中国炒房客席卷全球 想到更深层次问题

中国关闭金融通道，冻结房地产后，资本哪里去？投资什么？加之，美元升值预期，未来中国资本外流压力依然不小。其中大量流失到海外房地产或是一个趋势。

从炒房客席卷全球联想到另外两个或将发生的投资、资本、资金话题。大家都知道，目前中国经济领域两大整顿如火如荼：一是金融整顿层层加码；二是房地产调控几乎是冻结市场的做法。

金融整顿一个特征是关闭通道、融资平台、理财渠道、互联网金融乃至科技金融。试想，在前几年百姓理财产品、渠道、平台等无限多情况下，突然急刹车后，百姓理财投资渠道突然变少，资金资本必将四处乱撞寻找新的出路。而A股市被操纵，始终低迷不振，普通百姓进入A股市场其投资基本是肉包子打狗，一去不回来。怎么办？

再谈谈房地产市场问题。目前房地产调控基本是冻结市场，取缔房地产市场机制的做法。在房地产没有市场情况下，投资房地产真正成了投资几乎没有任何流动性的不动产。同时，善于卡住市场准入的调控习惯，已经使得大部分人失去购房资格或没有投资房产的机会。资本在房地产领域已经没有机会与用武之地。资本出路在哪里？投资何方？

在资本资金被金融投资与房地产投资两大最吸金的领域管死后，去向何方？我个人认为或是两大领域。

一是这些无头苍蝇般乱撞短期资本转而从房市理财投资市场出来后进入市场化程度最高的消费品市场兴风作浪，导致居民消费品价格快速上涨，不排除发生通胀的可能性。“姜你军”、“蒜你狠”等都曾经横行肆虐。对此，不能掉以轻心！

二是通过各种手段逃避外汇管制流向海外市场，全球化配置资产。这是一个大势所趋，特别是在中国收紧市场情况下。这不，说来就来了。6月7日消息，据外媒报道，中国买家不断抢购从温哥华到奥克兰再到悉尼的共管公寓、普通公寓和独立住宅。当地官员们发现，控制涌入住房市场的外资就像挤气球：在一个城市向外国买家征税只会令他们转移到另一个城市，而且有时候买家还会回来，无论征税与否。居外网预计，中国投资者未来10年将在海外投资1.5万亿美元，其中一半流入外国房产。

如果以上两种情况发生，对中国经济金融都影响很大。物价上涨，通货膨胀，直接涉及到普罗大众的民生与切身利益。不仅是一个经济问题，而且是一个民生稳定的政治问题。

资本逼迫远走海外对中国影响仍然不小，刺破房地产、高负债泡沫或引发金融风险。根据国际金融协会(IIF)的数据，5月外国投资者从新兴市场撤走资金123亿美元，是2016年11月以来最大的单月资金外流。刚刚公布的数据显示，中国5月外汇储备规模继续小幅下降，减少142.3亿美元至31106.2亿美元。加上美元升值，未来资本撤离外流冲击或愈演愈烈。应对这些冲击，应该摆上日程了！

531光伏新政要充分考虑企业苦痛 应缓行

6月3日，11名光伏大佬致信新华社，发表“关于企业家对三部委出台531光伏新政的紧急诉求 ”的联名信。对于网友反映的补贴过高，甚至骗取补贴的问题，大佬们信中阐述的理由应该给予充分考虑。

关于补贴，他们表示如果把全社会可再生能源电价附加全部收上来，缺口就会大大减少。现在中国每年给火电的补贴有1000亿， 而且是财政保证，那为什么不给光伏这个清洁能源做到补贴不拖欠并及时到位，从2015年底到现在拖欠光伏的补贴已经达到1000多亿。一边要严查骗取补贴问题，另一边财政要说话算数，承诺的补贴一定要及时到位。

关于是否需要补贴，光伏大佬们认为，在国外最低光伏电价可以做到0.14人民币，但他们是零地价、零税收、融资成本不到3%，甚至还有补贴，而我们建电站土地要高价租金、还要上交各种税，有时一个荒山，甚至废矿都要交土地占用费、林业复耕费，各种道路占用赔偿费，包括电力三产公司的漫天要价，还有地方政府要求的配套投产、扶贫要求等等，融资成本也很高，这样使非光伏系统投资成本大大上升。

这些问题基本是不用多想就能够想到。综合成本如此之高，最终都必须摊入发电成本的。光伏电力直接成本并不高，而加上这些名目繁多、五花八门的成本就远远高于美国等发达体。企业家们反应的这些问题不为过。应该给予充分考虑。

光伏发电作为清洁能源，无论如何都是方向。另一个担心是如果一刀切的系列优惠政策突然停止，或者说停就停，一方面对这个清洁能源行业发展打击很大，另一方面将会影响到整个行业的发展。

同时对于产业周期长的基础性项目最怕政策说变就变，朝令夕改。这样对行业项目发展影响太大，而且严重有损政府部门公信力。

因此，我的建议是，尽快组织检查组对财政补贴光伏发电项目企业进行实地调查检查，真正查清楚财政补贴项目是否存在弄虚作假、骗取补贴行为。一经发现骗取补贴者，要取消资格，严肃处理。对于没有问题的企业，尽快落实补贴资金，拨付给企业。

其次，调查企业反映的名目繁多的乱收费行为，在核算真实发电成本的同时，勒令地方政府予以清理，给企业减负。

再次，“531”政策无限期推迟，重新调研，在摸清情况，切实考虑企业实际苦衷，落实好衔接工作基础上，再考虑出台政策不迟。

住房市场更需理清政府与市场的边界

近期，全国楼市调控的温度似乎不降反升，包括天津、宜昌、徐州和香港都已经或即将出台新的调控措施。不过，也出现像深圳、武汉这样出台楼市改革长效机制的城市，通过大幅增加保障或租赁房，来改善城市住房问题。

      就在6月5日，一则“商品房未来仅占4成 保障性住房占比高达6成”的标题吸引了我的眼球。接着往下看，还真是有点看头：6月5日，深圳市住房和建设局正式对外发布《关于深化住房制度改革加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房供应与保障体系的意见（征求意见稿）》，向社会各界征求意见表示，将大幅增加其他类型的保障住房，包括长租公寓、安居型商品房、人才住房等。到2035年，市场商住房的比例将只占到房屋供应量的40%，60%的房源将是保障性住房或公共租赁房。

但是，像深圳这样的开放城市把住房市场搞成以保障房为主值得商榷。住房不能回到计划经济时代，权力不能过度渗透到住房分配领域。目前的住房体制仍要坚持市场化机制，这是根本。

“房子是用来住的，而不是炒的”并不是要回到计划供给与计划分配时代，而是要求在挤出投机投资需求之后来保障自住房需求。这种保障仍然要以市场化供给的供给侧结构性改革为主导，更应该是市场化需求。

在挤出投机投资后，需求仍然得不到满足的话，千万记住不是抑制需求而是大幅度增加供给。否则，就会出现一边拿着钱买不到房，另一边还在喊着去库存。

如果把住房市场搞成60%都是政府支配的保障性住房的话，那么住房就不能称为市场，也就没有市场了。随之而来的一系列问题都会发生。最少有两大考验，一是保障房60%，公权力介入分配的公平性，防止权力在高达60%的保障房分配中寻租，是一大考验啊，弄不好又会出现“一批”房姐、房叔、房爷”。二是商品房占比降到40%后，市场供给减少，房价上涨更快，也是一大考验！保障房即使达到60%，在分配中也会出现短缺的情况，同时，保障房的质量品质等决定了与商品房按照高品质设计是截然不同的。因此保障房基本对商品房市场价格没有影响。在这种情况下，商品房供给大幅度下降必将导致房价上涨。同时，类似深圳这样的城市，市民追求高品质住房的特性决定了或可能出现60%部分的保障房过剩闲置，而商品房市场需求远远大于供给，供需矛盾突出，价格快速走高的情况。

在住房市场目前最应该处理好政府与市场的关系。“市场的归市场，政府的归政府”，大多数中产阶层以上收入依靠市场解决，低收入以下阶层住房收入依靠政府提供的保障房解决。

市场房价过高问题，通过加大土地供应，住房开发，加快市场住房投放来平抑房价。政府通过加大税收来调节住房需求，比如对投机性需求课以重税，对投资投机性需求在信贷政策上收紧等。甚至对于非自住型商品房需求停止贷款等都不为过。包括限制交易年限等没有问题。

总之，把住房市场搞成以保障性住房为主的改革政策值得商榷！

哪来的泡沫 科技股仍将主宰市场

这句话是刚刚高盛说的，不过，我比高盛说的早2个月。即在2-4月份美国股市震荡，科技股大跌，包括国际投行在内都惊呼，本世纪初美国网络股泡沫破灭风险袭来，美国科技股泡沫要破灭。

