恒指公司或于(2月19日)收盘后公告最新指数检讨结果，入选门槛或进一步提升至70亿港币左右

　恒指公司或于明日(2月19日)收盘后公告最新指数检讨结果，入选门槛或进一步提升至70亿港币左右，届时新一轮港股通标的或将出炉并于2021年3月8日起效。

　　今年以来南下资金积极布局港股，我们认为纳入港股通对公司市值及估值体系均有较强正向催化，所覆盖标的中泡泡玛特(09992)、蓝月亮(06993)、华夏视听教育(01981)以及思考乐教育(01769)纳入概率较大，具体来看：

　　泡泡玛特

　　泡泡玛特平台本质是连接艺术家与大众，将艺术商业化变现的平台，平台负责选拔与绑定ip、二次设计与推广宣发、全渠道销售。泡泡玛特满足了消费者的五层需求，包括价值认同、审美认同、开奖需求、收集需求、社交和跟风需求。

　　价值认同、审美认同这两大需求随着国人安全感提升、自我意识凸显而被放大，在z世代体现尤为明显，且具备可持续性。当前看，泡泡玛特仍然是在消费者对于价值认同和审美认同的需求凸显的较为确定的大趋势的背景下，最有可能做好艺术家与大众、艺术与商业连接的平台。预计2020-2021年净利分别为5.2亿/11.2亿，PE分别为224/104X 。

　　蓝月亮

　　蓝月亮品牌定位中高端，同等档次产品价格高于竞品10%至30%。公司过去多年集中做大单一品牌势能，同行多布局多个细分品牌。疫情后整体消杀意识增强，子品牌“净享”、“天露”、“卫诺”发力可期，同时借助线上渠道优势，新产品有望加速成长。预计21-22年净利润分别为23.5/32.8亿港元，PE分别为43/31x。

　　华夏视听教育

　　AH唯一艺术教育标的，卡位艺术学历及艺术培训赛道；其中艺培领域外延整合优质美术艺考水木源，深度赋能丰富发展路径，产业发展及整合空间极大；内生高效协同内容制作发展，少儿戏剧舞蹈等业务快速发展；艺术学历提价/扩招节奏明确，预计2021-22年净利分别为5亿/6亿，PE分别为20x/17x。

　　思考乐教育

　　大湾区线下K12教培，2021重理经营扩张策略，聚焦深度质量效率，疫情加速行业头部机构集中。思考乐员工激励体系及市场定位能力突出，继续加大研发投入；目前网点约150家左右，2021计划新增50家以上，春季招生及续班积极推进。预计2021-22年净利分别为1.4亿/1.8亿，PE分别为35x/27x

迟到的牛年生肖茅台酒

“牛年生肖茅台酒什么时候上市？”最近一段时间以来，每天都有读者在问这个问题。

此前，茅粉事务所独家了解到牛年生肖茅台酒推迟上市，主要是由于设计引发的争议，此前有更换设计的想法，例如瓶身颜色，但最终大概率还是定为橙黄色。今日，据老酒之家报道的茅台生肖酒海报图显示，牛年生肖酒为网传橙黄色版本。

目前正处于茅台的多事之冬，不管是从外部舆论环境还是内部整顿、工作流程上，很多因素都在影响着牛年生肖茅台酒的上市进程。

1月初，有消息称最早1月27日可以到达消费者手中。截止到2月4日，依然鲜少有酒商出货，报价一个比一个高，1月中旬，报价4500元以上，等到了1月下旬，报价超5000元，远高于此前鼠年、猪年、狗年生肖茅台酒，甚至与鸡年生肖茅台酒价格巅峰时期相当。

有价无市。尝鲜价本来就更高，更何况现在只闻其价不见其酒。

据茅粉事务所独家了解到的消息，“之前已经有一小部分的牛年生肖茅台酒到了经销商手中，但直营店以及大部分经销商还没有到货。”

牛年生肖茅台酒什么时候能到消费者手中？

暂时还没有明确的时间表，毕竟大部分的经销商还没有拿到酒。

据消息灵通人士向茅粉事务所表示，“关于牛年生肖茅台酒，经销商已经在2020年12月25日打款，出厂价1299元，市场指导价1699元，与此前的鼠年生肖茅台酒一致。目前酒已经到了各中心库，但没到经销商手中，预计正月十五之后开卖。”

据了解，牛年生肖茅台酒的产量并不小，将会高于鼠年生肖茅台酒。

在牛年生肖茅台酒延迟上市的这段时间里，鼠年生肖茅台酒375礼盒套装在各个直销渠道大量出现。前段时间价格还在4450元左右的鼠年375礼盒装原件，近日报价在4300元左右，出货的酒商不少。

迟到了两个多月的牛年生肖茅台酒，一直在被惦记，但真正上市之后，有多少人会用钱包投票购买新鲜的高价牛呢？

2021.02.22牛年上班第一天，就送大家3句话:不要、不要、还是不要

牛年上班第一天，从投资者教育做起（请先夸赞一下我们老板，再夸赞一下我们公司，最后羡慕一下我[呲牙]）

1997.05.21周三，四川长虹股价：66元

2012.11.14周三，四川长虹股价：1.98元

十多年亏掉了95%，人生能有几个10年？

多少年前我的老恩师一遍一遍的教我四川长虹从60跌到50，又跌到40，最后腰斩到30元。又到20，又腰斩到15，再跌到10元，再腰斩到5元，不要抄底。不要抄高价股的底。现在股价只有两块五，多少人的财富灰飞烟灭？

