三夫户外：上市迎成长契机，聚焦产品和渠道构建

        中信观点
        户外行业
        长期看户外行业潜力巨大：预计未来5-10  年户外行业规模望达3000  亿元（用品/旅游分别500/2500  亿元）。
        短期看户外用品步入精细化发展阶段：目前户外渗透人群仍处培育期，且行业竞争加剧，近几年行业增速趋于平缓，步入精细化发展阶段。
        户外用品渠道：专业户外店/百货商场店/电商等多渠道协同发展，其中百货商场店仍望占据主流渠道地位，电商适合高性价比人群，望保持相对较高增速，户外专业店凭借专业能力和多品类/多品牌优势吸引专业爱好者及其他消费者购买，并有大店化发展趋势。
        三夫户外
        深耕户外行业，与多个龙头品牌合作紧密，供应链管理能力强，跨区域经营经验丰富。
        经营户外俱乐部，有效增强产品体验消费和用户粘性，并为未来战略延伸转型打下基础。
        Sanfo.com  正在逐渐成为户外爱好者用品购买/活动发起参与/资讯交流分享的平台，未来公司计划推出移动客户端，进一步打通线上/线下用户。
        公司望借上市契机迎来新一轮发展机遇，期待未来内生改善及战略延伸转型催生的新一轮成长。维持公司2015/2016/2017  年EPS  0.45/0.50/0.59  元预测，维持“买入”评级。
        参考阅读：《三夫户外（002780.SZ）投资价值分析报告—户外用品零售商龙头，借上市东风迎新一轮成长》（2015-12-10）

一戳就破的香港“制度自信”：脓疮一样的“老千文化”和“绑票文化”

二、 三、 四、 五、

谨以此文，送香港诸君。但愿我是杞人忧天，希望香港明天更美好！

来源：港股那点事

医药=风格切换+业绩支撑

   市场表现:

　　本周(01.18-01.24)大盘在2850至3000点上下持续震荡,沪深300指数微跌0.17%,生物医药板块上涨1.72%,表现优于大盘。生物医药各板块中,前期涨幅较大的主题性个股持续走弱,而具有业绩支撑的白马个股表现相对稳健。化学原料药和生物制品表现最优,分别上涨5.76%和3.48%。是由于环保去产能等因素影响造成的维生素供不应求产生的价格上涨逻辑以及血制品行业的提价趋势受到了资金的追捧导致。

　　行业动态:

　　1.CFDA:关于停止进口脑蛋白水解物注射液等4个药品的公告。

　　2.全国医疗器械监督管理工作会议在京召开:会议要求,2016年医疗器械监管工作以提高医疗器械质量安全水平为核心,以深入推进审评审批制度改革、全面提升医疗器械监管能力为着力点,大胆创新监管方式,完善医疗器械监管体系,以“四个最严”保障医疗器械安全。

　　3.CFDA:关于128家企业撤回199个药品注册申请的公告。

　　4.卫计委:关于做好整合城乡居民基本医疗保险制度有关工作的通知。

　　投资建议:

　　目前市场仍然处于震荡行情,市场风格转换,风险偏好降低。建议规避主题,寻找公司管理良好、业绩成长确定性较高的公司进行配置。

　　从短期来看,血制品提价和维生素价格上涨行情仍有望持续,建议积极关注博雅生物(44.240,4.02,10.00%)（300294）、华兰生物(42.88,2.86,7.15%)（002007）、花园生物(29.990,2.30,8.31%)（300401）、亿帆鑫富(43.80,1.30,3.06%)（002019）、新和成(15.25,0.52,3.53%)等公司。

　　从长期来看,顺应政策改革所需,内生稳健,具有创新性布局,基本面良好的成长性公司总是能跑赢大盘,获得超额收益,推荐长期关注华海药业(21.950,-0.19,-0.86%)（600521）、瑞康医药(24.77,-0.60,-2.36%)（002589）、通化东宝(23.400,0.05,0.21%)（600867）等。

　　风险提示:

　　政策风险、大盘系统性风险、用药安全等。

无人驾驶打开车联网市场空间 最全概念股在这里

据外媒近日报道，联合国谈判相关人士表示，就全球汽车 厂商推进研发的自动驾驶系统，已开始制定安全法规。关于高速公路 的行驶法规最早将在2017年3 月获得通过。此外，科技巨头也纷纷宣布拓展相关技术。宝马、奔驰和戴姆勒三大汽车厂商以 25 亿欧元收购 HERE 地图、高德与汽车零部件 供应商德尔福战略合作进军无人驾驶等。

作为车联网最主要运用领域之一，无人驾驶的快速发展也将为车联网产业打开市场空间。券商研究机构预测，未来3到5年内，全球车联网市场规模将达到3000 亿元。在这态势下，国内上市公司也加快布局这一全新领域。

四维图新（ 002405 ）是中国最大的数字地图 提供商，而高精度地图是汽车无人驾驶的核心要素之一。专家预计，到2018 年，公司将可推出覆盖全国所有高速公路的高精度地图，进而实现国内高速公路上的自动驾驶。

保千里（ 600074 ）在国内图像识别领域技术领先。随着汽车夜视和主动安全辅助驾驶产品在前装市场放量，公司2016年经营有望实现突破。此外，公司近期重点布局“智能硬件 +互联网”，将销售智能硬件为互联网入口 ，构建后台云端大数据 系统，今年起有望对业绩作出较大贡献。

第一类车联网概念股及车联网上市公司是公路信息化整体解决方案的供应商，像宝信软件（600845）、川大智胜（002253）、银江股份（300020）、交技发展（002401）、皖通科技（002331）、亿阳信通（600289）等。 　　

第二类车联网概念股及车联网上市公司是车载端信息系统，包括启明信息（002232）、四维图新（002405）等。 　　

第三类车联网概念股及车联网上市公司是自助缴费系统，包括新国都（300130）、新北洋（002376）等。

焦化行业“十三五”规划纲要发布 概念股一览

中国化工报记者昨日从中国炼焦行业协会获悉，《焦化行业“十三五”发展规划纲要》已经编制完成并正式对外发布。《规划纲要》提出，“十三五”时期，焦化行业将淘汰全部落后产能，产能满足准入标准的比达70%以上。

《规划纲要》还提出，优质炼焦煤配比降低4%（保持焦炭质量不降低）；200万吨及以上规模焦化企业基本实现能源管理中心和信息化管理模式；钢铁企业干熄焦装置配置率达到90%以上；炉煤气利用率达到98%以上，水循环率达到98%以上，吨焦耗新水降至1.5吨以下；化解过剩产能5000万吨；焦化准入企业污染物排放基本达到《炼焦化学工业污染物排放标准》。

为确保“十三五”目标的实现，《规划纲要》提出了四条保障措施。一是提升行业协同发展能力。中国炼焦行业协会将加强与政府部门的有效协调，积极争取焦化企业节能减排奖励和融资政策，建立焦化行业科学发展评价体系、服务协调平台、技术创新平台以及与相关产业相互融合的新业态。二是促进各项污染物达标排放。明确焦炉烟囱二氧化硫、氮氧化物及管式炉二氧化硫达标控制措施，苯并（a）芘排放控制措施，废水、异味、固体废物控制措施。三是提高企业安全生产管理水平。包括推进安全生产标准化达标建设，加大安全保障措施投入。四是发挥焦化产业园区发展优势。

中国炼焦行业协会会长崔丕江告诉记者，到2015年底，全国焦化产能为6.87亿吨，实际产量4.5亿吨左右。目前，获得准入的产能约占总产能的50%。按照国家淘汰焦化落后产能的规定，我国碳化室高度低于4.3米的落后产能约有2000万吨，大多地处偏远地区。

崔丕江分析称，当前焦化行业经济运行仍然处在新旧体制的转换过程中，统一开放和竞争有序的市场体系还有待完善；企业节能减排贯标达标任务紧迫而艰巨；企业资金紧张、相互拖欠的经营风险、经营效益恶化状况急需改变；企业在科学决策、创新管理，建立高效经营运行机制、合理分配机制和人才培养机制等方面还有待改进。行业主要矛盾是化解过剩产能、淘汰落后产能与合理协调地方利益、企业利益、职工利益的矛盾；产业总体布局调整、产品结构调整与国家法规政策调整、行业间利益合理分配的矛盾。

他指出，据有关规划研究单位预测，到2020年，我国钢材消费为6.78亿吨，消费粗钢在7.21亿吨。届时，我国每年将保持4亿吨左右的焦炭消费。此外，从目前运行情况看，焦炉烟囱排放指标中的二氧化硫及氮氧化物的排放浓度达标困难。“十三五”期间，环保投入将加大企业资金、成本压力。

