爆买！4000亿超级巨头被疯狂狙击 A股生态链现惊人异变

    之前龙轩提到过，A股市场的基金等机构，很多还是散户思维、说不好听点就是个大散户。与其说他们的投资是价值投资，但实际操作却是价值投机，且基本也是目光短浅的波段操作者，龙轩认为A股未大幅对外开放时机构的这一套或许还玩的转，但当前市场大力对外开放，玩这一套则往往是拣了芝麻丢了西瓜。毕竟外资是真正的价值投资者，人家持股3-5年是非常正常的，机构以为高点卖了能回调再买，但很多个股就是不回调。

    就如家电龙头美的集团，去年从高位重挫下来，基本就是国内的基金机构等砸盘所致，但外资买入却可以用爆买来形容。据深交所数据显示，截至12月10日，QFII/RQFII/深股通投资者持有美的集团总数已达19.17亿股，占公司总股本的比例为27.51%，市值也达到1000亿之巨。须注意的是，今年3月，大族激光曾因总境外持股比例超过28%而被深港通暂停接受买盘，这意味着美的集团也快触及禁买行列了。对于这样的家电龙头，被外资疯狂买入龙轩是感到惋惜的，这样的绩优股国内的基金才持有4.17亿股，市值200亿出头，远远不及外资的持股比列，这无疑是让自己心仪的女神嫁给别人，自己只是牵了下手而已。须注意的是，沪港通标的及外资青睐的个股，在近几年来的走势中无一例外都是远强于大势的，这也侧面反映出国内机构与国外成熟机构的差距。

    在A股对外开放力度持续加大下，外资已成为A股一股不可忽视的力量，当前持股市值也近2万亿，与国内公募基金几乎相等了。而正是由于外资的汹涌进入，且是持续的买买买模式，我们才更需要注意与防范，毕竟这些资金不是慈善机构，而是以盈利为目的的。此外，由于当前市场投资者结构的大改变，叠加注册制开始全面实施，那A股明后几年生态链都会现惊人变异。

    任何一个成熟的资本市场，机构投资者都是占主导地位的，A股经过30年的发展，从之前的庄股时代，过渡到公募与游资为主的群雄逐鹿时代，再演变到现在的证金、险资、社保与外资与基金为主多元化机构主导的寡头时代，可以说已逐渐向成熟的市场迈进。特别是沪深港通开启与QFII、RQFII的放开，外资大举涌入也让市场价值真正开始发挥作用。这也就有了美的集团被爆买，大族激光甚至被买到停止的原因，其背后根本逻辑在于这些资金对其未来的看好。此外，现在A股接近4000家上市公司了，良莠不齐叠加退市力度的加快，未来绩优与绩差股走势必然是巨大的剪刀差，这也意味着没有选对板块个股的话，将会是一种煎熬。

    而在板块个股大裂变下，龙轩认为未来的科技是最为确定的一条主线，特别是科创板的开通，必然会孕育着新的世界级公司。然而很多公司也是打着科技的旗号，其产品竞争力是不足的，因此今年大涨后，明年科技股必然会分化，只要那些有硬核产品类公司才能持续走强；题材股本波炒作玩后，该带ST帽子的还会戴，也即是大潮过后裸泳者将会出现，此类股止损不坚决就不要去碰。

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龙头当头一棒 但更牛的妖王回归接力 国家队今年来频现大动作

    近年来管理层对市场严格监管，但似乎都是对二级市场上大资金进行处罚，对上市公司弄虚作假、违规减持处罚则蜻蜓点水，这虽然抑制了投机，但也打击了人气。龙轩认为尽管二级市场操作股价割韭菜行为确实恶劣，但侧面来说其也活跃了市场、且庄家也承受了巨大的风险，相比于那些大小非无风险的减持套现强十倍。特别是那些一看到自己公司股价起来就争相减持的，更是吃相难看。

    如本轮大盘反弹领涨龙头漫步者，在昨日众人仰望中冲击涨停后，隔夜该公司的高管便纷纷发布减持计划，尽管漫步者以强大的趋势抵挡住了利空，但无疑给时下的热点当头一棒，近期活跃的题材开始纷纷分化杀跌。如雷柏科技、劲拓股份大涨后立即高位重挫；共达电声、四川金顶亦是中大阴杀跌；就是万通智控也封不住板，出现尾盘炸板跳水，近两日爆发的科创板今日也跌势明显。可见，龙头股受利空打击下高位巨震对人气的影响极大。这里应警惕的是，本轮小市值题材低位爆发，一方面在于资金对年底公司进行保壳的预期，另一方面则是超跌反弹。此类股很多业绩是一塌糊涂的，我们参与炒作的话只能是短线上的投机，一旦失势就要及时出来，毕竟业绩惨跌的小盘股涨起来快跌起来更是凶猛。

    不过值得欣慰的是，虽然漫步者受减持利空影响，但前期妖股宝鼎科技却在今日调整中强势封板，接过多方领涨大旗。能在高位顶住封板，这样勇者无惧的底气，说明市场人气并未减弱，今日题材等的调整更多是获利盘的一次出逃，热点洗牌后还会有新结构性机会的出现。其实就当前的市场来看，龙轩认为A股整体估值处于历史地位，深跌的风险并不大，这也从国家队的险资今年来频频现举牌大动作可看出。

    统计显示，截至目前险资已有9次举牌，耗资已超过150亿元。其中万达信息更是被人寿持续举牌成为第一大股东；而上海临港近期则被太保人寿举牌。险资作为商业性质的保险公司，其并不像汇金、证金那样更是A股平准型基金，险资入场A股举牌目的也是为了赚钱。而当前险资频频大举举牌最大的动机就是市场估值低企，有利可图！须注意的是，本轮蓝筹白马持续3年走强，正是由于16年宝能疯狂狙击万科A所引起的，让市场资金突然明白资产荒下，核心资产类的价值。而当前险资开始狙击中小市值类个股，一定程度上也预示着市场风险偏好的提高，及中小市值类个股估值的回升，毕竟这代表的是广大民营企业。

    因此今日创业板指与众多科技股的调整，在正常范畴，获利盘洗出后科技股还会有表演。此外，沪指出人意外的收出8连阳，虽然涨幅有限但也创了2年来的连阳新纪录。更为重要的是，突破了本轮调整来的下降趋势线、这意味着大盘有望迎来新的行情，毕竟市场一直都是在众人犹豫中走出来的。因此对于本轮调整充分、业绩增速大于估值或相匹配的，在小阳攀升阶段应坚定持股信心。

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613万手巨单 十个跌停恐难于避免 又一白马股爆出惊人大雷

    在资本市场中，风险是绝对的，收益是相对的。但A股中有一类个股的风险却始终让人难于预料与接受，这就是白马股暴雷的风险。先后已经有康美药业、康得新、信威集团等一批白马爆出惊天大雷，现又有东旭光电因违约债券而暴雷。而今日复牌东旭光电也毫无疑问的一字跌停，其中封单更是高达613万手超25亿，基金对其的估值是十个跌停左右，也即时1.6元。

    东旭光电暴雷的导火线是债券违约，其公告显示未能如期兑付三个中期票据应付利息及相关回售款项，合计35.95亿元。须注意的是，东旭光电的财务报表显示：账面货币资金是高达183亿之巨的，但却连兑现不了36亿，这明显是财务造假，与之前康得新如出一辙。对于东旭光电这样白马股作假暴雷，龙轩一点都不意外。因为其财务报表中，仅财务费用一项这三年每年支出就高达7亿，如果其账上真有183亿的货币资金，那财务费用应该是为负的，而不是要每年支付巨额的利息。之前康美药业账上300多亿，财务费用也异常高企，这是何其的相似。因此，以后我们挑选个股的时候，一定要看起财务报表是否异常，凡是有问题的都不要去玩、更不能重仓搞，否则一遇到东旭光电这样的地雷，那是断胳膊手臂的。

    因财务作假而暴雷，监管层对其处罚不应该是蜻蜓点水式的自罚三杯，龙轩认为必然要对其中亏损的股民作出相应的赔偿，才能让股民树立信心，立足于更长远的发展。不过值得欣慰的是，虽然东旭光电被巨单砸跌停，但并没有拖累到盘面，今日科创板大幅飙升，让沪指放出量能；创业板指也继续以领头羊的身份崛起，漫步者走的则完全像去年东方不败的行情。人气股高位持续逼空，说明市场人气在逐渐恢复，这也验证了龙轩前期强调的新一轮反弹行情到来的判断。