我从来不买高价股不是因为看不出他会继续涨。而是知道有些东西不能碰。现在敢买入的都是没挨过打，不知道痛是什么的愣头青们。

节后三个交易日，所谓好赛道的股票们连招呼都没打，就跌的稀里哗啦，今天有人跳出来怂恿抢反弹。我正好上班了，给大家叨叨3⃣️句：

树长不到天上，不要抄底。

不要抢反弹。

不要心存幻想，老太监比小太监有钱[呲牙]

两个事：1、是底不反弹，反弹不是底。2、又发现一个和正丹类似的股，这周好好研究一下，写个报告[呲牙]搜了一下午，整个市场没有一篇研报，只能自己动手丰衣足食了[得意]

2021.02.22牛年上班第一天，就送大家三句话：不要，不要，不要

牛年上班第一天，从投资者教育做起（请先夸赞一下我们老板，再夸赞一下我们公司，最后羡慕一下我[呲牙]）

1997.05.21周三，四川长虹股价：66元

2012.11.14周三，四川长虹股价：1.98元

十多年亏掉了95%，人生能有几个10年？

多少年前我的老恩师一遍一遍的教我四川长虹从60跌到50，又跌到40，最后腰斩到30元。又到20，又腰斩到15，再跌到10元，再腰斩到5元，不要抄底。不要抄高价股的底。现在股价只有两块五，多少人的财富灰飞烟灭？

我从来不买高价股不是因为看不出他会继续涨。而是知道有些东西不能碰。现在敢买入的都是没挨过打，不知道痛是什么的愣头青们。

节后三个交易日，所谓好赛道的股票们连招呼都没打，就跌的稀里哗啦，今天有人跳出来怂恿抢反弹。我正好上班了，给大家叨叨3⃣️句：

树长不到天上，不要抄底。

不要抢反弹。

不要心存幻想，老太监比小太监有钱[呲牙]

两个事：1、是底不反弹，反弹不是底。2、又发现一个和正丹类似的股，这周好好研究一下，写个报告[呲牙]搜了一下午，整个市场没有一篇研报，只能自己动手丰衣足食了[得意]

2021.02.22早盘分析：市场结构性行情特征明显，绩优中小盘股展开反弹

标题1:美股三大指数涨跌互现，区块链板块、中概券商股大涨。截止上周五收盘，道指和纳指微涨，标普500跌0.19%，报3906.71点。大型科技股方面，苹果微涨，亚马逊、Facebook跌逾2%，奈飞、微软跌逾1%，谷歌跌近1%。个股方面，百度大涨逾14%，股价创历史新高，总市值突破1150亿。

标题2: 上周五指数早盘杀跌后小幅回暖，午后继续回升，沪指、深成指翻红，创业板指跌幅收窄，二胎概念、水泥、养殖业、农业、有色等板块领涨，白酒概念止跌反弹，两市上涨个股3600余家，涨停130余家，市场赚钱效应好，符合牛年首个交易日节目中的预期，有望继续反弹。

标题3:周末影响市场的重要资讯有：

1、富时罗素季度调整结果公布，新增A股标的揭晓；

2、深改委要求加快攻克重要领域“卡脖子”技术，有效突破产业瓶颈；

3、国务院发布关于新时代支持革命老区振兴发展的意见；

4、美财长称现阶段将维持对华加征关税；

5、互联网巨头再迎强监管，与银行联手发贷款门槛更高。

标题4:操作策略方面：市场结构性行情特征明显，超跌绩优中小盘股的修复行情正在展开中，继续注重高低轮动，主要是高估值消费科技和低估值金融周期、以及高位置抱团股和低位置绩优中小盘股之间的轮动。

标题1: 美股三大指数涨跌互现，区块链板块大涨

标题2: 高低切换符合预期，后市有望继续反弹

标题3: 周末影响市场的重要资讯

标题4: 市场结构性行情特征明显，绩优中小盘股展开反弹

建筑版块浅析

建筑：1月中长期企业贷款创历史新高，继续看好Q1基建回暖

　　1月新增社融5.17万亿元，同比多增1165亿元，处历史较高水平。结构上看，1月新增人民币贷款3.58万亿元，同比多增2400亿元，创17年以来历史单月最高值，金融机构对实体经济的支持力度不减。央行口径非金融企业短期贷款同比少增1944亿元，中长期贷款同比多增3800亿元，同比多增量处于2017年以来各月较好水平。1月委托贷款同比多增117亿元，信托贷款同比多减1274亿元；1月政府债券净融资额同比少增5176亿元，专项债未提前下达额度导致节奏上拖累社融。截止2月17日，政府仍无提前下达专项债使用额度，我们预计21年专项债的额度较20年或有小幅下降，但考虑到投向领域、专项金比例以及实际完成工作量上加快投入进度等因素，我们预计21年专项债对于基建投资的拉动效果并不弱。

　　投资建议

　　建议继续沿装配式和低估值蓝筹两条主线挖掘建筑行业投资机会，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），近期市场对于节后较好的复工复产以及两会的政策催化关注度抬升，对低估值的建筑板块带来一定催化作用，推荐基建（地方国企、基建设计、央企蓝筹）/房建价值品种。建筑低估值蓝筹推荐华设集团、中国交建、中国铁建、中国建筑

2021.02.18收评：差点开门绿 。三大指数高开低走 顺周期板块大涨

截至收盘，上证指数涨0.55%，报3675.36点，深证成指跌1.22%，报15767.44点，创业板指跌2.74%，报3320.14点。

　　牛年首个交易日，三大指数高开低走，午后震荡盘整，创业板指跌近3%，有色、煤炭、数字货币等板块涨幅居前，疫苗、白酒股较弱，两市成交额破万亿，个股普涨，涨停超百家，市场赚钱效应较好。

