老铁们，你认为现在是最猛抛售潮吗？

从低估值到加速下挫，不到一个月的时间，恒生科技指数最大回撤近40%，恒生指数的最大回撤也达到25%。对于港股的接连下行，市场多方观点不一。

　　昨日，一则关于“跟踪新兴市场指数的资金出现流动性缺口”的传言在市场流传。

　　该传言观点称，由于俄乌冲突持续，俄罗斯股市暂停交易并遭反制裁，导致众多跟踪MSCI旗下新兴市场指数的国际资金出现2700亿的流动性缺口，因此，该指数中流动性最好的港股和A股遭外资赎回以满足流动性需求。

　　传言的真实性如何？格雷资产总经理张可兴认为，从数据上来看，外资撤出新兴市场，包括国内的A股港股，是这轮大跌的主要原因。

　　分析港股市场的参与主体结构，张可兴表示，港股市场主要以机构投资者为主，虽然目前南下资金有一定的占比，但是整体还是以海外资金为主，如果海外资金面临着持续加息的趋势和预期，那么可能更多的资金会流入本土，特别是流入美国。

近期A股、港股全面下跌的六大因素找到了！2022.03.15

到底是什么因素引发A股大跌？

究竟什么引起了3月14日的市场波动？俄乌紧张局势、中概股持续走低、多地疫情持续恶化、美联储加息预期、市场恐慌情绪等成为基金公司给出的主要理由。

（一）永赢基金认为，海外货币政策收紧预期，叠加海外主权基金进一步流出中国市场，引发流动性担忧。具体来看，市场波动原因来自几个方面：第一、海外方面，全球通胀上行风险仍未缓解，通胀压力下美联储或首次加息，意味着海外货币政策将进一步收紧。

其次是对海外资金流出的担忧。在上周挪威主权基金将某中资公司剔除投资名单后，本周澳大利亚养老金也宣布撤离中国上市股票市场，引发市场对海外资金持续流出中国市场的担忧。

（二）“周一港股市场的暴跌仍然是交易层面因素主导的。一是由于全球新兴市场基金面临赎回压力，导致海外投资者被动卖出港股。且目前俄罗斯股票仍暂停交易，无法卖出变现，也可能引起部分投资者以港股替代来降低仓位和筹集资金。”汇丰晋信海外投资部总监、基金经理程彧表示，其次，由于离岸中国股票波动加大，不排除近期一些国内投资者也有加速赎回港股基金的趋势，亦引起了交易的负反馈。第三，由于ADR退市不确定性，中概股遭遇大幅下跌，由于港股和美股的套利机制相对完善，导致在港上市的相关个股亦遭做空。另外，俄乌冲突持续以及本周即将召开的FOMC会议，也导致对冲基金积极做空港股市场。

（三）由于港股本身流动性相对偏弱，在短期承受巨大资金面压力时股价容易出现剧烈波动。不过也必须看到，在基本面稳中向好的背景下，基于中长期基本面和估值的角度当前港股市场已处于深度价值区间。（不大可能是错杀）

光大保德信基金国际业务部总监詹佳表示，市场近期主要受互联网业绩不及预期，美股中概遭美国证监会问责，美国在俄乌问题上对华潜在的施压，海外主权基金退出中国权益市场，国内疫情等不利因素影响。由于外资占港股流通市值比例较高，近期除互联网外，其他板块也出现非理性补跌情况，情绪面主导了市场行情。

（四）信心缺失加速外资的撤退。近期西方国家针对俄罗斯的制裁手段已经从常规的经贸限制、金融切断、体育禁俄，发展为冻结没收俄国人海外资产等。这很大程度上使过往市场对于“私有财产神圣不可侵犯”的共识被打破，引发了跨国投资的恐慌，投资信心降至冰点，从而导致外资紧急、加速出售海外资产，对于含“外”量较多的香港市场而言受到的负面冲击最为直接，反映到港股市场就是当前的持续下跌。

