环能科技：资金涌动在下一步大棋？其中猜想空间巨大

上周看到过一篇从龙虎榜和大宗交易角度分析环能科技的文章，大概意思是PPP近期大涨鸡犬升天，而正宗的PPP概念环能科技，业绩也不烂，股价却没有什么动作，从大资金来看，其中有些蹊跷。。。

在此基础上，我也查阅了环能科技相关资料，加点猜测和主观臆想和大家探讨下环能科技。

这是5月以来PPP整体的走势：

下图是环能科技（正宗PPP概念）的走势。估计前期一直持有环能科技的朋友该骂娘了吧，这样都能稳得住，磨得耐心都没有了。其实看看业绩，环能科技确实不烂，去年2月上创业板的小公司，半年净利润3300多万，成绩还算可以。

环能科技是正宗的PPP概念，这是毫无疑问的—— 

从技术形态看，从今年1月份一波大跌以后，这个票基本上都是在28元到34元之间做箱体运动，8月29日放量涨停过年线，下午被砸盘烂板，随后缩量回调到年线下方，最低一度跌破8月29日的盘中最低点。昨天再度突破年线，分时图的走势也相当健康。经过这样一个放量突破、缩量回调、再次突破的过程，技术上完全具备了突破箱体的条件。

今年该票一共只上过两次龙虎榜，分别如下：

   大宗交易的次数就比龙虎榜多得多了——

显然，两次龙虎榜都有成都南一环路在买买买，绝大多数大宗交易他还是在买买买，而且，他只买不卖。那两次龙虎榜南一环路累计成交4722万元，大约买入152万股。通过大宗交易，累计买入659.05万股。二者相加，成都南一环路明摆着买入的筹码已经有811万股。而环能科技整个流通盘不过6831万股，目前第一大流通股东只有334万股。假如成都南一环路在没有出龙虎榜的那些交易日里照样买买买，那他现在手里的筹码究竟到了多少？凑巧的是，环能科技正好就是成都的公司。于是。成都南一环路究竟在环能科技下一盘多大的棋？

 有人也许会说：大宗交易都有折价，他完全可以当天买入，第二天获利卖出。理论上来说，确实有这种可能性，但我觉得这种可能性不会很大。当宗交易接盘，一夜情赚个盒饭跑路，这种情况非常普遍，但是在同一个票反反复复这么操作的，真没见过。

当然，有人说中信建投南一环路营业部而非华泰南一环第二营业部，华泰南一环才是大游资。但，不管是是不是南一环、是哪个南一环，并不是最重要的吧？关键之处在于有资金在持续不断地吃进筹码，目前还没有完全脱离他的成本区。也就是说，散户在这个价位介入，比盲目追高那些高位的票，要安全得多。

不少人知道，四川的资本蛮厉害的，想想成都路桥的李勤，来势汹汹的达州帮，这次在成都南一环又是谁？目前不得而知，但我们猜测这次可能会涉及到以后的举牌，环能科技就是成都本地股，总股本1.77亿股，流通股0.68亿股，按照当前的总市值，在62亿以下，举牌所需资金最多3亿，对于玩资本的人来说，3亿并不是个特别大的数字。

最后，看看前十大流通股股东，个人名字可不少哦，他们之间有没有瓜葛？想想万科前十大股东的钜盛华、前海、安邦，确认里面有很多值得玩味的地方。

即使，抛开这些都不将，从目前环能的股价看，底部，安全性高。或许在这只票上，大家可以试着去玩一玩。

深挖浪莎：卖不出的丝袜解不尽的愁，转型失败后如何落子？

今日早间水晶球一条消息，提醒了我关注四川小市值壳股——贝瑞和康借壳天兴仪表 A股迎来基因巨头时代。

四川有几只可行性较大的壳股——天兴仪表、仁智油服、浪莎股份，均为市值不大存在借壳可能标的，算作同一批“兄弟”吧 。今日天兴仪表已经停牌，那么看看浪莎股份最近有没有新消息，再从中能不能找到一些资本运作蛛丝马迹？

之前对浪莎了解不足，在我个人印象中，浪莎就是丝袜的代名词，风行全国的“浪莎”丝袜为主打产品。目前看来，0.97亿总股本，目前市值不到32亿，业绩萎靡，天然壳资源，有过两次停牌收购失败经历，目前紫光持股逼近举牌线，未来重组预期超强。

摆在面前的是一条岔路口：深度转型或借壳

低价卖库存，经营困难局面难以扭转
浪莎股份上半年净利305万 坦言经营困难
浪莎股份8月29日晚间发布2016年上半年业绩公告，称报告期内，公司实现营业收入7579.70万元，同比增长7.22%；实现净利润305.39万元，同比增长190.81%。

实际上，2013-2015年浪莎持续三年净利下滑，但曾在电子商务推动下有过业绩好转迹象。浪莎2010年入驻腾讯拍拍网，此后进驻天猫、京东等电商平台，在2013年前三季度实现短暂的营业收入高增长，1-3季度增长率分别为19.85%、60.94%和34.44%。不过从2013年四季度起，营收增速放缓，直至2014年中报出现同比下滑。

财报显示，至报告期末，浪莎仅库存商品的账面显示余额就高达1.12亿元。公司董事会曾经表示将会控制成本持续消化库存，扭转业绩持续下滑的局面。但是要将高价的库存改为低价的产品，提高公司的盈利能力还是很难实现。面对巨大的库存，浪莎很难推出大量新系列产品进入市场，而在质量上也不受认可，2015年上海市质监局对上海市袜类产品进行质量监督抽样检查，结果显示不合格的7批次之中就有浪莎。

上市10年首亏 主业不振转型坎坷
在纺织服装行业回暖之际，浪莎股份却于上市10年之际出现了首度亏损。
最近3年内，浪莎股份的营业收入、净利润、基本每股收益等主要会计数据和财务指标出现了持续下滑，而利润更是上市10年来首度出现亏损。

