广发证券：关注国内从事半导体设备和材料的优质厂商

　　广发证券认为长江存储和合肥长鑫供应链将是2020年的重要投资主线，具体标的而言，我们建议关注国内从事半导体设备和材料的优质厂商。

　　半导体设备方面，建议关注北方华创、中微公司(与机械小组联合覆盖)、精测电子(与机械小组联合覆盖)、万业企业、芯源微(与机械小组联合覆盖)。

　　半导体材料方面，建议关注江丰电子、安集科技、硅产业(拟在科创板上市)。

檀香具有一定的驱瘟辟疫作用

　　檀香的作用

　　理气调中，散寒止痛：用于寒凝气滞所致的胸腹疼痛及胃寒作痛、呕吐清水等证。

　　近年用治气滞血瘀之胸痹、心绞痛有效。

　　檀香具有很好的消炎、抗菌、催情、镇咳、袪痰、补身、收敛作用。以檀香盘香不仅可以杀菌消毒，净化空气，还可驱瘟辟疫。

　　檀香对于心灵的疗效也是有很大贡献的，放松效果绝佳，点一盘檀香盘香可安抚神经紧张及焦虑，镇静的效果多于振奋。提神静心，可以带给使用者更为祥和、平静的感觉。

　　檀香对身体也有抗痉挛和补强的功用，能带来放松和幸福的感觉。当粘膜发炎时，檀香可舒缓病情，更可以刺激免疫系统，预防细菌再度感染。

　　对生殖泌尿系统极有帮助，可改善膀胱炎，具有清血抗炎的功效。它独特催情的特性，可驱散焦虑的情绪，有助于增加浪漫情调。

　　檀香对胸腔感染，以及伴随着支气管炎、肺部感染的喉咙痛、干咳也有效果。

　　它还可以用来治疗为灼热，并且其收敛的特性，对腹泻亦有帮助。

　　基本上，檀香是一种平衡精油，对干性湿疹及老化缺水的皮肤特别有益，使皮肤柔软，改善皮肤发痒或发炎的现象，其抗菌功效更有助于改善面疱，疖合感染的伤口。

　　檀香的药用价值

　　檀香，是一种古老.神秘的珍稀树种.在宗教领域里被誉为“神圣之树”：在风水学里被誉为“招财之树”,在历史上.由于象征着权力和地位而被誉为。皇室之树”;在现代市场经济里被誉为”黄金之树”;驰名中外的杭州檀香扇就是用檀香木制成的。轻轻一摇，清香四溢，而且有。扇存香存”的特点，保存十年八载仍然清香扑鼻;放入衣柜，可防虫蚁。

　　檀香的药用

　　檀香是一味重要的中药材，历来为医家所重视，谓之“辛，温;归脾、胃、心、肺经;行心温中，开胃止痛”。外敷可以消炎去肿，滋润肌肤;熏烧可杀菌消毒，驱瘟辟疫。能治疗喉咙痛、粉刺、抗感染、抗气喘。有调理敏感肤质，防止肌肤老化的功效。去邪、去燥、杀菌、防霉、防虫、防蛀。具有安抚神经，辅助冥思、提神静心之功效。从檀香木中提取的檀香油在医药上也有广泛的用途，具有清凉、收敛、强心、滋补、润滑皮肤等多重功效，可用来治疗胆汁病，膀胱炎、淋病以及腹痛、发热、呕吐等病症，对龟裂、富贵手、黑斑、蚊虫咬伤等症特别有效，古来就是对治皮肤病的重要药品。

高抛低吸的三条重要法则

　　高抛低吸是一种股票的波段操作，也是做股票的核心秘诀，最重要的是把握节奏，从最高点抛出，最低点吸收进来，从而做到高抛低吸。那么什么情况下可以高抛低吸呢?

