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柴孝伟

个人简介：建造十九层每层成倍财富高楼，股市發财命同时赚取三份大钱更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【自知之明】
#拾麦种田# 关键是要有自知之明，在投资中如此，在投资之外也如此。———巴菲特关于能力圈，我现在更倾向两种形成方法，一种是专注，就是一万小时定律及其一生维护，成为行业前一百名，就比如巴菲特在传统行业如消费品领域，另一种正好相反，是博学格栅共振，不在某个行业领域深入用功，反而游... 展开全文

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自知之明

#拾麦种田# 关键是要有自知之明，在投资中如此，在投资之外也如此。

———巴菲特

关于能力圈，我现在更倾向两种形成方法，一种是专注，就是一万小时定律及其一生维护，成为行业前一百名，就比如巴菲特在传统行业如消费品领域，另一种正好相反，是博学格栅共振，不在某个行业领域深入用功，反而游历在各种众多不相干领域，在这众多领域里也不深入全面，而是只要求掌握各学科领域的一些各自规律模型，也就是观其大略，比如芒格脑子中有上百套各学科思维模型，有一个图书馆那样的博学知识储备，比如诸葛亮那样博览群书却只“观其大略”，各学科思维模型（大略）共同去起作用，产生共振指向时，就是奇谋妙计出来时。

这两类能力者，一专一博，各有优点缺点，合起来正好双剑合璧，理论上可以天下无敌，实际上巴菲特芒格二人搭档五十多年，在公认风险大的股市投资行业，创造出职业股市第一投资类公司（伯克希尔总市值长期保持世界前十），究其原因，我觉得除了巴菲特隐藏在大厦地底的“安全边际”深厚地基，还有就是形成伯克希尔高楼的两个能力合璧：专+博。

要以巴菲特为榜样，至少要做到三点：

一是“安全边际”基本功的深厚和隐藏，就像盖高楼必重视地基，在地基上耗费时间精力越比别人多，高楼才有可能更高，地基决定高楼的理论高度。但是一旦深厚地基完成后，就是要隐藏在地底不表面显示了，我看到有些格雷厄姆理念很深厚的投资者，近年开始大转向于顶尖公司，甚至转向新兴领域顶尖公司，这个并不是他们抛弃了格雷厄姆，而应该是深厚地基完成后的全力转向楼体，全力转向能力，安全边际地基要能深厚，也要知道适时隐藏和转向。正确的路径就是这样，很多人包括我不属于这种正确路径，属于先盖楼再去扎实“安全边际”地基，以至于现在还在深厚地基，增强守正方面的功力，这也是没办法的事，巴菲特的幸运是二十岁就遇到了格雷厄姆，先全力做了十几年安全边际基本功，绝大部分人都是缺少这十几年地基基本功，所以已经注定了他们未来的投资财富高度和稳定性，当然有一部分格雷厄姆门人，却一辈子甘愿停留在地基或只盖低楼上，没有适时隐藏地基把精力转向高楼，这个不能算错，但也成不了巴菲特，估计他们也没想成巴菲特，一生更轻松自在；
二，要专进去，深入某个领域深入研究十年或一辈子，这个是需要时间精力努力，还要专注，专注本身就是一种舍弃，专某一领域意味着舍弃众多领域，巴菲特可是舍弃了新兴行业领域的（投资比亚迪属于芒格主导，投资苹果属于看作消费品领域）；
三，要找到芒格诸葛亮这样的博学型高人辅佐，这个难点是，芒格诸葛亮都是博学型能人，并不多见，这需要这个高人懂得各学科规律并融汇格栅共振，还需要高人一生持续努力学习，当然最需要的是高人愿意当副手当军师，很多这种高人还想自己创业的（其实他们很多并不适合，他们最适合当参谋长）。找到这种高人难，找到这种愿意当副手的高人更难。所以，现实投资世界中，出现了很多高人抱团式群体，有些高人群体都是同一类专业领域，这种群体在于求专，有些高人群体是各领域高人在一起，这种群体在于求博，是呀，芒格诸葛亮这种奇人找不到，多学科领域高人在一起，也是可以比得上一个芒格诸葛亮的。这些专或博的高人群体，都是合理存在的。

所以，股市投资也就比较清晰了，要重视顺序：先安全边际基础稳固，后专某一领域成为高人，再高人聚集博采众长。要根据自身目标：是想三点都做好走好，还是想人生更轻松自在些，因为三点都做好很费力的。要根据自身情况，比如我这种做股票没有按这正确顺序走的投资者，就需要很费劲矫正，很多安全边际地基已经深厚者，他们已经转向“专高人”、“博高人”群体出奇时，我这种却得聚焦精力在一天天强化安全边际守正地基上，虽然愚笨，但这对我而言反而是正确的。

守正打基础，专出奇，专博合壁出奇，巴菲特成股市赚钱第一人经历秘诀，大体就是这么回事。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统

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赞(44) | 评论 (20) 2023-04-21 06:31 来自网站举报

【投机细分】
#拾麦种田# 全然的投机行为既非不合法、不道德，只是不会(对大多数人来说)使自己的银行账户增加金额。更有甚者，某些投机行为是必要而不可避免的，因为许多普通股存在相当的获利与亏损机会，而其中所蕴含的风险必须由某些人承担。智慧型的投机行为就如同智慧型的投资行为，共同存在于市场之... 展开全文

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投机细分

#拾麦种田# 全然的投机行为既非不合法、不道德，只是不会(对大多数人来说)使自己的银行账户增加金额。更有甚者，某些投机行为是必要而不可避免的，因为许多普通股存在相当的获利与亏损机会，而其中所蕴含的风险必须由某些人承担。智慧型的投机行为就如同智慧型的投资行为，共同存在于市场之中。
有许多方式显然是不智的投机行为，其中最为甚者:第一，从事投机却认为是在投资;第二，以严肃而非消遣的态度从事投机，却又不具备相关的知识与技巧;第三，投机所涉及的金额超出自己所能承受的范围。

投机经常充满诱惑且令人着迷，如果能够在游戏中领先，则非常有趣。如果你希望进场一搏，试试运气，应另外拨出一笔资金，金额越小越好，以供此之用。绝对不能因为行情走高或获利机会转佳而增加账户的金额(事实上，在这种情况下，你应该考虑“抽出”投机资金)，不能在同一个账户中进行投资或投机的买卖。

———格雷厄姆

股市中有谁对“投资”和“投机”认识的最全面，应该是格雷厄姆吧。为啥，当一个投资大师一辈子既不研究市场价格走势，也不研究行业公司生意，却写出了多本数版证券经典书籍，你说那些书里能写点啥，格雷厄姆一生都在穷究“投资”和“投机”的区别。

格雷厄姆并不是一味抹黑投机，而是明白投机的好处和坏处。比如这段话里，格雷厄姆认为“投机不是不合法，也不是不道德”，格雷厄姆提到“智慧型投机行为”，还提到“投机充满诱惑令人着迷，领先时非常有趣”，这都不是在贬低投机，是对投机优点的真实反映。

有智慧的投机，就有不智的投机，格雷厄姆把不智的投机分为三类：把投机当做投资；不具备能力却要投机；投机金额太大了。

格雷厄姆认为在什么条件下可以投机：投机资金远远小于投资；投资资金和投机资金要分账户管理；上涨后不断抽出资金。

总结：
智慧型投机与智慧型投资投并存；
三种不智投机；
三条件下被允许投机。

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赞(35) | 评论 (11) 2023-04-20 07:00 来自网站举报

【建立两套系统】
#拾麦种田# 严肃的投资者不应该相信，股票市场每天甚至每个月的波动，将使他变得更富有或更贫穷。但是，如果期间更长、幅度更大，则又如何呢?在此，实际问题非常明显，心理层面的问题则相当复杂。一大段涨势会成为心满意足的理由，也会成为谨慎忧虑的原因，也可能诱发莽撞的行动。你的股票上涨... 展开全文

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建立两套系统

#拾麦种田# 严肃的投资者不应该相信，股票市场每天甚至每个月的波动，将使他变得更富有或更贫穷。但是，如果期间更长、幅度更大，则又如何呢?在此，实际问题非常明显，心理层面的问题则相当复杂。一大段涨势会成为心满意足的理由，也会成为谨慎忧虑的原因，也可能诱发莽撞的行动。你的股票上涨了，很好!你比以往更富裕了，很好!但是，股价是否涨得过高了?你是否应该考虑卖出?或者，你是否应该垂首顿足没有在低价买进更多的股票?或者--最糟糕的是--你是否应该伏首于多头气势之下，感染一般大众(你毕竟是其中的一分子)的激情、过度自信和贪婪，而投入更多资金并承担更高的风险呢?最后一个问题的答案显然是否定的。但即使是智慧型投资者，也需要有相当的意志力，才能免于追随群众。

