投资周记20190120：静观其变

上周写了一篇文章，在两个平台都被要求不能推送，理由是一样的：政治敏感！这大帽子可真是够吓人的，我仔细读了读，这跟政治也没什么关系啊。难道是因为我引用了伟人们的几段话？这还是挺让人遗憾的，不过我球还是明事理的，至少发出来了，这真是少有的开明，应该表扬。不过以后咱还是得敏感点，很多时候不能指名道姓了，还得用代称，这大概也是中国网络特色了。

世界真奇妙，每周都是那么热闹。这些现实世界里的狗血剧情远比股市来得精彩，人类失去新闻，世界将会怎样？

看着挺帅的老吴没想到渣成那样，不过这转念一想，这圈子里也不知道还能不能找出几只好鸟了。当然，可怜之人必有可恨之处，这被抓进去的女子也不是什么省油灯，当小三这么多年，这俩人还真是将遇良才棋逢对手，渣到一块了。要我说，真是没必要义愤填膺，本来就都不是什么好东西，一个第三者插足涉嫌诈骗，一个婚内出轨人渣到底，就让他们俩继续折腾呗，充其量我们也就是看个热闹。

要我说啊，本来这事可以好聚好散的，可惜双方都比较龌龊。你不想负责任别动人家姑娘就是，你不想被渣男欺负别插足人家家庭就是。

这男女之间也要讲究缘分的，也许你们俩是真爱，但是没遇见在对的时候，那就比较别扭了。看了那么多爱情故事，有时候真是感觉怎么那么相爱的两个人最后会分开呢？有人说年轻不懂爱情，我倒觉得大概就是没有在最合适的时候遇见最合适的人。

这和投资股票是一样的，贵州茅台不好吗？可惜200块的时候你没有追她，700块的时候你追上了却又赔了钱。可是蛋总说还要涨到1000呢？那么漂亮的美女谁不想贴上去涨涨身价啊。可是究竟适不适合长久相处下去只有自己才最清楚。赔钱了也不用骂茅台不好，只是没有在合适的时候遇见适合你的她。

我自己的投资也是让我自己费思量的。

亿纬锂能仓位最大，起起伏伏，但是现在再融资基本明朗，职工持股计划又开始新的一期，未来可期，只不过这一持股随着再融资投入进程可能一晃又是一两年。我对亿纬锂能的经营管理不担心，唯一比较担心的是技术的可替代性。关于锂电和其它高性能燃料电池的技术路线、发展动态还是要保持高度关注，尤其是氢能源电池。

信维通信就是那种让我喜欢又不知道自己是不是在合适的时间遇见的合适的她。也许在15块相遇的你们才是真爱呢？但是谈恋爱嘛，总会有磕磕绊绊，虽然有各种各样的传闻，整个产业链上的处境都不是太好，可我认为信维的价值已经很适合我了，还是要坚持持有，虽然你很逗比，5G涨你不涨，5G跌你比谁都狠，苹果产业链跌，你带头，华为概念跌你又第一个低头。你到底是哪头的呢？难道你是主力的卧底？我们慢慢等待谜底的揭开。

千禾味业我是彻底不管了，你只要继续做酱油卖酱油就好了，我不卖你就是，赶紧把产能提上来，把渠道理顺了吧。

手上卖余的资金加上其他收入本来说今年找好的投资标的，结果看见信维便宜，又买了一些，不过信维后面估计是不会再买了，毕竟比起亿纬锂能来说，信维的信息透明度很难说充分。

有朋友邀约预测一下2019年的总体情况。可是，2019年的事情有太多说不清了，如果说从我接触到的一些民营企业管理者来说，持不乐观或者说谨慎心态的占了绝大多数，但是大型国企尤其是一些支柱型企业反而态度没有那么悲观，反差还是比较大的。春江水暖鸭先知，资本市场是最敏感的，反应也是先知先觉。谨慎是绝对必要的，只是我更愿意把资金投在可以最终柳暗花明的企业股份上，时机倒不一定能选在最好，只能是且投资且思考，静观其变。

下周的目标还是寻找好的投资标的，老友们有什么好推荐吗，私信我或者留言吧，大家一起分析分析。

周末杂谈20181118：投资固重要，健康更可贵

落下了一周的周记没有写，翻翻留言还有几个朋友来相问，并不是不写了，之前真不知道这些杂七杂八的一直有人关注。

这落下一周的原因还真想写一写，提醒大家注意。

上一周是因为家里有老人生病，往返奔波于医院，所以也就无暇顾及周记了。病因是急性心梗，但是老人家比较要强，直到疼痛的第三天才不得已告知了我们，这就耽误了最佳施救的时间。我原来也是不懂，听了医生的介绍才知道，急性心梗最初发作的八小时内，如果能够及时来医院治疗是有很大概率能够药物打开堵塞的通道的，也就是药物就可以溶栓，不需要做手术等操作。

所以我这里郑重提醒我的朋友们，如果心口附近不明原因疼痛，尤其是在过度劳累等情况的诱因下，马上去医院，一定要马上去医院，或许可以很温柔的解决问题，千万不能硬挺着，因为错过时机心肌会不可逆转的受损，几无修复可能，代价可能是巨大的。请大家一定正告身边的亲人，出现这种情况一定不要逞强，以为挺一挺就过去了，一定要抓住最好的治疗时机。

老人家由于没有第一时间来医院，后来就只能采取支架或者搭桥手术了。幸运的是造影检查结果可以进行血管支架，一共需要分两次搭五处支架，好在医生相熟，特意叮嘱，国产支架即可。这是需要提醒的第二点，目前最新一代的国产血管支架质量完全没问题，技术成熟，完全不需要迷信进口产品，两者之间的差价是巨大的。

对于五处支架而言，其费用远超过心脏搭桥手术的费用，但是这项技术的好处就是微创，时间很短就可以在心脏导管室完成所有工作，病人几乎无痛苦，术后即可正常吃饭睡觉，不过做了支架就需要长期吃配合的药物了。如果不想病人遭罪，能支架的绝不搭桥。我真的是很很感激创造出这项技术的医学家，对于老人家而言，简直是功德无量。不过心下还是盼望着医学能够再进一步，如果能够用药物修复受损的心肌，可溶性物质重新通畅血管而不需要留下支架那就太完美了。真要做到这一步，人类距离长生不老可能又近了一步吧。

之所以把这个放在最先写就是觉得健康对于我们太重要了，而我们总是在忙些其它的，熬夜、喝酒、赚钱、加班都是关注点，唯独健康总是在我们变脆弱的时候才能引起我们的注意，而这时可能已经稍显迟了，幸运的人在很早就觉察到迹象，而不幸的人则直到无可救药才知道健康的意义。

尽管过程比较煎熬，好在结果尚好，老人家已经出院，下一次去医院做完剩下的支架至少要几个月之后了。

还有朋友问我的mate20pro手机用的怎么样了，是否有绿屏出现。我自己对新的科技产品都是特别感兴趣的。这次我真的试了一下，确实是LG的屏，而且在特殊条件下真的是边框处发绿。其实是不怎么影响使用的，但是距离售后实在是不远，就去检测一下喽，结果是对华为粉转深粉，怎么回事呢？

检测完，结果是手机没有质量问题，但是华为售后真的是说了那句：“还是很抱歉给您带来使用上的困扰，如果您希望换机的话，我们可以给您换一部新的同款手机，直到您满意为止。”因为是开后盖检查，我就决定换一部手机。几天之后，因为没有没有宝石蓝的原款，客服询问是否可以换一部翡冷翠的颜色，我当然是欣然同意，她不知道的是我当初是因为翡冷翠订不到才换的颜色。在此期间，华为又再次来电致歉，一定要送一份精美礼物寄过来，如果按照网上的说法也许是个充电宝之类的吧。现在全新的手机已经更换完毕，屏已经是BOE的了，面对如此服务，我还能说什么呢？没有任何顾虑和后顾之忧，如此气度，华为真的是已经做好了冲击世界第一的准备。

至于手机长期使用的流畅度问题，其实从mate8开始，华为就不存在这个问题了，至少我的mate8如果不是因为泡水太严重绝对是可以继续服役的。昨天刚下了3D建模的试玩了一下，好让人感慨，科技的力量无处不在，华为AI创新的能力和高度让人惊叹。

说回到股票吧。

留言里有个关于贵州茅台的问题。这真是比较奇怪的，搜了搜我之前的帖子，确实曾经很久之前提过。当时我大意说虽然茅台股价比较高，市值大，但只要茅台能够保持高增长就可以始终享受成长股的待遇，一旦失去了成长就必须按照成熟期企业重新估值了。现在看来确实是这样的，不过贵州茅台的估值我是说不清楚的，也没有怎么深入研究过，问我等于白问。不过呢，我对茅台的感觉是有的。

贵州茅台是家好企业，好在哪里呢？

是企业经营管理吗？不过是家传统国企，领导者统统行政长官转身委派而来，不过循旧制再自己折腾两下而已，甚至不折腾都可能是最好的，看五粮液就知道了。

是创新能力吗？更加无从谈起，恨不能传统到底才好。

是销售能力强吗？不需要销售，只是定价然后控制就好了。

我就是再列十条也不会有一个中的，茅台就是卖招牌和几乎一成不变的一种产品。就我所知，茅台这些年几乎所有的产品创新都是失败的，我甚至还尝过茅台啤酒呢。贵州茅台只有贵州茅台是成功的，彻底的成功。靠的是什么呢，是从建国前开始就有大人物喜欢喝的起源，而且延续不断，各级政府不遗余力的保护，当然不保护是不行的，假如，曾经有个别历史时期茅台的味道变了，那可是要全国组织专家找原因的整改的。

所以茅台的成功只限于一地一水，只能一成不变，这样也就有了收藏的基础。但是茅台限产增量可以循序提高价格，茅台不限产增量就不能维持持续的提高价格，长期看这是供需规律决定的，短期呢，想成为奢侈品又与大政方针不是太贴合，离大众太远总不是太好。茅台的价格和产能政策也是如同这样忽左忽右的来回摇摆，换谁来都一样只要不折腾，只要把酒品位把好关就能保住乌纱。

对于茅台的未来还能不能继续实现增长，就目前的茅台酒价格而言，这实在是太容易了，但是增长多少要取决于领导层对于政策的把握以及想取得什么样的名声或者业绩，至于你们关心的股价或者市值，根本不是这家公司的官员管理层所关心的。于是，在贵州茅台低谷时发现它的价值的深度价值投资者都是好样的，但是现在这个阶段，一本正经的分析这家公司的财务数据变化和企业管理的就是扯淡了。还是要郑重说明，我现在没有这只股票将来也大概率不会有，只是应朋友的要求随便点评一下，千万别激动。

我的持仓现在依然是掌趣科技，千禾味业，亿纬锂能，信维通信，东方雨虹没有变化。股价都是上涨了一些的，对于在最便宜的时候把能用的每一分钱都投进去满仓持股的人来说算是一种奖赏吧，尤其是对于信维通信的大胆投入，再怎么复盘也不会明白自己当初怎么能有机会用那么低的价格随便买，只是始终还稍遗憾那处商铺没能即时处理掉，也许一切都是最好的安排吧。

之前的周记里谈信维比较多，现在反而没有什么想说的了，有兴趣的可以去找找。新的个股分析暂时没有，因为也是刚刚从疲惫中缓过来，后面我们看看呢也许，不过我还是觉得这几只足矣。为什么呢。目前的经济情况其实是不那么乐观的，但是也说不上多糟糕，如果我们的措施到位，行动有力是可以持续发展的，但是在这个经济换挡的过程中，很多资质平平的公司会逐渐平庸下去再无抬头的机会，这既是正在发生的事实，也是历史的规律。所以我们的思路也要随着经济特点的不同而转变。

我们要寻找的应该是上升势头很猛的公司、行业内的头部公司、前景无比远大的公司、持续提供强大现金流的公司、盈利模式独特的公司、科技投入已经处于良性循环的公司。具有以上一个或者几个特点的企业才会是矗立潮头的先锋。至于那些平庸但只是暂时看起来很便宜的公司不应该成为我们的关注点，也不应该陷入这样的诱惑陷阱。

补简单周记：逝者如斯夫，不舍昼夜

因为几日来一直在外面学习考察，又没有带笔记本，上周答应朋友要写的东西也没时间弄，人也就懒了。今天补上一个简短的周记吧。

其实是不想说什么股票的，现在这个阶段对于我来说，仅仅有钱就买入持有而已，反而是巴士坠江、李咏患癌去世，印尼飞机失事这样集中的几则悲伤消息让人更加感慨。没有人知道意外与明天哪一个会先来，我们以那样低的几率来到这个世界上，却为这样那样的别扭而纠结挣扎，只有匍匐在生死面前才明白其它的都是小事。斤斤计较，不愿放过的那些意难平又算得了什么呢？失去了以健康的体魄活着的权力，终归是尘归尘，土归土。珍惜当下，珍惜每一个喜悦的瞬间，纵使有力之不逮仍然从容以对。

这小小的股市不过一瞬而已，或许它正在或者曾经带给你无比沉痛的记忆，但是它永不会是你生命的桎梏，只可能是人生中的一种体验。股市怎么可能总是随着我们的心意游走？知其无可奈何而安之若命，德之至也。

当然，我们都不是得道的高僧，我尽管自认为涉猎广，趣思考，读万卷书也行万里路，心胸宽广，可终究是敌不过悲伤，虽是不相干的人，可还是不喜欢听到他人离开的脚步。

夫天地者万物之逆旅也；光阴者百代之过客也。而浮生若梦，为欢几何？古人秉烛夜游，良有以也。况阳春召我以烟景，大块假我以文章。会桃花之芳园，序天伦之乐事。群季俊秀，皆为惠连；吾人咏歌，独惭康乐。幽赏未已，高谈转清。开琼筵以坐花，飞羽觞而醉月。不有佳咏，何伸雅怀？如诗不成，罚依金谷酒数。