    本周大事比较多，外围有美联储议息会议、英国大选及中美MY新一轮谈判；而内又有CPI公布、邮政银行上市等。今日CPI公布罕见的达到4.6%，这其中与猪肉的暴涨有密切关系，龙轩认为通胀高企不会持续，但央行资金面上也不可能大放水，因此宽松货币政策可能性不大下，这在之前管理层已频频提到过。这意味着美联储会否再次降息与我们关系都不大，大盘不会有全局性行情，但龙轩认为结构性机会则非常的精彩。由于邮政银行、浙商银行等过后，大盘IPO终于告一段落，市场抽血效应减弱也有利于暖春行情的提前到来。就算周末中美MY谈判不如预期，对指数影响也比较有限，毕竟MYZ经过一年多时间磨合，A股对其早已经麻木了。

    所谓的否极泰来，在A股持续低迷调整后，当前量能温和放大，我们对新的反弹确实不应该太悲观，而应该把握好结构性机会。龙轩认为题材股经过近期倒腾后，明日早盘还能急冲要防止阶段性回落；而科技股依然是主线，那些业绩良好、9月来调整充分的品种是我们重点关注对象；此外，科创板早盘红了一下就开始分化，此板块依然当作超跌反弹来看待，毕竟这是缺少散户参与的品种。

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史无前例 还未上市已壕掷68亿护盘 明日主力将有大动作

    近期上市的次新股可谓是一个比一个快破发，渝农商行过了一周后才破发，而浙商银行是第一天险些破发第二天直接来根大阴破发，就连科创板中的祥生医疗，也是第二日就出现巨阴破发等。面对如此来势汹汹的破发潮，众人都为邮政银行上市是否破发捏一把汗，而作为A股近十年最大的IPO，邮政也为这次亮相登场卯足了力，目的就是防止上市即破发的尴尬局面。

    邮政银行将于明日登场，由于近期行情弱不禁风，在上两周邮政为了防首日破发，引入了"绿鞋"机制应对破发情况，其中的金额高达43亿元，明日此股主力大动作将难免了。须注意的是，邮政银行是A股近十年来首单引入"绿鞋"机制的个股，上一次是出现在农行上市的时候，当时股价在其发行价上走了一个多月的纺织机行情，下面巨大的托单就是绿鞋机制的托单。而这次邮政更加壕气，在绿鞋之外又公布了大股东不少于25亿元的增持计划。也即时说，还未上市即有68亿巨资为其保驾护航不破发，看来周二邮政银行上市是稳了。而龙轩认为，只要银行这些巨头股价稳定、估值合理甚至是低估，那大盘整体风险就不大，深跌空间可能性更无可能，那些一跌就说C浪要来的，可以洗洗睡了，此类人与李大校经常性造词看多性质是一样的。

    银行股市值在A股上占比达30%以上，其走势的稳定与否确实与A股有密切联系。而当前银行股纷纷破净，且中国经济韧性十足与美股中的银行股相比估值更是腰斩，这是A股低估值的根基。尽管当前指数走势蹒跚、甚至摇摇欲坠，但中长线龙轩是非常看好的中国市场的；而短线的话，近期市场也已呈现星星之火，一旦开始燎原的话那市场将会提前进入暖春行情。

    从近期指数来看，尽管振幅很小、成交量也仅仅是冒头，但盘面无疑是回暖了不少。其中无线耳机龙头漫步者空中加油后再次迎来4板，大有复制去年东方不败的暴涨行情，这非常有利于市场人气的回暖。近期中小创题材正是受此刺激下，不少走出了可观的反弹行情。此外，科技股亦在此轮弱势反弹中出人意料的王者归来，如北京君正、兆易创新等均是新高不断，前期调整充分的科技股也开始重新走强，这将为市场提供一条明确的领涨主线。叠加时间上市场调整比较充分，等中美新一轮MY谈判结束，消息明朗化了多方将更有动力，从而让漫步者、万通智控这些星星之火呈现燎原之势。

    医药、食品等白马股调整歇息，中小创题材就出来，这样的盘面反而更加健康，说明资金并不甘寂寞、侧面也是存量资金博弈此消彼长的关系。因此对于题材若玩超短的可适当去搞下，但投机失败要及时出来，此类股很多年底要带帽的，炒作后必然一地鸡毛；而对于白马股的调整，则要有很强的等待耐心，此类股凡是调整充分的业绩能跟上的，都可越跌越买。

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超2万亿 A股市场最大祸害曝光 这次中阳与上次大不相同

    周三收评《一轮新变盘风暴将袭来》内容中，龙轩预判近期将有变盘，而今日创指大涨超2%引领各指数明显反弹，可谓是十分按剧本来表演。然而就是这样，收评的阅读还是创了今年来新低，看来大家对这样的弱鸡行情都置之不理了。不过尽管如此，在当前犹如寒冬的行情中，龙轩也会一直陪伴大家，奉上自己每日研究分析的策略等，只有耐得住寂寞才能守得住繁华。

    有意思的是，在近月来市场再次陷入泥沼之际，有部分专家与学者再次提出实行T+0，似乎改变了交易制度市场就能好转一样。18年行情惨淡的时候，龙轩已详细分析过T+0实行的话，中小散户会"死"的更快，那些所谓的专家本身就不是实盘操作者，仅仅是纸上谈兵的赵括。龙轩认为A股市场的病根治不了的话，那在交易层面再多的修修补补也会无济于事，最终还是会一样熊途漫漫的，就像国足换谁做教练最终都是烂泥扶不上墙。

    何为A股市场病根？龙轩认为过度融资与一二级市场巨大差价造成大小非无节奏减持，就是其中最大的病根。统计显示，截至12月3日，两市已有1633家公司公布了重要股东减持公告，减持金额高达3357.96亿元，若叠加12月份的话，无意外会超过16年的3609亿元减持金额。须注意的是，就是18年大熊市两市减持金额也达到1945.87亿元。而15年大牛市就更不用说了，是历史峰值的5477亿元、14年则是2509亿元。也即是说14-19年这6年的时间里，两市大小非减持金额超过2万亿之巨。如此大量的量价筹码压下来，市场岂能不下来之忧？

    自16年为了疏通IPO堰塞湖，三年多的时间A股近乎是新增了1000只个股。堰塞湖是可谓疏通了，但大小非大量的廉价筹码却造成了市场巨大的压力，这等于是把场外的问题搬到了场内。特别是很多公司一上市后就业绩变脸，众多大小非不管股价高低都要坚持减持，其归根结底就是圈钱后套现走人，龙轩觉得只有遏制减持才能让股东沉下心来做大做强主业。不得不承认，A股的确有安心做实业的优秀上市公司，但还是有许多上市公司在减持周期中借机释放利好、踩准炒作时点精准减持。

    只有从源头上来拨乱反正，A股在其他方面修改才会更显功效，市场长期走势才能真正实现扭转，而不是去搞什么T+0交易。但就中短期来看，今日大盘跳空收出中阳后，有望迎来一波新的反弹走势。近期市场走势虽然较弱，但在美股出现较大幅度杀跌、川普在那危言耸听A股也不再那么敏感，说明自身韧性在加强。此外，市场每一次回落探底后的企稳，此前率先调整的科技股都表现活跃，同时近期龙虎榜部分机构以及一线游资开始回流科技股，北上资金也是连续买入的。市场领涨主线重新回到科技股上，那今日的中阳反弹则与11月19日的大不相同，这是新反弹的伊始。

    只不过由于当前量能的关系，就算是一轮新反弹、其走势也不会一蹴而就，更多会呈现出进二退一的走势。因此板块个股涨势也会不一样，特别是在当前年末的行情中，年报业绩会是当前板块个股一大风向标，像科技股能率先反弹，其实也是与其暴增的业绩有关，这也是龙轩之前建议大家对业绩能持续释放、调整充分个股不再杀跌的原因，而垃圾股则继续回避。

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无惧黑天鹅 A股韧性在不断加强 一轮新变盘风暴将袭来

    近期外围再次不太平，先有美不顾中方坚决反对，执意将所谓"香港与民主法案"签署成法，后又有特朗普对MY谈判没有最后期限的言论，释放出MYZ继续的信号，受此影响美股这两日连续下挫。但A股面对外围黑天鹅的表现却淡定很多，虽然今日有所回调，但幅度有限且恐慌盘没有，说明A股韧性在不断加强，再熬一熬春天也许便即将到来了。