焦化业概念股一览：国际实业、美锦能源、煤气化、西山煤电、黑化股份、太化股份、长春燃气、*ST安泰、山西焦化、开滦股份、潞安环能、中煤能源等。 

民政部将侧重发展中小型养老机构 6股或受益

华兰生物：分站陆续获批，采浆量高增长可期

研究报告：西南证券-华兰生物-002007-分站陆续获批，采浆量高增长可期-160122

        事件：近日，公司全资子公司华兰生物工程重庆有限公司收到重庆市卫计委印发的华兰生物石柱县单采血浆站鱼池分站的《单采血浆许可证》。
        预计2017  年采浆量突破1000  吨，夯实行业龙头地位。1）公司现有浆站17个，数量仅次于上海莱士和天坛生物，估计2015  年采浆量700  吨，仅次于上海莱士。本次石柱分站获得采浆许可证之后，重庆6  个分站均已可开始正式采浆，预计重庆地区浆站采浆量有望提升30%以上。随着现有浆站潜力挖掘，2017年采浆量有望突破1000  吨。2）从产品线来看，公司现有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、凝血因子VIII、破伤风人免疫球蛋白、人纤维蛋白原等11  个品种，为国内当前产品线最多的公司之一，整体盈利能力处于行业上游。
        将享血制品行业量价提升机遇。2015年6月最高零售价取消以来，血制品产业链红利释放，浆站拓展积极性持续提升。1）从浆站设置来看，2014、2015  年全国新批浆站约40个，近期重庆、广东等地审批加快显示部分省份浆站审批态度发生了积极的改变。公司目前独享重庆、河南浆站资源，在两地浆站获批能力较强，仅重庆就还有9  个县未设置浆站，河南作为人口大省具有更大的发展潜力。2）从产品价格来看，在供不应求无法有效缓解之前，除了白蛋白可以从国外进口更低价格产品而无法提价外，其他产品都存在强烈的提价预期。静丙出厂价保持稳步上涨态势，预计未来有望保持年10%-20%提价幅度，特免、人纤维蛋白原等小品种价格弹性更大。我们认为血制品行业迎来量价齐升的景气周期，公司作为行业龙头，具有巨大的业绩提升空间。
        WHO预认证有望推动疫苗放量，提前布局单抗蓝海市场。流感疫苗已获WHO认证，流脑疫苗也即将获得WHO  认证，有望借此进入规模超过10  亿美元的WHO疫苗采购系统，并借此立足国际市场，对外出口将成为疫苗业务的新增长点。合资子公司华兰基因工程有限公司专注于单抗业务，阿达木、利妥昔、贝伐、曲妥珠单抗等重磅品种的2014  年销售额都超过60  亿美元，国内仿制药目前都处在临床阶段，上市后都有望成为上亿元大品种，未来市场空间较大。
        盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017  年EPS  分别为1.08  元、1.30  元、1.61  元，对应当前市盈率为39  倍、33倍、26倍。我们认为公司为血制品一线企业，内生增长动力强劲，将充分分享行业景气周期红利，给予“买入”评级。
        风险提示。血制品行业政策或发生变动；浆站或出现安全事故等。

35家餐饮企业查出使用罂粟壳 食品安全再推风口浪尖

信维通信:不只是天线！

安信证券 赵晓光,邵洁,郑震湘,安永平

信维通信(300136)

业绩预告：公司预计2015 年净利润同比增长245.6% - 274.1%，盈利21800 万元�23600万元。

连续八个季度净利润环比增长，2015Q4 业绩再创单季新高：公司业绩预告预计2015 年净利润同比增长达到245.6%-274.1%，净利润的盈利区间是2.18 亿-2.36 亿元。除去前三季度，在四季度管理费用上升（员工激励费用影响）的前提下，Q4 单季度的净利润有7771 万元-9571 万元，同比增长548%-674%。截止到2015 年第四季度，公司已经连续八个季度实现净利润环比增长，体现公司客户开拓和份额稳步提升的效果。由于公司在客户项目发力还集中在2016 年，因此2016 年的环比增长势头仍将继续，公司业务的毛利率也在逐步提升中，随着业务结构调整和产品附加值提升，未来有希望提升到20 个点以上。除了天线还看什么？天线与屏蔽件是公司从2014 年到2015 年的主要成长点。在这两年的成长过程中，公司的定位不仅仅是组件供应商，而是在研发、服务多方面切入，对于行业内资源也多加整合。我们从下游供应链了解，在大客户的屏蔽件、结构件全面切入，这些业务价值远超天线。随着亚力盛、信维蓝沛、艾利门特等人才和技术的加入，公司围绕大客户的同心圆，也从天线、屏蔽件向结构件、测试线、设备、mim、nfc 无线[tag]充电[/tag]、有源天线、磁控板和音频等方向扩充。2016 年，信维蓝沛将着力发展nfc、磁控板的方向。公司在过去两年也吸纳了各细分行业龙头竞争对手的人才，在蓄积实力方面已经做好了准备。除了消费电子，公司未来还着眼汽车、军工等更大空间市场。而这一切发展都基于公司目前的技术、人才和管理的积淀。


后智能机时代的业绩白马品种，大射频行业的新龙头：公司在过去的三年，通过消化整合北京莱尔德，对于电子行业的发展策略不是低价竞争，进入模组化市场，而是围绕自己的核心技术，实现向上游材料和设备的延伸。对于材料深入理解，可以使公司在射频行业进入更多业务领域，而盈利能力也从之前的十个点净利率，预计未来向二十个点的净利率方向逐渐提升。公司扎根射频行业，更深入的整合资源，复制北京莱尔德整合的成功案例。在消费电子wifi 天线竞争过了Molex 和Tyco 之后，我们认为公司在射频的其他领域也将复制wifi 天线的成功，从国内到国际，走上射频行业新龙头地位。


投资建议：通信射频器件仍是未来技术进击点，亚力盛的射频检测线和检测设备作为生产耗材无论从营收体量还是利润空间都具有很大价值，不容小觑。我们看好公司在技术研发的成长性，从材料，射频器件，测试线和设备多方位布局，今明两年业绩高速成长期，公司目前面对16 年不到30 倍，设备材料17 年正式发力，看好公司布局拓展，继续坚定推荐，维持评级及目标价！


风险提示：研发进展不达预期

财信发展：加码金服和创孵 高管增持 拟10转25

    所属板块：房地产 高送转 电子商务

 

    2015年12月设立金服和创孵公司，对未来经营发展产生积极影响

股份增持彰显公司核心人员对未来发展的强大信心

 

截止12月29日，公司董事长、董事、高级管理人员已累计增持公司股份50.5万股,占公司总股份的0.1606%。 

          
        股份增持彰显公司核心人员对未来发展的强大信心此次公司核心人员董事长兼任总经理唐昌明先生增持20.5万股；大股东方面核心人员，上市公司董事彭陵江增持20万股，董事、副总经理安华增持10万股，累计共增持50.5万股股权，累计增持金额2230万元，增持均价44.16元。公司同时承诺将在增持后6个月内不减持所持股份。本次增持体现了公司核心管理人员对于上市公司未来发展的强大信心，财信发展今年陆续拓展了合同能源环保、金融服务、创业孵化等新业务，未来有望打造一个大型综合性平台。  
        股价大幅上涨后仍守诺增持，体现信义立业、共担共享企业文化。财信集团始终坚持"信义立业、财富共享；顺势而为、敢为人先"的经营理念，坚守共担共享、共同成长的价值观。公司核心人员选择在披露高送转、股价大幅上涨后进行增持，而不是选择在之前进行增持，体现了大股东和上市公司信义立业、共担共享的企业文化，高度体现了股东方和管理层对广大投资者高度负责的态度。财信集团实力雄厚，资源丰富，业务横跨地产、环保、金融、市政等多行业，未来财信发展作为大股东旗下唯一上市公司平台的战略地位将不断得到强化，同时也将充分受益于财信集团的广泛资源布局和雄厚的综合实力。    
     

 年报披露时间较早  年报概念 高送转10转25

下半年业绩明显改善，在同类企业中财务状况较好。今年每股未分配利润和公积金明显提升，全年利增4.6%,高送转拟10转25股。

兴业证券-财信发展-000838-系列报告之七：设立金服和创孵公司，打造孵化珍珠的贝壳-151221

 

 事件：1、公司与盘古（深圳）发展有限公司共同以现金出资设立深圳市盘古邦金融服务有限公司，注册资本1000  万元，出资比例分别为30%和70%。2、公司与盘古（深圳）发展有限公司共同以现金出资设立深圳市盘古帮帮创孵有限公司，注册资本1000  万元，出资比例分别为30%和70%。
        点评：
        拓展金融服务和创业孵化业务，将打造未来利润新增长极。公司之前与盘古集团、阔野公司在签订合作框架协议约定共同打造“互联网+电商产业园”业务，未来计划在全国拓展50-100  个产业园区。创业孵化公司主要负责电商产业园入园企业的孵化和园区的经营管理，金融服务公司负责对电商产业园的小微企业及电商产业园所在地周边的企业提供金融服务。公司设立的金融服务公司和创孵公司的服务对象主要为产业园区入园的企业，包括大量的创业企业和需要孵化的中小型企业。根据公司测算，一个中型的产业园区可以容纳至少500  家中小型企业，我们预计金服公司和创孵公司将成为公司未来园区的重要服务平台，有望打造成公司未来利润新增长极。
        “互联网+电商产业园”业务不断深入，发展规划清晰。公司与盘古集团、阔野公司在签订合作框架协议约定将合资设立“电商臵业公司”、“创业孵化公司”和“金融服务公司”，目前公司三个业务所对应的公司都已落地。
        我们预计公司未来“互联网+电商产业园”业务将持续深入拓展，公司发展规划清晰。公司新拓展的金服和创孵业务响应政府倡导的“大众创业、万众创新”国家战略，将有助公司打造“互联网+电商”产业园品牌，创造新型企业发展模式与平台。
        投资建议：公司此次通过与盘古集团的深入合作，拓展金融服务和创业孵化业务，将打造未来利润新增长极；财信发展大股东本土竞争优势明显，丰富资源和强大软实力将带领公司持续发展。我们看好大股东快速发展及对上市公司持续的强力支持。预计公司2015、2016、2017  年EPS  分别为0.37、0.47  和0.55元，对应PE  分别为126.8、99.8  和85.3  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：未来销售不达预期。

 

 

键桥通讯:加码外延式布局 打造未来金融帝国

      公司基本资料：深圳键桥通讯技术股份有限公司是一家专业从事能源交通领域通讯技术解决方案业务的服务商。

     今年业绩大幅提升

       近期预重大合同 因为前期涨幅巨大，当时股价处于调整过程中 还没反映这个利好

        技术面来看本周回调企稳，又到了可以买入中线持有的时候!