———格雷厄姆

我们为什么要建立自己的投资思维行为系统、平常心情绪控制调节系统呢？

因为股市不是选股买进上涨赚钱这么简单，即使如此理想的状况出现，人们若没有相应的两套系统应对，也会出现很多问题。格雷厄姆这段话，讲得就是买入的股票上涨后，随之人们会出现的几种思维行为和情绪控制问题。

自己的股票上涨了一段，高兴的同时，新问题就出来了。
1，股价是否涨得太高了，是不是该卖出了，不卖跌回来怎么办，卖了错过牛股怎么办，焦虑呀。
2，低位买得少了，当时怎么不多买些呢，后悔呀。
3，这股票真厉害，市场都在关注，更多人看好成焦点了，涨势真好，应该还会涨，是不是再买些，不加仓就会少赚很多钱的，冲动呀。

这就是格雷厄姆谈到的股票上涨后大众三种心理，买股了也涨了，思维还是不能定，情绪反而更乱了。太阳下没有新鲜事，几十年前大家这么想，现在依然这么想，想跳出这些股市思维和情绪怪圈，必须建立和牢固思维行为系统和情绪控制调节系统，以系统的方式应对，这样才能在股市中有“定”，当然这两个系统既要适合股市，也要适合自己。

这两套系统里，要有固定不变的东西，一生不变，符合永恒视角，比如五守正，比如熬，都是永远要坚守做到的东西。系统还要有开放增长性，这样才更有生命力，比如出奇能力圈，比如理性（实事求是），这都是学无止境永远有新东西的。固化和开放融合为一体，是更好的系统。

当两套系统建立和习惯后，遇到股票上涨后的的这三种胡思乱想，只用按系统处理就行了，好的系统，就是给人“戒定慧”的作用，增强人的意志力。

股市中重要的事，就是打造和习惯自己的“思维行为系统”、“情绪控制调节系统”，一切按系统走。

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赞(33) | 评论 (23) 2023-04-19 06:37 来自网站举报

【天地有正气，也在股市中】
#拾麦种田# 市场最终会使自己回归正常，在短期内，心理和技术因素使得等待长期效益十分痛苦，不过，这通常是绝佳机会的来源。———霍华德.马克斯正确认识股票市场，正确认识自己的情绪变化，这些都是职业投资者不得不思考的事情。股票市场有两面性，长期是有效的，短期是无效的，长期是承重器... 展开全文

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天地有正气，也在股市中

#拾麦种田# 市场最终会使自己回归正常，在短期内，心理和技术因素使得等待长期效益十分痛苦，不过，这通常是绝佳机会的来源。

———霍华德.马克斯

正确认识股票市场，正确认识自己的情绪变化，这些都是职业投资者不得不思考的事情。

股票市场有两面性，长期是有效的，短期是无效的，长期是承重器，短期是投票机。霍大师说“市场最终会使自己回归正常”，就是讲股市长期的有效性，讲股市长期是有规律的，但这个“使自己回归正常”，也说明霍大师知道在日常股市中，股市的扭曲性会让正常人不那么正常，会出现许多情绪上的问题，是呀，环境很影响人，人身处大多数时间不正常的股市中，很难不潜移默化地受其影响，如何日常身处不正常的市场环境中，而自身不受其影响，是个必须解决的大问题。

关于环境和人的相互影响，我们古人研究成果很多，一个很好的方法就是“守正”。比如文天祥处于牢狱污秽幽暗环境里，他也面临消除坏环境对人负面影响问题，他的办法就是守住“正气”，《正气歌》就是为了对抗这种环境才出现的。比如曾国藩，一介书生用功于儒家理学，因战乱不得不带兵打仗，战场上的环境诡诈不确定不弱于股市，他的办法是“结硬寨”和“每日静坐平静情绪”，改变不了战场大环境，可以改变自己部队的小环境，每日在深沟高垒的硬寨中，虽不如太平盛世和大城池内，却也有很大安全度，在硬寨中每日静坐，才能平复情绪，若没有硬寨那也是静心不了的，曾的软硬两手就是对抗战场环境的好方法，股市如战场，股市中的结硬寨安全边际，就是“买价按资产折扣+”为核心的五守正，每日静坐也是儒释道共同推崇的平静情绪正道，所以，曾国藩的软硬两手，实际也可归结为“守正”方法。比如施洛斯、邓普顿，邓普顿是最终改变个人环境，让自己居于小岛上，不受华尔街股市日常跳动数字的影响，专心他的便宜股，施洛斯也是不看电脑不听股评，只守住买价按资产折扣+，他们是股市守正榜样和情绪调节榜样。

可见，职业投资者身处称重机投票器的股市中，要想保持情绪平和，一方面要“守正”，一方面要做好自我情绪调节。也就是一方面强化自己的“守正+”投资思维行为系统，一方面修炼自己的“平常心”情绪控制调节系统，哪一方面出问题，都有可能被股市环境侵扰，痛苦是必然的事情，长期下去还有可能走火入魔，还会影响身体健康长寿。

当然，股市守正管用，但并不否定股市奇谋妙计高人能者的威力，二者可以共存。

天地有正气，也在股市中，战场曰硬寨，日常曰静坐，股市曰安全边际。

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赞(34) | 评论 (23) 2023-04-18 06:38 来自网站举报

【秘诀浓缩】
#拾麦种田# 面对将稳健投资的秘诀提炼成三个字的挑战，我们大胆地提出了格言:安全边际(Margin of safety)。———格雷厄姆越简单的东西，越能一辈子坚守，人们往往喜欢把自己多年经验认知，进行浓缩为几个字或一句话，让自己时常牢记坚守，这种浓缩的经验秘诀常常是被人自... 展开全文

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秘诀浓缩

#拾麦种田# 面对将稳健投资的秘诀提炼成三个字的挑战，我们大胆地提出了格言:安全边际(Margin of safety)。

———格雷厄姆

越简单的东西，越能一辈子坚守，人们往往喜欢把自己多年经验认知，进行浓缩为几个字或一句话，让自己时常牢记坚守，这种浓缩的经验秘诀常常是被人自认为最正确，如果这种正确也是很多人认可的，那么这种“坚守”自认为“正确秘诀”就可以被叫做“守正”，可见，“守正”常常是坚守正确本源的经验秘诀。

价值投资的稳健性，是近百年来众人验证的。其创始人格雷厄姆，把秘诀浓缩为“安全边际”一词，他的弟子欧文卡恩、施洛斯、邓普顿、查尔斯布兰是一生坚守安全边际原则，把安全边际作为守正核心。他的弟子巴菲特，也是把安全边际作为价值投资的基础基石，一辈子奉行。

巴菲特同样认同“安全边际”作为秘诀浓缩，他说过“如果一定要把价值投资的秘诀浓缩为几个字，我应该会总结为:'安全边际’。自从这个概念被格雷厄姆提出后，我已经研究它数十年了，但我至今仍然认为安全边际的投资策略非常正确。投资者往往非常容易忽视这个非常简单的投资概念，这也导致了他们在90年代末遭受了重大的损失！”。价值投资的秘诀，巴菲特在七十岁后也是浓缩为“安全边际”一词，而不是“优秀公司”，二者的地位高低由此可见，可以没有优秀公司，但不能没有安全边际。

巴菲特作为守正出奇思维行为融合系统投资者，同时具备“安全边际”和“优秀公司”功力，他认为“安全边际”是第一位，那他是怎么解释“安全边际”与“优秀公司”关系呢。巴菲特说过：“至少在基础原理上我并没有一直在学习，我学习的是加深对某一行业的了解，我个人投资能力的范围一直在增加，我对经商比40年前更懂，但原则没有变，还是格雷厄姆那一套。在公司审视上，我受到了芒格和费雪的影响，但我并没有抛弃格雷厄姆那一套”。这段话很好解释了巴菲特心目中的安全边际与优秀公司，“安全边际”是“基础原理”，“安全边际”是“原则”，“原则”就是一生奉行不容违反的东西，而他从芒格和费雪那里学来的优秀公司鉴别，是方法、是能力，是可以变动拓宽的东西。不变的东西是“守正”，可变的东西、关于能力方面的东西都是“出奇”，安全边际是守正，寻找未来能（继续）优秀的公司是出奇。