    从近期盘面来看，典型无量无价无热点三无行情，让人看的昏昏欲睡。不过二级市场低迷，一级市场上却热闹非凡。快手进行新一轮30亿美元的融资，仅腾讯就出资了30亿美元，这也让快手估值达到286亿美元，在A股中可排在34位。腾讯之所以频频重金投入快手，一方面是自己的微视完全做不起来、难于对抗抖音，另一方面则是全面狙击字节跳动，加固自身的护城河。毕竟现在对腾讯威胁最大的并不是另一巨头阿里巴巴，而是旗下拥有今日头条、抖音与火山小视屏的字节跳动。另一方面须注意的是，今年来腾讯市值被阿里巴巴大幅度拉大，差价已近1100亿美元之巨，也即是说腾讯+京东+拼多多市值还不如阿里的高。

    不过虽然腾讯当前市值被阿里远远甩在后头，但中长期龙轩还是更看好腾讯。毕竟腾讯在社交领域是绝对的龙头无对手，而阿里巴巴的核心电商，却逐渐被京东与拼多多攻陷。很多人把阿里对标亚马逊、腾讯对标脸书，然后简单计算得出阿里巴巴市值将高于腾讯30-40%以上。这样简单的类比计算完全忽视了基本情况，只要腾讯社交领域核心地位不动摇，那其做什么东西都会非常快捷，就如张无忌连了九阳神功一样，会源源不断的提供强大的内力。这也是马化腾基本不去尝试新东西，等其他公司搞出新花样了，自己模仿就行了，连试错的成本都省了。另外腾讯旗下的，其巨大的潜力也还是没有发挥出来的。

    而无论是阿里还是腾讯、抑或是字节跳动，都是抓住了互联网几次变革强大起来的，时下马上进入5G 时代，新的风口将再来临，谁能抓住谁就能成为新的王者，否则会成为下一个百度而掉队。寡头之间的较量，就如战国时候的合纵连横一样，比当前这样弱不禁风的盘面，确实有趣的多。不过龙轩认为，A股在经过连续地量阴霾后，一轮新的变盘风暴也会即将袭来。

    虽然12月份通常是一年中流动性最欠缺的时候，且各路机构与资金也要核算与搞排名，往往难于有合理发动行情。但当前时间上来看，从9月16号的阶段性高点，调整了53个交易日，已接近中期55个交易日的时间窗口。尽管回调的幅度有限，但板块个股基本也是全线轮流杀跌了一番，如继前期茅台高位下挫后，今日双汇发展大阴破位、中炬高新更是放量跌停板，这些强势股纷纷补跌，也意味着市场调整进入尾声。叠加今年过年时间大幅度推前，之前1月份的暖春行情极可能会提前，毕竟当前杀跌人气也已经大幅减弱了。

    所谓否极泰来，连续多日弱势后确实已储蓄了较强变盘动力，对于已有过明显一波调整的个股，只要基本面没问题就不应再杀跌；同时不要去追那些所谓的强势股，此类股大盘好转时往往就是补跌的时候。此外，临近年底，很多垃圾股有保壳的动力，近期ST类品种不少连续涨停，对此类股我们不要在垃圾堆里找食，就算下肚了也会有毒的。

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123元跌到3元 比乐视网暴跌更加惨烈 主力或提前有大动作

    一壶浊酒喜相逢，股今多少事，都付笑谈中。三国演绎开篇诗词，套用在股市中完全也是合适的。A股市场诞生30年，经过几轮的牛熊市，其中诞生出的牛股无疑让人乱花渐欲迷人眼，但真正能长期屹立于股市不倒的个股却凤毛麟角。众多个股都是在牛市中暴涨数十倍成为英雄，而一旦时衰却被熊市的浪花淘尽，飞流直下三千尺的走势也让人触目惊心。

    暴风集团就是这样一个极端的例子。在15年大牛市风口海归回来后，出现了一连40个涨停板史无前例的暴涨，股价也从发行价的7.14元直接暴涨至327元高点，龙轩一个哥们中了一签，在270多远卖妥妥的赚了10来万，比起现在中签后还担惊受怕破发，真可谓是一个天上一个地下。但没有实际业绩支持的暴涨，最终都必然会被打回原形，暴风集团最风光的就是15年上市那几个月，然后就是一路熊途漫漫的惨跌，今日又是创了新低的跌到3.12元（除权）后，从高价跌下来幅度高达97%.之所以说起比乐视网更惨烈，乐视网好歹也是几年时间慢慢大涨上去的；而暴风集团则是开板基本就是最高价，犹如中石油那样上市首日就是最高价然后暴跌下来，这对市场与股民都是最恶劣的。

    须警惕的是，暴风集团实控人冯鑫早前已被捕，当前公司所有高级管理人员已全部辞职，连负责信息披露事务的证券事务代表也已经辞职，公司目前仅剩10多人。也即是说这就是一家空壳公司，后市像乐视网一样退市可能性极大。但当前公司市值还有10亿，因此让人觉得壳资源当前就值这个价，且可能被借壳从而贸然去抄底。但龙轩认为当前IPO发行非常顺畅，优质的公司都不会去花大价钱搞这个负债10亿的公司，我们没必要去堵被借壳的风险，若个股退市就真的玩完了。

    曾经无限风光的牛股，如今是人去楼空面临退市，无疑让我们感到嘘唏。而资本市场就是这样，不同情弱者、更不相信眼泪，失败者在市场中连影子都不会留下，像暴风科技、乐视网等的溃败，也告诫了我们保本生存下来是第一位的。而在IPO发行常规化、宏观经济降杠杆与经济转型下，后市退市的个股必然更多，这其实也是A股优胜劣汰、新陈代谢后迈向成熟的过程。

    就当前市场来看，两市破净个股占比达到10%以上，且11月PMI是重回荣枯线上方的，龙轩认为经济能稳住那当前市场就是历史估值低点，因此只是深跌空间不大。但市场要走出熊市迎来牛市，只靠经济转暖还不足与形成巨大合力，还须央行的货币政策来助力。而央行近期频频强调，不会搞大水漫灌、不搞竞争性的零利率或量化宽松政策，这意味这货币政策难有大规模的宽松。那市场自然也难有全局性的强势行情，更多会呈现出结构性的机会；叠加IPO扩容与市场交易主体的大改变，那未来的结构性机会还会向绩优股中倾斜，这另一方面的原因也是暴风集团、乐视网带来的负面冲击也巨大。

    由此来看，尽管当前指数还是新低没走出阴霾，但我们完全不要悲观，龙轩觉得今年过年比较早，主力极可能提前发动暖春行情的动作，毕竟当前指数调整也是中期时间窗口。因此，对于业绩与估值匹配甚至低估的，只要调整充分就可以加仓、特别是像今日急跌的时候；而对于题材股，只可短线投机玩下，一旦失败就要勇于止损出来，这是第一原则。

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重大启示！释放重量级信号 A股极端一幕持续到明年

    面对近期持续阴霾、缩量，新股上市破发越来越快的行情，证监会似乎也看不下去了，周末除了强调做大头部券商的利好外，还透露出坚持新股常态化发行的同时，关注投融资的平衡状态、关注市场流动性。这间接释放出：新股发行是授意，"村里"无权进行决定，只能根据市场的强弱决定是多发还是少发IPO，也即是说不会像之前那样市场一弱就停发新股，而是弱就少发一些。

    任何国家的资本市场，融资都是市场最为根本的功能之一，A股自然也不例外。但其他国家的股市对IPO都是持欢迎的态度，唯独A股是闻之色变，这里面的问题就值得深入研究了。龙轩认为其中有三点原因是致命的，这也是市场长期牛短熊长、十年零涨幅的原因。

    其一，大部分公司上市都是为了融资圈钱。市场给公司融资的初衷，是想让公司借助资本市场的力量，较快速度的做大做强。但A股很多上市公司创始人基本是把上市作为终极目标，一旦完成上市融资后干劲就大减、甚至想方设法套现走人。这体现在众多次新股上市几年后，大小非就疯狂减持走人，如这两年A股减持金额频创新高，就是16年开始IPO大扩容导致的。如何限制大小股东无节操减持，是本次修改减持新规的重点，也是未来市场是牛是熊的关键。