      MACD指标相对比较稳健，看中期趋势绿柱收缩快要翻红，白线有金叉黄线之势，发出中线买入信号

    日线KDJ已经金叉 短线无忧 所以今日能逆势而涨

      看K线走势离60均线很近 如是短线反弹还将延续调整浪，空间也很有限 60日均线下买入更安全

     关于买入价值 前期牛人分析汇总(原创: 独孤神鹰  )

      键桥通讯  002316 今年 乾德精一突然4月份入驻公司，并且参与公司定增 ，目的就是为了掌握公司控制权，为以后互联网金融 运作打下基础。公司停牌期间设立深圳盈华小额贷款 有限公司、收购大连先锋投资管理有限公司 100%股权、定增收购盈华融资租赁 有限公司股权项目，可以佐证这一点。精一关联方先锋金融集团旗下互联网金融资产丰富，且是大平台、小公司格局，利用上市公司平台进行资产注入 和整合的预期强烈。后续双方有望开展深入合作，进一步完善上市公司的互联网金融布局。

     

       该股低价小盘，技术面09年上市以后一直盘整，从未炒作过，主力便于短线完成建仓，这样的票很容易出现大行情。和今年重组 复牌的  002290  和  002417  资产很类似，都得到市场爆炒。

      （附上先锋系资料：张振新和他的先锋金融在2013年10之前，仅是业内大鳄，尽管已经拥有了除基金、证券、信托之外的所有的金融和类金融 牌照，但由于几个关键公司注册在海外，因此一直在媒体和公众的视线之外。直至2013年10月，张振新入主港股上市公司中国信贷（8207.HK），其资本路径才逐渐浮出水面。 

       张振新的先锋系拥有大量担保和租赁公司，且通过德隆式的体内融资实现可持续的资本扩张之路。入住中国信贷后，张振新在二季度多次将先锋系资产注入中国信贷，整合平台意图明显。 
       
       多牌照金融帝国 
       
       根据入主中国信贷时的公开资料和相关公司的工商注册材料可以发现，张振新通过金融租赁 公司和担保公司，成就了巨大的金融帝国，已经悄然缔造了融资租赁、融资担保、银行、保理、私募股权投资、基金销售、信贷、财富管理等集众多金融牌照于一身的巨大集团，并搭建了多个互联网金融平台。 
       
       据《21世纪经济报道》，张振新起家于担保，发家于租赁。 
       
       2003年张振新在大连建立联合创业担保集团，法定代表人赵艳红，经过多次增资该公司注册资本7.29亿元，这一公司在张振新的金融链中起到不小的作用。 
       
       此后2009年，张振新通过先锋金融收购了成立于1986年的中国融资租赁有限公司，并在2011和2012年两年迅速扩张租赁业务，设立盈华融资、开元融资租赁、汇京融资租赁、海南 国际旅游产业融资租赁股份有限公司等4家融资租赁公司。 
       
       目前，张振新的先锋系金融体系包括企业金融、零售金融、产业金融 、互联网金融和投资集团5大领域，其中企业金融被放在首位，通过企业金融的体内质押担保形成了类“德隆系”的持续融资式扩张。 
       
       张振新的企业金融包括融资租赁、融资担保、信贷业务、保理业务。 
       
       零售金融主要包括联合货币集团，旗下拥有北京联合货币兑换有限公司、联合财富管理、联合黄金 、深圳联合货币基金销售公司、北京先锋国泰资产管理有限公司等综合类金融服务 公司。 
       
       产业金融则依托先锋金融资源，与产业公司建立股权合作。 
       
       互联网金融以网信金融集团为核心，旗下拥有众筹 网、第一P2P 、壹金融、原始会、金融工场、点财网、金融女郎、拍车365等多个金融服务平台。 
       
       投资集团的主体是先锋金融，2013年12月成立，负责国际市场开拓，境内外并购，旗下拥有总部位于香港的先锋资本、成立于2012年12月的海口联合农商银行、北京长城商务汽车 租赁有限公司、AA用车、北京国都航空有限公司和汉华公务机航空有限公司等。 
       
       德隆式资金挪移术 
       
       通过梳理张振新先锋系的资产管理模式可以发现，先锋系在融资方面与德隆系非常相似，都可以借助内部担保和质押等形式实现筹资，形成体内循环。 
       
       举例来说，2013年底，先锋金融旗下公司发行长久一号并购投资计划和长久二号并购投资计划，这两个资产管理计划的普通合伙人是联合创业集团，管理人是北京先锋国益投资基金，中国租赁提供连带担保责任。联合创业认购3%，不超过49名自然人 认购97%。联合创业、先锋国益和中国租赁均属于先锋金融，其中先锋国益有大连先锋量和投资咨询公司100%出资注册成立。 
       
       这两款资产管理计划中，长久一号计划募集规模1亿元，募集资金用于长城盈华投资有限公司及旗下企业战略性并购汽车租赁公司，长城盈华同样属于先锋系，该公司2009年成立，注册资本1.5亿元，其中大连联合控股有限公司出资1.45亿元，分化资产管理有限公司出资500万元。 
       
       凤凰资产成立于2009年1月，注册资本2亿元，大连中爱和大连联合控股分别出资1.2亿元和8000万元。大连中爱法定代表人为赵艳敏，与联合集团的法定代表人赵艳红仅一字之差。 
       
       大连联合控股和凤凰资产管理曾将长城盈华的部分股权质押给联合集团。 
       
       先锋金融融资体内循环的核心在于同属一个集团的公司融资，集团公司担保，集团下属公司管理资金。 
       
       向中国信贷注入先锋系资产 
       
       在2013年入主中国信贷后，张振新将其作为资产整合平台，注入资产的意图非常明显。 
       
       2014年4月，中国信贷以500万收购锋之行80%股权，锋之行为先锋金融旗下公司。 
       
       5月2日，中国信贷宣布向北京凤凰信用收购P2P小微金融服务平台“金融工场”，同时拟收购凤凰资产手中的海南先锋网信小贷 公司部分股权。 
       
       凤凰资产的大股东为大连中爱，凤凰资产持有凤凰信用10%股权。 
       
       2014年5月20日，中国信贷宣布收购盈华融资52.86%股权。盈华融资同样是先锋系控股公司，盈华融资注册资本1.75亿元，主要股东为中国租赁、中经控股公司和中国木材（集团）公司，持股比例分别为27.2%、25.7%和47.1%。 
       
       据《21世纪经济报道》，中经控股是先锋金融的香港子公司，而根据简单的加法可以发现，中国信贷所收购的盈华融资52.86%股权，与中国租赁和中经控股所持股权相匹配。 
       
       受到资产注入的影响，中国信贷港股2至3月间大幅上涨，从1港元一下上涨至最高2.350港元。公司官网网页链接）

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公司今年加快了资本运作 加码外延式布局

与九次方财富资讯合作发展大数据
       2015年11月份，公司与九次方签署全面战略合作协议。本次合作可以充分对接双方优势资源，构建“互联网 大数据”的新生态。双方将合作拓展政府大数据业务。九次方创建于2010年，是中国领先的大数据资产运营商，大数据技术服务提供商。九次方是大数据“十三五”规划起草人之一，同时参与了工信部大数据若干相关标准的制定工作。借助九次方在大数据行业中的领先技术和运营优势，本次合作有利于公司进一步在大数据领域布局，拓展业务领域，同时有助于公司进一步开拓区域市场，提升公司产业竞争力和影响力。另，公司拟2000万元投资嘉兴德玖，占嘉兴德玖认缴出资总额的66.4452%。本次投资嘉兴德玖后，嘉兴德玖将参与投资九次方。九次方是中国政府大数据资产运营商，主要从事政府大数据，金融大数据等业务，拥有大数据挖掘，数据清洗，数据采集，数据建模，数据标准顶层设计，数据可视化等技术，并于2015年联合贵阳市政府等机构成立了全球首家大数据交易所-贵阳大数据交易所，并全面负责交易所的运营工作。

加码物联网
       2015年10月份，公司拟以不少于9.18元/股非公开发行3.98亿股股票，募集资金上限为36.5亿元，扣除发行费用后拟用于基于物联网技术的综合研发平台及物联网 行业解决方案项目(110000万元)，金融科技云服务平台项目(95000万元)，收购盈华租赁74.64%股权并对盈华租赁增资(99000万元)，并用于补充流动资金(61000万元)。本次发行完成后，刘辉通过深圳精一控制上市公司的股权比例为31.23%，成为公司的实际控制人。

合资设立大数据公司
       2015年10月份，公司以自有资金200万元(占20%)参与投资设立徐州淮海数据交换服务有限公司。淮海数据公司的注册资本拟定为1000万元。主要经营范围为：大数据资产交易，大数据金融衍生数据的设计及相关服务，大数据清洗及建模等技术开发，大数据相关的金融杠杆数据设计及服务等。本次投资有助于发挥公司技术优势，拓展业务领域，进入大数据交易领域，并且能够发挥公司股东在大数据和互联网金融领域的资源优势，提升上市公司产业竞争力，同时有助于公司进一步开拓区域市场。

小额贷款公司
       2015年7月份，公司投资1.5亿元(占50%)设立小额贷款公司（注册资本拟定为3亿元），经营办理小额贷款和银行资金融入业务，为中小企业提供信贷服务，办理中小企业发展，管理和财务咨询业务，及经政府主管部门批准的其他业务。设立小额贷款公司可以使公司的产业链运行更加顺畅，使供应，需求保持稳定，同时可以拓宽公司的经营范围。

第一大股东变更
       2015年5月份，乾德精一完成受让原控股股东香港键桥的7800万股公司股份，占公司总股本的19.84%，成为公司第一大股东，香港键桥持有7233.89万股，占18.40%，为第二大股东。由于第一大股东和第二大股东股权比例较为接近，所以公司无实际控制人。乾德精一承诺12个月内不转让其所持有的公司股份。