　　盘面上看，顺周期板块集体爆发，有色板块掀涨停潮，紫金矿业、江西铜业、西部矿业等约二十股涨停，油气、钢铁、煤炭等板块纷纷走强；受比特币持续大涨刺激，数字货币板块全天走强，智度股份、奥马电器封板，四方精创、飞天诚信、银之杰等涨逾10%；热门医疗股集体大跌，英科医疗、艾德生物、康泰生物、智飞生物均跌逾10%；白酒股整体走弱，贵州茅台跌5%，顺鑫农业触及跌停。

　　异动回顾：

　　09:26 有色冶炼加工板块开盘大涨，洛阳钼业、紫金矿业、云南铜业、天山铝业、盛和资源等十余股涨停。

　　09:26 采掘服务板块开盘领涨，通源石油大涨12%，石化油服涨停，中曼石油、中海油服跟涨。

　　09:28 文化传媒板块活跃，欢瑞世纪、北京文化、吉翔股份涨停，横店影视、幸福蓝海跟涨。

　　09:33 “紫金转债”大涨20%，触发盘中临时停牌。

　　09:33 创业板指翻绿，深成指涨幅缩窄。

　　09:46 医美概念持续拉升，华东医药涨停，鲁商发展、华熙生物涨7%，爱美客、朗姿股份跟涨。

　　09:51 注册制次新股大涨，C曼卡龙临停，涨逾60%，C创识、C春晖涨逾30%，C易瑞等跟涨。

　　09:58 数字货币板块持续大涨，四方精创涨11%，智度股份、广电运通涨停封板，飞天诚信涨9%。

　　10:05 创业板指跌幅扩大至1%，上证指数涨1.25%，深证成指涨0.12%。

　　10:21 A股开盘不足一小时，沪深两市成交额突破5000亿元，其中沪市成交额2244亿元，深市成交额2805亿元。

　　10:29 贵州茅台大跌3.5%，股价逼近2500元关口。

　　10:57 证券板块异动拉升，国盛金控涨停，哈投股份涨5%，中泰证券、浙商证券等跟涨。

　　11:16 富时中国A50指数期货跌幅扩大至2%。

　　11:26 贵州茅台盘中失守2500元大关，跌超4%。

　　11:27 创业板指跌幅扩大至3%，沪指涨幅缩窄至0.5%，白酒、疫苗等板块跌幅居前。

　　13:06 南向资金净流入达100亿元。

　　13:19 煤炭概念拉升，开滦股份涨停，淮北矿业、盘江股份、山西焦煤涨超7%。

　　13:33 上证指数再度涨超1%，创业板指跌幅收窄至不足2%。

　　14:19 天齐锂业午后涨停封板，成交额64.82亿元。

　　消息面：

　　1、2021年春节档电影票房78.22亿元

　　国家电影局18日中午发布的数据显示，2021年2月11日除夕至17日正月初六，全国电影票房达78.22亿元，继2019年59.05亿元后，再次刷新春节档全国电影票房纪录，增长32.47%，同时创造了全球单一市场单日票房、全球单一市场周末票房等多项世界纪录。

　　2、比亚迪回应：高瓴资本参与比亚迪最新一轮定增

　　日前，有消息称，高瓴资本斥资2亿美金参与了比亚迪最新一轮定向增发股票的购买。比亚迪品牌及公关事业部总经理李云飞确认了这一消息，并表示：“我们对高瓴资本参与本轮定增表示感谢和认可。相信前瞻资本与先进智造的结合会给企业带来更好的发展前景。” (每日经济新闻)

　　3、水滴公司将在三个月内赴美IPO 估值或达百亿美金

　　记者从消息人士处获悉，互联网保险平台水滴公司上市事宜正在紧锣密鼓筹备当中，将在未来一个季度内赴美IPO，最新估值已达百亿美金。(界面)

　　投资建议：

　　国盛证券建议，若市场出现放量上攻，建议适当增加仓位配置，同时维持之前的拥抱核心品种策略，紧紧围绕全球经济复苏和再通胀预期的主题，重点关注顺周期(大宗商品)、春节电影、酒店消费、疫苗制造等确定性机会。

抱团股主力出逃名单曝光 外资甩卖超千家基金重仓的大白马

抱团股资金大幅流出，去年四季度超50家基金持仓个股合计净流出资金248亿元。美的集团去年四季度持仓基金超千家，今日股价大跌超8%，深股通净卖出超10亿元。

　　A股今日迎来牛年首个交易日，三大指数高开低走，收盘涨跌不一，其中创业板指走势较弱，跌幅接近3%，深成指下跌1.22%，上证指数收涨0.55%。个股普涨，两市下跌个股仅500余只，上涨股票数量超过3600只，机构抱团股重挫，市场合计成交1.08万亿元。行业板块呈现普涨态势，有色金属、煤炭、石油等周期股大涨，仅酿酒与医疗板块下跌。北上资金今日净买入50.73亿元。

　　今日主力资金全天净流出249.7亿元，其中创业板主力资金净流出101.26亿元；沪深300成份股主力资金净流出19.39亿元。

　　申万所属的28个一级行业中，有12个行业主力资金净流入，有色金属行业净流入资金超40亿元，商业贸易行业净流入资金39亿元，通信行业净流入20亿元。医药生物行业资金流出最高，达到101.6亿元，电气设备流出超50亿元，食品饮料、汽车、家用电器、电子等行业流出金额均较高。

　　周期股受追捧，抱团股资金大幅流出

　　个股来看，共有61只个股主力资金净流入超亿元。中国平安主力资金净流入16.15亿元居首，该股全天涨幅近4%。

　　有色股今日遭资金抢筹，多只概念股资金大幅流入，有色板块掀起涨停潮，共有18只有色类股票涨停。洛阳钼业、华友钴业、天齐锂业均涨停，资金分别净流入9.27亿元、6.44亿元和5.96亿元，云南铜业、紫金矿业、铜陵有色、江西铜业等有色金属股资金流入均超3亿元。近日，有色金属期货价格也在持续上涨，国际铜价创下2012年4月以来的新高，国际镍价创2014年9月以来的新高，国际铝价创2018年8月以来的新高，国际锡价也处于近八年来的高位。

