【永嘉凤凰图评65】这年头的人“天使”都不喜欢当了

永嘉轱辘慧：

关注当下，学医之人越来越少，是什么原因使的大学生都不愿意学医呢？又是什么原因让家长都不赞成孩子学医呢？

请看下图：

永嘉点评:

社会发展的现在，什么都涨，就是工资不涨，医生这一职业也需要面对社会这座大山，而医生的工资却并不能让医生放下担忧。连在社会生存的能力都开始欠缺的话，就别提再去当一个为民的好医生了。

十大最难落户城市出炉！想要告别漂泊感，差距竟这么大（荐读与点评）

最近，29个省份都陆续开始户籍制度改革，放宽落户条件，降低落户门槛。


据《中国社会体制改革报告》中显示，全国10大最难拿户口城市为北京市、上海市、三亚市、广州市、深圳市、海口市、天津市、苏州市、青岛市、西安市。

从区域来看，户籍开放程度最低的是华南地区，其次是华东地区；开放度最好的是华中地区、西北地区和华北地区。

虽然积分落户制度在不断完善，但从北上广落户现状来看，想取得一份户口，依然很难。

北京

北京的落户分数线虽未公布，但从“连缴社保7年、持居住证、不超45岁、符合计划生育、无犯罪记录”这五大基本门槛来看，落户难度高于上海。

上海

最早实行居住证积分制的上海积分落户制度有两类：一类是针对应届毕业生。学历越高得分就越高，这类属于人才落户，要积够72分才可以申请。另一类是居住证积分普通落户，需要120分。

广州

广州申请积分入户分数线为60分。据公开报道，2015年，指标从往年的3000名增至4500名，共有7600余人提交申请，其中6800余人通过预审。


落户困难，导致了太多人即便有在北上广生活的能力，却没有在北上广生活的资格。因为有与没有户口，差的不只是一个证。就拿北京户口来说，北京户口有80多项福利，包括买房、教育、就业、生育、医疗等等。


大城市户口还有哪些优惠，我们看看：


1住房

有户口且名下无房就能买房，以家庭为单位还可以买两套；没户口就要持有有效暂住证、连续五年缴纳社会保险和个人所得税，才能买，且仅限一套。

有户口就可以买保障性住房，没户口，别想了！

2教育

有户口，孩子就可以接受义务教育，在京参加中高考，报考各类高校也不受限制。没户口，入学需要审核“五证”，即法定监护人务工证、实际住所居住证、全家户口簿、在京暂住证、户籍所在地相关部门出具的无监护条件证明。

3买车

有户口，只要名下无北京市登记的小客车，即可参加摇号。没户口就要满足相应条件，比如持有北京市有效暂住证且连续5年(含)以上在北京市缴纳社会保险和个人所得税。

因为没有户口，你常常有种漂泊感，觉得在这个城市只是一个过客。但假如有天你有了所谓的户口，成为了一个所谓的北京人、上海人，但并不一定就算脱离北漂、海漂的队伍。


因为北漂、海漂不仅仅跟你的户口和编制有关，更与你跟这座城市的认同感有关。

永嘉点评：在中国的现状下，即使你有能力有足够的钱来支撑你在像北京上海这样的大城市生活下去，但是远比这难的是你要拿下这些城市落户。

谋定后动 一以贯之！(荐读与点评）

作者：何长山，知名跨境并购专家
来源：研客A股（ID：iyanker）


纵观那些由并购一步一步成长为世界500强的经典企业，其背后有一个共同特点：即都是“谋定而后动”的高手——这些公司有着长远、一致的跨境并购战略，几十年如一日的一以贯之，严格执行。


提起海外并购，毁誉参半。“Buy or Make”永远都是一个问题。前段时间联想的业绩下滑，马上有人上纲上线说是联想合并IBM不对，应该像华为一样专注自主研发。


在我看来，联想要不是收购IBM并成功整合，也许多年前早就跟着业界其他曾经的大牌一起流水落花春去也了。并购能不能创造价值，影响因素太多，不能一概而论。


诚然，并购是一条充满着风险之路。各种统计数据早就说明并购的成功率低，尤其是跨境并购。中国企业在早期并购探索中也交足了学费。然而，纵观世界500强成长史，几乎就是一部辉煌并购史。


这些跨国公司在并购上这件事上做对了什么？有什么值得中国公司借鉴的？我有幸担任跨国公司并购顾问多年，认为“不幸福的家庭各有原因，幸福的家庭则有共同点”：“谋定而后动”——即这些公司有着长远、一致的跨境并购战略，并严格参照执行。


我们团队里老中和老外在平时讨论最热的话题是：中国公司到底有没有一以贯之的并购战略？我们在服务跨国公司的时候，总是拉开架势先做深度行业研究, 定并购战略, 识别并购对象. 接触对象并执行并购。我们作为投行对客户的全球战略都要深入了解，客户高管会不断的给反馈意见，以修正我们寻找投资机会的路径。


而国内投资者往往是机会主义者，大家对某些热门行业的资产一拥而上（比如各种医疗大健康行业的并购基金有上千支），造成优质资产严重缺乏，估值飙升，投资风险升高。机会主义不能说错，因为把投资标准限定过死，短期内是很难做成交易，特别是现在国内资产荒大背景下，有诸多上市公司急于通过并购转型。


因此，中国公司跟老外的不同不在于懂不懂战略（实际上很多老外的所谓战略也很扯），而是在于急还是不急做战略。


并购做多了我们就发现，实际上老外的战略路数也就那么几下，但是人家贵在坚持，几十年一以贯之的执行，才造就今日辉煌。


我个人最欣赏的以并购为成长主要动力的公司美国Danaher丹纳赫。Danaher原来是一家投资公司，自1986年到2014年底共收购企业400多家，公司营业额从1986年的3亿美金增长到目前的200亿美金，目前位列世界500强第149位，总市值高达600多亿美金。


这家公司的投资逻辑是专注与高技术高毛利有关的利基市场，这些市场的企业本身市场规模不大，没有太多大公司在恶性竞争，因此利润都非常高。然而这些小而精的公司靠自身的能力很难成长，被丹纳赫收购以后可以借助丹纳赫平台的渠道和资金实力，获得更大发展空间。丹纳赫收购这些企业以后并没有进行深度的整合，尽可能保留原来的管理层和团队，只在软的方面（如财务和管理系统上）面尽可能融入丹纳赫大家庭。


我的一个客户英国某工业集团的成长历史跟丹纳赫也很相似。实际上现在很多英国工业集团在本土体量已经比较小，而公司的核心能力都已经转成为全球范围内的投资并购了。


这家英国工业集团前中国区总经理罗格先生是我职业导师之一，向我灌输过很多并购理念。其中印象最深的是他在30年前就提出来的“Growth through adjacency-向邻近领域成长”理念，后来还被贝恩咨询整理成企业发展理论了。


我脑补了一下，这理论核心是：收购来的公司就像珍珠项链一样，在一个主体的链接之下，一个挨着一个，可以延伸得很长，公司之间相对独立但有相互关联。罗格先生把一个原来很小的连接器公司，通过40多个并购，成长为有世界影响力的连接器集团。


他所定义的连接器原来仅限于物理上的连接，只是媒介和应用不一样。后来“链接”的概念扩展到“信息的互联”、“人的互联”这些更宽泛的定义，后来就连无线通信这种没有实体连接的技术都包括入他们业务范畴，并成长为该集团重要组成部分，这充分地体现了罗格先生的“珍珠串战略”。


如果说丹纳赫式的并购是横向并购的典型，那在血液制品行业的并购就是比较经典的纵向并购的样本。我的另外一个客户是世界最大的血液制品公司之一，他们在全球做的并购很大一部分原因是为了得到更多的血浆的供应。他们现在控制的浆源已经大于中国全国血浆的供应，除了自用以外，甚至还供给它的竞争对手。一旦控制住血浆这个最重要的战略资源，市场份额就自然确立。纵向并购的特点是完全整合，提升效率。


如果没有整合和效率方面的提升，纵向并购所能产生的效果其实不佳。比如汽车零部件公司独立于汽车公司他们也许能发展得更好，因为他们可以供给更多家车厂而实现规模效应。


我这个血液制品行业的客户在提升效率上面煞费苦心。他们在全球不同的地方设立不同工厂，把血浆和半成品集中在效率最高的工厂生产某种产品，这样最终产品的单升血浆产出率会大大提升。然而要做到这点特别不容易，涉及到很多运营管理上（如冷链物流和安全生产等）的挑战。


只要稍微回顾一下中国海外并购的历史就会发现，国内有清晰海外并购战略的企业真是不多。安永的一份报告就认为，尽管中国企业大肆海外并购，但其发现约有70%的并购交易并未成功实现预期价值。


国内企业在海外并购进程中，需要符合公司愿景及总体战略的并购战略及实施路线。比如有的企业急于做大做强，未作充分准备就盲目进入陌生领域进行海外并购；有的企业没有合理评估企业内部资源与能力，需要核心资源与执行能力完成海外并购；还有的企业实施无序，未能为其“走出去”战略提供支持。


在大多数折戟沉沙的海外并购中国企业中，海航算是其中做的相当不错的一家。


1990年，在民航总局计划司、国家空中交通管制局计划处任职的陈峰，受时任海南省省长的刘剑锋之聘，拿着政府给予的1000万元，以省长航空助理的身份受命组建海南航空。从“连一个飞机翅膀都买不起”的1000万元起家的航空公司，发展成为了营业收入256亿美元、世界500强排名第464位的国际化金融控股集团，海航只用了22年。做到这一步，不通过一系列跨境并购是不可能实现的。


通过并购SEACO和Cronos资产并注入境内上市公司渤海金控，使渤海金控成为世界排名第一的集装箱租赁公司，实现海航集团全球海运产业价值链的有效延伸，提升了海航集团在世界集装箱租赁业务的地位和全球品牌影响力。


收购NH酒店后，海航酒店集团迅速跻身国内高端酒店市场前列，并已成为欧洲排名第3位，世界排名第21位的商务酒店集团，正式步入全球高端酒店市场。


通过收购瑞士机场地面服务公司Swissport，将促进海航集团在航空地面服务行业的业务布局，同时也帮助Swissport更好地开拓包括中国在内的新兴市场。


此次若海航物流旗下的天海投资收购英迈成功，那么天海投资将一举成为世界最大的IT分销公司，海航集团也将一举进入世界100强。


上述成绩单目前来看，海航的跨境并购是很少有人匹敌的。我猜是不是当年索罗斯的量子基金给这个公司带来了海外的基因，或者是大杆杠收购的超级财技？海航的并购之旅之所以一直被质疑，大部分原因是看不懂。但实际上，海航的战略是十分清晰可见的。


万达、海航、复星等大集团海外布局战略都有一个特点，围绕核心行业展开。海航的上述收购，基本围绕全球航空服务市场、金融服务市场、旅游酒店市场和运输物流领域布局，与海航集团的六大板块主业一致。而这些并购战略，在旗下上市公司预先发布的规划中早有预批。


以海航物流旗下的上市公司天海投资为例，2015年12月，公司就发布《经营战略发展规划公告》，称公司定位于“以航运、物流、贸易以及相关金融服务为主导产业，致力于打造国际化的物流及上下游产业链的运营、服务及管理投资平台。随后公司开始计划收购英迈，正是实践细分领域海外并购以及打通国内至全球物流资源配置的落地。


从海航集团层面看，海航的海外并购与融资紧密相连。但融资目的是支持跨境并购，跨境并购则是为实现海航海外并购战略。而集团海外并购战略又服务于海航整体战略，即：最终成为一家治理规范、运营高效、财务稳健、信誉良好的现代服务业综合集团，2020年前跻身世界500强前50。


实际上，我认为搞个战略计划谁都会，但是好的投资机会并不是谁都知道，有足够的好项目来源我们才能从容布局，所以才是并购成功的核心。大集团有较大较优秀的投研团队，和大投行律所会计师楼等中介机构熟悉，因此市场信息非常灵通。同时，由于他们有亮眼的海外并购成绩，大部分卖方顾问都会首先想到这些公司，相关行业的项目都会第一时间向他们推荐，因此这些公司有很大的挑选的空间。


反之，没有并购记录的中小型上市公司，迫切需要好的投资机会，由于市场曝光度有限，能接触到优质投资机会相对较少。市场于是就呈现所谓的“马太效应”，大的撑死，小的饿死。


因此，越是频繁并购的大公司，在并购战略上反复被交易对手、监管者、市场机构和媒体拷问，其海外并购战略反而较小公司更加清晰，海外并购的实际风险也小的多。


啰嗦了那么多，总结一下，我认为中国企业在海外并购之前应当制定符合公司战略的、行而有效的海外并购战略，谋定而后动。海外并购包括五个主要步骤：制定海外投资战略、筛选并锁定投资目标、交易执行、并购后整合、投后管理和投资组合评价。


完善的海外并购战略可以指导企业开展有效的海外并购，提升企业在国际经济环境中对机遇的捕捉以及对挑战的应变能力，避免企业偏离战略方向而导致并购活动失败。是否谋定而后动，也是跨境海外并购老手与菜鸟的根本区别。

永嘉点评：变盘行情进入倒计时 关注事件驱动性机会

如何练就高薪人士的高效沟通技巧（荐读与点评）

作者：张良计
来源：张良计（ID：zhang_liangj）


开始今天的话题之前，先看下面两个场景。


场景一：和好朋友聊天。聊着聊着突然她说起来，你知道吗？最近Linda跟她男朋友又闹分手了，那个小三还没放手，小三说已经怀了男方的孩子，Linda也不是省油的灯据说她已经叫人调查这个小三了。镜头切换到你，What? 你不知道什么小三，也不知道你的好朋友Linda要分手，更不知道还有一个孩子，事情的来龙去脉你一无所知，当你朋友把这些一股脑跟你倒出来的时候你觉得信息量太大你要捋一捋。


场景二：你被突然叫入参加一个会议。会议上坐了七八个人，大家你一言我一语讨论地热火朝天，你完全不知道前因后果，不知道发生了什么事情。你心里着急想着手头还有别的工作亟待完成。会议结束，你的老大突然跟你说，刚才大家说的你都记下来了吧。这个新项目需要你来协助，你先把工作内容规划整理一下。你听完不知所措一脸懵逼地呆在那里， Excuse me?


