没有意外业绩，就没有意外收获

在行情岌岌可危之际，近期跌跌不休的白马股尾市奋力反弹，才将上证指数被跌穿的60日均线收回，并形成单针下探的K线形态。

技术而言，5月25日上证指数向上突破形成的缺口（3498.30~3502.44点）被完美封闭，当天60日均线失而复得，显示了市场技术性调整可能临近结束的特征。

市场能否就此重新走强？我们不妨从近期市场表现中寻找蛛丝马迹。

目前市场进入半年报时间，可以想象，去年受疫情影响，使得去年的半年报基数降低，因此总体而言，今年的半年报相信会有比较可喜的增长。不过，A股上涨行情也正是从去年6月份起步，并于7月份突破3000点大关。至今年2月份，上证指数见高3731点（深成指16293点），这一波持续8个多月的行情，最高涨幅达到了30%。可以说，今年半年报的业绩增长预期也基本由过去的上涨行情预支得差不多了。剩下的，也就只能是结构性的调整和对未来新的预期。

结构性涨跌主要靠“意外”，即事先没有被市场预期到的。在如今信息过载的时代，没被预期到的有，但不多。所以，交易者对预增公告也就需要打醒十二分精神，此前已经涨幅巨大的，反而应该在惊人的预增公告发出之后择机先落袋为安；那些事先股价并无动静却有不错的预增公告的，则须做进一步分析，是主营走上正轨的可以参与，是财技手段的，则坐观其变即可。反过来，对预亏预减公告也是如此。事先跌得透透的，不至于有退市之虞的，在巨亏公告发布的时候，说不定就存在参与的机会了。

由此可见，更大的机会还是在于对未来的新预期，双创板近期的表现有目共睹，正因为这两个板块代表的是未来。如今A股市场百元大股俯拾皆是，而这些个股的出身，大多正在这两个板上，未来更多黑马的挖掘，也需要更多地在双创板上寻找标的。不过，参与这类股票的投资，追涨杀跌的风险极大，对公司的深入分析，对行业前景的精确把握，都是需要投资者付出一番功夫的。尽管现在投资者参与门槛有所降低，但有门槛，正代表风险比主板大。

总体上看，即使大盘短期内可能完成探底回升过程，但向上依然存在重重阻力，首先是上证指数短期均线正死叉向下反压指数，其次上档存在向下跳空的缺口（3573.94~3569.89点），而之前我们所说的上升通道上轨，离这个下跳缺口不远。因此，短期仍应以震荡市的策略对待行情的波动。

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缺口获支撑 短调已结束

上证指数的此次回调，跌穿了之前突破了的上升通道上轨，我们判断下跌第一支撑位将在5月25日的上跳缺口附近。果然，上证指数正好回到3498.3~3502.44点的缺口位置附近止住了跌势，并在该缺口附近徘徊三天之后，本周二再度跳空向上并维持强势——只不过因周一曾向上攻击留下上影线，因此在K线图上，周二并未产生新的向上跳空缺口。

如此走势是否意味着短期调整已经结束，即将面临“牛市”上涨行情？从盘面语言看，短调结束概率很大，但激情投资者对“牛市”的良好愿望还是要暂时回到现实的好。之所以如此说，在于市场仍是结构性行情得运行格局，二八风格轮动的迹象依然比较明显。

虽然我们一直认为，结构性行情并不能对市场状况做出很精确的表述，市场哪天不是涨跌互现，用股价的涨跌来进行结构性调整？不过，大家都约定俗成之后，也就只好如此来描述市场了。用这个角度看市场，我们会发现市场的转强，在上周就有了较为明显的迹象了。上周四开始，整个市场的涨跌家数就出现了逆转，至本周二，每天都有2000多家上涨，仅有1000多家下跌；每天涨停家数在三位数上下，而跌停家数仅是个位数。如本周一涨跌家数比是2728：1436，涨跌停家数比是107：5；周二涨跌家数比2500：1687，涨跌停家数比102：6。大盘指数的涨跌不一定与这些数据呈正相关关系，因个股占指数的权重并不相同，但这些数据对判断市场的强弱则较为有效。

市场底色转强，但上证指数经过周二上涨之后，又来到了我们所说的上升通道上轨附近（目前位于3570点附近），能否一蹴而就，显示的是调整之后多方的气魄。如果周三直接有效穿过，或者先蓄一蓄势，本周轻松越过，则证明多方对这一关隘视若无睹，后市将可能重新调整上升角度和速度。投资者可以考虑加大仓位。

中报临近，业绩将成为关注的焦点。不过这并不说公司中报业绩好就意味着股价一定要上涨，这要与个股过往的走势相观照。如果此前已经涨得像妖，那么即使中报有好业绩的预期也应提防其“见光死”的可能性。我们要寻找的，是那些有预料之外的惊喜公司，但这里面也有陷阱，需要对其中报业绩的成色做些研判，因主业经营出色的，可以参与；因财技或非经常性损益获得的，还是抵御住其诱惑的好。

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中报业绩来临 提早做些准备

除了科创板和创业板指数保持较好的形态，两市主板市场在端午节后都给市场多头来个下马威，上证指数更是跌穿震荡蓄势的平台，周二收于3556.56点，跌穿之前我们指出的上升通道上轨位置（目前大约3560点），重新回到前期的缓慢上升通道之中。这虽然属于意料中的“回抽”动作，但仍须慎防其“弄假成真”，让“回抽”上轨支撑演变为回探上升通道下轨的支撑。

在结构性行情中，板块的轮动属于常态，之前大多周期性板块股的上涨，推动了主板指数的强势。这一阶段的沪强深弱，正因为沪市更多周期个股上涨的缘故所导致。一旦周期板块后继乏力，陷入调整，指数的走弱也就是正常不过的事情。周二盘面中，正是由于有色金属、钢铁、金融地产这类对市场指数影响较大的板块的下跌，导致了指数盘中的持续弱势。不过，以成长型公司为主的科创板和创业板，并没有随主板大跌。科创50尽管冲高回落，但指数最终维持红盘，略有上涨，强势形态尽显；创业板虽跟随主板下跌，但短期强势形态也维持较好。

因此，只要不用全面牛市的眼光，而用结构性行情的眼光看待目前的市场，就不至于要对市场的方向有太多的执着。之前我们就批评过的“一根长阳（长阴）改变信仰”的短视心态要不得，周二下跌，就认为后市行情要走熊，是完全没有必要的。其实，就端午节的消息面来说，A股并没有大跌的基础。如此走势，或许只是对外围股市走弱的一种“补跌”，且下跌过程中顺势做些热点板块的转换罢了。

如今时点已来到上半年的收官阶段，中期业绩将再度进入投资者关注的视野。中报的预告，已经陆续有来，在疫情尚未完全结束的当前，上市公司经营复苏的状况，将再度接受市场的考验。盘面上一些个股的走强，也许与中报业绩有关。所以投资者在选股上可依据这一思路，挑选中报业绩预期好、股价并未过度走高的个股积极参与。