我们可以没有股市能力，但不能不守正，我们可以不买优秀公司，但不能不坚守安全边际，优秀公司我们也喜欢，只有具有安全边际时才能是我们的。真正的股市安全边际怎么才能做到，五守正处处渗透着安全边际的思想，做好买价按资产折扣为核心的五守正，就能做到股市中恪守安全边际。

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赞(35) | 评论 (12) 2023-04-17 06:37 来自网站举报

【结硬寨打呆仗】
#拾麦种田# 扎营宜深沟高垒，虽仅一宿，亦须为坚不可拔之计，但使能守我营垒，安如泰山，纵不能进攻，亦无损于大局。———曾国藩“安全边际”、“守正”是普世智慧，股市和战场相当，格雷厄姆弟子们靠“安全边际”靠守正在股市稳赚善终，曾国藩靠“结硬寨、打呆仗”在战场上保命取胜。打仗，奇... 展开全文

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结硬寨打呆仗

#拾麦种田# 扎营宜深沟高垒，虽仅一宿，亦须为坚不可拔之计，但使能守我营垒，安如泰山，纵不能进攻，亦无损于大局。

———曾国藩

“安全边际”、“守正”是普世智慧，股市和战场相当，格雷厄姆弟子们靠“安全边际”靠守正在股市稳赚善终，曾国藩靠“结硬寨、打呆仗”在战场上保命取胜。

打仗，奇谋妙计是能力，硬寨呆仗是态度保守，靠保守态度也能取胜常常是大家想不到的，从这方面而言，曾国藩的实践成功意义，等同于格雷厄姆和施洛斯在股市中的保守稳赚善终实践，他们靠得都不是能力，靠得是坚持保守态度。所以，以格雷厄姆、施洛斯为股市基点老师榜样，要想深化这种思维行为，是可以和应该学习曾国藩的，他们是同一类思维行为，曾国藩是战场守正榜样，当然曾国藩的东西太多了，“结硬寨打呆仗”这个守正焦点周边，是有几大套关联认知系统的。学曾国藩，有利于安全边际为核心的股市五守正思维行为建立牢靠。

扎营深沟高垒，虽仅一宿，亦要坚不可拔。这个真不复杂，人人都是一听就知道，只是简单而不容易，太难在实践中做到了，长途行军天色还早就要停下来不走了，因为要浪费时间挖沟垒墙扎营，行军后人困马乏饭都不能吃就要干活扎营，这也是反人性，明明有战机却要视而不见先扎营固守，是否太保守的疑问会产生，这些都是实践中的大难题，没有把扎硬寨打呆仗作为总原则大习惯，是一定做不到做不好的。

我们要守正融合出奇，重点不在出奇，守正的长期原则性已经是很难做到做好的，需要多年的实践形成习惯。

当然，很多人认为曾国藩的结硬寨打呆仗看作呆在优秀公司里，而不是看作买价按资产折扣的安全边际里，这个我觉得就要理解曾国藩的“未来不迎，当时不杂”了，优秀公司本身是一种安全了，但我们在股市里实际买入的常常却都是未来多年后的优秀公司股价了，动辄几倍市净率几十倍市盈率，这都是优秀公司十几年几十年后才能实际赚到的资产呀，优秀公司谁能保证多年后一直优秀呢，即使真优秀也是建立在赌对了基础之上的，赌错了不优秀了那不就完了嘛。学曾国藩结硬寨，一定要把优秀公司和多年后的优秀公司想清楚，不能自己蒙蔽自己。寄希望于未来，本身就是一种出奇，而不是守正。

在股市中“结硬寨打呆仗”，要过实践观（安全边际形成日常习惯），还要过认知观（我们买的是优秀公司还是未来优秀公司）。

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赞(33) | 评论 (21) 2023-04-16 07:09 来自网站举报

【从心所欲不逾矩】
#拾麦种田# 任何时候只要有一份标普手册，一件我送他的外套，一间特威迪-布朗公司转租的小办公室，再加上一份合伙人名单，施洛斯就可以开始做生意了。———巴菲特施洛斯是我们的股市守正榜样，守正常常是简单的，施洛斯就是个股市里最简单的人物，在巴菲特眼中，施洛斯就是这样的画像：标普手册... 展开全文

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从心所欲不逾矩

#拾麦种田# 任何时候只要有一份标普手册，一件我送他的外套，一间特威迪-布朗公司转租的小办公室，再加上一份合伙人名单，施洛斯就可以开始做生意了。

———巴菲特

施洛斯是我们的股市守正榜样，守正常常是简单的，施洛斯就是个股市里最简单的人物，在巴菲特眼中，施洛斯就是这样的画像：标普手册、外套、小办公室、合伙人名单。是的，除了笔和纸、地铁票、他儿子订的《价值线》杂志，其他基本没有啥了。极简的办公环境，对应的是施洛斯极简的“买价按资产折扣”守正理念。

这和格雷厄姆另一个夜校学生邓普顿基本一样，邓普顿呆在小岛上，日常身边就是些过期的报纸杂志。两个学生都是如此，说明格雷厄姆基础理念就是这样，追求股市简单制胜，这也符合奥卡姆剃刀理论：如无必要，勿增实体。坚持最简单的东西，就可以在股市长期致胜。施洛斯职业年复利20%，邓普顿在孤岛时期二十多年年复利18%，巴菲特职业年复利20%，但巴菲特是有保险浮存金隐性杠杆因素的，施洛斯年复利业绩不比巴菲特差。

巴菲特评价过他的师兄施洛斯：施洛斯一辈子都在和标普手册较劲。标普手册里有啥，就是每个上市公司的基本概况汇总，每股净资产呀，每股收益呀，股本呀，财务指标呀，都是些最基本情况，施洛斯就抱着这本初级读物做股票一辈子，不调研公司，不研究行业，不预测业绩。简单说，施洛斯就是专注寻找“资产出现折扣”的股票，这就够了。

目前流行的基本面派，却是专注在优秀公司群体中，这是和施洛斯、邓普顿有根本不同的，专注优秀和专注低估，经纬分明。我把施洛斯作为守正榜样，那么也是在专注低估股票，我们也首先是“便宜股猎手”。

当然，股市中便宜股也是有很多，能附带有好现金流，或者附带有好前景，或者附带有好时机，那么就是“守正+出奇”模式了，有什么能力圈，就有什么样的守正融合出奇，比如巴菲特是“守正便宜股+现金流公司”。

抱着标普手册内容的便宜股猎手们，在资产折扣原则范围股票，在五守正原则下，可以以至少三种方式（现金流、前景、时机）出奇，都不算逾矩。

真正的守正融合出奇，应该是一种“从心所欲，不逾矩”状态吧。

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赞(16) | 评论 (20) 2023-04-15 06:38 来自网站举报

【孤岛】
#拾麦种田# 对投机者，机会具备心理上的重要性，因为他想在瞬息间内获取大笔利润，在他的证券上升以前等候一年的想法是不舒服合他的。而等候的时间对投资者而言则无关紧要。———格雷厄姆这段话主要是对市场投机者而言的，格雷厄姆认为市场投机者在心理上都是想着快赚的，都是不愿意多等待的，... 展开全文

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孤岛

#拾麦种田# 对投机者，机会具备心理上的重要性，因为他想在瞬息间内获取大笔利润，在他的证券上升以前等候一年的想法是不舒服合他的。而等候的时间对投资者而言则无关紧要。

———格雷厄姆

这段话主要是对市场投机者而言的，格雷厄姆认为市场投机者在心理上都是想着快赚的，都是不愿意多等待的，而投资者更愿意耐心等候。

我们知道，格雷厄姆一直崇尚投资反对投机，但他的这话听起来是有些反人性的，甚至是有些“我笨我光荣”的意味，持股等一年不涨无关紧要？追求快赚提高资金效率反而是错的？去勤奋努力学习反而不如懒散无知？

面对这些大众诘问，格雷厄姆五守正就注定是“孤岛”式了，因为他必须是在面对这些诘问下，依然坚守自己的这种“浪费时间”、“不思进取”、“无视资金使用效率”，浪费时间、浪费资金效率不思进取这些都是很难让人容忍的，特别是在股市看似赚钱机会多多环境下，想“任时光飞逝”是注定要有“孤岛”环境的，邓普顿去到孤岛后业绩明显提升一大截，因为他不必再面对这些诘问，每天坐在海滩上做着大量与股票无关的事，没有电脑报价热点股票，只有一些过期杂志报纸，每天看股市方面东西也就一个小时而已，这种环境状态下，他没有了快赚的想法，反而每年业绩却上升很多，股市怪不怪，想快赚反而一生未必能快，不想快赚业绩反而上升。