以上两个场景在职场和生活中经常会遇到。当我们在和别人沟通一个事情时，如果信息量太大，往往会让听的人完全摸不着头脑，不知道你想要讲什么。同样的，当我们在听别人叙述一个信息庞杂的事情时，如果对方讲的没有逻辑条理，我们也会听不下去。


那么今天 Boy就分享一下关于在工作和生活中练就高效沟通技巧的方法。


首先，任何一个事物的叙述逻辑，都可以分为两种：时间线式和分部式。

            时间线式的叙述，要将事物的发展按照以下逻辑进行拆解：

所以文首的第一个例子，按照时间线式的叙述逻辑，可以这么来讲：


Linda之前谈了一个男朋友叫Will. 他们在一起2年了，感情一直很好。直到上个月的时候Linda突然在Will手机里发现了一个叫Lisa的女人，然后她还发现Will和Lisa之间有持续的信息往来。（起因背景）


这个事情Lisa一直瞒着Will，她知道Will爱玩，但对她一直是“真心真意”，她以为Will只是和Lisa在夜店认识两人和朋友喝酒出来玩玩而已，并没有太放在心上。直到突然有一天Linda接到了一个电话，对方是Lisa，还说自己已经怀了Will的孩子，让Linda跟Will分手。（发展）


 Linda听到这个消息人都炸了，马上去找Will. 没想到Will死不承认，说跟这个Lisa根本不熟，两人只是朋友介绍互相在酒局上认识而已，平时发消息也都是工作上的一些往来而已。（结果）


Linda还是不信，于是花钱找人去调查这个叫Lisa的女人。据说现在已经把她微博微信找出来了，不知道以后还会爆出什么东西来，到时候Linda可要跟这个女的大撕逼了。（未来）


这样说，无论对方对这个事情知道多少，都会觉得非常清楚，交谈可以顺利地进行下去。


说完了时间线式，再来说分布式。分布式的叙述逻辑如下：



分部式是将一件事物按照一定的属性进行归类。例如按照人物（以某个人物的视角进行经历叙述，典型的例子如《权利的游戏中》的POV人物叙述法），按照发生的地点（发生在同一地点的事件集合），按照事物主体的性质（例如按照部门分类，按照行业分类等），分别进行说明。就好像我们看电影小说里不同主角各自的故事线剧情一样。分部式通常会和时间线式的叙述相结合。比如像文首第二个例子，我们就可以这样进行叙述：


这次会议讨论的主题是A客户接下来三个月的市场宣传方案的修改问题。上周我们已经给客户进行了第一轮提报，总体而言客户比较满意，但是有一些地方我们需要进行调整，因此今天把各部门的同事召集到一起，就各自需要修改调整的地方进行说明。（起因背景）


创意部门：客户对创意方向还有一些考虑，建议我们尝试从社会新闻事件的角度去切入，通过以小见大的方式来表现创意内容。创意对接人为Endy.（子事件1）


策略部门：竞品调查还缺失几个案例的研究，会后客户部门的Emma会整理具体的列表出来。策略对接人为Jame。（子事件2）


技术部门：客户对于H5中的3D旋转功能有顾虑，担心加载过慢影响用户体验，我们看看是否有别的替代方案。这个部分的技术对接人为Tony。（子事件3）


客户服务部门：Emma将今天讨论的问题记录下来，会后会发出会议记录，各部门同事请根据上面的要求进行各自方案的修改。两天后我们再开会汇总一次。感谢大家的鼎力配合！（子事件4）


假如你是Emma, 这样的表述是不是让你对自己的工作内容有了更加清晰的了解？各部门对接人清楚了，自己的职责范围也比较清楚，就不会手忙脚乱。


上面介绍的这两种叙述表达逻辑，大家可以在工作和生活中多多运用，不仅是面对面沟通，你写方案，做演讲，写文章都可以用到。除此之外，下面我总结了一些日常沟通中的小Tips，供大家参考：


Tip 1.了解对方对信息的接受阶段




这点在沟通之前一定要知道。通常我把沟通对象分为三个阶段：


阶段1：一无所知


这个阶段的沟通对象对于你要告知的信息完全不了解。这个时候你就要从事情最初的起因背景开始讲起，按照时间线和分布式的逻辑将事物完整的情况告诉他。处在这个阶段的沟通对象需要你耗费更多精力。


阶段二：知晓一部分


这个阶段，沟通对象可能之前已经对你要说的事情有了一些了解。那么在沟通时我们可以简单做一个前情概要，一般不超过一分钟。简单回顾事件之前的重要信息，然后开始说对方所不知道的信息。比如：“上次不是说到......,现在.....", "之前有提到......事情后来有了发展......"


阶段三：完全了解


这个阶段的沟通对象，通常全程参与和知晓事件的经过。那么我们不必跟对方多说废话，可以直接告知事情最新的进展。不用再做前情回顾，直奔重点。


还是回到文首第一个例子，当沟通对象处于第一阶段一无所知时，我们就要从起因背景，发展，结果一直讲到未来。而当沟通对象处于第二甚至第三阶段时，我们就可以直接跳过起因背景和发展，直接告诉对方现在的结果和未来可能事情的走向，这样是不是就节省了很多时间？


知晓对方对信息的接受阶段很少有人注意到，但其实这是高效沟通的一个大前提。很多时候我们听一个信息容易云里雾里就是因为沟通者不知道我们对于信息处于哪个接受阶段。当我们对事物一无所知时，对方却以为我们已经身处其中，滔滔不绝讲了一个小时却并没有让我们得到清楚的了解。所以当我们下次再沟通时，可以先简单了解一下对方处于信息接受的哪一个阶段，比如问：“对这个事情你知道多少？”，然后根据对方的回答来酌情筛选你接下来要沟通的信息，大大节省了时间成本。


Tip 2 .判断对方的情绪




很多时候我们沟通的信息本身自带情绪属性。比如“这个设计稿又要重新做”，没有一个设计师听到这个消息心里会高兴；再比如“我家人不喜欢你”，你男朋友听到这种消息也不会开心；或者“客户要求我们把价格下调20%”，你老板知道了应该会很不爽...... 


所以在沟通信息之前，你要先对这个信息的情绪属性进行判定，对方得知这个信息会是怎样的情绪反应。然后选择适当的时机和场合去沟通。有一个小窍门大家不妨试一下，我叫它情绪反差沟通法。当你要告知一个让人不好的信息时，尽量选择对方情绪平稳或开心的时候告诉他；当你要告知一个让人高兴的信息时，选择在他有点郁闷的时候告诉他会有奇效；当你要沟通一个需要麻烦对方的信息时，在对方比较空闲的时候告诉他;当你要跟男朋友说分手时，不要选择在他最爱的球队输球的时候说(当然如果你想让他加深印象你可以这么干......) 。


总之你要先预判这个信息会给对方带来怎样的情绪反应，避免负面情绪加深，尽量增强正面情绪的引导。


Tip 3.明确自己的目的，剔除干扰信息


我经常会遇到这样的情况。对方和我讲一个事情讲了一个小时，最后却只需要我做很简单的一个事情。在这一个小时的时间里他跟我说了大量和目的无关的信息，一开始我以为他要我帮他找一份报告，听了一阵我以为他要我推荐给他一个人，最后我才知道他的需求是让我将团队里的一个小朋友借用到他部门一天。这种沟通在日常工作和生活中比比皆是。想想你家的七大姑八大姨要给你介绍相亲对象的时候都是怎么开场的：


“哎呀现在国家经济形势真是差呀......好工作真不好找........生活成本那么高，出去吃个饭动不动就几百块.......我楼下那个老王家的女儿，一个月拿一两万咧，每个月都没存款的......现在房价也那么高，上海边边地区都要四五万了......现在年轻人生活压力大啊.......结个婚都结不起了......房子车子小孩教育这以后都是钱......我上次看了个新闻，现在结婚不算房子都要起码100万了......哎哟想当年我们那时候结婚哪有这么多规矩......所以啊，找男朋友一定找个条件好点的你说是吧......哎，小琳，你现在还没男朋友吧，阿姨这里有个朋友的儿子还不错的，要不给你介绍介绍？”说实话，这铺垫真的让人听不下去。


高效沟通中，直奔主题是最好的方法。当你明确了自己的沟通目的，那么和这个目的不相干的信息都应该予以剔除，否则很容易让对方产生错觉，混淆视听。借用人直接说借用人，介绍对象直接说介绍对象，你要担心的不是对方会不会反对你的提议，而是想办法证明以及说服对方接受你的提议。


麦肯锡有一个著名的“30秒电梯法则”，如何在与客户同乘电梯的这30秒钟内说服对方接受你的解决方案？这么短的时间里，客户是不会听你噼里啪啦说废话的。你只需要告诉对方，我的方案是什么？为什么这个方案对你有利？这个方案未来会有什么风险，但是我们如何控制风险？


这个同样也可以运用在生活和工作中。下次大家可以试试如何在30秒或者1分钟之内，完整地讲一个故事，或者概述一部电影的剧情。这些小练习都对提高沟通技巧有很大的帮助。

永嘉点评：

人与人交流是一门艺术，如何以一种简单的方式让他们明白你说的话，更是需要技术，这不是靠死记能解决的，简单来说可能这就是历练，但在这之前需要你明白一些场景，这样能加深经验。

掌握了这15条投资哲学，你就入门了(荐读与点评）

作者：霍华德·马克斯
转自新浪微博中道巴菲特俱乐部


霍华德·马克斯（Howard Marks）毕业于沃顿商学院，1969年从第一花旗银行（First National Citibank，花旗集团的前身）开始在投资业工作，后于1985年加入西部资产管理公司（TCW）。

马克斯在1987年雇佣了布鲁斯·卡什，8年后他们共同创办了橡树资本管理公司（Oaktree Capital Management）。近年来，他以发给客户的富有洞见的备忘录而知名，著有《投资最重要的事》（The Most Important Thing：Uncommon Sense for the Thoughtful Investor）一书，被奉为投资经典丛书。


以下是经过整理的部分其投资哲学：


一、风险与不确定性


1、你必须理解世界是由不确定性构成的。如果你对待世界，对待未来的方法是一定会发生什么，或者按照你假设的去采取行动应对这个世界，你一定会遇到麻烦。如果世界发生了一些你没有在你的假设中的事情，你的成绩单会非常的糟糕。


2、太多的不确定性是我们这个世界危险的来源。


3、我理解的世界的发展往往是由随机性事件控制的。即使你对一些事件发生的随机分布性有了理解，即使你对事件发生的可能性有理解，你仍然不能预计未来发生什么。


4、我的职业生涯，可以说算得上成功的职业投资生涯是基于理解了未来可能会发生什么，但又不在内心假定他们会发生。同时留下了一些安全空间应对不确定性和可变性，这样才算随时准备好去应对充满不确定性的生活和世界。


5、什么是风险？一个非常好的解读是——风险是那些事件，它可能发生但还没有真正发生（未然历史）。


6、如果一个风险在当前市场上，大多数投资者都认为是要发生，那么这就不是风险；如果大多数投资者都认为某件事未来不会发生，那么这件事就是风险之所在。但是，真相是我们永远不知道某一件事情会不会发生，从这一点看，我们又必须努力去认知未来，去了解其可能性，但是，永远不要假设我们已经完全搞清楚了。

二、宏观经济与投资


7、好的投资方法是什么？稳健，没有特别糟糕的记录，这样好过时好时坏。我们可以有时好，有时一般，但是永远不要太糟糕。持续这样10年，20年，30年，40年......，我们把这样的投资业绩称为成功。


8、我们的投资哲学的一部分，投资是不应该基于宏观经济的预测。什么是宏观经济预测呢？就是预测经济变化，预测市场和预测利率的变化，这些是社会的大图像。我们有两类的预测未来的入手点：一个是基于我们不知道的，另一个是基于我们不知道的不知道。我觉得这是非常重要的，因为我相信，几乎没有谁能够对宏观经济知道太多，未来宏观经济的问题会出在那里。更重要的是我们应该意识到我们做不到，而不是假设我们能做到。


三、投资方法


9、你应该如何投资呢？


第一，你要考虑未来会出什么样的投资结果。构建一个投资组合时，这个投资组合至少要OK，即在其任何可能出现的场景下依然是可行的，在这个条件下才来投资。


第二，努力控制风险，这个风险是要在你能够考虑到的任何场景下不至于失控，再去做，这样你才不至于遭遇到到糟糕的投资绩效。


第三，我们不会假设我们能够理解宏观经济，但是我们确实应该知道更多微观的东西，什么是微观呢？就是公司，行业还有证券。如果你专注在这些比较低层面的属于专业人士掌握的技能上，在这些具体，比较小的画面的任务清单上，如果你能非常努力的研究这些项目同时又有正确的技巧，你就可以做到比别人更深入理解这些公司。


10、投资的圣杯：便宜货。


我过去10年形成的投资信念，你投资一些高品质的公司可能会亏钱，买入好公司不一定是好投资，我们买入一些差的公司，反而赚了很多钱。所以，你可以因为好公司亏钱，而因为买入坏公司而赚钱。这意味着公司的质地并不是决定投资绩效的原因。我们学到的教训是买入好公司不一定是好投资。


是什么决定了投资绩效呢？你支付的价格。如果一个好公司，支付了过高的的价格，你就要亏钱；假设你投资于差公司，但是是极低估的价格，你能够赚钱。从安全的角度讲，我的投资哲学，我所意识到的不是你买什么，而是你支付的价格是什么。买入好东西不是成功的关键，但是买入的价格才是敏感的事情。


11、聪明的人在开始的时候行事，而愚蠢的人在结束的时候动作（智者开头，愚者结尾）。

最终来看，每一个投资的趋势都有过度低位的时候。投资A股的人，当市场在2000点时候，他们入场是做了对的事情，但后来，其他的人被成功上涨的A股所吸引，随着A股的上涨，人们不断的买入，他们变得越来越激动，他们也有了更多的盈余，有一些人就会在5000点买入，这就遇到问题了。

四、资产管理人能力

12、资产管理人的任务是什么：


第一，控制风险


资产管理人的任务是什么？是赚很多钱？击败市场？是跑赢华尔街？这些我们都不同意。资产管理人的第一工作是控制风险。我们橡树资产把风险控制放在最高级别来看待，我们在风险花很多的努力在各个层面控制风险。


第二，稳定性


我们的投资绩效不会今年排名第一，然后明年排名最后。我们一般在中间，因为我们杰出的风险控制，我们会在艰难的时段突颖而出。这是我们公司的目标，我们在过去30年达成了这个目标，而且在未来还会继续。