至于大盘，若能在短期内止住跌势重新回升，则此前我们所说的上证指数突破后“回试支撑”的判断仍可成立。若指数继续下行，第一支撑位将是5月25日向上突破时出现的跳空缺口，该位置在3498.3~3502.44点之间。

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调整基本到位 等待重新走强

近期交易印花税消息“虚晃一枪”，A股在上周五也因该消息而留下一根较长的上影线。随后行情沿着原来的节奏继续走弱，至周二收一根上下影都较长的阴线后，深证成指形成了重心有所下移的小通道，上证指数则相对强一些，只在我们之前指出的被突破的上升通道上轨附近徘徊，暂时方向不太明朗。

用资深投资者的眼光看，降低印花税之类的利好传闻，实质性没有市场反应那么大，因此即使行情真的脉动上去了，也会怎么上去怎么下来，最终沿着原来的方向和节奏行进。上周五下午传闻得到澄清，市场也并没有因消息“踏空”而大跌，证明这个消息只是一碟餐前菜，有的话更完美，没有也无所谓的。历史上监管层曾用过这个“工具”调节市场的冷热，一开始作用很明显，消息产生了反作用力，行情似乎也得到了逆转，然而随后行情该怎样还怎样，“逆转”云云，只不过是在短期内阻断了过猛的趋势，让很多投资人获得了喘口气的机会。

交易制度的改革，对市场的影响是短暂的，当大家都熟悉了新制度之后，一切又会回到正常轨道。比如涨跌幅，科创板和创业板都已实施20%的涨跌幅，一开始不少人担心“风险加大”，没错，波动幅度扩大，会让“看错”方向的投资者风险加大，但对“看对”方向的投资人，却又是一种激励，哪来的风险加大呢？未来即使取消涨跌幅限制，道理也是如此，这既不是利好，也不是利空，只是市场交易方式的改变，投资者需要跟着改变和适应而已。从另一侧面说，对于投资人价值投资理念的形成，反而有利。T+0制度也同样的道理，不能只看好的一面而忽视其不好的一面，这样的消息是好是坏，须看投资者自己的交易模式。

回到市场。上证指数在5月25日突破我们指出的通道上轨（4月8日3495点和5月17日的3530点连线）之后，出现了长达11个交易日的横向震荡格局，至周二已经回探到上轨附近（目前在3560点附近），基本上也完成了回试的“流程”。从量价配合来看，大盘随时可能完成整理格局，重新向上拓展空间。但依然存在放量向下突破上轨，去回补上证指数向上突破那天留下的3498~3502点缺口的可能，投资人在乐观中须存一分谨慎。

A股走势无忧 科创板块有戏

上周二市场用大阳突破之后，上证指数都以小阴小阳的震荡方式，缓慢向上推升，在过去的5个交易日里，该指数仅向上推进了43个点，仅为上周二单日上涨84个点的一半，由此可见市场在前期高位前的谨慎心态。未来行情能否继续上攻创出年内新高？无疑是投资者最为关心的话题。

上证指数突破后走势稳健。

上回我们从技术面上基本上给出了肯定的答案，两市突破带量，且价升量增，随后的这几个交易日尽管迈着的是谨慎的小碎步，但成交量持续性较好，基本都在万亿元左右，这为未来向上突破积蓄了必要的动能。只是，走势上的复杂性依然需要投资人做好心理准备。一般来说，我们可以对以下几种情况备好应对措施：一、经过这几天的强势蓄势之后，再来一根中大阳线向前期高位发动攻击，如果这样，则显示了市场已处于极强势状态，场外资金将因此被吸引，形成自我强化的涨升螺旋。那时，将行情定位为牛市才较有依据。二、谨小慎微走势让谨慎的投资人逐步减仓选择观望，如果场外资金流入不足，依靠存量资金博弈的市场，就只能是重心下移，行情继续维持之前的震荡蓄势状态。三、指数即使走第二种走势，预计在回试上周二突破的位置时会获得较好的支撑，此时应是入市的好时点，相信指数在修正上升角度后将形成新的通道，继续演绎一波阶段行情。

近期市场对消息面的反应，在周二先跌后涨的行情中可以看出一点端倪。三孩政策出台，市场迅速反应，深挖这一方面的概念股。这几天这方面的概念股走势凶猛，金发拉比、爱婴室、贝因美、鼎龙文化、高乐股份等均录得大幅上涨；与此同时，外汇存准率上调，银行股走势却并未受到多大影响，尽管这个消息与人民币存准率上调的利空作用不可同日而语，但银行股的如此表现，也显示了市场心态正处于对利好狂喜、对利空有所麻木的阶段。

因此，可以预计，在半年报尚未到来、市场人气尚可的6月份，行情仍将继续向上，甚至不排除本月有突破年内新高、继续向上拓展空间的可能，毕竟市场经过过去几个月的调整，无论在空间和时间上都已较为充分。

热点方面，尽管三孩概念炙手可热，但因暂时并未落到实处，估计会像以前炒作二胎的思路一样，热闹一番后进入分化然后沉寂，概念炒作走的基本都是这样的路径。因此，不能沉迷于此太久。后市仍应回到关注成长的轨道上来，近期不少科创板股票经过长期沉寂后转向强势，如建凯科技、龙软科技、容百科技等，正在显示这个领改革风气之先的板块，值得好好挖掘。

股海捞珍（观察初始日期）

北方稀土（600111）面临向上突破。（4曰27日）

凤凰传媒（6001928）主动回撤，可以关注。（5曰12日）

久日新材（688199）大股东减持能放量低开高走，中线有机会。（5月26）

股海捞珍（新增中线股）

亚士创能（603378）公司属于建筑涂料及保温装饰一体化的领军型企业，产其功能型建筑涂料及建筑保温装饰一体化材料在涂保一体化行业发展趋势上具有显著的优势。

该股近日触趋势线回升，力度颇强。

这次突破应该是有效的

周二一根大阳线，又点燃了多头的激情。#大牛市来了#、#坐望4000点#的声音再次“响彻云霄”，一根大阳改变信仰，A股仍在重复着这样的故事。

从近期上证指数的走势形态看，多头的强势毋庸置疑。
自今年2月18日上证指数3731.69点见顶以来，指数在短短的14个交易日里，就跌掉了8%以上，我们将之定性为“以空间换时间”——即对之前长达数月的连续上涨的阶段调整，然而随后的震荡蓄势，还是用掉了接近三个月的交易时间。期间多次在3400点之下均受到明显的支撑，指数运行在一个缓慢向上的通道之内，至周二才真正向上突破。
 