所以呢，越学格雷厄姆，越容易形成孤岛式心理倾向，对于那几个符合人性的诘问，孤岛模式能够不必回答不必动心。

“旱则资舟，水则资车”，当时状态下肯定是愚笨的，不孤岛难以坚持施行，这个“孤岛”，可以是地理环境式的，比如邓普顿长期呆在小岛，也可以是心理环境式的，比如施洛斯基本与谁都不交流。长期看都是要终归于地理环境的，环境能影响心理。这个“孤岛”，可以是大环境的，也可以是小环境的，大环境如在岛上，小环境如巴菲特一辈子呆在他的小办公室里，施洛斯长期呆在衣帽间大小办公室里。孤岛，才能让自己股市作为显得不那么愚笨，至少不会听到愚笨的评价而心理波动。

为什么宁肯孤岛，也要学格雷厄姆呢，这里必须要有一种信仰，一种“四毛买一元”稳赚必胜善终的信仰，没有这种信仰，是忍受不了孤岛寂寞的。

不守正，很难职业稳赚善终；不孤岛，做不到做不好格雷厄姆五守正；无股市信仰，难孤岛。

股市里，信仰，孤岛，守正，善终。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
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时运趋吉避害系统

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赞(42) | 评论 (14) 2023-04-14 06:38 来自网站举报

【三种基点思维】
#拾麦种田# 我投的是这个企业，而不是股票，这是两个概念。———巴菲特股市中，最难的可能就是这个，让人具有企业资产生意思维。股市中，最细微难缠的也是这个，企业也有资产和生意的巨大分别。大部分股市中人似乎有种天然反应：我的股票如何如何。这样说这样想似乎天经地义，实际上是不对的，格... 展开全文

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三种基点思维

#拾麦种田# 我投的是这个企业，而不是股票，这是两个概念。

———巴菲特

股市中，最难的可能就是这个，让人具有企业资产生意思维。股市中，最细微难缠的也是这个，企业也有资产和生意的巨大分别。

大部分股市中人似乎有种天然反应：我的股票如何如何。这样说这样想似乎天经地义，实际上是不对的，格雷厄姆、巴菲特的重要思想之一，就是让人不要以为自己持有的是股票，这样很自然就会把自己的思路引到股价涨跌上了，他们是要让自己认为持有的是企业（资产），是实际存在的实物，这样自然就会把思路引到价值概念上，实物一定是有价值的。这一点是最简单的，但却是最难改的，特别是已经有股票涨跌思维习惯者，他整天看电脑报价变动，一直都是在强化着自己的股票思维，成天想的就是股价涨跌，偶尔说起这些才想起自己持有的是实物企业资产。巴菲特、施洛斯为什么一直坚持不用电脑，就是刻意不让自己关心股价，让自己不掉入股票价格涨跌的思维陷阱里，买的是实物企业资产，关心的首要就是价值。这方面，基本面派有天然优势，比市场派更具有企业资产思维，这个优势也是很大的，让人更能在股市中定心，因为价值是更固定的东西，价格是变动的东西，日常看得是哪个，人的心就会随之稳定或波动。

基本面派虽然有这个相对优势，更容易看到大方向定心，但也是最容易被人误导轻忽的。因为格雷厄姆和巴菲特也是各有不同的，巴菲特进一步认为自己买的是企业，格雷厄姆认为自己买的是资产，一个是更动态的，一个是更静态的，企业是什么，是商海航行的舟船，其运行环境也是暗藏各种危机的，这个做过企业的就知道，礁石冰山风浪也是会让泰坦尼克号那样的大船倾覆。资产是什么，就是庖丁解牛般的思维，看着一头牛一个企业，心中是一块块分解的肉一块块分解的资产，管你生意如何风浪礁石如何，就等着翻船拆船板呢，格雷厄姆成天想得就是翻船拆船板，巴菲特除了想到翻船拆船板（这是他的起家本事），还想着船能运行到哪个港口。格雷厄姆是企业资产思维，不需要生意能力，巴菲特是企业资产生意思维，既考虑资产拆解，又考虑生意运营，这需要具备开船的生意能力，能开船可以走得更远，能拆船可以出意外时保本。这是两者细微却又本质的区别，当然它们可以在巴菲特这里实现共存，没二者思维兼具却以为自己就是巴菲特，那是可能船毁人亡的。

所以，股市中人实际是分为三个基点思维：股票涨跌思维，企业生意思维，资产清算思维。三者可以共存互补，但正确基点思维只会有一个，只有一个。经常问问自己，自己的基点思维是哪一个，应该怎么纠正调整。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
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【雄心与平常心】
#拾麦种田# 有的东西，有的人学不会，有的人天生就比你强，你再怎么努力，也总有人比你更强。———芒格股市中，每个细分行业领域都有很多专注几十年研究的经验者，传统新兴各行业也是很多个，股市又分为行业基本面和市场面这文武两大类，所以，股市必然是有太多具有不同领域能力高人的，他们总有... 展开全文

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雄心与平常心

#拾麦种田# 有的东西，有的人学不会，有的人天生就比你强，你再怎么努力，也总有人比你更强。

———芒格

股市中，每个细分行业领域都有很多专注几十年研究的经验者，传统新兴各行业也是很多个，股市又分为行业基本面和市场面这文武两大类，所以，股市必然是有太多具有不同领域能力高人的，他们总有某些方面比我们强。而即使同一能力圈，也总有人更天资聪颖，我们再努力也总会有人比我们更强。所以，在股市若是老想和人比，那么总会失望的，是一条注定结果不好的路。

可是，许多人却又控制不住想和人比，我觉得这得从根子上去考虑对待。

首先，既然身在股市，总会出现想和人比的念头，这其中也蕴含有无边股市中的定位需要，那就满足这个需求，去和施洛斯、巴菲特这些守正、守正出奇的榜样人物对比，去和静态年复利20%、动态“13%+指数涨跌幅”对比，这样总比去和其他人比要好；

其次，我觉得学习五守正后，和别人比的意愿降低许多，究其原因，我觉得格雷厄姆五守正模式，天然是一种孤岛模式，不需要外力，不需要能力，只用内求即可。格雷厄姆众多弟子也是，他们群体性有着喜欢独自默默无闻，都呈现不同程度的现实孤岛状态，这不是个性问题而是思维行为系统问题，比如呆在孤岛的邓普顿，他可是喜欢游历世界的，他也是进行全球化投资的，孤岛只是能让他更好的执行思维行为系统。当投资思维行为系统自身是一种闭环，不需要外界也能成功投资一生的时候，与人比的心自然就淡了，比如施洛斯对于生意能力和市场能力这些都不学，分析师、研究员、公司、客户这些全不交流，就能一生做到年复利20%，他哪有心和别人比。格雷厄姆的五守正类似道家思想，优秀公司派类似儒家思想，市场派类似兵家思想，道家避世无为，就是本质上不愿和人比的思维行为体系，天然喜欢避世喜欢无为，儒家虽也诚意正心但终究是为了平天下，兵家就是与人斗与人比其乐无穷。能不能控制自己和人比，根本让是由自身思维行为体系决定的，想比与不想比，常常已经是人身不由己；

第三，想和人比，实际是心中有雄心起作用，人生在世谁没有些雄心呢，为什么大家要进入股市这个风险最大职业，起初根源都是雄心发端，所以可以说，只要是职业股市投资者，都是有雄心的。但是，反过来想，既然已经有着雄心，又已经处在风险极大的职业环境中，那么就不是去强调什么雄心了，最缺的就是“保本稳赚善终”思维行为系统，最缺的就是“平常心”日常情绪了。还是那句话：“既然我们已经选择风险最大的股市作为职业，那么有什么理由不选择最保守的方式方法呢”。这就是一种对立统一的辩证法思维，进入股市本身已经证明了雄心，那么身处股市中反而最需要“保本稳赚”和“平常心”。要极力淡化雄心，要极力强化平常心，这样才能在风险股市中，很自然达到一种雄心与平常心的平衡。段永平说了二十多年“平常心”，老农民一辈子不提平常心，老农民也是比段永平更有平常心的，因为他们所处的环境不同，段永平本身就处在人生争雄的路上，口不离“平常心”只是为了自己更脚踏实地平稳而已。股市中人要多提平常心，更需要平常心情绪控制调节系统，农民则不需要提平常心。

综述，职业股市中，要打压雄心，提倡平常心，才是风险职业正解。三个措施：和几个守正榜样比；五守正系统是根本有效方法；建立习惯平常心情绪控制调节系统，平常心曲不离口。

