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柴孝伟

个人简介：建造十九层每层成倍财富高楼，股市發财命同时赚取三份大钱更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【做好甜蜜区击球的两个基点】
#拾麦种田# 有各种各样的生意我和查理都不明白，但这不会导致我们熬夜。这就意味着我们要放弃他们并继续寻找下一个，这就是个人投资者应该做的。———巴菲特越来越感觉，股市中放弃机会是很难做到的，这常常是人们的重要分歧点之一。巴菲特和芒格研究了一辈子生意，在这里却说“有各种各样的... 展开全文

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做好甜蜜区击球的两个基点

#拾麦种田# 有各种各样的生意我和查理都不明白，但这不会导致我们熬夜。
这就意味着我们要放弃他们并继续寻找下一个，这就是个人投资者应该做的。

———巴菲特

越来越感觉，股市中放弃机会是很难做到的，这常常是人们的重要分歧点之一。
巴菲特和芒格研究了一辈子生意，在这里却说“有各种各样的生意都不明白”，说明生意领域深似海，高人对许多东西也是不能肯定的，这一点并不比研究市场涨跌者好到哪里去，都并不是什么都能看明白的，二者都是不同领域的预测押注赌而已。

看不明白时怎么办最重要，不想熬夜研究，可能是熬夜也难搞明白，更因为需要熬夜搞明白的东西，一定不是自己的把握最大的“击球甜蜜区”，研究不明白，说明不太理想，不是自己最有把握的类型，强行去做就可能胜率降低，这就更可能出错赔钱。

但是，不符合自己“甜蜜区击球”原则的机会，别人却是可以大胜大赚的，放弃这些机会，同时就意味着可能错过大赚，这往往是人的分歧点，也是人的心理难受点，很多人过不去这一关。

所以呢，我说正确投资的第三阶段是向内求：锻炼适应甜蜜区击球的习惯。难点就在于放弃众多牛股、放弃众多疑似翻番机会，放弃也容易，放弃之后的错过翻番牛股，却可能是心中很不爽的，却可能会生怨念的，却可能会长时期心理过不去意难平的。所以我说这个阶段要向内求，自己的心理都很难接受，何况不懂自己“甜蜜区击球”的别人，更是对结果很难满意，怎会不对你有怨意呢。这个第三阶段，实际就是大舍小得的阶段，舍去的是十倍百倍数量的翻番机会，得到的只是很少的自己更确定机会，舍去在林的众鸟，得到一两鸟在手，孰得孰失?！

当然，这里还有个事情，放掉机会，心中更能自我放平的是“未来还有很多的可能机会”，这才不可惜嘛，但是当人的投资系统能选出的机会很少时，一旦错过就会很可惜了。这就是我明知道“垄断护城河现金流”企业更稳当，但不作为必须投资原则要素的一个原因，有一利就有一弊，其代价是可选公司范围的缩小，周期型企业和改变世界公司的好买点，是没有“垄断护城河现金流”要素的。可选公司的缺少，就意味着自己能舍去的公司不多，意味着“甜蜜区击球”这个原则习惯更不容易做到，因为你怕失去呀，怕失去的人是做不好“甜蜜区击球”的。

格雷的五守正系统核心是只要足够便宜，就可以做绝大部分公司股票，所以不怕失去机会，失去就失去呗，翻番机会还多得是。

有无穷尽后备的众多翻番机会股足够自己舍去，能够舍去众多翻番机会而心理平静，这两点是培养“甜蜜区击球”习惯的理想基点，没有这两点，很难养成甜蜜区击球习惯，即使勉强做到也会意难平。

许多人明白“甜蜜区击球”能提高胜率，却做不到，或者是没做好承受舍弃众多机会的代价，或者是自身能够看到的翻番机会不够多，得从这两点上去下手，需要对“舍得”的领悟。

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赞(27) | 评论 (10) 2023-11-09 06:42 来自网站举报

【卓越投资人要有平常心】
#拾麦种田# 卓越投资人，会努力在恐惧和贪婪之间保持适当的平衡。恐惧的同义词其实是风险规避、厌恶损失、关注不确定性和随机性;而贪婪的同义词是野心、进取、贪得无厌。所有人都会感觉到这些情绪，但是卓越投资人会让这些相互矛盾的情绪保持平衡。两股对抗的力量相互抵消，形成一股合力，引导... 展开全文

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卓越投资人要有平常心

#拾麦种田# 卓越投资人，会努力在恐惧和贪婪之间保持适当的平衡。恐惧的同义词其实是风险规避、厌恶损失、关注不确定性和随机性;而贪婪的同义词是野心、进取、贪得无厌。
所有人都会感觉到这些情绪，但是卓越投资人会让这些相互矛盾的情绪保持平衡。两股对抗的力量相互抵消，形成一股合力，引导卓越投资人的行为变得更加负责任，更加明智，更加平和。
但是以下几点非常重要:
1,很少有人总能够做到心情平和，不被情绪所困。
2,因为这个原因，只有少数投资人能够树立标杆，界定中心点的位置，而且能够一直处于贪婪与恐惧平衡的中心点上，不管未来如何发展变化，他们都能一直保持平衡，既不太贪婪，也不太恐惧。
3,相反，大多数投资人都是在贪婪和恐惧之间大幅摆动，在情绪乐观时变得过于贪婪，在情绪悲观时变得过于恐惧。

———霍华德.马克斯

霍华德马克斯经常性提到“卓越”这个词，他已经写了三十三年投资备忘录了，最早第一篇备忘录的标题就是《走向卓越》，可见他三十多年前就想成为卓越投资人，并一直朝着这个方向思考实践成为了成功投资家，他在成为卓越投资人方面，是有自己的思维框架和众多实践经验总结。

要想成为卓越投资人，可以向巴菲特和霍华德马克斯学习，二者都是守正出奇融合型投资者，优秀投资人有很多，卓越投资人往往会是守正融合出奇，因为这样难度最大，涉及对赌性的控制与利用，弄不好就会失去平衡，但唯其如此，才更可能发挥守正出奇的各自最大优势，而取得稳定且更好的成绩。霍华德马克斯目前身价22亿美元，巴菲特目前身价1100亿美元，但二人相差16岁，若按20%的年增长率（这个只是他的职业生涯年利率，基金管理者本身还是有业绩收入的），16年后霍华德马克斯可以有406亿美元，比巴菲特也差不多。当然，这只是简单大致比较，只是说明霍大师目前身价因为年龄因素还不如巴菲特，不能因为财富少些而看轻霍华德马克斯。

说正题，这里霍大师说了一个词：贪婪与恐惧平衡的中心点。这个词代表了什么呢，实际不就是“平常心”嘛，平常心不就是不贪婪不恐惧很平和嘛，平常心这个概念更精妙贴合。

霍大师这一大段话的意思应该是：要想成为卓越投资人，必须保持平常心。

重要的东西需要复习才能记得牢，平常心七要素：
增强理性，化解偏见；
按五守正（出奇）投资系统稳定做股；
复利表印在脑子里；
心脉疏通操（器官是承载体）；
日常情绪顺向控制逆向调节（顺向大事化小，逆大众的贪婪恐惧）；
看开五法（精神内守、知足常乐、难得糊涂、塞翁失马、顺命自然）；
各种境界地能熬。

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赞(34) | 评论 (12) 2023-11-08 06:37 来自网站举报

【正确投资三阶段的螺旋式】
#拾麦种田# 投资不是在别人的游戏里打败别人，而是在自己的游戏里控制自己、了解自己、战胜自己的事。 ——— 格雷厄姆怎么说呢，投资中有个“自己”与“别人”的关系问题，怎么正确看待呢。格雷厄姆在这里说得是：“投资是自己的游戏，要控制自己，了解自己，战胜自己”。四个自己，有道... 展开全文

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正确投资三阶段的螺旋式

#拾麦种田# 投资不是在别人的游戏里打败别人，而是在自己的游戏里控制自己、了解自己、战胜自己的事。

——— 格雷厄姆

怎么说呢，投资中有个“自己”与“别人”的关系问题，怎么正确看待呢。
格雷厄姆在这里说得是：“投资是自己的游戏，要控制自己，了解自己，战胜自己”。四个自己，有道理，但是否全面呢？

按我的理解看，股票投资有一个螺旋式进化的三段过程：
第一，就是格雷厄姆说的“四个自己”，他的五守正原则完全是一个闭环系统，可以不测涨跌、不测未来，自己一个人只要坚定精神态度，就可以职业稳赚善终，要向内求；
第二，当五守正基础扎实后，可以选择学习实践“测涨跌、测生意未来”方面的某种能力，这是一个向外求的过程，四大领域能力的学习，信息地收集，共同地讨论，这些靠闭门造车是不行的，要向外求；
第三，五守正基础和某项领域能力都有了之后，就要融合，就要向内求取“甜蜜区击球”的习惯了，每个人的击球甜蜜区都是不同的，不能看别人怎么做，只能去选择使用自己最擅长最拿手的东西，这时就必须再转回身向内求了。

所以，正确地学习投资顺序：五守正向内求→能力向外求→甜蜜区击球向内求。这就是个螺旋式发展过程。

那为什么格雷厄姆说“投资是四个自己的游戏呢”，因为格雷厄姆一辈子只坚守五守正，并没有去学习四大领域能力中的任何一项能力，他就没有后两项过程，所以他认为投资就是“四个自己”。

