一个牛散是怎样炼成的？（转自知天命的佛手）

 我与A君认识十几年了，那年我还在银行做客户经理，身背18项指标，A君是券商营业部的投资顾问，后来可能觉得公司吃他佣金太多，坚决要求转成经纪人。那些年，我们相互导流，A君帮我完成不少金卡、信用卡、第三方托管任务；而我也是把网点里的炒股客户尽可能地介绍给他。在我的印象中，A君是一个不善于社交和营销的朋友，对股票之外的其他事情貌似没有兴趣，但是你只要和他聊股票、聊行业和个股，他总是滔滔不绝，这是一个非常典型的走技术路线的投顾。

因为时间过长，我对A君的炒股经历的记忆已经模糊，只记得几个标志的点：

（1）2008年-2014年，6124点下来的每一次反弹都是割肉止损的机会，至少对我来说是如此。我印象中A君也有过一段单边下行死扛的经历，那段时间他的账户资金亏了六成，大概100不到。那时我已经放弃关注A股，安心地从事理财经理卖固收、卖保险的本职工作，并且认为职业炒股这事还是不务正业。A君继续坚持，每天复盘，每天看研报。

（2）2015年5月，已在信托做地产、政信非标项目的我有一天突然想起A君，联系他是否有钱买自己的固收类产品，A君和我说因为看不清市场，所以股票暂时全清了，连同1：9的杠杆一同清理了，大概获利小几千，现在人在日本。A君在日本玩了1个多月，回来后A股如期暴跌。

（3）再次见到A君是2016年，在上海黄浦区的一个别墅内，他成了一个外资基金的投资总监，管理人民币和美元基金。2018年年底，在公司投资和风险决策会对其重仓持有的“300059”、“000661”两个标的决定大比例降低仓位并准备做空中国时，A君发现说服不了老板，就离开了公司。

（4）2020年8月，在信托行业里煎熬着下一步到底怎么走，考虑到底怎么转型的我，又去联系了A君，这时候的他，居家办公，打理一家注册地在上海的小私募。我们约在了他家附近的德克士，单车裤衩的A君在收盘之后准时过来。

我将我彼时的择业困惑和对他的好奇心（主要是赚了多少钱）一一问来。A君和我说，大学毕业之后他在一家生物制药公司，感觉自己和人打交道很累，当时就想过了这一辈子一定要找一个能够躺赢的行业，所谓躺赢一则是你不需要付出自身努力之外的资源禀赋（外貌、学历、家庭、人脉、公司背景等等），二则这个行业一定要有护城河，特别是个人拥有护城河，证券这个行业就符合，个人护城河来自于（1）交易经验；（2）行业、个股的投研拼图；（3）宏观研究逻辑的梳理和积淀。这些都会随着时间积累，时间越久，护城河越宽。

对于我这类非标出身的人，他给的建议也是寻找躺赢的行业和赛道，信托在过去十年因为制度红利，确实靠地产、政信、通道三块业务躺着赚钱，现在时代变了，转型是必须的，以前靠盖章，现在要学会打铁淬剑。PE也不错，本身也是非标逻辑，也有护城河（1.行业专家人脉、2.行业知识沉淀），就是太慢。也许是我对躺赢理解的太直白，之后我就选择躺到了房地产。

我问及如果我想学习他，有没有可能呢？他说：主要是你要有兴趣，干这行太苦了。每天早上9点到晚上2点，期间盯盘，收盘后复盘，然后是看各种研报、会议纪要，甚至在助理整理完券商电话会议录音记录之后自己还要再听一遍（主要每个人对事件的关注和理解不同，最终判断也不一定相同）。

我又问：“你现在怎么炒股？技术还是基本面？”。A君说：“技术和基本面结合。一般新股民都是迷恋技术分析，到一定程度就有瓶颈，又开始选择基本面选股，再到一定程度又有瓶颈回头相信技术分析，最终两种方式结合。有个牛散的朋友，一天涨跌幅在一套深圳湾一号，就基本不看基本面，完全看技术面，反正都是短线。”

我又问：“你怎么建仓持仓？怎么止盈止损呢？”A君说：“分散持仓，不超过10只票，一般集中在几只上。个股拿10%仓位建仓，最多亏20%，针对整个头寸来说最多也就亏2个点，不行就割掉，坚决不和没让你赚钱的股票纠缠。”也许是我太屌丝，他斩仓的损失约等于我2-3年收入，我又忍不住问：“这么多钱，你不心疼？”A君说：“看错了，就认错，亏2个点又不多，很快就赚回来的。要和让你赚钱的股票谈恋爱，有盈利，均线之上逐步加仓。”

我又问：“你现在还实地调研上市公司吗？有养自己的买方研究员吗？”A君说：“15-18年有些时候还经常自己去调研，现在自己去也真没有时间。另外现在和以前也不一样了，券商研究所的覆盖面已经非常广，而且信息也非常通透，研报之外直接找研究员侧面再了解一下，大差不差。自己不养买方研究员了，以前养过，不好用。”我问为什么？A君说：“研究员主要靠推票成功后，获利分润，但无论卖方还是买方，研究员都是多头。买了亏了他不负责，买了赚了他要分润。最关键的是他推的票，你不买，以后涨了，他还怪你，水你；你买了亏了他又没有声音。这种风险收益完全不能对应，我还是用外部研究所的比较好。主要是验证一下自己的判断，盈亏我自己负责。”

我又问：“你现在还发产品吗？”A君说：“这个行业做到最后就是靠营销，基金经理要不断地参与路演，又要和各种各样的客户打交道。我这个人不善于表达和交流，对这种事情又觉得很烦。比如说，这周净值回撤了，一个大客户有异议，你还要亲自出马去解答，时间动不动就要一个小时。有这点时间还不如好好研究股票，好好复盘，管好自己的钱就很好了。”

我又说：“我要往你这个方向转太累了，又不是天赋异禀，我要么给你做市场总监，帮你找找钱吧？”A君说：“我和其他人合作过两次，最后都散伙了，原因很多，但主要是这一行业每个人都觉得自己很牛逼，人人都有自己的观点、想法，最后都会影响、干涉投资决策。”我说：“市场总监能干涉个毛啊，又不懂，反正拉着你站台吹牛。”A君说：“你顶不住客户质疑的时候，会来问最近怎么回事？为什么回撤这么大，板块逻辑是不是判断错了？你说你经常问，我会不会怀疑自己看错了。会不会动摇！之前散伙都是合伙人过度干涉投资决策，我又不是一个特别强势的人，最后顺从他们的意见减仓、砍仓，而事实证明他们影响了投资决策，钱少赚了或者亏了都会有隔阂，最后散伙，对自己的钱负责最好。”

我又问：“如果是FOF投你呢？”A君说：“FOF隔了一道，至少不用面对客户，不会影响投资决策，可以把主要精力放在复盘和研究上。不过机构对于FOF的底层管理人，形象要好，又要好场地，又要人配齐。搞这些太麻烦，我没精力搞，也没有兴趣和能力搞好这些。真要搞，我还是先好好把收益率做上去。”

我后来才知道，A君已是的大V，有15万的活粉，还有一个坚持每周更新的，每周末坚持自己写宏观及策略分析，关键阅读量都在几w……（有兴趣后台留言推、号）

我按照他的方法论，从十月份到如今，坚持了三个多月，工作之外的时间，全部用来看几个行业，涉及个股的研报，基本上以券商研究所首次覆盖报告为主。比如看电解铝，看了大量的有色金属的行研，从上中下游以及终端，产能的分布，水电铝、火电铝的个股研报，关注沪铝、伦铝期货，以及欧洲天然气价格。能耗双控下电解铝行业接下来就是供给侧改革+绿电。

我发现时间真是不够用，也逐渐理解什么叫做护城河，你搞一年的和人家搞了十五年的，拼图都不一样，人家拼得差不多了，你才拼了2块小片，更何况天资禀赋还不如人家。非标人的转型真的很难，难在时代和时间已经不给你了，何况工作之外，剩余一点点挤牙膏的时间。再者也没有两波熊牛周期能给奔四的一代非标人试错的时间和机会了，能选择的最多用基本面研究，搞搞个股投研。

最近，有幸拜会一位70多岁的老爷子，40年的交易经历，曾经的知名牛散，至今未离开过市场。仙风道骨，对其他很多话题不感兴趣，对股票和交易却能滔滔不绝，感觉老人家就是为交易而生的。大概牛散都是如此吧，一生只做一件事。

2022.01.06午评：这才是今天大基建板块上涨的真正原因，全网只有我这篇解读最准确！

住房和城乡建设部办公厅关于开展

第一批城市更新试点工作的通知

各省、自治区住房和城乡建设厅，直辖市住房和城乡建设（管）委、规划和自然资源委（局），新疆生产建设兵团住房和城乡建设局，海南省自然资源和规划厅：

　　为贯彻落实党的十九届五中全会精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，积极稳妥实施城市更新行动，引领各城市转型发展、高质量发展，在各地推荐基础上，经遴选，决定在北京等21个城市（区）开展第一批城市更新试点工作。现将有关事项通知如下：

　　一、试点目的

　　针对我国城市发展进入城市更新重要时期所面临的突出问题和短板，严格落实城市更新底线要求，转变城市开发建设方式，结合各地实际，因地制宜探索城市更新的工作机制、实施模式、支持政策、技术方法和管理制度，推动城市结构优化、功能完善和品质提升，形成可复制、可推广的经验做法，引导各地互学互鉴，科学有序实施城市更新行动。

　　二、试点内容

　　第一批试点自2021年11月开始，为期2年。重点开展以下工作：

　　（一）探索城市更新统筹谋划机制。加强工作统筹，建立健全政府统筹、条块协作、部门联动、分层落实的工作机制。坚持城市体检评估先行，合理确定城市更新重点，加快制定城市更新规划和年度实施计划，划定城市更新单元，建立项目库，明确城市更新目标任务、重点项目和实施时序。鼓励出台地方性法规、规章等，为城市更新提供法治保障。

　　（二）探索城市更新可持续模式。探索建立政府引导、市场运作、公众参与的可持续实施模式。坚持“留改拆”并举，以保留利用提升为主，开展既有建筑调查评估，建立存量资源统筹协调机制。构建多元化资金保障机制，加大各级财政资金投入，加强各类金融机构信贷支持，完善社会资本参与机制，健全公众参与机制。

　　（三）探索建立城市更新配套制度政策。创新土地、规划、建设、园林绿化、消防、不动产、产业、财税、金融等相关配套政策。深化工程建设项目审批制度改革，优化城市更新项目审批流程，提高审批效率。探索建立城市更新规划、建设、管理、运行、拆除等全生命周期管理制度。分类探索更新改造技术方法和实施路径，鼓励制定适用于存量更新改造的标准规范。

　　三、工作要求

　　（一）编制实施方案。各省级住房和城乡建设主管部门要组织本地区试点城市（区）编制实施方案，明确试点目标、试点内容、重点项目、实施时序和保障措施，于2021年11月30日前报送我部建筑节能与科技司。

　　（二）强化组织领导。各试点城市（区）要高度重视，加强组织领导，严格落实城市更新底线要求，切实落实试点实施方案，扎实推进试点工作，确保试点取得成效。各省级住房和城乡建设主管部门要广泛宣传城市更新理念内涵，加强对本地区试点工作的支持力度，督促和指导实施方案落实。我部将组织专家跟踪指导，定期对试点工作进行评估。

　　（三）总结推广经验。各试点城市（区）要及时研究解决试点工作中的难点问题，认真梳理总结好经验、好做法、好案例，每季度向我部报送试点工作情况。我部将搭建试点工作宣传平台，推动试点城市之间的交流，及时向全国推广试点经验。