　　什么情况下可以高抛低吸

　　1、从K线上看，动态股价背离5天线时，可以进行高抛操作。

　　2、从布林线看，当布林线走出上轨时，可以进行高抛操作。

　　3、从KDJ指标看，当J值达90以上，或100以上时，此时卖出，近一周內应有可观的差价。

　　4、从分时走势看，当个股异动或上涨之后，其股价超出均价(黄线)过高时，可果断卖出，快则几分钟就会有差价，慢则一小时，股价回归均价的可能性很大。

　　5、当你判断大盘指数即将下跌，或跳水时。由于大盘的震荡，必将引发个股的震荡。这个时候的高抛，是结合大盘震荡而相应操作的。

　　如何操作好高抛低吸

　　1、低位，低价(这表明主力吸货的成本低，拉升空间大)

　　2、长期横盘4个月以上(这基本就是一个主力的长期吸货期)

　　3、横盘期间有明显的主力操盘手法：如“红肥绿瘦”，“次高位横盘吸筹”，”单阳不破”，“空中加油”等明显的主力运作手法(这是我们去识别庄家的一些技巧)

　　高抛低吸的三条重要法则

　　1、在区间上：大涨后卖、大跌后买

　　当持有的股票阶段涨幅较大，跑赢指数或超越其它个股时就将之卖出，当关注的股票阶段跌幅较大，跑输指数或其它个股时就及时买入。

　　2、在时机上：急涨时卖、急跌时买

　　主要表现在“区间”上——短线涨跌不大，但在跨度较长的区间里涨跌较多，而“急涨时卖、急跌时买”主要体现在短线空间上——时间跨度不长，但空间落差较大。

　　3、在操作上：上涨时卖、下跌时买

　　如果买入的股票出现上涨，或卖出的股票出现下跌，都可称为正向运行，所进行的二次(反向)操作则称为正差操作。

特斯拉国内主要供应商

　　特斯拉国内主要供应商

　　1、长信科技：为特斯拉提供中控屏模组，公司在镀膜技术方面有丰富的经验储备。

　　2、均胜电子：为特斯拉提供安全带、安全气囊、方向盘、电池管理系统及相关传感器。2019年，公司供货特斯拉相关的收入为20亿元。

　　3、新宙邦：电解液龙头，通过三星、LG间接供应特斯拉。

　　4、联创电子：车载镜头供应商，有一定技术壁垒。

　　5、拓普集团：铝合金底盘结构件供应商。

　　6、旭升股份：电池保护壳、底盘、车身零部件供应商，业绩对特斯拉的依赖度较高，特斯拉国产化后受益明显。

　　7、东山精密：散热器和FPC柔性电路供应商。

　　8、三花智控：热管理系统控制部件供应商，行业地位高。

　　9、先导智能：动力锂电池卷绕机。

　　10、沪电股份：印制电路板龙头，目前股价已经透支。

　　11、四维图新：车载地图供应商，车联网龙头。

　　12、中鼎股份：电池冷却系统密封类产品供应商。

　　13、宁波华翔：特斯拉的后视镜供应商，同时为BBA、保时捷、大众、日产、通用等车企提供零部件。

　　14、华域汽车：提供座椅、车身分拼总成件、后盖模具、侧围等。

　　15、广东鸿图：铝合金压铸件供应商。

　　16、模塑科技：孙公司是特斯拉保险杠总成和门槛的供应商，但是占模塑科技总收入比重只有6%。

　　17、常铝股份：特斯拉二级供应商，主业是铝箔制品的研发、生产和销售。

　　18、大富科技：公司为特斯拉提供汽车金属结构件等产品。

　　19、宁德时代：锂电池绝对龙头，刚刚牵手特斯拉成功。

国金证券：二月金股及推荐逻辑

　　普洛药业推荐逻辑

　　公司2019年业绩高速成长，继续看好其业务结构持续优化，持续推荐：

　　原料药：高端制造属性，西药原料药出口排名第3，美国DMF数量排名第6，彰显公司实力，保持稳健增长;

　　CDMO:兽药特色，相对于人药具备长生命周期，2020年预计开始高速增长;

　　制剂：承接原料药优势，一方面抓住带量采购改革红利(左乙拉西坦片全国扩围中选，后续品种持续推进)，一方面布局高壁垒品种待2021年放量(盐酸安非他酮缓释片ANDA获批)。

