乐视网你还敢去抄底吗？

最近一段时间，乐视网的股价一直徘徊在4元附近，距离前段时间十几个跌停打出来的低点4.01元也只有一步之遥，这样的股价你敢去抄底吗如果你曾经持股过，现在还在坚持吗？

显然如果是我，现在依然还持有乐视的话，我会马选择卖出，不管是什么价格，只要卖出就是正确的，让我再去坚守是不可能的，去买入就那就更是不可能的事儿了，最近乐视的投资者交流会上，已经表达 的非常清楚，公司的现金流极度紧张，这与上次春节后的临时股东大会上的表述是一致的，也就是说几个月过去了，公司的状况完全没有改善的迹象，危机还在继续，就象一个病人一样，没有得到有效的救治，可能过不了几天，公司就面临 着现金流断裂，这样的公司你是不敢期待它有未来的。

我可以理解那些曾经持有乐视赚到丰厚利润而没有卖出，现在依然还在坚守的投资者们，他们是希望企业能够好转，股价能够有所反弹，最好是能够恢复到一定的程度，可以减少一些自己的损失，这样的心情可以理解，但是这样的做法却是非常不理智的，我们必须要清楚的知道 ，现在的乐视不是什么时间恢复的问题，是生死存亡的事情，如果企业最终被终止上市，那么将会是什么样的后果，恐怕连现在的价格都不值，并且从目前的状况来看，这种危险还是比较大的，投资的过程中难免会犯错误，认错是必须的，也是最好的解决办法，不要在错误的道路上越走越远，更不要期待一个错误的开始，能有一个完美的结局。

现在的乐视，只要你还是投资者，还保持着理智，那么越早卖出，越是理智的选择，损失在所难免，但现在卖出也依然是最好的选择。

CRO行业的估值是否过高

去年中以来，CRO行业的个股，普遍走出一了一波大牛行情，个别股票在一年环到的时间里涨幅达到150%,这样的表现确实是值得投资熊欢庆，在高兴之余是不是也要认真的思考一下，这样的上涨基础是否足够牢固，有没有上涨过度，估值过高的嫌疑。

对于企业的估值，显然这是一个非常考验投资者能力的部分，估值不够准确，会导致你不敢买入大牛股，或者过早的卖出了手中的股票，买入与卖出的核心依据就是估值，只有对估值有所把握，才能确定买入与卖出的节奏。从估值的核心要素来说，显然是企业的成长性起到了最重要的决定因素，然后还要参考行业的情况，以及宏观经济的总体情况。

先说宏观经济环境，从目前的市场来说，整体市场的全面大牛市行情是不存在的，类似于2015年或者2007年的行情是几乎不可能的，那么我们就知道一点，从这个方面来说，可以适当高估，但是高估的幅度有限，不可能出现市梦率，即使企业增长再好，溢价也是有限的；

从行业的角度来说，确实目前整个CRO行业迎来了比较好的发展时期，未来几年内，我国CRO行业仍将在现有基础上保持高速增长态势。根据南方所预测，2017年中国CRO市场销售额达559亿元，2021年市场销售额将达1165亿元，2017年至2021年期间年均复合增长率为20.32%。这个增长率应该说还是相当高的，那么显然这是一个相当不错的赛道；

再说企业，最近上市，包括已经上市的一些CRO企业，可以说是目前这个行业里，最好优质的企业了，没有比它们更加具有优势的公司了，那么它们的增长率有望超过行业平均水平，当然这也要看企业的体量，如果体量过大，这种困难是比较大，如果体量相对较小，有具有一定的竞争 优势 这种可能性还是比较大的，所以从这个角度来说，个股的估值会有比较大的区别；

从以上三个方面判断一下，可以比较清楚的知道 ，宏观上没有整体牛市，估值不可能高的离谱，行业上高成长，支持估值可以略高，企业之间由于体量的差别，成长性会相差更多，大体量的公司估值水平不会溢价太多，那么从目前 的状况来说，大体量的公司，估值水平已经不算低了，而中等体量竞争优势明显的公司也许还有一定的机会，当然以上仅仅是个人判断，也许是完全不准确的，还望大家谨慎投资，注意风险。

公募基金的持仓变化

2018年1季度的公募基金持仓情况已经公布完毕，从数据来看，公募基金的持股情况还是有一些明显的变化，简单总结一下：

从持仓结构来看，A股医药板块2018年Q1的持仓比例为11.01%，回升较快，环比2017年Q4上升2.47%，扣除医药基金后持仓为7.70%，环比上升1.77%。虽然总仓位来看医药板块处于超配的状态，但扣除医药基金后仓位与医药股总市值占比接近。这也可以解释为什么最近几个月来医药类个股的上涨幅度比较大，特别是一些细分行业的龙头类个股，比如长春高新，华东医药，济川药业，泰格医药等。