　　附件：第一批城市更新试点名单

住房和城乡建设部办公厅

2021年11月4日

1. 北京市

2. 河北省唐山市

3. 内蒙古自治区呼和浩特市

4. 辽宁省沈阳市

5. 江苏省南京市

6. 江苏省苏州市

7. 浙江省宁波市

8. 安徽省滁州市

9. 安徽省铜陵市

10. 福建省厦门市

11. 江西省南昌市

12. 江西省景德镇市

13. 山东省烟台市

14. 山东省潍坊市

15. 湖北省黄石市

16. 湖南省长沙市

17. 重庆市渝中区

18. 重庆市九龙坡区

19. 四川省成都市

20. 陕西省西安市

21. 宁夏回族自治区银川市

现存最早的实物拓片是唐朝的温泉铭

　传拓是以纸紧覆进石器物的文字、图画上面，然后用墨打印;因在传拓过程中有一套技术方法，故名。由于此法主要应用于金石器物上，如拓因碑刻、墓志、甲骨文字、陶器文字、青铜铭文、玉器花纹、瓦当图案、画像石、铜镜、货币、铜器器型等，所以也称金石传拓技法。 传拓技法的"拓"是个多音字，在不同的语言环境理读音不同。"拓"字的规范语音读tà,但在民间大多读作tuò,拓也作搨。
　　比较著名的传拓作品有:甲骨上的刻字;石鼓上的大篆琅琅刻石及青铜铭文的小篆;刻石《熹平石经》的隶书(东汉熹平四年175年至光和六年183年，刻碑46块，20余万字，刻载儒家七经);三国钟繇《宣示表》(楷书形成的初期代表作品);隋代始刻的云居寺石经;欧阳询、颜真卿的楷书(唐代有代表性的书体，为早期雕版常用的字体)等。
　　《隋书·经籍志一》:"其相承传拓之本，犹在秘府。"就有"传拓"一词。俗称拓片。青铜器、秦砖、汉瓦、画像砖、画像石、碑刻、石雕、摩崖石刻等等，都可作为传拓的对象。因为拓片均是对实物进行操作，所以拓片本身也很珍贵。现存最早的拓品，是在敦煌石室中保存下来的公元六世纪的遗物"温泉铭"拓品。历代收藏家们都很重视旧拓本。现有的旧拓本作为珍贵文物大都收藏在各大博物馆内。
　　在陕西碑林，当代的拓工们延续着传承下来的技艺。鬃刷、打刷、墨板、大小不一的扑子等专业工具一应俱全。无论是人物还是碑文，经他们娴熟的捶拓后，一张张精美之作飘然而下，向世人揭示着中华民族久远的历史，曾经发生过的重大的事件，是怎样的轰轰烈烈。它浓缩成一件件拓片艺术作品，流传或收藏在世界各地。通过拓片上的记载向人们传达着一个信息

开门红？爆款？秒光？想多了！新年基金发行遭遇"冷冬"，明星云集缘何销量惨淡？

从历史来看，1月往往是基金发行的“爆款季”，无论是渠道还是基金公司都非常重视“开门红”这个营销窗口。

但在今年，“开门红”落空了。券商中国记者从多个渠道了解到，开年的基金销售情况十分惨淡，不仅没有爆款，甚至有多只基金的单日募集规模仅“个位数”，即使是明星绩优基金经理掌舵也未能例外，和往年同期“日光基”、“百亿基”频现的盛况对比惨烈。

对此，不少市场人士将其归因于近期跌跌不休的市场，也有业内人士表示，市场观望情绪浓厚，可能是担心今年重现去年年初的风格剧烈切换，新基金再次建仓在高位。

“开门红”落空，明星云集却销量惨淡

2022年首周，基金发行市场明星云集，既有大成基金韩创、广发基金唐晓斌和杨冬等去年排名靠前的绩优基金经理，也有银华基金李晓星、信达澳银基金冯明远、兴证全球基金任相栋、汇丰晋信基金陆彬等中长期业绩优异的大将；既有广发基金、兴证全球基金等头部基金公司激烈角逐，也有外资基金公司贝莱德基金同台竞技。

渠道方面，各大银行券商对开年的基金销售战况极其看重。其中，“零售之王”招商银行和银华基金、汇丰晋信基金合作，分别主销了李晓星的银华心兴三年持有、陆彬的汇丰晋信研究精选；农业银行则分别选择了当前大热的基金经理韩创，和有着近13年投资经验的老将崔建波，大成聚优成长和方正富邦泰利12个月持有均由农业银行主销。

因此，不少业内人士曾预计，在明星基金经理和渠道力推的双重保障下，1月的基金发行市场将迎来“开门红”，甚至可能出现多只爆款。

但显然，这一预期未能实现，甚至有渠道人士直接用“惨不忍睹”来形容近期的基金发行市场。券商中国记者从多个渠道了解到，多只基金的单日募集规模仅“个位数”，即使是明星基金经理掌舵也未能例外。

例如，有渠道人士透露，某2021年业绩前十的热门基金经理，新基金发行首日仅获得6亿元认购；一位管理规模超500亿的顶流基金经理，发行首日的募集规模也不过9亿元左右，而在去年，该基金经理也曾在1月份开年发行过一只新基金，半天便募集近50亿元，首募规模过百亿。

此外，还有渠道人士表示，某主投港股的新基金，即使由大行主销，有多年海内外投资经验背书，发行首日也仅获得5亿元左右的资金认购。

“真的是捏一把汗，已经开始担心我们的新基金咋卖了。”某即将在下周发行旗下明星基金经理新产品的基金人士表示。

市场调整风格切换，基民观望情绪浓厚

从历史来看，1月往往是基金发行的“爆款季”。例如，两年前，刘格菘的广发科技先锋以超900亿的认购规模，打响了2020年爆款基金的第一枪；2021年1月，全市场一共诞生了16只百亿级别的爆款基金，其中8只基金一日售罄，广发均衡优选、易方达竞争优势企业等基金首募规模甚至近150亿，基金发行市场一片火爆。

但到了今年，基金发行市场却一片惨淡，相信各大基金公司和渠道都始料未及。对此，不少市场人士将其归因于近期跌跌不休的市场。

截至1月5日收盘，A股在2022年的两个交易日均以下跌收场，上证综指年内下跌1.23%，创业板指更是大幅回调4.85%，失守3200点。去年高歌猛进的新能源、军工、有色等热门板块大幅回调，已经调整许久的医药因为CXO再次大跌，反而是养殖、中药、传媒等冷门行业领涨。

由于回调板块多为基金重仓，wind数据显示，仅1月4日，就有30只基金单日跌幅超5%，1147只基金跌幅超2%，部分重仓CXO的医药主题基金单日跌幅甚至达到6%以上。

有业内人士表示，市场观望情绪浓厚，可能是担心今年重现去年年初的风格剧烈切换。2021年春节前后，市场大幅回调，尤其是以“茅指数”为代表的核心资产大幅下跌，让不少建仓在高位的新基金损失惨重，甚至有部分产品迄今仍未回本。

Wind数据显示，2021年一二月份成立的251只基金中，有94只基金的单位净值仍低于1元，这也在一定程度上影响了基民们对今年新基金的认购热情。

此外，从今年新发基金的产品类型来看，封闭期、持有期的产品众多，少则60天，多则一年甚至三年。有渠道销售人士表示，虽然持有期和封闭期的设计是为了避免投资者频繁申赎、追涨杀跌，但也在一定程度上牺牲了流动性，不少投资者对该类产品购买意愿不强。

基金经理：好的建仓期来自于调整

面对当前的市场调整、风格切换，即将发行新基金的上投摩根投资总监杜猛认为，好的建仓期来自于调整，目前估值修正已经大体完成，年初可能是较好的建仓时机。“如果期望这些优质资产重回2019年之前的低估水平，可能并不现实。”杜猛在接受券商中国记者采访时表示，A股的估值中枢将会整体得到提高，优质资产估值偏高将会成为一个常态。

杜猛还表示，2022年的市场机会将会相对均衡。去年A股的机会主要集中在几大赛道上，如果没有成功抓住这些赛道，投资难度会比较大；而今年市场不只是新能源，半导体、消费、医药等都会在今年有一些自下而上的机会。

无独有偶，大成基金的明星基金经理韩创也认为，2022年的结构分化性行情大概率会收敛，风格会更加均衡。他表示，2021年是一个纠偏之年，是小市值相对大市值的纠偏，也是周期、成长等板块相对消费板块的纠偏，经过一年的纠偏，前几年的风格割裂已经得到了很大程度的收敛，2022年的风格会更加均衡。除了部分极度拥挤的高景气赛道外，2022年大部分行业都存在一定的机会。

这一相对共识的判断或许也可以为基民2022年的基金选择、资产配置提供一定参考。盈米基金研究院研究总监邹卓宇建议，2022年选择基金，需要优先关注基金经理的选股能力和中观行业调整的能力。

邹卓宇认为，选股能力强的基金经理在不同的市场行情下均能获取一定的超额收益；行业调整能力则能减少组合波动与回撤。其中，基金经理的选股能力可通过基金经理持有单个行业个股对比对应行业指数的超额水平来比较，行业调整能力可以通过基金经理历史行业调整频率与成功率来综合评估。此外，投资者还可以构建基金组合，分散配置一些投资理念、持仓风格不同的基金经理，降低收益的波动，优化持有组合的体验。

富官庄镇“四举措”推进非遗文化保护传承工作

沂水县富官庄镇根据省、市、县关于非物质文化遗产保护工作的安排部署，坚持“保护为主，抢救第一，合理利用，传承发展”的工作方针，以普查申报为基础，以宣传展示为载体，以传承发展为目标，不断健全机制、强化措施、突出重点、整体推进，取得了非遗文化保护传承工作阶段性成果。

重普查，挖掘非遗文化资源。普查摸底是非遗保护的基础，富官庄镇文化站按照“不漏项目、不漏线索”的要求，多次深入基层，开展非遗文化资源普查，共搜集民歌、传统技艺、民间故事等线索78条，完成了图文编辑、文字整理等工作。同时，积极开展各级非遗名录的申报工作。“官庄根雕”“垛庄糖蘸”传统手工技艺项目被列入临沂市级非物质文化遗产保护名录；“小陈村剪纸”正在申报县级非物质文化遗产保护名录，王瑞臻、张均国2人正在申请市级非遗传承人，陈会彩等3人正在申报县级非遗传承人。

建品牌，开展非遗传承活动。整合民俗节庆活动，每年坚持以传统节日、文化遗产日等为契机，结合该镇非遗文化资源状况，因地制宜，先后举办“花朝节”“剪纸艺术节”“农民文化大舞台”“非遗进校园”“非遗成果作品展”、农民丰收节等一系列活动，其中“农民文化大舞台”“非遗进校园”等已连续举办三年，成为特色文化品牌。同时，在该镇开展各项文艺活动中都融入沂水县富官庄镇独有的“茂腔”演唱非遗元素，为文化活动注入传统文化内涵，也为传承人提供了施展技艺的舞台，也利用节庆人气，乘势借力，增强社会和群众的广泛参与意识。

强基础，拓宽非遗传承渠道。该镇申报市级非遗项目2个，县级非遗项目1个。6月初，文化站举办“文化遗产日”座谈会，邀请项目传承人、手工艺人、各村支部书记从不同角度畅谈富官庄镇非遗的保护传承工作，支持老一辈传承人带徒授艺，不断培养新人，对收徒信息进行登记录入；要求在全镇中小学每年各开展2次“非遗进校园”活动；在镇综合文化服务站创办传统文化课堂，定期开展传统文化、传统技艺培训，夯实“非遗”传承基础。

重宣传，营造非遗保护氛围。以文化遗产日、重大节庆宣传活动为载体，加大宣传力度，展示非遗保护成果。该镇切实将非遗工作重心下移到村、学校，通过图版展览、实物展示、举办讲座、开展文艺演出等形式，不断提高群众对非遗保护的认识，充分调动群众主动参与非遗活动的积极性。同时，通过每年举办文艺巡演、非遗课堂、非遗成果展等活动，活跃人民群众精神生活，扩大非遗文化的影响力，有效推动非遗文化的发展与繁荣。 （沂水县文化和旅游局 李佳豪）