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【与段永平的几点区别】
#拾麦种田# 我所有的成功，都来自本分和平常心。———段永平“本分”属于段永平的投资思维行为系统，和我们的守正出奇投资思维行为系统类似，它们都属于投资思维行为系统范畴。平常心则是学习借鉴段永平，段在平常心上感悟二十多年了，平常心属于情绪控制调节系统。在本分和平常心这两套系统上... 展开全文

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与段永平的几点区别

#拾麦种田# 我所有的成功，都来自本分和平常心。

———段永平

“本分”属于段永平的投资思维行为系统，和我们的守正出奇投资思维行为系统类似，它们都属于投资思维行为系统范畴。平常心则是学习借鉴段永平，段在平常心上感悟二十多年了，平常心属于情绪控制调节系统。在本分和平常心这两套系统上，在思维行为系统和情绪控制调节系统对于投资的重要性上，我们是一致的。

不一致也有几点：
1，段认为“本分”是做对的事情和把事情做对，这个是基本认同，有些不同的是我认为“本分”是做“守正+”的事情和把事情做好，因为“对”这个词常常是个主观性的词，比如段永平认为对巴菲特却未必认为对，巴菲特认为对格雷厄姆却未必认为对，对不对很难公认，“守正+”则基本是常识性的正路正道，“出奇”未必就不对，只是必须“＋”在守正后面才好，所以，在本分的理解上，“对的事情”很容易经常让人陷入主观而不自知，这与理性是相悖的，容易犯错误。本分是做“守正+”的事情和把事情做好；

2，我们认为的“守正”是有不同的，段永平认为守正的核心是优秀公司，我认为守正是“买价按资产折扣+”为核心的五守正。也就是说，段永平的“守正”、“做对的事情”我认为实际是出奇，段永平常说守正不出奇，那是因为其本身就是在出奇而已。这个想想也很正常，他是企业家出身，转身做投资后又恰遇巴菲特在做优秀公司，这实际是他企业家的延伸，他很自然把“优秀公司”作为“对的事情”、“守正”，实际上他本人对格雷厄姆和其他投资名家并不太了解，也不很愿意去了解，他觉得只读巴菲特就够了。这里有个漏洞的，巴菲特可是一个专门练过十几年“买价按资产折扣+”基本功的人，当然就不需要再在基础下功夫了，因为巴菲特守正基础太厚实了，所以当然要大讲特讲优秀公司生意模式企业文化了，段永平和巴菲特相比，缺少那十几年守正基本功，所以看似很像实际有内在区别。很多人并没有意识到“买价按资产折扣+”和“优秀公司”两者各自作为核心基点的巨大区别，实际最终是两条路，格雷厄姆不憨不傻，而且有过持股涨二百倍经验，他晚年却坚决拒绝把“优秀公司”作为一章写入《聪明投资者》中，是有超过我们众人的深刻理解，他六十多年职业生涯的经验，一直坚持以“买价按资产折扣+”为核心基点守正，因为和巴菲特相比，格雷厄姆是经历过跌剩九分之一超级熊市的，而巴菲特一生实际一直处于他也感觉幸运的美股近百年超级长牛市里，巴菲特缺乏九级实践体会。在股市极端牛熊体验上，在守正基本功上，巴不如格，段不如巴。而且把看懂优秀公司未来几年作为守正，这个实际是把守正高人化和复杂化，“生意模式和企业文化”岂是平常人能理解透的，这和市场派的“趋势”和“拐点”一样难以把握。若把优秀公司看作守正，施洛斯、邓普顿、欧文卡恩、卡尔伊坎这些格雷厄姆便宜股买手，难道是出奇？费雪一辈子做优秀公司，格雷厄姆一辈子宣扬便宜股，费雪反而是守正格雷厄姆反而是出奇吗？明显不对的；

3，段永平说他所有的成功都来自“本分和平常心”，那也只是他正值壮年，身体健康问题还没影响他的投资，也是段永平这几十年时运正旺，遇到了中国经济高速发展的几十年和美股大牛市几十年，没有经历过背运和1929那样超级大和大战乱大萧条，投资不过才二十多年经历罢了。他还没有真正意识到“健康长寿身体生命系统”和“时运吉害趋避系统”对投资的重要地位，巴菲特都承认投资中运气的。所以，职业投资一生，全面看是需要四象系统的，本分和平常心，只是两系统而已。

和段永平比较并不是为了错对，而是在学习的基础上展示区别。我们也是站在巨人的肩膀上，以经历过九级和超长牛市的格雷厄姆理念为基点框架，学习鉴别各路高人话语做法中的优点和错漏，就基本能一望变知，不会被其一时名声业绩遮盖，而最终是取其精华去其错漏，形成自己的四象系统认知应对股市投资。

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赞(40) | 评论 (13) 2023-04-11 07:00 来自网站举报

【日拱一卒】
#拾麦种田# 绕开一些毫无新意的圈套，少犯傻，就这么简单地坚持一辈子，你就会超越许多在你之上的人，无论他们有多聪明。———芒格股市既然金钱遍地机会遍地，为什么赢家最终只有十分之一呢，为什么那么多高人大师不能善终呢，为什么72个20%成绩需要亿中选一难成呢，因为股市同时也是陷... 展开全文

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日拱一卒

#拾麦种田# 绕开一些毫无新意的圈套，少犯傻，就这么简单地坚持一辈子，你就会超越许多在你之上的人，无论他们有多聪明。

———芒格

股市既然金钱遍地机会遍地，为什么赢家最终只有十分之一呢，为什么那么多高人大师不能善终呢，为什么72个20%成绩需要亿中选一难成呢，因为股市同时也是陷阱圈套遍地。

绕开股市圈套陷阱，不走错路，是股市职业生存赚钱的经常事情，大家有各种方法，我们的应对方法是依靠股市守正出奇思维行为系统，然后“简单地坚持一辈子”就是形成习惯，格雷厄姆五守正很简单，经过了他弟子门人近百年实践检验，管用，欧文卡恩说他见过的格雷厄姆弟子们就都没亏钱。五守正是能避五错（买高了、买错了、爆仓了、难熬了、一念之差了）的，还能得五益：保本稳赚、不用多学习、日常平常心、省心、避五错。五守正有这五益还能避五错，但坚持一辈子很难，因为五守正有至少三个弊端：赚钱看似慢，错过99%牛股、日常节俭。能长期容忍接受这些弊端者，才有可能“坚持一辈子”形成习惯。解决三弊端的一个方法是守正融合出奇，但这就需要打造使用能力圈，复杂化了，越复杂越难以形成习惯。

所以，像芒格所说要尽量避开股市陷阱圈套，我们用投资系统来坚持一辈子成为习惯，是可行的，却也是不容易做到做好的，任何一件事能坚持一辈子本身就是很难的，何况是在股市这个金钱陷阱堆积场，何况是运用守正出奇融合型系统。

可行又不容易，那么对于“买价按资产折扣+”为核心的守正出奇思维行为系统，重要的就是坚持坚持再坚持守正，强化强化再强化出奇能力，照着一生去坚持强化为习惯。每天坚持一点点，强化一点点，习惯一点点。

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赞(46) | 评论 (23) 2023-04-10 06:39 来自网站举报

【四象投资系统】
#拾麦种田# 商界和科学界最有用的古老法则有两步，第一步是找到一个简单的基本的道理，第二步是一生非常严格按照这个道理去行事。———芒格确实是，很多事情都是这两步：找到道理，按道理做。比如我们传统文化里的“知”与“行”，比如股市投资：建立自己的投资系统，一生按系统做。我们建立的是四... 展开全文

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四象投资系统

#拾麦种田# 商界和科学界最有用的古老法则有两步，第一步是找到一个简单的基本的道理，第二步是一生非常严格按照这个道理去行事。

———芒格

确实是，很多事情都是这两步：找到道理，按道理做。比如我们传统文化里的“知”与“行”，比如股市投资：建立自己的投资系统，一生按系统做。我们建立的是四象投资系统：健康长寿身体生命系统，守正出奇思维行为系统，平常心情绪控制调节系统，时运吉害趋避系统。这四大系统涵盖投资的全部事情，建立完善系统，然后按系统去做一生。

在这四象系统中，健康长寿生命系统，就是玄武神龟；“买价按资产折扣+”为核心的守正出奇思维行为系统，就是青龙；平常心情绪控制调节系统，就是白虎；时运趋吉避害系统，就是朱雀。哪方面出问题都是会影响投资的，这套四象系统涵盖天地人的奥秘，知不易行更难，哪方面都不是省油的灯。