从市值情况来看，公募基金重仓股中，大市值股持仓比例环比增加1.51个百分点，现已升至88.4%，但是增速有所回落（对比四季度环比增加7.15%）。并且市值风格在板块间存在一定差异，创业板的大市值风格在2018Q1甚至有所加剧。也就是说创业板的整体偏好加强，更多的是表现在创业板当中的大市值股票上，而创业板的中小市值个股，没有受到基金的偏爱。

就板块来看金融地产板块配置占比在2018Q1大幅提升，已连续7个季度上涨；消费板块仍然占比最高，但是从39.5%下降到37.6%，向5年均值（36.7%）和10年均值（34.7%）靠近；周期板块下降至23.1%，低于5年均值（26.1%）和10年均值（26.9%）；TMT板块环比上升0.2%到18%，自2016年进入下降通道以来首次反弹。这也可以理解为，TMT板块未来可能会有一定的幅度的上涨，当然这类的个股，过去的一年，业绩表现也还算比较靓丽

怎样看待业绩向下修正的公司

最近是年报与季报的集中发布时间，在报表发布的过程中，我们也经常能够看到一些公司会修正此前的业绩快报，当然这种修正有两个方向，一个是向上修正，一个是向下修正，向上修正一般来说对投资人都不会有什么伤害，而向下修正，就要引起我们的注意了。

两下修正业绩可能会有几种情况，如果确实是由于突发并且不可预测的事件影响了企业的业绩，使得原来预测的业绩与真实情况出现了较大的偏差，这还是可以理解的，比如不可抗力，或者天气原因等等，就怕的是那种原来预告数据非常漂亮，并且在预告之后大股东连续减持，然后向下修正业绩的公司，这样的公司，显然是有套路的，是有意为之，或者说靠前公布的良好业绩预测目的就是为了后面减持，这是一个组合拳，这样的公司如果发现了，那么将永远从自选股当中移除，因为管理层是相当的不诚信，完全是拿二级市场为提款机，并且这种高预告再减持 的行为，本身也是涉嫌内幕交易，这样的管理层是完全不能长久信赖的。

一般来说这种业绩的向下修正，必须要有明确和清晰的解释，如果不能让人信服，那还是小心谨慎为上，特别是如果这期间还伴随有大股东的减持，那将再也不要考虑这样的公司了，这么多优秀的上市公司，我干嘛要在这一颗树上浪费时间呢。

应该怎么样看待会计师几种审计意见

最近是年报的窗口期，上市公司陆陆续续的公布了一年的经营成果，年报当中包含了大量的信息，有公司经营情况的描述，有对未来的分析与判断，当然也有财务报表，对于年报，会计师事务所是必须要出据意见，一般分为标准无保留，有带强调事项段的无保留意见，和无法出据意见几种，应该如何来分析这些意见呢？

对于标准不保留业绩，那自然是说会计师事务所对于这份财务报表是完全认可的，最起码从专业 的角度来说没有问题，各项目处理合理合规，没有什么特别出格的事儿，这应该是财报的一个常态，也是绝大多数上市公司的报表类型，只要 一些项目不安排的特别过分，会计师事务所都会出据这种标准无保留意见，必须要清醒的认识到，必定会计师事务所是从上市公司赚钱的。

第二种强调事项段的标准无保留意见，这是说有一些个项目，上市公司无论与会计师事务所怎么协商，会计师绞尽脑汁也无法把这个项目安排的合乎一般的会计准则，实在 是没有办法了，只能强调事项，也就是说这个被强调的事项，是无论如何都无法获得会计师事务所的认可，这显然是需要你去认真分析一下的，这个被强调的事项到底对公司有什么影响，如果确实会有重大负面影响，那你还是要小心的好。

第三种就是无法出据意见，简单点说，就是会计师事务所已经实在是无法描述公司的情况了，有许多事项摆不平，不符合会会计原则，比如这次的乐视年报就是这种情况，年报里会有充分的说明，告诉你哪些事项无法出据意见，会计师事务所都做了哪些努力，想了哪里办法来解决问题等等，这样的公司你不得不万分小心，最好是远离，不值得你去投资。

哪支股票具有三年十倍的机会

在股票市场里我们说，往往会有三年十倍的机会，这是三种机会叠加产生的，这三种机会是股票被低估，企业成长性良好，同时遇到一次市场的机会，再被高估，这三种力量如果叠加在一起就出现了三年十倍的机会，那么现在市场当中 有没有这样的机会呢？我认为以下两支股票可能会具有这样的机会，（纯属个人判断，不是投资建议，股市 有风险，投资需谨慎）。