    其二，对弄虚作假的公司处罚力度远远不够。美股市场凡是出现作假的公司，基本都会罚的倾家荡产，在其中亏损的中小散都能得到相应的赔偿。而A股市场中存在大量的弄虚作假问题，如康得新、康美药业、*ST信威等等一大批公司；还有为了上市粉饰业绩，一旦上市后业绩大变的公司。但对应的处罚却是蜻蜓点水，且踩到地雷的投资者并没有相应的赔偿。违法成本低一方面会让那些公司管理层更加肆无忌惮，另一方面则会让受伤的股民信心尽失，反映到股市就是低迷不断。

    其三，首发上市定价严重虚高。虽然监管层暗示行情好就多发点，但这其中最大的隐患就是行情好是，个股将会以更高的估值发行，而行情一弱杀估值时则会把指数拖入深渊。最典型的就是07年上市的中国石油，在轰轰烈烈的牛市中以48元天价登场，市值一上市就达1万亿美元。而之后就是一路下挫跌到现在的零头都不到，硬生生把指数拉下1000点，同期的还有中国神华、中国铝业等。若这些巨头低位发行、且估值没那么高的话，那现在A股点位肯定不会还是2字头了。

    在上面这三大问题没有根本解决下，IPO持续发行只会让市场水位持续降低。叠加央行行长易纲强调的不搞竞争性的零利率或量化宽松政策，那市场流动性未来一段时间都不会充裕，这意味着A股明年最多也是结构性行情，而不是那些券商满嘴大炮的说牛市、造词说小康牛等。龙轩认为，只要新股持续发行与退市制度的贯彻，那明年市场极端一幕还会再现，就算茅台当前高位跌倒，资金也不会回流到垃圾股上，这是由大格局所决定的。

    而核心资产类个股，经过今年来的全线上涨，明年必然大幅分化，那些业绩与估值难于匹配的，明年最好走势也只是高位作中枢震荡了；而业绩能匹配、在机构投资者话事权提高下，回调下来还会有逞强的机会。当前危害最大的还是业绩持续亏损的个股，这将在新股发行不变下，持续受到冲击。但这其实也是市场优胜劣汰、新陈代谢迈向成熟的过程，我们是必然要适应，而不是抱有侥幸心理去抄底。

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万亿股民的警钟 一则极具震撼力的课 最正确炒股方式曝光

    这两日手机被高以翔猝死消息刷屏，敲响了所有高强度工作者生命的警钟。由于龙轩很少关注娱乐节目，并不知道高以翔是谁，但是年仅35岁就逝世，无疑是让我们痛心、也给我们上了一则极具震撼力一课。龙轩认为还是有必要与大家强调下健康，毕竟这样弱鸡的行情，也没什么好说的，远不如让我们畅谈健康更为重要。特别是A股中有万亿投资者，其压力也是很大的，同样也可以说高危职业。

    近代由于西方文化的大幅入侵，除了影视体育等文娱被攻陷下，中医也开始被不少人怀疑甚至诋毁，前段时间8所中医药大学甚至被国际WFME除名。而对于中医，龙轩认为真正知道其精髓的人并不多，龙轩觉得中医最精华、最根本的是提出了"未病而治"的超越医学的哲学思维。这告诉了我们不等病入膏肓了才去找医，在身体健康时就应该多加强锻炼，少熬夜与酗酒等。而像高以翔、前期爆出的被炒的网易员工、及很多猝死的年轻生命，都是在高强度工作下，没有让身体得到充分的休息，最后留下巨大遗憾的。就龙轩从事炒股十几年来，每天对着满屏的数字与实盘交易，压力也是不言而喻的，而龙轩的减压方式就是每天保持1小时以上运动。因为就算你能赚再多的零，没有身体健康这个前面的1作为基础，那一切都是虚的。未病而知并不是口号而已，而是要有切实的行动。

    延伸开来的话，炒股也是如此必须防范于未然。据龙轩所知，很多投资者对于炒股都有的心态，经常是频繁满仓进出、甚至是大搞杠杆。如今年2-4月份，行情放量飙升的时候，市场都在鼓吹牛市，又有不少投资者搞杠杆杀入股市，且搞的都是当时的热点题材。然而坑人的是，2-4月份大量股权质押危机的题材炒过一波后，便出现倾巢式暴跌，让缺乏风险意思、及有心理的投资者灰飞烟灭。在实盘炒股中，龙轩一直认为风控是第一位的，这就如中医的未病而治一样，我们应把任何的收益都看作是风控的附带品，这样炒股的心态就会好很多，从而可以规避掉很多没必要的风险。

    就如当前的行情，是明显的无量、无价、无热点的三无行业，最为正确的策略就是轻仓观望，而不是还频繁出手追热点，因为短线更是要有良好市场环境作基础的，当前的环境显然难于满足。高手之所以成为高手，很多时候就是因为能管住手、能认清大势知道该干什么，而不是很多股民眼中什么行情都能大赚的超人。更让我们警惕的是，当前大盘这样的三无鸡肋行情，龙轩认为恐将延续到12月份。

    A股虽然近月来的表现非常差，但全年来看各大主要指数都是上涨甚至大涨的。而经过今年来的估值修复，众多蓝筹白马涨幅非常大，也即是说估值并不便宜，如白酒、医药、食品等都如此，这些行业当前很难达到机构的做多共识。而另一方面，虽然钢铁、煤炭与大基建当前很多破净，处于历史性估值洼地，但大周期股都是成熟行业，没什么成长性，题材并无吸引力，只能看作交易性机会，不大可能是持续性的主流。上周机构蜂拥跑到大周期股，是年底业绩锁定的避险行为，很难"王者归来".而大周期股缺乏想象力、绩优白马又普遍不便宜，让市场少了做多的"伟哥"，自然就是"阳痿"不振，让人性趣太减。

    既然行情缺少高潮，那我们就不要去追求风花雪月，老老实实做好风控即可。龙轩认为马上到12月份了，年报预披露会逐渐出现，我们一定要回避前三个季度业绩下降甚至亏损的个股、同时去年亏损今年还没有好转的更是要回避。在一轮估值修复后，只有业绩增速能赶上涨幅、行业处于景气度周期确定性强的品种，我们才可大胆超跌并耐心持有，这也是最好的风控。

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六个跌停！又一庄股奔溃式暴跌 巨无霸回归直接冻僵A股

    浙商银行昨日一度破发，尽管最后还能红盘报收，但今日依然被资金牢牢按在地下摩擦，成为最快破发的新股。而明日巨无霸邮政银行就要回归A股申购了，其募集高达284亿巨资，可谓是直接冻僵了A股。今日各大指数阳痿，不仅成交量创出近期新低，涨停家数全天更是仅有23只、就是涨5%的也少的可怜，市场真可谓是已经进入到寒冬时刻。

   不过虽然行情低迷，但个股杀跌起来一点都不客气。如红宇新材近期在非重大利空下，出现了6个跌停板的暴跌，市值短时间内蒸发达47%.而从红宇新材前期走势来看，庄股特性虽隐秘但还是不难看出，如K线呈现毛毛虫状态、涨时分时图走势并不平滑、筹码高度集中即拉升时量能往往一笔大单就可、股价阶段性涨幅巨大等。这如之前的科利尔、派思股份等庄股如出一辙，连杀跌走势都是这样暴力的连续跌停。不过相比于港股的雅高控股这已算是很温柔了。对于具有庄股特性的票，龙轩的建议都应该撤离不要去玩火。要知道，金利华电董事长赵坚利用112个证券账户去操纵自家公司股票，最终都是累计亏损1.57亿元之巨失败告终的。虽然其儿子大幅度减持有利益关联倾向，但也侧面说明在弱势中庄家坐庄难度也是很大的，那跟庄的投资者风险则更上一层。

    市场是合力的结果，庄家最多只不过是一个较大的分力，当市场弱势时，新股民基本被套不看盘了，而老油条对庄股是一眼识破，那庄股自然缺少接盘的力量，最后没能熬到行情好转就自动崩溃了，典型的就是04年德隆系崩盘。因此在市场中，庄家其实也是很害怕的，毕竟都是大手笔。我们不要觉得他们无所不能，更不要相信那些坐庄、跟庄忽悠人的电话。

