钙钛矿电池产业链

原创 刘越 曾楚楚 财联社

中科院半导体研究所游经碧等人昨日在Science上发文，通过RbCl掺杂，将PbI2转化为非活性的(PbI2)2RbCl化合物，有效地稳定了钙钛矿相。基于该策略，获得了FAPbI3钙钛矿太阳电池25.6%认证功率转换效率PCE，并且在85°C下运行500小时后，仍保持80%效率。

7月中旬以来，钙钛矿电池方面迎来利好消息密集催化，据财联社不完全统计汇总如下图。

二级市场方面，龙头股京山轻机自2022年4月28日的阶段性低点迄今股价累计最大涨幅达272%，领涨钙钛矿板块，捷佳伟创、杭萧钢构、东方日升等紧随其后。

浙商证券分析师邱世梁7月2日研报中指出，未来10年钙钛矿太阳能电池渗透率从0增长至30%，2030年钙钛矿太阳能电池设备市场空间约805亿元；钙钛矿太阳能电池应用于电动汽车移动发电电源到2030年的全球市场空间约299亿元，而应用于BIPV所带来的市场增量将达千亿级别。

广发证券分析师代川7月16日发布的研报中分析称，钙钛矿电池结构简单，制造工艺流程短，生产能耗低，有望成为新一代的光伏技术。邱世梁指出，钙钛矿电池的转换效率最高可达到50%，约为目前晶硅电池转换效率两倍以上。并且，在钙钛矿单片组件成本结构中，钙钛矿占比约5%，玻璃、靶材等占2/3，理论总成本约为0.5-0.6元，仅为晶硅极限成本的50%。

代川指出，钙钛矿电池原料用量少，不稀缺，其关键技术壁垒将建立在设备端。设备方面，邱世梁认为，钙钛矿主要设备进入验收出货阶段，以晟成光伏(京山轻机子公司)、迈为股份、捷佳伟创为首的国产钙钛矿设备厂商全球竞争实力雄厚。

邱世梁指出，本土钙钛矿电池厂商产业化进度引领全球，预计2023年钙钛矿太阳能电池总产能将接近1GW。代川指出，随着相关企业逐步攻克钙钛矿电池长期稳定性、大面积制备等关键技术，该技术有望成熟。

京山轻机在互动平台表示，公司已有部分钙钛矿电池设备出货，并在积极布局其他钙钛矿电池设备并进行了相应的技术储备。拓日新能互动平台表示，钙钛矿技术列为现阶段公司布局重点研发项目之一，相关技术专利正处于申请中，目前在钙钛矿太阳能电池方面公司正处于原有设备使用寿命以及封装等技术试验测试阶段。东方日升目前对于钙钛矿电池的研究方向主要为叠层电池，对钙钛矿相关技术有一定的技术储备。

浙商证券研报一图梳理钙钛矿领域主要玩家及进展。

不过，业内人士指出，目前，钙钛矿材料作为太阳能电池潜力材料，还面临一些挑战。首先，大规模制备钙钛矿层技术不成熟。其次，钙钛矿材料的稳定性不足。硅基太阳能电池寿命可达到20年以上，但目前钙钛矿电池有效寿命还不够长。

读懂甲醇燃料电池

  甲醇能源已迎来了很好的发展机遇。甲醇现阶段可以作为能源、燃料、化工等行业的标准化原料，在长期发展进程中，甲醇还将对可再生能源具有极高的兼容性，同一套甲醇储运基础设施，可同时满足近期及中长期需求。液态形式有能量密度高、可大规模运输、易实现低成本跨海输送等优点，转化成液体，是其他可再生能源将来的一个发展方向。

转载来自网页链接

作者：华夏氢谷能源科技厦门有限公司

减速器、铝业细分资料

减速器格局

1，

最高级，谐波减速器：

绿的谐波，2021年国内市占率约四分之一，30万台产能；

同川科技（汉宇集团持股60%），2021占绿的谐波的约1/3，10万台产能；

大族激光，2021占绿的谐波的约1/5；

昊志机电有谐波减速器，一季报与其他几类相关收入合计1800万左右收入，此外还有海外伺服、控制器等业务；

横河精密正在研发谐波减速器；

奥联电子，持股恒翼通23.25%股权，有10万台精密减速器（含谐波）产能，但2021年7月公告股权将被售出。

2，

其次，RV减速器：

双环传动，2021年国内市占率14%；

中大力德，4%；

秦川机床，2%；

上海机电，与全球垄断级减速器公司日本纳博成立2中国合资公司（占33%、51%），该合资公司权益营收约为中大力德一半；

3，

再次，行星减速器：

统计信息暂缺

中大力德、宁波东力等均拥有行星减速器。

4，

最次，传统减速机：

2019营收总排名从大到小：

中国高速传动（专用），国内占比8.1%

国茂股份（通用），国内占比1.7%

杭齿前进（专用）

宁波东力（通用）

中大力德（专用）

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铝产业赛道排序：

铝热>免热合金>汽车板>电池箔>挤压>电极箔

（1）铝热传输材料格局壁垒最为突出，优质阿尔法龙头华峰铝业以及高弹性银邦股份靓丽，明泰铝业亦有所布局；

（2）免热合金材料景气爆发性强，相关标的永茂泰、立中集团、顺博合金；

（3）汽车铝板龙头南山铝业稀缺性较强；

（4）电池箔受益于锂电和钠电池长期景气高增，相关标的鼎胜新材和万顺新材；

（5）挤压型材轻量化需求较优，相关标的亚太科技、豪美新材、云海金属；

（6）电极箔技术壁垒较高且新能源加持，相关标的新疆众和、东阳光、海星股份。

另再生铝业绩弹性排序：怡球资源、宏创控股、顺博合金、立中集团、中孚实业、鼎胜新材。

作者：（玩玩牛股）

机器人产业链调研总结：掌握运控能力者得天下

CHNBOT会是哪家？

我们和众多机器人行业企业家&专家沟通得到初步的结论：

1、外资缺货普遍存在，从现货交易到目前供应链库存出清，外资机器人供应紧张问题不但未缓解反而趋于严峻，新签订单普遍8-10个月，部分型号订货周期1年以上，为国产品牌的渗透创造了缺口。

2、国内下游客户对于机器人品牌的接受度在明显改善，以动力电池、光伏、新能源车以及零部件等新行业的推动效应明显，各行业头部企业的使用为国产品牌背书，窗口期明显已经出现！

3、国内工业机器人产业链从14/15年开始形成，通过8年左右的时间的发展，目前国内主流机器人厂家普遍采用国内供应链，相关的核心零部件的供应商得到了很好的发展。

EG：RV减速器：双环传动、中大力德、秦川机床、昊志机电；

谐波减速器：绿的谐波、来福谐波等；

核心工控：汇川技术、禾川科技、雷赛智能、步科股份、鸣志电器、江苏雷利等。

4、中游机器人本体制造商能力明显增强：继21年突破后，ESTUN能力得到进一步的提高。汇川技术出货再创新高，新时达、埃夫特等企业在FA工厂自动化不断突破新机型以及实现批量&重点客户的高出货。

我们认为推荐的四个维度：

1、传统机器臂产业链，认为绿的谐波、双环传动、汇川技术长期维度受益于FA机器人以及服务机器人的双重利好；我们建议重视FA自动化核心标的埃斯顿、埃夫特、新时达、凯尔达等标的受益于外资机器人供应链问题（预期今年内不能缓解）；

2、特斯拉汽车产业链：我们认为三花智控、拓普集团供应逻辑较为清晰，其他标的持续跟进验证中；

3、我们看好以碳纤维/高性能磁材/高热导材料为代表的新材料的应用，做到充分减重；

4、我们建议重视国内上市公司中的：柏楚电子，亿嘉和等有类似特斯拉人工智能技术路径标的。

5、未来竞争加剧以后，国产机器人将要和外资直接竞争，在后续的出海的过程中，我们将不再以价格优势推广，而是性能+品质！

——天风机械

从新能源汽车角度看，Tesla“人形机器人”有哪些机会？

从新能源汽车角度看，Tesla“人形机器人”有哪些机会？

（报告出品方/分析师：国泰君安 吴晓飞、管正月）

1. 结论建议

人形机器人中成本占比高、格局相对确定的关节及其相关部件将率先爆发，考虑新能源汽车与人形机器人在三电系统、传感系统、人机交互系统有相似或重合，特斯拉产业链上的核心供应商也有望受益，推荐标的双环传动、拓普集团、绿的谐波（国君机械覆盖），受益标的三花智控等。

2. Tesla bot：下一个新能源的机会

2.1. 特斯拉强势进入人形机器人市场

特斯拉人形机器人原型机即将发布，机器人市场的 “鲶鱼”。2021 年 8月 19 日，特斯拉在首个 AI 日上发布人形机器人概念图及视频，2022 年6 月 21 日，马斯克表示 Tesla Bot 的原型机将在 9 月 30 日的 AI 日首次现身，特斯拉人形机器人加速推进。

特斯拉人形机器人被命名为 Optimus，最早将于 2023 年开始生产，用来填补劳动力缺口，执行危险、重复或太无聊而人们不愿意从事的工作。从公布的参数看，Optimus 身高约 172 厘米、体重约 56 公斤、负载 20千克，行走速度最高可达每小时 5 英里。身体由轻量材料覆盖，头部为扫描外界信息的屏幕，全身累计搭载了 40 个机电传动器。此外，该机器人采用特斯拉 Dojo（道场）机器学习培训系统，芯片为自研 AI 训练芯片 D1，和特斯拉共用自动驾驶软件系统（FSD）以及摄像头系统。

新一代的智能终端，下一个新能源汽车的机会。特斯拉计划将 Optimus系列机器人与 Model 系列电动车作为同样重要的产品线，打通工业、商用、家用场景限制，填补劳动力缺口，用机器代替人类执行危险、无聊、重复和人们不愿意做的工作，整合各类应用场景，成为继 PC、手机、智能电动汽车后下一代的超级智能终端。

2.2. 人形机器人万亿蓝海市场即将爆发

全球劳动力短缺日益严峻，预计 2030 年全球技术工人缺口超过 8520 万人。根据全球高级管理人才顾问公司 Korn Ferry 对全球人才展开的调查进行建模的指出 2030 年全球人才缺口将达到 8520 万，A 级工人（指已完成大专或大学等高等教育，或具有高级贸易学院资格）的短缺相当于其所考察的 20 个国家中高技能劳动力的 21%，如果不加以控制，人才短缺造成的损失预计达 8.5 万亿美元，相当于德国和日本一年的 GDP 总和。除了印度以外，2030 年美国、德国、英国、中国、日本都面临不同程度的人才短缺；金融业、TMT 行业、制造业预计 2030 年人才缺口分别达到 1070 万、430 万、790 万人。

人形机器人万亿级蓝海市场即将爆发。麦肯锡报告预计 2030 年全球15%-30%（约 4-8 亿人）会因人工智能发生变化，全球 50%的工作可以被机器人替代，有 60%的工作岗位上 30%的工作量可由机器人代劳。据世界银行统计，2021 年全球劳动力人口约 35 亿人，假如机器人成本能够下降至接近汽车，机器人大规模应用，补充劳动力的缺口，将迎来下一个万亿级别的蓝海市场。

3. 人形机器人虽远必至，万亿蓝海市场即将爆发

3.1. 人形机器人处在爆发前夜的初期阶段

回顾新能源车的发展，人形机器人处在市场化的前夜。在特斯拉出现之前，新能源车也面临过成本与需求不清晰的混沌期，主要是短期技术的限制造成的。尽管电动汽车 19 世纪就诞生，早于汽油车，但当时电池密度低、寿命端，无法与快速进步的内燃机汽车竞争，在过去百年之中市场先选择了汽油车。随着 2005 年后电池技术的多轮迭代，续航、充电、寿命等性能都取得突破，在特斯拉的引领下，成本与需求的瓶颈被打破，新能源汽车市场最终迎来了爆发。

人形机器人目前尚未大规模量产，但随着控制方法、人工智能、深度学习等计算机、通信技术的不断突破，人形机器人快速迭代，以最新一代的波士顿动力双足机器人 Atlas 为例，仅 6 年左右的时间，Atlas 从蹒跚学步进展到了流畅跑酷。在劳动力不足的大背景下，技术进步叠加资本进入，产业也亟待更多人形机器人的市场化落地。