加码布局4G
       公司共持PureWave公司143.33万股优先股和41万股E系列优先股的认股权证，占其总股本10.14%。Purewave公司主要进行4G无线产品的研发、生产和销售。在美国硅谷设立行政和研发中心，借助硅谷周边完善的无线产品产业链，在IEEE802.16技术上，Purewave公司做到了规模产品化。目前在LTE技术研发上，已经获得了TI（美国德州仪器公司）授权使用其全球领先的LTE芯片平台，并在2012年移动通信世界大会同TI联合参展，展出其LTE基站研发样机。按计划近期将推出商用化的LTE基站产品。2012年度营收660.94万美元，净利润为-667.38万美元；2013年一季度，营收213.82万美元，净利润-181.62万美元。（2013年年报未披露相关数据） 

     附研究报告

国泰君安-键桥通讯-002316-公司更新：收购香港亿声证券，完善互联网金融布局-151114

    本报告导读：
        公司以2400  万元港元收购香港亿声证券100%股权，金融牌照布局再下一城，后续有望与先锋金融加强协同，在互联网金融领域快速壮大。
        投资要点：
        上调目标价至24  元，维持“增持”评级。公司  12  日晚间公告，香港子公司以2400  万港元收购香港亿声证券100%股权，公司金融牌照布局再下一城。维持2015-2017  年EPS  预测为0.11/0.15/0.20  元，考虑到市场风险偏好已显著提升，参考互联网金融公司目前平均估值，上调目标价至24  元，维持“增持”评级。
        收购香港证券牌照，完善互联网金融布局。先锋金融集团入主后，公司相继涉足小贷、融资租赁、公募基金等金融业务，同时加码金融科技云和政府大数据交易，先锋金融借助上市公司平台整合发展互联网金融布局的意图呼之欲出。先锋金融旗下在内地已有诚浩证券，在香港尚无证券牌照，投资者此前预期公司将仅在内地开展互联网金融业务，而我们判断本次收购将与11  月5  日先锋金融获取的跨境支付牌照形成协同，允许公司开展更全面、更国际化的互联网金融服务。
        互联网金融行业尚处起步，公司先发优势明显。互联网金融在在线支付、P2P  信贷领域已进入发展平台期，领先者优势已较为稳固，而先锋金融旗下先锋支付和网信理财均有不错市场地位。在保险、银行、证券等专业性更高的领域，互联网的渗透程度还较低，未来发展潜力巨大。这些领域既需要深刻的传统金融业务理解和相关资质牌照的具备，也需要出众的互联网科技开发能力。先锋金融旗下两者兼备，先发优势明显，上市公司资产注入预期强烈，有望在互金领域快速壮大。
        风险提示：互联网金融业务整合进度低于预期，呆账、坏账等风险。

 

山河智能：我要飞的更高

       民用无人机 ：公司参股13.48%的山河科技经营范围为民用航空产品、游艇 及其发动机 、零部件的研发、生产、销售与进出口。山河科技已经完全掌握了航空器数字化设计、全复合材料成型制造、适航认证、较复杂的航空器系统集成等关键技术。 2013年5月，山河科技正式获颁全复合材料轻型运动飞机”生产许可认证”(PC)；5月11日，山河科技航空产业基地正式投入使用。基地生产车间可满足后续年产300架以上SA60L轻型运动飞机的生产需求。目前已完成了两人座轻型运动飞机AURORA、ST系列动力三角翼、“飞鹰”无人机系统、“飞雁”遥感测绘无人机系统、“飞虎”无人直升机系统的设计、制造、试飞等关键工作，是国内首家通过中国民航 轻型飞机适航认证的企业。

       
       军用无人机：
       2010年取得武器装备 承制单位资格后，山河智能技术中心航空所在原有科研成果的基础上继续军事用无人机，无人直升机的项目研究；主要在高强度机体与高价值军用有效载荷接口设计，军用保密通信链路，降噪及军标认证等方向开展研究，军事用无人机项目仍处于在研状态，无定型产品。

       高端装备 概念：公司主要生产销售桩工机械、小型工程机械 、凿岩机械等三大类具有自主知识产权工程机械产品。其中液压静力压桩机国内同类产品市场占有率40%以上；多功能小型液压挖掘机国内市场占有率及产品出口率在内资生产企业中列第二位；一体化 潜孔钻机填补国内空白、替代进口。集团位列世界工程机械50强，挖掘机获评世界行业20强。

       对外收购：

       2015年10月份，公司拟不少于10.05元/股向控股股东，实际控制人何清华及其他不超十名的特定投资者非公开发行不超2.19亿股A股股票募集不超22亿元，其中，19.79亿元用于收购加拿大Avmax Group Inc.100%的股权，2.21亿元用于补充流动资金。AGI公司是北美最大的支线飞机租赁 和维修公司，世界第二大支线飞机租赁公司，目前拥有支线飞机超过100架，租赁客户遍布全球超过30个国家和地区，在加拿大，美国等地拥有大型维修基地，拥有超过500名飞机维护和检修工程师，可以根据需求对机身进行检测，检修，改装服务，拥充足的支线飞机零配件存货，目前已在卡尔加里，蒙大拿州的大瀑布城，和佛罗里达州的杰克逊维尔拥有自主的MRO配套设施，此外，Avmax公司在乍得和肯尼亚等非洲地区也有部分运营业务。

       原创: 韭菜花蕾  

炒股千万要规避的大陷阱

重磅！明日六只新股上市涨幅预测及定位分析

      沪深交易所周一晚发布公告，安记食品、邦宝益智、博敏电子、三夫户外、凯龙股份、中坚科技等6股12月9日起上市交易。国泰君安预计，由于本批新股是重启后第一批，并且家数少，预期会受到市场热捧，乐观估计平均涨幅或将达到400%以上。

 

　　国泰君安称，根据历史经验来看新股上市后涨幅落在200-300%是大概率区间，但由于本批新股是重启后第一批，并且家数少，预期会受到市场热捧，考虑到2015年4-5月发行的新股上市后平均涨幅超过600%，并且在8月以来的反弹旱情中次新股作为领涨股，吸引了大量市场人气，我们预期上市后涨幅可能会超过350%的测算涨幅，乐观估计平均涨幅或将达到400%以上。

 

　　在首批6只股票中，国泰君安预计邦宝益智连板天数最多，达15日，三夫户外、中坚科技次之。不过，预计连板天数最高的润欣科技、中科创达不在第一批上市行列。以下为明日六只上市新股的具体定位分析。

 

 

        No.1凯龙股份上市定位分析

 

　　公司基本面分析

　　公司一直以工业炸药及其相关产品的生产、销售为主营业务，属于民爆企业。公司主导产品有改性铵油炸药、膨化硝铵炸药、乳化炸药和震源药柱的分类。公司目前工业炸药安全生产许可能力已达到91，000吨。顺应民爆行业生产、销售、爆破服务一体化的趋势，公司近年来致力于向下游爆破服务领域拓展，目前已投资设立了6家爆破服务公司。为保证工业炸药主要原材料的供应，公司于2005年10月设立控股子公司钟祥凯龙生产硝酸铵。目前已形成18.75万吨硝酸铵产能。

 

　　二、上市首日定位预测

　　华泰证券：24.0-28.8元

　　财富证券：31.4-39.25元

 

　　凯龙股份新股定价报告：湖北省民爆龙头，合理价格区间24.0~28.8元

 

　　湖北省民爆行业龙头。公司是湖北省民爆行业龙头，现有工业炸药生产许可能力9.7万吨，安全生产许可能力9.1万吨，居湖北省第一位。公司产品涵盖了包括乳化炸药、膨化硝铵炸药、改性铵油炸药、震源药柱等四大系列的20个品种、145种规格型号，品种门类齐全，并具备综合配套服务的能力。公司2014、2015H1收入分别为8.8、4.1亿元，归母净利润分别为1.07、0.48亿元，公司预计2015全年收入8.8~9.3亿元，同比增长0~5%，归母净利润0.91~1.07亿元，同比下滑0~15%。

 

　　民爆行业景气总体平淡，并购重组存在契机。民爆行业的下游以矿山开采、基础设施建设等固定资产投资为主，受经济大环境影响景气度较为低迷，对民爆需求也相应较弱。2014年，全国工业炸药产量和销量分别达到432.4万吨和431.8万吨，分别同比下降1.1%和1.8%，2015年1-6月，工业炸药的产量和销量分别为170.6万吨和169.8万吨，同比分别下降16.6%和16.2%。2006年以来，以《民爆行业“十一五”规划》为指引，以《民用爆炸物品安全管理条例》的实施及《生产许可证》颁发为契机，国内民爆行业开始了大规模的并购重组，以各地优势企业为龙头的区域布局正在逐步形成。

 

　　公司沿产业链纵向发展，同时积极寻求并购机会。公司现收入集中于民用爆破器材，2015H1民用爆破器材的营业收入占营业收入的比例分别为55.32%，毛利占比达到76%。公司发展规划坚持大化工产业定位，以工业炸药为产业基点，沿产业链向上游(硝酸铵及硝酸系列产品)和下游(民爆器材经营领域及爆破工程服务领域)拓展，逐步建立起民爆器材“一体化产业”和硝酸铵及硝酸系列产品的产业主体。公司计划未来两年内将积极寻求与民爆生产企业联合重组，重点收集省外企业重组信息，进一步向民爆流通和爆破服务领域延伸，做大做强爆破工程服务产业、加工产业，逐步建成功能齐全的大型民爆企业集团。

 

　　公司合理价格区间为24.0~28.8元，建议参与申购。我们预计公司2015~2017年摊薄后EPS1.27、1.43、1.69元，参考可比上市公司估值，我们认为公司合理价值区间为24.0~28.8元。公司发行价28.68元/股处于合理价值区间，建议投资者参与申购。

 

　　风险提示：跨省并购重组受阻的风险，行业景气度持续降低的风险。(华泰证券)

 

 

　　No.2博敏电子上市定位分析

 