1.凯立泰

这是骨科器械领域的一个领军企业，目前的估值市净率只有3。5倍左右不到4倍，市盈率静态只有35倍左右，总市值70亿左右，而每年的增长情况大约是20-30%，也就是说企业成长还是相当稳健，但是估值被严重低估，这样的企业目前显然是处于严重低估的状态，现在应该是非常好的介入机会，未来如果企业发展出现一定程度的加速，并且市场情绪再略微波动一下，那么极有可能出现三年十倍的情况。

2.宝莱特

这是一家正处于转型中的医疗服务类企业，原来是生产仪器的，现在开始向医疗服务转型，做血液透析，这个市场是不用担心的，非常巨大，并且还处于高速发展的时期，目前企业总市值只有30亿不到，估值水平也是非常便宜，市盈率不到40倍，而市净率也只有不到6倍，显然以目前的市值情况，如果涨到十倍，那一点也不奇怪，整个血透市场还是非常大的，并且上下游垂直整合的企业，目前还只有这一家，前景依然是十分不错的。

当然这只是非常简略的公司情况介绍，如果你确实要投资，建议认真仔细分析企业，投资有风险，入市需谨慎。任何人的投资都要独立做了判断，不可人云亦云。

医药股的行情结束了吗？

上周五医药类个股出现了比较大的下跌，一些个股还出现了跌停的现象，导致许多投资者非常担心，是不是医药股有行情 结束了，市场的风向又变了，现在需要卖出医药股去回避风险吗？

从我的角度来说，并不认为医药类个股的行业结束了，最多只能算做是暂时的调整，这本质上还是要从业绩说起。这一次的医药类个股的上涨，显然是由业绩推动的，不是单纯的概念炒作，2017年医药生物行业扣非净利润增速为14.85%，其中化学原料药、生物制品、医药商业、医疗服务等子板块跑赢行业平均增速，分别为20.87%、20.29%、21.76%和25.97%；2018年一季度医药生物行业扣非净利润增速为33.37%，化学原料药、医疗服务跑赢行业平均增速，分别为162.71%、52.32%，化学制剂、中药、生物制品、医疗器械平均增速均超过20%，分别为27.33%、21.32%、24.23%和26.29%。从以上数据也可以看的出来，2018年以来，医药各个子行业，都出现了复苏的情况，业绩出现比较大的上涨，这是导致医药类个股全面上涨的最核心原因，显然这不是炒作，是有实在业绩支持的。

而从估值的角度来说，医药整体行业依然还是处于平均的估值水平下方，只是现在低估的幅度有所缩小，但也依然还是低估，对于一个正在高速发展的估值还处于低位的行业，你有什么可担心，还认为它会巨大 的下跌空间吗？现在的下听，最多就是上涨途中的歇歇脚，未来依然还是充分 的看好，继续上涨才是大概率事件，下跌的空间非常有限。

卖出时机的选择

 在做投资的过程当中，我们会经常考虑卖出一支股票，那么卖出的几个原则当中，有一条是严重高估 要卖出，这条到底怎么理解，高估到什么程度是严重高估，严重高估是马上卖出吗，还是分批卖出，是急卖还是缓卖，显然这是一个值得我们深思的问题。

比如一支股票合理估值是10-15元，那么显然30元的价格已经可以算是严重高估了，那是说价格到了30元就直接全部卖出吗？还是要等着看一下市场走势再定，显然这里如果完全一次卖出是不可取的，尽管高估，但不意味着价格马上下跌，如果继续上涨呢，涨到40元呢？是不是卖早了，就损失了许多 利润，所以这高估卖出，确实需要考虑，我的原则是当股价已经高估的时候，你要随时做好卖出的准备，但并不是马上卖出，而要看技术形态的走势，如果只是高估，但形态保持 完好，依然还是稳步的上升态势，那么显然即使高估我也不会卖出，只有严重高估叠加技术上走坏，我才会考虑大笔卖出，并且卖出时要速度快，不计较几块钱的区别，能够出掉，就迅速出掉，因为股价的下跌，总是很快的。

或者可以总结为，卖出股票时首先要看估值情况，只有当估值严重高估时才符合卖出的第一条件，第二条件是技术上走坏，这两个条件都条件 都符合才会去选择卖出，否则即使高估了，也应该继续持有。

市场的波动是风险吗？

最近一段时间的市场波动比较大，特别是沪指从年初的大涨，再到最近的持续下跌，指数波动已经接近10%，一些个股已经跌去了20-30%，确实对于普通投资者来说，这样的幅度还是有点过山车的感觉，那么如何来克服波动带来的影响，这样的波动是风险吗？