特斯拉有望成为人形机器人行业的破局者，特斯拉人形机器人 Optimus是新能源车中的 Model 系列。特斯拉从 Roaster 到 Model S/X，再到Model 3(图片|配置|询价)/Y，加速了全球电动化，尤其是特斯拉中国工厂，一方面实现了更高效率、更低成本的大规模生产，另一方面拉动了消费者对电动车接受度的提升。特斯拉人形机器人有望复制其在新能源汽车上的路径，发挥其强大的工程能力以及人工智能上的优势，整合并创新现有技术，实现低成本、高效率的大规模量产，推动人形机器人全球化的应用。另外，中国供应链在特斯拉新能源汽车降本上发挥了重要作用，上海工厂扮演了特斯拉产能释放的最重要的角色之一，我们认为在人形机器人市场，中国供应商和供应链同样也会发挥类似的作用。

3.2. 机器人关节是人形机器人的核心之一

仿生机器人由三大部分（传感、控制、机械）和六大系统（感知、人机交互、控制、驱动、机械、机器人与环境交互）组成，其中机械部分是其他几个部分的基础，机械部分有驱动系统和机械系统；按部位分类，机械部分又可以分为头、胸腔、手臂、手、腿和足等。

关节是机器人的关键点之一，也是机器人成本占比最高的部件。机器人关节是指机器人各个零部件之间发生相对运动的机构。机器人关节模组包括电机、减速器、控制器等。一般成年人的骨头有 206 块，大的关节有 78 个，仿人机器人模拟人类的关节和骨骼架构，因此通常有 15-70 个关节。人的关节运动特点是运作速度快、机动性好，同时脚着力点是离散的、高速碰撞的，因此人形机器人的关节往往要满足瞬时高功率输出、高能量利用效率以及抗瞬时冲击能力，关节设计是人形机器人的难点和要点之一，包括关节数量、布置方式以及整机构型。

假设人形机器人平均价格 20 万元，规模效应下每个 RV、谐波减速器价格下降至 3000 元和 1000 元左右，每个电机和控制器价格下降至 500-800元和 300-500 元，那么对应的每台人形机器人关节成本占比约 29%-42%，其中减速器成本占比 13%-16%，电机成本占比 10%-16%，控制器成本占比 6%-10%。

4. 从新能源汽车角度看 Tesla bot 的投资机会

动力电池及其产业链是新能源汽车板块表现最强的主线之一。动力电池既是新能源汽车技术突破的关键，电池关系到整车的续航、充电、安全、寿命等多方面因素。动力电池也是成本占比最高的部件，单车价值量在万元以上，成本占比接近 40%。动力电池长期前景确定性高，同时竞争格局清晰，市场集中度高，呈现一超多强格局，动力电池及其产业链各个环节的龙头和优质供应商均在过去 10 年的新能源汽车投资中展现了超额收益的优异表现。

机器人关节及其相关部件是最重要的投资主线之一。与现有的工业机器人和服务机器人相比，人形机器人最大的变化在于机械结构系统，而关节是机械结构系统的基础，类似新能源汽车与传统汽车最大的变化在于动力系统，由原来的发动机+变速箱变成了三电系统，电池是三电系统中最重要的部件。

从成本结构来看，关节占到机器人的 1/3 到 50%以上成本。以工业机器人为例，减速器、伺服电机、控制器成本占比分别为 35%、20%、15%，整体成本占比 70%左右。从盈利能力来看，关节的相关部件的盈利能力也较高，尤其是减速器，主要是减速器产品壁垒高，全球竞争格局集中度高（现有龙头市场份额超过 70%）。

关节主要由减速器、电机、控制器等部件组成，其中机器人厂商的减速器外购为主，控制器自制为主。

减速器：连接动力源与执行机构之间的传动机构，能将马达的转速降低，并让转矩提升。减速器是个重资产、高投入、慢回报的产业，从全球工业机器人大厂来看，多未自行研发减速器，主要采购日本厂商纳博和哈默的产品，这两家公司占据了全球减速器市场 70%以上，国内双环传动、绿的谐波近几年实现了国产替代，持续抢占减速器市场份额。

电机：是机器人的动力系统，一般安装于机器人的关节处，是机器人运动的心脏，可细分电机本体和运动控制系统两个部分。机器人关节电机有交流伺服电机、微型电动机、直流伺服电机和步进电机等。伺服电机主流供应商包括日本松下、摩川、安川、三菱、三洋、富士以及欧美厂商如德国伦茨（Lenze）、博世力士乐（Bosch Rexroth）等，其中日系厂商在工业机器人伺服电机中的市场份额约 40%。

控制器：是机器人的“大脑”，包含硬件和软件两部分。硬件是工业控制板卡，软件是控制演算法。一般较成熟的机器人厂商都自行开发控制器，以保证品质的稳定性及产品的维修体系，因此也是各机器人厂商的核心技术所在。

我们认为人形机器人中成本占比高、格局相对确定的关节及其相关部件将率先爆发，考虑新能源汽车与人形机器人在三电系统、传感系统、人机交互系统有相似或重合，特斯拉产业链上的核心供应商也有望受益，推荐标的双环传动、拓普集团、绿的谐波（国君机械覆盖），受益标的三花智控等。

两大龙头已翻倍，机器人最强细分是它

作者：尹洪昌

7月27日，机器人概念股再现涨停潮，值得注意的是，本轮龙头中大力德、绿的谐波6月以来涨幅已均超100%，而其机器人相关产品都是减速器。

其中中大力德曾在互动平台表示，公司的谐波减速器已经实现量产，主要运用于工业机器人和工业自动化场景。绿的谐波为谐波减速器龙头，另外今日盘中一度接近20%涨停的汉宇集团也表示拥有谐波减速器。

为什么减速器“最”强？成本占比高，用量或大幅提升

马斯克称将于9月30日公布人形机器人原型机，目前该产业链上游硬件主要包括伺服电机、减速器、控制器、传感器；软件包括机器视觉、人机交互、机器学习、系统控制等；中游则是人形机器人本体制造商。

国盛证券指出，类比工业机器人，从成本构成来看，控制器、伺服系统和减速器等三大零部件是产业链中技术壁垒最高、成本占比最大的环节，成本占比分别为10%、25%、35%。特斯拉Bot引领人形机器人时代，减速器用量有望大幅提升。

减速器是连接伺服电机和执行机构的中间装置，通过齿轮啮合将伺服电机的动力传递到执行机构上，起到匹配转速和传递转矩的作用。在工业机器人领域，减速器是最基础的核心部件，有谐波减速器和RV减速器两种类型。

其中RV减速器传动比范围大、精度较为稳定、疲劳强度较高，并具有更高的刚性和扭矩承载能力，一般放置在机器人机座、大臂、肩部等重负载的位置。

谐波减速器具有单极传动比大、体积小、质量小、运动精度高并能在密闭空间和介质辐射的工况下正常工作的优点，使其在机器人小臂、腕部、手部等部位具有较大优势。

市场空间超百亿

国盛证券根据人形机器人关节自由度、承载要求与空间容量估算减速器数量等猜测，产品需求大概如下：

其中

1）谐波减速器：预计肩部、肘部、腿部、腕部、腰部、颈部等几个主要关节的谐波减速器用量为9-14个。

国盛证券假设谐波均价为1500元，单台用量为10个，则单台机器人谐波减速器价值量约为1.5万元，100万台人形机器人销量对应谐波需求量约为1000万个，对应市场规模150亿元。

2）RV减速器：人形机器人腰部、髋部空间较大，且对承载能力要求较高，预计配备RV减速器2-4个。

假设均价为3000元，单台用量为2个，则单台机器人RV减速器价值量约为6000元，100万台人形机器人销量对应RV减速器需求量约为200万个，对应市场规模60亿元。

国盛证券表示，整体看人形机器人未来放量将带动RV+谐波减速器需求持续增长。

国产减速器厂商有望获得更大市场份额

产业格局方面，据国盛证券研报，工业机器人时代减速器市场由海外厂商主导，目前国产替代趋势正逐步显现。

谐波减速器方面，技术较RV偏低，因此从技术上看对国产厂商而言更加易于突破，目前国产谐波减速器厂商已经开始进行国产替代，其中绿的谐波国内市占率已超过20%。

RV减速器方面，由于构型复杂，长期以来全球市场格局高度集中，纳博特斯克占据全球70%以上市场份额。近年来，伴随国产RV减速器的发展，纳博特斯克在中国的市场份额已低于全球水平，并呈下降趋势，根据高工机器人数据，2021年双环传动的国内市场份额仅次于纳博特斯克。

国盛证券认为，人形机器人带来减速器广阔需求，人形机器人时代，国产减速器厂商有望获得更大的市场份额，主要逻辑包括：

1）产能端：国内厂商扩产节奏快，有望更快满足减速器持续扩张需求。

全球谐波减速器龙头（哈默纳科）和RV减速器龙头（纳博特斯克）均为日本企业，考虑到日本的人工成本较高，国内厂商在扩产成本上备具一定优势。

2）成本端：人形机器人对硬件成本更为敏感，国内厂商具备性价比优势。特斯拉人形机器人的售价预计在17万人民币左右，若硬件供应商为国内，则可大幅降低机器人硬件成本。

还有什么环节价值量比较高？

资料显示，伺服系统、减速器和控制器是工业机器人的三大核心零部件。

东吴证券指出，核心零部件重要性十分突出，一方面高性能的零部件是实现机器人感知与运动的基础；另一方面核心零部件成本占比较高，人形机器人迎产业化机遇，可以关注核心零部件环节，比如除减速器外的伺服驱动、控制器等。

锂电池：4680电解液体系变化，能量密度和电芯降本再下一城

（报告出品方：东北证券）

1. 4680 电池在能量密度、快充性能和生产降本维度再下一城

1.1. 4680 能量密度提升超过刀片电池和同体系方形高镍电池

4680 能量密度超过刀片电池和同体系方形高镍电池。特斯拉 4680 电池是特斯拉在 2020 年 9 月电池日上首次发布，2022 年 9 月特斯拉公告在加州的试点工厂生产了 100 万块 4680 电池，将开始交付搭载 4680 电池的 Model Y。

4680 电池为直径 46mm，高度 80mm 的圆柱电池，通过 CTC 技术，单车搭载 960 颗 4680 电池即可达到系统能量密度超 200wh/kg，通过测算对比搭载刀片电池的比亚迪汉 EV 和搭载宁德时代 NCM811 方形电池的大众 ID.4 Crozz，可以看出在电芯能量密度上，特斯拉 4680 电 池/刀片电池/590 模组的 NCM811 电池分别为 304wh/kg、221wh/kg、228wh/kg，4680 单体电芯能量密度超过刀片电池和高镍方形电池；由于 CTC 技术取消电池包模组，在电池包重量和模组成组效率以及系统成组效率指标上均有提升，系统能量密度超过刀片电池和方形 NCM811 电池。

和 18650、2170 相比能量密度进一步提升。4680 电池单体电芯容量 30Ah,相较 2170 提高 6 倍，由于电池直径和高度增大，单体电芯的重量仅增加 5 倍，在平台电压不变的情况下，4680 电池比 2170 电池能量密度提高 25%。

圆柱封装更适合锂电池向高能量密度延伸。圆柱电池的外壳多为钢壳，相较于铝壳，具有更强的抗冲击性。根据《预镀镍钢壳在电池中的应用展望》，4680 采用的预镀镍钢壳可以减少铁离子溶出，滚槽时不会有镍粉掉入，提高电池安全性，在电池性能上，充放电压稳定，利于提高电池一致性。

大圆柱的劣势为阻抗大。从 2170 到 4680，体积增长 5 倍，单体电芯容量由 4.8ah 提 高到30ah，单体电芯容量的提升6.25倍，同时伴随单体能量密度的提升。根据Thomas Waldmann 对三种电池形式的对比，方形和软包电池由于极耳距离较近，通过集电箔的电子路径分别为 138mm,74mm，而 2170 圆柱电池仅在卷绕的电极两端，导致电子通过集电箔的路径最长，为 922mm，因此在三种电池封装形态中圆柱电池的电子阻抗最大。

全极耳增加电流通路，缩短电子传导路径，均匀电流密度，降低电池阻抗。电池中的阻抗主要分为电子导电阻抗和离子导电阻抗。电子阻抗是沿着金属箔材产生的电阻，离子导电阻抗是从正极到负极穿过隔膜产生的阻抗，电子阻抗由于箔材导流面积小，通常只有箔材的体积大小，因此电芯中大部分阻抗来源于电子阻抗，极耳也成为了电池中发热较大的部件，而从正极到负极的离子阻抗由于距离较短，且导流面积大，因此离子阻抗较低。根据英国牛津大学的研究，4680 电池全极耳的设计基本消除了电子阻抗。