（五）回顾一年以来的行情，自 2021 年 3 月以来，港股未平仓沽空值呈上升趋势，2022年以来已经升至历史高点附近，市场看空情绪浓厚，情绪极度悲观。同时，欧美资金出于全面降低权益仓位的考虑，相应降低港股市场配置，欧美资金大幅撤离。

（六）美称中方若帮俄“规避制裁”肯定会面临后果，外交部驳斥！

在3月14日的外交部例行记者会上，有记者提问说：据报道，美国总统国家安全事务助理沙利文13号在接受采访时表示，美方认为中方事先了解俄罗斯总统普京“入侵”乌克兰的考量，但可能不清楚全盘计划，因为普京很有可能对中方撒谎，而中国等国不应该试图帮助俄罗斯规避制裁。美方正在密切关注中方向俄罗斯提供经济或者物资支持的程度，并已向中方表示“规避制裁肯定会面临后果”。请问中方对此有何评论？ 

发言人赵立坚对此表示，中方在乌克兰问题上的立场是一贯的、明确的，中方始终本着客观公正的态度，根据事情本身的是非曲直，独立自主地作出判断、表明主张，在乌克兰问题上，任何抹杀中方努力、歪曲中方意图、造谣抹黑中国的虚假信息，目的都是转嫁矛盾、挑动对抗、借机渔利，这既不负责也不道德。制裁从来不是解决问题的有效途径，中方反对美方任何形式的单边制裁和长臂管辖，将坚决维护中国企业和个人的合法权益。

2022.03.14策略观点

标题1：在俄乌冲突相关消息的扰动下，美国三大股指又度过了一个集体下跌的交易日。从周线图来看，道指已经连续第五周下跌。标普500指数跌1.30%；纳斯达克指数跌2.18%；道琼斯指数跌0.69%。从行业概念角度来看，农用机械、基建、租赁服务、海运、抗癌医药板块在美国新预算案的利好下涨幅靠前，中概股继续显著下跌。

标题2：数据显示，北向资金上周合计净流出A股363.21亿元，3月整月合计净卖出340.93亿元。一旦本月结束时，北向资金仍为净流出状态，那么将终结此前连续17个月净流入(2020年10月至2022年2月)的历史记录。

标题3：周末影响市场的重要资讯有：

1、央行重磅数据出炉，2月信贷投放不及预期，降息、降准预期升温；

2、乌克兰谈判代表称乌俄正趋于就签署全面和综合协议达成妥协；

3、国家卫健委决定在核酸检测基础上增加抗原检测作为补充；

4、　美宣布取消对俄罗斯的最惠国待遇。

标题4：3月以来，在俄乌局势动荡、国际油价飙升、美欧货币政策转向等因素的影响下，A股估值快速调整。中长期我们对A股市场不悲观，但由于外围担忧短期难以消解，叠加国内疫情反复影响消费复苏节奏，因此市场风险偏好的修复也非一蹴而就，预计A股短期内仍将以“反复磨底”为主，建议“以守待攻”。

标题1：美股集体收跌纳指跌超2% 中概股再遭重挫

标题2：北向资金单周净卖出额创下历史第三高

标题3：周末影响市场的重要资讯

标题4：外围扰动暂时难以消除，A股短期仍将以反复磨底为主。

大跌之后，要不要抄底？2022.03.09复盘日志回顾

（1）今天跌宕起伏V型反转，形成单针探底形态，大盘直接击穿3152缺口，杀出一批恐慌盘，同时回补了缺口，这是新一轮的历史大底部！！（去年就提出沪指回补3152创业板跌穿2500比某券商早一个月）