　　公司基本面分析

　　博敏电子股份有限公司主要从事高精密印制电路板的研发、生产和销售，主要产品为多层(含HDI)和单/双面印制电路板。公司产品广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子、工控设备、医疗电子、清洁能源及智能安防等领域，主要客户包括百富计算机、沃特沃德、三星[微博]电子、格力电器(20.05, -0.76, -3.65%)、比亚迪(60.30, -1.76, -2.84%)等国内外知名企业。公司入围全球著名PCB市场调研机构发布的全球印制电路板制造百强企业排名榜。

 

　　二、上市首日定位预测

　　招商证券：20.16-23.93元

　　财富证券：12.0-15.05元

 

　　博敏电子：HDI积累优势，工控与汽车电子是长期看点。

 

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：鄢凡，马鹏清 日期：2015-12-04

 

　　博敏电子PCB产品发展稳定，其中HDI和FPC是目前PCB产业增长最快的子领域。国内手机以及智能化发展驱动HDI发展，工控与汽车电子是长期看点。产能限制较为明显，融资新项目有助于打开新的增长空间。

 

　　PCB全球百强企业，HDI为主要产品：公司进入N.T.Information Ltd统计的PCB百强企业；HDI产品占比超过50%；下游应用包括消费电子、通讯设备、汽车电子和工控设备等领域，客户包括百富计算机、三星电子、格力电器、比亚迪、新大陆(22.35, -0.91, -3.91%)电脑、新国都(38.160, 3.47, 10.00%)、瑞斯康达、联想、中兴、小米、罗姆电子等。

 

　　国内产业集中，HDI与FPC需求保持快速增长：国内PCB行业过去十年内快速成长，目前国内产值全球占比在40%以上；全球PCB行业稳定增长，其中HDI受益手机平板等移动智能设备，FPC受益部件以及穿戴式产品需求增长，在行业内增长中居于领先的地位。苹果带动下任意阶HDI有望成为行业趋势，FPC与刚挠板成为新一轮电子需求的重要物料需求之一。

 

　　消费电子需求持续，工控与汽车电子有望成为长期增长力：50%业务收入占比由HDI业务构成，该产品主要供给手机与平板类产品，预计大陆地区手机等移动智能设备需求保持稳健增长；此外消费电子包括POS与电视类产品，分别受益O2O快速发展与电视智能化，持续增长；工控类产品占收入比例27%，工业信息化趋势明确，需求渐渐兴起；汽车电子类产品占比7%，受益需求持续增长有望成为公司长期增长的支撑。

 

　　募投项目解决产能瓶颈，任意阶HDI提升技术水平。公司近年来产能颇为紧张，产能利用率在90%以上，本次发行募投项目将缓解产能紧张的情况；公司新建年产36万m2HDI板、24万m2任意阶HDI板、8万m2的刚挠板，提升产品长期竞争力水平。

 

　　盈利预测：我们预计15-17年实现归属母公司净利润7000/8000/7000万元，同比增长2%，13%，-12%增长，其中17年为募投项目投产造成短期业务下滑。根据预估股本16735万股，对应EPS0.42元、0.48元、0.42元。

 

　　估值：本次拟发行不超过4185万股，足额发行，对应15年19.19倍。根据DCF计算，公司目标价8.11-8.79元，对应15年市盈率19.31-20.93倍；印制电路板行业15年平均市盈率为142.7倍，给予40%折扣，对应57.08倍市盈率；电子元器件行业12年以来动态市盈率45倍左右，目前动态估值在60倍左右，给予80%折扣，对应48倍市盈率。根据相对估值情况，我们认为公司目标价对应15年市盈率48-57倍，相应价格为20.16-23.93元。

 

　　风险因素：产品价格下降，客户相对集中，市场开拓低预期

 

 

　　No.3三夫户外上市定位分析

 

　　公司基本面分析

　　公司是国内专业户外用品零售龙头公司为国内户外用品零售龙头，主营业务为专业户外用品零售，经销为主，各门店全资直营；经营产品主要分为户外服装、户外鞋袜与户外装备三大类别，幵陆续引入自驾车类、儿童户外、自行车类、跑步、滑雪类产品，基本覆盖了户外用品的所有种类。公司以专业户外店为基本业态，渠道覆盖全国12个主要大中城市，拥有37家门店。截至2015年Q3，公司实现营业收入2.06亿元，实现净利润1.09亿元。

 

　　二、上市首日定位预测

　　兴业证券：16-21元

　　安信证券：13.2-17.6元

　　海通证券)：13.01-18.21元

 

　　三夫户外新股报告：户外用品高景气度，公司有望占据制高点

 

　　投资要点

 

　　公司为国内户外用品零售行业的龙头企业之一。公司成立于2001年6月，是国内户外用品零售行业的龙头企业之一，以连锁经营和全资直营为主，含少量自有品牌产品；目前在国内12个城市拥有37家门店，主要经营户外服装、户外鞋袜与户外装备三大类别约370个品牌；依托线下、电商和大客户团购渠道销售产品；公司会员数量快速增长，且具有很高忠诚度，会员消费占比达到64%，入会时间超过1年的会员超过80%，超过2年的会员占比超过60%，超过3年的会员占比达到40%。

 

　　开店速度放缓及费用压力制约短期业绩。公司12、13、14年分别净增门店2家、1家和0家，营收增长依赖内。2012-2014年总收入分别为2.36/2.84/2.92亿元，分别同比增长9%/20%/3%，归属于母公司股东的净利润分别为0.28/0.33/0.28亿元，分别同比增长-17%/17%/-15%。

 

　　户外用品行业步入新的增长阶段，将共享体育产业成长红利。户外运动起源于欧美，亚洲地区发展迅速，根据COCA的统计，中国户外用品零售总额由2000年1.48亿元增长到2014年200.8亿元，年复合增长率达42%；户外用品当前主要集中在人均消费水平最高的一线城市，客户群体集中在26-35岁的年轻群体，体育改革提振行业增速，户外运动将进入快速增长期。

 

　　募集资金加快全国布局，确立行业领先优势。公司拟公开发行新股不超过1,700万股，发行价格为9.42元，募集资金16,014万元用于17座城市建设29家直营专卖店；公司在同业中较早进行跨区域扩张，并已在北京、上海、深圳、成都等经济发达或户外资源丰富区域完成了初步布局，借助上市平台，将有助于提升公司品牌知名度以及全国布局提速。公司愿景是成为中国乃至全球优秀的专业户外用品连锁零售企业。

 

　　盈利预测及投资评级：基于公司开店计划的假设，我们预计公司15-17年扣非摊薄每股收益为0.53/0.88/1.24元，可比公司探路者(22.780, -0.77, -3.27%)当前PE(2015E)约为38倍，基于30-40倍15年EPS,新股合理定价区间为16-21元，首次给予“增持”评级。

 

风险提示：开店速度不及预期，中高端户外用品行业增速不及预期。(兴业证券)

 

 

　　三夫户外：国内领先专业户外用品连锁零售商。

 

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：焦娟，唐苓 日期：2015-07-06

 

　　预计公司2015-17年实现归母净利分别为3057、3486、4044万元，同增9.76%、14.05%、16.00%，对应EPS(按发行后总股本计)分别0.46、0.52、0.60元。参考相关服饰企业16年PE区间在17x-78x，给予公司2016年25-35倍市盈率，对应上市后合理价值区间为13.01-18.21元。

 

　　主要不确定因素：内销市场持续疲弱、店铺租金成本上涨、存货跌价的风险等。

 

　　投资者可以对三夫户外进行关注，从而进行有利投资。

 

　　公司竞争优势分析

 

“三位一体”高效运营，优质的供应链合作管理形成优势：公司以连锁专营店为业务基础，积极发展电商和移动互联销售渠道，通过俱乐部发展会员形成了三位一体的成熟有效的运营模式。公司与众多品牌商保持良好合作关系，多个知名品牌合作超过十年。公司门店遍布国内主要户外运动消费地，经营面积达14025平方米。公司与主管部门、供货商、消费者建立合作供应关系，形成良性循环。

 

 

　　No.4中坚科技上市定位分析

 

　　公司基本面分析

　　公司主营业务稳定，油锯产品收入贡献超五成。公司产品分为园林机械和便携式数码发电机两大类，园林机械产品分为油锯、割灌机、绿篱修剪机、割草机等。

 

　　二、上市首日定位预测

　　海通证券：16.75-18.09元

 

　　中坚科技：国内领先的园林机械产品出口商

 

　　投资要点：

 

　　公司主营业务稳定，油锯产品收入贡献超五成。公司产品分为园林机械和便携式数码发电机两大类，园林机械产品分为油锯、割灌机、绿篱修剪机、割草机等。

 

　　2014年公司实现营业收入5.10亿元，同比增长21.02%。园林机械营收占比为83.46%，其中第一大类油锯产品收入贡献占比为55.04%，在同行业中占比9.20%。公司实现净利润5703.39万元，同比增长24.11%，毛利率为24.39%。

 

　　公司产品销售以出口为主，欧洲为第一大市场。公司产品通过国外和国内销售两个渠道进行，外销主要采用ODM模式；国内市场主要多采用OBM模式。公司主营中高端园林机械，主要消费地区集中在欧美等发达国家，2014年公司海外销售占比为93.59%，欧洲地区占海外销售比例达72.64%，是公司最主要的市场，主要国家有意大利、德国、法国和俄罗斯。

 

　　全球园林机械产品市场将稳步增长。由于经济的发展，城市化进程的加快，对绿化和园林的需求也在逐步增长，园林机械产品作为园艺用品之一，其市场将长期处于稳定增长。根据GIA数据，全球园林机械产品市场规模从2007年的149.70亿美元增长至2015年的206.21亿美元。其中我国2015年园林机械市场规模48.07亿元，油锯产品的市场容量为9.61亿。

 