       面对这些声音以及许多网友询问，我撰写多篇文章回应说，美股科技股仅仅是短暂回调，谈不上泡沫破灭，因为没有泡沫。美国科技股与本世纪初的网络股泡沫有着本质区别。那时，炒作概念多，网络企业一哄而起，基本没有盈利回报，只有炒作想象。而这次的科技公司，都是有流量，有粉丝，有回报，科技含量极高的公司，比如：苹果公司、Facebook、亚马逊、谷歌、微软、特斯拉、奈飞等，而且成长性非常强。眼前有真金白银的利润回报，长期有新科技比如云业务、人工智能、区块链等支撑的成长性，哪有泡沫？怎么会泡沫破灭带来风险呢？

       这是我在三四月份的观点，而且空口无凭，有文章作证。不是自吹自擂，在股市大跌，或者具体到科技股板块以及个股大跌时能够提出与坚持自己的观点，特别是与行情走势相反相左的观点更加难能可贵。开句玩笑，仅从这一点上说，我比许多投行厉害包括高盛在内。

       6月4日纳指首度突破7600点。美国经济多项指标创出历史最好。我一直强调美股的最根本支撑在于美国经济，美国经济是美股走高的根本。同时，美国科技股是美股的定海神针。科技企业是一个国家最重要的创新定力。2008年全球金融危机，而美国科技股基本毫发无损，最终扮演美国经济救世主作用，引领美国经济率先复苏。6月4日，亚马逊、微软、英伟达和奈飞也创收盘历史新高。

      谷歌母公司Alphabet收涨1.59%，亚马逊收涨1.45%，报1665.27美元，连续六个交易日创收盘纪录新高。微软收涨0.87%，报101.67美元，市值7811.507亿美元。英伟达收涨2.81%，创收盘纪录新高；奈飞收涨0.52%，创收盘纪录新高；AMD收涨3.13%，美光科技收涨0.61%，特斯拉收涨1.69%，高通收涨0.17%，IBM收涨0.77%，推特收涨3.37%，博通收涨0.79%，在美上市台积电收涨1.96%。Facebook收跌0.37%，英特尔收跌0.44%。这么多高科技公司股票，如雷贯耳、如数家珍，美国股市不走好，哪些股市能走好呢？

         我一如既往坚持认为，美国科技股没有泡沫，继续走高，扮演美股定海神针与救世主作用没有悬念。即使一些股票比如亚马逊股票市盈率已经很高，但仍有投资潜力，仍可抓住机会。当然，不要一直听我絮叨，看看高盛怎么说？

       高盛认为，与上世纪60年代追捧Nifty Fifty和90年代的狂热投机泡沫不同，如今，科技股上涨主要归因于强劲的基本面，而非投机。目前科技股市盈率还不到互联网泡沫时期的一半，“盛宴不会很快结束。”

       从市盈率方面来看，尽管美股前五大股票首次全部被科技股霸占，但市盈率整体并不算太高。FAAMG的整体市盈率在22.6倍左右，还不到互联网泡沫时期前五大科技股市盈率的一半。

      无独有偶，摩根士丹利董事长兼首席执行官James Gorman近日在北京接受媒体采访时也表示，包括美国股市在内的全球市场并没有泡沫。

        投资者怕什么呢？巴菲特都敢斥巨资买入苹果股票，跟随巴菲特投资科技股应该不会错。

花2千多万元与巴菲特吃顿牛排值不值

每年巴菲特的股东大会与巴菲特午餐拍卖会，成为全球投资者的两大看点。

     6月2日上午10:30，第19届巴菲特慈善午餐竞拍结束，匿名用户“s***t”以330.01万美元(约合人民币2112.39万元)获得与巴菲特共进午餐的机会。

      这个2112万人民币？迅速铺天盖地的疑问见诸各大网络媒体：值不值？

       当然是众说纷纭、莫衷一是。不过，值不值？确实是个问题。那么，究竟巴菲特天价午餐值不值呢？从完全市场角度分析，如果把其当作一种交易的话，那么巴菲特午餐是一种供给，只要有需求能成交就是合理的，就是值的。况且，巴菲特午餐是通过多轮拍卖后得出的最终价格。符合市场经济的公开公平透明的机理。

      同时，必须注意到巴菲特自2000年起拍卖与他共进午餐的机会，到如今已经举办19次。这次拍卖的价格是19次中第三高。之前最高的竞拍价是345.68万美元，出现在2012年和2016年。这说明巴菲特午餐拍卖行情依然风头正劲。

        从以往参加午餐者介绍，巴菲特午餐上介绍的都是最朴素、最简单的普通老百姓的浅显道理。巴菲特已经约法在先：不谈个股投资；不会透露自己下一步的投资选择。其实这是得拍者最想知道的，同时股神不谈股，使得午餐会有点黯然失色。

      当然，作为一场仅仅几个小时座谈交流活动，价值在于从巴菲特的言谈举止中获得股票投资之外的做人做事准则与习惯，特别是作为一个在投资界打拼六七十年并且在完全市场经济体制的最发达国家打拼的最成功老人的思维意识，非常值得近距离接触体验与学习。这或是最大的价值所在。

       当然，具体从投资上能够学到什么真谛，不是短短几个小时座谈的目的。巴菲特的投资理念、风格、原则，已经被媒体、研究机构挖地三尺了；已经非常透明公开了。不过，对于这些大家极度关注，甚至背的滚瓜烂熟的价值投资理念，参加巴菲特天价午餐会后再体验体会与观察，也许会有不同的理解与感受。这或是巴菲特天价午餐的另一个价值所在。

        对于巴菲特投资理念来说，起码在目前价值投资理念已经开始遭受到较大挑战。面对新经济新金融新科技的发展，成长型投资理念与价值投资理念开始剧烈碰撞。巴菲特遭遇到质疑，公司投资回报率也不高，不过，聪明的巴菲特也在大变，投资组合越来越开始配置到成长型股票领域。

        巴菲特天价午餐，竞拍得主或会有一举两得的另外收获。除了匿名以外的品牌的轰动宣传效应，对于提升公司品牌以及个人品牌价值都有帮助。同时，可以把巴菲特天价午餐看做一场公益性质的活动。无论巴菲特午餐多么贵，这个天价最终用途在慈善上。既获得了巴菲特的价值理念，又等于做了慈善公益，一举两得！慈善公益同样是巴菲特天价午餐的价值所在。

       巴菲特自2000年起拍卖与他共进午餐的机会，拍卖所得资金全部捐给葛莱德（GLIDE）基金会，用于帮助旧金山湾区那些流浪者、贫困者，以及与药物滥用作斗争的人们，为他们提供食物、医疗和其他服务。

       加上今年的330万美元，巴菲特的午餐竞拍已累计为葛莱德基金会筹集资金超过2900万美元。格莱德基金会是一家反对贫困的非营利组织。

零售龙头新一轮线下扩张要谨慎再谨慎

一直在思考一个问题，那就是红红火火的新零售是不是一个伪命题？是不是为了某种需要与动机而提出？虽然没有思考好，还需要继续观察，但隐约感觉到这个问题需要重新思考而且深刻思考了。否则，如果盲目跟随甚至起哄，将会把中国零售业引到另一个方向。

      一个值得注意的现象是，一边是中国电商在社会零售商品总额中占比刚刚摸高到16%，离半壁江山还差很远。这说明中国电商潜力依然巨大，机会非常之多。在这个时期去做线上线下融合的新零售，或者盲目扩张线下网点是否合适？值得怀疑与商榷。

       二是从一季度财报看，在美上市的中国电商巨头们的业务增速已经出现下降趋势。似乎这些大平台电商也正在成为传统零售即传统电商零售。不能不佩服新技术更新速度之快，冲击之大之广。今天你在风口，明天或已经落伍。

      冲击来自哪里？传统大而全的平台零售模式，以我观察最少受到社交媒体电商与内容带动电商的两大冲击。社交平台电商大家感受最深，在**上拉一个群就可以销售商品。这对平台电商有一定冲击。同时各个自媒体号的商品功能通过内容带动也在兴起，虽然目前还不成气候但是方向。只要方向不错，就不怕路途遥远。

       在这种危机下，突然提出个新零售概念，似乎抓住了救命稻草，非也！无论如何电商都是方向，只是方式必须创新与改变。比如，在移动互联网时代，社交平台电商就适应了消费者的习惯方式。而相比于传统平台电商，既是在手机端也似乎已经落伍。这个时候把线下线上融合的所谓新零售吹的神乎其神或可能存在严重误导性，或大方向又错了。