主业不振，浪莎股份也开启了坎坷的战略转型。不过随着浪莎股份一季报的披露，紫光集团已悄然成为第二大股东，并逼近举牌线，此前关于浪莎“壳资源”的炒作再度引起市场关注。


战略转型转向何方？依旧迷茫
主业持续低迷，浪莎股份也在不断寻求转型，不过目前看来转型之路并不顺畅。
2015年5月6日，浪莎股份发布公告称因筹划重大事项停牌，不过5月20日却以“公司筹划拟收购标的资产重大事项条件尚不成熟”复牌。

随后又于当年5月29日再度停牌。公告显示，浪莎股份非公开发行募资，拟用于购买控股股东浪莎控股集团旗下的浙江蓝也薄膜公司年产5万吨的高性能包装薄膜新型材料在建项目。不过3个月之后，浪莎股份以拟购买项目未来对上市公司利润贡献等存在不确定性为由，再度终止了该项收购。

接连两次重大收购受阻并未让浪莎股份停下转型的脚步。2015年11月18日，浪莎股份发布董事会决议公告称，为实现公司战略发展提升，向互联网文化产业领域转型，公司拟现金出资400万元，占40%，与专业第三方共同投资设立一家有限责任公司。公司名称暂定为浪莎文化有限责任公司，注册资本1000万元。

一年之内3次转型尝试，行业跨度不可谓不大，不过浪莎股份转型之路并未就此尘埃落定。

从去年底宣称要向互联网文化进军至今，浪莎股份并未在去年年报及今年的一季报中披露进展情况。只是在上证e互动平台回答投资者问询时，浪莎股份称有过“影视传媒方面的考虑”，并称仍在积极推进中。

这是浪莎在天猫上的部分销售情况：

天猫销售几千件，看起来数量还可以，但仔细想想，一个月这点销量，对于一家上市公司来说，利润可谓微乎其微，杯水车薪，公司的经营，持续下滑的风险较大。半年报利润305万是靠低价卖库存而来，其面临的困境可想而知。

背靠大集团实现业务协同，中长期来看存资产注入预期

公司控股股东浪莎集团拥有宏光针织、小额贷款公司、安行光伏、蓝也光电等多家公司，集袜子、内衣、服饰、金融、家居等多元化业务于一体。上市公司合并财报范围包括子公司浪莎内衣和孙公司苏凯服饰。在传统业务增长乏力的背景下，公司的资产质量逐步恢复、货币资金规模持续增长，从中长期来看仍资产注入预期。

基于经营现状和未来方向的猜想：
紫光集团大举“杀入”浪莎股份 逼近举牌线
从持股情况看，4月27日晚间，浪莎股份发布的一季报显示，紫光集团3月末持股数量为392.52万股，持股比例达4.04%，逼近举牌线，并位列公司第二大股东。这是继今年一季度成为*ST中发(600520，收盘价21.40元)持股7.76%的第二大股东后，紫光集团又突然“杀入”浪莎股份。



而截至6月30日，紫光持股比例略有扩大，至4.23%。

猜想一：紫光看好浪莎前景（个人认为不太可能，毕竟应收和市场环境摆在这儿，都不乐观）；
猜想二：如果大股东重组向自己增发，大股东自己需要回避投票，二股东可对不利于自己的方案投反对票。
猜想三：浪莎自身进行深度转型，摆脱目前经营困境
猜想四：紫光正式举牌（虽影响并非如此之大，可参考恒大举牌系）

不管从哪种猜想看，浪莎都不会安于现状，让困难局面持续掣肘公司发展，我们不知道浪莎的“大目标”是什么，但可以先实现一个“小目标 ”，那就是股价突破今年盘横已久的25-35元区间；从走势上看，公司似乎在酝酿着资本运作，今年股价在3月向上走出了小行情，但随后在5月初随大盘下探而下跌；目前股价并未出现大突破，上上下下不明显，甚至存在下跌的可能，但浪莎的每一次下跌，会不会都是一个良好的低吸机会呢？

对于浪莎的猜想，个人的思路摆在这里，希望大家可以参考下，不是荐股，给大家提供一个想法而已，我自己可能也会择机入手一些。

广济药业：价格高位运行持续提振业绩，国企改革预期锦上添花

涨价题材一直是拉动相关个股上涨的重要动力，但涨价往往只是短期，不可持续，追涨买入易当高位接盘侠；不当接盘侠？今天为大家推出一只涨价题材+国企改革预期股票，公司具备龙头的定价权，中报同增3倍多，下半年业绩仍将继续得到提振。

寡头垄断——掌握部分定价权
广济药业VB2 全球市场占有率53%，竞争格局良好。公司是全球最大VB2 生产商，VB2 产能4800 吨（本部2300 吨加上子公司孟州产能2500 吨），全球VB2 产能主要分布为巴斯夫1500 吨、帝斯曼2000 吨，国内对手赛迪诺800 吨，公司市场占有率53%左右。行业集中度高，呈寡头垄断，公司具有一定价权。


提价——中报翻3倍多
2016年中报每股收益0.23元，净利润5688.25万元，同比去年增长357.54% 

业绩提振点：维生素涨价与运营效率提升
1）公司业绩增长主要源于 VB2 和 VB6
价格的上涨，自 2015 年 7 月起，VB2（80%）价格已由 125 元/kg 涨至 280 元/kg，VB6 价格已由 140 元/kg 涨至 250 元/kg，由此带来公司收入和毛利率的同步提升；

VB2 价格自去年3 季度以来持续上涨 ：

VB6 价格自去年3 季度以来持续上涨 ：

2）期间费用率下滑是公司业绩扭亏的另一重要因素。2015 年，公司在经营管理上更为精细化，长投集团入主后人员结构、销售环节上均有所调整，效率提升效应显著，期间费用率同比下降 9.3 个百分点。