　　除有色外，钢、煤、石化等周期股也受资金追捧，中国石化F10个股资料净流入资金3.6亿元，包钢股份、中国石油、鲁西化工、中泰化学、宝丰能源资金净流入均超亿元。

　　两市共计99股资金流出超亿元，净流出靠前的均是机构抱团的高位股。比亚迪、美的集团两只抱团股流出资金超20亿元，美的集团今日大跌超8%，盘后数据显示，深股通净卖出10亿元，两机构合计卖出4.12亿元，同时还有2家机构合计买入3.52亿元。美的集团去年第四季度合计有上千只公募基金持股，持股基金数仅次于贵州茅台、五粮液和中国平安。宁德时代、京东方A、阳光电源等三只抱团股流出资金均超10亿元。

　　从整体看，去年四季度超50家基金持股的抱团股共计168家，上述个股今日合计净流出资金248亿元。

　　医药股也是今日资金流出重点，恒瑞医药、智飞生物两只医药龙头流出资金超8亿元，药明康德、长春高新流出超6亿元，华兰生物、迈瑞医疗、复星医药等资金均大幅流出。

　　3股资金连续流出超20天

　　截至2月18日收盘，共有89只个股主力资金连续5个交易日以上持续净流入，连续流入天数最多的是中潜股份，该股已连续34个交易日净流入；连续净流入天数较多的还有沪宁股份、华媒控股等，主力资金分别连续流入20天、17天。

　　从股价表现看，主力资金连续流入期间，上涨的个股共有85只，涨幅居前的有京蓝科技、金牛化工、三和管桩等，涨幅分别为62%、51%、50%。跌幅居前的有九洲药业、沪宁股份、星光农机。

　　主力资金连续流出个股中，连续流出天数最多的是*ST宜生，该股已连续27个交易日净流出；连续净流出天数较多的还有*ST中天、沃华医药等，两只个股连续流出天数均超20天。从连续流出期间资金净流出金额来看，主力资金净流出金额最多的是比亚迪，资金累计净流出27.81亿元，主力资金净流出资金居前的还有洋河股份、宁德时代、美的集团等。

A股价值龙头50强榜单出炉

数据宝价值牛股筛选标准包括但不局限于以下方面：

1、评级机构数量在10家及以上；

2、公司滚动市盈率在30倍以下；

3、2019年年报平均净资产收益率10%以上。

A股价值龙头50强股票，主要包括了盈利能力较强且估值较低的行业龙头股。上述三个条件的基础上，数据宝还依据上市公司的市值业绩规模、行业地位、公司治理水平等指标，以及兼顾组合中的行业均衡角度，筛选出了当前投资价值较强的50只个股作为核心资产组合。

榜单中包括了3只万亿市值公司，包括工商银行、中国平安和招商银行。市值最小的科顺股份，接近180亿元。榜单市值中位数超过千亿元，体现出白马蓝筹特征。

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低位低估值+高ROE的白马

所谓价值股是指相对于它们的现有业绩收益，股价被低估的一类股票。这类股票通常具有低市盈率与市净率、高股息的特征。从估值角度看，大部分个股市盈率较低，中国建筑、中国铁建、中国中铁等15股滚动市盈率低于10倍。

从盈利能力角度看，圣农发展2019年平均净资产收益率达到44.7%，位居榜首。双汇发展、新城控股、中信特钢、牧原股份、三七互娱、华峰化学、恒力石化等个股2019年平均净资产收益率均超过30%。

相比较贵州茅台等白马股股价高高在上，榜单大多个股股价依然处于相对低位。比如银行股中的工商银行，最新价较历史高点仍有22%以上跌幅。另外，食品行业的双汇发展、地产行业的万科A和保利地产、建筑行业的中国建筑、汽车行业的上汽集团、电力行业的国投电力等个股均折价超20%。

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社保险资长线重仓股集中营

价值龙头50强股票大部分获得众多机构的青睐，尤其是社保险资等长线投资机构。数据显示，有20多只个股为社保重仓股，其中双汇发展、海澜之家、大秦铁路、华域汽车、三一重工、周大生、中国重汽、太阳纸业、九阳股份等个股均获得社保连续重仓10个季度以上。

险资方面，招商银行、工商银行、长江电力、万科A等10只个股获得险资连续重仓10个季度以上(不计算中国人寿在内)。

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持续高增长股揭秘

价值龙头50强中还有部分个股今明两年净利有望持续高增长。

根据机构一致预测，晶澳科技和科顺股份今明两年净利增速均超过25%。除了晶澳科技外，房地产行业的新城控股，传媒行业的三七互娱、完美世界，化工行业的华峰化学，家电行业的格力电器，纺织服装行业的海澜之家，电子行业的大华股份，保险行业的中国太保和中国人寿等个股，今明两年净利增速均有望超过15%。

从上涨空间来看，价值龙头50强股票中，中国铁建、完美世界、中国人寿、三七互娱等个股上涨空间均超过50%，中国建筑、保利地产、九阳股份、华菱钢铁等个股上涨空间超40%。