愿那些离我们而去的人们一路走好。

投资周记20191021：真吃面去了

上周刚说了喜欢祖国各地的面，这一周怎么就去了西安做客呢？莫非要就此吃遍大好河山？话说陕西的面是真好吃，作为吃货资深以后要细说说。

今天才到家，处理了一些事情，还是规规矩矩坐到电脑旁边来简单记录一下。

总有朋友关心并疑惑，为什么我不看技术趋势，如果将估值与趋势两者结合起来不是更好吗？我确实是不太关注技术趋势，也就是看图炒股，这既是我的认识也是常识决定的。关于这两者究竟是怎么回事的分析，今天时间有点晚，算是留个尾巴，我本周争取单独发文说说我的观点，讲这个其实比较枯燥，我尽量说的有趣点。

本周比较有意思的事是关于一部手机，也就是我预定的华为mate20pro，不出意外我会是公开发售的首批用户吧，很多朋友都觉得不可思议，说有这钱为什么不买iphone，这反而让我觉得不可思议。华为伦敦发布会我看了全程直播，其实是特别开心的，终于有一家中国企业可以实现全面技术超越，各种新的科技让人振奋，尤其是在AI上的全面发力。现在或许芯片技术上尚有争议，但是距离全华为无争议全面超越的日子已经不远了。至于跑分之类的我根本不关注，我只知道我的mate8已经稳定高效的服役近三年，已经可以满足我所有的应用，这次只是因为泡水严重才不得不放弃。

选哪个品牌的手机本来是每个人的自由，但是如果在国产品牌已经崛起在技术实力上逐渐实现并驾齐驱的时候，还要再硬是咬上一口屎，想往这些优秀的中国品牌中国企业身上吐口水，这就让人太恶心了。国家兴亡，匹夫有责！没错，我就是那个匹夫，在我的地盘上，我就是不让。而且，就我所知，华为也没打过什么民族牌，这个牌子的手机就是大家用起来的，是用户口碑和体验使他越做越好，越做越自信，技术上吊打苹果，吊打三星，我就狭隘的认为，这很好，要继续吊打，直到打垮！

我的持仓现在还是掌趣科技，千禾味业，亿纬锂能，信维通信，东方雨虹。

信维通信的三季报我去读了，喜忧参半。还没时间去细查，不过这营收增加的8个多亿基本上就是营收的账款啊。好吧，看在你是华为主力供应商的份上，暂且不论，因为华为是少数在手机市场整体低迷的情况下逆势增长的手机品牌又恰逢mate20系列这么抢眼，全球大热。现金流增加了3个亿，却大多是银行贷款，哎呀，真是不痛快。不痛快是因为这个阶段你也摸不透真实情况，也可能是业务扩张迅速的表现，也可能是实际营收平淡下的粉饰。不过我看了第三季度单季的营收增速45.9%，还是倾向于公司发展迅速，尤其是华为的第二战场开拓工作做得极为出色，年报的时候，随着华为、苹果等品牌新旗舰完成终端现金回流，公司实际营收和利润都会回到高增长的轨道，尤其需要关注的是华为mate20系列新旗舰手机的热度，这是公司的新增长点。

亿纬锂能的融资余额已经降到9亿以下了，上一次出现这个情况是在什么时候？大概是16年吧。可是公司的发展早就不是两年前能够同日而语的了，如果你认可近三年前的亿纬锂能的价值，你更应该认可现在这个技术更先进被国家大厂认可的亿纬锂能。

就亿纬锂能和信维通信的选择问题，我的答案是分别配置，因为分属两个行业，同样的前景光明，同样的有些许不确定因素。

因为商铺暂时没有能够出售，所以下周没有计划。不过呢，11.11就要开始了，千禾味业大家怎么也得炒作一波吧？我就提醒一下大资金，别再忘了。

乌合之众的思考与博弈（26）：从科大讯飞造假事件看人工智能

最近的科大讯飞发生了所谓“人机耦合”同传造假事件，大家自然是议论纷纷，我自己对于科大讯飞方面的解释是认同又要嗤之以鼻，正好有几个朋友最近还聊到了这个话题，我就说说自己对于人工智能的看法。我自己现在不持有科大讯飞也没有将来持有的打算，也不是就为了说这么个玩意儿，只是从这说起勾起个话头比较容易带入。

科大讯飞认为，所谓“人机耦合”，可以降低同传工作者工作强度、赋能翻译人员，并在声明中特别强调：人机耦合才是未来。那“人机耦合”又是什么？根据科大讯飞董事长刘庆峰在去年一次演讲中的解释，应该是由机器帮助人类完成绝大部分工作，人类扮演辅助角色。

这要不就是一本正经的胡说八道，要不就是对人工智能的理解出现严重的偏差。

人工智能的定义是不确定的，这是因为人类对这个计算机科学分支的认识是随着相关学科的进步和人类活动的延伸不断更新的，就目前而言人们普遍认同的是这是一门综合的研究用于模拟、延伸和扩展人的智能的科学。

人工智能过去的发展是漫长而缓慢的，最早的版本也有很多，我比较倾向于艾伦 图灵创造了这个构想，尽管AI这个词并不是他最早提出的。

1950年，他在一篇文章《计算机器与智能》中提出关于机器也能思考的可能性并构思了著名的“图灵测试”：首先由一个人提出一个问题，并把这个问题互不交流地传递给一个人和一台机器，然后根据他们的答案，判断哪个是人类。如果无法判断或判断错误就认为这个机器具有与人相当的智力也就是具有思维能力。

不得不承认天才的构想会创造一个时代甚至是未来，就此人工智能的魔盒被打开，麦卡锡、明斯基等同时代的科学家不断丰富完善这个构想。此后的几十年不同时代的天才们利用他们在各个相关学科的技术进步使人工智能发展成为一门综合交叉的未来学科。

在人们通常的理解中，人工智能已经取得了重大、长足的进步，但是从我自己的认识角度，我认为人工智能实际上只迈出了一小步。比如大家都认为阿尔法狗很厉害，围棋世界最强者也不能在他的手底下走过百合。但是我们忽略了一点，这些厉害怎么转化成生产力，更深一步的又怎么转化为其它方面的思维能力呢？实际上阿尔法狗是按照我们给它设定的规则来计算，算法是专款专用的，机器加速的是这个通过大数据进行专项学习的过程，而不可能突破这个边界，本质还是1+1。

所以我们目前这种人工智能是大数据+设定算法，你说它算什么呢？是人工智能也不是人工智能，也许算是半个人工智能的版本。

翻回头我们再说科大讯飞的语音识别技术。这项技术的根本也是大数据+设定算法，科大讯飞自己的说法大意是：在源头核心技术系统创新方面做的比较好，在世界上处于不落后的地位；在产品创新方面，虽然有一定进展，但是距离世界一流水平确实差距还比较大；在商业模式创新上，确实是短板。

这话大家不用细品就知道是怎么回事了。就技术创新而言，目前这个时代里投入是产出的前提，看华为的历史就知道了，这是规律，是任何人的臆想都不能替代的。而就科大讯飞的机制体制和技术发展投入与世界顶尖企业对比而言，想要它立于世界顶尖技术的位置显然是不可能的，事实就摆在那里，这和谁喜欢或者不喜欢这家企业没关系。那么科大讯飞的优势是什么呢？大数据！这一点从它的科研人员构成和数量就可以窥个大概。为什么很多用过科大讯飞产品的人觉得它翻译的还挺准确的呢？就是因为大数据，尤其是在语言环境复杂的中国，而不是基于算法。

这些都很容易查证，按照华为对三星和高通的打法，看科大讯飞相关领域的专利数与微软、Nuance等国际领军企业的对比就一目了然，而且科大讯飞的专利大部分都是不出国门的，这和华为是有本质区别的。

这不仅是科大讯飞的困境也是大多数中国正在从事与AI相关的企业的困境，甚至也是国际上AI企业的困境。这个困境就是在大数据+算法中，大数据才是根本，而算法方面实际上是没有实现突破的，几十年过去，我们依然停留在指令性算法层面，即使产生了一定的所谓自主性学习，那也是我们构想好的。这么说可能有点不好理解。比方说，你在女儿小的时候告诉她，你看邻居爷爷家养的那只柯基是小狗，下一次，她看到一只秋田，也会用小手指指说：“狗狗。”人类的这一能力和机器基于看过千万只狗的大数据存储过后的判断有着本质性区别。

现在懂了吗？我们目前的人工智能发展不仅没有取得绝对性进展，相反却遇到了严重瓶颈，因为我们遇到了人类自身暂时不能超越的认识局限。我们只能教给机器我们知道的而不能教给它我们自己还不知道的。

所以科大讯飞们的语音识别技术是不可能有超越同类性的，而且尤其是语音识别领域，大家殊途同归，最终BAT的语音产品绝不会比科大讯飞差多少，目前只是谁的前期大数据积累多而已，当然科大讯飞的产品只要有大数据投入也不会差，但也仅此而已。除非谁能找到超越目前认识论的理论，否则，中外的语音类产品只会在语言地域性上有差异，并不会有谁在算法上拥有傲视同类的资本。剩下的就是商业模式和产品推广了。

科大讯飞本次事件中使用了“人机耦合”这个自创词来解释自己的行为，其实造不造假已经不是最重要的了，重要的是科大讯飞道出了自己的处境，那就是在某些重要领域“臣妾做不到”，这才搞出了“人机耦合”这么个贻笑大方的词，这绝不是人工智能的方向，而只能代表目前科大讯飞的技术水准。

怎么理解呢？日常使用的话，科大讯飞挺准的啊，上面说过了，那是大数据的积累，而在专业领域这方面的数据积累是很难的，不仅需要数据还需要有各个方面专业背景的人士参与解读才行。在重要的场合，即使有99%以上的识别率，那漏掉的一个一定是个重要的语义。

不需要洗白，科大讯飞当然不敢自己宣称自己就是AI同传，但是也没有否认过，这就像见到孙科长喊“孙处”也不会被否认一样，你沾沾自喜地领了就是领了，现在又来否认其实没什么意思。

和语音交互有类似困境还有图像识别领域。很多人认为大华股份和海康威视也属于人工智能领域公司，将来会是人脸识别的领军企业。其实对此我是持怀疑态度的，道理是相同的，前期发展可能主要依赖大数据的专项学习，但是到了后期一定是算法占主导才可能走向人工智能，因为人脸识别的下一步是万物识别，而且是自主识别。所以这两家公司还只是软件加硬件公司，但绝不是AI公司。

至此，做个小结，我们会发现，我们所了解的人工智能是个很弱的人工智能，它只能做好我们教会它的任务，而且是具有指向性的任务。但即使这样，我们也觉得发展起来很吃力，目前它确实只能作为人类的助手来加速世界的进步。在我看来这还不是真正的人工智能，只能说是高级的电子工具。

那么人工智能的未来是什么样呢？通过图灵测试就是人工智能了吗？现在看来恐怕要远远超过艾伦 图灵的构想，我们虽然还没有摸到门路，但是已经可以看到未来。

比如我们提出一个问题，而机器的回答超越了所有的大数据分析与积累，也就是说它的回答并不是我们千千万万个答案中的一个或者组合，而是完全脱离而又被认同是同类的回答，那么机器也许就真正有了类人的思维能力。

这就有另外的疑问产生，人与人工智能的界限在哪里呢？比如有一天我们有能力把自己的大脑思维或者神经元结构完整复制转移到人工智能上，那么我们是人还是人工智能？

当人工智能突破了人类指令束缚，有了自我意识之后，我们又应该如何看待它？

在某一个点上突破之后，人类在智力上将完败于人工智能，没人知道人工智能会将人类带向何处，甚至是否还会有纯的人类存在，因为与人工智能结合比如植入芯片或者脑神经网络接入机器或许是人类发展的一个必然阶段。

这些都不仅仅是科学问题、技术问题，也涉及人类伦理层面。

这些是异想天开吗？我认为并不是，从目前的科技发展轨迹看，这些必然会实现。

终有一天，人工智能会带领人类走出地球，走进宇宙，走出宇宙。

投资周记：思路、线索、策略20180915

这周被朋友批评怎么写股票写出杂文和散文的感觉，长期不务正业啊。其实股市里的事多少有点无聊，要不我写部小说给大家看看？哎呀，我们还是说股票吧，能力范围内尽量不耽误别人赚钱、不误导别人亏钱也就是了。

中新药业，因为我写过《中新药业，你到底怎么了》系列文章很多朋友都来问它的情况。后面大概在7月份下旬的周记里我几次谈过我不再持有它的原因。

对因为这只股票而亏损的投资者我表示同情。我的观点没有什么新鲜的，都是在过去的周记里谈过的。这家公司拥有巨大的发展潜力，但是现实情况却是它没有发生本质的内在变化，只要机制体制不变，换多少干部下来大概率都是换汤不换药，我们当时赚的就只能是低估值与预期之间的差价，如果被乐观冲昏了头脑，认为是自己分析能力超强，或者认定自己找到了被埋在垃圾里的金子而获利，而最终抱紧不放手，那么可能就是陷入我曾经在《乌合之众的思考与博弈》系列文章里谈到过的“证实性偏见”与“从乐观主义走向过度自信”了。

没错，速效救心丸们确实具有涨价能力，但是这是有限的，禁不起折腾，而从今年的营销发力情况来看，基本是无效的，也就是说，一手赚钱，一手消耗，根本无法摆脱国企的固有顽疾。在没有有效的重大改变前，中新药业一样还是会受到关注，但是股价就会在预期，失望，绝望，低估，改变，预期之间形成大循环，投资者能赚的钱就是在适当的环节插进去，再在恰当的时机退出去，仅此而已。