关于投资中人与人之间的关系问题，要看投资者自身的系统框架，要看投资者目前处在哪个阶段，所处的阶段就决定了其不同的内求或外求状态。

我呢，因为能力要专和有二十多年历练，所以目前已经是不去要求自己能力有所提高了，自己的薄弱项在于五守正的标准化深厚化习惯化不够，薄弱项在于甜蜜区击球的原则化习惯化还不够，而这两项要想补足，就必须要向内求，这些都不是能力问题，而是态度思维行为习惯问题，只能向内要求。

格雷厄姆说这话，对于投资而言并不全面，并没有反映正确学习投资的三阶段，但却正好适合目前需要强化一和三阶段的自己。投资已经是在我自己的游戏里控制自己、了解自己、战胜自己的事了。

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赞(29) | 评论 (23) 2023-11-07 06:46 来自网站举报

【常识与金钱欲望】
#拾麦种田# 我们总是遵守常识，也就是平常人没有的常识。我们能成功，不是因为我们善于解决难题，而是因为我们善于远离难题。我们把很多东西扔到“太难”的类别里，只是找简单的事做而已，这是平常人没有的常识之一。 ———芒格芒格把常识搞得有些复杂了，常识一定是一说大家都懂的东西，比... 展开全文

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常识与金钱欲望

#拾麦种田# 我们总是遵守常识，也就是平常人没有的常识。我们能成功，不是因为我们善于解决难题，而是因为我们善于远离难题。我们把很多东西扔到“太难”的类别里，只是找简单的事做而已，这是平常人没有的常识之一。

———芒格

芒格把常识搞得有些复杂了，常识一定是一说大家都懂的东西，比如芒格在这里举例“找简单的事做”，但他又说他指的常识是“平常人没有的常识”，大家在股市中都不找简单的事做吗，都是在解决难题吗。

还真是，判断涨跌是难题，判断公司生意的未来也是难题，99%的人却都在这么去解题。四毛买一元是很简单每人都可以做的事，五守正就不是能力而是一种自己可以做主的态度，股市能做到做好的人却寥寥，我也还做不好。

这是为什么，知道常识却做不到。

也许是我们的金钱欲望吧，蒙蔽了自己的常识，因为能判断出来涨跌就可以快赚，因为能判断出公司生意未来就可以大赚。看不起，等不及，有更亮眼的，归根结底还是金钱欲望方面的问题吧。

关于金钱欲望，股市中谁没有呢，没有就不进股市了，巴菲特书房四周墙壁上曾经贴满钞票图案，格雷厄姆住豪华别墅有多个仆人，芒格曾经有世界最大的游艇金钱欲望，可见，金钱欲望是进入股市者都会有的，想消灭金钱欲望是没必要的。

金钱欲望可以有，但是要有理有利有节。

有理，格雷厄姆四毛买一元为核心的五守正，是经过九十年众多人检验的股市稳赚金钱基础系统道路，这不是预测押注，是买进就值的价值投资，我们去靠这个赚取金钱当然是合理的欲望。

有利。四毛买一元，这时很有利的，即使持有四五年，即使分散投资中有出意外的，即使是部分仓位，即使未来环境形势变差，这个四毛买一元安全边际原则，都是考虑各种意外成本的，五守正长期必有金钱获利。

有节。职业股市年复利15%到20%，就已经是世界大师的职业水平了，因为72个20%就是五十万倍的，所以，职业投资者要看淡日常的股市金钱变动，不用也不能每天每周每月都能赚个10%，当然股市中时常有人可以做到这个，但其注定是五守正基础没扎实的，越高楼越易塌，不用去多理会。只要节制自己的金钱欲望，每个人都可以做到股市动态年复利15%到20%的。

我们要把重心，经常放在自身金钱欲望的有理有利有节上。

当然，我们不是不让人不让自己快赚或大赚，只是当动态年复利15%到20%是目标时，短期大赚或快赚后，就不是得意忘形，而是反思检视自己五守正哪里做得有缺失了，因为五守正缺失后会有两种结果，一种是可能会赔，一种却是更能大赚快赚了，盈亏同源嘛，出奇能力也有高低嘛，时运有好坏嘛，股市环境有牛熊嘛，这很正常，只是复杂多变了。

训练自己金钱欲望的有理有利有节，把自己的金钱欲望关在笼子里。

自身金钱欲望的有理有利有节，是在这股市幻境中，能记起常识、牢记常识、守住常识的前提。

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赞(42) | 评论 (15) 2023-11-06 06:55 来自网站举报

【咽唾养生】
#拾麦种田# 有一个从古代流传至今的养生方法———咽唾养生，就是利用人体自身的大药养生，而这个大药其实就是我们自身的唾液。唾液正不正常，第一要看有没有，第二要看能不能保质保量的分泌。唾液和什么有关？和肾有关，其实就是跟任脉有关，所以唾液腺本身的分泌能力与水平跟任脉有直接关系。——... 展开全文

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咽唾养生

#拾麦种田# 有一个从古代流传至今的养生方法———咽唾养生，就是利用人体自身的大药养生，而这个大药其实就是我们自身的唾液。
唾液正不正常，第一要看有没有，第二要看能不能保质保量的分泌。
唾液和什么有关？和肾有关，其实就是跟任脉有关，所以唾液腺本身的分泌能力与水平跟任脉有直接关系。

———徐文兵《饮食滋味》

“只有含丰富酶和元气的口水，才是唾液”；

“一旦吃东西过量，唾液质量马上就会下降”；

“舌苔为什么会变厚？这是人的一种自我保护———你已经吃多了，味蕾被覆盖住了，提醒你别吃了”；

“我建议，吃肉的话，一定要吃低端动物的肉，最好不要吃食肉动物的肉，因为食肉动物积攒的肉毒和臊气，一般人消化不了”；

“最好把偶蹄类食草动物作为食肉首选，比如牛、羊、骆驼等”；

“我建议最好不要吃任何动物血液类食物，这些食物寒气、阴气太重。如果你阳气特足，吃什么都行”；

“如果你舌苔厚了，消化不良，又有口气，不妨含点儿丁香，丁香本身就是一味药物，能治胃寒、胃动力不足、嗳腐吞酸等症状”；

“白豆蔻本身一味非常好的化湿药，可以治疗诸如肠胃不蠕动、湿气太重等症，可以嚼碎了含在嘴里”；

“如果舌苔实在太厚，就嚼比白豆蔻还好用的草果，草果专门刮体内的油腻，具有清热解毒、避秽化浊的功效”；

“当发现舌苔厚了以后，我们可以通过点穴、艾灸、刮痧，把天枢穴和中脘穴弄畅通，这样胃肠蠕动就正常了”。

“一般人促进唾液分泌的方法，就是用舌头舔上牙膛，舌头一翘，唾液就往出冒，然后嘴里装满了就咕嘟咽下去，这是道家功法”；

“为什么我不提倡人没事大量喝水？因为喝水会冲淡唾液和胃液，降低我们的消化功能，同理，我不赞同吃汤泡饭”；

“患干燥综合症的人，唾液腺失去活性，牙齿失去滋润和保护，容易变碎脱落”。

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赞(35) | 评论 (24) 2023-11-05 07:33 来自网站举报

【甜蜜区击球的代价】
#拾麦种田# 我们试着运用泰德·威廉姆斯的纪律。在他的书《击球的科学》中，特德解释说，他把击球区分成77个单元，每个单元都有棒球那么大。他知道，在他的“最佳”击球区挥杆击球，就能打出0.400；在他“最差”的地方，即击球区的低外角，伸手去拿球，就能把他减到0.230。换言之，等待... 展开全文

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甜蜜区击球的代价

#拾麦种田# 我们试着运用泰德·威廉姆斯的纪律。
在他的书《击球的科学》中，特德解释说，他把击球区分成77个单元，每个单元都有棒球那么大。
他知道，在他的“最佳”击球区挥杆击球，就能打出0.400；在他“最差”的地方，即击球区的低外角，伸手去拿球，就能把他减到0.230。
换言之，等待肥沃的球场就意味着去名人堂旅行；胡乱挥杆就意味着出局。

———巴菲特

当人的领域预测押注能力达到一定地步时，再想寸进是越来越难，常常是多年也很难再有明显进步，俗称瓶颈期。
比如，对未来走势，研究二十多年，却也只是保持未来有三种可能的预判，看不到能确定肯定的希望。

突破瓶颈，没别的好办法，向巴菲特学习，巴菲特研究传统企业几十年，对大部分企业的未来却也是不能看准，他用来突破瓶颈的方法，就是养成强化自己的“甜蜜区击球”习惯。

能力不变的情况下，个人会对某些时间和态势下的判断把握很大，也注定会在有些时间态势下判断把握不是很大，这是常识，每个人都会有过这种感觉。这就是泰德威廉斯说的：最佳击球区，胜率四成；不理想击球区，胜率二成多。

所以，在能力不能提高时，突破瓶颈提高胜率的方法，就是养成自己“甜蜜区击球”思维行为习惯。

股市四大领域能力是不同的，即使同一领域里也是十八般武艺，每个人擅长的方法和能力也各有不同，所以，这个“甜蜜区击球”，实际上首先是一种要排除外界干扰的思维模式，不管外人怎么说怎么想怎么看，“最佳击球区”只能是个性独有每人有所不同的，自己的最佳击球区，大概率不是他人的最佳击球区，别人的最佳击球区，大概率不同于自己的最佳击球区。要做到只做自己最熟悉的，做自己最有把握的，那就要谁给你说未来会怎么样都不用听，谁说看看结果我说对了吧那都要远离，因为要坚持自己最佳击球区必须舍弃其他。想在能力不变前提下提高胜率，就是要等待自己个人最熟悉的，自己能力达不到的钱，就不该赚，就不要可惜。