牛市我们获得平均收益，熊市我们获得超额益。如果我们能够一年又一年的，数十年的达成这个目标，会出现什么情况呢？我们的业绩波动性会低于平均水平。整体高出平均收益的回报，就是因为我们在熊市杰出的表现让我们把这个目标做到了，这也确实是很有必要的，这样我们的客户就会感到开心。


第三，我们寻找的是无效市场那部分


对于这一点，不是谁都理解，不是谁都明白，不是谁都有这个信息，不是谁都感觉舒适，不是谁都能能够朝这个方向去行动。


第四，我们相信宏观经济的预测不是成功投资的关键


我之前已经解释了一次，我不相信宏观经济是可以预测的。你不必因为能够去预测宏观经济才能成为一个成功的投资者。我认识的成功的投资者，沃伦巴菲特他们的成功建立在是超越了宏观经济的预测，因为他们把重心放在对于微观的部分上，运用他们在公司方面的知识，行业的知识，股票的知识而获得成功的。


第五，我们不是市场时间点的告知者


我们不是收到了你的钱，当我们认为市场要上涨了，就把你们的钱投进去；然后我们认为市场要下跌了，就把你的钱退出来。如果你试图这样做，这样就太容易犯错了。无论我们进入市场，还是相当满意地停留在市场里面，又或离开市场，这一切建基于当时市场的资产价格和投资者的心理状态。


13、永远不要忘记六英尺高的人可能淹死在平均五尺深的小河里。


把投资当做生命的人们，应该明白这个市场是不足够能让大家平均地生存下来，但是把投资当生命的人们，我们必须每天都生存。所以我们的投资组合要能够支持我们度过最困难的时光。我们投资组合要设计的有足够的专业，充分的风险考量，足够的保守这样我们就能够度过那些艰难的日子。


14、太早买入，与犯错没有区别。


投资关乎未来，在投资的世界，做正确的事情是非常困难的，从长期来看，能同时在正确的时间做正确的事情这几乎不可能。


这意味着，即使我们在做了正确的事情，但我们可能没有在准确的时间采取了行动。对吧？我们可能希望自己行动的尽量早一点，如果太迟，可能会有麻烦。但是如果你入场的太早，你就不得不在市场呆的时间久一点。


对于投资者，我们面临随着价格下跌，我必须充满自信，我是正确的，我才会不断买入。

五、总结

15、用打垒球的经验来看，避免了损失，利润自然会来。长期投资的成功，是建立了一个组合然后承受了比较少的亏损，较少地处于困难时光。如果你仅仅是把这些简单的事情出现做到了，你就会获得数十年好的投资记录。这也是我们的目标。




永嘉点评：

作为一篇详细介绍投资入门的文章，这是相对内容丰富的了，而做金融这块，主要的还是小心小心再小心

富有的工作狂们，你幸福吗？（荐读与点评）

在一个周末都被用来做团队建设、每周只需工作35小时而且在办公室中摆放乒乓桌的年代，至少还有一家上市公司用自己一周7天每天24小时的工作狂精神来作为自己股票的主要卖点。

　　

　　全球矿业巨头以及商品交易商嘉能可与Xstrata上周五合并后首次上市交易，其CEO Ivan Glasenberg在被问到他是否认为一家公司可以让员工平衡工作和生活时，这位曾经是煤炭交易员的57岁亿万富翁说：

　　

　　“不可能。我们不断的工作。员工并不是来这里享受他们的人生的。我们都因此变得富有，这是我们辛勤工作的回报。”

　　

　　这位富有的CEO以身作则，超过80%的时间都在出差。而我们不禁要问，是什么让这些富人依旧保持工作狂的本色，如此拼命工作？

　　

　　在装满了精美的雪茄盒、拥有几辆宾利、一只百达翡丽表、一个顾资银行账户和成为英国马球俱乐部会员以后，财富还能带给他们什么？

　　

　　最新研究成果或许可以告诉我们，富有的人们究竟幸福吗？

　　

　　由Betsey Stevenson和Justin Wolfers发表的研究表明，就算本身已处于较高的收入水平，更高的收入的确还会给人带去更高的人生满意度。但满意度却不等于幸福程度。

　　

　　学者在各国收集了大量数据来论证自己的两大假设：第一，在收入到达某一点之后，其增加不再会使人生满意度有所改变；而另一个相对较弱的解释则是到达某一点之后，收入的增加对人生满意度的影响会显著减少。

　　

　　而他们得出了如下结论：

　　

　　第一张图，考虑到所有的因素，你对自己的生活满意度是多少？用0-10来表示，0代表不满而10代表满意：

　　

　　

　　

　　而第二张图询问的是，设想有一条10级台阶，从下往上依次表示你对美好人生的满意程度，你会觉得自己站在第几层台阶上？

　　

　　图中的黑线是最佳匹配线，而绿色虚线则包含了一个转折点变化，代表着按人均GDP计算转入高收入阶段的地区。

　　

　　如果更高的收入并不能增加满意程度，那么绿线理应更加平坦，但事实上绿线居然变得更陡峭了。

　　

　　研究者还研究了单一国家的情况，以美国为例子：

　　

　　红色区域和猴子指出调查所包含的数据量偏少，但普遍结论依旧是，更多的钱可以带来更多的人生满意度。

　　

　　而在各国国内的调查也得出了同样一系列向上倾斜的曲线：

　　在这里，需要注意的是人生满意度和情感健康程度是两个不同概念。

　　

　　在另一份由Daniel Kahneman和Angus Deaton发表的“高收入提高人生满意度但不是情感健康”的研究报告中，学者成功发现：收入增加的转折点和情感而不是人生满意度有关。这份只针对美国国内数据的研究指出：

　　

　　“情感健康程度在年收入75000美元处开始产生转折。换句话说，当研究对象的年收入大约超过75000美元的时候，他们的每日情感体验不再有所上升。超过一定的收入水平时候，人们的情感状况开始受到一些因素的困扰，包括焦躁和人生境遇等。”

　　

　　所以在人生满意度之外，还需要考量情感的健康状况。

　　

　　在最新的研究中，“询问人们对于前一天有何感觉，将答案分为：很正面（positive affect）、有点小忧郁（blue affect）以及压力大三类。”

　　

　　下图显示了回答者们自己报告的情感状况和收入水平的关系：

 

　　研究表明，尽管人生满意度确实会随着收入增高而不断增加，感情状况则会出现转折点。所以富人其实并不一定感到更幸福。但对人生感到“满意”究竟意味着什么？

永嘉点评：物质上的富有并不代表真正的幸福，而是一种慢性消费，真正的富有应该是精神上的富有，精神财富才应该是人这一辈真正应该追求的。

为什么说要远离“穷人”？(荐读与点评）

作者：李尚龙，著有新书《你所谓的稳定，不过是在浪费生命》
来源：龙影部落（ID：lslmoviegoers）

他穷的，不仅仅是物质条件，他穷的，更是视野和格局。

我工作在三里屯，那里人多车多，所以停车是一个特别麻烦的事情。


我很少开车，但凡开车，都停在自动计时的地下车库，很贵，一个小时十五块。


有朋友问我，说你为什么不停在人工收费的路边，那边第一个小时十块，第二个小时才十五，便宜一些，而且还不用走那么远去公司。


我笑笑，说，带你做个实验吧。


那天中午，我11:50把车停在朋友说的路边，收费的小伙儿走了过来，我清楚的问了价钱，小伙儿一脸黝黑，南方口音，语速很快的介绍着价位，像是期待着你漏掉细节。


我说，你说慢点，一个字一个字的说，说清楚。


他说，第一个小时10块，第二个小时15。


我们点头，吃完饭，我们12:50准时回来，我看着小伙儿和朋友，然后准确的拿出十块钱给那个小伙儿。


小伙儿摇摇头，说，师傅，25块。


我说，为什么？不是一个小时吗，一个小时怎么25了？


小伙儿说，不是的，你是11:45来的，现在已经12：50了，已经超过一个小时了。


朋友听了，十分生气的说，我们很确定，是11:50到的。


小伙儿愣了一会儿，没想到我们记得时间，于是说，那现在也12:52了，你也超一个小时了。


我想快点结束对话，于是说，这样吧，我给你半小时的费用可以吗？


他说，那不行，我们没有半小时这么结算的规矩。都是一个小时一个小时结算的。


朋友说你这规矩是不是太多了，这些规矩写下来了吗？有明文规定吗？


他说，这些规矩不用写，人人都知道的。


朋友说，那你的意思是，我们不知道，就不是人了呗！


他说，反正你不给钱，就不能走。


他说完，竟然耍起流氓靠在了车上。


朋友觉得跟他为了十几块钱吵架不值得，就掏出了25递了过去，转头跟我说，走吧。


我没说话，只是笑，回到公司，我问朋友，你什么感觉？


他说，像被狗咬了一样。


我哈哈大笑，说，你明白了吧。你停在那里，十几块钱是小事，关键是价钱不明确，每次都要费口舌为了十几块钱给这些人议价，钱给少了浪费时间，钱给多了烦了心情。


把车停在价格明确的地下车库，机器计费，没有弹性，也不用议价。省下的，是时间；留下的，是愉悦。


朋友点头。


我时常会遇到一些人为了几十块钱吵架，吵到最后，两败俱伤，弄的心情不好今天什么也干不下去。



我不认为那个多收了几十块钱的人能富裕到哪里去，他丢掉的反而是诚信和更多的生意。


这样的人，在身边很多，其实他们的问题不是人穷，而是志短，他们穷的远远不止钱，更重要的是锱铢必较的思维方式。


在生活中，一定要远离这些人。


跟他们纠结争吵能让你的心情非常不好，得不偿失。



我想起上大学时宿舍里的一个哥们，有次我手机没电找他借电话打给家里，打完后，我把电话还给他，说谢谢，然后转身离开了宿舍。


没想到他追了出来，跟我认真的说，你刚才打了两分钟，请你给我五毛钱。


我当时疯了，以为他开玩笑呢，后来发现他表情无比淡定，十分认真的跟我讲着五毛钱的事情。我眼睛瞪着大大的看着他，说，你让我现在从哪里给你变五毛钱呢？要不这样，我请你中午吃饭好吗？


他想了想算了算，发现划得来，说，好。


那顿饭，吃的我十分憋屈，中途我们两个都没说话，吃完饭后，我决定以后再也不跟他有交集了。


后来朋友跟我说他家里比较贫穷，所以对每个人都斤斤计较，搞得大家特别不爽，后来大家知道他穷，也就不怎么怪他了，当然，也不搭理他了。


其实，他穷的，不仅仅是家庭条件，他穷的，更是视野和格局。


的确，虽然莫欺少年穷。但是，记得一定要远离思想穷的穷人。


没钱可以赚，但这种穷思维，却毫无疑问的会让一个人一直穷下去。


他们穷的，是思想，是短浅的格局，这样的人，站在人群中，会传染，会把你的世界变小，会把你拉到跟他同一高度，用丰富的经验打败你。


他以为自己占了别人的便宜，其实吃的是更大的亏。


就像这个朋友，因为几毛钱，丢掉的是这么多朋友的资源和口碑，这些，要花多少钱才能赚回来啊。

一年前，我租了一辆车，车主是一个北京大爷，胡同里的，攒了半辈子钱，才买了第二辆车，于是决定把第一辆车租出去。


我提车前，他恨不得把我身份证扣了再让我交个十万押金才让我拿走车。


后来，中介走完程序，他还越过中介给我打电话说让我注意这个注意那个，说弄坏了要赔多少钱。


我说，大爷，我懂，别打了，按照流程来，不会有什么事的，几天后就还给你。


我怀疑大爷把命根子借给了我，或者大爷家难道这么艰难？于是，我问大爷，您家是干嘛的？


得到答案才知道，大爷根本不贫穷，只是小气的习惯了而已。他有个儿子，是个中文系的大二学生，暑假正在找实习，我听完刚准备跟大爷讲，我算半个作家，能把他介绍到出版社实习，还能交个朋友。


没想到大爷继续唠叨了半个小时，我和中介的小哥听烦了，于是压了两千块钱，把车开走了。


一周后，我还车，大爷说扣我200块押金。


我问，为什么？


他说，你把车开旧了。


我听的都傻了，说，我就开了一周怎么就开旧了，何况，又没刮蹭又没车祸，旧了能怎么样？


他说，你看这个车之前不是这么脏的，现在怎么这么脏。


我说，你不能去洗一洗吗？洗个车也就几十块钱。


大爷理直气壮的继续争论：那我开车过去不需要油钱啊，我的时间不需要钱啊！


后来中介小哥都看不下去了，气不打一出来的说，老师，这两百我给您出了吧，这穷鬼穷疯了。


我瞪着这个老头，看着他锱铢必较的抠门样，像极了《吝啬鬼》里的阿巴贡。

我转身离开，一天后，我把钱转给了中介小哥，小哥跟我说，我们公司把这个人拉黑了，而且我们在各大租车公司的群里都拉黑这个人了。


我摇摇头，心想，他失去的还不止这些呢。


他为了两百块钱，还失去了是儿子的一次进入顶尖出版社的实习机会。


可我能说些什么呢？


我删除了他的电话，想，这辈子和他必然不会有所交集，的确，像这样的穷人，愿一辈子我们生活没有交集。

其实，每个人都无法决定自己的出生，毕竟家庭贫穷富有都是自己无法决定的，但我们可以让自己成为精神上的富人，这样的人，无非就是宽容、慷慨、谦虚、善良和对世界充满着爱。很多穷人，虽然斤斤计较赚了几十块钱，丢掉的其实更多买不着的。


这世界上所有昂贵的，都是用钱买不到的，比如爱，比如高尚的品德，比如富人的思维。


人不学会大气一些，就总能失去更多。





直到今天，我和朋友吃饭聚餐，总是习惯先起身买单，这个习惯是从我五年前养成的，那个时候，我还住在十几个人合租的房间，长期吃着泡面。


朋友后来问我，你是不是很有钱，所以总抢单。


我说，不是，只是我不想让谁买单这种问题大家浪费时间，不想把谁买单这件事情放在已经装了很多更重要事情的大脑里。


大家都是为了去做大事，为了去改变世界，就别为了小事儿头疼了。


可是，我还没说完。


如果当我和一个人吃了五次饭，每次都是我请，第六次他连掏钱的动作都没有的话，这种朋友，下次我就不会再请他了。


毕竟，人可以没钱，不能短了志气，不能没了理想，不能穷了思维，更不能总目光短浅的去贪图便宜，一个人总是在小事算计着你，让你防不慎防，此人虽可能闯不了大祸，但必干不成大事。