从理解市场和投资的角度来说，波动确实本身并不是风险，既然我们是与企业来合伙经营的，是企业的股东，那么显然二级市场的波动不会被视做风险，只要企业的质地在持续向好，企业的经营是没有问题的，那么二级市场的波动就完全不会影响我们对企业的态度，相反，如果你不是以投资的眼光在做股票，而是仅仅把股票当做一个交易的媒介，只是在炒股票，那显然价格波动本身就是个问题，就是你判断的方向，或者是你交易的依据，显然，这个时候波动本身就是风险了，因为你是按着波动来操作，完全不参考企业的情况，只有判断对了波动的方向，交易才能判断 钱，而投资者是先去判断企业的情况，从而确定现在的股票价格与价值之间的关系，确定了价值被低估之后，再去买入，这种机会上相对确定 的。

如果想要长期在市场当中 投资，还是多去判断企业，少去判断波动，很多时候波动，特别是短期的波动，是没有规律可言的，会受到非常多的突发因素的影响，而这种突发因素是完全无法预测的，长期看企业的发展是可以预期的，而短期的波动是无法预测的。

怎样合理利用波动

在股票市场里，波动是经常存在的，那以做为一个投资者，我们能够利用波动赚到钱吗？市场波动到底是我们的朋友，还是敌人，波动能否带来收益？

可以说，有波动就有机会，当然这里的波动不是日内波动，也不是只有10%几的小幅波动，我指的是至少30%以上的大波动，短期的波动我承认没有那个能力能够把握，但大的波动还是有机会可以利用来获得收益的，利用这种波动的核心就是要确定估值，要在知道估值区间的情况下做高抛低吸，做为一个投资者，我从来不反对高抛低吸，也不认为价值投资者不能做高抛低吸，关键是要确定一个衡量标准，然后来高抛低吸，如果没有标准那么显然这种波段是做不了的。

如果你能够确定一支股票的合理估值区间，那么在股价运行在合理区间以内的时候，显然没有必要做任何动作，当股份明显高于估值上限时，可以卖出相反当股价明显低于估值下限时，可以去买入，这是以估值为衡量标准的高抛低吸，估值给了你一尺子，用它来衡量抛和吸的标准，这样你就有了行动的准则，也就知道应该如何去做了。

注意会计准则里的危险

投资者在持有一家公司的股票过程中，避免不了的要与财务报表打交道，也一定会去定期查阅公司的报表，在看报表的过程当中，必须要去注意的会计准则，有一些计账方式尽管是会计准则允许的，但却不是符合企业客观经营情况的，也会造成企业当期利润的重大变化。

比如A股著名的某影视类上市公司，由于手中有大量的影视剧的版权资产，而被做为正版事业的先锋，但这个公司的会计处理上，却被人所诟病，根据会计准则，对于版权类资产的折旧，可以是直线折旧，也就是5年内每年折旧20%，也可以是加速折旧，比如3年内721折旧完成，这家著名公司选择的5年内的直线折旧法，这个选择是否有问题呢？显然从会计准则上这是没有问题，是允许的，也是合法的，尽管合法，但却不符合企业客观的经营实际情况，一部电视剧，你看了第一遍，还会再看第二遍第三遍吗？今年有广告收入，明年还会吗？后年还会有吗？到第五年的时候还会有吗？显然这样的处理方式是收支不匹配的，估计到了第五年的时候，就只有支出而没有收入了，那么这样的会计处理，显然是虚增了当期利润，少计了成本，而到第四年，第五年的时候，费用会增加许多，利润会因此受到牵连。

同样，还有一家更为奇葩的公司，仅仅再次使用了一万多港币，就使自己的投资收益增加了120多亿，根据相关会计准则，只要持有标的公司5%以上股票且向标的公司董事会派驻非执行董事（通过这最后1万多港币的增持，再好持股比例超过5%），标的公司的性质就可以从一笔投资转变为联营公司，体现在财务报表里就是从“可供出售金融资产”变为“长期股权投资”。

　　并且，根据会计准则所规定的不同科目有不同的计价方式，在“可供出售金融资产”里，计价方式就是二级市场的股价（公允价值），在“长期股权投资”里，计价方式就是可辨认净资产公允价值，也就是账面净资产，转变了会计方式，最后的结果就是增加了非经常性收入93亿元人民币。这个戏法变的确实非常有意思，不明真象的投资者，还以为公司的利润大增，结果却是仅仅一种会计计账方式的变化，其实公司的基本面完全 没有改变，收入与利润也没有任何变化，变得仅仅是持有投资公司的股份增加了1000股，变成了联营公司而已。