　　募投项目。本次募集资金投资项目包括：(1)投资19259.94万元用于油锯、割灌机和绿篱修剪机扩产生产厂房及附属设施项目；(2)投资2503.45万元用于园林机械研发中心及附属设施项目。拟使用募集资金为21763.39万元。项目达产后，可年增产量油锯40万台，割灌机40万台，绿篱修剪机5.1万台。

 

　　盈利预测与估值。根据公司11月30日《首次公开发行股票并在创业板上市发行公告》，公司此次发行新股数量2200万股，发行价格12.11元/股，发行后总股本8800万股，发行价格相当于16年18倍市盈率属于合理估值。摊薄计算公司2015-2017年EPS分别为0.65、0.67和0.77元，按照专用设备2016年25-27倍PE，合理价值区间为16.75-18.09元。(海通证券 龙华 熊哲颖)

 

　　公司竞争优势分析

 

　　经过多年努力，公司与GGP、SANDRIGARDEN等国际知名园林机械品牌厂商保持了长期良好的合作关系，在长期合作过程中提高了公司的技术水平、产品档次和品质，这是公司的主要竞争优势之一。国际知名品牌厂商在选择长期合作伙伴时有严格的标准，要求制造商首先必须具备健全的内控管理制度、高效的管理水平、足够大的生产能力，对其所下订单可以快速反应、及时供货；其次技术工艺及生产设备先进，自动化水平较高，质量检测设备齐全；有完善的劳动保护措施，能够符合绿色环保标准和其他国际标准的要求等。

 

为了进一步扩展市场，强化与国际知名品牌厂商之间的长期合作关系，公司有必要进行募投项目建设，从而提升公司的生产能力、工艺装备水平和质量检测能力，使公司产品持续符合欧美等主要发达园林机械市场的要求，保持公司的长期竞争优势。

 

 

　　No.5安记食品上市定位分析

 

　　公司基本面分析

　　公司是复合调味品行业领先企业，主营复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤等五大类产品，复合调味粉是核心产品，占收入比重75%-80%，市占率7.6%。2014年实现营收2.79亿元，同增4.05%，净利润0.57亿元，同增7.36%，略低于行业平均水平。由于公司调味品较为高端毛利率高，同时营销费用率又控制良好，净利率处于行业第二位，盈利能力较强。公司属民营家族式企业，主要管理层持股超过85%。

 

　　二、上市首日定位预测

　　中信建投：21.3-28.4元

　　中泰证券：13.25-15.90元

　　平安证券：15.0-17.5元

　　广发证券：13.44-14.4元

　　西南证券：17.25-20.70元

 

　　安记食品：复合调味品龙头 高增长大空间

 

　　复合调味品龙头，“一体两翼”增长可期近十年来我国复合调味料CAGR在30%左右。欧美等发达国家的调味品市场中复合调味料占比已达80%，而我国复合调味料占比尚不足20%。目前我国的复合调味料产值是在250亿-300亿之间，未来有巨大的增长空间。

 

　　公司在复合调味粉领域具有较高的品牌知名度，尤其在华东和中南地区占据了较高的市场份额。其中排骨味王系列产品已成为同类产品的佼佼者，天然提取物调味料、风味清汤产品也已被餐饮行业广泛使用。

 

　　未来三年内，公司将以“一体两翼”的战略拓展主营业务，“一体”是指以排骨味王等复合调味粉为主导产品，巩固、扩大其市场份额，并拓展其他衍生猪肉风味调味粉，以“猪肉风味”复合调味粉作为公司的旗舰产品，打造产品差异化。“两翼”是指大力发展食用菌提取物和利乐包装骨汤产品，目前公司已掌握这两类产品的生产技术及营销网络，待此次IPO募投的年产10,000吨1：1利乐装调味骨汤产品生产项目和年产700吨食用菌提取物生产项目投产后，我们认为将会成为公司新的利润驱动力。

 

　　盈利预测与估值我们预计公司2015年度的收入为2.96亿元，同比增长5.98%；净利润为0.59亿元，同比增长4.99%，EPS为0.71元/股。

 

　　按照申万行业分类，当前(2015/11/22)食品饮料(8499.85,-28.740,-0.34%)行业及三级行业调味发酵品行业P/E(整体法)分别为29.37倍、56.24倍；调味品行业龙头海天、恒顺、梅花生物(8.88,-0.010,-0.11%)当前P/E(TTM)在30-40倍之间。参考行业及行业龙头企业的估值水平，我们给予安记食品2015年30-40倍目标P/E。结合我们对公司2015年的业绩预测，合理估值区间为21.3-28.4元。(中信建投)

 

　　安记食品：专注复合调味粉的区域企业，预计上市定价区间15.0-17.5元

 

　　投资要点

 

　　摘要：调味品整体发展趋势向好，复合调味料、酱料等小品类成长空间广阔。公司产品差异化，专注于复合调味粉等细分子行业，选定蓝海市场发展，同时采取传统经销模式，依靠经销商进行渠道拓展，走出典型中小企业发展路径。短期拓展商超渠道，长期看向现代经销模式转型应是发展方向。16年成本下行概率较大，上市后募集资金将投入到产能、研发、营销网络建设，提升公司整体竞争实力。

 

　　调味品景气度持续提升，小品类发展趋势向好。调味品行业整体景气度较高，盈利能力持续提升。调味品酱醋子行业渗透率较高，以龙头企业与地方品牌抢夺市场为主；小品类如复合调味料、香辛料、酱料子行业尚属蓝海市场，竞争环境相对较为宽松。行业发展趋势向好，复合调味料与酱料均可保持快速增长。

 

　　选定蓝海市场成长空间广阔，采取传统经销模式渠道迅速扩张。安记食品属地方性品牌企业，凭借差异化产品在蓝海市场中率先发展，同时依靠经销商推动渠道扩张，品牌投入、市场推广费用较少，以较低费用实现迅速铺货，走出典型中小企业的发展路径。短期内公司拓展商超渠道，巩固复合调味粉市场同时发展食用菌提取物与骨汤产品，进行细分品类扩张；中长期看企业由小到大成长，向现代渠道模式转型应是发展方向。

 

　　成本下行概率较大，募投项目提升综合竞争实力。受益于农产品(16.99, -0.40, -2.30%)供给格局宽松，16年花椒、姜黄等主要农作物价格均有下降，对公司毛利率起到正向刺激作用。公司募集资金投入生产、研发及营销建设项目，推动产能扩张同时提升公司研发与销售实力。

 

　　盈利预测与上市定价：预计公司2015-2017年营业收入分别为2.68、2.87、3.09亿元，同比增速为-4%、7%、7%，按上市后1.2亿股本测算，EPS分别为0.43、0.50、0.55元。同时参考调味品行业可比公司估值，公司2016年合理估值区间为16年30-35倍PE,合理定价区间为15.0-17.5元。

 

　　风险提示：食品安全风险、原材料价格波动风险、商超渠道拓展不及预期风险。(平安证券)

 

 

　　No.6邦宝益智上市定位分析

 

　　公司基本面分析

　　公司是以研发、生产和销售自主品牌“邦宝”、“叻之宝”系列益智玩具以及生产、销售精密非金属模具为主营业务的高新技术企业。公司的益智玩具产品主要包括积木玩具和婴幼儿玩具。因此，随着全面二孩政策的落实，公司产品需求端有望快速提升，从而赋予公司强劲的业绩成长动能。

 

　　二、上市首日定位预测

　　中信建投证券：13.97元

中泰证券：15-20元

 

　　邦宝益智：产能扩张业绩释放，寓教于乐模式革新

 

　　家族控股结构稳定，高管持股利益一致。邦宝益智目前控股股东为邦领贸易，实际控制人为吴锭辉、吴锭延、吴玉娜和吴玉霞，截至首次发行前其合计持股占比合计达69.80%。此外，公司监事、核心技术人员、副总经理、财务总监通过和盛昌投资间接持有上市公司股权，公司上下利益一致，管理层动力十足。

 

　　主营益智玩具，产能瓶颈拖累业绩增速。公司目前主要产品为益智类积木玩具，其营收占比保持99%以上，2014年，公司主营收2.99亿元，同比增7.43%，营业利润6848.2万元，同比增12.81%，净利润5879.5万元，同比增7.43%；2015年1-9月，营收2.38亿元，同比增4.93%，营业利润5751.8万元，同比增10.43%，净利润5041.2万元，同比增27.27%。目前公司产品常处于供不应求状态，不得不延长交货期，“保外弃内”的经营测流，一定程度上拖累了公司规模的扩大和业绩的增长。

 

　　新兴市场玩具业进入快速发展期，中国市场潜力巨大。目前全球玩具市场规模845亿美元(约5325亿人民币)，年增速为1.18%左右，但新市场国家增速强劲。2014年，中国规上企业营收规模为1964.87亿元，同比增12.22%，玩具出口增速14.20%，远超世界平均水平。一方面，全面二胎政策、人均消费提升(由目前23美元向发达国家200-300美元的平均水平靠拢)等因素也将进一步驱动市场整体高增速，另一方面，行业集中度提升、品牌塑造将成为市场发展方向，利好细分行业龙头。

 

　　互动与教育属性增强利好益智玩具发展，产能扩张释放业绩。行业层面，一方面，海外玩具业发展趋向个性化和科教性，各国政府重视玩具课堂，且以积木玩具为主打产品的乐高业绩遥遥领先，更显示了消费者对于益智类玩具的偏好增强；另一方面，中国政府对玩具的教育功能逐渐重视，行业协会、相关企业也积极推动玩具在儿童成长教育中发挥着重要作用，且家长教育意识不断增强，对子女的教育计划制定更加提前，而益智类玩具为早教乃至未来长期教育过程中备受青睐的产品，公司作为上市公司中唯一以积木玩具等益智类玩具为主打产品的玩具公司，将受益于细分行业的增长。公司层面，此次公开发行股份后，计划将募集资金中的2.49亿投入益智玩具生产基地项目，项目建设期一年半，若2015年底募投项目开始投建，则将于2018年100%达产，新增产能3200万套/年。若产能充分消化，预计公司未来四年收入将保持20%的年均复合增速。