　　2020-2021年EPS分别为0.63/0.84元，建议买入。

　　风险提示：原料药价格下行风险;猪瘟持续延长风险;环保、质量风险;汇率风险;药品调出医保目录导致销量下降风险;减持风险等。

　　芒果超媒推荐逻辑

　　行业部分，就本次疫情的影响，短期来看，也就是1至2月春节+寒假期间跨度，有两个因素影响，一个是大家出门受限，线上娱乐挤占线下娱乐时间，第二是复工时间延后，那么互联网及电视娱乐方式相对的用户可分配时间比较宽裕，其中互联网受益更为明显。长视频细分板块短期内是相对受益的，不仅是移动端，还有OTT大屏端。根据我们1月对于各平台网络播放量的统计来看，网端播放量同比增长确实比较明显，尤其是剧集和网络综艺部分，这其中也包含了19年春节是在2月，而20年春节在1月的同比因素影响。同时也提示两点行业的风险。一是1月28日，国家广电下达减少娱乐性节目的通知，电视综艺受到影响比较大，其中湖南卫视的《快乐大本营》和浙江卫视《王牌对王牌》暂停播出一期，原定1月31号的播出的《歌手》延期。二是中期来看，由于多个重点影视基地暂停拍摄，如果疫情扩散持续停拍，主要可能影响Q3和Q4的剧集内容供给和电视剧制作中游环节的出货。20年从产业链生产周期来看，渠道端长视频平台的剧集储备中成片和进入杀青及后期的项目居多，所以20年业绩受到停拍影响有限，而中游制作公司的下半年业绩会有一定压力。而网络综艺中，部分选秀节目也可能有延后。如果疫情得到比较有效的控制，上述两点会得到比较好的缓解。

　　个股部分，2月影视板块，我们推荐的个股是具有互联网属性的A股稀缺标的芒果超媒。旗下芒果TV，属于渠道端长视频平台，不仅在移动端流量方面仍处于成长期，而且由于牌照加持IPTV和OTT的大屏端的发展也比较可观。兼具内容创新能力和成本控制优势，芒果超媒的长期战略壁垒还是比较强的。根据2019年业绩预告，全年利润预计在11至12亿元，同比增速在27% 至39%。业绩面相对稳健。20年全年来看，我们预计受益于剧集和综艺方面的集中发力，付费会员数的增长以及收入的提升可能有较为明显的反映。短期催化因素来看，一方面12月和1月上新的多款优质剧集和综艺支撑了1月和2月播放量数据，推动会员订阅和广告收入，其中网络剧《锦衣之下》1月累计移动端播放量有15.9亿，王牌网络综艺《明星大侦探第五季》1月累计移动端播放量有13.8亿，《妻子的浪漫旅行第三季》有9.5亿。另一方面，芒果TV也推出春节7天免费会员体验服务，对于用户拉新和活动期后的付费留存和转化可能有一定拉动作用。从ios免费榜单可以有一定佐证，1月23日芒果TV在ios免费榜排在56名，2月1日已显著上升至20名。整体来看，考虑上述因素，我们对于20年Q1的业绩预期较为乐观一些。我们预计公司2019-2021年的归母净利润分别为11.20/15.33/18.26亿元。我们持续看好公司新媒体业务的发展，维持“买入”评级。