如果你遇到这样的上市公司，那么在投资的时候，应该一票否决，永远都别想着这样的公司，能够给你带来惊喜，恐怕会有不断的坏消息暴出来，这样的公司管理层是不值得你信任的，他们的心思都在如何使报表变得的漂亮上而不是让公司的经营变得扎实起来，这样的管理层是不值得你信任的，也是不能合伙干事业的。

从光线传媒看影视行业的风险

影视行业前几年曾经风光无限，是许多投资者追逐的目标，遥想当年的万达影业，上市后曾经创出200元的股价，光线传媒，华谊兄弟等也曾经 一时风光无限，但影视行业真是理想的投资目标吗？你有没有认真分析过。

　据2017年年报显示，光线传媒电影及衍生品业务2017年的营业收入为12.38亿元，较上年同期微增0.32%；营业成本为6.93亿元，较上年同期增长了23.7%，但是毛利率却下降了10.59%。显然这个成绩是不能让人满意的，收入也基本上没有增长，而电影及衍生品业务是光线的主业，主业的不理想，显然是投资的重大风险。

影视制做行业本身就是一个充满了不确定性的行业，一部片子的大卖，并不能预测下一部电视剧或者电影的大卖，即使有著名导致和大牌明星也无法保证票房的成功，这本身是一个预测观众口味变化的行业，显然这个预测的难度实在是太大了，电影制做公司看上去风光无限，但实质上想长期稳定 发展却是相当困难的，影视制做这个行业，很难出现长期的大牛股。

而相反电视放映公司确实是另一种模式，是超市的模式的，只要有卖的好的产品，我就卖，反正卖哪个我都赚钱，这是赚渠道的钱，是坐地收钱的模式，只要你有足够的体量，是不愁赚钱的，这显然要比制做的模式好了许多，这样的公司更值得你去投资和关注。

医药流通领域的投资机会

今年的医药板块表现还是相当突出，不管是医疗服务，还是化学制药都有了一定的表现机会，那么我们都知道，医疗行业当中还有一个板块就是医药流通，和医药零售 ，那么这个板块有没有机会投资呢？医药流通的板块机会，可能更多的存在于比较大的全国性公司当中，而零售的机会应该如何来判断呢？

从政策的变化来看，确实也有这方面的变化，4月11日，广东省药监局就近期发布且即将实施的的《广东省食品药品监督管理局药品零售连锁企业管理办法》与《广东省食品药品监督管理局关于药品零售企业分级分类的管理办法（试行）》召开了4月例行通气会，并对政策文件的实施进行了官方解读。这个政策的解读，告诉了我们未来零售药店的发民趋势，规定显示，广东省连锁药店配送中心面积标准从不少于300平方米提高到不少于500平方米，明确运输工具封闭式要求和储存运输冷藏冷冻药品冷库面积要求（至少20立方米）；要求药店计算机管理系统，能满足药品追溯、“七统一”等更高的要求。更高的验收标准将进一步提高单体店和小型连锁的经营成本，挤压其生存空间，推动大型龙头连锁加速整合。

显然这个整体上的要求还是比较高的，一些规模相对比较小的零售企业，未来将面临着被整合的命运，药店行业集中度提升逻辑进一步强化，处方药外流预期也加速。广东省仅仅是先行试点，预计全国其他省份也将逐步进入试点，整体仍利好龙头连锁药店市占率提升，也就是说强者会更强，弱者将无法生存而被整合，市场的集中度将进一步提升，那么总体来说，上市企业的实力还是比较强的，将在这次浪潮中率先受益。

从目前全国范围来看，网点最多的企业为老百姓，丰益药房，大参林等等，这些企业将会变得更加强大，也将是我们关注的重点。

连锁药店的投资机会，可能不会象医药制造企业那样具有持续性，是一次性的投资机会，这个机会将延续几年的时间，也许三年后这样的机会就消失了，全国将形成几大连锁药店占据绝大多数市场份额的格局，那个时候也就失去了投资的机会

糖尿病市场的新变化

 糖尿病是一种常见病，也是发病率近些年来也是逐步提高，目前 我国糖尿病患病率为9.7%，患者人数近1个亿，并且呈快速增长趋势。如此庞大的病患人群，自然也就催生了一个巨大的市场，糖尿病最直接的用药就是胰岛素，那么这个市场如何呢?据IMS统计，2016年全球糖尿病用药市场规模超过650亿美元，胰岛素产品占据56%的市场份额。另据Evaluate Pharma 统计，2017 年全球糖尿病用药市场规模约486亿美元，其中胰岛素规模227亿美元。预计2022年全球糖尿病用药规模将达到673亿美元，胰岛素规模约247亿美元。