       所有社会经济商品交易等形态，由线下转到线上，由PC端转到移动互联网端是无法阻挡的。新零售也阻挡不了。

       美国的亚马逊确实也收购了一些线下实体店，后来分析发现，其并不是因为所谓的新零售，而是特定之需要。比如，是为了生猛鲜食品的配送需要。

        电商平台企业为了商品配送需要收购一些实体店当然是必要的。不过，大规模收购实体店，大规模在线下扩张不仅方向错误，而且是非常危险的。

        上周（5月14日-18日），与阿里巴巴合作的居然之家表示，未来10年居然之家计划要开1200多家店，其中700-800家在县级城市，开店规模较大，同时其他龙头企业如苏宁易购、永辉超市等于2018年前后也均提出较快的开店计划；包括京东在内都有开店或收购实体店的计划。

       不可否认，电商的快速发展积淀下较大的用户数据基础、用户及商品的数字化及数据化分析能力、高效的仓配体系等，在电商往线下渗透过程中补充了部分实体企业的短板，使实体企业能够形成更高效的线上线下融合模式，是形成此轮迭代型扩张中创新型企业差异化经营能力的基础。

      不过，正如上述所言，扩张的方向弄错了，这就决定了在市场竞争如此激烈的当下，巨头企业开启新一轮市场扩张，没有持续性，或是自寻死路，自杀行为。在此，必须提醒引起注意。

从1-4月商品房销售指标低迷窥视未来房价

在这里我只谈谈住房销售低迷折射怎样的深层次问题。房地产销售上有三个重要指标可以全面反映房地产市场特别是住房市场的情况，我们不妨做以简单分析。

      第一个指标是1-4月全国商品房销售面积同比增长1.3%，增速比1-3月份（3.6%）回落2.3个百分点。销售面积同比增速创出2015年以来同期最低水平。说明什么呢？说明商品销售低迷，或需求低迷所致，或商品房供给短缺；或有其他因素比如限购限售等行政手段所致。不过，这个最后一项的其他因素或影响最大。

       最关键因素是限购限贷限售彻底打乱了市场节奏，破坏了市场供求关系。这种商品房销售面积增速创新低，有供给原因，也有需求因素，但不是主因。从根本上说，商品房需求并不弱甚至还很强劲，而这种需求是被压抑住了，被行政手段扼杀了，导致了前4个月商品房销售面积增速放缓。如果目前的调控政策继续下去，未来销售面积将会继续滑落，直到房地产市场彻底被毁掉为止。

       千万不要认为这个商品房销售面积增速放缓是需求不振造成的，从而作出错误判断与决策。在住房投机性投资型需求被挤出后，目前这股自主性需求包括首套房、改善型需求异常强烈。特别是在中国城镇化城市化快速推进的今天，稍稍富裕起来的百姓都往城市里居住。就连农村青年结婚，女方要求县城里必须有房似乎成为标配。县城居民往市里居住，市里往省会城市去，足够富裕往一线城市拥挤，这个趋势将长期存在。这些需求是居住性需求，不存在投机投资。这个清醒判断不能糊涂。一句话，不是需求不足，而是需求被压制。

       而目前压抑的需求一旦被释放出来，销售将会大幅度提高，房价将会报复性反弹。

      另一个指标是1-4月的商品房销售额同比增长9.0%，增速比1-3月份（10.4%）回落1.4个百分点。这将影响到各地的经济增速，将影响到房地产企业资金回笼，进而影响到今后开发的流动资金。在金融监管趋严，流动性趋紧情况下，商品房销售额增速放缓，直接导致房屋资金链紧张问题。

        三大因素会导致中国内地未来流动不宽松。美元升值吸走资本资金；强监管切断社会化融资或致资金链条断裂；货币政策收紧直接导致融资难融资贵。而住房开发缓慢又影响到未来市场供给。

      第三个指标是，截至4月末，商品房待售面积比3月末减少642万平方米。这与另外两个指标一并分析会得出一个可怕结论。这两个指标分别是房屋新开工面积同比增长7.3%，增速回落2.4个百分点，其中，住宅新开工面积增长9.4%；房屋竣工面积同比下降10.7%，降幅扩大0.6个百分点，其中，住宅竣工面积下降13.8%。这三个指标得出的可怕结论是，未来或可能出现无房可卖，需大于供，供需严重失衡的情况。

       通过对以上三个指标的分析，无论如何都难以得出未来房价下降的结论，能够小幅上涨就谢天谢地了，而房价继续走高或是大概率事件！

从“一房难求”看房地产乱象愈演愈烈

一则西安房管局回应一房难求:饥饿营销 约谈碧桂园华润等的消息引起我的注意。何止西安？除了一线城市房地产被冻结外，全国省会城市以及一些二三线城市大部分都出现了一房难求、日光盘、通宵排队购房、摇号购房等现象。“摇号购房”？说明需求严重大于供给，住房商品严重短缺，又回到了计划经济时期凭布证、粮票等供应的计划经济时代。这对于纪念改革开放40周年简直是莫大的讽刺。

      最令人不解的是，一边调控声声紧，另一边房价继续上涨的越调控房价越涨的怪圈再次出现并且严重程度超过任何时期。问题出在哪里呢？在这里我要发问的是，楼市调控政策重点对象是什么？回答肯定是抑制投机投资性需求。因为投机性需求容易炒高房价，泛起泡沫，酿造金融风险。继续追问：投资投机性需求被完全挤出后或者被控制到合理程度后，房价继续上涨怎么办？

        经过这一两年冻结式调控后，一线城市投机投资需求已经被彻底挤干，二三四城市投资投机性需求不超过10%。就拿被约谈的三亚来说，房价也基本是改善型的自住需求。一般来说，存在20%以内的投资投机性需要都属于正常范围内。

       在投资投机性需求挤出后，房价仍然上涨的话怎么办？唯一办法就是加大供应土地、加大住房开发、加大住房投放市场，来平抑房价。舍此没有别的出路。

       在房地产领域供给侧改革最为重要，过度在需求侧调控已经引发很多后遗症。需要反思的是，这两年房地产调控总体看没有开出对症下药的药方，仍然过度强调与使用行政手段。限购限贷等传统调控手段外，又采取什么限售、摇号等五花八门的行政色彩严重，完全扭曲市场，严重影响楼市供求关系以及信号传递，需求与供给被行政手段完全割裂，使得房地产市场不仅市场机制失灵，而且行政手段也失灵。

       更加令人啼笑皆非的是，商业银行对住房贷款包括个人按揭贷款如临大敌。过去视为优质贷款的个人住房贷款，现在不敢染指，竟然成为一项政治任务。一些银行把是否贷款买房作为排查职工不当行为之一。作为一个商业银行，作为房地产市场，扭曲的世界罕见。同时，房贷利率持续上扬，住房贷款难，已经伤及刚需。融360数据显示，截至2018年3月，全国首套房贷款平均利率已上升至5.51%，相当于基准利率1.124倍，环比上升0.92%，同比上升23.54%。全国35个城市533家银行中，98家首套房贷款平均利率上升，较上月新增45家。

      这就是导致一房难求、昼夜排队购房、日光盘甚至小时光盘的原因。这种状况如果继续下去，中国房地产市场将被彻底扭曲与拖垮。

       一个不可否认的事实是，总体看房价是上涨的，谁不爱听都没有办法。客观地说，目前各个城市包括海南全省投资投机性需求都已经基本挤出，基本都是自住型需求包括首套自住、改善型住房。这就说明住房市场仍然是求大于供的。同时，放开二胎后，看到单位以及身边少妇们一个个肚子都又大起来，这些都是住房的潜在需求。三五年后就会成为现实需求。

       因此，保守预测2025年前房价都不会有较大幅度下降。

Facebook增设区块链部门图谋何在

两则关于区块链技术消息吸引了我的眼球。一则是中国第二大比特币矿机生产商嘉楠耘智计划在香港IPO，募资10亿美元。若成功上市，将成为首家在港交所上市的区块链领域公司。嘉楠耘智这个名不见经传的公司，从介绍的创立背景看，不仅是一家纯技术科技公司，而且是最新最潮的科技公司，全球处在风口上的风口的前沿技术都是他们的业务范围。

       公开资料显示，嘉楠耘智的前身为北航博士张楠赓的团队。2011年，该团队发明了中国第一台比特币矿机——阿瓦隆一代，这也是当时世界上算力最强的矿机。阿瓦隆意为“天佑之岛”，凯尔特神话中的极乐世界。从此，嘉楠耘智开始“走红”。2015年起，嘉楠耘智开始人工智能芯片的研发。经过近两年的努力，2017年12月，嘉楠耘智预发布了全球最早的人工智能边缘计算芯片KPU。嘉楠耘智的联席董事长孔剑平还在发布会上表示，未来KPU芯片将广泛应用于自动驾驶、语音交互、智能家居物联网终端图像识别领域。