涨价是否可持续——全年继续高位运行保障业绩抬升
1）供给端收缩趋势明显：环保趋严关停部分小产能，广济药业孟州子公司 VB2 生产线于 2015 年停工修检 3 个月，本部 VB2 生产线 2016 年 6 月份起搬迁，停止生产，全年开工率降低。

2）需求端对涨价敏感度较低：目前 VB2 主要的应用在饲料领域，占比 70%左右，在饲料中成本占比 1%左右，提价敏感度低。

3）在环保趋严的趋势下，海外竞争企业维生素生产成本提升现象显著，有动力维持价格联盟。

下半年业绩有望好于上半年
公司子公司湖北惠生从 7月 16 日起停产 3 个月，公司已做好生产销售安排及库存准备，不会影响全年销量。目前 VB2 仍处于货源比较紧缺状态，各厂商维持现有价格意愿一致，预计下半年 VB2 价格仍然保持在较高的价格水平，且有望继续上涨。搬迁后的生产线正常生产，下半年 VB2 产能得以完全释放，下半年业绩有望好于上半年。


国资改革——资产注入预期强烈
公司大股东长投集团隶属于湖北省国资委，公司是长投集团旗下唯一上市公司。2015 年年底，湖北省财政出资 400 亿元人民币发起设立引导基金，设立总规模为 4000 亿元的湖北省长江经济带产业基金，投资新兴产业，并由长投集团履行出资人职责。随着国企改革的不断推进，相关配套政策有望密集出台，国企改革将加速推进，国企市场化重组与资产注入将提速。

大股东变更为湖北省长江投资集团后，公司基本面发生诸多积极变化：

1）扭转过去几年亏损状态，并承诺“2015-2017年净利润为正数”；长投的入主对公司在营销、管理等方面的积极作用正逐步显现。

2）长投入主时亦承诺将全力支持公司的发展规划和目标，以现有业务和产品为核心，积极投入发展壮大公司现有业务和产品，适当引进新的产品，解决当前制约发展的瓶颈问题。我们认为业务的多元化发展将为公司提供新增长动力，作为湖北省国资旗下唯一医药上市公司，未来资产注入预期强烈。

3）公司向长投定增 5.5亿元将缓解财务压力，助力主业及外延发展。

广济药业作为典型的背靠大集团的小市值公司，有望获得长投集团旗下优质资产注入。其次，公司大股东长投集团目前持股比例不高为 16.57%，今年 3 月份大股东为夯实控制权低价拿定增，被股东大会否决，长投集团为确保控制权，将旗下资产注入换股权，也不失为是一种选择。

对于这种因公司主要产品价格上涨带来的投资机会，建议只要股价尚处在合理区间内，产品价格仍处在明显的上升通道中，投资者应该耐心持有、充分享受因产品价格不断上涨带来的超额收益。

恒星科技：攫取光伏、蓝宝石新材料景气市场，下半年业绩有望继续突破

恒星科技，无意中发现的高增长、走势好、盘子小、主营走俏的好票，下半年光伏下游景气度仍将上升，带动公司钢帘线增长，买买买！


首先了解恒星科技主营产品：用于切割，属于新材料
恒星科技是国内金属制品行业细分龙头，主要生产镀锌及合金镀层钢丝、钢绞线，子午轮胎用钢帘线，预应力钢材，超精细钢丝和胶管钢丝等。产品广泛应用于汽车轮胎、橡胶软管、电力电缆、架空电力线、高速铁路、港口、光伏太阳能用硅晶片切割等行业，隶属于七大战略性新型产业中新材料领域。

行业现状如何？拐点来临，涨价是大概率事件
钢帘线行业经过几年的产业整合，市场集中度较高，兴达国际和贝卡尔特合计占有 50%-60%的市场份额。公司拥有近 9 万吨的钢帘线产能，在钢帘线行业拥有一定地位，将显著受益于钢帘线价格上涨。

镀锌钢绞线和钢丝市场稳定。产品广泛应用于输电线路、电气化铁路等领域。近年来，电网投资还是比较稳定，镀锌钢绞线和钢丝整体市场较为稳定。公司产能 15 万吨，是全国规模最大的镀锌钢绞线，钢丝生产企业。公司毛利率从 2010 年之后持续上升，预计将能继续保持现有水平。

超精细金刚线项目值得期待

超精细金刚线可以看成是超精细钢丝的“升级版”。目前，金刚线在发达国家已广泛应用于单晶硅切片，并逐步在多晶硅切片、蓝宝石等方面展开应用。目前，该产品以国外日本公司居多，国内公司还没有做的特别好的公司，进口空间巨大，募投项目值得期待。

主营盈利能力长期高增长  放图为证：


公司超精细钢丝收入及毛利率（百万元）：


下游景气+成本收缩，上半年盈利已显著增长
2016年半年报显示，营业收入 8.92 亿元，同比上升7.80%；净利润为0.57 亿元，同比上升 118.55%公司业绩大幅增长，主要由于下游市场景气度提升和公司成本控制得力，钢帘线、超精细钢丝和预应力钢材产品毛利率都出现了较大幅度提升。
受益于下游光伏行业的景气，公司的超精细钢丝2016年上半年收入1.39亿元，收入同比增长96%，毛利率达到37%。

下半年展望：蓝宝石、单晶硅稳增，钢帘线景气延伸
钢帘线价格上涨今年将持续。钢帘线行业经过几年的产业整合，市场集中度较高，兴达国际和贝卡尔特合计占有50%-60%的市场份额。从2016年5月份开始，受行业两大巨头上调价格的影响，钢帘线价格出现普遍上调。钢帘线行业经历了5年的整合，预计价格上涨将可持续。

公司预计 3 季度盈利同比继续增长，应主要源于汽车和光伏两大下游领域景气延续，其中最新 7 月汽车产量同比增速达 25.40%，创 2014 年以来增速新高。而受下半年补贴下滑刺激光伏“抢装”影响，上半年国内太阳能发电新增设备容量同比大幅增长243.58%。