15家基金公司A股投资策略出炉：2022年的A股怎么走，哪些板块更有机会？

2022年的A股怎么走，哪些板块更有机会？作为买方的基金公司最有发言权。以下梳理了15家基金公司2022年A股投资策略，并总结了他们观点中有共性和差异的地方。
15家基金公司的共识和差异
15家基金公司对2022年A股投资观点有以下共同点：
1）“稳增长”的政策是2022年A股投资的出发点。
2）整体来看，“震荡”是多数基金公司对2022年A股定调，偏中性看法。
3）不少基金公司看好一季度行情。比如，海富通基金认为，2022年一季度将是政策发力的窗口期。中邮基金认为，2022年A股市场节奏上可能是两头高、中间低，可以把握一、四季度可能存在的有利窗口。华泰柏瑞基金认为，一季度有望迎来春季躁动行情。华泰保兴基金认为，2022年权益市场在“稳增长，宽信用”预期下，年初将积极可为。
4）“有结构性行情”是共识。多数基金公司都认为，2022年权益市场指数层面风险不大，但也没有指数级别的行情，全年来看，不缺乏结构性机会。比起2019-2021年，总体上，赛道型、躺赢型投资机会性价比显著下降。
5）多数基金公司看好高科技（代表是新能源）、消费、农业（猪周期）。看好猪周期的主要逻辑是猪肉价格上涨；看好新能源的主要逻辑是政策支持+经济转型的方向。今年我国提出双碳目标，即2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，也就是说赛道完全符合巴菲特的“长坡厚雪”投资标准。看好消费的逻辑是中长期的确定性。
6）不少基金公司认为，明年成长是主线。比如，广发基金指出，2022年，具体到行业与风格方面，短期金融和消费反弹。但由于政策加杠杆的方向仍然未变，结合未来的盈利预测，行业上的排序是科技制造＞消费＞金融＞周期，风格上小盘成长＞大盘成长＞大盘价值＞小盘价值。华泰保兴基金表示，下半年海外压力释缓，国内经济缓步走出压力区，A股有望逐步回稳。结构上，大小风格预计均有表现机会，上半年可能更偏中小盘风格，下半年随着经济企稳预期，可能风格偏向大盘。
15家基金公司对2022年A股投资观点有以下分歧点：
1）对市场节奏看法有出入。比如华泰柏瑞基金认为，2022年一季度有望迎来春季躁动行情，小市值风格延续强势，一季度看好新基建、科技、券商；而万家基金则认为，在2022年一季度阶段性看好政策“稳增长”主线，如：钢铁、建筑、建材、煤炭等。永赢基金短期看好周期地产、券商。
2）2022年看好的投资方向有些不同。比如景顺长城基金、南方基金等提到看好港股，英大基金看好保险，华泰柏瑞基金和永赢基金一季度都看好券商。
以下是15家基金公司的具体看法（排名不分先后）：
广发基金：政策以“稳”为主 关注三大领域
自2019年以来的政策思路变化导致结构性的震荡市或仍将延续，2022年预计政策仍将以“稳”为主。消费的配置价值或将上升，一线品种配置价值相对更强；金融地产修复的力度与持续性不宜作太高预期；未来周期股的投资重点还是在于和新能源结合的方向。
看好板块：1）新能源内部和新基建相关（绿电、配电网改造、光伏、风电、储能、特高压、充电桩）；2）促进消费（汽车零部件、汽车电子等）；3）景气反转（食品饮料、猪、酒店航空等）。
博时基金：稳字当头，2022全年A股震荡概率较大
2021年12月经济工作会议明确稳字当头、稳中求进，这意味着宏观大环境从去年底提出的改革窗口期切换至高质量发展约束下的稳增长。预计2022年中国经济增速可能在5%-5.5%，政策目标可能希望靠近5.5%，地产继续出清而后触底，财政前置发力，基建只是温和反弹，出口景气有序回落，消费缓慢复苏。2022全年A股震荡概率较大。
看好板块：权益类资产的结构性机会包括地产等传统资产的边际改善与新兴产业相关板块的持续向好。
南方基金：预计2022年成长和小盘占优
在创业板、科创板和北交所的引领下，创新创造主题或仍继续维持相对热度，权益整体风格预计继续偏向成长。同时，经济回落压力带动大盘蓝筹相对跑输小盘。预计2022年经济未明显复苏前，小盘或仍继续跑赢大盘。预计2022年股市小幅震荡上行。中长期来看，布局港股机会显现。
看好板块：高景气的新能源、创新药、半导体和国防军工板块提供更强的业绩弹性，稳健的金融地产、泛消费、制造业、周期板块则提供更好的防守属性。
大成基金：聚焦“专精特新”+“否极泰来”机会
2022年，中美经济周期或错位，呈现出中国衰退宽松+美国滞胀紧缩的局面。2022年权益市场指数层面风险不大，结构性行情为主；赛道型、躺赢型投资机会性价比显著下降，以微观产业研究把握长期产业趋势，广度深度并重是高质量决策的取胜之道。投资上应该重点关注“专精特新”及“否极泰来”带来的机会。当前A股估值水平处于相对合理位置。
看好板块：1）2022年，大成基金将沿“否极泰来”和“专精特新”两条思路寻找结构性方向。“否极泰来”包括自身景气反转的行业和外部因素催化的行业；2）景气反转方向，汽车主动补库存+进入新能源车产业链，汽车及零部件行业α、β收益有望形成共振；另外，农业（猪周期）方向亦有机会；还有必选消费品。外部因素催化的行业包括地产和基建产业链以及互联网、国企改革。
景顺长城基金：关注“双碳”主线，重视港股长期配置价值
整体上明年可能不是指数级别的行情，但系统性风险不大，大概率仍将延续今年的结构性行情，而信用结构扩张的方向也将带来更多的阿尔法机会。
看好板块：关注中下游盈利能力修复、科技制造与大消费的长期超额收益，以及港股长期底部配置价值三大方向。
融通基金经理刘安坤：沪深300表现或可期待
目前沪深300的估值还在历史中位数甚至中位数以下，因此全市场中一些结构化的挖掘还是有机会的。
看好板块：2022年，对沪深300相对乐观，从长期看，新能源、军工等行业存在投资机会。
海富通基金：跨周期调节下的新常态
中国经济在明年将经历“类衰退”到“小复苏” 的周期变化。市场面临“经济退政策进”的阶段，短期对市场持中性乐观观点。2022年一季度将是政策发力的窗口期。未来，绿色经济和高端制造相关的基础投资将成为我国经济动能的亮点。
看好板块：1）重点关注高景气延续的方向以及有困境反转的行业；2）高景气：新能源（光伏、风电）、储能、电网建设投资机会值得关注；新能源汽车产业链上电池、上游、汽车零部件、智能化硬件软件亦值得关注；此外，半导体设备以及汽车智能化趋势的零部件、计算机软件亦值得关注；3）食品饮料、畜禽养殖、航空/机场/景区/酒店等服务业都值得自下而上挖掘投资价值。此外，大金融及基建产业链的配置价值亦值得关注。
华泰柏瑞基金：成长盈利景气，蓝筹估值反转
2022年一季度有望迎来春季躁动行情，小市值风格延续强势，市场结构受外围影响波动仍存；二季度宽信用及海外通胀回落，A股业绩有望迎来拐点，大盘蓝筹布局时间窗口临近；下半年随着盈利回暖，市场叙事平淡，先进制造和TMT等细分成长景气赛道有望再度涌现出投资机会。
看好板块：一季度看好新基建、科技及券商，二季度重点关注消费、金融等蓝筹板块的市场表现，下半年随着盈利回暖，先进制造和TMT等成长景气赛道，有望再度涌现投资机会。
万家基金：春季躁动可期，关注三大投资主线
2022年经济弱下行企稳，叠加流动性边际转宽，主要市场指数或依然可以实现正收益，节奏上或总体呈现“N型”走势。2022年一季度仍将是指数横盘、深挖个股的阶段。
看好板块：1）长期配置维度，持续坚定看好政策和产业趋势并存的高景气赛道，如：新能源、军工、高端制造等；2）中期轮动维度，全年看好全年通胀向下游传导下必选消费的配置机会，如：食品饮料、医药、农林牧渔等；3）短期博弈维度，在一季度阶段性看好政策“稳增长”主线，如：钢铁、建筑、建材、煤炭等。
永赢基金：成长是主线，风格更平衡收敛
目前A股市场整体的估值并不贵。2022年，货币政策虽然倾向宽松但受到外部制约，仍然会相对克制，行业轮动的特征可能会延续，单个板块出现单边走势的可能性相对不大。展望2022年，我们认为成长仍然是重要主线，但风格较2021年可能更为平衡收敛。
看好板块：1）成长行业：新能源汽车、汽车零部件、光伏、军工；2）消费行业：食品饮料、医药、猪；3）周期行业：地产、券商。
方正富邦：结构性行情，关注三条投资主线
2022年A股市场或仍然维持结构性行情的走势。能源结构升级，新兴消费升级，依托于工程师红利的尖端技术国产的替代，人口结构老龄化带来的医疗保健等将是最重要的方向。
看好板块：投资思路上，或可关注三条主线。1）聚焦行业景气度和业绩增长的韧性；2）产业链利润的再分配，从上游周期品逐步回归至中下游制造业；3）重点关注后疫情时代困境反转的部分行业，主要集中在出行及可选消费等领域。
华泰保兴基金：2022年A股行情以震荡、结构性特征为主
2022年权益市场在“稳增长，宽信用”预期下，年初将积极可为；待美国政策纠偏落地后，年中A股或面临较强调整压力；下半年海外压力释缓，国内经济缓步走出压力区，A股有望逐步回稳。
看好板块：重点关注新基建、科技、消费、双碳等。
中邮基金：一、四季度可能存在有利窗口
2022年A股整体盈利可能会较弱，出现小幅正贡献甚至是负贡献，估值为零或小幅为正贡献，市场节奏上可能是两头高、中间低，可以把握一、四季度可能存在的有利窗口。
看好板块：科技和消费shi1两个值得2022年配置的大类板块.
中信保诚基金：大小风格更趋于均衡，先小盘、后大盘
2022年企业盈利预计较2021年明显放缓，指数或以震荡为主，关注市场结构性机会。结构上，大小风格预计均有表现机会，上半年可能更偏中小盘风格，下半年随着经济企稳预期，可能风格偏向大盘。
看好板块：1)PPI向CPI传导，成本压力缓和的中下游潜在受益的方向；2)围绕碳中和主线下的绿色转型方向，包括新型电力系统下的投资机会；3)智能化和电动化双轮驱动下的汽车产业链。
英大基金：总量波澜不惊，结构中游为主
2022年，预期中国权益市场的总体特征为：“震荡为主，方向向上”。2022年，预期中国权益市场的行业特征为：“短期利润改善集中于中游制造，中长期科技仍为布局主线”。
看好板块：1）疫情冲击行业，主要包含旅游、酒店、航空、运输等；2）受益于政策对冲的基建产业链；3）受益于利率上行的行业，主要为保险。

商汤 0020

“每个时代的企业都承载着各自不同的希望和责任，我们的命题是如何从生存、追赶到发展与开创。当我们看到了技术的巨大突破，商汤人希望推动技术落地，用技术突破去重新定义场景和模式，去刷新大众对于人工智能的认知。”商汤集团联合创始人、董事长兼CEO徐立博士在上市仪式致辞中表示，“商汤人始终坚信人工智能技术变革带来增量价值，必将推动普惠和公平的智能时代到来。我们将和投资者、合作伙伴一起，推动人工智能基础设施的建设，赋能百业，普惠众人。用我百点热，耀出千分光！”

卖方大佬下场亲自操盘水土不服！姜超管理产品8个月回撤近20% 问题出在哪？

自年初宣布从卖方研究转型买方后，海通证券原首席经济学家姜超的动向持续受到市场关注。

　　近日，由姜超管理的中泰超新星1号更新净值，截至12月20日，该产品的最新净值为0.8076，成立以来的回报为-19.24%，在同类725只产品中排名717名。

　　早在今年2月，姜超宣布入职中泰资管，任联席首席投资官。彼时，他曾坦言，从研究转型投资是个巨大转型，投资不易，想要取得不错的收益更是难上加难，多年的研究经历给予了他坚定的信念。

　　虽然产品近期回撤较大，但投研综合能力仍需更长时间维度加以验证。展望2022年，姜超近日表示，相信新冠疫情有望告一段落，地产行业陷入困境等也会出现转机，商品通胀或将会走到尽头。

　　如果明年经济可以重启，他看好制造业和大消费行业。据姜超预计，明年GDP增速或在5%左右，而广义货币和社融余额增速仍保持在8-10%左右，货币超发的局面难以得到根本性改变。

　　叠加房住不炒的因素，他直言，超发的货币有望流入资本市场，“这也是我自己选择从研究转型做投资的一个最重要的原因，我做了一个长期的判断，认为在未来的10年甚至20年，主要的机会就在于中国的资本市场。”

　　转型投资成绩如何？

　　从卖方向买方转型后，姜超的大佬“光环”似乎稍显黯淡。数据显示，截至12月20日，姜超管理的中泰超新星1号成立以来已经跌近20%，同期，同期沪深300跌6.35%，同类基金回报约为4.94%。

　　公开资料显示，中泰资管旗下的中泰超新星1号在今年4月12日备案成立，托管人是招商银行，由姜超担任基金经理。作为一只券商资管产品，中泰超新星1号的参与门槛为100万元，成立规模为9400万元，其中，仅中泰资管自身就投入了1300万元。

　　从产品的投资目标来看，中泰超新星1号通过构建由优质权益类及固定收益类证券组成的现货投资组合，同时运用股指期货等对冲工具管理系统性风险，争取在中长期跑赢货币平均增速，实现资产增值。

　　其中，股权类资产的比例(按市值计算)低于资产管理计划总资产的80%；债权类资产的比例(按市值计算)低于资产管理计划总资产的80%；商品及金融衍生品的持仓合约价值(非轧差计算)的比例低于资产管理计划总资产的80%，或衍生品账户权益不超过资产管理计划总资产的20%。

　　随着产品的成立，中泰超新星1号在5月开始出现净值回撤，且回撤逐月扩大，直至7月，该产品的单月回撤一度达到11.11%。不过，从8月开始，产品整体回撤有所收窄，10月还出现了3.71%正回报。截至目前，该产品12月以来的收益为-1.66%。

　　看好制造业、大消费的复苏

　　卖方向买方转型，也就意味着投研体系的整体更新升级。是否能够实现转型的成功？显然不能以短期业绩一言概之，仍需较长时间维度进行持续综合考察。

　　从姜超此前的公开报道来看，他更倾向长期价值投资。他曾表示，多年的研究经历，令他对中国经济未来仍保持稳定增长、优秀企业可以穿越周期等有着较坚定的信念。

　　“我愿意花时间来寻找中国优秀的企业，陪伴它们成长的同时，也分享中国优秀企业成长的红利。”他说。

　　今日，中泰资管官方公众也发布了《经济重启，通胀到头——2022年中国经济与资本市场展望》一文，内容为姜超在中泰资管同业私享会上的发言整理。

　　在姜超看来，伴随着疫苗的广泛接种和新冠特效药的推出，新冠病毒的影响力应该会越来越低，“或许到明年的某个时刻，我国的经济也将迎来重新开放的希望。”