值得关注的是，我们心心念念的两市成交金额，在形态突破的当天放到了1万亿元以上（上次告别万亿成交额这一数据，是2月24日)，显示了突破的有效性。我们之所以对这一指标如此看重，在于在目前已达4000多家上市公司的市场规模下，要保持市场总体交投活跃的状态，需要万亿左右的交易量。若两市成交处于5000亿元以下，十年前尚可以称为“天量”，但如今则会列入交投清淡之列。虽然，我们曾依据港股的现状展望过A股成熟之后，可能由于大量长期资金的沉淀，“市场浮筹”规模会不断萎缩，因而即使没有那么大交易量，也能让A股走在牛市的康庄大道上，但那所说的是未来时，不是现在时。
形态已突破，交易量也配合，接下来要观察的就是行情持续性的问题。就大的时空而言，我们是将本轮回调定位为上升途中的调整的，在3月初作“空间换时间”的判断时，我们当时就认为空间调整已完成，如今，时间上的调整也已经较为充分，因此这次突破，应该是有效的。不过，大盘很快将面临上档的多道关隘的压制，需要持续的放量积蓄上涨动能。一句话，指数冲关夺隘，暂时需要大盘指数股的启动；而大盘指数股的上涨，需要资金。
操作而言，放量突破之后，大盘在短期内可能会有回抽过程，投资者可趁回抽时，加大投资力度。至于牛市来了、坐望四千点云云，暂且姑妄听之。林鑫
股海捞珍（观察初始日期）
风华高科（000636）短线有见底迹象。（4月20日）
北方稀土（600111）均线空头排列。（4曰27日）
凤凰传媒（6001928）短线有见底之虞。（5曰12日）
股海捞珍（新增中线股）
久日新材（688199）公司是全国产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商,。入选工业和信息化部中小企业局第一批专精特新“小巨人”企业名单。目前价位处于破发状态，可做中线关注。

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“自爆”事件需要引起足够重视

5月18日 尽管“市值管理”事件尘埃尚未落定，但除了被举报者点名的部分股票跌势较大之外，其他个股该怎样还怎样，暂时不受波及。上证指数承接上周五的强势，本周连续两天震荡上行，不过，目前又来到了敏感地带，投资者又到了需要谨慎的时刻。

理由如下：一是行情在本次反弹中量能依然匹配不佳，从上周五到本周二，价涨量缩，价量背离，动能不足；二是虽然上证指数突破了60日均线的压制，均线系统也正在转好，但目前已有一定的乖离；三是目前指数运行到了缓慢的上升通道上轨位置（也可以称为箱体顶部），本周一上攻受阻，收上影线，周二最高位收盘，也仍落在上轨之下。

如此，周三上证指数即使攻克上轨，量能是否跟随放大将是观察的关键点。若能随着放大，即使后市仍有回试支撑的动作出现，指数的上升走势也有可能改变斜率，即转为加速形态；但若交易量没能放大甚至还继续萎缩，则操作上仍应降低仓位为上策，不要为市场的虚假热闹所蒙蔽。

周末至今市场最为关注的“市值管理”沦为坐庄的事件，至今还在发酵，其对市场的影响，暂时似乎被市场忽略。不过，这种模式的公开，短期内对市场的负面作用需要引起投资者的重视。毋庸置疑，A股坐庄模式在经过世纪之初经济学家们的“论”大讨论之后，基本被监管层消灭殆尽，但A股市场坐庄的基因并未消亡，有人用“后庄股时代”去替代，也算较为客观地反映了事实。不管后来市值管理的提倡，还是做市商制度的尝试，其实都是在“庄股”消失之后，要解决市场一些流动性不足导致的其他问题，但这类做法，在市场透明度不足的情况下，还是很容易与“坐庄”模式相混淆。前几年的高送转、大股东减持，与市值管理相结合所导致的股价被狂炒，依然还是“坐庄”模式的滥觞。

本次“业内”的自爆，其实也算是将市场“公开的秘密”正式公开。关键点是，这种模式是市场中的个案还是较为普遍的现象？是前者，管理层正好趁着“狗咬狗”，将这类个案处理好并补上制度漏洞，坏事变为好事；是后者，则非系统性风险的性质可能会转化，投资者就需要有事先做好的应对措施。

在目前不确定性还很大的情况下，建议仍以“逆市战术”应对，越涨越卖，等待市场消息的明朗。

股海捞珍（观察初始日期）

隆基股份（601012）升势未改。（4月6日）

风华高科（000636）继续探底，等待企稳。（4月20日）

北方稀土（600111）蓄势向上。（4曰27日）

凤凰传媒（6001928）高位蓄势整理。（5曰12日）

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沪指再获上升趋势线支撑，继续逆市战术

神奇的趋势线再度发生了支撑作用。周二早盘，上证指数继续下探，至3384点（我们在五一前指出过3390点附近）时走势产生了逆转，当天收了一根长下影的中阳线。尽管实际涨幅并不大，且从K线图的小趋势看，这一波下探趋势尚未被有效扭转，但行情自3月9日见低3328点之后，已接连三次在这一根趋势线（3328点和3344点连线）获得支撑，显示了震荡箱底支撑力的坚实，投资者需要判断的，应该是市场涨升力度的问题了。

成交量作为判断总体行情力度的指标，看起来有点老生常谈，却还是比较有效的。从周二交易量看，行情继续向上的想象空间依然不大，两市8400多亿元的成交额，与近期的日交易量基本持平。而交易量在周二的分布，则稍微有背离的嫌疑，即盘中呈现的是价跌量增、价涨量缩状态。后市这一格局若未改变，则意味着行情将继续维持我们此前判断的箱体震荡格局，操作上也可以遵从我们此前定下的“逆市战术”：在趋势线附近介入，在60日均线附近卖出。

趋势线支撑作用明显。

上述操作策略针对的是短线交易者。一般来说，短线交易者需要判断大市强弱，然后择热门股票参与，只有活跃的热门股票，貌似较为符合“高风险高收益”的特征（是否如此值得以后专文探讨），短线交易起来也才能较得心应手：一是股价波动较大，相对好找买卖点；二是股性进入活跃期，操作容易出差价。在目前市场以存量资金博弈为主的环境下，热点的形成和消退较快，这也是常说的“热点零乱”的市场，这种市场的行情一般被定义为“结构性行情”，因为行情靠的是场内资金的闪转腾挪。资金有如一股风，刚来时如春风般催“涨”股价，但离去时则可能让股价若秋叶飘零。个股是否能顶住这股“风”的冲击，关键还要看公司自己的质地。

判断上市公司的质地尽管有各色各样的方法，但单纯用年报季报的财报指标是不够的，还需要多了解上市公司未来的基本面，毕竟，炒股炒的是未来，过去的经营业绩虽然可做参考，但过去并不能完全预示着未来。

比如近期渐成热点的周期股，在一波普涨行情之后，接着就将是靠基本面“吃饭”的分化阶段，无实质性经营业绩的，就只能在“跟风”阶段抢一抢，“风”已过去，就需要转到有实质性业绩保障的个股上去，否则很容易成为坐电梯一族：怎么上去的，最后还怎么下来。

回到大盘上，目前上证指数60日均线位于3475点附近，但该均线以每天一到两个点的速度下行，这次向上反弹将有望突破该均线的反复压制，但能否演化为向上突破行情，则需要成交量继续放大到两市合计万亿附近。