想要长期持有的话，等，是可以的，但是要在外面等，对于中新药业这类型企业而言，眼看着它的机制体制发生根本性改变再进入也一定来得及。

我自己手里的持仓情况是这样的，上周周记写到这一周要办两件事：一是一定要把资金投出去，二是要在亿纬锂能和比亚迪之间进行仓位调整。没想到是以令我吃惊的方式完成的。9月10日，在我看来亿纬锂能的股价就是没有来由的大跌，因为我几乎用了大半天去寻找大跌的原因，根本没有利空，只有利好。好吧，我是一个一贯知行合一，对自己的投资计划执行力很强的人，再加上我长期跟踪投资亿纬锂能的盲目自信，只能在熟悉的两点半之后捏着鼻子咽下自己已经准备好的苦酒。不仅现金买，还卖了一部分比亚迪买，卖了一部分杭州银行买。然后我知道报应可能会来，晚上只能惴惴不安的等待信息不对称带来的伤害。结果居然等到一份在我看来非常好的三季度业绩预告，尤其是第三季度的增速让人非常满意。当时看了不少负面评论，虽然心中不解，自己却还在幻想第二天再来个“不及预期”的大跌，结果当然是没有等到了。更想不到的是亿纬锂能又在极短的时间涨回去了。于是就这样亿纬锂能戏剧性的重回第一重仓股。

这一周还有一只股票股价发生了意想不到的变化，就是信维通信。不记得是否曾把信维的分析文章放出来了，当时我对它的判断基本没怎么变化，原因就是大环境没有发生趋势性变化，5G是一定要上的，物联网是一定要发展的，信息技术一定会越来越深入社会各个角落，要说信维作为国产天线相关技术的领军企业不能从中分得一杯羹，无论如何我都说服不了自己，而且天线在5G技术特点下只会越用越多。但是因为没有预见到其股价变化，所以没有提前想透也没有及时更新信息，最终也就没有动作。

周末因为人在其它地方公出，晚上的安排几乎是满的，大致翻了翻新闻与公告，又想了想还是觉得信维通信没什么问题。

下周的想法就是集中加仓信维通信，把信维从轻仓持有变成重仓持有，为了达到这个目的，我会把剩余的比亚迪兑现利润彻底清仓，杭州银行也会清仓，全部调整到信维通信。

这样的话，如果不发生意外，下周周记的持仓应该是掌趣科技，千禾味业，亿纬锂能，信维通信，东方雨虹，奥瑞金。

投资周记：思路、线索、策略20180908

因为另一篇周记里都是记录的一些琐事和感慨，又臭又长，所以单开了这一文谈谈股票的事。

这一周对几位留言的朋友选的准备入手的股票基本都是持否定态度。在这里想谈谈为什么。

A股的股票投资与其它类型的生意比起来有个挺有意思的现象，就是受心理因素影响比较大。

大环境糟糕时，投资者的心情也是趋于阴郁的，碰上的都是逆境，各种所谓投资方法失效，心理上会害怕、迷茫找不到坐标，不管是对场内还是场外资金对于所有投资行为都会趋于谨慎。这时候大家选的那些似乎跌了很多的小盘成长股就绝不会是首选，因为哪里看起来都有风险，好像只有那些身世清白，规模比较大，业绩一直稳定，股息比较高的股票才更安全。

但是大家的眼睛却是一直盯着那些高速成长股。

直到市场实质性抬升，投资者的心里松了一口气，对于自己投资能力的信心逐渐恢复，这时才会去极力寻找那些被自己错过的高速成长股。

从实际情况看这样做是有道理的。在寒冷的时候能够度过冬天才是最重要的，当市场情况不好时，那些资金实力雄厚，资金流动性很好，底蕴足，市场地位稳固的领头羊才更容易保持优势地位。而规模小，追求成长速度和规模扩张，但是盈利少，资金吃紧的企业往往就比较艰难。这无论是在曾经的房地产还是今天的游戏产业都能得到印证。

所以当大家选出的企业看起来很便宜却反其道而行之的时候，我就要持保留态度了。

这也部分解释了为什么A股上升活跃时，那些地位稳固的蓝筹股反而涨得不好。因为大家资金、信心恢复，都要去寻找那些似乎可能超预期增长的公司股票。

当然，这些结论更准确是应在我大A股市场身上。

否定了你们的选股是因为此时此刻以确定性为最重要，大赚稍后才考虑，活下来最重要，这也是人的心理变化由谨慎小心到兴奋开放的过程决定的，刻意的反其道而行之没有什么必要。

本周因为手里有一只中签新股汇得科技，所以每天还是要关注一下市场，周四顺利卖出获利了结。对于新股我一向的态度就是不涨停了就卖出。本就是博傻的活儿，后面再有什么幺蛾子跟我也没关系了，如果当成投资那才是真的傻呢。说实话，至今为止，这种几乎无风险的获利对于我来说依然是个谜，怎么就搞出这么一个盈利模式呢？质地普通的同类股票为何上市之初就能涨成这损色呢？

我自己的持仓还是那几只：东方雨虹、千禾味业、亿纬锂能、掌趣科技、信维通信、阳谷华泰、杭州银行、奥瑞金、比亚迪。赚钱也谈不上，就算是在成本线吧，还有一部分现金待用。

掌趣科技有点出乎意料，本来上周周记已经说了，就那么准备硬扛了，任尔东南西北风，我自岿然不动。结果这一周它倒涨了，跌破眼镜，对于我大A这种利空出尽当利好的风格也是颇为无奈了。虽然遇到逆风天，但我还是认为掌趣科技正处于触底反弹的关键时期，而且正走在正确的道路上，没理由不冒这小小的风险，详细的分析都在早期的文章里。

千禾味业我也在认真的思考，它的中报和之前周记分析是一致的，为什么产生这种情况的原因也写到过一些，但是心里还是放心不下。

双十一很快就要到了，我们慢慢看看它究竟有没有在消费者心中扎根。2017年双十一千禾味业天猫旗舰店双十一销量突破488万元，千禾调味品双十一全网销量突破1000万。千禾酱油类目天猫旗舰店双十一当天销量排名第一；千禾御藏本酿酱油单品双十一当天酱油类目全网销量第一。那么2018年呢？如果说线下市场我们的直观感受和各地实际情况有差异的话，线上领域则更容易统计也更有效，是可以给我们投资者提供参考的，那之后我们再做打算。

有朋友提到为什么最近的文章里都不说下一周的想法了。主要是因为我自己没什么打算，一般就是持有而已，预测市场又是个打脸的活儿。还有一个原因就是怕误导别人。

不过这次还是记录一下下周的打算。

这一周重新梳理了一下比亚迪和亿纬锂能，比亚迪盈利，亿纬锂能亏损，似乎有点近似行业类型买了两家，若比亚迪独立了电池业务则没有这个烦恼了。下周准备把它们的仓位进行调整和集中，散户的钱少，操作是一瞬间的事，但是有点犹豫，比亚迪的买入价格实在是太美好，放掉之后不知道将来还能不能完成更好的买入，而亿纬锂能尽管目前有亏损，但是自己似乎又特别喜欢它的公司经营管理风格和发展潜力。

心里有点难以取舍，不知道大家都是怎么看待这两家公司的，更看好哪一家？理由又是什么呢？

打新获利再加上拼凑的资金下周一定要投出去，大概率还是在持续观察的一些公司里选，或者调整手里股票的持仓，到了目前这个阶段，对于我来说所谓的市场风险根本不是风险，只要是用自己的钱，买进那些可以持续产生盈利的低价的好公司，就相当于持有优质资产，这比持有现金安全的多。

无法预知是不是还有更低的买入价；无法预知政策还会不会更加混乱；无法预知外部环境还会不会更加恶劣。我只是根据常识和自己的逻辑判断得出我正处在一个最好的投资的时期，我最需要做的不是撤出投资，而是克制自己不去融资以应对那些人为的无法预知。

投资周记：思路、线索、策略20180902

这一周发生了两件大事。

最值得庆祝的就是好汉哥公示正当防卫！很多人可能没有意识到，这在现在的社会环境里是件大事。为什么呢？南京彭宇案时，社会争议极大，尽管民意沸腾，但最终结果完全出乎大家意料，罔顾民意的后果就是此后的日常生活中，大家小心翼翼，道德水准明显滑坡，影响极其恶劣。这一判例大大异于民众的认知，让人瞠目结舌。这与法律的初衷是背道而驰的，如果人人都不知道什么是法律的准绳，不知道该做什么不该做，又怎么去维护它遵守它并且保护自己呢？

而昆山警方的案情通告就起到了纠偏的作用，何为法律的适用不再只是阴暗处的几个背影的奇谈怪论，而是重新回到我们普通人的常识与认知上来，与我们普罗大众朴素的是非观终于站在了一起。这对于整个社会治理与风气的好转具有重大的积极意义。只有好人敢挺直腰板做好人，才能把坏人逼进角落，这对于只想着过好自己小日子的老百姓来说是件能长出一口气的大事，不用成为手下自有分寸的武技高手，关键时候自可以抡起菜刀保护自己和家人的安全。这是法律的大进步！

还有一件是个税起征点提高到5000块。这件本来应该是大好事的周边附带着很多意想不到的东西，整个布局之深远和构思之精巧让大部分人不明就里。

综合征税，那么你原来的那些兼职，比如有人找我写稿子的酬劳也都是要综合的，那么总体上杂七杂八加在一起可能是要提档交税。

原来没有按照全额缴纳社保的众多中小民营企业，19年起要按实际收入缴纳。抛开原来的种种不规范不谈，那么这些企业里的员工明年起能拿到的钱恐怕会少不会多吧？有人说，这是好事啊，好吧，那就等几十年看看那每年多缴的钱到底会不会贬值，我们拭目以待。

这让我想起来油价降的狠的时候，大家刚一高兴，上面就把成品油消费税提上来了，油价涨了，这税可就不降了。那么假如有一天个人所得税涨了，以现在的形势，社保缴费会降下来吗？

所以今明两年可能还会减税降费，但是政府手里的钱不知道还会不会继续增长，是左面口袋还是右面口袋？

前面说的挺过瘾，后面讲股市实在是乏善可陈，我的持仓和上周周记比没有什么变化。

最大的亮点就是汇得科技终于上市，中签新股看着养眼，不知道还能博傻到几何。

遇到的最大的雷是掌趣科技。实在是让人哭笑不得，竟然是颗行业政策雷，那些自私而又混蛋的家长们这是要彻底把小孩儿玩游戏的锅甩给游戏产业啊，想想也正常，能在孩子小小年纪就随意的把手机交到他们手里任意把玩而不去陪伴、教导的家长对待自己孩子尚且如此，大概率也就是一习惯甩锅的卢瑟而已。

后来想想也未必是坏事，游戏产业里确实一直有臭鱼坏了一锅汤的风险，肃清一下未必是坏事，只是我们一直有矫枉过正、层层加码的传统，希望掌趣能够挺过去吧。对于我来说，持有是没问题的，因为刚刚到成本线上，企业没有什么问题，但是这种政策风险避无可避，躲过了九九八十一难，不差这一回，赔了我也认了，不过想进来的朋友我就认为要谨慎了，毕竟没人知道抽的这风持续到何时，力度究竟到什么程度。

东方雨虹这个节奏挺有意思，公司回购还没怎么着呢，这高管董事先上了，好事是好事，就不知道合规不合规呢。好吧，您主意高，您赚的多，等你们筹够了钱买到撑之后总可以回购了吧，坐等赚钱。

这周工作比较忙，生活上又要筹备女儿上初中的种种家长事宜，说实话这与一大群陌生人避无可避的做协调啊比投资可累多了，下周周记再记录一下小孩建班过程中的种种琐事和各色人等，还是有意想不到的。对股市关注不足，其它的标的没什么可讲，总体均衡，也没有赚到什么钱。有事情私信或留言吧。

亿纬锂能向何处去

在旅行归来的时候被提到问题比较多的就是两家公司，中新药业和亿纬锂能。中新药业在之前的周记里已经写过，我现在没有持仓，关注度不够，会简单写在周记里，而亿纬锂能我是实实在在持有并看好的，特意单开一文解答，对与不对大家自己斟酌，也不要激动就是。

亿纬锂能在众多的电池公司里面是special one，至少在我眼里是这样的。综合性的分析在很早的文章里，不复述了，这里只谈它特别的地方。

相对于宁德时代、国轩高科等其他企业，亿纬锂能的业务在电池领域是最广的，而不是只集中在动力电池。锂离子电池方面它的消费电池、动力电池平分秋色，物联网相关锂原电池又独树一帜，三者之间是基本平衡的，储能电池则进展迅速，这就减少了动力电池单一业务风险，而难得的是三项业务相关性极高，这就使得公司技术领先驱动的做法得到极大支撑。

三项业务中本来我最担心的是动力电池，尽管我认为自己比较了解它的业务先进性，但是看到21700国内率先建线却始终无法公告客户与产能情况还是有点担心的，但是与戴姆勒的长期合作公告一出，疑虑完全打消。不管是18650还是21700，奔驰的认可比我们在外面猜上一百次都可靠得多，如果连这也怀疑，那我们这些投资者就根本拿不到任何有价值的判据了，我比较倾向于是关于21700的合作。

最终和消费类锂离子电池一道取得半年收入219%的惊人增速，没有细算，但是根据装机量和排名变化，大致上动力电池和消费类电池都取得了巨大的增长。消费类电池的增长主要来自电子雾化器市场的成长。

锂原电池领域的前景其实并不比动力电池差，只要人类社会走向智能化的趋势不被打断，我倒是希望亿纬锂能可以成为这方面的领军者。所以公司在这方面半年报增长37.28%一点不奇怪，未来还将继续保持高速增长，预计下半年业务增速高于上半年，19年高于18年，这不是由公司业务决定的，而是产业规模带动了行业发展。

