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柴孝伟

个人简介：买进就值，越来越值，时享价值，守正复利平常心。更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【潜意识的投机】
#拾麦种田# 在投资者的潜意识里和性格里，多半存在着一种冲动，它经常是在特别的心境和不同于常规的欲望驱使下，未意识到地去投机、去迅速且够刺激地暴富。大众的投机心理是不可救药的。只要看起来有发展的机会，他们就愿意支付任何价格。他们会被任何标有 “特许经营”的公司所吸引——电脑、... 展开全文

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潜意识的投机

#拾麦种田# 在投资者的潜意识里和性格里，多半存在着一种冲动，它经常是在特别的心境和不同于常规的欲望驱使下，未意识到地去投机、去迅速且够刺激地暴富。
大众的投机心理是不可救药的。只要看起来有发展的机会，他们就愿意支付任何价格。他们会被任何标有 “特许经营”的公司所吸引——电脑、电子、科学技术，或者是当时流行的任何东西。
我们的读者是聪明的投资者，当然不会像他们这样愚蠢。

————格雷厄姆

缺啥补啥，市场派出身者、生意未来派研究者，都是有一种赌（预测押注就是赌）性存在，真正能克制赌性的，就是格雷厄姆及其弟子们，格雷厄姆一辈子都在辨别投资和投机，也就是什么不是赌，什么是赌，格雷厄姆理念是股市唯一有益无害的东西，可以确保做股票稳赚善终，只恐思维行为基础不够深厚。

所以呢，没办法，只能是继续学习念经调整，每天总会好那么一点吧，朝这个方向是对的。

投资四系统:
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赞(21) | 评论 (3) 04月28日 06:38 来自网站举报

【坚守安全边际的三个原因】
#拾麦种田# 价值投资需要投资者时时自律，如此才能以非常划算的价格买到实际价值远高于此的股票，并且能一直抓着不卖，直到其价值被更多地认可。“划算”是整个过程的关键。由于投资和科学一样有艺术，所以投资者需要安全边际。考虑到在这个复杂、无法预测又变换迅速的世界里，人人都有可能犯... 展开全文

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坚守安全边际的三个原因

#拾麦种田# 价值投资需要投资者时时自律，如此才能以非常划算的价格买到实际价值远高于此的股票，并且能一直抓着不卖，直到其价值被更多地认可。
“划算”是整个过程的关键。
由于投资和科学一样有艺术，所以投资者需要安全边际。考虑到在这个复杂、无法预测又变换迅速的世界里，人人都有可能犯错、运气不好，还可能遭遇激烈的市场波动等因素，当你能够以远低于一支股票真实价值的价格买它的时候，你就算是有了安全边际了。格雷厄姆说过:“安全边际的大小取决于你付的钱。任何一个股票，假设某一个价位时安全边际很大，再高一点的时候就变小了，再高一点，就没有安全边际了。”价投者需要安全边际，这样才有空间承受长时间累计下来估值不准、运气不好或者分析错误所带来的损失。安全边际是必须的，因为:
估值是一项艺术，没法精准;

未来是无法准确预测的;

投资者也是人，是人就会犯错。

———塞思.卡拉曼

“划算”是整个价值投资过程的关键。而大部分人考虑的是“会不会大涨？”。

坚守安全边际的原因：估值无法精确；
未来无法准确预测；
人会犯错、误判、背运。

塞思.卡拉曼说得最多的是安全边际，日常做得最多的却是寻找股价催化剂，是谓一面扎实守正、一面研究出奇，两不耽误。

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赞(56) | 评论 (21) 04月27日 06:31 来自网站举报

【集中出奇】
#拾麦种田# 如果你已经有了一个可以大笔下注的投资机会，且与你看到的其他98%的机会相比，你更喜欢这个机会，你就可以把其余98%的机会剔掉，因为你已经知道更好的机会了。因此，有很多机会可供投资的人获得的投资通常比机会较少的人好，使用机会成本这个理念来筛选可以作出更好的投资决策。... 展开全文

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集中出奇

#拾麦种田# 如果你已经有了一个可以大笔下注的投资机会，且与你看到的其他98%的机会相比，你更喜欢这个机会，你就可以把其余98%的机会剔掉，因为你已经知道更好的机会了。

因此，有很多机会可供投资的人获得的投资通常比机会较少的人好，使用机会成本这个理念来筛选可以作出更好的投资决策。

持有这种态度，你会得到一个集中度非常高的投资组合——这个我们不介意。我们的做法如此之简单，可是效仿我们的人却很少，我不明白这是为什么。伯克希尔的股东倒是普遍效法我们。他们全都学会了这一点。

———芒格

芒格是出奇者的榜样。

守正者，基本就是追求年复利20%，那么做好安全边际、分散投资等格雷厄姆五守正就好了。

出奇者，往往是想某年赚得更多一些，这也很正常，那就要集中投资了，毕竟很多时候即使股市上涨，持有的股票未必会同步上涨，股市行情中常出现结构性牛市，抓不住热点会白白浪费上涨行情。自己做还好说，那就熬呗，四年持股周期里总会轮到自己的股票，要是给别人说的股在行情中不涨，别人是很难想得开的。所以，或者不谈股，或者得考虑持股得是股市上涨中能同步上涨的，这个实际已经是股市出奇的范畴了，和未来斗就是在出奇。还有就是有些时候自己很想多赚钱，那也要集中的同时搞对方向。当然，过于集中也可能搞错方向，过于分散也常常是收益一般。

所以呢，在这些情况下，实践中常常会出现纠结、观察、修正、调整的动作，就如四渡赤水那样寻觅突破方向的思维行为，看似折腾，实际是出奇路径下会付出的代价。即使同是低价便宜股，也是要在这些守正股票中寻觅调整出奇的方向，重点给予配置。

守正有守正的优点和缺点，出奇有出奇的优点和缺点，忍受其缺点才能用到其优点。当然，最后总要有一句：目标方向终究是格雷厄姆五守正标准化，分散投资才是守正，而守正的目标仅只是长期（比如四年）视角下的稳赚。

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赞(53) | 评论 (11) 04月26日 06:36 来自网站举报

【消极才能与股市频率合拍】
#拾麦种田# 我想指出的是，并不是总有伟大的事情等着我们去做，有时我们可以通过敏锐的洞察和相对消极的行动将成果最大化。耐心等待机会--等待便宜货--往往是最好的策略。可供一搏的钟摆或周期极限并不总是存在。有些时候，贪婪和恐惧、乐观和悲观、轻信和怀疑是平衡的，因此明显的错误是不会... 展开全文