　　风险提示：政策风险，影视拍摄暂停持续风险，付费会员数增长可能不及预期;限售股解禁风险。

　　游族网络推荐逻辑

　　有闲、有钱一直以来都是传媒娱乐产业发展的根本动力。游戏行业是本轮春节及假期延长影响中最受益细分行业之一：对于大部分地区接近两周的假期时间，基本上没有线下娱乐，线上娱乐时长将大幅提升。中国人均日娱乐时长大概是6.6个小时，其中60%是线上，现在不仅时长大幅增长，而且线上占比也明显提升，用户的活跃度大幅提高，我们也可以看到假期像《和平精英》服务器经常崩溃和排队。在整体线上娱乐中，不考虑等社交工具，短视频占比38%，游戏占比23%，长视频占比22%，音乐占比10%，数字阅读占比7%，作为第二大时长品类，游戏受益也相当明显。此外，春节期间用户的红包、青少年的压岁钱都提供了强大的购买能力，各大游戏厂商也是活动连连。拿《王者荣耀》为例，春节期间上线了6款新皮肤+2款狗年限定返厂，鲁班黑桃队长卖了上亿、飞衡韩信卖了2000多万个皮肤、武则天新皮肤也买了200多万个，由此估算除夕当天流水收入超20亿、1月流水超90亿，都创了《王者荣耀》历史新高。通常来说，春节期间是休闲竞技类游戏的旺季、MMO类游戏的淡季，主要是春节期间的社交游戏需求比较高，但本轮假期延长很大程度上让竞技类游戏更旺、MMO类游戏不淡反旺，《梦幻西游》在春节期间的强势也可见一斑。

　　回归A股公司，本此事件A股游戏公司都普遍受益，会受到业绩和估值的双重提振，估值则是来自于一季度整体移动游戏行业的强劲增长带来的。我们本月金股仍然是推荐业绩确定性最强、海外及云游戏布局最早的游族网络：

　　1、老游戏流水稳定，新游戏表现优异。《少年三国志》、《圣斗士星矢》等游戏流水相对稳定。《少年三国志2》在春节档强大的竞争下，IOS畅销榜维持在15左右的水平，表现出众，流水维持在2亿以上。

　　2、20年游戏储备充足，业绩增长有保证。《山海镜花》预计20Q1上线、《少三零》预计20Q1上线、《盗墓笔记》暑期档上线，《权力的游戏》(全球服)20Q2上线等，持续贡献业绩增长。

　　3、5G云游戏提升板块估值，公司率先与华为云合作。5G云游戏有望长期提升游戏行业市场空间和研发方议价能力。游族网络与华为签订合作协议，《少年三国志2》以及《天使纪元》云游戏版本未来有望推出。

　　4、随着游戏上线，预付账款有望改善。公司预付账款较多，包括广告预付款、IP授权金等，随着新游戏上线，广告消耗、IP授权金摊销，预付账款有望改善。

　　5、预计公司19-21年净利润11.3亿、13.4亿、15.6亿，对应eps 1.27/1.51/1.76.20年PE 18倍，我们预计至少可以达到头部公司三七、吉比特 25-30之间水平。

　　风险提示：业绩不达预期、宏观经济风险。

　　电子|立讯精密、歌尔股份

　　年假期间，苹果公布了2019年四季度业绩，营收918亿美元，同比增长9%。硬件产品791亿美元，同比增长8%，硬件产品中Iphone实现营收560亿美元，同比增长8%，iPhone业务在美国、英国、法国、墨西哥、西班牙、马来西亚、波兰、泰国等多个国家创造了收入的新记录，在中国大陆也保持了两位数的增长。

　　可穿戴产品100亿美元，同比增长37%，当季度购买Apple Watch的客户75%是新用户，AIrpods Pro出现了供不应求的情况。

　　以上是苹果2019年四季度的情况，接下来再讲讲疫情对电子板块的影响，我们认为疫情对电子板块的影响主要体现在两个方面，一是生产，二是订单。

　　1、生产：预计疫情对生产整体影响10天左右，按照一季度80天(除去年假10天)生产天数测算，影响程度约12.5%，但是很多公司都有应对措施，后期可以通过加班加点进行弥补，这一块影响有限。

　　2、订单：疫情整体会抑制消费电子的购买，苹果关闭大陆AppleStore，也会对销量产生一定的影响。

　　我们认为，疫情对电子行业会造成一定的影响，一季度在全年里是淡季，我们认为影响幅度有限，优质龙头公司股价出现调整，是布局的好机会，2月金股推荐立讯精密、歌尔股份。

　　立讯精密推荐逻辑

　　1、Airpods Pro供不应求，公司独家供货，深度受益：Airpods Pro需求强劲，目前公司是独家供货商，深度受益，预计今年公司还将大力增加产线Airpods Pro，产量有望超预期，Airpods将成为公司未来3年强劲的增长驱动力。