显然这个市场是巨大的，并且在A股当中也诞生了这样的大牛股，我们常说东北的两个优秀药企业之一通化东宝就是这个市场的获益者之一，也正是由于胰岛素产品的大卖，才成就了这支大牛股。当然这是说的过去，随着胰岛素产品的不断升级换代，这个市场也在发生着变化。目前全球市场范围内看，第三代胰岛素已经占据了80%左右的市场份额，而国内的比例还远远低于这个数据，未来第三代胰岛素的市场空间依然十分巨大。目前国内市场上甘李药业和诺德诺和的三代产品表现相对突出。而通化东宝的第三代产品还在申报当中。

随着东宝第三代产品的获批（极有可能在今年拿到批文）以及其它企业的进入，第三代胰岛素市场也将发生比较大的变化，当然甘李药业和诺德诺和还是具有先发优势，而东宝能否成功的把存量二代产品的消费者转向三代将决定东宝的未来，珠海联邦，天士力，海正等一些新进入这个市场的企业，将还有很长的一段路要走，能否在这个百亿美元的大市场里分得一些份额，还需要实验的检验。

医药产品就是这样，会不断的升级换代，每一次产品的迭代都意味着企业市场地位的重新确定，如果你的新产品无法跟上竞争对手的步伐，就意味着落后，甚至是毁灭，没有研发的投入就没有未来的收获，只能不断的投入，不断的自我进化，才能保证企业的竞争优势，才能在市场里获得好的收益，我们的投资才能获得成功。

中药与西药的不同

最近的鸿茅药酒事件，闹的全国人民都知道了，看完了热闹有没有点什么启发，不要看过就过去了，要有点思考，我想这里最不同的就在于评价的体系，国人比较喜欢有悠久历史的东西，比如中药就是这样的典型，同仁堂 几百年了，国人认为博大精深，认为是正宗，而在西药的体系里，是越后面发明的药品疗效越好，越值得信赖，这到底是怎么一回事儿，哪种评价体系更有道理。

许多中医药迷们，总是会说我们的药品已经有了几千年的使用历史，评价标准就是历史久的就是好的，真是这样吗？比如伤寒论里面的某个方子，现代人可以拿出来弄成某种成药去销售，还不用做临床试验，走特殊通道，这样的做法到底对还是不对，几千年前的人，他们对人体，对自然，对世界的认识，难道比我们现在更先进，以致于我们都不能改进或者验证他们留下来的所谓秘方，他们的方子是否管用，我们是不是也应该做个实验去验证一下，数据是最好的证据，不用拿几千年来说事儿，只要有可靠的数据，消费者还是一定会认可的。

传统文化当然有它优秀的一面，但我们也必须要认识到，世界在进步，科技在发展，古人与现代对世界的认识上显然已经不可同日而语，那么你现在还去用古人的方法来治病，显然是说不过去的，中药里面当然是有瑰宝的，但我们应该在古人的基础之上，再进步，再升华，这才是对历史 的最好传承，取其精华，去其糟粕，这才是对古人最好的敬重，最好的传承。而是不是躺在古人的功劳簿上赚大钱，还美其名曰传承，如果张仲景，李时珍们知道了他们有这样的传承人，在九泉之下也不会安息的，只会叹其后人之不争。

佐力药业的几大风险

佐力药业是创业板的一家上市公司，主营业务为乌灵菌、蝙蝠蛾被毛孢药用真菌系列产品生产销售，主要产品包括乌灵系列、白令片等。这有公司上市自2011年上市以来，可谓是故事不断，可以说是上市能发生的风险，现在它基本上都已经具备了。

1.经营情况恶化。

从公司经营数据可以看出来，现金流是检验一个企业经营成色的最好指标。佐力药业经营性现金流从2015年的9713万元直接下滑到2017年的不到700万元。2017年公司实现营业收入7.94亿元，同比减少5.49%；实现归属于上市公司股东的净利润4514.03万元，同比减少37.32%。显然公司的经营数据并不好看，恐怕这也与医保控费有着直接的关系。

2.大股东与高管的不间断减持。

2016年8月25日佐力药业发布公告，公司控股股东、实际控制人俞有强先生拟减持不超过4716万股，即不超过公司股本总数的7.75%。2016年9月28日俞有强通过大宗交易以9.7元/股的价格1615万股，套现1.57亿元，而大股东连最后一万股都不想放弃，最近又发布公告，要把这一万股也减持完，真是一点都不想浪费，大股东如此，其它高管也没有落后，2017年12月25日，公司副总经理陈建以集中竞价的方式，减持15万股，减持均价8.16元/股，2016年减持了39.55万股；公司董事郑学根在2017年减持12万股，2016年减持28.4万股；监视郭银丽在2016年减持了20万股。这确实是集体减持的好戏。