股海捞珍（观察初始日期）

恒瑞医药（600276）短线调整有望结束。（3月30日）

隆基股份（601012）仍在短线上升趋势中。（4月6日）

风华高科（000636）加速探底，等待企稳。（4月20日）

北方稀土（600111）蓄势向上。（4曰27日）

股海捞珍（新增）

本周将凤凰传媒（6001928）列入观察名单。公司为出版传媒龙头，年报业绩优异，分红丰厚。

该股创出历史新高，强势显现。

期待震荡格局在5月结束

上证指数向上压力依然较重

上证指数果然受60日均线反压，周一攻击未果而转头向下，似有再度回探箱底的意思，不过周二尾盘将当天失地收复，K线为一根单针下探的丁字星红线，再向上将受到短期均线系统的压制。由于目前正是五一长假前夕，即使持股持币问题不再成为投资者纠结的关键，但对长假期的避险情绪还是让市场买入意愿降低，从而导致向上涨升力度有所不足。

大市今年2月18日以来的调整行情，就时间和空间而言，应该是差不多了。但差不多不等于市场就会立即展开向上的趋势性行情，毕竟，近期白马股的“杀伤力”有目共睹，与绩差股对市场的威胁相比，白马股也并不会“逊色”多少。放在历史走势里看，这一类被称为“核心资产”公司的股票价格，经过多年的连续涨升，大多早已透支未来业绩，期盼他们再展现过去那样的凌厉攻势，带领市场向上不断拓展空间，似乎也不太现实。而传统周期股近期虽有逐步走强的迹象，但其对市场的号召力仍需要有一个发育的过程。

投资方式千人千面，操作也可谓简单易行，一言以盖之，就是价格低估时买入，价格高估时卖出。然而，判断价格高低，却并不简单易行，即使是专业人士，往往也说得云山雾罩，毕竟，影响公司业绩和股价高低的因素千变万化，被称为“不确定性”的东西实在是层出不穷。能让投资者一眼就看得出估值高低的，可以说，没有。

不仅如此，真让你分析出一个公司被低估了，那股价却也可能有很长的时间都在“低估”状态里“磨洋工”，让你提早买入之后被折磨得不成人样，能守得住寂寞赢得到繁华的，最终是少数。再说，“低估”一说，也只有公司业绩和股价上去之后才得到证实，当贵州茅台在100元附近来回折腾、中国平安在30元上下拉锯，有多少投资者会认同那是“低估”的？如今他们涨到了高位，认为其“低估”的却几乎成了共识，这咄咄怪事，也许正是股市让人捉摸不透的魅力所在吧？不过，由此想开去，在这样的市场里保持独立思考并谨慎从事，是有多么的重要。

在五一长假前的最后几个交易日里，行情的震荡仍是主旋律，但下跌的极限应在我们所指出的3328点和3344点连起来的趋势线上（大概在3390点附近），交易者可以在此位置附近尝试性买入，目标则在上证反弹至60日均线附近时卖出。至于五一回来，行情震荡格局是否改变，需要观察成交量的变化情况。板块方面，创业板指为相对强势指数，可留意逆市个股；另外，是逐步走强的“煤飞色舞”为代表的周期性板块。

股海捞珍（观察初始日期）

恒瑞医药（600276）构筑整理平台。（3月30日）

隆基股份（601012）走势稳健。（4月6日）

风华高科（000636）再次探底，等待企稳。（4月20日）

股海捞珍（新增）

本周将北方稀土（600111）列入中线观察名单。公司是中国乃至全球最大的轻稀土产品供应商，是我国稀土行业六大稀土集团之一。龙头地位毋庸置疑。

该股形态明显强于大市

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“白马”杀鸡儆猴 “猴”们或存机会

上证指数在我们所指出的支撑线（自3731点见顶下跌以来，以3月9日创出的低点3328.31点，和3月25日二次探底的低点3344.97点所连接的趋势线）附近神奇地获得了支撑，然后连续展开强劲反弹。至周二，经连续三天反弹之后，指数与下行的60日均线短兵相接，多方又呈现迅速溃退的局面（周二早上强势不改，下午则单边下跌），尽显市场震荡本色。尽管从图形上看，这三次下探底部越来越高，后市行情继续向上的预期也不会改变，但在未突破60均线之前，我们对市场属于震荡行情的定性仍将有效。

震荡行情的不确定性，对短线客来说风险很大。由于市场热点凌乱，追涨杀跌难度很大，毕竟，个股能有持续表现的并不多，大多呈现随机波动状态，所谓的低吸高抛，似乎是震荡市中应对阶段行情的法宝，但“低”和“高”，本都是相对概念，低之下还有低，高之上还有高。而对交易者来说，止盈止损是必须如影随形、铁律执行的交易策略，因此，低吸后股价继续往下，高抛之后股价继续上升，都是常遇到的事情。止盈止损措施说说容易，做起来也一样地具备很大的不确定性。如此，一波震荡行情过后，最常见到的结果就是，交易者多数忙得够呛，却只“得个吉”。

目前年报季报进入尾声阶段，意味着结构性行情也将进入实质性的阶段。因此，即使是交易者，也需要理性地在这方面做些功课。市场先生每天带着情绪跟你要价，难免会有便宜的时候。比如近段时间“杀白马”的现象层出，上文举过例的顺丰控股、万华化学等就属此列，而杀鸡往往可以儆猴，这些问题白马的杀跌，让其他一些并无此类问题的白马股也两股战战，被拖下水，这个时候就有了相对便宜买股的机会。

以前在年报期间有“业绩浪”行情之说，即好业绩的股票因有意外之喜而股价看涨，如今因信披不断改进，已经较少出现“业绩浪”行情的情况，更何况，大量市场投资者对上市公司价值的挖掘可谓不遗余力，这也让市场预期与公司股价基本挂了钩。没有超出预期之外的事件，股价也很难有太大的变动。因此，如今市场先生情绪波动所产生的机会，也是弥足珍贵的。

后市而言，本周行情在上涨过程中，交易额有明显放大，但仍不足以支撑向上有效突破。目前上证指数60日均线也正是该指数见低3328点反弹以来的高点位置附近，这双重压力的突破，需要有个量能再度放大的过程。如若不然，指数将有可能突破之后再回落，并演绎为宽幅震荡上行走势。

股海捞珍（观察初始日期）

广汽集团（601238）上档压力需要消化。（3月19日）

恒瑞医药（600276）企稳迹象尚不明显。（3月30日）

隆基股份（601012）有重新走强可能。（4月6日）

股海捞珍（新增）

本周将风华高科（000636）列入中线观察名单。作为国内最大的新型元器件及电子信息基础产品科研、生产和出口基地，将受益于产品供不应求和提价的利好。

该股近期宽幅震荡，可待其方向明确时参与。

A股又进入波动敏感期

上证指数本周将考验支撑线。

上证指数离60日均线尚有一段距离，反弹即被逆转方向，并连跌三个交易日，而速度和力度堪比高位3731点下跌的那波跌势。转眼指数再度来到3731点下跌以来产生的两个低点连线的位置附近：3月9日创出新低3328.31点，与3月25日二次探底的低点3344.97点，连起来的支撑线，目前位于3365点附近。按照目前的跌速，本周即可抵达该位置，而该位置能否产生强力支撑，技术而言，是行情转势与否的大问题。