　　2、苹果2020年有望借助SE2及5G手机走出低迷，公司积极受益：苹果2020年新机创新幅度较大，有望借助5G换机走出低迷，2020年苹果5G手机销量展望乐观。预计2020年下半年苹果新机均支持5G，新增LCP天线，公司作为苹果手机LCP天线主力供应商，将积极受益。公司马达业务去年在大客户供货大幅增长，声学业务份额及盈利能力也在不断提升。上半年苹果将发布iPhone SE2，公司有望淡季不淡，三季度开始备货苹果新机，业绩有望快速增长。

　　3、积极布局Apple Watch及Sip，明年有望实现增长接力：目前公司在Apple Watch领域为苹果提供无线充电接受端和发射端、表带、天线等产品，今年有望切入最新一代Apple Watch的制造及Sip配套，并获得较大份额，Sip除了配套Apple Watch，未来还有望配套Airpods，此外，5G时代，Sip的用量将越来越大，业绩有望持续保持快速增长。

　　估值及财务预测：我们预计2019-2021年净利润分别为42、67、95亿元，EPS分别为0.78/1.25/1.77元，现价(45.15元)对应PE分别为57.8/36.1/25.5倍。

　　风险提示：Airpods Pro销量不达预期，苹果手机销量不达预期，5G手机渗透低于预期。

　　歌尔股份推荐逻辑

　　1、可穿戴(TWS)确定性强，助推公司2020年业绩快速增长：我们预测2020年公司在苹果Airpods及安卓阵营TWS耳机上出货量将大幅增长，尤其是Airpods，2020年有望达到3500万套，并在下半年有望布局Airpods Pro产线。随着良率的大幅提升及越南产能的逐步释放，公司低成本优势将进一步显现，毛利率有望进一步提升。除了TWS外，智能手表也将步入快速发展期，未来两年可穿戴的放量将是公司整体业绩的核心驱动力。

　　2、声学精密零组件业务2020年恢复增长：2020年，5G智能手机放量在即，全球智能手机出货量将恢复增长，同时安卓智能手机跟随苹果升级声学性能(防水防尘、立体声)，安卓声学零部件ASP仍有提升空间。此外，声学零部件产品下游应用拓展，未来三年MEMS麦克风的需求量增速维持在10%以上，2020-2021年公司精密零组件业务有望实现小幅成长。

　　3、看好VR/AR为公司长期业绩续力：VR/AR作为后智能手机时代最具革命性的产品，将在5G时代迎来新的发展机遇，预计明后年将会有多款VR产品发布。公司自2016年以来是Sony和OculusVR眼镜的独家代工厂，长期深耕上游VR零组件产品，同时2018年公司与在AR光波导镜片领域位于全球第一梯队的WaveOptics签订了独家生产合作伙伴协议，帮助公司奠定在AR眼镜代工领域的龙头地位。看好VR/AR眼镜成为公司长期发展的驱动力。

　　估值及财务预测：预计三年归母净利润分别为12.89、25、36亿元，EPS分别为0.39/0.77/1.1元，现价19.79元对应PE分别为60.5、30.6、21.5倍。

　　风险提示：TWS销量不及预期，声学业务竞争激烈，价格下降。

　　半导体|环旭电子

　　环旭电子推荐逻辑

　　首先是因为现在可穿戴设备和手机等产品对小型化的要求提高，对SiP封装的需求正在快速增长。环旭20年在SiP业务方面会有几个增长点。首先是AIP的SiP模组，20年A客户会在部分国家发售毫米波版本的手机，带来新的AiP需求，我们预计20年会给环旭带来15-20亿元左右的收入增量，预计21/22年这一部分都会有接近翻倍的收入增长。第二个是Airpods pro的SiP封装，目前这一部分现在是由安靠供应，我们认为环旭20年有望实现供应，这一部分20年会有20-30亿收入增量。第三个是AppleWatch 的SiP封装，我们预计Apple Watch 20年版本较19年版本会有较大的改进，带来ASP和销量的较大增长，我们认为ASP和Apple watch的销量整体增长可以部分抵消环旭在Apple Watch的潜在份额下降风险。第四点是UWB，19年下半年新款iphone全系标配，20年全年供应，这一部分20年预计贡献25亿元的收入。