       从开始制造比特币“挖矿”机，到研发区块链、人工智能领域的芯片，这家由几个技术宅创立的“小作坊”如今变成了一家国际知名的芯片企业。怪不得港交所同意其上市呢。在大陆监管部门对比特币、区块链、人工智能，谈虎色变、如临大敌之时，港交所允许一个比特币、区块链背景的企业上市，着实不易。港交所这一步，如此开放程度走在了纽交所前面。

       看到嘉楠耘智被曝计划赴港IPO，详细了解该公司背景后，有点小激动与小感慨，胡言乱语这么多。

     另一则引起我关注的消息是，Facebook调整了高管架构，为区块链技术设立了一个新的部门。如何定位呢？区块链部门的推进旨在解决隐私问题。用户数据的泄露让Facebook 4月以来持续面临舆论和监管的风暴。

     我看这只是一个表面的说辞而已，Facebook有更大的图谋，这就是占领全球最前沿技术。我们看看与区块链在一个部门的都哪些科技项目就一目了然了。经此改组，Facebook将分为三个部门运作。一是包括了Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger的APP应用程序部门，二是包括区块链团队、VR和AR、AI、企业技术的平台部门，三是负责广告、数据分析和安全等共用资源的产品服务部门。区块链、虚拟与增强现实、人工智能三大全球最前沿技术都在这个部门。

       Facebook已经下决心占领区块链这个最前沿技术的制高点。扎克伯格经过泄密事件后，更加感到创新的重要，感到新技术的厉害，感到区块链技术的广阔前景。

      这或是美国科技企业与中国的本质不同。当中国科技巨头们在忙于并购收购占领地盘、入口与平台时，美国企业科技创新大会一个接一个召开，围绕AI推出的产品令人眼花缭乱；当中国科技巨头在讨论“有没有梦想”时，Facebook已经在成立部门开始进军区块链技术了。这些都留给中国新科技领域一串串思考！

对消费者负责究竟体现在哪里

社会经济文化中，注意到的一个现象是，只要政府、国际组织一直高喊保护，只要各国官方的、民间的组织一大堆，保准这个对象一定是一个弱势群体。一大老爷们不解的询问，为何国际上都有妇女儿童保护法，而没有大老爷们保护法？你应该高兴，因为你不是弱势群体，而妇女儿童是弱势群体。再比如，在整个商业活动与交易过程中，消费者往往处于弱势地位，因此各种消费者保护的东西层出不穷，当然消费者权益保护法是保护消费者权益不受侵害的大法。

消费者权益受到侵害程度与商业生态关系很大。中国从改革开放以来，商业发展极快，从线下发展到今天的线上特别是移动端线上商业处在全球最发达程度。京东、阿里巴巴等一批电商巨头迅速崛起。然而 ，无论线下，还是线上假冒伪劣商品，侵害消费者权益事件非常之多。

      作为一个亲眼目睹中国改革开放全程，并且身处经济商业金融业内的从业者，不客气的说，过去线下实体店商业领域出现的假冒伪劣、侵害消费者权益事件不比目前电商平台少。可以预计的是今后在线下实体店与电商线上平台并存的商业生态下，假冒伪劣等侵害消费者权益的事件仍然会层出不穷，无法杜绝。监管者、执法者、平台、消费者都应该有这个思想准备。消费者保护法不会成为收藏品，监管机构与人员也不会马放南山，而且任务会更重。这主要是基于中国最大的国情，即世界第一人口大国，世界最大的消费者群体，世界最大商业交易环境与市场。这么大的商业环境与市场一点问题不出，假冒伪劣商品彻底消失，愿望很美好，而现实很骨感。

       关键在于：一是商品销售平台是否知假售假？二是发生了假货后怎么办？什么态度？如何处置？如何对消费者负责？这几个问号是问题的实质。

       一些企业和平台采取一推六二五，百般抵赖，寻找各种借口，推脱责任，继续侵害消费者权益。这种企业不在少数，谈何对消费者负责。而另一些企业平台出现此类事件后，抱着对消费者极端负责的态度来处理问题。昨晚一则在微博与微头条的声明引起了我的关注。那就是大家都知道的京东平台出现假茅台事件。

       这起事件发生后，引起了各方强烈关注。我的一个基本判断是，京东作为电商平台倍加爱护自己的羽毛，爱护与保护消费者如同保护自己的生命一样。说京东故意售假或知假售假，一般但凡智商正常者都不会相信，反正我是不信。京东的调查结果也佐证了我的判断：4月22日至5月9日期间，山东德州仓售出的“43度飞天茅台 500ml”部分批次商品，怀疑在由第三方物流公司送往京东仓库的运输途中被掉包。当然，京东已经报案，最终结果很快会水落石出。

      关键在于事件发生后，京东没有回避问题而是直面问题、解决问题，抱着对消费者高度负责的态度，抱着强烈的社会责任感，以最诚恳、最务实、最实惠的态度，实质性解决问题。

    从声明中足以看出京东的态度与对消费者负责的强烈责任感。京东表示，将对这批次商品启动先行赔付，足额全额退还消费者商品货款并将按照国家相关法律规定进行十倍补偿。

        为了及时畅通无阻地与消费者联系沟通，京东客服中心将设立专人专线，对涉及用户进行一对一回访，建立快速处理通道，保障客户权益不受损失。

       京东诚恳表示，此事给消费者带来的困扰诚挚的道歉，一定以此为教训，举一反三，全面优化商品的入库流程，联合品牌商加强入库前的商品抽查检验，并立即联动供应商开展第三方物流商的资质审核，确保每一个环节的真实可靠。

      京东紧紧围绕对消费者负责，保护消费者权益，真金白银对消费十倍补偿，十倍补偿了消费者等于十倍惩罚了自己。这种做法堪称教科书，还能怎样呢？

     不怕出问题，问题也避免不了，关键在于出了问题后如何处理。从这个意义上来说，应该给京东点赞！

“新零售中国方案”引领中国创造走向全球

一直以来，我极不赞成弯道超车的说法。虽然其内涵是走捷径的意思，但从交规上说是一种违规行为，应该受到处罚。然而，博大精深的中国语言有了更准确的表述：换道超车。我的理解是两层意思：一是换到超车道超车，二是换上高速公路超车。

       对于中国品牌与商业企业来说，这条高速公路就是数字化之路。无论是走向世界竞争舞台，还是追赶消费升级趋势；无论是打造誉满全球的自主品牌，还是占领全球市场、提高市场份额，都离不开数字化这个核武器。

       数字化的含义包括互联网特别是移动互联网电商平台、大数据、云计算、AI、VR、AR、个性化定制、新金融交易支付手段等等。电商平台、大数据是基础设施，云计算、AI是核心竞争力，VR、AR是手段，个性化定制是差异化服务方式，金融支付手段是推手。

       中国制造向中国创造转变已经小荷才露尖尖角。快步走向全球，名扬四海，必须借助数字化这个核武器换道超车。5月10日在上海召开的首届中国品牌活动日上，阿里巴巴作为唯一互联网企业代表与海尔集团、中铁集团等企业纵论中国品牌发展。

       俗话说，屁股决定脑袋，坐在哪个位置就是自吹自擂、自拉自唱，也得为自己的位置说话。不过，阿里巴巴在中国数字经济发展，在中国品牌建设，在中国由制造向创造转变过程中，以及在目前消费升级中企业如何应对，应该最有发言权。道理与逻辑其实并不复杂，一般人都能想到。

        阿里系包括天猫、淘宝、速卖通、菜鸟物流、阿里云以及蚂蚁金服等平台，累计10亿以上客户在上面，几千万家中小企业在平台运转，众多国际国内品牌在这里全球买全球卖。积累的大数据已经成为全球包括苹果公司、Facebook、亚马逊、谷歌、微软、百度、腾讯八大数据公司之一。这些数据背后几乎所有的经济动向风向都能了如指掌。强大的阿里云是其核心竞争力与核武器。

        正如参加活动的阿里巴巴CEO张勇所言：“阿里的使命是不断成就品牌，在我们舞台上发展诞生一代又一代的中国品牌，”张勇说。“我们希望能够通过成就他人的品牌，最终成就自己。某种意义上，阿里巴巴品牌的命运，跟所有的客户、卖家、品牌商和零售商连在一起。”

        仅就品牌建设，阿里巴巴通过数字化手段，帮助众多中国品牌孵化成功，叫响海内外。天猫最新数据显示，2017年中国品牌在线上销售占比已超7成，吸引到的核心人群正是代表品牌未来的年轻人。就在2017年的天猫双11上，出现了包括波司登、小米、李宁在内的167个成交破亿的品牌。阿里巴巴让日渐壮大的中国品牌，获得新零售带来的显著回报。