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消极才能与股市频率合拍

#拾麦种田# 我想指出的是，并不是总有伟大的事情等着我们去做，有时我们可以通过敏锐的洞察和相对消极的行动将成果最大化。耐心等待机会--等待便宜货--往往是最好的策略。可供一搏的钟摆或周期极限并不总是存在。有些时候，贪婪和恐惧、乐观和悲观、轻信和怀疑是平衡的，因此明显的错误是不会出现的。大多数定价可能看起来是大致公平的，而不是显著过高或过低。在这样的情况下，令人兴奋的低买高卖是不太可能出现的。

———霍华德.马克斯

每天都指望着当天或第二天股票大涨，必然是一种错误的习惯，因为失望终究会大于希望。

大师们年复利20%成就是个什么概念，就是每月涨幅不足1.7%，每月按20个交易日，平均每个交易日涨幅就不足0.1%，这还是有单利算法，复利算法每日更少。每天涨幅0.1%，股市每天涨停板10%的股票总有几十个吧，0.1%只是别人的一百分之一，而这却是职业股市赚钱第一人巴菲特职业生涯的股票账户日涨幅，其他无数人只会更差。可见，每天想让股票大涨，失望是必然的，白白浪费心力和情绪，错不在股市，而在自己。

职业股市本就是如此面目，不消极又能如何。

股市“并不总是有伟大的事情等着我们去做”，职业股市生涯的绝大部分日子里，注定是平淡冷清。

正因如此，“相对消极的行动”可以将“成果最大化”，股市不要太积极，消极是对付漫长平淡职业生涯大多数天数的好办法。

既然股市大多数日子注定平淡，消极就常常是一种耐心地增强，学会消极才更会有耐心。

巴菲特说过“近乎懒惰的沉稳，是我们投资风格的基石”，这里的懒惰，实际就是消极的股市态度。

当然，股市中并不总是要消极，但在大部分时间里消极反而是好事，这种懒惰，这种松弛，这种消极，很合乎职业股市节拍，最牛的人每天才平均赚不到0.1%嘛，消极平淡才是正确对待漫漫职业股市的真解。

必要的相对消极，才能与职业股市频率合拍。

当然，正如霍大师所说：“相对消极”最好与“敏锐的洞察”相结合。啥意思，大概就是：有些看懂了，只能沉默了。

学会消极，学会松弛，张驰有道，减少心力和情绪损耗，才能在股市更好地持久存在。

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赞(36) | 评论 (23) 04月25日 06:36 来自网站举报

【格雷厄姆是丐帮帮主】
#拾麦种田# 记者问:你是怎样按照格雷厄姆和多德价值投资方式来做，有哪些做法已经偏离了最正统的价值投资?塞思卡拉曼答:我们一直贯彻价值投资，但这不仅仅体现在投资方法，还影响到我们怎样看待投资。格雷厄姆和多德的价值投资让我们养成一种思维模式，市场的波动对我们不但不构成威胁，反而... 展开全文

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格雷厄姆是丐帮帮主

#拾麦种田# 记者问:你是怎样按照格雷厄姆和多德价值投资方式来做，有哪些做法已经偏离了最正统的价值投资?
塞思卡拉曼答:我们一直贯彻价值投资，但这不仅仅体现在投资方法，还影响到我们怎样看待投资。格雷厄姆和多德的价值投资让我们养成一种思维模式，市场的波动对我们不但不构成威胁，反而对我们有利，我们就是要从中找到便宜货。在精力有限的情况下，我们更容易说服自己买入便宜货，而不是高估的品种。
但是我们现在也有些偏离原价值投资的地方，毕竟现在的很多投资工具在当时并不存在。我们发现很多投资机会蕴藏在很“惊险”或“奇怪”的地方，例如
financial distress(财务出现危机的公司)和litigation(官司缠身的公司)。
这是我们现在关注的重点，估计也超出格雷厄姆和多德当时想象。在他们的年代，商业竞争远没有今天激烈，也没有这么多“砖家”整天分析各种商业模式。现在公司和投资者都拼命使业绩最大化，出现“以极低价格买入，等待其
回归中值”的几率，比过去小很多。
另外，过去我们不用像今天这样怀疑看到的一切，尤其是各类财务报表。现在我们总要多问个为什么，探究背后的“故事”。总之，格雷厄姆提供给我们的只能是模板，而不是具体的路线图。

———塞思.卡拉曼2010年

“财务出现危机的公司”、“官司缠身的公司”，这基本就是股市中的垃圾股，优秀公司派整天吆喝着让退市的公司嘛。

价值投资者塞思.卡拉曼，竟然说“这是我们现在关注的重点”，认为“投资机会蕴藏在这些很惊险或奇怪的地方”。

这实际才是价值投资的本来面目：地上皱巴巴脏兮兮的钞票。

关注表象者，永远做不了真正的价值投资。

众多的优秀公司投资，实际属于成长股投资，本质是理性投机（投未来之机）。大牌公司富丽堂皇的，谁不喜欢呢，而且成长股投资顺利时，是会比垃圾股价值投资大赚的。

格雷厄姆价值投资，是一种思维方式：只要足够便宜，可以忍受垃圾表象，可以去接下落飞刀。

想想就知道了，谁愿去这样自讨苦吃呢，再过一万年这也流行不起来，所以可以放心大胆地去宣扬，思维方式嘛，不宣扬怎么可能有形成和深厚，拳不离手，曲不离口。

虽然可以做些改良修饰，咖啡里加糖，但格雷厄姆理念路径的最深层，终究就是这么丑陋这么不上档次，这个要永远认识清楚。巴菲特做了改良，用价值投资的方式买优秀公司，但依然保留“公司在手术台上时买进”的模式，非要给自己找不痛快，丐帮出身嘛，格雷厄姆理念门人都更像是丐帮。

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赞(34) | 评论 (10) 04月24日 06:45 来自网站举报

【练基本功】
＃拾麦种田＃我19岁开始工作。我父亲失业了，家里太困难，我在卡尔M.勒布公司找到了一份跑单员的差事。这家公司后来发展成最大的证券公司之一，勒布-罗德斯证券公司，不过我去那工作时它规模还很小。我被分配到出纳部。一年后，我想多赚些钱。我找到给了我跑单员这份差事的合伙人，问他我想... 展开全文