储能电池虽然目前规模尚小，但是潜力无限。按照公司的书面说法，储能业务是公司增速最快的的业务，那就意味着小基数的业务增速至少超过200%。

亿纬锂能的这样的业务分布就决定了主要客户的收入比只占全部业务收入的30%左右，而宁德时代和国轩高科等公司不仅业务单一而且全部超过50%，孰优孰劣一目了然。

资本市场是最现实的，整体业务报表一出，市场会给出反应，但是不会深挖，基于亿纬锂能的规模和地位很容易被同跌同涨，但是数据不会骗人，上半年即使只在动力电池领域，在一众电池厂商中，它的业务增速也是远超同类公司的，但是这一切都被净利润同比减少31.7%掩盖了。

卖掉部分麦克韦尔的股权对公司有天大的好处，只是苦了不明就里的投资者。部分持股的好处是公司专注于电池领域，充沛了资金，同时几年后可能培育出另一家上市公司，百利而无一害。但是报表上就会出现曲线波动，谁还管你这44%的净利润增速呢？另外，对于亿纬锂能要做长期跟踪，你就会发现融资融券对亿纬锂能的助涨助跌作用体现的特别明显。

亿纬锂能的管理层是我喜欢的，至今未发现劣迹，执着于技术驱动，比较低调。包括这次和戴姆勒的长期合作，很少有人能这么低调的宣布这么一件大喜事，似乎还有点不好意思，即使有保密协议限制，要是换成老贾或者华大的老汪肯定牛皮吹上天啊。我始终认为冷静是件好事，但是投资者就要忍受一下了，所以股价跌和领导层不会吹牛也不是没关系。但是我们应该清楚这一公告的内容会在未来几年落实合同之后给亿纬锂能带来声誉、技术、营收、利润的长期利好影响，召唤来其它客户。

其实呢，亿纬锂能也是可以把半年做成高增长的，如果仔细看大家会发现去年同期研发投入7200万，今年半年一下子增加到2亿6千万，增加幅度260%，而利润同比相差还不到8000万，如果仅仅是为了报表好看，调节起来太容易了。所以对于亿纬锂能的长期投资者来说，这究竟是一家怎样的公司应该做到心中有数。对于我来说，一个半年营收18.84亿的公司把2.6个亿投到研发里，我除了表示高度赞同别无他想，心中却隐约想起了另一家我最尊敬的中国公司。

基于以上原因，再加上相对员工持股价的折扣程度，如果预设构想不变，我对亿纬锂能过去看好，现在看好，未来更是长期看好。所以你们就知道，在不合理的低估值下，股价根本没什么可谈的，如何做投资决策每个人都要自行做决定，但前途是光明的。

我相信，亿纬锂能只要沿着技术领先驱动的道路低调的跑下去很可能成为电池能源领域的巨头。

投资周记：思路、线索、策略20180618

看球看到不想写东西，还是抽空简短整理一下思路，本届世界杯冷门迭报，从经济角度我是损失了不少钱的，不过都是好基友们一起凑热闹，一边群里聊着一边还下注，作为一个伪球迷，四年作一次，感觉还是挺爽的。这跟今年的股市是类似的，大大小小的黑天鹅事件太多太密了，有点应接不暇的感觉。

一会开球，写简短点吧，有问题随时私信或者留言。

有朋友问独角兽基金值不值得买？

我是不会买的，不展开讲，它的定位既与保守型投资者特质不符，更加不符合激进型投资者的需要，综合美国股市和香港股市近一两年的情况，这些CDR投资基金的限定既不是从估值角度出发也不是投机优选，只能定位在发行人或者管理层需要发行。发行流通过程和溢价套利模式分析起来比较复杂，我的结论就是不要参与。独角兽基金封闭期三年，而现在已经是熊市第几期了？假如未来三年还是熊市那么独角兽基金也许可以配置一部分，但是只要这三年中出现一次向上大波动，大概率能够战胜独角兽基金。股市吓到3000点，独角兽概念却甚嚣尘上，自然不是买入好时机，与其如此倒不如买指数基金赢面更大，流动性更佳。

提供个思路，自行分析的朋友可以参考三年期的国债利率，现在应该是4%左右，那么三年下来是12%收益，而且保本付息，可以用来比较独角兽基金的预期收益情况。

关于天士力与中新药业的比较问题。

究竟哪个潜力大呢？事情没有发生之前一切都是推测。天士力是已经被放开手脚的自由人，而中新药业还在带着镣铐，只有中新药业彻底放下传统国企的架子和臃肿拖累才能真正谈成为中药巨头问题，就目前这样病病怏怏仅靠一个品种就支撑住整个企业不倒，其蕴藏的价值不是天士力能比，但是到底需要多长时间才能走过这段弯路谁也不知道。

上周周记乱说了一通指数见新低，没想到竟然灵了，这乌鸦嘴。但也算了下后面政策面应会有反转，没见到什么大的利好，指数这就不知道灵不灵了。我自己的几只持股，没什么变化，如周记计划，没钱，只能挺尸当道，好在有利润挡在前面。

掌趣科技，该加的仓位已经加完，其实有点不想提及，因为朋友们留言时似乎有个危险的倾向,那就是只盯着这一只，似乎要单一持股，这就比较不妥了，很危险，我的几只持仓股中似乎大家对它格外感兴趣，准备火力全开，这就有点像赌博了，虽然我没能明白大家唯独对它情有独钟的原因。

千禾味业，大喜大悲，基本无感。

亿纬锂能，仓位不动。

5G股，少量持有

医药股，少量持有。

下周没啥想法，世界杯期间精力被分散不少，外界环境也不太平，无法预知是下地狱还是绝地反转，看了看今年剩下的利润，决定扛了。看球还是很过瘾的，世界杯其实是伪球迷的节日，找到借口连投注带吃喝玩乐，四年一次，大家都应该享受气氛，投注的乐趣就在于使自己看球有倾向性，直接被带节奏，而且现在社交发达，大家一边看球一边调侃，重心倒不完全在球上，总之是挺惬意的。

投资只是普通人生活的一小部分，只要公司正常发展，不是总需要去关注涨跌的，挺过去了07年，熬过去了15年，18年也能平安度过，比利时的比赛要开始了，就写这么多，祝大家都能放松心情，享受到世界杯的快乐。

投资周记：思路、线索、策略20180610

又是一周过去，哭笑不得而又无可奈何，其实有时候我也在困惑，在股市里顺顺当当赚点钱怎么就这么难呢？

这一周的起起伏伏只证实了一件事，没有增量资金，没有增量资金，没有增量资金，重要的事情说三遍。尽管新闻里报道了北上的资金几百上千亿的进来，但是事实上资金总量并没有大的变化。这结论是怎么得出来的呢？不需要计算，外围市场总体无不良影响，国内经济平稳运行，只是我们自己的独角兽们回来了，众多机构必须进行配置，所以我们可以看到的现象就是资金陆续从场内撤出来只是为了和独角兽们耳鬓厮磨罢了，无须费心求证，中报机构持仓整体情况自见分晓。

我向来是持欢迎优秀企业到A股上市的，只有最好的企业集中在一起才是良好的股市，我也相信管理层是希望股市走好的，但是这中间确实有个实现路径问题，“问渠哪得清如许，为有源头活水来”，这是两层意思，既要保证制度上优秀企业能够进得来，也要确保政策上鼓励民间资金进入股市。只挖大池塘放大鱼进来而不加水，那鱼怎么能活的好呢？还真的是希望管理者不要思维上一根筋，想办法让大家都投入到股票投资中来才是资金源源不断的保证，没有赚钱效应，很难持续提高直接融资比例，因为资金难以为继。

再感慨也没有什么实质性的影响，大致知道大家的心情一定不是很好，但生活仍在继续，每天太阳照常升起。如果实在心绪难平，我推荐个北京小曲《探清水河》，可以听上一听。最初是听郭德纲唱，只觉得好听，亮！没觉得多惊艳，后来是听张云雷唱就觉得声声入耳，没有郭老师唱的的那么高亢，但是自然接地气，可以一起哼唱，再后来又找来听了晓月老板和豆子糖的版本，竟然每一版都喜欢。词或许通俗了点，但是旋律确实是听得人有种略带感伤却又悠然自得的感觉，百听不厌，即使改编成民谣版本依然听的人心驰神往禁不住打节拍，与现代歌曲风格迥异。或许这就是经历大浪淘沙流传下来的民间小调的独特魅力吧。

我想即使大家有一时之挫折也不要气馁，投资赚钱一事本就不易，需要多加磨炼。我们的愿望都是一致的，生活节奏太快，大家疲于奔命，职场人都希望找到这样的理想工作：自由充足的作息时间，常常能与家人朋友相伴，所得足够生活富足。股票市场看似最适合实现这样的理想，其实却又哪里有那么容易。

闲话少叙，书归正传！

我知道很多人想听听我对掌趣科技的看法，那就单独聊聊它。目前这个价位，很多人是比较慌的，各种利空消息满天飞，但是我们只要把重要的几件事情想清楚就可以了，不过可不只是关于赚钱的。

首先是想清楚行业问题，游戏行业还能不能发展了？

无论从任何发达国家走过的历史看，物质文明到了一定的阶段，游戏几乎是娱乐的必选项，现在更是部分人追求自我，安顿自己的角落，要把它禁止吗？游戏，这几乎是不可逆的历史走向，尤其是技术发展至今的这个时代。这种论断的可能性有多大呢？从过去几十年的历史来看，发达国家曾经流行过的东西，人们所追求的兴趣，我们从未缺席，因为这是人性随社会发展的必经之路，只是我们的融入速度更快。

游戏行业或许亟待规范，但是一切才刚刚开始，它的受众会随着年轻一代走上历史舞台而越来越广。对于现在的游戏行业来说游戏公司并不具有独占性，但是单个游戏是具有独占性的雏形态的，而且游戏在一定阶段具有成瘾性，这就完全具备了优良的投资属性，所以游戏行业绝不会消亡，而是正处在成长阶段，并且可以断言，在中国走出被世界如支付宝般广泛接受的一批游戏大作之前，这个行业将一直处于成长阶段。

人们都是健忘的，当年大多数人没有电脑和网络的时候，网吧行业经历了怎样的洗礼，事实证明那只是互联网业的一个过渡阶段，现在是网咖和个人电脑、手机上网主宰了个人互联网连接，但是互联网更强大了。游戏行业也一样，规范但是不等于禁止，禁止也是不可能的。可笑的是那些甩锅给游戏厂商的家长，我深深的怀疑就是当年跑游戏厅、网吧包宿的那批人今天又把一部手机扔给了自己的孩子，然后依然那么不负责任的为自己开脱。但凡负点责任的家长也不可能让手机负责陪孩子啊，至于主流媒体的编辑们究竟是出于什么目的连篇解读我就不好私自揣测了，总是觉得吊诡，游戏，没玩过吗？难道他们玩的都是涉黄、涉暴的？还是？搞不懂。

只要行业前景是光明的，如果行业规范化甚至暂停审批一段时间对谁有利呢？自然是运作规范，拥有IP多的大公司，在A股中掌趣科技拥有知名IP是首屈一指的。这就扯出另一个问题，掌趣科技值不值这么多钱。

掌趣科技有什么IP呢？我们来挑几个看一看好了，《拳皇98终极之战OL》上线以来累计流水已突破48亿元、《全民奇迹》全球累计流水收入突破77亿元。2017年发行了《街头篮球》、《魔法门之英雄无敌：战争纪元》、《神话永恒》、《斗罗大陆3-龙王传说》、《龙族世界》、《饥饿鲨：世界》等，2018年要发行的《奇迹MU：觉醒》、《初音未来》、《大掌门2》，《仙剑奇侠传：六界情缘》、《初音未来：梦幻歌姬》、《我的英雄学院》等多款重量级IP的游戏改编权。其中《奇迹MU：觉醒》开始全球海外发行，已经在韩国初战告捷。

其它A股游戏公司是绝对没有这种IP优势的。

商誉减值两个亿是对收购公司的集体压力测试，这个隐患过去两年的股价已经背了，实际上掌趣的重要参股或者子公司在2017年全部是盈利的，仅天马时空一家利润就已经是2亿6了。刘惠城任董事长后加大了研发投入，利润下降情有可原，而数据上2018年一季度的收入实际是上升的，这应该还是部分收入没有确认的情况下得出的。

即使当年收购时一半的商誉都没有，现在市净率也只有二点几，这对于一家游戏公司实在是足够低了，在一众游戏公司中已属过低，更何况是现在呢。

结论是即使按照2017年真实情况，掌趣根本没有高估，真实市净率，市盈率都是处于合理稍低的位置，今年换了当家人，游戏大作有序推出，研发投入加大，但是被一连串利空消息打压，就更加低估了。

每一家公司都有可能迎来自己困难的时光，可是现在这光景眼看着就要过去了，我始终认为，在这个标准的熊市里我们迎来了掌趣被多重打击的最坏时光却是最好的投资时机。如果只是盯着每个季度的报表或者新闻政策的变来变去，巴菲特和芒格不可能买进、持有比亚迪，我们也不会知道富国银行和可口可乐的奇迹。

只要我们确定这个行业的未来一定是光明的，就大概率要投入资金以期望获利，也许不是掌趣，也可以是其他的公司。我其实不怎么玩游戏，也不确定掌趣就是将来发展最好的游戏公司，但是我知道雷军和马化腾选择了掌趣，所以当我知道有机会用低得多的入股价跟他们一起做生意的时候，我其实不需要下什么决心。