1.2. 快充速率进一步提升

圆柱和方形更适合高速率快充，圆柱快充最高表面温度低于方形。Thomas Waldmann 对方形、圆柱和软包电池在不同快充速率下的放电曲线进行模拟，结果显示在 0.5C 速率下三种电池格式放电曲线相似，在 3C 速率下，方形和圆柱在放电结束时显示相同的容量，软包电池则有所衰减。通过对不同放电倍率期间不同电池最高温度的测量发现，方形电池在 3C 速度放电时表面温度最高达到 43°C，其次为圆柱电池和软包电池，3C 放电时表面温度最高分别为 35°C 和 28°C。

充电效率迅速提升。特斯拉 4680 电池可以做到 15 分钟充电至 80%，一般当 SOC 达到 90%以上的时候，电池的内阻就会明显上升，使得充电速率放慢。根据 inside EVs，4680 电池在 SOC80%水平下，输入功率仍然可以维持 150kw。

1.3. 干电极和强一致性属性利于标准化生产降低成本

干电极技术（DBE）提升能量密度，适用于下一代材料体系和快充。干电池工艺不使用溶剂，而是将少量（约 5-8%）细粉状 PTFE 粘合剂与正/负极粉末混合，通过挤压机形成薄的电极材料带，再将电极材料带层压到金属箔集电体上形成成品电极。由于干电极工艺可以提高电极的压实密度，有利于负极补锂；不使用溶剂，以及生 产工艺不需要涂料设备，节省烘干工艺成本，整体成本可以做到更低；特斯拉的干电极技术源于 2019 年收购的超级电容公司 Maxwell，据 Maxwell 介绍，其干电极技术能将电芯的能量密度提升至 300Wh/kg 以上，并且使生产能耗降低 10 倍。

由于湿法成型工艺使用了溶剂，与粘结剂形成粘结剂层，活性炭整个颗粒被粘结剂层包围，阻碍了活性炭颗粒之间以及与导电剂颗粒间的接触，电极导电性差，而且电极中残 留的溶剂会与电解液发生副反应，导致超级性能下降，如容量降低、产生气体、寿命衰减等。而干法成型工艺过程中不使用溶剂，粘结剂是以纤维状态存在，活性炭颗粒之间以及与导电剂颗粒接触更为紧密，电极密度大、导电性好、容量高。根据 Hieu Duong 等人的研究，在 0.1C 倍率放电时，干湿电极均有 100%容量保持率，放电倍率升高时，湿电极容量保持率较干电极衰减较快。

干电极节约锂电溶剂，原材料降低约 2.4%。锂电池溶剂 NMP 和正极的用量比例为 1：1，在 NCM811 体系下，正极比容量为 200mAh/g，单 GWh 正极耗量为 1364 吨，需 NMP1364 吨，国内现价为 4.2 万元/吨，NMP 成本为 5728.8 万元/GWh，在 60% 回收条件下，约产生 2291.5 万元/GWh 成本。不考虑加工及制造费用，8 系锂电池原材料成本测算约 0.835 元/GWh，若使用干电极技术，NMP 成本节约 2.4%。

干电极工艺减少混料、干燥和溶剂回收环节，制造成本降低约 19.65%，能耗节约 49.03%。根据 Argonne 国家实验室的 BatPac 模型计算锂离子电池的制造成本模型，在锂离子电池生产环节中，涂布、干燥环节占整个制造成本比重为 14.96%，仅次于预充电和化成环节（32.61%），特斯拉的干电极工艺不需要混料设备投资及涂布、干燥及溶剂回收环节，制造环节成本节约 19.56%。在能耗环节中，溶剂回收由于需要长时间保持高温，为能耗占比最高的环节（46.84%）。由于三元电池原料费用高，制造费用占比较低，但也超过 40%，磷酸铁锂电池制造费用占比约 50%，4680 电池节约总成本约 7.8%；能耗占总生产成本约 3%左右，4680 节约总成本 1.4%，综上在三元电池生产总成本中，4680 电池合计降本约 9.2%。

圆柱电池历史最久，46mm 直径是兼顾能量密度和功率密度的最佳直径，预计未来规划化生产带来圆柱电池的标准化。18650 锂离子电池具有容量大、寿命长、安全性能高等特点，又因为体积小，重量轻，使用方便，深受消费者的青睐。随着人们对 18650 电池技术研究的不断加深，使得电池的一致性、安全性都达到了非常高的水准。作为最早的锂离子电池，18650 电池也是目前世界上最成熟、最稳定的电池组合，至今仍然占据领先位置。我国每年生产 18650 电池约几十亿节，这一数据远远超出其他材料的电池。圆柱形电池的另一个好处是批量生产更简单，卷绕机将隔膜和正负极卷绕的时候，可以自动化，尺寸单一如 18650，就可以做出同样的尺寸，不同的容量配方的电池降低成本。

2. 高浓电解液适配高镍正极，添加剂体系及比例同步变化

2.1. 4680 电解液用量减少，价值量提高

4680 电池电解液用量减少到 245 吨/GWh。由于能量密度增加和圆柱电池体积容量较小，4680 电池电解液用量减少。根据理论电解液用量测算方式，电解液体积=正极片孔隙体积+负极片孔隙体积+隔膜孔隙体积，极片的孔隙体积=（每片极片涂层的长×宽×厚）×片数×孔隙率，隔膜的孔隙体积=隔膜的面积×厚度×孔隙率。考虑到除了电芯之外，壳体内部的空间还有没有被填充的剩余空间，实际电解液量=所有孔隙体积+残存电解液体积，硬壳电池残存体积较多，实际电解液用量比理论值大很多，软包电池内部剩余空间一般，残存电解液量适量，圆柱电池内部空间利用率高，残存电解液量少。

残存电解液用量的体积系数 1.4。理论上电解液只要填充掉电极和隔膜中所有的孔隙就可以，但是实际由于电极和隔膜之间仍然存在一定的间隙，电池实际需求的电解液量要大于 1。根据德国慕尼黑工业大学的 FlorianJ. Günter 对电解体积系数从 0.6-1.8 的实验得出，注液量更多的情况下，电池在注液后高频阻抗也下降的更多，但是当电解液与微孔体积比系数增加到 1 以上时，电解液量增加对于降低高频阻抗就影响比较小，1.2 以上时无明显变化，为了保证电池的性能和循环寿命，电池的注液量应该在 1.4 左右。4680 电池正负极涂布面积较 2170 增加 440%。由于 4680 电池尺寸更大，正极和负极极片的长度和宽度都不同成都增加，2170 正极长度 86cm，宽度 6.3cm，4680 电池正极长度 432cm,宽度 7.3cm，正极整体涂布面积比 2170 增加 440%。

4680 电池正负极能量密度高于 2170，单电芯电解液用量增加，单 GWh 电解液用量减少。4680 电池若采用 811 三元正极材料和硅碳石墨负极材料，材料的压实密度与 5 系三元正极和石墨负极略有不同，通过不同材料的真实密度和压实密度可以测算出正负极及隔膜的孔隙率，通过正负极和隔膜的孔隙体积进一步计算出电解液用量。由于 4680 电池体积较 2170 和 18650 大，因此 4680、2170、18650 电池主要材料的孔隙体积分别为 15.06cm³、4.05cm³ 和 3.27cm³。4680、2170 和 18650 电池的额定容量分别为 30Ah、4.8Ah、3Ah，因此单 GWh 对应电芯数量减少，电解液添加量减少，分别为 246 吨、413 吨和 535 吨。

电池性能要求不同对电解液的需求不同，电解液价格存在差异。三元电芯的高温性能较差，安全性能较差，磷酸铁锂低温充放电性能较差，正负极的性能劣势都可以通过电解液的调整得到补偿。对电压平台和电解液性能差异要求较高时，电解液价格可以达到 20 万元/吨。根据 wind 数据，2.2Ah 容量的三元圆柱和磷酸铁锂电解液目前均价在 8 万元/吨左右，而高压电解液目前均价为 11 万元/吨。因此虽然用量减少，但 4680 电池电解液由于需要具备 15 分钟 80%SOC 的快充性能和搭配硅基负极的要求，对电解液的要求高于 2.2Ah 电池及普通磷酸铁锂电池。

2.2. 高浓电解液和氟化溶剂能有效提升高镍电池性能

提升能量密度要求提高电解液浸润性和稳定性。高能量密度的锂离子电池，除了对其空间利用率的不断优化，提高电池正负极材料的压实密度和克容量，使用高导电碳纳米和高分子粘接剂来提高正极和负极活性物质含量外，提升锂离子电池的工作电压也是增大电池能量密度的重要途径之一。随着能量密度提升，一般正负极的压实密度都比较大，电解液浸润性变差，保液量降低。低保液量会导致电池的循环和存储性能变差。高倍率充放性能对电解质的要求：高电导率+高稳定性。充放电过程锂离子温度升高会使得电解质发生分解，破坏电极表面 SEI 膜结构，影响电池的循环和安全性能。含 6F 的电解液在 70 摄氏度分解时释放的 PF6 气体对 SEI 膜有破坏作用。核心是降低电解液在电极表面的反应活性、改善电极和电解液界面的相容性。

8 系和高镍正极加速电解液分解，高浓度电解液助力高容量 NCM811 电池。NCM811 材料在脱锂过程中表面会形成 Ni4+，Ni4+在较高的电压下能催化电解液发生分解，引起电池胀气及内阻增大，是造成电池性能衰退的重要原因。根据 Maria. A,Philip 等 人的研究，高浓电解液（HCE）和氢氟醚(HFEs)等添加剂来降低其粘度，可以有效提高电解液离子电导率，同时保持其热力学稳定性。通过比对稀电解液（1 M LiPF6 in 1:1 EC/EMC）和 HCE 电解液（5.5 M LiTFSI in DOL/DME/TTE），其热重图和电导率图显示，由于 HCE 盐和溶剂分子之间的配位较高，HCE 具有比 LiPF6 基稀电解液更高的热稳定性，稀 LiPF6 电解液在 60℃左右挥发，130-150℃进一步分解，当剩余的溶剂分子蒸发后，LiPF6 转化为 PF5 和 LiF。热稳定性顺序为：溶剂<稀溶液 <浓溶液<盐。但在在-15 ~ 53℃的温度范围内，HCE 的离子电导率更低，可能于 HCE较高的黏度有关。尽管离子电导率较低，但HCE 电解液搭配NCM 正极后总电阻抗低于 6F 为溶质的电解液。

酰胺型锂盐相对 6F 有更强的溶解能力、耐水解能力和温度稳定性。由于 F-S 键相对更容易断裂一点，而断裂的氟对铝箔有一定的保护作用，因此 LiFSI 对铝箔进行腐蚀的开启电位要高一些，在 4.35V 以上；LiTFSI 对铝箔进行腐蚀的开启电位在 4.2V 左右。由于 LiFSI 和 LiTFSI 对铝箔的腐蚀问题和较高的生产制造成本（LiTFSI 溶解能力较强因此要求水分标准在 200ppm 一下），在实际使用中还是以 6F 搭配 LiFSI 和 LiTFSI 使用。

LiFSI 在 8 系三元正极体系电池中的添加量约为 1%-2%。由于 4680 电池的无极耳设计对电导率的要求较高，同时由于散热问题对高温性能要求也较高，在添加剂的使用量上，LiFSI 在 5 系三元电池中的添加比例通常为 0.5%，在 8 系三元电池中添加比例约为 1%-2%，如果负极材料要进一步向硅碳负极转变，则 LiFSI 的添加量会上升到 4%-5%。

用量提升各家扩产积极，未来 LiFSI 有望规模化生产降低成本。LiFSI 相较于六氟磷酸锂，其热稳定性高，分解温度在 200°C 以上，同时电导率也高于六氟磷酸锂，由于其工艺复杂，技术门槛较高，康鹏科技招股书显示，LiFSI 制造费用在总成本中的占比高达 5-6 成，人工占 1 成，而六氟磷酸锂人工制造合计成本仅占总成本约 2 成，由于 LiFSI 成本较高，一直未用作主要锂盐使用。随着电池向快充和高能量密度升级，对 LiFSI 的用量提升有利于规模化降低生产成本。根据 LiFSI 不同添加量的敏感度分析，LiFSI 在添加量为 2%时，六氟磷酸锂 25 万价格水平下电解液成本为 5.82 万元/吨，六氟磷酸锂 20 万价格水平下电解液成本为 5.27 万元/吨，相比 0.5%LiFSI 添加量下的成本 5.6 万元和 4.97 万元，成本分别提高 4%和 6%。