2021.02.18：牛年首个交易日有望迎来开门红（2月投资策略）

标题1：春节前夕美国会参众两院通过2021财年财政预算决议，为拜登提出的1.9万亿美元的财政刺激法案的落地扫清障碍。刺激规模超预期，加之美联储和欧洲央行反复强调财政援助重要性和货币宽松尚未到退出的时候，风险偏好抬升引发全球股市和大宗商品上涨。权益方面，亚太股市整体飘红，日经225续创30年以来新高；恒生指数牛年首个交易日大幅高开，收盘报30746.66点，刷新两年半新高。
标题2：国内方面，春节前最后一个交易日，持续上涨，创业板指、深成指涨逾2%，沪指涨超1%，三大指数盘中均刷新五年来新高。春节假期外围普涨，牛年首个交易日，有望迎来开门红。

标题3：春节假期影响市场的重要资讯有：
1、习同美国总统拜登通电话；
2、美国政府叫停海外版禁令；
3、上海2023年起插电式混动新能源车不再送绿牌；
4、国家能源局就可再生能源消纳征求意见；
5、31省份1月CPI出炉：19地物价降了；
6、天问一号“奔火” “太空刹车”成功
7、原油宝“第一案”二审落槌；
8、特斯拉质量问题频发！1月在华交付量罕见暴跌35%；
9、全球最大中国股票基金1月减持茅台；
10、日本股市30年来首破3万点；
11、京东物流正式向港交所递交IPO招股书；

标题4：假期有很多利好，相信持股过节的投资者都迫不及待的等着开盘“数钱”了。尤其是AH共振，跨年行情有望再创新高，在宏观流动性不会大收，以机构资金为主导的增量资金持续、稳定流入的前提下，A股市场流动性将继续充裕。无论是A股还是港股的优质资产，在增量资金浇灌下均将持续受益。因此，在3月份的两会前仍是行情窗口期，看好节后A股指数再创新高。
春节过后，进入3月中下旬，一些业绩不错的公司开始披露一季报预告，因此一季报展望对春季躁动的下半场预计影响会比较大。由于2020年Q1业绩的低基数，大部分公司和行业一季报都会迎来高增长，但是单单是高增长预计很难再驱动股价上涨，需要更明显的超预期。

标题1：多国财政刺激超预期，全球股指和大宗商品普涨
标题2：外围普涨，牛年首个交易日有望迎来开门红
标题3：春节假期影响市场的重要资讯
标题4：AH共振，两地上市的优质资产将持续受益

刷屏的巴菲特调仓新闻多数道听途说，本文告诉你巴菲特调仓的具体金额

苹果(AAPL.US)

133.190131.810

-1.61%-1.04%盘前

Verizon(VZ.US)

54.15056.150

-0.09%+3.69%盘前

雪佛龙(C.US)

93.13096.400

+2.05%+3.51%盘前

富国银行(WFC.US)

34.79034.780

+3.76%-0.03%盘前

伯克希尔四季度减持苹果6%，减持富国银行58%；清仓摩根大通、巴克里黄金；建仓威瑞森、雪佛龙。

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司周二公布的了最新13F报告，报告显示，伯克希尔哈撒韦在四季度减持了6只股票、清仓5只股票、新建仓3只股票以及增持了6只股票。截至四季度末伯克希尔哈撒韦市值为2699.28亿美元，上一季度为2359.36亿美元。

该公司四季度将苹果公司持仓减持6%，从9.443亿股减至8.871亿股。截至2020年底，伯克希尔持有苹果公司1200亿美元股票。

该公司减持富国银行(WFC.US)58%至5242万股。

清仓巴里克黄金公司(GOLD.US)、美国制商银行(MTB.US)、PNC金融(PNC.US)、摩根大通(JPM.US)以及辉瑞(PFE.US)。

值得注意的是，伯克希尔在去年三季度刚刚建仓做多了辉瑞制药。此外，在去年二季度建仓、三季度大幅减持，伯克希尔于四季度清仓了巴里克黄金。

新建仓Verizon(VZ.US)、雪佛龙(C.US)、威达信集团(MMC.US)。截至四季度末，伯克希尔分别持有86亿美元威瑞森股票和41亿美元雪佛龙股票。

增持117%T-Mobile US Inc(TMUS.US)至524.2万股，以及三家医药公司艾伯维(ABBV.US)、默沙东(MRK.US)、施贵宝(BMY.US)等。

天天排长队的奈雪，真的那么赚钱吗？2021年除夕前夕的招股书给我们答案：净利润0.2%

2014年的除夕，联想宣布29亿美元从谷歌手中买下摩托罗拉移动智能手机业务，京东商城递交IPO招股书，彼时行业一片沸腾。2021年的除夕，此前多次对上市传闻「不予置评」的「奈雪的茶」在香港交易所公布了招股书。不过这一则「冲击茶饮第一股」的消息并没有让太多人驻足留意。

在刚刚过去的鼠年里，新消费公司可谓赚足了资本市场的眼球——泡泡玛特上市首日突破千亿港元市值；完美日记（逸仙电商）上市首日市值突破122亿美元；最近还有消息称元气森林最新估值逼近300亿元（消息源自投中网）。

打铁须趁热，这正是消费赛道估值的高峰期，资本盛宴里怎么能缺少风口浪尖的「新茶饮」？

截至目前，奈雪的茶已完成多轮融资，据彭博社消息，今年年初的C轮融资后，奈雪的茶估值接近20亿美元(约130亿人民币)。

而奈雪的茶的队友们也展现出了吸金的实力——喜茶经历4轮融资，累计获得融资超过5亿元人民币，投后估值也到了160亿元，背后不乏IDG资本、红杉资本、高瓴资本、美团旗下龙珠资本等明星。