预计未来蓝宝石应用将从传统LED、SOS等领域，继续深入向消费类电子领域渗透。

全球蓝宝石在手机方面的应用将有增无减，而钢帘线正是用于切割蓝宝石的重要产品。

2011-2016年我国光伏电池组件产量、增长率及全球光伏电池组件产量

光伏同样处于增长态势，而钢帘线正是用于切割单晶硅的重要产品。

目前，股价整逐步走高，虽然较为缓慢，但总体上升趋势势不可挡，公司主业钢帘线收益于下有光伏、蓝宝石应用持续增长，可带动下半年业绩继续稳增，可大胆买入！

宏达高科：小市值超强重组预期

首先看看宏达高科的总市值：37亿左右，这很容易（40亿以下）让人联想到壳资源这一关键词，那么我们先设定宏大高科就是壳资源，再往回推导其具体细节看能否成立。

看看公司概况：

公司是全国最大的经编面料生产厂家之一，形成织造、染色、起绒、定型现代化生产，技术设备和生产规模在全国经编行业中处于领先地位。汽车内饰面料产品市场占有率居行业前列，已为上海大众、上海通用、上海汽车、一汽大众、东风日产、长城汽车、吉利汽车、奇瑞汽车等大型汽车制造企业多款车型配套，并出口美国、德国、日本等国家和地区。

公司全资子公司深圳市威尔德医疗电子有限公司注册资本8330万元，位于深圳市坪山新区生物医药园区青兰三路威尔德工业园，是国内少数几家能够自主研发生产彩超的企业之一。

16年收购兼并势在必行
董事长在公司成立30周年的大会上誓师，不能靠传统行业维系企业生存，必须进行跨行业发展，加大对有前景的行业的投资。威尔德目前的医疗器械业务主要是超声、体外诊断 试剂、心电仪移动医疗 。未来若有并购意愿，也是寻找此类方向，但也不排除有好的医疗器械产品时公司会综合考虑。副董事长李宏手上掌握了2家基因公司，并且与广州解放军医院专家达成合作开发意向。未来也有可能通过增发形式，将这2家基因公司收入囊中，提升其医药或医疗双主业。医药投资经理的招聘，印证了并购工作已经在准备，从措辞上看，宏达对医药行业 的并购坚定，并购标的的挑选会更加苛刻，质量也绝对会在威尔德之上，未来公司医药产业并购重组方面的想象力。

猜想公司将继续实施产业投资，通过收购重组进入可高速发展的新兴产业领域。董事长为首的公司管理团队应该属于进取型团队、并且资本公积金和未分配利润有近13.49亿元，这就为实施进一步收购其他产业的愿望提供了可靠保证。现在股市一级市场等待IPO的企业众多，发行速度远远不能满足上市需求，这就为在二级市场进行收购、重组提供了丰富的资源。公司可以在想要上市的企业中寻找中意者实施产业投资。

由于公司有品牌、有商誉的优良资质及总股本少、总市值只有约35亿元，难免被有更强大实力的公司相中，再演绎一出如成飞集成定向增发、收购中航工业歼击机产业的“蛇吞象”式资本运作大戏。

大家知道，浙江是民间信贷发达的省份。若公司将现在从事的宏达小贷公司、海宁信用社、基金和典当公司及参股的一家中国最大的担保公司等金融类业务，借国家发展民营银行的东风、联合有实力的战略合作伙伴将其做大做强，整合成立一家民营银行，后续发展空间将不可限量。

宏达高科要被借壳收购是空穴来风吗？
1.大股东持股百分之二十一，流通受限股百分之十四，占总流通股份百分之三十五。
2.流通市值28亿元，占总流通股份百分之六十五。
3.收购二十亿元筹码占总股份百分之五十四。
4.上市排队需三年，借壳终究是便捷之路。
5.仅需15亿便可控宏达高科


股东人数一路下降，从5月到8月初，股东人数已下降约4000人，筹码进一步集中。尤其是近7个交易日，股价持续稳中有升，交易量却始终在底部，没有表现出正常的量价齐升，个人猜测这是浮动筹码清洗取得实质性成果的表现，主力的控盘程度比想象高。

上海九百：上海国改+万达H股借壳标的猜想，股价上行空间不可限量

本篇分析的主要内容是搜集现有资料整合而成，着重介绍上海九百在强烈国改预期和万达借壳预期下的投资机会，2大事件都是股价重要推手，逻辑摆在这里，大家可以多多参考下。

万达H股私有化原由猜想：
像万达这样的物业管理商在海外估值通常高于房地产商，一般市盈率在10—15倍之间，然而截止到今天，万达净利润170亿，每股收益高达6.62元，然而市盈率只有6倍左右。价值被严重低估。从万达股东角度出发，无论是万达的大股东和小股东，无论是从感情和理性上恐怕都难以接受。

传万达商业借壳 上海九百封涨停
2016-06-06，有媒体爆料，从上海九百目前的情况来看，总市值不过46亿余元，主营商业，属于典型的壳资源。而不得不令人浮想连翩的是，公司手中握有大量商业用地。其经营管理的4.5万平方米的商业地产中，有位于上海市中心静安寺商圈的静安寺珠宝古玩城、位于航华地区的九百家居和位于大华社区的九百购物中心。公司投资4.32亿元参股38%的上海久百城市广场公司拥有位于静安寺商圈的、投资12个亿规模的都市型购物中心久百城市广场，建筑面积9.16万平方米，其主力店久光百货(公司投资4565万元参股30%)由著名的香港崇光百货管理。可见，随着近年来上海楼价的连续大幅上涨，上海九百在上海拥有的大量商业地产，已经具备相当大的估值。对于上海地区业务偏弱的万达商业来说，应该说是极具诱惑力。