尤其是创业团队里，这种总喜欢贪图小便宜的穷人一定要不得。


我想起曾经看过一本《穷爸爸与富爸爸》的书，里面讲了穷爸爸和富爸爸的对孩子教育模式：穷爸爸跟孩子说，你要好好学习，以后找一份好工作；富爸爸跟孩子说，你要好好学习，以后创业去给别人创造工作机会。


思路不同，必然收入迥异，有时候，一些人穷的不仅仅是口袋，穷的是思维。

你是否想过，每次买菜跟别人费口水十多分钟就为了那几毛钱，还不如赶紧把工作做好，多读几页书看几篇文章，这是更好的投资。


你是否想过，花了几个小时疯狂抢红包买各种打折产品时，是否可以用这段时间上一节公开课看一部电影，这种慢慢的成长，总会让你有能力买得起所有不用打折的商品。


长远投资永远比小便宜划算。


你要知道，人最宝贵的，是时间；最难得的，是好心情。别为了一点钱，浪费了时间，糟蹋了心情。


正是因为每个人对平等的24个小时使用不同，才导致人和人的思维不同，这样的思维，让有些人富有，让有些人，永远是个穷人。


你总要把目标放的更远，才能看到更广的世界。

永嘉点评：人可以穷，但是志不能穷，思想上的贫穷才是你这一辈子真正的贫穷，因为你丢失的不仅仅是物质上的贫穷，更重要的是失去了制造物质财富的机会。

怎样才算发达国家（荐读与点评）


作者：金旼旼
来源：中国证券报海外观察专栏


面子易学、里子难补；经济发展可以很快，但社会发达则需要耐心。吹嘘高楼大厦硬实力，忽略生活品质软实力，这不是发达国家心态。


复旦大学张维为教授在一场名为《中国信心》的著名演讲中曾分享过他的个人感受：当你从上海浦东国际机场飞到纽约纽瓦克机场，你会感受到什么叫做从第一世界的机场，到第三世界的机场。


6月初我结束德国考察，当从陈旧逼仄的柏林机场回到巨大崭新的首都机场三号航站楼时，同行的记者朋友笑着说道：“发展中国家的设施，就是发达！”


过去数年，我多次往返于美国、日本、欧洲，在跨文化的交流和观察中，类似的感受还有很多：


从布鲁克林脏乱的河滨公园遥望曼哈顿岛，我觉得似乎并不比从外滩眺望陆家嘴更令人惊叹。从杭州到上海，和谐号曾以350公里的速度飞驰；但从东京去仙台，东北新干线的速度却鲜能超过250公里。在德国汉堡，当地正如火如荼推进智能城市建设，但所用互联网技术却并不比北京的更为先进……

三十年前，当一个中国人来到美国，会被机场、高速公路、超市、摩天大楼所震撼；而对今天的中国人来说，这种视觉冲击感已经荡然无存。于是乎，问题来了，为什么中国仍然是发展中国家？怎样才算是发达国家呢？        

当然，是否是发达国家，可以用很多指标来衡量，例如国内生产总值、人均国民收入、人均寿命、识字率、工业化水平……但近年来我在跨国旅行和采访中，渐渐形成了一些主观判断方法。概括来说，发达国家会不计成本地做三种付出。


首先，为弱者付出。正如决定一个水桶容量的，不是长板而是短板；评价一个国家的发达程度，判断标准不是强者的高度，而是弱者的地位。


弱者地位体现在社会生活的方方面面：在汉堡，公交巴士到站后会利用液压侧倾车身，方便腿脚不便的老人或残疾人上下车；在东京，所有地铁车门上都刻有盲文告知盲人所在车厢位置；在美国纽黑文，政府补贴令当地穷困人群得以和耶鲁医学院博士生住在同一幢公寓。


为弱者付出，这首先意味着成本收益完全不成比例的金钱付出（例如服务盲人和老人的公共设施不产生经济效益），这是社会强者为弱者买单。反之，过度追求金钱效益，由弱者为强者买单，则是社会不发达的表征（试想北京还有几条盲道没被车位或店铺占据）。


为弱者付出还意味着整个社会的精神升华。在汉堡，一位思科公司经理向我展示他利用捐款开发的难民医疗服务集装箱，专为涌入德国的难民提供医疗帮助。


在很多人看来，带来社会问题又不产生经济效益的难民不受欢迎，而思科的这位经理却坚定地说：“他们需要帮助。”当人道主义精神超越实用主义精神，当整个社会出现大量愿意不计成本服务弱者的社会群体时，这个国家必定是发达国家。


其次，为细节付出。注重细节品质，而非宏大外观，或许是我所走过的发达国家的共性。东京成田机场或许不如北京首都机场现代化，但新宿街头的公厕设施，绝对堪比北京五星级酒店。虽然中国一座三线城市的高楼大厦都不逊大阪，但在日本，我到再偏僻的小城，都可以放心直饮自来水。


为细节付出，还意味着急不得。在纽约布鲁克林区，当地好友为我介绍当地社区发展。在一块荒地前，朋友说由于该地曾被用作化工厂厂房，当地政府花了40年时间仍未完成土壤和水体污染的清理，因此即便地价很贵也不得不闲置荒废。


面子易学、里子难补；经济发展可以很快，但社会发达则需要耐心。吹嘘高楼大厦硬实力，忽略生活品质软实力，这不是发达国家心态。


再次，为未来付出。在人口仅有12万人的德国小城博特罗普，我拜访了刚成立不久的大学HRW，这是这座城市的第二所大学，共有70多名教授。市长蒂施乐说：“我们需要为城市的未来投资。”这让我联想起我的故乡，全国百强县排名第一的江阴，拥有36家上市公司、160万人口，却没有一所真正的大学。


在博特罗普，我还拜访了一所名为“未来之屋”的公寓改造项目，改造的目的是令建筑更加环保节能，但改造成本通过租金回收却至少需15年。面对如此不经济的方案，投资者的理由很简单：这是未来。


在油价便宜的美国，美国人民仅仅为了一个环保理念，自2000年以来购买了160万辆比同等汽油车贵一倍的丰田混合动力车普锐斯。在德国，为了支持绿色电力发展，德国人民在过去十年忍受了电价翻番。


所有这些看似没有经济理性的行为，实则都是为未来付出。如果一个国家的居民只斤斤计较眼前经济利益，只愿意为廉价的服务和商品买单，不意为未来做长远规划和投资，则这个国家很难从“跟随发展”的发展中国家升级成“引领发展”的发达国家。


结束在德国的访问后，我颇为感叹，落后的高铁网络、陈旧的基础设施、低矮的建筑，德国似乎没有大多数中国人以为的那么“发达”。“什么叫发达？”德国联邦外贸与投资署专家海宁·埃勒曼如此反问。


永嘉点评：

发达的建筑、发达的铁路、发达的技术……“这些都只是实现目标的工具，而非值得追求的目标本身”。发达！并不是说说而已。

真实的农村是这样的！（荐读和点评）

  天天看这样的报道：种粮大户开着先进大机械种地，现实究竟如何？
    河南延津，优质小麦闻名全国，这里的优质麦种子辐射大半个中国。

    皮肤黝黑，手上青筋凸起，司寨乡平陵村农民张文明刚浇完麦田。全家5口人，儿子、儿媳在外打工，月收入6000多元，老伴照看孙子，10亩地全靠老张一人打理，“不指望种地致富，也就挣俩活钱儿。”
    像他这样的情况在村里比较普遍。
    村民李成，74岁，前年做完手术后才不下地的，12亩承包田交给儿子李文献侍弄，“不是儿子想种，是他身体也不好，出不去打工，又没啥手艺，只能在家种田。”李成说。
    平陵村，550户人，4900亩地。“55岁以下的，在田里几乎看不到了。”村支书肖洪生坦言，“70后”不愿种地，“80后”不会种地，“90后”不提种地，村里的地没有成规模流转，大都是老人、妇女在家种。
    为啥不愿流转土地？村支书肖洪生说，村里都是种子田，1斤良种比普通小麦贵两毛钱，地租低了，农民不干；地租高了，租不出去。另外，庄稼人有土地情结，家里种着地，一年口粮、吃菜都不用花钱了。
    延津县农林局农经股贾勇介绍，目前全县土地流转面积38.49万亩，占比38.5%，龙头企业、合作社经营面积仅6.7万多亩。调查显示，许多村庄七成以上男性劳动力外出务工，还有两成以上边种地边打零工，从事农业生产的主要是60岁以上老人和家庭妇女。
    记者在山东章丘调研的情况也类似，全市104万亩耕地，流转面积32万亩，2/3以上仍是农户分散经营。

  “自己种地比租出去划算。”53岁的枣园街道万新村村民刘开生，去年小麦、土豆轮作，一亩地纯收入1500元，而流转租金只有1000元。
    问起以后打算，刘开生说：“别说儿子不愿意种地，就是愿意他也种不了。”有一次他让儿子去浇地，折腾半天也没弄成，最后还是他办事回来赶到地里才弄出水来。
    老人难撑现代农业，指望大户？粮价走低，种粮亏本，新型主体日子难过
    记者调查，从粮食单产水平看，普通农户并不比规模经营主体低。
  “一家一户精耕细作，大户、企业很难做到。”肖洪生说，现在从种到收都是机械化，但浇地、打药等不少活还要人工，比方说机播断线，补苗能不能补够，农民种自家的地，比给别人干用心。
    现代农业不能光看产量，更要看质量，看发展后劲。普通农户连年丰收背后一些问题凸显出来。
  “地越种越馋了，地力下降，化肥用量难减下来。”延津县农技推广站站长郭培荣说，现在推广科学施肥，一亩小麦施25斤化肥就行，但普通农户怕施肥少了，产量上不来，往往要上50斤。
    种地确实要换个种法，种粮能手、家庭农场、专业合作社等新型主体被寄予厚望。
    然而，调查发现，玉米价格下跌，让不少新型主体陷入新的困境。
  “1斤少卖几毛钱，风险集中在大户身上，压力难以承受。”延津县僧固乡沙庄村种粮大户郭卫峰坦言。前些年政策鼓励大户种粮，郭卫峰和三户农民联手，到2014年流转面积发展到600亩，购置了几十万元的农机具。“粮价好了两年，去年一大跌，赔进去9万多元。本来准备再流转900亩，地都说好了，可是不敢租了。”他说。
    土地退租苗头出现。延津世纪富合作社理事长赵国换说，合作社共流转1800亩地，合同签了10年，虽然还没到期，但预计到下半年，有一半地要退回去。
    流转速度明显放缓。僧固乡乡长刘向辉说，前几年经常有人来租地，一开口就是“有多少流转多少”，从去年下半年到现在，没人来找地了。
    种粮不赚钱，银行贷款更加收紧。一家合作社负责人说：“过去5年都找一家银行贷款，一笔钱要交双份利息，贷完先存回去，再贷出来。但有钱就比没有强，没想到，去年银行听说种粮赔钱，今年不给贷了。”不少农民专业合作社运营困难，有的甚至有名无实。
    困境中，不少人在反思：“流转成本涨得太高了！”
  “一亩租金1200元，这样的价格，种粮根本赚不到钱。”僧固乡种粮大户陈长海算了笔账：种小麦、玉米两季，每亩要赔150元。
    据了解，延津县每亩租金要到800—1200元。在章丘市，2007年地租每亩不到500元，现在平均达到1100元，最近有更高的，直接到了1468元。
  “不种玉米种什么？”成了新型主体眼下的最大困惑。
  “我们不在玉米调减补贴区，有什么政策？啥时候出台？”陈长海心里没底，“接着种玉米肯定白忙活，今年准备调几十亩地种花生，弄不成就得退地了。”
  “当务之急是尽快帮助新型主体和农民渡过难关，让会种地、能种地的不吃亏，农业未来才有希望。”延津县分管农业的副县长罗鹏说。
    流转，还是不流转？实在政策扶持新型主体；发展托管、代种带动普通农户，也能实现规模经营
    土地流转遇冷，以后是流转好，还是不流转好？
    罗鹏认为，土地流转要顺其自然，要适度，与农村劳动力的非农转移就业相适应。到底多大规模算“适度”？县里做过调查，龙头企业、合作社经营规模500—1000亩最理想。
  “实现适度规模经营，不只是土地流转一种方式。”罗鹏说，现在看，依托社会化服务体系，采取土地托管、代种等方式，也可以带动广大普通农户，既能发挥一家一户的“精耕细作”，也能实现规模化、专业化生产，是今后的一个发展方向。
    在粮食价格市场化改革过程中，解决“谁来种地”问题，根本上要推进农业供给侧结构性改革，扶持合作社、种粮大户等新型经营主体发展壮大。
    政策扶一把，还需要新型主体面向市场想办法。规模种粮怎么挣钱？去年玉米价格下跌，章丘市宋家埠村宋世连几乎没什么影响。“我们全部以青储玉米卖给了养殖场，每亩产出3吨半，一吨卖到475元，综合下来一亩地能赚1200元。”
    转变规模经营的组织方式，世纪富合作社托管了700亩土地，统一供种、统一管理，“最大的好处是，地还是农民自己的，合作社收服务费，不用再担那么大的租金压力了。”赵国换说。
    

永嘉点评：让农业成为有奔头的产业，让农民成为体面的职业，“谁来种地”的难题才能找到答案。

融资速度=创业速度？（原创）

导读：两支军队抢夺一个山头，谁先爬上去，哪怕比别人领先十分钟，就能取得最后的胜利。也就是谁先抢占先机，谁就是赢家。

创业者该采取什么样的融资策略是经久不衰的话题。互联网老兵周鸿祎以自己最初创业经历为例，分享了自己对融资策略的看法。他认为，创业者不应该在早期追求估值，而要注重融资的速度，并且专注于产品。
为什么这么说?
想必有很多刚创业的人不明白，他们会这样思考，他们有准备创业资金，他们有人才，不需要去融资也能做成功。
有这种想法的人不再少数。
但是他们没有考虑到一点，融资速度与赚钱速度是成正比的。
打个比方，有两个人，一个人创业资金只有100万，但是离他预期的资金相差很多，这个时候，他想到了找投资商，想到了融资。之后他很幸运的找到了投资商，这个时候的他没有多加考虑估值，而这个时候他的创业资金总共有500万了。他开始努力的工作，比如前期准备，购买厂房，购买设备，招工人，等等事情，几乎花光了他的创业资金，这个时候，他想到的，还是融资。有了厂，比之前更加快的找到了投资商。
另一个人，创业资金有500万，一心干实事，没有想到融资，办了一个小厂，购买了不多的设备，招了几个工人，把预算做的很到位。
这两个人，最后的结果，想必不用怎么计算就能想到了。
资金越是充足，产品做的越好，卖的也越好，上市的速度越快。
中国的聪明人很多，创业机会很多，比的就是拿到钱的速度，也就是融资的速度。
谁先抢占先机，谁就赢了。谁就能有机会站在顶峰。
慢了一步的人，结局可想而知。