若添加量提升至 5%，预计未来 3 年保持供需紧平衡。目前电解液中 LiFSI 添加量平均仍为 2%左右，考虑假设 2023 年 4680 电池开始量产及硅碳负极渗透率提升，LiFSI 添加量提升至 5%，按目前厂商扩产规划，名义产能和需求预计在未来 3 年保持紧平衡。

添加 LiTFSI 在快充倍率提高时可有效保持比容量。根据 Wang Q 等的研究，添加 1mol/L 的 LiTSFI 在 10C 充电倍率下的容量保持率为 50%（此时溶剂为 EC+DMC），在 AN 共溶剂下可以实现更高的盐溶解度，添加 1mol/L 的 LiTFSI 在 20C 倍率下仍能保持 1C 倍率下 70%比容量。

2.3. 氟化溶剂提升 NCM811/SiOx 体系电池性能

研究表明 FEC 添加剂能够有效的提升含 Si 负极的循环稳定性。VC 和和 FEC 是目前用量最大的电解液添加剂。电解液添加剂是生产锂电池不可或缺的重要原材料，在锂电池中质量分数占比约 5%。其中，碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）由于具备优化 SEI 膜的成膜、降低低温内阻、提升电池低温性能等多种功能，目前仍是电解液中用量最大的常规添加剂。因为 FEC 先于碳酸酯类溶剂在负极表面形成薄且稳定的 SEI 膜,抑制碳酸酯类溶剂的分解及 Si 负极的氧化。

瑞士保罗谢尔研究所的 Paul G. Kitza 和 Erik J. Berg 对 VC 和 FEC 在负极的成膜机理研究表明两种添加剂能够使得 SEI 膜的剪切存储模量提升一倍，但是过量的 FEC 会增加界面的电荷交换阻抗。南方科技大学的 Yuanyuan Kang 在负极含有 10%的 SiOx 的实验电池电解液中添加适量的 FEC 来提升 NCM811/SiOx 体系电池在高温下的循环稳定性。在30%FEC 添加的电解液电池循环 100 次后，容量保持率为 83.3%，高于 5%FEC 添加比例的电池（67%）。测试结果同时显示，由于 FEC 在负极表面形成的界膜更为致密，因此在添加 FEC 后导致电池的直流内阻增加，采用空白、5%FEC 和 30%FEC 的电解液的电池的直流内阻分别为 85mΩ、101mΩ 和 112mΩ，但是能够显著的抑制电池内阻在循环过程中的增加，在 45℃下循环 100 次后，采用三种电解液电池的内阻分别为 613mΩ、501mΩ 和 320mΩ。

添加 6%-8%FEC 的电解液表现出较好的综合性能。根据范瑞娟等人对 FEC 电解液添加剂对硅碳负极体系电化学性能的影响的研究，以 SiC 复合材料( 比容量 ＞ 600 mAh /g) 混合人造石墨为负极，高镍三元正极材料( NCM) 为正极，以 EC + DMC + EMC( 其中 EC + DMC + EMC 体积比 1∶ 1∶ 1) 为基础电解液，组装成 2. 9Ah18650 圆柱电池，分别考察不同 FEC 添加量对电池化成、倍率、高低温及循环测试的影响,结果表明，在 FEC 添加量超过 8%至 12%时，由于形成的 SEI 膜更致密，电池内阻增大，8%是最理想比例；进一步提高添加量时电池的首效也会衰减，8%时添加性能最优。

FEC 预计 2024 年开始供需错配。假设 FEC 添加量从 2%提升至 6%-8%，预计从 2024 年开始 FEC 需求超过名义产能，出现供需错配。FEC 的原材料 EC 产能的扩 产周期在 1-1.5 年，若对化工环保、安全趋严，环评周期拉长将进一步拉长扩产周期。

3. 4680 电解液体系主要企业分析

3.1. 天赐材料-LiFSI 布局规划领先

天赐材料 LiFSI 扩产规模位居前列。公司 2020 年有 2300 吨 LiFSI 产能，同时 2020 年非公开发行股票募投年产 2 万吨电解质基础材料及 5800 吨新型锂电解质项目于 2021 年 12 月底完成了生产设备的安装，并取得了试生产许可证。其中，年产 2 万 吨电解质基础材料装置及年产 4000 吨 LiFSI 装置达到稳定生产状态，2021 年底拥有 LiFSI 年产能 6300 吨。远期规划南通天赐建设 LIFSI 产能 2 万 t/a、九江天赐建设 LIFSI 产能 3 万 t/a。在 LiFSI 原材料端，2021 年 6 月，天赐材料公告扩产 6 万吨双氟磺酰亚胺（HFSI）,可以作为生产 5.7 万吨 LiFSI 的原材料，预计 2022 年底建成投产。

3.2. 瑞泰新材-LiTFSI 量产应用

公司已成功研发并量产双三氟甲基磺酰亚胺锂（LiTFSI）、二氟草酸硼酸锂（LiDFOB）以及三氟甲磺酸锂（LiCF3SO3）等几款产品，在质量以及技术层面处于领先水平，对于主要电解液生产企业覆盖率较高。与 LiBOB 相比，LiDFOB 在线性碳酸酯溶剂中具有更高溶解度，且电解液电导率也更高。其高温和低温性能都好于 LiPF6 且与电池正极有很好相容性，能在 Al 箔表面形成一层钝化膜并抑制电解液氧化。此外，公司的部分产品已应用于固态锂离子电池等新型电池中。公司目前有新型锂盐添加剂 487.5 吨产能，部分用于自供部分外售。

3.3. 新宙邦-新型添加剂研发超前

2018 年新宙邦开发了 LDY196 型正极成膜添加剂，可抑制电解液在正极上的分解和锰、钴等金属离子的溶出，还带有负极成膜作用，能够提高高温存储和循环性能，并以此开发了两款高镍电解液，分别应用于圆柱和软包/方型电池，其中圆柱电解液循环 1000 周后容量仍在 80%以上。在此基础上开发了 LDY2258 和 LDY2294，将 LDY2258 的配方和 LDY196 用在高镍硅碳电池里，在同等含量下，新型添加剂 LDY2258 的初始阻抗比 LDY196 更低。公司 2020 年成功研发新型添加剂 TPP，并批量商用在高电压 NMC/石墨，高镍/石墨及高镍/硅碳等电池体系上，添加剂 TPP,可以明显改善高镍正极、石墨和锂金属负极的锂离子电池及锂金属电池的电化学性能，TPP 在 SEI 膜和 CEI 膜的化学反应中起主导作用，因为它可以分别在负极和正极表面优先进行还原分解和氧化分解，TPP 可以明显降低气体的生成，抑制锂枝晶的生长，防止过渡金属离子在负极表面的沉积。

3.4. 华盛锂电和永太科技-FEC 扩产规划领先

根据 EV Tank 统计，2020 年华盛锂电 FEC 出货占整体市场份额约 48.8%，其次为新宙邦子公司瀚康化工，占比约 27.14%。在远期规划中，华盛锂电和永太科技 FEC 产能布局领先，同时万盛股份和华软科技分别有 2000 吨和 5000 吨的 FEC 产能规划。

海外户储爆发，关注国内大型储能

投资建议：

推荐与关注派能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、祥鑫科技、泰嘉股份、奥海科技、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、鹏辉能源、蔚蓝锂芯、思源电气、东方日升、永福股份、四方股份、远东股份、盛弘股份、平高电气、科士达、林洋能源。

一、储能将深入参与能源变革

新型电力系统的构建过程中，发电侧体现为风电、光伏等可再生能源占比持续提升，这将造成两大挑战，一是发电侧间歇性、波动性加大，发/用电失衡概率大幅提升；二是电力系统可调容量、惯量下降，系统应对失衡的能力弱化。

不附加储能的情况下，电网的风光消纳阈值在15%上下，当风光渗透率由20%向上提升将会造成系统净负荷的波动幅度、剧烈程度陡增。电网稳定性造成的消纳能力弱化是新能源消纳的潜在制约因素，大规模储能配置成为新能源发电渗透率进一步提升的必然选择。此外，海外用户侧光伏储能的一体模式是发展较快的方向，在能源价格上涨、电池成本下降和循环次数提升的背景下，户储逐步具备经济性。

二、海外户储市场爆发，空间巨大

1、欧洲能源结构正在加速转型

天然气、石油等传统能源仍占主要份额，能源自给率较低。

 欧盟能源供给仍然以油气为主，2020年化石能源占比接近70%（其他主要为可再生能源、核能等）。

 欧洲传统化石能源进口依存度偏高，并在不断上升：1990-2019年间，欧盟能源消费量增加0.7%（2020年下降8.1%），需求规模整体企稳，同期能源生产量下降22.7%（2020年下降7.1%），2020年欧盟能源进口比例达到57%，其中天然气、石油、煤炭消费量中进口比例分别达到90%、97%、70%，而俄罗斯又是欧洲能源的第一大供应商，2020年由俄罗斯进口能源在欧盟占比达到24.4%。

传统能源价格暴涨，供给不确定性增加，欧洲需要加快能源结构转型。

2021年疫情影响减弱后，欧洲能源需求恢复，油、气、电价就已经进入上行通道。2021年欧洲大部分地区天然气价格涨幅达到400%+，电价涨幅在200-300%。

2022年俄乌危机进一步加剧欧洲能源供需的恶化。欧洲天然气、煤炭化石能源价格大幅上升，用能成本陡增，同时面临断供压力。

2022年5月18日，欧委会发布REPowerEU方案，以期提升能源供给独立性，减少对俄罗斯进口能源依赖。具体的执行方向包括：1）节约能源，提升能源效率；2）推动向可再生能源转型；3）多元化能源进口；4）并将为上述方向提供资金、政策支持，预计至2027年，REPowerEU将增加2100亿欧元投资，至2030年达到3000亿欧元。

相较Ff55等往期政策，REPowerEU行动目标更加积极，在维持过去2030年减少55%温室气体排放、2050年实现气候中和预期不变的前提下，调升2030年可再生能源整体目标由40%至45%。REPowerEU方案是俄乌危机后提出的针对欧洲地缘政治与欧洲能源危机进行的方向性、长期性的调整和选择。

2、经济性、能源安全刺激下，户储需求爆发

2.1 模式概况

海外户用储能大部分与分布式光伏配套，光储系统由光伏组件、储能电池、逆变器/变流器构成。参考屋顶资源及用户负荷，通常光伏组件配置容量在5-20kW，电池蓄电容量在5-20kWh。依据电池、光伏组件耦合位置可分为共交流母线、共直流母线等结构。

运行过程中，用户用电主要由光伏发电供应，储能电池在光伏发电较多时充电，在弱光或夜间放电，满足用户连续用能需求。并网模式下，电网提供用电辅助，并消纳部分多余电能。分布式电源+储能的模式大幅降低了用户对电网的依赖性，用能安全性、独立性都更好。

成本上，户用光储系统主要成本项目由光伏系统、储能电池、变流设备构成。2016-2020年间德国户用系统成本下降24%，虽然在最近两年由于供应链扰动造成了阶段性的价格抬升，但预计未来整体仍将继续下降。

户用光储系统主要经济收益来自两方面：

自用收益：等于系统发电自用量×居民电价。相较独立的分布式光伏系统，光+储可以将多余发电量存储、满足无光或弱光时期的用电需求，增加了可以自用的电量。居民电价越高，自用收益越大，因此户用光伏+储能主要的下游市场目前仍然是欧、美、澳、日等高电价地区。

并网收益：发电量用于并网时，收益为并网电量×并网电价，目前在大部分地区，上网电价即便叠加补贴后，仍然不及居民电价，发电量优先自用。

2.2 户储需求爆发，潜在空间巨大

欧洲能源结构加速转型背景下，户用储能今年进入爆发，其推动因素主要是经济性和能源自主。

消费电价上涨，户储经济性优化。参考目前欧洲大部分地区电价水平及光伏、储能系统报价，户用光储LCOE已经有明显的成本优势。在市场机制允许的情况下，利用峰谷充放也有收益空间（部分分时电价地区）。以德国为例，目前居民用电价格在30-40欧分，单户年用电量在3000-5000kWh，电费支出约1000-2000欧元。而对5kW+7kWh户储系统，单套设备投资额大致为1-1.5万欧，以1200-1300h发电小时数估算，年有效发电量在6000kWh以上，除了满足自用外，余电可以FIT电价上网获取部分收益。估算大部分情况下，5-7年可收回项目投资（实际回报期除电价、设备投资等因素外，户用电量、昼夜电量分布等也有较大影响，且不同地区提供差异化补贴，大幅缩短回收期）。