万达商业私有化前夜为何偏偏与上海九百玩暧昧？

万达商业H股私有化已经是板上定钉了。耐人寻味的是，去年11月刚刚辞任万达商业掌门的曲德君，立马出任万达集团旗下万达金服的董事长。更让人浮想连翩的是，曲德君在担任万达金服董事长之后没两个月，万达金服就出面收购上海九百（600838）所持上海海鼎信息17.57%的股份。令人非常费解的是，手抱上海海鼎信息这样一个摇钱树，上海九百（600838）为何就这样随随便便就把它给卖了？更令人浮想连翩的是，上海九百（600838）为什么不卖给别家，而是偏要把上海海鼎信息的股权卖给万达集团旗下的万达金服呢？巧合的是，这笔围绕上海海鼎信息的股权转让的交易，就发生在万达商业H股私有化的前夜！根据前不久路透社援引消息人士称，万达商业很可能会考虑在上海借壳上市。这句话怎么理解？应该说有两种理解：一是万达商业会考虑在上交所借壳上市；另一种理解是万达商业会考虑选择上海本地 的上市公司借壳上市。而这两条，上海九百（600838）显然均都符合。

万达商业H股私有化后剑指A股：5000亿市值的棋局

大连万达商业地产 股份有限公司（下称“万达商业”，03699.HK）私有化有了新进展。停牌一个多月后，万达商业于2016年5月30日发布公告称，由中国国际金融香港证券有限公司代表万达集团等联合要约人对H股提出自愿全面要约，以收购全部已发行H股。根据公告，此次要约收购价为每股H股现金52.80港元，联合要约人将不会提高要约价。待H股要约成为无条件后，万达商业将根据上市规则申请撤回H股于香港联交所的上市地位。

此前，万达商业曾于今年3月30日晚间发布公告称，万达集团正初步考虑就H股进行一项自愿全面收购要约，如经落实将可能导致公司私有化以及公司于联交所除牌。

关于万达商业作别港股的原因，万达集团董事长王健林解释为“价值被严重低估”。事实上，近两年来，由于内地房地产 市场风险及房企发展模式等原因，港股对内地房企股票趋于冷淡，而其提供给内地房企的美好融资时代，似乎一去不返。

关于万达商业上市仅仅一年半就选择私有化作别港股的原因，王健林近期接受媒体采访时给出了解释：坚持私有化原因可能是多种多样的，最核心原因是价值被严重低估。

作为中资 企业天然的上市大本营，眼下波澜不惊的港股难以支撑对内地房企的高估值，加上投资逻辑和模式差异，双方对股票价值的判断产生了巨大分歧。有媒体统计，中国内地企业在香港恒生指数中占了一半以上的比重，但估值远低于香港本地企业，也低于在内地上市的企业：恒生指数的预期市盈率为11倍，内地由蓝筹股组成的沪深300指数（CSI 300）预期市盈率为13倍，而全部由内地企业构成的恒生中国企业指数预期市盈率只有7倍。在王健林看来，资本市场不能用简单的房地产公司来给万达商业估值，让其市值低于净资产，这种低估值 让他无法忍受。

2014年12月23日，万达商业在港挂牌，发行价48港元。股价平开后走低跌破发行价，一度跌4%。收盘价破发，这似乎为万达商业日后的退市埋下了伏笔。

万达商业IPO是香港资本市场三年来的最大单，在机构投资方看来，万达商业的市值至少在3000亿元，而不是久久徘徊在2000亿元。


“不行就换”，这是王健林被外界所熟知的雷厉风行风格之一

事实上，万达商业登陆港股到宣布私有化仅15个月的时间。2016年3月30日，万达商业发布公告称，拟以每股48港元的价格将所有在外流通股份售予母公司大连万达集团，从而完成公司的私有化。3月30日收盘价格38.8港元，折合市盈率仅4.62倍。

在香港上市的恒大地产（03333.HK），市盈率也只有5.62倍。最近恒大地产36亿收购深交所上市公司嘉凯城（000918），迈出回归A股关键一步。而A股的万科（000002），按停牌前的价格计算，市盈率是16.7倍，是万达商业的3倍多；同样登陆A股的绿地控股（600606），按3月30日的收盘价计算，市盈率高达33.7倍，是万达商业的7倍。很多媒体也用“估值之低令人发指”来描述，并称港股一直对地产类估值存有偏见。

据媒体报道，万达私有化项目书透露，万达商业在退市满两年或2018年8月31日前未能够在A股上市，万达集团以每年12%的单利向境外投资人回购全部股权，以每年10%的单利向境内投资人回购全部股权。

根据项目书的数据显示，万达商业在A股上市后的股票市值至少为2700亿元人民币，最高将达到6880亿元人民币。而据《华尔街日报》获得的另一份报告显示，万达预计万达商业在内地市场的市盈率将达到20倍，这意味着转赴内地上市后该公司的股票市值将达到5000亿元人民币（约760亿美元），而股票收购前其市值为2229.72亿港元（约288亿美元）。
万达商业私有化前夜为什么偏偏与上海九百（600838）玩起暧昧？
 

而更多的巧合接踵而来
在王健林看来，万达将以快钱为核心打造互联网金融 生态 链，而快钱将成为万达金融版块的基础设施，万达将围绕其打造产融结合、融融结合、线上线下结合的完整金融产业链。

目前直接参与控股快钱公司的是上海万达网络金融 服务有限公司（即“万达金服”），该互联网金融公司刚从2015年底的“万达互联网金融服务（上海）有限公司”更名 而来，法人代表从丁本锡变成了曲德君，注册资本未变，仍为50亿元。

值得特别关注的是，万达金服的新任掌门人曲德君，之前一直长期担任万达商业（03699.HK）的执行总裁兼万达商业管理总裁。去年11月，万达商业（03699.HK）披露董事变更事项，称曲德君辞任公司执行总裁兼万达商业管理总裁，将被母公司大连万达集团聘到旗下其他附属公司任职，但未透露具体公司。在此之前，外界已传言曲德君等一系列高管的人事变动，称曲德君将就任万达金融集团总裁兼万达金服董事长。前述工商资料的悄然变更则印证了该传言的真实性。