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练基本功

＃拾麦种田＃我19岁开始工作。我父亲失业了，家里太困难，我在卡尔M.勒布公司找到了一份跑单员的差事。这家公司后来发展成最大的证券公司之一，勒布-罗德斯证券公司，不过我去那工作时它规模还很小。我被分配到出纳部。
一年后，我想多赚些钱。我找到给了我跑单员这份差事的合伙人，问他我想当证券分析师行不行。他说不行，但是他说有一本书《证券分析》，是本杰明格雷厄姆写的。他说只要读了这本书，别的书都不用看了。我找到了《证券分析》，这是一本非常好的书。

后来勒布送我去纽约证券交易所研究院学习。本杰明格雷厄姆在那开了一门叫“统计分析”的课。我听了他的两门课，“证券分析”和“高级证券分析”。
我觉得格雷厄姆真是太棒了，他和沃伦巴菲特有点像，我的意思是你一见到格雷厄姆就能了解他的思维方式，他的想法很有道理。
顺便讲个小插曲，那时候，我已经为格雷厄姆工作好几年了，有一次，我在他的办公室，他接到了他的律师打来的电话。律师告诉他，当天以130万美元给他买到了公务员保险公司的股票。
他转过身来对我说:“沃尔特，要是这只股票达不到预期，我们可以随时清算公司，把本钱收回来。”从这件事可以看出买得值有多重要。

———施洛斯

格雷厄姆安全边际理念核心就是：买进就值。

优秀公司成长股理念核心就是：越来越值。这是和未来在斗。

市场派理念如果作为辅助那就是：时享价值。（抓住时机享受到价值被大众发现），这是和市场在斗。

三者体现的是不同时间维度，所以本质上是不同的。但三者又可以搭配互补。为什么格雷厄姆理念必然是基石，因为格雷厄姆理念着眼的是“现在”这个时间概念，“现在”更有确定性，这更是股市脚踏实地的态度，是不赌而获，是不斗而获。

不以格雷厄姆理念作为股市思维行为框架基石，实际就是没有认清“现在”与“未来”哪个更有确定性，思维行为根基就是错的，投资结局如何就是必然的。

高中毕业老实愚笨的施洛斯，不懂市场，不知未来，能够在多诡股市中一生稳赚善终，就是一辈子牢牢抱住了“买进就值”这个金疙瘩，说什么给什么他都不换。

还是要经常向施洛斯学习，没有人比他的“买进就值”实践基本功更扎实了，他一辈子就只练基本功，其他花样都避而不见视而不理。

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赞(35) | 评论 (13) 04月23日 06:59 来自网站举报

【集中投资属于出奇】
#拾麦种田# 我们的政策是集中持股。我们尽量避免在对生意或价格冷淡的时候买一点这个或那个。当我们确信自己的吸引力时，我们就相信买有价值的东西。———巴菲特首先表明基本态度：分散投资是守正，集中投资是出奇。不以对错来论“分散投资”和“集中投资”，而以守正出奇思维角度来看待二者，... 展开全文

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集中投资属于出奇

#拾麦种田# 我们的政策是集中持股。我们尽量避免在对生意或价格冷淡的时候买一点这个或那个。当我们确信自己的吸引力时，我们就相信买有价值的东西。

———巴菲特

首先表明基本态度：分散投资是守正，集中投资是出奇。

不以对错来论“分散投资”和“集中投资”，而以守正出奇思维角度来看待二者，只能说有人在守正，有人在出奇。

集中就有可能出错，出奇就有可能出错，巴菲特在集中（出奇）时出现的大错，就是用绝大部分资金仓位买入了伯克希尔纺织厂，虽然买价很低，属于格雷厄姆式的低价格，但却违背了格雷厄姆的分散投资守正原则，结果是买入后出不了手，只能是另想办法，一方面不断变卖纺织厂资产，一方面瞅准罕有的机会，用伯克希尔的钱买入了更优秀的国民赔偿保险公司，相当于经过多次的资产重组，才把伯克希尔纺织厂变成了伯克希尔投资公司，卖买卖买，多次折腾，才走入正轨。

所以，按格雷厄姆安全边际理念买股，若不是分散投资，也是可能出错的。但出错之后，或是中期等待（有可能几年），或是寻找更合适的公司股票，巴菲特选择了后者。

集中投资后若感觉有错，进行的调整折腾也是必要的，这些都属于出奇系列链条。

巴菲特为什么吃了这个亏，还一直喜欢集中投资呢，因为集中投资也是缺点与优点同样突出，除了更能大赚外，也更适合领域深度研究者，比如费雪、芒格、段永平、董宝珍这些人，都是深度研究者，都喜欢集中投资，当人长期深度研究后，精确知道茅台和五粮液的区别后，你让他同时买二者，他也是睡不安稳的。

当然，巴菲特说自己是集中投资，但也常常只是相比格雷厄姆、施洛斯而言，大多数时候投资还是并不很集中的，毕竟是受格雷厄姆影响多年的。

领域深度研究者，可以在适当阶段集中投资，但不应把集中投资获得的名利看作投资正常常态，就职业而言，最好是趋向养成适度分散投资，那才更稳定正常。

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赞(24) | 评论 (14) 04月22日 06:55 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛426周参赛股】我的关注股：$贝达药业(sz300558)$ 低位； $隆基绿能(sh601012)$ 低位。展开收起

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【目标与淡化目标】
#拾麦种田# 许多投资者给自己设定了一个具体的回报率目标，这是错误的。不幸的是，定了目标不代表就一定会实现。也就是说，不管你定了什么目标，最后都有可能不达标。如果你将市场先生看作投资机会的创造者，会为你创造那些价格和公司价值不符的投资机会，那你就有了成为价值投资者的先决条件。... 展开全文

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目标与淡化目标

#拾麦种田# 许多投资者给自己设定了一个具体的回报率目标，这是错误的。不幸的是，定了目标不代表就一定会实现。也就是说，不管你定了什么目标，最后都有可能不达标。
如果你将市场先生看作投资机会的创造者，会为你创造那些价格和公司价值不符的投资机会，那你就有了成为价值投资者的先决条件。

假设你给自己定了一个每年赚15%的目标，但它并不会教你如何才能达标。投资回报和你的努力程度或者意愿的强烈程度不是直接正相关的。一个挖沟的工人加班一小时可以拿到更多钱，计件工完成的件数越多，赚得越多。但对于投资者来说，不是你思考得更努力或者投入更多时间就可以获得更多回报，投资者所能做的，只能是持续坚持自律严格的方法，假以时日，一定会有回报。与其设定一个具体的投资回报率，就算它看起来很合理，都不如盯着风险(不要让自己亏大钱)。