 

　　公司在国内玩具业具有领先盈利能力及营运能力，且可借鉴海外巨头乐高成功经验。横向比较，邦宝益智规模尚小，但其毛利率较高，营业利润率和净利率超其他上市公司，且营运能力领先。海外玩具公司中，乐高作为积木玩具龙头，近年业绩表现超过其余四大玩具巨头，以“创新+品牌+全球化”战略开辟成功之路。我们通过对标海外龙头研究，我们认为邦宝益智亦可继续借鉴乐高经验，不断完善研发机制，并积极与学校、教育机构合作创新，寓教于乐，打造中国版“乐高”。

 

　　投资建议：结合公司2015年前三季业绩，2015全年我们初步预计净利润增长25%左右，对应发行后总股本，EPS为0.77,首发参考价为13.97元/股，对应PE为18.25。2016-2017年，业绩将受到细分行业、产能释放、渠道完善、产品多元化、模式革新多重因素驱动，长期看好，但尚待后续进一步跟踪研究，故暂未给予盈利预期及评级。

 

　　风险因素：产能释放进度不及预期，原材料价格剧烈波动。(中信建投证券)

 

　　邦宝益智：积木玩具行业领导者

 

　　公司为积木玩具行业领导者，专注于自主品牌“邦宝”、“叻之宝”益智玩具以及精密非金属模具的生产、销售。内销与出口并行，2011-2014年收入CAGR13%，2014年收入为3亿元，毛利率为34%。

 

　　玩具行业：发展空间广阔，集中度逐步提升。中国是全球最大的玩具生产国和出口国，2014年国内玩具市场收入规模达1,965亿元，出口金额达141亿美元。至2010年，国内0-14岁人口约为2.22亿，玩具消费群体庞大，但国内14岁及以下儿童的人均玩具消费仅为23美元，远低于发达国家，发展空间巨大。行业集中度也逐步提升，未来“绿色设计”、与文化产业联动将成为玩具行业发展趋势。

 

　　公司优势：1)自主品牌，提升毛利率。与国内以代工为主的玩具企业相比，公司一直坚持发展自主品牌，相对同行有较强的盈利能力，故毛利率一直处于行业较高水平。2)精密模具为玩具生产基础，公司精密模具设计、制造技术处于国内同行业先进水平。3)独树一帜的高校合作，公司拥有丰富的高校和幼儿园的研发和教育资源，使得“邦宝”玩具在市场上众多玩具品牌中保持着鲜明的文化和教育特色。

 

　　募投项目打破产能瓶颈，提升研发实力。拟投资26,230万元建设生产基地、1,800万元建设研发中心及3,502.49万元补充流动资金。项目达产后将有效提高公司竞争力和市占率，提升公司效益。

 

　　2016年合理估值20-25倍，建议申购：我们预计2015-2017年收入增速分别为10%、15%、30%。同期核心归属母公司净利润增速分别为10%、13%、29%。核心EPS分别为0.68元、0.77元和1.00元。

 

　　按发行价13.97元计算，对应估值为21倍、18倍和14倍。考虑到公司和行业较好的成长性、可比公司估值及次新股溢价，给予公司2016年20-25倍估值，目标价15-20元。

 

　　风险提示：产能释放不及预期、市场增速不及预期。(中泰证券)

 

　　公司竞争优势分析

 

公司优势：1)自主品牌，提升毛利率。与国内以代工为主的玩具企业相比，公司一直坚持发展自主品牌，相对同行有较强的盈利能力，故毛利率一直处于行业较高水平。2)精密模具为玩具生产基础，公司精密模具设计、制造技术处于国内同行业先进水平。3)独树一帜的高校合作，公司拥有丰富的高校和幼儿园的研发和教育资源，使得“邦宝”玩具在市场上众多玩具品牌中保持着鲜明的文化和教育特色。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

新手必备教材--单阳线头部 阳线一定看涨？

    在一些证券书籍中,把阳线说成是买方气势旺盛,把长阳线说成是多方力量强大,后市看涨。这种说法对吗？

　　具体问题要具体分析,如果在股价底部区间出现阳线,特别是像【东方红大阳升】那种突破性阳线,那是股价大涨的预兆。但是,不能说凡是阳线,股价就一定会涨,阳线也可能形成头部。

　　在股价累计涨幅已大,出货困难的情况下,庄家可能会采取拉长阳的方法来吸引市场注意,如果追涨跟进,等到次日,庄家开始出货,从此,这里就形成了头部。

图92-1

图92-2

图92-3

图92-4

图92-5

图92-6

小结：

　　阳线是多方强势的表现只能体现在底部和腰部区间,而当一只股票的股价在长期大幅上涨以后,就到了庄家出货的区间了,此时庄家为了吸引人气,往往拉出大阳线吸引散户跟风。所以对于在股价相对高位出现的大阳线,要引起警惕,它往往表现的是多方最后的疯狂,而不是多头强势的表现,物极必反就是这个道理。

　　对于相对高位拉出的大阳线,只要后面很快被跌破,可认为主力已经撤退无疑！特别当出现三死叉等其它头部特征时,更可确认头部！

　　为什么这样说呢？你想啊,如果换你做主力,在接近头部的地方你要做的就是稳住散户,让散户安心持股和买入,那么昨天才好不容易拉出来的大阳线,有什么理由马上被跌破掉？如果这个现象出现在低位或中位,那可以理解为震仓,但这个现象出现在股价的相对高位,这就不正常了,说明主力已经不再维护股价而转为出货了！也证明那根阳线拉高是假,出货才是真！

　　为什么我反复强调的都是“相对高位”？是因为在股市里面没有绝对的东西,只有那根阳线被跌破掉了,后面不再超过那根阳线了,庄家各种出货的迹象越来越多,越来越明显了,你才能说当初那个位置是绝对高位了,这就是要有一个事后确认的原则。这就是说,只要股价还能再创新高,你就不能说今天已经是绝对的最高点了,必须得等到不能再创新高了,返回去你才能证明那个是最高点,这在我们广通又叫做“会创新高,还有新高,直到不会创新高”！

关于股市分析的思维导图

导读：本导图系列，包括总纲、k线、均线基础、切线、指标分析、选股、板块轮动以及股市中的各种骗局均函括，希望能给大家来个大梳理，点击图片可放大查看！

1、股市导图总纲

2、k线基础3、均线基础4、切线基础5、指标分析6、选股方法

7、板块轮动

8、统计分析

9、股市中的各色骗局

如何从机构专用席位信息中看清后市方向

      近两日，华泽钴镍00693开始出现机构席位大量买入，从股价来看，连续上涨，今日更是强势涨停。机构席位买入透露出该股目前被一些大机构强烈看好，不惜重金投入。来看看华泽钴镍的走势。

11月27交易明显，机构席位买入近5000万

11月30日交易明显 机构买入数直线飙升，接近2亿元！如此持续、巨额的资金流入，显然不是短线行为，比游资炒作更安全。

      经过统计分析可以发现，如果某只股票公开信息中出现“机构席位”净买入，则股价具有一定的上涨空间，因为机构的买卖不是短线的炒作，更多的是看好股票的成长性或估值优势；相反，如果卖出方出现大量的净卖出机构席位，那么该股的运行趋势将不容乐观，应提高警惕及时回避投资风险。

　　机构专用席位买入

　　特征：公开信息买入方出现“机构专用”席位，净买入数量较大，卖出方均为营业部席位。由此可以判断股票有机构积极建仓，上涨的可能性较大。

　　实例：5月31日天奇股份(002009,股吧)（注：中小板率先施行了买卖分开的信息披露制度）低位涨停后，披露的席位全部是“机构专用席位”，都是净买入，此后短期内该股阶段涨幅为16%，送股除权后该股随即展开快速拉升，累计最高涨幅为70%；中粮地产(000031,股吧)7月10日涨停，出现两个“机构专用席位”，随后连拉5阳，涨幅23%；9月25日，高鸿股份(000851,股吧)第二个涨停板出现机构席位买进，之后股价继续上涨30%以上；10月份的阳之光、中兴通讯、中创信测(600485,股吧)等强势股的启动都可以见到“机构席位”买入的痕迹。而投资者后期可以关注关铝股份、焦作万方(000612,股吧)、高新张铜、众和股份(002070,股吧)、青岛软控等近期有机构席位大量买入的股票。

　　另外，一些个股前期出现过“机构专用席位”买入，但股价随大盘回落，对这类股票投资者可以进行阶段性的跟踪。当股价回落到机构席位买进价位附近时，如成交极度萎缩，很容易出现快速的反弹，甚至创出新高。例如：中粮地产在7月中旬明显下跌，但跌至7月10日机构买进价位附近时，成交出现极度萎缩。此后股价开始突起，涨幅达50%；东方钽业(000962,股吧)7月27日出现“机构专用席位”后，在大盘调整期间股价也出现快速回落，但在机构买进价位附近展开反弹，幅度约为52%，创出新高。10月份的中创信测、许继电器、招商地产(000024,股吧)、中联重科(000157,股吧)等也是在机构买入成本区展开大力反弹。