职业股市投资，注定是一场几十年的长期马拉松，因其可以主要只用脑力心力，所以大多是可以干到生命最后的，也因其海阔天空金钱满地，所以也常常是进入其中再难离开。所以，长期马拉松就必须考虑一种均衡，不能只把精力用在四大系统之一上面，若只把精力用在守正出奇投资思维行为系统上，心态不好也是难以做好和做长久，身体健康生命出问题则万事皆休，时运吉害出问题投资是有可能赔的，越是投资系统里有出奇比重，越是需要时运配合。所以我们要考虑一种适合股市又适合自己的投资步调，马拉松没有基本步调是不可能长久的，把基本步调定位为“13%+当年指数涨跌幅”是基本合适的，出奇因为要和时运配合，所以具体每年的实际步调必须随缘，长期看72个20%、十九个翻番都是50万倍，这些就是马拉松的长期目标吧，职业理想嘛谁不想呢，万一实现了呢。

投资四象系统各有其难点。身体健康长寿需要日常保健，知上博大精深分歧多多，行上需要每日坚持，真知真行并不容易，年龄越大，越能显出这方面真知真行的作用；守正出奇投资思维行为方面，守正在于一生咬定本源不放松，出奇在于能力圈的打造，他们能力圈靠的是“专注+格栅”双重加持，花费了巴菲特芒格两人毕生精力，出奇还在于尽量让自己呆在能力圈中心不越界，出奇还在于即使是高人也要在守正面前甘心低头；平常心情绪控制调节方面，理性（实事求是）是最难做好的，顺向调节逆向调节是需要熟练的，巴菲特每天都在用早餐顺向调节，邓普顿呆在孤岛才做好逆向调节，用复利思维看待日常大部分事情是芒格的抉择方式，“熬”却是每个投资者都躲不开的一生课题，平常心这几要素也许是最难的吧？至于时运吉害趋避，这个属于窥天机，简单就一句话：听天由命。复杂的话那是十七门玄学博大精深妙到毫微，算到又如何，多少算命的即使看到命运轨迹又有几人能真正改动呢，街上摆摊算命还不是依旧摆摊，时运吉害能不能趋避改动呢，有人用在按规则施行上，有人用在阴宅阳宅上，有人用在法门趋避上，有人用在积善上，还有高人悟到时运实际在于每日的苛刻饮食上，“朱雀”在于开阔有栏，所以时运吉害趋避方面，要开阔也要与其他四象配合就好。

投资四象系统涵盖投资的所有事情，体现了大象的轮廓全貌，让我们不至于只是盲人摸象。不管意识到还是没意识到，不管人想与不想，这四象系统都在我们职业股市投资生涯中，每时每刻交叉起作用。所以，知道总比不知道要好，学习训练总比不学习训练要好，追求正确总比重复错误要好，知行合一总比只知只行要好。

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【真正保守】
#股市捡漏# 俗话说:风险越低，睡得越香。我们追求轻松自由，不想患上压力性溃疡，要知道自己喜欢什么、擅长什么，不必在意别人比自己做得很好。———施洛斯保守投资者夜夜安枕，就是“风险越低，睡得越香”的意思。但是，每当想起“保守投资者夜夜安枕”这句话，就会想起巴菲特的另一个老师费雪，... 展开全文

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真正保守

#股市捡漏# 俗话说:风险越低，睡得越香。
我们追求轻松自由，不想患上压力性溃疡，要知道自己喜欢什么、擅长什么，不必在意别人比自己做得很好。

———施洛斯

保守投资者夜夜安枕，就是“风险越低，睡得越香”的意思。

但是，每当想起“保守投资者夜夜安枕”这句话，就会想起巴菲特的另一个老师费雪，因为费雪写过《保守型投资者夜夜安枕》这本书，费雪是公司生意大师，他在书中从公司经营、员工、生意、价格四个维度来进行保守，看着似乎像模像样，很仔细呀，买股票就是买公司，他是公司生意专家又设立这些多维度保守，似乎万无一失，似乎确实可以夜夜安枕。实际结果呢，费雪80岁后接连投资失败，损失很多钱，晚年困窘。

所以，每当想起“保守投资者夜夜安枕”这句话，就应该心生警惕，什么才是股市中真正的“保守投资者”，自以为保守是没有用的，真正的保守是考虑公司最坏情况的，是必须经过百年来多人实践检验。

别说费雪公司生意派这种自以为保守了，市场派人士中自以为保守谨慎者就更多了，哪个高手不是有一套谨慎保守的交易体系，实际也总有被击穿的机会，因为几十年股市职业生涯中大家的对手是无敌的未来先生和市场先生，和它们斗，在公司生意体系内保守或在市场交易体系内保守，不是没用确实有用，但只是低层次的保守，长期看终究是有斗不过两大对手的时候。

格雷厄姆才是股市中最高维度层级的保守，他跳出了公司生意层面，跳出了市场交易层面，把核心直接放在破产清算层面，一个公司最坏情况就是破产，必须考虑持股公司破产情况，当投资者能够在破产清算企业中还做到保本稳赚时，这才是投资最高级别的保守，这才是真正的“保守型投资者夜夜安枕”，相比破产清算还能保本赚钱，费雪的公司生意角度保守和市场高手的交易系统保守弱爆了，有对比才有正确认知。

格雷厄姆从破产清算企业中赚钱，并非只是理论说说或美好想像，而是在实践中多次施行的，他和弟子们多次低价买入企业，然后把企业关停清算，各类资产都实际拆开卖掉然后赚到钱。他的弟子巴菲特也学到了这个本事，曾经亲自实施把企业关停把资产卖掉，也确实赚到了钱，但是却被当地居民辱骂，因为企业关停工人失业了。施洛斯也是曾买入破产企业，他的资金客户被吓到，施洛斯之后就再也不敢告诉客户自己买什么股票了。

真正的保守型投资者，是在公司破产情况下依然保本稳赚，不是别的。

当投资者连所投资公司破产也不怕时，你说他还怕啥，这时候施洛斯当然不用太关心公司未来生意变化和股票价格变化了，不去公司调研、不学习增加自己能力、看着股市要熊市依然90%持股，因为他买入时太保守了，连公司破产情况下保本稳赚都考虑过了，随时可以接受把持股公司破产清算，你说他怕啥，股票退市这种我们认为的大利空，在公司破产面前还是低一层级的。施洛斯当然每天啥也不想睡得香。

这才是职业股市的最基础所在，学不到做不到这个公司破产也不怕，就不是真正的保守，并不适合把投资作为一生职业。

真正遵守“买价按资产折扣+”为核心的五守正原则，才可以做到持股公司破产也不怕。当然，在遵守做到“买价按资产折扣+”核心五守正实践中，又会有几个层级的程度不同，毕竟若在大牛市中、经济长期高速发展中还是要兼顾大赚快赚，这属于最保守原则下的适当变通了。

结论：真正的保守型投资者，是在公司破产情况下依然保本稳赚，不是别的。

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赞(32) | 评论 (23) 2023-04-08 06:48 来自网站举报

【不取外相，如如不动】
#拾麦种田# 我自己从格雷厄姆身上学到的最重要的东西，是抵御赚取快钱诱惑的能力。在大多数时候，格雷厄姆对这种快进快出的赚钱方式都不为所动，除非他认为这笔投资的赚钱几率要大大高于亏损几率，否则他不会下手。———欧文.卡恩欧文.卡恩，这个长寿109岁一直坚持每周几次去办公室做股票... 展开全文

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不取外相，如如不动

#拾麦种田# 我自己从格雷厄姆身上学到的最重要的东西，是抵御赚取快钱诱惑的能力。在大多数时候，格雷厄姆对这种快进快出的赚钱方式都不为所动，除非他认为这笔投资的赚钱几率要大大高于亏损几率，否则他不会下手。

———欧文.卡恩

欧文.卡恩，这个长寿109岁一直坚持每周几次去办公室做股票者，他认为在他老师格雷厄姆身上学到最重要东西，就是“抵御赚取快钱诱惑的能力”。

反思自己也算是格雷厄姆门人，自己学到了这个能力了吗。怎么说呢，自我感觉是有些学到了，至少是能平淡看待各种市场热点纷纷了，但也不是像格雷厄姆、欧文卡恩那样完全无感。比如人工智能热点，这是一个突发事件引发的长期趋势性东西，有其偶然性也有其必然性，不必分其对错是否该做，而是能找到符合“买价按资产折扣”又符合“人工智能”的股票就做，找不到就不做，对热点的应对决策实际很简单，这种思路习惯已经比较坚定了，我觉得这应该是这几年“买价按资产折扣+”修炼，功力逐渐深厚后的自然反应吧。