当然，创业的产品要好，要能让投资商看到未来的前景。因为最后证明你价值的不是你融资价格，而是你做成功之后你上市或者并购的时候的那个价值。还有，在融资的时候，一定要找聪明的钱，这个钱背后真正是有经验的这种师傅，或者有经验的创业者，或者投过很多同类企业的VC。因为他们能够在企业面临着转折点时，用他们的经验来给你一些关键性的指导。这会让你少走很多弯路。在通往成功之路上会碰到各色各样的人或者事时，身边有经验的师傅在，那么你应对的方法或者方式，要多很多，或者效果会好很多。前辈之所以称为前辈，必然有着他们的优势在。

以下为周鸿祎的经验分享：
       我见过一些创业者，他们有好的想法就像抱着金娃娃一样，觉得全世界只有自己一个人能想到，这个想法融到钱就一定能够成功。所以他们在早期的时候跟投资人计较来计较去，觉得如果不能把公司融资的价格弄高一点，自己就很没面子。但我一直主张，在天使和A轮阶段的创业者快速拿到钱是最重要的。可能由于没有经验，你第一次拿到钱的条件也许不会特别好，但是这种牺牲是值得的。因为对于创业这个新兴事物来说，时间也意味着离成功越近，如果你不重视速度，而始终在谈判桌上徘徊犹豫不定时，可能几个月后你已经被市场所抛弃，虽然你的创业模式先进，但先进也会变成落伍。
       每个人有一个通病，那就是高估自己想法或者产品的价值。这个高估，在创业初期，是要不得的，这会让你在融资中碰壁。
市场是非常的残酷，就像打仗一样。两支军队抢夺一个山头，这个时候谁不要命的先爬上去，哪怕比别人领先十分钟，先架起机枪就能横扫，就能取得最后的胜利。不要觉得自己的想法或者产品是独一份，是奇货可居，在中国，聪明人很多。可能你想到的一个产品，已经有一百人同时想到了，有10个已经开始做了，等你搜索一下，发现有1、2个已经上线了。所以时间和机会往往比你融资的价格更为重要。
       说道这个，就想到了我自己的切身经历，我第一次创业的时候，抓住了机会，但是没有考虑到资金流，或者说融资的可能性，导致资金回流慢，周转不过来，花费了双倍或者三倍的时间去推广。结局，就是比我晚做的，却是跑在了我前面。
其次真正融资成功的人，都会为融资的高价格付出相应的代价，比如估值很高，投资人就觉得不安全，就一定要你跟他做对赌，而这往往会带来双输的局面。对于一个刚出道的创业者，我认为最重要的是快速拿到钱，快速的干活，快速把产品做出来，快速把产品推出去。
      创业初期，资金非常重要，你要考虑到后期的生产或者推广按照现在的资金储备能否进行下去。建议创业初期，估值不要强求，适当的降低，可能后面得到的越多，而起跑也需要一种速度。
       最后，我认为融资价格高也并不代表真正的成功。融资只是一种手段，最重要的还是要把你的企业的产品和市场做好。最后证明你价值的不是你融资价格，而是你做成功之后你上市或者并购的时候的那个价值。
       融资是在你通往成功道路上的一个方法或者一种手段。
       我给大家讲一个我自己的例子。我第一次做公司的时候没有一点融资经验。当时的VC只投海归，后来我好不容易见到一个IDG。IDG问我说，“你要多少钱？”，他们的心里期望值是200万美金。但是我战战兢兢在心里盘算了一下，说200万就够了。他们问我说，“200万美金?”，我说“人民币啊”。IDG就压抑着心里的欣喜说，“投200万吧，但是我们要25%的股份”。这个条件好吗？肯定不好。但是我从来没有为此后悔过，甚至我从来没有埋怨过IDG。即使他们从我的公司赚了超过100倍的回报，我还是觉得蛮开心的。为什么呢？因为我觉得没有那笔钱我就不可能进入互联网，也就没有后来的尝试，所以融资越早越快，自己上路也越快，虽然可能成功也可能失败。
       人生之中有很多选择，不同的选择不同的结局。适当的降低要求，可能收获比你想象的要多的多。就好比，摆在你前面，有一个跳槽机会，一份具有挑战的工作，原本的工作却是平平凡凡的工作，你会如何选择？
       投资人很喜欢我，因为他们都从我身上赚了很多的钱，但是我也感觉得到了他们很多的帮助。我记得刘少奇说过一句话，“有的人是吃小亏占大便宜，有的人是占小便宜吃大亏。”所以，我觉得创业者早期的时候不懂融资没有关系，迟钝一点没有关系，被人家揩点油也没有关系。最重要的是你能够拿到投资人的支持，抢占优势地形，迈出那至关重要的第一步，这就是速度制胜！
       谁先抢占先机，那么你离成功不远了。做大事者不要在意一点点的失利，你要考虑到的是后期的盈利。就好比股票，你买了一只股票，可能中间一段时间跌了，你忍住了没有卖出，后来，股票的盈利证明你的选择没有错误。

同理，不要计较中途的得失，速度也能代表着一个方向，坚持一种方式，一直走到成功。

（永嘉凤凰图评32）宝能强行入股，王石前后态度变化

永嘉轱辘慧：

王石几乎已经到了最后关头，假如再卖掉这间“卧室”，那就再无回头之日，且看王石如何操作。

请看下图：

永嘉点评：
突然有钱的手足无措，对于身处的位置没有好好的适应和面对才是王石现在面临的最大问题。当然，我们现在可能说什么都晚了，静看万科最后花落谁家。

彼得•林奇：股票市场常见的十个最危险说法（荐读）

彼得•林奇在一次经典演讲中，重点谈到了他对股票的认识的几个要点，他表示：“这些要点对我而言关系重大，并且我认为它们对试图在股市中赚钱的人也有重要的作用。”

    其核心观点“股票市场常见的十个最危险的说法”如下，与各位共享：

    危险的说法1：既然股价已经下跌了这么多，它还能跌多少呢？

    “差不多在我刚开始为富达工作的时候，我很喜欢凯泽工业这只股票。当时凯泽的股价从25美元跌至13美元。那时我就使用了危险的说法1这条规则。我们买入了美国证券交易历史上规模最大的单一一宗交易。我们要么买入1250万股，要么就买入了1450万股，买入价是11.125美元，比市场价格低1.5美元。我说，‘我们在这只股票上面做的投资多好啊！它已经下跌至13美元。从25美元跌到这个水平，不可能跌得更低了。现在是11.125美元。”

    “当凯泽的股价跌至9美元的时候，我告诉我母亲，‘赶紧买，既然股价已经下跌了这么多，它不可能跌至更低。’幸运的是，我母亲没有听从我的建议，因为股价在接下来3个月跌至4美元。”

    “凯泽公司没有负债，持有凯泽钢铁50%的股份、凯泽铝业40%的股份、凯泽水泥、凯泽机械以及凯泽广播30%的股份--该公司共计持有19家子公司。在那个时点，由于股价跌至4美元，1亿美元可以把整个公司买下来。”

    “回想那时，一架波音747飞机的售价是2400万美元。如今，我想这么多钱你连波音747的一个厕所都买不了，或许可以买一个引擎。不过那时凯泽工业公司的市值可以买下4架波音747飞机。该公司没有负债。我不担心它会破产。但是我买入得太早了，我们不能买入更多股份，因为我们已经达到了上限。”

    “最终在4年之后，他们清算了他们持有的所有头寸，结果这只股票成为一个极好的投资。最后每股的价值是35美元或40美元。但是，仅仅因为一只股票的价格已经下跌很多而买入不是一个好的投资思路。”

    危险的说法2：股价还能上涨多少？

    “危险的说法2和之前那个刚好相反，这和沃尔玛的故事很像，‘既然股价已经上涨了这么多了，它怎么可能还会涨得更高？’”

    “我举一个公司，你可能认为它不是成长型公司。1950年，菲力普莫利斯公司的股价是75美分。11年后的1961年，股价涨到2.5美元--上涨了3倍。你可能会说，对一个处于衰退行业的公司--该公司的产品很糟糕并且没有前景--而言，这么大的涨幅已经够多了。它还能涨到多高呢？它已经涨到2.5了。因此你可能会在1961年把它卖掉。”

    “11年后的1972年，该公司的股价上升到28美元。从你在1961年赚了3倍卖出之后又上涨了11 倍。1972年你可能会对自己说，既然股价已经上涨了这么高，它还能涨到多高呢？然后你在股价上涨了11倍之后卖出，在上涨了3倍之后又上涨了5倍，你错过了赚7倍利润的机会。”

    “因此我要说的是，不要卷入对股票表现的技术分析。股票评论员会使用所有这些术语、形容词和开场白。如果一只股票的价格上涨，他们不断地添加新的称谓。他们会说股价过于膨胀，然后是太高了，与内在价值严重不符，或者股价超级膨胀。他们掌握了所有描绘股票被过高定价的术语。”

    “如果你喜欢这家公司，这不应该对你造成干扰。你应该对自己说，我喜欢这只售价30美元的股票。不过你永远无法摆脱股票评论员的评论。但是你不得不摆脱这些评论。因为你是正确的，你应该说，‘我喜欢这只售价30美元的股票。这些评论员是错误的。”

    “不过，当这只股票的价格涨到50美元的时候，评论员的话可能会浮现在你的脑海里。你可能会说，‘等等，在股价为30美元的时候，这些人就很确定股价被高估了。现在股价已经涨到50了，他们肯定是对的。’”

    “因此你真的需要将这些评论屏蔽起来免遭它们的影响。我曾经在斯巴鲁上涨至原来的20倍之后买入。我很幸运，因为买入之后赚了7倍。我也买入过股价从20美元跌至12美元的股票。我买入过很多这种类型的股票。现在，你不能以5美元买入一盒Hershey Bar巧克力了--它们5分钱一块。”

    “因此，股票的历史表现和未来表现无关。公司的绩效才与未来表现有关。”

       危险的说法3：我能赔多少？股价只有3美元

    “第三条危险的说法非常重要，我远都能听到这个说法：‘股价3美元。我能赔多少？股价只有3美元。’”

    “现在我们来做个算术，回到我们基本的数学知识。如果你买入两只股票，一只股价为60美元，另外一只6美元，你在这两只股票上面各投入1万美元，如果他们的股价全都跌至零，你赔的钱完全一样。这很明显。结果就是这样。人们就是不相信这一点。你们回家之后自己算一算就知道了。”

     “很多人经常说，‘天啊，这群笨蛋竟然买价格为60美元的股票，我买的股票只有6美元。我这个投资多好啊。’

但是，注意观察那些通过卖空股票赚钱的人，他们不会在股价达到60或者70美元并且仍然处于上涨通道的时候卖空这只股票。他们选择在股价下降的过程中杀进来，在股价跌至3美元的时候卖空。那么是谁在接盘这些人卖空的股票呢？就是那些说‘股价只有3美元，还能跌到哪去’的人。”

     危险的说法4：最终，跌去的全都将反弹回来

    “以RCA公司为例。它曾经是一家非常成功的企业。RCA的股价反弹回1929年的价位用了55年。可以看出，当时它过高定价的程度有多高。所以抱牢一只股票并认为它终将反弹到某个价位的想法完全行不通。Johns Manville公司、移动房屋公司、双排钮针织服装公司、软盘公司--Winchester光盘驱动公司，记住这些公司，它们的股价跌下去之后就永远没有反弹回去。不要等待这些公司的股价反弹。”

     危险的说法5：情况糟糕得不能再糟糕了，我应该买入

   “仅仅因为公司的情况很惨淡而买入它的股票。当情况糟糕得不能再糟糕的时候就是买入的时候(是很危险的)。

    1979年，美国有96000节铁路货运车厢。截至1981年，该数字减少到45000节。这是17年中的低谷。你对自己说，‘铁路货运车厢已经从96000节下跌至45000节。这是17年中最糟糕的情形，还能变得有多糟呢？’

    如果这是你买入的唯一原因，那么1982年你将发现货运车厢数量从45000节减少到17000节，并且在1983年又进一步减少到5700节。

    仅仅因为某个行业的景气状况正在恶化这一个唯一的原因而在这个行业投入大量资金是很危险的

  “再举一个石油钻井的例子，1981年美国有4520台在岸石油钻井。1984年这一数量减少了一半至2200台。这时，许多人闯入该行业。人们说是时候买入石油服务行业了，因为钻井数量减少了一半。两年后，钻井数量减少了70%只有686台。现在，该数量仍然在1000台以下。因此仅仅因为某家公司的状况很糟糕而买入是不明智的。”


   “我见到过处境不佳的公司，下一次你称它们的情况糟糕得让人难以相信，然后你会用可怕、失望或者惨不忍睹等字眼来形容它们的境况。

     因此我从纺织行业学到的最好的经验是柏林顿工业公司仍然是一家相对比较新的纺织公司，因为它成立于1908年，而纺织工业存在了很长时间。纺织行业经历过惨淡的时期，它们知道那是什么样的。它们见识过衰退时代。”

  “纺织公司和成衣展览公司的人不一样。后者是一个相对乐观的群体。如果你问它们展览的效果如何，它们的答案永远是很好、精彩绝伦、太棒了、每个人都很喜欢等这类字眼。它们永远是欢快的，和软件公司的人很像。”

  “但是纺织行业的人比较平静。它们经历过衰退和艰难的市场行情。纺织行业有一句绝妙的谚语：‘否极泰不来。”

    危险的说法6：当股价反弹到10美元的时候，我就卖出

  “一旦你说这句话，股价永远不会反弹到10美元--永远不会。”

 “这种情况发生了多少次？你挑选了一个价格，然后说，‘我不喜欢这只股票，当股价回到10美元的时候，我就卖出。’

    这种态度将让你饱受折磨。股价可能会回到9.625美元，你等一辈子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜欢一家公司，不管你当时的买入价是40美元还是4美元，如果公司成功的因素不在了，如果基本面变弱，那么你应该忘记股票以前的价格走势。”