当然每个人考虑问题的角度不一样，如果是想赌一把那可能是要赔钱了，如果是从生意角度出发，不管赔赚，那还真是很少见到这个月入股，下个月退出的。

至于讨论说掌趣的未来是归于小米系还是腾讯系的问题。我是倾向于不做推测的，这种不确定性过大的推测一向是不能放进基础分析的，除非出现明显迹象可用于推断，否则就只能当作没有，要不然整个逻辑就是浮起来站不住脚的。

知道很多朋友想知道我的投资动向，本周调整了掌趣的仓位，将部分医药股标的的仓位加在了掌趣身上。周中大概在某球说了一下，但是因为没有在不同平台发帖，所以有一部人可能看不到，但是效果是一样的。我只是提供我的思路，大家的决策还是要自己想清楚。没人知道在低价下面是不是还有更低，有说值三块的有说值两块的，我认为能够买到这个价位我已经很知足了。我的调整是基于手中的其它几只标的情况，此一去，向死而生，已做好打持久战的准备。

只有掌趣科技发生了我们之前没有分析出来的内在严重问题或者真的出现了致命的利空，比如刘惠城辞职了，2018年多款游戏拿不出来，财报造假，那我们只能认栽走人，因为之前一系列的逻辑与分析都已经失去存在的基础。

千禾味业，在目前的市况下其实涨的有点招人眼红了，于我而言最大的好处就是已经不用去考虑自己的成本问题，巨大的心理优势可以让我放肆的持有，因为机会来临，本周需要按照计划调整仓位到亿纬锂能，所以也有小动作。如果没有问题就不说太多，有问题留言吧。

亿纬锂能，又是一个可以臭显摆的瞎蒙。按照上周周记里的计划本周进行了调仓加大投入，这应该算是狗屎运了吧。反正我看到的全是利好，行业排位上升，主要客户群扩展，装机量提高，很开心公司能够茁壮成长，路线与最初的分析完全一致，希望管理层能够在技术路线上一直保持敏锐的嗅觉和高效的执行力。

一只医药股，按照计划本周初减少仓位到亿纬锂能，意外的是周中遇到掌趣科技连续大跌，仔细思量还是掌趣的对我的吸引力大些，所以进行了二次调整，仓位已经所剩不多。

一只5G标的，受了苹果的影响，自己呼呼悠悠的涨了不少，没能按照周记计划进行加大投入，不过也幸亏涨了，投了亿纬锂能后确实没有多余的仓位了，舍不得动。

少量的中新药业，无感。

其余看中的标的因为掌趣和亿纬锂能的原因没有顾上分散仓位，下周看情况。

在指数准备创新低的当口，能基本保持这样的攻守平衡之势，还有余力去调仓，已经很满足。但是仔细想来风险也是不小的，因为我大多数时候都是满仓，倾巢之下还能有完卵吗？大概因为看好了几门生意，翻来覆去每周都是这几个，硬着头皮迎上去吧，效果尚可实在也是不敢归功于自己，大概是盈利造就的心理优势犹存吧。

下周？要不再卜一卦？掐指一算哪：

寻龙摸金万缠山，一重缠是一重关，关门如有八重险，前面直走不拐弯。哎呀，没准是要见到今年新低了，个股命运多舛啊！

不过别急，跌的越多，政策利好出现的可能性就越大。真稳住了反而不佳，所以呢？还有云：

寻龙千万看缠山，一冲缠是一重关。关门若有千重锁，定有王侯居此间。后面政策面应会有反转了，哈哈。

我自己呢，无钱可用，以利为盾，挺尸当道。

投资周记：思路、线索、策略20180526

这一周朋友们的问题比较多，有些我已经答了，有些就来不及答了。只能说声抱歉了。因为没有计划，所以关注股市不多，回过头来看，还是挺惨的，有朋友说我上周周记算卦算得准，其实我自己恨不能抽自己个嘴巴，这乌鸦嘴，还真就照着那路子去了。屁股决定脑袋，以我的仓位当然是宁可股市上涨天天被打脸了，来股市的目的自然是要赚钱的。有朋友调侃说你预测那么准，怎么不做切换。其实呢，预测这种事呢，一般就是五五开，少量时候概率偏一边机会大些而已，所以装X再成功也不代表我就可以牛X哄哄四处投机，这种事只能偶尔为之。

从我内心讲，偶尔有点焦虑，一般都是看到论坛大家老神在在的讨论哪家资金流进了，哪家又流出了，哪条线哪，神秘的支撑位啊还头头是道之类的，我就又把心放下了，然后笃定的去研究一门生意好不好了，我最怕的就是满世界都是讨论估值啊，成长预期啊，那就糟了，赚钱道让人堵死了谁能不上火呀？

当然这种现象是可以理解的，证明大家心态比较年轻，都特别渴望财富，都想趁年轻多折腾折腾，赚大钱，可惜财不入急门哪。股票市场投资事实上大概是世界上竞争最激烈的地方了，可是大家却认为这是世界上最容易赚钱的地方，强烈的反差让人瞠目结舌。为什么会这样呢？门槛低且没有标准嘛。你清华的？我还清华池的呢！1万块本钱和1千万块的在一起一样能完成交易，碰碰运气有什么不可以？可实际上股市还是给有准备的头脑创造的财富增值机会，只是在这里她需要的特质确实有点特别。

似乎是巴菲特说过人在四十岁之后才能做好投资，大概是因为历尽繁华与衰败后能够尝出财富个中滋味吧。这有点像很多人年轻的时候愿意尝试各种饮料可是上了一点年纪之后却喜欢上了喝茶一样，思想转变了，也可能是有点领悟了。

当然也不能盲目模仿巴菲特，学习还要思考，**主义进中国也要和中国实际相结合嘛。普通人还是要认识到巴菲特是天才和特殊的一个，头脑、学识、际遇、心态等等特质并不是一般人千折百回能够达到的高度。认为自己已经登堂入室，取得真经，妄图盲目照搬巴菲特的一套方法取得超额收益并不一定是明智的做法。怎么可能就看了几本投资方法的书就把事关一生的事情安排好？我们都还差得远呢。

上周看到一段杨绛先生的话写的挺好，摘录如下。

一年轻人很崇拜杨绛，他写一封长信，表达自己仰慕之情以及许多人生困惑。杨绛回信，除了必要的寒暄和鼓励晚辈的句子外，其实只写了一句话，诚恳而不客气：“你的问题主要在于读书不多而想得太多。”

这才是大智慧，寥寥数语就把我精神上的苦恼高度简洁的概括了，我相信这也是大多数人的苦恼所在。

很多时候包括我自己自诩读书已经很多了，然而，这样的事情并没有真的发生。很明显，先生说的想得太多并不是要中止思考的意思而是我们想要的太多以致失去方向。

比如我们最近在讨论中经常能看到有言论说，食品饮料的行情已经结束了，转过头来又议消费升级是长期的主题，或者医药行业短期气数已尽，却不不舍得发展前景。看似并不矛盾，其实就是什么都想要嘛。

这里面的主要问题就是分不清主要矛盾和次要矛盾。无论是食品饮料还是医药，主要矛盾都是消费者日益增长的高品质需求与参差不齐的行业供给发展现状之间的矛盾。拿到一个好的公司股权标的远比成天纠结于交易盈利概率大得多。

说说个股情况吧，别看我，我也没盈利。

掌趣科技，虽然经过几次投机操作，成本很低，但是这价格都已经跌到我自己成本价了，事关重大，我仔细的查了查资料，认真地想了想，掌门人真金白银入股换成我喜欢的类型，年初的游戏出品得到确认，商誉做了减值准备，后续游戏陆续推进，当初的预期都在向好的方面转变，除了刘惠城入主是个例外的利好，所有的发展都在当初分析的几篇文章的逻辑范围内，我除了持有或者加仓之外几乎没有其它选择。

但是对我的朋友们就要仔细考虑了，我是有其它标的的盈利来做整体仓位平衡的，可以消化掉潜在的风险，还要仔细考虑后做决定。

千禾味业，没有计划，今年盈利足够多，简单持有，有问题可以留言。

亿纬锂能，奇葩界的奇葩，好像谁下跌都能带上它走一波。其实呢，即使动力电池是负增长，亿纬锂能的业务也会发发展很快，原因就是它不是一家单纯的汽车锂电池公司，这部分业务只占公司业务三分之一而已。股东数持续下降，融资余额低位，股价却一泻千里了，可是预期又没有变，我实在是找不出卖出的理由啊，还好低价够低，也只能持有了。

一只医药股倒是稳稳当当，还上涨了，没有超出逻辑的事情发生，一切都是按当初分析剧本走的。

一只5G股，股价接近成本线，无变化。

中新药业，证券市场红周刊的记者来采访，随口说了些，报道文章出来后感觉自己有些说法不够严谨，不过还是非常感谢。只是有个问题把我前面《中新药业，你到底怎么了》系列文章里面的一些观点和对林园的采访搅在了一起，在此说明，我关于中新药业的观点与估值都在3月份那三篇文章里了，文章里一样的东西可能属于我，没有的都属于林园先生，与我无关。林园在这之前吹过这个票吗？谁来讲讲。

我前面一直说自己的中新药业仓位很小，但是架不住它一直涨啊，所以现在也勉强算是有这么一号吧。

下周，给个话，你就说掌趣科技能不能跌穿5块吧？谁也别拦着我，坚决加仓、调仓，就这么任性，今年就你不赚钱，我不要面子的啊？

投资周记：思路、线索、策略20180506

这周交易只三天，周末开始这一段时间就是一个人在几个城市处理一些工作上的事务，剩下的时间就是到处乱窜，每到一个地方，我都喜欢走上一走，随便走随便看，反倒没有窝在家里时候那样规规矩矩写东西看书，我安慰自己说：“读万卷书，行万里路，胸中脱去尘浊，自然丘壑内营。”不知道大家是不是也这样给自己闲逛找个好理由。

周记没什么主题，杂谈，大家有问题随便聊。我这就说几个大家提的问题吧。

掌趣科技的好几个问题已经单独提出来写了文章，这里就不赘述了。有个朋友留言问了平安好医生的估值贵不贵，还挺意外的，因为我是没有港股的，也不是太熟悉，之前不了解，特意去关注了一下，就只能简单从行业前景上聊聊吧。首先，这个互联网一站式医疗健康概念是好的，但是早了。在现有条件下我找不到盈利模式。

我认为从客户群、解决问题、技术三个方面都不够成熟。

对于低端消费人群，这个互联网健康医疗就是扯淡，除非一直免费；中产消费者遇到重大医疗问题，第一需求是在能负担条件下尽可能找好的医院，好的医生而不会寻求互联网帮助，除非是小问题去百度。高端人群自有医疗资源，根本不需要互联网医疗。那也就剩下健康咨询类，可是今日头条里有的是医生网红大V，自带流量光环，根本不需要平安好医生这类我很少听说过的App，是App形式吗？看了用户数据还真是吓了我一跳，上亿了？什么鬼？用脚趾头想也知道又是烧钱，但是培育不出需求啊。

一个产品的出现是用来解决用户需求和痛点的。可是我看不出它能解决什么问题。姑娘们想减肥还用点它吗？知乎、头条、微博里大把先知，大病你敢给它看吗？以中国人的聪明，感冒还用找它吗？说到底，它真正的用户群很小，又不能从根本上解决医疗资源紧张的问题，该去医院的还得去医院，不用去的，有它不多没它不少。那它的价值又何在呢？至少在我看来，我不知道谁迫切需要它。除非有一天，人工智能高度发达，技术上确实能从远程做精准的医疗诊断，否则它也就是集合的医疗机构和医生多一点而已，还是走的平安保险地推的模式，等到AI诊断模式成熟不知道要烧多少年钱。直白点说，它能解决的需求不是我们想要的，这是硬生生的要培养一个需求出来，而真正的需求它又解决不了。想法是好的，但我不知道要等多少年人们才能真正用上互联网远程诊疗而不用去医院问诊，其它的都是锦上添花而已。

除了平安不断输血，搞关联交易，把保险的客户和这个App捆在一起我实在想不出它近两年怎么能盈利，可既然业务还不能独立发展，那还上什么市呢？

有朋友问，为什么关注我却不被推送文章。我又不是什么大V，算法里没我呗，哈哈，你多看慢慢就推送了没准，AI也是需要学习的。

关于千禾味业的问题单独回答了，但是回头看了一下，意思是差不多的，就是喝醉了之后写的，这排序惨不忍睹，对不住了。@sense-cc

关于景旺电子的产能问题，我主张还是不要臆测，就以公司公告为准吧。

关于中新药业是不是我赚了一大笔的问题。这个真没有，虽然我写了《中新药业，你到底怎么了》系列分析文章，但我也说过，我只是试探性建仓了，基本可以忽略不计，倒是文章阅读量几十万。

手里的持仓没什么大变化，本来按照周记写的计划是想看看有没有机会把手里剩的不多的资金投出去，但实际上几只标的变化不大，自己手头工作也多，还是等下周吧。我根本不知道我想要的几只标的到底有什么问题，就等着谁砸个窟窿，到了现在的阶段，关于风险，我已经一无所知。

投资周记：思路、线索、策略20180401

很好的一周，上周的周记里的推测成真，我的仓位还是满的，其实几只持股的涨幅并不见得胜出指数，可能绝对获利值大就是因为仓位重吧。

这周的周记写得比较晚。

昨天是因为专心去写“2018年开篇重头戏（三）：不可或缺的5G中坚”，费心劳力，其实却是三只里短期风险最高的一个。至此，今年最重要的三只股票已经全部分析完毕，今年是吃肉还是喝汤就看这三只和亿纬锂能、千禾味业的表现了，不过我最喜欢的还是第一只，仓位也最重。