自发电+备电提升供电可靠性。分布式光伏增配储能后形成一定的离网自供能力，组件功率、电池容量越大，自供能力越强，用能安全性更有保障。俄乌冲突加大了欧洲市场对能源供给可靠性的重视程度，户用光伏+储能的独立供能方案被加速认可。此外在一些电网相对薄弱的地区，用户侧储能也扮演了备电的角色。

配合大电网调度运行。从大电网角度看，用户侧储能形成了电力需求响应能力，市场化电价能够引导储能发挥作用，改变负荷曲线（用电紧张，电价高，用户侧储能放电；供电充分，电价低，用户侧充电），提升大电网的安全裕度。

欧洲户用光储市场爆发。目前户用光储兼顾了投资业主（经济性、用能安全）和电网运营（系统稳定）的多方需求,欧洲户储市场进入爆发期。2021年欧洲户储装机1GW/2GWh，同比增长56%/72%，其中德国是最主要的户储市场，占据欧洲70%以上的市场份额，2021年德国户储销量约15万台，同比增长45%，累计销量43万台，2022年4月末，户储安装量进一步增至50万套上下（2.5GW/4.4GWh）。

渗透率较低，潜在空间巨大。据BVES预测，2022年德国户储新增安装套数有望达到27万套，估算对应装机1.3GW/2.4GWh。目前德国住宅公寓数目大致为4000万套，屋顶数目约为1/4（基本稳定，十年负荷增速低于1%），假设到2025年户储渗透率达到40%，则对应户储安装套数超过400万套，仍以5kW/8.5kWh的典型规格估算，累计装机容量将达到21GW/36GWh。如果仍以德国占欧洲50-70%的份额估算，欧洲2025年累计户储装机容量预计在35GW/60GWh上下。

2.3 C端属性更明显，盈利空间丰厚

储能系统销售阶段可分为一体模式（储能电池+逆变器集成销售）、分体模式（储能电池、逆变器单独配置），目前欧洲市场以分体为主。在交付系统安装商后，完成终端安装配置及调试运行。

由于户储直接面向C端消费者，对产品品质要求更高，有完整的测试标准要求，同时渠道、品牌是企业获取市场份额、取得产品溢价的关键。2022年以来欧洲市场户储装机需求激增，而电芯、逆变器供给相对有限，目前安装周期普遍在几个月以上，终端客户对户储系统价格有较高的接纳度。核心设备供应商、经销商业务规模、盈利空间都有较大的潜力。

3、户外移动储能已经在兴起

便携式储能是近几年兴起的新兴细分市场，下游应用领域主要是户外活动（露营等）、应急领域（日本需求较大）等，需求也主要集中在欧美和日本。近2年国内疫情导致国内的城市近郊露营需求大幅提升，也在带动便携式储能需求的快速提升。

据中国化学与物理电源行业协会统计，2016-2020年全球便携移动储能市场规模由0.6亿增长至42.6亿，复合增速达到190%，预计到2026年可能达到882亿，仍将维持高速增长。

三、国内储能市场将逐步启动

1、模式在逐步理顺，储能项目建设提速

1.1 收益来源明确

在发展初期，储能对电源、电网更多是带来直接的成本负担，同时由于系统规模庞大，单一企业的小容量的储能配置收益更加有限，且在尚未构建完整的市场机制的情况下，储能带来的收益由系统共享，成本支出和收益方的不匹配造成在现阶段从单一企业视角出发，缺乏配置储能的自发动力。

政策持续关注，引导理清储能业务模式。今年年初发改委能源局公布《“十四五”新型储能发展实施方案》，提出分三阶段推动新型储能从商业化初期进入规模化发展，2030年实现全面市场化的总体思路。

6月7日，发改委、能源局发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》，要点包括：1）建立储能参与的市场机制，坚持以市场化方式形成价格，保障合理收益；2）满足计量控制条件及安全运营标准的新型储能可作为独立储能参与电力市场，鼓励配建储能与所属电源联合参与电力市场；3）优化配建储能调度运行机制、拉大峰谷价差鼓励用户侧储能、建立电网侧储能价格机制（容量电价、储能成本收益纳入输配电价）；4）完善政策规划、加强技术支持、强化组织领导、做好监督管理等。

整体上，目前国内储能项目盈利渠道包括峰谷套利、调峰调频等辅助服务收益、容量租赁等。

市场峰谷套利：峰、谷、尖峰时点价差提供套利，2021年7月《关于进一步完善分时电价机制的通知》发布要求完善峰谷电价机制，目前国内大部分地区峰谷价差已经拉开了0.7元/kWh以上，部分地区超过1元/kWh，尖峰电价更高，储能套利空间更大。

辅助服务收益：2021年底能源局修订发布《电力并网运行管理规定》、《电力辅助服务管理办法》将辅助服务主体扩大到新型储能。辅助服务收益为电网约定的辅助服务费用，目前各地差异较大，以调峰为例大致分布于0.1~0.9元/kWh。实际这部分收益还需要考虑电网调度优先级等。

容量/电量租赁：由于电网的互联互通、实时动态平衡，各次侧的储能发挥的功能并不能完全割裂。储能需求方可以通过租赁模式实现自身项目的储能配套，储能项目获得容量、电量租赁收益。

1.2 独立/共享储能优势明显，引导储能从成本导向转向品质导向

独立/共享储能可能是实现储能投资、收益合理匹配的有效模式，也将享受一定的政策优惠。6月《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》中，指出“具备独立计量、控制等技术条件，接入调度自动化系统可被电网监控和调度，符合相关标准规范和电力市场运营机构等有关方面要求，具有法人资格的新型储能项目，可转为独立储能，作为独立主体参与电力市场。”，同时“鼓励以配建形式存在的新型储能项目，通过技术改造满足同等技术条件和安全标准时，可选择转为独立储能项目”。

收益渠道更多：以此前占比最高的新能源配储为例，由于和发电项目大部分是同一投资主体，配建储能基本上是成本增量，项目方实际配套意愿不强，招标对价格敏感。而若储能项目作为独立主体，收益渠道更为多样化，一方面允许灵活参与多个新能源场站的并网外送，同时可以参与电力中长期市场和现货市场、辅助服务。

是政策的引导方向：《通知》已经明确了“独立储能电站向电网送电的，其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加”，并将“研究建立电网侧独立储能电站容量电价机制”等。

2021年末，国内备案共享储能项目达84个，总建设规模超12GW/24GWh，当前统计或已超过200个项目完成备案/公示，总容量约在60GWh上下。

独立/共享储能打破了原来电源、电网、用户侧等按并网点的分类标准和收益界限，是契合电网运行特征和实际需求的业务模式，也是政府鼓励的方向，增长可能更快，同时可能带动储能投资方由优先关注成本转向更加重视储能系统质量。

1.3 储能项目建设提速

2021年，国内新型储能新增装机容量2.4GW，累计容量达到5.7GWh，同比增加75%（主要为电化学储能）。2022年上半年完成电化学储能装机约0.4GW，同比增加70%。结构上，大部分仍然集中在电源侧。

风光电源快速发展，虽然目前风光渗透率还不高，当前的电网架构具备一定的消纳能力，但是考虑装机量的快速增长，储能配套需求的增速会比风光装机更快（风光渗透率越高，储能配套比例越高）。电源侧储能需求相对明确，模式可能自建或租赁。

此外，电网侧储能可能在成本纳入输配电价、辅助服务体系有效运行的情况下，也有较快的发展。国内用户侧储能可能更多是工商业应用，尤其在峰谷价差进一步拉大后，对不具备调整用电时段裕度的工商业企业，将有更强的配置储能的意愿。

2、上游价格回调后，成本端可能有较大的下降空间

锂电储能系统工程建设成本大致为约1.5-2元/Wh，其中储能系统占90%以上。储能系统中又以电池占比最高，大致为50%-70%（考虑电芯涨价后，占比提升），其他系统组件、管理系统分别占20%、15%。

碳酸锂等：直接推高储能系统成本的主要是电芯，2021年以来碳酸锂的价格快速拉升，目前电池级在47万上下，仍然在高位。此外2020年开始的缺芯造成IGBT等器件价格提升，也小幅度的增加了储能成本。

多晶硅等：此外，由于目前大部分储能项目还是在发电侧与新能源电站配套，光伏产业链价格在高位也间接影响储能的接纳度。

假设2023年整体上碳酸锂、硅料、芯片等今年的紧供需环节能有一定程度缓和，储能系统的成本端也会有一定下降。而硅料单吨价格每回落1万，对应终端价格能够下降约2.5-3分/W，形成的一部分收益空间可能用于储能的配置。

四、投资建议

全球储能正在经历从项目示范向市场化的过渡，尤其海外户用储能在传统能源价格暴涨、供给不稳定性增加的情况下，需求激增。国内方面，新能源快速渗透带来了刚性需求，而针对此前制约储能发展的模式问题也形成了初步的收益和运营方案，目前储能项目备案量庞大，在碳酸锂、多晶硅等上游材料价格下降以及配套收益政策逐项落实的情况下，装机容量可能爆发，项目收益也将改善。相应的，市场参与方可能逐步从成本优先转向性价比，形成更为良性的竞争。

推荐与关注派能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、祥鑫科技、泰嘉股份、奥海科技、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、鹏辉能源、蔚蓝锂芯、思源电气、东方日升、永福股份、四方股份、远东股份、盛弘股份、平高电气、科士达、林洋能源。

作者：郭伟松_鑫鑫投资

恒久科技——全球唯一能够生产直接甲醇燃料电池的企业

2022.6.29,国家能源局综合司关于征求《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》意见的函；其中提到中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池；选用梯次利用动力电池时，应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估。

甲醇燃料电池——可长期蓄能的新型储能产品甲醇燃料电池属于低温燃料电池，釆用质子交换膜做固体电解质，甲醇作为燃料。作为储能电池，其能量是作为化学能储存在电池燃料中的。具有储能能量密度更高、响应速度更快等特点，而其燃料甲醇具有洁净环保等特点，是比较理想的环保储能电池。

作为一种可长期蓄能的新型储能产品，甲醇燃料电池不需要甲醇重整制氢这个过程，而结构比甲醇重整制氢燃料电池更为简单，效率更高，相应地技术要求也较高。甲醇作为“液态阳光”，具有自发电和储能应急时旧”的优势，可以广泛应用于电动汽车、通信基站、军工、船舶动力、长航的无人机、微电网及新型分布式电站、不间断应急电源等领域。

也是由于其洁净环保等优点，受到国家政策的大力支持：2019年3月，国家工业和信息化部、国家发改委和科技部等八部委联合下发《关于在部分地区开展甲醇汽车应用的指导意见》。文件第五条特别提出：“鼓励和支持企业研发甲醇混合动力汽车、甲醇增程式电动汽车、甲醇燃料电池汽车产品。加快甲醇汽车科研成果转化及产业化应用”，为甲醇燃料电池电动汽车可持续发展和甲醇燃料多元化应用指明了方向。

恒久科技——全球唯一能够生产直接甲醇燃料电池的企业

公司主营激光有机光导鼓、碳粉、硒鼓等产品。属于光学光电子行业。2019年，公司投资参股了苏州奥加华新能源有限公司，苏州奥加华新能有限公司是目前世界上唯一能够生产动力级直接甲醇燃料电池系列产品及相关电堆的企业。也是目前世界上唯一一家能够实现单个电堆达到动力级长寿命的直接甲醇燃料电池企业，并且已分别研发试制了全球首款电--电混合直接甲醇燃料电池物流车和 全球首款电--电混合直接甲醇燃料电池SUV车。

甲醇作为氢能源的较佳载体，该产品是将甲醇在DMFC电池中进行电化学反应，直接将化学能转化为电能，不再需要将甲醇重整制氢再转化为电能这个过程。DMFC电池产品，其电池结构比甲醇重整制氢燃料电池更为简单，效率更为高效，但技术要求相对较高。目前，已经开发成功一系列技术领先的DMFC动力级燃料电池产品和新型的轻型化电池产品。并且由于甲醇电池具有自发电和储能应急时间长的优势，可以应用在应急电源、安防紧迫、通信基站、应急照明、军工、船舶动力、长航无人机、微电网及新型分布式电站等领域。

另一方面，公司于2019年度全资设立了苏州恒久丰德新能源技术有限公司，主要从事新能源领域的核心材料、能源管理系统、新能源系统集成的研究与开发。公司立足于有机光导鼓等光电子器件及碳粉等先进功能材料为核心而形成的影像产业链，通过收购闽保信息及参股投资直接甲醇燃料电池（DMFC）项目，得以快速切入信息安全和新能源及管理系统领域，丰富和拓展了公司业务，为公司的未来发展打开了广阔的发展空间。