　　我们预计公司收购飞旭公司在20年下半年能够完成，这一部分保守预计能新贡献4亿元净利润。

　　盈利预测方面，考虑并购的话，我们预计19-21年净利润分别为12.5亿、18亿和22亿元。

　　这次疫情目前对环旭最主要的影响是复工时间推迟一周，但是上半年是相对淡季，公司可以通过提高开工率来弥补这一部分损失。后续我们会跟踪疫情对供应和需求的影响。

　　风险提示：疫情持续时间超预期，行业竞争加剧，市场份额下降;SiP新订单不及预期;收购存在不确定性。

　　通信|中兴通讯

　　中兴通讯推荐逻辑

　　基本面底部已过。2019年对主设备商来说是青黄不接的一年。对中国市场而言，高毛利的4G业务在上半年仍然表现强劲，但下半年开始4G整体投资出现较大下滑，且未来难以出现趋势性改变。5G业务2019年尚处投入期，同时由于普遍存在的5G基站借货建设情况，预期主设备商2019年的财务报表难以有较好表现。随着20年5G进入规模建设期，2019年将成为主设备商基本面的底部。

　　核心竞争优势巩固。5G 方面，公司关键技术的商用网络实践保持业界领先，截至 9 月，公司在全球已获取 35个 5G商用合同，期内 5G承载端到端产品累计发货 2 万台。核心通信芯片全部实现自研，10nm/7nm制程的核心通信芯片已实现量产，新一代5G 无线系统芯片和承载交换网芯片性能已在外场测试中得到验证。政企方面，公司多个5G+项目在重点行业客户落地;数据库GoldenDB在重要金融客户实现核心业务下移实践，未来有望在金融行业市场拿下 30%以上市场份额。

　　定增落地新征程开启，中兴通讯仍是5G最佳投资标的。公司于1月16日公告，定增认购协议已签订，共募集约115亿资金，用于面向5G网络演进的技术研究和产品开发以及补充流动资金。此次公告标志着公司历时近两年的定增尘埃落地，公司资本结构将进一步优化，现金流状况得到大幅改善。随着20-22年进入5G规模投入期，中国5G基站全球市场份额有望从约25%提升至60%水平，公司将迎来新一轮成长期。经测算，2021年5G建设高峰期公司国内运营商业务收入预计将达到745亿，乐观情况下达到843亿。

　　投资建议：预计公司2019-2021年归母净利润52.94/70.92/110.20亿元。我们认为公司已进入新成长周期，在 5G 时代有望成为全球通信设备商市场格局再平衡的最大受益者，建议投资者积极关注。

　　计算机|浪潮信息

　　浪潮信息推荐逻辑

　　单季度业绩增速持续回升，向上趋势明确。公司在2019年业绩预告中预计去年全年实现归母净利润8.56-9.88亿元，据此推测Q4单季度实现归母净利润3.38-4.70亿元，中位数4.04亿元，同比增速达 41.2%，对比Q2单季度归母净利润同比增速28.4%、Q3单季度归母净利润同比增速38.7%，公司单季度业绩增速持续回升，判断主要是由行业需求回暖叠加公司市场份额持续提升导致，业绩整体向上加速的趋势非常明显。

　　云巨头资本开支回暖叠加5G建设推进，服务器行业重回高增长时间窗口临近。从数据上看，2019Q3多家大型云厂商资本开支回暖迹象明显：海外，Amazon单季度资本开支同比增速由Q2的9.8%回升至40.1%，Google单季度资本开支同比增速由Q2的11.8%回升至27.5%;国内，阿里单季度资本开支同比增速由-20.9%收窄至-2.9%，腾讯单季度资本开支同比增速由-39.5%回升至11.0%。此外，5G进入规模建网期，边缘计算建设推进(公司于10月中标中移动边缘计算服务器首单)、5G规模商用在即，服务器行业有望重新迎来高增长，公司将充分受益行业发展红利。