3.大股东高度质押。

目前大股东的股权质押率已经达到了99.92%，这个质押比例可以说，已经完全是不顾公司的控制权安危了，如果公司股价持续下跌，那么显然大股东的地位都有可能不保，这样的公司确实是足够奇葩。

估值要考虑市场因素吗？

我们在进行股票投资时，非常重要的一项工作就是估值，甚至于很多时候估值是决定性的工作，好公司再加上好价格才会是好股票，如果没有好价格，那么优秀的企业，也可能是糟糕的投资，估值重要必理不言而喻的，那么估值除了考虑企业本身的成长性，风险等企业本身的因素之外，要不要考虑市场的因素？如果估值给低会错过大牛股，如果给的太高，显然又会忍耐很长时间的被套，这确实是个问题。

从我的投资实践来看，估值最重要的还是要看企业的基本面情况，但市场因素也是不得不考虑的因素，也是一个非常重要的参考，这里的市场因素主要是指市场上的稀缺程度，如果同类企业仅有一家上市公司，那么与同类企业有十家上市公司的估值肯定是有所不同的。这样考虑稀缺性有没有道理呢，我想是有它一定道理。比如同行业仅有一定上市公司，那么公司上市以后，会利用它募集来的资金，加快行业布局和整合，显然企业的发展速度 也会大幅度提高，那么也应该适当的在估值上给一些溢价，而如果同行业的公司几乎都上市的，那么再想整合这个行业几乎是不可能的了，显然稀缺性就没有了，溢价也就没有了，从这个角度来说，如果市场上只有这样的一个标的，那么给些溢价是理所当然的。

当然这是在正常的市场情况 下，当市场极度恐惧的时候，那么可能这种稀缺性溢价就不存在了，或者幅度就会缩小很多，如果遇到这种情况，那么恭喜你，你可能捡到宝了，这将是非常好的投资机会，当低估时要下重手，就是指的这个时候。我们身在市场当中，股票也是在市场当中交易，当然要考虑市场的情况，不可能完全不考虑市场的实际情况，或者装作不理会市场的情况来做投资。

持有真的很痛苦吗？

在股票市场里，一买一卖完成一次交易，那么在买卖之间，就是比较长的持有时间，特别是类似于象我这样的价值投资者，当然也许是我自己认为自己是价值投资者，总之，持有的时间是相当长，交易的时间特别短，那么为什么许多人会认为持有是痛苦的，同时确实也只有非常少的人的能够持有股票相当一段时间，比如 一年，不动，不交易。

从我的经历，以及这么多炒股的朋友反应的情况来看，持有特别痛苦主要还是由于以下几个原因：

1.在持有的过程当中，经历了比较为大幅度的下跌

比如持股了一年，经历了约50%的下跌，这样的事儿，不知道你有没有遇到，特别是当你持有的个股下跌时，还有一些特别的板块在持续表现，甚至于还出现了翻倍的行情，比如2016年至2017年年底的创业板与上证50的强烈对比，在创业板不断下跌的过程当中，所谓的漂亮50类个股，不断的创出新高，茅台甚至逼近了一万亿市值大关，在这样的强烈对比之下，你还能坚持的了多长时间，你还坚信自己的投资理念和方法是正确的吗？是不是时间长了,你都开始怀疑自己的决定是否正确,企业你了解清楚了吗,投资的方向 是否正确等等?

2.与投资者的性格有关

有一些投资者,天生就喜欢交易,几天不交易,不看盘,就心里特别难受,就象吸烟的人,你突然不让他吸了一样,这是心理成瘾的一种病态,可以不赚钱,但是不能不交易,他们来到股市的最大快乐就是交易,至于是否赚钱到是其次了,显然这样的人更是没有办法一年交易股票一次,那简直就是要了他的命一样,可以说,这几乎是无药可治的.

要说第一种持有的痛苦是由于攀比,看到别人的涨,而自己的不涨而难受,那么第二种甚至于与涨跌无关,交易就是他的一种需求,只要满足这种需要就可以了,赚钱不赚钱只是结果,他重视的是交易的过程,显然第一种持有之难,通过学习,通过理性的观察与思考,还是能够纠正,而第二种就实在 是没有办法了.