　　放眼海外市场，他表示，海外很多国家正陆续宣布打开国门。美国洛杉矶、达拉斯两大机场月度客流数据显示，美国国内客流已经恢复到和疫情前一样的水平，而国际客流目前大致恢复到疫情前四成左右的水平，说明其国门正在陆续打开。

　　大宗商品方面，他认为，疫情下原料国家出口受阻，以及美国的货币超发，共同导致了此轮全球商品价格暴涨。基于此，美国的印钞趋势是判断未来的商品价格走势的依据之一，“我认为明年美国是加息加几次的问题，而不是加不加息的问题。明年美国一定会紧缩，这是和过去两年最大的一个变化。”他表示，基于流动性的角度，应该不支持商品价格进一步上涨。 另外，如果未来疫情减弱，大宗商品的供给可以逐渐恢复。姜超认为，疫情和美国宏观经济两方面都会对商品价格形成约束。

　　我国明年通胀的结构可能会发生变化，PPI会大幅回落，但是CPI会有小幅回升，总体的通胀压力应该会比今年减弱，因为PPI降幅应该会远超过 CPI潜在升幅。

　　未来靠什么来创造货币？目前有一个新的框架已经出现了轮廓，就是靠绿色贷款。与低碳经济有关的绿色贷款有望取代房地产贷款，成为新一轮货币信用创造的主力。传统企业去产能、技术改造属于绿色贷款，新的高科技企业发展同样是绿色贷款。

　　就对未来经济、政策和资本市场的判断。姜超提到，目前经济下行的压力主要在内需。如果把稳增长作为明年经济工作的重要目标，一方面，期待明年疫情逐渐可控，重新恢复正常的经济秩序；另一方面，也需要重新开始货币宽松的周期。

　　从投资角度来看，姜超认为，地产融资不会成为未来货币扩张的主力，与低碳经济有关的绿色贷款有望取代房地产贷款，成为新一轮货币信用创造的主力。

　　在此背景下，他看好明年的制造业和大消费业。

　　制造业方面，今年整体表现突出，部分高新技术行业表现的非常抢眼。如21年前10月，新能源汽车的产量增速接近200%，工业机器人、太阳能电池的产量增速超过50%，集成电路、金属切削机床、微型电子计算机等产量增速均在30%左右。体现在投资数据中，高技术产业10月投资增速高达20.4%，科技已经成为经济增长的重要动力，而绿色贷款有望助力科技行业发展。

　　消费行业方面，在货币宽松的支持下，信用条件的改善有望提高居民可以获得的资金，这部分新增资金应该会主要流向消费市场；加上部分下游企业正在提价来传导成本压力，明年的CPI应该会温和回升，这也会刺激居民提前消费。

　　展望2022年，姜超预计GDP增速或在5%左右，而广义货币和社融余额增速仍保持在8-10%左右，货币超发的局面难以得到根本性的改变。而在房住不炒的背景下，超发的货币有望流入资本市场。

　　“这也是我自己选择从研究转型做投资的一个最重要的原因，我做了一个长期的判断，认为在未来的10年甚至20年，主要的机会就在于中国的资本市场。”他说。

　　曾坦言投资不易

　　虽然产品接连回撤引起市场关注，但这或许早在姜超意料之中。

　　公开信息显示，姜超毕业于清华大学，拥有经济学博士学位，2006年进入国泰君安研究所，7年后，他在2013年加盟海通证券研究所。

　　从过往研究表现来看，姜超成绩颇为突出，被业内称为卖方大佬之一。自2006年以来，姜超一直入围新财富分析师，在最新的2020年第十八届新财富最佳宏观分析师评选中再度进入前三。

　　同时，姜超及其所在的团队也多次斩获新财富奖项。如2014年获得新财富宏观经济研究和固定收益研究的“双料”冠军；次年，获得新财富固定收益的第一名和宏观经济的第二名；2016年，再次取得宏观经济的第一和固定收益的第三。

　　而随着卖方研究行业人才迭代加速，作为行业的姜超在近年也几度出现离职的传言。今年2月3日晚间，姜超从海通证券离职的消息引起业内热议。对于姜超的去向，业内曾有多种猜测，但最终他选择了加盟中泰资管。

　　随着履新消息的官宣，姜超曾在公开报道中表示，此前从事卖方研究近16年之久，有进入瓶颈期之感，所以希望换个赛道重新开始，学以致用，专心做投资。

　　他坦言，从研究转型投资是个巨大转型，投资不易，想要取得不错的收益更是难上加难，但也是一份值得自己终身努力的事业。

　　他还曾提及，公司高管也是自己选择中泰资管的另一原因。

　　早在2006年，李迅雷任职国泰君安研究所所长，姜超则是由其招入国泰君安研究所。随后，姜超入职海通证券也是跟随“老领导”。李迅雷彼时任职海通证券副总裁、首席经济学家；姜超则负责宏观债券研究，任海通证券研究所副所长、首席宏观债券分析师。

　　2016年12月，李迅雷离开海通证券，姜超即接任，担纲海通证券首席经济学家。李迅雷则先后担任中泰资管首席经济学家、中泰证券研究所所长、首席经济学家。

　　还有哪些卖方研究转战买方？

　　事实上，在行业内，卖方研究向买方投资的选择并不罕见。从最近一年的数据来看，近一年离职的37位分析师中，有7位奔赴买方，包括资管公司和私募机构，有1位加盟上市公司。

　　除了姜超以外，中金公司原研究部负责人、首席经济学家梁红，国泰君安研究所原副所长、全球首席策略分析师李少君，光大证券研究所原所长胡雅丽，中泰证券研究所原副所长笃慧，国泰君安研究所原全球首席经济学家花长春和兴业证券原首席策略分析师王德伦等人也步入了买方转型之路。

　　在这些转型的分析师中，转战券商资管是多数人的选择。

　　早在2020年9月，国泰君安证券研究所原副所长、全球首席策略分析师李少君加入国泰君安资管，出任副总裁、投资研究院院长、组合投资部联席总经理。

　　今年2月，光大证券研究所原所长胡雅丽官宣下一站将前往东方红资管，担任总经理助理、权益研究部总经理一职。

　　6月，王德伦卸任兴业证券研究所首席策略分析师一职，加盟兴证资管，担任兴证资管总裁助理、首席经济学家，以及兴业证券董事总经理。

　　除此资管公司外，私募机构同样是分析师转型买方的热门选项。

　　2020年7月，中金研究的昔日“掌门人”，梁红确认加入高瓴资本，具体职务则是担任高瓴资本集团旗下产业与创新研究院院长。

　　今年3月，中泰证券研究所原副所长笃慧转行做起了私募掌门人——创办私募机构上海领久私募基金，并出任董事长兼法人。

　　5月，原首席经济学家花长春从国泰君安离职，并加盟KKR投资集团，最新职务为KKR投资集团大中华区首席经济学家。

中国移动回A开启申购：发行定价每股57.58元顶格申购需配市值253万 这么优质的股票你申购了吗？

12月22日，资本邦了解到，回归A股的中国移动(600941.SH)发布首次公开发行股票公告。

经过协商确定本次发行价格为57.58元/股，网下发行不再进行累计投标询价。对应的2020年摊薄后市盈率为12倍，低于同行业上市公司二级市场平均市盈率，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率。

根据发行安排，中国移动将于12月22日进行网下、网上申购，单一账户申购上限253000股，申购数量为1000股的整数倍，顶格申购需配市值253万元。

中国移动的股票代码为“600941”，该代码同时用于本次发行网下申购，网上申购代码为“730941”。中国移动将于12月23日刊登网上申购中签率，12月24日刊登网下初步配售结果以及网上中签结果，12月28日刊登发行结果公告。

公告称，中国移动本次发行股份数量为8.46亿股，约占发行后公司已发行股份总数的比例为3.97%(超额配售选择权行使前)，全部为公开发行新股，不设老股转让。

中国移动还授予联席主承销商不超过初始发行股份数量15.00%的超额配售选择权，若超额配售选择权即“绿鞋”全额行使，则发行总股数将扩大至9.73亿股，约占发行后总股本的4.53%。超额配售的股票全部面向网上投资者配售。

中国移动此次公开发行最终战略配售数量约为4.22亿股，约占绿鞋行使前本次发行总量的49.90%，约占绿鞋全额行使后本次发行总量的43.39%。

若本次发行成功，超额配售选择权行使前，预计中国移动募集资金总额为486.95亿元，扣除发行费用约5.73亿元后，预计募集资金净额为481.22亿元；若超额配售选择权全额行使，预计募集资金总额为559.99亿元，扣除发行费用约6.49亿元后，预计募集资金净额为553.50亿元。

由此，中国移动、中国联通、中国电信三大电信巨头将齐聚A股，且均实现“A+H”两地上市。

作为行业“巨无霸”，中国移动是全球领先的通信及信息服务企业，致力于打造全球最大、最强的通信网络。截至今年6月末，中国移动所服务的移动用户为9.46亿，位居全球第一。5G套餐客户为2.51亿，同样也是全球第一。招股说明书显示，中国移动本次募集资金投资项目聚焦其主营业务，包括5G精品网络建设项目、云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智慧中台建设项目、新一代信息技术研发及数智生态建设项目。

从财务数据上看，2021年1-9月，中国移动经营业绩良好，保持快速增长态势，实现营业收入6486.30亿元，较上年同期增长12.92%；净利润870.88亿元，较上年同期增长6.59%；归属于母公司股东的净利润869.62亿元，较上年同期增长6.63%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润807.58亿元，较上年同期增长3.57%。

此外，公司对2021年度业绩进行了预计，预计2021年度营业收入约为8448.77亿元至8525.58亿元，同比增长幅度约为10%至11%；归属于母公司股东的净利润约为1143.07亿元至1164.64亿元，同比增长幅度约为6%至8%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为1072.85亿元至1093.28亿元，同比增长幅度约为5%至7%。

篆、隶、楷、行、草五体简介

篆、隶、楷、行、草五体简介

中国书法在久远的历史发展过程中，形成了独树一帜的民族艺术，具有鲜明的特色和深厚的传统。一般说书法分为篆隶楷行草五种书体，每一大类又可细分。了解区别有助于理解中国书法艺术的深广内涵。

1. 大篆

（1）甲骨文

是最早的文字，是（距今3千年）殷商时期，先民们预测凶吉祸福，记载占卜、祭祀等活动，刻在龟骨、兽骨上的文字。甲骨文在历史上曾经失传过。直到公元1899年才在中药“龙骨”中被学者发现，以后在河南安阳古殷都废墟中陆续大量发掘出来。

（2）钟鼎文

是在青铜器时代的商周，铸刻在青铜器上的铭文，又称为金文，钟代表乐器，鼎代表礼器。周宣王时有位姓籀的太史对当时的文字进行了整理。籀文就是指钟鼎文，是真正的大篆。

（3）石鼓文

是战国时代秦国刻石。石鼓共十个，形似鼓状，今藏在北京故宫博物馆。

2. 小篆

早期文字处在初创阶段，尤其是甲骨文还不规范，一个字有多种写法，字中象形的成份较多，如其中的“马”字。

秦始皇统一文字后，小篆的写法就统一了。小篆字的结构成纵势，布白对称匀称，用笔中锋圆转，线条粗细变化不大，具有遒劲、圆润的美，被称为玉箸篆，象玉质的筷子。

相传在秦朝时篆字就有若干种。有鸟、虫、蛇头篆，这些篆书的起笔处画有鸟、虫、蛇头的形状。书法艺术不是具象的再现客观事物，而是抽象的艺术。因此，这类书体只能在历史上昙花一现，不能成为真正的书法艺术。就篆书的艺术而言钟鼎文、石鼓文结构奇古，融入了先民质朴的美，更受后人所喜爱。

也叫“隶字”、“古书”。是在篆书基础上，为适应书写便捷的需要产生的字体。就小篆加以简化，又把小篆匀圆的线条变成平直方正的笔画，便于书写。分“秦隶”（也叫“古隶”）和“汉隶”（也叫“今隶”），隶书的出现，是古代文字与书法的一大变革。

隶书是汉字中常见的一种庄重的字体，书写效果略微宽扁，横画长而直画短，讲究“蚕头雁尾”、“一波三折”。

隶书起源于秦朝，在东汉时期达到顶峰，书法界有“汉隶唐楷”之称。也有说法称隶书起源于战国时期。

隶书的起源——秦隶

秦始皇在“书同文”的过程中，命令李斯创立小篆后，也采纳了程邈整理的隶书。汉朝的许慎在《说文解字》记录了这段历史：“……秦烧经书，涤荡旧典，大发吏卒，兴役戍，官狱职务繁，初为隶书，以趋约易”。由于作为官方文字的小篆书写速度较慢，而隶书化圆转为方折，提高了书写效率。郭沫若用“秦始皇改革文字的更大功绩，是在采用了隶书”来评价其重要性（《奴隶制时代·古代文字之辩正的发展》）