今天则是因为专门去看了电影《头号玩家》，这大概是我今年以来看的最好的电影了，从没想到一部电影可以以这样的节奏和角度拍，它几乎从游戏、动漫和电影陪伴的角度回顾了无数观影人的前三十几年人生，完全可以不去考虑它有任何意义，只是让你的无数不同记忆碎片存在于同一帧里，去讲一个完整的故事就足够了不起。不想说再见，可人终究还是会长大，游戏与现实之间到底还是要回到吃一顿好饭的问题上，那些曾经挥霍过的时光里却装着我们最放肆无忌的记忆。这一次斯皮尔伯格把它们装在一个盒子里献给我们，仿佛了结了什么。无数似曾相识的镜头掠过，耳边响起熟悉的配乐，没等抓住玩味就已经转向了下一个场景，感谢老爷子童心未泯带给我们这么一部总结人生的游戏电影，我认为这是迄今为止最棒的游戏电影，它带给我们情怀但是我们不痛。当然还要感谢扎克·佩恩、恩斯特·克莱恩这两位编剧，他们是把如此多的游戏动漫场景渗透进电影每个细节的灵魂，而老爷子则明显更多的是对史上科幻电影情节掌控炉火纯青。也算是安利一下吧，去看吧，这是一部值得到影院反复观看的电影。电影里有句话特别有逗：只会学习不玩耍，聪明孩子也变傻！劳逸结合是必要的，不能整天困在投资堆儿里。除了这一部电影，还追了一部美剧《亿万》第三季，喜欢的朋友赶紧开始吧，想想自己还真是没出息，怎么对好多美剧这么喜欢呢？还是得说这部美剧精彩绝伦，逻辑环环相扣，堪称金融题材中的经典。

看到金融监管与投资大鳄的较量又想起了冲进乐视网的33万股民，一则和腾讯合作的消息下一周又不知会让多少散户被割在涨停板上抑或是冲向涨停板的路上。万兴科技被停牌核查，竟然有不少人叫屈说操盘者是靠本事赚的没毛病，怪不得股市里有死战不退割不完的韭菜。中国股市不能健康向上走出几十年的宽阔行情恐怕不能把板子全打在监管层身上，参与者的投机性也是难辞其咎。我一直认为在2007年前后，中国股市是存在一个确实的战略机遇期可以进行重大改革转折的，可惜，从上到下都被冲昏了头脑，被白白挥霍了，股市重回旧路，仿佛这就是中国股市的宿命。

感慨过后，还是说说投资的事吧。

先回答一个海天味业和千禾味业的问题。我的观点一直是海天味业没有任何护城河！我们个人投资者总喜欢照本宣科，一条护城河被套用在无数的模板上，其实是没有完全理解护城河的意思。任何行业，只要有高回报的可能性就会引来竞争者的入侵。比如苹果手机的高利润就引来了无数的入侵者，尽管折损无数，但是华为还是生生撕开了一道口子，苹果身前的壕沟就快要被填平。那么苹果的护城河是什么呢？是两种典型的护城河模式：头上的品牌光环，用户的习惯转换成本。

品牌光环代表着品质、评价、心理等要素，我们看华为就是先从品质入手，导入优良评价，最后才是提价满足心理需求。反观苹果的各种门，几乎就是在逐项为自己把光环摘掉。苹果所剩下的最重要的护城河就是用户习惯转换成本了。两种操作系统的手机我都用过，感受就是非常可笑，感叹习惯的力量之伟大。

除了这两种还有两种比较明显的护城河，一个就是把成本做到极致，谁看了都不想进来，或者不敢进来。比较典型的例子是中集集团，当年集装箱业务大赚特赚，很多人都眼馋，中集的立业之本就是集装箱，自然要守住护城河，于是策略就是把成本做到最低，利润像纸片一样薄同样的集装箱，我有最好的质量和最低的成本。

另一个当然就是短时期无法逾越的技术优势。

回过头来我们再审视海天味业，酱油行业没有高不可攀的技术，大众消费品没有耀眼的品牌光环但是营销到位，成本肯定是低的但是在调味品这并不是决定因素，用户转化成本呢？是零。

那么就奇怪了？海天味业不很强大吗？当然是强大的，但这就像三国演义，海天如曹魏占了当时大半个中国版图，千禾如蜀汉囿于四川一隅，但是曹操要想消灭刘备总不能如愿，反而是蜀汉时不时要出一下祁山，跃跃欲试准备战略进攻。

作为一名千禾味业的投资者，我从未指望千禾赶上海天的规模，只要撕开几个口子就可以，调味品市场足够大，容得下好几个海天和千禾。曹魏打下一个县，版图不见大，蜀汉攻下一座城却走了一大步，这就决定了千禾在未来几年的主营增速大概率是要超过海天，不断壮大的，这就是我们要的。在这个大众调味品市场里没有谁真有护城河，即使有也是条小河沟，一踩就过去了，大家也远没有到你死我活的地步，你稳稳做你的大哥，我做我的成长小弟。

亿纬锂能其实看点很多，但是市场选择视而不见，不知是谁的策略，那就比比看谁的耐心更大吧，稳持不动。

重头戏之一，仍然是最重的仓位，已经远离成本区，但在这个领域里我找不到确定性更高的标的，持有。

重头戏之二，还处在建仓区附近。我感觉有点意犹未尽，医药股除了这只还按照《中新药业，你到底怎么了（三）：给它谋一个未来》里分析的那样，对中新药业进行了少量建仓，结果误打误撞买了个便宜。尽管买了两只，但总是认为医药行业是个系统性机会，感觉没买全，总想再投一两家，目前看几家优秀公司的估值都不高，后面看看还有没有机会均衡一下。

重头戏之三，找机会开始建仓，但是风险度明显高于前两只，估计会有拉锯，慢慢来。

下周的主要计划是调配资金和仓位，逐步买进重头戏之三。五只主要标的的投资计划完成后，可能就不会大动了，除非涨的太快，剩下的最多就是偶尔投机操作一下，主要资金离不开这几只股票。

投资周记：思路、线索、策略20180318

本周行情让大家见识了市场先生的随心所欲，他才是真正的自由，不需要考虑任何消息，不用看任何人的脸色，只要市场不闭市，一切由他掌握。

但是无论如何变幻，都没有改变我的认识，那就是我们正处在历史上最好的证券监管环境中。不管我们自己如何诟病它，回顾历史，这都是最好的时代，尽管也曾有朝令夕改，也曾有昏招频出，但我仍觉得自己作为一名纯粹的个人投资者足够幸运能够在这样的环境里靠分析与判断只走正道就可以在股市中赚钱。

有朋友提到，为什么我感兴趣的标的跨度极大，而不是通常形容的专注于某一个行业或者领域的能力圈呢？我想，可能正是因为我只可能是某一个方面的专家而不可能全能，所以我坚持从常识角度去考虑问题而尽量避免去深陷其中的细节，我想那才是我的弱项，比如当年我对自己非常欣赏的大V老师释老毛力挺的电广传媒估值予以反对，对今天的乐视网估值的迟疑，概莫如是。常识并不是在任何场景中都适用，比如求婚，比如女人发脾气，还比如相对论，但是在投资领域常识似乎特别契合估值的气质，总能让人避开陷阱，做出大胆而多数人无法理解的决策。

关于宜华生活，有朋友问它有什么问题需要注意，是否可以加仓。因为手里的几只标的没有稳固之前一直在薅它的羊毛，乐此不疲，赚钱的逻辑之前也分析过。宜华生活我曾经也动过长期持有的念头，但是经过几个季报，最大的问题就是它的指标太完美，但是它分钱分的太少，我们在国内又不怎么知道这个牌子，比起顾家家居等企业差得太远，国外的情况它自说自话我们又很难跟踪。因此对于它的估值是要打折扣的，这是谨慎的态度，所以你看，它利润赚的和顾家家居一样多，估值却还不到顾家的一半，它的问题就是国内业务证伪。

如果是真的想要长期持有宜华生活，就要下一番功夫了。我可以提供一条线索，宜华生活和顾家家居是最好的同类型比较对象，业务相近，同在A股上市。宜华生活最近终于不再固执的坚持使用美乐乐而是在天猫上开设了旗舰店，而且仔细观察对比，你会发现宜华的页面是高度模仿顾家的设置，还比较稚嫩，目前两者的销量差距和布置还是差距比较大的。线上是不可能不争夺的场景，关键是营销手段，如果宜华的牌子真的在国内叫响了，那么在天猫销量上一定会有所体现，这就需要持续定期的关注两者的差距的变化了，你会比证券分析师更早觉察到业务的实际进展情况。假如始终不能在国内市场打开局面，那么它的那些不透明很难让国内投资者信服，那么估值就不会太高，现在价位不贵，但股价很难一口气涨起来，如果国内业务进展顺利，那么宜华的估值绝不会是现在的尴尬局面。@寻找自己的东西

关于中新药业，有很多朋友留言私信，尤其是近期关于中新的投资与估值，这篇文章实际还没有写完，后面会写一些如何看待它目前的估值和未来预期，变量还是比较多的，我还在考虑，下周一定会写，到时候大家再一起讨论，看能不能谈出点有用的观点，不过估计分歧会比较大。

关于宁德时代的问题也很多，估计是因为我几次持有亿纬锂能。基本看法是这样的，这无疑是家非常优秀的公司，但上市初期我不一定会投资，具体要看当时的环境和价格，群体的情绪等等。之所以迟疑，主要是因为大家的眼睛都盯着，大概率上市后拿不到好价格，但是有一种可能是，其时，放出来几则利空，再打击一下次新，那么10个涨停板前如果能拿到，对于部分投资者应该是可以接受的。

关于独角兽的炒作问题，起起伏伏有很多观点，我倒是觉得如果从炒作的角度看，还可以持续很久呢，因为到目前为止，我们还没有见到一只独角兽上市，只闻其声不见其人哪能就罢休？起码要等到第一批所谓的独角兽概念股上市掀起一波小高潮才会变得不新鲜。至于哪些是正经的，哪些是不正经的，现在媒体上是是满天飞的状态，大家要自己去思考了。我的意见还是专注于优秀而有潜力的好公司，等目前这一波炒作过去，如果碰巧遇上那也不回避，但不会特意去寻找什么独角兽。因为独角兽并没有限定的行业或者领域，其实就是那些有潜力的优秀公司，归根结底还是要在合理的价位上拿到好公司的股票，否则就算公司是双角兽，你赚不到钱也是白搭。反而是在一片喧嚣中可能找到些受冷落的好标的也说不定，这可能和我个人的风格有关，总是不愿意买进那些热门的股票，从低价位一路持有倒是没有什么心理障碍。

手里的标的现在有四支。这一周，按照上周周记的计划是要等待机会，把上周赚的差价再投入进来，结果脑子抽了，竟然去投机，几乎把仓位置换了一遍，最后可能看起来结果是好的，仓位也确实是回到满仓位，筹码也没有丢，其实没赚到多少钱，反而天天提心吊胆，如果不是这一周最后真的跌了，恐怕很难原谅自己，我高度怀疑自己打脸后纠正错误的决心。这种事至今也没有想清楚究竟怎样去拿捏投机的度，到底是有多大把握才应该去做呢？

重头戏之一，仓位仍然最重，一季报和中报是我们需要持续重点关注的，我自己认为一定会超过去年同期，而且应该是逐季上升的。目前的业务进展与之前的分析是吻合的。

亿纬锂能，下周初就是年报发布期了，可以细细地品读一下，公司成长很快，到时候再解读。

重头戏之二，处于比较好的建仓区，暂时算是在医药领域的唯一标的，它比较特别，推断年报分配方案不会太差。这是一支慢捻儿的，所以才能从容的慢慢捡起来。@因果，要慢慢来，长长久久没有什么不好。

千禾味业，按照计划，部分仓位调整了一下。它就更不会太快了，二爷盯着呢，谁要不打招呼真敢拉上去，要嘛就是准备全收了，要嘛就等着宽街放弃大宗，直接竞价吧。无奈又不舍得放手，持有吧。

要想在投资生涯里持续找到自己认定的好公司好价格是件相当艰难的工作，一旦找到了就只能尽量珍惜吧，不得已不想放手。

下周没有什么投资计划，因为仓位是满的，而且中国在经济体制改革方面又面临一次升级，我对祖国充满信心，如果因为会开完了而下跌，我也只能无奈承受，投机的事绝对不干了。倒是女儿提了个难题待解：能不能写一部小说给她？这个还真的是从未思考过。

中新药业，你到底怎么了（一）：我们了解它吗？

中新药业是我在挑选2018年开篇重头戏之二的时候提起兴趣的，最终经过权衡还是选择另外一支标的，原因倒不是那一支最终能兑现的利润一定会最好，而是因为切入时机临近。

对于中新药业的兴趣一直没有稍减，因为我也是在探究的过程才留意到我很早就知道速效救心丸、京万红软膏这样的神药竟然都是这家企业的产品。速效救心丸是家里亲人服用过，见效非常快，堪称神药，京万红则是自己亲身体验了神奇的烫伤后处理效果，非常好用。所以我觉得虽然不是一定要现在投入，但还是应该搞清楚，能够出品这么牛的中药产品的公司，为什么市值只有同样拥有超级品牌的云南白药的十分之一，即使不能等量齐观似乎也不应该相差如此悬殊吧，中新药业被当作垃圾一样对待究竟是为什么呢？

这一篇既不需要拿去换银子，也不需要急于投资建仓，所以尽管是个股分析但是纯属闲文，那就从头开始，把中新药业了解个清清楚楚。

第一篇，就总体上了解一下中新药业，基本上我认为中新药业的发展反映了我国现代中药发展历程。

中新药业总部地处天津，1992年成立发起人是天津医药集团。这家公司是中国第一家同时拥有S股和A股的上市公司，S股是1997年6月上市于新加披交易所，2001年5月在A股上市。至2018年天津医药集团持有中新药业43.06%的股份。