      弘扬中华文化，让老字号成为新网红，价值最大化，回报最高化，是天猫使命之一。登陆天猫的中华老字号如今已经超过1000个，半数品牌通过天猫走上了复兴之路，更纷纷成为各省的纳税大户。过去一年，购买老上海、老北京相关商品的人数增长超过50%。这些国货也跟随天猫新零售走出国门，进入到200多个国家。中华老字号一直高居澳新、欧美等华人集聚地区的热搜榜，老干妈、马应龙、永久、大白兔、张小泉、西泠印社、龙泉宝剑、华佗、云南白药等成为搜索热度最高的国货品牌。过去一年，天猫国货商家远销全球的商品增长到14万，真正实现了“中国品牌，全球共享”的宏愿。

        阿里巴巴始终不忘初心，不忘本与根。在推动中国创造与品牌建设的同时，家国情怀，回报国家社会，服务实体经济，承担更大的社会责任，阿里始终说义不容辞，并积极勇于作为。2017年，阿里巴巴合计纳税366亿元，而带动生态上下游企业的纳税额是这个数字的7倍。多年来，解决就业3300人次。

        今年是改革开放40周年，阿里巴巴是开放发展和创新发展的时代注脚，在推动开放型世界经济、促进普惠性全球化的背景下，阿里加快推动数字产业化，利用互联网新技术新应用对传统产业进行全方位、全角度、全链条的改造，必将在提高全要素生产率，释放数字对经济发展的放大、叠加、倍增上发挥更加积极的促进作用。

        阿里是推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，加快制造业、农业、服务业数字化、网络化、智能化，在中高端消费、创新引领、共享经济、现代供应链、等领域培育新增长点、形成新动能的主力军与最大贡献者。

       阿里让越来越多的中国制造、中国创造、中国智造和中国品牌，搭乘天猫新零售的快车，积极参与全球化和自由贸易，帮助更多中小企业参与全球贸易。

       “阿里的独特优势是生态和数字化。经过三四十年的发展，中国产品的制造、创造、设计和市场运营能力已经全球领先。我们能用换道超车的思维，让中国制造和中国创造走向全球，这才是真正的中国方案。”张勇说。

土地出让金创新高 房价怎能降下来吗？

土地资源是房地产最重要的组成部分，土地成本基本构成商品房的最主要成本。在一线城市一段时间土地成本占到整个商品房成本的50%以上。在建安成本基本平稳情况下，决定房价涨跌的主要因素就是土地成本的变化。春江水暖鸭先知，从城市住房土地供应情况，基本可以预知一个城市的房价走势。那么，今年以来土地资源供应是个怎样的情况呢？

多地土地出让金暴增。从各地土地部门网站了解的情况是，4月，杭州、宁波、广州、南通、天津、扬州、成都等7个城市土地出让金额突破百亿元，创同期土地出让纪录。其中，杭州市土地出让金为179亿元，同比上涨237%，市区今年成交85宗地块，包括56宗涉宅用地。宁波、西安、徐州和绍兴等城市土地出让也较上年增长100%。

4月，全国50大城市土地收入2842.2亿，同比上涨83.4%。1-4月，50城市土地出让金合计达到11882亿，比2017年同期的7984亿上涨幅度达到48.8%。

前4个月，武汉、福州、广州、郑州、重庆、济南、天津等42个城市土地出让收入超过100亿。宁波、佛山、嘉兴、南通、常州、盐城等三四线城市的土地出让金额今年都出现了非常明显的上涨现象。

一句话，除了一线城市被行政手段高压外，其他城市土地出让金增速同比翻两倍以上。

有分析使用了一个分化的概念，意思是一线城市土地供应平稳甚至下降。北京、上海等一线城市4月土拍趋冷。上海当月共成交4幅经营性用地(工业用地和动迁安置房用地除外)，总成交面积为24.57万平方米，环比下跌31.95%，总成交额达54.83亿元。同时，上海首次挂牌出让外环以内的宅地。北京则没有新增土地供应。

对一线城市土地市场趋冷现状必须客观看待，最少要把握两点，一是一线城市土地市场遇冷不是市场因素决定的，而是行政手段冻结房地产市场的调控方法导致的。在这种情况下，高压调控政策能够坚持多久，值得关注。一旦放开市场或者调控政策稍有调整与松绑，房价必将报复性反弹。多年来已经屡试不爽，眼见为实了。二是虽然一二线城市调控政策严格，但对于房企来说，为了加大销售额依然会集中拿地。这就决定了一二线土地价格不可能下降。况且在需求端竞争激烈时，既是土地资源垄断也不能故意压低价格，卖便宜吧？

土地资源稀缺情况下，加上中国世界第一人口需求潜力，再加上但凡有一点钱都往城市里跑的现状，一二线包括三四线城市房价都很难下来。

当然，值得欣喜的是，各个城市的土地溢价率处在平稳状态。从热点城市看，大部分城市溢价率均保持低位。城市溢价率基本在10%左右，明显低于2015-2017年平均30%的溢价率。土地市场在系列调控影响下有所退烧。不过，10%的土地溢价率最终是要反应到最终商品的商品房价格上的。房价每年出现10%以内的涨幅都属于正常，都属于调控成功了。

在2014—2017上半年房价出现暴涨情况下，采取强力调控手段把楼市泡沫风险摁住是完全必要的。在楼市特别是房价趋于平稳与理性后，应该逐步退出行政手段，让市场机制发挥作用。

在投机性与投资性需求被控制到20%以内的合理程度后，抑制房价过高的唯一手段是加大土地资源供应，加大住房开发建设，增大住房供给，加快投放商品房数量。

“新零售之都”就是衡量一个城市的前瞻和视野

作为一个目睹中国改革开放全程的人士，中国商业模式变革最猛烈，震撼世界。特别是上个世纪90年代初期互联网大踏步进入中国后，引起的变革几乎是颠覆性的。我常常说，互联网虽然发明在美国，但是中国在互联网商用上发挥到了极致，发挥到让美国瞠目结舌的地步。以阿里巴巴为首的电商发展，都有目共睹，引发了中国商业模式被新科技快速武装起来，引发商业场地、市场、生产方式与成本、支付方式以及金融支持、物流等众多领域行业的根本性改变。

      开弓没有回头箭。中国电子商务模式一发不可收拾，由过去的PC端迅速走向手机等移动端；由过去简单在网络上销售与购物，开始由大数据、云计算准确细分客户需求，准确定位捕捉客户；由过去仅仅是一个网页信息提供购物，到现在智能化、VR、AR等引入网络购物，场景化、身临其境的客户体验让消费者舒心贴心，忠诚度大大提高。

      创新是发展的原动力，创新永无止境，商业创新同样如此。被全球誉为领头羊的中国电子商务模式一刻也没有停止创新步伐，中国电商在创新中阔步前行。继电商取得成功之后，一个新零售概念或者模式横空出世。

       马云在云栖大会上提出了“新零售”，要“以数据驱动重构人、货、场”。“新零售”不仅仅只是舆论场上的热词，它是未来商业的热的风。这场风还只刮了一年多的时间，且不说人类历史，哪怕就现代商业史的维度来说也只是一瞬，然而阿里巴巴引领的这场热风中，不仅有其“八路纵队”快步突进，而且应者云集，腾讯、京东、永辉、万达等等，不断加入的力量，让中国的商业——尤其是城市商业——的变革，俨然成为全球意义上的商业范式变革的前奏。

       当然，传统商业最发达的美国在新零售上也不甘示弱，亚马逊甚至比中国企业还早开始向新零售挺进，已经借助线上优势，收购线下实体店，实现线上线下融合发展，更紧密服务客户，效果非常之好。

      在中国商业领域特别是各大城市新零售旋风越刮越猛烈，各个城市争夺新零售之都热火朝天。先行一步的上海、北京、广州、深圳与杭州成为第一批新零售城市后，西安、武汉、苏州、成都、南京福州等都在快马加鞭跟进。最值得注意的是，阿里巴巴集团近日明确，要携手各方打造“新零售之城”。4月28日，盒马在西安、武汉、南京、广州、北京、上海、杭州、苏州、成都、深圳等10座城市同时开出10家店。同一日，武汉市政府召开座谈会，副市长徐洪兰与盒马鲜生CEO侯毅畅谈了盒马在武汉的布局以及新零售之城的建设。

        今年1月，福州市在政府工作报告中提出，要全力打造“新零售之都”；国内城市社会零售总额排第一的上海也在近期宣布，将启动打响“上海购物”的八项工程，其中第一项就是发展新零售促进新消费。去年9月，武汉市长万勇表示，盒马鲜生是典型的集新技术、新产业、新业态、新商业模式于一体的“四新”经济，希望企业发挥优势、抢抓机遇、布局武汉，为广大市民提供优质、便捷、安全的消费新体验。