    希望和祈祷股价上涨没有任何用处。我曾经试着这么做过，没用。股票可不知道是你在持有它。

    危险的说法7：永远不卖长岛照明公司

   “ConEd 的股价在18个月之内下跌了80%，然后上涨至原来的6倍。印第安纳州公共服务公司、湾州市政公司以及长岛照明公司这三家公司每一家都下跌过75%，然后又出现了大幅上涨。德州一些质地良好的银行--我说的这些银行权益对资产的比率都在8%到9%--股价下跌了100%。公司是动态的。他们的发展是由一些力量推动的。你必须清楚这些力量是什么。”

    “人生的一个悲剧是有时候人们会继承股票。他们继承了一只股票，不知道这只股票是什么，但是他们的母亲告诉他们，‘不管你做什么，永远不要出售长岛照明公司的股票。’我说的不是阅读报纸的财经版面。该公司有一个小型工厂叫Shoreham，这座工厂的建设已经逾期七八年了，并且预算超支了50亿到70亿美元，人们不想要它。”

     危险的说法8：因为没有买入而赔的钱

   “第八个危险的说法很可怕：看看我因为没有买入而赔的钱多多啊。”“这个说法一直困扰着我。记住：如果你不持有某只上涨的股票，赶快查你的银行账户，你没有损失一分钱。如果你看到家庭销售网络的股价从6美元涨到60美元，并且你不持有该公司的股票，你并没有赔30万美元。只有当你持有股票并且股价从60美元跌至6美元的时候，你才会赔钱。”

   “为踏空感到烦恼的人多得难以置信，根据我的想象，如果股市一天之内上涨了50点，有人可能会说，‘我刚刚损失了280亿美元。’”

   “所以，记住：如果你没有买入某只股票，然而股价后来涨了上去，你实际上并没有赔钱。在美国，赔钱的唯一方式就是持有了某只股票，然后股价下跌。这种情况我经历了很多次。有一个很常见也很基本的事实是，如果你在一只股票上面投入1000美元，除非你疯了去做保证金交易，不然你的全部损失顶多是1000美元。”

     危险的说法9：这是下一个伟大的公司

   “危险的说法9很重要。不管什么时候，当你听到‘这是下一个……’的时候赶紧试着中断你的思维不要听后面的话，因为后面的话将永远是激动人心的。下一个伟大的公司永远都没有成功过。下一个玩具反斗城没有成功，下一个家德宝没有成功，下一个施乐没有成功--施乐自己做的也不是很好，下一个麦当劳等等都失败了。”

   “任何时候你听到下一个什么什么的时候，不要理它就是了。”

     危险的说法10：股价上涨了，我的看法肯定是对的

   “危险的说法10：股价上涨了，所以我的看法肯定是对的，或者股价下跌了，我的看法肯定是错的。”

   “这些电话永远让我觉得惊奇，有人来电说，‘我不久前刚以10美元的价格买了一只股票，现在它涨到14美元。你应该买这只股票。’他这话是什么意思？他10美元买进的，现在涨到了14美元，我为什么应该买呢，就因为股价从10美元涨到了14美元吗？显然，人们觉得股价上涨的事实意味着他们是对的。”

    “这并不意味着他们可以指点别人。这什么都意味不了。我曾经在粉单市场上买入了一只股票，股价从10美元涨到14美元，然后跌到3美分。我没有开玩笑。我也买入过从10美元跌到6美元的股票，后来涨到60美元。我可能在6.125美元卖出了。”

如何防止雁过拔毛—从节省管理费开始012（原创）

开港股时，用工行的工银亚洲比较方便，因为网点多。而理财金账户是有一定资产要求和星级要求的。理财金账户可以免年费和管理费。但是普通客户是不易办理到的。综合账户就是普通账户，门槛低但是工商银行亚洲需要收年费。综合账户的资金要保证这最近三个月的日存款为1万港币以上。第一年免费。第二年开始前的三个月需要存入1万元港币。如果没有达到，每年要扣600元港币。

 
具体规定是怎样的呢，以下为小编和工银亚洲的问答：
问：账户收取服务月费吗 ?
答: 如您只持有港币储蓄账户或往来账户需每个三月每日平均维持港币10,000元或以上的每日平均理财总值，可豁免服务月费。否则，本行将收取服务月费港币50元，并于账户内扣除。(每日平均理财总值包括客户在本行名下，包括单名持有户口和联名户口的所有存款结余及投资的市值)。
 
 由于是按月扣款而不是年末扣款，所以实际利率更高。那么，如何让扣的钱少，而增值多呢？
这里比较一下。如果不存钱，扣600元。10万的本金，全部投入自己开的港股券商账户，投资收益为20%，那么一年的收益减去600元管理费后，实际收益是19.4%
 
如果存钱理财，那么工行亚洲之外的投资就少了1万。本金10万，9万用于自己开的港股券商账户，投资收益20%。1万存在工行亚洲，投资收益2%。一年下来，总的投资收益为18.2%
 
如果优化一下，把港股券商的融资利用起来，10万的本金全部投入自己开的港股券商账户，并融资一万元取出到工行亚洲。那么一年的收益是10万的20%，加上工行亚洲理财的2%，减去负债港币的利息。如果用的是耀才，那么融资利率是4.88%，如果是IB，融资利率可以达到2%。显然用IB的话，能基本上把收益拉回20%。
 
不要小看这些收益率的细微变化哦，在复利里面有明显的效应。10万本金，没有优化的最差收益和优化后的收益10年后相差8万。差不多一倍了咯。
 
如果是100万的本金呢？20%的年化收益率和18.2%的年化收益率竟然在10年后相差近87万元。这样看来，提高收益率真的很有用哎。
 
继续钻细节。前面假设在工银亚洲里能拿到2%的收益。其实储蓄是远远不够的。一年的存款利率都不到1%。
 
那么我们就需要寻找其他的理财方法。工银亚洲里有投资股票或基金。对于那些必定放在账户里资金来说，既希望它有收益，又不希望它跌太多，那么还是选择保守的基金比较好。
 


基金中偏债的那些比较保守，有稳定收益。如果账上的资金比较多，可以选择偏股型的。这里小编优选了两款港币可以投资的基金。投资前需开通投资账户，在工银亚洲的投资栏目中可以找到入口。
 
注意：偏股型的回撤可能会比较大，建议只在港股低谷时介入。否则可能会因为日均净值没有达到1万港币而被银行征费。
 
查询方法，在工行亚银的主界面找到投资-基金，并进行查询和比较。

 
可以查找用港币投资的基金。建议偏保守。比如摩根有比较保守的港币基金还有均衡和股票型基金。大家可以发现，很多基金跑不赢指数。但为了规避工银亚洲的管理费，只好忍了。

摩根香港基金的申购费2.5%，平时放10000的话，可以买10000，派息的金额选现金，然后现金到股市里面直接买股票。名为JPM 香港（港元）─ A 股（分派）。

另有一款均衡型基金。JPM 亞太入息（港元）─ A 股（每月派息）
两款的最低限额都是最少投資 : HKD 7800.0
 
对于不想浪费闲余资金的同学来说，摩根有几款基金每月派息还是很不错的。基本上偏保守的收益有2%。如果闲钱不想取出，可以买不派息的。但闲钱不取出的话，资金利用率不够高。所以优选有派息的基金。
 

各基金的管理费有高有低，一般来说基金的申购费不高于5%，而且有些基金门槛比较高，比如2万起申购。所以选择的基金一般要放2年以上，两年的收益要大于申购费和管理费，如果收益达不到这个标准，还是老实储蓄算啦。

市场先生总是明智的吗？（原创）

       相信自由市场理论的经经学家总是相信，只有市场才能做出最合理的选择。在强大的看不见手的指引之下，经济市场中数以亿计的工厂、企业家做出相应的决策，维持着供需的平衡。在证券市场中，也有着一只看不见的手，在影响着股价的涨跃。人们把它称作市场先生。其实它是千千万万的投资者的化身。千千万万的投资者的买进卖决策，汇成了股票的上涨与下跌。
       “市场总是正确的”，我们总能听到这样的一句话。是啊，之前有一段时间，我总是在思考，同一公司，AH股价相差多少才是合理的。如果我知道所有的影响两者价差的因素，我能否给出一个计算公式，算出一个理性价差呢？为此也写过一篇文章，但是，我们其实有更好的办法，那就是把定价权交给市场先生。市场会做出合理的定价。这种定价所表现出的价差既是理性价差。市场已经考虑了方方面面的因素，及将来的预期。
       不过，市场总是有效的吗？这也不见得，如果市场总是有效的，那么巴菲特就战胜不了市场，也不可能取得19%的年化收益。接下去我以中国平安为例子，来展示一下，市场先生预判能力

       如上图，中国平安的ROE是比较平稳的，除了2008年金融风景的影响使得海外投资失败的影响之外，其他年份的ROE大致在15%左右。净资产在稳步增长，但是股价却表现的忽高忽低。我们再来看估值，一般股价往往代表的是一种预期，这一年的估值往往代表对下一年利润的一种预期。我们来看看市场先生的预测能力到底如何？

请看图2，由于估值往往代表着一种对来年经营的预期，所以我把ROE向上移动一格，使得PB对应来年的ROE。我们观察两条折线的趋势，红圈表示趋势相反，蓝圈表示趋势相同。市场先生表现不俗。在7次预测中，对了5次，错了2错。如果了解一下背景，错的2次，分别是07年的大牛市及随之而来的大熊市。换句话说，市场先生在大多数还是比较明智的，高PB对应来年的高ROE，而低PB对应来年的低ROE。但是，市场先生有时也会犯糊涂。比如大牛市会给出过高的PB，而使得股价飞涨，而大熊市则会给出过低的PB，而使得股价低估。我们再来看保利地产的例子：

        观察保利地产的趋势图，我们发现，这回市场先生对了4次，错了3次。但是和平安不同，在2007年和2008年这两年极端的年份，市场先生尽然预测神准，而在09、10和14年却错了。

如果我们有足够的时间，利用刚才的方法，对各行各业具有代表性的企业进行分析，我们会发现，市场先生有时是明智的，有时却是糊涂的。他并不像我们所想像得一样料事如神。为什么会这样，因为市场本不存在“市场先生”。它只是千千万万个“你”“我”罢了。你能料事如神吗？我想是不能的。

         好了，现在我们知道，市场先生也会犯错了，如果，你能把握正确的投资理念，在市场先生犯错时，择机进行操作，那么，你就有可能战胜市场，而取得不错的投资收益。

从公司收购到投资（原创）

在古玩收藏界，都有这样的一个笑话：

   这个古碗，别看它老旧，它可是某某朝代哪位皇帝吃饭用过的碗。就单纯从这个碗本身出发，一个几块钱的破碗，有人愿意花几万甚至几十万的价钱来购买，绝不是看上了这个碗本身的性价比，而是看被谁使用过而产生的附加价值，所以关键还是在于这个“人”上。

   2015年11月19日华谊兄弟公告称，拟以人民币10.5亿元收购浙江东阳美拉传媒有限公司的股东冯小刚和陆国强合计持有的70%的股权。

浙江东阳美拉传媒有限公司其简称为东阳拉美，公开数据显示，东阳美拉的资产总额只有 1.36万元，70% 股权对应的资产只有 0.95万元，按 10.5 亿元收购，溢价达到 11 万倍。
  实际上，由于该公司的负债数为1.91 万元，超过了公司的总资产，其所有者权益为-0.55 万元。
  这意味着该公司的净资产为负数，也即华谊兄弟拿 10.5 亿元买了 5500 元的负资产。其溢价幅度堪称无穷大。
  为什么他们会去购买一个负资产的公司？世上没有无缘无故的爱，华谊兄弟之所以愿意拿出 10.5 亿元来收购一家空壳公司，其目的当然是醉翁之意不在酒，是希望能够与冯小刚再续前缘，毕竟冯小刚是华谊兄弟多年来倚重的 " 台柱子 "。华谊兄弟当然不希望失去冯小刚，以及冯小刚手中的业务。答案是很显然的，他们看准了冯小刚先生这个“人”。

为什么冯小刚这个“人”，华谊兄弟影视公司愿意花这么大把的钞票去买他。首先我们从当下影视市场谈起。
  现如今的影视市场将就的是“IP”，说的是“知识财产”(Intellectual Property)，也可以理解为“文学财产”(literary property)或“潜在财产”(underlying property)。现在影视圈对IP的争夺已达白热化，不仅仅因为IP资源稀缺，更因为今年创造高收视率和高票房的影视剧，几乎均是由高质量IP改编而成。比如《夏洛特烦恼》由同名话剧改编而来，《港囧》是徐峥囧途系列第三部，《九层妖塔》改编自著名网络小说《鬼吹灯》。还有大量粉丝每日必追的《琅琊榜》和《花千骨》。这些影视剧都创造了收视率和票房奇迹，并在资本市场掀起了波澜，相关上市公司股价大涨。
  冯小刚先生的东阳美拉，目前已经储备和开发的项目包括电影《手机2》、电影《念念不忘》、电影《非诚勿扰3》、电影《丽人行》、电视剧《12封告白信》 以及综艺节目等。冯小刚还要在合作期限内为华谊兄弟拍五部电影。
  华谊兄弟影视公司在对于这次收购的会议上，华谊兄弟董事会以9票同意、0票反对、0票弃权的绝对优势通过收购案，收购东阳美拉70%的股权。如此巨大的市场前景，正是是华谊兄弟公司董事会所看到的，而不是当下其公司的财政收入是怎么样一个状态。
  相信读者们你们看到这里会觉得奇怪，不是说的是投资吗？这说了半天的公司收购的事情，那这些和投资又有什么关系吶？别急，容我慢慢道来。
  道理还得从冯小刚导演所执导的于2004年上映的一部电影“天下无贼”里面的一句台词说起。电影里葛优说的一句话“21世纪什么最宝贵？人才！ ”。没错，就是人才，只有人才才会值得人们去投资。
  投资，举一个简单的例子，你是一家开菜刀店的老板。今天生意比较好，剩下了只有一把菜刀，同时进来的有两个人，一个是一位穿着干净洁白的厨师，一位是家庭主妇，都想来买这最后一把菜刀。

这时候老板就想了，讲道理，厨子来买刀自然是用来切菜，而这个女士一看就是家里烧饭做菜家庭主妇。对于菜刀店老板而言，他能拥有的只有一把菜刀的钱，卖谁都是卖得到了35元。
  在这个分水岭，就是看人投资的时候，对于餐馆的厨子而言，每天可以用菜刀切菜然后做菜用来出售，而家庭主妇也是用来做菜，同样是做菜，但是哪边创造出的社会价值高？答案很明显是厨子创造的社会价值高的多。