    庄股的全线崩溃，可以反映出市场的人气的寒冬，而隔夜美股三大指数又是新高，A股则是这番熊样，不禁让人心寒与无奈。至于A股十年零涨幅的原因，龙轩在之前也早已分析过，当前我们应警惕的是，市场有去散户化的现象。龙轩认为只要A股真正实行退市制度，那中小散的生存空间会变窄。因为很多散户交易的特点是：喜欢买便宜的、投机失败不会止损、偏向于小盘喜欢追热点等。而这两年的行情，我们也可以明显的看到，整个交易风格在向大而美的绩优白马转变，而垃圾股则是越来越便宜，造成了板块个股巨大的剪刀差。虽然骂茅台可以解一时之欢，但却不能扭转市场的风格，我们要做的只是跟随市场而已。

    因此，在市场风格史无前例大变局下，要想不被市场淘汰，那我们选股一定要以业绩为导向，只有业绩能持续释放、且财务状况良好的朝阳行业，我们才可长期持有、才可在被套中补仓。凡是搞题材的、搞中小创类个股的，则应该以投机来对待，只要投机失败就要敢于止损出来，否则迟早会被灭掉，且这样的大市环境，追热点与题材都不太合适。

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王者驾到 两个茅台市值都得靠边站 外资暗中狂吸带血筹码

    在港股因无脑暴徒搅的浑浊不清之际，阿里巴巴的回归无疑给低迷的港股市场注入了一剂强心针。而阿里在今日上市开盘便大涨6.25%，市值达到4万亿港币之巨，远远超过老对手腾讯的3.2万亿市值，当之无愧成为港股市值一哥。A股这两年来风光无限的茅台，市值就是乘于2也得靠边站。如此彪悍的市值，也难怪不少网友称马云为"马爸爸"，人家多金啊！

    其实07年，阿里巴巴旗下的B2B业务曾登陆港交所，然后12年在港股退市。13年阿里再赴港谋求整体上市，但由于阿里巴巴采取"合伙人制度"，其"同股不同权"与港交所的"同股同权"相抵触，然后阿里则远赴美国上市。以募资218亿美元创下了史上最大的IPO记录，而其上市后的表现也不负众望，走出了长牛的行情。这必然让港交所感到痛心，毕竟心爱的"美女"只因一条严格的家规就硬生生离家出走，还便宜了隔壁老王。痛定思痛后，18年，港交所迎来重大变革，其重新修订了《上市规则》，允许拥有不同投票权架构的公司在港交所上市，这也为阿里的回归奠定了基础。但今日的阿里与6年前的不一样了，当前的回归充当的是救火英雄的角色。

    自美对中主动发起MYZ以来，便开始全方位的围堵与极限施压中国。之前市场便传出纳斯达克禁止中资企业融资上市，让阿里等一众中资股大幅杀跌。虽然过后纳指相关负责人出面澄清，但像川普这样的执政尿性是难于让人安心的。阿里巴巴回归港股也是让优秀的中资股多了一条路，而不受制于老美。此外，港股市场因暴徒祸乱，走势非常低迷对国际资本影响是很大的，龙轩认为若国际资本受乱港份子不流入甚至现有的资本流出香港，那香港好不容易建立起来的国家金融中心地位也会不保，而从其流出的资金，又会流向美国去接盘其在天花板上的股市了。

    大国之间的博弈从来都是全方位、立体式的较量，美对中的围堵便囊括了贸易、科技、金融与地缘政治等因素，阿里此时的回归确实耐人寻味。当前金融方面的龙轩认为才刚刚开始，像MSCI、富时罗素、道指基金等，当前都是对A股买买买看似像白衣骑士，但其仅仅是披着白衣的狼，对于外资的持续流入我们必须辩证统一来看待。特别是国内的机构私募们，格局更应该放大，不要只针对A股散户、还是以前那样的思维，最终却成了外资的下酒菜。

    对于国内的机构，龙轩觉得似乎都有一个尿性，那就是每年年底结算清仓、然后搞各种虚的排名，以争取更大的管理费与募集更多的资金；而12月过后便是1月初进场布局。但这一套似乎早已被外资看透，早间开盘1个小时就有超过50亿元的北上资金净流入，近一月净流入金额更是高达456.31亿元。记住，这是在A股持续下行中大举流入的，很多白马股高位大跌都可看到国内机构出货，但深港通资金却是在扫货的。而春节之后国内资金回来重新布局时，届时将会发现好股票都不便宜，最终又会给外资抬轿。

    而作为中小散的我们，只能是顺势而为之了。对于好的品种一定要坚定持股信心，如业绩增长与估值相匹配的绩优白马，产能可持续释放与产能景气度高的，这些都是稳健而安全的品种；像今日尾盘再次异动，外资也是在吸这些品种的。但像业绩透支与大幅下降的，我们就要回避了，如猪肉板块业绩基本已透支，而钢铁板块业绩是大降，昨日大涨后今日就是暴跌等。

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巨头回归 惊现历史第三次罕见现象 市场极端方式大变脸

                                        大象起舞

    资本市场最大的风险就是不确定性，这也是市场魅力所在。特别是A股市场，这样的不确定性风险更加明显，很多个股估值都趴在地上、甚至跌破净资产很多了也不见起色，让很多价值投资派对此感到迷茫与困惑。但当这些人忍不住调仓换股的时候，往往也就是风格大转换时，而A股市场一旦风格转换，也是极端血腥方式进行的，让整个市场都极难适应。

    统计显示，截至11月22日收盘，沪深两市破净股达到377只，占整个A股比例10.1%；而历史上破净比列达到10%以上的仅有两次，一次是05年沪指998点时、当时破净占比高达13%左右；其次是08年1664点时破净率为11%左右。而今年2440点时破净率是12%，由于时间上相隔较短故不作样本。须注意的是，无论是05年的998点、还是08年的1664点，这样大面积的破净后都迎来历史上真正的大底，然后走出了一波非常可观的行情，可以说大面积破净往往也是大盘浴火重生的时候。而当前A股破净数量再次超过10%，不少专业投资者也在呼喊历史大底的到来，而近期的行情破净大蓝筹也确实是明显的回升。

    其中钢铁、基建类板块这两个交易日表现抢眼，如中国建筑、中国交建等底部放量拉升，韶钢松山近期更是大涨30%，让钢铁股成为钢铁侠。此外，四大行、两桶油、水泥与地产等，也明显异动走强，带领大盘重回2900点。但由于存量资金在博弈，这些巨头的回归不仅虹吸了小盘股资金，更是对前期涨幅巨大的白马股产生巨大的吸血。如我武生物接近两个跌停板、沪电股份为首的科技股也是又一轮重挫。真可谓是风格一变、血流成河！而这背后的砸盘资金基本是机构，也即是说就算是蓝筹白马，一旦涨势结束跟游资玩的题材并没有区别，我们在实盘中必须时刻有颗警惕之心。

    没有只涨不跌的个股、亦没有只跌不涨的板块，蓝筹白马经过一轮强趋势后，各路资金确实很有减持的动力；而钢铁、基建分红率在线纷纷大幅破净资产后也自然会估值回归，从而造成周一指数涨的尚可、但跌停股却暴增的现象。不过龙轩龙轩认为，虽然当前A股破净率历史第三次达10%，但难于走出05年998点、与08年1664点后的行情，能实现慢牛就不错了。

    05与08年大规模破净的时候，A股是有一系列政策利好来稳定指数护盘的，如股权分置改革、IPO停发、国家队与上市公司等都是大举增持等。而当前，IPO不仅没停发而是大规模超发、大小非减持非常恶劣且上市公司问题层出不穷，只有国家队在一线巨头品种中牢牢护住；再加上当前市场个股近4000只，远远大于10年前的数量。因此大盘欲想复制05与08年探底后的牛市几无可能。但在外资疯狂涌入、国内大类资产荒下，市场结构性机会将更加明显，龙轩认为未来一年A股依然是结构性为主的行情，其中蓝筹估值见底、大量中字头跌破净资产是行情不深跌的基石。

    而就短期来看，一枝独秀不是春，百花齐放春满园。中字头今日强势崛起，力保2900点不失后，最好的方式是风格轮换到中小盘超跌股上来，只有这样才能产生火爆的结构性，让成交量持续放大从而带领指数走强。否则只靠大蓝筹拉指数，一旦资金举重消失，指数与个股又会是倾巢杀跌，这在18年1月份时候已出过，因此当前我们密切关注大蓝筹与小盘股风格即可。