       能够抓住新零售的机遇是衡量一个城市的眼界与前瞻性的大问题。从满足百姓消费升级看，急需新零售在全国迅速铺开，急需各个城市政府的全力支持。新零售应该成为一个现代化城市的标配，为了市民消费者，以创新姿态迎接消费升级，用阿里践行的各项新零售服务，协助各大城市全面提升市民生活品质，相信新零售会让城市生活更美好。

       新零售更是启动消费、刺激经济之必需。利用新零售促进新消费，最终拉动的是整体经济发展。新零售在促进新经济新科技甚至新金融新消费观念与方式转变上系列综合作用必须深刻认识到。北上广深杭的官员已经看见了新零售所带来的红利和机遇。

       又一次机遇摆在面前，就看哪个城市能够抓住。把阿里巴巴CEO张勇的金句送给大家：“面对未来，追前一班车不重要，赶下一班车才关键。”

       新零售之都的竞争，就是在互联网时代的城市商业发展模式之争。城市是商业的空间载体，更是创新的精神依托。而尤其是中国的城市，正见证着新零售驱动的商业文明，也勾勒着新消费时代的群像图景。

一个月强劲反弹36% 比特币价值在哪里?

比特币价值在哪里？争议到如今也没有一个结论。不过，现实已经显露：比特币跨国转移资产的国际货币属性，以及的避险资产功能都已经“小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头”。最大的感慨是，比特币这玩意能够十年磨一剑，信用基础在全球投资者形成共识并且争相恐后砸钱投资，也就是说这个什么都不是的玩意竟然全球人都信它。“都信它”、有信用，是不是就是它的价值所在，金融属性的体现呢？因为金融的本质是信用。当然，股神巴菲特最少第二次抨击比特币，就在近日又来金口了。

“股神”巴菲特就在美东时间4月28日接受雅虎财经采访时，再次表达了对比特币的偏空看法。

巴菲特明确表示，买入比特币不是投资，它和其他加密货币一样，仅仅是一种赌博，没有人确切地知道比特币究竟是什么。

“如果你买了农场、公寓、或是某个企业，至少算是一种投资，因为这会为你带来回报。如果你购买比特币或某种加密货币，你并没有产生任何实质性的东西，你所期望的，就是下一个家伙能以更高价格来接盘它们。”不过，作为一个传统价值投资者，理解不了熟悉货币也在情理之中。

虽然比特币在4月份大涨3000美元左右，跳涨36%，创出去年12月以来的最大涨幅，目前价位维持在9000美元上方，有预测比特币价格可能会升至15000美元，不过还是要注意一些利空消息，比如The Next Web指出，有着比特币巨鲸之称的东京律师小林信明已将16000枚比特币和16000比特币现金转移到不同的账户。

业内人士认为，他又要开始抛售，这是比特币即将出现大跌的预兆。上次出现这种情况时，比特币曾出现断崖式下跌。数字货币交易员和发言人Ivo Jonkers表示，Mt. Gox此前曾以市场利率出售，几乎让整个市场出现卖空。

Facebook股价自丑闻低点反弹逾15% 底气何在

都在议论Facebook的是神奇，竟然越挫越勇，股价不跌反升。都说是扎克伯格不仅打动了议员们，而且也感动了投资者。这就是真诚坦白的价值体现，谁不犯错？关键在于犯错后怎么办？扎克伯格采取了正确的选择与做法。这或是股价走高的原因之一。但绝不是主要因素。那么主要因素是什么呢？

社交平台巨大的财富魅力。主要在海量数据不是一天形成的，是日积月累打造的，这就决定了其也不是一个事件就能够击倒的。因为其客户积累太雄厚，根基太稳定。关键在于平台客户数据是面向市场自由化吸收的。由此我们分析到另一个模式，即：朋友圈杀熟模式，质疑声越来越多。致命在杀熟上。将熟人“杀”完后怎么办？而自由市场吸引的陌生客户是看你的平台魅力，而不是看脸熟。因此，一定会长久。Facebook、苹果、微软、亚马逊、阿里巴巴、推特、百度、谷歌、腾讯等这类海量用户数据平台，都是十年磨一剑，也就决定了是说倒就轰然倒塌的，一般的突发事件都很难击垮这类公司。

Facebook有巨大的业绩支撑。最新的一季度财报中持续反映Facebook强大的平台效应，营收同比增长达49%，创历史纪录，营业额达到120亿美元，大超分析师共识预期的114亿美元，令悲观的华尔街大跌眼镜。

这类平台在经济学上有一个规模经济效应概念，也就是说平台模式在经济指标上有一项比利润更加重要，即客户增长量与速度。那么，Facebook客户增长如何呢？

该公司今年3月的北美地区日均活跃用户为1.85亿人，略高于上一季度的1.84亿人。虽然增幅不到1%，但对这家公司而言却至关重要，意味着北美地区的活跃用户又恢复至去年第三季度的水平。Facebook今年3月在全球的日均活跃用户为14.5亿人，较去年同期增长了13%。

对于互联网用户乃至希望获得更多露出的广告商和电商公司而言，Facebook提供的服务是无可替代的。尤其是对于广告主而言，虽然Facebook推行的新广告规则令他们的成本平均上涨了39%，但他们并未因此减少或放弃在平台上的投入。这就是社交媒体的极大魅力与潜在商业价值所在。包括个人在内都不能忽视社交媒体。我曾经在此犯过错误，并遗失了最佳机遇。这个教训是惨痛的。

一季度财报公布当日，Facebook市值增长逾500亿美元。上个月剑桥数据丑闻不断发酵期间，Facebook股价曾遭重锤，然而现在它已从低点反弹逾15%，距离追回丑闻爆发前的水平还剩不到5个百分点。

白马股大跌有其内在必然性与逻辑性

近期，一批白马股包括上证50概念出现了较大幅度下跌的情况，特别是格力电器这两天跌惨了。就拿格力电器股价大跌来说，不是“不分红”的原因，深层次原因是宏微观双层包括炒作、引导导致的。这要从整个2017年的股市风向谈起。

      细数2017年最罕见的现象莫过于中国A股

       2017年A股是全球市场中奇葩的奇葩。全球经济都在快速复苏，中国经济形势一片大好而不是小好。全球股市都在上涨，特别是美国股市一骑绝尘，欧洲股市、日本股市、印度股市等都紧随其后，全球股市一片大好而不是小好，而唯独中国A股在宏观经济面“大好”下跌跌不休，大孬特孬而不是小孬。不仅中国股市太差而不是小差，而且2017年出现的一些罕见现象达到了令人瞠目结舌之地步。

       散户亏惨了，机构却赚翻了！全年近七成的个股下跌，很多中小投资者不是被套牢，就是被割肉出局。去年年底，大盘蓝筹大涨，小市值股票大跌，很多机构赚得盆满钵满，多数小投资者亏得一塌糊涂，应该说，这种结构性行情导致的投资收益两极分化，在A股的二十多年历史上，应该还是首次。

      有分析认为，主要是散户炒小盘股，炒绩差股，而机构炒作上证50等蓝筹股的原因。还有媒体分析，中国A股开始去散户化，要将散户逐出市场。这两种观点都看到的是表面现象，背后更深层次的原因基本没有分析到。

      散户亏惨、机构赚翻暴露出影响中国股市发展完善大问题

    中国A股最大的“股情”是什么？就是投资者是以散户为主的市场。曾记得在总结熔断机制教训时，一个教训是忽视这个最大“股情”。而2017年散户投资者都赔惨了，那么这样的股市人气已经丧尽，信心已经全无。岂能还在那里洋洋得意大谈什么去散户化呢？更深层次暴露的是散户投资者与机构投资者相比信息严重不对称，成为机构投资者鱼肉的对象与猎物。

       那么，机构赚翻又赚的谁的钱呢？机构投资上证50等蓝筹绩优股无非赚取两个对象的钱。一个是割肉者的散户投资者的血汗钱。散户对于大盘股一般不敢久拿，而且机构不断震仓，一般震出去的都是散户。机构利用信息严重不对称，在散户身上赚的盘满钵满。在A股八九成的成交量是由散户来完成，机构不赚散户又能去赚谁的钱呢？也暴露出对散户投资者保护严重不够。

    二是赚的接盘侠的钱，谁是接盘侠呢？证金、中金、券商等2017年沪深指数基本是在国家队操控下运行的，拉升与接盘上证50等所谓的蓝筹绩优股是其主要操控手法。机构投资者有些就是参与者，有些已经摸准了国家队的脉搏，有些不排除国家队个别黑心者搞地下利益信息输送。整个2017年，以上证50为代表的蓝筹白马股领涨市场，是最畸形的，上证50本身就是一个伪命题。所谓的蓝筹白马股领涨不是市场机制使然，而是人为操纵、制造出来的。