隶书基本是由篆书演化来的，主要将篆书圆转的笔划改为方折，书写速度更快，在木简上用漆写字很难画出圆转的笔划。

隶书的繁盛——汉隶

西汉初期仍然沿用秦隶的风格，到新莽时期开始产生重大的变化，产生了点画的波尾的写法。到东汉时期，隶书产生了众多风格，并留下大量石刻。《张迁碑》、《曹全碑》是这一时期的代表作。

隶书的第二次高峰

魏晋以后的书法，草书、行书、楷书迅速形成和发展，隶书虽然没有被废弃，但变化不多而出现了一个较长的沉寂期。

到了清代，在碑学复兴浪潮中隶书再度受到重视，出现了郑燮、金农等著名书法家，在继承汉隶的基础上加以创新。

隶书的演变——隶变

隶书的演变过程称为“隶变”，隶变承前启后，对草书和楷书的形成有重要的作用。

隶书的名词：古隶、今隶、秦隶、汉隶、佐书、八分、草隶、魏隶

隶书是相对于篆书而言的，隶书之名源于东汉。隶书的出现是中国文字的又一次大改革，使中国的书法艺术进入了一个新的境界，是汉字演变史上的一个转折点，奠定了楷书的基础。隶书结体扁平、工整、精巧。到东汉时，撇、捺等点画美化为向上挑起，轻重顿挫富有变化，具有书法艺术美。风格也趋多样化，极具艺术欣赏的价值。

隶书相传为秦未程邈在狱中所整理，去繁就简，字形变圆为方，笔划改曲为直。改"连笔"为"断笔"，从线条向笔划，更便于书写。"隶人"不是囚犯，而指"胥吏",即掌管文书的小官吏，所以在古代,隶书被叫做"佐书"。隶书盛行于汉朝，成为主要书体。作为初创的秦隶，留有许多篆意，后不断发展加工。打破周秦以来的书写传统，逐步奠定了楷书的基础。在"罢黜百家，独尊儒术"的思想统一下，是汉代隶书逐步发展定型，成为占统治地位的书体，同时，派生出草书、楷书、行书各书体，为艺术奠定基础。

汉隶在笔画上具有波、磔（zhe）之美。所谓"波"，指笔画左行如曲波，后楷书中变为撇；所谓"磔"只右行笔画的笔锋开张，形如"燕尾"的捺笔。写长横时，起笔逆锋切入如"蚕头"，中间行笔有波势俯仰，收尾有磔尾。这样，在用笔上，方、圆、藏、露诸法俱备，笔势飞动，姿态优美。在结构上，有小篆的纵势长方，初变为正方，再变为横势扁方汉隶具有雄阔严整而又舒展灵动的气度。隶书对篆书的改革包括笔画和结构两个方面。隶化的方法有变圆为方。变曲为直。调正笔画断连。省减笔画结构等等。其中以横向取势和保留毛笔书写自然状态两面点最为重要。横向取势能左右发笔，上下运动受到制约。最终形成左掠右挑的八分笔法。而毛笔的柔软性以使汉字笔画产生了粗细方圆。藏露等各种变化。还有字距宽。行距窄也是其章法上的一大特点。

汉隶表现在帛画、漆器、画像、铀镜中精美绝伦。而在碑刻中更显其宽博的气势和独特的韵味。汉隶主要有两大存在形式：石刻与简牍。魏晋南北朝隶书大多杂以楷书笔法；唐朝隶书不乏徐浩等书家。宋元明三朝的隶书也难振汉隶雄风。直至清朝。汉隶才得以复苏。有余农、邓石如、何绍基等，别有建树。

隶书的代表作品主要有：汉《张迁碑》、《曹全碑》、《礼器碑》、《史晨前后碑》、《乙瑛碑》、《石门颂》等。早在秦以前的竹简上就有隶书的雏形，经过长期演化，当汉代发明和运用纸张以后，书写不再受窄长的竹木简的限制，毛笔的性能得到充分的发挥，隶书突破了秦篆单一中锋运笔，笔法很丰富，中锋和侧锋，方笔和圆笔，藏锋和露锋各显神通。笔画具有波、磔之美，最有代表性的是“蚕头”、“燕尾”的笔画，这样的线条标明当时的书家在观念上是要破除整齐划一的单调，求生动活泼的多样。在字的结构上改变了小篆拟横扬竖的趋势，字势向横向伸展，成熟的汉隶在书法史上是一个重要的转折点，把汉字的基本型态确立下来了。隶书的总体风格是严整壮阔而又舒展灵动。

草书分为章草、今草、狂草。

1. 章草的代表作有吴皇象《急就章》、《文武将队帖》、晋索靖《月仪帖》

草书是早于楷书的书体，章草始于篆书向隶书演化的过程中，隶书对章草的影响大些，字体具隶书形式，字字区别，不相纠连；所以又把章草称为草写的隶书。章草的代表人物：汉代有史游、杜度、崔瑗、张芝、张旭、等人，三国有皇象、索靖等人。

2. 今草起于东汉末期，风格多样，笔势秀丽，今草的代表作很多，最有名的有，晋王羲之《十七帖》、唐朝孙过庭《书谱》等。

今草是从章草繁衍而来的。汉代张芝对创立今草起了很大作用，被称为“草圣”。很可惜的是，现今没有他的墨迹。“今草”之名，是晋代为了和章草相区别起的名。历代很多书法名家都善今草，黄庭坚、赵孟頫、鲜于枢、祝允明、文征明、徐渭、张瑞图、傅山、王锋等书法大师都留下了许多墨宝。

草书笔画省略，相互萦带，便于快捷书写，以符号代替偏旁部首，既具有法度的规范性，又具有极大的灵活性。是最善表达书者情感的书体。

3. 狂草最有名的有唐朝张旭《古诗四帖》、唐朝怀素《自叙帖》

狂草字的写法和今草是一样的，不同的是写得狂放，连带、省略更多，最能体现书者狂放的性情。史称“颠张醉素”，是讲张旭、怀素常在醉酒后，笔飞墨舞，其狂草线条流走飞动，结体险绝，谋篇奇特，尤如夏云变幻莫测，痛快淋漓。

清朝冯班《钝印书要》谈学草书法云：小草学献之、大草学羲之，狂草学张旭不如学怀素。怀素的草字容易辨认，字迹清瘦见形，字字相连处亦落笔清晰易临。张旭字形变化繁多，常一笔数字，隔行之间气势不断，不易辨认，形成一种独特的风格，韩愈《送高闲上人序》中提到张旭草书以“喜怒窘穷，忧悲愉佚，怨恨、思慕、酣醉、无聊、不平，而有动于心，必于草书挥毫发之”，故学张旭难。

近常见隶书笔法中带草笔飘逸之体，谓隶草，有些像章草，这与平时善写隶书精熟有关，故书隶草能独树风格。也是书写表演的一种手法。

“破草”是现代书家中最常见的，它的特点是点划结体，使转和用笔，多为从古到今各书家中的结体演变成自己风格，王羲之书体中学一些，王铎法帖中取一些，祝允明、孙过庭等等历代名家中取其长处，集自己之品貌，任意发挥，洒脱自如，这种写法和今草相似。

行草有“草行”之说，书体中带有许多楷法，即近于草书的行书。笔法比较流动，清朝刘熙载《书概》云：行书有“真行”、有“草行”。“真行”近似真书而纵于真，“草行”近于草书而敛于草。

介于楷书、草书之间的一种字体。它是为了弥补楷书的书写速度太慢和草书的难于辨认而产生的。笔势不象草书那样潦草，也不要求楷书那样端正。楷法多于草法的叫“行楷”。草法多于楷法的叫“行草”。

行书大约是在东汉末年产生的，行书是介于今草和楷书之间的一种字体，可以说是楷书的草化或草书的楷化。代表作最著名的是东晋书法家王羲之的《兰亭序》，前人以“龙跳天门，虎卧凤阁”形容其字雄强俊秀，赞誉为“天下第一行书”。唐颜真卿所书《祭侄稿》，写得劲挺奔放，古人评之为“天下第二行书”。行书中带有楷书或接近于楷书的称为“行楷”，带有草书或接近草书的则称为“行草”。行楷中著名的代表作品是唐代李邕的《麓山寺碑》，畅达而腴润。还有如宋代苏轼、黄庭坚、米芾，蔡襄，元代的赵孟頫、鲜于枢、康里，明代的祝允明、文徵明、董其昌、王铎，清代的何绍基等，都擅长行书或行草，有不少作品传世。

分为行楷和行草。

1. 行楷

如：东晋王羲之《兰亭序》现代见到的王羲之的很多书法碑帖，并不是他的原迹，多是由后人临摹或集字而成的。王羲之的原迹多数随葬在唐太宗墓中。唐李邕《麓山寺碑》、宋黄庭坚《松风阁诗》、宋米芾《苕溪诗卷》、元赵孟頫《洛神赋》、明文征明《醉翁亭记》等。

2. 行草

如：晋王献之《鸭头丸帖》、《中秋帖》、唐颜真卿《祭侄稿帖》，行书是界于楷书和草书之间最适用的一种书体，接近于楷书的称为行楷，接近于草书的称为行草。行草是王献之创立的书体，《鸭头丸帖》是他行草的代表作。真迹现存于上海博物馆。行书碑帖众多。

楷书又称正书，或称真书。其特点是：形体方正，笔画平直，可作楷模，故名。始于东汉。楷书的名家很多，如“欧体”（欧阳询）、“虞体”（虞世南）、“颜体”（颜真卿）、“柳体”（柳公权）、“赵体”（赵孟頫）等。

宋宣和书谱：“汉初有王次仲者，始以隶字作楷书”认为楷书是由古隶演变而成的。据传：“孔子墓上，子贡植的一株楷树，枝干挺直而不屈曲。”楷书本笔画简爽，必须如楷树之枝干也。

初期“楷书”，仍残留极少的隶笔，结体略宽，横画长而直画短，在传世的魏晋帖中，如锺繇的《宣示表》、《荐季直表》、王羲之的《乐毅论》《黄庭经》等，可为代表作。观其特点，诚如翁方纲所说：“变隶书之波画，加以点啄挑，仍存古隶之横直”。

东晋以後，南北分裂，书法亦分为南北两派。北派书体，带著汉隶的遗型，笔法古拙劲正，而风格质朴方严，长于榜书，这就是所说的魏碑。南派书法，多疏放妍妙，长于尺牍。南北朝，因为地域差别，个人习性、书风迥然不同。北书刚强，南书蕴藉，各臻其妙，无分上下，而包世臣与康有为，却极力推崇两朝书，尤重北魏碑体。康氏举十美，以强调魏碑的优点。

唐代的楷书，亦如唐代国势的兴盛局面，真所谓空前。书体成熟，书家辈出，在楷书方面，唐初的虞世南、欧阳询、褚遂良、中唐的颜真卿、晚唐的柳公权，其楷书作品均为后世所重，奉为习字的模范。

古人学书法有这一种说法：“学书须先楷法，作字必先大字。大字以颜为法，中楷以欧为法，中楷既熟，然后敛为小楷，以锺王为法”。然根据多年实验研究结果表明：初学写字，不宜先学太大的字，中楷比较适合。

初唐三大书法家，欧阳询、虞世南、褚遂良的楷书，都最适宜作中楷的临摹范本。

小楷：顾名思义，是楷书之小者，创始于三国魏时的锺繇，他原是位隶书最杰出的权威大家，所作楷书的笔意，亦脱胎于汉隶，笔势恍如飞鸿戏海，极生动之致。惟结体宽扁，横画长而直画短，仍存隶分的遗意，然已备尽楷法，实为正书之祖。到了东晋王羲之，将小楷书法更加以悉心钻研，使之达到了尽善尽美的境界，亦奠立了中国小楷书法优美的欣赏标准。

一般说来，写小字与写大字是大不相同的，其原则上是：写大字要紧密无间，而写小字必要使其宽绰有余。也就是说：写大字要能做到小字似的精密；而写小字要能做到有大字似的局促，故古人所谓“作大字要如小字，而作小字要如大字。”又苏东坡论书有“大字难于结密而无间，小字难于宽绰有余”的精语。以上这些话怎么讲呢？因为我们通常写大字时，以为地位（面积）宽阔，可以任意挥洒，结果字体变成了松散空阔。写小字则正好相反，因为地空间太小，担心写不下就越难免要尽力局缩，往往局缩过当，反而变成蜷促。这都是自然而然的心理现象，极易触犯的毛病。所以苏公“大小难能”这句话，正是针对这种神情而发，更是经验老到之谈。