市场近期的走弱，与一些白马股的业绩问题不无关系，尤其是高价白马股。顺丰控股4月9日一季报预亏9~11亿元，尽管其股价在2月18日创出124元之后就已经跌跌不休，但如此巨亏还是出乎市场意料之外，短期间内股价几乎被腰斩。无独有偶，百元大股万华化学一季报净利降幅高达50%也让人大跌眼镜，其股价也已经从2月18日的150元回到了百元附近，跌幅30%。

白马股毕竟是市场的一个风向标，春节前“抱团取暖”指的大多就是这类股票。如今回过头看，投资者是不是有“成也萧何败也萧何”的感觉？实际上，就A股过往的情况而言，由价值投资进入价值投机阶段，伴随的正是“抱团股”令人咋舌的表现。不过，这种表现大有“主升段（最后拉升）”的意味，随后将走进行情分化的轨道，如果一些个股业绩突然变脸，大量个股业绩跟不上股价涨升的脚步，则“抱团”行情最后必将瓦解，我们之前将抱团股行情定义为阶段而不是“常态”，正是基于这样的理解。

作为一般投资者，我们容易被市场情绪所裹挟，且一旦认同了某一观点并采取了行动，就会在信息接收过程中

呈现“报喜不报忧”的状态，即将有利于证明那些想法的观点认真地加以确认，将不利于那些想法的观点有意无意地忽略，从而对自己的决策产生了盲目自信。其实，白马股也好，蓝筹股也罢，若是股价已经到了高位，就已经失去了参与的意义。所谓安全边际，应该从股价的时空中去把握，白马股股价高估，也一样地意味着其投资安全边际的丧失。

更何况，目前正处于年报季报的密集公布期，个股业绩依然存在较多的不确定性，尽管个股业绩过度波动的“黑天鹅”事件属于非系统性风险，但黑天鹅一多就容易变成系统性问题，从而影响市场多头的信心。

近期两市交易量一直没有太大起色，呈现存量资金博弈的特征。当前大盘在技术上显得较为敏感，后市的形态演绎，仍存在多种可能性。比如，上证指数在3365点附近获得支撑，则上行趋势仍将继续，但短期可能演绎成箱体震荡走势；若趋势线被跌穿，则将考验前期3328点的低位，如果再穿，则行情的调整级别将提升。如此，等待应是眼下较好的策略。

股海捞珍（观察初始日期）

智光电气（002169）短期走势向弱。（3月12日）

广汽集团（601238）量能不足，暂时唯有起色。（3月19日）

恒瑞医药（600276）重新探底过程。（3月30日）

隆基股份（601012）底部反复。（4月6日）

股海捞珍（新增）无

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谨防“一刀切”看待年报分红问题

上证指数上周五越过了我们所指出的3478点，只是盘中仍有两个别扭的现象：一是指数与个股普涨有所“忤逆”——周二上涨家数2849，下跌家数1194，但沪指微跌，此前多数情况则相反，两者同步的时候近期反少；二是量能与指数涨跌有所反动——价跌量缩、价涨量增的良性搭配并不常见。

不过，从图形上看，沪指的双底形态构筑几近完成，上涨趋势正在逐步酝酿之中。本轮调整在空间上率先到达幅度之后，如今在时间上也渐渐接近“充分”了。尽管眼下的盘面给人的感觉处于犹犹豫豫的状态，但目前上证指数60日均线在3518点平缓运行，预计在这条均线之前，行情的上涨速率仍较难改变。一旦指数有效冲破这条均线，行情就有可能进入加速阶段。

上证指数面临60日均线压力。

而随着时间的推移，市场很快就要进入年报披露的冲刺期，年报“均衡披露”虽说是近年来的提倡和践行方式，但实际上，“丑媳妇”迟迟不愿见“公婆”的习惯还是存在的。这也是年报披露排期较前的公司在排期公布之初总能获得资金青睐（时间长短不一）的原因，而与此同时，排期靠后的公司给人的印象就变成了“丑媳妇”。一个“丑”并不怕，怕的是集体丢“丑”，这不免让人作呕，会导致市场情绪出现波动，年报披露改革之后好了很多，但还是要在本月下旬关注这一细节。

目前也正是2021年一季报的密集披露期，总体来说，一季报“业绩大增”是预料中的事情，毕竟去年的首季正是本次疫情爆发的严重时期，当时多数企业停工停产，业绩严重下滑，而形成的低基数下，大幅增长变得没有多大的意义。因此，有人将之与2019年首季报作比较，以衡量公司增长的力度，同时也可以考察疫情影响是否得到全面解除。总之，今年一季报要观察的角度较多，分析时需要尽量客观全面，因为个股行情往往喜欢“攻其一点不及其余”，投资者在参与时需要别被短线行情的“解释”所误导。

分红是这一阶段回避不过去的话题。股市 “羊群效应”并非只在投资者之间发生，分红方案也具有榜样性，往年高送转方案没有最高，只有更高，最终需要由证监会的“外力”来整肃纪律，今年的高分红已成为市场亮眼的风景线，这对热炒高送转的纠偏大有裨益，但是否是走到另一个极端，则需要进一步的观察。总体而言，对于成熟型企业的高分红，市场应持正面而肯定的态度，但对于成长性企业的过度分红，则反而应引起足够的慎重。谨防一刀切看待分红问题。

后市尽管行情略显震荡，但个股演绎仍较为精彩，这一阶段可抛开指数炒个股。

股海捞珍（观察初始日期）

八亿时空（688181）头肩底形态构筑过程。（3月5日）

智光电气（002169）消化密集成交区压力。（3月12日）

广汽集团（601238）失去波动能力。（3月19日）

恒瑞医药（600276）重新探底过程。（3月30日）

股海捞珍（新增）

本周将隆基股份（601012）列入中线观察名单。公司为光伏建筑龙头企业，经过大幅下挫后近期逐步走出底部。

该股近期逐步盘出底部。

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A股投资不能一味往市场热点上靠

大盘连续反弹，不仅收复了短期均线，上证指数半年线也在本周一被突破，涨速显示了强势，而形态上则有再次探底成功的雏形，接下来突破3月18日的高点3478点的话就会成形。周二离该位置只有一步之遥，突破难度实际不大，尤其是市场再度回到前期的“虚涨”格局——以大盘指标股拉动指数的上涨，掩盖市场大多数个股下跌的现实——这种局面对投资者来说，相对较难操作，因此，本栏所说的短暂防御阶段暂时并未结束。

上证指数双底雏形等待上破

从涨跌家数对比可以对目前的盘面有个相对清醒的认识，上周五大盘反弹时，上涨家数是2167家，下跌家数是1967家，尚可将之称为普涨行情，是对短线连续下跌的修正。本周指数继续涨得很欢，但周一这些数据就发生了逆转，上涨只有1472家，下跌2680家。到了周二，分化更加严重，上涨的仅有1306家，下跌达2826家。这虽然不代表后市指数就不能向上突破完成双底形态，但这样的盘面可能又要让还在热门概念股中未有转身的投资者“涨出了熊市的感觉”。