也就是说，自从万达商业H股上市后就一直掌舵的曲德君在去年11月辞职后，便出任了万达金服的一把手！接着，没两个月，万达金服便收购了上海九百（600838）手中的上海海鼎信息17.57%的股权。

上海海鼎信息的官网中是这样介绍的：2016年，海鼎公司与万达集团达成战略控股合作，作为万达向金融战略转型 的关键支柱之一，以实体产业为依托，开启传统零售IT与现代金融嫁接的新航程，布局大数据 、互联网金融等领域，立志于为社会现代进程贡献力量。

上海九百（600838）的公告则是这样介绍的，公司董事会认为：上海海鼎信息引进战略投资者、借力万达金服谋求企业新的发展，是件有利于股东利益的好事。如果本次股权转让项目实施完成，也将有利于推动本公司业务发展，切实维护股东利益。

 正所谓，巧合的事情越来越多，那就未必是巧合。

5月4日，路透援引消息人士称，万达商业在上交所IPO的计划若不能很快获监管放行，则很可能会考虑在上海借壳上市。

同时也有市场人士认为，万达商业A股上市主要面临的还是排队的时间问题，因为要上市的企业太多。除非有另外买壳打算，例如走绿地集团借壳金丰投资的路线，这样就会快很多，所以相信万达商业是有壳资源 考虑的，包括万达金融总部落在上海，或许是有对壳资源的要求。

之后，市场上先后传出万达商业借壳红星发展（600367）和新华都（002264），但均被相关当事主体否认。其中，红星发展（600367）还一度因此连续三个交易日涨停。

在万达商业私有化已经形成定局且积极考虑在A股借壳上市的背景下，上海九百（600838）与万达金服之间玩起暧昧，其中到底有何玄机？

从上海九百（600838）目前的情况来看，总市值不过46亿余元，主营商业，属于典型的壳资源。而不得不令人浮想连翩的是，公司手中握有大量商业用地。其经营管理的4.5万平方米的商业地产中，有位于上海市中心静安寺商圈的静安寺珠宝 古玩城、位于航华地区的九百家居 和位于大华社区的九百购物中心。公司投资4.32亿元参股38%的上海久百城市广场公司拥有位于静安寺商圈的、投资12个亿规模的都市型购物中心久百城市广场，建筑面积9.16万平方米，其主力店久光百货（公司投资4565万元参股30%）由著名的香港崇光百货管理。

可见，随着近年来上海楼价的连续大幅上涨，上海九百（600838）在上海拥有的大量商业地产，已经具备相当大的估值。对于上海地区业务偏弱的万达商业来说，应该说是极具诱惑力！

       而根据前不久路透援引消息人士称，万达商业很可能会考虑在上海借壳上市。这句话怎么理解？应该说有两种理解：一是万达商业会考虑在上交所借壳上市；另一种理解是万达商业会考虑选择上海本地的上市公司借壳上市。而这两条，上海九百（600838）显然都符合。

       无论如何，在万达商业私有化的前夜，万达金融选择这样与上海九百（600838）这样玩暧昧，令确是耐人寻味！

目前上海九百总市值45亿左右，大家清楚，45亿这样的市值作为借壳对象，尤其对于万达这样财大气粗大老板来说，堪称完美借壳标的，中小市值+上海本地股+国资改革+物业估值被低估，上海九百未来股价上行空间将不可限量！

欧亚集团：安邦二度举牌凸显长期价值，白马奔腾会有时

欧亚集团为吉林零售龙头，在零售业近几年普遍寒冬情况下，公司业绩仍然保持增长；公司内在价值吸引安邦二度举牌，已成为第二大股东；丰厚的资产价值，将带动估值上升。

逆行业生长，突围商业零售寒冬

公司近五年的收入和利润增速位居行业前列， 2015 年公司实现营业收入 129.05 亿元，同比增长 11.81%；实现归属净利润 3.24 亿元，同比增长 8.57%。2016 Q1，公司实现营业收入 30.64 亿元，同比增长 3.13%，主要来自超市和大卖场收入的增长；收入和毛利率的增长抵消费用率上升的不利影响，驱动归属净利润同比增长 2.30%，扣非净利增长 4.38%。

欧亚何以逆势而上?
欧亚辉煌背后的核心竞争优势从何而来：

①公司的发展战略清晰规划长远；

②坚持自建或低成本扩张模式；

③体验式业态顺应消费趋势

公司的“大、中、小三星”发展战略：

·以百货/购物中心占据城市核心商圈，覆盖主力消费群体；

· 以摩尔实现跨商圈辐射，利用其在吉林省的品牌优势、招商资源及较强的经营管理能 力，带动周边商业发展，形成城市新商圈。

·对于消费能力较强的二三线城市，配合 超市门店进行纵深拓展，以超市完成区域及社区的点状覆盖，形成消费群体的全覆盖。 

低成本带来高增长：公司长期坚持自有物业开发模式，现有的百货家门店物业均是自有，而超市中也有相 当比例的为自有物业，目前自有物业比例达到 95%以上。公司“自有物业”带来物 业升值+主业增长。 

体验成购物中心营销新手段
最受购物中心欢迎的体验式业态：

产业资本看好欧亚，长期价值凸显

此前安邦保险持续举牌，截至2016年一季度，安邦保险持股13.68%，仅次于控股股东汽车城商业总公司的 25.14%，另外上海宝银创赢新晋持股 4.90%，表明产业资本对公司长期价值的强烈看好。

公司前十大股东持股数量及比例：

欧亚集团作为东北（尤其吉林地位）商业龙头，目前已开业 80 家门店（其中购物中心/百货 26 家，综合购物中心 2 家），自有物业面积约 256 万方，资产价值丰厚，目前股价对应 16 年约 15.8XPE，估值较低，险资和私募举牌或带动公司估值回归。另外考虑到上海宝银在新华百货股权争夺中的激进表现，后续潜在股权争夺或进一步催化公司估值提升。

