸下了“包袱”，只能拼研发。

这不是市场无形的大手倒逼，而是政策的大手强制医药行业回归正轨。

没有优势的中小药企如果跟不上态势，无法创造价值，只能被淘汰。

国内全行业几百家药企将拼销售的钱省下，专心砸钱研发。乖乖，怎么也能砸出几家国际医药巨头。此为行业四赢。

而对于寿险也是长期利好，降低了成本。

3、机会不在行业

之前有提到过，投资医药企业需要的专业性极强。如今难度提高了不止一个台阶。

因为机会已经不再全行业了，而是在少数药企。

仿药拼销售，本身就是无差异产品，谁都能做。所以给出化工企业估值，薄利多销。

创新药就算砍价，因为有底气，所以降价幅度有限，利润有保障。

那么百家仿药企业能有多少家脱颖而出？不得而知。

并且，目前砍价最终的那个点还没有出现。也就是整个行业还在大洗牌的过程中。谁能杀出重围，天知道。

不过已知的条件是，曾经有竞争优势的药企，目前依旧有竞争优势。

4、估值回归

医药行业的逻辑变了，由草莽转为庙堂，从销售变为研发。

不再是全行业的机会，而是个别药企的机会。由此医药择股的难度提高多倍。

不是买医药股就是价值投资，价值投资的本质是不熟不做。

自集中采购之后，诸多药企恐慌性估值下杀。

估值回归的影响因子有很多。最重要的那个因子，就是估值错杀后的回归。

如果仿药公司估值低于化工估值，且现金流充沛，主要药物收入来源纳入医保，则有保守预估单击的利润。

人们永远需要吃药，这一行不会消失。且增速一定会高于GDP增速。

难度提高，需精研，精择个股。

参考巴神的方式：直言医药是好行业，建立组合。

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2020年：投资方向（第529期）

全球下跌，A股特立独行，较为强势。午后传闻签订协议延期，一个哆嗦，小跳水。然后又回来了。

市场热点很多，特斯拉，转基因等等。但是热点始终追不上。

因为有那么多资金盯着政策，盯着消息。导致消息一出来，相关概念股第一时间涨停，然后连板。

等可以追进去的时候，恰好是接盘的时候......

有时候真正的概念是大盘股，但就是炒不动......

米国那边很热闹，五角大楼将锅都甩给了特......

等着和谈吧，打不起来的。

我们这边，砥砺前行。2020年的投资方向变化不大，主要三点方向。

1、5G与科技

科技股继续贯穿2020年，是一道投资主线。

例如5G通信，新能源，特斯拉产业链等。

自19年，开始恶补5G知识。

行业规模大概等于两个4G规模外加孵化的新市场规模，大概有十年的建设期。

这种超大规模，不光是在于通信技术的建设。很多与此相关的领域都会变化。

例如无人驾驶，万物互联，VR，AR等，都等着5G的普及而嗷嗷待哺。

并且会出现很多制造相关设备的企业。他们如今所掌握的技术，三五年后就会被淘汰的。

目前，需要盯住的是订单。真正的订单量。

可显然，炒作是不看订单的。

所有相关个股，好的坏的，未见订单，都已经涨飞了。

这就是炒作，提前将预期填满。

而新能源汽车这一块，各个巨头都参与其中，庞大市场。

但是重要细节一定要了解。例如电池这一块，密度的话最多还能在提升一倍，潜力没那么大了。

特斯拉产业链方面，依旧开始炒作。汽车零部件会有机会。

重点不是跟风炒作。如果连未来业绩都无法预估，则算不出毛估的收益倍数。

而单纯的依据市场情绪判断买入与卖出的位置，则缺乏倍数准则，很难下的去手。

无论是5G还是科技，一定会有好公司，产生10倍股。

会持续关注。有合适的就下手，但不会硬上。

说一个炒作的常态。

通常最大的涨幅，就是炒作期间的涨幅。

比如说炒作概念翻了20倍之后，股价回落到冰点。等待下一轮的涨幅需要很长的时间消化，跌到心寒。之后就是拼业绩了，但也很难有20倍涨幅，或许是10倍。

2、低估绩优

之前聊过，A股流通市值的格局呈现“三足鼎立”态势。参见：国内公募被挑下马

分别为公募，保险，外资。

昨天我们聊居民储蓄入市，银行帮居民买股票。

70万亿规模，就算能落地10%，也是7万亿。外资的7倍。

可惜的是，3000点之下的大底，被外资吃掉了不少。

公募那块，爱怎么抱团怎么抱，不用去猜。只能算所谓的半个主力了......