如果从短线角度看，股不在好，能涨就行，但作为后知后觉的一般投资者，需要关注的却是持续性的问题。毕竟等你看到股价大涨的时候，再参与就已经滞后了，除非有持续性上涨的可能，及时上车才能搭一段便车，如果只有一两天行情，等你上车了，一不小心就被闷在车里难以动弹，此时透过车窗看到之前弃乘的车辆纷纷超车赶到了前头，那种郁闷就可能会搞坏心态。这是我们常说的“左右挨巴掌”的典型，也是一旦拉长时间看，短炒者其实在这个市场很难立足的原因。

要解决这个症结，分析个股上涨行情是否具备持续性的问题，是减少操作中盲目性的重要法门，但这绝对是个大难题，毕竟这个大多时候是在打无准备之仗，实为兵家大忌。如果投资者此前对这家公司早就暗中跟踪观察，可另作它论。如果是在股价上涨之后才开始留意，则投资者就需要观察个股突然转强上涨的位置了：底部构筑扎实、放量大涨且有股价催化因素的，持续性相对较好，可做首选；连续下跌到半山腰位置的上涨，则需提防仅为超跌反弹；高位若突破创新高，可做重启一波行情的可能性分析，这个可以结合公司基本面进行。当然，股价短期的涨跌，实际上永远都是个很难把握的事情。

因此，不建议临时起意的交易，那其实是追涨杀跌的典型，多数时候会“聪明反被聪明误”“偷鸡不成蚀把米”。面对瞬息万变的股市，还是理性准备不要冲动为好。

上次我们已经说过，防御性阶段应寻找那些被误杀的潜力股，而不是一味往市场热点上靠。年报披露中具备高股息的公司，可从三季报业绩、年报预告和过往分红偏好中寻到蛛丝马迹。

股海捞珍（观察初始日期）

凯赛生物（688065）陷入底部整理之中（2月26日）

八亿时空（688181）头肩底形态将成。（3月5日）

智光电气（002169）消化密集成交区压力。（3月12日）

广汽集团（601238）空头排列，等待企稳。（3月19日）

股海捞珍（新增）

本周将恒瑞医药（600276）列入中线观察名单。虽“抱团股”大跌之后，目前有重新走强迹象，可等待回抽探底时参与。

恒瑞医药在前期启动区域获支撑

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操作上暂时进入防御期

在连续大跌之后，市场进入喘定期，因此震荡在所难免，不必为此一惊一乍。本周一股指阳包阴，看牛的人开始激情澎湃，再启大牛行情之类的声音再度响起；但周二指数又反转为阴包阳，有人迅即抛出行情有“做头迹象”的点评。我们以前将这归类为“近视症”，投资者过于贴近市场，心随曲线波动，脸就市场换色，这属于是投资的几大误区之一。

行情风云变幻，投资者只有预判了才能淡定，而预判要将市场走势拉长来看，用价量时空来判断市场目前所处的位置。上述的问题就在于只关注一两天的波动，不免要一叶障目。拉长来看，去年以来，好几次行情都是在加速的当口，多头非常节制地让行情整固一段时间。本次调整，是在春节后开高走低后，行情陷入到阶段调整中，且下跌速度为之前所罕见，周K线甚至出现了鲜见的五连阴，尽管我们判断目前的行情节奏仍未改变，但快速而罕见的杀跌，且是出现在创阶段新高之后，对人气的杀伤力就不可小觑，就算下跌的空间已经差不多，但调整的时间还有所欠缺。这时候对行情上涨寄予厚望，不免不切实际；而以为行情将继续一路大跌下去，也属过度悲观。两种态度都是不可取的。

这个阶段属于静观其变阶段，因为市场趋势并不明朗，技术上图形演变可以有多种：一种是下降趋势被突破之后迅速反弹，在量能配合下构筑成为新的上升通道，并突破前高，形成V字反转，目前看来这种可能性甚微；一种是反弹到黄金分割位附近之后，指数再度回落，进行二次探底，然后重新上涨，这是最理想走法，会让这次调整更为充分，为未来洗去各种浮筹；一种是横向构筑平台，这种方式最为不好，因为人气迟迟不能重新聚集，最终将落入“盘久必跌”的窠臼，由小调整变为大调整。

上周上证指数下跌后，向上倾斜的升势转为横向整理平台的构筑，市场暂时陷入上下两难的境地，投资者在操作上也要相应地进入防御期。防御期在选股上要重质，不过更重要的事是尽可能地降低仓位，规避短期市场风险，甚至空仓等待也在所不惜。如果此时还继续追涨杀跌，很容易左右挨巴掌，在胜算较少的市场里面勤劳不辍，赚了钱会忘掉风险，亏了钱会心态变坏，对投资事业百害而无一利。

防御期并非无事可做，还需要继续观察市场热点的演变，思考未来建仓的主要方向，这也是常说的“手中无股心中有股”阶段。近期市场一直围绕碳达峰碳中和热点展开结构性行情，但大多个股在经过短期的脉动之后，分化势在必然，因此，除了对板块的持续性进行观察外，分化中去筛选未来龙头个股，也是其中的要点。而年报密集披露阶段，在市场处于弱势时还有可能出现对个股利好麻木的状况，高回报被低估而此前市场表现不过分的，也将是观察的一个方向

二次探底OR重回升势，A股下周走势很关键

大跌之后人气涣散，本周A股很好地诠释了这一现象。从上证指数走势上看，本周二已经横破了3731点见顶以来的下降趋势，只是反弹过程中交易量却反而萎缩，出现背离格局。因此，周五的低开低走收阴线，与其说是外围股市的影响，不如说是反弹无力的必然。

上证指数横破下降趋势后反弹力弱。

这样一来，两市指数都收出了调整以来的第五根周阴线，上证指数自去年3月份的最低点2646点反弹以来形成的上升趋势，至本周也被击穿，能否在未来两周内重回这一趋势线上，将是判断行情强弱演化的一个关键点。

不少投资人觉得，目前疫情基本过去，全国各地的生产生活基本恢复到疫前水平，去年一二季度的相对停滞，虽然让全年年报业绩可能会有所影响，但同时也让今年的一季度报表会很靓丽，因此行情应该继续走牛，为何近期反而跌得惨不堪言呢？

实际上，炒股炒的是预期，去年行情在疫情中“逆势”，因特殊时期货币政策的灵活宽松，使得股市一路涨势不错，不也是这个道理吗？如今疫情趋缓，流动性宽松也随之趋紧，以资金为第一需求的股市，也就到了阶段休整等待新的刺激的阶段。

市场增量资金不足，新股尽管已被吓退一批，但IPO队伍依然不见尽头，同时注册制下发行的股票，大多具有流通量小，未来解禁压力巨大的特点，这对市场来说是个迟早要爆的“雷”。在这一市场环境下，A股要牛起来也确实不容易，慢牛已经是最强的市场表现了。短期而言，大跌后一般需要耐心等待市场人气的重聚，如果行情能在再次下探之后，演化成W双底，则对后市来说依然是不错的一种良性形态。只是现阶段指数形态变化存在多种可能，不确定性依然很大，投资者在操作上需要注意控制仓位，不要动辄满仓。