公司连续多年的成长，股本小，总股本1.59亿股，多年未送转，所以中小股东有期待！看看资本市场亏损公司的市值很多都比欧亚高，更何况公司多年发展的商业地产重估比市值高哪么多，和资本市场良性互动更有利于企业发展。

目前A股还在交易股票的公司市值最低都是20多亿，也就是说最便宜的壳就是这个价，如果真让资本收购了股权再提议变卖商业地产，搞轻资产经营，卖商业地产所有权然后承租经营估计可回收不少于市值的资金，苍蝇不叮无缝的蛋。合理的市值才能保障大股东，管理层，员工各方的利益。

【东兴证券研报】欧亚集团：白马奔腾会有时 强烈推荐评级
      2016-08-02
　　不惧行业低迷业绩稳健增长。面临相对于国内其他区域较为温和的竞争环境，2011-2015年，公司收入和利润增速基本保持双位数，业绩表现位居行业前列；2016Q1营收30.64亿元，同比增长3.13%；归属净利润4620万元，同比增长2.3%，符合预期。欧亚集团(32.11,1.340,4.35%)的三大核心竞争优势：
　　三星战略前瞻长远打造先发优势，区域品牌议价能力和垄断优势牢固。
　　公司是吉林省零售龙头，坚持“商都做精、卖场做大、车百做多”的发展战略，实现“百货+超市+购物中心”的多业态协调发展。
　　坚持自建或低成本的连锁化扩张模式，带来“物业升值+主业增长”。①拥有28家购物中心和42家连锁超市共200多万平米，自有物业占比在95%以上，分布在核心商圈，稀缺性日益显著，资产重估价值约155亿元，具有充足的防御性。②低成本自有物业扩张为未来高成长奠定基础，自建门店的培育压力相对较小，能够有效规避租金上涨的风险。
　　线下零售渠道“体验”是王道，摩尔业态顺应体验式消费趋势。核心门店欧亚卖场凭借多业态组合同店增速保持个位数增长，单体建筑面积60万平方米（停车场20万平方米），通过设计创新、品牌更换、业态填充等打破同质化竞争，以“多元体验消费”释放购买潜力。
　　产业资本增持催化价值回归。公司董事长持股1.70%，其他高管（含董事、监事）也增持公司股份，彰显了管理层对公司业绩与投资价值的充分信心。
　　此前安邦保险持续举牌，截至2016Q1，安邦保险合计持股13.34%仅次于控股股东汽车城商业总公司的24.52%，表明产业资本对公司长期价值的强烈看好，后续潜在股权争夺或将进一步催化公司价值重估。
　　盈利预测。预计公司2016-2018年EPS分别为2.2、2.4、2.6元，当前30.95元股价对应的PE分别为14、13、12倍。考虑到自有物业提高较高安全边际以及资本增持带来估值提升，参照可比上市公司2016年平均20倍PE，对应目标价44元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

目前股价盘桓在27.50-32.20元，位置低，经过几个月洗礼震仓，股价下行空间极度缩小，基本确立28元为底部位置，后市上涨空间广阔，白马特性终将凸显。

【“喝酒吃药”系列之——泸州老窖】：买入！提价进行时，国窖动销翻倍！

7 月 15 日，酒业家、微酒等媒体先后报道国窖上半年完成全年计划的 60%、动销翻番等数据，提价彰显信心，国窖1573率先发转，全年增长确立，评级买入！

两大增长引擎强力拉动业绩，带动股价

引擎一:高端酒国窖 1573：率先反转。

公司自去年调整以来，组织架构、渠道体系以及激励机制等方面已经逐步理顺，“刘林”组合的大胆改革已得到公司内外人员的高度认可，公司士气高涨。国窖作为公司

重要品牌支柱率先得到修复，成为近 1-2 年乃至未来数年业绩增长的重要引擎。按照现在的节奏，预估全年的高档酒有望实现 60%以上的同比增长，全年报表口径有望达到 23-25 亿元。从成长的空间来看，目前高端白酒市场接近 550 亿元（出厂口径），国窖要恢复到占比 10%左右的历史高水平，还有较大的距离。

销量：公司 9 大市场在上半年的销售推进中呈现出了比较好的恢复性增长的水平，很多区域已经超过了历史最高峰。2016 年上半年发货翻番，已经完成发货超 60 万件（而去年同期仅 30 余万件），下半年有望达到 50 万件，全年的发货量数据有望增长 50%以上。

回暖延续，估计今年国窖 1573 收入突破 23 亿元：

价格：成都国窖二批率先提价约 40-60 元/瓶，后期全国二批以及出厂价有望跟进，提价因素有望在明年直接给公司带来约 3 亿元的营收，国窖形象稳步提升。按照目前的公司规划，为逐步缩小与五粮液的差距，价格方面计划消费者最低成交价目标 680。目前国窖处于停止发货阶段，后期我们预估公司将提出厂价。

引擎二：中档酒特曲和窖龄：并行发力，全年有望实现 15%以上的增长

公司的中档酒窖龄和特曲价格重叠，如 160 元的窖龄 30 年和老字号特曲和终端价 300 元的窖龄 90 年和纪念版的特曲，价格都是重叠，公司中档酒总体采取双规并行发力的策略，同进攻退，挤掉更多的是别人。按照现有的增长势头以及持续改善的渠道基础，全年有望实现 15%以上的增长确定性高。

特曲调整到位，全年回款有望突破 20 亿，创新高。2013 年 12 月成立的特曲公司，股东数量有开始 20 位股东扩充到现在的 300 位，销售人员也由以前的不足 200 人增加至 1100 人，人数和规模有了非常大的变化。2014 年经过调整到 2015 年，特曲已经重新走入上升通道。