　　判断：由此可见，如果股价在机构席位出现后短期内快速回调，投资者可在“机构席位”买入价位附近重点关注，毕竟，这里是主力建仓的成本区域。

　　机构专用席位卖出

　　特征：公开信息中机构席位出现在卖方，而且是净卖出，买入方多为营业部席位。对此，投资者应提高警惕，及时防范风险。

　　实例：7月4日贵糖股份(000833,股吧)逆市上涨，换手率高达到21.4%，卖出方两家机构席位合计卖出700万元，占全天成交金额的三分之一左右，之后股价反转下行，累计跌幅达到59%；三环股份在前期最高累计升幅达140%，7月5日大跌卖出方五个席位全部是“机构专用席位”，此后该股累计最大跌幅为40%；10月第一个交易日的滨海能源(000695,股吧)当天涨停板，但卖出方出现机构席位，股价之后持续疲软；10月底，上海石化(600688,股吧)、S江钻、中钨高新(000657,股吧)等股票均出现“机构席位”大量卖出，其中中钨高新在上周五的披露中继续出现4家机构卖出，数量比机构买入大，显示机构分歧巨大，对这些股票投资者需要引起警惕。

　　判断：卖出方的“机构专用席位”值得大家高度重视和关注。总体来看，股价前期有过较大的累计升幅，机构获利丰厚，有一定的调整压力，而且机构席位卖出的数量越大，对股价后期的走势越不利。

太平洋证券 2016有色：锂未结束，钴又将开始

碳酸锂价格继续回升，锂的故事仍未结束， 2016 年仍是“有锂为王”，建议从中长期角度配置天齐锂业、赣锋锂业

百川咨询数据显示：截至 11 月 23 日，国内工业级及电池级碳酸锂价格继续回升，其中工业级钴酸锂均价上涨至 6.6 万元/吨，周内上涨 8.2%,电池级碳酸锂均价上涨至 6.9 万元/吨，周内上涨 7.8%。

我们在前期报告《 2016 有色：抛弃周期，打破界限》一文中阐述了我们对锂类股行情进一步演变的看法

锂本轮行情，需求端的拉动效应远超过供给端，因此市场并不用担心锂产业是否会陷入稀土目前的局面，两个产业基因不同。四季度电池级及工业级碳酸锂价格的急升，将会在明年 1季度放缓，但长期价格重心上移。

2015 年锂产业下游需求爆发，而这种冲击伴随上游资源垄断，产能释放过缓，而得到激化。需求是真正激发这波行情的主因。锂需求结构中，近年来锂电池占比逐步上升，下游新能源汽车产业从导入期进入成长期，锂电池产能释放，进而极大提高锂电正极材料的需求弹性。排除系统性风险之外，基于产业层面，中长期看多。

动力锂电池快速增长，三元材料产能受限或成产业瓶颈，钴供需将获得改善，建议长期配置华友钴业我们在 11 月 16 日的报告《 2016 有色-放弃周期，打破界限》中从中长期逻辑推荐了华友钴业， 建议投资者持续跟踪。

从我们新能源产业组与有色组调研情况来看， 2015 年国内动力电池供需缺口大，电池环节已经成为新能源汽车产业的发展瓶颈。 目前各大动力电池企业产能陆续释放， 我们初步预计明年下半年，电池供需将达到平衡。 到 2020 年动力锂电池需求相比2015 年增长 5 倍左右，复合增速在 34%。

动力锂电池的需求爆发，将会带动三元材料（ NCM,NCA） 需求大幅上升。从目前动力锂电池技术路线选择上,日韩主要以三元材料（镍钴锰酸锂，镍钴铝酸锂）为主， 我国倾向于安全性优良、成本相对低廉的磷酸铁锂为主要技术路线。而特斯拉与松下深度合作，使得三元材料应用于锂电池正极正得到全球范围内推广。目前国内主流整车企业也开始尝试用三元材料作为锂电池正极材料，以增加锂电池的能量密度，提升续航里程。 从GGII调研来看：“纯电动乘用车三元用比例持续增加，且这一趋势在未来几年仍将持续；从补贴角度来看， 2016年的趋势是鼓励长续航里程车型(R≥150m)的推广，长里程化趋势明显，这也在一定程度上加速了铁锂向三元系转型”。

从CDI数据研究显示2014年全球钴产量为9.1万吨，表观消费量在8.1万吨，形成了1万吨左右的过剩。电池消费占钴整个消费结构41%，其中一半以上为消费类电子锂电池使用，消费类电子锂电池未来五年复合增速在8%，而动力锂电池及储能应用增速则超过30%以上，后者中三元系电池将呈现长期增长趋势。尤其是LG南京工厂（ 2016年5万辆/2020年20万辆纯EV）、三星SDI西安工厂(2016年4万/2020预计20万辆纯EV)以及特斯拉超级工厂(50GWH)相继建成后， 我们粗算将在未来五年逐步形成年1.5-1.7万吨的钴需求，这将对钴全球供需结构带来很大改善。

对比锂，钴供需结构相对松散，难以在短期形成如锂一样价量的迅速改善，钴更多在明后年会产生先量增而后价回升的趋势。目前新能源产业链在各个瓶颈环节均热点频出，锂的行情稍事休息后，仍将会在明年呈现趋势性上涨，而上游钴以及三元材前驱体类上市公司也会逐渐得到市场的认同。

太平洋证券有色点评：不走老路，何谈“金属版QE”

三泰控股：与平安合作进军互联网保险 万亿市值可期

 

  002312 三泰控股昨天晚上发布的公告原文说明：
       
        公司收购的金保盟与大型保险集团平安合作，具有一定的盈利能力，其次是收购金保盟，公司正式进军互联网保险 领域，未来可利用速递易打造的线下便民服务生态 平台与互联网保险线上平台实现流量互导，也是速递易流量变现的一种方式。
       
        三泰控股正式成为互联网保险第一股，按照三泰控股的理念和执行力，我相信在互联网保险这块三泰一定会有所作为。我们继续深挖下三泰控股，其实不止互联网保险和速递易这么简单。
       
           除上述业务外，三泰旗下还有以下几家子公司：
           1。中证信用，互联网金融信用公司。中国的证券化空间有多大？盈利当不在话下。十年成为世界级的信用机构是不是有点过于悲观了？
          2。烟台伟岸是做移动互联网开发和销售的。
          3。天图创投   ，这是我看好三泰很大一个原因。天图创投，之前哪怕现在也不出名？但看看天图的投资：三泰，荣信股份 。。。。哪一个不是赚得盆满钵满？作为一个名不见经传的公司，更是出现在中证信用的发起人之中，与诸多知名上市公司齐列发起人之位。。。。不得不说：能耐，太有能耐了。最应该关注的是，天图作为前期进入的机构，在盈利这么多的基础上，丝毫没有退出的意图，敢于在此高位质押全部股份，还不能给大家更多的信心吗？
          4。三泰魔方，预期将成为创投摇篮。公司有一批富有创新思维的人才，所进行的布局均是前沿行业。可以说，三泰是自身是最大的创投标的，也是大型的创投机构。
          5。2015年10月新成立了大数据 公司。
              
        不管以上哪一个分公司单独拿出来都是几百亿的市值，乐视控股光一个视频业务分公司乐视网就千亿市值了，而集合了所有这些分公司的三泰控股总公司目前只有300亿市值。公司最近一年频繁定增 和并购，速递易只是三泰的起点，我相信三泰是站在风口上的猪，未来万亿市值可期。
       

 

民生证券-三泰控股-002312-2015年三季度报告点评：业务推进顺利，非公发行通过可缓解资金压力-151028

 

一、 事件概述
      公司发布2015年第三季度报告，报告期内实现营业收入2.39亿元，同比增长15.01%；归属于上市公司股东的净利润为-6203 万元，同比减少8,684.58%；扣非加权股东净利润为-6766 万元，同比下降1,483.82%；
       二、 分析与判断
      营收同比增加较大，但营业成本增速过快拖累利润增长
      公司营业收入同比增速较上期增加5.05%，但环比增速下降48%；归属于上市公司股东的净利润本季度增加近3000 万，毛利率较同期下降22.88%，原因是快速推进速递易快递柜业务导致营业成本同比增加33.97%，其中销售费用同比增加115.87%，管理费用同比增加50.33%；营业税金及附加同比增加83.85%；公司对外投资单位本期亏损导致投资收益较上年同期降低356.91%；但是公司速递易业务推进进展顺利，11 月以及12 月的电商活动有望刺激公司业绩进一步向好。网页链接【慧博投研资讯】
       速递易快递柜推进速度喜人，布局细分市场充实社区O2O闭环内容
       2015 年1 月至9 月，速递易业务实现收入1.85 亿元。网页链接（慧博投研资讯）截止2015 年9 月30 日，速递易业务布局已扩张到全国79 个城市，已签约协议网点75,128 个，布放网点40,296个；速递易累计使用用户数量近2800 万户，比2015 年6 月30 日增加约500 万户；注册快递员超过28 万人，比2015 年6 月30 日增加3 万多人；截至本报告披露日，速递易累计送达包裹超过23,000 万件。公司可利用大数据分析用户购买特征实现精准营销，增加数据流量变现渠道，提升公司盈利能力。
      速递易APP 下载用户超过100 万，公司已与富顿医疗、汇银、宜家、天虹、绿链、e 袋洗、易所试、海阳海鲜城、阳澄湖大闸蟹等近百家城市社区服务商、全国性电商、垂直电商达成战略合作，报告期内合资设立笑友网络进军校园物流市场，并且对家易通增资期望借力进入家庭服务市场。社区O2O 闭环内容进步一得到充实。
       非公开发行通过有望缓解资金面紧张问题
       根据公告推算三泰控股非公开发行股票获批后将募集大约29.4亿元人民币，其中募集资金的72.3%（约21.4亿元）投入建设24小时自助便民服务网格及平台项目项目III期，2亿元人民币偿还银行贷款，5.5亿元补充流动资金。可缓解资金面压力，全面支持公司速递易快递柜推进业务的进行。
       三、 盈利预测与投资建议
       维持“强烈推荐”评级。预计公司15-17 年EPS 分别为0.10、0.26 和0.43 元，对应PE 分别为280.88X、104.89X 和63.43X。
       四、 风险提示
       1）速递易快递箱投入成本较高；