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极端血腥！一日暴跌高达98% 股价直接从15元跌至3毛

    由于HK事件，中美MY谈判又蒙上了一层雾霾，这也让市场连续下行走弱、各大投资者异常谨慎。周四两市严重缩量弱震，不仅涨停个股大幅减少、就是涨5%的数量也不足百只，这样的盘面无疑让人昏昏欲睡。不过在A股市场鸡肋走势下，港股那边个别股票却再次爆出惊天大雷，出现了极端血腥式杀跌，这也为我们对垃圾股重新有了新的风险认识。

   港股市场上，雅高控股今日直接跳空51%，然后就是一波放量杀跌持续下行，最终跌幅高达98%被紧急停牌，股价亦是直接从周三最高价15元左右跌到今日的3毛钱。同样惨烈的还有卡森国际，今日也是出现了90%的暴跌，可见没有涨跌幅限制的市场暗藏的杀机更加血腥残暴。而就雅高控股来看，在未暴跌前的走势和之前龙轩说的庄股极为类似，如上升都是靠几笔大单推上去、分时图走势不平滑、筹码高度集中在庄家手里、都有一波可观的推升等。只不过港股庄股出货吃相更难看，是非常极端的崩溃，反观龙轩前期提到的科利尔、派思股份等庄股的5-6个跌停，已是小巫见大巫、算是非常温和的杀跌了。这也警示了我们，对无业绩支撑的题材，凡是涨幅大的我们都应有极高的风险警惕，千万不要有重挫梭哈一把的心理，若是的话那离灭亡也就不远了。

    一日暴跌90%以上，股价直接从近15元跌到3毛，也即时说有15万的话会瞬间跌到3千元，而要回到原高点要涨50倍，这样惨烈的杀跌确实是我们最生动的风险课。龙轩认为实盘炒股就是一场马拉松比赛，短期的风花雪月不是我们所追求的，长期稳定盈利才是最终目的，特别是当前弱势行情，弱频繁重仓搞短线，那账户只有不断缩水的份。

    从技术来看，大盘自4月末那一波几百点暴跌下来，半年多的走势其实是一个大级别的中枢震荡。而中枢的中轨位置就是近期频频触及的2891点处，上轨则是3042点，也即是说2891点一带是多方重要的位置，不破的话还勉强可以说是便强的中枢震荡，破了就要去考验下轨了。而就消息面来看，尽管老美频频搞事、相关MY品种也走强，但龙轩认为市场对金毛的那一套早已产生疲劳，当前市场的弱势主要受到年底流动性的紧张、与基金等机构年底停战搞排名等。不过央行近期频繁变相降息、国际资本不断涌入、且市场整体估值并不高，因此指数就算跌破2891点中轨位置深跌空间也不大，但上涨的话没有量能依然不行，仍会是一个便弱的中枢震荡。

    而市场弱震大分化的行情中，对个股的挑选我们必须从严，凡是财务有问题个股不管市值大小一律不碰，有好几个战友向龙轩反映踩雷东旭光电，而该股这两年应收账款疯狂飙升到百亿、且账上有百亿资金财务费用均高企，这样的公司藏雷是很大的。只有业绩增长可期、负债率低且每年都有较高比例分红的（分红说明公司赚的钱真实）公司，才值得我们持有。

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割裂加剧 上交所祭出重要”杀器” 四类股暴跌风险极大

    A股市场诞生到现在，从刚开始的老八股演变到现在近4000只个股的大家庭，转眼间已到而立之年，这代表着迈向成熟与稳重，而中外股市成熟的标志之一便是严格监管、优胜劣汰。龙轩认为，A股30年发展历史无疑是一部超级扩容史，若开始迈向成熟的话，那必然让很多个股退市淘汰，也即是说当前的注册制其实更强调退市，因为这几年市场扩容已等同于注册制。

    上交所日前就表示，推动上市公司聚焦主业，利用资本市场资源做优做强、提高质量，同时，还将发挥合力提升上市公司质量，加大退市制度的执行力度，淘汰绩差质次的股票，优化企业资源配置。这是继前期证监会强调退市后，上交所再一次明确表态。说明这次管理层对退市是真刀实枪的，其实这也从近年来的盘面可以看出来。如今年退市个股高达7家是历年之最，其中更是有6家因为股价连续20日低于1元而退市的；此外，在茅台上千元、一大批股票在几百元新高的同时，股价仅1元多的个股却持续创记录。这些都是注册制的具体表现，也是龙轩像个老妇人一样时常建议众战友，回避业绩差的中小创题材的原因。毕竟IPO发行非常顺畅，优质企业都不会花大价钱去借壳了，那垃圾股估值自然坍塌。

    在新股大量上市，大小非疯狂减持下，存量资金严重消耗，没有业绩的个股必然更容易被市场埋没，我们确实不应该去火中取栗。此外，在中国资本市场加快国际化进程的时候，A股必然应该迈向成熟的，这样才能在国外资本汹涌进入下抵御住风险。而在外资进场成为趋势、A股管理层又加大退市力度下，明年市场割裂现象必然加剧，风格将更向港股靠拢。

    资本市场就是金钱的游戏，市场钱多了自然会水涨船高，而筹码多了则跌势不断。A股当前新股发行加速、叠加巨量的大小非量价筹码，市场肯定是缺钱的。唯一还能持续流入的是"洋妞"，而他们的投资偏好都是绩优类行业龙头，这也是为什么每次MSCI扩容，相关行业的龙头都能实现上涨原因，特别是这一次纳入中小创类中盘股，更是让创指50指数腾飞，带动了一批二线蓝筹走强。而众多中小创类个股，在创业板指数创出几个月新高之际，却仍然是趴在地下的，这根本的原因是外资对其嗤之以鼻。也即是说当前创指与沪指也一样，也是大市值的绩优品种在走强，而小市值的个股个股继续是跌势不断的。

    因此，在市场资金与制度引领行情割裂加剧下，我们对个股必须慎之又慎，特别是以下四类股后市暴跌风险更大。1，凡是带帽的都应该远离，带帽本身说明公司有问题；2，公司之前就弄虚作假的必须回避，像獐子岛老说扇贝问题以后基本都可不看该公司了；3，业绩每年飘忽不定的不立于危墙之下；4，上市未满一年的次新股，像中国人保巨额限售股解禁都可把股价打趴。

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绝地反击 央行证监会罕见联手出击 市场最大”叛徒”曝光

    所谓山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村。近期市场持续下行让指数新低不断，于是很多空头又危言耸听唱空到2733点下方。不过在这紧急关头，央行周二逆回购利率下降5个基点至2.55%，开展1800亿元逆回购操作；证监会也即时表态加大力度推动提高上市公司质量。受此影响下，周二A股一改近期颓势，在创业板大涨下出现了久违的普涨反弹，让大家账户回血。

    从盘面来看，今日是典型的权重塔台题材唱戏。其中网络游戏近期国家重新开放版号，率先走出连续大涨行情，如盛天网络三板拉升、鼎龙文化更是4板爆发；从而也引爆了传媒娱乐板块走强，芒果超媒、光线传媒均创出新高。此外，宝鼎科技涨停，也让近期游资倒腾类个股此起彼伏，如次新股八方股份连续涨停飙升、深大通亦再迎来三板。不过龙轩认为，周二普涨且涨停个股大幅增多，盘面看似热闹非凡，但真正的主线依然是中盘类蓝筹白马，这是市场反弹之根。如创指能大幅飙升，主要由创50指数大幅拉升所致，就如同前期大盘走强是由上证50带动一样。因此，我们不要一看大指数上涨了就盲目买股票、胡乱追涨，更不要去挑便宜的个股进行抄底，而应该牢牢把握住有核心资产、市值超过百亿以上的蓝筹白马。

    之所以中盘蓝筹白马是中坚力量，在于市场资金性质的大改变。今年来MSCI扩容几次，包括创业板在内的中盘股持续被纳入，此外离26号只剩下5-6个交易日，外资再度加速流入。这也是我武生物、爱尔眼科、恒瑞医药等稀缺性品种能走的如此火爆的原因。不过相对于外资的买买买，国内的基金私募等却做起了"叛徒"，早早把仓位降到今年来最低水平，似乎是等跌下来再去抄底一把，然而却反被外资打的找不着北，这样的水平无疑令我们感到担忧。