写小字的重心与笔画的配合，则与大字无大差异。至于运笔，则略有不同。小字运笔要圆润、娟秀、挺拔、整齐；大字要雄壮、厚重。大字下笔时用逆锋（藏锋），收笔时用回锋；小字下笔时则不必用逆锋，宜用尖锋，收笔时宜用顿笔或提笔。譬如写一横，起笔处或尖而收笔处则圆；写一竖，起笔或略顿，收笔则尖；撇笔则起笔或肥而收笔瘦：捺笔则起笔或瘦而收笔肥，同时也要向左向右略作弧形，笔画生动而有情致；点欲尖而圆，挑欲尖而锐，弯欲内方而外圆，钩半曲半直。运笔灵活多变，莫可限定。尤其是整篇字，要笔笔不同，而又协调一致，一行字写出来，错落有致，却又一直在一条线上，如是则行气自然贯串，望之如串串珍珠项链，神采飞扬。

小字为古代日用必需的书法，以前科举应试时，阅卷的人大半是先看字，然后再看文章。字如不好，文章再好也要受影响。朝考状元、翰林，尤注重书法。是故凡状元、翰林的小字，都是精妙的。一般读书，也都善写小字。如今硬笔盛行，用毛笔写小字的人不多，但用硬笔临写小楷字帖有事半功倍的明显进效，因此想写好硬笔字，不妨找本好的小楷字帖，加工练习。定能打下坚实基础，裨益终身，受用不尽。

小楷字帖甚多，传世的墨拓中，要以晋唐小楷的声名最为显赫。其中通常包括了魏时锺繇的《宣示帖》《荐季直表》，东晋王羲之的《乐毅论》《曹娥碑》《黄庭经》王献之的《洛神赋十三行》、唐钟绍京的《灵飞经》等。还有元赵孟頫、明王宠、祝允明等小楷作品的墨迹影印本也是非常好的范本。

锺繇书法，具古朴风格，惟传世作品《宣示表》《荐季直表》，无一确实者，多为后人传模或临作。欣赏好的摹拓本，可以想像其古雅书风。

大楷：一般情况下，人们把一寸以上、数寸以下见方的真书称为大楷。较此更大的真书大字被称为“榜书”、“擘窠书”。根据历代书法家积累的经验，学习书法应先写大楷，作基本练习。掌握好大楷的点画、结构、布白，做到点画准确精到，结构疏密得当，则退而写小楷可做到结体宽绰开张，点画规矩清楚；进而学榜书则能结密无间而气魄宏阔，不致涣散无神。

楷书是最晚形成的字体，始于汉末。汉钟繇《宣示表》、钟繇《荐季直表》、北魏《张猛龙碑》、晋《爨宝子碑》、晋王羲之《乐毅论》、晋王羲之《黄庭经》。关于黄庭经，有一段传说：山阴一道士知王羲之爱鹅，以白鹅换《黄庭经》，所以此帖又称《换鹅帖》。晋王献之《洛神赋十三行》、南朝《爨龙颜碑》、唐欧阳询《九成宫醴泉铭》、唐颜真卿《勤礼碑》、唐柳公权《神策军碑》《玄秘塔碑》。钟繇对创立楷书起了极为重要的作用，钟的真迹，早已失传，《宣示表》是晋唐人临摹的。用笔质朴浑厚，雍容自然。体势尚存隶意。

魏碑和《爨宝子碑》、《爨龙颜碑》都属早期的楷书，以方笔为主，开雄强古朴之风。

楷书到晋代就完美了。唐朝将楷书规范化，唐楷法度严谨，结字端庄。端庄并非横平竖直的呆板，细心的欣赏者可以看到书者微妙而又协调的变化。如欧阳询《九成宫醴泉铭》潜藏丰富的内涵。

2021年10大风口，7个已熄火

割韭菜的新概念为何受热捧

社区团购成为史上最短烧钱大战

涌动的新消费没有新故事

“讨好年轻人”的生意不好做

万亿直播带货寻找新的生存法则

资本瞄上的硬科技的春天还有多远

“防止资本无序扩张”一周年大事记

2020年12月11日召开的会议首次提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”，至今满一周年。

（相信资本已尝到了铁拳的滋味。）

2021年12月10日结束的经济工作会议有了新提法：要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用。要为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。

始于蚂蚁IPO被叫停，行至滴滴“退美赴港”，一年来平台企业和大资本方的上空一直是雷霆万钧。今天，我们用大事记的形式作个回顾。有遗漏之处，请读者在留言区补充。

2020年12月14日，市场监管总局反垄断局依据《反垄断法》，首次向垄断行为亮剑：阿里巴巴投资公司收购连锁百货银泰股权、腾讯旗下阅文集团收购新丽传媒股权，以及顺丰旗下丰巢网络收购中邮智递股权的交易，均未依法进行经营者集中申报，对这三家公司各处以50万元罚款。

12月24日一早的超重磅新闻，是金融管理部门将约谈蚂蚁集团。当日，国家市场监管总局调查组执法人员进驻阿里巴巴集团开展调查，整个过程平稳有序，当天现场调查全部结束。

12月26日，央行、银保监会、证监会、外汇局等联合约谈了蚂蚁集团，指出了蚂蚁集团目前经营中存在的主要问题，提出了重点业务领域的整改要求：一是回归支付本源，提升交易透明度，严禁不正当竞争。二是依法持牌、合法合规经营个人征信业务，保护个人数据隐私。三是依法设立金融控股公司，严格落实监管要求，确保资本充足、关联交易合规。四是完善公司治理，按审慎监管要求严格整改违规信贷、保险、理财等金融活动。五是依法合规开展证券基金业务，强化证券类机构治理，合规开展资产证券化业务。

2021年1月11日，央行发布《征信业务管理办法(征求意见稿)》并向社会公开征求意见。虽然面向广大市场机构，但蚂蚁的征信业务依然在列。

4月10日，市场监管总局对阿里巴巴在国内网络零售平台服务市场实施“二选一”的垄断行为做出了行政处罚：责令阿里巴巴集团停止违法行为，并处以其2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款，计182.28亿元，相当于阿里巴巴2021年财年Q3大约一周的净利润。这也是中国反垄断部门有史以来做出的最大罚款。

4月16日，证监会修改公布了《科创属性评价指引（试行）》，上交所同步修订发布了《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，新规分类界定了科创板行业领域，建立了负面清单制度，继续坚守科创板上市的“硬科技”定位，将直接影响3.5万亿的科创板市场。修订内容提到，限制金融科技、模式创新企业在科创板上市。禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。

6月16日，SOHO中国公告，高盛代表黑石发出全面收购要约，以5港元/股的价格收购SOHO中国约28.56亿股股份，总交易价格约236.57亿港元。该消息被解读为潘石屹宁可七五折甩卖资产，也要跑路。

6月30 日，滴滴赴美纽交所上市，成功筹资44亿美元，是继2014年阿里巴巴250亿美元IPO案以来最大规模的中企IPO案。但滴滴IPO低调得不可思议。（2021年上半年，中企在美国34次上市发行筹资125亿美元，达到了创纪录水平。最后的好日子？）

7月2日，网信办依据《国家安全法》《网络安全法》《网络安全审查办法》等，对滴滴实施网络安全审查，审查期间停止新用户注册。

7月4日，网信办再次发布消息，要求滴滴 App 下架。7月5日，网络安全审查办公室对“运满满”“货车帮”“BOSS直聘”实施网络安全审查，审查期间“运满满”“货车帮”“BOSS直聘”停止新用户注册。

7月6日，新华社发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》提出“依法严厉打击非法证券活动”,提议“推动建立打击跨境证券违法犯罪行为的执法联盟。”针对境外上市的中国企业，意见指出“完善数据安全、跨境数据流动、涉密信息管理等相关法律法规”，同时提出“建立健全资本市场法律域外适用制度”。

7月10日，国家网信办将修订后的《网络安全审查办法》向社会公开征求意见。《办法》提出，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。

7月23日，在美上市的教育股因“双减”传言而“”。网上流传《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》后被证实，《意见》称：不再审批新的义务教育端学科类校外培训机构；现有学科类培训机构统一登记为非营利性；学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假组织学科类培训。已违规的，要进行清理整治。

8月2日，中宣部、文旅部、广电总局等五部门联合印发《关于加强新时代文艺评论工作的指导意见》，强调“开展网络算法推荐综合治理，不给错误内容提供传播渠道。”加强算法治理首次提出。

8月3日，黑石集团收到市场监管总局签发的通知：根据《反垄断法》提交的申报，将对作为要约方的黑石正式立案审查。

8月17日，财经委员会第十次会议，研究扎实促进共同富裕问题，研究防范化解重大金融风险、做好金融稳定发展工作问题两件大事。

8月20日，通过的《个人信息保护法》备受瞩目，也与“防止资本无序扩张”有关。这部法律于11月1日起施行，严厉程度全球居前。其中第四十条为：关键信息基础设施运营者和处理个人信息达到国家网信部门规定数量的个人信息处理者，应当将在中华人民共和国境内收集和产生的个人信息存储在境内。

9月10日，黑石正式终止收购SOHO中国，潘石屹打折甩卖想跑的计划落了空。

9月26日，海航集团公告，董事长陈峰、首席执行官谭向东因涉嫌违法犯罪，被依法采取强制措施。海航集团联合工作组组长、海航集团党委书记顾刚对外宣布，重整后老股东团队及慈航基金会在海航集团及成员企业权益将全部清零，不再拥有相关股权，这既是法治化、市场化破产重整的法律要求，是股东必须承担的基本责任，也是民营企业野蛮生长带来的必然后果。海航重整后将拆分为四个板块独立运营，各自回归主业健康发展。如顺利完成破产重整，海航将重整拆分为四个完全独立运营的板块——航空板块、机场板块、金融板块、商业及其他板块，各自由新的实控人股东带领前行。

9月30日，滴滴的同门兄弟公司联想集团，打着“红筹CDR回A第一股”的旗号，在上交所递交招股书并被受理。

10月8日，上交所发布公告：联想集团和保荐人中金公司申请撤回科创板上市申请文件，上交所决定终止对公司公开发行存托凭证并在科创板上市的审核。从申请IPO到终止IPO，仅用了1个工作日，联想集团成为科创板史上最快撤回上市申请的公司，被嘲笑为“侮辱性极强，对中金伤害性更大”。

12月3日（蚂蚁集团科创板上市被暂缓是2020年11月3日），一下子发生了两起大新闻。一是@滴滴出行 宣布，经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。从上市到宣布退市，滴滴仅用时157天。这比同门兄弟联想集团科创板一日游的丑剧要好看得多。二是央行、证监会、银保监会回应恒大问题，广东省政府约谈恒大。有财经观察者写道，“可能多年以后才能明白，今天对中国的鼠标新经济和水泥旧经济都是个大日子。滴滴、恒大不过是今天从两个方向推倒的两张牌而已。”

12月8日，海航集团公告，其航空主业的经营管理实际控制权正式移交至战略投资者辽宁方大集团实业有限公司，并由其确保航空安全。经批准，顾刚将不再担任海航集团党委书记（2021年1月集团公布新一届党委名单，陈峰被除名，党委书记由顾刚接任）。

12月10日，经济工作会议闭幕，提法“要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用。要为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长”。

12月18日，中植系解植坤……

联想那点高管薪酬，和这家公司一比真是差远了

联想高管的几千万乃至1亿多年薪确实挺多的，但是跟即将上市的商汤科技一比，真是差远了！看看商汤科技CEO徐立年薪高达5.12亿，另外两位高管王晓刚（汤晓鸥的妹夫）和徐冰，年薪也分别高达3.75亿和3.05亿。商汤科技创始人及实际控制人汤晓欧的薪资未披露，但应该不会徐立低多少。仅这四个高管加起来年薪恐怕要超过16亿了！要知道商汤科技这三年半来，累计亏损已经超过了242亿元！一个亏损如此严重的企业，高管拿如此高薪，显然不合理，最终谁来买单？答案是——股民！

这国的降息，静悄悄……

今天LPR报价中，1年期LPR时隔20个月再次下降，12月1年期LPR报3.80%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。

今年特别是下半年以来，受结构性通胀压力较大、内需依旧偏弱、经济下行压力逐渐加大等因素的影响，央行货币政策比较积极，比如优化存款利率自律上限、两次降准、出台碳减排支持工具等等。市场资金面也维持在一个较宽松的水平，资金利率在大部分时间处于政策利率之下。

但是这些措施更多是从量的角度来进行调控的。从实际上看，总量政策在降低实体融资成本、推动实体融资需求回升等方面的效果一般。

一来实体融资成本还有待进一步下调。7月降准之后，在三季度实体融资需求偏弱的时候，企业融资成本不降反升。

2021年三季度货币政策执行报告显示，9月新发放贷款加权平均利率为5.0%（6月为4.93%），其中，一般贷款加权平均利率为的5.3%（6月为5.2%），票据融资加权平均利率为2.64%（6月为2.94%）。从这个角度看，三季度实体融资成本不降反升。