提高胜率，必然是以浪费模棱两可没大把握的众多机会为代价的，别想没有没有代价的提高胜率方法。愿意去浪费众多不太有把握的机会，对此存疑存异者必须坚决隔离，做不到这两点，还想养成“甜蜜区击球”习惯，是不可能的。

愿意浪费众多股市机会吗，能理解能做到无疑问无异议吗，在个性化“甜蜜区击球”的理由下，大部分人是不理解的忍不了的，就是本人也需要极大忍耐力的。可见，在股市中想得到更多，需要付出的思维代价也就越大，巴菲特本人实际是舍弃很多，一个人是理解不全面另一个人的击球甜蜜区的，外人注定不能理解时，巴菲特也只能一个人呆呆地想。

当然，“甜蜜区击球”属于股市高级法则，仅适用于赌能力处于瓶颈期者，提高一大截胜率；仅适用于五守正基础深厚者，再提高胜率也会有差错，就需要五守正兜底。

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赞(39) | 评论 (18) 2023-11-04 07:03 来自网站举报

【诸葛亮的四轮车】
#拾麦种田# 近乎“懒散的倦怠”，构成了我们的投资风格的基石。———巴菲特这句话的另一个翻译版本是：“无精打采、近乎懒散，应该仍然是我们投资风格的基石”。倦怠与无精打采，意思也差不多。这应该是指“投资风格”，而不是巴菲特的日常工作状态，巴菲特无精打采吗，日常懒散吗，有倦怠... 展开全文

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诸葛亮的四轮车

#拾麦种田# 近乎“懒散的倦怠”，构成了我们的投资风格的基石。

———巴菲特

这句话的另一个翻译版本是：“无精打采、近乎懒散，应该仍然是我们投资风格的基石”。倦怠与无精打采，意思也差不多。

这应该是指“投资风格”，而不是巴菲特的日常工作状态，巴菲特无精打采吗，日常懒散吗，有倦怠的样子吗，当然是没有，只是说巴菲特一年买不了几次股（特别是资金量还不大时），买完股票很多是十年几十年持有一动不动，确实比我们绝大部分人在买卖上要显得“懒散”、“倦怠”。

我们也应该学习这么买卖懒散倦怠吗。首先是要理解为什么会这样，巴菲特属于融合型股市系统，安全边际低买持有是基础，垄断护城河现金流企业是主买类型。这要分开说，格雷厄姆安全边际型弟子们是四毛买一元，买入后准备持有四年左右，这个并不需要很看懂公司未来，所以这种类型投资者不但是买卖交易懒散倦怠，日常工作也有些懒散倦怠，施洛斯就经常晚来早走，邓普顿一年只研究200小时时间股票，都远不如巴菲特那样日常工作勤奋，因为不需要很了解公司未来嘛，这实际是种君王般的懒散倦怠。而垄断护城河现金流企业，常常因为有垄断有护城河而很安稳，因为公司现金流常常源源不断充沛流入很有希望，也因为这类公司比较稀缺所以买住就要抓牢，所以这种类型投资者虽然在研究公司时会比较费劲，真持有时间长熟悉了反而日常不需要花费很多时间，所以也是比较“懒散倦怠”的，这就像文官般的懒散倦怠。巴菲特是帝王与文官两种懒散倦怠型风格的综合体，其风格必然显得懒散倦怠。

市场派人士是武派，武派分两种，一种就是日常忙碌搏杀，就是市场热点焦点牛股派，一种是运筹帷幄，就是趋势拐点派，比如林彪虽是武派，却整日盯着地图情报看，文文弱弱懒散倦怠，不是那种骑马打枪冲锋陷阵者。所以，市场武派人士也并非一定没有“懒散倦怠”风格，只是肯定与文官有所不同。

不管是君派，还是文派，还是武派中的趋势拐点派，都是可以呈现出各自微妙不同的“懒散倦怠”风格，懒散倦怠风格并不是不好，这是一种松弛，职业投资注定是一场几十年的马拉松长跑，不能让自己保持一定松弛状态者，是难以长期行远的，让自己在股市放松是一种能力。

懒散倦怠放松，会导致投资盈利速度放慢吗，巴菲特凭这个懒散倦怠风格取得职业动态年复利20%，就这种速度就成了世界股市赚钱第一人，速度每年看着都比较慢，职业一生看却比任谁都快吧。懒散倦怠松弛风格，实践中暗合“慢即是快”的道理。

了解理解甚至对照习惯于“懒散倦怠松弛”型投资风格，是做到“步调守正”的要求，也是我们向股神借鉴学习股市马拉松的正确节奏状态。把守正基础步调与懒散倦怠松弛结合在一起去体会。

“懒散倦怠松弛”实际分三种略有不同的状态（君王、文官、武将中的统帅），就比如，乘辇车顶华盖的是君王，坐轿的是文官，诸葛亮呢，是文官还是武将，是兵家中运筹帷幄的统帅，不乘辇，不坐轿，不骑马，而是坐四轮车，这种类型懒散倦怠松弛的风格，大致就是武派中趋势拐点者的大致模样吧，。

股市懒散倦怠松弛风格，分为三种略有不同类型，有所相同也有所分别。

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【股市桃花源】
#拾麦种田# 我们管理的资金量不大，没有管理大资金的基金经理那么大的压力。我们追求轻松自如，不想患上压力性溃疡。要知道自己喜欢什么，擅长什么，不必在意别人比自己做得更好。如果你诚实、勤奋、智商没问题，有足够的判断能力，只要不太贪婪，在逆境时不太受情绪影响，就能在投资领域干得... 展开全文

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股市桃花源

#拾麦种田# 我们管理的资金量不大，没有管理大资金的基金经理那么大的压力。我们追求轻松自如，不想患上压力性溃疡。要知道自己喜欢什么，擅长什么，不必在意别人比自己做得更好。如果你诚实、勤奋、智商没问题，有足够的判断能力，只要不太贪婪，在逆境时不太受情绪影响，就能在投资领域干得很好。

———施洛斯

基金经理，就是为众人资金做投资管理人的，资金量越大越不容易运作是常识，还有就是资金量越大，越意味着投资人数量增多，众多投资人的盈利目标、喜好风格、心性耐力常常是不同的，所谓众口难调，基金运作过程中注定会是问题很多，基金经理就需要承受分担投资人方面带来的压力。所以，常常是基金规模越大，基金经理人承受的压力越大。巴菲特压力不大，那是因为巴菲特五十年前就结束了管理基金的模式，采用了上市公司董事长模式，这与基金模式大大不同。施洛斯管理基金规模不太大，且大都是多年交往熟悉者居多，所以压力也不太大。

股市中，有些人喜欢有压力，压力能化作动力，有些人喜欢轻松自如，这样各种股市动作不易变形。从五守正打好基础的角度看，从年龄越来越大的角度看，我是必然倾向于在股市追求“轻松自如”，压力大是做不好五守正的，压力大也不适宜于中老年人，逐渐减少各种压力是必然趋势。

在股市喜欢什么呢，我是真喜欢格雷厄姆的五守正，即使目前还做不太好，但就是喜欢，这是股市唯一不赌的正路，是唯一可以不必在意外界变化而彻底减压的系统，是职业稳赚善终的依仗。
在股市中擅长什么呢，股市四大领域能力个个是博大精深，但想股市稳赚善终，靠哪个领域能力都是注定难行的，因为四大能力都属于赌能力，赌是有原生缺陷的。要说擅长，不能说自己擅长某一项赌能力，正确说法应是擅长守正基础上承载的某些能力，仅擅长某领域能力在股市很难善终。

不必在意别人比自己做得好。思来想去，真要能实际做到这一点，首先必须做到动态年复利15%到20%就能够满意知足，如果没有这个正确心理目标，那肯定是会和别人比的，当比别人低，而自己却没有正确心理预期，那是一定会在意不如别人的。正存内时邪才不能侵嘛，动态15%到20%年复利目标要经常提醒自己，这就是扶正，当很满意这个目标了，那就很自然不在意别人比自己做得好了，自己达到目标了嘛。
在逆境时不太受情绪影响。顺境中不受情绪影响容易，赔钱时不太受情绪影响很难，但必须做到，这时候实际是考验信念信仰和五守正标准化深厚度的时候了，只要坚持这种百年验证正确的股市道路，股市逆境基本是可以挺过去的。但这样挺过去还不够，因为真正的五守正标准化高级化时，自身压力会是很小的，当感觉自己的情绪受到逆境影响了，应该首先检视自己的五守正系统哪里做得还不够，想办法去改正纠正，这才是逆境中最大的收获和正确应对，经常性强化自己的五守正系统，螺旋式促进，不浪费每一次股市逆境，否则是白经历逆境了，以后还会有。

说来说去，实际这就是一个反复互促的过程，确立五守正系统，理论上可以解决各种股市问题，当实践中问题出来时就是遇到了股市逆境，情绪受影响是表面反映是衍生原因，根本原因注定是自己的五守正系统做得不够好还有漏洞，遇到逆境时，那就要促使自己更深厚标准高级习惯化五守正系统，这才是正确对待。

格雷厄姆五守正系统，是一个股市独立自足不受外界影响的内在闭环系统，这是可以封闭存在的股市桃花源。
攘外必先安内，内在闭环系统做好了，也是可以融合出奇外展开拓，展现其无限丰富的生命力。
股市桃花源。