  道理就在这里，你有1万元，拿去炒股，投资，就是在把“菜刀卖给厨子”，你一万，他一万，别人或者出的更多从而集中起来，就可以让被投资者有一定的资本去做一件大事。让这位被投资者可以用这笔钱去创造更大的社会财富；而同时也有些人把钱存入了银行，还认为，银行不也能把钱借给企业然后让企业去发展。

话虽如此，但是，银行贷款必须要对贷款的企业进行价值评估，说简单点就是你公司有些什么东西值这贷款的数目，我们银行要调查好，如果你借100万，而你公司就几台电脑，几张桌子、椅子加在一起不足10万元，那么银行是一定会绝决贷款给你。因为这些钱是存的人们的，万一亏了，是要出事情的。所以这样一来有些公司就会遇到借不到钱或者贷不到足够的款。如阿里巴巴等公司，公司的起步根本不值那么多钱，这样的他们只有通过人们自己把钱借给他们，风险后果自己承担，才会有这样公司今天的成就（阿里巴巴1999年3月开始创建，投资50万，2015年阿里巴巴集团净利润243.2亿元）。

所以投资的力量就在于此，可以钱生钱，把钱都集中在一起让有能力的人去办大事，从而创造更大的财富，当然这样的被投资者也是需要人们相信他。需要这样的“人”，需要有这样的人才，人们看出他的本事，他的情景，才会有大量的资金流入给他去做更大的事情。所以华谊兄弟影视公司，话10万倍的价格收购拉美公司，看似是巨亏无比，可这样的背后带来的财富会仅仅在于10.5 亿？
  所以投资的力量就在这里，对于个人而言赚到了钱，对于社会而言创造了更多更大的财富，如此利己利国的事情，今天外面只是浅浅的借这个收购的事情来说道，希望更多的人能懂得这之中的道理

‘赢’在投资（原创）

   格雷厄姆和巴菲特的区别在哪里？我认为：巴菲特更会看企业。看企业指的是企业的定位、护城河、模式是否可持续、管理层是否正直有能力等。而不是简单地看当前账面价值及现金流入是否大于市值。

  总结为一句：从管理层看企业，获得超额收益，才能做到“赢”在投资。

 

  如何看管理？巴菲特没有明说，他未曾专门出书告诉其他投资者如何获得这方面的能力。巴菲特倾向于寻找那种傻瓜也能经营好的公司，比如可口可乐，防止一个傻瓜在管理层的位子而把企业搞砸。但是2016年的股东大会上他透露现在他也会选择那些管理层精明的企业，相信他们能保持一贯的盈利水平。毕竟，傻瓜投资越来越少了，但大资金在继续增长，还要寻找很长很湿的雪道。如何获得这方面的能力必将成为卓越投资和普通投资者的差距。那么如何拓展这方面的能力圈呢，对于大多数未做过实业的投资者可以从巴菲特的荐书中领悟到考查管理层的方式。从这本书中，我们能学习到如何做一个合格的管理者。如此一来，也能通过比较管理层是否符合这些标准，来判断是否值得投资。

   从30多年前韦尔奇就任总裁开始的18年间，GE的盈利能力保持高额增长，各项主要指标一直保持着令人惊叹的水准。从1981年到1998年期间，通用电气每年净资产收益率从来没有低于20%。1981年GE的收益是每年250亿美元，净利润15亿美元。而在韦尔奇就任总裁的第18年（也就是1998年），GE的收益增长到每年1005亿美元，产生了达100亿美元的自由现金流量，净利润上升为93亿美元，市值超过了2800亿美元。GE是当之无愧的财富世界500强（Fortune 500）中的佼佼者。从投资者回报来看：韦尔奇任期内的股东收益曾达到41%，任期内的平均收益达到24%，甚至高于巴菲特4个百分点，同时把比尔盖茨也甩在了后面。即使是在全球金融危机的年代里，其他同行业或不同行业的其它许多公司在严峻的全球经济中纷纷倒台，又或者它们的管理者也频繁变换。可是GE的韦尔奇始终高瞻远瞩，在领导着GE的优秀员工在创造卓越业绩的同时，为股东带来了一个又一个更高的ROE。

     那么，韦尔奇是如何做到的？
    首先，韦尔奇关注一个企业的灵魂。一个企业有着它的愿景Vision，为了达到愿景它必须通过实践使命Mission来完成。使命Mission需要能指导企业的运营。例如GE通用电气公司的使命是成为世界最有竞争力的企业，也就是数一数二。这里我们可以把它和盲目扩张的企业区别开来。当GE的使命是变革精神的时候，革新所指导的实践也不同。
     愿景和使命造就匹配的价值观和执行原则。执行的原则需要通俗易懂。如果这些价值观和执行原则遭到破坏，那么会引起根本问题的大爆发。
     例如：安达信会计事务所Arthur Andersen原本做着正直地审计事务，但在社会繁荣时期，安达信增加了提供咨询的使命，这使得两种不同的价值观难以统一，不得不分成两个部分。最后使命和价值观分离了，没人说得清该如何判断价值。安达信的倒下也是必然的。
     又如：安然公司，曾经是财富500强。原来的使命很简单，把燃气从一个地方运到另一个地方。然后，安然开始做贸易，从卖能源为主，到开始卖任何东西，无所不做。这样，价值观和行为就混乱了。而且忽视了工人工作的检查和平衡。最终也逃不开倒闭的命运。
     那么，如何在战略上胜人一筹呢？像巴菲特所说的一样：要寻找一个聪明的方法，能够最大的带来效益。管理层需要对企业制定一个大方向上的规划，找到那个聪明、实用、能够获得持续竞争优势的方法。而且这个战略必须可以落到实处，并且管理层能找到合适的人选，把合适的人放到这个位置上，来落实这个规划。
    企业的价值是实际行动指南，是可执行的原则。比如，在一个银行里，针对     企业的本质制定这样的准则：
    1.尽管企业以追求利润为宗旨，但也绝不能以此为借口，妨碍企业对顾客的优质服务。
    2.企业需要友善、公平地对待顾客，从而建立伟大的客户关系，不要因为追求短期利益的最大化而去破坏同客户的持久的良好关系。
    3.让顾客感觉到与企业之间的交易简单便利。
    4.企业需要每天都要同顾客进行交流。如此一来，顾客们就不需要再去寻找我们的竞争对手了。 也千万不要忘记对顾客说“谢谢你”。
其次，让企业高效、可靠地运行。

      1.坦白直率并使组织扁平化：坦白直率可以提高沟通效率，它快速高效，同时不会抹杀创意。坦白直率意味着“知无不言，言无不尽”。这样，更多的人和主意涌现出来，效率更高，也减少了成本。很多人不坦诚，因为这样比较容易，但其实非常不明智。
      2.分层管理：拉开差距。在企业里有20%好的、70%中等的、10%差的。让差的淘汰，其中包括：违背价值观和红线的，立即处理；因为企业经营不善而需要裁他们找到自己擅长的地方。淘汰部分还应包括在企业的内部找出那些“媚上欺下”的害群之马。剔除害群之马，才能更大的发挥员工的能力。在这些员工中，重要的是管理70%中等的，管理者需要持续不断的评估、指导、帮助，激励与梦想，乐观、表率。同时了解员工的状态，帮他们设计好发展通道，并明确前进的方向。
      3.各国如何看待差异性：美国看中优胜劣汰，日本认为优雅比坦率更重要；丹麦和法国认为平等更重要；荷兰的加尔文宗在荷兰人的骨子里，加尔文宗强调上帝对一切的统治；中国体制内比市场经济更赚钱（以前）。一个进行差异化管理的企业才是充满竞争力的企业。
      4.勇于开拓、勇于承担：这点不只是能帮助个人成功，对于企业来说也是非常重要的。管理层需要大胆思维、勇于开拓和勇于承担，才能让企业走得更快、更好。比如在GE里“官僚主义”曾一度横行、只手遮天。那么这个时候管理层就需要敢于采取一切行动来铲除“官僚主义”。事实上，“官僚主义”就是一个影响企业壮大和发展的毒瘤，不得不除去。而铲除毒瘤后，企业就能更轻松、更高效，能让企业走得更久、更稳。
      5.六西格玛。六西格玛是无与伦比的，它不是关于平均数的问题，而是关于方差或波动的问题。从本质上来说，六西格玛是一个品质改善计划。无论在改进公司的运营效率还是提高生产率，亦或是降低成本等方面，它都非常有用。六西格玛能改进设计程序，严格管理质量控制过程，减少质量缺陷，从而让产品能更快更好地走向市场，让客户对产品满意，对企业忠诚。这种管理方式的切实执行可以改善顾客对产品的体验，同时降低企业的成本。对于管理者来说，采用这种理念也能培养更好的企业领导这。投资者应该寻找进行严格质量管理的企业，因为质量是企业的生命。
      再次，作为一名领导者（管理者）的N条必备准则：
      1.一名优秀的领导者需要坚持不懈地提升自己的团队：把带领团队成员的共同成长作为重要任务；把同员工的每一次接触都作为评估、指导和帮助他们的机会，同时不断地在精神层面给员工以激励，树立他们的自信心。
     2.领导者不但要让员工拥有梦想，这通常很容易，不容易的是如何付诸实践。要让员工认为梦想是可以实现的，并鼓励员工努力提高、积极工作，最终实践梦想。
     3.领导者需要深入到员工中间，向他们传播正能量，给他们带来积极性、活力、热情和乐观。
     4.领导者需要建立信任和信赖感：以坦诚和直率的精神、扁平式的人际关系和良好的声望，来建立自己个人品牌的信赖感、可信度。
     5.领导者敢于说出事实，即使是得罪人的话。敢于做出不受欢迎的决策，即使是裁员或者打击官僚主义。
     6.领导者用批判精神来监督和推进业务的进展，时刻保持好奇心，追求业务的本质。要保证自己提出的问题能够带来切实的效应，员工们能按照指示采取实际行动。
    7.领导者还要勇于承担各种风险，世界是变化的，不愿意冒风险意味着失去很多机会；保持勤奋的学习也是重要的，领导者自己就要保持进步，作为表率，带领团队不断向前发展；同时不要忘记，在重要的里程碑节点组织活动，振奋团队精神。
最后，在充满危机的商业世界中变革：

    危机管理。“生于忧患，死于安乐”，作为500强企业的领导者尤其需要具备危机意识。看似太平的商业世界里危机四伏，诺基亚、柯达、施乐之类的例子太多了。在21世纪，这种危机已经成为了新常态，企业需要时刻牢记危机意识，寻求免疫，建立保护层，并制定危机应急方案。
    创新变革。要么变革，要么灭亡。变革是威胁的对立面，它意味着抓住机会、不断进步。很多人不喜欢创新和变革，其中有部分人甚至会阻止变革，因为这样会侵害到他们的利益。但拒绝改变和创新只会让企业逆水行舟，最终走向衰退。参考管理者的基本素质，企业应该进行符合时代的变革和创新。那么，企业应该如何创新和变革呢？需要把握这几条准则：
    1.确定一个清晰的目的或指标。不要为了变而变，而是寻求变革的核心本质或指标。
    2.组建变革团队。变革团队的成员是忠诚的追随者，还有那些适应变革的人；利用意外的机会，促成变革成功。
    3.清理反抗者，不让反抗者阻碍变革，即使这样做意味着动了他们的奶酪。
这样具备危机即使和创新变革的管理方针，使GE公司获得AAA级，而且曾在一年内投资210亿美元收购108家公司，打造了全球化服务的最佳实践。
反观你投资的企业，有多少符合以上的标准呢。如果被你发现了，千万密切关注哦。

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选股原则：安全价格、高增长（原创）

  

   老巴曾明确自己是85%的格雷厄姆和15%的费雪。没错，高增长就是那个15%。长期来看，以合理的价格买入股票，而收益决定于企业的盈利增长，也就是“高增长”。

    在判断高增长方面，费雪无疑做得很好。作为和格雷厄姆同一时代的投资大师，费雪的选股策略和格雷厄姆完全不同，甚至可以这么说：费雪选择的股票完全在格雷厄姆的垃圾箱里；而格雷厄姆选择的股票，费雪看也不要看。

      费雪不是格雷厄姆式的价值投资派，可以说他是一个典型的投机分子，或者说是一个价值投机派。他判断一个股票的价值有他自己一套估值方式。这套估值方式不是从当前账面上可以获得的，而是更多地通过报表外的信息获取。费雪关注企业成长，首先定性一个公司是否高成长，这种股票也因此很多人称之为“成长股”。那么对应的，格雷厄姆首先选择的是低价，倾向于定量。在这种低价股中，成长性不好的那些，被人称之为“烟蒂股”。巴菲特的早期投资，投资“烟蒂股”在慢慢熊市中也能获得很高的收益，他也逐渐养成了买便宜股票的习惯。这种习惯根深蒂固，在很长一段时间里，巴菲特都很难改变看到便宜货就买的旧习。

  “伯克希尔哈撒韦”就是一个典型的例子。40年前，伯克希尔哈撒韦是一家濒临破产的纺织厂。尽管纺织行业的前景不太好，但这个老纺织企业的开价实在太便宜，巴菲特没怎么犹豫就将整个企业买了下来。买到手后巴菲特发现要提升它很难，尽管在这个企业上开展了保险生意，也花费了不少经营心思，但本身的主营业务收益甚微，拖累了他的很多心力。所幸，现在它已经成为巴菲特的投资王国。
    收购纺织厂之后很长一段时间，特别是在芒格的鼓动下，巴菲特尝试从新的角度考虑投资策略。其实，这也是格雷厄姆在他的著作中提到的观点：从实业的角度看股票。但是，格雷厄姆的很大篇幅都从账面的角度去看企业，这是一种数字化的方法，而不太在意低价格的原因，也就是本质。费雪补充了企业本质这方面的视角，他认为要投资那些能保持增长的企业，这些企业有着很强的竞争优势保证这种增长继续下去。费雪的方法从性质上把不同的企业进行区分，而巴菲特所在做的就是将这种方法融合到自己的投资体系中，将安全边际和高增长的两个有点相结合，形成穿越牛熊的伟大体系。
   当被人问到：该不该选择成长股的时候，老巴觉得没有必要泾渭分明。成长性本来就是价值投资的一部分，是估值的一个因素。他在1992年致股东的信中是这么说的：“我们把价值型与成长型这两种投资策略区分开完全是无稽之谈”为什么这样说呢？其实很早之前他也认为价值型和成长型是完全不同的。但从80年代末开始，他就已经发现了这两种策略的共同点。这两种观点可以在同一个层面并行考虑：不管格雷厄姆式的估值还是费雪式的成长性估值都可以作为评估股票价值的一部分，是做巴菲特式估值的变量和参数。也就是说，成长性对评估结果来说有时候加分，有时候减分。他同时提醒投资者们不要陷入高成长性的陷阱。
     这也从一个侧面反映了：判断能否持续高增长是难度很高的一件事。所以有很多成功的投资者还是按照格雷厄姆的方式投资，并同样收益颇丰。其中就有巴菲特的同门师兄沃尔特·施洛斯(Walter Schloss)。他创办了以自己名字命名的施洛斯有限合伙公司，这家公司在经历了18次经济衰退，但仍旧取得了20%的年复合收益率。他被巴菲特称为“超级投资人”。也被人们认为是比巴菲特更坚定的“格雷厄姆”派。沃尔特认为：“正如格雷厄姆所说的，如果你买股票，就像你买杂货店，不是买香水，那就对了。”