———塞思卡拉曼

在股市投资中，应不应该给自己设定具体回报率募标？
塞思卡拉曼在这里表达的意思，是不要设定具体回报率目标。原因是：“投资回报和你的努力程度或者意愿强烈程度，不是直接正相关的”。也就是说，你每天努力研究十个小时，你再渴望赶紧赚钱，都未必如愿。

股市不是计件工，投资回报和努力工作程度、目标渴望度不直接相关。

塞思卡拉曼的意思是：与其设定目标，不如“持续坚持自律严格方法”，不如“盯着风险”。

这和曾的“只管耕耘、莫问收获”态度差不多，这和巴菲特的“要关注球场，不要盯着记分牌”态度差不多。

但是，巴菲特是一直都有自己的职业长期盈利目标的：年复利15%。这个和塞思卡拉曼是不一样的。

这个要明白，15%是一个合理的职业股市年利目标，巴菲特、塞思卡拉曼、霍华德马克斯、施洛斯的职业年盈利都恰恰是20%，他们都是格雷厄姆基础守正理念者，但都有各自很不同的出奇方式，投资结果回报却是一样的，可见，只要你能长期（几十年那种）职业年复利达到20%，那就是投资大师，可见，20%就是职业股市年均复利天花板，72个20%就是五十万倍，很不低很惊人的了。

既然20%是诸位格雷厄姆理念门人大师的殊途同归，那为什么订立年利为15%呢，巴菲特就是这么定的，因为降低预期可以更快乐，目标是15%，达到20%就超预期快乐，目标是20%，达到20%就没有那么快乐。

而且，这个年复利15%20%要是动态的（“8%+当年指数涨跌幅”，13%+当年指数涨跌幅），因为股市每年是很不平均的，遇到大年盈利就多，遇到小年或熊市盈利就少甚至小亏。

所以，如果你是格雷厄姆理念门人，那么可以订立年利目标，最好是15%，和巴菲特职业目标一样，这个才是合理的职业年利目标。

即使订立了这个合理目标，也要像塞思卡拉曼、巴菲特那样，不要太把这个目标当回事，因为股市太变幻多端了，股市不是线性思维的地方，只管耕耘，长期自然水到渠成，短期怎么想都只会增加虚妄或痛苦。

比如巴菲特，他的90%股票案例，都是买入后下跌，很多都是下跌百分之二三十，就连最经典的可口可乐、华盛顿邮报都是下跌了百分之二三十，买入后几年不涨。盯着价值，而不是日常去想年利目标，只要订立的目标合理，只要是执行格雷厄姆理念，股票涨起来很快的，有些只用几周或几个月就完成几年的目标。

股市，一定是非线性思维的地方，莫以过去和现在思考未来。

结论就是：格雷厄姆理念门人，可以订立动态15%年利合理目标，但日常却要抛开这个目标，把注意力重点用在“价值”和“风险化解”上，长期去看，目标常常会以各种奇幻莫测的非线性方式被自然实现，因为这是诸位大师的职业实践结论，也是我的长期实践经验，道路过程有各种曲折，动态15%（20%）目标终将均值回归达到。

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赞(43) | 评论 (21) 04月20日 06:35 来自网站举报

【艺术与主观判断】
#拾麦种田# 识别和购买便宜货是价值投资者的最佳选择。但需要什么样的价格才能买入或继续持有，这个问题可能更偏向艺术，而不是科学，它也需要依赖某种程度的主观判断。———塞思.卡拉曼研究了这几年的便宜股，一个收获是：对高价（不便宜）股，公司生意再好，股价涨得再好，也基本可以平静面对了... 展开全文

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艺术与主观判断

#拾麦种田# 识别和购买便宜货是价值投资者的最佳选择。但需要什么样的价格才能买入或继续持有，这个问题可能更偏向艺术，而不是科学，它也需要依赖某种程度的主观判断。

———塞思.卡拉曼

研究了这几年的便宜股，一个收获是：对高价（不便宜）股，公司生意再好，股价涨得再好，也基本可以平静面对了。

不便宜，就不是我的菜。这个理念已经比较深厚了，对此我感觉每天念经是很值得的。

但是，正因为对便宜股了解地更全面深远，我也是深知“便宜”是个很大的价格区间，上限和下限可以相差好几倍。大牛市时破净股很少，即使是熊市，也是分为一级到九级股灾，一级股灾中的便宜和九级股灾中的便宜，那是区别很大的。

所以，我觉得塞思卡拉曼这句话说得很实在很准确：什么便宜价才能买入和持有，偏向艺术，不是科学 , 需要依赖一些主观判断。

艺术，要得是个性；科学，要得是规律公认；主观判断，就是可能不需要或不能够让别人认同。

所以呢，实践中，我可以比较好地控制自己对高价股心底里就不感兴趣，但是，对于便宜股，“是否买入”和“是否持有”，我却是未必和他人看法做法一致，因为我深知便宜股的“便宜区间”太大了，而且便宜股是可以持有三四年才有动静的，太多人并不一定耗得起。

塞思卡拉曼是怎么个艺术法呢，首先，他是不管股价多么便宜，也基本从不满仓的，“半仓打天下”虽然也有仓位调整，但也说明对“便宜股”并非绝对有信心，否则何必长期半仓呢。其次，卡拉曼的“艺术”、“主观判断”，体现在日常花大量时间寻找“催化剂”上，“催化剂”和“便宜”完全不同类，但却是可以互补的关系，“催化剂”就是卡拉曼对待便宜股的“艺术”和“主观判断”。

我的“艺术”和“主观判断”呢，主要是自己对市场和个股的一些把握，这也是和“便宜”完全不同类，但却可以是互补的关系，“市场感觉”就是我对待便宜股的“艺术”和“主观判断”。

当然，其他人可以是“好公司”、“现金流”、“政策”、“事件”等等，作为对待便宜股的“艺术”和“主观判断”。

是否要买，是否要持，即使同是便宜股猎手，也是可以和应该有自己的“艺术”和“主观判断”。

便宜股是基础，是大池子，“艺术”和“主观判断”是人与人的正常分歧区别，个人畅游个人的，游出自己的艺术，游出自己的主观判断。

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赞(42) | 评论 (12) 04月19日 06:36 来自网站举报