咬定“买价按资产折扣+”核心不放松，同时加深五守正全面功力，管它什么改变世界公司、传统优秀公司、市场热点、周期公司，只要符合“买价按资产折扣+”，一切都可以按五守正原则做，只要不符合“买价按资产折扣+”，都可以做到心理平静任其大涨。从这个角度讲，确实是基本可以抵御赚取不符合“买价按资产折扣”快钱的诱惑了，不是不能赚快钱，是不赚不符合“买价按资产折扣+”原则的快钱。格雷厄姆也还有个“除非”，那就是除非符合他的“买价按资产折扣+”原则吧。

快与慢，并不是格雷厄姆、巴菲特的本质，巴菲特年轻时也赚了多次有催化因素的钱，因为那些也同时符合“买价按资产折扣”，何乐而不为呢。

重要的是“买价按资产折扣”，可以在此基础上“+快赚”，重要的是“五守正”，可以在守正基础上出奇。能做到不符合“买价按资产折扣+”、不符合“守正”就不心动，就算是学成格雷厄姆了。不取外相，如如不动，该动就动。

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赞(29) | 评论 (20) 2023-04-07 06:33 来自网站举报

【两点认知】
#拾麦种田# 我们能用的投资方法有很多，但是我过去70来年运用下来最成功的投资方法就是买入便宜股，买入那些市场价格远低于其内在价值的股票。———邓普顿邓普顿活了96岁，24岁时进入证券行业，72年职业生涯，这句话是他晚年对自己股市投资理念系统的总结，“便宜股猎手”的名号他是自我... 展开全文

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两点认知

#拾麦种田# 我们能用的投资方法有很多，但是我过去70来年运用下来最成功的投资方法就是买入便宜股，买入那些市场价格远低于其内在价值的股票。

———邓普顿

邓普顿活了96岁，24岁时进入证券行业，72年职业生涯，这句话是他晚年对自己股市投资理念系统的总结，“便宜股猎手”的名号他是自我认同的。

邓普顿说过商业模式吗，说过企业文化吗，并没有，邓普顿本质上是格雷厄姆思维行为继承者，如果说有开创，那就是“全球化”，在全球范围内寻找便宜股，还有就是重点要调节自我情绪，在人性极度悲观点进行投资。段永平说他全靠商业模式和企业文化，邓普顿却基本没有这些东西，明显两回事，他们谁是价值投资？基本面投资和便宜股猎手是不同的路径，这是两个维度的东西，不是升级，是“+”的两者互补关系。价值投资只有很简单的一个：四毛买一元便宜股猎手。公司基本面研究未来几年现金流，是以未来为对手的理性投机而已，可以是股市投机高人，要说成是价值投资那是自欺欺人误人误己了。

价值投资不能复杂化，它就是很简单，一个小时任何人都可以知道和学会，就像我们都知道要积德行善善有善报一样，可是长期做到却是极难，利害面前就可能忘掉了。坚决反对把价值投资复杂化和高人化，价值投资就是任何一个毫无经验平凡普通人都可以在股市长期生存稳赚的方法，一小时学会一生管用。

价值投资的难点，是在金钱满地情绪激荡的股市中很难做到独立坚持，以至于邓普顿这种人物，也是要让自己在孤岛上才可以更好施行“便宜股”逆情绪投资，巴菲特把自己位于小城中小办公室变成了类似孤岛，施洛斯把自己的衣帽间大小办公室里变成孤岛枯坐几十年，不孤岛无以做好股市“便宜股猎手”。所以，我们五守正里有一个“环境守正”，无“孤岛”式小环境，很难做到守正。

当然，我们不认为自我封闭孤岛就是股市唯一正确，就比如我们不认为守正就是股市唯一正确，与它们相对立的是交流和出奇，孤岛是坚持个体独立原则，独立基础上高人交流，与守正基础上出奇，都是对立统一辩证正常关系，可以同时做到和保持。比如巴菲特可以把“商业模式企业文化”和“便宜股猎手”结合地很好，可以把孤岛模式与高人芒格辅佐结合地很好。

把便宜股猎手作为守正，把其他作为出奇，以守正出奇思维作为股市思维行为框架，就能够很好理顺巴菲特、施洛斯、邓普顿、费雪、李佛摩尔、索罗斯他们之间的关系。股市虽如盲人摸象，有了以“便宜股猎手”为核心的守正出奇思维行为框架，股市大象的轮廓就基本清晰了，每个人每个方法都可以对立统一在股市中，有相应的可取之处。

换句话说，这两点很重要，没有“便宜股”为核心基础思维，没有“守正出奇”对立统一辩证思维，谈论股市是很容易出现分歧的。

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赞(30) | 评论 (15) 2023-04-06 06:48 来自网站举报

【唯手熟尔】
#拾麦种田# 学习任何语言，要达到熟练掌握的程度。如果学生在达到这个程度之前停止学习，实际上他学过的全部内容将随着岁月的流逝而遗忘。但如果他坚持学习，越过障碍，到达彼岸的话，他就永远掌握了这种语言，在他以后的一生中可以很容易的加以扩充和加深。———格雷厄姆这是格雷厄姆谈学习，... 展开全文

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唯手熟尔

#拾麦种田# 学习任何语言，要达到熟练掌握的程度。如果学生在达到这个程度之前停止学习，实际上他学过的全部内容将随着岁月的流逝而遗忘。但如果他坚持学习，越过障碍，到达彼岸的话，他就永远掌握了这种语言，在他以后的一生中可以很容易的加以扩充和加深。

———格雷厄姆

这是格雷厄姆谈学习，大概意思就是：学什么就要达到熟练掌握，否则终究会随着岁月遗忘。

在股市应该学什么呢，我的看法是：五守正熟练掌握；这之后，选一领域深入研究掌握某领域能力，然后一直呆在那个领域里。所以，我们日常精力所向就明确了，一方面，无休止的念经五守正，直到成为标签成为思维行为惯性反应，另一方面，钻研自己选定的能力圈，直到拥有能力圈，然后就一直尽可能呆在自己这个圈中心，股市中金钱诱惑能力诱惑很多，常常呆在能力圈里，目不斜视默念五守正的经。

反之，股市中出错常常也在这两方面上，一方面是忘记或没有执行“买价按资产折扣为核心”的股市五守正（道路、步伐、资金、持仓、环境），失去了必胜基础；另一方面是没有真正能力圈，或者看着别人的好就走到能力圈外去了，美其名曰“与时俱进”。也就是说，股市中人错误常常不外乎这两方面：守正问题，能力问题。解决办法就是“熟练掌握”，守正的熟练掌握，在于长期重复枯燥念经上，这个到一定地步时，必然会习惯“孤岛”模式，连那么爱旅游和号称全球化投资之父的邓普顿，也是守在孤岛几十年，守正呀念经呀孤岛呀，这些很神似和尚的状态模样。能力的熟练掌握，在于长期专注实践上，在某个行业某个领域里成为专家，成为世界前一百名，这就像和尚入世，光念经还不够，最好某能力出众。

守正守正守正，专注专注专注，除了这两个，其他都不是大问题。

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守正出奇投资思维行为系统
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赞(36) | 评论 (22) 2023-04-05 06:40 来自网站举报

【孤岛模式】
#拾麦种田# 价值投资的奥秘是独立思考和内心的平静。 ———巴菲特为什么要价值投资，为了股市稳赚常赚善终。巴菲特说价值投资的秘诀是独立思考和内心平静，也就是股市稳赚常赚善终常常伴随着“独立思考”和“内心平静”。巴菲特一生，独自一人呆在奥马哈小城的那间小办公室里，没有分析师... 展开全文

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孤岛模式

#拾麦种田# 价值投资的奥秘是独立思考和内心的平静。

———巴菲特

为什么要价值投资，为了股市稳赚常赚善终。巴菲特说价值投资的秘诀是独立思考和内心平静，也就是股市稳赚常赚善终常常伴随着“独立思考”和“内心平静”。

巴菲特一生，独自一人呆在奥马哈小城的那间小办公室里，没有分析师没有研究员，没有电脑，助手在2500公里外，确实体现了“独立思考”和“内心平静”的职业状态，巴菲特从年轻开始就一直这样。