    统计显示，今年来仅北向资金合计净流入就达2400亿元人民币、外资持有A股市值更是达到1.77万亿之巨。也即是说，国际资金对于A股是一直处于净买入状态的。而上周，国内所有规模的股票策略私募机构的平均仓位为52.21%，百亿级股票策略私募的平均仓位水平为68.87%，均是年内最低点。而从近期盘面中字头全线杀跌，走出非常凌厉下行趋势来看，正是这些国内机构所为。当然，那些机构也会大举出逃涨幅相对大的白马蓝筹，但这部分基本是砸多少外资接多少，因此此品种扛住国内机构砸盘后则又是新一轮涨势。从中我们也可以看出国内机构很多其实是大散户，还在玩老一套的波段、收割国内散户的游戏，这样的格局与思维，是难于对抗境外资本巨鳄的，这也是龙轩一直所担忧的。

    在资本市场对外大开放趋势不改、美国联邦退休储蓄也准备投A股的情况下，未来A股核心资产类公司依然是主线，这是由外资所主导的。因此，对于行业处于景气期，产能可以续释放、负债率低与每年分红力度足，市值在100亿以上的，我们可坚定持股信心，不要像那些基金一样做"汉奸".而新股发行加速与减持潮汹涌下，无业绩支撑的小盘股仍会是大分化格局，此类股我们仅可做短线投机用。

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跳水跌停 300亿廉价筹码压垮巨头 还有更让人担心一幕

    周五美股勇攀28000点高峰，让A股亿万股民垂涎不已。07年的时候沪指与美股道指可谓是一样的点数，然后一个12年轮回过后，A股潜入地下还在2900点处挣扎徘徊，但美股却是28000点，相差达10倍之巨！！虽然大量中字头07年极为虚高发行是拖累指数一大原因，不过龙轩认为大量良莠不齐的IPO发行、及发行后巨额的大小非减持套现才是根本因素。

    如今日跳水放量跌停的中国人保，就是在45.9亿限售股高达300亿市值今日流通所致的。而中国人保去年上市的时候，发行价是3.34元，也即是说按当前跌停价算起，那些小非也是实现翻倍收益的。10月份时的天风证券两个一字板也是巨额解禁所致，可见市场对阶段涨幅过大、要解禁的次新股是十分畏惧与恐慌的。更须警惕的是，本周沪深两市限售股上市数量共计155.11亿股、市值高达1485亿，明年更是有高达2万亿的限售股解禁，如此巨额的廉价筹码冲击市场，我们都不禁为A股捏一把汗。由于新股中有很多是创投与个人财务投资的，这些投资者一到解禁期减持的动力是非常大的。因此龙轩认为，凡是上市还未一年的次新股我们都应该警惕，特别是上市后又有过一定涨幅的更应该回避，免得成为那些吸血鬼的美餐。

    大量新股上市的同时、面临的是大量廉价筹码解禁，这样不断的扩容必然会让市场水位不断下降，如国足一样十来年没进步也顺理成章。若重融资、对上市公司弄虚作假处罚力度不够、对大小非减持无实质性改变的话，那未来A股要走强似乎也是险之又险。龙轩认为美股能迎来史上最大的长的牛市，其是有很大借鉴作用的，这里就简单说最重要的几点。

    首先，美股对上市企业弄虚作假是零容忍的，且对中小投资者赔偿力度也大。这必然会大大提高上市公司的质量。而反观A股大量的公司为了上市粉饰财报，更有明目张胆作假的，如康美药业、康得新等，但处罚力度却是蜻蜓点水。其次，美股巨头都十分重视自身股价。像微软、谷歌、苹果等巨头，都进行了数论逆回购，金额达几百上千亿美金。而A股中的很多巨头对自身股价一点都不重视，很多是只顾着再增发圈钱，就算破净了也是一副无所谓态度，跟国足一个鸟样。最后，美国各阶层对股市非常重视，特别是总统特朗普，股市一大跌就会着急，其在明年连任似乎股市是最大的筹码。而中国的资产方式似乎更多在房地产上，股市点位受重视程度普遍不高。

    不过A股当前差于美股十倍最大的好处就是不怕大跌，毕竟其仅在3楼，而美股却是在28楼，谁的风险高不言而喻，这或许也是美国联邦退休储蓄（高达6千亿美金）近日决定投资中国股市的原因。说明外资仍是不断涌入市场的，那市场有潜力的绩优蓝筹依然是我们首选，特别是近期涨幅不大，或此轮调整充分、负债率低且业绩向好的蓝筹白马品种。

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逆势四涨停 一年前劲爆一幕将重现？新龙头已暗中起航

    周三收评为茅台走强辨析似乎并不让大家待见，点好看数随着阅读创了新低，可见市场对茅台产生了审美疲劳，但其就是要上涨创新高，这并不以个人意志转移。龙轩觉得我们在实盘操作中，必须充分尊重个股的走势然后顺势而为，只有真正赚到钱才是最实在的，而不是对涨的好的个股指责谩骂，同时希望众战友继续支持龙轩、点下好看让彼此更进一步。

    从盘面来看，茅台继续新高让人感觉到高处不胜寒，大盘走势也是在科创板走强下艰难爬升，整个盘面弱势明显。不过，虽然板块个股仍让人看起来昏昏欲睡，但还是有部分个股暗中走出爆发行情。其中无线耳机概念走的最为强势，漫步者在低调中出现了第三浪的拉升，当之无愧成为新龙头，为当前弱势行情增加了一丝暖意。而更让人感到意外的是前期妖股宝鼎科技的四板拉升，其在前一波三倍暴涨拉升调整后再次喷发，跟去年翻十倍的大牛股东方通信走势类似，这让人对宝鼎科技后市走势也充满期待。毕竟今年年初大盘走出爆发性行情的导火线，正是由东方通信4个来月暴涨10倍所引发的，若当前能走出一只东方通信那样短时间十倍牛股，那一年前劲爆一幕有望重现，届时各路游资又会是到处煽风点火了。

    历史会重演但不会简单重复。当前的环境与去年的已大不相同，且去年很多中小创垃圾股跟着东方通信爆炒后，都出现了崩溃式走势，如*ST鹏起已低于1元要退市，*ST天马、*ST赫美与*ST天马等是爆炒后跌入地狱。可见题材股炒作本质就是击鼓传花，人气散后就是浮尸遍野，龙轩认为不管宝鼎科技能否复制东方通信走势，后市蓝筹白马的主线都不会变。

    从政策上来看，未来A股加大融资力度仍是主基调。统计显示，截止11月13日A股新增加了159只新股，募资超过1768亿元，其中科创板51只个股中募集的金额达643亿元。

    而之前报道年内科创板数量将要添加到100只，且主板IPO也是不断的，也即是说未来新股扩容速度不会减。更值得注意的是，上周末对再融资松绑，叠加年底与明年将有近2万亿的巨额大小非解禁，必然会对市场增量与存量资金造成巨大的冲击。而水池里的资金有限，那业绩差、或者无业绩的公司自然会不断下降甚至是退市；但另一方面，基金要吃饭、养老金要保值增值、外资要被动配置A股，那这些大机构首先考虑的自然是绩优蓝筹，而不是那些前景不明朗的中小盘股。

    不过须警惕的是，蓝筹白马经过经年系统性修复后，很多个股估值溢价已充分体现，虽然还不能说有大的泡沫，但性价比已经很低了。对于此类股如果没有跌下来就不要随便去碰了，龙轩认为后市能走强的白马蓝筹，只有是业绩能持续释放，增速最好超过当前的PE、且行业景气度高与公司管理层专注主营有责任心的，这样筛选下来其实也就多少只了。

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升天入地 A股惊现罕见历史性巨变 7万亿市值蒸发的血案

    朱雀桥边野草花，乌衣巷口夕阳斜。旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家。A股12年轮回就如这首诗一样，07年中石油以45.84元的开盘价、超1万亿美元的市值站上世界之巅。然而第一日就是其最风光的时候，然后在12年的时间不断的下跌，近一年来股价更是腰斩，周三继续创新低到5.56元，万亿市值快保不住的同时，12年时间更是蒸发了7万亿市值。

    不过相较于中石油等一众中字头的入地，茅台为首的白马却是升天。周三茅台再次创出历史新高，市值已达到1.5万亿以上，远远把中石油甩在后面，这也让长春高新、卓胜微高位继续大涨创新高向500元迈进。虽然茅台当前股价高处不胜寒，且龙轩觉得性价比不高，但其股价就是往上涨，那我们就必须尊重股价的走势。那些整天批评茅台不倒、A股难有牛市、中国需要发展科技而不是茅台的，本质上是没深刻认清当前市场内在的逻辑、还是停留在过去那样炒小炒差的思维中，属于为了喷而喷的一类。龙轩认为茅台能持续不断新高，说明市场对大类核心资产的认可，这也是龙轩在收评中建议大家对绩优白马要有持股耐心的原因。虽然很多人认为茅台没有什么核心技术，但双11茅台投放8万瓶瞬间秒杀，就可知道其产品在市场上受欢迎程度。