【武派的忍耐】
#拾麦种田# 要有耐心，要有约束，并渴望学习;此外，还必须能够驾驭你的情绪，并能够进行自我反思。———格雷厄姆忍耐，耐心，二者差不多。我一直有个观点：投资中，文派和武派的耐心是有区别的，文派的耐心常常表现在一直持有上，武派的耐心（忍耐）常常表现在皮糙肉厚屡败屡战上。你能说毛... 展开全文

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武派的忍耐

#拾麦种田# 要有耐心，要有约束，并渴望学习;此外，还必须能够驾驭你的情绪，并能够进行自我反思。

———格雷厄姆

忍耐，耐心，二者差不多。

我一直有个观点：投资中，文派和武派的耐心是有区别的，文派的耐心常常表现在一直持有上，武派的耐心（忍耐）常常表现在皮糙肉厚屡败屡战上。你能说毛没有耐心（忍耐）吗，那四度赤水来回窜干嘛，为何不坚定方向不动呢，你能说曾没有耐心（忍耐）吗，不断博弈战斗屡败屡战不就是一种耐心忍耐嘛。

股市也一样，基本面投资者是文派，常常会耐心持有，市场派投资者是哦武派，常常会和毛曾那样博弈战斗皮糙肉厚屡屡战斗，“忍耐”对于两派的文武特性不同罢了，互相攻击实际没意义，二者忍耐的结果也都是有对有错，文派忍耐持有这几年的万科试试，巴菲特忍耐持有比亚迪经历过赚十倍又跌剩九分之一的过山车。

李佛摩尔曾经感叹：“看对拿住股票坐着不动是最难的”。武派的耐心忍耐，本来就不是体现在坐着不动上，而是皮糙肉厚屡败屡战上。

投资，就是正确方向上忍耐坚持。这个“方向”，不要理解为某个公司股票的未来，那实际也是预测押注赌未来，即使赌对也不能说明什么，那不是真正的正确方向。真正的正确方向，是格雷厄姆五守正标准化，做好五守正标准化了，就是方向对了，再去忍耐坚持。

如果没有做好五守正标准化，那么武派的四度赤水来回折腾也是对的。

文派，是一直赌一个方向，武派，是赌兵无常势水无常形，二者本质都是赌，各自有各自的特性、长处短处罢了。所以，不要轻易对比文派武派，二者实际都是赌，阶段性各有差异。

真想取二者长处避二者短处，正确方向是趋向五守正标准化上，文派武派的优点和缺点，必然是各自并存的，有时这是优点，有时这就是缺点。

认不清股市文派和武派的不同特性和各自优缺点并存，认不清真正正确方向是格雷厄姆五守正，也必然会影响和控制不住平常心。先有正确投资评价框架，才会有平常心。

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赞(29) | 评论 (21) 04月18日 06:41 来自网站举报

【第二层思维】
#拾麦种田# 为了获得优异的投资回报，必须要有第二层思维。第一层思维:这是一家好公司，让我们买进股票把。第二层思维:这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不一定就是好股票了。股票的估值和定价都过高，让我们卖出股票把。第一层思维:公司出现增长低迷、通胀加重的前景，... 展开全文

赞(15) | 评论 (5) 04月17日 06:38 来自网站举报

【股市思维框架】
#拾麦种田# 记住，你的投资目标不是达到平均水平，你想要的是超越平均水平。因此，你的思维必须比别人更好--更强有力、水平更高。其他投资者也许非常聪明、消息灵通并且高度计算机化，因此你必须找出一种他们所不具备的优势。你必须想他们所未想，见他们所未见，或者具备他们所不具备的洞察... 展开全文

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股市思维框架

#拾麦种田# 记住，你的投资目标不是达到平均水平，你想要的是超越平均水平。因此，你的思维必须比别人更好--更强有力、水平更高。其他投资者也许非常聪明、消息灵通并且高度计算机化，因此你必须找出一种他们所不具备的优势。你必须想他们所未想，见他们所未见，或者具备他们所不具备的洞察力。你的反应与行为必须与众不同。简而言之，保持正确可能是投资成功的必要条件，但不是充分条件，你必须比其他人做得更加正确……其中的含义是，你的思维方式必须与众不同。

———霍华德.马克斯

霍大师是一个“守正出奇”融合型投资者，他不但追求稳赚，还一直都想成为一个卓越投资者，取得超人业绩。

守正，就是格雷厄姆五守正；
出奇，就是你必须拥有一种其他人所不具备的优势，就是巴菲特说的领域“能力圈”，就是让自己在该领域成为前一百名。
霍大师的“优势”、“能力圈”就是周期，他是周期大师，掌握十几种周期变化。巴菲特的“优势”、“能力圈”是传统行业优秀公司鉴别，芒格的能力圈就是传统优秀公司鉴别和格栅思维。

能力不是守正，是用来出奇的。

股市守正者不需要领域能力，想股市出奇才需要具备某方面能力。

所以，股市无能者完全不用气馁，格雷厄姆五守正系统标准化就无需能力，但足以让人职业稳赚善终。股市能力者也不用骄傲，因为对手不是其他投资者，而是市场先生或未来先生，它们都是长期无敌的，一物降一物。而且股市各类出奇的路数至少有几十种，能在某领域超强，那在其他领域反而可能很弱。这两个原因决定了股市领域能力者没什么可骄傲的，必须保持谦虚谨慎。

我是经常念格雷厄姆五守正经，保持实践不偏离，这是不赌而获的基础。我的股市经历决定了我的能力圈注定是市场研究（股市若能重来一次的话，我是不愿研究市场领域的），所以，坚持持每周荐股也是为了研究市场涨跌研究，当然，市场能力者的对手是强大的市场先生，必须保持谦虚谨慎，我对市场方向基本常态保持三种可能的预判。

不要看对方是否有某种出奇“预测”能力，要看对方是否是以格雷厄姆五守正作为基础投资实践系统。

股市实际是大乱套了的，太多人不懂得股市真正的守正是什么，把基本面投资当做价值投资，把某种领域（比如预测公司未来）的出奇能力当做守正，却否定别人的某种领域预测能力，实际都属于不同的平行领域而已。领域预测能力多种多样百花齐放，实际可以互补，多种领域能力的交汇碰撞，实际就是格栅。

能力圈，不代表领域内什么都能看懂，正相反，能力圈应该是代表在该领域能确定肯定1%的机会，芒格是能力者，50年才确定了几次看得准的机会，和未来斗，都得谦虚谨慎。

领域能力可以完全不同，但必须有正确投资思维行为系统框架（知道什么是守正，什么是出奇）者，才可能股市长期同行。

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赞(42) | 评论 (26) 04月16日 07:11 来自网站举报