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赞(48) | 评论 (12) 2023-11-02 06:35 来自网站举报

【极端风险的两个判别方法】
#拾麦种田# 投资者对极端风险的考虑，要习惯按照多米诺骨牌效应预见连锁反应，要像拼图一样把所有环节串联起来。———塞思.卡拉曼印象中，霍华德马克斯对股市风险的理论剖析最多，塞思.卡拉曼对股市风险的防备最好。卡拉曼几十年常态化半仓打天下，这比其他安全边际投资者要做得好。安全边... 展开全文

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极端风险的两个判别方法

#拾麦种田# 投资者对极端风险的考虑，要习惯按照多米诺骨牌效应预见连锁反应，要像拼图一样把所有环节串联起来。

———塞思.卡拉曼

印象中，霍华德马克斯对股市风险的理论剖析最多，塞思.卡拉曼对股市风险的防备最好。

卡拉曼几十年常态化半仓打天下，这比其他安全边际投资者要做得好。

安全边际价值投资者，常常会出现两种思维连接，一种是尽可能更标准深厚，目标是也能做到塞思卡拉曼那样长期动态半仓持股，一种是我能常年稳赚，那何不加部分杠杆呢，那种思维连接是对的呢，金融市场不同于别的，不管你安全边际思维多深厚，杠杆思维是要不得的。格雷厄姆的安全边际思维被大家理解拜服，他的股债平衡策略却很少人提起，股债平衡原则，实际是一种股市资金的降杠杆，有人说债券风险有时也很大，这个要两方面看，一是债券总体风险还是低于股票，二是格雷厄姆本身就是做债券起家，债券是他的能力圈，格雷厄姆提出股债平衡很适合他自己，塞思卡拉曼用得是股现平衡，持有部分现金更让卡拉曼安心。我觉得还是以卡拉曼的股现平衡为理想目标最合适。

至少要明白一点，资金加杠杆是与格雷厄姆思维原则相抵触，是守正道路上的一条错误连接思维，我们要向动态半仓持股系统目标前进，什么是“动态半仓持股”，就是常态化半仓买股，股价下跌很惨时加仓，不超75%仓位，股价上涨很高时减仓，不低于25%仓位。能做到“动态半仓”的五守正投资者，才算是基本功真扎实，这个习惯是很难养成的，领域能力越高，越难长期做到这一点，最好从刚开始做股票时就开始养成习惯。

塞思.卡拉曼的安全边际思维行为不输于任何人，却还能做到几十年动态半仓持股，你可以说他过于小心了，但他确实称得上长期防备风险实践最好的投资者。卡拉曼为什么能长期防备风险做得很好，一定是脑子中有防备“极端风险”这根弦的。

什么是极端风险，卡拉曼说过：“河水漫过堤岸的情况一个世纪内可能只出现一两次，但居民们依然每年会为自己的房屋购买防洪险。
同样，大萧条或者金融恐慌一个世纪内可能只出现一两次，且恶性通胀可能永远也不会破坏美国经济，但确实可能会发生金融灾难”。可见，最极端风险就是百年一两遇的超级风险，极小概率发生，但职业投资者却需要为此养成预防的习惯。

股市中人与人交流的一大难点是：“我在为防备几十年一遇的养成思维行为习惯，别人却评价说不会有大事的甚至心中嘲笑”。股市操作，不有所隔离是不行的。

当然，百年一遇是大极端风险，每年里都有些小级别极端风险。学习塞思卡拉曼对于“极端风险”地预判，也就是要知道事物最坏会发展到什么样子，一是按“多米诺骨牌效应”去预见，二是按“拼图模块串联”。多米诺骨牌效应就是连锁性反映，就是蝴蝶效应，就是城门失火殃及池鱼。拼图串联，就是综合分析，一个因素看是看不清，多个因素放在一块分析，极端风险全貌可能就被看出来了。

不知道股市极端风险的大周期性，不知道极端风险的分析预判方法，是很难坚持塞思卡拉曼那样最高级五守正的，也是不很适宜一辈子去做职业投资。

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赞(36) | 评论 (24) 2023-11-01 06:48 来自网站举报

【股市求道】
#拾麦种田# 1978年，我被要求调到这家银行的债券部门，开启基金投资于可转换债券以及--其后不久--高收益债券。现在，我投资的是大多数受托人认为“不可投资”的证券，实际上没有人知道、关心或认为值得投资的证券..…而我稳定而安全地赚着钱。我很快意识到，我的强劲表现很大程度... 展开全文

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股市求道

#拾麦种田# 1978年，我被要求调到这家银行的债券部门，开启基金投资于可转换债券以及--其后不久--高收益债券。现在，我投资的是大多数受托人认为“不可投资”的证券，实际上没有人知道、关心或认为值得投资的证券..…而我稳定而安全地赚着钱。
我很快意识到，我的强劲表现很大程度上正是源于这样一个事实:我投资的是实际上没有人知道、关心或认为是值得投资的证券。这清楚说明了有效市场假说——— 我是在芝加哥大学商学院所初次了解到的关键赚钱经验:如果你寻求卓越的投资成绩，你就必须投资于其他人尚未蜂拥而入并引起充分估值的东西。
换句话说，你必须做一些与众不同的事情。

———霍华德.马克斯

霍大师刚从业就“安全稳定地赚着钱”。
他认识到：“这种好表现，源于他投资的是没有人知道、关心或认为值得投资的证券”。
这也印证了他听到的关键赚钱经验：“寻求卓越的投资成绩，就必须投资于其他人尚未蜂拥而入并引起充分估值的东西”。
以上认知地精炼总结：“投资必须做一些与众不同的事情”。

这就是霍大师的基本思维过程：实践表现→原因分析→符合所学理论→精炼内化总结。

最终结论：股市中，你必须做一些与众不同的事情。

这符合我们朴素和坚定的认识，因为股市中最终长期是一赚二平七赔好听，所以股市中的与众不同未必意味着赚钱，但赚钱者特别是赚大钱者必将是与众不同。

什么是“与众不同”，好听的说法，印象中谁说过好像是丘吉尔说过：与众不同就是特色。有特色就是与众不同，不好听或者中性的说法，威廉格林遍访投资界天下几十位顶尖高手后，总结出来一句话：“股市，是一个对聪明的怪人有利的游戏”。啥意思呢，成为一个聪明的怪人，有利于投资，啥叫怪人，这是不好听或中性的说法，“怪人”好听的说法就是“与众不同”，“怪人”是旁观者威廉格林说的，“与众不同”是霍大师自己说的，怪人也好，与众不同也好，都是股市赚钱者必须心理承受的外界看法。

一定要记住，职业股市长期赚钱必须“与众不同”或“怪人”，却不能反过来说“与众不同”和“怪人”就能在股市长期赚钱。

真正正确的说法应该是：股市长期赚钱的人，应该是“反常合道”者。

反常，就代表了“与众不同”，就代表“怪人”。合道，就代表了合乎道理、合乎大规则。只有二者对立统一在一起时，才是反常合道，才是可以长期在股市赚钱。霍大师为什么能在股市稳赚，大家都在买漂亮50优秀公司他却买垃圾债券，反常、与众不同、怪人，但这合乎“便宜”之道，威廉格林认为的几十位聪明古怪顶尖投资高人中，第一聪明古怪的是呆在岛上几十年的邓普顿爵士，却是大宗师格雷厄姆的弟子，便宜股猎手理念合乎百年来投资正道。

可见，股市中长期赚钱，必须向两个方向发展，外表看必须有所反常（与众不同，怪人），内心看必须追求合道（百年来唯一不赌的是格雷厄姆五守正之道，以及在此基础上衍生的各类守正出奇），外在看法是我们必须承受的，没钱就是怪人，有钱就是与众不同，这个不用多在意，好坏说法只与财富增长相关。内在求道是我们必须追求坚守的，道基越深厚，越能股市长期稳赚，越能承载出奇能力，这个丝毫做不得假，是需要一天天念经积累的。

好听与难听不重要，都是外在表象，外在与内在，内在五守正道基深厚才是对我们最重要的，因为99%的股市中人都在赌（出奇），环境里，道心惟微是必然的，必须自我有意识地去念经深厚习惯才行。

职业股市中人，本就不受社会待见，却又要独立于99%的股市中人，这种思维方向也许本身才是最难的吧。

有人能自己抗，邓普顿、施洛斯离群索居，有人中庸，巴菲特守正基础上承载优秀公司出奇能力、霍华德马克斯守正基础上承载周期择时能力，反而又与大众有隔离情况下打成一片有共鸣了。

五守正之道是基础之道，中庸之道是高级终极，却不能省略过程。

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赞(36) | 评论 (22) 2023-10-31 06:40 来自网站举报

【世人都知稳赚好，唯有大牛股忘不了】
#拾麦种田# 错过亚马逊很遗憾，但我们以后还会继续错过的！你负责创奇迹，我负责活得长活得好。———芒格亚马逊这二十年涨幅超过500倍吧，错过了怎么办，遗憾，芒格说那就继续错过下一个500倍牛股呗。500倍奇迹牛股，都不能让芒格感到兴奋，他说是只想要“活得长活得好”，似乎... 展开全文

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世人都知稳赚好，唯有大牛股忘不了

#拾麦种田# 错过亚马逊很遗憾，但我们以后还会继续错过的！你负责创奇迹，我负责活得长活得好。

———芒格

亚马逊这二十年涨幅超过500倍吧，错过了怎么办，遗憾，芒格说那就继续错过下一个500倍牛股呗。500倍奇迹牛股，都不能让芒格感到兴奋，他说是只想要“活得长活得好”，似乎500倍牛股让人活得不好活得不久似的。