中新药业拥有让人眼红的众多历史悠久的子公司和药厂，具体有哪些呢？在网上找了张图，大致对的上，其中一部分被公司处理掉了。

这是一张非常让人震惊的组织架构图，我从未认真去想过这家市值110亿人民币+2亿美金的公司竟然拥有如此多的财富，这简直就是一座中药宝库，至于它们值多少钱，我们后面再来分析，先来看看它都拥有那些重要的中药产品。

公司主营业务是中成药，国家机密品种1个：速效救心丸；国家秘密品种3个：牛黄降压，中药保护品种18个，独家生产品种101个，拥有17个剂型，601个药品批准文号，300多项专利和1229件专利申请，85个品种列入国家基本药物目录，271个品种纳入国家医保品种含括心脑血管药、呼吸系统药、脾胃药、感冒药、肿瘤用药、妇科、儿科用药等多系列产品群。

以天津隆顺榕发展制药有限公司为主体，主营既包括灵芝孢子粉、蛋白粉、蜂胶等保健品，又有药食同源理念下开发的天然果干、蜂蜜等系类食品，还有深受大众喜爱的酸梅汤（梅味道、梅印象）等特色饮料。中医药特色医院。

达仁医院是公司投资建立的以中医诊疗项目为主，集医疗、预防、养生、保健、康复为一体的特色医院，在针灸、推拿、中医儿科、中医妇科及中医疑难杂症方面有较强的专家团队。

2017年中新药业以6271万的价格收购天津金草国药投资有限公司所持天津市中药饮片有限公司100%股权，解决了集团内同业竞争问题。

看到这里，我心里其实已经开始联想云南白药了，但是这还没有结束，中新药业还持有9家参股公司股权呢。

其中最重要的就是中美史克。中美史克成立于1987年，是中国最早的中外合资制药厂，外资合作方就是几经合并后来大名鼎鼎的葛兰素史克。产品包括：扶他林、史可、克肠虫清、新康泰克、芬必得、百多邦、舒适达、保丽净等。我的天，这里的每一个品牌我竟然都知道。

华立达后来改名未名生物，2017年上半年被卖掉了，转让价4780万，收益3516万归于2017年度。

公司拥有“达仁堂”、“乐仁堂”、“隆顺榕”、“松柏”、“京万红”、“痹祺”等6个驰名商标及“”、“达仁堂”、“乐仁堂”、“隆顺榕”、“松柏”、“长城”、“体健”“特子社复”、“京万红”、“痹祺”、“沽上药酒工坊”、“健春”等12个著名商标。

梳理了半天，基本上算是把中新药业手里这点资产全抖落出来了，可能中间略有偏差，大致如此了。

重新审视之后，尽管我没有进行精确的计算，强烈的直观感受已经告诉我，这些资产是绝对不止现在这点市值的，不到130亿就可以把这些资产打包拿走，简直不敢相信。天士力422亿，片子癀495亿，云南白药1000亿，就连只生产痔疮膏的马应龙还有80亿市值。

那么中新药业的这些资产到底应该怎么估值呢？我们要留在后面的部分去剖析，现在我们只简单的算算帐，看看中新药业市值低在哪儿了。

非常巧，手边就有比较配对的同处天津的公司——天士力，2016年主要产品营收集中在速效救心丸的类似产品复方丹参滴丸上。滴丸全年销售1.28亿盒，单价30，一共是38.4亿，天士力整个中药板块收入50亿，医药商业76.84亿，化药10.54亿。而中新的速效救心丸卖了381.74万条，也不知道这一条是怎么论的，售出一盒大概40块，应该将近10亿，整个中新药业中成药收入部分只有40.67亿，西药部分只有16.4亿。

不谈其他，只说重要部分，凭借中新药业这么多的叫得响的牌子，除了速效救心丸之外通脉养心丸超过2 亿，京万红、清肺消炎丸、藿香正气胶囊、清咽滴丸、癃清片、胃肠安丸、紫龙金片等过亿，5000万以上品种10个。可是竟然这些耳熟能详的名字加在一起大概只顶一个复方丹参滴丸的收入，那么这一定不是产品本身的问题。

公司长期股价表现、利润水平也与其产品相关度较高。近6年公司利润基本没有大的增长，从未超过5亿，股价在15年牛市巅峰跌落之后逐级走低。但其实中新药业是不缺炒作题材的，尤其是它的混改进程绝对是要实打实推进的。

经过新闻查证，2017年6月，天津医药集团混改方案首次公布。混改意图是在集团层面通过产权转让结合增资扩股的方式，引入从事医药行业或具有医药行业投资经验的社会资本约200亿，并有望出让绝对控股权，与云南白药的混改方案有一定相似之处。

天津医药集团为中国企业500强和制造业500强企业，在中国医药工业百强企业中排名第15位，拥有3家上市公司和1家新三板挂牌企业，旗下上市公司为中新药业、天药股份、力生制药。皮质激素原料药产能世界第一、药用氨基酸原料产销量国内第一。

中新药业是天津医药集团下的核心资产之一。中新药业2016年收入和利润总额占天津医药集团的比重分别为42%和53%，其中利润贡献超过一半，是集团下最重要的一块资产。

就是这么一家集中药概念、多个超级品牌概念、消费升级概念、混改概念、资产重组概念的只有110亿市值的公司就这样被市场晾在一旁两年多无人问津。

不是有人做错了什么，就是有人看错了什么，或者大家都有错。我不禁想问一句：中新药业，你到底怎么了？

待续（犯了哪些错）

投资周记：思路、线索、策略20180304

这一周总体市场情况是比较波折的，当然主要是受了外部美国股市的影响，这里面究竟有啥大关联我也始终没搞明白，自己的几只股票倒是全部走势良好。

有朋友问我一年要读多少本书？讲实话，现在我是典型的眼高手低，书是买的多，读的少。我有个朋友去年读了30多本书，很是佩服，算了算，我自认好像没读那么多，惭愧。想了想，事务性工作比较多，又要写东西，又要研究投资标的，也就勉强原谅自己了，不过今年争取多读些书。

今天的周记就简单点吧，两会在即，信息还是很多的，需要慢慢消化，无论是从投资者角度还是公民角度我们都应该关心国家的发展和政策走向。

这一周，科技股、小盘股的股价一涨，后知后觉的鼓吹者又开始呱噪要拥抱新经济，啼笑皆非，前几日还是坚定的蓝筹50阵营，现在又变成了成长股的拥趸，估计不消多久又要不知变身成什么妖魔鬼怪。也好，就让这些人把股价替我们抬起来吧，终究我们的钱是我们的，他们的钱也是我们的。

舆论还是挺有威力的，成功的把我的注意力吸引到了老板电器身上。这一看不要紧，挺好个企业咋就没人要了呢？各项数据都很不错，哦，原来是预期不如之前高了。可是真的就要一天成交20个亿，够的上两个跌停板吗？后面的潜在投资者的第一想法一定是：那我要不要入手呢？都两个跌停板了呀。可是换个角度再琢磨，这会不会是一种另类的出货找人接盘的手法呢？用第一个跌停板成功出掉一部分筹码，把舆论和众人目光吸引过来，用第二个跌停板继续出货，突出投资价值和短期投机价值，后面就是在接盘者的踌躇满志和犹疑中慢慢把筹码出掉。不是公司不好，而是几年间翻了几倍获利太丰厚，只是恐怕后面的接盘者要在这个位置蹉跎好久，因为有组织的资金走掉了，要想重新建立起向上的信心，既需要大笔的资金也要有组织才行。那么主要获利资金究竟走掉了没有呢？我这是不是阴谋论呢？不用急，1季报就知道了。

关于梦百合的投资，我目前没有持有，但是我始终保持关注，在这个市场里，我粗暴的认为，出10个利好也不如控股股东拿出大笔真金白银增持来得实在，对于这样的企业我是有偏爱的，如果股价比大股东增持平均价还低那么10%到20%，那就更理想了。尽管可能暂时亏损，但是所有的数据都会告诉你，极大概率你是会赚到钱的。

顺带给一位老友解释一下我上周周记关于神雾环保的观点。我的结论不仅局限于这一家企业，神雾环保的投资者我觉得有点陷进去了，自己给自己不断强化信心，其实可以跳出来看问题。一家企业如果使用的费用年年上涨，资金年年都不够用，但就是见不到现金收入，利润，更见不到分红，那么这家企业的业务输出就不是人人想要的，是存在极大风险的。业务扩张时当然可以短期财务处理激进，现金流为负，但长期如此就属非正常了。我们都知道A股中曾经最大的资金黑洞京东方A很多年吃钱无数，但是也仅少数年份现金流为负，最终长期投资者守得云开见月明。神雾环保的业务需求度能够和京东方A相提并论吗？两相一比较，风险也就出来了。那么对于一家企业怎么能看出它的业务模式是不是需求度很高呢？可以参考应付账款，如果应付账款年年增多，那么可能表示它的产品比较强势，公司的行业位置稳固，当然这还要辅以其它财务指标配合才能给出结论，而且神雾这种内部关联搅不清楚的不在此列。我不持有神雾，仅仅解释分析思路，也许神雾是家能改天换地的好公司，但是风险确实比较高。

我的持股标的没有变，还是亿纬锂能、千禾味业以及最大仓位的2018年重头戏之一，仓位按照上周周记的计划进行了部分调整。本周全部是上涨的，得益于仓位的原因，情况相对还算不错。

新的今年的重头戏标的依然难产，总体是想在医药和5G两个领域里各挑一只，可是最伤心就是看好的标的和手里的持仓股同涨，想写又不敢写，想动又不敢动，只能忍着。

下周的计划，就是把赚的差价部分仓位再投入进来或者继续等待，等待，等待看是否有新标地的调仓机会。

投资周记：思路、线索、策略20180225

本来周记写了个开头，结果没刹住车，直接把话题给了茅台，重新来过。

有朋友让我读一下3月1日开始施行的《职业学校校企合作促进办法》，问我有什么看法。我是没注意到这条新闻的，所以特意去看了一下，总体印象是对整体经济是利大于弊，但和股市相关度不高。

通读了一下，这个办法一共是5章34条，主要是明确了职业学校校企合作的目标原则、实施主体、合作形式、促进措施和监督检查等，把校企合作的基本制度框架构建起来，后面各个地方还会有不同的具体措施出台。

如果能够做实，那么这个办法还真是润物细无声的利好经济的政策。因为企业因接收学生实习所实际发生的与取得收入有关的合理支出，以及企业发生的职工教育经费支出，依法在计算应纳税所得额时扣除。这一条最关键，教育支出经费能够抵除应纳税所得额，为企业更加积极的投身于为自身发展而进行的职业教育中去提供了很大的吸引力。

很多大型企业都有自己的职业教育体系，但是这些年发展好的并不多，大多数名存实亡，尤其是在职业技能这一块，我国的高水平技术工人的大量空缺很大一部分原因就是前期在青年工人学习精力最旺盛的阶段得不到系统的理论与实际相结合的专业培训，而且也缺乏比较长期的学徒制度。就我自身的见闻而言，在欧洲，很多传统企业的优秀匠人都是学徒出身，实习经历很早时间很长，在正式上岗的时候就已经是一名知识储备相当丰富也非常合格的技师了。现在这样的一项政策出台无疑是会推动企业和职教学校加强合作。

比如企业可以很早就下手在职教学校专项培养心灵手巧的年轻学生成为技师，学生也有了进入职业环境进行长期实习的机会和经验，非常有利于国家产生大量专业高技能人才。按照这个办法，未来可以有非常多种类的人才培养方式去探索。鼓励校企合作，企业入股甚至主办职业学校，可以推动职业教育向更深层次发展，而不是停留在现在的两层皮。

如果高技能人才队伍夯实了，国家整体转型升级的路基也就有根了，同时，鼓励资本流入职业教育，国家的人才培养之路才是完整的，真的不是只有考上大学这一条成才之路，我了解的很多动手能力极强的人也许并不适合大学，但是完全可能成为大师级的匠人。如何打通职业技能的通路，为处于青年们找到适合的上升空间，树立多层次正确的价值观而不是扭着劲儿的要上普通大学是值得我们这个国家去认真思考的。这次的办法发布是一次严肃的社会管理进步。

有很多的担心主要存在于“倒退”的疑虑，纠缠了那么久，这才刚刚把该社会办的归社会，怎么又要企业办社会了呢？现在的时代背景已经与上世纪90年代大相径庭，除了极少数垄断型傻瓜政企之后，即使是国有企业也是要拼竞争拼管理的，给自己找麻烦又不得利的事，市场是不大的，当然涉及灰色地带的不在我们讨论之列。而且很多大规模的企业都是在职业教育方面有所考虑，只是程度不一，重视程度也不够，这一次，如果把政策给足，中国的职业教育确实可能迎来一个长期的春天。目前中国大大小小的职业教育集团大概不到两千家，我猜想中西部落后地区的政策一定会开放度够高，未来一定会有强有力的职业教育公司崛起进行跨地区的兼并。我个人的浅见，参股合作办学是比较好的模式，专业的事就应该交给专业的人去打理，企业的主要任务是吸收人才。

总之，这是个一举多得，增强综合国力的好政策，用的好不好还要看后面很长一段时期底层的操作。它于股市是没有什么立竿见影的效果的，不能把心思搞太复杂了，饭还是要一口一口吃。