【职业年利天花板】
#拾麦种田# 我不想让那些买了伯克希尔-哈撒韦所投股票的人误以为他们能很快赚到大钱，最重要的是他们的这种想法根本不现实! 出现了这种结果，可能有人会自责，也可能有人把枪炮对准我。赚不到钱，他们肯定会失望，我不想看到他们失望! 从我买股票的第一天开始，我就知道让人们陷入一种... 展开全文

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职业年利天花板

#拾麦种田# 我不想让那些买了伯克希尔-哈撒韦所投股票的人误以为他们能很快赚到大钱，最重要的是他们的这种想法根本不现实! 出现了这种结果，可能有人会自责，也可能有人把枪炮对准我。赚不到钱，他们肯定会失望，我不想看到他们失望! 从我买股票的第一天开始，我就知道让人们陷入一种对赚钱的疯狂期待是一件非常痛苦的事，这让我很担心!

———巴菲特

股市是个魔幻的地方，魔幻在于哪里呢，就是你认为它是什么样子，就一定会找到对应的成功例子。

但是，如果站在一辈子职业眼光看，站在子孙传承的角度看，也就是拉长时间看，那么，股市只有一个结局：所有人的股市职业生涯（按70年吧），基本是都做不到年复利20%的（有也是凤毛麟角）。因为很简单，年复利20%，72年20%就是50万倍，10万元本金就是500亿，百年股史看，有几人做到了呢。

金融市场中一年赚十倍百倍甚至千倍者都有，但职业生涯年复利20%者却寥寥。所以说股市近看短看很魔幻，远看长看很平淡，大家谁都不行的，几十亿人里啥能人没有，但没啥人能突破职业年复利20%的天花板，这就是金融股市的一个深层本质。

认不清这个金融股市赚钱的本质，那就是“想法不现实”，就必然会有失望，会有痛苦，这种失望和痛苦常常是没必要的，因为是自己预期不现实形成的，和股市无关，和任何人无关，谁都最终帮不了的。巴菲特这段话，就是自己对股市本质有认识，但担心持股追随者没有这种认识，而产生不好的结果。

所以呢，巴菲特一直谈复利，早年开始一直亮明自己年复利15%的长期赚钱目标，说清楚嘛。想快赚大赚的可以找别人，股市肯定有年赚十倍百倍甚至千倍者，守正就是年复利15%、20%，出奇者惊人业绩每年都有，但是出奇就是预测押注赌，必然难以稳赚。而且必然会有反噬，因为任何出奇者职业生涯也是超不过年复利20%的，某些年越惊人，在未来就会有更多亏损年份来拉平到年复利20%，反目的结局是必然的，因为这是金融市场的本质，没人躲得过去。

巴菲特希望伯克希尔股东们理解股市赚钱本质，希望大家有正确职业态度：守正赚钱，合理预期就是年复利15%（20%）。否则，那就是不现实，就必然会被股市幻象迷惑，出现自身原因造就的失望和痛苦，而不知这种结果的必然性。

失望、痛苦属于心态，属于平常心情绪控制调节系统的范畴，是要从“理性（实事求是、现实）、复利、降低预期”这些方面解决，实际就是要认识清楚职业股市天花板年复利15%（20%）。

金融股市入门三问的永远第一问：（动态）年复利15%满意吗。经常要问，对这个职业目标不满意的结果，必然结局是失望和痛苦，或早或晚。

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赞(43) | 评论 (11) 04月15日 06:39 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛425周参赛股】我的关注股：$祥鑫科技(sz002965)$ 低价； $国药现代(sh600420)$ 低价。展开收起

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【投资常识】
#拾麦种田# 最安全、获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进。假以时日，一旦证券受到欢迎，那么它的价格就只可能向一个方向变化:上涨。在以低于价值买进证券的时候，高收益、低风险是可以同时实现的。同样，价格过高则意味着低收益、高风险。最大的风险并不是来自低质量或高波动性，而是... 展开全文

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投资常识

#拾麦种田# 最安全、获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进。假以时日，一旦证券受到欢迎，那么它的价格就只可能向一个方向变化:上涨。
在以低于价值买进证券的时候，高收益、低风险是可以同时实现的。同样，价格过高则意味着低收益、高风险。

最大的风险并不是来自低质量或高波动性，而是来自买价过高。这并不是假想的风险，而是活生生的现实。

普遍相信没有风险本身就是最大的风险，因为只有当投资者适当规避风险时，预期收益中才会包含风险溢价。

善于思索的投资者会默默无闻地辛勤工作，在好年份里赚取稳定的收益，在坏年份里承担更低的损失。他们避开高风险行为，因为他们非常清楚自己的不足并经常自省。在我看来，这是创造长期财富的最佳准则。

———霍华德.马克斯

这是格雷厄姆理念的投资常识。

股票在不受欢迎时买入，假以时日一旦受欢迎，就会上涨赚钱。

当买进就值时，高收益和低风险可以同时并存。

好年份赚稳定收益，坏年份承担低损失。

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赞(1) | 评论 04月13日 06:47 来自网站举报

【关键点在于“值不值”】
#拾麦种田# 据我所知，在座的各位，愿意在公司陷入困境时买入的寥寥无几。为什么这么说?我买入陷入困境的公司，我又为客户管理资产，他们就不喜欢陷入困境的公司。他们想要的是风光的公司。我们买入陷入困境的公司是逆人性而动，而且我们在下跌的过程中买入。如果我们以30 美元买入，跌到2... 展开全文

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关键点在于“值不值”

#拾麦种田# 据我所知，在座的各位，愿意在公司陷入困境时买入的寥寥无几。
为什么这么说?我买入陷入困境的公司，我又为客户管理资产，他们就不喜欢陷入困境的公司。他们想要的是风光的公司。