二来实体融资需求依旧偏弱。目前，国内的结构性通胀虽然已经迎来了拐点，11月PPI为12.9%，下降0.6个百分点。但是我们也要看到目前上游大宗商品的成本依旧位于历史高位，企业的成本压力尚存。

更重要的是，受疫情多次反复、海外财政货币政策加速退出使得出口的不确定性增强、国内房地产下行压力等因素的影响，企业预期持续弱化，投资扩产动力不足。

在央行鼓励商业银行加大信贷投放，但实体融资需求又偏弱的时候，使用票据冲量成为了银行的一致选择。可以看到近几个月来国股银票转贴现利率大幅下跌，截至12月18号，3个月期限的国股银票转贴现利率只有0.09%，创下近年来的新低。

从这个角度看，总量政策的不足就体现出来了，通过降准、推动存款利率自律上限等方式来降低银行的负债端成本，再引导银行加大对实体经济特别是中小微企业支持力度的方式毕竟还是过于间接了。

在这样的情况下，更直接的方式就是降低信贷成本，通过降价来刺激实体融资需求。

在MLF利率—LPR报价利率—贷款利率的传导机制下，要想降低实体经济的融资成本，一来是降低MLF利率；二来是MLF不动，鼓励银行主动下调LPR利率；三来就是MLF和LPR都不动，银行直接降低贷款利率。

考虑到MLF利率作为观察货币政策方向的一个窗口，明年或许会有降息，但是目前直接下调MLF利率的概率有限，所以12月暂时没有下调MLF利率。

而在下半年两次降准以及存款利率定价自律机制等多方面的推动下，银行的负债端成本整体是略有下滑的。

比如存款利率定价自律机制落实后，9月银行新发生定期存款加权平均利率为2.21%，较存款利率自律上限优化前的5 月下降 0.28 个百分点。7月和12月的降准则能够降低金融机构资金成本每年约280亿元。

在银行负债端成本有所下滑的时候，推动商业银行在MLF未动的时候，压缩加点带动LPR利率下行，从而推动贷款利率下行无疑是一个不错的方式。

所以在央行降准的背景下，12月1年期LPR利率下调了5个BP。5年期LPR利率没有下调我们认为主要还是考虑到“房住不炒”政策的实施。

现在随着房地产销售和投资端双双走弱，房地产领域的监管政策在边际上是有所放松的。

比如近日央行、银保监会联合对金融机构发布《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，要求银行业金融机构要按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，稳妥有序开展房地产项目并购贷款业务，重点支持优质房地产企业并购出现经营风险的房地产企业优质项目。

同时，在“因城施策”的背景下，不少地方已经出台了提供购房补贴，实行税率优惠（比如契税补贴）、加大人才引进力度等政策。

但是政策上的放松是有底线的，此前的经济工作会议也再次强调“房住不炒”。

在这样的基调下，5年期LPR作为大部分居民房贷利率的定价基准，现在下调5年期LPR利率容易被市场认为房地产政策出现明显放松。因此，12月5年期LPR利率并未降低。

我们认为现在LPR下调只是一个开始，随着经济下行压力的逐渐加大，预计后续会有更多的措施降低实体融资成本，助力实体经济修复。

那么，我们认为还有什么措施可以期待呢？

第一，下调MLF利率，引导银行更好的下调贷款利率。在MLF利率—LPR利率—贷款利率的传导渠道下，降低MLF利率是推动贷款利率下滑的主要方式之一。

目前，商业银行的净息差已经接近历史低点了，2021年3季度商业银行净息差仅有2.06%，偏低的净息差在很大程度上制约了银行主动压缩加点降低LPR利率的空间。在这样的情况下，只有降低了MLF利率才能为LPR利率下调打开空间。

另外，当前AAA一年期中债商业银行同业存单到期收益率在2.7%左右，而一年期MLF利率为2.95%，MLF利率维持相对的高位制约了银行负债成本下行的空间，同时也削弱了MLF的调控效果。

第二，适时降低5年期LPR利率。目前五年期LPR利率为4.65%，一年期LPR利率为3.80%，短端贷款利率低于长期贷款利率0.85个百分点。长短期贷款利率利差之所以维持高位，主要是考虑到了“房住不炒”的政策实施。

但是现在情况出现了变化，一方面，目前房地产市场投资和销售双双走弱，部分房企信用风险也在加速暴露。如果明年房地产投资下行压力继续加大，那么“房住不炒”对5年期LPR的制约自然会放松。通过下调LPR利率也就能够降低一下居民的购房成本，提振销售，避免房地产市场出现“硬着陆”。

另一方面，这也能够有效刺激制造业企业中长期贷款需求的回升。从近几个月的金融数据上看，目前企业信贷结构偏差，中长期贷款占比持续低于往年同期水平，票据冲量现象明显。

考虑到目前上游原材料成本依旧位于高位等，适度降低中长期贷款的利率，能够推动制造业企业加大在设备购置、技术改进等方面的投资支出。

第三，多举措降低商业银行的负债端成本。除了降低MLF利率之外，后续央行可能会通过适时降准来降低商业银行成本，并为商业银行提供流动性支持。

同时，可以继续优化存款利率监管，改革存款定价机制，降低负债成本。比如后续可以通过减少加点的方式，引导存款利率上限降低。另外，2022年资管新规即将正式实施，后续可以进一步加强对“伪净值型”产品和表外预期收益型产品的监管，降低银行存款向表外分流的压力。

珍惜生命、创造价值，降低虚荣、回归朴实。

近期各种奇葩言论，层出不穷，真是让人既生气又悲哀。作为一个心存善念的中国人，咱们坚决不能让那些负能量占据高地，更不能让反动言论掌握话语权。我急匆匆写下这段话，还请看到的朋友点赞转发，及时惊醒梦中人。
最近叫嚣的两个话题：年底裁员和公务员降薪。
首先年底裁员，要从打倒资本无序扩张说起，一帮不明真相的暴民， 各种吆喝，什么都打击，管控起来了，现在好了金主爸爸不烧钱了，不裁员怎么办？创造少了价值有淘汰的风险，不创造价值必须裁掉。这不是恶性循环，这叫恶有恶报。
你看看那些裁员的行业，不是互联网就是P2P、网贷、互联网团购等等，都是烧钱的行业。你见过格力裁员了吗？你见过正常工地裁员了吗？制造业企业裁员了吗？
是你们先打击资本的投资意愿和积极性，才搞的如此下场，被裁员的去干点正经事，创造价值的就是正经事。没被裁掉的裁员行业，多反思一下行业怎么发展，能创造更多社会价值。这样才能保证下次不被裁。
教育行业是非常好的行业，那朵云说了：一百年后教育还在，新东方不一定在，新东方不是教育。说得很准确。培训一刀切才能降低教育成本。国家做得对，也非常英明，我看还是太晚了，早5年更好。

其次是公务员降薪，除了零星灰色收入，基层公务员苦，大家都知道，但是为什么还挤破头去考公务员？两个原因：虚荣和权利的诱惑。
虚荣这块，在各种征婚广告中，淋漓尽致的表达了，我认为公务员的宗旨是为人民服务，崇高又光荣，应该是义务劳动。现在给生活补助已经够可以了。不要讨价还价的谈降薪了，根据老百姓的生活标准每个月一千生活补助足矣了。他们单位有食堂，国家提供集体宿舍，还要啥自行车啊。纠正虚荣这块，势在必行。
还有权利这块，公有制体制决定了权力属于人民，公务员的权利也是人民赋予的，现在倒好，某些公务员骑在人民头上作威作福，依法治国一严格就懒政，不作为。宁可不做也不犯错，这种思想要痛批。不降薪等什么？能裁员立刻裁，免得抓紧去还占牢房。
之前是每年几百万大学生奔赴社会各个战线，三百六十行，行行出状元。现在很多大学生毕业后一门心思考公务员，私企不愿意去，偏远地区不愿意去，制造业不愿意去，全民国考，能不内卷吗？发自内心的问：我们真的需要那么多公务员吗？互联网时代了，没觉得有多少公务需要人员来完成很高的比例啊。
如果我们这些优秀的毕业生，不一门心思当官，不一门心思考公务员贪恋权利的诱惑，拿出更多的精力和信心建设社会主义新农村，搞科研、搞基础知识应用，是不是会创造更大的社会价值，也不辜负祖国培养十几年的心血。
最后请各行各业的年轻人、中国人：珍惜生命、创造价值、减少虚荣。回归朴实。把为人民服务落到实处，重新开展学习雷锋好榜样的活动。想起总理说的有6亿人月收入也就一千元，我们还不努力创造价值，对得起父辈祖辈的辛苦付出吗？