科创牛味浓，新能源光伏电池军工仍是主流

今天市场情绪：

三大指数弱势震荡，趋势并没有改变，势头向下，成交还是不能有效放量，北上资金又是大幅流出，指数情况不乐观，特别是权重方面摇摇欲坠，现在市场需要一根中长阳来改变市场信仰，要不现在的权重摇摇欲坠，一但出现风吹草动，指数还是会出问题。对于指数继续保持一份谨慎。

指数是没什么弱势的，可市场环境还是不错的，普涨超2700家上涨，百股涨停，市场还是一片祥和的，可短线接力上并没有加强修复，高标极少，可市场上是有正面情绪的，那是惠程科技持续反包板，对于现在的极端砸盘情绪是有正面刺激作用的。前期的妖股抱团也是结束了，今天的大连重工也开始跌了，那是说明前一波行情结束，新一波周期应该到来，只是目前的短线还需要新题材影响。

我六月份最痛的地方是科创板，指数上科创板又新高了，其实很明显感觉科创板有牛的味道，从时间节点等各种数据来说科创板是有可能走牛的，只是目前还没短线属性，不过现在他的指数这么强，还是要观察的，说不好某天就有可能出现短线属性，yy就不说了，潜伏也不适合，盯着就好。

明天策略：
指数情况势头还是向下，风险未解除。
短线接力还没修复，目前接力比较冷清。

今日盘面情况：
三大指数全天弱势震荡。上证指数跌0.05%报3275.76点，深证成指跌0.07%报12399.69点，创业板指涨0.03%报2714.25点，科创板指数涨1.93报871.13。两市共计成8681亿元，较上个交日增量340亿元。今日题材方面表现最强的是汽车零部件，表现较为活跃的板块是机器人、光伏、ST板块、天然气、军工等。

1.实际涨停家数83个，实际跌停家数3个，封板率74%。
2.上涨家数2745家，下跌家1804家。
3.北向资金流入A股37亿，南向资金流入港股4亿。

市场总结：市场个股涨多跌少，赚钱效应明显，涨停家数大幅上升，涨停数情况进入牛市状态，封板率情况小幅下降，封板情况还处在正常状态，实际跌停家下降至3家，跌停情况恢复正常状态。今天整体数据是偏好的，指数还是未脱离风险，虽然百股涨停，但是短线接力上比较冷清的，高标非常的少，只要市场没有恶劣情况出现，按目前情况接力情况是有可能加强修复的。北上资金大幅流出，对大A有负面情绪影响。

情绪高标区（5个）：

惠程科技-充电桩+游戏+机器人，8天7板，

四板区：

通润装备-风电+充电桩，5连板，

佛燃能源-天然气+充电桩，5连板，

三板区：

襄阳轴承-汽车零部件+比亚迪产业链，4连板，

三板区：

卓翼科技-机器人，3连板，

晋级二板区（14个）：
（1）钧达股份-TOPCON电池+光伏，2连板，
（2）双象股份-光伏，2连板，
（3）恒大高新-光伏+电力，3天2板，
（4）风范股份-智能电网+光伏+拟收购，2连板，
（5）融钰集团-智能电网+医美+国产软件，2连板，
（6）嵘泰股份-汽车零部件，2连板，
（7）日上集团-汽车零部件，2连板，
（8）兰黛科技-汽车零部件+机器人，2连板，
（9）鸣志电器-机器人+电机，2连板，
（10）中大力德-机器人，3天2板，
（11）宝鼎科技-风电+军工，2连板，
（12）禾盛新材-家电，2连板，
（13）英联股份-锂电池，2连板，
（14）亚太药业-猴痘概念，3天2板，

宁德技术专家交流（钠电池梳理）

1、C钠电产业化进展

·宣传口径2023年量产

·实际：2023年试装，2024年实现GWh级别出货

·目前实际设计方案未定：正极未定，负极硬碳，溶质NaP6，辅材及生产参数未定

2、钠电体系梳理

【正极】未定型

·普鲁士白：和容百科技合作，150-160Wh/kg，1+k圈

·层状氧化物：和振华新材合作，铁酸钠，120-130Wh/kg，2k~3k圈，3-4k圈（温和放电倍率 0.2-0.3C）

·聚阴离子材料：未作测试，类似于磷酸盐材料，材料比较稳定，寿命比较高，导电性能差，成本高

·价格：中科海纳会低（Cu/Fe锰酸钠，预计15万元/吨）；C：普鲁士白和层状氧化物 20万元/吨

·单耗：单GWh对应2600-2700吨。

*专家认为正极厂具备先发优势：虽然设备通用，但是参数调控需要时间积累。

【负极】定型：硬碳

·原料：硬碳1）品质好的是酚醛树脂；2）沥青或者用的是天然的高分子（花生壳）

·热解温度：1000°C（低于石墨化）

·生产的核心难点：高温热解，碳化温度+材料的适用性会影响孔的结构

·和软碳、石墨的对比：

1）硬碳的层间距大于软碳的层间距大于石墨层间距→Na半径大，因此硬碳更适合

2）软碳是在2000°C石墨化但硬碳不可以

3）软碳的首次充放电效率更低

·克容量（mAh/g)：硬碳~400左右；软碳300-350左右

·供应商：日本可力，贝特瑞，百思格，凯金

*可力做的比较好，贝特瑞国内领先

·价格：进口20万元/t，国产厂商是15万元/t

·单耗：单GWh对应1500t

【电解液】溶质NaF6

·溶剂：EMC\DMC\EC\DEC

·6F添加比例：12%（初期控制在10%，少用一些可以降低成本），已经经过验证

·6F价格：实际由于量少，现在大概在50+万元-70万元/吨

·C直接买的化学试剂公司（天赐材料反馈可以按照已有的六氟磷酸锂的工艺来做）。

【隔膜】不变

【集流体】12-13微米铝箔，鼎盛新材，单耗600-700t

·负极Cu箔全部替换成Al箔

· Al箔价值量double

【辅材】

·粘结剂：不变。层状氧化物和三元对水的敏感性一致；

·炭黑添加比例：1%~3%

·CNT：钠离子电池的成本考核而言，不太采用CNT。

【设备】不变

3、钠电成本拆分

·钠离子电池成本（样品）和锂三元电池（中镍，45万元）成本一致~0.7元/Wh，

·远期：可控制在0.3-0.4元/Wh：

1)正极（10万元以内）：物料角度;

2)负极（3-5万元）：能耗更低，制造成本比石墨更便宜；

3）电解液+Cu箔被Al箔替代的成本下降

*若锂价回落正常，铁锂可回落至0.5元/Wh（参照2020年）

4、中科海钠的进展

供应商是否具备独供协议?

现在没有，C现在定位和LG、BYD是对手，但是没有把中科海钠视为对手。

如何看待中科海纳的投放节奏比C快?

中科海钠的节奏是快的，量产出货也得一年，CATL真正和中科海纳比拼，因为锂电池和钠电池的产线一致，只需要转产即可。

高锂价是否会加快钠电的开发？

不管是锂电还是钠电，会随着市场的变化不断调整。去年定2022年量很大，后面调整了，包括钠电池想GWh级别在2023年量产，但是实际上不会，但如果Li价持续上涨，因此会调配更多资源做修正，会不断做决策调整（每月调整）。

过去8个月钠电动作比之前几年的动作更快。如天然石墨的动作也是更快的，因为人造石墨化费用高，但是目前放缓了，因此锂价继续高，钠电就会加速，但是如果锂价回落，钠电就会一拖再拖，是一个不断修正的过程。

5、新技术相关

全钒液流电池：

成熟度高于钠电池，因为示范性项目数量高于钠电池项目（ZKHN只有100kWh的钠电项目），但是液流电池响应速度慢，适用于长时储能，想象空间小。液流电池设备也贵，推荐火起来的原因是前段时间储能政策文件是三元不能用，钠硫不能用，只能用铁锂、钠、液流电池。

富Li锰基(xli2MnO3·(1-x)LiMnO2)：【供货商：汉尧】

进度慢于锰铁锂但快于钠电池，虽然锰的相变和绝缘性还是有体现，寿命和倍率性能很差，但具体应用终端也是和三元混用（比例类似于锰铁锂，10~30%）。

PETCu箔：

·从去年评估到现在快接近两年了，供应商更多了。

·万顺新材：实际上也开始做复合Cu箔。

·当下比以前好的进展，在给客户送样和推荐这件事，但是客户没有明确的回复（没有定点，也没有订单），预计明年有机会上量。

·复合材料，焊接强度低有所优化。价格还是比Cu箔贵，现在复合Cu箔用还是会用，但是2025年不可能做到50%，还是作为中高端产品在应用，顺利的情况下明年有产品出来，说不准又会延后。

·送样厂商：金美、万顺新材（双星新材，还没有送样过来，待check）

4.5微米Cu箔不能再往下做的原因是：做的很薄之后，强度很低，容易断带

复合Cu箔：高分子PET有4-5微米，两侧各镀上1微米的Cu（现在两侧各1微米是电池厂提出的需求，加起来2微米能够1-2C）。

来源：SEVEN调研纪要 

一个人想变富，首先要摆脱的几种思维

一个人想变富，首先要摆脱的几种思维

看过这么一句话：

“穷人和富人最大的差距，不在于金钱与资源，而在于见识与思维。”

诚然，一个人想要变富，就要挣脱原本的思维束缚。

打破小农、短视、弱者的思想局限，转而用长远、利他、破局的想法去工作、去生活；

才能收获更多的财富，实现更丰盛的人生。

正如稻盛和夫所说：“过得幸福的人，都持有积极的思维方式。”

而以下几种思维，如果你有，就要小心了。

所谓“种地思维”，也被称为“小农思想”，是指凡事都亲力亲为，不懂向外借力的一种思维模式。

在传统社会，流动性小，人人都抱着一种自给自足的守成思想。

但如今，“自己种自己收”的红利早已远去，如若依然墨守成规，很难实现大富大贵。

我们小区旁，有一个推着单车卖凉皮的大爷，一卖就是三十多年。

有一次好奇，问他为什么不尝试扩大生意，多找几个伙计，开个连锁店什么的？

大爷却说：“这请人不得花钱？租店面不得花钱？我自己一个人干，就挺好。”