六年前我们走出了融断，三年前我们走出了2440，见证了一批好公司的5倍和10倍，有的达到了20倍！大部分超级业绩主升浪白马好公司基本面都没有发生变化，只是估值太贵了，去泡沫而已，树长不到天上，漫长的下跌通道刚刚开启而已。劝投资者不要心存侥幸，不要抄底。不要抄底。重要的事情说三遍，最后一遍一起来跟我读：不要抄底。我相信历史会再次重演，行情会再次启动，但是新时代需要新的领涨板块来带领行情走出万点。（具体板块参照《大时代》）

（2）接下来有可能出现的三种走势。

第一，多头周四或继续发动攻势，毕竟在连续下跌后，多个技术指标已发出背离信号，技术上具备上攻的条件；

第二，冲高回落或低开整理，进行回踩确认，个股出现分化，然后甄别谁是真跌（不跌回下影线的个股，就见底了，跌回下影线，就是真跌，清仓出局）因为这次的下跌是非理性的，掺杂外界的事件，周期可以放长一点，两周左右；

第三，继续回落到3100-3200区间震荡整理，这是最好结果。总体来说，下影线是一个标志性的K线，一旦底部确立，个股具有较强的反弹力度，是需要充分的换手和时间检验，确定性才能更高。

第四，以上观点，仅供参考，不构成操作建议，执行去吧。写的不好，请多多批评指正。

我们今天聊聊股市是什么情况？2022.03.10

平时投资者的注意力还是在A股，港股，美股，很少有人关注过俄罗斯股市。但是就在近期，因俄乌局势升级，俄罗斯基准指数MOEX指数盘中跌幅一度超过50%，创下全球90多个主要股指中史上第五大单日跌幅。这也让投资者大开眼界。

俄罗斯主要股指表现概览，来自Investing.com

很多投资者都对俄罗斯股市表现出了极大的兴趣，今天，我们就和大家一起看看俄罗斯股市的一些基本情况，比如股市体量有多大？有哪些“独角兽”？。

俄罗斯股市概览

俄罗斯莫斯科证券交所所有股票体量不是很大，按照最新的汇率换算过来，大约近5500亿美元（61216十亿卢布），折合人民币3.5万亿人民币，目前茅台总市值2.26万亿。

（俄罗斯股市总市值，来自smart-lab.ru）

俄罗斯现在最大的交易所是莫斯科证券交易所，莫斯科交易所是2011年12月莫斯科跨行货币交易所（MICEX）和俄罗斯贸易系统合并和产物，两个组织都成立于1990年代。目前，莫斯科证券交易所的股票数量为253只。

整个股市的体量就很小，稍微风吹草松就会产生很大的波动。

主要股指

俄罗斯MOEX Russia指数，它是俄罗斯股票市场的主要指数，以俄罗斯卢布计价，指数成立于1997年9月22日，与以美元计价的IRTS指数具有相同的成份股。

（俄罗斯MOEX Russia指数周线图，来自Investing.com）

还有个IRTS指数，也叫俄罗斯交易系统市值加权指数成立于1995年9月1日，基值为100点。跟MOEX 一样，成分股都是一样的，只不过这个指数是以美元计价的。

俄罗斯的投资者一般偏好使用俄罗斯MOEX指数，而其他国家的投资者则偏好使用RTS指数。

（俄罗斯交易系统市值加权指数日线图，来自Investing.com）

回顾历史，俄罗斯股市曾经也几度暴跌过。

2008年金融危机的时候，指数从2498点跌到492点，跌幅高达80%。然后在2011年开始到2015年，又发生了高达70%的跌幅。在2020年的疫情之时，俄罗斯的股市跌幅就达到了50%。

（俄罗斯交易系统市值加权指数历史表现概览，来自Investing.com）

上市公司“独角兽”

俄罗斯拥有世界上最大的已探明天然气储量，第二大煤炭储量，第八大石油储量，和欧洲最大的油页岩储量，能源充足往往是大家对俄罗斯的第一印象。这就使得上市公司排名前10的公司，有7家公司是跟资源相关的公司。