我个人感觉，股市中除了亏钱，错过大牛股也是大众常常心里过不去的那道坎，曾经有一只牛股放在我们面前，我们没有珍惜抓住，或者买过却早卖出或只买了很少一部分，大牛股大涨了后悔莫及，套用一句经典的话就是“股市中最痛苦的事莫过于此”，如果股市可以给我们再来一次的机会，大部分人会说“我要抓住大牛股”。

芒格能拒绝亚马逊和下一个亚马逊，这种拒绝大牛股的诱惑，应该是股市中最难的事情之一。按我的理解，实际是要过三个思维认知关的，必须自己心理上能过得去，否则若说服不了自己，当然会长时间甚至一辈子搁心里了。

第一，赌与不赌、不赌与赌术高人，是有本质区别的。我觉得在股市中，五守正基础系统第一，其他各类出奇都是次要的，关于十倍百倍千倍大牛股，都不是在股价低位在股价低点时就标注好了的，都是事后才走出来的，事前很难有绝对把握的，有定数也有变数，过程中都有赌的成份，有可能成功，有可能失败。即使是茅台，袁仁国不比其他人更懂吗，贪污受贿还不如把自己的工资投入茅台股票里，这属于是事后思维，茅台并不是永远标注第一的，即使以后真还是百年第一，那也是变数中的一个。即使是腾讯，马化腾不比其他人更懂吗，自己的持股在低位卖出很多了。大牛股，都有赌未来的成份，没有必然性，想做大牛股，就要知道自己在赌了，把握大不大是另外一回事，赌的本质已经放在那里了，就要按赌路数对待；

二，大牛股属于各自能力圈的事情，你具有什么样的能力圈，才可能匹配得到什么样的大牛股，不是你的就不是你的菜，巴菲特芒格必然会错过亚马逊和下一个亚马逊，因为这不断开拓的亚马逊与巴菲特的现金流思维格格不入，巴菲特不具备太多新经济行业能力圈，不认同开拓型公司的现金流换市场，巴菲特持有这种花钱公司晚上就睡不着觉。施洛斯，没有任何能力圈，所以一辈子就做不成大牛股，股价涨高就睡不着觉了，卖了换成低位股他才能睡安稳。

芒格为什么说还准备错过下一个亚马逊，主要就是这两个原因，一个是因为大牛股是赌未来的产物，二是大牛股是自己能力圈的匹配产物。赌（预测押注），就需要具备能力圈，能力圈是需要用一辈子去选择训练坚守的，即使是能力高人，也是只能赚自己能力领域中的牛股钱。强行去求取，或者不用心去取，会反受其害，比如，保险并不算是格雷厄姆的能力圈，保险虽然是老戴维斯的能力圈，他却不那么用心，跑去外国当大使，二人都在大牛股盖可保险上载了大跟头，经历了股价跌剩几十分之一，就是赌大牛股先胜利后失败的惨痛经历，盈亏同源，大牛股就如爬高山，凌绝顶风光无限，低下头反过来看也是面临万丈深渊。

对投资大众而言，实际还有第三关，五守正虽然不是能力圈，只是精神态度，做不了大牛股，但是却是可以做到职业年复利20%的，这个相比十倍百倍千倍大牛股看似寒酸，实际长期职业看并不少，72个20%就是五十万倍，简单除一下，每个普通稳定的20%就是7000倍，相比十倍百倍千倍大牛股并不差的。很明显的例子，我参加水晶球名人赛，这俩月成绩不到20%，似乎比前几名低不少，但是过去的资金基数高所以实际总增长高，这个只有复利积累到一定阶段者才能体会到的。复利思维者眼中，每个确定性的20%，都是应该高过十倍百倍千倍大牛股的，觉得没高过，就是复利思维还不够深厚。

也由此可见，股市中能抵挡大牛股诱惑的人极少，因为这三大思维认知关是太难想到想通的，赌未来、能力圈、20%的复利威力，哪一个都是有个反复思考经历沉淀深厚的系列思维过程，哪一个认知不到或认知不深，都是会想不通感觉心理不平衡的。股市能想通的又有几人呢，所以说久赌出仇人，有一点原因也在于大众对大牛股的认知很难正确，会产生许多无妄之灾，环境有所隔离是必要的。

股市都知72个20%五十万倍好，唯有超级大牛股忘不了。

理解股市中的“赌”（预测押注）系列思维，理解股市中能力圈系列思维，理解守正20%的复利威力系列思维。过此三关者，才可能看开股市大牛股，知足者常乐并不容易在遇到这种事时去做到，是需要有这三种基础思维的。

股市中，失大牛股本就容易，做大牛股本就很难，我们不能让人觉得其错过大牛股，是因为我们的某些不经意参谋话，这常常是股市交流的一大隐患，太多人看不开大牛股是股市现实嘛，对方长期看不开，情绪很自然会移到周围人身上。

久赌出仇人，根子在赌（预测押注）上，预测押注赌，会产生许多我们事前没想到的东西。

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赞(29) | 评论 (14) 2023-10-30 06:46 来自网站举报

【以人为本】
#拾麦种田# 我们中医营养学是以人为本，这个“人”甚至可以具体到不同时刻、不同心态、不同情绪下的人。也就是说，同样是你，但你在不同时间、不同心情下，用不同方法吃进去的食物，最后所产生的影响都是不一样的。我们吃的、喝的这些食物要讲究出产的时间、食用的时间和食用的量，这叫食饮有节... 展开全文

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以人为本

#拾麦种田# 我们中医营养学是以人为本，这个“人”甚至可以具体到不同时刻、不同心态、不同情绪下的人。也就是说，同样是你，但你在不同时间、不同心情下，用不同方法吃进去的食物，最后所产生的影响都是不一样的。

我们吃的、喝的这些食物要讲究出产的时间、食用的时间和食用的量，这叫食饮有节。

吃什么不重要，什么时候饥了、饿了、馋了很重要。这些都是中医营养学以人为本的具体体现。

———徐文兵《饮食滋味》

不讨论，只记笔记。

“冬笋和春笋，虽然是同一种食物，但因为出产季节不一样，对人的作用也不同”；

“奶制品是寒的，做成酸奶、奶酪，偏温了，这是发酵”；

“经过加酒曲发酵，把粮食变成了酒，变成了醪糟，这是把粮食的能量提纯了，所以酒是有一种彪悍之气的”；

“许多患者特别喜欢吃水果，但是由于病情的原因，我建议他们不要吃，水果里面含有的维生素C对肠黏膜、胃黏膜有刺激作用，而维生素C最怕高温，故而可以把水果用微波炉热一热才可以吃”；

“心是火，脾是土，火生土，没有心气哪有食欲？厌食症的根源在于心气内洞，或者叫心气虚极了”；

“贪食症患者，是因为他心里的火气太盛，需要靠食物去压制”；

“毒和药是不一样的，凡是把自己原本的性质加强、浓缩之后都会变成毒。水很普通，可是大量喝冰水就相当于喝毒，因为它把自身的寒性加强了。喝水也没有问题，但是大量喝水也会“中毒”。同理，你偏爱某种东西，总吃某种东西，吃的太多最后也可能会“中毒””；

“唾液是肾精所化，心主舌，一个鲜红的舌头有唾液滋润，表明水（肾水）火（心火）相济，这就是饮食滋味的“滋””。

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赞(50) | 评论 (24) 2023-10-29 06:43 来自网站举报

【“我不知道派”的周末很放松】
#拾麦种田# 对“我不知道”学派来说，关键词是谨慎。这一学派的信徒普遍相信，未来是不可知，也是不需要知道的，正确目标是抛开对未来的预测，尽最大努力作好投资。作为“我知道”学派的一员，你对未来侃侃而谈(说不定还会让人做笔记)。你可能会因为自己的观点而受到追捧，被人们奉为座上宾.…特... 展开全文

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“我不知道派”的周末很放松

#拾麦种田# 对“我不知道”学派来说，关键词是谨慎。这一学派的信徒普遍相信，未来是不可知，也是不需要知道的，正确目标是抛开对未来的预测，尽最大努力作好投资。
作为“我知道”学派的一员，你对未来侃侃而谈(说不定还会让人做笔记)。你可能会因为自己的观点而受到追捧，被人们奉为座上宾.…特别是在股市上涨的时候。
加入“我不知道”学派的结果更加复杂，很快你就会厌倦对朋友或者陌生人说“我不知道”，不久后，亲戚们也不再追问你对于市场趋势的看法，你将永远体会不到千分之一预测成真以及被《华尔街日报》刊登照片的乐趣。另一方面，你也能避免所有的预测失误以及对未来估计过高所带来的损失。

———霍华德.马克斯

对“我不知道”学派来说，关键词是谨慎，股市中真正系统化最谨慎的是“五守正”。

对于五守正深厚化标准化习惯化生活化的投资者而言，“未来是不需要知道的”。

股市中能让人放松的是：我不知道，但也可以做好投资。

每次看到霍华德马克斯的这段话，我就为自己是“我不知道派”的一员而感到高兴，在股市时间长了，才会发觉“不知道还能在股市长期稳赚”是多么幸福的事。

谁不想在股市多知道些东西呢，当明白这两句话“知识的敌人不是无知，而是认知的错觉”；“让你陷入困境的不是你不知道的事情，而是你确信自己知道的事情并不真实”，就会知道若是知道的东西不对，那还不如无知，知道自己无知才可能谨慎，觉得自己知道了反而可能有大损失。