　　配股申请获核准，业务扩张基础进一步夯实。公司今日收到证监会批文，被核准配售1.55亿新股，预计配股实施将于一季度完成。根据配股方案，此次募集资金总额不超过20亿元，扣除发行费用后将全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。我们认为，此次配股一方面将降低公司的财务费用支出、增厚公司业绩(2018年财务费用比利润总额达53.7%)，另一方面将降低公司资产负债率，使公司进行业务扩张时有更有利的外部资金环境支持。我们看好此次配股给公司带来的有利影响。

　　投资建议：我们预计，公司2019-2021年归母净利润8.96/14.03/18.62亿元，对应EPS 分别为0.70/1.09/1.44元，给予2020年目标价39元，建议投资者积极关注。

　　风险提示：云计算厂商及运营商资本开支不及预期等影响。

　　有色|寒锐钴业、华友钴业

　　这个时间点我们仍然比较看好钴行业。

　　一方面，我们认为电动车产业链本身受疫情的影响相对较小，因为电动车渗透率提升是高度确定的。同时，在出口受到冲击、基建投资资金压力比较大的背景下，产销量增速不断改善的汽车行业可能会成为国家刺激经济重要的方向，而电动车又是汽车行业里面最好的板块;

　　另一方面，钴行业基本面也是在持续的改善。上个月月底，欧亚资源宣布赞比亚谦比希冶炼厂暂时关闭，原因是钴原料短缺，也就是这个厂区对应的矿山已经衰竭，短时间恐怕难以复产，这样就会影响供给大概2000多吨。因此根据我们最新的测算，今年钴行业大概过剩6000吨，相比之前预期的将近4万吨是大幅减少，边际改善幅度非常明显;

　　第三方面，钴价持续上涨。钴价在去年8月份触底后开始回升，在10月份的时候因为需求比较弱有一定的回调，12月份开始继续上涨。春节期间，国内这边暂停报价，海外MB价格不断上涨，根本的原因在于整个行业供需格局不断地改善，过剩幅度越来越少。目前海外电钴价格大概是28.5万元，国内是27.6万元，也就是国内的价格是落后于海外的。往后看的话，国内的价格可能会补涨，而且目前整个中游的库存才一个多月，一旦疫情缓和、运输产能恢复，中游可能会进行补库，考虑到钴原料主要集中在刚果金那边，运输过来大概需要3-4个月，时间和空间上的错配就会导致边际的供不应求不断放大，价格可能会快速拉升，从而刺激股票价格上涨。

　　标的方面，我们建议配置弹性较大的寒锐和华友。除了行业供需格局大幅优化之外，这两个公司也在发生比较积极的改变。

　　寒锐钴业推荐逻辑

　　看点1:钴粉龙头地位增强。公司钴粉产能扩至4500吨，龙头地位增强。同时，公司拟新建冶炼产线以填补钴粉前端钴盐产能的空白，若顺利投产，将形成原料-碳酸钴-钴粉的完整产业链，盈利能力料增强。

　　看点2:加码新能源汽车领域，产业链布局进一步完善。公司拟建设1万吨/年金属钴新材料及 2.6万吨/年三元前驱体项目。若项目顺利投产，公司在新能源领域的布局进一步加大，有望充分受益于电动车渗透率快速提升的行业红利。

　　盈利预测：预计公司2019-2021年归母净利润为0.36/1.78/2.65亿元，分别同比-95%/+388%/+57%，对应EPS为0.14/0.66/1.03元。

　　风险提示：供给收缩不及预期、需求不及预期风险、限售股解禁风险等。

　　华友钴业推荐逻辑

　　上游大力布局钴镍资源。钴原料这边是在积极布局矿山，锁定钴资源量10万吨，目前钴资源自给率大约50%，降低了因为向外采购中间品导致成本端的波动。同时，随着三元电池能量密度越来越高，镍的用量会越来越大，公司也是抓住机遇在印尼投资建设6万金属吨的红土镍矿项目，以保障正极材料的镍原料供应。