       试问苍天饶过谁？从哪里来，一定要从哪里去。被疯狂炒作起来的白马股包括上证50等制造出来的蓝筹股，一定会还回去，一定会回到其本来面目。不过，没有想到“报应”来的如此之快。今天的白马股大跌就是在还去年疯狂被炒作的孽债。一句话，白马股大跌有其内在必然性，例如格力电器不分红因素仅仅是一个导火索而已。

       今年年初独角兽横空出世，包括监管、舆论、专家等突然转向独角兽，白马股等所谓蓝筹股突遭抛弃。然而，散户跟着去年蓝筹股导向都进入到里面了，再次把散户亮在沙滩上。

       投资者要关注全球投资风格正在转换的大趋势

        在这个时期是投资者坚持传统板块的所谓价值投资理念，还是坚持投资新科技领域的新型成长型投资理念？我倾向于后者。美股、A股以及全球市场在以互联网、移动互联网、大数据、云计算、物联网、人工智能、区块链技术、共享经济、互联网金融、科技金融、传感技术、个性化定制、5G技术、芯片技术、通信设备等新科技领域里，都有巨大的空间。在这最少十五个以上的概念中，每一个都是一座金矿，特别是股市里的相关概念股投资机会非常多。

       仅从中国来说，以上十五个新科技概念大多数在中国发展都远远不够。大多数投资风口在一个很长时间里是不会过时过去的。投资者持续关注这些领域一定会比传统行业斩获要大得多。比如说大数据金矿，中国在这个领域挖掘的远远不够。大家知道，Facebook最近麻烦不断，在这些麻烦中透露的一个小事件是，剑桥分析公司已经把大数据应用到几十个国家的选举之中，并且帮助候选人获得选举胜利。再比如，中国是电子商务最发达的国家，而国家统计局一季度数据显示，实物电商占整个社会商品零售总额仅仅16%。都在谈论新零售时，其实电商发展潜力依然巨大。 

不要小觑延长个人住房贷款期限的影响

工行近日将个人住房贷款借款人最高年龄从65周岁延长到70周岁，借款人年龄与贷款期限之和不超过75年。同时，个人住房贷款的最长期限仍然是30年，没有改变。

      主要是“借款人年龄与贷款期限之和”需要用一个更直观的例子来解释。例如：如果借款人年龄是40岁，过去“之和”为70年，最高可以申请到30年的贷款；而现在放宽到75岁，即45岁也可以申请到30年贷款。最高期限贷款群体放宽了5岁。同时，过去65岁以上就不能贷款了，而现在70岁的群体最高可以贷5年期限的住房贷款。贷款的最高年龄群体也放宽了。

        这种放宽有其必要性。从整个人口发展趋势来看，中国老龄化社会已经来到，65岁以上的老龄群体比例直线上升。同时，随着健康保健营养水平的大幅度提高，人均寿命大大增加。依据世界卫生组织(who)发布的2015年版《世界卫生统计》报告显示，中国人的平均寿命是男性74岁，女性77岁。城市人均寿命或更高一些。这给提高个人住房贷款年龄提供了自然基础。

        给予退休后有一定技能而灵活就业的70岁以内的人发放个人住房贷款，也能够缓解子女以及整个社会的养老住房负担压力。

       有一种观点认为，目前个人住房贷款的主要客户群体是70后，这是一个事实。但是必须看到70后的普通百姓住房需求主要是自住的首套房需求。而50岁以上阶层，相对富裕一点的家庭对改善型需求非常强烈，包括到海南等环境良好、适合养老地区的改善型需求很大。

       中国老龄化社会已经迅猛到来， 据统计，2015年60岁及以上人口达到2.22亿，占总人口的16.15%；预计到2020年，老年人口达到2.48亿，老龄化水平达到17.17%；2025年，六十岁以上人口将达到3亿，成为超老年型国家。改善型住房需求群体将会加速“扩容”。

      同时，随着平均年龄的提高，健康水平的提升，以及老龄化社会对社保资金带来的压力，中国延长退休年龄只是时间问题。从这一点上说，不能不佩服工商银行的远见。

       无论住房调控政策多么严格，从商业银行角度看，个人住房贷款都是优质资产，都是暗中竞争争夺的优质客户。不排除工行此举在于先下手为强争夺中老年客户的意图。其他银行应该会跟进，至少会心动。

       对现有住房个贷实际操作会带来一些冲击，最终有利于住房贷款需求者。实际上，目前各家银行个人住房贷款期限基本都是以男性60岁、女性55岁退休年龄与现有年龄相差期限为贷款最高期限的。

       银行贷款无论额度还是期限确定，都是以贷款安全为前提的。之所以以退休年龄来确定贷款期限，主要是考虑退休以后的退休金是基本生活保障，不能用来归还月供的。而退休前在职有工资薪金保障月供，还有公积金保障。

       一般情况下，男性60岁退休后贷款是需要另外寻找担保抵押等第二保证的。工行此举或对这一约定俗成的不成文规定以冲击。当然，利好借款百姓，利好房地产市场。

       需要清醒的是，退休年龄以后到70岁以前这个群体贷款一定是要有另外附加条件的。要么能够提供自由职业收入的稳定流水单子或足以证明收入来源稳定的东西。或者需要提供担保抵押质押等第二甚至第三保证。

       当然，工商银行此举，无论如何对所有家庭都带来利好，起码连70岁的人也有了贷款资格与机会。

既是不炒地炒房也挡不住海南房价上涨

像季节轮回一样，进入四月北方还在遭遇一次次寒流，人们感叹：“躲过了冬天，却冻死在春天”时，南国的海南却已经火热起来。与气候一样火热的是随着4月8日博鳌亚洲论坛年会的召开，让海南改革与开放的热度更高。特别是海南经济特区新一轮改革开放举措，在全海南建设自由贸易试验区以及自由贸易港，把海南新一轮开放提到了前所未有的高度。国家出台的支持海南改革开放意见，详细谋划了海南改革开放的具体落地机制与举措。这三十一条指导意见是海南未来发展的总蓝图，一定能够绘出到2035年海南跻身世界前列的美丽画卷！

海南在改革开放中高调再出发，一个担忧自然而然出来了。会不会再次走炒地炒房的老路，会不会重蹈其他城市的覆辙。

1988年海南特区成立后，大肆炒作房地产现象，至今历历在目。后来，采取彻底冻结金融的强举措，使得房地产泡沫破灭，留下了许多烂尾楼，教训十分深刻。

2010年初海南开始推进国际旅游岛建设，房地产炒作又开始蠢蠢欲动，一轮房价暴涨后，又采取措施抑制，后来房价泡沫再次小规模刺破。

海南每一轮开放都伴随着恶炒房地产这个魔影，而房地产泡沫一定程度上影响到海南的发展。

痛定思痛，这一次国家三十一条指导意见中在最后一条明确要求：坚决防范炒房炒地投机行为。这个“预防针”打得非常及时。那么，海南能否防范住炒房炒地投机行为呢？回答是完全肯定的。

客观地说，目前由于海南政府严格执行国家房地产调控政策，炒房炒地投机行为基本销声匿迹。不可否认，海南商品房需求80%左右都是外地人，但基本上可以归类于政策支持的改善型需求。去海南投资炒房的并不多，大多数是为了老人以及家庭避寒、避开雾霾等环境的改善型住房需求。从这个意义上说，既是没有任何炒房炒地投机行为，海南房价也会上涨。

首先就是改善型住房需求太大，而且这股需求是全国性民众集中到海南的需求，异常之强大。完全是海南独特的气候与环境区位引发吸引来的这股强大需求，而不是投机赚取暴利诱惑的。这个需求的根本性差异与本质区别，必须搞清楚。

其次是海南包括海口作为省会城市房价本身长期低于深圳、珠海、厦门、汕头四个特区的房价，而且低于大多数省会城市房价。海口市房价是省会城市的价值洼地。从2015年随着这波全国性房价暴涨才开始有所上涨，特别是去年后半年以来涨势较猛。但总体低于同类型城市房价。

因此，在彻底挤出投机炒作需求后，一方面海南首套房刚需，特别是改善型需求旺盛与强劲；另一方面除了三亚以外，海口等城市房价与同类城市相比处在价值洼地状态，自身有内在补涨要求。

只要投机投资住房需求被挤出，由刚需与改善型需求助推的房价上涨的唯一应对之策是加大住房建设开放，从供给侧做足功课，给市场提供更多住房来平抑房价。

海南目前采取的海口中心城区限购政策包括无本地户籍而在海口工作人员提供两年社保缴费记录，以及其他地区包括三亚在内外地人限购一套住房的政策是合适的，不宜再在调控政策上加码，只有加快住房开发与加速住房供给才是唯一正确措施。