游资那块更不用管，心里门清。全面推行注册制，一步一个脚印，大势所趋，不能阻挡。

外资纯看业绩，不论情怀。从茅台隐藏业绩，外资果断砸盘，以及很多案例都能看的出来。甭管隐藏了什么，不符合预期马上走人。

而保险，居民储蓄，一定首选高股息，低估的稳健标的。

那么关键词就出来的。2020年的另一条主线就是：低估，绩优，高股息。

目前A股港股主要体现在：银行，保险，地产。

或许会出现这种画面。银行买银行，保险买保险......

医药那边还有机会。中药有望估值修复，不过逻辑变了。需单开一文。

3、永恒主线

有一条永恒的主线，就是估值不能泡沫。

比如目前的大盘蓝筹，整体估值合理偏低。而有的已经不便宜了，有的很高了，有的还是很便宜。

大盘股不是小盘股。业绩稳定，但一次泡沫的冲击，会消化很多年。

其实小盘股这块，危与机并存。

危是注册制全面推行，垃圾股要么淘汰，要么仙股，大势所趋。

机是炒作兴亡，逐渐被冷落的小盘股中，会有意外收获。林奇时代，感人的十倍股。

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超级利好：万亿资金将买进A股（第528期）

路顺众人扶，墙倒众人推。

近期利好不断。周末，两则消息可解读为利好。

1、双利好

一是美伊不断升级。多方认为，特很忙，就顾不上其他了。

二是银保监会打响了第一枪：

我特意细看了下原文，多次提及最支持股市发展。

大白话就是：房住不炒，鼓励居民储蓄，来到A股。

当然不是居民储蓄直接来到A股，是通过银行。

这不禁让人想起，当年日报喊4000点为起点......

实际上，那一次不也涨到了5000点么......

3000点，比4000点靠谱。

那个时候上证指数18倍估值，如今才13倍。

而新兴经济体20倍估值不算太贵。如今标普都24倍估值。

那一次股灾的因素较多，当时的绩优股估值合理。

这一次喊居民储蓄来A股，本意是好的。毕竟目前的A股的确不贵，潜力可观。

当然，这份文件胆子也很大......

说几组数字。

我们之前说过，全国最大的钱袋子是银行。因为目前掌管国内居民储蓄规模已经接近70万亿。

而A股目前流通市值不过48万亿，总市值不过59万亿。

北向至今累计流入约1万亿，就已经改变了大盘的趋势，以及投资的风格。

所以，如果这项文件能够真正落地。万亿资金砸出来的长期利好，甜兮兮的......

不难看出，这是大力发展直接融资的大趋势。A股30年，终于被真正重视。

相信“xx”的力量。凡是被真正重视的，可想而知，坚定看多。

30年“修成正果”，来之不易。我们是绝对幸运的一代投资者，赶上了历史大潮。

2、开局

如今，市场中看多的观点渐渐多了起来。

过去三年，以18年为主，其余年份次之。我看到了很多信誓旦旦看空的观点，被点赞，转发。

老读者们都知道，自从开本号以来。回看文章，喊了三年牛市：持低估绩优，别乱动，等着就好。

自2016年2月至今：

上证指数涨幅13%，振幅47%。

上证50指数涨幅56%，振幅69%。

深圳成指涨幅13%，振幅67%。

创业板指跌幅8%，振幅96%。当然不能一概而论，其中有好票。例如18年之所以满仓未曾亏损，汤臣倍健出了大力。大盘小盘，各有千秋。

沪深300指数涨幅41%，振幅56%。

长期看。股民心中的牛，始终未曾远去。

3、长期主义“神图”

《常识》也好，文章也罢，出现最多的词：低估绩优，长期看，市场是上涨姿态。

《常识》中，给大家送过很多“神图”。

文章中，19年9月15日，送给大家一张神图：

A股，还是那个A股。企业，还是那个企业。

可场子暖了，人气也就多了。估值，也就回归了。

当下，很多人踏空，坚守者已经赢了第一局。

股市短期不可测，但长期向上。

最重要的一条不是全年的投资主线是什么，而是要避开什么。

这一点我们之前聊过，全面推行注册制：垃圾股必将逐渐流动性枯竭，如果退市制度跟不上，终将成为港市老千股。

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