又扯了这么远，算了，就放在周记吧，多说一句，这事跟百洋股份沾边儿，但是暂时关系不大，别让砖家忽悠了。

过年的时候，亲朋好友总会相聚，谈论起来，也总会有谁谁家那小谁，一路就像开挂，高官厚禄，财路亨通。我没好扫大家的兴，但心里在感慨，谁知道他之前的艰难困苦，谁又可能知道不知什么时候这高潮就戛然而止呢？啥叫开挂？中医里有一种体质分类叫平和型体质，基本上一辈子身体不找任何麻烦，烟酒糖茶百无禁忌，身体自我保护修复能力超强，这样的人百里挑一。所谓开挂的人生，在我看来大概类似。有此感慨是因为过年时看到身边的亲戚中有一些老人身受病痛折磨，尽管硬撑着与大家一同欢乐，可日常的生活烦恼和痛苦是不在身边的人无法体会的，也只能是尽人事短暂相聚而已。还有些朋友过年这些天因为喝酒把胃都喝坏了，更可惜的是一些曾经的伙伴年纪相仿却早早离去。所以我觉得，一路走来，家庭和睦，家境良好，学有心得，工作顺心，健康平安，不遭剧变，活到高寿，这才叫开挂，平和的开挂。看似容易，生活中却让多少人可望而不可得啊，而有幸拥有这些的人可能还不觉得多惊艳，着实心痛。

乐视网来了个涨停，各路人等又开始兴奋了，传闻还有窗口指挥机构怎么炒股，真是脑洞大开，让人哭笑不得。想了半天我还是没看懂，现在就乐视网的信誉和口碑，哪项业务能值200亿？翻了半天，这估值我也是给不出来呀，手机能卖出去还是电视还能卖出去？付费业务还能有进展吗？挺好的一片前景硬给糟蹋了，可惜了。孙宏斌的态度挺有意思，与所料不差，爱咋咋地，先把麻醉打上，然后把股权给我算清楚，再谈手术的事，否则你就一直休克着吧。

有朋友说起上次想要投机但最终因为没看懂而没有动手的神雾环保。这家公司我还是挺感兴趣，起码从研究的角度是这样。大家的讨论多半是从技术的真假和关联交易以及预期的角度出发，这当然没有问题，但是当始终得不到答案时，我们也可以跳出来换个思维。比如即使技术是真的好，那么神雾环保首发、增发是不是一直在投入资金填坑，有没有带来股东回报呢？从这个角度它到底合不合格呢？假如真的有利润，够不够弥补这些年等待的损失呢？股价要涨到什么地步才能补齐呢？不计回报的爱才是真爱？没看到一点真凭实据之前仅凭一腔热血和臆想就投入进去，这不应该是做投资的态度，所以我们还要再等等看。

我手里的标的还是之前那老三样，就是那千禾味业最让我挂心，主要就是有个宽街在不计成本清仓式减持，也不知道啥时候是个头，好在上一次这560万股是大宗交易完成的，否则以千禾味业现在这成交量还不知道被作践成什么样呢。不过，话分两头，就这成交量宽街也会投鼠忌器，只能折价大宗交易了，不知道中间哪路资金又起了怎样的作用，不知又是谁接过了这些股份，答案如何年报时就可以知道分晓了，接了这么多股票，必进前十大股东，不过目前这种情况还是有种挥之不去的困扰。有人说把2018年的重头戏已经兑现利润了，想找新标的，也不是就没有看中的，关键是这走势完全超越想象，坚决不从众，捡不到便宜货，心有不甘呢，我再想想。

年也过得差不多了，下周的目标就是争取把今年的重头戏之二确定下来，调整仓位进入，这话都说了好几遍了，徒呼奈何。注册制改革获准延长两年，从哪论出来的利好呢？我怎么一点都感觉不出来呢？例行公事而已。下周要真是当利好大炒特炒，那我短线投个机兑现利润减仓位暂退一旁，赚个差价再回来，这钱不捡白不捡。

周末杂谈：关于茅台的光怪陆离

这个春节假期对于我是比较长的，至今仍在休假，除了节前有一篇约稿完成之外，基本远离投资，以至于竟然忘记开盘日子，生生被几个朋友拉起来谈股票。还好有问题，有话题，要不然真就不知说点什么好，偶尔彻底放空自己，大脑竟然真的觉得一片空白了。

先说那个关于如何看待贵州茅台的问题。事先声明，我本人没有投资贵州茅台，但我羡慕早期投资贵州茅台的投资者。贵州茅台是个好品牌，我的观点一直是这样，只要它还能同步保持稳步小规模扩产和提价两个能力而品质不下降，那就应该把它当优质成长股看待，估值是可以给的高一点的，如果有一天失去这两个条件，那就要按照成熟型企业考虑，到时候最佳的参照就是股息率，这是由不同类型和发展阶段的企业归类决定的。

但还有些想法就比较扯了。一个是关于茅台的收藏与估值的，欧洲人收藏红酒的历史和专业性很多人都大致了解，但和酒厂估值又有什么紧密关系呢？而且，现在很多行业相关人士大批量的所谓收藏茅台根本目的不是爱好，自己又不喝，充其量是囤积居奇而已，最终是想要卖个高价。最无语的是很多根本不喝茅台的消费者也跟风囤积，说是要当成传家宝，将来孩子结婚的时候互换茅台？头回听说拿大规模生产的工业产品当传家宝的。中国历史上囤积的事干的多了去了，短期当然可能影响供求关系，长期就只是一个起伏罢了，如果是投机希望别人接盘，那就和投资现在的各种币没有什么本质区别，如果是长期投资茅台就别拿这个说事儿了。

还有个更扯的，依稀记得某位总还是大V什么玩意的还转过说喝茅台不仅不坏身子还能治好几种病，当时差点一口饭喷出来，难道酒精在入口的一瞬间都被蒸发了吗？这时候中医黑们一下子又默默地把自己的名字由皮特改回叫中华田园犬了。好像还把传说安到了长征，简直一帮二货，能消毒的那TM是酒精。茅台好不好，好，几次喝多了第二天确实不难受，但我喝五粮液也不头疼，这些不能改变它们是高度白酒里面含有大量乙醇的事实。实际上，酱香型白酒在中国人的白酒文化中并不是大多数人的最爱，那么为什么独尊茅台呢？文化？狗屁，那是杏花村和杜康。无他，逼格高。请客送礼上茅台，显得重视，尊贵，我完全可以理解，确实骨子里就喜欢茅台的我也能理解。比较逗的是本不喜欢酱香型白酒，买了茅台的股票之后，再喝茅台之后觉得好喝了，这自我心理强化的程度也太高了，当然这也是品牌的力量。茅台这块牌子确实非常棒，但是当年多少人给它给它植入了多少软广告啊？当时没这意识，如果当年老几位一直捧五粮液，那还指不定怎么回事呢？当然，五粮液这些年纯属是自己作得。所以最终会有一两款白酒品牌在这个圈子中脱颖而出不奇怪，是谁都可能，但别神化，说每天喝两杯茅台有药用，浑身热乎，还有助于睡眠，嗯，10块钱一杯的喝完也这样。

说了半天，就是希望几位老友擦亮双眼，持有贵州茅台没什么不好，但是一旦一只股票名声大噪，各种光怪陆离的事都会跟着出来，恪守基本原则就好，不要走火入魔，更不要跟风。尤其是对于部分私募投资基金经理假借价值投资的名义公开吹捧自己已经大量持仓的投资标的，要警惕，我个人认为这是绝对不妥的，不谈法律红线，起码是缺乏职业操守的行为，无论他带着什么样的面具，意欲何为。

一不小心扯了这么多，不知道又呛了谁的肺管子，又是一篇得罪人的文章，那就这样吧，不和周记搅在一起了。

投资周记：思路、线索、策略20180127

本周，最耐人寻味的就是乐视网的复牌交易状况。因为我一度还挺替贾跃亭惋惜，幻想着他能够涅槃重生，结果到了现在经过冻结资产，讨债，出走海外等事件，乐视彼时的真实情况已经是迷雾重重，我等外人早就看不清了。成王败寇，时势造英雄，假如当初他肯放弃一些东西，是否就不会落得如此下场；假如银行不冻结资产，他是否就可以比较从容的退出；假如持续专注于乐视网自身而不是执意于跨界延伸，是否结局就不一样呢。可惜人生不能重来，对我们所有人皆如此，也如孙宏斌，如果重来一次，他也一定不会来捡这个便宜。

而最让我感慨的不是这些离奇的矛盾冲突，而是在这几个交易日里，面对近千万手的抛盘，怎么会有交易产生，始终没想通。但这是个有趣的话题，因为估计没有操作者现身说法，所以大家只能胡猜了。第一拨应该是纯纯的敢死队，幻想着由跌停板拉起到翻红，于是义无反顾的投身于冒险事业；第二拨是等了一两天觉得时机成熟了，要开板了，上；第三拨是最冤的，代码输错了；第四拨可能是真不看新闻真不关心时事，凭喜好买；还有没有第5拨呢？有可能是量化交易策略或者机器人，如果是这样的，那就有意思了。

我不禁在想孙宏斌的思路可能是什么呢？后悔是肯定的，但是怎么解开这个局呢？置之死地而后生的办法就是任由股价打穿，跌到极致，停牌，低成本把贾手里的股份都收了，然后才能或卖或注入资金，也可以置换主业，这才有重整旗鼓的机会，主业如果不行，乐视那么多地直接房地产，总不至于白白可惜了一家上市公司，只是恐怕苦了一众散户普通投资者，因为基金亏的不是自己的钱。所以本周接盘的人明显是和老孙过不去嘛。

乐视网的未来无法想象，目前唯有远离。股价或许将来有人投机，但名声臭了想再捡起来实在是太难了，想要脱胎换骨，只改名字无济于事，只有大笔的资金投入，让大家认识到这已经不是那个流动资金捉襟见肘的乐视网了而是已经姓孙了才可能重新赢得信任，因为现代企业不依靠信用货币能够生存的寥寥无几。就像银行开展业务，如果储户都想着提现，再好的底子也禁不住折腾。乐视网影响的不仅仅是它自身，很多人在等着乐视网这个炸弹爆掉，看创业板的反应，其实呢，它是它，你是你，即使有影响也提前消化了，后面自己的创业板股票再怎么变化也不要都赖到乐视网身上，而认为做决策的反而不用负责任。

我确信乐视网在将来会有让聪明投资者切入的机会，前提是让孙的利益最大化，尽管现在我们还看不到实际在哪里。

今天还想写的一个话题就是银行业的利润，看到有人提到银行业利润过高，特意查了一下，过去几年A股中银行业利润始终居高不下，大致占到A股全部利润的接近一半，比如工商银行自己一年就有2700亿利润，关键是工商银行赚的钱绝大部分都是国内企业和个人贡献的，形成鲜明对比的是很多实体企业却利润薄的像纸片。而这些还远远不算保险、证券这些金融业的领域而仅仅是银行，如果算上这些，金融行业的利润占比将远超50%。我认为这是一个挺让人沮丧的数据，这就说明我们国家的脱虚向实还有很多事情要做，实体经济的利润太苍白可能使整体国家经济空心化。数据是不骗人的，局部是有亮点的，整体确实存在问题，起码我认为是不正常的。国外金融业是不是也这样呢？大致的印象是他们的大型金融集团所赚的利润也很高，但是海外占比很高，而我们的问题是绝大部分银行利润都来自国内，也就是说银行这利润不是外来增量，而是在国内把很多实体经济的利润都转移到金融行业了，很可能一部分还是实体经济从国外赚的增量进了银行的腰包。起码我认为这是不合理的，如果不能通过改革把银行和其他金融业在整体利润中的比例降下来，是中国实体经济的不幸，也是蕴含巨大风险的。银行应该成为货币流通调节的主体而不是攫取国内实体经济利润的主体。改革的呼声一直有，可是数据就摆在那里，实际进展比较缓慢，再不改革，就不只是输给支付宝了，而是把自己变成怪物了。

本周手里重仓的2018年重头戏之一，又取得了良好的涨势，我其实在想如果一年下来能取得这样的收益我其实也是知足的。这只股票的上涨在情理之中又在意料之外，逻辑都在《2018年开篇重头戏（一）：山重水复疑无路》里讲明。后面怎么操作几位老友自行决定不需要问我，赚什么样的钱和每个人的心态，性格息息相关，并无对错之分，我还是那句老话，带着利润离开，什么时候兑现都是正确的。至于我自己，没什么动静。

千禾味业进行了调仓，是加仓，就在大家认为它业绩不达预期的时候。有个朋友告诉我，那么多年报预报，说美亚柏科增长30%+是不达预期，粤高速增长50%也是不达预期，等等，不达预期似乎是潮流。

这的确是个问题。那么到底怎么看待业绩预期这件事呢？还是挺复杂的，得空慢慢写吧。简单来说，“不达预期”只要被随便用了，可能就不是坏时刻，反而是好机会。关键还是要了解行业发展规律。

比如千禾味业这样周期性重复消费的调味品，只要牌子不倒，在同一象限很宽的范围内几乎可以忽略不达预期这件事。因为行业变化很小，重复消费性强，只要增长趋势总体不变，就不需要太过敏感，否则是拿不住几年的。这就像一条实验数据拟合的曲线，并不是所有点都正好落在这条曲线上，但是人们还是可以根据这些数据点绘出试验曲线，并不妨碍趋势的正确性。

但对于技术经常出现升级换代的行业就不能这么考虑了，比如恒宝股份所在的行业，实体卡片逐渐被取代这是整体的长期趋势，如果业务不做改变，就不是自身努力就可以摆脱的。如果在技术迭代很快的行业里连续不达预期很可能是被取代，灾难来临的前兆，需要特别留意。其它的行业以后再说。

时机成熟争取尽快把第二只2018年开篇重头戏写完，写得吞吞吐吐，一个是因为我自己水平有限，尽管只是写分析而不是推荐，但把握不大的还是不敢写，另外一个原因就是我几乎从不追强势股，总想着买在谷底，便宜有什么不好呢，所以你们要和我一起等。需要提醒的是我写的是个股分析，投资决策还是要大家自己做，不可能总有奇迹发生。