股市中，唯有“我不知道还能长期稳赚”，才能让人真正得到放松。

在周末，会想起自己和霍大师同属于股市“我不知道派”，会放松下来，不用去想太多股市的事了。

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赞(57) | 评论 (15) 2023-10-28 06:45 来自网站举报

【股票的本源与正确投资股票的本源】
#拾麦种田# 股票不仅仅是电脑屏幕上的几张纸或电子报价，它代表的是公司资产和业务的部分所有权，而不应该是日常价格变动的证明。———格雷厄姆我们市场派人士常常有个天然缺陷，就是因为每天都在看股票价格变动，所以对自己持有的股票本源有一种疏离感，很多人没有去过持股公司，不知道公司... 展开全文

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股票的本源与正确投资股票的本源

#拾麦种田# 股票不仅仅是电脑屏幕上的几张纸或电子报价，它代表的是公司资产和业务的部分所有权，而不应该是日常价格变动的证明。

———格雷厄姆

我们市场派人士常常有个天然缺陷，就是因为每天都在看股票价格变动，所以对自己持有的股票本源有一种疏离感，很多人没有去过持股公司，不知道公司具体地址，股票常常就是一个名称，就是一个代码，就是不断变动的股价。你可以说这是股票市场发展的高级形态，但这绝不是本源形态。股票的本源，就是格雷厄姆说的：股票是公司资产和业务的部分所有权。

我记得段永平说过：“平常心，就是回到事物本源的心态”。

我们提倡和追求在股市里日常保持平常心，但是若日常经常忽略股票的本源“公司资产和业务的部分所有权”，怎么可能保持有平常心呢，股票涨了当天就高兴、股票跌了当天就沮丧的涨跌思维左右下，必然会忽略了股票的本源，很自然难有平常心，平常心一定是和事物本源在一起的，当我们迷失在跳动的股价里时，根本不可能保持平常心。当然，似乎也有平静的时候，往往是卖掉股票后持有现金的时候，但持有现金时去看股票跳动大涨时，平常心就又没了，归根结底，整天看股价跳动者，很难有平常心。

施洛斯也基本不去持股公司考察调研，只是从手册上简单看一下公司基本状况，他和我们市场派人士对持股公司的理解程度差不多，只是施洛斯不看电脑上股价变动，虽然他研究公司并不深入，但很少受股价涨跌跳动地影响。这个例子需要好好思考一下，坚持了股票的资产本源，远离了业务本源，远离了股价跳动，也可以有日常平常心。

看日常股价变动的副作用，就是离股票的本源越来越远，这是市场派人士看似总是叱咤风云，却大部分高手终究结局不那么好的内在根源吗，市场派人士日常更远离股票本源是基本事实，这不是挑毛病，知道自身缺陷总比不知道要好。

怎么办，唯有每天有意识提醒自己股票本源吗：股票是公司资产和业务的部分所有权。

基本面投资者需不需要这种提醒呢，似乎人家每天研究的就是公司基本面业务，但他们也常常陷入公司生意业务未来的不确定中的。公司资产与业务二者比较而言，资产应该是最真本源，业务只是资产地功能性副产品，股票价格变动是资产的衍生品。这个业务副产品可以提升资产价值（当然也可能减少资产值），衍生品既不能提高资产价值，也不会减少资产价值。

施洛斯有平常心的原因，就是既不很关心资产价值的增减，也不太关心对应的价格涨跌，因为他是四毛价格买一元资产，买进本身就很值，公司业务不挣钱他也不须在意。

对股票价格变动，或是对公司生意未来，只有确实不是很在意时，人才可能保有平常心，在意了就很难有平常心。当四毛买住一元资产时，对于持股公司生意业务的增减，对于股价的涨跌得失，很自然都不会很在意了。

从这个意义上讲，股票的最本源是一堆资产，而自身正确必胜投资股票的本源，则是四毛买住一元的资产。也就是说有两个本源，第一是股票的最本源（一堆资产），第二是投资股票的最正确本源（四毛买到一元资产），一个是资产，一个是买资产的正确方法，股票的本源和投资股票的本源，二者有密切联系但又不一样。

这也许是施洛斯不去调研公司，也能得股票本源、得投资股票本源的原因吧，施洛斯守住了四毛买一元资产这个投资股票本源，实际也就同时守住了股票是资产的本源，得本源者得平常心。

五守正的核心就是“道路守正”，道路守正的核心就是四毛买一元资产，所以，市场派人士沉浸在股价跳动这个资产的衍生品中时，唯有每日提醒自己五守正、提醒自己四毛买一元资产、提醒自己股票是一堆资产，才可不脱离本源，才可不在幻境迷失，才可真正保持平常心。

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赞(36) | 评论 (24) 2023-10-27 06:47 来自网站举报

【管理自身的赌性】
#拾麦种田# 尽管商业环境可能会改变，公司和证券可能会改变，金融机构和规章可能会改变，但人性不变。因此，稳健投资的重点和难点，取决于投资者自身的气质和态度，受岁月的影响不大。———格雷厄姆同一句话，过一年再看，可能会有些新的感悟。“人性不变”，现在的理解更倾向于看人性中的“... 展开全文

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管理自身的赌性

#拾麦种田# 尽管商业环境可能会改变，公司和证券可能会改变，金融机构和规章可能会改变，但人性不变。因此，稳健投资的重点和难点，取决于投资者自身的气质和态度，受岁月的影响不大。

———格雷厄姆

同一句话，过一年再看，可能会有些新的感悟。
“人性不变”，现在的理解更倾向于看人性中的“赌性”与“非赌性”，人性不变，可以说是人性中的赌性很难消除，赌性似乎难听了些，关于“赌”，光明字眼是关于对洞见、远见、慧眼、预见的押注，失败者为赌徒，胜利者为智者高人。

“稳健投资”，关于这个词，不管格雷厄姆的本意是啥，我的理解实际是分为三种类型的稳健投资：一种非赌性投资，代表人物是格雷厄姆、施洛斯，一种是赌术高人投资，代表人物是芒格，李佛摩尔、费雪、孙正义、索罗斯这些人次之，一种“非赌性+赌术高人”融合共存型投资，代表人物是巴菲特、霍华德马克斯。
这三种人物在职业生涯中，都表现出相当长时间的业绩稳健向上，实际上却是有内在不同。若用我们的火眼金睛去分辨，他们的“赌性”是否显现、作用大小就是判别的标尺。施洛斯基本就没有赌性，不爱预测押注；芒格有较强的赌性，一生都在寻找标错赔率的赌注，他用格栅思维去增强胜率，用非对称思维去增强胜率，用多年才会赌一次的谨慎去增强胜率，能力匹配赌性，是赌术高人；巴菲特，就是那个把“非赌性基础+赌术高人能力运用”融合在一起的顶尖人物，他明明是在赌未来，却让人不觉得他是赌徒，让人没有反感，反而学习膜拜。

“气质”，施洛斯、芒格和巴菲特三人的气质很有不同，施洛斯老实，芒格智慧，巴菲特有二者兼具的精明。

“态度”，施洛斯是五守正榜样，不爱预测不爱出奇，芒格是出奇者榜样，几十种方式手段聚焦于一处，能迅速洞见事物的本质和洞见未来，巴菲特却是这完全不同两人的一生朋友，因为他本身就是二人的融合体，买入优秀公司，却又生活中爱买二手货便宜货。

这种“赌性”与“非赌性”，三种外表稳健投资，各人不同的气质和态度，内在存在关联。这些东西受岁月地影响大吗，我觉得，施洛斯和芒格这种相对单纯守正或单纯出奇者，其气质和态度是受岁月影响不太大的，而巴菲特这种“赌性与非赌性”融合者，却是需要日常去注意调和自己关于“赌与非赌”的对立统一思维，这是融合型思维者的优势所在，也是其必须日常多有付出的缺点所在，受岁月影响中自我修养会比较大一些。

融合型投资思维体系者，一方面要坚持深化自身的非赌性，一方面要成为某领域的谨慎型赌术能力高人，一方面要调和好这种非赌性和赌性融合聚焦共处各显其长，巴菲特容易吗，脑子里日常是需要考虑这三方面事情的。

管理自身的赌性，是股市中人一生的内在重要核心，要管理好自身人性中的赌性，至少要做好两个匹配：非赌性与赌性匹配，能力及其谨慎运用与赌性匹配。

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赞(50) | 评论 (11) 2023-10-26 06:43 来自网站举报

【股市入门训练】
#拾麦种田# 有可能的话，我觉得一只股票最好能赚50%的利润，问题是一只股票30买入的，涨到了50，如果是长期收益，我可能会卖出。这只股票可能会涨到200，我遇到过这种情况，对这种错误不要太在乎。———施洛斯股市中经常出现分歧的是卖价。格雷厄姆和施洛斯这些守正榜样，一直都是在... 展开全文

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股市入门训练

#拾麦种田# 有可能的话，我觉得一只股票最好能赚50%的利润，问题是一只股票30买入的，涨到了50，如果是长期收益，我可能会卖出。这只股票可能会涨到200，我遇到过这种情况，对这种错误不要太在乎。

———施洛斯

股市中经常出现分歧的是卖价。
格雷厄姆和施洛斯这些守正榜样，一直都是在股票买价上明确坚守原则，比如四毛买一元，比如买价按资产折扣，却不明确说应该何价卖出，因为卖价太复杂难定了。