股海捞珍（观察初始日期）

柯利达（603828）旗形整理格局。（1月15日）

凯赛生物（688065）回反复筑底之中（2月26日）

八亿时空（688181）头肩底形态构筑中。（3月5日）

智光电气（002169）持续反弹，进入密集成交区。（3月12日）

股海捞珍（新增）

本周将广汽集团（601238）列入中线观察名单。本周公布2月不错的数据，大盘行情波动不已，但股价兀自岿然不动。从基本面看，可作为低估个股做中线跟踪。

该股近期失去波动能力，需要选择方向。

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沪指周线四连阴，反弹力度待测试

我们定义从2月18日以来的行情为“空间换时间”式的调整，这意味着跌势凶猛，但持续时间不会太长。本周下半周行情开始企稳并反弹，但力度上明显有所欠缺，至周五收盘，上证指数的下降趋势尚未被扭转，周线更收出了自2020年以来尚未见到的四连阴格局，尽管本周的长下影线指示短线探底可能结束，但需要下周收出实体阳线来“证实”。

上证指数周线出现四连阴。 

日K线图显示上证指数面临向上突破跌势。

A股行情常有自我强化功能，涨的时候越涨越强，跌的时候越跌越深，这是“贪婪”和“恐惧”两极人性在盘面上的映射。重势而不重质，即所谓的追涨杀跌，正是“A股散户化”特征的具体表现。机构投资者所谓“抱团取暖”，其实也是“散户”心态在作祟，即使白马股已经明显透支了未来业绩，呈现“价值投机”局面，新募集资金也义无反顾地往这些股票身上堆砌，直至大厦倾塌，大家作鸟兽散为止。在目前市场环境下，这一模式对市场的破坏力是不言而喻的。我们很难在市场上找到一份敢于对白马股高估时能作出“卖出”评级的研报，即使有也因受到来自各方的压力而“收声”，这一现象实际上也反映了市场的某种扭曲心态。

我们曾有这样的理想化描述：蓝筹公司以矫健的脚力，股价随着公司经营业绩的不断增长而长期稳健向上，我们可以像成熟市场投资者那样，持有并享受公司的丰厚分红而不仅仅只是行情波动的差价。当投资者敢于长期持有并抹去波动的轨迹，市场的交易量也不至于有太高的要求（比如现在两市如果交易量又回到5000亿元以下，A股市场就会显得极为低迷，那是资金这一资源没有有效配置的结果），这两年行情似有往这个方向发展的迹象，但这个离“理想”还有很长的路要走。我们不妨耐心等待。

回到盘面，就上证指数而言，反弹已经来到了下降通道的上轨，下周能否有效突破将是判断探底成功与否的关键。结合目前的基本面，我们倾向于短线探底结束，只是形态上的演绎仍将较为复杂，可以是见3500点之后做二次探底再上升，也可以一路震荡上行形成大箱体。但不管怎么演化，对个股的中线观察和参与，仍将是我们的主要操作方式。

股海捞珍（观察初始日期）

广电运通（002152）重新陷入弱势。（1月8日）

柯利达（603828）冲高回落，还有机会。（1月15日）

凯赛生物（688065）回抽获得支撑。（2月26日）

八亿时空（688181）头肩底形态构筑中。

股海捞珍（新增）

本周将智光电气（002169）列入中线观察名单中。公司有碳中和概念，年报已预增。前期跌幅巨大，正慢慢盘出底部。

该股本周五放量突破60日均线，底部颇为扎实。

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A股形态转弱，留意两大影响因素

本周上证指数未能牛转乾坤，周三形成两阳夹一阴强势形态后多方未能乘胜追击，周四跌穿60日均线之后，周五直接低开低走，延续了在抵抗下跌通道中运行的形态。周K线则是第三根阴线，尽管在20周均线处获撑反弹，使得整体形态仍保持较好，市场存在随时结束调整，重回向上趋势的可能性。
 

深圳成指上周跌穿双头颈线后，上证指数也跟随来到了颈线位置展开争夺。

不过，目前市场正处于敏感时间段，首先，市场即将进入年报密集披露期，是机会，但也可能是陷阱。去年疫情的影响因素将在这一期报表中得到体现，尽管眼下的中国经济已然摆脱其影响，但不排除有公司趁机进行“财技”表演，以便出脱责任或者有利于未来轻装上阵。一次烂个够，也许总比平平淡淡好。这就使得年报的不确定性增加。

其次，是重要会议时段，行情要暴涨暴跌皆难，但依据消息进行寻宝游戏可能加剧市场行情结构性的波动，投资者稍有不慎就有可能陷入进退两难境地。

春节后的连续下行，让今年的“春季行情”显得扑朔迷离，开门红曾被戏谑为“开门套”，确实，经过年前的连续上涨之后，结构性行情需要重新蓄势（机构也要调仓换股），这不免让当前行情的走势也动荡起来。从形态上看，上证指数的头部形态比较明确，下周能否重新站上60日均线并逐步回到3600点以上，将是短期调整能否结束的关键，否则，技术上的量度跌幅将在3200点附近。

股海捞珍（观察初始日期）
鸿达转债（128085）蓄势整理形态。（2020年12月25日）
广电运通（002152）以60日均线做强弱分水岭。（1月8日）
柯利达（603828）定增主力被套个股，筑底过程。（1月15日）
凯赛生物（688065）构筑整理平台，方向暂不明确。（2月26日）
股海捞珍（新增）
本周将八亿时空（688181）列入中线观察名单中。液晶显示材料龙头，年报预增股。
 

该股本周逆势向上脱离底部，可密切关注突破情况

A股以空间换时间，快跌却是寻 宝时

牛年“开门红”并没有预期那么令人鼓舞，反而在随后演绎成抵抗下跌走势，沪指本周的大阴线更将节前最后一周的涨幅尽数抹去，创业板则回到了2020年的收盘点位以下。 “牛气冲天”的良好愿望遭受当头棒喝，“牛转乾坤”最为关键在“转”字，但那“转”的方向倒不免让投资者忐忑起来。