    每年大额分红累计达757亿之巨、上市来仅从市场募资22.44亿元、大股东专注于主营且没有过减持过，茅台这样的公司不上千元，难道像当年亿安科技那样盲目炒作的要上千元？龙轩认为A股这几年来惊现罕见历史性巨变的根本原因，一方面是由于机构投资者占比大幅提高，另一方面则是IPO大放水的稀释效应，这必然会让市场呈现出极端大分化。

    从很多券商研报来看，对于本轮茅台为首的白马股走强，仍然是老一套的机构抱团，认为其持续时间是3年到5年。而龙轩对此并不认同，龙轩觉得这是A股历史上的一次重大转变，是从之前的投机市场转变转变为投资为主、即以基本面为主导的市场。像06-07、14-15群体性爆发的牛市，后市出现的概率恐怕很小了，毕竟现在有近4000只股票，增量资金根本就撬动不起如此多的股票。而另一方面，国际型指数MSCI、富时、标普纳入A股同时，也大幅提升比列，还有养老金、职业年金与险资的入市，这些资金是真正的长线资金，基本都是以价值投资为导向的。因此当前蓝筹白马持续走强，并不能简单的认为是机构抱团，而应看到A股整个格局的大变化。

    任何成熟的资本市场，个股之间的剪刀差都会巨大、绩优蓝筹都会是资金青睐对象。对于A股当前的走势，我们必须要跟着其步伐改变思路，若还停留在旧的炒小、炒差短线思维中，那只有痛苦与折磨的份（当然短线技术玩的溜的除外）。而白马股经过经年大涨估值溢价后，只有业绩能持续释放、行业景气度高与主营产品护城河高的，能继续走强，对此我们也要细心甄别。

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地主也无粮?超千亿级别的吸血乱象 市场面临可怕的局面

    任何国家的资本市场，融资与分红是两项最基本的功能。但A股似乎比较另类，很多公司长年不分红、就算有也是象征性的每股几分钱，而一旦融起资来却一点也不含糊，动辄十几亿甚至是几百亿。就如被当作A股地主的各大券商，今年来纷纷抛出定增与配股计划，从市场吸血近千亿，而龙轩认为其中乱象更是丛生，这或许也是资金对再融资大松绑的畏惧。

    据统计，在年内上市券商定增方面已有西南证券、中信建投、中信证券等6家抛出了509亿元定增方案；而配股方面，国元证券、天风证券、招商证券等5家券商，发布了不超过410亿元的配股预案。也即是说单单券商板块就要向市场吸走千亿巨资，龙轩认为这是恶意圈钱。如中信建投与天风证券去年才刚上市，大小非刚刚解禁今年就要定增与配股，那去年上市募资等于白搞了；还有中信证券自己账上货币资金还有1354亿、招商证券货币金也达611亿，也要去搞定增配股，似乎自己账上的钱只是自己的、市场的不拿白不拿。而连"地主"券商都这样随意圈钱、市场无疑面临着可怕的局面，这意味着其他公司也会模仿，自己账上的钱不用就等着定增或配股好了。因此，周末管理层对再融资大松绑，虽是刺激实体，但大部分公司估计都是投机取巧的多，这也难怪市场向下变盘，今日又是地量弱震了。

    更让人不耻的是，东北证券某分析师认为："配股不是利空。配股将渐成A股再融资常态。配股作为上市公司融资方式的一种，本身属于中性行为".连黑的可以说成白的，这就是券商正规军的水平，只是哗众取宠的小丑而已。龙轩认为，配股是强制股东进行配售公司增发的股票，如果不实行则意味着自己手中的个股市值大幅缩水，这不是利空是什么？

    而无论是配股还是定增，最终都会在解禁后像倒垃圾一样抛向市场，叠加新股解禁时巨量的廉价筹码，这样的市场能持续走强才怪，沪指十年来都在3000点下方并不冤。对于整天想着向市场圈钱、靠增发与定增输血的我们必须要远离，就如大盘股包钢股份一样，在几轮凶猛定增后盘子搞到456亿之巨，然而股价却只有1.25元，面临着跌破1元的困境。今年来很多低于1元股退市的票，虽然最为重要的原因是业绩连续亏损，但另一方面的原因则是频频的增发、且前几年经常进行高送转来套现，自己把自己玩死了。这也从侧面告诉我们，不务正业、整天蹭热点向市场圈钱的公司，都会被市场用脚投票，我们必须远离。

    不过在QFII持仓A股1.8万亿元、养老金与保险资金扩大入市、国际指数型资金提高A股权重下，后市市场机构化会更加明显。那些好公司走势会与整天想向市场圈钱的公司相反，会得到市场充分的溢价。而好公司的标志是：专注于主营、注重自己的现金流负债率低、每年分红充足、且大股东目标明确志向远大等，只有这样的公司可独立市场走强、大胆去撸一把。

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扛不住！又是一个新利空重磅来袭 市场到了最危险的时候

    今日是双十一，天猫销售额毫无意外的再创新高，仅1分36秒成交总额就突破100亿元、近1小时04分突破千亿，显示出国人强大的购买力。不过相比于网购的热火朝天，A股周一却显的异常清淡，在10月CPI创6年新高这新利空突袭下，各大指数纷纷重挫跳水，沪指不仅直接补了上周一跳空缺口，更是跌破前期一直有强支撑的60日线。

    统计局显示，10月份CPI同比涨幅进一步扩大至3.8%，而PPI同比继续下降至负的1.6%.这样的剪刀差意味着高通胀、低增长，是最坏的走势，虽然猪肉价格持续上行是主因，但其一直在高位的话无疑会传递到其他家禽肉类品种上，从而让货币宽松政策空间进一步收缩，那市场自然是先砸为上。其中，近期涨幅大的品种全线跳水，如四川双马，诚迈科技周五还涨停今日直奔跌停、暴涨后的鲁商发展从哪里涨跌往哪里去，司太立康龙化成等阶段性涨幅大的也难免被资金砸至跌停，而庄股跌起来则更是血腥，继科力尔前期5个跌停后，近期派思股份也是5个跌停重挫。涨幅大的全线跳水、庄股亦纷纷溃败，说明市场人气极度低迷、背后则是严重缺钱，这样的市场凡是没有良好业绩支撑的一见不妙就要逃。

    而导致市场人气不足、资金严重跟不上的，龙轩认为是近期IPO加快发行，同时还配有超级大盘IPO的上市，此外周末还有再融资的全线松绑，这样大的扩容幅度，任何市场也会承受不了。更应警惕的是，在美联储降息美股历史新高不断、MSCI提高A股比重等一系列利好下，大盘还跌破60日线，可以说市场已到了最危险的时候，当前就应该出手呵护市场。

    其实龙轩对于外资的涌入是保持中立态度的。因为外资进入A股唯一目的就是为了赚钱，在中国金融市场还不健全下，一味的放开外资最后收割的都是国人财富。就如当前市场，A股估值肯定是处于历史低位，但国内的机构却是以卖为主、其考虑的仅是今年净值的排名；而国外机构近月来都是买买买的，其目光无疑看的更长远。更应注意的是，外资16年底到现在增加了1万亿，而这期间也是蓝筹白马估值全线回暖的时候，这也意味着外资已赚的盆满钵满。因此国内机构目光应该放长远点，而不是总以中小散户为对手盘；而相关政策也是，不能一味的把股市当夜壶，让市场跌下去再去放利好，然后又是便宜了一群外资。

    中国经济对外开放力度不减，那金融市场对外开放也是大趋势、不以个人意志转变，因此在外资汹涌流入、A股新股扩容加速与大小非热衷"倒垃圾"下，往后几年会呈现机构博弈的现象。这也意味着，大量的垃圾股将会无人问津成为仙股；而有业绩支撑、行业趋势向好与产能持续释放的，将会在众人悲观中走牛，这也是我们唯一可在跳水中抄底与拿住的票。

    声明：本文归"卧龙轩WLX"号所有，各位如果要是转载，请注明出处和相关链接，同时文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙月在此拜上。