（俄罗斯上市公司Top10）

由于大部分公司都是跟油气相关的公司，今天就重点为大家介绍排名前3的公司，让大家对俄罗斯上市公司有个初步的了解。

1，俄罗斯联邦储蓄银行

（俄罗斯联邦储蓄银行日线图，来自Investing.com）

俄罗斯联邦储蓄银行，是一家总部位于俄罗斯联邦首都莫斯科的金融机构。目前市值排名第一。

俄罗斯联邦储蓄银行在俄罗斯私人和商业金融领域均处于领先地位，为东欧地区最大的商业银行。俄罗斯联邦银行持有大部分股份，其余股份由机构投资者和个人持有。

2，俄罗斯石油公司（Rosneft）

(俄罗斯石油公司（Rosneft）日线图，来自Investing.com）

俄罗斯石油公司（ROSNEFT），是一家俄罗斯综合能源公司，总部位于俄罗斯首都莫斯科，专门从事勘探，开采，生产，提炼，运输，运输。该公司由俄罗斯政府通过Rosneftegaz控股公司控制。

3，诺瓦泰克 (NVTK)

（诺瓦泰克 (NVTK)日线图，来自Investing.com）

是俄罗斯最大的独立天然气生产商，是全球天然气产量第七大上市公司，公司主要从事天然气和液态烃的勘探、生产、加工和销售。

这些公司的部分简介，财务信息，行情指标，在英为财情Investing官网和手机APP都能查看。

总结：根据英为财情Investing之前的资讯《疯狂的韩国散户：抄底俄罗斯ETF，押注原油飙升带动俄股反弹》有提到；韩国散户在上周五对KKindex MSCI俄罗斯ETF (KS:265690)的买入量飙升至180亿韩元（折合约1500万美元），较此前一周增长了将近900倍。而在截至2月25日的当周，韩国短线交易员实现了240亿韩元的净买入，为历史最高。

但是，市场的波动受到诸多因素的影响，主要有俄乌关系，全球央行货币政策普遍收紧等因素。

目前市场有一些投资俄罗斯市场的ETF，可以简单看看产品的表现。

1，iShares MSCI Russia ETF (ERUS)

（iShares MSCI Russia ETF (ERUS)日线图，来自Investing.com）

现在的总市值1.05亿美元，规模可以说非常小了。

2，VanEck Russia Small-Cap ETF

（VanEck Russia Small-Cap ETF日线图，来自Investing.com）

这只ETF主要是投资俄罗斯市场的小盘股

中国能源企业VS.西方能源股

中石油和中石化无疑是最具代表性的中国能源企业，在油价因为地缘风险而大涨时，“两油”都显示出耀眼的表现。尽管如此，“两油”的估值仍远低于国际同行。

在此，笔者选择英国石油（BP.US）和“股神”巴菲特的多年爱股雪佛龙（C.US）与“两油”对标。

中石油和中石化都发布了2021年业绩盈喜，笔者使用盈利区间的平均值来进行比较。

从下表可以看到，巴菲特在2021年第4季继续增持的“荣宠”雪佛龙今年以来累计上涨了39.77%，市盈率高达20.20倍，而同样得益于国际油价上涨的中石油和中石化，股价累计涨幅分别只有29.74%和4.39%，市盈率更只有6.44倍和5.39倍，远低于英国石油和雪佛龙。

巴菲特曾经炒过一波中石油，不知他老人家对于中石油与雪佛龙之间的估值差异有何看法。

布伦特突破110美元了，听听原油多头的观点2022.03.04

连夜写了一段关于原油的几个不成熟的想法，写的不好，请大家多多指教，转发请备注：转自丰县铁链女的热心观众！

（1）截至2021年10月，OPEC-13剩余产能约为550万桶/日左右，根据油价水平也位于80美元/桶的2018年同期情况，OPEC-13国底部剩余产能约为250万桶/日左右。剔除利比亚、委内瑞拉、伊朗三个减产豁免国后，参与减产的OPEC-10国剩余产能为450万桶/日左右，2018年底部剩余产能约150万桶/日，OPEC-10国目前具备快速释放产量的能力，但到2023年以后，OPEC-10国产量供给弹性将下降。