上证指数在60日均线上暂获支撑。
 

上证指数周K线也到了关键时刻。

流行的“抱团取暖”方式，可以说是2021年以来的沪强深弱格局的背景。如今随着白酒股龙头走势的不断向下，给人一种即将“分崩离析”之感，而各种顺周期指标股尽管有所脉动，却难以肩负之前“暖股”的那种持续稳健气势。可以说，目前正是青黄不接的时段，市场热度尚在，但感觉却像“烫手的山芋”，追高容易被套，空仓又怕踏空，尴尬极了。
不过，将目光放远一点，上证指数牛转向下的可能性并不大。
从上证指数上看，周线已是连续两根阴线，本周实体较大，在高位形成的这种形态，杀伤力很大。但目前上证指数周线的上升趋势未被扭转，另外在日线上，上证指数周五正好跌到了60日均线的位置附近并获得一定的支撑，两个周期都提示指数到了重要支撑位置，这是值得投资者生出“良好愿望”的。
问题只在于就有“暖股”调整尚不充分，新的领头羊尚未出现，牛转就显得扑朔迷离。因此，下周显得极为关键，如果有效向下破位，那么上证指数也将步创业板指的后尘，那些近期跌的少的，也都可能出现补跌，这样的市场，随便伸手，容易被套。但如果上证指数能稳住阵脚，概念个股继续展开轮动行情，那么去年以来的震荡向上格局就仍将继续，当然指数升势依然较为温和。
从投资角度，调整过程却正是寻宝游戏的黄金时段，原先看在眼里的好股票，趁着回调找个性价比高的价位将容易多了。
在重要会议将要召开之前，指数的大跌，我觉得更多地带有以空间换时间的意味，我们应围绕农业、5G、新能源、科技等方向好好寻宝，逐步介入，但仓位仍要控制好。
祝所有投资客元宵节顺心遂意！人生圆满！投资圆满！

股海捞珍（观察初始日期）
拓斯達（300607）底部爬升后开始震荡整固。（12月11日）
鸿达转债（128085）回到面值之上，股性转强。（12月25日）
鸿达转债（128085）双底形态构筑中。（12月25日）
广电运通（002152）逐步脱离底部。（1月8日）
柯利达（603828）定增被套个股，底部比较结实。（1月15日）

股海捞珍（新增）
凯赛生物（688065）公司为全球业界龙头，从事新型生物基材料。股价跌破发行价颇深，不过目前估值仍不便宜，可做中线跟踪。
 

该股本周突破上市后形成的下跌趋势，可密切关注筑底情况

核心资产涨到怕怕，可否另辟蹊径？

本周指数在高位震荡中迭创新高，个股分化现象尽管没有之前那么极端，但“赚了指数不赚钱”的感觉还在，“强者恒强弱者恒弱”的阶段特征并未消失。放在相对较长的时段观察，春节前的行情还需要留意几个关键点。

首先是“核心资产”还能牛到几时。以往的所谓牛市，是场外资金源源不断入场，场中股票“鸡犬升天”地普涨，但这几年的行情基本都只能以“结构性行情”加以定义。“赚了指数不赚钱”的感觉，也许也有这一行情特征的映射，这也是之前我们担心的那种“虹吸效应”：当少数“核心资产”不断走牛，大量股票变成筹码随波逐流，在场外资金不济的情况下，甚至会以大量股票市值的牺牲，去成就“核心资产”的走牛。在“核心资产”主升段，这种现象变本加厉，但主升一旦难以为继，核心资产的调整，带来的有可能是市场系统性的调整，带来的可能是“鸡犬不宁”。

其次是“核心资产”单兵突进之后是否会出现“跷跷板行情”。“核心资产”这几年是一波波地向上拓展空间，而“核心资产”的炼成有多种模式，不一定只有那有限的一些“白马股”，只要能发现一个公司的底层商业逻辑在未来几年可能成功，它就有可能成为阶段性的“核心资产”，趁着还在洗盘阶段，可以立足于做中长线的跟踪。

还有一点是能否逆市操作。我们之前提出过“逆势战术”，讲的是与大盘的逆势。这里的“逆市”，讲的是个股分化中那些跌跌不休的个股，能否冷手捡它个热煎堆。我们认为，对稳健的踏空者来说，这是个不错的战术。不过如何捡是个难题，之前我们对鸿达转债的追踪，是一个有启示意义的思路：即可做“无风险套利”模式来实现盈利，在进可攻退可守的前提下，如果分析到这个公司只是集团短期存在违、约风险，上市公司本身没有多大问题，那么就可以介入做耐心的等待。类似的情形，随着个股行情的分化，机会将不断出现。

上证指数强势震荡中。

股海捞珍（观察初始日期）

新华保险（601336）平台筑成，量能放大。（11月27日）

拓斯達（300607）开始走强。（12月11日）

鸿达转债（128085）双底形态构筑中。（12月25日）

广电运通（002152）技术指标有底背离现象。（1月8日）

股海捞珍（新增）

本周将柯利达（603828）列入中线观察名单。公司刚刚完成增发就跌破了发行价，装配式装修行业被认为是行业新风口。

该股阶段跌势较大，超跌反弹后可密切关注筑底情况。

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越涨越让人心寒？A股阶段性现象而已

“涨出了股灾的感觉”“2440点建仓的股票，却被套在了3500点之上”，近期A股市场里听到最多的应该就是这一类的话。 A股要么长期不涨，要么越涨越让人心寒，越涨越让人没有信心，这种“背离”现象，并非现在才有，在市场风格转换阶段很常见。上述的话语也并非新创，只是耳熟能详的老生常谈而已。

涨了指数亏了钱，本栏之前已经提示过，从指数向上突破开始投资者就出现了“赚钱难”的问题了。新年一到，这一现象愈演愈烈。数据显示，1月4日，两市涨跌家数比为2813：1167，普涨式开门红；5日1633：2385；6日1071：2980；7日781：3296；8日2025：1976。结合当天涨跌，可见指数越涨，下跌家数越多，周五指数下跌，反而又出现相对“普涨”的格局。

上证指数箱体震荡后突破上行，交易量同时放大。

奇怪的现象似乎在预演2021年炒股之难。说真的，经过2020年相对明确的主线炒作之后，新的一年的主线暂时并未明晰，所谓的新能源、创新科技、新基建、大消费等等，都属老调重弹。此时，另一个也属老调重弹的“核心资产”，就被拿来解释当前投资者所面临的尴尬局面。

本周见到有“酒”就喝的疯狂：豫园商城于舍得酒得到了连续的涨停；青海春天也被挖掘出酒业务而连板。白酒的“核心资产”如今家喻户晓，其他酒类的个股也开始了向上的行程，大有补涨的味道。

其实，从另外的角度看，这种“敏感”不一定是好事，后市追涨酒业股，需要盯着龙头“核心资产”的脸色行事。

不过，经验而论，酒业股在历史上属于熊市的英雄，当年的泸州老窖、五粮液等等，都在疯熊市中扮演过如此角色。这是否说明A股熊市尚未结束？如果A股牛市来临，也许酒业股的角色就会转换。

大盘突破了2018年高点，交易量也开始有所放大，市场向好的趋势已经较为明显。不过，春节前的行情仍会比较动荡，突破后可能会有一个回抽的过程，短线而言，这一阶段仍不宜追涨杀跌，仓位也必须有效控制，可在下跌时慢慢建仓。

股海捞珍（观察初始日期）

凯键科技（688356）反复筑底过程。（11月20日）

新华保险（601336）均线空头排列。（11月27日）

拓斯達（300607）反复筑底中。（12月11日）

鸿达转债（128085）仍受集团债务影响，不过YTM已达9.6%以上。（12月25日）

股海捞珍（新增）

本周将广电运通（002152）作为中线观察标的。公司在金融领域深耕多年，具备数字货币概念。正在构筑底部形态。

 该股调整较为充分，可密切关注筑底情况。

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