买价就比如是地，虽有坑坑洼洼但实实在在，卖价就是天，天的高度谁能测量准呢。
格雷厄姆主要就是管住买价。

股市中，股票卖价最不宜谈论争论，谈必有错，各自按各自的体系卖出就好。巴菲特常常是准备持有十年的，那翻倍卖出他就觉得太少了，施洛斯是准备持有三四年的，50%到翻番他就卖出就满足了。这还分市场好坏，好市道卖出目标高一些，坏市道卖出目标自然低一些。

但无论怎么说，当一只股票30元买入，50元卖出了，之后涨到了200元，人总会感觉不舒服的。若股价涨到3000元呢，人是不是会一辈子耿耿于怀呢，还真有可能。股市有这种事，施洛斯给格雷厄姆推荐一只股票，当时股价21元，格雷厄姆没让买，最后涨到2000元，施洛斯认为即使格雷厄姆买了，也会在四五十元卖掉，因为那是他的习惯。

所以，为什么说“久赌出仇人”，因为不只是买入股票赔了，才会心生怨气，即使赚了50%卖出了，若卖后股票继续大涨，也是会心中怨气长期无处发泄的。

太多人不知道股市这里面潜藏的怨气坑，股市也绝不是赚了就可以皆大欢喜的，那只是人以为的。只要是在“预测押注（赌）”，长久做下去必然会出各种心理问题。

没有“五守正”思想基础者和预测押注（赌）思维重者，并不适合谈股票，谈终究会有互害。

五守正系统里面有个“步调守正”，这个是太重要了，动态年复利20%必须印在脑子里，超过这个目标的人就是雄心太大了，不能与之谈股票，谈必终究生怨。因为这已经是世界股市赚钱第一人的赚钱步调了，这都满足不了，那就必然长久不了。

股市真是个迷幻幻境，太多聪明人高人进入就迷，是呀，30元买入后，明明是涨到了200元3000元，为什么要50元卖出呢，谁听着都会怀疑指责50元卖出者，唯有满足于保本者、满足于动态年复利20%者，才可以正确想明白，30元买入50元卖出，已经跟得上职业股市赚钱第一人的步调了，保本第一，满足守正步调就是高级目标了，其他一切都只是事后诸葛亮式的股市幻象而已。

所以呢，谁跟我做股票，我是首先看他是否满足于动态年复利20%，如果是冲着股市大赚来的，或者想要巴菲特式十倍股的，我是不敢多谈，终究满足不了，越是说了好股票，后续若卖低了反而越会生怨。

是我无能还不让说吗，那是真不知道股市中的72个20%赚着有多难，那可是雄伟的50万倍，每个确定的20%都注定是很难的，事后看翻番股十倍股无数，其实陷阱股也是无数的，保本都是不容易的，巴菲特不过是赚了七十多个20%就是股市第一了。

当然，也是有能理解的，但他们遇到机会也想帮别人，被传的第三人若没有“守正步调”思维，也久必生怨，而怨气会传染人的。

守正步调应该分为两个，第一是保本第一，这是基本目标，保本就是可以接受的，第二是动态年复利20%，这是股市高级目标。

股市难吗，稳赚虽难实际也是有法可以做到，守正步调想压制住人性的大赚快赚欲望，也许是最难的，没有一定的股市经历或长期有意识训练，是压不住心中的不甘与怨愤的。

这里实际也是一个要“看开”的问题，“看开”的方法还有个“知足常乐”，满足于守正步调者才能长乐，这和“精神内守、难得糊涂、塞翁失马、顺命自然”并称为看开五法。股市中的知足常乐，一定是有把“步调守正”（保本第一，动态年复利20%）当做盈利目标的，高于这个目标者，就涉嫌不知足了，赔也难乐，赚也难乐，那注定会是来股市受苦的，我是帮不了的，即使巴菲特来，也难以让其心理上看开的。

股市，一定是要重视坚持择人谈股，不懂不遵守步调守正者必难知足，不懂步调守正者必难以让其长乐，须尽早远离，对人对己都是好事。

话说回来，大家来股市常常就是想要一只股票买入赚钱的，或是想来做一波行情或牛市的，谁注意这些弯弯绕呢，谁会有意识认真训练自己的守正步调呢，这就是认识上的差距所在，也是与人股票交流的难点所在。

没办法，在这个99%的人都在赌的市场里，我们必须保证周围环境中，都是明白和遵守守正步调的，若不是主动隔离，早晚会心生怨气的被动隔离，反而更不美。

股市是个有钱就可进的地方，都想学各种赚钱方法与能力，实际最先要训练的是五守正精神态度，这个不能训练有素，不说不适宜进股市，至少是不适宜与之谈股。

每个人都要训练自己的步调守正吧，包括我自己，训练方法之一，就是列算够36次“1到72个20%复利结果列表”，做到这样才可以谈股，然后定期再算一次温习，列算够72遍时估计守正步调就根深蒂固了。列算36次这种复利表后，才可以谈股，麻烦吗，不这么麻烦以后必有麻烦，这同时也是一种诚心的历练，心不诚不宜谈股，否则即使赚也久必生怨。

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赞(37) | 评论 (16) 2023-10-25 06:29 来自网站举报

【中不溜的表现】
#拾麦种田# 我自1990年10月开始撰写备忘录，当时是受到两件机缘巧合的事情启发。一件是在明尼阿波利斯与大卫·范本斯霍滕共进晚餐，他那时是通用磨坊养老金的负责人。大卫告诉我，在他的14年里，该基金的权益回报率在养老金领域从未高于27百分位，也从未低于47百分位。那么这支年化回... 展开全文

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中不溜的表现

#拾麦种田# 我自1990年10月开始撰写备忘录，当时是受到两件机缘巧合的事情启发。

一件是在明尼阿波利斯与大卫·范本斯霍滕共进晚餐，他那时是通用磨坊养老金的负责人。
大卫告诉我，在他的14年里，该基金的权益回报率在养老金领域从未高于27百分位，也从未低于47百分位。那么这支年化回报率稳居第二个四分位的基金，其14年来的整体表现如何呢?前百分之四!这令我惊叹不已。

事实证明，大多数追求前百分之十业绩的投资者最终会搬起石头砸自己的脚，但大卫却没有。

大约在同一时间，某知名价值投资公司报告了糟糕的业绩，以至其总裁不得不发表简短解释以作回应:"如果你想跻身业绩前5%的基金管理人之列，就必须愿意承受身处后5%的风险。"我的反应很直接:"我的客户并不在乎我是否在任何单一年份排在前5%，他们(和我)也绝不希望排到后5%。"

这两件事对我影响很大，帮助我建立了自己的投资理念--五年后这也成为了橡树资本的投资理念，即强调风险控制以及业绩的一贯性是重中之重。33年前，我在名为《走向卓越》的第一篇备忘录中这样写道: 我深以为然，试图通过连续多年均获得前百分之十的表现来实现优异的长期业绩，成功的机会渺茫。相反，努力做到每一年都小幅跑赢平均水平--并秉持严谨的投资方式，在市场低迷时期也能取得相对优异的回报--才是致胜之道:
业绩不太可能大起大落；
不太可能造成无法弥补的巨大损失；
而且最重要的是，成功的几率更高(毕竟人非圣贤，孰能无过)。

简而言之，

的业绩记录表明，在股票投资方面，如果你能避免损失(以及避开亏损的年份)，获利就会不请自来。我坚信，这一点也同样适用于我所在公司的机会型投资这一细分领域，即长期业绩高于平均水平的基石在于避开灾难。

———霍华德马克斯2023年备忘录

这大段话语是霍大师今年最新备忘录的开头。

这段话通过两个例子，来说明：“大多数追求前百分之十业绩的投资者，最终会搬起石头砸自己的脚”，想每年都成绩出众，结果常常会大起大落。

正确的方式，是可以每年和平均水平比，“努力做到每一年都跑赢平均水平，并秉承严谨的投资方式，在市场低迷时期也能取得相对优异的回报”。五守正投资系统就是这样的，动态年复利20%每年都不算出众，但比市场平均水平略好，没有比五守正更严谨的投资方式了吧，市场低迷业绩也常常会相对不错。

这段话里还有霍大师的两句名言：
1，如果您能避免损失（以及避开亏损的年份），获利就会不请自来；
2，长期业绩高于平均水平的基石，在于避开灾难。

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赞(44) | 评论 (24) 2023-10-24 06:46 来自网站举报

【赌与不赌的阴阳融合】
#股市捡漏# 不论是出于虚伪还是自欺，证券经纪公司的顾客通常都拒绝承认他们只是在与股市行情进行，并且声称他们的购买是具有“理由”的。———格雷厄姆守正出奇融合型投资者，应该经常念念格雷厄姆的经。格雷厄姆很多话似乎不好听，因为是直击人心中的赌性。所谓守正出奇，不过是在不赌（买... 展开全文

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赌与不赌的阴阳融合

#股市捡漏# 不论是出于虚伪还是自欺，证券经纪公司的顾客通常都拒绝承认他们只是在与股市行情进行，并且声称他们的购买是具有“理由”的。

———格雷厄姆

守正出奇融合型投资者，应该经常念念格雷厄姆的经。格雷厄姆很多话似乎不好听，因为是直击人心中的赌性。

所谓守正出奇，不过是在不赌（买价按资产折扣，买进就值）基础上，顺带去预测押注赌一些东西（股价未来、公司未来），这里面终究还是有赌性存在作用的，虽然因为买价按资产折扣买进很值，其基础是不赌。在这种赌与不赌对立统一过程中，就要经常不断检视压制自己的赌性，让其不能超过五守正承载基础，毕竟我们处在股市这个99%都有在赌的环境中，赌性常常不自觉会加重，而格雷厄姆的话语就是很好的扶正抑赌剂。