医疗行业投资必须要知道的原则

医疗行业是一个相当好的行业，也是一个永远的朝阳产业，每个人都想在这个行业里获得一些投资机会，股市里就是想找到一支大牛股，获得N倍的投资收益，投资医疗行业的大逻辑永远是消费者追求健康，追求长寿的愿望，这是第一逻辑，但在目前中国的医疗市场投资当中，这个逻辑还要加上一个前提，这个前提就是医保控费，或者说，现在投资医药你必须要考虑，并且无法绕过去的逻辑就是医保控费，如果不能了解这一些，那么你的医药投资注定是失败的。

来看一组数据：2011-2016年，全国基本医疗保险基金扣除财政补贴后收入均小于基金开支。2011-2014年期间开支缺口呈逐年上升态势，迅速扩大超过2000亿。近两年，随着医保控费及降低药占比等行政手段出台，2015年、2016年全国基本医疗保险基金收支有转趋平衡的迹象，但仍面临超过2000亿的开支缺口。也就是说现在的医保依然还有2000亿左右的亏空，那么随着人口老龄化的推进，医保开支会越来越大，并且由于过去三十年计划生育的影响，缴纳医保的人（参保人员）并没有明显增加，所以你知道了逐步的放开了二胎，也许用不了多久将鼓励生三胎，因为人品结构出现了严重的失衡，所以你看到了推进一致性评价，通过一致评论之后，就会迅速进入医保，迅速进行进口代替，结果就是会降低医保的支出，这一系列的政策无非都是在解决两个问题，第一个问题就是增加医保的收入，第二个问题就是减少开支，也就是开源节流，如果不能实现这个目的，那么整个国家的养老系统将出现重大问题。

当下如果你要去医药股的投资，医保控费是必须要明确的第一原则，在这个原则之下，辅助用药将受到重大限制，中药也肯定是前景不乐观，会按病种付费，会有医疗支出的智能审核，等等，这一些切工作的最重要原则都是一个目标，就是减少医保支出，尽量做到医保的收支平稳。

医保控费也不都是利空，一些企业也将在这个控费大潮受益，比如一致性评价就会带来很多机会，创新药企业也将获得不错的发展机会，一些不受医保控费影响的企业也将是重点关注目标，医药的一定要知道大方向，否则你的投资也不会成功。

从鸿茅药酒事件你看到了什么

  近日，网上被广州医生谭秦东被跨省带走的消息刷屏。今年1月10日傍晚，内蒙古凉城县的数名便衣警察赶赴广州市天河区中山大道旭景佳苑小区，带走了谭秦东。

　　　谭秦东之所以被带走，源自于其2017年12月19日发表在“美篇”上的文章《中国神酒“鸿毛药酒”，来自天堂的毒药》，内蒙古鸿茅国药有限公司称该文章给该公司造成了140余万元的退货损失，同时严重影响了公司的声誉。

我们不去评论警方抓人的依据与方式，只想从鸿茅药酒的本身来分析一下，这位谭医生的贴子能够站的住脚，如果这个帖子本身没有什么问题，那么显然后面的为什么也就都解决了，并且你也厘清了投资思路。

　据了解，鸿茅药酒是甲类非处方药，不是酒或保健食品，有具体的禁忌症、适应症、疗程和严格的剂量要求，1992年获得审批。这里我们可以知道 鸿茅药酒本身是药，不是保健品，那么既然是药就要符合药的基本要求，有没有相差的试验数据，比如毒理试验，病理试验，不管你是处方药还是非处方药，肯定这些程序 都是少不了的，如果有数据支持，那么显然把它称为毒酒是不合适的，当然做为谭医生一方也要拿也证据来证明这个酒本身是含有有毒物质的，当然谭医生的文章里似乎没有举例说明，那我来补充一下：鸿茅药酒含酒精、槟榔，是世界卫生组织和我国食药部门公认的I级致癌物。乌药、附子含乌头碱，有医学公认的心脏毒性。半夏、何首乌由肝脏毒性。对这样一种含有酒精、槟榔、乌头、附子、半夏、何首乌整整6种公认的有毒有害物质，且患者多长时间服用的“药物”而言，在没有经过严格的疗效和安全性验证之前就允许其作为可自由购买的安全非处方药物销售，是极其不负责任的。

既然没有做过毒理试验，没有做过临床试验，又含有目前医学界已经公认的可以致癌的成分，那么这个鸿茅药酒显然已经明显超出了常人的认识。那么对于含有成份极为复杂的中药和中成药，显然我们在投资的过程中，应该多一份谨慎，这也是为什么长期以来，我们尽量不选择中药企业的一个重要原因。

鸿茅药酒再次给我们上了生动的一课，这样的事件以后还会发生，只要中药的认定条件，试验程序不完善，这样的事儿以后还会有很多，这仅仅是个开始，肯定不是结束。