另据资料显示，2020年全年，茶饮品牌一共有18起融资，披露总金额达17.43亿元人民币，同比增长约700％，占到当年食品/保健品赛道融资总额的36％。

新消费、新茶饮的崛起究竟是光芒还是泡沫？奈雪的茶的这份招股书给出了一些答案。

净利润率仅0.2%，单店销售额快速下降

来细拆一下招股书的数据：

招股书显示，奈雪的茶在2018年、2019年及2020年前9个月营业收入分别为10.9亿、25亿以及21.1亿元人民币，同比增速分别为130.2%和20.8%。

其中2020年受疫情影响，线下业务在疫情期间受到较大影响，前9个月营收同比增长呈现大幅放缓趋势。

在收入端呈现高速增长的情况下，奈雪的茶在盈利端的表现则要逊色不少。

奈雪的茶2018年、2019年非国际财务报告准则下净亏损分别为5658万和1173.5万元，尽管在2020年公司取得净利润448.4万元，但整体净利润率仅为0.2%，公司盈利水平过于单薄。

导致利润水平单薄的主要原因在于，公司门店层面经营成本的居高不下导致。其中最主要的成本包含原材料成本、员工成本、租金及相关门店经营开支以及固定资产折旧成本等。

经营数据方面，奈雪的茶截止2018年、2019年及2020年9月30日门店数量分别为155、327和422家，其中2019年及2020年9月30日相比较上一报告期门店分别净增加172家和95家。

尽管奈雪的茶目前门店数量仍处于快速扩张中，但明显看出其门店增速呈现下降趋势。

在门店数量持续增加的情况下，奈雪的茶单店日销售额以及单店日均订单量均出现持续下降趋势。

其2018年、2019年及2020年1-9月单店日均销售额分别为3.07万、2.77万和2.01万元，呈现持续下降趋势，特别是在2020年，公司平均单店销售额出现快速下降。

这在很大程度上是由于单店订单数下降导致——随着奈雪的茶门店数量的增加，门店密度在核心城市逐渐增加，单店订单数被持续拉低。而由于单店营业额的下降，但门店层面整体成本保持不变，也导致门店层面利润率呈现持续下降趋势。奈雪的茶在2020年前9个月单店利润率仅为12.6%，远低于2018年的24.9%和2019年的25.3%。

奈雪的茶单店层面经营业绩的持续下降也为公司的持续扩张带来一定程度的隐患。

众所周知，在零售行业单店模型下，只有在平均单店订单数及客单价持续增长，单店经营成本保持稳定的情况下，单店的经营利润才能提升。而单店利润的提升，才能最终平摊掉中台及后台的成本实现公司整体盈利。

而奈雪的茶在现阶段已经出现单店经营效率的快速下降，这在很大程度上会限制公司整体的扩张速度。

2020难赚钱，2021钱难赚

这两天给很多好友发祝福短信，很多人回复我2020年没赚到钱[捂脸]大过年的别说这些好不好，把我一直蒙在鼓里，觉得你们都发财了赚大了，好不好？[呲牙]

大过年的我又不好意思打击你们说2021年更难赚钱[捂脸]2020年12月10号张氏父子股份全部质押给阿里，就说了8.68也卖出啊，春节前苏宁易购跌到6.72，妥妥的-22%这样的跌幅有不下两千只，你要说赚钱，贾跃亭都笑出猪叫声[偷笑]

2021年投资画卷：蓝蓝的夜空，有一个弯弯的月亮，弯弯的月亮下面，有一条小船（油轮）

拉油的小船努力的赚钱，努力的赚钱来还银行的贷款[呲牙]啊啊啊……啊啊啊……

1、究竟是谁在买茅台？ 2、茅台，在什么情况下会崩盘？

2021年2月10日，鼠年的最后一个交易日，贵州茅台盘中暴涨5.89%，报收2601元/股，一手买一辆特斯拉。

2020年的同一天，贵州茅台的收盘价是1049元。

2019年的同一天，贵州茅台的收盘价是693元。

2015年的同一天，贵州茅台的收盘价是106元。

2014年的同一天，贵州茅台的收盘价是46元。

换句话说，7年整的时间，贵州茅台的股价暴涨了接近60倍。

从一手4600元的中产股，变成了一手26万元的土豪股。

20年前的一套房，也就20多万块钱而已。

这七年里，究竟是谁在买茅台？

很多人说，是基金抱团，联手把茅台的股价给拉上去了，抱团股里的典型。

我细细查了资料后，发现还真不是。

搞清楚茅台为什么涨，哪些人在买，这个问题是很重要的。

只有搞清楚这些，你才能知道茅台什么时候会跌。

因为涨跌同源。

搞的越清楚，你对茅台股价的预测力就越强。

而茅台的股价是很重要的，这是白马股之王，茅台一崩大部分白马都得崩，甚至大盘都能给你拖下水，这一点是反复验证过的事实。

我以前的文章，从多个维度分析过茅台的一切，但还有一个维度没说。

茅台并不是公募基金买起来的，更不是抱团股，买茅台的人是洋韭菜。

当然，现在我们不喊他们洋韭菜了，尊称为聪明资金。

贵州茅台的股权历史

2009年，贵州茅台完成了股改，实现全流通，当时公募基金、券商和险资等机构投资者合计持有贵州茅台21.77%的股份。

这群机构水平拔尖，眼光超前，智商独特，他们反复研究后，认定贵州茅台的股价太贵了。

自2009年到2014年，这群机构用了5年的时间疯狂甩卖贵州茅台的股票，合计持股比例从21.77%降低到了7.82%，把股票全部卖给了散户。

在这群机构投资者里，以公募基金的减持力度最大。

2009年底，公募基金持股贵州茅台达21.29%。

2014年底，公募基金持股贵州茅台仅为3.39%。

甩卖的那叫一个干净。

一直到茅台暴涨10倍后，公募基金都没有买回他们的茅台股份。

截至2019年一季度的数据，公募基金持股贵州茅台的比例为3.97%，和2014年底差不多。

而所有机构的合计持股比例，甚至在不断降低，从2014年底的7.82%降低到了5.43%，减仓力度非常大，手里剩下的茅台股票已经不多了，还把残存股票的3成多给卖了。