我们买入陷入困境的公司是逆人性而动，而且我们在下跌的过程中买入。如果我们以30 美元买入，跌到25美元，我们会继续加仓。

为客户管理资产，30美元买的股票跌到了25美元，许多客户就会不高兴。

25 美元时应该加仓，客户却不喜欢这样，我们最好不让他们知道。

你要有一颗大心脏，情愿承受账面亏损。下跌的时候不卖出，而是愿意加仓继续买入，这种做法与股市里人们的行为完全相反。

格雷厄姆其实就是个逆向投资者，但是他没用过逆向投资这个词，因为他买股票就是看值不值。

我刚开始在格雷厄姆手下工作时，还没人像他那样在下跌的过程中买股票。

我一直努力追随本·格雷厄姆的理念和实践。

———施洛斯

施洛斯是巴菲特的师兄，47年职业年复利20%（业绩提成前）。

这上面谈的就是格雷厄姆价值投资的难点：买陷入困境的公司，在下跌时买。

股票投资有三步走：买，持，卖。
第一步就是买，买得是垃圾股，能有信心吗，还在下跌市中买，很容易惯性继续下跌呀。这方式真的是先自讨苦吃。

所以，我说格雷厄姆理念这条路，即使长期业绩再好，即使存在近百年，即使再公开宣扬方法，也是行之者很少，更不会流行。而且，在中国还被优秀公司风光公司取代了价值投资名号，可见格雷厄姆理念多么不受待见了。

那格雷厄姆弟子们为什么施行而且成功，关键在于一点：看值不值。公司困境、股价下跌都是表象，“值不值”才是出手的标准，值不值就是纪律，如果不值，再困境再下跌也不买的。这是他们朴素的基本买入逻辑支撑。

所以呢，我每天宣扬能深厚自己的理念功底，但我丝毫不担心大家都学影响我了，因为我知道绝大部分人是知道也不会去做和做不到的，这方式太逆人性，这才是股市人迹罕有的路。

当然，格雷厄姆理念就这么朴素简单吗。我觉得不全是的，若这么简单那搞个量化和人工智能就行了嘛。格雷厄姆理念主要是纪律，也有艺术，比如同一家公司在内地股票、港股同时上市，股价很多差几倍，哪个算低呢，高的值不值呢，未来内地股价有一天会不会也出现港股那种低价呢，如果老比港股，A股还能按格雷厄姆理念买入吗。

这个我也是思考很长时间了，可以按施洛斯的“艺术”来对待，施洛斯买股股价区间是差别很大的，早期股价低，营运价值折扣那是真苛刻，但能买到股票，后期美股大牛市中，只能买到每股净资产以下的低价股。施洛斯在这两个阶段的不同价格买入标准，可以类比目前的内地A股和港股同股价差。

最本分的施洛斯都有大阶段变通，何况我们呢。当然，这种变通下的不同标准，实际是隐藏有投资隐患的。

除非格雷福斯五守正执行很标准，否则在实践中，我是会躲避我预判的系统性风险的。

格雷厄姆五守正系统是能抗九级股灾，反过来说，如果标准化做得不够，那就要避险。

方向：格雷厄姆五守正系统标准化。实践：每达到前，弱市避险，系统性风险预感时持币。

方向与实践有差异性，但都是对的，朝二者趋向一致靠拢。毕竟在九级股灾和九级牛市都可能发生的股市，没有纪律当然不行，没有变通艺术也不行。

所以，我说格雷厄姆理念，主要是纪律，也存在大阶段变迁下的艺术，当然，这种艺术踪迹很不常见。

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赞(28) | 评论 (22) 04月12日 06:40 来自网站举报

【这条路】
#拾麦种田# 自律，直到找到划算的投资机会再出手，这使价值投资者们看起来很像风险厌恶者。自律对于他们来说是必需的，他们面临的最大挑战就是如何保持这份自律。价值投资者意味着总是远离人群，挑战常规，甚至顶着盛行的投资风向逆行，这条路不可谓不孤独。在长期市场估值偏高的时间段里，价投... 展开全文

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这条路

#拾麦种田# 自律，直到找到划算的投资机会再出手，这使价值投资者们看起来很像风险厌恶者。自律对于他们来说是必需的，他们面临的最大挑战就是如何保持这份自律。
价值投资者意味着总是远离人群，挑战常规，甚至顶着盛行的投资风向逆行，这条路不可谓不孤独。
在长期市场估值偏高的时间段里，价投者的表现有时和其他的投资者、或者整个市场比起来都会不尽如人意，甚至“可怕”。
但长期来看，价值投资非常成功，所以你们会发现很少有价投者会放弃这种投资理念。

———塞思.卡拉曼

格雷厄姆安全边际五守正价值投资，是一种纪律和艺术的结合。
首先是纪律，自己遵守纪律就是“自律”，塞思卡拉曼说“最大挑战就是如何保持这份自律”，为什么是最大挑战，因为股市诱惑太大太多了，满眼都是快赚者，经常出现大赚者，“价值投资者们看起来像风险厌恶者”，固守于低位低价便宜股，对各种眼花缭乱的机会不动心。

所以，价值投资者的自律，如金钱美女环绕中老僧入定，极难保持。得先有信仰，再有日常的持续念经维护，两方面同时做到，才有可能坚持住自律。

价值投资者为什么要远离人群，因为有安全边际信仰和日常念经的自律者太少了，最主要这是一种内求，老僧入定是向内求，同行者注定少、需要向内求这两方面，决定了安全边际价值投资者注定孤独。

为什么注定孤独还要走这条路呢，信仰和日常念经嘛，段永平投资网易后总结过一句话“孤独有时价值连城”，他买网易是在网易面临退市危机时，网易当时巨额亏损、官司缠身、没有盈利模式、面临退市，大家都在卖，都对网易避而远之，段永平却每天都在买，信仰让他买入，因为网易便宜呀，股价大大低于净资产，因为网易也有些希望的，网易在转型游戏，便宜+希望，让段永平不怕孤独，说出了那句“孤独有时价值连城”，网易是段永平赚的倍数最多的股票，是他的股票投资第一桶大金子。他买入时，就是标准的格雷厄姆安全边际价值投资案例，和优秀公司毫不沾边，买的是垃圾股。

现在很多人一面投资大牌优秀公司，一面说自己是价值投资走人少的路，不可笑吗，大牌优秀公司，怎么可能孤独，大众趋之若鹜，赶都赶不走的。

“价投者有时比起来会不尽如人意，甚至可怕”。比别人差，这在安全边际价投过程中很常见，我经历过很多这种时刻，早就不和人比阶段了，真比不过，很多时候连新手我都比不过。“甚至可怕”，这话是有道理的，我听过一个老价值投资者说过一句话：“每年都有一次或几次时间里不敢看账户”，因为价值投资过程中总是坎坷曲折，有很多时候是很肉疼很难受的，巴菲特施洛斯不看电脑，普通价投者有时不敢看账户，都是正常的，需要熬过去，怎么熬，各种熬法，各种境界的熬，“自得其乐、呆若木鸡、守缺有憾、敢后信先、现本长逆、种麦种树、守正信仰、以我为主、鳄狮雕龟、百里挑一、顺其自然”这是十一种熬法，总有一款或几款能让人熬过去。