    这种香水你会买吗？费雪会，如果它利润率高。费雪就是那个坚定买入者。这也是在他的书里提出的概念和观点：高利润率。而更好的投资是买入净资产收益率持续高（ROE）的香水(Perfume)。巴菲特同时提醒你注意护城河，还有“合理的买价”。
    费雪的原则：好的企业须具有较高的利润率。这理论对于我们现在的人来说很好理解，也    很普遍，但放在当时是惊天地的。费雪的《怎样选择成长股》写于一九五七年，一九五八年初版。当你把他的理论放到几十年后，尤其是中国，你更需要进行适应性的调整。
费雪强调利润率，企业的利润率高当然很好，但它不能全面地反映真实收益。真实的收益要用ROE来衡量。那么，ROE究竟为什么那么神奇呢？因为它就代表了每一元资本的收益啊。就是巴菲特所说的：企业“一美元的投入能产出多少？”如果股票买价再打个折扣，那就更美妙了。
   ROE的神奇在于，它就是杜邦公式：净利率、周转率和负债率的乘积。其中任何一个因素都会影响ROE的结果。比如高利润率、高周转、高负债。同时，我们也需要了解：ROE的各项构成并不是越高越好，而是各项的平衡，否则很容易出问题而导致投资失败哦。

投资者要做的事：评估ROE的真实性，让它飞得高而稳、更要飞得长远~

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证券市场不可投机的原因（原创）

 一、东印度公司与证券市场的历史：

   

 

    在当时的那个年代其实正好是航海盛行的年代，欧洲人对财富的极其渴望，还有马可波罗对于东方的记载更是让欧洲人将财富与东方联系了起来，所以东印度公司的业务其实就是出海寻找财富，但是由于当时的造船技术还有科技不发达等问题导致出海变成一件十分危险的事情，投资在这种业务上也是十分有风险的。

 

    但是普通民众仍然热情于投资东印度公司，这主要基于两个原因：

 
1、政府的投资的影响：
 

在当时除了荷兰的民众投资东印度公司外，还有荷兰政府也投资了东印度公司，政府将一些政府才拥有的权利折合成资金投资给东印度公司，这样做给了东印度公司两个极大的好处，一个是东印度公司通过获得的政府权利可以拥有自己的军队，这直接给后期东印度公司的掠夺与建立殖民地制造了方便；其次是给东印度公司做了一个极大的宣传效应，在当时的荷兰民众看来，连政府都投资东印度公司，那么说明东印度公司的可信度很高，东印度公司的股票变成了与国债一般的东西。
 
2、证券市场的建立：

   

 第二个原因是荷兰创造了世界上第一个证券交易所，民众可以随时随地出售自己手中的证券，这样民众就不需要苦恼证券变现的问题，当然证券交易所也不止是用来给东印度公司的股票变现，还有其他国家的债券也从这里流入到荷兰，为荷兰政府带来了巨大的收入。
 
    基于以上两个原因印度公司迅速收集到大量的资金还有权利，因此东印度迅速开展自己的业务，在前10年，东印度公司没有分红，因为前10年公司都在亚洲进行建设，在10年后公司第一次进行了分红，后面的历史大家也应该知道，东印度公司后期更像一个国家在运作，东印度公司有自己的殖民地有自己的军队，而且投资东印度公司的民众也获得了大量的财富，这是东印度公司不断开展业务还有进行血腥掠夺而得来的。
 
    所以从证券市场的建立历史来看，证券市场其实一开始是给想发展的企业融资的，企业在发展中遭遇困难，通过募集民众的资金，向民众承诺分红，然后将得到的资金用来扩张企业，让企业有更多的利润，给股东更多的分红，这样就会有更多的民众愿意投资企业，这是一种良性循环的过程，东印度公司就是一个很好的例子，一开始募集荷兰民众的资金用于自身发展，通过前10年的不断建设最后给股东提供了回报。
 
二、国债与证券市场：

  当然证券市场也有流通债券的功能，我们以国债为例子，国债是国家发行的，我们将国家看成企业其实也是一个道理，国家建设也是需要募集资金的，通过国债，国家可以完成国家的建设项目然后再将钱还有利息归还给民众，这就像企业通过建设获得利润然后返还给股东一样。

三、证券市场中的期货市场：
 
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    证券市场也有期货市场，期货市场是为了保护微利企业而存在的，为什么要保护微利企业呢？因为微利企业大多数都是制造业，制造业多以批量生产、薄利多销为主要经营手段，在没期货市场之前最让制造业头疼的就是原材料的价格波动，假设某个制造业的原材料为有色金属（比如说是铁），今天企业进购了一批铁作为原材料，明天某矿场传来消息发现新铁矿，而且储量丰富，那么当天铁的价格立马就会应声下跌，那么企业就会蒙受巨大的损失，一直这样不稳定地波动，很多企业会因此而倒闭，这样中国的制造业便发展不起来，为了防止出现这种情况，国家才开展了期货市场，将微利企业的原材料价格波动危险转嫁给投机者。
 
四、持续发展的公司与混日子的公司：

  所以将证券市场的功能再扩大了讲，证券市场其实是给国家发展做贡献的，我们再来打个比方，想想腾讯刚刚创立的时候，当时他们发展很慢，所以急需融资，若当时没有证券市场，那么我们可能到现在还没QQ，正是由于证券市场腾讯才能得到融资，才能快速发展，但是证券市场又有某些混混公司，我们把钱给腾讯，成为腾讯的股东，腾讯就会帮我们这些股东赚钱，因为腾讯将钱用在了真正能让公司发展的项目上，不会将股东的钱随便乱花，对腾讯来说钱就是生产力，但是其他混混公司拿到我们的钱之后就会把钱拿去乱花，而不是用于扩大企业发展，或者将钱随便投入到某些不靠谱的投资项目上，让股东钱平白无故地损失掉，这样的公司完全没办法给股东赚更多的钱，而在证券市场投机就像我们把钱给混混公司一样，混混公司总能将自己的财报修饰得极其美丽，把股价炒高，以此来蒙骗不懂的投资者，还有吸引投机者，若我们把我们的钱投资给这样的企业不止我们的钱等于倒入大海，我们也让国家的发展滞后，我们手中的钱其实就是生产力，将生产力投资给腾讯，东印度公司，国家等等这些靠谱的“企业”上，能给我们带来丰厚的回报，而且让我们的国家更加发展。

    所以从上面证券市场的历史，证券市场的各个小部分的功能，东印度公司的崛起，腾讯的发展等等这些例子，都说明了证券市场其实是给想发展还有能够发展的企业开辟的市场，但其中又会混杂有很多混日子的公司，所以在证券市场中投机就是把钱投资给混日子的公司，这样既阻碍了国家的发展，又让生产力流失，做出这样的事情，蒙受巨大的损失也是应该的，而相反把钱投资给国家做建设，投资给好的企业，让企业发展，间接让国家进步，所以得到丰厚的回报也是应该的。


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自学心得（1）：关于看书 (原创)

    对于看书，每个人有都有一套属于自己的方法，这里我主要介绍的是我个人所知道的一些读书方法，以供大家参考。

      一、关于主题：
 
    学习就需要看书，那么看书就会涉及到看书的方式（在此说明，这一切均为我的观点和看法，我分享这些仅供大家参考，望有所帮助），那么了解清楚看书的方式就比较重要。
 
     二、开始主题：
 
     1、看书的各种方式：
 
    在介绍看书的各种方式之前，我想先提出一点，我个人保持中立状态，虽然我选择了其中一种方法，但是并不代表其他方法就是错误或者无效，每种方法均有自身的优点与缺点。
 
      （1）速看式：

 

    这种看书的方法是我在李欣频的《十四堂人生创意课》中知道的，李欣频提倡读者多读书、多旅游、多体验人生，她在书中曾说过，一天读一本书，那么1年后你就比其他人多了365本书的知识了，那么几年后你和其他人的差距就会越拉越大。这种方法可能挺多人会质疑，书看得这么快，看完了就记不住，那么和没看有什么区别呢？个人觉得，其实不是看完了没记住，是记住的东西进入到了你的潜意识中，但你无法去了解自己潜意识里面记住了什么东西，只有在某些外部刺激下才能激起你藏在潜意识中的知识。
 
    相信大家都有类似的经验，有时候看完书后没什么感觉，但是突然有一天遇到书中说过的问题，自己就想起了自己当时看书的情景和学到的知识。当然这个说法可能比较抽象，让大家难以想象。但我想通过这个例子向大家表明，这种看书方法并不是完全无效的，可能效果会比较不明显，但我们不能因此完全否认这种方法的效果，个人看法，这种看书方式的优势在于数量，若每本书你只记住了10%，那么365个10%，听起来也不算是一个很小的回报啊。
 
（2）、观点式：
 
    这种读书方式其实个人觉得比较适中，一本书拿过来，看看大致说了什么，然后记录下书中几个对自己有用的观点，这样这本书也就算看完了，个人觉得这种方式其实挺适合没有大片空白时间用来看书的人，这样看书既从书中得到了对自己有用的东西，又不会太过于耽误时间。
 
（3）、笔记式：

  这种方式个人觉得可能是大家公认的一种看书极限，这种看书方式就是一边看书，一边记笔记，其实与其说记笔记不如说是在抄书，这种类似于抄书的看书方式能让自己对这本书的印象更深，这种看书方式确实印象要比上面两种更加深，得到的观点也比上面两种方法多，但是问题是花的时间会更多，而且不是普通的多。
 
（4）、炒冷饭式：
 
    这种方式个人觉得这种方式和第三种方式的效果差不多，我以前看书和看电影就是这种习惯，只要是我看过的电影我基本都看过5遍以上10遍以下，基本电影每个情节我都能记住，书本的话《富爸爸 穷爸爸》我就看了7次，对这本书我有了和其他人完全不一样的见解（有空再分享），每一次看都会刷新自己对这本书的见解（这可以说是这种方式的特色，看了几次就会有几种不同的看法）。
 
    当然这种方式也十分费时间，而且和第三种方式还有最后一种方式一样都有一个最致命的缺点，就是看书的时候绝对不能盲目，若对一本烂书看得这么深究，那么就是一件十分糟糕的事情。
 
（5）、逻辑式：

    这种方式属于我个人独创，个人觉得，这种方式已经不止是浪费时间而且还挺费脑力，这种方式首先要对一本书看一遍，看完之后把书合上，用自己的话记录下书中的各个章节内容，书中某些重要观点也要着重记下，最后将这些自己记录下来的笔记输入电脑，最后将书中各个章节的内容进行一个个人逻辑顺序的排列，排列好后再将这本书浓缩成一篇属于自己的文章。
 
    这种方式的好处是，印象比上面几种方式都要深刻，首先在第一次看书的时候，我们会知道书大致说什么，但是某些观点逻辑还是比较模糊，然后在用自己的话记录下书中观点的时候就就会理清这些模糊的地方，将自己的笔记输入电脑的时候，会再次观看自己写的笔记，从中我们会进一步填补自己的逻辑漏洞，最后一步理清书中逻辑等于再次检测自己的逻辑，写成一篇属于自己的文章等于将文章逻辑和自己的逻辑进行一个整合。
 
    这样的看书方式唯一的好处是这本书真正属于你的，几乎所有知识都已经进入了你的脑子里，而且你还有了属于自己的知识延伸和逻辑构思，但这种方式的缺点很多很多，费时可能只是其中一个小缺点，很多的书观点和逻辑其实十分难整理，而且书的写作手法也会增加这种方式的难度。
 
四、关于看书方式的个人见解：
 
    上面说到的那五种方式是我现在暂时知道的所有，其实这些看书方式都有好处和坏处，而且其实这些看书方式的选择并不是单一的，比如说，某些比较有趣的休闲书籍，可以用速看式；某些技术类书籍可以用观点式；某些经典书籍可以用笔记式或炒冷饭式；某些个人感觉很重要很重要的书籍可以用逻辑式。
 
    所以选择可以是多方面的，看书的方式可以是适合书籍也可以是适合个人，也可以两者结合，所以我们完全可以自由选择，而不用认死一种读书方式。
 
    虽然读书的方式可以自由选择，但是看书的某些原则性问题还是要清楚，这样有助于我们在看书中学到更多
 
五、看书的原则：
 
（1）、目的性：

 

   个人觉得每个人做事都有其目的性（注意我这里说的目的性是一种广义的目的性），那么看书也要明确自己的目的，我们看这本书的目的是什么？是为了休闲、得到新的观点、学习，不同的目的会偏向对应某种看书的方式，比如看这本书的目的是为了休闲，那么就不需要用到逻辑式这么麻烦的方法。因此明确目的是首要也是重要的工作。
 
（2）、适合度：
 
    每个人都有自己的暂时的极限，突破这个极限，那么人做事就会感觉痛苦，痛苦便难以坚持，比如若你的极限是停留在观点式那里，那么就没太大的必要去要求自己去用笔记式看书，这样可能会让自己半途放弃。
 
（3）、好坏度：
 

  市面上有很多书，有值得看的书也有不值得看的书，那些不值得看的烂书，就像地雷，一本烂书，若辩不清楚而且还使用了较为麻烦的看书方式来阅读，那么就是一件很糟糕的事。
 
（4）、优缺度：
 

 一本书总有优点和缺点，认清一本书的优缺点是一个自我独立思考的锻炼，认清书中观点的优势和劣势也是一种独立思考，让自身对于观点的应用更加清楚，个人觉得客观看待每本书有也助于于自身建立客观意识。
 
以上是我对看书的一些小小见解，个人觉得看书是基本，我们要首先将基本的事情做好，才能做好后面的关联、假设、思考。

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