邓普顿爵士，同样也是价值投资鼻祖格雷厄姆的学生，他的职业经历更能体现出这种“独立思考与内心平静”的奥妙与威力，他在1968年搬到巴哈马小岛上，这是他职业人生的分界线，之前十四年年复利业绩时11.6%，上岛后24年业绩年复利18.3%，这是一个很明显的提高。邓普顿在岛上是什么日常状态呢，他一般是呆在海滩上，支起一把遮阳伞，面朝大海，多数时间用于阅读和处理其他事情，每天只用一个小时左右，阅读从纽约寄来的过期报纸和一些关于股市的报告评论，一年花在投资上的时间大约是三百个小时，那个地方是打电话都得投硬币的通讯环境，更别提电脑了，而邓普顿在巴哈马岛上之前，是在金融中心纽约曼哈顿办公。这个对比很能说明问题，至少说明对于邓普顿这种“便宜股猎手”模式，更适合于孤岛模式，孤岛模式有助于其股市业绩提高。不只是邓普顿，他的师兄弟巴菲特、施洛斯、欧文卡恩这些人，也照样都是不同程度的类似孤岛模式一生进行股市职业投资，也都取得职业成功。还有那个谁，卡尔.伊坎，也是信奉格雷厄姆，名言是“买没人买的股，在没人买时买”，45年年复利惊人的31%（业绩远高于巴菲特），他的外号是“华尔街独狼”，这个“独”也有独立思考的意味。

格雷厄姆弟子们，为什么大都是些这种孤岛投资思维行为模式者呢，我个人觉得，首先，他们买入的最基点标准是“静态”的，静态看是四毛买一元资产，并不需要去弄懂公司生意未来和市场涨跌趋势，所以并不需要多关注其他，只自己思考就够了。其次，便宜股常常会伴随有公司、市场环境、生意前景各方面问题，大众不愿意买并且持有者忍不住要卖，这种环境下与大众相逆并不容易，孤岛模式反而更容易让自己情绪不受感染，决策更容易。也就是说，格雷厄姆模式本身不需要外力，并且外力更可能干扰投资决定成为阻力，两方面决定了格雷厄姆思维行为模式最相配孤岛环境模式。当然，守正是可以融合出奇的，出奇者需要能力圈，这个能力圈派投资者，却是分为两种人，一种是群策群力更可靠，一种是呆在能力圈里更保守，都可以，守正融合出奇者，则多是在孤岛模式基础上，出现两种风格模式，这个都可以。但若是市场热点派，那需要信息先人一步，孤岛模式就很不适合了。

格雷厄姆守正思维行为基础模式，最配孤岛模式，这是其自身特性决定的，随着守正出奇融合模式的成熟，其孤岛模式会有补充。

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赞(28) | 评论 (23) 2023-04-04 06:45 来自网站举报

【股市本质与命运】
#拾麦种田# 选择押宝于自己对未来预测正确，或者选择保护自己免于因预测错误受损。建议你选后者。———格雷厄姆如果说，直立行走是从猿到人决定意义的一步，那么格雷厄姆的安全边际思维行为，就是职业股市稳赚善终最具决定意义的一步，注重安全边际就是“选择保护自己免于因预测错误受损”。... 展开全文

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股市本质与命运

#拾麦种田# 选择押宝于自己对未来预测正确，或者选择保护自己免于因预测错误受损。建议你选后者。

———格雷厄姆

如果说，直立行走是从猿到人决定意义的一步，那么格雷厄姆的安全边际思维行为，就是职业股市稳赚善终最具决定意义的一步，注重安全边际就是“选择保护自己免于因预测错误受损”。

不管你预测押注优秀公司腾讯、阿里、茅台、平安这些成就有多牛，不管你预测押注几次牛市顶底有多厉害，只要是在股市依靠押宝未来预测正确，缺乏保护自己预测错误受损机制的安全边际基本功，那么其股市职业命运就注定了会有大波折，因为越牛的高人实际上思维行为习惯越难改，时运退去时就是灯火楼台烟消云散。戴志康、汪潮涌这些能人大鳄都有翻船，这几天任泉也有事了，他们都有神奇战绩让人膜拜，但基本都属于格雷厄姆这里说的前一种人，是在靠能力做投资，靠预测押宝生意、时机在投资中连胜，而不是靠“买价按资产折扣+”为核心的五守正做投资，太多人连这些概念都不知道，把预测未来好公司作为股市稳赚善终的道路，这是根本不同的两回事，连几十年经验的巴菲特老师费雪，晚年都败在看走眼优秀公司上，谁能保证自己高过费雪大师，市场大鳄索罗斯这些年也是赔了百分之七八十，有谁能保证自己的预测市场能力可以持续终生呢，太阳下没有新鲜事，一茬茬洋洋得意一茬茬走麦城，都是股市芸芸众生的必然经历结局，预测押注就是赌，久赌必有输，久赌出仇人，早看透股市早好，“花一秒钟就看透事物本质的人，和花一辈子都看不清事物本质的人，注定是截然不同的命运”，格雷厄姆就是那个看透股市投资本质的人。

宁肯长期守正看似无能，也不能让自己的出奇大于守正，这是事关职业稳赚善终的大事，从开头就能看到结尾，是否有安全边际思维行为习惯，把进入股市者的最终命运早就定好了。

只要五守正扎实深厚，无能就无能，平淡就平淡，恪守安全边际稳赚善终者的思维情绪，常常是安于无能安于平淡的，不能安于无能平淡者，也是本身具有其潜意识指向的起伏波澜命运。

不安于无能，不安于平淡，就是五守正基础不深厚，可能会有股市叱咤风云，但那样经历反而让其更难以纠正思维行为习惯，在习惯束缚下，失去回头是岸的机会。

人说股票尽量不要沾是有道理的，除非其安于格雷厄姆的五守正思维行为扎实深厚，那些想靠自身能力提高在股市生存赚钱的，路错了还想好。

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赞(27) | 评论 (23) 2023-04-03 06:44 来自网站举报

【学习与能力】
#拾麦种田# 年轻人能做的最大的投资，是在他们自己的教育中，在他们自己的头脑中。因为钱来来往往，关系来来往往，但你所学到的东西会永远留在你身边。———巴菲特巴菲特，确实是爱学习的人吧，从年轻时万元资本做到目前六千多亿美元市值大公司的董事长，身价千亿美元，常年每天花8个小时阅读，这... 展开全文

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学习与能力

#拾麦种田# 年轻人能做的最大的投资，是在他们自己的教育中，在他们自己的头脑中。因为钱来来往往，关系来来往往，但你所学到的东西会永远留在你身边。

———巴菲特

巴菲特，确实是爱学习的人吧，从年轻时万元资本做到目前六千多亿美元市值大公司的董事长，身价千亿美元，常年每天花8个小时阅读，这是任何一个大公司董事长都做不到的吧，芒格曾说过“巴

菲特办公室日历上，就基本没什么安排，连理发这种小事都是作为重要事情被写上”，我们可以说巴菲特对掌控四万亿（人民币计算）公司举重若轻，也说明了巴菲特确实把阅读学习当做人生日常最重要事情。

巴菲特说过：“每天阅读500页纸，智慧就会累计起来” ，当然，他阅读的主要是财务报表，这实际是他的一种工作方式，财务报表中有黄金屋，林总粟总这些武将们推崇和阅读的是地图，地图中也有常胜法。巴菲特每天有三四个小时是读书报纸杂志的，这几十年积累下来学到的东西就厉害了，巴菲特称这种长期坚持阅读学到的东西像复利般累积。

长期阅读报表，让自己沉浸在传统行业里，巴菲特就这样有了自己的能力圈，能力圈累积到一定地步时，常常就会出现一种感觉，巴菲特说过“对行业积累时间长了，就不再需要各种数据和算法了，因为你的技能已经成为了你的感觉”，不但是巴菲特，这应该是专注某一领域几十年者常会出现的感觉，看市场者称之为“盘感”，大鳄索罗斯在重大市场拐点时常常会有背疼，这实际也是专注久者的一种身体感觉。

当然，这些阅读学习都是在培养人的某种能力，五守正者跳出三界外，可以无须如此日常努力也照样一生稳赚善终，比如施洛斯，就不爱阅读学习，他觉得《价值线》不错，也是他儿子订阅了他才趁着看。

所以，还是要先在五守正深厚基础上，再去学习某种能力和别的东西，比如股市文生意武市场领域的东西，比如身体健康长寿方面东西，比如时运趋避方面的东西，这些都是与投资紧相关的。学习道路顺序不对或者学的领域不对，都会有投资隐患，人的精力也有限，学什么和怎么学都是大问题，这个也是见仁见智各有答案。

投资四系统:
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平常心情绪控制调节系统
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时运趋吉避害系统

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赞(39) | 评论 (16) 2023-04-02 06:35 来自网站举报

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