上市公司黑名单 （转发）

上市公司黑名单：

1. 联建光电：财务造假

2. 海正药业：财务造假

3. 北大荒：财务造假

4. 汇洁股份：董事长内幕交易，监管部门公开谴责

5. 嘉寓股份：财务造假，监管部门公开谴责

6. 大智慧：利润跨期调整

7. 亚太实业：虚增收入

8. 佳电股份：财务造假

9. 力帆股份：虚增利润，大股东质押85%，主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑

10.明牌珠宝：跨行业并购失败，毛利润很低

11.尔康制药：财务造假

12.风华高科：财务造假，立案调查

13.三维丝：财务猫腻，年报无法表示意见

14.星辉娱乐：乱搞并购，虚增利润

15.中海油服：16年大幅资产减值，净利暴跌114亿，现金流持续下滑

16.神火股份：16年大幅资产减值，净利暴跌10亿

17.安源煤业：16年大幅资产减值，净利暴跌20亿

18.st一重：16年大幅资产减值，净利暴跌57亿

19.郑州煤电：16年大幅资产减值，净利暴跌5亿

20.华锐风电：寅吃卯粮，提前确认收入，16年大幅资产减值，净利暴跌24亿

21.纳思达：16年跨国并购，年年并购巨额商誉

22.粤传媒：并购对象造假破产

23.新日恒力：经营现金流持续为负，并购不利，商誉巨额减值

24.三泰控股：并购不利，商誉巨额减值，现金流持续为负，苟延残喘

25.益佰制药：商誉虚值该减不减

26.兰石重装：无优质资产，经营现金流非常差，靠融资续命

27.罗普金斯：铝型材的生产销售，行业竞争加剧，上市八年主营无增长，连续三年扣非净利润亏损，经营现金流持续为负

28.天翔环境：近年负债率持续攀升，高负债经营，亏损严重，现金流严重不足，控股股东存在非经营性资金占用，到期债务未能偿还

29.众应互联：商誉占比总资产超60%

30.天际股份：商誉占比总资产超60%

31.巴士在线：商誉占比总资产超60%

32.高升控股：商誉占比总资产超60%，大股东全部质押，质押套现20亿用于偿还债务

33.天神娱乐：商誉66亿，占比总资产超60%，现金流很差

34.百花村：商誉占比总资产超60%

35.帝龙文化：商誉占比总资产超60%

36.天润数娱：商誉占比总资产超60%

37.天夏智慧：商誉占比总资产超60%

38.艾格拉斯：商誉占比总资产超60%

39.星普医科：商誉占比总资产超60%

40.富春股份：商誉占比总资产超60%

41.中昌数据：商誉占比总资产超60%

42.华铁股份：商誉占比总资产超60%

43.st紫学：商誉占比净资产超100%

44.凯瑞德：商誉占比净资产超100%

45.长城动漫：商誉占比净资产超100%

46.国美通讯：商誉占比净资产超100%

47.南京新百：商誉占比净资产超100%

48.长城影视：商誉占比净资产超100%

49.仁东控股：商誉占比净资产超100%

50.誉衡药业：商誉占比净资产超100%，36亿减值风险，控股股东质押爆仓，十大股东一半信托，研发人数下降，研发资本化率上升

51.炼石有色：商誉占比净资产超100%

52.维格娜丝：商誉占比净资产超100%

53.东山精密：商誉不断增大，利润不断下滑

54.长园集团：商誉不断增大，利润不断下滑

55.华能国际：商誉不断增大，利润不断下滑

56.冠福股份：商誉不断增大，利润不断下滑，隐瞒高利贷，关联担保输送利益，减持套现9亿，上市第四年开始扣非净利润连续7年为负，以转型为主业

57.海航科技：商誉在增加，大股东减持5%以上

58.均胜电子：商誉在增加，大股东减持5%以上

59.大名城：商誉在增加，大股东减持5%以上

60.天舟文化：商誉在增加，大股东减持5%以上

61.永泰能源：商誉在增加，大股东减持5%以上

62.万里扬：商誉在增加，大股东减持5%以上

63.天海防务：商誉在增加，大股东减持5%以上

64.st中安：商誉在增加，大股东减持5%以上

65.通鼎互联：商誉在增加，大股东减持5%以上

66.巨力索具：各种减持，业绩下滑

67.天宇股份：欧洲药管局称生产的药物含有致癌物

68.保千里：财务造假，现金流一直为负

69.山东墨龙：套路减持，财务造假，监管处罚

70.中水渔业：并购猫腻，巨额亏损

71.苏美达：主业亏损，财务猫腻

72.华北制药：主业亏损，财务猫腻

73.常山药业：大股东套路减持

74.三聚环保：财务有问题，经营现金流为负

75.先河环保：管理混乱，临汾环保事件，3500万收购零收入公司涉嫌利益输送

76.中洲控股：会计变更，利润虚增，大股东全部质押

77.郑煤机：13年会计变更，调整应收账款计提比例，虚增利润

78.宏达矿业：信托扎堆

79.中安消：提前变更计提比例，为16年储备大的净利润

80.鞍钢股份：调整固定资产折旧，虚增利润几十亿

81.包钢股份：调整固定资产折旧，虚增利润几十亿

82.鹏博士：业绩增长疲软，大幅调减折旧，高管半年内集体减持

83.惠而浦：重大会计差错，高管频繁调整

84.登云股份：财务造假，监管处罚

85.恒顺众昇：财务造假，金额巨大，监管处罚

86.暴风集团：公司经营持续失血，极度困难

87.江淮汽车：有雷

88.天润数娱：重组有猫腻，进展逾期被监管通报

89.东山精密：和暴风关联很大，巨额应收款

90.胜利精密：牛猫有过预警

91.猛狮科技：主业持续下滑，信托贷款违约，反复业绩修正，控股股东全部质押，控股股东资不抵债，所持股份被轮候冻结；

92.鞍重股份：地处辽宁，虚增收入，忽悠式重组

93.南纺股份：南京国企，出口退税，虚增利润

94.天业股份：无法审计，立案调查，质押违约，担保违规，借款纠纷

95.中科云网：违规确认收入

96.太化股份：山西国企，虚构贸易，虚增收入，年年亏损

97.振隆特产：存货异常，第三方回款

98.步森股份：虚构银行存款，虚增资产

99.华创阳安：虚减银行存款，账外账

100.北大荒：阴阳合同，存货跌价巨额计提

101.康欣新材：虚减所有者权益，关联交易

102.海联讯：虚构应收账款收回，大股东垫资

103.新大地：虚构资金循环，现金流结构调整

104.佳沃股份：财务造假

105.雅百特：虚构海外客户，虚构海外资金循环

106.新中基：设立空壳公司，虚构购销业务

107.皖江物流：动产差额回购，大宗产业融资托盘

108.普路通：业绩一般，股东减持

109.上海莱士：收入下滑，高商誉爱炒股

110.莎普爱思：产品无药效，受到广泛质疑

111.雪莱特：管理混乱，预盈变亏损，现金流持续为负，各种并购

112.莱克电气：套路大减持

113.来伊份：财务混乱，2000万应收款去向成迷；

114.泰禾集团：大股东质押率达97%，经营现金流负

115.天津松江：大股东质押98%，经营现金流负

116.金一文化：大股东质押84%，扣非净利润下滑严重，经营现金流负，高并购，高商誉，高负债

117.洲际油气：乱并购，乱投资，扣非利润连亏五年

118.抚顺特钢：虚增资产，立案调查

119.神雾环保：虚增收入

120.神雾节能：虚增收入

121.盾安环境：重组失败，控股股东全部质押，现金流很差

122.江南化工：重组失败，控股股东全部质押，现金流很差

123.台海核电：关联交易，虚增收入

124.湖北宜化：连续大亏损

125.双环科技：连续大亏损

126.獐子岛：财务造假

127.中电电机：净利下滑，家族集中持股，连续送转，套路减持

128.新海宜：不务正业，资本运作，开始亏损

129.东方国信：创业板白马股，但大股东质押比例77%及60%，业绩开始下滑

130.人福医药：境外巨资收购标的业务下滑严重，经营现金流持续为负，商誉资产65亿，计提风险很大

131.博瑞传播：主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑

132.悦心健康：主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑

133.银河生物：10年扣非净利润亏损，十年前虚增收入，隐瞒关联交易，主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑

134.天成控股：近6年扣非净利润亏损

135.隆基股份：重资产重周期，受政策影响很大

136.伊利股份：跨省追捕，劣迹斑斑，是非不断

137.唐德影视：演员各种踩雷

138.安彩高科：连续亏损

139.同方股份：连续亏损

140.科蓝软件：连续亏损

141.奥维通信：连续亏损

142.金浦钛业：跨界高溢价巨资55亿并购不良资产

143.雏鹰农牧：严重造假；

144.宁波东力：子公司合同诈骗事件致亏损30亿

145.棕榈股份：现金流持续为负，还巨额收购

146.天夏智慧：大股东质押爆仓

147.鸿达兴业：大股东质押爆仓

148.众泰汽车：65亿商誉，经营下滑，未完成业绩承诺，商誉有减值风险，业务发展远低于预期

149.四环生物：25年重组专业户，频繁变换大股东，大股东全部质押

150.新光圆成：捏造23亿扣非净利润

151.亚振家居：16年底上市，18年上半年营收下滑，净利润开始亏损，为近八年首次，近九成子公司亏损

152.利欧股份：业务混乱，虚增收入，董事长内幕交易，23亿收购，经营现金流持续为负

153.兴源环境：政府生意，现金流持续为负，债务高企，高比例质押

154.当代东方：现金流持续为负+高比例质押+连环并购

155.广东甘化：玩壳七载，主业频变，净利润持续及经营现金流持续为负，回款慢，行业话语权很弱

156.三垒股份：并购形成较大金额商誉

157.华仪电气：股东信托扎堆，公司财务耍猫腻，16年前三季度公司盈利3000万，17年4月公告16年亏损4700万，而且公司未按照上交所规定提前进行业绩变动预告

158.德新交运：信托扎堆，一上市业绩就变脸，营收净利润都大幅下滑，实控人温州大佬胡成中，也是广东甘化控制人，减持套现

159.鹏起科技：公司及实控人涉及借款纠纷68件，银行账户被冻结还公告不清楚具体原因，不动产被查封，违规担保，发不出工资，股份被冻结，忽悠式增持

160.广汇能源：商誉过百亿

161.伟明环保：有问题，毛利比行业偏高，会计动手脚

162.梅雁吉祥：长期没有实际控制人，散户持有，董监高制定薪酬漏洞掏空上市公司

163.露笑科技：新能源及光伏行业，并购标的猫腻太明显，近两年经营现金流为负，负债率攀升，长短期借款均大幅走高，公司有10亿资产涉及抵押质押及冻结，实控人股份全数质押

164.华大基因：业务有问题，没有核心技术

165.中集集团：业务多元，难以预测，估值打折

166.瀚叶股份：38亿收购

167.商赢环球：不停并购重组，99年上市至今现金分红为0，扣非净利润连续亏损

168.奥特佳：公司混乱，银行账户冻结，公司印章和法人章伪造，跨行业大额并购，财务猫腻，扣非净利润开始下滑

169.印纪传媒：品牌推广及影视行业，大股东套现24亿，质押套现10亿，目前股份被司法冻结（可能是故意的，避免被爆仓），另一位大股东套现10亿，利润都是假的，应收账款不断增加，超高租金租大股东房产

170.奥飞娱乐：各种并购重组，规模大，已失控，高商誉，实控人套现36亿

171.两面针：主业萎靡，多元化失败，连连亏损

172.德力股份：扣非净利润持续为负，并购财务造假

173.中文在线：集体减持，扣非净利润持续为负，商誉计提风险

174.中南文化：违规担保，实控人违规占用上市公司资金，频繁并购，业绩变脸，商誉计提风险较高

175.通达动力：主业萎靡，净利开始亏损，各种卖壳失败

176.华业资本：公司制度不完善，风控体系不健全，转型医疗健康却被被二股东掏空100亿

177.奥瑞德：关联交易，虚增收入

178.紫鑫药业：连续财务造假

179.达华智能：并购标的皆奇葩，大股东疯狂套现38亿，高管更迭频繁，经营现金流一直为负，应收账款和预付账款历年递增，对外不断投钱，标准骗子公司

180.世纪华通：71亿高商誉，业绩由并购驱动，游戏业务受监管影响

181.神州长城：债务逾期，大股东全部质押且被司法冻结，在柬埔寨项目风险大，虚假工程，大笔预付款流向大股东关联方

182.坚瑞沃能：2017年巨亏37.3亿，控股股东所持股份被司法冻结

183.康美药业：四度卷入贪腐案件，货币资金有猫腻，存货有猫腻，大股东全部质押

184.北京文化：上市20年至2010年时扣非累计亏损1.72亿元，各种打监管擦边球资本运作不务正业，近十亿购买空壳公司，大股东套现近十亿

185.华谊兄弟：各种资本运作输送利益，高商誉，股东减持，盈利很差

186.龙星化工：大股东全部质押，控股股东累计套现20多亿，无心主业，想搞资本运作

187.西部牧业：外延并购，子公司经营不善，上市以来利润持续下滑，16年17年18年上半年持续亏损，企业管理不行，流动负债逐年增加

188.王子新材：经营业绩不断下滑，总想跨界并购，曾尝试蛇吞象

189.世纪鼎利：上市后业绩不断下滑，并购标的承诺期过后业绩立马跳水，频繁跨界乱并购

190.创业黑马：控股股东限售解禁压线大比例减持，营收净利润不断放缓

191.西陇科学：多起跨行业并购收效甚微，并购标的业绩非常惨淡，高管更迭频繁，大股东忙于减持及高比例质押

192.雷科防务：每年常规动作，上市公司在收购，控股股东在减持，管理层在辞职，不时改名及出售原主营业务，10年至14年大股东减持19亿，而上市公司创利仅3亿，目前现金流很差，目前商誉达17亿，减值迹象明显，过度使用股权激励

193.东旭蓝天：东旭系，宝安地产转光伏，主营业务发展暗淡，光伏投资容易烧钱，现金流差，净利润差，债务压力比较大，控股股东全部质押

194.东旭光电：东旭系，大股东高比例质押，商誉28亿

195.嘉麟杰：东旭系，大股东高比例质押

196.广誉远：客户即股东，大股东侵占，虚增收入

197.华闻传媒：97年上市至今3次更名，4次更换实控人，高溢价并购，结果并购子公司纷纷业绩变脸，15年商誉达到了28亿，17年商誉计提7亿损失，控股股东股份被司法冻结触及平仓线被动减持，深交所问询，公司忽悠式回答

198.银河电子：机顶盒、智能机电和新能源汽车零部件，三大业务营收与利润下降，利润与现金流变动差异，募投项目变更，9亿并购业绩不达标，商誉减值，高管减持，

199.清新环境：烟气治理，高度依赖国家政策，资本密集型，公司货币资金很少，经营现金流开始为负，利润开始下滑

200.南风股份：公司实控人失联，所持股份触及平仓风险，大股东家族连续套现11.69亿，现金流奇差，扣非净利润大幅亏损，并购形成9.47亿高商誉，减值风险很大

二十万元买的惨痛教训

（一）迪生力是非常看好的一个票，理由说过多次了，而且也重仓买在了底部，是非常好的操作，这一步是完美的，尤其是在风险和持仓集中度上做过很久的挣扎。目标价是翻倍。4.40*2=8.80

（二）2021.11.04早盘急速涨停，严重忽略底部涨停阳线的重要性，挂单卖出后，没能及时补回仓位，投机心理作怪。导致后面越涨越不敢买。底部涨停阳线后面逐步放量，是启动信号，而不是出货信号。完全可以买回，要大胆持仓。拿着等待。回落不过再来一个波段，不回落就错失了翻倍收益。这是一大错误，未能及时买回，必要仓位。

（三）小阳慢推后，是出现了短期高点，也是符合以往的冲高回落走势，问题的关键是回落后为什么没加仓回来？这个位置回调任何人都会看，回调后为什么不加仓呢？原因两个：一、当时卖出价格太低。二、贪便宜的心理。这两个原因导致了大涨一股没有。如果少一个原因，可能会买回来一些仓位了。深刻反思，正常走势，正常买点，正常卖点，有什么好顾虑？反思。还是杨老师说的对：做股，不要看得太明白。不能不明白，也不能太明白。

（四）2021.12.03早盘急拉冲涨停然后全天回落，这一关按我现在的操作风格肯定是过不去的，指定被洗出去，毫无悬念。如果有可能当天出掉，等待次日买。主力不给机会，次日直接拉板启动。现在没有，当时判断出是临界点，该作出决策。该出手时不出手，犹犹豫豫，这个是致命伤。后面要根据实际情况仔细分析，是否是启动，是否是出逃，相信自己，相信自己的判断，哪怕小仓位试探，这个试错成本还是值得的。损失惨重，痛彻心扉。

（四）最后的补救机会：希望迪一直封板，拉到见顶直线回落，这样有机会在三个月后赶上第二波。类似这个走势。这样的走势，庄出不了货，还会有第二波的慢涨，是无风险盈利机会。愿诸君共赢。

（五）发票，曹云金说你拿不出来吧，他们说没证据，拿出来吧，他们说……