凉皮大爷一个人干，确实能省下各种前期费用。

但单凭自己，再怎么干，一天也蒸不出来200张凉皮，一天也卖不过200个人。

所以，几十年来，他依然是个推着单车卖凉皮的大爷，依然需要承担风吹日晒的辛苦，也依然要承担看天气做买卖的风险。

如果你也跟大爷一样，被自己的“种地思维”困住了，那你累死累活，也顶多就是个“小商小贩”，不会有什么太大的发展。

相反，如果你有合作思维，懂得“众人拾柴火焰高”；

敢于“借人所长”，敢于“把专业的事儿、交给专业的人干”，敢于“站在巨人的肩膀”；

盘子才能做大，买卖才能做好。

毕竟，穷人只知道卖力，富人都懂得借力。

有的人穷，是因为啥都一个人干；有的人穷，则是因为只知道省钱，不知道挣钱。

小王和小李，大学毕业后，都拿着月薪3k的工资。

小王节省，每个月发的钱，能存一半，能不参加的社交就不参加，就不花钱的地方就不花。

小李则想得不同，该花的钱，绝对不省，该进行的投资，绝对不落。

5年后，小王因为抠抠搜搜，身边的朋友越来越少，见识的增长也跟不上时代，还是固守着原来的岗位，拿着原来的工资。

小李则因为曾经投资的知识和人脉，在工作上日益精进，不仅升了职，而且加了薪。

如今，小李一个月的收入，已经抵得上小王一年的薪水了。

小王也眼看着，自己一个月把收入全省下来，只能存下3k；

小李即使一个月花了3k，居然还能剩下3.3w。

“省钱思维”，是人在致富路上的一大障碍。

因为，当你一门心思只想着省钱时，就会慢慢没落了挣钱的心思。

当你以是否花钱，花钱多少来衡量一件事是否要做，一个东西是否要买时，就会看不到这件事儿、这样东西背后的价值。

生而为人，千万不要让“省钱”限制了你的想象力。

听老一辈讲过这么一个故事。

一个老师傅，带着徒弟干活。

每次接到买卖，他都会自己抽掉90%，然后在剩下的10%里，再和徒弟分。

对待合作商，他也是能占尽便宜就占尽便宜，能偷工减料就偷工减料。

一开始，徒弟还乐呵呵地给他当下手。

合作商也想着，老熟人不好撕破脸。

但慢慢地，徒弟的能力越来越强，承担的工作量越来越大，但是薪酬却从未涨过，不满心生怨念。

这时候，合作商就找到徒弟，说自己和老师傅的合同期限快到了，在考察要不要续约时，发现了对方在偷工减料，现在想找新的合作伙伴。

两人一拍即合，随着时间的推移，两人不仅成了好友，还把生意越做越大。

反观老师傅，不仅丢了合作伙伴，也没有一个小年轻愿意再跟着他干。

之所以会造成这样的局面，都是因为老师傅身上时刻充斥着一种“独享思维”，什么好处都想占3分，什么利益都想争5分。

而真正聪明的人，都拥有“利他思维”。

毕竟，利己则生，利他则久。

很多时候，利他是一种高级的利己，共赢远比独享走得更远。

赚不到钱的人，还有一个特点，就是凡事都要讲条件。

他们总是喜欢把“只有怎样，才能怎样”挂在嘴上。

似乎，实现目标的路径就那么一条，只有在万事具备时，才能去做事。

真正厉害的人，却懂得打破“禁锢”，整合“条件”，变不利为有利。

热播剧《梦华录》中，赵盼儿就是这样一个人。

在宋朝，你想要经营好一个茶坊，首先需要是个男子，然后需要不小的费用，最后需要有背景有关系。

这对初到京城的赵盼儿而言，一个也不具备。

然而，她却可以变不利为有利，把开茶坊需要的条条框框全变成“另类”与“惊喜”。

不是男子，就利用女子的“雅致”来别出心裁；没有足够的费用，就找合伙人来出资；没有背景和人脉，去就创造人脉和关系。

而凭借着这份别出心裁，赵盼儿不仅把生意做得红红火火，还成了他人竞相模仿的对象。

成功的道路，从来不止有一条，也不是所有目标，只有在万事具备时才能实现。

打破“条件思维”，才能摆脱僵化与束缚，让你看清眼前的形势，跟着情况而动，跟着局势而定。

毕竟，中国人向来讲究“事业”是“干出来的”，而不是讲条件讲出来的。

还有一种人，不仅富不了，而且干啥啥不成。

这样的人，总是把自己看成弱者，觉得自己做什么都不行。

对自己都没信心的人，谁又会都他有信心呢？

而强者，却可以置之死地而后生，觉得自己做啥啥成功。

俞敏洪，似乎就摆脱了“弱者思维”。

高考失败两次，他却依然相信自己，结果考上了北大。

人近60，半生心血新东方跌入谷底；他却可以卷土重来，进军电商，用文化和底蕴杀出一条血路。

反观现如今很多年轻人，什么都没做，就先否定了自己，觉得自己这儿不行，那儿不行的。

这样，又能挣到什么钱呢？

一个人，想要变富，就需要树立起自己能够变富的信心。

有一句话说得好：“信心比黄金更重要。”

所谓强者，就是能够扭转不利局面，并且对此深信不疑。

漫画家蔡志忠说：

“学历是铜牌，能力是银牌，人际关系是金牌，而思考能力才是王牌。”

诚然，人与人之间最大的差距，就是思维方式的不同。

学会破除“穷人思维”，像富人一样去思考问题，或许，才是我们人生能够实现起飞的关键。

从今天起，不妨：

打破“种地思维”，去达成“合作”；挣脱“省钱思维”，去学会“挣钱”；摆脱“独享思维”，去实现“共赢”；离开“条件思维”，去收获“点滴”；脱离“弱者思维”，去成为“强者。”

作者| 纳豆

中国的硬实力可能被严重低估

作者： HW前HR

中国的硬实力可能被严重低估，因为从各种基础工业能力和基础设施上，中国那是一骑绝尘的存在。

根据一份港口吞吐量的排行榜，全球十大港口中国占了8个，且垄断了前5。在全球前50中国占了29个、近6成，是一种碾压性的存在。

作为对比数据，美国有4个上榜，可是美国合起来不如中国宁波或者上海港的任何一个，更别提和中国29个上榜比较了。有意思的是，在集装箱码头方面，去年上海港一个吞吐量就超过美国全国外贸集装箱吞吐量。也就是说，上海港轻轻松松送出去的集装箱，美国人加起来都不够上，居然就塞港了，这种能力差距之大令人惊讶。

中国港口吞吐占前50的近6成，巧合的是，中国的钢铁、铝、水泥、煤炭、镁、锂动力电池这些现代工业基础原材料，中国刚好也都是占全球过半，和港口数据吻合度非常高。虽然水泥煤炭主要是中国自己内循环为主，但是钢铁、铝等矿石原材料都是进口为主。这就是基础工业强大的魅力。

中国发电量去年是占全球30%，虽然没有到全球一半这么夸张地步，但是工业电是美国的4倍，是G7工业电消耗的2倍。因为没有全球数据，无法准确判断中国工业电占全球比例，估计可能在50%了；因为除了印度、巴西、俄罗斯和韩国工业用电大一些，很多发展中国家和发达国家的工业电不怎么样。生活和商业用电比例远高于中国。

而作为最大的工业行业，2021年，我国汽车产销分别完成2608.2万辆和2627.5万辆；美国生产915万辆汽车、日本生产784万辆汽车、德国生产342万辆汽车；美国销售1494万辆汽车、日本汽车销量 445万辆、德国汽车销售 263万辆，可见中国汽车的产销量都超过美日德之和。

轮船、高铁、工程机械等中国产能都是全球一半。这类产能真要是战争爆发，随时都可以化为卡车炮、坦克、导弹、航母、驱逐舰等的产能，这种工业产能硬实力方面中国已经没有什么可以匹敌的了。

尤其在国防科技方面的隐形战斗机、常规导弹、航母技术、驱逐舰技术、导航卫星系统、空间站、空天飞机，中国都是自主可控技术，且多个武器系统已经领先美国。

实际上中国的制造业产值已经是G7之和，产量更是领先他们之和还大。中国第一产业产值也碾压美国。在真正战争发生，工业和农业更是实力。

耶伦本周二在韩国 LG 企业集团的科技园发表讲话，伦多次提及所谓的“友岸外包”（ friend-shoring ），主要目的是鼓励具有“共同价值观”的国家，在产业链和供应链领域采取共同行动，以摆脱对中国经济的依赖。要搞支持在可信赖的合作伙伴之间建立更有弹性的供应链。她还攻击中国说，中国“投入大量资源寻求获得在某些先进技术（包括半导体）制造方面的主导地位”，还同时采用了一系列“不公平贸易手段”，在经济和科技领域与中国进行“切割”。

这说明美国人其实正常的市场竞争是干不过中国了，需要通过下绊子和打黑枪办法进行维护霸权地位了。中国经济实力被低估较大。

抱团妖股透心凉，静待新题材激发

今天市场情绪：

三大指数继续向下调整，现在看跌幅不大，但是势头情况很不好，成交上是跌破九千亿量能，市场缺钱是最大问题，北上资金又是大幅流出，指数已经形成波段顶，对于指数要时刻保持一份谨慎。

周末有两大消息，第一全面注册制，第二上交所说打击炒小炒差，全面注册制是国家的大计划股民肯定是全面支持的，管理层管理市场炒作股民也都是支持的，可出消息是不是应该考虑指数位置和方向哦，非要在这重要节点和向下时候说吗，不能向上时候和情绪好的时候说明，不同时间节点对市场影响是极大的。我的感觉怎么那么配合做空资金呢，周四午后最后半小时砸盘，周五早盘最后半小时砸盘，今天周一早盘最后半小时也砸盘，你说没人恶意做空指数我是不信的。另外就是上证的6字头票已经四个月没有游资炒作了哦，这四个月妖股都出在0字头里面，现在的市场和上交所没半毛钱关系吧。还有就是现在的大A能有价值投资吗，先去看看机构那怂包，砸盘比游资更狠啊。市场是永远离不开管理层，必须要对市场纪序进行调控，但是过度管理也会对市场产生发育不良，希望能有一个度。

周末很多人讨论市场推倒重来，新周期走起，现在看是有可能的，传艺科技、宝馨科技、赣能股份都透心凉了，妖股抱团也确定结束。新周期那需要新消息新题材去激发。

明天策略：
指数情况势头向下，存在风险。
短线接力高标全部结束，就是妖股抱团都结束了，市场推到重来。

今日盘面情况：
三大指数全天低开震荡下行。上证指数跌0.60%报3250.39点，深证成指跌0.83%报12291.59点，创业板指跌1.18%报2704.95点，科创板指数跌0.54报849.39。两市共计成8622亿元，较上个交日缩量792亿元。今日题材方面表现较为活跃的板块是ST板块、疫情概念等。

1.实际涨停家数39个，实际跌停家数19个，封板率70%。
2.上涨家数1453家，下跌家3165家。
3.北向资金流出A股33亿，南向资金流入港股1亿。

市场总结：市场个股普跌，亏钱效应明显，涨停家数大幅下降，涨停数情况进入弱势状态，封板率情况大幅下降，封板情况还处在正常状态，实际跌停家上升至19家，跌停情况进入状态。今天整体数据是非常差的，指数情绪双杀日，股民是相当难受的，指数势头继续向下情况很不好，高标今天全结束，市场看着是冷冷清清，或许是新周期的前兆。北上资金大幅流出，对大A有负面情绪影响。

情绪高标区（4个）：

三板区：

大港股份-锂电池（动力电池回收）+环保+芯片，3连板，

通润装备-风电+充电桩，3连板，

皇庭国际-房地产+芯片，3连板，

佛燃能源-天然气+充电桩，3连板，

晋级二板区（8个）：
（1）启迪环境-锂电池（动力电池回收），2连板，
（2）迪生力-锂电池（动力电池回收），2连板，
（3）襄阳轴承-汽车零部件+比亚迪产业链，2连板，
（4）索菱股份-无人驾驶，2连板，
（5）东尼电子-芯片+消费电子，2连板，
（6）国美通讯-消费电子+国产操作系统，3天2板，
（7）友阿股份-免税店+机器人，3天2板，
（8）恒大高新-环保+电力，3天2板，

钙钛矿电池

随着TOPCon、HJT、IBC等技术逐步成熟，逼近其光电转换效率理论极限，业界开始寻找新一代太阳能技术。

钙钛矿太阳能电池（perovskite solar cells）实验室光电转换效率迅猛增长，叠层电池的实验转换效率已经超越硅基太阳能技术。

钙钛矿带隙宽度可调，可制备高效叠层电池。钙钛矿可制备2结、3结及以上的叠层电池，其中2结叠层电池有钙钛矿-钙钛矿和钙钛矿-晶硅叠层电池两种，转换效率可提高到40%左右，3结及以上钙钛矿叠层电池的理论转换效率更是能达到50%左右。

通过与HJT叠层进一步提升光电转换效率，有望成为未来产业化的重点发展方向。

太阳能电池技术路线图：

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钙钛矿电池行业概览

钙钛矿电池命名取自俄罗斯矿物学家Perovski的名字，结构为ABX3以及与之类似的晶体统称为钙钛矿物质。

钙钛矿太阳能电池（PSCs）是利用钙钛矿结构材料作为吸光材料的太阳能电池，属于第三代高效薄膜电池的代表，具有高效率、低成本、高柔性等优势，是未来光伏BIPV、电动汽车移动发电电源领域的明星材料。

钙钛矿电池材料成本低，结构简单，制造工艺流程短，生产能耗低。

以1GW产能投资来对比，晶硅的硅料、硅片、电池、组件全部加起来，需要大约9亿、接近10亿元的投资规模，而钙钛矿1GW的产能投资，在达到一定成熟度后，约为5亿元左右，是晶硅的1/2。

钙钛矿电池材料：

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钙钛矿电池产业链

钙钛矿电池产业链明显短于晶硅电池产业链。

据协鑫纳米的披露，100兆瓦的单一工厂，从玻璃、胶膜、靶材、化工原料进入，到组件成型，总共只需45分钟。

而对于晶硅来说，硅料、硅片、电池、组件需要四个以上不同工厂生产加工，倘若所有环节无缝对接，一片组件完工大概也要三天左右时间，用时差异很大。

钙钛矿太阳能电池的组件生产流程：沉积透明导电层（TCO）、沉积电子传输层（ETL）、沉积钙钛矿层、沉积空穴传输层（HTL）、背电池制备、组件封装，较晶硅类太阳能电池制备大幅简化。