点评：老毛子产能是690万桶，市场份额是10%以上12%左右，按照他们的剩余产能，加起来也够不上，想替代老毛子，门也没有啊！这次制裁搞笑的地方就是西方继续买老毛子的东西，西方自己的软件、高科技、金融等不卖给老毛子，哈哈哈，还可以这样搞，普特勒也不傻啊，再闹给你断供，所以油价还能涨。这是大基调，在100美元的基础上看，还能涨，侬晓得吧，这还没含通胀和M2呢！

（2）受伊核问题和美国制裁影响，伊朗自2018年后产量大幅下降，累积了大量剩余产能，如今全球油价大涨，美国为冷却油价有望放松对伊朗的制裁，伊朗或可加大原油出口，快速释放产能，这将是2022年全球油价下行的主要风险之一。

点评：敌人的敌人是朋友，美帝演绎的好，今晚上伊朗那边来电报了，核协议美帝松口了，条件是丫挺的抓紧把原油释放出来。一个通信靠发电报的国家，能释放多少产能，经常从俄进口武器装备的小老弟，能对老大哥下死手吗？赚个外快而已。油价短期微跌，中期继续看涨，长期我们都挂掉了，我哪里知道！问村长去。这也是郭德纲相声里的段子。

（3）2020年由于新冠疫情的爆发，全球经济受影响严重，全球原油需求相比2019年大幅下降约900万桶/日，2021年原油需求快速恢复550万桶/日左右，根据IEA预计，2022年将继续恢复约350万桶/日左右，其中国际航班放开后航空煤油将加快恢复120万桶/日，整体来看，恢复速度放缓，到2022年末，全球原油需求将回到疫情前水平。

点评：供不应求啊，把老毛子惹急了，普特勒真给你们断供，给你们断供他也不愁卖，东边还有个小老弟呢，有多少吃多少，吃多少有多少。很熟悉吧？郭德纲的相声！所以只要冲突继续，油价跌的基础就不存在！不存在侬晓得伐，没有鬼神！无神论！

（4）2022-2023年全球原油价格趋势

根据全球三大能源研究机构OPEC、IEA、EIA对全球原油供给和需求的测算，2021年在OPEC+大规模减产、美国页岩油恢复缓慢以及全球经济快速恢复下， 2021年全球原油去库速度达到150万桶/日，全年油价处于向上通道，Brent原油从年初50美元/桶涨至年末80美元/桶，年内涨幅达60%，全年均值70美元/桶。

从供给端来看，三家机构均预测2022年全球原油生产将加快恢复，同比增量600-700万桶/日，主要有沙特、俄罗斯和美国这三大增产力量，这与我们上文对全球原油供给分析是一致的。从需求端来看，全球原油恢复速度放缓，同比增量300-400万桶/日左右。从库存变化来看，全球将从2021年去库转向2022年累库，2022年全球累库速度将达到200-300万桶/日。

在供需基本面反转的变化下，我们预计2022年油价中枢将下移至65美元/桶左右。若明年美国解除伊朗制裁，那么累库速度还将进一步恶化，油价中枢还有进一步下移的风险。

点评：布伦特2021年底已经突破80美元了，上面的观点也是知名国际机构预测的，瞎叽歪，而已。明显错误，纸上谈兵而已，真的没考虑到疫情原因直接发钱的事情嘛？这事谁多了也不算，还是看老王分析的数据，数据说话，不会骗人！这几年全球超发多少货币，美帝心里没数吗？所以通胀，超级通胀，超级通胀周期，短时间结束不了。各种资源品涨价，2022年1月之前提出的虎年投资策略：能源基建打底，是基于这个基础，不是基于个股、盘面，更不是基于技术面。格局要大，拉长周期就大了，看一百年试试。所以我的观点是油价中枢仍将上移。与三大机构截然相反。