2014年，茅台的股价是46元。

2019年，茅台的股价是693元。

在这10倍以上的暴涨中，中国的机构一直在卖。

不仅没有抱团买入茅台，反而是累计净卖出。

那究竟是谁把茅台给拉上天的，难道是散户？

散户当然拉不动茅台，甚至绝大多数散户连一手茅台都买不起。

这阶段疯狂买入茅台的，是洋韭菜。

现在，让我们回顾一下，2014年发生了什么。

从洋韭菜到聪明资金

中国股票市场最早的洋韭菜，叫QFII和RQFII，早在2003年就进入A股了。

但是这些资金获得的投资额度小，需要经历的审批严，必须是非常优秀的外国投资机构才有到A股投资的资格，而且资金流动不是很方便。

所以这些资金的规模并不大，且大多喜欢投资中国的债券，分配给股票的比例极少。

在2003年到2014年，中国的股民几乎没有感受到有外国资本的存在。

为改变这一现状，中国在2014年开放了沪港通。

沪港通分为沪股通和港股通两部分，也就是俗称的北上资金和南下资金。

一个是香港资金来买A股，一个是大陆资金去买港股。

由于外资可以在香港进行自由兑换，流入流出很简单，所以通过沪股通买入A股非常的方便。

香港的GDP仅为3629亿美元，连深圳都不如，只有广东的24%，中国总GDP的2.3%。

费劲千辛万苦弄出沪股通，自然不是为了吸引一个仅有中国2.3%GDP城市的资金，而是为了以香港为中转站，吸引全球资金。

而外国资金经历多年的毒打后，已经被培养出了长期投资和稳健投资的偏好，引入这些资金可以快速扭转A股炒小炒差的风气。

所以在2014年11月10日，沪港通正式开放。

最开始的时候，沪股通的每日额度为130亿元人民币，总额度为3000亿元人民币。

开放当天，外资直接把额度给买爆了！其中贵州茅台成为了外资买入的第一重仓股。

到了12月，仅仅一个月的时间，外资的持股比例就达到了3.1%，一举成为了贵州茅台的第二大股东，市值占了沪港通总买入额的11.1%。

过了一年时间，沪港通的3000亿买入额度就即将用尽，远超当初制度设计者的预料。

2016年，中国取消了沪港通的额度限制。

2018年，中国将沪股通的每日额度从130亿调整至520亿，港股通每日额度从105亿调整到420亿。

外资的买入，更方便了，于是如今持仓总金额达到了1万多亿。

2017年，外资持股贵州茅台5.87%。

2018年，外资持股贵州茅台7.96%。

2021年，外资持股贵州茅台8.01%。

我这有张2020年一季度的外资持仓排名，贵州茅台高居第一，并占据外资总持仓金额的15%左右。

最开始的时候，中国的股民讥笑北上资金是洋韭菜。

他们说，A股这么贵，港股这么便宜，傻子才来A股买股票，沪港通一开放肯定全跑港股去投资了。

敢来A股接盘的，全是洋韭菜，巴菲特来了都得死，中国的镰刀可不认你是不是巴菲特。

但这7年来，北上资金买谁谁涨，贵州茅台更是享受到了60倍的暴涨。

在铁一般的战绩面前，中国的散户服了，把洋韭菜的称呼悄悄改成了“聪明资金”。

想知道外资持股多少，其实很简单。

按F10，打开股东列表，查看股东名称。

在A股有两个很独特的股东，一个叫香港结算（代理人）有限公司，一个叫香港结算有限公司。

所谓香港结算（代理人）有限公司，就是如果有A股在香港上市，那么分割出来的股份全部由香港交易所代持，然后售卖给香港投资人，所有H股的合体，叫香港结算（代理人）有限公司。