欣闻中国科技品牌成长速度超越欧美企业

在全球经济结构中，附加值最高的高端服务业包括高端金融业以及设计、品牌无形资产等，一直是中国的短板。相比美国服务业在GDP中所占高达80%的比重、印度也高达50%的比重而言，中国服务业在GDP中的比重只占35%。而且，中国服务业当前主要集中在交通运输、批发零售、住宿餐饮等传统服务业上，而真正代表现代服务业的金融、电信、房地产、研发、保险、信息服务、设计品牌等却发育不足，导致中国服务业仍处于低层次结构水平。

       长期以来，这种分工格局，中国只能处在给美欧日打工、依赖低廉劳动力赚取一点微薄利润的地步。美国依靠设计、品牌等高端服务拿走了产业链90%的利润。耗费资源、留下污染、出卖廉价劳动力等最终获取不到产业链上10%的利润。一切原因就是中国没有全球知名品牌与技术设计等。特别是没有创新能力支撑的科技品牌。值得欣喜的是，这一被动局面这么多年得到了快速改变。最值得欣喜的是，这种改变发生在科技领域。

       近日，英国权威品牌评估机构 Brand Finance 发布 “2018 全球 100 个最有价值的科技品牌榜”。其中，中国共有18个科技品牌上榜，阿里巴巴、腾讯、华为进入十强，显示了中国科技品牌的强劲实力。几个特点非常明显：

       中国进入前十的品牌中，阿里从去年的第八名上升至第七名，品牌价值近3500亿人民币（549亿美元），是榜单中最有价值的中国互联网品牌；腾讯、华为紧随其后，分列榜单的第八、第九位。对于中国科技品牌的大幅度提升，经常出国的人感受很大。一次出国到意大利，在佛罗伦萨机场，白皮肤、蓝眼睛的机场退税窗口美女服务员竟然提醒我使用支付宝账户，而且对阿里巴巴随口说出。在罗马几个景区广场上的广告屏都在轮番播放华为手机的广告，在罗马机场箱包旗舰店里的服务员都使用的是华为手机，而且提醒用用华为手机里的支付宝支付。亲身体验到中国科技品牌在世界影响力越来越大了。

       中国科技品牌成长速度已经超越欧美企业，平均品牌价值增速为24.4%，如阿里的增速高达58%；相比之下，美国巨头Google的品牌价值增速为11%，微软则为6%。这种速度大有势不可挡的趋势。特别是阿里巴巴、华为品牌传播力、知名度与扩散力都在超高速阶段。直接改变了中国是加工厂、打工者的形象。今年大型中国品牌增长强劲，中国经济独特的现代历史在国内产生了大型民族品牌。未来几年，中国品牌有机会利用这一强大的国内基础作为全球扩张的平台。

        中国品牌受到国际主流媒体的关注并且反过来又成为推动与传播中国品牌的媒介与平台。利用国际知名媒体来推动中国品牌的传播效果非常好。过去两年来，包括《经济学人》、《巴伦周刊》、《纽约时报》、《金融时报》等在内的欧美主流媒体，越来越多的关注以阿里巴巴为代表的中国互联网经济发展，甚至向美国硅谷巨头们发出警告：不要忽视中国力量。

        中国品牌特别是科技品牌的崛起是由其强大的研发投入与研发能力决定的。阿里巴巴、腾讯、华为无不如此。以阿里为例，根据研究机构PwC发布的《2017全球创新1000研究》的报告，阿里巴巴2017年研发投入达25亿美元，居中国企业之首。这意味着，阿里将超越IBM、Facebook，并将缩小与亚马逊、谷歌研发投入上的差距。华为手机在去年处在亏损状态，主要原因就是投入研发资金过大。

        当然，还应该看到中国品牌特别是科技品牌，虽然成长速度很快，但与美国还有不小差距。榜单显示，美国依然总体实力远超别国，上榜品牌总价值 9590 亿美元，占榜单品牌总价值的 65%。中国共有18个科技品牌上榜，总价值 2494 亿美元，占榜单品牌总价值的 17%。

        追赶美国依然要依靠研发创新能力与实力。值得欣喜的是，阿里巴巴、腾讯、华为等ICT公司都在成立机构、投入巨资搞研发。例如，阿里巴巴自去年10月宣布成立“达摩院”进行基础科学和颠覆式技术创新研究后，未来三年，其研发投入将超过1000亿人民币，在量子计算、机器学习、基础算法、网络安全等领域为未来20年储备核心科技。在全球公有云市场，阿里云已经跻身于全球前三，成为新的增长引擎。

       我们完全有理由、有信心相信，中国品牌包括科技品牌成为世界强国指日可待！

马斯克“宣布”特斯拉破产 警惕玩笑变现实

尽管马斯克在开玩笑，但特斯拉确实遇到了前所未有的困难。前几个交易日遭遇股债双杀，上周五（3月30日）企稳回升。社会舆论一直在传出特斯拉遭遇到的前所未有大问题，给人一种特斯拉就要倒闭的幻觉。这也许是特斯拉掌门人马斯克自嘲特斯拉倒闭的原因。

4月1日，特斯拉CEO马斯克在社交媒体上“郑重其事”地宣布特斯拉“破产”。马斯克在社交媒体上说：

特斯拉破产了。尽管我们非常努力地筹措资金，甚至不惜把复活节彩蛋全都买了，我们还是不得不宣布这个沮丧的消息：特斯拉完了，完全破产了。所以我们破产了，难以置信啊！随后不久，马斯克又发了另一条消息：大家发现马斯克靠在一台Model 3上昏过去了，周围满是“特斯拉酒”的空瓶子，马斯克的脸颊上还有泪痕。那么，发布这一声明的目的是什么呢？很显然，四月快乐！原来是马斯克在幽了大众一默！

细细分析，主要集中在两个方面：一是资金链条紧张。由于马斯克一直在扩张，投资人已经担心起来了。主要担心是，有些项目是宏大而短期难以见效而又投资巨大的。处在发展扩张期的马斯克资金周转以及总量不足问题还是比较突出的。当然，接下来就要看投资人如何看待特斯拉以及马斯克本人了。

二是Model 3产量“严重不足”。以我看这不是大问题，只要经营方向没有问题，技术基础没有问题，就没有什么可担忧的。而特斯拉致力于高端电动车生产并且占据世界第一把交椅，仅从品牌上讲，已经在世界如雷贯耳了。最难搞定的品牌形象推介，特斯拉已经完成。接下来就是资金与技术两大核心了。技术上，特斯拉有马斯克这样的钢铁侠，也没有什么担心的。关键在于资金问题。资金问题一是依靠资本市场融资，二是依靠扩大整车生产产量与销售，加快周转来筹集资金。

只要特斯拉能够度过难关特别是筹集到所需要的资金，就不会惧怕其他困难。比如，Model 3产量“严重不足”的问题。这都不是根本性问题，通过扩大产量就能够解决的。产量严重不足也说明需求特别旺盛，销售非常之好。反过来，如果没有订单，没有销路，那才是真正遭遇到了死路。

特斯拉品牌名扬全球外，关键在品牌下面的产品是世界发展趋势与方向。欧洲国家几乎都制定出了在2025年前后停止销售与生产燃油车的规定，中国也正在出台相关规定。从中可以看出，汽柴油汽车全面退出的时间表已经排定。如果按照2035年的最后时间表，那么对电动车等新能源汽车的需求量是非常大的。电动车发展前景非常广阔。

从中必须看到，传统汽车转向电动车由于受到固有思想观念的影响，难度很大。最有用武之地的就是特斯拉们一开始直接生产电动车的厂商。

特斯拉已经彻底解决了电动车的两大问题：一是续航里程问题。基本上充一次电耗费40分钟左右可以达到续航里程500公里。二是提速问题。通过笔者试坐的情况看，比汽柴油车提速快许多。这两大问题已经很好的解决了。

两大投资人都应该明白上市分析中的道理。作为股权投资与二级市场的股票投资，投资特斯拉都没有多大问题的。特斯拉发展后劲十足，马斯克激情四射，创新能力满满的。无论投资项目，还是投资人，是俱佳选择。

至于特斯拉汽车，技术质量都没有问题；售后服务等客户满意度不错，消费者完全可以放心。在全球所有电动车行业里，首选特斯拉一点问题也没有。

    更加应该注意到，电动车推广初期除了车价外基本没有其他费用。充电设备、行驶里程耗费电力，都不用自己掏腰包。充电设备厂家配发，耗费电力由国家与厂家共同全额补贴。