“长期来看，价值投资非常成功，老价投者很少会放弃这种理念”，股市中，一年三倍易，三年一倍难，沾上股市能稳赚善终者寥寥，巴菲特说股市长久赚钱者来自“格雷厄姆部落”，欧文卡恩说“没有见过格雷厄姆弟子们赔钱”，我认为格雷厄姆安全边际五守正是股市唯一生门，认知和实践决定了即使格雷厄姆理念虽有诸多遗憾，但能“长期业绩普遍成功”让人会“坚定坚持不放弃理念信仰”。

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赞(37) | 评论 (24) 04月11日 06:33 来自网站举报

【平常心修炼】
#拾麦种田# 我所有的成功，都来自于本分+平常心。平常心，就是回到事物本源的心态。也就是要努力认清什么是对的事情，认清事物的本质。本分，就是“做对的事情+把事情做对”。明知错的事情还去做就是不本分。本分是个检视自己的非常好的工具。《清静经》上说“人能常清静，天地悉皆归”，一个... 展开全文

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平常心修炼

#拾麦种田# 我所有的成功，都来自于本分+平常心。

平常心，就是回到事物本源的心态。也就是要努力认清什么是对的事情，认清事物的本质。

本分，就是“做对的事情+把事情做对”。明知错的事情还去做就是不本分。本分是个检视自己的非常好的工具。

《清静经》上说“人能常清静，天地悉皆归”，一个人能够常清静，天地的力量会回到你生命上来，平常心就是这里清净的意思。只有平常心才能本分。“本分”，就是要回归或者找到一种心态，在这种心态下往往能做正确的事情。

————段永平

投资中的一大系统就是“平常心情绪控制调节系统” 。

进入股市者，都知道心情想经常保持平静太难了，得经常修平常心，老段功底厚。

老段的逻辑顺序大概是：抓住事物本源⇒平常心⇒天地之力附身⇒本分（做对事、事做对）。

想要股市平常心，得在抓股市投资本源上下功夫。我认为的股市投资本源，是“格雷厄姆五守正+各种能力出奇”。

为啥人会在某段时间心态不好，常常是能从五守正标准化习惯化上找出漏洞的，或者是出奇方面出问题，出奇出问题是常事。

我自己总结的平常心情绪控制调节系统，理论公式要素是：
增强理性化解偏见+
按守正出奇系统做股+
复利表印在脑子里+
心脉疏通操+
情绪顺向控制逆向调节+
看开五法（精神内守、知足常乐、难得糊涂、塞翁失马、顺命自然）+
各种境界地能熬。

温习一下，都快记不住了。平常心不容易保持，有意识地从源头诸要素修炼，总是会增强有益的。

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赞(46) | 评论 (13) 04月10日 06:30 来自网站举报

【工作就是接飞刀】
#拾麦种田# 世界上只有一种明智的投资方式，那就是找出值得买的东西，并努力以便宜的价格买入，困境资产的投资也是如此。绝对不是越保守就越好，因为永远不会亏钱的保守，意味着你愿意支付的价格会过低，你会永远都买不到想要的资产。所以你必须要勇敢一些，带一些乐观。提到接飞刀，大多数人会... 展开全文

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工作就是接飞刀

#拾麦种田# 世界上只有一种明智的投资方式，那就是找出值得买的东西，并努力以便宜的价格买入，困境资产的投资也是如此。
绝对不是越保守就越好，因为永远不会亏钱的保守，意味着你愿意支付的价格会过低，你会永远都买不到想要的资产。所以你必须要勇敢一些，带一些乐观。
提到接飞刀，大多数人会说，除非飞刀都掉在地上了，所有问题都被解决了，否则我们是不会买的。
但是一旦那个事情发生，价格就已经反弹了，所以我们想要在飞刀还在掉的时候买入，我认为拒绝接飞刀是不作为的理性修饰，接飞刀是投资人的工作，这个时候你才能捡到便宜，但是你需要非常小心。

———霍华德马克斯

唯一明智的投资方式，是格雷厄姆理念道路。

但注定少人愿去做，因为其工作就是“接下落的飞刀”，想想就害怕，实际更肉疼，对比别人的快赚大赚更难受。

害怕，肉疼，难受。

我一直记得2021年春节前接煤炭股的下落飞刀，觉得已经很低了，买后又跌了百分之十几，被刀子割地肉疼，但是当时的股市环境却是大涨的，大家的股票大都在涨，不经历这种对比，是不知道那种心理难受程度的。

接错了吗，没错，之后很多煤炭股价一年涨几倍的。

是不是接早了，有人说我买的股票经常会跌一下，这个我是基本不大改的，因为我看到了翻番，因为买进已经很值，因为我得确保买住。

而且这里面实际蕴含着哲学思维：股市是均衡的地方，注定让人有苦有甜，没有谁能只甜不苦，追求甜的东西苦常在后面，先把苦头吃了结果常常反而甜。想不透那就走别的路吧。

我们这种格雷厄姆理念基础道路，注定是小众，这不是术的问题，是道的认知选择。

同样是格雷厄姆理念基础的霍大师说：必须勇敢一些，带一些乐观。

接飞刀，不勇敢是不行的，割地伤口流血。还要继续进行，不乐观是不行的。

格雷厄姆的学生们，必须要“勇敢”、要“乐观”，否则坚持不了。

勇敢接飞刀，受伤要乐观。

当然，不是盲目勇敢盲目乐观，要把买得股票看作一堆实物资产，买进就值，那么越跌就越值，这样会轻松些。

股市就这么简单吗，当然不是，“施洛斯买股区域”实际也是很大的，低价与低价的差别还是很大的，九级股灾的低价和牛市中的低价，是大大不同的。

所以，还是要有经验的作用，甚至系统风险时的减仓退仓，格雷厄姆实践道路也是纪律与艺术的结合，五守正越标准化，个人经验和艺术性要求越低。

职业股市中72个20%的难以平稳持续达到，原因也在这里吧。说是唯一稳赚善终，但接飞刀真肉疼，纪律本就难坚持，大牛大熊却又需要有艺术变化。

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赞(42) | 评论 (11) 04月09日 06:37 来自网站举报

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