（5）风险因素

1、 全球新冠疫情再次扩散的风险。

2、 新能源加大替代传统石油需求的风险。

3、 OPEC+联盟修改增产计划的风险。

4、 OPEC+产油国由于产能不足、增产速度不及预期的风险。

5、 美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。

6、 美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险

7、全球2050净零排放政策调整的风险。

点评：上面这几条哪个最重要？疫情再次扩散的风险几乎排除了，很多国家直接放开了。OPE C修改增产计划也是形式主义。开个会拍照吃喝，能卖120美元一桶凭什么卖80美元一桶！伊朗快速回归也只能提供200万桶左右，达不到峰值400万桶，缺口不小。碳中和这一年又不提了。所以这个风险也排除了。那怎么办？猛锤！

A股专治各种不服 ：百亿知名私募产品成“黑天鹅” 掌门人公开致歉主要讲了什么？

1月23日，正心谷举行了2022年投资策略会。创始人林利军对正心谷2021年的业绩进行了复盘和反思。

　　“去年业绩确实我自己也很不满意，向我们的投资人表达诚挚的歉意。”林利军在会上诚恳致歉。

　　林利军坦言，过去一年压力很大，一度瘦了二三十斤。复盘2021年，年初，正心谷采取找弹坑的策略，但极致的板块轮动行情超出预期，让他们错过了新能源资产的一大波涨幅。年中，正心谷重新布局的板块也遭遇政策变化，对业绩的影响较大。

　　正心谷表示，面对未来，会继续坚定投资理念，发挥投研优势，做好长期深度产业研究，静下心来踏实做好每一个研究，做好每一个投资决策。

　　林利军曾在《投资者的心灵修炼》一书推荐序言中说：“到了40岁，我才明白，其实郭靖、阿甘和巴菲特都是同一类人，他们在年轻的时候就形成了非常优秀的个人品质，那就是简单、正直、没有私心与坚忍不拔。他们的成功绝不是因聪明机巧而比其他人更快、更高、更强的结果，相反，是比他人更简单、更质朴、更坚韧的结果。”

　　据财联社记者了解，正心谷产品成为了包括一众券商与三方渠道的产品“黑天鹅”。正心谷“高位站岗”而饱受质疑，未来林利军能否以“更简单、更质朴、更坚韧”，带领他的正心谷走出低谷期？

　　复盘2021:相信去年的业绩下跌是短期事件

　　复盘2021年，林利军表示，从事资产管理业已经有近20年，去年是过去这么多年来投资压力比较大的一年，“但是投资总是这样涨涨跌跌，有的时候会有很大的压力。”

　　在林利军看来，出现市场的波动、风格的调整，导致投资业绩的波动，其实是正常的。但总体上，他对正心谷去年的表现还是非常不满意。不过，他相信去年的业绩下跌是一个短期的事情，不是一个长期的现象。

　　他表示，正心谷去年整体的策略分为两个部分。年初，团队认为消费、医药和一部分核心资产股票被高估了，这个判断后来被证明是正确的。正心谷采取了找弹坑的策略，买入了一些价值防御的资产，希望躲过核心资产的下跌之后，再调到长期看好具有长期竞争优势的公司上来。

　　然而，去年的行情非常极致，出现了很大的行业轮动，五月份重新布局时，一部分新能源的资产已经大幅上涨过。因此，正心谷布局的是估值较低，且受益于产能供给稀缺的化工大平台，以及新能源上游等。但到了9月底，出现了外部的能耗双控和拉闸限电的政策，对产品的业绩有些影响。

　　展望2022:对资本市场整体不悲观，看好四大投资机会

　　如何看待2022年的市场？林利军认为，对资本市场整体上不悲观，今年可能还是一个比较明显的结构性行情，主要是三个方面的外部环境较好：

　　一是今年的货币政策整体上是有利于资本市场的。今年经济工作会议提出的关键词是“稳”，去年降准了两次，今年年初也开始降息，未来可能有进一步降息。当前，市场无风险利率在下降，货币基金收益率、国债利率也在下降通道，这对资本市场是有利的。