钙钛矿太阳能电池由多个功能薄膜叠加而成，所以制备钙钛矿太阳能电池的基本方法是在基底上一层层累置薄膜。

工艺包括薄膜制备、激光刻蚀、封装三大步，关键在实现大面积高质量薄膜制备。

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钙钛矿电池市场格局

国际上著名的钙钛矿电池研发企业有牛津光伏（OxfordPV）和松下公司（Panasonic）等。

国内本土钙钛矿设备厂商订单部分已成功交付，生产厂商效率不断突破，融资进展顺利，已陆续布局中试线。

据PV-Tech不完全统计，2021年共有17家企业参与钙钛矿产业的投资/融资，共计6项投资项目，总投资/融资金额超85亿元。

国内PSCs生产主要厂商协鑫光电、纤纳光电、极电光能均已完成超亿元融资。

协鑫光电已投建全球首条100MW大面积组件中试线，作为目前最大尺寸钙钛矿电池记录的保持者，正致力于开发1m×2m大尺寸钙钛矿组件，在度电成本比晶硅更低的情况下，开启钙钛矿电池的商业化量产。

极电光能已开始建设150MW试验线，64cm钙钛矿光伏组件转换效率高达20.5%，稳态达20.1%。

纤纳光电七次刷新小组件世界纪录。

无限光能获数千万元天使轮融资，融资资金将用于大尺寸钙钛矿太阳能电池模组试验线的建设、扩充研发及量产技术团队，预计将在三季度完成试验线建设，年内实现大尺寸电池模组批量下线。

2020年上海光伏展上，协鑫、爱旭和赛维展出了钙钛矿叠层电池相关产品。

2021年安徽华晟完成了异质结/钙钛矿叠层电池中试开发；隆基绿能公布异质结-钙钛矿叠层电池专利，该叠层电池包括底电池、空穴传输层、钙钛矿吸收层以及透明导电层。泰州锦能新能源在湖南常德规划钙钛矿铜铟镓硒叠层电池项目，南京大学在全钙钛矿叠层电池效率高达26.4%，创造世界纪录。

钙钛矿电池设备

钙钛矿电池设备研发，助力钙钛矿电池成熟商用钙钛矿电池原料用量少，不稀缺，其关键技术壁垒将建立在设备端。

从设备端来看，钙钛矿太阳能电池的制备主要工艺为涂布及PVD，生产流程比晶硅类大幅简化，目前处于设备工艺验证阶段。

国产设备厂商德沪涂膜、众能光电、捷佳伟创、晟成光电（京山轻机子公司）、迈为股份、帝尔激光等积极布局钙钛矿电池设备研发。

德沪涂膜深耕狭缝涂布设备，供应协鑫100MW量产线；众能光电已对外销售刮涂/涂布一体机、磁控溅射、热蒸发镀、ALD和激光刻蚀机等工艺单机以及光伏组件整线近100台套；2022年6月，晟成光伏钙钛矿电池团簇型多腔式蒸镀设备量产，成功应用多个客户端；2022年7月，捷佳伟创钙钛矿电池RPD设备出厂发货；迈为股份、帝尔激光积极推进钙钛矿激光设备。

产业链主要企业还包括亚玛顿、金辰股份、罗博特科、隆基绿能、宁德时代、东方日升、通威股份、晶科能源、中来股份、聆达股份、金风科技、杰普特、拓日新能、无限光能、杭萧钢构等。

随着学术界不断刷新钙钛矿电池光电转换效率，初创企业如雨后春笋，传统巨头也准备加深护城河，钙钛矿电池已经来到商业化的前夜。各家企业着力解决大尺寸面积，高性能高稳定性钙钛矿电池组件制造问题。

中信证券研究所认为，钙钛矿未来发展的关键点在于：

1）提升叠层电池器件中钙钛矿顶电池的稳定性和大面积制备成为了技术开发的关键所在，也是叠层电池迈向产业化的基础；

2）钙钛矿光电器件装备的研发，激光、蒸镀、磁控和SALD设备和配套工艺方面的积累；

3）钙钛矿技术产业化发展，需要材料、设备及镀膜等合作开发新型的镀膜材料及相关镀膜设备，来适应新产品的需求，这是一个漫长且艰辛的过程；

4）传统钙钛矿吸光材料在长期光照加热条件下结构极易被破坏，导致电池性能迅速衰减，稳定性是个世界难题，这一点纤纳光电近期有所突破，但仍需很长的路要走.

风光大基地概念股

国家能源局近日公布数据显示，第一批大型风电光伏基地已经有九成以上开工建设，而第二批风光大基地项目建设也已经启动。

2021年年底，国家发改委和能源局印发了第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设项目清单，总规模为97GW，今年公布的第二批风光大基地项目规模则超过450GW，远高于第一批。业内预计，第二批风光大基地直接投入的资金将超过1.6万亿元，可带动相关产业投资3万亿元以上。

大型风光基地拉动上游产业快速发展

国家能源局数据显示，截至今年6月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长25.8%。

风光大基地建设将给产业链上风机、电池片、组件、逆变器、电站运营等多个环节带来新的增长空间。方正证券认为，当前，光伏大基地与整县推进分布式并举，随着硅料价格回归及产业链价格下行，装机有望大幅增长。风电在大基地、风电下乡及旧机组改造的提振下，“十四五”年均新增装机有望提升至60GW 以上。

北上资金大手笔加仓3只龙头

作为构建“以新能源为主体的新型电力系统”的关键一环，风光大基地承载着中国能源结构调整的重任。此前第一批项目的建设运营，加快了荒漠化地区的资源开发与经济发展，缩小了地区发展的不平衡，提升了国家能源保障与环保水平，社会经济效益十分显著。

统计显示，目前有18家上市公司深度参与到风光大基地建设当中。从已公布的中报业绩情况来看，中天科技、浙江新能、特变电工、中国石油、三峡能源等5家公司净利润增速超过40%。中天科技净利润增速最为明显，公司预计上半年净利润为17亿元至20.4亿元，同比增长580%至716%。

从机构关注度来看，6股被10份以上券商研报给予积极评级。隆基绿能最受机构青睐，共33份研报提及该股。按照区间成交均价粗略计算，7月以来北上资金增持超亿元的分别是金风科技、隆基绿能、三峡能源。

金风科技年报显示，公司2021年国内新增装机容量达11.38GW，国内市场份额占比20%，连续十一年排名全国第一。公司风电场开发业务在大型基地、源网荷储一体化、风电场技改扩容、绿电园区及火电灵活性改造等方面实现业务突破。

隆基绿能高效单晶组件产品适用于沙漠、戈壁、荒漠地区的光伏电站，将积极参与国家大型风电光伏基地项目建设，为客户提供高效光伏产品和解决方案。

三峡能源大力开发海上风电，深入推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风光基地开发，开拓发展抽水蓄能、新型储能、氢能等新兴业务。在国家首批约 1 亿千瓦大型风电光伏基地项目中，公司获取 685 万千瓦基地项目。

中国石油重点推动“风光气储一体化”风电光伏项目，在西部油区积极参与国家以沙漠、戈壁、荒漠治理为主的风电光伏基地建设项目。

甘咨询子公司水利水电设计院紧盯甘肃省“十四五”第一批、第二批风电、光伏发电项目，积极参与“以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划”甘肃省实施方案编制。

新风光产品在内蒙、青海、新疆、甘肃等多个地区均有风电光伏大基地项目的供应。

电投能源目前正在开发建设通辽市100万千瓦外送风电基地项目、上海庙外送新能源基地阿拉善40万千瓦风电项目、锡盟外送新能源基地锡盟阿巴嘎旗别力古台50万千瓦风电项目、阿右旗20万千瓦风储一体化项目，在建新能源装机规模合计约300万千瓦，到“十四五”末，公司规划新能源装机规模将达到700万千瓦以上

共享储能与钒液流电池交流

【核心要点】

1. 共享储能与钒流电池商业模式背景

风光强制配套储能的方案在被各省所采纳，各地出台了风光必须配置 10%两小时或者15%四小时等强制配套的政策，但是在实际的执行过程当中并不算特别的理想，主要原因在于储能作为成本项拉低收益率，共享储能在应用中较好解决收益率问题（从下降1pct 减弱至下降 0.2 左右），故项目加速推进，而综合考虑各类储能手段，钒液流电池依托安全性和长寿命优势凸出，成为风光大基地长时储能较优选择，尤其是在甘肃等限电严重地区，钒液流电池的长时储能优势能更好的发挥

2. 钒液流电池优势

1）安全：液流电池作为水系电池更加安全。

2）成本：目前成本高于传统锂离子电池，但钒液流电池天然具有长时储能优势，综合成本后续降本空间较大。

3）寿命：钒液流电池在质量合格条件下 25~30 年间几乎无运维成本。

4）效率：锂离子电池可＞90%，液流电池约为 80%左右。

3. 全钒液流电池经济性的论述

目前来看成本高于锂离子电池，14 年时价格远高于现在，从业企业极少，中核钛白 16年开始介入行业研发。但是政策性导向是调频电站，没有实际调控需求。目前来看，发展钒液流电池实现长期调峰调频共享储能电站是相对好的选择。钒液流电池属于长时储能技术，也就是容量型储能，与锂离子电池的功率型储能不同，在风光限电严重的地区容量性的优势强于锂离子电池。

全钒液流电站 IRR：目前单 GWh 总投资 30 亿（铁锂为 20 亿左右），后续下降 20%后IRR 在 12%-15%，收入来自三方面：1）调峰收入：0.5-0.6/度电；2）甘肃调频需求比较大，收益比较高；3）新能源强配储能租赁收入

4. 压缩空气储能、抽蓄储能与钒液流电池的对比

前两者成熟但是灵活性差，受地理环境影响大，生态环保问题审批严格按照目前电网调峰需求，每年约 300 次，调峰需求将逐年上升，常态化调峰下更突显电化学储能的优势，前两者以目前的技术水平均难以适应。

5.钒电池度电成本弹性测算

1）钒价弹性

目前钒价格条件（10 万元/吨）下，钒液流电池按照四小时计算，发电成本约为 3000元/kWh；

钒价格每下降 2 万元/吨，度电成本可下降 200~300 元。例如 8 万元/吨时，度电成本约为 2800 元/kWh。

2）运营时间弹性

目前钒价格条件（10 万元/吨）下，钒液流电池按照八小时计算，度电成本约为2100~2200 元/kWh（时间增加 4 小时下降 800-900 元）；钒价格条件（6 万元/吨）下，钒液流电池按照八小时计算，度电成本将低于 2000 元/kWh，锂离子电池约为 2000元/kWh

6. 钒市场供需及价格判断：

全球五氧化二钒供应量极少，一般作为钢铁工业的合金添加剂“工业味精”，年产 20~40 万吨。市场规模小，下游消费领域集中以及供应端集中度高，因储能需求暴涨。17 年以前平均价格在 5~6 万元/吨，大规模储能需求的上升带动钒价增长到 10~11 万元/吨。

【中核钛白】

1. 中核钛白电解液成本优势：1）含钒稀硫酸产量大，来源于硫酸法钛白粉的副产品（硫酸亚铁→磷酸铁（锂）+稀硫酸）：2）钒元素循环、稀硫酸循环

2. 中核钛白规划：1）钒电解液总体产能规划 100 万立方米；2）已经拿到 2GW 风光储能项目批复

3. 合作公司的钒来源：直接从原矿里面来提钒金属，达到快速降低成本，扩大供应的目的

4. 250MW 四小时储能项目

1）商业模式：目前积极申报甘肃储能试点示范项目，预期通过电网辅助服务收取运营费用，考虑到政策变动可能性未有详细信息。测算资本金的 R 值在 12~15 之间（调峰、调频、再加上新能源强配储能所需要的租赁收入，三个收入总和）

2）资金投入：按照五氧化二钒 10~11 万/吨进行计算，按目前价格应该需要 30 个亿，钒供应链迅速落地后有望降低 20%，25 个亿左右。

【其他】

1. 钒液流电池成本：4 小时的放电时长计算，容量系统里面主要的核心就是电解液，占比整个储能系统成本的 50%，寿命越长电解液会占储整体储能成本的更高，甚至达到80%，其中主要是五氧化二钒。

2. 全钒液流电池的特点：电解液需要做更换，正负极电解液都是同一种物质，五氧化二钒在硫酸里面的溶液，它在充放电的过程当中的话，它的正极是二价和三价，然后的话负是 4 价和 5 价，在整个循环的过程当中，处于全密封状态，因此的话只要不漏无五氧化二钒的电解液，它本身不进行不会有任何的消化，甚至使用 100 年它都不会有消耗。

来源：坚守核心资产