而香港结算有限公司，就是正儿八经的北上资金，所有通过沪港通买入的外资，其股权合体，统称为香港结算有限公司。

简单地说，香港结算有限公司这位股东持有的股份，就等于北上资金所有投资者的买入累计之和。

贵州茅台的第二大股东，就是香港结算有限公司，持股8%。

8%其实并不多，但是你看看前十大股东除国资之外的持股比例，合在一起才多少。。。

谁才是买入茅台的主力，从这个图中一目了然。

既不是中国的机构，也不是中国的散户。

持股比例在那里摆着，口号响亮是没用的。

但是2019年到2020年这一段的冲高，我相信是中国资金买入的。

因为外资的持股比例几乎没变。

但这不能说是抱团，不说是追高抬轿就已经很好听了。

这大概就是教育资金风险偏好的代价。

代价虽然大，但很有必要，而且这个代价是早晚要付的。

越早付，我们的总损耗越小。

中外资金的联动

自从沪港通打开了一个口子后，中国和外国的资金联动就越发紧密了。

以前的中国，金融市场是封闭式的，关上门来自己玩自己的。

现在打开了国门，那自然就会受到外国金融政策的影响。

2020年3月20日，贵州茅台的股价突然开始拉升，至今暴涨了160%之多，那一天发生了什么？

那一天，中国的金融市场风平浪静，什么都没有发生，也没有什么重大政策。

但A股的大部分蓝筹白马股，都从那个时间点开始了启动，茅台只是其中之一，甚至不是涨最多的那一个。

这就是中外资金联动的原因了。

虽然中国没有颁布金融政策，但美国颁布了。

2020年初，美国遭遇了新冠疫情的袭击，股市接近雪崩，多次发生下跌熔断，被吓晕的美国政府开始疯狂降息。

2020年3月2日，美联储的联邦基准利率是1.5~1.75%，尚属正常范围。

2020年3月3日深夜，美联储盘中突然宣布降息50个基点，利率降至1~1.25%。

但美股市场依然雪崩。

2020年3月16日，美联储宣布降息100个基点，利率降至0~0.25%，低至接近零利率。

如此恐怖的降息还不够。

2020年3月26日，美国参议院以全票赞成的形式，通过了2万亿美元的经济刺激计划。

这一连串组合拳打下来，大水漫灌，美股终于止住了跌势。

而A股的优质资产，再一次遭到了疯抢。

短短一年时间，分红良好的蓝筹白马股里，1倍以上涨幅的比比皆是，2~3倍的也不罕见。

比如说五粮液，就翻了3倍。

所有资产都在涨，茅台必然也会跟着涨。

美元资产的收益率特别低，低到了近乎零利率。

而港元常年和美元挂钩，利率也特别低。

汇丰银行的港币存款，1年期定存利率仅0.6%。

而在A股，找到一家常年分红1~2%以上的白马公司，简直不要太多。

0~0.25%的美元利率实在太低太可怕了，滔天的美元洪水涌向了全世界。

中国的很多炒房团，也是在2020年3月底启动的，富人们突然疯抢各种豪宅。

按历史经验，美元一放水，中国的房价就会立刻暴涨，吸纳多余的货币。

2009年那一波，情况简直是一模一样，中国的房价就直接翻了一倍。历史确实是在不断的重复，但并不是简单的重复。

整个2020年，中国的房价四平八稳，没有出现炒房客期望的翻倍大涨。

仅有深圳、上海等零星城市出现了一点点躁动苗头，离全面翻倍大涨差的很远，就立刻遭到了行政手段的强力打压。

这一波大放水，暴涨的是中国的蓝筹白马股，涨幅是1~3倍，而房价近乎纹丝不动。

没想到吧，惊不惊喜，意不意外。

请注意，货币大放水会导致中国的股价上涨，而不是房价。

这不是预测，是我对过去一年已发生的事实进行的回顾。

我再强调一遍，是回顾已发生的事实，而不是预测。

那些坚定迷信房价必涨的人请不要再杠了，美元已经放水快1年了，不是1天。

我没必要和你讨论美元放水会导致房价上涨还是股价上涨，你不会去看看这1年来已经发生的事实么？

都放水1年了你还预测，预测个锤子哦。

聪明资金的本质

北上资金其实并不是聪明资金，他们只是按照自己的喜好在购买那些高分红高业绩成长的蓝筹白马股票而已。

之所以会斩获如此之大的战果，是因为这些年中国的蓝筹白马恰好成为了风口。

而其作为新增资金，短期内的持续买入也确实有引导效果。

但并不是决定性的效果。

比如说，有些公司北上资金的持股比例就达到了28%以上，接近了政策允许的上限，远高于茅台8%的持股。

这些公司后来确实都涨的不错，但涨幅并不是最高，甚至还不如直接买茅台。

从这个角度可以看出，北上资金并不是绝对正确的，他们这几年赚的很爽只不过是因为顺应了大势。

经历这一波教育后，中国的资金也成熟了很多，无论是机构还是散户，大家都认可了业绩和分红这种长期价值投资模式。

对于茅台以及其他白马股上涨原因的全维度分析，是在回顾历史，但也是在预测未来。

因为你只有知道为什么涨，才可能知道为什么跌，涨跌必然是同源的，我会在春节期间准备写的止损文章里解释这个原则。

2020年3月蓝筹白马的这一波全面大涨，导致很多股票的估值明显过高，处于投机泡沫的领域，明显和业绩增长不相匹配。

但如果你看到美联储的利率一口气从1.5~1.75%降低到了0~0.25%，你就会发现这种泡沫其实挺合理的。

如果按0~0.25%的利率去估值，那么提供1%分红的茅台，简直太便宜了。

你可以自我回答下2个问题：

1、明年茅台的利润，是增加还是减少？

2、未来20年，茅台有没有业绩突然崩溃，乃至于亏损甚至退市的可能性？

稍微懂一点中国现状的人都会给出自己的答案。

而其他估值飞上天的蓝筹白马，只要是有稳定业绩增长和分红的，其实都是类似的定价逻辑。

所以按美联储目前的利率来定价，这个估值还真算是合理的。

涨跌同源，美联储的利率定价会导致他们上涨，也会导致他们下跌。

沪港通断开，切断中外资金联系，我估计是不太可能的，因为中国的大门只会越开越大。

那剩下的就只有一条，美联储什么时候开始加息。

一旦美联储加息，把利率从0~0.25%重新加回到1.5~1.75%，那目前的估值就不合理了，很多股票的分红和利润就没有太大吸引力了，毕竟这里面还需要扣除风险溢价。

不过，以美国目前糟糕的经济现状，未来一年内，我觉得美联储没有加息的胆子。

所以泡沫还可以延续。

结合我之前的分析文章，你可以得出这一波上涨的全维度原因。

这些原因都是A股蓝筹白马上涨的支柱。

缺一个，都可能会导致下跌。

知晓所有的原因后，你才可以做到在这种目瞪口呆的大上涨中稳坐钓鱼台，而不会被洗下车。

当然，如果某一天我觉得哪根上涨支柱不稳定了，我也会发头条文章进行通知。

最后，请不要幻想全球美元货币放水会导致中国房价暴涨，还在发类似“预测”文章的人，不是蠢就是坏。

因为美元已经放水一年了，究竟会导致哪类资产暴涨已经不用预测了，张开眼看看外面的世界不就知道了。

过去的经验，不一定适用于未来，2009年的故事并不是必定会重复。

老是当井底之蛙，认为井口就是整个世界，这不好。

文章转自知乎：远方青木