　　二是资本市场的政策环境也是有利的。一行两会的工作报告，特别是证监会的工作报告，明确提到稳定资本市场预期，提振资本市场信心。在国家转型发展中，资本市场被定位为“牵一发而动全身”的重要一环。

　　三是资本市场的长期资金环境是有利的。随着“房住不炒”政策的有效实施，特别是去年开始房地产行业的变化，对于房地产只涨不跌的预期已经改变，居民资产配置方向会发生转变。

　　正心谷重点看好四个方面的投资机会：

　　第一，能源革命领域的结构性机会，特别是产业链中竞争格局好的板块。2021年，新能源相关的公司出现普遍性上涨，意味着今年一定会出现很大分化，有少部分在产业链里面具有很强竞争优势的公司会更加脱颖而出。

　　第二，“能源革命带来的产业革命”投资机会。过去所谓的Tier-1公司可能不复存在，反而会是产业链的新公司崛起。目前，整个汽车产业链都在向中国转移，有零部件的平台型企业，也有智能化的公司，中国正在引领世界。

　　第三，“专精特新”所带来新的“强者恒强”机会。正心谷讨论和研究了一系列100-300亿的中盘成长股企业，分布在工业气体、金属加工、核心材料等领域。这些企业的普遍特征是效率很高、产品技术非常优秀、产业空间又比较大，未来大概率会有比较明显的成长的隐形冠军。

　　第四，消费、医药、互联网的价值重现。这些领域的龙头公司经过去年的大幅下跌，有些公司的竞争优势仍然很强大，估值已经相当便宜，股价目前跌到一个具有相当吸引力的位置，逐步进入合理的投资区间。

　　构建防止回撤“组合拳”

　　在此次的策略会上，正心谷重点强调了公司完整的事前、事中、事后合规风控体系。

　　对于未来如何防止大的回撤，正心谷表示，第一点是确保进入组合的标的都是真正优秀的公司，公司的竞争优势、管理团队、商业模式和企业的长期财务回报是优秀的。

　　第二点在构建组合上，强调“行业相对均衡，个股适度集中，实时动态调整”的投资方法，这样的投资方法能够使得组合在长期内，在控制风险暴露的情况下，努力获得较好的长期收益。

　　“合规是我们的底线，也是我们的生命线。”正心谷建立了一整套严谨的合规风控制度体系，团队成员在公募基金工作多年，深知合规的极度重要性，正心谷的合规是非常规范和严谨的。

　　此外，正心谷强调，他们是由一群真正热爱投资的人组成的团队，“我们把投资当做我们的事业，看得比生命还重要。”

　　林利军进一步表示，对于长期业绩的追求和短期波动的控制，正心谷将全力以赴在以下几个方面做好努力：

　　首先，要控制好风险。目前，组合的公司都是经过深度研究的，每家公司都经过投决会的深度讨论。这些公司未来几年的成长都会不错，估值也不高，而且这些公司无论从企业家精神、商业模式、行业结构来讲，都在一个比较优秀的状态中。

　　第二，在组合构建中，更加注重均衡，适应市场变化。对于任何一种判断，都有明确的风险控制指标，进一步降低波动率。

　　第三，从长期着眼，正心谷将重视打造一流的团队和文化。正心谷现在的研究团队无论在公募和私募行业里都属于优秀，但正心谷并不满足，将进一步吸引优秀的人才加入。

　　长期业绩的取得，短期净值的修复与回归，依旧要靠每天日常的深入调研，做好行业与企业的深度研究，积小胜为大胜。林利军相信，只有真正优秀的团队、优秀的管理体系、优秀的文化，再匹配长期的努力和理念的不断践行，才有可能为投资者带来长期收益。