　　中游，一方面，公司在精炼钴环节的全球龙头地位比较稳固，钴产品产量稳居全球第一，市占率维持在20%左右;另一方面公司在加大力度布局前驱体和三元材料。比如前驱体的产能到20年会达到12万吨，三元材料7万吨;同时，公司已经进入了三星、CATL、比亚迪等全球龙头电池厂的高端供应链，有的产品正在做认证，之后下游客户很有可能还会不断地增加，这也充分说明了公司的三元材料在全球范围拥有强大的竞争力。

　　盈利预测：预计公司2019-2021年归母净利润为1.5/6.2/11.1亿元，分别同比-90%/+307%/+80%，对应EPS为0.14/0.57/1.03元。

　　风险提示：供给收缩不及预期、需求不及预期风险、限售股解禁风险等。

特斯拉将新增宁德时代等为合作伙伴

　　特斯拉日前公布了2019年第四季度财报，实现第六次单季盈利。在投资者电话会议上，特斯拉透露，将新增LG和CATL(宁德时代)作为公司电池方面的合作伙伴，具体细节将于4月进一步透露。

　　对于特斯拉新增合作伙伴的影响，从目前情况看，特斯拉核心一级供应商多来自欧美、日本等市场，国内企业多作为二级供应商。比如，特斯拉的锂电池PACK制造商为日本松下，正极材料和隔膜供应商为日本住友化学，负极材料供应商为日本日立化学，电解液由日本三菱化学生产。

　　如果LG化学和宁德时代成功配套特斯拉上海工厂动力电池，这意味着特斯拉的动力电池供应商可能由此前的松下独供转变为松下、LG化学、宁德时代共同供应，为LG化学和宁德时代配套的国产供应链有望成为特斯拉国产化最大的子供应链。

　　国泰君安分析师表示，供应链本土化将给国内供应链相关企业带来明确增量。“与手机产业链不同，汽车产业链的长度和深度远超智能手机，有望持续受益的供应商名单会更长。”

　　中信证券认为，特斯拉国产化给国内供应链带来需求和能力的提升。建议重点关注三类直接供应链：

　　第一类是技术壁垒高，产品具有领先性，特斯拉供应链“绕不开”的标的，如三花智控、宁德时代、宏发股份等;

　　第二类是虽然产品壁垒不高，但特斯拉边际业绩弹性大的企业。如拓普集团等;

　　第三类是已经开始供应的零件企业，如旭升股份、华域汽车、宁波华翔、均胜电子、岱美股份等。

　　同时，建议关注通过配套LG化学、宁德时代等锂电巨头，间接配套特斯拉的全球优质供应链企业，如璞泰来、新宙邦、先导智能等。

谁是宁德时代的供应商?

　　谁是宁德时代的供应商?

　　科达利(002850)，锂电池结构件龙头，宁德时代十大供应商之一，兼具华为概念;

　　杉杉股份(600884)，正负极材料供应商，宁德时代十大供应商之一，兼具华为概念;

　　格林美(002340)，废旧电池回收龙头，第一批新能源汽车即将进入报废年限。

　　先导智能(300450)，锂电池智能装备制造商，宁德时代十大供应商之一。

　　德方纳米(300769)，主营纳米磷酸铁锂等。

　　恩捷股份(002812)，湿法隔膜龙头，供货LG化学和宁德时代;

　　璞泰来(603659)，主营负极材料和锂电设备;

　　中鼎股份(000887)，特斯拉概念，供货宁德时代。

　　当升科技(300073)，特斯拉概念，小批量供货宁德时代。

　　长盈精密(300115)，苹果、华为、特斯拉概念，供货宁德时代。

　　星源材质(300568)，供货LG化学和宁德时代，干法隔膜龙头。

　　江苏国泰(002091)，特斯拉、宁德时代概念。

　　欣旺达(300207)，华为、苹果、特斯拉概念。

　　新纶科技(002341)，苹果、宁德时代概念;

　　长鹰信质(002664)，特斯拉、宁德时代概念;

　　科锐技术(002957)，苹果、华为、宁德时代概念;

　　水晶光电(002273)，苹果、华为、宁德时代概念;

　　星云股份(300648)等。