引擎三：营销团队及经销商陆续重建中，明年有望恢复至 3000 吨极限产能
公司管理层已经对产品体系做了清晰的梳理，坚持五大单品系列，16 年公司管理层聚焦省外渠道及经销商重建工作，由于 13-14 年省外经销商大规模退出，目前公司依靠自建团队及渠道，当地市场有起色后筑巢引凤，年内营销人员有望从 3000 人扩展到 6000 人，目前看效果良好，省外华中及华北市场，经销商体系逐步重建中。预计全年 1573 有望实现 2500 吨销量，公司 1573 极限产能3000 吨，但 13-14 年公司有对经销商 1573 回购的库存，且本次定增资金投向产能及技改项目，支撑 1573 产能逐步放大，17 年 1573 单品销量有望突破 3000吨规模。

引擎三：特曲回款将创新高

上半年特曲回款 11.5 亿元，动销 146 万件，同比增长 27%，5 月底，全国总库存 42.9 万件（约 2 个月）。在目前库存不高，营销团队尤其是股东团队持续发力之下，下半年特曲回款 9.6 亿元的目标有望达成。这将意味着特曲回款将创新高，也将意味着2015 年和 2014 年的工作基本成功，是继国窖之后业绩高增长的又一引擎。

高度认可公司的改革方向以及经营实力，三大引擎的持续发力将不断推动着公司业绩的高速增长，预估未来 3 年复合增速可达近 30%的增长。

【“喝酒吃药”系列之——贵州百灵】：苗药龙头业绩稳健，大底坑部蓄势完毕

结构性行情下，“喝酒吃药”成为关注重点之一，今后会陆续推出“喝酒吃药”系列，为大家解析白酒、医药板块中的投资机会。今天首先奉上贵州百灵——苗药龙头，股价一直在底部区间徘徊，近期开始冲高，趋势走强，待这波小型（U）字回踩结束后，半年报业绩支撑、新药发布见将推动股价继续上行，强烈看好后市走势。

稳固的苗药龙头地位，产品结构完善

一线品种银丹心脑通软胶囊，近几年销售规模实现持续稳定的增长，已经成为公司的明星产品。

二线品种维 C 银翘片、咳速停糖浆及胶囊和金感胶囊已占有一定的市场份额；三线品种康妇灵胶囊、泌淋清胶囊、经带宁胶囊、小儿柴桂退热颗粒、消咳颗粒、复方一枝黄花喷雾剂等产品获得了较快的增长。

银丹心脑通软胶囊持续放量：银丹心脑通是公司的主要盈利产品。随着我国心脑血管用药市场规模的快速增长，以及公司医院销售渠道的开发，该产品的市场地位将逐步得到提高，发展前景看好，加上公司 50 亿粒软胶囊产能的扩建，未来还有较大市场空间和上升潜力。

银丹心脑通软胶囊销量保守预测 ：

投资建设软胶囊 50 亿粒生产线扩建项目，加速产能扩张
面对目前产品处于供不应求的状况，2015 年 7 月 7 日，公司第三届董事会第二十三次

会议审议通过《关于使用部分超募资金投资建设软胶囊 50 亿粒生产线扩建项目的议案》，公司决定在现有综合制剂车间第 3 层，使用超募资金 13,190.69 万元投资建设软胶囊 50 亿粒生产线扩建项目，项目建设周期 22 个月。

公司的软胶囊生产线主要针对银丹心脑通软胶囊。公司原先设计产能为 12 亿粒，2014

年实际产能 7 亿粒，目前尚未饱和。50 亿粒项目建成后，对公司软胶囊产能的提升有巨大的促进作用，由于设备先进性问题，原先的生产线可能不再投入生产。

积极与中成药行业巨头云南白药开展合作

2015年5月9日，贵州百灵发布公告称与云南白药中药资源有限公司签订了《集团战略合作协议书》，内容包括，贵州百灵希望能够借助云南白药在云南省的医药配送平台优势，在中药材、原料的供给和采购方面形成互补互助等。

贵州百灵认为，作为贵州省和云南省的民族医药领军企业，贵州百灵与云南白药达成战略合作伙伴关系之后，是一种双赢的局面。无论是外界来看，或者公司上下，都对贵州百灵与这家巨头的合作很有信心，必将爆发出无比巨大的潜能。

新药研发：
贵州百灵:替芬泰处于一期临床总结报告阶段
2016-07-05 
全景网7月5日讯 贵州百灵(002424)周二在全景网互动平台上表示，公司替芬泰项目正处于一期临床试验的样本检测、统计分析和总结报告阶段，博诺威医药将会对项目研究结果进行汇总整理并编制《临床研究总结报告》，总结报告编制工作预计将于2016年7月15日前完成。对于二期临床试验的申请工作需要等待一期临床研究结论的出具。
贵州百灵主营以苗药为主的中成药的生产、销售。替芬泰为公司研发的抗乙肝新药。


贵州百灵发布新药试验报告
日期:[2016-07-19] 
贵州百灵发布抗乙肝新药替芬泰Ⅰ期临床试验报告。报告显示,替芬泰有较强的抗病毒且保护肝脏的作用,并在临床试验中显示出较好的安全性。在耐药作用方面,替芬泰联合核苷类药物可增强药效,并可延缓核苷类药物耐药作用。报告还表明,后期将在相关患者中进行下一阶段的临床研究,重点会关注替芬泰的安全性、疗效及其与药物暴露量之间的相关性。

上半年业绩平稳增长：
公司发布业绩预告，预计2016-01-01到2016-06-30业绩：净利润19767万元至25158万元,增长幅度为10.00%至40.00%,上年同期业绩:净利润179705400元;
变动原因： 公司生产经营正常，销售队伍稳定，主要产品的销售持续稳定的增长，预计2016年上半年业绩将保持平稳增长。 

公司营业收入和净利润都保持稳定增长，业绩优良。