那些纯正格雷厄姆五守正者，人家很自然会经常念格雷厄姆的经。我们守正出奇融合系统者，就需要经常有意识去念格雷厄姆经，以打击压制自己心中的赌性，这是自身投资系统模式决定的。

格雷厄姆一辈子把主要注意力就放在辨别“赌”与“不赌”上了，练成了火眼金睛，各种预测押注赌在他这里都无所遁形，其话语也毫不留情，把各种赌者的面具毫不留情的扯掉。所以，当觉得自己心中赌性大了时，就来找格雷厄姆，他的一盆冷水泼下来，我们的脑子就会清醒冷静下来了，自己是有赌成份的，久赌必有输，久赌出仇人，减少自己的赌性是长期任务。

巴菲特为什么长期稳居世界职业股市赚钱第一人，不因为他不赌，也不因为他赌，而是因为巴菲特不赌与赌的微妙融合中庸，都知道巴菲特是格雷厄姆与费雪的融合体，实际这就是一种不赌基础上的预测押注赌融合，费雪晚年赌公司赌败了，巴菲特为什么不败，就是巴菲特几十年基本遵守格雷厄姆的不赌基础，其守正基础太深厚了。

所以，我的看法是不要轻看巴菲特，因为巴菲特是少有的长期把“不赌”与“赌”能完美融合的人，股市单纯不赌并不难，股市单纯赌也不难，能把不赌与赌融合好是股市最难的，取赌与不赌各自的精华长处融为一体，太多人连巴菲特这个融合本质都没看明白，还想去成巴菲特可能吗。

五守正是不赌，扎实再扎实，深厚再深厚；
预测押注股市走势或公司生意是赌，专注再专注，能力再能力；
五守正基础上去预测押注股市走势或公司生意，守正要大于出奇，坚持甜蜜区击球和非对称性。

经常性检视自己的守正出奇（不赌与赌）思维主次顺序，是比较麻烦，但却是融合系统者必要的，这比股市单纯守正或单纯出奇者，多了两道关口的，巴菲特是比别人默默多付出很多的，只有过了这三道关口者，才有可能成巴菲特：
一，五守正深厚化标准化习惯化生活化，不赌思维基础扎实；
二，长期专注股市四大领域之一（文领域最好）,形成能力圈，日常花费精力维护巩固，成为某领域预测押注赌术洞见高人；
三，长期坚持五守正，拜服于格雷厄姆，坚持甜蜜区击球，寻找等待保持不对称性机会，实现不赌基础上预测押注某些未来的正确融合，实现不赌与赌的对立统一一体化。

绝大多数人是比巴菲特少了两步的，能把不赌与赌长期正确完美融合者，注定是精妙的稀少的，巴菲特配得上顶级财富。不赌为阳，赌为阴，阴阳正确融合，为太极。

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赞(39) | 评论 (22) 2023-10-23 06:47 来自网站举报

【饮食与投资】
#拾麦种田# 五谷为养，五果为助，五畜为益，五菜为充，气味合而服之，以补益精气。———《黄帝内经》健康长寿的方式方法很多，当要作为一个投资外延系统来学习时，就要先搞点儿实用的，特别是日常生活中每天能用到，比如“饮食”，每天都要吃饭的，能学会更好地“吃”，就既能有利于健康长寿，... 展开全文

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饮食与投资

#拾麦种田# 五谷为养，五果为助，五畜为益，五菜为充，气味合而服之，以补益精气。

———《黄帝内经》

健康长寿的方式方法很多，当要作为一个投资外延系统来学习时，就要先搞点儿实用的，特别是日常生活中每天能用到，比如“饮食”，每天都要吃饭的，能学会更好地“吃”，就既能有利于健康长寿，又不用另外浪费日常精力。

《黄帝内经》讲“食饮有节”，加上其他方式，可以“尽终其天年，度百岁乃去”，日常饮食是健康长寿的重要一环，不会“吃”是不行的。《黄帝内经》还讲了“五谷”、“五果”、“五畜”、“五菜”的作用，气味相合吃下去，才可补益精气。“会吃”，就是要懂食物的气味合。

懂吃讲吃的领域专家也有很多，大家讲得各有异同，学谁听谁的呢，每个人都有自己的喜好和看法，我是觉得：一，做好要理论根基纯正深厚，比如对《黄帝内经》这种千年经验积累地研究很深；二，要在饮食研究有一套细分具体实用见解，并能说出其内在原因；三，自己要有所了解的。我觉得徐文兵老师比较符合这三条标准，他和梁冬的《黄帝内经》我是听了多遍的，他的《饮食滋味》是一套基于《黄帝内经》、《伊尹汤液经》、《药饵疗法》基础上的全套饮食食物具体讲解，并有解释。

那就决定系统学一下《饮食滋味》中的饮食方法，虽然未必全部认同，作为饮食知识骨架应该还是比较合适的，通盘接受也是利远大于弊。至于怎么学，基本通盘接受，那就记笔记呗，能记住就行了。
以后就每周记一次对《饮食滋味》的具体饮食食物笔记，尽量具体实用，少搞虚的，“业余学，身家用”是基本原则。

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赞(46) | 评论 (9) 2023-10-22 06:34 来自网站举报

【真价值投资无国界】
#拾麦种田# 股东问：价值投资是否适用中国市场？巴菲特：价值投资不分国界，如果我在其他国家投资，将继续使用《聪明投资者》的原则，如将股票视为拥有企业的一小部分所有权。芒格：中国更应使用价值投资而不是投机，中国应更少卷入投机潮，奇怪的是没人做价值投资。巴菲特：在股票便宜时候投资，这... 展开全文

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真价值投资无国界

#拾麦种田#
股东问：价值投资是否适用中国市场？

巴菲特：价值投资不分国界，如果我在其他国家投资，将继续使用《聪明投资者》的原则，如将股票视为拥有企业的一小部分所有权。

芒格：中国更应使用价值投资而不是投机，中国应更少卷入投机潮，奇怪的是没人做价值投资。

巴菲特：在股票便宜时候投资，这并不是一场高智商的艰难游戏。你需要控制好情绪。与美国比，中国市场更年轻，导致更多受投机影响，但这反而也是价值投资者的机会。

巴菲特：市场上价格和价值将继续存在巨大差异，那些恪守价值投资的人将继续发财。

芒格：难道还有其他比价值投资更明智的赚钱方式？

———巴菲特.芒格2015年股东大会

价值投资不分国界，行之四海而皆准。巴菲特买中石油赚了8倍，邓普顿几十年都在全球各国进行价值投资获得成功。

并且在这段话里，巴菲特讲了价值投资的3点：

1,（价值投资）就是《聪明的投资者》中的原则。
五守正，就是我在《聪明的投资者》书中的领悟总结；
2，在股票便宜时投资（这就是价值投资），并不难。
注意：是“便宜”，整段回答“价值投资”的话语里，没有一句“优秀公司”；
3，“恪守价值投资”的人，靠赚取“价格与价值的巨大差异”而發财。
价值投资，就是买入价格低于价值的股票或资产，包括日常生活中的买东西。

价值投资，就是四毛买一元，就是格雷厄姆安全边际为核心的五守正。

为什么格雷厄姆也从不不提优秀公司，因为他知道在经济萧条、战争、九级中，优秀公司也可能经营下降甚至亏钱，优秀公司可以不再优秀，但“价格低于价值”的资产永远存在，价值投资的存在不分国界，不分时间，不分形势，五守正标准化后长期稳赚。

但是，也绝不神化价值投资，价值投资只是投资的标配，只是投资的起点，只是守正，它是一种“等油漆干了”的缓慢节奏感觉，若融合好四大领域的各人出奇赌能力，可以更快更大更稳，若融合不好也有麻烦。

当我们领略五守正这种投资思维系统方式的魅力后，就是继续不断深厚、标准、习惯，具备出奇能力者有意愿时，也可以与五守正价值投资进行融合，巴菲特一生，就是格雷厄姆五守正与费雪鉴别优秀公司赌能力的成功融合榜样，说巴菲特是价值投资的榜样是错的，说巴菲特是优秀公司者的榜样也是错的，那都是低估了巴菲特这个人物和他的巨大付出，低估了守正融合出奇的难度。

五守正价值投资，可以让每个人在股市简单付出就能生存稳赚善终，但在此基础上，若想成为巴菲特那样的大富豪，却很可能需要十倍努力的复杂出奇能力训练和赌能力控制融合，也未必能成功达到。

五守正价值投资，我们每个人都可以做到做好的，可以大众化白菜化，守正出奇融合的巴菲特富豪，却终将只是凤毛麟角，这是内在规律，也是常识。

五守正，是我们能说的能教的，这个可以大力宣扬稳赚善终人畜无害，是妥妥的正能量。出奇就是预测押注赌，牵涉每个人的命运变数，太复杂多变且涉及到赌，久赌必有输久赌出仇人，就要高度谨慎警惕，不宜轻易介入别人命运中的变数部分，因为涉及到预测押注赌，就是谁也控制不了其最终走向结果的。

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赞(47) | 评论 (23) 2023-10-21 06:30 来自网站举报

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